Ο ΘΕΣΜΟΣ ΤΩΝ Α/Κ ΣΑΝ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ ΤΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ

Transcript

1 ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΑΛΑΜΑΤΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΕΛΕΓΚΤΙΚΗΣ Ο ΘΕΣΜΟΣ ΤΩΝ Α/Κ ΣΑΝ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ ΤΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΣΠΟΥΔΑΣΤΡΙΑ: ΜΙΧΑΛΙΟΥ ΑΓΓΕΛΙΚΗ ΕΙΣΗΓΗΤΗΣ: ΚΟΥΠΟΥΖΟΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ

2 ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΑΛΑΜΑΤΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΕΛΕΓΚΤΙΚΗΣ Ο ΘΕΣΜΟΣ ΤΩΝ Α/Κ ΣΑΝ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΛΥΣΗ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ ΤΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ Π ΤΥΧΙΑΚ Η ΕΡΓΑΣΙΑ ΣΠΟΥΔΑΣΤΡΙΑ: ΜΙΧΑΛΙΟΥ ΑΓΓΕΛΙΚΗ ΕΙΣΗΓΗΤΗΣ: ΚΟΥΠΟΥΖΟΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ

3 ΚΑΛΑΜΑΤΑ ΟΚΤΩΒΡΗΣ 2005 Πίνακας Περιβγοϋένων Πρόλογος Κεφάλαιο Ορισμός επένδυσης, μορφές αυτής 1.2Το νομοθετικό και νομισματικό πλαίσιο των καταθέσεων 1.3 Κατηγορίες καταθέσεων 1.4Λογαριασμοί καταθέσεων ταμιευτηρίου 1.5 Λογαριασμοί καταθέσεως όψεως 1.όΤρεχούμενοι λογαριασμοί καταθέσεων 1.7Λογαριασμοί καταθέσεων προθεσμίας 1.8Λογαριασμοί καταθέσεων υπό προειδοποίηση 1.9Ιδιάζουσες μορφές λογαριασμών καταθέσεων 1.10 Κοινοί λογαριασμοί Κεφάλαιο Το απόρρητο των καταθέσεων 2.2 Η φορολογία των τόκων των καταθέσεων 2.3 Το σύστημα εγγύησης καταθέσεων (ΣΕΚ) 2.4 Επιτόκια 2.5 Valeur Κεφάλαιο Χαρτοφυλάκιο 3.2Τι είναι αμοιβαίο κεφάλαιο 3.3Στοιχεία - παράγοντες του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Κεφάλαιο Κατηγορίες Αμοιβαίων κεφαλαίων 4.2Στόχοι κάθε αμοιβαίου κεφαλαίου 4.3Πλεονεκτήματα των Αμοιβαίων κεφαλαίων 4.4Προσφορά των Αμοιβαίων κεφαλαίων στον επενδυτή 4.5Μειονεκτήματα των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Κεφάλαιο Επιλογή Α/Κ από ιδιώτη επενδυτή, συμβουλές για τους επενδυτές 5.2Έξοδα των αμοιβαίων κεφαλαίων 5.3Αποδοτικότητα αμοιβαίων κεφαλαίων 5.4Κίνδυνος και απόδοση 2

4 5.5Βασικά μέτρα των κινδύνων των επενδύσεων Κεφάλαιο Εξέλιξη των αμοιβαίων κεφαλαίων στην Ελλάδα 6.2Η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων διεθνώς 6.3 Ελεγκτικά ό ργανα 6.4Εμπόδια εισόδου και εξόδου στην διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων 6.5 Παρουσίαση των Ελληνικών Α.Ε.Δ.Α.Κ με βάση το σύνολο του ενεργητικού των αμοιβαίων κεφαλαίων 6.6Διαφορά μικρής - μεγάλης Α.Ε.Δ.Α.Κ 6.7Διασπορά - Διαφοροποίηση μέσα στο χρόνο Κεφάλαιο 7 7.1Νομικά θέματα 7.2Κώδικας δεοντολογίας 7.3 Ανακεφαλαίωση Τι πρέπει να γνωρίζει ο επενδυτής για τη λειτουργία, τις αποδόσεις και την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων Επίλογος Βιβλιογραφία - Διευθύνσεις Internet (www) Παράρτημα 3

5 Π ΡΟΛΟ ΓΟΣ Είναι γενικά αποδεκτό ότι τα χρηματοοικονομικά θέματα και οι επενδύσεις αφορούν όλο και περισσότερο κόσμο. Αρκεί να ξεφυλλίσουμε μια οποιαδήποτε εφημερίδα ή να παρακολουθήσουμε οποιοδήποτε τηλεοπτικό δελτίο ειδήσεων. Τα θέματα αυτά καλύπτουν ένα μεγάλο μέρος της ύλης του έντυπου ή ραδιοτηλεοπτικού τύπου. Ο πολίτης θέλει ενημέρωση μια που τα τελευταία χρόνια έχει ωριμάσει η επενδυτική του συνείδηση. Θέλει να βελτιώσει την οικονομική του κατάσταση για να αντιμετωπίσει τις δυσκολίες της ζωής. Για να το καταφέρει αυτό έχει αναπτύξει διάφορους μηχανισμούς. Άλλες φορές επενδύει μόνος τα χρήματά του σε θεσμούς που πιστεύει ότι θα του αποδώσουν κέρδη, ενώ άλλες φορές -πιο συχνά- συμμετέχει σε συλλογική επένδυση αναλαμβάνοντας ρίσκο μαζί με άλλους επενδυτές. Στη παρούσα εργασία θα ασχοληθούμε με κάποια είδη επένδυσης και συγκεκριμένα με τις καταθέσεις και τα αμοιβαία κεφάλαια. Θα αναλύσουμε τα βασικά χαρακτηριστικά κάθε μορφής, τα πλεονεκτήματα, τα μειονεκτήματα καθώς και τους κινδύνους που αναλαμβάνει ο κάθε επενδυτής είτε δρα μόνος του, είτε δρα συλλογικά κάτω από ομαδική επένδυση. 4

6 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΟΡΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ, ΜΟΡΦΕΣ ΑΥΤΗΣ. Επένδυση είναι η δέσμευση ενός συγκεκριμένου ποσού για κάποιο χρονικό διάστημα με σκοπό την κερδοφορία, την εξασφάλιση δηλαδή υψηλότερων αποδοχών στο μέλλον. Οι εναλλακτικές μορφές επένδυσης που παρέχονται από ένα σύγχρονο χρηματοοικονομικό σύστημα δίνονται στο παρακάτω διάγραμμα : ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΕΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ 1. Κινητές αξίες 2. Ακίνητα Οι κινητές αξίες χωρίζονται σε αντικείμενα-προϊόντα και αξιόγραφα. Τα αξιόγραφα μπορεί να είναι: σταθερής απόδοσης Καταθέσεις Έντοκα γραμμάτια δημοσίου Ομόλογα Ομολογίες ή μεταβλητής απόδοσης Ομόλογα με ρήτρα ξένο νόμισμα Ομολογίες με ρήτρα ξένο νόμισμα Αμοιβαία κεφάλαια Μετοχές Νέα χρηματιστηριακά προϊόντα (Options, Futures κτλ.) ΟΡΙΣΜΟΣ ΚΑΤΑΘΕΣΗΣ Κατάθεση είναι κάθε μορφή τοποθέτησης κεφαλαίων σε κάποιο πιστωτικό ίδρυμα για αποτελεσματικούς, διαχειριστικούς ή επενδυτικούς σκοπούς. Η επιδιωκόμενη ωφέλεια μπορεί να είναι συγκεκριμένη και να διασφαλίζεται από την τράπεζα ή εξαρτάται από την μεταβολή ορισμένων στοιχείων όπως π.χ. το ύψος των επιτοκίων 5

7 Οι καταθέσεις ανήκουν στις παθητικές εργασίες μιας τράπεζας. Παθητικές είναι οι εργασίες που η τράπεζα έχει το ρόλο του φορέα που δέχεται τα κεφάλαια από την πελατεία της. Στη σχέση κατάθεσης - τράπεζα, η τράπεζα έχει νομικά την θέση του οφειλέτη των κεφαλαίων που τηρούνται στο λογαριασμό και οφείλει να τα επιστρέψει στο δικαιούχο στο συμφωνημένο χρόνο και με το συμφωνημένο τόκο. Τα κεφάλαια που έχει η τράπεζα σε λογαριασμό καταθέσεων των πελατών της, εμφανίζονται ως κονδύλι του παθητικού ισολογισμού της, διότι αποτελούν οφειλή-υποχρέωση της τράπεζας προς τρίτους. 1.2 ΤΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟ ΚΑΙ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟ ΠΑΑΙΣΙΟ ΤΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ. Οι καταθέσεις διέπονται από ένα εκτεταμένο πλαίσιο νομοθετικών και κυρίως νομισματικών κανόνων. Το Νομοθετικό Πλαίσιο, που καθορίζεται από την τράπεζα της Ελλάδος, ρυθμίζει τους όρους αποδοχής, τήρησης και λειτουργίας των καταθέσεων, καθώς και το κόστος των σχετικών κεφαλαίων. Οι νομισματοπιστωτικοί κανόνες ρυθμίζουν πολλές και διαφορετικές πτυχές της εργασίας που αφορά την αποδοχή και την τήρηση των καταθέσεων. Ενδεικτικά οι κανόνες αυτοί: 1. καθορίζουν τις μορφές των τηρουμένων λογαριασμών καταθέσεων. 2. προσδιορίζουν τους δικαιούχους των διαφόρων λογαριασμών, δηλαδή την ιδιότητα των φυσικών και νομικών προσώπων που μπορούν να καταστούν δικαιούχοι της μιας ή της άλλης μορφής λογαριασμού καταθέσεων. 3. επιβάλλουν δεσμεύσεις στα υπόλοιπα των λογαριασμών για την εξυπηρέτηση δημοσιονομικών, νομισματικών και οικονομικών σκοπών. 4. ορίζουν τις προϋποθέσεις και τους περιορισμούς για τη χορήγηση καρνέ επιταγών. Καθορίζουν τις τοκοφόρες ημερομηνίες (valeurs) χρεοπιστώσεων μετρητών και επιταγών σε λογαριασμούς καταθέσεων. 1.3 ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ. Είναι χρήσιμο να γίνει μια ταξινόμηση των μορφών καταθέσεων σε κατηγορίες. Λογαριασμοί καταθέσεων υπάρχουν σε πολλαπλές μορφές, όπως για παράδειγμα: λογαριασμοί ταμιευτηρίου, τρεχούμενοι λογαριασμοί, λογαριασμοί προθεσμίας, λογαριασμοί όψεως, λογαριασμοί υπό προειδοποίηση κ.ά. 6

8 Αν επιχειρήσουμε την «κατηγοριοποίηση» των μορφών καταθέσεων, δηλαδή την ομαδοποίησή τους με βάση κάποια κοινά βασικά χαρακτηριστικά τους (παρά τις επί μέρους διαφορές τους), διαμορφώνονται οι εξής κατηγορίες Καταθέσεις: 1. Με κριτήριο το χρόνο απόδοσης. 2. Με κριτήριο την ιδιότητα του δικαιούχου του λογαριασμού. 3. Με κριτήριο το νόμισμα στο οποίο τηρείται ο λογαριασμός. 4. Με κριτήριο τον αριθμό των δικαιούχων του λογαριασμού. Ειδικότερα: 1. Με κριτήριο το χρόνο απόδοσης: πότε δηλαδή έχει δικαίωμα ο καταθέτης να αναλαμβάνει χρήματα από το λογαριασμό του. Με βάση το παραπάνω κριτήριο οι καταθέσεις διακρίνονται σε: 1.1 Απρόθεσμες. Απρόθεσμες ή σε πρώτη ζήτηση είναι οι καταθέσεις σε λογαριασμούς: Ταμιευτηρίου Τρεχούμενους Όψεως Το κοινό χαρακτηριστικό των λογαριασμών σε πρώτη ζήτηση είναι η δυνατότητα του δικαιούχου (πελάτη - καταθέτη) να πραγματοποιεί καταθέσεις ή αναλήψεις ποσών στο λογαριασμό του οποτεδήποτε. 1.2 Προθεσμιακές. Προθεσμιακές: καταθέσεις είναι οι καταθέσεις που, αναλόγως του διαστήματος για το οποίο ανοίγονται, περιλαμβάνουν λογαριασμούς: έως 89 ημερών Προθεσμίας 3 μηνών και άνω Με πιστοποιητικό Μηνιαίου Εισοδήματος Το κοινό βασικό χαρακτηριστικό των λογαριασμών προθεσμιακής κατάθεσης είναι η χρονική δέσμευση του δικαιούχου (πελάτηκαταθέτη) να αναλάβει το κεφάλαιό του κατά τη λήξη της συμφωνίας. 1.3 Υπό προειδοποίηση. Είναι λογαριασμοί καταθέσεων όπου ο καταθέτης δικαιούται μεν να αναλάβει χρήματα οποτεδήποτε, εφόσον όμως έχει για κάθε ανάληψη ειδοποιήσει την τράπεζα πριν από ορισμένο χρονικό διάστημα. 7

9 2. Με κριτήριο την ιδιότητα του δικαιούχου του λογαριασμού. Η ιδιότητα του πελάτη - καταθέτη - δικαιούχου του λογαριασμού κατάθεσης, πέραν του ότι αποτελεί ένα καταρχήν νομικό ζήτημα που μπορεί να αποτελέσει κριτήριο κατηγοριοποίησης των καταθέσεων, αφορά και καθορίζει το επιτρεπτό ή όχι του ανοίγματος συγκεκριμένης μορφής λογαριασμού κατάθεσης. Με κριτήριο την ιδιότητα του δικαιούχου του λογαριασμού έχουμε: Καταθέσεις φυσικών προσώπων Καταθέσεις νομικών προσώπων 3. Με κριτήριο το νόμισμα στο οποίο τηρείται ο λογαριασμός. Ο πελάτης - καταθέτης έχει τη δυνατότητα να καταθέσει τα διαθέσιμα κεφάλαια του σε λογαριασμό που τηρείται σε εθνικό νόμισμα ή σε οποιοδήποτε άλλο νόμισμα επιθυμεί. Με κριτήριο το νόμισμα στο οποίο τηρείται ο λογαριασμός κατάθεσης έχουμε : Καταθέσεις σε εθνικό νόμισμα Καταθέσεις σε ξένο νόμισμα 4. Με κριτήριο τον αριθμό των δικαιούχων του λογαριασμού Ο δικαιούχος ενός λογαριασμού κατάθεσης είναι είτε ένα πρόσωπο φυσικό ή νομικό είτε περισσότερα από ένα πρόσωπα. Με κριτήριο τον αριθμό των δικαιούχων του λογαριασμού έχουμε: > Ατομικούς λογαριασμούς καταθέσεων > Κοινούς λογαριασμούς καταθέσεων Στη συνέχεια θα δούμε τις παραδοσιακές μορφές καταθέσεων στο τοπικό νόμισμα, σε συνάρτηση με τα αντίστοιχα προϊόντα που προσφέρονται σήμερα από τις μεγάλες τράπεζες. Οι μορφές κατάθεσης είναι: 1. Καταθέσεις Ταιιιευτηοίου. Ο δικαιούχος είναι φυσικά πρόσωπα ή νομικά πρόσωπα ιδιωτικού δικαίου μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα. 2. Καταθέσεις Όψεως. Οι δικαιούχοι είναι οποιοδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο, ανεξαρτήτως ιδιότητας. 3. Τρεγούμενοι Λογαριασμοί. Οι δικαιούχοι είναι φυσικά πρόσωπα. 4. Καταθέσεις υπό προειδοποίηση. Ο δικαιούχος είναι οποιοδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο πλην των υπαγομένων στις διατάξεις του Α.Ν. 1611/1950, δηλαδή Ν.Π.Δ.Δ. και των ασφαλιστικών ταμείων είτε δημοσίου είτε ιδιωτικού δικαίου. 5. Καταθέσεις όψεως ειδικής λειτουργίας (λογαριασμοί ταμειακής διαγείρισης). 8

10 Ο δικαιούχος είναι δημόσιοι οργανισμοί του Α.Ν. 1611/1950, δηλαδή Ν.Π.Δ.Δ. και ασφαλιστικά ταμεία ιδιωτικού ή δημόσιου δικαίου. 6. Καταθέσεις Προθεσιύυ^ (οποιασδήποτε διάρκεια^. Ο δικαιούχος είναι οποιοσδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο πλην των υπαγομένων στις διατάξεις του Α.Ν.1611/1950, δηλαδή Ν.Π.Δ.Δ. και των Ασφαλιστικών Ταμείων είτε Δημοσίου είτε Ιδιωτικού Δικαίου. Φυσικά πρόσωπα: είναι τα άτομα-ιδιώτες που παρίστανται και συναλλάσσονται με την τράπεζα για τους δικό τους λογαριασμό, δικαιοπρακτούντες με το ονοματεπώνυμό τους. Νομικά πρόσωπα: είναι οι κάθε μορφή φορείς συλλογικής δράσης (π.χ εταιρείες, σωματεία κλπ). Βασικό τους χαρακτηριστικό είναι ότι έχουν περιουσιακή-οικονομική αυτοτέλεια, δηλαδή η οικονομική τους κατάστασης και διαχείριση δεν επηρεάζονται από τις όποιες μεταβολές τυχόν επέλθούν στα φυσικά πρόσωπα που τους συγκροτούν. Για τις ανάγκες της ενότητας αυτής και την κατανόηση των μορφών καταθέσεων είναι χρήσιμο να προχωρήσουμε στη διάκριση των νομικών προσώπων. Οι καθιερωμένες διακρίσεις νομικών προσώπων είναι οι ακόλουθες: Νομικά Πρόσωπα Δημοσίου Δικαίου (Ν.Π.Δ.Δ.): πρόκειται για σημαντικό αριθμό Νομικών Προσώπων του δημόσιου τομέα όπως για παράδειγμα τα Ανώτατα Εκπαιδευτικά Ιδρύματα, τα Κρατικά Νοσοκομεία, οι Ασφαλιστικοί Οργανισμοί, κ.ά. Νομικά Πρόσωπα Ιδιωτικού Δικαίου (Ν.Π.Ι.Δ.): διακρίνονται σε νομικά πρόσωπα κερδοσκοπικού χαρακτήρα και νομικά πρόσωπα μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα. Νομικά πρόσωπα ιδιωτικού δικαίου μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα είναι εκείνα που δεν επιδιώκουν την επίτευξη επιχειρηματικών στόχων (δηλαδή την πραγματοποίηση κέρδους για λογαριασμό των μελών τους), άλλα εξυπηρετούν σκοπούς κοινωφελείς, πολιτιστικούς,φιλανθρωπικούς, αθλητικούς, 1.4 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟΥ Οι λογαριασμοί καταθέσεων ταμιευτηρίου είναι η πιο παραδοσιακή μορφή λογαριασμών καταθέσεων. Πρόκειται για λογαριασμούς οι οποίοι εξυπηρετούν τις αποταμιευτικές ανάγκες των ενδιαφερομένων καταθετών. Οι λογαριασμοί αυτοί είναι η συνηθέστερη μορφή λογαριασμών σε πρώτη ζήτηση (χρεώνονται και πιστώνονται άμεσα). 9

11 Τα λειτουργικά χαρακτηριστικά των λογαριασμών καταθέσεων ταμιευτηρίου είναι: 1. Οι λογαριασμοί πιστώνονται με μετρητά και επιταγές, κομιστής των οποίων είναι ο δικαιούχος ή άλλο πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από αυτόν. 2. Οι λογαριασμοί χρεώνονται με αναλήψεις μετρητών που διενεργεί ο δικαιούχος ή με αυτόματη χρέωση του λογαριασμού του κατόπιν σχετική εξουσιοδότησης. 3. Το επιτόκιο καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα με την υποχρέωση ανακοίνωσής του στον πελάτη. 4. Ο εκτοκισμός των καταθέσεων γίνεται 30/6 και 31/12 κάθε έτους με ταυτόχρονη παρακράτηση του φόρου. 5. Το ποσό της αρχικής κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες. 6. Ο καταθέτης αποκτά βιβλιάριο καταθέσεων για την παρακολούθηση της κίνησης του λογαριασμού του. 7. Απαγορεύεται η έκδοση επιταγών επί λογαριασμών ταμιευτηρίου (σχετική νομισματική απόφαση 1138/8/19/2/1960). 8. Επιτρέπεται η αποδοχή από την τράπεζα πάγιας εξουσιοδοτικής επιστολής για μεταφορά κεφαλαίων σε λογαριασμό όψεως, για κάλυψη επιταγών. Παροχές που συνδέονται με τους λογαριασμούς καταθέσεων ταμιευτηρίου είναι: 1. Η ασφάλιση ζωής ή αναπηρίας από ατύχημα, η νοσοκομειακή περίθαλψη λόγω ασθένειας ή ατυχήματος. Με τις αποφάσεις της Ε.Ν.Π.Θ/Τ.Ε. 500/17/ στις επετράπη τράπεζες να πραγματοποιούν συνδυαστικά τα ανωτέρω με τα συγκεκριμένα προϊόντα καταθέσεων που διαθέτουν 2. Η ανέξοδη έκδοση κάρτας αυτόματης συναλλαγής (E0NOCASH) που επιτρέπει στον καταθέτη να χρησιμοποιεί το λογαριασμό του οποιαδήποτε στιγμή, ανεξάρτητα από το εάν λειτουργούν οι τράπεζες. 3. Η δυνατότητα αυτόματης εξόφλησης πάγιων και λοιπών υποχρεώσεων (για πληρωμή υποχρεώσεων OTE, ΔΕΗ, πιστωτικών καρτών, δανείων κ.α.) 1.5 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜ ΟΙ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΟΨΕΩΣ Οι λογαριασμοί καταθέσεων όψεων είναι παραδοσιακή μορφή λογαριασμών καταθέσεων. Πρόκειται για λογαριασμούς οι οποίοι εξυπηρετούν τις διαχειριστικές ανάγκες των ενδιαφερομένων καταθετών. 10

12 Ο χαρακτήρας αυτής της μορφής κατάθεσης είναι διαχειριστικός. Αφορά, δηλαδή στη διεκπεραίωση των εισπράξεων και των πληρωμών του δικαιούχου και με επιταγές. Δικαιούχος λογαριασμού όψεως μπορεί να είναι οποιοδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο, μη εξαρτημένης εργασίας. Τούτο σημαίνει ότι οι λογαριασμοί καταθέσεων όψεως είναι η μόνη μορφή λογαριασμού κατάθεσης, για την οποία δεν προβλέπονται από τις νομισματοπιστωτικές διατάξεις περιορισμοί ως προς την ιδιότητα των προσώπων. Τα λειτουργικά χαρακτηριστικά των λογαριασμών καταθέσεων όψεως είναι: 1. Οι λογαριασμοί πιστώνονται με μετρητά και επιταγές, κομιστής των οποίων είναι ο δικαιούχος ή άλλο πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από αυτόν. 2. Οι λογαριασμοί χρεώνονται με αναλήψεις μετρητών που διενεργεί ο δικαιούχος ή με επιταγές που εξέδωσε ο ίδιος για την πληρωμή υποχρεώσεων του. 3. Το επιτόκιο καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα με την υποχρέωση ανακοίνωσής του στον πελάτη. 4. Ο εκτοκισμός των καταθέσεων γίνεται 30/6 και 31/12 κάθε έτους με ταυτόχρονη παρακράτηση του φόρου. Οι τυχόν χρεωστικοί τόκοι αφαιρούνται από τους πιστωτικούς. 5. Για το αρχικό άνοιγμα του λογαριασμού απαιτείται ελάχιστη αρχική κατάθεση. Το ποσό της αρχικής κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες. 6. Ο καταθέτης αποκτά αντίγραφο της κίνησης του λογαριασμού για την ενημέρωσή του. 7. Επιτρέπεται η χορήγηση καρνέ επιταγών σε δικαιούχους λογαριασμού καταθέσεων όψεως. Η τράπεζα υποχρεούται να ελέγξει προηγουμένως αν συντρέχουν οι προϋποθέσεις χορήγησης καρνέ, δηλαδή αφενός ότι ο ενδιαφερόμενος δεν συμπεριλαμβάνεται στην «κατάσταση μη δικαιουμένων βιβλιαρίου επιταγών» του «ΤΕΙΡΕΣΙΑ» (σύστημα στο οποίο αναγγέλλονται οι εκδότες ακάλυπτων επιταγών), αφετέρου ότι το εν γένει συναλλακτικό του παρελθόν και οι πραγματικές επαγγελματικές του ανάγκες προοιωνίζουν καλή χρήση των επιταγών. 8. Επιτρέπεται η αποδοχή πάγιας εξουσιοδοτικής επιστολής για μεταφορά κεφαλαίων από το λογαριασμό όψεως για κάλυψη αναγκών του πελάτη. 11

13 Σε ό,τι αφορά τις παροχές και τις επιβαρύνσεις που συνδέονται με τους λογαριασμούς καταθέσεων όψεως, επισημαίνεται ότι: 1. Επιτρέπεται η χρηματοδότηση, με βάση τους ισχύοντες πιστωτικούς κανόνες, των επιχειρήσεων και των επαγγελματιών μέσω υπεραναλήψεων από λογαριασμούς καταθέσεων όψεως. Πρόκειται για επιτρεπτή, λειτουργικού χαρακτήρα δανειακή διευκόλυνση επαγγελματιών και επιχειρήσεων. Αυτή, πρακτικά, υλοποιείται με τον καθορισμό 'πιστοδοτικού ορίου από την τράπεζα συνεργασίας. Ο δικαιούχος κάνει χρήση του ορίου μέχρι τη λήξη του και είναι υποχρεωμένος να εξοφλεί τους λογιζόμενους τόκους. 2. Αν ο δικαιούχος λογαριασμού καταθέσεων όψεως εκδόσει σε διάστημα ενός έτους ακάλυπτες επιταγές συνολικού ποσού που υπερβαίνει το ποσό των 586,94 (ισόποσο με δρχ.), οι τράπεζες που τηρούν λογαριασμό του καταθέσεων όψεως οφείλουν να ενεργήσουν για την επιστροφή του καρνέ επιταγών που τυχόν βρίσκεται στην κατοχή του. Νέο βιβλιάριο επιταγών επιτρέπεται να του χορηγηθεί μετά την παρέλευση της ποινής του (τουλάχιστον 12 μήνες) και εφόσον προηγουμένως έχουν τακτοποιηθεί οι οφειλές του και έχει ελεγχθεί η συναλλακτική συμπεριφορά του. 3. Ο καταθέτης επιβαρύνεται με έξοδα χορήγησης καρνέ επιταγών, λειτουργικό κόστος κίνησης του λογαριασμού, κόστος παραγωγής ημερήσιου αντίγραφου λογαριασμού. Οι επιβαρύνσεις αυτές διαφέρουν από τράπεζα σε τράπεζα και εξαρτώνται από τον πελάτη και τη συναλλακτική του σχέση - συνεργασία. 1.6 ΤΡΕΧΟΥΜΕΝΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ Οι τρεχούμενοι λογαριασμοί καταθέσεων είναι μορφή λογαριασμού καταθέσεων που αποσκοπεί στην εξυπηρέτηση της ταμειακής διαχείρισης προσωπικού ή οικογενειακού χαρακτήρα εσόδων και δαπανών. Δικαιούχοι τρεχούμενων καταθέσεων είναι μόνο φυσικά πρόσωπα. Ο δικαιούχος κατά το άνοιγμα του λογαριασμού υπογράφει Υ.Δ. Νόμου 1599/86, στην οποία δηλώνει ότι: 1. δεν έχει εκδώσει κατά το τελευταίο 12μηνο ακάλυπτες επιταγές 2. δεν τηρεί περισσότερους από έναν απλό και έναν κοινό τρεχούμενο λογαριασμό καταθέσεων, (μαζί με αυτόν για τον οποίο υποβάλλεται η Υπεύθυνη δήλωση), 3. δεν θα χρησιμοποιήσει το λογαριασμό για εμπορικούς σκοπούς. 12

14 Τα λειτουργικά χαρακτηριστικά των τρεχούμενων λογαριασμών καταθέσεων είναι: 1. Οι λογαριασμοί πιστώνονται με μετρητά και επιταγές, κομιστής των οποίων είναι ο δικαιούχος ή άλλο πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από αυτόν. 2. Οι λογαριασμοί χρεώνονται με αναλήψεις μετρητών που διενεργεί ο δικαιούχος ή με επιταγές που εξέδωσε ο ίδιος για την πληρωμή υποχρεώσεών του. 3. Το επιτόκιο της κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα με την υποχρέωση ανακοίνωσης στον πελάτη. Συνήθως είναι μικρότερο του επιτοκίου των λογαριασμών καταθέσεων ταμιευτηρίου. 4. Ο εκτοκισμός των καταθέσεων γίνεται 30/6 και 31/12 κάθε έτους με ταυτόχρονη παρακράτηση του φόρου. Οι τυχόν χρεωστικοί τόκοι αφαιρούνται από τους πιστωτικούς. 5. Το ποσό της αρχικής κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες. 6. Ο καταθέτης λαμβάνει αντίγραφό της κίνησης του λογαριασμού του για την ενημέρωσή του. 7. Επιτρέπεται η χορήγηση καρνέ επιταγών σε δικαιούχους τρεχούμενων λογαριασμών καταθέσεων. Η τράπεζα υποχρεούται να ελέγξει προηγουμένως αν συντρέχουν οι προϋποθέσεις χορήγησης καρνέ, δηλαδή ότι ο ενδιαφερόμενος δεν συμπεριλαμβάνεται στην «κατάσταση μη δίκαιουμένων βιβλιαρίου επιταγών» του συστήματος «ΤΕΙΡΕΣΙΑΣ». 8. Επιτρέπεται η αποδοχή πάγιας εξουσιοδοτικής επιστολής για μεταφορά κεφαλαίων από λογαριασμό ταμιευτηρίου σε λογαριασμό τρεχούμενο, για κάλυψη επιταγών. Σε ό,τι αφορά τις παροχές και τις επιβαρύνσεις για τους τρεχούμενους λογαριασμούς καταθέσεων επισημαίνεται ότι: 1. Ε1 ανέξοδη έκδοση κάρτας αυτόματης συναλλαγής επιτρέπει στον καταθέτη να χρησιμοποιεί το λογαριασμό του οποιαδήποτε στιγμή, ανεξάρτητα από το εάν λειτουργούν οι τράπεζες. 2. Παρέχεται η δυνατότητα αυτόματης εξόφλησης παγίων και λοιπών υποχρεώσεων (για πληρωμή υποχρεώσεων OTE, ΔΕΗ, πιστωτικών καρτών δανείων κ.ά.) 3. Επιτρέπεται η χρηματοδότηση-πιστωτική διευκόλυνση, με βάση τους ισχύοντες πιστωτικούς κανόνες, των φυσικών προσώπων μέσω της δημιουργίας χρεωστικού υπολοίπου σε τρεχούμενους λογαριασμούς 13

15 καταθέσεων. Η ευχέρεια υπερανάληψης υπόκειται σε διοικητικό περιορισμό με θεσμοθετημένο ανώτατο όριο Το επιτόκιο της υπερανάληψης καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα. Το επιτόκιο αυτό και οι όροι της υπερανάληψης συνομολογούνται σε σύμβαση υπερανάληψης. 5. Η έκδοση ακάλυπτης επιταγής είναι παράβαση του δικαιούχου του τρεχούμενου λογαριασμού που συνεπάγεται ποινές σε βάρος του καθώς επίσης και των συνδικαιούχων του λογαριασμού. Παραβάσεις δικαιούχων τρεχούμενων λογαριασμών καταθέσεων θεωρούνται: 1. Η χρήση του λογαριασμού για εμπορικούς σκοπούς. 2. Η τήρηση περισσότερων λογαριασμών από όσους επιτρέπεται. Σε περίπτωση πραγματοποίησης μιας ή περισσότερων παραβάσεων οι συνέπειες είναι οι ακόλουθες: 1. Το πιστωτικό υπόλοιπο του τρεχούμενου λογαριασμού καταθέσεων καθίσταται άτοκα για τους 12 προηγούμενους μήνες (πριν από τη διαπίστωση της παράβασης). 2. Δε χορηγείται νέο καρνέ επιταγών για τους 12 τουλάχιστον επόμενους μήνες από την διαπίστωση της παράβασης, και αφού στο μεταξύ τακτοποιηθούν οι σχετικές οφειλές. 3. Η τράπεζα που διαπιστώνει παράβαση οφείλει να ενεργήσει για την επιστροφή του καρνέ επιταγών που τυχόν βρίσκεται στην κατοχή του καταθέτη και να αναγγείλει την παράβαση στο σύστημα «ΤΕΙΡΕΣΙΑΣ». 4. Οι συνέπειες για το δικαιούχο, σε περίπτωση παράβασης, ισχύουν για όλους τους τρεχούμενους λογαριασμούς κατάθεσης που τηρεί στην ίδια τράπεζα (σε απλό ή κοινό λογαριασμό). 1.7 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΣ Οι λογαριασμοί καταθέσεων προθεσμίας είναι η μορφή λογαριασμών κατάθεσης, κύριο χαρακτηριστικό των οποίων αποτελεί η συμφωνία τράπεζας και δικαιούχου καταθέτη για παραμονή του κεφαλαίου που κατατίθεται στην τράπεζα επί ορισμένο χρονικό διάστημα. Απευθύνονται σε αποταμιευτές που εκτιμούν ότι δεν θα χρειαστεί να δαπανήσουν κάποιο κεφάλαιο για ένα ορισμένο χρονικό διάστημα, επιδιώκοντας καλύτερη απόδοση από εκείνη του ταμιευτηρίου. Δικαιούχοι λογαριασμών καταθέσεων προθεσμίας είναι φυσικά και νομικά πρόσωπα, πλην των υπαγομένων στον Α.Ν. 1611/50 δηλαδή τα 14

16 Νομικά Πρόσωπα Δημοσίου Δικαίου και τα Ασφαλιστικά Ταμεία είτε είναι ιδιωτικού είτε δημοσίου δικαίου. Οι μορφές λογαριασμών καταθέσεων προθεσμίας όπως έχουν διαμορφωθεί από τις νομισματοπιστωτικές διατάξεις και την τραπεζική πρακτική είναι οι ακόλουθες: 1. Προθεσμιακές καταθέσεις διάρκειας έως 90 ημερών. 2. προθεσμιακές καταθέσεις διάρκειας 3 μηνών και άνω. 3. Προθεσμιακές καταθέσεις έναντι εκδιδομένων τίτλων. Τα λειτουργικά χαρακτηριστικά των λογαριασμών καταθέσεων προθεσμίας είναι: 1. Το επιτόκιο καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα και εξαρτάται από το ύψος του ποσού και τη διάρκεια της κατάθεσης. Το επιτόκιο παραμένει σταθερό μέχρι τη λήξη της κατάθεσης. 2. Οι νομισματοπιστωτικές διατάξεις δεν προβλέπουν το χρόνο λογισμού των τόκων. Συνήθης τραπεζική πρακτική είναι οι τόκοι να λογίζονται εφάπαξ στη λήξη της προθεσμίας και να αποδίδονται στη λήξη με ταυτόχρονη παρακράτηση του φόρου. 3. Για το άνοιγμα του λογαριασμού απαιτείται ελάχιστη αρχική κατάθεση. Το ποσό της αρχικής κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες. 4. Δεν επιτρέπονται πρόσθετες καταθέσεις μέχρι τη λήξη. 5. Χορηγείται Αποδεικτικό κατάθεσης. 6. Οι όροι της πρόωρης ανάληψης μέρους του κεφαλαίου καθορίζονται ελεύθερα από την τράπεζα. Απαιτείται έγκριση από τη Διεύθυνση του Καταστήματος. Η πρόωρη ανάληψη ή εξόφληση συνεπάγεται μη τήρηση της σύμβασης και δεν αποτελεί υποχρέωση της τράπεζας. 7. Επιτρέπεται η ανανέωση της προθεσμιακής κατάθεσης στη λήξη της με αύξηση ή μείωση του κεφαλαίου. Είναι δυνατόν να συμφωνηθεί εκ των προτέρων αυτόματη ανανέωση κεφαλαίου πλέον τόκων με το ισχύον επιτόκιο. 8. Δεν επιτρέπεται αναδρομική ανανέωση. Οι περιπτώσεις των αναδρομικών ανανεώσεων αντιμετωπίζονται κατά περίπτωση και ανάλογα με τη συνεργασία με τον πελάτη. Στις περιπτώσεις πρόωρης απόδοσης παρακρατείται συνήθως «ποινή», προεξόφλημα πρόωρης ανάληψης, σε βάρος του καταθέτη. Η ποινή αυτή συνίσταται στην παρακράτηση ενός ποσού (που υπολογίζεται ως τόκος σε βάρος του λογαριασμού), με σκοπό αφενός τη χρηματοοικονομική αποζημίωση της τράπεζας και αφετέρου την αποθάρρυνση των πρόωρων αναλήψεων. 15

17 Κατά τη διαδικασία πρόωρης απόδοσης ή εξόφλησης του προθεσμιακού λογαριασμού, αποδίδονται οι δεδουλευμένοι τόκοι του κεφαλαίου, ελαττωμένοι κατά το ποσό της ποινής (penalty). Συνήθως, από τραπεζική πρακτική, δεν θίγεται το κεφάλαιο της κατάθεσης. Σε περίπτωση, δηλαδή, που οι δεδουλευμένοι τόκοι είναι λιγότεροι από το ποσό της ποινής αποδίδεται το κεφάλαιο της αρχικής κατάθεσης. Όπως ήδη αναφέραμε στην αρχή του κεφαλαίου αυτού, στην κατηγορία των λογαριασμών προθεσμιακής κατάθεσης ανήκουν οι προθεσμιακές καταθέσεις έναντι εκδιδομένων τίτλων (πιστοποιητικά καταθέσεων cd s). Η ειδική αυτή μορφή προθεσμιακής κατάθεσης καθιερώθηκε με την Π.Δ.Τ.Ε 1091/1987 και διαφοροποιείται από τις λοιπές μορφές λογαριασμών προθεσμίας στα ακόλουθα: 1. Απαιτείται ελάχιστο αρχικό ποσό για τη δημιουργία κατάθεσης. 2. Οι προβλεπόμενες διάρκειας είναι της τάξης μηνών. 3. Το επιτόκιο είναι το ισχύον των αντίστοιχων προθεσμιακών. 4. Το εκδιδόμενο από την τράπεζα αποδεικτικό είναι ανώνυμος τίτλος πληρωτέος στον κομιστή. Οι τίτλοι αυτοί ονομάζονται πιστωτικά καταθέσεων και μπορούν να μεταβιβαστούν με απλή παράδοση. 1.8 ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΥΠΟ ΠΡΟΕΙΔΟΠΟΙΗΣΗ Οι καταθέσεις υπό προειδοποίηση έχουν μικτό χαρακτήρα. Συνδυάζουν στοιχεία καταθέσεων σε πρώτη ζήτηση με στοιχεία προθεσμιακής κατάθεσης. Απευθύνονται σε καταθέτες, οι οποίοι επιθυμούν να συνδυάσουν την αποταμίευση με τη διενέργεια προγραμματισμένων χρονικά δαπανών (αναλήψεων), προκειμένου να επιτύχουν καλύτερο επιτόκιο. Δικαιούχοι λογαριασμών καταθέσεων υπό προειδοποίηση μπορεί να είναι φυσικά και νομικά πρόσωπα, πλην των υπαγομένων στον Α.Ν.1611/50. Τα λειτουργικά χαρακτηριστικά των λογαριασμών καταθέσεων υπό προειδοποίηση είναι: 1. Οι λογαριασμοί πιστώνονται με μετρητά και επιταγές κομιστής των οποίων είναι ο δικαιούχος ή άλλο πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από αυτόν. 2. Οι λογαριασμοί χρεώνονται με αναλήψεις μετρητών που διενεργεί ο δικαιούχος ή εξουσιοδοτημένο από αυτόν πρόσωπο. Οι αναλήψεις πραγματοποιούνται σε συγκεκριμένες ημερομηνίες εφόσον έχει προηγηθεί προειδοποίηση της τράπεζας. 16

18 3. Το επιτόκιο της κατάθεσης καθορίζεται ελεύθερα από την τράπεζα μην την υποχρέωση ανακοίνωσης στον πελάτη. 4. Ο εκτοκισμός των καταθέσεων γίνεται την 30/6 και την 31/12 κάθε έτους με ταυτόχρονη παρακράτηση του φόρου. Οι τυχόν χρεωστικοί τόκοι αφαιρούνται από τους πιστωτικούς. 5. Για το άνοιγμα του λογαριασμού απαιτείται ελάχιστη αρχική κατάθεση, το ποσό της οποίας καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες. 6. Ο καταθέτης αποκτά βιβλιάριο καταθέσεων για την παρακολούθηση της κίνησης του λογαριασμού του. 7. Ο χρόνος προειδοποίησης καθορίζεται ελεύθερα από τις τράπεζες, οι οποίες έχουν τη δυνατότητα να διαμορφώνουν και συνομολογούν με τους πελάτες τους τα διαστήματα προειδοποίησης (λ.χ. 10 ημέρες, 20 ημέρες κ.ά.). Σε ό,τι αφορά τις παροχές και τις επιβαρύνσεις για τους λογαριασμούς καταθέσεων υπό προειδοποίηση σημειώνουμε ότι: 1. Οι λογαριασμοί καταθέσεων υπό προειδοποίηση προσφέρουν στον καταθέτη επιτόκιο καλύτερο από το επιτόκιο του ταμιευτηρίου και δυνατότητα να χρησιμοποιεί τα χρήματα του ανάλογα με τις συμφωνημένες με την τράπεζα προειδοποιήσεις. 2. Η πραγματοποίηση αναλήψεων χωρίς προειδοποίηση επιβαρύνεται με προεξόφλημα όπως ακριβώς περιγράψαμε στο κεφάλαιο των προθεσμιακών καταθέσεων. Από τα μέχρι σήμερα στοιχεία των τραπεζών φαίνεται ότι η μορφή αυτή των καταθέσεων δεν παρουσιάζει ιδιαίτερη ζήτηση από την πελατεία και τούτο οφείλεται στο γεγονός ότι είναι δύσκολο στη σημερινή εποχή να προγραμματίζει κανείς έγκαιρα τις ανάγκες του. Επίσης στην τραπεζική αγορά υπάρχουν πολλά προϊόντα που επιτρέπουν στον καταθέτη να αξιοποιήσει σε ποικίλα χρονικά διαστήματα τα διαθέσιμό του χωρίς την ευθύνη και υποχρέωση της προειδοποίησης που απαιτεί η συγκεκριμένη μορφή κατάθεσης. 1.9 ΪΔΙΑΖΟΥΣΕΣ ΜΟΡΦΕΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ Στο κεφάλαιο αυτό θα αναφέρουμε ιδιάζουσες μορφές κατάθεσης που δεν εμπίπτουν στις βασικές μορφές που ήδη αναφέραμε. Θα ασχοληθούμε με: Τις δεσμευμένες καταθέσεις και Τους λογαριασμούς ταμειακής διαχείρισης. 17

19 Δεσμευμένες καταθέσεις Είναι μορφή λογαριασμού, στην οποία τα κατατεθέντα κεφάλαια παραμένουν, συνήθως για μεγάλο χρονικό διάστημα, δεσμευμένα. Η αιτία της δέσμευσης μπορεί να προέρχεται από: ΐ) βούληση του καταθέτη, ϋ) αναγκαστικό μέτρο, ϋί) διάταξη Νόμου. Ο δικαιούχος του λογαριασμού δεν έχει ευχέρεια διαχείρισης των κεφαλαίων του λογαριασμού του, παρά μόνον εφόσον συντρέχουν οι κατά περίπτωση τεθείσες προϋποθέσεις. Ειδικότερες περιπτώσεις δεσμευμένων καταθέσεων, μεταξύ άλλων, αποτελούν: ΐ) καταθέσεις υπέρ ανηλίκων, κατόπιν δικαστικών αποφάσεων, ϋ) καταθέσεις από εκποίηση ακινήτων, κατόπιν δικαστικών ϋί) αποφάσεων, καταθέσεις υπό όρο για τις οποίες με εντολή του καταθέτη ορίζονται προϋποθέσεις ή όροι για την άσκηση του δικαιώματος ανάληψης από τους δικαιούχους του λογαριασμού (ενηλικίωση, γάμος κ.λπ.), ίν) καταθέσεις λόγω εγγυήσεων με οικειοθελή κατάθεση κεφαλαίων, ως κάλυμμα χρηματοδότησης ή για έκδοση εγγυητικών επιστολών Λογαριασμοί καταθέσεων ταμειακής διαχείρισης Οι λογαριασμοί ταμειακής διαχείρισης είναι λογαριασμοί καταθέσεων όψεως με δικαιούχους τα Νομικά Πρόσωπα που υπάγονται στον Α.Ν. 1611/50, δηλαδή τους αποκαλούμένους Δημόσιους Οργανισμούς. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν τα Νομικά Πρόσωπα Δημοσίου Δικαίου και τα Ασφαλιστικά Ταμεία Δημοσίου ή Ιδιωτικού Δικαίου. Η ιδιαιτερότητα των λογαριασμών αυτών συνίσταται στα εξής: ΐ) Μέσω αυτών διεκπεραιώνονται τακτικά έσοδα και δαπάνες των Δημοσίων Οργανισμών, και ϋ) Οι τράπεζες πρέπει ανά 15ημερο να μεταφέρουν στην Τράπεζα της Ελλάδος τα πλεονάσματα των λογαριασμών αυτών. Με όσα ήδη αναφέραμε έχουμε εικόνα των βασικών μορφών τραπεζικών καταθέσεων. Κάθε τράπεζα συνδυάζει τις βασικές αυτές μορφές καταθέσεων (ταμιευτηρίου, όψεως, τρεχούμενους, προθεσμίας) με τις παροχές και επιβαρύνσεις και, σύμφωνα με τους στόχους και την πολιτική της, δημιουργεί τα δικά της καταθετικά προϊόντα. 18

20 Σύνοψη Οι βασικές μορφές λογαριασμών καταθέσεων που αναπτύξαμε στην ενότητα αυτή είναι: ΐ) Οι λογαριασμοί καταθέσεων ταμιευτηρίου που εξυπηρετούν αποταμιευτικές ανάγκες και είναι η συνηθέστερη μορφή λογαριασμών σε «πρώτη ζήτηση». ϋ) Οι λογαριασμοί καταθέσεων όψεως που εξυπηρετούν διαχειριστικές ανάγκες και διεκπεραίωση εισπράξεων - πληρωμών του δικαιούχου. ϋί) ϊν) Οι τρεχούμενοι λογαριασμοί καταθέσεων που εξυπηρετούν ταμειακή διαχείριση προσωπικού ή οικογενειακού χαρακτήρα. Οι λογαριασμοί καταθέσεων προθεσμίας που εξυπηρετούν αποταμιευτές που εκτιμούν ότι δεν θα χρειαστεί να δαπανήσουν κάποιο κεφάλαιο για ένα ορισμένο χρονικό διάστημα. ν) Οι λογαριασμοί καταθέσεων υπό προειδοποίηση που συνδυάζουν στοιχεία καταθέσεων σε πρώτη ζήτηση και στοιχεία προθεσμιακής κατάθεσης. νί) Οι ιδιάζουσες μορφές λογαριασμών καταθέσεων που είναι οι δεσμευμένες καταθέσεις και οι λογαριασμοί ταμειακής, διαχείρισης. Οι λογαριασμοί καταθέσεων προσφέρουν σημαντικές εξυπηρετήσεις - διευκολύνσεις στον καταθέτη. Οι διευκολύνσεις αυτές διαφέρουν από τράπεζα σε τράπεζα. Ο πελάτης - καταθέτης ενημερώνεται από τον αρμόδιο υπάλληλο για αυτές και επιλέγει να συνεργαστεί με την τράπεζα εκείνη που ικανοποιεί τις δικές του ανάγκες. Στην έντονα ανταγωνιστική αγορά που ζούμε κάθε τράπεζα συνοδεύει τα προϊόντα της με παροχές και διευκολύνσεις και στοχεύει στην προσέλκυση νέων πελατών νέων κεφαλαίων ΚΟΙΝΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ Όταν ο δικαιούχος ενός λογαριασμού κατάθεσης είναι μόνο ένα πρόσωπο, έχουμε ατομικό λογαριασμό. Όταν σε ένα λογαριασμό καταθέσεων συμμετέχουν περισσότερα από ένα πρόσωπα, έχουμε κοινό λογαριασμό. Κοινός λογαριασμός κατάθεσης είναι λογαριασμός κατάθεσης οποιασδήποτε μορφής με περισσότερους του ενός δικαιούχους. Στην 19

21 τραπεζική πρακτική ο κοινός λογαριασμός συναντάται μόνο σε φυσικά πρόσωπα. Οι κοινοί λογαριασμοί, ανάλογα με τον τρόπο σύνδεσης - συνύπαρξης των συμμετεχόντων δικαιούχων μεταξύ τους, διακρίνονται σε: ί) Κοινούς - διαζευκτικούς λογαριασμούς κατάθεσης ϋ) Κοινούς - συμπλεκτικούς λογαριασμούς κατάθεσης. Τα χαρακτηριστικά της λειτουργίας των κοινών διαζευκτικών λογαριασμών καταθέσεων, όπως προσδιορίζονται από το Ν. 5638/32, τον.δ. 951/71 και την ΑΝΕ 1579/70: Τα χαρακτηριστικά του κοινού διαζευκτικού λογαριασμού συνίστανται στα εξής ί) Καθένας από τους δικαιούχους δικαιούται να καταθέτει και να αναλαμβάνει χρήματα από το λογαριασμό, χωρίς να χρειάζεται τη σύμπραξη ή τη συναίνεση των λοιπών συνδικαιούχων. Σε περίπτωση θανάτου κάποιου δικαιούχου, οι κληρονόμοι δεν έχουν κανένα δικαίωμα στο υπόλοιπο του λογαριασμού. Η κατάθεση περιέρχεται στους υπόλοιπους επιζώντες συνδικαιούχους, ελεύθερη από κάθε φόρο κληρονομιάς ή άλλο τέλος. 20

22 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΟ ΑΠΟΡΡΗΤΟ ΤΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ Οι καταθέσεις διέπονται από πλέον «ενισχυμένο» απόρρητο σε σύγκριση με τις υπόλοιπες τραπεζικές εργασίες. Συγκεκριμένα: Ο λογαριασμός κατάθεσης είναι απόρρητος συνολικά (in globo). Αυτό σημαίνει ότι δεν επιτρέπεται η προς τρίτους (δηλαδή πλην του δικαιούχου του λογαριασμού) παροχή οποιοσδήποτε πληροφορίας για το λογαριασμό σχετικά με: i) Τη μορφή του ίί) Το υπόλοιπο του iii) Τη χρεωστική του κίνηση, iv) Την ημερομηνία ανοίγματος του, ν) Το όνομα του δικαιούχου vi) vii) Την επιβεβαίωση ή άρνηση ύπαρξής του, Οποιοσδήποτε στοιχείο με το οποίο συνδέεται συγκεκριμένο πρόσωπο με λογαριασμό σε τράπεζα. Πρέπει να τονιστεί ότι στην έννοια πληροφορία περιλαμβάνεται κάθε πληροφορία που δίνεται με οποιοδήποτε τρόπο (γραπτό ή προφορικό), με οποιονδήποτε μέσο μετάδοσης, ενδεχομένως ακόμη και με την από πρόθεση παράλειψη να φυλαχτούν επιμελώς τα σχετικά στοιχεία ώστε να αποτραπεί η γνωστοποίηση της ύπαρξης του λογαριασμού. Η παραβίαση του απορρήτου τιμωρείται ποινικά με φυλάκιση από 10 ημέρες έως 5 χρόνια. Το τραπεζικό απόρρητο αίρεται υπό προϋποθέσεις. Τούτο σημαίνει ότι οι καταθέσεις προστατεύονται μεν από το απόρρητο, αλλά εάν συντρέχουν οι προβλεπόμενες από το νόμο προϋποθέσεις επιτρέπεται από την τηρούσα το λογαριασμό τράπεζα η παροχή πληροφοριών. Άρση του τραπεζικού απορρήτου Η άρση του τραπεζικού απορρήτου επιτρέπεται: 1) έναντι του αρμόδιου οργάνου για την άσκηση ποινικής δίωξης ή τη διενέργεια προανάκρισης ή κύριας ανάκρισης, 21

23 2) έναντι των ελεγκτικών Οργάνων και Νομισματικών Αρχών της Τράπεζας της Ελλάδος, 3) έναντι των προανακριτικών και Κοινοβουλευτικών Επιτροπών, 4) έναντι των Δικαστικών Αρχών, όταν πρόκειται για τη διερεύνηση κακουργήματος, 5) έναντι του ανακριτή ή του εισαγγελέα, όπως καθορίζεται στο νόμο 1916/90 και 2331/95 λόγω υποψιών για ξέπλυμα χρήματος, 6) έναντι των φορολογικών Αρχών στις περιπτώσεις ελέγχου εισοδήματος, σοβαρών φορολογικών παραβάσεων, ελέγχου Σ.Δ.Ο.Ε., 7) έναντι του σώματος των Ορκωτών Λογιστών. 2.2 Η ΦΟΡΟΛΟΓΙΑ ΤΩΝ ΤΟΚΩΝ ΤΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ Με διάταξη του άρθρου 21 του Ν. 1921/90, επιβλήθηκε φόρος εισοδήματος στους τόκους των καταθέσεων στο τοπικό νόμισμα. Με το νόμο αυτό ορίσθηκε σε 10% (από την 1 η Ιανουάριου 1991 και μετά) ο συντελεστής με τον οποίο υπολογίζεται ο φόρος πάνω στο ποσό των τόκων. Από την 1 η Σεπτεμβρίου 1992, ο συντελεστής φόρου επί των τόκων καταθέσεων δραχμών ορίσθηκε σε 15%, με το Ν. 2093/92. Επίσης με το νόμο Ν. 2579/ , από εξομοιώνεται το καθεστώς φορολόγησης τόκων καταθέσεων «μη κατοίκων Ελλάδος», με τα ισχύοντα και για τους «κατοίκους Ελλάδος». Ας δούμε όμως τι ακριβώς αναφέρει ο σχετικός νόμος για τη φορολόγηση: Οι τόκοι που προκύπτουν ως εισόδημα στην Ελλάδα από οποιαδήποτε μορφή κατάθεσης και οι οποίοι αποκτώνται από φυσικά ή νομικά πρόσωπα, ενώσεις προσώπων ή ομάδες περιουσίας, αδιακρίτως ιθαγένειας, υπόκεινται σε φόρο εισοδήματος. Όπως είναι φανερό, με την παραπάνω ρύθμιση φορολογούνται οι τόκοι που λογίζονται σε όλες τις έντοκες μορφές καταθέσεων. Με το νεότερο νόμο 3256/2004 ο συντελεστής φόρου επί των τόκων καταθέσεων σε ευρώ ορίστηκε σε 10%. Η παρακράτηση του φόρου γίνεται από τον οφειλέτη των τόκων, δηλαδή από την τράπεζα στην οποία τηρείται η συγκεκριμένη κατάθεση, κατά το χρόνο που γίνεται ο εκτοκισμός της. Η ρύθμιση αυτή πρακτικά υλοποιείται με την ταυτόχρονη πίστωση των 22

24 οφειλό μενών τόκων στο λογαριασμό του πελάτη και τη χρέωση του λογαριασμού με τον αναλογούντα φόρο, προκειμένου στη συνέχεια να αποδοθεί στο Δημόσιο. Με την παρακράτηση του φόρου εξαντλείται η φορολογική υποχρέωση των δικαιούχων καταθέσεων για εισοδήματα από τόκους. Από τη φορολογία εξαιρούνται οι τόκοι που προκύπτουν από καταθέσεις ΐ) μεταξύ τραπεζών, ϋ) ορισμένων Νομικών Προσώπων, που έχουν εξαιρεθεί με νομοθετική ρύθμιση. 2.3 ΤΟ ΣΥΣΤΗΜΑ ΕΓΓΥΗΣΗΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ (Σ.Ε.Κ.) Με το Ν. 2324/95, ο οποίος ενσωμάτωσε στην ελληνική τραπεζική νομοθεσία την οδηγία αριθμ. 94/19 της Ευρωπαϊκής Ένωσης, θεσμοθετήθηκε και στη χώρα μας το Σύστημα Εγγύησης Καταθέσεων (Σ.Ε.Κ.). Σκοπός του Συστήματος Εγγύησης Καταθέσεων είναι η προστασία των καταθετών και η εξασφάλιση της σταθερότητας του τραπεζικού συστήματος. Για τη διαχείριση του Σ.Ε.Κ. ιδρύθηκε ειδικός Φορέας, το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων σκοπός του οποίου είναι η αποζημίωση των καταθετών των Πιστωτικών Ιδρυμάτων, σε περίπτωση που κάποιο από αυτά περιέλθει σε αδυναμία να αποδώσει - επιστρέφει τα οφειλόμενα κεφάλαια. Με το θεσμό αυτό επιδιώκεται να ενισχυθεί το αποταμιευτικό πνεύμα, να δημιουργηθεί κλίμα εμπιστοσύνης στο πιστωτικό σύστημα και να περιοριστεί το φαινόμενο «μεταδοτικού πανικού», δηλαδή της απόσυρσης καταθέσεων από άλλες τράπεζες σε περίπτωση εμφάνισης προβλημάτων σε μία από αυτές. Τα βασικά χαρακτηριστικά του Σ.Ε.Κ είναι: 1. Στο Σ.Ε.Κ. συμμετέχουν όλα τα πιστωτικά ιδρύματα που λειτουργούν στην Ελλάδα, εκτός του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων και της Τράπεζας της Ελλάδος. 2. Τα Πιστωτικά Ιδρύματα καταβάλλουν ετήσιες τακτικές ασφαλιστικές εισφορές, που υπολογίζονται ανάλογα με το ύψος των υπολοίπων των καταθέσεων που τηρούνται σε αυτά, για να σχηματιστεί έτσι αποθεματικό κεφάλαιο που θα χρησιμοποιηθεί από το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων όταν υπάρξει περίπτωση αποζημίωσης καταθετών. 23

25 3. Το ανώτατο όριο ασφαλιστικής κάλυψης (αποζημίωσης) ανέρχεται στο εκάστοτε αντίτιμο των Ευρώ ανά καταθέτη, ανεξάρτητα από τον αριθμό των λογαριασμών που τηρεί, το νόμισμα και τη χώρα τήρησής τους και φυσικά το τυχόν μεγαλύτερο συνολικό υπόλοιπό τους. 4. Το Σ.Ε.Κ. ενεργοποιείται εφόσον διαπιστώνεται ότι ορισμένη τράπεζα αδυνατεί να αποδώσει τις οφειλόμενες καταθέσεις. Η διαπίστωση γίνεται είτε με δικαστική απόφαση, είτε με απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος. Για την ενημέρωση του αποταμιευτικού κοινού οι τράπεζες εκδίδουν ενημερωτικά φυλλάδια. 2.4 ΕΠΙΤΟΚΙΑ Σήμερα τα επιτόκια των λογαριασμών καταθέσεων όλων των μορφών καθορίζονται ελεύθερα από τις τράπεζες με την υποχρέωση της ενημέρωσης των καταθετών. Τα επιτόκια που εφαρμόζονται στους λογαριασμούς καταθέσεων διαμορφώνονται: 1. με βάση τις αποφάσεις της τράπεζας και ανακοινώνονται στον Τύπο π.χ. επιτόκιο Ταμιευτηρίου, 2. από τη διατραπεζική αγορά (χρηματαγορά ή αγορά τίτλων) καθημερινά, π.χ. επιτόκιο Ειιπύοτ, 3. από το επιτόκιο αναφοράς του ετήσιου. ΕΓΕΔ (Εντοκο Γραμμάτιο Ελληνικού Δημοσίου). Τα επιτόκια των λογαριασμών καταθέσεων, ανάλογα με τον τρόπο που τοκίζουν το εκάστοτε υπόλοιπο του λογαριασμού, διακρίνονται σε: 1. Σταθερά επιτόκια 2. Κυ μαινό μένα επιτόκια Σταθερά επιτόκια είναι εκείνα που ολόκληρο το εκάστοτε υπόλοιπο του λογαριασμού κατάθεσης τοκίζεται με το ίδιο σταθερό ποσοστό, ανεξάρτητα απ το ύψος της κατάθεσης. Κυμαινόμενα επιτόκια είναι εκείνα που διαφοροποιούνται, ανάλογα με το εκάστοτε ύψος υπολοίπου του λογαριασμού. Για την εφαρμογή τους είναι απαραίτητη η τμηματοποίηση των υπολοίπων σε ενδιάμεσες 24

26 βαθμίδες. Τα κυμαινόμενα επιτόκια διακρίνονται σε κλιμακωτά και κλιμακούμενα. Τα κλιμακωτά και τα κλιμακούμενα επιτόκια ανήκουν στην κατηγορία των κυμαινόμενων επιτοκίων. Κλιμακωτά επιτόκια είναι αυτά όπου το υπόλοιπο του λογαριασμού τοκίζεται ανά τμήματα. Κάθε τμήμα του υπολοίπου τοκίζεται με διαφορετικό επιτόκιο, εφαρμόζονται δηλαδή πολλαπλά επιτόκια ενώ με τα κλιμακούμενα επιτόκια τοκίζεται το υπόλοιπο του λογαριασμού συνολικά. Το επιτόκιο διαφοροποιείται ανάλογα με το συνολικό ύψος του υπολοίπου (εφαρμόζεται ένα επιτόκιο). 2.5 VALEUR Ο όρος «valeur» ή «τοκοφόρος ημερομηνία» ή «αξία», έχει την έννοια της ημερομηνίας από την οποία και στο εξής το ποσό που κατατέθηκε σε λογαριασμό κατάθεσης καθίσταται έντοκο. Ειδικά η έννοια valeur έχει και μια άλλη διάσταση: εκείνη της ημερομηνίας κατά την οποία, και φυσικά μετά από αυτή, το ποσό το οποίο κατατέθηκε σε λογαριασμό κατάθεσης είναι διαθέσιμο στο δικαιούχο. Στους λογαριασμούς καταθέσεων τα στοιχεία της «τοκοφορίας» και της «διαθεσιμότητας» άλλοτε συνυπάρχουν και άλλοτε όχι ^ Αλλά η έννοια της valeur έχει εφαρμογή και στην περίπτωση της χρεωστικής εγγραφής (ανάληψης). Συγκεκριμένα, έχει την έννοια της ημερομηνίας κατά την οποία το ποσό το οποίο χρεώθηκε θεωρείται ότι αντλήθηκε από το λογαριασμό και συνεπώς εάν η χρέωση έγινε σε έντοκο λογαριασμό το ποσό αυτό δεν τοκίζεται πλέον. Χρήσιμο είναι στο σημείο αυτό να αναλύσουμε με περισσότερη λεπτομέρεια την έννοια της διαθεσιμότητας και την έννοια της τοκοφορίας που κρύβονται πίσω από τη λέξη valeur. Στην πίστωση λογαριασμού καταθέσεων, (π.χ. κατάθεση επιταγής) η valeur μάς καθορίζει την ημερομηνία από την οποία το ποσό της πίστωσης είναι διαθέσιμο στον πελάτη. Στην ανάληψη από λογαριασμό καταθέσεων η valeur μάς καθορίζει την ημερομηνία από την οποία παύει το ποσό χρέωσης να είναι τμήμα του υπολοίπου του λογαριασμού. Ανάλογα με την έννοια της διαθεσιμότητας έχουμε, όπως ήδη αναφέραμε και την έννοια της τοκοφορίας, την ημερομηνία δηλαδή από την οποία το πιστού μενο ποσό τοκοφορεί ή το χρεούμενο ποσό παύει να 25

27 τοκοφορεί. Σχετικά με την έννοια αυτή πρέπει να γνωρίζουμε ότι, προκειμένου για έντοκους λογαριασμούς, η valeur, καθορίζει την ημερομηνία έναρξης της τοκοφορίας του πιστούμενου ποσού ή την ημερομηνία παύσης της τοκοφορίας του χρεούμενου ποσού. Η valeur συνδέεται άμεσα με το είδος της συναλλαγής (ανάληψη, κατάθεση) και τη μορφή του λογαριασμού από την άποψη του εκτοκισμού (έντοκος ή άτοκος λογαριασμός). Συμπερασματικά: Ο όρος «valeur» ή «τοκοφόρος ημερομηνία» ή «αξία» έχει την έννοια της ημερομηνίας από την οποία: Το ποσό που κατατέθηκε σε ένα λογαριασμό είναι έντοκο και Το ποσό που έγινε ανάληψη από ένα λογαριασμό παύει να τοκίζεται. Επίσης ο όρος «valeur» έχει την έννοια της ημερομηνίας διαθεσιμότητας δηλαδή πότε ένα ποσό είναι διαθέσιμο στο δικαιούχο του λογαριασμού. Επομένως τα στοιχεία της τοκοφορίας και της διαθεσιμότητας μπορεί να συμπίπτουν, να συνυπάρχουν ή να είναι διαφορετικά, ανάλογα με την περίπτωση και τη συναλλαγή. 2.6 ΓΙΑΤΙ ΚΑΤΑΘΕΤΟΥΝ ΟΙ ΠΟΛΙΤΕΣ Πρέπει να τονίσουμε ότι οι καταθέσεις σε τραπεζικούς λογαριασμούς αυστηρά δεν αποτελούν επένδυση. Οι καταθέσεις παρέχουν ασφάλεια στους πιο συντηρητικούς καταναλωτές και στους πιο μετριοπαθείς που δεν αναλαμβάνουν κίνδυνο στις επιλογές τους. Οι καταθέσεις δίνουν το ελάχιστο κέρδος μέσω των τόκων. Ο πληθωρισμός μειώνει την αξία των καταθέσεων και αποτελεί αντικίνητρα για αποταμίευση. Πλήττονται περισσότερο οι καταθέτες μικρών ποσών που δεν έχουν την δυνατότητα ασφαλούς, κερδοφόρας επένδυσης των χρημάτων τους. Άρα ο ρόλος των καταθέσεων είναι αποταμιευτικός. Να διευκολύνει τακτικές και έκτακτες συναλλαγές των ατόμων, παρέχοντας ταυτόχρονα ασφάλεια μέσω της φύλαξης των χρημάτων από την τράπεζα. 26

28 2.7 ΣΧΕΣΗ ΚΑΤΑΘΕΣΗΣ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ, ΑΠΟΤΑΜΙΕΥΣΗΣ Η αποταμίευση αυξάνεται καθώς το εισόδημα αυξάνεται. Η μεταβολή της αποταμίευσης είναι μικρότερη από την μεταβολή του εισοδήματος. Εκτός του εισόδημα υπάρχουν και άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν το μέγεθος της αποταμίευσης. Όπως π.χ. η μείωση του επιτοκίου των καταθέσεων οδηγεί σε μείωση της αποταμίευσης και σε αύξηση της ιδιωτικής επένδυσης. Στην σημερινή δύσκολη οικονομικά εποχή που ζούμε παρατηρείται μείωση της κατάθεσης -αποταμίευσης. Αυτό ισχύει γιατί ο ρυθμός αύξησης του εισοδήματος είναι μικρότερος από τον ρυθμό αύξησης όλων των οικονομικών αγαθών που ένας ορθολογικός καταναλωτής χρησιμοποιεί. Στην εργασία αυτή παραθέτουμε στοιχεία της Τράπεζας Ελλάδος που αποδεικνύουν αυτόν τον ισχυρισμό. 2.7 ΤΙ ΠΡΟΣΕΧΕΙ Ο ΚΑΤΑΘΕΤΗΣ Προσέχει ώστε να επιλέξει την τράπεζα που θα του δώσει το μεγαλύτερο επιτόκιο. Το επιτόκιο καταθέσεων δεν είναι το ίδιο για όλες τις τράπεζες. Υπάρχουν ορισμένες τράπεζες που δεν πληρώνουν τόκο για μικρά ποσά. Στις καταθέσεις προθεσμίας το επιτόκιο είναι μεγαλύτερο από αυτό των καταθέσεων όψεως και ταμιευτηρίου και μάλιστα όσο μεγαλύτερη είναι η προθεσμία κατάθεσης, τόσο μεγαλύτερο είναι το επιτόκιο. Αυτό συμβαίνει γιατί η Τράπεζα γνωρίζει το χρονικό διάστημα που έχει στη διάθεση της το χρηματικό ποσό και μπορεί να το εκμεταλλεύεται καλύτερα και με λιγότερους κινδύνους. Ο πληθωρισμός ζημιώνει αυτούς που δανείζουν άρα ζημιώνει τους καταθέτες που δανείζουν τις Τράπεζες. Για τους μικροκαταθέτες όμως είναι ίσως απαγορευτική η είσοδος τους σε άλλη μορφή επένδυσης. 27

29 2.8 ΑΛΛΑ ΟΦΕΛΗ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΕΚΤΟΣ ΤΗΝ ΑΠΟΤΑΜΙΕΥΣΗ - ΦΥΛΑΞΗ ΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΩΝ ΤΟΥΣ Οι καταθέσεις όψεως είναι συνήθως ένας χρήσιμος θεσμός για τους επιχειρηματίες. Όταν τα χρήματα διακινούνται με τραπεζικές επιταγές, οι τράπεζες δίνουν την δυνατότητα στους πελάτες τους να πληρώνουν εκείνους με τους οποίους συναλλάσσονται με επιταγές. Στην επιταγή αναγράφεται το χρηματικό ποσό, το όνομα του δικαιούχου και υπογράφεται από τον εκδότη με την προϋπόθεση ότι το αντίστοιχο χρηματικό ποσό έχει ήδη κατατεθεί στην τράπεζα στο λογαριασμό του εκδότη. Ο υπάρχων τραπεζικός λογαριασμός κάνει πιο εύκολα πραγματοποιήσιμα κάποια αιτήματα του πελάτη καταθέτη. Όπως η έκδοση πιστωτικών καρτών, η λήψη δανείων με ευνοϊκό επιτόκιο, χρηματοδοτήσεις για πληρωμή χρεών μέσω του τραπεζικού λογαριασμού, έκδοση εγγυητικών επιστολών, υπερανάληψη, μεταφορά κεφαλαίου σε τράπεζες εσωτερικού ή του εξωτερικού. Για την τράπεζα είναι πιο εύκολο να προβεί σε αυτές τις παροχές όταν ο αϊτών είναι ήδη πελάτης της του οποίου τα σταθερά στοιχεία έχουν γνωστοποιηθεί μέσω νόμιμων αποδεικτικών εγγράφων. Τα στοιχεία αυτά είναι η ηλικία, το επάγγελμα, η οικογενειακή κατάσταση, η οικονομική και περιουσιακή κατάσταση όπως και η δυνατότητα να ανταποκριθεί έγκαιρα στις υποχρεώσεις που πρόκειται να αναλάβει έναντι της τράπεζας. Κάποιες φορές είναι απαραίτητη προϋπόθεση η ύπαρξη τραπεζικού λογαριασμού για την συμμετοχή ενός επενδυτή στα αμοιβαία κεφάλαια. Διαβάζουμε σε ένα έντυπο της Εθνικής Τράπεζας Ελλάδος: «Ο πελάτης που επιθυμεί να συμμετάσχει σε αμοιβαία κεφάλαια πρέπει να τηρεί στην τράπεζα λογαριασμό ταμιευτηρίου τρεχούμενο ή όψεως, στον οποίο να είναι δικαιούχος ή συνδικαιούχος. Πριν από κάθε συναλλαγή επί αμοιβαίου κεφαλαίου ο αρμόδιος υπάλληλος του καταστήματος επιβεβαιώνει ότι είναι διαθέσιμο στο λογαριασμό καταθέσεων του πελάτη το ποσό που θα επενδυθεί στο συγκεκριμένο προϊόν.» 2.9 ΕΞΥΠΝΟΙ Η ΕΥΕΛΙΚΤΟΙ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΙ. Στις διαφημίσεις των τραπεζών που γίνονται για να προσελκύσουν πελάτες, παρατηρούμε πληθώρα «ειδικών» μορφών καταθέσεων όπως: 28

30 Καταθέσεις για νέους, εθνοσπουδές, μισθοδοτικός PLUS, εθνοταμιευτήριο, ALPHA 1/2/3 άνοιγμα ζωής και πολλές άλλες ονομασίες. Μια νέα ενδιαφέρουσα μορφή κατάθεσης η οποία συνδέει την κατάθεση με την επένδυση είναι τα Καταθετικά Επενδυτικά προϊόντα εγγυημένου αρχικού κεφαλαίου.* Ο ανταγωνισμός μεταξύ των τραπεζών αναπτύσσει την φαντασία τους, την εφευρετικότητα τους. Αυτό ωφελεί τους πολίτες, που βρίσκουν ελκυστικά όλα αυτά τα προγράμματα και τείνουν να τα χρησιμοποιήσουν. Στόχος των τραπεζών μέσω των λογαριασμών αυτών είναι: 1) να προσφέρουν ένα ανταγωνιστικό επενδυτικό προϊόν σε σχέση με τις εναλλακτικές εκτός τράπεζας επενδύσεις. 2) να προσελκύσουν καταθέσεις από άλλες τράπεζες που δεν προσφέρουν ανάλογους λογαριασμούς. 3) να περιορίσουν τον αριθμό των λογαριασμών κάθε επενδυτή έτσι ώστε να μειώσουν το κόστος τους. Σχετικά με τον τρίτο στόχο αναφερόμαστε στο κλιμακούμενο επιτόκιο που δίνεται, ανάλογα με το μέσο εξαμηνιαίο υπόλοιπο του λογαριασμού. Αύξηση του υπολοίπου οδηγεί σε αυξημένο επιτόκιο, με στόχο να αποτρέψει πολλούς επενδυτές από το να έχουν ξεχωριστό λογαριασμό ταμιευτηρίου, ξεχωριστό προθεσμιακό λογαριασμό, ξεχωριστό λογαριασμό όψεως ΑΝΑΚΕΦΑΛΑΙΩΝΟΝΤΑΣ, ΠΑΡΑΘΕΤΟΥΜΕ ΤΑ ΒΑΣΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΤΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ. ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ - ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΜΕΙΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟΥ. Σύμφωνα με ειδικούς στην χρηματοοικονομική και τραπεζική διοίκηση, κατάθεση μεγάλου ποσού θεωρείται σπατάλη πόρων και σε καμία περίπτωση δεν είναι σωστή επιλογή. Ο λόγος είναι απλός. Τα πραγματικά επιτόκια, η διαφορά δηλαδή των ονομαστικών επιτοκίων και του πληθωρισμού είναι συνήθως αρνητικά. Αυτό δείχνει ο επόμενος πίνακας αναλυτικά: *παράρτημα 29

31 Εξέλιξη των Επιτοκίων Ταμιευτηρίου και Πληθωρισμού Για την περίοδο Έτος Ονομαστικά Επιτόκια* Ταμιευτηρίου (1) Πληθωρισμός (2) Πραγματικά Επιτόκια Ταμιευτηρίου (1) - (2) ,00% 26,90% -17,90% ,00% 13,30% -6,30% ,50% 24,90% -11,40% ,50% 24,50% 11,00% ,50% 21,00% -7,50% ,50% 20,20% -6,70% ,00% 18,50% 3,50% ,00% 19,30% -4,30% ,00% 23,00% -8,00% ,00% 16,40% -1,40% ,00% 13,50% 1,50% ,00% 13,70% 1,30% ,00% 20,40% -2,40% ,20% 19,50% -3,30% ,90% 15,80% 0,10% ,00% 14,40% 0,60% ,70% 10,80% 2,90% ,71% 9,27% 2,44% ,15% 8,20% 1,95% Από το 1991 έχει επιβληθεί φόρος επί των επιτοκίων ταμιευτηρίου, ο οποίος έχει αφαιρεθεί στο συγκεκριμένο πίνακα. Οι καταθέσεις ταμιευτηρίου έχουν άμεση ρευστότητα και κατά συνέπεια ελάχιστο επενδυτικό κίνδυνο. Τα μειονεκτήματα είναι η πολύ χαμηλή απόδοση η οποία μπορεί να είναι μηδενική για τα μικρά ποσά, και η φορολογία των τόκων. Συμπερασματικά βασικός ( ίσως ο μόνος ) λόγος για τον οποίο όλοι οι πολίτες πρέπει να διατηρούν ένα μικρό ποσό των χρημάτων τους σε λογαριασμό ταμιευτηρίου είναι για να καλύψουν τα τρέχοντα έξοδα τους. ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ - ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΜΕΙΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΩΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ. Η απόδοση μιας προθεσμιακής κατάθεσης εξαρτάται κυρίως από το χρονικό διάστημα δέσμευσης του κεφαλαίου και από το τρέχον επιτόκιο. Απευθύνεται σε πελάτες που επιθυμούν επιτόκια ελαφρά υψηλότερα του 30

32 Ταμιευτηρίου, είναι όμως παρωχημένη διαδικασία "επένδυσης". Η ρευστότητα είναι περιορισμένη. Υπάρχει δυνατότητα για πρόωρη ρευστοποίηση η οποία όμως περιορίζει σημαντικά την συνολική τελική απόδοση. Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι πολύ χαμηλός. Οι τόκοι των προθεσμιακών καταθέσεων φορολογούνται και μετά την αφαίρεση των φόρων η απόδοση είναι ελάχιστα υψηλότερη του ταμιευτηρίου. Το επιτόκιο παραμένει σταθερό κατά την διάρκεια της συμφωνημένης περιόδου, ενώ απαιτείται ένα ελάχιστο ύψος κατάθεσης. ΚΩΔΙΚΑΣ ΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣ ΔΕΟΝΤΟΛΟΓΙΑΣ ΠΟΥ ΑΦΟΡΑ ΤΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΓΚΡΙΘΗΚΕ ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΩΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΣΤΙΣ 12 ΜΑΡΤΊΟΥ , Οι τράπεζες πρέπει να έχουν πάντοτε άμεσα διαθέσιμο πληροφοριακό υλικό στους συναλλασσόμενους, σχετικό με τους όρους που διέπουν τις διάφορες μορφές καταθέσεων και τα απαιτούμενα δικαιολογητικά για το άνοιγμα του αντίστοιχου λογαριασμού. Οποιαδήποτε αλλαγή των όρων και προϋποθέσεων πρέπει να γνωστοποιείται έγκαιρα στους συναλλασσόμενους με όλα τα μέσα που διαθέτει η Τράπεζα. 2. Οι πληροφορίες που πρέπει οι Τράπεζες να παρέχουν στους συναλλασσό μένους αφορά τα εξής θέματα α. το ισχύον ύψος του επιτοκίου για κάθε μορφή, διάρκεια και ποσό κατάθεσης. β. την φορολογία των τόκων. γ. τον χρόνο έναρξης και λήξης της τοκοφορίας και διαθεσιμότητας των κατατιθέμενων ποσών. δ. τον τρόπο υπολογισμού των τόκων. ε. τις ημερομηνίες λογισμού και απόδοσης των τόκων και την ετήσια απόδοση. ζ. τις προμήθειες και τα άλλα έξοδα για την τήρηση και χρήση των λογαριασμών (έκδοση επιταγών, μεταφορές ποσών μεταξύ λογαριασμών κλπ). η. τους τυχόν πρόσθετους όρους όπως ελάχιστο αρχικό ποσό κατάθεσης, ποσό για το οποίο δεν λογαριάζονται φόροι, πρόστιμο από την ανάληψη καταθέσεων επί προθεσμία κτλ. θ. τα δικαιώματα και τις υποχρεώσεις των συναλλασσόμενων καθώς και τις συνέπειες από την απώλεια των μέσων που παρέχει η τράπεζα για την κίνηση των λογαριασμών ή των παραστατικών της κίνησης τους όπως βιβλιάριο καταθέσεων, μπλοκ επιταγών, κάρτα ανάληψης μετρητών κλπ. ι. τις προϋποθέσεις για ειδική διαπραγμάτευση προκειμένου να διαφοροποιηθούν τα ανώτερα στοιχεία. 31

33 3. Οι τράπεζες ανοίγουν λογαριασμούς καταθέσεων μετά από γραπτή αίτηση του συναλλασσόμενου ο οποίος συμπληρώνει όλα τα ειδικά έντυπα της Τράπεζας. Η τελική απόφαση για το άνοιγμα ή μη του λογαριασμού καταθέσεων είναι της Τράπεζας η οποία εξακριβώνει τα αναγραφόμενα στοιχεία του συναλλασσόμενου. 4. Γίνονται και ανοίγματα ομαδικών λογαριασμού για ειδικούς λόγους όπως π. χ. εξυπηρέτηση της μισθοδοσίας προσωπικού νομικών προσώπων 5. Κατά το άνοιγμα του κοινού λογαριασμού οι τράπεζες ενημερώνουν τους συνδικαιούχους για όλα τα θέματα πού αναφέρθηκαν πριν, καθώς και για τα δικαιώματα και υποχρεώσεις από την λειτουργία του κοινού λογαριασμού. 6. Όταν οι τράπεζες χορηγούν βιβλιάριο επιταγών, πρέπει να επισημαίνουν στον συναλλασσόμενο την λειτουργία της επιταγής, τις συνέπειες από την έκδοση ακάλυπτων επιταγών καθώς και την υποχρέωση ασφαλούς φύλαξης των αχρησιμοποίητων φύλλων του μπλοκ επιταγών. 7. Όταν οι κινήσεις του λογαριασμού δεν καταχωρούνται σε βιβλιάριο πρέπει η τράπεζα να αποστέλλει έντυπο με την κίνηση του λογαριασμού στον δικαιούχο. 8. Αν χαθεί το βιβλιάριο των καταθέσεων ή το βιβλιάριο των επιταγών ο πελάτης πρέπει να ειδοποιεί αμέσως την τράπεζα. Το ίδιο οφείλει να κάνει και αν παρατηρήσει οποιαδήποτε παρατυπία ή λάθος στον λογαριασμό του. 32

34 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ Επενδυτικό χαρτοφυλάκιο είναι μια περιουσία που αποτελείται από μία ή περισσότερες κατηγορίες επενδυτικών τοποθετήσεων στις κεφαλαιαγορές και στις χρηματαγορές. Μερικές από τις κυριότερες επενδυτικές κατηγορίες είναι των μετοχών, των ομολόγων, των έντοκων γραμματίων του Δημοσίου, των Τραπεζικών καταθέσεων, του συναλλάγματος κλπ. Στις παραπάνω επενδυτικές κατηγορίες συμπεριλαμβάνονται και τα αμοιβαία κεφάλαια. Λέγοντας διαχείριση χαρτοφυλακίου εννοούμε την προσπάθεια μεγιστοποίησης της απόδοσης του χαρτοφυλακίου με παράλληλο περιορισμό του επενδυτικού κινδύνου. Επομένως η διαχείριση χαρτοφυλακίου είναι μια δυναμική διαδικασία αγορών και ρευστοποιήσεων μέσα στο χρόνο. Ο διαχειριστής αγοράζει υποτιμημένους κατά τη γνώμη του τίτλους, με την προσδοκία ότι η αξία αυτών θα αυξηθεί στο μέλλον, ενώ ρευστοποιεί τίτλους όταν πιστεύει ότι τα περιθώρια αύξησης της αξίας τους δεν είναι αξιόλογα. Δρα σε ένα περιβάλλον συνεχών αλλαγών και πρέπει να προσαρμόζει το χαρτοφυλάκιο σε αυτές τις αλλαγές ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ. Η συνεχής ενασχόληση και εξέταση κάποιου σχετικά με την εξέλιξη και τις προοπτικές των δυνατών επενδυτικών επιλογών που υπάρχουν στην αγορά, αποτελεί ιδιαίτερα δύσκολο έργο ακόμα και για έναν επαγγελματία. Οι ατομικοί λοιπόν επενδυτές μη έχοντας χρόνο, γνώσεις αλλά και τα απαραίτητα κεφάλαια για να κάνουν κάτι τέτοιο, καταφεύγουν στα ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ, προκειμένου να καρπωθούν ένα ποσοστό των υψηλών αποδόσεων που επιτυγχάνουν συχνά οι επενδύσεις αυτές. Συγκεντρώνονται κεφάλαια από πολλά άτομα με παρόμοιους οικονομικούς στόχους. Ο επαγγελματίας διαχειριστής έχει την απαραίτητη εξειδίκευση και εμπειρία, κάνει τις αναγκαίες μελέτες και έρευνες ώστε να μπορεί να πάρει αποφάσεις για το ποιες μετοχές θα αγοράσει και πότε θα τις πουλήσει, έτσι ώστε να πετύχει το μέγιστο δυνατό κέρδος για τους μεριδιούχους και την εταιρεία του. Βασικά χαρακτηριστικά ενός αμοιβαίου κεφαλαίου είναι ότι το κεφάλαιο του είναι μεταβλητό και ότι στερείται νομικής προσωπικότητας. 33

35 3.3. ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η καθαρή περιουσία του αμοιβαίου κεφαλαίου ονομάζεται καθαρό ενεργητικό και διαιρείται σε ίσης αξίας μερίδια. Παράγοντες του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι: 1) Η εταιρεία διαχείρισης (Α.Ε.Δ.Α.Κ.) 2) Οι μεριδιούχοι 3) Ο θεματοφύλακας 4) Ο κανονισμός συμμετοχής στη χρηματιστηριακή αγορά και στην κεφαλαιαγορά. Διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων είναι ανώνυμες εταιρείες (Α.Ε.Δ.Α.Κ.) οι οποίες για να λειτουργήσουν παίρνουν άδεια από την επιτροπή κεφαλαιαγοράς από την οποία και ελέγχονται. Μοναδικός σκοπός τους είναι η αποτελεσματική και ασφαλής λειτουργία των αμοιβαίων κεφαλαίων ώστε να έχουν την υψηλότερη απόδοση. Διαχειριστές θεωρούνται οι διευθύνοντες σύμβουλοι και οι γενικοί διευθυντές των εταιρειών. Τα έσοδα των εταιρειών αυτών καθορίζονται βάση του κανονισμού λειτουργίας κάθε αμοιβαίου κεφαλαίου και προέρχονται από 1. αμοιβή διαχείρισης 2. προμήθεια διάθεσης μεριδίων 3. προμήθεια εξαγοράς μεριδίων Το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας πρέπει να είναι τουλάχιστον ευρώ. Ο ρόλος των διαχειριστών περιορίζεται στις παρακάτω ενέργειες 1. φροντίζει για την επαρκή διαχείριση του χαρτοφυλακίου, μειώνοντας όσο το δυνατόν τον ειδικό κίνδυνο. 2. διαμορφώνει έτσι το χαρτοφυλάκιο ώστε να ανταποκρίνεται στις ανάγκες και τη φιλοσοφία του επενδυτή π.χ. ανάληψη κινδύνου, επιθυμητή ρευστότητα κτλ. Μεριδιούγοι Σε αυτούς ανήκει η κοινή περιουσία του αμοιβαίου κεφαλαίου. Είναι φυσικά και νομικά πρόσωπα τα οποία δεν ευθύνονται για τις ενέργειες της Α.Ε.Δ.Α.Κ. Αποκτούν ονομαστικό τίτλο της συμμετοχής τους, ο οποίος αναγράφει τον αριθμό μεριδίων, την αξία αγοράς και την ημερομηνία συμμετοχής. Κατά την εισαγωγή τους στο αμοιβαίο κεφάλαιο αποδέχονται την διαχείριση του μεριδίου τους από την Α.Ε.Δ.Α.Κ. κατά την κρίση της. Αποκτούν ονομαστικό τίτλο της συμμετοχής τους, ο οποίος αναγράφει τον αριθμό μεριδίων, την αξία αγοράς και την ημερομηνία συμμετοχής. 34

36 Κατά την εισαγωγή τους στο αμοιβαίο κεφάλαιο αποδέχονται την διαχείριση του μεριδίου τους από την Α.Ε.Δ.Α.Κ. κατά την κρίση της. Θε ματοφύλακας Είναι μια ανώνυμη τραπεζική εταιρεία στην οποία κατατίθενται τα περιουσιακά στοιχεία του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ελέγχει όλες τις διαδικασίες που αφορούν το αμοιβαίο κεφάλαιο και την διαχείριση αυτού. Πιο συγκεκριμένα 1. μεσολαβεί στην αγορά και πώληση χρεογράφων ή μετοχών 2. έχει καθήκοντα ταμία 3. υπογράφει τις λογιστικές καταστάσεις του Α/Κ. Ο θεματοφύλακας πρέπει να είναι Ελληνική Τράπεζα ή υποκατάστημα τράπεζας-χώρας της Ευρωπαϊκής ένωσης. Για της υπηρεσίες που παρέχει παίρνει αμοιβή από την Α.Ε.Δ.Α.Κ. Ο θεματοφύλακας λόγω της φερεγγυότητας και των οργανωτικών του ικανοτήτων αποτελεί σοβαρή εγγύηση για την διαφύλαξη και την προστασία της κοινής περιουσίας. Ευθύνεται απέναντι στην Α.Ε.Δ.Α.Κ. και ελέγχεται απ αυτήν σχετικά με την ορθή εκτέλεση των εντολών της. Ο θεματοφύλακας μπορεί να παραιτηθεί αφού ειδοποιήσει την Α.Ε.Δ.Α.Κ. τρεις μήνες πριν την υποβολή της παραίτησης. Η Α.Ε.Δ.Α.Κ. προτείνει στην επιτροπή κεφαλαιαγοράς τον αντικαταστάτη του. Ο νέος θεματοφύλακας παραλαμβάνει από τον παλιό όλη την περιουσία και τις κινητές αξίες του αμοιβαίου κεφαλαίου Δίκτυο διανομής Είναι πολύ σημαντικός ο ρόλος του, ο οποίος είναι να προσεγγίζει επενδυτές. Οι τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες συνήθως αναλαμβάνουν με την άρτια εκπαίδευση χρηματοοικονομικών συμβούλων το έργο αυτό. Οι προμήθειες που χρεώνουν τα τραπεζικά δίκτυα είναι χαμηλότερες από τις αντίστοιχες των ασφαλιστικών δικτύων. Οι χρηματιστηριακές εταιρείες αναλαμβάνουν την λήψη και την διαβίβαση των εντολών της Α.Ε.Δ.Α.Κ. προς τις αγορές και την διεκπεραίωση αυτών. 35

37 Ε ν ε ρ γ η τ ι κ ό τ ο υ Α / Κ Ενεργητικό ονομάζεται η συνολική περιουσία του αμοιβαίου κεφαλαίου σε τρέχουσες τιμές. Κατατίθεται για φύλαξη σε νόμιμη τράπεζα της Ελλάδος. Υπολογίζεται καθημερινά αφού καθημερινά μεταβάλλονται οι τιμές των ομολόγων, οι τόκοι, οι μετοχές κτλ. Αφαιρούνται τα έξοδα από το συνολικό ενεργητικό. Το καθαρό ενεργητικό που απομένει διαιρείται με τον αριθμό των μεριδίων και έτσι υπολογίζεται το μέρισμα που δίνεται στους μεριδιούχους κάθε χρόνο. Μερίδιο. Υπάργουν δύο τιμές για κάθε μερίδιο. Η τιμή διάθεσης και η τιμή εξαγοράς. Τιμή διάθεσης : είναι το ποσό που πληρώνει ο επενδυτής για την αγορά ενός μεριδίου. Τιμή εξαγοράς : είναι το ποσό που θα εισπράξει ο επενδυτής αν πουλήσει το μερίδιο του. Η διαφορά σε αυτές τις δύο τιμές οφείλεται στις προμήθειες που παίρνει το αμοιβαίο κεφάλαιο σε κάθε αγοραπωλησία. Οι τιμές αυτές καθορίζονται από τους κανόνες λειτουργίας κάθε Α/Κ. Οι τίτλοι μεριδίου μπορούν να εκδίδονται για ένα ή περισσότερα μερίδια και πρέπει να περιέχουν : 1. την ονομασία του αμοιβαίου κεφαλαίου 2. τον αριθμό της άδειας σύστασης του αμοιβαίου κεφαλαίου 3. τις επωνυμίες της Α.Ε. Διαχείρισης και του θεματοφύλακα. 4. τον αριθμό των μεριδίων που αντιστοιχούν στον τίτλο. 5. ονοματεπώνυμο και διεύθυνση κατοικίας των μεριδιούχων. 6. βεβαίωση ότι καταβλήθηκε όλη η αξία των μεριδίων. Προμήθεια διάθεσης Προμήθεια διάθεσης = καθαρή τιμή X ποσοστό προμήθειας Τιμή διάθεσης μεριδίου = καθαρή τιμή + προμήθεια διάθεσης Προμήθεια εξαγοράς Προμήθεια εξαγοράς = καθαρή τιμή X ποσοστό προμήθειας Τιμή εξαγοράς μεριδίου = καθαρή τιμή - προμήθεια εξαγοράς. 36

38 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ Κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο έχει πλήρη αυτονομία και ανεξαρτησία αφού όλες οι επενδυτικές αποφάσεις αφορούν το ενεργητικό του συγκεκριμένου αμοιβαίου κεφαλαίου. Η διαφορά μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων οφείλεται στην επενδυτική στρατηγική που ακολουθεί κάθε Α/Κ. Η στρατηγική αυτή γίνεται γνωστή μέσω των διαφημίσεων για να προσελκύσει υποψήφιους επενδυτές. Δεν χρειάζονται μεγάλα ποσά για να επενδύσει κάποιος σε αμοιβαία κεφάλαια. Όταν όμως αγοράσει έστω και ένα μερίδιο Α/Κ, γίνεται κάτοχος πολλών τίτλων, μετοχών, ομολογιών που φυσικά δεν θα μπορούσε να διαχειριστεί μόνος του. Κατατάσσουμε τα αμοιβαία κεφάλαια στις εξής κατηγορίες : 1. Διαχείριση Διαθεσίμων 2. Σταθερού εισοδήματος 3. Ομολογιών 4. Μετοχικά 5. Μικτά 6. Διεθνή 7. Εμπορευμάτων 8. Δεικτών 9. Ειδικών κατηγοριών. Περιγράφουμε κάθε κατηγορία αμοιβαίου κεφαλαίου ξεχωριστά με λίγα λόγια. 1. ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ Στο είδος αυτό αμοιβαίων κεφαλαίων οι επενδύσεις γίνονται σε διάφορες επιλογές που αποτελούνται από επενδυτικά εργαλεία με μικρή διάρκεια όπως : τα πιστοποιητικά καταθέσεων, τα repos, έντοκα γραμμάτια δημοσίου, καταθέσεις προθεσμίας. ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΟ : Η απόδοσή τους είναι σταθερή όταν η αγορά χρήματος δεν παρουσιάζει σημαντικές μεταβολές. Όταν υπάρχουν μεγάλες αυξομειώσεις στην διατραπεζική αγορά οδηγούν σε μεγαλύτερες αποδόσεις από τα άλλα είδη αμοιβαίων κεφαλαίων. ΑΠΕΥΘΥΝΟΝΤΑΙ : σε επενδυτές που θέλουν να επενδύσουν για λίγο χρονικό διάστημα και να έχουν πρόσβαση στα χρήματά τους. ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑ τους είναι ότι επιτυγχάνουν μεγαλύτερες αποδόσεις από τις απλές καταθέσεις. 37

39 2. ΣΤΑΘΕΡΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ Επενδύουν σε τίτλους και έχουν βέβαιη απόδοση ετησίως. Οι καλύτεροι τίτλοι είναι τα ομόλογα του δημοσίου, ομόλογα κρατικών εταιριών (π.χ. ΔΕΗ) και ομόλογα επιλεγμένων ελληνικών ή ξένων εταιρειών. Η απόδοσή τους είναι ο σταθερός ετήσιος τόκος που δίνει η εκδότρια εταιρεία στα Α/Κ και η οποία δίνεται στους μεριδιούχους ανάλογα με την συμμετοχή του καθενός. Η απόδοση δεν είναι πάντα σταθερή. Επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες όπως τα επιτόκια, το πληθωρισμό, την ανεργία, την βιομηχανική παραγωγή κ. α. 3. ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΟΜΟΛΟΓΙΩΝ Οι επενδύσεις γίνονται με μακροπρόθεσμες ομολογίες που εκδίδει το κράτος ή κρατικοί οργανισμοί ή δημόσιες εταιρείες ή μεγάλες ιδιωτικές εταιρείες. Έχουν υψηλότερο κίνδυνο από τις δύο προηγούμενες κατηγορίες αλλά και το εισόδημα από τους τόκους είναι σημαντικό. Αγορά μιας ομολογίας σημαίνει κλείδωμα των χρημάτων για μεγάλο χρονικό διάστημα από 20 έως 30 χρόνια. Το μεγάλο αυτό χρονικό διάστημα είναι σημαντική πηγή κινδύνου ο οποίος έχει σχέση με το επιτόκιο. Αν τα επιτόκια μειωθούν, η τρέχουσα τιμή των παλιών ομολογιών θα αυξηθεί. Αν τα επιτόκια αυξηθούν, η τρέχουσα τιμή των παλιών ομολογιών θα μειωθεί. Φυσικά είναι δύσκολη υπόθεση να προβλέψει κάποιος την πορεία των επιτοκίων σε τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα. 4. ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Επενδύουν σε μετοχές. Είναι επενδύσεις υψηλού κινδύνου. Οι μετοχές δεν προσφέρουν σταθερό και σίγουρο μέρισμα και η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου εμφανίζει μεγάλη διακύμανση. Υπάρχουν τα μετοχικά εισοδήματος που προσφέρουν μεγάλα μερίσματα και τα αναπτυξιακά Α/Κ που προσφέρουν μικρά μερίσματα αλλά έχουν μεγάλες προσδοκίες ανάπτυξης. 5. ΜΙΚΤΑ Συνδυάζουν χαρακτηριστικά όπως εισόδημα και ανάπτυξη. Επενδύουν σε επενδυτικά εργαλεία, ομολογίες και μετοχές. Με αυτή την διασπορά στην επένδυση περιορίζεται ο κίνδυνος. Τα μικτά ελκύουν 38

40 νέους επενδυτές που θέλουν επένδυση σε μετοχές αλλά δεν έχουν την ετοιμότητα. 6. ΔΙΕΘΝΗ Είναι απαραίτητο η συμμετοχή ελληνικών επενδυτικών κεφαλαίων σε χρηματιστηριακές αγορές άλλων χωρών. Αυτό ισχύει επειδή υπάρχει αλληλεξάρτηση των οικονομιών μεταξύ των κρατών. Ο κίνδυνος σε αυτό το είδος επένδυσης εξαρτάται από το είδος των τίτλων και από το αν είναι ανάπτυξης ή εισοδήματος. Ο κίνδυνος των επενδύσεων σε ξένη χώρα οφείλεται στις μεταβολές ισοτιμίας συναλλάγματος και στις μεταβολές της οικονομικής κατάστασης των δύο χωρών. Παρά τον κίνδυνο όμως η επένδυση σε διεθνή αμοιβαία κεφάλαια έχει σημαντικά πλεονεκτήματα αφού δίνει την ευκαιρία συμμετοχής στην άνοδο που προσφέρουν κάποιες άλλες ξένες αγορές. 7. ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΩΝ Τα αμοιβαία κεφάλαια εμπορευμάτων δεν επιτρέπονται ακόμα στην Ελλάδα. Επενδύουν σε προϊόντα αλλά κυρίως σε προθεσμιακά συμβόλαια εμπορευμάτων ή χρηματοπιστωτικών τίτλων. Τα συμβόλαια αυτά και οι τίτλοι γίνονται αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε αγορές του Σικάγου, της Νέας Υόρκης και του Λονδίνου. Τέτοια προϊόντα και τίτλοι είναι: -Σιτάρι- Καλαμπόκι- Σόγια - Χρυσός - Άργυρος - Χαλκός - Ξυλεία - Αργό πετρέλαιο - φυσικό αέριο - Ομολογίες Δημοσίου ΗΠΑ και άλλα 8. ΔΕΙΚΤΩΝ Οι δείκτες αποτελούνται από συγκεκριμένο είδος τίτλων όπως μετοχές ομολογίες ή εμπορεύματα. Αυτοί οι δείκτες μπορεί να αφορούν συγκεκριμένους κλάδους της οικονομίας όπως βιομηχανία, εμπόριο, ενέργεια κτλ. Τα αμοιβαία κεφάλαια αυτής της κατηγορίας έχουν σαφή επενδυτική αμυντική πολιτική. Αγοράζονται τίτλοι που απαρτίζουν τον συγκεκριμένο δείκτη. Κάθε αλλαγή του τίτλου σημαίνει υποχρεωτική αλλαγή στις επενδύσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου. Πχ. αν αποφασιστεί να βγει μια εταιρία από τον δείκτη, το αμοιβαίο κεφάλαιο πρέπει να ρευστοποιήσει τις μετοχές αυτής της εταιρείας. Αυτή η στρατηγική είναι το πλεονέκτημα αυτής της κατηγορίας αμοιβαίων κεφαλαίων αφού η μόνη υποχρέωση είναι η στενή παρακολούθηση του δείκτη. Επίσης δεν 39

41 χρειάζεται να αναθεωρείται συνεχώς το χαρτοφυλάκιο. Αυτό μειώνει το κόστος διαχείρισης. 9. ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΕΙΔΙΚΩΝ ΚΑΤΗΓΟΡΙΩΝ Γίνεται επένδυση σε συγκεκριμένους κλάδους βιομηχανιών πχ. υψηλής τεχνολογίας, κατασκευών, ενέργειας κτλ. Τα αμοιβαία κεφάλαια αυτής της κατηγορίας έχουν μεγάλο κίνδυνο, ο οποίος προέρχεται από τις διακυμάνσεις της οικονομικής κατάστασης. Πτώση της αξίας σε περιόδους ύφεσης και άνοδος τιμών σε περιόδους ανόδου του οικονομικού κύκλου. Η κατηγοριοποίηση των αμοιβαίων κεφαλαίων περιλαμβάνει: Ι.Το μετοχικό κεφάλαιο το οποίο επενδύει κυρίως σε μετοχές εσωτερικού ή εξωτερικού ή διεθνή δηλαδή επενδύει σε μετοχές εσωτερικού/εξωτερικού. 2.Το ομολογιακό κεφάλαιο το οποίο επενδύει κυρίως, σε μακροχρόνιους τίτλους σταθερού εισοδήματος και όχι πάνω από το 10% σε μετοχές: εσωτερικού τις οποίες επενδύει κυρίως σε μακροχρόνιους τίτλους σταθερού εισοδήματος. εξωτερικού τις οποίες επενδύει κυρίως σε μακροχρόνιους τίτλους σταθερού εισοδήματος. Διεθνή που επενδύει κυρίως σε μακροχρόνιους τίτλους σταθερού εισοδήματος. 3.Διαθεσίμων. Επενδύει κυρίως σε προϊόντα (μέσα, τίτλους) χρηματαγοράς και δευτερευόντως σε τίτλους σταθερού εισοδήματος και όχι πάνω από το 10% σε μετοχές. 4. Μικτό. Συνδυασμός επενδύσεων προηγούμενων κατηγοριών. Ποσοστό έως 65% σε μετοχές. Επενδύει το ενεργητικό του στο εσωτερικό ή στο εξωτερικό. 5. Ειδικού τύπου. Επενδύει κυρίως σε ειδικού τύπου επενδυτικά προϊόντα, τουλάχιστον 10% σε τίτλους σταθερού εισοδήματος και 5% σε παράγωγα. Επενδύει σε επενδυτικά προϊόντα εσωτερικού ή εξωτερικού. Το «κυρίως» που αναφέρεται εκφράζει ποσοστό μεγαλύτερο του 65% επί του συνολικού ενεργητικού του Α/Κ. Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών 40

42 4.2 ΣΤΟΧΟΙ ΚΑΘΕ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Οι γενικότεροι στόχοι κάθε αμοιβαίου κεφαλαίου αφορούν το εισόδημα και τα κεφαλαιακά κέρδη. Σχετικά με το εισόδημα δίνεται έμφαση στην δημιουργία μιας σταθερής ροής χρήματος προς τους μεριδιούχους με την διανομή των μερισμάτων. Σχετικά με τα κεφαλαιακά κέρδη γίνεται προσπάθεια αύξησης της αξίας του ενεργητικού του Α/Κ. Αυτό επιτυγχάνεται με την αύξηση της αξίας των κινητών αξιών του χαρτοφυλακίου. 4.3 ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Η επιτυχημένη πορεία των Α/Κ οφείλεται στα πολλά πλεονεκτήματα που προσφέρουν στο επενδυτικό κοινό. Κυριότερα από αυτά είναι: 1. Συμμετοχή χωρίς όρια. Με την ένωση των κεφαλαίων πολλών επενδυτών δημιουργείται μια ισχυρή περιουσία που έχει διαφορετικό ειδικό βάρος στην αγορά από ότι έχει το ποσό του κάθε επενδυτή χωριστά. Επίσης τα Α/Κ πετυχαίνουν χαμηλές προμήθειες από έναν ατομικό επενδυτή. 2. Επαγγελματική διαχείριση. Ο διαχειριστής της περιουσίας του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι επαγγελματίας, παρακολουθεί τις εξελίξεις της αγοράς και παίρνει τις κατάλληλες αποφάσεις ώστε η διαχείριση της περιουσίας να γίνει πιο αποδοτική. 3. Διασπορά κινδύνου. Ο κίνδυνος της επένδυσης μειώνεται εξαιτίας της διασποράς των χρημάτων σε μετοχές, ομόλογα και άλλες αξίες της Ελληνικής αλλά και των διεθνών κεφαλαιαγορών. 4. Διαφάνεια. Υπάρχει μεγάλη διαφάνεια στις επενδύσεις σε αμοιβαία κεφάλαια αφού η περιουσία του αποτιμάται καθημερινά και η καθαρή τιμή του μεριδίου δημοσιεύεται στον ημερήσιο τύπο. 5. Διαθεσιμότητα κεφαλαίων - ρευστότητα. Με μία απλή αίτηση εξαγοράς προς την εταιρία διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων ρευστοποιούνται μέρη του χαρτοφυλακίου σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα το πολύ σε πέντε ημέρες. 6. Οι επενδυτές έχουν το δικαίωμα να ανταλλάζουν μετοχές ή χρεόγραφα με μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων. 7. Προστασία και φύλαξη περιουσίας. Ο άυλος τίτλος του Α/Κ είναι ονομαστικός. Η περιουσία του κάθε επενδυτή φυλάσσεται σε τράπεζα που τελεί χρέη θεματοφύλακα για λογαριασμό της ΑΕΔΑΚ. 41

43 8. Φορολογία. Με την ισχύουσα νομοθεσία τα αμοιβαία κεφάλαια φορολογούνται επί της συνολικής τους περιουσίας. Οπότε τα μερίσματα και οι υπεραξίες δεν έχουν πρόσθετη φορολογία. Το "πόθεν έσχες" δεν ισχύει για την αγορά μεριδίων. Στο τέλος κάθε χρονιάς δίνεται βεβαίωση από την ΑΕΔΑΚ με τα κέρδη λόγω εξαγορών, η οποία χρησιμοποιείται στην φορολογική δήλωση του επενδυτή. Επιτρέπεται η μεταβίβαση Α/Κ εν ζωή χωρίς φορολογική επιβάρυνση μόνο μεταξύ συζύγων και συγγενών α και β βαθμού. Επιτρέπεται η μεταβίβαση Α/Κ λόγω θανάτου χωρίς φορολογική επιβάρυνση ανεξαρτήτως βαθμού συγγένειας. 9. Οι επενδυτές έχουν το δικαίωμα να μεταφέρουν χρήματα από το ένα αμοιβαίο κεφάλαιο σε άλλο της ίδιας οικογένειας με ελάχιστο ή μηδαμινό κόστος. 10. Οι επενδυτές μπορούν να αγοράζουν μερίδια σε κοινό λογαριασμό και να παίρνουν δάνειο βάζοντας τα ενέχυρο. 4.4 ΠΡΟΣΦΟΡΑ ΤΩΝ Α/Κ ΣΤΟΝ ΕΠΕΝΔΥΤΗ Ανακεφαλαιώνοντας να δούμε τι προσφέρουν τα Α/Κ στον επενδυτή: * Ασφάλεια: Τα Α/Κ διακινούνται από μεγάλους τραπεζικούς ή ασφαλιστικούς οργανισμούς, ελέγχονται από την επιτροπή κεφαλαιαγοράς, είναι ονομαστικοί τίτλοι και δεν έχουν τον κίνδυνο κλοπής ή απώλειας. Διαφάνεια: Υπάρχει καθημερινή δημοσίευση στον τύπο των αξιών των μεριδίων. Άμεση ρευστοποίηση, δυνατότητα ενεχυρίασης: Υπερέχουν τα αμοιβαία κεφάλαια έναντι πολλών άλλων μορφών επενδύσεων γιατί μπορούν να ρευστοποιηθούν σε μικρό χρονικό διάστημα για να καλύψουν ανάγκες του επενδυτή. Επαγγελματική διαχείριση: Οι επαγγελματίες διαχειριστές και χρηματιστές έχουν την απαραίτητη πληροφόρηση και εμπειρία για μια επιτυχημένη επένδυση. Η οικονομική δύναμη ενός Α/Κ μπορεί να οδηγήσει σε δύσκολες, ακριβές επενδύσεις για ένα μεμονωμένο επενδυτή. Διασπορά, ελαχιστοποίηση του κινδύνου: Κανένα Α/Κ δεν επενδύει σε μια και μοναδική μετοχή. Τα κεφάλαια επενδύονται σε πολλούς τίτλους. Έτσι μειώνεται ο κίνδυνος και το ρίσκο της επένδυσης. Φερεγγυότητα: Ο θεματοφύλακας παρέχει ασφάλεια στην περιουσία του Α/Κ. 42

44 Απλές διαδικασίες: Οι αγορές ή οι πωλήσεις μεριδίων μπορούν να πραγματοποιηθούν απλά μέσω του τραπεζικού λογαριασμού του πελάτη. Η ενημέρωση του γίνεται ταχυδρομικά (statements) ενώ η τιμή των μεριδίων γίνεται γνωστή από τις οικονομικές σελίδες μιας εφημερίδας. Χαμηλό ύψος αρχικής επένδυσης, λογικές προμήθειες: Τα περισσότερα Α/Κ έχουν πολύ χαμηλό όριο αρχικής επένδυσης, ενώ οι προμήθειες διάθεσης και εξαγοράς κυμαίνονται από 0-4%. Επανεπένδυση μερισμάτων: Υπάρχει η δυνατότητα στα αμοιβαία κεφάλαια της αυτόματης και άμεσης επανεπένδυσης στο ίδιο αμοιβαίο κεφάλαιο ή της πίστωσης στον τραπεζικό λογαριασμό του επενδυτή. 4.5 ΜΕΙΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΊΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Είδαμε ότι τα αμοιβαία κεφάλαια παρέχουν σημαντικά πλεονεκτήματα στους επενδυτές. Παρόλα αυτά όμως δεν μπορούν να καλύψουν όλες τις ανάγκες τους. Πολλοί άνθρωποι θέλουν να επιλέγουν μόνοι τους τις επενδύσεις τους ή με την βοήθεια κάποιου σύμβουλου επενδύσεων. Πιστεύουν με αυτό τον τρόπο ότι η διαχείριση του χαρτοφυλακίου τους θα είναι πιο αποδοτική. Όμως τα αμοιβαία κεφάλαια είναι πολύ δημοφιλή εξαιτίας των σημαντικών ζημιών που είχαν μεμονωμένοι επενδυτές. Τα διαχειριστικά έξοδα και οι διάφορες προμήθειες μειώνουν την συνολική απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου. Σε περιόδους που η αγορά είναι ανοδική οι επενδυτές ζητούν τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια. Όταν η αγορά είναι καθοδική οι μεριδιούχοι ρευστοποιούν μέρος ή όλο το χαρτοφυλάκιο τους, πληρώνοντας το κόστος προεξόφλησης. Επειδή το αμοιβαίο κεφάλαιο οφείλει να τα εξαγοράσει, οι διαχειριστές πρέπει να έχουν αρκετά ρευστά για να καλύψουν αυτές τις εξαγορές. Έτσι σε περιόδους διακυμάνσεων ο διαχειριστής δεν πραγματοποιεί τις επιλογές του, αναγκάζεται ίσως να πάρει κακές επενδυτικές αποφάσεις καθώς και να έχει χρήματα χωρίς να μπορεί να τα επενδύσει αποτελεσματικά. Ο επενδυτής πρέπει συνεχώς να παρακολουθεί και να ελέγχει τους διαχειριστές των Α/Κ και να μαθαίνει τις αποδόσεις που έχει από τις επενδύσεις του. Ακόμα και ο καλύτερος επαγγελματίας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να μην ακολουθεί πάντα την σωστή στρατηγική. 43

45 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΠΙΛΟΓΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΑΠΟ ΙΔΙΩΤΗ ΕΠΕΝΔΥΤΗ- ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ. Ο ιδιώτης επενδυτής δεν έχει τόσο μεγάλο κεφάλαιο ώστε οι επενδύσεις του να έχουν διασπορά. Τις περισσότερες φορές δεν είναι καλά πληροφορημένος. Όχι σπάνια αφήνει τα συναισθήματα του να οδηγούν τις αποφάσεις του. Ενθουσιασμός στο κέρδος, πανικός και υστερία στην ζημιά με ανάλογη αγορά ή ρευστοποίηση μετοχών, χωρίς μελέτη και στρατηγική. Μερικοί επενδυτές επιτέλους τα λεγάμενα επιτυχημένα αμοιβαία κεφάλαια δηλαδή αυτά που έχουν αποκτήσεις καλή φήμη. Υπάρχουν όμως και περιπτώσεις πλασματικών αποδόσεων που ξεγελούν τον άπειρο επενδυτή. Π.χ. τα έξοδα διαχείρισης μπορεί να είναι μεγάλα με αποτέλεσμα την μείωση της απόδοσης της επένδυσης. Η επιλογή μιας αξιόπιστης ΑΕΔΑΚ είναι ίσως η καλύτερη κίνηση ενός επενδυτή που θέλει μεγαλύτερη ασφάλεια και απόδοση. Η διαφήμιση είναι ένας παράγοντας που επηρεάζει τις αποφάσεις ορισμένων επενδυτών. Μια καλοστημένη, ελκυστική διαφήμιση μπορεί να προσελκύσει τον άπειρο επενδυτή σε κεφάλαια, με πλασματικές αποδόσεις. Να δούμε τις συμβουλές για τους επενδυτές που δίνει αξιόπιστη πηγή, η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών. ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Τα Αμοιβαία Κεφάλαια συγκροτούνται και λειτουργούν κάτω από την ευθύνη των Εταιριών Διαχείρισης, των οποίων βασικοί μέτοχοι είναι συνήθως Τράπεζες ή μεγάλες ασφαλιστικές εταιρίες ή άλλες μεγάλες ΕΠΕΥ ή μεγάλες Ανώνυμες Εταιρείες. Παρά το γεγονός αυτό, και παρά το γεγονός ότι η σχετική νομοθεσία έχει δημιουργήσει ένα αυστηρό και πολλαπλό προστατευτικό πλαίσιο για τους επενδυτές, επιβάλλεται σε όσους αποφασίζουν να επενδύσουν τις οικονομίες τους σε μερίδια Αμοιβαίων Κεφαλαίων να δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στα ακόλουθα: I. Να εξετάζουν αν ο πωλητής του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι εξουσιοδοτημένο πρόσωπο από την εταιρία Διαχείρισης και διαθέτει πιστοποιητικό συνεργασίας με αυτήν. Επίσης πρέπει να εξετάζουν αν ο πωλητής είναι πιστοποιημένος. II. Να ζητούν και να μελετούν προσεκτικά το διαφημιστικό έντυπο, τον κανονισμό, το ενημερωτικό δελτίο, το απλοποιημένο 44

46 ενημερωτικό δελτίο και την οικονομική έκθεση του τελευταίου εξαμήνου του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Όλα αυτά τα στοιχεία διατίθενται υποχρεωτικώς και είναι προορισμένα να ενημερώνουν τον επενδυτή για να πάρει τη σωστή απόφαση. III. Να συμπληρώνουν με προσοχή την αίτηση συμμετοχής στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο και να διαβάζουν με επιμέλεια όλους τους όρους που αναγράφονται σε αυτήν, προσέχοντας ιδιαίτερα ότι η αίτηση αυτή είναι πρωτότυπη αίτηση προερχόμενη από την Εταιρία Διαχείρισης. IV. Να καταθέτουν το ποσό συμμετοχής τους στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο, μόνο στην Τράπεζα που είναι εξουσιοδοτημένη για την είσπραξη του ποσού, απαγορευμένης αυστηρά κάθε παραδόσεως χρημάτων στον αντιπρόσωπο ή σε άλλο οποιοδήποτε πρόσωπο για λογαριασμό της Εταιρίας Διαχείρισης. V. Να επενδύουν στην κατάλληλη κατηγορία αμοιβαίου Κεφαλαίου ανάλογα με την επενδυτική τους φυσιογνωμία και τους χρονικούς τους προγραμματισμούς. VI. Να παρακολουθούν συχνά από τις σχετικές στήλες του ημερησίου Τύπου την πορεία και τις αποδόσεις του Αμοιβαίου τους Κεφαλαίου. VII. Να μελετούν το τριμηνιαίο statement που τους αποστέλλει η Α.Ε.Δ.Α.Κ. για την κατάσταση του λογαριασμού τους, όπως επίσης και την εξαμηνιαία και ετήσια έκθεση της οικονομικής καταστάσεως του A/ Κ. VIII. Να αποφεύγουν σπασμωδικές ενέργειες στη διαχείριση των μεριδίων τους και τόσο γι αυτό όσο και για οποιαδήποτε απορία ή παρατήρησή τους ή παράπονο τους να έρχονται σε επαφή με τις αρμόδιες Υπηρεσίες της Εταιρίας Διαχείρισης. Ο μεριδιούχος οφείλει να φυλάει με προσοχή τον τίτλο των μεριδίων που του στέλνει η Εταιρία Διαχείρισης, ή, αν η εταιρία μετά από σύμφωνη γνώμη του δεν εξέδωσε τίτλο, τη σχετική βεβαίωση για τη συμμετοχή του που του αποστέλλεται. Σε περίπτωση απώλειας του τίτλου ή της βεβαίωσης πρέπει να ενημερώνει την Εταιρία Διαχείρισης. Ο μεριδιούχος είναι χρήσιμο να ενημερώνει την Εταιρία για οποιαδήποτε αλλαγή της διεύθυνσης του και επίσης να απευθύνεται σ αυτήν για οποιαδήποτε παρατήρηση ή παράπονο που έχει σχετικά με τη λειτουργία του Α/Κ ή των οργάνων και αντιπροσώπων της Α.Ε.Δ.Α.Κ. 45

47 5.2 ΕΞΟΑΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Πριν αναφέρουμε τα έξοδα των αμοιβαίων κεφαλαίων να ξεχωρίσουμε τα δύο είδη διαχείρισης: ενεργητική και παθητική. Ενεργητική διαγείριση: οι διαχειριστές αναλύουν συνεχώς τα δεδομένα και με βάση αυτές τις αναλύσεις κάνουν αλλαγές στο χαρτοφυλάκιο τους ώστε να πετύχουν υψηλές αποδόσεις. Είναι η πιο συχνή μορφή διαχείρισης. Παθητική διαγείριση: οι διαχειριστές επιλέγουν από την αρχή της επένδυσης την πορεία τους και δεν κάνουν αλλαγές στο χαρτοφυλάκιο με βάση τις προβλέψεις τους ή τις αναλύσεις τους. Η αποδοτικότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων σχετίζεται άμεσα με τα έξοδα που δημιουργεί η λειτουργία και η διαχείριση του αμοιβαίου κεφαλαίου. Το μέγεθος των εξόδων επηρεάζει αρνητικά την απόδοση που καταλήγει στον μεριδιούχου και κατά συνέπεια την αποδοτικότητα του αμοιβαίου κεφαλαίου. Το ύψος των εξόδων εξαρτάται από το μέγεθος του ενεργητικού και από τον βαθμό επικινδυνότητας που φέρνει κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο, ή διαφορετικά από την κατηγορία στην οποία ανήκει. Μεγάλα Α/Κ αναμένονται να έχουν μεγαλύτερο κόστος διαχείρισης από ότι μικρότερα, από την άλλη μεριά όμως μπορούν να επιτύχουν οικονομίες κλίμακας, με αποτέλεσμα να υπάρχει μια θετική σχέση μεταξύ αποδοτικότητας και μεγέθους ενεργητικού. Επίσης υψηλότερα ποσοστιαία έξοδα εμφανίζονται στα μετοχικάαναπτυξιακά αμοιβαία κεφάλαια, εξαιτίας της απαίτησης των διαχειριστών για μεγαλύτερες αμοιβές προκειμένου να αναλάβουν τη διαχείριση ενός κινδυνοφόρου μετοχικού αμοιβαίου κεφαλαίου. Τα κυριότερα έξοδα που προκύπτουν είναι τα έξοδα διανομής, τα οποία περιλαμβάνουν τα έξοδα διάθεσης και εξαγοράς και τα ετήσια έξοδα. Το κόστος διάθεσης είναι ένα ποσοστό επί της καθαρής τιμής μεριδίου που θα πρέπει να καταβληθεί από τους μεριδιούχους για κάθε μερίδιο που αποκτούν, πέρα από την καθαρή τιμή μεριδίου. Το ποσοστό αυτό κυμαίνεται γύρω στο 4% ή 5% για την πλειοψηφία των αμοιβαίων κεφαλαίων. Το κόστος εξαγοράς είναι ένα ποσοστό επί της καθαρής τιμής μεριδίου που δεν αποδίδεται στον μεριδιούχο κατά την εξαγορά αλλά αφαιρείτε από την καθαρή τιμή μεριδίου. Το ετήσιο κόστος είναι μια σταθερή αμοιβή, η οποία ορίζεται ως ποσοστό επί του καθαρού ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου. Περιλαμβάνει την αμοιβή διαχείρισης και την αμοιβή του θεματοφύλακα. Σε κάποιες περιπτώσεις στην αμοιβή θεματοφύλακα περιλαμβάνεται και η προμήθεια φύλαξης. 46

48 Οι εταιρίες διαχείρισης ακολουθούν διαφορετικές μεθόδους για την καταμέτρηση των εξόδων αυτών. 5 3 ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Αμοιβαίο κεφάλαιο δεν υπάρχει αν δεν υπάρχουν επενδυτές να εμπιστευτούν τα χρήματα τους. Η επιλογή της ΑΕΔΑΚ είναι καταλυτική στην πορεία του κεφαλαίου του επενδυτή. Η ικανότητα του διαχειριστή θα οδηγήσει στην απόκτηση του επιθυμητού κέρδους που είναι ο σκοπός κάθε επενδυτή. Σε κάθε έντυπο διαφημιστικού αμοιβαίου κεφαλαίου αναγράφεται η ένδειξη ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ, ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΔΕΝ ΕΞΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ Μπορεί ο επενδυτής να παρακολουθεί το ποσοστό της απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου και μετά να πάρει αποφάσεις για την ρευστοποίηση ή όχι των χρημάτων του. Πάντα όμως υπάρχει ο κίνδυνος σε μια επένδυση. Τον κίνδυνο αυτόν τον ελαχιστοποιεί η στρατηγική ικανότητα της διοίκησης μιας ΑΕΔΑΚ, το ταλέντο, η εμπειρία και η κατάλληλη χρονική στιγμή της τοποθέτησης των κεφαλαίων. Πρέπει να γίνεται έγκαιρα η πώληση των αξιόγραφων που έχουν υπερεκτιμηθεί και η αγορά των αξιόγραφων που έχουν υποεκτιμηθεί. Η αποδοτικότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων είναι ο σημαντικότερος στόχος για τον οποίο οι διαχειριστές επιλέγουν τις κατάλληλες επενδύσεις και οι επενδυτές μπορούν να κρίνουν την πορεία των επενδύσεων τους. Στην διεθνή βιβλιογραφία υπάρχουν τρεις κλασικοί τρόποι για την μέτρηση της απόδοσης των Treynor, Sharpe, και Jensen. Πληροφοριακά αναφέρουμε τους δύο τρόπους. Treynor (1965): Ο δείκτης αξιολόγησης του Treynor συνδυάζει κίνδυνο και απόδοση αφαιρώντας από την απόδοση του Α/Κ την απόδοση που θα είχε ο επενδυτής αν τοποθετούσε τα χρήματα του σε έντοκα γραμμάτια του δημοσίου ή σε άλλη ανάλογη ακίνδυνη επένδυση. Sharpe (1966): Ο Sharpe εισήγαγε έναν εναλλακτικό τρόπο μέτρησης της απόδοσης για τις περιπτώσεις όπου ο δείκτης Treynor δεν αναμενόταν να έχει ικανότητα πρόβλεψης. Ο δείκτης αυτός ορίζει ως εξής: SA/K= (απόδοση αμοιβαίου κεφαλαίου - απόδοση ακίνητου χρεογράφου)/συνολικό κίνδυνο χαρτοφυλακίου. Jensen (1968) 47

49 5.4 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΗ 1.ΣΥΝΤΕΛΕΣΤΗΣ ΑΛΦΑ Ο συντελεστής άλφα είναι ένα μέτρο της επίδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο οφείλεται σε άλλους παράγοντες, ανεξάρτητους του επιπέδου του κινδύνου της αγοράς. Για ένα καλά διαφοροποιημένο Α/Κ είναι ένας τρόπος συστηματικής μέτρησης της ικανότητας του διαχειριστή, δοθείσης της επικινδυνότητας του. Υπολογίζεται ως η διαφορά της πραγματικής απόδοσης και της αναμενόμενης πχ. Ένας συντελεστής άλφα 5% σημαίνει ότι η επίδοση του διαχειριστή ήταν 5% μεγαλύτερη από την αναμενόμενη. Η μεγάλη αυτή απόδοση οφείλεται στην ικανότητα του διαχειριστή. 2. ΣΥΝΤΕΛΕΣΤΗΣ ΒΗΤΑ Είναι ένα μέτρο επικινδυνότητας των επενδύσεων. Μετρά τη συσχέτιση των αποδόσεων μιας μετοχής ή ενός Α/Κ με αυτές του γενικού δείκτη της εγχώριας χρηματιστηριακής αγοράς. Ο συντελεστής βήτα του εγχώριου χρηματιστηρίου είναι ίσος με την μονάδα. Όσος μεγαλύτερη είναι η τιμή βήτα μιας επένδυσης, τόσο πιο επικίνδυνη είναι η επένδυση αυτή. Αμοιβαία κεφάλαια με βήτα μεγαλύτερο της μονάδας χαρακτηρίζονται ως επιθετικά ενώ αν είναι μικρότερο της μονάδας χαρακτηρίζονται ως αμυντικά π.χ. Αν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει συντελεστή βήτα 1,2 τότε αύξηση του γενικού δείκτη κατά 10% θα οδηγήσει σε αύξηση της τιμής του αμοιβαίου κεφαλαίου κατά 12%. Η συνολική απόδοση μιας επένδυσης σε μια χρονική περίοδο δίνεται από την εξής σχέση: Απόδοση = (Τελική Αξία - Αρχική Αξία + Επιπρόσθετη Ροή)/Αρχική Αξία όπου αρχική αξία είναι η τιμή αγοράς, τελική αξία είναι η τιμή πώλησης και επιπρόσθετη ροή είναι τα μερίσματα που έχουν διανεμηθεί μέσα στην χρονική περίοδο. Θα μπορούσε να αναρωτηθεί κάποιος γιατί οι επενδυτές επιλέγουν τίτλους με μεγάλο κίνδυνο. Η απάντηση είναι απλή. Ανάληψη μεγαλύτερου κινδύνου εξασφαλίζει μεγαλύτερες αποδόσεις. Αν ένας επενδυτής δεν θέλει να αναλάβει κινδύνους, θα αποζημιωθεί με την ελάχιστη απόδοση. Οι κίνδυνοι επένδυσης σε αμοιβαία κεφάλαια είναι όπως οι κίνδυνοι όλων των αξιόγραφων μεταβλητής απόδοσης και είναι: 48

50 1. Πληθωριστικός κίνδυνος: Απώλεια της πραγματικής αξίας του κεφαλαίου από μη αναμενόμενη αύξηση του πληθωρισμού 2. Επιχειρηματικός κίνδυνος: είναι η πιθανότητα να επέλθουν ζημιές (απόδοση χαμηλότερη από την αναμενόμενη) εξαιτίας δυσμενών συνθηκών λειτουργίας της επιχείρησης. 3. Κίνδυνος επιτοκίου : ονομάζεται η μεταβολή στις αποδόσεις που μπορούν να υποστούν οι επενδυτές εξαιτίας της ανόδου των επιτοκίων. 4. Χρηματοδοτικός κίνδυνος: κάποιες φορές μια επιχείρηση δανείζεται κεφάλαια. Από την ενέργεια αυτή πηγάζει ο χρηματοδοτικός κίνδυνος η πιθανότητα δηλαδή να μην μπορεί η επιχείρηση να επιστρέφει τα δανειακά και οι μέτοχοι να μην παίρνουν μέρισμα. 5. Απτοί και μη απτοί κίνδυνοι: Απτοί είναι οι κίνδυνοι που προέρχονται από τις διακυμάνσεις στις διεθνείς οικονομικές τάσεις. Κάμψη των τιμών υπάρχουν σε περιόδους ύφεσης και ανάκαμψη των τιμών σε περιόδους ανάπτυξης. Μη απτοί είναι οι κίνδυνοι που έχουν σχέση με πολιτικούς, κοινωνικούς και ψυχολογικούς παράγοντες που προκαλούν διακυμάνσεις στην αγορά πχ. εκλογικό κλίμα, πετρελαϊκές κρίσεις, απεργίες κτλ. 5.6ΒΑΣΙΚΑ ΜΕΤΡΑ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΤΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ Τα βασικά μέτρα κινδύνων στις επενδύσεις είναι η τυπική απόκλιση και ο συντελεστής μεταβλητότητας. Ξέροντας την τυπική απόκλιση και την μέση απόδοση δύο διαφορετικών επενδύσεων δεν μπορεί να συγκριθεί ο κίνδυνος τους. Μπορεί να έχουν την ίδια τυπική απόκλιση(σ) και διαφορετική μέση απόδοση(μ). Γι αυτό χρησιμοποιείται ο συντελεστής μεταβλητότητας (^ν^σ/μ 100%. Όσο πιο μικρός είναι ο συντελεστής μεταβλητότητας τόσο μικρότερος είναι ο κίνδυνος της επένδυσης. Σύγχρονες μελέτες επισημαίνουν ότι ο κίνδυνος μιας μετοχής συγκροτείται κατά 30% από το συστηματικό κίνδυνο και κατά 70% από τον μη συστηματικό κίνδυνο. Τα αμοιβαία κεφάλαια όμως μέσω της αποτελεσματικής διαφοροποίησης μειώνουν τον κίνδυνο από 70% σε 15%. Ένας ιδιώτης που κατέχει μια μεμονωμένη μετοχή αναλαμβάνει τριπλάσιο κίνδυνο από κάποιον άλλο που κατέχει ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, το οποίο αποτελείται από μετοχές του ιδίου επιπέδου κινδύνου. Επίσης ο κίνδυνος μπορεί να μειωθεί και άλλο 49

51 αν το αμοιβαίο κεφάλαιο επενδύσει σε διεθνή χρηματιστήρια. Μέσω της διεθνούς διαφοροποίησης ο κίνδυνος μπορεί να μειωθεί ακόμα και 33%. Επενδύοντας ο Έλληνας σε Αμοιβαία Κεφάλαια του εξωτερικού γίνεται μέτοχος σε γιγαντιαίες επιχειρήσεις της Γενεύης, της Νέας Υόρκης, του Λονδίνου και αλλού με πιθανές επιπρόσθετες αυξήσεις των αποδόσεων του. Στον πίνακα 1 παρουσιάζονται συγκεντρωτικά τα χαρακτηριστικά της απόδοσης και του κινδύνου που έχουν ορισμένα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια την πενταετία Παρατηρούμε ότι η απόδοση είναι γύρω στο 2,3%. Οι τυπικές αποκλίσεις είναι αρκετά υψηλές γύρω στο 10,8% που δηλώνει ότι αυτά τα μετοχικά Α/Κ είναι υψηλού κινδύνου, ισχύει ότι : ΟΣΟ ΠΙΟ ΚΙΝΔΥΝΟΦΟΡΑΣ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ ΕΙΝΑΙ ΤΑ Α/Κ ΤΟΣΟ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΗ ΕΙΝΑΙ Η ΤΥΠΙΚΗ ΑΠΟΚΛΙΣΗ. Μηνιαία Απόδοση Μέση Τυπική Απόκλιση Α /Κ Γ.Α.Χ Α Α Α /Κ Γ.Α.Χ Α Α 97 3,93 4,51 9,08 11, ,04 6,57 13,98 17, ,28 6,24 8,28 6, ,41-3,58 8,88 3, ,05-1,86 8,27 8, ,32 2,38 10,89 11,85 Μηνιαία Απόδοση Ελάχιστη Απόδοση Α /Κ Γ.Α.Χ Α Α Ιονική A.I.F. (-16,06) -15,97 Metrolife αναπτ. (-24,29) -22,23 International αν. (-17,59) -3,98 Εγνατία-Ολυμπία αν. (-4,99) -14,54 International αν. (-2,41) -19,41 Metrolife αναπτ. (-24.29) -22,23 Μεγίστη Απόδοση Α /Κ Γ.Α.ΧΑΑ Ιονική A.I.F. (24,34) 25,47 Alpha trust αν. (42,79) 41,33 Alpha trust νέων επ.(33,55) Alpha trust αν. (9,98) 17,48 Alpha trust αν. (9,65) 10,87 Alpha trust αν. (42,79) 41,33 50

52 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ. Τα αμοιβαία κεφάλαια είναι ένας νέος σχετικά θεσμός στην Ελλάδα που έχει κερδίσει την εμπιστοσύνη πολλών επενδυτών. 1970: Εισαγωγή των Α/Κ στην Ελληνική Κεφαλαιαγορά με υπογραφή του νομοθετικού διατάγματος. 1972: Λειτουργεί το "Α/Κ Ερμής Δυναμικό" από την Εμπορική Τράπεζα. 1973: Λειτουργεί το "Α/Κ Δήλος Μικτό" από την Εθνική Τράπεζα. Τα επόμενα 16 χρόνια δεν ιδρύθηκε κανένα άλλο Αμοιβαίο Κεφάλαιο εξαιτίας των πολιτικών και οικονομικών γεγονότων εκείνης της περιόδου. 1989: Νέο αμοιβαίο κεφάλαιο ιδρύει η ΙΝΤΕΚΑΜΕΙΗΈΑΝ. 1990: Ιδρύονται 4 αμοιβαία κεφάλαια από ΑΛΦΑ ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΙΣΤΕΩΣ, 1 αμοιβαίο κεφάλαιο από ΑΣΠΙΣ ΠΡΟΝΟΙΑ και 1 αμοιβαίο κεφάλαιο από ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ : Εμφανίζονται 89 νέα αμοιβαία κεφάλαια από 17 ΑΕΔΑΚ. Την εποχή αυτή οι αποταμιευτές έμαθαν καλά τον θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων και άρχισαν να γίνονται επενδυτές λαμβάνοντας μεγαλύτερες αποδόσεις από τις τραπεζικές καταθέσεις. Έτσι τα αμοιβαία κεφάλαια υποκατέστησαν σε μεγάλο βαθμό τις τραπεζικές καταθέσεις, κάτι που ικανοποιούσε και τις τράπεζες αφού οι περισσότερες ΑΕΔΑΚ ήταν θυγατρικές τους : Ραγδαία αύξηση των αμοιβαίων κεφαλαίων στην Ελλάδα, 169 νέα Α/Κ και 8 νέες ΑΕΔΑΚ. Το 1998 και 1999 υπήρξε πρωτοφανής άνθηση του χρηματιστηρίου η οποία οφείλεται κυρίως στον ενθουσιασμό των νέων επενδυτών που θεώρησαν ότι η χρηματιστηριακή αγορά προσφέρει εύκολο και γρήγορο πλουτισμό. Η προσδοκία αυτή όπως φάνηκε το 2000, ήταν ουτοπία μια που η πτώση του χρηματιστηρίου ήταν φυσικό επακόλουθο της απότομης ανόδου. 51

53 Επίπεδο 3ΐκονομικής δραστηριότητας κρίση Ο *ο ο Ο» ο 5 <Γ Τ' ύφεση Δ ιά γρ α μ μ α : Φ ά σ εις οικονομικού κύκλου χρόνος( ετη ΤΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΩΝ Α/Κ ήταν: 1998: Άνοδος του ενεργητικού κεφαλαίου στα 26,1 δις. 1999: Το συνολικό ενεργητικό ήταν 34,9 δις. 2000: Μείωση του ενεργητικού στα 30,88 δις. 2001: Το συνολικό ενεργητικό ήταν 26,79 δις. 2002: Σοβαρή κρίση του συνολικού ενεργητικού ήταν 25,38 δις. 2003: Εντυπωσιακή άνοδος στα 30,4 δις. 2004: Ακολουθεί άνοδος στα 31,65 δις. Το τελευταίο δελτίο τύπου της ένωσης θεσμικών επενδυτών την σημερινή κατάσταση στην αγορά των αμοιβαίων. Αθήνα, 5 Μάίόυ 2005 Η ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΤΟΝ ΑΠΡΙΛΙΟ 2005 ΤΟ ΣΥΝΟΛΙΚΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΤΉΣ ΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΤΑ 30,71 ΔΙΣ. ΕΥΡΩ Σύμφωνα με τα στοιχεία της Βάσης Δεδομένων που τηρεί η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, το συνολικό ενεργητικό της αγοράς Αμοιβαίων Κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο τέλος Απριλίου στα 30,71 δις από 31,15 δις του τέλους Μαρτίου, παρουσιάζοντας μείωση ύψους 438 εκατ. (- 52

54 1,4%), ενώ από την αρχή του έτους παρουσιάζεται μειωμένο κατά 905 εκατ. (-2,9%) (πίνακας 1). Όσον αφορά τις εισροές/εκροές (πίνακας 2) το μήνα Απρίλιο σημειώθηκε συνολική εκροή κεφαλαίων ύψους 390 εκατ.. Σημαντικές εισροές σημειώθηκαν στα Ομολογιακά Α.Κ. Εξωτερικού (699,6εκ. ), στα Α.Κ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Εξωτερικού (197,1 εκ. ) και στα Ομολογιακά Α.Κ. Εσωτερικού (20,7 εκ. ). Αντιθέτως εκροές σημειώθηκαν στα Α.Κ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού (1.230,7 εκ ) και στα Μετοχικά Α.Κ. Εσωτερικού (53,5 εκ. ). Οι σημαντικές εκροές στα Α.Κ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού και οι σημαντικές εισροές στα Ομολογιακά Εξωτερικού αντίστοιχα, οφείλονται κυρίως στην απορρόφηση του Α.Κ. ALPHA CALL διαθεσίμων Εσωτερικού από το Α.Κ ALPHA Τακτικού Εισοδήματος Ομολογιακό Εξωτερικού, με ενεργητικό 755 εκ. Πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι οι σημαντικές εκροές που παρατηρούνται από την αρχή του έτους στα Α.Κ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού και στα Μικτά Α.Κ. εσωτερικού, όπως και οι σημαντικές εισροές στα Α.Κ. Εξωτερικού, οφείλονται κυρίως στην αλλαγή κατηγοριών ορισμένων αμοιβαίων κεφαλαίων, οι οποίες πραγματοποιήθηκαν μετά από τις σχετικές τροποποιήσεις των κανονισμών τους. 53

55 Πίνακας 1 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΩΝ ΕΜΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ: ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (σε εκατ. ) ΚΑ ΤΗΓΟΡΙΕΣ Α/Κ ΕΝΕΡΓ: ΕΝΕΡΓ. ΕΝΕΡΓ. Δ% 28/04/05 31/03/05 01/01/05 Α% (1) ΟΜΟΛΟΓ. ΕΣ , ,8 0, ,4 5,8 ΟΜΟΑΟΓ. ΕΞ , ,8 17, ,0 126,2 ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ.ΕΣ , ,4-12, ,7-38,1 ΛΙΑΧ.ΛΙΛΘ.ΕΞ , ,8 6,1 362,2 982,8 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΣ , ,7-1, ,0-3,0 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΞ. 796,8 829,6-4,0 817,5-2,5 ΜΙΚΤΑ ΕΣ , ,2 -ο,ι 2.894,6-62,1 ΜΙΚΤΑ ΕΞ. 604,0 611,5-1,2 532,0 13,5 ΣΥΝΟΛΟ , ,6-1, ,4-2,9 (1) Μεταβολή 01/01/05-28/04/05 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ, Πίνακας 2 ΚΑΘΑΡΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ-ΕΚΡΟΕΣ ΕΜΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Α/Κ (σε εκατ. ) ΚΑ ΤΗΓΟΡΙΕΣ 31/03/05- Α/Κ 28/04/05 03/01/05-28/04/05 ΟΜΟΑΟΓ. ΕΣ. 20,7 270,2 ΟΜΟΛΟΓ. ΕΞ. 699, ,4 ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ.ΕΣ , ,4 ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ.ΕΞ. 197, ,4 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΙ. -53,5-232,9 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΞ. -2,9 4,7 ΜΙΚΤΑ ΕΙ. -10, ,9 ΜΙΚΤΑ ΕΞ. -9,9 68,4 ΣΥΝΟΛΟ -389, ,1 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ, 54

56 6.2. Η ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΔΙΕΘΝΩΣ Τα Αμοιβαία Κεφάλαια συγκεντρώνουν πολλά πλεονεκτήματα έναντι ανταγωνιστικών μορφών επενδύσεων και λιγότερα μειονεκτήματα και για αυτό τείνουν να γίνουν κυρίαρχος μηχανισμός επένδυσης σε παγκόσμιο επίπεδο. Η εξέλιξη των μεγεθών είναι εντυπωσιακή όπως φαίνεται παρακάτω: Αριθμός Αμοιβαίων Κεφαλαίων ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΕΥΡΩΠΗ Η.Π.Α. ΕΛΛΑΔΑ (Ιούλιος 2003) Αμοιβαία Κεφάλαια Αμοιβαία Κεφάλαια Αμοιβαία Κεφάλαια 268 Αμοιβαία Κεφάλαια Ενεργητικό ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΕΥΡΩΠΗ (41% του Α.Ε.Π.) Η.Π.Α. (60% της παγκόσμιας αγοράς) ΕΛΛΑΔΑ Π 9.7% του ΑΕΠ) Πηγή: ΕΕΕ8Ι (Ιούλιος 2003) δις δις δις 29.2 δις Στις Ηνωμένες Πολιτείες Αμερικής ο θεσμός των Αμοιβαίων Κεφαλαίων βρίσκεται σε ωριμότητα δηλαδή η αγορά είναι τόσο ανεπτυγμένη που υπάρχουν πλήθος από αμοιβαία κεφάλαια ώστε να ικανοποιούν όλες τις ανάγκες των επενδυτών. Το μέσο νοικοκυριό γνωρίζει αρκετά καλά πως λειτουργούν τα αμοιβαία κεφάλαια Στην πη και κατ επέκταση στην Ελλάδα ο θεσμός βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης. Σύνθεση Παγκόσμιας Αγοράς Α/Κ Ανά Κατηγορία με βάση το Ενεργητικό 55

57 (πηγή: ΡΕΡβΙ, Ιούλιος 2003) Μετοχικά 39% Αλλα 2% Διαχείρισης Διαθεσίμων 27% Ομολογιακά 24% Σύνθεση Ελληνικής Αγοράς Α/Κ Ανά Κατηγορία με βάση το Ενεργητικό (πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ ΔΕΚ 2003) Μετοχικά 16% Μικτά 11% Συγκρίνοντας τα παραπάνω γραφήματα, παρατηρούμε ότι το ποσοστό των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων διεθνώς είναι 39%, ενώ στην Ελλάδα μόλις 16%, με τα Αμοιβαία Κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων να αποτελούν το 52% της αγοράς. Η διαφοροποίησης των ποσοστών αυτών δείχνει το βαθμό ωριμότητας της αγοράς αλλά και το βαθμό αποδοχής του επενδυτικού κινδύνου και των μακροπρόθεσμων τοποθετήσεων από τους επενδυτές. 56

58 2.5 Η αγορά των Αμοιβαίων κεφαλαίων στην Ελλάδα (πηγή: ένωση θεσμικών επενδυτών, 31/12/2003) Έτος Α/Κ Ενεργητικό Διαφοοά ,5 δις ,8 δις 50% δις 84% ,1 δις 58% ,1 δις 92% ,1 δις 24,8% ,9 δις 32,5% , 8 δις -11,7% ,7 δις -13,25% ,3 δις -5.26% ,3 δις 19,76% 6 3 ΕΛΕΓΚΤΙΚΑ ΟΡΓΑΝΑ Έχει αναφερθεί σε προηγούμενες παραγράφους η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ενώ πολλά στοιχεία έχουν παρθεί από Ένωση Θεσμικών επενδυτών. Να δούμε λίγα στοιχεία παραπάνω για αυτά τα δύο ελεγκτικά όργανα. Ο έλεγχος από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι διαρκής και μπορεί να παρεμβαίνει κάθε φορά που κρίνεται σκόπιμο. Ο νόμος 1969/91 δίνει το δικαίωμα στην επιτροπή αυτή ακόμα και να ανακαλέσει την άδεια σύστασης ενός αμοιβαίου όταν αυτό δεν ανταποκρίνεται στις νομικές προϋποθέσεις. Η επιτροπή κεφαλαιαγοράς υπάγεται στο Υπουργείο Οικονομικών και οι επενδυτές έχουν την δυνατότητα να υποβάλλουν σε αυτήν τα παράπονα τους και καταγγελίες. Η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών ή πιο αναλυτικά ΈΝΩΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΚΑΙ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ είναι μια μη κερδοσκοπική εταιρία στην οποία συμμετέχουν όλες οι ελληνικές εταιρίας επενδύσεων χαρτοφυλακίου και Διαχειρίσεως αμοιβαίων κεφαλαίων. ΣΚΟΠΟΙ της είναι: ί) η προαγωγή και ανάπτυξη της δραστηριότητας των μελών της, ϋ) η μελέτη ζητημάτων κοινού ενδιαφέροντος των μελών της, 57

59 iii) η προάσπιση των επαγγελματικών συμφερόντων των μελών της και iv) η προστασία του επενδυτικού κοινού. ΙΔΡΥΘΗΚΕ το 1985 και είναι μέλος της FEFSI, (Federation Européenne des Fonds et Sociétés d'investissement) που είναι η Ευρωπαϊκή Ένωση οργανισμών συλλογικών επενδύσεων. Η FEFSI ιδρύθηκε το 1974 και σήμερα αντιπροσωπεύει περισσότερες από 900 εταιρίες διαχείρισης με περισσότερα από 5 τρις σε 7 επενδύσεις. 6.4 ΕΜΠΟΔΙΑ ΕΙΣΟΔΟΥ ΚΑΙ ΕΞΟΔΟΥ ΣΤΗΝ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ. Τα εμπόδια εισόδου εστιάζονται κυρίως στα κατατεθειμένα κεφάλαια και μετόχους που απαιτεί ο νόμος. Σύμφωνα με το νόμο 1969/91, το 50% του μετοχικού κεφαλαίου μιας ανώνυμης εταιρίας διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων πρέπει να ανήκει σε ανώνυμη εταιρία η οποία έχει καταβεβλημένο μετοχικό κεφάλαιο το ελάχιστο που προ βλέπεται για πιστωτικό ίδρυμα (περίπου 11, ). Αυτή την δυνατότητα την έχουν οργανισμοί με μεγάλα μετοχικά κεφάλαια όπως οι τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρίες, οι οποίες έχουν και δίκτυα πωλήσεων χρηματοοικονομικών προϊόντων. Στην Ελλάδα από τις 29 ΑΕΔΑΚ είναι: 20 θυγατρικές τραπεζών, 6 θυγατρικές ασφαλιστικών εταιριών, 2 θυγατρικές μεγάλων οργανισμών (ΙΚΑ, ΕΛΤΑ), 1 ανεξάρτητη (ALPHA TRUST).Ta εμπόδια εξόδου έχουν σχέση με τις εγκρίσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Για την διάλυση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ή το κλείσιμο μιας ΑΕΔΑΚ υπάρχουν διατάξεις που σκοπό έχουν την προστασία των μεριδιούχων. 6.5 ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΑΕΔΑΚ ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΟ ΣΥΝΟΛΟ ΤΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Στην αρχή του έτους 2005 στην Ελλάδα υπήρχαν 26 ανώνυμες εταιρίες διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων οι οποίες διαχειρίζονταν 262 αμοιβαία κεφάλαια. Σύμφωνα με την ένωση θεσμικών Επενδυτών αυτές είναι: 58

60 No Εταιρείες Διαχείρισης Α/Κ Α/Κ Ενεργητικό σε ευρώ % 1 EFG ΑΕΔΑΚ ,60 33,16% 2 ΔΙΕΘΝΙΚΗ ΑΕΔΑΚ ,64 26,90% 3 ALPHA ΑΕΔΑΚ ,02 14,78% 4 ΕΡΜΗΣ ΑΕΔΑΚ ,00 6,57% 4 ΥΠΟΣΥΝΟΛΟ ,26 81,40% 1 ATE ΑΕΔΑΚ ,00 2,82% 2 ING ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΕΔΑΚ ,31 2,39% 3 ΑΕΔΑΚ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΏΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ,34 2,28% 4 HSBC (ΕΛΛΑΣ) ΑΕΔΑΚ ,48 1,83% 5 ΚΥΠΡΟΥ ΑΕΔΑΚ ,01 1,82% 6 ALICO AIG ΑΕΔΑΚ ,96 1,64% 7 ALLIANZ DRESDNER ΑΕΔΑΚ ,09 0,98% 8 ASPIS INTERNATIONAL ΑΕΔΑΚ ,05 0,83% 9 ALPHA TRUST ΑΕΔΑΚ ,75 0,71% 10 ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST AED AK ,99 0,58% 11 Π & K ΑΕΔΑΚ ,74 0,55% 12 ΓΕΝΙΚΗ ΑΕΔΑΚ ,15 0,42% 13 ΕΓΝΑΤΙΑ ΑΕΔΑΚ ,67 0,41% 14 INTERNATIONAL ΑΕΔΑΚ ,06 0,34% 14 ΥΠΟΣΥΝΟΛΟ ,50 17,60% 1 ΩΜΕΓΑ ΑΕΔΑΚ ,45 0,24% 2 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ ΑΕΔΑΚ ,01 0,20% 3 ΛΑΪΚΗ ΑΕΔΑΚ ,43 0,15% 4 ΑΤΤΙΚΗ ΑΕΔΑΚ ,28 0,11% 5 MARTIN ΑΕΔΑΚ ,13 0,09% 6 Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΑΕΔΑΚ ,31 0,09% 7 PROFUND ΑΕΔΑΚ ,48 0,07% 8 PROTON ΑΕΔΑΚ ,37 0,05% 8 ΥΠΟΣΥΝΟΛΟ ,46 1,00% 26 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ,22 100,00% Αυτές οι ΑΕΔΑΚ χωρίζονται σε ομάδες ανάλογα με το συνολικό ενεργητικό που κάθε μια έχει επενδύσει σε αμοιβαία κεφάλαια. Μεγάλες ΑΕΔΑΚ: Το ενεργητικό του είναι από 2 δις έως 10 δις. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν οι 4 πρώτες ΑΕΔΑΚ του πίνακα. Μεσαίες ΑΕΔΑΚ: Το ενεργητικό τους είναι από 100 εκατομμύρια έως 900 εκατομμύρια. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν οι επόμενες 14 ΑΕΔΑΚ του πίνακα. Μικρές ΑΕΔΑΚ: Το ενεργητικό τους είναι από 15 εκατομμύρια έως 75,5 εκατομμύρια. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν οι 8 τελευταίες ΑΕΔΑΚ του πίνακα. 59

61 6.6 ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΙΚΡΗΣ - ΜΕΓΑΛΗΣ ΑΕΛΑΚ Αναφέρθηκε ότι στην Ελλάδα, αρχή του έτους 2005 υπήρξαν 4 μεγάλες ΑΕΔΑΚ, 14 μεσαίες και 8 μικρές ΑΕΔΑΚ με 262 αμοιβαία κεφάλαια στην διαχείριση τους. Οι επενδυτές δεν αντιμετωπίζουν με τον ίδιο τρόπο τις μικρές και τις μεγάλες ΑΕΔΑΚ. Οι μεγάλες ΑΕΔΑΚ έλκουν τους πιο επιφυλακτικούς επενδυτές για διάφορους λόγους. Μερικοί από τους λόγους αυτούς είναι οι εξής: 1. Το όνομα, το μεγάλο κεφάλαιο που διακινούν, και οι αποδόσεις επηρεάζουν τον υποψήφιο επενδυτή. 2. Μία μεγάλη ΑΕΔΑΚ έχει την δυνατότητα να μειώνει το διαχειριστικό κόστος καθώς το ενεργητικό της αυξάνει. Αυτό οφείλεται στις οικονομίες κλίμακας που παρουσιάζονται όταν αυξάνει το κεφάλαιο μιας επιχείρησης. Αποκτιέται μεγάλη εξειδίκευση, γίνεται καταμερισμός εργασίας και παράλληλα μπορεί να χρησιμοποιηθεί πιο αποδοτική τεχνολογία. Δεν είναι σπάνιο το φαινόμενο συγχωνεύσεων - εξαγορών εταιριών με σκοπό τη δημιουργία μιας μεγάλης εταιρίας με μεγαλύτερο ενεργητικό και κερδοφορίας. Για παράδειγμα μια τέτοια συγχώνευση έγινε το 2001 μεταξύ της EUROBANK και της τράπεζας Εργασίας κατά την οποία η EFG ΑΕΔΑΚ διαχειριζόταν τα αμοιβαία κεφάλαια ΤΕΛΕΣΙΣ. Επίσης το 2004 έγινε συγχώνευση της ΑΣΠΙΣ ΑΕΔΑΚ με την ABN AMRO ΑΕΔΑΚ. Τα μεγάλα αμοιβαία κεφάλαια αναπτύσσονται πιο γρήγορα. Οι μεγάλες εταιρίες διαχείρισης προσφέρουν συνήθως υψηλότερης ποιότητας υπηρεσίες μάρκετινγκ και εκτέλεσης. Στις μεγάλες εταιρίες διαχείρισης πρώτη ζήτηση έχουν οι επενδύσεις με χαμηλό ρίσκο με ποσοστό 77,3%. Αντίθετα στις μικρές εταιρίες πρώτη ζήτηση έχουν οι επενδύσεις υψηλού κινδύνου με ποσοστό 53,7%. Τις προτιμούν οι πιο τολμηροί επενδυτές. Οι μεγάλες εταιρίες με την εκτενή διαφημιστική προβολή, προσελκύουν επενδυτές με λίγες γνώσεις σε περιόδους μεγάλης ζήτησης και κυρίως τους πιο επιφυλακτικούς. Κάποιες φορές οι επενδυτές μπορεί να έχουν δίκιο για την επιλογή τους αλλά δεν μπορεί να αποκλειστεί και η πιθανότητα να οδηγηθούν σε υψηλές αποδόσεις εξαιτίας της ικανότητας των διαχειριστών μιας μικρής εταιρίας διαχείρισης. Μεγάλο πλεονέκτημα έναντι των άλλων ΑΕΔΑΚ κατέχουν οι μεγάλες τράπεζες που μπορούν να προσφέρουν παραπάνω υπηρεσίες στον επενδυτή όπως την δυνατότητα έκδοσης επιταγών και την δυνατότητα χρήσης κάρτας ανάληψης χρημάτων. 60

62 Η ομαδοποίηση των ΑΕΛΛΚ, % επί του συνολικού ενεργητικού της αγορά. Μεγάλες Μεσαίες Μικρές Στις μεσαίες ΑΕΔΑΚ η κατανομή του ενεργητικού τους γίνεται ως εξής: το 26,29% το επενδύουν σε ομολογιακά Α/Κ, το 27,86% το επενδύουν σε αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων, το 14,29% το επενδύουν σε μικτά αμοιβαία κεφάλαια το 31,56% σε μετοχικά Α/Κ Τα στοιχεία είναι από την ένωση θεσμικών επενδυτών. Αυτή η ομάδα περιλαμβάνει 14 ΑΕΔΑΚ οι οποίες στις 31/12/2004 είχαν κεφάλαια που 35,00%ι 30,00% / 25,00% / 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% / Ομολογιακά Α/Κ Διαχείρηση Διαθεσίμων Μικτά Α/Κ Μετοχικά Α/Κ Η ομάδα των μεσαίων Α.Ε.Δ.Α.Κ Πηγή στοιχείων: Ε.Θ.Ε 61

63 Πλεονέκτημα των μεγάλων ΑΕΔΑΚ είναι η δυνατότητα της κατανομής του ενεργητικού τους ανά κατηγορία κινδύνου το 22,01% του ενεργητικού τους το επενδύουν σε ομολογιακά Α/Κ το 56,27% το επενδύουν σε Α/Κ διαχείρισης διαθεσίμων. Μόλις το 7,02% το επενδύουν σε μικτά αμοιβαία κεφάλαια και το υπόλοιπο 15,70% σε μετοχικά Α/Κ. Α/Κ Διαθεσίμων Η ομάδα των μεγάλων Α.Ε.Δ.Α.Κ Πηγή στοιχείων: Ε.Θ.Ε Στις μικρές ΑΕΔΑΚ το ενεργητικό τους κατανέμεται ως εξής: το 23,82% επενδύεται σε ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια το 22,48% επενδύουν σε Α/Κ διαχείρισης διαθεσίμων το 16,80% επενδύουν σε μικτά αμοιβαία κεφάλαια και το υπόλοιπο 36,90% επενδύουν σε μετοχικά Α/Κ. Παρατηρούμε την διαφορά που ήδη έχει αναφερθεί ότι οι μικρές ΑΕΔΑΚ επενδύουν μεγάλο ποσοστό του ενεργητικού τους σε μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια τα οποία αντιμετωπίζουν υψηλότερο κίνδυνο και έχουν υψηλό κόστος. 62

64 40,00% 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Ομολογιακά Διαχείρηση Μικτά Α/Κ Μετοχικά Α/Κ Α/Κ Διαθεσίμων Η ομάδα των μικρών Α.Ε.Δ.Α.Κ Πηγή στοιχείων: Ε.Θ.Ε 18% ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ 0 ΕΡΜΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ALPHA Α.Ε.Δ.Α.Κ EFG Α.Ε.Δ.Α.Κ Πηγή στοιχείων: Ε.Θ.Ε. Η ομάδα των μεγάλων Α.Ε.Δ.Α.Κ 63

65 7% 5% 20% 15% ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ Α.Ε.ΔΑ.Κ ΩΜΕΓΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ΛΑΪΚΗ Α.Ε Α Α.Κ ΑΤΤΙΚΗ Α.Ε Δ Α Κ MARFIN Α.Ε.Δ.Α.Κ ΤΤ ΕΛΤΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ PROFUND Α.ΕΛΛ.Κ PROTON Α.Ε.ΔΔ.Κ Πηγή στοιχείων: Ε.Θ.Ε. Η ομάδα των μικρών Α.Ε.Δ.Α.Κ 6.8Λιασπορά - Διαφοροποίηση μέσα στον χρόνο Έχουμε αναφερθεί στα πλεονεκτήματα του θεσμού των αμοιβαίων κεφαλαίων και στα οφέλη των επενδυτών από αυτά. Με την διαφοροποίηση μεταξύ επενδυτικών κατηγοριών και την διασπορά μεταξύ αξιόγραφων ο επενδυτής καρπώνεται τα οφέλη των αμοιβαίων κεφαλαίων κρατώντας τον κίνδυνο σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Αύξηση του αριθμού των μετοχών σε ένα χαρτοφυλάκιο σημαίνει μείωση του κινδύνου λόγω της εταιρίας διαχείρισης και μένει μόνο ο κίνδυνος που οφείλεται στην αγορά. Τα αμοιβαία κεφάλαια δίνουν την δυνατότητα στον επενδυτή να επενδύει σταθερά και με συνέχεια κάποιο ποσό ώστε να μπορεί να αποκτήσει περισσότερα μερίδια όταν η τιμή τους πέφτει και λιγότερα όταν η τιμή του μεριδίου είναι υψηλή. Αυτό είναι χρήσιμο γιατί κανείς δεν γνωρίζει πότε είναι ο καταλληλότερος χρόνος για να επενδύσει. Το αποτέλεσμα αυτής της τακτικής είναι να παραμένει χαμηλό τι μέσο κόστος κτήσης του μεριδίου ακόμα και σε περιπτώσεις μεγάλης υπερτίμησης δημιουργώντας συνθήκες θετικής απόδοσης. Δεν υπάρχει το φαινόμενο εμφάνισης μεγάλων επενδύσεων σε υπερτιμημένες αγορές και απουσία επενδύσεων σε υποτιμημένες αγορές, χαρακτηριστικό λάθος των περισσότερων ατομικών επενδυτών. 64

66 Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα από την ομιλία του καθηγητού Νίκου Μυλωνά σε συνέδριο της ένωσης θεσμικών επενδυτών. Στο συνέδριο παρουσίασε στον παρακάτω πίνακα το αποτέλεσμα της επένδυσης 1 στο τέλος κάθε μήνα σε ένα εικονικό ελληνικό αμοιβαίο κεφάλαιο. Αξία και κόστος μεριδίου δια μέσω του χρόνου Μέσο Κόστος Τέλος Επίπεδο Αξία Κτήσης Μεριδίου Ημερομηνία έτους ΓΔΧΑΑ Μεριδίου σε 31/12/ , /12/ ,71 0,87 1,03 31/12/ ,31 0,72 0,92 31/12/ ,66 1,03 0,9 30/12/ ,91 0,93 0,91 29/12/ ,15 0,98 0,92 31/12/ ,48 1 0,93 31/12/ ,63 1,59 0,99 31/12/ ,55 2,94 1,07 30/12/ ,09 5,94 1,16 29/12/ ,86 3,64 1,26 28/12/ ,56 2,78 1,32 31/12/ ,42 1,88 1,37 Μέσος Όρος 1.876,76 2,01 1,06 Μέση Απόκλιση 1.315,07 1,41 0,15 Ελάχιστο 594,65 0,64 0,89 Μέγιστο 5.712,26 6,13 1,37 Η αξία του μεριδίου στο ξεκίνημα ήταν 1 όσο και το κόστος του. Στην συνέχεια η αξία του πολλαπλασιάστηκε και έφτασε στο μέγιστο 6,13 το Κατόπιν η αξία του παρουσίασε σημαντική μείωση και έφτασε τα 1,88 στο τέλος του Παρά την πτώση όμως η αξία του εξακολούθησε να είναι μεγαλύτερη από το μέσο κόστος κτήσης του μεριδίου. 65

67 Τυπική Όνομα Μέση Μηνιαία Απόκλιση Απόδοση(μ) (σ) Μηνιαία Απόδοση Αρ.Παρ ABN AMRO ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ 2,37 11,431 Ελάχιστη -20,22 Μέγιστη 32,9 60 ALPHA ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ 2,279 9,876-18,45 32,26 60 ΕΡΜΗΣ ΔΥΝΑΜΙΚΟ 2,439 11,053-20,21 33,06 60 INTERAMERICAN ΑΥΝ. 2,517 10,738-20,08 36,82 60 ΝΝ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ 2,693 11,739-21,13 40,84 60 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ ΑΝΑΠΤ. 2,312 10,677-17,72 30,41 60 ΕΓΝΑΝΤΙΑ-ΟΛΥΜΓΠΑ ΑΝ. 2,741 11,683-16,89 36,06 60 ALPHA TRUST ΑΝΑΠΤ. 3,185 12,291-23,27 42,79 60 ALPHA TRUST ΝΕΩΝ ΕΠΙΧ 3,252 11,418-21,94 35,00 60 ΔΗΛΟΣ BLUE-CHIPS 2,37 11,156-20,41 32,82 60 ΙΟΝΙΚΗ ΜΕΤΟΧΙΚΟ 3,023 11,61-20,21 33,01 60 ΙΟΝΙΚΗ ATHENS INDEX FUND 2,322 11,403-20,77 39,10 60 ALICO EUROBANK MET. 2,087 10,668-19,50 31,10 60 ATE ΜΕΤΟΧΙΚΟ 2,188 10,218-19,11 33,50 60 METROLIFE ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ 1,765 10,635-24,29 28,96 60 ΑΣΠΙΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟ 1,124 8,531-18,58 20,78 60 ALLIANZ HELVETIA MET. 2,314 10,995-20,91 30,81 60 ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΕΤΟΧΩΝ 2,486 11,348-18,68 33,78 60 SIGMA ATHENS INDEX FUND 2,1 10,827-20,87 40,61 60 ΔΩΡΙΚΗ-ΤΕΛΕΣΙΣ MET 2,821 9,92-14,98 29,68 60 ΚΟΣΜΟΣ-SOGEN INVEST M. 2,572 10,226-16,67 30,40 60 INTERNATIONAL ΑΝΑΠΤΥΞ. 0,165 11,252-18,53 31,40 43 Μέσος όρος A/K XAA Γενικός Δείκτης 2,316 2,378 10,895 11,852 22,23 41,

68 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Η ΑΤΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΤΟΝ ΟΚΤΩΒΡΙΟ 2004 ΤΟ ΣΥΝΟΛΙΚΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΤΑ 31,06 ΛΙΣ ΕΥΡΩ ΑΥΞΗΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΥΨΟΥΣ 446 ΕΚΑΤ. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Βάσης Δεδομένων που τηρεί η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, το συνολικό ενεργητικό της αγοράς των Αμοιβαίων Κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο τέλος Οκτωβρίου στα 31,06 δις. από 30,61 δις. του τέλους Σεπτεμβρίου, παρουσιάζοντας αύξηση ύψους 446 εκατ. (1,46%). Όπως προκύπτει από τον πίνακα 1, το συνολικό ενεργητικό της αγοράς από την αρχή του έτους παρουσιάζεται αυξημένο κατά 662 εκατ. (2,2%), και σε σύγκριση με το αντίστοιχο μήνα του 2003 αυξημένο κατά 990 εκατ. (3,3%) Όσον αφορά τις εισροές/ εκροές κεφαλαίων (πίνακας 2), το μήνα Οκτώβριο σημειώθηκε συνολική εισροή κεφαλαίων ύψους 226 εκατ.. Ειδικότερα εισροές κεφαλαίων σημειώθηκαν στις περισσότερες υποκατηγορίες Α.Κ. εκ των οποίων οι πιο σημαντικές ήταν στα Διεθνή Ομολογιακά (113,7 εκατ. ), στα Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού (83 εκατ. ), στα Μικτά Διεθνή (61,5 εκατ. ), στα Ομολογιακά εξωτερικού (43,7 εκατ. ) και στα Ομολογιακά Εσωτερικού (39,7 εκατ. ). Αντιθέτως εκροές κεφαλαίων σημειώθηκαν μόνο στα Μικτά Α.Κ. Εσωτερικού (75,1 εκατ. ) και στα Μετοχικά Εσωτερικού (54,1 εκατ. ). Τέλος σημειώνουμε ότι κατά το μήνα Οκτώβριο έγινε η ανάληψη της διαχείρισης των 8 Α.Κ. ΝΟνΑΒΑΝΚ από την Π & Κ Α.Ε.Δ.Α.Κ (προηγούμενος Διαχειριστής η ΙΝΤΕΙΤΠΙΕΈΤ Α.Ε.Δ.Α.Κ ) η οποία διαχειρίζεται πλέον 12 Αμοιβαία Κεφάλαια. 67

69 Επίσης η ING Πειραιώς Α.Ε.Δ.Α.Κ ανέλαβε τη διαχείριση των 2 τελευταίων Α.Κ. της Πειραιώς Α.Ε.Δ.Α.Κ με αποτέλεσμα να διαχειρίζεται πλέον 12 Αμοιβαία Κεφάλαια. Αυτή η τελευταία μεταβολή είχε σαν αποτέλεσμα τον περιορισμό των Α.Ε.Δ.Α.Κ που διαχειρίζονται Αμοιβαία Κεφάλαια κατά μία (δηλαδή 28 από 29 Α.Ε.Δ.Α.Κ) δεδομένο ότι η ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ δεν έχει πλέον Αμοιβαία Κεφάλαια υπό διαχείριση. Πίνακας 1 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (σε εκατ. Ευρώ) ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ Α/Κ ΕΝΕΡΓ. 31/10/04 ΕΝΕΡΓ. 30/09/04 Δ% ΕΝΕΡΓ. 31/12/03 Δ% (1) ΕΝΕΡΓ. 31/10/03 Δ% (2) ΟΜΟΛΟΓ. ΕΣ , ,4 1, ,0 0, ,4-2,8 ΟΜΟΛΟΓ. ΕΞ. 987,9 940,3 5,1 748,6 32,0 773,9 27,7 ΟΜΟΛΟΓ. ΔΙΕΘ , ,0 11,4 681,8 73,6 577,6 104,9 ΔΙΑΧ. ΔΙΑΘ. ΕΣ , ,3 0, ,8-2, ,5-2,5 ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ. ΔΙΕΘ. 380,2 369,9 2,8 151,6 150,8 146,7 159,1 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΣ , ,9 3, ,6-3, ,3 3,8 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΞ. 762,8 759,9 0,4 621,6 22,7 586,5 30,1 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΔΙΕΘ. 48,7 48,8-0,2 46,6 4,5 59,2-17,7 ΜΙΚΤΑ ΕΣ , ,2 -ι,ο 3.054,6-7, ,5-5,5 ΜΙΚΤΑ ΕΞ. 89,5 84,3 6,2 10,8 730,2 7,5 1093,3 ΜΙΚΤΑ ΔΙΕΘΝΕΣ 393,0 336,8 16,7 153,0 156,9 156,4 151,9 ΣΥΝΟΛΟ , ,8 1, ,9 2, ,5 3,3 (1) Μεταβολή 31/12/03-31/10/04 (2) Μεταβολή 31/10/ /10/2004 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ, Πίνακας 2 ΚΑΘΑΡΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ-ΕΚΡΟΕΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Α/Κ (σε εκατ. Ευρώ) ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ Α/Κ 30/9/04-31/10/04 31/12/03-31/10/04 31/10/03-31/10/04 ΟΜΟΛΟΓ. ΕΣ. 39,7-97,9-367,9 ΟΜΟΛΟΓ. ΕΞ. 43,7 210,2 186,8 ΟΜΟΛΟΓ. ΔΙΕΘ. 113,7 480,9 597,3 ΔΙΑΧ. ΔΙΑΘ. ΕΣ. 83,0-614,2-697,2 ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ. ΔΙΕΘ. 15,6 234,5 242,7 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΣ. -54,1-334,7-302,0 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΕΞ. -7,9 172,9 319,0 ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΔΙΕΘ. -0,3 1,5-10,6 ΜΙΚΤΑ ΕΣ. -75,1-328,3-459,8 ΜΙΚΤΑ ΕΞ. 6,2 78,5 83,0 ΜΙΚΤΑ ΔΙΕΘΝΕΣ 61,5 239,9 235,4 ΣΥΝΟΛΟ 226,0 43,3-173,3 Πηγή: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ, 68

70 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΝΟΜΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ Ο θεσμός των αμοιβαίων κεφαλαίων έχει τεράστια άνθηση η οποία οφείλεται και στην αξιοπιστία, στην ενημέρωση στους επενδυτές, καθαρότητα και διαφάνεια των ενεργειών των ΑΕΔΑΚ Η σύσταση και η λειτουργία των αμοιβαίων κεφαλαίων καθορίζονται από τον Νόμο 1969/ Ορισμένα βασικά άρθρα του νόμου αυτού ακολουθούν. Άρθρο 22: Κανονισμός του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ο κανονισμός του Α/Κ πρέπει να καλύπτει όλα τα παρακάτω: Την ονομασία του Α/Κ και τις επωνυμίες της ΑΕΔΑΚ και του θεματοφύλακα. Τον σκοπό του Α/Κ από τον οποίο πρέπει να προκύπτουν οι επενδυτικοί και οι οικονομικοί στόχοι του, η επενδυτική πολιτική και οι μέθοδοι δανειοδοτήσεως του. Το είδος των κινητών αξιών, στις οποίες θα μπορεί να επενδύεται η περιουσία του Α/Κ. Την τιμή των μεριδίων κατά τον χρόνο σύστασης του. Την προμήθεια που καταβάλει ο μεριδιούχος στην ΑΕΔΑΚ και την διάθεση και την εξαγορά των μεριδίων. Τις αμοιβές που καταβάλει το αμοιβαίο κεφάλαιο στην ΑΕΔΑΚ και στον θεματοφύλακα. Το χρόνο και τη διαδικασία διανομής στους μεριδιούχους των κερδών του Α/Κ. Τους όρους διάθεσης και εξαγοράς των μεριδίων. Αναφορά ότι η διάρκεια του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι αορίστου χρόνου. Άρθρο 23: Τροποποίηση του κανονισμού του Α/Κ. Η τροποποίηση γίνεται από κοινού από την ΑΕΔΑΚ και τον θεματοφύλακα, μετά από άδεια της επιτροπής κεφαλαιαγοράς. Οι τροποποιήσεις του κανονισμού γίνεται γνωστές στους μεριδιούχους, οι οποίοι και δεσμεύονται από αυτές. Για το λόγο αυτό, δίνεται η δυνατότητα στους μεριδιούχους να ζητήσουν εξαγορά των μεριδίων τους εντός τριών μηνών από την ημέρα που τους κοινοποιήθηκαν οι τροποποιήσεις. Άρθρο 24: Πληροφόρηση - Ενημέρωση των μεριδιούχων και μη μεριδιούχων. Η ΑΕΔΑΚ παραδίδει δωρεάν στον υποψήφιο μεριδιούχο ενημερωτικό υλικό για το αμοιβαίο κεφάλαιο με τη μορφή ενημερωτικού δελτίου, το 69

71 οποίο έχει υποβληθεί και στην επιτροπή κεφαλαιαγοράς. Το δελτίο αυτό περιέχει τα εξής στοιχεία. Τον κανονισμό του αμοιβαίου κεφαλαίου. Την έδρα και την διεύθυνση των γραφείων της ΑΕΔΑΚ Το περιεχόμενο της ανακοίνωσης της αρμόδιας διοικητικής αρχής για τη σύσταση και την έγκριση του καταστατικού της εταιρίας. Στοιχεία για τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζεται συνολικά η ΑΕΔΑΚ. Τα ονοματεπώνυμα των προσώπων που διοικούν την ΑΕΔΑΚ Τη διεύθυνση του θεματοφύλακα. Την επωνυμία και την ιδιότητα του εξωτερικού συμβούλου επενδύσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου Άλλα στοιχεία που βοηθούν τον επενδυτή να διαμορφώσει πληρέστερη εικόνα για το αμοιβαίο κεφάλαιο. Την τελευταία ετήσια έκθεση του αμοιβαίου κεφαλαίου καθώς και τις τριμηνιαίες εκθέσεις. Στις διαφημίσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου με σκοπό την πώληση των μεριδίων πρέπει να επισημαίνεται ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν έχει εγγυημένη απόδοση και οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εξασφαλίζουν τις μελλοντικές. Άρθρο 26: Περί ανώνυμης εταιρίας διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων. Η ΑΕΔΑΚ έχει αποκλειστικό σκοπό την διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων και μπορεί να διαχειρίζεται περισσότερα του ενός αμοιβαία κεφάλαια. Η ΑΕΔΑΚ διέπεται και από τις διατάξεις του γενικού νόμου περί ανωνύμων εταιριών 2190/1920. Το μετοχικό κεφάλαιο της ΑΕΔΑΚ καταβάλλεται σε μετρητά και έχει ελάχιστο ύψος καταβάλλεται ολοσχερώς κατά την σύσταση της εταιρίας. Τα 2/3 τουλάχιστον του μετοχικού κεφαλαίου της ΑΕΔΑΚ πρέπει να ανήκουν σε ανώνυμη εταιρία που έχει ελάχιστο ολοσχερώς καταβεβλημένο κεφάλαιο ή το ισόποσο του σε ξένο νόμισμα. Απαγορεύεται σε φυσικό ή νομικό πρόσωπο να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο της ΑΕΔΑΚ σε ποσοστό πάνω του 50%. Άρθρο 27: Άδεια σύστασης ΑΕΔΑΚ Για να χορηγηθεί άδεια σύστασης ευνόητη προϋπόθεση είναι η τήρηση των διατάξεων της νομοθεσίας περί ανωνύμων εταιριών και η χορήγηση άδειας λειτουργίας από την επιτροπή κεφαλαιαγοράς. Για την χορήγηση της άδειας λαμβάνονται υπόψη τα εξής: Η οργάνωση της εταιρίας Τα τεχνικά και οικονομικά μέσα της εταιρίας Η αξιοπιστία και η πείρα των προσώπων που πρόκειται να την διοικήσουν. 70

72 Η καταλληλότητα των ιδρυτών όσον αφορά την καλή λειτουργία της εταιρίας και των διαχειριζόμενών από αυτήν αμοιβαίων κεφαλαίων. Αν κάποιο από τα επόμενα στοιχεία τροποποιηθεί, πρέπει να γνωστοποιείται αμέσως στην επιτροπή κεφαλαιαγοράς: 1.το καταστατικό της εταιρίας 2. Η μετοχική σύνθεση της ΑΕΔΑΚ 3. Τα πρόσωπα που χαράσσουν την επιχειρηματική πολιτική 4. Τα πρόσωπα που εκπροσωπούν την εταιρία. Αν τα πρόσωπα που διοικούν την εταιρεία θεωρηθούν αναξιόπιστα, η επιτροπή κεφαλαιαγοράς ζητά από την εταιρεία την απομάκρυνση τους. Χρήσιμο θα είναι να αναφέρουμε το άρθρο 48 που αναφέρεται στην φορολογία των εισοδημάτων, κερδών αμοιβαίων κεφαλαίων Άρθρο 48 : 1. Η πράξη σύστασης του αμοιβαίου κεφαλαίου, η διάθεση και η εξαγορά μεριδίων, η μεταβίβαση εν ζωή ή η μεταβίβαση μεριδίων εξ αιτίας θανάτου, απαλλάσσονται από φόρους, τέλος χαρτόσημου, εισφοράς, δικαιώματος ή οποιαδήποτε επιβάρυνσης υπέρ του δημοσίου, Ν.Π.Δ.Δ. (Νομικά Πρόσωπα Δημόσιου Δικαίου) και γενικώς τρίτων. 2. Κατά την είσπραξη μερισμάτων ή τόκων το αμοιβαίο κεφάλαιο απαλλάσσεται από κάθε φόρο ή άλλο βάρος υπέρ οποιουδήποτε και δεν διενεργείτε παρακράτηση φόρου. 3. Η πρόσθετη αξία που προκύπτει σε όφελος των μεριδιούχων από την εξαγορά μεριδίων σε τιμή ανώτερη της τιμής κτήσεως απαλλάσσεται από κάθε φόρο, χαρτόσημα κτλ. 4. Τα κέρδη που διανέμονται από το αμοιβαίο κεφάλαιο στους μεριδιούχους απαλλάσσονται από φόρο εισοδήματος και από κάθε φόρο εφόσον προκύπτουν από την πώληση κινητών αξιών σε τιμές ανώτερες από τις τιμές κτήσεως και γενικά από πηγές το εισόδημα των οποίων τυγχάνει φορολογικής απαλλαγής. 5. Τα κέρδη του αμοιβαίου κεφαλαίου που διανέμονται σε οργανισμούς κοινωνικής πολιτικής του Ν. 876/79 απαλλάσσονται από φόρο για ποσό περίπου 6 (2000 δρχ.) για κάθε άμεσο ασφαλισμένο του οργανισμού στις 31 Δεκεμβρίου κάθε έτους ή για ποσό ίσο με 1% του ποσού που απαλλάσσεται από τον φόρο εισοδήματος. 6. Οι μεριδιούχοι απαλλάσσονται από την υποχρέωση για υποβολή υπεύθυνης για τα λαμβανόμενα κέρδη από τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζεται η Α.Ε.Δ.Α.Κ. αν τα κέρδη αυτά δεν υπερβαίνουν τα 59 ( δρχ.) ή το 10% του ποσού που απαλλάσσεται από τον φόρο εισοδήματος. 71

73 Τα θέματα φορολογίας και της υποχρεωτικότητας ή όχι της δήλωσης εισοδήματος από υπεραξίες ακολουθεί κάθε φορά τις ισχύουσες διατάξεις. Άρθρο 28, περί μετοχικών της ΑΕΔΑΚ Οι μετοχές της είναι ονομαστικές. Στην περίπτωση κατά την οποία η μεταβίβαση μετοχών καθιστά μέτοχο κάτοχο πάνω από 10% του μετοχικού κεφαλαίου, η μεταβίβαση θεωρείται άκυρη. Άρθρο 33 Περιορισμοί στη σύσταση του χαρτοφυλακίου του Α/Κ α) Όταν πραγματοποιούνται επενδύσεις, απαγορεύεται η τοποθέτηση πάνω από το 10% της καθαρής αξίας του αμοιβαίου κεφαλαίου σε κινητές αξίες του ίδιου εκδότη και πάνω από 40% της καθαρής αξίας του σε κινητές αξίες εκδοτών σε καθέναν από τους οποίους έχει επενδύσει ποσοστό μεγαλύτερο του 5% της καθαρής του αξίας, β) Επιτρέπεται η τοποθέτηση μέχρι 50% της καθαρής αξίας του αμοιβαίου σε κινητές αξίες του ίδιου εκδότη, όταν οι αξίες αυτές έχουν εκδοθεί από κράτος μέλος της ΕΟΚ ή από δημόσιο διεθνή οργανισμό στον οποίο συμμετέχει κράτος μέλος της ΕΟΚ π.χ. ομόλογα του Δημοσίου ή ομόλογα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. γ) Για να προσδιοριστεί το επιτρεπόμενο ύψος τοποθετήσεων, η αξία του συνόλου των κινητών του ίδιου εκδότη υπολογίζεται μέσω της αποτίμησης και με βάση τους κανόνες αποτίμησης, δ) Το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν επιτρέπεται να αποκτά μερίδια άλλου κεφαλαίου, όταν και τα δύο τα διαχειρίζεται η ίδια ΑΕΔΑΚ Επιτρέπεται όμως η απόκτηση μεριδίων της περίπτωσης αυτής ύστερα από άδεια της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όταν το δεύτερο αμοιβαίο κεφάλαιο είναι εξειδικευμένο σε γεωγραφικό ή οικονομικό τομέα. Στην περίπτωση αυτή δεν επιτρέπεται αμοιβή προς την ΑΕΔΑΚ για πώληση ή αγορά μεριδίων. 72

74 7.2 ΚΩΔΙΚΑΣ ΔΕΟΝΤΟΛΟΓΙΑΣ Ο κώδικας δεοντολογίας έχει σκοπό την θέσπιση κανόνων οι οποίοι καθορίζουν τον τρόπο λειτουργίας, τις σχέσεις και την συμπεριφορά των εταιριών διαχείρισης Α/Κ αλλά και των Μεριδιούχων, την προστασία των επενδυτών, την θωράκιση του θεσμού των συλλογικών επενδύσεων, την εύρυθμη λειτουργία της αγοράς και την ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς. Συντάχτηκε με την συνεργασία της ένωσης θεσμικών επενδυτών και της επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Δημοσιεύθηκε στις 18/6/98 στο Φ.Ε.Κ. Περιέχει αρκετά άρθρα από τα οποία αναφέρουμε τα σχετικά με την διαφήμιση, την διαφάνεια των ενεργειών της ΑΕΔΑΚ και την ευθύνη της σχετικά με τον τρόπο προώθησης των μεριδίων των αμοιβαίων κεφαλαίων. α) Η διαφήμιση δεν θα πρέπει να περιλαμβάνει ανακριβείς παραπλανητικές ή υπερβολικές ενδείξεις. Σε κάθε έντυπο, ανακοίνωση ή μήνυμα και στο Ιπίετηοΐ, θα πρέπει να αναφέρεται η δήλωση: «Τα αμοιβαία κεφάλαια δεν έχουν εγγυημένη απόδοση και οι προηγούμενες αποδόσεις δεν διασφαλίζουν τις μελλοντικές». Επιτρέπεται βέβαια να γίνεται αναφορά σε ιστορικά στοιχεία εφόσον τα στοιχεία αυτά συμβάλλουν στην διαμόρφωση τεκμηριωμένης άποψης για την προσφερόμενη επένδυση και δεν μπορούν να προκαλέσουν σύγχυση στο επενδυτικό κοινό ως προς την απόδοση της επένδυσης. Επίσης οι ΑΕΔΑΚ υποχρεούνται να υποβάλλουν στην επιτροπή κεφαλαιαγοράς το διαφημιστικό και ενημερωτικό υλικό που απευθύνεται προς το επενδυτικό κοινό. β) Οι εταιρίες διασφαλίζουν στους επενδυτές ίση μεταχείριση και λαμβάνουν κάθε μέτρο διαφάνειας ώστε να παρέχεται σε αυτούς επαρκής πληροφόρηση και τακτική ενημέρωση. Πρέπει δηλαδή να αναγράφονται τα ακριβή ποσοστά των προμηθειών για τη συμμετοχή ή την εξαγορά του αμοιβαίου κεφαλαίου και πρέπει να ορίζονται τα κριτήρια βάσει των οποίων οι μεριδιούχοι κατατάσσονται σε κατηγορίες. Επίσης οι ΑΕΔΑΚ πρέπει να παρουσιάζουν τους κινδύνους της προσφερόμενης επένδυσης με σαφή τρόπο. Οφείλουν να ενημερώνουν τους επενδυτές ως προς την μεταβολή της αξίας της επένδυσης, ως προς την καταλληλότητα της επένδυσης για συγκεκριμένους επενδυτές ως προς τους συναλλαγματικούς και άλλους κινδύνους και ως προς τους περιορισμούς στην ρευστότητα της επένδυσης. γ) Οι ΑΕΔΑΚ έχουν την πλήρη ευθύνη για τον τρόπο προώθησης των μεριδίων των αμοιβαίων κεφαλαίων, τη σωστή επιλογή των ατόμων με τα οποία συνεργάζονται, καθώς και για τη διασφάλιση της 73

75 οργάνωσης του δικτύου διάθεσης των μεριδίων που διαχειρίζονται ώστε να προστατεύουν πάντα τα συμφέροντα των μεριδιούχων. Ειδικότερα οι ΑΕΔΑΚ πρέπει να ελέγχουν την καταλληλότητα και το ήθος των ατόμων αυτών και να φροντίζουν για την επαρκή κατάρτιση τους μέσω προγραμμάτων εκπαίδευσης. Μετά την εκπαίδευση τα πρόσωπα αυτά αποκτούν πιστοποιητικό συνεργασίας και εκπαίδευσης που επιδεικνύουν στους υποψήφιους μεριδιούχους. 7.3 Ανακεφαλαίωση. Τι πρέπει να γνωρίζει ο επενδυτής για την λειτουργία, τις αποδόσεις και την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων. Τελειώνοντας με την παρούσα εργασία σκόπιμο είναι να ξανά αναφέρουμε κάποια σημεία ιδιαίτερη χρήσιμα στον κάθε επενδυτή Καθαρό ενεργητικό : Το σύνολο της περιουσίας του αμοιβαίου κεφαλαίου που συγκεντρώνει τα χρήματα ενός μεγάλου αριθμού ανθρώπων και τα επενδύει σε διάφορες αξίες ονομάζεται καθαρό ενεργητικό και υπολογίζεται σε καθημερινή βάση και δημοσιεύεται στο τύπο. Οι επενδυτές (μεριδιούχοι) μοιράζονται τα κέρδη, τις ζημιές, τα εισοδήματα και τα έξοδα ανάλογα με τον αριθμό των μεριδίων τους. Η τιμή που προκύπτει από την διαίρεση του ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου δια του αριθμού των κυκλοφορούντων μεριδίων δίνει την καθαρή τιμή του μεριδίου αφού πρώτα αφαιρεθούν τα λειτουργικά έξοδα και άλλες υποχρεώσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια (Bond Fund) Επενδύουν πάνω από το 65% του ενεργητικού τους σε πολυετή ομολογιακούς τίτλους, ενώ το υπόλοιπο μέρος του χαρτοφυλακίου τους είναι τοποθετημένο σε τίτλους σταθερού εισοδήματος με χρονική διάρκεια μικρότερη του έτους (π.χ. προθεσμιακές καταθέσεις, έντοκα γραμμάτια του δημοσίου κ.λ.π.) καθώς και σε άλλα αμοιβαία κεφάλαια ή μετοχές, αρκεί το ποσοστό επένδυσης σε μετοχές να μην υπερβαίνει το 10% του ενεργητικού. Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι χαμηλός. 74

76 Ελληνικά Ομόλογα Synthetic Swaps Διεθνή Ομόλογα Καταθέσεις Μετοχές Αλλού Αιιοιβαία κεφάλαια διαγείρισης διαθεσίμων (Money Market Fund) Επενδύουν τουλάχιστον το 65% του ενεργητικού τους σε τίτλους σταθερού εισοδήματος με χρονική διάρκεια μικρότερη του ενός έτους (έντοκα γραμμάτια του δημοσίου, προθεσμιακές καταθέσεις, repos, κλπ.) ενώ μικρότερα ποσοστά του ενεργητικού τους μπορεί να είναι τοποθετημένα περισσότερο σε μακροπρόθεσμης διάρκειας τίτλους όπως π.χ. ομόλογα, ομολογίες, μετοχές κ.λ.π. Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι πάρα πολύ χαμηλός. 75

77 Synthetic Swaps Καταθέσεις Η Αλλού Ελληνικά Ομόλογα Έντοκα γραμμάτια Επενδύσεις αμοιβαίων κεφαλαίων διαχείρισης διαθεσίμων. Μικτά Αιιοιβαία Κεφάλαια Κατανέμουν τις επενδύσεις του χαρτοφυλακίου τους κατά τέτοιο τρόπο, ώστε να μην εντάσσονται σε οποιοδήποτε άλλη κατηγορία αμοιβαίων κεφαλαίων. Επενδύουν σε μετοχές ένα ποσοστό του χαρτοφυλακίου τους αρκετά μεγάλο, αλλά μικρότερο σε σχέση με τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια. Το υπόλοιπο μέρος του χαρτοφυλακίου τους το επενδύουν σε προθεσμιακές καταθέσεις, τίτλους σταθερής απόδοσης, synthetics, swaps, κλπ Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι υψηλότερος των ομολογιακών και χαμηλότερος των μετοχικών. 76

78 34,90% 40,50% Επενδύσεις μικτών αμοιβαίων κεφαλαίων. Synthetic Swaps Ελληνικά Ομόλογα Προθεσμιακές Καταθέσεις Διεθνή Ομόλογα Μετοχές Λοιπά Μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια Επενδύουν πάνω από το 65% του ενεργητικού τους σε μετοχές ενώ το υπόλοιπο μέρος το επενδύουν σε ομόλογα, προθεσμιακές καταθέσεις synthetic, swaps κλπ. Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι πολύ υψηλός με δυνατότητα αντιμετώπισης του κινδύνου σε ικανοποιητικό βαθμό μακροπρόθεσμα και σε χαμηλότερο βαθμό βραχυπρόθεσμα. 77

79 4,70% 6,50% 2>50% 86,30% Synthetic Swaps Καταθέσεις Μ Μ ετοχές Εσωτερικού Μ ετοχές Εξωτερικού Επενδύσεις μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων Κριτήρια επιλογής ενός αμοιβαίου κεφαλαίου α) Προσαρμογή του επενδυτή σε εκείνο το Α/Κ που ταιριάζει στις επενδυτικές του ανάγκες: κίνδυνο που θέλει να αναλάβει, χρονικό διάστημα που θέλει να δεσμεύσει τα χρήματά του. β) Η ιστορική απόδοση του Α/Κ για την κατηγορία που ανήκει, γ) Η ύπαρξη οικογένειας αμοιβαίων κεφαλαίων δηλαδή σειρά αμοιβαίων κεφαλαίων που προσφέρει μια ΑΕΔΑΚ με σκοπό να καλυφθούν όλες οι διαφορετικές ανάγκες. δ) Το ύψος των προμηθειών, το ύψος της διαχειριστικής αμοιβής, η εμπειρία των στελεχών της εταιρίας, η μέση τιμή κτίσης των μετοχών, το ύψος του λόγου των εξόδων. ε) Ο υποψήφιος επενδυτής πρέπει να προσέξει την χρονική στιγμή αγοράς (timing) μετοχών ή μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων. Με πόσα χρήματα ο επενδυτής μπορεί να συμμετέχει σε ένα Α/Κ. Δεν χρειάζονται πολλά χρήματα. Για μια αρχική επένδυση απαιτείται κεφάλαιο της τάξης το οποίο διαφέρει κατά περίπτωση. 78

80 Τι περιμένει ο επενδυτής από τα αμοιβαία κεφάλαια. Δεν μπορεί να περιμένει κέρδη σε σύντομο χρονικό διάστημα. Πρέπει ο επενδυτής να έχει υπομονή και πειθαρχία, να γνωρίζει ότι η επένδυση σε αμοιβαία κεφάλαια αποδίδει σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα και να αντιληφθεί την αναλογία ανάμεσα στην απόδοση και στον κίνδυνο. Υπάρχουν εγγυημένες αποδόσεις στα Α/Κ; Σε καμία περίπτωση δεν έχουν εγγυημένη απόδοση. Ειδικά στα μετοχικά και τα μικτά αμοιβαία κεφάλαια οι αποδόσεις είναι απρόβλεπτες. Σχέση απόδοσης και κινδύνου Όσο μεγαλύτερη απόδοση, τόσο μεγαλύτερος ο κίνδυνος. Οι επενδύσεις στα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια έχουν υψηλότερο κίνδυνο αλλά και οι πιθανές αποδόσεις τους είναι μεγαλύτερες. Χρυσός κανόνας για τον επενδυτή. Πρέπει να επενδύει σε μετοχικά προϊόντα από το περίσσευμα του και όχι ότι είναι άμεσα αναγκαίο. Αν έχει απώλειες μέχρι 10% και αναμένεται χειροτέρευση της κατάστασης μπορεί να ρευστοποιήσει. Έχει απώλειες μέχρι 40% δεν αξίζει να ρευστοποιήσει. Παρατείνει τον χρονικό ορίζοντα της επένδυσης του. Αν έχει κέρδη τα οποία περιορίζονται, μεταφέρει το μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου του σε Α/Κ μειωμένου κινδύνου και ρισκάρει το υπόλοιπο. Στον σημερινό πολύπλοκο και επικίνδυνο κόσμο των επενδύσεων ο ιδιώτης μικροεπενδυτής δεν μπορεί να κινείται μόνος του, ιδίως αν δεν είναι ειδικός. Τα αμοιβαία κεφάλαια θεωρούνται μια καλή επιλογή επένδυσης, για αυτό και παρουσιάζουν τέτοια ανάπτυξη και γνωρίζουν καθιέρωση παγκοσμίως. 79

81 Επίλογος Στην παρούσα εργασία αναλύθηκαν οι θεσμοί των αμοιβαίων κεφαλαίων και των καταθέσεων, σαν δύο εναλλακτικές μορφές επενδύσεων. Μελετώντας κάποιος τα υπέρ και τα κατά κάθε μίας από αυτές τις μορφές είναι σε θέση να επιλέξει την επένδυση που ταιριάζει στις ανάγκες του, στην ιδιοσυγκρασία του, για σχέδια του για το μέλλον, στις προσδοκίες του. Οι επενδυτές που προτιμούν τις καταθέσεις για αποταμιευτικούς λόγους είναι οι πιο συντηρητικοί και καλά κάνουν. Όλοι πρέπει να έχουν ένα ποσό σε αποταμίευση για τις τρέχουσες ή τις έκτακτες ανάγκες. Από εκεί και πέρα ξεκινά η ανάγκη για επένδυση σε Α/Κ για τους έχοντες κάτι παραπάνω. Κάκιστη η επένδυση σε Α/Κ αυτών που ρισκάρουν το βασικό εισόδημα τους, στερώντας τους βασικά οικονομικά αγαθά. Πολλοί παράγοντες θα διαμορφώσουν το μέλλον των Αμοιβαίων Κεφαλαίων στην Ελλάδα. Η ωρίμανση της επενδυτικής συνείδησης του λαού, θα οδηγήσει σε αύξηση των Ελλήνων επενδυτών. Η γήρανση του πληθυσμού και το τεράστιο έλλειμμα του συνταξιοδοτικού συστήματος θα οδηγήσει στην ανάπτυξη προγραμμάτων πλήρους κεφαλαιοποίησης. Η ένταξη της Ελληνικής οικονομίας στην ΟΝΕ θα οδηγήσει σε εξέλιξη και στο χαρτοφυλάκιο και στα προσφερόμενα αμοιβαία κεφάλαια. Πολλές αλλαγές θα γίνουν και με τις συγχωνεύσεις στον χρηματοοικονομικό τομέα. Όλα αυτά θα έχουν σαν αποτέλεσμα για τους Έλληνες επενδυτές αλλά και διαχειριστές Α/Κ, περισσότερους κινδύνους αλλά και περισσότερες ευκαιρίες. Ο ανταγωνισμός τεράστιος, θα επιβιώσουν λίγοι αυτόνομοι διαχειριστές αλλά αυτό θα είναι για όφελος του Έλληνα επενδυτή που θα απολαμβάνει καλύτερες υπηρεσίες με μικρότερο κόστος. Ο θεσμός των Α/Κ θα εναλλάσσεται αλλά η τάση θα είναι πάντα ανοδική. 80

82 ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ ΦΙΛΙΠΠΑΣ Ν. «ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΟ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ» (ΕΚΔΟΣΕΙΣ GLOBUS INVEST). - Π.ΚΙΟΧΟΣ - Γ. ΠΑΠΑΝΙΚΟΛΑΟΥ - Α, ΚΙΟΧΟΣ «ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ» (ΕΚΔΟΣΗ ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΕΚΔΟΤΙΚΗ) Π. ΚΙΟΧΟΣ - Γ. ΠΑΠΑΝΙΚΟΛΑΟΥ «ΧΡΗΜΑ-ΠΙΣΤΗ- ΤΡΑΠΕΖΕΣ» (ΕΚΔΟΣΕΙΣ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΓΡΑΜΜΑΤΑ) ΜΥΛΩΝΑΣ Ν. «ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ» - ΑΠΟΣΤΟΛΟΠΟΥΛΟΣ Η. Θ. «ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ» - ΚΟΤΖΑΜΑΝΗΣ Ν. ΣΤΕΦΑΦΑΝΟΣ «ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΣΤΗ ΘΕΩΡΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΚΑΙ ΣΤΗΝ ΠΡΑΞΗ» (FINANCE INVEST) ΛΙΑΝΟΣ - ΠΑΠAB ΑΣΙΛΕΙΟΥ - ΧΑΤΖΗΑΝΔΡΕΟΥ «ΑΡΧΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ» ΟΕΔΒ ΛΙΑΝΟΣ - ΧΡΗΣΤΟΥ «ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ΟΕΔΒ Ε. ΒΟΥΛΓΑΡΗ - ΠΑΠΑΓΕΡΓΙΟΥ «ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΞΙΩΝ & ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ» (ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΕΚΔΟΤΙΚΗ) - ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ «Η ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΚΑΤΑ ΤΟ ΕΤΟΣ 2003» ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ «Η ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΚΑΤΑ ΤΟ ΕΤΟΣ 2004» ΔΙΠΛΩΜΑΤΙΚΗ ΔΙΑΤΡΙΒΗ ΕΛΙΣΑΒΕΤ Κ. ΚΑΡΠΟΥΖΑ «ΟΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ, ΤΑ ΚΟΣΤΗ ΚΑΙ ΟΙ ΝΕΕΣ ΕΙΣΡΟΕΣ ΣΤΑ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΜΕΤΟΧΙΚΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ» - ΚΑΡΑΘΑΝΑΣΗΣ Γ. - ΛΥΜΠΕΡΟΠΟΥΛΟΣ Γ. (2002) «ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ» ΑΝΑΣΤΑΣΙΑ ΓΑΖΗ (ΙΟΥΛΙΟΣ 2004) ΕΡΕΥΝΗΤΙΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΜΕ ΘΕΜΑ «ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΚΑΘΑΡΕΣ ΡΟΕΣ ΣΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΑ Α/Κ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ» ΔΙΕΥΘΥΝΣΕΙΣ INTERNET Ένωση θεσμικών επενδυτών: Τράπεζα της Ελλάδος: www: dankofgreece.gr gr 81

83 dimitra.shtme houseloans.asp

84 Παράρτημα

85 ΗΜΕΡΗΣΙΑ - Φεβρουάριος Οικονομία Άρθρο του Νικολάου Μπέρτσου Προέδρου της Ένωσης θεσμικών Επενδυτών Η ΑΝΑΚΑΜΨΗ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ ΕΝΤΕΙΝΕΙ ΤΟΝ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟ ΚΑΙ ΒΓΑΖΕΙ ΣΤΗΝ ΕΠΙΦΑΝΕΙΑ ΑΝΕΠΑΡΚΕΙΕΣ ΚΑΙ ΕΛΛΕΙΨΕΙΣ Τα δύο στοιχήματα για την αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Θα πρέπει να ήταν το 1986, όταν στην αρμόδια επιτροπή της τότε Ευρωπαϊκής Κοινότητας συζητιόταν σαν ιδέα αυτό που σήμερα ονομάζουμε«ευρωπαϊκό διαβατήριο» των ΟΣΕΚΑ. Μεγάλη ανησυχία είχε επικρατήσει στους Έλληνες εκπροσώπους από τον φόβο μαζικής «μετανάστευσης» καταθετικών κεφαλαίων γιατί το τραπεζικό σύστημα προσέφερε εξαιρετικά περιορισμένη γκάμα προϊόντων και γιατί η εγχώρια αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν σε πραγματικά εμβρυακή κατάσταση και φαινόταν αδύνατο να μπορέσει να ανταγωνιστεί σε ποιότητα και ποικιλία προϊόντων τα αντίστοιχα προϊόντα που διακινούν το στην ΕΈ. Έξοδος από το μαρασμό Σήμερα, κοιτώντας προς τα πίσω θα πρέπει να παραδεχτούμε ότι οι φόβοι αυτοί ήταν υπερβολικοί. Μέσα σε ένα τρικυμιώδες, πολλές φορές, οικονομικό περιβάλλον και με αντίπαλο τα υψηλά επιτόκια που όμως επέφεραν μεγάλη αύξηση του δημοσιονομικού βάρους και ανέστειλαν επενδυτικές πρωτοβουλίες, η διεισδυτικότητα των προϊόντων που προαναφέρθηκαν ήταν εξαιρετικά περιορισμένη στην εγχώρια αγορά. Ταυτόχρονα η γκάμα αλλά και ο αριθμός των εγχώριων προϊόντων διευρύνθηκε με αποτέλεσμα η εγχώρια αγορά να ξεφύγει από τον μαρασμό. Το τέλος του2003, βρήκε την ελληνική αγορά Α.Κ να διαχειρίζεται ένα Ενεργητικό ύψους 30,4 δισ. ευρώ, όσα δηλαδή στις 31/12/2000 και κατά 16% μικρότερο από το ύψος ρεκόρ του τέλους του Το μερίδιο της ελληνικής αγοράς στην ευρωπαϊκή αγορά Α/Κ ήταν 0,8% και ήταν μεγαλύτερο μόνο των κατά πολύ μικρότερων πληθυσμιακά χωρών ή χωρών με πολύ μικρή ιστορία στις κεφαλαιαγορές. Μελετώντας τα μερίδια αγοράς των ευρωπαϊκών χωρών δεν μπορεί να μην παρατηρήσει κανείς το 25,4% του Λουξεμβούργου αλλά και το 7,5% της Ιρλανδίας μερίδια που αποκαλύπτουν συγκεκριμένες πολιτικές επιλογές για την προσέλκυση κεφαλαίων. 84

86 Κατά τα άλλα η ελληνική αγορά ΑΚ ακολούθησε, από πλευράς διαχειριζο μενών κεφαλαίων την ίδια δια γραμματική πορεία που ακολούθησαν και οι άλλες αγορές, με την μόνη διαφορά ότι εμείς είχαμε τρία χρόνια πτώσης Ενεργητικών ( ) ενώ οι υπόλοιποι δυόμισι (μέσα ). Πέραν των παραπάνω υπάρχει ένα καθαρά διαρθρωτικό χαρακτηριστικό που υποβαθμίζει ακόμη περισσότερο την όποια σημασία της ελληνικής αγοράς. Το πρόβλημα αυτό είναι η διάρθρωση των υπό διαχείριση κεφαλαίων. Είναι χαρακτηριστικό ότι ενώ στην ευρωπαϊκή αγορά το μερίδιο των ΑΧ Διαχείρισης Διαθεσίμων (Money Market Funds) περιορίζεται στο 20% και των Μετοχικών Α,Κ. φτάνει το 32%. Στην ελληνική αγορά τα Διαχείρισης Διαθεσίμων αγγίζουν το 55% των υπό διαχείριση κεφαλαίων ενώ τα Μετοχικά ΑΚ είναι κάτω από 20%. Με δεδομένο ότι στις 31/12/99 το μερίδιο των Μετοχικών Α.Κ. ήταν παραπλήσιο με το μέσο μερίδιο των Μετοχικών Α.Κ της ευρωπαϊκής αγοράς (περί τ040% ) προκύπτει ότι η διεθνής χρηματιστηριακή κρίση $ έπληξε την αγορά συγκριτικά περισσότερο από την ευρωπαϊκή. Τέλος, η αύξηση του υπό διαχείριση Ενεργητικού της τάξεως των 5 δισ. ευρώ περίπου, που εμφανίζει η εγχώρια αγορά ΑΚ κατά τ02003, οφείλεται σχεδόν εξ ολοκλήρου στην αύξηση των ΑΧ Διαθεσίμων και Ομολογιακών, ενώ για πρώτη φορά εμφανίζεται μία σημαντική εισροή στα Μετοχικά Α/Κ Εξωτερικού (300 εκατ. ευρώ). Συμπερασματικά: α) από πλευράς υπό διαχείριση Ενεργητικού η εγχώρια αγορά παρουσίασε το 2003 μία μεγαλύτερη αύξηση από το μέσο όρο της ευρωπαϊκής β) η ποιοτική διαφορά του υπό διαχείριση Ενεργητικού διευρύνθηκε σημαντικά γ) παρ' όλη την καλή πορεία του Γενικού Δείκτη του ΧΑ οι μηδενικές καθαρές εισροές στα Μετοχικά Α.Κ κατατάσσουν την χώρα μας στην τελευταία θέση. Αυτό οφείλεται, βασικά, στην κρίση εμπιστοσύνης στη χρηματιστηριακή αγορά και δευτερευόντως, στην κατάργηση του φορολογικού κινήτρου μακροχρόνιας διακράτησης Μετοχικών ΑΚ το Για το 2004, η ελληνική αγορά Α.Κ. συνεπικουρούμενη α) από τις θετικές προβλέψεις για την πορεία τόσο της εγχώριας όσο και των διεθνών αγορών και β) την πρόβλεψη για περιορισμένες αλλαγές στην αγορά των επιτοκίων τόσο στην ευρωζώνη όσο και στις ΗΠΑ θα πρέπει να κερδίσει ένα διπλό στοίχημα - ένα ποσοτικό και ένα ποιοτικό. Το ποσοτικό είναι να επιτύχει αύξηση των υπό διαχείριση Ενεργητικών και το ποιοτικό που είναι και το σπουδαιότερο, να πείσει τους επενδυτές να στραφούν σε μακροχρονιότερες μορφές επένδυσης, όπως είναι τα Ομολογιακά, τα Μεικτά και τα Μετοχικά Α.κ. Μια τέτοια στροφή παρουσιάζεται έστω και δειλά, σης αρχές του

87 Η διεύρυνση των δυνατοτήτων πώλησης εγχώριων Α.Κ σε γειτονικές κυρίως χώρες παραμένει στόχος πρώτης προτεραιότητας. Συμπερασματικά: καθώς οι αγορές ανακάμπτουν και το κλίμα εμπιστοσύνης αποκαθίσταται σταδιακά στις διεθνείς αγορές, αναμένεται ένταση του διεθνούς ανταγωνισμού για το μεγάλωμα του κομματιού της πίττας. Ο ανταγωνισμός θα αναδείξει εντονότερα διαχειριστικές ανεπάρκειες, ελλείψεις στον σχεδίασμά νέων προϊόντων και στην προώθησή τους, φορολογικές διαφοροποιήσεις μεταξύ των κρατών, καθυστερήσεις προσαρμογής κλπ. ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Η ελληνική αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ξεκίνησε με δειλά βήματα το 1972, ύστερα από πρωτοβουλία της Εμπορικής Τράπεζας να ιδρύσει την πρώτη Ανώνυμη Εταιρία Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ). Το 1973 ακολούθησε η Εθνική Τράπεζα με την ίδρυση της δικής της ΑΕΔΑΚ. Χρειάστηκαν κατάλληλες θεσμικές παρεμβάσεις ώστε το 1987 να αρχίσει η σταδιακή ανάπτυξη της αγοράς των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Το 1990 εμφανίστηκαν οι πρώτες ΑΕΔΑΚ ιδιωτικών εταιριών. Ο συνδυασμός των θεσμικών αλλαγών με την ύπαρξη ιδιωτικής πρωτοβουλίας δημιούργησε τις κατάλληλες προϋποθέσεις για την μελλοντική καθιέρωση των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ως εναλλακτική επενδυτική επιλογή. Σύμφωνα με στοιχεία από την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, τον Μάρτιο 2004 το Συνολικό Ενεργητικό των Αμοιβαίων Κεφαλαίων έφτασε στα 30,797 δις ευρώ (διάγραμμα 1). Αναλυτικότερα, το 51,3% των συνολικών κεφαλαίων υπό διαχείριση είναι τοποθετημένο σε Διαχ. Διαθεσίμων, 21,4% σε Ομολογιακά, 16,7% σε Μετοχικά και 10,6% σε Μικτά (διάγραμμα 2). ΑΡΘΡΟ 1. ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΚΑΙ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. Η Διεθνική Εταιρεία Διαχειρίσεως Αμοιβαίων Κεφαλαίων Α.Ε., στο εξής καλούμενη "Εταιρεία", συστάθηκε με αποκλειστικό σκοπό τη διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων. Το μετοχικό της κεφάλαιο ανέρχεται στο ποσό των ,57 ΕΥΡΩ ( δρχ.) και είναι ολοσχερώς καταβεβλημένο. 86

88 2. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο "ΔΗΛΟΣ" EUROBOND - ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ, στο εξής καλούμενο "Αμοιβαίο Κεφάλαιο" συγκροτήθηκε από την Εταιρεία με αρχικό ενεργητικό των ,57 ΕΥ ΡΩ ( δρχ.) και διέπεται από τις διατάξεις του Ν. 1969/91, όπως ισχύει, και τον παρόντα Κανονισμό. 3. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο είναι αόριστης διάρκειας. 4. Το σύνολο του ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου που αποτελεί από μετρητά και κινητές αξίες ανήκει εξ αδιαιρέτου στους μεριδιούχους ανάλογα με τον αριθμό των μεριδίων τους. 5. Η Εταιρεία διαχειρίζεται το Αμοιβαίο Κεφάλαιο σύμφωνα με τις διατάξεις του Ν. 1969/91, όπως ισχύει, και τηρεί τους λογαριασμούς διαχειρίσεώς του. Οι λογαριασμοί του Αμοιβαίου Κεφαλαίου και οι εκθέσεις που προβλέπονται από τα άρθρα 39 και 40 του Ν. 1969/91 ελέγχονται από μέλη του Σώματος Ορκωτών Ελεγκτών, υποβάλλονται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και είναι στη διάθεση των μεριδιούχων μέσα στο πρώτο δίμηνο από τη λήξη κάθε ημερολογιακού εξαμήνου. Οι εκθέσεις αυτές είναι στη διάθεση κάθε ενδιαφερομένου. 6. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν αποτελεί νομικό πρόσωπο. Οι μεριδιούχοι, σε ότι αφορά στις σχέσεις που προκύπτουν από τη διαχείριση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου και τα δικαιώματα τους στο ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, εκπροσωπούνται δικαστικώς και εξωδίκως από την Εταιρεία. 7. Η Εταιρεία μπορεί να συνάπτει με τρίτους συμφωνίες αντιπροσωπείας για την πώληση μεριδίων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σύμφωνα με το άρθρο 20 παρ.4 του Ν. 1969/91, όπως ισχύει. 8. Η Εταιρεία ευθύνεται για κάθε αμέλεια που αφορά στη διαχείριση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου επιφυλασσομένης της εφαρμογής του άρθρου 47 του Ν. 1969/91 όπως ισχύει. 9. Οι μεριδιούχοι δε φέρουν ευθύνη για τη διαχείριση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου από την Εταιρεία και το Θεματοφύλακα κατά την άσκηση των καθηκόντων τους. ΑΡΘΡΟ 2. ΘΕΜΑΤΟΦΥΑΑΚΑΣ 1. Καθήκοντα Θεματοφύλακα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ασκεί η ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε.. 2. Ο Θεματοφύλακας φυλάσσει το ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου και εκτελεί καθήκοντα ταμία, σύμφωνα με τις εντολές της Εταιρείας εκτός αν αυτές προσκρούουν στο νόμο ή στον παρόντα Κανονισμό. 3. Ο Θεματοφύλακας συνυπογράφει τις εκθέσεις και καταστάσεις του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σύμφωνα με το άρθρο 30, παρ. 4 του Ν. 1969/91. 87

89 4. Ο Θεματοφύλακας ευθύνεται απέναντι στην Εταιρεία και στους μεριδιούχους για κάθε αμέλεια ως προς την εκπλήρωση των υποχρεώσεων του. 5. Ο Θεματοφύλακας με σύμφωνη γνώμη της Εταιρείας είναι δυνατόν να αναθέσει την εκτέλεση μέρους των καθηκόντων του σε άλλες Τράπεζες. 6. Ο Θεματοφύλακας με σύμφωνη γνώμη της Εταιρείας αναθέτει τη φύλαξη κινητών αξιών που είναι εισηγμένες σε αλλοδαπά Χρηματιστήρια σε αναγνωρισμένη Τράπεζα της αλλοδαπής ή σε άλλο εξουσιοδοτημένο αρμοδίως οργανισμό της αλλοδαπής. 7. Ο Θεματοφύλακας υποχρεούται να εκτελεί τις εντολές της ΑΕΔΑΚ εκτός αν είναι αντίθετες προς το νόμο ή τον παρόντα Κανονισμό. 8. Ο Θεματοφύλακας που επιθυμεί να παραιτηθεί των καθηκόντων του πρέπει να ειδοποιήσει προ τριών τουλάχιστον μηνών την Α.Ε. Διαχειρίσεως. Ο νέος Θεματοφύλακας διορίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ύστερα από πρόταση της Α.Ε. Διαχειρίσεως. Εάν η Α.Ε. Διαχειρίσεως καθυστερήσει αδικαιολόγητα να προτείνει νέο Θεματοφύλακα, αυτός διορίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ύστερα από αίτηση του υπό παραίτηση Θεματοφύλακα. Ο Θεματοφύλακας που υπέβαλε την παραίτησή του συνεχίζει την άσκηση των μέχρι την πλήρη ανάληψη των καθηκόντων του νέου Θεματοφύλακα. ΑΡΘΡΟ 3. ΣΚΟΠΟΣ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ 1. Βασικός σκοπός της επενδυτικής πολιτικής του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι η επίτευξη της κατά το δυνατόν υψηλότερης αποδόσεως για τον μεριδιούχο, τόσο από εισόδημα όσο και από υπεραξία με την ανάληψη χαμηλών επενδυτικών κινδύνων. 2. Για την πραγματοποίηση του παραπάνω σκοπού το ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου θα επενδύεται σε μακροχρόνιους τίτλους σταθερού εισοδήματος, κυρίως Ευρωπαϊκών Κεφαλαιαγορών. 88

90 1.4. ΕΠΙΤΡΕΠΟΜΕΝΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ι.Το ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου επιτρέπεται να επενδύεται: α) Σε κινητές αξίες εισηγμένες στη κύρια αγορά Χρηματιστηρίου Αξιών, κράτους - μέλους της Ε.Ε., καθώς και στην παράλληλη αγορά του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. β) Σε κινητές αξίες που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε άλλη ελεγχόμενη αγορά ενός κράτους-μέλους υπό την προϋπόθεση ότι αυτή λειτουργεί κανονικά, είναι αναγνωρισμένη και ανοικτή στο κοινό, γ) Σε κινητές αξίες εισηγμένες στην Κύρια Αγορά Χρηματιστηρίου Αξιών τρίτου, εκτός Ε.Ε. κράτους ή σε κινητές αξίες που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε άλλη αγορά τρίτου εκτός Ε.Ε. κράτους η οποία πληρεί τις προϋποθέσεις του ως άνω εδαφίου (β). Τα Χρηματιστήρια Αξιών και οι Αγορές του παρόντος εδαφίου ορίζονται με τις αποφάσεις του Υπουργού Εθνικής Οικονομίας ΥΑ 74985/Β 1142/ και 5589/Β 268/ , όπως εκάστοτε ισχύουν, δ). Σε νεοεκδιδόμενες κινητές αξίες υπό τους εξής όρους: αα) Η έκδοση τούτων περιλαμβάνει την υποχρέωση εισαγωγής τους, εντός ενός έτους το αργότερο στα Χρηματιστήρια και αγορές των περιπτώσεων (α), (β) και (γ) της παρούσας παραγράφου, εφόσον η επιλογή του Χρηματιστηρίου ή της Αγοράς προβλέπεται στον παρόντα Κανονισμό. ββ) Σε περίπτωση κατά την οποία οι νεοεκδιδόμενες αξίες αφορούν κάλυψη μετοχικού κεφαλαίου ανώνυμης εταιρείας με δημόσια εγγραφή, σύμφωνα με το άρθρο 8α του Ν. 2190/1920 "Περί ανωνύμων εταιρειών", η Α.Ε. Διαχειρίσεως δύναται να συνάπτει σύμβαση με τον ανάδοχο της ως άνω εκδόσεως περί της συμμετοχής της στη δημόσια εγγραφή υπό την επιφύλαξη της υποπεριπτώσεως (αα), της περιπτώσεως (δ) της παρούσας παραγράφου. ε) Υπό την προϋπόθεση ότι το άθροισμα των παρακάτω αξιών και τίτλων δεν υπερβαίνει κατά την τοποθέτηση το δέκα τοις εκατό (10%) της καθαρής αξίας του, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο επιτρέπεται επίσης να επενδύει, ύστερα οπό ειδική άδεια της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ί) Σε λοιπές κινητές αξίες, εκτός από τις αναφερόμενες στα προηγούμενα εδάφια. ίί) Σε πιστωτικούς τίτλους οι οποίοι για τους σκοπούς του παρόντος νόμου εξομοιώνονται με κινητές αξίες εφόσον είναι μεταβιβάσιμοι, ρευστοποιήσιμοι και των οποίων η αξία μπορεί να προσδιορισθεί με ακρίβεια ημερησίως. στ) Σε μετρητά, τραπεζικές καταθέσεις και ισοδύναμου ρευστότητας πιστωτικούς τίτλους, υπό τον όρο ότι η επένδυση στα στοιχεία αυτό δεν αποτελεί την κύρια δραστηριότητα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. 89

91 2. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν επιτρέπεται να αποκτά πολύτιμα μέταλλα ή παραστατικούς τους τίτλους. 3. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως μπορεί να χρησιμοποιεί μέσα και τεχνικές με αντικείμενο κινητές αξίες για την αποτελεσματική διαχείριση του χαρτοφυλακίου των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που διαχειρίζεται, καθώς και μέσα και τεχνικές κάλυψης του συναλλαγματικού κινδύνου στα πλαίσια της διαχείρισης της περιουσίας τους, υπό τους όρους και προϋποθέσεις που θέτει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σύμφωνα με το άρθρο 11 παράγραφος 2α του Ν. 2166/93 "Κίνητρα ανάπτυξης επιχειρήσεων, διαρρυθμίσεις στην έμμεση και άμεση φορολογία και άλλες διατάξεις" (ΦΕΚ 137/α'). 4. Κατά την πραγματοποίηση επενδύσεων απαγορεύεται η τοποθέτηση άνω του δέκα τοις εκατό (10%) της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σε κινητές αξίες του ιδίου εκδότη και άνω του σαράντα τοις εκατό (40%) της καθαρής αξίας του, σε κινητές αξίες εκδοτών, σε καθένα από τους οποίους έχει επενδύσει ποσοστό μεγαλύτερο του πέντε τοις εκατό (5%) της καθαρής αξίας του. 5. α. Επιτρέπεται η τοποθέτηση μέχρι του τριάντα πέντε τοις εκατό (35%) της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σε κινητές αξίες του ιδίου εκδότη, όταν οι κινητές αξίες έχουν εκδοθεί από κράτος - μέλος της Ε.Ε., από Οργανισμό Τοπικής Αυτοδιοίκησης κράτους - μέλους, από τρίτο εκτός Ε.Ε. κράτος ή από Δημόσιο Διεθνή οργανισμό, στον οποίο μετέχουν ένα ή περισσότερα κράτη - μέλη, καθώς και όταν οι κινητές αξίες τελούν υπό την εγγύηση των παραπάνω προσώπων. β. Το σύνολο των τοποθετήσεων στις κινητές αξίες του προηγούμενου εδαφίου μπορεί να αυξηθεί μέχρι το εκατό τοις εκατό (100%) της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου εφόσον πληρούνται οι ακόλουθοι όροι και προϋποθέσεις: ί. Οι κινητές αξίες που κατέχει το. Αμοιβαίο Κεφάλαιο να ανήκουν τουλάχιστον σε έξι (6)διαφορετικές εκδόσεις και οι αξίες που ανήκουν στην ίδια έκδοση δεν υπερβαίνουν το 30% της καθαρής αξία; του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ίί. Τα κράτη, οι Οργανισμοί Τοπικής Αυτοδιοίκησης ή οι Δημόσιοι οργανισμοί του εδαφίου α' που εκδίδουν ή εγγυώνται τις αξίες στις οποίες προτίθεται το Αμοιβαίο Κεφάλαιο να τοποθετήσει πάνω από 35% της καθαρής αξίας του, είναι τα αντίστοιχα στα οποία ανήκουν τα χρηματιστήρια που αναφέρονται στην απόφαση του Υπουργού Εθνικής Οικονομίας (άρθρο 4.1γ του κανονισμού) και οι διεθνείς οργανισμοί WORLD BAN Κ, EUROPEAN INOESTMENT BANK, EUROPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION ANO DEVEIOPMENT, EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY, EUROPEAN COAL ANO STEEL COMMUNITY. 90

92 γ. Επιτρέπεται η τοποθέτηση μέχρι του 25% της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σε κινητές αξίες του ίδιου εκδότη, όταν πρόκειται για ομόλογα που εκδίδονται από πιστωτικό ίδρυμα που έχει την έδρα του σε κράτος - μέλος της Ε.Ε. και υπόκειται δια νόμου σε ειδικό κρατικό έλεγχο που επιτρέπει την προστασία των κατόχων των εν λόγω ομολόγων. Ιδιαίτερα τα ποσά που προέρχονται από την έκδοση των ομολόγων αυτών πρέπει να επενδύονται, βάσει του Νόμου, σε στοιχεία του ενεργητικού τα οποία να καλύπτουν επαρκώς και για όλη τη διάρκεια της ισχύος των ομολόγων τις απορρέουσες από αυτά υποχρεώσεις, προορίζονται δε να ικανοποιήσουν προνομιακός τις απαιτήσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου και των δεδουλευμένων τόκων σε περίπτωση αδυναμίας πληρωμής εκ μέρους του εκδότη. Εάν το Αμοιβαίο Κεφάλαιο έχει επενδύσει πάνω από το 5% της καθαρής του αξίας σε ομόλογα του παρόντος εδαφίου, που έχουν εκδοθεί από τον ίδιο εκδότη η συνολική αξία αυτών των επενδύσεων δεν επιτρέπεται να υπερβαίνει το 80% της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. 6. Για τον προσδιορισμό του επιτρεπόμενου ύψους τοποθετήσεων κατά τις προηγούμενες παραγράφους η αξία του συνόλου των κινητών αξιών του ιδίου εκδότη υπολογίζεται κατά την ημέρα της τοποθετήσεως με βάση τους κανόνες αποτιμήσεως της παραγράφου 1 του άρθρου 43 του Νόμου 1969/ Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν επιτρέπεται να αποκτά μερίδια λοιπών οργανισμών συλλογικών επενδύσεων ανοικτού τύπου ανεξαρτήτως της μορφής τους, παρά μόνο εάν εμπίπτουν στον ορισμό της παραγράφου 2 του άρθρου 17 του Νόμου 1969/91. Η συνολική αξία των εν λόγω μεριδίων δεν επιτρέπεται να υπερβαίνει το πέντε τοις εκατό (5%) της καθαρής αξίας του ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. 8. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν επιτρέπεται να αποκτά μερίδιο Αμοιβαίου Κεφαλαίου που διαχειρίζεται η ΔΙΕΘΝΙΚΗ ή άλλη Α.Ε. Διαχειρίσεως που είναι συνδεδεμένη με την ΔΙΕΘΝΙΚΗ, κατά την έννοια του άρθρου 42 ε του Κ.Ν. 2190/1920. Ο περιορισμός της παρούσας παραγράφου ισχύει ανεξάρτητα από τη χώρα εγκατάστασης της Α.Ε. Διαχειρίσεως που εμπίπτουν στην έννοια του ιδίου άρθρού. Επιτρέπεται, ύστερα από άδεια της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς η απόκτηση από Αμοιβαίο Κεφάλαιο μεριδίων Αμοιβαίου Κεφαλαίου που υπόκειται στην απαγόρευση του προηγούμενου εδαφίου, όταν το τελευταίο Αμοιβαίο Κεφάλαιο, σύμφωνα με τον κανονισμό του, είναι εξειδικευμένο σε επενδύσεις σε συγκεκριμένο γεωγραφικό ή οικονομικό τομέα. 91

93 Στις περιπτώσεις του προηγούμενου εδαφίου η Α.Ε. Διαχειρίσεως δεν εισπράπεί αμοιβή ή προμήθεια για πράξεις επί των μεριδίων του εν λόγω Αμοιβαίου Κεφαλαίου.. 9. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως για το σύνολο των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που διαχειρίζεται δεν επιτρέπεται να αποκτά μετοχές με δικαίωμα ψήφου μιας εταιρείας, που αντιπροσωπεύουν ποσοστό μεγαλύτερο του δέκα τοις εκατό (10%) του συνόλου των αντιστοίχων μετοχών, ποσοστό το οποίο της επιτρέπει την άσκηση σημαντικής επιρροής στη διαχείριση του εκδότη. Κατά την απόκτηση μετοχών με δικαίωμα ψήφου που εκδίδονται από εταιρεία όλλου κρότους - μέλους της Ε.Ε., η Α.Ε. Διαχειρίσεως υποχρεούται να τηρεί τον αντίστοιχο περιορισμό που ισχύει στο άλλο κράτος - μέλος. 10. Με την επιφύλαξη της προηγούμενης παραγράφου, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν επιτρέπεται να αποκτά ποσοστό μεγαλύτερο του δέκα τοις εκατό (10%): α) των μετοχών χωρίς δικαίωμα ψήφου του ιδίου εκδότη, β) του συνόλου των ανεξόφλητων, κατά τον χρόνο κτήσεως από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο των ομολογιών του ιδίου εκδότη, γ) των κατά τον χρόνο κτήσεως κυκλοφορούντων μεριδίων ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου που εμπίπτει στην έννοια του άρθρου 17 παράγραφος 2 του Νόμου 1969/1991, δ) των ανώνυμης χρηματιστηριακής Εταιρείας του Ν. 1806/1988, ε) των μετοχών εταιρειών συμβούλων επενδύσεων και στ) των μετοχών της Α.Ε Αποθετηρίων Τίτλων. 11. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως και ο Θεματοφύλακας με την επιφύλαξη του άρθρου 32 του Νόμου 1969/91, δεν έχουν δικαίωμα, όταν ενεργούν για λογαριασμό του αμοιβαίου κεφαλαίου, να χορηγούν πιστώσεις ή να εγγυώνται υπέρ τρίτων, όπως επίσης και να πραγματοποιούν ακάλυπτες πωλήσεις με αντικείμενο κινητές αξίες. Η απαγόρευση του προηγούμενου εδαφίου δεν αποκλείει την απόκτηση από την Α.Ε. Διαχειρίσεως και το Θεματοφύλακα, όταν ενεργούν για λογαριασμό του αμοιβαίου κεφαλαίου, κινητών αξιών που δεν έχουν εξοφληθεί στο ακέραιο. ΑΡΘΡΟ 5. ΜΕΡΙΔΙΑ 1. Το ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου διαιρείται σε ισάξια μερίδιο ή κλάσματα μεριδίων. Ο αριθμός των κυκλοφορούντων μεριδίων αυξάνεται με την έκδοση και διάθεση νέων ή μειώνεται με την εξαγορά και ακύρωση μεριδίων που έχουν ήδη εκδοθεί. 92

94 2. Κατά την ημέρα συστάσεως του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, η τιμή εκδόσεως του μεριδίου ορίστηκε στο 1,47 ΕΥΡΩ (500 δρχ.). 3. Η έκδοση και διάθεση νέων μεριδίων αποφασίζεται ελεύθερα από την Εταιρεία, η οποία μπορεί να αναστέλλει κατά την κρίση της τη διάθεση μεριδίων. 4. Η συμμετοχή στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο αποδεικνύεται με ονομαστικό τίτλο, που εκδίδεται από την Α.Ε. Διαχειρίσεως και προσυπογράφεται από τον Θεματοφύλακα (τίτλος μεριδίου). Η Α.Ε. Διαχειρίσεως δικαιούται, με τη ρητή συναίνεση του μεριδιούχου να μην εκδίδει τίτλο μεριδίων, να καταχωρεί τα μερίδια σε ειδικό μητρώο μεριδιούχων που θα τηρεί με ηλεκτρικό αρχείο και να τα παρακολουθεί με σχετικές εγγραφές σε αυτό το αρχείο. Ο μεριδιούχος πάντως δύναται, με την υποβολή σχετικού αιτήματος του, να απαιτήσει την έκδοση τίτλου μεριδίων, ο οποίος θα μπορεί να φυλάσσεται από το Θεματοφύλακα. Εφόσον η Α.Ε. Διαχειρίσεως δεν εκδίδει τίτλο, χορηγεί στο μεριδιούχο βεβαίωση που αναγράφει τα στοιχεία τα οποίο μνημονεύει η παράγραφος 3 του άρθρου 19 του Ν. 1969/ Οι τίτλοι εκδίδονται για ένα ή περισσότερα μερίδια ή κλάσμα μεριδίου, είναι πάντοτε ονομαστικοί και περιέχουν: α)την ονομασία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. β)τον αριθμό της άδειας συστάσεως του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. γ)τις επωνυμίες της Εταιρείας Διαχειρίσεως και του Θεματοφύλακα. δ)τον αριθμό των μεριδίων που αντιστοιχούν στον Τίτλο. ε)το ονοματεπώνυμο και τη διεύθυνση της κατοικίας του μεριδιούχου ή των μεριδιούχων. στ)βεβαίωση ότι καταβλήθηκε ολοσχερώς η αξία του μεριδίου. 6. Τα μερίδια του Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι δυνατόν να ανήκουν σε περισσότερους από έναν δικαιούχο μετά από έγγραφη δήλωσή τους και διέπονται από τις διατάξεις του Ν.5638/32 "περί καταθέσεως σε κοινό λογαριασμό". 7. Τα μερίδια μεταβιβάζονται μόνο αιτία θανάτου του δικαιούχου, εν ζωή δε μόνο μεταξύ συζύγων και συγγενών πρώτου και δευτέρου βαθμού κατευθείαν γραμμή. 8. Σε περιπτώσεις απώλειας τίτλων μεριδίων εφαρμόζονται αναλόγως οι διατάξεις του άρθρου 12α του Κ.Ν.2190/1920. Η απώλεια, κλοπή ή καταστροφή της βεβαίωσης συμμετοχής στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο δεν παράγει καμία έννομη συνέπεια, ως προς τις σχέσεις του μεριδιούχου, ή των μεριδιούχων με τη Α.Ε. Διαχειρίσεως. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως ύστερα από σχετική αίτηση του μεριδιούχου ή ενός από τους συνδικαιούχους μεριδιούχους, εκδίδει νέα βεβαίωση, σε αντικατάσταση της παλαιάς. 93

95 9. Τα μερίδια Αμοιβαίου Κεφαλαίου δύναται να ενεχυριάζονται σε εξασφάλιση απαιτήσεως κατά τους όρους των παρ.1,2 του άρθρου 3 του Α.Ν. 1818/1951 "περί τροποποιήσεως και συμπληρώσεως διατάξεων που αφορούν στην ονομαστικοποίηση των μετοχών και το χρηματιστήριο αξιών" (ΦΕΚ 149Α) και των άρθρων 1244 επ. του Αστικού Κώδικα. Η ενεχυρίαση ισχύει κατά της Α.Ε. Διαχειρίσεως από την στιγμή που θα ανοκοινωθεί σε αυτήν από τον ενεχυριούχο δανειστή. ΑΡΘΡΟ 6. ΑΜΟΙΒΕΣ ΚΑΙ ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ 1. Για τη διαχείριση του αμοιβαίου κεφαλαίου η εταιρεία εισπράττει αμοιβή μέχρι 2% ετησίως επί των ημερησίων αποτιμήσεων του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, όπως αυτό αποτιμάται σύμφωνα με τα οριζόμενα στο άρθρο 8 του Κανονισμού. Η παραπάνω αμοιβή λογίζεται καθημερινά και εισπράττεται στο τέλος κάθε μήνα. 2. Για κάθε πώληση ή εξαγορά μεριδίων η Εταιρεία μπορεί να εισπράττει: α. Προμήθεια μέχρι 5% επί της αξία; των πωλούμενων μεριδίων, η οποία βαρύνει τον μεριδιούχο (αγοραστή). β. Προμήθεια μέχρι 5% επί της αξίας των εξαγοραζομένων από την Εταιρεία μεριδίων, η οποίο βαρύνει τον μεριδιούχο (πωλητή). ΑΡΘΡΟ 7. ΕΞΟΔΑ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ α. Η αμοιβή της Εταιρείας η οποία αναφέρεται στην παρ. 1 του άρθρου 6 του παρόντος Κανονισμού. β. Η προμήθεια του Θεματοφύλακα η οποία ανέρχεται μέχρι 0,3% ετησίως επί των ημερησίων αποτιμήσεων του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου πληρωτέα ανά τρίμηνο. γ. Η αμοιβή των ορκωτών Ελεγκτών για τον έλεγχο διαχειρίσεως του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. δ. Οι δαπάνες της αλληλογραφίας με τους μεριδιούχους. 94

96 ε. Τα έξοδα εκδόσεως του Ενημερωτικού Δελτίου, τα έξοδα εκτυπώσεως των εξαμηνιαίων εκθέσεων καθώς επίσης και τα έξοδα για κάθε άλλη προβλεπόμενη από το νόμο δημοσίευση. στ. Τα τηλεγραφικά, τηλεφωνικά, τηλετυπικά, καθώς και όλα τα άλλα έξοδα που αφορούν την καθημερινή ενημέρωση της Εταιρείας, σχετικά με τις χρηματιστηριακές τιμές των τίτλων οι οποίοι περιλαμβάνονται στο ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ζ. Οι δαπάνες μεταφοράς κεφαλαίων από και προς το εξωτερικό για λογαριασμό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. η. Οι τόκοι δανείων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σύμφωνα με την παρ. 3 του άρθρου 10 του παρόντος Κανονισμού. θ. Οι δαπάνες εκτυπώσεως και διανομής των Τίτλων στους μεριδιούχους του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ι.κάθε άλλη δαπάνη που πραγματοποιείται για λογαριασμό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ή των μεριδιούχων του κατόπιν εγκρίσεως της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. ια. Οι προμήθειες χρηματιστών καθώς και όλες οι χρηματιστηριακές και τραπεζικές δαπάνες που πραγματοποιούνται για λογαριασμό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ιβ. Οι εισφορές και τα τέλη που καταβάλλονται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. ιγ. Οι φόροι δημοσίου επί του ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ΑΡΘΡΟ 8. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΜΟΣ ΤΙΜΗΣ ΜΕΡΙΔΙΩΝ 1. Κάθε εργάσιμη ημέρα και μετά το κλείσιμο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών η Εταιρεία προβαίνει σε αποτίμηση όλων των περιουσιακών στοιχείων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, καθώς και των αποτελεσμάτων που έχουν πραγματοποιηθεί από αυτά, με βάση τους κανόνες αποτιμήσεως του Ν. 1969/91. Στο σύνολο που προκύπτει προστίθενται οι απαιτήσεις και αφαιρούνται οι υποχρεώσεις του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Το υπόλοιπο αποτελεί το καθαρό ενεργητικό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. 2. Το πηλίκο της διαιρέσεως του καθαρού ενεργητικού, που προκύπτει σύμφωνα με την προηγούμενη παρ. 1, δια του αριθμού των μεριδίων που βρίσκονται σε κυκλοφορία την ημέρα της αποτιμήσεως, 95

97 Αποτελεί την καθαρή αξία του μεριδίου. Η αξία αυτή μαζί με την αντίστοιχη αξία του καθαρού ενεργητικού και τον αριθμό των μεριδίων που βρίσκονται σε κυκλοφορία, δημοσιεύονται με φροντίδα της Εταιρείας στον ημερήσιο τύπο σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία. Επίσης δημοσιεύονται οι τιμές πωλήσεως και εξαγοράς που προκύπτουν με πρόσθεση ή αφαίρεση των προμηθειών διαθέσεως ή εξαγοράς, όπως προβλέπονται στην παρ. 2 του άρθρου 6 του παρόντος Κανονισμού. Η καθαρή τιμή καθώς και οι τιμές πωλήσεως και εξαγοράς μεριδίων στρογγυλοποιούνται από την Εταιρεία προς τα πάνω ή προς τα κάτω στο δεύτερο δεκαδικό ψηφίο. 3. ΟΙ δεδουλευμένοι τόκοι των χρεογράφων και τα έξοδα διαχειρίσεως λογίζονται στο τέλος κάθε μήνα ή σε μικρότερα χρονικά διαστήματα ή καθημερινά. 4. Αλλοδαπά χρεόγραφα αποτιμώνται με τις τελευταίες διαθέσιμες τιμές σύμφωνα με τις διατάξεις του Ν. 1969/ Η αποτίμηση της αξίας των τίτλων του Ελληνικού Δημοσίου γίνεται σύμφωνα με την υπ αριθμ. 8614/8422/ απόφαση του ΥΠΕΘΟ. 6. Η αποτίμηση της αξίας των κινητών αξιών που δεν είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών γίνεται με βάση την απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς της 119ης / συνεδρίασης. 7. Οι απαιτήσεις και οι υποχρεώσεις του Αμοιβαίου Κεφαλαίου σε συνάλλαγμα αποτιμώνται καθημερινά στην τιμή Fixing της ίδιας ημέρας. ΑΡΘΡΟ 9. ΔΙΑΘΕΣΗ ΜΕΡΙΔΙΩΝ 1.Για τη συμμετοχή στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο και την απόκτηση μεριδίων του από οποιονδήποτε ενδιαφερόμενο, απαιτείται η υποβολή αιτήσεως με τη μορφή ειδικού γι' αυτό το σκοπό εντύπου προς την Εταιρεία ή τους εξουσιοδοτημένους κάθε φορά αντιπροσώπους της, καθώς και η καταβολή του ποσού που επιθυμεί να επενδύσει. Περί των εξουσιοδοτημένων κάθε φορά αντιπροσώπων για την πώληση μεριδίων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, η Εταιρεία θα προβαίνει σε σχετική δημοσίευση μέσω του τύπου. Η Εταιρεία δικαιούται να αποδεχθεί την αίτηση κατά την ημέρα υποβολής της η δε τιμή διαθέσεως των μεριδίων είναι η της ημέρας υποβολής της αιτήσεως. 2. Το ελάχιστο ποσό για πρώτη φορά συμμετοχής στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο καθορίζεται στο ποσό των 150, Σε καμία περίπτωση δεν επιτρέπεται η χορήγηση πιστώσεως σε βάρος του Αμοιβαίου Κεφαλαίου κατά τη διάθεση μεριδίων. 96

98 4. Η Εταιρεία Διαχειρίσεως, πριν τη σύναψη της σύμβασης, παραδίδει στον ενδιαφερόμενο δωρεάν αντίγραφο του ενημερωτικού δελτίου. ΑΡΘΡΟ 10. ΕΞΑΓΟΡΑ ΜΕΡΙΔΙΩΝ Ια. Με την επιφύλαξη της διατάξεως της παρ. 2 του άρθρου αυτού, η Εταιρεία είναι υποχρεωμένη, ύστερα από αίτηση του κομιστή και παράδοση των προς εξαγορά Τίτλων, εφόσον έχουν εκδοθεί, στο Θεματοφύλακα, να εξαγοράζει μερίδια του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, στην τιμή εξαγοράς των μεριδίων κατά την ημέρα υποβολής της σχετικής αίτησης. Αιτήσεις εξαγοράς υποβάλλονται στην Εταιρεία ή στους εξουσιοδοτημένους αντιπροσώπους της με έντυπο που παρέχεται από την Εταιρεία και περιλαμβάνει απαραίτητα, πέραν των άλλων στοιχείων, τον αριθμό των μεριδίων που προσφέρονται για εξαγορά, β. Το αντίτιμο των εξαγοραζομένων μεριδίων καταβάλλεται στο μεριδιούχο το αργότερο μέσα σε πέντε ημέρες από την υποβολή της αιτήσεως εξαγοράς στην Εταιρεία ή στους εξουσιοδοτημένους αντιπροσώπους της. γ. Οι τίτλοι μεριδίων που εξαγοράζονται, ακυρώνονται από την Εταιρεία ή από τον Θεματοφύλακα ή από τους εξουσιοδοτημένους αντιπροσώπους πωλήσεων. δ. Σε περίπτωση μερικής εξαγοράς εφαρμόζεται η διαδικασία των προηγουμένων εδαφίων της παρούσας παραγράφου, ακυρώνονται τα μερίδια και οι Τίτλοι, εφ' όσον έχουν εκδοθεί, που προσκομίζονται στο σύνολό τους και εκδίδεται νέος για τον αριθμό των μεριδίων που δεν προσφέρονται για εξαγορά, χωρίς καμία επιπρόσθετη επιβάρυνση με προμήθεια από την Εταιρεία για τη νέα έκδοση. 2. Σε εξαιρετικές περιπτώσεις επιτρέπεται με προηγούμενη έγκριση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς η αναστολή της εξαγοράς μεριδίων για χρονικό διάστημα μέχρι τριών μηνών. Η αναστολή αυτή της εξαγοράς μεριδίων μπορεί να παραταθεί για άλλους τρεις μήνες κατ' ανώτατο όριο. Η αναστολή της εξαγοράς και η λήξη ή η ανάκληση της δημοσιεύονται σε δύο ημερήσιες πολιτικές και σε μία ημερήσια Κατά τη διάρκεια της αναστολής της εξαγοράς των μεριδίων δεν επιτρέπεται η υποβολή από μεριδιούχους αιτήσεων εξαγοράς. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως γνωστοποιεί άμεσα την απόφασή της περί αναστολής εξαγοράς των μεριδίων στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και εάν διατίθενται μερίδια σε άλλα κράτη - μέλη, στις αρμόδιες αρχές των κρατών - μελών αυτών. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σε εξαιρετικές περιπτώσεις και με αιτιολογημένη απόφαση της δύναται να αναστέλλει την εξαγορά μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων. Η απόφασή της αυτή γνωστοποιείται 97

99 στις αρμόδιες αρχές των άλλων κρατών- μελών στα πλαίσια της προβλεπόμενης στην περίπτωση θ του άρθρου 78 του Ν. 1969/91 συνεργασίας. Η αναστολή της εξαγοράς και η λήξη ή η ανάκλησή της δημοσιεύονται και γνωστοποιούνται στις αρμόδιες αρχές κατά τα οριζόμενα στα ανωτέρω δύο εδάφια. 3. Η Εταιρεία επιτρέπεται να συνάπτει δάνεια για λογαριασμό του Αμοιβαίου Κεφαλαίου αποκλειστικά από Τράπεζες, μέχρι ποσού ίσου προς το 10% της καθαρής αξίας του Αμοιβαίου Κεφαλαίου και μόνο για την ικανοποίηση αιτήσεων εξαγοράς μεριδίων, όταν κρίνεται ως μη συμφέρουσα η πώληση κινητών αξιών. Για την ασφάλεια των δανείων αυτών μπορεί να συνιστάται ενέχυρο επί κινητών αξιών του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. ΑΡΘΡΟ 11. ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΔΗΜΟΣΙΕΥΣΕΙΣ Η Εταιρεία οφείλει να τηρεί τις εκάστοτε από το νόμο επιβαλλόμενες υποχρεώσεις δημοσιεύσεως στοιχείων ΑΡΘΡΟ 12. ΔΙΑΝΟΜΗ ΚΕΡΔΩΝ Οι πρόσοδοι του Αμοιβαίου Κεφαλαίου από τόκους, μερίσματα και κέρδη από κλήρωση υπέρ το άρτιο, δύναται να διανέμονται ετησίως στους μεριδιούχους, αφού προηγουμένως αφαιρεθεί το σύνολο των δαπανών της χρήσης, που καθορίζονται στην παρ.2 του άρθρου 43 του Ν. 1969/91 και αναλύονται στο άρθρο (7) του παρόντος κανονισμού. Τα κέρδη από την πώληση κινητών αξιών διανέμονται στους μεριδιούχους, κατά την κρίση της Α.Ε. Διαχειρίσεως, κατά το μέτρο που αυτά δεν εξουδετερώνονται από τυχόν συντελεσθείσες μέχρι τέλους της χρήσεως κεφαλαιακές ζημίες. Η διανομή των κερδών γίνεται σε όλους όσους είναι κάτοχοι μεριδίων την τελευταία ημέρα του διαχειριστικού έτους κατά το οποίο προέκυψαν τα κέρδη. Η διανομή των κερδών θα γίνεται εντός 3 μηνών από τη λήξη κάθε διαχειριστικού έτους και θα προηγείται σχετική ανακοίνωση στον τύπο. 98

100 ΑΡΘΡΟ 13. ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΟ ΚΑΘΕΣΤΩΣ Για την αγορά, αντικατάσταση ή εξαγορά μεριδίων ή διανομή κερδών θα ισχύουν οι φορολογικές ρυθμίσεις που ορίζονται από το άρθρο 48 του Νόμου 1969/1991 όπως εκάστοτε ισχύει. ΑΡΘΡΟ 14. ΕΥΘΥΝΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ, ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑ, ΣΤΕΛΕΧΩΝ ΚΑΙ ΥΠΑΛΛΗΛΩΝ ΤΟΥΣ 1. Σε περίπτωση παραβάσεως των διατάξεων του Ν. 1969/91 ή των αποφάσεων που εκδίδονται κατ'εξουσιοδότησή του, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς μπορεί να επιβάλει στην Εταιρεία ή το Θεματοφύλακα πρόστιμο ύψους μέχρι ,29 ΕΥΡΩ ( δρχ.). 2. Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, Διευθυντές και Υπάλληλοι της Εταιρείας και του Θεματοφύλακα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου καθώς και ο αντιπρόσωπος της Εταιρείας που παραβαίνουν εν γνώσει τους τις διατάξεις των άρθρων 17 παρ. 5 και 6, 20 παρ. 2, 33, 34, 36, 37, 38, 39, 40, 43 και 46 του Ν. 1969/91 ή των αποφάσεων που εκδίδονται κατ' εξουσιοδότησή του, τις διατάξεις του Κανονισμού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, καθώς και τις αποφάσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, τιμωρούνται, ύστερα από αίτηση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς,με φυλάκιση και με χρηματική ποινή ύψους μέχρι ,29 ΕΥΡΩ ( δρχ.). 3. Όποιος εν γνώσει του προβαίνει σε ψευδείς δηλώσεις ή ανακοινώσεις προς το κοινό σχετικά με τα οικονομικά στοιχεία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, με σκοπό να προσελκύσει σ' αυτό επενδυτές, τιμωρείται με φυλάκιση και με χρηματική ποινή μέχρι ,29 ΕΥΡΩ ( δρχ ) ΑΡΘΡΟ 15. ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΜΕΡΙΔΙΟΥΧΩΝ 1. Μεριδιούχοι που εκπροσωπούν τουλάχιστον το 1/10 των μεριδίων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, έχουν δικαίωμα να ζητήσουν από την Α.Ε, Διαχειρίσεως τη σύγκληση της Συνελεύσεως των μεριδιούχων. Η Α.Ε. Διαχειρίσεως υποχρεούται να συγκαλέσει τη Συνέλευση των μεριδιούχων! το πολύ μέσα σε τριάντα ημέρες από την επίδοση της αιτήσεως του προηγούμενου εδαφίου. Η αίτηση περιέχει το αντικείμενο της ημερήσιας διάταξης, που αναφέρεται στην παροχή πληροφοριών, για οποιοδήποτε θέμα συνδέεται αμέσως η εμμέσως, με τη διαχείριση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. 99

101 ΑΡΘΡΟ 16. ΛΟΙΠΟΙ ΟΡΟΙ 1. Από την αγορά μεριδίων, τεκμαίρεται, με αμάχητο τεκμήριο, η αποδοχή του Κανονισμού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου από το μεριδιούχο. 2. α. Ο Κανονισμός τροποποιείται από κοινού από την Εταιρεία και το Θεματοφύλακα, με άδεια της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και ισχύει έναντι των μεριδιούχων από τη γνωστοποίηση σε αυτούς της τροποποιήσεως. β. Κάθε μεταγενέστερη τροποποίηση του Κανονισμού θεωρείται ότι έγινε αποδεκτή από τους μεριδιούχους εφόσον αυτοί δεν υποβάλλουν αίτηση εξαγοράς εντός τριών μηνών από τη γνωστοποίηση της τροποποιήσεως, σύμφωνα με τις διατάξεις του Κανονισμού, όπως αυτός ίσχυε πριν την τροποποίησή του. γ. Επιτρέπεται η συγχώνευση δύο η περισσοτέρων Αμοιβαίων Κεφαλαίων υπό τη διαχείριση της ΔΙΕΘΝΙΚΗΣ ή και Αμοιβαίων Κεφαλαίων που διαχειρίζεται άλλη ΑΕΔΑΚ σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 45α του Ν. 1969/

102 ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΜΑΡΚΕΤΙΝΓΚ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ -ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Αθήνα, 2 Ιουλίου 2003 Σειρά Β Αριθ. 145 ΕΓΚΥΚΛΙΟΣ ΥΠΗΡΕΣΙΑΚΗ Σύσταση νέων Αμοιβαίων Κεφαλαίων Δήλος της Διεθνικής Α.Ε.Δ.Α.Κ 1. ΕΙΣΑΓΩΓΉ Στο πλαίσιο της συνεχούς διεύρυνσης των επιλογών που παρέχονται στο επενδυτικό κοινό από τις εταιρείες του Ομίλου μας, η ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ. προέβη στη σύσταση τεσσάρων (4) νέων Αμοιβαίων Κεφαλαίων (Α/Κ) με τις παρακάτω επωνυμίες και κωδικούς στο σύστημα On Line αντίστοιχα: «ΔΗΛΟΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ - Ομολογιακό Εξωτερικού» με Κ.Α. 963 «ΔΗΛΟΣ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΔΙΕΘΝΕΣ - Ομολογιακό Διεθνές» με Κ.Α. 964 «ΔΗΛΟΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΩΝ ΤΟΠΟΘΕΤΗΣΕΩΝ - Μικτό Διεθνές» με Κ.Α. 965 «ΔΗΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ - Ομολογιακό Εξωτερικού» με ΚΑ.966 Τα νέα Α/Κ απευθύνονται στο ευρύ επενδυτικό κοινό, στοχεύοντας στην επίτευξη, _ ικανοποιητικής απόδοσης, σε μέσο - μακροπρόθεσμη βάση. Ο Βαθμός Επενδυτικού Κινδύνου (Β.Ε.Κ.) κυμαίνεται από μικρός έως αυξημένος, ανάλογα με τα στοιχεία ενεργητικού του Α/Κ (ομόλογα κρατικά ή εταιρικά, μέσα χρηματαγοράς, μετοχές κ.λ.π). Θεματοφύλακας όλων των παραπάνω Α/Κ είναι η Τράπεζά Η διάθεσή τους, στο ευρύ επενδυτικό κοινό, θα πραγματοποιείται μέσω όλων των Καταστημάτων του Δικτύου, καθώς επίσης και από τους εξειδικευ μένους / πιστοποιημένους συμβούλους, της Εθνικής Ασφαλιστικής και της Εθνικής Χρηματιστηριακής. 101

103 Ως ημερομηνία έναρξης της διάθεσης των νέων Α/Κ ορίστηκε η 30η Ιουνίου ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ Τα χαρακτηριστικά των εν λόγω Α/Κ όπως: 1. Η κατηγορία στην οποία εντάσσονται, 2. Η διάρθρωση των επενδύσεων του ενεργητικού τους, 3. Ο Βαθμός Επενδυτικού Κινδύνου (Β.Ε.Κ.) και ο Χρονικός Επενδυτικός Ορίζοντας (Χ.Ε.Ο), 4. Η κατηγορία των επενδυτών στην οποία απευθύνονται, αναφέρονται αναλυτικά στον συνημμένο στην παρούσα εγκύκλιο Πίνακα 1 Επιπλέον στο συνημμένο Πίνακα 2 αναφέρονται όλα τα επιμέρους απαραίτητα στοιχεία για τη διάθεση μεριδίων στους επενδυτές (διάρκεια επένδυσης, τιμή μεριδίου, προμήθειες, ελάχιστο επενδυόμενο ποσό κ.λ.π.). 3. ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΕΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗΣ - ΕΞΑΓΟΡΑΣ - ΑΝΤΑΛΛΑΓΗΣ Για τη διάθεση, την εξαγορά ή την ανταλλαγή μεριδίων των νέων Α/Κ θα διενεργείται η μηχανογραφική διαδικασία TRN-4210 ΕΝΤΟΛΗ ΔΙΑΘΕΣΗΣ, ΕΞΑΓΟΡΑΣ, ΑΝΤΑΛΛΑΓΗΣ ΜΕΡΙΔΙΩΝ Α/Κ", κατά τα γνωστά. Σημειώνεται ότι: 1. Απαραίτητη προϋπόθεση για τη διάθεση μεριδίων ΑΙΚ είναι ένταξη του πελάτη και τυχόν συνδικαιούχων της νέας επένδυσης στο ΣΥ.ΔΙ.ΠΕΛ. και στο πελατολόγιο των επενδυτικών προϊόντων της Τράπεζας (σχετική Υ.Ε. 195 / ) καθώς και η συμπλήρωση του εντύπου της ΔΙΕΘΝΙΚΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ. «ΑΙΤΗΣΗ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗΣ» με Κ.Α Οι συνδικαιούχοι μιας επένδυσης σε Α/Κ, δεν είναι υποχρεωτικό να ταυτίζονται με αυτούς του λογαριασμού καταθέσεων που δηλώνεται. Η ελάχιστη απαίτηση κατά τη διάθεση ενός Α/Κ, είναι ότι το πρόσωπο που πραγματοποιεί τη συναλλαγή πρέπει να είναι, ταυτόχρονα, ένας από τους συνδικαιούχους της επένδυσης και του λογαριασμού καταθέσεων. 3. Ο εν λόγω λογαριασμός είναι επιθυμητό, αλλά όχι απαραίτητο, να είναι συνδεδεμένος με τη μερίδα ΣΥ.ΔΙ.ΠΕΛ. του πελάτη. 4. Σε περίπτωση που απαιτείται ακύρωση της συναλλαγής του πελάτη (συμμετοχή ή εξαγορά ή ανταλλαγή μεριδίων) αυτή 102

104 πραγματοποιείται μέσω της μηχανογραφικής διαδικασίας ΤΙΙ 4212 "ΑΚΥΡΩΣΗ ΕΝΤΟΛΗΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ, ΕΞΑΓΟΡΑΣ, ΑΝΤΑΛΛΑΓΗΣ ΜΕΡΙΔΙΩΝ Α/Κ", πόνον αυθημερόν, και μόνο από το Κατάστημα όπου πραγματοποιήθηκε η συναλλαγή (η εκτύπωση λαμβάνεται στην αίτηση συμμετοχής). 4. ΠΡΟΩΘΗΣΗ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ Τα νέα Αμοιβαία Κεφάλαια λειτουργούν συμπληρωματικά με τα υπόλοιπα Α/Κ της ΔΙΕΘΝΙΚΗΣ διευρύνοντας περαιτέρω τις επενδυτικές επιλογές της πελατείας του Ομίλου της Εθνικής Τράπεζας, αφού δίνεται η δυνατότητα στον επενδυτή να επεκτείνει τις επενδύσεις του στις μεγάλες αγορές του εξωτερικού. Σε ό,τι αφορά τις επί μέρους ενέργειες προώθησης των συγκεκριμένων Α/Κ παρέχονται οι ακόλουθες οδηγίες: Α. Πελατεία Στόγος Τα χαρακτηριστικά της πελατείας στην οποία απευθύνονται τα νέα Α/Κ, από την άποψη του χρονικού ορίζοντα και, του βαθμού ανοχής των επενδυτών στον κίνδυνο, παρουσιάζονται στον συνημμένο Πίνακα I. Γενικότερα, σύμφωνα με στοιχεία πρόσφατων ερευνών αγοράς που αφορούν, μεταξύ άλλων, τη στάση του κοινού έναντι των επενδυτικών προϊόντων (ένταση χρήσης, δεκτικότητα στην ανάληψη επενδυτικών κινδύνων, βαθμός αποδοχής) τα χαρακτηριστικά της πελατείας που είναι πιθανότερο να αγοράσει επενδυτικά προϊόντα συνοψίζονται στα εξής: Φύλο: Κυρίως άνδρες Ηλικίες: ετών Μορφωτικό - Εισοδηματικό επίπεδο: Μέσο και ανώτερο-ανώτατο Επάγγελμα: Ελεύθεροι επαγγελματίες, μισθωτοί, στελέχη επιχειρήσεων. Β. Οδηγίες πωλήσεων - Ενέργειες Μονάδων Τα υπεύθυνα για τη διάθεση των αμοιβαίων κεφαλαίων και λοιπών επενδυτικών προϊόντων Στελέχη των Καταστημάτων πρέπει: 1. Να ενημερωθούν λεπτομερώς για τα νέα Α/Κ και να έχουν στη διάθεσή των πελατών το έντυπο ενημερωτικό υλικό και τα σχετικά διαφημιστικά φυλλάδια που θα σταλούν. 2. Να επισημαίνουν στους πελάτες τα κύρια πλεονεκτήματα των προϊόντων, όπως η προσδοκία ικανοποιητικών αποδόσεων από την επένδυση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές, σε μέσομακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα, σε συνάρτηση πάντα με το επενδυτικό κίνδυνο που ενέχει το κάθε Α/Κ. 103

105 3. Να μεριμνούν για την προβολή των προϊόντων με τοποθέτηση σχετικών διαφημιστικών φυλλαδίων στους χώρους όπου κατά κανόνα συγκεντρώνονται οι συναλλασσόμενοι. 4. Να ενημερώνουν τους επενδυτές ότι πληροφόρηση για την πορεία και την απόδοση των Α/Κ παρέχεται, εκτός από τις ήδη γνωστές πηγές (Δίκτυο Καταστημάτων, τύπος) και μέσω του Internet Web Site της Τράπεζάς μας (www^bg.gr/apoipaia Κεφάλαια) ή της Διεθνικής ( Για τυχόν διευκρινίσεις ή συμπληρωματικές πληροφορίες οι Μονάδες του Δικτύου μπορούν να επικοινωνούν με την ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ. (τηλ ) ή με τις αρμόδιες υπηρεσίες των Διευθύνσεων Δικτύου στις οποίες υπάγονται. ΔΗΛΟΣ ΔΗΛΟΣ ΔΗΛΟΣ ΔΗΛΟΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΔΙΕΘΝΕΣ ΤΟΠΟΘΕΤΗΣΕΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Ομολογιακό Ομολογιακό Μικτό Ομολογιακό Εξωτερικού Διεθνές Διεθνές Εξωτερικού ΚΩΔΙΚΟΣ ON LINE ΔΙΕΘΝΕΣ 2% 2% 4% 2% ΕΞΑΓΟΡΑΣ 0,75% 0,75% 1% 0,75% ΑΝΤΑΛΛΑΓΗΣ ΕΛΑΧΙΣΤΟ ΠΟΣΟ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ 150 euro 150 euro 150 euro 150 euro ΑΡΧΙΚΗ ΤΙΜΗ ΜΕΡΙΔΙΟΥ 10 euro 10 euro 10 euro 10 euro ΔΙΑΡΚΕΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ Απεριόριστη Απεριόριστη Απεριόριστη Απεριόριστη 104

106 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1 Πίνακες 1-2 Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΟ 1995 ΕΞΕΑΙΞΗ ΣΥΝΟΛΙΚΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Λ/Κ ANA ΕΤΑΙΡΕΙΑ Συνολικό Ενεργητικό Μερίδια Αγοράς Κατ. Συν. σε ευρώ την No Εταιρείες Διαχείρισης Α/Κ Α/Κ 31/12/ /12/ ALPHA Α.Ε.Δ.Α.Κ ,86% 2 ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Δ.Α.Κ ,91% 3 INTERTRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,08% 4 ΕΡΜΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,27% 5 EFG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,08% 6 ALIGO AIG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,62% 7 ATE Α.Ε.Δ.Α.Κ ,99% 8 ING ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,67% 9 ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,02% 10 ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,92% 11 ΣΙΤΙ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,59% 12 ΑΣΠΙΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,19% 13 HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε.Δ.Α.Κ ,10% ALLIANZ DRESDNER 14 Α.Ε.Δ.Α.Κ ,82% 15 ΩΜΕΓΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,74% ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ 16 Α.Ε.Δ.Α.Κ ,49% 17 ABN-AMRO Α.Ε.Δ.Α.Κ. 3 3 INTERNATIONAL ,36% 18 Α.Ε.Δ.Α.Κ ,30% 19 ΤΕΛΕΣΙΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ % 20 ΕΓΝΑΤΙΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ % ΣΥΝΟΛΑ ,00% (πίνακας 1) 105

107 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ TO 2004 ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝΟΛΙΚΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΓΟΡΑΣ Λ/Κ ANA ΕΤΑΙΡΕΙΑ Συνολικό Ενεργητικό Μερίδια Αγοράς No Εταιρείες Διαχείρισης Κατ. Α/Κ Συν. Α/Κ σε ευρώ την 31/03/ /3/ EFG Α.Ε.ΔΑ.Κ ,84% 2 ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.ΔΑ.Κ ,60% 3 ALPHA Α.Ε.Δ.Α.Κ ,62% 4 ΕΡΜΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,37% 5 INTERTRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,18% 6 ATE Α.Ε.Δ.Α.Κ ,84% 7 ING ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΕΔΑΚ ,32% 8 Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΣΦ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ,21% 9 ALICO AIG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,83% 10 ΚΥΠΡΟΥ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,54% 11 HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε.Δ.Α.Κ ,46% 12 ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,30% ALLIANZ DRESDNER 13 Α.Ε.Δ.Α.Κ ,13% 14 ALRHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,79% 15 ΑΣΠΙΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,71% 16 ΓΕΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,54% 17 ΕΓΝΑΝΤΙΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,44% 18 INTERNATIONAL Α.Ε.Δ.Α.Κ ,42% 19 ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,41% 20 ABN-AMRO Α.Ε.Δ.Α.Κ ,34% 21 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,22% 22 ΩΜΕΓΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,21% 23 ΛΑΪΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,15% 24 ΑΤΤΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,11% 25 MARFIN Α.Ε.Δ.Α.Κ ,11% 26 Τ.Τ. ΕΛΤΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,09% 27 Π&Κ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,08% 28 PROFYND Α.Ε.Δ.Α.Κ ,07% 29 PROYON Α.Ε.Δ.Α.Κ ,05% ΣΥΝΟΛΟ ,00% ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΔΙΚΤΥΟΥ Α Περιφερειακές Διευθύνσεις Στόχος Λποτέλεσμα Απόκλιση Μη Υπηγμένα Καταστήματα ,79% Περιφ. Διεύθυνση Α ,64% Περιφ. Διεύθυνση Α ,05 Περιφ. Διεύθυνση Α ,70% Περιφ. Διεύθυνση Α ,10% ΣΥΝΟΛΟ Δ/ΝΣΗΣ ΔΙΚΤΥΟΥ Λ ,68 106

108 ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΔΙΚΤΥΟΥ Γ Περιφερειακές Διευθύνσεις Στόχος Αποτέλεσμα Απόκλιση Μη Υπηγμένα Καταστήματα ,04% Περιφ. Διεύθυνση Γ ,87% Περιφ. Διεύθυνση Γ ,92% Περιφ. Διεύθυνση Γ ,89% Περιφ. Διεύθυνση Γ ,15% Περιφ. Διεύθυνση Γ ,07% ΣΥΝΟΛΟ Δ/ΝΣΗΣ ΔΙΚΤΥΟΥ Γ' ,17% ΘΕΤΙΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΤΟ 2003 & ΤΟ 2004 Αποδοση Α' 3μηνο 2004 Α/Κ ΔΗΛΟΣ Απόδοση 2003 ΔΗΛΟΣ ΔΙΑΧ/ΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ ΕΣ/ΚΟΥ 1.41% 0,23% 0,90% ΔΗΛΟΣ MONEY PLUS ΔΙΑΧ.ΔΙΑΘ.ΔΙΕ 3,45% 0,49% 1,93% ΔΗΛΟΣ ΕΙΣ/ΤΟΣ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ ΕΣΩΤ. 2,36% 1,14% ΔΗΛΟΣ USD BOND-ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ 4,52% ΕΣΩΤ. -5,84% 2,83% 11,21% ΔΗΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΟΜΟΛ.ΟΜΟΛ.ΕΞ(*) 1,84% 0,82% 3,23% ΔΗΛΟΣ ΕΤΑΙΡΙΚΏΝ ΟΜΟΛ.ΕΞΩΤ(*) 1,81% 1,11% 4,38% ΔΗΛΟΣ ΕΙΣΟΔ.ΔΙΕΘΝ.-ΟΜΟΛ.ΔΙΕΘΝ.Η 2,84% 0,91% ΔΗΛΟΣ EUROBOND ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ 3,62% ΕΞΩΤ 4,24% 1,53% 6,06% ΔΗΛΟΣ ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ 14,28% 1,81% 7,18% ΔΗΛΟΣ ΣΥΛΛΟΓΙΚΟ-ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤ/ΚΟΥ 11,02% 2,50% 9,90% Ετησιοποιούμενη Απόδοση 2004 ΔΗΛΟΣ ΣΤΡΑΤ/ΚΩΝ ΤΟΠΟΘ.ΜΙΚ.ΔΙΕΘ(*) 2,74% 0,97% 3,83% ΔΗΛΟΣ ΠΕΤ Ο.Τ.Ε-ΜΙΚΤΟ ΔΙΕΘΝΕΣ. 4,22% 0,78% 3,08% ΔΗΛΟΣ Β.CHIPS ΕΓΠΛ.ΑΗ.ΜΕΤ.ΕΣΩΤ 24,99% 2,13% 8,41% ΔΗΛΟΣ SMALL CAP ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤ. 24,65% -3,86% -15,25% ΔΗΛΟΣ ΠΛΗΡ/ΚΗΣ & ΤΕΧΝΟΛ.ΜΕ/ΤΕΣ 11,40% -2,62% -10,36% ΔΗΛΟΣ TOP3 0-ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤ/ΚΟΥ 24,92% 2,29% 9,05% ΔΗΛΟΣ ΥΠΟΔΟΜ.&ΚΑΤΑΣΚ.ΜΕΤΟΧΕΣ 20,88% -1,66% -6,59% ΔΗΛΟΣ XPHM.ETAIP.(FIN) ΜΕΤ/ΕΣ 48,67% 2,61% 10,33% ΔΗΛΟΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΞΩΤ. 6,37% 1,08% 4,26% ΔΗΛΟΣ ΔΙΕΘΝΕΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΞ/ΚΟΥ 6,77% 1,43% 5,66% Το Α/Κ ξεκίνησε την

109 Αποδόσεις NBG SICAV 2003 & 2004 NBG S1CAV Απόδοση2003 Απόδοση Α'3ιιηνου 2004 Ετησιοποιούμενη Απόδοση 2004 NBG Emerging Eurobond Sub-Fynd 5,87% 2,29% 9,05% NBG Income Plus Sub-Fund 3.25% 0,95% 3,77% NBG Strategic Bond Sub-Fund (*) 2,16% 2,11% 8,36% NBG Global (Hedged) Bond Sub-Fund (*) 2,05% 1,98% 7,82% NBG New Economy World Sub-Fund 1,75% -0,46% WÊÊ -1.83% WÊÊÊÊÊ NBG Financial World Sub-Fund 4,11% 2,96% 11,71% NBG Gllobal Equity Sub-Fund 9,33% 1,67% 6,59% NBG European AllStars Sub-Fund -3,62% 0,59% 2,35% NBG Hellenic AllStars Syb-Fund 10,11% 3,59% 14,21% NBG Socially Responsible Sub-Fund -3.84% -0,39% -1,53% NBG SYNESIS / Active Cash Sub-Fund 2,14% 0,40% 1,59% NBG SYNESIS / World Click Sub-Fund 3,19% 1,17% 4,65% NBGSYNESIS / Growth Strategy Sub-Fund 5,67% 3,76% 11,11% NBG SYNESIS / Arbitrage Strategy Sub-Fund 7,07% 2,30% 79% Μεγάλη γκάμα προϊόντων NBG Κατηγορία Α/Κ ΔΗΛΟΣ SIVAN Διαχείρηση Διαθεσίμων 2 0 Ομολογιακά 6 4 Μικτά 5 0 Μετοχικά 8 6 Εδικού Τύπου (Εναλλακτικά) 0 4 Σύνολο Μετοχικά Α/Κ Εσωτερικού Εξωτερικού Διεθνή ΔΗΛΟΣ Blue Chips ΔΗΛΟΣ Διεθνές NBG New Economy World Fund ΔΗΛΟΣ Τορ-30 ΔΗΛΟΣ Ευρωπαϊκό NBG Financial World Fund ΔΗΛΟΣ Small Cap NBG Hellenic AllStar Fund ΔΗΛΟΣ Hi-Tech NBG European AllStar Fund ΔΗΛΟΣ Financial NBG Socially Responsible Fund ΔΗΛΟΣ Υποδομής & Κατασκευών NBG Global Equit Fund 108

110 Ομολογιακά Α/Κ Εσωτερικού ΔΗΛΟΣ Εισοδήματος Εξωτερικού ΔΗΛΟΣ Eurobond ΔΗΛΟΣ UsdBond ΔΗΛΟΣ Εταιρικών Ομολόγων ΔΗΛΟΣ Τ ραπεζικών Ομολόγων Διεθνή NBG Global (Hedged) Bond Fund NBG Strategic Bond Fund NBG Emerging Eurobond Fund NBG Income Plus Fund ΔΗΛΟΣ Εισοδήματος Διεθνές Μικτά Λ/Κ Εσωτερικού ΔΗΛΟΣ Μικτό ΔΗΛΟΣ Συλλογικό ΔΗΛΟΣ Επικούρισης Σύνταξης Εξωτερικού Διεθνή ΔΗΛΟΣ Τοποθετήσεων ΔΗΛΟΣ ΤΕΤ-ΟΤΕ Στρατηγικών Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού ΔΗΛΟΣ Διαχείρησης Διαθεσίμων Εξωτερικού Διεθνή ΔΗΛΟΣ Money Plus Εναλακτικές Επενδύσεις Εσωτερικού Εξωτερικού Διεθνή NBG SYNESIS Active Cash Fund NBG SYNESIS World Click Fund NBG SYNESIS Growth Strateqy Fund NBG SYNESIS Growth Strateqy Fund 109

111 Ποια Επένδυση μπορεί να συνδυάζει τα παρακάτω πλεονεκτήματα ; 1. Μεγάλη γκάμα επιλογών με προϊόντα Α/Κ ΔΗΛΟΣ και NBG SICAV που καλύπτουν κάθε επενδυτική ανάγκη Διαχείρισης Διαθεσίμων Ομολογιακά (κρατικά, εταιρικά, αναδυομένων αγορών) Μετοχικά (εσωτερικού, εξωτερικά) Εναλλακτικές Επενδύσεις Επενδύσεις με προστασία κεφαλαίου & διασφάλιση αποδόσεων 2. Περιορισμένο επενδυτικό κίνδυνο λόγω μεγάλης διασποράς 3. Επαγγελματική ενεργό διαχείριση, προσαρμογή στις οικονομικές εξελίξεις και τις συνεχείς κινήσεις των αγορών 4. Μικρό απαιτούμενο κεφάλαιο και ίδια τιμολόγηση είτε πρόκειται για είτε για Αμεση ρευστότητα 6. Ευελιξία στην διαμόρφωση προσωπικού χαρτοφυλακίου σύμφωνα με τις ανάγκες, τους στόχους, το χρονικό ορίζοντα του επενδυτή. 7. Καθημερινή αποτίμηση και εύκολη παρακολούθηση του χαρτοφυλακίου 8. Αφορολόγητα κεφαλαιακά κέρδη 9. Εύκολες διαδικασίες συμμετοχής-ρευστοποίησης. 110

112 ΚΑΤΑΘΕΤΙΚΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ από την Εθνική Τράπεζα Ελλάδος ΚΑΤΑΘΕΤΙΚΑ - ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΕΓΓΥΗΜΕΝΟΥ ΑΡΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ. Τα Κ.Ε.Π.Ε.Α.Κ. ξασφαλίζουν στον επενδυτή: α) 100% εγγύηση του κεφαλαίου σας στη λήξη της επένδυσης β) εγγυημένη ελάχιστη απόδοση σε ορισμένα από τα προϊόντα γ) δυνατότητα απόδοσης κατά πολύ μεγαλύτερης από τα απλά καταθετικά προϊόντα δ) σύνδεση της επένδυσης με την ελληνική και διεθνή κεφαλαιαγορά ε) διαχείριση των κεφαλαίων σας από τα έμπειρα και εξειδικευμένα στελέχη του καταστήματος. Η διάθεση των προϊόντων αυτών γίνεται περιοδικά (συνήθως κάθε μήνα) από τα Καταστήματα της Εθνικής Τράπεζας. Για κάθε προϊόν ορίζεται ολιγοήμερη περίοδος με σειρά προτεραιότητας. Η διάρκεια της επένδυσης γνωστοποιεί μαζί με τους λοιπούς ειδικούς όρους της συγκεκριμένης επένδυσης και μπορεί να διαφοροποιείται ανά προϊόν. Οι επενδύσεις εγγυημένου κεφαλαίου, ως ειδικά καταθετικά προϊόντα, διέπονται από το ισχύον φορολογικό καθεστώς καταθέσεων. Το ελάχιστο όριο αρχικής κατάθεσης είναι ευρώ, εκτός αν ορίζεται διαφορετικά στους ειδικούς όρους του προϊόντος. Τα επενδυτικά προϊόντα εγγυημένου κεφαλαίου διακρίνονται σε δύο βασικές κατηγορίες ανάλογα με τον τρόπο υπολογισμού της απόδοσης τους: α) Προϊόντα συμμετοχής (μέσης ή ολικής απόδοσης) β) Προϊόντα αυξημένης απόδοσης Οι παροχές είναι: α) Κατά την ημερομηνία λήξης της επένδυσης, το κεφάλαιο και οι τόκοι πιστώνονται στο λογαριασμό καταθέσεών σας, που έχετε δηλώσει, χωρίς να χρειάζεται η προσέλευση του ενδιαφερομένου στο κατάστημα, β) δυνατότητα προεξόφλησης μέρους ή του συνόλου της επένδυσης από οποιοδήποτε κατάστημα. Στις περιπτώσεις αυτές δεν ισχύει η εγγύηση του αρχικού κεφαλαίου, γ) διάθεση των προϊόντων χωρίς επιβαρύνσεις, δ) δυνατότητα μεταβίβασης της επένδυσης. ε) εξυπηρέτηση από το μεγαλύτερο δίκτυο καταστημάτων σε όλη την Ελλάδα. 111

113 ΚΑΤΑΘΕΤΙΚΑ ΠΡΟΟΪΟΝΤΑ α π ό την Αγροτική Τράπεζα Ελλάδας ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΣΕ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ S Απευθύνεται σε φυσικά πρόσωπα αλλά και νομικά πρόσωπα ιδιωτικού δικαίου μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα. Για το άνοιγμα απαιτείται αστυνομική ταυτότητα ή διαβατήριο. Το ελάχιστο όριο είναι 300 ευρώ άτοκά και το επιτόκιο είναι S από 0, ,65% Από ,80% Από ,20% Πάνω από e 1,45% Οι παροχές είναι δωρεάν ΚΑΡΤΑ ATEnet για χρήση ATM, Αυτόματη εξόφληση πιστωτικών καρτών ATE, Αυτόματη εξόφληση λογαριασμών ΔΕΗ, OTE, PANAFON κλπ., Πάγιες εντολές μεταφοράς σε λογαριασμούς όψεως. Έχει απεριόριστο ποσό κατάθεσης και η απόδοση σε πρώτη ζήτηση. ^ Οι επιβαρύνσεις είναι για όσο χρονικό διάστημα το υπόλοιπο το λογαριασμού είναι από 300 ευρώ και κάτω ο λογαριασμός είναι άτοκος. Απευθύνεται σε εξαγωγείς, εμπορικούς αντιπροσώπους κτλ Περιλαμβάνει κατάθεση χωρίς περιορισμό συνολικού ύψους συναλλάγματος που είναι προϊόν εξαγωγής - πώλησης αγαθών σε μη κατοίκους και ύπαρξη του προϊόντος σε όλο το δίκτυο της ATE ^ Επίσης τα δικαιολογητικά είναι νομιμοποιητικά έγγραφα ( καταστατικό κτλ ) από τα οποία προκύπτει η δραστηριότητα της εταιρίας στην Ελλάδα. ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΟΨΕΩΣ ΦΥΣΙΚΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ S Οι παροχές είναι Αυτόματη εξόφληση πιστωτικών καρτών ATE, Αυτόματη εξόφληση λογαριασμών ΔΕΗ, OTE, PANAFON, κλπ., δωρεάν χορήγηση μπλοκ επιταγών εφόσον το σύνολο των καταθέσεων του πελάτη είναι πάνω από 8.804,11, υπεραναλήψεις έως 2.054,29 ευρώ, αντίγραφο μηνιαίας κίνησης ( ανέξοδα εφόσον παραλαμβάνεται από την τράπεζα. Το ελάχιστο όριο είναι μέσο εξαμηνιαίο υπόλοιπο 1.027,14 ευρώ. Οι επιβαρύνσεις είναι 0,64 ευρώ ανά φύλλο επιταγής. Εάν το μέσο εξαμηνιαίο υπόλοιπο είναι κάτω των 1.467,35 εισπράττονται 0,29 ανά συναλλαγή. Εάν το 112

114 μέσο εξαμηνιαίο υπόλοιπο είναι κάτω των 1.027,14 ευρώ εισπράτονται επιπλέον των παραπάνω 8,80 ευρώ ανά εξάμηνο. ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΣΕ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑ ΕΡΓΑΖΟΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ Σχεδιασμένα για τους Έλληνες που δεν έχουν ως μόνιμη κατοικία την Ελλάδα. Πρόκειται για λογαριασμό ταμιευτηρίου σε ευρώ με αποδόσεις φορολογητέες. ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΣΕ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑ ΚΑΤΟΙΚΩΝ ΕΛΛΑΔΟΣ Λογαριασμοί καταθέσεων σε οποιοδήποτε νόμισμα που δίνουν τη δυνατότητα κατάθεσης ή ανάλυψης από όλες τις μονάδες της ATE στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Τα επιτόκια είναι διαπραγματεύσιμα. ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΜΗΝΙΑΙΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ Με ελάχιστο όριο κατάθεσης τις 1.467,35 ευρώ και επιτόκιο διαπραγματεύσιμο ανάλογα με τη χρονική διάρκεια δέσμευσης παρέχει μηνιαία απόδοση τόκων για τους λογαριασμούς διάρκειας 12 μηνών. ΠΡΟΝΟΜΙΑΚΟΣ ΦΟΙΤΗΤΙΚΟΣ Αναρωτηθήκατε ποτέ πόσο σημαντικό είναι για κάθε φοιτητή να διανύει τα χρόνια των σπουδών με οικονομική άνεση, χωρίς άγχος; Πόσες φορές στερείται αγαθά και υπηρεσίες απαραίτητα για την επιτυχία στις σπουδές του, όπως ηλεκτρονικό υπολογιστή, βιβλία, εκμάθηση ξένων γλωσσών. Η ATE τράπεζα αφού μελέτησε με ευαισθησία τις ανησυχίες και τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι γονείς τους, δημιούργησε το φοιτητικό λογαριασμό Αθηνά. Ο λογαριασμός Αθηνά είναι σχεδιασμένος για την κάλυψη των νέων που συνεχίζουν τις σπουδές τους μετά το λύκειο στην Ελλάδα. Περιλαμβάνει καταθέσεις, φοιτητικά δάνεια, πιστωτική κάρτα, σπουδαστικό συνάλλαγμα. Ο λογαριασμός Αθηνά απευθύνεται σε εσάς που είστε φοιτητής στην Ελλάδα ή το εξωτερικό, σπουδαστής κρατικού ή ιδιωτικού ΙΕΚ μέχρι και μεταπτυχιακός φοιτητής ανεξάρτητα από ηλικία. 113

115 Ο λογαριασμός Άθηνά ως λογαριασμός καταθέσεων, σας προσφέρει 'λ Προνομιακό κλιμακούμενο επιτόκιο. 'S Χορήγηση κάρτας ATEnet για συναλλαγές όλο το 24ωρο μέσω αγροτικής τράπεζας και του συστήματος ΔΙΑΣ. ^ Φοιτητική πιστωτική κάρτα Elektro Visa με δωρεάν συνδρομή κατά τη διάρκεια των σπουδών. V Μισή ετήσια συνδρομή για τον κύριο κάτοχο της ATE -ΚΑΡΤΑ τον πρώτο χρόνο. V Αυτόματη εξόφληση λογαριασμών OTE, ΔΕΗ, PANAFON κτλ. V Αυτόματη εξόφληση των πιστωτικών καρτών της Αγροτικής τράπεζας. V Δυνατότητα αυτόματης αποστολής σπουδαστικού συναλλάγματος σε λογαριασμό καταθέσεων της ξένης τράπεζας, στη χώρα που γίνεται η φοίτηση. V Δυνατότητα υπερανάληψης μέχρι το ποσό των ευρώ V Δωρεάν έκδοση τραπεζικών επιταγών για πληρωμή διδάκτρων με επιτόκιο από 0, ,80 % ,20% ,45% Πάνω από ,65% Ποια επιπλέον πλεονεκτήματα σας παρέχει: Για να καλύψετε τα απαραίτητα έξοδα, το φοιτητικό πρόγραμμα παρέχει δάνειο σπουδών με προνομιακούς όρους για σκοπούς όπως: S Πληρωμή διδάκτρών. Το δάνειο σπουδών καλύπτει το 100% του ποσού που χρειάζεται να καταβάλετε. Το ύψος του δανείου σπουδών μπορεί να είναι μέχρι και ευρώ Κάλυψη προσωπικών δαπανών. Για τις έκτατες ανάγκες σας μπορείτε αν λάβετε μέχρι και ευρώ, με διάρκεια αποπληρωμής μεγάλη ώστε να καλύψετε έξοδα διαβίωσης, αγοράς βιβλίων κλπ. S Κάλυψη εξόδων αρχικής εγκατάστασης. Μπορείτε να καλύψετε το 100% των σχετικών εξόδων, όπως η αγορά φοιτητικού εξοπλισμού ηλεκτρικές συσκευές ή ηλεκτρονικός υπολογιστής ΤΡΕΧΟΥΜΕΝΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΕΣΤΙΑ Ο προνομιακός λογαριασμός Εστία είναι ο τρεχούμενος πολυλογαριασμός. Σχεδιάστηκε για όσους επιθυμούν ευχέρεια κινήσεων στις συναλλαγές και πρόσβαση στις σύγχρονες τραπεζικές υπηρεσίες παρέχοντας ταυτόχρονα απόδοση σε όλο το ποσό των 114

116 καταθέσεών από το πρώτο κιόλας ευρώ χωρίς χρονική δέσμευση των χρημάτων. Απευθύνεται σε μισθωτούς ελεύθερους επαγγελματίες ή συνταξιούχους που επιθυμούν να ανοίξουν ένα λογαριασμό που να καλύπτει ολοκληρωμένα τις τραπεζικές τους ανάγκες. Το επιτόκιο είναι από 0, ,40% ,85% % πάνω από ,35% Ο λογαριασμός εκτοκίζεται ανά εξάμηνο (οι τόκοι κεφαλοποιούνται ) και το επιτόκιο είναι κυμαινόμενο. Ο λογαριασμός Εστία μ ένα πλήθος πλεονεκτημάτων λύνει τα χέρια προσφέροντας: α) προσωπική κάρτα για άμεση εξυπηρέτηση από όλες τις τράπεζας, β) δυνατότητα δικαιώματος υπέρ ανάληψης μέχρι και ευρώ για την αντιμετώπιση κάποιας έκτακτης ανάγκης σας, ακόμα και αν το υπόλοιπο του λογαριασμού είναι μηδενικό. γ)δωρεάν κάρτα ATEnet για τις αυτόματες συναλλαγές σας σε όλα τα ATM της αγροτικής τράπεζας και μέσω του συστήματος ΔΙΑΣ, 24ώρες το 24ωρο. δ) Εξόφληση των λογαριασμών ΔΕΗ, OTE, κινητής/σταθερής τηλεφωνίας πιστωτικών καρτών της αγροτικής τράπεζας κλπ. με πάγια εντολή. δ) Δυνατότητα χορήγησης μπλοκ επιταγών αν το επιθυμείτε. ε) Δωρεάν, μηνιαία αναλυτική κατάσταση κίνησης του λογαριασμού (extrait). ζ) Δυνατότητα πάγιας εντολής πίστωσης της μισθοδοσίας ή της σύνταξής σας. Επίσης ο προνομιακός λογαριασμός Εστία παρέχει τα εξής πλεονεκτήματα: α) Είναι έντοκος από το πρώτο ευρώ και παρέχει κλιμακούμενο επιτόκιο ανάλογα με το σύνολο των καταθέσεων σας β) Τα χρήματά σας δεν είναι δεσμευμένα και έτσι αποδίδονται σε πρώτη ζήτηση. γ) Σε περίπτωση υπέρ ανάληψης το επιτόκιο χρεωστικών υπολοίπων είναι από τα καλύτερα της αγοράς. δ) Σας δίνει τη δυνατότητα λήψης προσωπικού ή καταναλωτικού δανείου με ευνοϊκούς όρους, εφόσον πληρούνται ορισμένες προϋποθέσεις. ε) Σας παρέχει δωρεάν συνδρομή στις πιστωτικές κάρτες VISA της ATE για το πρώτο χρόνο. 115

117 Για να ανοιχτεί ο λογαριασμός Εστία χρειάζεται η ταυτότητά ή το διαβατήριο, καθώς και μια υπεύθυνη δήλωση ότι δεν θα το χρησιμοποιήσετε για εμπορική δραστηριότητα. Για το δικαίωμα υπερανάληψης χρειάζεστε επιπλέον αντίγραφο εκκαθαριστικού σημειώματος εφορίας. 116

118 1. Αγορά Α/Κ (31/03/2004) Η ΔΙΕΘΝΙΚΗ στη 2η θέση με μικρή διαφορά ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΓΕΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.ΑΚ, 0,54% ΕΓΝΑΤΙΑ Α.ΕΔΑ.Κ. 0,44% ' *<Η,% ABN-AMRO Α.ΕΔΑ.Κ. 0,34% Ω Μ Ε ΓΑ Α.Ε Δ -Α.Κ,.INTERNATiONAI Α-ΕΔΑ.Κ. 0,42% \ ALPHA TRUST Α.ΕΔΑ.Κ. 0,79% 0,21% FROFUND Α.ΕΔ.Α.Κ 0,07% ΑΣΠΙΣ Α.Ε.ΔΑ.Κ. 0,71% ( ΏΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ / 0,22% ALLIAN2 DRESDNER Α.Ε.ΔΑ.Κ. 1,13%,,s MARF1N Α Ε.ΔΑ.Κ. 0, 11% ΛΑΪΚΗ Α.ΕΔΑ.Κ 0,15% ΑΤΤΙΚΗ Λ.Ε.Λ.Α. 0, 11% ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.ΕΔΑ.Κ. 1,30% ' Τ.Τ. ΕΛ Ι Α A Ε 0,09% Π&Κ Λ.Ε.Λ.Λ. 0,08% HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.ΕΑΑ.Κ. 1,46% PROTON Α.ΕΛ.Α.Κ. 0,05% AUCO A1G Α.ΕΔΑ.Κ. 1,03% Α.ΕΔ.Α.Κ. ΑΣΦΑΛΙΣΤ. ΟΡΓΑΝΙΣΜ. 2,16% 1NG ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΕΔΑΚ 2,32% "Η ΑΤΕ ΑΕ.Δ.Α.Κ. 2,84% NBG Group INTERTRUST Α.ΕΔΑ.Κ. 7,18% ALPHA Α.ΕΑΑ.Κ 14.62% ΕΡΜΗΣ Α.ΕΑΑ.Κ. 7,37% ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ. 25,60% & Δ ΙΕΘ Ν ΙΚ Η

119 1. Αγορά Α/Κ Συνεχής αύξηση του μεριδίου αγοράς της ΔΙΕΘΝΙΚΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ. 31/12/ /06/ /12/ /03/2004 Η E.F.G ΑΕΔΑΚ ΔΙΕΘΝΙΚΗ ΑΕΔΑΚ II ALPHA ΑΕΔΑΚ Μ INTERTRUST ΑΕΔΑΚ Η ΕΡΜΗΣ ΑΕΔΑΚ οο I NBG Group Β ΔΙΕΘ ΝΙΚΗ

120 1. Αγορά Α/Κ... Στην 4η θέση όμως χωρίς το Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων ι & Δ ΙΕΘ Ν ΙΚ Η

121 X. Αγορά Α/Κ I... Η σύνθεση του ενεργητικού των 5 μεγαλυτέρων Α.Ε.Δ.Α.Κ. (31/03/2004), αντανακλά την κερδοφορίας τους ' π 15,92% ΔΙΕΘΝΙΚΗ ALPHA INTERTRUST ΕΡΜΗΣ Ομολογιακά Διοχ Διαθεσίμων β Μικτά Μετοχικά NBG Group & ΔΙΕΘ Ν ΙΚΗ

122 2. Στόχοι - Αποτελέσματα Α' τριμήνου 20Q4 Δίκτυο Ε.Τ.Ε. - Κοντά ατο στόχο αλλά... i Στόχος Α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α Α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α NBG Group & ΔΙΕΘ ΝΙΚΗ

123 Ο παρακάτω πίνακας και το αντίστοιχο διάγραμμα δείχνουν το κεφάλαιο nou σχηματίζεται στο τέλος των 10,15,20, 100 ετών, αν ανατοκίσομε 1000 δραχμές με ετήσιο επιτόκιο 10%. t loooe-kjlf , Η noffri/i Toy k <paa/i-/oy ηρΰ &ypcl τ ο T m t r x o j o r e (=ό )τ ο \μο

124 Καστοριάς' Kastoria ,7 27, a t Πίνακας IV10. ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΚΑΙ ΤΩΝ ΣΥΜΦΩΝΙΩΝ ΕΠΑΝΑΓΟΡΑΣ ΤΩΝ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΩΝ ΚΑΤΑ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΚΑΙ ΝΟΜΟ (οχάλαχα τέλους περιόδου, αε εκατομ. ευρώ) (1) Table IV.10. DEPOSITS AND REPOS OF DOMESTIC ENTERPRISES AND HOUSEHOLDS BY TYPE AND PREFECTURE ( End-of-period balances, in million eoro)(l) Νομός Γενικό Σύνολο G ran d total Σύνολο Ανάλυση κατά κατηγορία / Breakdown by type Συμφωνίες Prefecture καταθέσεων εεαναγο οά ε Ό ψ ω ς Τ αμ ιευτηρίου Π ροθεσμίας Repos Total deposits Sight Savings Tim e. r 2004 louviqj/june , , , nepwepm Πρωτευοϋσης/Greater Athens , , , Αττικής {οχόλοιχοκ Attiki (rest) AtTwXoaKupvavias/Etolia and Akarnaaia ,6 76,0 S&2 256,4 772 Βοιωτία* / Viotia ,4 694) J Εύβοιας/ Eria 1674, , S92 Ευρυτανίας/ Evritania ,6 2, Φθιώτιδος' Fthiotida 1103, ,4 Φωκίδος/ Fokida 292,1 281, Αργολίόος/ Argobda 878,7 816, Αρκαδίας/ Arcadia ,4 298,4 553»393 4 y Αχαιός,' Achaia Ηλείας/ Ilia ,0 1 Κορινθίας.' Kormthia 1205, ,0 55,4 Λακωνίας/ Lakonia 8803 M i Μεσσηνίας1Messina 1376,4 im o 76,2 908,4 304, Ζακύνθου/ Zakyathce 345, ,6 7 5 i 123 Κερκύρας' Kerkyra 983, ,0 631, ,4 Κεφαλληνίας/ Kefallinia ,6 135,7 274 Λευκόδος/ Let kada , < w 1U Αρτας/ A m 470,7 425Í , θεατρωπας/thesprotia , ,2 8,7 k n w tv u v / Ioaenina ,9 101, ,0 Λ; Πρέβεζας/Preveza ,0 Καρδίτσας' Karditsa ,4 132, , Λάρισας/ Larissa 2070,7 166,9 314,2 4754) 114, Μαγνησίας/ Magnissia W ,4 124,0 955,7 277,8 703 Τρικάλων/ Tnkala , Γρεβεντάν/ Grevena , : Λράμας'Drama ,0 485, Ημαθίας/ Imaihia 929, ,0 453 Θεσσαλονίκης/ Thersaioniki 11747, , Καβάλας/ Kavala Î »6,0 416, Κιλκίς/ Kilkis 490,6 475,4 a t ,9 152 Κοζάνης/ Korani Πέλλας/ Pella 847, , Πιερίας' Pieria , S7 Σερρών/ Series 1401, L7 1349, ) Φλώρινας' Fiorina ISJ Χαλκιδικής/ Chalkidiki 636,2 479,4 593, U 432 Εβρου/ Evros 1235J 736,8 3534) Ξάνθης/ Xanthi , , Ροδόπης/ Rodopi ,7 62, IU3 3IÍ Δωδεκανήσων Dodekarusos 2017,7 171, Κυκλάδων/ Kyclades 1305, , Λέσβο«/ Lesvos , L? Σάμου/ Samos 405, , X iou i Chios 686a , Ηρακλείου/ Herakllo ,6 804) Λασι8ίοιν Lassithi TO,? ,1 123, Ρέθυμνου/Rethyrnoo , ,3 153 Χανιώ ν/chania , ,6 469 i Σύνολο χώρας/ Country total , I Π ηνάτοάχαα ττκ Ελλάδος / Source Bank of Greece. (1)Πε?ιλαμ$άνονται ο ι καταθέσεις και οι συμφωνίες εχαναγοράς σε όλα τα νομίσματα στα Λ ο η ά N X L /Including deposits and repos in ail currencies with O M Rs.

125 Π ίνακας IV.2. ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΤΗΣ ΖΩΝΗΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩ (Υπόλοιπα σε δισεκ. ευρώ, μη εποχικός διορθωμένα) (1)^2) Table IV.2. MONETARY AGGREGATES OF THE EURO AREA (Outstanding balance* in EUR billions, not seasonally adjusted) (I),(2) ~ Τέλος περιόδου Νάμιαμοοε Κπτπ8έοεις\ Ml κυκλοφορία αίας ημέρας) xpofcwie; έως 1 ετών y ίπροεώΰχοίησηι \ \έ» ς 3 μηνών/ End of period Currency in circulation Overnight deposits Deposits with agreed maturity up to 2 yean Deposits reces ras ble at nouce up lu 3 months M2 aupuviec mtwiyojra; Repurchase agreements κερβλαίβντης αγοράς χρήματος Money market fuse iharesronits Tr χρήματος και χρεόγραφα διάρκειας έως Money market paper and debt ecurities sp to 2 yean [t] PI O H IfW l (4] IS 7J [S! 193 ÍÍ0H6M7] W 9 ) , ,4 1075, / , , , ,4 2480, ,0 5634,0 229, , Δεκ/Dec. 397, , ,7 6173, MftprSUat 399, ,6 1559,1 53K ,7 low. /June 423,0 2410, , ICO,! Irat/Sept. 438/3 2419,1 2857J Δ α /Dec ,4 294S I643J) 5634,0 229, Mdpt/Mar B J , J8 6631, Ο κτ/ο α J 2620, , Νοέιι/Νον. 379J 2288, ,0 224, ,6 6119,7 Δεκ/Dec , , C04 Ιαν/Jan. 389, Í »ßcßp/Feb ,0 6198,4 Mápt/Mar. 399, , ,2 219/ ,7 Anp/Apr ,3 2770, , ,0 99, Μάης/May 416,6 2372,0 2788,7 1015,4 1573,4 5377,4 221,9 609, low. /June , ,0 1585,6 5408,0 217,7 609,2 100,1 6335,0 toöjujuly 436, , ,0 613, ,3 AOy/Aug , , , tanjséfl < J 993J ,4 Ο κι/o ct ,6 2866,0 1019,4 1605,0 5490, ,1 99, Νοέμ/Νον. 448,7 2465, ,5 5528, , Δεκ/Dec , Ιαν/Jan QSJ 2968,0 1017,0 1656,1 5641,0 228, ,4 Φεβο/Feb. 463, ,6 1014,6 1660, , Mépt/Mar. 471, ,2 1018,0 1665J 5681, ,9 A sp/ Apr. 481,0 2551, ( , Μάιος/May* , , llnvxekt/ Source: CB: (1) Ta «μιβματιχάμεγέθη, Βποτελσύντυι rotó τις voutcuawfe; υτοχρώσ^ις των ΝΧ1 «η της κεντρικής κυβέρνησης (Ταχυδρομικό ΤαμιειπίήΗΐ, ymisr/εία Οικονομικών) να νττ κοτ«κων της ζώνης ταυ W > sou δεν dvai ΝΧ1 ούτε»«άγονται οτην κεντρική κυβέρνηση / Monetary aggregates comprise monetary liabilities of MFls ami ceairal government (Post.Office, Treasury) ve-a-vis non-mfi cura ira residents e rciudiag ceatnl government (2) Τα στοιχείο για τη ζεόνη του ευρώ μέχρι το τέλος το» 2000 αφοραιν ιηζώνιι wu wp» των IL Από την αφορούν τη ζώνη τοο ευρώ τον 12 / Earn area dais up raced-2000 cover The Euro 11: from the bebanias of 2001 they cover the Euro 11 (3) To M3 και οι συναπώσες του δεν χεριλαμβό νουν τη δωωάτηοη μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων της αγοράς χρήματος, τίτλεον της αγορά; χρήματος ναι γρεογράφ«βν διάρκειας έως 2 ετών αχό μη κατοίκους της ζώνης του ευρώ / M3 and Us araponenb txdude hoidingl by noa-ra tk«ü of the euro area of mosey market fund shara/uau* money market paper and debt «cu mies up to 2 years ' Προσωρινό στοιχεία / Provisional dais. M3 (3)

126 i. Πίνακας IV.3. ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΣΥΜΒΟΛΗ ΣΤΑ ΒΑΣΙΚΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΤΗΣ ΖΩΝΗΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩ (Υπόλοιπα σε δισεκ. ευρώ, μη εποχικός διορθωμένα) (1) Table IV3. GREEK CONTRIBUTION TO THE MAIN MONETARY AGGREGATES OF THE EURO AREA (Outitandiug balances in EUR billions, not seasonally adjusted) (i) Τέλος περιόδου End of period Γ Καταθέσεις μίας σιέρας Overnight deposits PI-IU H 12) Ο^εωςκαι τρεχοίμενσι λογαριασμοί Sight deposits and current accounts luj Απλού nwxurrpiou Savings deposits (12) Καταθέσεις προθεσμίας ώ ς 2nc3V Deposns with agreed mammy sp to 2 yean (21 Καττέέσοςωό,Tpoti&*oiiwn έως 3 μηνών (2) Depot iu redeemable si notice up to 3 months (31 Ιομςκσνίις τπαναγοράς Repurchase agreements (41 Μερίδια ιηιοφαίων κεφαλαίων διαθεσίμων Money market funds units 151 Xotoypafa διάρκειας έως 2 ετών Debt securities up to 2 years (61 Iúu o{3) ίμ3 χωρίς to νόμισμα σε κυκλοφορία) Toüi (M3 etetodwg currency ia dren ark») PHOiCWJWi* * ,7 29, ,7 J ,0 10, i m ! ,7 20,7 M 33, j 2003 Δεκ/Dec. m 17* m j 2004 Mápt/Mar. m a loó»./june 84.9 « ,4 24 9,4 l i j 0, Ιεχτ/SepL 86,0 m tv Δεκ/Dec ,7 n o 33.4 ( Mápt/Mar , M) ,4 152, Okt/O ci 74,0 i6a B i 05 m Νοέμ/Νον ,4 58, ( Δεκ/Dec ,6 61, « lav/jan. 79,5 174Z ,6 153 w 139,7 Φββρ/Feb. 79, J Mápt/Mar. 8Z « w Anp/Apt. 81, , , Μάιος/May , ,4 413 loóv./june , ,0 Ιούλ/July Í Ανγ/Aug, 84, , Ιεχτ/Sept. 86, O nt/o ct ,0 10,4 15, Νοέμ/Νον. 8? a» Δεκ/Dec J) 33,4 13 w i y lav/jan. 90, « Φεθρ/Feb U 39,4 2,0 4, Mápt/Mar. 90,9 20, , ,6 Airp/Apr ,2 70,9 423 « ,4 Μάιος/May ,2 71, ΠηγήΤράποζα της Ελλάδος / Source Bank o f Greece. (1) Η ελληνική συμβολή αρχίζει με ίην ένταξη της Ελλάδος στη ζώνη του ευρό (113001) Για στατιστικούς λόγους όμως, τα στοιχεία για τα νομισματικά μεγέθη επεκτάδηκαν κιη σε προηγούμενα έτη / The Greek contribution begins upon Greece's entry into the euro area (i January 2001) For statistical reasons, however, the data on monetary aggregates were extended to cover previous years as well. (1) Περιλαμβάνονται και καταθέσεις ταμιευτηρίου σε λοιπά νομίσματα (εκτός ευρώ) / Including savings deposits in other currencies (except euro). (3'To νομισματικό μέγεθος M3 της Ελλάδος, αλλά και κάθε χώρας της ζώνης too ευρώ, δεν μπορεί πλέον να υπολογιστεί με ακρίβεια, καθώς η ποσότητα «ον τραπεζογραμματίων και κερμάτων ευρώ π«) έχει τεθεί σε κυκλοφορία σε κάθε χώρα διακρατείται και από κατοίκους άλλων χωρών της ζώνης του ευρώ (όπως και από κατοίκους τρίτων χωρών). Εξ αιτίας αυτών των τεχνικών προβλημάτων, η κατάρτιση των μεγεθών MO. ΜΙ, M2 και M3 διακόπηκε τον Ιανουάριο του 2003 / The monetary aggregate M3 in Greece and in every other euro area country cannot be measured with accuracy, since euro banknotes and coins in circulation in one euro area country may be held by residents of cither euro area coaatnes (and residents of third countries). Due to these technical problems (he compilation of M0, Ml, M2 and M3 was discontinued in January 2001

127 Π ίνακας ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΩΝ ΚΑΤΑ ΝΟΜΙΣΜΑ ΚΑΙ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ (σονέι«ια) Table DEPOSITS OF DOMESTIC ENTERPRISES AND HOUSEHOLDS BY CURRENCY AND TYPE (continued) Ανάλυση κατά κατηγορία / Breakdown by type Τ έλος Ό ψ η ς Tevortupioo Προβτσμίας(Ι) XEptOfou S g * Savings Τ ικ ( 0 End of period Υ χ Λ ο α κ (εκβτ. rupcj) Outstanding bn leave i mil lion euros) ik) Mnafkw.iv Change κάμβριοι Hpcnncwu. έτοος December Premoei year Y te A o x o («as. cocci) Ouimndms talaares i million earns) (*» MraftokrV Q u a «Λ ικ ιφ ίο υ IlpoeryoOu. «τους December Prcvwsuyenr Υ κ ό ία η α ( n a n ευρώ) Oetitiaaing balances (million ec rot) {%) Μεταβολή/ Chaop Δεκεμβρίου Προηγοίμ. ίτοβς Deamber Prevtoas year OTO1, ) -2,4-1 A 50917J ) KX6 2001* 13385, J , , , , , , * , IV , l L5479j ) ,4 - U 17$ ( ,4 9, ,7 02 9,4 III V , IV B H « i J O rtio a ,9 23, uo 0, , Νοόι/Νον ,4 - l i V , Aoc/Oec tow'jul J ,0 0.7 H4 <& fk'ftb ,7 - i o , MdptyMte 15479, , , A rpa pr A ,4 Μάνος/May S3 12, M 125 Jodv/Jua J 4,4 9, ,4 6, ,7 «9,4 kxiukl 16368, , , u 17 Afry/Aig n o 70397,0 H W icttjsept , OKtyOet ,4 9 A 20J 70593,6 8,4 15, ΝοίμΛ'ον R , det/dec Π , av/jan w , ,6 OtftjyFeh ,0 02 m 42126,7 16,4 235 Mopt/Mat , Anp/Apf , ,7 U , Μάιος/May 1789,9-5,9 14, V ) 289 Πηγή: Τράκεζα της Ελλάδος / Source Bank of Greece. (!) Περιλαμβάνοναπ και ot δεσμευμένες καταθέσεις I Including blocked deposiu. 126

128 Πίνακας ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΝ ΚΑΤΑΘΕΣΕΩΝ ΤΩΝ ΕΓΧΩΡΙΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΩΝ ΚΑΤΑ ΝΟΜΙΣΜΑ ΚΑΙ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ Τέλος περιόδου End of period Table DEPOSITS OF DOMESTIC ENTERPRISES AND HOUSEHOLDS BY CURRENCY AND TYPE Σύνολο καταθέσεων/ Total deposits ΥχόΧοαΐα (εκαι. tup*») Oats landing wane«[miliioa terns! (%) Μετάβαλίν Chaage Δεκεμβρίου Προηγούμ. έτους December Previous year YacAowo f Kotti*e») Outstaadiag balir.cn (million euros) Ανάλυση κατά vouwjia / Breakdown by currency l e a p t la euratl) (%) Μεταβολή/Chaage Δεκεμβρίου [Ιροιηούμ. έτους Dearatw Ptenoes year Υιτόλακο {εκατ. ευρώ) Outsmrximg balances (miilioi euros) lz λοαά νομίηματο la oihercarreacm {%) ΜεταβοΧιν Change Ancqiftiini Προηγοέμ. έτους Decent)«Previous year m , ,4-23, » ,6» IV » III » i n Γ H ,4 4, HI i y IV ,6 ia9 10, , « , ω OktJOcl , ,1 109 I886L Nocu/Not S i , * AskJDbc , lavyjjb , , u ,4 22 4,4 ΦεΡρ/Feh ,0 -u Mapti'Mac , , a H9 Axpi/Xpt ,4 V 12, ,4 14 E Μώος/Vky , ,7 12 M , laiv-'jbb , ,4 4, A -12 locwiul , , AuyyAuf , S3 a o 18717, lotu'sept , , OstiOct NoeiuNov , , ,7 13 AcKiDec , , , , lav/isn , V , tosolkb , , Γ Mdpt/Mar , S , Axp/Apr, MdwySfay ,7 27 Πηγή: Τράπεζα της Ε λ λ ά δ ο ς Some«Bank of Greece (1) Μέγρι τ*ς 3U12001 περιλαμβάνονται οι καταθέσεις αε δραγμες και era λοιπά εθνικά νομίσματα τα οποία αποτελούν εθνικές υποδιαιρέσεις του ευρώ / Up ίο } deposits in drachmas and in other national denominations of the euro are included. (%) ΜεαφοΧή ένανη προηγούμενοο έτους i Change στ«ρτ**ίοβ» year Kartitkae«;ce ευρώ / Depose in but«

129 Πίνακας ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΣΥΜΦΩΝΙΕΣ ΕΠΑΝΑΓΟΡΑΣ ΤΟΝ ΕΓΧΩΡΙΟΝ ΜΗ ΝΧΙ ΣΤΑ ΛΟΙΠΑ ΝΧΙ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Table DEPOSITS AND REPOS OF DOMESTIC NON-MFIi WITH OMFD IN OREECE Εχιχειρηοεις m vosco»υριά / Enterprises aso house holds Γενική Xuf/ρνηοη 1 General Govern men τ α κ Ιύνολο Κατοβέοεις Ειμφατνίεςεηαναγοράς KatoôtatK κοι ουιιψανίες «owrropá; 1 "-Περιόδου Tout Deposits Repus Deposits and repos End of «-Υηόλοικο ι%) Μεταβολήι'Change Υτεόλσι,το CS) Μεταβολή; Chañes Υιώλοαο (S) Μετα&/ Chang* Y aotoao (5)M na& J Change (εκατ. ευρώ) (εκατ. ευρώ) «a t ευρό) (oca t. ευρώ) Δεκεμβρίου flpotítoúu. Δεκεμβρίου Προηγούμ. Δεκεμβρίου Προηγούμ. { Δεκεμβρίου Προηγούμ. έτους έτους trou; CTOOC Oumandtag Ouata no tag Outstanding. Balances December Previous Balaaces December Previous December Previous Balances December Previous Trailfion euros» year (million euros) year (miilioa euros) year year (million euros) * , ,2 12, ,7 30,4 30,4 3S3L L ,6-1,4-1, ,5-19,4-19,4 3778, ) , m , ,6 10,9» , IV , m i , , , H H H J , υ 10, , IV ,7 9,0 9, , CQ , IV S -54, OttiQet n s , ,4-202 Νοεμ/Νον , , , Δεκ/Dec i s ,1 IOS ,7-46,6-46, C04 tavjja , ,0 5033, Φεβρ/Peb ,2 12, ,7-46, Mdpt/Mar ,5 0, ,6 13, ,4-44,4 4950, Axp/Apr. Î ,4 2,7 12, S5S «Μ MaiOyWay , , ,1 Joûv.'Jan J , !C65 Ιούλ/JuL , I2 Í , U 34,6 M yjang. 13D294 4.) , ÎtxxJS tçt, ,1 5 S 8, ,4 6, , OrtOa , ,7 Noc^Kov ,7 10, , & AucJDec ,7 9,0 9, , Î Ιαν/jan M , J Órflp/Feb ,4 0,7 10, ,9 4,4 16, i Mópt/Mar , , , , i Aap/Apr. Í _ ια ι V 3710, ,6 MáiooMay / HJ , ,0 100J 53 Πηγή; ΓραΐΒζα της Ε ξοδος / Soarce: Bank of Greece. (%} Μεταβολή έναντι.τροηγούμε έτους / Change over preñóse year 128

130 Πίνακας ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΣΥ ΜΦΠΝΙΕΣ ΕΠΑΝΑΓΟΡΑΣ ΤΟΝ ΜΗ ΝΧΙ ΣΤΑ ΛΟΙΠΑ ΝΧΙ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Table DEPOSITS AND REPOS OF NON-MFIi WTTH OMFU IN GREECE - Τέλος Σύνολο Cdtouot Aouoi κατοκοιζώνης ευρώ Mi) καιολα ζώνης ευρώ Περιόδου Total Greek rt»dew Other tore area reside!» Non-eurosres»widen«E ndaf. Period YroXowo (5) Μεταβολή' Change YniJLjmo (%)ίμ«αδολιν' Change Υηολοαο ί%)μετα&/οίμ <ί) Υκόλοκο (%)Μετα&/Change (CWt-Ei^dj (εκοιαρώ ) ϋκατ. ευρώ) (neat, ευρώ) Προτίγούμ. Δεκέμβριο» Aocroftriou Ι^οητούμ. Amis&xoo Προηγούμ. Δτχτμϋρίου Προηγούα. έ ους έτους έτους έτους Outstanding OolsunOeg OuESIlSdMg Ouisracdmg Balaacw December Previota Buianctt December Prerkxe Balaacw December Previous Decembei Previous (million euros) year (nnliio euros) year itnilboa eerost year (BiiUioi eons ywr 2000 ί , * , ) * m ,7 *14-1, U ? ,7 45 <* , * W ,4 9,4 9,4 705, , IV ,7 4,6 4* , ^ 0 6 J O * 8948,6 91,4 914 : 20W ,0 y J * * 1186 Π n a , ! Hi m m 597J j IV » a ,4 9,4 9, w S i 2013 O n iq c i , , Noip J S w « , ,0-44, , Δεϋ/Dec , , C<W lav^ian ,0 03 4, H Wk/Feh im I35I93J V W> M U j Mdpt/Mar j3 2, i ,4 24,6 H86 j ΑκρΜρτ. J47947JD 5, , , Μοος/Μιν " , ,7 5J « i ίούν/jua , , ,7 w :«wjj-ul i w * -15, ,1 Αύγ,/Aug ,4 w ,9 8,0 596,8 -no - w locx-'scpl , M 10, , ,0 0 kt20cl , ,7-1U n M90U Noc^Nov , ,7 8, , * ,4 AtKiDec M , , lavyjen , totfe/feb J 35 13, M -4 U , » M Axp-'Apr ,4 «13, , , ,Μάιος.'.Μιν ,7 6 $ , , ,7 Πιπ* Τρόαζα ττ*ς ϋλλβ&χ; / Souite: B ub of Greece. 129

131 Πίνακας ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΟΝ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΟΝ ΧΡΗΜ ΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΙΔΡΥΜ ΑΤΩΝ (συνέχεια ),(1) ΠΑΘΗΤΙΚΟ (Υπόλοιπα σε εκατ. Ευρώ, μη επο χικ ό ς διορθωμένα) Table CONSOLIDATED BALANCE SHEET OF MONETARY FINANCIAL INSTITUTIONS (continued), (I) LIABILITIES (Outstanding balances in EUR millions, not seasonally adjusted) ΣΥΝΟΛΟ/TOTAL ΚαταΟκειε Καταθέσεις Μερίδια Εκοοθένια Ytroxpeo- Κεκάλανοκαι Χρηματοοιχο Δεδουλευμί Λαοτά σεκ; έναντι νομικά να τάκοι αταχεία και repot αμοιβαίων W H r /X W csoteuatuta Τέλος jxpte&w κεντρικής διάρκειας τπράγητγα χαταβεβεαν oofeom tif ζώνης ειμώ ζβντκ; έυρα έτος 2 ετών ζώνης ειοώ Α*ό τα {κλην κεντρ. 1> (2) κιίέρνηση<1 01 Deposit} of Deposit* usd Moaey Debt I.uhilitie* η> Capiat and Finance! Accruals ι» Remain»? euro ares rep» of earn market fund securities aon-euro reserves Derivatives deposit* liabriities κυκλοφορία central area reddest units (2) issued up to 2 area residents of which. government i (ixher than years currency in central goywimeti} (3) circviauja (!) , m o t e i t t , , Ι316Δ , , , , , ,7 3741, , SS , J) 20W ,4 4227, CQ IV , , , ,4 Π 6962, , , , m , , S , , , IV ,4 4227, , W3 Οκχ/Qct 469U , ,7 S Noeuj'Nov. 5918, , , , , Δεκ/Dec , , krviltb. 3025, , ,4 3034, Heftt/Feb , , , Mtipt/Mar. 2943, , , Asp/Apr. 6849, , , LS Μακς/May 8337, , ,1 3162,9 329, , ,0 Ιοόν,/Am , , , οέλ/Μ ,7 436J ,7 267, , ,7 Αύγ/Auf , ZexiJSept , , , ,0 Orci/Oct , ,0 3Π ,0 338, , , Νοέμ/Νον. 5573, , , , Δ ίκ /Dec , Q ίανλ κ , , ,9 B5J ΦεβμιΜ). 705U , U ! KB ,1 Mopr.Afcr. 3413J , , , ,9 Axp/Apr J 2814, ,4 Μάιας/Μητ 8210, , , SM 29439, Mirra Τράκεζα της Ελλάδος / Source: Bin* of Greece. (1)Τα Νομισματικά Χρτϊΐβτακνποττκά δρίματα (N X l) igpo.auflavouv :ην Τ ρ ά α ζα της Ελλάδος, το λ α χ ά α σ ια τ ικ ά ιδρύματα και η α μ ο φ ά α κεφάλα» &σβεβίμ«ιτ(αο) / Monetary Financial lastitilsom (MFIi)coaipnse I he Bask of Greece, other credit mstiludau and coaey market fends (MMFsl (2) Τα tv W ye rood κατέχουν r a τοίχοι της ζώνης του ευρώ I Amounts held by earn area reswenix (3) δλ. wiocreaicdon (3) στον *η*3κα IV3 / See f ootaot* (3), table IV i

132 Π ίν α κ α ς Λ Ο Γ ΙΣ Τ ΙΚ Η Κ Α Τ Α Σ Τ Α Σ Η Τ Η Σ Τ Ρ Α Π Ε Ζ Α Σ Τ Η Σ Ε Λ Λ Α Δ Ο Σ ( σ υ ν έ χε ια ) Π Α Θ Η Τ ΙΚ Ο ( Υ π ό λ ο ιπ α σε ε κ α τ. Εορώ, μη ε π ο χ ικ ό ς δ ιο ρ θ ω μ έ ν α ) Table BALANCE SHEET OF THE BANK OF GREECE (contiaaed) LIABILITIES (O mstanding balances in EUR millions, not seasonally adjusted) Πηγικ Τοάκώι tnc Ελλάδα: lsource: Bank i>fgreece. (i) Από τον iavouifhotoo2082, το τραπεζογραμμάτια os κυκλοφορία οπολογίζοντα μεβάση την κλείδα συμμετοχής της Ελλάδος στο κεφάλαιο της ΕϋΤ, εζαιρουμέ too socrotno«ss των εκδοδέντων τρακεζσ/ριηηιαπων αν αναλογεί στην Ε Κ Τ / As t'run Jssuwy 2002, currency ία drculaiien is «knilaiod on the basts of Greece's subscription key to the ECB capital excluctuf SS of the banknotes issaal. which corresponds to the ECB.

133 Επενδυτικές Ιδέες I». Χαρτοφυλάκιο Εισοδήματος ' I f I, Ε τήοια ΜΕΤΟβολή 4, 7 6 % j 4,7 6 % Κατανομή Διαθεσίμων * Π. Δ Η Λ Ο Σ M O NEY P LU S I , 7 6 % 1 2,9 2 % ΔΗΛΟΣ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΔΙΕΘΝΕΣ ,9 2 % 3,7 6 % 1 8,5 2 % 2 3, 0 2 % ΔΗΛΟΣ EUROBOND Ï O U V ,0 9 % 2,6 5 % 2 8,0 6 % 2 9,7 4 % I I. Χ α ρ τ ο φ υ λ ά κ ι ο Ε ι σ ο δ ή μ α τ ο ς & Υ π ε ρ α ξ ί α ς 20% ΔΗΛΟΣ ΣΤΡΑΤ/ΚΩΝ ΤΟΠ/ΣΕΩΝ ΔΗΛΟΣ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ ΔΙΕΘΝΕΣ 30% ΔΗΛΟ Σ EU RO BO N D I! 1 1 Ετήσια Μεταβολή s i ' : cl Ζω ρρ ευ τική Μ ετα β ο λή î H 1 5,1 9 % 5,1 9 % , 8 1 % 1 4,4 8 % , 9 9 % 2 0,2 5 % d , 0 2 % 2 5,1 3 % J 60% i m , 3 6 % 3 0, 5 7 % 1 11 I o u v * 0 4 3,1 1 % 3 2, 5 5 % Κατανομή Διαθεσίμων I I I. Χ α ρ τ ο φ υ λ ά κ ι ο Υ π ε ρ α ξ ί α ς " j i II h l s l i Ετήσια Μεταβολή Σω ρ ρ ευ τικη Μ ετα β ο λή, 11: , 2 4 % 4 6, 2 4 % ΔΗΛΟΣ EUROBOND 50% H ,0 5 % 2 5,4 4 % ΔΗΛΟΣ ΣΤΡΑΤ/ΚΩΝ ΤΟΠ/ΣΕΩΝ 20% ^ \ f? ,3 0 % 1 9,3 6 % ,0 2 % 1 5,2 3 % ΟΜΟΛΟΓΑ 54,58 /. Κατανομή Διαθεσίμων ΧΡΗΜΑΤΙΚΑ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ 19,90% ΔΗΛΟΣ TOP 30 30% ,4 8 % 2 5,4 6 % o c ά 5,3 3 % 2 7,8 0 % ΜΕΤΟΧΕΣ 25,52% ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

134 »Επενδυτική Επιλογή Ονομασία Α/Κ Κυριότερες Επενδύσεις Διαχείριση Δ ιαθεσίμων Ομόλογα Βραχυπρόθεσμης Διάρκειας Ομόλςγα^Εσωτερικού Ομόλογα Διεθνή Δ Η ΛΟ Ι Διαχείρισης Διαθεσίμων ΔΗΛΟΣ Money Plus NBG Incom e Plus Fund ι ΔΗ ΛΟ Σ Εισοδήματος ΔΗΛΟ Σ Eurobond ΔΗΛΟΣ UsdBond- ΔΗΛΟΣ Εισοδήματος Διεθνές NBG Global (Hedged) Bond» Fund Βραχυπρόθεσμα χρεώγραφα σταθερού εισοδήματος Βραχυπρόθεσμα χρεώγραφα στην Ελλάδα & Διεθνώς Επιλεγμένα Χρεώγραφα διάρκειας μέχρι 3 έτη υψηλού δείκτη πιστοληππκής ικανότητας Κυβερνητικό χρεώγροφα εσωτερικού Επιλεγμένα χρεώγραφα Ευρωζώνης Επιλεγμένα χρεώγραφα Ευρωζώνης με νόμισμα βάσης κυρίως το 1150 Επιλεγμένα Χρεώγραφα των σημαντικότερων διεθνών αγορών - Χρεώγραφα διεθνών αγορών με προστασία από διακυμάνσεις επιτοκίων και νομισμάτων Ο μόλογα. Ε ταιρικό ΔΗΛΟΣ Τραπεζικών Ομολόγων Ομόλογα Ανοδυομένων Χωρών. Μετοχές & Ομόλογα Μετοχές Εσωτερικού Μ ετοχές συγκεκριμένων κλάδων Εσωτερικού Μετοχές Εξωτερικού NBG Strategic Bond Fund ΔΗΛΟΣ Εταιρικών Ομολόγων. NBG Emerging Eurobond Fund ΔΗΛΟΣ Μικτό ΔΗΛΟΣ Στρατηγικών Τοποθετήσεων ΔΗ ΛΟ Σ Blue Chips ΔΗΛΟΣ Τορ-30 ΔΗΛΟΣ Small Cap ΔΗ ΛΟ Σ Hi-Tech ΔΗΛΟΣ Financial ΔΗ ΛΟ Σ Υποδομής & Κατασκευών ΔΗΛΟΣ Διεθνές ΔΗΛΟΣ Ευρωπαϊκό NBG Hellenic AllStars Fund NBG European AllStars Fund NBG Global Equity Fund Επιλεγμένα κρσπκά & εταιρικά χρεώγραφα Διεθνώς..Επιλεγμένο χρεώγραφα Τραπεζών Διεθνώς.^'. Εταιρικά χρεώγραφα υψηλής απόδοσης και ανάλογου ρίσκου / Κρατικά & εταιρικά χρεώγραφα αναδυομένων χωρών Μετοχές & χρεώγραφα σταθερού εισοδήματος εσωτερικού Μετοχές & χρεώγραφα μεγάλων διεθνών αγορών Επιλεγμένες μετοχές του Χ.Α. Οι 30 μεγαλύτερες αε κεφαλαιοποίηση μετοχές του Χ.Α. Επιλεγμένες μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης του Χ.Α. : Μετοχές υψηλής τεχνολογίας του Χ.Α. Μετοχές Χρηματοοικονομικού Τομέα του Χ.Α. Μετοχές Κατασκευαστικών Εταιρειών και Τεχνολογίας του Χ.Α. Μετοχές μεγάλων κεφαλαιαγορών διεθνώς Μετοχές Ευρωζώνης υψηλής κυρίως κεφαλαιοποίησης Επιλεγμένες μετοχές του Χ.Α. Επιλεγμένες μετοχές Ευρωζώνης Μετοχές μεγάλης & μεσαίας κεφαλαιοποίησης τω ν μεγαλύτερων αγορών όπως Η.Π.Α., Ευρωπαϊκή Ένωση, Άπω Ανατολή, Ιαπωνία, κ.λπ. 133

135 w επενδυτική Επιλογή Ονομασία Α/Κ Κυριότερες Επενδύσεις ~ Μ ετοχές συγκεκριμένων NBG New Economy World Fund Μετοχές διεθνών εταιριών τεχνολογίας,. κλάδω ν Εξωτερικού τηλεπικοινωνιών, βιοτεχνολογίας κλπ. Προστασία Κεφαλαίου & διασφέβιση τω ν αποδόσεων (O ick Funds) Εναλλακτικές Επενδύσεις Επενδύσεις κοινωνικής ευθύνης Διαχείριση Αποθεματικών Ασφαλιστικών Φορέων NBG Financial World Fund NBG Active Cash Fund NBG World Click Fund NBG Growth Strategy Fund NBG Arbitrage Strategy Fund NBG Socially Responsible Fund ΔΗΛΟΣ Συλλογικό ΔΗΛΟΣ ΠΕΤ-ΟΤΕ Μ ετοχές Διεθνών Εταιριών Χρηματοοικονομικού Τομέα Εναλλακτικές επενδυτικές τεχνικές που εξασφαλίζουν προστασία του κεφαλαίου επένδυσης και διασφάλιση των αποδόσεων Fund o f Funds με προστασία κεφαλαίου επένδυσης στη λήξη Fund o f Funds με εξειδίκευση στις τεχνικές Arbitrage. Ελκυστικές αποδόσεις με περιορισμένη μεταβλητότητα. Επιλεγμένες μετοχές διεθνών εταιρειών κοινωνικής ευθύνης (π.χ. αποκλείονται εταιρείες όπλων, καπνού, προϊόντων που βλάπτουν το περιβάλλον, κ.λπ.) Επιλεγμένες μετοχές & ομόλογα εσωτερικού Μ ετοχές & ομόλογα μεγάλων διεθνών αγορών 134

136 ΠΑΡΑΡΤΗΜ Α 1 Π ίνακες 1-2 Πηγή :Ένωση Θ εσμικώ ν Επενδυτών Κί*ΐθβ13 5 V I- # ή φ ι ~ ί ζ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝΟΛΙΚΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Α / Κ ANA ΕΤΑΙΡΕΙΑ No Εταιρείες Διαχείρισης Κατ. Α/Κ Συν. Α/Κ Συνολικό Ενεργητικό σε C την 31/12/1995 Μ ερίδιο Αγοράς 31/12/ ALPHA Α.Ε.Δ,Α.Κ ,86% 2 ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,91% 3 INTERTRUST Α.Ε.Δ,Α.Κ. 8 β ,08% 4 ΕΡΜΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,27% 5 EFG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,08% 6 ALICO AIG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,62% 7 ATE Α.Ε.Δ.Α.Κ ,99% 8 ING ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΕΔΑΚ ,67% 9 ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,02% 10 ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,92% 11 ΣΓΠ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,59% 12 ΑΣΠΙΣ Α.Ε.Δ,Α.Κ ,19% 13 HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε.Δ.Α.Κ ,10% 14 ALLIANZ DRESDNER Α.Ε.Δ.Α.Κ ,82% 15 ΩΜΕΓΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,74% 16 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,49% 17 ABN-AMRO Α.Ε.Δ.Α.Κ ,36% 18 INTERNATIONAL Α.Ε.Δ,Α.Κ ,30% 19 ΤΕΛΕΣΙΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ % 20 ΕΓΝΑΉΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ % (Π ίν α κ α ς 1) ΣΥΝ Ο Λ Α ,00% 135

137 ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝΟΛΙΚΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Α/Κ ΑΝΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑ Νο Εταιρείες Διαχείρισης Α/Κ Κατ. Α/Κ Συν. Α/Κ Συνολικό Ενεργητικό σε C 31/03/2004 Μ ερίδιο Αγοράς 3 1/03/2004 I EFG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,84% 2 ΔΙΕΘΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,60% 3 ALPHA Α.Ε.Δ.Α.Κ ,62% 4 ΕΡΜΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,37% 5 INTERTRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,18% 6 ΑΤΕ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,84% 7 ING ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΕΔΑΚ ,32% 8 Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΣΦ. ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ % 9 AUCO AIG Α.Ε.Δ.Α.Κ ,83% 10 ΚΥΠΡΟΥ Α.Ε.Δ.Α.Κ. 5 S ,54% 11 HSBC (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε.Δ.Α.Κ ,46% 12 ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,30% ALLIANZ DRESDNER 13 Α.Ε.Δ.Α.Κ ,13% 14 ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,79% 15 ΑΣΠΙΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ, ,71% 16 ΓΕΝΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,54% 17 ΕΓΝΑΤΙΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,44% 18 INTERNATIONAL Α.Ε.Δ.Α.Κ ,42% 19 ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ ,41% 20 ABN-AMRO Α.Ε.Δ.Α.Κ ,34% 21 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,22% 22 ΩΜΕΓΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,21% 23 ΛΑΪΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,15% 24 ΑΤΤΙΚΗ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,11% 25 MARFIN Α.Ε.Δ.Α.Κ ,11% 26 Τ.Τ. ΕΛΤΑ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,09% 27 Π&Κ Α.Ε.Δ.Α.Κ ,08% I 28 PROFUND Α.Ε.Δ.Α.Κ ,07%! 29 PROTON Α.Ε.Δ.Α.Κ ,05% { Π ίν α κ α ς 2 ) ΣΥ Ν Ο Λ Α ,00% 136

138 ΟΡΟΙ ΒΑΣΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΡΓΑΣΙΩΝ I l Κ Ι Ν Η Σ Η Κ Ε Φ Α Λ Α Ι Ω Ν Σ Ε Ε Υ Ρ Ω & Σ Υ Ν / Γ Μ Α Π Ο Σ Α Σ Ε Ε Υ Ρ Ω Έκδοση τραπεζικής επγτανής εσωτερικού 1%ο / min 15 Έκδοση τραπεζικής εππ-αγής προς το εξωτερικό: -γενικά 2%ο / min 14,67 - ειδικά για λόγους σπουδών 2%ο / min 8,80 ί Έκδοση τραπεζικής εντολής προς Κατάστημα ETE 1,25%ο / min 9 Έκδοση εντολής αε ευρώ έως και Έ: - προς άλλη Τράπεζα του εσωτερικού - προς άλλη Τρςρεζα χώρας της Ευρ. Ένωσης - για πληρωμή Λστωτικής κάρτας άλλης Τράπεζας Έκδοση εντολής σε ευρώ άνω των : - προς άλλη Τράπεζα του εσωτερικού - προς άλλη Τράπεζα χώρας της Ευρ. Ένωσης Έκδοση εντολής σε συνάλλαγμα ανεξαρτήτως χώρος και ποσού: - γενικά - ειδικά για λόγους σπουδών - με χρέωση λογ/σμού κατοίκου Ελλάδος για μεταφορά κεφαλαίων σε άλλη Τράπεζα τόπου (ΠΔΤΕ 2416/97) ,20 1,25%» 2%ο 2%ο / min 14,67 ; 2%ο / min 8,80 1,25%ο / min 14,67 - max 146,74 Στα έξοδα έκδοσης εντολών δεν περιλαμβάνονται επιπλέον έξοδα υπέρ λήπτριας Τράπεζας ή υπέρ Τρίτων. Πληρωμή εντολής σε ευρώ έως και , από Τράπεζα εσωτερικού ή χώρας Ευρ. Ένωσης: σε πίστωση λογ/σμού (σύνταξη BUNDESBANK) - σε πίστωση λογ/σμού με καταβολή μετρητών Πληρωμή εντολής σε ευρώ άνω των , crió Τράπεζα του εσωτερικού: - σε πίστωση λογ/οβού - με καταβολή μετρητών (ben/sha) Πληρωμή εντολής σε ευρώ άνω των , από I Τράπεζα χώρας της Ευρ. Ένωσης: ; - ποσού σε πίστωση λογ/σμού i - ποσού και άνω σε πίστωση λογ/σμού i - με καταβολή μετρητών 1Πληρωμή εντολής απά χώρα Ε.Ε. σε συν/γμα, από i χώρα εκτός Ε.Ε. σε ευρώ ή συν/γμα σε πίστωση 1 λογ/σμού: ; - ισοτίμου ή ποσού έως και ισοτίμου ή ποσού 1.000, ισοτίμου ή ποσού , ισοτίμου ή ποσού άνω των %ο / min 4,40 - max 29, %ο/ max 29,35 0, με καταβολή μετρητών ευρώ 1(ανεξαρτήτως ισοτίμου ή ποσού) 1%ο / min 4,40 - max 29,35 1ΕπΓταγή επί ΕΤΕ, άλλης πόλης, μετρητά 1%ο / min 2,35 ; Επιταγή άλλης Τράπεζας σε πίστωση λογ/σμού: ; - επιταγή ίδιας πόλης ανέξοδα \ - επιταγή άλλης πόλης μέσω ΔΗΣΣΕ 0,88 ; - επιταγή άλλης πόλης μέσω Γρ. Συμψ/σμού 1,76 i Επιπλέον με καταβολή μετρητών: i - επιταγή ίδιας πάλης 2%o / min 3, επιταγή άλλης πόλης μέσω ΔΗΣΣΕ 4%o / min 4,4 - επιταγή άλλης πόλης μέσω Γρ. Συμψ/σμού 4%o / min 5,87 Επιστροφή ακάλυπτης επιταγής, κατά περίπτωση 8,80-19,08 Ανάκληση πληρωμής επιταγής εσωτερικού 19,08 Αγορά επιταγών συντάξεων επί εξωτερικού, ανεξαρτήτως νομίσματος, σε πίστωση λογ/σμού - ισοτίμου ή ποσού έως και 10 - ισοτίμου ή ποσού άνω των 10 Αγορά λοιπών επιταγών επί εξωτερικού, ανεξαρτήτως νομίσματος, σε πίστωση λογ/σμού: - ισοτίμου ή ποσού έως και 10 - ισοτίμου ή ποσού 10, ισοτίμου ή ποσού 150, ισοτίμου ή ποσού άνω των ,50 1 0, l%o / max 30 - με καταβολή μετρητών ευρώ l%o / min 4,40 - max 29,35 Πώληση ταξιδιωτικών επιταγών 10%o / min 7,34 I Ε Ρ Γ Α Σ Ι Ε Σ Σ Υ Ν Α Λ Λ Α Γ Μ Α Τ Ο Σ Π Ο Σ Α Σ Ε Ε Υ Ρ Ω Αγορά ξένων τραπεζογραμματίων (ανά πράξη) - έως και 300 2,93 - από 300, ,28 - όνω των %o/max 146,75 Πώληση ξένων τραπεζογραμματίων (ανό πράξη) αντιτίμου: - έως και 100 4,40 - από 100, ,80 - άνω των %ο Αυτόματη πίστωση συντάξεων Ασφ. Τομείων ΗΠΑ $2,50 USD Συναλλαγές λογ/σμού Ταμιευτηρίου στο γκισέ. με μέσο όμηνιαίο υπόλοιπο (λειτουργικό κόστος): - έως και (ανά συναλλαγή) 0,75 - από 1.500,01 έως και , - οι πρώτες 24 συναλλαγές του δμήνου ανέξοδα - οι πέραν των 24 πρώτων (ανά συναλλαγή) 0,75 - από ,01 και άνω (όλες οι συναλλαγές) ανέξοδα Βιβλιάρια επιταγών σε λογ/σμό Όψεως 1,17 / επιταγή Συναλλαγές λογ/σμού Τρεχούμενου ανέξοδα Βιβλιάριο επιταγών σε λογ/σμό Τρεχούμενο ανέξοδα Καταθεηκοί λογ/σμοί ακίνητοι: - έως κοι 18 μήνες ανέξοδα - από 19 έως και 30 μήνες 0,60 / μήνα - από 31 μήνες και άνω 1 / μήνα Αντίγραφο κίνησης λογ/σμού: - μηνιαίο (από τη Δ/νση Πληροφορικής) ανέξοδα - οτο γκισέ 1,50 Πίστωση λογ/σμού Ταμιευτηρίου ή Τρεχούμενου τρίτου προσώπου οτο γκισέ (εκτός εγγραφών μισθοδοσίας): - με μετρητά 1,20 - με ανάληψη 0,30 Απαλλάσσονται οι συναλλαγές τυφλών, ο» πιστώσεις σε λσγ/σμούς Ν.Π. κοινωφελούς / ανθρωπιστικού χαρακτήρα. Η Λ Ε Κ Τ Ρ Ο Ν Ι Κ Η Ε Ξ Υ Π Η Ρ Ε Τ Η Σ Η Π Ο Σ Α Σ Ε Ε Υ Ρ Ω &ΕΜ-BANKING- ATMs ΕΤΕ ανέξοδα Εξαιρούνται: - Πληρωμή λογαριασμού TELESTET-TTM 9%ο / min 0,29 - Πληρωμή ΦΠΑ 0,29 - Πληρωμή λογαριασμών ΔΕΗ 0,50 ATM BANKING- ATMs ΑΛΛΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ - Ανάληψη από ΑΤΜ άλλης Τρσπεζος εσωτερικού / 1,5 + 0,5%. εξωτερικού (DIASNET- CIRRUS/MAESTRO) επί του ποσού - Ερώτηση υπολοίπου από ΑΤΜ άλλης Τράπεζας 0,44 BQBIUtMSKItiS Ctelestet-t im ) Ερώτηση υπολοίπου λογ/σμών κοι πιστωτικών καρτών / τηλεειδοποίηση κίνησης λογ/σμών ανέξοδα INTERNET BANKING - Έμβασμα σε λογ/σμό ΕΤΈ ανέξοδα - Εμβοσμα σε άλλη Τράπεζα Εσωτερικού ή 0,50 Εξωτερικού (Ευρ. Ένωσης) - Μοζκά Εμβάσματα σε άλλες Τράπεζες 0,50 Εσωτερικού ή Εξωτερικού (Ευρ. Ενωσης) - Πληρωμή πιστωτικών καρτών έκδοσης ΕΤΕ, ανέξοδο - Πληρωμή πιστωτικών καρτών άλλων Τραπεζών 0,50 - Πληρωμές Δημοσίου (ΔΕΗ, ΙΚΑ,ΤΕΒΕ, ΦΠΑ, ανέξοδα Φόρος Εισοδήματος Φυσικών Προσώπων) - Πληρωμές λογ/σμων σταθερής & κινητής τηλεφωνίας (OTE, Cosmote, Telepassport, Tellas ανέξοδο Mobitel, Vodafone, lannet, Q-Telecom) - Πληρωμές οφειλών σε λοιπές εταιρίες (Serfin, ανέξοδα firen, BMW-FS, Volkswagen, Εθνική Ασφ/κή) - Αγοραπωλησία μετοχών (πλέον εισφορών 0,35%/min 8,80 u/χαα,, Αποθετηρίου κ.ά) - Πάγιες εντολές ανέξοδα - Μαζκές πιστώσεις (σνά πίστωση) 0,20 - Ενημέρωση επιχειρ. χρηματοδοτικών λογ/σμών ανέξοδα - Μαζκές χρεώσεις λογαριασμών κατά περίπτωση ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ 1/2 137

139 I j p ΟΡΟΙ ΒΑΣΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 1 ΛΟΙΠΕΣ ΕΡΓΑΣΙΕΣ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ Σύστημα Περιοδικών Ηλεκτρονικών Καταβολών ανέξοδα Εξόφληση λογ/σμών ΔΕΚΟ με πάγια εντολή: - Λογ/σμοί ΔΕΗ και ΕΥΔΑΠ 0,29 - Λογ/σμοΐΟΤΈ ανέξοδα Εξόφληση λογ/σμών ΕΥΔΑΠ στο γκισέ 0,62+ΦΠΑ 19% Πληρωμή εισφορών ΙΚΑ, ΤΕΒΕ και ΦΠΑ.: - με εντολές πάγιες ή μελλοντικής χρέωσης ανέξοδα - μέσω Intertfet Banking ανέξοδα - στα γκισέ Αιν Κστ/των γιο ΙΚΑ 8ι ΤΈΒΕ από την ανέξοδα 1η έως και την 2S'* ημέρα κάθε μήνα και για ΦΠΑ από την β 1έως και την 21η ημέρα κάθε μήνα - στα γκισέ των Κατ/των για ΙΚΑ & ΤΕΒΕ απο την 15 26" έως και την 31η ημέρα κάθε μήνα και για ΦΠΑ από την 1η έως και την 5η και απά την 22η έως και την 26 ημέρα κάθε μήνα ή την επόμενη ερνάσψιη αν η 261 είναι αργία Εξυπηρέτηση μισθοδοσίας επιχειρήσεων και Οργανισμών (ανά πίστωση λσγ/σμοΰ): - μέσω Internet Banking (μαζικές πιστώσεις) 0,20! - μεσω EONORIes 0,50 - μέσω δισκέτας 0,50 i - στα Καταστήματα 0,90 ΕΙΣΑΓΩΓΕΣ / ΠΑΡΑΛΑΒΕΣ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ Εξόφληση πιστωτικών τίτλων: - ανεξαρτήτως λήξης 3% ο/min 23,48 - παράταση ληξης 8,80 Διακανονισμός αξίας προς είσπραξη με φορτωτικά 6% ο/min 35,22 ( Ενέγγυες πιστώδώς προς το εξωτερικό: - άνοιγμά 2% ο /min 41,09 - εκτέλεση 5% ο/min 49,89 : - τροποποίηση 29,35 - βεβαίωση 2%ο / min 20,54 ι - εγγύηση 10%ο /min 44,02 Προθεσμιακές πράξεις σε συνάλλαγμα 58,69! ΕΞΑΓΩΓΕΣ / ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ί Αξίες απλές προς είσπραξη προς το εξωτερικό: - ανεξαρτήτως λήξης 3%ο / min 17,61 - παραταση λήξης 10,27 Αξίες προς είσπραξη προς εξωτερικό με φορτωτικά 4%ο / min 23,48 Ενέγγυες πιστώσεις από το εξωτερικό: - ανακοίνωση 1%ο / min 13,21 - βεβαίωση 2%ο / m n35,22 - εκτέλεση 4%ο / mín41,09 - τροποποίηση 14,67 - ακύρωση 29,35 Τριγωνικές συναλλαγές 10%ο /min 88,04 ΑΞΙΕΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ Απλές αξίες προς είσπραξη: - λήξης μέχρι 1 έ τ ο ς 4%ο / min 8 - λήξης πέραν tou 1 έτους 8%ο / min 9,50 - παράταση λήξης (ανά τεμάχιο) 7,34 Αξίες με φορτωτικά 6%ο / min 8,80 Επιστροφή απλήρωτης αξίας (πέραν τυχόν εξόδων) 4,40 Διαμαρτύρηση αξίας (πέραν των διαμαρτυρικών) 8,80 ΚΤΗΜΑΤΙΚΗ ΠΙΣΤΗ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ Εφάπαξ δαπάνη εξέτασης αιτήματος δανειοδότησης και προέγκρισης δανείων μη επιδοτούμενων ή επιδοτούμενων μόνο από το Ελληνικά Δημόσιο: - ποσού έως και ποσού από έως και ποσού από έως και ποσού από και άνω Επιμήκυνση διάρκειας δανείου ανέξοδο Εγγραφή ή άρση προσημείωσης / υποθήκης Τα έξοδα του Δικηγ. Συλλόγου ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗ ΠΙΣΤΗ Έξοδα αξιολόγησης αιτήματος δανείου (Προεισπράττονται και εφόσον εγκριθεί το αίτημα αψαιρούνται οπό το παρακάτω διαχειριστικά και λειτουργικά έξοδο.) Διαχειριστικά και λειτουργικά έξοδα Εθνοδσνείου Προσωπικού / Εθνοδσνείου Καταναλωτικού / Εθνοδανείου Αυτοκινήτου μέσω Καταστημάτων ETE / Δανείου «Εύκολοι Φόροι* (εφάπαξ): - διάρκειας έως 24 μηνών - διάρκειας μεγαλύτερης των 24 μηνών Διαχειριστικά και λειτουργικά έξοδα δανείων Εθνοσπουδές Καταναλωτικό η Προσωπικό (εφάπαξ): - διάρκειας έως 24 μηνών - διάρκειας μεγαλύτερης των 24 μηνών Διαχειριστικά και λειτουργικό έξοδα Ανοικτού Εθνοδανείου / Ανοικτού Εθνογιορτών / Ανοικτού Εθνοδιοκοπών (ετησίως^: Προϊόν «Αρση Βορών»; (ανέξοδη η αξιολόγηση) - Δάνειο Προσωπικό - Δάνειο Ανοικτό (ετησίως από τον 2 χρόνο) Ετήσια συνδρομή πιστωτικών καρτών - κυρίου μέλους (αναλόγως της κάρτας) - πρόσθετου μέλους (αναλόγως της κάρτας) Ανάληψη μετρητών με πιστωτική κάρτα (αναλόγως του ποσού) : - από ATM της ETE - από τα καταστήματα της ETE και από ATM και καταστήματα τρίτων Τραπεζών στην Ελλάδα και το εξωτερικά Υπέρβαση ορίου πιστωτικής κάρτας (εφάπαξ επί του ποσού της υπέρβασης) ί ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ ΠΙΣΤΗ Ετήσια έξοδα επεξεργασίας και αξιολόγησης αιτημάτων καθορισμού / αναδιαμόρφωσης ορίων πιστοδότησης Επαγγελμστιών και Μικρομεσαίων Επιχειρήσεων με κύκλο εργασιών έως (αναλόγως του ορίου) Εφάπαξ έξοδο επεξεργασίας και αξιολόγησης αιτημάτων δανείου μεσομακροπρόθεσμης διάρκειος καθώς και «Επιχειρηματικού Πολυδανείου», για Επαγγελματίες και Μικρομεσαίες Επιχειρήσεις με κύκλο εργασιών έως (αναλόγως του ύψους) Εφάπαξ δαπάνη προέγκρισης Διαχείριση και παρακολούθηση χρήσης εγκεκριμένων ορίων πιστοδότησης Επιχειρήσεων με κύκλο εργασιών άνω των : Ανοικτό Επαγγελματικό Πλάνο (αναλόγως του ορίου) ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ανέξοδα 60 21, % ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΠΑΡΑΠΟΝΑ ΠΕΛΑΤΕΙΑΣ - Στα αρμόδια στελέχη των Καταστημάτων. - Στις Υπηρεσίες Πελατών της Εθνικής Τράπεζας: Δ/νση Δικτύου Α Κοροή 4, Αθήνα Δ/νση Δικτύου Β' Λ.Κηφισίας 178, Χαλάνδρι Δ/νση Δικτύου Γ Ακτή Κανδύλη 12, Πειραιάς Δ/νση Δικτύου Δ' Πλουτάρχου 5, θεσ/νίκη Δ/νση Δικτύου Ε1 Μαιζώνος & Ζαίμη 23, Πάτρο Δ/νση Δικτύου ΣΤ Πατρόκλου 14, Λάρισα Δ/νση Γραμματείας Αιόλου 93, Αθήνα Στο Γραφείο του Τραπεζικού Μεσολαβητή (Καραγεώργη Σερβίας Αθήνα, ). ί ΓΕΝΙΚΕΣ ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ Το παρόν τιμολόγιο υπόκειται σε περιοδική αναθεώρηση και περιλαμβάνει μόνο τους όρους των βασικών τραπεζικών εργασιών της ; Τράπεζας. Ζητήστε από τα αρμόδια στελέχη του Καταστήματος να σας ι ενημερώσουν για τους αναλυτικούς όρους κάθε ομάδας εργασιών. ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Μ 138

140 ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ; ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Σελίδα 1 από I Ε Θ Ν Ι Κ Η Τ Ρ Α Π Ε Ζ Α T H S ε Λ Λ Λ Λ Ο Σ ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΑΝΑΚΟΙΝΏΣΕΙΣ/. ΚΟΙΝΩΝΙΚΗ; ; ΠΑΡΟΥΣΙΑ Παραλήπτης: AfixafrgsMgS, > 'lfii4asc > Έπενδύοεις Επενδύσεις ^ τ ί ^ & τ ε ί ς : Η ι ϋ 5 ^,ς Καταναλωτικά Δάνεια Κάρτες Ε τεγ α σ τικ ά Δ ά ν ε ια Α ο φ ο λια ηκά Προϊόντα Ηλεκτρονικές Υπηρεσίες Αλλες Υπηρεσίες Αν γιο τις επενδύσεις σας επιδιώκετε σιγουριά και αυξημένες αποδόσεις, αν σας ενδιαφ έρει α χρονικός ορίζοντας τη ς επένδυσης ή ο κίνδυνος που αναλαμβάνετε είναι για σας σημαντικός, όποιες και αν είναι οι επενδυτικές σας επιλογές, στην Εθνική Τράπεζα θα βρείτε μια ευρεία γκάμα επενδυτικών προϊόντων, για να αξιοπ οιήσετε τα χρήματά σας με τ ο ν καλύτερο δυνατό τρόπο, μέσω βραχυπρόθεσμων ή μακροπρόθεσμων επενδύσεων, στην Ελλάδα και το εξω τερικό. Πα νέες προοπτικές στις επενδυτικές σας δυνατότητες, επισκεφθείτε μας και τα εξειδικευμένα στελέχη μας θα σας βοηθήσουν να επιλέξετε αυτό που ανταποκρίνεται στους δικούς σας επενδυτικούς στόχους. ~> Κεφ άλαιο Pius Καταθετικά - Επενδυτικά προϊόντα εγγυημένου αρχικού κεφαλαίου, με δυνατότητα αυξημένης απόδοσης... περισσότερο» ~> N8G SICAV Σύγχρονες επενδυτικές λύσεις που παρέχουν πρόσβαση στις μεγαλύτερες Δ ιεθνείς Αγορές και προσφέρουν στον επενδυτή μοναδικά πλεονεκτήματα, π ερισσότερα» > Outrights Επένδυση σε τίτλους Ελληνικού Δημοσίου... περισσότερα» Ή Repos Βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα με συμφωνία επαναγοράς... περισσότερα» > Sw aps Βραχυπρόθεσμη επένδυση προθεσμιακού χαρακτήρα για καλύτερες αποδόσεις... περισσότερα» -> Μετοχές Υπηρεσίες αγοραπωλησίας μετοχών... περισσότερα» -> Αμοιβαία Κεφάλαια Ευρύ φάσμα Αμοιβαίων Κεφαλαίων και ευελιξία επενδυτικών επιλογών... περισσότερα» ί : Οπϋί e - Β :: Ηλε* Εξυι Ενδια<ρ ί ί Εργτ ίκ Υπο; % Επιτι Μ Δελτ Zuvc X βασι Συνε X IBAf j Σημεία Ι 'Αλλα s «Σχετ Ηλε» unn f Κάρτ Kcrrc g 2QG3, Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Sitemap Όοοι Xcnanc ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε. Αιόλου Αθήνα Τηλέφωνο: Fax: Telex: NBGGR.Α.Φ.Μ.: Δ.Ο.Υ.: ΦΑΕΕΑΘΗΝΩΝ Αρ. MAE.: 6062/06/Β,'38/01 www. nbg.gr Προοταοΐα npoc 16/8/2005