Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Πέμπτη 6 Νοεμβρίου Ελληνική Οικονομία ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Πέμπτη 6 Νοεμβρίου 2014 ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ Ελληνική Οικονομία Επιβεβαιώνεται η ανάκαμψη της οικονομίας από το 3 ο 3μηνο.2014, με αύξηση του ΑΕΠ (που θα ανακοινωθεί την 14 η Νοεμβρίου 2014) κατά ποσοστό άνω του 1,8%. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται στα στοιχεία που ανακοινώθηκαν ήδη για τις οικονομικές εξελίξεις στο 3 ο 3μηνο.2014, καθώς και από την σημαντική βελτίωση των δεικτών οικονομικού κλίματος στη χώρα τον Οκτ.2014 που αναλύονται στη συνέχεια. Οι εκτιμήσεις αυτές εξακολουθούν να υιοθετούνται και από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, η οποία στις Φθινοπωρινές της προβλέψεις που ανακοινώθηκαν την 4 η Νοεμβρίου 2014 εκτιμά την αύξηση του ΑΕΠ το 2014 στο 0,6%, που συνεπάγεται αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,9% στο 2 ο 6μηνο Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διατηρεί τις προβλέψεις της για αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,9% το 2015 και κατά 3,7% το Οι εκτιμήσεις αυτές υποδεικνύουν το πόσο σημαντικό είναι για τη χώρα να συνεχιστεί απρόσκοπτα η εφαρμογή του ισχύοντος προγράμματος προσαρμογής, που από το 2014 έχει εξελιχθεί σε πρόγραμμα ανάπτυξης της οικονομίας και σημαντικής αύξησης της απασχόλησης. Ειδικότερα: Όγκος Λιανικών Πωλήσεων (2010=100) % ετήσια μεταβολή 6μηνιαίος κινητός μέσος Δείκτης Προσδοκιών στο Λιανικό Εμπόριο 10% 15% 20% 25% α) Η πιο σημαντική εξέλιξη που επιβεβαιώνει την ανάκαμψη της οικονομίας ήταν η αξιοσημείωτη αύξηση του όγκου των πωλήσεων των καταστημάτων λιανικού εμπορίου κατά 7,5% τον Αύγ.2014, μετά την αύξησή του κατά 4,8% τον Ιούλ.2014, 3,95% τον Ιούν.2014 και με εκτιμώμενη αύξησή του κατά 5,9% στο 3 ο 3μηνο.2014 ως σύνολο, από +6,1% τον Ιούλ.-Αύγ Σε αυτή τη εξέλιξη θα πρέπει να προστεθεί και η μεγάλη αύξηση των πωλήσεων ΙΧ επιβατικών αυτοκινήτων κατά 31,6% στο 3 ο 3μηνο 2014 μετά την αύξησή τους κατά 6,4% και στο 3 ο 3μηνο.2013 και κατά 35,8% στο 2 ο 3μηνο Επίσης, η δαπάνη για εισαγωγές αυτοκινήτων αυξήθηκε στα 15% 10% 5% 0% 5% 775,1 εκατ. στο 8μηνο Ιαν.-Αυγ.2014, από 606,2 εκατ. στο 8μηνο.2013 σημειώνοντας αύξηση κατά 27,9%. Με αυτές τις εξελίξεις είναι προφανώς πολύ δύσκολο να υποστηριχθεί η εκτίμηση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για πτώση της ιδιωτικής κατανάλωσης κατά -0,6% το Για το έτος 2014 ως σύνολο αναμένεται τώρα αύξηση του όγκου των πωλήσεων των καταστημάτων λιανικού εμπορίου κατά 3,0% και επίσης αύξηση της δαπάνης για αγορά ΙΧ επιβατηγών αυτοκινήτων κατά ποσοστό άνω του 25%. Αναμένεται επίσης και αύξηση της απασχόλησης και αξιοσημείωτη βελτίωση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης και αύξηση της επιστροφής των καταθέσεων στις ελληνικές τράπεζες. β) Εξαιρετικά σημαντική εξέλιξη ήταν επίσης και η αύξηση της συνολικής απασχόλησης στην οικονομία, σύμφωνα με τα στοιχεία της Έρευνας Εργατικού Δυναμικού της ΕΛΣΤΑΤ, κατά 2,93% σε ετήσια βάση τον Αύγ.2014 και κατά 0,76% σε ετήσια βάση τον Ιούλ.2014, από μεγάλη πτώση της απασχόλησης κατά -5,8% και -3,54% αντίστοιχα του Αύγ.2013 και τον Ιούλ Από την πλευρά της η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει τώρα αύξηση της απασχόλησης κατά 0,6% το 2014, μετά την πτώση της κατά -3,8% το Επιπλέον, είναι πολύ σημαντικό το ότι η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ταχεία αύξηση της απασχόλησης κατά 2,6% το 2015 και κατά 4,0% το γ) Όσον αφορά την εξέλιξη του κύκλου εργασιών στον τομέα των υπηρεσιών, υπάρχουν σημαντικές ενδείξεις για ουσιαστική αύξηση και στο 3 ο 3μηνο.2014 του Δείκτη Κύκλου Εργασιών στον τομέα του τουρισμού (δηλαδή στον τομέα παροχής υπηρεσιών καταλύματος και εστίασης), μετά την αύξησή του κατά 6,7% σε ετήσια βάση στο 2 ο 3μηνο.2014, κατά 44,9% σε ετήσια βάση στο 1 ο 3μηνο.2014 και μόνο κατά 1,2% στο 1 ο 3μηνο Ειδικότερα, σημαντικά αυξημένη αναμένεται να είναι στο 3 ο 3μηνο.2014 η αύξηση της δραστηριότητας στον τομέα του εξωτερικού τουρισμού, αλλά υπάρχουν ενδείξεις για αύξηση της δραστηριότητας και στον τομέα του εσωτερικού τουρισμού. Αυτό προκύπτει από τη σημαντική αύξηση των αεροπορικών μετακινήσεων σε προορισμούς στο εσωτερικό της χώρας, ιδιαίτερα στο 3 ο 3μηνο Ειδικότερα, σύμφωνα με τα στοιχεία της Υπηρεσίας Πολιτικής Αεροπορίας, οι αφίξεις επιβατών εσωτερικού σε όλα τα αεροδρόμια της χώρας ήταν αυξημένες κατά 25,4% σε ετήσια βάση στο 3 ο 3μηνο.2014 (αναχωρήσεις: +23,4%), ενώ οι αφίξεις επιβατών εξωτερικού ήταν αυξημένες στο ίδιο 3μηνο κατά 13,7% σε ετήσια βάση. Επίσης, από τα στοιχεία του Ισοζυγίου πληρωμών προκύπτει ότι κατά το 2014 σημειώνεται σημαντική αύξηση των δαπανών των εγχώριων κατοίκων για τουρισμό στο εξωτερικό κατά 11,6% στο 8μηνο. Ιαν.-Αυγ.2014, έναντι της πτώσης τους κατά -6,34% στο 8μηνο.2013 και της μεγάλης πτώσης τους κατά -20,0% στο 8μηνο Τέλος, η διακίνηση επιβατών εσωτερικού στους

2 ελληνικούς λιμένες με επιβατηγά πλοία ήταν ήδη αυξημένη κατά 3,2% σε ετήσια βάση στο 1 ο 3μηνο.2014 (με βάση στοιχεία που μόλις δημοσιεύτηκαν από την ΕΛΣΤΑΤ), έναντι της αύξησής της κατά 0,3% και στο 1 ο 3μηνο Επιπλέον, αυξημένη ήταν και η διακίνηση εμπορευμάτων εσωτερικού κατά 1,2% στην ίδια περίοδο. Υπάρχουν δε σαφείς ενδείξεις ότι η δραστηριότητα στους τομείς της επιβατικής και της εμπορευματικής κίνησης εσωτερικού στα ελληνικά λιμάνια ήταν περισσότερο αυξημένη στο 2 ο και στο 3 ο 3μηνο Συνολικά, τα ανωτέρω σηματοδοτούν πιθανότατα την ανάκαμψη και του εσωτερικού τουρισμού από το 3 ο 3μηνο.2014, ασφαλώς από τα εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα του Όσον αφορά τον κύκλο εργασιών στον τομέα των μεταφορών, τα ανωτέρω αντικατοπτρίζονται πράγματι στη μεγάλη αύξηση του κύκλου εργασιών στις αεροπορικές μεταφορές κατά 8,6% σε ετήσια βάση στο 1 ο 3μηνο.2014 και κατά 18,3% στο 2 ο 3μηνο.2014, ενώ μεγάλη εκτιμάται ότι ήταν η αύξηση του δείκτη αυτού και στο 3 ο 3μηνο Επίσης, σημειώνεται η αύξηση του Κύκλου εργασιών στους τομείς της αποθήκευσης και των υποστηρικτικών προς τις μεταφορές υπηρεσίες. Από την άλλη πλευρά, ελαφρά αρνητική ήταν και κατά το 2014 η εξέλιξη του κύκλου εργασιών στις χερσαίες μεταφορές, κατά -2,3% στο 1 ο 3μηνο.2014 και -1,4% στο 2 ο 3μηνο Ωστόσο, η μεγάλη αύξηση των αδειών για νέα επαγγελματικά αυτοκίνητα που σημειώθηκε κατά 4μηνο Ιουν.-Σεπτ.2014 (βλέπε τον Πίνακα 1) σηματοδοτεί άνοδο του κύκλου εργασιών και στις χερσαίες μεταφορές από το 3 ο 3μηνο Πίνακας 1. Νέα επαγγελματικά αυτοκίνητα Άδειες για νέα Λεοφορεία Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Σύνολο % Δ 111,7% 11,1% Άδειες για νέα Φορτηγά αυτοκίνητα Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Σύνολο % Δ 25,1% 22,3% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ερωτηματικά, ωστόσο, δημιουργούνται από την εκτίμηση της ΕΛΣΤΑΤ ότι ο κύκλος εργασιών στις πλωτές μεταφορές σημείωσε κατακόρυφη πτώση κατά -19,2% στο 1 ο 3μηνο.2014 και κατά -18,2% στο 2 ο 3μηνο Η εξέλιξη αυτή δεν είναι συμβατή με την αύξηση της επιβατικής και της εμπορευματικής κίνηση στα εγχώρια λιμάνια που επίσης ανακοινώθηκε από την ΕΛΣΤΑΤ για το 1 ο 3μηνο Γενικά, με βάση τα ανωτέρω στοιχεία εκτιμάται ότι η εξέλιξη του κύκλου εργασιών και στον τομέα των μεταφορών κατά το 2014 θα είναι σημαντικά θετική. Σε αρκετούς από τους υπόλοιπους κλάδους των υπηρεσιών καταγράφεται θετική αύξηση του κύκλου εργασιών κατά τα πρώτα δύο 3μηνα του 2014, ενώ σε ένα μεγάλο αριθμό κλάδων καταγράφεται αρνητική εξέλιξη του κύκλου εργασιών τους. Θετική εξέλιξη σημειώνεται στις ταχυδρομικές υπηρεσίες (+0,9%), στις εκδοτικές δραστηριότητες (+13,6%), στις δραστηριότητες παροχής συμβουλών διαχείρισης (2 ο 3μηνο.2014: +9,0%, 2 ο 3μηνο.2013: +20,4%) και στις υπηρεσίες άλλων επαγγελματικών και επιστημονικών δραστηριοτήτων (+14,6%), Αρνητική εξέλιξη καταγράφεται στις υπηρεσίες τηλεπικοινωνιών (2 ο 3μηνο.2014: -7,1%, 2 ο 3μηνο.2013: -12,5%), στις υπηρεσίες επεξεργασίας δεδομένων και παροχής πληροφόρησης (-13,6%), στις υπηρεσίες αρχιτεκτόνων και μηχανικών (- 37,0%), κ.ά. Σε πολλούς κλάδους υπηρεσιών η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ανακάμψει από τα πολύ χαμηλά επίπεδα του 1 ου 6μήνου.2014 μόνο με την ανάκαμψη των συναλλαγών και των επενδύσεις στον τομέα των κατοικιών, ενώ σε άλλους κλάδους η ανάκαμψη θα προέλθει από τη βελτίωση των εγχώριων εισοδημάτων με την αύξηση της απασχόλησης και από την αύξηση και των επιχειρηματικών επενδύσεων που αναμένεται από το Τέλος, θα πρέπει να ληφθεί υπόψη και το γεγονός ότι ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στον τομέα των υπηρεσιών (ΙΟΒΕ) διαμορφωνόταν στο σημαντικά βελτιωμένο επίπεδο του 94,06 στο 3 ο 3μηνο.2014, από 76 στο 3 ο 3μηνο Συνολικά, με βάση τα ανωτέρω, αναμένεται αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης κατά ποσοστό άνω του 1,5% στο 3 ο 3μηνο.2014 και κατά 0,4% το 2014 ως σύνολο. Στη συνέχεια, η περαιτέρω βελτίωση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης (στο -50,9 τον Οκτ.2014, από -62,7 τον Ιαν.2014 και από -76,6 τον Αύγ.2013) και η αναμενόμενη σημαντική αύξησης της απασχόλησης, σηματοδοτεί την περαιτέρω αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης κατά ποσοστό άνω του 1,5% το Η αύξηση αυτή σημειώνεται μετά από πτώση της ιδιωτικής κατανάλωσης (σε σταθερές τιμές του 2010 και με το αναθεωρημένο ΑΕΠ με βάση το ESA 2010) κατά - 25% (ή κατά 42,6 δις) το 2013 έναντι του 2009, όταν η πτώση του πραγματικού ΑΕΠ στην ίδια περίοδο ήταν 22,2% (ή κατά 53,0 δις). δ) Η παραγωγή της μεταποιητικής βιομηχανίας ήταν αυξημένη κατά 1,6% στο 2μηνο Ιουλ.- Αυγ.2014, έναντι της πτώσης της κατά -4,6% στο 2μηνο Ιουλ.-Αυγ.2013 και κατά -0,6% στο 2 ο 3μηνο Συνολικά στο 3 ο 3μηνο.2014 εκτιμάται ότι σημειώθηκε αύξηση της παραγωγής κατά 1,4%, από πτώση της κατά -3,9% στο 3 ο 3μηνο Επίσης, σημειώνεται η αύξηση του Δείκτη Κύκλου Εργασιών (ΔΚΕ) στη βιομηχανία για την εγχώρια αγορά κατά 2,2% (σύνολο αγοράς: -1,7%) στο 2μηνο Ιουλ.-Αυγ.2014, έναντι της πτώσης του κατά -7,7% (σύνολο αγοράς +1,9%) στο 2μηνο Ιουλ.-Αυγ.2013 και πτώσης κατά -0,8% σε ετήσια βάση (σύνολο 2

3 αγοράς: -1,5%) στο 2 ο 3μηνο Γενικά, όσον αφορά την εξέλιξη του Κύκλου Εργασιών στη μεταποιητική βιομηχανία στο 3 ο 3μηνο.2014 εκτιμάται ότι σημειώθηκε αύξησή του κατά 1,8% στην εγχώρια αγορά, πτώση του κατά -3,0% στις αγορές του εξωτερικού και μικρή αύξησή του κατά 0,2% στο σύνολο των αγορών. Ειδικότερα, στις αγορές εξωτερικού ο σχετικός ΔΚΕ αναμένεται να διαμορφωθεί στο 195,3 στο 3 ο 3μηνο.2014, από 201,22 στο 3 ο 3μηνο.2013 και από 103,0 στο 3 ο 3μηνο Υπάρχει μια μικρή υποχώρηση στον κύκλο εργασιών της βιομηχανίας στις ξένες αγορές (λόγω γνωστών γεωπολιτικών διαταραχών) το 2014, αλλά η αύξηση του ΔΚΕ στον τομέα αυτό τα τελευταία έτη είναι πραγματικά εντυπωσιακή. Ωστόσο, πολύ ευνοϊκή εξέλιξη για τη μεταποιητική βιομηχανία είναι η διακοπή της πτώσης και η μικρή ανάκαμψη του ΔΚΕ στην εγχώρια αγορά που αναμένεται να λάβει μεγαλύτερες διαστάσεις στα επόμενα 3μηνα και έτη, Επιπλέον, σημειώνεται ότι ο δείκτης (ΙΟΒΕ) επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία ανήλθε και πάλι στο 97,4 τον Οκτ.2014, από 95,3 τον Σεπτ.2014 και από 88,4 τον Οκτ ε) Στον τομέα των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου, αναμένεται η σημαντική επιβράδυνση της πτώσης των επενδύσεων σε κατοικίες (που με βάση τα μη αναθεωρημένα στοιχεία του ΑΕΠ σημείωσαν πτώση κατά -42,3% στο 1 ο 3μηνο.2014 και κατά -41,4% στο 2 ο 3μηνο.2014) και επιτάχυνση της αύξησης των επενδύσεων εκτός των επενδύσεων σε κατοικίες (που ήδη αυξήθηκαν κατά 1,7% στο 1 ο 3μηνο.2014 και κατά 8,2% στο 2 ο 3μηνο.2014). Έτσι, στο 3 ο 3μηνο.2014 εκτιμάται τώρα ότι σημειώθηκε μικρή αύξηση των συνολικών επενδύσεων παγίου κεφαλαίου κατά 1,3%, μετά τη μικρή πτώση τους κατά -0,8% στο 2 ο 3μηνο.2014 και την πτώση τους κατά -7.9% στο 1 ο 3μηνο Στο 4 ο 3μηνο.2014 η πτώση των επενδύσεων σε κατοικίες αναμένεται να είναι ελάχιστη, αφού στο 4 ο 3μηνο.2013 σημειώθηκε θετική αύξηση του όγκου των εκδοθεισών αδειών οικοδομών η οποία συνεχίστηκε και στο 6μηνο Φεβρ.-Ιουλ Από το γεγονός αυτό συνεπάγεται ότι η αύξηση των συνολικών επενδύσεων στο 4 ο 3μηνο.2014 μπορεί να είναι σημαντική. Ωστόσο, συνολικά το 2014 η αύξηση των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου εκτιμάται τώρα στο 2,5%, έναντι 4,5% που προβλέπεται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή στην Έκθεσή της 4 ης Νοεμ.2014 που προαναφέρθηκε.. στ) Στον τομέα των καθαρών εξαγωγών στο 3 ο 3μηνο.2014 σημειώθηκε εντυπωσιακή αύξηση των εισπράξεων από τον εξωτερικό τουρισμό και από τη ναυτιλία, ενώ στις εξαγωγές αγαθών καταγράφεται μικρή πτώση με βάση τα στοιχεία των εμπορευματικών συναλλαγών της ΕΛΣΤΑΤ, αλλά αύξησή τους με βάση τα στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών της Τραπέζης της Ελλάδος. Συνολικά, εκτιμάται ότι στο 3 ο 3μηνο.2014 σημειώθηκε σημαντική αύξηση των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών και μικρή αύξηση επίσης και των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών με πτώση των πληρωμών για εισαγωγές πλοίων που σημείωσαν πολύ μεγάλη αύξηση στο 1 ο 6μηνο Συνολικά, αναμένεται ότι η θετική επίπτωση στην αύξηση του ΑΕΠ από τις καθαρές εξαγωγές θα διαμορφωθεί περί τις 0,95 ποσοστιαίες μονάδες στο 3 ο 3μηνο.2014 και περί τις 0,85 π.μ. στο 4 ο 3μηνο.2014, από μόνο 0,18 π.μ. στο 2 ο 3μηνο.2014 και από 0,55 π.μ. στο 1 ο 3μηνο.2014 (λόγω κυρίως της πολύ μεγάλης αύξησης των εισαγωγών πλοίων). Στη νέα ετήσια Έκθεση Doing Business (Οκτ.2014), η Παγκόσμια Τράπεζα επιβεβαιώνει την περαιτέρω βελτίωση της δυνατότητας άσκησης επιχειρηματικής δραστηριότητας στην Ελλάδα και της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας το Γενικά, κατά το τρέχον έτος η Ελλάδα παρουσίασε νέα βελτίωση ως προς την ευκολία άσκησης επιχειρηματικής δράσης στην εγχώρια οικονομίας της, καθώς ανήλθε στην 61 η θέση της διεθνούς κατάταξης από την 65 η θέση που κατείχε το 2013 και από την 109 η θέση που κατείχε το Επιπλέον, νέα βελτίωση αναμένεται να καταγραφεί στα επόμενα έτη με τις μεταρρυθμίσεις που είναι ήδη σε εξέλιξη αλλά έχει καθυστερήσει η πλήρης εφαρμογή τους στην πράξη. Ειδικότερα, η Ελλάδα είναι η χώρα που πραγματοποίησε τις περισσότερες μεταρρυθμίσεις, εκ των 189 χωρών που μελετά η Έκθεση, ιδιαίτερα στον τομέα της καταγραφής περιουσιακών στοιχείων, όπου πραγματοποιήθηκαν 21 μεταρρυθμίσεις το 2013/14. Αυτές αφορούν μείωση των φόρων και αμοιβών καθώς και την μείωση των διαδικασιών που απαιτούνται για την καταγραφή των περιουσιακών στοιχείων. Ο φόρος μεταβίβασης, παραδείγματος χάριν, μειώθηκε από 10% σε 3% και καταργήθηκε η ανάγκη για φορολογική ενημερότητα. Ως αποτέλεσμα η κατάταξή της στον τομέα αυτό βελτιώθηκε (στην ακόμη δυσμενή) 116 η θέση από την 153 η θέση το Επίσης, επισημαίνεται η βελτίωση της Ελλάδος κατά 5 θέσεις το 2014 έναντι 2013 αναφορικά με την ευκολία ίδρυσης επιχειρήσεων στη χώρα, στην 52 η θέση το 2014, από την 57 η θέση το 2013 και από την 149 η θέση το Αυτό συνέβη με την κατάργηση ή απλοποίηση των διαδικασιών που απαιτούνται για την ίδρυση μίας επιχείρησης με μείωση τόσο της γραφειοκρατίας όσο και του κόστους έναρξης μίας επιχείρησης. Ανάλογη είναι η βελτίωση της θέσης της Ελλάδος στον τομέα της προστασίας των επενδυτών, όπου κατατάσσεται τώρα στην 62 η θέση από την 154 η θέση το Βελτίωση σημειώθηκε επίσης και στον τομέα της έκδοσης οικοδομικών αδειών, αλλά και στον τομέα της διευκόλυνσης των εξαγωγών. Πίνακας: Διευκόλυνση Επιχειρηματικής Δραστηριότητας Παγκόσμια Κατάταξη 2014* 2013* Ευκολία άσκησης επιχειρηματικής δραστηριό Ίδρυση επιχείρησης Προστασία επενδυτών Πρόσβαση στη χρηματοδότηση Έκδοση οικοδομικών αδειών Καταγραφή περιουσίας Πληρωμή φόρων Διασυνοριακές εμπορικές συναλλαγές Τήρηση συμβάσεων * Το 2014 εφαρμόσθηκε νέα μεθοδολογία και βάσει αυτής αναθεωρήθηκε και η κατάταξη για το Πηγή: 'Doing Business' (διάφορες εκδόσεις), Παγκόσμια Τράπεζα. 3

4 Από την άλλη πλευρά, η σχετική θέση της χώρας επιδεινώθηκε σημαντικά όσον αφορά την πληρωμή φόρων στην περίοδο της κρίσης (2014: 59 η, 2013: 41 η, 2010: 74 η ), λόγω, προφανώς, και της μη ορθολογικής επιβάρυνσης των φορολογουμένων με διπλό φόρο τόσο επί των ακινήτων όσο και επί της περιουσίας. Τέλος, στον τομέα της πρόσβασης στην χρηματοδότηση η κατάταξη της χώρας επιδεινώθηκε από την 67 η το 2013 στην 71 η το Στον τομέα αυτό οι τελευταίες εξελίξεις (η επιτυχής συνολική αξιολόγηση των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ που μόλις ανακοινώθηκε, η νομοθετική ενίσχυση της διαδικασίας διαχείρισης των μη-εξυπηρετούμενων δανείων και η συνεχιζόμενη επιστροφή των καταθέσεων) σηματοδοτούν σημαντική ενίσχυση της θέσης της Ελλάδος στην σχετική κατάταξη. Ο τομέας, ωστόσο, στον οποίο η κατάταξη της χώρας παραμένει υπέρμετρα χαμηλή στην 155 η θέση το 2014 και το 2013 σε σύνολο 189 χωρών είναι εκείνος της τήρησης των συμβάσεων και της προώθησης των δικαστικών υποθέσεων που προκύπτουν από την αθέτηση συμβατικών υποχρεώσεων. Ειδικότερα, έχει αυξηθεί κατακόρυφα ο απαιτούμενος χρόνος εκδίκασης μίας υπόθεσης από 819 ημέρες το 2012 σε ημέρες το Επίσης, η εκκαθάριση μίας εταιρείας και η επίλυση επιχειρηματικών διαφορών απαιτεί τώρα 3,5 έτη σύμφωνα με την Έκθεση, έναντι 2,0 έτη το Είναι προφανές ότι μία στάση ανοχής έναντι φαινομένων αθέτησης των συμβατικών υποχρεώσεων από φυσικά και νομικά πρόσωπα και η συνεχιζόμενη αδυναμία ταχείας και αποτελεσματικής απονομής της δικαιοσύνης, ιδιαίτερα για επιβολή των νομικών συνεπειών από την αθέτηση συμβατικών υποχρεώσεων, εξακολουθούν να επιβαρύνουν την επιχειρηματική δραστηριότητα και να αποθαρρύνουν τις επενδύσεις που τόσο έχει ανάγκη η χώρα μας. Παγκόσμια Οικονομία Ένα νέο ακρωνύμιο προστέθηκε από την περασμένη εβδομάδα στο λεξιλόγιο των επενδυτών. Αιτία αποτέλεσε η αιφνιδιαστική απόφαση της ΤτΙαπωνίας να ενισχύσει περαιτέρω την ρευστότητα της ιαπωνικής οικονομίας. Το νέο πρόγραμμα αποκαλείται QQE2 (quantitative και qualitative easing), ωστόσο δεν διαφοροποιείται σημαντικά από αυτό που ολοκλήρωσε η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ λίγες ημέρες νωρίτερα, γνωστό με το ακρωνύμιο QE3 (quantitative easing). Η διαφορά των δύο προγραμμάτων έγκειται στο ότι η ΤτΙαπωνίας εστιάζει το αγοραστικό ενδιαφέρον σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία. Η ΤτΙαπωνίας στην προσπάθεια τόνωσης της αναπτυξιακής διαδικασίας και ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων αποφάσισε να επεκτείνει το πρόγραμμα που ήδη εισάγαγε (QQE) τον Απρίλιο του Η απόφαση της κεντρικής τραπέζης εστιάζεται στην αγορά ομολόγων ή άλλων στοιχείων του ενεργητικού (QQE), στοχεύοντας στη διοχέτευση πρόσθετης ρευστότητας στην πραγματική οικονομία της χώρας. Ειδικότερα, η ΤτΙαπωνίας αύξησε τις αγορές περιουσιακών στοιχείων στα 80 τρισ. ($698 δισ.) ετησίως, από τα τρισ. που είχε θέσει ως στόχο. Η ανακοίνωση της ΤτΙαπωνίας ενίσχυσε το αγοραστικό ενδιαφέρον των επενδυτών σε χρηματιστηριακό επίπεδο, με αποτέλεσμα ο δείκτης Nikkei να σημειώσει άνοδο 4,5% λίγες ώρες μετά την ανακοίνωση της ΤτΙαπωνίας, ενώ το γιεν δέχθηκε πιέσεις με αποτέλεσμα να αρχίσει μια σταδιακή υποχώρηση που το οδήγησε στις στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών έναντι του δολαρίου (USD/JPY 114,59). Στην Ευρώπη, η 4η Νοεμβρίου αποτέλεσε κομβική ημερομηνία για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αφού επισήμως ανέλαβε την εποπτεία των 120 ισχυρότερων ευρωπαϊκών τραπεζών, αποκτώντας την ισχυρότερη δικαιοδοσία από την ημέρα εισαγωγής του ευρώ. Η ΕΚΤ καλείται να εποπτεύσει το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα σε μια σημαντική στιγμή για την μελλοντική του πορεία. Ωστόσο, το επενδυτικό ενδιαφέρον δεν παύει να επικεντρώνεται στην νομισματική πολιτική που θα υιοθετήσει στο προσεχές μέλλον προκειμένου να ενισχύσει την οικονομική δραστηριότητα, με αποτέλεσμα να θεωρείται ως άκρως ενδιαφέρουσα η συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ στις μετά την ανακοίνωση των φθινοπωρινών προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (ΕΕ) για την πορεία των οικονομιών της Ευρωζώνης. Ειδικότερα, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ αναμένεται να ανέλθει στο 1,3% στην ΕΕ και στο 0,8% στην Ευρωζώνη το Σημειώνεται πως οι φθινοπωρινές προβλέψεις ΕΕ ήταν χαμηλότερες σε σχέση με τις εαρινές προβλέψεις, οι οποίες ήθελαν την ανάπτυξη να αυξάνεται κατά 1,2% το 2014 και 1,7% το Σύμφωνα με την ΕΕ ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να αυξηθεί στη διάρκεια του 2015, στο 1,5% στην Ευρωπαϊκή Ένωση και κατά 1,1% στην Ευρωζώνη, εξαιτίας της βελτίωσης της εξωτερικής και της εγχώριας ζήτησης. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η ανάκαμψη στη ΖτΕ εμφανίζεται ιδιαίτερα αδύναμη, σε σύγκριση με άλλες μεγάλες οικονομίες, όπως ΗΠΑ, Ην.Βασίλειο, Κίνα. Οι ρυθμοί αύξησης του ΑΕΠ που καταγράφονται, είναι σχετικά αργοί στην πλειονότητα των χωρών-μελών. Οι βασικοί παράγοντες επιβράδυνσης του ΑΕΠ στη ΖτΕ είναι το χαμηλό επίπεδο επενδύσεων, το υψηλό ποσοστό ανεργίας, η υψηλή δανειακή επιβάρυνση, η μη ικανοποιητική προσαρμογή των μακροοικονομικών ανισορροπιών, καθώς και η καθυστέρηση στις διαρθρωτικές και θεσμικές μεταρρυθμίσεις. 4

5 Προβέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Πραγματικό ΑΕΠ Πληθωρισμός Ποσοστό Ανεργίας ετήσια % μτβ EE 18 0,5 0,8 1,1 1,7 1,4 0,5 0,8 1,5 11,9 11,6 11,3 10,8 Ελλάδα 3,3 0,6 2,9 3,7 0,9 1,0 0,3 1,1 27,5 26,8 25,0 22,0 Γερμανία 0,1 1,3 1,1 1,8 1,6 0,9 1,2 1,6 5,3 5,1 5,1 4,8 Γαλλία 0,3 0,3 0,7 1,5 1,0 0,6 0,7 1,1 10,3 10,4 10,4 10,2 Ιταλία 1,9 0,4 0,6 1,1 1,3 0,2 0,5 2,0 12,2 12,6 12,6 12,4 Ισπανία 1,2 1,2 1,7 2,2 1,5 0,1 0,5 1,2 26,1 24,8 23,5 22,2 Η ανάκαμψη της αγοράς εργασίας στη ΖτΕ προχωρεί, αλλά με πολύ αργό ρυθμό και παραμένει σε χαμηλό επίπεδο, αφού επηρεάζεται έντονα από την επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας. Οι διαφορές μεταξύ των κρατών-μελών εξακολουθούν να είναι μεγάλες, ωστόσο έχουν αρχίσει να μειώνονται λόγω της βελτίωσης των συνθηκών στην αγορά εργασίας σε επιμέρους χώρες, όπως η Ελλάδα. Οι σημερινοί ρυθμοί οικονομικής δραστηριότητας δεν επιτρέπουν πάντως, την ταχεία απορρόφηση της πλεονάζουσας προσφοράς εργασίας. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό ανεργίας θα μειωθεί σταδιακά στη ΖτΕ σε 11,3% το 2015 και 10,8% το 2016, το οποίο όμως εξακολουθεί να είναι πάνω από τα επίπεδα προ της κρίσης. Στον τομέα του πληθωρισμού, όπως απεικονίζεται και στον παραπάνω Πίνακα, τα πολύ χαμηλά επίπεδα πληθωρισμού (αποπληθωρισμός σε αρκετά κράτη-μέλη) διατηρήθηκαν και φέτος, εξέλιξη που σχετίζεται άμεσα με τις χαμηλότερες τιμές των εμπορευμάτων, ιδίως των τροφίμων και της ενέργειας και το ασθενέστερο οικονομικό περιβάλλον. Σημαντικό ρόλο επίσης διαδραμάτισε και η υποτονικότητα της αγοράς εργασίας και οι χαμηλές προσδοκίες των αγορών για τη μελλοντική εξέλιξη των τιμών που λειτούργησαν ως τροχοπέδη για τις μισθολογικές αυξήσεις. Τέλος, και οι δείκτες τιμών παραγωγών ακολούθησαν καθοδική πορεία, εξαιτίας της χαμηλής ζήτησης. Το 2016 αναμένεται να επιταχυνθεί ο ρυθμός αύξησης της οικονομικής δραστηριότητας στο 2,0% και 1,7% στην Ευρωπαϊκή Ένωση και στην Ευρωζώνη αντίστοιχα, χάρη στην ενίσχυση του χρηματοπιστωτικού τομέα και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. Ωστόσο, με επιστολή του προς το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, ο επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), στην προσπάθεια αναμόρφωσης του ισολογισμού της ΕΚΤ χαρακτήρισε ως αποτελεσματικά τα μέτρα που έχει λάβει, με το βασικό επιτόκιο παράλληλα να διαμορφώνεται στο ιστορικά χαμηλό επίπεδο του 0,15%. Υπενθυμίζεται ότι η ΕΚΤ στην προσπάθεια ενίσχυσης της ανάπτυξης στην Ευρωζώνη και περιορισμού της απειλής του αποπληθωρισμού, έχει θέση σε εφαρμογή το πρόγραμμα αγοράς καλυμμένων ομολόγων. Σύμφωνα με την ΕΚΤ την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις προέβη σε αγορές καλυμμένων ομόλογων ύψους 4,779 δισ. Στην Αυστραλία, η στατιστική υπηρεσία της χώρας (ABS) προέβη σε αναθεώρηση του ποσοστού ανεργίας τον Σεπ.2014 σε χαμηλότερα επίπεδα. Ειδικότερα, το ποσοστό ανεργίας ανήλθε τον Σεπ.2014 στο 6,2%, έναντι αρχικής εκτίμησης 6,1%. Η αναθεώρηση αποδίδεται στην επαναφορά της μέχρι πρότινος εφαρμοζόμενης μεθοδολογίας καταμέτρησης των ανέργων, καθώς η νέα που προσπάθησε να εισαγάγει η στατιστική αρχή της χώρας θεωρήθηκε ανακριβής και έτυχε έντονης κριτικής. Παράλληλα, η ΤτΑυστραλίας διατήρησε το βασικό της επιτόκιο στο 2,5% όπως ευρέως αναμενόταν, τονίζοντας υπό τις παρούσες συνθήκες, η πιο συνετή κίνηση είναι μια περίοδος επιτοκιακής σταθερότητας. Στις ΗΠΑ, ο θετική έκπληξη αποτέλεσε η αύξηση του ΑΕΠ στο 3 ο 3μηνο 2014 κατά +3,5% σε ετησιοποιημένη βάση έναντι αύξησης +4,6% στο 2 ο 3μηνο Σημειώνεται ότι η άνοδος υπερέβη τις εκτιμήσεις της αγοράς (Bloomberg) η οποία προέβλεπε αύξηση του ΑΕΠ +3,0% για το 3 ο 3μηνο Η βελτίωση προήλθε κυρίως από τον εξωτερικό τομέα, καθώς οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών αυξήθηκαν κατά +7,8% έναντι +11,1% στο 2 ο 3μηνο 2014, ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά -1,7% έναντι +11,3% στο 2 ο 3μηνο Ως εκ τούτου, οι καθαρές εξαγωγές είχαν θετική επίπτωση στην αύξηση του ΑΕΠ στο 3 ο 3μηνο 2014 κατά +1,32%. Ικανοποιητική -αν και μικρότερη από το προηγούμενο 3μηνο- ήταν και η αύξηση της καταναλωτικής δαπάνης κατά 1,8% έναντι 2,5% στο 2 ο 3μηνο 2014 (συμβολή στο πραγματικό ΑΕΠ κατά 1,22%). Η ιδιωτική κατανάλωση ενισχύθηκε λόγω της αύξησης της απασχόλησης και της μείωσης της τιμής της βενζίνης. Οι επιχειρηματικές επενδύσεις σημείωσαν άνοδο κατά +5,5% από +9,7% στο 2 ο 3μηνο Οι επενδύσεις σε κατοικίες σημείωσαν μικρή αύξηση κατά +1,8% έναντι +8,8% στο 2 ο 3μηνο Τέλος, οι κρατικές δαπάνες, κατέγραψαν αύξηση +4,6% (2 ο 3μηνο 2014: +1,7%), η οποία οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στις δαπάνες για τον αμυντικό εξοπλισμό κατά +16,0%. Τα θετικά στοιχεία για το ΑΕΠ, σε συνδυασμό με τις ευνοϊκότερες συνθήκες στην αγορά εργασίας και την υποχώρηση της τιμής των καυσίμων η οποία επιδρά θετικά στην καταναλωτική δαπάνη όπως αυτή αποτυπώνεται με την ανοδική πορεία του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Σύμφωνα με τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ εκτιμάται σε 2,2% το 2014 και 3,1% το 2015 από 2,2% το 2013 (Βλ. Πίνακα). ΗΠΑ Προβέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Πραγματικό ΑΕΠ 2,2 2,2 3,1 3,2 Πληθωρισμός (ΔΤΚ) 1,5 1,8 2 2,3 Ποσοστό ανεργίας 7,4 6,3 5,8 5,4 Ιδιωτική Κατανάλωση 2,4 2,3 2,7 3,0 Δημόσια Κατανάλωση 1,3 0,1 1,0 1,2 Η μείωση του δημοσιονομικού κενού σε συνδυασμό με την κατάλληλη νομισματική πολιτική (σταδιακός περιορισμός της νομισματικής επεκτατικής πολιτικής) είναι οι δυο βασικοί πυλώνες που θα δώσουν ώθηση στην οικονομική ανάκαμψη. Η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να ανακάμψει λόγω της βελτιωμένων 5

6 συνθηκών στην αγορά εργασίας, αλλά και της μείωσης της δανειακής επιβάρυνσης των νοικοκυριών, λόγω της υποχώρησης των επιτοκίων στη στεγαστική πίστη. Οι επενδύσεις εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν περαιτέρω, καθώς η εγχώρια ζήτηση θα είναι πιο εύρωστη, αλλά και, σε μικρότερο βαθμό, η εξωτερική ζήτηση. Οι συνθήκες στον επιχειρηματικό τομέα θα είναι επίσης βελτιωμένες, καθώς το χρηματοοικονομικό περιβάλλον εμφανίζεται πιο ευνοϊκό λόγω των χαμηλών επιτοκίων και της υψηλότερης επιχειρηματικής κερδοφορίας. Ο αποπληθωριστής της ιδιωτικής κατανάλωσης (PCE) παρέμεινε τον Σεπτ.2014 στο +1,4% για δεύτερο κατά σειρά μήνα, από +1,6% τον Ιούλ.2014, ενώ ο δομικός PCE (εξαιρουμένων των τροφίμων και των προϊόντων ενέργειας) διατηρήθηκε στο 1,5% για τρίτο συνεχή μήνα. Όσον αφορά την τρέχουσα οικονομική συγκυρία, η προσωπική κατανάλωση μειώθηκε κατά -0,2% σε μηνιαία βάση τον Σεπτ.2014 έναντι αύξησης +0,5% τον Αύγ Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του University of Michigan ανήλθε στις 86,9 μονάδες τον Οκτ.2014 από 84,6 μονάδες τον Σεπτ Στην άνοδο του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης συνέβαλε σε σημαντικό βαθμό η υποχώρηση της τιμής της βενζίνης και η αύξηση της απασχόλησης. Στον τομέα της παραγωγής, ο δείκτης υπευθύνων προμηθειών στη μεταποίηση (ISM Manufacturing Index) ανήλθε στο επίπεδο των 59,0 μονάδων τον Οκτ.2014 (το υψηλότερο σημείο των τελευταίων 3 ετών), υπερβαίνοντας τις προσδοκίες της αγοράς (56,1). Η άνοδος του δείκτη οφείλεται κυρίως στην εύρωστη εγχώρια ζήτηση, καθώς η εξωτερική ζήτηση καταγραφεί σημάδια επιβράδυνσης. Στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα του εξωτερικού ισοζυγίου αγαθών και υπηρεσιών αυξήθηκε στα $43,0 δισ. τον Σεπτ.2014, έναντι $40,1 δισ. τον Αύγ.2014 και $40,3 δισ. τον Ιούλ Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Capital Economics, η αύξηση του ελλείμματος θα έχει πτωτική επίπτωση στο ΑΕΠ του 3 ου 3μηνου με αποτέλεσμα να αυξηθεί περί το 3,0% Σεπ-12 Οκτ-12 Νοε-12 Δεκ-12 Ιαν-13 Φεβ-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Ιαν-14 Φεβ-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Πηγή: Bloomberg Έλλειμμα Ισοζυγίου Αγαθών & Υπηρεσιών ($ δισ.) - ΗΠΑ Οι βιομηχανικές παραγγελίες υποχώρησαν οριακά κατά -0,6% σε μηνιαία βάση τον Σεπτ.2014 από - 10,1% τον Αύγ.2014 έναντι αύξησης +10,5% τον Ιούλ Στην αγορά εργασίας, οι εβδομαδιαίες αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας αυξήθηκαν κατά την εβδομάδα έως με αποτέλεσμα να διαμορφωθούν στις από (αναθεωρημένη μέτρηση) που ήταν την περασμένη εβδομάδα. Πορεία εβδομαδιαίων αιτήσεων ανεργίας ( ) Εν τω μεταξύ, ο τεσσάρων εβδομάδων κινητός μέσος όρος ο οποίος θεωρείται ως πιο αξιόπιστο μέτρο αξιολόγησης της αγοράς εργασίας, δεδομένου ότι απομακρύνει την εβδομαδιαία μεταβλητότητα μειώθηκε κατά 250 στις (αναθεωρημένη μέτρηση) που αποτελεί και το χαμηλότερο επίπεδο από τις Σημειώνεται ότι πρόκειται για την έβδομη κατά σειρά εβδομάδα που τα επιδόματα ανεργίας διατηρούνται κάτω από το επίπεδο των Η διατήρηση των επιδομάτων ανεργίας σε σχετικά χαμηλά επίπεδα προϊδεάζει ότι θα υπάρξει αύξηση των προσλήψεων τους επόμενους μήνες. Σε μέσα επίπεδα για την περίοδο , οι αιτήσεις των επιδομάτων ανεργίας διαμορφώνονται στις με ιστορικά υψηλό τις (Οκτ.1982) και ιστορικά χαμηλό τις Σημειώνεται ότι η αύξηση των εγγραφών στα ταμεία ανεργίας, ήταν μικρότερη των προσδοκιών της αγοράς, η οποία προέβλεπε αύξηση των επιδομάτων στις Στη ΖτΕ, οριακά βελτιωμένη εμφανίζεται η εικόνα σύμφωνα με τους δείκτες οικονομικής συγκυρίας και πληθωρισμού. Ειδικότερα: α) Ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) στη ΖτΕ σημείωσε μικρή άνοδο τον Οκτ.2014 με αποτέλεσμα να ανέλθει στις 100,7 μονάδες από 99,9 τον Σεπτ.2014 και 97,8 τον Αύγ Αναφορικά με τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές οικονομίες, ο συγκεκριμένος δείκτης υποχώρησε στην Ισπανία στο επίπεδο των 103,3 μονάδων τον Οκτ.2014 από 104,0 τον Σεπτ Αντίθετα, αύξηση σημείωσε στη Γερμανία στο 104,4 τον Οκτ.2014 (Σεπτ.2014: 103,8), στη Γαλλία στο 96,4 (Σεπτ.2014: 95,3), στην Ιταλία στο 97,4 (Σεπτ.2014: 96,9) και την Ολλανδία στο 103,3 τον Οκτ.2014 (Σεπτ.2014: 101,2). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης στη ΖτΕ βελτιώθηκε οριακά στο -11,1 τον Οκτ.2014 από -11,4 τον Σεπτ.2014 και -14,5 τον Οκτ.2013 αντανακλώντας τις ελαφρώς καλύτερες εκτιμήσεις των καταναλωτών για τη γενικότερη οικονομική κατάσταση και την υποχώρηση της ανεργίας. Ο δείκτης εμπιστοσύνης στον τομέα της βιομηχανίας βελτιώθηκε στο -5,1 τον Οκτ.2014 (Σεπτ.2014: -5,5), ο αντίστοιχος δείκτης στον τομέα των υπηρεσιών αυξήθηκε στο 4,4 τον Οκτ

7 (Σεπτ.2014: 3,2) και ο δείκτης εμπιστοσύνης στον τομέα του λιανικού εμπορίου βελτιώθηκε στο -6,4 τον Οκτ.2014 (Σεπτ.2014: -7,3). Ο πληθωρισμός, σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση της Eurostat, αυξήθηκε οριακά στη ΖτΕ, στο 0,4% τον Οκτ.2014 από 0,3% τον Σεπτ Η μεγαλύτερη μείωση καταγράφηκε στην τιμή της ενέργειας κατά -1,8% σε ετήσια βάση τον Οκτ.2014 από -2,3% τον Σεπτ.2014., ενώ η μεγαλύτερη αύξηση αντίστοιχα σημειώθηκε στον τομέα των υπηρεσιών (+1,2%). Επίσης, ο δομικός πληθωρισμός (εξαιρουμένης της ενέργειας, τροφίμων, ποτά, καπνού) διατηρήθηκε στο 0,7% τον Οκτ.2014 όπως και τον προηγούμενο μήνα. Αναλυτικά στοιχεία ανά χώρα δεν έχουν ακόμα δημοσιευθεί, ωστόσο ανακοινώθηκε στη Γερμανία ότι ο εναρμονισμένος πληθωρισμός υποχώρησε στο 0,7% τον Οκτ.2014 από 0,8% τον Σεπτ Στην αγορά εργασίας, το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένα στοιχεία) στην Ευρωζώνη παρέμεινε σταθερό τον Σεπτ.2014 στο 11,5% όπως και τους τρεις προηγούμενους μήνες, ωστόσο είναι βελτιωμένο σε σχέση με το υψηλό 12,0% που κατέγραψε τον Σεπτ Ο αριθμός των ανέργων τον Σεπτ.2014 μειώθηκε κατά σε μηνιαία βάση, ενώ σε ετήσια βάση μειώθηκε κατά , με αποτέλεσμα ο συνολικός αριθμός να διαμορφωθεί σε 18,3 εκατ. άτομα. Τα υψηλότερα ποσοστά ανεργίας εξακολουθούν να σημειώνονται στην Ισπανία (Σεπτ.2014: 24,0%, Αύγ.2014: 24,2%) και την Ελλάδα (Ιούλ.2014: 26,4%, Ιούν.2014: 27,0%). Στην Ιταλία, το ποσοστό ανεργίας σημείωσε μικρή αύξηση στο 12,6% από 12,5% τον Αύγ.2014, ενώ στη Γαλλία παρέμεινε σταθερό στο 10,5%. Πολύ χαμηλά ποσοστά ανεργίας παρουσιάζουν χώρες όπως η Αυστρία με 5,1%, η Γερμανία με 5,0% και η Μάλτα με 5,8%. Συγκριτικά με τη ΖτΕ χαμηλά διατηρούνται τα ποσοστά ανεργίας στις ΗΠΑ (Σεπτ.2014: 5,9%) και στο Ην. Βασίλειο (Ιούλ.2014: 6,0%). Υψηλό παραμένει το ποσοστό της ανεργίας στους κάτω των 25 ετών νέους. Ωστόσο, παρέμεινε τον Σεπτ.2014 στο 23,3% για δεύτερο κατά σειρά μήνα, από 24,0% τον Σεπτ Υψηλά ποσοστά ανεργίας στους νέους καταγράφει η Ελλάδα (50,7% -Ιούλ.2014), η Ισπανία (53,7%), η Ιταλία (42,9%) και η Πορτογαλία (35,2%). Στην Κίνα, ο επίσημος δείκτης PMI στη μεταποίηση υποχώρησε στο 50,8 τον Οκτ.2014 (χαμηλό πέντε μηνών) αφού διατηρήθηκε τους δύο προηγούμενους μήνες στο 51,1. Υποχώρηση σημείωσαν όλοι οι υποδείκτες που συνθέτουν τον γενικό δείκτη, εκτός του υποδείκτη απασχόλησης. Ειδικότερα, ο υποδείκτης παραγωγής, μειώθηκε τον Οκτ.2014 στο 53,1 από 53,6, ο υποδείκτης νέων παραγγελιών στο 51,6 (χαμηλό εξαμήνου) από 52,2 καθώς η ζήτηση στο εσωτερικό παραμένει αδύναμη και ο υποδείκτης νέων εξαγωγικών παραγγελιών στο 49,9 (χαμηλό πενταμήνου) από 50,2 λόγω περιορισμού των παραγγελιών εξωτερικού. Αντιθέτως, ο υποδείκτης απασχόλησης σημείωσε οριακή αύξηση με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 48,4 από 48,2 που ήταν τον Σεπ ,4 51,4 51,0 50,5 50,2 50,3 Σύμφωνα με κύκλους της αγοράς, η υποχώρηση του δείκτη δεν υποδηλώνει άμεση τόνωση της ζήτησης και βελτίωση των συνθηκών στη μεταποίηση, με συνέπεια την επιβράδυνση της ανάπτυξης το επόμενο τρίμηνο. Αρνητική επίδραση στην μεταποίηση ασκεί το υψηλό κόστος δανεισμού που σύμφωνα με πρόσφατη ανακοίνωση του υπουργείου βιομηχανίας αντιμετωπίζουν αρκετές μικρές επιχειρήσεις με αποτέλεσμα να κρίνεται αναγκαία η επιτάχυνση της εφαρμογής επιπρόσθετων μέτρων για τη στήριξη των επιχειρήσεων και την ενίσχυση της αναπτυξιακής διαδικασίας. Στην Ιαπωνία, συνεχίστηκε η υποχώρηση του πληθωρισμού για τέταρτο κατά σειρά μήνα, με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 3,2% τον Σεπτ.2014 (χαμηλό εξαμήνου) από 3,3% τον Αύγ Σε παρόμοια πορεία και ο δομικός πληθωρισμός (μεθοδολογία ΤτΙαπωνίας), ο οποίος υποχώρησε για δεύτερο συνεχή μήνα, τον Σεπτ.2014 στο 3,0% (χαμηλό εξαμήνου) από 3,1% τον Αύγ Εάν αφαιρεθεί η επίδραση του αυξημένου φόρου κατανάλωσης ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,0% τον Σεπτ.2014 από 1,1% τον Αύγ Ο πληθωρισμός του Τόκυο υποχώρησε στο 2,5% τον Οκτ.2014 από 2,9% τον Σεπτ.2014, πορεία η οποία αναμένεται να συνεχισθεί και στο προσεχές μέλλον. 4,2 3,3 2,4 1,5 0,6-0,3-1,2 50,9 50,8 50,5 49,5 Δείκτης PMI στη μεταποίηση (Οκτ Οκτ.2014) Στην αγορά εργασίας, το ποσοστό ανεργίας, σύμφωνα με τα εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία, ανήλθε στο 3,6% τον Σεπτ.2014 από 3,5% τον Αύγ Το ποσοστό συμμετοχής του ενεργού πληθυσμού στο συνολικό εργατικό δυναμικό ανήλθε 50,4 48,5 48,0 48,1 50,8 51,0 49,4 50,7 51,7 51,7 51,1 51,1 50,8 50,2 50,2 50,4 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 PMI Πηγές: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Κίνας, Markit HSBC/ Markit PMI Πληθωρισμός (Ιαν Σεπτ.2014) 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 Πληθωρισμός Δομικός πληθωρισμός (ΤτΙαπωνίας) Δομικός πληθωρισμός Πηγή: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Ιαπωνίας 3,2 3,0 2,3 7

8 στο 59,9% τον Σεπτ.2014 από 59,5% τον Αύγ.2014, ενώ η απασχόληση αυξήθηκε κατά 0,7% σε ετήσια βάση τον Σεπτ.2014, έναντι 0,8% σε ετήσια βάση τον Αύγ Ο δείκτης θέση εργασίας ανά αιτούντα σημείωσε οριακή υποχώρηση για πρώτη φορά από το Μάιο 2011, με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 1,09 τον Σεπτ.2014 από 1,10 τον Αύγ.2014 (υψηλό από 1992). Στις αγορές κεφαλαίου, επικρατούν ανοδικές τάσεις με εξαίρεση την Ελληνική αγορά ομολόγων. Η αναθεώρηση των ρυθμών ανάπτυξης στην Ευρωζώνη από την ΕΕ έστρεψε το αγοραστικό ενδιαφέρον των επενδυτών σε ομόλογα χωρών που χαρακτηρίζονται για τις σχετικά ικανοποιητικές τους οικονομικές επιδόσεις (Γερμανία, Ολλανδία, Βέλγιο, Αυστρία, Γαλλία), καθώς εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα προσπαθήσει να δημιουργήσει ένα ακόμα χαμηλότερο επιτοκιακό περιβάλλον. Το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στην συνάντηση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ στις ιδίως μετά την αιφνιδιαστική απόφαση της ΤτΙαπωνίας να προβεί σε αύξηση των αγορών περιουσιακών στοιχείων κατά 80 τρισ. έναντι προηγούμενου ετήσιου ρυθμού τρισ.. Αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον καταγράφηκε στην προσπάθεια άντλησης κεφαλαίων από την Ιρλανδία. Ειδικότερα, το Ιρλανδικό δημόσιο άντλησε μέσω 15-ετούς ομολόγου το ποσό των 3,75 δισ. με απόδοση 2,49%, ενώ είχε προσφορές ύψους 8,4 δισ.. Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών αγοράς της ελληνικής 10ετίας λήξης 2024 στις διαμορφωνόταν μεταξύ 69,07-70,79 ή απόδοση 7,89%-8,22%. Σημειώνεται ότι στις το 10-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό 5,475%. Αποδόσεις 10 ετών ομολόγων (%) Διαφορά απόδοσης με 10 ετές ομόλογο Γερμανίας 4/11/ /10/2014 Μονάδες βάσης 4/11/ /10/2014 Μονάδες βάσης Ελλάδα 8,07 7, Ισπανία 2,13 2, Ιταλία 2,38 2, Πορτογαλία 3,31 3, Γαλλία 1,16 1, Ολλανδία 0,95 1, Γερμανία 0,80 0,87 7 5Y CDS 4/11/ /10/2014 Μονάδες βάσης Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Γαλλία Ολλανδία Γερμανία Πηγή: Reuters Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων ανήλθε στις 727 μονάδες βάσης ( ) από 664 μονάδες βάσης ( ). Η νέα ελληνική 5ετία διαπραγματεύεται σε χαμηλότερα επίπεδα έναντι της τιμής έκδοσης. Ειδικότερα, το 5ετές ομόλογο λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης και διαπραγματεύεται ( ) στις 91,93 μονάδες βάσης ή απόδοση 6,91% από 4,95% που ήταν στην έκδοση του. Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, διαμορφώνονταν στο 0,82% ( ). Η Ιρλανδική 10-ετία εμφανίζει απόδοση 1,75%, η 10-ετία της Πορτογαλίας διαμορφώνεται στο 3,31%, της Ισπανίας στο 2,13% και της Ιταλίας στο 2,38%. Η διαφορά απόδοσης του 10-ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του 10-ετούς γερμανικού, υποχώρησε σε εβδομαδιαία βάση στις 250 μ.β. από 253 μ.β., ενώ του 10-ετούς ιταλικού ομολόγου έναντι του 10-ετούς γερμανικού στις 157 μ.β. από 167 μ.β.. Η απόδοση του 10-ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 2,33% την , καθώς οι αγορές αποτιμούν τις επιδράσεις διακοπής του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων από τη Fed. Στις ΗΠΑ, το δημόσιο άντλησε ( ) το συνολικό ποσό των $54 δισ. μέσω δημοπρασίας 3- μηνων και 6-μηνων έντοκων γραμματίων (ΕΓΔ). Σημειώνεται, ότι η δημοπρασία των 3-μηνων ΕΓΔ το μέσο επιτόκιο δανεισμού διαμορφώθηκε στο 0,020%, ενώ ο συντελεστής κάλυψης στο 4,67 από 4,83 φορές που ήταν στην αντίστοιχη τελευταία δημοπρασία. Στη δημοπρασία των 6-μηνων ΕΓΔ το μέσο επιτόκιο δανεισμού διαμορφώθηκε στο 0,06%, ενώ ο συντελεστής κάλυψης στο 4,19 από 4,03 φορές που ήταν στην αντίστοιχη τελευταία δημοπρασία. Αγορές συναλλάγματος: Ο σταθμισμένος δείκτης δολαρίου ο οποίος μετρά την επίδοση του δολαρίου έναντι 6 βασικών νομισμάτων ενισχύεται σε εβδομαδιαία βάση με αποτέλεσμα να διαμορφώνεται στο 87,15 ( ) από 85,39 ( ). Πορεία σταθμισμένου δείκτη δολαρίου-ηπα (ημερήσιες τιμές) Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ, για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις αυξήθηκαν κατά $ 1,27 δισ. με τις συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφώνονται σε θετικό επίπεδο για 25η εβδομάδα και συγκεκριμένα στα $ 47,80 δισ. που αποτελεί και ιστορικά υψηλό. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε την αυξήθηκαν κατά $ 1,02 δισ. με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα $-26,39 δισ. από $-25,37 δισ. την προηγούμενη εβδομάδα. Το δολάριο ΗΠΑ διαπραγματευόταν στα 1,2513 USD/EUR στις Το ευρώ βρίσκεται υπό πίεση, καθώς εκκρεμεί η συνάντηση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ στις Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν με επιφυλακτικότητα το ευρώ, μετά την ανακοίνωση αναθεώρησης σε χαμηλότερα επίπεδα της πρόβλεψης για την ανάπτυξη στην 8

9 Ευρωζώνη από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή το 2014 σε 0,8% από 1,2%, καθώς δημιουργούνται προϋποθέσεις ταχύτερης εφαρμογής ενός προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας από την ΕΚΤ. Το γουάν Κίνας διατηρεί την τάση ενίσχυσης έναντι του δολαρίου-ηπα παρά την πρόσκαιρη εξασθένιση του. Η εξασθένιση του γουάν τις τελευταίες εβδομάδες είχε ως αποτέλεσμα να αυξήσει τις απώλειες από τις αρχές του έτους έναντι του δολαρίου ΗΠΑ στο 1,01% ( ). Η ΤτΚίνας καθόρισε τη μέση τιμή fixing στις στα 6,1543 CNY/USD που είναι η χαμηλότερη τιμή από τις Υπενθυμίζεται ότι από τη μέση τιμή fixing η ΤτΚίνας επιτρέπει μια μέγιστη ημερήσια διακύμανση ±2%. Σημαντικό ρόλο στην ενίσχυση του ελκυστικότητας του κινεζικού νομίσματος στις αγορές συναλλάγματος αναμένεται να διαδραματίσει η απόφαση της Industrial and Commercial Bank of China's στο Κατάρ να αποτελεί τράπεζα εκκαθάρισης συναλλαγματικών συναλλαγών σε γουάν. Σημειώνεται ότι κέντρα εκκαθάρισης συναλλαγματικών συναλλαγών σε γουάν αποτελούν η Σιγκαπούρη, το Λονδίνο, η Ταϊβάν, η Φρανκφούρτη, το Παρίσι, το Λουξεμβούργο, η Σεούλ, το Χονγκ-Κονγκ, το Μακάο και πολύ σύντομα στη λίστα θα προστεθεί και το Σύδνεϋ. Ανοδικές τάσεις για τη στερλίνα, σε εβδομαδιαία βάση, καθώς ενισχύεται έναντι του δολαρίου-ηπα και του ευρώ. Η στερλίνα διαπραγματευόταν στις στα $1,6005 και στα 1,2694, έναντι $1,5970 και 1,2690 στις Θετική επίδραση είχε στη στερλίνα η άνοδος του δείκτη PMI στη μεταποίηση της Markit στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών μηνών. Συγκεκριμένα, ο δείκτης ανήλθε τον Οκτ.2014 στις 53,2 μονάδες, έναντι 51,5 μονάδων που ήταν τον Σεπ Αγορά ενέργειας: Η τιμή του πετρελαίου Brent συνεχίζει την πτωτική της πορεία με αποτέλεσμα να διαμορφώνεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών. Η αγορά αναμένει με ενδιαφέρον την συνάντηση των χωρών-μελών του ΟΠΕΚ στις προκειμένου να διαπιστώσει εάν θα ακολουθηθεί η πρακτική μείωσης της ημερήσιας παραγωγής προκειμένου να ανακοπεί η συνεχής υποχώρηση της τιμής. Εάν ληφθεί μια τέτοια απόφαση θα είναι η πρώτη φορά μετά την χρηματοπιστωτική κρίση του Πορεία τιμής πετρελαίου Brent (ημερήσιες τιμές) Σημειώνεται ότι στις η τιμή του πετρελαίου Brent διαμορφωνόταν στα $83,10/βαρέλι από το υψηλό των $115,71/βαρέλι που ήταν στις Στα πλαίσια σταθεροποίησης της τιμής του πετρελαίου αξιολογείται ως θετική κίνηση η απόφαση της Σαουδικής Αραβίας, να αυξήσει την τιμή πετρελαίου για τους πελάτες από την Ασία και να μειώσει την τιμή για τους πελάτες από τις ΗΠΑ. Ωστόσο θα πρέπει να σημειωθεί ότι η αύξηση της εκμετάλλευσης σχιστολιθικών πετρωμάτων στις ΗΠΑ και η εξασθένηση της ζήτησης παγκοσμίως, αποτελούν τις βασικές αιτίες υποχώρησης της τιμής του πετρελαίου κατά 28% από τις ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Ελληνική Οικονομία Λιανικές Πωλήσεις: Ο Γενικός Δείκτης Όγκου των πωλήσεων των καταστημάτων λιανικού εμπορίου ενισχύθηκε κατά 7,4% σε ετήσια βάση τον Αυγ.2014 (+4,7% χωρίς καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων), έναντι μείωσης κατά -7,8% (-9,1% χωρίς καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων) τον Αύγ Επιπλέον, ο δείκτης αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση στο 8μηνο 2014 (0% χωρίς καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων), έναντι μείωσής του κατά -10,6% στο 8μηνο 2013 (-10,9% χωρίς καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων). Όσον αφορά τις επιμέρους κατηγορίες των καταστημάτων λιανικού εμπορίου στο 8μηνο 2014, αύξηση κατά 1,2% σε ετήσια βάση σημείωσαν τα μεγάλα καταστήματα τροφίμων (Αύγ.2014: +8,0%), ενώ καλύτερες επιδόσεις κατέγραψαν οι κλάδοι ένδυσης-υπόδησης και βιβλίων-χαρτικών. Επισημαίνεται ότι ο κλάδος των μεγάλων καταστημάτων τροφίμων (σουπερμάρκετ) ενδεχομένως να επηρεαστεί θετικά μελλοντικά, αν πραγματοποιηθούν οι υπό συζήτηση συνεργασίες/επενδυτικές κινήσεις μεταξύ μεγάλων αλυσίδων τροφίμων. Ετήσιες Ποσοστιαίες Mεταβολές τoυ Mέσου Δείκτη Όγκου Λιανικών Πωλήσεων Κατηγορίες Καταστημάτων Ιαν.-Αυγ Ιαν.-Αυγ Μεγάλα Kαταστήματα Tροφίμων 1,2-11,3 Πολυκαταστήματα -9,6-12,8 Μικρά Καταστήματα Τροφίμων -2,6-5,2 Φαρμακευτικά-Καλλυντικά -2,2-15,0 Ένδυση-Υπόδηση 6,7-6,9 Έπιπλα-Ηλεκτρ. Είδη -7,1-10,2 Βιβλία-Χαρτικά-Λοιπά είδη 10,9-2,1 Καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων 2,9-8,5 Γενικός Δείκτης Όγκου 2,4-10,6 Γενικός Δείκτης Όγκου εκτός Καυσίμων και Λιπαντικών 0,0-10,9 Πηγή: ΕΛ ΣΤΑ Τ. Αντίθετα, τα πολυκαταστήματα εξακολουθούν να επηρεάζονται από την έξοδο ορισμένων μεγάλων επιχειρήσεων από την αγορά, με αποτέλεσμα να καταγράψουν στο 8μηνο 2014 πτώση -9,6% σε 9

10 ετήσια βάση (Αύγ.2014: -2,9% σε ετήσια βάση), έναντι πτώσης κατά -12,8% και στο 8μηνο Κάμψη, επίσης, σημείωσαν στο 8μηνο 2014 τα φαρμακευτικά-καλλυντικά, τα μικρά καταστήματα τροφίμων και τα έπιπλα Ηλεκτρικά είδη (βλ. σχετικό Πίνακα). Πηγή: ΙΟΒΕ, ΕΛΣΤΑΤ. Διάγραμμα. Δείκτης ΡΜΙ (Υπευθύνων Προμηθειών) Δείκτες Οικονομικής Εμπιστοσύνης: Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) για την Ελλάδα, που καταρτίζεται από τον ΙΟΒΕ, αυξήθηκε σημαντικά στις 102,2 μον. από 99,3 μον. τον Σεπτ.2014 (ύστερα από τη μικρή κάμψη που σημείωσε στο 3 ο 3μηνο 2014), έναντι του χαμηλού των 91,7 μον. που διαμορφώθηκε τον Οκτ Διάγραμμα. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) Πηγή: Ευρωπαική Επιτροπή Επισημαίνεται ότι ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης κυμαίνεται σε υψηλότερα επίπεδα σε όλη τη διάρκεια του έτους συγκριτικά με το 2013 (μέσος όρος 10μηνου 2014: 99,2, μέσος όρος 10μηνου 2013: 90,7 μον.) αντικατοπτρίζοντας την αποκλιμάκωση της ύφεσης και τη σταθεροποίηση των προσδοκιών για την ανάκαμψη της οικονομίας. Η βελτίωση του οικονομικού κλίματος, με βάση τα αναλυτικά στοιχεία, οφείλεται στη σημαντική αύξηση της οικονομικής εμπιστοσύνης όλων των κύριων στοιχείων οικονομικής δραστηριότητας, καθώς και της εμπιστοσύνης των καταναλωτών. Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος ενισχύθηκε τον Οκτ.2014, τόσο στη ΖτΕ όσο και στην ΕΕ-28 (1. ΖτΕ: Οκτ.2014: 100,7, Σεπτ.2014: 99,9, Οκτ.2013: 97,8. 2. ΕΕ-28: Οκτ.2014: 104,0, Σεπτ.2014: 103,5, Οκτ.2013: 101,8), λόγω της ανάκαμψης των προσδοκιών στη Βιομηχανία, το Λιανικό Εμπόριο και τις Υπηρεσίες. Ελαφρά αύξηση σημειώθηκε και στην Καταναλωτική Εμπιστοσύνη ΖτΕ Ελλάδα Ελλάδα: ΑΕΠ και Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος ΑΕΠ (% ετήσια μεταβολή) Alpha Bank προβλέψεις 12% 8% 4% 0% 4% 8% 12% Ιαν 10 Απρ 10 Ιουλ 10 Οκτ 10 Ιαν 11 Απρ 11 Ιουλ 11 Οκτ 11 Ιαν 12 Απρ 12 Ιουλ 12 Οκτ 12 Ιαν 13 Απρ 13 Ιουλ 13 Οκτ 13 Ιαν 14 Απρ 14 Ιουλ 14 Οκτ 14 Πηγή: Markit Economics και Ελληνικό Ινστιτούτο Προμηθειών. Ειδικότερα, η εξέλιξη των βασικών κλαδικών δεικτών, που απαρτίζουν τον δείκτη ESI στην Ελλάδα έχει ως ακολούθως: Α. Στη Βιομηχανία, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών βελτιώθηκε αισθητά, στις 97,4 μον. τον Οκτ.2014, από 95,3 μον. τον Σεπτ.2014, έναντι του χαμηλού των 88,4 μον. τον Οκτ Η βελτίωση αυτή στη Βιομηχανία οφείλεται κυρίως: (α) Στην αύξηση των θετικών εκτιμήσεων για τις εξαγωγές στο προσεχές 3μηνο (Οκτ.2014: +21,8 μον., Σεπτ.2014: +19,3, Οκτ..2013: +8,3). (β) Στη αύξηση των εκτιμήσεων για την παραγωγή στο επόμενο 3μηνο (Οκτ.2014: +18,8 μον., Σεπτ.2014: +12,2, Οκτ.2013: +6,2). (γ) Στη σημαντική αύξηση των θετικών εκτιμήσεων για τις τρέχουσες πωλήσεις (Οκτ.2014: +7,9, Σεπτ.2014: +1,6, Οκτ.2013: +1,3). (δ) Στην άνοδο των θετικών εκτιμήσεων για τις πωλήσεις στο προσεχές 3μηνο (Οκτ.2014: +18,5 μον., Σεπτ.2014: +15,2, Οκτ.2013: +9,7). (ε) Στην άνοδο των μηνών εξασφαλισμένης παραγωγής (Οκτ.2014: 4,9, Σεπτ.2014: 3,4). Παράλληλα και ο Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών (PMI) κινήθηκε ανοδικά τον Οκτ.2014 στις 48,8 μον. από 48,4 τον Σεπτ.2014, έναντι 47,3 τον Οκτ Β. Στο Λιανικό Εμπόριο, ο δείκτης των επιχειρηματικών εκτιμήσεων αυξήθηκε σημαντικά στις 93,9 μον. τον Οκτ.2014, από 84,8 μον. τον Σεπτ.2014, έναντι μάλιστα του χαμηλού των 71,2 μον. τον Οκτ Από τα κύρια στοιχεία δραστηριότητας του κλάδου προκύπτει ότι: (α) Ενισχύθηκαν σημαντικά οι εκτιμήσεις των πωλήσεων στο προσεχές 3μηνο (Οκτ.2014: +5,9 μον., Σεπτ.2014; -7,4, Οκτ.2013: -38,4). (β) Αυξήθηκαν επίσης και οι εκτιμήσεις για τις παραγγελίες στο προσεχές 3μηνο και διαμορφώθηκαν σε πολύ καλύτερο επίπεδο από το περυσινό. (Οκτ.2014: +4,3 μον., Σεπτ.2014: -15,2, Οκτ.2013: -23,8). (γ) Βελτιώθηκε και το ισοζύγιο των εκτιμήσεων για τις τρέχουσες πωλήσεις (Οκτ.2014: -5,8 μον., Σεπτ.2014: -8,2, Οκτ.2013: -39,0). Αναφορικά με τους κλάδους του Λιανικού Εμπορίου σημειώνονται οι ακόλουθες εξελίξεις: α) Οι επιχειρηματικές προσδοκίες στον κλάδο «Τρόφιμα-Ποτά-Καπνός» κινείται σταθεροποιητικά στις 86,0 μον. τον Οκτ.2014 (Σεπτ.2014: 87,5), από 10

11 το πολύ χαμηλό των 67,3 μον. τον Οκτ Αξιόλογη ήταν η βελτίωση των προβλέψεων για τη βραχυπρόθεσμη εξέλιξη των πωλήσεων, οι οποίες κατέστησαν τον Οκτ.2014 θετικές έπειτα από μήνες. β) Ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης στον κλάδο «Υφάσματα-Ένδυση-Υπόδηση» κινήθηκε έντονα ανοδικά στις 104,8 μον. από 90,4 μον. τον Σεπτ.2014, επίδοση αισθητά μεγαλύτερη της περυσινής (Οκτ.2013: 91,3 μον.). γ) Ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στον κλάδο «Οχήματα-Ανταλλακτικά» κινείται το 2014 ανοδικά, αλλά με μεταπτώσεις. Τον Οκτ.2014 σημείωσε διακριτή άνοδο στις 119,5 μον. από 104,7 τον Σεπτ.2014, έναντι 88,5 μον. τον Οκτ δ) Συνεχίζεται η διεύρυνση των επιχειρηματικών προσδοκιών στον κλάδο των Πολυκαταστημάτων, καθώς ο σχετικός δείκτης διαμορφώθηκε στις 67,6 μον. τον Οκτ.2014 έναντι 66,3 μον. τον Σεπτ.2014 και μόλις 48,5 μον. του αντίστοιχου περυσινού ε) Αντίθετα μικρή υποχώρηση σημειώθηκε και στις προσδοκίες στον κλάδο «Είδη Οικιακού Εξοπλισμού» στις 85,3 μον. (Σεπτ.2014: 90,5), πολύ υψηλότερα πάντως σε σχέση με τα αντίστοιχα περυσινά επίπεδα (Οκτ.2013: 58,3 μον.). Γ. Στις Υπηρεσίες, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών ήταν χαμηλότερα τον Οκτ.2014 στις 89,8 μον., από 90,8 μον. τον Σεπτ Οι προοπτικές της ζήτησης για το επόμενο 3μηνο αν και υποχώρησαν, εξακολουθούν να εμφανίζουν ικανοποιητικά θετικό πρόσημο (Οκτ.2014: +8,3 μον., Σεπτ.2014: +11,0, Οκτ.2013: -9,9). Επισημαίνεται η συνεχής βελτίωση των τουριστικών δεικτών εμπιστοσύνης. Ειδικότερα, στον κλάδο «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια» ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών ανήλθε στις 110,5 μον. τον Οκτ.2014, έναντι 82,9 μον. τον Οκτ.2013, ενώ ο κλάδος «Τουριστικά Πρακτορεία» παρουσίασε θεαματική άνοδο στις 121,0 μον. τον Οκτ.2014, από 98,3 μον. τον Σεπτ.2014, έναντι 83,4 μον. τον Οκτ.2013, δείχνοντας καλύτερη τουριστική εξέλιξη στα επόμενα 3μηνα. Δ. Στις Κατασκευές, το ισοζύγιο των επιχειρηματικών προσδοκιών παρουσίασε τον Οκτ.2014 σημαντική βελτίωση στις 89,4 μον. από 72,4 μον. τον Σεπτ.2014 και έναντι 73,6 μον. τον Οκτ Η βελτίωση του δείκτη εμπιστοσύνης στον τομέα των Κατασκευών εκπορεύεται από: (α) Την κατακόρυφη άνοδο των επιχειρηματικών προσδοκιών στις «Κατασκευές Δημοσίων Έργων» (Οκτ.2014: 97,7 μον. Σεπτ.2014: 78,4,. Οκτ.2013: 88,4). (β) Την άνοδο του δείκτη εμπιστοσύνης στο «Σύνολο των Ιδιωτικών Κατασκευών», που αυξήθηκε σημαντικά στις 64,5 μον. τον Οκτ.2014, από 60,2 μον. τον Σεπτ.2014, έναντι 44,7 το Οκτ (γ) Τη σημαντική ενίσχυση των επιχειρηματικών προσδοκιών για το πρόγραμμα εργασιών προς εκτέλεση στο σύνολο των Κατασκευών (Οκτ.2014: -23,1 μον., Σεπτ.2014: - 55,0, Οκτ.2013: -59,3). Ε. Τέλος, αξιόλογη βελτίωση σημείωσε ο δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης με τον σχετικό δείκτη να υποχωρεί στις -50,9 μον., από -55,8 μον. τον Σεπτ.2014 και έναντι των -66,2 μονάδων, που σημειώθηκε τον Οκτ Η σημαντική ενίσχυση των προσδοκιών των νοικοκυριών οφείλεται στην αύξηση των εκτιμήσεων για την οικονομική κατάσταση των ίδιων και της χώρας. Ειδικότερα: α) Ενισχύθηκαν σημαντικά οι εκτιμήσεις των νοικοκυριών για την οικονομική τους κατάσταση στο προσεχές 12μηνο (Οκτ.2014: -40,8, Σεπτ.2014: -46,9). Μάλιστα το ποσοστό των πολιτών που δήλωσε ότι επιδεινώθηκε αισθητά η οικονομική τους κατάσταση υποχώρησε στο 57% τον Οκτ.2014 από 63% τον προηγούμενο μήνα. β) Βελτιώθηκαν οι εκτιμήσεις για την πορεία της ανεργίας στο προσεχές 12μηνο, καθώς μειώθηκε το ποσοστό των νοικοκυριών που προβλέπουν άνοδο της ανεργίας (Οκτ.2014: 65%, Σεπτ.2014: 69%). γ) Ισχυροποιήθηκε η πρόθεση των νοικοκυριών για μείζονες αγορές στο προσεχές 12μηνο, με τον σχετικό δείκτη να βελτιώνεται στις -55 μον. τον Οκτ.2014, από -62,7 τον προηγούμενο μήνα. δ) Μειώθηκε το ποσοστό των νοικοκυριών, που εκτιμά ότι θα αυξηθεί το γενικό επίπεδο των τιμών στους προσεχείς 12 μήνες. (Οκτ.2014: 37%, Σεπτ.2014: 39%), ενώ το 39% από 44% τον Σεπτ.2014 αναμένει σταθερότητα. Τέλος, το ποσοστό των καταναλωτών που αναφέρει ότι είναι «χρεωμένο» περιορίσθηκε στο 12% τον Οκτ.2014 από 15% τον Σεπτ.2014, έναντι 17% είχε σχηματισθεί στις αρχές του Η σημαντική αποδυνάμωση των προσδοκιών των νοικοκυριών οφείλεται κυρίως στην βελτίωση των εκτιμήσεων για την οικονομική κατάσταση των ίδιων και της χώρας, στην άμβλυνση των προβλέψεων για επιδείνωση της ανεργίας. Δείκτες Υπευθύνων Προμηθειών (PMI) και Εμπιστοσύνης στη Βιομηχανία: Ο κύριος Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών για τον κλάδο της Μεταποίησης κινήθηκε ανοδικά τον Οκτ.2014 στις 48,8 μονάδες. (Σεπτ.2014: 48,4 μον.), (Οκτ.2013: 47,3 μον.). Αναφορικά με τους επιμέρους δείκτες του PMI, επισημαίνεται ο σχηματισμός σε επίπεδο άνω του 50 για 6 ο συνεχή μήνα του δείκτη των «Παραγγελιών από το Εξωτερικό» (Οκτ.2014: 51,2 μον., Σεπτ.2014: 50,0, Οκτ.2013: 45,8 μον.). Αυξήθηκαν, παράλληλα, και οι δείκτες των «Νέων Παραγγελιών» και της «Ποσότητας Προμηθειών» και διαμορφώθηκαν άνω του ορίου δείχνοντας άνοδο της εγχώριας ζήτησης. Έτσι, ο δείκτης για τις Νέες Παραγγελίες αυξήθηκε στο 49,6 τον Οκτ.2014, από 48 τον Σεπτ.2014 και έναντι του χαμηλού των 46,9 μον. τον Οκτ Ο δείκτης για την Ποσότητα Προμηθειών βελτιώθηκε στο 48,8 τον Οκτ.2014, από 47,6 τον Σεπτ.2014 και από 47,8 τον Οκτ Κατά συνέπεια αυξήθηκε αισθητά και ο δείκτης δραστηριότητας της «Παραγωγής» στις 49,3 μονάδες τον Οκτ.2014 από 49,0 μον. τον 11

12 προηγούμενο μήνα και έναντι 47,7 μον. τον Οκτ Βελτιώθηκε επίσης ο δείκτης των «Αδιεκπεραίωτων Εργασιών» (Οκτ.2014: 47,6 μον., Σεπτ.2014: 45,5, Οκτ.2013: 44,1). Ο δείκτης «Υπευθύνων Προμηθειών» στο 10μηνο 2014 διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στις 50,0 μονάδες, έναντι μόλις 45,3 μον. του 10μήνου Αυτό επιβεβαιώνει την βελτίωση της εικόνας του κλάδου της Μεταποίησης το 2014 συγκριτικά με το 2013, παρά τα σημαντικά προβλήματα που δεν έχουν ακόμη επιτρέψει την ανάκαμψη σε ορισμένους σημαντικούς κλάδους. Σε κάθε περίπτωση, οι προοπτικές ενεργότερης ανάπτυξης της μεταποιητικής δραστηριότητας στο επόμενο χρονικό διάστημα εξαρτάται τόσο από την ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων όσο και από την επαναλειτουργία σημαντικών κλάδων της οικονομίας, όπως τα ναυπηγεία και άλλοι κλάδοι. Τέλος, οι εγχώριες βιομηχανικές επιχειρήσεις ακολουθούν προσεκτική πολιτική τιμών, αφού οι τιμές των καταναλωτικών αγαθών προς πώληση στην εγχώρια αγορά και στην αγορά του εξωτερικού (Πηγή: Δείκτης Τιμών Παραγωγού ΕΛΣΤΑΤ, Σεπτ.2014) παρουσίασαν μικρή ή αρνητική μεταβολή (Εγχώρια Αγορά: Σεπτ.2014: +0,2%, Αύγ.2014: 0,0%, Σύνολο.2013: +1,1%, Εξωτερική Αγορά: Σεπτ.2014: -0,5%, Αύγ.2014: +0,3%, Σύνολο.2013: - 1,7%). Η σημασία της συντελούμενης αναδιάρθρωσης της οικονομίας με τη μεταφορά πόρων προς τις εξωστρεφείς δραστηριότητες είναι σημαντική. Η σημαντική βελτίωση της διεθνούς ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας και η ολοκλήρωση των σημαντικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που πραγματοποιήθηκαν τα τελευταία χρόνια τόσο στην αγορά εργασίας, όσο και στις αγορές προϊόντων θα ενισχύσουν ασφαλώς τη Βιομηχανία, ως κατ εξοχή κλάδο που παράγει διεθνώς εμπορεύσιμα προϊόντα. Παγκόσμια Οικονομία Εμπορεύματα: O Δείκτης των Εμπορευμάτων (CRB) περιέχει 19 εμπορεύματα που είναι διαπραγματεύσιμα στις διεθνείς αγορές και με τα προϊόντα πετρελαίου να μετέχουν κατά 33% στον εν λόγω Δείκτη. Ο Δείκτης αυτός παρουσιάζει κάμψη (βλ. το Διάγραμμα 1) από τον Ιούν.2014 έως σήμερα κατά -14,5% περίπου όπως επίσης και πτώση κατά - 4,5% από την αρχή του έτους. Βασική αιτία είναι η μεγάλη προσφορά και η ασθενής ζήτηση όπως και η ισχυροποίηση του δολαρίου κατά +8,6% μέσα στο 10μηνο του 2014 με βάση την σταθμισμένη ισοτιμία αυτού έναντι των βασικών νομισμάτων. 380,00 360,00 340,00 320,00 300,00 280,00 260,00 240,00 220,00 Διάγραμμα 1. Δείκτης Εμπορευμάτων (CRB) Πηγή: Bloomberg Ιαν 10 Απρ 10 Ιουλ 10 Οκτ 10 Ιαν 11 Απρ 11 Ιουλ 11 Οκτ 11 Ιαν 12 Απρ 12 Ιουλ 12 Οκτ 12 Ιαν 13 Απρ 13 Ιουλ 13 Οκτ 13 Ιαν 14 Απρ 14 Ιουλ 14 Οκτ 14 Στο ίδιο διάστημα, Ιούν.-Νοέμ.2014, οι τιμές του αργού πετρελαίου υπεχώρησαν κατά -28,4%, ενώ από την αρχή του τρέχοντος έτους είναι επίσης μειωμένες κατά -21,9% (βλ. το Διάγραμμα 2) Διάγραμμα 2. Τιμή Πετρελαίου (WTI) $/βαρέλι. Πηγή: Bloomberg Ιαν 10 Απρ 10 Ιουλ 10 Οκτ 10 Ιαν 11 Απρ 11 Ιουλ 11 Οκτ 11 Ιαν 12 Απρ 12 Ιουλ 12 Οκτ 12 Ιαν 13 Απρ 13 Ιουλ 13 Οκτ 13 Ιαν 14 Απρ 14 Ιουλ 14 Οκτ 14 Η πτώση των τιμών του πετρελαίου οφείλεται σε ένα βαθμό στην πίεση της αγοράς λόγω σημαντικής προσφορά πετρελαίου από την Σαουδική Αραβία και μάλιστα σε χαμηλές τιμές. Οι τιμές του πετρελαίου εισήλθαν ήδη σε καθοδική τροχιά από τον Ιούλ.2014, καθώς η παγκόσμια ζήτηση έγινε χαλαρότερη και επιπλέον υπήρξε προσφορά πετρελαίου και από άλλες εκτός του ΟΠΕΚ χώρες. Με βάση την εκτίμηση της αγοράς, Bloomberg consensus, οι τιμές του αργού πετρελαίου θα κινηθούν σε μέσα επίπεδα στα 93,75 $/βαρέλι εντός του 2015, όταν η μέση τιμή του το 2014, έως και σήμερα, ανέρχεται στα 97,65 $/βαρέλι. Ωστόσο, η πρόσφατη μεγάλη πτώση των τιμών του πετρελαίου (με το WTI να διαμορφώνεται ήδη στα $ 75/βαρέλι) καθιστά τις ανωτέρω εκτιμήσεις της αγοράς μάλλον ξεπερασμένες. Εκτός της πτώσης των τιμών του πετρελαίου και των παραγώγων αυτού, σημαντική ήταν και η μείωση των τιμών των μετάλλων. Συγκεκριμένα, η τιμή του σιδηρομεταλλεύματος, εμπορεύματος που χρησιμοποιείται για την παραγωγή χάλυβα, έπεσε στα 77,50 $/ΜΤ, για το συμβόλαιο άμεσης παράδοσης στην Κίνα, σημειώνοντας ένα νέο χαμηλό μετά από τον Σεπτ.2009 (βλ. το Διάγραμμα 12

13 3). Η πτώση της τιμής του σιδηρομεταλλεύματος ανέρχεται στο -42,8% μέσα στο 2014 όταν ο δείκτης όλων των εμπορευμάτων (CRB) σημείωσε πτώση κατά -4,7% στο ίδιο διάστημα. Οι τιμές βρίσκονται σε καθοδική τροχιά από τις αρχές του 2014 και σύμφωνα με την Bloomberg, η πτώση των τιμών οφείλεται σε χαμηλή ζήτηση από πλευράς Κίνας. Σύμφωνα με την εκτίμηση της αγοράς, Bloomberg consensus, οι τιμές του σιδηρομεταλλεύματος αναμένονται να ανακάμψουν στα επίπεδα των 91 $/ΜΤ το 4 ο 3μηνο του 2014 και των 98 $/ΜΤ το 1 ο 3μηνο του 2015 φτάνοντας τα 100 $/ΜΤ το 2 ο και 3 ο 3μηνο του 2015 (μέσο επίπεδο 2015 τα 97 $/ΜΤ) Απρ 13 Μαϊ 13 Ιουν 13 Ιουλ 13 Αυγ 13 Σεπ 13 Οκτ 13 Νοε 13 Δεκ 13 Ιαν 14 Φεβ 14 Μαρ 14 Απρ 14 Μαϊ 14 Ιουν 14 Ιουλ 14 Αυγ 14 Σεπ 14 Οκτ Ιαν 10 Απρ 10 Διάγραμμα 3. Τιμή Σιδηρομεταλλεύματος ($/MT) IRON ORE ($/MT) Source: Bloomberg Διάγραμμα 4. Tιμές Χρυσού ($/ουγγιά) Πηγή: Bloomberg Ιουλ 10 Οκτ 10 Ιαν 11 Απρ 11 Ιουλ 11 Οκτ 11 Ιαν 12 Απρ 12 Αλλά και οι τιμές του χρυσού υπεχώρησαν από τον Ιούν.2014 έως σήμερα κατά -12,7% και από την αρχή του έτους κατά -3,1% (βλέπε το Διάγραμμα 4). Έτσι, διαμορφώνονται σήμερα στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Απρ. 2010, επηρεαζόμενες και από την ισχυροποίηση του δολαρίου και την προσδοκώμενη αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ (πιθανώς από τα μέσα του 2015). Σημειώνεται ότι οι τιμές του χρυσού είχαν συνεχή άνοδο στα 12 έτη έως το 2012, αλλά το 2013 ήταν έτος σημαντικής πτώσης τους κατά -28%, ενώ η πτωτική πορεία φαίνεται να συνεχίζεται και κατά το Ανάλογη εικόνα παρουσιάζεται και με τις τιμές του αργύρου. Πάντως η αγορά, Bloomberg consensus, εκτιμά την μέση τιμή του χρυσού για το 2015 στα $/ουγγιά από $/ουγγιά, που είναι ως σήμερα μέσα στο Ιουλ 12 Οκτ 12 Ιαν 13 Απρ 13 Ιουλ 13 Οκτ 13 Ιαν 14 Απρ 14 Ιουλ 14 Οκτ 14 Νοτιανατολική Ευρώπη Κύπρος: Θετικά τα αποτελέσματα για τις τράπεζες μετά την συνολική αξιολόγησή τους. Συγκεκριμένα, η μεγαλύτερη τράπεζα της Κύπρου, Τράπεζα Κύπρου, πέρασε επιτυχώς την διενεργηθείσα από την ΕΚΤ σε συνεργασία με την ΕΒΑ και την ΤτΚ συνολική αξιολόγηση στο πλαίσιο της πανευρωπαϊκής παρόμοιας άσκησης αξιολόγησης όλων των συστημικών τραπεζών της ΕΕ. Έτσι, η Τράπεζα Κύπρου, με βάση το ακραίο (δυσμενές) σενάριο του δυναμικού μοντέλου, παρουσίασε εμφάνισε λόγο δείκτη κεφαλαίου κοινών μετοχών κατηγορίας 1 (CET1), μετά την πρόσφατη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 1 δισ., στο 5,85% (όριο 5,5%) και στο 11,62% (όριο 8%) με βάση το βασικό σενάριο, που σημαίνει πλεόνασμα 85 εκατ. με βάση το ακραίο σενάριο. Η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Κύπρου, Συνεργατική, μετά την ανακεφαλαιοποίησή της με 1,5 δισ. μέσα στο τρέχον έτος, παρουσίασε πλεόνασμα 331 εκατ. με βάση το ακραίο σενάριο της άσκησης προσομοίωσης και λόγο δείκτη κοινών μετοχών κατηγορίας 1 (CET1) 9,3% με όριο το 5,5%, ενώ στο βασικό σενάριο το πλεόνασμα ήταν 526 εκατ. με λόγο δείκτη κοινών μετοχών κατηγορίας 1 (CET 1) 14,1% και με όριο το 8%. Τέλος, η Eλληνική Τράπεζα με βάση το ακραίο σενάριο της άσκησης προσομοίωσης παρουσιάζει λόγο δείκτη κοινών μετοχών κατηγορίας 1 (CET1) 1,7% με όριο το 5,5% που σημαίνει ότι χρειάζεται πρόσθετα κεφάλαια ύψους 176 εκατ., ενώ με βάση το βασικό σενάριο της άσκησης προσομοίωσης ο δείκτης CET1 ανέρχεται στο 8,4% που είναι πάνω από το όριο του 8%. Ήδη η Τράπεζα ανακοίνωσε την μετατροπή αξιογράφων της σε μετοχές με αποτέλεσμα το ποσό της αύξησης να μειωθεί στα 105 εκατ. ποσό που έχει δρομολογήσει να υπερκαλύψει στο προσεχές μέλλον βασιζόμενη σε θεσμικά ιδιωτικά κεφάλαια. Σερβία: Το ΑΕΠ σημείωσε υποχώρηση κατά -3,7% σε ετήσια βάση το 3 ο 3μηνο 2014 λόγω των σοβαρών πλημμυρών τον Μάιο 2014, έναντι -1,1% σε ετήσια βάση το 2 ο 3μηνο 2014 και οριακής αύξησης κατά 0,1% σε ετήσια βάση το 1 ο 3μηνο Στο 9μηνο 2014 η υποχώρηση του ΑΕΠ ήταν της τάξης του -1,6% σε ετήσια βάση. Η πρόβλεψη της ΤτΣερβίας, του ΔΝΤ και της EBRD για το 2014 είναι υποχώρηση κατά -0,5% σε ετήσια βάση. Για την πρόβλεψη αυτή η ΤτΣερβίας έχει λάβει υπόψην την αρνητική συμβολή ύψους 0,9 π.μ. από τις ζημιές κυρίως στους τομείς της παραγωγής ηλεκτρισμού, των ορυχείων και της γεωργίας από τις πλημμύρες τον Μάιο 2014 ύψους 1,5 εκατ. και τη θετική συμβολή ύψους 0,3 π.μ. από τα έργα επισκευής των κατεστραμμένων υποδομών. Θετική συμβολή στην ανάπτυξη θα έχουν και οι αποζημιώσεις στις επιχειρήσεις που είχαν ζημιές από τις πλημμύρες καθώς και η νέα γεωργική περίοδος. 13

14 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Πέμπτη 6 Νοεμβρίου 2014 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία * ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -0,4-4,4-5,4-8,9-6,6-3,3 0,7 Ιδιωτική Κατανάλωση 3,0-1,0-7,1-10,6-7,8-1,9 0,2 Δημόσια Κατανάλωση -2,1 1,6-4,3-6,6-5,0-6,5-2,0 Ακαθάριστες Επενδύσεις -6,6-13,2-20,9-16,8-28,7-4,6 2,5 - Κατοικίες -33,6-20,7-21,6-18,0-32,9-37,8-28,2 - Εξοπλισμός -4,7-18,0-8,4-18,0-17,1-7,2 5,9 Ανεργία (%) 7,6 9,5 12,5 17,7 24,2 27,5 26,7 Συνολική Απασχόληση 1,2-0,6-2,6-5,6-8,3-3,7 0,6 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 4,2 1,2 4,7 3,3 1,5-0,9-1,0 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος 4,9 5,2-0,1-1,8-6,2-7,8-1,5 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 15,9 4,1 0,0-3,1-4,0-3,9-2,7 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5,0-10,4-5,6-3,3-0, ,0 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών με κεφαλαιακές μεταβιβάσεις (% ΑΕΠ) -12,7-10,0-9,0-8,7-1,2 1,4 1,8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ και ΔΟΜ Alpha Bank. * Προβλέψεις ΔΟΑ, Alpha Bank Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας έτος Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικ ών Πωλήσεων (εκτός καυσίμων) -8,4-8,4-9,1-1,8-0,2 2,4 2,4 (8μην.) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 7,0 6,4 15,2 21,3 36,0 29,8 (9μην.) Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-30,7-21,9 2,2-17,0 17,4-4,3 (7μην.) Μεταποίηση -1,1 2,2-3,9-3,0 0,1-1,8 0,3 (8μην.) Δείκ της Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46,0 45,2 47,7 48,7 50,7 50,5 48,8 (Οκτ.) Δείκ της Οικονομικού Κλίματος 90,8 92,6 91,8 91,6 95,0 99,4 102,2 (Οκτ.) Δείκ της Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Μεταποίηση 87,8 90,6 90,1 85,4 90,0 95,6 97,4 (Οκτ.) Δείκ της Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69,0-67,0-73,0-65,0-63,0-52,0-50,9 (Οκτ.) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας -3,9-4,1-3,9-3,9-4,1-3,5-3,5 (Σεπτ.) Επιχειρήσεις -4,9-4,9-4,7-4,9-5,3-4,7-4,7 (Σεπτ.) - Βιομηχανία -2,8-1,1-1,9-2,8-4,5-5,5-4,5 (Σεπτ.) - Κατασκευές 0,6-0,3 0,4 0,6-2,6-2,2-2,6 (Σεπτ.) - Τουρισμός -2,6-0,7-1,5-2,6-2,0-1,5-1,3 (Σεπτ.) Νοικοκυριά -3,5-3,6-3,6-3,5-3,4-3,0-2,9 (Αύγ.) - Καταναλωτική Πίστη -3,9-5,2-4,8-3,9-3,4-2,7-2,5 (Σεπτ.) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,2-3,2-3,3-3,4-3,2-3,1 (Σεπτ.) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -0,9-0,5-1,0-2,2-1,3-1,5-0,8 (Σεπτ.) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-1,5-2,0-2,1-1,0-1,2-0,4 (Σεπτ.) Δείκ της Τιμών Διαμερισμάτων -10,8-12,0-10,1-9,5-8,5-7,3-7,9 (1ο 6μην.) Επιτόκια Ταμιευτηρίου 0,38 0,39 0,37 0,32 0,28 0,27 0,20 (Σεπτ.) Δάνεια προς επιχειρήσεις 7,34 7,41 7,29 7,21 7,19 7,08 6,56 (Σεπτ.) Καταναλωτικ ών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 10,47 9,78 10,83 10,82 11,05 9,79 8,55 (Σεπτ.) Στεγαστικών Δανείων (σύνολο με επιβαρύνσεις) 3,07 3,07 2,99 2,99 2,99 3,22 3,44 (Σεπτ.) Απόδοση 10-ετούς Ομολόγου 10,05 10,24 10,23 8,60 7,59 6,17 5,60 (Αύγ.) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,3-4,0-3,2-2,3-1,1-0,3-0,7 (6μην.) Τελική Κατανάλωση -3,0-6,4-6,1-0,8-0,1 0,0-0,1 (6μην.) Επενδύσεις -4,6-11,5-12,9-15,3-7,9-0,8-4,2 (6μην.) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 2,1 1,6 5,2 0,5 5,4 5,3 5,3 (6μην.) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -1,6-11,1 2,7-5,6 2,2 4,6 3,4 (6μην.) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 22,5 11,1 16,8 22,5 5,4 11,5 15,4 (8μην.) Εισαγωγές Αγαθών 39,8 19,3 29,7 39,8 10,0 20,5 27,7 (8μην.) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-8,3-12,9-17,2-4,6-9,0-12,3 (8μην.) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 19,5 6,5 18,2 19,5 5,0 9,8 16,3 (8μην.) Aναλογία Αδήλων Πόρων προς Εμπορικό Έλλειμμα 113,3 78,5 141,4 113,3 109,0 108,0 132,2 (8μην.) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών (κεφαλ. μεταβιβ.) 2,3-1,8 5,3 2,3 0,4 0,7 4,0 (8μην.) Άμεσες Επενδύσεις (καθ. μεταβολή ροής) 2,4 1,1 0,9 2,4 0,1 0,6 0,9 (8μην.) Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου (καθ. μεταβολή ροής) -6,6-9,8-7,5-6,6 0,3 4,5-1,1 (8μην.) Χρηματιστήριο Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ 1.162,7 847, , , , ,3 915,8 (Οκτ.) (% μεταβολή ΓΔ) 28,1 38,7 37,2 28,1 53,7 43,3-22,9 (Οκτ.) Χρηματιστηριακή Αξία (% ΑΕΠ) 39,6 29,3 31,6 39,6 39,9 41,3 31,8 (Οκτ.) Πηγή: Τράπ εζα της Ελλάδος και ΕΛΣΤΑΤ.