ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΤΩΝ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΤΩΝ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ"

Transcript

1 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΨΗΦΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ Πρόγραμμα Μεταπτυχιακών Σπουδών «Τεχνοοικονομική Διοίκηση και Ασφάλεια Ψηφιακών Συστημάτων» ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΤΩΝ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Αγγελής Δημήτριος Μεταπτυχιακή Διπλωματική Εργασία Επιβλέπων Καθηγητής: Αρτίκης Γεώργιος Σεπτέμβριος 2012

2 ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Επιθυμώ να εκφράσω τις ευχαριστίες μου στον επιβλέποντα καθηγητή κ. Γεώργιο Αρτίκη, για τις πολύτιμες συμβουλές του αλλά και για την καθοδήγηση που μου παρείχε κατά τη διάρκεια της εκπόνησης της παρούσας διπλωματικής εργασίας. 2

3 «Κεφαλαιακή Διάρθρωση των Τηλεπικοινωνιακών Οργανισμών στην Ελλάδα» ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΙ ΟΡΟΙ Κεφαλαιακή διάρθρωση, Τηλεπικοινωνίες, Αρχές Χρηματοδότησης, Μακροπρόθεσμα κεφάλαια, Πάγιο Ενεργητικό, Καθαρό Κεφάλαιο Κίνησης, Κυκλοφορούν Ενεργητικό, Ίδια Κεφάλαια, Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου. 3

4 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών θεωρείται ένας από τους πιο γρήγορα αναπτυσσόμενους και τους πιο ανταγωνιστικούς κλάδους, ενώ επίσης αποτελεί και βασικό πυλώνα ανάπτυξης μιας οικονομίας. Ως εκ τούτου, οι εταιρείες του κλάδου πρέπει να εξελίσσονται συνεχώς ώστε να διατηρήσουν την κερδοφορία τους και κατ επέκταση και την βιωσιμότητά τους. Σημαντικός παράγοντας για τη βιωσιμότητα ενός οργανισμού είναι η αποτελεσματική χρηματοοικονομική στρατηγική που εφαρμόζει η διοίκησή του. Η παρούσα εργασία εξετάζει την αποτελεσματικότητα αυτής της στρατηγικής, εξετάζοντας την κεφαλαιακή διάρθρωση των εταιρειών τηλεπικοινωνιών στην Ελλάδα. Πιο συγκεκριμένα, εξετάζεται η τήρηση ή μη των τριών αρχών χρηματοδότησης των επιχειρήσεων. Για το σκοπό αυτό, χρησιμοποιήθηκε δείγμα 11 τηλεπικοινωνιακών παρόχων για το διάστημα Τα στοιχεία βασίζονται στους δημοσιευμένους ισολογισμούς των εταιρειών αυτών της αντίστοιχης περιόδου. Τα αποτελέσματα της έρευνας δεν είναι ιδιαίτερα ενθαρρυντικά, καθώς διαπιστώνεται ότι οι δυσμενείς οικονομικές συνθήκες των τελευταίων ετών στην Ελλάδα, έχουν επηρεάσει αρνητικά την κεφαλαιακή διάρθρωση των εταιρειών του κλάδου. Τα στοιχεία δείχνουν ότι με την πάροδο του χρόνου και με τη συνεχή συρρίκνωση της ελληνικής οικονομίας, ολοένα και λιγότεροι οργανισμοί εφαρμόζουν τις αρχές χρηματοδότησης. 4

5 ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΠΙΝΑΚΩΝ Πίνακας 5.1: Εμπειρικά δεδομένα Algonet Πίνακας 5.2: Εμπειρικά δεδομένα Cosmoline Πίνακας 5.3: Εμπειρικά δεδομένα Cosmote Πίνακας 5.4: Εμπειρικά δεδομένα Cyta Πίνακας 5.5: Εμπειρικά δεδομένα Forthnet Πίνακας 5.6: Εμπειρικά δεδομένα Hellas Online Πίνακας 5.7: Εμπειρικά δεδομένα On Telecoms Πίνακας 5.8: Εμπειρικά δεδομένα OTE Πίνακας 5.9: Εμπειρικά δεδομένα Vodafone Πίνακας 5.10: Εμπειρικά δεδομένα Voicenet Πίνακας 5.11: Εμπειρικά δεδομένα Wind

6 ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΓΡΑΦΗΜΑΤΩΝ Γράφημα 5.1: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Algonet Γράφημα 5.2: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Algonet Γράφημα 5.3: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Algonet Γράφημα 5.4: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Cosmoline Γράφημα 5.5: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Cosmoline Γράφημα 5.6: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Cosmoline Γράφημα 5.7: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Cosmote Γράφημα 5.8: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Cosmote Γράφημα 5.9: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Cosmote Γράφημα 5.10: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Cyta Γράφημα 5.11: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Cyta Γράφημα 5.12: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Cyta Γράφημα 5.13: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Forthnet Γράφημα 5.14: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Forthnet Γράφημα 5.15: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Forthnet Γράφημα 5.16: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Hellas Online Γράφημα 5.17: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Hellas Online. 56 Γράφημα 5.18: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Hellas Online Γράφημα 5.19: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό On Telecoms Γράφημα 5.20: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό On Telecoms. 59 Γράφημα 5.21: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό On Telecoms Γράφημα 5.22: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό OTE Γράφημα 5.23: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό OTE Γράφημα 5.24: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό OTE Γράφημα 5.25: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Vodafone Γράφημα 5.26: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Vodafone Γράφημα 5.27: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Vodafone Γράφημα 5.28: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Voicenet Γράφημα 5.29: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Voicenet Γράφημα 5.30: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Voicenet Γράφημα 5.31: Μακροπρόθεσμα κεφάλαια - Πάγιο Ενεργητικό Wind Γράφημα 5.32: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν ενεργητικό Wind

7 Γράφημα 5.33: Ίδια κεφάλαια - Πάγιο ενεργητικό Wind Γράφημα 6.1: Δείκτης χρηματοδότησης παγίων ανά πάροχο Γράφημα 6.2: Ποσοστό εταιρειών που εφαρμόζουν την 1η αρχή χρηματοδότησης Γράφημα 6.3: Αριθμοδείκτης χρηματοδότησης κυκλοφορούντος ενεργητικού με κεφάλαια μεγάλης διάρκειας ανά πάροχο Γράφημα 6.4: Ποσοστό εταιρειών που εφαρμόζουν την 2η αρχή χρηματοδότησης Γράφημα 6.5: Αριθμοδείκτης χρηματοδότησης παγίου ενεργητικού με Ίδια Κεφάλαια ανά πάροχο Γράφημα 6.6: Ποσοστό εταιρειών που εφαρμόζουν την 3η αρχή χρηματοδότησης Γράφημα 6.7: Δείκτης κύκλου εργασιών στις τηλεπικοινωνίες. Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

8 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ... 2 ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΙ ΟΡΟΙ... 3 ΠΕΡΙΛΗΨΗ... 4 ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΠΙΝΑΚΩΝ... 5 ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΓΡΑΦΗΜΑΤΩΝ... 6 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1: ΕΙΣΑΓΩΓΗ Αντικειμενικός σκοπός της εργασίας Μεθοδολογία της εργασίας Χρησιμότητα της εργασίας Διάρθρωση της εργασίας Βιβλιογραφία ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2: ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ Παραδοσιακή θεωρία Θεωρία Καθαρού Λειτουργικού Κέρδους Πρόταση Ι και Πρόταση ΙΙ από τους Miller και Modigliani Εταιρικοί και προσωπικοί φόροι εισοδήματος Κόστος πτώχευσης και αντιπροσώπευσης Βιβλιογραφία ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3: ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ η Αρχή Χρηματοδότησης η Αρχή Χρηματοδότησης η Αρχή Χρηματοδότησης Βιβλιογραφία ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4: ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ALGONET COSMOLINE COSMOTE CYTA FORTHNET HELLAS ONLINE ON TELECOMS OTE

9 4.9 VODAFONE VOICENET WIND Βιβλιογραφία ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5: ΕΜΠΕΙΡΙΚΑ ΔΕΔΟΜΕΝΑ ALGONET COSMOLINE COSMOTE CYTA FORTHNET HELLAS ONLINE (HOL) ON TELECOMS ΟΤΕ VODAFONE VOICENET WIND ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6: ΕΠΙΛΟΓΟΣ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΕΙΣ ΓΙΑ ΠΕΡΑΙΤΕΡΩ ΕΡΕΥΝΑ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ

10 1. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1: ΕΙΣΑΓΩΓΗ Ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών είναι από τους πιο γρήγορα αναπτυσσόμενους κλάδους της οικονομίας, λόγω των συνεχών τεχνολογικών εξελίξεων στον τομέα της πληροφορικής και της τεχνολογίας. Παράλληλα, θεωρείται και από τους πιο ανταγωνιστικούς, αφού τα προϊόντα και οι υπηρεσίες που προσφέρονται θα πρέπει να διαφοροποιούνται και να εξελίσσονται, έτσι ώστε από τη μία να προσελκύουν νέους πελάτες και από την άλλη να μπορούν να ανταποκρίνονται στις ολοένα και αυξανόμενες απαιτήσεις των καταναλωτών. Ταυτόχρονα, οι εταιρείες αυτές θα πρέπει να προσφέρουν υπηρεσίες υψηλής ποιότητας προς τους συνδρομητές τους, έτσι ώστε να διατηρήσουν τα επίπεδα κερδοφορίας τους, καθώς οι καταναλωτές αναζητούν τον καλύτερο συνδυασμό ποιότητας υπηρεσιών και υποστήριξης. Ως εκ τούτου, τα τελευταία χρόνια έχει σημειωθεί μεγάλη αύξηση στη μετακίνηση συνδρομητών ανάμεσα στις τηλεπικοινωνιακές εταιρείες. Οι εταιρείες και οι οργανισμοί παροχής τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών εκτός από το γεγονός ότι θα πρέπει να είναι κερδοφόρες και να παρέχουν ποιοτικές υπηρεσίες στους πελάτες τους, θα πρέπει να επιτύχουν ένα σταθερό και ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι των υπολοίπων οργανισμών. Ωστόσο, λόγω του δυσμενούς οικονομικού περιβάλλοντος και της ανασφάλειας που επικρατεί, αυτή τη περίοδο, η βιωσιμότητα των εταιρειών καθίσταται εξαιρετικά δύσκολη. Σε αυτό το πλαίσιο, ήτοι τη διατήρηση της κερδοφορίας τους και τη συνεχή ανάπτυξη και εξέλιξή τους, οι εταιρείες τηλεπικοινωνιών λαμβάνουν καθημερινά αποφάσεις που καθορίζουν τη βιωσιμότητά τους. Πολύ σημαντικές είναι και οι αποφάσεις που λαμβάνονται αναφορικά με την κεφαλαιακή τους διάρθρωση. Ουσιαστικά, η θεωρία της κεφαλαιακής διάρθρωσης μίας εταιρείας και οι αποφάσεις που λαμβάνονται στο πλαίσιο αυτής είναι εξαιρετικά σημαντικές, καθώς προσδιορίζουν τις επιμέρους 10

11 αποφάσεις της δανειοδότησης της εταιρείας και μπορούν αφενός να συμβάλλουν σε μία αναδιάρθρωση του χρέους τους, που θα προκύψει από μια αλλαγή στην κεφαλαιακή τους διάρθρωση και αφετέρου να αποτρέψουν την υπερβολική δανειοδότηση και συσσώρευση χρέους. 1.1 Αντικειμενικός σκοπός της εργασίας Ο σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να εξεταστεί η κεφαλαιακή διάρθρωση των ελληνικών εταιρειών του κλάδου των τηλεπικοινωνιών. Πιο αναλυτικά, σκοπός της εν λόγω μελέτης είναι να παρουσιαστούν τα οικονομικά αποτελέσματα των τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, καθώς και τα αποτελέσματα που προκύπτουν από τις τρεις αρχές χρηματοδότησης. Οι εταιρείες που θα μελετήσουμε είναι οι εξής: ALGONET COSMOLINE COSMOTE CYTA FORTHNET HELLAS ONLINE (HOL) ON TELECOMS OTE VODAFONE VOICENET WIND 11

12 1.2 Μεθοδολογία της εργασίας Για την διεξαγωγή μιας έρευνας είναι απαραίτητη η συλλογή κάποιων στοιχείων. Σύμφωνα με τον Dawson [1], υπάρχουν δύο είδη πηγών, από τις οποίες μπορεί ένας ερευνητής να αντλήσει στοιχεία: Οι πρωτογενείς, όπου περιλαμβάνουν την συλλογή στοιχείων μέσω μεθόδων όπως οι συνεντεύξεις, τα ερωτηματολόγια και η παρατήρηση, που συλλέγονται είτε από τον ίδιο τον ερευνητή, είτε από κάποια ομάδα ερευνητών. Οι δευτερογενείς, οι οποίες περιλαμβάνουν στοιχεία τα οποία έχουν ήδη συγκεντρωθεί, για τους σκοπούς μιας παλαιότερης έρευνας και μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τους σκοπούς μιας άλλης. Στην παρούσα διατριβή, επιλέχθηκε η μέθοδος της συλλογής στοιχείων από δευτερογενείς πηγές. Στην περίπτωση της χρησιμοποίησης δευτερογενών πηγών, τα δεδομένα δεν έχουν συλλεχθεί από τον ίδιο τον ερευνητή, ούτε έχουν απώτερο στόχο να απαντήσουν στον σκοπό της συγκεκριμένης έρευνας. Οι πηγές που χρησιμοποιήθηκαν για τη συλλογή και επεξεργασία των εμπειρικών δεδομένων είναι οι ισολογισμοί των ελληνικών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών και πιο συγκεκριμένα τα εξής μεγέθη: πάγιο ενεργητικό, κυκλοφορούν ενεργητικό, βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις και ίδια κεφάλαια. Βάσει των στοιχείων αυτών, υπολογίστηκαν οι εξής αριθμοδείκτες: μακροπρόθεσμα κεφάλαια προς πάγιο ενεργητικό, καθαρό κεφάλαιο κίνησης προς κυκλοφορούν ενεργητικό και τέλος ίδια κεφάλαια προς πάγιο ενεργητικό. Προκειμένου για την θεωρητική προσέγγιση της θεωρίας της κεφαλαιακής διάρθρωσης, δηλαδή τη βιβλιογραφική ανασκόπηση, χρησιμοποιήθηκαν 12

13 άρθρα από επιστημονικά περιοδικά, άρθρα από το διαδίκτυο καθώς και βιβλία από την ελληνική και ξένη βιβλιογραφία. 1.3 Χρησιμότητα της εργασίας Η χρησιμότητα της παρούσας εργασίας απορρέει από δύο λόγους. Ο πρώτος είναι ότι δεν έχει γίνει στο παρελθόν, τουλάχιστον σύμφωνα με τα όσα μέχρι στιγμής γνωρίζουμε, κάποια αντίστοιχη έρευνα στην Ελλάδα, η οποία να ασχολείται με την κεφαλαιακή διάρθρωση των ελληνικών εταιρειών τηλεπικοινωνιών. Σε αυτό το πλαίσιο, η παρούσα έρευνα καλείται να καλύψει το κενό που υπάρχει και να συνεισφέρει στη διεθνή βιβλιογραφία μέσα από την ανάλυση τόσο των οικονομικών αποτελεσμάτων, όσο και από την ανάλυση των αρχών χρηματοδότησης των προαναφερθέντων εταιρειών. Ο δεύτερος και εξίσου σημαντικός λόγος που ώθησε στην επιλογή του συγκεκριμένου θέματος είναι η σημαντικότητα της έννοιας της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Το ενδιαφέρον γύρω από τη θεωρία και τις αποφάσεις που αφορούν την κεφαλαιακή διάρθρωση των εταιρειών προέκυψε μετά από τη δημοσίευση των εργασιών των Miller και Modigliani το 1958 και το Η διατήρηση ενός βέλτιστου επιπέδου δανείων και ιδίων κεφαλαίων είναι εξαιρετικά σημαντική, προκειμένου για την αύξηση της αξίας μίας εταιρείας [2]. Δεδομένων των δανειακών υποχρεώσεων μιας εταιρείας και το ποσοστό των ιδίων κεφαλαίων, μπορεί κανείς να υπολογίσει το μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου (weighted average cost of capital WACC), το οποίο με τη σειρά του αντανακλά το επιτόκιο προεξόφλησης των μελλοντικών αποδόσεων μίας επένδυσης [3]. Ωστόσο, επειδή στην πράξη είναι συχνά δύσκολο να γνωρίζει κάποιος αν για την επένδυση μιας εταιρείας χρησιμοποιήθηκαν ίδια κεφάλαια ή δανεισμός, η εκτίμηση του κόστους κεφαλαίου συχνά βασίζεται στην κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας. 13

14 Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας είναι εξαιρετικά σημαντική ως πηγή πληροφοριών, αφενός για τους managers των εταιρειών που ασχολούνται με τον προϋπολογισμό των κεφαλαίων και την εύρεση τρόπων χρηματοδότησης που θα διασφαλίζουν τη βιωσιμότητα των εταιρειών και αφετέρου για τους οικονομολόγους και τους επενδυτές που επιθυμούν να εξηγήσουν τις επενδυτικές συμπεριφορές μιας εταιρείας [4]. Τέλος, η κεφαλαιακή διάρθρωση λαμβάνει υπόψη τον επιχειρηματικό και τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο μιας εταιρίας, αντανακλώντας, έτσι, τον συνολικό κίνδυνό της [5]. 1.4 Διάρθρωση της εργασίας Η παρούσα εργασία αποτελείται από συνολικά έξι κεφάλαια. Στο πρώτο κεφάλαιο παρουσιάστηκε ο σκοπός της έρευνας, η μεθοδολογία εκπόνησής της, καθώς και η χρησιμότητα αυτής. Το δεύτερο κεφάλαιο αποτελεί την θεωρητική προσέγγιση της θεωρίας της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Πιο συγκεκριμένα, στο κεφάλαιο αυτό παρουσιάζεται η παραδοσιακή θεωρία κεφαλαιακής διάρθρωσης, η θεωρία καθαρού κεφαλαιακού κέρδους καθώς και οι θεωρίες των Miller και Modigliani. Το τρίτο κεφάλαιο αποτελεί την πρακτική προσέγγιση της θεωρίας της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Σε αυτό το κεφάλαιο αναλύονται οι τρεις αρχές χρηματοδότησης, ήτοι τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια προς το πάγιο ενεργητικό, το καθαρό κεφάλαιο κίνησης προς το κυκλοφορούν ενεργητικό και τέλος τα ίδια κεφάλαια προς το πάγιο ενεργητικό. Στο τέταρτο κεφάλαιο γίνεται η παρουσίαση των εταιρειών τηλεπικοινωνιών που θα μελετηθούν στην παρούσα εργασία. Στο εν λόγω κεφάλαιο 14

15 παρουσιάζεται συνοπτικά η πορεία των εταιρειών, ενώ παράλληλα αναλύονται τα κυριότερα οικονομικά τους μεγέθη. Το πέμπτο κεφάλαιο πραγματεύεται τα εμπειρικά δεδομένα της έρευνας. Πιο αναλυτικά, στο κεφάλαιο αυτό παρουσιάζονται τα οικονομικά αποτελέσματα των υπό εξέταση τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, καθώς και τα αποτελέσματα βάσει των τριών αρχών χρηματοδότησης. Το έκτο και τελευταίο κεφάλαιο συνοψίζονται τα κυριότερα ευρήματα της έρευνας, ενώ παράλληλα κατατίθενται προτάσεις για περαιτέρω έρευνα. 15

16 1.5 Βιβλιογραφία 1. Dawson, C. (2002). Practical research methods. Cromwell Press, σελ Milken, M. (2009). Why Capital Structure Matters. The Wall Street Journal (http://online.wsj.com/article/sb html) 3. Bruner, R.F., Eades, K.M., Harris, R.S., Higgins, R.C. (1998). Best practices in estimating cost of capital: Survey and Synthesis. Financial Management, 27, σελ Modigliani, F., Miller, M.H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), σελ Αρτίκης, Γ. (2002). Χρηματοοικονομική διοίκηση. Αποφάσεις χρηματοδοτήσεων, σελ

17 2. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2: ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ Κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης ορίζεται ως η αναλογία των μόνιμων βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ξένων κεφαλαίων, καθώς και του προνομιούχου και κοινού μετοχικού κεφαλαίου που χρησιμοποιεί η επιχείρηση για την χρηματοδότησή της [1]. Για την πληρέστερη ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας επιχείρησης, θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη ο παράγοντας κίνδυνος, ο οποίος χωρίζεται στον επιχειρηματικό κίνδυνο και στον χρηματοοικονομικό. Ο επιχειρηματικός κίνδυνος αναφέρεται στη μεταβλητότητα των λειτουργικών κερδών προ τόκων και φόρων της επιχείρησης. Τα λειτουργικά κέρδη επηρεάζονται κυρίως από τη μεταβλητότητα των πωλήσεων κατά τη διάρκεια των κυκλικών διακυμάνσεων της οικονομίας, των τιμών πώλησης και του κόστους των εισροών. Επίσης, τα λειτουργικά κέρδη επηρεάζονται από την ισχύ της επιχείρησης, την έκταση της διαφοροποίησης των προϊόντων της, το επίπεδο του ρυθμού ανάπτυξης και τον βαθμό της λειτουργικής της μόχλευσης. Ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος αναφέρεται στην επιπλέον μεταβλητότητα των κερδών ανά μετοχή. Ακόμη, η πιθανότητα αδυναμίας εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων που προκύπτουν από τη μόχλευση και το προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο, εμπίπτει σε αυτού του είδους τον κίνδυνο. 2.1 Παραδοσιακή θεωρία Η παραδοσιακή θεωρία ισχυρίζεται ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης επηρεάζει το κόστος κεφαλαίου της, καθώς και την αξία της. Υπάρχει επίσης ένα επίπεδο διάρθρωσης κεφαλαίων στο οποίο το κόστος 17

18 κεφαλαίου της επιχείρησης ελαχιστοποιείται και η αξία της μεγιστοποιείται. Το σημείο αυτό ονομάζεται άριστο επίπεδο διάρθρωσης κεφαλαίων [1]. Στην περίπτωση που το επίπεδο της διάρθρωσης κεφαλαίων μιας επιχείρησης είναι χαμηλότερο του άριστου, τότε η προσθήκη νέων δανείων θα αυξήσει την αξίας της και θα μειώσει το κόστος κεφαλαίου της. Στην αντίθετη περίπτωση, όταν δηλαδή το επίπεδο της κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι υψηλότερο του άριστου, τότε τα νέα δάνεια αυξάνουν το κόστος κεφαλαίου και μειώνουν την αξία της επιχείρησης. 2.2 Θεωρία Καθαρού Λειτουργικού Κέρδους Σύμφωνα με την θεωρία του καθαρού λειτουργικού κέρδους, η αξίας μιας επιχείρησης και το κόστος κεφαλαίου της είναι ανεξάρτητα από την κεφαλαιακή της διάρθρωση, εφόσον η αγορά είναι τέλεια και δεν υπάρχουν εταιρικοί φόροι εισοδήματος. Πιο συγκεκριμένα, η θεωρία αυτή υποστηρίζει ότι ανεξάρτητα από τον βαθμό δανειακής επιβάρυνσης μιας επιχείρησης, ο μέσος σταθμικός αριθμητικός του κόστους των δανειακών κεφαλαίων και του κόστους του κοινού μετοχικού κεφαλαίου, παραμένει σταθερός. Επομένως, δεν υπάρχει κάποιο επίπεδο κεφαλαιακής διάρθρωσης που να θεωρείται άριστο. 2.3 Πρόταση Ι και Πρόταση ΙΙ από τους Miller και Modigliani Το 1958, οι Miller και Modigliani διετύπωσαν δύο προτάσεις που απεδείκνυαν την σχέση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας επιχείρησης με το κόστος κεφαλαίου της. Για να ισχύουν αυτές οι προτάσεις, οι Miller και Modigliani διατύπωσαν και κάποιες παραδοχές που θα πρέπει να ισχύουν. Αρχικά, θεωρείται ότι οι επιχειρήσεις που έχουν ίδιο επιχειρηματικό κίνδυνο, ανήκουν σε μια 18

19 ομοιογενή κατηγορία. Οι δε προσδοκίες των επενδυτών για τα κέρδη και τον κίνδυνο θεωρούνται ταυτόσημες. Ακόμη, οι χρηματοοικονομικές αγορές είναι τέλειες, που σημαίνει ότι είναι ανταγωνιστικές και ελεύθερες από οποιαδήποτε ασύμμετρη πληροφόρηση, ενώ οι επιχειρήσεις μπορούν να δανειστούν απεριόριστο ύψος ποσού με επιτόκιο απαλλαγμένου κινδύνου. Μια επίσης παραδοχή είναι ότι οι επιχειρήσεις έχουν σταθερά κέρδη προ τόκων και φόρων εις το διηνεκές, ενώ διηνεκή θεωρούνται και τα δάνειά τους. Τέλος, πολύ σημαντική παραδοχή είναι η απουσία εταιρικού φόρου εισοδήματος [1]. Με βάση τις παραπάνω παραδοχές, οι Miller και Modigliani διατύπωσαν την εξής πρόταση: Πρόταση Α: Η αξία της επιχείρησης είναι ανεξάρτητη από τον βαθμό δανειακής επιβάρυνσής της και γενικότερα του τρόπου διάρθρωσης των κεφαλαίων της. Αυτό σημαίνει ότι το μέσο σταθμικό κόστος της επιχείρησης είναι κι αυτό ανεξάρτητο από τη διάρθρωση των κεφαλαίων, οπότε θα είναι και ίσο με το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου της επιχείρησης που στερείται δανειακών κεφαλαίων. Πρόταση Β: Η δανειακή επιβάρυνση μια επιχείρησης είναι ανάλογη του κόστους του κοινού μετοχικού κεφαλαίου της, δηλαδή, όσο αυξάνεται η δανειακή επιβάρυνση, αυξάνεται και το κόστος του κοινού μετοχικού κεφαλαίου. Ειδικότερα, ισχύει ότι το κόστος του κοινού μετοχικού κεφαλαίου μια επιχείρησης με δανειακή επιβάρυνση, ισούται με το κόστος του κοινού μετοχικού κεφαλαίου μιας επιχείρησης χωρίς δανειακή επιβάρυνση, προσαυξημένο με ένα πριμ κινδύνου, το οποίο αυξάνει όσο αυξάνει και η δανειακή επιβάρυνση. Συνδυαζόμενες οι δύο αυτές προτάσεις, εξάγουν το συμπέρασμα ότι το μέσο κόστος κεφαλαίου, άρα και η αξία της επιχείρησης, είναι ανεξάρτητο από τον όγκο και τη σύνθεση του χρέους και ισούται με την απόδοση που επιθυμούν οι επενδυτές για παρόμοιες εταιρείες. Ωστόσο, ακόμα και αν το χρέος είναι πιο 19

20 φτηνό από τα ίδια κεφάλαια, η αυξανόμενη μόχλευση δεν μειώνει το μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου της εταιρείας, γιατί αυτό το αποτέλεσμα αντισταθμίζεται από το μεγαλύτερο κόστος του μετοχικού κεφαλαίου. Επίσης, οι Miller και Modigliani, υποστήριξαν ότι η ανεξαρτησία της συνολικής αξίας και του κόστους κεφαλαίου της επιχείρησης από την διάρθρωση των κεφαλαίων της, ισχύει και στην περίπτωση που η αγορά κεφαλαίων δε βρίσκεται σε ισορροπία, αφού θα προκληθεί κερδοσκοπική παρέμβαση από την πλευρά των επενδυτών, η οποία θα οδηγήσει την αγορά πάλι σε σημείο ισορροπίας [1]. Ως αποτέλεσμα, οι αποφάσεις για επενδύσεις μπορεί να είναι εντελώς αποσυνδεδεμένες από τη χρηματοδότησή τους: θα πρέπει να καθοδηγούνται μόνο από το κριτήριο της μεγιστοποίησης της αξίας της εταιρείας, ενώ το κόστος του κεφαλαίου που πρέπει να χρησιμοποιείται σε ορθολογικές επενδυτικές αποφάσεις είναι το συνολικό κόστος του, όπως μετριέται από το συντελεστή απόδοσης που απαιτείται για την πλήρη χρηματοδότηση με μετοχικό κεφάλαιο εταιρειών της ίδιας κατηγορίας κινδύνου. 2.4 Εταιρικοί και προσωπικοί φόροι εισοδήματος Σ ένα άρθρο που δημοσίευσαν οι Miller και Modigliani, το 1963, συμπέραναν ότι η δανειακή επιβάρυνση αυξάνει την αξία μιας επιχείρησης στην περίπτωση που υπάρχουν εταιρικοί φόροι. Ο λόγος είναι ότι οι τόκοι των δανείων είναι ένα έξοδο εκπεστέο από τα φορολογικά κέρδη, οπότε ένα μεγαλύτερο μέρος των λειτουργικών κερδών που προέρχονται από τη χρήση δανειακών κεφαλαίων καταλήγει στους επενδυτές. Αυτό έχει σαν αποτέλεσμα η αξία μιας εταιρίας με δάνεια να είναι ίση με την αξία μιας εταιρίας χωρίς δάνεια προσαυξημένη με την αξία της φορολογικής απαλλαγής που δικαιούται λόγω των τόκων των δανείων [1]. 20

21 Βέβαια, η φορολογική απαλλαγή δεν είναι δεδομένη, καθώς αν τα κέρδη της εταιρίας είναι χαμηλά ή και αρνητικά, η απαλλαγή αντίστοιχα μειώνεται ή και εξαλείφεται. Αυτό έχει σαν συνέπεια, η μόχλευση να μην αυξάνει την αξία της επιχείρησης στο επίπεδο που υποστηρίζουν οι Miller και Modigliani, αλλά κάποιο μέρος της να χάνεται λόγω αβεβαιότητας της φορολογικής απαλλαγής. Επομένως, η αξία μιας επιχείρησης με δάνεια ισούται με την αξία μιας επιχείρησης χωρίς δάνεια αυξημένη κατά την αξία της φορολογικής απαλλαγής μείον την απολεσθείσα αξία λόγω αβεβαιότητας της φορολογικής απαλλαγής. Το 1976, ο Miller, με ένα άρθρο του, ισχυρίστηκε ότι η δανειακή επιβάρυνση επιδρά στην αξία της επιχείρησης όταν η αγορά δεν είναι τέλεια και υπάρχουν εκτός από εταιρικοί φόροι, και φόροι προσωπικοί. Οι προσωπικοί φόροι μειώνουν το διαθέσιμο εισόδημα των επενδυτών. Ως εκ τούτου, οι φόροι αυτοί μειώνουν και την αξία της επιχείρησης. 2.5 Κόστος πτώχευσης και αντιπροσώπευσης Όταν οι αγορές κεφαλαίου δεν είναι τέλειες, οι επιχειρήσεις επιβαρύνονται με κόστος πτώχευσης και αντιπροσώπευσης. Το κόστος πτώχευσης προκύπτει, εκτός από τα νομικά και διοικητικά έξοδα, από τη ρευστοποίηση στοιχείων του ενεργητικού σε τιμές χαμηλότερες των πραγματικών. Επίσης, το κόστος αντιπροσώπευσης προκύπτει από τις ενέργειες στις οποίες προβαίνουν οι μέτοχοι μιας εταιρίας, ώστε να ελέγξουν τη διοίκηση. Τα δύο αυτά κόστη, αυξάνουν το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου και το κόστος του δανειακού κεφαλαίου, με συνέπεια να αυξάνεται το κόστος κεφαλαίου της εταιρίας. Συνεπώς, το κόστος κεφαλαίου μιας εταιρίας εξαρτάται από τη διάρθρωση των κεφαλαίων, κάτι που σημαίνει ότι υπάρχει άριστη διάρθρωση κεφαλαίων. 21

22 2.6 Βιβλιογραφία 1. Αρτίκης, Γ. (2002). Χρηματοοικονομική διοίκηση. Αποφάσεις χρηματοδοτήσεων, σελ Modigliani, F., Miller, M.H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), σελ

23 3. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3: ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ Στο κεφάλαιο αυτό εξετάζονται οι τρεις βασικές αρχές χρηματοδότησης. Οι αρχές αυτές αναφέρονται στη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων μεγάλης διάρκειας, στη χρηματοδότηση του κυκλοφορούντος ενεργητικού και στην προέλευση κεφαλαίων μεγάλης διάρκειας [1]. Γενικά, σαν βέλτιστη πρακτική χρηματοδότησης των περιουσιακών στοιχείων θεωρείται η υιοθέτηση μια αντισταθμιστικής προσέγγισης (hedging approach). Σύμφωνα με αυτή τη προσέγγιση, τα διάφορα περιουσιακά στοιχεία μιας επιχείρησης, θα πρέπει να καλύπτονται με κεφάλαια ίσης ή και μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας [1] η Αρχή Χρηματοδότησης Η 1 η αρχή χρηματοδότησης υποστηρίζει ότι το πάγιο ενεργητικό μιας επιχείρησης θα πρέπει να καλύπτεται με κεφάλαια μεγάλης διάρκειας. Σε αντίθετη περίπτωση, δηλαδή αν κάποιο πάγιο στοιχείο χρηματοδοτηθεί με βραχυπρόθεσμο δάνειο, η επιχείρηση διατρέχει τον κίνδυνο μη ανανέωσης του δανείου στη λήξη του. Επίσης, αν το δάνειο ανανεωθεί, οι όροι μπορεί να είναι δυσμενέστεροι για την επιχείρηση, αφού μπορεί να έχουν αλλάξει οι γενικές οικονομικές συνθήκες [1]. Η πρώτη αρχή χρηματοδότησης δίνεται από τον αριθμοδείκτη: Μακροπρόθεσμα Κεφάλαια Πάγιο Ενεργητικό Ο αριθμοδείκτης αυτός αποτελεί δείκτη κεφαλαιακής διάθρωσης και πιο συγκεκριμένα καλείται αριθμοδείκτης χρηματοδότησης παγίων. Ο 23

24 αριθμοδείκτης χρηματοδότησης παγίων δείχνει σε ποιο βαθμό τα μακράς διάρκειας πάγια περιουσιακά στοιχεία μίας επιχείρησης χρηματοδοτούνται από μακροπρόθεσμα κεφάλαια, όπως είναι για παράδειγμα το μετοχικό κεφάλαιο. Ο δείκτης αυτός πρέπει να είναι μεγαλύτερος της μονάδας [2] η Αρχή Χρηματοδότησης Σύμφωνα με τη 2 η αρχή χρηματοδότησης, ένα μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού συμπεριφέρεται ως πάγιο και για το λόγο αυτό θα πρέπει να χρηματοδοτείται με κεφάλαια μεγάλης διάρκειας. Οι λόγοι που επιβάλλουν αυτόν τον κανόνα είναι τα αποθέματα ασφαλείας, η χαμηλή κυκλοφοριακή ταχύτητα ορισμένων στοιχείων του κυκλοφορούντος ενεργητικού, ο κύκλος δέσμευσης κεφαλαίων σε κυκλοφορούντα ενεργητικά στοιχεία και οι επιχειρήσεις εποχιακού χαρακτήρα [1]. Η δεύτερη αρχή χρηματοδότησης δίνεται από τον αριθμοδείκτη: Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Κυκλοφορούν Ενεργητικό Το καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι η διαφορά μεταξύ του κυκλοφορούντος ενεργητικού και των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Το κεφάλαιο κίνησης αφορά σε εκείνο το χρηματικό ποσό που πρέπει να δεσμευτεί προκειμένου να εξασφαλιστεί η εύρυθμη λειτουργία της επιχείρησης στις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά. Πιο συγκεκριμένα, το κεφάλαιο κίνησης μπορεί να αφορά αποθέματα πρώτων υλών και έτοιμων προϊόντων, αλλά και πιστώσεις προς τους πελάτες [2]. Από την άλλη, το κυκλοφορούν ενεργητικό αφορά όλα τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης μικρής διάρκειας, όπως είναι τα αποθέματα, οι απαιτήσεις και τα διαθέσιμα. Στην πράξη, το κυκλοφορούν ενεργητικό ταυτίζεται με το κεφάλαιο κίνησης. Ο δείκτης αυτός θα πρέπει να κινείται σε θετικά επίπεδα. 24

25 3.3 3 η Αρχή Χρηματοδότησης Η 3 η αρχή χρηματοδότησης υποστηρίζει ότι τα ίδια κεφάλαια μιας επιχείρησης θα πρέπει να καλύπτουν τουλάχιστον την αξία του πάγιου ενεργητικού. Στην περίπτωση που τα ίδια κεφάλαια δεν επαρκούν για να καλύψουν το πάγιο ενεργητικό, τότε η επιχείρηση μπορεί να καταφύγει στην ξένη μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση, με την προϋπόθεση ότι αυτή δεν επηρεάζει δυσμενώς τη μελλοντική ρευστότητα, την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων, την πιστοληπτική ικανότητα και τη δυνατότητα της επιχείρησης να εξυπηρετεί τα δάνεια που έχει συνάψει [1]. Η τρίτη αρχή χρηματοδότησης δίνεται από τον αριθμοδείκτη: Ίδια Κεφάλαια Πάγιο Ενεργητικό Ο αριθμοδείκτης αυτός αντανακλά τον τρόπο με τον οποίο χρηματοδοτούνται οι πάγιες επενδύσεις μιας επιχείρησης. Πιο συγκεκριμένα, «όταν τα ιδία κεφάλαια μιας επιχείρησης είναι μεγαλύτερα των επενδύσεων της σε πάγια, τότε ένα μέρος των κεφαλαίων κινήσεως αυτής προέρχεται από τους μετόχους της. Αντίθετα όταν τα ιδία κεφάλαια είναι μικρότερα των επενδύσεων της σε πάγια, τότε για τη χρηματοδότηση των πάγιων στοιχείων της έχουν χρησιμοποιηθεί, εκτός από τα ιδία και ξένα κεφάλαια» [3]. Όταν ο δείκτης αυτός είναι μεγαλύτερος της μονάδας, η επιχείρηση χρηματοδοτεί το πάγιο ενεργητικό της από τα ίδια κεφάλαια και όχι μέσω δανεισμού. Στην αντίθετη περίπτωση, όταν δηλαδή ο δείκτης είναι μικρότερος της μονάδας, τότε το κεφάλαιο που χρησιμοποιήθηκε για την αύξηση του επενδυμένου παγίου κεφαλαίου της επιχείρησης αντλήθηκε, κατά το μεγαλύτερο ποσοστό του, από ξένα κεφάλαια. Έτσι, ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης απεικονίζει την πολιτική που ακολουθεί μια επιχείρηση προκειμένου να χρηματοδοτήσει τα πάγια στοιχεία της [3]. 25

26 3.4 Βιβλιογραφία 1. Αρτίκης, Γ. (2002). Χρηματοοικονομική διοίκηση. Αποφάσεις χρηματοδοτήσεων, σελ Παπαγιαννάκης, Λ. (2004). Μικρό οικονομικό λεξικό. Ενότητα ΙV. Προσομοίωση επενδυτικών & επιχειρηματικών αποφάσεων. Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο, σελ. 5, Κίτσος, Γ. (2011). Αριθμοδείκτες, Χρηματοοικονομική Ανάλυση & Αξιολόγηση Ισολογισμών Επιχειρήσεων. 26

27 4. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4: ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ 4.1 ALGONET Η Algonet Τηλεπικοινωνίες Α.Ε. ιδρύθηκε στην Ελλάδα τον Σεπτέμβριο του 1999, από τον σαουδαραβικό όμιλο Olayan. Από το 2009 έχει συγχωνευτεί με την Net One S.A. Ελλάδος. Βασικός μέτοχος του σχήματος Algonet Net One είναι η εταιρία NET ONE S.A Λουξεμβούργου. Η Net One Λουξεμβούργου ανήκει κατά 80% στο αμερικάνικο fund Sciens International Investments and Holdings S.A. και κατά 18% στην BNP Paribas Private Equity. Όπως αναφέρθηκε και προηγουμένως, η Algonet Τηλεπικοινωνίες Α.Ε ιδρύθηκε το 1999, ενώ το 2001 έλαβε σχετική έγκριση από την ΕΕΤΤ για την δημιουργία ενός ιδιόκτητου τηλεπικοινωνιακού δικτύου δημόσιας χρήσης. Το 2001, επίσης, η εταιρία σύναψε συμφωνία διασύνδεσης με τον ΟΤΕ, με αποτέλεσμα να είναι σε θέση να παρέχει τις υπηρεσίες της πανελλαδικά. Για την διασύνδεση με διεθνείς προορισμούς έχουν συναφθεί συμφωνίες με πλήθος διεθνών παρόχων, μεταξύ των οποίων η AT&T, η Verizon και η ibasics.[1] Το 2009, η εταιρία συγχωνεύεται με την Net One Α.Ε. Οι δύο εταιρίες, όμως, διατήρησαν την αυτοτέλειά τους, εκδίδοντας, μάλιστα, και διαφορετικούς ισολογισμούς. Δύο χρόνια αργότερα, τον Απρίλιο του 2011, η εταιρία ανακοινώνει ότι διακόπτει την παροχή υπηρεσιών των πακέτων αδεσμοποίητου τοπικού βρόχου (LLU), δηλαδή την παροχή υπηρεσιών σε οικιακούς πελάτες [2]. Τέλος, στις 30 Μαρτίου 2012, η διοίκηση της Algonet Net One, ανακοινώνει στην ΕΕΤΤ αδυναμία της εταιρίας για παροχή υπηρεσιών, ενώ είχε προηγηθεί απόφαση των βασικών μετόχων να μην στηρίξουν περαιτέρω την εταιρία [3]. 27

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα: Τεχνοοικονομική Διοίκηση Ψηφιακών Συστημάτων ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα: Τεχνοοικονομική Διοίκηση Ψηφιακών Συστημάτων ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ UNIVERSITY OF PIRAEUS ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα: Τεχνοοικονομική Διοίκηση Ψηφιακών Συστημάτων ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ (A.M.: MTE/1031)

Διαβάστε περισσότερα

Είναι μέλος του Ομίλου της Deutsche Telekom (κατά 40%) και αποτελείται από τη μητρική εταιρεία ΟΤΕ ΑΕ και τις θυγατρικές εταιρείες της.

Είναι μέλος του Ομίλου της Deutsche Telekom (κατά 40%) και αποτελείται από τη μητρική εταιρεία ΟΤΕ ΑΕ και τις θυγατρικές εταιρείες της. ΠΟΙΟΙ ΕΙΜΑΣΤΕ Ο Όμιλος ΟΤΕ, αποτελεί τον μεγαλύτερο τηλεπικοινωνιακό πάροχο στην και έναν από τους κορυφαίους τηλεπικοινωνιακούς παρόχους στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Είναι μέλος του Ομίλου της Deutsche

Διαβάστε περισσότερα

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση 1 Χρηματοοικονομική ανάλυση Χρηματοοικονομική Ανάλυση είναι η ανάλυση που σκοπός της είναι: ο προσδιορισμός των δυνατών

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση

Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση Αλεξόπουλος Γιώργος Μάιος-Ιούνιος 2013 1 - Ορισμός - οικονομική θέση, - ενδιαφερόμενοι, - λήψη αποφάσεων 2 1 Τι είναι η Χρηματοοικονομική Ανάλυση; Τι Σχέση έχει

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΗΣΙΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΕΤΟΥΣ 2014

ΕΤΗΣΙΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΕΤΟΥΣ 2014 ΕΤΗΣΙΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΕΤΟΥΣ 2014 ΜΑΪΟΣ 2015 Για τους σκοπούς του άρθρου 38, παρ.4 των Κανόνων Λειτουργίας της Εναλλακτικής Αγοράς ΕΝ.Α Δομή Παρουσίασης Η Εταιρεία Ο Όμιλος Ιστορική

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην. χρηματοοικονομική ανάλυση

Εισαγωγή στην. χρηματοοικονομική ανάλυση Εισαγωγή στην 1 χρηματοοικονομική ανάλυση Ορισμός, οικονομική θέση, ενδιαφερόμενοι, λήψη αποφάσεων Τι είναι η χρηματοοικονομική ανάλυση; Τι σχέση έχει με την λογιστική; Τμήμα Οικονομικών Επιστημών ΕΚΠΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ

ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ Specisoft www.specisoft.gr ΑΡΘΡΟ: ΕΡΜΗΝΕΙΑ - ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΔΕΙΚΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΟΜΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft: Business Game, Manager s Tools, Case Studies, Consulting,

Διαβάστε περισσότερα

Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 2006

Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 2006 SOLVENCY ΔΙΕΘΝΗΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ Α.Ε. Ενδιάμεσες συνοπτικές, εταιρικές και ενοποιημένες, οικονομικές καταστάσεις για το τρίμηνο που έληξε την 31 Μαρτίου 26 31 Μαρτίου 26 -Συνοπτικές ενδιάμεσες, εταιρικές και

Διαβάστε περισσότερα

ΔΟΜΗ, ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ & ΠΑΡΕΧΟΜΕΝΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΟΤΕ

ΔΟΜΗ, ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ & ΠΑΡΕΧΟΜΕΝΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΟΤΕ Τ.Ε.Ι. Ηπείρου Τμήμα Λογιστικής ΔΟΜΗ, ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ & ΠΑΡΕΧΟΜΕΝΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΟΤΕ Εκπόνηση: Χρόνης Ευάγγελος Επιβλέπων: Καϊσοπούλου Ζωή Γενικά Ιστορία Ο.Τ.Ε. Ίδρυση με νομοθετικό διάταγμα 1049/1.9.1949 αφορούσε

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008 Αθήνα, 6 Μαΐου 2008 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008 Αύξηση Καθαρών Κερδών Ομίλου κατά 5,7% σε 215εκ. Ενίσχυση Οργανικών προ φόρων Κερδών κατά 24,2% σε 234εκ. Πενταπλασιασμός Κερδών από τη «Νέα Ευρώπη» σε

Διαβάστε περισσότερα

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Προκειμένου να εξετάσουμε την οικονομική κατάσταση μίας οικονομικής μονάδας σε μακροχρόνια κλίμακα θα πρέπει να αναλύσουμε την διάρθρωση των κεφαλαίων της. Λέγοντας

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ

Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ Χρηματοοικονομική ανάλυση των ΜΜΕ Ανάλυση λογιστικών καταστάσεων Ένας από τους σκοπούς της χρηματοοικονομικής επιστήμης αποτελεί η αξιολόγηση και αξιοποίηση των στοιχείων που έχουν συγκεντρωθεί και καταγραφεί

Διαβάστε περισσότερα

Σύντομο Ιστορικό 22 χρόνια επιτυχημένης πορείας

Σύντομο Ιστορικό 22 χρόνια επιτυχημένης πορείας Παρουσίαση Εταιρίας 10 ΜΑΪΟΥ 2012 Σύντομο Ιστορικό 22 χρόνια επιτυχημένης πορείας 1 1990 2000 2002 2003 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ιδρύεται η OPTRONICS ως η πρώτη ιδιωτική εταιρία εφαρμογών οπτικών

Διαβάστε περισσότερα

14 η Μαρτίου Προκειμένου να καταλήξουμε στην άποψή μας μελετήσαμε τα παρακάτω :

14 η Μαρτίου Προκειμένου να καταλήξουμε στην άποψή μας μελετήσαμε τα παρακάτω : Προς τo: 1. Διοικητικό Συμβούλιο της ΓΙΟΥΝΙΜΠΡΕΪΝ (Unibrain) Ανώνυμη Ελληνική Εταιρεία Παραγωγής Λογισμικών και Ηλεκτρονικών Συστημάτων Πολλαπλών Χρήσεων 2. Διοικητικό Συμβούλιο της Hellas on Line Ανώνυμη

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ Ανώτατο Εκπαιδευτικό Ίδρυμα Πειραιά Τεχνολογικού Τομέα Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων Ενότητα #4: Χρηματοοικονομικοί Αριθμοδείκτες (Αριθμοδείκτες Βιωσιμότητας) Πέτρος Καλαντώνης Επίκουρος

Διαβάστε περισσότερα

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Δελτίο τύπου 28 Φεβρουαρίου 2011 Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με την άντληση 488.2 εκατ., και η πώληση

Διαβάστε περισσότερα

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ 2008

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ 2008 ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ 2008 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 2008 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1. Εισαγωγή... 3 2. Ευρυζωνική πρόσβαση... 4 3. Πρόσβαση xdsl... 7 4. Αδεσμοποίητη Πρόσβαση στον Τοπικό Βρόγχο (ΑΠΤΒ)...11

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

9 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα

9 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα 9 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα Αύγουστος 2009 Περιεχόμενα Εξέλιξη Λιανικού Κόστους Πρόσβασης 3 Εξέλιξη Ευρυζωνικών Συνδέσεων 5 Εξέλιξη Συνδέσεων ΑΠΤΒ (LLU) και ΑΡΥΣ 7 Εκτίμηση Βραχυχρόνιας

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ

ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Τίτλος Μαθήματος ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΜΑΚΕΔΟΝΙΑΣ ΣΧΟΛΗ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΩΝ ΕΦΑΡΜΟΓΩΝ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΤΕ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Δρ. ΑΘΙΑΝΟΣ Καθηγητής ΣΕΡΡΕΣ, ΙΟΥΝΙΟΣ 205 Άδειες

Διαβάστε περισσότερα

Link SA ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ

Link SA ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ Link SA ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ 1. ΓΕΝΙΚΑ H εταιρία LINK ΑΕ δραστηριοποιείται στο χώρο των τηλεπικοινωνιών από το 1990. Αρχικές της δραστηριότητες υπήρξαν η εµπορία οπτικού παθητικού εξοπλισµού, η αντιπροσώπευση

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΕΚΤΑΚΤΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ FORTHNET Α.Ε..ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΑΥΞΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΕΚΤΑΚΤΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ FORTHNET Α.Ε..ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΑΥΞΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΕΚΤΑΚΤΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ FORTHNET Α.Ε..ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΑΥΞΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ Κατά τη συνεδρίαση της 22ας Απριλίου 2008, το Διοικητικό

Διαβάστε περισσότερα

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ B ΤΡΙΜΗΝΟ 2009

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ B ΤΡΙΜΗΝΟ 2009 ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ B ΤΡΙΜΗΝΟ 2009 ΙΟΥΛΙΟΣ 2009 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1. Εισαγωγή... 3 2. Ευρυζωνική πρόσβαση... 4 3. Πρόσβαση xdsl... 7 4. Αδεσμοποίητη Πρόσβαση στον Τοπικό Βρόγχο (ΑΠΤΒ)...11

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ Εισαγωγή Ο σκοπός της διαχείρισης του ενεργητικού και παθητικού μιας τράπεζας είναι η μεγιστοποίηση του πλούτου των μετόχων. Η επίτευξη αυτού

Διαβάστε περισσότερα

1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ...1 2. ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ...3 3. ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ...4

1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ...1 2. ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ...3 3. ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ...4 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ...1 2. ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ...3 3. ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ...4 3.1. ΓΕΝΙΚΕΣ ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ...4 3.2. ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ ΜΕΘΟΔΟΥ ΑΝΑΠΡΟΣΑΡΜΟΣΜΕΝΗΣ ΚΑΘΑΡΗΣ ΘΕΣΗΣ...5 3.3. ΠΑΡΑΔΟΧΕΣ ΜΕΘΟΔΟΥ ΤΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Ειδικό Παράρτημα Α. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα

Ειδικό Παράρτημα Α. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Ειδικό Παράρτημα Α Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 2013 Ετήσια έκθεση ελληνικού εμπορίου Α. Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Στο παράρτημα αυτό παρουσιάζεται ξεχωριστά για κάθε κλάδο

Διαβάστε περισσότερα

Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε:

Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε: Στις επόμενες σελίδες που ακολουθούν, μπορείτε να δείτε: ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΡΙΘΜΟ ΕΙΚΤΗ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ... 2 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ... 3 ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ Μ.Ρ. Α.Ε.... 4 ΑΥΤΟΜΑΤΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΦΑΣΗ ΑΡΙΘ. 593/2014 Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟΥ ΣΕ ΤΜΗΜΑ

ΑΠΟΦΑΣΗ ΑΡΙΘ. 593/2014 Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟΥ ΣΕ ΤΜΗΜΑ ΑΠΟΦΑΣΗ ΑΡΙΘ. 593/2014 Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟΥ ΣΕ ΤΜΗΜΑ Συνεδρίασε στην Αίθουσα Συνεδριάσεων του 1 ου ορόφου του κτηρίου των γραφείων της, επί της οδού Κότσικα 1 Α, Αθήνα, τη 10 η Οκτωβρίου 2014, ημέρα

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ. Αριθμοδείκτες οικονομικής διάρθρωσης Κυκλοφορούν ενεργητικό ,47 60,56% Σελίδα 1 από 5

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ. Αριθμοδείκτες οικονομικής διάρθρωσης Κυκλοφορούν ενεργητικό ,47 60,56% Σελίδα 1 από 5 ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΑΝΩΝΥΜΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ «Δ. ΔΑΣΚΑΛΟΠΟΥΛΟΣ Α.Ε.» ΚΑΙ ΤΗΣ ΘΥΓΑΤΡΙΚΗΣ «PERMAFROST ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΩΝ ΣΥΣΚΕΥΩΝ ΨΥΞΗΣ Α.Ε.» ΤΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Δωδεκάμηνου 2012

Αποτελέσματα Δωδεκάμηνου 2012 Αποτελέσματα Δωδεκάμηνου 2012 29 Μαρτίου 2013 Σηµαντικά Σηµεία Αύξηση πελατειακής βάσης κατά 21% στις συνδυαστικές υπηρεσίες έναντι του 2011 Μερίδιο 42% στους νέους συνδροµητές τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2003

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2003 Αθήνα, 26 Φεβρουαρίου, 2004 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2003 Καθαρά κέρδη 273 εκατ. (+39%) Μέρισµα ανά µετοχή 0,60 (απόδοση 3,9% 1 ) Ενίσχυση της Θέσης της Τράπεζας στην Ελλάδα και τη ΝΑ Ευρώπη ----------------

Διαβάστε περισσότερα

Όµιλος Εταιριών. Ένωση Θεσµικών Επενδυτών. Μάιος 2007

Όµιλος Εταιριών. Ένωση Θεσµικών Επενδυτών. Μάιος 2007 Όµιλος Εταιριών Ένωση Θεσµικών Επενδυτών Μάιος 2007 Εταιρικό Προφίλ Η µεγαλύτερος Όµιλος εταιριών πληροφορικής στην Ελλάδα* 26 χρόνια συνεχούς ανάπτυξης Εισαγωγή στο Χ.Α. το 1998 (Κατηγορία Μεγάλης Κεφαλαιοποίησης)

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα 1 ου Εξαμήνου 2012

Αποτελέσματα 1 ου Εξαμήνου 2012 Αποτελέσματα 1 ου Εξαμήνου 2012 Αύγουστος 2012 Σηµαντικά Σηµεία Αύξηση ταµειακών διαθεσίµων: οι λειτουργικές ταµειακές ροές του Οµίλου κατά το πρώτο εξάµηνο του 2012 ανήλθαν σε 37,9 εκατ. (+43,2% σε σχέση

Διαβάστε περισσότερα

Σημαντική βελτίωση της λειτουργικής απόδοσης το 2010

Σημαντική βελτίωση της λειτουργικής απόδοσης το 2010 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ Σημαντική βελτίωση της λειτουργικής απόδοσης το Τα υψηλότερα ετήσια Λειτουργικά Κέρδη προ προβλέψεων των δύο τελευταίων χρόνων Η συνδυασμένη

Διαβάστε περισσότερα

Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι,

Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι, ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΕΠΙ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΆΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΓΙΑ ΤΑ ΠΕΠΡΑΓΜΕΝΑ

Διαβάστε περισσότερα

Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011

Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2011 ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011 Οι πρωτοβουλίες μείωσης των εξόδων επιφέρουν ικανοποιητικά αποτελέσματα

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε»

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε» ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της «ΚΛΩΣΤΑΙ ΠΕΤΑΛΟΥΔΑΣ Α.Ε.Β.Ε» ΓΙΑ ΤΗΝ ΧΡΗΣΗ 2014 (58 η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ), ΑΠΟ 1/1/2014 31/12/2014 προς την Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων Κύριοι Μέτοχοι,

Διαβάστε περισσότερα

ΤΟΜΕΑΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑΣ / ICT

ΤΟΜΕΑΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑΣ / ICT ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ / ICT Η στροφή προς τις υψηλές τεχνολογίες, κυρίως στο πλαίσιο της Ψηφιακής Στρατηγικής (2006-2013) έχει οδηγήσει στην βελτίωση των περισσότερων δεικτών Τεχνολογίας Πληροφορικής και Επικοινωνιών

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2014 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2014 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Δελτίο Τύπου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 94 εκατ., αυξημένα κατά 24,3% Σταθερά ισχυρές Ελεύθερες Ταμειακές Ροές - Προσαρμοσμένες Ροές

Διαβάστε περισσότερα

ΑΡΘΡΟ: ΚΡΙΣΙΜΑ ΣΗΜΕΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ΑΡΘΡΟ: ΚΡΙΣΙΜΑ ΣΗΜΕΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Specisoft www.specisoft.gr ΑΡΘΡΟ: ΚΡΙΣΙΜΑ ΣΗΜΕΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft: Business Game, Manager s Tools, Case Studies, Consulting, Ρητά Διοίκησης, Αρθρα

Διαβάστε περισσότερα

Ελεγμένα Οικονομικά Αποτελέσματα έτους 2015 της Alpha Bank Cyprus Ltd [ ]

Ελεγμένα Οικονομικά Αποτελέσματα έτους 2015 της Alpha Bank Cyprus Ltd [ ] Ελεγμένα Οικονομικά Αποτελέσματα έτους 2015 της Alpha Bank Cyprus Ltd [26.4.2016] Κύριες εξελίξεις - Ισχυρή Κεφαλαιακή Θέση με δείκτη κεφαλαίων Κοινών Μετοχών Κατηγορίας Ι (CET Ι) 17,5% την 31.12.2015

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Δωδεκαμήνου 2013

Αποτελέσματα Δωδεκαμήνου 2013 Αποτελέσματα Δωδεκαμήνου 2013 ΣΗΜΑΝΤΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ 31 Μαρτίου 2014 Η αυξημένη ζήτηση υπηρεσιών Nova 3Play συνεχίστηκε και στο 4 ο τρίμηνο του 2013 με αποτέλεσμα στο τέλος Δεκεμβρίου οι συνολικές συνδρομές

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 29 Μαΐου 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 Επάνοδος στην κερδοφορία στο επίπεδο των ενοποιημένων λειτουργικών αποτελεσμάτων EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών 1 για το Α Τρίμηνο του

Διαβάστε περισσότερα

Κινητή ευρυζωνικότητα: Αγορά, πόροι & εφαρμογές. Ιωάννα Αλεξοπούλου Προϊσταμένη Τμ. Δημοσίων Σχέσεων

Κινητή ευρυζωνικότητα: Αγορά, πόροι & εφαρμογές. Ιωάννα Αλεξοπούλου Προϊσταμένη Τμ. Δημοσίων Σχέσεων Κινητή ευρυζωνικότητα: Αγορά, πόροι & εφαρμογές Ιωάννα Αλεξοπούλου Προϊσταμένη Τμ. Δημοσίων Σχέσεων Mobility Everywhere: The Touch n Go era! 26 Φεβρουαρίου 2015 Agenda Σύντομο προφίλ Η αγορά κινητής ευρυζωνικότητας

Διαβάστε περισσότερα

Κλάδος Τροφίμων Ανάλυση των Οικονομικών Καταστάσεων των Εταιρειών Τροφίμων Εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) την τελευταία πενταετία

Κλάδος Τροφίμων Ανάλυση των Οικονομικών Καταστάσεων των Εταιρειών Τροφίμων Εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) την τελευταία πενταετία Α.Τ.Ε.Ι ΠΕΙΡΑΙΑ Σχολή Διοίκησης & Οικονομίας Τμήμα Λογιστικής Κλάδος Τροφίμων Ανάλυση των Οικονομικών Καταστάσεων των Εταιρειών Τροφίμων Εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) την τελευταία πενταετία

Διαβάστε περισσότερα

3 χρή η ρ μ. Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών. Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής

3 χρή η ρ μ. Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών. Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής Εισαγωγή στην ανάλυση με τη χρήση αριθμοδεικτών 3 χρή η ρ μ Στην διαστρωματική ή κάθετη ανάλυση περιλαμβάνονται η κατάρτιση της χρηματοοικονομικής κατάστασης «κοινού μεγέθους» και ο υπολογισμός διαφόρων

Διαβάστε περισσότερα

Δίκτυο καταστημάτων Hyper καταστήματα με χώρους Parking-Destination Locations 41 καταστήματα σε Ελλάδα και Κύπρο

Δίκτυο καταστημάτων Hyper καταστήματα με χώρους Parking-Destination Locations 41 καταστήματα σε Ελλάδα και Κύπρο Προφίλ Η Jumbo κατέχει ηγετική θέση στον κλάδο, κατάσταση η οποία δεν φαίνεται να μπορεί να αμφισβητηθεί στο ορατό μέλλον, καθώς οφείλεται σε ένα μίγμα παραγόντων, οι κυριότεροι από τους οποίους είναι:

Διαβάστε περισσότερα

Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ

Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ Μάρτιος 25 1 Αδειοδότηση Το πλαίσιο αδειοδότησης που εισήχθηκε από την ΕΕΤΤ το 21, έχει οδηγήσει στην εισαγωγή νέων παρόχων στην Ελληνική Αγορά Τηλεπικοινωνιών, όπως αναδεικνύεται

Διαβάστε περισσότερα

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου)

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου) ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου Ορισμός: είναι το κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων που έχουν όλοι οι επενδυτές της εταιρείας (μέτοχοι και δανειστές) Κόστος ευκαιρίας: είναι η απόδοση της καλύτερης εναλλακτικής

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Β ΤΡΙΜΗΝΟ 2013 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Β ΤΡΙΜΗΝΟ 2013 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Δελτίο Τύπου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Β ΤΡΙΜΗΝΟ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Αύξηση του περιθωρίου λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA Ομίλου στο 35,1% Ισχυρή απόδοση της σταθερής τηλεφωνίας Ελλάδας - Μικρότερη

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΚΙΝΗΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Α.Ε.Ε.Α.Π. Ενδιάμεσες Συνοπτικές Ατομικές Οικονομικές Kαταστάσεις

ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΚΙΝΗΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Α.Ε.Ε.Α.Π. Ενδιάμεσες Συνοπτικές Ατομικές Οικονομικές Kαταστάσεις ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΚΙΝΗΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Α.Ε.Ε.Α.Π. Ενδιάμεσες Συνοπτικές Ατομικές Οικονομικές Kαταστάσεις 31 Μαρτίου 2007 Βάσει των Διεθνών Προτύπων Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης Οι συνημμένες ενδιάμεσες

Διαβάστε περισσότερα

Όμιλος Εταιριών. Θεσσαλονίκη, Νοέμβριος 2006

Όμιλος Εταιριών. Θεσσαλονίκη, Νοέμβριος 2006 Όμιλος Εταιριών Θεσσαλονίκη, Νοέμβριος 2006 Εταιρικό Προφίλ Ημεγαλύτερη εταιρία πληροφορικής στην Ελλάδα Ίδρυση το 1981 Εισαγωγή στο Χ.Α.το 1998 (ASE/FTSE- Mid 40 index) Ενοποιημένες πωλήσεις 537 εκ. (2005)

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2008

Αποτελέσματα Έτους 2008 Αθήνα, 4 Μαρτίου 2009 Αποτελέσματα Έτους 2008 Αύξηση Καταθέσεων Πελατών κατά 26,3% σε 45,7δισ. Αύξηση Χορηγήσεων κατά 22,4% σε 57,1δισ. - Ενίσχυση υπολοίπων δανείων προς ελληνικές επιχειρήσεις άνω των

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ OMIΛΟΥ OTE ΤΡΙΜΗΝΟΥ & ΕΤΟΥΣ 2005 ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΑ ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΑ ΠΡΟΤΥΠΑ. ( US G.A.A.P. µη ελεγµένα)

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ OMIΛΟΥ OTE ΤΡΙΜΗΝΟΥ & ΕΤΟΥΣ 2005 ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΑ ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΑ ΠΡΟΤΥΠΑ. ( US G.A.A.P. µη ελεγµένα) ελτίο Τύπου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ OMIΛΟΥ OTE ΤΡΙΜΗΝΟΥ & ΕΤΟΥΣ 2005 ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΑ ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΑ ΠΡΟΤΥΠΑ (US G.A.A.P. µη ελεγµένα) Άνοδος κατά 9% των λειτουργικών εσόδων το τρίµηνο 2005 o «Ανθεκτικές» στις πιέσεις

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ A ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2014 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ A ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2014 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Δελτίο Τύπου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ A ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Σταθερά έσοδα για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο λόγω υψηλών επιδόσεων στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας Ανθεκτική η κερδοφορία

Διαβάστε περισσότερα

και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ

και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ και ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ Ισολογισμός. 1 Τι είναι ο Ισολογισμός Ισολογισμός είναι η λογιστική χρηματοοικονομική κατάσταση που παρουσιάζει συνοπτικά αλλά με σαφήνεια την περιουσιακή κατάσταση

Διαβάστε περισσότερα

8 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα

8 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα 8 η Εξαμηνιαία Αναφορά για την Ευρυζωνικότητα Φεβρουάριος 2009 Περιεχόμενα Η Ευρυζωνική Ανάπτυξη στην Ελλάδα 3 Εγχώρια Ευρυζωνική Κάλυψη 4 Εξέλιξη Λιανικού Κόστους Πρόσβασης 6 Εξέλιξη Ευρυζωνικών Συνδέσεων

Διαβάστε περισσότερα

Ειδικό Παράρτημα. Α Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα

Ειδικό Παράρτημα. Α Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Ειδικό Παράρτημα Α Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 2014 Ετήσια έκθεση ελληνικού εμπορίου Α. Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 278 Στο παράρτημα αυτό παρουσιάζεται ξεχωριστά για κάθε

Διαβάστε περισσότερα

Η εταιρία μας διαθέτει δύο πλωτές παραγωγικές μονάδες πάχυνσης ιχθυοπληθυσμού στο Δήμο Δεσφίνας Φωκίδας.

Η εταιρία μας διαθέτει δύο πλωτές παραγωγικές μονάδες πάχυνσης ιχθυοπληθυσμού στο Δήμο Δεσφίνας Φωκίδας. Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι, ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ «ΚΙΡΦΙΣ ΑΕ -ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ» ΕΠΙ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΚΑΙ ΤΩΝ ΠΕΠΡΑΓΜΕΝΩΝ ΤΗΣ 7 ης ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΧΡΗΣΗΣ (περίοδος από 1.1.2012

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ & ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΕΠΙΧΗΡΗΣΕΩΝ

ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ & ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΕΠΙΧΗΡΗΣΕΩΝ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΨΗΦΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ΜΠΣ:ΤΕΧΝΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΨΗΦΙΑΚΩΝ ΣΥΣΤΗΜΑΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ & ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΚΩΝ ΕΠΙΧΗΡΗΣΕΩΝ ΕΠΙΒΛΕΠΩΝ ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ: ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΑΡΤΙΚΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Έκθεση αξιολόγησης της προτεινόμενης αντιπαροχής σχετικά με την υποβολή Υποχρεωτικής Δημόσιας Πρότασης

Έκθεση αξιολόγησης της προτεινόμενης αντιπαροχής σχετικά με την υποβολή Υποχρεωτικής Δημόσιας Πρότασης Έκθεση αξιολόγησης της προτεινόμενης αντιπαροχής σχετικά με την υποβολή Υποχρεωτικής Δημόσιας Πρότασης από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου, Αλέξη Δημητρίου, Μιχάλη Δημητρίου και Λουκία Δημητρίου

Διαβάστε περισσότερα

Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ

Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ Ο Τραπεζικός Όµιλος EFG Eurobank Ergasias Η Τράπεζα EFG Eurobank Ergasias ιδρύθηκε το 1990 µε αρχική επωνυµία "Ευρωεπενδυτική Τράπεζα".

Διαβάστε περισσότερα

Α Τρίμηνο 2016 Ενδιάμεσες Καταστάσεις Πληροφόρησης. Σύμφωνα με τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς (ΔΛΠ 34)

Α Τρίμηνο 2016 Ενδιάμεσες Καταστάσεις Πληροφόρησης. Σύμφωνα με τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς (ΔΛΠ 34) Α Τρίμηνο 2016 Ενδιάμεσες Καταστάσεις Πληροφόρησης Σύμφωνα με τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς (ΔΛΠ 34) 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Α. Χρηματοοικονομικές εξελίξεις και επιδόσεις α τριμήνου 2016... 2 Β.

Διαβάστε περισσότερα

Ο.Τ.Ε. [ ΟΤΕr.AT ] 18,22 ευρώ (22/05/2002) P/E (Eνοπ. K.π.φ.&μ.δ.μ. 2002 Ε) 11,48x

Ο.Τ.Ε. [ ΟΤΕr.AT ] 18,22 ευρώ (22/05/2002) P/E (Eνοπ. K.π.φ.&μ.δ.μ. 2002 Ε) 11,48x INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL Ο.Τ.Ε. [ ΟΤΕr.AT ] 18,22 ευρώ (22/05/2002) P/E (Eνοπ. K.π.φ.&μ.δ.μ. 2002 Ε) 11,48x Κλάδος Δραστηριότητας: Τηλεπικοινωνίες Δραστηριότητες: Παροχή υπηρεσιών σταθερής,

Διαβάστε περισσότερα

ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ. Περιεχόμενα

ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ. Περιεχόμενα Specisoft www.specisoft.gr ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΓΕΝΙΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ, ΔΕΙΚΤΗΣ & ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ Περιεχόμενα Η Ρευστότητα των Επιχειρήσεων Διακρίσεις Ρευστότητας Προβλήματα κατά τον Προσδιορισμό της Ρευστότητας

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014 21 Νοεμβρίου 2014 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014 Αύξηση 86% στα συγκρίσιμα ενοποιημένα λειτουργικά κέρδη EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών 1 : 73,9εκ έναντι 39,7εκ το Εννεάμηνο 2013

Διαβάστε περισσότερα

ΡΥΘΜΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ 0,4 0,00. ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές αγοράς (δις. ) 215, ,40 ΧΡΕΟΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ (% ΑΕΠ) 165,30 145,50

ΡΥΘΜΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ 0,4 0,00. ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές αγοράς (δις. ) 215, ,40 ΧΡΕΟΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗΣ (% ΑΕΠ) 165,30 145,50 EΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ «ΕΣ ΣΙ ΕΪ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΑΣ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΥΓΙΕΙΝΗΣ Α.Ε.» ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΓΙΑ ΤΗ ΧΡΗΣΗ 2011 Κύριοι Μέτοχοι, Σας

Διαβάστε περισσότερα

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 Ισόρροπη και σταθερή ανάπτυξη των οικονοµικών µεγεθών τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο εξωτερικό. Περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων κέρδους

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 1ΟΥ ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2011 ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΕΣΟΔΩΝ ΜΕΙΩΣΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 1ΟΥ ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2011 ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΕΣΟΔΩΝ ΜΕΙΩΣΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 1ΟΥ ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2011 ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΕΣΟΔΩΝ ΜΕΙΩΣΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ Αθήνα - 27 Μαΐου 2011 Δηλώσεις Διοίκησης «Η πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ενίσχυσε τον ισολογισμό και βελτίωσε τους δείκτες

Διαβάστε περισσότερα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2013 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 2 ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 3 ΕΝ ΙΑΜΕΣΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΛΛΑΓΩΝ ΣΤΑ Ι ΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης

Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο Σχολή Ηλεκτρολόγων Μηχανικών & Μηχανικών Υπολογιστών Συστήματα Χρηματοοικονομικής Διοίκησης Ακαδημαϊκό Έτος 2014 2015 Εξάμηνο 8 ο 4 η Διάλεξη: Χρηματοοικονομική ανάλυση & αριθμοδείκτες

Διαβάστε περισσότερα

SFS GROUP PUBLIC COMPANY LIMITED

SFS GROUP PUBLIC COMPANY LIMITED ΣΥΝΟΠΤΙΚΑ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο ΑΠΟ 1 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ ΜΕΧΡΙ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 24 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ενοποιηµένος Λογαριασµός Αποτελεσµάτων πρώτου τριµήνου 24 2 Ενοποιηµένος Ισολογισµός στις

Διαβάστε περισσότερα

SFS GROUP PUBLIC COMPANY LIMITED

SFS GROUP PUBLIC COMPANY LIMITED SFS GROUP PUBLIC COMPANY LIMITED ΕΝΔΕΙΞΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΤΟΣ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2007 Το Διοικητικό Συμβούλιο της SFS Group Public Company Limited (η «Εταιρεία»), σε συνεδρία του στις 27

Διαβάστε περισσότερα

Τα αποτελέσματα του Ομίλου ΟΤΕ για το Δ τρίμηνο του 2016

Τα αποτελέσματα του Ομίλου ΟΤΕ για το Δ τρίμηνο του 2016 Τα αποτελέσματα του Ομίλου ΟΤΕ για το Δ τρίμηνο του Ο ΟΤΕ ανακοινώνει τα ενοποιημένα οικονομικά αποτελέσματα για το Δ τρίμηνο και το έτος του, με βάση τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς. Αναλυτικά,

Διαβάστε περισσότερα

Πωλήσεις EBITDA. Κέρδη μετά από φόρους. Κέρδη προ φόρων 23,5 25,8 300 16,1 10,9 13,3 17,1 7,9 14,3 16,1 19,4 22,3 10,3 9,7 6,4 2,6 13,4 13,1 8,9 5,7

Πωλήσεις EBITDA. Κέρδη μετά από φόρους. Κέρδη προ φόρων 23,5 25,8 300 16,1 10,9 13,3 17,1 7,9 14,3 16,1 19,4 22,3 10,3 9,7 6,4 2,6 13,4 13,1 8,9 5,7 Αποτελέσματα χρήσης 1.1-3.9.215 4 35 358 Πωλήσεις 312 287 283 298 3 25 EBITDA 23,5 25,8 3 25 2 15 1 213 19 2 15 1 1,9 13,3 17,1 16,1 7,9 5 5 21 211 212 (*) 213 214 9M 214 9M 215 21 211 212 (*) 213 214

Διαβάστε περισσότερα

Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928

Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928 Ματθαίος Μαργέλος ΝΔΕ ΟΠ0928 Σκοπός Χρησιμότητα λογιστικών καταστάσεων Μεθοδολογία Αριθμοδείκτες Ανάλυση οικονομίας Ανάλυση κατασκευαστικού κλάδου Διερεύνηση αριθμοδεικτών Συμπεράσματα Προτάσεις για περαιτέρω

Διαβάστε περισσότερα

0042/ /el Ενδιάμεση Κατάσταση Διαχείρισης SFS GROUP PUBLIC COMPANY LTD SFS. Attachment: 1. H1 IMS SFS GROUP

0042/ /el Ενδιάμεση Κατάσταση Διαχείρισης SFS GROUP PUBLIC COMPANY LTD SFS. Attachment: 1. H1 IMS SFS GROUP 0042/00015667/el Ενδιάμεση Κατάσταση Διαχείρισης SFS GROUP PUBLIC COMPANY LTD Έγκριση Ενδιάμεσης Κατάστασης Διαχείρησης Έγκριση από το Διοικητικό Συμβούλιο της SFS Group Public Company Limited της Ενδιάμεσης

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2010 ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2010 ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2010 ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ Αύξηση σε Καθαρά Έσοδα και Μεικτά Λειτουργικά Κέρδη ως αποτέλεσμα της αποδοτικής εμπορικής πολιτικής και των αποτελεσματικών

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2015 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ 2015 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Δελτίο Τύπου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ ΟΤΕ ΓΙΑ ΤΟ Γ ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΟΥ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ Δ.Π.Χ.Α. Ακόμη ένα τρίμηνο με ισχυρά έσοδα: - Ενίσχυση εσόδων σταθερής στην Ελλάδα, κυρίως χάρη σε Broadband & TV - Περαιτέρω βελτίωση

Διαβάστε περισσότερα

Αρχική Διαφάνεια (1) ΤΟ ΨΗΦΙΑΚΟ ΘΕΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ

Αρχική Διαφάνεια (1) ΤΟ ΨΗΦΙΑΚΟ ΘΕΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ Αρχική Διαφάνεια (1) ΤΟ ΨΗΦΙΑΚΟ ΘΕΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ Εισαγωγή Διαφάνεια 2 Οι στόχοι του Ψηφιακού Θεματολογίου είναι πλέον πολύ γνωστοί σε όλους μας. Η ΕΕ επιδιώκει να εξασφαλίσει ότι, μέχρι

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Έτους/ Δ τριμήνου 2012

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Έτους/ Δ τριμήνου 2012 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 28 Φεβρουαρίου 2012 Αποτελέσματα Έτους/ Δ τριμήνου 2012 Ικανοποιητικά αποτελέσματα σε ένα δύσκολο περιβάλλον Έναρξη συνεισφοράς διυλιστηρίου Ελευσίνας Επιτυχής ολοκλήρωση της αναχρηματοδότησης

Διαβάστε περισσότερα

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Δ ΤΡΙΜΗΝΟ 2007

ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Δ ΤΡΙΜΗΝΟ 2007 ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΥΖΩΝΙΚΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Δ ΤΡΙΜΗΝΟ 27 ΜΑΡΤΙΟΣ 28 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1. Εισαγωγή... 3 2. Ευρυζωνική πρόσβαση... 4 3. Πρόσβαση xdsl... 5 4. Αδεσμοποίητη Πρόσβαση στον Τοπικό Βρόγχο (ΑΠΤΒ)... 9 5.

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Αθήνα, 1 Αυγούστου 2006 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Ισχυρή Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 41,6% σε 318εκ. Επέκταση Χορηγήσεων κατά 24,5% και Κεφαλαίων υπό ιαχείριση κατά 22,9% υναµική Αύξηση Εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

H ΕΡΜΗΝΕΙΑ του ΔΕΙΚΤΗ P/BV

H ΕΡΜΗΝΕΙΑ του ΔΕΙΚΤΗ P/BV INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL H ΕΡΜΗΝΕΙΑ του ΔΕΙΚΤΗ P/BV βάσει των ΛΟΓΙΣΤΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ των ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ στην ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑ Ο Πραγματικός Βαθμός Χρησιμότητας του Δείκτη στη Διαμόρφωση

Διαβάστε περισσότερα

MHXANIKH ÏÌÉËÏÓ ÅÔÁÉÑÉÙÍ

MHXANIKH ÏÌÉËÏÓ ÅÔÁÉÑÉÙÍ MHXANIKH ÏÌÉËÏÓ ÅÔÁÉÑÉÙÍ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 1 ης ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ ΕΩΣ 31 ης ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2007 Κατά το 2007, η ΜΗΧΑΝΙΚΗ Α.Ε. βελτίωσε

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΒΔΟΜΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ ( 1.1.2007 31.12.2007)

ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΒΔΟΜΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ ( 1.1.2007 31.12.2007) ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΒΔΟΜΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ ( 1.1.2007 31.12.2007) www.eakaa.gr 1 Κύριοι Μέτοχοι, Σύμφωνα με το Άρθρο 43α, παραγρ.3 του Κ.Ν. 2190/1920, όπως αυτό τροποποιήθηκε

Διαβάστε περισσότερα

Το δεύτερο τρίµηνο χαρακτηρίστηκε από την εξαγορά της National Starch και το πρόγραµµα για την ενίσχυση της αποτελεσµατικότητας

Το δεύτερο τρίµηνο χαρακτηρίστηκε από την εξαγορά της National Starch και το πρόγραµµα για την ενίσχυση της αποτελεσµατικότητας ελτίο Τύπου Αθήνα, 25 Αυγούστου, 2008 Το δεύτερο τρίµηνο χαρακτηρίστηκε από την εξαγορά της National Starch και το πρόγραµµα για την ενίσχυση της αποτελεσµατικότητας Η Henkel σηµείωσε ικανοποιητική οργανική

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι Χρηματοοικονομική Ι Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό,

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Καθαρά κέρδη 81εκ. έναντι 5εκ. το προηγούμενο τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων κατά 12% και καταθέσεων κατά 17% σε ετήσια βάση Βελτίωση δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις στο 114%

Διαβάστε περισσότερα

ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε

ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε ΔΟΥΡΟΣ - ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ & ΕΜΠΟΡΙΑ ΕΤΟΙΜΩΝ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ Α.Ε Ενδιάμεσες Οικονομικές Καταστάσεις για την περίοδο από 1 Ιανουαρίου έως 31 Μαρτίου 2006 Βεβαιώνεται ότι οι συνημμένες Ενδιάμεσες Οικονομικές Καταστάσεις

Διαβάστε περισσότερα

Το παράδοξο της παρουσίας ΞΚ

Το παράδοξο της παρουσίας ΞΚ ΕΝΟΤΗΤΑ 8: ΑΝΑΛΥΣΗ ΔΟΜΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΔΚ) Περιεχόμενο διάλεξης η έννοια και η σημασία κεφαλαιακής διάρθρωσης βασικοί αριθμοδείκτες ΑΔΚ προσαρμογές λογ/μών ισολογισμού εξυπηρέτηση χορήγηση δανείων ΕΝΝΟΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Πρόλογος...13

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Πρόλογος...13 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος...13 ΜΕΡΟΣ Ι: ΕΙΣΑΓΩΓΗ... 17 1 ΤΙ ΕΙΝΑΙ Η ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ;... 19 Το διευθυντικό στέλεχος ως αντιπρόσωπος...22 Ο κίνδυνος σε σχέση με τα κέρδη...24 Βασικές δεξιότητες της χρηματοοικονομικής

Διαβάστε περισσότερα

Ενότητα 2. Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων. MBA Master in Business Administration Τµήµα: Οικονοµικών Επιστηµών

Ενότητα 2. Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων. MBA Master in Business Administration Τµήµα: Οικονοµικών Επιστηµών Ενότητα 2 Ανάλυση και Αξιολόγηση Οικονοµικών Καταστάσεων 1 Εισαγωγή ύο κύριες κατηγορίες ανάλυσης οικονοµικών καταστάσεων Συγκρίσεις µε βάση τα οικονοµικά στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων δύο η περισσοτέρων

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑ 11 Αυγούστου 211 Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων Σύγκριση συγκεντρωτικών αποτελεσμάτων για την Κύπρο και τη ζώνη του ευρώ ΙΟΥΛΙΟΣ 211 Η Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων

Διαβάστε περισσότερα

ΚΥΡΙΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΕΠΙΔΟΣΗΣ 1 ου 3ΜΗΝΟΥ Αποτελέσματα

ΚΥΡΙΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΕΠΙΔΟΣΗΣ 1 ου 3ΜΗΝΟΥ Αποτελέσματα Έμφαση στην Ποιότητα Ενεργητικού και Ιδίων Κεφαλαίων Ποιότητα ενεργητικού, επάρκεια κεφαλαίων, υψηλή ρευστότητα, σημαντική συγκράτηση δαπανών ήταν οι προτεραιότητές μας για το α τρίμηνο 2009, με σκοπό

Διαβάστε περισσότερα

Διεύθυνση διαδικτύου: Ημερομηνία έγκρισης από το Διοικητικό Συμβούλιο των οικονομικών καταστάσεων: 26 Νοεμβρίου 2012

Διεύθυνση διαδικτύου:  Ημερομηνία έγκρισης από το Διοικητικό Συμβούλιο των οικονομικών καταστάσεων: 26 Νοεμβρίου 2012 ΚΛΕΜΑΝ ΕΛΛΑΣ - KLEEMANN HELLAS - ΑΝΩΝΥΜΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΓΙΑ ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ Α.E. ΑΡΙΘΜΟΣ.Μ.Α.Ε: 10920/06/Β/86/40 Έδρα: ΒΙ.ΠΕ Σταυροχωρίου Κιλκίς ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΠΕΡΙΟΔΟΥ από 1 Ιανουαρίου

Διαβάστε περισσότερα

YALCO Σ.Δ. Κωνσταντίνου & Υιός Α.Ε.

YALCO Σ.Δ. Κωνσταντίνου & Υιός Α.Ε. YALCO Σ.Δ. Κωνσταντίνου & Υιός Α.Ε. Εταιρική Παρουσίαση Ένωση Θεσμικών Επενδυτών -Ιούνιος 2009 1 Κύρια Σημεία της Ιστορίας της YALCO 1920: ίδρυση της YALCO στη Δράμα 1933: ο ιδρυτής της μεταφέρει την εταιρεία

Διαβάστε περισσότερα

Α.Φ.Μ. : ΑΡ. ΓΕΜΗ :

Α.Φ.Μ. : ΑΡ. ΓΕΜΗ : ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ Α.Ε. «ΤΙΡΙΑΚΙΔΗΣ ΒΑΣΙΛΕΙΟΣ ΑΒΕΤΕ» Α.Φ.Μ. : 999669654 ΑΡ. ΓΕΜΗ : 17378055000 ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΕΠΙ ΤΟΥ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΚΑΙ ΤΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

www.arnos.gr www.oktonia.com www.uni-learn.gr

www.arnos.gr www.oktonia.com www.uni-learn.gr ΕΡΩΤΗΜΑ Α (Α.1) Παρουσιάστε κατά την κρίση σας τις επιδιώξεις / σκοπούς των Άμεσων Ξένων Επενδύσεων (ΑΞΕ) του Ομίλου ΟΤΕ, όπως δραστηριοποιείται στο χώρο της κινητής τηλεφωνίας μέσω της θυγατρικής του

Διαβάστε περισσότερα

A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος

A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2010 A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος Κέρδη πριν τις προβλέψεις 165 εκατ. (+46% έναντι α τριμ.

Διαβάστε περισσότερα