Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 18 Σεπτεμβρίου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 K. Κέρδη/ Ζημίες προ φόρων (Ευρώ Εκατ. 214) Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 18 Σεπτεμβρίου 215 Ελληνική Οικονομία Η διατήρηση της μέσης ροπής προς αποταμίευση των νοικοκυριών σε αρνητικό έδαφος κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους (Γράφημα 1), σύμφωνα με τα στοιχεία του ΟΟΣΑ, καθώς και η συμπίεση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων με βάση τα στοιχεία της ICAP, δημιουργούν συνθήκες ανασχέσεως της προοπτικής άμεσης επανόδου της ελληνικής οικονομίας σε μία ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά, μετά την αναμενόμενη βαθμιαία αποκατάσταση του κλίματος εμπιστοσύνης. Ο βασικός προσδιοριστικός παράγοντας της διατηρήσεως του αρνητικού προσήμου του ποσοστού της αποταμιεύσεως ως προς το διαθέσιμο εισόδημα, συνδέεται με την τάση των νοικοκυριών να προσαρμόσουν σταδιακά τα καταναλωτικά τους πρότυπα στη ραγδαία και μεγάλη μείωση του διαθεσίμου εισοδήματός τους τα τελευταία χρόνια χωρίς, ωστόσο, να υποστούν αντίστοιχη μεγάλη απώλεια της ευημερίας τους. Σημειώνεται ότι το κατά κεφαλήν ΑΕΠ μειώθηκε σωρευτικά στην Ελλάδα κατά 22,8% μεταξύ του πρώτου τριμήνου του 215 και του πρώτου τριμήνου του Πηγή:ΟΟΣΑ Γράφημα 1. Κατά Κεφαλήν ΑΕΠ και Διαθέσιμο Εισόδημα των Νοικοκυριών (27=1) και Ποσοστό Αποταμίευσης I III I III I III I III I III I III I III I III I -8% 77,2-12% 72, Κατά Κεφαλήν Διαθέσιμο Εισόδημα, αριστ. άξονας Κατά Κεφαλήν ΑΕΠ, αριστ. άξονας Αποταμίευση/Διαθέσιμο Εισόδημα, δεξ.άξονας -16% -2% Η παράλληλη αύξηση του φορολογικού βάρους ως απόρροια της δημοσιονομικής προσαρμογής και η μείωση των μισθολογικών αποδοχών κατά 14,5% κατά την διάρκεια της ανωτέρω περιόδου, στην προσπάθεια βελτιώσεως της ανταγωνιστικότητας, οδήγησε σε ακόμη μεγαλύτερη μείωση του κατά κεφαλήν διαθεσίμου εισοδήματος των νοικοκυριών κατά 27,5% (Γράφημα 1). Ωστόσο, από το τρίτο τρίμηνο 214 μέχρι και το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, παρατηρήθηκε αύξηση του κατά κεφαλήν διαθέσιμου εισοδήματος σε ετήσια βάση (αύξηση κατά 5,8%, σε ετήσια βάση, στο πρώτο τρίμηνο 215). Η αυξητική αυτή τάση τείνει να αντιστραφεί και πάλι, δεδομένου ότι η οικονομία εισέρχεται σε νέα περίοδο υφέσεως, ενώ τα δημοσιονομικά μέτρα που θα εφαρμοσθούν αναμένεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τους οικονομικούς προϋπολογισμούς των νοικοκυριών. 8% 4% % -4% Από την πλευρά των επιχειρήσεων, σύμφωνα με τα στοιχεία της ICAP για το 214 που ανακοινώθηκαν αυτήν την εβδομάδα, ο ενοποιημένος ισολογισμός των ελληνικών επιχειρήσεων παρουσίασε ζημιές, αν και μικρότερες σε σχέση με το 213. Από την ανάλυση ανά κλάδο προκύπτει ότι από τους βασικούς κλάδους της ελληνικής οικονομίας, μόνο αυτός του Εμπορίου και του Τουρισμού επέτυχαν να παραμείνουν σε προ φόρων κερδοφορία το 214, με παράλληλη αύξηση του κύκλου εργασιών τους (Γράφημα 2, άνω προς τα δεξιά τεταρτημόριο). Το πρώτο εξάμηνο του 215 εκτιμάται βελτίωση της λειτουργικής τους αποτελεσματικότητας μέσω των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και της μειώσεως του κόστους ενέργειας. Ωστόσο, στο δεύτερο εξάμηνο του 215 αναμένεται επιδείνωση της χρηματοοικονομικής καταστάσεως των επιχειρήσεων, κυρίως των εισαγωγικών και εμπορικών, εξαιτίας των ελέγχων κεφαλαίων και των προβλημάτων ρευστότητας. Πηγή: ICAP Γράφημα 2. Κύκλος Εργασιών και Αποτελέσματα των Κυριότερων Κλάδων (τομέγεθος του κύκλου αντιστοιχεί στον αριθμό των επιχειρήσεων του δείγματος) Εμπόριο -2-1 Βιομηχανία Εταιρίες Παροχής Υπηρεσιών % μετ. Κύκλου Εργασιών (214/ 213) Τουρισμός Κατασκευές Οι ανωτέρω εξελίξεις στην αποταμίευση των νοικοκυριών και της κερδοφορίας των επιχειρήσεων καθιστούν αναγκαίο να ενεργοποιηθούν τρείς βασικοί παράγοντες για την ενίσχυση της επενδυτικής δραστηριότητας. Ειδικότερα επιβάλλεται: Πρώτον, η ταχεία ολοκλήρωση της διαδικασίας διερευνήσεως των αναγκών ανακεφαλαιοποιήσεως του τραπεζικού συστήματος ώστε να επιταχυνθεί η αποκατάσταση των συνθηκών ρευστότητας. Σε πρόσφατη έκθεση της ΕΚΤ δίδεται έμφαση στην αναγκαιότητα συμβολής των ιδιωτικών κεφαλαίων στη διαδικασία ανακεφαλαιοποιήσεως, έτσι ώστε να ελαχιστοποιηθεί η επιβάρυνση του δημοσίου χρέους. Αξίζει να σημειωθεί ότι η έκθεση της ΕΚΤ όπως παρουσιάσθηκε σε μέρος του ημερήσιου τύπου συσκότισε εν πολλοίς το πραγματικό της μήνυμα. Υπενθυμίζεται ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα συμμετείχε ενεργά στην αναδιάρθρωση του ελληνικού δημοσίου χρέους μέσω της οποίας οι τράπεζες απώλεσαν μεγάλο τμήμα των κεφαλαίων τους και οι Έλληνες και ξένοι μέτοχοι μεγάλο τμήμα

2 της επενδύσεως τους. Σε αντίθεση με την περίπτωση της Ιρλανδίας, η ανάγκη ενισχύσεως της κεφαλαιακής βάσεως των ελληνικών τραπεζών προέκυψε ως αποτέλεσμα της δημοσιονομικής κρίσεως, η διαχείριση της οποίας οδήγησε στο πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων (PSI) και την εμβάθυνση της οικονομικής υφέσεως, που επηρέασε αρνητικά την ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων. Δεύτερον, η αποκατάσταση της πολιτικής σταθερότητας και η αναμόρφωση του φορολογικού συστήματος στην κατεύθυνση της προσελκύσεως ξένων ιδιωτικών κεφαλαίων. Τρίτον, η άμεση και εμπροσθοβαρής αξιοποίηση των κονδυλίων της Ευρωπαϊκής Ενώσεως από τα Ευρωπαϊκά Διαρθρωτικά και Επενδυτικά Ταμεία, καθώς και των εισπράξεων από την εφαρμογή της Κοινής Αγροτικής Πολιτικής, και αφετέρου η εκταμίευση των αναγκαίων πόρων για την αποπληρωμή των καθυστερούμενων οφειλών του Δημοσίου προς τους προμηθευτές του και τον ιδιωτικό τομέα εν γένει. Οικοδομική Δραστηριότητα: Η ιδιωτική οικοδομική δραστηριότητα (σε κατοικήσιμα και μη κτίρια) μειώθηκε αισθητά κατά 15,1%, σε ετήσια βάση, τον Ιούνιο 215, έναντι αυξήσεως κατά 52,7% που είχε καταγραφεί τον Ιούνιο του 214 (Γράφημα 3). Σωρευτικά στο πρώτο εξάμηνο του 215, αν και παρατηρήθηκε αύξηση της οικοδομικής δραστηριότητας, ο όγκος σε m 3 παραμένει σε πολύ χαμηλό επίπεδο. Είναι εμφανές ότι η φορολογική επιβάρυνση της ακίνητης περιουσίας, κυρίως δια του ΕΝΦΙΑ, έχει επιτείνει την ύφεση στην αγορά ακινήτων και έχει αποθαρρύνει σημαντικά τη ζήτηση, ενώ έχει προκαλέσει απραξία στην ελληνική κτηματαγορά. 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Γράφημα 3. Όγκος Οικοδομικής Δραστηριότητας Σωρευτικά στο πρώτο εξάμηνο του 215 παρατηρήθηκε αύξηση της οικοδομικής δραστηριότητας (σε m 3 ) κατά 7,7% (πρώτο εξάμηνο 214: +1,4%), λόγω της σημαντικής αύξησης της οικοδομικής δραστηριότητας που κατεγράφη στο 5 Όγκος (σε κυβ.μέτρα), δεξ. άξονας % ετήσια μεταβολή, αριστ. άξονας κινητός μέσος 6 μηνών πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους (+29,2%), έναντι μείωσης κατά 5,6% στο δεύτερο τρίμηνο του 215 ως προς το δεύτερο τρίμηνο του 214. Οι πιέσεις στον όγκο και στις άδειες οικοδομών εμφανίσθηκαν στο δεύτερο τρίμηνο του 215, εξαιτίας της αναζωπύρωσης της αβεβαιότητας και κατά συνέπεια οι επενδύσεις σε κατοικίες δεν θα ανακάμψουν ούτε στο δεύτερο εξάμηνο του 215, δεδομένου ότι η χρηματοδότηση της στέγασης βρίσκεται από καιρού σε στασιμότητα και οι επιχειρηματικές προσδοκίες στον κατασκευαστικό κλάδο κατολίσθησαν τον Ιούλιο και τον Αύγουστο 215. Παράλληλα, συνεχίζεται η υποστροφή στις κατασκευές νέων κατοικιών, καθώς τον Μάιο 215 (τελευταία διαθέσιμα στοιχεία) ο αριθμός τους υποχώρησε κατά 868 φθάνοντας τις 3.766, στο πρώτο πεντάμηνο 215, έναντι 93 κατοικίες τον Μάιο του 214 και 3.88 σε επίπεδο πενταμήνου, με αποτέλεσμα να μειωθούν περαιτέρω κατά 1,1% σωρευτικά στο πεντάμηνο του 215, σε ετήσια βάση, έναντι πτώσης κατά 21,1% στο αντίστοιχο διάστημα του 214. Σε καθοδική φάση βρίσκεται και η ζήτηση ακινήτων από το εξωτερικό. Συγκεκριμένα, η εισροή κεφαλαίων για αγορά ακινήτων από το εξωτερικό μειώθηκε στο πρώτο εξάμηνο 215 σε 11,4 εκατ. έναντι 117,4 στο πρώτο εξάμηνο 215 και Γράφημα 4. Αριθμός Νέων Κατοικιών, Ιανουάριος-Μάιος και Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων (Δεύτερο Τρίμηνο) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, ΤτΕλλλάδος Αριθμός Νέων Κατοικιών, αριστ.άξονας Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων, δεξ. άξονας Η αποδυνάμωση της οικοδομικής δραστηριότητας στο δεύτερο ιδίως τρίμηνο του 215 τεκμαίρεται και από την επιβράδυνση του αυξητικού ρυθμού μεταβολής του Γενικού Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές, σε,9% στο δεύτερο τρίμηνο του 215, σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης κατά 17,2% στο ανάλογο τρίμηνο 214. Από την ανάλυση του δείκτη, τα «Έργα Οικοδομών» αυξήθηκαν κατά 3,2% στο δεύτερο τρίμηνο του 215, έναντι μεγαλύτερης αύξησης κατά 4,9% στο αντίστοιχο 214, ενώ μείωση κατά,7% σημείωσαν τα «Έργα Πολιτικού Μηχανικού» στο δεύτερο τρίμηνο 215, έναντι αύξησης κατά 27,6% στο ανάλογο του 214, εξαιτίας της στασιμότητας των τεχνικών έργων βασικής υποδομής Επισημαίνεται ότι οι μεταπτώσεις που παρατηρούνται στην ιδιωτική κατασκευαστική δραστηριότητα από μήνα σε μήνα, οφείλονται κυρίως

3 στο πολύ χαμηλό επίπεδο της αγοράς, στην οποία αρκεί μια μικρή αύξηση ή μείωση του αριθμού των αδειών, ώστε να επηρεασθεί το μέγεθος της οικοδομικής δραστηριότητας ενός περιφερειακού διαμερίσματος αλλά ακόμα και της χώρας. Αντίθετα, ενθαρρυντική είναι η αύξηση του αριθμού των νέων καταστημάτων σε 915 (ΕΛΣΤΑΤ) στο πρώτο πεντάμηνο του 215, έναντι 788 στο αντίστοιχο πεντάμηνο του 214. Από αυτά εξέχουν τα εμπορικά καταστήματα (258), οι βιομηχανικές εγκαταστάσεις (151), τα γραφεία (118) και τα ξενοδοχεία (7) και ακολουθούν οι γεωργικές και κτηνοτροφικές μονάδες (57), τα ιδιωτικά εκπαιδευτήρια (13) και τα ιδιωτικά νοσηλευτήρια (8). Η σταθεροποίηση και η επακόλουθη ανάκαμψη της αγοράς των ιδιωτικών κατασκευών εξαρτάται από τον περιορισμό της αβεβαιότητας και την ενίσχυση των προσδοκιών των επιχειρήσεων και της εμπιστοσύνης νοικοκυριών για την εξέλιξη της ελληνικής οικονομίας, καθώς και από τη διαμόρφωση ενός σταθερού φορολογικού πλαισίου επί των οικιστικών ακινήτων. Οι Εξελίξεις στον Τουρισμό το 215: Συνεχίζεται η αύξηση της τουριστικής κίνησης το 215 με αισθητά όμως χαμηλότερο ρυθμό συγκριτικά με πέρυσι. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία του Συνδέσμου Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΣΕΤΕ), ο αριθμός των αφίξεων ξένων τουριστών στα κυριότερα αεροδρόμια της χώρας σημείωσε τον Αύγουστο 215 αύξηση κατά 4,6%, έναντι αύξησης κατά 15,% τον Αύγουστο 214. Σε επίπεδο οκταμήνου 215 οι διεθνείς αεροπορικές αφίξεις ανήλθαν σε 11,7 εκατ. παρουσιάζοντας άνοδο κατά 6,3%, έναντι αύξησης κατά 16,5% (11, εκατ.) την αντίστοιχη περίοδο του 214. Πίνακας: Αριθμός Αεροπορικών Αφίξεων (σε κύρια αεροδρόμια) / /214 Ιαν ,4% 28,7% Φεβρ ,8% 24,2% Μάρτ ,9% 33,8% Aπριλ ,8% 7,% Μάιος ,% 6,% Ιούνιος ,% 3,3% Ιούλιος ,1% 5,4% Αύγουστος ,% 4,6% Σύνολο ,5% 6,3% Πηγή: ΣΕΤΕ. Παράλληλα αυξήθηκε και η οικονομική δραστηριότητα συνολικά στον κλάδο του τουρισμού, καθώς ο Δείκτης Κύκλου Εργασιών (ΕΛΣΤΑΤ) στον Τομέα Παροχής Τουριστικών Υπηρεσιών αυξήθηκε κατά 1,9% στο πρώτο εξάμηνο του 215, έναντι μεγαλύτερης κατά 17,2% αύξησης στην αντίστοιχη περίοδο του 214. Στο δεύτερο, ωστόσο, τρίμηνο του 215 ο δείκτης σημείωσε σημαντική αύξηση κατά 13,4%, έναντι ανόδου κατά 6,7% του δευτέρου τριμήνου του 214. Η αύξηση του κύκλου εργασιών στην υψηλής ζήτησης περίοδο του δευτέρου τριμήνου 215 προμηνύει νέο ρεκόρ αφίξεων του εισερχόμενου τουρισμού της τάξεως του 8-1% το 215 ήτοι περί τα 24 εκατομμύρια τουριστών, που μαζί με τους επισκέπτες κρουαζιέρας (περί τα 2,7 εκατ.) θα φθάσει τα 26,7 εκατομμύρια. Αξιοπαρατήρητη ήταν τα τελευταία χρόνια και η αυξημένη προσπάθεια αξιοποίησης των Αρχαιολογικών Χώρων και των Μουσείων της χώρας-στο πλαίσιο του στόχου της αξιοποίησης του πολιτιστικού τουρισμού-με αποτέλεσμα να γίνουν πιο γνωστοί και ελκυστικοί στους επισκέπτες, ενδυναμώνοντας μαζί με την ανάπτυξη εναλλακτικών μορφών τουρισμού το ελληνικό τουριστικό προϊόν. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι επισκέπτες στα Μουσεία και τους Αρχαιολογικούς Χώρους ανήλθαν σε 4,5 εκατ. στο πρώτο πεντάμηνο 215-τελευταία διαθέσιμα στοιχεία ΕΛΣΤΑΤ- (Μουσεία: 1,5 εκατ., Αρχαιολογικοί Χώροι: 2,9 εκατ.), έναντι 4, εκατ. στο αντίστοιχο του 214 (Μουσεία: 1,4 εκατ., Αρχαιολογικοί Χώροι: 2,6 εκατ.). Η άνοδος της τουριστικής ροής το 215 τεκμαίρεται και από τους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών του ΙΟΒΕ στους κύριους κλάδους του τουρισμού, οι οποίοι σημείωσαν στο οκτάμηνο ικανοποιητική εξέλιξη. Πιο συγκεκριμένα, στον τουριστικό κλάδο ο σύνθετος δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στα «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια και Τουριστικά-Πρακτορεία» διαμορφώθηκε στο οκτάμηνο 215 στις 95, μονάδες κατά μέσο όρο, έναντι των 1,2 μονάδων στην αντίστοιχη περίοδο του 214. Πηγή: ΣΕΤΕ 16,4 15,5 Γράφημα 5. Αριθμός Τουριστών Ελλάδα (σε εκατ. άτομα) Ταξιδιώτες Κρουαζιέρας Ταξιδιώτες πλην κρουαζιέρας 1,4 2,1 17,8 Σημειώνεται ότι στην άνοδο της τουριστικής κίνησης σημαντική συμβολή έχουν η βελτίωση των παρεχομένων υπηρεσιών, η ανακαίνιση των τουριστικών καταλυμάτων, η ανάπτυξη νέων προορισμών στο εσωτερικό της χώρας και η σημαντική ανάπτυξη των εναλλακτικών μορφών τουρισμού (συνεδριακός, ιατρικός, επαγγελματικός, πολιτιστικός, θρησκευτικός) και οι διαρθρωτικές για τον κλάδο μεταρρυθμίσεις όπως η απλοποίηση έκδοσης τουριστικής βίζας, η άρση των δασμών καμποτάζ, η απλοποίηση αδειοδότησης τουριστικών επιχειρήσεων, η απελευθέρωση του επαγγέλματος των ξεναγών και η διεύρυνση του ωραρίου επισκέψεων στους αρχαιολογικούς χώρους και μουσεία. Το ελληνικό τουριστικό προϊόν στηρίζεται και από την αύξηση του παγκόσμιου τουρισμού. Ειδικότερα σύμφωνα με τον Παγκόσμιο Οργανισμό Τουρισμού, οι διεθνείς αφίξεις εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 3-4% το 215, ενώ υπολογίζεται ότι θα αυξάνονται ως το 22 με μέσο ετήσιο ρυθμό 3,8%. Οι αυξητική 2,5 21,5 2,7 24, ε 3

4 τάση του διεθνούς τουρισμού θα συνεχισθεί καθώς προκύπτουν νέοι προορισμοί, καινούργια τουριστικά προϊόντα και ανάγκες αναψυχής. Τριτογενής Τομέας: Σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για την προστιθέμενη αξία της οικονομίας, παρατηρείται νέα αύξηση της συμβολής του τριτογενούς τομέα στη συνολική προστιθέμενη αξία της οικονομίας, καθώς ανήλθε στο 85,6% στο δεύτερο τρίμηνο και 85,2% στο πρώτο εξάμηνο του 215, έναντι 84,6% και 84,4% στα ανάλογα χρονικά διαστήματα του 214. Σημειώνεται ότι η συμμετοχή του τριτογενούς τομέα διαμορφώνεται κατά πολύ πάνω από το μέσο όρο της περιόδου 2-21 (75%). Η αύξηση αυτή της συμμετοχής του τομέα των υπηρεσιών προήλθε από την αύξηση του δείκτη κύκλου εργασιών στον κλάδο υπηρεσιών καταλύματος και εστίασης κατά 1,9%, σε ετήσια βάση, στο πρώτο εξάμηνο του 215 και στην αύξηση του δείκτη στις δραστηριότητες ταξιδιωτικών πρακτορείων κατά 9,1%, καθώς και στην αύξηση του κύκλου εργασιών σε κλάδους που σχετίζονται με τον τουρισμό, όπως των αεροπορικών μεταφορών κατά 3,8% και των υποστηρικτικών προς τη μεταφορά δραστηριοτήτων κατά 6,9%. Ειδικότερα, το 214 ο ενοποιημένος ισολογισμός των Ελληνικών επιχειρήσεων παρουσίασε αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 2,4%, στοιχείο ενθαρρυντικό, μετά την πτώση των πωλήσεων των προηγούμενων ετών. Η σημαντική μείωση των χρηματοοικονομικών δαπανών και οι προσπάθειες συγκράτησης του κόστους, οδήγησαν σε σημαντική βελτίωση του λειτουργικού αποτελέσματος σε Ευρώ 1,9 δισ. από μόλις Ευρώ 287 εκατ. το 213. Επίσης, εξαιτίας της σημαντικής αύξησης των μη λειτουργικών εξόδων ο ενοποιημένος ισολογισμός των ελληνικών επιχειρήσεων παρουσίασε ζημίες και το 214 περιορισμένες ωστόσο κατά 55,3% οι οποίες διαμορφώθηκαν σε Ευρώ 642 εκατ. από Ευρώ 1,4 δισ. το ,73 Αριθμοδείκτες Ενοποιημένου Ισολογισμού Κλάδων της Ελληνικής Οικονομίας -1, ,44 -,48-1, -1,1 1,51,46 1,1 1,9 Σημειώνεται, επίσης, η αύξηση του μεριδίου των εξωστρεφών κλάδων των υπηρεσιών, από 1% το 21 στο 14% περίπου στο πρώτο εξάμηνο του 215. Αποδοτικότητα Αποδοτικότητα Ιδίου Κεφαλαίου Απασχ. Κεφαλαίου Πηγή: ICAP Περιθώριο Καθαρού Κέρδους Ξένα / Ίδια Κεφάλαια Γενική Ρευστότητα Γράφημα 6. Συμμετοχή του Τριτογενούς Τομέα στην Οικονομία 82,1% 82,% 82,8% 83,7% 84,4% 85,2% Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Βασικά Οικονομικά Μεγέθη Επιχειρήσεων 214: Συμφώνα με στοιχεία της ICAP για τις Ελληνικές επιχειρήσεις, το 214 κατεγράφη μικρή αύξηση των πωλήσεων και σημαντική βελτίωση των λειτουργικών αποτελεσμάτων. Αντίθετα, το συνολικό καθαρό αποτέλεσμα ήταν για μια ακόμη χρονιά αρνητικό, αν και παρουσίασε σημαντική βελτίωση (κατά 55%) σε σχέση με το 213. Σε δείγμα επιχειρήσεων (που αποτελεί το 5% των εταιριών που δημοσιεύουν ισολογισμούς) οι από αυτές ήταν κερδοφόρες, ήτοι το 59,3%. Από την ανάλυση των χρηματοοικονομικών δεικτών των επιχειρήσεων του παραπάνω δείγματος αναδεικνύεται η αύξηση του μικτού περιθωρίου κέρδους σε 18,5% το 214 (213: 17,9%) και η θεαματική αύξηση του περιθωρίου λειτουργικού κέρδους, από,22% το 213 σε 1,42% το 214. Αντίθετα, σε αρνητικό πεδίο, αν και με τάση βελτίωσης, βρίσκεται η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) (214: -,73%, 213: -1,63%) και το περιθώριο καθαρού κέρδους (214: -,48%, 213: -1,1%). Από την ανάλυση των ισολογισμών κατά τομέα και κλάδο που παρουσιάζει η ICAP, προκύπτουν τα εξής: Ειδικότερα, βάσει δείγματος τουριστικών επιχειρήσεων ο κύκλος εργασιών το 214 παρουσίασε αύξηση κατά 13,2%, λόγω της σημαντικής αύξησης των τουριστικών αφίξεων (εκτός κρουαζιέρας) κατά 23% το 214 και κατά 1,2% των τουριστικών εισπράξεων. Το λειτουργικό περιθώριο των επιχειρήσεων αυξήθηκε συνολικά από Ευρώ 6,5 εκατ. το 213 σε Ευρώ 172 εκατ. το 214 σημειώνοντας σημαντική άνοδο, αποτέλεσμα της περαιτέρω συγκράτησης του κόστους πωληθέντων, της αύξησης των προμηθειών και της μείωσης των χρηματοοικονομικών δαπανών. Ο κλάδος του τουρισμού ήταν ένας από τους δύο κλάδους της οικονομίας που παρέμειναν κερδοφόροι το 214, και παρουσίασε σημαντική αύξηση των καθαρών 4

5 κερδών σε Ευρώ 152 εκατ. από ζημιές Ευρώ 3,6 εκατ. το 213. Η επίδοση του τουρισμού το 214 επιβεβαιώνει την άποψη ότι ο κλάδος αυτός αποτελεί το στυλοβάτη της Ελληνικής οικονομίας, γεγονός που θα ισχύσει και το 215. Σε κερδοφορία παρέμεινε το 214 και ο κλάδος του Εμπορίου με υποχώρηση ωστόσο των κερδών κατά 42% σε Ευρώ 6 εκατ. Η υποχώρηση αυτή σε σχέση με το 213 οφείλεται στην επίτευξη υψηλής κερδοφορία το 213 από σημαντική εταιρία του κλάδου που επηρέασε το συνολικό αποτέλεσμα λόγω εκτάκτων κερδών από πώληση κλάδου δραστηριοτήτων της. Συνολικά, οι πωλήσεις των 4.16 εμπορικών επιχειρήσεων του δείγματος αυξήθηκαν οριακά κατά 1,8% το 214 και τα μικτά κέρδη τους βελτιώθηκαν κατά 3,2%. Σημαντική ήταν και η μείωση των χρηματοοικονομικών δαπανών του κλάδου το 214 κατά 13,2%, συνέπεια εν μέρει της περικοπής των βραχυπρόθεσμών οφειλών στις τράπεζες κατά 7,8%. Ο τομέας της βιομηχανίας παρουσίασε στασιμότητα το 214, καθώς δεν παρουσίασε αύξηση του κύκλου εργασιών του κατά την προηγούμενη χρήση. Παρά την βελτίωση των μικτών κερδών κατά 4,5% το 214 η βιομηχανία δεν κατάφερε να περάσει στην κερδοφορία, λόγω των σημαντικών ζημιών που παρουσίασε ο κλάδος των εταιριών διύλισης πετρελαίου. Εάν εξαιρεθούν οι εταιρίες διύλισης πετρελαίου από το δείγμα των βιομηχανικών/ μεταποιητικών εταιριών τότε το αποτέλεσμα της βιομηχανίας θα ήταν θετικό το 214. Το λειτουργικό περιθώριο παρέμεινε αρνητικό κατά το 214, αλλά ωστόσο παρουσίασε σημαντική βελτίωση κατά 95% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, λόγω μείωσης των χρηματοοικονομικών δαπανών και των λοιπών λειτουργικών εξόδων. Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοοικονομικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (ΕΒΙΤDA) του κλάδου το 214 αυξήθηκε κατά 23%. 1, 8, 6, 4, 2, Ετήσια Μεταβολή Κερδών προ Φόρων, Χρηματοδοτικών και Επενδυτικών Αποτελεσμάτων και Αποσβέσεων 214 (EBITDA), ανά Κλάδο 23,3 11,1 11,5, Βιομηχανία Εμπόριο Εταιρίες Παροχής Πηγή: ICAP Υπηρεσιών Ο τομέας των υπηρεσιών παρουσίασε οριακή αύξηση του κύκλου εργασιών το 214 κατά 1,8%, ενώ η περιστολή του κόστους πωληθέντων οδήγησε σε βελτίωση των μικτών κερδών κατά 3,3%. Το λειτουργικό περιθώριο των εταιριών του κλάδου παρουσίασε θεαματική αύξηση κατά 426% 25,9 Τουρισμός 31 Κατασκευές κυρίως λόγω της μείωσης των χρηματοοικονομικών δαπανών κατά (-23%). Ωστόσο, το καθαρό αποτέλεσμα των εταιριών παροχής υπηρεσιών και το 214 ήταν αρνητικό, αν και αισθητά βελτιωμένο σε σχέση με το 213, λόγω της υποχώρησης των μη λειτουργικών εσόδων (- 32,7%) και της ταυτόχρονης αύξησης των μη λειτουργικών εξόδων (18,3%). Τέλος οι τεχνικές εταιρίες του δείγματος παρουσίασαν σημαντική αύξηση κύκλου εργασιών το 214, ήτοι 28% και παράλληλα σημαντική αύξηση των μικτών κερδών (+54%), λόγω σημαντικής προσπάθειας περιστολής του κόστους. Οι τεχνικές εταιρίες παρουσίασαν ζημίες (Ευρώ 252 εκατ.) τη χρήση 214 αλλά κατά 49% μειωμένες σε σχέση με την προηγούμενη χρήση. Επιπλέον τα κέρδη προ φόρων, χρηματοοικονομικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (ΕΒΙΤDA) των εταιριών του κλάδου αυξήθηκαν κατά 31% από Ευρώ 14 εκατ. το 213 σε Ευρώ 428 εκατ. το 214. Η αιφνιδιαστική απόφαση του οίκου αξιολόγησης Standard & Poor s (S&P) να υποβαθμίσει το αξιόχρεο της Βραζιλίας της μεγαλύτερης οικονομίας της Νοτίου Αμερικής, σε BB+ από BBB- και με αρνητική προοπτική, προϊδεάζει ενδεχόμενη νέα υποβάθμιση εντός των επομένων μηνών, με αποτέλεσμα να επαναφέρει στο προσκήνιο τις ανησυχίες των επενδυτών για την πορεία της διεθνούς οικονομίας. Το τελευταίο διάστημα, όλο και περισσότεροι επενδυτές έχουν αρχίσει να προβλέπουν ότι η παγκόσμια οικονομία θα εισέλθει σε μια ήπιας μορφής ύφεση συγκριτικά με εκείνες που έπληξαν τις ΗΠΑ και την Ευρώπη τα τελευταία χρόνια. Η οικονομική ύφεση θα μπορούσε να προκύψει, καθώς διακρίνεται μείωση της ζήτησης τόσο στην Κίνα, όσο και στις αναδυόμενες αγορές. Η οικονομία της Κίνας επιβραδύνεται, καθώς προσπαθεί να προσαρμοσθεί σε ένα νέο αναπτυξιακό μοντέλο, στο οποίο δίδεται έμφαση στην εσωτερική ζήτηση. Ταυτόχρονα, απαιτείται έμφαση στον τομέα των μεταρρυθμίσεων για αρκετές οικονομίες, καθώς η διατήρηση προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης από τις Κεντρικές Τράπεζες δημιουργεί προοπτικές υπερβολικής ρευστότητας, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε διόγκωση τιμών ορισμένων περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, οι επενδυτές έχουν στραμμένο το ενδιαφέρον τους στην διήμερη σύσκεψη (16-17 Σεπτεμβρίου) της Ομοσπονδιακής Τραπέζης (Fed) των ΗΠΑ και ειδικότερα στην απόφασή της σχετικά με την αύξηση ή μη των επιτοκίων. Εκτιμάται ότι στις ΗΠΑ, το κλειδί των εξελίξεων για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων είναι ο πληθωρισμός και όχι η αγορά εργασίας. Υπό το πρίσμα των εξελίξεων, οι σημερινές συνθήκες δεν μας προϊδεάζουν για άνοδο του πληθωρισμού στο 2% που έχει θέσει ως στόχο η 5

6 Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, με αποτέλεσμα να μην ευνοείται μια άνοδος των επιτοκίων στην παρούσα φάση. Η επιβράδυνση της οικονομίας της Κίνας και οι παρενέργειές της σε άλλες οικονομίες και στις αγορές, δικαιολογεί την προσωρινή αναβολή ανόδου των επιτοκίων της Fed. Είναι σαφές ότι η Fed οφείλει να εγκαταλείψει την πολιτική των μηδενικών επιτοκίων, απόρροια, των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης που ακολούθησε ώστε να υπάρξει επιστροφή στην κανονικότητα, η οποία σηματοδοτείται με την άνοδο των επιτοκίων. Στην περίπτωση αυτή η Fed στέλνει ένα ηχηρό μήνυμα στους επενδυτές, ότι η οικονομία των ΗΠΑ είναι σχετικά δυνατή και ικανή να απορροφήσει το υψηλότερο κόστος δανεισμού. Σημειώνεται, ότι η πρώτη άνοδος των επιτοκίων δεν θα επιφέρει συνεχείς αυξήσεις σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς οι επόμενες κινήσεις της Fed θα εξαρτηθούν από την πορεία της οικονομίας των ΗΠΑ. απόφαση της FED για την μελλοντική πορεία των επιτοκίων. Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) ΑΕΠ 2ο 3μηνο 215 Σύμφωνα με τη δεύτερη εκτίμηση της Eurostat, το 2ο 3μηνο 215 το ΑΕΠ αυξήθηκε για ένατο συνεχή μήνα κατά,4% σε τριμηνιαία βάση, έναντι,5% το 1ο 3μηνο 215. Σε ετήσια βάση, η αύξηση του ΑΕΠ ήταν της τάξεως του 1,5% και στηρίζεται κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση, της οποίας η συμβολή σε ετήσια βάση βαίνει αυξανόμενη το 2ο 3μηνο 215 (βλ. γράφημα). ΗΠΑ Προϋπολογισμός Ο Ομοσπονδιακός Προϋπολογισμός παρουσίασε έλλειμμα ύψους $64,4 τον Αύγουστο, έναντι ελλείμματος $149,2 δισ. τον Ιούλιο και πλεονάσματος $5,5 δισ. τον Ιούνιο. Σωρευτικά, από την αρχή του οικονομικού έτους ( ) έως τον Αύγουστο, το συνολικό έλλειμμα αυξήθηκε κατά 9,6% ($53, δισ.) σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο ($483,4 δισ.). Σημειώνεται ότι το έλλειμμα του Ομοσπονδιακού Προϋπολογισμού ως ποσοστό του ΑΕΠ ακολουθεί πτωτική πορεία τα τελευταία δύο έτη και πλέον διαμορφώνεται στο 2,4% του ΑΕΠ (Ιούνιος 215) από 4,2% τον Ιούνιο 213. Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης - University of Michigan Όσον αφορά στις προσδοκίες των νοικοκυριών, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του University of Michigan υποχώρησε στις 85,7 μονάδες τον Σεπτέμβριο (χαμηλό 12-μήνου) από 91,9 μονάδες τον Αύγουστο, ενώ οι αναλυτές ανέμεναν μικρότερη μείωση. Σε χαμηλότερο επίπεδο διαμορφώθηκαν τόσο οι εκτιμήσεις για την τρέχουσα οικονομική συγκυρία (στις 1,3 μονάδες από 15,1 μονάδες), όσο και ο δείκτης καταναλωτικών προσδοκιών (76,4 μονάδες-χαμηλό 12-μήνου), λόγω του ασταθούς περιβάλλοντος στις χρηματαγορές και της επιβράδυνσης της οικονομίας της Κίνας. Εκτιμάται ότι η υποχώρηση του δείκτη θα επηρεάσει την Αναλυτικότερα, όσον αφορά στο 2ο 3μηνο 215 σημειώνεται ότι: i) Η ιδιωτική κατανάλωση αυξήθηκε κατά,4% σε τριμηνιαία βάση και κατά 1,9% σε ετήσια βάση. Η ανάκαμψη της ιδιωτικής κατανάλωσης έχει αποκτήσει δυναμική, όπως προκύπτει από τα στοιχεία, καθώς, σε ετήσια βάση, ενισχύεται κάθε τρίμηνο από το 2ο 3μηνο 213 και μετά. ii) Οι επενδύσεις παγίου κεφαλαίου μειώθηκαν κατά,5% το 2ο 3μηνο 215 σε τριμηνιαία βάση αλλά παρουσίασαν αύξηση 1,9% σε ετήσια βάση. Σημειώνεται ότι, παρά την μεταβλητότητα των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου σε τριμηνιαία βάση, σε ετήσια βάση καταγράφουν άνοδο από το 2ο 3μηνο του 214. iii) Στον εξωτερικό τομέα, η αύξηση των εξαγωγών ενισχύθηκε περαιτέρω κατά 1,6% σε τριμηνιαία βάση και 5,2% σε ετήσια βάση. Παράλληλα, ο ρυθμός αύξησης των εισαγωγών υποχώρησε στο 1,% σε τριμηνιαία βάση και στο 5,2% σε ετήσια. Ως εκ τούτου, στο 2ο 3μηνο 215, ο εξωτερικός τομέας εκτιμάται ότι θα συμβάλει θετικά στο ΑΕΠ κατά,3 π.μ. σε τριμηνιαία βάση και,2 π.μ. σε ετήσια βάση. Σε επίπεδο χώρα-μέλος, σε ετήσια βάση, αξιοσημείωτη ήταν η αύξηση του ΑΕΠ το 2ο 3μηνο 215 στην Ισπανία (3,1%). Είναι χαρακτηριστικό ότι η ΖτΕ αναπτύχθηκε κατά μέσο όρο με ρυθμό 1,1% τα τέσσερα τελευταία τρίμηνα, ενώ η Ισπανία κατά 2,35%. Στον αντίποδα βρίσκεται η Γαλλία (μηδενική 6

7 μεταβολή) η οποία δεν κεφαλαιοποιεί στον ίδιο βαθμό με την Ισπανία, τη Γερμανία ή την Ιταλία, τα κέρδη από το εξασθενημένο ευρώ, την περαιτέρω πτώση του πετρελαίου και του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ. Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ (Σεπτέμβριος 215), η ΖτΕ αναμένεται να αναπτυχθεί με ρυθμό 1,4% το 215, έναντι αύξησης,9% το 214. Σύμφωνα με την ΕΚΤ, ανασταλτικά στην ανάκαμψη θα δράσει η επιβράδυνση της οικονομίας της Κίνας και των αναδυομένων αγορών. Ο πληθωρισμός συνέχισε να αυξάνεται για τρίτο διαδοχικό μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 2,% τον Αύγουστο από 1,6% τον Ιούλιο. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο,5% τον Αύγουστο από,3% τον Ιούλιο. Η αύξηση προήλθε κυρίως από την άνοδο των τιμών των τροφίμων Ωστόσο, ο πληθωρισμός διατηρείται χαμηλότερα του στόχου της κυβέρνησης (3,%) για το Εκτιμάται ότι η κυβέρνηση, προκειμένου να πετύχει τον στόχο για τον πληθωρισμό, θα συνεχίσει να λαμβάνει μέτρα όπως η μείωση των επιτοκίων και του ποσοστού των υποχρεωτικών δεσμεύσεων των εμπορικών τραπεζών για την ενίσχυση της ανάπτυξης. Βιομηχανική παραγωγή Η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 6,1%, σε ετήσια βάση, τον Αύγουστο, έναντι 6,% τον Ιούλιο. Τη μεγαλύτερη αύξηση σημείωσαν οι επιχειρήσεις joint venture κατά 7,6%, ενώ αντίθετα οι κρατικές επιχειρήσεις παρουσίασαν μείωση,6%. Η μεταποιητική βιομηχανία σημείωσε αύξηση 6,8%, ο κλάδος των ορυχείων 4,% και η παραγωγή ηλεκτρισμού-φυσικού αερίου-νερού 1,9%. Σε μηνιαία βάση, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά,53% τον Αύγουστο, έναντι,33% τον Ιούλιο. 11 Ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής σημείωσε οριακή επιτάχυνση Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14 Ιαν.- Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Φεβ.15 Πηγή: National Bureau of Statistics of China Γερμανία ΕνΔΤΚ Στη Γερμανία, ο πληθωρισμός, μετρούμενος από τον ΕνΔΤΚ παρέμεινε στο,1% τον Αύγουστο για τρίτο συνεχόμενο μήνα, αποτέλεσμα της σημαντικής υποχώρησης της τιμής της ενέργειας (-7,6%). Κίνα 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σε υψηλό 13 μηνών Πηγή: National Bureau of Statistics of China Λιανικές πωλήσεις Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 1,8% τον Αύγουστο, έναντι 1,5% τον Ιούλιο. Τον Αύγουστο, οι λιανικές πωλήσεις στις αστικές περιοχές (86,5% συνολικών πωλήσεων) αυξήθηκαν κατά 1,6%, ενώ οι λιανικές πωλήσεις στις αγροτικές περιοχές (13,5% συνολικών πωλήσεων) κατά 11,9%. Σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,86% τον Αύγουστο, έναντι,79% τον Ιούλιο Επενδύσεις Ο ρυθμός αύξησης των λιανικών πωλήσεων σημείωσε υψηλό 7 μηνών Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14 Ιαν.- Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Φεβ.15 Πηγή: National Bureau of Statistics of China 7

8 Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των επενδύσεων (τρέχουσες τιμές) υποχώρησε για 13 ο συνεχή μήνα στο 1,9%, την περίοδο Ιαν.-Αυγ.215, έναντι 11,2% την περίοδο Ιαν.-Ιουλ.215. Οι επενδύσεις στον τριτογενή τομέα (56% συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 11,9% και οι επενδύσεις στη βιομηχανία (41% συνολικών επενδύσεων) αυξήθηκαν κατά 8,5%. Σε μηνιαία βάση, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά,73% τον Αύγουστο, έναντι,75% τον Ιούλιο Ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων υποχώρησε σε χαμηλό 15 ετών διαμορφώθηκε στο 41,7 τον Αύγουστο από 4,3 τον Ιούλιο. Σημειώνεται, ότι αύξηση σημείωσαν όλοι οι υποδείκτες που συνθέτουν το βασικό δείκτη. Ειδικότερα, ο υποδείκτης συνολικής διαβίωσης ανήλθε στο 4,1 από 38,1, ο υποδείκτης αύξησης εισοδημάτων στο 39,9 από 39,6, ο υποδείκτης απασχόλησης στο 46,3 από 44,7 και ο υποδείκτης προθυμίας των καταναλωτών να προβούν σε αγορές διαρκών αγαθών στο 4,3 από 38, Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης αυξήθηκε σε υψηλό 21 μηνών 1 Ιαν.- Ιαν.- Ιαν.- Ιαν.- Ιαν.- Ιαν.- Ιαν.- Αυγ.14 Σεπ.14 Οκτ.14 Νοεμ.14 Δεκ.14 Φεβ.15 Μαρ.15 Ιαν.- Απρ.15 Ιαν.- Μάι.15 Ιαν.- Ιούν.15 Ιαν.- Ιούλ.15 Ιαν.- Αύγ Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Πηγή: Japan Cabinet Office Πηγή: National Bureau of Statistics of China Παράλληλα, συνεχίσθηκε η επιβράδυνση του ετήσιου ρυθμού αύξησης των επενδύσεων σε ακίνητα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο 3,5% την περίοδο Ιαν.-Αυγ.215 από 4,3% την περίοδο Ιαν.-Ιουλ.215. Ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων σε οικιστικά ακίνητα, που αποτελούν το 67,3% των συνολικών επενδύσεων σε ακίνητα, ήταν ελαφρά χαμηλότερος στο 2,3% την περίοδο Ιαν.-Αυγ.215, από 3,% την περίοδο Ιαν.-Ιουλ.215. Ιαπωνία Παραγγελίες μηχανημάτων του ιδιωτικού τομέα Η υποχώρηση των παραγγελιών μηχανημάτων του ιδιωτικού τομέα, εξαιρουμένων των πλοίων και των παραγγελιών από εταιρείες ηλεκτρικής ενέργειας, συνεχίσθηκε, παρά τις προβλέψεις της αγοράς για αύξηση. Συγκεκριμένα, οι παραγγελίες μηχανημάτων μειώθηκαν κατά 3,6%, σε μηνιαία βάση, τον Ιούλιο, έναντι μείωσης 7,9% τον Ιούνιο. Αντιθέτως, σε ετήσια βάση, οι παραγγελίες μηχανημάτων αυξήθηκαν κατά 2,8% τον Ιούλιο, έναντι 16,6% τον Ιούνιο Οι παραγγελίες μηχανημάτων υποχώρησαν για δεύτερο στη σειρά μήνα Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Πηγή: Japan Cabinet Office Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης αυξήθηκε, περισσότερο έναντι των εκτιμήσεων της αγοράς και Ισοτιμίες Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ (USD+DXY) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις αυξήθηκαν κατά $,9 δισ. με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να παραμείνουν σε θετικό επίπεδο για 7 η εβδομάδα στα $3, δισ.. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε την αυξήθηκαν κατά συμβόλαια με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα συμβόλαια από την προηγούμενη εβδομάδα. δισ. 6-Ιαν 6-Φεβ 6-Μαρ 6-Απρ 6-Μαϊ 6-Ιουν 6-Ιουλ 6-Αυγ 6-Σεπ Ανοδος της αξίας των specs θέσεων εναντίον (short) του ευρώ Πηγή: CFTC,IMM Ευρώ: Ανοδικές τάσεις από την αρχή της εβδομάδας εμφανίζει το ευρώ με αποτέλεσμα να διαπραγματεύεται στα 1,132 USD/EUR. Σωρευτικά από την αρχή του έτους οι απώλειες του ευρώ έναντι του δολαρίου είναι 6,5%. Αν και η περίοδος που διανύουμε είναι μια περίοδος κατά την οποία έχει υπάρξει εκτενής συζήτηση για την μελλοντική συμπεριφορά της Fed στο θέμα των επιτοκίων, οι αγορές δεν προεξοφλούν μια αύξηση. Όπως διαπιστώνεται, τόσο από το ύψος των τοποθετήσεων -1,2 8

9 των προθεσμιακών συμβολαίων κερδοσκοπικού χαρακτήρα, όσο και των εκτιμήσεων, στη διήμερη συνάντηση στις Σεπτεμβρίου, η Fed θα διατηρήσει στάση αναμονής. Ελβετικό φράγκο: Το ευρώ, προσπαθεί να αφομοιώσει μια νέα προσπάθεια ανοδικής κίνησης που ξεκίνησε την περασμένη εβδομάδα και είχε ως αποτέλεσμα να το οδηγήσει πάνω από το επίπεδο των 1,1 φράγκων. Οι πιέσεις για το φράγκο αναμένουμε να διατηρηθούν, καθώς τα αρνητικά επιτόκια της ΤτΕλβετίας και τα ενθαρρυντικά οικονομικά στοιχεία από τη Ζώνη του Ευρώ θα λειτουργήσουν υπέρ του ευρώ. Στερλίνα: Μικτή η εικόνα για τη στερλίνα την τρέχουσα εβδομάδα. Ειδικότερα, η στερλίνα καταγράφει κέρδη στις έναντι του δολαρίου-ηπα (1,5437 USD/GBP), ενώ σημειώνει απώλειες έναντι του ευρώ (,7338 GBP/EUR). Το ευνοϊκό κλίμα για τη στερλίνα αποδίδεται στην αυξημένη πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων στο Ηνωμένο Βασίλειο. Σύμφωνα με το μέλος της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της ΤτΑγγλίας Kristin Forbes, η ΤτΑγγλίας αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια νωρίτερα παρά αργότερα, αν και ο ακριβής χρόνος θα εξαρτηθεί από τις οικονομικές εξελίξεις. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της ΕΚΤ Θετική η εικόνα σε εβδομαδιαία βάση για τα ομόλογα των χωρών της Ζώνης του Ευρώ (ΖτΕ), ωστόσο εν όψει της συνεδρίασης της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Fed οι επενδυτές δεν θα θελήσουν να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο, με αποτέλεσμα να υπάρξει μια τάση σταθεροποίησης των ομολογιακών τιμών στα τρέχοντα επίπεδα. Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την εβδομάδα μέχρι 11 Σεπτεμβρίου στα πλαίσια εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ανήλθαν στα 314,5 δισ., με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος να διαμορφωθεί στα 11,6 δισ. Παράλληλα, την ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προέβη στην αγορά καλυμμένων ομολόγων, ύψους 3,9 δισ. και ABS ύψους 366 εκατ.. δισ. 7 6 Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ Εφαρμογή προγράμματος: 27 εβδομάδες Η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 1ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) υποχώρησε στις 81 μονάδες βάσης από 836 μονάδες βάσης που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Η απόδοση του 1- ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, υποχώρησε στο,65%. Η 1-ετία της Πορτογαλίας στις 14 Σεπτεμβρίου εμφάνιζε απόδοση 2,61%, της Ισπανίας 2,11% και της Ιταλίας 1,83%. Η διαφορά απόδοσης του 1-ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του γερμανικού, ανήλθε σε εβδομαδιαία βάση στις 196 μ.β. από 191 μ.β., ενώ του 1-ετούς ιταλικού ομολόγου με το γερμανικό ανήλθε στις 118 μ.β. από 123 μ.β. Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 2,17% στις Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα Αλβανία Έντονο το αγοραστικό ενδιαφέρον στην αγορά ομολόγων Πηγή: Reuters,66,65,86,83 1,3,98 2,56 2,61 1,89 1,83 2,12 2,11 9,1 8, /9/215 14/9/215 Ποσοστό ανεργίας Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο στο 17,3% στο 2 ο 3μηνο 215. Η ανεργία ήταν υψηλότερη στους άνδρες με ποσοστό 17,5% (1 ο 3μηνο 215: 17,7%) έναντι 17,2% που ήταν στις γυναίκες στο 17,2% (1 ο 3μηνο 215: 16,8%). Στο 2 ο 3μηνο 215, ο αριθμός των ανέργων ανήλθε στα άτομα από που ήταν το 1 ο 3μηνο 215. Σύμφωνα με τις πρόσφατες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Άνοιξη 215), η ανεργία θα υποχωρήσει αρχικά στο 16,8% το 215 και στη συνέχεια στο 15,5% το 216 από 17,5% το , 18, 16, Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο σε χαμηλό έξι τριμήνων Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) της ελληνικής 1ετίας λήξης 225 στις διαμορφωνόταν μεταξύ 67,11-67,73 ή απόδοση 8,62%-8,75%. Υπενθυμίζεται ότι στις το 1-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό 5,475% και στις υψηλό 19,27%. 14, 12, 1ο Τρίμ.213 4ο Τρίμ.213 3ο Τρίμ.214 2ο Τρίμ.215 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 9

10 Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε μείωση κατά 43,1%, σε ετήσια βάση, με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στα 181 εκατ. το 2 ο 3μηνο 215 από 318 εκατ. που ήταν το 2 ο 3μηνο 214. Η μείωση ήταν αποτέλεσμα της αύξησης του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών στα 121 εκατ. από 5 εκατ. του 2 ου 3μηνου 214 και του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων στα 21 εκατ. από 176 εκατ. του 2 ου 3μηνου 214. Στη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών συνέβαλε θετικά και η υποχώρηση του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου στα 488 εκατ. από 53 εκατ. το 2 ο 3μηνο 214, καθώς οι εξαγωγές μειώθηκαν σε ετήσια βάση 6,4% και οι εισαγωγές 7,3%. Βουλγαρία Υποχώρηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών για δεύτερο κατά σειρά τρίμηνο (εκατ. ευρώ) ο τρίμ.213 4ο τρίμ.213 3ο τρίμ.214 2ο τρίμ.215 Πηγή: Bank of Albania Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο,% τον Αύγουστο από -,2% τον Ιούλιο. Τους πρώτους οκτώ μήνες του 215 ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο, στο,3%. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,% τον Αύγουστο από -,2% τον Ιούλιο, με τη μεγαλύτερη αύξηση να σημειώνεται στις τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (,6%), ενώ η μεγαλύτερη μείωση καταγράφηκε στις τιμές ένδυσης και υπόδησης (- 2,4%). Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός συνέχισε να είναι αρνητικός, για 24 διαδοχικούς μήνες με αποτέλεσμα να αυξηθεί στο -,8% τον Αύγουστο από -1,% τον Ιούλιο. Τους πρώτους οκτώ μήνες του 215 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο, στο -1,1%., -,5-1, Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός σημείωσε αύξηση μετά από δύο κατά σειρά μήνες υποχώρησης ,9 2,1 ΑΕΠ Το ΑΕΠ αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 2,6% το 2 ο 3μηνο 215, έναντι 3,2% το 1 ο 3μηνο 215. Αύξηση σημείωσαν τόσο η ιδιωτική κατανάλωση κατά 2,%, από 2,2% το 1 ο 3μηνο 215, όσο και η δημόσια κατανάλωση κατά 5,8% από,9% το 1 ο 3μηνο 215. Αντιθέτως, οι επενδύσεις μειώθηκαν κατά 7,6%, έναντι αύξησης 1,3% το 1 ο 3μηνο 215. Παράλληλα, αυξημένες ήταν οι εξαγωγές κατά 7,4%, έναντι 9,4% το 1 ο 3μηνο 215 και οι εισαγωγές κατά 1,6%, έναντι 4,7% το 1 ο 3μηνο 215. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Άνοιξη 215), το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 3,8% το 215 και 3,9% το 216, από 3,8% το 214. Ρουμανία 2,5 4,1 ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 3,3 1ο Τρίμ.213 4ο Τρίμ.213 3ο Τρίμ.214 2ο Τρίμ.215 Πηγή: Στατιστική Αρχή Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός υποχώρησε στο -1,9% τον Αύγουστο από -1,7% τον Ιούλιο, καθώς από την 1 η Ιουνίου 215 επεκτάθηκε η εφαρμογή της μείωσης του ΦΠΑ στα τρόφιμα και τα ποτά στο 9%. Ο στόχος της ΤτΡουμανίας για τον πληθωρισμό είναι 1,5%- 3,5%. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός υποχώρησε επίσης στο -1,7% τον Αύγουστο από -1,4% τον Ιούλιο. Τους πρώτους οκτώ μήνες του 215 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο στο,%. 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5-2, -2,5 Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε αρνητικό επίπεδο για τρίτο στη σειρά μήνα Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Πηγή: Στατιστική Αρχή 4,7 4,3 2,7 3,2 2,6-1,5-2, -2,5-3, Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Πηγή: National Statistical Institute ΠΓΔΜ 6 3 Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών υποχώρησε κυρίως λόγω μείωσης του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων (εκατ. ευρώ) Ιαν.-Ιούλ.14 Ιαν.-Οκτ.14 Ιαν.15 Ιαν.-Απρ.15 Ιαν.-Ιούλ.15 Πηγή: National Bank of Romania

11 Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών υποχώρησε σε ετήσια βάση κατά 65,2% στα 347 εκατ. την περίοδο Ιαν.-Ιουλ.215, έναντι 997 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο του 214. Η μείωση ήταν αποτέλεσμα του περιορισμού του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων στα εκατ. από εκατ., της αύξησης του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών στα εκατ. από εκατ. και του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων στα εκατ. από 962 εκατ.. Αντίθετα, αρνητική συμβολή στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είχε η αύξηση του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου στα εκατ. από 3.5 εκατ. Σερβία ΤτΣερβίας Βασικό επιτόκιο Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της ΤτΣερβίας στις 1 Σεπτεμβρίου αποφάσισε να μειώσει το βασικό της επιτόκιο κατά μισή ποσοστιαία μονάδα στο 5,%. Η απόφαση στηρίχθηκε στο γεγονός ότι ο πληθωρισμός παραμένει χαμηλός και κινείται προς το κάτω όριο του εύρους 2,5%-5,5% που έχει θέσει ως στόχο η ΤτΣερβίας. Οι πληθωριστικές πιέσεις δεν είναι ισχυρές λόγω των χαμηλών τιμών των εμπορευμάτων, της σχετικά σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας του δηναρίου και των επιπτώσεων της δημοσιονομικής εξυγίανσης της οικονομίας. Επίσης, η ΤτΣερβίας αποφάσισε τη σταδιακή μείωση του ποσοστού υποχρεωτικών διαθεσίμων των εμπορικών τραπεζών για τις καταθέσεις σε ξένο συνάλλαγμα κατά 1 π.μ. κάθε μήνα μέχρι τον Φεβ.216, δηλαδή σταδιακά από το 26% στο 2%, ενώ για τις καταθέσεις σε δηνάρια το διατήρησε αμετάβλητο στο 5%. Η επόμενη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής έχει προγραμματισθεί στις 15 Οκτωβρίου. 1, 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός σημείωσε αύξηση στο 2,1% τον Αύγουστο από 1,% τον Ιούλιο. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός επίσης αυξήθηκε στο,9% τον Αύγουστο από -,9% τον Ιούλιο, κυρίως λόγω της αύξησης στις τιμές του ηλεκτρικού ρεύματος και των τροφίμων. Τους πρώτους οκτώ μήνες του 215 ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο, στο 1,4%. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΤτΣερβίας ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί μεταξύ 2,5%-5,5% στο τέλος του 215 ή στην αρχή του , 2,5 2, 1,5 1,,5, Η ΤτΣερβίας συνέχισε να μειώνει το βασικό της επιτόκιο Πηγή: National Bank of Serbia Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σε υψηλό εννέα μηνών Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του. 11

12 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -,4-4,4-5,3-8,9-6,6-4,,7 Ιδιωτική Κατανάλωση 2,7 -,7-6,9-1,7-7,9-2,2 1,4 Δημόσια Κατανάλωση -2,2 1,8-4,4-6,3-6,6-5,2 -,8 Ακαθάριστες Επενδύσεις -6,5-13,3-2,8-17, -28,5-9,5 2,9 - Κατοικίες -23,5-18,9-26,5-14,7-33,4-27,7-51,4 - Εξοπλισμός 2,5-15,3-22,7-21,7-3, -3,9 29,8 Ανεργία (%) 7,8 9,6 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 Συνολική Απασχόληση 1,2 -,6-2,6-5,6-8,3-3,7,6 Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (μέσα επίπεδα) 4,2 1,2 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3 Κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος 4,9 5,2 -,1-1,8-6,2-7,8-1,5 Πιστωτική Επέκταση (προς ιδιωτικό τομέα) 15,9 4,1, -3,1-4, -3,9-3,1 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) -5, -1,4-5,6-3,3 -,9 1,2 1,5 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 19,3 126,8 146, 171,3 156,9 175, 177,1 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -14,9-11,2-1,1-9,9-2,4,6,9 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία διαθέσιμη έτος Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων -8,4-9,1-1,8 2,4 4,8 -,2,3 (6μηνο) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 6,4 15,2 36, 31,5 35,4 18,9 (8μηνο) Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-21,9 2,2 18,4-7,4-8,7 7,7 (6μηνο) Μεταποίηση -1,1-3,9-3, -1,3,3 -,6,7 (7μηνο) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46, 47,7 48,7 5,5 49,1 49,1 39,1 (Αύγουστος) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 9,8 91,8 91,6 99,8 11,5 11,4 75,2 (Αύγουστος) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 9,1 85,4 95,6 97,8 95, 67,4 (Αύγουστος) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69, -73, -65, -5, -52,7-51,6-64,8 (Αύγουστος) Πιστωτική Επέκταση Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,9-3,9-3,5-3,5-3,1-1,5 (Ιούλιος) Επιχειρήσεις -4,9-4,7-4,9-4,7-4,7-3,7, (Ιούλιος) - Βιομηχανία -2,8-1,9-2,8-5,5-4,5-3,3 3,7 (Ιούλιος) - Κατασκευές,6,4,6-2,2-2,6-1,2,9 (Ιούλιος) - Τουρισμός -2,6-1,5-2,6-1,5-1,3 -,6,4 (Ιούλιος) Νοικοκυριά -3,5-3,6-3,5-3, -2,9-2,9-3,1 (Ιούλιος) - Καταναλωτική Πίστη -3,9-4,8-3,9-2,7-2,5-2,8-2,5 (Ιούλιος) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,2-3,3-3,2-3,1-3, -3,4 (Ιούλιος) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -,9-1, -2,2-1,5 -,6-1,8-1,5 (Αύγουστος) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-2, -2,1-1,2, -,7 -,3 (Αύγουστος) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -1,9-1,2-9,6-7,9-7, -5,8-5,6 (2ο 3μηνο) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,9-2,6-3,1,3 2, 1,2 1,1 (6μηνο) Τελική Κατανάλωση -3, -2,6 1,1 1, 1,9,6 1,7 (6μηνο) Επενδύσεις -9,5-2,3-8,7-6, 2,7 17,9 5,1 (6μηνο) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 2,1 6,9-5, 9,5 6,9 1,8 -,4 (6μηνο) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -1,6 9,2-7,5 9,3 3, 17,3 2,8 (6μηνο) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 22,5 5,8 5,7 6, 6,1 2, 1,2(Ιούνιος) Εισαγωγές Αγαθών 39,8 1,4 1, 1,5 1,6 3,5 18,3 (Ιούνιος) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-4,6-4,3-4,5-4,5-1,5-8,1 (Ιούνιος) Ισοζύγιο Αδήλων Πόρων 21,4 11,3 3,3 4,7 9,6 1, 7, (Ιούνιος) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών 1,1 5, -1,3 -,2 5,1 -,7-1,7 (Ιούνιος) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ 12