ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥ ΩΝ ΤΜΗΜΑΤΟΣ ΕΦΑΡΜΟΣΜΕΝΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΕΞΕΙ ΙΚΕΥΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥ ΩΝ ΤΜΗΜΑΤΟΣ ΕΦΑΡΜΟΣΜΕΝΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΕΞΕΙ ΙΚΕΥΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ"

Transcript

1 ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥ ΩΝ ΤΜΗΜΑΤΟΣ ΕΦΑΡΜΟΣΜΕΝΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΕΞΕΙ ΙΚΕΥΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ ΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΣΥΣΧΕΤΙΣΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΩΝ ΑΓΟΡΩΝ, ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ, ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΩΝ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο Επιβλέπων Καθηγητής : ρ. Ανδρέας Πετράκης Μεταπτυχιακός Φοιτητής: Γκόλιας Ευάγγελος (Α.Μ.151)

2 Περίληψη Κοζάνη 2011 Στην εργασία αυτή, θα παραθέσουµε βασικές πληροφορίες για τις κεφαλαιαγορές και την λειτουργία τους και θα εξετάσουµε την πορεία αγορών διαφόρων ανεπτυγµένων και µη χωρών. Θα εξετάσουµε, επίσης, την πορεία των επιτοκίων κεντρικών τραπεζών και πώς αυτή επηρεάζει το σύνολο της αγοράς, την πορεία των τιµών εµπορευµάτων, καθώς και των ισοτιµιών νοµισµάτων κατά την περίοδο Η εργασία χωρίζεται σε τρία κεφάλαια. Στο πρώτο γίνεται µια εισαγωγή στις κεφαλαιαγορές, στα χρηµατοπιστωτικά µέσα και στην έννοια των χρηµατιστηριακών δεικτών. Πραγµατοποιείται µια αναφορά στους ρόλους των επιτοκίων και των hedge funds, στις κεφαλαιαγορές, καθώς και µια περιληπτική αναφορά στις παγκόσµιες οικονοµικές συνθήκες της τελευταίας τετραετίας. Στο δεύτερο κεφάλαιο επιχειρείται µια ιστορική αναδροµή στα σηµαντικά οικονοµικά τεκτενόµενα της τελευταίας τετραετίας. Μια ιστορική αναδροµή, η οποία δεν προσπαθεί να αναφέρει γεγονότα και να παραθέσει χρονολογίες, αλλά να µεταφέρει τον πραγµατικό σφυγµό των κεφαλαιαγορών, που αποτελούν δυναµικές, συνεχώς µεταβαλλόµενες, ισορροπίες, σε πραγµατικό χρόνο. Μέσα από αρθογραφία έγκυρου οικονοµικού τύπου, οικονοµικές αναλύσεις, δηλώσεις και ενέργειες αρχηγών κρατών, προέδρων κεντρικών τραπεζών, διαχειριστών hedge funds, ακαδηµαϊκών και οικονοµικών αναλυτών των µεγάλων οίκων αξιολόγησης, θα προσπαθήσουµε να διακρίνουµε σε µια περίοδο παγκοσµίου οικονοµικού αναβρασµού, τις προσπάθειες για εξήγηση, σε πραγµατικό χρόνο, αυτών που διαδραµατιζόταν, τις προσπάθειες για την οικονοµική διάσωση κραταιών επιχειρήσεων και κρατών, αλλά και τις προσπάθειες για απλή κερδοσκοπία. Στο τρίτο κεφάλαιο, µε την βοήθεια της παραγοντικής ανάλυσης, εργαλείο της πολυδιάστατης στατιστικής ανάλυσης, θα αναζητήσουµε, πιθανές συσχετίσεις, ανάµεσα στις αγορές ανεπτυγµένων χωρών, των BRIC(Βραζιλία, Ρωσσία, Ινδία, Κίνα), των PIGS (Πορτογαλία, Ιταλία, Ελλάδα, Ισπανία ) και Ιρλανδίας, των επιτοκίων κεντρικών τραπεζών Ευρώπης και Αµερικής, των τιµών πετρελαίου και χρυσού καθώς και την ισοτιµία ευρώ/δολαρίου, κατά την περίοδο Η παραγοντική ανάλυση των δεδοµένων, θα πραγµατοποιηθεί µε εφαρµογή της Mathematica. 1

3 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΠΕΡΙΛΗΨΗ... 1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Ο... 5 ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΕΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΠΡΩΤΟΓΕΝΕΙΣ ΚΑΙ ΕΥΤΕΡΟΓΕΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΤΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΜΕΣΑ ΙΑΚΡΙΣΗ ΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΜΕΣΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΙΚΑΙΩΜΑΤΩΝ - ΧΡΕΩΣΤΙΚΟΙ ΤΙΤΛΟΙ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΜΕΣΑ Ι ΙΟΚΤΗΣΙΑΣ - ΜΕΤΟΧΕΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΟΙ ΑΡΙΘΜΟ ΕΙΚΤΕΣ Η ΕΝΝΟΙΑ ΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΩΝ ΕΙΚΤΩΝ ΕΙΚΤΕΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΓΟΡΑ ΕΙΚΤΕΣ FTSE/XA ΕΙΚΤΗΣ EUROBANK PRIVATE SECTOR MID ΟΙ ΒΑΣΙΚΟΙ ΙΕΘΝΕΙΣ ΕΙΚΤΕΣ Ο ΡΟΛΟΣ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΣΤΙΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΕΣ ΘΕΩΡΗΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ Ο ΡΟΛΟΣ ΤΩΝ HEDGE FUNDS Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ 1997 ΣΤΙΣ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ ΤΡΕΧΟΥΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΥΝΘΗΚΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 Ο ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΑΝΑ ΡΟΜΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΓΕΝΙΚΗ ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΑΝΑ ΡΟΜΗ /03/ ( ΕΝΤΕΙΝΕΤΑΙ Η ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΣΤΕΓΑΣΤΙΚΩΝ ΑΝΕΙΩΝ "SUBPRIME") /05/2007 (ΤΟ ΑΠΙΑΣΤΟ ΡΕΚΟΡ ΤΟΥ S&P 500) /07/ ΕΝ ΘΑ ΑΝΑΚΑΜΨΕΙ Η ΣΤΕΓΑΣΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΤΑ ΕΠΟΜΕΝΑ ΥΟ ΧΡΟΝΙΑ /09/ Ο ΝΕΟΣ ΚΟΣΜΟΣ ΤΗΣ ΑΠΡΟΘΥΜΙΑΣ ΑΝΑΛΗΨΗΣ ΚΙΝ ΥΝΟΥ /09/ ΦΩΣ ΣΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ "SUBPRIME" ΤΟΥΝΕΛ /08/ Η "ΜΑΥΡΗ ΕΠΕΤΕΙΟΣ" ΤΗΣ ΚΡΙΣΗΣ /09/ OΙ ΕΠΤΑ ΗΜΕΡΕΣ ΠΟΥ ΣΥΓΚΛΟΝΙΣΑΝ ΤΗΝ WALL STREET /10/ ΠΡΟΣ ΜΕΙΩΣΗ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ Η ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΙΑΠΩΝΙΑΣ /12/ ΠΟΙΕΣ ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΤΟΥ 2008 ΙΑΨΕΥΣΘΗΚΑΝ ΠΕΡΙΤΡΑΝΑ /01/ Η ΑΣΙΑ Η ΟΙ ΗΠΑ ΤΟ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΟ ΘΥΜΑ ΤΗΣ ΚΡΙΣΗΣ; /02/ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΗΣ ΦΟΥΣΚΑΣ ΣΤΟ ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΜΠΟΡΙΟ; /03/ ΣΕ ΤΕΝΤΩΜΕΝΟ ΣΚΟΙΝΙ ΟΙ ΣΧΕΣΕΙΣ ΚΙΝΑΣ ΗΠΑ /08/ ΤΕΛΟΣ ΣΤΗΝ ΥΦΕΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΙΑΠΩΝΙΑ /09/ ΕΝΑ ΧΡΟΝΟ ΜΕΤΑ: ΕΧΕΙ ΤΕΛΕΙΩΣΕΙ Η ΚΡΙΣΗ;

4 /11/ ΟΙ ΚΕΝΤΡΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ο ΗΓΟΥΝ ΤΟΝ ΠΥΡΕΤΟ ΤΟΥ ΧΡΥΣΟΥ /12/ Η ΥΠΟΒΑΘΜΙΣΗ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΑΣ, ΤΟ ΟΛΑΡΙΟ ΚΑΙ Η ΑΝΕΡΓΙΑ /12/ ΟΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΤΗΣ ΠΑΓΚΟΣΜΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΓΙΑ ΤΟ /02/ ΟΙ AΜΕΡΙΚΑΝΟΙ ΕΠΕΝ ΥΤΕΣ ΑΝΗΣΥΧΟΥΝ ΛΟΓΩ ΕΛΛΑ ΑΣ /03/ ΕΛΛΑ Α: ΤΟ "ΠΑΙΧΝΙ Ι ΤΟΥ ΕΙΛΟΥ" ΜΕ ΤΗΝ ΕΚΤ /03/ ΓΙΑΤΙ ΤΟ ΠΡΟΒΛΗΜΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΑΣ ΜΑΣ ΑΦΟΡΑ ΟΛΟΥΣ /06/ H ΓΕΡΜΑΝΙΑ ΘΑ ΗΓΗΘΕΙ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ ΣΤΗ ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ /10/ ΙΑΠΩΝΙΑ: ΠΛΗΣΙΑΖΟΝΤΑΣ ΣΤΟ ΣΗΜΕΙΟ ΠΟΥ ΕΝ ΥΠΑΡΧΕΙ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ /11/ ΌΤΑΝ Η "ΚΕΛΤΙΚΗ ΤΙΓΡΗΣ" ΣΤΑΜΑΤΗΣΕ ΝΑ ΒΡΥΧΑΤΑΙ ΚΕΝΤΡΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ /08/ ΌΛΑ ΤΑ ΒΛΕΜΜΑΤΑ ΣΤΡΑΜΜΕΝΑ ΣΤΗΝ ΕΚΤ /12/ ΓΙΑΤΙ "ΠΕΙΡΑΜΑΤΙΖΟΝΤΑΙ" ΟΙ ΚΕΝΤΡΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ; /03/ ΝΕΕΣ ΤΟΛΜΗΡΕΣ ΚΙΝΗΣΕΙΣ ΑΠΟ ΤΗΝ FED /10/ H ΚΡΙΣΗ ΚΑΜΠΤΕΙ ΤΙΣ ΑΝΤΙΣΤΑΣΕΙΣ ΤΗΣ ΕΚΤ /01/ EΠΙΤΟΚΙΑ: ΌΤΑΝ ΤΟ 0% ΕΙΝΑΙ ΥΠΕΡΒΟΛΙΚΑ ΥΨΗΛΟ..., /03/ Η FED ΦΕΡΝΕΙ ΤΟ ΒΑΡΥ ΠΥΡΟΒΟΛΙΚΟ /10/ ΟΙ FED ΚΑΙ ΕΚΤ Ο ΗΓΟΥΝ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΣΤΟ ΧΑΟΣ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ /03/ ΚΙΝΑ: ΑΥΞΗΣΗ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΓΙΑ ΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΠΟΥ "ΚΑΙΕΙ" /11/ ΟΙ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΕΣ ΜΠΟΡΟΥΝ ΝΑ ΣΩΣΟΥΝ ΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ; /11/ ΒΡΑΖΙΛΙΑ: Η ΝΕΑ ΠΕΤΡΕΛΑΪΚΗ ΥΠΕΡ ΥΝΑΜΗ /01/ Η ΚΙΝΑ "ΚΑΛΩΣΟΡΙΖΕΙ" ΤΗΝ ΥΦΕΣΗ ΣΤΗΝ ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ /08/ Η "ΑΧΙΛΛΕΙΟΣ ΠΤΕΡΝΑ" ΤΗΣ ΡΩΣΙΑΣ /11/ ΣΤΟ ΧΕΙΛΟΣ ΤΗΣ "ΥΦΕΣΗΣ" ΚΑΙ Η ΚΙΝΑ /02/ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΕΣ Η "ΚΑΤΑ ΥΟΜΕΝΕΣ" ΑΓΟΡΕΣ; /05/ ΤΑ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΑ ΚΡΑΤΗ ΑΜΦΙΣΒΗΤΟΥΝ ΤΗΝ ΚΥΡΙΑΡΧΙΑ ΤΟΥ ΟΛΑΡΙΟΥ /12/ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΝΤΥΠΩΣΙΑΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΙΝΑ /10/ ΤΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΑΝΑ ΥΟΜΕΝΩΝ ΧΩΡΩΝ ΕΧΟΥΝ ΤΗΝ ΤΙΜΗΤΙΚΗ ΤΟΥΣ /10/ ΟΙ "ΑΡΚΟΥ ΕΣ" ΚΑΝΟΥΝ ΛΑΘΟΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΙΝΑ ΟΛΑΡΙΟ /11/ Η ΘΕΤΙΚΗ ΠΛΕΥΡΑ ΣΤΗΝ ΠΤΩΣΗ ΤΟΥ ΟΛΑΡΙΟΥ /05/ ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ ΓΙΑ ΤΟ ΟΛΑΡΙΟ; /07/ "ΑΝΑΣΑ ΖΩΗΣ" ΓΙΑ ΤΟ ΟΛΑΡΙΟ; /08/ ΤΙ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΞΕΡΕΤΕ ΓΙΑ ΤΟ COMEBACK ΤΟΥ ΟΛΑΡΙΟΥ, /01/ ΤΙ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΠΡΟΣΕΞΟΥΝ ΟΙ ΕΠΕΝ ΥΤΕΣ ΣΤΟ ΡΑΛΙ ΤΟΥ ΟΛΑΡΙΟΥ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ /09/ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ: ΤΙ ΚΡΥΒΕΤΑΙ ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΗΝ "ΕΚΡΗΞΗ" ΤΙΜΩΝ; /01/ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ: ΜΠΟΥΜ Η ΜΠΛΟΥΜ; /06/ ΜΕΤΑΛΛΑ: ΤΟ ΝΙΚΕΛΙΟ ΕΠΙΣΤΡΕΦΕΙ ΣΕ ΑΝΟ ΙΚΗ ΤΡΟΧΙΑ ΧΡΥΣΟΣ /01/ ΌΤΑΝ ΟΙ "ΜΑΓΟΙ" ΤΩΝ HEDGE FUNDS ΠΡΟΤΙΜΟΥΝ ΤΟ ΧΡΥΣΟ /05/ ΓΙΑΤΙ ΟΙ ΕΠΕΝ ΥΤΕΣ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΑΝΤΙΣΤΑΘΟΥΝ ΣΤΟ ΧΡΥΣΟ /06/ Ο ΧΡΥΣΟΣ ΣΤΟ ΤΡΙΤΟ ΗΜΙΧΡΟΝΟ /09/ WGC ΓΙΑ ΧΡΥΣΟ: "ΑΥΤΟ ΤΟ ΡΑΛΙ ΕΝ ΕΙΝΑΙ ΦΟΥΣΚΑ" /10/ ΙΑ ΟΧΙΚΑ ΡΕΚΟΡ Ο ΧΡΥΣΟΣ, ΧΑΝΕΙ Ε ΑΦΟΣ ΤΟ ΟΛΑΡΙΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ /02/ ΤΕΛΙΚΑ ΓΙΑΤΙ ΑΝΕΒΑΙΝΕΙ Η ΤΙΜΗ ΤΟΥ "ΜΑΥΡΟΥ ΧΡΥΣΟΥ"; /04/ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ: ΠΟΣΟ ΠΙΟ ΨΗΛΑ ΘΑ ΦΤΑΣΕΙ; /05/ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ: ΚΑΙ ΑΝΕΒΑΙΝΕΙ, ΑΝΕΒΑΙΝΕΙ, ΑΝΕΒΑΙΝΕΙ /07/ TO ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ ΠΕΤΡΕΛΑΪΚΟΥ BOOM; /09/ ΣΤΑ $80 ΤΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ; /10/ Ο ΦΟΒΟΣ ΞΕΚΑΘΑΡΙΖΕΙ ΤΟ ΤΟΠΙΟ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΥ /06/ ΤΙ ΘΑ ΑΚΟΛΟΥΘΗΣΕΙ ΤΟ ΡΑΛΙ ΤΟΥ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΥ; ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 Ο

5 ΑΝΑΛΥΣΗ Ε ΟΜΕΝΩΝ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΕΘΟ ΟΥ ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑ ΤΩΝ ΜΕΤΑΒΛΗΤΩΝ ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ - ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ ΕΙΚΤΕΣ, ΘΕΤΙΚΑ ΣΥΣΧΕΤΙΣΜΕΝΟΙ (ΚΟΙΝΗ ΣΥΜΠΕΡΙΦΟΡΑ) ΕΙΚΤΕΣ, ΜΕ ΑΝΕΞΑΡΤΗΤΗ ΣΥΜΠΕΡΙΦΟΡΑ ΕΙΚΤΕΣ ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΣΥΣΧΕΤΙΣΜΕΝΟΙ ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΕΣ ΚΑΙ ΧΡΟΝΙΚΑ ΙΑΣΤΗΜΑΤΑ, ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΣΑΝ ΤΟ ΣΥΝΟΛΟ ΤΩΝ ΕΙΚΤΩΝ 165 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Α ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Β ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ ΙΚΤΥΑΚΕΣ ΑΝΑΦΟΡΕΣ

6 Κεφάλαιο 1 ο Κεφαλαιαγορές 1.1. Εισαγωγή Οι κεφαλαιαγορές είναι οι αγορές στις οποίες γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης τα χρηµατοπιστωτικά µέσα µακροπρόθεσµης διάρκειας. 1 Οι αγορές όµως αυτές δεν είναι όλες ίδιες µεταξύ τους. ιαφέρουν σε σχέση µε τον τρόπο διενέργειας των συναλλαγών, τους συµµετέχοντες σε αυτές κ.λπ. Οργανωµένη αγορά ονοµάζεται ένα πολυµερές σύστηµα το οποίο τελεί υπό τη διεύθυνση ή τη διαχείριση ενός διαχειριστή αγοράς και επιτρέπει τη διενέργεια συναλλαγών σύµφωνα µε συγκεκριµένους κανόνες για την αγορά και πώληση χρηµατοπιστωτικών µέσων και το οποίο έχει λάβει άδεια λειτουργίας από την εποπτική αρχή της χώρας όπου λειτουργεί. Όπως προκύπτει από τον προηγούµενο ορισµό, η σύγχρονη οργανωµένη αγορά έχει τρία βασικά στοιχεία: Τελεί υπό τη διεύθυνση ενός διαχειριστή. Αυτό πρακτικά σηµαίνει ότι υπάρχει κάποιος ο οποίος έχει την ευθύνη όλων των θεµάτων που αναφέρονται στην καλή και αποτελεσµατική λειτουργία της αγοράς. Στο παρελθόν ο διαχειριστής ήταν συνήθως ένας δηµόσιος οργανισµός. Για παράδειγµα, διαχειριστής του ελληνικού χρηµατιστηρίου σε όλη σχεδόν τη διάρκεια του 20ού αιώνα, ήταν ένα ΝΠ. Κατά τις τελευταίες δύο δεκαετίες παγκοσµίως υπήρξε µία τάση ιδιωτικοποίησης των διαχειριστών των χρηµατιστηριακών αγορών. Στο ίδιο πλαίσιο και στην Ελλάδα, από το 2003, διαχειριστής της χρηµατιστηριακής αγοράς είναι µία ιδιωτική ανώνυµη εταιρεία, η ΕΧΑΕ. Το δεύτερο χαρακτηριστικό των οργανωµένων αγορών είναι ότι λειτουργούν µε βάση συγκεκριµένους κανόνες. Οι κανόνες αυτοί συγκεντρώνονται συνήθως στο λεγόµενο Κανονισµό του Χρηµατιστηρίου. Στον Κανονισµό αναφέρονται θέµατα που αφορούν τις προϋποθέσεις για την απόκτηση της ιδιότητας του µέλους του χρηµατιστηρίου, τους τύπους των εντολών και γενικά τους όρους διαπραγµάτευσης, καθώς και τους όρους εισαγωγής των εταιρειών και τα θέµατα που αφορούν τις εταιρικές πράξεις. Οι κανονισµοί των χρηµατιστηρίων υπόκεινται σε περιοδικές τροποποιήσεις και 5

7 µεταβολές. Ο τελευταίος Κανονισµός του Χρηµατιστηρίου Αθηνών τέθηκε σε ισχύ από Τέλος το τρίτο χαρακτηριστικό των οργανωµένων αγορών είναι ότι λαµβάνουν άδεια λειτουργίας και εποπτεύονται από την εποπτική αρχή της χώρας στην οποία λειτουργούν. Για παράδειγµα, το Χρηµατιστήριο Αθηνών εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Εντύπωση προκαλεί ότι στο σύγχρονο ορισµό της αγοράς λείπει παντελώς το στοιχείο του τόπου. Για παράδειγµα ένας απλός, παραδοσιακός ορισµός της αγοράς, είναι: Αγορά είναι ο τόπος συνάντησης µεταξύ αγοραστών και πωλητών. Χαρακτηριστικά το ελληνικό χρηµατιστήριο αναφερόταν ως «η Σοφοκλέους». Οι σύγχρονες τεχνολογικές εξελίξεις έχουν καταστήσει χωρίς σηµασία τον τόπο, ενώ αναδείχνουν τη σηµασία του συστήµατος επικοινωνίας και διαπραγµάτευσης. Για παράδειγµα, για το ελληνικό χρηµατιστήριο, ο παραδοσιακός ορισµός µε αναφορά στον τόπο είχε νόηµα µέχρι το Μέχρι τότε, το σύστηµα διαπραγµάτευσης ήταν αυτό της εκφώνησης - αντιφώνησης (open outcry), το οποίο βέβαια ελάµβανε χώρα σε συγκεκριµένο τόπο, στα γραφεία του Χρηµατιστηρίου στην οδό Σοφοκλέους 10. Από το 1991 τέθηκε σε λειτουργία το πρώτο ηλεκτρονικό σύστηµα διαπραγµάτευσης (ΑΣΗΣ) το οποίο το 1999 αντικαταστάθηκε από το σηµερινό σύστηµα (ΟΑΣΗΣ) Πρωτογενείς και δευτερογενείς αγορές Μία βασική διάκριση των αγορών αποτελεί η διάκριση τους σε πρωτογενείς και δευτερογενείς. Πρωτογενείς είναι οι αγορές στις οποίες εκδίδονται τα αξιόγραφα και αλλάζουν για πρώτη φορά «χέρια» (περνάνε από τον εκδότη, στον πρώτο αγοραστήεπενδυτή). Ο συγκεκριµένος τρόπος µε τον οποίο γίνεται η µεταβίβαση του χρηµατοπιστωτικού µέσου από τον εκδότη στον επενδυτή, εάν δηλαδή πραγµατοποιείται µε τη µεσολάβηση κάποιου τρίτου, εάν γίνεται µέσω µιας οργανωµένης αγοράς κ. ο. κ. δεν έχει σηµασία. Η σηµασία της πρωτογενούς αγοράς είναι ότι τα συγκεκριµένα αξιόγραφα εκδίδονται για πρώτη φορά και µεταβιβάζονται (πωλούνται) από τον εκδότη τους στον πρώτο αγοραστή-επενδυτή. Το κρίσιµο σηµείο δηλαδή είναι ότι στην πρωτογενή αγορά µεταβιβάζονται δικαιώµατα ιδιοκτησίας (αν πρόκειται για µετοχές) ή πιστωτικές απαιτήσεις (αν πρόκειται για χρεωστικούς τίτλους) στους επενδυτές, που και στις δύο περιπτώσεις αποτελούν νέες υποχρεώσεις των εκδοτριών εταιρειών. Σε αντάλλαγµα οι εταιρείες µε τη µεταβίβαση των συγκεκριµένων χρηµατοπιστωτικών µέσων αντλούν νέα κεφάλαια Από την άλλη πλευρά δευτερογενείς είναι οι αγορές στις 6

8 οποίες τα αξιόγραφα µεταβιβάζονται από τους αρχικούς επενδυτές σε άλλους αγοραστές και από αυτούς σε άλλους κ.ο.κ. Τα αξιόγραφα δηλαδή στη δευτερογενή αγορά µεταβιβάζονται για δεύτερη (ή τρίτη, τέταρτη κ.λπ.) φορά. Όπως και στην περίπτωση της πρωτογενούς αγοράς, το κρίσιµο σηµείο σε αυτήν την περίπτωση δεν είναι το µε ποιο τρόπο ή πόσες φορές µεταβιβάζονται τα συγκεκριµένα αξιόγραφα. Η σηµασία της δευτερογενούς αγοράς είναι ότι από την µια πλευρά δεν δηµιουργεί νέες υποχρεώσεις για τις εταιρείες που τα έχουν εκδώσει, ούτε προσφέρει σε αυτές νέα κεφάλαια. Από την άλλη πλευρά η δευτερογενής αγορά προσφέρει τη δυνατότητα στους επενδυτές να αλλάζουν τις τοποθετήσεις τους από ιδιοκτησιακά δικαιώµατα και πιστωτικές απαιτήσεις σε χρήµα και αντιστρόφως. Η υπηρεσία αυτή που προσφέρει η δευτερογενής αγορά είναι πολύ σηµαντική τόσο για τους επενδυτές όσο και για τους εκδότες των χρηµατοπιστωτικών µέσων. Καταρχήν η ύπαρξη δευτερογενούς αγοράς διευκολύνει τους επενδυτές να αλλάξουν εκ των υστέρων τις επενδυτικές τους θέσεις σύµφωνα µε τη διαφοροποίηση των αναγκών τους. Επειδή όµως αυτή η δυνατότητα είναι εκ των προτέρων γνωστή, η ύπαρξη δευτερογενούς αγοράς κάνει πιο ελκυστικά τα προϊόντα τα οποία εκδίδονται στην πρωτογενή, µε αποτέλεσµα να µειώνει την απόδοση την οποία αξιώνει ο επενδυτής και κατά συνέπεια να κάνει πιο συµφέρουσα την έκδοση τους για την εταιρεία που αντλεί τα κεφάλαια. Επίσης η ύπαρξη δευτερογενούς αγοράς δηµιουργεί µια ένδειξη για τις τιµές στις οποίες θα πρέπει να εκδοθούν τα νέα επενδυτικά προϊόντα, αφού αυτές δεν θα πρέπει να αποκλίνουν αισθητά από τις τιµές των οµοειδών χρηµατοπιστωτικών µέσων αντίστοιχων εκδόσεων που αποτελούν αντικείµενο διαπραγµάτευσης ήδη στη δευτερογενή αγορά. Κατά συνέπεια δεν είναι ακριβής ο ισχυρισµός που προβάλλεται πολλές φορές ότι ο εκδότης των χρηµατοπιστωτικών µέσων είναι αδιάφορος για τις τιµές που επικρατούν στη δευτερογενή αγορά, δεδοµένου ότι ανεξάρτητα από τη διαµόρφωση τους δεν υπάρχει εισροή νέων κεφαλαίων στην επιχείρηση. Μπορεί η εµπορευσιµότητα των χρηµατοπιστωτικών µέσων και οι υψηλές τιµές τους να µην επηρεάζουν άµεσα την επιχείρηση, αλλά την επηρεάζουν µελλοντικά, αφού θα διαµορφώσουν τους όρους των νέων εκδόσεων. Από την άλλη πλευρά, οι συνθήκες που επικρατούν στην πρωτογενή αγορά, επηρεάζουν άµεσα τη δευτερογενή. Είναι προφανές ότι µια επιτυχηµένη έκδοση από την άποψη του ποσοστού κάλυψης και της τιµής η οποία διαµορφώθηκε, επηρεάζει θετικά τις τιµές των αντίστοιχων χρηµατοπιστωτικών µέσων στη δευτερογενή αγορά και αντιστρόφως. Από τα παραπάνω συνάγεται ότι ενώ από πρώτη άποψη φαίνεται σαν να υπάρχει απόλυτη διάκριση µεταξύ πρωτογενούς και δευτερογενούς αγοράς, αφού η κάθε µία 7

9 επιτελεί εντελώς διαφορετικές λειτουργίες, στην πραγµατικότητα υπάρχει στενή σχέση και αλληλεξάρτηση µεταξύ τους. Η πρωτογενής αγορά επηρεάζεται κατά πολύ από την ύπαρξη της δευτερογενούς αγοράς, αλλά και η δευτερογενής επηρεάζεται από τις συνθήκες που επικρατούν στην πρωτογενή Τι είναι τα χρηµατοπιστωτικά µέσα Τα χρηµατοπιστωτικά µέσα είναι τα όργανα µέσω των οποίων, πραγµατοποιούνται οι έµµεσες ή χρηµατοοικονοµικές, όπως ονοµάζονται διαφορετικά, επενδύσεις. 2 Οι άµεσες επενδύσεις είναι αυτές που κατευθύνονται στην αγορά παραγωγικών συντελεστών, οι οποίοι θα χρησιµοποιηθούν στην παραγωγή ενός προϊόντος ή υπηρεσίας. Οι επενδύσεις αυτές χρειάζονται χρηµατοδότηση. Για παράδειγµα, οι επιχειρήσεις χρειάζονται χρηµατοδότηση για να προωθήσουν νέες επενδύσεις και να επεκτείνουν τις δραστηριότητες τους. Αντίστοιχα, η κυβέρνηση και οι δήµοι χρειάζονται µεγάλα χρηµατικά ποσά για να καλύψουν τις δαπάνες τους για την εκπαίδευση, την υγεία, την άµυνα, τη δη- µιουργία υποδοµής (αεροδρόµια, λιµάνια, έργα αποχέτευσης κ.λπ.). Τη χρηµατοδότηση αυτή µπορούν να την αντλήσουν οι άµεσοι επενδυτές µε δύο τρόπους: παίρνοντας ένα κλασικό τραπεζικό δάνειο ή εκδίδοντας ένα χρηµατοπιστωτικό µέσο, που θα το αγοράσουν οι ιδιώτες, κάποιες άλλες εταιρείες ή χρηµατοπιστωτικοί οργανισµοί ή οι ίδιες οι τράπεζες. Στην πρώτη περίπτωση µιλάµε για έµµεση ή για τραπεζική χρηµατοδότηση, ενώ στη δεύτερη για άµεση. Και αυτό γιατί στην πρώτη περίπτωση, µεταξύ του δανειστή (καταθέτη) και του δανειοδοτούµενου παρεµβάλλεται ένας ενδιάµεσος, η τράπεζα Αντίθετα, στη δεύτερη περίπτωση, ο δανειστής και ο δανειζόµενος έρχονται σε άµεση επαφή µεταξύ τους. Στην πρώτη περίπτωση, ο δανεισµός γίνεται µέσω της τραπεζικής αγοράς, ενώ στη δεύτερη, µέσω της χρηµαταγοράς και της κεφαλαιαγοράς. Στην πρώτη περίπτωση ο δανεισµός παίρνει τη µορφή ενός τραπεζικού λογαριασµού, ενώ στη δεύτερη παίρνει τη µορφή ενός χρηµατοπιστωτικού µέσου. Χρηµατοπιστωτικά µέσα λοιπόν από οικονοµική άποψη θα ονοµάσουµε όλες τις µορφές των χρηµατοοικονοµικών εγγράφων, τα οποία χρησιµοποιούνται ως µέσα για τη διεκπεραίωση της άµεσης µορφής χρηµατοδότησης - της χρηµατοδότησης µέσω των χρηµαταγορών και των κεφαλαιαγορών. 8

10 1.4. ιάκριση των χρηµατοπιστωτικών µέσων Τα χρηµατοπιστωτικά µέσα µπορούν να διακριθούν κατά διάφορους τρόπους. Καταρχήν θα µπορούσαν να διακριθούν ανάλογα µε την ιδιότητα του εκδότη τους σε ιδιωτικά και δηµόσια, όπως και µε βάση άλλα κριτήρια. Από την οικονοµική και νοµική άποψη όµως που µας ενδιαφέρει εδώ, η διάκριση θα πρέπει να γίνει µε βάση διαφορετικά κριτήρια: Από οικονοµική άποψη η διάκριση πρέπει να γίνει σε σχέση µε το είδος του οικονοµικού οφέλους που συνεπάγεται για τον αγοραστή τους και αντιστοίχως του κόστους για τον εκδότη τους. Από νοµική άποψη, η διάκριση γίνεται στη βάση του διαχωρισµού του είδους των δικαιωµάτων τα οποία ενσωµατώνουν και η άσκηση των οποίων προϋποθέτει την κατοχή του συγκεκριµένου χρηµατοπιστωτικού µέσου. Με βάση τόσο το οικονοµικό, όσο και το νοµικό κριτήριο, τα χρηµατοπιστωτικά µέσα διακρίνονται σε χρηµατοπιστωτικά µέσα που ενσωµατώνουν πιστωτικά δικαιώµατα, σε αυτά που ενσωµατώνουν περιουσιακά και διοικητικά δικαιώµατα και στα µικτά. Με βάση λοιπόν την προηγούµενη προσέγγιση, τα χρηµατοπιστωτικά µέσα διακρίνονται: Στα χρηµατοπιστωτικά µέσα τα οποία αντιπροσωπεύουν δάνεια, συνεπώς ένα χρέος του εκδότη (δανειζοµένου), και τα οποία ενσωµατώνουν την υπόσχεση πληρωµής προς τον αγοραστή (δανειστή). Τα χρηµατοπιστωτικά µέσα αυτά στο σύνολο τους ονοµάζονται χρεωστικοί τίτλοι. Τέτοια χρηµατοπιστωτικά µέσα είναι τα κάθε είδους οµόλογα και οµολογίες, τα έντοκα γραµµάτια κ.λπ. Στα χρηµατοπιστωτικά µέσα τα οποία αντιπροσωπεύουν δικαιώµατα ιδιοκτησίας σε µια επιχείρηση και, συνεπώς, δικαιώµατα στη διοίκηση και στα κέρδη της επιχείρησης. Τέτοια χρηµατοπιστωτικά µέσα είναι οι κάθε είδους µετοχές (κοινές, προνοµιούχες κ.λπ.). Στα χρηµατοπιστωτικά µέσα που ενσωµατώνουν τόσο ιδιοκτησιακά, όσο και πιστωτικά δικαιώµατα.τέτοια χρηµατοπιστωτικό µέσα είναι τα οµόλογα µετατρέψιµα σε µετοχές. Μία δεύτερη διάκριση των χρηµατοπιστωτικών µέσων είναι αυτή της χρονικής διάρκειας. Από αυτήν την άποψη, τα χρηµατοπιστωτικά µέσα διακρίνονται σε: Μέσα της χρηµαταγοράς. Τα µέσα αυτά µπορεί να είναι µόνο χρεωστικοί τίτλοι, που έχουν ως κοινό χαρακτηριστικό τη βραχυπρόθεσµη χρονική διάρκεια (µέχρι ένα έτος). Μετοχές δεν µπορεί να ανήκουν σε αυτήν την κατηγορία, γιατί οι µετοχές δεν έχουν βραχυπρόθεσµη διάρκεια. 9

11 Κινητές αξίες. Οι κινητές αξίες ή µέσα της κεφαλαιαγοράς όπως διαφορετικά ονο- µάζονται, είναι αυτά που έχουν µακροπρόθεσµη χρονική διάρκεια, δηλαδή οι µετοχές και από τους χρεωστικούς τίτλους, αυτοί που έχουν διάρκεια πάνω από ένα έτος. Είναι δυνατόν διάφορα χρηµατοπιστωτικά µέσα να συγκεντρωθούν σε ένα χαρτοφυλάκιο και τα µερίδια του χαρτοφυλακίου να πουληθούν στους επενδυτές. Για παράδειγµα, θα µπορούσε να δηµιουργηθεί ένα χαρτοφυλάκιο το οποίο να περιλαµβάνει τις µετοχές διαφόρων εταιρειών ή διάφορους χρεωστικούς τίτλους, ή ένα συνδυασµό και των δύο, ή µε ειδική σύνθεση ανάλογη προς τη σύνθεση ενός χρηµατιστηριακού δείκτη. Σε οποιουσδήποτε περίπτωση, τα χρηµατοπιστωτικά µέσα αυτής της κατηγορίας ονοµάζονται µερίδια Οργανισµών Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες (ΟΣΕΚΑ). Οι τρεις κατηγορίες χρηµατοπιστωτικών µέσων που παρουσιάσαµε προηγουµένως ονοµάζονται πρωτογενή χρηµατοπιστωτικά µέσα. Θα πρέπει να αναφέρουµε ότι εκτός από τα πρωτογενή, υπάρχουν και τα παράγωγα χρηµατοπιστωτικά µέσα. Τα παράγωγα χρηµατοπιστωτικά µέσα είναι συµβόλαια που αναφέρονται σε προθεσµιακές πράξεις επί των πρωτογενών Χρηµατοπιστωτικά µέσα πιστωτικών δικαιωµάτων - χρεωστικοί τίτλοι Οι χρεωστικοί τίτλοι έχουν ως κύρια χαρακτηριστικά, την καθορισµένη ηµεροµηνία λήξης και το καθορισµένο ποσοστό απόδοσης, το οποίο παίρνει τη µορφή του τόκου. Λόγω του δευτέρου χαρακτηριστικού τους, οι χρεωστικοί τίτλοι ονοµάζονται και τίτλοι σταθερής απόδοσης (fixed income securities). Ο τόκος ο οποίος πληρώνεται, ονοµάζεται «κουπόνι» ή τοκοµερίδιο, γιατί πριν την αποϋλοποίηση των τίτλων, τα κουπόνια τα οποία εκφράζουν τον τόκο, ευρίσκονταν προσαρτηµένα στο σώµα του τίτλου, και αποκόπτονταν κατά την πληρωµή του. Τα τοκοµερίδια µπορούν να αποτελούν τµήµα του χρεωστικού τίτλου, ή να αποκοπούν και να αποτελέσουν αυτοτελή τίτλο. Το επιτόκιο µπορεί να είναι είτε σταθερό για όλη τη διάρκεια του τίτλου, ή κυµαινόµενο, να συναρτάται δηλαδή προς κάποιον άλλο επιτοκιακό δείκτη (π.χ. µία µονάδα υψηλότερο από το προεξοφλητικό επιτόκιο της κεντρικής τράπεζας). Τα δικαιώµατα των κατόχων χρεωστικών τίτλων είναι ατοµικά. Σε ορισµένες όµως περιπτώσεις, εφόσον αναφέρεται στους όρους έκδοσης, µπορεί να υπάρχουν και κοινά δικαιώµατα, για το σύνολο των κατόχων των τίτλων. 10

12 Τα δικαιώµατα αυτά µπορεί να είναι: ιοικητικά Η συνέλευση των οµολογιούχων µπορεί να πάρει µε πλειοψηφία απόφαση για την αλλαγή των εµπράγµατων εξασφαλίσεων, την παράταση ή τη σύντµηση της διάρκειας του δανείου κ.λπ. Περιουσιακά Στην περίπτωση των ενυπόθηκων οµολογιών, το σύνολο των οµολογιούχων ασκεί τα δικαιώµατα του επί της υποθήκης, µέσω του θεµατοφύλακα. Στις περιπτώσεις που αναφέραµε παραπάνω, οι οµολογίες µετατρέπονται µε έµµεσο τρόπο, ή για την ακρίβεια αποκτούν σε κάποιο βαθµό χαρακτηριστικά τίτλων ιδιοκτησίας. Σε άλλες περιπτώσεις, αυτό γίνεται πιο άµεσα. Αυτές είναι οι περιπτώσεις των λεγόµενων συµµετοχικών οµολογιακών δανείων. Μία µορφή συµµετοχικών οµολογιακών δανείων είναι οι οµολογίες µετατρέψιµες µετοχές. Πολλοί χρεωστικοί τίτλοι κατά την έκδοση τους περιλαµβάνουν την πρόβλεψη µετατροπής σε µετοχές, σε µια προσδιορισµένη τιµή. Με αυτόν τον τρόπο οι τίτλοι γίνονται πιο ελκυστικοί, γιατί ο επενδυτής εκτός από τους τόκους τους οποίους λαµβάνει σε όλη τη διάρκεια πριν την ηµεροµηνία µετατροπής, έχει τη δυνατότητα πραγµατοποίησης κεφαλαιακών κερδών εάν η χρηµατιστηριακή τιµή της µετοχής είναι υψηλότερη από την τιµή µετατροπής. Τα οµόλογα τα οποία περικλείουν τη δυνατότητα µετατροπής σε µετοχές, αποτελούν µια ξεχωριστή κατηγορία οµολόγων (τους µικτούς τίτλους) Χρηµατοπιστωτικά µέσα ιδιοκτησίας - µετοχές Τα χρηµατοπιστωτικά µέσα που ενσωµατώνουν περιουσιακά και διοικητικά δικαιώµατα είναι οι κάθε είδους µετοχές. Τα κυριότερα οικονοµικά χαρακτηριστικά τους είναι η έλλειψη οποιασδήποτε ηµεροµηνίας λήξης και η έλλειψη αναφοράς (τουλάχιστον όσον αφορά τις κοινές µετοχές) σε οποιοδήποτε προκαθορισµένο ποσοστό απόδοσης. Από την άλλη πλευρά, οι κάτοχοι µετοχών έχουν το δικαίωµα να συµµετέχουν στην εκλογή του διοικητικού συµβουλίου της εταιρείας, στην είσπραξη των µερισµάτων εφόσον υπάρχουν, και στο δικαίωµα ψήφου για οποιαδήποτε σηµαντική αλλαγή προτείνεται στην εταιρεία. 11

13 Ειδικότερα οι µετοχές διακρίνονται σε κοινές και προνοµιούχες. Οι κοινές µετοχές αντιπροσωπεύουν δικαιώµατα ιδιοκτησίας στην εταιρεία Ειδικότερα, ο κάτοχος κοινών µετοχών έχει το δικαίωµα: Να συµµετέχει στη Γενική Συνέλευση και να εκλέγει το ιοικητικό Συµβούλιο της εταιρείας Να εισπράττει τα µερίσµατα που προτείνονται από το ιοικητικό Συµβούλιο και επικυρώνονται από τη Γενική Συνέλευση. Να εκφράζει τη γνώµη του στην περίπτωση συγχωνεύσεων. Να αγοράζει ένα µέρος του νέου µετοχικού κεφαλαίου που εκδίδεται, ανάλογα µε τον αριθµό των µετοχών που κατέχει ήδη. Οι κοινές µετοχές, αντίθετα µε τα άλλα χρηµατοπιστωτικά µέσα, δεν εγγυώνται κάποια συγκεκριµένη απόδοση στον κάτοχο τους. Η απόδοση των κοινών µετοχών εξαρτάται από τη γενική πορεία της εταιρείας. Όλα τα κέρδη της εταιρείας χρησιµοποιούνται για την αποζηµίωση των µετόχων, είτε µέσω της πληρωµής µερισµάτων, είτε µέσω της δηµιουργίας αποθεµατικών κεφαλαίων. Όπως προκύπτει από τα παραπάνω, ο κάτοχος κοινών µετοχών έχει ένα σηµαντικό οικονοµικό όφελος έναντι των επενδυτών σε χρεωστικούς τίτλους. Συγκεκριµένα, ενώ ο επενδυτής σε χρεωστικούς τίτλους περιορίζεται σε µία προσδιορισµένη απόδοση ανεξάρτητα από το ύψος της απόδοσης του επενδυτικού έργου που χρηµατοδότησε, ο επενδυτής σε µετοχές λαµβάνει µέρος σε οποιαδήποτε υπερβάλλουσα απόδοση πραγµατοποιηθεί. Βέβαια σε αντιστάθµιση αυτού του οικονοµικού οφέλους, ο επενδυτής σε µετοχές αναλαµβάνει τον κίνδυνο να έχει µικρότερη απόδοση σε σχέση µε τον επενδυτή σε χρεωστικούς τίτλους, ή και καµία απόδοση εάν η επένδυση δεν δηµιούργησε κέρδη. Επίσης ο επενδυτής κοινών µετοχών είναι κάτοχος µιας υπολειµµατικής αξίας, µε την έννοια ότι σε περίπτωση χρεοκοπίας της εταιρείας λαµβάνει το υπόλοιπο που αποµένει µετά την αποζηµίωση κατά προτεραιότητα των κατόχων χρεωστικών τίτλων και γενικότερα των δανειστών τής εταιρείας και κατά δεύτερο λόγο των προνοµιούχων µετόχων. Οι προνοµιούχες µετοχές είναι µια ενδιάµεση µορφή χρηµατοπιστωτικού µέσου, µε µερικά χαρακτηριστικά τίτλου που αντιπροσωπεύει δάνειο και άλλα τίτλου που αντιπροσωπεύει ιδιοκτησία. Τυπικά, οι προνοµιούχες µετοχές ενσωµατώνουν το δικαίωµα πληρωµής ενός ορισµένου µερίσµατος, αλλά αυτό το δικαίωµα δεν αντιπροσωπεύει µια νοµική απαίτηση και πληρώνεται µόνο εάν ψηφιστεί κάθε περίοδο, από το ιοικητικό Συµβούλιο της εταιρείας. 12

14 Έτσι, οι κάτοχοι των προνοµιούχων µετοχών αναµένουν µια σχετικά πιο σταθερή απόδοση σε σχέση µε τους κατόχους κοινών µετοχών, αλλά αυτή εξαρτάται από την κερδοφορία της εταιρείας. Τελικά, το προνόµιο αυτής της κατηγορίας χρηµατοπιστωτικών µέσων είναι η υποχρέωση από πλευράς εταιρείας καταβολής µερίσµατος κατά προτεραιότητά στους κατόχους προνοµιούχων µετοχών, σε σχέση µε τους κατόχους κοινών. Αυτό πρακτικά σηµαίνει, ότι σε περίπτωση που τα κέρδη δεν επαρκούν για να πληρωθεί µέρισµα σε όλους τους µετόχους, οι κάτοχοι προνοµιούχων µετοχών θα εισπράξουν µέρισµα, ενώ των κοινών δεν θα εισπράξουν. Επίσης, οι κάτοχοι προνοµιούχων µετοχών προηγούνται στην αποζηµίωση σε περίπτωση χρεοκοπίας της εταιρείας, όχι όµως και έναντι των δανειστών Επενδυτικοί Αριθµοδείκτες Για τη µέτρηση της απόδοσης των µετοχών χρησιµοποιούνται κυρίως δύο δείκτες: Η σχέση της τιµής της µετοχής προς τα κέρδη Η µερισµατική απόδοση Η σχέση της τιµής της µετοχής προς τα κέρδη (Price to Earnings - Ρ/Ε ratio) όπως όλοι οι αριθµοδείκτες είναι ένα κλάσµα, µε αριθµητή την τιµή της µετοχής και παρονοµαστή τα πραγµατοποιηθέντα κέρδη ανά µετοχή. Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται δηλαδή µε βάση τη φόρµουλα: Ρ/Ε = P E (1) όπου: Ρ/Ε: Τιµή προς κέρδη (Price to Earnings) Ρ: Τιµή µετοχής (Price) Ε: Κέρδη ανά µετοχή (Earnings) ΠΑΡΑ ΕΙΓΜΑ Η εταιρεία A έχει εκδώσει µετοχές, η χρηµατιστηριακή της τιµή είναι 4 και ανακοίνωσε κέρδη Η εταιρεία Β έχει εκδώσει µετοχές, η χρηµατιστηριακή της τιµή είναι 2 και ανακοίνωσε κέρδη Ποια είναι η τιµή προς κέρδη των δύο µετοχών; 13

15 Εφαρµόζοντας τη φόρµουλα (1): Μετοχή A: P 4 4 P/Ε = 8 E = ( / ) = 0, 5 = Μετοχή Β: P E = ( / ) = 0, 3 = Ο δείκτης τιµή προς κέρδη δείχνει, όπως είπαµε, τη σχέση της τιµής της µετοχής προς τα κέρδη ανά µετοχή. Κατά συνέπεια δείχνει την τιµή που καταβάλλει ο επενδυτής, ανά µονάδα κερδών που πραγµατοποιεί η εταιρεία. Είναι λοιπόν προφανές, ότι όσο µικρότερος είναι ο δείκτης (όσο µικρότερη τιµή καταβάλλεται για κάθε µονάδα πραγµατοποιούµενου κέρδους) τόσο καλύτερα είναι για τον επενδυτή. Στην περίπτωση του προηγούµενου παραδείγµατος, η εταιρεία A έχει δείκτη τιµή προς κέρδη 8, ενώ η εταιρεία Β 10. Αυτό σηµαίνει ότι στην πρώτη περίπτωση ο επενδυτής πληρώνει 8 για κάθε 1 πραγµατοποιούµενου κέρδους, ενώ στη δεύτερη πληρώνει 10 για κάθε 1 πραγµατοποιούµενου κέρδους. Κατά συνέπεια η εταιρεία A είναι αρκετά ελκυστικότερη επενδυτική επιλογή σε σχέση µε την εταιρεία Β. Η µερισµατική απόδοση είναι ένας αριθµοδείκτης που συσχετίζει το µέρισµα ανά µετοχή, µε την τιµή της µετοχής. Ο δείκτης αυτός υπολογίζεται µε βάση τη φόρµουλα: M MA= (2) T όπου: ΜΑ: Μερισµατική απόδοση Μ: Μέρισµα ανά µετοχή Τ: Τιµή µετοχής. ΠΑΡΑ ΕΙΓΜΑ Η µετοχή Γ διανέµει µέρισµα ανά µετοχή 1 και η χρηµατιστηριακή της τιµή είναι 45. Ποια είναι η µερισµατική απόδοση της µετοχής Γ; Εφαρµόζοντας τη φόρµουλα (2) M 1 MA= = = 2,22% T 45 14

16 1.8. Η έννοια των χρηµατιστηριακών δεικτών Με ποιον τρόπο θα µπορούσαµε να παρουσιάσουµε την απόδοση της αγοράς στο σύνολο της; Ή για να εκφράσουµε το ίδιο πράγµα µε διαφορετικό τρόπο: Με ποιον τρόπο θα µπορούσαµε να παρουσιάσουµε την απόδοση του συνόλου των επενδυτικών προϊόντων που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης σε µια αγορά; 3 Στην οικονοµική επιστήµη γενικά όταν θέλουµε να εκφράσουµε µε ένα µέτρο µια σειρά αριθµών που αντιπροσωπεύουν διαφορετικά οικονοµικά µεγέθη, χρησιµοποιούµε τους λεγόµενους δείκτες. Έτσι εάν θέλουµε να εκφράσουµε για παράδειγµα σε έναν αριθµό το σύνολο των τιµών κάποιων αγαθών, χρησιµοποιούµε το δείκτη τιµών καταναλωτή. Αντιστοίχως εάν θέλουµε να εκφράσουµε σε έναν αριθµό το σύνολο των τιµών ενός µέρους ή όλων των µετοχών που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης σε µία αγορά, χρησιµοποιούµε τους χρηµατιστηριακούς δείκτες. Σε όλες αυτές τις περιπτώσεις, οι δείκτες είναι οι µέσοι αριθµητικοί ή οι µέσοι σταθµικοί όροι των τιµών των οικονοµικών µεγεθών τα οποία εκφράζουν. Οι χρηµατιστηριακοί δείκτες λοιπόν από την άποψη του τρόπου κατασκευής τους, διακρίνονται σε δύο κατηγορίες: Στους χρηµατιστηριακούς δείκτες οι οποίοι είναι απλοί αριθµητικοί µέσοι όροι των τιµών των µετοχών που συµµετέχουν στη σύνθεση τους. Στους χρηµατιστηριακούς δείκτες οι οποίοι είναι σταθµικοί µέσοι όροι των τιµών των µετοχών που συµµετέχουν στη σύνθεση τους, µε συντελεστές στάθµισης την κεφαλαιοποίηση της κάθε µετοχής. Το δεύτερο κριτήριο µε βάση το οποίο κατηγοριοποιούνται οι χρηµατιστηριακοί δείκτες είναι το είδος των µετοχών που συµµετέχουν στη σύνθεση τους. Από αυτήν την άποψη, οι χρηµατιστηριακοί δείκτες διακρίνονται σε: Κλαδικούς Σε αυτήν την κατηγορία δεικτών ανήκουν εκείνοι που περιλαµβάνουν µετοχές που ανήκουν στον ίδιο κλάδο. Για παράδειγµα, ο FTSE/XA τραπεζών είναι ένας δείκτης που ανήκει σε αυτήν την κατηγορία και περιλαµβάνει τις µετοχές των τραπεζών που είναι εισηγµένες στο Χρηµατιστήριο Αθηνών. είκτες που αντιπροσωπεύουν το σύνολο µιας χρηµατιστηριακής αγοράς Σε αυτήν την κατηγορία ανήκουν δείκτες που περιλαµβάνουν όλες τις µετοχές που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης σε µια συγκεκριµένη αγορά, ή τουλάχιστον ένα 15

17 αντιπροσωπευτικό δείγµα τους. Παραδείγµατα δεικτών αυτής της κατηγορίας αποτελούν ο Γενικός είκτης του Χρηµατιστηρίου Αθηνών ή ο S & Ρ 500 του Χρηµατιστηρίου της Νέας Υόρκης. είκτες που περιλαµβάνουν µετοχές ενός συγκεκριµένου εύρους κεφαλαιοποίησης Σε αυτήν την κατηγορία ανήκουν δείκτες που περιλαµβάνουν µετοχές που έχουν παρόµοια κεφαλαιοποίηση. Παραδείγµατα δεικτών αυτής της κατηγορίας αποτελούν ο είκτης FTSE/ASE 20 (περιλαµβάνει τις 20 µετοχές µε την υψηλότερη κεφαλαιοποίηση), ο είκτης FTSE/ASE Mid Cap 40 (περιλαµβάνει 40 µετοχές µεσαίας κεφαλαιοποίησης) και FTSE/ASE Small Cap 80 (περιλαµβάνει 80 µετοχές µικρής κεφαλαιοποίησης) του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. είκτες που περιλαµβάνουν µετοχές ειδικών χαρακτηριστικών Σε αυτήν την κατηγορία ανήκουν δείκτες που περιλαµβάνουν µετοχές µε ιδιαίτερα χαρακτηριστικά. Παράδειγµα δείκτη αυτής της κατηγορίας αποτελεί ο είκτης Υψηλής Κυκλοφοριακής Ταχύτητας του Χρηµατιστηρίου Αθηνών είκτες στην ελληνική χρηµατιστηριακή αγορά Στο Χρηµατιστήριο Αθηνών έχουν κατασκευαστεί δείκτες από τρεις φορείς: Από το ίδιο το Χρηµατιστήριο Αθηνών. Από το Χρηµατιστήριο Αθηνών σε συνεργασία µε τον οργανισµό Financial Times International. Από την EFG Eurobank Χρηµατιστηριακή. είκτες Χρηµατιστηρίου Αθηνών Το Χρηµατιστήριο Αθηνών καταρτίζει τους εξής τέσσερις δείκτες: Το Γενικό είκτη Το είκτη Συνολικής Απόδοσης Γενικού είκτη Το είκτη Όλων των Μετοχών Το είκτη Υψηλής Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Και οι τέσσερις παραπάνω δείκτες ως προς τον τρόπο κατασκευής τους αποτελούν σταθ- µικούς µέσους όρους. 16

18 Ο Γενικός δείκτης του Χρηµατιστηρίου Αθηνών αποτελείται από 60 µετοχές.. Για να συµπεριληφθεί µια µετοχή στο δείκτη λαµβάνονται υπόψη δύο κριτήρια: Η µέση χρηµατιστηριακή αξία Η αξία συναλλαγών Οι µετοχές που συµµετέχουν στο Γενικό είκτη είναι οι µετοχές που έχουν την υψηλότερη κεφαλαιοποίηση και παράλληλα πραγµατοποιούν τον υψηλότερο όγκο συναλλαγών. Ο Γενικός είκτης όσον αφορά τον υπολογισµό του αποτελεί ένα σταθµικό µέσο όρο των τιµών των µετοχών, µε συντελεστές στάθµισης την κεφαλαιοποίηση (χρηµατιστηριακή αξία) κάθε µετοχής. Η κάθε µετοχή συµµετέχει στο δείκτη µε το 100% της χρηµατιστηριακής της αξίας. Η βάση του δείκτη είναι η , και η τιµή βάσης είχε τεθεί στις 100 µονάδες. Αυτό σηµαίνει ότι εάν κάποιος είχε τοποθετήσει 3.444,75 δραχµές (το ισότιµο των 100 ευρώ κατά τη µετατροπή του εθνικού µας νοµίσµατος) στις , την που ο δείκτης έκλεισε στις µονάδες θα είχε, εάν ρευστοποιούσε το. χαρτοφυλάκιο του ευρώ, θα είχε δηλαδή µια συνολική απόδοση για όλο το προηγούµενο χρονικό διάστηµα 3.241%. Θα πρέπει όµως να σηµειωθεί ότι η παραπάνω απόδοση δεν λαµβάνει υπόψη τα µερίσµατα τα οποία εισπράχθηκαν κατά το χρονικό αυτό διάστηµα από τις µετοχές, γιατί όπως είναι γνωστό οι τιµές των µετοχών δεν προσαρµόζονται µετά την αποκοπή του µερίσµατος. Για την αντιµετώπιση αυτού του προβλήµατος έχει κατασκευαστεί o είκτης Συνολικής Απόδοσης Γενικού είκτη. Ο δείκτης αυτός είναι όµοιος µε το Γενικό είκτη, µε τη µόνη διαφορά ότι κάθε φορά που µια µετοχή καταβάλλει µέρισµα, ο δείκτης προσαρµόζεται για να συµπεριλάβει την αξία του µερίσµατος. Έτσι ο δείκτης αυτός δείχνει µε ακριβέστερο τρόπο τη συνολική απόδοση από την επένδυση σε ένα χαρτοφυλάκιο µε τη σύνθεση του Γενικού είκτη, απεικονίζοντας όχι µόνο τα κεφαλαιακά κέρδη (όπως γίνεται µε. το γενικό δείκτη) αλλά και το εισόδηµα (µερίσµατα) που καταβάλλεται περιοδικά από τις µετοχές, καθώς και την επανεπένδυση αυτών των µερισµάτων (σε µετοχές του δείκτη, σε ίδια ποσοστά µε τη σύνθεση του). Στο είκτη Όλων των Μετοχών συµµετέχουν όλες οι µετοχές που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης στο Χρηµατιστήριο Αθηνών. Έτσι, ενώ ο Γενικός είκτης δείχνει την απόδοση των µετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης, ο είκτης Όλων των Μετοχών δείχνει την απόδοση όλων των µετοχών (υψηλής, µεσαίας και χαµηλής 17

19 κεφαλαιοποίησης) που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης στο Χρηµατιστήριο Αθηνών. Τέλος, ο είκτης Υψηλής Κυκλοφοριακής Ταχύτητας περιλαµβάνει µετοχές που παρουσιάζουν υψηλό όγκο συναλλαγών. Τα κριτήρια για τη συµµετοχή στο δείκτη είναι: 1. Να έχει σταθµισµένη κυκλοφοριακή ταχύτητα άνω του 200%. Η σταθµισµένη κυκλοφοριακή ταχύτητα προσδιορίζεται ως η αξία των συναλλαγών της µετοχής, προς την αξία των µετοχών που ευρίσκονται σε ευρεία διασπορά. 2. Οι µετοχές που καλύπτουν το προηγούµενο κριτήριο, εισάγονται κατά σειρά µέχρι να συµπληρωθεί ο αριθµός Εάν οποιαδήποτε µετοχή που συµµετέχει στο δείκτη κατέχει ποσοστό συµµετοχής µεγαλύτερο του 8% θα υπολογίζεται συντελεστής στάθµισης των µετοχών της, έτσι ώστε το ποσοστό συµµετοχής της να αντιστοιχεί σε 8% της συνολικής χρηµατιστηριακής αξίας του δείκτη είκτες FTSE/XA Η σειρά δεικτών FTSE/XA συµπεριλαµβάνει τους εξής δείκτες: Το δείκτη FTSE/XA 20. Είναι ο δείκτης των µετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης και περιλαµβάνει τις 20 µεγαλύτερες εταιρείες της κατηγορίας Μεγάλης Κεφαλαιοποίησης ("Big Cap") του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. Το δείκτη FTSE/XA Mid 40. Είναι ο δείκτης µεσαίας κεφαλαιοποίησης και περιλαµβάνει τις επόµενες 40 εταιρείες της κατηγορίας Μεγάλης Κεφαλαιοποίησης ("Big Cap") του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. Το δείκτη FTSE/XA Small Cap 80. Είναι ο δείκτης µικρής κεφαλαιοποίησης ο οποίος περιλαµβάνει τις 80 µεγαλύτερες εταιρείες της κατηγορίας Μεσαίας και Μικρής Κεφαλαιοποίησης ("Mid & Small Cap"). To δείκτης FTSE/XA 140. Είναι ο δείκτης που περιλαµβάνει όλες τις µετοχές που συµµετέχουν στους τρεις προηγούµενους δείκτες. Οι µετοχές του δείκτη αυτού κατηγοριοποιούνται ανάλογα µε τον κλάδο οικονοµικής δραστηριότητας στον οποίο ανήκουν, διαµορφώνοντας έτσι τους εξής δείκτες: FTSE/XA Ασφαλειών FTSE/XA Βιοµηχανικών Προϊόντων FTSE/XA Εµπορίου 18

20 FTSE/XA Κατασκευών FTSE/XA Μέσων Ενηµέρωσης FTSE/XA Πετρελαίου FTSE/XA Πρώτων Υλών FTSE/XA Ταξιδιών και Αναψυχής FTSE/XA Τεχνολογίας FTSE/XA Τηλεπικοινωνιών FTSE/XA Τραπεζών FTSE/XA Τροφίµων και Ποτών FTSE/XA Υγείας FTSE/XA Υπηρεσιών Κοινής Ωφέλειας FTSE/XA Χηµικών FTSE/XA Χρηµατοοικονοµικών Υπηρεσιών Το δείκτη FTSE/XA-International. Είναι ο δείκτης που περιλαµβάνει τις µετοχές Μεγάλης Κεφαλαιοποίησης ("Big Cap") του ΧΑ. Η διαφορά του από τους δύο πρώτους δείκτες είναι ότι περιλαµβάνει εκτός από τις ελληνικές και τις ξένες εταιρείες που γίνονται αντικείµενο διαπραγµάτευσης στην κοινή πλατφόρµα διαπραγµάτευσης του ΧΑ. Οι δείκτες του FTSE/XA είναι επίσης δείκτες που κατασκευάζονται ως µέσοι σταθµικοί µε συντελεστές στάθµισης τη χρηµατιστηριακή αξία των µετοχών. Η διαφορά τους από τους δείκτες του Χρηµατιστηρίου Αθηνών είναι ότι εκτός από την παραπάνω στάθµιση, χρησιµοποιούν και µια δεύτερη στάθµιση, σε σχέση µε το εύρος διασποράς των µετοχών της εταιρείας. Με βάση αυτό το κριτήριο, οι µετοχές µε διασπορά µέχρι 15% δεν γίνονται αποδεκτές για συµµετοχή στο δείκτη. Οι υπόλοιπες µετοχές σταθµίζονται µε βάση τον Πίνακα : Ποσοστό ιασποράς Στάθµιση 20% > 15% 20% 30% > 20% 30% 40% > 30% 40% 50% > 40% 50% 75% > 50% 75% > 75% 100% 19

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η Έννοια της αγοράς Οι αγορές αποτελούν τους μηχανισμούς ανταλλαγής πραγματικών περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

Οι λειτουργίες του. ιδακτικοί στόχοι. χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του

Οι λειτουργίες του. ιδακτικοί στόχοι. χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του Χρήµα ιδακτικοί στόχοι Κατανόηση της λειτουργίας του χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του τραπεζικού συστήµατος σε µια οικονοµία. Οι λειτουργίες

Διαβάστε περισσότερα

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΟΜΗ ΚΑΙ ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΟΜΗ ΚΑΙ ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΟΜΗ ΚΑΙ ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ Η Έννοια της αγοράς Οι αγορές αποτελούν τους μηχανισμούς ανταλλαγής πραγματικών περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Κεφάλαιο 5 Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Περίγραμμα κεφαλαίου Ισοζύγιο Πληρωμών Ισορροπία της αγοράς αγαθών σε μια ανοικτή οικονομία Αποταμίευση και επένδυση σε μια μικρή ανοικτή οικονομία

Διαβάστε περισσότερα

Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες

Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες 1 Περιεχόμενα Χρηματοπιστωτικό σύστημα Αγορές Χρήματος Χρηματοοικονομική Διοίκηση Μακροπρόθεσμο χρέος 2 Το χρηματοπιστωτικό σύστημα Οι μονάδες οι οποίες έχουν τρέχουσες

Διαβάστε περισσότερα

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών 3 Ισοζύγιο πληρωµών 3.1 Εισαγωγή ιεθνή οικονοµία Ύφεση στην Γερµανία οικονοµίες του Ευρώ Αυξηση των αµερικανικών επιτοκίων διεθνή επιτόκια και δολάριο($) Χρηµατοοικονοµική κρίση στην Ασία Ανοιχτή οικονοµία

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δ.Α.Κ. Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Δ.Α.Κ.) είναι μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων τα οποία εκδίδονται από Ανώνυμες Εταιρίες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ)

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld Paul Krugman Maurice Obsfeld Διεθνής Οικονομική Κεφάλαιο 21 Η Διεθνής Αγορά Κεφαλαίου και τα κέρδη από το Εμπόριο Διεθνής Τραπεζική Λειτουργία και Διεθνής Κεφαλαιαγορά Φιλίππου Ευαγγελία Α.Μ. 1207 Μ069

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Α. Η χρηµατοοικονοµική επιστήµη εξετάζει: 1. Τον κόσµο των χρηµαταγορών,των κεφαλαιαγορών και των επιχειρήσεων 2. Θέµατα που περιλαµβάνουν τη χρονική αξία

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1)

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) 1. Η τυπική απόκλιση της τιμής ενός χρηματοοικονομικού στοιχείου αποτελεί μέτρο: (α) Αποδοτικότητας (β) Ρευστότητας (γ) Κινδύνου (δ) Κανένα από τα

Διαβάστε περισσότερα

Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ξέρετε ότι ; Φεβρουάριος 2014. Athens Exchange

Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ξέρετε ότι ; Φεβρουάριος 2014. Athens Exchange Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών Ξέρετε ότι ; Athens Exchange Φεβρουάριος 2014 τα πρώτα ομόλογα διαπραγματεύθηκαν στο ΧΑ πριν από 134 χρόνια Στο πρώτο Δελτίο Τιμών που δημοσιεύθηκε στις 12 Μαΐου

Διαβάστε περισσότερα

1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ

1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ 1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ Το διάγραμμα κυκλικής ροής της οικονομίας (κεφ. 3, σελ. 100 Mankiw) Εισόδημα Υ Ιδιωτική αποταμίευση S Αγορά συντελεστών Αγορά χρήματος Πληρωμές συντελεστών

Διαβάστε περισσότερα

Αποταμίευση, Επένδυση και το Χρηματοπιστωτικό σύστημα

Αποταμίευση, Επένδυση και το Χρηματοπιστωτικό σύστημα Αποταμίευση, Επένδυση και το Χρηματοπιστωτικό σύστημα Κεφάλαιο 25 Εισαγωγή στην Μακροοικονομική Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας Το χρηματοπιστωτικό σύστημα Το χρηματοπιστωτικό

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες Μυρτώ - Σμαρώ Γιαλαμά Α.Μ.: 1207 Μ 075 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος;

Διαβάστε περισσότερα

1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή

1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή 1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή Στη διεθνή οικονοµία γίνεται ανταλλαγή αγαθών και υπηρεσιών. Κάθε χώρα έχει το δικό της νόµισµα, στο οποίο εκφράζονται οι τιµές των αγαθών και υπηρεσιών. Η διεξαγωγή

Διαβάστε περισσότερα

ΟΜΙΛΟΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΞΑΜΗΝΙΑ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 2008 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΟΜΙΛΟΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΞΑΜΗΝΙΑ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 2008 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΥΝΟΨΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ Βασικά oικονοµικά στοιχεία Ιουν-08 Ιουν-07 Μεταβολή '000 '000 % Σύνολο καθαρών εσόδων 149.660 163.075 (8%) Σύνολο εξόδων 78.363 77.649 1% Μερίδιο από συνδεδεµένη εταιρεία -- 1.575

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: «ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ» (Foreign Exchange Risk) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Καθηγητής Γκίκας Χαρδούβελης 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ορισμός Συναλλαγματικού

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι Χρηματοοικονομική Ι Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό,

Διαβάστε περισσότερα

2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε:

2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε: 2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε: ( ) ( ) 3) Επομένως η θεωρητική αξία του πιστοποιητικού

Διαβάστε περισσότερα

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1. Έχουν ήδη περάσει δύο χρόνια από την έναρξη της παγκόσμιας

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΣΧΕ ΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ

ΠΡΟΣΧΕ ΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ Η επιβράδυνση του ρυθµού ανάπτυξης της παγκόσµιας οικονοµίας επηρεάζει άµεσα και τις χρηµαταγορές, οι οποίες χαρακτηρίζονται από έντονη µεταβλητότητα παρά τα αυστηρά δη- µοσιονοµικά µέτρα

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 25 Φεβρουαρίου 2011 1. ΣΥΝΟΨΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ Βασικά oικονοµικά στοιχεία εκ-10 εκ-09 Μεταβολή '000 '000 % Σύνολο καθαρών εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

Νέα ορολογία Παλαιά ορολογία Λόγος αλλαγής. Επεξεργασία (εμπορευμάτων και υπηρεσιών)

Νέα ορολογία Παλαιά ορολογία Λόγος αλλαγής. Επεξεργασία (εμπορευμάτων και υπηρεσιών) Περίληψη νέων όρων Νέα ορολογία Παλαιά ορολογία Λόγος αλλαγής Υπηρεσίες μεταποίησης Επεξεργασία (εμπορευμάτων και υπηρεσιών) Η νέα ορολογία περιγράφει αυτή την κατηγορία με μεγαλύτερη ακρίβεια Πρωτογενές

Διαβάστε περισσότερα

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς Κυριάκος Φιλίνης Οργανισμοί που δέχονται καταθέσεις Εμπορικές τράπεζες ΣυνεταιριστικέςτράπεζεςΣ έ ά ζ Πιστωτικές ενώσεις Οργανισμοί αποταμιεύσεων

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία Είναι Πράγματι οι Γερμανοί Φτωχότεροι από τους Έλληνες, in DEEP ANALYSIS Αγορές Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές του Στρατή Κωνσταντίνου in DEEP ANALYSIS Η κατανομή του πλούτου μεταξύ

Διαβάστε περισσότερα

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Προκειμένου να εξετάσουμε την οικονομική κατάσταση μίας οικονομικής μονάδας σε μακροχρόνια κλίμακα θα πρέπει να αναλύσουμε την διάρθρωση των κεφαλαίων της. Λέγοντας

Διαβάστε περισσότερα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2013 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 2 ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 3 ΕΝ ΙΑΜΕΣΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΛΛΑΓΩΝ ΣΤΑ Ι ΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 1: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΑΓΟΡΑ. ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 1: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΑΓΟΡΑ. ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 1: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΑΓΟΡΑ ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε

Διαβάστε περισσότερα

- Παράγωγα σχετιζόμενα με εμπορεύματα και εκκαθαρίζονται με ρευστά διαθέσιμα.

- Παράγωγα σχετιζόμενα με εμπορεύματα και εκκαθαρίζονται με ρευστά διαθέσιμα. Γενικά Η Εταιρία λαμβάνει κάθε εύλογο μέτρο, ώστε να επιτυγχάνει είτε κατά τη λήψη και διαβίβαση των εντολών σε τρίτους είτε κατά την εκτέλεση των εντολών επί για λογαριασμό των πελατών της το βέλτιστο

Διαβάστε περισσότερα

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης (LF) Fund of Funds Global Low, ένα υπό-αμοιβαίο κεφάλαιο του αμοιβαίου κεφαλαίου(lf) Fund of Funds Σειρά Μεριδίων Eurobank, ISIN: LU0956610256, Νόμισμα: EUR Η Eurobank Fund Management Company (Luxembourg)

Διαβάστε περισσότερα

(Πολιτική. Οικονομία ΙΙ) Τμήμα ΜΙΘΕ. Καθηγητής Σπύρος Βλιάμος. Αρχές Οικονομικής ΙΙ. 14/6/2011Εαρινό Εξάμηνο 2010-2011. (Πολιτική Οικονομία ΙΙ) 1

(Πολιτική. Οικονομία ΙΙ) Τμήμα ΜΙΘΕ. Καθηγητής Σπύρος Βλιάμος. Αρχές Οικονομικής ΙΙ. 14/6/2011Εαρινό Εξάμηνο 2010-2011. (Πολιτική Οικονομία ΙΙ) 1 Αρχές Οικονομικής ΙΙ (Πολιτική Οικονομία ΙΙ) Καθηγητής Σπύρος Βλιάμος Τμήμα ΜΙΘΕ Καθηγητής Σπύρος Βλιάμος 2010-2011 Αρχές Οικονομικής ΙΙ (Πολιτική Οικονομία ΙΙ) 1 Θεματικές Ενότητες Επισκόπηση της Μακροοικονομικής-Τα

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις Κοκολιού Έλλη Α.Μ. 1207 Μ 093 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Α) Η αγορά συναλλάγματος

Διαβάστε περισσότερα

Εάν το ποσοστό υποχρεωτικών καταθέσεων είναι 25% και υπάρξει μια αρχική κατάθεση όψεως 2.000 σε μια εμπορική Τράπεζα, τότε η μέγιστη ρευστότητα που μπορεί να δημιουργηθεί από αυτή την κατάθεση είναι: Α.

Διαβάστε περισσότερα

Credit Risk Διάλεξη 5

Credit Risk Διάλεξη 5 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Credit Risk Διάλεξη 5 Μια αναφορά στα τιτλοποιημένα αξιόγραφα Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος

Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος Κεφάλαιο 1 Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος 1.1 Σύνοψη Στο πρώτο κεφάλαιο αυτού του συγγράμματος περιγράφεται αρχικά η αγορά συναλλάγματος, ενώ προσδιορίζεται η έννοια του αρμπιτράζ συναλλάγματος.

Διαβάστε περισσότερα

Μπορείτε να αγοράσετε και να πωλήσετε μερίδια σε καθημερινή βάση(εργάσιμες ημέρες του Λουξεμβούργου και Ελλάδας).

Μπορείτε να αγοράσετε και να πωλήσετε μερίδια σε καθημερινή βάση(εργάσιμες ημέρες του Λουξεμβούργου και Ελλάδας). Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται

Διαβάστε περισσότερα

ΥΠΟΣΤΗΡΙΚΤΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΑ ΕΑΠ ΔΕΟ 31 www.frontistiria-eap.gr ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ

ΥΠΟΣΤΗΡΙΚΤΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΑ ΕΑΠ ΔΕΟ 31 www.frontistiria-eap.gr ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ ΤΩΝ ΑΣΚΗΣΕΩΝ ΑΘΗΝΑ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 01 1 ΤΟΜΟΣ ΚΑΘΑΡΑ ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΞΙΑ Η καθαρή Παρούσα Αξία ισούται με το άθροισμα προεξοφλημένων καθαρών ταμειακών

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΤΑΜΕΙΑ ΠΡΟΝΟΙΑΣ / ΤΑΜΕΙΑ ΣΥΝΤΑΞΗΣ Ο ΗΓΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗ ΤΗΣ «ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ» ΚΑΙ ΤΗΣ «ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΙΝΗΣΗΣ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΤΗΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ» ΓΙΑ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΟΥΣ ΣΚΟΠΟΥΣ Η «Λογιστική Κατάσταση για

Διαβάστε περισσότερα

Bασικές γνώσεις επενδυτικής τραπεζικής

Bασικές γνώσεις επενδυτικής τραπεζικής Κώστας Γαλιάτσος Bασικές γνώσεις επενδυτικής τραπεζικής Λήψη, διαβίβαση και εκτέλεση εντολών Προσάρτημα επικαιροποίησης της τέταρτης έκδοσης ΠΡΟΣΆΡΤΗΜΑ ΕΠΙΚΑΙΡΟΠΟΊΗΣΗΣ THΣ ΤΕΤΑΡΤΗΣ ΕΚΔΟΣΗΣ 3 Το Ελληνικό

Διαβάστε περισσότερα

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 1. Περιγραφή Επενδυτικών Κινδύνων Προειδοποίηση Γενικών Κινδύνων Η κάθε επένδυση σε χρηματοοικονομικά μέσα ενέχει κινδύνους, ο βαθμός των οποίων

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Οι κυριότερες οικονοµικές εξελίξεις την περίοδο που διανύουµε σχετίζονται µε την ψήφιση του Μεσοπρόθεσµου προγράµµατος καθώς και µε τις συζητήσεις για το νέο

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Γ Τριμήνου 2014

Αποτελέσματα Γ Τριμήνου 2014 7 Νοεμβρίου Αποτελέσματα Γ Τριμήνου Αύξηση των οργανικών κερδών προ προβλέψεων κατά 8,0% το Γ τρίμηνο. Περαιτέρω μείωση των λειτουργικών δαπανών κατά 3,7% το Γ τρίμηνο και 11,4% σε συγκρίσιμη βάση το εννεάμηνο.

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΗΣ ΤΥΠΟΥ MULTIPLE CHOISE ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ Μόνο μία απάντηση είναι σωστή Συντάκτης: Ρηγούτσος Παναγιώτης 1. Ποιο από τα ακόλουθα

Διαβάστε περισσότερα

Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες.

Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες. Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες. Προσφορά Χρήµατος Η Προσφορά Χρήµατος Μ1 αντιστοιχεί στην Πρωτογενή Ρευστότητα στην εθνική ορολογία.

Διαβάστε περισσότερα

Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα

Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα ΣΥΝΟΨΗ 21 ΣΥΝΟΨΗ Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα 1. Η αναταραχή στην Ευρωζώνη οφείλεται στην παγκόσμια κρίση χρηματιστικοποίησης η

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Liability Management Διάλεξη 5

Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Συναλλαγματικός Κίνδυνος Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Σύνοψη Η ενότητα αυτή αναφέρει βασικές πληροφορίες σχετικά με τη συγχώνευση οι οποίες σας αφορούν ως μεριδιούχο. Περισσότερες πληροφορίες περιέχονται

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Χρηματοοικονομική. Διεθνής Χρηματοοικονομική

Διεθνής Χρηματοοικονομική. Διεθνής Χρηματοοικονομική Διεθνής Χρηματοοικονομική 1 Περιγραφή Μαθήματος Σκοπός του μαθήματος είναι να εισαγάγει τους φοιτητές στις βασικές αρχές λειτουργίας των διεθνών αγορών χρήματος και κεφαλαίου και του διεθνούς νομισματικού

Διαβάστε περισσότερα

Αθήνα, 20 Φεβρουαρίου 2009. Προς Το Διοικητικό Συµβούλιο Της «ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.» Ενταύθα

Αθήνα, 20 Φεβρουαρίου 2009. Προς Το Διοικητικό Συµβούλιο Της «ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.» Ενταύθα Αθήνα, 20 Φεβρουαρίου 2009 Προς Το Διοικητικό Συµβούλιο Της «ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.» Ενταύθα ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΔΗΛΟΣ ΥΠΟΔΟΜΗΣ ΚΑΙ ΚΑΤΑΣΚΕΥΩΝ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΜΕΘΟΔΩΝ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΜΕΘΟΔΩΝ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΜΕΘΟΔΩΝ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ Η επιλογή της κατάλληλης εκτιμητικής μεθόδου ακινήτων αποτελεί μία «λεπτή» διαδικασία που εξαρτάται κυρίως από τη φύση και τις προοπτικές του κάθε ακινήτου.

Διαβάστε περισσότερα

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος 1. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες και οι τιμές των αγαθών 2. Περιγραφή της αγοράς συναλλάγματος 3. Η ζήτηση νομισμάτων ως ζήτηση περιουσιακών στοιχείων 4.

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014 29 Αυγούστου Αποτελέσματα Β Τριμήνου Ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και ρευστότητα: Δείκτες κεφαλαίων κοινών μετοχών CET1 17,8% και δανείων προς καταθέσεις 103,4%. Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων

Διαβάστε περισσότερα

«ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ ΣΤΟ ΔΙΕΘΝΕΣ. ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ» (σελ. 196-206)

«ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ ΣΤΟ ΔΙΕΘΝΕΣ. ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ» (σελ. 196-206) ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΔΙΕΘΝΩΝ & ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ: ΔΙΕΘΝΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΜΑΘΗΜΑ: ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: ΑΝ. ΜΑΣΤΡΟΓΙΑΝΝΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία

Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία Κεφάλαιο 9 Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία 9.1 Σύνοψη Στο ένατο κεφάλαιο του συγγράμματος παρουσιάζεται η διαδικασία από την οποία προκύπτει η συναθροιστική ζήτηση (AD) σε μια ανοικτή οικονομία.

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο

Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο Ενότητα 14: ΑΠΟΔΟΣΗ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ ΚΑΙ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό

Διαβάστε περισσότερα

ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ

ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ Oι συναλλαγές μιας χώρας με τον υπόλοιπο κόσμο, συμπεριλαμβανομένων τόσο των εμπορικών όσο και των χρηματοοικονομικών ροών, καταγράφονται στο ισοζύγιο διεθνών πληρωμών. Oι συναλλαγές

Διαβάστε περισσότερα

Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες

Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες Σχίζας Παναγιώτης* Η διάχυση της κρίσης της στεγαστικής αγοράς των ΗΠΑ στην Ευρώπη οδήγησε τις αγορές στην επαναξιολόγηση

Διαβάστε περισσότερα

Ελληνική Κοινότητα Τεχνικών Αναλυτών. Πάνος Παναγιώτου. Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση. 02 Μαρτίου 2014

Ελληνική Κοινότητα Τεχνικών Αναλυτών. Πάνος Παναγιώτου. Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση. 02 Μαρτίου 2014 Ελληνική Κοινότητα Τεχνικών Αναλυτών Πάνος Παναγιώτου Χρηματιστηριακή Τεχνική Ανάλυση 02 Μαρτίου 2014 Αποποίηση ευθυνών: Η παρούσα αναφορά δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση προτροπή για αγορά ή πώληση χρηματιστηριακών

Διαβάστε περισσότερα

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 1. Ο νόμος της μιας τιμής και η ισοδυναμία των αγοραστικών δυνάμεων (ΙΑΔ) 2. Η νομισματική προσέγγιση της συναλλαγματικής ισοτιμίας 3. Ερμηνεύοντας τα εμπειρικά

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ Β01: ΠΙΝΑΚΑΣ ΕΠΟΠΤΙΚΩΝ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ 1 ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΓΙΑ ΤΟΝ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟ ΤΟΥ Δ.Κ.Ε. 1.1 ΒΑΣΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ 1.1.1 Κεφάλαια (εποπτικά

Διαβάστε περισσότερα

ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 27/2/2015

ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 27/2/2015 Γενικός είκτης Εικόνα Αγοράς Απώλειες στο Χ.Α. Ο Γενικός είκτης έκλεισε στις 904,59 µονάδες, σηµειώνοντας πτώση 2,00%. Η αξία των συναλλαγών διαµορφώθηκε στα 118,25 εκατ. εκ των οποίων 24,09 αποτελούσαν

Διαβάστε περισσότερα

ΔΩΔΩΝΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΛΤΔ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ

ΔΩΔΩΝΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΛΤΔ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ ΔΩΔΩΝΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΛΤΔ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΞΑΜΗΝΙΑ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 2012 ΔΩΔΩΝΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΛΤΔ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

30 Μαρτίου 2010. Τμήμα Ανάλυσης FXGreece ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ

30 Μαρτίου 2010. Τμήμα Ανάλυσης FXGreece ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ 30 Μαρτίου 2010 ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΣΧΟΛΙΟ, ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ, ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΕΙΣ, ΣΥΝΑΙΣΘΗΜΑ ΑΓΟΡΑΣ ΑΝΤΙΣΤΑΣΕΙΣ ΣΤΗΡΙΞΕΙΣ ***Η αναφορά αυτή πρέπει να διαβαστεί απαραίτητα με τους όρους

Διαβάστε περισσότερα

Precious Metals Greece. Starter Kit 1. Gold & Silver guide. Precious Metals Greece www.preciousmetalsgreece.com info@preciousmetalsgreece.

Precious Metals Greece. Starter Kit 1. Gold & Silver guide. Precious Metals Greece www.preciousmetalsgreece.com info@preciousmetalsgreece. Starter Kit 1 Precious Metals Greece Gold & Silver guide. Precious Metals Greece www.preciousmetalsgreece.com info@preciousmetalsgreece.com Αγαπητέ επενδυτή, Σε ευχαριστούμε για το ενδιαφέρον σου προς

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ "CROWDFUNDING" KAI "VENTURE CAPITALS"

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ CROWDFUNDING KAI VENTURE CAPITALS Πειραιάς, 8 Μαΐου 2015 ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ "CROWDFUNDING" KAI "VENTURE CAPITALS" Crowdfunding Το crowdfunding ή αλλιώς participative financing - («χρηματοδότηση από το πλήθος» -- «συμμετοχική

Διαβάστε περισσότερα

Εικόνα Αγοράς. Γενικός είκτης ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 14/12/2015

Εικόνα Αγοράς. Γενικός είκτης ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 14/12/2015 Γενικός είκτης Εικόνα Αγοράς Άνοδος στο Χ.Α. Ο Γενικός είκτης έκλεισε στις 578,30 µονάδες, σηµειώνοντας κέρδη 0,31%. Η αξία των συναλλαγών διαµορφώθηκε στα 163,02 εκατ. εκ των οποίων 19,49 εκατ. αποτελούσαν

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα 1 Αντικείµενο Διεθνούς Μακροοικονοµικής Η διεθνής µακροοικονοµική

Διαβάστε περισσότερα

ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ

ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ Κεφάλαιο 1: Το θεωρητικό υπόβαθρο της διαδικασίας λήψεως αποφάσεων και η χρονική αξία του χρήµατος Κεφάλαιο 2: Η καθαρή παρούσα αξία ως κριτήριο επενδυτικών

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL)

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODL) Ορισμός και μέτρηση της διάρκειας H διάρκεια ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος είναι ο μέσος σταθμικός χρόνος που απαιτείται

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012 Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Τον Οκτώβριο του 2012 το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειµµα το οποίο διαµορφώθηκε

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΛΗΨΗ. Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες. Ισμήνη Πάττα Περίληψη, 2 ου μισού του κεφ. 12 ΑΜ 1207/Μ:070

ΠΕΡΙΛΗΨΗ. Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες. Ισμήνη Πάττα Περίληψη, 2 ου μισού του κεφ. 12 ΑΜ 1207/Μ:070 ΠΕΡΙΛΗΨΗ (2 ου μέρους κεφαλαίου 12 ( από το 12.4. και μετά, του βιβλίου Οικονομική για Επιχειρησιακές Σπουδές, του D. Mc Aleese) Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες Βασικά Σημεία : *Κεντρικές Τράπεζες,

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο X. Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης

Κεφάλαιο X. Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης Οργάνωση Παραγωγής & ιοίκηση Επιχειρήσεων ΙΙ Κοστολόγηση Επιχειρήσεων & Λήψη Αποφάσεων Κεφάλαιο X Χρηµατοοικονοµική Λογιστική & ιοίκηση Ισολογισµοί & Αποτελέσµατα Χρήσης Νικόλαος Α. Παναγιώτου 2005 ΕΜΠ

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ

ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ Τµήµα Διεθνών & Ευρωπαϊκών Σπουδών (ΔΕΣ) Μεταπτυχιακό Πρόγραµµα Ειδίκευσης στις Διεθνείς και Ευρωπαϊκές Σπουδές Εργασία στο µάθηµα «Γεωπολιτική των

Διαβάστε περισσότερα

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου)

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου) ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου Ορισμός: είναι το κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων που έχουν όλοι οι επενδυτές της εταιρείας (μέτοχοι και δανειστές) Κόστος ευκαιρίας: είναι η απόδοση της καλύτερης εναλλακτικής

Διαβάστε περισσότερα

Αναγνώριση Κινδύνων. Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο)

Αναγνώριση Κινδύνων. Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο) Άσκηση Αναγνώριση Κινδύνων Αναγνώριση Κινδύνων Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο) Πιστωτικός κίνδυνος Κίνδυνος

Διαβάστε περισσότερα

Αριθμός Εργαζόμενων ΕΛΛΑΔΑ & Δ. ΕΥΡΩΠΗ 3 7 1.162 Η.Π.Α. 2 4 1.715 ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ 5 6 1.629 ΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΜΕΣΟΓΕΙΟΣ 3 8 1.031 ΣΥΝΟΛΟ 13 24 5.

Αριθμός Εργαζόμενων ΕΛΛΑΔΑ & Δ. ΕΥΡΩΠΗ 3 7 1.162 Η.Π.Α. 2 4 1.715 ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ 5 6 1.629 ΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΜΕΣΟΓΕΙΟΣ 3 8 1.031 ΣΥΝΟΛΟ 13 24 5. ΤΙΤΑΝ Α.Ε. ΓΕΝΙΚΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΤΑΙΡΙΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΟΜΙΛΟ Η ΤΙΤΑΝ Α.Ε. είναι ένας Όμιλος εταιριών με μακρόχρονη πορεία στη βιομηχανία τσιμέντου. Ιδρύθηκε το 1902 και η έδρα του βρίσκεται στα Άνω Πατήσια. Ο Όμιλος

Διαβάστε περισσότερα

26 Μαΐου 2010. Τμήμα Ανάλυσης FXGreece ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ

26 Μαΐου 2010. Τμήμα Ανάλυσης FXGreece ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ 26 Μαΐου 2010 ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΣΧΟΛΙΟ, ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ, ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΕΙΣ, ΣΥΝΑΙΣΘΗΜΑ ΑΓΟΡΑΣ ΑΝΤΙΣΤΑΣΕΙΣ ΣΤΗΡΙΞΕΙΣ ***Η αναφορά αυτή πρέπει να διαβαστεί απαραίτητα με τους όρους

Διαβάστε περισσότερα

(1 ) (1 ) S ) 1,0816 ΘΕΜΑ 1 Ο

(1 ) (1 ) S ) 1,0816 ΘΕΜΑ 1 Ο ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗ ΕΡΓΑΣΙΑ Α ΤΟΜΟΥ ΘΕΜΑ 1 Ο Α. Για τον υπολογισμό της τρέχουσας συναλλαγματικής ισοτιμίας του ( /$ ) θα πρέπει να χρησιμοποιήσουμε τη σχέση ισοδυναμίας των επιτοκίων. Οπότε: Για

Διαβάστε περισσότερα

Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων»

Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων» Πειραιάς, 10 Ιουνίου 2013 Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων» Στην Ελλάδα, τα επιτόκια χορηγήσεων παραμένουν σε υψηλό

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΔΟΣΗ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΜΕ ΤΗ ΣΤΗΡΙΞΗ ΦΟΡΩΝ ΜΙΑ ΕΘΝΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΧΡΕΟΥΣ

ΕΚΔΟΣΗ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΜΕ ΤΗ ΣΤΗΡΙΞΗ ΦΟΡΩΝ ΜΙΑ ΕΘΝΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΧΡΕΟΥΣ 2012 / 4 ΕΚΔΟΣΗ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΜΕ ΤΗ ΣΤΗΡΙΞΗ ΦΟΡΩΝ ΜΙΑ ΕΘΝΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΧΡΕΟΥΣ του Philip Pilkington και Warren Mosler Εισαγωγή Ο σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να προσφέρει µια

Διαβάστε περισσότερα

παραγωγής 3 Συντελεστές της

παραγωγής 3 Συντελεστές της ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ Α Το µάθηµα των Οικονοµικών στοχεύει να προσφέρει στους µαθητές της Α' Λυκείου γενικές, απλές και προκαταρκτικές γνώσεις στον ευρύτερο τοµέα των οικονοµικών της καθηµερινής µας ζωής. Επιπλέον,

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεµατική Ενότητα: ΔΕΟ 31 Χρηµατοοικονοµική Διοίκηση Ακαδηµαϊκό Έτος: 2013-2014 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα

Διαβάστε περισσότερα

Πτώση στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011 για τον χρυσό

Πτώση στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011 για τον χρυσό Weekly Financial Report Δευτέρα 15- -04-2013 Πτώση 4,1% στο χαμηλότερο επίπεδο από την 1η Ιουλίου του 2011 σημείωσε ο χρυσός καθώς τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις και την καταναλωτική εμπιστοσύνη

Διαβάστε περισσότερα

Παράγωγα προϊόντα. Προθεσµιακές Συµφωνίες Συµφωνίες Ανταλλαγών Συµβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης ικαιώµατα Προαίρεσης. Απόστολος Γ.

Παράγωγα προϊόντα. Προθεσµιακές Συµφωνίες Συµφωνίες Ανταλλαγών Συµβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης ικαιώµατα Προαίρεσης. Απόστολος Γ. Παράγωγα προϊόντα Προθεσµιακές Συµφωνίες Συµφωνίες Ανταλλαγών Συµβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης ικαιώµατα Προαίρεσης Ορόλος των χρηµατοπιστωτικών αγορών Χρηµατοπιστωτικές Αγορές: µέσω αυτών διοχετεύονται

Διαβάστε περισσότερα

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ Οι παράγοντες που εγγυώνται την περαιτέρω ταχεία αποκλιμάκωση του δημοσίου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ είναι δύο: από τη μία πλευρά η επιτυχία της δημοσιονομικής πολιτικής της κυβέρνησης που

Διαβάστε περισσότερα

Η ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΔΕΝ ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΠΡΟΣΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΕΓΓΡΑΦΗ, ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ Ή ΠΡΟΤΡΟΠΗ ΓΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΗ.

Η ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΔΕΝ ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΠΡΟΣΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΕΓΓΡΑΦΗ, ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ Ή ΠΡΟΤΡΟΠΗ ΓΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΗ. Ανακοίνωση ΕΚΔΟΣΗ ΜΕΤΑΤΡΕΨΙΜΩΝ ΧΡΕΟΓΡΑΦΩΝ- ΔΕΥΤΕΡΟΒΑΘΜΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ (Tier 2 Capital) Λευκωσία, 30 Απριλίου 2008 Η ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΔΕΝ ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΠΡΟΣΚΛΗΣΗ ΓΙΑ ΕΓΓΡΑΦΗ, ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ Ή ΠΡΟΤΡΟΠΗ ΓΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι,

Κυρίες και Κύριοι Μέτοχοι, ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΕΠΙ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΆΣΕΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ Εισαγωγή Η Alpha Finance, στα πλαίσια προσαρμογής της στις διατάξεις

Διαβάστε περισσότερα

Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων

Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων 1 Θέματα παρουσίασης Η Παγκόσμια Αγορά ο κύκλος της οικονομίας και των επενδύσεων Το Τρίπτυχο της Επένδυσης : Κατανομή Διασπορά Χρονικός Ορίζοντας

Διαβάστε περισσότερα

15 years. Το νέο πλαίσιο της Φορολογίας Κινητών Αξιών. Παρουσίαση στο πλαίσιο του. Θεολόγης Γαϊτανίδης Γενικός Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργειών

15 years. Το νέο πλαίσιο της Φορολογίας Κινητών Αξιών. Παρουσίαση στο πλαίσιο του. Θεολόγης Γαϊτανίδης Γενικός Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργειών Το νέο πλαίσιο της Φορολογίας Κινητών Αξιών Παρουσίαση στο πλαίσιο του Θεολόγης Γαϊτανίδης Γενικός Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργειών Θεσσαλονίκη, 11/3/2015 Γνωστοποίηση Αποποίηση ευθύνης Η HellasFin ΑΕΠΕΥ

Διαβάστε περισσότερα

Weekly Financial Report. Δευτέρα 24-06-2013

Weekly Financial Report. Δευτέρα 24-06-2013 Weekly Financial Report Δευτέρα 24-06-2013 Το ESM σε συνεργασία με τις κυβερνήσεις των χωρών, θα αναλάβει την ανακεφαλαιοποίηση κάθε συστημικής τράπεζας με τους και τους μετόχους να καλούνται να συμβάλλουν

Διαβάστε περισσότερα

ΤΙ ΠΡΟΣ ΙΟΡΙΖΕΙ ΤΗ ΖΗΤΗΣΗ ΓΙΑ ΑΓΑΘΑ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ; Y = C + I + G + NX. απάνες Κατανάλωσης από τα νοικοκυριά

ΤΙ ΠΡΟΣ ΙΟΡΙΖΕΙ ΤΗ ΖΗΤΗΣΗ ΓΙΑ ΑΓΑΘΑ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ; Y = C + I + G + NX. απάνες Κατανάλωσης από τα νοικοκυριά ΤΙ ΠΡΟΣ ΙΟΡΙΖΕΙ ΤΗ ΖΗΤΗΣΗ ΓΙΑ ΑΓΑΘΑ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ; Συνολική Ζήτηση για εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ/GDP) απαρτίζεται από Y = C + I + G + NX απάνες Κατανάλωσης από τα νοικοκυριά Επενδυτικές απάνες από τα νοικοκυριά

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική.! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική.! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών Αντικείμενο Διεθνούς Μακροοικονομικής Η διεθνής μακροοικονομική ασχολείται με το προσδιορισμό των βασικών μακροοικονομικών

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ. 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας

Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ. 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας Ανοικτή και κλειστή οικονομία Κλειστή ονομάζεται μια οικονομία που δεν έχει αλληλεπιδράσεις με άλλες οικονομίες στον κόσμο

Διαβάστε περισσότερα

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Σύνοψη Η ενότητα αυτή αναφέρει βασικές πληροφορίες σχετικά με τη συγχώνευση οι οποίες σας αφορούν ως μεριδιούχο. Περισσότερες πληροφορίες περιέχονται

Διαβάστε περισσότερα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα Περιεχόμενα 9 Περιεχόμενα Εισαγωγή... 15 1. Οικονομικές και Χρηματοπιστωτικές Κρίσεις... 21 2. Χρηματοπιστωτικό Σύστημα... 31 2.1. Ο Ρόλος και οι λειτουργίες των κεντρικών τραπεζών... 31 2.2. Το Ελληνικό

Διαβάστε περισσότερα