FinancialMirror. DEH, BOC, Quantum in Balkans energy JV. AIG spin-off to benefit Cyprus operations

Transcript

1 FinancialMirror 1.00 Issue No. 822 April 29 - May 5, 2009 WE WANT TO STAY SAY VAST MAJORITY OF BRITS CYPRUS GOURMET: GREAT OUTLOOK FOR ROSE WINE DEH, BOC, Quantum in Balkans energy JV Greece s Public Power Corp. (DEH) has approved a memorandum of understanding with the Cyprus-based Quantum Corporation and Bank of Cyprus for the feasibility of the construction and operation of power plants in Bosnia Herzegovina s Republika Srpska. Quantum and Bank of Cyprus have proposed to DEH the prospect of cooperation with the objective of investment in two hydroelectric units in Republika Srpska, with total annual capacity of 50MW for the first unit and 180MW electricity for the second unit, as well as option of first refusal for participation up to 50% in a new to-be-built hydroelectric unit of 115MW capacity and annual production of 370GWH. DEH s CEO and Chairman Panayiotis Athananasopoulos said with the signing of the accord, the Greek utility will be able to expand and diversify its revenue base. Quantum Corporation is a Cyprus based company actively involved in energy projects in the Balkans. The company, founded and managed by Athanasios Ktorides, owns the local company Euroinvestment a.d., based in Banja Luka and has five electricity producing plants with total capacity of 1422MW. Cyprus to expand on Russia tax deal Ukraine to follow, accord signed with Czech Republic SEE PAGE 2 Passengers were stranded at London s Gatwick airport after a Thompson Cancun-bound charter flight was cancelled, Tuesday, as other airlines also cancelled flights to Mexico. European Health Commissioner, Androulla Vassiliou (right) urged Europeans to postpone non-essential travel to parts of the United States and Mexico because of the swine flu virus. UN officials said the virus can no longer be contained and that food inspectors are going to Mexico to examine reports that industrial pig farms were the source of the outbreak where the number of deaths has risen to 152. The US, Canada, Spain and Britain have confirmed cases of the virus, but no deaths have been reported. (photo: EPA) SEE RELATED STORY BACK PAGE AIG spin-off to benefit Cyprus operations American International Group s decision to turn its property-general insurance business into a new company, so that it can sell shares of the firm to the public, is seen as benefiting the Group s Cyprus operations. The new company will be called AIU Holdings and will be a separate corporate entity, distinct from AIG and complete with its own board of directors. The move comes as part of AIG s bailout deal with the U.S. federal government. Rating agencies including A.M. Best and S&P analysts favour deal Standard & Poor s said the company s financial strength rating would remain unchanged. The rating analysts said they look positively on the move and the financial strength rating of A (Excellent) and issuer credit ratings of a are unchanged for the property-casualty companies involved in the spin-off. S.J. Zevlaris Management Ltd., the local representatives of American Home Assurance Company, one of the largest general insurance companies of Cyprus, will also make the move and be part of the new AIU Holdings Group. Capital Analysts said while capital and surplus will remain unchanged, the quality of capital in these subsidiaries is expected to improve as these investments in AIG affiliates will be exchanged for high-quality, liquid assets of equal value. SEE PAGE 2 Too much education, very little knowledge Carnegie president says more must be invested Education is deteriorating around the world as knowledge has been replaced by too many specialised courses that are on offer in colleges and universities, according to Vartan Gregorian, President of Carnegie Corporation of New York and a leading expert on education. Gregorian was the keynote speaker at the sixth annual Dinos Leventis memorial lecture hosted last night by the University of Cyprus, where he discussed Education in an Era of Specialised Knowledge. We are being offered too many specialised courses. I don t want us to become the Home Depot of education, without any knowledge, he told the Financial Mirror in an interview conducted earlier. We are living in a high knowledge society, with a well trained workforce, but that is not enough he said, adding that the greatest challenge is in America where we have to educate everyone. In the 19th century, America could afford to see half of its student population drop out of school, Gregorian said. But now, the need for a knowledgebased society is exerting great pressure on the education system. It s not that America is falling behind, it s the others that are catching up, he said. Vartan Gregorian is the twelfth president of Carnegie Corporation, a grant-making institution founded by Andrew Carnegie in Carnegie who entered the United States as an immigrant and became one of its richest citizens, building up a steel empire which he subsequently sold to JP Morgan for 490 mln dollars and became the biggest philanthropist in the country s history. Vartan Gregorian, President of the Carnegie Corporation SEE PAGE 2

2 2 CYPRUS FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 AIG spin-off to benefit Cyprus operations FROM 1ST PAGE Under the agreement, the domestic and foreign property-casualty subsidiaries of AIG will be placed in a special purpose vehicle and AIG will purchase from AIU Holdings its equity interests in certain AIG affiliates. The companies involved in the unit being spun off include AIG Commercial Insurance Canada, Audubon Indemnity and Insurance, AIG Casualty and American Home Assurance Company (which also includes its Cyprus branch). Once the procedure is completed by year-end, AIU Holdings will have the global reach needed by today s multinational companies and an exceptional understanding of local markets with over 500 products and services and operations spanning over 130 countries, according to industry analysts. AIG s ILFC gets bids under $5 bln American International Group Inc has received second-round bids from three groups for its aircraft leasing business, valuing the unit at under $5 bln. The bids for International Lease Finance Corp (ILFC) have come from groups led by private equity firms Thomas H. Lee Partners and Carlyle Group and Onex Corp and Greenbriar Equity Group. Negotiations over the terms and the price are expected to stretch over the next few weeks. At less than $5 bln, the bids fall short of ILFC s book value of $7.6 bln at end of last year, but AIG, which is trying to pay back the U.S. government after a massive bailout, is looking to sell the business in a tough market. One of the world s largest aircraft leasing companies, ILFC has $33 bln in debt, some of which starts to mature in October. As of December 31, it also had 168 aircraft on order from Boeing and Airbus for delivery to 2019 for an estimated $16.7 bln. Last month, AIG Chief Restructuring Officer Paula Reynolds said the insurer had agreed to make some form of backstop financing available through the U.S. Federal Reserve to facilitate the ILFC sale and carry the new owners with some secured financing over at least an interim period. Carlyle is one of the world s largest private equity firms, with $85.5 bln under management at the end of THL has raised about $22 bln of equity capital since it was established in Onex manages about $11 bln and Greenbriar manages about $1.5 bln and focuses on investments in transportation. KEY STATISTICS Level Last Period change m/m change y/y INFLATION Consumer Price Index Mar ' % 1.10% HICP - new base 2005= Mar ' % 0.90% Manufacturing Output Price Index Jan ' % Construction Materials prices Mar ' % 0.66% Industrial Output Price Index Jan ' % 3.50% NATIONAL ACCOUNTS GDP growth Flash Estimate EUR 4.33 bln Q % QQ 2.90% GDP at current prices/ growth EUR bln 2008E 3.70% Population E 1.40% Current A/C Deficit / % of GDP 2008E 4.0% Public Debt / % of GDP EUR 8.34 bln 2008E 49.3% Fiscal Surplus / and as % of GDP EUR mln % CONSTRUCTION Cement sales locally tons 124 Mar ' % Building Permits 694 Jan % Building Permits - cubic metres Jan % Building Permits - Value in EUR Jan % Dwellings 1585 Jan % FOREIGN TRADE Total Imports (f.o.b.) EUR M Jan-Feb % Total Exports (f.o.b.) EUR M Jan-Feb % Trade Deficit EUR 717.4M Jan-Feb % PRODUCTION Industrial production index Jan ' % Industrial turnover index Dec '08 8.7% Manufacturing Production index Iαν % LABOUR Registered unemployed Mαρ Unemployed as per EU rules % Total Employed as per EU rules Q 2008 Average Monthly Earnings EUR 2098 Male 2281 F 1868 INTEREST RATES BOND YIELDS Borrowing 2 year 5 year 10 year ECB Refinancing (Repo) - euro 1.25% 1.32% 2.33% 3.13% ECB Deposit Rate - euro 0.25% UK Base rate 0.50% 1.09% 2.39% 3.45% US Fed Funds rate % 0.91% 1.87% 2.94% Japan 0.10% 0.40% 0.88% 1.42% Switzerland- 3 month Lombard 0.25% OTHER Retail Sales - volume index Jan ' % -0.60% Retal Sales - value index Jan ' % 3.5% Motor Vehicle registrations Feb ' % Motor Vehicles Year-to-Date Jan-Mar % Motor Vehicle total registrations % TOURISM Arrivals - Monthly Mar ' % Arrivals - Year to date Jan-Mar % Residents - Travel abroad Feb '09-8.4% Residents - Travel abroad % Revenue from tourism - Monthly EUR 57.4 mln Mar ' % Tourism Revenue- Year to date EUR mln Jan-Mar % Arrivals % Tourism revenue EUR 1.79 bln % sources: Central Bank of Cyprus, Statistics Department, News Agencies compiled by Financial Mirror Too much education, very little knowledge FROM 1ST PAGE During that time, John D Rockefeller said that philanthropy (and not charity) is a way to ending poverty not to make people dependent, but independent, explained Gregorian. Differentiating philanthropy from charity, Andrew Carnegie is also attributed with some of the most wise words in business, such as With wealth comes responsibility and Capitalists are trustees of wealth, as well as Those who die rich, die disgraced. At present, the Carnegie endowments focus on scientific philanthropy, international peace and education, in addition to maintaining other non-profits such as the Carnegie Hall and many other beneficiaries in the arts and sciences. The emphasis on education became greater when Gregorian joined Carnegie twelve years ago. Through education comes responsible citizenry, which best serves democracy, is his philosophy, as these lead to multiculturalism. He should know best, as just like the founder of the corporation, Gregorian too is an immigrant. He was born in Iran to Armenian parents who moved to the U.S. where Vartan majored in history and the humanities at Stanford. He soon became an educator with his teaching and administrative career taking him across the U.S. to some of the leading universities in the country, becoming provost of the University of Pennsylvania and president of Browns University. He ended up serving as president of the New York Public Library for eight years before joining Carnegie as the second immigrant president, just like the founder. Gregorian said that beyond being a visionary, Carnegie was an innovator as well, as he helped establish the first teachers pension fund in the U.S. that totalled 11 mln dollars in Today, it is a multi-billion foundation that looks after the welfare of teachers and invests in training and education programmes. The Carnegie Corporation is also credited with building bridges in world politics. For the past 25 years, it has united US congressmen and senators together with scholars for five days each year. It has reached across to Russia and other areas where, through investing in higher education, it helps build up open and free societies. In education, it provides African women with fellowships for 3-4 years with 2,000 graduates so far, mostly in the sciences, who will become the future Cyprus intends to use its landmark deal with Russia paving the way for the removal of the island from Russia s dreaded tax blacklist as the basis to solve similar and outstanding tax issues with other countries. Finance Minister Charilaos Stavrakis said Cyprus decision through legislation to share information with other countries, which was instrumental in helping resolve all tax issues with Russia, will now be extended to the Ukraine, which has a similar grievance, but also to other EU member states. Cyprus is by far the best place through which to channel foreign investments into Russia because of the highly favourable tax regime, and we wish to extend this to also cover the Ukraine, which recently had been complaining of the clauses in favour of Cyprus, said Stavrakis. We are engaged in negotiations with the authorities in Ukraine and I m confident a deal will be hammered soon. Negotiations have been underway with the Ukraine for over a year. Stavrakis said efforts are also underway to sort out similar issues with other European Union member states such as Spain, Italy, Germany and Sweden. We are working on an action plan to sort all remaining issues with other EU member countries, said Stavrakis. The negotiations with the Russians took more than 15 months. Following the accord, Cyprus exits out of the Russian tax blacklists maintained by the Russian Central Bank and Finance Ministry. Cyprus also manages to keep the 0% tax on interest, 0% on intellectual rights and 5% withholding tax on dividends. The main and principle difference that will apply once the new agreement is ratified is that after five years, the capital gains tax on Russia property holdings will be taxed in Russia, at the prevailing rates there. This means in five years, the profit made on the shares of Russian subsidiaries of Cyprus holding companies that will have more than 50% of their assets in property in Russia, will be taxed in Russia on the tax rate academicians and civil servants of their countries. It also runs peace and higher education programmes in Eurasia Armenia, Azerbaijan and Georgia. At home, Carnegie is involved with immigration issues as well, where as a policy it strives towards assimilation but not integration, offering advice to government agencies and even to the current Obama Administration. Gregorian said that knowledge will be the cornerstone of the foundation s first centennial in 2011, as the Carnegie Corporation strives towards improving Russian and trans- Atlantic ties, and looks into the future of education and reinforcing civil society. What is important for people in Cyprus to know is that there are 1.6 mln non-profits in America. One in ten Americans work for a non-profit, he said, adding that more people work in higher education in the U.S. than the steel, automobile and the textile industries combined. All available information doubles every 11 days. But I wish knowledge increased by that number as well. We know how to use technology, but don t know the science behind that technology, Gregorian said. Just training people is not enough, even education is not enough. Culture is the yeast of society. Cyprus to expand on Russia tax deal Hellenic Bank warns of Q1 loss Hellenic Bank Public Company Ltd (HB) issued a profit warning for the first quarter of 2009, indicating that it will record a loss in a stark reminder that the recent advance in equity prices is fragile and not backed by fundamentals. According to the bank s management, major catalysts for the expected poor performance include the increase in provisions for impairments, the increase in the costs from deposits and the drop in both net interest income (NII) and non-interest income. Given the low visibility on earnings for 2009, the bank s strategic targets for the year will be to maintain its healthy liquidity, improvement of quality in the Group s loan portfolio, the capital adequacy indices together with a conservative policy in terms of growth. Management also argued that due to the uncertainty surrounding the global economy and Ukraine, EU states to follow financial markets, HB s results are subject to high volatility and because of the uncertainty in the financial environment, these estimates may be revised. A year ago, HB reported EUR 23 mln in firstquarter profits. Muskita profit warning Muskita Aluminium Industries Plc (MAI) also indicated that due to the current financial crisis, domestic demand is expected to drop; hence profitability for the year is expected to be lower compared to The company s board approved the final audited financial results for the year ended 2008, with profit after tax at EUR 7.8 mln. Upon approval of the final FY08 results, the board also decided to propose a dividend of EUR 0.07 per share (FY07: EUR 0.10). Cyprus, Czech Republic sign tax avoidance accord Finance Minister Charilaos Stavrakis said on Tuesday that the agreement to avoid double taxation, signed between Cyprus and the Czech Republic, would give many motives to Czech businesspeople to invest in Cyprus and for Cypriot or foreign investors to invest in the Czech Republic through Cyprus. The agreement was signed on Tuesday by Stavrakis and Czech Ambassador in Nicosia, Jan Bondy, as part of the programme to increase the agreements with European and other countries. Stavrakis said the agreement with the Czech Republic is very favourable. The agreement replaces the previous agreement between Cyprus and former Czechoslovakia, and will greatly contribute to the development of commercial and financial relations between Cyprus and the Czech Republic. applicable there, something that at the moment does not exist. However, Stavrakis clarified that this provision on Cyprus will kick-in only after Russia imposes the same condition on other jurisdictions competitive to Cyprus such as Malta, Belgium, Austria, etc. In any event, Cypriot officials hope that if the measure has not gone into effect with all the other jurisdictions, then Cyprus will be able to ask for an extension.

3 FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 CYPRUS 3 WE WANT TO STAY say the vast majority of Brits A big thumbs-up for Cyprus says organiser Andrew Oliver Residents gave a huge vote of confidence in Cyprus at two debates held last week. The motion for debate was This meeting believes that despite the current economic difficulties, expats are best advised to remain in Cyprus. The Great Debates Stay Or Go? took place on Wednesday at the Royal British Legion Club in Limassol and on Thursday at the UKCA Club in Paphos. Financial experts, local business people and retired ex-pats thoroughly explored the question many British residents have been asking themselves. Should we ride out the economic downturn here in our adopted home or return to our original place of residence or maybe even go somewhere new? Sam Orgil from ProACT Partnership and musician Andrew Oliver spoke against the motion whilst Ross Pays of The Financial Advisors Association and recent retiree David Hodges spoke for the motion. The experts gave sound advice on topics such as exchange rates, bank interest rates, property prices and the like. Journalist Chris Hopkins chaired the debate and cross examined the panelists to tease out more and more detail to try and explain why we got to where we are now and what to do about it. Non experts David Hodges and Andrew Oliver gave their take on the current crisis. The debate started with a ballot of the audience and in Limassol 68% agreed ( Stay ) with the motion and 29% disagreed ( Go ) and in Paphos the numbers were 80% and 11%, respectively. After keen discussion with many lively and informed questions from the floor, a second ballot was taken and in both Limassol and Paphos the motion was carried with an increased number of people agreeing with the motion. In Limassol the numbers were 84% agree whilst 13% disagreed and in Paphos 88% agreed and 9% disagreed. This meant that not only was the motion carried, but the team speaking for the motion won the day since they managed to sway some of the audience to their point of view and increase the numbers agreeing with the motion. Though there were plenty of financial horror stories, worries and anxiety present in the room, finally, people left feeling a little more confident in their lot and determined to ride out the crisis and try to enjoy Cyprus to the full. CIIM renews business school for teenagers For the third year running, CIIM Business School is organising its Summer Management School for Young People, from July 6 to 17. Designed to impart skills and knowledge needed to increase selfconfidence and to help young people meet challenges and opportunities in their lives, the course is a fun learning programme of ten, five-hour sessions. It focuses on various aspects of the personal and professional development of young participants such as managing money, time and workload; improving communication skills and public speaking; effective negotiating; managing stress; increasing safety awareness and learning basic selfdefense. Young participants will make new friends, learn valuable skills and enjoy a full day s fun activity on July 18, to mark the end of the programme when they will receive a Certificate of Attendance from CIIM Business School. The programme costs 900 euros, which includes tuition fees, lunches, programme material and participation in the fun day activities. The programme will be offered in Nicosia and also in Limassol if there is enough interest from young people living in Limassol and Paphos. For information contact CIIM, by calling , or by sending an to admissions@ciim.ac.cy. House prices drop 1.7% in Q1 Global real estate trends have finally reached Cyprus, with residential house prices falling in the first quarter. For the period January to March 2009, the BuySell Home Price Index recorded a cumulative decrease of 1.7% compared to December Compared with the same period of 2008, prices fell by 2.2%. This is the first fall recorded since August The hedonic BuySell Home Price Index is the only house price index in Cyprus. Prices were quite volatile during the first quarter, which BuySell said is indicative of the uncertainty in the sector and the general economic environment. Home prices recorded fell by 1.5% in January, increased by 2% in February and declined by 2.2% in March, to below-july 2008 figures, the lowest level recorded last year. The BuySell Home Price Index closed at (March 2009) bringing the Average Home Price in Cyprus down to EUR 187,053. The BuySell Home Price Index was created and is updated monthly on behalf of BuySell Cyprus Real Estate by MAP S.Platis. The Index is announced quarterly and depicts the movement of prices at which residential properties are sold in Cyprus, based on the extensive, Cyprus-wide, BuySell Cyprus Real Estate database. For more about the Index, please visit For more information on the methodology of the Index and on Hedonic Prices please refer to: The Asking Price and Transaction based Indices for the Cyprus Housing Market (Rebased) by Dr. Stelios Platis and Marios Nerouppos of MAP S. Platis (available at

4 4 CYPRUS FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, polling stations abroad for European elections A total of 33 polling stations will be set up in 25 towns in different countries for the June 6 European Parliament elections, in which Cypriots will be called to choose six deputies to represent their country. Interior Ministry Permanent Secretary Lazaros Savvides said that of the 33 polling stations, 20 will operate in Greece, five in the United Kingdom and the rest in other countries. Five polling stations will be set up in Athens, three in Thessaloniki and one each in Patra, Komotini, Larissa, Volos, Heraklion, Rethymno, Serres, Rhodes, Mytilene, Ioannina, Kalamata and Kozani. London will have three with one each in Manchester, Birmingham, Berlin, Brussels, Moscow, Prague, Budapest, Sofia, Doha and Dubai. Savvides said that there is a possibility for one more polling station to operate in Italy where a total of 52 applications were submitted from various towns. Savvides urged voters who had declared by April 2, 2009, that they would vote abroad for the European elections on June 6, in a town without any polling station, to communicate with the Elections Commission by April 30 in order to declare their new option, following the announcement of the 25 towns where polling stations will be set up. He made it clear that if these voters do not respond to our call by April 30, then they will remain registered in the electoral roll of Cyprus and either they will not vote or they will have to come to Cyprus to exercise their voting right. Savvides said that by April 2, a total of 10,072 applications had been submitted to vote in polling stations which will operate abroad. He said that around 9,500 persons are expected to vote abroad. Bank of Cyprus hosts lecture on how to cope with recession The Bank of Cyprus is organizing the seventh in a series of business lectures, to be held at the bank s head office in Nicosia tonight at 6.30pm Simon Silvester, Executive Vice President & Head of Planning at Young & Rubicam and Executive Planning Director at Wunderman EMEA, will attempt to give answers to Cypriot businesspeople dogged by concerns that arise from the new world order that has followed the global financial crisis. The speaker will deal with questions like what expenses to cut down and what not, trends and lessons from past recessions and how to turn a recession into an opportunity. Naturally, a question that arises is whether an enterprise should cut down on its marketing budget and suffer a loss in image when rivals leap at the opportunity. The lecture will be held in English and is open to the public. THE CYPRUS BANKERS EMPLOYERS ASSOCIATION Customer Service Hours of Commercial Banks. ANNOUNCEMENT The Cyprus Bankers Employers Association annouces that from 1 May 2009 to 30 September 2009, Banks customer service hours will be as follows: Monday to Friday: 8:15 a.m. - 1:30 p.m. Adherence to these business hours is necessary for the smooth provision of banking services. Banks customers and the public in general are kindly requested to observe the above mentioned hours. Cyprus welcomes EU court ruling on property in north The government of Cyprus has welcomed the judgment by the Court of Justice of the European Communities in the Apostolides vs Orams case, whereby Apostolides won, but it will be up to the UK Court of Appeal how the judgement is now enforced in the UK. This will also impact the Turkish Cypriot economy that has recently flourished because of the construction boom, as Britons who have bought holiday or retirement homes in the north risk losing their assets back home. Government spokesman Stephanos Stephanou said that the Court of Justice, by implementing the European Law with its judgment on the Orams case, has defended the property right of the citizens of the Republic of Cyprus, as EU citizens, irrespective of whether the property is located in the free or in the occupied areas. Greek Cypriot legal verdicts are binding throughout the European Union, the bloc s top court said on Tuesday, when it backed a man s attempt to reclaim land he abandoned in the occupied north of Cyprus. The European Court of Justice ruling could encourage many Greek Cypriots to take legal action against foreigners living in APOSTOLIDES vs ORAMS disputed properties in northern Cyprus and may have an impact on talks to reunify the island. Meletis Apostolides was forced to abandon his land in the north after the Turkish invasion in His land was later acquired by a British couple. Apostolides challenged the purchase and sought to demolish a villa the Britons had built there. Those who bought Greek Cypriot property in the north should start seeking proper legal advice, Constantine Cantounas, lawyer for the Greek Cypriot refugee, told Reuters after the verdict. Apostolides initially won his case in a court in Cyprus. But a British court later backed the British couple and said EU laws were not enforceable in the north, where Greek Cypriots do not exercise effective control. Advising the British court, the Luxembourg-based court said: A judgment of a court in the Republic of Cyprus must be recognised and enforced by the other member states even if it concerns land situated in the northern part of the island. By filing the case in British courts, Apostolides was effectively attempting to foreclose on assets of the Britons on their own turf. The Cypriot court verdict is practically impossible to implement in the north, thus allowing the plaintiff to seek legal remedy elsewhere. There are an estimated 5,000 Britons living in northern Cyprus, a sizeable proportion of them in disputed properties. The ruling could strengthen the hand of the Greek Cypriot government in United Nations-backed negotiations on the island s reunification because its leaders support the property claims of individuals who fled the north. But it cold also sour the negotiations. Who can guarantee that such cases won t be brought against Turkish Cypriots? This will create tension between the two communities, said Kutred Ozersay, a law expert at the East Mediterranean University in Famagusta. Property rights are one of the sensitive aspects of the latest round of reunification talks between Greek Cypriot President Demetris Christofias and the Turkish Cypriot community leader, Mehmet Ali Talat. CyprusAid, EC to organise presentation CyprusAid and the European Commission Representation in Cyprus are organising a presentation on CyprusAid, EuropeAid: Development Cooperation in Action, on the occasion of the fifth anniversary of the accession of Cyprus to the EU and the fourth year of operation of CyprusAid, the Development Cooperation Service of the Republic of Cyprus. The presentation, which is under the auspices of Foreign yasmos.com, the all new Cyprus search engine Yasmos Ltd, a Cyprus based company, has launched its web search site, that features news, travel, entertainment, video and real estate information. Yasmos.com will continue to evolve and expand its web properties and will shortly include , shopping and a marketplace to ensure that we are providing the best internet experience possible for our audience, said Elias Xenofontos, the company s managing director. We are doing our best to stimulate the tourism sector in Cyprus amidst the economic crisis and worldwide challenges, and our strategy will ensure continuous tourist inflow to Cyprus, Xenofontos said. There is great hope that a stable economy will return and we owe it to ourselves to inject a breath of fresh air into our economy, he said. With over internet users in Cyprus, representing over 45% penetration, Yasmos.com as a search engine in Cyprus hopes to become the largest guide in terms of information, traffic, advertising, household and business user reach and one of the most recognised brands associated with Cyprus. Cyprus wholesale turnover up 11.8% in 2008 The turnover value index of wholesale trade and commission trade for December 2008 increased by 16.1% to compared with in November For the period January-December 2008, the index, which is not adjusted for inflation, recorded an increase of 11.8% compared to the corresponding period of The turnover value index of sale and repair of motor vehicles and retail sale of automotive fuel, December 2008 decreased by 1.9% to compared with in November For the period January-December 2008 the sale and repair index recorded an increase of 5.3% compared to the corresponding period of Minister Marcos Kyprianou, will take place on May 4 in Nicosia and will be in two parts. During the first part, which is open to the public, there will presentations on how development assistance is provided by the Republic of Cyprus, the European Commission and the Cypriot non governmental development organisations. A presentation on the strategy guiding CyprusAid actions, the activities undertaken by CyprusAid since its establishment and the future prospects of CyprusAid, will be delivered by Permanent Secretary of the Planning Bureau Andreas Moleskis. Director General of Europe Aid Koos Richelle will present EuropeAid s main tasks and mandate within the European Commission s external relations family, as well as provide an overview of EuropeAid s performance since its creation in 2001 and the main challenges ahead for the implementation of external assistance programmes. President of the NGDO Platform Nandia Karayianni will present the mandate of the platform and the activities undertaken. During the second part of the presentation, which is intended for non governmental organisations and the private sector, there will presentations on the European neighbourhood policy and on how NGOs and the private sector could benefit from European funding. CIIM lecture on public private partnerships Changing global economic and political conditions have seen Public Private Partnerships rise and fall in popularity in recent years. Advocated by some and criticized by others, PPPs are now believed by many to be a solution to the global economic crisis. CIIM Business School is co-organising a lecture on Public Private Partnerships: A Timely Solution! in cooperation with the Public Works Department and the Cyprus Academy of Public Administration, to be held on Thursday, April 30, at 6.30 pm, at its premises in Nicosia. The speaker, Dr Sotiris Pagdadis, is an internationally acknowledged PPP specialist with wide, global consulting experience. He will explore in his lecture whether Public Private Partnerships, an infusion of private sector money into desperately needed infrastructure projects, where the private sector works closely with the public sector to structure, execute, operate and regulate the PPPs operation, are the way to lead the economy out of the present financial crisis and all its complications. The lecture will be open to the public. For information call Eva Koursoumba, CIIM Communications Manager, at , or her at eva@ciim.ac.cy. DOMINIUM SERVICES LTD Registration of companies. Registered companies available for immediate use. For Company and professional business services in Cyprus. More than 20 years of experience. Very competitive prices Visit us on: For further info: contact@dominiumservices.com 14 Promitheos Str., off.101 Nicosia-Cyprus. Tel Fax

5 FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 Heavenly sunshine Limassol Bishop leases land to EAC for solar park The Electricity Authority of Cyprus and Bishop Athanassios of Limassol have signed a memorandum of understanding for the long-term lease of a parcel of land near Akrotiri, where the power utility will develop a solar park with a potential output capacity of MW. The agreement was signed by EAC Chairman Haris Thrassou who said, according to local press reports, that the planning and operation of the solar power unit will be undertaken by an EAC subsidiary. The Financial Mirror reported two weeks ago that the EAC plans to establish a number of subsidiaries that will diversify the utility s operations and revenue base, including clean sources of energy, management of the LNG terminal and better utilisation of its properties. Cyprus to have highest growth in Europe Construction materials prices rose only slowly Inflation of construction materials prices was moderate in March, as the price index of construction materials rose by only 0.6% over the previous month to reach (base year 2005=100.00). For the period January - March, the index recorded an increase of 0.66% over the corresponding period of the previous year. As of March 23, the price index of construction materials has adopted a revised classification of materials, a new sample of enterprises and a new base year. The main changes are as follows. * The classification of materials observed by the index has been updated to reflect the use of modern materials. Materials of minor use have been removed. The weight of each material in the Finance Minister Charilaos Stavrakis said on Friday that Cyprus is expected to have the highest and only positive growth rate in Europe in Commenting on the latest projections of the International Monetary Fund (IMF) that Cyprus growth rate is expected to be 0.3% in the year 2009, Stavrakis said that according to calculations of the Ministry, during the first quarter of 2009 the growth rate will be quite satisfactory and close to 2%. He added that 2010 will be a difficult year and assured that the government would be making sure to deal with current financial conditions in order to minimise the cost on the taxpayers and the economy in the years to come. Speaking after a meeting at the Ministry to brief the private sector on the initialling of an agreement between Cyprus and Russia for the avoidance of double taxation and to discuss the action plan for 2009 for attracting foreign investments, Stavrakis said it was positive that, according to IMF figures, Cyprus is expected to have the best performance in the whole of Europe. This reaffirms the government s position that the fiscal policy it has been following is the right one, which secures the highest possible growth rate in very adverse external conditions, he added. overall index comes from the sum of its imports and local production. * The new classification required a new sample of enterprises. These were selected in a way that ensures representative prices. * An important change is also the change of base year. Instead of year 2000, the average price of 2005 will now be the price to which all monthly prices are compared to form an index. The general index has been re-calculated according to the new base year from January 2005 to December The apparent changes between the monthly indices of the 2000 based and the 2005 based price index of construction materials are due to the changes in the classification, the sample, the weights and, of course, the base year. Tourism revenue drops sharply in March Revenue from tourism fell by 14.8% over the year earlier in March, reaching EUR 57.4 mln, compared with EUR 67.3 mln in March For the period January - March revenue from tourism is estimated at EUR mln, a fall of 12.8% compared with the EUR mln recorded in the corresponding period of Revenue has been hit by falling arrivals, which dropped by 15.2% in the same period as the global crisis hit. Asked if the slower growth rate increases the state s costs, Stavrakis said it creates upward pressure on unemployment and possibly a great deterioration of public finances. This is why we are handling public finances in a very conservative and cautious manner, in an effort to restrict ourselves to focused expenditure, he added. Stavrakis said 2010 will be a difficult year and thus we need to maintain several fiscal ammunition in order to support the real economy, adding that any expenditure that is not a dire necessity at this moment to support the economy is expenditure that the taxpayer and the citizens will bear in the coming years. Income tax revenue falls 10.2% in Q1 CYPRUS The Inland Revenue Department (IRD) reported that total revenue during the period January - March 2009 declined by 10.2% to EUR mln compared to EUR mln in the same period last year. The decline in revenue is mainly attributed to the 83.4% decline in revenue from capital gains tax which tumbled to EUR 15.1 mln from EUR 90.9 mln a year ago, owing to the decline in demand in the property market. During the first three months of the year, property sale contracts announced by the Land Registry Department were down by 64.7%. In a surprise development, corporate tax collections increased by 5.8% to EUR 82.9 mln in the first quarter, but the trend is not sustainable since most corporations are expected to report losses for 2009, or moderate profits. Meanwhile, the automatic pay increases given to salaried people helped boost tax collections from employees by 23.5% to EUR mln, while tax collections from the self-employed was also up 13.9% to EUR 10.3 mln. Income Tax Revenue January-March 2009 Jan-Mar Jan-Mar % Change Income Tax EUR mln EUR mln - Employees % - Self Employed % - Corporation Tax % Immovable Property Tax % Capital Gains Tax % Defence % Stamp Duties % Penalties and Other % Total Collections % source: Inland Revenue Department Financial Mirror 5

6 6 COMMENT FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 EDITORIAL THE GREAT DEBATE: How expensive is Cyprus? Public debates in recent weeks have been looking into the high cost of living in Cyprus and whether it is affordable by any group of people (tourists, long-term residents, British expats, and even Cypriots), prompting them to consider staying here or moving elsewhere. For some people, the like-for-like comparison of a shopping basket is a good benchmark to measure cost and whether Cyprus is cheaper than home, wherever that may be. For others, it is the premium services that count, as the relatively high cost of living is balanced by an open and democratic society that claims a low crime rate, family values, warm weather, a fair justice system, high caliber employment and a somewhat advanced technology-based infrastructure. Where Cyprus finds itself on the expensive side of the scale are some of the other services that can be compared with the rest of the EU 27. For example, with a uniform tax rate for car imports, and a comparative table for fuel cost easily accessible, it is incomprehensible how taxis in Cyprus can charge twice or more of what their colleagues ask for an equal distance. Taking a cab from Larnaca airport to Nicosia or Ayia Napa costs as much as Heathrow to London City and double from Eleftherios Venizelos to Athens, while a night fare from any town centre is charged double because of the late hours and doubled again on public holidays. No wonder tourists accuse Cypriot cabbies of ripping them off! Had we had a decent public transport system, the benefits would have been tremendous to the consumer, to the economy and to the environment. If you decide to drive yourself, you are faced with the daylight robbery of up to 5 euros per parking space in the capital, for which the Nicosia Municipality does not bother to do anything about, despite losing millions in unpaid town council taxes. Then you go to the beach and are robbed 3 euros for a bottle of water, while you walk into a restaurant and are skinned alive when you see the ridiculous mark-up on the wine list or a dried-up steak sold for 20 euros or more. The final nail in the coffin came from the government s schizophrenic decision to reduce VAT for hotels, but did not extend the same discount to restaurants, cafes and pubs, with the reduction doing little to attract quality tourism, at the time when all the major airline operators and travel companies are screaming about very high tax rates at the two airports. Cyprus may be slightly cheaper or as expensive as other destinations, but the levels of gross national earnings and individual pay-cheques are far below other countries with equal costs. Though the price observatories for supermarkets and fuel are a good standard to keep and compare, other costs (rent, education, clothing, health, transport, insurance, personal finance) must also be taken into consideration when issuing consumer basket prices. FinancialMirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd P.O. Box 16077, CY-2085 Nicosia. Tel Fax info@financialmirror.com Managing Editor: (masis@financialmirror.com) General Manager: (shavasb@financialmirror.com) Masis der Parthogh Shavasb Bohdjalian Copyright No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ Ì & AÁÔÚ, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies. By MARTIN FELDSTEIN Deflation Doldrums? The rate of inflation is now close to zero in the United States and several other major countries. The Economist recently reported that economists it had surveyed predict that consumer prices in the US and Japan will actually fall for 2009 as a whole, while inflation in the euro zone will be only 0.6%. South Korea, Taiwan, and Thailand will also see declines in consumer price levels. The prospect of falling prices reflects the collapse of industrial production, the resulting high level of unemployment, and the dramatic decline in commodity prices. Industrial production is falling at double-digit rates in the negative-inflation countries, and the price index for all commodities is down more than 30% over the past year. Deflation is potentially a very serious problem, because falling prices and the expectation that prices will continue to fall would make the current economic downturn worse in three distinct ways. The most direct adverse impact of deflation is to increase the real value of debt. Just as inflation helps debtors by eroding the real value of their debts, deflation hurts them by increasing the real value of what they owe. While the very modest extent of current deflation does not create a significant problem, if it continues, the price level could conceivably fall by a cumulative 10% over the next few years. If that happens, a homeowner with a mortgage would see the real value of his debt rise by 10%. Since price declines would bring with them wage declines, the ratio of monthly mortgage payments to wage income would rise. In addition to this increase in the real cost of debt service, deflation would mean higher loan-to-value ratios for homeowners, leading to increased mortgage defaults, especially in the US. A lower price level would also increase the real value of business debt, weakening balance sheets and thus making it harder for companies to get additional credit. The second adverse effect of deflation is to raise the real interest rate, that is, the difference between the nominal interest rate and the rate of inflation. When prices are rising, the real interest rate is less than the nominal rate since the borrower repays with dollars that are worth less. But when prices are falling, the real interest rate exceeds the nominal rate. This is exacerbated by the fact that borrowers can deduct only nominal interest payments when calculating their taxable income. Because the US Federal Reserve and other central banks have driven their short-term interest rates close to zero, they cannot lower rates further in order to prevent deflation from raising the real rate of interest. Higher real interest rates discourage credit-financed purchases by households and businesses. This weakens overall demand, leading to steeper declines in prices. The resulting unusual economic environment of falling prices and wages can also have a damaging psychological impact on households and businesses. With deflation, we are heading into unknown territory. If prices fall at a rate of 1%, could they fall at a rate of 10%? If the central bank cannot lower interest rates further to stimulate the economy, what will stop a potential downward spiral of prices? Such worries undermine confidence and make it harder to boost economic activity. Some economists have said that the best way to deal with deflation is for the central bank to flood the economy with money in order to persuade the public that inflation will rise in the future, thereby reducing expected real longterm interest rates. That advice would lead central banks to keep expanding the money supply and bank reserves even after doing so no longer lowers interest rates. In fact, the Federal Reserve, the Bank of England, and the Bank of Japan are doing just that under the name of quantitative easing. Not surprisingly, central bankers who are committed to a formal or informal inflation target of about 2% per year are unwilling to abandon their mandates openly and to assert that they are pursuing a high rate of inflation. Nevertheless, their expansionary actions have helped to raise long-term inflation expectations toward the target levels. In the US, the interest rate on government bonds now rises from 1.80% at five years to 2.86% for 10-year bonds and 3.70% for 30-year bonds. Comparing these interest rates with the yields on government inflation-protected bonds shows that the corresponding implied inflation rates are 0.9% for five years, 1.3% for 10 years and 1.7% for 30 years. Ironically, although central banks are now focused on the problem of deflation, the more serious risk for the longer term is that inflation will rise rapidly as their economies recover and banks use the large volumes of recently accumulated reserves to create loans that expand spending and demand. Martin Feldstein, a professor of economics at Harvard, was formerly Chairman of President Ronald Reagan s Council of Economic Advisors and President of the National Bureau for Economic Research. Project Syndicate, How well do you Know Your Customer? ANDREAS KARMIOS It is estimated that the size of money laundering worldwide through the banking sector, is more than US$ 500 bln to 1 trln annually. Worldwide money-laundering is very real, not only economically destabilising a country but also exposing it to terrorist attacks, and threatening its integrity and sovereignty. It conceals the huge, illegal profits generated by unscrupulous, organised criminal groups in various fields of crime. The culture of these groups is regulatory resistant, and the speed and case of modern electronic finance have contributed a great deal to the growth of this crime. Money laundering generally involves a series of multiple transactions used to disguise the source of financial assets so that these assets may be used without compromising the criminals who are seeking to use the funds. Cyprus is no exception as money laundering hit the business market through the development of off-shore entities and off-shore partnerships in the 1990s, offering a preferential tax rate of 4,25%, as well as tax exemption of partnership profits. Preferential tax rates attracted foreign funds to Cyprus largely because they promised both anonymity and the possibility of tax avoidance, and in some cases, tax evasion. International focus following an investigation into billions of dollars that went missing from Yugoslavia under former president Slobodan Milosevic in 2001, combined with ongoing negotiations for Cyprus to gain entry into the European Union in 2004, led local authorities to have to fend off persistent accusations of Cyprus being a tax haven and money-laundering centre. In December 2007, the House of Representatives enacted The Prevention and Suppression of Money Laundering Activities Law by which the former Laws on the Prevention and Suppression of Money Laundering Activities of were revised. With the introduction of the Euro on January 1, 2008, the Cyprus legislation was harmonised with the Third European Union Directive on the prevention of the use of the financial system for the purpose of money laundering and terrorist financing (Directive 2005/60/ÅC). In April 2008, the Central Bank of Cyprus issued a revised Directive to the banks, in accordance with the provisions of the Law of 2007, requiring the upgrading and enhancement of applied measures and systems for the effective prevention of money laundering and terrorist financing in line with the EU Directives in this sector. Financial crime continues to be the biggest fear for the finance industry as it faces significant reputational damage should it have inadequate controls to prevent money laundering. It is important for each country to recognise that financial crime needs to be understood, analysed and fought proactively. One of the best control techniques to control money laundering is to Know Your Customer, which allows for robust client screening, not only at the account opening stage but also retrospectively and on an ongoing basis. End-to-end anti-money laundering solutions now offer fully automated systems with the capacity to monitor millions of names. Such systems deliver the ultimate security of knowing that your client names are being monitored constantly against a full range of data, including sanctions, financial regulations, law enforcement information, politically exposed persons lists and adverse media. Perhaps now may be the right time for you to get to Know Your Customer? Andreas Karmios is Business Development Manager for Infocredit KYC Global Services. Management assistants mark their day Members of the European Management Assistants Association (EUMA) of Cyprus are celebrating Management Assistant s Day at 8pm on Wednesday April, 29, with jazz music and dinner at the Blue Wine Bar and Lounge of the Classic Hotel in Nicosia. Entrance is 23 and employers are encouraged to sponsor their own management assistants to attend as a token of appreciation of their valuable assistance. The annual celebration started with National Secretary s Day 1952 initiated by Harry F. Klemfuss of Young and Rubicam. Klemfuss recognised the importance and value of the position to a company or business. Using his skill and experience in public relations, Klemfuss, promoted the values and importance of the role of secretaries and in doing so, he also created the holiday in their recognition which is celebrated on the Wednesday of the last week of April. Today, the position is constantly changing and evolving and the importance of the position in the business world is appreciated as being both significant and indispensable as roles differ to include administrative professionals, administrative assistants, executive Secretaries, Pas, etc. EUMA is the only association of the profession in Cyprus and it is an international quality network of management support professions who focus on their personal development and on the future of their profession.

7 FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 WORLD 7 CONSTANTIN VAYENAS In one form or another, Aesop s tale of the ant and the cricket, with its hard lessons about the rewards of thrift and improvidence, is well known. The carefree cricket sings the whole summer long, putting nothing aside for the winter, while the hardworking ant labors tirelessly to build up an ample store of food. When winter takes hold, the starving cricket begs its neighbor for food and the ant replies, You sang through the summer; now you can dance through the winter! (Disney s version was kinder.) The moral of this story is clear: the frugal are rewarded, the profligate punished. In what passes for economic commentary in some quarters today, especially from those pundits who question the economic model of the past twenty-five years or so, the spirit of Aesop s fable is often invoked. Like the singing cricket, the argument goes, the economies of US and the UK and some others only generated virtual products in wispy endeavors like Aesop reloaded financial services or entertainment. And they did not save for the inevitable hard times. Thus it is no surprise they are in big trouble, because winter has arrived in form of a chilling financial crisis. This view is often expressed with varying degrees of that lovely German word, Schadenfreude, the enjoyment of someone else s pain. Ant nations would be those frugal and industrious countries that manufactured real stuff, like cars and flat screens. Germany, Japan or China come to mind. Having saved for hard times, they should now be able to seriously outperform the crickets. However, here is where modern economic reality departs from ancient fable. Many manufacturing nations have suffered more than the US or the UK in the global recession. As the recession has deepened, unemployment among the ants has risen at an even faster pace. And we should remember: the ants could only prosper because the crickets consumed their manufactured goods. Now that the crickets have rediscovered the virtue of saving, the ants are faced with crumbling demand for their goods. The governments and central banks of many cricket nations are borrowing, printing and spending huge sums to prevent the global economy from sliding into depression. And some ant nations have also put aside their frugal ways, understanding that having saved for bad times, now is the time to release their stored wealth. But they are still some governments, especially in continental Europe, who remain antsy about taking this step. Their mindset remains close to Aesop s: the crickets caused the crisis so they can sing for their supper. This attitude ignores the fact that the model only works if crickets have the money to buy the ants output. The economic moral of Aesop s fable should be re-written. Not only do we prefer understanding, compassion and cooperation to selfrighteous posturing; the latter is simply selfdestructive. The ant cannot afford to let the cricket dance (and die) in winter. We got into this mess together and that is the only way we will get out of it. Dr. Constantin Vayenas is Head of Emerging Market Research at UBS Wealth Management Research. Luxury goods sales to drop 20% in Q1-Q2 The luxury sector faces a 15-20% decline in sales revenues in the first two quarters in 2009, shrinking to?153 bln from its 2008 level of?170 bln, according to the Bain & Co. semi-annual update to its Luxury Goods Worldwide Market study in response to the sharp deterioration of the global economy since October Bain estimates that the worldwide luxury market will begin stabilising in the second half of the year, resulting in a net decline of 10% for 2009 overall. This year s declines are hitting both the top and bottom lines of luxury goods companies, said the study s author Claudia D Arpizio, a Bain partner and luxury goods expert based in Milan. Luxury shoppers are spending less, traveling less and feeling less confident. Luxury goods producers are also feeling the additional squeeze of intense pricing pressure and markdowns from retailers and higher-end department stores. Bain estimated a 15% decline in the Americas and 10% declines in Europe and Japan. These major luxury markets account for over 80% of worldwide sales. Smaller luxury markets show more promise, with projected growth of 7% in China and 2% in the Middle East. Among the major luxury product categories, apparel will be hit the hardest, declining by 15%. Jewellery and watches will decline by 12%, while leather goods, shoes and accessories will decline by 10%. Luxury cosmetics and fragrances will be the most resilient categories in 2009 with sales of?22.4 bln for cosmetics and?18.4 bln for fragrances, both comparable to 2008 levels. The differences between categories reflect a trend among luxury shoppers to switch to lower price point items while still remaining loyal to top-of-mind brands. One of the biggest changes we ve seen in consumers is that price and luxury are no longer synonymous, explained D Arpizio. * Reaching Lower. Consumers who are newly entering the luxury market, called accessible luxury consumers, are purchasing items at the lower end of brands product lines. * Seeking Intrinsic Value. The most affluent, or absolute, luxury shoppers have begun to focus more on the intrinsic quality of materials and the durability of luxury items instead of on fashion content. * Buying the Experience. Experiences are in. Consumers who value the dream offered by luxury brands, called aspirational consumers, are increasingly motivated by service and in-store events as much as by merchandise. * Spending Discreetly. Ostentation is out. Consumers are gravitating to more discreet products, preferring understatement in what they buy and how they shop in luxury stores. * Fleeing to Value. Many shoppers across all luxury segments now wait for deeper discounts at the end of the season, or seek out discounts at department stores and outlets. Though luxury companies will face increased pressures in 2009, D Arpizio cautions them to resist overreacting to anticipated declines. Bain s analysis shows a long-term trend of continued growth in the number of luxury customers with the new segments emerging, including newly affluent consumers in emerging markets, especially working women; men who are more willing to pamper themselves; younger generations with new tastes and styles; and, the number of high net worth individuals. According to Bain s 2009 China Private Wealth Study, the number of Chinese high net worth individuals (those with more than $1.5 mln) is estimated to grow by 6% in PwC ranks No. 1 in business advisory services, management Kennedy Consulting Research & Advisory has ranked PricewaterhouseCoopers (PwC) number one in business advisory services and management consulting in its Global Consulting Marketplace report. PwC was also placed third in the human resources consulting practice area according to the study. According to the Kennedy report, PwC s size and high potential for growth make it well positioned to serve clients during current conditions such as the recession, the decline in the M&A market, a lack of new technology and the maturing global consulting market. Our approach to the market is to bring our clients the benefit of our capabilities across our Advisory, Tax and Assurance businesses bringing the right team of professionals to bear on the client s issues. It s not only our size that sets us apart from other firms, it s our depth of experience and ability to help clients across a range of industries find the right solution, said Juan Pujadas, Global and U.S. leader of PwC s Advisory business. Stephos Stephanides, Leader of PwC Cyprus Advisory Services, noted: We are today a team of 65 advisory professionals, the largest team of advisory professionals in Cyprus. Our size provides us with the ability to specialise in all sectors in which we operate. Therefore we are in position to draw specialised know-how and experience for any issue that concerns our clients. This results in the development of practical solutions adapted to the needs and requirements of our clients. Our objective is to share our knowledge and our experiences with our clients and help them face the challenges ahead. China shoots up EIU Innovation Index Cyprus steady at 25th China is climbing up the world innovation rankings faster than other countries. Since the Economist Intelligence Unit first published its global innovation index two years ago, China has moved up from 59th to 54th in the rankings an improvement the EIU thought would take five years has been achieved in just two. According to the study, A new ranking of the world s most innovative countries, which was sponsored by Cisco, other gainers include India and Turkey. But while the emerging markets are moving up the pecking order, the developed world still hogs the top spots Japan and Switzerland remain first and second respectively in the league table. The ranking compares 82 countries by their innovativeness and looks at the factors that bring this about. The report includes innovation predictions for the next five years, and more gains for the emerging world are expected. But even so, developed countries will not lose their status as the most innovative in the world. Japan, the US and European countries such as Switzerland, Finland, Germany and Sweden will still rank among the top 10 globally in But countries such as China, India and South Africa will continue to rise up the innovation rankings, albeit from a much lower level. The EIU measures innovation performance by the number of patents granted to people from different countries by the patent offices of the US, the European Union and Japan. The index also looks at factors that help or hinder the ability to innovate, such as the amount of research and development (R&D) undertaken and the technical skills of the workforce. Cyprus moved up one place to 25th from the previous ranking in the survey. In the medium-term rankings, Cyprus is seen maintaining its 25th position in the forecast. A benchmark for innovation rankings is the number of patents per million population, with Cyprus recording 18,237 to rank 25th, while its lies 40th for direct inputs and 36th for aggregate innovation enablers. In the ranking forecast, Cyprus is seen maintaining its 25th position for expected innovation performance, with a 1.4% growth in the next five years, placing it 43rd for direct inputs, an improved 23rd ranking for expected innovation environment, but will lie 38th among expected aggregate innovation enablers. China surpasses expectations. Between and , China rose from 59th to 54th in the EIU innovation index. One reason for the jump is that China is making a concerted effort to build a more innovative economy by investing heavily in R&D and education (although weak protection of intellectual property still holds the country back). India makes strides, but Russia and Brazil do not. India is advancing at a steady pace up the innovation ranks as the number of patents granted increases and both innovationspecific and broad environmental factors improve. From 58th in it advanced to 56th in In , it is forecast to reach 54th. Russia and Brazil, in contrast, lost ground between and and will stay put in Brazil is improving in both patents granted and innovation inputs, but not as quickly as some peers. Russia, however, has seen a deterioration in the both the innovation environment and number of patents granted. Developed nations keep the top slots. Japan, Switzerland and Finland are predicted to keep their first, second and third places respectively through to But the US is expected to slip from fourth place in to fifth in The innovation environment is weakening slightly, with US government support for academic R&D slipping and the country lagging in the number of graduates obtaining degrees in science and engineering. Innovation flourishes where countries combine investment in education and research with a sound business environment, said Nigel Holloway, Director of Research Americas at the Economist Intelligence Unit. For China to sustain its momentum, it will have to address factors such as weak protection of intellectual property, the restriction on the flow of scientific ideas and excessive red tape. Financial Mirror on your mobile The Financial Mirror news in English now on your mobile. Free of charge. No access codes, no logins, no passwords. Point your mobile phone to and bookmark it!

8 8 COMMENT Wine accompaniment? A dry Rosé Feeling Rosy all Over Studious readers may have noted several recent references in these pages to Mateus Rosé, imported by Ghalanos to the tune of 170,000 plus bottles a year, which has a considerable responsibility for popularising wine in Britain 30 or so years ago. Today, in the UK rosé is not regarded very seriously, though Mateus is still available everywhere. Even wine magazines are half-hearted about writing about it. Yet this is not the case in the South of France. There, they drink rosé for preference all the time. Check out the bistros in trendy Cannes, St Tropez or Cassis, and you ll see what they drink with their Bouillabaisse: chances are it will be rosé. And in the awards mentioned above Provence rosés were there in force. I am happy to say that Cyprus seems to be following the South of France. Wine lists of the in places are listing more and more, local and imported, like the Caprice at Londa Hotel for example, which has half a dozen. Why is this? Rosé wines have more body than whites, but are not as heavy, and therefore, headachy, as many red wines (they have just a tiny amount of the tannins from the red grape skins), so they are user friendly. They are best drunk young, when they are crisp, fresh, fruity, tasty and easy to drink. And then they are suited to a much wider range of foods than either white or red wine. Anything but the meatiest of Mezzes benefits from a good rosé. Chinese, Thai, Japanese and other far eastern meals are ideally matched with rosé. Buffets? Yep, drink a glass or two of rosé. Salads? Rosé is the tipple. What is Rosé? Rosé is not, correctly, a blend of red and white wines. It is red grapes crushed with brief contact between the skins (which contain the coloured pigments and tannins) and the juice (which comes from the colourless flesh of the grape). This may be a few hours (like in Cyprus) or up to a few days. It is the degree of the contact between the skins and the juice that determines the final colour of the wine. Rosé wines lack the deep colour and the tannic structure of red wines made from the same grape varieties, and in this sense are more like white wines, and are best served well chilled. It is also unusual to find oaked rose rosés. The most popular grape for making rosé is the Grenache, which is used with success in Cyprus by producers such as Constantinou of Pera Pedi, but Maratheftiko is now coming into the reckoning. Local Mavro has also found a place in Cyprus rosé. HAPPENINGS Saturday, May 9, from am to 1.30 pm at La Maison du Vin, 49 Ayiou Athanasiou Street, Ayios Athanasios, Limassol. Tasting of the wines of the noted Tuscan producer Barone Ricasoli. The tasting will be conducted by Barone Francesco Ricasoli. During the presentation customers buying six or more Barone Ricasoli wines will have a 20% discount. Information from La Maison du Vin, Tel: June 5 10, Wine Trip to Piedmont, North Italy Mantovani Plotin Travel and Oak Tree Wine Cellar are offering their 2009 Wine and Gastronomy tour to Piedmont: visits and wine tastings in Barolo, Barbaresco, La Morra, Monferrato and Castiglione Falletto; and the world famous Banca del Vino operated by Slow Food in Pollenzo, plus tasting and picking of Piedmontese truffles. Accommodation will be in a genuine Piedmontese Castello and dining in five specially selected restaurants of the region specialized in the local cuisine per person. Contact: Oak Tree Wine Cellar on July 1 5, Wine and Food Trip to Alsace. Organised by Spectus Wine Stores. 2,265 (sharing twin room) per person. Fascinating region of sights, history, food and wine, escorted fully inclusive tour. Information and reservations: Send food and wine news, events etc. to s.patrick@cytanet.com.cy copyright Palskinner publishing, 2009 FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 Brits Go Home? They don t want to COMMENT The news story on page 3 reporting the majority of British people attending the Stay or Go debates held last week voted overwhelmingly to stay came as no surprise to me. Most of those who have settled here from the UK in recent years carefully considered their reasons. Negative factors against the UK were and are: weather, crime, crowded living conditions, changes in society and costs. Cyprus offered us better climate, greater personal safety, less crowding everywhere especially on the roads and a better standard of life per Pound or Euro spent. The exchange rate, the crisis in the UK and rising costs here have eroded the last factor, but as a study by Ross Pays presented at the Great Debates shows, a supermarket basket comparing like with like is still cheaper in Cyprus. Ross compared UK-style products: packaged bread, milk, chicken, lamb leg, red apples, eggs, washing powder, Australian Shiraz, Bells Whisky, English Cheddar cheese and potatoes. The ASDA (UK) basket cost UK and the Carrefour basket (Cyprus) UK However, if we substituted locally produced lamb, apples, wine, bread, fruit and cheese for the imported goods so many foreign residents seem to prefer, then the costs here are even less. Fuel, local taxes, many meals out and lots of other things are still cheaper in Cyprus. Yes, private health insurance is desirable here (but many people think it is in the UK, also) and one hears more and more praise for Cyprus medical care. So, to those readers who wish they would see the back of me I have to say sorry. Permanent resident I am and I intend to stay that way. French awards for Cyprus wines The Challenge International du Vin was established in 1976 to judge and promote the wines of the French wine regions of Bourg and Blaye. But it grew rapidly to encompass wines from all over France, and then from the world. This year, the competition, held as always in Bourg, attracted more than 8,000 wines from 40 countries. More than a thousand tasters evaluated. The Challenge International is the largest tasting competition in France. I am delighted to report that where Cyprus Gourmet leads, a huge French event follows. Our Cyprus Gourmet Magazine Issue 2 (March 2009) selected Michalis Constantinides of Ezousa Winery as our Cyprus Winemaker of the Year, with special praise for the Maratheftiko Rosé. Now comes the news that Michalis has won two awards at the 2009 Challenge International du Vin, a Bronze for his 2008 Ayios Chrysostomos Xynisteri white, and a Silver for his 2008 Maratheftiko Rosé. Both are noteworthy, but the Silver for the rosé especially so there were just two Golds awarded in this category and Michalis s award is one of 16 Silvers (the others are nearly all for French and Spanish wines). We wish to offer our congratulations to Michalis on his achievement at such an early stage in the development of his winery. We think the awards are richly deserved. They demonstrate the speedy and substantial strides our winemakers are making as each year passes. Cooking at Home this week s recipes Grilled Chicken with White Barbecue Sauce Here is a lovely summer recipe, for chicken which you can barbecue, griddle or grill. My choice of sauce for such a fowl dish is often tomato-based sauce, but this one has a tangy white barbecue sauce Ingredients for 4, 6 or 8 according to appetites and other things served. The CHICKEN: 4 chicken breasts with bones in, weighing about 450 g (1 lb), halved. 1 tsp salt 1 tsp onion powder 1 tsp garlic powder 1 tsp paprika 1 tsp (or, less or more, to taste) of Chilli powder. The SAUCE Method 4 tbsp Hellmans Light mayonnaise 80 ml / 3 fl oz white balsamic vinegar 1 tbsp coarsely ground black pepper 1 1/2 teaspoons fresh lemon juice 1/2 teaspoon ground red pepper Dash of salt 1. Heat your griddle or griddle to hot or fire up your Barbie to hot. 2. To prepare chicken, loosen skin from breasts by inserting fingers, gently pushing between skin and meat. 3. Combine salt and next four ingredients and then insert evenly under loosened skin. 4. Brush a little oil over griddle, or if using barbecue or grill brush chicken with a little oil. 5. Cook the chicken for 5 to 7 minutes on each side or until browned. 6. Continue cooking on lower heat (about minutes) until cooked through, turning several times. If using a frying pan you may put lid on. If grilling you may shut grill and lower heat to medium. 7. To prepare sauce, combine all ingredients, stirring with a whisk. Serve with chicken. Remove skin. You may remove the skin from chicken, if you wish. There should be around 2 tbsp sauce for each portion. Serve with hot fresh bread, and a salad. Searching through various salads for summer I have adapted this one from the Marks and Spencer book of Barbecues and Salads. Mixed Cabbage Coleslaw with Fruit Ingredients for 4 servings 100 g / 4 oz white cabbage 100 g / 4 oz red cabbage 2 large carrots 1 onion 25 g / 1 oz sultanas 25 g / 1 oz raisins 100 ml / 3 1/2 fl oz light mayonnaise 2 tbsp lemon juice Salt and pepper Method Wash the cabbages. Cut into wedges and then shred them very finely. Peel and grate the carrot Peel and very finely chop the onion Put vegetables into a bowl and add the sultanas and raisins. In another bowl mix the mayonnaise and lemon juice, season and then pour over the salad and mix well.

9 AÚ. 709 EB OMA IAIA OIKONOMIKH π π EºHMEPI A TETAƒ, 29 appleúèï Ô, 2009 ÙÚ ÙËÁÈÎ ÛËÌ Û Û ÌÊˆÓ ÌÂÙ Í, Quantum Î È Ú. appleúô Το πράσινο φως άναψε χθες το ιοικητικό Συµβούλιο της ΕΗ Α.Ε. το οποίο ενέκρινε Μνηµόνιo Συνεργασίας µε τις εταιρίες Quantum Corporation Limited και Τράπεζα Κύπρου στο πλαίσιο της στρατηγικής της εταιρείας για επιτάχυνση της διεθνοποίησής της στην περιοχή των Βαλκανίων και δηµιουργίας νέων πηγών εσόδων. Συγκεκριµένα το ιοικητικό Συµβούλιο της ΕΗ ΑΕ ενέκρινε τη σύναψη Μνηµονίου Συνεργασίας και εξουσιοδότησε τον πρόεδρο και διευθύνοντα σύµβουλο της ΕΗ κ. Παναγιώτη Αθανασόπουλο να υπογράψει το σχετικό Μνηµόνιο µε τις δύο εταιρείες. Η Quantum Corporation Limited και η Τράπεζα Κύπρου πρότειναν στην ΕΗ συνεργασία µε σκοπό τη µελέτη και ανάπτυξη δύο νέων υδροηλεκτρικών µονάδων στη «Republika Srpska» της Βοσνίας Ερζεγοβίνης, που αφορούν ένα νέο υδροηλεκτρικό σταθµού προβλεπόµενης ισχύoς περίπου 50 MW και ετήσιας παραγωγής περίπου 180 GWh, και την εξασφάλιση δικαιώµατος πρώτης επιλογής (option of first refusal) για συµµετοχή µέχρι και 50% στο µετοχικό κεφάλαιο νέου υδροηλεκτρικού σταθµού προβλεπό- µενης ισχύoς περίπου 115MW και ετήσιας παραγωγής περίπου 370 GWh. Το αντικείµενο του εγκριθέντος Μνηµονίου είναι: Συνεργασία στον τοµέα Μονάδων πû ÚÔappleÔ ËÛË ÙË ı ÛË ÙˆÓ ÂÙ ÈÚÂÈÒÓ ÛÙËÓ Ó fiìâóë ÁÔÚ ÙË ÔÙÈÔ Ó ÙÔÏÈÎ ÚÒappleË Παραγωγής Ηλεκτρικής Ενέργειας στην περιοχή του διοικητικού τοµέα «Republika Srpska» της Βοσνίας Ερζεγοβίνης. Στα πλαίσια αυτής της συνεργασίας τα µέρη θα διερευνήσουν από κοινού και θα εκτιµήσουν την σκοπιµότητα κατασκευής και λειτουργίας Ηλεκτροπαραγωγικών Μονάδων στην περιοχή. Το συµφωνητικό προβλέπει την συνεργασία των µερών για την από κοινού ανάπτυξη Έργων, συµµετέχοντας σε συµβάσεις µε πρόσωπα ιδιωτικού ή δηµοσίου δικαίου, σε σχέση µε Ηλεκτροπαραγωγικές Μονάδες στην περιοχή, σε συµµόρφωση µε τις απαιτήσεις των διεθνών, Ευρωπαϊκών και Εθνικών νόµων και ρυθµιστικών διατάξεων. Σε δηλώσεις του ο πρόεδρος και διευθύνων σύµβουλος της ΕΗ Α.Ε. κ. Παναγιώτης Αθανανασόπουλος είπε: «Βασική στρατηγική επιλογή της επιχείρησης είναι η αναζήτηση νέων πηγών εσόδων µε την ανάπτυξη δραστηριοτήτων σε νέους τοµείς είτε αυτοτελώς, είτε µε τη συνεργασία άλλων επιχειρήσεων, στην Ελλάδα ή στην ευρύτερη περιφερειακή αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Η Quantum Corporation Limited είναι κυπριακή εταιρία η οποία εστιάζεται σε επενδύσεις στον ενεργειακό τοµέα στην Νοτιοανατολική Ευρώπη. Στο χαρτοφυλάκιο των επενδύσεων περιλαµβάνονται στρατηγικές µειοψηφικές συµµετοχές σε υδροηλεκτρικές και θερµικές µονάδες στην Βοσνία Ερζεγοβίνη, στο διοικητικό τοµέα επονο- µαζόµενο «Republika Srpska», τις οποίες διαχειρίζεται µέσω της 100% θυγατρικής της τοπικής εταιρίας Euroinvestment a.d., µε έδρα την Banja Luka. Πρόκειται για πέντε ηλεκτροπαραγωγικούς σταθµούς, συνολικής εγκατεστηµένης ισχύος 1422 ΜW, µε δυνατότητα παραγωγής και διάθεσης ενέργειας στην ευρύτερη περιοχή της νοτιοανατολικής Ευρώπης. Στο χαρτοφυλάκιό της περιλαµβάνονται τρεις υδροηλεκτρικοί σταθµοί συνολικής εγκατεστηµένης ισχύος 822 MW: Υδροηλεκτρικός Σταθµός Trebinje 397 MW, Υδροηλεκτρικός Σταθµός Visegrad 315 MW, Υδροηλεκτρικός Σταθµός Bocac/Vrbas 110 MW. Επίσης, διαθέτει και δύο θερµοηλεκτρικούς σταθµούς συνολικής εγκατεστηµένης ισχύος 600 MW, µε ιδιόκτητα ορυχεία και αποθέµατα λιγνίτη που υπερβαίνουν τα 850 εκατοµµύρια τόνους,: Λιγνιτωρυχείο και Θερµοηλεκτρικός Σταθµός Gasco 300 MW, Λιγνιτωρυχείο και Θερµοηλεκτρικός Σταθµός Uglevic 300 MW. Η συνολική λογιστική αξία των πέντε ηλεκτροπαραγωγικών σταθµών ανέρχεται στα 1,2 δις ευρώ και η συνολική µέση ετήσια παραγωγή στις GWh, µε σηµαντικό εξαγωγικό ισοζύγιο. Ο όµιλος Quantum ήταν από τους ιδρυτές της Εµπορικής Τράπεζας της Ελλάδος Κύπρου, όπου συµµετείχε στρατηγικά ως ο µεγαλύτερος µέτοχος, µετά την Εµπορική Τράπεζα της Ελλάδος. ÚÔ Ï ÂÈ ÁÈ ÌÂÈˆÌ Ó Î Ú Ë applefi ÏÏËÓÈÎ Î È Muskita Προβλέψεις για µειωµένα κέρδη έκαναν Ελληνική και Muskita σύµφωνα µε ανακοινώσεις που εξέδωσαν σχετικά µε το πρώτο τρίµηνο του Η Ελληνική είναι η πρώτη τράπεζα που ανακοίνωσε τριµηνιαία, και σε ανακοίνωση του οµίλου σηµειώνεται ότι λόγω των επιπτώσεων της διεθνούς χρηµατοπιστωτικής κρίσης στην πραγµατική οικονοµία και κατ επέκταση στα χαρτοφυλάκια των χρηµατοοικονοµικών οργανισµών, τα προκαταρκτικά αποτελέσµατα του πρώτου τριµήνου 2009 της Ελληνικής Τράπεζας αναµένεται να παρουσιάσουν µειωµένα λειτουργικά κέρδη πριν από τις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις, σε σύγκριση µε την αντίστοιχη τριµηνία του Αξίζει να σηµειωθεί ότι αναµενόταν πως αυτό το µήνα η Ελληνική θα ανακοίνωνε νέο επιχειρηµατικό σχέδιο, προς αντικατάσταση του προηγούµενου, που προέβλεπε κέρδη 154 εκ. ευρώ για το Μέχρι σήµερα, µόνο η Τράπεζα Κύπρου έδωσε πρόβλεψη κερδοφορίας για το 2009 εκτιµώντας ότι αναµένει κέρδη µεταξύ εκ. ευρώ. Η Ελληνική κατέγραψε το 2008 κέρδη 45 εκ. ευρώ έναντι 153 εκ. ευρώ το Από πλευράς της Muskita Aluminium Industries το διοικητικό συµβούλιο αφού έλαβε υπόψη του την πορεία της εταιρείας κατά τη διάρκεια των πρώτων µηνών του 2009 και µελέτησε τις προοπτικές και τα δεδοµένα όπως αυτά επηρεάζονται από την παγκόσµια οικονοµική ύφεση, η οποία αναµένεται να επηρεάσει και την τοπική αγορά κατά το 2009, πιστεύει ότι η κερδοφορία του Συγκροτήµατος για το τρέχον έτος θα είναι µειω- µένη. Το 2008 η MAI µείωσε τα κέρδη της στα 7,8 εκ. ευρώ από 10,7 εκ. ευρώ το Επίσης το δ.σ ενέκρινε τις τελικές ετήσιες ελεγµένες ενοποιηµένες και ξεχωριστές οικονοµικές καταστάσεις της εταιρείας για το οικονοµικό έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου Αποφάσισε τη σύγκληση της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης της Εταιρείας, η οποία θα πραγµατοποιηθεί την Τετάρτη 22 Ιουλίου Το Σ αποφάσισε να προτείνει για έγκριση προς την Ετήσια Γενική Συνέλευση την καταβολή µερίσµατος ύψους 0,07 ευρώ ανά µετοχή, δηλαδή 41% επί της ονοµαστικής αξίας της µετοχής και ανέρχεται στο ποσό των ευρώ. Το πιο πάνω µέρισµα προέρχεται κατά ευρώ από τα κέρδη του 2007, ευρώ από τα κέρδη του 2008 και ευρώ από το αποθεµατικό διαφοράς µετατροπής µετοχικού κεφαλαίου σε ευρώ. Ô apple Ú ÛÎ ÓÈÔ ÙÔ ÃÚËÌ ÙÈÛÙËÚ Ô ÛÙÔÓ appleófi ÙÔ ÈÛÙÔÏÈÔ. 6/14 «Ú ÔÏfiÁËÛ Ó» Ù ÚËÌ ÙÈÛÙ ÚÈ Tο ενδεχόµενο πανδηµίας από την γρίπη των χοίρων που θα παρατείνει την παγκόσµια ύφεση, παρέσυρε χθες τα διεθνή χρηµατιστήρια τα οποία κατέγραψαν σηµαντικές απώλειες παγκοσµίως. Οι φόβοι για επέκταση της γρίπης παγκοσµίως µετά τα κρούσµατα σε Ευρώπη και Ασία, έφεραν πιέσεις στους κλάδους ταξιδιών και αναψυχής. Μάλιστα, ο Παγκόσµιος Οργανισµός Υγείας αύξησε το επίπεδο κινδύνου από 3 σε 4 και υπογράµµισε ότι ο περιορισµός της εξάπλωσης του ιού δεν είναι εφικτός. Πέραν του διογκούµενου αριθµού θυµάτων στο Μεξικό, κρούσµατα εντοπίστηκαν σε ΗΠΑ, Καναδά, Ισπανία, Σκωτία, Ισραήλ, ενώ ύποπτα κρούσµατα υπήρξαν και σε άλλες χώρες. Almunia: Ÿ È ÌÂÁ Ï ÂappleÈappleÙÒÛÂÈ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ Η επιδηµία της γρίπης των χοίρων δεν βοηθά την παγκόσµια οικονοµία, ωστόσο δεν αναµένεται να έχει τεράστια επίδραση, δήλωσε ο επίτροπος για Οικονοµικές και Νοµισµατικές Υποθέσεις της Ε.Ε., Joaquin Almunia. Αυτού του είδους οι εξελίξεις που λαµβάνουν χώρα σε µια ιδιαίτερα δύσκολη στιγµή για τη διεθνή οικονοµία, δεν βοηθούν ιδιαίτερα, δήλωσε ο Almunia. Επιφέρουν µια κατάσταση συναγερµού και αντίδρασης στην αγορά, ωστόσο, δεν πιστεύω ότι θα έχουν µεγαλύτερες επιπτώσεις, πρόσθεσε. BofA Î È Citigroup ÚÈÍ Ó ÙÈ ÁÔÚ Επιπρόσθετα στο αρνητικό κλίµα συνέβαλαν και οι ανησυχίες ότι η Bank of America και η Citigroup θα χρειαστούν περισσότερα κεφάλαια. Οι Barclays και Credit Suisse σηµείωσαν πτώση άνω του 3%, µετά από δηµοσίευµα της Wall Street Journal, σύµφωνα µε το οποίο οι Bank of America και Citigroup θα χρειαστούν να αυξήσουν το κεφάλαιό τους, όπως διαπιστώθηκε από τα stress tests. Οι δύο αµερικανικές τράπεζες υποχώρησαν κατά 6%. Η Deutsche Bank σηµείωσε απώλειες της τάξης του 6%. Η µεγαλύτερη τράπεζα της Γερµανίας επέστρεψε στην κερδοφορία και τα κέρδη της διαµορφώθηκαν στα 1,19 δισεκατοµµύρια ευρώ το πρώτο τρίµηνο του έτους, από ζηµιές 131 εκατοµµυρίων ευρώ για το αντίστοιχο περσινό χρονικό διάστηµα, υψηλότερα από τις εκτιµήσεις των αναλυτών. È Ï ÂÈ Ë Merrill Lynch; Μπορεί οι φόβοι για την εξέλιξη της γρίπης να ρίχνουν τα χρηµατιστήρια προς το παρόν, ωστόσο ανάλογες περιπτώσεις στο παρελθόν δείχνουν πως τελικά οι αγορές δεν καταστράφηκαν. Σύµφωνα µε την Merrill Lynch η πιο σοφή επενδυτική στρατηγική αυτήν την στιγµή για εκείνους τους επενδυτές που θέλουν να προστατευτούν ενάντια σε µία επιδη- µία, είναι να τηρήσουν στάση οverweight στις µετοχές του κλάδου των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, της ενέργειας και των φαρµάκων. Ωστόσο, για εκείνους τους επενδυτές που πιστεύουν πως η αγορά έχει αντιδράσει υπερβολικά στους φόβους, οι κλάδοι των αεροµεταφορών, των ξενοδοχείων και των καταναλωτικών αγαθών, είναι άκρως ενδιαφέροντες αυτήν την στιγµή. Όπως αναφέρει η Merrill Lynch σίγουρα υπάρχουν και θα υπάρξουν, και νικητές αλλά και χαµένοι και σίγουρα το σηµερινό µακροοικονοµικό περιβάλλον είναι πολύ διαφορετικό και πολύ πιο δύσκολο, όµως οι αγοραστικές ευκαιρίες είναι παρούσες και πρέπει να τις αδράξουµε. À à π. 2/10

10 2/10 EI π ƒ, 29 ƒπ π À, 2009  «ÛÙ ÛË Ó ÌÔÓ» Ë ÈÛÔÙÈÌ Â ÚÒ - ÔÏ Ú Ô ÂÓfi ÂÈ ÙË Û ÓÂ Ú ÙË ÙËÓ ÂÚ fiìâóë  ÔÌ Ô I À ªπà π  ÛÙÂÓfi  ÚÔ ÎÈÓÂ Ù È Ë ÈÛÔÙÈÌ Ì fiï Ù ÊÒÙ Ó ÛÙÚ ÊÔÓÙ È ÛÙËÓ ÛËÌ ÓÙÈÎ Û ÓÂ Ú ÙË ÙË 7Ë ª Ô. ÙÚ ÁÈÎ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ Â ÔÌ Ó fiìˆ ÙË Â Úˆ ÒÓË apple Ú Ì ÓÔ Ó Ì ٠ÂÈÚfiÙÂÚ Ó appleôóù È. Παρόλο που την προηγούµενη εβδοµάδα η ισοτιµία Ευρώ - ολαρίου ξεκίνησε έντονα καθοδικά κατέληξε να κλείσει την εβδοµάδα ανοδικά. Η ισοτιµία από τα χαµηλά που διολίσθησε την περασµένη Τετάρτη ανάκαµψε στην συνέχεια για να ακολουθήσει έντονη ανοδική πορεία και να κλείσει την εβδοµάδα κοντά στα Το σπάσιµο του 1.31 µετά από 5 εβδοµάδες δηµιούργησε έντονες πεποιθήσεις στην αγορά πως η ισοτιµία θα «βούλιαζε» µέχρι τα Η αδυναµία της ισοτιµίας να παραµείνει κάτω από τα 1.31 σηµατοδότησε αυτόµατες εντολές κλεισίµατος θέσεων (stop losses) µε αποτέλεσµα να έχουµε τεχνική άνοδο µέχρι τα Επίσης σαν καταλύτης ενέργησε και η µεγάλη άνοδος της ισοτιµίας Ευρώ Στερλίνας που από τα 88 σεντς ανέβηκε µέχρι και τα 91 σεντς, µια πολύ µεγάλη άνοδος για το «βαρύ» αυτό ζεύγος που εδώ και αρκετούς µήνες ανέπτυξε µια συσχέτιση µε την ισοτιµία Ευρώ ολαρίου. Όπως και νάνε η ισοτιµία διατηρείτε στο εύρος του και ο πραγµατικός καταλύτης για την περαιτέρω πορεία της ισοτιµίας θα είναι η συνεδρία της ΕΚΤ την 7η Μαΐου όπου θα αποφασιστεί τόσο η µείωση επιτοκίων όσο και η απόφαση για την «ποσοτική χαλάρωση». Η αβεβαιότητα για την απόφαση της ΕΚΤ διατηρεί την έντονη µεταβλητότητα στην ισοτιµία και όσο η συνεδρία πλησιάζει όλο και θα είναι πιο έντονα τα φαινόµενα των έντονων διακυµάνσεων. Όπως αναφέραµε και στο τελευταίο µας άρθρο η µεταβλητότητα στην αγορά είναι πρωτοφανή και οι ανοδικές τεχνικές διορθώσεις θα συνεχιστούν. Ειδικά αναµένοντας την σηµαντικότατη συνεδρία της ΕΚΤ τον επόµενο µήνα µπορεί αυτές οι διακυµάνσεις να αυξηθούν. Με βάση αυτά τα δεδοµένα η βραχυπρόθεσµη πορεία της ισοτιµίας παραµένει αβέβαιη. Η µεσοµακροπρόθεσµη τάση βέβαια παραµένει πτωτική και οι τρέχουσες τιµές της ισοτιµίας είναι πολύ υπερτιµηµένες. Τα οικονοµικά δεδο- µένα σε καµία περίπτωση δεν δικαιολογούν τέτοιες τιµές. Ειδικά µε την παραπαίουσα «νέα Ευρώπη» να αποτελεί πλέον την «µαύρη τρύπα» της Ευρώπης οι οποιοιδήποτε ευσεβοποθισµοί ευρωπαίων αξιωµατούχων για ανάκαµψη προς το παρόν βρίσκονται µόνο στην σφαίρα της φαντασίας. Οι αναδυόµενες ευρωπαϊκές αγορές υποφέρουν κυρίως από µια «έσωθεν στροφή», καθώς οι τράπεζες που είναι δικαιούχοι κρατικών κεφαλαίων στρέφουν την προσοχή τους στο εσωτερικό της χώρας τους. Ενώ η βάση των επενδυτών που αγοράζουν µετοχές των αναδυόµενων αγορών έχει συρρικνωθεί. Αύξηση στα µη εξυπηρετούµενα δάνεια και στις αθετήσεις πελατών στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη διαπιστώνουν και οι επικεφαλής των κορυφαίων τραπεζικών οµίλων της Αυστρίας Raiffeisen International Bank-Holding AG και Erste Group Bank, µιλώντας στο Dow Jones Newswires. Η κρίση στην πραγµατική οικονοµία της περιοχής µόλις τώρα ξεκινά, θα χειροτερέψει και θα διαρκέσει τουλάχιστον έως το Στην Ανατολική Ευρώπη παρατηρείται αύξηση στα µη εξυπηρετούµενα δάνεια λόγω της χρηµατοπιστωτικής κρίσης. εν ήταν πρόθυµος να σχολιάσει πάνω στον όγκο των µη εξυπηρετούµενων δανείων, ενόψει και της δηµοσίευσης των αποτελεσµάτων της Raiffeisen, ωστόσο ανέφερε πως η τράπεζα του αναγκάστηκε να βάλει στην άκρη περισσότερα χρήµατα για να καλύψει τα δάνεια από κακοπληρωτές. Περισσότερα µη εξυπηρετούµενα δάνεια σηµαίνουν πως πρέπει να διατεθούν περισσότερα χρήµατα για την κάλυψη τους. Παράλληλα, ο επικεφαλής της Erste Bank, Andreas Treichl, δήλωσε πως η τράπεζα του είναι έτοιµη για περισσότερο δύσκολη περίοδο στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, και έχει αυξήσει τις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις από αθετήσεις και µη εξυπηρετούµενα δάνεια. Η Ανατολική Ευρώπη είναι αυτή που ανησυχεί περισσότερο και το ΝΤ, το οποίο σε τελευταία του έκθεση εκφράζει ιδιαίτερες ανησυχίες που εγείρουν οι ανάγκες χρηµατοδότησης των χωρών της κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης, όπως επίσης και η έκθεση των δυτικοευρωπαϊκών τραπεζών σε αυτές τις χώρες. Κατόπιν αυτού το ΝΤ αναθεώρησε προς τα κάτω για άλλη µια φορά την συρρίκνωση στην ευρωζώνη για το έτος 2009 ενώ προβλέπει µηδενική ανάπτυξη για το έτος Όπως αναφέραµε και σε πιο παλαιό µας άρθρο οι αναδυόµενες ευρωπαϊκές αγορές αποτέλεσαν την τελευταία 10ετία την ραχοκοκαλιά πάνω στην οποία στηρίχτηκε η µεγάλη ανάπτυξη της ευρωζώνης και είναι και αυτή που τώρα προκαλεί την µεγάλη συρρίκνωση. Αυτή η κρίση που είναι κατεξοχήν κρίση τραπεζών µε την έκθεση των δυτικοευρωπαϊκών τραπεζών στις αναπτυσσόµενες χώρες να είναι «τερατώδες» όχι µόνο δεν δικαιολογεί εφησυχασµό από κανένα αλλά απαιτεί πλήρη επαγρύπνηση ίσως ακόµα και για τα χειρότερα. Όπως και να το δει κάποιος η ευρωζώνη έχει αρκετό δρόµο να διανύσει και αρκετές πρωτοβουλίες να πάρει για να αποτρέψει έστω την παρατεταµένη ύφεση. Είναι σχεδόν σίγουρο πως όσο και να το καθυστερήσει η ΕΚΤ θα εξαναγκαστεί να υιοθετήσει τόσο τα µηδενικά επιτόκια όσο και την «ποσοτική χαλάρωση». Όσο πιο αργά το αντιληφθεί η αγορά τόσο πιο µεγάλη, απότοµη και βίαιη θα είναι η πτώση της ισοτιµίας. ÎÔ ªÈ ËÏ Ë Â Ó È Foreign Exchange Analyst michailidisn@aol.co ÌÊˆÓ appleúô - Û ÁÈ ÈappleÏ ÊÔÚÔÏÔÁ «Συµφωνία για την Αποφυγή της ιπλής Φορολογίας και την Παρεµπόδιση της Φοροδιαφυγής αναφορικά µε τους Φόρους πάνω στο Εισόδηµα» µεταξύ της Κυπριακής ηµοκρατίας και της Τσεχικής ηµοκρατίας υπέγραψαν χθες ο Υπουργός Οικονοµικών, Χαρίλαος Σταυράκης και ο Πρέσβης της Τσεχικής ηµοκρατίας στην Κύπρο, κ. Jan Bondy. Η Συµφωνία, η οποία αντικαθιστά προηγούµενη Συµφωνία που υπήρχε σε ισχύ µεταξύ Κύπρου και της πρώην Τσεχοσλοβακίας, θα συµβάλει τα µέγιστα στην περαιτέρω ανάπτυξη των εµπορικών και οικονοµικών σχέσεων µεταξύ της Κυπριακής ηµοκρατίας και της Τσεχικής ηµοκρατίας. MPB: Ó Ï ÛË ÌÂÙfi ˆÓ ÛÙÈ 19 ª Ô Έκτακτη Γενική Συνέλευση θα πραγµατοποιήσει η Marfin Popular στις 19 Μαΐου 2009, αµέσως µετά την περάτωση των εργασιών της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης που ορίστηκε εκείνη την ηµέρα. Η Έκτακτη Γενική Συνέλευση θα εξετάσει 2 τακτικά ψηφίσµατα και 2 ειδικά ψηφίσµατα. Το πρώτο τακτικό ψήφισµα αφορά την τροποποίηση των όρων του Σχεδίου ικαιωµάτων Αγοράς Μετοχών (Share Options Scheme). Το δεύτερο τακτικό ψήφισµα, αφορά την αύξηση του ονοµαστικού κεφαλαίου της Τράπεζας από ευρώ σε ευρώ µε τη δηµιουργία επιπρόσθετων µετοχών ονοµαστικής αξίας 0,85 ευρώ η καθεµία. Ù 791  ÚÒ Ô Î ÙÒÙ ÙÔ ÌÈÛıfi Το φετινό διάταγµα για την αναθεώρηση των κατώτατων ορίων µισθών, ενέκρινε χθες το Υπουργικό Συµβούλιο. Όπως δήλωσε ο Κυβερνητικός Εκπρόσωπος Στέφανος Στεφάνου, το περασµένο διάταγµα, που εγκρίθηκε στις 2 Μαΐου 2008, είχε ανεβάσει το κατώτατο όριο µισθών σε 743 ευρώ µε την πρόσληψη και σε 789 ευρώ µετά από εξάµηνη υπηρεσία στον ίδιο εργοδότη. Στο διάταγµα τότε, είχαν περιληφθεί και οι φρουροί και είχε καθοριστεί γι αυτούς ο µισθός των 4.08 σεντ την ώρα και µετά από εξάµηνη υπηρεσία σε 4.33 σεντ. Με το διάταγµα φέτος, είπε, το όριο για τον κατώτατο µισθό προβλέπει αύξηση 6.46%, δηλαδή από 743 σε 791 ευρώ το µήνα και µετά από εξάµηνη υπηρεσία στον ίδιο εργοδότη από 789 σε 840 ευρώ µηνιαίως. Για τους φρουρούς υπάρχει αύξηση από 4.33 σε 4.62 σεντ, κατέληξε. Το διάταγµα καλύπτει τους γραφείς, πωλητές, νοσηλευτικούς βοηθούς, βοηθούς παιδοκόµους, σχολικούς βοηθούς, φρουρούς και φροντιστές. ƒø Ο διεθνής οίκος σηµειώνει πως οι δύο βιοµηχανίες που συνήθως επηρεάζονται το περισσότερο είναι ο τουρισµός και οι αεροµεταφορές. Οι ασιατικές χώρες είναι οι πιο ευάλωτες λόγω του µεγάλου βάρους αυτών των δύο κλάδων στην οικονοµία τους. «ÚÈappleÒıËλ Î È ÙÔ Ã Με έντονες απώλειες έκλεισε χθες και ο Γενικός είκτης στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, ευθυγραµµισµένος σε µεγάλο βαθµό µε την πτωτική κίνηση των ÎÙÒ ÏÏËÓÔÎ appleúèôè ÛÙÔ appleïô ÛÈfiÙÂÚÔ ÙË µúâù Ó Οκτώ Ελληνοκύπριοι και τέσσερις Ελλαδίτες περιλαµβάνονται στο φετινό κατάλογο των πλουσιοτέρων της Βρετανίας, που καταρτίζει ο οργανισµός Philip Beresford. Πρώτος στη σειρά είναι ο Ελλαδίτης Φίλιππος Νιάρχος, 56 χρόνων, γιος του εκλιπόντος µεγάλου εφοπλιστή Σταύρου Νιάρχου, µε συµφέροντα στον εφοπλιστικό τοµέα και σε έργα τέχνης, µε ενεργητικό 750 εκατοµµυρίων στερλινών έναντι 850 εκατοµµυρίων που ήταν πέρσι. εύτερος είναι ο Κρις Λαζαρή, 62 χρόνων, µε συµφέροντα στην ακίνητη περιουσία και µε ενεργητικό 638 εκατοµµυρίων στερλινών έναντι 743 που ήταν πέρσι. Τρίτος ο Ελλαδίτης Μιχαήλ Λαιµός, 53 χρόνων, µε συµφέροντα στον εφοπλιστικό τοµέα και µε ενεργητικό 550 εκατοµµυρίων έναντι 1 δισεκατοµµυρίου 50 εκατοµ- µυρίων πέρσι. Τέταρτος, ο Στέλιος Χατζηιωάννου, 42 χρόνων, µαζί µε µέλη της οικογένειας Χατζηιωάννου, µε συµφέροντα στην EasyJet και σε ορισµένους άλλους τοµείς και µε ενεργητικό 544 εκατοµµυρίων στερλινών έναντι 812 πέρσι. Πέµπτος, ο Ελλαδίτης Νικόλας Ροδίτης, 63 χρόνων, µε συµφέροντα σε «Ú ÔÏfiÁËÛ Ó» Ù ÚËÌ ÙÈÛÙ ÚÈ ευρωπαϊκών χρηµατιστηρίων. Ο Γ του ΧΑΚ έκλεισε µε πτώση 3,4% στις 1.033,24 µονάδες. Από τον τραπεζικό κλάδο, η µετοχή της Τράπεζας Κύπρου έκλεισε µε πτώση 3,65% στα 2,64 ευρώ, µε 2,3 εκ. τζίρο. Στην Αθήνα η Κύπρου έκλεισε µε απώλειες 4,01% στα 2,63 ευρώ. Πτωτικά κατά 2,89% έκλεισε και η µετοχή της Μαρφίν Λαϊκής στα 1,68 ευρώ, µε 1,8 εκ. τζίρο. Στην Αθήνα η µετοχή της Μαρφίν υποχώρησε κατά 2,89% κλείνοντας στα 1,67 ευρώ. Με απώλειες κατά 4,55% έκλεισε η µετοχή της Ελληνικής Τράπεζας στο 1,05 ευρώ, µε µόλις 461 χιλ. τζίρο από τα 4,9 εκ. συνολικά του ΧΑΚ. διαχείριση επενδύσεων κεφαλαίων και µε ενεργητικό 300 εκατοµµυρίων στερλινών έναντι 500 πέρσι. Έκτος, ο Γιάννης Χριστοδούλου, 43 χρόνων, µε συµφέροντα σε ακίνητη περιουσία και µε ενεργητικό 280 εκατοµµυρίων έναντι 500 πέρσι. Έβδοµος, ο ιονύσιος Λιβέρας, 50 χρόνων, γιος του δολοφονηθέντος στη Βοµβάη Ανδρέα Λιβέρα που ήταν 73 χρόνων, µε συµφέροντα στον τοµέα τροφίµων και σε κρουαζιερόπλοια και µε ενεργητικό 215 εκατοµµυρίων έναντι 315 πέρσι. Όγδοος, ο Ελλαδίτης Γιάννης Γουλανδρής, 80 χρόνων, µε συµφέροντα στον εφοπλιστικό τοµέα και µε ενεργητικό 200 εκατοµµυρίων έναντι 300 πέρσι. Ένατος, ο Θίο Παφίτης, µε συµφέροντα σε αλυσίδα καταστηµάτων γραφικής ύλης και στην εµπορία γυναικείων εσωρούχων και µε ενεργητικό 145 εκατοµµυρίων έναντι 155 πέρσι.. Στη δέκατη θέση η εταιρεία Στέφανου και Στέλιου Στεφάνου µε συµφέροντα στον οικοδοµικό τοµέα και µε ενεργητικό 125 εκατοµµυρίων έναντι 177 εκατοµµυρίων πέρσι. Ενδέκατος, ο καλλιτέχνης του τραγουδιού, Τζωρτζ Μάϊκλ, 45 χρόνων, µε Ú ÙËÛ ÙÈ 1900 ÌÔÓ Â ÙÔ Ã Ισχυρό σηµείο στήριξης αποδείχθηκαν οι µονάδες, µε τις επιλεκτικές τοποθετήσεις σε δεικτοβαρείς µετοχές να περιορίζουν τις αρχικές απώλειες του γενικού δείκτη. Το Χρηµατιστήριο Αθηνών στο ξεκίνηµα των συναλλαγών επηρεάστηκε από το αρνητικό κλίµα που επικρατεί στις διεθνείς αγορές, µε τους φόβους για εξάπλωση της γρίπης των χοίρων να αποτελούν την αφορµή για κατοχυρώσεις κερδών. Οι ρευστοποιήσεις που εκδηλώθηκαν κυρίως σε τραπεζικές µετοχές και τίτλους του FTSE 20 πίεσαν το Γ. Ο Γ κατέγραψε απώλειες κατά 0,95%, καταφέρνοντας να κρατήσει τις 1900 µονάδες. Συγκεκριµένα, έκλεισε 1.907,43 µονάδες. Από τον τραπεζικό κλάδο, µε απώλειες κατά 1,6% έκλεισε η µετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 14,12 ευρώ. Αντίθετα, αµετάβλητη παρέµεινε η µετοχή της Alpha Bank, στα 6,55 ευρώ. Πτωτικά κατά 0,89% έκλεισε η µετοχή της Eurobank στα 5,56 ευρώ, ενώ η µετοχή της Τράπεζας Πειραιώς υποχώρησε κατά 1,28% στα 6,18 ευρώ. ενεργητικό 90 εκατοµµυρίων έναντι 95 πέρσι. ωδέκατος, ο Πανίκος Παναγή, 67 χρόνων, που πρώτη φορά περιλαµβάνεται στον κατάλογο, µε συµφέροντα σε ακίνητη περιουσία και µε ενεργητικό 80 εκατοµµυρίων. Οι τρεις πλουσιότεροι είναι ο ινδικής καταγωγής Laksmi Mittal µε την οικογένεια του, µε συµφέροντα στη χαλυβουργία και µε ενεργητικό 10 δισεκατοµµυρίων 800 εκατοµµυρίων στερλινών έναντι 27 δισεκατοµµυρίων 700 εκατοµµυρίων που ήταν πέρσι, ο ρωσικής καταγωγής, Roman Abramovich µε συµφέροντα στα πετρελαιοειδή και µε ενεργητικό 7 δισεκατοµµυρίων έναντι 11 δισεκατοµµυρίων 700 εκατοµµυρίων πέρσι και ο ούκας του Ουεστµίνστερ, µε συµφέροντα σε ακίνητη περιουσία και µε ενεργητικό 6 δισεκατοµ- µυρίων 500 εκατοµµυρίων. Επίσης στη λίστα συµπεριλαµβάνονται ο Αλκης αβίδ, 40 χρόνων, της οικογένειας Λεβέντη, µε ενεργητικό 1 δισεκατοµµυρίου στερλινών έναντι 1 δισεκατοµµυρίου 500 εκατοµµυρίων πέρσι και ο Χάρης Σοφοκλείδης, 71 χρόνων, µε συµφέροντα στην οικοδοµική βιοµηχανία και ενεργητικό 70 εκατοµµυρίων στερλινών.

11 ƒ, 29 ƒπ π À, 2009 π π 11/3 ÈÚfi ÁÈ ÔÈÓÔappleÚ Í Â ; TÔ ÓÙÒÓË Ô Ô F.R.I.C.S. Όπως δήλωσε και ο πρωθυπουργός της Βρετανίας στην συνάντηση των G20, ίσως αυτή η κρίση να µας µάθει να εργαζόµεθα µαζί. Στους δύσκολους αυτούς καιρούς και αναφερόµενοι στα επαγγελµατικά γραφεία της οικοδοµικής βιοµηχανίας, είναι καιρός να αρχίσουµε να µελετούµε το ενδεχόµενο της συνένωσης των δραστηριοτήτων τους. εν υπάρχει καµία λογική το κάθε άτοµο πλέον να έχει το δικό του γραφείο και στο τέλος να έχει «γεµίσει» η αγορά από εκατοντάδες γραφεία του «ενός» ατό- µου, τα πλείστα των οποίων δεν έχουν την επαρκή τεχνογνωσία του επαγγέλµατος. Όταν ξεκινήσαµε εµείς το Γραφείο µας το 1980,ο τότε γενικός διευθυντής της Τράπεζας Αναπτύξεως (ένα αξιόλογο άτοµο µε προοδευτικές ιδέες της τότε εποχής, ο κ. Γ. Ιωαννίδης), µας δήλωσε ότι «ένα επαγγελµατικό γραφείο ξεκινά µε τον ιδιοκτήτη, ένα βοηθό και 1-2 γραµµατείς. Αυτή είναι πολύ αποδοτική φάση, διότι ο µεν ιδιοκτήτης του γραφείου δεν λογαριάζει τις ατέλειωτες δικές του ώρες, εάν χρειαστεί βοήθεια θα τον βοηθήσει η γυναίκα/φίλοι/γνωστοί του και έτσι ότι εισπράττει έχει ένα «καθαρό» κέρδος. Το επόµενο στάδιο πέραν των 5-10 ατό- µων, είναι το γραφείο της µέσης κλίµακας, δηλαδή µέχρι τα άτοµα, όπου είναι η χειρότερη φάση. Πάλιν ο ιδιοκτήτης εργάζεται όπως στην προηγούµενη φάση, αλλά τώρα είναι αναγκασµένος να έχει λογιστήριο, πιο µεγάλα γραφεία, κλητήρα, άτοµο για τους υπολογιστές κλπ. Έτσι το καθαρό εισόδηµα σε αυτήν την φάση υπολογίζεται κατά µέσο όρο στο 20%-28% του τζίρου. Όταν όµως το γραφείο ξεπεράσει τα άτοµα, τότε υπεισέρχονται οι οικονο- µίες κλίµακας. Τα βασικά διοικητικά έξοδα παραµένουν τα ίδια λόγω κλίµακας, ενώ µετά οι «παραγωγοί» εισοδήµατος και τα ποσοστά του κέρδους σε σχέση µε τον τζίρο αυξάνονται στο 30%-35%. Στην περίπτωση αυτή οι ιδιοκτήτες (συνέταιροι) δεν εργάζονται στα εξαντλητικά ωράρια των προηγούµενων φάσεων και έχουν τον χρόνο εκείνο που απαιτείται για παρουσία σε δηµόσιες σχέσεις, το γραφείο έχει την πυραµίδα λειτουργίας του, οι νεοεισερχόµενοι µπορούν να διαπιστώσουν προοπτικές ανέλιξης και άρα παραµένουν µε την ελπίδα συµµετοχής τους στο µέλλον στην διοίκηση/ συνεταιρισµό, ενώ η άνεση χρόνου που υπάρχει στην διοίκηση επιτρέπει τον προγραµµατισµό επέκτασης των γραφείων αυτών σε άλλες πόλεις/χώρες. Εκτός όµως από τα λογιστικά και ορισµένα δικηγορικά γραφεία, στον τοµέα των τεχνικών γραφείων, επικρατεί και για τα υπόλοιπα επαγγέλ- µατα µια άλλη νοοτροπία, όπου ο κάθε ένας «θέλει να κάνει το δικό του». Παρατηρούµε λοιπόν ότι από τους αρχικούς τολµηρούς τεχνικούς που συνενώθηκαν, ολίγοι, ίσως και κανείς, παρα- µένει ως συνεταιρικό γραφείο µετά από µέγιστο χρονικό πλαίσιο 10 χρόνια (εκτός εκείνα που είναι συγγενείς µεταξύ τους οι συνέταιροι). Στο όλο σκηνικό αυτής της ασυνεννοησίας, εµπλέκονται και οι συγγενείς της κάθε πλευράς, κυρίως οι γυναίκες/πατέρες των προτιθέµενων συνεταίρων, γονείς, θείοι κλπ. Με την κατάσταση αυτή δεν υπάρχει διαδοχή και η µη διαδοχή, έχει ως αποτέλεσµα επιτυχηµένα γραφεία µε την φίρµα ίσως του αρχικού ιδιοκτήτη, όταν εγκαταλείψει το επάγγελµα, να χάνεται και η επαγγελµατική του εύνοια, που ίσως και να αξίζει δεκάδες/εκατοντάδες χιλιάδες ευρώ. Ίσως τα λογιστικά γραφεία µε την αυστηρή τους εκπαίδευση και την προϊστορία τους (είδε Η.Β.) να είναι πιο αποδεκτά, αλλά δεν είναι κρίµα για τα υπόλοιπα τεχνικά γραφεία, που, είτε λόγω νοοτροπίας, είτε άλλως πως, να «πεθαίνουν» επαγγελµατικά όταν υπάρχει η δυνατότητα συµµετοχής νέων για συνέχιση; Ίσως λοιπόν σε αυτούς τους δύσκολους καιρούς να ήλθε η ώρα της συνένωσης/ κοινοπραξίες από επιτυχηµένους ή άλλως πως τεχνικούς, µε την δηµιουργία εταιρειών µε το ανάλογο καταστατικό και οι τεχνικοί να αρχίσουν να σκέπτονται πιο επιχειρηµατικά και προς το ίδιο τους το συµφέρον. Είναι θέµα αλλαγής νοοτροπίας πρώτα και ένα πολύ σοβαρό θέµα που χρήζει και την βοήθεια του Κράτους. Στο θέµα αυτό η Αρχή Βιοµηχανικής Κατάρτισης θα µπορούσε να έχει ένα ηγετικό ρόλο, τόσο στην αλλαγή νοοτροπίας, όσο και σε συνεργασία µε το ΚΕΒΕ/ΕΤΕΚ, να επεξηγήσει τα οφέλη αυτής της αυταπόδεικτης ανάγκης. Όπως δήλωσε και ο πρόεδρος κ.. Χριστόφιας, είναι θέµα «προσωπικής χηµείας» πολλές φορές µεταξύ των µερών, αλλά πιστεύουµε ότι ίσως σε πρώτο στάδιο να δηµιουργηθούν γραφεία κοινοπραξιών και µετά ο συνεταιρισµός. Στο όλο θέµα δεν βοηθά και ο αναχρονιστικός νόµος του ΕΤΕΚ, που δεν επιτρέπει την δηµιουργία εταιρειών σε τεχνικά γραφεία και εκεί θα πρέπει να στοχεύσουµε από την αρχή (προς τούτο ο υπουργός Συγκοινωνιών και Έργων θα πρέπει να το µελετήσει, ως επίσης και το ΕΤΕΚ). Στην «χρυσή» εποχή των ευκαιριών των ετών χάσαµε λόγω της στενοκέφαλης αυτής κατάστασης, την ευκαιρία τα τεχνικά γραφεία να επεκταθούν στην Ελλάδα και στις πρώην ανατολικές χώρες. Το αποτέλεσµα είναι ότι τώρα, Ελληνικά τεχνικά γραφεία να προσπαθούν και το έχουν επιτύχει σε αρκετά βαθµό να εισβάλουν στην ισχνή αγορά της Κύπρου και εµείς εδώ «να γυρεύουµε το λάθος». Ενώ λοιπόν διαθέτου- µε πολυάριθµους νέους µε διεθνή πτυχία και µε µια κοσµοπολίτικη νοοτροπία, να έχουµε µια µη ικανοποιητική κατάσταση στην ανέλιξη τους, λόγω του µικρού µεγέθους του κάθε γραφείου. Εάν για π.χ. λάβουµε ως παράδειγµα ένα αρχιτεκτονικό γραφείο, θα µπορούσαν οι συνέταιροι να αναλάβει ο κάθε συνέταιρος ένα ξέχωρο τοµέα. Όπως, ο ένας τον τοµέα της ετοιµασίας σχεδίων για οίκηση, άλλος εµπορικά έργα, άλλος πολεοδοµικά θέµατα, ο άλλος (ίσως και ο πιο γνωστός) τις δηµόσιες σχέσεις, ο άλλος τα θέµατα οργάνωσης/ελέγχου και οικονοµικών κλπ. Το πρόβληµα νοοτροπίας που παρουσιάζεται είναι, όταν ο ένας συνέταιρος θα διαπιστώσει ότι είναι εκείνος που «φέρνει» το µεγαλύτερο εισόδηµα, ενώ ο άλλος (π.χ. της διοίκησης) «δεν κάνει τίποτα» και άρα «τι θέλω τους άλλους».τι µέγιστο λάθος! Επανερχόµενοι στην χρυσή εποχή των ευκαιριών των τεχνικών γραφείων της Κύπρου και για επέκταση εκτός, εµείς οι ίδιοι είχαµε πρόταση για δηµιουργία κτη- µατολογικού γραφείου και σε µια χώρα της «πρώην» Σοβιετικής Ένωσης, για µελέτη της ορθολογιστικής ανάπτυξης, ενώ µας έγινε και πρόταση από ένα Αραβικό Εµιράτο για την εκτίµηση των ακινήτων. υστυχώς δεν µπορέσαµε να ανταποκριθούµε λόγω µεγέθους. Σε µια προσπάθεια να ξεπεράσουµε ο κάθε ένας από εµάς στον τοµέα του τους περιορισµούς που προέρχονται από αυτήν την νοοτροπία είµεθα της άποψης ότι: - Να αναληφθεί µια καµπάνια προώθησης της ιδέας αυτής από την Βιοµηχανική Κατάρτιση/ΕΒΕΛ/ ΕΤΕΚ για τα οφέλη των κοινοπραξιών. - Αλλαγή του νόµου του ΕΤΕΚ επί τούτου. - Οικονοµική βοήθεια που να βασίζεται σε διάφορες παραµέτρους, ανάλογα µε τον συνεταιρισµό. Η προσπάθεια αυτή αποτελεί ένα µέγιστο κίνητρο. Ας συλλογιστεί κάποιος µόνο τις διαφηµίσεις για την δηµιουργία του «νέου» γραφείου, τις απαραίτητες δηµόσιες σχέσεις, αλλαγή γραφείου, νέα χαρτικά κλπ, ίσως µια επιχορήγηση της τάξης του 50% µέχρι το µέγιστο ποσό των ευρώ να είναι µια αρχή. - Κάθε προτιθέµενος συνέταιρος να επιχορηγείται µε χαµηλότοκο δάνειο έστω 4% µέχρι ποσό ευρώ και µε αποπληρωµή 10 ετών (όταν αγοράζει µετοχές της κοινοπραξίας/συνεταιρισµού). - Φορολογικές ελαφρύνσεις για περίοδο 2-3 ετών µετά την δηµιουργία του συνεταιρισµού. - Τα νέα αυτά επιχορηγη- µένα γραφεία να υπόκεινται σε επιβολή υιοθέτησης ταµείου προνοίας, ταµείου σύνταξης, αυστηροί όροι για ταµεία υγείας, εργοδότηση µε ελάχιστο µισθό και άλλα. Φανταστείτε λοιπόν αγαπητοί µας αναγνώστες και απευθυνόµενοι ιδιαίτερα στους νέους, πως ένα γραφείο των ατόµων µε µια τέτοια προσέγγιση, µε τα νέα ταλέντα, τι µπορεί να επιτύχει. Είµεθα µήπως ονειροπόλοι των δικών µας σκέψεων; εν νοµίζουµε, διότι και ασφαλώς δεν θα ανακαλύψου- µε εµείς στην Κύπρο τον τροχό της επέκτασης των υπηρεσιών στην Κύπρου (που σήµερα αποτελεί το 3ο πιο µεγάλο εισόδηµα σε ξένο συνάλλαγµα της Κύπρου). Έχουµε λοιπόν υπόθεση, αλλά η αναχρονιστική µας νοοτροπία και ο αναχρονιστικός νόµος του ΕΤΕΚ, δεν βοηθά σε αυτήν την κατεύθυνση. Κύριε Υπουργέ του Εµπορίου, µήπως έχουµε υπόθεση και µήπως είναι καιρός για κάποιο προβληµατισµό έχοντας υπόψη τόσο την Κυπριακή Οικονοµία, όσο και τους χιλιάδες νέους που ανα- µένουν εργοδότηση; ÓÙÒÓË Ô Ô & ÓÂÚÁ Ù ٠ÎÙÈÌËÙ ÎÈÓ ÙˆÓ & È ÂÈÚÈÛÙ ŒÚÁˆÓ Ó appleù ÍË ala-hq@aloizou.com.cy

12 4/12 º π ƒ, 29 ƒπ π À, 2009 ÛÊ ÏÂÈ Î È ÛÊ ÏÈÛË Û ÔÏÈÎÒÓ ÒÚˆÓ ª ø Àƒπ À Ο προβληµατισµός και η κατ αρχήν απόφαση για φρούρηση των σχολικών χώρων ξαναφέρνει στο προσκήνιο ένα κεφαλαιώδες θέµα το οποίο έχει απασχολήσει κατ επανάληψη στο παρελθόν και το οποίο φαίνεται ότι θα απασχολεί και στο µέλλον. Οι βανδαλισµοί (οι οποίοι µπορεί να προκαλούνται από τους µαθητές µπορεί και όχι) που προκαλούν την καταστροφή περιουσιακών στοιχείων δεν είναι εν τούτοις η µόνη πτυχή του όλου θέµατος. Τα τελευταία χρόνια υπήρξαν επεισόδια όπως κακοποιήσεις εκπαιδευτικών από εντός και εκτός των σχολείων παράγοντες και ζηµιές σε περιουσιακά στοιχεία, κ.ά. Το φάσµα των προβληµάτων που παρουσιάζονται κατά καιρούς φέρνει στην επιφάνεια τα κενά και τις αδυναµίες του συστήµατος που αφορούν τόσο την προστασία έναντι τέτοιων κινδύνων όσο και το δυνητικό κόστος των συνεπειών τους. " applefi ı Ì ÂÓ ıúëó Û Ì ı Ì Ù..." Επαναφέρουµε την πιο πάνω χαρακτηριστική φράση η οποία καταγράφηκε σε δηλώσεις των καθηγητών και υπευθύνων σε κάποιο περιστατικό έκρηξης του λέβητα της κεντρικής θέρµανσης που επισυνέβη πριν από µερικά χρόνια σε σχολείο, η οποία καταδεικνύει µε τον πλέον σαφή τρόπο µε ποιο τρόπο αντιµετωπίζονται τέτοιοι κίνδυνοι σε χώρους µέσα στους οποίους ευρίσκεται αριθµός ανθρώπων και ειδικότερα νεαρά άτοµα. Κατά τη δική µας άποψη, το «ευτυχώς δεν υπήρξαν θύµατα» δεν αρκετό να ακούεται από άτοµα που διαδραµατίζουν και επωµίζονται σοβαρούς ρόλους στο κράτος αυτό, το οποίο είναι πλέον µια ευρωπαϊκή χώρα. ÛÊ ÏÂÈ Πιστεύουµε ότι η φρούρηση των χώρων είναι ένα βήµα. Ένα προκαταρκτικό όµως βήµα. Η πυρασφάλεια και τα προληπτικά µέτρα είναι ένα άλλο σηµαντικό µέτρο όπως είναι και η εκπαίδευση των µαθητών και των δασκάλων στη σωστή αντίδραση έναντι κάποιων κινδύνων όπως είναι µια πυρκαγιά, έκρηξη, σεισµός ή ακόµα µια παράνοµη εισβολή στους σχολικούς χώρους. Και στην περίπτωση ακόµα που µια ζηµιά δεν θα καταστεί δυνατό να αποφευχθεί, θα πρέπει να υπάρχει σχέδιο ελαχιστοποίησής της. Όλα αυτά αποτελούν διάφορα στάδια τα οποία θεωρούνται απαραίτητα στην ολοκληρωτική αντιµετώπιση διαφόρων κινδύνων. Όχι όµως στο χαρτί. Με προγραµµατισµό, συγκεκριµένους σχεδιασµούς και ασκήσεις για να εµπεδωθεί η συνείδηση της ασφάλειας τόσο στους εκπαιδευτικούς όσο και στους µαθητές. ÛÊ ÏÈÛË Η ασφάλεια είναι το ένα σκέλος το οποίο όµως περιορίζεται στην πρόληψη, αντίδραση, ελαχιστοποίηση της ζηµιάς.τι γίνεται όµως µε την αποκατάσταση της ζηµιάς, τις προεκτάσεις και τα οικονοµικά επακόλουθα που είναι δυνατό να έχει. Εδώ έρχεται η πολιτική της µετακύλισης των κινδύνων σε άλλες πλάτες, πλάτες ειδικών επαγγελ- µατιών. Στην ιδιωτική ασφάλιση. Με τον τρόπο αυτό επιτυγχάνονται δύο πράγ- µατα.το βάρος όλων των ζηµιών και των προεκτάσεών τους αντί να καταλήγουν εξολοκλήρου στα δηµόσια ταµεία µετακυλίονται σε µια βιοµηχανία που διαθέτει την επάρκεια στις αποζηµιώσεις κινδύνων και ταυτόχρονα δηµιουργείται πηγή χρη- µάτων από την οποία ένα θύµα θα µπορεί µε πιο άµεσο τρόπο να ικανοποιηθεί οικονοµικά. υστυχώς αυτό που παρατηρείται είναι ότι τέτοια πολιτική ουσιαστικά δεν υπάρχει από το κράτος αναφορικά µε τους δηµόσιους χώρους. Αντίθετα, θα µπορούσε κάποιος να ισχυριστεί ότι η πολιτική που σήµερα υπάρχει είναι να αποφεύγεται σχεδόν παντού (σε δηµόσια κτίρια και χώρους) η σύναψη ιδιωτικής ασφάλισης, µε στόχο να αποφεύγεται το κόστος των ασφαλίστρων(!). ÔÈfi appleïëúòóâè Ù Ûapple ÛÌ Ó ; Εκτός από το συναισθηµατικό κόστος, το οποίο δυστυχώς δεν µπορεί εύκολα να µετρηθεί, υλικές ζηµιές και σωµατικές βλάβες όπως και η ευθύνη που πιθανόν να προκύπτει, έχουν οικονο- µικό κόστος και είναι µετρήσιµα. Εκεί που υπάρχει ζηµιά ή σωµατική βλάβη, αποδίδονται ευθύνες και το κόστος πληρώνεται. Σε µια ευρωπαϊκή χώρα, όπως είναι σήµερα η Κύπρος, είναι πλέον καιρός ορισµένα πολύ στοιχειώδη πράγµατα όχι µόνο να γίνουν αντιληπτά αλλά και να τροχοδροµηθούν αποτελεσµατικές λύσεις. Ο ισχυρισµός (και εφησυχασµός) ότι οι ζηµιές και τα έξοδα πληρώνονται από τα ταµεία του κράτους είναι, κατά τη γνώµη µας, άτοπος αλλά και επιφανειακός γιατί αργά ή γρήγορα, άµεσα ή έµµεσα, το οικονοµικός βάρος καταλήγει στον φορολογούµενο πολίτη. ªÂÚÈÎÔ Èı ÓÔ Ó ÓÔÈ Πυρκαγιά, Εµπρησµός, Σεισµός, Εκρήξεις: Εγκαταστάσεις, εργαστήρια, κλπ., Βανδαλισµοί, Κακόβουλες Ζηµιές, ολιοφθορά, Τροµοκρατικές ενέργειες, Ατυχήµατα: Τραυµατισµοί, Αναπηρίες, Θάνατος, Μεταδοτικές Ασθένειες, Κακοποίηση ΠΑΡΑ ΕΙΓΜΑ: Στις ΗΠΑ πέντε παιδιά πυροβολήθηκαν και σκοτώθηκαν από τροµοκράτη οποίος µπήκε στο χώρο του σχολείου. Αυτή τη στιγµή η αγωγή εναντίον της διοίκησης, καθηγητών και άλλων οι οποίοι θεωρούνται υπεύθυνοι για το επεισόδιο, βρίσκεται σε εξέλιξη. Η επιδίκαση των αποζηµιώσεων ανα- µένεται να ανέλθει σε ποσά εκατοµµυρίων. Στη δική µας περίπτωση, αν συµβεί κάτι τέτοιο ποιος θα πληρώσει, από ποια ταµεία και πότε;  ı ÓË Ú ÓÂÈ ÙÔ ÎÚ ÙÔ Ο χώρος του σχολικού κτιρίου αλλά και οι δραστηριότητες κατά την ώρα της λειτουργίας του, δηµιουργούν αδιαµφισβήτητη ευθύνη σε σχέση µε τους µαθητές, τόσο προς την κατεύθυνση της διεύθυνσης ενός σχολείου όσο και προς το ίδιο το κράτος. Οι σωστοί παράµετροι µιας αποτελεσµατικής αντιµετώπισης, είναι πρώτα η προφύλαξη και λήψη προληπτικών µέτρων (Περιεκτικό Πρόγραµµα ιαχείρισης Κινδύνων) αλλά και η ταυτόχρονη σύναψη των κατάλληλων ασφαλιστικών καλύψεων. Το δεύτερο σκέλος θα µετατοπίσει κινδύνους δυσβάστακτους για το δηµόσιο, θα παράσχει ικανοποιητικές αποζηµιώσεις στα θύµατα, θα σµικρύνει το χρόνο και θα απλοποιήσει τις διαδικασίες για την καταβολή τέτοιας αποζηµίωσης. Ηµίµετρα, δεν πιστεύουµε ότι µπορούν να λύσουν τέτοια σοβαρά θέµατα. Παίρνουµε τέλος την ευκαιρία να επισηµάνουµε ότι και στις περιπτώσεις ακόµα που κάποια κρατικά περιουσιακά στοιχεία ασφαλίζονται, η διαδικασία της ασφάλισης όπως και η εν γένει ιαχείριση Κινδύνων είναι καθαρά τυπική και µπορεί να χαρακτηριστεί υποτυπώδης. Χαρακτηριστικό είναι η πάγια πρακτική που ακολουθείται από αριθµό κρατικών και ηµικρατικών οργανισµών στις «αξιολογήσεις» των προσφορών για ασφαλίσεις, που επιλέγονται κατά Εταιρεία ΜΕΓΑΛΑ Ονοµασία Ταµείου κανόνα οι προσφορές µε τα φτηνότερα ασφάλιστρα ανεξάρτητα των καλύψεων που προσφέρονται, µε ποιες εξαιρέσεις και κάτω από ποιες προϋποθέσεις παρέχεται η ασφαλιστική κάλυψη. Τιµή Προσφοράς (Offer Price) Τιµή Εξαργύρωσης (Bid Price) Αξία Ταµείου Αύξηση/ Μείωση Χρόνου (1 Μήνας) % Αύξηση/ Μείωση 12 Μήνες* % ª ÓÒÏË ÚÈ ÎÔ CLU, ChFC, FLMI, RFC, AFRMIA, RRP ÓÂÍ ÚÙËÙÔ Ì Ô ÏÔ Û ı Ì Ù ÛÊ ÏÈÛË Î È È Â ÚÈÛË ÈÓ ÓˆÓ, ÎÙÂÏÂÛÙÈÎfi Ì Ô ÏÔ ÙË INSUPLUS LTD. Μέση Ετήσια Αύξηση/Μείωση (5 ΧΡΟΝΙΑ) % Μέση Ετήσια Αύξηση/ Μείωση (10 ΧΡΟΝΙΑ) % 1. EUROLIFE ΜΙΚΤΟ ΤΑΜΕΙΟ UNIVERSAL LIFE Universal Growth Fund CYPRIALIFE Cyprialife Fund UNIVERSAL LIFE Universal Property Fund ΜΕΣΑΙΑ Μέση Ετήσια Αύξηση/ Μείωση (ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΑΡΞΗ) % ALICO** Dynamic Fund** N/A EUROLIFE Manulife Investment Fund INTERLIFE+++ INTERBALANCED LAIKI CYPRIALIFE υναµικό Ταµείο LAIKI CYPRIALIFE Mega Fund LAIKI CYPRIALIFE Star Fund UNIVERSAL LIFE Universal Security Fund ΜΙΚΡΑ ΤΙΜΕΣ & ΑΠΟ ΟΣΕΙΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΩΝ ΤΑΜΕΙΩΝ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΖΩΗΣ Σύνολο/Μ.Ο. Σύνολο/Μ.Ο ALICO** Balanced Fund** N/A ALPHA+ Optima ALPHA+ Επιλογές Εσωτερικού N/A ALPHA+ Επιλογές Επιλέκτων N/A ALPHA+ Επιλογές ιεθνές N/A ALPHA+ Επιλογές Σταθερό N/A ASPIS LIBERTY LIFE Aspis Fund N/A ASPIS LIBERTY LIFE Conservative Investment Fund ASPIS LIBERTY LIFE 8 Flexible Investment Fund ASPIS LIBERTY LIFE 8 Smart Fund N/A ASPIS LIBERTY LIFE 8 Secure Investment Fund N/A N/A ETHNIKI++ Επενδυτικό Ταµείο Εθνική N/A ETHNIKI++ Guaranteed Return Fund ETHNIKI++ 7 Capital Guaranteed Fund ETHNIKI++ Active Cash Fund N/A N/A EUROLIFE υναµικό Ταµείο N/A EUROLIFE Εγγυηµένο Ταµείο N/A EUROLIFE Εισοδηµατικό Ταµείο N/A EUROLIFE GIC Investors Fund HELLENIC-ALICO Future Plus Basic N/A HELLENIC-ALICO Future Plus Balanced N/A HELLENIC-ALICO Future Plus Dynamic N/A INTERLIFE INTERAGGRESSIVE N/A INTERLIFE INTERDISCIPLINE N/A INTERLIFE INTERSAFETY N/A LAIKI CYPRIALIFE Balanced Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Blue Chip Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Cash Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Equity Fund LAIKI CYPRIALIFE Extra Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE International Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Paneuropean Fund LAIKI CYPRIALIFE Pensions Managed Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Pensions Money Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Pioneer Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Secure Fund N/A UNIVERSAL LIFE Guaranteed Fund N/A N/A 3.0 Σύνολο/Μ.Ο

13 ƒ, 29 ƒπ π À, 2009 π π 13/5 Ô Ã ƒ ª À ƒπ Ú ÙËÓ Ì ˆÛË ÛÙÈ appleˆï ÛÂÈ ÎÈÓ ÙˆÓ ÂÓ appleúô Ï appleâù È appleùòûë ÛÙÈ ÙÈÌ Παρά τα πολλαπλά προβλήµατα και τη µείωση στις πωλήσεις ακινήτων δεν προβλέπονται σηµαντικές µειώσεις στις τιµές κατά µέσο όρο, ιδιαίτερα για τα κέντρα των πόλεων όπως είναι η Λευκωσία και η Λεµεσός. Φυσικά θα πρέπει ν αναφερθεί ότι µειώσεις µπορούν να παρατηρηθούν σε αυτές τις περιοχές αλλά θα αφορά κυρίως ακίνητα εκτός κέντρου των πόλεων και ιδιαίτερα περίκλειστα τεµάχια (γη) ή διαµερίσµατα εκτός του αστικού κέντρου. Ευκαιρίες βεβαίως θα υπάρξουν αλλά θα είναι µεµονωµένες περιπτώσεις. Σίγουρα το χαµηλό κόστος δανεισµού, αν και εφόσον επέλθει, είναι θετικά νέα για την κτηµαταγορά που «χωλαίνει» εδώ και καιρό. Είναι χαρακτηριστικό ν αναφέρουµε ότι µε βάση τα Πωλητήρια Έγγραφα που κατατίθενται στο Κτηµατολόγιο ο Μάρτιος του 2009 δείχνει µικρή αύξηση στις πωλήσεις εν σχέση µε τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο του ιδίου χρόνου αλλά οι συναλλαγές είναι µειωµένες κατά 55% εν σχέση µε τον Μάρτιο του Γενικά αναµένουµε ότι το πρώτο εξάµηνο θα παρουσιαστεί µια πτώση στις αγοραπωλησίες περί το 55% - 60% εν σχέση µε το 2008 για πολλούς και διάφορους λόγους (π.χ. οικονοµική κρίση, µεγάλη αύξηση στις πωλήσεις και τιµές κατά τα τελευταία χρόνια, δυσκολία δανεισµού/ύψος επιτοκίων κλπ). Εκεί που σαφώς υπάρχει µείωση στις τιµές των ακινήτων είναι στις τουριστικές/εξοχικές κατοικίες και κυρίως στα µεταχειρισµένα σπίτια / οικίες στην Πάφο, Πρωταρά και Λάρνακα σε ορισµένες περιοχές. Αυτό φυσικά είναι συνδεδεµένο και µε την υφιστάµενη ισοτιµία του Ευρώ µε την Στερλίνα όπου ξένοι (κυρίως Άγγλοι) διαθέτουν τα ακίνητα τους από 20-30% χαµηλότερα χωρίς να ζηµιώνουν. Βεβαίως είναι σηµαντικό να αναφερθεί ότι όταν µιλάµε για µείωση τιµών εννοούµε υποχώρηση από τις «λογικά» εκτιµηµένες αξίες που προϋπήρχαν και όχι για παράδειγµα από τις ζητούµενες τιµές πώλησης ή από την άποψη του κάθε ιδιοκτήτη πόσα υπολόγιζε να άξιζε το ακίνητο του (βλέπε έρευνα πιο κάτω). Η Έρευνα του Κέντρου Οικονοµικών Μελετών για τα ακίνητα που δηµοσιεύτηκε πρόσφατα και που αφορά τις τελευταίες δύο δεκαετίες (από το 1988 µέχρι και το 2009) εκτός από τις µεγάλες Ú. appleúô : ÔÓˆÙÈÎ ÓÂÛË ÁÈ ÙÔ ÚÈÛÌfi Ì «HÔliday Deal» Με κύριο στόχο να ενθαρρύνει τη ζήτηση από τον εγχώριο τουρισµό, η Τράπεζα Κύπρου ανακοίνωσε την εφαρµογή του σχεδίου «Hοliday Deal», στο οποίο έχουν δηλώσει συµµετοχή πέραν των 50 ξενοδοχείων, όλων των κατηγοριών σε όλες τις επαρχίες της Κύπρου. Με το σχέδιο «Holiday Deal», οι κάτοχοι όλων των καρτών της Τράπεζας Κύπρου αποκτούν σηµαντικά πλεονεκτή- µατα. Για την περίοδο Απριλίου - εκεµβρίου 2009 οι πληρωµές σε ξενοδοχεία στην Κύπρο, τα οποία συµµετέχουν στο σχέδιο Holiday Deal, µε οποιαδήποτε κάρτα της Τράπεζας Κύπρου θα δικαιούνται έκπτωση 20% στην τιµή διαµονής και ηµιδιατροφής. Επίσης, το συνολικό ποσό που θα πληρώνεται µε τις πιστωτικές κάρτες για τον πιο πάνω σκοπό θα απαλλάσσεται από τυχόν τόκους. Όπως δήλωσε ο διευθυντής του Κέντρου Κάρτας της Τράπεζας Κύπρου Στέλιος Τραχωνίτης, «οι ξενοδόχοι θεωρούν το µέτρο τονωτική ένεση για την καλοκαιρινή περίοδο». Είπε, επίσης, ότι το σχέδιο θα προωθηθεί µε διαφηµιστική εκστρατεία στον Τύπο, καθώς και µε απευθείας ενηµέρωση των κατόχων καρτών της Τράπεζας Κύπρου. αυξήσεις που καταγράφτηκαν τα τελευταία χρόνια προβλέπει ότι οι τιµές των κατοικιών δύσκολα θα επαναλάβουν την ανοδική πορεία των τελευταίων ετών στο προβλεπτό µέλλον. Επίσης η έρευνα του ΚΟΕ επιβεβαιώνει τις εκτιµήσεις του κτη- µατολογίου ότι η µέση ετήσια αύξηση στις κατοικίες ανέρχεται στο 10% περίπου. Τέλος επισηµαίνει ότι τα ακίνητα (µε βάση τις ζητού- µενες τιµές πώλησης) υποχώρησαν τρεις χρονιές το 1996 (κατά 7%), το 1998 (κατά 10%) και το 1999 (κατά 1%). εν θα ήθελα να σχολιάσω την αξιοπιστία της πιο πάνω έρευνας µε βάση τις τιµές από διαφηµίσεις εφηµερίδων αλλά είναι φανερό ότι η χρονιά που περνάµε καταγράφει παγκύπριες µειώσεις στις πωλήσεις (εν συγκρίσει µε τα τελευταία χρόνια) καθώς και µειώσεις τιµών σε µη εµπορεύσιµα ακίνητα (όπως εξοχικές οικίες και περίκλειστα τεµάχια) αφού για να διαθέσει κάποιος το ακίνητο του άµεσα σε τέτοιες περιοχές (ιδιαίτερα δευρεύουσης σηµασίας) θα πρέπει να κάνει και την ανάλογη µείωση/έκπτωση στη τιµή διάθεσης. Είναι γεγονός ότι το µεγαλύτερο πρόβληµα παρουσιάζεται στην εξωγενή ζήτηση αφού κατά το 2008 το 45% περίπου των ακινήτων που πωλήθηκαν στη Κύπρο αφορούσαν ξένους (αλλοδαπούς) ενώ τα στοιχεία για το 2009 δείχνουν ότι µόλις περί το 20% των συνολικών πωλήσεων γα το 2009 είναι ξένοι. Αυτή η τάση φαίνεται ότι θα συνεχισθεί µε ότι αυτό εξυπακούεται. O Ã Ú Ï ÌappleÔ ÂÙÚ Ë, Î Ù ÂÈ BSc (Hons), MPhil (Cambridge Uni.) MRICS, Â Ó È È ı ÓÙ ÙË Landtourist Estates Ltd, ÁÎÂÎÚÈÌ ÓÔÈ ÎÙÈÌËÙ & Ì Ô ÏÔÈ ÎÈÓ ÙˆÓ ÓÙÈappleÚfi ÚÔ Ó ÛÌÔ appleèûùëìfióˆó ÎÙÈÌËÙÒÓ Î È Ì Ô ÏˆÓ ÎÈÓ ÙˆÓ appleúô

14 6/14 π π ƒ, 29 ƒπ π À, 2009 ÂÚÌ ÓÈÎ «Î Î ÙÚ appleâ» Ένα αξιόπιστο σχέδιο «κακής τράπεζας» υιοθέτησε η Γερµανία, το οποίο επιτρέπει στις τράπεζες να µεταφέρουν περιουσιακά στοιχεία σε ένα επιχορηγούµενο από το κράτος ίδρυµα, σε λογιστική αξία. Με αυτόν τον τρόπο, οι τράπεζες θα αποφεύγουν τις κεφαλαιακές αποµειώσεις. Το επιχορηγούµενο από το κράτος ίδρυµα θα πουλήσει οµόλογα σε ιδιώτες επενδυτές. Τα περιουσιακά στοιχεία θα διατηρούνται στο ίδρυ- µα µέχρι τη λήξη και η τράπεζα που µεταβιβάζει τα περιουσιακά στοιχεία θα λάβει (καταβάλει) τη διαφορά µεταξύ της αξίας του τοξικού περιουσιακού στοιχείου κατά τη λήξη, και της λογιστικής αξίας. Υποθέτοντας ότι τα τοξικά περιουσιακά στοιχεία θα έχουν απώλειες κατά τη λήξη, η µεταβιβάζουσα τράπεζα θα έχει το χρόνο να δηµιουργήσει κάλυψη για τη διάρκεια ζωής του περιουσιακού στοιχείου. Ωστόσο, η διάθεση για ανάληψη κινδύνου δεν βελτιώθηκε στην Ευρώπη, αφότου έγιναν γνωστά τα νέα ότι το τραπεζικό σύστηµα της Γερµανίας έχει εκτεθεί σε τοξικά περιουσιακά στοιχεία αξίας άνω του 1 τρισεκατοµµυρίου δολαρίων Η.Π.Α. Το άρθρο που δηµοσιεύεται στο γερµανικό τύπο αναφέρει ότι από τα 816 δις Ευρώ του ποσού της επικεφαλίδας, 355 δις Ευρώ διατηρούνται σε κρατικές τράπεζες της Γερµανίας και άλλα 268 δις Ευρώ αποδίδονται στην Hypo Real Estate. Η αναφορά συνάδει µε την αναφορά του ΝΤ, σύµφωνα µε την οποία οι ευρωπαϊκές τράπεζες (εν συνόλω) θα αντιµετώπιζαν απο- µειώσεις που θα ανέρχονταν στο 1 τρις δολ. Η.Π.Α. Συνεπώς, τα εν λόγω νέα για την έκθεση της Γερµανίας στα τοξικά περιουσιακά στοιχεία θα πρέπει να διατηρήσουν σε χαµηλά επίπεδα τις συναλλαγές σε Ευρώ. appleúô appleôïôáèûìfi ÙÔ.µ. Î È Ë ÛÙÂÚÏ Ó Με την S&P και την Moody?s να υποστηρίζουν µία αναθεώρηση της βαθµολογίας που αφορά στην πιστοληπτική ικανότητα του Η.Β., συνιστούµε την προσοχή σχετικά µε τη στερλίνα. εδοµένου ότι 7% των παγκοσµίων συναλλαγµατικών διαθεσίµων διατηρούνται σε στερλίνα, µία πτώση της Βρετανίας στη βαθµολογία που κατέχει (ΑΑΑ), ενδέχεται να προκαλέσει µία µαζική υποχώρηση της στερλίνας. Αυτό που περιορίζει την αντίδραση της αγοράς βραχυπρόθεσµα, είναι η επερχόµενη αναφορά της Τράπεζας της Αγγλίας που αφορά στον πληθωρισµό, η οποία θα παραθέτει την πληθωριστική επίδραση της αδυναµίας της στερλίνας. Αυτή η αναφορά θα κυκλοφορήσει στις 13 Μαΐου. Επίσης, άξια αναφοράς είναι η ανάλυση της BNP Paribas που αναφέρει ότι η Τράπεζα της Αγγλίας επικεντρώνει την προσοχή της στην αδυναµία της στερλίνας. Μέχρι τώρα, η αδυναµία της στερλίνας δεν προκαλούσε ανησυχία, αλλά η αυξανόµενη πίεση που παρατηρείται αυτή τη στιγµή στις τιµές των εισαγωγών, φαίνεται να υποδηλώνει ότι η Επιτροπή Νοµισµατικής Πολιτικής θα ταχθεί υπέρ µίας πιο σταθερής στερλίνας, ενώ είναι πιθανό να ξεκινήσει µία προσπάθεια προς την επίτευξη του εν λόγω σκοπού. Αξίζει να σηµειωθεί ότι οι αρχές έχουν σταµατήσει να αναφέρονται σε υποχωρήσεις της στερλίνας. ÁÚ appleë ÙˆÓ Ô ÚˆÓ Επιβιώσαµε από τη νόσο των τρελλών αγελάδων, τη γρίπη των πουλερικών, άρα αναµενόµενο ήταν να βιώσουµε και τη γρίπη των χοίρων η οποία προσβάλει τη Νότιο Αµερική. Ο Παγκόσµιος Οργανισµός Υγείας σηµειώνει ότι η γρίπη µπορεί να θεραπευτεί µε το αντιιικό φάρµακο Tamiflu, υπαινισσόµενος ότι η εξάπλωση της ασθένειας µπορεί να περιοριστεί. Εάν περιοριστεί η εξάπλωση της ασθένειας, δε θα αναµένουµε µία παρατεινόµενη επίπτωση στην αγορά. Ωστόσο, εάν η ασθένεια αποδειχθεί περισσότερο θανάσιµη, η αγορά θα εκλάβει οποιαδήποτε επιδείνωση του ξεσπάσµατος ως µία παρεµπόδιση της διαδικασίας παγκόσµιας ανάκαµψης. Ó Η Κίνα έχει δηλώσει ότι επιθυµεί να επενδύσει το µεγαλύτερο µέρος των αποθεµατικών ξένου συναλλάγµατός της σε ξένες αγορές, υποδηλώνοντας µία σταδιακή αποµάκρυνση από τις Η.Π.Α. Αναµένουµε ότι η πλειονότητα των επενδύσεων της Κίνας θα στοχεύσει τους παραγωγούς εµπορευµάτων σε µεγάλες αγορές. Η τρέχουσα παγκόσµια οικονοµική κρίση θα καταστήσει τις χώρες περισσότερο δεκτικές στις επενδύσεις της Κίνας, γεγονός που διαφοροποιεί κατά πολύ την κατάσταση εν σχέση µε µερικά χρόνια πριν, όταν η Κίνα ήταν αναγκασµένη να επικεντρώσει τις προσπάθειές της στην Αφρική, καθώς οι υπόλοιπες χώρες δεν έβλεπαν θετικά τις κινεζικές επενδύσεις. Παράδειγµα αποτελεί η απόφαση της Αυστραλίας να δώσει το πράσινο φως σε µία κινεζική εταιρεία ώστε να πληρώσει 1,2 δις δολ. Η.Π.Α και να εξαγοράσει το πλειοψηφικό πακέτο µετοχών της παραπαίουσας µεταλλευτικής OZ Minerals. Όπως έχουµε αναφέρει και στο παρελθόν, υποστηρίζουµε το αυστραλιανό δολάριο, καθώς συνδέεται άµεσα µε εµπορεύµατα, διαθέτει τεράστιες µεταλλευτικές εταιρείες και είναι κοντά στην Κίνα. Παρακολουθούµε το επίπεδο του 0,7250, το οποίο αποτελεί το µέσο όρο 200 ηµερών. Τουλάχιστον 2-3 συναπτά κλεισίµατα πάνω από το εν λόγω επίπεδο θα επιβεβαιώσουν σηµάδι για µαζικές επενδύσεις στο αυστραλιανό δολάριο. ÏÏËÓÈÎ Ú appleâ Î È ı Ó appleâó ÙÈÎ Η Ελληνική Τράπεζα αποφάσισε να εξαγοράσει το εναποµένον 21,4% της Αθήνα Επενδυτικής το οποίο δεν κατέχει, προσφέροντας 1 µετοχή της HB για κάθε 3 µετοχές της ATH. Στην πραγµατικότητα, η προσφορά είναι για 23,27 εκ. κυκλοφορούσες µετοχές της ATH. Με µία πρώτη µατιά, η HB προσφέρει ένα premium της τάξεως του 100% για τις µετοχές της Αθήνα Επενδυτική που δεν έχει υπό τον έλεγχό της, καθώς η αντιπροσωπευτική αξία για τις µετοχές της HB που προσφέρει είναι 8,5 εκ Ευρώ, σε σύγκριση µε τις σπανίως συναλλασσόµενες µετοχές της Αθήνα, οι οποίες κυµαίνονταν στα 0,18 Ευρώ στο ΧΑΚ. Εάν η αποτίµηση πραγµατοποιείται βάσει της εσωτερικής αξίας (NAV) των µετοχών της Αθήνα Επενδυτικής, η οποία στις 31 Μαρτίου 2009 ήταν 0,4082 Ευρώ, τότε η συναλλαγή πραγµατοποιείται µε 11% έκπτωση (discount), η οποία παραµένει αρκετά γενναιόδωρη, λαµβάνοντας υπόψη ότι τα πάντα σήµερα συναλλάσσονται µε µεγάλη έκπτωση. Για τους µετόχους της ª ÚÈ ÙÈ 11 ª Ô Ë appleô ÔÏ ÊÔÚÔÏÔÁÈÎÒÓ ËÏÒÛÂˆÓ Η υποβολή των Φορολογικών ηλώσεων Φ.Π.Α. και η πληρωµή του οφειλόµενου φόρου της πρώτης κατηγορίας των εγγεγραµµένων στο Μητρώο Φ.Π.Α. προσώπων, των οποίων η φορολογική περίοδος έληξε στις 31 Μαρτίου 2009, µπορεί να γίνει µέχρι και τη ευτέρα 11 Μαΐου 2009, καθότι η τελευταία ηµεροµηνία υποβολής τους, 10 Μαΐου 2009, δεν είναι εργάσιµη µέρα. Υπενθυµίζεται ότι σε περίπτωση που η Φορολογική ήλωση δεν φθάσει έγκαιρα στην Υπηρεσία Φ.Π.Α., τότε θα επιβληθεί χρηµατική επιβάρυνση που ανέρχεται σε 51 ευρώ. Τυχόν καθυστέρηση πληρωµής οποιουδήποτε οφειλό- µενου φόρου προς τον Έφορο συνεπάγεται την επιβολή πρόσθετου φόρου που ανέρχεται στο 10% του ποσού που παρα- µένει απλήρωτο µετά τις 11 Μαΐου Περαιτέρω καθυστέρηση πληρωµής οποιουδήποτε οφειλόµενου ποσού συνεπάγεται και την καταβολή τόκου προς οκτώ τοις εκατόν (8%) ετησίως. Η υποβολή των ηλώσεων Intrastat για την περίοδο του Απριλίου 2009, µπορεί να γίνει µέχρι και τη ευτέρα 11 Μαΐου 2009, λόγω του ότι η τελευταία ηµεροµηνία υποβολής τους, 10 Μαΐου 2009, δεν είναι εργάσιµη µέρα. Υπενθυµίζεται ότι σε περίπτωση που η ήλωση Intrastat δεν φθάσει έγκαιρα στην Υπηρεσία Φ.Π.Α., τότε θα επιβληθεί χρηµατική επιβάρυνση 8 ευρώ για κάθε εργάσιµη ηµέρα για την οποία διαρκεί η καθυστέρηση, µέχρι τη µέγιστη περίοδο των 30 εργάσιµων ηµερών. Η υποβολή των Ανακεφαλαιωτικών Πινάκων Ενδοκοινοτικών Παραδόσεων (Vies) για την περίοδο Ιανουάριος Μάρτιος 2009, µπορεί να γίνει µέχρι και τη ευτέρα 11 Μαΐου 2009, λόγω του ότι η τελευταία ηµεροµηνία υποβολής τους, 10 Μαΐου 2009, δεν είναι εργάσιµη µέρα. Υπενθυµίζεται ότι σε περίπτωση που ο Ανακεφαλαιωτικός Πίνακας δεν φθάσει έγκαιρα στην Υπηρεσία Φ.Π.Α., τότε θα επιβληθεί χρηµατική επιβάρυνση 51 ευρώ για κάθε µήνα που εξακολουθεί η παράλειψη υποβολής του Ανακεφαλαιωτικού Πίνακα µέχρι το µέγιστο των τριών (3) µηνών. Σε περίπτωση που κάποιο πρόσωπο δεν έχει παραλάβει ή έχει απολέσει το έντυπο της Φορολογικής ήλωσης ή/και της ήλωσης Intrastat ή/και του Ανακεφαλαιωτικού Πίνακα (Vies), θα πρέπει να αποτείνεται στα κατά τόπους Επαρχιακά Γραφεία της Υπηρεσίας Φ.Π.Α. για επανεκτύπωση τους. Για οποιεσδήποτε πρόσθετες πληροφορίες ή διευκρινίσεις οι ενδιαφερόµενοι µπορούν να αποτείνονται στα κατά τόπους Επαρχιακά Γραφεία της Υπηρεσίας Φ.Π.Α. στη Λευκωσία, Λεµεσό, Λάρνακα και Πάφο. Για θέµατα Intrastat και Vies οι ενδιαφερόµενοι µπορούν να αποτείνονται στα τηλέφωνα και αντίστοιχα. HB, η εξαγορά θα προκαλέσει την έκδοση περίπου 7,7 εκ. µετοχών, η οποία δεν πρόκειται να προκαλέσει µεγάλη διαφορά στις προοπτικές κέρδους. Το πραγµατικό κέρδος είναι από την έξοδο της Αθήνα Επενδυτικής από το ΧΑΚ και από κάποια βελτίωση στους κεφαλαιακούς δείκτες της HB. µèùú Ó Ο πλειστηριασµός 1 δις Ευρώ που πραγµατοποιήθηκε αυτή την εβδοµάδα, µε λήξη το τέλος εκεµβρίου και η προηγούµενη έκδοση 1,4 δις Ευρώ που πραγµατοποιήθηκε στις αρχές Ιανουαρίου, µε λήξη τα τέλη Οκτωβρίου, αποσκοπούν στη µείωση των επιτοκίων, αλλά δεν επιφέρουν τα επιθυµητά αποτελέσµατα. Για µία φορά θα πρέπει να συµφωνήσουµε µε τους οικονο- µολόγους του ΗΣΥ, οι οποίοι δικαίως επιµένουν ότι η νέα έκδοση θα έπρεπε να είναι για 3 χρόνια, καθώς δε δίνει αρκετό χρόνο στις τράπεζες ώστε να µειώσουν τα µακροπρόθεσµα επιτόκια δανεισµού. Ο Υπουργός Οικονοµικών δήλωσε δηµόσια ότι επίτηδες διατηρεί τη λήξη των οµολόγων πριν το τέλος του έτους, ώστε να µη σηµειώσει άνοδο ο δείκτης του κυβερνητικού χρέους. Γι αυτό το λόγο, το οµόλογο του 1,4 δις Ευρώ το οποίο δηµιουργήθηκε το εκέµβριο, αποφασίστηκε να ξεκινήσει από τον Ιανουάριο, ώστε να µην εµφανίζεται στα επίσηµα βιβλία του 2008, µε συνέπεια να χειροτερεύσει το σύνολο του δηµόσιου χρέους µας. Η διαδικασία καλείται «στόλισµα βιτρίνα», ή προσπάθεια εµφάνισης της κατάστασης ως καλύτερη της πραγµατικής. Η Κύπρος είναι ίσως η µόνη χώρα στον κόσµο που εµπλέκεται σε δραστηριότητες «στολίσµατος βιτρίνας». Ωστόσο, το ερώτηµα είναι εάν η διαδικασία θα γίνει αντιληπτή από τους φορείς βαθµολόγησης (Moody?s, S&P, Fitch) και από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Εάν το κόλπο γίνει αντιληπτό, και είµαστε σίγουροι ότι θα γίνει, θα αποτελέσει µεγάλη ντροπή για τον Σταυράκη και κατά συνέπεια το Χριστόφια, καθώς και για την Κύπρο εν γένει. à ÌËÏfiÙÂÚË Ó appleù ÍË Το ΝΤ προβλέπει την ανάπτυξη της Κύπρου για το 2009 στο 0,3%, σε σύγκριση µε την πρόβλεψη της Επιτροπής για 1,1%, µε τον Υπουργό Οικονοµικών να συνεχίζει να επιµένει για 2%. Λόγω της κακής εκτίµησης του Υπουργείου Οικονοµικών, θα πρέπει να συµφωνήσουµε µε τις προβλέψεις του ΝΤ/ΕΕ/Κεντρικής Τράπεζας/ιδιωτών οικονοµολόγων. Θυµηθείτε ότι τον περασµένο Σεπτέµβρη όταν καταρτιζόταν ο Προϋπολογισµός του 2009, το Υπουργείο υπολόγιζε την ανάπτυξη στο 3,6%. Κατόπιν, την αναθεώρησαν στο 3%. Έπειτα στο 2,6%, και τώρα στο 2%. Μέχρι τον Ιούνιο, θα αναθεωρήσουν το στόχο στο 1,1% και θα χρησιµοποιήσουν βεβιασµένα συµπληρωµατικά προϋπολογισµό ώστε να καλύψουν τις τεράστιες ελλείψεις, καθώς οι στόχοι φορολογικών εισπράξεων δε θα επιτυγχάνονται. Αυτό εξηγεί επίσης γιατί η κυβέρνηση επιθυµεί να προχωρήσει σε µία τεράστια έκδοση Ευρωοµολόγου στο εξωτερικό, καθώς η δυνατότητα τοπικού δανεισµού έχει σχεδόν εξαντληθεί. ÚÔÂÈ ÔappleÔ ËÛË Οι πληροφορίες που παρέχει η εταιρεία «Financial Mirror Ltd.» (εφεξής η «Εταιρεία») µπορούν να χρησιµοποιούνται για ενηµερωτικούς και µόνο σκοπούς και όχι για εµπορικούς, επενδυτικούς ή άλλους σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν µπορεί να εκληφθούν ως προσφορά, συµβουλή, πρόταση για αγορά ή πώληση των κινητών αξιών οποιασδήποτε αναφερόµενης ούτε ως προτροπή για την πραγµατοποίηση οποιασδήποτε µορφής επενδύσεων. Η Εταιρεία δεν ευθύνεται για τυχόν εµπορικές ή επενδυτικές αποφάσεις που θα ληφθούν µε βάση τις πληροφορίες αυτές. Η Εταιρεία δεν δεσµεύεται ως προς την ακρίβεια, πληρότητα, επικαιρότητα και ασφάλεια των πληροφοριών και ως εκ τούτου ουδεµία ευθύνη απορρέουσα από την παροχή αυτών φέρει. Η Εταιρεία, ή και συνεργάτες της µπορεί να επενδύουν ή να διατηρούν συµµετοχές σε εταιρίες που αναφέρονται στη συγκεκριµένη στήλη.

15 ƒ, 29 ƒπ π À, /7 appleèê Ï ÎÙÈÎ ÁÈ ÂÏÏËÓÈÎ ÙÚ appleâ Â Ë Morgan Stanley Natixis: æëïfiùâúâ ÙÈÌ ÁÈ ıóèî, Alpha B., Eurobank Νέες υψηλότερες τιµές-στόχους θέτει η Natixis για τις µετοχές των Εθνικής, Alpha Bank, Eurobank. Ειδικότερα ο οίκος ανέβασε την τιµήστόχο για τη µετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 16 από τα 14,5 ευρώ, µε σύσταση add. Για την Alpha Bank ανέβασε την τιµήστόχο στα 5,8 από τα 4,3 ευρώ προηγουµένως και για την Eurobank έθεσε νέα τιµήστόχο στα 4,5 από τα 3,1 ευρώ πριν, µε σύσταση reduce και για τους δυο τίτλους. Την επιφυλακτική της στάση για τις ελληνικές τράπεζες, λόγω της διεθνούς έκθεσής τους και τις επιπτώσεις της επιβράδυνσης των µακροοικονοµικών στοιχείων σε ΝΑ Ευρώπη και Τουρκία, διατηρεί η Morgan Stanley. Κορυφαία επιλογή της η Alpha Bank, για την οποία δίνει σύσταση overweight, ενώ προτιµά λιγότερο την Eurobank, δίνοντάς της σύσταση underweight. «Ουδέτερη» στάση για Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς. Και για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες που καλύπτονται σε αυτή την έκθεση, ο οίκος έχει καταλήξει σε τρεις διαφορετικές προοπτικές ανάλογα µε το αν οι περιβάλλουσες συνθήκες του επόµενου διαστήµατος και συγκεκριµένα του 2009 είναι αισιόδοξες, απαισιόδοξες ή κάπου στη µέση. Αισιόδοξο σενάριο: Περιορισµένη επιδείνωση της ποιότητας ενεργητικού και βελτιωµένη θέση χρηµατοδότησης. Βάσει αυτού του σεναρίου το ελληνικό ΑΕΠ αυξάνεται ελαφρά το 2009 και οι αγορές της Ν.Α. Ευρώπης ανακάµπτουν. Βασικό σενάριο Εξακολουθού- µενες πιέσεις χρηµατοδότησης µε τα µακροοικονοµικά δεδοµένα να επιδεινώνονται. Το ελληνικό ΑΕΠ εµφανίζει αρνητική ανάπτυξη κατά 0,5% στο 2009 και το κόστος δανεισµού ανεβαίνει. Απαισιόδοξο σενάριο: Σοβαρή επιβράδυνση στην Ελλάδα και την Τουρκία αλλά και κρίση στη Ν.Α. Ευρώπη. Το ελληνικό ΑΕΠ υποχωρεί στο 2009 µε τον εγχώριο ρυθµό αύξησης των δανείων σηµαντικά χαµηλότερα του κυβερνητικού στόχου για 10%. Υποτίµηση ξένων νοµισµάτων και µετατροπή των προνοµιούχων µετοχών του δηµοσίου µέσα στο τρέχον έτος. Σε ό,τι αφορά την Εθνική Τράπεζα, η Morgan Stanley θέτει την τιµή στόχο στα 10 ευρώ και τη σύσταση σε equal weight. Όπως επισηµαίνει ο οίκος, εξηγώντας την σύσταση, η Εθνική είναι η καλύτερα τοποθετηµένη τράπεζα στην Ελλάδα αλλά αυτό ήδη αποτυπώνεται στo premium της αποτίµησης που εµφανίζει. Τα τρία σενάρια για την Εθνική προβλέπουν τιµή στα 16,5 ευρώ κατά το σενάριο που χαρακτηρίζεται «αισιόδοξο»- µε πολλαπλασιαστή εκτιµώµενων κερδών ανά µετοχή το 2009 στο 7. Τιµή στα 10,5 ευρώ προβλέπει η περίπτωση του βασικού σεναρίου (µε πολλαπλασιαστή κερδών στο 7) και στα 3,5 ευρώ για την περίπτωση του απαισιόδοξου σεναρίου (µε πολλαπλασιαστή κερδών στο 5). Για τη Eurobank, η Morgan Stanley θέτει την τιµή στόχο στα 3 ªapple Úfi Ô: Ì È appleôê ÛÈÛÌ ÓÔ Ë.. Ó ÔËı ÛÂÈ ÙËÓ ÏÏ Κάθε χώρα έχει µια σειρά από θέµατα που πρέπει να αντιµετωπίσει. Η Ελλάδα αντιµετωπίζει δυσκολίες στα δηµόσια οικονοµικά της. Εχουµε συζητήσει το θέµα της αποκατάστασης των µακροοικονοµικών ανισορροπιών και να δούµε τα µέτρα που πρέπει να ληφθούν δήλωσε ο πρόεδρος της Κοµισιόν Ζοζέ Μπαρόζο µετά από συνάντησή που είχε µε τον πρωθυπουργό Κώστα Καραµανλή. Ο ίδιος πρόσθεσε: υποστηρίζουµε την υλοποίηση των δεσµεύσεων που έχουν αναληφθεί από την ελληνική κυβέρνηση, όσον αφορά τα δηµόσια οικονοµικά. Ξέρουµε ότι : µï appleâè ÈÂÙ ÊÂÛË ÛÙËÓ ÏÏ Μαύρα µαντάτα και από το ιεθνές Νοµισµατικό Ταµείο που προβλέπει ύφεση στην ελληνική οικονοµία φέτος και το ρυθµό ανάπτυξης να πέφτει στο -0,2% το 2009 και στο -0,6% το Ακόµα πιο εφιαλτικό είναι το σενάριο του ΝΤ για την ανεργία, που προβλέπει αύξηση στο 9% φέτος και στο 10,5% το Η ελληνική οικονοµία είναι η µοναδική µεταξύ των αναπτυγµένων οικονοµιών που το 2010 θα υποχωρήσει περαιτέρω το ΑΕΠ της, αντί να ανακάµψει. Επίσης, το ΝΤ «βλέπει» και εκτόξευση του δηµόσιου χρέους το 2010 στο 109% του ΑΕΠ, από 95% που ήταν πέρυσι. Ως αιτίες της αρνητικής πορείας της οικονοµίας, το ΝΤ αναφέρει την µεγάλη µείωση της ιδιωτικής κατανάλωσης (η οποία όπως τονίζεται βασίστηκε στο δανεισµό), αλλά και την αύξηση του εµπορικού ελλείµµατος και την αναµενόµενη κάµψη των πλέον παραγωγικών οικονοµικών κλάδων, όπως είναι ο τουρισµός, η ναυτιλία και οι κατασκευές. Το ΝΤ θεωρεί ότι υπάρχουν πολύ στενά περιθώρια για ένα πακέτο στήριξης της ελληνικής οικονοµίας µε δεδοµένα τα ασφυκτικά δηµοσιονοµικά όρια που υπαγορεύει η µείωση του ελλείµµατος κάτω από το 3% του ΑΕΠ.Οι αναλυτές του ΝΤ προβλέπουν κατακόρυφη πτώση του πληθωρισµού από το 4,2% το 2008 στο 1,6% φέτος µε προοπτική όµως ανόδου στο 2,1% για το Η αυξητική πορεία του δείκτη τιµών καταναλωτή εξηγείται κυρίως από τις στρεβλώσεις που συνεχίζουν να υπάρχουν στην ελληνική αγορά στις αγορές αγαθών και υπηρεσιών. Από την πλευρά του το υπουργείο Οικονοµίας εµµένει στο στόχο για θετικό ρυθµό ανάπτυξης 1,1% το 2009, αν και όπως όλα δείχνουν θα αναγκαστεί να αναθεωρήσει την πρόβλεψή του. είναι ένα καθήκον γεµάτο προκλήσεις, αλλά απαραίτητο για την ευηµερία της Ελλάδας. Είµαι αποφασισµένος η Ε.Ε να βοηθήσει µε κάθε τρόπο. Επιπλέον, ο κ. Μπαρόζο επεσήµανε ότι στο πλαίσιο της Ε.Ε. Έχουν ληφθεί οι σωστές αποφάσεις και πρέπει, όπως είπε, τώρα να επικεντρωθούµε στην υλοποίησή τους. έχουµε λάβει τις σωστές αποφάσεις. Τώρα θα πρέπει να επικεντρωθούµε στην υλοποίηση των αποφάσεων, εν ευθέτω χρόνω. Αν χρειαστούν προσαρµογές, βεβαίως θα γίνουν προσαρµογές, προκειµένου να ληφθούν τα σωστά µέτρα ευρώ και τη σύσταση σε underweight, καθώς είναι επιφυλακτική για τη µετοχή δεδοµένης και της αβεβαιότητας για τη µακροοικονοµική προοπτική στην περιοχή της «Νέας Ευρώπης». Τα τρία σενάρια για τη Eurobank προβλέπουν: Αισιόδοξο σενάριο, τιµή στα 8 ευρώ, µ πολλαπλασιαστή κερδών στο 7, βασικό σενάριο µε τιµή στόχο στα 3 ευρώ (πολλαπλασιαστής κερδών στο 9) και απαισιόδοξο µε τιµή στα 1,8 ευρώ (πολλαπλασιαστής κερδών στο 9). Σύσταση overweight θέτει η Morgan Stanley για την Alpha Bank, µε τιµή στόχο τα 5,3 ευρώ. Ο οίκος ερµηνεύει την απόφασή του για σύσταση υπεραπόδοσης στην υποαπόδοση των µετοχών της Alpha Bank έναντι των ανταγωνιστών, παρά το ότι, όπως αναφέρει, θεωρεί τα θεµελιώδη της Alpha Bank σχετικά ισχυρότερα. Κατά το αισιόδοξο σενάριο η τιµή της Alpha θα διαµορφωθεί στα 10,9 ευρώ, µε πολλαπλασιαστή κερδών για το 2009 στο 8, κατά το βασικό στα 5,3 ευρώ (πολλαπλασιαστής κερδών στο 9) και κατά το απαισιόδοξο στα 2,5 ευρώ µε πολλαπλασιαστή κερδών στο 8). Η τιµή για την Πειραιώς µένει στα 3,8 ευρώ µε σύσταση equal weight και τα ανησυχητικά σενάρια για µακροοικονοµικό ρίσκο στη Ν.Α. Ευρώπη να εξακολουθούν. Κατά το αισιόδοξο σενάριο της Morgan Stanley η τιµή της Πειραιώς θα διαµορφωθεί στα 9,7 ευρώ ανά µετοχή µε τον πολλαπλασιαστή κερδών για το 2009 στο 8. Κατά το βασικό σενάριο η τιµή είναι στα 3,8 ευρώ και ο πολλαπλασιαστής κερδών στο 7, ενώ κατά το απαισιόδοξο σενάριο η τιµή είναι στα 2,2 ευρώ και ο πολλαπλασιαστής κερδών στο 6. δήλωσε χαρακτηριστικά. Μάλιστα προσέθεσε πως θα ληφθούν και άλλες πρωτοβουλίες από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Και είµαι υπερήφανος να σας πω ότι είµαστε από τους πλέον πρωτοπόρους παγκοσµίως, όσον αφορά την απόκρισή µας. Κάποια από τα µέτρα που έχουµε λάβει έχουν αποτελέσει έµπνευση για µέτρα που έχουν ληφθεί αλλού στον κόσµο. Τέλος, εξέφρασε την εκτίµηση ότι η σοβαρότητα της οικονοµικής κρίσης έχει αρχίσει να µειώνεται και κινούµαστε προς σταθεροποίηση.

16 8/16 π π ƒ, 29 ƒπ π À, 2009 Trichet: ÂÓ Ô Ó appleâú ÛÂÈ ÔÈ Î Ó ÓÔÈ ÁÈ ÙËÓ apple ÁÎfiÛÌÈ ÔÈÎÔÓÔÌ Οι ρυθµιστικές αρχές σε ολόκληρο τον πλανήτη είναι ενωµένες απέναντι στον κοινό στόχο να αποκαταστήσουν την εµπιστοσύνη στο παγκόσµιο χρηµατοπιστωτικό σύστηµα, ωστόσο η απειλή και νέων αναταράξεων δεν έχει εκλείψει, δήλωσε ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Jean- Claude Trichet. Βρισκόµαστε σε αχαρτογράφητα νερά και υπάρχει ακόµα ο κίνδυνος να προκύψουν αιφνίδιες και ισχυρές αναταράξεις στο χρηµατοπιστωτικό σύστηµα, δήλωσε ο Trichet. Ο ίδιος έκανε έκκληση για αποτελεσµατική και άµεση εφαρµογή των αποφάσεων που έχουν ληφθεί για την σταθεροποίηση του παγκόσµιου χρηµατοπιστωτικού συστήµατος, ενώ υπογράµµισε ότι τα κενά στα κανονιστικά πλαίσια µεταξύ των διαφορετικών κρατών αποτελούν τη συνταγή για την καταστροφή. Ο επικεφαλής της ΕΚΤ τόνισε παράλληλα ότι η κρίση δεν έχει αλλάξει τις προτεραιότητες της κεντρικής τράπεζας και υπογράµµισε την δέσµευση του ιδρύµατος στη σταθερότητα των τιµών για τα µέλη της ευρωζώνης. UBS: ÀappleÔ ıì ÂÈ Û underweight ÙÔÓ Â Úˆapple Îfi ÙÚ appleâ ÈÎfi ÎÏ Ô Προς ένα νέο τραπεζικό «τοπίο» οδηγείται η διεθνής χρηµατοπιστωτική αγορά, σύµφωνα µε την UBS. Τα επιχειρηµατικά µοντέλα θα απλοποιηθούν, όπως αναφέρεται, µε εντονότερο το στοιχείο της αποστροφής έναντι της ανάληψης κινδύνων. Οι κινήσεις ενοποίησης στον κλάδο χαρακτηρίζονται ως «αναπόφευκτες», ενώ το σύστηµα εξακολουθεί να διαθέτει λιγότερα κεφάλαια απ? όσα απαιτούνται και οι ισολογισµοί παραµένουν πιεσµένοι. Η UBS υποβαθµίζει τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο σε underweight µε σύσταση sell, διατηρεί underweight τις αµερικανικές τράπεζες, ενώ αναβαθµίζει σε overweight τις τράπεζες των αναδυόµενων αγορών και σε neutral τον τραπεζικό κλάδο της Αυστραλίας. Στα top-picks του οίκου περιλαµβάνονται οι µετοχές των Banco Bradesco, Bank of Nova Scotia, China Merchants Bank, DBS Group Holdings Inc., HSBC, Intesa SanPaolo, Itau Unibanco Banco Mutliplo, National Australia Bank, RBC Financial Group και η Societe Generale. Αντίθετα, οι λιγότερο προτιµώµενες είναι οι BBVA, Banco de Sabadell, Bank Millennium, Macquarie Group, Mizuho Financial, OTP Bank, Santander, Taishin Financial Holding και Woori Finance Holdings. Ë Ã ø À Treasury Division, Alpha Bank Ανοδικές τάσεις παρουσίασε το δολάριο έναντι του ευρώ στις αρχές της τρέχουσας βδοµάδας. Συγκεκριµένα τη ευτέρα 27 Απριλίου το αµερικανικό νόµισµα σηµείωσε αξιοσηµείωτη άνοδο φθάνοντας στα 1,2997 από 1,3301 που ήταν την Παρασκευή 24 Απριλίου. Την Τρίτη το δολάριο έτυχε διαπραγµάτευσης περί τα 1,30 διατηρώντας τα µεγάλα κέρδη της προηγούµενης ηµέρας. Στο προσκήνιο επανέρχεται εκ νέου η αποστροφή για τον επενδυτικό κίνδυνο καθώς στον προβληµατισµό για την παγκόσµια οικονοµία προστίθεται η ανησυχία για τις επιπτώσεις από τη γρίπη των χοίρων. Συγκεκριµένα, οι ΗΠΑ κήρυξαν τη χώρα σε κατάσταση έκτακτης υγειονοµικής ανάγκης ενώ η επικεφαλής του Παγκόσµιου Οργανισµού Υγείας δήλωσε ότι τα κρούσµατα της γρίπης µπορεί εν δυνά- µει να προκαλέσουν µια πανδηµία. Η νευρικότητα που επικρατεί στις χρηµατοοικονοµικές αγορές λόγω της παγκόσµιας ανησυχίας για την εξάπλωση της νόσου των χοίρων παρέχει στήριξη στο αµερικανικό δολάριο καθώς θεωρείται από τους επενδυτές νόµισµα ασφαλούς καταφυγίου. Τα θετικά µακροοικονοµικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν στην Ευρωζώνη στις αρχές της προηγούµενης βδοµάδας ενίσχυσαν την αισιοδοξία της αγοράς για την µελλοντική πορεία της ευρωπαϊκής οικονοµίας. Συγκεκριµένα ο δείκτης επιχειρηµατικού κλίµατος IFO Απριλίου στην Γερµανία παρουσίασε καλύτερα των αναµενοµένων αποτελέσµατα ενώ παράλληλα οι καταναλωτικές δαπάνες Απριλίου στη Γαλλία σηµείωσαν µεγαλύτερη της αναµενόµενης άνοδο. Ενθαρρυντικά ήταν και τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν για το βιοµηχανικό δείκτη και τον δείκτη υπηρεσιών PMI Απριλίου στην Ευρωζώνη. Οι εν λόγω δείκτες διαµορφώθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 6 µηνών ενισχύοντας τις εκτιµήσεις ότι η ύφεση στην Ευρωζώνη δεν επιδεινώνεται. Σε µιαν άλλη εξέλιξη, υπήρξε κοινή παραδοχή στις συναντήσεις των Υπουργών Οικονοµικών του οµίλου G7 το Σαββατοκύριακο για άµεσες µεταρρυθµίσεις στο παγκόσµιο τραπεζικό σύστηµα. Οι υπουργοί οικονοµικών ανέφεραν ότι υπάρχουν σηµάδια σταθεροποίησης της παγκόσµιας οικονοµίας αλλά προειδοποίησαν ότι οι πτωτικοί κίνδυνοι παραµένουν λέγοντας ότι το τέλος της κρίσης δεν θα διαφανεί πριν τα µέσα του επόµενου έτους. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον επίσης για την εικόνα της παγκόσµιας οικονοµίας παρουσιάζουν οι εκτιµήσεις του ιεθνούς Νοµισµατικού Ταµείου ( ΝΤ). : ÔÏÏ Ù È ÛÙËÓ ÎÔÚ Ê, ÏÏ Â ÊÙ ÓÔ Ó ÛÙË ÛË «Ουτοπικό» χαρακτήρισε ο επικεφαλής του ΝΤ Ντοµινίκ Στρος Καν, το ενδεχόµενο να ανακάµψει η παγκόσµια οικονοµία αν δεν φτάσουν στην πραγµατική οικονοµία τα χρήµατα που χορηγούνται στις τράπεζες. Χαρακτηριστική ήταν η φράση του: «Υπάρχουν πολλά δισεκατοµµύρια στην κορυφή, αλλά δεν φτάνουν στη βάση». Κατά τον ίδιο, οι τράπεζες καθυστερούν µε την διοχέτευση των κεφαλαίων στην αγορά, καθώς προσπαθούν να εκκαθαρίσουν τα τοξικά κεφάλαια. «Η κατάσταση είναι περίπλοκη, το γνωρίζω, είναι πολιτικά δύσκολο. Αλλά όσο αυτό ισχύει δεν υπάρχει διέξοδος» τόνισε. apple ÓÔ Ô ÙË appleôûùúôê ÙÔ ÂappleÂÓ ÙÈÎÔ ÎÈÓ ÓÔ ÏfiÁˆ ÙË ÁÚ appleë ÙˆÓ Ô ÚˆÓ Συγκεκριµένα ο ιεθνής Οργανισµός αναθεώρησε την εκτίµησή του αναφορικά µε το ρυθµό µεταβολής του ακαθάριστου εθνικού προϊόντος της παγκόσµιας οικονοµίας στο -1,3% και 1,9% για τα έτη 2009 και 2010 αντίστοιχα, έναντι προηγούµενης πρόβλεψης 0,5% και 3% αντίστοιχα. Για την οικονο- µία των ΗΠΑ το ΝΤ εκτιµά συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 2,8% το 2009 και µηδενική µεταβολή το 2010 ενώ για την Ευρωζώνη προβλέπει µείωση του ΑΕΠ κατά 4,2% το 2009 και 0,4% το Ο επικεφαλής Οικονοµολόγος του ΝΤ διέβλεψε ότι θα υπάρξουν αρχικές ενδείξεις οικονοµικής ανάκαµψης περί τα τέλη του 2009 και εκτίµησε ότι σηµαντικό ρόλο στην τελευταία θα διαδρα- µατίσουν οι εξελίξεις στην οικονοµία των ΗΠΑ. Στέλεχος του ΝΤ εκτίµησε ότι η ανάκαµψη στην οικονοµία της Ευρωζώνης θα ακολουθήσει εκείνης των ΗΠΑ λόγω της καθυστερηµένης υιοθέτησης µέτρων δηµοσιονοµικής και νοµισµατικής στήριξης. Το ενδιαφέρον της αγοράς εστιάζεται την προσεχή βδοµάδα στις ΗΠΑ στις ανακοινώσεις των στοιχείων για τα εβδοµαδιαία επιδόµατα εργασίας, του βιοµηχανικού δείκτη Chicago PMI και των βιοµηχανικών παραγγελιών Απριλίου. Οι πιο πάνω ανακοινώσεις αναµένεται να δώσουν πληροφορίες για την βραχυπρόθεσµη πορεία της οικονο- µίας της χώρας. Eν τω µεταξύ το 2012 βλέπει το ιεθνές Νοµισµατικό Ταµείο ΝΤ την οικονοµική «ανάρρωση» των Βαλκανίων, σύµφωνα µε στοιχεία που παρουσίασε για τις επιπτώσεις της διεθνούς οικονοµικής κρίσης στις χώρες της Ανατολικής Ευρώπης. Όπως επισηµαίνεται στη σχετική έκθεση του ΝΤ, οι χώρες της Ανατολικής Ευρώπης θα δεχθούν το µεγαλύτερο πλήγµα από την παγκόσµια κρίση, διότι οι πηγές χρηµατοδότησης «στέγνωσαν» και χώρες όπως η Ουγγαρία, η Ουκρανία, η Λετονία, η Πολωνία και η Σερβία προσέφυγαν στο ΝΤ για να λάβουν οικονοµική βοήθεια. Σύµφωνα µε το ΝΤ, «αλώβητη» από την οικονοµική κρίση θα βγει η Αλβανία, ενώ οι υπόλοιπες χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης θα δεχθούν σηµαντικά πλήγµατα. Το ΝΤ προτείνει στην Ευρωπαϊκή Ένωση την υιοθέτηση ενός νέου σχεδίου κοινής οικονοµικής βοήθειας για τις χώρες της περιοχής. Η Κροατία και η Βοσνία - Ερζεγοβίνη θα «δουν» πτώση 3,5% και 3%, αντίστοιχα, του ΑΕΠ, ενώ πτώση 2% του ΑΕΠ αναµένεται στη Σερβία και το Μαυροβούνιο. Η οικονοµία του Μαυροβουνίου, σύµφωνα µε το ΝΤ, θα βρίσκεται σε «κλοιό» κρίσης την επόµενη διετία, ωστόσο το 2010 εκτιµάται πως θα υπάρξουν τα πρώτα δείγµατα «ανάρρωσης». : ÚÔ Ï ÂÈ ÁÈ Ó Ì ˆÛË ÂappleÈÙÔÎ ˆÓ Σε µείωση του βασικού επιτοκίου είναι έτοιµη να προβεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τον επόµενο µήνα, παρουσιάζοντας παράλληλα και νέα εργαλεία για την καταπολέµηση της κρίσης, σύµφωνα µε δηλώσεις των µελών του συµβουλίου της, Guy Quaden και Nout Wellink. Είναι πολύ πιθανό ότι το συµβούλιο της ΕΚΤ θα µειώσει το βασικό επιτόκιο δανεισµού στη συνεδρίαση του Μαΐου και ενδέχεται να θεσπίσει περισσότερα αντισυµβατικά µέτρα, δήλωσε ο Quaden στους δηµοσιογράφους το Σάββατο. Την ίδια µέρα, ο Wellink στο πλαίσιο συνέντευξης τόνισε ότι η τράπεζα εξετάζει µια σειρά επιλογών, συµπεριλαµβανοµένης της δέσµευσης να κρατήσει αµετάβλητα τα επιτόκια για κάποιο χρονικό διάστηµα µετά τη µείωση τους τον επόµενο µήνα. Οι δηλώσεις αυτές αφήνουν αναπάντητο το ερώτηµα αν τα µέλη του διοικητικού συµβουλίου θα ακολουθήσουν τους ξένους οµολόγους της στην αγορά παγίων µε στόχο την αναζωπύρωση της οικονοµίας. Το συµβούλιο της ΕΚΤ, εµφανίζεται διχασµένο για το µέγεθος της µείωσης, τη στιγµή που το βασικό επιτόκιο είναι ήδη στο χαµηλό επίπεδο ρεκόρ του 1,25%. Barroso - Weber: Ô ÚfiÓÔ ı «Ô Ì» ʈ Κοινές εκτιµήσεις έκβραζαν µε δηλώσεις τους ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Jose Manuel Barroso και ο διοικητής της γερµανικής Bundesbank και µέλος του.σ. της ΕΚΤ, Axel Weber, αναφορικά µε την έξοδο από την κρίση. Ο πρόεδρος της Κοµισιόν δήλωσε ότι αναµένει την ολοκλήρωση του κύκλου ύφεσης της ευρωπαϊκής οικονοµίας µέσα στο επόµενο έτος. Ο Barroso είπε ακόµη, ότι τα πολυάριθµα «πακέτα» στήριξης που εφαρµόζονται στις χώρες-µέλη της Ευρωπαϊκής Ένωσης αναµένεται ότι θα συµβάλουν στην αναθέρµανση της οικονοµικής δραστηριότητας. Περιορισµό των καθοδικών πιέσεων στην οικονοµία της Ευρωζώνης µέσα στο καλοκαίρι του 2009 και σταδιακή ανάκαµψη το επόµενο έτος διαβλέπει και ο Axel Weber. «Το 2009, η οικονοµική δραστηριότητα θα παρουσιάσει σηµαντική εξασθένιση, ωστόσο υπάρχει πιθανότητα τα χειρότερα να έχουν παρέλθει το 2010», δήλωσε στο πλαίσιο συνέντευξης που παραχώρησε στο ραδιοφωνικό σταθµό Deutschlandfunk. «Οι πιέσεις στην οικονοµία θα αµβλυνθούν µε την πάροδο του καλοκαιριού» ανέφερε, και τονίζοντας τη σηµασία της σταθερότητας των τιµών, ιδιαίτερα σε µακροπρόθεσµο ορίζοντα, διευκρίνισε ότι ο ίδιος δεν αναµένει «δυναµική ανάκαµψη» της οικονοµίας, έκανε λόγο όµως για βελτίωση εντός του Deutsche Bank: Ú Ì ÓÔ Ì ٠ÚÔÈ ÛÙÔ Â ÚÒ Ê ÙÔ Μετά τη δυνατή του κούρσα έναντι του ευρώ πέρυσι, το δολάριο θα εξασθενήσει το 2009, εκτιµά η γερµανική τράπεζα που βλέπει την ισοτιµία EUR/USD στο 1,50, πηγαίνοντας κόντρα στο ρεύµα. Εκτιµά ότι η αγορά έχει υπερεκτιµήσει το σενάριο ταχύτερης ανάκαµψης της οικονοµίας των ΗΠΑ και των συνεπαγόµενων επιτοκιακών αυξήσεων από τη Fed σε σύγκριση µε την ΕΚΤ και την πορεία της οικονοµίας της ευρωζώνης. «Το κυρίαρχο σενάριο που έχει συγκρατήσει αρκετούς επενδυτές από το να αγοράσουν το ευρώ δεν είναι άλλο από την αναµενόµενη υπο-απόδοση της οικονοµίας της ευρωζώνης σε σχέση µε τις ΗΠΑ. Το consensus των προβλέψεων για το ρυθµό ανάπτυξης φέτος έχει αναθεωρηθεί χαµηλότερα στο -3,1% για τη ζώνη του ευρώ από -2,2% µόλις πριν ένα µήνα. Το αντίστοιχο consensus για τις ΗΠΑ παραµένει σχεδόν αµετάβλητο, -2,5% από -2,4% πριν ένα µήνα. Η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει δυσµενέστερες προοπτικές για την οικονοµία της ευρωζώνης. Όµως, εκτιµούµε ότι τους επόµενους µήνες τα οικονοµικά στοιχεία θα αρχίσουν να εκπλήσσουν προς το θετικότερο σε σχέση µε τις ΗΠΑ, καθώς οι προβλέψεις στην αγορά έχουν κατεβάσει τον πήχη σε πολύ χαµηλά επίπεδα.» Εξάλλου, επισηµαίνει η Deutsche Bank, οι ανησυχίες για αποπληθωρισµό που βοήθησαν το δολάριο ιδιαίτερα το τελευταίο τρίµηνο του 2008 έχουν ήδη πλήρως ενσωµατωθεί στις τιµές και τώρα πλέον ανατέλλει το ζήτηµα του πληθωρισµού µελλοντικά που δεν ευνοεί το αµερικανικό νόµισµα. Πάντως, σύµφωνα µε τις τελευταίες εκτιµήσεις του ιεθνούς Νοµισµατικού Ταµείου, στην ευρωπαϊκή οικονοµία αναµένεται συρρίκνωση 4% φέτος, µε την ύφεση να είναι βαθύτερη από ό,τι στις ΗΠΑ όπου προβλέπεται -2,8%. Η ευρωπαϊκή οικονοµία µε ΑΕΠ γύρω στα $18,4 τρισ. αποτελεί το 30% της παγκόσµιας οικονοµίας. Πρόσφατα ο Γερµανός υπουργός οικονοµικών Peer Steinbruck δήλωσε ότι δεν αποκλείεται η ύφεση στη µεγαλύτερη οικονοµία της ευρωζώνης να φτάσει το -5%.

17 FINANCIAL MIRROR, April 29 - May 5, 2009 PROPERTY 17 UK property prices fall at smallest pace Asking prices for homes in England and Wales fell an annual 7.3 percent in April, the smallest drop since January, property Web site Rightmove said on Monday. That follows an annual drop of 9 percent in March and adds to evidence that the pace of house price falls may be starting to moderate as the flow of credit picks up after coming to a virtual standstill last year. There remains a big gap between initial asking prices and eventual selling prices, however, and Rightmove said many properties were still being listed at an unrealistic price. Many sellers are still starting too high, but the fact they are coming to market in greater numbers and feel they can ask for more shows a strengthening in confidence, said Miles Shipside, Rightmove s commercial director. It looks like we are now bumping along the bottom of the trough. Average asking prices rose 1.8 percent in the month of April, the third consecutive monthly rise. However, the figures are not adjusted to take seasonal factors into account and include only new listings. The survey also found that a tenth of existing sellers were lowering prices by at least 2 percent each month. Feedback from estate agents suggest that prices actually being achieved are still around 25 percent below peak prices in many instances, the survey noted. April is traditionally a busy month for new property listings. The Rightmove survey showed there were 13 percent rise in new sellers in April but a 19 percent fall compared with the same month last year. Darling extends stamp duty exemption Chancellor Alistair Darling said he would extend an exemption from paying sales tax on properties worth less than 175,000 pounds until the end of the year. The stamp duty exemption was introduced last September and was initially expected to last for one year. House prices have fallen sharply in the economic crisis. Darling also said he intended to introduce a scheme guaranteeing mortgage-backed securities, one of the financial instruments that has most greatly affected by the global financial crisis. Spanish unemployment doubles in year to 4 million Spanish unemployment soared to 4 million in the first quarter, almost doubling in a year as the recession destroys jobs more quickly than anywhere else in Europe. The unemployment rate of 17.4 percent announced by the National Statistics Institute, up from 13.9 percent a quarter earlier and already higher than the Bank of Spain s forecast of a maximum of 17.l percent for the year will be a major embarrassment for Spain s Socialist government. The government, which has launched a 70 bln euro fiscal stimulus programme, had said unemployment would peak at 4 mln, but, with that figure already reached with the end of the recession seemingly far away, analysts said the peak looks set to be far higher. The momentum is clearly there for something well above 20 percent, it s odds on really. My own forecast is that it gets to something around about 23 percent, said economist at BNP Paribas, Dominic Bryant. Bryant saw Spain s economy, long healthily dependent on construction and private foreign financing, continuing to contract sharply in 2010 before stagnating in The unemployment figure, more than double the European average, comes as Prime Minister Jose Luis Rodriguez Zapatero has indicated he could boost public spending further despite warnings from economists that Spain is reaching its fiscal limits. The International Monetary Fund said on Wednesday Spain should be wary of extra fiscal stimulus measures and must curb spending to cut a ballooning budget deficit expected to rise above 8 percent of gross domestic product this year. A whiff of revival in Northeast U.S. home market After one of the worst slumps in memory, the housing market in the Northeast United States is stirring to life with more buyers on the prowl and bigger crowds at home showings. But few are in a rush to buy and many of those willing to spend find it hard to get mortgages, suggesting a strong recovery is still some way off and those hoping for a swift return to the go-go days will be disappointed. Many home-buyers are like 26- year-old Jessica Doctoroff, who is taking her time as she hunts for her first home in the densely populated neighbourhoods around Somerville, a middle-class Massachusetts city that neighbours Boston. After years of renting and living with roommates, the insurance manager wants her own home and is ready to buy. She s viewed about 20 condominium apartments since February and has seen plenty of bargains get even better. One two-bedroom apartment had its price cut by $25,000 and another was reduced just 10 days on the market. I don t feel like there is a rush, she said after viewing a 1,177-sq-ft (109-sq-m) two-bedroom apartment priced at $499,000. There s a lot more people coming out to look at these places, that s true, but there s a lot more property on the market. Massachusetts was one of the frothiest markets in the boom. In the first quarter of 2000, the state ranked first in the pace of year-on-year house price rises in the country. And from 1995 to 2004, home sales notched double-digit growth. But the recession is hammering the region. Home sales fell by 11 percent yearover-year in February in Massachusetts, 15 percent in neighbouring Rhode Island, 22 percent in Maine and 26 percent in Connecticut, according to the Federal Reserve s Beige Book survey of economic conditions released last week. Home prices fared even worse. The median price of a home in those four states plus New Hampshire fell 17 percent or more year-over-year, including a 26 percent drop in Rhode Island where the unemployment rate has scaled double digits. Real-estate brokers agree those numbers are dismal but say several factors may turn the tide from low prices to low interest rates and a new-homebuyer tax credit. Mother Nature also could help as warmer weather and sunshine draw bigger crowds to home showings after an unusually cold winter. Expectations are high for a spring thaw in sales. It s definitely getting better, said real-estate broker Stephen Bremis of Bremis Realty Inc in Somerville. Attendance at the home showings he organizes has nearly doubled since February. He sold two houses in three days last week. He said buyers are responding to a drop in interest rates that has pushed the national average on a 30-year fixed-rate loan to around 4.85 percent, the lowest on record, along with a tax credit of up to $8,000 for qualified first-time buyers, part of the federal housing rescue plan passed in February. Some banks are also offering unprecedented incentives, like money for closing costs to unload foreclosed properties. A BOTTOM? It s likely that we have seen or are very close to seeing the bottom in home sales. But that s very different from saying there is going to be a meaningful pickup in sales, said David Berson, chief economist of mortgage insurer PMI Group. He cites an index of housing affordability calculated by the National Association of Realtors that jumped in January to its highest since tracking began in If you look at all the recessions for which we have housing data and that goes back into the 1960s home sales have bottomed and started to move up always before the official end to the recession, he said. Before you can run you have to walk. And home sales bottoming is an important precondition for the housing market overall to recover. And I think that is where we are now. But for many, the credit crisis has made getting a mortgage harder than ever as banks demand larger down payments and more liquidity. And condominium sales have been slowed by new rules that make it hard to get conventional loans unless 70 percent of the apartments in a building are at least under contract to be bought. In the housing boom of the 1990s, an appraiser valued homes based on sales transactions in the same neighbourhood going back six months. Many lenders tightened that during the recession, narrowing the timeframe for appraisals to three months. The experiences of brokers in Massachusetts are echoed in other parts of the U.S. Northeast. A lot more people are coming to shows. But they are taking a lot longer to make a commitment, said Carol Tangorra of brokers Schweppe Burgdorff in Upper Montclair, New Jersey. Euro area recovery to lag U.S. - IMF economist Economic recovery in the euro area is expected to lag the United States, mainly because monetary and fiscal stimulus kicked in later, a senior IMF official said. If you look at quarterly numbers, you see growth turn positive in the second quarter of 2010 for most of the euro-area countries, Jorg Decressin, division chief for the IMF research department told a news conference. The potential growth rate for the euro area is not as big as the U.S. has and that is because population growth in the euro area is less high than in the U.S., so numbers automatically look lower, he added. The U.S. economy is starting to show signs of shrinking more slowly but positive growth is not expected until sometime next year, the IMF said. There has been some improvement in business confidence, some signs of bottoming out in housing market, but these are early days and we should not expect a return to growth any time soon, Charles Collyns, IMF s deputy director of research, told a press conference. We don t expect a return to positive growth in the U.S. until some time next year, he said in response to a question. Collyns also said China was showing considerable resilience as it had reacted strongly to counter the global slump. Battered US cities buy foreclosed homes to rebuild California s Riverside County has been one of the most punished areas in the U.S. housing crash and now local leaders are among the first in the nation with a program to buy foreclosed homes and sell them back to young families. The city of Riverside is using money recently made available by the Obama administration to help communities lure buyers back to areas hit by a wave of foreclosures. In recent weeks, Riverside began leveraging more than $6.5 mln in federal Neighborhood Stabilization Program funds, added to its own redevelopment money, to purchase houses in the worst shape, fix them up and sell them to mostly first-time homebuyers. Other cities, like Chicago, are considering similar plans. About 4,000 of Riverside s 60,000 homes are in foreclosure and twice that number are considered to be at risk. Some 28,000 owners, or 1 in 27 Riverside County homes, defaulted on mortgages in the first quarter of the year, 35 percent more than a year earlier. Home prices, which were plummeting, have leveled off, thanks in part to bargain hunters and speculators but those aren t the buyers coveted by communities seeking to rebuild. To address those concerns, Riverside s program limits its participants to households with a combined income of $74,000 or less. Chicago is moving forward with a similar program, identifying foreclosed properties that could be purchased, renovated and prepared for sale, city spokeswoman Molly Sullivan said. Buyers incomes must not exceed 120 percent of the area s median income, about $90,000 for a family of four. The plan is to rehab up to 2,500 foreclosed homes in the Illinois city over the next three to five years. Glendale, Arizona, a Phoenix suburb where many homes have gone into foreclosure, plans to use the bulk of its $6.1 mln from Washington to acquire and rehabilitate foreclosed and abandoned homes, provide assistance to qualified buyers and develop rental housing for seniors. SUBSCRIBE NOW to the print or PDF version of the Financial Mirror Become a Gold/Silver Member and save 30-40% Gold Member Pay only EUR 69 for the weekly edition of the Financial Mirror delivered to your office anywhere in Cyprus and also get your Financial Mirror electronically in PDF format. Silver Member Pay only EUR 49 and get your Financial Mirror electronically in PDF format anytime from every Wednesday morning. YOU SAVE 40% off our regular price of EUR 118 (Print + PDF) YOU SAVE 30% off our print subscription price of EUR 69 For details, go directly to

18 18 FOREX China reveals it has 1,054 tons of gold China revealed that it had quietly raised its gold reserves by three-quarters since 2003, increasing its holdings to 1,054 tons and confirming years of speculation it had been buying. Hu Xiaolian, head of the State Administration of Foreign Exchange (SAFE), told Xinhua news agency in an interview that the country s reserves had risen by 454 tons from 600 tons since 2003, when China last adjusted its state gold reserves figure. The world gold market has been buzzing with talk about China buying gold for years as the country s foreign exchange reserves have rocketed, and speculation has picked up since the global economic crisis threatened to weaken the value of those reserves. Gold prices jumped on the news and were up 1 percent on the day at $ an ounce. By a Reuters calculation, China s holding of gold would be worth $30.9 bln at current prices. China recently reported the change in its gold holdings to the International Monetary Fund and would include the latest change in central bank reports and balance of payment statistics. China s reserves were now the fifth biggest in the world, with only six countries holding more than 1,000 tons, she said. China had increased its stocks by buying on the domestic market and from domestic producers. Hou Huimin, vice general secretary of the China Gold Association, said China should build its reserves to 5,000 tons. It s not a matter of a few hundred, or 1,000 tons. China should hold more because of its new international status, and because of the financial crisis, he said. The financial crisis means the U.S. dollar value is changing fast, and it may retreat from being the international reserve currency. If that happens, whoever holds gold will be at an advantage. The European Central Bank recommends its member banks hold 15 percent of their reserves in gold, but among Asian nations the percentage is far smaller, said Albert Cheng, World Gold Council managing director for the Far East. British exporters will find it hard to derive much short-term benefit from the weaker pound because of the global downturn, although the prospects further out look good, trade minister Mervyn Davies said. With Britain expected to suffer its worst downturn since World War Two this year, policymakers have been counting on sterling s sharp slide against the world s major currencies to provide a boost to exports. We have an opportunity to export our way out of recession, but clearly most global markets have been suffering in the short term, so inevitably global demand has fallen, Davies told Reuters on the sidelines of the British Chambers of Commerce annual conference. Looking forward, Britain has got a huge opportunity in exporting. But clearly The IMF presented its spring global stability report projecting write-downs reaching USD4.1trn globally and suggests that US institutions will have to write down a total of USD2.7trn increasing its previous estimate from USD 2.2trn. It sees European institutions reducing asset valuations by US1.2trn which seems moderate given that the European banking sector is as big as the US sector. So far, US banks have realised losses of USD1.3 trn, while European banks have realised USD906bln in write downs as shown in Table 1. However, the IMF has provided additional information on required capital injections into the banking system. The IMF wrote: Capital injections totalling $875 billion would be necessary for banks located in the United States and Europe using a common measure of leverage in the short term it is a challenge, because the whole world economy has slowed down. Davies reiterated the government s line that the economy would start showing some growth towards the end of this year. We ve fixed the banks, we re now fixing the economy and the Chancellor rightly points out that as we get towards the end of this year, into next year, we should see some signs of recovery, he said. British finance minister Alistair Darling said last week he expects the economy to contract by 3.5 percent this year its worst decline in more than 60 years before showing a modest recovery in Many experts reckon that forecast is far too optimistic. The International Monetary Fund reckons GDP will contract by 4.1 percent this year and will keep shrinking next tangible common equity (TCE) to tangible assets (TA) of 4%, the level prevailing before the crisis. Estimated equity requirements for banks in the United States by the end of 2010 are about $275 billion; for the euro area, $375 billion; for the United Kingdom, $125 billion; and for banks in other advanced economies in Europe outside the euro area, about $100 billion. Putting it clear, the IMF suggests European bank need to raise USD 600bln compared to FINANCIAL MIRROR, April 29 - May 5, 2009 Australian, N.Z. Dollars decline as Swine Flu spreads The Australian and New Zealand dollars fell on concern the spread of swine flu from Mexico will hurt tourism and deepen the global recession, spurring investors to sell riskier assets. The yen meanwhile advanced to a six-week high against the euro after the World Health Organization said the swine flu outbreak is no longer containable, triggering demand for safer assets. Japan s currency also rose to a five-week high versus the dollar after the Wall Street Journal reported Bank of America Corp. and Citigroup Inc. are being told by regulators they need more capital as a result of so-called stress tests, signaling the financial crisis may be far from over. Ten students suspected of having swine flu in New Zealand will likely be confirmed as having the virus, a person familiar with the tests said. The Australian dollar will likely find buyers at U.S. cents and New Zealand s currency should be supported at cents, traders said. Demand for the currencies weakened after the World Health Organization raised its pandemic alert to an unprecedented level as the U.S. confirmed 40 cases of the flu and Mexico s toll of flu-related deaths reached 152. New Zealand s currency also weakened on speculation the central bank will cut interest rates at a policy meeting this week. There is a 40 percent chance of a 50 basis point cut at the central bank s next meeting on April 30, a Credit Suisse index based on swaps trading shows. A basis point is 0.01 percentage point. Key interest rates are 3 percent in Australia and New Zealand, compared with 0.1 percent in Japan and as low as year as well. The Bank of England is also counting on exports to help Britain emerge from recession and has slashed borrowing costs to a record low of 0.5 percent and started pumping newly created cash into the economy to try to kick-start growth. Some of Britain s European neighbours say UK companies had gained an unfair advantage after the pound lost 30 percent of its value against the euro over the course of 2008, though sterling has made up some of that ground since then. Davies said that countries like China and India still provided strong opportunities for exporters, as those economies were enjoying strong growth compared to most developed nations and he said the government was stepping up its efforts to promote British companies abroad. He also said it was imperative that a global trade zero in the U.S., attracting investors to assets in the two South Pacific nations. New Zealand s dollar has lost 30 percent against the greenback over the past 12 months, the worst performance among major currencies, as central bank Governor Alan Bollard cut the benchmark rate six consecutive times. The so-called Aussie also declined after Treasurer Wayne Swan told Australian Broadcasting Corp. radio the economy would grow slowly for some time and the global recession will have a brutal impact on government revenue. Gains in the Australian dollar have been limited by sellers at the 200-day moving average of cents, technical analysts at Citigroup, wrote in a research note. The setup is bearish, and Australia s currency may drop to cents in the days ahead, they wrote. Weak pound won t rescue UK exports quickly, says Minister USD275bln by American banks. The problematic of this information becomes clear when putting the projections of capital requirements into the context of how much capital has been raised since the outbreak of the crisis in Q US based banks have raised their capital base by USD650bn (excluding Tarp and other government sponsored programmes). Against this number the need for capital of US banks looks moderate, but the situation is very different for European banks which are projected to need USD600bln which compared to funds of USD385bln already raised looks challenging. On the surface this finding might surprise given that European banks have less asset write downs to do (Europe: USD 1.2trn, US: USD2.7trn) compared to the US, according to BNP Paribas analysts. But the matter is that European banks employed a higher leverage at the time when deal is reached to help shore up confidence and encourage trade flows around the world. World leaders have made repeated calls this year for efforts to complete the Doha round of trade negotiations, but the talks remain stalled some seven years after they were launched with the goal of helping poor countries prosper through trade. World Trade Organisation chief Pascal Lama said on Sunday that a renewed push to finish the talks would not begin until the United States is ready to engage, saying the Obama administration is positive on the issue but process has been slow. Securing Doha would have a huge impact on confidence around the world and a significant impact on trade, Davies said. It would be an important step for the global economy. IMF suggests caution on European banks IMF projection financial sector writeoffs and capital requirements (USD, bln) Potential Bank Writedowns and Capital Needs for Emerging Markets the crisis hit. The IMF information has been built on a tangible asset ratio of 4% which is moderate. It said that capital requirements would be higher if a more decent 6% capital ratio would have been chosen, note BNPP analysts. There might be a good reason why the IMF did not provide information on how much capital would be needed if the higher capital ratio would have been applied. The projection of capital needs was done under the assumption that the size of balance sheets was to be maintained. However, balance sheets will have to shrink suggesting that Europe will have a much lower credit multiplier than for instance the US. The ECB will have to take this information into account when setting interest rates and clearing the way for quantitative easing. Weekly Economic Calendar Date Country Detail Forecast Previous MAY 1 US Factory Orders MoM due at 5pm -0.7% 1.8% MAY 1 US ISM Manufacturing PMI due at 5pm MAY 1 US Revised UoM Consumer Sentiment due at 4.45pm MAY 1 UK Net Lending to Individuals MoM due at 11.30am 1.6B 1.3B MAY 1 UK Manufacturing PMI due at 11.30am MAY 1 UK Halifax HPI MoM due 1st-9th % MAY 1 E16 Bank Holiday - - APR 30 US Chicago PMI due at 4.45pm APR 30 US Personal Income MoM due at 3.30pm -0.2% -0.2% APR 30 US Employment Cost Index QoQ due at 3.30pm 0.5% 0.5% APR 30 US Personal Spending MoM due at 3.30pm -0.1% 0.2% APR 30 US Unemployment Claims due at 3.30pm 644K 640K APR 30 E16 CPI Flash Estimate YoY due at 12pm 0.7% 0.6% APR 30 GER Unemployment Change due at 10.55am 65K 69K APR 30 UK Nationwide HPI MoM due at 9am -1.2% 0.9% APR 30 GER Retail Sales MoM due 30th-5th 0.0% -0.4% APR 30 UK GfK Consumer Confidence due at 2.01am APR 29 US Federal Funds Rate due at 9.15pm <0.25% <0.25% APR 29 US FOMC Statement due at 9.15pm - - APR 29 US Advance GDP Price Index QoQ due at 3.30pm 1.8% 0.5% APR 29 US Advance GDP QoQ due at 3.30pm -4.8% -6.3% APR 29 CHF KOF Economic Barometer due at 12.30pm APR 29 E16 Consumer Confidence due at 12pm Indicated times are Cyprus time WEEKLY MOVEMENT OF THE USD vs. MAJORS Apr 24 Apr 23 Apr 22 Apr 21 Apr 20 USD vs. Hi Lo Hi Lo Hi Lo Hi Lo Hi Lo EURO CHF GBP JPY TECHNICAL ANALYSIS EUR/USD: The swine flu outbreak has been used as an excuse for investors to unwind positions, but we expect the outbreak to have a temporary impact on the market. Although the WHO has raised its alert to level four (indicating the virus human-to-human transmission capability), the availability of Tamiflu to control the spread of the virus should mitigate the global economic impact. We believe the euro will trade sideways, locked between the range, with market attention fixed on the May 4 announcement of the results of the stress tests, which will provide direction for equity markets, and in turn the euro. USD/JPY: The yen was the outperformer with risk aversion rising on the back of the swine flu outbreak. The break last week below mega-support, which was also the up-trend line has turned the direction of USDJPY indicating weakness to to 95.20, break of which sees a rapid dollar decline to and then Rallies to should hold, but we are neutral here until the USD-down move is confirmed. USD/CHF: The Swiss franc has the potential to appreciate in the near-term, based on two factors. First, the pullback in risk appetite is CHF positive as the market tries to make sense of the implications of the outbreak of swine flu. Second, the outbreak of the flu is positive for Swiss pharmaceutical companies, such as Roche, which produces antiviral drugs. The area looks toppish with a good possibility to see a test of , then GBP/USD: The increasing concerns regarding the UK s fiscal position are now weighing on sterling. Indeed, with the S&P and Moody s suggesting a review of the UK s credit rating, we now signal caution on GBP long positions. IMF s Strauss-Kahn also suggested that Chancellor Darling s forecast for a recovery towards the end of the year was more likely a confidence booster rather than an actual projection. On the positive side, we note that the BoE has stopped talking sterling down, house price decline is stabilising and if financial stocks rally following the May 4 announcement of the US bank stress tests, then one of the first to benefit may be sterling. A break above is needed to open the prospects higher, first to , then to major resistance at On the downside, a break below is bearish. Disclaimer The information appearing on this page and all other pages in this edition are for indication purposes only and the Financial Mirror does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Always consult a professional before investing.

19 FINANCIAL MIRROR, April 29 - May 5, 2009 MARKETS 19 ALPHA BANK POPI HADJIIOANNOU DEMETRIOU Treasury Division, Alpha Bank The European currency rallied for a fourth consecutive day against the dollar last Friday rising above $1.33 for the first time in nearly two weeks on hopes that the Euro zone economy may already have seen the worst of the recession. On Monday(27/04), however, the euro posted its biggest one-day fall against the dollar in a month trading at as investors bought perceived safe haven currencies like the dollar on concern about the spread of swine flu. The euro rallied against the dollar last week as encouraging news about the European economy and banking system sparked hope that the euro zone may be emerging from the depths of recession. More precisely, the latest provisional The Financial Markets Base Rates Euro falls on risk aversion CURRENCY euro zone surveys for April showed that the indices for both the services and the manufacturing sectors improved much more than expected and gave their best performance in six months in April. Markit s Eurozone Flash Services Purchasing Managers Index (PMI) rose to 43.1 from 40.9 in March, well above consensus expectations of 41.0, but still far below the 50.0 level that divides growth from contraction. The euro enjoyed broad gains last Friday following the release of the German corporate sentiment Ifo index. The Munich based Ifo economic institute said its business climate index rose more than expected to 83.7 in April from 82.2 in March beating forecasts for an 82.3 reading. The survey s current conditions and expectations indices also rose. Better-than-expected banks results also helped the euro. In Europe, Barclays Plc said its first quarter Interest Rates LIBOR rates financial performance was well ahead of the same period last year and Credit Suisse posted a net profit. On Monday however, the dollar rose across the board as worries about a widening outbreak of swine flu in Mexico drove investors to seek shelter in the perceived safety of the dollar. The euro, meanwhile, was further undermined after a top European Central Bank (ECB) official said that euro zone rates will stay low for a long time. He also set the stage for possible unconventional measures of quantitative easing. ECB president Jean-Claude Trichet, on the other hand, hedged a little on quantitative easing, but kept the door open. He said any announcement on non-standard policies will be announced at the ECB policy meeting on May 7 at which the ECB is widely seen cutting its key interest rates to 1% from 1.25%. CCY CCY/Period 1mth 2mth 3mth 6mth 1yr CCY/Period 2yr 3yr 4yr 5yr 7yr 10yr USD 0-0,25% USD USD GBP 0.50% GBP GBP EUR 1.25% EUR EUR JPY 0.10% JPY JPY CHF 0-0,75% CHF CHF Exchange Rates Swap Rates World Currencies Per Us Dollar EUROPEAN CODE RATE Belarussian Ruble BYR 2831 British Pound * GBP Bulgarian Lev BGN Czech Koruna CZK Danish Krone DKK Estonian Kroon EEK Euro * EUR Georgian Coupon GEK Hungarian Forint HUF Latvian Lats LVL Lithuanian Litas LTL Maltese Pound * MTL Moldavan Leu MDL Norwegian Krone NOK Polish Zloty PLN Romanian Leu RON Russian Rouble RUB Swedish Krona SEK Swiss Franc CHF Ukrainian Hryvnia UAH AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * AUD Canadian Dollar CAD Hong Kong Dollar HKD Indian Rupee INR Japanese Yen JPY Korean Won KRW New Zeland Dollar * NZD Singapore Dollar SGD MIDDLE EAST & AFRICA Bahrain Dinar BHD Egyptian Pound EGP Iranian Rial IRR Israeli Shekel ILS Jordanian Dinar JOD Kuwait Dinar KWD Lebanese Pound LBP Omani Rial OMR Qatar Rial QAR Saudi Arabian Riyal SAR 3.75 South African Rand ZAR U.A.E. Dirham AED Major Cross Rates Opening Rates Weekly movement of USD CCY1\CCY2 1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 100 CCY\Date CCY Today Last Week %Change JPY USD USD GBP EUR GBP EUR GBP JPY JPY CHF CHF CHF JPY ` ALPHA BANK ASIA Azerbaijanian Manat AZM 4588 Kazakhstan Tenge KZT Turkish Lira TRL Note: * USD per National Currency CHARIS CHARILAOU Head of Treasury Rising risk perception and speculation about unconventional monetary policy measures by the ECB are putting EUR/USD under new pressure. This trend should continue this week and as the new ECB meeting is approaching. On the other hand, we regard the current strength of the Japanese yen as unsustainable. With Japanese GDP contracting sharply and first signs of a re-emergence of deflation, the BoJ might get more aggressive in terms of quantitative easing. Last week EUR/USD started last week on a soft tone but managed to rally towards the end of the week, although there was a pre-weekend split between equities and the short JPY trades. One reason for JPY strength on Friday was a report suggesting that Japanese retail investors will get a big cut in leverage on margin trading which caused a flow of JPY buying since Japanese retail investors are generally short JPY. UK was closely watched and the UK Budget Report was at the centre of GBP trading. UK government debt was confirmed at above 11 percent and was enough for a story on the Daily Telegraph on Friday suggesting that the UK s AAA EURO should stay the weakest link ahead of the ECB meeting Sovereign rating is under threat. That pushed EUR/GBP up through its recent range, only to fall back to following Moody s saying that the UK ratings are not under review. The Bank of Canada cut rates by 25bps, signaling that they will remain unchanged for a while. The CAD only got a serious boost on Thursday when Bank Governor Carney said that non-conventional policy measures are a big if. In the US was a quiet week for data with the focus already on this week. In the Eurozone we saw a run of better than expected survey data including PMI, ZEW and Ifo,. In the UK CPI was on expectations, GDP fell more than forecast, but retail sales saw a surprise rise. NYMEX crude oil prices managed to trade back over $50 despite yet another set of data showing US inventories are comfortably above the seasonal averages. The week ahead The coming week sees a number of financial centers closed on Friday for May/Labour Day, while Japan has Golden Week holidays on Wednesday and again for the first three days of the following week, the UK also being off on the 4th. While the US highlight would normally be Wednesday s FOMC decision, with no expectation of a change in rates and with the market expecting the next US rate change in 2012, it s all down to reading the FOMC statement. The main data of the week precedes the FOMC decision on Wednesday, where the market expects a big 5.3% decline in Q1 GDP. The core PCE price index should rise by 1.6% but the overall deflator should be soft at - 0.9%. Thursday s personal income and spending report for March will contain little fresh news after the Q1 GDP report. We look for a 0.3% fall in income, a 0.4% fall in spending, and a 0.1% rise in the core PCE price index. Friday s Michigan CSI, might be revised up to 62.5 in from a preliminary 61.9 and 57.3 in March. Thursday s Chicago PMI should rise to 37.0 from 31.4 and Friday s April ISM manufacturing index to rise to 38.0 from The BoJ has a one day meeting on Thursday where any policy moves are unlikely, but the Bank will release its latest semi-annual Outlook report which should slash its forecasts from January, keeping the pressure on the Bank to consider further steps to supplement government fiscal action. In the UK the GFk April consumer confidence is expected to improve to -26 from -30 in March on the back of some further improvement in the 12m outlook for the economy. The Nationwide April house price release will be released on Thursday, where expectations are for a modest fall in April by 1% for the month after the 0.9%m/m surprise jump in March. Friday sees the simultaneous release of March consumer credit, final March M4 and the April manufacturing PMI survey. Strategy Pressure on EUR-USD is increasing again. During Tuesday the exchange rate fell again below the 1.30 level. On the one hand, the outlook for the dollar is improving. The Greenback gets support from increasing global risk perception, as the swine flu is on the markets agenda. Markets fear that this new risk factor might put the stabilization of the global economy - first signs have already been identified - at risk. Accordingly, investors seek safe havens. And US Treasury remain the ultimate safe haven, as indicated by strong demand in Monday s 2- year T-Note auction. Concerns that weak demand would force the Fed to buy even more T-Notes proved to be unfounded. On the other hand, uncertainty regarding the ECB s reaction on the economic and financial crisis becomes a burden for the euro. In the US, the UK and in Japan as well as in many other countries the central banks have taken quite an aggressive stance, while the ECB has remained cautious. But on Monday evening, ECB board member Ewald Nowotny indicated For FREE Daily FX Analysis visit: that even the ECB is ready to take unconventional measures. This statement has put EUR/USD under significant pressure. EUR-USD was not able to reverse the former losses even after a speech by ECB President Jean-Claude Trichet later that evening. In that speech he pointed out that the intra-bank money market shows clear signs of stabilization and that no decision about unconventional measures will be made before the next ECB board meeting (on May 7th). This asymmetric reaction of EUR-USD on news from the ECB and the fact that the psychologically important support level around is broken should create more downside potential for EUR-USD for the week. Disclaimer This research report or summary has been prepared by TFI PCL from information believed to be reliable. Such information has not been independently verified and no guarantee, representation or warranty, express or implied, is made as to its accuracy, completeness or correctness. This report is provided for information purposes only. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. TFI PCL accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this document or its contents.

20 20 WORLD MARKETS FINANCIAL MIRROR, April 29 - ªay 5, 2009 EUROPE Apr 27 Apr 24 Apr 23 Apr 22 Apr High 2009 Low 31 Dec 08 % Change '09 Cyprus GENX closed UK-FTSE France - CAC Germany - DAX Greece - ASE Greece FTSE/ASE Italy - MibTel Spain - Madrid General Switzerland - Swiss Market FTSE Eurotop AMERICAS Dow Jones Industrials S&P NASDAQ Composite MIDDLE EAST Israel - Tel Aviv FAR EAST Japan - Nikkei Hong Kong - Hang Seng China - Shanghai Composite Related stocks overseas Apr 27 Apr 24 Apr 23 Apr 22 Apr High 2009 Low 31 Dec 08 % Change YTD Bank of Cyprus - ATHEX Marfin Popular Bank- ATHEX Stocks rise is bearmarket rallyeconomist Roubini The surge in global equity markets in recent weeks is a false rally because more financial shocks are in store and the U.S. economy is weak, said an economist who predicted much of the current crises. Nouriel Roubini, a professor at New York University s Stern School of Business and chairman of independent economic research firm RGE Monitor, said stock markets may not have reached bottom. The global economy is in the middle of a synchronized contraction that will push global growth into negative territory in 2009 for the first time in decades. This will be the worst financial crisis since the Great Depression and the worst global economic downturn in decades. Global trade volumes face their sharpest contractions of the postwar era trade is expected to contract 12% in 2009 due to the severe and prolonged slump in global demand, excess capacity across supply chains and the continued crunch in trade finance. Many analysts and commentators are pointing out that the second derivative of economic activity is turning positive (i.e., economies are still contracting, but at a slower rather than accelerated rate) and that the green shoots of an economic recovery are peeping out. My analysis of the data suggests that the global economic contraction is still in full swing with a very severe, deep and protracted U-shaped recession. Some key elements of Roubini s outlook include: Global economic activity is expected to contract by 1.9% in Advanced economies are expected to contract 4% in Japan and the eurozone will suffer the sharpest downturns. U.S. gross domestic product will continue to contract, albeit at a slower pace throughout 2009, with negative growth in every quarter. Emerging markets will slow down sharply from the stellar growth rates of the past few years, with the BRIC economies growing at half their 2008 pace. Stock market rally without volume not sustainable In mid-january, the stock market was bouncing of its December lows. Many people were feeling bullish They thought the worst was over for stocks. But our volume watch called for the market to show us healthy and rising trading volume in order to believe in the rally. Instead, the market went on to suffer a 20% decline. We re in a similar situation this week. The market just staged a huge rally, as measured by the popular S&P 500 fund (SPY). But look at how trading volume has tailed off in the past few weeks. A truly healthy market has lots of big money buyers piling in to support prices. Those buyers are still on the sidelines. We re not saying the market will fall 20% again. But we re still in the Jerry Maguire camp meaning we need the stock market to show us the money in the form of healthy and rising volume during advances. Until we see this money, we re still skeptical. German expert predicts S&P 500 plunge to 450 Having correctly anticipated the timing and extent of the March 9th to April 3rd market rally, this is the latest dire warning from Heiko Seibel, a leading German stock market strategist. The Director of Research for Munichbased CM-Equity AG now believes that the U.S. benchmark S&P 500 Index will dramatically drop to an ultimate low of around 450 points in late June or in July. The odds favour him being proven right - that is if his talent for correctly anticipating market moves continues. Within a few weeks, we will see the stock lows of our lifetimes, he nonchalantly declares. Indeed, he was right on the money when he told BNW Business Newswire on March 2nd that the S&P 500 Index was about to reverse a pronounced downward trend. He suggested at the time that it would rally to a high of not much more than 850 points during April before it begins an orderly retreat that soon turns into a panic-stricken rout. The S&P 500 closed at on April 9th - the culmination of a very impressive five-week gain of 26% over its March 09th low. However, this rebound cannot gloss over the fact that the bellwether index s had lost 58% of its value by the time it ended its slide in early March. And now the S&P 500 is likely destined to trade in an uninspiring sideways pattern for the balance of the month, Seibel suggests. Seibel believes investors will be seriously rattled yet again - this time by a devastating after-shock to October s global financial earthquake. One that will see the S&P 500 Index nose-dive up to 40% before it hits rock bottom at around the 450 points level. This bleak scenario contrasts starkly to the S&P s heady high of over 1,550 points in October of A proponent of quantitative analysis, Seibel says this pending nightmarish selloff will cause plenty of already shellshocked investors to relinquish their remaining equity holdings. However, investors in gold bullion and gold-backed Exchange Traded Funds (ETFs) will likely be spared the widespread misery, Seibel believes. When there is a total loss in confidence in the stock market, then gold will rally. Gold bullion is historically an inverse proxy to the stock market. So, it s only logical that this will happen, he says. We should see a culmination of massive price weakness in stocks within weeks, which will cause gold to reverse its current trend to establish new highs beyond $1,000 early in the third quarter of this year - maybe even testing the $1,200 mark, he adds. Interestingly, gold equities will not be immune to the market meltdown because investors will engage in panic selling, to preserve whatever capital they have left, he predicts. Meanwhile, the catalyst to the stock market s final capitulation during the coming months will be a combination of the collapse of more landmark U.S. companies, a renewed banking crisis, and other forms of major economic upheaval, Seibel explains. However, it is always darkest before dawn. And Seibel reasons that a gradual rebound in equities will finally assert itself during the last quarter of 2009 in anticipation of a spring economic revitalization. One that is already being germinated by massive government-backed infusions of money into the U.S. economy. History shows that economic recoveries typically get underway about six to nine months after the markets hit their ultimate lows. So a spring economic recovery appears very probable, he says. And gold stocks will lead the way during the market recovery as they re already ridiculously cheap and will get cheaper. But as gold prices begin to push higher, then gold producing companies will become attractive because they will offer investors leveraged exposure to these rising prices, he adds. Disclaimer Financial Mirror is not responsible for views expressed by columnists and investor recommendations made or suggested. Always consult a professional expert before investing. Markets may rise and fall and views are subject to change without notice. Apple profit up on iphones Apple Inc s quarterly profit soared past Wall Street expectations on strong sales of iphones and ipods, underscoring the popularity of the company s relatively expensive products even in the midst of a weak economy. In the first quarter since Chief Executive Steve Jobs went on medical leave, net profit rose to $1.21 bln, or $1.33 a share, compared to $1.05 billion, or $1.16 a share, a year ago. Analysts had expected earnings of $1.09 a share, according to Reuters Estimates. Revenue rose 8.7 percent to $8.16 bln in the fiscal second quarter ended March 28, beating the average Street forecast of $7.96 bln. Apple s gross margin rose to a higherthan-expected 36.4 percent, from 32.9 percent a year ago, benefiting from favorable commodity and component costs. The company forecast fiscal third-quarter earnings of 95 cents to $1.00 a share on revenue of $7.7 bln to $7.9 bln. That compared to Street estimates for earnings of $1.12 a share on revenue of $8.3 bln. Apple shipped 3.79 mln iphones in the March quarter, better than the roughly 3.3 mln units analysts were expecting but down from 4.4 mln in the December period. Apple also said it would like to begin selling the iphone in China in the next year. German ifo business confidence rebounds from 26-year low German ifo business confidence rose from a 26-year low in April as interest-rate cuts and government stimulus packages boosted expectations that the recession will ease later in The Ifo institute in Munich said its business climate index, based on a survey of 7,000 executives, increased to 83.7 from 82.2 in March. Economists expected a gain to Chancellor Angela Merkel s coalition plans to spend about 82 bln euros to stimulate growth, including tax breaks and investment in infrastructure. Even so, Germany s leading economic institutes predict the economy, Europe s largest, will shrink by 6 percent this year, the most since World War II. Ifo s measure of expectations increased to 83.9 from 81.6 and a gauge of current conditions rose to 83.6 from 82.7.