ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. Πρόλογος...13

Transcript

1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος...13 ΜΕΡΟΣ Ι: ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΤΙ ΕΙΝΑΙ Η ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ; Το διευθυντικό στέλεχος ως αντιπρόσωπος...22 Ο κίνδυνος σε σχέση με τα κέρδη...24 Βασικές δεξιότητες της χρηματοοικονομικής διοίκησης...27 Κατανόηση των οικονομικών παραγόντων...27 Σημασία της λογιστικής...30 Η παγκοσμιοποίηση της επιχείρησης...31 Οι επιπτώσεις της εξωτερικής ανάθεσης εργασιών...34 Δημόσια ευθύνη και χρηματοοικονομική διοίκηση...35 Στόχοι του χρηματοοικονομικού σχεδιασμού...37 ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ...38 ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΕΙΔΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΙ ΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗΣ Μορφές εταιρειών...43 Βασικές αρχές φορολογίας...46 Φορολογία εισοδήματος εταιρειών...47 Φορολογία εισοδήματος φυσικών προσώπων...49 Βασικές αρχές υπολογισμού των αποσβέσεων...50 Οι κυριότερες μέθοδοι απόσβεσης...51 ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ...56 ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ...56 ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ...57 ΜΕΡΟΣ ΙΙ: ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ (ΧΡΟΝΟΣ ΚΑΙ ΚΙΝΔΥΝΟΣ) Η ΑΞΙΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΣ ΣΤΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ ΤΟΥ ΧΡΟΝΟΥ Γιατί αλλάζει η αξία του χρήματος με την πάροδο του χρόνου...61 Μελλοντική αξία και σύνθετος τόκος...64 Παρούσα αξία και προεξοφλητικά επιτόκια...70 Παρούσα αξία προσόδου...72 Παρούσα αξία μεταβλητών ταμιακών ροών...77 Παρούσα αξία ομολογιών χωρίς τακτή λήξη

2 6 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ενδιάμεσος ανατοκισμός...78 Υπολογισμός ποσοστών απόλυτης αύξησης...80 ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ...81 ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ...81 ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΗ Η σχέση μεταξύ κίνδυνου και απόδοσης...88 Υπολογισμός της απόδοσης...90 Υπολογισμός του κίνδυνου...92 Υπολογισμός των προβλεπόμενων αποδόσεων και των κινδύνων σε αβέβαια επενδυτικά προγράμματα...95 Κίνδυνος χαρτοφυλακίου Υπολογισμός κίνδυνου και απόδοσης με το μοντέλο αποτίμησης κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων (CAPM) Η γραμμή αγοράς χρεογράφων (SML) Σύγκριση των μοντέλων CAPM και SML Αποτίμηση μέσω κερδοσκοπικών αγοραπωλησιών (APT) Πώς θα εκμεταλλευτούμε την αποτελεσματική αγορά Κίνδυνος και απόδοση των κλάδων μιας επιχείρησης ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ Η έννοια της αξίας Αποτίμηση ομολογιών Αποτίμηση προνομιούχων μετοχών Αποτίμηση κοινών μετοχών Χρήση των πολλαπλασιαστών τιμής Χρήση του μοντέλου CAPM στις μεθόδους αποτίμησης Ελεύθερη ταμιακή ροή ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ ΙΙΙ: ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ: ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥΧΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ: ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΒΗΜΑΤΑ Τι είναι ο προϋπολογισμός κεφαλαιουχικών επενδύσεων; Προσδιορισμός του αρχικού κόστους...158

3 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 7 Προσδιορισμός της επαυξητικής ταμιακής ροής ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΘΟΔΟΙ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥΧΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ: ΧΩΡΙΣ ΚΙΝΔΥΝΟ Μέση απόδοση επένδυσης (ARR) Περίοδος επανείσπραξης Καθαρή παρούσα αξία (NPV) Δείκτης αποδοτικότητας (PI) Εσωτερική απόδοση επένδυσης (IRR) Γιατί η NPV και η IRR επιλέγουν μερικές φορές διαφορετικά επενδυτικά προγράμματα; Ποτέ είναι αξιόπιστες οι μέθοδοι NPV και IRR; ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΘΟΔΟΙ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥΧΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ: ΜΕ ΚΙΝΔΥΝΟ Ο κίνδυνος στον προϋπολογισμό κεφαλαιουχικών επενδύσεων Προσέγγιση των ισοδύναμων βεβαιότητας (CEA) Ανάλυση ευαισθησίας Η μέθοδος CAPM στον προϋπολογισμό κεφαλαιουχικών επενδύσεων Τεχνικές προσομοίωσης Προσαρμογή για τον πληθωρισμό ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ ΙV: ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ, ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ, ΚΑΙ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΕΣ ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Βασικές έννοιες Tο κόστος κεφαλαίου ως σημείο αναφοράς για τις επενδυτικές αποφάσεις Tο κόστος κεφαλαίου ως μέτρο της αποδοτικότητας Xρήση εσωτερικών και εξωτερικών πηγών άντλησης κεφαλαίου Ο κίνδυνος και το κόστος κεφαλαίου Kόστος μακροπρόθεσμου χρέους Kόστος προνομιούχων μετοχών Kόστος κοινών μετοχών...227

4 8 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Tο CAPM και το κόστος κοινών μετοχών Kόστος αδιανέμητων κερδών Υπολογισμός του μέσου σταθμικού κόστους κεφαλαίου (WACC) Μέτρηση του οριακού σταθμικού κόστους κεφαλαίου (WMCC) Το CAPM και το κόστος κεφαλαίου Το κόστος κεφαλαίου των κλάδων (ή τμημάτων) μιας επιχείρησης Η παγκοσμιοποίηση και το κόστος κεφαλαίου ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ Βασικές έννοιες Εξήγηση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης Κεφαλαιακή διάρθρωση Κεφαλαιακή διάρθρωση και αξία του μετοχικού κεφαλαίου της επιχείρησης Κεφαλαιακή διάρθρωση και συνολική αξία της επιχείρησης Η διαμάχη για την κεφαλαιακή διάρθρωση Η προσέγγιση των καθαρών εσόδων (ΝΙ) Η προσέγγιση των καθαρών λειτουργικών εσόδων (ΝΟΙ) Η θεωρία Modigliani-Miller Το υπόδειγμα ΜΜ με φορολόγηση της επιχείρησης Η σύγχρονη ερμηνεία της κεφαλαιακής διάρθρωσης ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ Η σημασία της μερισματικής πολιτικής Ο ρόλος των μερισμάτων στη διαδικασία αποτίμησης Μη χρηματικές διανομές μερίσματος Επιπτώσεις των μη χρηματικών μερισμάτων στον ισολογισμό Περιορισμοί στην καταβολή μερίσματος Η μερισματική πολιτική και η τιμή της μετοχής Η προσέγγιση του καθαρού υπολειμματικού μερίσματος Η αποτίμηση με την προσέγγιση της ελεύθερης ταμιακής ροής Αποτίμηση μετοχών με την προσέγγιση των κερδών Επαναγορά μετοχών Γιατί οι εταιρείες επαναγοραζουν τις μετοχές τους; ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ...317

5 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 9 ΜΕΡΟΣ V: ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ ΒΑΣΙΣΜΕΝΕΣ ΣΕ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΠΑΡΑΓΩΓΑ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ ΚΑΙ ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ Δικαιώματα προαίρεσης (ΟΨΙΟΝ) Πώς λειτουργούν τα δικαιώματα αγοράς και πώλησης Αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης και το υπόδειγμα των Black και Scholes Το διωνυμικό υπόδειγμα Προθεσμιακά συμβόλαια ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ VΙ: ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΚΑΙ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΠΗΓΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΜΙΣΘΩΣΕΙΣ Βασικές αρχές της χρηματοδοτικής μίσθωσης Είδη μισθώσεων Οι κανονισμοί της FASB και της IRS Η μίσθωση είναι στοιχείο του ενεργητικού ή του παθητικού; Ταμιακές ροές των μισθώσεων Υπολογισμός των ετήσιων δαπανών για μισθώματα Μίσθωση ή αγορά: προσέγγιση από την άποψη της παρούσας αξίας ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΤΙΚΑ ΑΠΟΚΤΗΣΗΣ ΜΕΤΟΧΩΝ ΚΑΙ ΜΕΤΑΤΡΕΨΙΜΑ ΟΜΟΛΟΓΑ Πιστοποιητικά απόκτησης μετοχών και μετατρέψιμα ομόλογα Πιστοποιητικά απόκτησης μετοχών Θεωρητική αξία των πιστοποιητικών απόκτησης μετοχών Το φαινόμενο της μόχλευσης Αντικειμενική αξία του πιστοποιητικού απόκτησης μετοχών (FV w ) Τι συμβαίνει όταν γίνεται άσκηση του δικαιώματος που απορρέει από το πιστοποιητικό απόκτησης μετοχών Μετατρέψιμα ομόλογα Αξία των μετατρέψιμων Οφέλη για την επιχείρηση Διαφορές ανάμεσα στα πιστοποιητικά απόκτησης μετοχών και τα μετατρέψιμα ομόλογα ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ...401

6 10 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 15 ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΗ ΚΑΙ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ Βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση Ο ταμιακός κύκλος Μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση Χρηματοδότηση μέσω ομόλογων Προσδιορισμός του επιτοκίου Επιλογή του κατάλληλου χρόνου των χρηματοδοτικών στρατηγικών Η εναλλακτική λύση του ομόλογου χωρίς τοκομερίδιο Χαρακτηριστικά των κοινών μετοχών ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ VIΙ: ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΣΧΕΔΙΑΣΜΟΣ Η σημασία του χρηματοοικονομικού σχεδιασμού Μέθοδοι υπολογισμού των αναγκών Ανάλυση πηγών και χρήσεων κεφαλαίων ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ VIIΙ: ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ Διαχείριση του κυκλοφορούντος ενεργητικού Διαχείριση των εισπρακτέων λογαριασμών Διαχείριση των αποθεμάτων Διαχείριση των πληρωτέων λογαριασμών ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ ΙX: ΑΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΚΘΕΣΕΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ Οικονομικές καταστάσεις Xρήση των οικονομικών καταστάσεων Tυποποίηση των οικονομικών καταστάσεων Χρηματοοικονομικοί δείκτες Xρήσεις και είδη δεικτών...492

7 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 11 Xρήση δεικτών για την ανάλυση της απόδοσης Η ποιότητα των κερδών Περιορισμοί της ανάλυσης δεικτών ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕΡΟΣ X: ΕΙΔΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΕΙΣ Είδη συγχωνεύσεων Γιατί συγχωνεύονται οι εταιρείες; Φορολογικά οφέλη των συγχωνεύσεων Ζητήματα που αφορούν τις συγχωνεύσεις Μέθοδοι εξαγοράς Η θεωρητική αιτιολόγηση των συγχωνεύσεων Αλλά ζητήματα που αφορούν τις συμφωνίες συγχώνευσης Λογιστικές πτυχές των συγχωνεύσεων Στρατηγικές κατά των συγχωνεύσεων Χρηματοδότηση των συγχωνεύσεων Έχουν επιτυχία οι συγχωνεύσεις; Οι συγχωνεύσεις στη δεκαετία του Οι συγχωνεύσεις στη δεκαετία του Εναλλακτικές λύσεις Εταιρική αναδιάρθρωση Παράλληλο μετοχικό κεφάλαιο και αντίστροφες συγχωνεύσεις ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΗ ΕΞΑΣΚΗΣΗ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΒΑΣΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΔΙΕΘΝΟΥΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Εισαγωγή στη διεθνή χρηματοοικονομική Κατανόηση των ξένων νομισμάτων Ανατίμηση και υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας Τι καθορίζει την αξία ενός ξένου νομίσματος; Ορολογία και έννοιες Ισοζύγιο πληρωμών Ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα Κατανόηση του ξένου συναλλάγματος Χρηματοοικονομικά μέσα ξένου συναλλάγματος Αρμπιτράζ Δικαιώματα προαίρεσης επιτοκίων...591

8 12 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Η αγορά προθεσμιακών συμβολαίων συναλλάγματος Διεθνείς χρηματοοικονομικές αγορές Χρηματοδότηση των εξαγωγών ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΠΡΑΚΤΙΚΕΣ ΕΦΑΡΜΟΓΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΛΟΓΙΣΜΙΚΟ ΚΑΙ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟ Εισαγωγή στο χρηματοοικονομικό λογισμικό Αρχεία διαχείρισης Ανάλυση λογιστικών φύλλων Στατιστικά πακέτα Μαθηματικά πακέτα Τράπεζες χρηματοοικονομικών δεδομένων Η διαδικτυακή επανάσταση Κόστος και αποδοτικότητα Αγοραπωλησίες και αναδοχή έκδοσης χρεογράφων Άλλες διαδικτυακες εφαρμογές Επιλεγμένοι χρηματοοικονομικοί δικτυακοί τόποι ΓΝΩΣΗ ΤΩΝ ΕΝΝΟΙΩΝ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΠΙΝΑΚΕΣ Πίνακας Α-1 Συντελεστές Επιτοκίου Μελλοντικής Αξίας Πίνακας Α-2 Συντελεστές Επιτοκίου Μελλοντικής Αξίας Προσόδου Πίνακας Α-3 Συντελεστές Επιτοκίου Παρούσας Αξίας Πίνακας Α-4 Συντελεστές Επιτοκίου Παρούσας Αξίας Προσόδου ΓΛΩΣΣΑΡΙ ΛΕΞΙΚΟ ΟΡΩΝ ΕΥΡΕΤΗΡΙΟ