Ανατολική Ευρώπη: Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανασυγκρότησης & Ανάπτυξης για το Πραγματικό ΑΕΠ

Transcript

1 Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Ιανουαρίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στις 2 Ιανουαρίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο (1 week repo rate) κατά 2 μονάδες βάσης στο ιστορικό χαμηλό του,%. Η περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής αντανακλά τον περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων αλλά και την πεποίθηση ότι η κυβέρνηση θα ακολουθήσει το 212 μία συνετή δημοσιονομική πολιτική. Βουλγαρία: Ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός το 211 ανήλθε στο,2% από 2,% το 21, καθώς οι μέσος δείκτης των τιμών των τροφίμων αυξήθηκε στο 6,9% ετησίως από μείωση κατά,% τα ίδια έτη. Επιπλέον, η οικονομική ανάκαμψη το 211 οδήγησε τα επίπεδα του πληθωρισμού υψηλότερα. Κύπρος: Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch ανακοίνωσε στις 27 Ιανουαρίου την υποβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης της Κυπριακής Δημοκρατίας από ΒΒΒ σε ΒΒΒ- με αρνητική προοπτική. Η αβεβαιότητα για τη δυνατότητα κάλυψης των κεφαλαιακών αναγκών των Κυπριακών τραπεζών με ίδια μέσα και άρα η πιθανή ανάγκη για κρατική στήριξή τους αναφέρθηκε από την Fitch σαν βασικός παράγοντας που οδήγησε στην υποβάθμιση. Ρουμανία: Το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 211 ανήλθε στο,3% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από,% που ήταν ο στόχος της κυβέρνησης και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου αλλά και πολύ χαμηλότερα από το 6,% το 21. Το δημοσιονομικό έλλειμμα περιορίστηκε κατά 29,% ετησίως το 211 στα RON 23,9δισ. εξαιτίας της σημαντικής αύξησης των εσόδων από τη φορολογία εισοδήματος, ενώ οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση. Η επίτευξη του στόχου του ελλείμματος θέτει σημαντικές βάσεις όχι μόνο για τη δανειακή συμφωνία με το ΔΝΤ αλλά και για τη διασφάλιση της μακροοικονομικής σταθερότητας της χώρας μέσα στο έτος. Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας αποφάσισε στις 19 Ιανουαρίου να μειώσει το παρεμβατικό της επιτόκιο κατά,2% στο 9,%. Η κίνηση αυτή δικαιολογείται από τις πρόσφατες εξελίξεις στο μέτωπο του πληθωρισμού αν και μεγάλο μέρος της αποκλιμάκωσης του οφείλεται στην αλλαγή της μεθοδολογίας υπολογισμού των τιμών των τροφίμων και των λαχανικών. Ανατολική Ευρώπη: Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανασυγκρότησης & Ανάπτυξης για το Πραγματικό ΑΕΠ Ιανουάριος 212 Οκτώβριος Αλβανία Βουλγαρία Ρουμανία Σερβία Σύνολο ΝΑΕ Πηγή: Piraeus Bank Research, EBRD ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Γιάννης Κόνσολας KonsolasY@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 1 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στις 2 Ιανουαρίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο (1 week repo rate) κατά 2 μονάδες βάσης στο ιστορικό χαμηλό του,%. Η περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής αντανακλά τον περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων αλλά και την πεποίθηση ότι η κυβέρνηση θα ακολουθήσει το 212 μία συνετή δημοσιονομική πολιτική. Η ΚΤΑ εκτιμά ότι η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής θα οδηγήσει στην επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου για τον πληθωρισμό αλλά και στην τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας. Αλβανία: Παρεμβατικό Επιτόκιο & Πληθωρισμός % % ΥοΥ Ιουν-8 Αυγ-8 Οκτ-8 Δεκ-8 Φεβ-9 Απρ-9 Ιουν-9 Αυγ-9 Οκτ-9 Δεκ-9 Φεβ-1 Απρ-1 Ιουν-1 Αυγ-1 Οκτ-1 Δεκ-1 Φεβ-11 Απρ-11 Ιουν-11 Αυγ-11 Οκτ-11 Δεκ Παρεμβατικό Επιτόκιο (Α) Πληθωρισμός (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας, Datastream Ο δείκτης οικονομικού κλίματος το τέταρτο τρίμηνο του έτους μειώθηκε στο 83, από 91, το τρίτο τρίμηνο του έτους, ενώ παραμένει 16, μονάδες βάσης χαμηλότερα από το όριο των 1 που διαχωρίζει τις θετικές από τις αρνητικές απαντήσεις. Βασική αιτία της χειροτέρευσης του οικονομικού κλίματος είναι η αντίστοιχη μείωση του δείκτη οικονομικού κλίματος στους τομείς των κατασκευών και των υπηρεσιών. Αντίθετα, αύξηση σημείωσαν οι δείκτες των καταναλωτών και της βιομηχανίας. Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής (EBRD) στην πρόσφατη επισκόπηση της αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη της για το πραγματικό ΑΕΠ το 211 στο 1,8% ετησίως από 1,9% στην επισκόπηση του Οκτωβρίου, ενώ αντίθετα για το 212 η Τράπεζα αναθεώρησε προς τα επάνω το πραγματικό ΑΕΠ στο 1,2% από 1,%. Η τράπεζα εκτιμά ότι ο ρυθμός της οικονομικής ανάπτυξης το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα επιβραδυνθεί εξαιτίας της αποδυναμωμένης δραστηριότητας στους δύο βασικούς εμπορικούς εταίρους της χώρας, την Ελλάδα και την Ιταλία τα τελευταία τρίμηνα. Οι ισχυροί δεσμοί με τις χώρες αυτές μέσω του εμπορίου, των επενδύσεων και των εμβασμάτων των Αλβανών κατοίκων του εξωτερικού προς τη χώρα θα περιορίσουν την ανάπτυξη το τρέχον έτος. Επιπλέον, το δημόσιο χρέος έχει πλησιάσει το ανώτατο όριο περιορίζοντας έτσι τα περιθώρια χειρισμών στο δημοσιονομικό τομέα. Το ποσοστό της ανεργίας παρέμεινε σταθερό το τρίτο τρίμηνο του έτους σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο στο 13,3%. Το ποσοστό αυτό ακολουθεί μία ελαφρά καθοδική τάση τον τελευταίο χρόνο καθώς το αντίστοιχο τρίτο τρίμηνο του 21 ήταν 13,%. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Στατιστικής Υπηρεσίας της Αλβανίας, το εμπορικό έλλειμμα σημείωσε αύξηση το Δεκέμβριο. Συγκεκριμένα, οι εξαγωγές μειώθηκαν 1,% σε σχέση με το Νοέμβριο, ενώ αυξήθηκαν κατά 2,6% σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους. Οι εισαγωγές, αντίθετα αυξήθηκαν κατά 17,1% σε σχέση με το Νοέμβριο του 211 και κατά 16,8% σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 21. Οι κινήσεις αυτές είχαν σαν αποτέλεσμα το εμπορικό έλλειμμα να αυξηθεί κατά 27,3% σε σχέση με το Νοέμβριο και κατά 16,8% σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 21. Οι βασικοί 1

3 εμπόριο με τη Γερμανία και την Τουρκία. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής στην πρόσφατη επισκόπηση της αναθεώρησε προς τα πάνω την πρόβλεψή της για το πραγματικό ΑΕΠ στη Βουλγαρία το τρέχον έτος στο 1,8% ετησίως από 1,6% στην επισκόπηση του Οκτωβρίου και στο 1,2% από 2,3% το 212. Η τράπεζα εκτιμά ότι η οικονομική ανάπτυξη θα είναι περιορισμένη σε σχέση με τις πιο θετικές προβλέψεις του Οκτωβρίου εξαιτίας του περιορισμού των εξαγωγών αλλά και της συνεχόμενης κρίσης χρέους που διέπει την Ελλάδα. Η χώρα έχει δεσμευτεί για περαιτέρω δημοσιονομική προσαρμογή αλλά και διατήρηση της σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας. Ο πληθωρισμός το Δεκέμβριο ανήλθε στο 2,8% από 3,1% το Νοέμβριο εξαιτίας της επιβράδυνσης των τιμών των τροφίμων στο,3% ετησίως το Δεκέμβριο από,6% τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,1% το Δεκέμβριο από.3% τον προηγούμενο μήνα. Ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός το 211 ανήλθε στο,2% από 2,% το 21, καθώς οι μέσος δείκτης των τιμών των τροφίμων αυξήθηκε στο 6,9% ετησίως από μείωση κατά,% τα ίδια έτη. Επιπλέον, η οικονομική ανάκαμψη το 211 οδήγησε τα επίπεδα του πληθωρισμού υψηλότερα. Οι τιμές παραγωγού στην εγχώρια αγορά για το Δεκέμβριο του 211 παρέμειναν σταθερές σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Σε ετήσια βάση ο δείκτης αυξήθηκε κατά,1% σε σχέση με το επίπεδο του Δεκεμβρίου 21. Ο συνολικός δείκτης τιμών παραγωγού (εγχώρια και ξένες αγορές) αντίθετα μειώθηκε κατά,6% σε μηνιαία βάση, ενώ ετησίως παρουσιάζει αύξηση κατά %. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών για το ενδεκάμηνο του 211 ανήλθε πλεονασματικό στο 3,% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από έλλειμμα ύψους,% την αντίστοιχη περίοδο το 21, εξαιτίας του περιορισμού του εμπορικού ελλείμματος κατά το ήμισυ. Συγκεκριμένα, το εμπορικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου ανήλθε στο 3,7% του ΑΕΠ από 6,6% το ενδεκάμηνο το 21, ενώ τα πλεονάσματα στα ισοζύγια των υπηρεσιών και τρεχουσών μεταβιβάσεων αυξήθηκαν περαιτέρω. Οι ΑΞΕ την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου ανήλθαν στο 1,6% του ΑΕΠ από 3,% την αντίστοιχη περίοδο το 21, εντούτοις σημειώνεται ανάκαμψη σε σχέση με τους υπόλοιπους μήνες του 211. Στην έρευνα επιχειρήσεων της Στατιστικής Υπηρεσίας της Βουλγαρίας ο συνολικός δείκτης επιχειρηματικού κλίματος για τον Ιανουάριο σημείωσε πτώση κατά,7% από τον προηγούμενο μήνα, πτώση που οφείλεται κυρίως στο δείκτη του λιανικού εμπορίου. Συγκεκριμένα, ο δείκτης για τη βιομηχανία παραμένει αμετάβλητος ενώ ο δείκτης για τις κατασκευές αυξήθηκε κατά 3,7%. Αντίθετα ο δείκτης για το λιανικό εμπόριο σημείωσε πτώση 1,2% ενώ ο δείκτης για τις υπηρεσίες κατέγραψε άνοδο 7,3% Βουλγαρία: Επιχειρηματικό Κλίμα Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Βιομηχανία Κατασκευές Λιανικό Εμπόριο Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία της Βουλγαρίας 2

4 Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας σημείωσε αύξηση κατά 1,1% από τις αρχές του έτους την 1 η Φεβρουαρίου και κατά 2,% από τις 12 Ιανουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 616,7εκ. την 1 η Φεβρουαρίου από BGN 61,9εκ. στις 12 Ιανουαρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 7,7 από 7, για την ίδια περίοδο. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,196. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 333,μ.β. την 1 η Φεβρουαρίου από,16μ.β. στις 12 Ιανουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 8,68μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα παρέμεινε σταθερό την 1 η Φεβρουαρίου στο 1,8% από τις 12 Ιανουαρίου, ενώ το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο μειώθηκε στο,28% από,36% τις ίδιες ημέρες. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Sofix Index CDS Y USD -Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν-12 -Ιαν-1 23-Φεβ-1 1-Απρ-1 3-Ιουν-1 23-Ιουλ-1 11-Σεπ-1 31-Οκτ-1 2-Δεκ-1 8-Φεβ-11 3-Μαρ Μαϊ-11 8-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 -Δεκ-11 2-Ιαν-12.6 Interbank Rate-SOFIBOR3M 11 Govt Benchmark-1Y Ιαν-1 3-Μαρ-1 22-Απρ-1 11-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 19-Σεπ-1 8-Νοε-1 28-Δεκ-1 16-Φεβ-11 7-Απρ Μαϊ Ιουλ-11 -Σεπ-11 2-Οκτ Δεκ-11 1-Φεβ Ιουν-1 -Αυγ-1 9-Σεπ-1 1-Οκτ-1 2-Νοε-1 26-Δεκ-1 31-Ιαν-11 8-Μαρ Απρ Μαϊ-11 2-Ιουν-11 3-Ιουλ-11 -Σεπ-11 1-Οκτ-11 1-Νοε Δεκ Ιαν SOFIX -Ιαν-1 1-Φεβ-1 18-Μαρ-1 23-Απρ-1 29-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 9-Αυγ-1 1-Σεπ-1 2-Οκτ-1 2-Νοε-1 31-Δεκ-1 -Φεβ Μαρ Απρ-11 2-Μαϊ Ιουν-11 -Αυγ-11 9-Σεπ-11 1-Οκτ-11 2-Νοε Δεκ Ιαν-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3

5 ΚΥΠΡΟΣ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch ανακοίνωσε στις 27 Ιανουαρίου την υποβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης της Κυπριακής Δημοκρατίας από ΒΒΒ σε ΒΒΒ- με αρνητική προοπτική. Η αβεβαιότητα για τη δυνατότητα κάλυψης των κεφαλαιακών αναγκών των Κυπριακών τραπεζών με ίδια μέσα και άρα η πιθανή ανάγκη για κρατική στήριξή τους αναφέρθηκε από την Fitch σαν βασικός παράγοντας που οδήγησε στην υποβάθμιση. Ο οίκος θεωρεί σαν θετικό γεγονός την υιοθέτηση των δημοσιονομικών μέτρων από τη Βουλή των Αντιπροσώπων, ενώ σημειώνει και το ότι η Κυπριακή Δημοκρατία έχει καλύψει τις ανάγκες χρηματοδότησής της για το 212 με τη σύναψη του δανείου με τη Ρωσική Ομοσπονδία. Ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής για το Νοέμβριο 211, σημείωσε μείωση 1,7% σε σύγκριση με το Νοέμβριο 21. Για την περίοδο Ιανουαρίου Νοεμβρίου 211, ο δείκτης παρουσίασε μείωση 7,1% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Παράλληλα, ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για το Δεκέμβριο παρέμεινε σταθερός σε σχέση με το Νοέμβριο. Για το σύνολο του 211 ο δείκτης σημείωσε αύξηση,1% σε σχέση με το σύνολο του 21. Οι αφίξεις τουριστών το Δεκέμβριο σημείωσαν αύξηση 6,8% έναντι του Δεκεμβρίου του 21. Για το σύνολο του έτους οι αφίξεις τουριστών ανήλθαν σε σε σύγκριση με για ολόκληρο το 21. Συνολικά λοιπόν υπήρξε μία αύξηση κατά 1,1% των αφίξεων τουριστών στην Κυπριακή Δημοκρατία. Αντίστοιχη αύξηση αναμένεται και στα έσοδα από τον τουρισμό τα οποία για το διάστημα Ιανουαρίου Νοεμβρίου 211 εμφανίζονται αυξημένα κατά 13,2% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους. Ο πληθωρισμός τον πρώτο μήνα του έτους αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 3,1% από 3,9% το Δεκέμβριο, ενώ σε μηνιαία βάση ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά 1,6% τον Ιανουάριο από μηδενική μεταβολή τον προηγούμενο μήνα. Βασική αιτία είναι η μείωση των τιμών στα τρόφιμα και στον τομέα της στέγασης, ύδρευσης, ηλεκτρικού ρεύματος, και καυσίμων. Συγκεκριμένα, οι τιμές των τροφίμων τον Ιανουάριο αυξήθηκαν κατά,8% ετησίως (,3% μηνιαίως) από 9,% (-,% μηνιαίως) το Δεκέμβριο, ενώ οι τιμές στη στέγαση, ύδρευση, ηλεκτρικό ρεύμα και καύσιμα αυξήθηκαν κατά 11,6% από 13,7% τους ίδιους μήνες. Κύπρος: Πληθωρισμός, Τιμές Τροφίμων & Στέγασης, Ύδρευσης, Ηλεκτρικού Ρεύματος & Καυσίμων % ΥοΥ Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Πληθωρισμός Τρόφιμα Στέγαση, ύδρευση, ηλεκτρικό ρεύμα, καύσιμα Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία της Κύπρου, Datastream Ιαν-12 Η εφαρμογή της συμφωνίας μεταξύ της Κυπριακής Δημοκρατίας και της Ρωσικής Ομοσπονδίας με σκοπό την παραχώρηση κρατικών πιστώσεων στην πρώτη συνεχίζεται. Το συνολικό ποσό του δανείου ανέρχεται στα EUR 2,δισ., ενώ ήδη το Δεκέμβριο του 211 χορηγήθηκε η πρώτη δόση ύψους EUR 9εκ. Στις 26 Ιανουαρίου του 212, ανακοινώθηκε η είσπραξη της δεύτερης δόσης ύψους EUR 1,32δισ.

6 1,% τον Νοέμβριο. Ειδικά για τα νοικοκυριά ο ρυθμός αυτός έχει περιοριστεί στο % ετησίως το Δεκέμβριο του 211 από,7% το Νοέμβριο, ένα πολύ χαμηλό επίπεδο σε σχέση με τα προηγούμενα έτη. Η πιστωτική επέκταση για το 211 αυξήθηκε κατά 12,% ετησίως από 6,% το 21, αντανακλώντας την οικονομική ανάκαμψη που σημειώθηκε στη χώρα το πρώτο εξάμηνο του 211. Οι συνολικές καταθέσεις μειώθηκαν τον Δεκέμβριο με ρυθμό 1,6% ετησίως, από μείωση,1% ετησίως το Νοέμβριο ενώ όλους τους προηγούμενους μήνες ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής ήταν θετικός. Για το 211 οι συνολικές καταθέσεις συρρικνώθηκαν κατά 1,6% ετησίως από αύξηση κατά 2,2% το προηγούμενο έτος. Με άνοδο έκλεισε η χρηματιστηριακή συνεδρίαση την 1 η Φεβρουαρίου στο Χρηματιστήριο Αξιών Κύπρου. Ο γενικός δείκτης αυξήθηκε σημαντικά κατά 26,3% από τις αρχές του έτους και κατά 39,6% από τις 12 Ιανουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 1,8δισ. την 1 η Φεβρουαρίου από EUR 1,3δισ. στις 12 Ιανουαρίου με το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,1. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 18 General Index 2 General Index-Banks Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν-12 -Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 CDS Y USD 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν Govt Benchmark-1Y 29-Ιαν-1 2-Φεβ-1 2-Μαρ-1 2-Απρ-1 17-Μαϊ-1 13-Ιουν-1 1-Ιουλ-1 6-Αυγ-1 2-Σεπ-1 29-Σεπ-1 26-Οκτ-1 22-Νοε-1 19-Δεκ-1 1-Ιαν Φεβ-11 1-Μαρ-11 6-Απρ-11 3-Μαϊ-11 3-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-11 1-Σεπ Οκτ-11 8-Νοε-11 -Δεκ-11 1-Ιαν Ιαν-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη χθεσινή της συνεδρίαση να μειώσει για τρίτη συνεχόμενη φορά το παρεμβατικό της επιτόκιο κατά 2 μονάδες βάσης στο,% καθώς και να διασφαλίσει τη σωστή διαχείριση της ρευστότητας στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Υπενθυμίζουμε ότι ο πληθωρισμός το 211 ανήλθε εντός του επιτρεπτού ορίου για της ΚΤΡ. Επιπλέον, η ΚΤΡ αναφέρει ότι σκοπεύει να διατηρήσει τα υφιστάμενα επίπεδα των ελάχιστων υποχρεωτικών διαθεσίμων σε ξένο και εγχώριο νόμισμα των πιστωτικών ιδρυμάτων. Ρουμανία: Παρεμβατικό Επιτόκιο & Πληθωρισμός 2 2 % 1 1 Ιαν- Ιαν- Ιαν-6 Ιαν-7 Ιαν-8 Ιαν-9 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-12 Παρεμβατικό Επιτόκιο Πληθωρισμός Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας, Datastream Οι προβλέψεις για το πρώτο τρίμηνο του 212 από την έρευνα επιχειρηματικού κλίματος της Στατιστικής Υπηρεσίας της Ρουμανίας δείχνουν σταθερότητα ως προς τις προοπτικές της βιομηχανίας με σταθερή παραγωγή και μικρή αύξηση των τιμών, ενώ για τις κατασκευές προβλέπεται μείωση τόσο στον όγκο όσο και στον αριθμό των εργαζομένων. Στο λιανικό εμπόριο οι προοπτικές είναι επίσης αρνητικές αν και οι τιμές αναμένεται να ανέβουν. Τέλος, οι υπηρεσίες αναμένεται να παρουσιάσουν σταθερότητα το πρώτο τρίμηνο του 212 με μικρές αυξήσεις στις τιμές. Το ποσοστό ανεργίας το Δεκέμβριο διαμορφώθηκε στο 7% (εποχικά εξομαλυμένο) από 7,3% τον προηγούμενο μήνα και 7,3% επίσης τον Δεκέμβριο του 21. Ο αριθμός των ανέργων εκτιμήθηκε στις 73. για το Δεκέμβριο ελαφρώς μειωμένος από τις 727. του προηγούμενου μήνα. Το ποσοστό ανεργίας στους άντρες είναι μεγαλύτερα κατά,9% από τις γυναίκες (7,% και 6,% αντίστοιχα για το Δεκέμβριο). Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου σε EUR,23 δισ. μειωμένο κατά 6,6% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Η μείωση αυτή οφείλεται στη μεγάλη μεταβολή του εμπορικού ελλείμματος που από EUR,97 δισ. την περίοδο Ιανουαρίου Νοεμβρίου 21 περιορίστηκε σε EUR,1 δισ. την αντίστοιχη περίοδο του 211, δηλαδή μειώθηκε κατά 11,7%. Ένα ποσοστό περί το % του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών καλύφθηκε από ΑΞΕ ύψους EUR 1,6 δισ. οι οποίες όμως σημείωσαν πτώση κατά 36% σε σχέση με την ίδια περίοδο (Ιανουάριο Νοέμβριο) του 21. Το εξωτερικό χρέος της Ρουμανίας έχει αυξηθεί από τις αρχές του χρόνου κατά,8% φτάνοντας στο τέλος Νοεμβρίου τα EUR 96,9 δισ. Στο τέλος Δεκεμβρίου το σύνολο των δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα μειώθηκε σε μηνιαία βάση κατά,%, ενώ αντίθετα σε ετήσια βάση αυξήθηκε κατά 6,6%. Συγκεκριμένα, το σύνολο των δανείων σε τοπικό νόμισμα αυξήθηκε κατά,2% μηνιαίως και κατά,6% ετησίως ενώ τα αντίστοιχα ποσοστά για τα δάνεια σε άλλα νομίσματα ήταν -,6% και 7,2%. Αντίθετα οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα εμφάνισαν αύξηση το Δεκέμβριο κατά 3,3% σε μηνιαία βάση και κατά,6% σε ετήσια βάση. ΟΙ μεγαλύτερες αυξήσεις παρατηρήθηκαν στο σύνολο των καταθέσεων σε τοπικό νόμισμα που ανέβηκαν κατά,% μηνιαίως και 6

8 9,7% ετησίως ενώ τα αντίστοιχα ποσοστά για το σύνολο των καταθέσεων σε ξένο νόμισμα ήταν 1,3% και -1,9%. Το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 211 ανήλθε στο,3% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από,% που ήταν ο στόχος της κυβέρνησης και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου αλλά και πολύ χαμηλότερα από το 6,% το 21. Το δημοσιονομικό έλλειμμα περιορίστηκε κατά 29,% ετησίως το 211 στα RON 23,9δισ. εξαιτίας της σημαντικής αύξησης των εσόδων από τη φορολογία εισοδήματος, ενώ οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση. Η επίτευξη του στόχου του ελλείμματος θέτει σημαντικές βάσεις όχι μόνο για τη δανειακή συμφωνία με το ΔΝΤ αλλά και για τη διασφάλιση της μακροοικονομικής σταθερότητας της χώρας μέσα στο έτος. Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Moody s ανακοίνωσε ότι οι πρόσφατες ταραχές επηρεάζουν αρνητικά την αξιολόγηση της χώρας. Συγκεκριμένα, η Moody s περιμένει την τελική μορφή του νομοσχεδίου για την υγειονομική περίθαλψη ώστε να καταλήξει σε συμπεράσματα σχετικά με το κατά πόσον αυτή μπορεί ταυτοχρόνως να ικανοποιεί τις απαιτήσεις του ΔΝΤ αλλά και να μην δημιουργεί περαιτέρω προβλήματα. Η έκθεση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου για την πορεία του Προγράμματος Χρηματοδότησης της Ρουμανικής οικονομίας περιέχει θετικές αναφορές για τα περισσότερα μεγέθη που εξετάζονται. Η γενική διαπίστωση είναι ότι τα κριτήρια που έχουν τεθεί έχουν όλα ικανοποιηθεί και καθώς η ανάπτυξη συνεχίζεται με ικανοποιητικούς ρυθμούς, υπάρχουν περιθώρια ακόμη και για μέτρα όπως π.χ. αυξήσεις στους δημοσίους υπαλλήλους. Στο μέτωπο του πληθωρισμού η κατάσταση είναι υπό έλεγχο όπως αναμένεται να διατηρηθεί και το 212, καθώς το ΔΝΤ προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα κινηθεί εντός των ορίων που έχουν τεθεί (2% - %). Επίσης διαπιστώνονται θετικές εξελίξεις και στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών με αύξηση των εξαγωγών και μείωση των εισαγωγών, με αποτέλεσμα να αναμένεται ένα έλλειμμα της τάξης του,% και για το 211 και για το 212. Σε συνάρτηση με την έκθεση του ΔΝΤ η Ρουμανική κυβέρνηση έχει δεσμευτεί στην προώθηση συγκεκριμένων δομικών αλλαγών αλλά και στη συνέχιση της αυστηρής δημοσιονομικής πολιτικής. Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής για τη Ρουμανική οικονομία, ο ρυθμός ανάπτυξης για το 211 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,% ενώ για το 212 στο,8%. Ο πληθωρισμός για το 211 αναμένεται να κυμανθεί στο,8%, το δημοσιονομικό έλλειμμα στο,% του ΑΕΠ και το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών στο,% του ΑΕΠ. Τέλος, οι προοπτικές για το 212 μπορεί να επηρεαστούν αρνητικά από την επιβράδυνση στην Ευρωζώνη και την Ελληνική κρίση (που επηρεάζει κυρίως τον τραπεζικό τομέα της Ρουμανίας). Η συνεχιζόμενη υποστήριξη από το ΔΝΤ, χωρίς προβλήματα μέχρι στιγμής, αποτελεί μια θετική ένδειξη. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 13,% από την αρχή του έτους την 1 η Φεβρουαρίου και κατά 12,6% από τις 12 Ιανουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη την 1 η Φεβρουαρίου αυξήθηκε στα RON 7,7δισ. από RON 6,8δισ. στις 12 Ιανουαρίου, ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών αυξήθηκε στο 7, την 1 η Φεβρουαρίου από 6,7 στις 12 Ιανουαρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,7. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 383,3μ.β. την 1 η Φεβρουαρίου από 6,6μ.β. στις 12 Ιανουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 63,3μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού BUBOR Ο/Ν αυξήθηκε σημαντικά στο,% την 1 η Φεβρουαρίου από 2,21% στις 12 Ιανουαρίου, ενώ το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα αυξήθηκε οριακά στο,12% από,12% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά,8% την 1 η Φεβρουαρίου από τις αρχές του έτους και κατά,1% από την προηγούμενη ημέρα. 7

9 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες. EUR/RON Spot Rate 6 General Index-BET Ιαν-1 23-Φεβ-1 1-Απρ-1 3-Ιουν-1 23-Ιουλ-1 11-Σεπ-1 31-Οκτ-1 2-Δεκ-1 8-Φεβ-11 3-Μαρ Μαϊ-11 8-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 -Δεκ-11 2-Ιαν-12 -Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν-12 CDS Y USD 11 Interbank Rate-BUBOR3M Ιαν-1 23-Φεβ-1 1-Απρ-1 3-Ιουν-1 23-Ιουλ-1 11-Σεπ-1 31-Οκτ-1 2-Δεκ-1 8-Φεβ-11 3-Μαρ Μαϊ-11 8-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 -Δεκ-11 2-Ιαν-12 -Ιαν-1 2-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Ιουν-1 2-Ιουλ-1 12-Σεπ-1 1-Νοε-1 21-Δεκ-1 9-Φεβ Μαρ-11 2-Μαϊ-11 9-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 6-Δεκ-11 2-Ιαν-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 8

10 ΣΕΡΒΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας αποφάσισε στις 19 Ιανουαρίου να μειώσει το παρεμβατικό της επιτόκιο κατά,2% στο 9,%. Η κίνηση αυτή δικαιολογείται από τις πρόσφατες εξελίξεις στο μέτωπο του πληθωρισμού αν και μεγάλο μέρος της αποκλιμάκωσης του οφείλεται στην αλλαγή της μεθοδολογίας υπολογισμού των τιμών των τροφίμων και των λαχανικών. Σερβία: Παρεμβατικό Επιτόκιο & Πληθωρισμός 2 % Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας, Datastream, Σύμφωνα με τις προκαταρτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας της Σερβίας το ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε κατά,8% ετησίως, με ρυθμό δηλαδή ελαφρά υψηλότερο από το,% που είχε παρατηρηθεί το τρίτο τρίμηνο. Η βιομηχανική παραγωγή τον Δεκέμβριο αυξήθηκε κατά,1% ετησίως, ρυθμός σημαντικά χαμηλότερος από την ετήσια αύξηση 2,2% που είχε παρατηρηθεί το Νοέμβριο. Για όλο το 211 η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 2,1% από το μέσο επίπεδο του 21. Αντίθετα, το λιανικό εμπόριο σε σταθερές τιμές το Δεκέμβριο συρρικνώθηκε κατά 16,% ετησίως, ενώ σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά 13,2%. Για ολόκληρο το 211 είχαμε σημαντική μείωση του λιανικού εμπορίου κατά 16,7% σε σταθερές τιμές, ένα ποσοστό αρκετά υψηλότερο σε σχέση με το 21 (οπότε είχαμε μείωση,7%). Οι πληθωριστικές πιέσεις επιβραδύνθηκαν τον Δεκέμβριο καθώς ο πληθωρισμός ανήλθε στο 7% από 8,1% το Νοέμβριο, ενώ σε μηνιαία βάση μειώθηκε κατά,7% έναντι αύξησης κατά,9% τους αντίστοιχους μήνες. Η ετήσια αύξηση του πληθωρισμού για το 211 ήταν 11%. Οι τιμές των τροφίμων παρουσίασαν, σε μηνιαία βάση, σημαντική μείωση το Δεκέμβριο κατά 2% ενώ αντίστοιχα το Νοέμβριο είχαν αυξηθεί κατά 1,2%. Η μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση των τιμών το Δεκέμβριο παρατηρήθηκε στην κατηγορία ενδυμάτων και υποδημάτων όπου οι τιμές αυξήθηκαν κατά,8% ενώ το Νοέμβριο είχαν αυξηθεί κατά 1,1%. Ο μέσος μεικτός μισθός στη Σερβία κατά το 211 αυξήθηκε σε ονομαστικές τιμές κατά 11,1% και σε πραγματικές τιμές κατά μόλις,1%. Τα ίδια ποσοστά παρατηρούνται και στο μέσο καθαρό μισθό που αυξήθηκε κατά 11,2% σε ονομαστικές τιμές και κατά,2% σε πραγματικές. Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής εκτιμά ότι η οικονομία της Σερβίας έχει σταθεροποιηθεί αλλά η ανάπτυξη παραμένει αναιμική. Για το 211 εκτιμά τον ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ στο 1,9% ενώ για το 212 η πρόβλεψή είναι για ρυθμό ανάπτυξης 1,1%. Η EBRD επισημαίνει επίσης τη μεγάλη πτώση του πληθωρισμού μέσα στο 211 αλλά θεωρεί ότι τα επίπεδά του είναι ακόμη υψηλά σε σχέση με τις άλλες χώρες της περιοχής. Το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 211 εκτιμάται στο,6% ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών στο 7,7%. Η αντιπροσωπεία του ΔΝΤ στο Βελιγράδι εξέδωσε ανακοίνωση στην οποία αναφέρει ότι ο εγκεκριμένος από την Βουλή προϋπολογισμός του 212 αποκλίνει από τις συμφωνηθέντες παραμέτρους του 9

11 Προληπτικού Προγράμματος χρηματοδότησης. Κατά συνέπεια, οι συζητήσεις με την κυβέρνηση πάνω στα θέματα αυτά συνεχίζονται ενώ η Εκτελεστική Επιτροπή του ΔΝΤ ανέβαλε την απόφασή της για τη συνέχιση του προγράμματος μέχρι την επίλυση των θεμάτων που έχουν προκύψει. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX1) αυξήθηκε κατά 3,% από τις αρχές του έτους την 1 η Φεβρουαρίου και κατά 3,% από στις 12 Ιανουαρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,27. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD συνέχισε την ανατίμηση σε σχέση με το EUR κατά 1,6% από τις αρχές του έτους την 1 η Φεβρουαρίου και κατά,% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RSD Spot Rate General Index-BELEX Ιαν-1 23-Φεβ-1 1-Απρ-1 3-Ιουν-1 23-Ιουλ-1 11-Σεπ-1 31-Οκτ-1 2-Δεκ-1 8-Φεβ-11 3-Μαρ Μαϊ-11 8-Ιουλ Αυγ Οκτ-11 -Δεκ-11 2-Ιαν Ιαν-1 3-Μαρ-1 22-Απρ-1 11-Ιουν-1 31-Ιουλ-1 19-Σεπ-1 8-Νοε-1 28-Δεκ-1 16-Φεβ-11 7-Απρ Μαϊ Ιουλ-11 -Σεπ-11 2-Οκτ Δεκ-11 1-Φεβ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1

12 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Κόνσολας Γιάννης Head of SEE Ρότσικα Δημητρία Junior Economist Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα 11 ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν.