Προσυµβατική Πληροφόρηση στο πλαίσιο τη εφαρµογή του Νόµου 3606/2007 (ΦΕΚ /8/2007)

Transcript

1 Στο πλαίσιο τη εφαρµογή του Νόµου 3606/2007 και των κατ εξουσιοδότηση αυτού αποφάσεων τη Επιτροπή Κεφαλαιαγορά, η Epic Α.Ε.Π.Ε.Υ. σα παρέχει την παρακάτω πληροφόρησή σα, για την πληρέστερη δυνατή ενηµέρωσή σα, ω προ την ίδια και τι υπηρεσίε που παρέχει. 1. Γενικά για την εταιρία: Επωνυµία: ιεύθυνση: Epic Ανώνυµη Εταιρία Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών. Τηλέφωνα: Fax: Ιστοσελίδα: Γλώσσα επικοινωνία : ιαθέσιµα Μέσα επικοινωνία : epic@epic.gr Ελληνική - τηλέφωνο (ηχογραφούµενο) στα γραφεία τη εταιρία - τηλεοµοιοτυπία Fax - ταχυδροµικέ επιστολέ - e- mail Η επικοινωνία µε τα παραπάνω µέσα κατά την παροχή υπηρεσιών από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. γίνεται σύµφωνα µε τα οριζόµενα στι σχετικέ συµβάσει που συνάπτει ο Επενδυτή µε την Α.Ε.Π.Ε.Υ., και εφόσον συντρέχουν τυχόν ειδικέ προ ποθέσει ω προ τον κάθε επενδυτή, που προβλέπονται από την εκάστοτε ισχύουσα νοµοθεσία. Άδεια Λειτουργία : Στοιχεία Εποπτεύουσα Αρχή : Η εταιρία έχει λάβει την υπ αρ. 113/3/ άδεια λειτουργία από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγορά. Επιτροπή Κεφαλαιαγορά Κολοκοτρώνη 1 και Σταδίου Καταβεβληµένο Μετοχικό Κεφάλαιο: Παρεχόµενε επενδυτικέ υπηρεσίε : Παρεχόµενε παρεπόµενε υπηρεσίε : Συνήθη είδη περιοδική ενηµέρωση τη ΑΕΠΕΥ προ του πελάτε : ιαχείριση Χαρτοφυλακίων, Παροχή Επενδυτικών Συµβουλών και Λήψη & ιαβίβαση Εντολών Φύλαξη και διοικητική διαχείριση χρηµατοπιστωτικών µέσων. Αναλυτική Μηνιαία Κατάσταση Χαρτοφυλακίου Αναλυτική Μηνιαία Κίνηση Χρηµάτων και Τίτλων Έκδοση: εκέµβριο /21

2 Επιβεβαίωση συναλλαγών ανά πράξη µε πλήρη στοιχεία Τα παραπάνω στοιχεία ενηµέρωση ω προ τι παρεχόµενε από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. υπηρεσίε αποστέλλονται ή τίθενται στη διάθεση των πελατών σύµφωνα µε τα οριζόµενα στι σχετικέ συµβάσει που συνάπτει ο Επενδυτή µε την Α.Ε.Π.Ε.Υ., και εφόσον συντρέχουν τυχόν ειδικέ προ ποθέσει ω προ τον κάθε επενδυτή, που προβλέπονται από την εκάστοτε ισχύουσα νοµοθεσία. Υπό προ ποθέσει είναι δυνατή η λήψη των στοιχείων αυτών από τον επενδυτή ηλεκτρονικώ, µέσω του διαδικτυακού τόπου τη Εταιρία µε τη χρήση ειδικών κωδικών. Χρηµατοπιστωτικά µέσα επί των οποίων παρέχονται οι επενδυτικέ και παρεπόµενε υπηρεσίε : Κινητέ αξίε Μέσα χρηµαταγορά Μερίδια οργανισµών συλλογικών επενδύσεων Χρηµατοοικονοµικά Παράγωγα 2. Ορισµοί: Για την κατανόηση τη παρούσα πληροφόρηση επεξηγούνται οι κατωτέρω ορισµοί : 2.1. Ω «Α.Ε.Π.Ε.Υ.» αναφέρεται στο παρόν η ανώνυµη εταιρία µε την επωνυµία «Epic Ανώνυµη Εταιρία Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών», η οποία εδρεύει στην Αθήνα και εκπροσωπείται νόµιµα, σύµφωνα µε το νόµο και το καταστατικό τη. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. είναι Ανώνυµη Εταιρία Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών, κατά την έννοια του άρθρου 2 παρ. 2 του ν. 3606/2007, έχει συσταθεί νόµιµα και δικαιούται, σύµφωνα µε το καταστατικό τη, το νόµο και τη σχετική άδεια τη Επιτροπή Κεφαλαιαγορά, να παρέχει τι επενδυτικέ και παρεπόµενε υπηρεσίε που προσδιορίζονται στο άρθρο 4 παρ. 1 περ. (α), (δ) και (ε) και παρ. 2 περ. (α), µε αντικείµενο ένα ή περισσότερα από τα χρηµατοπιστωτικά µέσα του άρθρου 5 (α) έω και (δ) του ανωτέρω νόµου Ω «Επενδυτή» ορίζεται το φυσικό ή νοµικό πρόσωπο, το οποίο επιθυµεί να γίνει αποδέκτη των επενδυτικών υπηρεσιών που δικαιούται να παρέχει η Α.Ε.Π.Ε.Υ. και το οποίο, προκειµένου να του παρασχεθούν οι υπηρεσίε αυτέ συνάπτει µε την Α.Ε.Π.Ε.Υ. τι κατάλληλε συµβάσει και αποδέχεται του Γενικού Όρου Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών Ω «Επενδυτικέ Υπηρεσίε» ορίζονται οι Επενδυτικέ Υπηρεσίε και ραστηριότητε και οι Παρεπόµενε Υπηρεσίε κατά την έννοια του ν. 3606/2007, τι οποίε εκάστοτε θα δικαιούται να παρέχει η Α.Ε.Π.Ε.Υ. προ τον Επενδυτή, όπω µπορεί να συµφωνείται µε επιµέρου ειδικότερε συµβάσει Ω «Εργάσιµη Ηµέρα» ορίζεται κάθε ηµέρα κατά την οποία λειτουργούν οι τράπεζε στην Ελλάδα, εκτό από τι περιπτώσει στι οποίε γίνεται αναφορά σε Τόπο ιαπραγµάτευση εκτό Ελλάδα, οπότε ω εργάσιµη ηµέρα νοείται κάθε ηµέρα κατά την οποία, επιπλέον τη ανωτέρω προ πόθεση (δηλαδή τη λειτουργία των τραπεζών στην Ελλάδα), θα λειτουργεί και ο αντίστοιχο Τόπο ιαπραγµάτευση Ω «Εργάσιµη Ώρα» ορίζεται το διάστηµα µεταξύ 9 η πρωινή και 6 η απογευµατινή ώρα Ελλάδο Ω «Λογαριασµό Επενδυτή» ορίζεται το σύνολο των τηρουµένων στα βιβλία τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. λογιστικών εγγραφών που αφορούν σε Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και κεφάλαια του Επενδυτή Ω «Λογαριασµό Πελατεία» ορίζονται οι λογαριασµοί που τηρεί στο όνοµά τη η Α.Ε.Π.Ε.Υ. για λογαριασµό των πελατών τη (α) σε πιστωτικά ιδρύµατα και (β) σε αναγνωρισµένα αµοιβαία κεφάλαια διαχείριση διαθεσίµων, σύµφωνα µε τα προβλεπόµενα στην ειδικότερη σύµβαση που διέπει τη συγκεκριµένη εκάστοτε Επενδυτική Υπηρεσία Ω «Παραγγελία» ορίζεται κάθε είδου εντολή ή παραγγελία του Επενδυτή προ την Α.Ε.Π.Ε.Υ. για την παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών και τη διεκπεραίωση παρεπόµενων πράξεων αυτών Ω «Χρηµατοπιστωτικά Μέσα» ορίζονται τα χρηµατοπιστωτικά µέσα του άρθρου 5 του ν.3606/2007 και ιδίω, ενδεικτικά αλλά όχι περιοριστικά, χρεόγραφα, µετοχέ, µερίδια αµοιβαίων κεφαλαίων, οµόλογα ή άλλοι τίτλοι σταθερού εισοδήµατο, τοκοµερίδια, προθεσµιακέ συµβάσει κάθε είδου, δικαιώµατα προαίρεση, συµβόλαια µελλοντική εκπλήρωση, συµβόλαια δανεισµού κινητών αξιών και κάθε άλλου είδου δικαιώµατα και απαιτήσει στα παραπάνω ή και σε άλλα περιουσιακά στοιχεία ή σε πληρωµή χρηµάτων ή απόδοση πραγµάτων. Έκδοση: εκέµβριο /21

3 2.10. Ω «Συνεργαζόµενο ιαµεσολαβητή» ορίζεται το κάθε τρίτο πρόσωπο που διαµεσολαβεί µεταξύ τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. και του Τόπου ιαπραγµάτευση, και προ το οποίο διαβιβάζονται από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. παραγγελίε, για λογαριασµό πελατών τη, προ εκτέλεση, ή προ τυχόν περαιτέρω διαβίβαση προ εκτέλεση Ω «Τόποι ιαπραγµάτευση» ορίζονται οι πλατφόρµε συναλλαγών των Οργανωµένων Αγορών (όπω του Χρηµατιστηρίου Αθηνών), των Πολυµερών Μηχανισµών ιαπραγµάτευση (ΠΜ ) και των Συστηµατικών Εσωτερικοποιητών, καθώ και ανάλογε πλατφόρµε συναλλαγών οι οποίε δεν ρυθµίζονται από το ν.3606/2007 ή από την Οδηγία 2004/39/ΕΚ του Ευρωπα κού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου σχετικά µε τι αγορέ χρηµατοπιστωτικών µέσων (Οδηγία MiFID) Ω «Τόπο ιαπραγµάτευση Κύκλου» ορίζεται ο κάθε Τόπο ιαπραγµάτευση στον οποίο τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα αποτελούν αντικείµενο διαπραγµάτευση σε συνεδριάσει διάρκεια µικρότερη των είκοσι τεσσάρων (24) ωρών Ω «Τόπο Συνεχού ιαπραγµάτευση» ορίζεται ο κάθε Τόπο ιαπραγµάτευση στον οποίο τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα αποτελούν αντικείµενο διαπραγµάτευση σε εικοσιτετράωρη βάση. 3. ιασφάλιση τη προστασία των χρηµατοπιστωτικών µέσων και κεφαλαίων πελατών: α. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. χρησιµοποιεί για την εκκαθάριση συναλλαγών και τη φύλαξη τίτλων και χρηµάτων αποκλειστικά επιχειρήσει (επιχειρήσει παροχή επενδυτικών υπηρεσιών, τράπεζε -θεµατοφύλακε ) υψηλή πιστοληπτική ικανότητα µε µεγάλη εµπειρία στι υπηρεσίε θεµατοφυλακή και κεφαλαιαγορών. β. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαθέτει ειδική υπηρεσία παρακολούθηση τίτλων και χρηµάτων και έκδοση αναφορών (backoffice) που ελέγχει και συµφωνεί µε του θεµατοφύλακε σε συνεχή-τακτική βάση τα υπόλοιπα τίτλων και χρηµάτων των πελατών τη ενώ διαχωρίζει πλήρω στα βιβλία τη του τίτλου και τα χρήµατα ανά πελάτη και πάντα ξεχωριστά από τα περιουσιακά στοιχεία τη εταιρία. γ. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαθέτει ειδική υπηρεσία εσωτερικού ελέγχου που αναφέρεται στο ιοικητικό Συµβούλιο που διενεργεί συνεχεί ελέγχου στα σχετικά τµήµατα. δ. Συµµετέχει σε Σύστηµα Αποζηµίωση Επενδυτών µε την ονοµασία «Συνεγγυητικό Κεφάλαιο Εξασφάλιση Επενδυτικών Υπηρεσιών», το οποίο, σύµφωνα µε τη σχετική νοµοθεσία, καλύπτει τι απαιτήσει του κάθε επενδυτή-πελάτη τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. (πλην ορισµένων εξαιρέσεων που ειδικώ ορίζονται στη σχετική νοµοθεσία) έναντι αυτή από την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών. Το ύψο τη κάλυψη των παρεχόµενων προ τον Επενδυτή Επενδυτικών Υπηρεσιών ανέρχεται στο ποσό των τριάντα χιλιάδων ευρώ ( ) για το σύνολο των παρεχόµενων στον κάθε επενδυτή Επενδυτικών Υπηρεσιών. Τα στοιχεία του εν λόγω φορέα είναι τα ακόλουθα: Συνεγγυητικό Κεφάλαιο Εξασφάλιση Επενδυτικών Υπηρεσιών Φειδίου Αθήνα στ. Σε κάθε περίπτωση κατά την οποία η Α.Ε.Π.Ε.Υ. οφείλει χρήµατα σε πελάτε τη (π.χ. πιστωτικά υπόλοιπα λογαριασµού επενδυτή), καταβάλλει τα χρήµατα αυτά αποκλειστικά µε κατάθεση σε τραπεζικό λογαριασµό του κάθε δικαιούχου πελάτη ή µε την παράδοση σε αυτόν επιταγή έκδοση τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. Έκδοση: εκέµβριο /21

4 4. Πληροφορίε ω προ τι παρεχόµενε υπηρεσίε και τον τρόπο παροχή αυτών: Α. Παρεχόµενε υπηρεσίε και µορφέ συνεργασία Α.Ε.Π.Ε.Υ. Επενδυτή. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει στου πελάτε τη, συνάπτοντα τι σχετικέ συµβάσει παροχή υπηρεσιών, τι παρακάτω επιλογέ συνεργασία για την πραγµατοποίηση επενδύσεων και συναλλαγών επί χρηµατοπιστωτικών µέσων: - την ανάθεση από τον Επενδυτή στην Α.Ε.Π.Ε.Υ. τη διαχείριση συγκεκριµένου συνόλου περιουσιακών του στοιχείων (Χαρτοφυλάκιο), ώστε η Α.Ε.Π.Ε.Υ., βάσει των επενδυτικών στόχων που ο Επενδυτή τη δηλώνει και λαµβάνοντα υπόψη τα λοιπά ατοµικά του χαρακτηριστικά (επενδυτική εµπειρία, οικονοµικέ δυνατότητε ), να προβαίνει, κατά την απόλυτη διακριτική τη ευχέρεια, στην πραγµατοποίηση των επενδύσεων που κρίνει κατάλληλε για την επίτευξη των στόχων αυτών ( ιαχείριση Χαρτοφυλακίου). - την παροχή στον Επενδυτή συµβουλών από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. για την κατάρτιση συναλλαγών επί χρηµατοπιστωτικών µέσων προκειµένου ο Επενδυτή να δύναται να λάβει ο ίδιο τι σχετικέ επενδυτικέ αποφάσει, και, εν συνεχεία, τη διαβίβαση των σχετικών εντολών του Επενδυτή σε επιχειρήσει (π.χ. Μέλη Χρηµατιστηρίων) οι οποίε θα προβούν στην εκτέλεση των εν λόγω εντολών (Παροχή Επενδυτικών Συµβουλών και Λήψη - ιαβίβαση Εντολών). Ω προ τι υπηρεσίε αυτέ η Α.Ε.Π.Ε.Υ. σα παρέχει τι ακόλουθε γενικέ πληροφορίε : 1. ιαχείριση χαρτοφυλακίου α) Στο πλαίσιο τη παροχή υπηρεσιών διαχείριση χαρτοφυλακίου: (i) Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. αξιολογεί-κατατάσσει όλου του πελάτε τη, σύµφωνα µε την ανοχή του στον επενδυτικό κίνδυνο και του επενδυτικού στόχου που έχουν θέσει σε τρία επίπεδα κινδύνου, όπω επεξηγούνται στο σηµείο β παρακάτω. (ii) Για τη διαµόρφωση τη σύνθεση του κάθε χαρτοφυλακίου αναλόγω των επιδιωκοµένων από τον Επενδυτή επενδυτικών στόχων, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. χρησιµοποιεί όλα τα είδη χρηµατοπιστωτικών µέσων που µπορεί να προσφέρονται για το σκοπό αυτό, όπω µετοχέ, οµόλογα, καταθέσει, EΤFs (διαπραγµατεύσιµα αµοιβαία κεφάλαια), κάθε µορφή αµοιβαία κεφάλαια και hedge funds, όπω και οµόλογα και προ όντα που εµπεριέχουν παράγωγα (structured bonds & structured products). Σηµειώνεται σχετικώ ότι, κατά κανόνα, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. αποφεύγει να κάνει απευθεία χρήση παραγώγων χρηµατοπιστωτικών µέσων, µε την έννοια ότι, όπου είναι επιθυµητή η προσφυγή σε παράγωγα χρηµατοπιστωτικά µέσα, προτιµά την απόκτηση άλλων τίτλων που εµπεριέχουν επενδύσει σε παράγωγα (όπω π.χ. ETFs ) ή που συνδέονται µε παράγωγα (π.χ. structured bonds). (iii) Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν προβαίνει σε ανοικτέ πωλήσει τίτλων ή δανεισµό τίτλων για λογαριασµό του Επενδυτή. Σε ορισµένε περιπτώσει, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. χρησιµοποιεί τιµέ µε όρια για την πραγµατοποίηση αγορών ή πωλήσεων. β) Ω προ τον τρόπο διαχείριση του χαρτοφυλακίου του, ο Επενδυτή, αναλόγω των επενδυτικών του στόχων και τη ανοχή του στην ανάληψη κινδύνου, δύναται: (i) είτε να επιλέξει συγκεκριµένο πρότυπο (µοντέλο) χαρτοφυλακίου, µεταξύ των ακόλουθων χαρτοφυλακίων στρατηγική (Χαρτοφυλάκια «Strategy») που έχει διαµορφώσει η Α.Ε.Π.Ε.Υ., όπω αυτά αναφέρονται στον παρακάτω πίνακα: Τύπο Συντηρητικό: Χαρτοφυλάκιo Strategy Περιγραφή Το Χαρτοφυλάκιο απευθύνεται σε επενδυτέ µε µεσοπρόθεσµο ορίζοντα που ενδιαφέρονται για την παροχή εισοδήµατο µε σχετική αύξηση του κεφαλαίου. Το χαρτοφυλάκιο επενδύει κατά κύριο λόγο σε οµολογίε και δευτερευόντω σε µετοχέ κυρίω στην Ευρώπη, Αµερική και Ασία µε έµφαση στι αγορέ του νοµίσµατο αναφορά. Χαρακτηρίζεται από περιορισµένη διακύµανση τη αξία του και ο επενδυτικό του ορίζοντα είναι τρία µε πέντε χρόνια. Ο επενδυτικό στόχο του χαρτοφυλακίου είναι η επίτευξη εισοδήµατο και σε µικρότερο βαθµό η δηµιουργία κεφαλαιακών κερδών. είκτη Αναφορά : Συνθετικό είκτη : 65% MSCI Germany (Οµόλογα Έκδοση: εκέµβριο /21

5 Μικτό: Επιθετικό Γερµανικού ηµοσίου 7-10 έτη) + 22% DJ Stoxx % ρευστά διαθέσιµα. Αναµενόµενο Ηµερήσιο RaR 5% Το Χαρτοφυλάκιο απευθύνεται σε επενδυτέ που επιδιώκουν αύξηση του κεφαλαίου επενδύοντα σε ένα µείγµα µετοχών και οµολογιών και είναι διατεθειµένοι να ανεχθούν κάποια µεγαλύτερη διακύµανση τη αξία του χαρτοφυλακίου του συγκριτικά µε το Συντηρητικό Χαρτοφυλάκιο. Το χαρτοφυλάκιο επενδύει σε ένα ευρύ φάσµα οµολογιών και µετοχών κυρίω στην Ευρώπη, Αµερική και Ασία, µε έµφαση στι αγορέ του νοµίσµατο αναφορά. Χαρακτηρίζεται από µέτρια διακύµανση τη αξία του και ο επενδυτικό του ορίζοντα είναι πέντε µε επτά χρόνια. Ο επενδυτικό στόχο του χαρτοφυλακίου είναι κυρίω η επίτευξη κεφαλαιακών κερδών. είκτη Αναφορά : Συνθετικό είκτη : 45% MSCI Germany (Οµόλογα Γερµανικού ηµοσίου 7-10 έτη) + 45% DJ Stoxx % ρευστά διαθέσιµα. Αναµενόµενο Ηµερήσιο RaR 10% Το Χαρτοφυλάκιο απευθύνεται σε επενδυτέ που επιζητούν, µακροπρόθεσµα, αυξηµένα κεφαλαιακά κέρδη επενδύοντα σε ένα διαφοροποιηµένο χαρτοφυλάκιο µετοχών και είναι διατεθειµένοι να ανεχθούν, βραχυπρόθεσµα, υψηλή διακύµανση τη αξία του χαρτοφυλακίου του. Επενδύει κατά κύριο λόγο σε µετοχέ στην Ευρώπη, Αµερική και Ασία, µε έµφαση στι αγορέ του νοµίσµατο αναφορά. Χαρακτηρίζεται από υψηλή διακύµανση τη αξία του και ο επενδυτικό του ορίζοντα είναι πέντε µε δέκα χρόνια. Σε περιόδου µεγάλη αναταραχή στι αγορέ µπορεί να τοποθετηθεί και σε οµόλογα. Ο επενδυτικό στόχο του χαρτοφυλακίου είναι η επίτευξη υψηλών κεφαλαιακών κερδών σε µακροπρόθεσµη βάση. είκτη Αναφορά : Συνθετικό είκτη : 90% είκτη DJ Stoxx % ρευστά διαθέσιµα. Αναµενόµενο Ηµερήσιο RaR 20% Σηµαντική σηµείωση: Οι ανωτέρω «δείκτε αναφορά» συνιστούν σηµεία αναφορά για την Α.Ε.Π.Ε.Υ., η οποία δεν αναλαµβάνει δέσµευση ούτε παρέχει εγγύηση για την τήρηση τη περιγραφόµενη κατανοµή των επενδύσεων ή για την επίτευξη όµοιων αποδόσεων µε του δείκτε αυτού. Ω εκ τούτου, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. εφιστά την προσοχή του Επενδυτή στο ότι ενδέχεται να υπάρχουν αποκλίσει µεταξύ τη πραγµατική σύνθεση και απόδοση των Χαρτοφυλακίων και τη σύνθεση και απόδοση των αντίστοιχων δεικτών. (ii) είτε να ορίσει ο ίδιο, απαντώντα σε σχετικό ερωτηµατολόγιο τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., τι βασικέ αρχέ κατανοµή των επενδύσεων του χαρτοφυλακίου του, ενδεικτικά και όχι περιοριστικά, ούτω ώστε η Α.Ε.Π.Ε.Υ. να κατατάξει το υπό διαχείριση χαρτοφυλάκιο σε µία από τι κατηγορίε χαρτοφυλακίων Ειδική Κατανοµή («Flexi»), όπω αυτέ αναφέρονται στον παρακάτω πίνακα. Κατηγορία κινδύνου Χαµηλού Κινδύνου (Συντηρητικό) Μέσου Κινδύνου (Μικτό) Υψηλού Κινδύνου (Επιθετικό) Χαρτοφυλάκιo Flexi είκτη σύγκριση Ω δείκτη σύγκριση (Benchmark) ορίζεται ο αντίστοιχο δείκτη αναφορά Strategy. Ω είκτη σύγκριση (Benchmark) ορίζεται ο αντίστοιχο δείκτη αναφορά Strategy Ω είκτη σύγκριση (Benchmark) ορίζεται ο αντίστοιχο δείκτη αναφορά Strategy Έκδοση: εκέµβριο /21

6 Η εν λόγω κατανοµή συνιστά σηµείο αναφορά για την Α.Ε.Π.Ε.Υ., η οποία δεν αναλαµβάνει δέσµευση ούτε παρέχει εγγύηση για την τήρηση τη περιγραφόµενη κατανοµή των επενδύσεων ή για την επίτευξη όµοιων αποδόσεων µε την κατανοµή αυτή. Ω εκ τούτου, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. εφιστά την προσοχή του Επενδυτή στο ότι ενδέχεται να υπάρχουν αποκλίσει µεταξύ τη πραγµατική σύνθεση και απόδοση των Χαρτοφυλακίων και τη σύνθεση και απόδοση τη αντίστοιχη κατανοµή. γ) Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. αποτιµά την αξία του Χαρτοφυλακίου του Επενδυτή καθηµερινά µε βάση τι δηµοσιευµένε τιµέ των δευτερογενών αγορών, όπω αυτέ εµφανίζονται στι σελίδε αναγνωρισµένων πρακτορείων (π.χ Bloomberg, κτλ). Σε περιόδου αναταραχών και κρίσεων στι αγορέ, ορισµένε κατηγορίε χρηµατοπιστωτικών µέσων και προ όντων όπω τα οµόλογα και καταθέσει που ενσωµατώνουν παράγωγα (structured notes, structured bonds, structured products) µπορεί να παρουσιάζουν σηµαντικότατε αποκλίσει ανάµεσα στι τιµέ στι οποίε αποτιµώνται από του συµµετέχοντε στην αγορά και εµφανίζονται στι σελίδε αναγνωρισµένων πρακτορείων (π.χ Bloomberg, κτλ) και στι τιµέ στι οποίε µπορούν πραγµατικά να ρευστοποιηθούν. δ) Η εταιρία δεν αναθέτει σε τρίτε επιχειρήσει τη διαχείριση χαρτοφυλακίων πελατών τη, αλλά λαµβάνει η ίδια, µέσω των αρµοδίων οργάνων και στελεχών τη τι σχετικέ επενδυτικέ αποφάσει. ιευκρινίζεται ότι δεν νοείται ω ανάθεση τη διαχείριση σε τρίτου η επένδυση κεφαλαίων του χαρτοφυλακίου σε µερίδια οργανισµών συλλογικών επενδύσεων (π.χ. αµοιβαίων κεφαλαίων) ή σε σύνθετα προ όντα, των οποίων η απόδοση µπορεί να εξαρτάται από τι διαχειριστικέ αποφάσει άλλων επιχειρήσεων διαχείριση (π.χ. ΑΕ ΑΚ στην περίπτωση των αµοιβαίων κεφαλαίων). ε) Η εταιρία εφαρµόζει του βασικού κανόνε διακινδύνευση στα χαρτοφυλάκια που έχει υπό διαχείριση και παρακολουθεί, σε τακτική βάση, το συνολικό και σχετικό κίνδυνο των χαρτοφυλακίων που διαχειρίζεται. 2. Παροχή επενδυτικών συµβουλών και διαβίβαση των εντολών του Επενδυτή-πελάτη προ εκτέλεση α) Σκοπό τη παροχή επενδυτικών συµβουλών είναι η διευκόλυνση του Επενδυτή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων από τον ίδιο, µέσω τη παροχή σε αυτόν πληροφοριών για την πορεία των χρηµαταγορών και κεφαλαιαγορών, καθώ και συγκεκριµένων κινητών αξιών και εν γένει χρηµατοπιστωτικών µέσων καθώ και τη παροχή συστάσεων για επενδυτικέ δυνατότητε, που προσιδιάζουν στα υποκειµενικά χαρακτηριστικά και στου ειδικού επενδυτικού του στόχου. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει επενδυτικέ συµβουλέ στον Επενδυτή είτε µε πρωτοβουλία των ιευθυντών Χαρτοφυλακίων είτε των πελατών του, βασιζόµενη, για την αξιολόγηση τη καταλληλότητα των παρεχοµένων συµβουλών στι πληροφορίε που έχει εκάστοτε χορηγήσει ο Επενδυτή στην Α.Ε.Π.Ε.Υ. σχετικά µε του επενδυτικού του στόχου, το επίπεδο γνώση και εµπειρία του ω προ τα διάφορα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και την οικονοµική του κατάσταση. β) Σκοπό τη παροχή τη υπηρεσία λήψη και διαβίβαση εντολών είναι να παρέχεται στον Επενδυτή η δυνατότητα να πραγµατοποιεί µέσω τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. τι συναλλαγέ επί χρηµατοπιστωτικών µέσων, τι οποίε ο ίδιο αποφασίζει να πραγµατοποιήσει, είτε κατόπιν συµβουλών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ είτε χωρί τη λήψη τέτοιων συµβουλών. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαβιβάζει τι εντολέ, που λαµβάνει από τον Επενδυτή, προ εκτέλεση σε τρίτε επιχειρήσει (Συνεργαζόµενοι ιαµεσολαβητέ ) προκειµένου αυτέ να τι εκτελέσουν εντό ή εκτό οργανωµένων αγορών στην Ελλάδα και στο εξωτερικό, σύµφωνα µε τα οριζόµενα στην εκάστοτε ισχύουσα Πολιτική ιαβίβαση και Εκτέλεση Εντολών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. Β. Πολιτική ιαβίβαση και Εκτέλεση Εντολών. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν παρέχει την υπηρεσία τη εκτέλεση εντολών, καθώ έχει επιλέξει να µην συµπεριλάβει την υπηρεσία αυτή στην άδεια λειτουργία τη, και, ω εκ τούτου, στο πλαίσιο τη επιχειρηµατική τη αυτή στρατηγική, δεν είναι µέλο Τόπων ιαπραγµάτευση. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαβιβάζει προ εκτέλεση τι εντολέ -Παραγγελίε που λαµβάνει από πελάτε τη, όταν παρέχει την υπηρεσία τη λήψη και διαβίβαση εντολών, ή τι εντολέ που προκύπτουν από τι επενδυτικέ αποφάσει των αρµοδίων οργάνων τη, όταν παρέχει την υπηρεσία τη διαχείριση χαρτοφυλακίων, σε τρίτε επιχειρήσει (Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ ) που είναι µέλη ή που συνεργάζονται µε µέλη Τόπων ιαπραγµάτευση. Έκδοση: εκέµβριο /21

7 Για την επιλογή των ω άνω Συνεργαζοµένων ιαµεσολαβητών, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. βασίζεται σε διάφορε παραµέτρου, εκ των οποίων βασικότερη είναι αυτή του κόστου το οποίο συνεπάγεται για τη χρέωση του Επενδυτή η διαµεσολάβηση του κάθε Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητή, χωρί ωστόσο να παραµελείται η ποιότητα των παρεχοµένων υπηρεσιών, όπω ειδικότερα αναλύεται παρακάτω. Σύµφωνα µε την ισχύουσα νοµοθεσία, αλλά και µε τη φιλοσοφία τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. για τη συνεχή προάσπιση των συµφερόντων του πελάτη, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. επιδιώκει να εξασφαλίσει, µέσω των Συνεργαζόµενων ιαµεσολαβητών, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα στη βάση του συνολικού τιµήµατο (best execution-βέλτιστη εκτέλεση). Σε αυτό περιλαµβάνονται όλα τα έξοδα που βαρύνουν τον Επενδυτή και τα οποία συνδέονται άµεσα µε τη διαβίβαση και εκτέλεση τη εντολή, περιλαµβανοµένων των τελών που επιβάλλονται για την κατάρτιση συναλλαγών ανάλογα µε τον κάθε τόπο εκτέλεση, των τελών και εξόδων εκκαθάριση και διακανονισµού και όλων των λοιπών αµοιβών που καταβάλλονται σε τρίτου που συµµετέχουν στην εκτέλεση τη κάθε εντολή. Λαµβανοµένου υπόψη ότι η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν εκτελεί η ίδια εντολέ, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο για την καλύτερη δυνατή εξυπηρέτηση των συµφερόντων των πελατών τη, και, ιδίω, µεριµνά ώστε ο κάθε Συνεργαζόµενο ιαµεσολαβητή να έχει τι απαραίτητε προδιαγραφέ για το σκοπό αυτό. Στο πλαίσιο αυτό, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. εξετάζει την πολιτική εκτέλεση του κάθε Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητή και µεριµνά για την τακτική παρακολούθηση τη εφαρµογή τη από έκαστο εξ αυτών ω προ τι συναλλαγέ των πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., ώστε να είναι σε θέση να επιδιώκει το βέλτιστο για τον Επενδυτή αποτέλεσµα. Για το σκοπό αυτό, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. απαιτεί από τον κάθε Συνεργαζόµενο ιαµεσολαβητή να τη κοινοποιεί την πολιτική βέλτιστη εκτέλεση εντολών που έχει θεσπίσει. ΙΙ. Παράγοντε που λαµβάνονται υπόψη Οι παράγοντε του οποίου λαµβάνει υπόψη η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ω προ την εξυπηρέτηση των συµφερόντων του Επενδυτή κατά τη λήψη και διαβίβαση των παραγγελιών του Επενδυτή, µε τη σειρά τη σχετική στάθµισή του είναι: α) η τιµή τη συναλλαγή, µε στόχο την επίτευξη τη καλύτερη δυνατή τιµή, β) το κόστο τη συναλλαγή, µε στόχο τον κατά το δυνατόν περιορισµό του κόστου, χωρί όµω τούτο να αποβαίνει ει βάρο τη ποιότητα των παρεχοµένων υπηρεσιών, γ) η ταχύτητα εκτέλεση τη εντολή, µε στόχο την κατά το δυνατόν ταχύτερη εκτέλεση αυτή, δ) η πιθανότητα αα) εκτέλεση τη εντολή µε κατάρτιση συναλλαγή και ββ) προσήκοντο διακανονισµού τη εκτελεσθείσα εντολή, µε στόχο τη διασφάλιση τόσο τη εκτέλεση τη εντολή, όσο και τον ασφαλή διακανονισµό τη συναλλαγή. ΙΙΙ. Ιεράρχηση παραγόντων Σηµειώνεται ότι, ω επί το πλείστον, δεν είναι δυνατή η παράλληλη και ταυτόχρονη εξυπηρέτηση ισότιµα όλων των ανωτέρω στόχων, καθόσον, αναλόγω των συνθηκών τη αγορά, απαιτείται ιεράρχησή του, η οποία σηµαίνει αναγνώριση προτεραιότητα σε ένα στόχο έναντι άλλου ή άλλων. Κατά συνέπεια, σε σχέση µε του εκτεθέντε στόχου, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δίδει, κατά περίπτωση, µεγαλύτερη σηµασία στην επίτευξη ορισµένων εξ αυτών έναντι άλλων, προ επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατο για του πελάτε τη, σταθµίζοντα αυτού βάσει των παρακάτω κριτηρίων: 1. τα χαρακτηριστικά των τόπων εκτέλεση στου οποίου αφορά η παραγγελία, δηλαδή λαµβάνεται υπόψη κατά πόσο η παραγγελία αφορά την κατάρτιση συναλλαγή µόνο σε οργανωµένη αγορά ή σε ΠΜ ή αν υπάρχουν άλλε δυνατότητε εκτέλεση που µπορεί να προσφέρονται, κατά περίπτωση και αναλόγω του είδου και του αντικειµένου τη εντολή. 2. τα χαρακτηριστικά τη παραγγελία του πελάτη, λαµβανοµένου υπόψη ότι, ω προ ορισµένου από του ανωτέρω παράγοντε, η παραγγελία του πελάτη ενδέχεται να περιέχει στοιχεία τα οποία δεν θα επιτρέψουν στην Α.Ε.Π.Ε.Υ. να κάνει χρήση τη διακριτική τη ευχέρεια (π.χ. ειδικέ οδηγίε ω προ το χρόνο εκτέλεση ) ή λόγω τη φύση τη (π.χ. µεγάλο όγκο τη εντολή ) δεν θα επιτρέψουν στην Α.Ε.Π.Ε.Υ. να δώσει προτεραιότητα σε συγκεκριµένο παράγοντα. 3. τα χαρακτηριστικά των χρηµατοπιστωτικών µέσων που αποτελούν αντικείµενο τη εντολή (σύνθετα ή µη, υψηλή ή περιορισµένη ρευστότητα κτλ.) Τα χαρακτηριστικά του πελάτη, όπω τα γνωστοποιεί ο ίδιο στην Α.Ε.Π.Ε.Υ., δεν αποτελούν κριτήριο για τη στάθµιση των παραπάνω παραγόντων, καθώ η Α.Ε.Π.Ε.Υ. έχει σαν αρχή να κατατάσσει όλου του πελάτε στην κατηγορία των ιδιωτών πελατών, στην οποία παρέχεται η µέγιστη προστασία. Έκδοση: εκέµβριο /21

8 IV. Λοιπά κριτήρια επιλογή Συνεργαζοµένων ιαµεσολαβητών Εκτό από το κριτήριο τη θέσπιση και συνεπού εφαρµογή, από του Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ, πολιτική βέλτιστη εκτέλεση εντολών (το οποίο αναλύεται ανωτέρω), η Α.Ε.Π.Ε.Υ. επιλέγει του Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ προ του οποίου διαβιβάζει εντολέ σύµφωνα µε τα ακόλουθα κριτήρια: 1. την άδεια παροχή υπηρεσιών που έχουν λάβει από τι αρχέ τη χώρα που λειτουργούν και τη συνολική του επαγγελµατική φήµη και παρουσία στην αγορά. 2. την πληρότητα και την ποιότητα των υπηρεσιών που παρέχουν και τι αγορέ τόπου διαπραγµάτευση που καλύπτουν. 3. την τεχνολογική του επάρκεια, ώστε να εξυπηρετούν ηλεκτρονικά τι διαβιβαζόµενε εντολέ και να ελαχιστοποιείται ο χρόνο διαβίβαση των εντολών. Για λόγου συγκέντρωση όγκου και για την επίτευξη καλύτερη τιµολόγηση η Α.Ε.Π.Ε.Υ. επιλέγει να συνεργάζεται, κατά κανόνα, µε µία επιχείρηση (Συνεργαζόµενο ιαµεσολαβητή) για την κάθε κατηγορία επενδύσεων επί των οποίων διαβιβάζει εντολέ για λογαριασµό πελατών τη. Οι επιχειρήσει αυτέ σήµερα είναι οι εξή : 1. Μετοχέ στι ιεθνεί Αγορέ : Επιχείρηση Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών AKJensen εδρεύουσα στο Λονδίνο (Μεγάλη Βρετανία) 2. Μετοχέ στην Ελληνική Αγορά: Merit Χρηµατιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. 3. Οµόλογα στην Ελληνική και στι ιεθνεί Αγορέ : Τράπεζα Πειραιώ Επιχείρηση Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών Guy Butler Limited εδρεύουσα στο Λονδίνο (Μεγάλη Βρετανία) και Τράπεζα Bank J. Safra Sarasin Geneva (Ελβετία) Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. συνεργάζεται (ή συµβάλλεται) και µε άλλε επιχειρήσει, τοπικέ και διεθνεί, σε µη τακτική βάση, για την κατάρτιση συναλλαγών µε αντικείµενο εξειδικευµένα προ όντα, όπω π.χ. δοµηµένα οµόλογα ή προ όντα µε προστασία κεφαλαίου. V. Ακολουθούµενη πρακτική διαβίβαση εντολών ω προ το χρόνο διαβίβαση Η πολιτική τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., ω προ το χρόνο διαβίβαση των εντολών στου Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ προ εκτέλεση, συνίσταται στην τήρηση των παρακάτω αρχών και διαδικασιών: 1. Εφόσον Παραγγελία που προορίζεται για εκτέλεση σε Τόπο ιαπραγµάτευση Κύκλου ληφθεί από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. κατά τη διάρκεια τη συνεδρίαση του Τόπου ιαπραγµάτευση Κύκλου (και άρα εντό των ωρών λειτουργία του Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητή προ τον οποίο σκοπείται η διαβίβαση τη Παραγγελία ), η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ενεργεί ώστε να την διαβιβάσει προ εκτέλεση εντό 2 λεπτών από τη λήψη τη εντολή και πριν τη λήξη τη συνεδρίαση αυτή. 2. Εφόσον η Παραγγελία που προορίζεται για εκτέλεση σε Τόπο ιαπραγµάτευση Κύκλου δεν ληφθεί κατά τη διάρκεια τη συνεδρίαση του Τόπου ιαπραγµάτευση Κύκλου ή ληφθεί κατά τη διάρκεια τη συνεδρίαση του Τόπου ιαπραγµάτευση Κύκλου αλλά λιγότερο από δύο λεπτά πριν τη λήξη τη συνεδρίαση αυτή, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. καταβάλλει κάθε εύλογη προσπάθεια αλλά δεν δεσµεύεται να διαβιβάσει την εντολή προ εκτέλεση πριν τη λήξη τη συνεδρίαση αυτή. Στην περίπτωση αυτή, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί ότι η εντολή ισχύει για την επόµενη συνεδρίαση και προβαίνει στη διαβίβασή τη προκειµένου να εκτελεστεί κατά την επόµενη συνεδρίαση. Έκδοση: εκέµβριο /21

9 3. Εφόσον η Παραγγελία προορίζεται για εκτέλεση σε Τόπο Συνεχού ιαπραγµάτευση, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ενεργεί ώστε να την διαβιβάσει προ εκτέλεση, πριν παρέλθει η Εργάσιµη Ηµέρα (υπολογιζόµενη σύµφωνα µε την ώρα Ελλάδο ) κατά την οποία λήφθηκε, εκτό αν η Παραγγελία ληφθεί από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. εκτό Εργάσιµων Ωρών, οπότε η Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεωρεί ότι η εντολή ισχύει για την επόµενη Εργάσιµη Ηµέρα και προβαίνει στη διαβίβασή τη προκειµένου να εκτελεστεί κατά την επόµενη Εργάσιµη Ηµέρα. 4. Εφόσον η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λάβει εντολή ρευστοποίηση του συνόλου του χαρτοφυλακίου του Επενδυτή, ρευστοποιεί τα στοιχεία του χαρτοφυλακίου επιλέγοντα το χρόνο πώληση κατά την κρίση τη, εκτό αν ο πελάτη δώσει συγκεκριµένε εντολέ προ τούτο. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. προσπαθεί να ρευστοποιήσει εντό δύο εργασίµων ηµερών το σύνολο των χρηµατοπιστωτικών µέσων λαµβάνοντα υπόψη τι συνθήκε ρευστότητα, κυρίω αν για τη ρευστοποίηση στοιχείων του χαρτοφυλακίου απαιτείται η διενέργεια συναλλαγών σε µη οργανωµένε αγορέ. Σε περίπτωση που δεν είναι εύκολη η ρευστοποίηση σύµφωνα µε τι οδηγίε του πελάτη, λόγω ιδιαίτερων δυσµενών συνθηκών στι αγορέ (π.χ. λόγω έλλειψη ρευστότητα ) η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ειδοποιεί τον πελάτη και, εφόσον ο πελάτη δεν δώσει ειδικότερε οδηγίε ή δεν ανακαλέσει την εντολή του, διαχειρίζεται τη ρευστοποίηση εν λευκώ. Γ. Καταστάσει σύγκρουση συµφερόντων και πολιτική αποτροπή και διαχείρισή του. Κατά την παροχή υπηρεσιών από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. σε πελάτε τη, ενδέχεται να προκύπτουν καταστάσει στι οποίε τα συµφέροντα τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. ή στελεχών τη ή ορισµένων πελατών τη ενδέχεται να συγκρούονται µε τα συµφέροντα άλλων πελατών τη. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. έχει εντοπίσει τι ακόλουθε καταστάσει σύγκρουση συµφερόντων, οι οποίε δύναται να αποβούν ει βάρο των συµφερόντων του Επενδυτή και έχει υιοθετήσει τα αντίστοιχα µέτρα και διαδικασίε διαχείριση των καταστάσεων αυτών, έχοντα λάβει υπόψη το µέγεθο, την οργάνωσή τη και τι δραστηριότητέ τη : 1. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ή στελέχη τη ενδέχεται να έχουν συµφέρον από την αύξηση του όγκου συναλλαγών των επενδυτών στου οποίου η Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει υπηρεσίε διαχείριση χαρτοφυλακίου ή αυτών στου οποίου παρέχει επενδυτικέ συµβουλέ. Τυχόν τέτοιο συµφέρον, µπορεί να έχει ω συνέπεια τη διενέργεια συναλλαγών επί Χρηµατοπιστωτικών Μέσων για λογαριασµό του Επενδυτή (στην περίπτωση τη διαχείριση ) συχνότερα από όσο είναι απαραίτητο για την υλοποίηση των επενδυτικών στρατηγικών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. ή την παρακίνηση του επενδυτή στη διενέργεια συναλλαγών, οι οποίε δεν είναι απαραίτητε (στην περίπτωση τη παροχή επενδυτικών συµβουλών), µε αποτέλεσµα να προκαλούνται, µε τεχνητό τρόπο, έξοδα ει βάρο του Επενδυτή (και αντίστοιχα ενδεχόµενε προµήθειε προ όφελο τη Α.Ε.Π.Ε.Υ.) ( churning ). Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει τα ακόλουθα µέτρα προκειµένου να αποτρέψει την εµφάνιση τέτοια κατάσταση σύγκρουση συµφερόντων: α) Οι αµοιβέ των προσώπων που απασχολούνται στο τµήµα διαχείριση χαρτοφυλακίων και των προσώπων που παρέχουν επενδυτικέ συµβουλέ είναι ανεξάρτητε από τον όγκο συναλλαγών των υπό διαχείριση χαρτοφυλακίων. β) Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν λαµβάνει επιστροφέ προµήθεια από του Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ για τι συναλλαγέ που πραγµατοποιεί στο πλαίσιο τη ιαχείριση Χαρτοφυλακίων, παρά µόνο αν οι προµήθειε αυτέ προέρχονται από εκδότη χρηµατοπιστωτικού µέσου και αποσκοπούν στη βελτίωση τη παρεχόµενη υπηρεσία. 2. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ή στέλεχό τη ενδέχεται να έχει συµφέρον από την κατάρτιση συναλλαγή σε Χρηµατοπιστωτικό Μέσο ω προ το οποίο εκκρεµεί η εκτέλεση τη εντολή επενδυτή-πελάτη τη και να επιχειρήσει να καταρτίσει συναλλαγή για δικό τη /του λογαριασµό πριν τη διαβίβαση τη εντολή του επενδυτή, ώστε να επωφεληθεί από ενδεχόµενη διακύµανση τη τιµή του Χρηµατοπιστωτικού Μέσου, την οποία θα προκαλέσει η εκτέλεση τη εντολή του πελάτη τη ( front running ). Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει τα ακόλουθα µέτρα προκειµένου να αποτρέψει τη σύγκρουση συµφερόντων: α) Βάσει του εσωτερικού κανονισµού λειτουργία τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., δεν επιτρέπεται η διενέργεια συναλλαγών για λογαριασµό τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. µε αντικείµενο Χρηµατοπιστωτικά Μέσα ω προ τα οποία υπάρχουν εκκρεµεί εντολέ επενδυτών-πελατών τη. β) Τα στελέχη και λοιπά πρόσωπα που απασχολούνται στην Α.Ε.Π.Ε.Υ. υποχρεούνται να δηλώνουν, σε αρµόδια υπηρεσία αυτή, τι προσωπικέ συναλλαγέ που πραγµατοποιούν επί χρηµατοπιστωτικών µέσων για δικό του λογαριασµό καθώ και αυτέ που πραγµατοποιούν οι σύζυγοι και συγγενεί του πρώτου βαθµού, ούτω ώστε η Α.Ε.Π.Ε.Υ. να είναι σε θέση να Έκδοση: εκέµβριο /21

10 εντοπίζει συναλλαγέ που ενδέχεται να προκύπτουν από καταστάσει συγκρούσεων συµφερόντων των εν λόγω στελεχών και απασχολουµένων προσώπων µε συµφέροντα πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. Αν και η φύση των δραστηριοτήτων τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. είναι τέτοια, ώστε να µην είναι δυνατό ο διαχωρισµό του σε διαφορετικού τοµεί, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει τα απαραίτητα µέτρα για τον περιορισµό τη πρόσβαση σε πληροφορίε από αναρµόδια πρόσωπα (π.χ. χρήση κωδικών πρόσβαση σε ηλεκτρονικά αρχεία κλπ.) 3. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ενδέχεται να έχει συµφέρον από την οµαδοποίηση εντολών τη µε εντολέ πελατών τη (π.χ. από την κατανοµή του προ όντο οµαδικών εντολών ή από τον επιµερισµό τη τιµή οµαδικών εντολών). Η οµαδοποίηση των εντολών συντελεί στη µείωση του κόστου του πελάτη και διασφαλίζει, κατ αρχήν, υψηλότερο επίπεδο δικαιοσύνη και ισότητα στου πελάτε τη Εταιρία. εν αποκλείεται όµω να τύχει, η οµαδοποίηση να αποβεί ει βάρο του πελάτη ω προ συγκεκριµένη εντολή του. Τούτο µπορεί π.χ. να συµβεί αν εντολή πώληση πελάτη συντρέχει µε µεγάλε σε όγκο εντολέ πώληση άλλων πελατών. Ω προ την οµαδοποίηση εντολών, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ακολουθεί τι παρακάτω αρχέ : α. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. οµαδοποιεί εντολέ, σε όποιε αγορέ αυτό επιτρέπεται. β. Κατά την οµαδοποίηση εντολών, κατά κανόνα, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διακρίνει / διαχωρίζει σε διαφορετικέ οµάδε τι εντολέ, αναλόγω αν πρόκειται για: i. εντολέ κατάρτιση συναλλαγών για το ίδιο χαρτοφυλάκιο τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., ii. εντολέ τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. για λογαριασµό πελατών στο πλαίσιο υπηρεσιών ιαχείριση Χαρτοφυλακίων, iii. εντολέ πελατών, στου οποίου η Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει υπηρεσίε Επενδυτικών Συµβουλών και Λήψη και ιαβίβαση εντολών, και µεριµνά ώστε να µην οµαδοποιούνται εντολέ, που ανήκουν σε διαφορετικέ οµάδε, δίδοντα σχετικέ οδηγίε στο Συνεργαζόµενο ιαµεσολαβητή. Κατ εξαίρεση, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να οµαδοποιήσει εντολέ από διαφορετικέ οµάδε, εφόσον η οµαδοποίηση αυτή συµβάλλει στη µείωση του κόστου τη συναλλαγή για τον Επενδυτή και δεν ενδέχεται να αποβεί επιζήµια για τον Επενδυτή. γ. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. επιµερίζει όλε τι εντολέ και το προ όν τη εκτέλεσή του αναλογικά (βάσει του αιτηθέντο από κάθε πελάτη όγκου), είτε εκτελούνται ολικώ είτε µερικώ, ανά οµάδα και ανά λογαριασµό εντό τη κάθε οµάδα. Ο επιµερισµό των χρηµατοπιστωτικών µέσων που αποκτήθηκαν ή διατέθηκαν για λογαριασµό περισσοτέρων πελατών στο πλαίσιο τη ενιαία οµαδοποιηµένη συναλλαγή γίνεται στη µέση ενιαία τιµή που επιτεύχθηκε µε όλε τι επιµέρου συναλλαγέ ω προ τα επιµέρου χρηµατοπιστωτικά µέσα, συναγοµένη τη ενιαία τιµή για κάθε µονάδα του χρηµατοπιστωτικού µέσου, έτσι ώστε να επιτυγχάνεται ακριβοδίκαιο επιµερισµό των οµαδοποιηµένων εντολών και συναλλαγών. Σε ακραίε περιπτώσει, στι οποίε η µερική εκτέλεση οµαδική εντολή µπορεί να έχει ω αποτέλεσµα την αγορά πολύ µικρού αριθµού χρηµατοπιστωτικών µέσων ο οποίο να µην δύναται να αποτελέσει αντικείµενο αναλογικού επιµερισµού, η κατανοµή των χρηµατοπιστωτικών µέσων (κοµµατιών) γίνεται τυχαία. Στην περίπτωση κατά την οποία έχουν οµαδοποιηθεί εντολέ πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. µε εντολέ τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. και η εν λόγω οµαδοποιηµένη εντολή έχει εκτελεστεί µερικώ, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. επιµερίζει τη συναλλαγή αυτή υπέρ των πελατών τη. Εφόσον δε, το προ όν τη συναλλαγή δεν επαρκεί για την ικανοποίηση του συνόλου των εντολών των πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., αυτό επιµερίζεται µεταξύ των πελατών, σύµφωνα µε τα αναφερόµενα ανωτέρω. 4. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ενδέχεται να έχει συµφέρον από τη λήψη από την προώθηση των εντολών των πελατών τη προ συγκεκριµένο Συνδεδεµένο ιαµεσολαβητή ο οποίο µπορεί να µην προσφέρει την καλύτερη δυνατή υπηρεσία στον Επενδυτή (από άποψη π.χ. τιµή, ταχύτητα εκτέλεση κλπ.). Για την αποτροπή αυτή τη κατάσταση σύγκρουση συµφερόντων, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνει τα ακόλουθα µέτρα: α. εν επενδύει συστηµατικά σε προ όντα που περιέχουν κρυφέ αντιπαροχέ. Έκδοση: εκέµβριο /21

11 β. εν λαµβάνει συστηµατικά από του Συνεργαζόµενου ιαµεσολαβητέ επιστροφέ προµήθεια για τι συναλλαγέ που πραγµατοποιεί στο πλαίσιο τη διαχείριση χαρτοφυλακίων και εν γένει δεν λαµβάνει αντιπαροχέ από συνεργαζόµενε επιχειρήσει, όπω π.χ. µέλη οργανωµένων αγορών και Θεµατοφύλακε, παρά µόνο αν αυτέ αποσκοπούν στην ενίσχυση τη ποιότητα των παρεχοµένων υπηρεσιών. γ. Στην περίπτωση κατά την οποία η Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει υπηρεσίε µε αντικείµενο προ όντα ω προ τα οποία λαµβάνει αντιπαροχέ από τον εκδότη του (π.χ. στην περίπτωση λήψη αµοιβών από εκδότε αµοιβαίων κεφαλαίων), i. η Α.Ε.Π.Ε.Υ. αποδέχεται τι αντιπαροχέ αυτέ µόνο εφόσον διαπιστώνει ότι αυτέ αποσκοπούν στην ενίσχυση τη ποιότητα τη παρεχόµενη Επενδυτική Υπηρεσία ii. η Α.Ε.Π.Ε.Υ. γνωστοποιεί το γεγονό αυτό στον Επενδυτή πριν την παροχή των υπηρεσιών. 5. Καταστάσει σύγκρουση συµφερόντων ενδέχεται, θεωρητικώ, να προκύπτουν και στην περίπτωση κατά την οποία στελέχη τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. λαµβάνουν κάθε µορφή δώρα ή ωφελήµατα από πελάτε ή από προµηθευτέ ή συνεργαζόµενε επιχειρήσει και, ω αποτέλεσµα αυτών, έχουν κίνητρο να ευνοήσουν τα παραπάνω πρόσωπα ει βάρο άλλων πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. θεσπίζει και εφαρµόζει συγκεκριµένη πολιτική σχετικά µε τη λήψη δώρων κάθε µορφή (π.χ. αντικείµενα ή φιλοξενία). Σύµφωνα µε την πολιτική αυτή, οι υπάλληλοι όλων των βαθµίδων τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. ή τα µέλη τη οικογενεία του µέχρι 2 ου βαθµού, µπορούν να δέχονται δώρα από προµηθευτέ, πελάτε ή δυνητικού πελάτε τη εταιρία, µόνο µε την προηγούµενη άδεια του ιευθύνοντο Συµβούλου και του Υπευθύνου Εσωτερικού Ελέγχου, για αξία άνω των 300 ανά περίπτωση. Για δώρα αξία µικρότερη, οι καλυπτόµενοι υπάλληλοι προβαίνουν σε σχετική αναφορά στη διοίκηση τη εταιρία. Σε κάθε περίπτωση απαγορεύεται η αποδοχή µετρητών ενώ φιλοξενία από τα ίδια πρόσωπα υποχρεωτικά ανακοινώνεται στο ιευθύνοντα Σύµβουλο και τον Εσωτερικό Ελεγκτή. Σε κάθε περίπτωση ο υποψήφιο πελάτη µπορεί να ζητήσει περαιτέρω πληροφορίε για τι πολιτικέ που εφαρµόζει η εταιρία ω προ τον εντοπισµό και την αποτροπή καταστάσεων σύγκρουση συµφερόντων.. Φύλαξη Χρηµατοπιστωτικών Μέσων και Κεφαλαίων. Υπό την επιφύλαξη τη περίπτωση κατά την οποία, κατόπιν ειδική συµφωνία µε την Α.Ε.Π.Ε.Υ., ο Επενδυτή έχει αναθέσει τη φύλαξη των Χρηµατοπιστωτικών Μέσων και κεφαλαίων του σε θεµατοφύλακα τη δική του επιλογή, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. ακολουθεί τι παρακάτω αρχέ ω προ τη φύλαξη των Χρηµατοπιστωτικών Μέσων και κεφαλαίων των πελατών τη : 1. Η ΑΕΠΕΥ αναθέτει τη φύλαξη των Χρηµατοπιστωτικών Μέσων και κεφαλαίων του Επενδυτή που έχει στην κατοχή τη είτε σε πιστωτικό ίδρυµα είτε σε αντίστοιχη εταιρία παροχή επενδυτικών υπηρεσιών (ή ανάλογε εταιρίε σε χώρε εκτό Ευρωπα κή Ένωση όταν η φύση των Χρηµατοπιστωτικών Μέσων και των σχετικών επενδυτικών υπηρεσιών απαιτεί την κατάθεσή του εκεί), σύµφωνα πάντοτε µε το εκάστοτε ισχύον νοµοθετικό πλαίσιο. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ δύναται να τοποθετεί τα κεφάλαια του Επενδυτή, πέραν των πιστωτικών ιδρυµάτων, και σε αναγνωρισµένα αµοιβαία κεφάλαια διαχείριση διαθεσίµων, εφόσον ο Επενδυτή συναινέσει σε αυτό. 2. Οι ω άνω Θεµατοφύλακε, αναλόγω και του αντικειµένου των συναλλαγών του Επενδυτή, ενδέχεται να λειτουργούν εντό ή και εκτό Κράτου Μέλου τη Ευρωπα κή Ένωση. Προκειµένου περί Θεµατοφυλάκων που λειτουργούν σε τρίτο, εκτό τη Ευρωπα κή Ένωση, κράτο και διέπεται από το δίκαιο τρίτου κράτου, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. καταθέτει σ αυτού χρηµατοπιστωτικά µέσα πελατών τη µόνον εφόσον υπόκεινται σε ειδικέ ρυθµίσει και εποπτεία στο κράτο αυτό. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. εφιστά την προσοχή του Επενδυτή στο ότι, στι περιπτώσει αυτέ, ενδέχεται να υπάρχει κίνδυνο ω προ το διαχωρισµό των χρηµατοπιστωτικών µέσων του Επενδυτή από χρηµατοπιστωτικά µέσα που φυλάσσονται από τι εν λόγω επιχειρήσει για λογαριασµό άλλων προσώπων, καθώ και ότι σε περίπτωση που οι λογαριασµοί στου οποίου τηρούνται χρηµατοπιστωτικά µέσα ή κεφάλαια του Επενδυτή διέπονται από τη νοµοθεσία τρίτου, εκτό τη Ευρωπα κή Ένωση, κράτου τα δικαιώµατά του, ω προ τα συγκεκριµένα χρηµατοπιστωτικά µέσα ή κεφάλαιά του, µπορεί να διαφέρουν ανάλογα. 3. Εκτό αν υπάρχει ειδικότερη συµφωνία, η Α.Ε.Π.Ε.Υ δεν αναλαµβάνει την υποχρέωση να προβεί σε οποιαδήποτε ενέργεια ή παράλειψη εφόσον συντελούνται εταιρικέ πράξει ή άλλα γεγονότα που τυχόν αφορούν ή επηρεάζουν τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα του (π.χ. αυξήσει µετοχικού κεφαλαίου µε δικαίωµα προτίµηση, γενικέ συνελεύσει, εισπράξει µερισµάτων, κλπ.). Η κατά τα Έκδοση: εκέµβριο /21

12 ανωτέρω ανάθεση τη θεµατοφυλακή θα γίνεται από την Α.Ε.Π.Ε.Υ., τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. λειτουργούσα είτε ω αµέσου είτε ω εµµέσου αντιπροσώπου του Επενδυτή. 4. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. διαχωρίζει τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και τα κεφάλαια του Επενδυτή από τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και τα κεφάλαια τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. και των λοιπών πελατών τη, τηρώντα χωριστού λογαριασµού στα βιβλία τη. 5. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. µεριµνά ώστε ο εκάστοτε επιλεγόµενο Θεµατοφύλακα να τηρεί τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και κεφάλαια του Επενδυτή διακριτά από εκείνα τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. και τα ίδια περιουσιακά στοιχεία του, χωρί να αποκλείεται η τήρηση ενό µόνο λογαριασµού για τα περιουσιακά στοιχεία όλων των πελατών τη Α.Ε.Π.Ε.Υ. από κοινού (omnibus account), οπότε και η Α.Ε.Π.Ε.Υ. εξειδικεύει στα δικά τη βιβλία τα αντιστοιχούντα στον κάθε πελάτη τη περιουσιακά στοιχεία. Επισηµαίνεται ότι σε περίπτωση που ο τρίτο Θεµατοφύλακα τηρεί ατοµικό λογαριασµό για τα περιουσιακά στοιχεία του Επενδυτή και ο τελευταίο έχει συναλλακτικέ σχέσει µε τον τρίτο ανεξάρτητα από τη σχέση του µε την Α.Ε.Π.Ε.Υ., τα περιουσιακά στοιχεία του Επενδυτή δύνανται να αποτελέσουν αντικείµενο συµψηφισµού µε ενδεχόµενε απαιτήσει του τρίτου Θεµατοφύλακα κατά του Επενδυτή ή αντικείµενο επιβολή εµπραγµάτων ή άλλων βαρών εκ µέρου του Θεµατοφύλακα. Στην περίπτωση αυτή, Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για την άσκηση από τον τρίτο Θεµατοφύλακα οποιουδήποτε συµβατικού ή άλλου νοµίµου δικαιώµατό του κατά των περιουσιακών αυτών στοιχείων του Επενδυτή. 6. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν ευθύνεται για τη φερεγγυότητα και εν γένει για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων των Θεµατοφυλάκων ούτε και αυτών τη ΕΧΑΕ, άλλων Κεντρικών Μητρώων, Θεµατοφυλάκων Τίτλων και Φορέων Εκκαθάριση ή ιακανονισµού Συναλλαγών, πιστωτικών ιδρυµάτων, µελών οργανωµένων αγορών και εν γένει Επιχειρήσεων Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών, στα οποία περιέρχονται περιουσιακά στοιχεία του Επενδυτή στο πλαίσιο των συµβάσεων που καταρτίζει µε τον Επενδυτή, και των διενεργουµένων συναλλαγών, ευθυνόµενη µόνο για πταίσµα ω προ την επιλογή των εν λόγω Επιχειρήσεων από την Α.Ε.Π.Ε.Υ. Τεκµαίρεται πάντω ότι η λειτουργία Κεντρικών Μητρώων και Φορέων Εκκαθάριση ή ιακανονισµού Συναλλαγών, Επιχειρήσεων Παροχή Επενδυτικών Υπηρεσιών και Πιστωτικών Ιδρυµάτων, βάσει διατάξεων νόµων ή άδεια λειτουργία εποπτικών αρχών κράτου µέλου τη Ευρωπα κή Ένωση ή άλλου κράτου που προβλέπει σύστηµα εποπτεία ανταποκρινόµενο στι διεθνεί προδιαγραφέ, αποκλείει την ύπαρξη πταίσµατο τη Α.Ε.Π.Ε.Υ., εκτό και αν αυτή γνώριζε ειδικώ ότι η εν λόγω επιχείρηση (όπω ΕΠΕΥ, Πιστωτικό Ίδρυµα, Κεντρικό Μητρώο ή Φορέα Εκκαθάριση / ιακανονισµού) επρόκειτο να περιέλθει σε οριστική αδυναµία πληρωµών και κατάσταση αφερεγγυότητα. Επίση, η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν ευθύνεται για πταίσµα των εν λόγω Επιχειρήσεων, µέσω των οποίων διενεργούνται και εκκαθαρίζονται κατά τη συνήθη πορεία των πραγµάτων οι συναλλαγέ επί χρηµατοπιστωτικών µέσων που καταρτίζονται για τον Πελάτη στο πλαίσιο τη παρούσα σύµβαση, ούτε των οργάνων και βοηθών εκπλήρωση των Επιχειρήσεων αυτών. 7. Η Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν καταρτίζει συναλλαγέ χρηµατοδότηση τίτλων σχετιζόµενε µε Χρηµατοπιστωτικά Μέσα του Επενδυτή (συµπεριλαµβανοµένων και εκείνων που τηρούνται σε συλλογικού λογαριασµού ) παρά µόνο µετά από προηγούµενη ρητή συγκατάθεση του τελευταίου και µε του όρου που ειδικώ συµφωνούνται. 5. Επενδυτικοί Κίνδυνοι: Η συµµετοχή στι αγορέ χρήµατο και κεφαλαίου εµπεριέχει διαφόρων µορφών κινδύνου. Η βασική αρχή για τη διαχείριση κάθε χαρτοφυλακίου είναι ότι η αναµενόµενη απόδοση είναι αντίστοιχη του επενδυτικού κινδύνου που αναλαµβάνει ο επενδυτή. Η παρούσα σύντοµη δήλωση δεν περιγράφει το σύνολο των κινδύνων και άλλε σηµαντικέ πτυχέ των συναλλαγών σε Χρηµατοπιστωτικά Μέσα. Υπό το πρίσµα των κινδύνων που αναφέρονται παρακάτω, ο Επενδυτή θα πρέπει να προβεί στη διενέργεια συναλλαγών επί των εν λόγω χρηµατοπιστωτικών µέσων µόνο εάν έχει κατανοήσει τη φύση των συναλλαγών που συνάπτει και των συµβατικών σχέσεων που προκύπτουν καθώ και το µέγεθο του κινδύνου που ενέχουν οι συναλλαγέ, ιδίω προκειµένου περί συναλλαγών επί παραγώγων χρηµατοπιστωτικών µέσων (π.χ. futures ή options). Η επένδυση σε futures και options ή άλλα χρηµατοοικονοµικά παράγωγα προ όντα θεωρείται κατάλληλη για επενδυτέ µε ιδιαίτερη γνώση και σηµαντική εµπειρία σε επενδύσει στην κεφαλαιαγορά, που κατά τεκµήριο δύνανται να αντιληφθούν το µέγεθο του επενδυτικού κινδύνου που αναλαµβάνουν. Ο Επενδυτή θα πρέπει να εξετάσει προσεκτικά κατά πόσο οι συναλλαγέ αυτέ είναι κατάλληλε για εκείνον υπό το πρίσµα τη εµπειρία, των στόχων, των χρηµατοοικονοµικών πόρων του και άλλων συναφών στοιχείων. Σε κάθε περίπτωση, Έκδοση: εκέµβριο /21

13 θα πρέπει να γνωρίζει ότι η βασική αρχή για τη διαχείριση κάθε χαρτοφυλακίου είναι ότι η αναµενόµενη απόδοση είναι αντίστοιχη του επενδυτικού κινδύνου που αναλαµβάνει. Πέρα από τη µελέτη και κατανόηση των κινδύνων που ενδεικτικά απαριθµούνται παρακάτω, η Epic Α.E.Π.Ε.Υ. συνιστά στον Επενδυτή να επιδιώκει την τακτική του ενηµέρωση ω προ την πορεία και τι εξελίξει τόσο τη ελληνική όσο και των διεθνών αγορών. Σηµειώνεται ότι οι πάση φύσεω κίνδυνοι που ενέχονται στι επενδύσει που πραγµατοποιούνται στι αγορέ χρήµατο και κεφαλαίου, παρότι µπορούν, υπό προ ποθέσει, να µετριαστούν, δεν µπορούν ωστόσο να εξαλειφθούν πλήρω. 1. Κίνδυνοι που αφορούν όλα τα Χρηµατοπιστωτικά Μέσα και όλου του τύπου χαρτοφυλακίων. i. Συστηµικό κίνδυνο : ο κίνδυνο ο οποίο προκαλείται από παράγοντε που επηρεάζουν το σύνολο τη αγορά και δεν µπορεί να αποφευχθεί µε τη διασπορά των επενδύσεων του χαρτοφυλακίου. Ένα χαρακτηριστικό παράδειγµα είναι η πετρελα κή κρίση στι αρχέ τη δεκαετία του 70. ii. Μη συστηµικό κίνδυνο : ο κίνδυνο ο οποίο δεν προκαλείται από παράγοντε που επηρεάζουν το σύνολο τη αγορά αλλά συγκεκριµένε αξίε ή κατηγορίε αξιών και είναι δυνατόν, µέσω τη διασπορά των επενδύσεων του χαρτοφυλακίου, να περιορισθεί µε τη συµµετοχή σε ένα χαρτοφυλάκιο διαφορετικών αξιών που δεν επηρεάζονται µε τον ίδιο τρόπο και στον ίδιο βαθµό από τι διακυµάνσει τη αγορά. iii. Πολιτικό κίνδυνο : οι αλλαγέ στο πολιτικό σκηνικό καθορίζουν παράγοντε που τελικά επηρεάζουν τι αγορέ χρήµατο και κεφαλαίου π.χ. η αλλαγή κυβέρνηση µια χώρα µπορεί να σηµατοδοτήσει αλλαγέ στην οικονοµική πολιτική προ µία κατεύθυνση που οι αγορέ αντιλαµβάνονται ω θετική ή αρνητική. iv. Πιστωτικό κίνδυνο : προκαλείται εφόσον η εκδότρια των αξιών εταιρία ή ο κατά περίπτωση αντισυµβαλλόµενο, ενδέχεται να µην εκπληρώσουν αναληφθείσε υποχρεώσει του (ενδεικτικά αναφέρονται πληρωµή µερίσµατο, τοκοµεριδίων, κλπ.) v. Κίνδυνο πληθωρισµού: η αυξοµείωση του πληθωρισµού επηρεάζει τι αξίε και τα χρηµατοπιστωτικά µέσα µε διάφορου τρόπου καθώ αυξοµειώνει π.χ. (α) τα επιτόκια και συνεπώ το κόστο δανεισµού των επιχειρήσεων (άρα και τα κέρδη του ) και του κράτου (άρα και τα δηµοσιοοικονοµικά ελλείµµατα), (β) τι τιµέ των καταναλωτικών αγαθών (άρα και τη ζήτηση) (γ) την επενδυτική δραστηριότητα (άρα και τη ζήτηση κεφαλαιουχικών αγαθών) κλπ. vi. Κίνδυνο επιτοκίων: η αυξοµείωση των επιτοκίων επηρεάζει την απόδοση του κεφαλαίου που είναι επενδεδυµένο σε αξίε καθώ αυτέ τιµολογούνται µε µεθόδου που κύριο κριτήριο έχουν την πορεία των επιτοκίων. vii. Κίνδυνο επανεπένδυση : είναι ο κίνδυνο να επενδυθούν οι εισροέ µια επένδυση µε επιτόκια τα οποία είναι διαφορετικά από αυτά που επικρατούσαν όταν έγινε η αρχική επένδυση. Ο κίνδυνο αυτό είναι συχνότερο στην επανεπένδυση κουπονιών οµολόγων. viii. Συναλλαγµατικό κίνδυνο : η επένδυση σε άλλο νόµισµα (π.χ µία κατάθεση σε ξένο νόµισµα) από το νόµισµα αναφορά του χαρτοφυλακίου, εµπεριέχει τον κίνδυνο τη αυξοµείωση τη απόδοση τη επένδυση εφόσον το ξένο νόµισµα διακυµανθεί σε σχέση µε το νόµισµα αναφορά. ix. Κίνδυνο ρευστότητα : ονοµάζεται ο κίνδυνο που υπάρχει εφόσον τη στιγµή τη ρευστοποίηση µια αξία, σε µια αγορά, δεν υπάρχει αντίστοιχη ζήτηση. Αυτή η κατάσταση µπορεί να προκαλέσει µεγάλε αυξοµειώσει στην τιµή µια αξία. Ο κίνδυνο αυτό είναι αυξηµένο εφόσον η επένδυση πραγµατοποιείται σε αγορέ µε χαµηλή ρευστότητα ή σε µη οργανωµένε αγορέ. Ειδικά για τι επενδύσει σε παράγωγα χρηµατοοικονοµικά µέσα δεν υπάρχει βεβαιότητα για την ανά πάσα στιγµή ύπαρξη δευτερογενού αγορά, όπω σε περιπτώσει γρήγορη αγορά (fast markets). 2. Τα βασικά χρηµατοπιστωτικά µέσα Μετοχέ H Μετοχή είναι κινητή αξία, η οποία αποτελεί κλάσµα του µετοχικού κεφαλαίου µια ανώνυµη εταιρία. Η µετοχή, ω αξιόγραφο, ενσωµατώνει τα δικαιώµατα του µετόχου που πηγάζουν από τη συµµετοχή του στην ανώνυµη εταιρία. O αριθµό µετοχών που ο επενδυτή κατέχει στην εταιρία, αναλόγω του αριθµού των µετοχών που η εταιρία έχει εκδώσει, αντικατοπτρίζει το σχετικό ποσοστό τη συµµετοχή του. Οι καλούµενε ω "εισηγµένε " µετοχέ αποτελούν αντικείµενο διαπραγµάτευση σε αγορέ, στι οποίε οι τιµέ του µπορεί να αλλάζουν κάθε στιγµή τη ηµέρα και να διαµορφώνονται ελεύθερα µε βάση την προσφορά και τη ζήτηση. Θεωρητικά, οι εισηγµένε µετοχέ ενσωµατώνουν στην τιµή του, όπω αυτή προκύπτει στην κάθε δεδοµένη χρονική στιγµή βάσει τη προσφορά και τη ζήτηση, όλε τι διαθέσιµε (δηµόσια Έκδοση: εκέµβριο /21

14 γνωστέ ) πληροφορίε που αφορούν την εκδότρια εταιρία. Οι κίνδυνοι που απορρέουν από την κατοχή µετοχικών τίτλων είναι οι ίδιοι µε του κινδύνου που περιλαµβάνονται σε όλα τα χρηµατοπιστωτικά µέσα όπω περιγράφονται παραπάνω. Οι µετοχικοί τίτλοι θεωρούνται από τα επενδυτικά εργαλεία που εµπεριέχουν το µεγαλύτερο κίνδυνο σε σχέση µε τα υπόλοιπα παραδοσιακά επενδυτικά εργαλεία. Ο λόγο είναι ότι εκτό από του παραπάνω περιγραφόµενου κινδύνου (συστηµατικού ή µη, πιστωτικού, επιτοκιακού, συναλλαγµατικού κ.λ.π.) που µπορούν να διαφοροποιηθούν, εµπεριέχουν και κινδύνου που σχετίζονται µε την ψυχολογία του επενδυτικού κοινού ή τη αγορά. Αυτό έχει σαν αποτέλεσµα οι τιµέ των µετοχικών αξιών να είναι σηµαντικά πιο ευµετάβλητε και για αυτό θα πρέπει να προτιµούνται από επενδυτέ µε µεγαλύτερο επενδυτικό ορίζοντα. Οµόλογα Τα οµόλογα αποτελούν ένα εναλλακτικό τρόπο άντληση κεφαλαίων, ενώ, παραδοσιακά, η αγορά στην οποία αποτελούν αντικείµενο διαπραγµάτευση δεν έχει την οργάνωση και τα χαρακτηριστικά των επισήµων κεφαλαιαγορών. Ο βασικό διαχωρισµό των οµολογιακών εκδόσεων αφορά στον εκδότη του οµολόγου που µπορεί να είναι εταιρία η κράτο (εταιρικά οµόλογα κρατικά οµόλογα). Ένα δεύτερο διαχωρισµό αφορά στα χαρακτηριστικά του οµολόγου που µπορεί να είναι σταθερού ή κυµαινόµενου επιτοκίου ή ακόµα και ένα συνδυασµό αυτών. Ένα άλλο διαχωρισµό είναι η διάρκεια ζωή του οµολόγου που µπορεί να είναι ορισµένη (π.χ. 10 ετών) ή, σε ορισµένε περιπτώσει, αόριστη. Ανεξάρτητα όµω από τα χαρακτηριστικά του, τα οποία θεωρητικά µπορεί να είναι πολλά και διαφορετικά, σηµασία για του περισσότερου επενδυτέ έχει η κατανόηση τη απόδοση αλλά και τη αποτίµηση του οµολόγου κάθε στιγµή. Η αποτίµηση του οµολόγου προκύπτει από το συνδυασµό τόσο τη τρέχουσα τιµή του όσο και των τόκων που έχουν προκύψει από την τελευταία ηµέρα που ο εκδότη του οµολόγου πλήρωσε τόκου έω την ηµέρα που γίνεται η αποτίµηση. Στι περισσότερε εκδόσει, η ονοµαστική αξία του οµολόγου είναι το 100 (par) και µε βάση αυτή διαµορφώνεται η τρέχουσα τιµή, µε βάση την προσφορά και τη ζήτηση σε τιµέ πάνω ή κάτω από το 100. Έτσι, ενώ η τρέχουσα τιµή µία έκδοση έχει διαµορφωθεί, για παράδειγµα, στο 97, η αγορά ποσότητα ονοµαστική αξία 100 θα οδηγήσει τον αγοραστή στην εκταµίευση 97 µονάδων χρήµατο πλέον των τόκων που έχουν λογιστεί έω εκείνη τη στιγµή. Σε ότι αφορά στην απόδοση, η δυσκολία του υπολογισµού τη έγκειται στο γεγονό ότι τα τοκοµερίδια που θα εισπραχθούν για µέρο ή τη διάρκεια ζωή του οµολόγου θα πρέπει να επανεπενδυθούν µε όρου οι οποίοι δεν µπορούν να προβλεφθούν εκ των προτέρων. Η κοινά αποδεκτή προσέγγιση εκτιµά τη δυνητική απόδοση µε τη µέθοδο απόδοση στη λήξη (yield to maturity) που υποθέτει ότι τα τοκοµερίδια επανεπενδύονται µε την ίδια απόδοση σε όλη τη διάρκεια ζωή τη έκδοση. Οι κίνδυνοι που απορρέουν από την κατοχή ενό οµολόγου είναι αυτοί που αναφέρονται γενικά παραπάνω. Θεωρητικά είναι µικρότεροι από του αντίστοιχου κινδύνου που σχετίζονται µε τι µετοχέ. Ο βασικότερο λόγο είναι ότι η πιστοληπτική ικανότητα των εταιριών ή των κρατών να αποπληρώσουν τα χρέη του δεν αλλάζει καθηµερινά ανάλογα µε τα προσδοκώµενα, για παράδειγµα, κέρδη του έτου, ενώ οι οµολογιούχοι ω δανειστέ µία εταιρία έχουν ευνο κότερη θέση ω προ την είσπραξη των απαιτήσεών του σε σχέση µε του µετόχου τη ίδια εταιρία. Αµοιβαία Κεφάλαια Οι επενδύσει σε Αµοιβαία Κεφάλαια είναι στην ουσία επενδύσει σε συλλογικά σχήµατα που αποτελούν κοινή περιουσία πολλών µεριδιούχων. Αποτελούν, δηλαδή, επένδυση σε ένα συλλογικό χαρτοφυλάκιο. Η διαχείριση τη κοινή περιουσία γίνεται από εταιρίε διαχείριση αµοιβαίων κεφαλαίων (Α.Ε..Α.Κ. ω προ τα αµοιβαία κεφάλαια που λειτουργούν στην Ελλάδα), που έχουν συσταθεί για αυτό το σκοπό. Το χαρτοφυλάκιο-αµοιβαίο κεφάλαιο διαιρείται σε µερίδια των οποίων η τιµή διαµορφώνεται καθηµερινά, ανάλογα µε την αποτίµηση των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού του αµοιβαίου κεφαλαίου, µειωµένου κατά το ποσό των εξόδων που επιβαρύνουν την κοινή αυτή περιουσία. Όσον αφορά τον κίνδυνο που εµπεριέχεται στι συλλογικέ επενδύσει σε κινητέ αξίε, στι οποίε συγκαταλέγονται τα αµοιβαία κεφάλαια, αυτό κινείται ανάλογα µε τον επιµέρου κίνδυνο των κινητών αξιών στι οποίε έχει επενδύσει το Έκδοση: εκέµβριο /21