ΘΕΜΑ: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΛΙΝΟΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΠΕΤΡΕΛΑΙΩΝ Α.Ε. ΑΠΟ ΤΟ ΜΕ ΤΗΝ ΒΟΗΘΕΙΑ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ

Transcript

1 ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΚΚΠΑΤΛΚΥΤΤΚΟ ΙΑΡΥΜΑ ΚΑΒΑΛΑΤ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΤντΤΚΗΤ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΤΗΣ ΣΠΟΥΔΑΣΤΡΙΑΣ ΣΑΡΑΛΙΟΤΗ ΦΩΤΕΙΝΗΣ ΘΕΜΑ: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΗΣ ΕΛΙΝΟΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΠΕΤΡΕΛΑΙΩΝ Α.Ε. ΑΠΟ ΤΟ ΜΕ ΤΗΝ ΒΟΗΘΕΙΑ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ Ε Π Ι Β Λ Ε Π Ω Ν Κ Α Θ Η Γ Η Τ Η Σ ΚΩΝ/ΝΟΣ ΑΡΒΑΝΙΤΙΔΗΣ ΚΑΒΑΛΑ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 199Β

2 ΰ Μ ti Ν rt ΚΕΦΑΛΑΙΟ ίο ΕίΣΑΠΙΓΗ 1.1 Ι Κ Ο Π ϋ Ε T H E Π Γ Υ Χ Ι Α Κ Η Ε Ε Ρ Γ Α Ε Ι Α Ε Ι.d Ο Ρ Ι Ε Π ϋ Ι baeiksin E N N 0 1 W N 1.3 Μ Ε Θ ϋ Ο α η ϋ Γ ί Α t h e ΕΡΙ Α Ε Ι Α Ε 1.^4 ΧΡΗΕΠΙύΐΗΙΑ ΊΗΕ ΕΡΓ ΑΕΙΑΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ θ ΟΕΩΡΗΓΙΚΟ (ΙΕΡΟΕ 3.1 Α Ν Α Λ Υ Ε Η Ι Ε Ο Λ Ο Γ Ι Ε Μ Ο Υ d. d Μ Ε Β ϋ ύ Ο Ι Α Ν Α Λ Υ Ε Η Ε Ι Ε Ο Λ Ο Γ Ι Ε Μ Ο Υ a. 3 A P I b M O O E l K l E E a. 4 TAEINOMHl-H Α Α IΘ Μ ϋ ϋ Ε IKi iin a. 5 E H M A E I A A P 10 Μ Ο Λ Ε I K ΓΩΝ a.t. X P H E IM U T H ia Λ Ε 1Κ 1ΩΝ a. 7 Α Ρ Ι Θ Μ ϋ Ο Ε Ι Κ Ί Ε Ε Ε Ρ Γ Α Ε 1 Α Ε ΚΕΦΑ Λ Α ΙΟ 3o ΓΐΡ Α Κ ΊΙΚ ϋ MEPQE 3.1 Ε Λ Ι Ν υ ΐ η ΙΕ ι ϋ Ρ Ι Κ Α i -lu i X b l A 3. a UMAOEi. H P id M U O E lk I SilM 3.3 I n ΟΜΑΛΑ 3.4 an ΟΜΑϋΑ 3.5 3n ΟΜΑϋΑ 3.t. 4n OMAOA 3.7 5n ΟΜΑϋΑ 3.3 t n u m a o a 3.3 7n ΟΜΑϋΑ 3. 1U η Α Ρ Α ΤΗ Ρ Η ί.ε ΐΕ -Ε Υ Μ Π Ε Ρ Α Ε Μ Α ί A E T O r E i 3.11 le O n O rie M O l ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4o 4.1 Γ Ε Ν ΙΚ Α ΕΥΜΓιΕΡΑΕΜΑΙ A 4. a Π Ρ Ο ΤΑ Ε Ε ΙΕ 4. a. l E IO IK E E Π Ρ Ο ΊΑ Ε Ε ιε 4. a.a Γ Ε Ν ΙΚ Ε Ε Π Ρ ϋ Γ Α Ε Ε ΙΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5o 5.1 ϋ I ΑΓΡΑΜΜΑΤΑ 5. a Β ΙΒ Λ ΙΟ Γ Ρ Α Φ ΙΑ - ΙΘΜΟϋΕ J.K ΓΕΕ 33 Τ.ί: I Κ A Η 5

3 π f Q A Q.r Q Σ H ανάλυση των ο lkoνομικών καταστάσεων της εταυρεέας ΕΛΙΝΟΙΛ Α.Ε. είν α ι μία μικρή προσπάθεια που έγινε με σκοπό την απόκτηση περισσοτέρων πληρο(ροριών για την δραστηριότητα της επιχείρησης, πληρο(ρορίες που δεν μπορούμε να αντλήσουμε μόνο από τους ισολογισμούς και τ ις καταστάσεις αποτελεσμάτων χρήσεως. Η χρησιμότητα τέτοιων πληροφοριών ε ίν α ι μεγάλη τόσο για την διοίκηση όσο και για τους ενδ ιαφερόμενους εκτός επιχείρησης, αλλά αποκτούν μεγαλύτερη Βαρύτητα όταν συγκριθούν με παρόμοιες πληροφορίες από άλλες επιχειρήσεις ομοειδούς κατά κύριο λόγο. Πιστεύω ό τ ι μέσα από τα παρακάτω σ τοιχ εία εμcραvίζεται μια εικόνα της επιχείρησης για τα έτη που δεν ε ί ν α ι όμως και πλήρης γ ια τ ί η ανάλυση γ ίν ε τα ι μόνο για τέσ σερ ις ετα ιρ ικ ές χρήσεις. Ορθότερο θα ήταν να γ ίν ε τα ι ανάλυση για δέκα χρήσεις αν αυτό ε ίν α ι εφικτό, και έ τσ ι να συγκεντρω>θούν περισσότερες πληροφορίες για μελέτη και σύγκριση. Περιορίστηκα στη χρήση τεσσάρων χρήσεων δ ιό τ ι ήταν δύσκολο να βρουν ισολογισμούς δέκα συνεχών οικονομικών χρήσεων. Αλλόκοτε η επιδίωξή μας ε ίν α ι να ε(ραρμόσουμε τους κυριότερους δείκτες που χρησιμοποιούνται στην ανάλυση οικονομικών καταστάσεων και συγκεκριμένα στην επιχείρηση ΕΛΙΝΟΙΛ για να δώσουμε στους αναγνώστες ένα δείγμα επιστημονικής διερεύνησης που δ ιδακτήκαμε κατά την διάρκεια του πέμπτου εξαμήνου στο μάθημα ανάλυση ισολογισμών.

4

5 ΚΕΦΑΛΑΙΟ Ιο Ε Ι Σ Α Γ Ω Γ Η 1.1 ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η ε ρ γ α σ ί α που βα DKoXou^fiOEL α σ χ ο λ ε ΐ τ α ϋ μ ε τ η ν δ ι,α χ ρ ο ν υ α νά λ υ ο η τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ ε τ α ι ρ ε ί α ς π ε τ ρ ε λ α ί ο υ, τ η ν β ο ή θ ε ια τ(ον α ρ ι θ μ ο δ ε ι κ τώ ν. Σ κ ο π ό ς τ η ς α ν ά λ υ σ η ς κ α ι ι ε λ έ τ η ς τ ω ν ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ν τ η ς ε χεο ρη ση ς Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ε ί ν α ι να ε ι τ ι μ ή σ ε ι τ η ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ή θ έ σ η τα α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α μ ι α ς ή πο,λόν χ ρ ή σ ε ω ν τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς, μ ε τ α β ο λ έ ς τ η ς ι κ ο ν ο μ ικ ή ς θ έ σ η ς κ α ι π ό ρ ε α π ο τε λ ε σ μ έ ιτι : δ ι α δ ο χ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς, να σ υ γ κ ρ ί ν ε ι τ ο υ ς X ισ μ ο ΰ ς κα τ α α π ο τ ε λ έ σ μ α τ α κ α ι τ έ λ ο ς να π ρ ο β ε ί σ τ σ ε ι ς β ά σ ε ι σ υ μ π ερ α σ ιιά τίιΐν π ου θα π ρ ο κ ό ψ ο υ ν. τ ο 1989 έ(ος τ η ς μ ε λ έ τ η ς ' ισ ο λ ο γ ισμκόν ε ί ν ΟΡΙΣΜ ΟΙ ΒΑΣΙΚΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ Ισολογισυάς 0 ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς ε ί ν α ι η σ υ ν θ ε τ ικ ή ε ικ ό ν α τ η ς π ε ρ ιο υ σ ια κ ή ς κ α τά σ τα σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς σ ε μ ια δ ε δ ο μ έ ν η σ τιγ μ ιή. Κ α τ α ρ τ ί ζ ε τ α ι με βάση τ η ν α π ο γρ αφ ή που σ υ ν τ έ ίσ σ ε τ α ι κέ(βε χ ρ ό ν ο κ α ι τ ο υ ς λ ο γ α ρ ια σ μ ο ύ ς τ ο υ ο ρ ι σ τ ι κ ο ύ ι σ ο ζ υ γ ί ο υ. 0 ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς α πό τ η ν μ ία π λευ ρά μας α ρ έ χ ε ι τ η ν α ζ ί α τα υ σ υ ν ό λ ο υ τ ω ν π α γ ίω ν κ α ι π κ υ κ φ ο ρ ια κ ώ σ ο ι χ ε ί ω ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ( ε ν ε ρ γ η τ ι κ ό ) κ α ι λ ο ν τ από τη ν έ(λλη τ η ν α ν ά λ υ τω κ εφ α λ α ί(ο ν μ ε τ α ο π ο ία α π ο σ η ν κ τή θη κ α ν τ α σ ο ι χ ε α τ ο υ ε ν ε ρ η τ ικ ο ύ σ ε σ υ ν έ(ρ τη σ η μ ε τ η ν τ ί γ π ρ ο έλ ευ σ ή τ ο υ ς ( π α θ η τ ι κ ό - ί δ ι α κ α ι ζ έ ν ο κ ε φ έ ίλ α ιο ). Ο ν ο μ ά ζ ε τ α ι τ ο σ ύ ν ο λ ο Τ(ον ο ικ ο ν ο μ ικ ( τ ι μ ο ύ ν τ α ι σ ε χ ρ η μ α τ ι κ έ ς μ α ν ά δ ε ς κ α ι με ε π ι δ ιώ κ ε ι να ε π ι τ ύ χ ε ι τ ο υ ς σ κ ο π ο ύ ς τ η ς. μ έσ ω ν τ α ο π ο ία α π ο - σ ο π ο ία η ε π ι χ ε ίρ η σ η

6 Π ά ϊ to ΕνΕονητίκά Π ά για ε ί ν α ι τ α α γα θ ά κ α ι τα δ τκ α κ ό μ α τα που π ρ ο ο ρ ί ζ ο ν τ α ι κ α ι π α ρ α μ έν ο υ ν μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια μ ε τ ο ν ί δ ι α π ε ρ ίπ ο υ μ ορ φ ή σ τ η ν ε π ιχ είρ π σ π καθιί'ς κ αι τα έ ξο δ α π ο λ υ ετο ύ ς αποσρέσε(ος κ αι ο ι μακ ρ ο π ρ ό θ ε σ μ ε ς α π α ι τ ή σ ε ι ς. ΚυκΧοΐροοούν Ενεργητικό Κ υ κ λ οφ ο ρ ο ύ ν π ε ρ ι ο υ σ ι κό α π ο τ ε λ ο ύ ν τ α π ε ρ ι ο υ σ ι λ ά ξο υ ν μορφή μ ιέ( ή π ε ρ ί χρ ή σ η. κά σ τ ο ι χ ε ί α ή κ υ κ λ ο φ ο ρ ο ύ ν ε ν ε ρ γ η τ ι - κέ( σ τ ο ι χ ε ί α π ου π ρ ο ο ρ ί ζ ο ν τ α ι να α λ - σ ό τ ε ρ ε ς φ ο ρ έ ς μ έσ α σ ε μ ια λ ο γ ι σ τ ι κ ή αθέσιυο Εν ερ γη τι κά Ε ίν α ι υποχρείομέ V αναγ κύν τ Π' τ ο χ ρ η μ α τικ ό α π ό θεμ α που να δ ι α τ η ρ ε ί γ ι α τ η ν α ν τ ί ά θ ε ε π ι χ ε ίρ η σ η ε ί ν α ι π ισ η τ(ον κ α θη μ ερινι& ν Παθητικά Παθ η τ ι φ ά λ α ιά τ η ς χ ρ ε ώ σ ε ις τ τ ρ ί τ ο υ ς. λ έ γ ο ν τ α ι ο ι π η γ έ ς από τ ι ς ο π ο ί ε ς α ν τ λ ε ί τ α π ιχ ε ί ρ η σ η. Με έ(λλα λ ό γ ι α π α θ η τ ικ ό ε ί ν α ι ο ι υ ε π ι χ ε ιρ ή σ ε κ 'ς π ρ ο ς τ ο ν ε π ι χ ε ι ρ η μ α τ ί α κ α ι τι Καθαρή θέση Ε ίν α ι η δ ια φ ο ρ ά μ ε τ α ξ ύ τ ο υ π α θ η τικ ο ύ κ α ι φ α νερ (& νει τ α χρήμ ατι σ η ς τ ο π ο θ έ τ η σ ε σ ε α υ τ ή ν. ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι π ρ α γ μ α τικ ο ύ ου ο φ ο ρ έα ς τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η - Μακροπράθεσυες Υποχρεώσεις Ε ίν α ι ο ι υ π ο χ ρ ε ιίισ ε ις ε κ ε ί ν ε ς γ ι α τ ι ς ο π ο ί ε ς η π ρ ο θ ε σ μ ία εξο φ λ ή σ είο ς τ ο υ ς λ ή γ ε ι μιετά τ ο τ έ λ ο ς τ η ς ε π ό μ ε ν η ς χ ρ ο ν ιέ ίς. Βραγυπράθεσυες Υπονοεώσεις Ε ίν α ι εξο φ λ ή σ είο ς υ π ο χ ρ ε ιίισ ε ις ε κ ε ί ν ε ς γ ι α τ ι ς ο π ο ί ε ς η π ρ ο θ ε σ μ ία λ ή γ ε ι μ έ χ ρ ι τ ο τ έ λ ο ς τ η ς ε π ό μ ε ν η ς χ ρ ο ν ιά ς.

7 Κ α λο ύ μ ε τ η ν ι,κ α ν ό τ π τα τ η ς επ υχε ύρηο ης να α ν τ ι,μετίύπ ί ζ ε t β ρ α χ υ π ρ ό θ εο μ ες ο π ο χ ρ εώ ο ε ι.ς τ η ς. Απο5οτ L κάττητα ECvai, π ο χ έ σ η π ου υ π ά ρ χει- μ ε τ α ξ ύ τ ο υ κέρδι τα π ο ι,ε Ο τα ι, από τ η ν ε π ίχ ε ύ ρ η ο η και- τ ο υ κ εφ α λ α ίι π ο ι ε ί τ α ι α π ' α υ τή. E t v a i συοιορευμιένα κ αθαρά κ έρ δη ε τ α ι ρ ε ι ώ ν που δ ε ν έ χ ο υ ν δ ια ν ε μ η θ ε ί ο ύ τ ε έ χ ο υ ν ενσιομιατιυθε C ο τ ο ε τ α ι ρ ι κ ό ή μ ε τ ο χ ι κ ό κ ε φάλα ΙΟ. E t v a i η α π ε ικ ό ν ι σ η μιέοιον λοχ ι (ος τ η ς α ξ ί α ς ε ν ό ς παχ to u σ τ ο ι χ ε ί ο υ λ ε ιτ ο υ ρ χ ι κ ή φθορά 1,2. ικ ή ς εχ χ ρ α φ ή ς τ η ς μ ε ι ώ σ ε - ου ο φ ε ί λ ε τ α ι σ ε χ ρ ο ν ικ ή ή 2. ΑΙΚ.ΠΑΠΑΟΙΚΟΝΟΜΟΥ-ΑΠΟΣΤΟΛΟΠΟΥΛΟΥ; "Α Ο Γ ΙΣ Τ ΙΚ Η IV " ΑΝΑΑΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΑΘΗΝΑ 1989 Σ ε λ,3 5

8 1.3 ΜΕΒΟ ΡΟ ΛΟ ΓΙ Α ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η π αρ ούσα ε ρ γ α σ ί α α π α ρ τ ί,ζ ε τ α ι, από π έ ν τ ε κ ε φ ά λ α ια. Σ τ ο Ο ν ε τα ι. α να φ ο ρ ά γ τ ο ν σκο π ό τ η ς ε ρ γ α σ Ο α ς, ε ρ μ η ν ε ύ ο ν π ρ ώ το γ υα τα ι, έ ν ο ι, ε ς και, ό ρ ο υ π ου χρησ υμοπο υ ο ύ ν τα ι, σ τ η ν ε ρ γ α σ ί α, καυ ν τ έ λ ο ς γ ί ν ε τ α ι, λ ό γ ο ς γ υα τ η ν χρησ υ μ ό τη τα τ η ς ε ρ γ α σ ί α ς. Σ τ ο δ ε ύ τ ε ρ ο κ ε φ ά λ α ιο γ ί ν ε τ α ι μ ια π ερ ιλ η π τικ τ*ι α ν α φ ο ρ ά σ τ η ν α νέιλυση ι σ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ, σ τ ι ς μ ε β ό δ ο υ ς α ν ά λ υ σ η ς ι σ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ, σ τ ο υ ς α ρ ι β μ ο δ ε ί κ τ ε ς, γ ε ν ι κ ά (σ η μ α σ ία, χρησ ι ιι ό τ η τ α ) σ τ η ν α ν ά λυση τ ω ν δ ε ι κ τ ώ ν π ου θα χ ρ η σ ιμ ο π ο ιη θ ο ύ ν σ τ η ν ε ρ γ α σ ία α υ τ ή. Σ τ ο τ ρ ί τ ο κ ε φ ά λ α ιο έ χ ο υ μ ε τ ο π ρ α κ τ ικ ό μ έ ρ ο ς, δ η λ α δ ή, τ η ν ε π ε ξ ε ρ γ α σ ία τ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν τ ο υ ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ μιε βάση τ ο υ ς α ρ ι θ - μ ο δ ε ί κ τ ε ς. τ η ν β ι β λ ιο γ ρ α φ ία. γ ε ν ι κ έ ι συμπεράσμιατα κ α ι έ χ ο υ μ ε τ α δ η μ ιο υ ρ γ ή μ α τα

9 1.^ ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Η ε π υ χ ε ίρ π σ π λ ε ι, τ ο υ ρ χ ε ί μ έσ α ο ε έ να ε υ ρ ύ τ ε ρ ο σ ύ ν ο λ ο ό π ο υ δ έ χ ε τ α ι, και. α σ κ ε ί κ έ m o tες π ι,έ σ ε ι,ς. Η ο ι, κ ονομ ι, κή δ ρ α σ τη ρ ι-ό τη τα TTIC ε ν δ Τ α φ έ ρ ε υ έιμιεσα ή έμμιεσα έ να ar LiavTtK0 αρι,θμ ό ατόμιιον π ου έ χ ο υ ν κάποι,α σ χ έσ π έι ε ξ ά ρ τ η σ η με α υ τ ή ν. Με τ η ν ορβή α ν ά λ υ σ η και- μ ε λ έ τ η τιον υσολοχ ι,σμιών α υ τώ ν π ου ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α L χ La τ η ν π ο ρ ε ί α ε ξέ ιγ ο υ ν χpή σlμ α σ υ μ π ερ ά σ μ α τα. Με τ η ν π αρ ούσα ε ρ χ α σ ία δ ί ν ε τ α ι η δ υ ν α τ ό τ η τ α σ ε κ ά π ο ιε ς, χ ο ρ ς ε δ ια φ ε ρ ο μ έ ν ω ν να π ά ρ ου ν τ ι ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς π ου θ έ κ α τ η ίε ν λ ο υ ν. Ε τ σ ι η ε ρ χ α σ ία μ ιπ ορ εί να φ α ν ε ί χρήσιμ ιη : σ. Σ το υ ς δ ι ε υ θ ύ ν ο ν τ ε ς τ ω ν ο ικ ο ν ο ιιικ ώ ν μ ο νά δ ω ν καθώς κ α ι σ τ ο υ ς φ ο ρ ε ί ς α υ τιί'ν ο ι ο π ο ί ο ι θ έ λ ο υ ν να π ά ρ ου ν α π οφ ά σ ε ι ς X ια τη μ ε λ λ ο ν τ ικ ή π ο ρ ε ί α τ η ς, να ε κ τ ιμ ή σ ο υ ν τ η ν ο ρ θ ό τ η τ α τ η ς π ο λ ι τ ι κ ή ς που α κ ο λ ο ύ θ η σ ε κ α ι να ε κ τ ιμ ή σ ο υ ν τ η ν α π ο τ ε λ ε - σ ιι α τ ι κ ό τ η τ α νέιον μιεθόδιον π ου ε φ α ρ μ ό σ θ η κ α ν. Ρ. Σ τα π ισ τ ίυ τ ικ ά ιδ ρ ύ μ α τα κ α ι σ τ ο υ ς π ρ ο μ ιη θ ευ τές ε ίρ η ς ο ι ο π ο ί ο ι ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι να δ ια π ισ τ ώ σ ο υ ν τ τ η ς ε π ι χ η σ η ν π ισ τ ο λ η π τ ι κή ι κ α ν ό τ η τ α τ η ς κ α ι να δ τα π ισ τιό σ ο υ ν α ν έ χ ο υ ν τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να α ν τ α π ο κ ρ ιθ ε ί σ τ ι ς υπ οχρειόσ ε ι ς τ η ς. χ. Σ το υ ς ε π ε ν δ υ τ έ ς που θ έ λ ο υ ν να ε π ε ν δ ύ σ ο υ ν κ εφ έιλ α ια σ τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η κ α ι ε ν δ ι α φ έ ρ ο ν τ α ι να δ ια π ισ τ ώ σ ο υ ν τ η ν ο ικ ο ν ο μ ικ ή θ έσ η τ η ν π ρ α χ μ α τικ ή θέση κ α ι τ η ν π ο ρ ε ία τ ο υ ς. δ. Σ το υ ς σ π ο υ δ α σ τ έ ς που ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι χ ια τ η ν μ ε λέ τη ισολοχ ισμιί'ν κ αι χ ια τα συμπεράσματα που ε ξέ ιχ ο ν τα ι.

10 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ao ΘΕΩΡΗΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ

11 ΜΕΡΟΣ Β ΒΕΩΡΗΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Εο ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ Η ο νά λυ στι τ ο υ υσολ ογ to p o u έ χ ε ι, σ α ν σ κοπ ό τ η ν ε ρ μ η ν ε ία τ(ον Χ ο χ ι,σ τικ ώ ν κ α τα σ τά σ ε(ον μ ε τρ ό π ο τ έ τ ο ι, ο που να ε ία σ φ α λ ίσ ε υ χ ρ ή σ υ μ ε ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς γ ι,ο τ η δ ρ α σ τ η ρ ι,ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς. Γ ι ' α υ τό βε π ρ έ π ε ι να υπ ά ρ χουν ο ι κ α τά λ λ η λ ε ς π ρ ο υ π ο β έ σ ε ι ς όπω ς π.χ. η ο μ α δ ο π ο ίη σ η τ ω ν λο γα ριασ μ κ ί'ν (α ν κ α ι σήμιερα σ χ ε δ ό ν ό λ ε ς ο ι επ ι χε ιρ ά ο ε ι ς α κ ο λ ο υ θ ο ά ν τ ο γ ε ν ι κ ό λ ο γ ι σ τ ι κ ό σ χ έ δ ι ο ). ι τ ό π ο ι με τ ο υ ς ο π ο ί ο υ ς γ ί ν ε τ α ι η α ν ά λ υ σ η ε ί ν α ι κ υ ρ ίίο ς η ρ σ ύ α ξ η π ιν ά κ ω ν κοινιί,ιν μ ε γ ε β ώ ν κ α ι τέ (σ ε (ο ς, η χρήση γ ρ α φ ικ ώ ν ν τ π σρ σ στέ(σ ε ω ν, ο ι π ίν α κ ε ς μ ετα Ρολ(ί>ν, ο ι σ ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ς κ λπ. Με τ η ν ανέιλυση τ ο υ ισ ο λ ο γ ισ μ ιο ύ α ξ ιο π ο ι ο ύ ν τ α ι π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς που βα β ο η θ ή σ ου ν τ η ν Λ ι ο ίκ η σ η να πέ<ρει α π ο φ ά σ ε ις. Αλλά δ ε ν ε ί ν α ι μ ό ν ο η δ ιο ί κ η σ η π ου χ ρ ε ι ά ζ ε τ α ι α υ τ έ ς τ ι ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς. Η κ εφ α λ α ια γ ο ρ ά α ν τ λ ε ί π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς χ ρ ή σ ιμ ε ς, γ ι α τ ο π ο θ έ τ η σ η χρημ άτ(ον, γ ι α τ η ν δυναμι ι κ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ιρ ή σ ε ω ς γ ι α τ η ν α ι ο π ι σ τ ί α τ ς, ε ώ μ π ο ρ ε ί ν α κ ρ ί ν ε ι κ α ι π ο λ λά ά λ λ α ξ η ν π ρ ά γ μ α τα. Π άντκ'ς θα π ρ έ π ε ι να σ υ γ κ ρ ίν ο ν τ α ι κ α ι με ά λ λ ε ς π λη ρ ο φ ο ρ ίε ς από ο μ ο ε ι δ ε ί ς ε π ι χ ε ι ρ ή σ ε ι ς γ ι α να β γ α ίν ο υ ν ο ρ θ ό τ ε ρ σ υ μ π ερ ά σ μ α τα. Το π ρ ώ το σ τ ά δ ι ο τ η ς α ν ά λ υ σ η ς ε ί ν α ι η α π ε ικ ό ν ι σ η τ η ς ο ι - ιικ ή δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς μιε λ ο γ ι σ τ ι κ έ ( σ τ ο ι κ ονομ ς χ ε ία κ α ι η α ξ ι ο π ο ί η σ ή τ ο υ ς. Η α ξ ι ο π ο ί η σ η μ ιπ ορ εί να πραγ μιατοπο ι η θ ε ί από τ η ν Λ ι ο ίκ η σ η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς α λλά κ α ι από τ ρ ί τ ο υ ς. Ο σ ο ι κ ά νο υ ν ε σ ω τ ε ρ ικ ή α νά λ υ σ η ( Λ ι ο ί κ η σ η, ε π ι χ ε ιρ η μ ια τ ί ε ς κλπ ) μιπορούν να χρησ ιμ ιο π ο ιή σ ο υ ν ό λα τ α σ τ ο ι χ ε ί α που δ ι α θ έ τ ο υ ν ενώ ο ι τ ρ ί τ ο ι (ε ξ ι ο τ ε ρ ικ ή α ν ά λ υ σ η ) μιόνο α υ τά που δ η μ ο σ ι ε ύ ο ν τ α ι όπίος τ ο ν ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό κ α ι τ ο ν λ ο γ α ρ ια σ μ ό 'Α π ο τ έ λ ε σ μ α χ ρ ή σ ε ω ς '' το υ π ίν α κ α δ ια νο μ ιή ς κ ερ δίό ν, τ η ς ε κ θ έ σ ε ιο ς Λ ι ο ι κ η τ ι κ ο ύ Συμιβουλ ίο υ κ α ι ε λ ε γ κ τ ώ ν καθώις κ α ι σ τ ο ι χ ε ί α π ου δ ια θ έ τ ο υ ν τ α χρημιατ ι σ τ ή ρ ι α, ο τύ π ο ς κ α ι ο ι τ ρ ά π ε ζ ε ς. Π έ(ντω ς όπω ς θα δ ο ύ μ ε κ α ι π αρ ακ άτω ', ο ι σ ο λ ο γ ι σ μ ό ς κ α ι ο ια σ μ ό ς 'Α π ο τ έ σ μ α τ α Χ ρ ή σ ε ω ς '' δ ε ν μιας δ ίν ο υ ν τ η ν ε ι κ ό λ ο γ α ρ ε λ να τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς κ α ι έ τ σ ι κ ά π ο ιο ς π ου θ έ λ ε ι να δ ιαπ ισ τώ 'σ ε ι π ο ιά ε ί ν α ι η π ρ α γ μ α τικ ή κ α τά σ τα σ η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς θα π ρ έ π ε ι να χ η σ ιμ ο ο ιή σ ε ι τ α κ α τά λ λ η λ α μ έσ α γ ι α να π ε τ ύ χ ε ι τ ο σκ ο π ό ρ π τ ο υ. Με τ η ν ανάλ υ ση δ ια π ισ τι& ν ε τα ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α κ αι η α π ο δ ο τ ι τα τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς, η δομή τ ω ν κ ε φ α λ α ίω ν κ α ι τ η ς π ε ρ ιο υ κ ό τα σ ί α ς, η π ρ ο έλ ευ σ η τ ω ν ξ έ ν ιο ν κ α ι ίδ ιιο ν κ ε φ α λ α ίω ν, τ ο ύψ ος τιον ε π ε ν δ ύ σ ε ω ν, η σ ύ ν θ ε σ η τ ω ν κ ερ δώ ν κ α ι η δ ιά θ ε σ η α υ τώ ν.

12 Ε νδ υ α φ έρ ο ν γ ta nxnpopopcec, σ χ ε τ ι,κ έ ι; μ ε τ η ν επ υχ ε (.ρη σπ η OtoCKTiOTi, OU π ι,σ τ(ΰ τ έ (;, η υ Ρ έ ρ ν η σ η, τ ο ε ρ γ α τι,κ ώ ο υ ν - έ χ ο υ ν Κ δ τ κ ά τ α, o t ε λ ε γ κ τ έ ς α λλά και, τ ο κ ο ι ν ό. Η Ο ιοο κηση σ ε ο ν ά λ υ σ π γ ι α να ε κ τ ι μ ή σ ε ι ττιν π ο ι ό τ η τ α τ η<; ε π ιχ ε ί,ρ η σ π ζ J τ η ν α π ό δ ο σ η τ(ο ν ε ρ γ α ζ ο μ έ ν ω ν, γ ι α να π ρορεο σ ε α π ο φ έ ισ ε ις που α φ ρ ο ύ ν τ ο μ έ λ λ ο ν α λ λ ά κ α ι να σ υ γ κ ρ Ο ν ε ι τ α ο σ τ ο ι χ ε ί α που θα π ρ ο κ ύ π το υ ν μιε τ α σ τ ο ι χ ε ί α τ ω ν έιλλ(ον ε π ι χ ε ι ρ ή σ εω ν τ ο υ κ λάδου έ τ σ ι ώ σ τ ε να δ ια π ιστώ ισ ε ι α ν μ π ο ρ ε ί ν α γ ί ν ε ι α ν τ α γ ω ν ι σ τ ικ ή ή ό χ ι, να α ν α κ α λ ύ ψ ε ι τ α π λ ε ο ν ε κ τ ή μ α τ α κ α ι τ α μ ε ιο ν ε κ τ ή μ α τ α που έ χ ε ι έ ν α ν τ ι τ ω ν ά λ λ ω ν κλπ. Ο ι π ι σ τ ω τ έ ς ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι γ ι α τ η ν α σ φ ά λ ε ια τ ω ν κ εφ α λ α ίιο ν κ α ι τ η ν ε ίσ π ρ α ζ η τ ω ν τ ό κ ω ν τ ο υ ς. Ο ι ε π ε ν δ υ τ έ ς γ ι α τ ί ε π ιδ κ & - κουν να ισ π ρ ά ζ ο υ ν ε ισ ό δ η μ α μ\ακροπρόθεσμια κ α ι να α υ ζή σ ο υ ν τ α ε κ εφ έιλα ιά τ ο υ ς. Η κ υ Ρ έρ νησ η γ ι α τ ί θ έ λ ε ι να σ υ λ λ έ ζ ε ι φ ό ρ ο υ ς κ α ι να π ά ρ ε ι α π ο φ ά σ ε ις σ ε κ ρ ίσ ιμ α θ έ ιια τα που α φ ο ρ ο ύ ν τ η ν ο ικ ο ν ο μ ιία. Τα σ υ ν δ ικ ά τ α ε ν δ ια φ έ ρ ο ν τ α ι γ ι α τα σ υμιφέροντέι τ ο υ ς, κ α ι ο ι ε λ ε γ κ τ έ ς γ ι α να π ε τ ύ χ ο υ ν τ ο έ ρ γ ο τ ο υ ς. Η ε ζ έ τ α σ η τ ω ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ώ ν κ α τα σ τά σ ειο ν δ ι α κ ρ ί ν ε τ α ι σ ε τ υ - π ι κή κα ι ουσ ι α σ τ ι κή. Η τ υ π ικ ή ε ζ έ τ α σ η γ ί ν ε τ α ι γ ι α να δ ι α π ι σ τ ω θ ε ί α ν ο ι σ ο λ ο - ισμιός συμιφίονεί μιε τ η ν α π ο γρ α φ ή, γ ι α να μ π ο ρ έ σ ε ι η Ο ιο ίκ η σ η γ να δ ια ι σ τ ι ί'σ ε ι ν τη ρ ή θ η κ α ν ο ι α π ο φ ά σ ε ις τ η ς, α ν τη ρ ή θ η κ α ν π α ν ο μ ιικ έ ς κ α ι σ υ ιρ α τικ έ ς υ π ο χ ρ ε ιό σ ε ις κ λπ. Γ ί ν ε τ α ι δ η λ α δ ή μιια μ μ ε λ έ τ η μιε τ η ο π ο ία μ ιπ ορ εί να δ ε ι η δ ιο ί κ η σ η α ν ό λ α τ α σ τ ο ι ν χ ε ί α κ α ι ο ι κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς ε ί ν α ι α κ ρ ι Ρ ε ί ς ή ό χ ι. Η ο υ σ ι α σ τ ι κ ή ε ζ έ τ σ σ η π ου έ χ ε ι κ α ιμ ιε γ α λ ύ τε ρ η σημ ιασία α ν α - φ έ ρ ε τ α ι σ τ ο ν ισ ο λ ο γ ι σ μ ό κ α ι τ ο ν λ ο γ α ρ ια σ μ ιό -α π ο τέ λεσμ α χ ρ ή σ η ς, αλλά ε π ε κ τ ε ί ν ε τ α ι κ α ι σ τ η ν ε π ε ξ ε ρ γ α σ ία α ρ ιθ μ ιο δ ε ικ τ ώ ν από ό π ο υ θα π ροκόψ ουν σ η μ α ν τ ικ έ ς π λ η ρ ο φ ο ρ ίε ς γ ι α τ η ν ε π ιχ ε ίρ η σ η.

13 g.e WEBOQOI α ν αλυςεως ισ ολ ογι σμώ ν Η πληροφόρτισπ π ου π α ρ έ χ ε ι η α ν ά λ υ σ η ισ ο λ ο χ ισμιών ε 6 ν α ι τ ο α π ο τέ λ ε σ μ α τ η ς μ ε λ έ τ η ς α ξι-ο λ ά χ η σ η ς κ α ι ερμιηνεο ας τ(ο ν σ χ έ σ ε (ο ν και τά σείον μ ε τα ζά τ(ον δια φ όρ ίον χρημιατοο ι κονομ ι κιόν δεδομιέ νιον. Μέσα σ τ α π λα Ο σ ια τ η ς α ν ά λ υ σ η ς ι σ ο λ ο γ ι σ μ ώ ν η μ ε λ έ τ η, α ξιο λ ό γ η σ η κ αι ε ρ μ η ν ε ία τω ν σ χ έσ είο ν κ α ι τέ (σ ε ω ν μ π ο ρ ε ί να γ ί ν ε ι μ ε τ η ν Β ο ή θ εια α ν α λ υ τ ικ ώ ν τ ε χ ν ι κ ώ ν κ α ι μ ιεθόδω ν. Α υ τ έ ς ο ι τ ε χ ν ι κ έ ς κ α ι μ ιέβ οδ ο ι μ π ο ρ ο ύ ν να χ ω ρ ισ θ ο ύ ν σ ε δ ύο κ α τ η γ ο ρ ί ε ς : Α. Σ υ γ κ ρ ί σ ε ι ς κ α ι μ ιε τ ρ ή σ ε ις π ου Β α σ ί ζ ο ν τ α ι σ ε χ ρ η μ α το ο ικ ο ν ο μ ικ ά δ ε δ ο μ έ ν α μιόνο τ η ς τ ρ έ χ ο υ σ α ς λ ο γ ι σ τ ι κ ή ς χ ρ ή σ η ς. υγ κ ρ ί σ ε ι ς δ ε δ ο μ έ ν α :α ι μ ε τ ρ ή σ ε ι ς που Β α σ ί ζ ο ν τ α ι σ ε χ ρ η μ ια το - γ ι α δ ύ ο ή κ α ι π ε ρ ι σ σ ό τ ε ρ ε ς λ ο γ ι σ τ ι κ έ ς μ ιελ έτη τ ω ν σ χ έ σ ε ίο ν μ ιετα ξύ τ ω ν σ Γ ο ιχ ε ίιο ν τ ο υ ι σ ο λ ο γ ι - έ ν α χ ρ ο ν ικ ό σ η μ ιε ίο μ ιπ ορεί να γ ί ν : ι μιε μ ια από τ ι ς δ ύ ο ; τ η ς α νέίλυ σ η ς ισ ο λ ο γ ισμιών π ου σ ινήθιος χρησ ιμ οπ ο ι ο ύ ν - Αυ Γές ο ι τ ε χ ν ι κ έ ς ε ί ν α ι : 1. Κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς ι DIV00 μ ε γ έ θ ο υ ς : Σ τ ς κ α τ α σ τ έ ίσ ε ις κ ο ι - ν ο ύ μ ε γ έ θ ο υ ς κάθε σ τ ο < ε ίο μ ια ς σ υ γκ εκ ρ ΐ έ ν η ς κατέίσ τ ά σ η ς ε μ - φ α ν ί ζ ε τ α ι ως π ο σ ο σ τό ί π ί τ ο ι ς ε κ α τ ό κάπι ιο υ σ υ ν ο λ ικ ο ύ μ ιε γ έ - θ ο υ ς τ η ς κ α τά σ τα σ η ς. Κ ά θ ε σ τ ο ι χ ε ί ο τ ο υ ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι τ ο υ ε κ φ ρ έ ιζ ε τ σ ι ( ζ π ο σ ο σ τό ε π ί τ ο ι ς κ α τό τ ω ν σ ν τ ί σ τ ο ι - α θ ρ ο ια μ ά τω ν τ ο υ ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ κ α ι τ ο υ π α θ η τ ικ ο ύ. Η α ν ά γ κ η να ε κ φ ρ ά ζ ο ν τ α ι σ ε α π ό λ υ τα μ ιεγέθη τ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν σ ε π ο σ ο σ τέι ε π ί τ ο ι ς ε κ α τό π ρ ο ή λ θ ε από τ η ν δ υ σ κ ο λ ία τ η ς α να λ ύ σ ειο ς τ ω ν όπίος ε μ φ α ν ί ζ ο ν τ α ι σ τ ο υ ς ισ ο λ ο γ ισμιούς σ ε α π ό λ υ τα μ ιεγέθ η. 2. Α ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ς. Η μ ιελέτη τ ω ν σ χ έ σ ε ω ν μ ιε τσ ξύ τιον ε ί ω τ ω ν ισ ο λ ο γ ισμιιίιν ια χ ρ ο ν ικ ά, μ π ο ρ ε ί να γ ί ν ε ι μιε τ η σ τ ο ι χ ν δ Β ο ή θ εια τ χ ν ικ ιί'ν δ ια χ ρ ο ν ικ ή ς α ν ά λ υ σ η ς. Σ ε α υ τή τ η ν π ερ ίπ τίο σ η ε ιμιεν ι κός σ τ ό χ ο ς τ η ς α νέίλυ σ η ς ε ί ν α ι η π ρόβ λεψ η τ ω ν ο α ν τ ι κε μ ιε λ λ ο ν τικ ώ ν π ιολή σεω ν, κερδι&ν κλπ. ή η π ρόβ λεφ η τ η ς δ ια μ ό ρ φ ιο - σης τω ν τιμ ν τω ν αρ ιθμ ιοδ ε ι κτι&ν. D i τ ε χ ν ι κ έ ς ο ι ο π ο ί ε ς σ υ ν ή ιώ θως χρησ ιμ ιο π ο ιο ύ ν τα ι κ α ι π α ρ έχ ο υ ν μ ια Β α θ ύ τε ρ η κ α τα νό η σ η τ ο υ προβλήμιατος τ η ς π ρόβ λεψ η ς τ ω ν δ ια φ ό ρ ω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν τ ω ν ι σ ο λ ο γ ι - σμκίν ε ί ν α ι ο ι ε ξ ή ς : α. Σ υ γ κ ρ ι τ ι κ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς. Χ ρ η μ ια το ο ικ ο νο μ ιικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς που σ υ ν τ ά σ σ ο ν τ α ι σ ε μ ια μορφή που α ν τ ι κ α τ ο π τ ρ ί ζ ε ι χ ρ η μ α το ο ικ ο ν ο μ ικ ά δ ε δ ο μ έ ν α γ ι α δύ ο ή κ α ι π ε ρ ι σ σ ό τ ε ρ ε ς λ ο γ ι σ τ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς ε ί ν α ι γ ν ω σ τ έ ς ως σ υ γ κ ρ ι τ ι κ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς. Α ν ή κουν σ ε μ ια από τ ι ς δ ύ ο κ α τ η γ ο ρ ί ε ς :

14 τ η ν τρ έ χ ο υ σ α Π α ρ ο υ σ ία σ η χ ρ η μ α το ο ι. κ ονομ ι, κ(&ν κ α τ α σ τ ά σ ε - και, τ η ν α μ έσ ω ς π ρ ο η χ ο Ο μ ενη λ ο γ ι,σ τι,κ ή χρέ - (S ) Π α ρ ο υ σ ία σ η επ ιλ ε χ μ έ ν η * ; χρημ ιατοο l κ ον ομ u- κής π λη ρ ο φ ώ ρ η σ η ς χ ι-α έ ν α αρι,βμ ό π ρ ο η χ ο Ο μ ενω ν ε τ(ό ν π. χ. π έ ν τ ε ή δ έκ α ε τ (ίν. Γ ια να σ υ χ κ ρ ίν ο υ μ ε χ ρ η μ α το ο ι,κ ο ν ο μ ι,κ έ ς κ α τ α σ τ ύ σ ε ι,ς τ ο π ο β ε τ ο ύ μ ε τ ο υ ς υσολοχ tσ μ o ύ ς τ ο ν έ ν α κ ον τέ( σ τ ο ν ά λ λ ο. Σ τη σ υ ν έ χ ε ι α ε π ι χ ε ιρ ο μ ε μ ια κ ρ ι τ ι κ ή α ξ ι ο λ ό χ η σ η τ ω ν μ ε τα Ρ ο λ ώ ν που π ρ α χ μ α το - ύ π ο ιή β η κ α ν σ τ ι ξ ε χ ω ρ ι σ τ έ ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς σ τ ο ι χ ε ί ω ν από έ τ ο ς σ ε ς έ τ ο ς κ α ι σ υ ν ο λ ικ έ ι χ ισ μιια π ε ρ ίο δ ο ε τ ώ ν. Ε τ σ ι έ ν α ς σ υ χ κ ρ ι τ ι κ ό ς ισ ο λ ο χ ισμ ιός δ ε ί χ ν ε ι τ α π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α, τ ι ς υ π ο χ ρ ε ιό σ ε ις και τ η ν καθα ρή θ έσ η μ ιιας επ ιχ ε ίρηοη *; X ια π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ α τ ο υ ε ν ό ς X ρ ο ν ι κά σ ημι ε ί α. ρ. Αρ ιθ μ ο δ ε ί κ τ ε ς τ ά σ ε ω ς. Ο τα ν η σ ύ χ κ ρ ισ η τιον χ ρ η - κονομι ι κών κ α τα σ τέ ισ ε ω ν κ α λ ύ π τ ε ι μιια χ ρ ο ν ικ ή π ε ρ ίο δ ο μ ε μιατοο ι - χ ο λ ύ τ ε ρ η από δ ύο λ ο χ ι σ τ ι κ έ ς χ ρ ή σ ε ι ς τ ό τ ε ο υπολοχ ισμ ιός τ ω ν ε τ ή σ ιω ν ε τα Ρ λ ιίν ί ν α ι χ ε ν ικ έ ι ε π ιθ υ μ η τ ό να χ ί ν ε τ α ι μιέσα σ τ α μ ο ε τ η '; π α ρ ο υ σ ία σ η *; ό λ ω ν τ ω ν συχ κ ρ ίσ ε ω ν σ ε σ χ έσ η μιε έ ν α π λ α ίσ ια κ ο ιν ό έ ο ς, ο έ τ ο ς Ρέιση*;. 0 υπ ολοχ ισμ ιός τ ω ν π ο σ ο σ τώ ν τ ά σ ε ω ν τ τ α π α ι τ ε ί πρι&τα τ η ν ε π ιλ ο χ ή τ ο υ έ τ ο υ ς Ρέισης που θα έ χ ε ι χ ια ό λ α τα σ τ ο ι χ ε ί α που εμιφσν ί ς ο ν τ α ι σ τ ι ς χ ρ η μ ια το ο ικ ο ν ο μ ικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς έ ν α π οσ ό ίσ ο μ ε τ ο Η ε π ιλ ο χ ή τ ο υ έ τ ο υ ς Ρ ά σ η ς ε ί ν α ι π ρ ω τα ρ χ ικ ή ς σημ ια σίας αφού τ ο έ τ ο ς Ρ ά σ η ς α π ο τ ε λ ε ί τ ο κ ο ιν ό σ η μ ε ί ο α ν α φ ο ρ ά ς χ ια ό λ ε ς τ ι ς σ υ χ κ ρ ί σ ε ι ς. Γ ι α α υ τό ως έ τ ο ς Ρ ά σ η ς θα π ρ έ π ε ι να ε π ι λ ε χ ε ί ε κ ε ί ν ο τ ο έ τ ο ς που μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ η θ ε ί ό τ ι α ν τ ι π ρ σ ω π ε ύ ε ι κατέι έ ν α μιεχάλο Ρ αθμ ό α υ τό που χ α ρ α κ τ η ρ ί ο ζ ε τ α ι ω ς τυ π ικ ή ή ομιαλή δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. χ. Ο ι α χ ρ ο ν ικ ή α νά λ υ σ η κ οινι& ν μ ιεχ εθ ώ ν. Ο ι χ ρ η μ α το - ο ικ ο ν ο μ ιικ έ ς κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς που ε μ ιφ α ν ίζο υ ν τ α μιεμιονιομιένα σ τ ο ι χ ε ί α τ η ς συχ κ εκ ρ ιμ ιένη ς κ α τά σ τα σ ης ως π ο σ ο σ τό κ έιπ ο ιο υ σ υ ν ο λ ικ ο ύ μιεχ έ θ ο υ ς τ η ς κ α τά σ τα σ η ς κ α λ ο ύ ν τ α ι κ α τ α σ τ έ ι σ ε ις κ ο ιν ο ύ μ ιε χ έ θ ο υ ς. Ε τ σ ι μ ε λ ε τ ο ύ ν τ α ι δ ι α δ ο χ ι κ ο ί ισ ο λ ο χ ισμ ιο ί κ α ι κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς α π ο - ι τε λ ε σ ιέ (τω ν, συχ κ ρ ί ν ο ν τ α ς μ ιε τα Ρ ο λ έ ς σ τ η σ ύ ν θ ε σ η τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ι - μ κού, π α θ η τ ικ ο ύ κ α ι τ(ο ν άλλίον σ τ ο ι χ ε ί ω ν. Ο ι σ υ χ κ ρ ί σ ε ι ς μ ε τ η ν μ έ θ ο δ ο α υ τή ε ί ν α ι σ η μ ια ν τ ικ έ ς χ ι α τ ί δ ε ί χ ν ο υ ν τ ι ς μ ιε τα Ρ ο λ έ ς τ ω ν π ο σ ο σ τώ ν συμιμιετοχής τ ω ν ε π ιμ έ ρ ο υ ς σ τ ο ι χ ε ί ω ν μ έσ α σ τ ο ε ν ε ρ χ η - τ ι κ ό, σ τ π α θ η τ ικ ό κ α ι σ ε έ ιλ λ ες κ α τ η χ ο ρ ί ε ς τ ω ν ο ικ ο ν ο μ ιικ ιίν ο κ α τα σ τά σ ε ω ν μιιας ε π ι χ ε ί ρ η σ η ς. δ. Ω ια χ ρ ο ν ικ ή α νέιλυση ο ι κονομι ικ ο ύ μ ιε χ έ θ ο υ ς. Η π α η ν ο ικ ο ν ο μ ι κ ώ ν αρ ιθμ ιοδε ι κ τώ ν μ ια ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ρα κ ο λ ο ύ θ η σ τω Xια μ ια σ ε ρ ά ε ιί ν δ ε ί χ ν ε ι τ ν τά σ η τ ο υ ς χ ια μ ια σ ε ι ρ ά ε τ ώ ν ι τ η κ αι Ρ ο η θ ά ε ι τ ο υ ς μ ε λ ε τ η τ έ ς σ τ η ν ε ξα χ ω χ ή συμιπερα σμ άτω ν χ ια τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να κ ά νο υ ν τ ι ς π ρ ο Ρ λ έ ψ ε ις σ τ ο μ έ λ λ ο ν 3.

15 a. 3 APIBtlOQEIKTEZ O l cip te p o S e i ktec, e Cv d l ο χ έ ο ε ι ς μεχεβι& ν λ ο χ ι σ τ ι κ ή ς ηρα έ- λ ε υ σ η ς π ου ^ χ ο υ ν σ α ν σ κ ο π ό ; α. Τ ο ν πpo σ Lop^,σ μ ό π ρ α!(μα τ οκτις θέσε(ας τπς. o l k o - νομ ι, κ ής μονώδας. Ρ. Τ ο ν δ ι,ε ρ ε ύ ν η σ η t Oc. OLKOvoptK ^9 δι,ά ρθρω σ πς τ τ ΐ 9 χ. Τ ην α ν ά λ υ σ η τ η ς π ραχματι-κτις κ α τά σ τα σ η ς τ η ς ο L κονομ t κής μ ο νά δ α ς. δ. Τ ην α ν ά λ υ σ η τ η ς δ υ α χ ει,ρ κ σ τι,κ Α ς τ η ς π o λ t τ L κ ή ς κο L X ε ν L κ ότερ α το υ κλάδου σ τ ο ν o n o to ανήκ ει, η οι, κονομ Lκή μ ο νά δα. a.^ ΤΑΞΙΝΟΜΗΣΗ APIBWOQEIKTflN l αρ οθμ οδε t κ τ ε ς σ τ ο σ ύ ν ο λ ό τ ο υ ς τ α ξ ι,νο μ ού ντα l σ τ t ς α κόλ ο υ θ ε ς δ ύ ο κ α τ η χ o p t ε ς : 1. Α ν ά λο χ α μ ε τ η ν πηχή π ρ ο έ λ ε υ σ η ς τιον χ ρ η μ α το ο κονομι,κιόν δ εδ ο μ έ ν ιο ν o t α ρ υ θ μ ιο δ εο κ τες μιπορούν να ομιαδοπο υηβαύν σ τ t ς α κ ό λ ο υ θ ε ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς ; Α ρ ι,θ μ ιο δ εο κ τες ι,σολοχ ισμ ιο ύ. Α ρ κ θ μ ιο δ εο κ τες κ α τά σ τα σ η ς ε υ σ ο δ ή μ α τ ο ς. (χ ) Α ρ ιθ μ ιο δ εί,κ p o T o o u κ ο ν ο μ Lκής θ έ σ η ς. Γ ά σ τα σ η ς μ ε τα Ρ ο λ ώ ν χ ρ η - (δ> M tk T o t α ρ ι,θ μ ιο δ εύ κ τε ς. Η τ ε λ ε υ τ α ί α ομάδα π ε ρ ι, λσμιράνε l α ρ υ θ μ ιο δ ε ίκ τ ε ς τ ω ν ο π ο ίΐι'ν ο α p tθμ η τ ή ς κακ ο π α ρ α νο μ ια σ τή ς χρησ ι,μιοποι,ούν μιεχέθη από δ ιά φ ο ρ ε ς π η χ ές π.χ. π α ρ ιθ μ ιο δ ε ί κ τη ς τ ο υ π ο σ ο σ το ύ α π ό δ ο σ η ς ε π ί τ ο υ σ υ νο λι,κ ο ύ κ ε φ α λ α ίο υ. a. Α ν ά λο χ α μ ε τ ι, ς δ ι,ά φ ο ρ ε ς οι,κ ονομ ιι,κές π τ υ χ έ ς τ η ς δ ρ α σ τη ρ ι,ό τη τα ς τ η ς ε π κ χ ε ίρ η σ η ς o t α ρ ι,β μ ιο δ ε ίκ τε ς μ π ο ρούν να ομιαδοποι,ηθούν σ τ υ ς α κ ό λ ο υ θ ε ς κ α τ η χ ο ρ ί ε ς : ( ) ApLθμιoδ είκ τ ε ς ρ ε υ σ τ ό τ η τ α ς π ου μ ε τ ρ ο ύ ν τ η ς t χ ε ίp η σ η ς να α τ α π ο κ ρ ίν ε τ α ι, σ τ ι ς Β ραχυπ τη ν ι,κ α ν ό τη τα ε π ν ρ ό θ εσ μ ε ς υ π o χ p εώ σ εl ς τ η ς κατέι τ ο χ ρ ό ν ο λ ή ξη ς τ ο υ ς.

16 (Ρ ) A p u e p o S e tk T e q κυκχοφορι,ακ-ής τ α χ ύ τ η τ α ς που μ ε τ ρ ο ύ ν τ ο ν βαβμό α π ο τ ε λ ε σ μ α τ l κ ό τ η τ α ς χρπσ ι,μοπο Οηση ; τ(ο ν πεplouσ LC(K(Civ οτοι,χείίον που απαοχοχούνταυ από τη ν επι,χε6ρ πσ Π. ( χ ) Α ρ υ β μ ο δ ε Ο κ τε ς δ α ν ε ϋ α κ ή ς ε π υ Ρ ά ρ υ νσ η '; π ου Ραθμ ό ο ν ο π ο ί ο η χ ρ π μ α το δ ό τπ ο η τ π ζ επ ι,χε ίρ η σ Γι'; μ ε τρ ο ύ ν τ ο σ τ έ χ ευ χ ίν ε ι, μιε δ α ν ε ισ μ ό. ( δ ) Α ρ ιβ μ ιο δ ε ίκ τ ε ς α π ο δ ο τ ι κ ό τ η τ α ς π ου μ ιε τρ ο ύ ν ο τε Χ μ α τ t κ ό τη τα τπ 9 επ ι χ ε ίρ η ο η ς όπιος α υ τή ε μ τη σ υ ν ο Χ ικ ή α π ε σ φ α ί ζ ε τ α ι από τ α π ο σ ο σ τά α π ό δ ο σ η '; που π ρ α χ μ α το π ο ιή β η κ α ν ε π ί ν τιον π(οχήσε(ον κ α ι ε π ί τ η ς ε π έ ν δ υ σ η ς που π ρ α χ μ α το π ο ιή θ η κ ε. 5.5 ΣΗΜΑΣΙΑ ΑΡΙΒΜΟόΕΙΚΤΩΝ Οι α ρ ι β μ ο δ ε ί κ τ ε ς χ ι α να έ χ ο υ ν τ η ν σ η μ α σ ία τ ο υ ς βα π ρ έ π ε ι να ε κ φ ρ ά ζο υ ν σ χ έ σ ε ι ς π ου π α ρ ο υ σ ιά ζ ο υ ν ε ν δ ια φ έ ρ ο ν κ α ι μιας ο δ η χ ού ν σ ε σ υ χ κ ε κ ρ ιμ έ ν α συμιπεράσμ ιατα. α ρ ι θ μ ο δ ε ί κ τ ε ο κ τ ο ύ ν σημ ια σία ό τ α ν σ υ χ κ ρ ιθ ο ύ ν : α. Π ρος τ ο υ ς α ν τ ί σ τ ο ι χ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς ιρ ά ς προηχούμιενιον ετι& ν. Π ρος ιρ ή σ ε ιο ν. τ ο υ ς α ν τ ί σ τ ο ι χ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς τιον α ντα χιο X. X ια δική τ η ς χ ρ ή σ η. Με π ρ ό τυ π α δ ε που κ α θ ο ρ ί ζ ε ι η ε π ι χ ε ίρ η σ η Π ρος ε ζιο τ ε ρ ικ έ ι π ρό τυ π α που ε κ φ ρ ά ζο υ ν τ ι ς ά ρ ι - ' ^ Η σύχ κ ρ ίσ η ε ν ό ς αρ ιθμ ιοδ ε ί κ τη μιε κ ά π ο ιο π ρ ό τυ π ο έ χ ε ι μιε χάχη σημ ιασία χ ι α τ ί δ ί ν ε ι τ η ν δ υ ν α τ ό τ η τ α να έχ ο υ μ ε τ η ν π ι π ρόσφ ορη π ρ ο σ έ χ χ ισ η σ τ η ν ε ρ μ ιη ν εία τιον α ρ ιθ μ ιο δ ε ικ τ ώ ν. 5.6 ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΟΕΙΚΤΩΝ 1. Α π ο τε Χ ο ύ ν μ έσ α διάχνκ.ιση'; τιον ό ρ ω ν κ α ι τ ω ν συνθηκι κάτω από τ ι ς ο π ο ί ε ς Χ ε ι τ ο υ ρ χ ε ί η ο ικ ο ν ο μ ιικ ή μ ο νά δ α. 5. Υ π έιρχ ει η δ υ ν α τ ό τ η τ α μιε ο μ ο ε ι δ ε ί ς ε π ι χ ε ι ρ ή σ ε ι ς χ ια τ η ν εξυ π η ρ έτ η σ η όσιον α σ χ ο Χ ο ύ ν τ α ι με τ η ν έ ρ ευ ν α τ η '; ε π ι χ ε ι ρ η μ α τικ ή ς δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ α ς ( ο ρ χ α ν ισ μ ιο ί- κ ρ έ ιτ ο ς κ τ Χ ). it. ΑΡΒΑΝΙΤΙΟΗΣ Κ. : ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΩΝ (ύιλ Α Κ ΤΙΚ Ε Σ ΣΗΜ ΕΙΩΣΕΙΣ ΚΑΒΑΛΑ 1988 Σ ε Χ. 3 η -

17 a.7 APIBWOQEIKTEZ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΡΜΗΣ ΚΕΦΡιΛΑΙΩΝ 1η OflAQA 1. Ω ε ί κ τ ε ς σ χ ίσ ε Σ ύ ν ο λ ο Π α θπ τυ κού ϋ δ εο κ τη ς α υ τ ό ς Χ έ^ ετα ι. κ α ι δ ε ί κ τ η ς ι,δι,οκ τησ ί α ς. Αν π.χ. Ι δ ί α Κ εφ. = A = ΑΟ*/. Σ υ ν. Παβ Η σ χ έσ η α υ τή δ ε ί χ ν ε ι τ ο π ο σ ο σ τ ό (ΑΟ*/.) από τ ο σ ύ ν ο λ ο τκ>ν σ τ ο ί χεί<ον τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ίκ ο ύ μ ί α ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς π ου χ ρ η μ α το δ ο τή θ η κ α ν από τα ί δ ι α κεφέιλαυα. Αν α φ α ι-ρ έσ ου μ ε τ ο ν αρ l β μ ο δ ε ί κ τη ι δ ι ο κ τ η σ ί α ς από τ η ν μ ο νά δ α (δ η. τ ο 100*/.) θα Ρ ρ ο ύ μ ε τ ο ν α ρ ί θ μ ο δ ε ί κ τ η f i v w v κ εφ α λ α ίιο ν λ δη λ. Σ υ ν ο λ ικ ά Κ ε φ ά λ α ια α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι 0 δ ε ί κ τ η ς τ ο π ο σ ο σ τό τ(ο ν ξέ\ (ον κ ε φ α λ α ίω ν που π ρ ο σ φ έρ θ η κ α ν από τ ο υ ς δ ια φ ό ρ ο υ ς π ι,σ τιο τές χ ί α τ η ν χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η - οη σ τ ο ί χ ε ί ΐ ί ν τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ίκ ο ύ. ϋσο μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς ε ί ν α ι ο δ ε ί κ τ η ς τ η ς ι δ ι ο κ τ η σ ί α ς τ ο ν (δ ε ί κ τ η ξέν ιο ν κ εφ α λ α ίκ IV τ ό σ ο μ ε χ α λ ύ τε ρ η α σ φ ά λ ε ια δ ί ν ε τ α ι σ τ ο υ δ α ν ε ι τ έ ς τ η ς ε π ί χ. κ α ί μ ικ ρ ό τ ε ρ η π ίε σ η α σ κ ε ί τ α ι σ τ η ν ς σ ε π ίχ. χ ί α τ η ν πληρωμή ι :(ον τόκίον κ α ί τ η ν ε π ίσ τρ ο φ ή Τ(ον δ α - ν ε ί ω ν Ο ταν τα ί δ ι α κ εφ έιλα ία μΐίας ε π ί χ. ε ί ν α ι λ ίχ α σ ε σύ χ κ ρ ίσ η μ ε τα ξ έ ν α, τ ό τ ε μ ία π ιθ α ν ή μιείωαιη τ ω ν π ιολή σεων τ η ς μιε σ υ ν έ π ε ια μ ε - χ ά λ ε ς ζ η μ ίί έ ς, θα μ ε ι ώ σ ε ι τ:α ί δ ι α κ εφ έιλα ία τ η ς α κόμιη π ε ρ ί σ σ ό - τ ε ρ ο πράμα ε π ι κ ί ν δ υ ν ο χ ί ε I τ η ν π ε ρ α ίτέ ρ ιο π ο ρ ε ία τ η ς, αφού τ ο Βάρος τ(ον ζ ημι ιών αυτών θα τ:ο επιομίίσβούν τα ίδ ια κεφάλα ία. 3. Ι δ ί α Κ εφ έ(λα ία Ξ ένα Κ εφ έ(λα ία 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς ε κ φ ρ ά ζ ε ι τ η ν σ χ έσ η μ ε τ α ζ ύ τ ω ν ι δ ί ω ν κ εφ. π ρ ο ς τ α σ ύ ν ο λ ο τ ω ν ξ έ ν ω ν κ εφ. κ α ί δ ε ί χ ν ε ι α ν υ π ά ρ χ ε ι υ π ε ρ δ α ν ε ίσ μ ό ς σ ε μ ία ε π ί χ. κ α ί τ η ν α σ φ ά λ ε ια που π α ρ έ χ ε ι μ ία ε π ί χ. σ τ ο υ ς δ α ν ε ι σ τ έ ς τ η ς. Ο τα ν ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς τ η ς μ ιο νά δα ς, δ ε ί χ ν ε ι τ ι ο ε π ι χ ε ρ η μ α τ ί ε ς, ε ισ φ έ ρ ο υ ν σ τ η ν ε π ί χ. π ε ρ ί σ ο ό τ ε - ό ί ι ρα κ εφ ά λ α ια από τ ο υ ς π ι σ τ ω τ έ ς τ η ς κ α ί ό τ ι π α ρ έ χ ε τ α ι μ ε χ α λ ύ τ ε - ρη α σ φ έ(λ ε ία σ τ ο υ ς Π ίσ τ ί ο τ έ ς τ η ς. Ο ε ίκ τ η ς ί σ ο ς μ ε 3 δ ε ί χ ν ε ι ό τ ι χ ί α μ ία μονά δα υπ ο χρε(ό σεκ 'ν τ η ς ε π ί χ. δ ι α τ ί θ ε ν τ α ι 3 μ ο ν ά δ ε ς ι δ ί ω κ εφ. χ ία τ ν κέίλυψή τ η ς. Κ α ί ακόμη δ ε ί κ τ η ς ί σ ο ς μ ε 0,5 ν η δ ε ί χ ν ε ό τ ι χ ί α μ ία μ ο νά δ α υ π ο χ ρ ε ώ σ εω ν δ ι α τ ί θ ε τ α ι μ ό ν ο μ ίσ ή ι ίΐο νά δ α ίδ ίίο ν κ εφ. από τ η ν ε π ί χ. χ ί α κάλυφη τ ω ν υπ οχρειόσ ε ω ν. Ε τ σ ι η θέση τω ν πίστωτ(ί.<ν ε ί ν α ι ε π ισ φ α λ ή ς. Γ ια τ ι ς π ίο π ο λ λ έ ς ε λ λ η ν ι κ έ ς ε π ί χ. ο παραπ άνω δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ΐίκ ρ ό τε ρ ο ς τ η ς μ ο νέίδ α ς.

18 ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΟΗΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Βτ) OWAQA 1. ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ και. Σύνολο Ενερχ πτ ι κού Ε. ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Σ ύ ν ο λ ο Ε ν ε ρ χ π τι,κ ο ύ Α π ο κ α λ ο ύ ντα ι, έν(μθ'πφ π ε ρ ιο υ σ ία ς ; ή α p L θ μ o ε tκ τε ς ; nay Lono ίτισ η ς;, σ υ ν ισ τ ο ύ ν ια φ ο ρ ετι,κ ο ύ < ς τρόπ ο υ ς; υ π ο λογ to p o u τ η ς Ιδ τ,α ς σ χ έ σ ε υ ς K ot α π ε ι κ ο ν ί ζ ο υ ν τ η ν α ν α λ ο χ ία τ ω ν κ ε φ α λ α ίω ν που έ χ ο υ ν δ ι α τ ε θ ε ί ο τι-ς δ ύο α υ τ έ ς κ α τ η γ ο ρ ί ε ς ε ν ε ρ γ η τ ι κ ο ύ. Οσο μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς εc vα L ο δ ε ίκ τ τ ιφ παγ ι-οπ ο Ιη σ η? π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Πάγ LO Ε ν ε ρ χ από τ ο δ ε ί κ τ η τ ο υ π ρ ο η γ ο ύ μ ε ν ο υ χ ρ ό ν ο υ τ ό σ ο Σ ύ ν ολ ο Ε νερ γ. κ α λ ύ τ ε ρ ο ς ε ίν α ι,. Οσο δ ε μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς τ ό σ ο χ ε ι,ρ ό τ ε ρ ο ς. 3. Κ αθαοά Π ό γυ α. Α ρ ι,θ μ.α π α σ χ ο λ ο υ μ έ ν Λ ε ίχ ν ε υ π όσο μιέρος τ ο υ π α γ ίο υ a vt u n T o t; ν ο. Οσο α υ ζέιν ει, γ ί ν ε τ α ι, ε υ ν ο ϊκ ό τ ε ρ ο ς γ ι,ί κέιθε ε ρ γ α ζ ό μ ε - π ι,χ ε ίρ η σ η.

19 ΟΕΙΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΡΥΣΙΑΣ-ΚΕ»ΑΛΑΙΟΝ 3 τί OMAQA Πάχ LO Εν ερχ πτ l κό 6 e Cktti9 ε ίν α ι, πάνιο από ην μ ο νά δ α υ π ά ρ χει, καβαρό κ εφ ά :ίν ποης. Kat α υ τό ε ίν α ι, ευ ο ϊκ ό X to τ η ν ε π ι χ ε ίρ η ο η. 2. Ι δ ί α Κειοάλαι,α Πάχ ι,ο Evεpχ πτlκό Από τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό δ ta n ι,ο τι& νετα ι, ο τ ρ ό π ο ι χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ς τιον παχ ίιον ε π ε ν δ ύ σ ε ω ν τ η ς ε π t χ ε ίp η σ η ς. Ετσ t ό τ α ν τα ίδ υ α KEip0>,ata E iv a t π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ α από τ α π ά χ ια, α υ τό σ η μ α ίν ε ι ό τ ι t v a μ έ ρ ο ς τ ο υ κ εφ α λ α ίο υ κ ίν η σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ί ρη ση ς χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι α πό τ α ί δ ι α κ ε φ έ ιλ α ια. Ενώ ό τ α ν τ α ί δ ι α κ εφ έιλα ια ε ί ν α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ α από τ α π ά χ ια, τ ό τ ε έ να μ έ ρ ο ς τ ω ν παχ ιώ ν έ χ ε ι χ ρ η μ α τ ο δ ο τ η θ ε ί από ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια.

20 ΟΕΙΚΤΗΣ ΑΥΤΟΧΡΗΜΑΤΟΟΟΤΗΣΗΣ OMftQA Ρ ιπ ο θ είΐα τίκ ά ΚΕφάΧαι,ο Μετόχι, κό Κεφάλα ld δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι τ ο ποι ο σ τ ό α υ τ ο χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η σ η ς τ η ς π ι χ ε ί ρ η ο η ς. Οοο μ ιε χ α λ ύ τε ρ ο ε ί ν α τ ό σ ο κ α λ ύ τερ α χ ι α τ η ν ε π ι - ε ίρ 'π ο η. Η α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η δ ε' α ν α ζ η τ ε ί ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια χ ι α α χ ρ η μ α τ ο δ ο τ η θ ε ί κ α ι δ ε ν μ ε ιώ ν ε ' ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ί -

21 QEIKTHZ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ 5π QMAQA Κ υκχοιοοοοών Κ εφ ά λα u Β ρ α χ υ π ρ ό θ ε σ μ ες υποχι δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς έ χ ε ι μ ε χ ά λ η σ η μ α σ ία χ ι,α τ η ν λ ε ι τ ο υ ρ χ ί α τ η ς υ χ ε ίρ η σ η ς χ ι α τ ί ε λ λ ε ίψ η τ η ς σ η μ α ί ν ε ι α 'ε λ α σ τ ι κ ό τ η τ α τ η ς ρ ι ο υ σ ί α ς, που ο φ ε ί λ ε τ α ι σ ε υ π έ ρ μ ε τ ρ ο υ ς ε ι ε ν δ ύ σ ε ι ς τ ο υ κ εφ α - λ α ίο υ σ ε πίιχ ισ σ τ ο ι χ. τ ο υ ε ν ε ρ χ η τ ι κ ο ύ. Αν 3 δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι μ ε - χαλύτερος από την μον^ίδα θε ευνοϊ κός.

22 Ο Ε ΙΚΤΕΣ AnPQOTIKOTHTftZ 1. ΚαΑορά Κέρ<5η χ ρέίοο ηο; προ φάοιο 0 δ ε ί κ τ η ς ε κ φ ρ ά ζε τα ι, σ ε π ο σ ο σ τό επ t τ ο υ ς ε κ α τό μ ε τ ρ ά τ η ν κ ερ δ ο φ ό ρ ο δ υ ν α μ υ κ ό τη τα τ η ς ε π υ χ., δ ε ύ χ ν ε υ κ ατά π όσ ο π ρ α χ μ α το - πουάβηκε ο κ ύ ρ ιο ς σ τό χ ο ς τ η ς. Χ αμηλός αρ υθμ οδε Cκ τη ς α π ο δ ο τ l κ ό τ η τ α ς υ δ ίω ν κ εφ. δ ε ΰ χ ν ε υ ό τ ι, η ε π υ χ. δ ε ν δυουκεο τα ι, ο ρ θ ο λ ο χ ι,κ ά έ χ ε ι χαμιηλόι παροχιοχ υ κ ό τ η τ α. Υψ ηλός α ρ υ β μ ο δ εο κ τη ς α π ο δ ο τ υ κ ό τ η τ α ς ι,δt(ov κ εφ. δ εο χ ν ε υ ό τ l η ε π υ χ. ευημ ιερεο, χ ε χ ο ν ό ς που π ρ έπ ευ να αποδοθεο σ τ η ν ορβή δυαοκηση τ η ς, σ τ η ν ε υ ν ο ϊκ ή ο υ κ. σ υ ν θ ή κ ε ς σ τ η ν α ζυ ο π οο η σ η τιον επ ενδυτυκίυν κεφαλαίιον τ η ς. 2. Καθαρά κ έρ δη χ ρ ή σ η ς + Τ ό κ ο υ ζ έ ν ω ν κ εο α λα CiovXlOO Σ ύ ν ο λ ο α π α σ χ ο λ ο υ υ ιέvwv κ εφ αλα Ο ω ν. (π α θ η τ ικ ο ύ ) 0 δ εο κ τη ς α υ τό ς χ ρ η σ υ μ ο π ο υ ε Ιτ α υ χυσ να ε λ ίχ χ ε υ η επ υ χ εο ρ η σ η κ α τά π όσ ο υ π ή ρ ζε ε π ι τ υ χ ή ς η χ ρ η μ α το δ ό τη σ η μ ε ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια. Χαμηλός δ εο κ τη ς α π ο δ ο τ ι κ ό τ η τ α ς το υ σ υ ν ό λ ο υ τιον απασχολουμιέ νιον κ εφ α λα ίιο ν μπορεο να φ α ν ε ρ ιο θ ε ί: λήσ (α ) Υ π ε ρ ε π έ ν δ ι ε ί ν α ι χ α μ η λ έ ς. εφ α λαίιον σ τ η ν ε π ι χ. ενώ ο ι ι λήσ ειυν κα Α υ ζη μ ιένες δ α π έινες χ ια τ η ν π ρ α χ μ α το π ο ίη σ η ι Μ εχάλα χ ε ν ι κ ά έ ζ ο δ α. Υψ ηλός δ ε ί κ τ η ς α π ο δ ο τ ικ ό τ η τ α ς δ ε ί χ ν κ ε ί τ α ι ο ρ θ ο λ ο χ ικ ά. ι χ ε ίρ η σ η δ ι ο ι -

23 ΟΕΙΚΤΕΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 'ύκλοςί e p y a o L Ο δέί,κτης; α υ τ ό ς μ ας δ 'ε Ο χ ν ει χεcptσrι δ ι,έ θ ε σ ε και, α νανέιοο π ό ο ε ς φ ο ρ έ ς μ έ σ α σ τ ο χ ρ ό ν ο η επυ τα αποβέμιατά τ π ς. Ξ. ΚύκΧος έ ρ γ α Με τ ο ν δ εο κ τπ α υ τό δι,απ LOT(ί^vετα t η τ α χ ύ τ η τ α α να νέιο ση ς τιον π ι,- στι&σειον που χ ο ρ η χ ε ί η ε π ι χ ε ίρ η σ η από πιι.lx Mσεtς α π ο β εμ ά τιο ν. Οσο μ ε χ α Χ ύ τε ρ ο ς ε ίν α υ ο δ ε ίκ τ η ς, τ ό σ ο μεχέιχη ε ίν α ι, και, η τ α χ ύ τ η τ α α ν α ν έ ω σ η ς τιον π υστιό σειο ν. ΥΧι,κά Πάχ ια νητοποι,ήσει,ς πχην 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μ ας δ ε ί χ ν ε ι τ ο ν Βαθμιό χρησ ιμ ιοπ ο ίη σ η ς τιον πι X ίιον σ τ ο ι χ ε ί ω ν μ ιιας ε π ι χ ε ίρ η σ η ς, σ ε σ χ έσ η με τ ι ς πωχήσε τ η ς. Μ ικ τό κ έο δ 'ο ς X 100 ΚύκΧος ε ρ χ α σ ιιό ν 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τ ο ν σ υ τε Χ ε σ τυ ) μ ιικ το ύ κ έ ρ δ ο υ ς τ η ς ε π ιχ ε ίρ η σ η ς :- ΥψηΧός δ ε ί κ τ η ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τη ν κ α ν ό τη τα τ η ς δ ιο ί κ η σ η ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς να π ε τ υ χ α ί ν ε ι χα μ η Χ ές ι μ έ ς. ΧαμιηΧός δ ε ί κ τ η ς μ ας δ ε ί χ ν ε ι τ η ν αν π ιτ υ χ ή δ ιο ί κ η σ η. Κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς ετέιχ Χ ευ ση ς X 100 ικ ά α π ο τε Χ έ σ μ α τ α εκμ ετύχ λευσ ης 0 δ ε ί κ τ η ς α υ τ ό ς μιας δ ε ί χ ν ε ι τ ο π ο σ ο σ τό κ έρ δ ο υ ς που π ε τ υ χ α ί ν ε μ ια ε π ι χ ε ίρ η σ η από τ ι ς π ω Χ ή σ εις τ η ς ΑΡΒΑΝΙΤΙόΗΣ Κ. ; ΑΝΑΛΥΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΩΝ ΚΑΒΑΛΑ 1988 Σ εχ. Α 5-6 3

24 Κ Ε Φ Α Λ Α JO 3ο ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΠΕΡΟΣ ΕΠΙΝΟΙΑ Α.Ε.-ΙΕΤΟΡΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΑΝΑΛΥΤΗ ΟΙΙΑΑΩΝ ΑΡΙΟΜΟΑΕΙΚΤΩΝ ΙΕΟΑΟΓΙΕΗΟΧ

25 ΜΕΡΟΣ ΤΡΙΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3ο ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΜΕΡΟΣ-ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ 3.1 Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ Α Ε -ΙΣ Τ Ο Ρ ΙΚ Α Σ Τ Ο ΙΧ Ε ΙΑ Η Ε ΛΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ α ν ή κ ε ι σ τ ι ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς, xou κ λάδου π ε τ ρ ε λ α ι ο ε ιδ ώ ν κ α ι τ ο 199Α 0 υμιπληρ(ί>νει ^0 χ ρ ό ν ια υ π ά ρ ξε ιο ς. Ξ ε κ ίν η σ ε μ ε τ η ν επ κ 'νυμία Ω. Ω ια μ α ν τ ί δ η ς - Χ. Κ ο ρ ο ύ κ λη ς κ α ι Σ Ι A σ α ν ε ισ α χ (ο - χ ικ ό χ ρ α φ ε ίο μ ια ζούτ τ ο ν έ χ ε μ ε τ ο ν ο μ ά ζ ε τ α ι ι Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ΑΕ κ α ι α ρ χ ί ζ ε ι να ο λ ή ο ε ις π ε τ ρ ε λ σ ιι ιδ ώ ν κ α ι ο ρ υ κ τ ε λ α ίιο ν, α λλά και με μ α ζο ύ τ σ ε π ε λ ά τ ε ς < π (ο λ ή σ εις λ ι α ν ι κ έ ς ), π ρ α τ ή ρ ια κ αι σ ε Β ιο μ η χ α ς. Σ τη δ ε κ ε τ ί α τ ο υ 60 κ α τ έ χ ε ι τ η ν π ρ ώ τη ν ίε α βέση σ τ ο ΜΑΖΟΥΤ με Π ίο λή σ εις πάνιο από τ ο 30*/. τ η ς α χ ο ρ ά ς. Από ο 1979 ε ι σ χ ε τ ι σ τ ο χώρο τ(ο ν σ τ ε ρ ε ώ ν κ α υ σ ίμ ίο ν, ε ν ώ τ έ ρ α σ σ χ λ ε ί τ ι κ α με τ ο μ π ό ρ ιο υχριί>ν κ α ι σ τε ρ ε ιί'ν κ α υ σ ίμ ω ν ο α ι ε σ τ ο ε ζ ω τ ε ρ ι κ ό. Το 1988 τ ρ ι π λ α σ ι ά ζ ε ι τ ο μ ε τ ο χ ι κ ό τ η ς κ ε φ έ (λ σ ιο, αποκτά ε γ κ α τ α σ τ ά σ ε ι ς α π ο θ ή κ ευ ση ς υχρί&ν κ α υ σ ίμ ω ν κ α ι ο ρ υ κ τ ε λ α ίω ν σ τ ο ν Α σπ ρόπ υρχο (Ε Λ Ω Α ), σ η ν Ε λ ε υ σ ίν α (ΠΕΤΡΟΛΑ) κ α ι τ σ τ ο Π ό ρ το Λ έ(χος, τ ε ρ α τ ι κ ο ύ ς σ τα θ ο ύ ς α π ο θ ή κ ευ σ η ς κ α ι μ μ ε π ε ζ ρ χ α σ ία σ τ ε ρ ε ν κ α υ σ ίμ ω ν ο ν Α σ π ρόπ υρχο κ α ι σ τ η ε σ - ε ς ώ σ τ 8 σ α λ ο ν ίκ η, δ ε α μ ε ν ό π λ ο ια χ ια μ ετα φ ορέ( π ρ ο ϊό ν τ ω ν σ τ ι ς εχ κ α - ξ τ α σ τ έ ίσ ε ις κ α ι σ τα π ρ α τ ή ρ ια που λ ε ιτ ο ρ χ ο ύ ν σ ε ν η σ ι ά ( Α ι - υ χ α ί ο, Ε π τά η σ α μ εχέίλο α ρ ιθ μ ό ι δ ό κ τ η τ ω ν α λλά κ α ι ε ν ο ι κ ι α - ν ), ι σμένιον IX Β υ τιο φ ό ρ ω ν α υ τ ο κ ι ν ή τ ω ν κλπ. Τα δ ύ ο τ ε λ ε υ τ α ί α χ ρ ό ν ια ο σ χ ο λ ε ί τ α ι α ι με τ ο BUNKERING κ ηλαδή ο ν ε φ ο δ ια σ μ ό π λ ο ίω ν με υχρά κ α ύ σ ιμ α, εν(ί> δ ι α θ έ τ ε ι δ τ κ οι πλήρη ιρ έ ί λ ι π α ν τ κ ώ ν (λ ά δ ια, σ ν τ ιφιυκτ ι κά, υχρά φ ρ έ ν ω ν σ ε ι κλπ ). Οι κ υ ρ ι ό τ ε ρ ο ι π ε λ ά τ ε ς τ η ς ε ί ν α ι ο ι Β α ρ ιέ ς Β ιο μ η χ α που ρ ο μ η θ ε ύ ο ν τα μ α ζο ύ τ όπ(ος T IT A N, ο ι ΕΛΛΗΝΙΚΟΙ Λ Ε Υ- ν ί ε ς π ι Κ 0 Λ Ι8 0 Ι, η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΖΑΧΑΡΗΣ, τ α ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΠΕΤΖΕ- ΤΑΚΤΣ, η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΧΑΛΥΒΟΥΡΓΙΑ, η ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΧΑΡΤΟΠΟΙΕΙΑ κλπ. Πάντκ'ς παρότ ι ε ίν α ι από τ ι ς μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ε ς ε λ λ η ν ικ έ ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς π ε τ ρ ε λ α ι ι 3 ειδ ώ ν κ α τ έ χ ε ι μ ό ν ο τ ο 9*/. τ ο υ μ ε ρ ι δ ί ο υ τη ς α χ ο ρ ά ς, αφού α ντα χκ"/ ί ζ ε τ α ι μ ε ε λ λ η ν ικ έ ς θ υ χ α τ ρ ι κ έ ς ε τ α ι ρ ε ί ε ς ξ έ ν ω ν kc3λοσσών όπω ς η SHELL, η MOBIL, η ΒΡ, η TEXACO κλπ. 6. δ. ΑΡΧΕΙΟ Ε Λ ΙΝ Ο ΙΛ ;

26 - - 3,g ΟΜΑΟΕΣ ΑΡΙΒΜΟΟΕΙΚΤΩΝ Σ τ ο κ εφ άλαι,ο α υ τ ό βα μ ε λ ε τ π β ο ύ ν o t to o X o^lop o C τ<ον ε π ι,- χει,ρή σ ειον που επ t >.έ χθ η κ α ν χρ ηο tp o n o λιό ντα ς τ ο υ ς π ορσκ ώ τιο α ρ ι-β - μ ε ο ε 6 κ τ ε ς. Η μ ε λ ί τ ο θα α φορά τ ο υ ς ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ ς τ ω ν ε π ι χ ε ι ρ ή - οεκιν κ α τά τ α έ τ η 1 9 S S. 1π OMAQA 3.3 ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΟΗΗΣ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ρ ε Ο κ τε ς σ χ έσ η ς ι 6 ω ν κεφ αλαύίον π ρ ο ς σ υ ν ο λ ικ ά κ εφ ά λ α ιι ειοάλα ια ο λ ο α π α σ χ ο λ. κεφαλαύίον Ι& ια Κ εφ ά λ α ια Σ ύ ν ο λ ο π α θ η τικ ο ύ δ εο κ τη ς α υ τό ς δ ε ί χ ν ε ι τ ι π ο σ ο σ τό α ν τιπ ρ ο σ κ 'π ε ύ ο υ ν τ α ί δ ι α κ εφ έ(λα ια σ τ ο σ ύ ν ο λ ο τιον α π α σ χ ο λ ο ύ μ ε ν ω ν κ εφ α λ α ίω ν κ α ι ό σ ο π ιο μ ε γ ά λ ο ς ε ί ν α ι, τ ό σ ο π ιο ε υ ν ο ϊκ ό ς ε ί ν α ι γ ι α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η. Γ ια τ η ν Ε Λ ΙΝ ΰ ΙΛ ΑΕ σ τ α έ τ η Ξ ε ί ν α ι δ υ σ μ ε ν έ σ τ α τ ο ς μ ε αποκορύφωμια τ ο 1991 ό π ου τε( ί δ ι α κ εφ ά λ α ια α ν τιπ ρ ο σ ω π ε ύ ο υ ν μ ό λ ι ς τ ο 1,5% τω ν α π α σ χ ο λ ο υ μ έ νω ν κ ε φ α λ α ίω ν. Το 199S υ π ά ρ χ ε ι μ ια ά ν ο δ ο ς σ τ α 1 5,Α% α λλά κ α ι π ά λ ι δ ε ν μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ η θ ε ί ι κ α ν ο - π ο ι η τ ι κ ό ς. Ρ ε ί κ τ η ς σ χ έσ η ς ξ έ ν κ ε φ α λ α ίω ν π ρ ο ς σ υ ν ο λ ικ έ ι κ ε φ έιλ α ια. Μας δ ε ί χ ν ε α π α σχ ολ ου μ έ π ο σ ο σ τ εφαλα ίων τ ω ν ξ έ ν ω ν κ εφ α λα ίω ν σ τ ο σ ύ ν ο λ ο τ(ον

27 -έ ν α ΚΕφάΧαι,α Σ ύ ν ο λ ο α π α σ χ ο λ. κεφαλαΐίι.ν - έ ν α Κ εφ ά λα ία * Σ ύ ν ο λ ο παθ πτlκoύ * Ξ ένα K εφ ά λ α td = Σ ύ ν ο λ ο Π α β η τίκ ο ύ - Ιδ ι,α Κ ε φ ά λ α ια. ^ 095.Ε ^8 ^.67^,318 Οσο π ιο μ ικ ρ ό ς ε ί ν α ι ο δ εο κ τη ς τ ό σ ο π ιο ε υ ν ο ϊκ ό ς ε ί,ν α ι χ ια τη ν επ ιχ εο ρ η ο η. λέπ ου μ ε ό τ ι κ ι α υ τ ό ς ο δ ε ί κ τ η ς ε έ ν α ι δ υ σ μ ε Β νή ς με αποκορύφωμα π ά λ ι τ ο 1991 ό π ο υ τ α ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια ε ί ν α ι σ χ ε δ ό ν τα σ ύ νο λ ο τ ο υ π α θ η τικ ο ύ (9 8,5 % ). Υ π ά ρ χ ε ι κ α ι μ ια Β ελτ ο 1998 αλλά ο δ ε ί κ τ η ς δ ε ν ε ί ν α ι κ α θ ό λο υ ι κ α ν ο π ο ι η τ ι ί ω σ η τ κ ός. I I I. Ο ε ίκ τ η ς σ χ έ σ η ς ι δ ί ω ν ε ια κ ή ς ε π ιβ ά ρ υ ν σ η ς ). π ρ ο ς ξ έ ν α κ εφ έιλ α ια (Ο ε ίκ τ η ς δ α - τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό μ ε τρ έ ιμ ε τ η συσσιί.>ρευση ή μη τ ω ν χ ρ εώ ν τ η ς ιχ ε ίρ η σ η ς. Ι δ ι α Κ εω έίλα ια Ξ ένα Κ εφ ά λ α ια -ένα Κ εφ έιλα ια Τα ξ έ ν α κ εφ έίλα ια ε ί ν α ι ε ξ α π λ έ ίσ ια τ ω ν ι δ ί ω ν φαλα ί ω ν. Τα ξ έ ν α κ εφ ά λ α ια τ ο 1990 ε ί ν α ι ε π τα π λ ά σ ια τ ω ν ι δ ί ω ν. Τα ξ έ ν α κ εφ έίλα ια γ ί ν ο ν τ α ι τ ο φ ο ρ έ ς μ ε γ α λ ύ τ ε ρ α από τ α ί δ ι α.

28 Με α υ τ ό ν τ ο ν δ ε ύ κ τη π α ρ α τη ρ ο ύ μ ε τ η μ ε γ ά λ η σ υσσ (6ρ ευοπ χ ρ ε ώ ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ τ ιο η κ α ί μ ά λ ί ο τ α τ ο 1991 τ α ζ έ ν α κ εφ ά λ α ια ή τ α ν 65 ς φ ο ρ ές μ ε γ α λ ύ τ ε ρ α από τ α 6 ία, ε νώ τ ο 199Ξ ή τα ν μ ό λ ι ς ε π τ α π λ ά - ο ία. 0 δ ε ί κ τ η ς κ ρ ίν ε τ α ι, δ υ σ μ ε ν έ σ τ α τ ο ς ίδο ω ς γ ι α τ ο ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ 1) Γ ι α τα έ τ η υπέιρχει, μ εγέιλ η α ύ ξη σ η δ α π α ν ώ ν επ ομ ένίος δ η μ ιο υ ρ γ ία ζ η μ ιώ ν. 8 ) Η ε π ι χ ε ίρ η σ η c μ ε ί (ί)ν ε τ α ί η ρ ε υ σ τ ό τ η τ ά εκ τα μ ύ ευ σ η κ α ί έ τ σ ι κ ή. 3 ) Α ε ν μ π ο ρ ε ί να Α) Υ π έιρ χ ει σαφ ώς φ ά λ α ία. 5 ) Γ ια τ ο 1992 υι Ομάδας όχ ί όμως σε ίκανι η τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς από ξ έ ν α κ ε - α λ υ τ έ ρ ε υ σ η τ ω ν δ ε ι κ τ ώ ν τ η ς 1ης

29 - S7-8τι OMAQA 3.<» QEIKTEZ ύομησ ΠΕ ΡΙ ΟΥ ΣΙ ΑΣ ΰ ε ίκ τ ε ς ο χ έσ η ς παχ Cwv π ρ ο ς τ ο σ ύ ν ο λ ο π ερ ι,ουσ Ο,ας. Ο τα ν ο δ ε Ο κ το ς u n e p B a tv e t τ ο 30*/. λ έ μ ε ό τ ι, ε ίν α υ ε ν τέ ισ ειο ς κ ε φ α λ α ίο υ δ ηλαδή χρησ ι,μοπο ι ε t μ εχ ώ λο δ εσ μ ε υ μ ιέ νο κ εφ έιλα ι,ο. Ο τα ν ς επ ερ νέιε ι, τ ο 50*/. λ έ χ ε τ α ι, ε ν τέ ισ ειο ς της; παχ ί α ς π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Γ ua τ η ν ΕΛΙΝΟ ΙΛ ΑΕ σ ε κ α ν έ ν α από τ α A έ τ η δ ε ν ξ ε π ε ρ ν ά τ ο 50*/., συνεπιίις ε ί ν α ι ε ν τ έ ισ ε ω ς τ η ς κ υκλοφ ορ ια κ ή ς π ε ρ ι ο υ σ ί α ς. Α υ τό φ α ί ν ε τ α ι κυρίιος από το ν, επόμιενο δ ε ί κ τ η -

30 Kql y lc( τ α τ έ σ σ ε ρ α έ τ η ο δ ε ί κ τ η ς I I ε ίν α ι, μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς από 5 0 /. (ε ν τύ σ ε ιο ς κυκλοφορι,ακέις π ερ υουσ Οας ). I I I. ό ε ΐ κ τ η ς σ χ έσ η ς παγ tw v π ρ ο ς a p te p 0 α π α σχ ολ ου μ ένιο ν. Ω ε Ιχ ν ε ι, π όσ ο μ έ ρ ο ς τ ο υ παγ Cou α v τ L σ τ o ^ χ ε t σ τ ο ν κ όβε ε ρ γ α ζ ό μ ε ν ο. Οσο α υ ζέ ιν ει, γ ί ν ε τ α υ ε υ ν ο ϊ κ ό τ ε ρ ο ς γ ι,α τ η ν ε π ι,χ ε ίρ η σ η. Μπορ ε ί να σ υ ν δ ι, α σ τ ε ί και, μιε τ ο ν δ ε ί κ τ η I και, ό σο α υ ξά ν ε ι, ο I I I έχευ κ α λ ύ τερ η παραγίι'γ ι,κ ό τη τα Kat γ ί ν ε τ α ι, ε ν τά σ ειο ς κ εφ α λ α ίο υ. ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΠΑΣΧΟΛΟΥΜΕΝΩΝ = ^ Υπώρχε μι La α ύ ξη σ η τ ο υ δ ε ί κ τ η από έ τ ο ς σ χ ν ει. μ κρή α ύ ξη σ η τ η ς παραγιογ υ κ ό τη τα ς κα l ίιτυ τ ε ί ν ε ς κ ε φ α λ α ίο υ. Ομκος η έιυξη ση ε ίν α υ πι λύ μιυκρ'ή. υ δ ε ί - γ ί ν ε υ

31 3π OWAQA 3.5 ΟΕΙΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ-ΚΕ»ΑΛΑΙΟΝ I. ύεο κτος κάλυψης παχ C(ov με Cfitci ι ξέν α κεφάλα LC1. I 6 lq + Ξ έ να Κ εω άλαι.ρ ( υ α κ ρ ο π ρ ά β ε ο υ α ) Πάχ LD Ενερνητι,κώ = 0,1 5 Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε tv α L μ ε χ ο λ Ο τ ε ρ ο ς από τ η ν μιονάδα υ π άρ χευ καί*αρό άλαι-ο κονησης κα u ε ίν α ι, ευ νο υ κ ό χ ι,α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η. Ε τ σ ι κεφ ελέχ χουμ ιε και, τ η ν β ρ α χ υ χ ρ ό ν ια ι,σ ο ρ ρ ο π ία. Εδώ και, τ έ σ σ ε ρ α έ τ η ο δ ε ί κ τ η ς ε ίν α ι, μ υ κ ρ ό τ ε ρ ο ς από τ η ν μ ο νά δ α και, μ tά λtσ τα τ ο 1991 α χ χ ί ζ ε ι, τ ο 0. Συνεπ ίυς δ ε ν υπάρχει, καβαρό κ εφ έιλαι,ο, ο ύ τ ε κ α ι P paxu xp0v La tn o p p o n ia. Ο δ ε ί κ τ η ς μ ιπ ορεί να χ α ρ α κ τ η ρ ι,σ τ ε ί δ υ - σμιενώς χ to τη ν επ ι-χείρ η ση. I I. Ω ε ί κ τ η ς κάλυψης παχ ίω ν κ εφ α λ α ίω ν μ ε ίδ υ α κεφέιλαι,ι Ι δ ί α Κ εω έιλα ία τ ο ν δ ε ί κ τ η α υ τό ε λ έ χ χ ο υ μ ε τ η ν μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία τ η ς ε ί ρ η η ς. Γ ια να χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ε ί ι κ α ν ο π ο ι η τ ικ ό ς π ρ έ π ε ι να ί χ σ ί σ ο ς τ ν ιο νά δσ. Αν ε ί ν α ι μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο ς τ ό τ ε ε ί ν α ι η μ ακόμια κ α λ ύ τερ α. 3 0 Α. 593 = Ο, ( 3 Α ^.50 0

32 δεο κτπ ς; εδώ κο L τ έ σ ο ε ρ α έττ\ εί,vα L δ υ ο μ ε ν ή ς. Ω εν υπ ά ρ χευ μακ ρ ο χ ρ ό ν ια L o o p p o n ta K at όπιος, φ α ί ν ε τ α ι, τ α πάχ ta έ χ ο υ ν χ ρ η μ α τ ο - δ ο τη θ εο και, μ ε Ρ ρ α χ υ π ρόβεσ μ α κ εφ ά λα ι,α, τ ο 1991 μ ώ λυ σ τα σ χ ε δ ό ν α π o κ λ εtσ τ^,κ ά.

33 ^ΤΊ OMAQA 3.6 ΟΕΙΚΤΕΣ ΑΥΤΡΧΡΗΜΑΤΟΟΟΤΗΣΗΣ I. Ω ε Ι κ τ ε ς α ο το χ ρ η μ α το δ ό τπ ο η ς. Α π ο θ ε υ α τίκ ά Κ εφ ά λ α ια Μετόχι, κό Κεφάλα ι,ο ό εο χ νει, τ ο π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ς, καυ ό σ ο μ ε χ α λ ύ τ ε ρ ο εο - ναι, τό σ ο κ α λ ύ τερ α χ ί α τ η ν ε π ίχ ε Ο ρ η σ η. Η α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η ε ίν α ι, πάνιο α π ' ό λα α δ ά π α νη» δ ε ν α ν α ζ η τ ε ί ξ έ ν α κ εφ ά λα ια χ ι,α να χ ρ η μ α το δ ο τη θ ε ί κ α ί δ ε ν μ ε ι ώ ν ε τ α ι η ρ ε υ σ τ ό τ η τ α τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. Α ^ (X 100) S ΑΑ.063 (X 100) Α Σ υνεπ ώ ς τ ο π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ ια το δ ό τη σ η ς ε ί ν α ι π ολ ύ μΐίκρό κ α ί χ ία τα τ έ σ ε ρ α έ τ η. Το σ ύ ν ο λ ο τιον α π ο θ ε μ α τίκ ώ ν ε ί ν α ι ε π ίσ η ς σ χαμηλό κ α ί έ τ σ ι κ α τα φ ε ύ χ ε ί σ ε χ ρ η μ α το δ ό τη σ η με ξ έ ν α κ ε φ ά λ α ια, χ ε χ ο ν ό ς που δ η μ ίο υ ρ χ ε ί κ α ί κ ιν δ ύ ν ο υ ς χ ί α τ η ν ε π ι χ ε ίρ η σ η.

34 3.7 ΟεΐΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ (τρ έ χ υ σ α ς, οι-κ. κ α τέ ισ τα σ ο π ς ) Ρ ε υ σ τ ό τ η τ α εο να ι η L κ α v ύ τn τα τ η ς επ ι,χ εο ρ η σ η ς να ε ίο φ λ ε Ο τ ι,ς Ρ ρα χυ π ρ ό θ εσ μ ες υ π ο χ ρ ε ώ σ ευ ς τ η ς. I. K uk XopoptaK ^ Ρ ε υ σ τ ό τ η τ α. Κ οκ Χ οφ οοοόν Ε ν ε ρ χ η τ ίκ ά Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσε υς S Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε tv α L μ ε χ α λ Ο τε ρ ο ς από τ η ν μονέιδα β ε(tfpείταl ε υ ν ο ϊ κ ό ς. Υπέ(ρχουν ό μ ω ς και, π εp ι,π τιu σεlς π ου ο δ ε ί κ τ η ς ε ίv σ L μ ε γ α λ ύ τ ε ρ ο ς από 1, αλλέι η ε π ι χ ε ίρ η σ η π α ρ ο υ σ ι ά ζ ε ι π ρ ο Ρ λ ή μ σ τα ρ ε υ σ τ ό τ η τ α. Ε να ς από τ υ ς λό χ ο υ ς ε ί ν α ι η κακή π ο ι ό τ η τ α τ ο υ ς ο κυκ λ ο φ ο ρ ο ύ ν το ς ε ν ε ρ χ η τ ι κ ο ύ. Ε τ σ ι όπιος φ α ί ν ε τ α ι από τ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς μ ό ν ο τ ο 1995 μ π ο ρ ε ί να θ ε ω ρ θ ε ί ε ν ο ϊκ ό ς, ν κ α ι τα π ρ ο η χ ο ύ μ ενα τ ρ ί α έ τ η ή τ α ν χύρω η υ α σ τη μονέιδα.

35 6 τί OWAQA 3.8 QEIK TE Z ftnoqotikothtaz Με τ ο υ ς δ ύ ο πορακάτίο δ ε ί κ τ ε ς μ ε τρ ά μ ε τ η ν α π ο δ ο τ ι, κ ό τ η τ α τιον uecwv KC1L τ(ον συνολι,κι&ν κ ε φ α λ α ίω ν. I. άε6κτης αποδοτ ι-κότητας ίδοω Καθαρά κ έρ δη νο έίο ο η ς π ρο φώοιον Ιδι-α Κεφάλα ta Αν ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν ο ί 5-8 μ ο ν ά δ ε ς πάν(ο από τ ο μ έ σ ο ε π t τ ό κ ι,o τ ω ν τ ρ α π ε ζ ώ ν καυ υ π ερ κ α λ ύ π τει, τ ο ν πληθο'ρυομιό θ ε ιο ρ ε ίτα ι, ι,κ α ν οπ ο ι,η - τ ι,κ ό ς. θα π ρέπ ει, όμιος να γ Ο ν ε τα ι, κα u ο ύ )(κ ρ ι,σ η α υ το ύ α υ το ύ τ ο υ δ εο κ τη μιε τ ο ν α ν το σ το ι,χ ο τ ω ν oμoεtδ tίlv επ ιχ ε l ρ ή σ ε ω ν τ ο υ ι,δ ίο υ κλάδου έ τ σ υ ώ σ τε να φ α ί ν ε τ α ι, η α π ο δ ο τ ι, κ ό τη τα τιον επ ι,χε ι,ρήσειον α υ τ ώ ν. T ta τα έ τ η δ ε ν π ρ ο κ ύ π τε ι, δ ε ί,κ τ η ς δ t ό τ ι, η ε π t χ ε t p η σ η π αp o u σ C αζε ζη μ ιιέ ς. Βλέπαμιε όμιως ό τι, τ ο 19Β9 εοναι, π ολ ύ χα μ η λός (3,6 % ) ενώ τ ο 199S π ο λ ύ υψ η λός (7 5, 6 % ). Συμιπερα Ονουμιε ό τ t τ ο 199Ε ή τα ν καλή η δ ι,α χ ε ίρ κ σ η τιον ι,δοων κ εφ αλαο ων, ε ν ώ α ν τ 6 - θ ε τα τ ο 1989 ο δ εο κ τη ς δ ε ν ε ίν α ι, κ κ ανο π ο ι,ητ l κ ό ς. Ω ε ίκ τ η ς α π ο δ ο τ ι, κ ό τ ή τα ς σ υ ν ο λ κών κ ε φ α λ α ίω ν. Καθαρά Κ έρ δη νρήση + Τ όκ ο υ χ ρ ε ω σ τι. Σ ύ ν ο λ ο Π α θητο 3ί KOt συναφ ή έζο δ α Qtan ι,στώνουμιε Την α π ο δ ο τ Lκ ό τη τα τ ω ν σ υ νο λ κ κ ώ ν κ εφ α λ α ίω ν α ν ε -

36 ^ ^ e X 100 Γ ια τα έ τ η δ ε ν π ρ ο κ ύ π τ ε ι π ά λ ι δ ε6 κ τπ < ί v l o t C. π ε τ α ιρ ε Ο α π ρ σ ^ ιια το π ο ιο ύ σ ε ζ η μ ι έ ς. Η α π ο δ ο τ ι κ ό τη τα τιον σ υ ν ο λ ικ ώ ν κ εφ α - XaCu'v ή τα ν σ χ ε τ ικ ά καλή τ ο 1998 σ ε α ν τ ί θ ε σ η μ ε τ ο 1989 ό π ο υ ο δ ε ί κ τ η ς δ ε ν ε ί ν α ι κ α β ό λου ι κ α ν ο π ο ι η τ ι κ ό ς.

37 7 τί OWAQA 3.9 Ο Ε ΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ I. Ο ε Ικ τη ς κ υκλοφ ορ υακής; τα χ ύ τη τα ς, α π οθεμ ώ τι Με τ ο ν δ ε ί,κ τη α υ τό Ρ λ έ π ο υ μ ε π ό σ ε ς φ ο ρ έ ς μιέοα σ τ ο χ ρ ό ν ο π ε π ι χ ε ίρ η σ η δ ι-έ θ ε σ ε και, α ν α ν έιο σ ε τα αποθέμιατά τ η ς. ϋσο n to μιεχάλος ε ίν α ι, ο δ ε ί κ τ η ς τ ό σ ο κ α λ ύ τε ρ η ε ίν α ι, η δ υ α χ ε ί - ρ ί σ η τ ω ν εμπορευμιάτιον και, τ ό σ ο μ ιε χ α λ ύ τε ρ ο ε ίν α ι, τ ο μ υ κ τό κ έ ρ - Π α ρα τηρ ούμε ό τ l τα α π ο θ έ μ α τα α ν α ν ε ώ ν ο ν τ α ι, π ολύ γρ ή χ ορ α,μιέσα σ τ ο χ ρ ό ν ο. Γι,α παράδ'ευχμια τ ο 1991 η ε π ι χ ε ίρ η σ η α ν α ν έιο σ ε τα αποθέματέι τ η ς 69 φ ο ρ έ ς. I I. ό ε ί κ τ η ς κ υκλοφ ορ ι,ακής τ α χ ύ τ η τ α ς ι Π ελύτες+χ ρα μ. I ι,ταχ. ε ισπρακ Με α υ τό τ ο δ ε ί κ τ η δ ι, α π ί σ τ ώ ν ε τ α t η τ α χ ύ η τα α να ν εώ σ ειο ς τιον π ι σ τώ σ ε ω ν που χ ο ρ η χ ε ί η ε π ι χ ε ίρ η σ η από π ιολή σει,ς τω ν α π ο θ ε μ ά τω ν, ϋσο μ ε χ α λ ύ τε ρ ο ς ε ίν α ι, ο δ ε ί κ τ η ς τ ό σ ο μ εχ ά λ η ε ίν α ι, η τ α χ ύ τ η τ α α να νέιο ση ς τω ν π ι,σ τώ σ ε ω ν. Π ά ντω ς ο δ ε ί κ τ η ς α υ τό ς α π ο κ τά μ ε χ α - λ ύ τε ρ η σ η α σ ία α ν σ υ χ κ ρ ι,θ ε ί με τ ο ν α v τ ί σ τ o t χ o ομιοευδών ε π υ - μ χ ει,ρ ή σ εω ν.

38 Π α ρα τη ρ ο ύ μ ε ό τι, η τ α χ ύ τ η τ α α να ν έιο σ η ς τ ω ν π ι,στιίισεω ν ε ίν α υ ο χ ε - τι,κ ά μι,κρή αλλά υ π ά ρ χει, β ελ το ω σ η τ ο υ 6 ε 6 κ τ η μ ε τά τ ο I I I. Ο εύ κ τη ς κ υκ λ οφ ο ρυ α κ ή ς τ α χ ύ τ η τ α ς π α χ ιώ ν υ λ tκ ώ v. Μας δ ε ί χ ν ε ι, τ η ν κ υ κ λ οφ ο ρ tak'a τ α χ ύ τ η τ α τ ω ν π α γ ίω ν σ τ ο ι χ ε ί ω δ η λ α δ ή σ ε ποι,ό βαβμό α ν α ν ε ώ θ η κ α ν μ έσ α σ ε μΐϋα χρήση. Ε ίν α ι, πο λύ σ η μ α ν τ ικ ό ς γ ι α τ η ν ε π ι,χ ε ίρ η σ η YtaTC έ τ σ ι μ π ο ρ ε ί να δ ία π ι, σ τ ω ε ΐ α ν τα υ λ ικ ά π ά γ ια που δ ι α θ έ τ ε ι α ν α ν ε ιό ν ο ν τα ι ή π α λ ιώ θ ν ο υ ν. π α α ίτη τη ε Cva ι η σ ύ γ κ ρ ισ ή τ ο υ κ α ι μ ε τ ο ν α ν τ ί σ τ ο ι χ Α ρ τω ν ομ ο ειδ ο 'ιν ε π ε ι ρ ή σ ε ω ν. Τα υ λ ικ ά π ά γ ια υ π ο λ ο γ ί ζ ο ν τ α ι μ ι χ τη ν α να π ό σ β ε σ τη α ξ ί α δ ε ί κ τ η ς έ χ ε ι τ η ν τά σ η να α υ ξ ά ν ε ι κ α ι τ ο 1991 φ τ ά ν ε ι σ τ ο 6 1. Α υ τό σ η μ ια ίν ε ι ό τ ι υ π έιρ χ ει α ν α ν έω σ η τ ω ν π α γ ίω ν σ τ ο ι χ ε ί ω ν, α λλά θα μ π ο ρούσε να ε ί ν α ι κ α ι μ ε γ α λ ύ τ ε ρ η κ ι α υ τό γ ι α τ ί τ α π ά γ ι π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α ( κ τ ί ρ ι α, μ η χανη μ. ε ξ ο π λ ισ μ ό ς κλπ ) π ρ έ π ε ι να α ν α ν ν ε ώ ν ο ν τ α ι μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς.

39 ΩεΙκτπζ μυκτών κερδών. EtvciL ί ν α ς α π ' τ ο υ ς ο ημ α ντ ι, κ ό τ ε ρ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς γ ια τ Ο μας δ ε t χ v ε t τ ο σ υ ν τ ε λ ε σ τ ή μ ι,κ το ύ κ έ ρ δ ο υ ς τ η ς επ ι,χε Ορησ η ς. Ωηλαδή α ν ο σ υ ν τ ε λ ε σ τ ή ς E t v a t 2 0 /. σ η μ α ίν ε ι, ό τ l σ ε 100 δ ρ χ. π(oλ ήσεtς έχ ο υ μ ε 20 δ ρ χ. μ ί κ τ ό κ έ ρ δ ο ς. Α υ τό εοναι, π ολ ύ χρήσ ι,μο X ι,α τη ν ε π u χ ε tp η σ η, τ ο να ^ έ ρ ε ι δ η λ α δ ή τι, μ ι,κ τό κ έ ρ δ ο ς έ χ ε ι, ή 8 5 Εδκι φα6νεταί καβαρέι ότ l το κόστος των πιολήσειον είναι, σχεδόν Lao με τυς πιολήσευς αφού ο συντελεστής μιι,κτού κέρδους εΰναι, πολύ μι,κρός i;a t κύμα 6 νέτα t μεταξύ 2,5-6,5*/.. Από τ ο 1990 Kat μ ε τά α υ ξά ν ε υ σ τα δ ια κ έ ι α λ λ ά φ τά ν ε ι, μ ό νο μέχρι, τ ο 6, 2 /.. V I. Ο ε Ι κ τ ε ς καθαρού κ έ ρ δ ο υ ς. Καθαρό κέοδ'οε; ε κ υ ε τά λ λ ε υ σ η ς Κ ύ κ λ ος ερχα σι,ώ ν ικέι α π ο τε λ έ σ μ α τα ε κ μ ε τ έ ιλ λ ε υ σ η ς. σημιαίνει, ότ t αν ο σ υ ντελί λ ε σ τ ή ς ε ίν α ι, π.χ. 10*/. σ ε κ άθε 100 δ ρ χ. π ιολήσει,ς ω έχιουμε ο υ μ ε 10 δ ρ χ.. κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς ε κ μ ε τ ά λ λ ε υ σ η ς. Α υ - D δ ε ί κ της ( V I ) είν α ι, μι,ι ι,κ ρ ό τε ρ ο ς από τ ο ν π ρ ο η χ ο ύ μ ενο (V ) η δι-αφορά το υ ς ε ίνα ι, ^ έ ξ ο δ α. Σ τ η ν π ε ρ ίπ τω σ η που δ ε ν υπ άρ χουν (ο υ ν έ ξο δ α (θθε(op ε p η τlκά κ ά ) ο dδ ε ί κ τ η ς μ ι,κ το ύ κ έρ δ ο υ ς E iv a t και, Γης καθαρού κ έ ρ δ ο υ ς. Γι έ τ η δ ε ν un0pxe t τ έ - ν ε ί χ ε καθαρό κ έρ δ ο ς ε κ μ ε τ ο ι,ο ς δ ε ί κ τ η ς αφού η ε π ι,χ ε ίρ η σ η δ ε τά λ λ ε υ σ η ς ^.7 25 X Α 8 5 = 1 /, X ^ 6 9

40 Β λέπ ου μ ε ό τι, π ρ ά γμ α τι, ε ί α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς ο δ εο κ τη ς α υ τ ό ς από τ ο ν π ρ ο η γ ο ύ μ ενο (V ) α λλά κα τ ο κ αβαρό κ έ ρ δ ο ς ε Ο ν α ι μ η δ α μ ιν ό, Ριτιώ 100 δ ρ χ. π ιά ή σ ε ι ς μ ό νο δ ρ χ. ή τα ν κ αβα ρό κ έ ρ δ ο ς τ ο Σ τα δ ύο ε π ό μ ενα έ τ η δ ε ν ιπάρχε κ α θ ό λο υ κ α ι τ ο 199S γ ί ν ε τ α ι 1,5 δ ρ χ. Ο υ σ ια σ τικ ά δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ έ ρ δ ο ς αφού 1 δ ρ χ. σ ε 100 <5Ρ Χ. (θλά σεις, μ ό νο ο ρ ε ί να χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ε ί κ έ ρ δ ο ς.

41 J 3.10 ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ-ΣΥΠΠΕΡΑΣΜΑΤA ΣΤΟΥΣ ΑΡΙΒΜΟΟΕΙΚΤΕΣ ΟΕΙΚΤΕΣ ΟΡΜΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Και, οι. δύο δ ε ί κ τ Ε ς ;uxf Q τ η ς ο μ ά δ α ς ε ί ν α ι δ υ σ μ ιενίίς. Φ α ί - τ ο π ολύ μυκρό κ εφ α λοίιο ν σ τ ο σ ύ ν ο λ ο απαοχολουμιένιον κεφ σλα(.ιον kc μιάλ ti ι τ ο 1991 ε ί ν α ι μ ό λ ι ς AκpLβώς τ ο Ο δτο ο υ μ ιβ α ΐν ε ι hcai, με τ α ζ έ ν α κ ε φ ά λ α ια. Το 'τ ό τ ο υ ς ε ί ν α ι υ π ε ρ β ο λ ικ ά μιεχάλο ί α ι φ τ ά ν ε ι σ χ ε δ ό ν σ τ ο ο λ ο το υ π α θ η τικ ο ύ. Η κ σ τά ο τα ο η <5είχν : ι να β ε λ τ ι ώ ν ε τ α ι κ ά - 199Ε. όεικτεσ ΟΡΜΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Από τ ο υ ς τ ρ ε ί ς δ ε ί κ τ ε ς α υ τή ς τηφ ομιάδας δ ια τ ιστιί'νο υ μ ιε ι τ ο π ο σ ο σ τό τ ο υ π α χ ίο υ ε ν ε ρ χ η τ ικ ο ύ ε ί ν α ι π ολύ μ ικ ρ ό ε νώ τ ί θ ε τ α τ ο υ κ υ κ λ ο φ ο ρ ια κ ο ύ υ π ε ρ β ο λ ικ ά μιεχάλο (μ ι.ο πε Χ ίο υ 1δ Λ, ο κυκλοφ ορούν 8Α*/.). Ε τ σ ι βλέπουμ ιε ό τ ι τ ο κ εφ άλα ι ο κ ίν η ο η ζ ν α ι α ν ύ π α ρ κ το. ΟεΐΚΤΕΣ ΣΧΕΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ-ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Με τ ο υ ς δ ε ί κ τ ε ς α υ τή ς τη φ ομιάδας μ π ορούμε να δ ο ύ μ ε κ α ι με α ρ ιθ μ ο ύ ς τ η ν α ν υ π α ρ ξ ία τ ο υ καθα ρού κ εφ α λ α ίο υ κ ίν η σ τ ίζ αφού ε ί κ τ η 9 που θα έ π ρ επ ε σ τ η χ ε ι ρ ό τ ε ρ η π ερ ίπ τιο σ η να ε ί ν α ι ίσ ο ο δ με τ η ν μ ονά δα ε ί ν α ι μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς ή κ α τά π ολύ μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο ς ( , 0, 1 ). Τ α υ τό χ ρ ο ν α ελέχ χουμ ιε τ η ν β ρ α χ υ χ ρ ό ν ια κ α ι μ α κ ρ ο χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία που όμως δ ε ν φ α ί ν ε τ α ι να υ π ά ρ χ ε ι. ΟΕΙΚΤΕΣ ΑΥΤΡΧΡΗΜΑΤΡΟΡΤΗΣΗΣ 0 ιαπ ισ τώ ν ο υ μ ε τ ο χαμιηλό π ο σ ο σ τό α υ το χ ρ η μ ια το δ ό τη σ η ς τ η ε ε π ι χ ε ίρ η σ η ς κ αι χ ια τ α τ έ σ σ ε ρ α έ τ η κ έιτι που τ η ν α ν α χ κ ά ζ ε ι να κ α τσ φ ύ χ ει σ ε χρημ ιατοδότηση από ξ έ ν α κ εφ ά λα ια με χ νιο στού ς κ ιν δ ύ ν ο υ ς. ΟΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ Ω εν μπ ορούμε να π ού με ό τ ι δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ αθόλου ρ ε υ σ τ ό τ η τ α α κ α ι ο δ ε ί κ τ η ς ε ί ν α ι π ε ρ ίπ ο υ λ ί χ ο κ άτω από τ ο ό ρ ι ο π ου ε ί - ι, η μιονάδα αλλέι α ν π α ρ θού ν ο ρ ισ μ ιέ ν α μιέτρα ε ί ν α ι π ιθ α ν ό λ η θ ε ί τ ο π ρόβλη μα.

42 ΟΕΙΚΤΗΣ ΑΠΟΡΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ Η δια χ εο ρ ι,σ π τι ν ustwv κ ε φ α λ σ ίω ν ή τα ν α ρ κ ε τά καλή μιόνο τ ο 1992 και- β^βαια υπ ά ρ χ ο υ ν π ρ ο ο π τ ι κ έ ς γ ι α τ α ε π ό μ ε ν α έ τ η. Το C io σ υ μ Ρ α Ο νει κ αι μ ε τ η ν δ ι α χ ε ί ρ ι σ η τκ>ν σ υ νολικ (ί>ν κ εφ αλα6(ον τ ο ΟΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ α. Η ανανέκ 'ση τιον αποθεμάτοκν γ ί ν ε τ α ι α ρ κ ετά γ ρ ή γ ο ρ α < α υ τό ο φ ε ί λ ε τ α ι κ α ι σ τ ο ε ί δ ο ς τ(ο ν αποβεμέ(τ(ι>ν). Ρ. Τα π ά γ ια π ε ρ ιο υ σ ια κ έ! σ τ ο ι χ ε ί α α ν α ν ε ώ ν ο ν τ α ι α λ λά ό χ ι μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς. γ. Οι σ υ ν τ ε λ ε σ τ έ ς μ ικ τ ο ύ κ α ι κ αθα ρού κ έρ δ ο υ ς ε ί ν α ι π ολύ μ ι κ ρ ο ί ιος α ν ύ π α ρ κ τ ο ι.

43 i li-rtilii M 4H_ i isil 1 iil i?i«ji m i i 1 I ill a"

44

45

46 Ί Μ Γ

47 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 q Γ ΕΝΙΚΑ ΣΥΗΙΊΕΡΑΕΜΑΤΑ ΙΊΡϋΤΑΣΕΙΕ

48 ΜΕΡΟΣ Q ΚΕΦΑΛΑΙΟ ^ 1 ΓΕΝΙΚΑ ΣΥΜΕΡΑΣΜΑΤΑ Το Ραοι,κό συμ π έρασμ α s t v a t 0xu η ε τ α ι ρ ε ί α σ υ ν ε χ ί ζ ε ι τ η ν α τ η ς από τ ο 1989 χιορ6ς κ ε φ ά λ α ιο κ ίν η σ η ς. Α υ τό ε ν λ ε ιτ ο υ ρ χ ί σ η μ α ίν ε ι ό ι δ ε ν μπορεο να σ υ ν ε χ ί σ ε ι να λ ε ι τ ο υ ρ γ ε ί α λ λ ά σ υ τ ν α ν τά δ ιά φ ο ρ α εμιπόδια κ α ι δ υ σ κ ο λ ί ε ς. Μια από α υ τ έ ς ε ί ν α ι κ α ι τ ο χ ε χ ο ν ό ς ό τ ι δ ε ν υ π έ(ρ χ ε ι Ρ ρ α - χ υ χ ρ ό ν ια ισ ο ρ ρ ο π ία δ η λ α δ ή δ ε ν υ π ά ρ χ ε ι κ έιπ ο ιο μ ικ ρ ό έστο ) τμήμα το υ κ υ κ λ οφ ο ρ ια κ ού ε ν ε ρ γ η τ ικ ο ύ που να χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι με κ εφ ά λ α ια μισκράς δ ιά ρ κ ε ια ς. Π ά ντω ς σ ε ό τ ι α φορά τ ο κ εφ ά λ α ιο κ ίν η σ η ς, η ε π ι χ ε ίρ η σ η κ ε τ ο 199S σ τ ο κ α λ ύ τερ ο σ η μ ε ίο το.'ν τ ε λ ε υ τ α ί ω ν τε σ σ ά ρ ω ν β ρ έθ η ετιί'ν κ αι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να υ π ά ρ ζ ε ι καθαρό κ ε φ ά λ α ιο σ τ η ν ε π ό μ ε ν η χρ ή σ η. Ενα ακόμιη πρόβλημια ε ί ν α ι η α δ υ ν α μ ία ε ξό φ λ η σ η ς τ ω ν υ π ο - χρε(ΐ)σεω ν ό χ ι μόμιως σ ε π ολ ύ μ ε γ ά λ ο βαθμ ό. Α ν τ ί σ τ ο ι χ α κ α ι ο ι α π α ιτ ή σ ε ι ς ( π ε λ ά τ ε ς, γ ρ α μ μ ά τ ε ια ε ι - σ π ρ α κ τέσ, ε π ι τ α γ έ ς ε ι ι π ρ α κ τ έ ε ς ) δη λ α δ ή λ ο γ α ρ ια σ μ ο ί ό χ ι ά μ εσα μ ε τ α τ ρ έ ψ ιμ ο ι σ ε χρήμ α, δ ι ο γ κ ώ ν ο ν τ α ι. Υ π ά ρ χ ε ι όμως η τέ(ση ' βρα χυ π ρό θεσμ ες υ π ο χ ρ ε ή σ ε ις. μ ιικ ρ ό τε ρ ο βαθμό ο ι Η ε τ α ι ρ ε ί α χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι μιέχρι τ ο 1991 κ υ ρί(ος μιε β ρ α - χυπρόθεσμιο δ α ν εισ μ ιό κ α ι σ ε μ ι κ ρ ό τ ε ρ ο π ο σ ο σ τό μιε μ α κ ροπ ρ όθ εσ μ α κ εφ ά λ α ια. Το 1992 έν α μιεγάλο μ έρ ο ς π ρ ο έ ρ χ ε τ α ι από α υ το χ ρ η μ α τ ο δ ό τ η σ η κ ά τ ι που ε ί ν α ι ι δ ι α ί τ ε ρ α σ η μ α ν τ ικ ό κ α ι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να ε ί ν α ι μ ε γ α λ ύ τε ρ ο σ τ η ν επ ό μ ενη χρ-ήση. Το ό τ ι η ε π ι χ ε ίρ η σ η χ ρ η μ α τ ο δ ο ε ί τ α ι με δ ικ ά τ η ς κ εφ ά λ α ια, (α ύ ξη σ η ι δ ί ω ν κ εφ α - τ λ α ί(ο ν ), σ η μ α ί ν ε ι ό τ ι α ρ χ ί ζ ε ι μ ια π ε ρ ίο δ ο ς ανάκαμψ ης κ α ι α ν ο ί γ ο ν τ α ι κ α ιν ο ύ ρ γ ιε ς π ρ ο ο π τ ικ έ ς γ ι α τ ο μ έ λ λ ο ν. Τα κ εφ ά λ α ια με τ α ο π ο ία χ ρ η μ α το δ ο τή θ η κ ε η ε π ι χ ε ίρ η σ η ιμ ιοπ ο ιο ύ ν τα ι υ ρ ς γ ια ε π ε ν δ ύ σ ε ις σ ε π ερ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χρησ κ ίω χ ε ί α β ρ α χ ε ία ς δ ά ρ κ ε ι α ς, έ να σ η μ α ν τ ικ ό π ο ο σ ο σ τό σ ε π ά γ ια ι σ τ ο ι χ ί α κ αι ένα μ ιικ ρ ο τε ο γ ι ε ξό φ λ η σ η α κ ροπ ρ όθ εσμ ω ν δ α ε ρ α μ ν ε ίω ν. Το π ά γ ιο ε ν ε ρ γ η τ ικ ό < τ ο υ σ υ ν ό λ ο υ το υ ε ν ε ρ γ η τ ι ι υ π ο χ ρ ε ώ σ ε ις κ α τέ χ ο υ ν έν( π α θ η τικ ο ύ. χ ί ζ ε ι vc( κ α τ έ χ ε ι έ να μιικρό τμήμα ενώ α ν τ ί σ τ ο ι χ α ο ι β ρ α χ υ π ρ ό θ ε σ μ ες ο λύ μ ε γ ά λ ο τμ ή μ α τ ο υ σ υ ν ό λ ο υ τ ο υ Ε ίν α ι χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ικ ό τ ο ό τ ι τ ο 1991 τ α ί δ ι α κ εφ ά λ α ια κατ ε ί χ α ν μ ό λ ι ς τ ο 1,5 /. τ ο υ π α θ η τικ ο ύ. Α ν τ ί θ ε τ α τ ο 199 αμ ιξάνοντ α ι σ η μ α ν τικ ά κ αι φ τά ν ο υ ν τ ο 12,5% κ α ι ε ί ν α ι π ιθ α ν ό να α υ ξη θο ύ ν ακόμη π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ ο μ έσα σ το 1993.

49 To πρόρλημα ρ ε υ σ τό τ η τα ς ; που υ π άρ χει, δ ε ν εcvαι, ά λ υ τ ο καθώς. δ ε ν Ρ ρ ύ σ κ ε το ι σ ε π ολύ χαμηλά επ ύ π ε δ α και, μ ε κ ά π ο ία ά μ εσ α ή ίμιμεσα μ έτρ α δ εν θα uπάpχεl σ τ t ς επ ό μ ιενες χρήσει,ς.. Γ ια τα α π ο θ εμ α τ ικέ( μιπορούμε να π ού μ ε ό τ ι α ν α ν ε ιδ ν ο ν τ α ι, μ ε χ ρ ή χ ορ ο υ ς ρυθμ ούς που όμως χ ρ ε ι ά ζ ε τ α ι να χ tv o u v τ α χ ύ τ ε ρ ο ι. Γ ια τα μ ικ τά κ α ι καθαρά κ έρ δη δ ε ν μιπορεο να χ C v ε ι λ ό χ ο ς καθιί'ς ε ί ν α ι πολύ μικρέι ( , 1 991) ή υπ έιρχου ν ζ η μ ι έ ς ( , ). Σε χ ε ν ι κ έ ς χ ρ αμ μ ές π α ρ α τη ρ ο ύ μ ε ό τ ι τ ο 1989 ή τα ν μιια μιέτ ρ ι α χ ρ ο ν ιά χ ια τ η ν ε π ιχ ε Ο ρ η σ η σ ε ό λ ο υ ς τ ο υ ς τομιεο ς κ α ι τα δύο επ ό μ ενα χ ρ ό ν ια δ ε ν κ α λ υ τέ ρ ρ ε ψ ε η κ α τέ ισ τα σ η. Ε π ε ιδ ή τ ο 1991 ή τ α ν η χ ε ι ρ ό τ ε ρ η χ ρ ο ν ιέ ι αλλέι α ζ ύ ζ ε ι να ύ μ ε σ τ 1992, π ο υ υ π ά ρ χ ε ι μ ια ε ν τυ π ω σ ια κ ή α λ λ α χ ή σ ε σ τα θ ο ο ό ό λ ο υ ς τ ο υ ς το μ ε Ο ς. Α λ λ ά ζο υ ν ρ ι ζ ι κ ά τ α δ ε δ ο μ έ ν α κ α ι η ε τ α ι ρ ε ί α μ ιπ α ΐν ε ι σ ε καλό δ ρ ό ο. Β έ Ρ α ια δ ν θα μ π ο ρ ο ύ σ α ν να α λ λ ά ζο υ ν ε ν τ ε λ ώ ς έ ν α μ ε τ ο ρά χμ α τα α λλά ο ι ε ζ ε λ Ο ζ ε ι ς ε ί ν α ι π ολ ύ θ ε τ ι κ έ ς. Το κ ύ ρ ιο π χ α ρ α κ τ η ρ ισ τ ικ ε ύ ν ι ό τ ι σ ε α υ τή τ η χ ρ ο ν ιά κ αλύφθηκαν ο ι ζ η ό α μ ι έ ς τω ν τ ε λ ε υ τ α ί ω ν ετ(ίιν κ α ι μ ά λ ισ τ α δημ ιο υ ρ χ ή θ η κ ε έ ν α μι ι κρό κ έ ρ δ ο ς. Σ η μ ια ντικ ό ρ ό λ ο σ ε α υ τή τ η ν α λλα χ ή έ π α ι ζ ε η κ αθαρό α π ελευ θέρ ιο σ η τ(ον τιμκόν τ ν καυσίμιων π ου έ χ ι ν ε σ τα μ έσ α τ η ς ω χ ρ ο ν ικ ά κ αι θα φ α ν ε ί ακόμια π ε ρ ισ σ ό τ ε ρ ο μιέσα σ τ ο Η π ο ρ ε ία τ η ς ε τ α ι ρ ε ί α ς που μ έ χ ρ ι τ ο 1991 ή τ α ν δ ύ σ κ ο λ η, ά λ λ α ζ ε π ρος τ ο κ α λ ύ τερ ο κ α ι υ π ά ρ χ ο υ ν ε λ π ί δ ε ς χ ια μ ια κ α λ ύ τερ η π ορ εία αν χ ίνο υ ν και κ ά π ο ιε ς Ρ ελ τκ & σ εις μιε χρήχ ορους ρυθμιούς.

50 Β α σ ιζό μ εν η σ τα σ τ ο ι χ ε ί α κ α ι τ α σ υ μ π ερ ά σ μ α τα π ου π ρ ο έ κ υ - από τη ν α νάλυση ισ ο λ ο γ ι σ μ ο ύ π αρ αβέτκ) π αρ ακ άτω ο ρ ι σ μ έ ν ε ς ψαν π ρ ο ά σ ε ις που θειορίίι ό τ ι μιπορούν να β ε λ τ ι ώ σ ο υ ν κ α ι να Ρ ο η θ ή - τ σ ο υ ν τη ν α ν τ ιμ ε τ ώ π ισ η Τ(ον π ρ ο β λ η μ ά τω ν τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. ΕΙΟΙΚΕΣ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η ε π ιχ ε ίρ η σ η βα π ρ έ π ε ι να χ ρ η μ α τ ο δ ο τ ε ί τ α ι σ ε υψ ηλό βαθμό με α υ το χ ρ η μ α το δ ό τη σ η. Α υ τό β έ β α ια π ρ ο ϋ π ο θ έ τ ε ι κ α ι ι κ α ν ο π ο ι η τ ι κ κ έρ δη. Αν με κ ά π ο ιο υ ς τρ ό π ο υ ς μ ε ι ω θ ε ί τ ο κ ό σ το ς κ α ι α υ - ά ζη θ ο ύ ν έ σ τω κ αι σ ε μ ικ ρ ό βαθμιό ο ι π ίο λ ή σ ε ις θα υπ έ< ρ ζει μ ιεγα λ ύ - τ ε ρ ο μ ικ τ ό κ έρ δο ς κ α ι κατέι σ υ ν έ π ε ια, μιετά τ η ν α φ α ίρ ε σ η τω ν λ ο ιπ ώ ανοργά νιον ε ζό δ (ο ν, μ ιε γ α λ ύ τερ ο κ αθαρό κ έ ρ δ ο ς. Ε τ σ ι έ να ν μ έ ρ ο ς το υ θα χρησ ιμιοπο ι ηθε ί γ ι α τ η ν α ύ ξη σ η τ ω ν ιδ ί(ο ν κ εφ ά λα ί(ον. Αύ ξη ση τ(ον ιδ ίκ 'ν κ εφ α λ α ίω ν θα σ η μ ια ίν ε ι τ α υ τ ό χ ρ ο ν α κ α ι ξη καθαρού εφ α λ α υ κ ίν η σ η ς μιε π ολύ θ ε τ ι κ έ ς σ υ ν έ π ε ι ε ς. ύπ αρ κ ίο Ακόμη θα π ρ έ π ε ι ο ι ε ι σ π ρ ά ξ ε ι ς τω ν α π α ιτ ή σ ε ω ν να γ ί ν ο ν τ α ι γ ρ η γ ο ρ ό τ ε ρ α κ αι α υ τό σ υ ν ε π έ ιγ ε τ α ι α ύ ξη σ η τ η ς ρ ε υ σ τ ό τ η τ α ς τ η ς ε π ι χ ε ίρ η σ η ς. Η δ ιε ύ ρ υ ν σ η τω ν π ω λή σ εω ν θα π ρέι ι ε ι να γ ί ν ε ι μ ε κ α τά λ λ η - να μ ιε γα λ ώ σ ει τ ο μ ε ρ ί δ ι ο λου ς χ ε ιρ ισ μ ο ύ ς έ τ σ ι (ί'σ τε η ε τ α ι ρ ε ί α. τ η ς α γο ρ ά ς που κ α τέ χ ε ι, να γ ί ν ε ι π ιο 5γνίο σ τή σ ε π λ α τ ύ τ ε ρ ο κ ο ι - ν ό σ τ ο ε σ ω τ ε ρ ικ ό α λλά κ α ι σ τ ο ε ξ ω τ ι ε ρ ικ ό. Ε π ίσ η ς η ε ξό φ λ η σ η τω ν υποχρεώσειον. (δ ά ν ε ια κ λπ ) π ρ έ π ε ι ν( α γ ί ν ε τ α ι ό σ ο τ ο δ υ ν α τ ό ν γ ρ η γ ο ρ ό τ ε ρ α. Η χ ρ η μ α το δ ό τη σ η μ ε ξ έ ν α μ α κ ροπ ρ όθ εσ μ α ή β ρα χ υ π ρόθεσμ α κ εφ ά λ α ια θα π ρ έ π ε ι να γ ί ν ε τ α ι με λ ο γ ικ ο ύ ς ρ υ θμ ο ύ ς κ α ι π ά ν τω ς να ε ί ν α ι ό σ ο γ ί ν ε τ α ι μ ικ ρ ό τ ε ρ η σ ε σ χ έσ η μ ε τ η ν α υ το χ ρ η μ ια το δ ό - τ η σ η. Η α ύξη ση τ η ς παραγ (ογ ι κ ό τη τα ς θα π ρ έ π ε ι να ε ί ν α ι κ ύ ρ ιο μέλημα τ ς ό ιο ίκ η σ η ς α λλά παράλληλα π ρ έ π ε ι να ε ί ν α ι ικ α ν ο η π ο ι η τ ι κ έ ς κ α ι ο ι σ υ ν θ ή κ ε ς ε ρ γ α σ ία ς έ τ σ ι ώ σ τ ε να β ο η θ ο ύ ν τ ο υ ς ς κ αι ε κ ε ί ν ο ι να α ν τ α π ο κ ρ ίν ο ν τ α ι σ τ α κ α θ ή κ ο ν τά ε ρ γ α ζό μ ε ν ο υ τ ο υ ς. Σ η μ α ν τικ ό φ λ ο ς θα έ χ ε η ε π ι χ ε ίρ η σ η α ν κ α τ α φ έ ρ ε ι να ό ε ι α ν α ν ε ώ ν ε ι τ α π ά γ ια π ε ρ ιο υ σ ια κ ά σ τ ο ι χ ε ί α μ ε γ ρ ή γ ο ρ ο υ ς ρ υ θ μ ο ύ ς κ αι κ υ ρ ίω ς τα π ά γ ια που ε ί ν α ι α ν α γ κ α ία γ ι α τ η ν ομιαλή λ ε ι τ ο υ ρ γ ί α τ η ς όπως μ η χ α ν ο λ ικ ό ς κ α ι τ ε χ ν ο λ ο γ ι κ ό ς ε ξ ο π λ ισ μ ό ς (μ η χ α ν ή μ α τα, ε ρ γ α λ ε ία, υ π ο λ ο γ ισ τ έ ς κ λ π ). Τα μ η νύ μ α τα που δ ί ν ε ι τ ο 199 ε ί ν α ι πολύ θ ε τ ικ ά κ α ι μ ε σ ω σ τ έ ς κ α ι μ ε λ ε τ η μ έ ν ε ς κ ιν ή σ ε ι^ μ έσ α σ τ η ν επ ό μ ενη τ ρ ι ε τ ί α η ε τ α ι ρ ε ί α μ π ο ρ ε ί να προχωρ ^,. ψηλά σ ε ό λ υ ς τ ο υ ς ο μ ε ί ς ( α ξ ι ο π ι σ τ ί α, α ν τ α γ ω ν ι σ μ ό ς, ο τ τ ε ρ ο μ ε ρ ί δ ι ο α γ ο ρ ά ς ).

51 ΓΕΝΙΚΕΣ ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Ε π ιρ ά λ Χ ετα ι χώρα'ζη μιας, ν έ α ς π ο Χ ι τ ι κ ή ς ε π ε ν ό ύ σ εω ν π ου θα δ ώ οει, τ η ν δ υ ν α τό τη τα καυ τ ο ε ρ έ θ ισ μ α σ τ ι ς επ ι χ ε ιρ ό ο ε u; χ ε ν ι κ ά να Ρ ε λ τ ιώ σ ο υ ν τη ν θέση τ ο υ ς έ ν α ν τ ι τ(ο ν εχ χ ιό ρκ ον κ α ι ξ έ ν ιο ν α ν - ταχιον ισ τιί)ν. Ε κ μ ετά λ λ ευ σ η σ τ ο έ π α ρκ ο τ(ο ν π όρ ω ν που δ ι α θ έ τ ε ι η ΕΟΚ X ια ε π ε ν δ υ τ ικ έ ς δ ρ α σ τ η ρ ι ό τ η τ ε ς. Σ υ γ κ ε κ ρ ιμ έν α γ ι α τ η ν ε π ιχ ε Ο ρ η σ η π ου α σ χ ο λ ο ύ μ α σ τε θα μ π ο ρ ο ύ σ ε να ε κ μ ε τ α λ λ ε υ τ ε ί τ α π ρ α τή ρ ιέ ι τ η ς, δ ια μ ο ρ φ ώ ν ο ν τ α ς δηλείδ'ή έ ν α ν ε ι δ ι κ ό χώρο α νά π α υ ση ς γ ι α τ ο υ ς π ε λ ά τ ε ς τ η ς κ α τά τ η ν δ ιά ρ κ ε ια α ν ε φ ο δ ία σ η ς τ ω ν καυσίμ<ον τ ο υ ς. Ε π ίσ η ς, με τ ο π έρασμ α τ(θν π ε λ α τώ ν θα μιπορούσαν ν α δ ιο ρ ί έ ν α ν ά ρ τη, α ν α μ ν η σ τ ικ ό, α λλά κ α ι π ολ ύ π ρ α κ τ ικ ό μ α ζ ί. ζο υ ν χ Αυτέι θα ε ίχ α ν σα σ υ ν έ π ε ια, τ η ν π ρ ο τίμ η σ η τ ω ν π ε λ α τ ώ ν γ ι α ν ε φ ο δ ια σ μ ό από τη ν σ υ γ κ ε κ ρ ιμ έ ν η ε τ α ι ρ ε ί α κ α ι φ υ σ ικ ά τ η ν δ ια φ ή μ ισ ή τ η ς σ τη ν α γο ρ ά.