ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ

Transcript

1 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 214 (1ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) Νο. 19 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Σεπτέμβριος 214 Αλβανία: Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s επιβεβαίωσε στις 12 Αυγούστου την πιστοληπτική αξιολόγηση της Αλβανίας στο Β1 με σταθερή προοπτική. Πρώτος βασικός λόγος της επιβεβαίωσης είναι οι τρέχουσες προσπάθειες της κυβέρνησης για δημοσιονομική εξυγίανση σε συνεργασία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, με σκοπό την αποκατάσταση των δημοσίων οικονομικών. ΝΑΕ: Πραγματικό ΑΕΠ Βουλγαρία Κύπρος Ρουμανία Σερβία Q Q Q Q Πηγή: Piraeus Bank Research,Εθνικές Στατιστικές Υπηρεσίες Βουλγαρία: Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση το δεύτερο τρίμηνο του 214 στο 1,6% ετησίως από 1,2% το πρώτο τρίμηνο του 214 και,4% το δεύτερο τρίμηνο του 213, επιβεβαιώνοντας την προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου. Κύπρος: Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του 214 συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση στο 2,% ετησίως από μειώσεις 3,9% το πρώτο τρίμηνο και 6,% το δεύτερο τρίμηνο του 213, επιβεβαιώνοντας την προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου. Επιπλέον, στη συνεδρίαση στις 12 Σεπτεμβρίου, το Eurogroup χαιρετίζει τις αρχές για τη σημαντική πρόοδο, εντούτοις για πρώτη φορά από την αρχή του Μνημονίου το Μάρτιο το 213 το Συμβούλιο δεν προχωρά στην έγκριση της απαιτούμενης δόσης. Βασική αιτία είναι η μη ψήφιση του πλήρους νομοσχεδίου από τη Βουλή αναφορικά με τις κατασχέσεις ακινήτων και του νομικού πλαισίου για την αναδιάρθρωση των ιδιωτικών χρεών. Ρουμανία: Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μικρότερη ένταση το δεύτερο τρίμηνο του έτους στο 1,% ετησίως (από 1,4% στην προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου) από 3,7% το πρώτο τρίμηνο του 214 και 1,7% το δεύτερο τρίμηνο του 213. Σερβία: Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, η οικονομική δραστηριότητα το δεύτερο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε καθώς το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 1,1% από οριακή αύξηση,1% το πρώτο τρίμηνο του έτους και,4% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Η επιβράδυνση αυτή αντανακλά την αρνητική επίπτωση των καταστροφικών πλημμύρων του Μαΐου. Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Κωνσταντίνα Μαργαρίτη MargaritiK@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 1 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s επιβεβαίωσε στις 12 Αυγούστου την πιστοληπτική αξιολόγηση της Αλβανίας στο Β1 με σταθερή προοπτική. Πρώτος βασικός λόγος της επιβεβαίωσης είναι οι τρέχουσες προσπάθειες της κυβέρνησης για δημοσιονομική εξυγίανση σε συνεργασία με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, με σκοπό την αποκατάσταση των δημοσίων οικονομικών. Ενώ, δεύτερος λόγος της επιβεβαίωσης είναι η έγκριση της υποψηφιότητας της Αλβανίας ως μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης (ΕΕ), η οποία λειτουργεί ως βάση για τις θεσμικές μεταρρυθμίσεις και πιθανός άξονας προσέλκυσης Άμεσων Ξένων Επενδύσεων. Ο δείκτης κόστους κατασκευής το δεύτερο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο,2% ετησίως από 1,% το αντίστοιχο τρίμηνο το προηγούμενο έτος, καθώς μείωση σημείωσαν οι δαπάνες μηχανημάτων και μεταφορών. Επιπλέον, το ποσοστό ανεργίας το δεύτερο τρίμηνο του έτους ανήλθε στο 17,2% από 18,2% το προηγούμενο τρίμηνο και 16,% την ίδια περίοδο πέρυσι. Ο πληθωρισμός τον Αύγουστο αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 1,9% από 1,8% τον Ιούλιο και 1,2% τον Αύγουστο πέρυσι, εξαιτίας της αύξησης των τιμών στο 3,2% ετησίως από 2,6% και 2,8% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,1% τον Αύγουστο από μείωση,6% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα περιορίστηκε περαιτέρω την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου στο 2,2% του ΑΕΠ από 3,6% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου το 213, καθώς οι δημόσιες δαπάνες μειώθηκαν στο 16,6% του ΑΕΠ από 17,3% τις ίδιες περιόδους. Τα έσοδα αυξήθηκαν στο 14,% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου από 13,6% την ίδια περίοδο πέρυσι. Ο δανεισμός στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο σημείωσε αύξηση μετά από δεκαπέντε μήνες συρρίκνωσης και συγκεκριμένα κατά,3% ετησίως από μειώσεις κατά 1,9% τον Ιούνιο και 1,% πέρυσι, καθώς αντίστοιχα τα δάνεια στις επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά,9% από συρρίκνωση 2,2% και 2,6% τους ίδιους μήνες. Ο δανεισμός στα νοικοκυριά τον Ιούλιο μειώθηκε κατά,4% ετησίως από -,8% τον Ιούνιο και αύξηση 1,7% τον Ιούλιο το 213, ενώ οι καταθέσεις αυξήθηκαν στο 1,9% από 1,3% και 3,1% τους ίδιους μήνες % ΥοΥ Αλβανία: Πιστωτική Επέκταση Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Ιδιωτικός Τομέας Νοικοκυριά Επιχειρήσεις Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας 2

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση το δεύτερο τρίμηνο του 214 στο 1,6% ετησίως από 1,2% το πρώτο τρίμηνο του 214 και,4% το δεύτερο τρίμηνο του 213, επιβεβαιώνοντας την προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου, καθώς η τελική κατανάλωση αυξήθηκε στο 2,3% από 3,% και μείωση 1,2% τις ίδιες περιόδους. Οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου το δεύτερο τρίμηνο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 3,9% από 3,4% το πρώτο τρίμηνο και 1,% το δεύτερο τρίμηνο πέρυσι. Επιπλέον, οι εξαγωγές σημείωσαν αύξηση κατά 3,9% από 1,% το πρώτο τρίμηνο και,% το δεύτερο τρίμηνο πέρυσι, ενώ αντίστοιχα οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 3,4% από 6,3% και 2,7% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,% το δεύτερο τρίμηνο από αύξηση,3% το προηγούμενο. Η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούλιο συρρικνώθηκε κατά,2% ετησίως από αύξηση,9% τον Ιούνιο και μείωση,6% τον Ιούλιο πέρυσι, εξαιτίας της μείωσης της παραγωγής στην ενέργεια και στον τομέα των ορυχείων, λατομείων. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις τον Ιούλιο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 4,% από 2,3% τον Ιούνιο και,% τον Ιούλιο πέρυσι. Βουλγαρία: Πραγματικό ΑΕΠ, Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικές Πωλήσεις 1 % YoY % YoY Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Βιομηχανική Παραγωγή(Δ) Λιανικές Πωλήσεις(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός μειώθηκε με μικρότερη ένταση τον Αύγουστο στο,6% ετησίως από μειώσεις 1,% τον Ιούλιο και,7% τον Αύγουστο πέρυσι, καθώς οι τιμές στους τομείς στέγασης-ηλεκτρικού ρεύματος και μεταφορών συρρικνώθηκαν αντίστοιχα. Αντίθετα, οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά,32% ετησίως τον Αύγουστο από οριακή μείωση,4% τον Ιούλιο και αύξηση 1,2% τον Αύγουστο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή τον Αύγουστο μειώθηκε κατά,3% από αύξηση,4% τον προηγούμενο μήνα. Τα δημοσιονομικά αποθεματικά τον Ιούλιο ανήλθαν στα BGN 8,9 δισ. από BGN 6,6 δισ. τον Ιούνιο. Επιπλέον, τα αποθεματικά στην κεντρική τράπεζα τον Ιούλιο ανήλθαν στα BGN 6, δισ. με αύξηση 23,9% ετησίως από μειώσεις 24,% τον Ιούνιο και 22,% τον Ιούλιο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, τα αποθεματικά στην κεντρική τράπεζα αυξήθηκαν κατά 7,% τον Ιούλιο από μείωση,3% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο 1,% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου από,2% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου το 213, καθώς οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο 22,% του ΑΕΠ από 2,7% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα έσοδα παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα στο 21,3% του ΑΕΠ σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε στο,6% του ΑΕΠ το πρώτο εξάμηνο του έτους από,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου πέρυσι, ενώ το εμπορικό έλλειμμα διευρύνθηκε στο 3,8% του ΑΕΠ από 3,1% για τις ίδιες περιόδους. Η διεύρυνση του πλεονάσματος υπηρεσιών το πρώτο εξάμηνο του έτους στο 1,% του ΑΕΠ από 1,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου το 213 και η συρρίκνωση του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων στο,2% από 1,6% τις ίδιες περιόδους συνέβαλλαν θετικά στη βελτίωση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων το πρώτο εξάμηνο ανήλθε στο 3,1% από 3,7% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου 213, ενώ το 3

4 πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτήθηκε επαρκώς από τις ΑΞΕ καθώς οι τελευταίες διαμορφώθηκαν στο 1,2% του ΑΕΠ από 1,6% τις ίδιες περιόδους. Τα συναλλαγματικά αποθεματικά τον Ιούλιο αυξήθηκαν κατά 1,8% ετησίως από αύξηση 3,% τον ίδιο μήνα το 213, ενώ τον Ιούνιο τα αποθεματικά ανήλθαν στο 127,% του βραχυπρόθεσμου ακαθάριστου εξωτερικού χρέους από 12,% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Ο δανεισμός στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση κατά 1,8% ετησίως από,7% τον Ιούλιο του 213, ενώ αντίστοιχα ο δανεισμός στις επιχειρήσεις ανήλθε στο 2,7% από 1,4% τους ίδιους μήνες. Τα δάνεια στα νοικοκυριά αυξήθηκαν οριακά κατά,1% τον Ιούλιο από μείωση,% τον Ιούλιο του 213, ενώ οι συνολικές καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 6,4% από 3,% τους ίδιους μήνες. Τέλος, ο δείκτης ρευστότητας (δάνεια/καταθέσεις) τον Ιούλιο μειώθηκε στο 77,% από 8,% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 12,% από τις αρχές του έτους στις 16 Σεπτεμβρίου και αυξήθηκε κατά,% από τις 14 Ιουλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 862,7εκ. στις 16 Σεπτεμβρίου από BGN 818,1 εκ. στις 14 Ιουλίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 8, από 7,1 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,8. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 16 Σεπτεμβρίου στις 13,2 μ.β. από 13,1 στις 14 Ιουλίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 6,7 μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα μειώθηκε στο,22% στις 16 Σεπτεμβρίου από,24% στις 14 Ιουλίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο μειώθηκε στο,3% από,4% για τις ίδιες μέρες. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Απρ Ιουλ-12 3-Οκτ-12 Sofix Index -Φεβ Μαϊ-13 2-Αυγ Νοε-13 4-Μαρ-14 1-Ιουν Σεπ Απρ Ιουλ Νοε-12 CDS Y USD 8-Μαρ Ιουν Οκτ-13 4-Φεβ Μαϊ Σεπ-14 2, Interbank Rate-SOFIBOR3M 12 Govt Benchmark-1Y 2, 1, ,, 1 1 9, 9 2-Απρ Ιουλ-12 -Νοε-12 1-Φεβ Μαϊ Αυγ Νοε-13 -Μαρ-14 1-Ιουν-14 1-Σεπ-14 2-Αυγ-12 8-Νοε Ιαν-13 7-Απρ Ιουν-13 4-Σεπ Νοε-13 1-Φεβ Απρ-14 1-Ιουλ Σεπ-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 4

5 ΚΥΠΡΟΣ Στη συνεδρίαση στις 12 Σεπτεμβρίου, το Eurogroup χαιρετίζει τις αρχές για τη σημαντική πρόοδο, εντούτοις για πρώτη φορά από την αρχή του Μνημονίου το Μάρτιο το 213 το Συμβούλιο δεν προχωρά στην έγκριση της απαιτούμενης δόσης. Βασική αιτία είναι η μη ψήφιση του πλήρους νομοσχεδίου από τη Βουλή αναφορικά με τις κατασχέσεις ακινήτων και του νομικού πλαισίου για την αναδιάρθρωση των ιδιωτικών χρεών. Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του 214 συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση στο 2,% ετησίως από μειώσεις 3,9% το πρώτο τρίμηνο και 6,% το δεύτερο τρίμηνο του 213, επιβεβαιώνοντας την προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου, καθώς η τελική κατανάλωση μειώθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,4% από -3,8% και -,8% τις ίδιες περιόδους. Οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου ανέκαμψαν στο 18,% το δεύτερο τρίμηνο του έτους από -1,% το πρώτο τρίμηνο και -2,8% το δεύτερο τρίμηνο του 213. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο,6% από αύξηση 1,1% το πρώτο τρίμηνο και συρρίκνωση,8% το δεύτερο τρίμηνο του 213, ενώ οι εισαγωγές ανέκαμψαν στο 7,1% από μειώσεις 2,1% και 2,6% αντίστοιχα τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά,3% το δεύτερο τρίμηνο από μείωση,6% το προηγούμενο Κύπρος: Πραγματικό ΑΕΠ, Τουριστικές Αφίξεις & Λιανικές Πωλήσεις % YoY % ΥοΥ Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Λιανικές Πωλήσεις (Δ) Έσοδα από Τουρισμό (Κινητός Μέσος όρος 6 μηνών, Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Datastream Η τρόικα ολοκλήρωσε τον Ιούλιο την πέμπτη αξιολόγηση του οικονομικού προγράμματος, τονίζοντας ότι η χώρα συνέχισε την επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων το πρώτο εξάμηνο του έτους με σημαντικό περιθώριο, ενώ ο τραπεζικός τομέας συνεχίζει το πλάνο αναδιάρθρωσης και αύξησης κεφαλαίου. Η εκτίμηση για την οικονομική δραστηριότητα παραμένει αμετάβλητη σε σχέση με την προηγούμενη αξιολόγηση, ενώ τονίζεται η αναγκαιότητα για την ψήφιση του νομοσχεδίου για τις κατασχέσεις με σκοπό την αντιμετώπιση των υψηλών μη εξυπηρετούμενων δανείων. Παράλληλα, στα τέλη Ιουλίου το ΔΝΤ ολοκλήρωσε την ετήσια έκθεση για τη χώρα στα πλαίσια του Article IV, τονίζοντας ότι η χώρα διέπεται από μία βαθειά αλλά αναπόφευκτη προσαρμογή, εντούτοις έχει καταφέρει να προχωρήσει σε δημοσιονομικές και τραπεζικές μεταρρυθμίσεις. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s, σε ανακοίνωση τον Αύγουστο, εκτιμά ότι ο αδύναμος τραπεζικός τομέας και οι κίνδυνοι στο δημοσιονομικό τομέα συνεχίζουν να επηρεάζουν αρνητικά την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας. Σύμφωνα με τη Moody s, η αποτελεσματική διαχείριση του υψηλού ποσοστού των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPL s) αποτελεί τη βασική πρόκληση για τις κυπριακές αρχές, υπογραμμίζοντας τη μη-πλήρη εφαρμογή των τρεχουσών δράσεων. Η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούνιο αυξήθηκε κατά,1% από αντίστοιχες μειώσεις,8% το Μάιο και 1,% τον Ιούνιο πέρυσι, ενώ το λιανικό εμπόριο αυξήθηκε κατά 7,2% ετησίως τον Ιούνιο από 2,8% το Μάιο και μείωση 12,% τον Ιούνιο πέρυσι.

6 Στον τουριστικό κλάδο, τα έσοδα από τον τουρισμό τον Ιούνιο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση κατά 16,7% ετησίως από 1,8% το Μάιο και 2,1% τον Ιούνιο πέρυσι. Oι τουριστικές αφίξεις τον Ιούλιο αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση κατά,7% από 11,% τον Ιούνιο και μείωση 2,7% τον Ιούλιο πέρυσι. Στον κατασκευαστικό κλάδο, οι άδειες οικοδομής τον Ιούνιο αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση κατά 11,3% ετησίως από 21,1% το Μάιο και μείωση 2,3% τον Ιούνιο πέρυσι. Ο πληθωρισμός συρρικνώθηκε με οριακά μεγαλύτερη ένταση τον Αύγουστο στο,7% ετησίως από μειώσεις,6% τον Ιούλιο και,9% τον Αύγουστο του 213, καθώς οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν κατά 1,% ετησίως από αντίστοιχες μειώσεις,3% και 1,2% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι τιμές στέγασης συρρικνώθηκαν ενώ οι τιμές μεταφορών αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,2% τον Αύγουστο από -,9% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό ισοζύγιο ανήλθε πλεονασματικό την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου στο,4% του ΑΕΠ από έλλειμμα 2,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου το 213, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων κατά 4,4% καθώς τα φορολογικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 6,% ετησίως. Οι δημόσιες δαπάνες την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου συρρικνώθηκαν κατά,9% καθώς οι μισθοί μειώθηκαν κατά 4,9% ετησίως και οι άλλες τρέχουσες μεταβιβάσεις κατά 4,6% ετησίως. Ο δανεισμός στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο συρρικνώθηκε κατά 7,2% ετησίως από μείωση 6,2% τον Ιούλιο του 213, ενώ αντίστοιχα τα δάνεια στις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά μειώθηκαν. Επιπλέον, οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα συρρικνώθηκαν τον Ιούλιο στο 4,6% ετησίως από μείωση 18,8% τον Ιούλιο πέρυσι, ενώ οι καταθέσεις των κατοίκων εσωτερικού συρρικνώθηκαν κατά 3,% από μείωση 13,7% τους ίδιους μήνες. Η Κεντρική Τράπεζα της Κύπρου ανακοίνωσε τη νέα μεθοδολογία υπολογισμού των μη-εξυπηρετούμενων δανείων. Σύμφωνα με τα στοιχεία, το ποσοστό των μη-εξυπηρετούμενων δανείων τον Ιούνιο ανήλθε στο 46.% του συνόλου των δανείων από 44,3% το Μάρτιο και 28,2% τον Ιούνιο πέρυσι. Αντίστοιχα, στο συνεργατικό τομέα τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια ανέρχονται τον Ιούνιο στο 3,% του συνόλου των δανείων από 2,6% το Μάρτιο και 41,6% τον Ιούνιο το 213. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου αυξήθηκε στις 16 Σεπτεμβρίου κατά,9% από τις αρχές του έτους ενώ μειώθηκε κατά 3,% από τις 14 Ιουλίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,127. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 6,8 εκ. στις 16 Σεπτεμβρίου από EUR 83,4εκ. στις 14 Ιουλίου. 6

7 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 17 General Index 8 FTSE Μαϊ-12 2-Αυγ Νοε-12 4-Φεβ Απρ Ιουλ Οκτ-13 6-Ιαν Μαρ Ιουν-14 1-Σεπ Μαϊ Ιουλ Σεπ Νοε-12 8-Ιαν-13 -Μαρ-13 3-Απρ-13 2-Ιουν-13 2-Αυγ-13 1-Οκτ-13 1-Δεκ-13 4-Φεβ-14 1-Απρ Μαϊ Ιουλ Σεπ CDS Y USD 11 Govt Benchmark-1Y Αυγ Οκτ Δεκ Φεβ Απρ-13 8-Ιουν-13 -Αυγ-13 2-Οκτ Νοε Ιαν-14 2-Μαρ Μαϊ Ιουλ-14 1-Σεπ-14 3-Ιουλ-12 8-Σεπ Νοε-12 2-Ιαν Μαρ-13 3-Ιουν-13 9-Αυγ-13 1-Οκτ Δεκ Φεβ-14 4-Μαϊ-14 1-Ιουλ-14 1-Σεπ-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με μικρότερη ένταση το δεύτερο τρίμηνο του έτους στο 1,% ετησίως (από 1,4% στην προκαταρκτική εκτίμηση του Αυγούστου) από 3,7% το πρώτο τρίμηνο του 214 και 1,7% το δεύτερο τρίμηνο του 213, καθώς η τελική κατανάλωση ανέκαμψε με μικρότερη ένταση στο 3,6% από αύξηση 4,1% και συρρίκνωση,2% τις ίδιες περιόδους. Οι ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου συρρικνώθηκαν περαιτέρω κατά 12,4% ετησίως το δεύτερο τρίμηνο από αντίστοιχες μειώσεις 6,7% το πρώτο τρίμηνο και 2,3% το δεύτερο τρίμηνο του 213. Οι εισαγωγές αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση στο 9,2% το δεύτερο τρίμηνο από 11,9% το πρώτο τρίμηνο και μείωση 2,9% το δεύτερο τρίμηνο του 213, ενώ οι εξαγωγές αυξήθηκαν στο 11,% από 14,% και 8,2% τις ίδιες περιόδους. Σε τριμηνιαία βάση, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 1,% το δεύτερο τρίμηνο από -,2% το προηγούμενο τρίμηνο του έτους. Η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούλιο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση κατά 6,1% ετησίως από 11,% τον Ιούνιο και 9,6% τον Ιούλιο πέρυσι, ενώ οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 7,7% ετησίως από 1,% και μείωση,1% τους ίδιους μήνες. Ρουμανία: Πραγματικό ΑΕΠ, Βιομηχανική Παραγωγή & Λιανικές Πωλήσεις % YoY % YoY Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Λιανικές Πωλήσεις(Δ) Βιομηχανική Παραγωγή(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Datastream Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της στις 4 Αυγούστου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 2 μ.β. στο 3,2%. Η τελευταία μείωση του επιτοκίου είχε γίνει το Φεβρουάριο κατά 2 μ.β. Η ΚΤΡ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός διατηρεί πτωτική τάση, ενώ προσωρινά βρίσκεται κάτω από το κατώτατο όριο διακύμανσης του στόχου της ΚΤΡ, ενώ προβλέπεται να ανέλθει χαμηλότερα από την πρόβλεψη της Τράπεζας το Μάιο. Επιπλέον, αποφασίστηκε η διατήρηση των υφιστάμενων επιπέδων του ελάχιστου ποσοστού υποχρεωτικών διαθεσίμων των πιστωτικών ιδρυμάτων σε εγχώριο και ξένο νόμισμα στην ΚΤΡ με σκοπό να διατηρηθεί η αναγκαία ρευστότητα στον τραπεζικό τομέα. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch επιβεβαίωσε στις Σεπτεμβρίου τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Ρουμανίας σε ξένο νόμισμα στο ΒΒΒ- και σε εγχώριο στο ΒΒΒ, με σταθερή προοπτική. Η Fitch εκτιμά ότι η χώρα θα πετύχει το στόχο για το δημοσιονομικό έλλειμμα το τρέχον έτος στο 2,2% και αναμένει να περιοριστεί το 21 εξαιτίας μέτρων τα οποία θα λάβει η κυβέρνηση μετά τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου. Εντούτοις, εκτιμά ότι ο μεσοπρόθεσμος στόχος του ελλείμματος στο 1,4% του ΑΕΠ δεν είναι εφικτός. Επιπλέον, η Fitch αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ στο 2,2% το 214 από 2,8% αρχικά μετά τις χαμηλότερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις του δεύτερου τριμήνου. Ο πληθωρισμός τον Αύγουστο αυξήθηκε στο,8% από 1,% τον Ιούλιο και 3,7% τον Αύγουστο πέρυσι εξαιτίας της μείωσης των τιμών τροφίμων στο 2,% ετησίως από -1,9% τον Ιούλιο και αύξηση 2,4% τους ίδιους μήνες. Οι τιμές στη κατηγορία μητροφίμων αυξήθηκαν στο 2,4% ετησίως τον Αύγουστο από 2,% τον Ιούλιο και,% τον Αύγουστο πέρυσι, ενώ οι τιμές υπηρεσιών αυξήθηκαν στο 2,7% από 2,8% και 3,2% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,31% τον Αύγουστο από οριακή μείωση,% τον προηγούμενο μήνα. 8

9 Το δημοσιονομικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου συρρικνώθηκε στο,2% του ΑΕΠ από 1,% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι εξαιτίας της μείωσης των δημοσίων δαπανών στο 18,4% του ΑΕΠ από 19,4% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου ανήλθαν στο 18,2% από 18,4% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Τα συναλλαγματικά αποθεματικά τον Αύγουστο μειώθηκαν κατά 4,3% ετησίως από μείωση 7,% τον Ιούλιο και αύξηση,9% τον Αύγουστο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα αποθεματικά τον Αύγουστο παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα στο -,9% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Το ακαθάριστο εξωτερικό χρέος τον Ιούνιο υποχώρησε στο 62,% του ΑΕΠ από 67,7% το 213. Τόσο το βραχυπρόθεσμο όσο και το μεσο-μακροπρόθεσμο εξωτερικό χρέος περιορίστηκαν. Ο δανεισμός στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση στο 3,4% ετησίως από μείωση 4,4% τον Ιούλιο πέρυσι, ενώ τα δάνεια σε εγχώριο νόμισμα αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση και σε ξένο συρρικνώθηκαν περαιτέρω. Ο δανεισμός στις επιχειρήσεις συρρικνώθηκε τον Ιούλιο στο 4,3% από μείωση,% τον Ιούλιο πέρυσι, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά συρρικνώθηκαν στο 2,% από -3,7% τους ίδιους μήνες. Οι καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούλιο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση στο 6,9% ετησίως από 2,9% τον Ιούλιο του 213, ενώ ο δείκτης ρευστότητας (δάνεια/καταθέσεις) ανήλθε στο 99,8% από 11,% τους ίδιους μήνες. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 9,6% από τις αρχές του έτους στις 16 Σεπτεμβρίου και κατά 2,3% από τις 14 Ιουλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 16 Σεπτεμβρίου ανήλθε στα RON 2,9 δισ. από RON 23, δισ. στις 14 Ιουλίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 9,7 από 9,63 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,361. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 14,1μ.β. στις 16 Σεπτεμβρίου από 143,1 στις 14 Ιουλίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 44,6μ.β. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν αυξήθηκε στο 3,46% στις 16 Σεπτεμβρίου από,77% στις 14 Ιουλίου, ενώ το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα αυξήθηκε στο 2,79% από 1,32% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το RON ανατιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 1,1% στις 16 Σεπτεμβρίου από τις αρχές του έτους και υποτιμήθηκε κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες 4,7 EUR/RON Spot Rate 7 General Index-BET 4,6 7 4, 4,4 4,3 4, , Απρ-12 7-Αυγ-12 2-Νοε-12 1-Μαρ-13 3-Ιουλ Οκτ-13 8-Φεβ Μαϊ Σεπ-14 6-Απρ-12 4-Ιουλ-12 1-Οκτ Δεκ Μαρ-13 2-Ιουν Σεπ-13 2-Δεκ Μαρ Ιουν Σεπ-14 CDS Y USD 7 Interbank Rate-BUBOR3M Ιουν Ιουλ-12 1-Σεπ Οκτ Δεκ-12 4-Φεβ-13 2-Μαρ Μαϊ-13 1-Ιουλ Αυγ-13 7-Οκτ-13 2-Νοε Ιαν-14 3-Μαρ Απρ-14 9-Ιουν Ιουλ-14 1-Σεπ Απρ Ιουν-12 4-Σεπ Νοε-12 3-Ιαν Απρ Ιουν-13 9-Σεπ Νοε-13 4-Φεβ Απρ-14 2-Ιουλ Σεπ-14 6 Govt Benchmark-Y, 4, 4 3, 3 6-Μαρ Απρ Μαϊ-13 1-Ιουλ-13 9-Αυγ Σεπ Οκτ-13 4-Δεκ Ιαν-14 2-Φεβ Μαρ-14 9-Μαϊ Ιουν Ιουλ-14 3-Σεπ-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1

11 ΣΕΡΒΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, η οικονομική δραστηριότητα το δεύτερο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε καθώς το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 1,1% από οριακή αύξηση,1% το πρώτο τρίμηνο του έτους και,4% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Η επιβράδυνση αυτή αντανακλά την αρνητική επίπτωση των καταστροφικών πλημμύρων του Μαΐου. Η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούλιο συρρικνώθηκε περαιτέρω κατά 13,% ετησίως σε συνέχεια της αναστολής της παραγωγής από τις πλημμύρες του Μαΐου από μείωση 9,2% τον Ιούνιο και αύξηση 12,% τον Ιούλιο το 213. Το λιανικό εμπόριο αυξήθηκε κατά,3% ετησίως τον Ιούλιο από 4,6% τον Ιούνιο και συρρίκνωση 4,% τον Ιούλιο πέρυσι. Σερβία: Πραγματικό ΑΕΠ & Βιομηχανική Παραγωγή % YoY Μαρ-7 Ιουν-7 Σεπ-7 Δεκ-7 Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Σεπ-12 Δεκ-12 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Πραγματικό ΑΕΠ Βιομηχανική Παραγωγή Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Datastream Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 11 Σεπτεμβρίου να διατηρήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο 8,% με τις τελευταίες μειώσεις να έχουν πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο και Μάιο κατά μ.β. αντίστοιχα. Η ΚΤΣ τονίζει ότι ο πληθωρισμός παραμένει κάτω από το κατώτατο όριο του στόχου για το τρέχον έτος, ενώ τονίζει παράλληλα την αβεβαιότητα που διέπει τις διεθνείς αγορές. Με βάση τους τελευταίους παράγοντες τονίζει ότι η νομισματική πολιτική χαίρει ιδιαίτερης προσοχής. Παράλληλα, η ΚΤΣ εκτιμά ότι η τρέχουσα δημοσιονομική πολιτική και οι μεταρρυθμίσεις διατηρούν σταθερά τα δημόσια οικονομικά αλλά και το ασφάλιστρο κινδύνου της χώρας. Ο πληθωρισμός τον Αύγουστο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 1,% από 2,1% τον Ιούλιο και 7,3% τον Αύγουστο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων συρρικνώθηκαν κατά,% ετησίως από μείωση 1,7% και αύξηση,2% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,2% τον Αύγουστο από μείωση,1% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό ισοζύγιο την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου ανήλθε πλεονασματικό στο,2% του ΑΕΠ από έλλειμμα,1% του ΑΕΠ την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι εξαιτίας της μείωσης των δημοσίων δαπανών. Το δημόσιο χρέος τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους αυξήθηκε στο 64,3% του ΑΕΠ από 63,8% το Δεκέμβριο του 213. Σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία τους ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών με βάση την υιοθέτηση της νέας μεθοδολογίας υπολογισμού, το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο εξάμηνο του έτους συρρικνώθηκε στο 2,7% του ΑΕΠ από 3,2% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου το 213, εξαιτίας του αντίστοιχου περιορισμού του εμπορικού ελλείμματος στο,7% από 6,9% τις ίδιες περιόδους. Αντίστοιχη βελτίωση σημείωσε το πλεόνασμα στο ισοζύγιο υπηρεσιών στο,4% του ΑΕΠ το πρώτο εξάμηνο του έτους από,3% το αντίστοιχο εξάμηνο πέρυσι, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο πρωτογενούς εισοδήματος διευρύνθηκε στο 1,9% από 1,% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, το πλεόνασμα του ισοζυγίου δευτερογενούς εισοδήματος ανήλθε στο 4,% το πρώτο εξάμηνο από 4,8% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου το 213. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το 213 αναθεωρήθηκε στο 6,% του ΑΕΠ από 4,8% με τα προηγούμενα στοιχεία και το 212 ανέρχεται πλέον στο 12,4%. 11

12 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RSD Spot Rate 6 6 General Index-BELEX Απρ Μαϊ-12 3-Ιουλ-12 7-Αυγ Σεπ Οκτ-12 2-Νοε-12 2-Δεκ Ιαν-13 -Μαρ-13 9-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-13 1-Οκτ-13 -Νοε-13 1-Δεκ Ιαν Φεβ-14 2-Μαρ Απρ-14 3-Ιουν Απρ-12 3-Ιουλ Νοε-12 9-Μαρ Ιουν Οκτ-13 -Φεβ Μαϊ-14 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 12

13 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Manager Γαβαλάς Δημήτρης Junior Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πολυχρονόπουλος Διονύσιος Senior Economist Αρακελιάν Βεανούς Senior Economist Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Κωνσταντού Ευαγγελία Junior Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγγαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγγουλίδου Ιφιγένεια Officer Θεσμικές & Εποπτικές Εξελίξεις Λεβεντάκης Αρτέμης Senior Economist Γραμματεία Ζορμπά Αικατερίνη Γραμματεία Disclaimer:To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες 13

14 ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 14