Efektívne riadenie cash flow firmy. Ing. Dušan Preisinger

Μέγεθος: px

Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "Efektívne riadenie cash flow firmy. Ing. Dušan Preisinger"

Ἰωακείμ Βουρδουμπάς
7 χρόνια πριν
Προβολές:

1 Efektívne riadenie cash flow firmy Ing. Dušan Preisinger 1

Cash flow ukazovateľ finančného zdravia firmy Reprodukcia prevádzkového cyklu a zabezpečenie jej financovania sú ovplyvnené štruktúrou obežných aktív a ich dobou obratu.

2 Cash flow ukazovateľ finančného zdravia firmy Reprodukcia prevádzkového cyklu a zabezpečenie jej financovania sú ovplyvnené štruktúrou obežných aktív a ich dobou obratu. Reálne finančné toky sú výsledkom vývoja likvidity II. a III. stupňa, ktoré sú predpokladanými disponibilnými zdrojmi (pohľadávky a zásoby), ktoré zabezpečia udržateľnú finančnú závislosť zmena stavu zásob a pohľadávok ovplyvňuje zdravie finančných tokov firmy pre zabezpečenie finančnej stability firmy je potrebné určiť hraničnú dobu obratu zásob a pohľadávok, ktorá zabezpečí cash flow na minimálne jednoduchú reprodukciu svojich obežných aktív. Obežné aktíva sú nositeľom tržieb, zhodnocujú fixné aktíva a produkujú masu zisku, ktorá zabezpečuje splácanie najmä úverovej zaťaženosti. Štruktúra cash flow poskytuje firme informáciu o jej finančnej stabilite a udržateľnom raste. Vzťah medzi vývojom zisku a odpismi (významné položky v štruktúre cash flow) ovplyvňuje budúcu likviditu firmy. Odpisy sú súčasťou vykazovaného cash flow (sú náklad, ale nie výdavok), reálnym zdrojom sa stávajú cez reálne tržby, v ktorých sú fixné aktíva zhodnotené.

3 Logické väzby medzi finančnými výkazmi Výkaz cash-flow Súvaha Výsledovka Počiatočný stav peňažných prostriedkov Vlastné zdroje Fixné aktíva - oprávky náklady zisk odpisy príjmy výdavky majetok Cudzie zdroje výnosy odpisy Konečný stav peňažných prostriedkov Finančný majetok zisk zisk Σ = Σ Σ = Σ Σ = Σ

4 Vplyv štruktúry cash flow na úverové riziko n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5 n+6 n+7 n+8 n+9 n+10 n+11 n+12 0,400 0,350 0,300 0,250 0,200 0,150 0,100 0,050 0,000 odpisy zisk cash-flow KÚR Miera úverového rizika pravá číselná os tržby nositeľ zisku a reálneho zhodnotenia fixných aktív odpismi proporcionálnosť rozhodujúcich položiek cash flow a jej dopad na zaťaženosť a úveruschopnosť

5 Vplyv štruktúry cash flow na vývoj všeobecnej miery úverového rizika n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5 n+6 n+7 n+8 n+9 n+10 n+11 n+12 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0,000 zisk odpisy cash-flow KÚR Lineárny (zisk) Lineárny (odpisy) Lineárny (cash-flow) KÚR pravá číselná os 5

6 Faktory ovplyvňujúce cash flow 1) Čistý zisk - dáva do súladu výnosy a náklady za určité obdobie bez ohľadu na to, kedy bola hotovosť skutočne prijatá, resp. vyplatená. 2) Odpisy (odpisy DHM) - vyjadrujú hodnotu opotrebovaných majetkových foriem firmy, predstavujú náklad, ktorý znižuje vo Výkaze ziskov a strát veľkosť výsledku hospodárenia, sú však tzv. nepeňažným výdajom (tzn. nepredstavujú vynaloženie hotovosti) a tvoria vo firme zdroj akumulácie prostriedkov na zabezpečenie obnovy majetku; pri výpočte znižujú hospodársky výsledok, ale nikdy sa nestávajú výdajmi. 3) Rozpustenie alebo tvorba rezerv - súvisia s existenciou čistého prevádzkového kapitálu; je to vzťah medzi obežným majetkom a krátkodobými záväzkami. 4) Pohyby úverov - splátky starých bankových úverov, ktoré sa nedostávajú do Výkazu ziskov a strát a tiež prijaté nové bankové úvery. 5) Kapitálové výdaje - súvisia s peňažnými výdajmi firmy, ktoré smerujú k obnove majetku (investície), na rozšírenú reprodukciu prevádzkového cyklu.

7 Cieľ výkazu cash flow a jeho členenie Cieľ: poskytuje investorom, manažmentu spoločnosti, ale aj veriteľom, audítorom informáciu o finančnej stabilite a vývoji finančnej situácie firmy a zdravia ich obchodných vzťahov identifikuje príčiny zmien v reprodukcii finančných tokov firmy charakterizuje vplyvy, ktoré sa podieľali na tvorbe peňažných prostriedkov (kladný peňažný tok) a vplyvy, ktoré sa podieľali na použití peňažných prostriedkov (záporný peňažný tok) vývoj likvidity I. II. a III. stupňa štruktúra obežných aktív ovplyvňuje reálne finančné toky Členenie úlohou Výkazu CF je informácia pre analýzu tvorby a použitia peňažných prostriedkov v členení na: 1. Bežnú hospodársku činnosť výsledky základnej činnosti firmy 2. Investičnú činnosť operácie s hmotným a nehmotným dlhodobým majetkom 3. Finančnú činnosť zmeny vo veľkosti a štruktúre vlastného kapitálu a dlhodobého cudzieho kapitálu

8 Ukazovatele likvidity cash flow - rozdielové Dopĺňajú informáciu o finančných tokoch v absolútnom vyjadrení masa finančných prostriedkov zabezpečujúca plnenie hodnoty krátkodobých záväzkov Čisté pohotové peňažné prostriedky = peniaze okamžite splatné záväzky Čistý peňažný majetok = (peniaze + pohľadávky) krátkodobé záväzky Čistý pracovný kapitál = (peniaze + pohľadávky + zásoby) krátkodobé záväzky Prevádzkový cash flow (CF) rozhodujúci zdroj disponibilných finančných zdrojov pre zabezpečenie financovania reprodukcie prevádzkového cyklu Členenie cash flow z prevádzkovej činnosti CF I = zisk + odpisy +/- zmena časového rozlíšenia nákladov a výnosov (vyjadruje zmenu čistého pracovného kapitálu) CF II = CF I + prírastok zásob úbytok zásob (vyjadruje zmenu čistého peňažného majetku) CF III = CF II prírastok pohľadávok + úbytok pohľadávok + prírastok krátkodobých záväzkov - úbytok krátkodobých záväzkov (vyjadruje zmenu pohotových peňažných prostriedkov) Rozdielové ukazovatele likvidity - parameter schopnosti zabezpečiť reprodukciu prevádzkového cyklu - individuálna úroveň ekonomicky udržateľnej likvidity

9 Priama metóda výpočtu cash flow vykazujú sa ňou hrubé peňažné toky reálne príjmy a výdavky, ktoré charakterizujú udržateľnú reprodukciu finančných zdrojov zabezpečujúcich reprodukciu prevádzkového cyklu. je ovplyvnená: bilančnou štruktúrou, štruktúrou obežných aktív a ich dobou obratu, kladie sa dôraz na reálne finančné zdroje zabezpečujúce likviditu. Zásoby a pohľadávky na strane aktív a krátkodobé záväzky na strane pasív ovplyvňujú úroveň pracovného kapitálu. Nevyjadrujú však reálne príjmy a výdavky likvidita II. a III. stupňa nie je okamžitým disponibilným zdrojom zabezpečujúcim pokles okamžitej finančnej závislosti a nie je zdrojom na financovanie vstupov zabezpečujúcich reprodukciu prevádzkového cyklu je z hľadiska finančnej stability v pozícii budúceho vnútorného potenciálu.

10 Metódy priameho výpočtu cash flow Čistá priama metóda Princípom je vyhodnocovanie príjmov a výdavkov na základe rozhodujúcich účtovných položiek. Priamou metódou firma analyzuje dopad svojich nákladových a výnosových finančných tokov na mieru finančnej závislosti. Priama metóda je úzko naviazaná na informácie, ktoré poskytujú jednotlivé druhy kalkulácií druhová, stredisková, výrobková, cenová, výsledná. Nepravá priama metóda Je prevodovým mostíkom medzi nepriamou a čistou priamou metódou. Jej pozícia pri výpočte cash flow je v transformácii výnosovonákladových hodnôt na príjmovo-výdavkové. Príjmy a výdavky z Výkazu ziskov a strát sa korigujú o zmeny príslušných položiek súvahy napr.: náklady na materiál sa upravujú o zmenu stavu záväzkov voči dodávateľom materiálu a stavu materiálu na sklade, tržby z predaja tovaru zúčtované do výnosov sa znižujú o hodnotu s nimi súvisiacich pohľadávok a zvyšujú sa o zálohové platby prijaté od odberateľov

11 Čistá priama metóda výpočtu cash flow 1. Zásoby materiálu + výnosy z prenájmu, poistných udalostí + čerpanie dlhodobých rezerv časové rozlíšenie príjmov 2. Výdaje z prevádzkovej činnosti - materiálové náklady - zvýšenie zásob materiálu - osobné náklady - ostatné prevádzkové náklady + zvýšenie záväzkov voči dodávateľom + odpisy + časové rozlíšenie výdajov I. Cash flow z prevádzkovej činnosti 11

12 Čistá priama metóda výpočtu cash flow 3. Príjem a výdaj z finančnej oblasti + výnosy z dividend + výnosy z úrokov - náklady na úroky - výdaje na dividendy II. Cash flow z finančnej činnosti - daňový základ poskytnuté daňové zálohy daňové rezervy, resp. záväzky III. Cash flow z daňovej činnosti - investície nehmotné - investície hmotné - investície finančné zmena z poskytnutých záloh na nadobudnutie investície aktivácia vlastných výkonov IV. Investičné výdaje cash flow po investíciách + prijaté dlhodobé úvery - splátky dlhodobých úverov + prijaté krátkodobé úvery - splátky krátkodobých úverov + emisia akcií Celkový cash flow 12

13 Schéma cash flow - nepravá priama metóda Výnosy Náklady Výnosy, ktoré nie sú príjmom Náklady, ktoré nie sú výdajom + Príjmy, ktoré nie sú výnosy + Výdaje, ktoré nie sú náklady = Príjmy obdobia Výdaje obdobia = Cash flow z hospodárskej činnosti hospodárska činnosť Nákup neobežného majetku + Predaj neobežného majetku investičná činnosť + Prírastok dlhodobých zdrojov Úbytok dlhodobých zdrojov finančná činnosť = Celkový cash flow 13

Nepriama metóda výpočtu cash flow 1. Čistý zisk 2. + náklady, ktoré nie sú zároveň výdavkami I. = vnútorne vytvorené zdroje 3. výdavky, ktoré nie sú zároveň nákladmi 4.

14 Nepriama metóda výpočtu cash flow 1. Čistý zisk 2. + náklady, ktoré nie sú zároveň výdavkami I. = vnútorne vytvorené zdroje 3. výdavky, ktoré nie sú zároveň nákladmi 4. zmena nepeňažných zložiek pracovného kapitálu, t.j. + pokles zásoby pohľadávok + prírastok krátkodobých záväzkov a rezerv prírastok zásob a pohľadávok pokles krátkodobých záväzkov a rezerv II. = čistý prevádzkový cash flow 5. výplata dividend nákup investícií splátky dlhodobých záväzkov III. = primárny prebytok či nedostatok 6. ostatné zdroje a použitie IV. = potreba či prebytok financií 7. + čerpanie bankového účtu (t.j. krátkodobý úver) + prijatý dlhodobý úver + emisia dlhopisov + emisia nových akcií splátky dlhodobého úveru V. = zmeny zostatku peňažných prostriedkov (celkový cash flow)

Σχετικά έγγραφα

c 2 Podnikové financie Ing. Zuzana Čierna Katedra financií 037/

c 2 Podnikové financie Ing. Zuzana Čierna Katedra financií zuzana.cierna@fem.uniag.sk 037/641 4140 definícia PODNIKOVÉ FINANCIE predstavujú sústavu peňažných vzťahov, do ktorých podnik vstupuje pri získavaní