Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΜΑΡΤΙΟΣ 29 Forex & Interest Rates Navigator Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΣΧΕΔΙΑΣΜΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η ανησυχία για βαθύτερη και μεγαλύτερης διάρκειας της αρχικά εκτιμώμενης ύφεση της οικονομίας της Ευρωζώνης πλήττει το ευρώ. Η διστακτικότητα των Αρχών άσκησης της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη για επιθετικότερη δράση επηρεάζει, επίσης, αρνητικά το ευρωπαϊκό νόμισμα. ΗΠΑ Η αποστροφή των επενδυτών να αναλάβουν κίνδυνο σε συνδυασμό με την εκτίμηση ότι η επιθετική νομισματική πολιτική της Fed και τα δημοσιονομικά προγράμματα στήριξης θα βοηθήσουν την αμερικανική οικονομία να εξέλθει ταχύτερα της ύφεσης διατηρούν το ευνοϊκό κλίμα για το αμερικανικό νόμισμα. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Η διατήρηση των ανησυχιών σχετικά με τη σοβαρότητα της κατάστασης στην οικονομία της Μ. Βρετανίας ασκεί πιέσεις στη στερλίνα έναντι του ευρώ και του δολλαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Τα ιδιαίτερα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία, η εκδήλωση της ανησυχίας Αξιωματούχων για τις αρνητικές επιπτώσεις της ενίσχυσης του γιεν και η αβεβαιότητα για τις πολιτικές εξελίξεις επηρεάζουν αρνητικά το γιεν. ΕΛΒΕΤΙΑ Η αποστροφή των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου επηρεάζει θετικά το ελβετικό φράγκο. ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΓΕΘΟΥΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΗΣ ΗΠΑ $2,29 ΤΡΙΣ., 2/28 $,9 ΤΡΙΣ., 9/28 Πηγή: Bloomberg Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Μάρτιος 9 ΕΥΡΩ - Τρέχουσα τάση: Διατήρηση καθοδικής τάσης ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η ανησυχία για βαθύτερη και μεγαλύτερης διάρκειας της αρχικά εκτιμώμενης ύφεση της οικονομίας της Ευρωζώνης, καθώς και για τις αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομία των κρατών της Δυτικής Ευρώπης από τις δυσμενείς εξελίξεις στις οικονομίες χωρών της Ανατολικής Ευρώπης πλήττει το ευρώ. Αρνητικές για το ευρωπαϊκό νόμισμα, επίσης, οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις της ΕΚΤ για το ΑΕΠ και τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη, καθώς και η ανησυχία για ενδεχόμενη αδυναμία αποπληρωμής χρέους κρατών. Η διστακτικότητα των Αρχών άσκησης της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη για επιθετικότερη δράση επηρεάζει, επίσης, αρνητικά το ευρωπαϊκό νόμισμα. Η εκτίμηση ότι η επιθετικότερη και ταχύτερη αντίδραση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ συγκριτικά με εκείνη της ΕΚΤ και το δημοσιονομικό πρόγραμμα στήριξης θα οδηγήσουν στην ταχύτερη ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας από την ύφεση διατηρούν τις πιέσεις στο ευρώ έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ. Σημειώνεται ότι στις 4 Μαρτίου το ευρώ υποχώρησε έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ σε χαμηλό ($,2455) από την 2 η Νοεμβρίου του 28. Επίπεδα στήριξης για το ευρώ αποτελούν τα $,2455 (χαμηλό 4/3/9), $,2422 (χαμηλό 2//8), $,2387 (χαμηλό 3//8) και $,2328 (χαμηλό 28//8). Επόμενα επίπεδα στήριξης το ψυχολογικό όριο των $,2 και τα $,638 (χαμηλό 7//5). Επίπεδα αντίστασης σε ενδεχόμενη ανοδική αντίδραση του ευρώ αποτελούν η περιοχή των $,393 (υψηλό 9/2/9), $,332 (6,8%, Fibonacci Retracement, $,638-,638) και $,3328 (υψηλό 27//9). Επόμενη σημαντική αντίσταση στην περιοχή των $,38-5 (υψηλό 8//9 και 38,2% Fibonacci Retracement, $,2328-,479) και $, (38,2%, Fibonacci Retracement, $,638-,638) & (υψηλό 29/2/8). Αναστροφή της μεσοπρόθεσμης καθοδικής τάσης για την ισοτιμία ευρώ/δολλάριο θα σηματοδοτήσει η διάσπαση του σημαντικού επιπέδου αντίστασης των $,479 (υψηλό 8/2/8). Σημαντικές Εξελίξεις Φεβρουαρίου Το ευρώ παρουσίασε το Φεβρουάριο έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ υποχώρηση της τάξεως του,77%. Περαιτέρω επιδείνωση της μακροοικονομικής εικόνας της Ευρωζώνης κατέδειξε η πλειονότητα των στοιχείων που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο. Το ΑΕΠ σημείωσε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,5%) από καταγραφής των στοιχείων (995). Σε ετήσια βάση το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά,2%.,5 τριμηνιαία μεταβολή % ΕΥΡΩΖΩΝΗ: ΑΚΑΘΑΡΙΣΤΟ ΕΓΧΩΡΙΟ ΠΡΟΪΟΝ (995-28) Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση για το ευρώ έναντι του δολλαρίου.,5 Daily QEUR=,%,638 BarOHLC; QEUR=; Bid 9/3/29;,2666;,2727;,2569;,2579 SMA; QEUR=; Bid(Last); 2; 9/3/29;,3996 SMA; QEUR=; Bid(Last); 5; 9/3/29;,336 SMA; QEUR=; Bid(Last); ;,%,479 6,8% 9/3/29;,462,35 8/6/28-7/4/29 (GMT) Price USD,5,45 -,5 - -,5 6/95 2/95 6/96 2/96 6/97 2/97 6/98 2/98 6/99 2/99 6/ 2/ 6/ 2/ 6/2 2/2 6/3 2/3 6/4 2/4 6/5 2/5 6/6 2/6 6/7 2/7 6/8 2/8 5,%,483 38,2%, ,2%,386 5,%,3524 6,8%,324,25,%,2328,%, RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 9/3/29; 4,344 Value USD Q3 28 Q4 28 Q 29 Το ευρωπαϊκό νόμισμα τον τελευταίο μήνα διατηρείται έναντι του δολλαρίου εντός εύρους τιμών ($,2455-$,3).,4,35,3 Σε νέα ιστορικά χαμηλά διαμορφώθηκαν οι δείκτες βιομηχανίας (33,6) και υπηρεσιών (38,9) PMI, καθώς και ο ενοποιημένος δείκτης PMI (36,2) το Φεβρουάριο ενώ διατηρήθηκαν για 9 ο συνεχή μήνα υπό του επιπέδου των 5 μονάδων που υποδηλώνει συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας στους κλάδους. Τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (-2,%) κατέγραψε σε ετήσια βάση η βιομηχανική παραγωγή το Δεκέμβριο. Επίσης, ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης υποχώρησε το Φεβρουάριο στο χαμηλότερο ιστορικά επίπεδο (65,4). Στη Γερμανία ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO κατέγραψε το Φεβρουάριο το χαμηλότερο ιστορικά επίπεδο (82,6), με το δείκτη προσδοκιών IFO να σημειώνει άνοδο (8,9, προηγ. μέτρηση: 79,5) για 2 ο συνεχή μήνα. 2 Forex & Interest Rates Navigator

3 Μάρτιος 9 Το ποσοστό της ανεργίας στην Ευρωζώνη ανήλθε τον Ιανουάριο σε υψηλό (8,2%) από το Σεπτέμβριο του 26 επιβεβαιώνοντας τις αρνητικές επιπτώσεις της χρηματοπιστωτικής κρίσης στην αγορά εργασίας και την πραγματική οικονομία. Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη υποχώρησε τον Ιανουάριο σε χαμηλό (,%) από τον Ιούνιο του 999, χαμηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<2%) για 2ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μικρότερη αύξηση (5,9%) από τον Οκτώβριο του 24, υπερβαίνοντας ωστόσο το επιθυμητό επίπεδο της ΕΚΤ (4,5%). Τα ανωτέρω επιβεβαιώνουν τη σημαντική αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων. Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 5 Μαρτίου όπως αναμενόταν προέβη στη μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 5 μ.β. στο,5% (χαμηλότερο ιστορικά) προκειμένου να αντιμετωπισθεί η ύφεση στην οποία έχει εισέλθει η οικονομία της Ευρωζώνης. Σημειώνεται ότι η ΕΚΤ έχει προβεί από τον Οκτώβριο του 28 σε μείωση του βασικού επιτοκίου της κατά 2,75%. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ στη συνέντευξη τύπου ξεκίνησε την αναφορά του επισημαίνοντας ότι ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει σημαντικά και αναμένεται να παραμείνει υπό του επιθυμητού στόχου του 2% το 29 και 2, κυρίως λόγω υποχώρησης των τιμών των εμπορευμάτων και των εγχώριων τιμών εξαιτίας της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας. Πρόσθεσε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν υποχωρήσει ενώ επιδιώκεται ο έλεγχος των πληθωριστικών προσδοκιών μεσοπρόθεσμα με σκοπό την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου (2%) για τον πληθωρισμό, της διατηρήσιμης ανάπτυξης και της οικονομικής σταθερότητας. Επεσήμανε ότι τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία επιβεβαιώνουν ότι η ζήτηση στην Ευρωζώνη αναμένεται να είναι πολύ αδύναμη το τρέχον έτος ενώ κατά τη διάρκεια του 2 προσδοκάται σταδιακή ανάκαμψη της οικονομίας. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης επανέλαβε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρακολουθεί «πολύ στενά» τις εξελίξεις. Η προοπτική για την οικονομία ανέφερε ότι συνεχίζει να χαρακτηρίζεται από αβεβαιότητα. Αναφορικά με την οικονομική ανάπτυξη, πρόσθεσε ότι έχουν ενισχυθεί οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη κυρίως λόγω της αναταραχής στις χρηματοοικονομικές αγορές. Αναφέρθηκε στην προοπτική επιδείνωσης της δημοσιονομικής κατάστασης των χωρών της Ευρωζώνης επισημαίνοντας την ανάγκη διόρθωσης των υπερβολικών ελλειμμάτων και αποφυγής λήψης μέτρων προστατευτισμού. Ανέφερε ότι η απόφαση για μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 5 μ.β. ήταν απόρροια γενικής συναίνεσης των μελών της ΕΚΤ ενώ δεν φανερώνει την ολοκλήρωση του καθοδικού κύκλου. Ερωτηθείς για τα μη συμβατικά μέσα νομισματικής πολιτικής, απάντησε ότι η ΕΚΤ τα χρησιμοποιεί ήδη ενώ υπό συζήτηση είναι η υιοθέτηση νέων, επισημαίνοντας ότι η ΕΚΤ δεν δεσμεύεται. Πρόσθεσε ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε διαφορετική κατάσταση σε σχέση με τις υπόλοιπες Κεντρικές Τράπεζες σε ότι αφορά την υιοθέτηση μέτρων ποσοτικής εξομάλυνσης ενώ τα μη συμβατικά μέσα νομισματικής πολιτικής λαμβάνονται σύμφωνα με τη δομή της Ευρωζώνης. Επεσήμανε ότι το τρέχον επίπεδο του επιτοκίου είναι ήδη πολύ χαμηλό, δεν απέκλεισε περαιτέρω μείωσή του και αρνήθηκε να απαντήσει για ύπαρξη κατώτατου ορίου. Ερωτηθείς σχετικά με τη νομισματική πολιτική που θα ακολουθήσει η ΕΚΤ τον επόμενο μήνα, απάντησε ότι η ΕΚΤ θα πράξει ότι απαιτείται. Όσον αφορά στις εκτιμήσεις των μακροοικονομικών μεγεθών η ΕΚΤ αναθεώρησε σε χαμηλότερα επίπεδα τις προβλέψεις της για το ρυθμό μεταβολής του ΑΕΠ από -3,2% έως -2,2% για το 29 (προηγ. εκτίμηση: -,% έως %) ενώ για το 2 η εκτίμηση διαμορφώθηκε από -,7% έως,7% (προηγ. εκτίμηση:,5% έως,5%). Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό αναθεώρησε, επίσης, χαμηλότερα την εκτίμησή της από,% έως,7% για το 29 (προηγ. εκτίμηση:,% έως,7%) ενώ για το 2 η πρόβλεψη διαμορφώθηκε από,6% έως,4% (προηγ. εκτίμηση:,5% έως 2,%). Η ΕΚΤ φαίνεται διατεθειμένη να προχωρήσει σε περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής της πολιτικής προκειμένου να αντιμετωπίσει την εξαιρετικά δυσμενή κατάσταση της οικονομίας της Ευρωζώνης και της παγκόσμιας οικονομίας και δεδομένης της αποκλιμάκωσης των πληθωριστικών πιέσεων. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο,% στη διάρκεια του α εξαμήνου του 29 ενώ δεν αποκλείεται περαιτέρω μείωσή του εφόσον δεν διαφαίνεται προοπτική βελτίωσης της μακροοικονομικής εικόνας. Η επόμενη σύσκεψη της ΕΚΤ είναι προγραμματισμένη για τις 2 Απριλίου. Forex & Interest Rates Navigator 3

4 Μάρτιος 9 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU) /88 2/9 2/94 2/97 2/ 2/3 2/6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ % /99 / /3 /5 /7 /9 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) /9/28 24//28 5/2/28 6//29 27/2/29 4 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ /3/27 7/9/27 29/2/2822/8/28 3/2/29 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ 2/3/999 29/6/2 7//23 3/2/26 23/5/28-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 2/7/22 /6/24 2/5/26 /4/28 4 Forex & Interest Rates Navigator

5 Μάρτιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ - Τρέχουσα τάση: Διατήρηση της ανοδικής τάσης ΗΠΑ Το αμερικανικό νόμισμα όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (Dollar trade-weighted index) έξι επιμέρους νομισμάτων (Ευρώ, Γιεν, Στερλίνα, Δολλάριο Καναδά, Kορώνα Σουηδίας, Ελβετικό Φράγκο) παρουσίασε το Φεβρουάριο ενίσχυση κατά 2,42%. Σημειώνεται ότι ο σταθμισμένος δείκτης ενισχύθηκε στις 4 Μαρτίου σε υψηλό (89,624) από τα μέσα Απριλίου του 26. Η διατήρηση της αβεβαιότητας για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας και ο ρόλος του δολλαρίου ως ασφαλές καταφύγιο σε συνδυασμό με την εκτίμηση ότι η αμερικανική οικονομία θα εξέλθει της ύφεσης ταχύτερα των λοιπών οικονομιών βοηθούμενη από την επιθετική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Fed και τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης αποτελούν ευνοϊκούς παράγοντες για το αμερικανικό νόμισμα μεσομακροπρόθεσμα. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση του σταθμισμένου δείκτη του δολλαρίου. Daily Q=USD BarOHLC; Q=USD; Last Trade /3/29; 89,245; 89,272; 88,384; 88,52 SMA; Q=USD; Last Trade(Last); 5; /3/29; 85,62 SMA; Q=USD; Last Trade(Last); 2; /3/29; 8,568,% 92,66 //999-8/4/29 (NYC) 6,8% 84, ,% 8,75 38,2% 79,3 8 75,% 7, RSI; Q=USD; Last Trade(Last); 9; Wilder Smoothing; /3/29; 55,648 Value Βραχυπρόθεσμο επίπεδο αντίστασης για το δείκτη δολλαρίου αποτελεί η περιοχή του 89,624 (υψηλό 4/3/9). Επόμενα επίπεδα αντίστασης τα 9,5 (υψηλό /3/6), 9,47 (3/2/5) και 92,63 (υψηλό 6//5). Επίπεδα στήριξης σε ενδεχόμενη υποχώρηση του σταθμισμένου δείκτη αποτελούν η περιοχή των 85,63 (χαμηλό 23/2/9 & κινητός μέσος 5 ημερών) και 84,3 που αποτελεί το 6,8% της κίνησης Fibonacci Retracement 92,63 (υψηλό 6//5)-7,698 (χαμηλό Pric e /3/8). Επόμενα επίπεδα στήριξης τα 79,63 (χαμηλό 29/2/8) και 77,69 (χαμηλό 8/2/8). Σημαντικές Εξελίξεις Φεβρουαρίου Επιδείνωση της μακροοικονομικής εικόνας κατέδειξε η πλειοψηφία των στοιχείων που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο στις ΗΠΑ. Σύμφωνα με την αναθεωρημένη μέτρηση το ΑΕΠ παρουσίασε το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-6,2%, αρχική μέτρηση: -3,8%) από το α τρίμηνο του 982. Ο βιομηχανικός δείκτης ISM παρουσίασε τον Ιανουάριο βελτίωση (35,6) για πρώτη φορά από τον Ιούνιο του 28 και ο δείκτης υπηρεσιών ISM παρουσίασε μη αναμενόμενη βελτίωση (42,9, εκτίμηση: 39, μέτρηση Δεκεμβρίου: 4,). Ο βιομηχανικός δείκτης Empire διαμορφώθηκε το Φεβρουάριο στο χαμηλότερο ιστορικά επίπεδο (-34,65) και ο βιομηχανικός δείκτης Philadelphia Fed υποχώρησε σε χαμηλό (-4,3) 9 ετών. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του πανεπιστημίου του Michigan υποχώρησε το Φεβρουάριο πλησίον (56,3) του χαμηλού (55,3) από το 98 που είχε καταγράψει το Νοέμβριο και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης υποχώρησε σε νέο ιστορικά χαμηλό (25). Ο βασικός δείκτης Leading Indicator παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-3%) από την ύφεση του 99/9. Οι παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών κατέγραψαν σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (-26,4%). Οι παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών μη συμπεριλαμβανομένων των αυτοκινήτων σημείωσαν τη μεγαλύτερη ετήσια μείωση (-7,4%) από τον Ιούνιο του 975. Σύμφωνα με την πρόταση προϋπολογισμού για το οικονομικό έτος 29/2 που κατέθεσε ο Πρόεδρος των ΗΠΑ το δημοσιονομικό έλλειμμα εκτιμάται στα $,75 τρισ. (2,3% του ΑΕΠ, υψηλότερο από το 945). Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου μειώθηκε το Δεκέμβριο κατά 4% με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο ($39,9 δισ.) από το Φεβρουάριο του 23. Οι καθαρές εισροές επενδύσεων χαρτοφυλακίου διαμορφώθηκαν το Δεκέμβριο στα $34,8 δισ. από καθαρές εκροές ύψους $25,6 δισ. το Νοέμβριο. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης - προτιμητέος δείκτης πληθωρισμού της Fed-, παρουσίασε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο τη μικρότερη αύξηση (,7%) σχεδόν 5 ετών και Forex & Interest Rates Navigator 5

6 Μάρτιος 9 διαμορφώθηκε υπό του επιθυμητού εύρους διακύμανσης (%-2%). Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο αύξηση (,3%) για πρώτη φορά τους τελευταίους 6 μήνες ενώ σε ετήσια βάση παρουσίασε μηδενική μεταβολή για πρώτη φορά από το 955. Ο δείκτης τιμών εισαγωγών παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά υποχώρηση (-2,5%). Τα ανωτέρω ενισχύουν την ανησυχία για τον κίνδυνο αποπληθωρισμού ετήσια μεταβολή % ΗΠΑ: ΔΟΜΙΚΟΣ ΑΠΟΠΛΗΘΩΡΙΣΤΗΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΗΣ ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗΣ Shiller παρουσίασε το Δεκέμβριο σε μηνιαία βάση τη μεγαλύτερη ιστορικά υποχώρηση (-2,52%). Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Η Fed δεν πραγματοποίησε σύσκεψη το Φεβρουάριο. Υπενθυμίζεται ότι στη σύσκεψή της στις 28 Ιανουαρίου όπως αναμενόταν διατήρησε το επιτόκιο Fed Fund στο,-,25%. Στο συνοδευτικό κείμενο της απόφασης, μεταξύ άλλων, ανέφερε ότι η παγκόσμια ζήτηση επιβραδύνεται σημαντικά, φάνηκε ιδιαίτερα ανήσυχη σχετικά με τη δυνατότητα ανάκαμψης της αμερικανικής οικονομίας. Η Fed αναθεώρησε την εκτίμησή της για το ρυθμό μεταβολής του ΑΕΠ το 29 στο -,3% έως -,5% από -,2% έως +,%. Ο αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης αναμένεται,3%-% το 29 και -,5% το 2. Το ποσοστό της ανεργίας εκτιμάται στο 8,5-8,8% για το 29 και 8-8,3% για το 2. /96 6/96 /96 4/97 9/97 2/98 7/98 2/98 5/99 /99 3/ 8/ / 6/ / 4/2 9/2 2/3 7/3 2/3 5/4 /4 3/5 8/5 /6 6/6 /6 4/7 9/7 2/8 7/8 2/8 Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας επιβεβαιώνεται η άποψη για περαιτέρω επιδείνωση των συνθηκών. Τη μεγαλύτερη μείωση από το Δεκέμβριο του 974 παρουσίασαν οι θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα (-598.) τον Ιανουάριο με το ποσοστό της ανεργίας να διαμορφώνεται σε υψηλό (7,6%) από το Σεπτέμβριο του 992. Σημειώνεται ότι πρόκειται για τον 3 ο συνεχή μήνα απώλειας θέσεων εργασίας στην αμερικανική οικονομία χιλιάδες ΗΠΑ: ΝΕΕΣ ΘΕΣΕΙΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΜΗ ΣΥΜΠ/ΝΟΥ ΤΟΥ ΑΓΡΟΤΙΚΟΥ ΤΟΜΕΑ ΚΑΙ ΑΝΕΡΓΙΑ (974-29) % Η επόμενη σύσκεψη της Fed έχει προγραμματισθεί για τις 8 Μαρτίου. Πιθανότερο σενάριο αποτελεί η διατήρηση του επιτοκίου Fed Fund σε μηδενικά επίπεδα για παρατεταμένο χρονικό διάστημα και η συνέχιση των πρακτικών ποσοτικής εξομάλυνσης. ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ FED /7 /76 /8 /86 /9 /96 / / /74 2/76 2/78 2/8 2/82 2/84 2/86 2/88 2/9 2/92 2/94 2/96 % 2/98 2/ 2/2 2/4 2/6 2/8 Τη διατήρηση της δυσμενούς κατάστασης στην αγορά ακινήτων κατέδειξαν τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών υποχώρησαν τον Ιανουάριο σε ιστορικά χαμηλό (39.). Οι νέες κατοικίες παρουσίασαν τον Ιανουάριο σε μηνιαία βάση μείωση κατά 6,8% σε νέο ιστορικά χαμηλό (466.). Οι οικοδομικές άδειες υποχώρησαν κατά 4,8% στις 52.. Ο δείκτης τιμών κατοικιών 2 μητροπολιτικών περιοχών S&P/Case- 6 Forex & Interest Rates Navigator

7 Μάρτιος 9 ΓΙΕΝ - Τρέχουσα τάση: Προσπάθεια σταθεροποίησης μετά τις ισχυρές πιέσεις ΙΑΠΩΝΙΑ Τα ιδιαίτερα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία και η αβεβαιότητα για τις πολιτικές εξελίξεις στην Ιαπωνία επηρεάζουν αρνητικά το γιεν. Η εκδήλωση της ανησυχίας Ιαπώνων αξιωματούχων για τις δυσμενείς επιπτώσεις της ενίσχυσης του γιεν και η διάθεση υπεράσπισης του ρόλου του δολλαρίου ως αποθεματικό νόμισμα, επηρέασαν, επίσης, αρνητικά το γιεν. Σημειώνεται ότι το ιαπωνικό νόμισμα υποχώρησε στις 5 Μαρτίου έναντι του δολλαρίου σε χαμηλό (99,67 γιεν) 4 μηνών και στις 26 Φεβρουαρίου έναντι του ευρώ σε χαμηλό (26,8 γιεν) / 2 μήνα. Η αποστροφή των επενδυτών για ανάληψη υψηλού κινδύνου προσφέρει πλέον περιορισμένη στήριξη στο γιεν. Ο επαναπατρισμός κεφαλαίων εν όψει του τέλους του οικονομικού έτους το Μάρτιο στην Ιαπωνία ενδέχεται να περιορίσει τις απώλειες του ιαπωνικού νομίσματος. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση για το γιεν. Daily QJPY= BarOHLC; QJPY =; Bid 9/3/29; 98,36; 99,7; 97,88; 98,93 SMA; QJPY=; Bid(Last); 5; 9/3/29; 92,29,%,64 SMA; QJPY=; Bid(Last); ; 9/3/29; 93,4 SMA; QJPY=; Bid(Last); 2; 9/3/29;,4 6,8%,65 5,% 98,87 38,2% 96, 2//28-7/4/29 (GMT) Pric e /USD,% 87,.2 RSI; QJPY=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 9/3/29; 7,247 Value /USD Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ 23 Q 28 Q2 28 Q3 28 Q4 28 Q 29 Σε ότι αφορά την ισοτιμία δολλάριο/γιεν, στήριξη για το δολλάριο αποτελούν η περιοχή των 96, ((Fibonacci retracements 38,2%,,66 (υψηλό 5/8/8) - 87, (2//9)), τα 89,68 (χαμηλό /2/9), 88,56 (χαμηλό 3/2/9) και 87, (σχηματισμός διπλού πάτου - χαμηλό 7/2/8 & 2//9). Πιο μακροπρόθεσμα επίπεδα στήριξης τα 84 (χαμηλό 26/6/95) και τα 79,75 (χαμηλό 9/4/95) Επίπεδα αντίστασης στην ενίσχυση του δολλαρίου αποτελούν το ψυχολογικό όριο των, τα,55 (υψηλό 4//8) και η περιοχή των,7 (Fibonacci retracements 6,8%,,66-87,). Επόμενα επίπεδα αντίστασης τα 3,5 (υψηλό 4//8), καθώς και τα,66 (υψηλό 5/8/8). Daily QEURJPY=,% 69,98 BarOHLC; QEURJPY =; Bid 9/3/29; 24,6; 25,4; 23,93; 24,57 SMA; QEURJPY=; Bid(Last); 5; 9/3/29; 2,27 SMA; QEURJPY=; Bid(Last); ;,% 56,87 9/3/29; 2,84 SMA; QEURJPY=; Bid(Last); 2; 6,8% 47,85 9/3/29; 4,65 5,% 4 6,8% 39,74 38,2% 34,75,% 34,45 38,2% 29,6 2//28-7/4/29 (GMT) Price JPY 5,% 2,4,% 2,4.2 RSI; QEURJPY=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 9/3/29; 6,43 Value JPY Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Q 28 Q2 28 Q3 28 Q4 28 Q 29 Όσον αφορά την ισοτιμία ευρώ/γιεν διατηρείται εντός του εύρους τιμών 2-3. Επίπεδα στήριξης για το ευρώ συνιστούν τα 4,85 (χαμηλό 2/2/9), 3, (χαμηλό 2/2/9), 2,4 (χαμηλό 2//9) και τα,86 (χαμηλό 8/3/2). Πιο μακροπρόθεσμα επίπεδα στήριξης τα 6,78 (χαμηλό 3//) και η περιοχή των, (χαμηλό 3/5/). Επίπεδα αντίστασης σε ενδεχόμενη ενίσχυση του ευρώ αποτελούν η περιοχή 29,5 ((Fibonacci retracements 38,2%, 56,83 (υψηλό 22/9/8) - 2,4 (χαμηλό 2//9)). Επόμενα επίπεδα αντίστασης τα 3 (υψηλά 3//8, 4//8 & 8/2/8) και η περιοχή των 4,7 (υψηλό 4//8). Σημαντικές Εξελίξεις Φεβρουαρίου Το γιεν παρουσίασε έναντι του δολλαρίου σε μηνιαία βάση το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (8,3%) από τον Αύγουστο του 995 και απώλειες της τάξεως του 7,5% έναντι του ευρώ. Επιδείνωση της εικόνας της ιαπωνικής οικονομίας κατέδειξε η πλειοψηφία των στοιχείων που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο. Σημειώνεται ότι η Ιαπωνική κυβέρνηση προέβη στις 9 Φεβρουαρίου σε υποβάθμιση της άποψης για την ιαπωνική οικονομία για πέμπτο συνεχή μήνα, εκτιμώντας ταχύτατη επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης. Το ΑΕΠ το δ τρίμηνο του 28 παρουσίασε αρνητική μεταβολή για 3 ο συνεχές τρίμηνο και κατέγραψε σε Forex & Interest Rates Navigator 7

8 Μάρτιος 9 ετήσια βάση (-2,7%, αναθεωρημένη μέτρηση γ τριμήνου: -2,3%) τη μεγαλύτερη υποχώρηση από το /95 ετήσια μεταβολή 3/96 3/97 3/98 3/99 3/ ΑΕΠ, / 3/2 Οι εξαγωγές κατέγραψαν τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά ετήσια μείωση (45,7%) με αποτέλεσμα το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου να διαμορφωθεί σε υψηλά από το 98. Επίσης, οι πωλήσεις οχημάτων παρουσίασαν σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (-27,9%). 3/3 3/4 3/5 3/6 3/7 3/8 οικονομικού έτους 29/, ωστόσο υπάρχει υψηλή αβεβαιότητα σχετικά με τη συγκεκριμένη εκτίμηση. Η Κεντρική Τράπεζα διεύρυνε τα μέτρα ενίσχυσης της ρευστότητας και μεταξύ άλλων ανακοίνωσε ότι θα προβεί σε αγορές εταιρικών ομολόγων πιστοληπτικής διαβάθμισης από Α και υψηλότερα ύψους τρισ. γιεν. Σημειώνεται ότι η Bank of Japan ανακοίνωσε στις 3 Φεβρουαρίου ότι θα προβεί σε αγορά μετοχών εταιριών με πιστοληπτική διαβάθμιση τουλάχιστον ΒΒΒ- αξίας τρισ. διακρατούμενων από ιαπωνικά χ/π ιδρύματα. Η ανησυχία για βαθύτερη της αρχικά εκτιμώμενης ύφεσης της ιαπωνικής οικονομίας καθιστά ως πιθανότερο σενάριο η Bank of Japan να διατηρήσει το επιτόκιο στα τρέχοντα μηδενικά επίπεδα έως τα μέσα του 2 και να συνεχίσει να υιοθετεί μη συμβατικά μέσα νομισματικής πολιτικής. Ο δείκτης υπηρεσιών Tertiary το Δεκέμβριο παρουσίασε μεγαλύτερη (-,6%) της αναμενόμενης (-,5%) μείωση. Ο δείκτης εμπιστοσύνης των νοικοκυριών παρουσίασε οριακή ενίσχυση (26,4) τον Ιανουάριο έναντι του χαμηλού 26 ετών (26,2) που κατέγραψε το Δεκέμβριο. Ο δείκτης μεγάλων επιχειρήσεων Τανκάν παρουσίασε το Φεβρουάριο οριακή βελτίωση (-74, Ιανουάριος: -76). Ο δείκτης αισιοδοξίας μικρών επιχειρήσεων κατέγραψε τη 2 η χαμηλότερη μέτρηση (84,) σε διάστημα 35 ετών. Ο δείκτης βιομηχανικής δραστηριότητας παρουσίασε σε μηνιαία βάση το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη μείωση (- 2,7%) από το Φεβρουάριο του 24 και η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (%). Ωστόσο, το ποσοστό της ανεργίας διαμορφώθηκε τον Ιανουάριο χαμηλότερα (4,%) του αναμενόμενου (4,6%). Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή στην Ιαπωνία παρουσίασε τον Ιανουάριο μηδενική μεταβολή ενισχύοντας τον κίνδυνο επανεμφάνισης αποπληθωρισμού. Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Η Bank of Japan αποφάσισε όπως αναμενόταν στη σύσκεψή της στις 8/9 Φεβρουαρίου να διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο στο,%. Η Ιαπωνική Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητη την άποψή της για την οικονομία αναφέροντας ότι η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται σημαντικά λόγω μείωσης των εξαγωγών και της εγχώριας ζήτησης. Επιπρόσθετα, ανέφερε ότι ανάκαμψη της ιαπωνικής οικονομίας αναμένεται στο β εξάμηνο του 8 Forex & Interest Rates Navigator

9 Μάρτιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ %. /72 /76 /8 /84 /88 /92 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 2/9/28 24//28 5/2/28 6//29 27/2/ Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 6/3/27 2//27 9/5/28 5/2/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 6 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 2/3/999 29/6/2 7//23 3/2/26 23/5/28 2/7/22//237//257/4/266/7/273//28 % Forex & Interest Rates Navigator 9

10 Μάρτιος 9 ΣΤΕΡΛΙΝΑ - Τρέχουσα τάση Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Πιέσεις δέχεται η στερλίνα έναντι του δολλαρίου και του ευρώ Η διατήρηση των ανησυχιών για την αναπτυξιακή προοπτική της Μ. Βρετανίας ως συνέπεια των αρνητικών μακροοικονομικών στοιχείων που συνεχίζουν να ανακοινώνονται διατηρούν τις πιέσεις στη στερλίνα. Στήριξη παρέχει στη στερλίνα η πρόθεση της Bank of England να υιοθετήσει μέτρα ποσοτικής εξομάλυνσης αρχικά μέσω προγράμματος αγοράς στοιχείων ενεργητικού (Asset Purchase Programme) ύψους 75 δισ., καθώς αναμένεται να ενδυναμώσουν την οικονομία της Μ. Βρετανίας. Ο Υπουργός Οικονομικών της Μ. Βρετανίας δήλωσε ότι δεν σχεδιάζεται υιοθέτηση του ευρώ. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης, η στερλίνα διατηρεί την καθοδική της πορεία έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ βραχυπρόθεσμα. Επίπεδα στήριξης για τη στερλίνα αποτελούν τα $,3498 (χαμηλό 23 ετών, 23/) και πιο μακροπρόθεσμα τα $,345 (χαμηλό 9/985). Το βρετανικό νόμισμα θα συναντήσει αντίσταση στην περιοχή των $,435-6 (38,2% Fibonacci retracement $,578-,3498 & υψηλό 27/2), στα $,466 (υψηλό 23/2) και στα $,498 (υψηλό 6/&9/2). Daily QGBP= BarOHLC, QGBP=, Bid 9/3/29,.432,.48,.3935,.3959 SMA, QGBP=, Bid(Last), 5 9/3/29,.449 SMA, QGBP=, Bid(Last), 9/3/29,.4849.% % % //28-2/4/29 (GMT) Price USD % RSI, QGBP=, Bid(Open), 9, Wilder Smoothing 9/3/29, Value USD 23 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr Q 28 Q2 28 Q3 28 Q4 28 Q 29 Καθοδικά κινείται η στερλίνα έναντι του ευρώ. Η ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας ευρώ/στερλίνα διαμορφώνει ως επίπεδο στήριξης για το βρετανικό νόμισμα τα,929 (χαμηλό 29/) και τα,935 (χαμηλό 28/). H διάσπαση του εύρους,8636-,976, διαμορφώνει στήριξη για τη στερλίνα στα,956 (χαμηλό 26/ &,976+,44, διαφορά εύρους). Επίπεδο αντίστασης για τη στερλίνα αποτελούν τα,8996 (38,2% Fibonacci retracement,7692-,982 & υψηλό 3/3), η περιοχή των,879-,88 (υψηλό 2/3 & κινητός μ.ο. ημερών) και τα,8636 (υψηλό /2). Πιο μακροπρόθεσμα η περιοχή των,85- (υψηλό 3/2 & 6,8% Fibonacci retracement,7692-,982). Daily QEURGBP= BarOHLC, QEURGBP=, Bid.%.982 /3/29,.945,.928,.934,.985 SMA, QEURGBP=, Bid(Open), 5 /3/29,.95 SMA, QEURGBP=, Bid(Open), /3/29,.885 SMA, QEURGBP=, Bid(Open), 238.2%.8996 /3/29, % /8/28-9/3/29 (GMT) Price GBP.78.% RSI, QEURGBP=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /3/29, Value GBP Sep 8 Oct 8 Nov 8 Dec 8 Jan 9 Feb 9 Σημαντικές Εξελίξεις Φεβρουαρίου Περιορισμένες μεταβολές παρουσίασε το μήνα Φεβρουάριο το βρετανικό νόμισμα, καθώς σε μηνιαία βάση υποχώρησε κατά,79% έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ ενώ έναντι του ευρώ ενισχύθηκε οριακά κατά,6%. Οριακά βελτιωμένα τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου διατηρούν ωστόσο την ανησυχία σχετικά με την προοπτική της οικονομίας της Μ. Βρετανίας. Βελτιωμένη εικόνα παρουσίασε ο κλάδος λιανικής με τις λιανικές πωλήσεις σύμφωνα με το Σύνδεσμο Βρετανών Λιανοπωλητών (BRC) να παρουσιάζουν σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο αύξηση κατά,% έναντι υποχωρήσεως της τάξεως του 3,3% το Δεκέμβριο. Θετική εικόνα παρουσίασε και ο δείκτης εξελίξεων λιανικού εμπορίου CBI, καθώς βελτιώθηκε το Φεβρουάριο σε υψηλό (-25) από τον Ιούνιο του 28. Παρομοίως, οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο μη αναμενόμενη αύξηση (,7%, εκτίμηση: -,%) ενώ σε ετήσια βάση μικρότερη αύξηση (3,6%) έναντι της αναθεωρημένης μετρήσεως του Δεκεμβρίου (4,3%). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Nationwide υποχώρησε σε ιστορικά χαμηλό (4) καταδεικνύοντας ότι η πολιτική χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της Τραπέζης της Αγγλίας δεν έχει σημαντική επιρροή στο καταναλωτικό κλίμα. Ωστόσο, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Gfk παρουσίασε το Φεβρουάριο οριακή βελτίωση (-35, εκτίμηση: -39, μέτρηση /9: -37) Forex & Interest Rates Navigator

11 ΔΕΙΚΤΗΣ ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗΣ ΕΜΠΙΣΤΟΣΥΝΗ NATIONWIDE: Μάρτιος 9 μικρότερη αύξηση (3,5%) από το Σεπτέμβριο του 27. Ο δείκτης τιμών παραγωγού α υλών παρουσίασε τον Ιανουάριο σε ετήσια βάση τη μικρότερη αύξηση (2,3%) από τον Αύγουστο του 27. Η Τράπεζα της Αγγλίας εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο,5% περί τα τέλη του 2 ενώ αναμένει στις αρχές του τρέχοντος έτους συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 4%. 38 5/4 7/4 9/4 /4 /5 3/5 5/5 7/5 9/5 /5 /6 3/6 5/6 7/6 9/6 /6 /7 3/7 5/7 7/7 9/7 /7 /8 3/8 5/8 7/8 9/8 /8 /9 Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη μείωση (-9,4%) από τον Ιανουάριο του 98. Σε μηνιαία βάση παρουσίασε μικρότερη μείωση (-,7%) έναντι της αναθεωρημένης μετρήσεως του Νοεμβρίου (-2,5%). Η παραγωγή του τομέα μεταποίησης παρουσίασε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (,2%) από το Μάρτιο του 98. Ο δείκτης βιομηχανικών εξελίξεων CBI παρουσίασε το Φεβρουάριο νέα επιδείνωση (-56, μέτρηση Ιανουαρίου: -48) ενώ ο επιμέρους δείκτης των προσδοκιών για την παραγωγή κατέγραψε νέο χαμηλό (-44) από το 98. Η προοπτική του βιομηχανικού κλάδου και του κλάδου κατασκευών της Μ. Βρετανίας παρουσίασε βελτίωση σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το Φεβρουάριο. Ο βιομηχανικός δείκτης PMI παρουσίασε τον Ιανουάριο μη αναμενόμενη βελτίωση (35,8, εκτίμηση: 34,5, μέτρηση Δεκεμβρίου: 34,9), διατηρούμενος ωστόσο υπό των 5 μονάδων για 9 ο συνεχή μήνα. Παρομοίως, ο δείκτης κατασκευών PMI παρουσίασε τον Ιανουάριο μη αναμενόμενη αύξηση (34,5, εκτίμηση: 29, μέτρηση Δεκεμβρίου: 29,3). Ο δείκτης υπηρεσιών PMI παρουσίασε τον Ιανουάριο μεγαλύτερη της εκτιμώμενης βελτίωση (42,5, εκτίμηση: 4,3, μέτρηση Δεκεμβρίου: 4,2). Η αναθεωρημένη μέτρηση επιβεβαίωσε ότι το ΑΕΠ παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο τη μεγαλύτερη μείωση (-,5%) από το β τρίμηνο του 98. Σε ετήσια βάση η οικονομική δραστηριότητα παρουσίασε τη μεγαλύτερη συρρίκνωση (-,9%) από το β τρίμηνο του 99. Σύμφωνα με το Εθνικό Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών το ΑΕΠ στη Μ. Βρετανία παρουσίασε το τρίμηνο Νοέμβριος 28-Ιανουάριος 29 συρρίκνωση της τάξεως του,7%. Ο Σύνδεσμος Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) αναθεώρησε την εκτίμησή του για το ρυθμό συρρίκνωσης της οικονομίας το τρέχον έτος στο 3,3% από,7%. Ο Υποδιοικητής της Τραπέζης της Αγγλίας (Gieve) δήλωσε ότι η βρετανική οικονομία ενδέχεται να βιώσει ετή περίοδο ύφεσης. Ο πληθωρισμός παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο μικρότερη της αναμενόμενης υποχώρηση (3%, εκτίμηση: 2,7%, μέτρηση Δεκεμβρίου: 3,%). Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών προϊόντων παρουσίασε τον Ιανουάριο σε ετήσια βάση τη Τα επιδόματα ανεργίας παρουσίασαν τον Ιανουάριο μικρότερη (73.8) της αναμενόμενης (89.) αύξηση ενώ το ποσοστό της ανεργίας ανήλθε το Δεκέμβριο σε υψηλό (6,3%) ετών. Η σημαντική επιδείνωση της κατάστασης στην αγορά κατοικιών επιβεβαιώνεται με τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο. Ο δείκτης τιμών κατοικιών DCLG κατέγραψε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,2%) από καταγραφής των στοιχείων (Φεβρουάριος 23). Η τιμή της κατοικίας σύμφωνα με το δείκτη της τραπέζης Nationwide κατέγραψε το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά μείωση (7,6%). Ο δείκτης τιμών κατοικιών HBOS κατέγραψε τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ετήσια υποχώρηση (-7,2%) από καταγραφής στοιχείων (2/22). Σε μηνιαία βάση ο παραπάνω δείκτης παρουσίασε τη μεγαλύτερη αύξηση 2 ετών (,9%). Σύμφωνα με το δημοφιλέστερο δικτυακό τόπο αναζήτησης ακινήτων, Rightmove, οι τιμές των κατοικιών παρουσίασαν το Φεβρουάριο σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη μείωση (-9,%) από καταγραφής των στοιχείων (8/22). Τέλος, ο δείκτης κατοικιών του Βασιλικού Ινστιτούτου Ορκωτών Εκτιμητών (RICS) υποχώρησε τον Ιανουάριο (-76%, μέτρηση Δεκεμβρίου: -74%) παραμένοντας σε επίπεδα που επιβεβαιώνουν τις δυσμενείς συνθήκες στην αγορά κατοικιών ετήσια μεταβολή% Μ. Βρετανία: Δείκτης Τιμών Κατοικιών Rightmove 8/2 /2 2/3 5/3 8/3 /3 2/4 5/4 8/4 /4 2/5 5/5 8/5 /5 2/6 5/6 8/6 /6 2/7 5/7 8/7 /7 2/8 5/8 8/8 /8 2/9 Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στις 5/3 προέβη σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς της κατά 5 μ.β. με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στο,5% (χαμηλότερο ιστορικά επίπεδο), καθώς και σε υιοθέτηση μέτρων ποσοτικής εξομάλυνσης μέσω προγράμματος αγοράς στοιχείων ενεργητικού (Asset Purchase Programme) ύψους 75 δισ.. Ο Διοικητής της Τραπέζης μετά τη σύσκεψη δήλωσε ότι τα επιτόκια είναι απίθανο να υποχωρήσουν περαιτέρω. Forex & Interest Rates Navigator

12 Μάρτιος 9 Σημειώνεται ότι η δημοσίευση των πρακτικών της προηγούμενης συσκέψεως της Τραπέζης της Αγγλίας (5/2) κατέδειξε ότι 8 από τα 9 μέλη της νομισματικής επιτροπής ψήφισαν υπέρ της μείωσης του βασικού επιτοκίου κατά,5% στο % ενώ ένα μέλος της (Blanchflower) τάχθηκε υπέρ μείωσης κατά %. Επίσης, σύσσωμη η επιτροπή τάχθηκε υπέρ της υιοθέτησης μη συμβατικών μέτρων άσκησης νομισματικής πολιτικής. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις 9 Απριλίου που αναμένεται διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς στα τρέχοντα μηδενικά επίπεδα. 2 Forex & Interest Rates Navigator

13 Μάρτιος 9 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ GBP/USD EUR/GBP /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 GBP/USD EUR/GBP ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE 7 % /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -4. 2/9/28 7//28 2//29 27/2/29 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ /3/27 7/9/27 29/2/28 22/8/28 3/2/29 USD/GBP Net Longs Non Commercial (RHS) ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 2/3/999 9/2/2 //23 /2/24 //26 // ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 2/7/22 23//24 5/8/25 6/2/27 29/8/28 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 3

14 Μάρτιος 9 ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ - Τρέχουσα τάση ΕΛΒΕΤΙΑ Σε ότι αφορά την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο, καθοδικές τάσεις παρουσιάζει βραχυπρόθεσμα το ευρώ έναντι του ελβετικού φράγκου. Ενισχύεται το ελβετικό φράγκο έναντι του ευρώ και του δολλαρίου Οι μεταβολές στη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου επηρεάζουν σημαντικά την πορεία του ελβετικού φράγκου. Η αποστροφή προς ανάληψη επενδυτικού κινδύνου ευνοεί το ελβετικό νόμισμα. Τα αρνητικά μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο και η αναμενόμενη μείωση του επιτοκίου-στόχου της Ελβετίας στη σύσκεψη της 2 ης Μαρτίου περιορίζουν την άνοδο του ελβετικού φράγκου. Αρνητική, επίσης για το ελβετικό νόμισμα η ρητορική μελών της Κεντρικής Τραπέζης της Ελβετίας όπως ο Jordan που προειδοποίησε ότι η ελβετική οικονομία ενδέχεται να εισέλθει σε βαθύτερη ύφεση. Σημειώνεται ότι το ελβετικό φράγκο ανήλθε στις 6 Μαρτίου έναντι του ευρώ (,4576 ελβετικά φράγκα) σε υψηλό 4 μηνών. Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης, διατηρούνται οι ανοδικές τάσεις της ισοτιμίας δολλάριο/ελβετικού φράγκου μεσομακροπρόθεσμα. Βραχυπρόθεσμα επίπεδα αντίστασης για το ελβ. φράγκο τα,46-8 ελβ. φράγκα (υψηλό 2&23/2, 6/3) και η περιοχή των,3- ελβ. φράγκων όπου εντοπίζεται το υψηλό 27/, το 38,2% Fibonacci Retracement,9674-,23 ελβ. φράγκα. Σημαντικό επίπεδο αντίστασης αποτελούν τα, ελβ. φράγκα (υψηλό 6/). Σε περίπτωση περαιτέρω υποχώρησης του ελβ.φράγκου έναντι του δολλαρίου ΗΠΑ θα συναντήσει στήριξη στα,88 ελβ. φράγκα (χαμηλό 2/2) και στα,2 ελβ. φράγκα που αποτελεί χαμηλό /2/8. Μακροπρόθεσμη στήριξη στην περιοχή των,225 ελβ. φράγκων (χαμηλό 5/2/8). Daily QCHF= BarOHLC, QCHF=, Bid 9/3/29,.57,.652,.529,.622 SMA, QCHF=, Bid(Last), 2.%.277 9/3/29,.39 SMA, QCHF=, Bid(Last), 5.% 9/3/29,.432 SMA, QCHF=, Bid(Last), 9/3/29, % % % % /6/25-6/4/29 (GMT) Pric e /USD.%.9675.% RSI, QCHF=, Bid(Open), 9, Wilder Smoothing 9/3/29, Value /USD.23 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q Επίπεδο αντίστασης για το ελβετικό νόμισμα αποτελούν τα,4536 ελβ. φράγκα (υψηλό 3//8), τα,448 ελβ. φράγκα (υψηλό 24//8) και τα,4296 ελβ. φράγκα (υψηλό 27//8). Επίπεδα στήριξης η περιοχή των,49 ελβ. φράγκων (6,8% Fibonacci Retracement,4297-,588 ελβ. φράγκα και κιν. μ.ο. 5 ημερών) και τα,499 ελβ. φράγκα (χαμηλό 2/2). Επόμενη περιοχή στήριξης αποτελεί εκείνη των,59 ελβ. φράγκων (38,2% Fibonacci Retracement,637-,4297 ελβ. φράγκα) και τα,59 ελβ. φράγκα (χαμηλό 28/). Daily QEURCHF= BarOHLC, QEURCHF=, Bid 9/3/29,.4666,.4697,.464,.4639 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 9/3/29,.553 SMA, QEURCHF=, Bid(Open), 9/3/29,.549 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 5 9/3/29,.4895.% % %.492.%.4297.% % %.589.% /5/27 - /4/29 (GMT) J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A Q3 27 Q4 27 Q 28 Q2 28 Q3 28 Q4 28 Q 29 Σημαντικές Εξελίξεις Φεβρουαρίου Price CHF Το ελβετικό φράγκο το Φεβρουάριο υποχώρησε οριακά σε μηνιαία βάση έναντι του δολλαρίου κατά,35% και ενισχύθηκε οριακά έναντι του ευρώ κατά,5%. Τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν το μήνα Φεβρουάριο διατήρησαν την ανησυχία για την προοπτική της ελβετικής οικονομίας. Οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν το Δεκέμβριο αύξηση (3,6%) έναντι της μειώσεως του Νοεμβρίου (,4%). Ο δείκτης επενδυτικών προσδοκιών ZEW παρουσίασε το Φεβρουάριο βελτίωση για 4 ο συνεχή μήνα με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις -57,5 μονάδες από -66,7 τον Ιανουάριο. Βελτίωση παρουσίασε και ο δείκτης καταναλωτικού κλίματος για το α τρίμηνο του 29 (-23, δ τρίμηνο 28: -27). Αντιθέτως, ο δείκτης βιομηχανίας SVME PMI υποχώρησε τον Ιανουάριο σε χαμηλό (35) από το Σεπτέμβριο του 995 που πραγματοποιείται η μέτρηση Forex & Interest Rates Navigator

15 Μάρτιος 9 ενώ διαμορφώθηκε για 5 ο συνεχή μήνα χαμηλότερα του επιπέδου των 5 μονάδων που σηματοδοτεί συρρίκνωση στο βιομηχανικό κλάδο. επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 2 Μαρτίου. 8 ΕΛ ΒΕΤΙΑ: Δείκτης βιομηχανίας PMI SVME / 7/ / 7/ /2 7/2 /3 7/3 /4 7/4 /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 Παρόμοια δυσμενή εικόνα παρουσίασε και ο βασικός οικονομικός δείκτης KOF που προδιαγράφει την πορεία της οικονομίας το επόμενο εξάμηνο, καθώς διαμορφώθηκε σε ιστορικό χαμηλό το Φεβρουάριο (-,4 εκτίμηση: -,93). Όσον αφορά την απασχόληση, το ποσοστό της ανεργίας εποχικά προσαρμοσμένο αυξήθηκε τον Ιανουάριο σε υψηλό από τον Απρίλιο του 27 (2,9%) επιβεβαιώνοντας τις αρνητικές συνέπειες της οικονομικής επιβράδυνσης στην αγορά εργασίας. Αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων παρατηρήθηκε και τον Ιανουάριο με τον πληθωρισμό να υποχωρεί σε ετήσια βάση σε χαμηλό (,%) από το Φεβρουάριο του 27. Ο δείκτης τιμών παραγωγού παρουσίασε σε μηνιαία βάση τον Ιανουάριο μείωση (,8%) έναντι της αναμενόμενης μηδενικής μεταβολής. Σε ετήσια βάση ο ανωτέρω δείκτης παρουσίασε τη μεγαλύτερη μείωση (,9%) από το Σεπτέμβριο του ΕΛΒΕΤΙΑ: Δείκτης τιμώ ν Παραγωγού και Εισαγωγών Ετήσια μεταβολή % /9 /9 /92 /93 /94 /95 /96 /97 /98 /99 / / /2 /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η ενίσχυση των ανησυχιών για τις επιπτώσεις της παγκόσμιας ύφεσης στην αναπτυξιακή προοπτική της ελβετικής οικονομίας σε συνδυασμό με την αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων συνηγορεί στην πιθανή διαμόρφωση του επιτοκίου-στόχου στο επίπεδο του,25% το α τρίμηνο του 29. Η Forex & Interest Rates Navigator 5

16 Μάρτιος 9 ΔΟΛΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/CHF EUR/CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 /2 /5 / ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB / /2 /4 /6 /8 % ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ).95 2/9/28 7//28 2//29 27/2/ /3/27 7/9/27 29/2/28 22/8/28 3/2/29 Net Longs Non C ommercial (RHS) USD/C HF ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 2/3/999 5//2 //22 27/8/24 23/6/26 8/4/28 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /7/22 23//24 5/8/25 6/2/27 29/8/28 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 6 Forex & Interest Rates Navigator

17 Μάρτιος 9 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών /3/29 3 Μ 6 Μ 2 Μ /3/29 3 Μ 6 Μ 2 Μ EUR/USD,27,25,22,2 USD/JPY 98,5 97, 98,, EUR/JPY 25, 2,3 9,6 2, GBP/USD,385,4,42,45 EUR/GBP,97,893,859,828 USD/CHF,55,9,23,26 EUR/CHF,465,487,5,52 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,25%,25%,25%,25%,5%,%,%,%,%,%,%,%,5%,5%,5%,5%,5%,25%,25%,25% Τμήμα Αναλύσεως Διεθνών Αγορών marketanalysis@alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Κώστας Καμαρινόπουλος Στέλλα Κορκοντζέλου Μανώλης Σφακάκης premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr kkamarinopoulos@alpha.gr skorkontzelou@alpha.gr esfakakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.