ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΑΠΡΙΛΙΟΣ 1 - Νο.1 Απρίλιος 1 Πραγματικό ΑΕΠ Προβλέψεις Διεθνούς Νομισματικού Ταμείο 1 17 Αλβανία Βουλγαρία.3.3 Κύπρος 1.. Ρουμανία. 3. Σερβία Ουκρανία ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Αλβανία: Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1% στο 3,% ετησίως σε σύγκριση με την Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει αύξηση της οικονομικής δραστηριότητας στο 3,8% ετησίως. Βουλγαρία: Το ΔΝΤ στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1 στο,3% από 1,9% στην Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει διατήρηση της οικονομικής δραστηριότητας στο,3% ετησίως. Κύπρος: Το ΔΝΤ στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1 στο 1,% από 1,% στην Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει επιτάχυνση της οικονομικής δραστηριότητας στο,% ετησίως. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 9 & Κερασούντος, 1158, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Ρουμανία: Το ΔΝΤ στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1 στο,% από 3,9% στην Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας στο 3,9% ετησίως. Σερβία: Το ΔΝΤ στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1 στο 1,8% από 1,% στην Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει επιτάχυνση της οικονομικής δραστηριότητας στο,3% ετησίως. Ουκρανία: Το ΔΝΤ στην πρόσφατη Έκθεση για την Παγκόσμια Οικονομία, αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το 1 στο 1,5% από,% στην Έκθεση του Οκτωβρίου, ενώ για το 17 προβλέπει επιτάχυνση της οικονομικής δραστηριότητας στο,5% ετησίως.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η οικονομική δραστηριότητα επιταχύνθηκε το 15, καθώς ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε στο,% από,% το 1 εξαιτίας της ανάκαμψης των κατασκευών με αύξηση για πρώτη χρονιά μετά από τρία χρόνια συρρίκνωσης. Συγκεκριμένα, οι κατασκευές συνέβαλλαν θετικά στην οικονομική δραστηριότητα το 15 καθώς αυξήθηκαν κατά 1,1% ετησίως από μείωση 7,3% το 1, ενώ θετικά συνέβαλλε και ο κλάδος της μεταποίησης με αύξηση κατά 8,7% από,3% τα αντίστοιχα έτη. Αντίθετα, το 15 αρνητικά συνέβαλλε ο κλάδος της γεωργίας καθώς μειώθηκε κατά,9% από αύξηση,3% το προηγούμενο έτος. Οικονομική Δραστηριότητα & Ποσοστό Ανεργίας Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Ποσοστό Ανεργίας (Α) Μαρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Μάρτιο παρέμεινε σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα ανήλθε και συγκεκριμένα στο,3% από,% το Φεβρουάριο και,% το Μάρτιο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των τιμών των τροφίμων στο,% ετησίως από,1% και,7% τους αντίστοιχους μήνες. Επιπλέον, στην επιβράδυνση του πληθωρισμού συνέβαλε και η μείωση των τιμών μεταφορών και ενέργειας. Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της Νομισματικής Πολιτικής στις Απριλίου να μειώσει περαιτέρω το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 5 μονάδες βάσης στο 1,5%. Με τη νέα χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, σύμφωνα με την ΚΤΑ ο στόχος είναι να δοθεί επιπλέον ώθηση στην οικονομική δραστηριότητα, τόνωση της εγχώριας ζήτησης και αύξηση των τραπεζικών δανείων. Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 % ΥοΥ Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ (Δ)

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Ο πληθωρισμός το Μάρτιο συρρικνώθηκε περαιτέρω στο 1,5% από αύξηση,1% το Μάρτιο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,% ετησίως από αύξηση,5% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Μάρτιο σημείωσε αρνητικό ρυθμό μεταβολής κατά,7% από μείωση,3% τον προηγούμενο μήνα. Πληθωρισμός & Τιμές Τροφίμων % ΥοΥ Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό ισοζύγιο το πρώτο δίμηνο του έτους ανήλθε πλεονασματικό στο 1,% του ΑΕΠ από έλλειμμα,1% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το προηγούμενο έτος, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων και του περιορισμού των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα το δίμηνο του έτους αυξήθηκαν στο,% του ΑΕΠ από 5,5% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 15, ενώ οι δημόσιες δαπάνες περιορίστηκαν στο 5,% από 5,% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας μειώθηκε κατά,8% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου και κατά,% από τις 15 Μαρτίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 8,9εκ. στις 19 Απριλιου από BGN 87,7εκ. στις 15 Μαρτίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο, από 13,9 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,39. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 19 Απριλίου στις 1,1μ.β. από 15μ.β. στις 15 Μαρτίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 11,5μ.β. % ΥοΥ

4 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες SOFIX Index CDS 5Y USD Interbank Rate SOFIBOR 3M Νοε Δεκ-13 -Ιαν-1 7-Μαρ-1 18-Απρ-1 3-Μαϊ-1 11-Ιουλ-1 -Αυγ-1 3-Οκτ-1 1-Νοε-1 -Δεκ-1 -Φεβ-15 -Μαρ- 1-Μαϊ-15 1-Ιουν-15 -Ιουλ-15 -Σεπ-15 1-Οκτ-15 7-Νοε-15 8-Ιαν-1 19-Φεβ-1 1-Απρ-1 -Νοε-13 -Δεκ-13 1-Ιαν-1 18-Φεβ-1 18-Μαρ-1 15-Απρ-1 13-Μαϊ-1 1-Ιουν-1 8-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 -Σεπ-1 3-Σεπ-1 8-Οκτ-1 5-Νοε-1 3-Δεκ-1 -Ιαν Φεβ Μαρ-15 1-Απρ-15 1-Μαϊ-15 9-Ιουν-15 7-Ιουλ-15 -Αυγ-15 1-Σεπ-15 9-Σεπ-15 7-Οκτ-15 -Νοε-15 -Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1 15-Μαρ-1 1-Απρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg Νοε-13 -Ιαν-1 9-Μαρ-1 5-Ιουν-1 1-Αυγ-1 19-Οκτ-1 -Δεκ-1 -Μαρ Μαϊ Ιουλ-15 -Σεπ-15 1-Δεκ-15 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Φεβ-1 15-Απρ-1 7-Απρ-1 1-Μαϊ-1 -Ιουν-1 -Αυγ-1 1-Σεπ-1 19-Οκτ-1 7-Νοε-1 5-Ιαν Φεβ-15 -Μαρ-15 -Μαϊ-15 1-Ιουν Ιουλ-15 7-Αυγ-15 5-Οκτ Νοε-15 -Δεκ-15 3-Ιαν-1 9-Μαρ-1 17-Απρ-1

5 ΚΥΠΡΟΣ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P αποφάσισε στις 18 Μαρτίου να επιβεβαιώσει την μακροχρόνια και βραχυχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας στο BΒ-/Β αντίστοιχα με Positive Outlook. Σε συνέχεια της εξόδου της χώρας το Μάρτιο από το οικονομικό πρόγραμμα στήριξης, εκτιμάται ότι η Κυπριακή πραγματική οικονομία το διάστημα 1-19 θα αναπτυχθεί πάνω από,%, ενώ η βελτίωση του Κρατικού Προϋπολογισμού θα περιορίσει το δημόσιο χρέος. Η S&P, τονίζει ωστόσο ότι βασικό μέλημα για την χρηματοοικονομική καθώς και μακροοικονομική σταθερότητα είναι η μείωση των υψηλών επιπέδων των μηεξυπηρετούμενων δανείων. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών % ΑΕΠ Μαρ-8 Σεπ-8 Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-13 Σεπ-13 Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-15 Σεπ-15 Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 15 συρρικνώθηκε στο 3,% του ΑΕΠ από,% το 1, καθώς το ισοζύγιο του πρωτογενούς εισοδήματος ανήλθε πλεονασματικό στο,% από έλλειμμα,8% τα αντίστοιχα έτη. Αντίθετα, αρνητικά συνέβαλλε η διεύρυνση του εμπορικού ελλείμματος το 15 στο 18,% από 1,% το 1, ενώ τα ισοζύγια των υπηρεσιών και του δευτερογενούς εισοδήματος παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 19 Απριλίου κατά,% από τις αρχές του έτους και κατά 3,3% από τις 15 Μαρτίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,35. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 58,3εκ. στις 19 Απριλίου από EUR 57,εκ. στις 15 Μαρτίου. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 19 Απριλίου στις 33,1μ.β. από,7μ.β. στις 15 Μαρτίου και αυξήθηκε από τις αρχές του έτους κατά 8,μ.β. 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index FTSE Ιαν-1 9-Ιαν-1 -Φεβ-1 -Μαρ- 17-Απρ-1 13-Μαϊ-1 8-Ιουν-1 -Ιουλ-1 3-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 -Σεπ-1 1-Οκτ-1 11-Νοε-1 7-Δεκ-1 -Ιαν-15 8-Ιαν-15 3-Φεβ-15 1-Μαρ- 1-Απρ-15 1-Μαϊ-15 7-Ιουν-15 3-Ιουλ-15 9-Ιουλ-15 -Αυγ Σεπ Οκτ-15 1-Νοε-15 -Δεκ-15 1-Ιαν-1 7-Ιαν-1 -Φεβ-1 19-Μαρ- 1-Απρ-1 CDS 5Y USD Ιουλ-13 1-Αυγ-13 -Σεπ-13 1-Νοε-13 7-Δεκ-13 1-Ιαν-1 17-Φεβ-1 5-Μαρ-1 3-Απρ-1 5-Ιουν-1 11-Ιουλ-1 1-Αυγ-1 1-Σεπ-1 7-Οκτ-1 -Δεκ-1 7-Ιαν-15 1-Φεβ-15 -Μαρ-15 5-Απρ Μαϊ-15 -Ιουλ Αυγ-15 1-Σεπ-15 -Οκτ-15 7-Νοε-15 -Ιαν-1 7-Φεβ-1 1-Μαρ-1 19-Απρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3-Ιαν-1 9-Ιαν-1 -Φεβ-1 -Μαρ-1 17-Απρ-1 13-Μαϊ-1 8-Ιουν-1 -Ιουλ-1 3-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 -Σεπ-1 1-Οκτ-1 11-Νοε-1 7-Δεκ-1 -Ιαν-15 8-Ιαν-15 3-Φεβ-15 1-Μαρ-15 1-Απρ-15 1-Μαϊ-15 7-Ιουν-15 3-Ιουλ-15 9-Ιουλ-15 -Αυγ Σεπ Οκτ-15 1-Νοε-15 -Δεκ-15 1-Ιαν-1 7-Ιαν-1 -Φεβ-1 19-Μαρ-1 1-Απρ-1 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Ιαν-1 8-Ιαν-1 -Φεβ-1 3-Μαρ-1 19-Απρ-1 1-Μαϊ-1 1-Ιουν-1 9-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 1-Σεπ-1 8-Σεπ-1 5-Οκτ-1 1-Νοε-1 18-Δεκ-1 1-Ιαν-15 1-Φεβ-15 9-Μαρ-15 5-Απρ-15 -Μαϊ-15 9-Μαϊ-15 5-Ιουν-15 -Ιουλ Αυγ-15 1-Σεπ Οκτ-15 7-Νοε-15 -Δεκ Δεκ-15 7-Ιαν-1 3-Φεβ-1 1-Μαρ-1 17-Απρ-1

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P επιβεβαίωσε την πιστοληπτική αξιολόγησης της Ρουμανίας στο BBB-/A-3 με Stable Outlook. Η πολιτική αβεβαιότητα αναμένεται να παραμείνει στη χώρα ενόψει των επερχόμενων εκλογών του Νοεμβρίου, με πιθανότητα χειροτέρευσης των δημοσίων οικονομικών. Η τάση του αποπληθωρισμού εντάθηκε περαιτέρω το Μάρτιο με μείωση των τιμών κατά 3,% από,7% το Φεβρουάριο και αύξηση,8% το Μάρτιο το 15, καθώς οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά,7% από -,5% και -,1% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά,1% το Μάρτιο από -,% τον προηγούμενο μήνα. Πληθωρισμός & Τιμές Τροφίμων % ΥοΥ Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Ιουλ-15 Ιαν-1 Πληθωρισμός Τιμές Τροφίμων Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Η τάση του αποπληθωρισμού εντάθηκε περαιτέρω το Μάρτιο με μείωση των τιμών κατά 3,% από,7% το Φεβρουάριο και αύξηση,8% το Μάρτιο το 15, καθώς οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά,7% από -,5% και -,1% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση αυξήθηκε κατά,1% το Μάρτιο από -,% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα περιορίστηκε το πρώτο δίμηνο του έτους στο,1% του ΑΕΠ από,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου το 15, εξαιτίας της αύξησης των δαπανών και περιορισμού των εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες το πρώτο δίμηνο του έτους αυξήθηκαν στο 5,% από,% την περίοδο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν περιορίστηκαν κατά,7% από,8% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου μειώθηκε κατά,% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου και αυξήθηκε κατά,% από τις 15 Μαρτίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 19 Απριλίου ανήλθε στα RON 7,13δισ. από RON 7,11δισ. στις 15 Μαρτίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 17, από 18,1 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,58. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 115,9μ.β. στις 19 Απριλίου από 1μ.β. στις 15 Μαρτίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 17,7μ.β. 7

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BET Index EUR/RON Spot Νοε-13 -Φεβ-1 CDS 5Y USD Νοε-13 9-Φεβ-1 -Μαϊ-1 8-Μαϊ-1 1-Αυγ-1 -Αυγ-1 9-Οκτ-1 31-Οκτ-1 -Ιαν-15 7-Ιαν-15 5-Απρ-15 5-Απρ-15 3-Ιουλ-15 -Ιουλ-15 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg -Οκτ Οκτ Ιαν-1 1-Ιαν-1 15-Απρ-1 11-Απρ Νοε-13 -Δεκ-13 -Ιαν-1 8-Φεβ-1 13-Μαρ- 15-Απρ-1 18-Μαϊ-1 -Ιουν-1 3-Ιουλ-1 5-Αυγ-1 7-Σεπ-1 3-Οκτ-1 -Δεκ-1 -Ιαν-15 -Φεβ Μαρ- 13-Απρ-15 1-Μαϊ Ιουν-15 1-Ιουλ-15 3-Αυγ-15 5-Σεπ-15 8-Οκτ-15 3-Νοε-15 -Ιαν-1 -Φεβ-1 8-Μαρ-1 1-Απρ-1 Interbank Rate BUBOR 3M Νοε Δεκ Ιαν-1 3-Φεβ-1 1-Απρ-1 8-Μαϊ-1 1-Ιουν-1 1-Ιουλ-1 7-Αυγ-1 3-Οκτ-1 9-Νοε-1 1-Δεκ-1 -Ιαν-15 8-Φεβ-15 -Απρ Μαϊ Ιουν-15 -Ιουλ-15 1-Σεπ-15 8-Οκτ-15 1-Νοε-15 1-Δεκ-15 7-Ιαν-1 -Μαρ-1 1-Απρ-1 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s αποφάσισε στις 18 Μαρτίου να αναβαθμίσει το Outlook της Σερβίας σε Positive από Stable και να επιβεβαιώσει την μακροχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας στο B1. Ο βασικός παράγοντας για την αναβάθμιση είναι η δέσμευση των αρχών για τον περιορισμό του δημοσίου χρέους με βασικούς άξονες: α) Την εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και τη βελτίωση στη θεσμική ποιότητα στα πλαίσια της τεχνικής βοήθειας του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου και της ενταξιακής προόδου. β) Του προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης και το οποίο αναμένεται να βελτιώσει τα δημόσια οικονομικά. Ο πληθωρισμός το Μάρτιο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση σημειώνοντας ιστορικό χαμηλό των τελευταίων 15 μηνών και συγκεκριμένα ανήλθε στο,% από 1,5% το Φεβρουάριο και 1,98% το Μάρτιο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης του ετήσιου ρυθμού των τιμών των τροφίμων στο 1,8% από αυξήσεις,1% και,7% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή συρρικνώθηκε κατά,1% το Μάρτιο ίδιο ρυθμό με τον προηγούμενο μήνα. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 7 Απριλίου στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής να διατηρήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο,5% καθώς εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι περιορισμένες;. Η ΚΤΣ εκτιμά ότι το τρέχον επίπεδο νομισματικής πολιτικής διατηρεί ένα περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού και σταδιακής ανάκαμψης, ενώ πηγή αβεβαιότητας είναι η τιμή του πετρελαίου και των άλλων διεθνών εμπορευμάτων καθώς και οι γεωπολιτικές ανισορροπίες. Πληθωρισμός & Νομισματική Πολιτική % Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-15 Ιουλ-15 Ιαν-1 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα Το δημοσιονομικό πλεόνασμα το πρώτο δίμηνο του τρέχοντος έτους διευρύνθηκε στο,% του ΑΕΠ από,1% τον Ιανουάριο-Φεβρουάριο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων. Συγκεκριμένα, τα έσοδα αυξήθηκαν το δίμηνο στο,7% του ΑΕΠ από,% τον Ιανουάριο-Φεβρουάριο το 15, ενώ οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο,3% από,% τους αντίστοιχους μήνες. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 5,% από τις αρχές του έτους στις 19 Απριλίου και αυξήθηκε κατά 1,% από τις 15 Μαρτίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,77. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BELEX15 Index Νοε Δεκ-13 1-Ιαν-1 7-Φεβ-1 5-Απρ-1 1-Μαϊ-1 18-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 31-Αυγ-1 7-Οκτ-1 13-Νοε-1 -Δεκ-1 -Ιαν-15 -Μαρ-15 1-Απρ Μαϊ-15 3-Ιουν-15 3-Ιουλ-15 5-Σεπ-15 1-Οκτ Νοε-15 5-Δεκ Ιαν-1 8-Μαρ-1 1-Απρ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg EUR/RSD Spot Νοε-13 1-Δεκ Ιαν-1 18-Φεβ-1 -Μαρ- 7-Απρ-1 31-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 7-Αυγ-1 1-Σεπ-1 1-Οκτ-1 17-Νοε-1 1-Δεκ-1 -Ιαν-15 7-Φεβ-15 -Απρ-15 -Μαϊ-15 9-Ιουν Ιουλ-15 1-Αυγ Σεπ-15 3-Οκτ-15 -Νοε-15 3-Δεκ-15 -Φεβ-1 7-Μαρ-1 1-Απρ-1 1

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist 139 Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst 1385 Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις. 11