ξενοδοχοϋπάλληλος Λαμβάνω πρόνοια ΜΑΪΟΣ 2011, ΤΕΥΧΟΣ 7 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

Transcript

1 ξενοδοχοϋπάλληλος ΜΑΪΟΣ 2011, ΤΕΥΧΟΣ 7 Λαμβάνω πρόνοια ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

2 2 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

3 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Άννα Μιχαηλίδη Αταλιώτη: Νοιαζόμαστε και επιβραβευόμαστε Τα μέλη της διαχειριστικής επιτροπής Το Ταμείο Προνοίας με λίγα λόγια Μαρίνος Γιαλελή: Στρατηγική Ενδυνάμωσης Κατάσταση αλλαγών στο καθαρό ενεργητικό διαθέσιμο για ωφελήματα για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2010 Κατάσταση καθαρού ενεργητικού διαθέσιμου για ωφελήματα στις 31 Δεκεμβρίου 2010 IPE Awards 2010: Δύο «χρυσά» στο ταμείο μας Schroders: Δυναμική Απόδοση Argus: Άνοδος και Κέρδη Eurobank Asset Management: Σημάδια αισιοδοξίας Εθνική Asset Management: Επένδυση σε διεθνείς αγορές Περικλής Περικλέους: Θετικές αποδόσεις παρά την κρίση Φίλιππος Ορφανός: Έδωσα την ψυχή μου στο Ταμείο Blackrock: Επισκόπηση 2010: Αγορά Σταθερού Εισοδήματος, Διεθνές Αμοιβαίο Κεφάλαιο Ομολόγων Edinburgh Partners: Μετοχές Προοπτικές εύλογων αποδοχών Ανακοινώσεις που ενδιαφέρουν Ξενοδοχοϋπάλληλος Ιδιοκτησία Έκδοσης: Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας ΕΣΤ/Α/62 Γραφεία: Γωνία Λεωφόρου Αρχιεπισκόπου Μακαρίου ΙΙΙ και Καρπενήσιου, 1 ος όροφος, Λευκωσία Αλληλογραφία: Τ.Θ , 1640 Λευκωσία Τηλέφωνο: Φαξ: info@hepfund.com.cy ISSN Επιμέλεια, Διόρθωση και Συντονισμός: IMH Αιγάλεω 5, 2057 Στρόβολος Ταχ. Θυρ , 1503 Λευκωσία, Κύπρος Τηλέφωνο: Φαξ: Σχεδιασμός: Χριστιάνα Βασιλείου Διόρθωση και Επιμέλεια Κειμένων: Μαρία Χατζηκώστα Τυπογραφείο: Litho Web Σημείωση Σύνταξης: Το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας δε φέρει οποιαδήποτε ευθύνη για τα άρθρα και τις συνεντεύξεις που δημοσιεύονται. ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

4 EDITORIAL Νοιαζόμαστε και επιβραβευόμαστε Η Διαχειριστική Επιτροπή, η Διεύθυνση και το προσωπικό του Ταμείου νοιάζονται και επαγρυπνούν, δεν φοβούμαστε να παίρνουμε αποφάσεις όταν πρέπει, με γνώμονα το συμφέρον των μελών του Ταμείου. Αυτό αποδεικνύεται τόσο από την πανευρωπαϊκή τιμητική βράβευσή του από το IPE (Investment & Pension Europe) όσο και από τα καλά αποτελέσματά του παρά την οικονομική κρίση: Απόδοση στο χαρτοφυλάκιο του Ταμείου 3,13% το Αποδόσεις 4,13% στις καταθέσεις, 2,37% στα χρεόγραφα, 5,05% στις μετοχές, 2,60% στην ακίνητη περιουσία και τα ενοίκια και 2,33% από τα δάνεια των μελών το Το 2010 ήταν χρονιά επιτυχίας για το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας, αφού καταφέραμε εν μέσω της ελληνικής και κυπριακής οικονομικής κρίσης, αλλά και της καταστροφικής πορείας των χρηματιστηρίων σε Κύπρο και Ελλάδα, να έχουμε απόδοση στο χαρτοφυλάκιο του Ταμείου ύψους 3,13%. Συγκεκριμένα, η απόδοσή μας στις καταθέσεις ήταν 4,13%, στα χρεόγραφα 2,37%, στις μετοχές που είναι, πλέον, μόνο στην παγκόσμια αγορά 5,05%, στην ακίνητη περιουσία και τα ενοίκια 2,60% και από τα δάνεια των μελών 2,33%. Τα τελευταία χρόνια οι αποδόσεις του Ταμείου είναι: ,69%, ,52%, ,67%, ,85%, ,55% και το ,13%, δηλαδή, μέσο όρο 4,75% για κάθε χρόνο τα τελευταία έξι έτη, εν μέσω της χειρότερης οικονομικής κρίσης παγκοσμίως το 2008 και της ελληνικής και κυπριακής οικονομικής κρίσης το Η απόφασή μας να επενδύσουμε σε παγκόσμιες μετοχές ήταν επιτυχής, όπως έχει τελικά αποδειχτεί για το Η απόδοσή μας στις μετοχές συνολικά για το 2010 είναι +5,05%. Από τις παγκόσμιες μετοχές είχαμε απόδοση +19% και από τις ντόπιες μετοχές -24%. Το Χρηματιστήριο της Κύπρου είχε απόδοση μείον -34% και της Ελλάδας μείον -35%. Τον Δεκέμβριο του 2010 το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας έχει βραβευτεί για την έγκυρη διάγνωση των προβλημάτων της ελληνικής και της κυπριακής οικονομίας και τη μεταφορά μετοχών σε παγκόσμιες αγορές. Η βράβευση έγινε από το έγκυρο διεθνές περιοδικό IPE (Investment & Pension Europe) και το Ταμείο μας βραβεύτηκε ως το Καλύτερο Ευρωπαϊκό Συνταξιοδοτικό Ταμείο κάτω από 1 δις ευρώ, ανάμεσα σε άλλα 55 συνταξιοδοτικά πανευρωπαϊκά ταμεία. Επίσης, έχει βραβευτεί ως το Καλύτερο Συνταξιοδοτικό Ταμείο Μικρών Ευρωπαϊκών Χωρών. Στην βράβευση τονίστηκαν τα ακόλουθα στοιχεία ως σημεία - κλειδιά της επιτυχίας του Ταμείου μας: Ανταποκρίνεται στην πρόκληση των αγορών που ανεβαίνουν, μεταφέροντας τις μετοχές σε παγκόσμιο επίπεδο. Προστατεύει τις αποδόσεις του στην ντόπια αγορά μετοχών. Ασκεί συνετή επενδυτική διαχείριση για επίτευξη των στόχων του. Διατηρεί πρόγραμμα για ενημέρωση των μελών του και της κοινής γνώμης όσον αφορά συνταξιοδοτικά θέματα. Είναι Ταμείο Προνοίας σχεδιασμένο για συμπλήρωση του πρώτου πυλώνα. Τα βραβεία αυτά αποδεικνύουν ότι η Διαχειριστική Επιτροπή, η Διεύθυνση και το προσωπικό του Ταμείου νοιάζονται και επαγρυπνούν γι αυτό. Αποδεικνύουν ότι δεν φοβόμαστε να πάρουμε αποφάσεις όταν πρέπει και εκεί που πρέπει, με γνώμονα το συμφέρον των μελών του Ταμείου. Διαβεβαιώνουμε τα μέλη μας ότι θα συνεχίσουμε με τον ίδιο ζήλο και αποφασιστικότητα, έτσι ώστε να φέρουμε ακόμη καλύτερα αποτελέσματα. Άννα Μιχαηλίδη-Αταλιώτη Πρόεδρος του Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας 4 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

5 Τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής Το Ταμείο διοικείται από Διαχειριστική Επιτροπή που αποτελείται από δεκατρία πρόσωπα. Απ αυτά ο Πρόεδρος ή ο αντικαταστάτης του σε περίπτωση απουσίας του Προέδρου θα διορίζεται από τον Παγκύπριο Σύνδεσμο Ξενοδόχων, τα τέσσερα απ αυτά θα προέρχονται από τους εργοδότες μέλη του Συνδέσμου και δύο από τους υπαλλήλους μέλη του ταμείου που διορίζονται με βάση την πρόνοια 3(α) των παρόντων Κανονισμών. Τα υπόλοιπα έξι μέλη θα προέρχονται από την εργατική πλευρά, τέσσερα από τα οποία θα πρέπει να είναι μέλη του Ταμείου Προνοίας και θα εκλέγονται από τα μέλη στην Τακτική Γενική Συνέλευση των Αντιπροσώπων του Ταμείου και τα άλλα δύο θα είναι αξιωματούχοι από τις Συντεχνίες ΠΕΟ και ΣΕΚ αντίστοιχα που θα διορίζονται από αυτές. Άννα Μιχαηλίδη - Αταλιώτη Πρόεδρος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας THANOS HOTELS Τ.Κ ΠΑΦΟΣ Τηλ.: , Φαξ: thanos@thanoshotels.com Περικλής Περικλέους Γραμματέας ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Ο.Υ.ΞΕ.ΚΑ. - ΣΕΚ Τ.Θ ΛΕΥΚΩΣΙΑ Τηλ.: , Φαξ: periklis.perikleous@sek.org.cy Λευτέρης Γεωργιάδης Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας ΣΥ.Ξ.Κ.Α - ΠΕΟ T.Θ ΛΕΥΚΩΣΙΑ Τηλ.: , Φαξ: syxka@peo.org.cy Παύλος Θεοχάρους Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Τ.Θ ΛΕΜΕΣΟΣ Τηλ.: , Φαξ: pavlos@ptproperty.com.cy Αντρέας Τσόκκος Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας TSOKKOS HOTELS Τ.Θ ΑΓΙΑ ΝΑΠΑ Τηλ.: , Φαξ: reception@tsokkos.com Μάριος Ιωάννου Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας LOUIS HOTELS LTD Τ.Θ ΛΕΥΚΩΣΙΑ Τηλ.: , Φαξ: marios@louishotels.com Eυριπίδης Λοϊζίδης Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας MAYFAIR HOTEL Τ.Θ ΠΑΦΟΣ Τηλ.: , Φαξ: euri@mayfair.com.cy Λάκης Παναγιώτου Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας LOUIS HOTELS LTD Τ.Θ ΛΕΥΚΩΣΙΑ Τηλ.: , Φαξ: lakisp@louisgroup.com Νίκος Μιχαηλίδης Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Βασιλέως Γεωργίου ΛΑΡΝΑΚΑ Τηλ.: , Φαξ: nicos.michaelides@cytanet.com.cy Ανδρέας Μαυρής Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Ξενοφώντος 5Γ 6035 ΛΑΡΝΑΚΑ Τηλ.: , Φαξ: ctr2@aldiana-lca.com.cy Χρυσούλλα Παναγιώτου Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας POSEIDONIA BEACH HOTEL T.K ΛΕΜΕΣΟΣ Τηλ.: , Φαξ: Poseidonia.reservations@dhcyprotels.com Κώστας Νικολάου Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας FOUR SEASONS HOTEL Τ.Θ ΛΕΜΕΣΟΣ Τηλ.: , Φαξ: c.nicolaou@fourseasons.com.cy Ανδρέας Σκίτσας Μέλος ΔΕ Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας CAPO BAY HOTEL Αγίου Δημητρίου ΠΑΡΑΛΙΜΝΙ Τηλ.: , Φαξ: skitsas@capobay.com.cy ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

6 Το Ταμείο Προνοίας με λίγα λόγια Τα κεφάλαια των Ταμείων Προνοίας και Συντάξεως στην Κύπρο σύμφωνα με τον Νόμο 146(Ι) του 2006, πρέπει να επενδύονται με συνετή διαχείριση. Το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας «Το Ταμείο», στεγάζεται στην Λευκωσία, ιδρύθηκε την 1η Απριλίου, Από τότε, έχει προοδευτικά κατασκευάσει και εφαρμόσει τις στρατηγικές και τις δομές για να ταιριάζουν στην μοντέρνα και διεθνή συγκεντρωτική διαχείριση χαρτοφυλακίου. Η Διαχειριστική Επιτροπή επιβλέπει τη γενική διοίκηση, λειτουργία και διαχείριση του Ταμείου, επιλύει τα προβλήματα που παρουσιάζονται και διασφαλίζει τα ωφελήματα των μελών. Με βάση την Επενδυτική Στρατηγική του Ταμείου τα κεφάλαια επενδύονται για να παράγουν μέγιστο μακροχρόνιο απόδοση στον χαμηλότερο κίνδυνο, υποστηριζόμενα από ικανή και επαγγελματική τεχνική διαχείριση χαρτοφυλακίου. Το Ταμείο είναι αποφασισμένο να συγκαταλέγεται ανάμεσα στα πιο επιτυχημένα Κυπριακά ταμεία προνοίας και συντάξεως, με σεβασμό στην μακροχρόνια απόδοση που παράγετε από τα επενδυμένα κεφάλαια. Το Ταμείο πρέπει να πετυχαίνει αυτό μέσα από επιτυχημένη εσωτερική διαχείριση των κεφαλαίων και επιδέξια «διαχείριση των διαχειριστών». Τρία χρόνια ανασκόπηση ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ (Ευρώ εκατ.) Κεφάλαια του Ταμείου Εισφορές εισπρακτέες Απόδοση για το έτος (ποσό) Απόδοση μετά τα έξοδα (ποσοστό) -1,85% 6,55% 3,13% Αλλαγή στο καθαρό ενεργητικό διαθέσιμο για ωφελήματα, ΛΚ εκατ. (9.10) Αριθμός μελών ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

7 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

8 ΑΡΘΡΟ Στρατηγική ενδυνάμωσης Το Ταμείο μας μπορεί και έχει τις βάσεις να εκσυγχρονιστεί ακόμη περισσότερο. Μελετούνται κινήσεις αναβάθμισης, όπως: Ενδυνάμωση του Ταμείου και μείωση των λειτουργικών του εξόδων με ένταξη σε αυτό και άλλων οργανισμών, πέραν των ξενοδοχείων, αφού γίνει η ανάλογη τροποποίηση στο καταστατικό. Υιοθέτηση επιπρόσθετων επενδυτικών στρατηγικών, ώστε τα μέλη να έχουν περισσότερες επιλογές και οφέλη. Προσθήκη κι άλλων επενδυτικών κατηγοριών για μεγαλύτερη ασφάλεια και πιο πολλά κέρδη. Μελετώντας την εικόνα των Ταμείων Προνοίας στις προηγμένες χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, μπορούμε να αντιληφθούμε το πώς θα εξελιχτεί το δικό μας στο σύντομο μέλλον, όπως και ο τομέας των Ταμείων Προνοίας στην Κύπρο. Σήμερα στη χώρα μας υπάρχουν περισσότερα από Ταμεία Προνοίας και Συντάξεως, με συνολικό ποσό, περίπου, 3.5 δις ευρώ, ενώ τα αντίστοιχα ταμεία στην Ολλανδία, για παράδειγμα, είναι 579 με συνολικό ποσό 693 δις ευρώ! Επομένως στην Κύπρο υπάρχουν πάρα πολλά Ταμεία Προνοίας, από τα οποία τα πλείστα ουσιαστικά υπολειτουργούν εις βάρος των μελών τους. Αξίζει να σημειωθεί ότι τα τελευταία χρόνια στο εξωτερικό πολλά Ταμεία Προνοίας άλλαξαν το καταστατικό τους, με τρόπο που να δέχονται κι άλλους οργανισμούς και εταιρείες, έτσι μεγάλωσαν σε μέγεθος, ενώ παράλληλα μίκρυνε ο αριθμός των Ταμείων Προνοίας στις χώρες όπου έγιναν τέτοιες κινήσεις. Αυτό, ίσως, θα πρέπει να προσπαθήσουμε να κάνουμε κι εμείς εδώ στην Κύπρο. Το Ταμείο μας, που είναι το μεγαλύτερο στον τόπο, αλλά και με γερές βάσεις, έχει καταθέσει στην αρμόδια Αρχή προκαταρτικές απόψεις για αλλαγή του καταστατικού του, έτσι ώστε να μπορούν να ενταχτούν σε μας και άλλοι οργανισμοί και εταιρείες, πέραν των Μαρίνος Γιαλελή, Γενικός Διευθυντής του Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Το Ταμείο μας είναι το μεγαλύτερο στον τόπο κι έχει γερές βάσεις, για να αναπτυχθεί ακόμη περισσότερο ξενοδοχειακών μονάδων, χωρίς να αλλάζει τίποτα στη λειτουργία μας. Κάτι τέτοιο θα ενδυναμώσει ακόμη περισσότερο το Ταμείο μας και θα μειώσει τα κατ αναλογίαν λειτουργικά έξοδα. Θα πρέπει να επισημάνουμε ότι σε όλες τις χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης τα Ταμεία Προνοίας δεν έχουν μόνο μια επενδυτική στρατηγική για όλα τα μέλη τους. Υιοθετούν πολλές επενδυτικές στρατηγικές, με αποτέλεσμα τα μέλη τους να έχουν διαφορετικές μεταξύ τους. Για να επιτευχθεί κάτι τέτοιο υπάρχουν και εφαρμόζονται δύο διαφορετικές μέθοδοι. Η πρώτη μέθοδος εφαρμόζεται στην περίπτωση που το Ταμείο έχει πολλές επιλογές και το κάθε μέλος, ανάλογα με τη δική του προτίμηση σε κίνδυνο, επιλέγει από μόνο του την επενδυτική στρατηγική, ανάλογα με τον κίνδυνο που διατίθεται να αναλάβει. Η δεύτερη μέθοδος ακολουθείται στην περίπτωση που το Ταμείο έχει πολλές ηλικιακές επιλογές και μεταφέρει τα μέλη του, βάσει της ηλικίας τους, στον ανάλογο κίνδυνο. Είναι προφανές ότι ο κίνδυνος, που μπορεί να αντιμετωπίσει βραχυπρόθεσμα κάποιος που είναι σήμερα 25 χρονών, είναι πολύ διαφορετικός από εκείνο που πιθανότατα θα έχει κάποιος που είναι σήμερα 60 χρονών και του απέμειναν λίγα μόνο ακόμα χρόνια υπηρεσίας. Αυτές οι δύο περιπτώσεις θα πρέπει να εξεταστούν από το Ταμείο μας σοβαρά και να υιοθετηθούν, σε κάποιο βαθμό, σε μελλοντικό στάδιο. Παράλληλα, όσον αφορά τις επενδύσεις του Ταμείου, έχει αποδειχτεί πέραν κάθε αμφιβολίας ότι η διασπορά είναι αυτή που προστατεύει το χαρτοφυλάκιό του από οποιονδήποτε κίνδυνο. Επομένως θα πρέπει να εξετάσουμε κατά πόσο θα προσθέσουμε κι άλλες επενδυτικές κατηγορίες, πέρα από τις στερεότυπες. Κατηγορίες που θα εμπλουτίζουν το χαρτοφυλάκιό μας και θα το προστατεύουν και οι οποίες θα του αποφέρουν κέρδη, όταν άλλες επενδύσεις δεν αποδίδουν. Αυτά είναι μερικά από τα πιο σοβαρά βήματα που θα πρέπει το Ταμείο μας να κάνει, έτσι ώστε να συνεχίσει την ίδια επιτυχημένη πορεία στο μέλλον. 8 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

9 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

10 Κατάσταση αλλαγών στο καθαρό ενεργητικό διαθέσιμο για ωφελήματα για το έτος που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου Συνεισφορές Από εργοδότες Από Μέλη Ωφελήματα που πληρώθηκαν ή είναι πληρωτέα Σε Μέλη που αποχώρησαν ( ) ( ) Συνεισφορές μείον ωφελήματα ( ) ( ) Απόδοση επενδύσεων για το έτος Πιστωτικοί τόκοι επί: Τραπεζικών καταθέσεων Επενδύσεων σε χρεόγραφα Δανείων σε Μέλη Έσοδα από μερίσματα Κέρδος από πώληση και επανεκτίμηση επενδύσεων σε δίκαιη αξία Επενδύσεις σε ακίνητα: Ζημιές δίκαιης αξίας (67.834) ( ) Ενοίκια εισπρακτέα Ποσά που κατακρατήθηκαν σύμφωνα με το άρθρο 9(γ) του καταστατικού Διαχειριστικά και άλλα έξοδα ( ) ( ) Αμυντική εισφορά σε πιστωτικούς τόκους, μερίσματα, ενοίκια και δάνεια σε Μέλη ( ) ( ) Αλλαγή στο καθαρό ενεργητικό διαθέσιμο για ωφελήματα Υπόλοιπο Ταμείου Προνοίας στην αρχή του έτους Υπόλοιπο Ταμείου Προνοίας στο τέλος του έτους =========== ============= 10 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

11 Κατάσταση καθαρού ενεργητικού διαθέσιμου για ωφελήματα στις 31 Δεκεμβρίου Ενεργητικό Εγκαταστάσεις και εξοπλισμός Επενδύσεις σε ακίνητα Επενδύσεις που αποτιμούνται σε δίκαιη αξία μέσω των αποτελεσμάτων Δάνεια και εισπρακτέα Δάνεια σε Μέλη Εμπρόθεσμες καταθέσεις Λογαριασμός με επταήμερη προειδοποίηση Υπόλοιπα τρεχούμενων λογαριασμών και μετρητά στο ταμείο Συνεισφορές εισπρακτέες Τόκοι εισπρακτέοι Ενοίκια εισπρακτέα Υποχρεώσεις Αναβαλλόμενη φορολογία ( ) ( ) Αμυντική εισφορά πληρωτέα (47.713) (41.688) Προκαταβολές από ενοίκια και οφειλόμενα έξοδα (74.017) (97.373) ( ) ( ) Υπόλοιπο Ταμείου Προνοίας Λογαριασμοί Μελών =========== ============ ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

12 IPE Awards 2010 Δυο «Χρυσά» στο Ταμείο μας Το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας κέρδισε το πρώτο βραβείο IPE 2010 στην κατηγορία Καλύτερο Μικρό Συνταξιοδοτικό Ταμείο κάτω από 1 δις. Το βραβείο μοιράστηκε με το αγγλικό Clwyd Pension Fund. Ανακηρύχθηκε, επίσης, με πρώτο βραβείο ως το Καλύτερο Ταμείο Μικρών Χωρών Ευρώπης. Κατά τη δέκατη ετήσια διοργάνωση των Βραβείων IPE (Investments and Pension Europe) Ευρωπαϊκών Συνταξιοδοτικών Ταμείων, που διεξήχθη στο Μονακό στις 7 Δεκεμβρίου 2010, το ταμείο μας - το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας - κέρδισε τις δύο πιο κάτω πρωτιές: Μοιράστηκε το πρώτο βραβείο: Καλύτερο Μικρό Συνταξιοδοτικό Ταμείο/Best Small Pension Fund, με το αγγλικό Clwyd Pension Fund. Το βραβείο είναι για Ταμεία με κεφάλαια κάτω από 1 δισεκατομμύριο και στην κατηγορία αυτή συμμετείχαν 55 συνταξιοδοτικά Ταμεία από όλη την Ευρώπη. Πρώτο βραβείο στην κατηγορία: Καλύτερο Ταμείο Μικρών Χωρών Ευρώπης/Best Pension Fund in the Small Countries. Είναι η δεύτερη συνεχής χρονιά που το Ταμείο μας παίρνει αυτό το βραβείο. Η ΥΠΟΨΗΦΙΟΤΗΤΑ Η υποβολή της υποψηφιότητας του Ταμείου μας για τη βράβευση επιλέχθηκε από μια ομάδα ανεξάρτητων κριτών, που διορίστηκαν από το περιοδικό IPE. Στην εκδήλωση τονίστηκαν τα ακόλουθα στοιχεία ως σημεία - κλειδιά της υποβολής της υποψηφιότητας του Ταμείου μας: Ανταποκρίθηκε στην 2010: ΔΕΔΟΜΕΝΑ & ΣΧΟΛΙΑ 613 συμμετέχοντες 286 ανώτερα στελέχη συνταξιοδοτικών ταμείων 1+ τρισεκατομμύρια ευρώ σε κεφάλαια 31 κράτη εκπροσωπούνται σε αυτά πρόκληση των αγορών που ανέβαιναν, μεταφέροντας τις μετοχές σε παγκόσμιο επίπεδο. Προστάτευσε τις αποδόσεις του, όταν η ντόπια αγορά μετοχών έπεφτε κατακόρυφα. Προέβη σε συνετή επενδυτική διαχείριση για επίτευξη των στόχων του. Διατηρεί πρόγραμμα ενημέρωσης των μελών και της κοινής γνώμης για συνταξιοδοτικά θέματα. Είναι Ταμείο Προνοίας σχεδιασμένο για συμπλήρωση του πρώτου πυλώνα. Η ΑΠΟΝΟΜΗ Στην τελετή απονομής το βραβείο απονεμήθηκε στον κ. Μαρίνο Γιαλελή, Γενικό Διευθυντή του Ταμείου Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας, ο οποίος κατά την απονομή δήλωσε: «Είμαστε πολύ χαρούμενοι γι αυτά τα βραβεία, τα οποία αποτελούν αναγνώριση της σκληρής δουλείας των μελών της Διαχειριστικής Επιτροπής, της διοίκησης και του προσωπικού του Ταμείου μας». Περισσότεροι από 600 προσκεκλημένοι από την ευρωπαϊκή κοινότητα συνταξιοδοτικών οργανισμών παρευρέθηκαν στην τελετή απονομής των βραβείων IPE στο Μονακό. «Ευχαριστούμε το Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας για τη συμμετοχή του στα Βραβεία και του δίνουμε τα θερμά μας συγχαρητήρια για τις σπουδαίες του επιδόσεις», δήλωσε ο κ. Piers Diacre, εκδότης και ΠΕΔ του IPE. Στη δέκατη χρονιά διοργάνωσής τους, τα Βραβεία IPE Ευρωπαϊκών Συνταξιοδοτικών Ταμείων απονεμήθηκαν με σκοπό να βραβεύσουν τα συνταξιοδοτικά ταμεία με τη μεγαλύτερη επιτυχία στους στόχους τους από όλη την Ευρώπη. Κατά την τελετή απονεμήθηκαν 39 βραβεία σε συνταξιοδοτικά ταμεία 30 και πλέον χωρών. Η συγκεκριμένη εκδήλωση θεωρείται ως το μεγαλύτερο ετήσιο γεγονός της συνταξιοδοτικής βιομηχανίας στην Ευρώπη. ΤΑ ΒΡΑΒΕΙΑ ΙΡΕ Τα βραβεία IPE παρουσιάστηκαν για πρώτη φορά το 2001 από το περιοδικό Investment & Pensions Europe και αποτελούν ένα ετήσιο γεγονός, που καθορίζει το σημείο αναφορά ως προς την επιτυχία της διαχείρισης των συνταξιοδοτικών ταμείων της Ευρώπης. Είναι μια διοργάνωση που αναγνωρίζει και ανταμείβει τη σκληρή δουλεία και τη δημιουργική σκέψη τόσο των συνταξιοδοτικών ταμείων όσο και των ιθυνόντων τους. Η 10 η απονομή των Βραβείων IPE Ευρωπαίων Συνταξιοδοτικών Ταμείων πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 7 Δεκεμβρίου 2010 στο Μονακό. Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι η ετήσια αυτή συνάθροιση των επαγγελματιών του τομέα των συνταξιοδοτικών ταμείων έχει γίνει πλέον το γεγονός της χρονιάς για όσους εμπλέκονται και 12 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

13 ασχολούνται με τη συνταξιοδοτική βιομηχανία της Ευρώπης. Θα βρείτε όλες τις σχετικές πληροφορίες για τα Βραβεία IPE στην ιστοσελίδα Ψηλοί οι στόχοι μας Πρωταρχικός στόχος του Ταμείου μας είναι να επενδύει με σύνεση, ώστε οι εύλογες προσδοκίες των μελών του να ικανοποιούνται με την ανάληψη ενός αποδεκτού επίπεδου κινδύνου. Για το σκοπό της συνεχούς επίτευξης του εν λόγω πρωταρχικού στόχου, τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής έχουν θέσει τους ακόλουθους στόχους: Ένα Συνολικό Ποσοστό Αντικατάστασης, που να ανέρχεται, περίπου, στο 70% για κάθε μέλος, συμπεριλαμβανομένης της παροχής Κοινωνικών Ασφαλίσεων στην Κύπρο. Η Διαχειριστική Επιτροπή αναγνωρίζει ότι ο στόχος αυτός μπορεί να μην επιτευχθεί από όλα τα μέλη του Ταμείου, ένεκα του γεγονότος ότι οι ηλικίες, ο χρόνος υπηρεσίας και οι εισφορές του κάθε μέλους είναι διαφορετικές και γιατί το Ταμείο εφαρμόζει μια ενιαία επενδυτική στρατηγική. ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΣΚΟΠΟΙ Ο βασικό στόχος, που αναφέρθηκε πιο πάνω, μεταφράζεται στους ακόλουθους μετρήσιμους επενδυτικούς σκοπούς: Επιδιωκόμενο ποσοστό απόδοσης 5,10% ανά έτος, ώστε να επιτευχθεί το επιθυμητό ποσοστό αντικατάστασης που καθορίστηκε πιο πάνω, σύμφωνα με την πιο πρόσφατη μελέτη κατανομής κεφαλαίων, που έγινε το Για την επίτευξη του πιο πάνω ποσοστού απόδοσης αναγνωρίζεται ότι υπάρχει μια πιθανότητα στις 20, η Ετήσια Αξία σε Κίνδυνο (VaR) να είναι γύρω στα 19.8 εκατομμύρια. Η στρατηγική κατανομής κεφαλαίων του Ταμείου Προνοίας των Υπαλλήλων της Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας συνοψίζεται στον πίνακα που ακολουθεί: ΔΙΑΚΡΙΣΕΙΣ ΚΑΙ ΒΡΑΒΕΙΑ «Η συνέπεια αποτελεί το θεμέλιο της αρετής», είχε πει ο Βρετανός πολιτικός και φιλόσοφος, Francis Bacon. Το βραβείο που λάβαμε πέρυσι, κατά τη διοργάνωση των βραβείων IPE Awards, οφειλόταν στις αξιόπιστες διαδικασίες που εφαρμόζει το Ταμείο, στη διαχείριση κινδύνου στην οποία προβαίνει και στην ικανότητα των μελών της Διαχειριστικής Επιτροπής να εντοπίζουν και να αποφεύγουν να επενδύουν σε «μοδάτα» και κυρίως ακατάλληλα επενδυτικά προϊόντα και κατηγορίες επενδύσεων. Σε μια χρονιά κατά την οποία επικρατούσε η αναταραχή και η οικονομική αστάθεια, ήταν εύκολο να πείσεις τα μέλη και τους άλλους εμπλεκόμενους στη σχετική αγορά ότι αυτό ήταν το σωστό να γίνει. Δεδομένης της αξιοσημείωτης ανάκαμψης των διεθνών αγορών μετοχών κατά το 2009, πώς άραγε καταφέραμε να επιβιώσουμε μέσα σε ένα τέτοιο περιβάλλον και ποια μέτρα έλαβε η Διαχειριστική Επιτροπή του Ταμείου μας, ούτως ώστε να προσαρμοστούμε στο νέο οικονομικό περιβάλλον; ΠΑΝΤΟΤΕ ΣΥΝΕΠΕΙΣ Ένα μέτρο ήταν το πιο σημαντικό: Το να είμαστε συνεπείς. Συνεπείς απέναντι τόσο στις θεμελιώδεις αξίες και αρχές του Ταμείου μας όσο και στις αρχές μας. Αυτές αφορούν στις επενδύσεις, περιγράφονται στη Δήλωση Αρχών Επενδυτικής Πολιτικής του Ταμείου, που πάντοτε καθοδηγούν και διέπουν τις επενδυτικές αποφάσεις της Διαχειριστικής Επιτροπής. Μελετώντας το μετοχικό χαρτοφυλάκιό μας, τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής αποφάσισαν κατά το έτος 2009 ότι το 1/3 της κατανομής κεφαλαίων σε διεθνείς αγορές, έναντι του ποσοστού 2/3 κατανομής κεφαλαίων στην τοπική αγορά (Ελλάδα και Κύπρο), δεν ανταποκρινόταν στις επενδυτικές μας αρχές. Σε μια χρονιά κατά την οποία οι αγορές μετοχών χαρακτηρίζονταν από ιδιαίτερη ανάκαμψη, με τις περισσότερες τοπικές μετοχές να ανακάμπτουν πέρα του 100%, ήταν πολύ δελεαστικό για μας να αγνοήσουμε τις «αρχές» μας και να κυνηγήσουμε τις ιδιαίτερα υποσχόμενες αποδόσεις, που διαφαίνονταν στην τοπική αγορά. ΠΙΣΤΟΙ ΣΤΙΣ ΑΡΧΕΣ ΜΑΣ Εντούτοις, τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής αποφάσισαν να παραμείνουν πιστοί στις δικές τους απόψεις. Βάσει των απόψεών τους ως προς τον έλεγχο του κινδύνου, τη διαφοροποίηση και τη συσχέτιση κινδύνου - αποδόσεων, οι Διαχειριστές των κεφαλαίων σε τοπικές επενδύσεις έλαβαν εντολές να αλλάξουν τα χαρτοφυλάκιά ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ

14 τους σε διεθνείς επενδύσεις για περίοδο τριών μηνών, ώστε να διευρύνουν το φάσμα των επενδύσεων προς μείωση των κινδύνων της χρονικής στιγμής. Αυτό μείωσε σε σημαντικό βαθμό την ποσότητα των τοπικών μετοχών, που ανέρχονται σε λιγότερο από 2% της συνολικής έκθεσης του Ταμείου σε μετοχές μετά την ολοκλήρωση της μετάβασης. Μπορεί να ήταν δύσκολο αρχικά να το επικοινωνήσουμε αυτό στα μέλη μας, κατά τη διάρκεια της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης του Ταμείου, αλλά τα αποτελέσματα ήταν εντυπωσιακά. ΕΝΤΥΠΩΣΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ Το Ταμείο απέδωσε 6,55% κατά το έτος 2009 και από το 2010 μέχρι σήμερα σημειώνει απόδοση που ανέρχεται στο +4%. Αυτό επιτεύχθηκε σε πολύ πιο χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας και σε χρόνο κατά τον οποίο η ανοδική πορεία των τοπικών αγορών ανακόπηκε απότομα, σημειώνοντας πτωτική τάση, με την απόδοση της τοπικής αγοράς από το 2010 μέχρι σήμερα να κυμαίνεται στο -34,4%. Η απόδοση +6,55%, που κατέγραψε το Ταμείο κατά το 2009, οδήγησε τα ποσοστά μακροπρόθεσμης απόδοσης του ταμείου σε: Απόδοση ανά έτος σε περίοδο 3 χρόνων ( ): +3,7% Απόδοση ανά έτος σε περίοδο 5 χρόνων ( ): +5,1%. ΕΛΕΓΧΟΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ Για να είμαστε σε θέση να λαμβάνουμε τέτοιες αποφάσεις και να διασφαλίζουμε την εφαρμογή των βέλτιστων πρακτικών, τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής του Ταμείου επέλεξαν έναν από τους μεγαλύτερους ελεγκτικούς οίκους, ώστε να διεξάγει ελεγκτικό έλεγχο ως προς τις πολιτικές και τις πρακτικές διοίκησης του Ταμείου, τις διαδικασίες διοίκησης και ποιότητάς του. Όπου ήταν απαραίτητο η Διαχειριστική Επιτροπή ΤΟ ΠΡΟΦΙΛ ΤΩΝ ΒΡΑΒΕΙΩΝ IPE Awards 2010 Monaco Attendees in 2010: 613 guests including 286 Pension Fund Executives/Capital Owners Company Type (%) Pension Funds 47 Sponsors 37 Consultants 6 IPE Staff 4 Press 2 Others 4 Geographical (%) UK 24 Italy 13 The Netherlands 13 France 9 Germany 8 Belgium 7,5 Nordic 6,5 Austria/Swit 5 CEE 4 Spain/Port. 2,5 Ireland 2 Other 5,5 έδιδε εντολές στους συμβούλους της να προβαίνουν στην προσθήκη νέων μηχανισμών και διαδικασιών διοίκησης προς ενίσχυση των υφιστάμενων. Αυτό έγινα, για παράδειγμα, κατά την αντικατάσταση της Πολιτικής Σύγκρουσης Συμφερόντων του Ταμείου και στην περίπτωση της δημιουργίας δύο επιπρόσθετων υποεπιτροπών, με στόχο να επιβλέπουν τις χρηματοοικονομικές δραστηριότητες και τη διαχείριση της ακίνητης περιουσίας του Ταμείου. ΚΟΝΤΑ ΣΤΑ ΜΕΛΗ Επιπρόσθετα, παρά πολύ σημαντικό ρόλο για μάς έχει η επικοινωνία που διατηρούμε με τα μέλη μας. Η εν λόγω επικοινωνία, που εγκαινιάστηκε το 2008, εκτιμήθηκε ιδιαιτέρως από τα μέλη μας και η Διαχειριστική Επιτροπή αποφάσισε να συνεχίσει την αναβάθμιση του τομέα αυτού. Ο Γενικός Διευθυντής του Ταμείου επισκέφτηκε επί τόπου πολλά ξενοδοχεία, παρουσιάστηκε σε τηλεοπτικές εκπομπές με θέμα τα ταμεία προνοίας της Κύπρου και προέβη στη συγγραφή ποικίλων ενημερωτικών φυλλαδίων, που απευθύνονταν στα μέλη του Ταμείου. Τα φυλλάδια δημοσιεύονται και στην ιστοσελίδα του Ταμείου και σε αυτά εξηγείται κάθε σημαντική επενδυτική απόφασή του. ΣΩΣΤΟΙ ΚΑΙ ΣΤΗΝ ΚΡΙΣΗ Πιστεύουμε ότι η συνέπεια που επιδεικνύεται στον τρόπο διοίκησης και διαχείρισης του ταμείου είναι υψίστης σημασίας και τα μέλη της Διαχειριστικής Επιτροπής καταβάλλουν κάθε δυνατή προσπάθεια, για να συνεχίσουν να λειτουργούν εντός των ορίων των γενικών και επενδυτικών αρχών του Ταμείου. Μπορεί να ισχύει το ότι «οι μόνοι άνθρωποι που μπορούν να είναι πάντοτε συνεπείς είναι οι νεκροί», όπως είχε γράψει ο Βρετανός συγγραφέας, Aldous Huxley, όμως η πρόσφατη οικονομική κρίση απέδειξε ότι ισχύει ακριβώς το αντίθετο για τους θεσμικούς επενδυτές ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011

15 «Ì ÏËÚÒÓÔ Ì»... fiïâ ÙÈ Ó ÁΠÛ! ÙÚÔ fiïô, Ë ÈÎ Û ÙÚ Â, Ó ÓÂÒÓÂÙ È Î È Ú ÂÙ È Ó Û Ì ÏËÚÒÛÂÈ fiïâ Û ÙÈ Ó ÁΠÚÔÛı ÙÔÓÙ ÎfiÌË ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ ËÚÂÛ Â Î È Â ÈÏÔÁ ÁÈ ÂÛ Ô Ù ÈÙ ÙÂ... fiï! ÈÏ ÍÙ ÙÚÔ fiïô ÁÈ ÙÈ Û Ó ÏÏ Á Û Î È Â ˆÊÂÏËı Ù ÌÂ: Ì ÛÌ Ù Â͈ÙÂÚÈÎÔ Ú ÒÚËÛË ÈÛÙÒÛÂˆÓ i-banking ÓÔ Û Ó ÏÏ ÁÌ Ó ÏÏ ÁÌ Western Union Ù ı ÛÂÈ ÛÂ Í ÓÔ Û Ó ÏÏ ÁÌ ÈÛÙˆÙÈÎ Î ÚÙ ÈÙ Á ÛÂ Í ÓÔ ÓfiÌÈÛÌ Ú ÒÚËÛË ÂÁÁ ËÙÈÎÒÓ...ÎÈ ÏÏ ËÚÂÛ Â ÓÙ... ÛÙË È ıâû Û! Ú È ÈÛÎfi Ô ÚÈ ÓÔ 80, 2059 ÙÚfi ÔÏÔ ËÏ: , º Í: ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ Website:

16 Schroder Investment Management Δυναμική απόδοση Το ταμείο QEP Global Value σημείωσε δυναμική θετική απόδοση κατά το έτος Τα σχετικά κέρδη οφείλονταν εξολοκλήρου στην επιλογή μετοχών από ένα ιδιαίτερα ευρύ φάσμα τομέων και γεωγραφικών περιοχών. Ενώ οι βραχυπρόθεσμες προβλέψεις για τη διεθνή οικονομία φαίνεται ότι έχουν βελτιωθεί, εντούτοις αναμένουμε μια αστάθεια της αγοράς κατά το 2011 Οι αγορές το 2010 Η αργοπορημένη έντονη δραστηριότητα στην αγορά μετοχών επισφράγισε μια χρονιά κατά την οποία επικράτησαν οι μεταπτώσεις ως προς τις αντιλήψεις. Κι αυτό γιατί οι επενδυτές αφομοίωναν τα διάφορα οικονομικά δεδομένα που δημοσιοποιούνταν και προέβαιναν σε εκτιμήσεις όσον αφορά στη σοβαρότητα της κρίσης του δημοσίου χρέους στην Ευρώπη. Η επίδραση των μακροοικονομικών θεμάτων εκδηλώθηκε στο σχετικά υψηλό επίπεδο συσχετισμού μεταξύ της απόδοσης των ιδιωτικών μετοχών και της συχνά σημαντικής εναλλαγής στην απόδοση των κυκλικών και αμυντικών τομέων, ανάλογα με την κατεύθυνση της αγοράς. Η ακραία αστάθεια της αγοράς εκδηλώθηκε σε μεγάλο βαθμό κατά το πρώτο εξάμηνο του 2010, πριν οι διεθνείς μετοχές σημειώσουν δυναμική ανάκαμψη κατά τους τελευταίους έξι μήνες της χρονιάς, εξασφαλίζοντας διψήφια κέρδη στο σύνολο της εν λόγω χρονιάς. Οι πιο οικονομικά ευαίσθητες βιομηχανίες, όπως τα καταναλωτικά αγαθά πολυτελείας, οι πρώτες ύλες και τα βιομηχανικά προϊόντα, σημείωσαν θετική απόδοση, καθώς οι προσδοκίες για διεθνή ανάπτυξη συνέχισαν να βελτιώνονται. Μέχρι το τέλος της χρονιάς οι μετοχές στους τομείς των φυσικών πόρων και των βιομηχανικών προϊόντων σημείωσαν απόδοση που ξεχώρισε, ενώ οι πιο αμυντικοί τομείς της αγοράς, όπως οι μετοχές σε αναλώσιμα αγαθά και στον τομέα υγείας, ήταν σαφέστατα οι πιο βραδυκίνητοι. Οι αγορές αντέδρασαν θετικά στην ανακοίνωση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (US Federal Reserve) για ακόμη ένα γύρο ποσοτικής χαλάρωσης (QE2) κατά τις αρχές του τέταρτου τριμήνου, καθώς και στο αναπάντεχο δημοσιονομικό ερέθισμα και στα γενικά υποστηρικτικά οικονομικά δεδομένα. Η αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ - που ακολούθησε την ποσοτική χαλάρωση - καθώς και οι εύκολες αποτιμήσεις, συνέβαλαν, επίσης, στην επιβίωση της αγοράς μετοχών των ΗΠΑ. Εντούτοις, στην άλλη άκρη του Ατλαντικού, οι εκ νέου ανησυχίες για τα επίπεδα του δημόσιου χρέους επηρέασαν τις ευρωπαϊκές μετοχές, ασκώντας πτωτική πίεση, κυρίως, στις τράπεζες. Απόδοση Ταμείου και πολιτική Το ταμείο QEP Global Value σημείωσε δυναμική θετική απόδοση κατά το έτος Τα σχετικά κέρδη οφείλονταν εξολοκλήρου στην επιλογή μετοχών από ένα ιδιαίτερα ευρύ φάσμα τομέων και γεωγραφικών περιοχών. Οι πιο σημαντικές συνεισφορές στο ταμείο προήλθαν από το ποσοστό κατοχής μετοχών στους τομείς της ενέργειας, των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και των πρώτων υλών. Από γεωγραφική άποψη οι μετοχές στην Ιαπωνία και τη Βόρεια Αμερική απέδωσαν περισσότερο στο ταμείο. Το μεγαλύτερο ποσοστό των μετοχών μας παραμένει στον τομέα των τηλεπικοινωνιών, όπου μας προσέλκυσαν οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις και η σχετική σταθερότητά τους. Τα καταναλωτικά αγαθά πολυτελείας αποτελούν τομέα στον οποίο κατέχουμε το μικρότερο ποσοστό μετοχών. Αυτό είναι πιο έκδηλο στα ΜΜΕ και στους μεταπωλητές φημισμένων προϊόντων, καθώς και στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας, όπου η αγορά εμφανίζεται να κάνει εκπτώσεις, ενώ η ζήτηση του καταναλωτή σημειώνει πρόοδο. Επίσης διατηρούμε χαμηλό ποσοστό κατοχής μετοχών στον τομέα της τεχνολογίας, αλλά συνεχίζουμε να αγοράζουμε επιλεκτικά προ- 16 ΞΕΝΟΔΟΧΟΫΠΑΛΛΗΛΟΣ 2011