Schroder GAIA Εξαμηνιαία Έκθεση. Ελλάδα. 31 Μαρτίου 2016

Transcript

1 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Ελλάδα ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

2

3 Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου (SICAV) Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Εγγραφές βάσει περιοδικών εκθέσεων δεν θα γίνονται δεκτές. Οι εγγραφές είναι έγκυρες μόνο αν γίνονται βάσει του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου που συνοδεύεται από την τελευταία διαθέσιη ετήσια έκθεση ή εξαμηνιαία έκθεση αν έχει δημοσιευτεί. Οι ετήσιες και εξαμηνιαίες εκθέσεις, το τρέχον ενημερωτικό δελτίο και το Καταστατικό της Εταιρείας διατίθενται, δωρεάν, από την έδρα της Εταιρείας, 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg. Σε περίπτωση που προκύψει οιαδήποτε διαφορά μεταξύ του μεταφρασμένου κειμένου και τις Αγγλικής έκδοσης του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου,υπερτερεί πάντοτε η Αγγλική έκδοση.

4

5 Πίνακας Περιεχομένων Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 5 Αμοιβαίο Κεφάλαιο Διοικητικό Συμβούλιο Διοίκηση Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού Κατανομή Επενδύσεων κατά Κλάδο Χαρτοφυλάκιο Επενδύσεων BlueTrend * BSP Credit Cat Bond Egerton Equity KKR Credit Paulson Merger Arbitrage Sirios US Equity Παράρτημα Ι - ΔΣΕ * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

6

7 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Αμοιβαίο Κεφάλαιο Σελίδα 7 H Εταιρεία H (η «Εταιρεία») είναι μια εταιρεία επενδύσεων ευρείας κάλυψης (umbrella) ανοικτού τύπου με περιορισμένη ευθύνη, η οποία λειτουργεί ως ανώνυμη εταιρεία και πληροί τις προϋποθέσεις ως Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου (SICAV) σύμφωνα με το Μέρος I του Νόμου της 17ης Δεκεμβρίου 2010, όπως τροποποιήθηκε. Η Εταιρεία συστάθηκε στις 21 Οκτωβρίου 2009 και το Καταστατικό της δημοσιεύτηκε στη Mémorial στις 12 Νοεμβρίου 2009, όπως τροποποιήθηκε. Η παρούσα έκθεση καλύπτει την περίοδο από την 1η Οκτωβρίου 2015 έως την 31η Μαρτίου Οι οικονομικές καταστάσεις καταρτίζονται σύμφωνα με τους κανονισμούς του Λουξεμβούργου σχετικά με τους οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων. Η τελευταία ημέρα κατά την οποία υπολογίστηκαν οι τιμές ήταν η 31η Μαρτίου 2016, η τελευταία εργάσιμη ημέρα της υπό εξέταση περιόδου. Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, επτά Αμοιβαία Κεφάλαια είναι διαθέσιμα για επενδύσεις στο πλαίσιο της Εταιρείας (τα «Αμοιβαία Κεφάλαια»). Για τους επενδυτικούς στόχους του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, καθώς και για λεπτομέρειες σχετικά με τους επενδυτικούς περιορισμούς, ανατρέξτε στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Η έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο περιλαμβάνεται στις τριμηνιαίες εκθέσεις επενδύσεων, οι οποίες διατίθενται από την έδρα της Εταιρείας, καθώς και στη διαδικτυακή τοποθεσία της Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. ( Η Schroders είναι οργανισμός ο οποίος συμμορφώνεται με τον Νόμο περί Φορολογικής Συμμόρφωσης των Τραπεζικών Λογαριασμών της Αλλοδαπής (Foreign Account Tax Compliance Act «FATCA»). Η ταξινόμηση κατά FATCA αυτού του νομικού προσώπου και ο αριθμός GIIN (Global Intermediary Identification Number Παγκόσμιος Αριθμός Μητρώου Διαμεσολαβητή) του έχουν ως εξής: Ταξινόμηση νομικού προσώπου κατά FATCA: FFI (Foreign Financial Institution Χρηματοπιστωτικό Ίδρυμα της Αλλοδαπής), Νομικό πρόσωπο επίβλεψης (Sponsoring entity): Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., Αριθμός GIIN νομικού προσώπου επίβλεψης (Sponsoring entity): 4RIMT SP.442. Εταιρική Διακυβέρνηση Η Εταιρεία υπόκειται σε εταιρική διακυβέρνηση με βάση: 1. Τις υποχρεώσεις της όπως καθορίζονται στην Οδηγία 2009/65/ΕΚ για τους ΟΣΕΚΑ της 13ης Ιουλίου 2009, όπως έχει ενσωματωθεί στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου και διατίθεται προς εξέταση στην έδρα της Εταιρείας, στη διεύθυνση 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg. 2. Το Καταστατικό της, το οποίο διατίθεται προς εξέταση στην έδρα της Εταιρείας και στο Μητρώο Εμπορίου και Εταιρειών Λουξεμβούργου (Registre de Commerce et des Sociétés «RCSL»). 3. Τις υποχρεώσεις που προκύπτουν σε σχέση με τη διαχείριση της Εταιρείας, για την οποία η Εταιρεία έχει διορίσει τη Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. (την «Εταιρεία Διαχείρισης»), η οποία υπόκειται στις απαιτήσεις της Οδηγίας 2010/43/ΕΚ για τις Εταιρείες Διαχείρισης, όπως έχει ενσωματωθεί στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου. 4. Τον κώδικα δεοντολογίας της Ένωσης του Κλάδου Αμοιβαίων Κεφαλαίων στο Λουξεμβούργο (Association of the Luxembourg Fund Industry «ALFI»), τον οποίο η Εταιρεία υιοθέτησε εκουσίως. Συστήματα Εσωτερικού Ελέγχου και Διαχείρισης Κινδύνου Το Διοικητικό Συμβούλιο είναι υπεύθυνο για τη δημιουργία και την τήρηση επαρκών συστημάτων εσωτερικού ελέγχου και διαχείρισης κινδύνου της Εταιρείας σε σχέση με τη διαδικασία χρηματοοικονομικής πληροφόρησης. Σκοπός των εν λόγω συστημάτων είναι η διαχείριση και όχι η εξάλειψη του κινδύνου σφάλματος ή απάτης κατά την επίτευξη των στόχων χρηματοοικονομικής πληροφόρησης της Εταιρείας και μπορούν να παρέχουν μόνον εύλογη και όχι απόλυτη ασφάλεια έναντι ουσιωδών ανακριβειών ή ζημιών. Το Διοικητικό Συμβούλιο έχει συνάψει σύμβαση με την Εταιρεία Διαχείρισης για την καθιέρωση διαδικασιών ώστε να διασφαλίσει ότι όλα τα συναφή λογιστικά αρχεία τηρούνται σωστά και είναι άμεσα διαθέσιμα, συμπεριλαμβανομένης της κατάρτισης ετήσιων και εξαμηνιαίων εκθέσεων. Οι ετήσιες και εξαμηνιαίες εκθέσεις της Εταιρείας υπόκεινται στην έγκριση του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας και υποβάλλονται στην Επιτροπή Εποπτείας του Χρηματοοικονομικού Τομέα (CSSF) και, στην περίπτωση των ετήσιων εκθέσεων, στο Μητρώο Εμπορίου και Εταιρειών Λουξεμβούργου (RCSL). Οι ετήσιες οικονομικές καταστάσεις που

8 Σελίδα 8 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Αμοιβαίο Κεφάλαιο (συνέχεια) προβλέπονται από τον νόμο επιβάλλεται να ελέγχονται από ανεξάρτητους ελεγκτές οι οποίοι υποβάλλουν έκθεση στο Διοικητικό Συμβούλιο σχετικά με τα πορίσματα του ελέγχου τους. Το ΔΣ συνεδριάζει τουλάχιστον τέσσερις φορές ετησίως και διασφαλίζει ότι η Εταιρεία τηρεί και εφαρμόζει υψηλά πρότυπα ακεραιότητας και ελέγχου κατά τη διεξαγωγή των εργασιών της και ότι η διακυβέρνηση και τα μέσα ελέγχου που διαθέτει είναι επαρκή και σύμφωνα με τις απαιτήσεις των νόμων και των κανονισμών.

9 Διοικητικό Συμβούλιο Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 9 Πρόεδρος Μέλη του ΔΣ* Eric Bertrand Director (Μέλος του ΔΣ) Vault 14, Level 2 Valletta Waterfront Floriana FRN 1914, Malta Mike Champion Head of Product Development (Επικεφαλής Ανάπτυξης Προϊόντος) Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA, United Kingdom Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) 19, rue de Bitbourg 1273 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Daniel de Fernando Garcia Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) Serrano Madrid, Spain Claude Kremer Partner (Εταίρος) Arendt & Medernach 41A, avenue J.F. Kennedy 2082 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE (Υπεύθυνος Χώρας για Γερμανία, Αυστρία και ΚΑΕ) Schroder Investment Management GmbH Taunustor Frankfurt, Germany Ketil Petersen Country Head Nordic Region (Υπεύθυνος Χώρας Περιοχή Σκανδιναβίας) Schroders Denmark Filial af Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Store Strandstraede Copenhagen K, Denmark Carlo Trabattoni Head of Pan European Intermediary Distribution and GFIG (Υπεύθυνος Πανευρωπαϊκής Διαμεσολάβησης Διανομής και Ομίλου GFI) Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA, United Kingdom *Ο Georges-Arnaud Saier παραιτήθηκε από το Διοικητικό Συμβούλιο στις 31 Δεκεμβρίου 2015.

10 Σελίδα 10 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Διοίκηση Έδρα Εταιρεία Διαχείρισης, Αντιπρόσωπος Έδρας, Κύριος Πράκτορας Πληρωμών, Υπεύθυνος Τήρησης Μητρώου και Μεταβιβάσεων Θεματοφύλακας και Διαχειριστής Αμοιβαίου Κεφαλαίου Κύριος Νομικός Σύμβουλος 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. 80, route d Esch, 1470 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Arendt & Medernach S.A. 41A, avenue J.F. Kennedy, 2082 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Ελεγκτής PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, 1014 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Διαχειριστές Επενδύσεων Benefit Street Partners LLC 9 West 57 th Street, Suite 4920, New York NY 10019, United States BSP Credit Egerton Capital (UK) LLP Stratton House, 5 Stratton Street, London W1J 8LA, United Kingdom Egerton Equity KKR Credit Advisors (UK) LLP 100 Pall Mall, London SW1Y 5NQ, United Kingdom KKR Credit Paulson & Co Inc Avenue of the Americas, New York NY 10020, United States Paulson Merger Arbitrage Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, United Kingdom Global Macro Bond* Schroder Investment Management (Switzerland) AG Central 2, CH-8021 Zurich, Switzerland Cat Bond Sirios Capital Management L.P. One International Place, Boston MA, 02110, United States Sirios US Equity Systematica Investments Limited 29 Esplanade, St Helier JE2 3QA, Jersey BlueTrend* * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

11 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου Σελίδα 11 Εισαγωγή Τα μέλη του ΔΣ της Εταιρείας υποβάλλουν την έκθεσή τους και τις οικονομικές καταστάσεις για την περίοδο που έληξε στις 31 Μαρτίου Δραστηριότητες κατά τη διάρκεια της περιόδου Την 31η Μαρτίου 2016, το συνολικό καθαρό ενεργητικό της Εταιρείας ανερχόταν στα ευρώ έναντι ευρώ στις 30 Σεπτεμβρίου 2015, καταγράφοντας μείωση της τάξης του 17,40%. Στη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, 1 νέο Αμοιβαίο Κεφάλαιο διατέθηκε προς επένδυση από την Εταιρεία: 9 Δεκεμβρίου 2015 BlueTrend Εκτός από την έναρξη διάθεσης των 13 κατηγοριών μεριδίων στο νέο Αμοιβαίο Κεφάλαιο, στη διάρκεια της περιόδου διατέθηκαν επίσης οι παρακάτω κατηγορίες μεριδίων: 4 Νοεμβρίου 2015 Egerton Equity I Σώρ. USD Hedged Sirios US Equity C Σώρ. CHF Hedged 30 Νοεμβρίου 2015 Cat Bond F Διαν. και F Διαν. SGD Hedged 24 Φεβρουαρίου 2016 BlueTrend A Σώρ. SGD Hedged Στη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, εκκαθαρίστηκε ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο: 20 Ιανουαρίου 2016 Global Macro Bond Εκτός από τη ρευστοποίηση των 8 κατηγοριών μεριδίων του Global Macro Bond, κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση ρευστοποιήθηκε επίσης η ακόλουθη κατηγορία μεριδίων: 11 Φεβρουαρίου 2016 Sirios US Equity E Διαν. GBP Hedged Το Διοικητικό Συμβούλιο 31 Μαρτίου 2016 Τα στοιχεία που περιέχονται στην παρούσα έκθεση είναι ιστορικά και δεν είναι απαραιτήτως ενδεικτικά των μελλοντικών αποδόσεων.

12 Σελίδα 12 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων Η σειρά αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να επωφεληθεί από τις θετικές ή αρνητικές συνθήκες που επικρατούν στην αγορά, αποκτώντας έκθεση σε θέσεις αγοράς ή πώλησης. Η προσέγγιση αυτή μπορεί να οδηγήσει βραχυπρόθεσμα σε αρκετά διαφοροποιημένη απόδοση σε σχέση με τις αγορές στις οποίες επενδύουν τα αμοιβαία κεφάλαια. Οικονομική ανασκόπηση Κατά το πρώτο μέρος της περιόδου κυριάρχησαν οι εικασίες σχετικά με τη χρονική στιγμή της πρώτης αύξησης των επιτοκίων των ΗΠΑ από το Μετά από ένα ξέσπασμα αστάθειας στη χρηματιστηριακή αγορά, η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), αφού κατάφερε να καταπλήξει τις αγορές όταν δεν αύξησε τα επιτόκια όπως όλοι περίμεναν τον Σεπτέμβριο του 2015, ανέβασε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο. Ωστόσο, μετά την περαιτέρω σημαντική αστάθεια που παρατηρήθηκε στη χρηματιστηριακή αγορά περί τα τέλη του έτους, η Fed τόνισε ότι οι μελλοντικές αυξήσεις θα ήταν σταδιακές. Τα δεδομένα για την απασχόληση στις ΗΠΑ διατήρησαν σε μεγάλο βαθμό την ευρωστία τους κατά τη διάρκεια της περιόδου, ωστόσο, εκφράζονταν φόβοι ότι κάποιοι τομείς της οικονομίας άρχιζαν να δέχονται πιέσεις. Ο δείκτης του τομέα μεταποίησης ISM κατέγραψε συρρίκνωση για πέντε συνεχείς μήνες, καθώς το ισχυρό δολάριο, η ασθενής παγκόσμια ανάπτυξη και ο υποτονικός κλάδος της ενέργειας επηρέασαν αρνητικά τους κατασκευαστές των Ηνωμένων Πολιτειών. Αντιθέτως, στην Ευρώπη συνεχίστηκε η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στη διάρκεια της περιόδου. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ανακοίνωσε ότι θα διευρύνει τις μηνιαίες αγορές της στο πλαίσιο της ποσοτικής χαλάρωσης στα 80 δις από τα 60 δις ευρώ, και ότι θα συμπεριλάβει σε αυτές ορισμένα εταιρικά ομόλογα. Η ΕΚΤ μείωσε επίσης περαιτέρω το επιτόκιο καταθέσεων σε αρνητικό πρόσημο (-0,4%) και ανακοίνωσε μια νέα σειρά στοχευμένων ενεργειών μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης προκειμένου να υποστηρίξει τον τραπεζικό δανεισμό. Η κίνηση της ΕΚΤ ήταν η απάντηση στον σταθερά χαμηλό ρυθμό ανάπτυξης στην Ευρώπη, αλλά και στο επίπεδο του πληθωρισμού, που βρισκόταν κάτω του στόχου. Ομοίως, η Ιαπωνία σημείωσε αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων της τάξης του -0,1% σε μια προσπάθεια να ενθαρρύνει τον δανεισμό, δεδομένου ότι οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας παρέμεναν ασθενείς. Στις αναδυόμενες αγορές, η Κίνα επίσης παρουσίασε επιβράδυνση της ανάπτυξης, καθώς το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 6,8% το τέταρτο τρίμηνο του Κατόπιν τούτου, η κεντρική τράπεζα μείωσε το ποσοστό των ελάχιστων υποχρεωτικών αποθεματικών. Κατά τη διάρκεια της εξάμηνης περιόδου εμφανίστηκαν στο προσκήνιο και ορισμένοι πολιτικοί παράγοντες. Η Βραζιλία βρέθηκε στο επίκεντρο της προσοχής καθώς ακόμη περισσότερα πρόσωπα του επιχειρηματικού και του πολιτικού κόσμου ήταν αναμεμειγμένα στο σκάνδαλο «Lava Jato» (πλυντήριο αυτοκινήτων), ενώ η οικονομία διένυε τη χειρότερη ύφεση σε διάστημα 30 ετών. Η πρόεδρος Dilma Rousseff παραπέμφθηκε στη δικαιοσύνη. Στην Ευρώπη, η μεταναστευτική κρίση παρέμεινε στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Οι εκλογές που διεξήχθησαν στην Ισπανία ήταν αμφίρροπες. Στο Ηνωμένο Βασίλειο προκηρύχθηκε δημοψήφισμα για την παραμονή της χώρας στην Ευρωπαϊκή Ένωση, προκαλώντας υποχώρηση της στερλίνας. Επισκόπηση της αγοράς μετοχών Οι παγκόσμιες μετοχές κατέγραψαν θετικές αποδόσεις κατά τη διάρκεια του εξαμήνου, με τον δείκτη MSCI World να σημειώνει απόδοση 5,4% 1. Οι χρηματιστηριακές αγορές ξεκίνησαν την περίοδο πατώντας σε στέρεο έδαφος, ανακάμπτοντας από τις μαζικές πωλήσεις μετοχών στη διάρκεια του καλοκαιριού και απολαμβάνοντας τη στήριξη των μέτρων χαλάρωσης που υιοθέτησαν οι κεντρικές τράπεζες. Παρόλ' αυτά, στα τέλη Δεκεμβρίου 2015 ξεκίνησε μια περίοδος μαζικότατων πωλήσεων μετοχών, σε μειωμένες τιμές, για τις οποίες ευθύνονταν πολλοί παράγοντες. Σε αυτούς περιλαμβάνονταν οι ανησυχίες για τον ασθενέστερο ρυθμό ανάπτυξης στην Κίνα και σε άλλες αναδυόμενες αγορές, οι αυξήσεις των επιτοκίων στις ΗΠΑ και η ισχύς του δολαρίου, οι χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων και η πιθανότητα «πολέμου νομισμάτων». Μολαταύτα, οι αγορές παρουσίασαν αιφνίδια άνοδο των τιμών από τα μέσα Φεβρουαρίου 2016, χάρη στην πιο ανθεκτική τιμή του πετρελαίου. Σε περιφερειακό επίπεδο, οι μετοχές των ΗΠΑ σημείωσαν ισχυρή απόδοση, με τη στήριξη των γενικότερα αισιόδοξων δεδομένων για την απασχόληση και ορισμένων ισχυρών εταιρικών κερδών. Οι μετοχές της Ευρωζώνης κατέγραψαν χαμηλότερη απόδοση λόγω της βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης και των ανησυχιών σχετικά με την υγεία του τραπεζικού κλάδου της περιοχής. Οι αναδυόμενες αγορές κατέγραψαν θετικά αποτελέσματα, υπερβαίνοντας σε απόδοση τις ανεπτυγμένες αγορές κατά τη διάρκεια της περιόδου, ενώ οι μετοχές της Βραζιλίας σημείωσαν ισχυρή απόδοση εν μέσω προσδοκιών για πολιτική αλλαγή. Προς το τέλος της περιόδου, το ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ και οι πιο σταθερές τιμές των εμπορευμάτων συνέβαλαν επίσης στη στήριξη των αναδυόμενων αγορών. Επισκόπηση της αγοράς εταιρικών ομολόγων Τα εταιρικά ομόλογα διένυσαν μια γενικά αρνητική περίοδο στα τέλη του 2015, καθώς οι επενδυτές αντιστάθμισαν τη γενικότερη βελτίωση των εγχώριων οικονομικών δεδομένων με τις δυσμενείς εξελίξεις στις αναδυόμενες αγορές και σε εταιρείες υψηλού προφίλ, όπως οι Petrobras, Glencore και Volkswagen. Στις ΗΠΑ, η τιμή του πετρελαίου επηρέασε αρνητικά τα εταιρικά ομόλογα σε μεγαλύτερο βαθμό, καθώς οι υψηλές αποδόσεις ήταν ιδιαίτερα ευάλωτες στην πτώση των τιμών ενέργειας στα τέλη του 2015 και στις αρχές του Παρόλ' αυτά, ένας αέρας αισιοδοξίας άρχισε να πνέει στις αγορές, όσο η περίοδος προχωρούσε και οι συνολικές αποδόσεις ήταν θετικές. Τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού υπερέβησαν σε απόδοση τα ομόλογα υψηλής απόδοσης στη διάρκεια της περιόδου, καταγράφοντας απόδοση ύψους 3,83% 2 έναντι του 2,63% 3. Προοπτικές Η πρόβλεψη της Schroders για την παγκόσμια ανάπτυξη έχει περιοριστεί στο 2,4% για το 2016, λόγω των υποβαθμίσεων στις αγορές των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας και στις αναδυόμενες αγορές. Στην περίπτωση των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας, οι υποβαθμίσεις ήταν απόρροια της ασθενέστερης από την 1 Πηγή: FactSet, συνολική απόδοση σε δολάρια ΗΠΑ. 2 Πηγή: DataStream, BofA Merrill Lynch Global Corporate Index (IG), συνολική απόδοση σε δολάρια ΗΠΑ 3 Πηγή: DataStream, BofA Merrill Lynch Global High Yield Index, συνολική απόδοση σε δολάρια ΗΠΑ

13 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων (συνέχεια) Σελίδα 13 αναμενόμενη ανάπτυξης στο τέλος του Σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές, η μεταβολή αντανακλά σε μεγάλο βαθμό τη μείωση των προβλέψεων για τη Βραζιλία και τη Ρωσία. Η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό το 2016 έχει περιοριστεί σε ό,τι αφορά τις προηγμένες οικονομίες, αντικατοπτρίζοντας τις χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου. Η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό στις αναδυόμενες αγορές είναι υψηλότερη, ως αποτέλεσμα της νομισματικής υποτίμησης και των διοικητικά καθοριζόμενων αυξήσεων των τιμών (administered price hikes). Οι οικονομολόγοι της Schroders αναμένουν ότι η επόμενη αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο και ότι το επιτόκιο των Ομοσπονδιακών κεφαλαίων (Fed funds rate) θα αυξηθεί στο 1% έως τα τέλη του Η ΕΚΤ αναμένεται να μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο -0,5% έως το τέλος του έτους. Εικάζεται επίσης ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας (ΤτΙ) θα μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια στο -0,25% έως το τέλος του Οι αλλαγές αυτές οφείλονται εν μέρει στο ασθενέστερο προφίλ του κινεζικού ρενμίνμπι. Σε ό,τι αφορά τα υπόλοιπα κράτη, αναμένουμε ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα στη Βραζιλία, υπάρχουν, ωστόσο, περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων στη Ρωσία και στην Ινδία. Οι αποτιμήσεις των μετοχών εμφανίζονται, σε γενικές γραμμές, δίκαιες σε σχέση με το απαλλαγμένο από κίνδυνο επιτόκιο, ακόμη και φθηνές με βάση κάποιες απόλυτες τιμές. Ωστόσο, οι δείκτες του οικονομικού κύκλου και της δυναμικής της οικονομίας υποδηλώνουν ότι ίσως ενδείκνυται μια πιο προσεκτική στάση απέναντι στις μετοχές. Σε συνδυασμό με το λιγότερο ευνοϊκό πλαίσιο ρευστότητας, ιδίως από τη στιγμή που η Fed σταθεροποιεί τα επιτόκια, οι συνθήκες αύξησης των κερδών δυσχεραίνουν. Στις αγορές κρατικών ομολόγων επικρατεί μια ευαίσθητη ισορροπία ανάμεσα στη σταθεροποίηση των επιτοκίων από τη Fed, κίνηση η οποία θα προκαλέσει γενικά ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις, στο υποτονικό μακροοικονομικό περιβάλλον και στη συνεχιζόμενη νομισματική χαλάρωση από την πλευρά της ΕΚΤ και της ΤτΙ. Τα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου ενδέχεται να επηρεαστούν από τον κίνδυνο αυξημένης αστάθειας που συνεπάγεται το δημοψήφισμα σε σχέση με την παραμονή ή την έξοδο της χώρας από την ΕΕ, γεγονός το οποίο θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο στην ψυχολογία των επενδυτών. Σε ό,τι αφορά τις πιστωτικές αγορές, διατηρήσαμε θετική στάση τόσο απέναντι στα ομόλογα υψηλής απόδοσης όσο και στα ομόλογα επενδυτικού βαθμού. Στον τομέα υψηλής απόδοσης, δείχνουμε προτίμηση στις ΗΠΑ έναντι της Ευρώπης. Η ανάκαμψη των τιμών ενέργειας μετρίασε κάποιες ανησυχίες της αγοράς σχετικά με τους κλάδους ενέργειας και εξόρυξης στον τομέα υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ. Στον κλάδο των εμπορευμάτων, οι τιμές ενέργειας ενδέχεται να επωφεληθούν από το γεγονός ότι ο ρυθμός αύξησης των αποθεμάτων έχει αρχίσει, κατά τα φαινόμενα, να αντιστρέφεται. Σε ό,τι αφορά τα βιομηχανικά μέταλλα, υπάρχουν ενδείξεις ότι οι κινεζικές αρχές μειώνουν την παραγωγή, ωστόσο η προσφορά παραμένει άφθονη στα περισσότερα βασικά μέταλλα. Όσον αφορά στη γεωργία, τα σημαντικότερα σιτηρά βρίσκονται εν αφθονία, ωστόσο οι προβλέψεις για αντίξοες καιρικές συνθήκες κατά τη διάρκεια του έτους αυξάνονται, γεγονός το οποίο θα μπορούσε να διαταράξει τις αποδόσεις από τις μελλοντικές σοδειές. Η τιμή του χρυσού θα μπορούσε να ευνοηθεί, καθόσον οι πραγματικές αποδόσεις εξακολουθούν να υποχωρούν και οι βασικές συνέπειες του πληθωρισμού αποβαίνουν θετικές. Οι Διαχειριστές Επενδύσεων 31 Μαρτίου 2016 Τα στοιχεία που περιέχονται στην παρούσα έκθεση είναι ιστορικά και δεν είναι απαραιτήτως ενδεικτικά των μελλοντικών αποδόσεων.

14 Σελίδα 14 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 H Εταιρεία Η (η «Εταιρεία») είναι εταιρεία επενδύσεων ανοικτού τύπου, η οποία λειτουργεί ως ανώνυμη εταιρεία σύμφωνα με τους νόμους του Μεγάλου Δουκάτου του Λουξεμβούργου και πληροί τις προϋποθέσεις ως Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου («SICAV»). Αποκλειστικός στόχος της Εταιρείας είναι η τοποθέτηση των διαθέσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων της σε κινητές αξίες κάθε είδους και άλλα επιτρεπόμενα στοιχεία ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων, με σκοπό τη διασπορά των επενδυτικών κινδύνων και τη διάθεση των αποτελεσμάτων διαχείρισης των χαρτοφυλακίων της στους Μεριδιούχους της. Η επενδυτική στρατηγική κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου βασίζεται σε μια εναλλακτική επενδυτική στρατηγική, η οποία έχει σχεδιαστεί και υπόκειται κατά την παρούσα περίοδο στη διαχείριση κάθε Διαχειριστή Επενδύσεων. Κατηγορίες Μεριδίων Τα μερίδια εκδίδονται κατά κανόνα ως Μερίδια Σώρευσης. Μερίδια Διανομής θα εκδίδονται σε οποιοδήποτε Αμοιβαίο Κεφάλαιο μόνο κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του ΔΣ. Οι επενδυτές μπορούν να απευθύνονται στην Εταιρεία Διαχείρισης ή τον Διανομέα τους, για να ενημερώνονται αν διατίθενται Μερίδια Διανομής εντός κάθε Κατηγορίας Μεριδίων και κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να αποφασίσουν να δημιουργήσουν, εντός κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου, διαφορετικές Κατηγορίες Μεριδίων, τα στοιχεία ενεργητικού των οποίων θα επενδύονται κατά κανόνα σύμφωνα με τη συγκεκριμένη επενδυτική πολιτική του σχετικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου, για τις οποίες όμως μπορεί να ισχύει ειδική δομή αμοιβών, νόμισμα έκφρασης ή άλλα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά για κάθε Κατηγορία Μεριδίων. Για κάθε Κατηγορία Μεριδίων θα υπολογίζεται ξεχωριστή Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο, που ενδέχεται να είναι διαφορετική για κάθε Κατηγορία Μεριδίων ως συνέπεια αυτών των μεταβλητών παραγόντων. Οι κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο παρατίθενται λεπτομερώς στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Οι κατηγορίες μεριδίων Ε και G δεν διατίθενται μέσω του παγκόσμιου δικτύου διανομέων της Schroders. Για οποιεσδήποτε ερωτήσεις σχετικά με αυτό το θέμα, επικοινωνήστε με την Εταιρεία Διαχείρισης. Αρχική Προμήθεια Η Εταιρεία Διαχείρισης και οι Διανομείς δικαιούνται αρχική προμήθεια, από την οποία μπορούν να παραιτηθούν μερικώς ή πλήρως κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του ΔΣ. * Κατηγορίες Μεριδίων Αρχική Προμήθεια Μερίδια Α Μερίδια C, E, F και G Μερίδια A1 Μερίδια Ι, N και IF * Έως 3% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Έως 1% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Έως 2% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Καμία αρχική προμήθεια Προμήθεια διανομής Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, επιβάλλεται προμήθεια διανομής 0,50% σε όλες τις κατηγορίες μεριδίων A1. Στις υπόλοιπες κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται για επενδύσεις στην Εταιρεία δεν επιβάλλεται καμία άλλη προμήθεια διανομής. Καθορισμός Τιμών Διακύμανσης Ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο μπορεί να υποστεί μείωση της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο εξαιτίας της αγοράς ή πώλησης Μεριδίων ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου από επενδυτές σε τιμή που δεν αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα που προκύπτουν όταν ο Διαχειριστής Επενδύσεων πραγματοποιεί συναλλαγές τίτλων για την κάλυψη ταμειακών εισροών ή εκροών. Προκειμένου να αντισταθμιστεί αυτή η επίπτωση, μπορεί να υιοθετηθεί ένας μηχανισμός Καθορισμού Τιμών Διακύμανσης ώστε να προστατευτούν τα συμφέροντα των Μεριδιούχων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Αν το σύνολο των καθαρών συναλλαγών σε Μερίδια ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου υπερβεί, σε οποιαδήποτε Ημέρα Αποτίμησης, ένα προκαθορισμένο όριο, όπως αυτό καθορίζεται και επανεξετάζεται περιοδικά για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο από την Εταιρεία Διαχείρισης, η Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο μπορεί να αναπροσαρμοστεί ανοδικά ή καθοδικά ώστε να αντικατοπτρίζει τις καθαρές εισροές και εκροές αντίστοιχα. Η καθαρή ροή θα καθορίζεται από την Εταιρεία Διαχείρισης με βάση τις τελευταίες διαθέσιμες πληροφορίες κατά τον χρόνο υπολογισμού της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο. Ο βαθμός της αναπροσαρμογής των τιμών θα καθορίζεται από την Εταιρεία Διαχείρισης ώστε να αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα. Η αναπροσαρμογή αυτή μπορεί να διαφέρει από το ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο στο άλλο και δεν θα υπερβαίνει το 2% της αρχικής Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο. Ο μηχανισμός έχει εφαρμοστεί στα Αμοιβαία Κεφάλαια από την έναρξη λειτουργίας τους. Στις 31 Μαρτίου 2016, την τελευταία Ημέρα Υπολογισμού της περιόδου υπό εξέταση, η προσαρμογή καθορισμού τιμών διακύμανσης δεν εφαρμόστηκε σε κανένα από τα Αμοιβαία Κεφάλαια. * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

15 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 15 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Ελάχιστο Ποσό Εγγραφής, Ελάχιστο Ποσό Πρόσθετης Εγγραφής και Ελάχιστο Ποσό Συμμετοχής Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, τα ελάχιστα ποσά για εγγραφή, πρόσθετη εγγραφή και συμμετοχή έχουν ως εξής: Share Classes Ελάχιστη Αρχική Εγγραφή Ελάχιστη Πρόσθετη Εγγραφή Ελάχιστη Συμμετοχή Μερίδια Α EUR / USD EUR / USD EUR / USD Μερίδια A EUR EUR EUR Μερίδια F USD USD USD Μερίδια C, E και G EUR / USD EUR / USD EUR / USD Μερίδια IF USD USD USD Μερίδια I EUR / USD EUR / USD EUR / USD Μερίδια N * USD USD USD Καθαρή Αξία Ενεργητικού Υπολογισμός της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Η Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο κάθε Κατηγορίας Μεριδίων υπολογίζεται κατά την Ημέρα Υπολογισμού στο νόμισμα της σχετικής Κατηγορίας Μεριδίων. Θα υπολογίζεται διαιρώντας την Καθαρή Αξία Ενεργητικού που αποδίδεται σε κάθε Κατηγορία Μεριδίων, δηλαδή την αναλογική αξία των στοιχείων ενεργητικού της μείον τα στοιχεία παθητικού της, διά του αριθμού των κυκλοφορούντων εκείνο το διάστημα Μεριδίων της εν λόγω Κατηγορίας Μεριδίων. Το ποσό που προκύπτει θα στρογγυλοποιείται στα δύο πλησιέστερα δεκαδικά ψηφία. Περαιτέρω λεπτομέρειες σχετικά με τους κανόνες που ισχύουν για την αποτίμηση των συνολικών στοιχείων ενεργητικού περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Αποτίμηση των Στοιχείων Ενεργητικού της Εταιρείας Η αξία οποιωνδήποτε μετρητών στο ταμείο ή σε καταθέσεις, συναλλαγματικών και γραμματίων όψεως, εισπρακτέων λογαριασμών, εξόδων επόμενης χρήσης, μερισμάτων που καταβάλλονται τοις μετρητοίς και των δηλωθέντων ή δεδουλευμένων τόκων κατά τα προαναφερόμενα, που δεν έχουν ακόμη εισπραχθεί θα θεωρείται ότι ισοδυναμεί με το πλήρες ποσό αυτών, εκτός αν, σε κάθε περίπτωση, η αξία τους δεν προβλέπεται να καταβληθεί ή να εισπραχθεί εξ ολοκλήρου. Σε αυτή την περίπτωση, η αξία τους θα καθορίζεται μετά τη σχετική προεξόφληση που η Εταιρεία μπορεί να θεωρεί ενδεδειγμένη σε παρόμοια περίπτωση, ώστε να αντικατοπτρίζεται η πραγματική τους αξία. Η αξία των τίτλων, των παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων και των στοιχείων ενεργητικού καθορίζεται κατά την Εργάσιμη Ημέρα με βάση τις τιμές στο κλείσιμο της αγοράς, στο χρηματιστήριο ή κάθε άλλη Οργανωμένη Αγορά στην οποία διακινούνται ή είναι εισηγμένοι προς διαπραγμάτευση οι εν λόγω τίτλοι ή τα στοιχεία ενεργητικού. Εάν ένας τίτλος δεν διακινείται ή δεν έχει εισαχθεί σε κάποιο επίσημο χρηματιστήριο ή άλλη Οργανωμένη Αγορά, ή στην περίπτωση τίτλων που διακινούνται ή είναι εισηγμένοι κατά τα προαναφερόμενα, των οποίων η τελευταία διαθέσιμη τιμή δεν αντιπροσωπεύει την πραγματική τους αξία, τα Μέλη του ΔΣ είναι υποχρεωμένα να ενεργούν με βάση την προβλεπόμενη τιμή πώλησής τους, η οποία θα αποτιμάται με σύνεση και καλή τη πίστει. Τα παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα τα οποία δεν είναι εισηγμένα σε κάποια επίσημο χρηματιστήριο ή δεν διακινούνται σε κάποια άλλη οργανωμένη αγορά υπόκεινται σε αξιόπιστη και επαληθεύσιμη αποτίμηση σε καθημερινή βάση και μπορούν να πωλούνται, να ρευστοποιούνται ή να εκκαθαρίζονται με αντισταθμιστική συναλλαγή οποιαδήποτε στιγμή στην εύλογη αξία τους με πρωτοβουλία της Εταιρείας. Αν οποιαδήποτε από τις προαναφερόμενες αρχές αποτίμησης δεν αντιπροσωπεύει τη μέθοδο αποτίμησης που χρησιμοποιείται συνήθως σε συγκεκριμένες αγορές ή αν οποιαδήποτε από αυτές τις αρχές αποτίμησης δεν θεωρείται ακριβής για τους σκοπούς του υπολογισμού της αξίας του ενεργητικού της Εταιρείας, τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να καθορίσουν διαφορετικές αρχές αποτίμησης καλή τη πίστει και σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές αρχές και διαδικασίες αποτίμησης. Οι μονάδες ή τα μερίδια σε ΟΣΕ ανοικτού τύπου θα αποτιμώνται με βάση την τελευταία διαθέσιμη Καθαρή Αξία Ενεργητικού τους, όπως γνωστοποιείται από τους εν λόγω ΟΣΕ. Καθορισμός Εύλογης Αξίας Κατά την ημερομηνία της παρούσας Έκθεσης δεν εφαρμόζεται συστηματική εύλογη αποτίμηση σε κανένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο. Ωστόσο, τα Μέλη του ΔΣ διατηρούν το δικαίωμα να εφαρμόσουν την αποτίμηση της εύλογης αξίας οποτεδήποτε το κρίνουν σκόπιμο. Φορολόγηση Η Εταιρεία δεν υπόκειται σε κανένα φόρο εισοδήματος ή κεφαλαιακών κερδών στο Λουξεμβούργο. Ο μόνος φόρος στον οποίο υπόκειται η Εταιρεία είναι ο φόρος συνδρομής («taxe d abonnement») με συντελεστή 0,05% ετησίως βάσει της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου κατά τη λήξη του σχετικού τριμήνου, ο οποίος υπολογίζεται και καταβάλλεται ανά τρίμηνο. * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

16 Σελίδα 16 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Φορολόγηση (συνέχεια) Όσον αφορά οποιαδήποτε Κατηγορία Μεριδίων ή Αμοιβαία Κεφάλαια που διατίθενται μόνο σε θεσμικούς επενδυτές (κατά την έννοια του Άρθρου 174 του Νόμου της 17ης Δεκεμβρίου 2010, όπως τροποποιήθηκε), ο συντελεστής του επιβαλλόμενου φόρου ανέρχεται σε 0,01% ετησίως. Μεταβολές στα Αμοιβαία Κεφάλαια Κατάλογος που περιλαμβάνει για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο το σύνολο των αγορών και των πωλήσεων που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση διατίθεται δωρεάν, κατόπιν αιτήματος, από την έδρα της Εταιρείας. Αμοιβές Διαχείρισης Τα πραγματικά ποσοστά που είναι πληρωτέα στις 31 Μαρτίου 2016 παρατίθενται στον πίνακα που ακολουθεί: Αμοιβαίο Κεφάλαιο Κατηγορία Μεριδίων Αμοιβή Διαχείρισης BlueTrend * BSP Credit Cat Bond Egerton Equity KKR Credit Paulson Merger Arbitrage Sirios US Equity Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E και N 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια F 1,50% Μερίδια I Καμία Μερίδια IF 1,10% Μερίδια Α και Α1 2,00% Μερίδια C και E 1,25% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C και G 1,25% Μερίδια E 1,00% Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,25% Μερίδια E 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E 1,00% Μερίδια I Καμία Μερική παραίτηση από αυτές τις αμοιβές είναι δυνατή κατά τη διακριτική ευχέρεια της Εταιρείας Διαχείρισης. Αμοιβές Απόδοσης Η αμοιβή απόδοσης καθίσταται πληρωτέα σε περίπτωση υπεραπόδοσης, δηλαδή αν η αύξηση της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο στη διάρκεια της σχετικής περιόδου απόδοσης υπερβαίνει το Ανώτατο Όριο, το οποίο σημαίνει με βάση την υψηλότερη Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο στη λήξη οποιασδήποτε προηγούμενης περιόδου απόδοσης (το Ανώτατο Όριο). Η αμοιβή απόδοσης μιας Κατηγορίας Μεριδίων σωρεύεται σε κάθε Εργάσιμη Ημέρα και περιλαμβάνεται στις Καθαρές Αξίες Ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων κατά την επόμενη Ημέρα Υπολογισμού, με βάση τη διαφορά ανάμεσα στην Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο που καθορίζεται κατά την ίδια Ημέρα Υπολογισμού (πριν από την αφαίρεση οποιασδήποτε πρόβλεψης για την αμοιβή απόδοσης) και την ελάχιστη τιμή απόδοσης, πολλαπλασιασμένη με τον μέσο αριθμό των κυκλοφορούντων Μεριδίων στη διάρκεια του οικονομικού έτους ή, στην περίπτωση μιας αμοιβής απόδοσης βάσει υπεραπόδοσης που υπερβαίνει έναν δείκτη αναφοράς, το υψηλότερο ανάμεσα στην Επιδιωκόμενη Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο (δηλ. την υποθετική Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο λαμβάνοντας ως δεδομένο μια απόδοση που βασίζεται στον δείκτη αναφοράς μέχρι την Εργάσιμη Ημέρα) και το Ανώτατο Όριο, επί τον μέσο αριθμό των κυκλοφορούντων Μεριδίων στη διάρκεια του οικονομικού έτους. Για τα Μερίδια Ι δεν υπολογίζεται καμία αμοιβή απόδοσης. Αναλυτικά στοιχεία σχετικά με τους υπολογισμούς των αμοιβών απόδοσης για τη χρηματοοικονομική περίοδο υπό εξέταση παρατίθενται στον παρακάτω πίνακα. Πρόσθετες λεπτομέρειες σχετικά με τον υπολογισμό των αμοιβών απόδοσης περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

17 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 17 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Αμοιβές Απόδοσης (συνέχεια) Αμοιβαίο Κεφάλαιο Διαχειριστής Επενδύσεων Δείκτης αναφοράς BlueTrend * BlueTrend EUR Hedged * BlueTrend GBP Hedged * BlueTrend CHF Hedged * BlueTrend SGD Hedged * Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited BSP Credit Benefit Street Partners LLC BBA Libor USD 1 Month Act 360 BSP Credit GBP Hedged Benefit Street Partners LLC BBA Libor GBP 1 Month Act 365 BSP Credit EUR Hedged Benefit Street Partners LLC BBA Libor EUR 1 Month Act 360 Egerton Equity Egerton Capital (UK) LLP EONIA % Egerton Equity GBP Hedged Egerton Capital (UK) LLP SONIA % Egerton Equity USD Hedged Egerton Capital (UK) LLP US Overnight % Global Macro Bond * Schroder Investment Management Limited BBA Libor USD 3 Month Act 360 Global Macro Bond EUR Hedged * Schroder Investment Management Limited BBA Libor EUR 3 Month Act 360 Global Macro Bond GBP Hedged * Schroder Investment Management Limited BBA Libor GBP 3 Month Act 365 KKR Credit KKR Credit CHF Hedged KKR Credit GBP Hedged KKR Credit USD Hedged KKR Credit Advisors (UK) LLP KKR Credit Advisors (UK) LLP KKR Credit Advisors (UK) LLP KKR Credit Advisors (UK) LLP Paulson Merger Arbitrage Paulson & Co Inc. BBA Libor USD 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage CHF Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor CHF 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage EUR Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor EUR 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage GBP Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor GBP 3 Month Act 365 Sirios US Equity Sirios Capital Management L.P. BBA Libor USD 3 Month Act 360 Sirios US Equity CHF Hedged Sirios Capital Management L.P. BBA Libor CHF 3 Month Act 360 Sirios US Equity EUR Hedged Sirios Capital Management L.P. BBA Libor EUR 3 Month Act 360 Sirios US Equity GBP Hedged Sirios Capital Management L.P. BBA Libor GBP 3 Month Act 365 Για το αμοιβαίο κεφάλαιο Egerton Equity, η αμοιβή απόδοσης ανέρχεται στο 20% της υπεραπόδοσης. Για τα αμοιβαία κεφάλαια BSP Credit, BlueTrend*, Global Macro Bond*, Paulson Merger Arbitrage, QEP Global Absolute και Sirios US Equity, η αμοιβή απόδοσης ανέρχεται στο 20% της υπεραπόδοσης (εξαιρούνται τα μερίδια E για τα οποία η αμοιβή απόδοσης ανέρχεται στο 15% της υπεραπόδοσης). Για το αμοιβαίο κεφάλαιο KKR Credit, η αμοιβή απόδοσης ανέρχεται στο 15% της απόλυτης υπεραπόδοσης. Επανεπένδυση εξασφαλίσεων σε μετρητά Προκειμένου να περιορίσουν τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου, τα Αμοιβαία Κεφάλαια που έχουν συνάψει συναλλαγές αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου σε σχέση με αντισταθμισμένες κατηγορίες μεριδίων θα καταβάλλουν ή θα εισπράττουν σε καθημερινή βάση από τον αντισυμβαλλόμενο μια εξασφάλιση σε μετρητά, μειώνοντας έτσι την έκθεσή τους καθ όλη τη διάρκεια της προθεσμιακής σύμβασης. Οι Διαχειριστές Επενδύσεων μπορούν να επανεπενδύουν τις εξασφαλίσεις σε μετρητά που εισπράττουν από τον αντισυμβαλλόμενο σε σχέση με την αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου. Η εισπρακτέα ή πληρωτέα εξασφάλιση κατά την ημερομηνία λήξης των προθεσμιακών συμβάσεων εμφανίζεται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού ως «Εισπρακτέα/Πληρωτέα Εξασφάλιση Προθεσμιακών Συμβάσεων Αντισταθμισμένης Κατηγορίας Νομίσματος». Οι εισπρακτέες ή πληρωτέες απαιτήσεις εξασφαλίσεων εμφανίζονται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού ως «Καθαρές Εισπρακτέες/Πληρωτέες Απαιτήσεις Εξασφάλισης Προθεσμιακών Συμβάσεων Αντισταθμισμένης Κατηγορίας Νομίσματος». Προθεσμιακές Συμβάσεις Συναλλάγματος Οι ανοικτές προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος αποτιμήθηκαν στην τελευταία διαθέσιμη τιμή κατά την Ημέρα Υπολογισμού της ΚΑΕ, με βάση την προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία που ισχύει στη λήξη της σχετικής σύμβασης. Η μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) παρουσιάζεται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού στην κατηγορία «Μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) επί προθεσμιακών συμβάσεων συναλλάγματος». * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

18 Σελίδα 18 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Προθεσμιακές Συμβάσεις Συναλλάγματος (συνέχεια) Την 31η Μαρτίου 2016, τα ακόλουθα Αμοιβαία Κεφάλαια είχαν ανειλημμένες υποχρεώσεις σε προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος: Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend * Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου AUD USD Ιουν BRL USD Ιουν CAD USD Ιουν CLP USD Ιουν EUR USD Ιουν GBP USD Ιουν HKD USD Απρ-2016 ( 23 ) HUF USD Ιουν IDR USD Ιουν-2016 ( ) INR USD Ιουν JPY USD Απρ-2016 ( 38 ) JPY USD Ιουν-2016 ( ) KRW USD Ιουν MXN USD Ιουν NOK USD Ιουν NZD USD Ιουν PHP USD Ιουν PLN USD Ιουν RUB USD Ιουν SEK USD Ιουν SGD USD Ιουν THB USD Απρ-2016 ( 78 ) THB USD Ιουν TRY USD Ιουν TWD USD Ιουν USD AUD Απρ-2016 ( ) USD AUD Ιουν-2016 ( ) USD BRL Απρ-2016 ( ) USD BRL Ιουν-2016 ( ) USD CAD Απρ-2016 ( ) USD CAD Ιουν-2016 ( ) USD CLP Ιουν-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Ιουν-2016 ( ) USD GBP Απρ-2016 ( ) USD GBP Ιουν-2016 ( ) USD HKD Απρ-2016 ( 24 ) USD HUF Ιουν-2016 ( ) USD INR Ιουν-2016 ( ) USD JPY Απρ-2016 ( ) USD JPY Ιουν-2016 ( ) USD KRW Απρ-2016 ( ) USD KRW Ιουν-2016 ( ) USD MXN Απρ-2016 ( 337 ) USD MXN Ιουν-2016 ( ) USD NOK Ιουν-2016 ( ) USD NZD Ιουν-2016 ( ) USD PLN Απρ-2016 ( 992 ) USD PLN Ιουν-2016 ( ) USD SEK Απρ-2016 ( ) USD SEK Ιουν-2016 ( ) USD SGD Απρ-2016 ( 524 ) USD SGD Ιουν-2016 ( ) USD THB Ιουν USD TRY Απρ-2016 ( ) USD TRY Ιουν-2016 ( ) USD TWD Ιουν-2016 ( ) USD ZAR Απρ-2016 ( ) USD ZAR Ιουν-2016 ( ) ZAR USD Ιουν USD * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

19 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 19 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Προθεσμιακές Συμβάσεις Συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend * (συνέχεια) Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων CHF USD Απρ EUR USD Απρ GBP USD Απρ SGD USD Απρ USD USD BSP Credit Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου USD EUR Ιουν-2016 ( ) USD ( ) Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων EUR USD Απρ GBP USD Απρ USD USD Cat Bond Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου CHF USD Απρ EUR USD Απρ USD CHF Απρ-2016 ( ) USD CHF Ιουν-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Ιουν-2016 ( ) USD ( ) Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων CHF USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ USD CHF Απρ-2016 ( ) SGD USD Απρ USD USD Egerton Equity Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου BRL EUR Απρ EUR CNY Απρ EUR DKK Απρ-2016 ( ) EUR GBP Απρ EUR JPY Απρ EUR USD Απρ MYR EUR Απρ USD EUR Απρ-2016 ( ) EUR Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων GBP EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) EUR ( ) EUR KKR Credit Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου EUR GBP Απρ * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

20 Σελίδα 20 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Προθεσμιακές Συμβάσεις Συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) KKR Credit (συνέχεια) EUR USD Απρ GBP EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) EUR Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων CHF EUR Απρ-2016 ( ) EUR GBP Απρ GBP EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) EUR ( ) EUR Paulson Merger Arbitrage Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου EUR USD Απρ GBP USD Απρ-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) USD EUR Μαϊ-2016 ( ) USD GBP Απρ-2016 ( ) USD GBP Μαϊ USD ( ) Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων CHF USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ GBP USD Απρ USD GBP Απρ-2016 ( ) USD USD Sirios US Equity Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου AUD USD Απρ CAD USD Απρ CHF USD Απρ EUR USD Απρ GBP USD Απρ-2016 ( ) HKD USD Απρ-2016 ( ) JPY USD Απρ KRW USD Απρ NOK USD Απρ PLN USD Απρ SGD USD Απρ THB USD Απρ TWD USD Απρ USD AUD Απρ-2016 ( ) USD CAD Απρ-2016 ( ) USD CHF Απρ-2016 ( ) USD EUR Απρ-2016 ( ) USD HKD Απρ USD KRW Απρ-2016 ( ) USD PLN Απρ-2016 ( ) USD SGD Απρ-2016 ( ) USD THB Απρ-2016 ( ) USD TWD Απρ-2016 ( ) USD Αντιστάθμιση Κατηγοριών Μεριδίων CHF USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ EUR USD Απρ GBP USD Απρ

21 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2016 Σελίδα 21 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 31η Μαρτίου 2016 (συνέχεια) Προθεσμιακές Συμβάσεις Συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) Sirios US Equity (συνέχεια) USD GBP Απρ USD USD Οι προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος συνδέονταν με τους ακόλουθους αντισυμβαλλομένους: Για το BlueTrend*: Bank of America, HSBC Bank Plc και UBS. Για τα BSP Credit, Cat Bond, Egerton Equity, KKR Credit: Bank of America, HSBC Bank Plc και Brown Brothers Harriman & Co. Για το Paulson Merger Arbitrage: Bank of America, HSBC Bank Plc και JP Morgan Chase Bank. Για το Sirios US Equity: Bank of America, HSBC Bank Plc και Morgan Stanley. Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποτιμήθηκαν στην τελευταία διαθέσιμη τιμή την Ημέρα Υπολογισμού της ΚΑΕ. Η μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) παρουσιάζεται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού στην κατηγορία «Μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) επί συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης». Στις 31 Μαρτίου 2016, το ακόλουθο Αμοιβαίο Κεφάλαιο διατηρούσε ανοικτά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί τίτλων σταθερού εισοδήματος και νομισμάτων: Ημερομηνία Λήξης Ποσότητα Συμβόλαιο Νόμισμα Θέση (Πώλησης)/ Αγοράς Τιμή Αγοράς Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend * Σεπ Euro 3 Months Euribor Future EUR , Σεπ Days Sterling Future GBP ,11 ( ) Σεπ Bankers Acceptance Future CAD ( ) 99, Μαϊ CBOE VIX Future USD ( ) 17, Απρ CBOE VIX Future USD ( ) 15, Δεκ ASX 90 Days Bank Accepted Bill Future AUD ( ) 9,95 ( ) Δεκ Days Eurodollar Future USD , Σεπ ASX 90 Days Bank Accepted Bill Future AUD ( ) 9,95 ( ) Απρ BIST 30 Index Futures TRY , Σεπ Months Euroswiss ICE Future CHF ( ) 100,86 ( 832 ) Ιουν E-mini S&P 500 Future USD , Ιουν Australia 3 Year Bond Future AUD ( ) 111,96 ( ) Ιουν Australia 10 Year Bond Future AUD , Απρ SGX Nifty 50 Future USD ( ) 7.787,50 ( ) Μαρ Days Eurodollar Future USD ,37 ( ) Ιουν Euro BUXL 30 Years Bond Future EUR , Ιουν Dow Jones E-mini e-cbot Future USD , Ιουν Euro-BTP Future EUR , Ιουν Euro-OAT Future EUR , Απρ Bovespa Index Future BRL ,00 ( ) Απρ Amsterdam Index Future EUR ,70 ( 899 ) Ιουν Dax Index Future EUR ( ) ,00 ( ) Ιουν Euro Stoxx 50 Future EUR ( ) 2.931, Ιουν Euro-BOBL Future EUR ,10 ( ) Ιουν Euro-Bund Future EUR , Ιουν FTSE 100 Index Future GBP ,00 ( ) Ιουν FTSE/JSE Top 40 Future ZAR ( ) , Ιουν KOSPI2 Index Future KRW ,40 ( ) Απρ MSCI Taiwan Index Future USD , Ιουν Nikkei 225 (OSE) Future JPY ( ) , Ιουν Japan 10 Years Bond (OSE) Future JPY ,30 ( ) Ιουν Long Gilt Future GBP , Απρ MSCI Singapore Index ETS Future SGD ,90 ( 338 ) Ιουν Russell 2000 Mini Future USD ( ) 1.109,60 ( ) Ιουν Topix Index Future JPY ( ) 1.347,50 ( ) Απρ IBEX 35 Index Future EUR ,90 ( ) Απρ OMXS30 Index Future SEK ( ) 1.344, * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.