Κέρδη Προ Φόρων. Κέρδη Ανά Μετοχή

Transcript

1 ΩΜΕΓΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ. Μέλος του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών & του Χρηματιστηρίου Παραγώγων Αθηνών Κλάδος Δραστηριότητας: Λιανεμπόριο Super Market 12 Δεκεμβρίου 2000 ΔΕΛΤΙΟ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΑΤΛΑΝΤΙΚ ΣΟΥΠΕΡ ΜΑΡΚΕΤ Τιμή Εκδοσης δρχ. Αριθμός Νέων Μετοχών (δημόσια εγγραφή) Αριθμός Νέων Μετοχών (ιδιωτική τοποθέτηση) Σύνολο Νέων Μετοχών Συνολικός Αριθμός Μετοχών μετά την έκδοση Ονομαστική Αξία Μετοχής 300 δρχ. Εσοδα Εκδοσης εκατ. δρχ. Free Float 15% Χρηματιστηριακή Αξία εκατ. δρχ. Πωλήσεις (εκατ. δρχ.) (εκατ. δρχ.) Κέρδη Προ Φόρων Κέρδη Ανά Μετοχή P/Ε* P/BV Ζωή Βασιλείου Ηλίας Τσάκαλης Σοφία Αλεβίζου analysis@omegasec.gr ΠΡΟΤΑΣΗ : ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΣΤΗΝ Α.Μ.Κ. Μέτοχοι Πρίν την Αύξηση SANYO HELLAS ΣΥΜΜΕΤΟΧΙΚΗ 26,70% Περικλής Αποστόλου 21,43% Ελπίδα Αποστόλου 21,43% Μανώλης Αποστόλου 21,43% Παναγιώτης Αποστόλου 5,70% Παρθενόπη Αποστόλου 3,32%! Η Εταιρία παρουσιάζει ένα διαφοροποιημένο μοντέλο ανάπτυξης σε σχέση με ορισμένες από τις μεγάλες αλυσίδες του κλάδου, επικεντρώνοντας την πολιτική της στην ανάπτυξη καταστημάτων μεσαίου μεγέθους τα οποία μέχρι σήμερα ταιριάζουν περισσότερο στο προφίλ και στις συνήθειες του έλληνα καταναλωτή.! Επιπλέον, η εφαρμογή σύγχρονων μεθόδων προώθησης των πωλήσεων που χρησιμοποιούνται ευρέως στη διεθνή πρακτική, εντάσσεται στα πλαίσια ενίσχυσης της ανταγωνιστικής της θέσης, σε ένα χώρο που αναμένεται να αλλάξει τελείως μορφή κατά τα προσεχή χρόνια.! Η Εταιρία στα πλαίσια αναδιάρθρωσης της λειτουργίας της που έχει ξεκινήσει τα τελευταία χρόνια με την ανακαίνιση των καταστημάτων της, προωθεί τώρα ένα νέο μοντέλο διαχείρισης των αποθηκών της το οποίο συνιστά την ύπαρξη ενός μοναδικού σημείου διακίνησης των εμπορευμάτων και συνεργασία με εταιρίες διανομών, ούτως ώστε, να περιοριστεί σημαντικά το κόστος και να είναι αποτελεσματικότερη η εξυπηρέτηση του πολυάριθμου δικτύου καταστημάτων της.! Εκτιμάται ότι για το 2000, τα κέρδη προ φόρων τόκων και αποσβέσεων () θα διαμορφωθούν στα 3,4 δισ. δρχ. παρουσιάζοντας αύξηση κατά 24,81% σε σχέση με το Επιπλέον, τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν στα 1,3 δισ. δρχ. διαμορφώνοντας το περιθώριο κέρδους στο 1,54%.! Με δεδομένες τις προοπτικές της Εταιρίας όπως αυτές στοιχειοθετούνται από το επενδυτικό της πρόγραμμα, η τιμή διάθεσης των μετοχών κρίνεται ιδιαίτερα ελκυστική καθώς διαμορφώνει τους δείκτες αποτίμησής της σε χαμηλά επίπεδα συγκρινόμενους με τους αντίστοιχους της αγοράς. P/Sales EV/ ,60* 3,32 0,51 44,04 28, ,98* 3,16 0,24 9,49 6, ,49* 2,97 0,25 8,18 2, (E) ,56* 1,45 0,23 6,55 12,56 ROE % Το Ρ/Ε υπολογίστηκε με βάση τα κέρδη μετά φόρων 1

2 Επενδυτικός Προσανατολισμός Η Εταιρία σαφώς προσανατολισμένη στη φιλοσοφία της ανάπτυξης μεσαίου μεγέθους καταστημάτων προγραμματίζει κατά την προσεχή διετία τη λειτουργία 25 νέων σημείων πώλησης εκ των οποίων το 50% θα καλύψει περιοχές της ελληνικής επαρχίας και το υπόλοιπο 50% τις ευρύτερες περιοχές του νομού Αττικής και ιδιαίτερα την περιοχή γύρω από το Αεροδρόμιο των Σπάτων (Παλλήνη, Λαύριο, Σπάτα, Μαρκόπουλο κ.λ.π.), όπου η παρουσία των βασικών της ανταγωνιστών είναι ακόμα περιορισμένη και η δυνατότητα άντλησης σημαντικών μεριδίων αγοράς μεγάλη. Επιπλέον, προγραμματίζεται μέχρι το 2002 η ανακαίνιση και των υπολοίπων καταστημάτων της ώστε να αποκτήσουν σύγχρονο ύφος και άνεση χώρου, στοιχεία που αποδεδειγμένα λειτουργούν ενισχυτικά στην προώθηση των πωλήσεων. Στα πλαίσια ενίσχυσης του κύκλου εργασιών, η Εταιρία προωθεί μία σειρά από ενέργειες που εναρμονίζονται πλήρως με τη διεθνή πρακτική και αφορούν α) στην ανάπτυξη των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας (privet label). Στόχος της Εταιρίας είναι τα συγκεκριμένα προϊόντα να αντιπροσωπεύουν το 15% του κύκλου εργασιών για το 2001, γεγονός που θα βελτιώσει σημαντικά το περιθώριο κέρδους, β) στη λειτουργία καταστημάτων Club Electric με τη μέθοδο shop in shop. Ηδη έχει τεθεί σε λειτουργία ένα τέτοιο κατάστημα, ενώ ο στόχος είναι τα συγκεκριμένα σημεία να αριθμούν τα 20 μέχρι το τέλος του Επιπλέον, σε συνεργασία με τη Sanyo, προωθεί την ανάπτυξη και άλλων εξειδικευμένων καταστημάτων στα οποία έχει συμμετοχή η συνεργαζόμενη εταιρία, γ) στη συνεργασία με τραπεζικό όμιλο για την παροχή τραπεζικών υπηρεσιών από τα καταστήματα. Ηδη η Εταιρία έχει συνάψει συνεργασία με τη Eurobank, η οποία περιορίζεται στην παρούσα φάση στην τοποθέτηση μηχανημάτων ATMs στο δίκτυο καταστημάτων της Εταιρίας. Μελλοντικός, ωστόσο, στόχος είναι η παροχή και άλλων τραπεζικών υπηρεσιών μέσω του δικτύου καταστημάτων. Στη Βρετανία το μοντέλο αυτό βρίσκεται σε πειραματικό στάδιο και αναμένεται σύντομα να επεκταθεί και σε άλλες αγορές, δ) στην προώθηση υπηρεσιών ηλεκτρονικού εμπορίου. Ηδη βρίσκεται κοντά σε συνεργασία με εταιρία πληροφορικής για την ανάπτυξη της απαραίτητης ηλεκτρονικής υποδομής βάσει της οποίας θα επεκταθεί σε δραστηριότητες Business to Business και Business to Consumer. Σε πρώτη φάση, και με μικρό χρονικό ορίζοντα πραγματοποίησης, η Εταιρία θα επεκταθεί στο Β2Β καθώς ο βαθμός διείσδυσης της πληροφορικής, αλλά και η φιλοσοφία αγορών μέσω αυτής της διαδικασίας, είναι περισσότερο εφικτός στην παρούσα φάση στον επιχειρηματικό τομέα. Στα πλαίσια μείωσης του κόστους λειτουργίας της, η Εταιρία δρομολογεί τη ριζική αναδιάρθρωση των διαδικασιών logistics που εφαρμόζει μέχρι σήμερα. Συνειδητοποιώντας το υψηλό κόστος διατήρησης αποθηκευτικών χώρων σε πολλά σημεία, προωθεί τη λειτουργία μίας και μοναδικής αποθήκης στο νομό Αττικής, η οποία θα επιφορτιστεί με την εξυπηρέτηση όλων των καταστημάτων που διατηρεί. Τέλος, η πολιτική εξαγορών, πάνω στην οποία στήριξε η Εταιρία το μεγαλύτερο μέρος της ταχύτατης ανάπτυξής της αναμένεται να διατηρηθεί κατά τα προσεχή χρόνια, καθώς οι δυνατότητες περαιτέρω συγκέντρωσης του κλάδου είναι ακόμα μεγάλες. Επιπλέον, θα επιδιώξει τη συμμετοχή σε ευρωπαϊκό όμιλο αγορών προκειμένου να εξασφαλιστεί η δυνατότητα προμήθειας ισχυρών επώνυμων προϊόντων σε χαμηλές και ανταγωνιστικές τιμές μέσω της οποίας θα επιτευχθούν υψηλότερα περιθώρια κέρδους. Προφίλ της Εταιρίας Φιλοσοφία Ανάπτυξης Η Εταιρία αποτελεί τη μόνη αμιγώς ελληνική επιχείρηση του κλάδου μεταξύ των μεγάλων αλυσίδων super markets, συνιστώντας τη 15η μεγαλύτερη εμπορική εταιρία στην Ελλάδα και την 5η στον κλάδο της. Η παρουσία της στο χώρο της λιανικής πώλησης τροφίμων δρομολογείται από το 1980 οπότε ξεκίνησε τις δραστηριότητές της, με αρχικό δίκτυο 5 καταστημάτων. Από το 1985 ξεκίνησε η επέκταση του δικτύου με αρχικό προσανατολισμό τις περιοχές της ελληνικής επαρχίας, στην οποία ο ανταγωνισμός ήταν λιγότερο έντονος. Το 1990 το δίκτυο καταστημάτων αριθμούσε τα 10 και από τότε ξεκινά μία διαδικασία εξαγορών και συγχωνεύσεων μικρών αλυσίδων super markets για να καταλήξει στα μέσα του 1997 και μετά τη συγχώνευσή της με τη Φάρμα Τετράς (κίνηση από την οποία προέκυψε η σημερινή εταιρία) στην εκμετάλλευση δικτύου 101 καταστημάτων. Σήμερα, ο συνολικός αριθμός 2

3 καταστημάτων ανέρχεται σε 110, συνιστώντας το 3 ο πώλησης τροφίμων στην Ελλάδα. μεγαλύτερο δίκτυο καταστημάτων λιανικής Στατιστικά, το 33% του δικτύου της καλύπτει την υπόλοιπη εκτός Αττικής Ελλάδα, ενώ το 87% των καταστημάτων της βρίσκονται στην Αττική και στην Πελοπόννησο, αντιπροσωπεύοντας το 87% του κύκλου εργασιών. Η Εταιρία αποτελεί την πρώτη από τις μεγάλες αλυσίδες super market που δραστηριοποιούνται ευρέως στην ελληνική περιφέρεια όπου λόγω περιορισμένου ανταγωνισμού η ηγετική της θέση στις συγκεκριμένες περιοχές είναι αδιαμφισβήτητη. Το concept των καταστημάτων της Εταιρίας αφορά μεσαίου μεγέθους χώρους, η μέση επιφάνεια των οποίων ανέρχεται στα τ.μ. ανά κατάστημα. Επιπλέον, η Εταιρία διαθέτει σήμερα 9 αποθηκευτικούς χώρους ανά την Ελλάδα συνολικής επιφάνειας τ.μ. οι οποίες εξυπηρετούν τα περιφερειακά της κυρίως καταστήματα. Η Εταιρία πέρα από τα επώνυμα προϊόντα που εμπορεύεται, έχει προχωρήσει στη δημιουργία τμήματος ιδιωτικής ετικέτας, διαφοροποιούμενη ωστόσο με την πολιτική των ανταγωνιστών της στο συγκεκριμένο τομέα, καθώς τα σήματα της ιδιωτικής ετικέτας δεν φέρουν την επωνυμία της Εταιρίας, αλλά έχουν αναπτυχθεί επιμέρους σήματα προκειμένου να αποκτήσουν τα προϊόντα τη δική τους ταυτότητα. Το σύνολο των κωδικών που διατηρεί σήμερα η Εταιρία ξεπερνά τους 750 και καλύπτει σχεδόν όλες τις βασικές κατηγορίες προϊόντων, ενώ άμεσος στόχος είναι οι παραπάνω κωδικοί να αριθμούν τους μέσα στο Η συνολική αξία των κτιριακών εγκαταστάσεων της Εταιρίας ανέρχεται σε 14,3 δισ. δρχ. περίπου, το μεγαλύτερο μέρων των οποίων έχει έτος κτήσης το Κατά τη διάρκεια της τρέχουσας χρήσης η Εταιρία προχώρησε σε σύμβαση χρηματοδοτικής μίσθωσης με τη μορφή lease back με την ΟΤΕ Leasing και ως εκ τούτου προέκυψαν έκτακτα κέρδη ύψους 400,5 εκατ. δρχ. τα οποία αποτελούν έκτακτα κέρδη αποτελώντας ουσιαστικά υπεραξία των πωληθέντων παγίων και δεν αποτελούν μέρος του κύκλου εργασιών της. Τα έσοδα από την κίνηση αυτή χρηματοδότησαν τη λειτουργία 2 νέων καταστημάτων, την ανακαίνιση επιπλέον 10 και την αναβάθμιση της τεχνολογικής υποδομής σε επίπεδο εξοπλισμού πληροφορικής και ταμειακών συστημάτων. Τον Αύγουστο του 2000 η Εταιρία μεταβίβασε το 26,7% του μετοχικού της κεφαλαίου στη Sanyo Ελλάς Συμμετοχική, έναντι τιμήματος 8 δισ. δρχ. (2.243 δρχ. ανά μετοχή), η οποία αποτίμησε ουσιαστικά την Εκδότρια Εταιρία περί τα 30 δισ. δρχ.. Η φιλοσοφία της κίνησης αυτής ήταν η ανάπτυξη συνεργιών και για τις δύο εταιρίες, καθώς η εξαγοράζουσα εταιρία θα επεκτείνει το δίκτυο των σημείων πώλησης των προϊόντων της σε όλη την Ελλάδα και ιδιαίτερα στην επαρχία όπου η Εταιρία κατέχει ηγετική θέση στις περιοχές που δραστηριοποιείται, ενώ η εξαγοραζόμενη Εταιρία θα εμπλουτίσει την γκάμα των προϊόντων της με νέα είδη που ενσωματώνουν υψηλό περιθώριο κέρδους (ηλεκτρικά και ηλεκτρονικά είδη (μέσω του Club Electric), κινητή τηλεφωνία και internet (μέσω της SANYOCOM), video games (μέσω της Nortec), δώρα και είδη για το σπίτι (μέσω της KOSTA BODA), ρολόγια και κοσμήματα (μέσω της Feeling Jewels) και υπηρεσίες ταχυεστίασης και catering (μέσω των καταστημάτων ΝΕΟΝ)). Επιπλέον, η κίνηση αυτή εντάσσεται στη γενικότερη φιλοσοφία ανάπτυξης του κλάδου των καταστημάτων λιανικής πώλησης τροφίμων διεθνώς, με τη σταδιακή μετεξέλιξή τους σε εμπορικά κέντρα, με δυνατότητα παροχής μίας ευρείας γκάμας προϊόντων. Βέβαια, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η επιτυχής πραγματοποίηση αυτού του μοντέλου καταστήματος προϋποθέτει την ύπαρξη χώρου ικανοποιητικής έκτασης ούτως ώστε να είναι δυνατή η ανάπτυξη καταστημάτων shop in shop. Ωστόσο, αυτή η φιλοσοφία ανάπτυξης έρχεται σε αντίθεση με τη μέχρι σήμερα πολιτική της Εταιρίας η οποία εστιάζεται στη δημιουργία καταστημάτων μεσαίου μεγέθους. Διακίνηση Προϊόντων μέσω δικτύου χονδρικής Ενα μέρος του κύκλου εργασιών της Εταιρίας προέρχεται από τη δραστηριοποίησή της στο χονδρικό εμπόριο. Το 60% των χονδρικών πωλήσεων πραγματοποιείται με τη μέθοδο του direct marketing βάσει της οποίας μία ομάδα εξειδικευμένων πωλητών επισκέπτεται τους πελάτες βάσει συγκεκριμένου προγράμματος. Για την εξυπηρέτηση των αναγκών αυτής της δραστηριότητας λειτουργούν σήμερα 9 καταστήματα cash and carry στα οποία δίνεται η δυνατότητα απευθείας αγοράς των προϊόντων όταν αυτό επιθυμείται. Σήμερα το πελατολόγιο της Εταιρίας αριθμεί περίπου σταθερούς πελάτες. 3

4 Η Εταιρία στην αγορά λιανικών πωλήσεων τροφίμων Ο κλάδος του ελληνικού λιανεμπορίου, που θεωρείται ως ο πλέον στρατηγικός τομέας στην αγορά των καταναλωτικών προϊόντων, βρίσκεται μπροστά σε ένα νέο κύκλο ανακατατάξεων. Η πορεία του εγχώριου λιανεμπορίου παρουσιάζει τάσεις συρρίκνωσης των μεμονωμένων super market και συγκέντρωσής τους γύρω από αλυσίδες και Ομίλους. Αξίζει να αναφέρουμε ότι οι δέκα μεγαλύτερες αλυσίδες super markets στην Ελλάδα συγκεντρώνουν το 70% περίπου των συνολικών πωλήσεων των μεγάλων και μικρομεσαίων αλυσίδων. Ταυτόχρονα παρατηρείται μια έντονη τάση διεθνοποίησης του λιανεμπορίου με την παρουσία πολυεθνικών Ομίλων στην ελληνική αγορά, είτε μέσω των συνεργασιών τους με ελληνικές αλυσίδες, είτε με την αυτόνομη παρουσία τους στα πλαίσια της στρατηγικής τους επέκτασης. Τα τελευταία χρόνια διενεργούνται σημαντικές εξελίξεις, όπως εξαγορές, συγχωνεύσεις επιχειρήσεων, ίδρυση νέων καταστημάτων από τις μεγαλύτερες κυρίως εταιρίες του κλάδου, είσοδος ξένων ομίλων ή αλυσίδων στην εγχώρια αγορά, καθώς και προσπάθεια των μεγαλυτέρων ελληνικών επιχειρήσεων για την εξάπλωσή τους στις βαλκανικές αγορές. Οι πιέσεις από την είσοδο των μεγάλων αλυσίδων στην εγχώρια αγορά και ο πολλαπλασιασμός των εκπτωτικών καταστημάτων, προμηνύουν την απαρχή νέων εξελίξεων στην αγορά λιανικής και την ενδεχόμενη μετατροπή της σε προνομιακό πεδίο για μία μικρή ομάδα επιχειρηματιών. Οι μεγάλες λιανεμπορικές επιχειρήσεις ακολουθούν στρατηγικές οικονομιών κλίμακας και μείωσης του κόστους προμηθειών, του κόστους διανομής και του διοικητικού κόστους, μέσω της εφαρμογής κεντρικών συστημάτων ελέγχου της διανομής με την ανάπτυξη περιφερειακών κέντρων (logistics). Ως αποτέλεσμα όλων αυτών, οι ουσιαστικοί ρυθμοί ανάπτυξης του κλάδου έχουν περιοριστεί και ο κύκλος εργασιών του παρουσιάζει σχετική στασιμότητα. Επιπρόσθετα, το εγχώριο λιανεμπόριο έχει να αντιμετωπίσει και τη μεταβολή του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, που είναι ήδη φανερή με την επικείμενη ένταξη της οικονομίας της χώρας μας στην Οικονομική και Νομισματική Ένωση. Η σταθεροποίηση του πληθωρισμού και η αναπόφευκτη πτώση των επιτοκίων εντός του έτους θα καταστήσουν τα άτοκα κεφάλαια στα οποία στήριζαν την ανάπτυξή τους, μέχρι πρότινος, οι λιανεμπορικές επιχειρήσεις ανεπαρκή, για να στηρίξουν την εξέλιξη και την επιβίωσή τους στο ανταγωνιστικό περιβάλλον του 21ου αιώνα. Είναι επομένως κοινή διαπίστωση ότι τα χαμηλά περιθώρια κέρδους που διακρίνουν τον κλάδο καθιστούν αναγκαία την αλλαγή της σημερινής του δομής. Οι μεγάλες επιχειρήσεις του ελληνικού λιανεμπορίου τροφίμων και οικιακών αγαθών πρώτης ανάγκης, αναζητούν με σοβαρότητα μακροχρόνιες και ουσιαστικές λύσεις που να διασφαλίζουν την ισορροπία της εγχώριας αγοράς. Οι κατευθύνσεις προς τις οποίες αναμένεται να κινηθούν οι επιχειρήσεις super market είναι τρεις: (α) Αναζήτηση νέων πηγών χρηματοδότησης: Το έντονα ανταγωνιστικό περιβάλλον που δημιουργείται στον κλάδο υπαγορεύει μείωση των τιμών, με αποτέλεσμα τα περιθώρια κέρδους να περιορίζονται σημαντικά, καθώς η είσοδος μεγάλων πολυεθνικών εταιριών στην ελληνική αγορά οδηγούν τις εταιρίες του κλάδου στην ενίσχυση της κεφαλαιακής τους βάσης μέσω της εισαγωγής τους στο Χρηματιστήριο. (β) Οι μεγάλες ξένες αλυσίδες αναμένεται να ισχυροποιήσουν τη θέση τους στην εγχώρια αγορά τα ερχόμενα χρόνια εξαγοράζοντας ελληνικές επιχειρήσεις ή επενδύοντας τεράστια ποσά για τη δημιουργία νέων δικτύων. Έτσι, η επιδίωξη συνεργασιών ή συγχωνεύσεων, συμμαχίες, εξαγορές, συνενώσεις και ανακατατάξεις θα είναι στο άμεσο μέλλον οι βασικές κινήσεις, οι οποίες θα έχουν ως βασικό στόχο τη δημιουργία ισχυρών μονάδων στη Βιομηχανία και στα super markets, καθώς μόνο ισχυρές μονάδες θα μπορέσουν να επιβιώσουν, επιτυγχάνοντας οικονομίες κλίμακας και εξασφαλίζοντας στρατηγικές επενδύσεις, ικανές να χρηματοδοτήσουν τις νέες μορφές λιανεμπορίου. (γ) Η επέκταση του δικτύου καταστημάτων στην εγχώρια αγορά αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της στρατηγικής των εταιριών που δραστηριοποιούνται στο λιανεμπόριο. (δ) Από την άλλη πλευρά, η αγορά των Βαλκανίων θα δώσει τη δυνατότητα στις αλυσίδες να αυξήσουν τον τζίρο και την κερδοφορία τους. (ε) Αξίζει να σημειωθεί ότι αρχίζει να εφαρμόζεται και στο λιανεμπόριο τροφίμων το σύστημα franchising (Dia). Τα προϊόντα υγιεινής διατροφής θα εδραιώσουν τη θέση τους στον κλάδο, δίνοντας τη δυνατότητα στις αλυσίδες να δημιουργήσουν νέα τμήματα. Ο αριθμός των private label αγαθών θα αυξηθεί σημαντικά, καθώς οι λευκές ετικέτες επιτρέπουν στις αλυσίδες μεγαλύτερα περιθώρια κέρδους, αλλά και ανταγωνιστική πολιτική τιμών έναντι των hard discount καταστημάτων. (στ) Αποκατάσταση και ενίσχυση της 4

5 ισότιμης συνεργασίας τους στην αγορά με τις παραγωγικές μονάδες: η επίτευξη ενός τέτοιου στόχου θα υλοποιηθεί μέσω της ομαλοποίησης των σχέσεων μεταξύ των προμηθευτών και των λιανεμπόρων, με τη μείωση των εντάσεων, αλλά και των εξωπραγματικών απαιτήσεων των δεύτερων από τους πρώτους. H Εταιρία συγκαταλέγεται μεταξύ των μεγαλυτέρων αλυσίδων λιανικής πώλησης που δραστηριοποιούνται στον ελληνικό χώρο. Πιο συγκεκριμένα, βάσει των οικονομικών στοιχείων των μεγαλυτέρων εταιριών του κλάδου, καταλαμβάνει την πέμπτη θέση με βάση τον κύκλο εργασιών για το Από χρηματοοικονομικής απόψεως, η Εταιρία διαπραγματεύεται 7,34 φορές τα κέρδη προ φόρων του 2000, έχοντας ένα discount σε σχέση με την ΑΒ Βασιλόπουλος, που είναι η μοναδική έως σήμερα εισηγμένη αλυσίδα λιανικών πωλήσεων. Με βάση τις προβλέψεις, ο δείκτης Ρ/sales διαμορφώνεται στο 0,25 γεγονός που υποδηλώνει το βαθμό υποτίμησης της μετοχής της. Ωστόσο, οι επενδύσεις που πραγματοποιεί για την αναβάθμιση και την επέκταση του ήδη εκτεταμένου δικτύου της, συνηγορούν στην πεποίθηση ότι οι προβλεπόμενοι ρυθμοί ανάπτυξης των μεγεθών της κατά τα επόμενα χρόνια θα εξελίσσονται ιδιαίτερα θετικά. ΣΥΝΟΠΤΙΚΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ 1999 (Ποσά σε εκατ. δρχ.) ΕΤΑΙΡΙΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦ. ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡ. ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ ΕΞΟΔΑ ΔΙΟΙΚ. & ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΦΟΡΩΝ 1 ΝΙΚΗ Α.Β.Ε.Τ.Ε ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗΣ Α.Ε ΑΒ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ Α.Ε ΑΦΟΙ ΒΕΡΟΠΟΥΛΟΙ ΑΤΛΑΝΤΙΚ ΜΕΤΡΟ Α.Ε Δ. ΜΑΣΟΥΤΗΣ Α.Ε Πηγή: ICAP ΕΤΑΙΡΙΑ P/E (Κ.Π.Φ '99) P/E (Κ.Π.Φ. '00Ε) EV/ 99 EV/ 00 P/CF 99 P/CF 00 P/BV 99 Price/ Sales ΑΒ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ 28,84 26,52 7,38 6,84 7,99 7,47 4,33 0,40 ΑΤΛΑΝΤΙΚ 15,68 7,34 8,18 6,55 4,84 3,98 2,97 0,25 Οικονομικά Στοιχεία Οι ενοποιημένες πωλήσεις της Εταιρίας στο τέλος της τρέχουσας χρήσης προβλέπεται να διαμορφωθούν στα 85 δισ. δρχ. έναντι 80 δισ. δρχ. του αντίστοιχου περσινού διαστήματος παρουσιάζοντας αύξηση κατά 6,24%. Η αύξηση των πωλήσεων της οφείλεται κυρίως στην επέκταση του δικτύου των καταστημάτων της. Τα κέρδη προ φόρων τόκων και αποσβέσεων () αναμένεται να διαμορφωθούν στα 3,4 δισ. δρχ. παρουσιάζοντας αύξηση κατά 24,81% σε σχέση με την περσινή χρήση. Παράλληλα, το περιθώριο προβλέπεται να ανέλθει στο 3,99% επί των πωλήσεων έναντι 3,4% που ήταν στην χρήση του Η θεαματική αύξηση των κερδών οφείλεται στην μείωση των εξόδων διάθεσης τα οποία προβλέπεται να αποτελέσουν το 18,83% των πωλήσεων της Εταιρίας έναντι 22,6% που ήταν στην χρήση του 1999, καθώς και στην μείωση των εξόδων διοίκησης. Τα καθαρά κέρδη της Εταιρίας στο τέλος του 2000 αναμένεται να διαμορφωθούν στα 1,3 δισ. δρχ. έναντι 94,9 εκατ. δρχ. της χρήσης του Θα πρέπει να σημειωθεί ότι κατά την περσινή χρήση η Εταιρία είχε επιβαρυνθεί με 454 εκατ. δρχ. λόγω διαφορών φορολογικού ελέγχου από προηγούμενες χρήσεις. Το παραπάνω γεγονός, σε συνδυασμό με την εμφάνιση χαμηλότερων σε σχέση με πέρσι αποσβέσεων καθώς και χρηματοοικονομικών εξόδων, συντελεί στη σημαντική αύξηση της κερδοφορίας της Εταιρίας. 5

6 ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΑΤΛΑΝΤΙΚ Α.Ε.Ε. (ποσά σεχιλ. δρχ.) (E) ΜΕΡΑ 3ετίας (%) ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Έξοδα Εγκατάστασης & Πάγια ,66 Αποσβέσεις Παγίων ,30 Αναπόσβεστα Πάγια ,83 Συμμετοχές & Μακροχρόνιες Απαιτήσεις ,04 Σύνολο Πάγιου Ενεργητικού ,70 Κυκλοφορούν Ενεργητικό: Αποθέματα ,79 Πελάτες ,35 Διαθέσιμα ,97 Χρεόγραφα Λοιπές Απαιτήσεις ,29 Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού ,53 Μεταβατικοί Λογαριασμοί Ενεργητικού ,29 ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ,06 ΠΑΘΗΤΙΚΟ Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων ,04 Δικαιώματα Μειοψηφίας Προβλέψεις Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις Δάνεια Τραπεζών ,60 Λοιπές Μακροχρόνιες Υποχρεώσεις Σύνολο Μακροπρόθεσμων Υποχρεώσεων ,60 Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις: Δάνεια Τραπεζών ,35 Προμηθευτές ,03 Υποχρ. από Φόρους - Τέλη & Ασφ. Οργανισμούς ,78 Μερίσματα Πληρωτέα Λοιπές Υποχρεώσεις ,93 Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων ,87 Μεταβατικοί Λογαριασμοί Παθητικού ,39 ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ ,06 Πηγή : Ατλάντικ, Ενημερωτικό Δελτίο 6

7 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΕΩΝ ΕΤΑΙΡΙΑΣ (ποσά σε χιλ. δρχ.) (E) ΜΕΡΑ 3ετίας (%) Κύκλος Εργασιών ,02 % Μεταβολή 119,12% -3,39% 6,24% Κόστος Πωλήσεων ,21 % Κύκλο Εργασιών 79,23% 76,40% 74,16% 76,00% -1,38 Μικτό Κέρδος ,48 % Κύκλο Εργασιών 20,77% 23,60% 25,84% 24,00% 4,93 Λοιπά Έσοδα Εκμετάλλευσης ,64 Έξοδα Διοίκησης ,49 Έξοδα Διαθέσεως ,99 Σύνολο Λειτουργικών Εξόδων ,61 % Κύκλο Εργασιών 19,47% 20,96% 22,60% 20,19% 1,21 Κέρδη προ Τόκων, Φόρων & Αποσβέσεων ,71 % Μεταβολή 364,06% 16,02% 24,81% % Κύκλο Εργασιών 1,34% 2,83% 3,40% 3,99% 44,03 Αποσβέσεις ,15 % Κύκλο Εργασιών 0,88% 2,09% 2,33% 2,00% 31,40 % Παγίων 1,71% 8,48% 8,34% 7,00% 59,91 Κέρδη Προ Τόκων ,47 % Μεταβολή 255,75% 39,78% 98,38% % Κύκλο Εργασιών 0,45% 0,74% 1,07% 1,99% 63,70 Έσοδα / Έξοδα από Συμμετοχές Χρηματοικονομικά Αποτελέσματα (Κέρδη / Ζημιές) ,43 Έκτακτα Αποτελέσματα (Κέρδη / Ζημιές) ,29 Κέρδη προ Φόρων ,38 % Μεταβολή 553,04% 95,15% 141,50% % Κύκλο Εργασιών 0,17% 0,52% 1,04% 2,37% 139,19 Δικαιώματα Μειοψηφίας Φόροι ,20 Φορολογικός Συντελεστής 36,09% 36,17% 41,85% 35,00% -1,02 Καθαρά Κέρδη / Ζημιές ,16 % Μεταβολή -75,32% -45,00% % Κύκλο Εργασιών 1,85% 0,21% 0,12% 1,54% Πηγή : Ατλάντικ, Ενημερωτικό Δελτίο 7