University of Crete School of Social Sciences Department of Economics

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "University of Crete School of Social Sciences Department of Economics"

Transcript

1 University of Crete School of Social Sciences Department of Economics PhD Dissertation: Equilibrium Exchange Rate Dynamics in the Enlarged Euro Zone: Prospects for Candidate EMU Countries. PhD Candidate: Nikolaos Giannellis PhD Supervisor: Professor Athanasios P. Papadopoulos Members of the Advisory Committee: Professor Angelos Kanas Associate Professor Christos Papazoglou Rethymno, November 2007

2 University of Crete School of Social Sciences Department of Economics PhD Dissertation: Equilibrium Exchange Rate Dynamics in the Enlarged Euro Zone: Prospects for Candidate EMU Countries. Abstract This dissertation is an application in the area of Exchange Rate Economics. The first part of the thesis evaluates the theoretical and empirical literature on (equilibrium) exchange rate determination models as well as the theoretical and empirical tools for testing foreign exchange market efficiency. The second part of the thesis entails empirical applications on the perspective of EMU enlargement, paying attention to the notion of equilibrium exchange rates. In other words, the aim is to evaluate the integration process of the new EU country members towards EMU. We argue that current exchange rate stability does not ensure future exchange rate stability. The sustainability of low exchange rate volatility requires the nominal exchange rate not to be highly and persistently away from its equilibrium rate. Evidence of linear and nonlinear reversion to PPP equilibrium as well as evidence that effective and bilateral exchange rates per euro are not highly misaligned implies that the candidate countries follow a normal integration process towards EMU. Keywords: Equilibrium Exchange Rates; PPP; BEER; EMU Enlargement; Candidate EMU Countries ii

3 Acknowledgements This dissertation is the outcome of a work of the last three years. However, I wish to talk about my undergraduate studies as well. It was about ten years ago; when as an undergraduate student I joined the Department of Economics at the University of Crete. At the beginning of my studies, it was not in my plans to study in a PhD level, neither to continue for postgraduate studies (MSc level). So, I would like to thank all of my teachers at the University of Crete for motivating me and making me love this science. Specifically, I am indebted to Associate Professor Christos Papazoglou for encouraging me to follow high quality postgraduate studies in Economics and Professor Athanasios Papadopoulos for advising me on my search of MSc programmes abroad. Furthermore, I would like to thank my teachers at the University of York. When it comes to my PhD studies, I am totally indebted to my PhD supervisor, Professor Athanasios Papadopoulos. Besides his excellent supervision, he offered to me the chance to develop both research and teaching experience. In addition, I wish to thank Professor Angelos Kanas for including me in the research project Pythagoras II, which provided me financial support and the opportunity to develop my research skills. But above all, I am grateful to my parents, who are continuously by my side, offering financial and emotional support. Similarly, I wish to thank my brother and his wife for supporting me in a number of ways. Last but not least, I would like to express my special thanks to Maria, my fellow traveller in studies and in life. iii

4 CONTENTS List of Figures List of Tables ΠΕΡΙΛΗΨΗ Προτεινόµενη Απόδοση Νέων Όρων στην Ελληνική Γλώσσα viii ix x lx 1. INTRODUCTION 1 2. PURCHASING POWER PARITY Testing PPP Hypothesis: Empirical Literature Review Univariate Unit Root Tests Cointegration based Studies Panel Data Studies Nonlinear Models Concluding Remarks EXCHANGE RATE DETERMINATION MODELS The Monetary model Future Expected Changes Empirical Literature Review A critical view on the validity of the Monetary model The Dornbusch model Effects of an Expansionary Monetary Policy Empirical Literature Review A critical view on the validity of the Dornbusch model The Portfolio Balance model Static Expectations Rational Expectations Net Foreign Asset Position, Expectations and Stability Empirical Literature Review A critical view on the validity of the Portfolio Balance model Concluding Remarks EQUILIBRIUM EXCHANGE RATE MODELS The Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER) Approach DEER as an extension of the FEER Empirical Literature Review The Behavioural Equilibrium Exchange Rate (BEER) Approach PEER as a special case of BEER Empirical Literature Review The Natural Real Exchange Rate (NATREX) Approach Stein s NATREX model Empirical Literature Review Concluding Remarks 133 iv

5 5. FOREIGN EXCHANGE MARKET EFFICIENCY Theoretical Framework Relaxing the Assumption of Risk Neutrality Empirical Literature Review Conventional Studies based on OLS Estimation Cointegration based Studies Other Studies Concluding Remarks PURCHASING POWER PARITY IN CENTRAL & EASTERN 162 EUROPEAN COUNTRIES 6.1. Data Description Conventional Unit Root Tests Unit Root Test with Structural Breaks Multivariate Cointegration Analysis Methodology Results Concluding Remarks NONLINEAR EXCHANGE RATE ADJUSTMENT IN THE 182 ENLARGED EURO ZONE 7.1 Theoretical Notes on Nonlinear Adjustment in Real Exchange Rates Econometric Methodology Linear Unit Root Test Self-Exciting Threshold Autoregressive (SETAR) Model Hansen s Linearity Test Data Empirical Analysis Linear Unit Root Test Testing Linear AR against SETAR SETAR Estimation Implications Concluding Remarks ESTIMATING THE EQUILIBRIUM EFFECTIVE EXCHANGE RATE 206 FOR POTENTIAL EMU MEMBERS 8.1. Economies Overview Poland Hungary Slovak Republic Malta Theoretical Framework The Model Expected Signs of the Variables Equilibrium Exchange Rates 221 v

6 8.3. Econometric Methodology Behavioural Equilibrium Exchange Rate Permanent Equilibrium Exchange Rate Data Description Estimation Cointegration Analysis Equilibrium Exchange Rate 234 Polish zloty 234 Hungarian forint 239 Slovak crown 244 Maltese lira Concluding Remarks EQUILIBRIUM EXCHANGE RATES AND FOREIGN EXCHANGE 255 MARKET EFFICIENCY 9.1. Theoretical Framework The Model Foreign Exchange Market Efficiency Data Description Empirical Analysis Behavioural Equilibrium Exchange Rate 264 Polish zloty per euro Equilibrium Exchange Rate 268 Czech crown per euro Equilibrium Exchange Rate 269 Slovak crown per euro Equilibrium Exchange Rate Foreign Exchange Market Efficiency 276 Testing Linearity Hypothesis 276 Linear Unit Root Tests 278 Unit Root Test with Structural Breaks Concluding Remarks EXCHANGE RATE MISALIGNMENT; FOREX EFFICIENCY AND 286 CURRENCY CRISES Basic Concepts Theoretical Models Twin Crises: Banking and Currency Crises Implications for the examined countries (CEEC) Concluding Remarks CONCLUSION 296 REFERENCES 304 vi

7 APPENDIX 323 Part 1: Symbols Definition 323 Part 2: Abbreviation List 326 Part 3: Candidate EMU Countries 331 Part 4: Empirical Evidence on Purchasing Power Parity Hypothesis 332 Part 5: Empirical Evidence on the Monetary model (flexible-price & sticky-price 336 models) Part 6: Equilibrium Exchange Rate models 340 Part 7: Empirical Evidence on FOREX Efficiency 345 vii

8 List of Figures 3.1 Temporary change Permanent change Dornbusch model Monetary Expansion Equilibrium Increased Government Spending (new issued money) Increased Government Spending (bond-financed debt) Open Market Operation ( Β = - Μ) Open Market Operation ( ef = - Μ) Long Run Equilibrium Unanticipated Transfer of Wealth to Domestic Agents Unanticipated Contractionary Open Market Operation Transfer of Wealth to Domestic Residents Contractionary Open Market Operation Unanticipated Transfer of Wealth to Domestic Agents (F<0) Unanticipated Transfer of Wealth to Domestic Residents (F<0) Desired Equilibrium Exchange Rate Medium Run NATREX Long Run NATREX Bilateral Real Exchange Rates Real Effective Exchange Rates Long Run Effective Exchange Rate; Current Misalignment Macroeconomic Fundamentals Smoothed Series BEER; PEER; Total Misalignment Long Run Effective Exchange Rate; Current Misalignment Smoothed Series BEER; PEER; Total Misalignment Long Run Effective Exchange Rate; Current Misalignment Smoothed Series BEER; PEER; Total Misalignment Long Run Effective Exchange Rate; Current Misalignment Smoothed Series BEER; PEER; Total Misalignment Polish zloty/euro Slovak crown/euro Czech crown/euro Polish zloty/euro Cross Czech crown/euro Official Czech crown/euro Comparing the Misalignment Rates Slovak crown/euro 274 viii

9 List of Tables 6.1 ADF and P-P Unit Root Tests Unit Root Tests with Breaks Diagnostics Cointegration Test Augmented Dickey-Fuller test (Candidate countries) Augmented Dickey-Fuller test (EMU countries) SETAR Estimation (Candidate countries) SETAR Estimation (EMU countries) Half-life Estimates Lag Length Selection Diagnostics Cointegration Weak Exogeneity Tests Updated Cointegration Weak Exogeneity Tests Estimated Coefficients Alpha Orthogonal Components Beta Orthogonal Components A 1 Matrix A 2 Matrix Permanent Transitory Decomposition Alpha Orthogonal Components Beta Orthogonal Components A 1 Matrix A 2 Matrix Permanent Transitory Decomposition Alpha Orthogonal Components Beta Orthogonal Components A 1 Matrix A 2 Matrix Permanent Transitory Decomposition Alpha Orthogonal Components Beta Orthogonal Components A 1 Matrix A 2 Matrix Permanent Transitory Decomposition Diagnostics Cointegration Weak Exogeneity Tests Updated Cointegration Weak Exogeneity Tests Adjustment Coefficient Estimated Coefficients Linearity test ADF; PP & KPSS Unit Root Tests Unit Root Tests Unit Root Test with Structural Breaks 281 ix

10 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Τον Μάιο του 2004 δέκα επιπλέον χώρες (Κύπρος, Μάλτα, Τσεχία, Πολωνία, Ουγγαρία, Σλοβενία, Σλοβακία, Λετονία, Λιθουανία και Εσθονία) προσχώρησαν στην Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ), ενώ από τον Ιανουάριο του 2007 η ΕΕ αποτελείται από 27 µέλη λόγω της ενσωµάτωσης της Βουλγαρίας και της Ρουµανίας. Το δεύτερο βήµα οικονοµικής ολοκλήρωσης γι αυτές τις χώρες είναι η ένταξή τους στην Οικονοµική και Νοµισµατική Ένωση (ΟΝΕ) και η υιοθέτηση του ενιαίου νοµίσµατος. Προκειµένου να συµβεί αυτό, οφείλουν να ικανοποιήσουν τα κριτήρια σύγκλισης που ορίσθηκαν από την συνθήκη του Μάαστριχ. Σύµφωνα µ αυτά τα κριτήρια, ο πληθωρισµός στις υποψήφιες χώρες δεν πρέπει να υπερβαίνει περισσότερο από 1,5% το µέσο πληθωρισµό των τριών κρατών-µελών µε το χαµηλότερο πληθωρισµό (κριτήριο πληθωρισµού). Εκτός αυτού, το µακροπρόθεσµο επιτόκιο δεν πρέπει να υπερβαίνει περισσότερο από 2% το µέσο επιτόκιο των τριών µελών µε το χαµηλότερο επιτόκιο (κριτήριο επιτοκίου). Έπειτα, η υποψήφια χώρα πρέπει να ενσωµατώσει το νόµισµά της στο Μηχανισµό Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών (ΜΣΙ) ΙΙ τουλάχιστον δύο χρόνια πριν την είσοδό της στην ευρωζώνη. Κατά την περίοδο αυτή, η συναλλαγµατική ισοτιµία του εγχωρίου νοµίσµατος έναντι του ευρώ πρέπει να κυµαίνεται µεταξύ του +/- 15% (κριτήριο συναλλαγµατικής ισοτιµίας). Τα ανωτέρω κριτήρια απεικονίζουν τη νοµισµατική πλευρά της οικονοµίας. Αν και η ΟΝΕ είναι κυρίως νοµισµατική ένωση, δεν εστιάζει µόνο στα νοµισµατικά κριτήρια αλλά και στα δηµοσιονοµικά. Έτσι, το δηµόσιο χρέος, ως ποσοστό του ΑΕΠ, δεν πρέπει να υπερβαίνει το 60%. Επιπλέον, το δηµοσιονοµικό έλλειµµα δεν πρέπει να ξεπερνά το 3% του ΑΕΠ. x

11 Στο δρόµο προς την ΟΝΕ, οι υποψήφιες χώρες πρέπει να εφαρµόσουν ένα πλαίσιο νοµισµατικής πολιτικής σύµφωνο µε τις αρχές της «κοινής νοµισµατικής περιοχής». Κοινός στόχος των πολιτικών αυτών είναι η επίτευξη και η συντήρηση της σταθερότητας τιµών και γενικά η προώθηση της µακροοικονοµικής σταθερότητας. Εντούτοις, οι υποψήφιες χώρες δεν εφαρµόζουν ένα οµοιόµορφο καθεστώς νοµισµατικής πολιτικής. Οι περισσότερες επιλέγουν πολιτικές πληθωριστικού στόχου - Inflation Targeting (Τσεχία, Ουγγαρία, Πολωνία, Σλοβακία, Σλοβενία, Ρουµανία, και Κύπρος), ενώ άλλες επιλέγουν πολιτικές στόχευσης της συναλλαγµατικής ισοτιµίας - Exchange Rate Targeting - (Εσθονία, Λετονία, Μάλτα, Λιθουανία, και Βουλγαρία). Υπό το καθεστώς πληθωριστικής στόχευσης η Κεντρική Τράπεζα αναγγέλλει ένα στόχο πληθωρισµού, τον οποίο είναι διατεθειµένη να επιτύχει. Ένα σηµαντικό πλεονέκτηµα αυτού του πολιτικού καθεστώτος είναι ότι η χώρα διατηρεί την αυτονοµία της νοµισµατικής πολιτικής µέχρι την στιγµή της υιοθέτησης του ενιαίου νοµίσµατος. Από την άλλη πλευρά, υπό το καθεστώς συναλλαγµατικής στόχευσης η Κεντρική Τράπεζα προσπαθεί να διατηρήσει το νόµισµά της σταθερό µε το να επεµβαίνει στην αγορά συναλλάγµατος. Συνήθως, οι χώρες στερεώνουν τις ονοµαστικές συναλλαγµατικές ισοτιµίες τους σε ένα νόµισµα µιας χώρας (ή σε ένα καλάθι νοµισµάτων) µε σαφώς χαµηλότερο ποσοστό πληθωρισµού. Το κύριο πλεονέκτηµα αυτού του συστήµατος είναι ότι οι χώρες υψηλού πληθωρισµού "εισάγουν" χαµηλό πληθωρισµό από τις χώρες χαµηλού πληθωρισµού. Αντίθετα, η απώλεια αυτονοµίας της νοµισµατικής πολιτικής είναι ένα σηµαντικό µειονέκτηµα. Η «αρχή της αδύνατης τριάδας» αναφέρει ότι µια χώρα πρέπει να εγκαταλείψει έναν από τους ακόλουθους τρεις στόχους: (α) σταθερότητα συναλλαγµατικής ισοτιµίας, (β) xi

12 αυτονοµία νοµισµατικής πολιτικής και (γ) ενοποίηση χρηµατιστηριακών αγορών. εδοµένης της διεθνοποίησης των χρηµατιστηριακών αγορών, οι χώρες πρέπει να επιλέξουν µεταξύ της σταθερότητας συναλλαγµατικής ισοτιµίας και της νοµισµατικής ανεξαρτησίας. Σύµφωνα µε αυτή την αρχή και σύµφωνα µε τους νοµισµατικούς τους στόχους, οι Κεντρικές Τράπεζες εφαρµόζουν νοµισµατική πολιτική συµβατή µε την ισχύουσα συναλλαγµατική πολιτική έναντι του ευρώ. Αν και υπάρχει ευρύ φάσµα καθεστώτων συναλλαγµατικής πολιτικής ανάµεσα στα δύο άκρα (ελεύθερα κυµαινόµενη και σταθερή ισοτιµία), οι επιλογές των υποψηφίων χωρών κυµαίνονται µεταξύ (α) σταθερής συναλλαγµατικής ισοτιµίας µε µηδενικό (ή πολύ στενό) εύρος διακύµανσης (Εσθονία, Λετονία, Μάλτα, Λιθουανία, Βουλγαρία), (β) πλήρως ελεύθερης συναλλαγµατικής ισοτιµίας (Πολωνία, Ρουµανία) και (γ) ελεύθερης ισοτιµίας αλλά µε ελεγχόµενο εύρος διακύµανσης (Τσεχία, Κύπρος, Ουγγαρία, Σλοβενία, Σλοβακία). Ο Μηχανισµός Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών II µεταξύ του ευρώ και των συµµετεχόντων εθνικών νοµισµάτων κατηγοριοποιείται στο καθεστώς ελεύθερης ισοτιµίας µε ελεγχόµενο εύρος διακύµανσης. Προς το παρόν µόνο η Εσθονία, η Κύπρος, η Λετονία, η Μάλτα, η Λιθουανία και η Σλοβακία συµµετέχουν στο Μηχανισµό Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών ΙΙ, ενώ η Σλοβενία είναι πλέον το 13 ο µέλος της ευρωζώνης. Μόνο δύο από αυτές (Κύπρος και Σλοβακία) έχουν διατηρήσει το εύρος διακύµανσης στο +/- 15%. Οι υπόλοιπες χώρες έχουν αναλάβει µονοµερή υποχρέωση να διατηρήσουν τη ζώνη διακύµανσης ακόµα στενότερη. Συγκεκριµένα, η Λετονία έχει ορίσει το εύρος διακύµανσης στο +/- 1%, ενώ οι Εσθονία, Μάλτα και Λιθουανία έχουν δεσµευτεί ότι θα διατηρήσουν την κεντρική ισοτιµία, έναντι του ευρώ, αµετάβλητη. xii

13 Ο στόχος αυτής της διδακτορικής διατριβής είναι να αξιολογηθεί η σταθερότητα των νοµισµάτων των παραπάνω χωρών, καθώς επίσης και η διαδικασία ολοκλήρωσής τους προς την ΟΝΕ δίδοντας έµφαση στην έννοια της ισορροπίας συναλλαγµατικών ισοτιµιών. Συγκεκριµένα, προσπαθούµε να εξετάσουµε την πιθανότητα εµφάνισης στο µέλλον σηµαντικών διακυµάνσεων στις συναλλαγµατικές ισοτιµίες έναντι του ευρώ. Η σταθερότητα της συναλλαγµατικής ισοτιµίας είναι κρίσιµη για την αποτελεσµατικότητα της νοµισµατικής σύγκλισης στην ευρωζώνη. Σύµφωνα µε τη θεωρία της «άριστης νοµισµατικής περιοχής» όσο λιγότερο ασταθής είναι η συναλλαγµατική ισοτιµία, τόσο υψηλότερη είναι η δυνατότητα δύο χωρών να µοιραστούν το ίδιο νόµισµα. Αυτή η διατριβή συµβάλλει προβάλλοντας τη σηµασία της ισορροπίας συναλλαγµατικών ισοτιµιών. Είναι ευρέως γνωστό ότι µια ιδιαίτερα υποτιµηµένη ή υπερτιµηµένη συναλλαγµατική ισοτιµία δηµιουργεί πληθωριστικές πιέσεις ή προβλήµατα ανταγωνιστικότητας, αντίστοιχα, στην εγχώρια οικονοµία. Επιπλέον, παρέχουµε έναν πιο «διατηρήσιµο» χαρακτήρα στη σταθερότητα της συναλλαγµατικής ισοτιµίας. Με άλλα λόγια, υποστηρίζουµε ότι το κριτήριο σύγκλισης της συναλλαγµατικής ισοτιµίας είναι αναγκαία αλλά όχι ικανή συνθήκη για τη σταθερότητα της συναλλαγµατικής ισοτιµίας, και κατά συνέπεια για την επιτυχή είσοδο στην ΟΝΕ. Η λογική είναι ότι, ακόµα κι αν η συναλλαγµατική ισοτιµία είναι την τρέχουσα περίοδο σταθερή αλλά, σηµαντικά µακριά από το επίπεδο ισορροπίας της, η συναλλαγµατική ισοτιµία πρόκειται να είναι ιδιαίτερα ασταθής στο µέλλον. Το κύριο επιχείρηµα της παρούσας διατριβής είναι ότι η ισορροπία στην συναλλαγµατική ισοτιµία επιτυγχάνεται µόνο εάν η ονοµαστική συναλλαγµατική ισοτιµία συµφωνεί µε τις µακροχρόνιαισορροπηµένες τιµές των µακροοικονοµικών µεταβλητών. xiii

14 Ένας από τους στόχους αυτής της διατριβής είναι να αξιολογηθεί η λειτουργία των αντίστοιχων αγορών συναλλάγµατος και η ευπάθειά τους σε πιθανές συναλλαγµατικές κρίσεις. Συγκεκριµένα, πρέπει να γνωρίζουµε κατά πόσο οι αγορές αυτές λειτουργούν αποτελεσµατικά, καθώς ενδείξεις µη αποτελεσµατικής λειτουργίας αυξάνουν την πιθανότητα εµφάνισης κερδοσκοπικών επιθέσεων. Εντούτοις, η υπόθεση αµεροληψίας της προθεσµιακής ισοτιµίας (Forward Rate Unbiasedness Hypothesis) φαίνεται να µην είναι κατάλληλη στην περίπτωση που εξετάζονται αναπτυσσόµενες αγορές. Κι αυτό γιατί, σ αυτές τις χώρες οι προθεσµιακές αγορές δεν είναι αναπτυγµένες και οι προθεσµιακές ισοτιµίες επηρεάζονται, σε ένα µεγάλο βαθµό, από τον κρατικό παρεµβατισµό. Έτσι, αυτή η διατριβή συµβάλλει µε την παροχή ενός εναλλακτικού, αλλά κατάλληλου, θεωρητικού πλαισίου για τον έλεγχο αποτελεσµατικότητας των αγορών συναλλάγµατος, στην περίπτωση των αναπτυσσόµενων χωρών. Αυτή η προσέγγιση συνδυάζει την έννοια ισορροπίας των συναλλαγµατικών ισοτιµιών µε την υπόθεση αποτελεσµατικότητας και δηλώνει ότι µια αγορά είναι αποτελεσµατική, εάν η ισορροπία συναλλαγµατικής ισοτιµίας εκµεταλλεύεται αποτελεσµατικά όλες τις διαθέσιµες πληροφορίες. Μια εναλλακτική έκφραση είναι ότι αφ ενός η ονοµαστική συναλλαγµατική ισοτιµία δεν πρέπει να είναι σηµαντικά υποτιµηµένη ή υπερτιµηµένη και αφ ετέρου να παρεκκλίνει από το επίπεδο ισορροπίας της µόνο παροδικά. Παρακάτω ακολουθεί συνοπτική (ή σε ορισµένες περιπτώσεις εκτενής) περιγραφή των κεφαλαίων που απαρτίζουν την παρούσα διατριβή. 1 Τα κεφάλαια 2 έως 5 περιλαµβάνουν την παρουσίαση τόσο της θεωρητικής όσο και της εµπειρικής 1 Η αρίθµηση των υπο-κεφαλαίων που χρησιµοποιούµε στην παρούσα περιληπτική αναφορά ταυτίζεται µε την αρίθµηση του κορµού της διατριβής, έτσι ώστε να µην υπάρχει σύγχυση µεταξύ των κεφαλαίων της διατριβής και των αντίστοιχων συνοπτικών περιγραφών. xiv

15 βιβλιογραφίας σχετικά µε τα υποδείγµατα συναλλαγµατικών ισοτιµιών και αγορών συναλλάγµατος. Επιπλέον, τα κεφάλαια 6 έως 9 αποτελούν το εµπειρικό τµήµα αυτής της διατριβής. Συγκεκριµένα, στο κεφάλαιο 6 εξετάζουµε την υπόθεση της Ισοδυναµίας Αγοραστικής ύναµης ΙΑ - (Purchasing Power Parity) για την περίπτωση 4 χωρών της Κεντρικής & Ανατολικής Ευρώπης (Τσεχία, Ουγγαρία, Πολωνία, Σλοβακία). Οµοίως, στο κεφάλαιο 7 εξετάζουµε την προσαρµογή 10 συναλλαγµατικών ισοτιµιών έναντι του ευρώ (των χωρών που εισήχθησαν στην ΕΕ το Μάιο του 2004) ως προς την ισορροπία της ΙΑ. Στο κεφάλαιο αυτό χαλαρώνουµε την υπόθεση της γραµµικής προσαρµογής κι εκτιµούµε τόσο γραµµικά όσο και µη-γραµµικά υποδείγµατα. Το κεφάλαιο 8 πραγµατεύεται την εκτίµηση της ισορροπίας των νοµισµάτων της Πολωνίας, της Ουγγαρίας, της Σλοβακίας και της Μάλτας µέσω των υποδειγµάτων BEER & PEER. Στο κεφάλαιο 9 παρουσιάζουµε µια εναλλακτική µέθοδο ελέγχου της υπόθεσης αποτελεσµατικών αγορών και την εφαρµόζουµε εµπειρικά στις αγορές συναλλάγµατος της Τσεχίας, Πολωνίας και Σλοβακίας. Τέλος, στο κεφάλαιο 10 παρουσιάζουµε συνοπτικά την βιβλιογραφία σχετικά µε τις συναλλαγµατικές κρίσεις κι επιχειρούµε να αναδείξουµε τους συνδέσµους µεταξύ ισορροπίας συναλλαγµατικών ισοτιµιών, αποτελεσµατικών αγορών και συναλλαγµατικών κρίσεων. 2. Ισοδυναµία Αγοραστικής ύναµης Η Ισοδυναµία Αγοραστικής ύναµης (ΙΑ ) είναι βασισµένη στο «νόµο της µιας τιµής» (Law of One Price), σύµφωνα µε την οποία οι τιµές δύο όµοιων αγαθών µεταξύ δύο χωρών πρέπει να είναι ίσες όταν µετατραπούν σε κοινό νόµισµα. Η συνθήκη της xv

16 ΙΑ παρουσιάζεται στην βιβλιογραφία σε δύο µορφές. Η µορφή της απόλυτης ΙΑ (absolute PPP) υπονοεί ότι η συναλλαγµατική ισοτιµία µεταξύ των νοµισµάτων δύο χωρών πρέπει να είναι ίση µε την αναλογία των τιµών τους. Ωστόσο, οι Froot & Rogoff (1995) υποστηρίζουν ότι η απόλυτη ΙΑ δεν είναι δυνατόν να ισχύει ακόµα κι αν ο «νόµος της µιας τιµής» βρίσκεται σε ισχύ. Η απόλυτη ΙΑ µπορεί να ισχύει εάν υποθέσουµε ότι οι δύο χώρες έχουν τα ίδια ακριβώς καλάθια κατανάλωσης, το οποίο δεν είναι ρεαλιστική υπόθεση. Από την άλλη πλευρά, σύµφωνα µε την µορφή της σχετικής ΙΑ (relative PPP), η συναλλαγµατική ισοτιµία και οι σχετικές τιµές πρέπει να µεταβάλλονται µε την ίδια αναλογία. Με άλλα λόγια, οι διακυµάνσεις της συναλλαγµατικής ισοτιµίας πρέπει να αντισταθµίζονται από τις µεταβολές του σχετικού επιπέδου τιµών. Η µορφή της σχετικής ΙΑ επιτρέπει στους ερευνητές να αποδείξουν ότι η υπόθεση της ΙΑ είναι αληθινή ακόµα κι αν οι χώρες έχουν πολύ διαφορετικά ποσοστά πληθωρισµού. Εντούτοις, δεν υπάρχει στην εµπειρική βιβλιογραφία ισχυρή ένδειξη ότι οι µεταβολές της συναλλαγµατικής ισοτιµίας είναι ανάλογες προς τις µετατοπίσεις του σχετικού επιπέδου τιµών. Αυτό το φαινόµενο είναι γνωστό ως ο «γρίφος της ισοδυναµίας αγοραστικής δύναµης» (PPP puzzle), το οποίο µπορεί να αναλυθεί σε δύο επιµέρους γρίφους. Ο πρώτος περιγράφει τις µεγάλες αποκλίσεις από την ισορροπία ΙΑ (PPP equilibrium) κατά την βραχυχρόνια περίοδο ενώ ο δεύτερος αντιστοιχεί στην πολύ αργή σύγκλιση στην ισορροπία ΙΑ, γεγονός που αποδυναµώνει την επαλήθευση της συνθήκης ΙΑ κατά την µακροχρόνια περίοδο. Η δυσκαµψία τιµών κατά την βραχυχρόνια περίοδο µπορεί να εξηγήσει την αδυναµία εµπειρικής εφαρµογής της συνθήκης ΙΑ (Dornbusch, 1976), ωστόσο θα περιµέναµε πλήρη εφαρµογή της κατά την xvi

17 µακροχρόνια περίοδο, όπου οι τιµές γίνονται εύκαµπτες. Αντίθετα, εµπειρικές µελέτες δείχνουν υψηλές εκτιµήσεις «ηµι-ζωής» (half-life) που ισοδυναµούν µε καθυστερηµένη σύγκλιση στην ισορροπία ΙΑ. Ένα ευρύ φάσµα οικονοµετρικών τεχνικών έχει χρησιµοποιηθεί στην βιβλιογραφία προκειµένου να ελεγχθεί η εµπειρική εφαρµογή της υπόθεσης ΙΑ κατά την µακροχρόνια περίοδο. Μελέτες που βασίζονται στον έλεγχο µοναδιαίας ρίζας (unit root) στην πραγµατική συναλλαγµατική ισοτιµία δεν παρουσιάζουν ενθαρρυντικά στοιχεία για την επαλήθευση της ΙΑ (π.χ. Alba & Park, 2003 και Holmes, 2000). Αυτό µπορεί να οφείλεται στην χαµηλή ισχύ των συγκεκριµένων ελέγχων. Από την άλλη πλευρά, µονοµεταβλητοί και πολυµεταβλητοί έλεγχοι συνολοκλήρωσης (cointegration) παρουσιάζουν καλύτερα αποτελέσµατα, αλλά και πάλι η συνθήκη της ΙΑ δεν φαίνεται να ισχύει σε όλες τις περιπτώσεις (π.χ. Wang, 2000). Οι ερευνητές µπορούν να αυξήσουν την ισχύ των ελέγχων τους είτε χρησιµοποιώντας µεγαλύτερο εύρος χρονολογικών δεδοµένων (long span of data) π.χ. Lothian & Taylor (1996) είτε χρησιµοποιώντας µεθόδους εξατοµικευµένων δεδοµένων (panel data methods). Μελέτες που εξετάζουν την ύπαρξη µοναδιαίας ρίζας και συνολοκλήρωσης σε εξατοµικευµένα δεδοµένα (panel unit root & panel cointegration, αντίστοιχα) παρουσιάζουν περισσότερο ικανοποιητικά αποτελέσµατα, ωστόσο κι εδώ η απόρριψη της συνθήκης ΙΑ δεν είναι ασυνήθιστο φαινόµενο (π.χ. Basher & Mohsin, 2004 και Drine & Rault, 2003). Εκτός από την χαµηλή ισχύ κάποιων οικονοµετρικών τεχνικών, η ασθενής ένδειξη εµπειρικής εφαρµογής της συνθήκης ΙΑ µπορεί να οφείλεται στην ύπαρξη απότοµων µεταβολών στις χρονολογικές σειρές (structural breaks) καθώς επίσης και στην µη- xvii

18 γραµµική συµπεριφορά των συναλλαγµατικών ισοτιµιών και των µακροοικονοµικών µεταβλητών. Η ύπαρξη απότοµης µεταβολής (structural break) στην πραγµατική συναλλαγµατική ισοτιµία µπορεί να θεωρηθεί ως αρνητική ένδειξη για την επαλήθευση της υπόθεσης της ΙΑ. Ωστόσο, στην περίπτωση κατά την οποία η υπόθεση της µοναδιαίας ρίζας στην πραγµατική ισοτιµία απορρίπτεται, όταν τουλάχιστον µια απότοµη µεταβολή έχει αξιολογηθεί, σηµαίνει ότι η πραγµατική συναλλαγµατική ισοτιµία ακολουθεί το «λευκό θόρυβο» (white noise process). Σ αυτή την περίπτωση, µια νέα µορφή της συνθήκης ΙΑ βρίσκεται σε ισχύ, η οποία ονοµάζεται «οιωνεί-ια» - quasi-ppp - (Hegwood & Papell, 1998). Τέλος, πρόσφατες εµπειρικές µελέτες που εξετάζουν τη µη-γραµµική συµπεριφορά των συναλλαγµατικών ισοτιµιών (π.χ. Taylor κ. α., 2001 και Sarno κ. α., 2004) κατάφεραν να λύσουν τον γρίφο της ΙΑ, παρουσιάζοντας ταχύς διαδικασίες σύγκλισης προς την ισορροπία ΙΑ. 3. Υποδείγµατα Προσδιορισµού Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών Το κεφάλαιο αυτό περιγράφει συνοπτικά τις βασικές θεωρητικές αρχές και την εµπειρική εφαρµογή τριών παραδοσιακών υποδειγµάτων προσδιορισµού συναλλαγµατικών ισοτιµιών. Το Μονεταριστικό υπόδειγµα (monetary model) των Frenkel (1976), Kouri (1976) και Mussa (1976, 1979) - γνωστό κι ως υπόδειγµα ευκαµψίας τιµών (flexible-price model) - είναι το παλαιότερο υπόδειγµα συναλλαγµατικών ισοτιµιών. Το κύριο χαρακτηριστικό αυτής της προσέγγισης είναι η ευκαµψία τιµών τόσο στην µακροχρόνια όσο και στη βραχυχρόνια περίοδο, αλλά και η επικέντρωση στην εξέταση της αγοράς χρήµατος. Σύµφωνα µε το υπόδειγµα αυτό, η ονοµαστική συναλλαγµατική ισοτιµία είναι συνάρτηση της σχετικής προσφοράς xviii

19 χρήµατος, του σχετικού εισοδήµατος και της επιτοκιακής διαφοράς. Μια υψηλότερη αύξηση στην εγχώρια προσφορά χρήµατος αναµένεται να υποτιµήσει το εγχώριο νόµισµα. Το αυξανόµενο απόθεµα χρήµατος αυξάνει το εγχώριο επίπεδο τιµών, γεγονός που καθιστά τα εγχώρια αγαθά λιγότερο ανταγωνιστικά. Κατά συνέπεια, η ζήτηση εγχωρίων αγαθών µειώνεται ενώ η ζήτηση για ξένα αγαθά αυξάνεται. Έτσι, το εγχώριο νόµισµα υποτιµάται. Μια σχετικά υψηλότερη αύξηση στο εγχώριο εισόδηµα πρόκειται να ανατιµήσει το εγχώριο νόµισµα. Η αύξηση του εισοδήµατος προκαλεί αύξηση στην εγχώρια ζήτηση χρήµατος και δεδοµένης της προσφοράς χρήµατος σταθερής, δηµιουργείται υπερβάλλουσα ζήτηση εγχωρίου χρήµατος. Η ισορροπία στην αγορά χρήµατος θα αποκατασταθεί εφόσον τα οικονοµούντα άτοµα µειώσουν τις δαπάνες τους για κατανάλωση. Έτσι, το εγχώριο επίπεδο τιµών µειώνεται και µέσω της συνθήκης ΙΑ επέρχεται µείωση στην συναλλαγµατική ισοτιµία (δηλαδή το εγχώριο νόµισµα ανατιµάται). Αντίθετα, µια µεγαλύτερη αύξηση στο επιτόκιο της εγχώριας οικονοµίας αναµένεται να προκαλέσει αύξηση της συναλλαγµατικής ισοτιµίας. Συγκεκριµένα, το υψηλότερο επιτόκιο θα µειώσει τη ζήτηση χρήµατος και δεδοµένου ότι η προσφορά χρήµατος παραµένει αµετάβλητη, προκαλείται υπερβάλλουσα προσφορά χρήµατος. Μέρος της υπερβάλλουσας προσφοράς χρήµατος υπερθερµαίνει την εσωτερική κατανάλωση, γεγονός που δηµιουργεί ανοδικές τάσεις στο εγχώριο επίπεδο τιµών. Κατά συνέπεια, τα ξένα αγαθά είναι προτιµητέα από τα εσωτερικά, καθώς είναι φθηνότερα. Το εµπορικό ισοζύγιο επιδεινώνεται και η συναλλαγµατική ισοτιµία αυξάνεται, δηλ. το εγχώριο νόµισµα υποτιµάται. xix

20 Το υπόδειγµα του Dornbusch, γνωστό κι ως υπόδειγµα δυσκαµψίας τιµών (stickyprice model), αποτελεί ειδική περίπτωση του µονεταριστικού υποδείγµατος. Το υπόδειγµα αυτό, όπως παρουσιάσθηκε από τον Dornbusch (1976), υποθέτει µεταξύ άλλων πλήρη κινητικότητα κεφαλαίων (που σηµαίνει ότι ισχύει η συνθήκη του Ακάλυπτου Αρµπιτράζ Επιτοκίου ΑΑΕ), πλήρη απασχόληση και δυσκαµψία τιµών κατά την βραχυχρόνια περίοδο. Το υπόδειγµα του Dornbusch συχνά αναφέρεται κι ως «υπόδειγµα υπερακόντισης» (overshooting model) επειδή βραχυχρόνια η τρέχουσα συναλλαγµατική ισοτιµία έχει την τάση να υπερακοντίζει την µακροχρόνια ισορροπία της. Αυτό σηµαίνει ότι η συναλλαγµατική ισοτιµία βρίσκει τα επίπεδα ισορροπίας της µόνο κατά τη µακροχρόνια περίοδο. Στη βραχυχρόνια περίοδο, η συναλλαγµατική ισοτιµία είναι εκτός ισορροπίας λόγω της αργής προσαρµογής των τιµών. Όπως στην περίπτωση του µονεταριστικού υποδείγµατος (µε ευέλικτες τιµές), η αύξηση της εγχώριας προσφοράς χρήµατος αναµένεται να υποτιµήσει το εγχώριο νόµισµα. Το διάγραµµα 3.4. (Κεφάλαιο 3, ενότητα 3.2.1, σελ. 65) απεικονίζει τις επιπτώσεις µιας επεκτατικής νοµισµατικής πολιτικής και περιγράφει το φαινόµενο της υπερακόντισης. Στο σηµείο Α, οι αγορές χρήµατος και αγαθών βρίσκονται σε ισορροπία. Όµως, η αύξηση της ονοµαστικής προσφοράς χρήµατος προκαλεί αύξηση και της πραγµατικής προσφοράς χρήµατος γιατί το επίπεδο των τιµών είναι σταθερό κατά την βραχυχρόνια περίοδο. Αυτό προκαλεί την πτώση των επιτοκίων στην εγχώρια οικονοµία και την διολίσθηση του εγχωρίου νοµίσµατος. Το νέο (βραχυχρόνιο) σηµείο ισορροπίας είναι το σηµείο Β, όπου η ονοµαστική συναλλαγµατική ισοτιµία έχει υπερακοντίσει την µακροχρόνια ισορροπία της. Για παράδειγµα, αύξηση της προσφοράς χρήµατος κατά 1% επιφέρει υποτίµηση περισσότερο από 1%. Αυτό συµβαίνει γιατί, λόγω της βραχυχρόνιας xx

21 δυσκαµψίας τιµών, η νοµισµατική επέκταση επηρεάζει µόνο την αγορά συναλλάγµατος. Στο σηµείο Β, η υπερβάλλουσα ζήτηση για εγχώρια αγαθά (λόγω της πτώσης του επιτοκίου και της διολίσθησης του νοµίσµατος) δηµιουργεί ανοδικές τάσεις στο εγχώριο επίπεδο τιµών. Έτσι, κατά την µακροχρόνια περίοδο (όπου οι τιµές προσαρµόζονται ευέλικτα) η πραγµατική προσφορά χρήµατος µειώνεται και το επιτόκιο αυξάνεται. Η µετακίνηση από το σηµείο Β στο C δείχνει την ανατίµηση του εγχωρίου νοµίσµατος. Το σηµείο C αποτελεί το σηµείο µακροχρόνιας ισορροπίας, όπου και οι δύο αγορές (χρήµατος και αγαθών) βρίσκονται σε ισορροπία. Το υπόδειγµα του χαρτοφυλακίου (Portfolio Balance model, Branson 1977) εισάγει ένα ευρύ φάσµα περιουσιακών στοιχείων, όπως εγχώριο χρήµα, εγχώρια και ξένα χρεόγραφα. Οι υποθέσεις του υποδείγµατος αυτού διαφοροποιούνται από τις υποθέσεις των δύο προηγούµενων υποδειγµάτων. Έτσι, το υπόδειγµα του χαρτοφυλακίου δεν βασίζεται στην υπόθεση του Ακάλυπτου Αρµπιτράζ Επιτοκίου (Uncovered Interest Parity). Με άλλα λόγια, τα εγχώρια και τα ξένα χρεόγραφα δεν είναι τέλεια υποκατάστατα. Αυτό σηµαίνει ότι οι εγχώριοι επενδυτές επιλέγουν ένα διαφοροποιηµένο χαρτοφυλάκιο (diversified portfolio) περιουσιακών στοιχείων, επιτυγχάνοντας αυτό τον συνδυασµό εγχωρίου χρήµατος και εγχωρίων και ξένων χρεογράφων που µεγιστοποιεί τα επενδυτικά τους κέρδη. Σύµφωνα µ αυτό το υπόδειγµα, αυτές οι επενδυτικές κινήσεις προσδιορίζουν την βραχυχρόνια τιµή της ονοµαστικής συναλλαγµατικής ισοτιµίας, η οποία µε την σειρά της καθορίζει την ισορροπία του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (current account equilibrium). Έστω ότι η βραχυχρόνια συναλλαγµατική ισοτιµία συνδυάζεται µε πλεονασµατικό ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο µπορεί να εξαλειφθεί µε ένα xxi

Οικονομική Πολιτική Ι: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες χωρίς Κίνηση Κεφαλαίου

Οικονομική Πολιτική Ι: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες χωρίς Κίνηση Κεφαλαίου Κεφάλαιο 6 Οικονομική Πολιτική Ι: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες χωρίς Κίνηση Κεφαλαίου 6.1 Σύνοψη Στο έκτο κεφάλαιο του συγγράμματος ξεκινάει η ανάλυση της μακροοικονομικής πολιτικής. Περιγράφονται

Διαβάστε περισσότερα

Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία

Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία Κεφάλαιο 9 Συναθροιστική Zήτηση στην Aνοικτή Οικονομία 9.1 Σύνοψη Στο ένατο κεφάλαιο του συγγράμματος παρουσιάζεται η διαδικασία από την οποία προκύπτει η συναθροιστική ζήτηση (AD) σε μια ανοικτή οικονομία.

Διαβάστε περισσότερα

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και επιτόκια

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και επιτόκια Κεφάλαιο 2 Συναλλαγματικές ισοτιμίες και επιτόκια 2.1 Σύνοψη Στο δεύτερο κεφάλαιο του συγγράμματος περιγράφεται αρχικά η συνθήκη της καλυμμένης ισοδυναμίας επιτοκίων και ο τρόπος με τον οποίο μπορεί ένας

Διαβάστε περισσότερα

1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ

1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ 1. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ Το διάγραμμα κυκλικής ροής της οικονομίας (κεφ. 3, σελ. 100 Mankiw) Εισόδημα Υ Ιδιωτική αποταμίευση S Αγορά συντελεστών Αγορά χρήματος Πληρωμές συντελεστών

Διαβάστε περισσότερα

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 1. Ο νόμος της μιας τιμής και η ισοδυναμία των αγοραστικών δυνάμεων (ΡΡΡ) 2. Η νομισματική προσέγγιση της συναλλαγματικής ισοτιμίας 3. Ερμηνεύοντας τα εμπειρικά

Διαβάστε περισσότερα

ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ ΜAΚΡΟ

ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ ΜAΚΡΟ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ ΜΚΡΟ 1. Όταν η συνάρτηση κατανάλωσης είναι ευθεία γραµµή και υπάρχει αυτόνοµη κατανάλωση, τότε η οριακή ροπή προς κατανάλωση είναι: α. πάντοτε σταθερή, όπως και η µέση ροπή προς

Διαβάστε περισσότερα

ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ 1. Οι επενδύσεις σε μια κλειστή οικονομία χρηματοδοτούνται από: α. το σύνολο των αποταμιεύσεων δημόσιου και ιδιωτικού τομέα. β. μόνο τις ιδιωτικές αποταμιεύσεις.

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 5 Το Υπόδειγµα Mundell Fleming

Κεφάλαιο 5 Το Υπόδειγµα Mundell Fleming Κεφάλαιο 5 Το Υπόδειγµα Mundell Fleming Το υπόδειγµα Mundell Fleming αποτελεί επί δεκαετίες τη βάση πάνω στην οποία στηρίζεται ένα µεγάλο µέρος της βραχυχρόνιας ανάλυσης των διεθνών µακροοικονοµικών φαινοµένων.

Διαβάστε περισσότερα

ευρώ, πχ 1,40 δολάρια ανά ένα ευρώ. Όταν το Ε αυξάνεται τότε το ευρώ

ευρώ, πχ 1,40 δολάρια ανά ένα ευρώ. Όταν το Ε αυξάνεται τότε το ευρώ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ Θεωρία Ισοζυγίου Πληρωμών και Διεθνές Νομισματικό Σύστημα Ν. Κωστελέτου (Σημειώσεις 4 ου -5 ου μαθήματος, κεφ. 14, 15 «Διεθνής Οικονομική» των P.Krugman,

Διαβάστε περισσότερα

Ερώτηση Α.1 (α) (β) www.arnos.gr info@arnos.co.gr

Ερώτηση Α.1 (α) (β) www.arnos.gr info@arnos.co.gr Ερώτηση Α.1 Σε μια κλειστή οικονομία οι αγορές αγαθών και χρήματος βρίσκονται σε ταυτόχρονη ισορροπία (υπόδειγμα IS-LM). Να περιγράψετε και να δείξετε διαγραμματικά το πώς θα επηρεάσει την ισορροπία των

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Βασικές αρχές. Εφαρµογές στην Ελληνική Οικονοµία. Ασκήσεις.

ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Βασικές αρχές. Εφαρµογές στην Ελληνική Οικονοµία. Ασκήσεις. ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Βασικές αρχές. Εφαρµογές στην Ελληνική Οικονοµία. Ασκήσεις. Κεφάλαιο 1 Η Μακροοικονοµική Επιστήµη 1.1. Μικροοικονοµική και Μακροοικονοµική 1.2. Μακροοικονοµικά Υποδείγµατα 1.3.

Διαβάστε περισσότερα

(1 ) (1 ) S ) 1,0816 ΘΕΜΑ 1 Ο

(1 ) (1 ) S ) 1,0816 ΘΕΜΑ 1 Ο ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗ ΕΡΓΑΣΙΑ Α ΤΟΜΟΥ ΘΕΜΑ 1 Ο Α. Για τον υπολογισμό της τρέχουσας συναλλαγματικής ισοτιμίας του ( /$ ) θα πρέπει να χρησιμοποιήσουμε τη σχέση ισοδυναμίας των επιτοκίων. Οπότε: Για

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες Μυρτώ - Σμαρώ Γιαλαμά Α.Μ.: 1207 Μ 075 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος;

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΘΕΜΑ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΑ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΜΟΥ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ

ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΘΕΜΑ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΑ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΜΟΥ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕΔΟΝΙΑΣ ΔΠΜΣ ΣΤΗΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΠΙΣΤΗΜΗ ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΘΕΜΑ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΑ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΜΟΥ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΟΝΟΜΑ: ΑΡΒΑΝΙΤΗΣ ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΩΝ/ΝΟΣ Α.Μ. 12/09 ΕΠΙΒΛΕΠΩΝ ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ: κ. ΒΑΡΕΛΑΣ

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομική Πολιτική ΙI: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Κίνηση Κεφαλαίου

Οικονομική Πολιτική ΙI: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Κίνηση Κεφαλαίου Κεφάλαιο 7 Οικονομική Πολιτική ΙI: Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Κίνηση Κεφαλαίου 7.1 Σύνοψη Στο έβδομο κεφάλαιο του συγγράμματος συνεχίζεται η ανάλυση της μακροοικονομικής πολιτικής σε μια ανοικτή

Διαβάστε περισσότερα

Συνολική Ζήτηση, ΑΕΠ και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Βραχυχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες του ΑΕΠ και της Συναλλαγματικής Ισοτιμίας

Συνολική Ζήτηση, ΑΕΠ και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Βραχυχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες του ΑΕΠ και της Συναλλαγματικής Ισοτιμίας Συνολική Ζήτηση, ΑΕΠ και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Βραχυχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες του ΑΕΠ και της Συναλλαγματικής Ισοτιμίας Η Συνολική Ζήτηση και ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισµός του ΑΕΠ και της Ισοτιµίας

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομική Πολιτική ΙΙΙ: Κυμαινόμενες Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Kίνηση Kεφαλαίου

Οικονομική Πολιτική ΙΙΙ: Κυμαινόμενες Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Kίνηση Kεφαλαίου Κεφάλαιο 8 Οικονομική Πολιτική ΙΙΙ: Κυμαινόμενες Συναλλαγματικές Ισοτιμίες με Kίνηση Kεφαλαίου 8.1 Σύνοψη Στο όγδοο κεφάλαιο του συγγράμματος ολοκληρώνεται η βασική ανάλυση της μακροοικονομικής πολιτικής

Διαβάστε περισσότερα

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 1. Οι προσδιοριστικοί παράγοντες της συνολικής ζήτησης 2. H βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά προϊόντος 3. Η βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

51. Στο σημείο Α του παρακάτω διαγράμματος IS-LM υπάρχει: r LM Α IS α. ισορροπία στις αγορές αγαθών και χρήματος. β. ισορροπία στην αγορά αγαθών και υπερβάλλουσα προσφορά στην αγορά χρήματος. γ. ισορροπία

Διαβάστε περισσότερα

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 1. Οι προσδιοριστικοί παράγοντες της συνολικής ζήτησης 2. H βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά προϊόντος 3. Η βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: Διοίκηση Επιχειρήσεων & Οργανισμών Θεματική Ενότητα: ΔΕΟ 34 Οικονομική Ανάλυση & Πολιτική Γραπτή Εργασία # 3 (Μακροοικονομική) Ακαδ. Έτος: 2007-8 Οδηγίες

Διαβάστε περισσότερα

Εάν το ποσοστό υποχρεωτικών καταθέσεων είναι 25% και υπάρξει μια αρχική κατάθεση όψεως 2.000 σε μια εμπορική Τράπεζα, τότε η μέγιστη ρευστότητα που μπορεί να δημιουργηθεί από αυτή την κατάθεση είναι: Α.

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα 1 Αντικείµενο Διεθνούς Μακροοικονοµικής Η διεθνής µακροοικονοµική

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική.! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική.! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική! Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών Αντικείμενο Διεθνούς Μακροοικονομικής Η διεθνής μακροοικονομική ασχολείται με το προσδιορισμό των βασικών μακροοικονομικών

Διαβάστε περισσότερα

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια

4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 4. Τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία μακροχρόνια 1. Ο νόμος της μιας τιμής και η ισοδυναμία των αγοραστικών δυνάμεων (ΙΑΔ) 2. Η νομισματική προσέγγιση της συναλλαγματικής ισοτιμίας 3. Ερμηνεύοντας τα εμπειρικά

Διαβάστε περισσότερα

Ερωτήσεις πολλαπλών επιλογών

Ερωτήσεις πολλαπλών επιλογών Ερωτήσεις πολλαπλών επιλογών B1. Ποια από τις παρακάτω πολιτικές θα αυξήσει το επιτόκιο ισορροπίας και θα μειώσει το εισόδημα ισορροπίας; A. Η Κεντρική τράπεζα πωλεί κρατικά ομόλογα, μέσω πράξεων ανοικτής

Διαβάστε περισσότερα

Ανοικτή και κλειστή οικονομία

Ανοικτή και κλειστή οικονομία Μακροοικονομική της ανοικτής οικονομίας: Βασικές έννοιες Κεφάλαιο 29 Εισαγωγή στην Μακροοικονομική Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας Ανοικτή και κλειστή οικονομία Κλειστή

Διαβάστε περισσότερα

Συναθροιστική Προσφορά

Συναθροιστική Προσφορά Κεφάλαιο 10 Συναθροιστική Προσφορά 10.1 Σύνοψη Στο δέκατο κεφάλαιο του συγγράμματος παρουσιάζεται αρχικά η διαδικασία από την οποία προκύπτει η συναθροιστική προσφορά (AS). Η ανάλυση επικεντρώνεται (α)

Διαβάστε περισσότερα

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών 3 Ισοζύγιο πληρωµών 3.1 Εισαγωγή ιεθνή οικονοµία Ύφεση στην Γερµανία οικονοµίες του Ευρώ Αυξηση των αµερικανικών επιτοκίων διεθνή επιτόκια και δολάριο($) Χρηµατοοικονοµική κρίση στην Ασία Ανοιχτή οικονοµία

Διαβάστε περισσότερα

2. Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Αγορά Συναλλάγματος

2. Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Αγορά Συναλλάγματος 2. Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Αγορά Συναλλάγματος 1. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες 2. Η αγορά συναλλάγματος 3. Η ζήτηση για τραπεζικές καταθέσεις σε συνάλλαγμα (περιουσιακά στοιχεία) 4. Ένα θεωρητικό

Διαβάστε περισσότερα

Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος

Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος Κεφάλαιο 1 Η Ανοιχτή Οικονομία και η Αγορά Συναλλάγματος 1.1 Σύνοψη Στο πρώτο κεφάλαιο αυτού του συγγράμματος περιγράφεται αρχικά η αγορά συναλλάγματος, ενώ προσδιορίζεται η έννοια του αρμπιτράζ συναλλάγματος.

Διαβάστε περισσότερα

Σύντομος πίνακας περιεχομένων

Σύντομος πίνακας περιεχομένων Σύντομος πίνακας περιεχομένων Πρόλογος 19 Οδηγός περιήγησης 25 Πλαίσια 28 Ευχαριστίες της ενδέκατης αγγλικής έκδοσης 35 Βιογραφικά συγγραφέων 36 ΜΕΡΟΣ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΗ 37 1 Η οικονομική επιστήμη και η οικονομία

Διαβάστε περισσότερα

3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες

3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες 3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Προσφορά και ζήτηση χρήματος 2. Προσφορά χρήματος και συναλλαγματική ισοτιμία (βραχυχρόνια περίοδος) 3. Χρήμα, τιμές και συναλλαγματική ισοτιμία (μακροχρόνια

Διαβάστε περισσότερα

Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών

Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών Η Σχέση μεταξύ Βραχυχρόνιας Εσωτερικής και Εξωτερικής Ισορροπίας, και το Καθεστώς των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών Εσωτερική και Εξωτερική Ισορροπία Η εσωτερική

Διαβάστε περισσότερα

7. Τα διεθνή οικονομικά συστήματα: Μια ιστορική ανασκόπηση

7. Τα διεθνή οικονομικά συστήματα: Μια ιστορική ανασκόπηση 7. Τα διεθνή οικονομικά συστήματα: Μια ιστορική ανασκόπηση 1. Το σύστημα του Bretton Woods: 1944 1973 2. Επιχειρήματα υπέρ των κυμαινόμενων συναλλαγματικών ισοτιμιών 3. Η πραγματική εμπειρία σχετικά με

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΡΗΤΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ Ενότητα 7: Η Ανοικτή Οικονομία Κουτεντάκης Φραγκίσκος Γαληνού Αργυρώ Τμήμα Οικονομικών Επιστημών Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό

Διαβάστε περισσότερα

Σχετικά Επίπεδα Τιμών και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Μακροχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών

Σχετικά Επίπεδα Τιμών και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Μακροχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών Σχετικά Επίπεδα Τιμών και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Μακροχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών 1 Ισοτιµία Δολαρίου Στερλίνας, 1870-2011 $6.00$$ $5.00$$ $4.00$$ $3.00$$ $2.00$$

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 8 Ένα Δυναµικό Υπόδειγµα Επενδύσεων

Κεφάλαιο 8 Ένα Δυναµικό Υπόδειγµα Επενδύσεων Γιώργος Αλογοσκούφης, Δυναµική Μακροοικονοµική, Αθήνα 2015 Κεφάλαιο 8 Ένα Δυναµικό Υπόδειγµα Επενδύσεων Στο κεφάλαιο αυτό αναλύουµε το βασικό δυναµικό νεοκλασσικό υπόδειγµα επιλογής των επενδύσεων. Το

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 30. Σημαντικές παράμετροι στην ανοικτή οικονομία

Κεφάλαιο 30. Σημαντικές παράμετροι στην ανοικτή οικονομία Μια Μακροοικονομική Θεωρία για την ανοικτή οικονομία Κεφάλαιο 30 Εισαγωγή στην Μακροοικονομική Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας Σημαντικές παράμετροι στην ανοικτή οικονομία

Διαβάστε περισσότερα

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος 1. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες και οι τιμές των αγαθών 2. Περιγραφή της αγοράς συναλλάγματος 3. Η ζήτηση νομισμάτων ως ζήτηση περιουσιακών στοιχείων 4.

Διαβάστε περισσότερα

Η Νομισματική Προσέγγιση

Η Νομισματική Προσέγγιση Η Νομισματική Προσέγγιση Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης Η Νομισματική Προσέγγιση Βάση της νομισματικής προσέγγισης είναι το λεγόμενο νομισματικό υπόδειγμα, το οποίο προσδιορίζει τους παράγοντες που επηρεάζουν

Διαβάστε περισσότερα

21 Δημοσιονομική και νομισματική πολιτική σε α- νοικτή οικονομία

21 Δημοσιονομική και νομισματική πολιτική σε α- νοικτή οικονομία 21 Δημοσιονομική και νομισματική πολιτική σε α- νοικτή οικονομία Σκοπός Σκοπός αυτού του κεφαλαίου είναι η εξέταση της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής σε ανοικτή οικονομία με ελεύθερα κυμαινόμενη

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΡΗΤΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ Ενότητα 8: Συναθροιστική Ζήτηση στην Ανοικτή Οικονομία Κουτεντάκης Φραγκίσκος Γαληνού Αργυρώ Τμήμα Οικονομικών Επιστημών Άδειες Χρήσης

Διαβάστε περισσότερα

ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ

ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ ΚΑΙ ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ Π.Μ.Σ. ΔΕΣ ερωτήματα στο μάθημα ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ από το βιβλίο των PAUL R. KRUGMAN & «ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Θεωρία και Πολιτική» MAURICE

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΤΙΚΟΙ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΚΑΙ ΕΜΠΕΙΡΙΚΗ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ

ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΤΙΚΟΙ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΚΑΙ ΕΜΠΕΙΡΙΚΗ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΤΙΚΟΙ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΚΑΙ ΕΜΠΕΙΡΙΚΗ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ Σχολή Δημόσιας Οικονομίας Τμήμα Ελεγκτικής και Χρηματοοικονομικής Επιστήμης Μέλιου Άννα Σελίδα 2 Πίνακας περιεχομένων

Διαβάστε περισσότερα

Ισοζύγιο Πληρωμών και Εισόδημα

Ισοζύγιο Πληρωμών και Εισόδημα Κεφάλαιο 3 Ισοζύγιο Πληρωμών και Εισόδημα 3.1 Σύνοψη Στο τρίτο κεφάλαιο του συγγράμματος περιγράφεται αναλυτικά το ισοζύγιο πληρωμών, καθώς και τα επί μέρους ισοζύγια στα οποία διακρίνεται. Στη συνέχεια

Διαβάστε περισσότερα

3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες

3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες 3. Χρήμα, επιτόκια και συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι χρήμα; 2. Προσφορά και ζήτηση χρήματος 3. Προσφορά χρήματος και συναλλαγματική ισοτιμία (βραχυχρόνια περίοδος) 1 Εισαγωγή Στην 2 η ενότητα διαλέξεων

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ

ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ Τµήµα Διεθνών & Ευρωπαϊκών Σπουδών (ΔΕΣ) Μεταπτυχιακό Πρόγραµµα Ειδίκευσης στις Διεθνείς και Ευρωπαϊκές Σπουδές Εργασία στο µάθηµα «Γεωπολιτική των

Διαβάστε περισσότερα

Οι Διεθνείς Χρηματαγορές και οι Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Η Διεθνής Αγορά Συναλλάγματος και η Ακάλυπτη Ισοδυναμία των Επιτοκίων

Οι Διεθνείς Χρηματαγορές και οι Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Η Διεθνής Αγορά Συναλλάγματος και η Ακάλυπτη Ισοδυναμία των Επιτοκίων Οι Διεθνείς Χρηματαγορές και οι Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Η Διεθνής Αγορά Συναλλάγματος και η Ακάλυπτη Ισοδυναμία των Επιτοκίων 1 Η Διεθνής Αγορά Συναλλάγµατος Διεθνές αποκεντρωµένο δίκτυο διαπραγµατευτών

Διαβάστε περισσότερα

1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή

1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή 1 Αγορά συναλλάγµατος 1.1 Εισαγωγή Στη διεθνή οικονοµία γίνεται ανταλλαγή αγαθών και υπηρεσιών. Κάθε χώρα έχει το δικό της νόµισµα, στο οποίο εκφράζονται οι τιµές των αγαθών και υπηρεσιών. Η διεξαγωγή

Διαβάστε περισσότερα

Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σταδιακή Προσαρμογή του Επιπέδου Τιμών. Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης

Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σταδιακή Προσαρμογή του Επιπέδου Τιμών. Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σταδιακή Προσαρμογή του Επιπέδου Τιμών Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης Καθηγητής Γιώργος Αλογοσκούφης, Δυναμική Μακροοικονομική, 2014 Η Κεϋνσιανή Προσέγγιση Η πιο διαδεδομένη

Διαβάστε περισσότερα

2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες

2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες 2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες 2.1 Εισαγωγή Η ανάπτυξη της αγοράς των ευρωνοµισµάτων, η σταδιακή κατάργηση των περιορισµών της κίνησης κεφαλαίων και η εισαγωγή νέων χρηµατοπιστωτικών

Διαβάστε περισσότερα

Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες

Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες Σταθερές Ισοτιμίες, Κυμαινόμενες Ισοτιμίες ή Ενιαίο Νόμισμα 1 Νοµισµατική Πολιτική σε Ανοικτές Οικονοµίες Σε ένα καθεστώς κυμαινομένων συναλλαγματικών

Διαβάστε περισσότερα

ΔΟΜΗ ΑΠΑΝΤΗΣΗΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ:

ΔΟΜΗ ΑΠΑΝΤΗΣΗΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ: Θέματα Εθνικής Σχολής Δημόσιας Διοίκησης και Αυτοδιοίκησης 24 ος Διαγωνισμός Εξεταζόμενο μάθημα: Μικροοικονομική Μακροοικονομική και Δημόσια Οικονομική Θέμα 3ο (κληρώθηκε) α) Ποια μέσα διαθέτει η Ευρωπαϊκή

Διαβάστε περισσότερα

Το Νομισματικό Υπόδειγμα του Ισοζυγίου Πληρωμών

Το Νομισματικό Υπόδειγμα του Ισοζυγίου Πληρωμών Κεφάλαιο 5 Το Νομισματικό Υπόδειγμα του Ισοζυγίου Πληρωμών 5.1 Σύνοψη Στο πέμπτο κεφάλαιο του συγγράμματος περιγράφεται η νομισματική προσέγγιση του ισοζυγίου πληρωμών. Στη συνέχεια, αναλύεται το νομισματικό

Διαβάστε περισσότερα

2. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΒΡΑΧΥΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ

2. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΒΡΑΧΥΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ 2. ΑΝΟΙΚΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΤΗ ΒΡΑΧΧΡΟΝΙΑ ΠΕΡΙΟΔΟ Η διάκριση μακροχρόνιας και βραχυχρόνιας περιόδου Στη μακροχρόνια περίοδο που εξετάσαμε το επίπεδο παραγωγής είναι σταθερό στο φυσικό του επίπεδο, εκείνο δηλαδή

Διαβάστε περισσότερα

Οι οικονομολόγοι μελετούν...

Οι οικονομολόγοι μελετούν... Οι οικονομολόγοι μελετούν... Πώς αποφασίζουν οι άνθρωποι. Πώς αλληλεπιδρούν μεταξύ τους οι άνθρωποι. Ποιες δυνάμεις επηρεάζουν την οικονομία συνολικά. Ποιο είναι το αντικείμενο της μακροοικονομικής; Μακροοικονομική:

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 3 Οι Διεθνείς Χρηµαταγορές

Κεφάλαιο 3 Οι Διεθνείς Χρηµαταγορές Κεφάλαιο 3 Οι Διεθνείς Χρηµαταγορές Στο κεφάλαιο αυτό συζητούµε τη διάρθρωση των διεθνών χρηµαταγορών, και τη σχέση µεταξύ επιτοκίων και ισοτιµιών σε ανοικτές οικονοµίες. Ξεκινούµε µε µερικά βασικά χρηµατοοικονοµικά

Διαβάστε περισσότερα

Σύντομος πίνακας περιεχομένων

Σύντομος πίνακας περιεχομένων Σύντομος πίνακας περιεχομένων Πρόλογος 15 Οδηγός περιήγησης 21 Πλαίσια 24 Ευχαριστίες της ενδέκατης αγγλικής έκδοσης 27 Βιογραφικά συγγραφέων 28 ΜΕΡΟΣ 4 ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ 29 15 Εισαγωγή στη μακροοικονομική

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ

ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ιοίκηση Επιχειρήσεων & Οργανισμών Θεματική Ενότητα: ΕΟ 34 - Οικονομική Ανάλυση & Πολιτική ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ Ακαδ. Έτος: 2010-11 ΟΝΟΜΑ - ΕΠΩΝΥΜΟ:.

Διαβάστε περισσότερα

Βραχυπρόθεσμες οικονομικές διακυμάνσεις

Βραχυπρόθεσμες οικονομικές διακυμάνσεις Βραχυπρόθεσμες οικονομικές διακυμάνσεις Συναθροιστική ζήτηση και συναθροιστική προσφορά Βραχυπρόθεσμες οικονομικές διακυμάνσεις Η οικονομική δραστηριότητα μεταβάλλεται από χρόνο σε χρόνο. Τις περισσότερες

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1. Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1. Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III ΠΑΡΑΡΤΗΜΑΤΑ 152 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1 Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III Η εκ των προτέρων αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του 3 ου ΚΠΣ µπορεί να πραγµατοποιηθεί µε τρόπους οι οποίοι

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 9. Το υπόδειγµα IS-LM/AD-AS : Ένα γενικό πλαίσιο µακροοικονοµικής ανάλυσης

Κεφάλαιο 9. Το υπόδειγµα IS-LM/AD-AS : Ένα γενικό πλαίσιο µακροοικονοµικής ανάλυσης Κεφάλαιο 9 Το υπόδειγµα IS-LM/AD-AS : Ένα γενικό πλαίσιο µακροοικονοµικής ανάλυσης Περίγραµµα κεφαλαίου ΗευθείαFE : Ισορροπία στην αγορά εργασίας Ηκαµπύλη IS : Ισορροπία στην αγορά αγαθών Ηκαµπύλη LM :

Διαβάστε περισσότερα

Οικονοµετρική ιερεύνηση των Ελλειµµάτων της Ελληνικής Οικονοµίας

Οικονοµετρική ιερεύνηση των Ελλειµµάτων της Ελληνικής Οικονοµίας Οικονοµετρική ιερεύνηση των Ελλειµµάτων της Ελληνικής Οικονοµίας του Παντελίδη Παναγιώτη ιδακτορική ιατριβή η οποία υποβλήθηκε στο Τµήµα Εφαρµοσµένης Πληροφορικής του Πανεπιστηµίου Μακεδονίας Οικονοµικών

Διαβάστε περισσότερα

Φραγκίσκος Κουτεντάκης Μίνως Κουκουριτάκης ΔΙΕΘΝΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ

Φραγκίσκος Κουτεντάκης Μίνως Κουκουριτάκης ΔΙΕΘΝΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Φραγκίσκος Κουτεντάκης Μίνως Κουκουριτάκης ΔΙΕΘΝΗΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΦΡΑΓΚΗΚΟ ΚΟΤΣΔΝΣΑΚΖ ΜΗΝΩ ΚΟΤΚΟΤΡΗΣΑΚΖ Διεθνής Μακροοικονομική Διεθνής Μακροοικονομική Σσγγραυή Φραγκίζκος Κοσηενηάκης Μίνως Κοσκοσριηάκης

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ. 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας

Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ. 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας Εισαγωγή στην Οικονομική Επιστήμη ΙΙ 14 Η Μακροοικονομική της Ανοικτής Οικονομίας Ανοικτή και κλειστή οικονομία Κλειστή ονομάζεται μια οικονομία που δεν έχει αλληλεπιδράσεις με άλλες οικονομίες στον κόσμο

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 13. Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, οικονοµικοί κύκλοι και µακροοικονοµική πολιτική σε µια ανοικτή οικονοµία

Κεφάλαιο 13. Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, οικονοµικοί κύκλοι και µακροοικονοµική πολιτική σε µια ανοικτή οικονοµία Κεφάλαιο 13 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, οικονοµικοί κύκλοι και µακροοικονοµική πολιτική σε µια ανοικτή οικονοµία Περίγραµµα κεφαλαίου Συναλλαγµατικές ισοτιµίες Πώς προσδιορίζονται οι συναλλαγµατικές ισοτιµίες:

Διαβάστε περισσότερα

Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες. Σταθερές Ισοτιμίες, Κυμαινόμενες Ισοτιμίες ή Ενιαίο Νόμισμα

Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες. Σταθερές Ισοτιμίες, Κυμαινόμενες Ισοτιμίες ή Ενιαίο Νόμισμα Η Επιλογή Νομισματικού Καθεστώτος σε Ανοικτές Οικονομίες Σταθερές Ισοτιμίες, Κυμαινόμενες Ισοτιμίες ή Ενιαίο Νόμισμα Νοµισµατική Πολιτική σε Ανοικτές Οικονοµίες Σε ένα καθεστώς κυμαινομένων συναλλαγματικών

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Κεφάλαιο 5 Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Περίγραμμα κεφαλαίου Ισοζύγιο Πληρωμών Ισορροπία της αγοράς αγαθών σε μια ανοικτή οικονομία Αποταμίευση και επένδυση σε μια μικρή ανοικτή οικονομία

Διαβάστε περισσότερα

Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος. Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες

Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος. Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες Ο Ισολογισµός της Κεντρικής Τράπεζας και η Προσφορά Χρήµατος

Διαβάστε περισσότερα

Περιεχόµενα. Σεπτέµβριος 2012

Περιεχόµενα. Σεπτέµβριος 2012 1 του Σαράντη Λώλου Τµήµα Οικονοµικής και Περιφερειακής Ανάπτυξης Πάντειο Πανεπιστήµιο Περιεχόµενα 1. Εισαγωγή... 1 2. Απλό εισοδηµατικό κύκλωµα... 2 3. Υπόδειγµα κλειστής οικονοµίας... 2 4. Υπόδειγµα

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: «ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ» (Foreign Exchange Risk) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Καθηγητής Γκίκας Χαρδούβελης 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ορισμός Συναλλαγματικού

Διαβάστε περισσότερα

Να απαντήσετε τα παρακάτω θέματα σύμφωνα με τις οδηγίες των εκφωνήσεων. Η διάρκεια της εξέτασης είναι 3 (τρεις) ώρες.

Να απαντήσετε τα παρακάτω θέματα σύμφωνα με τις οδηγίες των εκφωνήσεων. Η διάρκεια της εξέτασης είναι 3 (τρεις) ώρες. Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών ΜΠΣ Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής για Στελέχη Μάθημα: Οικονομική για Στελέχη Επιχειρήσεων Εξέταση Δεκεμβρίου 2007 Ονοματεπώνυμο: Να απαντήσετε τα παρακάτω θέματα σύμφωνα

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Εισαγωγή... 15

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Εισαγωγή... 15 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Εισαγωγή..................................................... 15 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1: Έννοια, λειτουργίες και εξέλιξη του χρήματος.................. 19 1.1 Ορισμός του χρήματος..........................................

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ

ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ιοίκηση Επιχειρήσεων & Οργανισµών Θεµατική Ενότητα: ΕΟ 34 - Οικονοµική Ανάλυση & Πολιτική Ακαδ. Έτος: 2009-10 ΘΕΜΑΤΑ ΤΕΛΙΚΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ ΟΝΟΜΑ - ΕΠΩΝΥΜΟ:.

Διαβάστε περισσότερα

Η Διαχρονική Προσέγγιση στο Ισοζύγιο Πληρωμών

Η Διαχρονική Προσέγγιση στο Ισοζύγιο Πληρωμών Η Διαχρονική Προσέγγιση στο Ισοζύγιο Πληρωμών Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών 1 Η Διαχρονική Προσέγγιση Η διαχρονική προσέγγιση έχει ως σημείο εκκίνησης τις τεχνολογικές και αγοραίες

Διαβάστε περισσότερα

5 Ο προσδιορισμός του εισοδήματος: Εξαγωγές και εισαγωγές

5 Ο προσδιορισμός του εισοδήματος: Εξαγωγές και εισαγωγές 5 Ο προσδιορισμός του εισοδήματος: Εξαγωγές και εισαγωγές Σκοπός Στο προηγούμενο κεφάλαιο εξετάσαμε τον προσδιορισμό του εισοδήματος μίας οικονομίας χωρίς διεθνές εμπόριο, δηλαδή χωρίς να λάβουμε υπ όψιν

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Liability Management Διάλεξη 5

Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Συναλλαγματικός Κίνδυνος Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της Νομισματικής Πολιτικής - Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής είναι ο δίαυλος μέσω του οποίου οι μεταβολές

Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της Νομισματικής Πολιτικής - Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής είναι ο δίαυλος μέσω του οποίου οι μεταβολές Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της Νομισματικής Πολιτικής - Ο Μηχανισμός Μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής είναι ο δίαυλος μέσω του οποίου οι μεταβολές στον χρηματοπιστωτικό τομέα (στην αγορά χρήματος) επηρεάζουν

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 7 Νοµισµατική και Συναλλαγµατική Πολιτική σε µια Μικρή Ανοικτή Οικονοµία

Κεφάλαιο 7 Νοµισµατική και Συναλλαγµατική Πολιτική σε µια Μικρή Ανοικτή Οικονοµία ! Κεφάλαιο 7 Νοµισµατική και Συναλλαγµατική Πολιτική σε µια Μικρή Ανοικτή Οικονοµία Στο κεφάλαιο αυτό αναλύουµε τις επιδράσεις της νοµισµατικής και της συναλλαγµατικής πολιτικής σε ένα βραχυχρόνιο στοχαστικό

Διαβάστε περισσότερα

6. Σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος

6. Σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος 6. Σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος 1. Οι παρεμβάσεις της ΚΤ στην αγορά συναλλάγματος και η προσφορά χρήματος 2. Πως η ΚΤ καθορίζει την συναλλαγματική ισοτιμία

Διαβάστε περισσότερα

Αγορά συναλλάγµατος. και συναλλαγματική ισοτιμία (κεφ. 13) Συναλλαγματική ισοτιμία (Ε)

Αγορά συναλλάγµατος. και συναλλαγματική ισοτιμία (κεφ. 13) Συναλλαγματική ισοτιμία (Ε) Αγορά συναλλάγµατος και συναλλαγματική ισοτιμία (κεφ. 13) 1 Συναλλαγματική ισοτιμία (Ε) αξία ξένου νομίσματος ανά μονάδα εθνικού νομίσματος. π.χ. ισοτιμία ευρώ-δολαρίου: 1,40 (με ένα ευρώ αγοράζω 1,40

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ. Ισοζύγιο Πληρωμών & Συναλλαγματική ισοτιμία. 2 Ο εξάμηνο Χημικών Μηχανικών

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ. Ισοζύγιο Πληρωμών & Συναλλαγματική ισοτιμία. 2 Ο εξάμηνο Χημικών Μηχανικών ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ 2 Ο εξάμηνο Χημικών Μηχανικών Γιάννης Καλογήρου, Καθηγητής ΕΜΠ Άγγελος Τσακανίκας, Επ. Καθηγητής ΕΜΠ Ισοζύγιο Πληρωμών & Συναλλαγματική ισοτιμία Άδεια Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό

Διαβάστε περισσότερα

Ποσοτικές μέθοδοι αξιολόγησης του Κοινοτικού Πλαισίου Στήριξης. Νίκου Ζόνζηλου και Σαράντη Λώλου. Θέσεις και Προτάσεις Πολιτικής - Διαλέξεις «1992»

Ποσοτικές μέθοδοι αξιολόγησης του Κοινοτικού Πλαισίου Στήριξης. Νίκου Ζόνζηλου και Σαράντη Λώλου. Θέσεις και Προτάσεις Πολιτικής - Διαλέξεις «1992» Το δεύτερο πακέτο Delors και η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας Ημερίδα του Τμήματος Διεθνών και Ευρωπαϊκών Οικονομικών Σπουδών Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, 8 Απριλίου 1993 Ποσοτικές μέθοδοι αξιολόγησης

Διαβάστε περισσότερα

8 Το εισόδημα και το επιτόκιο

8 Το εισόδημα και το επιτόκιο 8 Το εισόδημα και το επιτόκιο Σκοπός Σκοπός αυτού του κεφαλαίου είναι να συνδέσει τις αγορές προϊόντος και χρήματος, τις οποίες εξετάσαμε σε προηγούμενα κεφάλαια. Η ταυτόχρονη ανάλυση αυτών των δύο αγορών

Διαβάστε περισσότερα

Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος. Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες

Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος. Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες Σταθερές Συναλλαγματικές Ισοτιμίες και Παρεμβάσεις στην Αγορά Συναλλάγματος Μακροοικονομική Πολιτική, Κίνηση Κεφαλαίων και Σταθερές Ισοτιμίες 1 Ο Ισολογισµός της Κεντρικής Τράπεζας και η Προσφορά Χρήµατος

Διαβάστε περισσότερα

Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς

Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς Η Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς (Efficient Market Hypothesis- EMH) Μια αγορά λέγεται αποτελεσματική όταν στην εμφάνιση μιας νέας πληροφορίας οι τιμές των αξιογράφων

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΣΧΕΤΙΚΗΣ ΘΕΣΗΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟΥΣ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΟΥΣ ΔΕΙΚΤΕΣ

ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΣΧΕΤΙΚΗΣ ΘΕΣΗΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟΥΣ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΟΥΣ ΔΕΙΚΤΕΣ Ελληνικό Στατιστικό Ινστιτούτο Πρακτικά 18 ου Πανελληνίου Συνεδρίου Στατιστικής (2005) σελ.283-290 ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΣΧΕΤΙΚΗΣ ΘΕΣΗΣ ΤΩΝ 15 ΧΩΡΩΝ ΜΕΛΩΝ ΤΗΣ ΕΕ ΩΣ ΠΡΟΣ ΤΟΥΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟΥΣ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΟΥΣ

Διαβάστε περισσότερα

Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σχέση Μεταξύ Ανεργίας και Πληθωρισμού. Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης

Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σχέση Μεταξύ Ανεργίας και Πληθωρισμού. Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης Το Βασικό Κεϋνσιανό Υπόδειγμα και η Σχέση Μεταξύ Ανεργίας και Πληθωρισμού Καθ. Γιώργος Αλογοσκούφης Καθηγητής Γιώργος Αλογοσκούφης, Δυναμική Μακροοικονομική, 2014 Η Κεϋνσιανή Προσέγγιση Η πιο διαδεδομένη

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 8 Οικονοµική Μεγέθυνση και Ισοζύγιο Πληρωµών σε Μία Μικρή Ανοικτή Οικονοµία

Κεφάλαιο 8 Οικονοµική Μεγέθυνση και Ισοζύγιο Πληρωµών σε Μία Μικρή Ανοικτή Οικονοµία Κεφάλαιο 8 Οικονοµική Μεγέθυνση και Ισοζύγιο Πληρωµών σε Μία Μικρή Ανοικτή Οικονοµία Στο κεφάλαιο αυτό αναλύουµε ένα υπόδειγµα ενδογενούς ανάπτυξης και ισοζυγίου πληρωµών για µια µικρή ανοικτή οικονοµία.

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ZHTHMATA ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΤΩΝ

ΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ZHTHMATA ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΤΩΝ 18 εκεµβρίου 2003 ΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ZHTHMATA ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΙΣΟΤΙΜΙΩΝ ΤΩΝ ΕΝΤΑΣΣΟΜΕΝΩΝ ΧΩΡΩΝ I. ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ Με την ένταξή τους στην Ευρωπαϊκή

Διαβάστε περισσότερα

www.onlineclassroom.gr

www.onlineclassroom.gr Ερώτηση 1 Την 30 η Σεπτεμβρίου 2013, τα επιτόκια ενός έτους του γιεν Ιαπωνίας και της λίρας Αγγλίας είναι αντιστοίχως i = 1% και i = 4%, ενώ η ισοτιμία όψεως είναι 150 ανά λίρα (S 30-9-13 = 150/ ). Οι

Διαβάστε περισσότερα

Τι είναι η Οικονομική Επιστήμη; Κατανομή ΑΕΠ σε επιλεγμένες χώρες. Παράδειγμα πρώτο Μεταβολή της τιμής του πετρελαίου

Τι είναι η Οικονομική Επιστήμη; Κατανομή ΑΕΠ σε επιλεγμένες χώρες. Παράδειγμα πρώτο Μεταβολή της τιμής του πετρελαίου Τι είναι η Οικονομική Επιστήμη; Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΠΙΣΤΗΜΗ είναι η μελέτη του πως η κοινωνία αποφασίζει: ΤΙ, ΠΩΣ και ΓΙΑ ΠΟΙΟΝ θα παράγει. Αγαθά υπηρεσίες Περιορισμένοι πόροι Συμπεριφορά των ατόμων Κοινωνική

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις Κοκολιού Έλλη Α.Μ. 1207 Μ 093 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Α) Η αγορά συναλλάγματος

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Οικονομική και Παγκόσμια Οικονομία ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ

Διεθνής Οικονομική και Παγκόσμια Οικονομία ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Διεθνής Οικονομική και Παγκόσμια Οικονομία ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Διεθνής Οικονομική 1. Διεθνές εμπόριο, Διεθνής Εμπορική Πολιτική και Διεθνείς Εμπορικές Συμφωνίες και Θεσμοί 2. Μακροοικονομική Ανοικτών

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΔΙΕΘΝΕΣ ΕΜΠΟΡΙΟ

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΔΙΕΘΝΕΣ ΕΜΠΟΡΙΟ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΔΙΕΘΝΕΣ ΕΜΠΟΡΙΟ Ενότητα 12: Κίνδυνος χώρας: μέτρηση και διαχείριση Μιχαλόπουλος Γεώργιος Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για

Διαβάστε περισσότερα

ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ

ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Μάθημα 7 Ζήτηση χρήματος Ζήτηση χρήματος! Όπως είδαμε στο προηγούμενο μάθημα η προσφορά χρήματος επηρεάζεται από την Κεντρική Τράπεζα και ως εκ τούτου είναι εξωγενώς δεδομένη!

Διαβάστε περισσότερα

«ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ ΣΤΟ ΔΙΕΘΝΕΣ. ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ» (σελ. 196-206)

«ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ ΣΤΟ ΔΙΕΘΝΕΣ. ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ» (σελ. 196-206) ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ & ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΔΙΕΘΝΩΝ & ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ: ΔΙΕΘΝΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΜΑΘΗΜΑ: ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: ΑΝ. ΜΑΣΤΡΟΓΙΑΝΝΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ Κατερίνα Κύρτσου Σελίδα-1 Υποθέσεις Δεν υπάρχει κόστος συναλλαγών Δεν

Διαβάστε περισσότερα

Συναθροιστική ζήτηση και προσφορά

Συναθροιστική ζήτηση και προσφορά Συναθροιστική ζήτηση και Κεφάλαιο 31 Εισαγωγή στην Μακροοικονομική Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας. Βραχυχρόνιες οικονομικές διακυμάνσεις Η οικονομική δραστηριότητα παρουσιάζει

Διαβάστε περισσότερα