ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ. ΘΕΜΑ: Η λογιστική και φορολογία των εταιριών Venture Capital στην Ελλάδα

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ. ΘΕΜΑ: Η λογιστική και φορολογία των εταιριών Venture Capital στην Ελλάδα"

Transcript

1 ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΘΕΜΑ: Η λογιστική και φορολογία των εταιριών Venture Capital στην Ελλάδα Λάσκου Ελένη Α.Μ.:

2 Τι είναι το Venture Capital Ο όρος Venture Capital αποδόθηκε στην Ελλάδα με διάφορους όρους όπως «καινοτομικό επιχειρηματικό κεφάλαιο», «κεφάλαιο υψηλού κινδύνου», και «επιχειρηματικό κεφάλαιο» και «κεφάλαιο επιχειρηματικών συμμετοχών». Με τον όρο επιχειρηματικό ή καινοτομικό κεφάλαιο (venture capital) χαρακτηρίζονται διεθνώς τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια τα οποία επενδύονται σε υφιστάμενες ή υπό ίδρυση επιχειρήσεις από ειδικές επενδυτικές εταιρίες, αλλά και από ιδιώτες, και τα οποία περιέχουν το στοιχείο του κινδύνου. Πιο συγκεκριμένα, η ειδική επενδυτική εταιρία προσφέρει κεφάλαια με κίνδυνο συμμετέχοντας στο μετοχικό κεφάλαιο της επιχείρησης, συγχρόνως όμως η εταιρία καινοτομικού κεφαλαίου δύναται να παράσχει συμβουλές στην επιχείρηση σε θέματα τεχνικά, οργανωτικά, εμπορικά και χρηματοδοτικά. Η εταιρία καινοτομικού κεφαλαίου αποβλέπει στην πραγματοποίηση κερδών είτε σε μορφή μερισμάτων είτε (και το πιο σύνηθες) σε μακροχρόνιες αποδόσεις επί του κεφαλαίου σε μορφή κερδών από την ανατίμηση των μετοχών. Ο όρος «καινοτομικό επιχειρηματικό κεφάλαιο» πιστεύουμε ότι δεν καλύπτει πλήρως το Venture Capital γιατί αναφέρεται μόνο στο πρώτο στάδιο της δημιουργίας, ενώ το Venture Capital αναφέρεται στην πλήρη ανάπτυξη της επιχείρησης και περιέχει αναπτυξιακά κεφάλαια. Το Venture Capital διαφέρει βασικά από την δανειακή χρηματοδότηση στο ότι ο επενδυτής συμμετέχει στον κίνδυνο. Το venture capital είναι μια επενδυτική στρατηγική κατά την οποία εταιρείες χρηματοδότησης συμμετέχουν, κατά ένα ποσοστό, στο μετοχικό κεφάλαιο μιας επιχείρησης για 7-8 χρόνια και στο τέλος ρευστοποιούν τη συμμετοχή τους, δηλαδή πωλούν στον «επιχειρηματία» τη συμμετοχή τους. Επί μέρους κλάδος δραστηριότητας της επενδυτικής τραπεζικής το venture capital ή αλλιώς οι Εταιρείες Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (Ε.Κ.Ε.Σ.) διαδραματίζουν ιδιαίτερα σημαντικό ρόλο για την ανάπτυξη της οικονομίας και την υποστήριξη νέων επιχειρήσεων με προοπτικές. Για τις τράπεζες και τις εξειδικευμένες εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον τομέα της παροχής επιχειρηματικών κεφαλαίων, η δραστηριότητά τους αυτή μπορεί να αποφέρει υψηλές αποδόσεις - ειδικά σε μια περίοδο που τα έσοδα από παραδοσιακές τραπεζικές εργασίες βαίνουν μειούμενα λόγω της πτώσης των επιτοκίων. Από την άλλη πλευρά η παροχή επιχειρηματικών κεφαλαίων δεν παύει να ενέχει έντονο το στοιχείο του ρίσκου καθώς ανά πάσα στιγμή η χρηματοδοτούμενη επιχείρηση μπορεί να υποστεί μερικές ή ολικές ζημίες, ακυρώνοντας στην πράξη τις προσδοκίες του χρηματοδότη της για υπεραποδόσεις. Από τις επενδύσεις που πραγματοποιούν τα venture capitals συνήθως ένα ποσοστό 20%-50% αποτυγχάνουν, ένα 40%-55% απλώς επιβιώνουν χωρίς ιδιαίτερα αποτελέσματα και ένα 10%-20% παρουσιάζουν εξαιρετική ανάπτυξη και αποδόσεις. Σημειώνεται ότι μια μέση ετήσια απόδοση της επένδυσης περίπου 35% σε σταθερές τιμές θεωρείται πολύ ικανοποιητική. Σε αντίθεση με τον παραδοσιακό τραπεζικό δανεισμό, οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων δεν δανείζουν αποσκοπώντας σε

3 τόκους. Δεν επενδύουν σε εισηγμένες εταιρείες αποβλέποντας σε χρηματιστηριακά κέρδη και δεν διατηρούν τη συμμετοχή τους στο διηνεκές, με στόχο τη διανομή μερίσματος και μόνο. Αντίθετα επενδύουν σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ρευστοποιούν δε τη συμμετοχή τους σε προσυμφωνημένο χρόνο και με προσυμφωνημένο τρόπο, συνήθως μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα από την εισαγωγή της εταιρείας στο Χρηματιστήριο. Στόχος τους είναι η άντληση κερδών από την υπεραξία των μετοχών, η οποία είναι αποτέλεσμα της συμμετοχής και συμβολής των Ε.Κ.Ε.Σ. στην ανάπτυξη της επιχείρησης. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον για τις εταιρείες venture capital παρουσιάζουν οι αναδυόμενες αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης. Και αυτό διότι, όπως εξηγούν στελέχη εταιρειών παροχής επιχειρηματικού κεφαλαίου, οι αγορές αυτές είναι παρά τα προβλήματά τους περισσότερο οικείες στις ελληνικές επιχειρήσεις σε αντίθεση με τους Δυτικοευρωπαίους και τους Αμερικανούς, οι οποίοι, λόγω απόστασης και διαφορετικής κουλτούρας, δίνουν σημασία στα προβλήματα των αγορών αυτών. Μια εταιρία venture capital δεν αγοράζει μετοχές από τους υφιστάμενους μετόχους. Συμμετέχει στις επιχειρήσεις μέσω αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου τους. Η συμμετοχή μιας εταιρίας venture capital στο μετοχικό κεφάλαιο των επιχειρήσεων μπορεί να γίνει με πολλούς τρόπους. Τα κυριότερα μέσα που μπορεί να χρησιμοποιήσει μια εταιρία venture capital είναι οι κοινές μετοχές, οι προνομιούχες μετοχές μετά ψήφου ή συνήθως χωρίς ψήφο, οι προνομιούχες μετατρέψιμες σε κοινές με διαφορετικές αξίες υπολογισμένες πάνω στις επιδόσεις της επιχείρησης σε συγκεκριμένους προκαθορισμένους επιχειρηματικούς στόχους, οι προνομιούχες ή μη μετοχές υποχρεωτικά εξαγοραζόμενες μέσα σε ορισμένη χρονική περίοδο, σε προκαθορισμένη αξία, από τους άλλους μετόχους, οι προνομιούχες με σταθερό μέρισμα με δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη και σωρευτικά, οι προνομιούχες με σταθερό μέρισμα (τόκο) ακόμα και σε περίπτωση ανυπαρξίας κερδών, ή τέλος δάνειο μετατρέψιμο σε μετοχές ή ακόμα και κοινό δάνειο σε συνδυασμό πάντοτε με συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο. Το venture capital στοχεύει σε ρευστοποίηση των συμμετοχών του και επανεπένδυση των κεφαλαίων του. Δεν στοχεύει στη διατήρηση του χαρτοφυλακίου του για πολλά χρόνια. Επενδύει με μακροπρόθεσμη προοπτική αλλά παράλληλα με ορατό χρονικό ορίζοντα εξόδου. Μετά την πραγματοποίηση της επένδυσης η εταιρία Venture Capital θα πρέπει να παρακολουθεί συνεχώς την επένδυση και να προσπαθεί για την περαιτέρω αύξηση της αξίας της. Βασική επιδίωξη της εταιρίας Venture Capital, εκτός από την άμεση λήψη των μερισμάτων, είναι η ρευστοποίηση της επένδυσης με ένα σχετικό κέρδος (Capital gain), μετά από τρία μέχρι δέκα έτη, αλλά οπωσδήποτε πριν από το στάδιο της λήξεως της. Η ρευστοποίηση των επενδύσεων είναι δυνατόν να γίνει: (α)με την πώληση των μετοχών σε άλλη επιχείρηση, (β) με την αγορά των μετοχών από τον ίδιο επιχειρηματία, (γ) με την εισαγωγή των μετοχών σε δευτερογενή αγορά μετοχών και (δ) με την διάθεση των μετοχών σε δευτερογενή αγορά μετοχών. Επιδίωξη του venture capital είναι να συνεισφέρει σαν στρατηγικός εταίρος στη γρήγορη ανάπτυξη των εταιριών που συμμετέχει, στη βελτίωση της χρηματοοικονομικής τους δομής και στην ανάπτυξη κερδοφορίας.

4 Παράγοντες που εντείνουν τη ζήτηση venture capital από πλευράς των επιχειρήσεων Υψηλά επιτόκια. Τα μέσα επιτόκια χρηματοδοτήσεων είναι περισσότερο από 4-5 μονάδες πάνω από τον πληθωρισμό, διαφορά μικρότερη από το παρελθόν αλλά ακόμα σημαντική (για ένα πεδίο έντονου ανταγωνισμού). Υψηλά διαχειριστικά κόστη των δανείων. Η αυστηρή πολιτική των Τραπεζών σε σχέση με τις εξασφαλίσεις των δανειζομένων κεφαλαίων αποτελούν ανασχετικό παράγοντα ειδικά στις αναπτυσσόμενες και μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Έλλειψη ή περιορισμός των διαθεσίμων τραπεζικών κεφαλαίων για λόγους όπως η κάλυψη δημοσιονομικών αναγκών και ελλειμμάτων, άντληση μεγάλων κεφαλαίων για αναπτυξιακά έργα κλπ. Διαπιστωμένη ανάγκη των επιχειρηματιών να μοιραστούν το ρίσκο. Αναγνώριση της αποτελεσματικής συνεισφοράς των venture capital στις επιχειρήσεις του χαρτοφυλακίου τους λόγω της ουσιαστικής συμμετοχής στη διοίκησή τους, καθώς και της αξίας που έχει η συμμετοχή ενός στρατηγικού επενδυτή όπως το venture capital, ειδικά στις επιχειρήσεις που προετοιμάζονται για το χρηματιστήριο. Η συμμετοχή ενός venture capital επιτρέπει στις επιχειρήσεις τον έλεγχο της σχέσης ιδίων προς ξένα κεφάλαια. Δίνει έτσι τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να πραγματοποιήσουν επενδύσεις ανάπτυξης και εκσυγχρονισμού χωρίς αύξηση του χρηματοδοτικού κινδύνου λόγω υπερβολικού δανεισμού. Τα βασικά χαρακτηριστικά της πολιτικής που ακολουθούν οι εταιρείες Venture Capital παγκοσμίως και στην Ελλάδα Απόκτηση ικανού ποσοστού μετοχών της υπό χρηματοδότηση εταιρείας, η οποία κυμαίνεται γύρω στο 30% του συνόλου - ανάλογα βέβαια και με το μέγεθος της χρηματοδότησης και της εταιρείας καθώς και των διαπραγματεύσεων των δύο πλευρών. Η συμμετοχή του VC μπορεί να φτάσει ακόμα και σε απόκτηση πλειοψηφικού ποσοστού μετοχών της χρηματοδοτούμενης εταιρείας, αν και κάτι τέτοιο συμβαίνει συνήθως σε μετέπειτα στάδια χρηματοδότησης. Χρηματοδότηση δυναμικών επιχειρήσεων και επιχειρηματιών με αποδοτικά επενδυτικά προγράμματα που να μπορούν να αποδώσουν πολλαπλάσια σε σύγκριση με μορφές ασφαλών επενδύσεων και έτσι να ανταμείψουν το VC για το ρίσκο που αναλαμβάνει. Χρηματοδότηση επιχειρήσεων με μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης. Αποβλέποντας σε μακροπρόθεσμα κέρδη από την αύξηση της αξίας μιας εταιρίας και όχι σε μερίσματα ή σε τόκους, τα VC προσελκύουν πολλές από τις επιχειρήσεις που δεν επιθυμούν ή δεν μπορούν να στηριχθούν στον τραπεζικό δανεισμό, ο οποίος όταν ξεπεράσει κάποια επίπεδα μπορεί να γίνει επικίνδυνος για την βιωσιμότητά τους,

5 όπως έχει αποδειχθεί από τη εμπειρία των προηγούμενων δεκαετιών. Η χρονική διάρκεια της επένδυσης του VC κυμαίνεται, στις περισσότερες των περιπτώσεων, μεταξύ 3 και 7 ετών. Πολλά VC ενδιαφέρονται για επενδύσεις σε ομάδες συγκεκριμένων βιομηχανιών ή σε συγκεκριμένους επιχειρηματικούς τομείς, όπως για παράδειγμα η υψηλή τεχνολογία, η υγεία, η ενέργεια, κ.λ.π. Παγκοσμίως το ενδιαφέρον των VC συγκεντρώνεται κυρίως σε εταιρείες της «νέας οικονομίας» χωρίς όμως να αποκλείεται και η συμμετοχή τους σε εταιρείες πιο «παραδοσιακών» τομέων της οικονομικής δραστηριότητας, εφόσον βέβαια αυτές διαθέτουν το απαραίτητο στοιχείο της καινοτομίας στη λειτουργία τους. Στην χώρα μας οι επενδύσεις τους επικεντρώνονται στις εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων και υπηρεσιών. Συνεργαζόμενες με μια επιχείρηση τα VC δεν αρκούνται απλά στην παροχή κεφαλαίων, αλλά επιδιώκουν να παράσχουν βοήθεια με διάφορους τρόπους και ιδιαίτερα με την ενίσχυση του Μάνατζμεντ (όπως στρατηγικό σχεδιασμό, marketing, οργάνωση και στελέχωση της εταιρίας, διαπραγματεύσεις, κλπ). Σημαντικές για την χρηματοδοτούμενη εταιρεία είναι και οι γνωριμίες και σχέσεις του VC με εταιρείες που μπορούν να χρησιμεύσουν ως πελάτες ή προμηθευτές της, η τεχνογνωσία του σε συγκεκριμένους τομείς η οποία μπορεί να μεταφερθεί στην εταιρεία και η βοήθειά του στην σύναψη συνεργασιών. Το VC δεν απαιτεί εγγύηση από την εταιρεία για το κεφάλαιο που της παρέχει. Έτσι, δεν διεκδικεί επιστροφή των χρημάτων που επένδυσε στην εταιρεία σε περίπτωση που αυτή αποτύχει στην επιχειρηματική προσπάθειά της (εφόσον το κεφάλαιο που επένδυσε το VC στην εταιρεία χρησιμοποιήθηκε σύμφωνα με τους όρους της συμφωνίας ανάμεσα στα δύο μέρη). Ένα μεγάλο μέρος (περίπου 60% παγκοσμίως) των εταιρειών που παίρνουν χρηματοδότηση από VC αποτυγχάνουν να φτάσουν τους στόχους ανάπτυξης που είχαν τεθεί από το VC στην αρχή της συνεργασίας τους ή ακόμα και πτωχεύουν. Διαδικασία επένδυσης ενός VC σε μία εταιρεία Πρώτη επαφή και υποβολή επιχειρηματικής ιδέας (business idea) και της σύνοψης του επιχειρηματικού σχεδίου (business plan outline) από τον ενδιαφερόμενο για συνεργασία επιχειρηματία. Απόφαση του VC για ενδιαφέρον περαιτέρω εξέτασης της ιδέας. Υποβολή ολοκληρωμένου επιχειρηματικού σχεδίου (business plan) από τον ενδιαφερόμενο επιχειρηματία. Απόφαση του VC για χρηματοδότηση του σχεδίου. Πρώτες συζητήσεις μεταξύ των στελεχών του VC και του υποψήφιου επιχειρηματία. Εκδήλωση πρόθεσης χρηματοδότησης από το VC (Letter of Intent). Συζητήσεις - αναλύσεις μεταξύ των στελεχών του VC και του υποψήφιου επιχειρηματία. Ενδελεχής έλεγχος (Due Diligence) από τα στελέχη του VC τόσο στα περιουσιακά στοιχεία της υποψήφιας επιχείρησης (αν πρόκειται για ήδη υφιστάμενη επιχείρηση) όσο και στα μεγέθη και τις προβλέψεις του επιχειρηματικού σχεδίου. Διαπραγματεύσεις μεταξύ στελεχών VC και υποψήφιου επιχειρηματία για την κατάρτιση του συμβολαίου συνεργασίας. Υπογραφή συμβολαίου μεταξύ εταιρείας VC και χρηματοδοτούμενης εταιρείας (οι εταιρείες VC χρηματοδοτούν πάντα ανώνυμες εταιρείες και οι συναλλαγές - και

6 ιδιαίτερα οι οικονομικές συναλλαγές - γίνονται πάντα με την χρηματοδοτούμενη εταιρεία ως νομικό πρόσωπο). Παροχή κεφαλαίου όπως προβλέπεται στο παραπάνω συμβόλαιο. Υποστήριξη και έλεγχος από τα στελέχη του VC. Έξοδος του VC από την επιχείρηση με πώληση του ποσοστού ιδιοκτησίας του σε αυτήν (συνήθως σε τρίτο θεσμικό επενδυτή ή στο χρηματιστήριο μετά την εισαγωγή της υπό χρηματοδότηση εταιρείας σε αυτό). Οι σπουδαιότεροι παράγοντες που επηρεάζουν την απόφαση ενός VC να επενδύσει σε μία εταιρεία Η επιχειρηματική ιδέα ως τέτοια και κατά πόσο αυτή υποστηρίζεται από ένα λεπτομερές και χωρίς υπερβολές επιχειρηματικό πλάνο. Η αγορά στην οποία η εταιρεία απευθύνεται. Συνήθως, κάθε VC διαθέτει λεπτομερείς αναλύσεις διαφορετικών κλάδων της οικονομίας αλλά και εσωτερική πληροφόρηση και εμπειρία σε αρκετούς από αυτούς. Η εκτίμηση για το αν και κατά πόσο η εταιρεία μπορεί ή όχι να κυριαρχήσει στην αγορά στην οποία απευθύνεται. Συνήθως τα VC ενδιαφέρονται να επενδύσουν μόνο σε νέες εταιρείες για τις οποίες υπάρχει η εκτίμηση ότι μπορούν να μπουν μέσα στις δύο με τα μεγαλύτερα μερίδια της συγκεκριμένης αγοράς στην οποία δραστηριοποιούνται. Οι ίδιοι οι επιχειρηματίες και η ομάδα διοίκησης. Ο/ Η επιχειρηματίας θα πρέπει να «αποδείξει» την επιθυμία του να δημιουργήσει/ αναπτύξει την επιχείρηση. Για την ομάδα διοίκησης πολύ σημαντική είναι η προηγούμενη εμπειρία τους στο χώρο και η αποδεδειγμένη ικανότητά τους να διοικούν. Κατά πόσο υπάρχει ξεκάθαρη και εύκολη διαδικασία εξόδου από την επένδυση. Το venture capital διεθνώς Ο όρος Venture Capital δεν αποτελεί, όσο φαίνεται, μια νέα μορφή παροχής επιχειρησιακού κεφαλαίου, στον διεθνή αλλά ακόμη και στον ελληνικό χώρο. Αρχίζει να κάνει την εμφάνιση του από τον 15ο αιώνα από μεμονωμένα πλούσια άτομα ή ακόμη και εμπορικές εταιρίες που ρύθμιζαν το εμπόριο σε διάφορες χώρες της Άπω Ανατολής. Εξάλλου, κατά τον 18ο και 19ο αιώνα δημιουργήθηκαν εταιρίες Venture Capitals για την πραγματοποίηση επενδύσεων υψηλού κινδύνου, όπως ήταν η διάνοιξη της διώρυγας του Σουέζ. Στις περιπτώσεις αυτές έχουμε δύο φορείς, τον ένα που διαθέτει μια καινούργια παραγωγική ιδέα ή τεχνική και τον άλλο που αναλαμβάνει την οικονομική στήριξή της. Με την σύγχρονη μορφή του, το Venture Capital, αναπτύχθηκε στην Ευρώπη και στις Η.Π.Α., τα τελευταία πενήντα χρόνια. Ειδικότερα, στις Η.Π.Α. αναπτύχθηκε από ορισμένους χρηματοδοτικούς οργανισμούς και τράπεζες που στόχευαν σε υψηλότερες αποδόσεις από αυτές του Χρηματιστηρίου. Οι λόγοι που συνηγόρησαν στην ανάπτυξη αυτή της Η.Π.Α. υπήρξαν η εκτεταμένη εθνική αγορά, το πολύ χρήμα που ωθούσε σε πιο αβέβαιες τοποθετήσεις, η ύπαρξη επιχειρηματιών ικανών να ξεκινήσουν νέα επενδυτικά προγράμματα, η ύπαρξη υψηλής τεχνολογίας και η ευνοϊκή κυβερνητική πολιτική. Σήμερα, διεθνώς τη μεγαλύτερη συμμετοχή στο Venture Capital έχουν τα

7 ασφαλιστικά ταμεία και ακολουθούν οι ιδιώτες επενδυτές, οι ασφαλιστικές εταιρίες και τράπεζες. Την περίοδο , στην Ευρωπαϊκή κοινότητα λειτούργησε ένα πρότυπο πρόγραμμα για την ανάπτυξη και συνεργασία των εταιριών Venture Capitals. Η εφαρμογή του προγράμματος έδειξε τις δυνατότητες συνεργασίας των ευρωπαϊκών εταιριών Venture Capitals. Οι επιχειρήσεις που συμμετείχαν στο πρόγραμμα αυτό επιλέχθηκαν κατά χώρα μετά από διαγωνισμό, ήταν νομικά πρόσωπα ιδιωτικού δικαίου και αποτέλεσαν το Ευρωπαϊκό Δίκτυο Παροχής Επιχειρηματικού Κεφαλαίου Εκκίνησης (ESCFN). Το 1983, η Επιτροπή Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων, κατανοώντας την σημασία του Venture Capital, ίδρυσε με 40 αρχικά μέλη, το European Venture Capital Association (EVCA), με σκοπό την ανάπτυξη του Venture Capital στην Ευρώπη, ώστε να καλυφθεί η υπάρχουσα τεχνολογική υστέρηση έναντι των Η.Π.Α. και της Ιαπωνίας. Το αρχικό κεφάλαιο που διέθετε το EVCA, με σκοπό να επενδυθεί άμεσα στον τομέα της βιομηχανίας, ανέρχονταν σε 1500 εκατ. ECUs. Εξάλλου, σε πολλές ευρωπαϊκές χώρες έχουν ήδη ιδρυθεί εθνικά Venture Capital Associations. Η επιτροπή Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων με σύμβαση ανέθεσε στην EVCA τον συντονισμό του ESCFN. Τα μέλη του ESCFN είναι μέλη της EVCA. Η εταιρία Hellenic Ventures αποτέλεσε το ελληνικό μέλος του ESCFN το επιφορτισμένο για την Ελλάδα. Ενδεικτικά η ανάπτυξη του Venture Capital σε διάφορες ευρωπαϊκές χώρες την εξής εξέλιξη: Μεγάλη Βρετανία. Η ανάπτυξη του Venture Capital στην χώρα αυτή μπορεί να αποδοθεί αφενός σε φορολογικά κίνητρα και νομοθετικές μεταρρυθμίσεις και αφετέρου στην δημιουργία κέντρων όπως είναι η Unlisted Securities Market το 1981 και η Nightingale Market το Γερμανία. Η χώρα αυτή αν και συμπεριλαμβάνεται στις πλούσιες ευρωπαϊκές χώρες παρόλα αυτά μέχρι πριν από λίγα χρόνια δεν υπήρχαν παρά λίγες σχετικά εταιρίες Venture Capital. Η ανάπτυξη του Venture Capital άρχισε γύρω στο 1986 όταν το κλίμα έγινε ευνοϊκότερο, ψηφίστηκαν νέοι φορολογικοί νόμοι και το 1987 άνοιξε η δευτερογενής αγορά. Ολλανδία. Στη χώρα αυτή υπάρχει μια από τις καλύτερες αγορές Venture Capital στην Ευρώπη, εξαιτίας του υπάρχοντος απαραίτητου επιχειρηματικού περιβάλλοντος, της στρατηγικής θέσης της χώρας και της άψογης λειτουργίας, από το 1987, της παράλληλης αγοράς της. Βέλγιο. Η αγορά Venture Capital στη χώρα αυτή είναι μικρή, παρόλο που λειτουργεί σωστά και το περιβάλλον είναι πολύ ευνοϊκό. Εξάλλου, υπάρχει μια δευτερογενής αγορά και η Societe Novatrice που προωθεί νέες εταιρίες υψηλής τεχνολογίας ενώ, ισχύουν ευνοϊκοί φορολογική νόμοι. Σουηδία. Η χώρα αυτή, που την χαρακτηρίζει ένα υψηλό μορφωτικό επίπεδο του πληθυσμού της, διαθέτει για επενδύσεις ευνοϊκούς φορολογικούς νόμους και μία εξωχρηματιστηριακή αγορά εισηγμένων χρεογράφων που αποτελεί πόλο έλξης πολλών επενδυτών. Εκτός Ευρώπης, θα πρέπει να προσεχθεί η Ιαπωνική βιομηχανία Venture Capital η οποία παρουσίασε την πρώτη της ανάπτυξη μεταξύ του 1973 και του 1975 και κατόπιν το Οι ενδείξεις δείχνουν ότι θα υπάρξει περαιτέρω ανάπτυξη της στο μέλλον αφενός εξαιτίας του κυβερνητικού ενδιαφέροντος και αφετέρου εξαιτίας της παρουσίας αμερικανικών εταιριών Venture Capital που ίδρυσαν υποκαταστήματα στο Τόκιο.

8 Τη τελευταία δεκαετία εμφανίστηκαν στο διεθνές οικονομικό στερέωμα και ειδικότερα στο Χονγκ Κονγκ, την Ταϊβάν, την Σιγκαπούρη και τη Ν. Κορέα νέες εταιρίες Venture Capital με πολλές ακόμη δυνατότητες. Το Venture Capital στην Ελλάδα Το Venture Capital δεν έτυχε ιδιαίτερης ανάπτυξης στην Ελλάδα, λόγω κυρίως των υφισταμένων προβλημάτων στην ελληνική βιομηχανία, όπως είναι η μειωμένη ανταγωνιστικότητα των ελληνικών επιχειρήσεων, υφιστάμενη γραφειοκρατία, η χαμηλή τεχνολογία, τεχνογνωσία και καινοτομία, η αδυναμίες του τραπεζικού συστήματος, και άλλα πολλά, που εμποδίζουν στην ύπαρξη κερδοφόρων επενδύσεων, στοιχείο που απαιτείται από το Venture Capital. Εξάλλου, η ανάπτυξη του Venture Capital διεθνώς βασικά καθορίζεται από την δυνατότητα εύρεσης μακροπρόθεσμων κεφαλαίων και με ικανοποιητικές αποδόσεις. Στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομικά και βιομηχανικά χώρες, σαν παραδοσιακές πήγες χρηματοδότησης θεωρούνται οι τράπεζες, οι ασφαλιστικές εταιρίες και οι συνταξιοδοτικοί οργανισμοί. Στην Ελλάδα, δεν υπάρχει ανάλογο νομοθετικό πλαίσιο όσον αφορά τις ασφαλιστικές εταιρίες και μάλιστα το υπάρχον μάλλον αποτρέπει τις συμμετοχές σε Venture Capital αφού απαγορεύει μέρος των ασφαλιστικών αποθεματικών να επενδύεται σε ιδιωτική εταιρία. Όσον αφορά στους συνταξιοδοτικούς οργανισμούς βασικά απαγορεύεται να επενδύουν σε αυτόν τον τομέα. Η χρηματοδότηση μέσω του θεσμού του venture capital έχει οδηγήσει σε εντυπωσιακή ανάπτυξη πολλές από τις επιχειρήσεις που την αξιοποίησαν. Τέτοιες περιπτώσεις στην Ελλάδα αποτελούν οι εταιρείες Goody's, Γερμανός και Chipita, ενώ στο εξωτερικό γνωστά παραδείγματα εταιρειών που χρηματοδοτήθηκαν με venture capital είναι οι Microsoft, Amazon.com και Yahoo! Το venture capital αναπτύσσεται με υψηλούς ρυθμούς παγκοσμίως ενώ, σύμφωνα με αποτελέσματα ερευνών, οι εταιρείες που χρησιμοποιούν αυτή τη μορφή χρηματοδότησης αναπτύσσονται ταχύτερα από τους ανταγωνιστές τους. Στον τομέα του venture capital τις σημαντικότερες πρωτοβουλίες έχουν αναλάβει η Εθνική Τράπεζα, η EFG Eurobank Ergasias μέσω της Global Finance, η Εμπορική και η Alpha Bank. Η Εθνική Τράπεζα μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2000 προχώρησε με ταχείς ρυθμούς τη δραστηριοποίησή της στον δυναμικά αναπτυσσόμενο κλάδο των κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών. Η Εθνική Επιχειρηματικών Συμμετοχών έχει ήδη πραγματοποιήσει έξι επενδύσεις συνολικού ύψους περίπου 3 δισ. δρχ. και εκτιμάται ότι ως το τέλος του χρόνου το συνολικά επενδυμένο κεφάλαιο θα ξεπεράσει τα 5 δισ. δρχ. Η Ε.Ε.Σ. διαχειρίζεται συνολικά 20 δισ. δρχ. για επενδύσεις στην Ελλάδα και στα Βαλκάνια. Στον τομέα των διεθνών συνεργασιών ολοκληρώνεται η δημιουργία από κοινού με την Εθνική Τράπεζα Αιγύπτου ενός fund για επενδύσεις σε μη εισηγμένες εταιρείες της Αιγύπτου, ενώ την περασμένη εβδομάδα η Εθνική ανακοίνωσε τη δημιουργία ανάλογου fund στην Τουρκία. Το νέο fund, με την ονομασία Boshporus Capital Partners, δημιουργήθηκε με τη συνεργασία της Εθνικής, της JP Morgan Corporation και της τουρκικής Garanti Securities. Το αρχικό κεφάλαιό του ανέρχεται σε 45 εκατ. δολάρια και προγραμματίζεται να ανέλθει σε 100 εκατ. δολάρια ως την άνοιξη του Το fund θα επενδύει σε οποιονδήποτε τομέα με μεγέθη επενδύσεων που θα κυμαίνονται μεταξύ 5 και 15 εκατ. δολαρίων. Σημειώνεται ότι η Εθνική έχει ιδρύσει και στο Λονδίνο εταιρεία παροχής επιχειρηματικών κεφαλαίων. Πρόκειται για την NBG Private Equity, η οποία

9 διαχειρίζεται κεφάλαια 100 εκατ. ευρώ και αντικείμενό της είναι ο δυναμικός κλάδος των μικρομεσαίων επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται στη Δυτική Ευρώπη. Συνολικά ο όμιλος της Εθνικής Τράπεζας έχει ήδη εγκρίνει συνολική επένδυση περίπου 200 εκατ. δολαρίων στον κλάδο των επιχειρηματικών συμμετοχών στην Ελλάδα και στο εξωτερικό. Η Global Finance, πρωτοπόρος στο venture capital στην Ελλάδα, έχει δημιουργήσει μέχρι στιγμής τα εξής funds: α) το Baring Hellenic Venture SA με συνολικό κεφάλαιο δρχ., ημερομηνία έναρξης τον Νοέμβριο του 1999 γεωγραφικό χώρο δραστηριοποίησης την Ελλάδα και επενδυτές έλληνες θεσμικούς και επιχειρηματίες β) το Euromerchant Balkan Fund SIVAC με συνολικό κεφάλαιο δολάρια Η.Π.Α., ημερομηνία έναρξης τον Δεκέμβριο του 1994, παρουσία στα Βαλκάνια και κυρίως στη Βουλγαρία και στη Ρουμανία και επενδυτές την Ευρωπαϊκή Ένωση (European Bank for Reconstruction and Development), την Παγκόσμια Τράπεζα (International Finance Corporation), έλληνες θεσμικούς και επιχειρηματίες γ) το Global Capital Investors LP με συνολικό κεφάλαιο 50 εκατ. δολάρια Η.Π.Α., ημερομηνία έναρξης τον Δεκέμβριο του 1997, επενδύσεις στην Ελλάδα και επενδυτές ξένους θεσμικούς και έλληνες επιχειρηματίες δ) το Black Sea Fund, με συνολικό κεφάλαιο δολάρια Η.Π.Α., ημερομηνία έναρξης τον Αύγουστο του 1998, επενδύσεις στα Βαλκάνια και στη Μαύρη Θάλασσα και επενδυτές την Ευρωπαϊκή Ένωση, την Παγκόσμια Τράπεζα και έλληνες επιχειρηματίες ε) το Global Capital Investors ΙΙ LP, με συνολικό κεφάλαιο 200 εκατ. δολάρια Η.Π.Α., ημερομηνία έναρξης τον Απρίλιο του 2000, γεωγραφικό χώρο επένδυσης την Ελλάδα και γενικότερα projects στα οποία δραστηριοποιούνται έλληνες επιχειρηματίες και ξένοι θεσμικοί επενδυτές σε ποσοστό άνω του 60%. Σημειώνεται ότι η Global Finance διαθέτει εκτός Ελλάδος γραφεία στη Σόφια, στο Βουκουρέστι και στο Κίεβο. Η Εμπορική Τράπεζα δραστηριοποιείται στην παροχή επιχειρηματικών κεφαλαίων μέσω της Εμπορικής Κεφαλαίου, η οποία διαθέτει παρουσία στην Αθήνα, στη Μόσχα, στο Κίεβο, στη Βουδαπέστη, στη Σόφια και στη Λευκωσία. Το σύνολο των προς επένδυση διαχειριζομένων κεφαλαίων της εταιρείας ξεπερνά τα 100 εκατ. δολάρια που είναι τοποθετημένα σε 30 περίπου επιχειρήσεις. Το χρονικό διάστημα που η Εμπορική Κεφαλαίου συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο των επιχειρήσεων που χρηματοδοτεί κυμαίνεται μεταξύ δύο και οκτώ ετών με στόχο την ενίσχυση της επιχείρησης και τη βελτίωση των προοπτικών της. Οι τομείς στους οποίους η Εμπορική Κεφαλαίου έχει επενδύσει χρήμα και τεχνογνωσία είναι εταιρείες τροφίμων και ποτών, αγροτικών προϊόντων, κατασκευαστικών υλικών, χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, τηλεπικοινωνιών, πληροφορικής, ιατρικών υπηρεσιών κ.ά. Η Alpha Bank δραστηριοποιείται στον τομέα παροχής επιχειρηματικών κεφαλαίων μέσω της Alpha Ventures, εταιρείας διαχείρισης συμμετοχών, αλλά και μέσω fund (Danube Fund) που έχει δημιουργήσει στα Βαλκάνια (Ρουμανία) και έχει σχεδόν πλήρως επενδυθεί. Η Alpha Ventures βρίσκεται στην παρούσα φάση σε διαδικασία αναδιοργάνωσης στο πλαίσιο της όλης αναδιάρθρωσης του ομίλου της Alpha Bank. Τους προσεχείς έναν-δύο μήνες η εταιρεία θα προχωρήσει σε σημαντική αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της προκειμένου να δραστηριοποιηθεί «επιθετικά» στον χώρο των επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και LBO. Στο πλαίσιο της διαδικασίας αυτής θα δημιουργηθεί ένα νέο fund στο οποίο θα συγκεντρωθούν όλα τα προς επένδυση στο venture capital κεφάλαια του ομίλου της Alpha Bank και η Alpha Ventures θα είναι αποκλειστική διαχειρίστρια των επιχειρηματικών συμμετοχών του ομίλου. Από το 1992 πάντως η Alpha Ventures έχει επενδύσει περίπου 3 δισ. δρχ. και διαθέτει χαρτοφυλάκιο 15 συμμετοχών.

10 Μορφές χρηματοδότησης Χρηματοδότηση σποράς (Seed Capital). Με τον όρο αυτό εννοούμε τα κεφάλαια που χρησιμοποιούνται για να εξακριβωθεί η δυνατότητα εφαρμογής ενός επιχειρηματικού εγχειρήματος, για την εκπόνηση μελετών και σχεδίων και για την αρχική φάση της εσωτερικής οργάνωσης. Στο στάδιο αυτό η επιχείρηση δεν πραγματοποιεί πωλήσεις. Αυτό είναι το πλέον επικίνδυνο επίπεδο, με ποσοστό χρηματοδοτούμενων προγραμμάτων που τελικά εγκαταλείπονται, εμπειρικά άνω του 70 %. Χρηματοδότηση εκκινήσεως (start-up Capital) Το χρηματοδοτικό αυτό επίπεδο περιλαμβάνει τα κεφάλαια και την υποστήριξη που απαιτούνται για να εδραιωθεί μια επιχείρηση στον επιχειρηματικό της χώρο. Η επιχείρηση στο δεδομένο στάδιο μπορεί να λειτουργεί λιγότερο από ένα χρόνο και να μην έχει πραγματοποιήσει πωλήσεις. Το επίπεδο αυτό μπορεί να διαρκέσει έως τρία χρόνια και χαρακτηρίζεται από έναν πολύ σοβαρό επιχειρηματικό κίνδυνο. Χρηματοδότηση των πρώτων σταδίων (early stage financing) Η χρηματοδότηση στα πρώτα στάδια της παραγωγής και των πωλήσεων, ίσως ακόμη και πριν η επιχείρηση αρχίσει να έχει κέρδη. Το επίπεδο του ρίσκου σ αυτή την κατηγορία θεωρείται ιδιαίτερα αυξημένο. Χρηματοδότηση Ανάπτυξης ή Επέκτασης (Development or Expansion Finance). Αυτό το στάδιο αποτελεί την πλέον ελκυστική μορφή επένδυσης, επειδή έχει μικρότερο ρίσκο, γνωστό και ικανό management, γνωστό προϊόν, δοκιμασμένη συνεργασία με πελάτες, προμηθευτές και απαιτεί λιγότερο χρόνο στο επίπεδο της απόφασης για συμμετοχή αλλά και στο επίπεδο συμμετοχής και παρακολούθησης. Στο επίπεδο αυτό κατευθύνεται σημαντικό μέρος των κεφαλαίων Venture Capital. Χρηματοδότηση γέφυρας (mezzanine or bridge financing) Αυτή η χρηματοδοτική φάση αφορά την μεταβατική περίοδο μιας επιχείρησης από την ιδιωτική ιδιοκτησία προς την δημόσια πρόσφορα. Εδώ δεν καλύπτονται απλός τα έξοδα του αναδόχου αλλά κυρίως τα έξοδα που απαιτούνται για να αλλάξει το πλαίσιο λειτουργίας και να περάσει επιτυχώς η επιχείρηση σε ένα νέο επίπεδο λειτουργίας με μεγαλύτερο επαγγελματισμό. Εξ άλλου στόχος είναι και η αύξηση της εκτίμησης της αγοράς για την επιχείρηση και επόμενος η επίτευξη υψηλών τιμών στις εκδιδόμενες μετοχές. Και στο επίπεδο αυτό έχουμε μια εκμετάλλευση ενός σημαντικού δυναμισμού με παροχή όχι μόνον χρηματοδοτικής κάλυψης αλλά και στρατηγικής υποστήριξης. Σημαντικό ποσοστό δε των επιχειρήσεων Venture Capital προσανατολίζεται προς αυτήν τη χρηματοδοτική κατηγόρια. Λοιπές μορφές επενδύσεων

11 Κεφάλαιο εξαγοράς (Management buy-out or management buy-in) Αποτελεί την επένδυση που γίνεται με την εξαγορά μιας επιχειρήσεως είτε από στελέχη της (buy-out), είτε από άτομα ευρισκόμενα εκτός επιχειρήσεως με σκοπό να αναλάβουν την διοίκηση της (buy-in). Χρηματοδότηση Αντικατάστασης (Replacement Finance). Εξαγορά μεριδίου απερχόμενου εταίρου. Χρηματοδότηση Ανόρθωσης ή Στροφής (Turn Around or Rescue Finance) Χρηματοδότηση για ανόρθωση ζημιογόνου επιχείρησης καθιερωμένης όμως στην αγορά. Η ελληνική νομοθεσία για το Venture Capital Ο θεσμός του επιχειρηματικού κεφαλαίου εισήχθη στην Ελλάδα με τους νόμους 1775/1988 και 2166/1993 που όμως εξαιτίας του πλαισίου που είχαν δημιουργήσει περιόριζαν τις δραστηριότητες των εταιρειών στους τομείς της τεχνολογίας. Ο λόγος αυτός οδήγησε στην τροποποίηση του νομοθετικού πλαισίου με την ψήφιση του

12 νόμου 2367/1995 που μετονόμασε τις Εταιρείες Επιχειρηματικού Κεφαλαίου σε Εταιρείες Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (Ε.Κ.Ε.Σ.). Με τον νόμο 2992/2002 εισάγεται στην Ελλάδα ο θεσμός των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Επιχειρηματικών Συμμετοχών κλειστού τύπου (Α.Κ.Ε.Σ.) τα οποία τα διαχειρίζονται Ανώνυμες Εταιρείες (Α.Ε.) ή Εταιρείες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών (Ε.Π.Ε.Υ.). Βασικός σκοπός όλων αυτών των εταιρειών είναι η χρηματοδότηση νέοιδρυόμενων ή μικρομεσαίων μη εισηγμένων σε χρηματιστηριακή αγορά επιχειρήσεων με συμμετοχή στο μετοχικό τους κεφάλαιο. Ν 1775/1988 Έννοια Η εταιρία παροχής επιχειρηματικού κεφαλαίου (ΕΠΕΚ) είναι ανώνυμη εταιρία με σκοπό την προώθηση και υλοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας (άρθρο 1 1 εδ. 1 ν. 1775/88). Η ειδική ρύθμιση της ΕΠΕΚ ως ανώνυμης εταιρίας δεν έχει την έννοια ότι η προώθηση και υλοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, ως εταιρικός σκοπός, επιτρέπεται να επιδιώκεται μόνον από ανώνυμες εταιρίες που πληρούν τις προϋποθέσεις του ν. 1775/1988, αλλά συνδέεται με τη δυνατότητα απολαβής από αυτές τις εταιρίες των επιχορηγήσεων και των φορολογικών κινήτρων που παρέχονται με το ν. 1775/1988. Οι δραστηριότητες του άρθρου 1 1 εδ. 1 του ν. 1775/1988 επιτρέπεται, επομένως, να ασκούνται τόσο κατ' επάγγελμα - στο βαθμό που δεν αποτελούν πιστωτική λειτουργία ή τραπεζική εργασία, οπότε και υπόκεινται στους περιορισμούς των άρθρων 1 1 και του ν.δ. 588/ όσο και περιστασιακά από οποιοδήποτε Φορέα. Νομοθετικοί στόχοι Σκοπός του νόμου είναι η ενθάρρυνση της ανάπτυξης επενδυτικών φορέων που θα αναλαμβάνουν να πραγματοποιούν επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινο-τομίας. Οικονομοπολιτικός στόχος του νομοθέτη είναι η αναβάθμιση του παραγωγικού εξοπλισμού της χώρας με την πραγματοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, πράγμα που θα οδηγήσει στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας. Εξάλλου, η πραγματοποίηση επενδύσεων και η δημιουργία νέων επιχειρηματικών Φορέων αναμένεται να συντελέσει και στην καταπολέμηση της ανεργίας. Η διεθνής εμπειρία με το venture capital Οι ΕΠΕΚ αποτελούν ειδικά θεσμοθετημένη μορφή των διεθνώς γνωστών εταιριών venture caρital, οι οποίες πραγματοποιούν, κατά κανόνα, επενδύσεις υψηλού επι-χειρηματικού κινδύνου. Η δραστηριότητα αυτών των εταιριών έγκειται κυρίως στην κεφαλαιουχική συμμετοχή σε επιχειρήσεις για την πραγματοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, αλλά και στην ποικίλης φύσεως υποστήριξη αυτών των επιχειρήσεων για την πραγματοποίηση αυτού του σκοπού.

13 Ως δραστηριότητα venture capital, που αναπτύσσεται είτε από εταιρία τέτοιου -σκοπού είτε από ειδικό τμήμα μεγάλου χρηματοδοτικού οργανισμού, νοείται -συμμετοχή ενός χρηματοδοτικού φορέα στο εταιρικό κεφάλαιο επιχείρησης που αναλαμβάνει επενδυτικές πρωτοβουλίες υψηλής τεχνολογίας ή καινοτομίας, οι οποίες χαρακτηρίζονται ως υψηλού επιχειρηματικού κινδύνου. Οι επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας έχουν ως κύριο αντικείμενο -τη δημιουργία νέων προϊόντων ή νέας παραγωγικής διαδικασίας, για την παραγωγή -κάθε είδους, ακόμη και παραδοσιακών, προϊόντων. Χαρακτηριστικό αυτών - -επενδύσεων είναι, αφενός, ότι παρουσιάζουν υψηλό ποσοστό κινδύνου, σημαντικά υψηλότερο από τις συνήθεις επενδύσεις, και, αφετέρου, ότι η απόδοσή τους αρχίζει ύστερα από σημαντικό μεγάλο χρονικό διάστημα μετά την πραγματοποίηση επένδυσης. Ως «υψηλού επιχειρηματικού κινδύνου» χαρακτηρίζονται οι επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας λόγω της μεγάλης αβεβαιότητας ως προς το προσδοκώμενο οικονομικό όφελος. Σ' αυτό συντελούν και η ταχεία εξέλιξη της τεχνολογίας και ο ανταγωνισμός μεταξύ των εταιριών που παράγουν προϊόντα υψηλής τεχνολογίας, που είναι έντονος ιδιαίτερα σε διεθνές επίπεδο. Ο φορέας παροχής επιχειρηματικού κεφαλαίου, παρά το γεγονός ότι αναλαμβάνει υψηλούς κινδύνους μπορεί να επιτύχει ικανοποιητική απόδοση στα κεφάλαια που διαθέτει, μέσω της -κατανομής των κεφαλαίων του (και των κινδύνων) σε μεγάλο αριθμό επιχειρήσεων. Είναι βέβαιο ότι ορισμένες από τις επενδύσεις του φορέα θα έχουν ως αποτέλεσμα την απώλεια μέρους ή του συνόλου των κεφαλαίων που θα επενδυθούν. Οι απώλειες αυτές αντισταθμίζονται, συνήθως, από επενδύσεις που επιτυγχάνουν απόδοση πολύ μεγαλύτερη από την «κανονική». Για την αντιμετώπιση του στοιχείου της αβεβαιότητας, με το οποίο είναι συνυφασμένες οι επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, επιβάλλεται ο σχη-ματισμός χαρτοφυλακίου τέτοιων επενδύσεων, στο πλαίσιο του οποίου παρέχεται -η δυνατότητα να συμψηφίζονται απώλειες και κέρδη και έτσι να εξισορροπούνται -αντίρροπες καταστάσεις. Σημαντική προϋπόθεση για την επιτυχία των επενδύσεων αυτής της κατηγορίας είναι επίσης η διατήρηση έμπειρης διοίκησης, που είναι δαπανηρή και ίσως ανέφικτη στο πλαίσιο μεμονωμένων επενδύσεων. Επιχειρηματικό σκοπό της δραστηριότητας των ΕΠΕΚ και γενικό των εταιριών venture capital αποτελεί κυρίως η αποκόμιση κέρδους από την εκποίηση της συμμετοχής τους στην εταιρία που πραγματοποιεί επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας. Η ρευστοποίηση της συμμετοχής μπορεί να λάβει χώρα με την πώληση εκ μέρους της ΕΠΕΚ της συμμετοχής της στο κεφάλαιο της εταιρίας υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας σε τρίτους ή στους υπόλοιπους εταίρους/ μετόχους ή και στα διοικητικό στελέχη της τελευταίας. Σημαντικό διευκολύνεται η ρευστοποίηση της επένδυσης της ΕΠΕΚ με την εισαγωγή των μετοχών της εταιρίας υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας στο χρηματιστήριο. Σ' αυτήν πάντως την περίπτωση, η υλοποίηση της δυνατότητας ρευστοποίησης των συμμετοχών των ΕΠΕΚ σ' αυτές τις επενδύσεις εξαρτάται ουσιαστικό και από τη λειτουργία αποτελεσματικής χρη-ματιστηριακής αγοράς. Η ύπαρξη ενός ειδικού φορέα παροχής επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι αναγκαία, επειδή στις περισσότερες περιπτώσεις οι καινοτομικές ιδέες προέρχονται από μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις ή νέους επιστήμονες, που δεν διαθέτουν τα απαραίτητα ίδια κεφάλαια για την παραγωγική και εμπορική αξιοποίηση της ιδέας τους. Η ενασχόληση μικρών ή μεσαίων επιχειρήσεων με την ανάπτυξη προϊόντων ή μεθόδων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας είναι από επιχειρηματική άποψη πρόσφορη, λόγω των ευέλικτων δομών τους. Αυτές οι επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν όμως

14 ιδιαίτερες δυσχέρειες για την ανάπτυξη δραστηριοτήτων σε τομείς υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, γιατί, αφενός, δεν έχουν οι ίδιες τη δυνατότητα της αυτοχρηματοδότησης και χαρακτη-ρίζονται από οργανωτικές αδυναμίες, και, αφετέρου, συναντούν συνήθως ανυπέρ-βλητα εμπόδια στην προσπάθεια τους για ανεύρεση κεφαλαίων μέσω τραπεζικού δανεισμού. Είναι, επομένως, αποφασιστικής σημασίας σ' αυτές τις περιπτώσεις ο ρόλος που διαδραματίζουν οι εταιρίες venture capital. Η μορφή πορισμού κεφαλαίων μέσω εταιριών venture capital είναι ανταγωνιστική προς τη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων μέσω τραπεζικού δανεισμού. Η χρηματοδότηση με venture capital διαφοροποιείται όμως και ποιοτικό από τους παραδοσιακούς τρόπους χρηματοδό-τησης. Με τη συμμετοχή των εταιριών venture capital στο κεφάλαιο των επιχειρη-ματικών φορέων που αναπτύσσουν δραστηριότητες σε τομείς υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας αυξάνεται το ποσοστό ιδίων κεφαλαίων στο επιχειρηματικό κεφάλαιο αυτών των επιχειρήσεων, πράγμα που έχει θετικές συνέπειες από οικονομική και επιχειρηματική άποψη. Εξάλλου, με τη συνεχή υποστήριξη των επιχειρήσεων που πραγματοποιούν επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας με τεχνικές, διοικητικές, οργανωτικές και οικονομικές συμβουλές εκ μέρους των εταιριών venture capital, δημιουργούνται ευνοϊκές προϋ-ποθέσεις για την επιτυχή αξιοποίηση των νέων ιδεών. Σημασία των ΕΠΕΚ για την ελληνική οικονομία Το μικρό μέγεθος των ελληνικών επιχειρηματικών μονάδων, η έλλειψη κεφαλαίων για έρευνα και τεχνογνωσία, η τεχνολογική υστέρηση της χώρας μας, το μικρό μέγεθος της ελληνικής αγοράς, η δυσχέρεια πραγματοποίησης εξαγωγών και ο ισχυρός ανταγωνισμός από τις προηγμένες τεχνολογικό χώρες αποτελούν επιβα-ρυντικούς παράγοντες, που δυσχεραίνουν την προώθηση των επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας στην Ελλάδα. Στην απροθυμία χρηματοδότησης επιχειρηματικών πρωτοβουλιών για την υλο-ποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας στη χώρα μας συντελεί επίσης η αδυναμία κατανομής από τους δυνάμει χρηματοδοτικούς φορείς του μεγάλου επιχειρηματικού κινδύνου, που συνδέεται με την πραγματοποίηση τέτοιου είδους επενδύσεων, σε μεγάλο αριθμό επιχειρήσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας. Πρέπει ακόμη να τονισθούν και τα προβλήματα ως προς την ανακύκλωση του χαρτοφυλακίου που τυχόν θα δημιουργούσαν εταιρίες venture capital, λόγω της περιορισμένης ανάπτυξης της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Μέχρι σήμερα δεν έχει εξάλλου αναπτυχθεί συστηματικό η δραστηριότητα venture capital από τα πιστωτικά ιδρύματα της χώρας μας, και ιδιαίτερα από τις τράπεζες επενδύσεων, παρά το γεγονός ότι οι ισχύοντες πιστωτικοί κανόνες επιτρέπουν τη συμμετοχή τους στο κεφάλαιο ιδρυόμενων ή αναπτυσσόμενων επιχειρήσεων. Αυτό οφείλεται, εκτός από τους γενικούς λόγους που εκτέθηκαν παραπάνω, και στο πολύπλοκο και δύσκαμπτο θεσμικό πλαίσιο λειτουργίας του τραπεζικού συστήματος, το οποίο, παρά την απελευθέρωση που γνώρισε ως προς σημαντικές λειτουργίες του τα τελευταία χρόνια, εξακολουθεί να παρουσιάζει βασικές διαρθρωτικές αδυ-ναμίες και να υπόκειται σε ουσιώδεις εξωγενείς περιορισμούς. Όπως τονίστηκε πιο πάνω, για την ανάπτυξη επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας στη χώρα μας απαραίτητοι είναι εξειδικευμένοι επενδυτικοί Φορείς. Οι μηχανισμοί της αγοράς δεν οδήγησαν όμως στη δημιουργία τέτοιων φορέων. Κρίθηκε, λοιπόν, από το νομοθέτη σκόπιμος ο προσανατολισμός της ιδιωτικής

15 πρωτοβουλίας στην κατεύθυνση της δημιουργίας εταιριών venture capital, που θεωρήθηκε ότι εξυπηρετούν το γενικότερο συμφέρον της ελληνικής οικονομίας, με τη θέσπιση μέτρων παρότρυνσης των ιδιωτικών φορέων προς την ανάληψη αυτής της δραστηριότητας Τα νομοθετικά αυτά μέτρα περιέχονται στο ν. 1775/1988, με τον οποίο θεσμοθετήθηκε η ΕΠΕΚ. Με το νόμο αυτό θεσπίζονται δημόσιες ενισχύσεις για την κινητοποίηση τόσο των ιδιωτών επενδυτών προς την ανάληψη επενδυτικών πρωτοβουλιών όσο και των πιστωτικών ιδρυμάτων ή και άλλων κεφαλαιουχικών φορέων προς την κατεύθυνση της δημιουρ-γίας ΕΠΕΚ. Τα μέτρα κρατικής υποστήριξης έχουν προαιρετικό χαρακτήρα, με την έννοια ότι η υπαγωγή στο καθεστώς των δημοσίων ενισχύσεων εναπόκειται στη βούληση των φορέων των εταιριών. Κύριο χαρακτηριστικό του ν. 1775/1988 είναι ότι καθιστά δυνατή τη μείωση του κόστους των επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας και τη διασπορά του κινδύνου, στο πλαίσιο της συγκρότησης «χαρτοφυλακίου επενδύσεων» από τις ΕΠΕΚ. Αντικείμενο ρύθμισης και αρχές του ν. 1775/1988 Με το ν. 1775/1988 διαμορφώνεται το νομοθετικό πλαίσιο λειτουργίας των ΕΠΕΚ και καθορίζονται οι δημόσιες ενισχύσεις που παρέχονται σε σχέση με την ανάπτυξη των δραστηριοτήτων τους στον τομέα των επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας. Βασικές αρχές του νόμου είναι, αφενός, η παροχή ενισχύσεων για τη συγκέντρωση κεφαλαίων, οι οποίες θα παρακινήσουν τους ιδιώτες κεφαλαιούχους (φυσικά και νομικά πρόσωπα) στην ίδρυση και ανάπτυξη των ΕΠΕΚ, και, αφετέρου, η παροχή φορολογικών κινήτρων σε φυσικά και νομικά πρόσωπα - κεφαλαιοδότες, επιστήμονες, εφευρέτες κλπ- (δυνάμει) φορείς επιχειρήσεων που θα αναπτύξουν νέα προϊόντα και παραγωγικές διαδικασίες, η οποία θα ενθαρρύνει την πραγματοποίηση, σε συνεργασία με τις ΕΠΕΚ, επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας. Κύριο χαρακτηριστικό των ΕΠΕΚ είναι ότι με τα κίνητρα αυτά επιτυγχάνεται η ζεύξη των επενδυτών, και μέσω αυτών της επιχειρηματικής πείρας και οργανωτικής αρτιότητας, με τους φορείς των καινοτόμων ιδεών, πράγμα που καθιστά δυνατή, και μάλιστα ελκυστική, την ίδρυση και οργάνωση επιχειρήσεων που προωθούν την υψηλή τεχνολογία και καινοτομία. Τα παραπάνω κίνητρα αποτελούν παρεμβάσεις με τη μορφή μονομερών ενισχύσεων εκ μέρους της δημόσιας διοίκησης προς ιδιωτικές επιχειρήσεις (για την έννοια των δημοσίων ενισχύσεων ως παροχών της διοικήσεως. Οι παροχές προς τις ΕΠΕΚ έχουν τη μορφή θετικών και αποθετικών ενισχύσεων, ενώ προς αυτούς που συμμετέχουν από κοινού με αυτές στην υλοποίηση της επένδυσης υψηλής τεχνο-λογίας και καινοτομίας δίνονται μόνον αποθετικές ενισχύσεις. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο ν. 1775/1988 καθιστά δυνατή τη διασπορά του επιχειρηματικού κινδύνου με τη συγκρότηση «χαρτοφυλακίου επενδύσεων» από τις ΕΠΕΚ, δεν δημιουργεί όμως ασφαλιστικούς μηχανισμούς που μειώνουν τον επιχει-ρηματικό κίνδυνο. Νομικό καθεστώς Οι ΕΠΕΚ είναι ανώνυμες εταιρίες. Ισχύουν επομένως γι' αυτές οι διατάξεις του κ.ν. 2190/1920, με εξαίρεση τα θέματα για τα οποία έχουν θεσπισθεί ειδικές ρυθμίσεις με το ν. 1775/1988, οι οποίες και υπερισχύουν των γενικών διατάξεων της νομοθεσίας για τις ανώνυμες εταιρίες..

16 Μετοχικό κεφάλαιο α. Ύψος και τρόπος καταβολής του μετοχικού κεφαλαίου. Οι ΕΠΕΚ έχουν ελάχιστο μετοχικό κεφάλαιο ύψους δραχμών, το οποίο πρέπει να καταβληθεί ολοσχερώς σε μετρητό κατά τη σύσταση της εταιρίας (άρθρο 2 1 ν. 1775/88). Το ελάχιστο μετοχικό κεφάλαιο των ΕΠΕΚ μπορεί να αυξάνεται με απόφαση των υπουργών Εθνικής Οικονομίας και Εμπορίου (άρθρο 2 1 εδ. 3 ν. 1775/1988). Για την καταβολή του ποσού του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΠΕΚ που υπερβαίνει το ελάχιστο προβλεπόμενο στο νόμο μετοχικό κεφάλαιο επιτρέπονται οι εισφορές σε είδος καθώς και η μερική καταβολή (άρθρο 2 1 εδ. 2), σύμφωνα με τις γενικές διατάξεις του δικαίου περί ανωνύμων εταιριών. Για τον υπολογισμό του ελάχιστου μετοχικού κεφαλαίου της ΕΠΕΚ ορθότερο πάντως είναι να μη ληφθεί υπόψη το καταβεβλημένο τμήμα της αξίας μη αποπληρωμένων μετοχών, που έχουν αναληφθεί στο πλαίσιο μερικής καταβολής του μετοχικού κεφαλαίου, επειδή τυχόν μη αποπληρωμή αυτών των μετοχών θα μπορούσε να έχει ως αποτέλεσμα την ακυρότητα τους (άρθρο 12 2 περίπτ. ε κ.ν. 2190/1920), πράγμα που θα διατάρασσε την εύρυθμη λειτουργία του θεσμού. αφού θα είχε, ενδεχομένως, ως συνέπεια τη μείωση του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΠΕΚ κάτω από το ελάχιστο όριο που προβλέπεται από το νόμο γι αυτές τις εταιρίες. β. Μετοχές. Οι μετοχές των ΕΠΕΚ είναι ονομαστικές, όπως ορίζεται στο άρθρο 2 2 του ν. 1775/1988. Στην ίδια διάταξη τονίζεται ότι οι μετοχές των ΕΠΕΚ μπορούν να εισάγονται σε χρηματιστήριο σύμφωνα με τις διατάξεις του π.δ. 350/1985. Η νομοθετική αυτή πρόβλεψη είναι στην πραγματικότητα περιττή, επειδή δεν αποτελεί έργο του νομοθέτη η παροχή διευκρινήσεων όπου ουδεμία αμφισβήτηση υπάρχει. γ. Μέτοχοι. Περιορισμοί ως προς το πρόσωπο των μετόχων των ΕΠΕΚ δεν υφίστανται. Μέτοχος ΕΠΕΚ μπορεί, επομένως, να γίνει οποιοδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο ιδιωτικού ή δημοσίου δικαίου. Ο νόμος μάλιστα ορίζει ρητά ότι επιτρέπεται: α) Η ίδρυση ΕΠΕΚ από τράπεζες που λειτουργούν στην Ελλάδα και η συμμετοχή τους σ αυτές, χωρίς προηγούμενη άδεια της Τράπεζας της Ελλάδος, μέχρι ποσοστού είκοσι τοις εκατό του μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών (άρθρο 6 2 ν. 1775/1988). β) Η κατά προτίμηση διανομή μετοχών ΕΠΕΚ στους εργαζόμενους σ αυτή, σύμφωνα και με τις διατάξεις του άρθρου 16 2 περιπτ. στ' του κ.ν. 2190/1920, όπως τροποποιήθηκε από το άρθρο 25 του ν. 1682/1987 (άρθρο 5 4 ν. 1775/1988). Συμμετοχή τράπεζας σε ΕΠΕΚ Όπως αναφέρθηκε παραπάνω σύμφωνα με το άρθρο 6 2 του ν. 1775/1988, τράπεζες που λειτουργούν στην Ελλάδα επιτρέπεται να ιδρύουν ΕΠΕΚ ή να συμμετέχουν σ' αυτές χωρίς άδεια της Τράπεζας της Ελλάδος, όταν η συμμετοχή τους στην ΕΠΕΚ δεν υπερβαίνει το 20% του μετοχικού τους κεφαλαίου. Πρέπει να τονισθεί ότι η ρύθμιση αυτή δεν είχε ως σκοπό να απαγορεύσει σε ξένες τράπεζες χωρίς εγκατάσταση στην Ελλάδα να συμμετέχουν σε ΕΠΕΚ, αλλά να εξαιρέσει τη συμμετοχή τραπεζών σε ΕΠΕΚ από τον κανόνα πιστωτικής πολιτικής που ίσχυε με την πράξη του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος 1164/ κατά την ψήφιση του ν. 1775/1988, σύμφωνα με τον οποίο οι τράπεζες υποχρεούνταν να λαμβάνουν προηγούμενη άδεια της Τράπεζας της Ελλάδος, προκειμένου να

17 επενδύουν διαθέσιμά τους σε μετοχικούς τίτλους. Αξίζει επίσης να αναφερθεί η διάταξη του άρθρου 16 3 του ν. 5076/1931, που απαγορεύει τη συμμετοχή των τραπεζών σε επιχείρηση με ποσό που υπερβαίνει το ένα πέμπτο των ιδίων κεφαλαίων (μετοχικού κεφαλαίου και αποθεματικών) της τράπεζας, εκτός και αν παρασχεθεί η άδεια της Τράπεζας της Ελλάδος (άρθρο 1 ν. 1266/1982) Η διάταξη του άρθρου 6 2 του ν. 1775/1988 έχει όμως πλέον χάσει, κατά το μεγαλύτερο μέρος, την πρακτική της σημασία, αφού με την πράξη του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος 1621/ επιτρέπεται ήδη, και μάλιστα απεριόριστα, σε πιστωτικά ιδρύματα να επενδύουν διαθέσιμά τους σε μετοχικού ς τίτλους χωρίς προηγούμενη έγκριση της Τράπεζας της Ελλάδος, «εφόσον οι τίτλοι αυτοί εκδίδονται κατά τη συγκρότηση αρχικού μετοχικού κεφαλαίου νεοϊδρυόμενων επιχειρήσεων ή προέρχονται από αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου υφισταμένων επιχειρήσεων». Μετά την τροποποίηση της τραπεζικής νομοθεσίας, το άρθρο 6 2 του ν. 1775/1988 έχει, επομένως, νόημα για την περίπτωση αγοράς από τράπεζα μετοχών υπάρχουσας ΕΠΕΚ, χωρίς να λάβει χώρα αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου, οπότε και εξακολουθεί να ισχύει η υποχρέωση έγκρισης της Τράπεζας της Ελλάδος προκειμένου να συμμετάσχει η τράπεζα με ποσοστό μεγαλύτερο του 20% του μετοχικού της κεφαλαίου στην ΕΠΕΚ. Η διάταξη αυτή θα μπορούσε εξάλλου να αποκτήσει πάλι σημασία σε περίπτωση κατάργησης ή περιορισμού της ελευθερίας που εισήγαγε η πράξη του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος 1621/1989. Ακόμη όμως και σ' αυτή την περίπτωση δεν είναι δυνατό να συναχθεί από τη διάταξη του όρθρου 6 2 του ν. 1775/1988 απαγόρευση συμμετοχής τράπεζας με ποσοστό μεγαλύτερο του 20% του μετοχικού της κεφαλαίου σε ΕΠΕΚ, παρά μόνο η υποχρέωσή της να λάβει άδεια της Τράπεζας της Ελλάδος για την πραγματοποίηση αυτής της επένδυσης, εφόσον αυτή η άδεια ήταν απαραίτητη σύμφωνα με την τραπεζική νομοθεσία.. Πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι η απόφαση της συνεδρίασης υπ' αρ. 448/2/ της Επιτροπής Νομισματικών και Πιστωτικών Θεμάτων της Τράπεζας της Ελλάδος, με την οποία εισήχθη υποχρέωση των τραπεζών να λαμβάνουν την έγκριση της Τράπεζας της Ελλάδος προκειμένου να συμμετάσχουν σε επιχειρήσεις του χρημα-τοπιστωτικού τομέα, στις περιπτώσεις που η απόκτηση των νέων μετοχών οδήγησε, άμεση ή έμμεση, συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο των επιχειρήσεων αυτών με ποσοστό ίσο ή ανώτερο του 10% του μετοχικού κεφαλαίου ή των δικαιωμάτων ψήφου των τελευταίων, δεν αφορά τη συμμετοχή τραπεζών σε ΕΠΕΚ. Η απόφαση αυτή της Επιτροπής Νομισματικών και Πιστωτικών Θεμάτων της Τράπεζας της Ελλάδος ορθώς δεν συγκαταλέγει τις ΕΠΕΚ στην απαρίθμηση των χρηματοδοτικών ιδρυμάτων της περίπτωσης ι, που υπόκεινται στην απαγόρευση, δεδομένου ότι η διάταξη του άρθρου 6 2 του ν. 1775/1988, ως ειδική, αλλά και ως ανωτέρας τυπικής ισχύος διάταξη, θα υπερίσχυε αντίθετης απόφασης της Επιτροπής Νομι-σματικών και Πιστωτικών Θεμάτων της Τράπεζας της Ελλάδος, εφόσον βεβαίως η συμμετοχή του πιστωτικού ιδρύματος στην ΕΠΕΚ δεν υπερβαίνει το 20% του μετοχικού του κεφαλαίου. Ίδρυση της ΕΠΕΚ Για την ίδρυση της ΕΠΕΚ ισχύουν οι διατάξεις του κ.ν. 2190/1920 σχετικά με την ίδρυση των ανωνύμων εταιριών. Για τη σύσταση, επομένως, του νομικού προσώπου της ΕΠΕΚ είναι απαραίτητη η καταχώριση στο μητρώο ανωνύμων εταιριών, που τηρείται από την υπηρεσία του Υπουργείου Εμπορίου της Νομαρχίας στην οποία έχει την έδρα της η εταιρία, της απόφασης του αρμόδιου κατά τόπο νομάρχη (άρθρο 4 1

18 κ.ν. 2190/1920 σε συνδυασμό με το ν.δ. 532/1970) για την έγκριση του καταστατικού και τη χορήγηση της άδειας συστάσεως της εταιρίας οπότε και η ΕΠΕΚ αποκτά νομική προσωπικότητα (άρθρο 7β 10 Κ.ν. 2190/1920). Για την ανάληψη της δραστηριότητας της ΕΠΕΚ δεν απαιτείται ειδική άδεια λειτουργίας. Η τήρηση των διατάξεων του ν. 1775/1988 από την ΕΠΕΚ ελέγχεται, όχι όμως στο ιδρυτικό στάδιο, αφενός από τον υπουργό Εθνικής Οικονομίας προκειμένου να παρασχεθεί η επιχορήγηση, σύμφωνα με το άρθρο 3 του ν. 1775/1988 και αφετέρου, σε περιορισμένη όμως έκταση, από τις φορολογικές αρχές, προκειμένου να τύχουν οι ΕΠΕΚ των φορολογικών προνομίων του ν. 1775/1988. Σκοπός της ΕΠΕΚ Από το άρθρο 1 1 εδ. 1 του ν. 1775/88 συνάγεται ότι οι ΕΠΕΚ είναι ανώνυμες εταιρίες αποκλειστικού σκοπού. Ο σκοπός αυτός είναι η προώθηση και υλοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας. Οι ΕΠΕΚ δεν μπορούν επομένως να επεκτείνουν τη δραστηριότητα τους σε άλλα αντικείμενα που δεν συνδέονται, έστω και έμμεσα, με την προώθηση του αποκλειστικού τους σκοπού, Διαφορετικό στερούνται των ενισχύσεων του ν. 1775/1988. Ως προς τον τρόπο με τον οποίο θα επιδιωχθεί ο σκοπός αυτός των ΕΠΕΚ δεν τίθενται περιορισμοί εκ του νόμου. Πρέπει μάλιστα να γίνει δεκτό ότι είναι επιτρεπτές και δραστηριότητες που εξυπηρετούν ακόμη και έμμεσα το σκοπό αυτό. Σκόπιμο πάντως είναι η διάταξη αυτή περί αποκλειστικού σκοπού να ερμηνεύεται με ευρύτητα. Κύριο αντικείμενο δραστηριότητας των ΕΠΕΚ είναι, σύμφωνα με την ενδεικτική απαρίθμηση του άρθρου 1 1 εδ. 2 του ν. 1775/1988, η συμμετοχή τους στην πραγματοποίηση νέων επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας, οι οποίες μπορεί να υλοποιούνται είτε από νέες είτε από υφιστάμενες επιχειρήσεις, η παροχή εγγυήσεων για τη χορήγηση δανείων στις παραπάνω επιχειρήσεις, καθώς και η παροχή κάθε είδους υπηρεσιών σ' αυτές για την οργάνωση τους και γενικό για την πραγματοποίηση των σκοπών τους. Άλλες δραστη-ριότητες των ΕΠΕΚ επιτρέπονται εφόσον σχετίζονται με τον αποκλειστικό τους σκοπό, που ορίζεται από το νόμο. Με την παράγραφο 3 του άρθρου 2 του ν. 1775/1988 εισάγεται απαγόρευση της παροχής κεφαλαίων από την ΕΠΕΚ στις εταιρίες στις οποίες συμμετέχει, με τη μορφή της χορήγησης δανείου. Η ΕΠΕΚ επιτρέπεται όμως να παρέχει εγγυήσεις για τη χορήγηση δανείων στις επιχειρήσεις αυτές από τρίτους. Εξ αντιδιαστολής προς το άρθρο 2 3 συνάγεται ότι οι ΕΠΕΚ μπορούν να χορηγούν δάνεια σε επιχειρήσεις για την πραγματοποίηση επενδύσεων υψηλής τεχνολογίας και καινο-τομίας, εφόσον δεν συμμετέχουν στο μετοχικό τους κεφάλαιο. Η παράγραφος 4 του άρθρου 2 του ν. 1775/1988 θεσπίζει ποσοτικό περιορισμό ως προς τη συμμετοχή ΕΠΕΚ σε άλλη επιχείρηση. Η συμμετοχή αυτή δεν επιτρέπεται να υπερβαίνει τα 20% των ιδίων κεφαλαίων της ΕΠΕΚ Αυτό το ανώτατο ποσοστό ισχύει αθροιστικό και στην περίπτωση που, εκτός από τη συμμετοχή της, η ΕΠΕΚ παρέχει εγγυήσεις για τη χορήγηση δανείων στην επιχείρηση στην οποία συμμετέχει (άρθρο 2 4 εδ. 2 ν. 1775/1988). Οι διατάξεις που εκτέθηκαν έχουν ως σκοπό τη διασπορά του επιχειρηματικού κινδύνου που αναλαμβάνει η ΕΠΕΚ. Όσον αφορά τις διατάξεις που δεν επιτρέπουν τη δανειοδότηση από τις ΕΠΕΚ των επιχειρήσεων που πραγματοποιούν επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας εάν συμμετέχουν σ' αυτές, η ratio της ρύθμισης αυτής έγκειται στη βούληση του νομοθέτη να διασφαλίσει την καλή ποιοτική σύνθεση των κεφαλαίων της επιχείρησης που πραγματοποιεί επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας και καινοτομίας και την προστασία των δανειστών της.

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ "CROWDFUNDING" KAI "VENTURE CAPITALS"

ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ CROWDFUNDING KAI VENTURE CAPITALS Πειραιάς, 8 Μαΐου 2015 ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΓΙΑ ΘΕΣΜΟΥΣ "CROWDFUNDING" KAI "VENTURE CAPITALS" Crowdfunding Το crowdfunding ή αλλιώς participative financing - («χρηματοδότηση από το πλήθος» -- «συμμετοχική

Διαβάστε περισσότερα

Τεχνολογία & Καινοτομία - Αρχές Βιομηχανικής Επιστήμης

Τεχνολογία & Καινοτομία - Αρχές Βιομηχανικής Επιστήμης Τμήμα Μηχανολόγων Μηχανικών Τεχνολογία & Καινοτομία - Αρχές Βιομηχανικής Επιστήμης Ενότητα: Επιχειρηματικό Κεφάλαιο (Venture Capital) Αν. Καθηγητής Μπακούρος Ιωάννης Τηλ.: 24610 56660, e-mail: ylb@uowm.gr,

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση

Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση Χρηματοδότηση σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης: μια γενική προσέγγιση (βασισμένη στο μοντέλο στρατηγικής που αναπτύχθηκε για το έργο SEED REG) Ε.Κ.Ε.Τ.Α. Εθνικό Κέντρο Έρευνας & Τεχνολογικής Ανάπτυξης Εισαγωγή

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ. Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ. Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 10: Επενδυτικά Κεφάλαια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Αθήνα, 1 η Αυγούστου 2006 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Ισχυρή Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 41,6% σε 318εκ. Επέκταση Χορηγήσεων κατά 24,5% και Κεφαλαίων υπό ιαχείριση κατά 22,9% υναµική Αύξηση Εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

Καινοτομικό ή Επιχειρηματικό Κεφάλαιο Venture Capital

Καινοτομικό ή Επιχειρηματικό Κεφάλαιο Venture Capital Καινοτομικό ή Επιχειρηματικό Κεφάλαιο Venture Capital Καινοτομικό ή Επιχειρηματικό Κεφάλαιο Ορισμός: μακροπρόθεσμα κεφάλαια τα οποία επενδύονται σε καινούργιες ή νέες επιχειρήσεις, από ειδικές επενδυτικές

Διαβάστε περισσότερα

Αποφάσεις Χρηματοδοτήσεων

Αποφάσεις Χρηματοδοτήσεων Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο Σχολή Ηλεκτρολόγων Μηχανικών & Μηχανικών Υπολογιστών Ακαδημαϊκό Έτος 2008 2009 Εξάμηνο 8 ο 6η Διάλεξη: Αποφάσεις Χρηματοδοτήσεων Ιωάννης Ψαρράς Καθηγητής Χρηματοοικονομικές

Διαβάστε περισσότερα

ΑΕΕΑΠ: ΠΑΡΟΥΣΑ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΘΕΣΜΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ - ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ. ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ Ξ. Δ. Αυλωνίτης Αντιπρόεδρος.

ΑΕΕΑΠ: ΠΑΡΟΥΣΑ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΘΕΣΜΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ - ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ. ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ Ξ. Δ. Αυλωνίτης Αντιπρόεδρος. ΑΕΕΑΠ: ΠΑΡΟΥΣΑ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΘΕΣΜΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ - ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ Ξ. Δ. Αυλωνίτης Αντιπρόεδρος Οκτώβριος 2013 Τί είναι η ΑΕΕΑΠ; Εταιρία ειδικού σκοπού Επενδύει τα κεφάλαιά της αποκλειστικά

Διαβάστε περισσότερα

Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης

Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης Σύγχρονες μορφές Χρηματοδότησης Ενότητα 4: Μακροπρόθεσμη Χρηματοδότηση με Ίδια Κεφάλαια: Venture Capital Καθ. Αλεξανδρίδης Αναστάσιος Δρ. Αντωνιάδης Ιωάννης Τμήμα Διοίκηση Επιχειρήσεων (Κοζάνη) Άδειες

Διαβάστε περισσότερα

Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού Σχεδίου

Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού Σχεδίου ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ Τομέας Βιομηχανικής Διοίκησης & Επιχειρησιακής Έρευνας Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού Σχεδίου Νικόλαος Α. Παναγιώτου Αθήνα, 2013 Περιεχόμενα

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2010 Βελτίωση δεικτών ρευστότητας και κεφαλαιακής επάρκειας του Ομίλου παρά τη δυσμενή συγκυρία Καθαρά κέρδη 105εκ. 1 το εννεάμηνο του 2010, μειωμένα κατά 62% έναντι της αντίστοιχης

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2005

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2005 Αθήνα, 11 Αυγούστου 2005 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2005 Με βάση τα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π) Σηµαντική Αύξηση Καθαρών Κερδών 39% ( 225εκ.) υναµική Ενίσχυση

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007 Αθήνα, 9 Μαΐου 2007 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007 Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 30% σε 204εκ. Διεύρυνση Χορηγήσεων Ομίλου κατά 30,3% Υπερδιπλασιασμός Δανείων και Κερδών εκτός Ελλάδος Βελτίωση Ποιότητας

Διαβάστε περισσότερα

Είδος Επιχειρήσεων & Νοµικά Ζητήµατα

Είδος Επιχειρήσεων & Νοµικά Ζητήµατα Είδος Επιχειρήσεων & Νοµικά Ζητήµατα Το υφιστάµενο νοµικό καθεστώς προδιαγράφει σε σηµαντικό Βαθµό αρκετούς περιορισµούς ενός επιχειρηµατικού σχεδίου Βασικά Θέµατα Νοµικό Πλαίσιο Επιχειρήσεων Επιλογή Νοµικής

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008 Αθήνα, 6 Μαΐου 2008 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2008 Αύξηση Καθαρών Κερδών Ομίλου κατά 5,7% σε 215εκ. Ενίσχυση Οργανικών προ φόρων Κερδών κατά 24,2% σε 234εκ. Πενταπλασιασμός Κερδών από τη «Νέα Ευρώπη» σε

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2009

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2009 Αποτελέσματα Εννεαμήνου Καθαρά κέρδη 111εκ. το Γ τρίμηνο, αυξημένα κατά 26,6% έναντι του Β τριμήνου Αύξηση προ προβλέψεων κερδών στο τρίμηνο κατά 6,4% σε 414εκ., ιστορικά τα υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2008

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2008 Αθήνα, 30 Οκτωβρίου Αποτελέσματα Εννεαμήνου Αύξηση Καθαρών Κερδών Ομίλου κατά 4,6% σε 647εκ., παρά τις αντίξοες συνθήκες στο παγκόσμιο τραπεζικό και χρηματοπιστωτικό σύστημα Ενίσχυση Οργανικών Κερδών κατά

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Καθαρά κέρδη 81εκ. έναντι 5εκ. το προηγούμενο τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων κατά 12% και καταθέσεων κατά 17% σε ετήσια βάση Βελτίωση δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις στο 114%

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΜΟΝΑΔΑ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑΣ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ (ΜΚΕ)

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΜΟΝΑΔΑ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑΣ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ (ΜΚΕ) ΕΠΙ ΧΕΙΡ Η ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ 2011-2012 ΜΟΝΑΔΑ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑΣ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ (ΜΚΕ) ΜΑΤΙ ΚΟ ΤΗ ΤΑ Το έργο υλοποιείται στο πλαίσιο του Επιχειρησιακού Προγράµµατος «Εκπαίδευση και Δια Βίου Μάθηση»

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων Ελληνική Δημοκρατία Τεχνολογικό Εκπαιδευτικό Ίδρυμα Ηπείρου Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων Ενότητα: Διαδικασία άντλησης κεφαλαίου Καραμάνης Κωνσταντίνος Ανοιχτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου

Διαβάστε περισσότερα

Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Διδάσκων: Δρ. Νικόλαος Παναγιώτου Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού Σχεδίου

Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Διδάσκων: Δρ. Νικόλαος Παναγιώτου Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού Σχεδίου ΕΘΝΙΚΟ ΜΕΤΣΟΒΙΟ ΠΟΛΥΤΕΧΝΕΙΟ ΤΜΗΜΑ ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΩΝ ΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΤΟΜΕΑΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΙΑΚΗΣ ΕΡΕΥΝΑΣ Ηλεκτρονικό Εμπόριο (E-Commerce) Διδάσκων: Δρ. Νικόλαος Παναγιώτου Χρηματοδότηση Επιχειρηματικού

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα B Τριμήνου 2009 Αύξηση καθαρών κερδών σε 88εκ., 9% υψηλότερα σε σχέση με το Α τρίμηνο Διπλασιασμός οργανικών κερδών σε 61εκ. το Β τρίμηνο, από 33εκ. το Α τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων Ομίλου προς

Διαβάστε περισσότερα

ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ. Μάθηµα 2ο: Επιχείρηση και Περιβάλλον

ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ. Μάθηµα 2ο: Επιχείρηση και Περιβάλλον ΟΡΓΑΝΩΣΗ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Μάθηµα 2ο: Επιχείρηση και Περιβάλλον Ι. ü Γιατί µας ενδιαφέρουν? ü Κριτήρια για την διάκριση των επιχειρήσεων είναι: (α) ο τοµέας της οικονοµίας στον οποίον δραστηριοποιείται

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση του Ν. 2367/95

Ανάλυση του Ν. 2367/95 Ανάλυση του Ν. 2367/95 Ο Ν. 2367/95 έχει δύο κατευθύνσεις: Καθορίζει τις προϋποθέσεις και τα κριτήρια για το χαρακτηρισμό φορέων ως ΕΚΕΣ, διευρύνει το σκοπό τους, ρυθμίζει θέματα εποπτείας τους και εισάγει

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΧΡΗΣΕΩΣ 2005

ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΧΡΗΣΕΩΣ 2005 ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΧΡΗΣΕΩΣ 2005 ΑΘΗΝΑΙ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2006 Ο Όµιλος Alpha Bank Κατά τη διάρκεια της χρήσεως 2005 συνεχίσθηκε η κερδοφόρος πορεία του Οµίλου και αξιοποιήθηκαν

Διαβάστε περισσότερα

Η Θεωρία των Διεθνών Μετακινήσεων Κεφαλαίου

Η Θεωρία των Διεθνών Μετακινήσεων Κεφαλαίου Η Θεωρία των Διεθνών Μετακινήσεων Κεφαλαίου Περιεχόμενα Κεφαλαίου Η Ανάπτυξη της Διεθνούς Επιχειρηματικής Δραστηριότητας Τρόποι Άσκησης της Διεθνούς Επιχειρηματικής Δραστηριότητας και Ανάλυση των Πλεονεκτημάτων

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ «ΑΝΑΚΑΜΠΤΕΙ Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΚΑΙ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΑΓΟΡΑ ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ» Σηµαντική έρευνα διεξήχθη από την Ευρωπαϊκή Οµοσπονδία Συµβούλων Μάνατζµεντ (FEACO-European Federation of Management Consultancies

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΝΤΕΛΩΝ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΜΟΥ. Εταιρική Διακυβέρνηση και Αγορές Κεφαλαίου

ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΝΤΕΛΩΝ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΜΟΥ. Εταιρική Διακυβέρνηση και Αγορές Κεφαλαίου ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΟΝΤΕΛΩΝ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΜΟΥ Εταιρική Διακυβέρνηση και Αγορές Κεφαλαίου Η συζήτηση γύρω από το χρηματοπιστωτικό σύστημα συνήθως επικεντρώνεται στο θέμα του ποιές είναι οι πηγές χρηματοδότησης

Διαβάστε περισσότερα

ΑΥΞΗΣΗ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ COMPUCON A.B.E.E. ΜΕ ΚΑΤΑΒΟΛΗ ΜΕΤΡΗΤΩΝ ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ

ΑΥΞΗΣΗ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ COMPUCON A.B.E.E. ΜΕ ΚΑΤΑΒΟΛΗ ΜΕΤΡΗΤΩΝ ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΑΥΞΗΣΗ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ COMPUCON A.B.E.E. ΜΕ ΚΑΤΑΒΟΛΗ ΜΕΤΡΗΤΩΝ ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ σύμφωνα με το άρθρο 9 του Ν.3016/2002 και το άρθρο 289 του Κανονισμού Χ.Α. Το Διοικητικό Συμβούλιο

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΘΕΩΡΗΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΟΥ ΣΧΕ ΙΟΥ

ΑΝΑΘΕΩΡΗΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΟΥ ΣΧΕ ΙΟΥ ΑΝΑΘΕΩΡΗΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΟΥ ΣΧΕ ΙΟΥ 2007 2009 Αναθεώρηση Στρατηγικού Σχεδίου 2007-2009 Οι κύριες στρατηγικές της τριετίας παραµένουν σταθερές. Αναθεωρούνται οι οικονοµικοί στόχοι και οι δείκτες για την τριετία

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2006

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2006 Αθήνα, 9 Μαΐου 2006 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2006 Σηµαντική Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 45% σε 157εκ. Αύξηση Χορηγήσεων κατά 24,6% και Κεφαλαίων υπό ιαχείριση κατά 27,8% Βελτίωση Αποτελεσµατικότητας

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΤΗΣ 27/08/2008

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΤΗΣ 27/08/2008 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΤΗΣ 27/08/2008 Attica Bank: Σημαντική αύξηση μεγεθών και αποτελεσμάτων το α εξάμηνο 2008 Παρά τη διεθνή κρίση, τη σημαντική αύξηση των επιτοκίων και την ιδιαίτερη αστάθεια στις χρηματαγορές

Διαβάστε περισσότερα

Στρατηγική Επιχειρήσεων Νικόλαος Καρανάσιος

Στρατηγική Επιχειρήσεων Νικόλαος Καρανάσιος Στρατηγική Επιχειρήσεων Νικόλαος Καρανάσιος Τμήμα Διοίκησης Επιχειρήσεων Επίκουρος Καθηγητής 04 Ευθύνη: Οι εμπλεκόμενοι Οι «παράγοντες» της οικονομίας Το Διοικητικό Συμβούλιο Οι Σύμβουλοι της Επιχείρησης

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ ΜΙΚΡΩΝ ΚΑΙ ΠΟΛΥ ΜΙΚΡΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΕ ΤΗΝ ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΗΣ ΤΕΜΠΜΕ Α.Ε.

ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ ΜΙΚΡΩΝ ΚΑΙ ΠΟΛΥ ΜΙΚΡΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΕ ΤΗΝ ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΗΣ ΤΕΜΠΜΕ Α.Ε. ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ ΜΙΚΡΩΝ ΚΑΙ ΠΟΛΥ ΜΙΚΡΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΕ ΤΗΝ ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΗΣ ΤΕΜΠΜΕ Α.Ε. Οι Μικρομεσαίες Επιχειρήσεις παίζουν σημαντικό ρόλο στον ιδιαίτερα ανταγωνιστικό κλάδο που δραστηριοποιούνται και η δράση

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση Οικονομικών Αποτελεσμάτων η Ετήσια Γενική Συνέλευση 2 Σεπτεμβρίου 2009

Παρουσίαση Οικονομικών Αποτελεσμάτων η Ετήσια Γενική Συνέλευση 2 Σεπτεμβρίου 2009 Παρουσίαση Οικονομικών Αποτελεσμάτων 2008 9 η Ετήσια Γενική Συνέλευση 2 Σεπτεμβρίου 2009 Αγαπητοί μέτοχοι, αγαπητοί συνεργάτες Σας καλωσορίζω και εγώ με την σειρά μου, στην 9 η Ετήσια Γενική Συνέλευση

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2004

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2004 Αθήνα, 5 Αυγούστου, 2004 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2004 υναµική αύξηση χορηγήσεων κατά 25% 1 είκτης Κόστους / Εσόδων στο 49% Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 54% σε 179 εκ. Το Α Εξάµηνο του 2004 η

Διαβάστε περισσότερα

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών

Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Ενότητα 1: Εφαρμογή των αρχών του Μάρκετινγκ στον χρηματοπιστωτικό τομέα Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Αθήνα, 1 Αυγούστου 2006 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2006 Ισχυρή Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 41,6% σε 318εκ. Επέκταση Χορηγήσεων κατά 24,5% και Κεφαλαίων υπό ιαχείριση κατά 22,9% υναµική Αύξηση Εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007 Αθήνα, 9 Μαΐου 2007 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2007 Αύξηση Καθαρών Κερδών κατά 30% σε 204εκ. ιεύρυνση Χορηγήσεων Οµίλου κατά 30,3% Υπερδιπλασιασµός ανείων και Κερδών εκτός Ελλάδος Βελτίωση Ποιότητας

Διαβάστε περισσότερα

ΥΠΟΥΡΓΙΚΗ ΑΠΟΦΑΣΗ Αριθµ. 36258 (ΦΕΚ Β 1635) Θέµα: «Καθορισµός των όρων και προϋποθέσεων για τη συµµετοχή της

ΥΠΟΥΡΓΙΚΗ ΑΠΟΦΑΣΗ Αριθµ. 36258 (ΦΕΚ Β 1635) Θέµα: «Καθορισµός των όρων και προϋποθέσεων για τη συµµετοχή της ΥΠΟΥΡΓΙΚΗ ΑΠΟΦΑΣΗ Αριθµ. 36258 (ΦΕΚ Β 1635) Θέµα: «Καθορισµός των όρων και προϋποθέσεων για τη συµµετοχή της Ανώνυµης Εταιρείας µε την επωνυµία Ταµείο Ανάπτυξης Νέας Οικονοµίας Α.Ε. σε επενδυτικά σχήµατα

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2009

Αποτελέσματα Έτους 2009 Αποτελέσματα Έτους 2009 Καθαρά κέρδη Ομίλου 362εκ. 1 το 2009 (-45% έναντι του 2008) Κέρδη Δ τριμήνου 82εκ. ή 25εκ. μετά την έκτακτη φορολογική εισφορά των 57εκ. Σταθερά κέρδη προ προβλέψεων 1,6δισ. Μείωση

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ. Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας. Μάιος 2012

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ. Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας. Μάιος 2012 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας Μάιος 2012 Όμιλος ΕΧΑΕ Ο Όμιλος ΕΧΑΕ λειτουργεί την Ελληνική Αγορά μετοχών, ομολόγων και παραγώγων Εταιρικές λειτουργίες - Διακανονισμός

Διαβάστε περισσότερα

Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς

Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς 12/08/2015 Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς Α. Ερωτήσεις και απαντήσεις σχετικά με τη διενέργεια χρηματιστηριακών συναλλαγών μετά την εφαρμογή της Υπουργικής

Διαβάστε περισσότερα

γνωριμία με την εναλλακτική αγορά τη νέα, ευέλικτη αγορά του ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ

γνωριμία με την εναλλακτική αγορά τη νέα, ευέλικτη αγορά του ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ γνωριμία με την εναλλακτική αγορά τη νέα, ευέλικτη αγορά του ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΗ προώθηση και αναγνώριση ΕΥΕΛΙΚΤΗ λιγότεροι κανόνες μικρότερο κόστος εναλλακτική αγορά ΜΟΧΛΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση 1 Χρηματοοικονομική ανάλυση Χρηματοοικονομική Ανάλυση είναι η ανάλυση που σκοπός της είναι: ο προσδιορισμός των δυνατών

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Στοιχεία Α Τριμήνου 2017

Οικονομικά Στοιχεία Α Τριμήνου 2017 Οικονομικά Στοιχεία Α Τριμήνου 2017 Καθαρά Κέρδη 37εκ. το Α τρίμηνο 2017, εκ των οποίων 29εκ. από τις διεθνείς δραστηριότητες Οργανικά κέρδη προ προβλέψεων αυξημένα κατά 9,6% σε ετήσια βάση Νέα μη εξυπηρετούμενα

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2018

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2018 31 Μαΐου 2018 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2018 Σημαντική αύξηση του EBITDA στη MIG Βελτίωση και στον κύκλο εργασιών Οι ενοποιημένες πωλήσεις του Ομίλου το Α Τρίμηνο 2018 αυξήθηκαν κατά

Διαβάστε περισσότερα

Μελέτες Περιπτώσεων. Επιχειρησιακή Στρατηγική. Αριστοµένης Μακρής

Μελέτες Περιπτώσεων. Επιχειρησιακή Στρατηγική. Αριστοµένης Μακρής Μελέτες Περιπτώσεων Έχω στην υπηρεσία µου έξη τίµιους ανθρώπους. Τα ονόµατά τους είναι Τι, Γιατί, Πότε, Πώς, Πού και Ποιος. R. Kipling Τι Πότε Πού Γιατί Πώς Ποιος Στόχοι της µεθοδολογίας 1. Υποβοήθηση

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2008

Αποτελέσματα Έτους 2008 Αθήνα, 4 Μαρτίου 2009 Αποτελέσματα Έτους 2008 Αύξηση Καταθέσεων Πελατών κατά 26,3% σε 45,7δισ. Αύξηση Χορηγήσεων κατά 22,4% σε 57,1δισ. - Ενίσχυση υπολοίπων δανείων προς ελληνικές επιχειρήσεις άνω των

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΣΤΟ 1 Ο ΕΤΗΣΙΟ ATHEX SMALL CAP CONFERENCE ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2018

ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΣΤΟ 1 Ο ΕΤΗΣΙΟ ATHEX SMALL CAP CONFERENCE ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2018 ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΣΤΟ 1 Ο ΕΤΗΣΙΟ ATHEX SMALL CAP CONFERENCE ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2018 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΕΤΑΙΡΙΚΟ ΠΡΟΦΙΛ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟ 2018 ΣΤΟΧΟΙ 2018 2019 ΕΤΑΙΡΙΚΟ

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΝΝΕΑΜΗΝΟΥ 2005

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΝΝΕΑΜΗΝΟΥ 2005 Αθήνα, 10 Νοεµβρίου 2005 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΝΝΕΑΜΗΝΟΥ 2005 Με βάση τα ιεθνή Πρότυπα Χρηµατοοικονοµικής Πληροφόρησης (.Π.Χ.Π) Ισχυρή Αύξηση Καθαρών Κερδών 54% ( 385εκ.) υναµική Ενίσχυση Εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων

Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ Ανώτατο Εκπαιδευτικό Ίδρυμα Πειραιά Τεχνολογικού Τομέα Ανάλυση Λογιστικών Καταστάσεων Ενότητα #4: Χρηματοοικονομικοί Αριθμοδείκτες (Αριθμοδείκτες Βιωσιμότητας) Πέτρος Καλαντώνης Επίκουρος

Διαβάστε περισσότερα

Υγιής ρευστότητα με δείκτη δανείων προς καταθέσεις 87%

Υγιής ρευστότητα με δείκτη δανείων προς καταθέσεις 87% Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2011 A τρίμηνο 2011 Ικανοποιητική κερδοφορία Κέρδη πριν τις προβλέψεις 172 εκατ. Κέρδη μετά τη φορολογία 71 εκατ.

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006

ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006 ΕΚΘΕΣΗ & ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2006 Περιεχόµενα Σελίδα ΜΕΡΟΣ Α Συνοπτικές πληροφορίες για την Εταιρεία 3 Απολογισµός από τους ιευθυντές

Διαβάστε περισσότερα

Ταμείο Αστικής Ανάπτυξης Στερεάς Ελλάδας Η υλοποίηση της πρωτοβουλίας JESSICA στην Ελλάδα

Ταμείο Αστικής Ανάπτυξης Στερεάς Ελλάδας Η υλοποίηση της πρωτοβουλίας JESSICA στην Ελλάδα Ταμείο Αστικής Ανάπτυξης Στερεάς Ελλάδας Η υλοποίηση της πρωτοβουλίας JESSICA στην Ελλάδα Λαμία 22 Μαρτίου 2012 Η πρωτοβουλία JESSICA: Οργάνωση & Λειτουργία Η ανάπτυξη της πρωτοβουλίας JESSICA στην ΕΕ

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ TΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ

ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ TΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ TΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΑ ΠΕΡΙΟΔΙΚΗ ΕΚΔΟΣΗ ΤΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΟΥ ΚΕΝΤΡΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΤΕΥΧΟΣ 10 ΙΟΥΛΙΟΣ-ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ-ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2007 ΤΡΙΤΗ ΕΠΙΣΤΗΜΟΝΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ

ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: Δρ. Κυριαζόπουλος Γεώργιος ΤΜΗΜΑ: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής 1 Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

Ε Κ Θ Ε Σ Η. του Διοικητικού Συμβουλίου της Ανωνύμου Εταιρίας με την επωνυμία. «Unibios Ανώνυμος Εταιρία Συμμετοχών»

Ε Κ Θ Ε Σ Η. του Διοικητικού Συμβουλίου της Ανωνύμου Εταιρίας με την επωνυμία. «Unibios Ανώνυμος Εταιρία Συμμετοχών» Ε Κ Θ Ε Σ Η του Διοικητικού Συμβουλίου της Ανωνύμου Εταιρίας με την επωνυμία «Unibios Ανώνυμος Εταιρία Συμμετοχών» για την έκδοση Μετατρέψιμου Ομολογιακού Δανείου βάσει του άρθρου 4.1.4.1.2 του Κανονισμού

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο

Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο Χρηματοοικονομικά Παράγωγα και Χρηματιστήριο Ενότητα 14: ΑΠΟΔΟΣΗ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ ΚΑΙ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ι

Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ι Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ι Σύνολο- Περιεχόμενο Μαθήματος Ζιώγας Ιώαννης Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons.

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2007

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2007 Αθήνα, 31 Ιουλίου 2007 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ A ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2007 Αύξηση Κερδοφορίας κατά 31% σε 417εκ. Επιτάχυνση Χορηγήσεων Νέας Ευρώπης κατά 109% 1 και Ομίλου κατά 33% Ενίσχυση Παρουσίας στο Εξωτερικό, με

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014 29 Αυγούστου Αποτελέσματα Β Τριμήνου Ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και ρευστότητα: Δείκτες κεφαλαίων κοινών μετοχών CET1 17,8% και δανείων προς καταθέσεις 103,4%. Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων

Διαβάστε περισσότερα

ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ Ι ΕΩΝ ΜΕΣΑ ΑΠΟ ΤΙΣ ΟΜΕΣ ΤΟΥ ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ

ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ Ι ΕΩΝ ΜΕΣΑ ΑΠΟ ΤΙΣ ΟΜΕΣ ΤΟΥ ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΣΥΜΒΟΥΛΕΥΤΙΚΟ ΚΕΝΤΡΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ Ι ΕΩΝ ΜΕΣΑ ΑΠΟ ΤΙΣ ΟΜΕΣ ΤΟΥ ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΕΡΓΟ ΣΤΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΤΗΣ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ 3.1.2.γ ΤΟΥ ΕΠΕΑΕΚ ΙΙ ΠΟΥ ΣΥΓΧΡΗΜΑΤΟ ΟΤΕΙΤΑΙ ΚΑΤΑ

Διαβάστε περισσότερα

13/1/2010. Οικονομική της Τεχνολογίας. Ερωτήματα προς συζήτηση ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΣΧΟΛΗ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ

13/1/2010. Οικονομική της Τεχνολογίας. Ερωτήματα προς συζήτηση ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΣΧΟΛΗ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΙΓΑΙΟΥ ΣΧΟΛΗ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ Τμήμα Μηχανικών Οικονομίας και Διοίκησης Οικονομική της Τεχνολογίας Διάλεξη 6 η: Οικονομική Θεωρία και το Ζήτημα της Τεχνολογικής Αλλαγής: & II 1 Ερωτήματα

Διαβάστε περισσότερα

Του κ. Κωνσταντίνου Γαγλία Γενικού Διευθυντή του BIC Αττικής

Του κ. Κωνσταντίνου Γαγλία Γενικού Διευθυντή του BIC Αττικής Του κ. Κωνσταντίνου Γαγλία Γενικού Διευθυντή του BIC Αττικής ΒΑΣΙΚΟΙ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΤΙΚΟΙ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΠΡΩΤΟΒΟΥΛΙΩΝ ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑΣ ΕΠΙΤΥΧΗΜΕΝΩΝ CLUSTERS Με σκοπό τον εντοπισμό των βασικών παραγόντων επιτυχίας

Διαβάστε περισσότερα

Όμιλος ATEbank - Αποτελέσματα Έτους 2009

Όμιλος ATEbank - Αποτελέσματα Έτους 2009 1 Όμιλος ATEbank - Αποτελέσματα Έτους 2009 23 Μαρτίου 2010 ΠΡΟΤΕΡΑΙΟΤΗΤΑ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ Η ΕΝΙΣΧΥΣΗ ΚΑΙ Η ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΤΗΣ ΠΟΙΟΤΗΤΑΣ ΤΟΥ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ Σημαντική ενίσχυση των προβλέψεων κατά 825,3εκ. (2008 204,2εκ.)

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση Προέδρου ΕΤΕ σχετικά με την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου

Παρουσίαση Προέδρου ΕΤΕ σχετικά με την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου Παρουσίαση Προέδρου ΕΤΕ σχετικά με την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου Προτείναμε την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Τράπεζας με καταβολή μετρητών με δικαίωμα προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων μέχρι

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΗ ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ

ΔΙΕΘΝΗ ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ Ενότητα 11: Διεθνείς Χρηματοδοτικοί Οργανισμοί Μιχαλόπουλος Γεώργιος Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό, όπως εικόνες, που υπόκειται

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΔΙΑΜΕΣΕΣ ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ ΤΡΙΜΗΝΟ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2006

ΕΝΔΙΑΜΕΣΕΣ ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ ΤΡΙΜΗΝΟ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2006 ΕΝΔΙΑΜΕΣΕΣ ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ ΤΡΙΜΗΝΟ ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2006 Βάσει των Διεθνών Προτύπων Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης Οι Ενδιάμεσες Συνοπτικές Ενοποιημένες

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: α Πραγματοποιούνται ειδικού τύπου συναλλαγές. β Γίνεται η έκδοση των

Διαβάστε περισσότερα

ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΥ ΤΑΜΕΙΟ ΠΑΡΑΚΑΤΑΘΗΚΩΝ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΩΝ ΑΠΟΣΠΑΣΜΑ ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ

ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΥ ΤΑΜΕΙΟ ΠΑΡΑΚΑΤΑΘΗΚΩΝ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΩΝ ΑΠΟΣΠΑΣΜΑ ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΥ ΤΑΜΕΙΟ ΠΑΡΑΚΑΤΑΘΗΚΩΝ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΩΝ ΑΠΟΣΠΑΣΜΑ ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ Το προτεινόμενο σχέδιο νόμου καταστρώνεται σε τρία βασικά κεφάλαια: Α) Ως προς το Ταμείο Παρακαταθηκών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΕΑΝ ΑΕ & ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ/ ΠΡΟΪΟΝΤΑ

ΕΤΕΑΝ ΑΕ & ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ/ ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΕΤΕΑΝ ΑΕ & ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ/ ΠΡΟΪΟΝΤΑ Η Διοίκηση της ΕΤΕΑΝ ΑΕ επειδή προέβλεψε την τραπεζική πιστωτική ασφυξία και ακρίβεια στην ελληνική αγορά δημιούργησε κατάλληλα Εγγυοδοτικά προϊόντα και Ταμεία Χαρτοφυλακίου

Διαβάστε περισσότερα

Ταμείου Αγροτικής Επιχειρηματικότητας,

Ταμείου Αγροτικής Επιχειρηματικότητας, Παρέμβαση του αναπληρωτή διευθύνοντος συμβούλου της Τράπεζας Πειραιώς κ. Χριστόδουλου Αντωνιάδη, στο συνέδριο «Αριστοτέλης» της ΕΕΔΕ, στις 28 Νοεμβρίου 2014, στη Θεσσαλονίκη Χρηματοδοτικά Νέα Εργαλεία

Διαβάστε περισσότερα

Κύριοι Μέτοχοι, 1. Γενικά Πληροφοριακά Στοιχεία :

Κύριοι Μέτοχοι, 1. Γενικά Πληροφοριακά Στοιχεία : ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ «ΒΙΟΤΡΟΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΤΡΟΦΙΜΩΝ ΣΚΕΥΑΣΜΑΤΩΝ ΚΑΙ ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑΣ ΓΑΛΑΚΤΟΣ Α.Β.Ε.Ε.»ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΓΙΑ ΤΑ ΠΕΠΡΑΓΜΕΝΑ ΤΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

ΝΕΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟΣ. Τα βασικά σηµεία του νέου αναπτυξιακού είναι τα εξής:

ΝΕΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟΣ. Τα βασικά σηµεία του νέου αναπτυξιακού είναι τα εξής: ΝΕΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟΣ Ο νέος αναπτυξιακός νόµος αποσκοπεί στη δηµιουργία ενός ισχυρού πλαισίου κινήτρων και διαδικασιών µε σκοπό την ενίσχυση των επενδύσεων (εγχώριων και ξένων άµεσων), τη διεύρυνση των επιλέξιµων

Διαβάστε περισσότερα

Αξιότιμοι κύριοι Μέτοχοι,

Αξιότιμοι κύριοι Μέτοχοι, ======================================================= ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ «ΑΙΟΛΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ» ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ 1.1.2006-31.12.2006

Διαβάστε περισσότερα

Διοίκηση ανθρωπίνων Πόρων

Διοίκηση ανθρωπίνων Πόρων Διοίκηση ανθρωπίνων Πόρων Ενότητα 1: Εισαγωγικές Έννοιες Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons.

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου 2018

Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου 2018 Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου 2018 Καθαρά Κέρδη 1 55εκ. το Β τρίμηνο και 113εκ. το Α εξάμηνο 2018 Οργανικά κέρδη προ προβλέψεων αυξημένα κατά 6,3% το Β τρίμηνο και 1,3% το Α εξάμηνο 2018 Λειτουργικές

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009 26Αυγούστου 2009 Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2009 Καθαρά κέρδη Ομίλου: 71,3εκ. (+1,8%), Τράπεζα: 84,7 (+56,9%) Διατήρηση υψηλών ρυθμών αύξησης χορηγήσεων (22,9% έναντι 7,6% της

Διαβάστε περισσότερα

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν.

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πάρις - Θεόδωρος Καραγιαννίδης. Α.Μ. 01/056 Υπευθ. Καθ.- Δρ. Ι. Χατζηκιάν Τμήμα Διοίκησης

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δ.Α.Κ. Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Δ.Α.Κ.) είναι μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων τα οποία εκδίδονται από Ανώνυμες Εταιρίες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ)

Διαβάστε περισσότερα

ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.

ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε. ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε. Πέμπτη, 3 Απριλίου 2008, ώρα 10:00 Grand Ballroom, Ξενοδοχείο «Μεγάλη Βρετανία» (Βασ. Γεωργίου Α αρ. 1) ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ ΕΠΙ ΤΩΝ ΘΕΜΑΤΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

EIB AT 50 Αθήνα, 11 Νοεμβρίου 2008

EIB AT 50 Αθήνα, 11 Νοεμβρίου 2008 EIB AT 50 Αθήνα, 11 Νοεμβρίου 2008 ΕΝΑΡΚΤΗΡΙΑ ΟΜΙΛΙΑ Π. ΣΑΚΕΛΛΑΡΗ - ΑΝΤΙΠΡΟΕΔΡΟΥ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ Κύριε Υπουργέ, Κυρίες και κύριοι, Με ιδιαίτερη χαρά σας καλωσορίζω σήμερα στην εκδήλωση της

Διαβάστε περισσότερα

- ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΑΜΕΣΑ - ΝΕΟ ΕΠΙΔΟΤΟΥΜΕΝΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ: ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ - ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤΙΚΟΤΗΤΑ ΙΙ

- ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΑΜΕΣΑ - ΝΕΟ ΕΠΙΔΟΤΟΥΜΕΝΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ: ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ - ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤΙΚΟΤΗΤΑ ΙΙ Λ. Συγγρού 310 & Σπάρτης 1, 17673 Καλλιθέα τηλ.: 210 4838714 & 706 // fax: 210 4822091 e-mail: info@excellence-lean.gr // www.excellence-lean.gr - ΑΝΑΜΕΝΕΤΑΙ ΑΜΕΣΑ - ΝΕΟ ΕΠΙΔΟΤΟΥΜΕΝΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ: ΕΞΩΣΤΡΕΦΕΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Θαλάσσιες Κατασκευές: Χρηματοδότηση

Θαλάσσιες Κατασκευές: Χρηματοδότηση Operational Programme Education and Lifelong Learning Continuing Education Programme for updating Knowledge of University Graduates: Modern Development in Offshore Structures AUTh TUC 11.3.1 Θαλάσσιες

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ Εισαγωγή Ο σκοπός της διαχείρισης του ενεργητικού και παθητικού μιας τράπεζας είναι η μεγιστοποίηση του πλούτου των μετόχων. Η επίτευξη αυτού

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Β Τριμήνου/Εξαμήνου 2017

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Β Τριμήνου/Εξαμήνου 2017 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 31 Αυγούστου 2017 Αποτελέσματα Β Τριμήνου/Εξαμήνου 2017 Σημαντική βελτίωση λειτουργικών αποτελεσμάτων, λόγω αυξημένης παραγωγής και πωλήσεων, αριστοποίησης εφοδιασμού και διεθνών περιθωρίων

Διαβάστε περισσότερα

Στη 2 η κατηγορία ανήκουν εκείνα που μεταβάλλονται συνεχώς μέσα στο παραγωγικό - συναλλακτικό κύκλωμα της επιχείρησης

Στη 2 η κατηγορία ανήκουν εκείνα που μεταβάλλονται συνεχώς μέσα στο παραγωγικό - συναλλακτικό κύκλωμα της επιχείρησης 3.2 Ανάγκες και πηγές Κεφαλαίων 3.2.1 Ανάγκες κεφαλαίων Τα κεφάλαια που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση είναι επενδεδυμένα σε δύο βασικές κατηγορίες ενεργητικών στοιχείων. Στην 1 η κατηγορία ανήκουν τα πάγια

Διαβάστε περισσότερα

Τεχνολογία, καινοτομία και επιχειρηματικότητα

Τεχνολογία, καινοτομία και επιχειρηματικότητα Τεχνολογία, καινοτομία και επιχειρηματικότητα Κώστας Βασιλάκης Τμήμα πληροφορικής και τηλεπικοινωνιών Επιτροπή καινοτομίας και επιχειρηματικότητας Γενικά για την επιχειρηματικότητα Οι επιχειρηματίες μετατρέπουν

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: α Πραγματοποιούνται ειδικού τύπου συναλλαγές. β Γίνεται η έκδοση των

Διαβάστε περισσότερα

A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος

A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2010 A τρίμηνο 2010 στα πλαίσια των στόχων για το έτος Κέρδη πριν τις προβλέψεις 165 εκατ. (+46% έναντι α τριμ.

Διαβάστε περισσότερα

ΕΜΠΙΣΤΕΥΤΙΚΟ. Φυσικό Πρόσωπο. Noμικό Πρόσωπο ΑΙΤΗΣΗ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. Αριθμός: Aρ. Καταχώρησης/ Είδος Μητρώου:

ΕΜΠΙΣΤΕΥΤΙΚΟ. Φυσικό Πρόσωπο. Noμικό Πρόσωπο ΑΙΤΗΣΗ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. Αριθμός: Aρ. Καταχώρησης/ Είδος Μητρώου: ΕΜΠΙΣΤΕΥΤΙΚΟ E-REAL ESTATES ΠΑΝΕΛΛΑΔΙΚΟ ΔΙΚΤΥΟ ΚΤΗΜΑΤΟΜΕΣΙΤΩΝ ΚΑΙ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΔΙΑΜΕΣΟΛΑΒΗΤΩΝ Α.Ε Δ.Ο.Υ. Φ.Α.Ε. Πειραιά, Α.Φ.Μ: 800361366 Τ:(211) 800 1800, Λ.Συγγρού 170 - Αθήνα www.e-realestates.gr, insurance@e-realestates.gr

Διαβάστε περισσότερα

Κέρδη μετά τη φορολογία 244 εκατ. Ετήσια αύξηση 6% Υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων 24,4% Μείωση δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων σε 3,6%

Κέρδη μετά τη φορολογία 244 εκατ. Ετήσια αύξηση 6% Υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων 24,4% Μείωση δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων σε 3,6% Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Εξάμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου Κέρδη μετά τη φορολογία 244 εκατ. Ετήσια αύξηση 6% Υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων 24,4% Μείωση δείκτη μη εξυπηρετούμενων

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld Paul Krugman Maurice Obsfeld Διεθνής Οικονομική Κεφάλαιο 21 Η Διεθνής Αγορά Κεφαλαίου και τα κέρδη από το Εμπόριο Διεθνής Τραπεζική Λειτουργία και Διεθνής Κεφαλαιαγορά Φιλίππου Ευαγγελία Α.Μ. 1207 Μ069

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ 2008 ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ATTICA BANK. Κέρδη 12,61 εκατ. ευρώ μετά από φόρους Σύνολο ενεργητικού 4,52 δις.

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ 2008 ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ATTICA BANK. Κέρδη 12,61 εκατ. ευρώ μετά από φόρους Σύνολο ενεργητικού 4,52 δις. ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ 2008 ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ATTICA BANK Κέρδη 12,61 εκατ. ευρώ μετά από φόρους Σύνολο ενεργητικού 4,52 δις. ευρώ Ο Όμιλος Attica Bank παρά τις πρωτοφανείς συνθήκες που

Διαβάστε περισσότερα

Ε.Ε. Παρ. Ι(Ι), Αρ. 4586, (I)/2016 ΝΟΜΟΣ ΠΟΥ ΤΡΟΠΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΠΕΡΙ ΦΟΡΟΛΟΓΙΑΣ ΤΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΝΟΜΟ ΤΟΥ 2002 ΕΩΣ 2016

Ε.Ε. Παρ. Ι(Ι), Αρ. 4586, (I)/2016 ΝΟΜΟΣ ΠΟΥ ΤΡΟΠΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΠΕΡΙ ΦΟΡΟΛΟΓΙΑΣ ΤΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΝΟΜΟ ΤΟΥ 2002 ΕΩΣ 2016 Ε.Ε. Παρ. Ι(Ι), Αρ. 4586, 23.12.2016 Ν. 135(Ι)/2016 135(I)/2016 ΝΟΜΟΣ ΠΟΥ ΤΡΟΠΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΠΕΡΙ ΦΟΡΟΛΟΓΙΑΣ ΤΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΝΟΜΟ ΤΟΥ 2002 ΕΩΣ 2016 Αριθμός 1 του 2016 ΝΟΜΟΣ ΠΟΥ ΤΡΟΠΟΠΟΙΕΙ ΤΟΝ ΠΕΡΙ ΦΟΡΟΛΟΓΙΑΣ

Διαβάστε περισσότερα

Βασικά Χαρακτηριστικά

Βασικά Χαρακτηριστικά Βασικά Χαρακτηριστικά Η οικονομία της Κύπρου μπορεί να χαρακτηριστεί, γενικά, ως μικρή, ανοικτή και δυναμική, με τις υπηρεσίες να αποτελούν την κινητήριο δύναμή της. Με την προσχώρηση της Κύπρου στην Ευρωπαϊκή

Διαβάστε περισσότερα

Οικονοµικά Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2007

Οικονοµικά Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2007 Οικονοµικά Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2007 Συνέχιση των ανοδικών ρυθµών ανάπτυξης πωλήσεων και κερδοφορίας Περαιτέρω ενίσχυση του εξαγωγικού προσανατολισµού Οικονοµικά Αποτελέσµατα Οµίλου( χιλ.) 9M 2007 %

Διαβάστε περισσότερα

Ο όρος «Χρηματοδότηση» περιλαμβάνει δύο οικονομικές δραστηριότητες.

Ο όρος «Χρηματοδότηση» περιλαμβάνει δύο οικονομικές δραστηριότητες. Κεφάλαιο 3ο Χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων 3.1. Η φύση και ο ρόλος της χρηματοδότησης 3.1.1 Γενικά Ο όρος «Χρηματοδότηση» περιλαμβάνει δύο οικονομικές δραστηριότητες. Η 1 η έχει ως στόχο την απόκτηση

Διαβάστε περισσότερα