Marfin Analysis Πέµπτη, 24 Ιανουαρίου 2008 ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ

Transcript

1 Πρωινή Ενηµέρωση Marfin Analysis Πέµπτη, 24 Ιανουαρίου 2008 Γενικός είκτης 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3, ηµέρες 1,000m 800m 600m 400m 200m 16 Jan 17 Jan 18 Jan 21 Jan 22 Jan 23 Jan Ενδοσυνεδριακό 10:30 11:00 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 0m Σχόλιο Παρά το ανοδικό ξεκίνηµα η ελληνική χρηµατιστηριακή αγορά έκλεισε χαµηλότερα 3,6% εναρµονίζοντάς την µε τις σηµαντικές απώλειες των υπολοίπων ευρωπαϊκών αγορών. Η συναλλακτική δραστηριότητα ενισχύθηκε σηµαντικά καθώς διαµορφώθηκε στα 603 εκ. ευρώ. Η ανάκαµψη της αµερικανικής αγοράς χθες αναµένεται να επιδράσει θετικά στην ελληνική αγορά σήµερα. ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ Κλείσιµο % Προηγ. Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) Λήξη Τιµή Εκκαθ. Open Interest Όγκος Κλείσιµο % Προηγ. % Έτος EUR/USD 1.46 Γενικός είκτης 4, % % Αξία Συναλλαγών ( εκ.) USD/JPY FTSE ASE 20 2, % % Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) FTSE / ASE 20 DOW JONES 12, % -7.50% USD/GBP 1.95 FTSE ASE 40 4, % % Γεν. είκτης FTSE ASE 20 Μαρ. 2, ,431 19,769 S&P 500 1, % -8.84% EURIBOR (%) FTSE ASE % % 07π 08π 07π 08π Ιουν. n/a n/a n/a NASDAQ 2, % % 1µηνός FTSE International 5, % % P/E DJ STOXX 50 3, % % 3µηνο Τραπεζών 5, % % EV/EBITDA FTSE / ASE 40 FTSE 100 5, % % 12µηνο Τηλεπ/νιών 5, % % P/BV Ιαν. 5, n/a CAC 40 4, % % 10ετές Βιοµηχανικός 5, % % Μερισµατική Απόδοση spread % 4.0% 2.7% 3.2% Φεβ. 4, DAX 6, % % ετών Εταιρικά Νέα Εµπορική Τράπεζες Πώληση Τιµή 19,66 Κεφ/ποίηση 2.603εκ P/E (07π) 26,7 P/E (08π) 17,7 P/BV (07π) 2,8 P/BV (08π) 2,4 Είδηση: Σύµφωνα µε τον υπουργό Οικονοµίας κ. Αλογοσκούφη, πιθανόν να υπάρξουν αλλαγές στον νόµο για το ταµείο των τραπεζoυπαλλήλων (ΕΤΑΤ) σε περίπτωση που τελεσιδικήσει η πρόσφατη απόφαση του Μονοµελούς Πρωτοδικείου Αθηνών για το ΕΤΑΤ σύµφωνα µε δηµοσιογραφικές πληροφορίες, η Εµπορική στο 5-ετες πλάνο της, πέρα από την ανάπτυξη στην Ελλάδα, θα εκδηλώσει ενδιαφέρον για άλλες χώρες και συγκεκριµένα την Βουλγαρία, την Ρουµανία και την Αλβανία. Σχόλιο: Υπενθυµίζουµε ότι το πρωτοδικείο έκρινε αντισυνταγµατική την ένταξη του ταµείου των υπαλλήλων της Εµπορικής στο ΕΤΑΤ (Ενιαίο Ταµείο Ασφάλισης Τραπεζοϋπαλλήλων. Η απόφαση του δικαστηρίου θα µπορούσε να αποδειχτεί αρνητική εξέλιξη τόσο για την Εµπορική όσο και για τον τραπεζικό κλάδο γενικά. Περιµένουµε πάντως ότι η τράπεζα θα προσπαθήσει να ανατρέψει την ανωτέρω απόφαση µε προσφυγή σε ανώτερο δικαστήριο. Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος kmanolopoulos@ibg.gr ΕΗ Κοινή Ωφέλεια ιακράτηση Τιµή 26,60 Κεφ/ποίηση 6.171εκ. P/E (07π) 95,1 P/E (08π) 22,7 EV/EBITDA (07π) 12,5 Είδηση: Οι ρυθµιστικές αρχές της Ευρωπαϊκής Ένωσης προτείνουν αυστηρότερα µέτρα για τα εκποµπές διοξειδίου του άνθρακα, οι οποίες περιλαµβάνουν την υποχρέωση των παραγωγών ηλεκτρικής ενέργειας να αγοράζουν πλέον όλες τις άδειες για διοξείδιο του άνθρακα από το 2013 και µετά. Σχόλιο: Αυτή η πρόταση αποτελεί αρνητική εξέλιξη για την ΕΗ λόγω της σηµαντικής έκθεσης σε εκποµπές διοξειδίου του άνθρακα λόγω των εργοστασίων που χρησιµοποιούν λιγνίτη, τα οποία παράγουν περίπου το 65% του ηλεκτρισµού στο διασυνδεδεµένο σύστηµα. Υπενθυµίζουµε ότι για την περίοδο η ΕΗ θα λάβει δωρεάν EV/EBITDA (08π) 8,6 άδειες για τα εκποµπές διοξειδίου του άνθρακα περίπου 190εκ τόνους ή 48εκ τόνους ετησίως, που σηµαίνει ένα ετήσιο κόστος περίπου 100 εκ.. Είναι αλήθεια ότι µε τον τωρινό µηχανισµό τιµών η ΕΗ δεν µπορεί να ανακτήσει τα ανωτέρω ποσά, παρ όλα αυτά η ΕΗ µέχρι το καλοκαίρι θα προτείνει στο Υπουργείο Ανάπτυξης νέα διάρθρωση στις ταρίφες οπότε πιστεύουµε ότι τουλάχιστον το µεγαλύτερο ποσοστό του κόστους θα περάσει στους καταναλωτές. Κατά τη γνώµη µας, το µεγαλύτερο πρόβληµα για την ΕΗ, εάν γίνει δεκτή η πρόταση, θα είναι η µείωση της ανταγωνιστικότητας των λιγνιτικών εργοστασίων που σηµαίνει χαµηλότερη κερδοφορία στον τοµέα της παραγωγής. Συνολικά, είναι ακόµα νωρίς για να εκτιµήσουµε τι ποσοστό του κόστους θα ανακτήσει η ΕΗ, το οποίο θα εξαρτηθεί από την νέα δοµή τιµολογίων καθώς και την επενδυτική πολιτική της εταιρίας. Σε άλλα νέα, σύµφωνα µε δηµοσιογραφικές πληροφορίες η Edison είναι έτοιµη να καταθέσει πρόταση για συνεργασία στην ΕΗ, µετά τις προτάσεις της RWE και της Endesa Hellas. Βασίλης Ρουµαντζής vroumantzis@ibg.gr συνέχεια στη επόµενη σελίδα... ήλωση αποποίησης ευθύνης στις τελευταίες σελίδες

2 Μέτκα Τιµή 12,50 Κεφ/ποίηση 649εκ. P/E (07π) 16,8 P/E (08π) 10,1 EV/EBITDA (07π) 11,4 Αγορά Είδηση: Κοινοπραξία της Μέτκα / GE (50%/50%) αναδείχτηκε µειοδότης στην κατασκευή εργοστασίου παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας ισχύος 850 MW στην Ρουµανία για λογαριασµό της Petrom, θυγατρική της OMV. Σχόλιο: Οι υπόλοιποι συµµετέχοντες στον διαγωνισµό ήταν οι Siemens, Alstom και Mitsubish. εν έχουν γίνει γνωστές ακόµα οι λεπτοµέρειες της προσφοράς, καθώς θα ακολουθήσουν τελικές διαπραγµατεύσεις µε την Petrom που θα ολοκληρωθούν σε 3 εβδοµάδες από σήµερα. Πολύ καλά νέα για την Μέτκα καθώς ανεβαίνει το ανεκτέλεστο υπόλοιπο από 600 εκ σε περίπου 800 εκ, εκτιµώντας ότι ο προϋπολογισµός του ανωτέρω έργου ξεπερνάει τα EV/EBITDA (08π) 6,8 400 εκ. Επί πλέον, το συγκεκριµένο έργο δείχνει τις διεθνείς προοπτικές στην ενεργειακή αγορά της περιοχής που αναπτύσσεται µε γοργούς ρυθµούς και µειώνει την εξάρτηση από την εσωτερική αγορά. Βασίλης Ρουµαντζής vroumantzis@ibg.gr OΠΑΠ Τυχερά Παιγνίδια Αγορά Τιµή 23,26 Κεφ/ποίηση 7.420εκ P/E (07π) 12,8 P/E (08π) 10,3 EV/EBITDA (07π) 8,9 EV/EBITDA (08π) 7,1 Είδηση: Ο διευθύνων σύµβουλος της ΟΠΑΠ κ. Χατζηεµµανουήλ δήλωσε ότι η υποβολή προσφοράς από τον ΟΠΑΠ για εξαγορά της William Hill δεν είναι στα σχέδια της εταιρείας σύµφωνα µε δηµοσιογραφικές πληροφορίες ο τζίρος της ΟΠΑΠ για το σύνολο του 2007 θα ανέλθει άνω των 4,9δις, κάτι που είναι σύµφωνο µε τις εκτιµήσεις µας. Σχόλιο: εν θα αποκλείαµε επιθυµία της ΟΠΑΠ για εξαγορές τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό αλλά θα τοποθετούσαµε τις οποίες κινήσεις µάλλον µεσοπρόθεσµα, καθώς η διοίκηση επί του παρόντος έχει ως στόχο την αναδιάρθρωση της εταιρείας και την υπογραφή σύµβασης ΟΠΑΠ-πρακτόρων η οποία θα κατοχυρώνει την µεταξύ τους συνεργασία. Σχετικά µε τις πωλήσεις για το σύνολο του 2007, αναµένουµε να φτάσουν τα 4,926δις (βοηθούµενα από το Κίνο αλλά και το Παµε Στοίχηµα το τέταρτο τρίµηνο του 2007), EBITDA 807εκ και καθαρά κέρδη 578εκ. Κωνσταντίνος Ζούζουλας kzouzoulas@ibg.gr Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΕΤΟΥΣ 2007: 11/02/08: EFG Eurobank Ergasias, 14/02/08: Coca Cola HBC, 18/02/08: Ελληνικά Χρηµατιστήρια ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 04/02/08: Alapis, 12/02/08: Attica Συµµετοχών ΕΝΑΡΞΗ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΝΕΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ: 23/01/08: Τράπεζα Κύπρου ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ: 07/02/08: ΕΣΥΕ - Ανακοίνωση είκτη Τιµών Καταναλωτή Ιανουαρίου

3 Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, , Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: , Fax: , Research@ibg.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος, η οποία εποπτεύεται από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα δεν έχει συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη του τµήµατος ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος ή οι θυγατρικές της ή συνδεδεµένα µε αυτήν πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος δεν παρέχει αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις της να παρέχει αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος µπορεί να προβαίνει ή να επιδιώκει την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος προβαίνει και επιζητεί τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθεί και αναλύει. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος, το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος δεσµεύεται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος συµµορφώνεται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και άλλων τµηµάτων της προαναφερθείσας εταιρείας περιορίζεται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος να µπορεί να συµµορφώνεται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος All rights reserved.

4 Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 18/01/2008 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis Συνολική Κάλυψη 46% 22% 24% 0% 2% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 5% 2% 2% 0% 0% Σηµειώνουµε ότι 2 εταιρείες είναι υπό εξέταση Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχει µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, OTE, Όµιλος Attica, Blue Star Ναυτιλιακή, Υγεία, LogicDIS 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της): Marfin Popular Bank 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος διενεργεί ως ειδικός διαπραγµατευτής στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει συµβατική σχέση ή έχει λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR), στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics και στην ιστοσελίδα Reuters. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.

5 Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης (Υπεύθυνος Τµήµατος Ανάλυσης) Κωνσταντίνος Ζούζουλας Βασίλης Καρναπάτης Λίλιαν Κατελανή Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Πωλήσεις Εύη Αναγνωστοπούλου Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Ηλίας ηµητρός Φίλιππος ραγούµης Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Αντώνης Κουλεϊµάνης Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Χάρης Σµυρνόπουλος Θάνος Τρίκατζης Γιάννης Τσιγκούνης Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Γιώργος Ζαφειρόπουλος Ανδρέας Κανελλάκης Συµεών Καπνόπουλος Φαίδωνας Καχτίτσης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης ιαχείρηση Κεφαλαίων Χρήστος Καλογήρου Μάνος Μαυρογένης Παντελής Μπαλιώτης Περικλής Τζανέτος European Securities Network (ESN LLP) Νίκος Κονταρούδης, ESN Member Representative Κωστής Σινανίδης, ESN Country Manager & Country Research Co-ord Μιχάλης Ανδρεάδης, ESN Country Sales & Tading Co-ord