ECONOMICS & INVESTMENT STRATEGY

Transcript

1 Απρίλιος Νο.7 Το 7 υπήρξε σημαντικές διορθώσεις στις ανισορροπίες του τραπεζικού συστήματος στις χώρες της ΝΑΕ, καθώς με εξαίρεση την Κύπρο- τα μηεξυπηρετούμενα δάνεια σημείωσαν μεγάλες μειώσεις. Συγκεκριμένα, o Στην Αλβανία, τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια το 7 περιορίστηκαν σημαντικά ως ποσοστό των συνολικών δανείων και συγκεκριμένα στο,7 από, το. o Για τη Βουλγαρία, το ποσοστό των μη-εξυπηρετούμενων δανείων το 7 ανήλθε στο, των συνολικών δανείων από,9 το προηγούμενο έτος. o Για την Κύπρο, τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια παραμένουν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα και συγκεκριμένα στο,7 του συνόλου των δανείων για το 7 από 7, το. o Για τη Ρουμανία, το ποσοστό των μη-εξυπηρετούμενων δανείων το 7 περιορίστηκε στο, των συνολικών δανείων από 9, το. o Στη Σερβία, τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια ως ποσοστό των συνολικών δανείων σημείωσαν σημαντική μείωση και σε συνέχεια της εξυγίανσης που πραγματοποιείται στους ισολογισμούς των τραπεζών- και συγκεκριμένα το 7 ανήλθαν στο 9,9 από 7, το. Τράπεζα Πειραιώς Economics & Investment Strategy researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 9 & Κερασούντος,, Αθήνα Πηγή: Piraeus Bank Research Τηλ: (+) 7 Φάξ: (+)

2 Ιανουάριος Ιαν.-Φεβ. Ιαν.-Μαρ. Ιαν.-Απρ. Ιαν.-Μάι. Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιουλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπ. Ιαν.-Οκτ. Ιαν.-Νοεμ. Ιαν.-Δεκ. Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q 7 Q 7 Q ΑΛΒΑΝΙΑ Το πραγματικό ΑΕΠ το 7 αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο, ετησίως από, το, με βασικό άξονα της βελτίωσης τις κατασκευές οι οποίες σημείωσαν ετήσια αύξηση, από, τα αντίστοιχα έτη. Θετική συμβολή επίσης είχε η αύξηση στον τομέα της μεταποίησης. (Γράφημα.) Ο πληθωρισμός αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση στο, το Μάρτιο από, το Μάρτιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα κινήθηκαν και οι τιμές των τροφίμων με αύξηση, ετησίως από, τους αντίστοιχους μήνες. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό πλεόνασμα περιορίστηκε το πρώτο δίμηνο του έτους στο, του ΑΕΠ από, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου, εξαιτίας της αύξησης των δαπανών. Αναλυτικότερα, οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο,9 του ΑΕΠ το πρώτο δίμηνο του έτους από, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου, ενώ τα έσοδα ανήλθαν στο, από, τις αντίστοιχες περιόδους. (Γράφημα.) Ο δανεισμός το Φεβρουάριο αυξήθηκε οριακά στο, ετησίως από, το Φεβρουάριο το. Ο δανεισμός στα νοικοκυριά αυξήθηκε ενώ τα δάνεια στις επιχειρήσεις παρέμειναν σε αρνητικά επίπεδα. Οι καταθέσεις συρρικνώθηκαν κατά,9 το Φεβρουάριο από, τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. (Γράφημα.). ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI). Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Αποτέλεσμα Βάσης (t-) (Α) Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Δ) Τιμές Τροφίμων (Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Έλλειμμα Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΕΠ - ΑΕΠ Πληθωρισμός (Δ) 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Δευτερογενές Εισόδημα Πρωτογενές Εισόδημα Υπηρεσίες Αγαθά Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

3 Απρ- Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Δεκ- Μαϊ- Οκτ- Μαρ- Αυγ- Ιαν- Νοε- Απρ- Φεβ- Ιουλ- Μαϊ-7 Οκτ-7 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Q Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ-7 Αυγ-7 Φεβ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ-. Εκτιμήσεις Απασχόλησης. Καταθέσεις στον Ιδιωτικό Τομέα & Ποσοστό Ανεργίας Εκτιμήσεις Απασχόλησης Καταθέσεις(Α). Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια.7 Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας... Nonperforming loans net of provisions as a percent of regulatory capital (in ) Ποσοστό Ανεργίας(Δ). Δάνεια & Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα.9 Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Regulatory Tier capital as a percent of risk-weighted assets (in ) Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ EUR/ALL Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Δάνεια Καταθέσεις. EUR/ALL & Ποσοστό Κάλυψης Εισαγωγών από Εξαγωγές Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο άθροισμα των ετήσιων αλλαγών του παρεμβατικού επιτοκίου (στάθμιση: ) και της συναλλαγματικής ισοτιμίας (στάθμιση: -).. Lending Survey Εκτίμηση για το Επόμενο Τρίμηνο Χαλάρωση Πιστωτικών Κριτηρίων Περιορισμός Πιστωτικών Κριτηρίων Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/ALL (Α) Κάλυψης Εισαγωγών από Εξαγωγές (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Επιχειρηματικά Δάνεια Δάνεια σε νοικοκυριά

4 Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ-7 Αυγ-7 Φεβ- Απρ- Οκτ- Απρ- Οκτ- Απρ- Οκτ- Απρ- Οκτ- Απρ- Οκτ- Απρ- Οκτ- Απρ-7 Οκτ-7 Απρ- ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Ο πληθωρισμός το Μάρτιο αυξήθηκε στο, από,9 το Μάρτιο πέρυσι, ενώ αντίθετα οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά, ετησίως από, τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά, το Μάρτιο από αύξηση, τον προηγούμενο μήνα. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό έλλειμμα το πρώτο δίμηνο του τρέχοντος έτους διευρύνθηκε στο, του ΑΕΠ από, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου εξαιτίας της αύξησης των δημοσίων δαπανών έναντί των εσόδων. Το δημοσιονομικό έλλειμμα και χρέος παραμένουν σε βιώσιμα επίπεδα για την οικονομία της χώρας. (Γράφημα.) Η πιστωτική επέκταση το Μάρτιο αυξήθηκε στο, ετησίως από, το Μάρτιο πέρυσι, ενώ ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αυξήθηκε, από, και τα δάνεια στα νοικοκυριά, από,7 τους αντίστοιχους μήνες. Αντίθετα οι καταθέσεις αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση το Μάρτιο στο, ετησίως από,9 το Μάρτιο πέρυσι. (Γράφημα.). Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Α) Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης(L) Αποτέλεσμα Βάσης (Α) Τιμές Τροφίμων (Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. ΑΕΠ ΑΕΠ Πληθωρισμός (Δ) 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

5 Μαρ- Ιουν- Σεπ- Δεκ- Μαρ- Ιουν- Σεπ- Δεκ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- 7 q q q 9 q 9 q q q q q q q q q q q q q q q 7 q 7 q Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Q Q Q Q Q 7 Q Q Q 9 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ- Αυγ- Φεβ-7 Αυγ-7 Φεβ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ-. Δημοσιονομικά Αποθεματικά. Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικές Πωλήσεις. EUR δισ Βιομηχανική Παραγωγή (Κινητός Μέσος Όρος μηνών) Λιανικές Πωλήσεις (Κινητός Μέσος Όρος μηνών). Ποσοστό Ανεργίας.7 Τιμές Εισαγωγών & Εξαγωγών Δείκτης Τιμών Εξαγωγών Δείκτης Τιμών Εισαγωγών. Συναλλαγματικά Αποθέματα & Νομισματική Βάση.9 Ανεργία, Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια & Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας Συναλλαγματικά Αποθέματα ως Βραχυπρόθεσμου Εξωτερικού Χρέους(Δ) Capital Adequacy Ratio (Α) NPLs Συνολικού(Δ) Ρευστά Διαθέσιμα/Νομισματική Βάση(A) Ποσοστό Ανεργίας(Δ). Καταθέσεις & Ποσοστό Ανεργίας. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Καταθέσεις(Α) Ποσοστό Ανεργίας(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου SOFIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate-NEER, στάθμιση: ).

6 ΚΥΠΡΟΣ Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Δεκ- Μαϊ- Οκτ- Αυγ- Ιαν- Νοε- Απρ- Φεβ-7 Ιουλ-7 Μαρ- Σεπ- Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ-7 Νοε-7 Ο πληθωρισμός το Μάρτιο συρρικνώθηκε, από αύξηση,9 το Μάρτιο το 7, ενώ σε μηνιαία βάση οι γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε,7 το Μάρτιο από, το Φεβρουάριο. Οι τιμές τροφίμων μειώθηκαν αντίστοιχα στο, ετησίως το Μάρτιο από αύξηση, τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό πλεόνασμα βελτιώθηκε περαιτέρω στο,7 του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους από, το πρώτο τρίμηνο το 7 εξαιτίας της ανάκαμψης των δαπανών αλλά και της δημοσιονομικής εξυγίανσης των τελευταίων ετών. (Γράφημα.) Το Μάρτιο η πιστωτική επέκταση συρρικνώθηκε με σημαντικά μικρότερη ένταση κατά, ετησίως από -, το Μάρτιο πέρυσι, αντίστοιχη βελτίωση σημείωσαν και τα δάνεια στα νοικοκυριά ενώ ο δανεισμός στις επιχειρήσεις σημειώνει αύξηση για τρίτο συνεχόμενο μήνα. Εντούτοις, οι καταθέσεις το Μάρτιο σημείωσαν μείωση, ετησίως από αύξηση 7, το Μάρτιο πέρυσι, ενώ για σε ροές οι καταθέσεις μειώθηκαν κατά,εκ.σηματοδοτόντας τις έντονες ανησυχίες των καταθετών για τις τρέχουσες εξελίξεις με την Κεντρική Συνεργατική Τράπεζα. (Γράφημα.). ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI). Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης ΑΕΠ (Δ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Αποτέλεσμα Βάσης Πληθωρισμός. Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Δημόσιο Χρέος ΑΕΠ ΑΕΠ Ενοποιημένο Δημόσιο Χρέος Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg

7 Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ-7 Οκτ-7 Φεβ- Μαϊ- Ιουλ- Νοε- Ιαν- Μαϊ- Ιουλ- Νοε- Ιαν- Μαϊ- Ιουλ- Νοε- Ιαν-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Νοε-7 Ιαν- Οκτ- Μαρ- Αυγ- Ιαν- Ιουν- Νοε- Απρ- Φεβ- Ιουλ- Μαϊ- Οκτ- Αυγ-7 Ιαν- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Q Q Q Q Q Q Q 7 Ιαν- Μαϊ- Ιουλ- Νοε- Ιαν-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Νοε-7 Ιαν-. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. Λιανικό Εμπόριο & Τουριστικές Αφίξεις - - ΑΕΠ Δείκτης Αξίας Λιανικού Εμπορίου Τουριστικές Αφίξεις (κινητός μέσος όρος μηνών). Στεγαστικά Δάνεια & Κατασκευαστική Παραγωγή.7 Κόστος Κατασκευής & Άδειες Οικοδομής - - Στεγαστικά Δάνεια(Α) Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές(Δ). EUR/GBP & Τουριστικά Έσοδα.9 Ποσοστό Ανεργίας., EUR εκ ,,,,,, Άδειες Οικοδομής (κινητός μέσος όρος μηνών,δ) Κόστος Κατασκευής(Α) Τουριστικά Έσοδα, Κινητός Μέσος Μηνών (Δ) EUR/GBP (Α). Καταθέσεις & Δάνεια. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) ΥοΥ Δάνεια Καταθέσεις Καταθέσεις Κατοίκων Εσωτερικού Καταθέσεις Κατοίκων Υπόλοιπου Κόσμου Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Ποσοστό Ανεργίας NEER Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Note: The Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου EURIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate-NEER, στάθμιση: ). 7

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Μαρ-7 Σεπ-7 Μαρ- Σεπ- Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ-7 Νοε-7 Ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατά, ετησίως το Μάρτιο από οριακή αύξηση κατά, το Μάρτιο πέρυσι, ενώ αντίστοιχη αύξηση σημείωσαν οι τιμές των τροφίμων στο, ετησίως από,7 τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάρτιο αυξήθηκε,9 από, το Φεβρουάριο. (Γράφημα.) Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής στις Απριλίου διατηρήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο κατά στο, μετά την αύξηση κατά μονάδες βάσης το Φεβρουάριο, ενώ τονίζει ότι πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί μέχρι τα μέσα του έτους και στη συνέχεια να διατηρηθεί σε επίπεδα κοντά στο ανώτατο όριο της ΚΤΡ. Από την αρχή του έτους το παρεμβατικό επιτόκιο έχει αυξηθεί κατά μονάδες βάσης συνολικά. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό ισοζύγιο το πρώτο δίμηνο του έτους ανήλθε ελλειμματικό στο, του ΑΕΠ από πλεόνασμα, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 7, εξαιτίας της αύξησης των δαπανών. Αναλυτικότερα, δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο, του ΑΕΠ το πρώτο δίμηνο του έτους από, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν στο, από, τα αντίστοιχα έτη. (Γράφημα.) Ο συνολικός δανεισμός το Μάρτιο αυξήθηκε στο, ετησίως από, το Μάρτιο το 7, καθώς ρυθμό αντίστοιχο σημείωσαν τα δάνεια στις επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Οι συνολικές καταθέσεις αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο, ετησίως το Μάρτιο από, τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. (Γράφημα.). Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης ΑΕΠ (Δ) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Αποτέλεσμα Βάσης(Α) Τιμές Τροφίμων(Δ) Πληθωρισμός(Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κινητός μέσος όρος 9 μηνών) ΑΕΠ 7 Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg ΑΕΠ

9 Q 9 Q 9 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q Μαρ- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ-7 Νοε-7 Μαρ- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ-7 Νοε-7 Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ-7 Οκτ-7 Φεβ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ-7 Οκτ-7 Φεβ- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ-7 Οκτ-7 Φεβ-. Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια. Βιομηχανική Παραγωγή & Εξαγωγές Μη-Εξυπηρετούμενα Δάνεια ως Συνόλου Δανείων Βιομηχανική Παραγωγή, Κινητός Μέσος Μηνών (Α) Εξαγωγές, Κινητός Μέσος Μηνών (Δ). Ποσοστό Ανεργίας.7 Συναλλαγματικά Αποθεματικά ως Βραχυπρόθεσμου Εξωτερικού Χρέους Πιστωτική Επέκταση & Συναλλαγματική Ισοτιμία.9 Καταθέσεις & Ποσοστό Ανεργίας ΥοΥ... EUR εκ. ΥοΥ Συναλλαγματικά Διαθέσιμα (Α) Συναλλαγματικά Διαθέσιμα Βραχυπρόθεσμου Χρέους(Δ) Δάνεια στον Ιδιωτικό Τομέα(Α) Δάνεια στον Ιδιωτικό Τομέα σε Ξένο Νόμισμα(Α). Ποσοστό Ανεργίας & Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας 7 7 Κατεθέσεις στον Ιδιωτικό Τομέα(Α). Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Ποσοστό Ανεργίας(Δ) Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Capital adequacy (L) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του επιτοκίου SOFIBOR -μηνών (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal 9

10 Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Φεβ- Ιουν- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ- Οκτ- Φεβ-7 Οκτ-7 Φεβ- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ- Νοε- Ιουλ-7 Νοε-7 ΣΕΡΒΙΑ Ο πληθωρισμός το Μάρτιο επιβραδύνθηκε στο, από, το Μάρτιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχη επιβράδυνση στον ετήσιο ρυθμό αύξησης σημειώθηκε στις τιμές των τροφίμων στο, ετησίως από, τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά, το Μάρτιο από, το Φεβρουάριο. (Γράφημα.) Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής στις Απριλίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά μονάδες βάσης στο, μετά την μείωση κατά μονάδες βάσης τον προηγούμενο μήνα. Οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό το τρέχον έτος παραμένουν εντός του επιτρεπτού ορίου διακύμανσης της ΚΤΣ δίνοντας χώρο για ενδυνάμωση της εγχώριας οικονομικής δραστηριότητας. (Γράφημα.) Το δημοσιονομικό πλεόνασμα το πρώτο δίμηνο του έτους διευρύνθηκε στο, του ΑΕΠ από, την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 7, σημειώνοντας σημαντική βελτίωση σε σχέση με τα υψηλά (πάνω από, του ΑΕΠ έλλειμμα) των προηγούμενων ετών. (Γράφημα.) Το δημόσιο χρέος το Φεβρουάριο συνέχισε να περιορίζεται σε βιώσιμα επίπεδα και συγκεκριμένα στο 7,9 του ΑΕΠ από, το 7. (Γράφημα.). Πρόδρομοι Δείκτες. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης Βιομηχανική Παραγωγή Λιανικό Εμπόριο Αποτέλεσμα Βάσης(Α) Τιμές Τροφίμων(Δ) Πληθωρισμός(Δ). Δημοσιονομικό Ισοζύγιο. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (κυλιόμενο άθροισμα μηνών). ΑΕΠ ΑΕΠ Έλλειμμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg

11 Δεκ- Απρ- Αυγ- Δεκ- Απρ- Αυγ- Απρ- Αυγ- Απρ- Αυγ- Απρ-7 Αυγ-7 Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ- Μαϊ- Αυγ- Νοε- Φεβ-7 Μαϊ-7 Αυγ-7 Νοε-7 Φεβ- Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q Φεβ- Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 7 Q 7 Q 7 Q 7 Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν Carry Over Effect. Λιανικό Εμπόριο & Πραγματικοί Μσθοί (m MA). ποσοστιαίες μονάδες Ανάπτυξη εντός του χρόνου Carry-over effect Πραγματικό ΑΕΠ Λιανικό Εμπόριο(A) Μισθοί(Δ). Δημόσιο Χρέος.7 Ποσοστό Ανεργίας 7 ΑΕΠ. Παρεμβάσεις Κεντρικής Τράπεζας & EUR/RSD.9 Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας & Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια EUR εκ Πώληση EUR εκ. Παρεμβάσεις Κεντρικής Τράπεζας στην Διατραπεζική Αγορά(A) Συναλλαγματική Ισοτιμία EUR/RSD(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας (Α) Μη εξυπηρετούμενα δάνεια των συνολικών δανείων (Δ). Συνολικά Δάνεια & Καταθέσεις. Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών (ΝΣ) Καταθέσεις Πιστωτική Επέκταση Περιορισμός ΝΣ Χαλάρωση ΝΣ Nominal Effective Exchange Rate Επιτόκιο Δείκτης Νομισματικών Συνθηκών Σημείωση: Ο δείκτης ορίζεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των ετήσιων αλλαγών του παρεμβατικού επιτοκίου (στάθμιση: ) και της ονομαστικής σταθμισμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας (Nominal Effective Exchange Rate- NEER, στάθμιση: ).

12 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Πατίκης Βασίλειος Head 797 Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Senior Economist 9 Rotsikad@piraeusbank.gr Γιαννακίδης Χαρίλαος Economic Analyst Giannakidisch@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary 7 PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις.