180» art & business +

Transcript

1 78 180» art & business + 6

2 H AΞΙΑ editorial 180» ίναι προφανές πως το ζητούμενο για την ανάκαμψη της οικονομίας της χώρας είναι η πολιτική σταθερότητα, και τούτο καταδεικνύεται από το γεγονός ότι μία και μόνο δήλωση του Αντώνη Σαμαρά ότι ο κρίσιμος αριθμός των180 βουλευτών που θα ψηφίσουν Πρόεδρο της Δημοκρατίας από την παρούσα Βουλή θα επιτευχθεί ήταν αρκετή για να εκτινάξει τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου και να προκαλέσει ευφορία στο σύνολο της αγοράς. ο να μαζευτούν, πάντως, οι 180 που θα εκλέξουν Πρόεδρο Δημοκρατίας είναι μία υπόθεση σύνθετη και περίπλοκη, η οποία εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την κατάσταση που θα επικρατεί EΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ Εκδότης Διευθυντής ΑΝΤΩΝΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Διεύθυνση Σύνταξης ΔΗΜΗΤΡΗΣ ΠΑΠΑΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΥ Σύμβουλοι έκδοσης ΒΑΣΙΛΗΣ ΒΑΛΑΜΒΑΝΟΣ, ΓΙΑΝΝΗΣ ΛΟΒΕΡΔΟΣ Υπεύθυνος πολιτικού ρεπορτάζ ΣΩΤΗΡΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Συντονισμός πολιτικού ρεπορτάζ ΤΑΚΗΣ ΜΟΥΣΣΑΣ Υπεύθυνη πολιτιστικού ΛΗΤΩ ΜΗΣΙΑΚΟΥΛΗ Υπεύθυνος παραγωγής ΦΩΤΗΣ ΠΙΚΟΥΛΑΣ Εμπορική Διευθύντρια ΝΑΤΑΣΣΑ ΜΠΟΥΤΕΡΑΚΟΥ Σύμβουλος Διοίκησης ΝΙΚΟΣ ΚΑΒΟΥΡΑΣ Νομικοί σύβουλοι ΑΘ. ΚΟΚΚΙΝΟΣ, Ι. ΠΑΡΑΣΧΟΣ ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ: INFOTAINMENT Α.Ε. ΓΡΑΦΕΙΑ: Παπανικολή, Χαλάνδρι 153 ΑΘΗΝΑ ΤΗΛΕΦΩΝΑ: , , ΔΙΑΧΩΡΙΣΜΟΙ ΜΟΝΤΑΖ ΕΚΤΥΠΩΣΗ: ΙRIS στη χώρα στη συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Και τούτο διότι εάν η χώρα τον Ιανουάριο δείχνει να ανακάμπτει, ο τουρισμός πάει καλά, το χρέος πάει σε διαπραγμάτευση, οι φόροι έχουν μειωθεί, με τους ξένους να τοποθετούνται στην Ελλάδα και τις μετοχές στο ελληνικό Χρηματιστήριο να κινούνται ανοδικά, είναι δύσκολο έως απίθανο ο οποιοσδήποτε βουλευτής να επιλέξει συνειδητά την αστάθεια και την επιστροφή στην ανωμαλία! Διότι, εάν πράξει κάτι τέτοιο θα είναι υπόλογος σε μια κοινωνία που έχει υποφέρει και έχει υποστεί θυσί9ες με στόχο να εξασφαλίσει ένα καλύτερο αύριο! πό το πρίσμα τούτο ο Αντώνης Σαμαράς γνωρίζει πως έχει μπροστά του ένα περιθώριο έξι μηνών στη διάρκεια των οποίων καλείται να επιτύχει σε μια σειρά ανοικτών ζητημάτων και να εξασφαλίσει τη συναίνεση του Βερολίνου και των Βρυξελλών στην εφαρμογή από την κυβέρνηση μιας άλλου τύπου πολιτικής, βάζοντας τέλος στην εποχή της λιτότητας. πως αναφέρουν απόλυτα αξιόπιστες πηγές, ο πρωθυπουργός στη συνάντησή του με τη Γερμανίδα καγκελάριο την περασμένη εβδομάδα έβαλε στο τραπέζι μια σειρά κρίσιμων ζητημάτων. Και έγκυροι κύκλοι αναφέρουν ότι η Άνγκελα Μέρκελ τουλάχιστον επί της αρχής έχει συμφωνήσει στα περισσότερα εξ αυτών, θεωρώντας ότι το πρώτο που χρειάζεται η Ελλάδα προκειμένου να εισέλθει σε τροχιά ανάπτυξης είναι η πολιτική σταθερότητα. Κατά τις ίδιες πηγές το πρώτο ζήτημα που έχει θέσει ο κ. Σαμαράς είναι η διαπραγμάτευση του χρέους. Ειδικότεραμ ο πρόεδρος της κυβέρνησης ζήτησε οι διαπραγματεύσεις να ξεκινήσουν τον Σεπτέμβριο και όχι από τον Ιανουάριο του 015 και μετά, όπως προωθούσαν συγκεκριμένοι ευρωπαϊκοί κύκλοι, οι οποίοι επιδιώκουν να εγκλωβίσουν την Ελλάδα σε μνημόνια και να κρατάνε τη χώρα στο χέρι! Και η αλήθεια είναι ότι η κ. Μέρκελ άκουσε θετικά το αίτημα του πρωθυπουργού και προτίθεται να συναινέσει στη διαπραγμάτευση για τη διευθέτηση του χρέους αμέσως μετά το καλοκαίρι, χωρίς η Ευρωπαϊκή Ένωση να περιμένει το τελικό «ραπόρτο» της τρόικας τον Δεκέμβριο. εβαίως, η στάση της Γερμανίδας πρωθυπουργού συναρτάται και με το τεράστιο επενδυτικό ενδιαφέρον που έχει δείξει η Κίνα για τη χώρα μας. Η κινεζική εισβολή και οι επισκέψεις του Κινέζου πρωθυπουργού έχουν δημιουργήσει εντυπώσεις στο Βερολίνο, θαυμασμό αλλά και αβεβαιότητα. Και σε κάθε περίπτωση είναι πια προφανές ότι οι σχέσεις της Ελλάδας με την Κίνα, όπως αυτές διαμορφώνονται, αποτελούν ένα πολύ ισχυρό χαρτί στα χέρια του Αντώνη Σαμαρά και αδιαμφισβήτητα ένα σημαντικό διαπραγματευτικό ατού. Υπό την έννοια αυτή τα ζητήματα που τίθενται έχουν και μεγαλύτερες πιθανότητες αποδοχής μέσα από σκληρή διαπραγμάτευση. Έτσι στο τραπέζι μπήκε το θέμα των επισκέψεων της τρόικας στη χώρα, ένα ζήτημα όπου υπήρξε ταύτιση απόψεων με τη Μέρκελ και ουσιαστικά συναποφασίστηκε οι επισκέψεις των τροϊκανών να είναι πολύ λιγότερες σε αριθμό και σε κάθε περίπτωση πολύ λιγότερο θορυβώδεις. Και τούτο θα αποκαταστήσει σε μεγάλο βαθμό στην κοινωνία την εθνική υπερηφάνεια, καθώς η αίσθηση που ήταν διάχυτη στη βάση ήταν πως βιώναμε συνθήκες απώλειας της εθνικής κυριαρχίας. Ασφαλώς και τα ζητήματα της ατζέντας Σαμαρά Μέρκελ ήταν πολλά, όμως ένα ακόμη που τέθηκε ήταν αυτό της αποδοχής από την τρόικα φορολογικών ελαφρύνσεων, αλλά και του μείζονος σημασίας θέματος της ρύθμισης των ληξιπρόθεσμων χρεών σε εφορίες και ταμεία σε 100 δόσεις. Κι έχει μεγάλη σημασία να σημειωθεί πως σε πρώτο βαθμό η Μέρκελ αντιλήφθηκε την αδυναμία είσπραξης των ληξιπρόθεσμων οφειλών, έτσι όπως γίνεται σήμερα, κάτι που δημιουργεί αισιοδοξία για αποδοχή και αυτής πρότασης από την πλευρά της Γερμανίδας καγκελαρίου.

3 3 Ο πρόεδρος της Folli Follie group Τζώρτζης Κουτσολιούτσος, ο πρόεδρος της Pharmathen Βασίλης Κάτσος, ο πρόεδρος και δ/νων σύμβουλος των ΑΤΤΙΚΩΝ ΕΚΔΟΣΕΩΝ Θεοχάρης Φιλιππόπουλος, ο ιδρυτής της καινοτόμου ιδέας ERGON Θωμάς Δούζης, αλλά και στελέχη των κορυφαίων ελληνικών εταιρειών SKAG και ΕΨΑ, η Ποπη Σκαγιά, διευθύντρια μάρκετινγκ της SKAG και ο Παναγιώτης Μίλης, διευθυντής μάρκετινγκ της EΨΑ, είναι μερικοί μόνο από τους επιχειρηματίες και τα στελέχη που κλήθηκαν να δώσουν το στίγμα της νέας εποχής στους τελειόφοιτους σπουδαστές του ΙΕΚ ΑΚΜΗ. Στις εισηγήσεις τους, κορυφαίοι managers κατονόμασαν τους κλάδους σπουδών που θα κερδίσουν έδαφος στα προσεχή χρόνια και τόνισαν το προφίλ του επαγγελματία της επόμενης γενιάς προκειμένου να δώσουν στα νέα παιδιά που ετοιμάζονται να βγουν στον επαγγελματικό στίβο το στίγμα τους για τη νέα εποχή της οικονομίας και τις εξελίξεις που αναμένονται. Δεν έλειψαν όμως και οι ευχάριστες εκπλήξεις, καθώς οι επαγγελματίες βρέθηκαν μπροστά σε εξαιρετικές διπλωματικές εργασίες τελειόφοιτων σπουδαστών που τους έδωσαν το ερέθισμα να τους προτείνουν επαγγελματικές συνεργασίες σε επίδοξους startupers. Αίσθηση έκαναν τελειόφοιτοι σπουδαστές του τμήματος Marketing με τη διπλωματική τους εργασία με θέμα «Αρώματα με Αίσθηση Ελλάδας» που παρουσίασαν στους εκπροσώπους των εταιρειών. Ο πρόεδρος του IEK AKMH Κων/ νος Ροδόπουλος, κηρύσσοντας την έναρξη των ημερών σταδιοδρομίας, τόνισε χαρακτηριστικά: «Η ιστορία της υφηλίου είναι γεμάτη από περιόδους ύφεσης και ανάκαμψης των οικονομιών. Την ύφεση διαδέχεται πάντα η ανάκαμψη και αυτό είναι μονόδρομος. Και νέες επενδύσεις στην Ελλάδα ξεκινούν, αλλά και ελληνικές εταιρείες θα διαπρέψουν σε εξαγωγές. Η μεγαλύτερη επένδυση σε καιρούς κρίσης ήταν και θα είναι πάντα η σωστή εκπαίδευση. Συνεχίζουμε σταθερά να φέρνουμε κοντά στους αποφοίτους μας πρότυπα επιχειρηματιών που αντιστέκονται στις αρνητικές προσδοκίες, βλέπουν ευκαιρίες μέσα στην κρίση και συνεχίζουν να επενδύουν και σε ιδέες και σε ανθρώπινο δυναμικό. Γιατί είναι χρέος μας απέναντι στους νέους ανθρώπους που οραματίζονται ένα μέλλον ως παραγωγικό δυναμικό της χώρας που γεννήθηκαν, να συνδράμουμε με κάθε δυνατό τρόπο στην επίτευξη των στόχων τους και να τους βλέπουμε να διαπρέπουν. Και είμαι ευτυχής που σήμερα αναγνωρίζω στα πρόσωπα φιλόδοξων και νέων επαγγελματιών τη θέληση της επιτυχίας». Οι ημέρες σταδιοδρομίας διήρκεσαν μία ολόκληρη εβδομάδα, στο πλαίσιο της οποίας πραγματοποιήθηκαν ημερίδες, ομιλίες, εισηγήσεις διευθυντών μεγάλων εταιρειών, παρουσιάσεις διπλωματικών εργασιών και projects τελειοφοίτων, προσωπικές συνεντεύξεις σπουδαστών με υπευθύνους προσωπικού των εταιρειών που συμμετείχαν στον ετήσιο θεσμό, αλλά και πετυχημένες διαφημιστικές καμπάνιες που έκαναν αίσθηση τα τελευταία χρόνια από μεγάλες διαφημιστικές εταιρείες. Στα CAREER DAYS 014, ενδεικτικά, συμμετείχαν οι εταιρείες, ΚΕΕΛΠΝOΥπ. Υγείας, NOΣΟΚΟΜΕΙΟ ΕΛΕΝΑ, VITEX, SIEMENS HELLAS, ΠΛΑΙΣΙΟ, SEPHORA, THE NEWTONS LABORATORY, ATTΙΚΕΣ ΕΚΔΟΣΕΙΣ, ΙNG ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ, CARRIER, SIEMENS, KOSMOCAR, ΕΘΝΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΑΠΟΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΑΝΑΠΗΡΩΝ, ΚUBER S.A. ΜEDIA SATURN, MANPOWER κ.ά. H εκδήλωση σηματοδοτήθηκε από την ανακοίνωση της συνεργασίας του ΙΕΚ ΑΚΜΗ με τον κορυφαίο βρετανικό φορέα πιστοποίησης TQUK, που εκπροσωπείται στην Ελλάδα και την Κύπρο από την ENOROS CONSULTΙNG στην παροχή της σημαντικότατης βρετανικής πιστοποίησης επαγγελματικών δεξιοτήτων σε σπουδαστές και φοιτητές όλων των βαθμίδων μεταδευτεροβάθμιας εκπαίδευσης. Το πρόγραμμα πιστοποίησης θα προσφέρεται εντελώς ΔΩΡΕΑΝ στους σπουδαστές του ΙΕΚ ΑΚΜΗ, στο πλαίσιο του προγράμματος ενίσχυσης επαγγελματικών προσόντων και δεξιοτήτων που εδώ και χρόνια έχει υιοθετήσει ο Όμιλος ΑΚΜΗ για την ενίσχυση του βιογραφικού των σπουδαστών του.

4 4 Για όσους γνωρίζουν το παρελθόν, η οικογένεια Μητσοτάκη ήταν πολύ φιλική με την οικογένεια Βενιζέλου. Συνδετικός κρίκος υπήρξε ο Απόστολος Μπακατσέλος, πεθερός του Βαγγέλη Βενιζέλου, ο οποίος ανήκει στη μεγάλη οικογένεια της Θεσσαλονίκης με πολυσχιδή δραστηριότητα, και βέβαια σημαντικές «άκρες» στα ΜΜΕ της βόρειας Ελλάδας. Ο επίτιμος πρόεδρος της Νέας Δημοκρατίας, Κωνσταντίνος Μητσοτάκης, είχε κοντινή φιλία με την οικογένεια και φρόντισε και οι δύο φαμίλιες να έχουν κοινά και ποτέ αντικρουόμενα συμφέροντα. Έτσι, στον πολιτικό βίο της κ. Μπακογιάνη και του κ. Βενιζέλου οι δύο τους δεν έγιναν ποτέ αντίπαλοι. Μάλιστα, η ιστορία δείχνει ότι σε κρίσιμες μάχες τα δύο στρατόπεδα είχαν και ένα μίνιμουμ συνεργασίας. Ωστόσο, η νέα μεταπολίτευση δεν τους βρίσκει μαζί. Το τέλος μιας μεγάλης συμμαχίας έρχεται να επιβεβαιώσει το ρεπορτάζ της «Α» στο προηγούμενο φύλλο, όπου ο αντιπρόεδρος και υπουργός Εξωτερικών κ. Βενιζέλος αρνήθηκε ραντεβού παρέα με κοινό τους φίλο επιχειρηματία και αντ αυτού τής πρότεινε γρήγορη συνάντηση στο υπουργείο Εξωτερικών, όπου και έγινε. Ωστόσο, και στη συνάντηση οι δυο τους δεν μπόρεσαν να βρουν κοινό τόπο. Δηλαδή, ο πρόεδρος του ΠΑΣΟΚ αρνήθηκε να τη βοηθήσει στο αίτημά της για τη θέση του κοινοτικού επιτρόπου καθώς, όπως φαίνεται από το ρεπορτάζ, έχει συμφωνήσει με τον πρωθυπουργό σε άλλο όνομα. Μετά και από αυτήν την εξέλιξη η οικογένεια Μητσοτάκη κήρυξε τον πόλεμο σε εχθρούς και (πρώην) φίλους. Το μήνυμα που θέλει να εκπέμψει πλέον η Αραβαντινού είναι το εξής: Τη φιλελεύθερη παράταξη πλέον μόνο εμείς θα την εκπροσωπούμε. Και αυτό, άλλωστε, δεν είναι δύσκολο όταν μέσα στη συγκυβέρνηση Ν.Δ.ΠΑΣΟΚ οι περισσότεροι έχουν αναφορές στη λαϊκή δεξιά, άλλοι προέρχονται από τις πιο δεξιές τάσεις, ενώ το ΠΑΣΟΚ ανταγωνίζεται τον ΣΥΡΙΖΑ σε ένα όψιμο αντιμνημονιακό παραλήρημα. Δεν είναι τυχαίο το ξέσπασμα Μητσοτάκη απέναντι στο ΠΑΣΟΚ του Βενιζέλου. Μπορεί να έχει βρεθεί στο επίκεντρο όλων των πράσινων υπουργών λόγω θέσης (θυμίζουμε τον τσακωμό του με τον Ανδρέα Λοβέρδο για τις επανατοποθετήσεις στα ΑΕΙ) αλλά στο επιτελείο του ποτέ δεν θα εισηγείτο μετωπική επίθεση στον Β. Βενιζέλο. Ούτως ή άλλως, ο Κυριάκος Μητσοτάκης από μόνος του και χωρίς καμμία συνεννόηση είχε διαφωνήσει ευθέως με το κοινωνικό μέρισμα θεωρώντας ότι το όποιο πλεόνασμα πρέπει να σημάνει την ελάφρυνση των φόρων. Η οικογένειά του, άλλωστε, έχει αναφορές ξεκάθαρες στη μεσαία τάξη που έχει πληγεί από τους πολλαπλούς φόρους και τις έκτακτες εισφορές. Τον στηρίζουν, επίσης, και μεγάλες επιχειρηματικές οικογένειες για τον ίδιο λόγο. Επίσης, είναι προφανές ότι οι φιλελεύθερες τάσεις αυτής της κυβέρνησης είδαν τον δρόμο της εξόδου στον τελευταίο ανασχηματισμό (Χατζηδάκης, Γεωργιάδης κ.ά.), συνεπώς τώρα ο ίδιος μένει μόνος του να εκπροσωπεί ένα μεγάλο στρατόπεδο της Κεντροδεξιάς. Μάλιστα, στο Μέγαρο Μαξίμου βλέπουν με σκεπτικισμό την

5 5 Ωστόσο, στο παζλ των νέων συμμαχιών (και εν μέρει συμφωνιών) υπάρχει και το πρόσωπο των ημερών, ο Δημήτρης Αβραμόπουλος. Το όνομα του τελευταίου «παίζει» για δύο πλέον θέσεις. Για την προεδρία της Δημοκρατίας και για τη θέση του κοινοτικού επιτρόπου. Η πρώτη είναι δύσκολη καθώς το πρόσωπο πρέπει να ενώσει 180 βουλευτές, κάτι που σημαίνει ότι είναι παράτολμη επιλογή ενός αμιγώς δεξιού πολιτικού, ακόμα και αν έχει γενική αποδοχή. Από την άλλη, η Κομισιόν είναι μια πιο δυνατή επιλογή. Άλλωστε, η θέση αυτή εκτός από τις μεγάλες ανέσεις έχει και ισχυρή προβολή, κάτι που επιθυμεί ο υπουργός Εθνικής Άμυνας. «Σίγουρα έχει μεγαλύτερη προβολή και επιρροή από αυτήν του Προέδρου της Δημοκρατίας, που παραμένει ένας απλός τίτλος χωρίς αρμοδιότητες» θα πει πρόσωπο που συνομιλεί με τον πρωθυπουργό. πολιτική αυτονόμηση του Κυριάκου Μητσοτάκη που παρότι δεν έχει κοινές προθέσεις με την Ντόρα Μπακογιάννη εκφράζει έναν χώρο μεγάλο. Και μην ξεχνάμε ότι η οικογένεια, ακόμα και έτσι, βοηθάει τα μέλη της με οποιονδήποτε τρόπο. Υπάρχει συν τοις άλλοις και πρόσφορο έδαφος για ανοίγματα. Στον προνομιακό χώρο του Κυριάκου υπάρχουν πολιτικοί θύλακες όπως ο Τζήμερος ή ο Χατζημαρκάκης, που έχουν από πίσω τους αρκετό κόσμο, διασπασμένο σήμερα. Ωστόσο, δεν είναι μόνο αυτός ο πόλος που ήδη δείχνει τις διαθέσεις του στο νέο σκηνικό. Στην Κεντροδεξιά έχουν αρχίσει να δίνουν και να παίρνουν οι φήμες για την επιστροφή του Γιώργου Καρατζαφέρη στη Νέα Δημοκρατία. Μετά την επικοινωνία που είχαν τηλεφωνικώς ο Αντώνης Σαμαράς με τον πρόεδρο του ΛΑΟΣ έχει αναπτυχθεί μια παραφιλολογία που κάποιοι επιμένουν ότι έχει βάση ότι επίκεινται εξελίξεις στη Νέα Δημοκρατία με την ένταξη στο κόμμα συγκεκριμένων πολιτικών παραγόντων. Στην ίδια μοίρα κάποιοι βάζουν και τον Γιώργο Βουλγαράκη, καθώς έχει εκφράσει τη θέληση να επιστρέψει στην πολιτική σκηνή μετά από χρόνια απουσίας. Ωστόσο, από τη Συγγρού θεωρούν αδύνατη την ένταξή του στη Νέα Δημοκρατία από τη στιγμή που το 009 ο ίδιος ο σημερινός πρωθυπουργός έχει δηλώσει ότι δεν πρόκειται να απολογηθεί για τον Ρουσόπουλο και τον Βουλγαράκη, θέτοντάς τους έξω από τους σχεδιασμούς του. Δεν υπάρχει και καμμία ένδειξη ότι έχει αναθεωρήσει τις απόψεις του. Άλλωστε, οι σχέσεις του με τον Κώστα Καραμανλή είναι έντιμες και ειλικρινείς και δεν πρόκειται να χαλάσουν. Ο κ. Σαμαράς σεβάστηκε το κεφάλαιο Καραμανλής όταν πρότεινε στον Κώστα Καραμανλή τζούνιορ την ένταξή του στο Ευρωκοινοβούλιο όπου θα ψηφιζόταν από τους πρώτους. Ωστόσο, η οικογένεια Καραμανλή θέλησε να τον τοποθετήσει βουλευτή στις Σέρρες όπου επίσης θα βγει άνετα. Άλλο ένα θετικό γεγονός στις σχέσεις των δύο πολιτικών. Πάντως, είναι προφανές ότι με τη διευθέτηση της «υπόθεσης Αβραμόπουλου» κλείνει ένα μέτωπο το οποίο απασχολούσε το Μέγαρο Μαξίμου, μια συμμαχία που ξεκίνησε από το 009 και είχε θετικά αποτελέσματα. Λένε, επίσης, ότι με αυτές τις πρωτοβουλίες παραμένει ισχυρός ο σημερινός πρόεδρος της Νέας Δημοκρατίας καθώς πλέον θα έχει κλείσει όλα τα δυνάμει μέτωπά του και πλέον θα μπαίνει χωρίς εσωκομματικές ιστορίες στην ενδυνάμωση του προφίλ του. Λέγεται έντονα ότι στο συνέδριο που θα γίνει το φθινόπωρο στη Νέα Δημοκρατία όλα τα παραπάνω επιμέρους θέματα θα διευθετηθούν. Και τα καλέσματα σε ισχυρούς πολιτικούς παράγοντες θα υπάρξουν, και σε πρώην διαγραμμένους, και θα κλείσουν «υποθέσεις», αλλά και θα ενδυναμωθούν οι σχέσεις με τις οικογένειες που ενυπάρχουν στην κεντροδεξιά παράταξη. ΠΡΙΝ ΑΠΟ ΚΑΙΡΟ, σε ανύποπτη φάση, ο πρώην πρωθυπουργός έλεγε μπροστά σε πολιτικούς, και όχι μόνο, φίλους του ότι ο Αντώνης Σαμαράς είναι ό,τι καλύτερο έχουμε στο πολιτικό σκηνικό. Η σχέση αμοιβαίου σεβασμού που υπάρχει ανάμεσα στους δύο πολιτικούς άνδρες είναι σχέση που χτίστηκε και δοκιμάστηκε πολύ μέσα στα μνημονιακά χρόνια. Για παράδειγμα, ένας αιώνια πιστός στον Κώστα Σημίτη, ο Γιάννης Στουρνάρας, υπήρξε μέχρι πρότινος από τους πιο στενούς ανθρώπους που αξιοποίησε ο πρωθυπουργός προκειμένου να αλλάξει τη δημοσιονομική εικόνα της χώρας. Και παρά τις κεντροαριστερές του καταβολές ο κ. Στουρνάρας έγινε το αγαπημένο παιδί του Μεγάρου Μαξίμου, που πολλές φορές έδρασε και σαν αερόσακος πολλών δύσκολων αποφάσεων τις οποίες ο νέος διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος πήρε πάνω του. Θα περίμενε κανείς να έχει λόγω ιδεολογίας καλή σχέση με τον Βαγγέλη Βενιζέλο, αλλά ποτέ ο πρόεδρος του ΠΑΣΟΚ δεν τον αποδέχτηκε. Τουναντίον. Και όπως φαίνεται, ο Βενιζέλος «έχασε» από αυτήν την επιλογή των αποστάσεών του προς τον Στουρνάρα, καθώς τις θετικές εξελίξεις στη δημοσιονομική εικόνα της χώρας θα έλεγε κανείς περισσότερο τις έχει καρπωθεί ο κ. Σαμαράς παρά ο πρόεδρος του ΠΑΣΟΚ. Ωστόσο, το φλερτ των δύο αρχηγών δεν τελείωσε εδώ. Ένας άλλος στενός συνεργάτης του κ. Σημίτη, ο Γκίκας Χαρδούβελης, επιλέγεται να πάρει τα ηνία της χώρας. Τότε στέλεχος της παράταξης θα πει ότι στην οικονομία δύο οικογένειες έχουν τα σκήπτρα. Οι Μητσοτακαίοι που έχουν καλές σχέσεις με επιχειρηματικούς κύκλους και οι Σημιτικοί που κρατούν σημαντικές θέσεις σε διοίκηση και τράπεζες Το σίγουρο είναι ότι ο Αντώνης Σαμαράς αυτό το αξιοποίησε στο έπακρο. Και οικογένειεςπαραδοσιακοί σύμμαχοι της οικογένειας Μητσοτάκη στηρίζουν Σαμαρά και Νέα Δημοκρατία (εξάλλου και ο τελευταίος τούς έχει υποσχεθεί μείωση φόρων) και παραδοσιακοί «εκσυγχρονιστές» βρίσκονται σε κρίσιμες τραπεζικές και δημόσιες θέσεις Και μέχρι στιγμής δεν του έχει βγει σε κακό Ωστόσο, αν τον ρωτούσε κάποιος σίγουρα ένας από τους μεγάλους πόθους του θα ήταν να αναδείξει και εκείνος στελέχη πρώτης γραμμής που θα έπαιζαν ρόλο στο μέλλον. Προς το παρόν, όμως, προέχουν άλλα πράγματα. Η συνάντηση του Σεπτεμβρίου με τρόικα, το ελληνικό χρέος και οι 180 του Μαρτίου του 015 για τους οποίους ο ίδιος είναι πολύ αισιόδοξος.

6 6 Την ίδια στιγμή, η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου υποχώρησε κάτω από το 6%, με το spread, δηλαδή τη διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων, στις 485 από 507 μονάδες βάσης. Το 5ετές ομόλογο, λήξης 019, υποχώρησε στις 10,41 μονάδες βάσης, ή απόδοση 4,17% από 4,95% την ημέρα έκδοσής του, και το 3ετές ομόλογο στις 99,87 μ.β., με απόδοση 3,4% από 3,5% όταν εκδόθηκε. Σε ό,τι αφορά στη «Λ. Αθηνών», ύστερα από ένα αρκετά μεγάλο διάστημα ταλαιπωρίας, βρήκε την είδηση που χρειαζόταν για να κάνει το rebound. Υποστηρικτικά στο Χ.Α. επέδρασαν επίσης οι φήμες περί αναβάθμισης της Ελλάδας από τη Moody s την Παρασκευή και οι δηλώσεις του πρωθυπουργού ότι μπορεί να συγκεντρωθούν οι 180 βουλευτές για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας. Υπό αυτές τις συνθήκες, ο Γενικός Δείκτης αναρριχήθηκε πάνω από το ψυχολογικό επίπεδο των 1.00 μονάδων (κλείσιμο 1.14,6 μονάδες), σημειώνοντας άνοδο 3,7%. Ενισχυμένη ήταν η συναλλακτική δραστηριότητα (155 εκατ. ευρώ), γεγονός που καταδεικνύει την ενεργοποίηση ισχυρών ξένων παικτών. Στο επίκεντρο του αγοραστικού ενδιαφέροντος βρέθηκαν οι τράπεζες. Σύμφωνα με πληροφορίες, σε αγορές στην Alpha Βank προχώρησαν η JP Morgan, Deutsche Βank, Citigroup, Bank of America και η Credit Suisse. Στη Eurobank τοποθετήσεις υπήρξαν από Deutsche Βank, Bank of America και Citigroup. Στην Πειραιώς αγοραστές ήταν η Citigroup, η Deutsche Βank και η JP Morgan. Τέλος, στην Εθνική πραγματοποίησαν αγορές οι JP Morgan και Morgan Stanley. Ως αποτέλεσμα των παραπάνω τοποθετήσεων, οι τραπεζικές μετοχές έκλεισαν με σημαντικά κέρδη. H Πειραιώς κατέγραψε ράλι 5% στα 1,66 ευρώ με όγκο 13,5 εκατ. μετοχές και τζίρο,4 εκατ. ευρώ. Η Εθνική σημείωσε άνοδο 4,45% στα,58 ευρώ, έχοντας κινήσει 11,33 εκατ. μετοχές με τζίρο σχεδόν 9 εκατ. ευρώ. Η Alpha Bank ενισχύθηκε κατά 4,6% στα 0,636 ευρώ και όγκο 34,6 εκατ. τεμάχια και η Eurobank με κέρδη 5,57% στα 0,36 ευρώ με όγκο 34,4 εκατ. τεμάχια. Ανοδικές τάσεις επικράτησαν και στον FTSE 5. Ο ΟΤΕ ενισχύθηκε 4,6% στα 10,85 ευρώ, πετυχαίνοντας τζίρο πάνω από 15 εκατ. ευρώ. Κέρδη 4,4% στα 1,53 ευρώ σημείωσε ο ΟΠΑΠ και +5,09% στα 11,14 ευρώ η ΔΕΗ, άνοδος 1,34% στα 3,51 ευρώ για τον Τιτάνα και κέρδη,90% στα 6,04 ευρώ για τα ΕΛ.ΠΕ. Με ισχυρή άνοδο 5,18% στα 11,57 ευρώ η Jumbo, κέρδη 4,41% στα 8,9 ευρώ η Motor Oil, ενώ ο Μυτιληναίος ενισχύθηκε κατά 1,98% στα 6,68 ευρώ. Ο Ελλάκτωρ με κέρδη 1,79% στα 3,97 ευρώ, κέρδη 3,17% στα 1,58 ευρώ για τη ΜΕΤΚΑ. Κέρδη 3,35% στα 4,01 ευρώ για την Τέρνα Ενεργειακή και άνοδος,43% στα 3,79 ευρώ για την ΓΕΚ Τέρνα. Στο +4,7% και τα 1,55 ευρώ η Σωληνουργεία Κορίνθου, ράλι 7,6% για τη Σιδενόρ στα 1,54 ευρώ και κέρδη 4,35% για την Άνεμος στα 1,68 ευρώ. Στην 15ασέλιδη ανάλυση της με τίτλο «Greek equities oversold buying opportunity» (Υπερπουλημένες οι ελληνικές μετοχές Ευκαιρία για αγορές), η Morgan Stanley δηλώνει overweight για το ελληνικό χρηματιστήριο, εντοπίζοντας αγοραστικές ευκαιρίες. Μάλιστα ο οίκος παραθέτει πέντε λόγους για τους οποίους εκτιμά ότι το Χ.Α. αποτελεί αγοραστική ευκαιρία. Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική τράπεζα, η ελληνική αγορά είναι υπερπουλημένη. Ο δείκτης MSCI Greece βρίσκεται κατά 0% χαμηλότερα από τα υψηλά του Μαρτίου. Οι αποτιμήσεις παραμένουν σε μέτρια επίπεδα, ενώ ο δείκτης ROE εξακολουθεί να είναι αρνητικός και αναμένεται να φτάσει στο 10% ώς το 016 σχετικά με τις προβλέψεις. Αυτό θα εξακολουθεί να είναι σε πολύ χαμηλό σε σχέση με τα προ κρίσης επίπεδα. Δεδομένης της κλίμακας της ύφεσης στην Ελλάδα, η κατάρρευση των κερδών δεν είναι συγκρίσιμη με άλλες αγορές. Ως εκ τούτου, η Morgan Stanley θεωρεί ότι είναι λογικό η αγορά να ανέβει σε ορίζοντα 016 ή και μετέπειτα, εφ όσον η ανάκαμψη παραμένει σε καλό δρόμο. Έναντι των άλλων αναδυόμενων αγορών, η Ελλάδα βρίσκεται κατά 9% χαμηλότερα του μέσου όρου των 5 εβδομάδων, ενώ αναμένεται σημαντική αύξηση των κερδών ανά μετοχή μέχρι το 016. Αυτό μπορεί να αποδειχθεί θετικό για τις ελληνικές μετοχές. Η Morgan Stanley εκτιμά επίσης ότι η διόρθωση στις μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών είναι πιθανό να έχει ολοκληρωθεί, ωστόσο το κόστος χρηματοδότησης των περιφερειακών τραπεζών παραμένει σχετικά υψηλό. Οι αγορές των περιφερειακών ομολόγων έχουν παραμείνει σχετικά ανθεκτικές κατά τη διάρκεια της διόρθωσης των αγορών μετοχών. Η Ελλάδα δεν αποτελεί εξαίρεση: στην πραγματικότητα, η διόρθωση στις ελληνικές αξίες είναι πολύ πιο σοβαρή από την μέτρια διεύρυνση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων. Περαιτέρω βελτίωση στις αγορές ομολόγων και τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης για τις τράπεζες παραμένει πυλώνας της στρατηγικής των αγοραστών της Ελλάδας. Ο οίκος χαρακτηρίζει παράλληλα ανθεκτική την αγορά ομολόγων της περιφέρειας της Ευρωζώνης. Όπως εξηγεί η Morgan Stanley, οι ελληνικές μετοχές κατέγραψαν ισχυρότερη διόρθωση σε σχέση με τη διεύρυνση στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων. Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η οικονομία της Ευρωζώνης ανακάμπτει, ενώ βελτιώνονται τα οικονομικά στοιχεία και τα εταιρικά αποτελέσματα στην Ελλάδα, παρά τη διόρθωση στο ελληνικό χρηματιστήριο. Τις τελευταίες ημέρες είδαμε τα πρώτα σημάδια βελτίωσης των οικονομικών στοιχείων στην Ευρωζώνη ύστερα από λίγους μήνες ασθενέστερων στοιχείων. Τα οικονομικά δεδομένα στην Ελλάδα συνέχισαν να βελτιώνονται κατά τους τελευταίους μήνες, παρά τη διόρθωση στις μετοχές. Εκτός από τα οικονομικά δεδομένα, σημειώνεται η συνεχιζόμενη θετική δυναμική των κερδών. Η τάση συνεχίζει να παρουσιάζει θετικές αναβαθμίσεις, επισημαίνει ο οίκος. Οι επενδυτές συνεχίζουν να ανησυχούν για τον κίνδυνο περαιτέρω αυξήσεων κεφαλαίου και αρνητικών ειδήσεων γύρω από τις ασκήσεις αντοχής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Πάντως, οι αναλυτές της Morgan Stanley βλέπουν περιορισμένους κινδύνους από αυτές τις εξελίξεις.

7 7 Στο σημείο που βρίσκεται σήμερα η χρηματιστηριακή αγορά, με την πλειονότητα των καλών μετοχών να εξακολουθούν να κινούνται σε χαμηλά επίπεδα αποτίμησης, ο κύριος μοχλός που καθορίζει την πορεία της αγοράς είναι η ψυχολογία. Οι επενδυτές και ιδιαίτερα οι ξένοι που έχουν τοποθετήσει δισεκατομμύρια στις ελληνικές τράπεζες, έχουν όσο τίποτε ανάγκη μία διαβεβαίωση ότι δεν απειλείται η εύθραυστη είναι αλήθεια, συνοχή της κυβέρνησης. Υπό αυτή την έννοια, η ρελάνς Σαμαρά στην έντονη φημολογία των τελευταίων εβδομάδων και κυρίως των τελευταίων ημερών περί διεξαγωγής πρόωρων εκλογών το φθινόπωρο απέδωσε τα μέγιστα στην αγορά. Είτε ο πρωθυπουργός εκτιμά πράγματι ότι μπορεί να συγκεντρώσει τις απαιτούμενες 180 ψήφους για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας είτε επιχειρεί και μία πολιτική μπλόφα για να κερδίσει χρόνο ομαλότητας μέχρις ότου έρθει η στιγμή για ευθεία απολιτική αντιπαράθεση με την αντιπολίτευση, η ουσία είναι ότι οι ξένοι επενδυτές έλαβαν πολύ σοβαρά υπ όψη το μήνυμά του. Και ο αντίχτυπος ήταν άμεσος στο Χρηματιστήριο. Η υποστήριξη των τραπεζικών μετοχών, όμως, δείχνει ενδεχομένως και κάτι ακόμη. Ότι δηλαδή οι ξένοι επενδυτές δείχνουν διατεθειμένοι να υποστηρίξουν τις επενδύσεις τους στηρίζοντας τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Αυτό τουλάχιστον δείχνει η αγοραστική παρέμβαση των γνωστών διεθνών επενδυτικών οίκων το τελευταίο διήμερο και κυρίως χθες. Δεν είναι μόνο τα funds που έχουν λάβει μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου στρατηγικές θέσεις στις ελληνικές τράπεζες, είναι και οι οίκοι που ήταν ανάδοχοι στις αυξήσεις και έχουν πείσει πολλούς πελάτες τους να πάρουν το ρίσκο μίας επένδυσης στην ελληνική αγορά. Τις θέσεις αυτές υποστηρίζουν πλέον, έχοντας ως αφορμή την σαφή δήλωση του Έλληνα πρωθυπουργού. Η στήριξη και οι αγορές στις τραπεζικές μετοχές εμπεριέχουν πάντως και ένα ακόμη μήνυμα. Ότι οι διεθνείς επενδυτές, στον βαθμό που οι κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών κατά τα προσεχή stress tests της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κριθούν διαχειρίσιμες, δεν ξεπεράσουν δηλαδή συνολικά τα 3 δισ. ευρώ, θα συμμετάσχουν εκ νέου στις πιθανές αυξήσεις κεφαλαίου και δεν θα επιτρέψουν την επιστροφή των τραπεζών στον πλήρη έλεγχο του ΤΧΣ, γεγονός που αυτόματα βέβαια θα σήμαινε και απώλεια σημαντικού ποσοστού των τοποθετήσεων που έχουν ήδη κάνει. Το μήνυμα βέβαια αυτό συνδέεται και με τις διαβεβαιώσεις που λαμβάνουν από τους ίδιους τους τραπεζίτες για τις ενδεχόμενες κεφαλαιακές ανάγκες που θα προκύψουν. Στον βαθμό που η συγκυρία θα το επιτρέψει, είναι σαφές ότι θα βρεθούμε μπροστά σε μία προσπάθεια από τους τραπεζίτες και τα funds συμμάχους τους, να επιστρέψουν και επί της ουσίας οι ελληνικές τράπεζες στον ιδιωτικό τομέα και πλήρη έλεγχο. Χαρακτηριστική αναφορά γίνεται και στο πρόσφατο report της Alpha Bank προς τους επενδυτές. Το κλίμα είναι σαφές ότι θα διαφοροποιηθεί αν η υπόθεση των stress tests ως προς τις ελληνικές τράπεζες εμπλακεί στα γρανάζια των πολιτικών σκοπιμοτήτων των πιστωτών. Αν δηλαδή το θέμα των τραπεζών αποτελέσει ένα είδος μοχλού πίεσης για την επίτευξη άλλων επιδιώξεων της τρόικας. Και πρέπει εδώ να σημειωθεί ότι η σφοδρή αντιπαράθεση του πρώην υπουργού οικονομικών με την Τρόικα για την χρησιμοποίηση του «μαξιλαριού» του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, όπως επίσης και η αποδοχή από την Τράπεζα της Ελλάδος του μεγέθους του συστημικού κινδύνου από τα επισφαλή δάνεια για τις τράπεζες και την οικονομία, δεν συμβαδίζουν με τις προσδοκίες ελαστικοποίησης της αντιμετώπισης των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών από την ΕΚΤ. Μένει βέβαια να φανεί ποια θα είναι η συμπεριφορά των funds στο ακραίο έστω σενάριο που θέλει τις κεφαλαιακές ανάγκες να διαμορφώνονται ίσως πάνω και από τα 6 δις ευρώ. Βεβαίως, από την πλευρά της, η ελληνική πλευρά δια στόματος τραπεζιτών και κεντρικής τράπεζας εκτιμά ότι οι ανάγκες δεν πρόκειται να ξεπεράσουν τα 1,5 δις ευρώ. Ωστόσο και στο παρελθόν οι τραπεζίτες και οι ξένοι οίκοι οι οποίοι συνεργάζονται με τις τράπεζες (αναδοχές κ.λ.π.) είχαν υποτιμήσει τα αποτελέσματα των stress tests τα οποία ήταν εντελώς διαφορετικά από τις εκτιμήσεις ή έστω τις προσδοκίες τους. Και υπάρχει και ένα παρασκήνιο που γνωρίζουν οι τραπεζίτες και το οποίο καλό θα ήταν να μην ξεχνούν. Ότι οι υπέρογκες κεφαλαιακές ανάγκες που είχαν εμφανισθεί σε διεθνή έντυπα κατά την περίοδο διενέργειας των stress tests από την Τράπεζα της Ελλάδος πριν μερικούς μήνες, δεν είχαν δημοσιευθεί αυθαίρετα, αλλά είχαν ως κρυφή πληροφόρηση ελληνικές πηγές. Ας αναλογιστούν λοιπόν ποιος είναι σήμερα ο ρόλος και η θέση αυτών των πηγών; Υφίστανται στο σύστημα; Μήπως έχουν καθοριστική θέση σε αυτό; Γιατί για παράδειγμα, στο παρασκήνιο στις Βρυξέλλες κυκλοφορεί η φήμη ότι το αποτέλεσμα των stress tests της Τραπέζης της Ελλάδος τότε και η κόντρα που ακολούθησε κυρίως με τον κ. Τόμσεν του ΔΝΤ που ζητούσε υψηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες, κόστισε σε ένα βαθμό και τη θέση του στον τότε διοικητή κ. Γ. Προβόπουλο ο οποίος θεωρήθηκε ανεπιθύμητο πρόσωπο. Και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επί της ουσίας κράτησε ουδέτερη στάση στο θέμα. Όλα αυτά μπορεί να είναι φημολογίες και συνωμοσιολογίες «διαδρόμων», ωστόσο θα πρέπει κανείς να λαμβάνει υπόψη του όλες τις παραμέτρους. MORGAN STANLEY: 1) Οι μετοχές είναι υπερπουλημένες. Ο MSCI Greece έχει υποχωρήσει 0% κάτω απ τα υψηλά του περασμένου Μαρτίου. Ο δείκτης Σχετικής Δύναμης (RSI) βρίσκεται στο 3 (κάτω απ το 30 θεωρούνται υπερπουλημένα επίπεδα, πάνω απ το 70 υπεραγορασμένα) και την ίδια ώρα τα τρέχοντα επίπεδα του MSCI Greece είναι χαμηλότερα απ τον κινητό μ.ό. των 5 εβδομάδων. ) Η διόρθωση στο trade της ανάκαμψης στην Ευρωζώνη βρίσκεται στο ναδίρ. Η Ελλάδα αποτελεί ένα μοχλευμένο trade της ευρύτερης τάσης των επενδυτών να ποντάρουν στην ανάκαμψη της Ευρωζώνη. Οι τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν πουληθεί υπερβολικά και πλέον δείχνουν ότι έπιασαν πάτο. Αυτό θα αποδειχθεί μία θετική τάση για τις ελληνικές μετοχές που η σχετική επίδοση τους έναντι των αναδυόμενων αγορών έχει συνδεθεί με την σχετική επίδοση των ευρωπαϊκών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών αγορών. 3) Οι αγορές κρατικών ομολόγων της Ευρωπεριφέρειας παρέμειναν ανθεκτικές. Η διόρθωση στις ελληνικές μετοχές ήταν μεγαλύτερη σε σχέση με την μέτρια διεύρυνση των αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Η περαιτέρω βελτίωση στις αγορές ομολόγων και η μείωση του χρηματοδοτικού κόστους των τραπεζών αποτελούν πυλώνα της στρατηγικής του να αγοράζει κανείς Ελλάδα. 4) Ενδείξεις ανάκαμψης στην Ευρωζώνη. Τις τελευταίες ημέρες υπήρξαν ενδείξεις βελτίωσης των οικονομικών στοιχείων στην Ευρωζώνη Μία αναβίωση της τάσης ανάκαμψης της οικονομίας της Ευρωζώνης θα αποτελέσει έναν σημαντικό καταλύτη για τις μετοχές, ιδίως τα «μοχλευμένα» trades όπως είναι οι τράπεζες και η Ευρωπεριφέρεια 5) Η οικονομική ανάκαμψη είναι σε εξέλιξη. Τα οικονομικά στοιχεία στην Ελλάδα συνεχίζουν να παρουσιάζουν βελτίωση τους πρόσφατους μήνες παρά τη διόρθωση των μετοχών. Το καταναλωτικό κλίμα βελτιώνεται την ώρα που οι δείκτες του λιανεμπορίου έχουν περάσει σε θετικό έδαφος συμπεριλαμβανομένου του δείκτη αύξησης πωλήσεων και του δείκτη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Επίσης οι δείκτες της Κομισιόν για την οικονομία, τις υπηρεσίες και τη βιομηχανική εμπιστοσύνη έχουν ενισχυθεί τους τελευταίους μήνες. Παράλληλα με τα οικονομικά στοιχεία αναμένεται να συνεχιστεί και το θετικό μομέντουμ για τη βελτίωση της εταιρικής κερδοφορίας.

8 7 Στο σημείο που βρίσκεται σήμερα η χρηματιστηριακή αγορά, με την πλειονότητα των καλών μετοχών να εξακολουθούν να κινούνται σε χαμηλά επίπεδα αποτίμησης, ο κύριος μοχλός που καθορίζει την πορεία της αγοράς είναι η ψυχολογία. Οι επενδυτές και ιδιαίτερα οι ξένοι που έχουν τοποθετήσει δισεκατομμύρια στις ελληνικές τράπεζες, έχουν όσο τίποτε ανάγκη μία διαβεβαίωση ότι δεν απειλείται η εύθραυστη είναι αλήθεια, συνοχή της κυβέρνησης. Υπό αυτή την έννοια, η ρελάνς Σαμαρά στην έντονη φημολογία των τελευταίων εβδομάδων και κυρίως των τελευταίων ημερών περί διεξαγωγής πρόωρων εκλογών το φθινόπωρο απέδωσε τα μέγιστα στην αγορά. Είτε ο πρωθυπουργός εκτιμά πράγματι ότι μπορεί να συγκεντρώσει τις απαιτούμενες 180 ψήφους για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας είτε επιχειρεί και μία πολιτική μπλόφα για να κερδίσει χρόνο ομαλότητας μέχρις ότου έρθει η στιγμή για ευθεία απολιτική αντιπαράθεση με την αντιπολίτευση, η ουσία είναι ότι οι ξένοι επενδυτές έλαβαν πολύ σοβαρά υπ όψη το μήνυμά του. Και ο αντίχτυπος ήταν άμεσος στο Χρηματιστήριο. Η υποστήριξη των τραπεζικών μετοχών, όμως, δείχνει ενδεχομένως και κάτι ακόμη. Ότι δηλαδή οι ξένοι επενδυτές δείχνουν διατεθειμένοι να υποστηρίξουν τις επενδύσεις τους στηρίζοντας τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Αυτό τουλάχιστον δείχνει η αγοραστική παρέμβαση των γνωστών διεθνών επενδυτικών οίκων το τελευταίο διήμερο και κυρίως χθες. Δεν είναι μόνο τα funds που έχουν λάβει μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου στρατηγικές θέσεις στις ελληνικές τράπεζες, είναι και οι οίκοι που ήταν ανάδοχοι στις αυξήσεις και έχουν πείσει πολλούς πελάτες τους να πάρουν το ρίσκο μίας επένδυσης στην ελληνική αγορά. Τις θέσεις αυτές υποστηρίζουν πλέον, έχοντας ως αφορμή την σαφή δήλωση του Έλληνα πρωθυπουργού. Η στήριξη και οι αγορές στις τραπεζικές μετοχές εμπεριέχουν πάντως και ένα ακόμη μήνυμα. Ότι οι διεθνείς επενδυτές, στον βαθμό που οι κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών κατά τα προσεχή stress tests της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κριθούν διαχειρίσιμες, δεν ξεπεράσουν δηλαδή συνολικά τα 3 δισ. ευρώ, θα συμμετάσχουν εκ νέου στις πιθανές αυξήσεις κεφαλαίου και δεν θα επιτρέψουν την επιστροφή των τραπεζών στον πλήρη έλεγχο του ΤΧΣ, γεγονός που αυτόματα βέβαια θα σήμαινε και απώλεια σημαντικού ποσοστού των τοποθετήσεων που έχουν ήδη κάνει. Το μήνυμα βέβαια αυτό συνδέεται και με τις διαβεβαιώσεις που λαμβάνουν από τους ίδιους τους τραπεζίτες για τις ενδεχόμενες κεφαλαιακές ανάγκες που θα προκύψουν. Στον βαθμό που η συγκυρία θα το επιτρέψει, είναι σαφές ότι θα βρεθούμε μπροστά σε μία προσπάθεια από τους τραπεζίτες και τα funds συμμάχους τους, να επιστρέψουν και επί της ουσίας οι ελληνικές τράπεζες στον ιδιωτικό τομέα και πλήρη έλεγχο. Χαρακτηριστική αναφορά γίνεται και στο πρόσφατο report της Alpha Bank προς τους επενδυτές. Το κλίμα είναι σαφές ότι θα διαφοροποιηθεί αν η υπόθεση των stress tests ως προς τις ελληνικές τράπεζες εμπλακεί στα γρανάζια των πολιτικών σκοπιμοτήτων των πιστωτών. Αν δηλαδή το θέμα των τραπεζών αποτελέσει ένα είδος μοχλού πίεσης για την επίτευξη άλλων επιδιώξεων της τρόικας. Και πρέπει εδώ να σημειωθεί ότι η σφοδρή αντιπαράθεση του πρώην υπουργού οικονομικών με την Τρόικα για την χρησιμοποίηση του «μαξιλαριού» του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, όπως επίσης και η αποδοχή από την Τράπεζα της Ελλάδος του μεγέθους του συστημικού κινδύνου από τα επισφαλή δάνεια για τις τράπεζες και την οικονομία, δεν συμβαδίζουν με τις προσδοκίες ελαστικοποίησης της αντιμετώπισης των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών από την ΕΚΤ. Μένει βέβαια να φανεί ποια θα είναι η συμπεριφορά των funds στο ακραίο έστω σενάριο που θέλει τις κεφαλαιακές ανάγκες να διαμορφώνονται ίσως πάνω και από τα 6 δις ευρώ. Βεβαίως, από την πλευρά της, η ελληνική πλευρά δια στόματος τραπεζιτών και κεντρικής τράπεζας εκτιμά ότι οι ανάγκες δεν πρόκειται να ξεπεράσουν τα 1,5 δις ευρώ. Ωστόσο και στο παρελθόν οι τραπεζίτες και οι ξένοι οίκοι οι οποίοι συνεργάζονται με τις τράπεζες (αναδοχές κ.λ.π.) είχαν υποτιμήσει τα αποτελέσματα των stress tests τα οποία ήταν εντελώς διαφορετικά από τις εκτιμήσεις ή έστω τις προσδοκίες τους. Και υπάρχει και ένα παρασκήνιο που γνωρίζουν οι τραπεζίτες και το οποίο καλό θα ήταν να μην ξεχνούν. Ότι οι υπέρογκες κεφαλαιακές ανάγκες που είχαν εμφανισθεί σε διεθνή έντυπα κατά την περίοδο διενέργειας των stress tests από την Τράπεζα της Ελλάδος πριν μερικούς μήνες, δεν είχαν δημοσιευθεί αυθαίρετα, αλλά είχαν ως κρυφή πληροφόρηση ελληνικές πηγές. Ας αναλογιστούν λοιπόν ποιος είναι σήμερα ο ρόλος και η θέση αυτών των πηγών; Υφίστανται στο σύστημα; Μήπως έχουν καθοριστική θέση σε αυτό; Γιατί για παράδειγμα, στο παρασκήνιο στις Βρυξέλλες κυκλοφορεί η φήμη ότι το αποτέλεσμα των stress tests της Τραπέζης της Ελλάδος τότε και η κόντρα που ακολούθησε κυρίως με τον κ. Τόμσεν του ΔΝΤ που ζητούσε υψηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες, κόστισε σε ένα βαθμό και τη θέση του στον τότε διοικητή κ. Γ. Προβόπουλο ο οποίος θεωρήθηκε ανεπιθύμητο πρόσωπο. Και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επί της ουσίας κράτησε ουδέτερη στάση στο θέμα. Όλα αυτά μπορεί να είναι φημολογίες και συνωμοσιολογίες «διαδρόμων», ωστόσο θα πρέπει κανείς να λαμβάνει υπόψη του όλες τις παραμέτρους.

9 8 Ο δρόμος για την πώληση ποσοστού της Finasbank άνοιξε μέσα στην εβδομάδα όταν και η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας ήρθε σε συμφωνία με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού η οποία ενέκρινε το σχέδιο αναδιάρθρωσης του ελληνικού τραπεζικού ομίλου. Εκείνο βεβαίως που σπεύδουν να διευκρινίσουν υψηλόβαθμα διοικητικά στελέχη της Εθνικής Τράπεζας είναι ότι ο σχεδιασμός περιλαμβάνει τη μείωση της συμμετοχής στην τουρκική θυγατρική, διατηρώντας ωστόσο την πλειοψηφική συμμετοχή στη Finansbank. Έτσι, προσθέτουν οι ίδιες πηγές, μπαίνει τέλος στις συζητήσεις για το ενδεχόμενο αποχώρησης της Εθνικής από την αγορά της Τουρκίας, προοπτική που η διοίκηση της τράπεζας απέρριπτε κατηγορηματικά. Σημειώνεται ότι κατά διαστήματα η ΕΤΕ είχε δεχθεί έντονες πιέσεις για την πώληση της θυγατρικής της στην Τουρκία τόσο από την τρόικα όσο και από μέλη του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Ωστόσο, ο διευθύνων σύμβουλος Αλ. Τουρκολιάς επισήμανε σε όλους ότι η αγορά της Τουρκίας αποτελεί τη μεγάλη στρατηγική επιλογή του ομίλου, καθώς τόσο από πλευράς μεγέθους αγοράς όσο και της θέσης που κατέχει η Finansbank αλλά και της ποιότητας της τράπεζας, κρίνεται ότι μπορεί να κάνει τη μεγάλη διαφορά στο μέλλον. Σημειώνεται ότι η Τουρκία αποτελεί μια από τις μεγαλύτερες και πλέον δυναμικές αγορές διεθνώς και δεν μπορεί να συγκριθεί μια καμία αγορά της περιοχής. Είναι χαρακτηριστικό ότι το ΑΕΠ της Τουρκίας διαμορφώνεται στο 8 δισ. δολάρια, όταν αθροιστικά το ΑΕΠ Ρουμανίας, Βουλγαρίας, Σερβίας, Αλβανίας και Σκοπίων ανέρχεται στα 308 δισ. δολάρια. Αντίστοιχα, ο πληθυσμός της Τουρκίας ανέρχεται σε 80,7 εκατ. κατοίκους έναντι 41 εκατ. κατοίκων των πέντε παρα Στην Alpha Bank, η γενική συνέλευση των μετόχων έλαβε πρόσφατα την απόφαση για την έκδοση ομολογιακού δανείου μετατρέψιμου σε μετοχές. Σε ό,τι αφορά στις εκτός Ελλάδος δραστηριότητες, στρατηγική επιλογή για τον όμιλο αποτελεί η θυγατρική της στη Ρουμανία, η Alpha Bank Romania. Αντίθετα, οι θυγατρικές στις άλλες χώρες των Βαλκανίων έχουν μπει στον χάρτη της πώλησης και εφόσον βρεθεί αγοραστής ο όμιλος θα προχωρήσει στη διάθεσή τους. Η θυγατρική στη ρουμανική αγορά, αν και έχει υποστεί πλήγμα από την πορεία των μακροοικονομικών μεγεθών της τοπικής οικονομίας, έχει τις δυνατότητες να αποφέρει οφέλη, σύμφωνα με στελέχη της τράπεζας. Η Alpha Bank Romania έχει 150 καταστήματα, απασχολεί.000 εργαζόμενους και κατέχει το 5,9% μερίδιο αγοράς στις χορηγήσεις. Επίσης, είναι ισχυρή τράπεζα στις χρηματοδοτήσεις μεγάλων έργων και projects που ανθούν στη ρουμανική αγορά τα τελευταία έτη. Στον στρατηγικό σχεδιασμό του διευθύνοντος συμβούλου της Alpha Bank Δ. Μαντζούνη κεντρικό ρόλο διαδραματίζει και η πώληση του Χίλτον. Πάντως, όπως ανέφερε στη γενική συνέλευση η διοίκηση τής Ιονική Ξενοδοχειακή, το όποιο ενδιαφέρον για την πώληση του Hilton Aθηνών είναι μέχρι στιγμής σε θεωρητικό επίπεδο, έστω κι αν ο όμιλος της Alpha Bank έχει δεχτεί το τελευταίο διάστημα κρούσεις από τρίτους ενδιαφερομένους, κυρίως funds του εξωτερικού. Υπενθυμίζεται εδώ ότι το πιο πρόσφατο σενάριο έφερε τον δισεκατομμυριούχο ομογενή επιχειρηματία από τις ΗΠΑ Τζον Κατσιματίδη ο οποίος μάλιστα βρίσκεται στο νούμερο 458 της λίστας Forbes να έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον για την αγορά του Hilton Αθηνών. Παράλληλα, η Alpha Bank εξετάζει την εισαγωγή στο Χ.Α. εταιρείας επενδύσεων ακινήτων μέσω της οποίας θα ενισχυθούν τα κεφάλαια του Ομίλου.

10 9 πάνω γειτονικών χωρών. Η αγορά της Τουρκίας αποτελεί το 7% των εργασιών του ομίλου στο εξωτερικό. Την ίδια στιγμή, καθοριστικής σημασίας για την Εθνική Τράπεζα είναι η πολύ θετική πορεία της Finansbank, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε εξαιρετικά θετικά αποτελέσματα για την κεφαλαιακή βάση του ομίλου. Στο πρώτο εξάμηνο, η Finansbank παρουσιάζει ισχυρά κέρδη και φαίνεται ότι «διαψεύδει» τις συντηρητικές εκτιμήσεις της ΤτΕ που στο πρόσφατο stress test εκτιμούσε ότι η θυγατρική της θα παρουσίαζε ζημιές λόγω της αβεβαιότητας στη χώρα. Υπενθυμίζεται ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες που προέκυψαν από το stress test ύψους,18 δισ. ευρώ αφορούσαν σχεδόν αποκλειστικά σε δυνητικές ζημιές από την αγορά της Τουρκίας. Την άποψη του διευθύνοντος συμβούλου της Εθνικής Τράπεζας συμμερίζεται απόλυτα και η Κομισιόν, κρίνοντας από την ανακοίνωση της γενικής διεύθυνσης για την έγκριση του σχεδίου αναδιάρθρωσης. Συγκεκριμένα, επισημαίνεται ότι «η ΕΤΕ έχει ήδη αρχίσει να εφαρμόζει σημαντικά μέτρα εξορθολογισμού, όπως εθελούσια έξοδο εργαζομένων, περικοπές αμοιβών και κλείσιμο υποκαταστημάτων, καθώς και άλλες πρωτοβουλίες μείωσης δαπανών στην Ελλάδα και στη νοτιοανατολική Ευρώπη. Το σχέδιο αναδιάρθρωσης αποτελεί συνέχεια αυτής της προσπάθειας. Προβλέπει περαιτέρω αναδιάρθρωση των διεθνών δραστηριοτήτων και των μη βασικών δραστηριοτήτων της στην Ελλάδα, καθώς και ενίσχυση των τραπεζικών δραστηριοτήτων στην Ελλάδα, κυρίως με τον εξορθολογισμό των λειτουργικών δαπανών, την ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους και τη συνετή διαχείριση του κινδύνου». Με τη συμφωνία εξασφαλίζεται ότι ο έλεγχος της Finansbank θα παραμείνει στην Εθνική, ενώ η πώληση μειοψηφικών πακέτων μετοχών θα γίνει σε βάθος χρόνου και θα εκτιμηθεί το γενικότερο κλίμα και η κατάσταση στις αγορές. Την ίδια στιγμή, μέχρι τον Σεπτέμβριο αναμένεται να ολοκληρωθεί η διαδικασία πώλησης της NBGI Private Equity Funds, θυγατρικής της Εθνικής Τράπεζας. Σύμφωνα με πληροφορίες, προβάδισμα για την απόκτηση της NBGI Private Equity έχει μέχρι στιγμής το επενδυτικό κεφάλαιο Coller Capital, που φέρεται να έχει υποβάλει πρόταση ύψους 330 εκατ. ευρώ. Εθνική Τράπεζα και Τζον Κάλαμος βρίσκονται κοντά για την πώληση της Εθνικής Asset Management στο fund του τελευταίου, πρόσφατα η Εθνική πούλησε το Gerakina Beach, που ήταν κλειστό από το 01, στο επενδυτικό fund Oaktree, και τη «Σάνη Α.Ε.» των αδελφών Ανδρεάδη, ενώ για τον Σεπτέμβριο προετοιμάζεται η εισαγωγή της Πανγαία στο χρηματιστήριο φάση που θα ολοκληρώσει και το deal της Πανγαία με την ισραηλινή εταιρεία του Steinmetz. Οι τράπεζες είναι έτοιμες να προχωρήσουν στην περαιτέρω αναδιάρθρωσή τους μετά και το πράσινο φως που άναψε στα επιχειρησιακά σχέδιά τους η Κομισιόν. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έκρινε ότι είναι σύμφωνα με τους κανόνες περί αναδιάρθρωσης των πιστωτικών ιδρυμάτων κατά τη διάρκεια της κρίσης και τα μέτρα που προβλέπονται οδηγούν στη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των τραπεζών. Τα σχέδια προβλέπουν τη συνέχιση των ενεργειών αναδιάρθρωσης και εξορθολογισμού που βρίσκονται σε εξέλιξη χωρίς τη μείωση του μεγέθους των τραπεζικών δραστηριοτήτων στην Ελλάδα. Ταυτόχρονα, όλα τα επιτελεία των τραπεζών, ανεξάρτητα από τα αποτελέσματα των stress tests, έχουν ξεκινήσει τις κινήσεις παραγωγής εσωτερικού κεφαλαίου, ανεξάρτητα από την έκβαση των stress tests. Με αυτές τις κινήσεις (πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων, εισαγωγή θυγατρικών εταιρειών στο Χ.Α.), θα επιχειρήσουν να αυξήσουν τα κεφάλαιά τους, ιδιαίτερα με εταιρείες που ασχολούνται, λ.χ., με τις εταιρείες επενδύσεων ακινήτων. Σε ό,τι αφορά στον Όμιλο Πειραιώς, η τράπεζα έχει αποκτήσει τεράστιο μέγεθος στην Ελλάδα, με αποτέλεσμα οι εργασίες στην ελληνική αγορά να αποτελούν τη μοναδική προτεραιότητα του ομίλου. Ο πρόεδρος του ομίλου Μιχάλης Σάλλας, στο πρόσφατο παρελθόν, έχει προτείνει τη συγχώνευση των θυγατρικών στο εξωτερικό μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με στόχο τη διατήρηση της παρουσίας τους, καθώς αποτελούν ισχυρό πυλώνα σε οικονομικό, πολιτικό και γεωστρατηγικό επίπεδο. Παράλληλα, η διαδικασία πώλησης της Αγροτικής Ασφαλιστικής βρίσκεται στην τελική ευθεία, με τις πληροφορίες να υποστηρίζουν πως ο νέος ιδιοκτήτης θα ανακοινωθεί μέχρι τα τέλη Ιουλίου. Την ΑΤΕ Ασφαλιστική διεκδικούν η Allianz S.E., η μεγαλύτερη ασφαλιστική εταιρεία στην Ευρώπη, και η Ergo Versicherungsgruppe AG, μονάδα της Munich Re. Ωστόσο, τελευταίες πληροφορίες θεωρούν θέμα χρόνου το deal της πώλησης της ΑΤΕ Ασφαλιστικής με τον Όμιλο της Allianz, ενώ, αν και ακόμη δεν υπάρχει ξεκάθαρη πληροφόρηση για το ακριβές ύψος του τιμήματος, έμπειρα στελέχη της αγοράς επισημαίνουν ότι δεν μπορεί να είναι κάτω από εκατ. ευρώ. Σε ό,τι αφορά στη Eurobank, σύσσωμη η τραπεζική αγορά περιμένει τον νέο βασικό μέτοχό της, τον Καναδό P. Watsa, να ξεκινήσει σταδιακά να αποκαλύπτει τις σκέψεις του για την παρουσία της τράπεζας στην ελληνική αγορά. Συνολικά πάντως ο Όμιλος τα τελευταία χρόνια έχει ήδη πουλήσει τις σημαντικές θυγατρικές της στα Βαλκάνια και την Τουρκία στο πλαίσιο της κεφαλαιακής ενίσχυσης, ενώ εάν υπάρξει ενδιαφέρον θα ρευστοποιήσει και τις υπόλοιπες θυγατρικές σε Ρουμανία, Σερβία κ.α. Παράλληλα η τράπεζα προχώρησε πρόσφατα στη μεταβίβαση του 13,46% της Eurobank Properties στους ξένους θεσμικούς Capital και Wellington, ενισχύοντας την κεφαλαιακή της βάση κατά 10 εκατομμύρια ευρώ. Το ποσοστό της Eurobank στην Properties υποχωρεί πλέον στο 0%, η τράπεζα όμως, βάσει της συμφωνίας μετόχων με τη Fairfax, θα συνεχίσει να έχει για μερικά χρόνια ακόμα το μάνατζμεντ της ΑΕΕΑΠ και επομένως να την ενοποιεί. Στη Eurobank δρομολογείται παράλληλα και η πώληση ή η μακροχρόνια ενοικίαση, ανάλογα με το επενδυτικό ενδιαφέρον, για το ξενοδοχείο Capsis στη Ρόδο, αλλά και η πώληση, εάν υπάρξει επενδυτής, του King George, που ανακαινίστηκε και πέρασε στη διαχείριση της Εταιρείας Ελληνικών Ξενοδοχείων Λάμψας Α.Ε. που έχει και το «Grande Bretagne». Παράλληλα με την υλοποίηση του σχεδιασμού που συμφώνησαν με την DGCom οι διοικήσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, δρομολογούν μέχρι το τέλος του χρόνου προγράμματα επιθετικής μείωσης στα λειτουργικά κόστη των θυγατρικών τους στα Βαλκάνια. Τόσο η τρόικα όσο και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού ζήτησαν από τα ελληνικά τραπεζικά ιδρύματα να προχωρήσουν άμεσα σε ριζικές αναδιαρθρώσεις των θυγατρικών τους προκειμένου να καταστούν περισσότερο ελκυστικές στους υποψήφιους αγοραστές και να δημιουργηθούν συνθήκες προσέλκυσης μεγαλύτερους ενδιαφέροντος. Οι τράπεζες καλούνται να εφαρμόσουν γενναία προγράμματα αναδιάρθρωσης των θυγατρικών τους, ώστε γρήγορα να υπάρξουν ώριμες συνθήκες πώλησης. Ήδη στα τραπεζικά γραφεία κυκλοφορούν οι πρώτες προτάσεις όπως, για παράδειγμα, τράπεζα εξετάζει το ενδεχόμενο να περιορίσει κατά 50%55% τον αριθμό των καταστημάτων της σε χώρα των Βαλκανίων, μειώνοντας επιθετικά και το απασχολούμενο προσωπικό. Αν, δε, η επιθετική μείωση στα κόστη συνδυαστεί με συγχωνεύσεις κατά τόπους θυγατρικών, το μέγεθος των συνεργειών θα αυξηθεί. Ανοικτό είναι και το ενδεχόμενο πώλησης χαρτοφυλακίου δανείων, μετά όμως την ολοκλήρωση του stress test και εφόσον υπάρξει αξιόλογο επενδυτικό ενδιαφέρον.

11 10 Όλα αυτά είναι αλήθεια, αλλά υπάρχει μια μεγάλη παγίδα: η οικονομική ανάπτυξη στην Ευρωπαϊκή Ένωση παραμένει αναιμική. Το ΑΕΠ συρρικνώθηκε σε Ολλανδία και Ιταλία κατά το τελευταίο τρίμηνο, και της Γαλλίας έμεινε μετά βίας σταθερό. Είναι ενδεικτικό πως η μεταποιητική δραστηριότητα στη Γαλλία τον Ιούλιο διαμορφώθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Δεκέμβριο 013, στο 47,6, σύμφωνα με το Markit. Ο δείκτης είναι εμφανώς χαμηλότερος από τον Ιούνιο, που ο PMI είχε αγγίξει το 48,. Γεγονός είναι ότι η αδυναμία της μεταποιητικής δραστηριότητας να ξεπεράσει το φράγμα των 50 μονάδων για τρίτο συνεχόμενο μήνα είναι ένας ιδιαιτέρως ανησυχητικός παράγοντας για την οικονομία της Γαλλίας. Αλλά και η γερμανική οικονομία παρέμεινε στάσιμη στο β τρίμηνο. Η απώλεια του μομέντουμ στη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης, ανησυχεί τους αναλυτές οι οποίοι παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις που αφορούν στην ουκρανική κρίση αλλά και την ισραηλινή επέμβαση στη Γάζα. Σύμφωνα με την Bundesbank, η κατασκευαστική δραστηριότητα τον Απρίλιο και τον Μάιο διαμορφώθηκε χαμηλότερα έναντι του χειμώνα. Όσοι κάνουν προβλέψεις αναθεωρούν πλέον τις εκτιμήσεις τους για την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη κατά το 014 σε μόλις 1% από έτος σε έτος. Η Berenberg Bank, επιχειρώντας να αποκωδικοποιήσει τα αίτια της εύθραυστης ανάκαμψης της Ευρωζώνης εστιάζει την προσοχή της στους αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους. Στον απόηχο των πρόσφατων απογοητευτικών στοιχείων για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας, ο Christian Schulz, επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg Bank, προειδοποιεί ξεκάθαρα πως οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι που προκύπτουν από την τεταμένη κατάσταση σε Ουκρανία και Γάζα δημιουργούν ένα πέπλο αβεβαιότητας γύρω από την Ευρωζώνη. «Οι ενδείξεις στασιμότητας της ευρωπαϊκής οικονομίας συνιστούν απόρροια της χαμηλής ζήτησης των ευρωπαϊκών προϊόντων από τις αναδυόμενες αγορές» εκτίμησε ο οικονομολόγος, παρακολουθώντας στενά τις εξελίξεις των τελευταίων ημερών. «Τόσο οι αναδυόμενες αγορές όσο και οι ΗΠΑ έχουν συρρικνώσει τη ζήτησή τους για τα ευρωπαϊκά προϊόντα» συμπλήρωσε χαρακτηριστικά. Εν τω μεταξύ, σε ό,τι αφορά στην ανεργία, παραμένει στο εντυπωσιακό επίπεδο του 11,6% στο σύνολο της Ευρωζώνης, σε σύγκριση με το 10% που ήταν το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ κατά την περίοδο της μεγάλης ύφεσης. Στην Ελλάδα και στην Ισπανία η ανεργία είναι πάνω από 5% και ακόμη υψηλότερη μεταξύ των νέων. Σημαντική ήταν τον Ιούλιο η επιδείνωση του καταναλωτικού κλίματος στην Ευρωζώνη, καθώς διολίσθησε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα. Ειδικότερα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης μειώθηκε τον Ιούλιο στις 8,40 μονάδες έναντι 7,40 μονάδων τον Ιούνιο. Οι αναλυτές ανέμεναν επιδείνωση του καταναλωτικού κλίματος στις 7,50 μονάδες. Σε επίπεδο Ευρωπαϊκής Ένωσης, η καταναλωτική εμπιστοσύνη υποχώρησε στις 5,5 μονάδες έναντι 4,3 μονάδων τον Ιούνιο. Η οικονομία της Ευρώπης παραμένει κλειδωμένη εξαιτίας τριών προβλημάτων του δημόσιου χρέους, του ευρώ και των προβληματικών τραπεζών παρά τους αμέτρητους νέους πολιτικούς μηχανισμούς ασφαλείας: τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ΕΜΣ), τις πολιτικές εύκολου χρήματος και τις εκμεταλλεύσεις του δημόσιου χρέους της ΕΚΤ, και την ανάληψη της εποπτείας των περίπου 130 μεγαλύτερων τραπεζών της Ευρωζώνης από την ΕΚΤ. Καμία από αυτές τις μεταρρυθμίσεις δεν ήταν αρκετή για να αποκαταστήσει την ισχυρότερη ανάπτυξη που χρειάζεται απεγνωσμένα η Ευρώπη. Η εκτεταμένη οικονομική δυσαρέσκεια αντανακλάται στην πρόσφατη πολιτική αστάθεια. Οι ευρωεκλογές του Μαΐου συγκλόνισαν τις ελίτ της Ευρώπης, καθώς τα ακροδεξιά κόμματα, οι διάφοροι ευρωσκεπτικιστές, και ακόμη και οι αριστεριστές, κέρδισαν αρκετές μονάδες σε πολλές χώρες, τροφοδοτούμενοι εν μέρει από τη λαϊκή απογοήτευση σε σχέση με τη συγκέντρωση εξουσιών της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Η Μεγάλη Βρετανία μπορεί να οδηγείται σε δημοψήφισμα το 017 σχετικά με την παραμονή της στην Ε.Ε., εκτός εάν αναθεωρηθούν ορισμένοι όροι της συμμετοχής της. Οι εκλεγμένοι ηγέτες είναι αντιμέτωποι με ένα δύσκολο έργο: τη θέσπιση δύσκολων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων στις αγορές εργασίας, στα συνταξιοδοτικά συστήματα και στη φορολογία. Όλες αυτές οι μεταρρυθμίσεις θα έπρεπε να είχαν γίνει καιρό πριν την κρίση, και παραμένουν, στην καλύτερη περίπτωση, σε πολύ πρώιμα στάδια στις περισσότερες χώρες. Παράλληλα, η δημοσιονομική κατάσταση των χωρών με υψηλό χρέος έχει βελτιωθεί μόλις ελάχιστα. Και η Ιταλία και η Γαλλία απαιτούν ανακούφιση από το δημοσιονομικό έλλειμμα της Ευρωζώνης και τους κανόνες του χρέους. Ωστόσο ο Ευρωπαίοι πολιτικοί συνεχίζουν να κρύβουν τα προβλήματα κάτω από το χαλί, θεωρώντας πως τα πολύ δύσκολα έχουν περάσει για τη Ζώνη του Ευρώ. Όμως αναλυτές και οικονομολόγοι προειδοποιούν πως τα δύσκολα για την Ευρωζώνη είναι μπροστά. Και θεωρούν πως τα ευρωπαϊκά stress tests του φθινοπώρου θα καταδείξουν τα προβλήματα των τραπεζών της Γηραιάς Ηπείρου και θα αναζωπυρωθούν οι ανησυχίες για μια νέα πιστωτική κρίση. Το βρετανικό think tank Spiro Sovereign Strategy προειδοποιεί πως η τρέχουσα κατάσταση στην πορτογαλική Banco Espirito Santo αντικατοπτρίζει το μέλλον του ευρωπαϊκού banking, Όπως χαρακτηριστικά εξηγεί ο Nicholas Spiro, ιδρυτής του fund, το παράδειγμα της Banco Espirito Santo καταδεικνύει την ευθραυστότητα της ευρωπαϊκής ανάπτυξης. Οι επενδυτές, σύμφωνα με τον Nicholas Spiro, παραμένουν επιφυλακτικοί απέναντι στην Ευρωζώνη, καθώς το ενδεχόμενο επανάληψης παρόμοιων «μίνι» κρίσεων είναι αρκετά πιθανό. Φυσικά, αυτό που προκαλεί τη μεγαλύτερη ανησυχία είναι η εφαρμογή του bailin. «Οι φόβοι για ένα bailin στην ΒΕS αποτελούν μια πρόγευση του τι θα επακολουθήσει των stress tests της ΕΚΤ» υπογραμμίζει ο Nicholas Spiro. Όπως εκτιμά, τα αποτελέσματα των stress tests τον προσεχή ΟκτώβριοΝοέμβριο ενδέχεται να οδηγήσουν αρκετές τράπεζες της Ευρωζώνης στην επιλογή του bailin. «Το κακό είναι πως όλα αυτά δεν αποτελούν ένα υποθετικό ενδεχόμενο» καταλήγει ο ιδρυτής του Spiro Sovereign Strategy. Εάν οι φόβοι του ιδρυτή του Spiro Sovereign Strategy επιβεβαιωθούν, πώς θα αντιδράσουν άραγε οι Ευρωπαίοι; Θα κατανοήσουν πως η Ευρωζώνη δεν αντέχει άλλες κρίσεις; Ίδωμεν!!!

12 οικονομία & πολιτική 11 Διότι ο κ. Ουάτσα και τα funds που στοιχήθηκαν μαζί του δεν είναι βεβαίως στρατηγικοί επενδυτές, δεν αποφάσισαν ξαφνικά να γίνουν τραπεζίτες στην Ελλάδα. Γι αυτόν ακριβώς τον λόγο όπως συνηθίζουν να κάνουν οι προσωρινοί χρηματοδότες έθεσαν χρονικά όρια αποδέσμευσης από την επένδυση. Έξι μήνες για τη Fairfax του κ. Ουάτσα και αμέσως για τα μικρότερα funds που στοιχήθηκαν μαζί του. Αυτά είναι γνωστά πράγματα. Αυτό όμως που δεν έγινε γνωστό είναι το πώς θα βγουν λεφτά από όλην αυτή τη συμμετοχή. Γιατί μόνον εθνικοί ευεργέτες δεν είναι οι διαχειριστές των συγκεκριμένων funds. Όλα αυτά όμως δεν αφορούν μόνο τη Eurobank αλλά το σύνολο των ελληνικών τραπεζών, της Αττικής συμπεριλαμβανομένης, μιας και όλα δείχνουν ότι η εμμονή Βρούτση για μη συμμετοχή του ΤΣΜΕΔΕ στην επικείμενη κατά 300 εκατ. ευρώ αύξηση κεφαλαίου θα συρρικνώσει το ποσοστό του ταμείου των μηχανικών σε επίπεδο χαμηλότερο του 0%. Έτσι, οι πλήρως ιδιωτικοποιημένες τράπεζες θα είναι δύο (Αττικής και Eurobank). Ή δεν θα είναι μόνον αυτές; Παρά τα διάφορα τρομοκρατικά αναγραφόμενα για το μέλλον των ελληνικών τραπεζών και τα θρυλούμενα ύψη της νέας ανακεφαλαιοποίησης, είναι γεγονός ότι τα ξένα funds τοποθέτησαν σε μετοχές και ομόλογα ελληνικών τραπεζών τον τελευταίο χρόνο περισσότερα από 10 δισ. ευρώ, υπερκαλύπτοντας τόσο την τελευταία αύξηση κεφαλαίου όσο και τις ομολογιακές εκδόσεις τους. Ο δε επικεφαλής του ΤΧΣ δήλωσε την περασμένη εβδομάδα πως ό,τι ανάγκη κεφαλαίων προκύψει από τα επικείμενα stress tests, θα καλυφθεί εξ ολοκλήρου από διεθνείς επενδυτές και το μαξιλάρι του ΤΧΣ των 11 δισ. θα μείνει άθικτο. Πόθεν η αισιοδοξία του επικεφαλής του ΤΧΣ; Η απάντηση βρίσκεται σε όσα υποστηρίζει κορυφαίο τραπεζικό στέλεχος (ανωνύμως, για λόγους ευνόητους): «Εάν μια τράπεζα έχει 5 δισ. κεφάλαια και υποχρεωθεί σε μια αύξηση κεφαλαίου, χωρίς τη συμμετοχή του ΤΧΣ κατά 3 δισ., είναι σίγουρο πως μετά την ολοκλήρωση της αύξησης, η τράπεζα θα έχει κεφάλαια 8 δισ. και το ΤΧΣ θα είναι μειοψηφία. Το πρώτο που θα μπορεί να κάνει η νέα πλειοψηφία θα είναι να προχωρήσει ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΑΠΟ ΕΚΤ ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΟ ΕΙΔΟΣ ΤΩΝ COLLATERAL ΔΙΣ. ΕΥΡΩ ΠΗΓΗ: REPORT ΤΗΣ BARCLAYS ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ 3/7/014 στην πώληση των κόκκινων δανείων σε αδελφά, ομογάλακτα (ανήκοντα δηλαδή στο ίδιο επενδυτικό γκρουπ) funds, εξυγιαίνοντας γρήγορα το ενεργητικό των τραπεζών και προσθέτοντας κάποια επιπλέον αποδεσμευμένα κεφάλαια και ρευστότητα στις τράπεζες αυτές. Από τη διαχείριση των κόκκινων δανείων που θα έχουν πουληθεί κοψοχρονιά, οι νέοι μέτοχοι των τραπεζών, μέσω των θυγατρικών τους distress funds, θα βγάλουν πάνω από 100%. Και η αλλαγή του Κώδικα Πολιτικής Δικονομίας που απλουστεύει τη διαδικασία πλειστηριασμών είναι κακό σημάδι. Αλλά τα μεγάλα κέρδη δεν θα είναι αυτά. Καθώς τα stress tests της Blackrock είχαν γίνει με βασική παραδοχή ότι στην Ελλάδα θα έχουμε ύφεση,5% το 014 και κάτι λιγότερο το 015,ενω η εικόνα είναι καλύτερη, γίνεται εμφανές ότι και η δημιουργία εσωτερικού κεφαλαίου από τις τράπεζες θα είναι μεγαλύτερη της προϋπολογισμένης από την Τράπεζα της Ελλάδος. Μια τράπεζα που είχε ίδια κεφάλαια 5 δισ. και άρα 50 με 60 δισ. ενεργητικό (1 φορές τα κεφάλαιά ΠΟΣΟΣΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ TIER1 ΩΣ ΠΡΟΣ ΥΨΟΣ ΔΑΝΕΙΩΝ της με βάση τα ισχύοντα) θα βρεθεί με 8 και πλέον δισ. κεφάλαια και θεωρητική δυνατότητα για χορηγήσεις κ.λπ. της τάξης του 8επι 1 =96 δισ. Πού θα βρεθούν τα επιπλέον 36 δισ. για χορηγήσεις κ.λπ.;πουθενά... Άρα οι τράπεζες θα θεωρηθούν υπερκεφαλαιοποιημένες και θα υπάρξει μια γενναία επιστροφή κεφαλαίου. Αυτός είναι τρόπος που τα ξένα funds μέσα στους επόμενους 1 με18 μήνες θα πάρουν πίσω όχι μόνον το σύνολο των κεφαλαίων τους, αλλά θα βγάλουν πολλαπλάσια, καθώς λόγω των επιστροφών κεφαλαίων θα φουσκώσουν οι τιμές και θα ξεφορτώσουν και μεγάλο τμήμα των μετοχών τους...» Η άποψη αυτή εξηγεί όχι μόνο γιατί με συνεχή reports οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι θεωρούν επενδυτική ευκαιρία τις ελληνικές τράπεζες παρά την πολιτική αβεβαιότητα, αλλά και γιατί κάποιοι από τους Έλληνες τραπεζίτες ζητούν μέσω warrants τη γρήγορη επαναϊδιωτικοποίηση των τραπεζών, ευελπιστώντας ότι θα κρατούν αυτοί το τιμόνι στο μεγάλο πάρτι που επίκειται.

13 1 Παρακολουθήσαμε τον εμφύλιο πόλεμο και τον μερικό διαμελισμό της Ουκρανίας, το πραξικόπημα στην Ταϊλάνδη, την αναταραχή στην Αίγυπτο και στη Συρία και την κλιμάκωση της βίας στο Ιράκ. Παρ όλα αυτά, οι αγορές ενισχύονται σταθερά, σε νέα ιστορικά υψηλά, ενώ η αστάθεια υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο επτά ετών. Ένα από τα βασικά ερωτήματα που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές τώρα είναι: «Γιατί ήταν τόσο χαμηλή η αστάθεια φέτος;». Και ίσως πιο σημαντικό: «Θα συνεχιστεί αυτή η περίοδος του καλού κλίματος;» Το μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας αναταραχής, σύμφωνα με τους «F.T.» που καταγράφεται φέτος δεν συνδέεται άμεσα με τη βραχυπρόθεσμη πορεία των κερδών, κατά συνέπεια έχει ελάχιστη σημασία για την παγκόσμια οικονομία. Ως έναν βαθμό, το γεγονός ότι τα πρωτοσέλιδα των εφημερίδων δεν σχετίζονται με τις κινήσεις στη Wall Street μπορεί να μην είναι εντελώς παράλογο, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα. Μια φορά κι έναν καιρό, όμως, το πραξικόπημα σε μια αναδυόμενη οικονομία ή η απειλή για αναβίωση του Ψυχρού Πολέμου θα δημιουργούσε ανησυχία στους επενδυτές για τον κίνδυνο πιθανής μετάδοσης. Τι έχει αλλάξει τώρα; Η απάντηση είναι απλή, σύμφωνα με οικονομολόγους και στρατηγικούς αναλυτές. Η συνεχιζόμενη πορεία των αγορών είναι απόρροια της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών. Η αστάθεια των χρηματαγορών καθοδηγείται κυρίως από τον κύκλο της πίστωσης. Όταν οι νομισματικές συνθήκες είναι χαλαρές όταν δηλαδή υπάρχει διαθέσιμη πίστωση και μάλιστα φθηνή η αστάθεια των αγορών είθισται να είναι χαμηλότερη. Από την πλευρά του ο αρθρογράφος του «Marketwatch» Μάθιου Λιν επεσήμανε πως οι αγορές δεν ενδιαφέρονται πλέον για το τι συμβαίνει στον υπόλοιπο κόσμο. Οι ημέρες που οι γεωπολιτικές κρίσεις μπορούσαν να επηρεάσουν τις τιμές των μετοχών, των ομολόγων, των εμπορευμάτων ή των νομισμάτων αποτελούν παρελθόν. Υπάρχουν δύο πιθανές εξηγήσεις για αυτό: πρώτον, δεν υπάρχουν πλέον πόλεμοι ή επαναστάσεις που να μπορούν να αλλάξουν δραματικά τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, και δεύτερον, οι αγορές είναι τόσο «φουσκωμένες» από την ποσοτική χαλάρωση και το εύκολο χρήμα των κεντρικών τραπεζών, που ό,τι κι αν συμβαίνει δεν μπορεί να τις επηρεάσει. Κοιτώντας τα δεδομένα, ο βιομηχανικός Dow, όπως και οι περισσότεροι δείκτες, υποχώρησε σχεδόν 1% μετά την είδηση της κατάρριψης του αεροπλάνου, για να ανακάμψει την επόμενη ημέρα. Μετά τον Ψυχρό Πόλεμο, καμμία από αυτές τις τοπικές περιφερειακές συγκρούσεις έχει ιδιαίτερα μεγάλη σημασία, σχολιάζει ο Λιν. Αυτά που συμβαίνουν στην Ουκρανία δεν έχουν σημαντικές επιπτώσεις στο παγκόσμιο εμπόριο. Η οικονομία της είναι τόσο μικρή που ακόμη και αν καταρρεύσει οι πολυεθνικές δεν θα πληγούν ιδιαίτερα. Κάτι αντίστοιχο συμβαίνει και με το Ιράκ, αφού δεν αποτελεί μεγάλον «παίκτη» στην παγκόσμια αγορά. Το πετρέλαιο είναι το μόνο προϊόν που έχει σημασία, αλλά με την ανάπτυξη του σχιστολιθικού αερίου και την κατακόρυφη πτώση των τιμών της ηλιακής ενέργειας έχει αρχίσει να χάνει τη δύναμή του. Την ίδια στιγμή, εδώ και μία 5ετία οι αγορές έχουν αποκοπεί από τον πραγματικό κόσμο και κινούνται υπό την καθοδήγηση των κεντρικών τραπεζών. Οι αποφάσεις για τα επιτόκια, και για τη συνέχεια του τυπώματος χρήματος, ενδιαφέρουν πολύ περισσότερο από έναν περιφερειακό πόλεμο. Εφόσον η Fed ή η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατηρήσει τη ρευστότητα, οι αγορές Αλλά και ο Ελ Εριάν, πρώην CEO της Pimco και νυν οικονομικός σύμβουλος της μητρικής της, της Allianz, προειδοποιεί πως η παγκόσμια αναταραχή μπορεί να τιμωρήσει τον εφησυχασμό. «Οι επενδυτές πρέπει να δώσουν μεγαλύτερη προσοχή στην αβεβαιότητα που έχει δημιουργηθεί από την αναταραχή στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή», δήλωσε ο πρώην ισχυρός άντρας της Pimco, μιλώντας στο πρακτορείο CNBC και παρακολουθώντας στενά τα όσα συμβαίνουν τα τελευταία δύο 4ωρα και στα δύο μέτωπα. «Οι αγορές θεωρούν πως οι δύο κρίσεις (η κρίση στην Ουκρανία και η κρίση στη Μέση Ανατολή) είναι συγκρατημένες. Όμως μπορεί να αναζωπυρωθούν ανά πάσα στιγμή» πρόσθεσε. Εστιάζοντας στη Wall Street, o Ελ Εριάν διεμήνυσε πως βλέπει πολύ εφησυχασμό μεταξύ των traders... Εφησυχασμό που μπορεί να αποβεί μοιραίος. Toν κώδωνα του κινδύνου για την πορεία των διεθνών αγορών, σε ένα περιβάλλον αυξημένων γεωπολιτικών προκλήσεων, κρούει ο διάσημος αναλυτής Μαρκ Φάιμπερ. «Οι μετοχές έχουν εισέλθει σε τροχιά φούσκας και δεν εμφανίζουν αξία», δήλωσε ο Φάιμπερ, συστήνοντας στους επενδυτές να φύγουν μακριά από τις μετοχές. «Αγοράστε χρυσό» συστήνει, στον αντίποδα, μιλώντας στην τηλεόραση του Bloomberg. Να σημειωθεί εδώ πως παραδοσιακά, σε περιόδους αυξημένης αστάθειας και αβεβαιότητας, οι επενδυτές αποστρέφονται τις μετοχές και στρέφονται στο πολύτιμο μέταλλο.

14 13 θα συνεχίσουν την πορεία τους. Τίποτα από ό,τι συμβαίνει στον κόσμο δεν έχει σημασία για τις αγορές αυτή τη στιγμή, και δεν πτοεί τους επενδυτές. Μόνο ένας πόλεμος ανάμεσα στην Κίνα και την Ιαπωνία θα μπορούσε να το αλλάξει αυτό. Όπως και το ενδεχόμενο κατάρρευσης της Ευρωπαϊκής Ένωσης και του ενιαίου νομίσματος. Πάντως, παρά την αξιοθαύμαστη ψυχραιμία που δείχνουν οι επενδυτές δεν είναι λίγοι ο αναλυτές που κάνουν λόγο για το ενδεχόμενο μιας βίαιης διόρθωσης του S&P 500, προειδοποιεί η Societe Generale. Με τον S&P 500 να φλερτάρει έντονα με τις.000 μονάδες, η γαλλική τράπεζα υπερτονίζει πως ο αμερικανικός δείκτες δεν έχει καταγράψει διόρθωση της τάξης του 10% για τουλάχιστον 468 ημέρες, ήτοι 1,5 χρόνο. Πρόκειται, για την τέταρτη μεγαλύτερη περίοδο δίχως την εκδήλωση κάποιας βίαιης διόρθωσης στο αμερικανικό χρηματιστήριο! Επομένως, η Societe General συνάγει το συμπέρασμα πως εντός των επόμενων μηνών η πολυαναμενόμενη διόρθωση θα είναι γεγονός. Ως εκ τούτου, συστήνει short τοποθετήσεις, καθώς η διόρθωση θα επέλθει τους αμέσως επόμενους μήνες. Η αναταραχή στη Ρωσία μπορεί να είναι ο επόμενος «μαύρος κύκνος» των αγορών, προειδοποιεί ο Ντέιβιντ Στόκμαν, ο οποίος είχε διατελέσει υπεύθυνος προϋπολογισμού της κυβέρνησης Ρόναλντ Ρίγκαν. O Στόκμαν σήμανε τον κώδωνα του κινδύνου, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο ο δείκτηςβαρόμετρο της Wall Street, S&P 500, να χάσει εκατοντάδες μονάδες λόγω των εξελίξεων στη Ρωσία. «Βρισκόμαστε το χείλος μιας φούσκας η οποία υποβόσκει από τις αρχές του 009» τόνισε ο Αμερικανός Ντέιβιντ Στόκμαν, θιασώτης της νεοφιλελεύθερης πολιτικής που εφάρμοσε ο Ρίγκαν τη δεκαετία του 80. Ως εκ τούτου, πρόσθεσε, ανά πάσα στιγμή οι αγορές ενδέχεται να υποστούν πλήγμα από ένα απρόσμενο περιστατικό, όπως η ουκρανική κρίση ή κάτι άλλο που θα οδηγήσει σε μεγάλη πτώση τη Wall Street. Αν και ο Στόκμαν άσκησε κριτική στους χειρισμούς του Προέδρου των ΗΠΑ, Μπαράκ Ομπάμα, όσον αφορά στην ουκρανική κρίση, ωστόσο υποστήριξε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ευθύνεται κυρίως για το εύθραυστο πλαίσιο στο οποίο κινούνται οι αγορές. Να σημειωθεί ότι δεν είναι η πρώτη φορά που ο Στόκμαν προειδοποιεί για φούσκα στις αγορές και επιρρίπτει ευθύνες στη Fed. Κατηγορηματικά αντίθετη με όλους εκείνους που προειδοποιούν για φούσκα στις διεθνείς αγορές εμφανίζεται η Richard Bernstein Advisors. «Δεν υπάρχει καμμία ένδειξη για φούσκα στις μετοχές» διαμηνύει ο ιδρυτής και επικεφαλής της Richard Bernstein Advisors, ο Ρίτσαρντ Μπερνστάιν. Μάλιστα, ο ίδιος δεν διστάζει να προβλέψει πως υπάρχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου στις αγορές, πηγαίνοντας κόντρα σε μεγάλη μερίδα αναλυτών που προειδοποιούν πως το ράλι των μετοχών δεν είναι τίποτα περισσότερο από μια φούσκα. Σύμφωνα με τον Μπερνστάιν, στην τρέχουσα συγκυρία οι μετοχές διαπραγματεύονται σε δίκαιη αξία. Κατά τον ίδιο, οι μετοχές βρίσκονται μόλις στα... μισά του δρόμου μιας μακράς bull market. «Tα στάδια της υπερβολής και της υπερτίμησης των μετοχών που συνήθως μαρτυρούν τα τελευταία στάδια μιας bull market δεν έχουν σε καμμία περίπτωση κάνει την εμφάνισή τους ακόμη» τόνισε. Και η ING IM συνεχίζει να προτιμά τις μετοχές, εκτιμώντας πως προσφέρουν δελεαστικές ευκαιρίες. Ο Patrick Moonen, senior equity strategist της ΙNG IM, δήλωσε: «Τα θεμελιώδη μεγέθη για τις μετοχές είναι ισχυρά. Τα κυλιόμενα στοιχεία της εταιρικής κερδοφορίας έχουν αυξηθεί στο 6,3% από χρονιά σε χρόνια και τα μερίσματα έχουν αυξηθεί κατά 8,6% Η νομισματική πολιτική παραμένει επεκτατική σε παγκόσμιο επίπεδο και τα εταιρικά οικονομικά μεγέθη είναι ισχυρά, πράγμα που επιβεβαιώνεται από την παγκόσμια δραστηριότητα εξαγορών και συγχωνεύσεων, η οποία καταγράφει αύξηση κατά 75% τους πρώτους 5 μήνες του έτους σε σύγκριση με το αντίστοιχο διάστημα το 013». Η ΙΝG IM εκτιμά ότι οι μετοχές προσφέρουν σχετικά ελκυστικά επίπεδα τιμών και ότι υπάρχει χώρος για αυξημένα μερίσματα. Παράλληλα δείχνει μεγαλύτερη προτίμηση στην Ευρώπη από τις ΗΠΑ. Δηλώνει ότι υπάρχει ριζική αλλαγή στην εταιρική κερδοφορία στην Ευρώπη και ότι οι χαμηλότερες αποτιμήσεις ως προς τις μετοχές των ΗΠΑ μπορεί πολύ γρήγορα να μηδενιστεί. Επίσης, αναφέρει ότι η μείωση των spreads στα ομόλογα περιφερειακών ευρωπαϊκών κρατών έχει βοηθήσει τις μετοχές στις εν λόγω αγορές. Επίσης, εμμένει στη θέση του να έχει αυξημένες θέσεις στις ιαπωνικές μετοχές, ισχυριζόμενη ότι η εταιρική κερδοφορίας έχει βελτιωθεί και ότι οι μειωμένες προσδοκίες των επενδυτών ως προς την οικονομική πολιτική που ασκείται αφήνουν περιθώρια για θετικές εκπλήξεις. Επιπροσθέτως, πιστεύει ότι οι ιαπωνικές μετοχές σήμερα έχουν ελκυστικά επίπεδα τιμών. Τέλος, η ING IM αναφέρει ότι η έκθεση στον κυκλικό τομέα θα αρχίσει να υπερισχύει του θέματος της αναζήτησης απόδοσης όταν η ανάπτυξη της οικονομία και των κερδών κερδίσουν περαιτέρω έδαφος. Και η BlackRock όμως, αν και εκτιμά πως οι αγορές είναι ευάλωτες στις αρνητικές ειδήσεις, δηλώνει την προτίμησή της στις μετοχές έναντι άλλων assets, και επικεντρώνεται σε μετοχές πραγματικά υψηλής αξίας. Πού, όμως, εντοπίζεται αυτή η αξία; Σύμφωνα με την BlackRock, αξία εντοπίζεται στις αμερικανικές μετοχές και στις μετοχές των αναδυόμενων αγορών. Όπως επισημαίνει, από τα χαμηλά του περασμένου Απριλίου οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών έχουν πλέον ξεπεράσει τις μετοχές του ανεπτυγμένου κόσμου, όπως αυτό γίνεται αντιληπτό από τους σχετικούς δείκτες MSCI. Ταυτόχρονα, συνεχίζονται οι εισροές κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές. Την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 18 Ιουλίου οι εισροές κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές ανήλθαν στα 1 δισ. δολάρια.

15 14 Οι χαμηλοί όγκοι, εν μέρει και λόγω καλοκαιρινής περιόδου αλλά περισσότερο λόγω αποστροφής ανάληψης ρίσκου λόγω γεωπολιτικών εντάσεων, οι συνεχιζόμενες ανησυχίες για τον τραπεζικό λογαριασμό των stress tests της ΕΚΤ, οι πολιτικές αρρυθμίες και το ρίσκο μιας πρόωρης αναμέτρησης, τα προβλήματα σε μεταρρυθμίσεις, ιδιωτικοποιήσεις, στα μαντάτα από το μέτωπο της εγχώριας πραγματικής οικονομίας και την επερχόμενη νέα φορολογική επιδρομή κ.λπ. για άλλη μια φορά καθιστούν την ανοδική εξέλιξη σε αργούς ρυθμούς αλλά και οποιαδήποτε διόρθωση άτσαλη, λόγω έλλειψης βάθους των συμμετεχόντων στην αγορά. Το θετικό βέβαια αυτό σημάδι των τελευταίων ημερών είναι η διοχέτευση έστω και μικρού αγοραστικού ενδιαφέροντος σε μετοχές πέραν των τραπεζικών, οι οποίες φαίνεται ότι θα αμφιταλαντεύονται εν όψει των ασκήσεων προσομοίωσης από τη Φρανκφούρτη, αλλά και λόγω των όποιων αντίστοιχων προβληματισμών εγείρονται σε ευρωπαϊκό επίπεδο (π.χ. ο «μαύρος κύκνος» της Πορτογαλίας). Και αποτελεί ενθαρρυντικό στοιχείο πως υπάρχει κινητικότητα στον χώρο των κατασκευών, ενέργειας, τσιμεντοβιομηχανίες, αλλά και κλάδους όπως τα Αιολικά Πάρκα. Στην εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά παρατηρούνται κάποιου είδους σταθεροποιητικές τάσεις με μικρές ποσοστιαίες μεταβολές πέριξ των μονάδων, ωστόσο, για την ώρα είναι σαφές ότι απουσιάζουν οι καταλύτες που θα δώσουν σημαντική ώθηση στη «Λ. Αθηνών». Και για να δώσουμε μια διαφορετική εικόνα, όπως τη μεταφέρουν οι ίδιοι οι brokers, στην αγορά ισχύει, εν μέρει πάντα, αυτό που λέει ο λαός, με την απουσία τζίρου και θετικών διεργασιών να ακυρώνουν εν τη γενέσει του κάθε εγχείρημα ουσιαστικής ανοδικής αντίδρασης, επιβάλλοντας στασιμότητα στην αγορά. Βέβαια, η σταθεροποίηση του Γενικού Δείκτη πάνω από τις μονάδες σε μια πρώιμη ένδειξη δημιουργίας «διπλού πυθμένα», δημιουργεί εύλογα προσδοκίες πως η συσσώρευση των τελευταίων συνεδριάσεων θα μπορούσε να λυθεί ανοδικά προς όφελος των ριψοκίνδυνων αγοραστών που τοποθετούνται πάνω σε κρίσιμες στηρίξεις. Από την άλλη πλευρά, ωστόσο, η πλήρης απουσία δυναμικής και οι συνεχιζόμενες πιέσεις στις δεικτοβαρείς τραπεζικές μετοχές επιτείνουν τον προβληματισμό και κρατούν ενεργό το σενάριο μιας περαιτέρω διόρθωσης, καθώς όσο η αγορά αναλώνει χρόνο χωρίς να απομακρύνεται πειστικά από τα χαμηλά της δημιουργεί την εντύπωση πως διανύει περίοδο ανάπαυλας της καθοδικής τάσης. Το Χ.Α. συνεχίζει προσώρας την περιπλάνησή του σε ένα εύρος τιμών της τάξεως των 00 μονάδων (1.110 έως σε μεγάλο εύρος), κυρίως όμως στην περιοχή με μονάδες, με ενδιάμεσα τεχνικά όρια στις 1.140, και μονάδες για τους λάτρεις της τεχνικής ανάλυσης. Το βασικό πρόβλημα, λίγο έως πολύ γνωστό, και δεν είναι άλλο από τον δεικτοβαρή τραπεζικό κλάδο, με τον δείκτη εγκλωβισμένο στα τελευταία όρια στηρίξεων πριν από τις 145 μονάδες ώς το πάνω όριο μιας περιοχής που εντοπίζεται στις μονάδες, με τους πωλητές κυρίως ξένους σταθερά πωλητές και Ένα άλλο στοιχείο που έχει ενδιαφέρον για όσους κοιτούν διαγράμματα και δείκτες διεθνώς είναι ότι με απονευρωμένο τον δεικτοβαρή τραπεζικό κλάδο και με τους ξένους πωλητές και σε ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, το Χ.Α. χάνει τις όποιες ανοδικές αφορμές που δίνονται από τα ευρωχρηματιστήρια. Ο συγχρονισμός του Γ.Δ. με τον DAX στην τελευταία διόρθωση αποσυγχρονίστηκε στην πρώτη συνεδρίαση αναστροφής των ευρωπαϊκών αγορών. Προβληματίζοντας έτσι μερίδα παραγόντων της αγοράς οι οποίοι εστιάζονται στον βαθμό συσχέτισης της ελληνικής διόρθωσης με τη διεθνή, υποστηρίζοντας πως η παρατηρούμενη μείωση θέσεων από την πλευρά των ξένων θα μπορούσε να αναστραφεί εάν και εφόσον μεταβληθεί το κλίμα σε πανευρωπαϊκό επίπεδο. Όμως, παρά το πράσινο χρώμα που άρχισε και πάλι να επικρατεί στα ταμπλό των μεγάλων διεθνών αγορών, από Ασία έως Ευρώπη και Wall Street, με τους επενδυτές να παραμερίζουν προς το παρόν τις γεωπολιτικές ανησυχίες και να στρέφουν την προσοχή τους στα εταιρικά αποτελέσματα και τα επιχειρηματικά deals, ο Γενικός Δείκτης στο ελληνικό χρηματιστήριο αναλώθηκε σε εναλλαγές προσήμων, με τα ενεργά χαρτοφυλάκια να έχουν στραμμένη την προσοχή τους περισσότερο στο να μην απειληθούν, εκ νέου, οι μονάδες για τον Γενικό Δείκτη και οι 365 μονάδες για τον FTSE 5. Η τελευταία ανοδική κίνηση των ξένων αγορών συνέβαλε στην ανάσχεση της διόρθωσης και της περαιτέρω υποχώρησης της αγοράς προς τις λογικές στηρίξεις των 1.10 και μονάδων. Ωστόσο, το Χ.Α., εγκλωβισμένο στα δικά του προβλήματα, στην αποχή των ξένων χαρτοφυλακίων και στην εσωστρέφεια (τράπεζες, πολιτικό κλίμα κ.λπ.), έχασε μια ευκαιρία για να γράψει βραχυπρόθεσμα καλύτερες τιμές.

16 15 διαμόρφωση της τιμής των βασικών δεικτών οι τραπεζικές μετοχές και την αδυναμία ανάληψης ηγετικού ρόλου από τους υπόλοιπους δεικτοβαρείς τίτλους. Ο ΟΤΕ παλεύει στη στήριξη των 10,3 ευρώ, η ΔΕΗ γύρισε στα ίδια επίπεδα, ο ΟΠΑΠ (με ελεγχόμενες πωλήσεις) είναι κάτω από τα 1 ευρώ και παραμένει σε βραχυπρόθεσμο πτωτικό κανάλι όσο κινείται χαμηλότερα των 13 ευρώ (με ενδιάμεση αντίσταση στα 1,65 ευρώ). την προσφορά να απορροφάται σε πλαγιοκαθοδικά χαμηλότερες τιμές. Από τη στιγμή που ο τραπεζικός κλάδος και μέσω των αυξήσεων κεφαλαίου αύξησε υπέρμετρα τη βαρύτητά του, αυτόματα το παιχνίδι μεταφέρθηκε σε Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank και Eurobank. Στην περίπτωση του κλάδου, οι κάθε λογής ξένοι φαίνεται πως με μία εμπροσθοβαρή ανοδική κίνηση πήραν αρχικά αυτό που ήθελαν συνεχίζοντας με μείωση των θέσεών τους, ενώ για την ώρα δεν τους έχει βγει το σενάριο για νέα ανάκαμψη ώστε να προχωρήσουν σε διανομή τίτλων σε υψηλότερα επίπεδα. Για τις τράπεζες, η εικόνα παραμένει αρκετά βαριά, καθώς, παρά τις απώλειες κατά 15% τον τελευταίο μήνα, οι πωλητές επιμένουν, με εξαίρεση την Πειραιώς που έδειξε σημάδια αφύπνισης προ ημερών ή την προσπάθεια της ΕΤΕ να ξεμακρύνει από τα,3 ευρώ κ.λπ. Η ουσία είναι πως η αρχή της διόρθωσης των τραπεζών δόθηκε με αφορμή την προειδοποίηση του ΔΝΤ για τις νέες κεφαλαιακές ανάγκες, ενώ εσχάτως έσκασε η έκθεση της BlackRock που βάζει την Ελλάδα στις πιθανές υπό χρεοκοπία χώρες, την αρνητική προσέγγιση της S&P, ενώ οι Γερμανοί με κάθε ευκαιρία ξεκαθαρίζουν τι θέλουν και τι μεθοδεύουν. Όσον αφορά στα χαρτιά του κλάδου, κινούνται σε βραχυπρόθεσμο πτωτικό κανάλι και η έξοδός τους θα σηματοδοτηθεί με κλεισίματα υψηλότερα των 1,75 ευρώ για την Πειραιώς, των 0,69 ευρώ για την Alpha Bank, των,8 ευρώ για την Εθνική, των 0,38 ευρώ για την Eurobank. Καμία ουσιαστική αλλαγή στη βραχυπρόθεσμη τεχνική εικόνα, καθώς παραμένουν οι βραχυχρόνιες στηρίξεις των 0,60 ευρώ για την Alpha Bank, των,0 ευρώ για την Εθνική, των 1,38 ευρώ για την Πειραιώς, των 0,33 ευρώ για τη Eurobank και των 15 μονάδων για τον Τραπεζικό Δείκτη. Τουλάχιστον σταθεροποιείται στην ευρύτερη περιοχή των μονάδων ο Τραπεζικός Δείκτης, μέχρις ότου αποσαφηνισθεί τι ακριβώς θα γίνει με τις φημολογούμενες αυξήσεις κεφαλαίου των συστημικών τραπεζών, με την περιοχή των 163 μονάδων σημείο αναφοράς και βραχυπρόθεσμα αναστροφής για τον τραπεζικό δείκτη. Πάντως, ένα ακόμα πρόβλημα, όπως επισημαίνεται από παράγοντες της αγοράς, είναι ότι ορισμένοι ξένοι παραμένουν σταθερά πωλητές, μειώνοντας τις θέσεις τους και στις μετοχές των ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ. Η αγορά συνεχίζει να αναζητά πιθανές θετικές ειδήσεις και μέχρι να προκύψουν αυτές θα συνεχίσει να πληρώνει την αυξημένη βαρύτητα που έχουν στη Οι προσεχείς συνεδριάσεις αποκτούν ιδιαίτερο χαρακτήρα, ενώ ήδη κάποιες λίγες επιμέρους μετοχές εκπέμπουν πρόδρομα σήματα αντίδρασης. Για παράδειγμα, ο όμιλος Μυτιληναίου, για καθαρά επιχειρηματικούς λόγους που συνδέονται με τα αυξημένα έσοδα από τη μεταλλουργική δραστηριότητα λόγω της σημαντικής ανόδου των διεθνών τιμών του αλουμινίου, διαφοροποιείται θετικά από την υπόλοιπη αγορά. Ανάλογες ενδείξεις παρουσιάζουν και άλλες μετοχές της δεύτερης και τρίτης ταχύτητας του Χ.Α. όπως λ.χ. ο τίτλος της Φουρλής, με τρεις διαδοχικές συνεδριάσεις ανόδου, η Infrom Λύκος που χθες έκλεισε στα υψηλότερα επίπεδα από τον Αύγουστο του 009, η FG Europe που γράφει αλλεπάλληλα υψηλά πενταετίας, η ΤΕΝΕΡΓ, αλλά και έμμεσα η ΓΕΚΤέρνα, κάπως κινήθηκαν λόγω της εισαγωγής της ενεργειακής Άνεμος (θυγατρική Ελλάκτωρ) στο ταμπλό, κάτι πήγαν να κάνουν Λύκος ή Creta κ.λπ. Επίσης, μετοχές όπως των Ελλάκτωρ, Τιτάνας, ΜΕΤΚΑ, ΕΛΠΕ, ΕΥΔΑΠ, Folli Follie, Motor Oil, Jumbo προσπαθούν κάπως να θυμίσουν ότι και αυτές αποτελούν εναλλακτικές λύσεις και επιλογές του FTSE 5 και της πραγματικής οικονομίας, χωρίς πάντως να βλέπουμε ακραίες εξάρσεις για την πλειονότητα των μετοχών της μεγάλης και μεσαίας κατηγορίας. Πάντως, παράγοντες της αγοράς σημείωναν πως ήταν αναμενόμενη η προσπάθεια μόχλευσης ενός τμήματος της αγοράς με αφορμή την εισαγωγή της εταιρείας Άνεμος, εστιάζοντας στον τομέα της ενέργειας, συμπεριλαμβάνοντας μετοχές που άμεσα είτε έμμεσα εμπλέκονται στα του κλάδου., Ο Γενικός Δείκτης, ερχόμενος από μια πτώση 9,5% από τις αρχές του μήνα, προσπαθεί να αποτυπώσει στο ημερήσιο διάγραμμα τιμών ένα υποτυπώδες pattern διπλού πυθμένα γύρω από τη στήριξη των μονάδων, επισήμανε προ ημερών ο Απόστολος Μάνθος. Ζητούμενο για τη συνέχεια είναι η υφαρπαγή της περιοχής των μονάδων, με αυξημένο τζίρο συναλλαγών και κατεύθυνση προς το όριο επανεξέτασης της υπάρχουσας καθοδικής τάσης στις 1.00 μονάδες. Περαιτέρω όμως κωλυσιεργία στα παρόντα επίπεδα και κοντά στη ζώνη με μονάδες θα ανοίξει την όρεξη στις Bears για μια νέα προσπάθεια επαφής με τις μονάδες. Το δεδομένο όμως του μειωμένου τζίρου, με το μεγαλύτερο ποσοστό να ρίχνεται στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αφήνει το πεδίο ανοικτό για κινήσεις αποπροσανατολισμού, με απώτερο σκοπό τη δημιουργία θολούρας στην ήδη ρηχή αγορά. Την ίδια ώρα που ο μέχρι τώρα αρνητικός επηρεασμός από τις συνεχόμενες ρευστοποιήσεις στο ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα φαίνεται να έχει κοπάσει, με τον ενδεικτικό πανευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη Stoxx 600 Financial Services να δραπετεύει πάνω από το σημείο ορόσημο των 355 μονάδων, ανακτώντας ένα 3% από τα χαμηλά του και δείχνοντας διαθέσεις να γυρίσει το βέλος της τάσης προς τα άνω.ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης έχει στην κυριολεξία κάτσει πάνω στη ζώνη στήριξης των 370 με 365 μονάδων, με διάθεση να δοκιμάσει τη δυναμικότητα της βραχυχρόνιας περιοχής αντίστασης των 375 μονάδων. Ανοδική διάσπαση της εν λόγω περιοχής θα δώσει το έναυσμα για μια κίνηση προς το όριο των 385 μονάδων. Αντιθέτως, καθοδική λύση των 365 μονάδων θα ενεργοποιήσει ρευστοποιήσεις με κατεύθυνση το επόμενο ισχυρό σημείο στήριξης των 340 μονάδων. Με τις απώλειες από τις αρχές του καλοκαιριού να έχουν προσεγγίσει το 15%, ο δείκτης δε μπορεί να εμφυσήσει μέχρι τώρα στο ημερήσιο chart τιμών κάποια υποψία ανοδικής αλλαγής, με τον πρόσφατο αποτυπωμένο διπλό πάτο στις 365 μονάδες να φαίνεται πολύ μικρός για να σταθεί απέναντι στις τέσσερις κατά συνέχεια καθοδικές τοπικές κορυφές. «Οπωσδήποτε, ύστερα από τέτοια πτώση, οι τεχνικοί ταλαντωτές ορμής βρίσκονται σε oversold επίπεδα, αλλά για να μπορέσουν να στρέψουν άνωθεν το βλέμμα τους θα πρέπει να δημιουργηθούν τουλάχιστον δύο ανοδικές συνεδριάσεις με ένα ποσοστιαίο υπόβαθρο της τάξεως του +5%» τονίζει ο υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης και επενδυτικής κατεύθυνσης της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ.

17 16 Την ίδια ώρα, ωστόσο, εκτιμά ότι ακόμη και αν εντοπιστούν κεφαλαιακά κενά, αυτά ενδέχεται να είναι διαχειρίσιμα. Μετά την πρόσφατη εξέταση των γερμανικών, γαλλικών, αυστριακών, ιταλικών και πορτογαλικών τραπεζών με βάση τους τρεις πυλώνες της αποτίμησης, η Barclays παρουσιάζει παρόμοια ανάλυση για τις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες, δηλαδή την Εθνική, την Alpha Bank, τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς. Άλλος ένας τομέας ανησυχίας είναι η έκδοση νέων ομολόγων το υπόλοιπο του 014. Πάντως, αυτή η ανάλυση ήρθε λίγες μόλις ημέρες ύστερα από μια άλλη έκθεση του ίδιου οίκου, με ημερομηνία 14 Ιουλίου, που μεταξύ άλλων ανέφερε ότι «τα βασικά στοιχεία για την ανάκαμψη των ελληνικών τραπεζών παραμένουν, παρά την αναταραχή στις αγορές στην περιφέρεια της Ευρωζώνης. Οι δηλώσεις για τα κεφάλαια και τα stress tests της ΕΚΤ είναι ισχυρές». Και κατέληγε ότι «συνεχίζουν να μας αρέσουν οι ελληνικές τράπεζες και επαναδιατυπώνουμε τις συστάσεις overweight για τις Eurobank και Alpha Bank και equalweight για Εθνική και Πειραιώς». Για να έλθουμε και πάλι στη φρέσκια έκθεση, η περιεκτική αποτίμηση στην οποία θα προχωρήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποτελεί ένα σημαντικό ορόσημο στον δρόμο προς την ανάκαμψη του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος, λέει η Barclays, η οποία εκτιμά πως η άσκηση θα εμφυσήσει εμπιστοσύνη στην ανθεκτικότητα και στην επαρκή κεφαλαιοποίηση των ευρωπαϊκών πιστωτικών ιδρυμάτων, αν και περιμένει πως τα αποτελέσματα θα διαφέρουν για κάθε περιοχή. Σε έκθεσή της αναφορικά με τη συνολική αξιολόγηση των ευρωπαϊκών τραπεζών από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή, η Barclays εκτιμά ότι το αποτέλεσμα των stress tests θα είναι διαφορετικό (βαρύτερο) από το αναμενόμενο, παρά την πρόσφατη κεφαλαιακή ενίσχυση. Παρ όλα αυτά, η βρετανική τράπεζα θεωρεί ότι η Εθνική βρίσκεται στην καλύτερη θέση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών να αντεπεξέλθει στην αξιολόγηση της ΕΚΤ. Η Barclays αναφέρεται και στους τρεις πυλώνες της συνολικής αξιολόγησης: την αξιολόγηση κινδύνων για σκοπούς εποπτείας, την αξιολόγηση της ποιότητας ενεργητικού και την άσκηση προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων (stress tests). εποπτείας: Η εν λόγω αξιολόγηση θα κρίνει βασικούς κινδύνους του ισολογισμού όπως της ρευστότητας, της μόχλευσης και της χρηματοδότησης. Η ανάλυση μας δείχνει ότι τα χρηματοδοτικά προφίλ των ελληνικών τραπεζών είναι επαρκή και στην πλειονότητά τους βασίζονται στις καταθέσεις. Ωστόσο, η εξάρτηση από το ευρωσύστημα παραμένει σε υψηλό επίπεδο. Μετά το άνοιγμα των αγορών κεφαλαίων για τις ελληνικές τράπεζες, που οδήγησε στις πρόσφατες εκδόσεις ομολόγων, εκτιμούμε ότι οι τράπεζες σύντομα θα επιστρέψουν στις αγορές για να αντικαταστήσουν μέρος της χρηματοδότησης της ΕΚΤ. Asset Quality Review: Η Barclays λέει ότι το AQR θα δείξει πως το απόθεμα επισφαλών δανείων των ελληνικών τραπεζών είναι από τα μεγαλύτερα στην Ευρώπη και ο ορισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων που χρησιμοποιούν οι ελληνικές τράπεζες είναι λιγότερο συντηρητικός σε σχέση με τα διεθνή πρότυπα και τις οδηγίες της EBA, αν και είναι διαθέσιμος ένας πιο σφαιρικός ορισμός των επισφαλών δανείων. Η ταξινόμηση των αναδιαρθρωμένων δανείων ενδέχεται να επανεξεταστεί, με την Τρ. Πειραιώς να εμφανίζει τον μεγαλύτερο κίνδυνο επαναταξινόμησης των ρυθμισμένων δανείων, από την κατηγορία των εξυπηρετούμενων σε αυτά των επισφαλών. Ενώ οι προβλέψεις που έχουν ληφθεί είναι επαρκείς χρησιμοποιώντας τον λιγότερο συντηρητικό ορισμό των NPLs, η κάλυψη δείχνει αδύναμη σε σύγκριση με τον συνολικό όγκο των απομειωμένων δανείων. ση της Blackrock που οδήγησε στην άντληση 8,3 δισ. ευρώ από τις τέσσερις τράπεζες, εκτιμούμε ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας με βάση την κοινοτική οδηγία CRD IV και βρίσκονται σε συγκριτικά ικανοποιητική θέση για τα stress tests. Ωστόσο, το γεγονός ότι το σημείο εκκίνησης για τα stress tests είναι οι προσαρμοσμένοι στο AQR ισολογισμοί, σημαίνει ότι υπάρχει περιθώριο αρνητικών εκπλήξεων. Παρ όλα αυτά, εκτιμά ότι λόγω των σημαντικών κεφαλαιακών αποθεμάτων των ελληνικών τραπεζών, τα όποια κεφαλαιακά κενά εντοπιστούν θα είναι διαχειρίσιμα.

18 17 Στην Αθήνα κυβερνητική παράγοντες θεωρούν ότι πρόκειται για απάντηση της κυπριακής κυβέρνησης στην κίνηση της MIG, του Α. Βγενόπουλου και άλλων επενδυτών από την Ελλάδα που έχουν προσφύγει στο ίδιο δικαστήριο εναντίον του Κυπριακού Δημοσίου επειδή οι επενδύσεις ή και οι καταθέσεις τους χάθηκαν μετά από ενέργειες ή παραλείψεις του κυπριακού κράτους. Η ποιοτική διαφορά, που δεν έχει ξεφύγει από την προσοχή παραγόντων στην Αθήνα, είναι ότι οι μεν προσφυγές των Ελλήνων είναι κινήσεις ιδιωτών (εταιρειών και προσώπων) που διεκδικούν τα δικαιώματά τους, ενώ η κυπριακή απάντηση είναι κρατική. Προστίθεται, μάλιστα, στην πρόσφατη «έκρηξη» της Κύπριας ευρωβουλευτίνας Ε. Θεοχάρους εναντίον του αντιπρόεδρου και υπουργού Εξωτερικών Β. Βενιζέλου και συνθέτουν ένα παγωμένο (τουλάχιστον) κλίμα που περιμένει τον Πρόεδρο της Κύπρου Ν. Αναστασιάδη που έρχεται στην Αθήνα μεθαύριο Δευτέρα. Οι εξελίξεις αυτές δεν είναι οι μοναδικές που απειλούν να διαταράξουν το κλίμα ανάμεσα στις δύο «αδελφές» χώρες. Στην Αθήνα καταλογίζουν σε συγκεκριμένους πολιτικούς χώρους και πολιτικά στελέχη της Κύπρου εμπάθεια εναντίον επιχειρηματιών από την Ελλάδα, με κορυφαίο παράδειγμα την υπόθεση της MIG και του Α. Βγενόπουλου που οδηγήθηκαν σε έξοδο από τη Λαϊκή και το νησί μετά από συστηματικές προσπάθειες που αποδίδονται σε ηγετικούς κύκλους τόσο του κυβερνητικού ΔΗ.ΣΥ. όσο και σε μερίδα του ΑΚΕΛ που σήμερα είναι στην αντιπολίτευση. Στην Αθήνα δεν έχουν ξεχάσει δημοσιεύματα του κατευθυνόμενου κυπριακού Τύπου που πανηγύριζε επειδή «Η Λαϊκή τράπεζα επέστρεψε σε κυπριακά χέρια». Στην ατμόσφαιρα αυτή, την αρχή για τη διεκδίκηση αποζημίωσης από το διεθνές δικαστήριο άνοιξε η MIG μαζί με ομάδα ιδιωτών επενδυτών όπως ο Α. Βγενόπουλος, ο Β. Θεοχαράκης, Α. Μπακατσέλος και άλλοι που ζητούν πάνω από ένα δισ. ευρώ επειδή η κυπριακή κυβέρνηση κρατικοποίησε την τράπεζα και απαξίωσε τις επενδύσεις τους. Η προσφυγή αυτή έχει προχωρήσει καθώς το Δικαστήριο αγνόησε σειρά ενστάσεων που είχαν υποβάλει οι ξένοι δικηγόροι της Κύπρου, όρισε τους δικαστές και προσδιόρισε ότι η απόφαση θα εκδοθεί το αργότερο έως τον Μάιο του 016. Τον ίδιο δρόμο ακολούθησε ομάδα μικρών επενδυτών και καταθετών που διεκδικούν τα κεφάλαια που έχασαν και την υπόθεσή τους την χειρίζονται δικηγορικά γραφεία από την Ελλάδα και το εξωτερικό, που είναι εξειδικευμένα σε ανάλογες υποθέσεις. Στο παρελθόν είχαν εξασφαλίσει αποζημιώσεις πολλών δισ. για λογαριασμό πελατών τους από κράτη ή και τραπεζικούς κολοσσούς. Είναι μάλιστα τόσο βέβαιοι ότι θα κερδίσουν την υπόθεση επειδή οι κυπριακές αρχές έχουν μεταχειριστεί άδικα τους Έλληνες επενδυτές, ώστε δεν ζητούν τώρα δικηγορική αμοιβή αλλά θα εισπράξουν ποσοστό της αποζημίωσης όταν την εξασφαλίσουν Η νέα κυπριακή κυβέρνηση του Ν. Αναστασιάδη, είναι αλήθεια ότι «κληρονόμησε» το ζήτημα καθώς οι περίεργες κινήσεις εναντίον των «ελλαδιτών» είχαν γίνει στη θητεία της προηγούμενης κυβέρνησης. Ωστόσο, και αυτή η κυβέρνηση δεν θέλησε να αντισταθεί στον λαϊκισμό για τους «κακούς Έλληνες που μας κατάστρεψαν» και αποφάσισε να κάνει κίνηση αντιπερισπασμού με την προσφυγή εναντίον του Ελληνικού Δημοσίου διεκδικώντας «πολλά δισ.» Έτσι στρέφει την οργή των Κυπρίων για την κρίση στοςυς Έλληνες, αλλά στην πραγματικότητα ελπίζει ότι στο τέλος θα γίνει κάποιο είδος συμψηφισμού ανάμεσα στις δύο κυβερνήσεις NTERNATIONAL LIFE Την αισιοδοξία του για το μέλλον της International Life, τα σχέδια επέκτασής της στο μέλλον, καθώς και την πρόθεσή της να εισαχθεί στην Εναλλακτική Αγορά του Χ.Α. εξέφρασε ο διευθύνων σύμβουλος του γνωστού ασφαλιστικού Ομίλου Γιάννης Μπράβος, στο πλαίσιο συνέντευξης Τύπου που παραχώρησε η εταιρεία. Ειδικότερα, ο κ. Μπράβος τόνισε πως κατά τα τελευταία χρόνια ο όμιλος έχει καταφέρει να διευρύνει τα μερίδια αγοράς του (κατά την περίοδο η αγορά υποχώρησε κατά % και ο όμιλος αύξησε τον κύκλο εργασιών του κατά 34%), και στο πρώτο εξάμηνο του 014 σημείωσε κέρδη προ φόρων 4,4 εκατ. ευρώ, έναντι 3,3 εκατ. κατά την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Αναφορά έγινε επίσης και στο ύψος των εποπτικών κεφαλαίων που από τα 1,3 εκατ. το δεύτερο τρίμηνο του 013 εκτοξεύθηκαν στα 3,8 εκατ. στις 30/6/014. Τέλος, ο κ. Μπράβος αναφέρθηκε στην πρόθεση εισαγωγής της Intenational ΑΕΓΑ στην Εναλλακτική Αγορά του Χ.Α., με στόχο τη μετάταξή της στην Κύρια Αγορά μέσα στη διετία που θα ακολουθήσει. Στο πλαίσιο της ίδιας συνέντευξης Τύπου, ο γενικός διευθυντής του ομίλου Γιάννης Φoυρλής αναφέρθηκε όχι μόνο στα μεγάλα περιθώρια ανάπτυξης του ασφαλιστικού κλάδου στην Ελλάδα, αλλά εστιάστηκε και στους τομείς που διαβλέπει ευκαιρίες ο όμιλος International. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται οι κλάδοι: υγείας, σύνταξης, αυτοκινήτου, περιουσίας, προϊόντων τρίτης ηλικίας. EFOLLI FOLLIE Χωρίς το δικαίωμα συμμετοχής στην επιστροφή κεφαλαίου θα διαπραγματεύονται από τις 3 Σεπτεμβρίου οι μετοχές της Folli Follie. Από την ίδια ημερομηνία, η τιμή εκκίνησης των μετοχών της εταιρείας στο Χ.Α. θα διαμορφωθεί σύμφωνα με τον κανονισμό του Χρηματιστηρίου Αθηνών, σε συνδυασμό με την υπ αριθ. 6 απόφαση του Δ.Σ. του Χ.Α. όπως ισχύει. Δικαιούχοι της επιστροφής κεφαλαίου είναι οι μέτοχοι που θα είναι εγγεγραμμένοι στα αρχεία του ΣΑΤ την 5η Σεπτεμβρίου 014. Ως ημερομηνία έναρξης καταβολής της επιστροφής κεφαλαίου ορίζεται η 30/9/014 και θα πραγματοποιηθεί μέσω της Τράπεζας Πειραιώς. Η γενική συνέλευση της Folli Follie στις 0 Ιουνίου αποφάσισε την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας κατά το ποσό των ,50 Ο Όμιλος ΟΤΕ ήταν μεταξύ των πρωταγωνιστών στη φετινή διοργάνωση των Effie Awards, αποσπώντας δύο σημαντικές διακρίσεις για τις αποτελεσματικές ιδέες και τις ξεχωριστές επικοινωνιακές καμπάνιες του ΟΤΕ και της COSMOTE. Η COSMOTE απέσπασε το Silver Effie στην κατηγορία Cause Related Marketing για την ενέργειά της «Ο κόσμος μας, εσύ Στηρίζουμε τις ακριτικές περιοχές». Πρόκειται για την τρίτη ενέργεια του προγράμματος «Ο κόσμος μας, εσύ», που δίνει στον καθένα τη δυνατότητα να δει την ιδέα του για έναν καλύτερο κόσμο, να γίνεται πραγματικότητα. Για τον ΟΤΕ, ο γνωστός Θανασάκης, πρωταγωνιστής της επιτυχημένης επικοινωνιακής πλατφόρμας του συνδυαστικού ευρώ, με κεφαλαιοποίηση αποθεματικού της διαφοράς υπέρ το άρτιο ποσού ,50 ευρώ και την ταυτόχρονη και ισόποση (κατά το ανωτέρω ποσό των ,50 ευρώ) μείωση αυτού. Η αύξηση και ταυτόχρονη μείωση του μετοχικού κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί με αντίστοιχη αύξηση και μείωση της ονομαστικής αξίας της μετοχής από 0,30 ευρώ σε 1,05 ευρώ και ταυτόχρονη μείωση από 1,05 ευρώ σε 0,30 ευρώ ανά μετοχή και επιστροφή κεφαλαίου με καταβολή μετρητών στους μετόχους ποσού 0,75 ευρώ ανά μετοχή. Μετά την ως άνω αύξηση και μείωση, το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας ανέρχεται στο ποσό των ευρώ, διαιρούμενο σε κοινές μετά ψήφου ονομαστικές μετοχές, ονομαστικής αξίας 0,30 ευρώ. πακέτου ΟΤΕ Double Play και ΟΤΕ TV, κατάφερε να κερδίσει την αγάπη του κοινού και το Bronze Effie στην κατηγορία Τηλεπικοινωνίες/Τεχνολογία/Άλλα Αναλώσιμα. Τα βραβεία που απέσπασε ο Όμιλος ΟΤΕ επιβεβαιώνουν την έμφαση που δίνουν ΟΤΕ και COSMOTE στην αποτελεσματική επικοινωνία των προϊόντων και των δράσεών τους, βάζοντας τον πελάτη στο επίκεντρο.

19 18 55 Περιορισμό των ζημιών των Ελληνικών Πετρελαίων τόσο σε επίπεδο εξαμήνου όσο και σε επίπεδο β τριμήνου αναμένει η IBG, ενώ εκτιμά πως η εταιρεία θα εμφανίσει βελτιωμένα EBITDA. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, οι καθαρές ζημιές των ΕΛ.ΠΕ. θα περιοριστούν στα 53 εκατ. ευρώ το α εξάμηνο του 014, από ζημιές 83 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περυσινό διάστημα, ενώ στο β τρίμηνο εκτιμάται πως θα διαμορφωθούν στα 34 εκατ. ευρώ από 6 εκατ. ευρώ πέρυσι. Τα καθαρά EBTIDA εξαμήνου αναμένεται να σημειώσουν αύξηση 66% και να διαμορφωθούν στα 98 εκατ. ευρώ από 59 εκατ. ευρώ πέρυσι, ενώ στο β τρίμηνο αναμένεται εκτίναξή τους κατά 13% στα 47 εκατ., από 1 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα των ΕΛ.ΠΕ. αναμένεται να ανακοινωθούν την Τετάρτη, 30 Ιουλίου, μετά τη λήξη της χρηματιστηριακής συνεδρίασης. Εντός του φθινοπώρου αναμένεται να πραγματοποιηθεί η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Attica Bank, καθώς το χρονοδιάγραμμα της διοίκησης έχει καταληκτική ημερομηνία τα τέλη Οκτωβρίου, ωστόσο τρέχουν οι διαδικασίες με στόχο η αύξηση να υλοποιηθεί τον Σεπτέμβριο. Όσον αφορά στο ύψος της αύξησης, οι πληροφορίες αναφέρουν ότι δεν θα πρέπει να αποκλειστεί το γεγονός ότι θα κινηθεί στις κεφαλαιακές ανάγκες του δυσμενούς σεναρίου των stress tests της ΤτΕ, δηλαδή στα 434 εκατ ευρώ. Πηγές της διοίκησης της τράπεζας αναφέρουν ότι το στη σέντρα Θετικά αποτιμά την Άνεμος η Pantelakis Securities, δίνοντας τιμή στόχο τα,10 ευρώ ανά μετοχή και σύσταση overweight. Η ζήτηση για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας θα συνεχίσει να αυξάνεται, σημειώνει η χρηματιστηριακή, λόγω και της νομοθεσίας για περιορισμό των εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα, καθώς στόχος της Ελλάδας είναι η αύξηση της δυναμικότητας της αιολικής ενέργειας στα 7,5 GW μέχρι το 00, από 1,87 GW το 013. Τα τελευταία 3 χρόνια, η εταιρεία διπλασίασε την εγκατεστημένη δυναμικότητα από 87MW σε 171MW, ενώ άλλα έργα αιολικής ενέργειας ισχύος 94MW βρίσκονται υπό κατασκευή. Όπως αναφέρει η Pantelakis Securities, αναμένει μεγάλη ανάπτυξη για την Άνεμος, με εκτιμώμενο ετήσιο τζίρο στα 53,5 εκατ. ευρώ το 016, 45% υψηλότερα από τον ετήσιο τζίρο του 013. Με τα κόστη ανά μονάδα να αναμένονται στα ίδια επίπεδα, τα EBITDA θα σημειώσουν 13% αύξηση την περίοδο , φτάνοντας κατ εκτίμηση τα 4,1 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να αυξηθούν στα 15, εκατ. το 016 από 7,5 εκατ. το 013. Θετική χαρακτηρίζει η Alpha Finance για την ΕΛΤΕΧ Άνεμος και τη μητρική της, Ελλάκτωρ, την εισαγωγή στο χρηματιστήριο. Η τιμή εκκίνησης ήταν 1,7 ευρώ, κάτι που μεταφράζονταν σε κεφαλαιοποίηση 141 εκατ. ευρώ. Εξ αυτών, σύμφωνα με τον υπολογισμό της Alpha Finance, τα 91 εκατ. ευρώ ανήκουν στη μητρική Ελλάκτωρ (με βάση το μερίδιο 64,5% που διακρατεί) ή 0,5 ευρώ ανά μετοχή. Γι αυτόν τον λόγο η χρηματιστηριακή δηλώνει ότι βγαίνει αγοραστής στη μετοχή της Ελλάκτωρ και παράλληλα αυξάνει την τιμή στόχο 4, ευρώ κατά 0,3 ευρώ. Τιμή στόχο τα 10,5 ευρώ και σύσταση overweight (καλύτερη από αυτήν της αγοράς) δίνει η BETA Securities για τη μετοχή της ΕΧΑΕ, βλέποντας τα αποτελέσματα β τριμήνου σημαντικά μειωμένα στα 8, εκατ. ευρώ. Για το α εξάμηνο τα Ebitda επενδυτικό ενδιαφέρον είναι έντονο και ήδη αρκετά ξένα funds μετέχουν στη διαδικασία της διενέργειας due diligence. Οι πληροφορίες επισημαίνουν ότι στο μέτωπο των στρατηγικώνβασικών επενδυτών υπάρχει ενδιαφέρον από τρεις ξένους επενδυτές. Με βάση τις αποφάσεις της διοίκησης, η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου θα καλυφθεί κατά 85% από ξένους επενδυτές μέσω βιβλίου προσφορών και το υπόλοιπο 5% θα διατεθεί στο ευρύ επενδυτικό κοινό. Μάλιστα, η Attica Bank θα προχωρήσει σε δημόσια πρόταση στην Ελλάδα διαθέτοντας περίπου το Την έναρξη κάλυψης της μετοχής της Ελληνικής Τεχνοδομικής Άνεμος, της πρώτης εισαγωγής στο Χ.Α. ύστερα από πέντε χρόνια, ανακοίνωσε η Euroxx σε έκθεσή της υπό τον τίτλο «Low Risk High Growth Business Model». H χρηματιστηριακή ξεκινά την κάλυψη της μετοχής με σύσταση overweight και τιμή στόχο τα ευρώ. Όπως επισημαίνει η Euroxx στην έκθεσή της, η Άνεμος συνιστά, στην τρέχουσα συγκυρία, την πέμπτη μεγαλύτερη παραγωγό ηλεκτρικής ενέργειας από αιολικά πάρκα, με μερίδιο αγοράς 9%. Το επιχειρηματικό μοντέλο της Άνεμος βασίζεται κατά κύριο λόγο στα αιολικά πάρκα, που αποτελούν έναν ελκυστικό τομέα παραγωγής ενέργειας. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, οι ολοένα και βελτιούμενες συνθήκες ρευστότητας είναι ικανές να στηρίξουν τα επιχειρηματικά σχέδια της εταιρείας. Στα τέλη του περασμένου έτους, 013, το συνολικό χρέος της Άνεμος ανερχόταν στα 138 εκατ. ευρώ, από τα οποία τα 45 εκατ. λήγουν το 014 και το 015. Όπως προσθέτει η Euroxx, η σύσταση overweight υποδεικνύει προοπτική ανόδου έως και 5% για τη μετοχή της Άνεμος. «Η Άνεμος βρίσκεται σε καλή θέση ώστε να επωφεληθεί από τη βελτίωση του outlook της ελληνικής οικονομίας» καταλήγει η χρηματιστηριακή. αναμένεται να διαμορφωθούν σε 6,7 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 55% σε σχέση με πέρυσι, ενώ για το β τρίμηνο οι πωλήσεις αναμένεται να υποχωρήσουν στα 16,4 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα είναι επιβαρυμένα από τις ανακεφαλαιοποιήσεις των 4 συστημικών τραπεζών. Οι αναλυτές ξεχωρίζουν στην ΕΧΑΕ το προφίλ χαμηλού κινδύνου αλλά και την ισχυρή ικανότητα να δημιουργεί εσωτερική αξία, καθώς και την πλούσια θέση της σε μετρητά που αναμένεται να φθάσουν τα 160 εκατ. ευρώ στο τέλος του 014(ή 3% του ανώτατου ορίου της αγοράς), που αφήνει αρκετό χώρο για μελλοντικές αποδόσεις κεφαλαίου. Σημειώνεται ότι η ΕΧΑΕ ανακοινώνει αποτελέσματα στις 8 Ιουλίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Την ίδια στιγμή, η IBG σε έκθεσή της δίνει τιμή στόχο ακόμα υψηλότερα, στα 10,7 ευρώ για την ΕΧΑΕ, με σύσταση buy. 15% της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου. Μπλόκο στη διανομή μερισμάτων από τις τράπεζες ως και την ολοκλήρωση των προγραμμάτων αναδιάρθρωσης θέτει, μέχρι νεωτέρας, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού. Σύμφωνα με έγκυρες πληροφορίες, στα σχέδια αναδιάρθρωσης των συστημικών τραπεζών που έχει εγκρίνει η DG Comp περιλαμβάνεται η ρητή δέσμευση απαγόρευσης διανομής μερίσματος, με καταβολή μετρητών, ως και το τέλος του 018, ενώ θολό είναι και το αν απαγορεύεται και η διανομή δωρεάν μετοχών με κεφαλαιοποίηση αποθεματικών. Τιμή στόχο τα 10,1 ευρώ και σύσταση neutral δίνει η IBG στη μετοχή της ΔΕΗ, για την οποία εκτιμά ότι θα έχει θετική πορεία μακροπρόθεσμα χάρη στην οικονομική ανάκαμψη και την αναδιάρθρωση της εταιρείας. Σύμφωνα με την ανάλυση της επενδυτικής τράπεζας, για τη δημιουργία τριών αιολικών πάρκων που ανακοίνωσε η ΔΕΗ, η IBG εκτιμά ότι το project στη Ροδόπη θα χρηματοδοτηθεί κατά 60% μέσω της χρηματοδότησης του χρέους και κατά 40% από ιδία κεφάλαια. Η ΔΕΗ σχεδιάζει την κατασκευή τριών αιολικών πάρκων στη Ροδόπη και την Κρήτη, μέσω της θυγατρικής της, ΔΕΗ Ανανεώσιμες. Το έργο της Ροδόπης θα έχει συνολική χωρητικότητα 150 MW, με προϋπολογισμό 180 εκατ. ευρώ. Ο τίτλος στη συνεδρίαση της Δευτέρας έγραψε % και επί της ουσίας επιβεβαίωσε την απόφαση που εξέδωσε το Ευρωπαϊκό Ειδικότερα, οι επιταγές της DG Comp αναφέρουν ότι τόσο οι τράπεζες όσο και οι θυγατρικές τους δεν θα καταβάλουν μέρισμα πριν από το τέλος της περιόδου αναδιάρθρωσης, εκτός εάν προκύψει υποχρέωση εκ του νόμου ή εγκρίνει σχετική εξαίρεση η DG Comp. Τα σχέδια αναδιάρθρωσης των συστημικών τραπεζών ολοκληρώνονται έως την 31η Δεκεμβρίου 018. Δικαστήριο, ύστερα από αίτημα αναίρεσης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, με την οποία πρακτικά αποφαίνεται ότι ο λιγνίτης δεν είναι αποκλειστικό προνόμιο της ΔΕΗ, αφού και άλλοι μπορούν να τον εκμεταλλευτούν. Οι τελικές δημοπρασίες της συνεδρίασης της Τετάρτης ήλθαν να επιβεβαιώσουν το αγοραστικό ενδιαφέρον για τον τίτλο του Μυτιληναίου, που κινήθηκε μόνιμα με θετικό πρόσημο, δίνοντας κάποιες συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις. Όσοι αναρωτιούνται για το ξαφνικό αγοραστικό ενδιαφέρον στον τίτλο, ίσως χρειάζεται να ρίξουν μια δεύτερη ματιά στις διεθνείς τιμές του αλουμινίου. Την ώρα που γράφονται αυτές οι γραμμές το τρίμηνο συμβόλαιο του αλουμινίου κινείται στα.043 δολάρια ο τόνος, έχοντας αφήσει πίσω του τη θεωρητική αντίσταση των.035 δολαρίων, όταν μερικές εβδομάδες νωρίτερα οι τιμές έπαιζαν πέριξ των δολαρίων. Το κλείσιμο του τίτλου υψηλότερα από την τεχνική αντίσταση των 6,30 ευρώ, αν επιβεβαιωθεί στις αμέσως επόμενες συνεδριάσεις, μπορεί να δημιουργήσει τις τεχνικές προϋποθέσεις για κίνηση προς την επόμενη τεχνική αντίσταση των 6,85 ευρώ. Aegean, Ryanair, Αrkia (Ισραήλ), Blu Air (Ρουμανία), Arevenca Group (Ισπανία), Fly Aruba (Ισπανία), Atlantic, ΜΕΑ (Λίβανος) είναι μεταξύ των 10 και πλέον επενδυτών που έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για την εξαγορά των Κυπριακών Αερογραμμών. Σύμφωνα με πληροφορίες του κυπριακού «Φιλελεύθερου», πάνω από δέκα αεροπορικές εταιρείες υπέβαλαν έγγραφα μέχρι χθες το βράδυ, που έληξε η σχετική περίοδος, για το ενδιαφέρον τους να εξαγοράσουν τις Κυπριακές Αερογραμμές. Σχεδόν σε όλες τις περιπτώσεις, οι ανεπίσημες για την ώρα προτάσεις αφορούν στην απόκτηση του ελέγχου της ιδιοκτησίας και της διαχείρισης της εταιρείας. Όσον αφορά στους ενδιαφερομένους, η Ryanair ήταν η πρώτη που γνωστοποίησε το ενδιαφέρον της για να ακολουθήσει η δική μας Aegean, με επίσημη ανακοίνωσή της στο Χ.Α. Μετά τους εκπρόσωπους της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και την τρόικα ήλθε η ώρα και της Τράπεζας της Ελλάδος να ελέγξει με ακρίβεια τα χαρτοφυλάκια των ελληνικών τραπεζών. Τις τελευταίες ημέρες οι επικεφαλής των αρμόδιων τμημάτων των δανείων των τραπεζών που βρίσκονται σε καθυστέρηση ενημερώνουν την υπηρεσία που έχει δημιουργηθεί στην ΤτΕ υπό τον κ. Γιώργο Πάσχα, για τα προβληματικά άλλα και τα ενήμερα δάνεια ανά κατηγορία όπως για παράδειγμα στεγαστικά, καταναλωτικά, μικρομεσαίων επιχειρήσεων και μεγάλων επιχειρήσεων. Προβληματική κρίνεται από παράγοντες της αγοράς και η τεχνική εικόνα του ΟΤΕ, ο οποίος την Τετάρτη μέσω των τελικών δημοπρασιών γλίτωσε το τέταρτο συνεχόμενο αρνητικό κλείσιμο. Κατά τους traders,αν χαθεί η στήριξη των 10,40 ευρώ (ενδοσυνεδριακά υποχώρησε μέχρι τα 10,6 ευρώ μέσα στη συγκεκριμένη ημέρα) η επόμενη σοβαρή στήριξη είναι στα 9,50 ευρώ. Μένει να δούμε αν ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης αρκεστεί με το χαμηλό του 365 ή θα θελήσει να δοκιμάσει και την περιοχή του 360. Το πολύ θετικό είναι πως πλέον το stop μας στο short και η είσοδός μας κατέβηκε στο 385, σε κλείσιμο, μιας και διάσπαση θα μας δώσει σε πρώτη φάση μια κίνηση προς το επίπεδο των 401 μονάδων. Οι όγκοι σχετικά χαμηλοί με αρκετά πακέτα να κάνουν την εμφάνισή τους στα τρέχοντα επίπεδα, σημείωσε ο Ηλίας Ζαχαράκης, αντιπρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Fast Finance ΑΕΠΕΥ. Ο Γενικός Δείκτης φαίνεται να θέλει να τεστάρει και πάλι την περιοχή των μονάδων, ενώ όσο συντηρεί τη ζώνη τού κρατάει και την ανοδικότητα των τελευταίων ετών. Αντίστοιχα, ο Τραπεζικός Δείκτης χρειάζεται διάσπαση, σε κλείσιμο, των 165 μονάδων για να μας δώσει ένα αγοραστικό σήμα. Δεν έχουμε κάποια καινούργια νέα, τουλάχιστον μέσα στο καλοκαίρι, που να φαίνεται ότι μπορούν να κάνουν τη διαφορά, ενώ η αγορά φοβάται α) τυχόν πρόωρες εκλογές και β) τυχόν νέες αυξήσεις κεφαλαίου στον τραπεζικό κλάδο, εν όψει των stress tests του φθινοπώρου. Από την άλλη, το πολύ σημαντικό δεδομένο στον κλάδο των τραπεζών είναι οι αποφάσεις σε σχέση με τα κόκκινα δάνεια, ειδικά σε επιχειρήσεις, μιας και μια τελική απόφαση θα έχει άμεση σχέση με τη ρευστότητα στην αγορά. Μέχρι τώρα δεν υπάρχουν αποφάσεις σε σχέση με τους δανειολήπτες και η κωλυσιεργία είναι ό,τι χειρότερο σε σχέση με την κίνηση της χρηματιστηριακής αγοράς και όχι μόνο. Συνεχίζουμε να είμαστε συγκρατημένα αισιόδοξοι, μεσοπρόθεσμα, όσο τα επίπεδα των μονάδων συντηρούνται. Το έχει γίνει, στην παρούσα, κοντινή αντίσταση ενώ μια διάσπαση του επιπέδου μας δίνει αγοραστικό σήμα με επόμενη κίνηση στην περιοχή των 1.50 μονάδων. Στα αξιοσημείωτα της συνεδρίασης της Τρίτης, η είσοδος των νέων μετοχών της Lamda Development (+4,17%, ευνοημένη και από τις νέες προσυμφωνημένες συναλλαγές). Πιο συγκεκριμένα, εισήχθησαν προς διαπραγμάτευση στο Χ.Α. οι νέες μετοχές της εταιρείας Lamda Development που προέκυψαν από την πρόσφατη ΑΜΚ με καταβολή μετρητών. Το νέο σύνολο εισηγμένων μετοχών της εταιρείας που είναι διαπραγματεύσιμες στο Χ.Α. ανέρχεται σε μετοχές. Η περίπτωση της ΕΥΠΡΟ συνεχίζει την κίνησηασανσέρ, ενώ φαίνεται να αρέσκεται στις ξαφνικές μεταβολές των τελικών δημοπρασιών, καθώς σε κάμποσες από τις τελευταίες συνεδριάσεις έχει κλείσει στο υψηλό ημέρας, ενώ στις υπόλοιπες αρκετά κοντά στο ενδοσυνεδριακό χαμηλό! Η κεντρική τράπεζα θέλει να έχει πλήρη άποψη για τα δάνεια όλων των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων καθώς σε λίγους μήνες θα ανακοινωθούν τα αποτελέσματα των πανευρωπαϊκών stress tests και είναι βέβαιο ότι δεν θέλει να βρεθεί προ εκπλήξεων. Το ζήτημα που απασχολεί την ΤτΕ είναι πώς θα αξιολογηθούν ενήμερα, σήμερα, δάνεια τα οποία έχουν αναχρηματοδοτηθεί ή έχουν χαμηλές εξασφαλίσεις. Δεν είναι τυχαίο ότι στις πρόσφατες γενικές συνελεύσεις οι τραπεζίτες έκαναν λόγο για ανάγκη μακροπρόθεσμων και τεχνοκρατικών λύσεων αναφορικά με τα NPLs, ενώ ο διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής, Αλ. Τουρκολιάς, ζήτησε από τους κ. Χαρδούβελη και Στουρνάρα να διασφαλίσουν τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος, ιδιαίτερα τους επόμενους έξι μήνες. Την ίδια στιγμή ο αμερικανικός οίκος BlackRock αναλαμβάνει, σύμφωνα με πληροφορίες, τη μελέτη για τις βέλτιστες πρακτικές στη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και πώς μπορούν να εφαρμοσθούν στην Ελλάδα. Η BlackRock αφενός διαθέτει την ακτινογραφία του εγχώριου τραπεζικού συστήματος λόγω των δύο διαγνωστικών μελετών για τα stress tests του 011 και 013, αφετέρου έχει ξανακάνει πάνωκάτω την ίδια μελέτη, πέρσι το καλοκαίρι, πάλι για λογαριασμό της ΤτΕ. Μέτρια οικονομικά μεγέθη αναμένουν από τα εταιρικά αποτελέσματα β τριμήνου της Coca Cola οι αναλυτές της IBG, δίνοντας τιμή στόχο τα 18,0 ευρώ και σύσταση hold, καθώς παραμένουν επιφυλακτικοί. Η IBG βλέπει προκλήσεις για την εταιρεία εξαιτίας ενός συνδυασμού παραγόντων από τις γεωπολιτικές εντάσεις στην Ουκρανία, τη μεταβλητότητα των ισοτιμιών στις αναδυόμενες αγορές, αλλά και την αδύναμη καταναλωτική εμπιστοσύνη στην Ευρώπη. Η IBG εκτιμά ότι οι πωλήσεις της Coca Cola θα αυξηθούν κατά 4% το β τρίμηνο σε σύγκριση με τον προηγούμενο, στα 580 εκατ. ευρώ. Τα έσοδα, σύμφωνα με την επενδυτική, θα διαμορφωθούν σε 1,91 δισ. ευρώ, σημειώνοντας πτώση 1,8%, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να ανέλθουν στα 116 εκατ. ευρώ το ίδιο διάστημα. Τη θέση ότι μετά την έγκριση των σχεδίων αναδιάρθρωσης της Alpha Bank από την Κομισιόν πρέπει να ακολουθήσει η επιστροφή της, όπως και των υπόλοιπων τραπεζών, στους ιδιώτες εκφράζουν υψηλόβαθμα στελέχη της τράπεζας. Μάλιστα, οι ίδιες πηγές θεωρούν ότι έτσι θα μπορέσουν οι τράπεζες να επικεντρωθούν περισσότερο στην κατ εξοχήν τραπεζική τους δραστηριότητα, με αποτελεσματική υλοποίηση των εγκριθέντων επιχειρηματικών τους προγραμμάτων για την ενίσχυση της αποδοτικότητάς τους και για την αποτελεσματικότερη χρηματοδότηση της ελληνικής οικονομίας. Αυξημένες απαιτήσεις για τα μέλη του Χ.Α., όσον αφορά σε δεσμεύσεις πόρων για κάλυψη κινδύνου φέρνει η προσαρμογή του θεσμικού πλαισίου με βάση τις επιταγές του κανονισμού EMIR, που στην εγχώρια αγορά αναμένεται να ισχύσει εντός του Σεπτεμβρίου. Η μη αποδοχή εγγυητικών επιστολών, αλλά και η κατάθεση υποχρεωτικώς στην ΤτΕ των χρημάτων του κεφαλαίου εκκαθάρισης, αλλά και αυτών των περιθωρίων ασφάλισης, είναι κάποιες μόνο από τις αλλαγές που φέρνει ο ΕΜΙR. Σήμερα, το κεφάλαιο εκκαθάρισης είναι 18 εκατ. ευρώ, οι πρόσθετες εγγυήσεις σε μετρητά φθάνουν τα 7 εκατ. και οι εγγυητικές επιστολές τα εκατ. ευρώ. Ο «κίνδυνος» με το νέο μοντέλο θα πρέπει να καλυφθεί, μη λαμβανομένων υπόψη των εγγυητικών επιστολών. Συνολικά, οι μεταβολές στην αγορά αξιών αφορούν κυρίως στο μοντέλο διαχείρισης κινδύνου, με σημαντικότερες τις εξής: λαμβάνει πλήρως τον ρόλο του κεντρικού αντισυμβαλλόμενου για τις συναλλαγές που πραγματοποιούνται στην αγορά αξιών. Αυτό που σήμερα ισχύει είναι το εξής: Η ΕΤ.ΕΚ., ως διαχειρίστρια του κεφαλαίου εκκαθάρισης, σε περίπτωση υπερημερίας μέλους ενεργοποιεί τις διαδικασίες για την κάλυψη των υποχρεώσεων και της πιθανής ζημίας. σφορά ανά εκκαθαριστικό μέλος και όχι ανά λογαριασμό. Το κεφάλαιο εκκαθάρισης αρχικά υπολογίζεται ως ένα ποσοστό επί του μέσου margin για κάθε μέλος. Στη συνέχεια, εξετάζεται αν καλύπτεται όχι μόνον ο κίνδυνος του μέλους με τον μεγαλύτερο κίνδυνο, αλλά και το άθροισμα του κινδύνου του δεύτερου και τρίτου αν είναι μεγαλύτερο. Στον κίνδυνο κάθε μέλους υπολογίζονται και οι συνδεδεμένες εταιρείες. Εάν απαιτείται, το κεφάλαιο εκκαθάρισης επαναϋπολογίζεται, αυξάνοντας το ποσοστό επί του μέσου margin. ξεχωριστή μερίδα στο κεφάλαιο εκκαθάρισης. Ο υπολογισμός του κεφαλαίου εκκαθάρισης γίνεται με το σκεπτικό της κάλυψης του κινδύνου από αθέτηση υπό ακραίες (αλλά εύλογες) συνθήκες του μεγαλύτερου εκκαθαριστικού μέλους. τήσεις για τον κίνδυνο τριημέρου ή το πιστωτικό όριο. Η κάλυψη του κινδύνου των μη διακανονισμένων συναλλαγών και το πιστωτικό όριο καλύπτονται μόνο από τις παρεχόμενες ασφάλειες. αποδεκτές οι εγγυητικές επιστολές. Αποδεκτά ενέχυρα είναι άκρως ρευστοποιήσιμες ασφάλειες, όπως μετρητά σε ευρώ, χρηματοπιστωτικά μέσα που μεταξύ άλλων χαρακτηρίζονται από χαμηλό πιστωτικό κίνδυνο εκδότη και χαμηλό κίνδυνο αγοράς, όπως μετοχές ή ομόλογα. Όσον αφορά στο κεφάλαιο εκκαθάρισης, αποδεκτές ασφάλειες είναι μόνο τα μετρητά. υπολογίζονται οι συντελεστές κινδύνου που καθορίζουν το ύψος της απαίτησης περιθωρίου ασφάλισης τριημέρου, έτσι ώστε να καλύπτεται (σε επίπεδο λογαριασμού και όχι προϊόντος) η δυνητική ζημία στο 99% των περιπτώσεων. Από τον ερχόμενο Σεπτέμβριο, ο συντελεστής κινδύνου για κάθε τίτλο θα καθορίζεται στη βάση της παροχής κάλυψης 99% σε επίπεδο προϊόντος και σύμφωνα με τις πιο αυστηρές απαιτήσεις του EMIR. Συμψηφισμός γενικού κινδύνου γίνεται μόνο για τις μετοχές του FTSE Large Cap, τα ETFs και τα warrants των μετοχών του Large Cap, και μόνο εφόσον για κάθε τίτλο αποδεικνύεται ότι η συσχέτιση παραμένει αξιόπιστη. Στο εξής, τα χρήματα του κεφαλαίου εκκαθάρισης και τα χρήματα των περιθωρίων ασφάλισης τηρούνται στην Τράπεζας της Ελλάδος. Σήμερα, τα αντίστοιχα κεφάλαια τηρούνται κατανεμημένα σε τραπεζικούς λογαριασμούς ελληνικών τραπεζών ή ξένων τραπεζών με παρουσία στην Ελλάδα. ξεχωριστό λογαριασμό εκκαθάρισης με τις δικές του συναλλαγές. Επομένως, θα έχει τουλάχιστον έναν Ίδιο Λογαριασμό Εκκαθάρισης και έναν Λογαριασμό Εκκαθάρισης Πελατείας. σης μειώνεται στις ευρώ (από ευρώ) για τα άμεσα εκκαθαριστικά μέλη (τα μέλη δηλαδή που δικαιούνται να εκκαθαρίζουν μόνο τις συναλλαγές που τα ίδια καταρτίζουν ως μέλη της αγοράς). Για τα γενικά μέλη (που έχουν δικαίωμα εκκαθάρισης και των συναλλαγών που καταρτίζουν συμβεβλημένα με αυτά μέλη) παραμένει ευρώ. Τα άμεσα εκκαθαριστικά μέλη πρέπει να διαθέτουν ίδια κεφάλαια τουλάχιστον ευρώ, ενώ τα γενικά εκκαθαριστικά μέλη πρέπει να διαθέτουν ίδια κεφάλαια ύψους τουλάχιστον ευρώ.

20 ΑΠΟΨΗ ΕΥΘΡΑΥΣΤΕΣ ΙΣΟΡΡΟΠΙΕΣ