Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant, Red Giant, Added) Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant και Red Giant.

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant, Red Giant, Added) Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant και Red Giant."

Transcript

1 ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΚΥΚΛΟΣ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΡΟΣΤΙΘΕΜΕΝΗ ΑΞΙΑ Η περίπτωση των εισηγµένων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών εταιρειών για την περίοδο ΘΕΟ ΩΡΟΣ ΝΙΚΟΛΑΟΥ ΣΤΑΘΗΣ Πτυχίο Τµήµατος Οργάνωσης και ιοίκησης Επιχειρήσεων Πανεπιστηµίου Πειραιά Υποβληθείσα για το Μεταπτυχιακό ίπλωµα στη ιοίκηση Επιχειρήσεων Τµήµα Οργάνωσης και ιοίκησης Επιχειρήσεων Πανεπιστήµιο Πειραιώς 2008

2 ΑΦΙΕΡΩΣΗ Στους αγαπηµένους µου γονείς Νίκο και Ευαγγελία

3 ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΚΥΚΛΟΣ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΡΟΣΤΙΘΕΜΕΝΗ ΑΞΙΑ Η περίπτωση των εισηγµένων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών εταιρειών για την περίοδο Θεόδωρος Νικολάου Στάθης Σηµαντικοί όροι: Χρηµατοοικονοµικός κύκλος ζωής επιχείρησης, Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant, Red Giant, Οικονοµική Προστιθέµενη Αξία (Economic Value Added) ΠΕΡΙΛΗΨΗ Ο χρηµατοοικονοµικός κύκλος ζωής επιχείρησης διατυπώθηκε από τον καθηγητή Mc Rae το 1974 µετά από στατιστική µελέτη µεγάλου αριθµού επιχειρήσεων. Ο Mc Rae υποστήριξε ότι η ζωή των οικονοµικών µονάδων περνάει από τέσσερα στάδια, στα οποία έχουν δοθεί τα συµβολικά ονόµατα Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant και Red Giant. Η παρούσα µελέτη επιχειρεί την κατάταξη των εισηγµένων επιχειρήσεων του Χρηµατιστηρίου Αξιών Αθηνών στα τέσσερα στάδια του χρηµατοοικονοµικού κύκλου ζωής επιχείρησης για την περίοδο µε την χρήση 16 οικονοµικών µεγεθών και δεικτών. Σε δεύτερη φάση γίνεται µία σύγκριση µε προηγούµενη µελέτη που έχει εκπονηθεί από τον κ. Αναστασάκη Ελευθέριο το 1997 και αφορούσε τη περίπτωση της ελληνικής οικονοµίας υπό το πρίσµα της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης δείγµατος επιχειρήσεων. Σκοπός αυτής της σύγκρισης είναι η εξέταση της πορείας των επιχειρήσεων και το κατά πόσο συµπεριφέρθηκαν σύµφωνα µε τη θεωρία του χρηµατοοικονοµικού κύκλου. Τέλος, σε τρίτη φάση και µε αφορµή τη κριτική που έχει δεχτεί η συγκεκριµένη θεωρία επιχειρείται µια σύγκριση αποτελεσµάτων της µε το υπόδειγµα της Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας (Economic Value Added) και σχετική µελέτη που έχει εκπονηθεί από τον κ. Κελεπούρη Ευθύµιο προκειµένου να αξιολογηθούν τα συµπεράσµατα της και να εκτιµηθεί η εγκυρότητά της.

4 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ Σελίδα ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Ι ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΙΝΑΚΩΝ. ΙΙ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΙΑΓΡΑΜΜΑΤΩΝ IV ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1: ΕΙΣΑΓΩΓΗ Σκοπός ανάλυσης Μεθοδολογία Σηµαντικότητα ιάρθρωση.. 7 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2: ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΥΚΛΟΥ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ Θεωρία Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης Επέκταση θεωρίας Σύγκριση θεωρίας Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης µε άλλες θεωρίες κύκλου ζωής Σύγκριση µε στάδια εξωτερικού περιβάλλοντος Σύγκριση µε κύκλο ζωής κλάδου Σύγκριση µε κύκλο ζωής προϊόντος Εναλλακτικές προσεγγίσεις.. 32 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3: ΜΕΘΟ ΟΛΟΓΙΑ Γενικά Κριτήρια χαρακτηρισµού Κριτήρια κατάταξης Σύγκριση µεγεθών δεικτών Μεθοδολογία χαρακτηρισµού επιχειρήσεων Μεθοδολογία κατάταξης επιχειρήσεων. 63 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4: ΚΑΤΑΤΑΞΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΣΤΑ ΣΤΑ ΙΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΥΚΛΟΥ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ Κατάταξη επιχειρήσεων στον χρηµατοοικονοµικό κύκλο ζωής επιχείρησης για την περίοδο Κατάταξη επιχειρήσεων στον χρηµατοοικονοµικό κύκλο ζωής επιχείρησης για την περίοδο Συµπεράσµατα Πορεία επιχειρήσεων την περίοδο Μερισµατική πολιτική στα στάδια του ΧΚΕ Εξωτερική ανάπτυξη στα στάδια του ΧΚΕ.. 90

5 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5: ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΜΕ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΜΕΛΕΤΕΣ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΜΕΛΕΤΗΣ ΧΚΕ Παρουσίαση αποτελεσµάτων µελέτης της ελληνικής οικονοµίας υπό το πρίσµα της θεωρίας ΧΚΕ Σύγκριση αποτελεσµάτων µελετών. 96 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6: ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΜΕ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΜΕΛΕΤΕΣ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΜΕΛΕΤΗΣ EVA Εισαγωγή Βασικές Έννοιες Οικονοµικό Κέρδος ηµιουργία Αξίας Μέθοδοι Μέτρησης Αξίας Υπολογισµός Economic Value Added Πρακτικό παράδειγµα H EVA ως µετρητής επίδοσης Σύγκριση αποτελεσµάτων µελετών. 136 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7: ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ ΚΑΙ ΠΙΘΑΝΕΣ ΠΡΟΕΚΤΑΣΕΙΣ Συµπεράσµατα Πιθανές προεκτάσεις. 153 ΠΙΝΑΚΑΣ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑΣ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 157 Χαρακτηρισµός επιχειρήσεων βάσει των κριτηρίων του ΧΚΕ

6 I ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Λένε ότι το πιο δύσκολο πράγµα στη ζωή είναι να κάνεις τα όνειρα σου πραγµατικότητα. Το ακόµη πιο δύσκολο, βέβαια είναι να τα ζήσεις έτσι όπως εσύ πραγµατικά θέλεις. Με την ολοκλήρωση αυτής της µελέτης ένα ακόµη όνειρο ολοκληρώνεται. Όµως σε αυτήν πορεία δεν τα κατάφερα µόνος µου, αλλά µαζί µε τους γονείς µου. Για αυτό το λόγο αισθάνοµαι την ανάγκη να τους ευχαριστήσω τόσο για την οικονοµική και την ηθική τους συµπαράσταση όσο και για την υποµονή που κάνανε τόσα χρόνια. Πρέπει επίσης να ευχαριστήσω τον Καθηγητή κ. Γεώργιο Αρτίκη, ο οποίος είναι από τους λίγους πραγµατικούς δασκάλους που είχα ποτέ, και που µε τις συµβουλές, τις παρατηρήσεις και τις παροτρύνσεις του µε βοήθησε να γίνω καλύτερος φοιτητής και επαγγελµατίας.

7 ΙΙ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΙΝΑΚΩΝ Σελίδα ΠΙΝΑΚΑΣ 2-1 Χαρακτηριστικά Σταδίων 12 ΠΙΝΑΚΑΣ 2-2 Πηγές Χρηµατοδότησης 15 ΠΙΝΑΚΑΣ 2-3 είκτες ανά Κριτήριο 25 ΠΙΝΑΚΑΣ 2-4 Προσαρµοσµένος Πίνακας Strategic Planning Institute. 39 ΠΙΝΑΚΑΣ 3-1 Τιµές Κύρτωσης και Στρέβλωσης του είγµατος ΠΙΝΑΚΑΣ 4-1 Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-2 Συνοπτική Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-3 Κατάταξη Επιχειρήσεων σε 3 Ευρύτερες Υποκατηγορίες, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-4 Οικονοµικά Στοιχεία κατά Στάδιο ΧΚΕ, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-5 Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-6 Συνοπτική Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-7 Κατάταξη Επιχειρήσεων σε 3 Ευρύτερες Υποκατηγορίες, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-8 Οικονοµικά Στοιχεία κατά Στάδιο ΧΚΕ, ΠΙΝΑΚΑΣ 4-9 Πορεία Επιχειρήσεων.. 86 ΠΙΝΑΚΑΣ 4-10 Αναλυτική Πορεία Επιχειρήσεων 87 ΠΙΝΑΚΑΣ 4-11 Κοινά Αποτελέσµατα Κριτηρίων Χαρακτηρισµού και Κατάταξης.. 88 ΠΙΝΑΚΑΣ 4-12 Μερισµατική Πολιτική στα Στάδια του ΧΚΕ.. 89 ΠΙΝΑΚΑΣ 4-13 Συγχωνεύσεις & Εξαγορές στον ΧΚΕ 90 ΠΙΝΑΚΑΣ 5-1 Συνοπτική Κατάταξη Επιχειρήσεων στα Στάδια του ΧΚΕ... 94

8 ΙΙΙ ΠΙΝΑΚΑΣ 5-2 Κατανοµή Εισηγµένων στα Στάδια του ΧΚΕ την περίοδο ΠΙΝΑΚΑΣ 5-3 Σύγκριση Αποτελεσµάτων Μελετών.. 97 ΠΙΝΑΚΑΣ 5-4 Αναλυτική Πορεία Επιχειρήσεων 100 ΠΙΝΑΚΑΣ 6-1 είκτες Μέτρησης Απόδοσης και Πλούτου 111 ΠΙΝΑΚΑΣ 6-2 είκτες Μέτρησης Απόδοσης και Πλούτου ανά Επίπεδο Ανάλυσης ΠΙΝΑΚΑΣ 6-3 Value Creators & Destroyers, ΠΙΝΑΚΑΣ 6-4 Αποτελέσµατα EVA για τα Στάδια του ΧΚΕ ΠΙΝΑΚΑΣ 6-5 Αποτελέσµατα EVA για το Κριτήριο Αποδοτικότητας ιοίκησης του ΧΚΕ ΠΙΝΑΚΑΣ 7-1 Αναλυτική Πορεία Επιχειρήσεων 150

9 ΙV ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΙΑΓΡΑΜΜΑΤΩΝ Σελίδα ΙΑΓΡΑΜΜΑ 1 Κύκλος Ζωής Προϊόντος ΙΑΓΡΑΜΜΑ 2 Συνηθισµένες µορφές ΚΖΠ ΙΑΓΡΑΜΜΑ 3 Μήτρα Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης 33 ΙΑΓΡΑΜΜΑ 4 Συνδυασµός Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής και Κύκλου Ζωής Προϊόντος ΙΑΓΡΑΜΜΑ 5 Πορεία Αθροισµάτων Μεγεθών ΙΑΓΡΑΜΜΑ 6 ιαχρονική Πορεία Μέσων εικτών 59 ΙΑΓΡΑΜΜΑ 7 Συνοπτική Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 8 Κατάταξη Επιχειρήσεων σε 3 Ευρύτερες Υποκατηγορίες, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 9 Συνοπτική Κατάταξη Επιχειρήσεων, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 10 Κατάταξη Επιχειρήσεων σε 3 Ευρύτερες Υποκατηγορίες, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 11 Κατάταξη Επιχειρήσεων σε 3 Ευρύτερες Υποκατηγορίες, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 12 Προεξόφληση Free Cash Flow σε Παρούσα Αξία. 113 ΙΑΓΡΑΜΜΑ 13 EVA και FCF ΙΑΓΡΑΜΜΑ 14 Υπολογισµός Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας (EVA) ΙΑΓΡΑΜΜΑ 15 EVA Value Drivers ΙΑΓΡΑΜΜΑ 16 Αποτελέσµατα EVA για την περίοδο ΙΑΓΡΑΜΜΑ 17 Ανάλυση Σταδίων ΧΚΕ σε EVA, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 18 Ανάλυση Σταδίων ΧΚΕ σε EVA, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 19 Ανάλυση Κριτηρίου Αποδοτικότητας ιοίκησης σε EVA,

10 V ΙΑΓΡΑΜΜΑ 20 Ανάλυση Κριτηρίου Αποδοτικότητας ιοίκησης σε EVA, ΙΑΓΡΑΜΜΑ 21 Μήτρα ΧΚΕ για την περίοδο ΙΑΓΡΑΜΜΑ 22 Μήτρα ΧΚΕ για την περίοδο

11 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1.1 ΣΚΟΠΟΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ Η παρούσα εργασία εκπονείται µε σκοπό την κατάταξη των εισηγµένων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών επιχειρήσεων στα στάδια του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης. Επιπρόσθετα µε αφορµή τη κριτική που έχει δεχτεί η συγκεκριµένη θεωρία επιχειρείται µια σύγκριση αποτελεσµάτων της µε το υπόδειγµα της Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας (Economic Value Added) προκειµένου να αξιολογηθούν τα συµπεράσµατα της και να εκτιµηθεί η εγκυρότητά της. Πιο συγκεκριµένα η παρούσα µελέτη επιδιώκει τους εξής στόχους: Αρχικά την κατάταξη των εισηγµένων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών στα τέσσερα στάδια του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής. εύτερος στόχος είναι η σύγκριση µε προηγούµενες µελέτες που έχουν γίνει πάνω στον Χρηµατοοικονοµικό Κύκλο Ζωής και η εξαγωγή συµπερασµάτων. 1

12 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή Τρίτος στόχος είναι η σύγκριση µε άλλα υποδείγµατα (EVA) για την εξαγωγή συµπερασµάτων. Τέταρτος στόχος είναι η επέκταση της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης, αν αυτό καταστεί εφικτό, µέσω της σύγκρισης της µε προηγούµενες µελέτες και το υπόδειγµα της Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας (Economic Value Added - EVA). 1.2 ΜΕΘΟ ΟΛΟΓΙΑ Το δείγµα πάνω στο οποίο βασίζεται η µελέτη είναι σχετικά µικρό και περιλαµβάνει όλες τις εισηγµένες επιχειρήσεις στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών. Πρόκειται ουσιαστικά για µια εξαντλητική δειγµατοληψία (Εxhaustive Sampling) καθώς περιλαµβάνει ολόκληρο το πληθυσµό των εισηγµένων επιχειρήσεων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών (Μπένος, 2001). Ο χρονικός ορίζοντας του δείγµατος επιλέχτηκε να είναι η πενταετία O λόγος για τον οποίο επιλέχτηκε αυτή η πενταετία ήταν η εφαρµογή των ιεθνών Λογιστικών Προτύπων στις Χρηµατοοικονοµικές καταστάσεις των εισηγµένων επιχειρήσεων από το Γεγονός που καθιστά χρονοβόρα τη συγκρισιµότητα των καταστάσεων για την εξαγωγή συµπερασµάτων. 2

13 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή Με δεδοµένη την κριτική της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης που συγκεντρώνεται σε δύο κυρίως επιχειρήµατα, το γεγονός ότι τα συµπεράσµατα διαφόρων µελετών δεν είναι συγκρίσιµα και το γεγονός ότι τα συµπεράσµατα µπορούν να διαφοροποιηθούν αν οι µονάδες µέτρησης των µεταβλητών αλλάξουν, οι δείκτες που χρησιµοποιήθηκαν είναι οι εξής: Για το µέγεθος της επιχείρησης: ο κύκλος εργασιών, τα ίδια κεφάλαια, το σύνολο του ενεργητικού και τα καθαρά κέρδη. Για την ανάπτυξη της επιχείρησης: τα καθαρά κέρδη και ο δείκτης Καθαρά Κέρδη συν Χρηµατοοικονοµικά Έξοδα προς Συνολικό Ενεργητικό. Για τη ρευστότητα της επιχείρησης: ο δείκτης Άµεσης Ρευστότητας. Για την αποτελεσµατικότητα διοίκησης: ο δείκτης Συνολικής Αποδοτικότητας ο δείκτης Καθαρού Περιθωρίου, η Αποδοτικότητα επενδεδυµένων Κεφαλαίων και η Αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων. Για τη δανειακή επιβάρυνση: ο δείκτης Ξένα προς Ίδια Κεφάλαια. Για τη µερισµατική πολιτική: ο δείκτης Μερίσµατα προς Καθαρά Κέρδη. (Artikis, 1998). 3

14 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή 1.3 ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΤΗΤΑ Η αποτελεσµατική διοίκηση των ανώτερων και ανώτατων διευθυντικών στελεχών βασίζεται κυρίως στις θεωρητικές και διαγνωστικές επιδεξιότητες τους. Στην ικανότητα δηλαδή των στελεχών να θεωρούν την επιχείρηση ως σύνολο, στη κατανόηση του γιατί πραγµατοποιείται µια ενέργεια, αλλά και στην ικανότητα πρόβλεψης του µέλλοντος και υποθέσεων του τύπου «τι εάν» (Γεωργόπουλος, 2004). Πρέπει, δηλαδή, τα ανώτερα και ανώτατα στελέχη, µεταξύ άλλων, να είναι σε θέση να γνωρίζουν τη θέση και τη κατάσταση της επιχείρησης, να αντιλαµβάνονται τις αλλαγές καθώς και τα βαθύτερα αίτια που τις προκαλούν, να αναγνωρίζουν τις ευκαιρίες και απειλές που εµφανίζονται στο εξωτερικό περιβάλλον της επιχείρησης και να αναζητούν τον κατάλληλο χρόνο για την ανάληψη δράσης στον µέλλον. Ο John F. Kennedy είχε δηλώσει ότι «Η αλλαγή είναι νόµος της ζωής. Και όσοι κοιτούν µόνο το παρελθόν ή το παρόν είναι σίγουρο ότι θα χάσουν το µέλλον». Ο Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης είναι ένας λειτουργικός οδηγός που µπορεί να βοηθήσει µία επιχείρηση να διαγνώσει σε ποιο στάδιο βρίσκεται. Στοιχείο χρήσιµο τόσο για την ίδια, την επιχείρηση, όσο και για τους τρίτους που συνεργάζονται µαζί της. 4

15 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή Οι οµοιότητες της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης µε άλλες θεωρίες Κύκλου Ζωής, όπως του Κύκλου Ζωής Προϊόντος ή µε τα στάδια του εξωτερικού περιβάλλοντος καθιστούν τη θεωρία αυτή ως ένα χρήσιµο εργαλείο για τη λήψη δράσης, την κατάλληλη χρονική στιγµή. Τα χαρακτηριστικά του κάθε σταδίου της θεωρίας µπορούν να βοηθήσουν τα στελέχη της επιχείρησης να λάβoυν σωστές αποφάσεις για τη διαµόρφωση της χρηµατοοικονοµικής στρατηγικής της επιχείρησης. Μπορούν επίσης να φανερώσουν δυνάµεις και αδυναµίες, να υποδείξουν λύσεις στις ανάγκες χρηµατοδότησης της επιχείρησης, να συµβάλλουν στη χάραξη µερισµατικής πολιτικής και να βοηθήσουν την επιχείρηση, τόσο να λάβει θέση έναντι θεµάτων εξωτερικής ανάπτυξης όσο και να λάβει τις σωστές αποφάσεις που θα επηρεάσουν τη λειτουργία της σε µακροπρόθεσµο ορίζοντα. Η κατάταξη των εισηγµένων επιχειρήσεων στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών στα στάδια του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης αποτελεί πέρα από µια γνωριµία µε τις µεγαλύτερες ελληνικές επιχειρήσεις, µια µελέτη του ελληνικού οικονοµικού περιβάλλοντος και µία εκτίµηση της ελληνικής οικονοµίας. Θα δώσει τα χαρακτηριστικά κάθε επιχείρησης και θα εκτιµήσει την ανταγωνιστικότητα των ελληνικών επιχειρήσεων. Επιπρόσθετα θα εµφανίσει τη κατάσταση τους, τις χρηµατοοικονοµικές επιδόσεις τους και θα βοηθήσει στην εξαγωγή συµπερασµάτων για τη κεφαλαιακή τους διάρθρωση, για τη δανειακή τους επιβάρυνση, για τα µέσα χρηµατοδότησης τους, για τη χρησιµοποίηση των κεφαλαίων τους, για την αποτελεσµατικότητα τους καθώς και για τις δυνατότητες ανάπτυξης ή ανάκαµψης (Αρτίκης, 2003). 5

16 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή Η σύγκριση των αποτελεσµάτων της παρούσας µελέτης µε τα αποτελέσµατα προηγούµενων µελετών πάνω στο Χρηµατοοικονοµικό Κύκλο Ζωής Επιχείρησης θα δείξει τη διαχρονική πορεία των επιχειρήσεων, θα εκτιµήσει την ακρίβεια της θεωρίας και θα φανερώσει το κατά πόσο µπορεί να εφαρµοστεί στα δεδοµένα της ελληνικής οικονοµίας. Επιπρόσθετα, θα δώσει χρήσιµα συµπεράσµατα για την αποτελεσµατικότητα των διοικήσεων καθώς επίσης για τη διαχρονική πορεία των επιχειρήσεων και για τη θέση τους στην αγορά. Από την άλλη η σύγκριση της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης µε το υπόδειγµα EVA επιδιώκει να εκτιµήσει το κατά πόσο η παραπάνω θεωρία µπορεί χρησιµοποιηθεί για τη µέτρηση της αποδοτικότητας µιας επιχείρησης όπως επίσης το κατά πόσο το µάνατζµεντ µιας επιχείρησης αύξησε ή µείωσε την αξίας της. Πέραν τούτων η σύγκριση της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης µε τα αποτελέσµατα του υποδείγµατος Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας θα µας δείξει το κατά πόσο επιχειρήσεις που λαµβάνουν αποφάσεις στη βάση της µεγιστοποίησης των λογιστικών τους κερδών, λαµβάνουν και ταυτόχρονα αποφάσεις που µεγιστοποιούν το επενδυµένο κεφάλαιο τους. Τέλος θα πρέπει να τονιστεί ότι η παρούσα εργασία είναι µια συνέχεια σε σειρά µελετών µε το ίδιο θέµα που ξεκινά από το 1982 και που έχει δώσει µέχρι στιγµής χρήσιµα συµπεράσµατα για τη θέση των ελληνικών επιχειρήσεων, τη κατάσταση της ελληνικής οικονοµίας και της ανταγωνιστικότητας της. Προηγούµενες µελέτες έχουν αναδείξει κενά και προβλήµατα της θεωρίας σε θέµατα ποσοτικοποίησης των δεδοµένων, καθώς επίσης έχουν βοηθήσει στη 6

17 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή κάλυψη των παραπάνω. Επιπρόσθετα οδηγήσανε ακόµα και στην επέκταση της θεωρίας, κάτι που επιδιώκει και η παρούσα µελέτη. 1.4 ΙΑΡΘΡΩΣΗ Η µελέτη ξεκινά µε τη παρουσίαση της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης στο κεφάλαιο 2. Αρχικά αναλύονται τα χαρακτηριστικά, η κεφαλαιακή διάρθρωση, η µερισµατική πολιτική και η στάση έναντι της εξωτερικής ανάπτυξης που παρουσιάζουν οι επιχειρήσεις σε κάθε στάδιο του χρηµατοοικονοµικού κύκλου. Στη συνέχεια εκτίθεται η επέκταση της θεωρίας, που αποτελεί µελέτη του καθηγητή Γεώργιου Αρτίκη και ακολουθεί σύγκριση της θεωρίας µε παρόµοιες θεωρίες κύκλου ζωής. Στο τέλος του κεφαλαίου επιχειρείται η χρησιµοποίηση της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής για τη λήψη στρατηγικών αποφάσεων. Στο κεφαλαίο 3 γίνεται η στατιστική ανάλυση όπου παρατίθενται η µεθοδολογία που θα ακολουθήσει η µελέτη, τα οικονοµικά µεγέθη που θα χρησιµοποιηθούν και τα κριτήρια χαρακτηρισµού και κατάταξης των επιχειρήσεων του δείγµατος στα στάδια του χρηµατοοικονοµικού κύκλου. Στο κεφαλαίο 4 παρουσιάζεται η κατάταξη επιχειρήσεων στα στάδια του χρηµατοοικονοµικού κύκλου ζωής. Ακολουθεί η κατάταξη κλάδων του χρηµατιστηρίου στα στάδια του κύκλου ζωής και η σύγκριση της µελέτης µε τη θεωρία για την εξαγωγή συµπερασµάτων. 7

18 Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή Στο κεφάλαιο 5 γίνεται σύγκριση µε προηγούµενη µελέτη που είχε εκπονηθεί από τον κ. Αναστασάκη Ελευθέριο το 1997 και αφορούσε τη περίπτωση της ελληνικής οικονοµίας υπό το πρίσµα της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης δείγµατος επιχειρήσεων. Σε αυτό το κεφαλαίο εξετάζονται η πορεία επιχειρήσεων και των κλάδων και παρατίθενται τα συµπεράσµατα από αυτή τη σύγκριση. Στο κεφάλαιο 6 γίνεται µια δεύτερη σύγκριση των αποτελεσµάτων της κατάταξης, αυτή τη φορά µε το υπόδειγµα οικονοµικής προστιθέµενης αξίας (Economic Value Added) και πιο συγκεκριµένα µε µελέτη που έχει εκπονηθεί από τον κ. Κελεπούρη Εύθυµιο και υπολόγιζε την EVA για τις εισηγµένες στο Χ.Α.Α. εταιρείες. Αρχικά γίνεται η παρουσίαση της θεωρίας της Οικονοµικής Προστιθέµενης Αξίας και ακολουθούν η σύγκριση των αποτελεσµάτων των δυο µελετών και τα συµπεράσµατα που προκύπτουν από αυτή τη σύγκριση. Τέλος, στο κεφάλαιο 7 αναφέρονται τα συµπεράσµατα που προέκυψαν από αυτή τη µελέτη, οι πιθανές προεκτάσεις της και πιο συγκεκριµένα το πώς η παρούσα µελέτη µπορεί να αποτελέσει εφαλτήριο για περαιτέρω έρευνα στον χώρο του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης αλλά και σε άλλα πεδία της χρηµατοοικονοµικής διοίκησης. 8

19 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ 1 ου ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κεφάλαιο 1 - Εισαγωγή 1. Αρτίκης Γεώργιος, Χρηµατοοικονοµική ιοίκηση: Ανάλυση και Προγραµµατισµός, Εκδόσεις Interbooks, Αθήνα 2003, σελ Γεωργόπουλος Νικόλαος, Στρατηγικό Μάνατζµεντ, Εκδόσεις Γ. Μπένου Αθήνα 2004, σελ Μπένος Βασίλειος, Μέθοδοι και Τεχνικές ειγµατοληψίας, Εκδόσεις Σταµούλης, Πειραιάς 1991, σελ. 108,114 ΞΕΝΗ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ 1. Artikis G.P. and Artikis P.G. Financial Life Cycle Theory of the Firm: An Extension, Volume of Essays in Honour of Professor V. Sarsentis, Piraeus University,

20 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΘΕΩΡΙΑΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΥΚΛΟΥ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ 2.1 ΘΕΩΡΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΥΚΛΟΥ ΖΩΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ Η θεωρία του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης διατυπώθηκε από τον καθηγητή McRae το 1974 µετά από στατιστική µελέτη µεγάλου αριθµού επιχειρήσεων. Ο McRae υποστήριξε ότι η ζωή των οικονοµικών µονάδων περνάει από τέσσερα στάδια, στα οποία έχουν δοθεί τα συµβολικά ονόµατα Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant και Red Giant 1. Κατά το παρελθόν πολλοί συγγραφείς οικονοµικών θεµάτων συγκρίναν τις οικονοµικές µονάδες µε τους βιολογικούς οργανισµούς. Υποστήριζαν δε, ότι όπως η ζωή των βιολογικών οργανισµών περνά από διάφορα στάδια - γέννηση, ανάπτυξη, ωρίµανση και θάνατος - έτσι και οι οικονοµικές µονάδες ακολουθούν έναν παρόµοιο κύκλο ζωής από την ίδρυση τους µέχρι και το κλείσιµο τους (ρευστοποίηση). 1 Το υποκεφάλαιο αυτό βασίζεται στο κεφάλαιο 3 του βιβλίου Αρτίκης Γεώργιος, Χρηµατοοικονοµική ιοίκηση: Ανάλυση και Προγραµµατισµός, Εκδόσεις Interbooks, Αθήνα

21 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Πρόσφατα η παραπάνω προσέγγιση τροποποιήθηκε σηµαντικά. Έχει γίνει, πλέον, ευρύτερα αποδεκτό ότι σε αντίθεση µε τους βιολογικούς οργανισµούς οι οικονοµικές µονάδες µπορούν να αποφύγουν το θάνατο. Το µέλλον µιας επιχείρησης εξαρτάται από την αποτελεσµατικότητα της διοίκησης της. ιοικητικά στελέχη µε ικανότητες, εκπαίδευση, πρωτοβουλίες και διαίσθηση µπορούν να αποτρέψουν την αποτυχία µιας επιχείρησης. Ο Theodore Levitt υποστήριξε ότι κάθε φορά που η ανάπτυξη της επιχείρησης απειλείται, βραδύνει ή σταµατάει, αποκλειστικά υπεύθυνη είναι η διοίκησή της, η οποία δεν προέβλεψε σωστά το µέλλον (Levitt, 1960). Η διάρκεια της ζωής της επιχείρησης εξαρτάται από τις ικανότητες των στελεχών της. Πρωταρχικός σκοπός των στελεχών της είναι να παρατείνουν το στάδιο Crown Prince και να αποφύγουν το στάδιο Red Giant. ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΣΤΑ ΙΩΝ Όπως προαναφέρθηκε, τέσσερα είναι τα στάδια της θεωρίας του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης: Bobby Dazzler, Crown Prince, White Giant και Red Giant. Τα τέσσερα στάδια έχουν τα ονόµατα των φάσεων της ζωής ενός άστρου, από τη γέννηση του µέχρι το θάνατό του (Αναστασάκης, 1997). Τα χαρακτηριστικά καθενός από τα τέσσερα στάδια επηρεάζουν τη διαµόρφωση της χρηµατοοικονοµικής στρατηγικής µιας επιχείρησης και παρουσιάζονται στον Πίνακα 2-1 (Αρτίκης, 2003). 11

22 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Χαρακτηριστικά Bobby Dazzler Crown Prince White Giant Red Giant Μέγεθος Μικρό Μεγάλο Μεγάλο Μεγάλο Έσοδα Αυξητικά Αυξητικά Στατικά Φθίνοντα Ταµιακό Υπόλοιπο Ουδέτερο Θετικό Θετικό Αρνητικό Οικονοµικό Αποτέλεσµα Κέρδος Κέρδος Κέρδος Ζηµιά ιοίκηση Ιδιαίτερα Αποτελεσµατική Γραφειοκρατική Αρνητική Αποτελεσµατική Πίνακας 2-1 Χαρακτηριστικά Σταδίων Παρατηρώντας τον παραπάνω πίνακα βλέπουµε ότι µία επιχείρηση στο στάδιο Bobby Dazzler έχει µικρό µέγεθος, αυξανόµενα έσοδα και παρουσιάζει κερδοφορία. Η επιχείρηση σε αυτό το στάδιο βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης και το ταµιακό υπόλοιπό της είναι ουδέτερο και η διοίκηση της κρίνεται ως αποτελεσµατική. Στο στάδιο Crown Prince η επιχείρηση βρίσκεται σε ανοδική φάση. Ακµάζει και αναπτύσσεται µε γρήγορους ρυθµούς. Το µέγεθος της έχει µεγαλώσει ενώ τα έσοδα της συνεχίζουν να αυξάνονται µε αύξοντα ρυθµό. Έχει υψηλή κερδοφορία και το ταµιακό της υπόλοιπο είναι πλέον θετικό, ως αποτέλεσµα της ιδιαίτερα αποτελεσµατικής διοίκηση της. Σε ότι αφορά το στάδιο White Giant, η επιχείρηση έχει φτάσει στην ακµή της. Η επιχείρηση στερείται ευκαιριών για ανάπτυξη σε αυτό το στάδιο κάτι που φαίνεται και από τα στατικά έσοδά της. Η επιχείρηση εξακολουθεί να έχει κερδοφορία, έχει µεγάλη ρευστότητα αλλά λόγω του µεγάλου µεγέθους της η διοίκηση της είναι πλέον γραφειοκρατική. Τέλος, στο στάδιο Red Giant η επιχείρηση εισέρχεται στην παρακµή της. Τα έσοδα της µειώνονται και παρουσιάζονται ζηµιές στα οικονοµικά της αποτελέσµατα. 12

23 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Η αναγνώριση και η κατάταξη της επιχείρησης σε καθένα από τα στάδια του Χρηµατοοικονοµικού Κύκλου Ζωής Επιχείρησης είναι ιδιαίτερα σηµαντική καθώς οι ευκαιρίες και οι περιορισµοί που παρουσιάζονται σε κάθε στάδιο µπορούν τα βοηθήσουν τα χρηµατοοικονοµικά στελέχη να πάρουν καλύτερες στρατηγικές αποφάσεις. Η διάρθρωση κεφαλαίων, η µερισµατική πολιτική και οι ευκαιρίες ανάπτυξης της επιχείρησης διαφέρουν από στάδιο σε στάδιο. ΙΑΡΘΡΩΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Στο στάδιο του Bobby Dazzler κύρια πηγή κεφαλαίων είναι το µετοχικό κεφάλαιο που προέρχεται από τους ιδιοκτήτες. Η επιχείρηση σε αυτό το στάδιο είναι µικρή σε µέγεθος και δεν µπορεί να εκδώσει νέο µετοχικό κεφάλαιο µε δηµόσια εγγραφή. εύτερη πηγή κεφαλαίων για την επιχείρηση σε αυτό το στάδιο αποτελούν οι εµπορικές πιστώσεις, οι οποίες κινούνται αναλογικά µε τις πωλήσεις και είναι συνήθως υψηλές. Η τρίτη πηγή χρηµατοδότησης είναι τα αποθεµατικά της επιχείρησης ενώ τέταρτη και τελευταία είναι η χρηµατοδοτική µίσθωση. Στο στάδιο του Crown Prince τα αποθεµατικά που δηµιουργούνται από παρακράτηση κερδών αποτελούν τη πρώτη και κύρια πηγή χρηµατοδότησης. εύτερη πηγή κεφαλαίων αποτελεί το µετοχικό κεφάλαιο που εκδίδεται µε δηµόσια εγγραφή. Ακολουθούν τα µακροπρόθεσµα µετατρέψιµα δάνεια, τα οποία είναι µια πηγή µακροπρόθεσµων κεφαλαίων µε χαµηλό επιτόκιο που παρέχουν τη δυνατότητα στην επιχείρηση να βελτιώσει τη κεφαλαιακή της διάρθρωση. Τέταρτη πηγή χρηµατοδότησης αποτελούν τα ποσά που συσσωρεύονται από τις αποσβέσεις. 13

24 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Οι αποσβέσεις αποτελούν πηγή κεφαλαίων και στο στάδιο του White Giant. Είναι µάλιστα η κύρια πηγή χρηµατοδότησης, καθώς το µεγάλο µέγεθος της επιχείρησης και κατά συνέπεια ο βαθµός παγιοποίησης της καταλήγει σε σηµαντικά ποσά αποσβέσεων. εύτερη πηγή κεφαλαίων για την επιχείρηση σε αυτό το στάδιο είναι τα µακροπρόθεσµα δάνεια ενώ τρίτη πηγή αποτελούν τα αποθεµατικά της. Αξίζει να σηµειωθεί εδώ ότι η επιχείρηση στο στάδιο του White Giant δεν έχει την ευκολία να εκδώσει νέο µετοχικό κεφάλαιο λόγω του µεγάλου της µεγέθους και των λιγοστών ευκαιριών που έχει για ανάπτυξη. Επιπρόσθετα τα στατικά τις έσοδα και το µεγάλο µέγεθος συνεπάγονται φθίνουσα πορεία στα κέρδη της, που µε τη σειρά της επηρεάζει αρνητικά το δείκτη τιµής προς κέρδη. Το παραπάνω γεγονός δυσχαιρένει ακόµα περισσότερο την έκδοση νέου µετοχικού κεφαλαίου µε δηµόσια εγγραφή. Τέλος στο στάδιο του Red Giant οι αποσβέσεις αποτελούν και εδώ την κύρια πηγή χρηµατοδότησης. εύτερη πηγή είναι τα µακροπρόθεσµα δάνεια που χορηγούνται µε επαχθείς όρους, λόγω της κακής οικονοµικής κατάστασης της επιχείρησης. Τρίτη πηγή είναι η χρηµατοδοτική µίσθωση ενώ τέταρτη και τελευταία είναι οι εµπορικές πιστώσεις που χορηγούνται από τους πιστωτές σε µια προσπάθεια να ανακάµψει η επιχείρηση και να µπορέσει να αποδώσει τα οφειλόµενα ποσά προς αυτούς. Συνοπτικά οι πηγές χρηµατοδότησης φαίνονται στον Πίνακα

25 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Bobby Dazzler Crown Prince White Giant Red Giant Μετοχικό Αποθεµατικά Αποσβέσεις Αποσβέσεις Κεφάλαιο ιδιοκτητών Εµπορική Μετοχικό Μακροπρόθεσµα Μακροπρόθεσµα Πίστωση Κεφάλαιο µε άνεια άνεια ηµόσια Εγγραφή Αποθεµατικά Μακροπρόθεσµα Αποθεµατικά Leasing Μετατρέψιµα άνεια Leasing Αποσβέσεις Εµπορική Χαµηλός βαθµός δανειακής επιβάρυνσης Χαµηλός βαθµός δανειακής επιβάρυνσης Πίνακας 2-2 Πηγές Χρηµατοδότησης Μέσος βαθµός δανειακής επιβάρυνσης Πίστωση Υψηλός βαθµός δανειακής επιβάρυνσης ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ Η µερισµατική πολιτική στο στάδιο του Bobby Dazzler είναι ανύπαρκτη, καθώς η επιχείρηση έχει αναπτυξιακή πολιτική και χρησιµοποιεί τα µετρητά της για τη χρηµατοδότηση της παραπάνω πολιτικής. Στο στάδιο Crown Prince η επιχείρηση διανέµει χαµηλό µέρισµα για τον ίδιο ακριβώς λόγο. Στο στάδιο White Giant, η µεγάλη ρευστότητα, ο χαµηλός ρυθµός ανάπτυξης και οι λιγοστές ευκαιρίες για ανάπτυξη οδηγούν την επιχείρηση στη διανοµή υψηλού µερίσµατος καθώς η επιχείρηση διαθέτει πολλά µετρητά που δεν µπορεί να τα αξιοποιήσει µε άλλους τρόπους. Στο στάδιο Red Giant η επιχείρηση υφίσταται ζηµιές και για αυτό το λόγο δεν µπορεί να διανέµει µέρισµα. ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΟΡΕΣ (Σ&Ε) ΕΞΩΤΕΡΙΚΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ Σύµφωνα µε τη διεθνή βιβλιογραφία, υπάρχει ένας ικανός αριθµός απόψεων αναφορικά µε τις αιτίες ανάληψης του εγχειρήµατος της εξαγοράς. Το συµπέρασµα που δύναται κανείς να εξάγει είναι πως υφίστανται δυο βασικοί παράγοντες, οι οποίοι καθιστούν τις επιχειρήσεις δεκτικές σε µια πιθανή 15

26 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης εξαγορά. Οι παράγοντες αυτοί είναι οι στρατηγικοί και οι χρηµατοοικονοµικοί. Αναφορικά µε τα αίτια στρατηγικής φύσεως, η λύση της συγχωνευτικής δράσης επιλέγεται στην περίπτωση που διαπιστώνονται επιχειρηµατικές ευκαιρίες σε διάφορους τοµείς δραστηριότητας και όταν διαπιστώνεται η ανικανότητα της εταιρικής οντότητας να επιβιώσει µεµονωµένα και αυτόνοµα. Οι επιχειρήσεις πιο συγκεκριµένα ενδέχεται να αποτελέσουν αντικείµενο εξαγοράς ή συγχώνευσης στην περίπτωση κατά την οποία παρουσιάζουν δυνάµεις στην αλυσίδα αξίας, όπως για παράδειγµα στην ανάπτυξη τεχνολογίας, στην πρόσβαση σε κανάλια διανοµής ή ακόµα και στην διοικητική εξειδίκευση. Επιπλέον, το µέλλον µιας εταιρείας ως αυτόνοµης οντότητας µπορεί να αποδειχθεί δυσοίωνο για λόγους, όπως η αδύναµη στρατηγική θέση στον κλάδο ή η αποτυχία ενός µεγάλου έργου που έχει αναλάβει. Κατά συνέπεια, ο παράγων στρατηγική συνιστά έναν ουσιαστικό λόγο λήψης συγχωνευτικών αποφάσεων και διεξαγωγής των ανάλογων και απαραίτητων κινήσεων. Επιπρόσθετα, υφίστανται και χρηµατοοικονοµικοί λόγοι που είναι δυνατόν να καταστήσουν µια εταιρεία ως στόχο εξαγοράς. Βασικό τους στόχο αποτελεί η επίτευξη και εξασφάλιση απόδοσης από το συγχωνευτικό εγχείρηµα και η εγκαθίδρυση και θεµελίωση νέας και διαφορετικής διοικητικής τακτικής. Ένα ακόµη χαρακτηριστικό τους γνώρισµα αποτελεί η ανυπαρξία πρόθεσης ολοκλήρωσης των εισροών, των λειτουργιών και της τεχνολογίας της νεοαποκτηθείσας επιχείρησης στις αντίστοιχες της εξαγοράζουσας (Χουλιάρα, 2003). 16

27 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Σε χρονικό ορίζοντα οι λόγοι που οδηγούν τις επιχειρήσεις στη δηµιουργία επιχειρηµατικών συµπράξεων (Σ&Ε) µπορούν να κατηγοριοποιηθούν σε τρία επίπεδα. Το πρώτο είναι το βραχυπρόθεσµο, το δεύτερο είναι το µεσοπρόθεσµο και το τρίτο είναι το µακροπρόθεσµο επίπεδο. Στο βραχυπρόθεσµο επίπεδο τα κίνητρα των εξαγορών και συγχωνεύσεων είναι τα ακόλουθα: Αύξηση των κερδών ανά µετοχή (Earnings per share, EPS). Η αύξηση των κερδών ανά µετοχή αποτελεί έναν από τους σηµαντικότερους παράγοντες για την αύξηση της τιµής της µετοχής και τη δηµιουργία υπεραξίας στους µετόχους. Μείωση του δείκτη P/E. Ο δείκτης P/E, πολλαπλασιαστής των κερδών της επιχείρησης, είναι ένας ευρέως διαδεδοµένος χρηµατοοικονοµικός δείκτης. Η αξία του εν λόγω δείκτη εντοπίζεται στο γεγονός ότι παριστάνει το «premium» που είναι διατεθειµένος να πληρώσει ο επενδυτής για κάθε χρηµατική µονάδα κέρδους που επιτυγχάνει η επιχείρηση. Σε πολλές περιπτώσεις Σ&Ε, το δυναµικό κίνητρο είναι η µείωση του δείκτη P/E της εξαγοράστριας επιχείρησης, ιδιαίτερα σε περιπτώσεις µειωµένης κερδοφορίας. Οι συνέργιες που δηµιουργούνται σε θέµατα ρευστότητας (Liquidity synergies). Πολλές επιχειρήσεις που αντιµετωπίζουν προβλήµατα σε δείκτες ρευστότητας επιδιώκουν τη συνένωση µε κάποια άλλη εταιρία, η οποία διαθέτει πιο «υγιή» χρηµατοοικονοµική διάρθρωση. 17

28 Κεφάλαιο 2 - Χρηµατοοικονοµικός Κύκλος Ζωής Επιχείρησης Τα φορολογικά οφέλη (Tax motives), που προκύπτουν είτε µέσω της αλλαγής της κλίµακας φορολόγησης επί των κερδών είτε µέσω της αύξησης των ορίων των αποθεµατικών είτε µέσω συνδυασµού των δύο παραπάνω. Τα µεσοπρόθεσµα κίνητρα είναι τα ακόλουθα: Αύξηση της δανειοληπτικής ικανότητας της επιχείρησης (Improve borrowing capacity). Η αύξηση των µεγεθών του ενοποιηµένου πλέον ισολογισµού οδηγεί σε µεγαλύτερο ύψος ιδίων κεφαλαίων, µειώνοντας τον κίνδυνο που αναλαµβάνουν τόσο οι µέτοχοι όσο και οι δανειστές της επιχείρησης (προµηθευτές, χρηµατοοικονοµικοί οργανισµοί κ.ά.). Μείωση του συνολικού δανεισµού του νέου σχήµατος (Reduce borrowing) µε παράλληλη βελτίωση της χρηµατοοικονοµικής θέσης της επιχείρησης σε µεσοπρόθεσµο επίπεδο. Τέλος, τα κίνητρα των εξαγορών και συγχωνεύσεων σε µακροπρόθεσµο επίπεδο µπορούν να συνοψιστούν στα ακόλουθα: Εκµετάλλευση οικονοµιών κλίµακας (Economies of scale). Οι οικονοµίες κλίµακας αποτελούν συνέπεια της αύξησης του µεγέθους της επιχείρησης. Η αύξηση της παραγωγής οδηγεί σε µικρότερη ποσοστιαία αύξηση του κόστους, µε αποτέλεσµα το κατά µονάδα κόστος να µειώνεται. Πολλές φορές οι επιχειρήσεις επιλέγουν τη συγχώνευση ως τρόπο µείωσης του συνολικού µέσου κόστους. Οικονοµίες κλίµακας µπορούν να επιτευχθούν στην αγορά πρώτων υλών, στη διαχείριση των αποθεµάτων, στην παραγωγική διαδικασία, στη διάθεση και διανοµή του αγαθού. Επίσης, οικονοµίες κλίµακας παρατηρούνται στην έρευνα και ανάπτυξη, καθώς και 18

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση 1 Χρηματοοικονομική ανάλυση Χρηματοοικονομική Ανάλυση είναι η ανάλυση που σκοπός της είναι: ο προσδιορισμός των δυνατών

Διαβάστε περισσότερα

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Προκειμένου να εξετάσουμε την οικονομική κατάσταση μίας οικονομικής μονάδας σε μακροχρόνια κλίμακα θα πρέπει να αναλύσουμε την διάρθρωση των κεφαλαίων της. Λέγοντας

Διαβάστε περισσότερα

Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την

Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την χρησιμότητα και εμφανίζει την φύση και τις τάσεις των τρεχουσών

Διαβάστε περισσότερα

ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ

ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ Specisoft www.specisoft.gr ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft: Business Game, Manager s Tools, Case Studies, Consulting,

Διαβάστε περισσότερα

ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ. Περιεχόμενα

ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ. Περιεχόμενα Specisoft www.specisoft.gr ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ Περιεχόμενα Η Ρευστότητα των Επιχειρήσεων Διακρίσεις Ρευστότητας Προβλήματα κατά τον Προσδιορισμό της Ρευστότητας

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ Ανώτατο Εκπαιδευτικό Ίδρυμα Πειραιά Τεχνολογικού Τομέα Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων Ενότητα #4: Χρηματοοικονομικοί Αριθμοδείκτες (Αριθμοδείκτες Βιωσιμότητας) Πέτρος Καλαντώνης Επίκουρος

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Διοίκηση ΙΙ

Χρηματοοικονομική Διοίκηση ΙΙ Χρηματοοικονομική Διοίκηση ΙΙ Σύνολο- Περιεχόμενο Μαθήματος Ζιώγας Ιώαννης Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons.

Διαβάστε περισσότερα

Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε:

Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε: Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε: ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΡΙΘΜΟ ΕΙΚΤΗ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ... 2 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ... 3 ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ Μ.Ρ. Α.Ε.... 4 ΑΥΤΟΜΑΤΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΙΟΙΚΗΣΗ [1]

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΙΟΙΚΗΣΗ [1] ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΙΟΙΚΗΣΗ [1] Οικονοµικός Σχεδιασµός είναι η διαδικασία πρόβλεψης της γενικής απόδοσης της επιχείρησης και η παροχή της βάσης λήψης αποφάσεων για τις µελλοντικές οικονοµικές απαιτήσεις

Διαβάστε περισσότερα

Τα επιµέρους τµήµατα ενός επενδυτικού σχεδίου

Τα επιµέρους τµήµατα ενός επενδυτικού σχεδίου ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ ΤΜΗΜΑ ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΩΝ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΤΟΜΕΑΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΙΑΚΗΣ ΕΡΕΥΝΑΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΙI Διδάσκων: Δρ. Κ. Αραβώσης Τα επιµέρους τµήµατα ενός επενδυτικού

Διαβάστε περισσότερα

O ΕΙΚΤΗΣ PRICE EARNINGS GROWTH (P.E.G.)

O ΕΙΚΤΗΣ PRICE EARNINGS GROWTH (P.E.G.) INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL O ΕΙΚΤΗΣ PRICE EARNINGS GROWTH (P.E.G.) Με την ευγενική χορηγία O δείκτης αποτίµησης που συνδυάζει το λόγο «Τιµή προς Κέρδη ανά Μετοχή» µε τους διαχρονικούς ρυθµούς

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Τίτλος Μαθήματος ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΜΑΚΕΔΟΝΙΑΣ ΣΧΟΛΗ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΩΝ ΕΦΑΡΜΟΓΩΝ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΤΕ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Δρ. ΑΘΙΑΝΟΣ Καθηγητής ΣΕΡΡΕΣ, ΙΟΥΝΙΟΣ 205 Άδειες

Διαβάστε περισσότερα

Οικονοµικές καταστάσεις

Οικονοµικές καταστάσεις Οικονοµικές καταστάσεις Θ έ µ α τ α κ ε φ α λ α ί ο υ Σκοπός οικονοµικών καταστάσεων. Η κατάσταση του ισολογισµού τέλους χρήσης. Η κατάσταση λογαριασµού αποτελεσµάτων χρήσης. Ο πίνακας διάθεσης αποτελεσµάτων.

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΕΩΣ 1η Ιανουαρίου έως 31η εκεµβρίου 2007 Προς την ετήσια Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων της εταιρίας Κύριοι Μέτοχοι,

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε»

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε» ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε» ΓΙΑ ΤΗΝ ΧΡΗΣΗ 2014 (58 η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ), ΑΠΟ 1/1/2014 31/12/2014 προς την Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων Κύριοι Μέτοχοι,

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 9: Αποτίμηση κοινών μετοχών. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 9: Αποτίμηση κοινών μετοχών. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι Χρηματοοικονομική Ι Ενότητα 9: Αποτίμηση κοινών μετοχών Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό

Διαβάστε περισσότερα

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ΔΙΑΜΑΝΤΗΣ ΦΩΤΙΟΣ-ΒΑΣΙΛΙΚΙΩΤΗΣ ΒΛΑΣΗΣ ΠΡΕΒΕΖΑ 2014 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Η εργασία αυτή έχει σκοπό να γίνουν κατανοητές

Διαβάστε περισσότερα

Business Plan. Ένα επιχειρηµατικό πρόγραµµα περιλαµβάνει απαραίτητα τις ακόλουθες ενότητες:

Business Plan. Ένα επιχειρηµατικό πρόγραµµα περιλαµβάνει απαραίτητα τις ακόλουθες ενότητες: Business Plan Το επιχειρηµατικό πλάνο αποτελεί το πρώτο και µερικές φορές το µοναδικό έγγαφο κείµενο που παρουσιάζει ολοκληρωµένα την επενδυτική πρόταση, γι' αυτό πρέπει να είναι ρεαλιστικό και εφικτό,

Διαβάστε περισσότερα

ΟΡΓΑΝΩΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ΟΡΓΑΝΩΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΟΡΓΑΝΩΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Αναδημοσίευση από τις παρουσιάσεις Α) Η ΑΞΙΟΠΟΙΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΘΟΛΟΓΙΚΟΥ ΕΡΓΑΛΕΙΟΥ T SWOT ANALYSIS - Μάθημα: Πολεοδομική και Οικιστική Ανάπτυξη και Πολιτική Β) Βαγής Σαμαθρακής

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΜΕΡΟΣ Α Κεφάλαιο 1: Εισαγωγή 2 Κεφάλαιο 2: Διαχρονική αξία του χρήματος 6 Κεφάλαιο 3: Ανάλυση χρηματοοικονομικών δεικτών 34

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΜΕΡΟΣ Α Κεφάλαιο 1: Εισαγωγή 2 Κεφάλαιο 2: Διαχρονική αξία του χρήματος 6 Κεφάλαιο 3: Ανάλυση χρηματοοικονομικών δεικτών 34 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος xiv ΜΕΡΟΣ Α Κεφάλαιο 1: Εισαγωγή 2 1.1 Αντικειμενικός σκοπός μιας επιχείρησης 2 1.2 Βασικές χρηματοοικονομικές αποφάσεις 3 Σύνοψη 4 Κεφάλαιο 2: Διαχρονική αξία του χρήματος 6 2.1 Απλός

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΤΜΗΜΑ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΩΝ ΚΑΙ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΣΠΟΥ ΩΝ ΙΟΙΚΗΣΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ΜΑΘΗΜΑ: ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΕΙΚΤΕΣ

Διαβάστε περισσότερα

3 χρή η ρ μ. Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών. Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής

3 χρή η ρ μ. Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών. Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών 3 χρή η ρ μ Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής κατάστασης «κοινού μεγέθους» και ο υπολογισμός διαφόρων

Διαβάστε περισσότερα

Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ

Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ H Ύπαρξη ενός Ισχυρού Brand Name Αποτελεί Ικανή Συνθήκη Βελτίωσης

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Τίτλος Μαθήματος ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΜΑΚΕΔΟΝΙΑΣ ΣΧΟΛΗ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΩΝ ΕΦΑΡΜΟΓΩΝ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΤΕ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Δρ. ΑΘΙΑΝΟΣ Καθηγητής ΣΕΡΡΕΣ, ΙΟΥΝΙΟΣ 2015

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση

Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση (βασισμένη στο μοντέλο στρατηγικής που αναπτύχθηκε για το έργο SEED REG) Ε.Κ.Ε.Τ.Α. Εθνικό Κέντρο Έρευνας & Τεχνολογικής Ανάπτυξης Εισαγωγή

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο X. Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης

Κεφάλαιο X. Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης Οργάνωση Παραγωγής & ιοίκηση Επιχειρήσεων ΙΙ Κοστολόγηση Επιχειρήσεων & Λήψη Αποφάσεων Κεφάλαιο X Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης Νικόλαος Α. Παναγιώτου 2005 ΕΜΠ

Διαβάστε περισσότερα

MLS ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΕ. ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΕΩΣ 2006

MLS ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΕ. ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΕΩΣ 2006 MLS ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΕ. ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΕΩΣ 2006 Προς την ετήσια Γενική Συνέλευση των Μετόχων της εταιρείας Κύριοι Μέτοχοι, Από µέρους του.σ.

Διαβάστε περισσότερα

2 ο Κεφάλαιο ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ

2 ο Κεφάλαιο ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ Σηµειώσεις στο Μάθηµα Ειδικά Θέµατα Χρηµατοδοτικής Διοίκησης. Π. Φ. Διαµάντης Α.Α.Δράκος 2 ο Κεφάλαιο ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ 1. ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΑ. Η Ανάλυση της Μόχλευσης εξετάζει τον τρόπο µε τον οποίο µεταβολές

Διαβάστε περισσότερα

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΣΧΕΔΙΑ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΣΧΕΔΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΣΧΕΔΙΑ Ενότητα 6η: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΙΑΚΗ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΑΛΕΞΑΝΔΡΙΔΗΣ ΑΝΑΣΤΑΣΙΟΣ Τμήμα Διοίκησης Επιχειρήσεων (Κοζάνη) Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς

Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς - Κέρδη 85,1 εκατ. µετά από φόρους πέτυχε η GENIKI Bank στο εννεάµηνο του 2014, έναντι ζηµιών τις 10 προηγούµενες ετήσιες χρήσεις.

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην. χρηματοοικονομική ανάλυση

Εισαγωγή στην. χρηματοοικονομική ανάλυση Εισαγωγή στην 1 χρηματοοικονομική ανάλυση Ορισμός, οικονομική θέση, ενδιαφερόμενοι, λήψη αποφάσεων Τι είναι η χρηματοοικονομική ανάλυση; Τι σχέση έχει με την λογιστική; Τμήμα Οικονομικών Επιστημών ΕΚΠΑ

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928

Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928 Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928 Σκοπός Χρησιμότητα λογιστικών καταστάσεων Μεθοδολογία Αριθμοδείκτες Ανάλυση οικονομίας Ανάλυση κατασκευαστικού κλάδου Διερεύνηση αριθμοδεικτών Συμπεράσματα Προτάσεις για περαιτέρω

Διαβάστε περισσότερα

ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΛΗΡΩΣΗ ΘΕΣΕΩΝ ΗΜΟΣΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΚΑΙ ΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΤΟΥ ΗΜΟΣΙΟΥ TOMEΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ TΕ ΕΞΕΤΑΣΗ ΣΤΟ ΜΑΘΗΜΑ: «OIKONOMIKH»

ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΛΗΡΩΣΗ ΘΕΣΕΩΝ ΗΜΟΣΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΚΑΙ ΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΤΟΥ ΗΜΟΣΙΟΥ TOMEΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ TΕ ΕΞΕΤΑΣΗ ΣΤΟ ΜΑΘΗΜΑ: «OIKONOMIKH» ΑΝΩΤΑΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΥ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΛΗΡΩΣΗ ΘΕΣΕΩΝ ΗΜΟΣΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΚΑΙ ΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΤΟΥ ΗΜΟΣΙΟΥ TOMEΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ TΕ ΕΞΕΤΑΣΗ ΣΤΟ ΜΑΘΗΜΑ: «OIKONOMIKH»

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση

Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση Αλεξόπουλος Γιώργος Μάιος-Ιούνιος 2013 1 - Ορισμός - οικονομική θέση, - ενδιαφερόμενοι, - λήψη αποφάσεων 2 1 Τι είναι η Χρηματοοικονομική Ανάλυση; Τι Σχέση έχει

Διαβάστε περισσότερα

Δρ. Βλάχβεη Ασπασία, Επικ. Καθ. Τμήματος Διεθνούς Εμπορίου. marketing. Κυριότερες έννοιες μάθημα 3ο και 4ο

Δρ. Βλάχβεη Ασπασία, Επικ. Καθ. Τμήματος Διεθνούς Εμπορίου. marketing. Κυριότερες έννοιες μάθημα 3ο και 4ο Δρ. Βλάχβεη Ασπασία, Επικ. Καθ. Τμήματος Διεθνούς Εμπορίου marketing Κυριότερες έννοιες μάθημα 3ο και 4ο Στρατηγικό μάρκετινγκ Κύκλος ζωής προϊόντος Προβλήματα εξέτασης / ανάλυσης του κύκλου ζωής Καθορισμός

Διαβάστε περισσότερα

Κέρδη µετά από φόρους (εκατ ευρώ)

Κέρδη µετά από φόρους (εκατ ευρώ) 0,40 Κέρδη ανά µετοχή, µετά από φόρους +11,0% 0,36 ΑΥΞΗΣΗ 11,0% ΤΩΝ ΚΑΘΑΡΩΝ ΚΕΡ ΩΝ ΤΟ 2002 ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Τα προ φόρων κέρδη του Οµίλου το 2002 διαµορφώθηκαν σε 115,1 εκατ ευρώ, έναντι

Διαβάστε περισσότερα

ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΑ ΣΥΣΤΗΜΑΤΑ ΜΑΡΚΕΤΙΝΓΚ

ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΑ ΣΥΣΤΗΜΑΤΑ ΜΑΡΚΕΤΙΝΓΚ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΑ ΣΥΣΤΗΜΑΤΑ ΜΑΡΚΕΤΙΝΓΚ Ενότητα 2: Μάρκετινγκ Στόχοι Αποφάσεις Ιδεολογία Ανάλυση Στρατηγικής Βλαχοπούλου Μάρω Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons.

Διαβάστε περισσότερα

1.ΣΥΝΟΠΤΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ

1.ΣΥΝΟΠΤΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ 1.ΣΥΝΟΠΤΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ 1.1.ΑΠΟΛΟΓΙΣΤΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΤΑΙΡΙΑΣ 1.1.1.Αποτελέσµατα Χρήσεων 2002-2004 ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΕΩΝ 2002-2004 (ΣΕ 000 )* 2002 2003 2004 Κύκλος εργασιών -Βιοµηχανική

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ MBA ΤΕΙ ΣΕΡΡΩΝ 2011-2012. ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ρ. ΑΠΟΣΤΟΛΟΣ ΑΣΙΛΑΣ

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ MBA ΤΕΙ ΣΕΡΡΩΝ 2011-2012. ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ρ. ΑΠΟΣΤΟΛΟΣ ΑΣΙΛΑΣ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ MBA ΤΕΙ ΣΕΡΡΩΝ 2011-2012 ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ρ. ΑΠΟΣΤΟΛΟΣ ΑΣΙΛΑΣ 1 ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Χρηµατοοικονοµική ανάλυση ονοµάζεται η διαδικασία άντλησης οικονοµικών πληροφοριών

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ

Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ Ανάλυση λογιστικών καταστάσεων Ένας από τους σκοπούς της χρηματοοικονομικής επιστήμης αποτελεί η αξιολόγηση και αξιοποίηση των στοιχείων που έχουν συγκεντρωθεί και καταγραφεί

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Βελτίωση δεικτών ρευστότητας και κεφαλαιακής επάρκειας του Ομίλου παρά τη δυσμενή συγκυρία Καθαρά κέρδη 105εκ. 1 το εννεάμηνο του 2010, μειωμένα κατά 62% έναντι της αντίστοιχης

Διαβάστε περισσότερα

www.arnos.gr κλικ στη γνώση Τιμολόγηση

www.arnos.gr κλικ στη γνώση Τιμολόγηση ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 Τιμολόγηση Παράγοντες επηρεασμού της τιμής Στόχος της τιμολογιακής πολιτικής πρέπει να είναι ο καθορισμός μιας ιδανικής τιμής η οποία θα ικανοποιεί τόσο τους πωλητές όσο και τους αγοραστές.

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΕΩΣ 1η Ιανουαρίου έως 31η εκεµβρίου 2006 Προς την ετήσια Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων της εταιρίας Κύριοι Μέτοχοι,

Διαβάστε περισσότερα

Ιωάννης Κουλουλίας Πρόεδρος του ιοικητικού Συµβουλίου

Ιωάννης Κουλουλίας Πρόεδρος του ιοικητικού Συµβουλίου ΕΛΦΙΚΟ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΜΠΟΡΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ Ε ΡΑ : 62º ΧΙΛ. ΑΘΗΝΩΝ - ΛΑΜΙΑΣ, ΣΧΗΜΑΤΑΡΙ ΒΟΙΩΤΙΑΣ Α.Φ.Μ. 094041946 ΑΡ.Μ.Α.Ε. 9596 / 06 / Β / 86 / 002 ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΣΥΜΦΩΝΑ

Διαβάστε περισσότερα

AGENDA ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ

AGENDA ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ AGENDA ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ ΤΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ ΩΣ ΕΡΓΑΛΕΙΟ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΚΑΙ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΟ ΑΝΤΑΛΛΑΓΗ ΑΠΟΨΕΩΝ : ΤΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ ΜΕ ΤΗ ΜΑΤΙΑ ΤΟΥ ΕΠΕΝΔΥΤΗ ΤΟΥ ΤΡΑΠΕΖΙΤΗ

Διαβάστε περισσότερα

Κοινωνικοοικονομική Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 9 η. Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Κοινωνικοοικονομική Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 9 η. Χρηματοοικονομική Ανάλυση Κοινωνικοοικονομική Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 9 η Χρηματοοικονομική Ανάλυση Ζητήματα που θα εξεταστούν: Ποια είναι η Έννοια και ποιοι οι Στόχοι της Χρηματοοικονομικής Ανάλυσης. Πως διαφοροποιείται

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρησιακής Στρατηγικής

Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρησιακής Στρατηγικής Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρησιακής Στρατηγικής Το πεπρωµένο δεν είναι θέµα τύχης, είναι θέµα επιλογής. W.J. Bryan. Αξιολόγηση Επιχειρησιακής Στρατηγικής Σε έντονα διαφοροποιηµένους οµίλους ή οργανισµούς

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

Θαλάσσιες Κατασκευές: Χρηματοδότηση

Θαλάσσιες Κατασκευές: Χρηματοδότηση Operational Programme Education and Lifelong Learning Continuing Education Programme for updating Knowledge of University Graduates: Modern Development in Offshore Structures AUTh TUC 11.3.1 Θαλάσσιες

Διαβάστε περισσότερα

Στοιχεία Επιχειρηματικότητας ΙΙ

Στοιχεία Επιχειρηματικότητας ΙΙ Στοιχεία Επιχειρηματικότητας ΙΙ Νικόλαος Μυλωνίδης Απρίλιος 2007 1 Η έννοια του Επιχειρηματία Αναλαμβάνει δράση Συνδυάζει καινοτομικά και δημιουργικά τους συντελεστές της παραγωγής Παράγει προϊόντα και

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2012

Αποτελέσματα Έτους 2012 Αποτελέσματα Έτους Αύξηση καταθέσεων κατά 2,7δισ. το Β εξάμηνο του και μείωση εξάρτησης από το Ευρωσύστημα κατά 13δισ. τους τελευταίους 8 μήνες. Το σύνολο καταθέσεων εξωτερικού υπερέβη το σύνολο των δανείων.

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αύξηση καθαρών κερδών σε 88εκ., 9% υψηλότερα σε σχέση με το Α τρίμηνο Διπλασιασμός οργανικών κερδών σε 61εκ. το Β τρίμηνο, από 33εκ. το Α τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων Ομίλου προς

Διαβάστε περισσότερα

ΚΛΩΝΑΤΕΞ ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Α.Ε.

ΚΛΩΝΑΤΕΞ ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Α.Ε. ΚΛΩΝΑΤΕΞ ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Α.Ε. ΑΦΜ:094007744, ΟΥ:ΦΑΒΕ ΑΘΗΝΩΝ, ΑΡ.Μ.Α.Ε.:13469/06/Β/86/81 ΚΗΦΙΣΟΥ & ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΥΠΟΛΕΩΣ 1 121 32 ΠΕΡΙΣΤΕΡΙ, ΤΗΛ. : 30210 5708000, FAX : 30210 5708035 e-mail: info@klonatex.com

Διαβάστε περισσότερα

Τιμολόγηση στις Ξένες Αγορές. ΡΟΓΚΑΣ ΑΝΑΣΤΑΣΙΟΣ Αθήνα, Μάρτιος 2017

Τιμολόγηση στις Ξένες Αγορές. ΡΟΓΚΑΣ ΑΝΑΣΤΑΣΙΟΣ Αθήνα, Μάρτιος 2017 στις Ξένες Αγορές ΡΟΓΚΑΣ ΑΝΑΣΤΑΣΙΟΣ Αθήνα, Μάρτιος 2017 DK Consultants All rights reserved - 2016 1 Ορισμός «Tο ποσό των χρημάτων, το οποίο καταβάλλει ο αγοραστής στον πωλητή για ένα προϊόν ή μία υπηρεσία,

Διαβάστε περισσότερα

ΙΑΣ ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ Α.Β.Ε.Ε. Ενδιάµεσες Οικονοµικές Καταστάσεις Α τρίµηνο 2005

ΙΑΣ ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ Α.Β.Ε.Ε. Ενδιάµεσες Οικονοµικές Καταστάσεις Α τρίµηνο 2005 ΙΑΣ ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ Α.Β.Ε.Ε. Ενδιάµεσες Οικονοµικές Καταστάσεις Α τρίµηνο 2005 1 Περιεχόµενα 1 Στοιχεία κατάστασης αποτελεσµάτων περιόδου 2 Στοιχεία ισολογισµού 3 Στοιχεία κατάστασης µεταβολών καθαρής

Διαβάστε περισσότερα

Χρήση ΤΡ(ΛΔ) στην ανάλυση

Χρήση ΤΡ(ΛΔ) στην ανάλυση ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΡΜΗΝΕΙΑ ΡΟΩΝ ΤΡ(ΛΔ) ΤΡ(ΛΔ): πηγή υγιών διαθεσίμων έδ ένδειξη αποτελεσματικής διαχείρισης βασικό μέτρο επίδοσης συνήθως θετικές εξαιρέσεις: ταχεία ανάπτυξη ζημιογόνες λειτουργίες συρρίκνωση ή

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013 Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων σε 177εκ. το Δ τρίμηνο, από 148εκ. το Γ τρίμηνο του 2013 και 84εκ. το Δ τρίμηνο του 2012. Αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΚΤΟ ΜΟΡΦΕΣ ΑΓΟΡΑΣ. 1. Τι πρέπει να κατανοήσει ο μαθητής

ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΚΤΟ ΜΟΡΦΕΣ ΑΓΟΡΑΣ. 1. Τι πρέπει να κατανοήσει ο μαθητής ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΚΤΟ ΜΟΡΦΕΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Τι πρέπει να κατανοήσει ο μαθητής Στο κεφάλαιο αυτό εξετάζονται τέσσερις βασικές μορφές οργάνωσης της αγοράς: ο πλήρης ανταγωνισμός, το μονοπώλιο, το ολιγοπώλιο και ο μονοπωλιακός

Διαβάστε περισσότερα

Ενότητα 2. Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων. MBA Master in Business Administration Τµήµα: Οικονοµικών Επιστηµών

Ενότητα 2. Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων. MBA Master in Business Administration Τµήµα: Οικονοµικών Επιστηµών Ενότητα 2 Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων 1 Εισαγωγή ύο κύριες κατηγορίες ανάλυσης οικονοµικών καταστάσεων Συγκρίσεις µε βάση τα οικονοµικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων δύο η περισσοτέρων

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΡΑΚ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΚΑΙ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΙΑ

ΜΑΡΑΚ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΚΑΙ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΙΑ Ανακοίνωση στοιχείων της ΜΑΡΑΚ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΑΒΕΕ και πρόσκληση προς το επενδυτικό κοινό στο πλαίσιο της αρ. 21 Εγκυκλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς καθώς και γενικότερα στοιχείων και πληροφοριών για την

Διαβάστε περισσότερα

Οργάνωση και Διοίκηση Επιχειρήσεων

Οργάνωση και Διοίκηση Επιχειρήσεων Οργάνωση και Διοίκηση Επιχειρήσεων 3 Ο εξάμηνο Χημικών Μηχανικών Γιάννης Καλογήρου, Καθηγητής ΕΜΠ y.caloghirou@ntua.gr Η ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ ΜΕΡΟΣ Γ Άδεια Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό

Διαβάστε περισσότερα

Βασικά σημεία διάλεξης. λογιστική. Χρηματοοικονομική λογιστική (ΧΛ) ιοικητική Λογιστική. Λογιστική και Χρηματοοικονομική (Π.Μ.Σ.)

Βασικά σημεία διάλεξης. λογιστική. Χρηματοοικονομική λογιστική (ΧΛ) ιοικητική Λογιστική. Λογιστική και Χρηματοοικονομική (Π.Μ.Σ.) Λογιστική και Χρηματοοικονομική (Π.Μ.Σ.) ιοικητική Λογιστική Εισαγωγή στη διοικητική λογιστική Βασικά σημεία διάλεξης Τι είναι η διοικητική λογιστική Ο ρόλος του διοικητικού ού λογιστή Χρηματοοικονομική

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΡΑΠΕΖΩΝ 4.1 Εισαγωγή Όπως είδαμε σε προηγούμενο κεφάλαιο ο τραπεζικός τομέας παίζει σημαντικό ρόλο στην ανάπτυξη μιας οικονομίας όταν λειτουργεί αποτελεσματικά. Ο σκοπός του παρόντος

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Πρόλογος...13

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Πρόλογος...13 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος...13 ΜΕΡΟΣ Ι: ΕΙΣΑΓΩΓΗ... 17 1 ΤΙ ΕΙΝΑΙ Η ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ;... 19 Το διευθυντικό στέλεχος ως αντιπρόσωπος...22 Ο κίνδυνος σε σχέση με τα κέρδη...24 Βασικές δεξιότητες της χρηματοοικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

Ειδικό Παράρτημα Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα

Ειδικό Παράρτημα Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Α Ειδικό Παράρτημα Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 2015 Ετήσια έκθεση ελληνικού εμπορίου Α. Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 238 Στο παράρτημα αυτό παρουσιάζεται ξεχωριστά για κάθε

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών Κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας Αλεξόπουλος Γιώργος

Ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών Κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας Αλεξόπουλος Γιώργος Ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών Κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας Αλεξόπουλος Γιώργος Μάιος-Ιούνιος 2013 1 Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσεως Είναι λογιστική κατάσταση Δείχνει

Διαβάστε περισσότερα

H Έννοια και η Φύση του Προγραμματισμού. Αθανασία Καρακίτσιου, PhD

H Έννοια και η Φύση του Προγραμματισμού. Αθανασία Καρακίτσιου, PhD H Έννοια και η Φύση του Προγραμματισμού Αθανασία Καρακίτσιου, PhD 1 Η Διαδικασία του προγραμματισμού Προγραμματισμός είναι η διαδικασία καθορισμού στόχων και η επιλογή μιας μελλοντικής πορείας για την

Διαβάστε περισσότερα

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Ενότητα 1: Εφαρμογή των αρχών του Μάρκετινγκ στον χρηματοπιστωτικό τομέα Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό

Διαβάστε περισσότερα

ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΕΚΠΑΙ ΕΥΤΙΚΩΝ ΕΤΟΥΣ Σάββατο Proslipsis.gr ΚΛΑ ΟΣ ΠΕ 18 ΠΤΥΧΙΟΥΧΩΝ ΛΟΙΠΩΝ ΤΜΗΜΑΤΩΝ ΤΕΙ

ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΕΚΠΑΙ ΕΥΤΙΚΩΝ ΕΤΟΥΣ Σάββατο Proslipsis.gr ΚΛΑ ΟΣ ΠΕ 18 ΠΤΥΧΙΟΥΧΩΝ ΛΟΙΠΩΝ ΤΜΗΜΑΤΩΝ ΤΕΙ ΑΝΩΤΑΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΥ ΙΑΓΩΝΙΣΜΟΣ ΕΚΠΑΙ ΕΥΤΙΚΩΝ ΕΤΟΥΣ 2002 ΚΛΑ ΟΣ ΠΕ 18 ΠΤΥΧΙΟΥΧΩΝ ΛΟΙΠΩΝ ΤΜΗΜΑΤΩΝ ΤΕΙ ΕΙ ΙΚΟΤΗΤΕΣ: ΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ, ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΟΥΡΙΣΤΙΚΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε

ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε Ενδιάμεσες Οικονομικές Καταστάσεις για την περίοδο από 1 Ιανουαρίου έως 31 Μαρτίου 2006 Βεβαιώνεται ότι οι συνημμένες Ενδιάμεσες Οικονομικές Καταστάσεις

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ. Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ. Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1ο Η έννοια της επιχείρησης. Καζάκου Γεωργία, ΠΕ09 Οικονομολόγος

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1ο Η έννοια της επιχείρησης. Καζάκου Γεωργία, ΠΕ09 Οικονομολόγος ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1ο Η έννοια της επιχείρησης 1 Κάθε οικονομικό σύστημα λειτουργεί με στόχο την ικανοποίηση των αναγκών των καταναλωτών. Μέσα σε αυτό υπάρχουν οργανισμοί, δημόσιοι και ιδιωτικοί, τράπεζες, επιχειρήσεις,

Διαβάστε περισσότερα

ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ

ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ ΤΜΗΜΑ ΗΛΕΚΤΡΟΛΟΓΩΝ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΚΑΙ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΥΠΟΛΟΓΙΣΤΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΩΝ Διάλεξη 5 ΧΡΗΜΑΤΟ-ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ 1 από 35 Το εξωτερικό περιβάλλον της επιχείρησης

Διαβάστε περισσότερα

Η Επόµενη Ηµέρα των Ελληνικών Τραπεζικών Μετοχών

Η Επόµενη Ηµέρα των Ελληνικών Τραπεζικών Μετοχών Παρασκευή 31 Μαϊου 2013 Η Επόµενη Ηµέρα των Ελληνικών Τραπεζικών Μετοχών Η πρόσφατη σηµαντική άνοδος και στη συνέχεια έντονη διακύµανση των ελληνικών τραπεζικών µετοχών ενόψει και εν µέσω αυξήσεων του

Διαβάστε περισσότερα

Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 2006

Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 2006 SOLVENCY ΔΙΕΘΝΗΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ Α.Ε. Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 26 31 Μαρτίου 26 -Συνοπτικές ενδιάμεσες, εταιρικές και

Διαβάστε περισσότερα

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 Ισόρροπη και σταθερή ανάπτυξη των οικονοµικών µεγεθών τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο εξωτερικό. Περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων κέρδους

Διαβάστε περισσότερα

Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης

Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο Σχολή Ηλεκτρολόγων Μηχανικών & Μηχανικών Υπολογιστών Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης Ακαδημαϊκό Έτος 2014 2015 Εξάμηνο 8 ο 4 η Διάλεξη: Χρηματοοικονομική ανάλυση & αριθμοδείκτες

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ-ΜΑΝΑΤΖΜΕΝΤ ΤΟΥΡΙΣΜΟΥ ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ : Διοίκηση Επιχειρήσεων με Βάση την Οικονομική

Διαβάστε περισσότερα

Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης

Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης Ενότητα 1: Χρηματοοικονομικός Σχεδιασμός Καθ. Αλεξανδρίδης Αναστάσιος Δρ. Αντωνιάδης Ιωάννης Τμήμα Διοίκηση Επιχειρήσεων (Κοζάνη) Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό

Διαβάστε περισσότερα

Έννοια - Σκοπός και Μέθοδοι Αναλύσεως

Έννοια - Σκοπός και Μέθοδοι Αναλύσεως ΕΝΝΟΙΑ ΚΑΙ ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ 17 Έννοια - Σκοπός και Μέθοδοι Αναλύσεως Μέρος πρώτο ΕΝΝΟΙΑ ΚΑΙ ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ (GENERAL PERSPECTIVE OF FINANCIAL ANALYSIS) 1 1.1. Γενικά Ο ρόλος της Λογιστικής, από

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΤΜΗΜΑ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΩΝ ΚΑΙ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΣΠΟΥ ΩΝ ΙΟΙΚΗΣΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ιδάσκοντες: ΜΑΘΗΜΑ: Οικονοµικές, Εµπορικές και Παραγωγικές

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ. Προς τους κ. Μετόχους της Εταιρείας OTS AE

ΕΚΘΕΣΗ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ. Προς τους κ. Μετόχους της Εταιρείας OTS AE ΕΚΘΕΣΗ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ Προς τους κ. Μετόχους της Εταιρείας OTS AE Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι, Σύµφωνα µε το Νόµο (άρθρο 43 α παρ. 3 του Ν.2190/1920) και το Καταστατικό της Εταιρείας µας, θέτουµε υπόψη

Διαβάστε περισσότερα

Κεφ. Ιο Εισαγωγή στην Οικονομική της Διοίκησης

Κεφ. Ιο Εισαγωγή στην Οικονομική της Διοίκησης ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Κεφ. Ιο Εισαγωγή στην Οικονομική της Διοίκησης 1.1. Τι είναι η Οικονομική της Διοίκησης 1.2. Τι παρέχει η οικονομική θεωρία στην Οικονομική της Διοίκησης 1.3. Οι σχέσεις της οικονομικής της

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL)

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODL) Ορισμός και μέτρηση της διάρκειας H διάρκεια ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος είναι ο μέσος σταθμικός χρόνος που απαιτείται

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρηµατικής Στρατηγικής

Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρηµατικής Στρατηγικής Ανάλυση και Αξιολόγηση Επιχειρηµατικής Στρατηγικής Καθηµερινά αντιµετωπίζουµε εξαιρετικές επιχειρηµατικές ευκαιρίες ευφυώς µεταµφιεσµένες σε άλυτα προβλήµατα. J.W. Gardner. Αξιολόγηση Επιχειρηµατικής Στρατηγικής

Διαβάστε περισσότερα

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Ενότητα 13: Οργάνωση του μάρκετινγκ στις τράπεζες Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται

Διαβάστε περισσότερα

Γενικές αρχές διοίκησης. μιας μικρής επιχείρησης

Γενικές αρχές διοίκησης. μιας μικρής επιχείρησης Γενικές αρχές διοίκησης μιας μικρής επιχείρησης Η επιχείρηση αποτελεί μια παραγωγική - οικονομική μονάδα, με την έννοια ότι συνδυάζει και αξιοποιεί τους συντελεστές παραγωγής (εργασία, κεφάλαιο, γνώση,

Διαβάστε περισσότερα

Αρχές Μάρκετινγκ. Ενότητα 3: Στρατηγικός Σχεδιασμός Μάρκετινγκ. Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

Αρχές Μάρκετινγκ. Ενότητα 3: Στρατηγικός Σχεδιασμός Μάρκετινγκ. Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Αρχές Μάρκετινγκ Ενότητα 3: Στρατηγικός Σχεδιασμός Μάρκετινγκ Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ

και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ Ισολογισμός. 1 Τι είναι ο Ισολογισμός Ισολογισμός είναι η λογιστική χρηματοοικονομική κατάσταση που παρουσιάζει συνοπτικά αλλά με σαφήνεια την περιουσιακή κατάσταση

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Διοικητική για Στελέχη Επιχειρήσεων

Χρηματοοικονομική Διοικητική για Στελέχη Επιχειρήσεων ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ & ΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΕΞ ΑΠΟΣΤΑΣΕΩΣ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗΣ Χρηματοοικονομική Διοικητική για Στελέχη Επιχειρήσεων Program info: http://elearning.xrh.unipi.gr/

Διαβάστε περισσότερα

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Δελτίο τύπου 28 Φεβρουαρίου 2011 Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με την άντληση 488.2 εκατ., και η πώληση

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ (Οι αριθμοί παραπέμπουν στις σελίδες)

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ (Οι αριθμοί παραπέμπουν στις σελίδες) 403 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ (Οι αριθμοί παραπέμπουν στις σελίδες) ΠΡΟΛΟΓΟΣ 5 ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ ΔΙΕΘΝΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΑ ΠΡΟΤΥΠΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Α ΝΟΜΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΜΕ ΤΑ Δ.Λ.Π. 7 Ι. ΔΙΕΥΚΡΙΝΙΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΙΣ ΔΗΜΟΣΙΕΥΣΕΙΣ ΜΕ ΤΑ Δ.Λ.Π. 7 1. Γενικά

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσµατα 1 ου Εξαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς

Αποτελέσµατα 1 ου Εξαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς Αποτελέσµατα 1 ου Εξαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς - Σηµαντική αύξηση των κερδών µετά από φόρους, στα 85 εκατ., έναντι ζηµιών τις 10 προηγούµενες ετήσιες χρήσεις. - Ο δείκτης

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγικές Έννοιες Επιχειρηματικότητας

Εισαγωγικές Έννοιες Επιχειρηματικότητας Εισαγωγικές Έννοιες Επιχειρηματικότητας Μάθημα 2 1 Εισαγωγή Χαρακτηριστικά στοιχεία της επιχείρησης ως οργανισμού Συστατικά μέρη και το περιβάλλον της επιχείρησης Διάφορες μορφές επιχειρήσεων που λειτουργούν

Διαβάστε περισσότερα

Επιπλέον, το ιοικητικό Συµβούλιο, ορίζει Υπεύθυνο ιαχείρισης Κινδύνων µε συγκεκριµένες αρµοδιότητες.

Επιπλέον, το ιοικητικό Συµβούλιο, ορίζει Υπεύθυνο ιαχείρισης Κινδύνων µε συγκεκριµένες αρµοδιότητες. ηµοσιοποίηση πληροφοριών εποπτικής φύσεως της ΠΕΝΤΕ ΕΚΑΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ., σε εφαρµογή της απόφασης 9/459/27.12.2007 του.σ. της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Σύµφωνα µε το Άρθρο 3 της Απόφασης 9/459/27.12.2007

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσµατα 3 ου Τριµήνου 2013 Οµίλου Γενικής Τράπεζας

Αποτελέσµατα 3 ου Τριµήνου 2013 Οµίλου Γενικής Τράπεζας Αποτελέσµατα 3 ου Τριµήνου 2013 Οµίλου Γενικής Τράπεζας Σηµαντική Βελτίωση του Λειτουργικού Αποτελέσµατος ιατήρηση Ισχυρών Χρηµατοοικονοµικών εικτών Σηµαντική περαιτέρω βελτίωση του λειτουργικού αποτελέσµατος

Διαβάστε περισσότερα

Σύμφωνα με τα ΔΠΧΠ οι επιχειρήσεις υποχρεούνται να δημοσιεύουν τις παρακάτω καταστάσεις:

Σύμφωνα με τα ΔΠΧΠ οι επιχειρήσεις υποχρεούνται να δημοσιεύουν τις παρακάτω καταστάσεις: Σύμφωνα με τα ΔΠΧΠ οι επιχειρήσεις υποχρεούνται να δημοσιεύουν τις παρακάτω καταστάσεις: Ισολογισμό ή κατάσταση χρηματοικονομικής θέσης Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσης ή κατάσταση εισοδήματος Κατάσταση

Διαβάστε περισσότερα

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν.

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πάρις - Θεόδωρος Καραγιαννίδης. Α.Μ. 01/056 Υπευθ. Καθ.- Δρ. Ι. Χατζηκιάν Τμήμα Διοίκησης

Διαβάστε περισσότερα

ΡΥΘΜΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ 0,4 0,00. ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές αγοράς (δις. ) 215, ,40 ΧΡΕΟΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ (% ΑΕΠ) 165,30 145,50

ΡΥΘΜΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ 0,4 0,00. ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές αγοράς (δις. ) 215, ,40 ΧΡΕΟΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ (% ΑΕΠ) 165,30 145,50 EΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ «ΕΣ ΣΙ ΕΪ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑΣ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΥΓΙΕΙΝΗΣ Α.Ε.» ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΓΙΑ ΤΗ ΧΡΗΣΗ 2011 Κύριοι Μέτοχοι, Σας

Διαβάστε περισσότερα