ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2014

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2014"

Transcript

1 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2014 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 4ης Σεπτεμβρίου 2014 το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά, αποφάσισε να μειώσει το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης του Ευρωσυστήματος κατά 10 μονάδες βάσης σε 0,05% και το επιτόκιο της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης κατά 10 μονάδες βάσης σε 0,30%. Το επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων μειώθηκε επίσης κατά 10 μονάδες βάσης σε -0,20%. Επιπλέον, το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε ότι θα ξεκινήσει να αγοράζει περιουσιακά στοιχεία από τον μη χρηματοπιστωτικό ιδιωτικό τομέα. Το Ευρωσύστημα θα αγοράσει ένα ευρύ χαρτοφυλάκιο τίτλων, εφόσον είναι απλής μορφής, πληρούν προϋποθέσεις διαφάνειας και έχουν εκδοθεί έναντι περιουσιακών στοιχείων (asset-backed securities ABS), οι οποίοι συνίστανται σε απαιτήσεις έναντι του μη χρηματοπιστωτικού ιδιωτικού τομέα της ζώνης του ευρώ, στο πλαίσιο προγράμματος αγοράς ABS. Αυτό αντανακλά τον ρόλο της αγοράς των ABS στη διευκόλυνση νέων πιστωτικών ροών προς την οικονομία και αποφασίστηκε κατόπιν της εντατικοποίησης των προπαρασκευαστικών εργασιών επί του θέματος, όπως είχε ανακοινώσει το Διοικητικό Συμβούλιο τον Ιούνιο. Παράλληλα, το Ευρωσύστημα θα αγοράσει επίσης ένα ευρύ χαρτοφυλάκιο καλυμμένων ομολογιών σε ευρώ που έχουν εκδοθεί από ΝΧΙ με έδρα στη ζώνη του ευρώ, στο πλαίσιο νέου προγράμματος αγοράς καλυμμένων ομολογιών. Οι παρεμβάσεις μέσω αυτών των προγραμμάτων θα ξεκινήσουν τον Οκτώβριο του Οι λεπτομερείς όροι των προγραμμάτων θα ανακοινωθούν μετά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου στις 2 Οκτωβρίου Τα νέα μέτρα, σε συνδυασμό με τις στοχευμένες πράξεις πιο μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης οι οποίες θα διενεργηθούν προσεχώς, θα έχουν σημαντική επίδραση στον ισολογισμό του Ευρωσυστήματος. Οι αποφάσεις αυτές θα συμπληρώσουν τη σειρά μέτρων νομισματικής πολιτικής που έχουν ληφθεί τους τελευταίους μήνες. Πιο συγκεκριμένα, θα στηρίξουν τις ενδείξεις που έχει παράσχει το Διοικητικό Συμβούλιο για τη μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής σε σχέση με τα βασικά επιτόκια της και θα αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι υπάρχουν σημαντικές και αυξανόμενες διαφορές ως προς τον κύκλο νομισματικής πολιτικής μεταξύ των μεγάλων προηγμένων οικονομιών. Θα ενισχύσουν περαιτέρω τη λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής και θα στηρίξουν την παροχή πιστώσεων προς την ευρύτερη οικονομία. Στην ανάλυσή του το Διοικητικό Συμβούλιο έλαβε υπόψη τις συνολικά συγκρατημένες προοπτικές για τον πληθωρισμό, την εξασθένηση της αναπτυξιακής δυναμικής στη ζώνη του ευρώ τους τελευταίους μήνες και τη συνεχιζόμενη υποτονική δυναμική των νομισματικών και πιστωτικών μεγεθών. Οι αποφάσεις της 4ης Σεπτεμβρίου 2014, σε συνδυασμό με τα άλλα εφαρμοζόμενα μέτρα, ελήφθησαν με σκοπό να στηριχθεί η σταθεροποίηση των μεσομακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό σε επίπεδα συμβατά με την επιδίωξη του Διοικητικού Συμβουλίου να διατηρεί τους ρυθμούς πληθωρισμού κάτω αλλά πλησίον του 2%. Καθώς τα μέτρα αυτά θα αρχίσουν να επηρεάζουν σταδιακά την οικονομία, θα συμβάλουν στην επάνοδο των ρυθμών πληθωρισμού σε επίπεδα πλησιέστερα στο 2%. Σε περίπτωση που χρειαστεί να αντιμετωπιστούν περαιτέρω κίνδυνοι υπέρμετρα παρατεταμένης περιόδου χαμηλού πληθωρισμού, το Διοικητικό Συμβούλιο αναλαμβάνει ομόφωνα τη δέσμευση να χρησιμοποιήσει και άλλα μη συμβατικά μέσα στο πλαίσιο της αποστολής του. 1

2 Όσον αφορά την οικονομική ανάλυση, έπειτα από τέσσερα τρίμηνα μέτριας επέκτασης, το πραγματικό ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ παρέμεινε αμετάβλητο το β τρίμηνο του τρέχοντος έτους σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η επίδοση αυτή, μολονότι αντανακλούσε εν μέρει έκτακτους παράγοντες, ήταν χαμηλότερη από την αναμενόμενη. Όσον αφορά το γ τρίμηνο, τα στοιχεία ερευνών που ήταν διαθέσιμα έως τον Αύγουστο υποδηλώνουν εξασθένηση της αναπτυξιακής δυναμικής της οικονομίας, εξακολουθούν ωστόσο να συνάδουν με μέτρια επέκταση. Η εγχώρια ζήτηση αναμένεται να στηριχθεί από τη σειρά μέτρων νομισματικής πολιτικής που ελήφθησαν, τη συνεχιζόμενη βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης, την πρόοδο της δημοσιονομικής προσαρμογής και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων καθώς και τις χαμηλότερες τιμές της ενέργειας που στηρίζουν το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα. Επιπλέον, η εξαγωγική ζήτηση αναμένεται να ωφεληθεί από την παγκόσμια ανάκαμψη. Ταυτόχρονα, η ανάκαμψη είναι πιθανόν να συνεχίσει να επηρεάζεται αρνητικά από την υψηλή ανεργία, το σημαντικό αχρησιμοποίητο παραγωγικό δυναμικό, τον συνεχιζόμενο αρνητικό ρυθμό μεταβολής των δανείων των ΝΧΙ προς τον ιδιωτικό τομέα και τις αναγκαίες προσαρμογές των ισολογισμών στον δημόσιο και τον ιδιωτικό τομέα. Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, οι κυριότεροι παράγοντες και υποθέσεις βάσει των οποίων διαμορφώνονται οι προοπτικές για την ανάπτυξη πρέπει να παρακολουθούνται προσεκτικά. Τα στοιχεία αυτά αντικατοπτρίζονται στις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων της για τη ζώνη του ευρώ του Σεπτεμβρίου 2014, βάσει των οποίων το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί σε ετήσια βάση κατά 0,9% το 2014, 1,6% το 2015 και 1,9% το Σε σύγκριση με τις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος του Ιουνίου 2014, οι προβολές για την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το 2014 και το 2015 έχουν αναθεωρηθεί προς τα κάτω, ενώ η αντίστοιχη προβολή για το 2016 έχει αναθεωρηθεί προς τα άνω. Το Διοικητικό Συμβούλιο εκτιμά ότι οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις οικονομικές προοπτικές για τη ζώνη του ευρώ είναι καθοδικοί. Πιο συγκεκριμένα, η εξασθένηση της αναπτυξιακής δυναμικής ενδέχεται να επηρεάσει αρνητικά τις ιδιωτικές επενδύσεις και οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να ασκήσουν περαιτέρω αρνητική επίδραση στην εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων και των καταναλωτών. Ένας ακόμη καθοδικός κίνδυνος συνδέεται με το ενδεχόμενο ανεπαρκών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων στις χώρες της ζώνης του ευρώ. Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat, ο ετήσιος πληθωρισμός (βάσει του ΕνΔΤΚ) στη ζώνη του ευρώ ήταν 0,3% τον Αύγουστο του 2014, έπειτα από 0,4% τον Ιούλιο. Αυτή η μείωση αντανακλά κατά κύριο λόγο τον χαμηλότερο πληθωρισμό των τιμών της ενέργειας, ενώ συνολικά οι υπόλοιπες βασικές συνιστώσες παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες. Οι ρυθμοί πληθωρισμού παραμένουν χαμηλοί για σημαντική χρονική περίοδο. Οι αποφάσεις της 4ης Σεπτεμβρίου, σε συνδυασμό με τα άλλα εφαρμοζόμενα μέτρα, ελήφθησαν με σκοπό να στηριχθεί η σταθεροποίηση των μεσομακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό σε επίπεδα συμβατά με την επιδίωξη του Διοικητικού Συμβουλίου να διατηρεί τους ρυθμούς πληθωρισμού κάτω αλλά πλησίον του 2%. Με βάση τις τρέχουσες πληροφορίες, ο ετήσιος πληθωρισμός (βάσει του ΕνΔΤΚ) αναμένεται να παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα τους επόμενους μήνες και να αυξηθεί σταδιακά στη διάρκεια του 2015 και του Σύμφωνα με τις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων της για τη ζώνη του ευρώ του Σεπτεμβρίου 2014, ο ετήσιος πληθωρισμός (βάσει του ΕνΔΤΚ) θα διαμορφωθεί σε 0,6% το 2014, 1,1% το 2015 και 1,4% το Σε σύγκριση με τις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος του Ιουνίου 2014, η προβολή για τον πληθωρισμό το 2014 έχει αναθεωρηθεί προς τα κάτω. Οι αντίστοιχες προβολές για το 2015 και το 2016 παραμένουν αμετάβλητες. 2

3 Το Διοικητικό Συμβούλιο, λαμβάνοντας υπόψη τα μέτρα που αποφασίστηκαν στις 4 Σεπτεμβρίου, θα συνεχίσει να παρακολουθεί προσεκτικά τους κινδύνους που περιβάλλουν τις προοπτικές για την εξέλιξη των τιμών μεσοπρόθεσμα. Σε αυτό το πλαίσιο, το Διοικητικό Συμβούλιο θα επικεντρωθεί ιδίως στις πιθανές συνέπειες που θα μπορούσαν να έχουν η μειωμένη δυναμική της ανάπτυξης, οι γεωπολιτικές εξελίξεις, οι εξελίξεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και η μετακύλιση των νέων μέτρων νομισματικής πολιτικής στην οικονομία. Όσον αφορά τη νομισματική ανάλυση, τα στοιχεία για τον Ιούλιο του 2014 συνεχίζουν να καταδεικνύουν συγκρατημένο υποκείμενο ρυθμό αύξησης της ποσότητας χρήματος με την ευρεία έννοια (M3), καθώς ο ετήσιος ρυθμός αύξησης διαμορφώθηκε σε 1,8% τον Ιούλιο, έναντι 1,6% τον Ιούνιο. Ο ρυθμός αύξησης του στενού νομισματικού μεγέθους M1 ήταν 5,6% τον Ιούλιο, από 5,4% τον Ιούνιο. Η άνοδος των καθαρών απαιτήσεων των ΝΧΙ έναντι του εξωτερικού, η οποία αντανακλά εν μέρει το συνεχιζόμενο ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών για περιουσιακά στοιχεία της ζώνης του ευρώ, εξακολούθησε να αποτελεί σημαντικό υποστηρικτικό παράγοντα της ετήσιας αύξησης του M3. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των δανείων προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (διορθωμένος ως προς τις πωλήσεις και τιτλοποιήσεις δανείων) παρέμεινε αρνητικός σε -2,2% τον Ιούλιο, αμετάβλητος σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Ωστόσο, οι καθαρές εξοφλήσεις ήταν και πάλι σημαντικές τον Ιούλιο. Ο δανεισμός προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις συνεχίζει να αντανακλά τη χρονική υστέρηση που παρουσιάζουν οι εξελίξεις στα δάνεια σε σχέση με τον οικονομικό κύκλο, τον πιστωτικό κίνδυνο, παράγοντες της προσφοράς πιστώσεων και τη συνεχιζόμενη προσαρμογή των ισολογισμών του χρηματοπιστωτικού και του μη χρηματοπιστωτικού τομέα. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των δανείων προς τα νοικοκυριά (διορθωμένος ως προς τις πωλήσεις και τιτλοποιήσεις δανείων) ήταν 0,5% τον Ιούλιο, σε γενικές γραμμές αμετάβλητος από την αρχή του Στο πλαίσιο της υποτονικής πιστωτικής επέκτασης, η ολοκληρώνει τη συνολική αξιολόγηση των ισολογισμών των τραπεζών, η οποία έχει καθοριστική σημασία για την αντιμετώπιση των περιορισμών στην προσφορά πιστώσεων. Συνοπτικά, η διασταύρωση του αποτελέσματος της οικονομικής ανάλυσης με τις ενδείξεις από τη νομισματική ανάλυση οδήγησε το Διοικητικό Συμβούλιο στην απόφαση να λάβει μέτρα για την περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής και τη στήριξη του δανεισμού προς την πραγματική οικονομία. Όσον αφορά τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις έχουν γίνει σημαντικά βήματα σε αρκετά κράτη μέλη, ενώ σε άλλα εξακολουθεί να είναι αναγκαία η θέσπιση και εφαρμογή παρόμοιων μέτρων. Σαφώς πρέπει τώρα να δοθεί μεγαλύτερη ώθηση σε αυτές τις προσπάθειες, ούτως ώστε να ενισχυθεί η διατηρήσιμη ανάπτυξη και η απασχόληση στη ζώνη του ευρώ. Είναι αναγκαίο να υλοποιηθούν αποφασιστικές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις στις αγορές προϊόντων και εργασίας καθώς και να αναληφθεί δράση για τη βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος. Σε ό,τι αφορά τις δημοσιονομικές πολιτικές, η εκτεταμένη δημοσιονομική προσαρμογή των τελευταίων ετών έχει συμβάλει στη μείωση των δημοσιονομικών ανισορροπιών. Οι χώρες της ζώνης του ευρώ δεν πρέπει να αναστρέψουν την πρόοδο που έχουν επιτύχει στον τομέα της δημοσιονομικής προσαρμογής και πρέπει να πορευτούν με πυξίδα το Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης. Το Σύμφωνο χρησιμεύει ως σημείο αναφοράς για την εμπιστοσύνη και η υφιστάμενη ευελιξία των κανόνων επιτρέπει να λαμβάνεται υπόψη το δημοσιονομικό κόστος των μεγάλων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και να στηρίζεται η ζήτηση. Υπάρχουν επίσης περιθώρια επίτευξης πιο φιλικής προς την ανάπτυξη σύνθεσης των δημοσιονομικών πολιτικών. Η πλήρης και συνεπής εφαρμογή του υφιστάμενου πλαισίου δημοσιονομικής και μακροοικονομικής εποπτείας στη ζώνη του ευρώ είναι καθοριστική για τη μείωση των υψηλών λόγων του δημόσιου χρέους, την ενίσχυση του αναπτυξιακού δυναμικού και την αύξηση της ανθεκτικότητας της ζώνης του ευρώ σε διαταραχές. 3

4 Το παρόν τεύχος του Μηνιαίου Δελτίου περιέχει ένα άρθρο με τίτλο Μακροοικονομικές προβολές εμπειρογνωμόνων της για τη ζώνη του ευρώ του Σεπτεμβρίου

5 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΙ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 ΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ ΤΗΣ ΖΩΝΗΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Η παγκόσμια οικονομία σημειώνει σταθερή βελτίωση, αν και παραμένει εύθραυστη καθώς η δυναμική της ανάπτυξης εξακολουθεί να παρουσιάζει αποκλίσεις από περιοχή σε περιοχή. Στην αρχή του έτους η παγκόσμια δραστηριότητα ήταν υποτονική, ωστόσο ενισχύθηκε το β τρίμηνο, καθώς σταθεροποιήθηκε η ανοδική πορεία των περισσοτέρων προηγμένων οικονομιών, ιδίως των ΗΠΑ, και ανέκαμψαν οι αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς, κυρίως ως αποτέλεσμα της οικονομικής ανάκαμψης στην Κίνα. Οι πρόσφατοι δείκτες οικονομικού κλίματος υποδηλώνουν σταθερή θετική δυναμική κατά το γ τρίμηνο. Μεσοπρόθεσμα, η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να επιταχυνθεί σταδιακά, αλλά θα παραμείνει σχετικά συγκρατημένη εξαιτίας περιορισμών στην παραγωγική δυναμικότητα, μακροοικονομικών ή χρηματοπιστωτικών ανισορροπιών, αβεβαιότητας σχετικά με την οικονομική πολιτική και γεωπολιτικών κινδύνων. Το παγκόσμιο εμπόριο έχει εξασθενήσει τελευταία, αλλά υπάρχουν ενδείξεις ότι η τάση αυτή θα τερματιστεί το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Ο παγκόσμιος πληθωρισμός αυξήθηκε το β τρίμηνο αλλά μετριάστηκε τον Ιούλιο. Όσον αφορά το προσεχές διάστημα, οι πληθωριστικές πιέσεις αναμένεται να περιοριστούν, καθώς το παγκόσμιο παραγωγικό κενό μειώνεται με αργούς ρυθμούς, οι τιμές του πετρελαίου είναι σχετικά σταθερές και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό σταθεροποιημένες. 1.1 ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΟ Παρά μια κάποια βραχυχρόνια μεταβλητότητα, η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας παραμένει σταδιακή και ανομοιογενής. Η παγκόσμια ανάπτυξη άρχισε να ακολουθεί σταθερή πορεία το β τρίμηνο, μετά από πρόσκαιρη επιβράδυνση που είχε καταγραφεί νωρίτερα το 2014, στηριζόμενη στην ανοδική τάση που παρουσίασαν εκ νέου ορισμένες μεγάλες ανεπτυγμένες και αναδυόμενες οικονομίες. Η εξαιρετικά διευκολυντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής στις προηγμένες οικονομίες και η βελτίωση του παγκόσμιου οικονομικού κλίματος ως προς την ανάληψη κινδύνων στήριξαν τις χρηματοπιστωτικές αγορές και, γενικώς, την παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη. Σύμφωνα με προσωρινές εκτιμήσεις, η οικονομική δραστηριότητα στις χώρες του G20 (εξαιρουμένης της ζώνης του ευρώ) αυξήθηκε κατά 0,8% σε τριμηνιαία βάση το β τρίμηνο του 2014 με διαφοροποιήσεις μεταξύ των χωρών (βλ. Πίνακα 1). Πιο αναλυτικά, η δραστηριότητα στις ΗΠΑ σημείωσε έντονη ανάκαμψη το β τρίμηνο, καθώς η δυσμενής επίδραση των κακών καιρικών συνθηκών και της συσσώρευσης αποθεμάτων υποχώρησε. Στο μεταξύ, η βελτίωση της εμπιστοσύνης των νοικοκυριών και οι θετικές επιδράσεις πλούτου από την αύξηση των τιμών των κατοικιών συνέβαλαν στη συνεχιζόμενη οικονομική ευρωστία του Ηνωμένου Βασιλείου. Αντιθέτως, η οικονομική δραστηριότητα συρρικνώθηκε στην Ιαπωνία λόγω της επανεξισορρόπησης της ιδιωτικής ζήτησης το β τρίμηνο μετά την επίσπευση της κατανάλωσης το α τρίμηνο εν αναμονή της αύξησης του ΦΠΑ τον Απρίλιο. Οι οικονομικές εξελίξεις ήταν επίσης ανάμικτες στις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς. Ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ το β τρίμηνο σημείωσε έντονη ανάκαμψη στην Κίνα, ενισχυόμενος από δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης της οικονομίας και τη χαλάρωση των πιστωτικών συνθηκών, μετριάστηκε στην Ινδία, λόγω του επίμονα υψηλού πληθωρισμού και των ελλείψεων σε υποδομές, και ήταν ασταθής στη Βραζιλία και τη Ρωσία. Οι επιπτώσεις της κρίσης στην Ουκρανία σε παγκόσμιο επίπεδο παραμένουν προς το παρόν σχετικά περιορισμένες. Ωστόσο, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι που σχετίζονται με αυτήν αυξήθηκαν έντονα, καθώς η πιθανή κλιμάκωση των κυρώσεων μεταξύ Ρωσίας και άλλων χωρών ενδέχεται να έχει σοβαρές επιπτώσεις στην παγκόσμια ανάπτυξη μέσω του εμπορικού και του χρηματοπιστωτικού διαύλου καθώς και μέσω του διαύλου εμπιστοσύνης. Οι πρόσφατοι δείκτες οικονομικού κλίματος σηματοδοτούν συνέχιση της θετικής δυναμικής το γ τρίμηνο του έτους. Τα υποκείμενα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν εύρωστα στις προηγμένες οικονομίες, ενώ ένας συνδυασμός οικονομικών και πολιτικών παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των φαινομένων συμφόρησης σε διαρθρωτικούς τομείς και των γεωπολιτικών εντάσεων, παρεμποδίζουν την πιο ισχυρή ανάκαμψη των αναδυόμενων 5

6 οικονομιών της αγοράς. Ο πιο πρόσφατος Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών για τον τομέα της μεταποίησης διεθνώς εξαιρουμένης της ζώνης του ευρώ αυξήθηκε ελαφρώς τον Αύγουστο, κυρίως χάρη στην έντονη αύξηση των δεικτών των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας, αντισταθμίζοντας έτσι τον μετριασμό της ανάπτυξης στον τομέα της μεταποίησης του Ηνωμένου Βασιλείου (βλ. Διάγραμμα 1). Παράλληλα, τον Ιούνιο οι σύνθετοι προπορευόμενοι δείκτες του ΟΟΣΑ, που έχουν σχεδιαστεί ώστε να προβλέπουν τα σημεία καμπής της οικονομικής δραστηριότητας σε σχέση με την τάση, συνέχισαν να καταδεικνύουν σταθερή δυναμική υψηλότερη της τάσης στις περισσότερες προηγμένες οικονομίες και ανάπτυξη γύρω ή χαμηλότερη από την τάση στις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς (βλ. Διάγραμμα 2), ενώ η μικρή βελτίωση του δείκτη Ifo World Economic Climate για το γ τρίμηνο του 2014 αντανακλά κυρίως τις καλύτερες προοπτικές για τις ΗΠΑ και τις αναδυόμενες οικονομίες της Ασίας. Ο ρυθμός αύξησης του παγκόσμιου εμπορίου συνέχισε να υποχωρεί, ακολουθώντας την ίδια πορεία από το τέλος του προηγούμενου έτους, και έγινε οριακά αρνητικός το β τρίμηνο του Σύμφωνα με το CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, ο όγκος των παγκόσμιων εισαγωγών αγαθών υποχώρησε κατά 0,1% το β τρίμηνο, αντανακλώντας την εξασθένηση του εμπορίου στην αναδυόμενη Ασία, την Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη και τη Λατινική Αμερική, καθώς και στην Ιαπωνία, εν μέρει ως συνέπεια της αύξησης του ΦΠΑ τον Απρίλιο. Παρόλο που τα στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών για το εμπόριο αγαθών και υπηρεσιών επιβεβαιώνουν την υποτονικότητα των εμπορικών συναλλαγών το β τρίμηνο, ο παγκόσμιος δείκτης PMI για τις νέες παραγγελίες εξαγωγών στη μεταποίηση ανέκαμψε τον Αύγουστο, αφού είχε παραμείνει σταθερός στα ίδια επίπεδα περίπου από την αρχή του έτους, υποδηλώνοντας ότι η δυναμική του παγκόσμιου εμπορίου θα ανακάμψει στο εγγύς μέλλον. Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, σύμφωνα με τις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων της του Σεπτεμβρίου 2014 (βλ. σχετικό άρθρο στο παρόν Μηνιαίο Δελτίο), η παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ενισχυθεί σταδιακά, αλλά η ανάκαμψη πιθανόν να παραμείνει συγκρατημένη. Οι προηγμένες οικονομίες θα ωφεληθούν όλο και περισσότερο από τη διευκολυντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, την υποχώρηση της απομόχλευσης του ιδιωτικού τομέα και της δημοσιονομική προσαρμογής, την ενίσχυση της εμπιστοσύνης και τη μείωση της ανεργίας. Αντίθετα, οι διαρθρωτικές προκλήσεις που αντιμετωπίζουν αρκετές αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς, όπως είναι οι ελλείψεις σε υποδομές, οι δυσκαμψίες της αγοράς προϊόντων και της αγοράς εργασίας, καθώς και οι εγχώριες και εξωτερικές ανισορροπίες, είναι πιθανόν να επιδράσουν ανασταλτικά στον δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης, ενώ άλλες αναδυόμενες οικονομίες προσαρμόζονται σε αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες από τον Μάιο του 2013 και στην προοπτική εξομάλυνσης της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ. Σε σύγκριση με τις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος του Ιουνίου 2014, οι προοπτικές για την παγκόσμια ανάπτυξη παρέμειναν γενικώς αμετάβλητες, με εξαίρεση ορισμένες μηχανιστικές αναθεωρήσεις προς τα άνω που αποδίδονται εξ ολοκλήρου στην επικαιροποίηση των συντελεστών στάθμισης οι οποίοι χρησιμοποιούνται για την κατάρτιση των συνολικών μεγεθών της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας. Οι κίνδυνοι για τις παγκόσμιες προοπτικές παραμένουν καθοδικοί. Οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι καθώς και οι εξελίξεις στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές και τις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς ενδέχεται να έχουν αρνητικό αντίκτυπο στις οικονομικές συνθήκες. 1.2 ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΙΣ ΤΙΜΕΣ ΔΙΕΘΝΩΣ 6 Ο παγκόσμιος πληθωρισμός, μετά από μια περίοδο σχετικά συγκρατημένων ρυθμών το 2013 και το α τρίμηνο του 2014, αυξήθηκε το β τρίμηνο του Ο μετρούμενος πληθωρισμός τιμών καταναλωτή στις χώρες του ΟΟΣΑ επιταχύνθηκε σε 2,1% σε ετήσια βάση το β τρίμηνο του 2014, από 1,6% σε ετήσια βάση το α τρίμηνο, αλλά υποχώρησε ελαφρώς σε 1,9% τον Ιούλιο, λόγω της κάπως μικρότερης συμβολής της συνιστώσας της ενέργειας. Ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού ΔΤΚ εκτός ειδών διατροφής και ενέργειας στις χώρες του ΟΟΣΑ αυξήθηκε το β

7 τρίμηνο και παρέμεινε σταθερός στο 1,9% τον Ιούλιο. Οι πρόσφατες εξελίξεις στον πληθωρισμό στις μεγαλύτερες αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς ήταν ανάμικτες. Ο πληθωρισμός ΔΤΚ έδειχνε σαφείς ανοδικές τάσεις στη Βραζιλία και τη Ρωσία από την αρχή του έτους, αλλά σταθεροποιήθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα στην Κίνα και την Ινδία σε σύγκριση με το β εξάμηνο του 2013 (βλ. Πίνακα 2). Όσον αφορά το μέλλον, οι πληθωριστικές πιέσεις αναμένεται να διατηρηθούν συγκρατημένες σε ένα περιβάλλον συνεχιζόμενου χαμηλού βαθμού αξιοποίησης του παραγωγικού δυναμικού και σχετικά σταθεροποιημένων προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Οι τιμές της ενέργειας, οι οποίες είναι σημαντικός προσδιοριστικός παράγοντας του παγκόσμιου πληθωρισμού, έχουν υποχωρήσει από την αρχή του έτους. Παρά τις συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις στις μεγάλες πετρελαιοπαραγωγικές χώρες, δεν παρατηρήθηκαν προβλήματα στον εφοδιασμό που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν απότομη άνοδο των διεθνών τιμών του πετρελαίου, ενώ η αύξηση της παραγωγής σχιστολιθικού πετρελαίου, κυρίως στις ΗΠΑ, παρέμεινε σταθερή. Μετά από μια σύντομη έξαρση στα μέσα Ιουνίου, οι τιμές του πετρελαίου άρχισαν να μειώνονται από τις αρχές Ιουλίου (βλ. Διάγραμμα 3). Η τιμή του αργού πετρελαίου τύπου Brent διαμορφώθηκε σε 101 δολ. ΗΠΑ το βαρέλι στις 3 Σεπτεμβρίου 2014, περίπου 11% χαμηλότερη από ό,τι πριν από ένα χρόνο. Η πρόσφατη πτώση των τιμών του πετρελαίου αντανακλά τη σχετική επάρκεια της προσφοράς στην αγορά πετρελαίου. Στην πλευρά της προσφοράς, οι γεωπολιτικές συγκρούσεις στο Ιράκ, την Ουκρανία και τη Λιβύη δεν έχουν επηρεάσει την παγκόσμια προσφορά πετρελαίου και οι προσδοκίες για ανάκαμψη των πετρελαϊκών εξαγωγών της Λιβύης διαρκώς βελτιώνονται. Στην πλευρά της ζήτησης, σύμφωνα με τη Διεθνή Επιτροπή Ενέργειας, ο ρυθμός αύξησης της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου παρέμεινε υποτονικός συμβαδίζοντας με τον μέτριο ρυθμό αύξησης του παγκόσμιου ΑΕΠ. Για το προσεχές διάστημα, οι συμμετέχοντες στην αγορά πετρελαίου αναμένουν ελαφρώς υψηλότερες τιμές μεσοπρόθεσμα και οι τιμές διαπραγμάτευσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί του Brent για τον Δεκέμβριο του 2015 διαμορφώθηκαν σε 103 δολ. ΗΠΑ το βαρέλι. Ωστόσο, στο βαθμό που οι πολιτικές εξελίξεις στο Ιράκ, τη Λιβύη και τη Ρωσία θα επηρεάσουν τη επέκταση της παραγωγικής δυναμικότητας στον τομέα του πετρελαίου, ενδέχεται να εμφανιστούν εντονότερες ανοδικές πιέσεις επί των τιμών του πετρελαίου σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Οι τιμές των μη ενεργειακών βασικών εμπορευμάτων, στο σύνολό τους, παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες τους τελευταίους μήνες. Σε σύγκριση με τις αρχές Ιουλίου, οι τιμές των βασικών εμπορευμάτων εκτός της ενέργειας είναι επί του παρόντος περίπου 1% χαμηλότερες, αντανακλώντας πτώση στις τιμές των τροφίμων και άνοδο στις τιμές των μεταλλευμάτων. Οι τιμές των τροφίμων μειώθηκαν (κατά περίπου 5% από την αρχή του Ιουλίου) λόγω πτώσης των τιμών των σιτηρών καθώς οι καλές καιρικές συνθήκες ευνόησαν την παραγωγή. Οι τιμές των μετάλλων ήταν ελαφρώς υψηλότερες (κατά περίπου 6% από τις αρχές Ιουλίου), κυρίως λόγω της αύξησης των τιμών του αλουμινίου. Συνολικά, ο δείκτης τιμών των μη ενεργειακών βασικών εμπορευμάτων (σε δολ. ΗΠΑ) είναι επί του παρόντος 3% χαμηλότερος σε σχέση με πέρυσι. 1.3 ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΕ ΕΠΙΛΕΓΜΕΝΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΕΣ ΗΠΑ Στις ΗΠΑ, η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας επιταχύνθηκε εκ νέου, επιβεβαιώνοντας την ύπαρξη μιας σταθερής υποκείμενης τάσης ανάπτυξης κάτω από την επιφάνεια της πρόσφατης μεταβλητότητας των στοιχείων λόγω πρόσκαιρων παραγόντων. Ύστερα από τη συρρίκνωση που παρατηρήθηκε το α τρίμηνο του 2014 εξαιτίας των καιρικών συνθηκών, η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε έντονα το β τρίμηνο και επανήλθε στους ρυθμούς ανόδου που επικρατούσαν το β εξάμηνο του 2013 και οι οποίοι είναι υψηλότεροι από την τάση της. Σύμφωνα με τη δεύτερη εκτίμηση του Bureau of Economic Analysis, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με ανηγμένο σε ετήσια βάση ρυθμό 4,5% (1,0% σε τριμηνιαία βάση), δηλ. είναι ελαφρώς υψηλότερο σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση, μετά από μείωση κατά 2,1% (-0,5% σε τριμηνιαία βάση) το α τρίμηνο του Η μεγέθυνση το β τρίμηνο του 2014 υποβοηθήθηκε κυρίως από την αντιστροφή των πρόσκαιρων παραγόντων που 7

8 είχαν δράσει ανασταλτικά στην ανάπτυξη το προηγούμενο τρίμηνο, όπως η συσσώρευση αποθεμάτων και οι εξαγωγές. Επιπλέον, η ιδιωτική καταναλωτική δαπάνη και οι ιδιωτικές επενδύσεις πάγιου κεφαλαίου είχαν επίσης θετική συμβολή στην ανάπτυξη, το οποίο αποτελεί άλλη μία ένδειξη ότι η ανάκαμψη της εγχώριας ζήτησης συνεχίζεται ικανοποιητικά. Από την άλλη πλευρά, οι καθαρές εξαγωγές είχαν αρνητική συμβολή στην αύξηση του ΑΕΠ, αλλά μικρότερη σε σύγκριση με το α τρίμηνο. Οι διαθέσιμοι δείκτες υψηλής συχνότητας υποδηλώνουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ ενδέχεται να διατηρήσει τη θετική αναπτυξιακή δυναμική της το γ τρίμηνο του Ενώ οι λιανικές πωλήσεις διατηρήθηκαν στάσιμες και η ιδιωτική δαπάνη μειώθηκε τον Ιούλιο, η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω ως αποτέλεσμα θετικών επιδράσεων πλούτου και λόγω της συνεχιζόμενης βελτίωσης των συνθηκών στην αγορά εργασίας οι οποίες ενισχύουν το διαθέσιμο εισόδημα. Οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές για την επιχειρηματική δραστηριότητα παραμένουν επίσης ευνοϊκές, εν όψει της θετικής δυναμικής των δεικτών για το επιχειρηματικό κλίμα, τη βιομηχανική παραγωγή και τις εργοστασιακές παραγγελίες. Επιπροσθέτως, η έντονη αύξηση των νέων οικοδομών και των οικοδομικών αδειών, σε συνδυασμό με τη βελτίωση του κλίματος στον κλάδο κατασκευής κατοικιών στη διάρκεια του γ τριμήνου, παρέχουν περαιτέρω ενδείξεις για ανάκαμψη στον τομέα των κατοικιών, ο οποίος είχε δυσμενώς επηρεαστεί προσωρινά από τις άσχημες καιρικές συνθήκες κατά το προηγούμενο διάστημα του έτους. Όσον αφορά το μέλλον, η οικονομική ανάκαμψη των ΗΠΑ αναμένεται να παγιωθεί, στηριζόμενη από τη συνεχιζόμενη βελτίωση της αγοράς εργασίας και της αγοράς κατοικιών, τις διευκολυντικές χρηματοπιστωτικές συνθήκες και τη εξάλειψης των προσκομμάτων που απορρέουν από την εξυγίανση των ισολογισμών των νοικοκυριών και τη δημοσιονομική πολιτική. Ο πληθωρισμός σταθεροποιήθηκε περαιτέρω τον Ιούλιο. Ο ετήσιος μετρούμενος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ μετριάστηκε κατά 0,1 της εκατοστιαίας μονάδας σε 2,0%, ενώ χωρίς τις τιμές των ειδών διατροφής και της ενέργειας ο πληθωρισμός διατηρήθηκε σταθερός στο 1,9%. Αυτό αντανακλά την εξάλειψη ορισμένων πρόσκαιρων παραγόντων στους οποίους αποδίδεται η επιτάχυνση του πληθωρισμού ΔΤΚ νωρίτερα το ίδιο έτος, και συγκεκριμένα μεταξύ Φεβρουαρίου και Μαΐου. Ειδικότερα, οι τιμές της ενέργειας υποχώρησαν τον Ιούλιο και ο πληθωρισμός εντός της κατηγορίας των υπηρεσιών, όπως οι υπηρεσίες υγείας, σταθεροποιήθηκε το τελευταίο διάστημα μετά την επιτάχυνση των προηγούμενων μηνών. Όμως ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής συνέχισε να ακολουθεί ανοδική τροχιά. Όσον αφορά το προσεχές διάστημα, ο πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί μόνο σταδιακά, καθώς η υποτονικότητα στην αγορά εργασίας και η συγκρατημένη αύξηση των μισθών αναμένεται να συγκρατήσουν τις πιέσεις επί των τιμών. Στο πλαίσιο της γενικότερης βελτίωσης των οικονομικών προοπτικών, στη συνεδρίαση της 30ής Ιουλίου 2014, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) ανακοίνωσε ότι θα μειώσει από τον Αύγουστο τον ρυθμό των μηνιαίων αγορών περιουσιακών στοιχείων κατά επιπλέον 10 δισεκ. δολ. ΗΠΑ, στα 25 δισεκ. δολ. ΗΠΑ. Η μείωση ισοκατανέμεται μεταξύ αγορών τίτλων που εκδίδονται έναντι απαιτήσεων από στεγαστικά δάνεια (από 15 σε 10 δισεκ. δολ. ΗΠΑ) και πιο μακροπρόθεσμων τίτλων του Αμερικανικού Δημοσίου (από 20 σε 15 δισεκ. δολ. ΗΠΑ). Η FOMC επιβεβαίωσε ότι, προκειμένου να καθορίσει για πόσο διάστημα θα διατηρήσει το επιτόκιο-στόχο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο 0%-1/4%, θα λάβει υπόψη ευρύ φάσμα πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένων δεικτών για τις συνθήκες στην αγορά εργασίας, τις πληθωριστικές πιέσεις και τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, και στοιχείων για τις χρηματοπιστωτικές εξελίξεις. 8 ΙΑΠΩΝΙΑ Μετά από τις σχετικά χαμηλές επιδόσεις που σημειώθηκαν το δεύτερο εξάμηνο του 2013, οι εξελίξεις στην Ιαπωνία το πρώτο εξάμηνο του 2014 διαμορφώθηκαν σε μεγάλο βαθμό από την προοπτική και την εφαρμογή της αύξησης του ΦΠΑ τον Απρίλιο. Σύμφωνα με την πρώτη δημοσίευση των προκαταρκτικών εθνικών λογαριασμών, η οικονομική δραστηριότητα συρρικνώθηκε σημαντικά το β τρίμηνο του 2014 καθώς η ζήτηση επανεξισορρόπησε μετά την

9 αύξηση του ΦΠΑ τον Απρίλιο και την επίσπευση των δαπανών το α τρίμηνο του έτους. Το πραγματικό ΑΕΠ υποχώρησε κατά 1,7% σε τριμηνιαία βάση το β τρίμηνο του 2014 μετά από αναθεωρημένο προς τα κάτω ρυθμό ανόδου 1,5% το α τρίμηνο. Οι επιπτώσεις ήταν ιδιαίτερα αισθητές στην ιδιωτική κατανάλωση, και δη των διαρκών αγαθών, που σημείωσε κατακόρυφη πτώση κατά 5% και 18,9% σε τριμηνιαία βάση, αντίστοιχα. Οι συνολικές επενδύσεις επίσης επηρεάστηκαν αρνητικά, ιδιαίτερα οι ιδιωτικές επενδύσεις σε κατοικίες, οι οποίες μειώθηκαν κατά περίπου 10% σε τριμηνιαία βάση. Οι πραγματικές εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών ήταν σχετικά υποτονικές, αλλά υποχώρησαν με βραδύτερο ρυθμό από ό,τι οι εισαγωγές, με αποτέλεσμα τη θετική συμβολή των καθαρών εξαγωγών στη συνολική αύξηση του ΑΕΠ. Η σχετικά μεγάλη αρνητική συμβολή της εγχώριας ζήτησης επίσης αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη σημαντική θετική συμβολή των αποθεμάτων του ιδιωτικού τομέα. Οι πρόσφατες οικονομικές εξελίξεις στην Ιαπωνία παρουσιάζονται αναλυτικότερα στο Πλαίσιο 1. Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, η ανάπτυξη αναμένεται να επανακάμψει το γ τρίμηνο του έτους. Αυτό συνάδει σε γενικές γραμμές με τους περισσότερους μηνιαίους δείκτες, οι οποίοι συνολικά υποδηλώνουν ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας, από την ύφεση που ακολούθησε την αύξηση του ΦΠΑ τον Απρίλιο, αν και ίσως με πιο συγκρατημένο ρυθμό από ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί. Ειδικότερα, η ιδιωτική κατανάλωση φαίνεται να σημειώνει συγκρατημένη ανάκαμψη τους τελευταίους μήνες. Οι εξαγωγές εμπορευμάτων για τον Ιούλιο παρουσίασαν επίσης σημάδια βελτίωσης, παρόλο που ο ρυθμός αύξησης της βιομηχανικής παραγωγής για τον Ιούλιο ήταν συγκρατημένος. Ο Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών (PMI) για τον τομέα της μεταποίησης αυξήθηκε σε 52,2 τον Αύγουστο (από 50,5 τον προηγούμενο μήνα), υποδηλώνοντας βελτιωμένες προοπτικές για τη μεταποίηση τον Αύγουστο. Όσον αφορά την εξέλιξη των τιμών, ο ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε κάπως τους τελευταίους μήνες, μετά την απότομη άνοδο που σημείωσε τον Απρίλιο ως αποτέλεσμα της αύξησης του ΦΠΑ. Ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ μειώθηκε ελαφρά σε 3,4% τον Ιούλιο, από 3,6% τον Ιούνιο, καθώς οι επιπτώσεις της προηγούμενης υποτίμησης του γιεν στις τιμές συνέχισαν να εξασθενούν. Ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ εκτός των τιμών των ειδών διατροφής, των ποτών και της ενέργειας διαμορφώθηκε τον Ιούλιο σε 2,3%, παραμένοντας αμετάβλητος από τον Ιούνιο. Κατά την τελευταία συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής που πραγματοποίησε στις 8 Αυγούστου 2014, η Τράπεζα της Ιαπωνίας επέλεξε να διατηρήσει αμετάβλητες τις βασικές κατευθύνσεις της πολιτικής της. Πλαίσιο 1 ΠΡΟΣΦΑΤΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΗΝ ΙΑΠΩΝΙΑ Σχεδόν δύο χρόνια έχουν περάσει από τότε που η κυβέρνηση της Ιαπωνίας ανακοίνωσε τη φιλόδοξη στρατηγική της για την αναζωογόνηση της οικονομίας από μία κατάσταση χαμηλής ανάπτυξης και ήπιου αποπληθωρισμού. Το πρόγραμμα αυτό, γνωστό ως Abenomics, από το όνομα του Πρωθυπουργού της Ιαπωνίας Shinzō Abe, περιλαμβάνει προσπάθειες πολιτικής σε τρία μέτωπα (τα τρία βέλη ): νομισματική πολιτική, δημοσιονομική πολιτική (βραχυπρόθεσμα μέτρα τόνωσης της οικονομίας και στη συνέχεια μεσοπρόθεσμη δημοσιονομική προσαρμογή) και διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ευνοούν την ανάπτυξη και αποσκοπούν να εξασφαλίσουν ανάκαμψη του δυνητικού ρυθμού ανάπτυξης (ονομαστικού και πραγματικού). Το παρόν πλαίσιο επισκοπεί τις πρόσφατες εξελίξεις στην Ιαπωνία, υπό το φως της νέας αυτής στρατηγικής, επανεξετάζοντας τα βασικά μέτρα που έχουν ληφθεί και τις επιπτώσεις τους στο σύνολο της οικονομίας μέχρι σήμερα. 9

10 Πορεία εφαρμογής του προγράμματος Η εφαρμογή του προγράμματος Abenomics εστιάστηκε αρχικά σε μεγάλο βαθμό στους δύο πρώτους πυλώνες, δηλαδή στα νομισματικά και (βραχυπρόθεσμα) δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης της οικονομίας. Έως σήμερα, η νομισματική πολιτική (το πρώτο βέλος) αποτελεί βασικό στοιχείο του προγράμματος. Στις αρχές του 2013 η Τράπεζα της Ιαπωνίας υιοθέτησε στόχο για πληθωρισμό 2% και στη συνέχεια, τον Απρίλιο του ίδιου έτους, εισήγαγε πρόγραμμα ποσοτικής και ποιοτικής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, με σκοπό να επιτευχθεί ο στόχος για τον πληθωρισμό όσο το δυνατόν συντομότερα, σε έναν χρονικό ορίζοντα περίπου δύο ετών. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας άλλαξε τον κύριο λειτουργικό της στόχο, ο οποίος πλέον αφορά τη νομισματική βάση ενώ προηγουμένως αφορούσε το επιτόκιο της διατραπεζικής αγοράς για τοποθετήσεις μίας ημέρας χωρίς εξασφάλιση. Επίσης αύξησε την αξία και τη μέση εναπομένουσα διάρκεια των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων που θα αγοράζει. Με τις αγορές περιουσιακών στοιχείων που διενεργήθηκαν με τον ρυθμό που προβλέπει το πρόγραμμα ποσοτικής και ποιοτικής χαλάρωσης, μέχρι το τέλος του Ιούλιου 2014 ο ισολογισμός της Τράπεζας της Ιαπωνίας είχε μεγεθυνθεί κατά περισσότερο από 50%. Όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική (το δεύτερο βέλος), η κυβέρνηση της Ιαπωνίας έλαβε βραχυπρόθεσμα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης της οικονομίας, υιοθετώντας δύο δέσμες μέτρων στις αρχές του 2013 και το Έχει κάνει επίσης κάποια ενθαρρυντικά βήματα για την εξυγίανση των δημόσιων οικονομικών, όπως ήταν μεταξύ άλλων η αύξηση του ΦΠΑ από 5% σε 8% τον Απρίλιο του Μία δεύτερη αύξηση σε 10% έχει προγραμματιστεί για τον Οκτώβριο του 2015, αλλά δεν έχει επιβεβαιωθεί ακόμη. Σύμφωνα το ΔΝΤ (διαβούλευση του Άρθρου IV), το κυκλικά προσαρμοσμένο πρωτογενές αποτέλεσμα αναμένεται να μειωθεί από - 7,0% το 2013 σε -6,0% το Η κυβέρνηση έχει δεσμευθεί να μειώσει κατά το ήμισυ το πρωτογενές έλλειμμα μέχρι το δημοσιονομικό έτος 2015, από 6,6% το δημοσιονομικό έτος 2010, και να επιτύχει πρωτογενές πλεόνασμα έως το δημοσιονομικό έτος 2020 ως μέρος των δεσμεύσεων που έχει αναλάβει στο πλαίσιο του G20. Η πρόοδος όσον αφορά την εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που ευνοούν την ανάπτυξη (το τρίτο βέλος) ήταν πιο σταδιακή. Αφενός, ανακοινώθηκαν ορισμένα σημαντικά μέτρα σε τομείς όπως η γεωργία, η ενέργεια και η εταιρική διακυβέρνηση καθώς επίσης και στην κοινωνική ασφάλιση (δηλαδή αναμόρφωση της επενδυτικής πολιτικής του οργανισμού κοινωνικής ασφάλισης της Ιαπωνίας). Αφετέρου, η πρόοδος των μεταρρυθμίσεων στην αγορά εργασίας ήταν βραδύτερη, καθώς τα συγκεκριμένα μέτρα που έχουν ληφθεί έως σήμερα δεν είναι πολλά. Τον Ιούνιο η κυβέρνηση υιοθέτησε επίσης μία αναθεωρημένη αναπτυξιακή στρατηγική, στην οποία περιλαμβάνονται μεταξύ άλλων σχέδια για τη μείωση του συντελεστή φορολογίας εισοδήματος των επιχειρήσεων, ωστόσο δεν έχουν ακόμη οριστικοποιηθεί όλες οι λεπτομέρειες. Πρόσφατες εξελίξεις στην οικονομική δραστηριότητα και τις τιμές Οι προσδοκίες στα τέλη του 2012 για αλλαγή της οικονομικής πολιτικής είχε σοβαρό αντίκτυπο στις τιμές του χρηματιστηρίου της Ιαπωνίας και στη συναλλαγματική ισοτιμία του γιεν (βλ. Διάγραμμα Α). Το νόμισμα υποτιμήθηκε σημαντικά (κατά περίπου 20% σε όρους ονομαστικής σταθμισμένης ισοτιμίας) και οι αγορές μετοχών κινήθηκαν έντονα ανοδικά (στο τέλος του Αυγούστου ο δείκτης Nikkei διαμορφώθηκε περίπου 63% πάνω από το επίπεδό του στο τέλος Νοεμβρίου 2012). Οι αποδόσεις των δεκαετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων παραμένουν σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. 10 Η οικονομική δραστηριότητα επιταχύνθηκε σημαντικά κατά τα πρώτα στάδια εφαρμογής του Abenomics, αν και ως ένα βαθμό στηρίχθηκε σε σειρά παραγόντων που αναμένεται να εξασθενήσουν με το χρόνο. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε το πρώτο εξάμηνο του 2013 με μέσο τριμηνιαίο ρυθμό περίπου 1% (βλ. Διάγραμμα B), εν μέρει χάρη στα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης, κάποια συγκρατημένη αύξηση των εξαγωγών και το βελτιωμένο οικονομικό κλίμα. Ωστόσο η δυναμική του ανακόπηκε κατά το δεύτερο εξάμηνο, καθώς ορισμένοι από

11 αυτούς τους παράγοντες άρχισαν να εξασθενούν. Η δραστηριότητα παρουσίασε σημαντική ανάκαμψη το α τρίμηνο του 2014, κυρίως λόγω της επίσπευσης της ζήτησης εν όψει της προγραμματισμένης αύξησης του ΦΠΑ από τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, αλλά η επανεξισορρόπηση της ιδιωτικής ζήτησης το β τρίμηνο υπεραντιστάθμισε την επιτευχθείσα βελτίωση της δραστηριότητας. Επίσης, παρά τη σημαντική υποτίμηση του γιεν, η ανάκαμψη του όγκου των εξαγωγών παραμένει συνολικά υποτονική, ενώ μόλις πρόσφατα άρχισε να διαφαίνεται πιθανή ανάκαμψη των ιδιωτικών επενδύσεων εκτός των κατοικιών. Ο πληθωρισμός και οι πληθωριστικές προσδοκίες έχουν επίσης αυξηθεί σημαντικά (βλ. Διάγραμμα Γ). Ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ αυξήθηκε σταθερά από -0,2% τον Νοέμβριο του 2012 σε 1,6% τον Μάρτιο του 2014, ενώ ο στενότερος δείκτης του πληθωρισμού βάσει του ΔΤΚ (χωρίς τις τιμές των ειδών διατροφής και της ενέργειας) αυξήθηκε από περίπου -0,5% σε 0,7% στη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Οι εκτιμήσεις μέσω υποδειγμάτων με βάση τις ιστορικές κανονικότητες δείχνουν ότι περίπου το ήμισυ της αύξησης του ετήσιου πληθωρισμού βάσει του ΔΤΚ που έχει σημειωθεί από τον Νοέμβριο του 2012 μπορεί να αποδοθεί στην υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Μετά την αύξηση του ΦΠΑ τον Απρίλιο του 2014, ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ εκτινάχθηκε από 1,6% το Μάρτιο σε 3,7% τον Μάιο, αλλά μετριάστηκε κάπως τους τελευταίους μήνες. Η αύξηση του πληθωρισμού συνέπεσε επίσης με σημαντική αύξηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Για παράδειγμα, από τον Οκτώβριο του 2012 έως τον Ιούλιο του 2014, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό μετά από 10 έτη, όπως μετρούνται με την έρευνα QUICK αυξήθηκαν από 0,8% σε 1,6%, υποδηλώνοντας αυξημένη αξιοπιστία του στόχου για πληθωρισμό 2%. Ενώ ο πληθωρισμός και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αυξάνονται, η αύξηση των μισθών παρουσιάζει κάποια χρονική υστέρηση, παρά την αυξανόμενη στενότητα στην αγορά εργασίας. Οι εαρινές μισθολογικές διαπραγματεύσεις που ολοκληρώθηκαν πρόσφατα ( Shunto ) κατέληξαν σε μισθολογικές αυξήσεις κατά 2,2% για το δημοσιονομικό έτος 2014, από 1,8% το δημοσιονομικό έτος 2013, παρόλο που οι ευρύτεροι δείκτες των μισθολογικών αυξήσεων παραμένουν πολύ περισσότερο συγκρατημένοι, καθώς ο ρυθμός αύξησης του συνόλου των καταβαλλόμενων σε χρήμα αποδοχών ανήλθε σε μόλις 0,8% το β τρίμηνο έναντι του αντίστοιχου τριμήνου του 2013 (βλ. Διάγραμμα Δ). Ωστόσο, σημαντικό μέρος της αύξησης αποδίδεται σε μη προγραμματισμένες πληρωμές (π.χ. υπερωρίες) και μπόνους, ενώ η αύξηση του βασικού μισθού παραμένει σχετικά συγκρατημένη αν και τα στοιχεία του Ιουλίου παρουσιάζουν ενδείξεις ανάκαμψης. Η μεταβολή των προσδοκιών σχετικά με την κατεύθυνση της πολιτικής αρχικά συνοδεύθηκε από ενισχυμένες εισροές κεφαλαίων για επενδύσεις χαρτοφυλακίου στην Ιαπωνία, ιδίως στις αγορές μετοχών. Συνολικά ωστόσο, φαίνεται να είχε περιορισμένη έως σήμερα επίδραση η επανεξισορρόπηση των χαρτοφυλακίων των εγχώριων φορέων χρηματοπιστωτικής διαμεσολάβησης με στροφή από τα ομόλογα του Ιαπωνικού Δημοσίου προς περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης (και πιθανόν υψηλότερου κινδύνου), που αποτελούν τον βασικό δίαυλο μετάδοσης της ποιοτικής και ποσοτικής χαλάρωσης. Οι τράπεζες μείωσαν κάπως τα ομόλογα του Ιαπωνικού Δημοσίου που διακρατούσαν στα χαρτοφυλάκιά τους. Ωστόσο, δεν επήλθε σημαντική βελτίωση στη στάση των φορέων χρηματοπιστωτικής διαμεσολάβησης όσον αφορά τις χορηγήσεις, καθώς το ποσοστό των δανείων επί του συνολικού ενεργητικού των τραπεζών παραμένει σε γενικές γραμμές αμετάβλητο γύρω στο 50% από τον Οκτώβριο του 2012, ενώ υπήρξε ταχεία συσσώρευση καταθέσεων στην Τράπεζα της Ιαπωνίας. Οι αλλαγές εντός των ασφαλιστικών εταιριών και των συνταξιοδοτικών ταμείων των επιχειρήσεων ήταν λιγότερο ταχείες, καθώς η κατανομή των χαρτοφυλακίων τους παρέμεινε σε γενικές γραμμές αμετάβλητη. Οι προοπτικές για τη δραστηριότητα και τις τιμές Παρά την έντονη συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας το β τρίμηνο του 2014, μια συγκρατημένη ανάκαμψη είναι πιθανόν να σημειωθεί εκ νέου κατά το δεύτερο εξάμηνο. Η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ανακάμψει από την ύφεση που παρατηρήθηκε μετά την αύξηση του ΦΠΑ κατά το β τρίμηνο, υποστηριζόμενη κυρίως από την ενίσχυση της 11

12 ιδιωτικής κατανάλωσης και των ιδιωτικών επενδύσεων. Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, η οικονομία της Ιαπωνίας αναμένεται να παραμείνει σε πορεία συγκρατημένης ανάκαμψης, καθώς η αύξηση των εξαγωγών και η διευκολυντική νομισματική πολιτική είναι πιθανόν να αντισταθμίσουν τη δημοσιονομική απορρόφηση από το 2015 και μετά. Όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική, οι αρχές έχουν δεσμευθεί να μειώσουν το πρωτογενές έλλειμμα κατά το ήμισυ μέχρι το δημοσιονομικό έτος 2015, σε σχέση με το δημοσιονομικό έτος 2010, και στη συνέχεια να το εξαλείψουν έως το δημοσιονομικό έτος Από το 2015, η δημοσιονομική πολιτική είναι πιθανόν να αποτελέσει ανασταλτικό παράγοντα για την ανάπτυξη, καθώς η στήριξη που παρέχουν τα πιο πρόσφατα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης θα εξασθενήσει. Σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες προβολές που δημοσίευσε η κυβέρνηση της Ιαπωνίας, προβλέπεται πρωτογενές έλλειμμα ίσο με 5,2% του ονομαστικού ΑΕΠ κατά το δημοσιονομικό έτος 2014, το οποίο αναμένεται να μειωθεί σε ποσοστό μεταξύ 3,2% και 3,4% κατά το δημοσιονομικό έτος 2015 ανάλογα με τη διαμόρφωση των μακροοικονομικών μεγεθών. Πιο μακροπρόθεσμα, η κυβέρνηση της Ιαπωνίας εκτιμά επίσης ότι το πρωτογενές έλλειμμα θα κυμανθεί μεταξύ 1,9% και 3,1% έως το δημοσιονομικό έτος Κατά συνέπεια, είναι πιθανόν να χρειαστεί η λήψη περαιτέρω μέτρων ώστε να εξαλειφθεί το πρωτογενές έλλειμμα μέχρι το δημοσιονομικό έτος Σε ό,τι αφορά τις τιμές, οι πιο πρόσφατες διάμεσες προβλέψεις3 της πλειοψηφίας των μελών της Επιτροπής Πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας δείχνουν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ (εκτός των τιμών των νωπών ειδών διατροφής) πιθανόν να υπερβεί το 2% στο εγγύς μέλλον και σε μεγάλο βαθμό θα οφείλεται στις δύο αυξήσεις του ΦΠΑ, ενώ η υποκείμενη τάση του πληθωρισμού (δηλαδή εξαιρουμένων των άμεσων επιπτώσεων από τις αυξήσεις του ΦΠΑ) ενδέχεται να ανέλθει σε 1,9% μέχρι το δημοσιονομικό έτος 2015, λόγω της βελτίωσης του παραγωγικού κενού και της συνεχιζόμενης ανόδου των μεσομακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό, οι οποίες αναμένεται να συγκλίνουν προς το 2%. Συνολικά ωστόσο, οι προοπτικές για την οικονομία της Ιαπωνίας δεν είναι απαλλαγμένες από αβεβαιότητες και κινδύνους, όπως πρόσφατα ανέφερε το ΔΝΤ αναλυτικά στην τελευταία διαβούλευση του άρθρου IV. 1 Article IV Consultation Staff Report και Press Release, IMF, Statement on Monetary Policy, Bank of Japan, 15 July Economic and Fiscal Projections for Medium to Long-Term Analysis, Cabinet Office Japan, 20 January ΗΝΩΜΕΝΟ ΒΑΣΙΛΕΙΟ Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η οικονομική δραστηριότητα διατήρησε την έντονη δυναμική της το πρώτο εξάμηνο του 2014, ύστερα από εύρωστους ρυθμούς ανάπτυξης το προηγούμενο έτος. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε με τριμηνιαίο ρυθμό 0,8% τόσο το α όσο και το β τρίμηνο του έτους, κυρίως λόγω της εγχώριας ζήτησης, καθώς οι ακαθάριστες επενδύσεις πάγιου κεφαλαίου ανέκαμψαν από τα πολύ χαμηλά επίπεδα και η ιδιωτική κατανάλωση παρέμεινε έντονη. Με τη σειρά της, αυτή η εξέλιξη αντανακλούσε την ισχυρή εμπιστοσύνη των καταναλωτών που στηρίχθηκε στην εύρωστη αγορά κατοικιών και στη συνεχιζόμενη ενίσχυση της αγοράς εργασίας, η οποία εκδηλώθηκε με τη μείωση της απασχόλησης επί έξι συναπτούς μήνες στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε και πλέον ετών (6,4%) το τρίμηνο Απριλίου- Ιουνίου. Όσον αφορά το προσεχές διάστημα, στοιχεία υψηλής συχνότητας υποδηλώνουν ότι η οικονομία θα εξακολουθήσει να επεκτείνεται στο εγγύς μέλλον, με ορισμένους δείκτες να υποδηλώνουν επιβράδυνση της δυναμικής της ανάπτυξης. Μεσοπρόθεσμα όμως, η ανάγκη προσαρμογής των ισολογισμών του ιδιωτικού και του δημόσιου τομέα ενδέχεται να επηρεάσει αρνητικά την οικονομική ανάπτυξη. Ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ υποχώρησε σε 1,6% τον Ιούλιο, από 1,9% τον Ιούνιο και διατηρήθηκε κάτω από τον στόχο της Τράπεζας της Αγγλίας για έβδομο συναπτό μήνα. Η μεγαλύτερη συμβολή στην υποχώρηση του δωδεκάμηνου πληθωρισμού προήλθε από τις τιμές των ειδών ένδυσης και υπόδησης, που δεν υποχώρησαν ως συνήθως τον Ιούνιο αλλά τον 12

13 Ιούλιο, αντανακλώντας ενδεχομένως κάποια καθυστέρηση στις θερινές εκπτώσεις. Ωστόσο, οι πληθωριστικές πιέσεις ενδέχεται να παραμείνουν περιορισμένες το επόμενο διάστημα, ιδίως στο πλαίσιο της παρατεταμένης περιόδου υποτονικών μισθολογικών αυξήσεων, με τις εβδομαδιαίες αποδοχές (συμπεριλαμβανομένων των έκτακτων παροχών-μπόνους) να υποχωρούν κατά 0,2% το τρίμηνο Απριλίου-Ιουνίου 2014 έναντι του αντίστοιχου διαστήματος του Στη συνεδρίασή της στις 7 Αυγούστου 2014, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας διατήρησε το επιτόκιο πολιτικής της στο 0,5% και το ύψος του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων στα 375 δισεκ. λίρες. ΑΛΛΕΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΕΣ Στη Σουηδία, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση το β τρίμηνο του 2014, ύστερα από ελαφρά μείωση το προηγούμενο τρίμηνο. Στη Δανία, η οικονομική δραστηριότητα υπήρξε εύρωστη στις αρχές του 2014 και μεγεθύνθηκε κατά 0,8% σε τριμηνιαία βάση το α τρίμηνο του έτους, ύστερα από χαμηλές επιδόσεις στα τέλη του Και στις δύο περιπτώσεις, η δυναμική της ανάπτυξης στηρίχθηκε κυρίως στην εγχώρια ζήτηση. Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, για το σύνολο του 2014, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ είναι πιθανό να ενισχυθεί και στις δύο χώρες. Όσον αφορά την εξέλιξη των τιμών, ο πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ παραμένει σε γενικές γραμμές χαμηλός τους τελευταίους μήνες και διαμορφώθηκε τον Ιούλιο σε 0,5% στη Δανία και 0,4% στη Σουηδία. Στα μεγαλύτερα κράτη-μέλη της ΕΕ στην κεντρική και ανατολική Ευρώπη (ΚΑΕ), η οικονομική δραστηριότητα εξακολούθησε να ανακάμπτει το πρώτο εξάμηνο του 2014, αν και με επιβραδυνόμενο ρυθμό. Στην Ουγγαρία και την Πολωνία, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ ήταν ισχυρή το α τρίμηνο του 2014, με τριμηνιαίο ρυθμό 1,1%, ο οποίος όμως υποχώρησε σε 0,8% και 0,6% αντίστοιχα το β τρίμηνο του έτους. Στην Τσεχία, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,8% στις αρχές του έτους και παρέμεινε στάσιμο το β τρίμηνο. Η οικονομική δραστηριότητα συρρικνώθηκε στη Ρουμανία, καθώς ο τριμηνιαίος ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ υποχώρησε σε -0,2% και -1,0% τα δύο πρώτα τρίμηνα του έτους. Όσον αφορά το προσεχές διάστημα, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να παραμείνει ανθεκτική, τροφοδοτούμενη ολοένα και περισσότερο από την εγχώρια ζήτηση. Παρά τους κινδύνους που συνδέονται με πιθανές γεωπολιτικές εντάσεις, εξαγωγικές επιδόσεις πιθανώς να είναι καλές, αντανακλώντας την επίδραση πολλών ξένων άμεσων επενδύσεων που αναμένεται να αποδώσουν πλήρως στη διάρκεια του έτους. Τους τελευταίους μήνες, ο ετήσιος πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ υποχώρησε περαιτέρω στις μεγαλύτερες οικονομίες της ΚΑΕ και σε αρκετές χώρες έφθασε σε ιστορικώς χαμηλά επίπεδα, κυρίως λόγω του χαμηλού πληθωρισμού των τιμών των ειδών διατροφής και της ενέργειας, των μειώσεων της έμμεσης φορολογίας και των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών και των υποτονικών πιέσεων από το εγχώριο κόστος. Στην Τουρκία, παρά τις εγχώριες και εξωτερικές αντιξοότητες με τις οποίες ήταν αντιμέτωπη η οικονομία το δεύτερο εξάμηνο του 2013, το πραγματικό ΑΕΠ είχε δυναμική επίδοση το α τρίμηνο του 2014, με τριμηνιαία αύξηση 1,7%, καθώς η συνεχιζόμενη υποχώρηση της εγχώριας ζήτησης αντισταθμίστηκε από τη δυναμική αύξηση των εξαγωγών. Για τους υπόλοιπους μήνες του 2014, δείκτες υψηλής συχνότητας και προπορευόμενοι δείκτες υποδηλώνουν συνέχιση της επανεξισορρόπησης της παραγωγής υπέρ του εξωτερικού τομέα, καθώς η υιοθέτηση πιο περιοριστικής νομισματικής πολιτικής από την κεντρική τράπεζα και η εφαρμογή μακροπροληπτικών μέτρων με στόχο τη συγκράτηση των χορηγήσεων λιανικής στις αρχές του 2014 επηρεάζουν σταδιακά την κατανάλωση των νοικοκυριών και τη μεταποιητική παραγωγή. Ταυτόχρονα, τα επανειλημμένα μέτρα νομισματικής χαλάρωσης από τον Μάιο και εξής είναι πιθανό να μετριάσουν τον αντίκτυπο της ασθενέστερης εγχώριας ζήτησης στη δραστηριότητα την προσεχή περίοδο. Ο πληθωρισμός σταθεροποιήθηκε σε επίπεδα που υπερβαίνουν σημαντικά τον στόχο της κεντρικής τράπεζας, καθώς οι υψηλότερες τιμές των ειδών διατροφής και η μετακύλιση από την υποτίμηση της λίρας συντηρούν υψηλά επίπεδα πληθωρισμού, παρόλο που οι δύο αυτές επιδράσεις αναμένεται να υποχωρήσουν στο εγγύς μέλλον. Σε κάθε περίπτωση, οι πληθωριστικές προσδοκίες είναι υψηλές και διατηρούνται σε ανοδική τροχιά. 13

14 Στη Ρωσία, ύστερα από την ήδη έντονη επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης στη διάρκεια του 2013, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 0,3% σε τριμηνιαία βάση το α τρίμηνο του 2014, καθώς οι συνέπειες της σύγκρουσης με την Ουκρανία άρχισαν να έχουν αντίκτυπο στην οικονομία. Αν και οι δείκτες υψηλής συχνότητας φανερώνουν επιτάχυνση της ανάπτυξης στο άμεσο μέλλον, η πρόσφατη κλιμάκωση της κρίσης επηρεάζει δυσμενώς αυτήν την προοπτική. Συγκεκριμένα, οι περιορισμοί χρηματοδότησης που επέβαλαν η ΕΕ και οι ΗΠΑ σε μεγάλο τμήμα του ρωσικού τραπεζικού τομέα, καθώς και η εκ νέου αλλαγή της νομισματικής πολιτικής προς πιο περιοριστική κατεύθυνση, συμβάλλουν στη σημαντική επιδείνωση του χρηματοδοτικού περιβάλλοντος. Επιπλέον, η άνοδος του πληθωρισμού και οι διστακτικές αυξήσεις των ονομαστικών μισθών προβλέπεται να επηρεάσουν την έως τώρα ανθεκτική ιδιωτική κατανάλωση. Πιο μακροπρόθεσμα, οι κυρώσεις που έχουν επιβληθεί, σε συνδυασμό με την αύξηση της αβεβαιότητας που συνεπάγονται, είναι πιθανό να επιβαρύνουν ακόμη περισσότερο την οικονομία που ήδη δυσχεραίνεται από τις διαρθρωτικές δυσκαμψίες και το δυσμενές επενδυτικό περιβάλλον. Ο πληθωρισμός συνέχισε να αυξάνεται υπερβαίνοντας ακόμη περισσότερο τον στόχο της κεντρικής τράπεζας, αντανακλώντας κυρίως την υποτίμηση του ρουβλίου στα τέλη του 2013 και τις αρχές του 2014, καθώς και την αύξηση των τιμών των ειδών διατροφής που πυροδότησαν μια σειρά απότομων αυξήσεων των επιτοκίων από την αρχή του έτους. ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΗ ΑΣΙΑ Η οικονομική ανάπτυξη στην Κίνα συνέχισε την πολύ σταδιακή επιβράδυνση που παρατηρείται από το 2012, καθώς οι παραδοσιακοί προωθητικοί παράγοντες της ανάπτυξης, όπως οι επενδύσεις στον τομέα της μεταποίησης και η επίδραση των δημογραφικών εξελίξεων (το δημογραφικό μέρισμα ), εξασθενούν. Ωστόσο, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ επιταχύνθηκε στο 7,5% το β τρίμηνο του 2014 από 7,4% το προηγούμενο τρίμηνο, στηριζόμενος στην ισχυρότερη εξωτερική ζήτηση και στα ήπια μέτρα τόνωσης της οικονομίας που σκοπό είχαν να αποφευχθεί μια πολύ έντονη επιβράδυνση της ανάπτυξης. Σε τριμηνιαία βάση, η ανάπτυξη επιταχύνθηκε σε 2,0% από 1,5%. Οι επενδύσεις είχαν τη μεγαλύτερη συμβολή στην ανάπτυξη, ενώ η συμβολή των καθαρών εξαγωγών έλαβε θετικό πρόσημο για πρώτη φορά από τις αρχές του Η εξωτερική ζήτηση εξακολούθησε να είναι ισχυρή στις αρχές του γ τριμήνου, με τον ετήσιο ρυθμό αύξησης των εξαγωγών να επιταχύνεται έντονα τον Ιούλιο, ενώ ο ρυθμός μεταβολής των εισαγωγών ήταν ελαφρώς αρνητικός, με αποτέλεσμα να δημιουργηθεί το μεγαλύτερο μηνιαίο πλεόνασμα στο εμπορικό ισοζύγιο που έχει ποτέ καταγραφεί. Οι δείκτες εγχώριας δραστηριότητας έχουν εξασθενήσει μόνο οριακά από τον Ιούνιο, υποδηλώνοντας ότι η συνολική δυναμική της ανάπτυξης το γ τρίμηνο παραμένει μέχρι στιγμής σταθερή. Ωστόσο, οι συνεχιζόμενες καθοδικές πιέσεις στις τιμές των κατοικιών υποδηλώνουν ότι η αγορά κατοικιών παραμένει ασταθής, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τις προοπτικές. Οι πιέσεις στις τιμές παραμένουν μέχρι στιγμής συγκρατημένες, καθώς τόσο ο ετήσιος ΔΤΚ όσο και ο ΔΤΚ χωρίς τις τιμές της ενέργειας και των ειδών διατροφής ήταν οριακά χαμηλότεροι το β τρίμηνο έναντι του α, και εξακολουθούν να κυμαίνονται περί το 2,3% και 1,7% αντίστοιχα. Ο πληθωρισμός βάσει του δείκτη τιμών παραγωγού, αν και εξακολουθεί να είναι αρνητικός, παρουσιάζει ανοδική τάση, καθώς εξασθενούν οι καθοδικές πιέσεις των τιμών στους κλάδους της βαριάς βιομηχανίας. Η πιστωτική επέκταση είναι ακόμη σε υψηλά επίπεδα και η χρηματοοικονομική μόχλευση παραμένει σε ανοδική πορεία. Τα διοικητικά μέτρα που έλαβαν οι αρχές υπήρξαν σχετικά επιτυχή στη μείωση της προσφυγής στον βραχυπρόθεσμο και μη τραπεζικό δανεισμό, αλλά δεν είναι πιθανό να επηρεάσουν μονιμότερα την πιστωτική επέκταση χωρίς την εφαρμογή βαθύτερων μεταρρυθμίσεων που σκοπό θα έχουν να αντιμετωπίσουν τον ηθικό κίνδυνο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. 14 Όσον αφορά τις λοιπές οικονομίες της αναδυόμενης Ασίας, ύστερα από μια περίοδο υποτονικής οικονομικής ανάπτυξης, υπάρχουν ενδείξεις βελτίωσης των προοπτικών, καθώς οι οικονομίες που είναι περισσότερο προσανατολισμένες στις εξαγωγές θα επωφεληθούν από την αύξηση της ζήτησης από τις προηγμένες οικονομίες. Παράλληλα, αρκετές οικονομίες της αναδυόμενης Ασίας έχουν μειώσει σημαντικά τις εξωτερικές ανισορροπίες τους, κάτι που αναμένεται να

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εμπειρογνώμονες του Ευρωσυστήματος κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, με βάση

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εμπειρογνώμονες της κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, με βάση τα στοιχεία που ήταν

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Πλαίσιο ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εμπειρογνώμονες της κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ με βάση τα στοιχεία που ήταν διαθέσιμα

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ 1

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ 1 ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ 1 Οι εμπειρογνώμονες του Ευρωσυστήματος κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ με βάση

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2014

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2014 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2014 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 4ης Δεκεμβρίου 2014 το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά και σύμφωνα

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Οι μακροοικονομικές προβλέψεις για την ανάπτυξη της κυπριακής οικονομίας έχουν αναθεωρηθεί σημαντικά προς τα κάτω τόσο για το 2012 όσο και για το

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2014

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2014 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2014 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Στο πλαίσιο της επιδίωξης της αποστολής του να διατηρεί τη σταθερότητα των τιμών, το Διοικητικό Συμβούλιο της αποφάσισε, κατά τη συνεδρίαση της 5ης Ιουνίου

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικό Δελτίο. Τεύχος 4 / 2015 3,5E 7,5E

Οικονομικό Δελτίο. Τεύχος 4 / 2015 3,5E 7,5E 30 Τεύχος 4 / 2015 6E E 3,5E 6E E E 80 100% 53% E 6E 7,5E Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, 2015 Διεύθυνση 60640 Frankfurt am Main Germany Τηλέφωνο +49 69 1344 0 Δικτυακός τόπος http://www.ecb.europa.eu Το Δελτίο

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2010

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2010 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2010 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 10ης Ιουνίου 2010 το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά, αποφάσισε να

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ. ΕΚΔΙΔΕΤΑΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΛΕΤΩΝ ΤΟΥ ΣΥΓΚΡΟΤΗΜΑΤΟΣ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΚΥΠΡΟΥ, ΤΕΥΧΟΣ αρ.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ. ΕΚΔΙΔΕΤΑΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΛΕΤΩΝ ΤΟΥ ΣΥΓΚΡΟΤΗΜΑΤΟΣ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΚΥΠΡΟΥ, ΤΕΥΧΟΣ αρ. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΔΕΛΤΙΟ ΕΚΔΙΔΕΤΑΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΛΕΤΩΝ ΤΟΥ ΣΥΓΚΡΟΤΗΜΑΤΟΣ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΚΥΠΡΟΥ, ΤΕΥΧΟΣ αρ. 30, ΙΟΥΝΙΟΣ 2010 ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Σύμφωνα με την έκθεση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2013

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2013 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΙΟΥΝΙΟΥ 2013 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 6ης Ιουνίου το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά, αποφάσισε να διατηρήσει

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΜΑΡΤΙΟΥ 2014

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΜΑΡΤΙΟΥ 2014 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΜΑΡΤΙΟΥ 2014 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 6ης Μαρτίου το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά, αποφάσισε να διατηρήσει

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικό Δελτίο. Τεύχος 2 / 2015 3,5E 7,5E

Οικονομικό Δελτίο. Τεύχος 2 / 2015 3,5E 7,5E 30 Τεύχος 2 / 2015 6E E 3,5E 6E E E 80 100% 53% E 6E 7,5E Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, 2015 Διεύθυνση 60640 Frankfurt am Main Germany Τηλέφωνο +49 69 1344 0 Δικτυακός τόπος http://www.ecb.europa.eu Το Δελτίο

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2013

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2013 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2013 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση της 5ης Σεπτεμβρίου το Διοικητικό Συμβούλιο, βασιζόμενο στην οικονομική και νομισματική ανάλυση που διενεργεί τακτικά, αποφάσισε να

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2015 1

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2015 1 ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2015 1 1. ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ: ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΚΑΙ ΒΑΣΙΚΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ Η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΜΑΡΤΙΟΥ 2015 1

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΜΑΡΤΙΟΥ 2015 1 ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΗΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΤΟΥ ΜΑΡΤΙΟΥ 2015 1 1. ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ: ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΚΑΙ ΒΑΣΙΚΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ Η οικονομική ανάκαμψη παρουσίασε

Διαβάστε περισσότερα

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Οκτώβριος 2010 1. Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Η ελληνική οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια από τις μεγαλύτερες κρίσεις τις τελευταίες δεκαετίες. Κύρια χαρακτηριστικά της κρίσης

Διαβάστε περισσότερα

Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2015 και η Ελλάδα

Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2015 και η Ελλάδα 1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2015 και η Ελλάδα 1.1. Επισκόπηση διεθνών εξελίξεων και προοπτικών 1 Ο ρυθμός αύξησης της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας, αφού διατηρήθηκε μέτριος και

Διαβάστε περισσότερα

ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2005

ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2005 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2005 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ Κατά τη συνεδρίαση που πραγµατοποίησε στις 31 Αυγούστου 2006, το ιοικητικό Συµβούλιο αποφάσισε να διατηρήσει αµετάβλητα τα

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 2010

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 2010 ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Διεύθυνση Στρατηγικής και Οικονομικής Ανάλυσης ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΚΑΤΟΙΚΙΑΣ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΑΝΑΚΑΜΨΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΣΑ ΤΟΥ 1 Η οικοδομή έχει εισέλθει σε περίοδο σημαντικής διόρθωσης Η οικοδομική

Διαβάστε περισσότερα

Πρόσφατες οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία

Πρόσφατες οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πρόσφατες οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Σύμφωνα με το πιο πρόσφατο ενημερωτικό δελτίο του αρμόδιου Υπουργείου Οικονομικών (web: http://www.minfin.bg/en/page/542) και τα ενημερωμένα στατιστικά στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας

Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας Τριμηνιαίο Δελτίο Οικονομικής Συγκυρίας για τον τομέα ΤΠΕ Α Τρίμηνο 1. ΔΕΙΚΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ ΤΟΜΕΑ ΤΠΕ 2. ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΔΟΚΙΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΤΠΕ 3. ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΔΟΚΙΩΝ ΛΙΑΝΙΚΟΥ

Διαβάστε περισσότερα

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Δελτίο τύπου 28 Φεβρουαρίου 2011 Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με την άντληση 488.2 εκατ., και η πώληση

Διαβάστε περισσότερα

ΔΟΜΗ ΑΠΑΝΤΗΣΗΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ:

ΔΟΜΗ ΑΠΑΝΤΗΣΗΣ ΕΙΣΑΓΩΓΗ: Θέματα Εθνικής Σχολής Δημόσιας Διοίκησης και Αυτοδιοίκησης 24 ος Διαγωνισμός Εξεταζόμενο μάθημα: Μικροοικονομική Μακροοικονομική και Δημόσια Οικονομική Θέμα 3ο (κληρώθηκε) α) Ποια μέσα διαθέτει η Ευρωπαϊκή

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Κεφαλαιακή Επάρκεια: Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώνεται στο 8,1% μετά την καταβολή από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κεφαλαιακής

Διαβάστε περισσότερα

Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών. Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012

Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών. Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012 Ίδρυµα Οικονοµικών & Βιοµηχανικών Ερευνών Τριµηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονοµία 01-2012 Το διεθνές περιβάλλον επιδεινώνεται 2011 Νέα επιβράδυνση ανάπτυξης παγκόσµιας οικονοµίας στο δ τρίµηνο του

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012 Ανακεφαλαιοποίηση 4δισ. από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με το Δείκτη Συνολικής Κεφαλαιακής Επάρκειας να διαμορφώνεται στο 9,0% και αντίστοιχη βελτίωση της ρευστότητας

Διαβάστε περισσότερα

SEE Economic Review, Δεκέμβριος 2012 Gapology. Περίληψη στα Ελληνικά

SEE Economic Review, Δεκέμβριος 2012 Gapology. Περίληψη στα Ελληνικά SEE Economic Review, Δεκέμβριος 2012 Gapology Περίληψη στα Ελληνικά Ειδικό Θέμα: Εισαγωγή Το Παραγωγικό Κενό (Output Gap) αποτελεί μία εκ των πιο σημαντικών μεταβλητών στην άσκηση και την αποτελεσματικότητα

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΣΧΕ ΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ

ΠΡΟΣΧΕ ΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ Η επιβράδυνση του ρυθµού ανάπτυξης της παγκόσµιας οικονοµίας επηρεάζει άµεσα και τις χρηµαταγορές, οι οποίες χαρακτηρίζονται από έντονη µεταβλητότητα παρά τα αυστηρά δη- µοσιονοµικά µέτρα

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014 29 Αυγούστου Αποτελέσματα Β Τριμήνου Ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και ρευστότητα: Δείκτες κεφαλαίων κοινών μετοχών CET1 17,8% και δανείων προς καταθέσεις 103,4%. Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων

Διαβάστε περισσότερα

Ενημερωτικό δελτίο 1 ΓΙΑΤΙ ΧΡΕΙΑΖΕΤΑΙ Η ΕΕ ΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ;

Ενημερωτικό δελτίο 1 ΓΙΑΤΙ ΧΡΕΙΑΖΕΤΑΙ Η ΕΕ ΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ; Ενημερωτικό δελτίο 1 ΓΙΑΤΙ ΧΡΕΙΑΖΕΤΑΙ Η ΕΕ ΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΣΧΕΔΙΟ; Από την έναρξη της παγκόσμιας οικονομικής και χρηματοπιστωτικής κρίσης, η ΕΕ βρίσκεται αντιμέτωπη με χαμηλά επίπεδα επενδύσεων. Απαιτούνται

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. Μάιος 2012 ΠΕΡΙΛΗΨΗ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ. Μάιος 2012 ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΕΝΤΡΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Κ Υ Π Ρ Ο Υ Μάιος ΠΕΡΙΛΗΨΗ Σύμφωνα με τις οικονομετρικές εκτιμήσεις του ΚΟΕ, το η Κυπριακή οικονομία θα διέλθει περίοδο ύφεσης ως αποτέλεσμα της κρίσης χρέους που

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 Οκτωβρίου 2010. Θέμα: Ισοζύγιο Πληρωμών: ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 2010. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 Οκτωβρίου 2010. Θέμα: Ισοζύγιο Πληρωμών: ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 2010. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αθήνα, 20 Οκτωβρίου 2010 Θέμα: Ισοζύγιο Πληρωμών: ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 2010 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Τον Αύγουστο του 2010 το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε σε 259 εκατ.

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑ 11 Αυγούστου 211 Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων Σύγκριση συγκεντρωτικών αποτελεσμάτων για την Κύπρο και τη ζώνη του ευρώ ΙΟΥΛΙΟΣ 211 Η Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Καθαρά Κέρδη Ομίλου: 82,4 εκ. (-1,6%, σε επαναλαμβανόμενη βάση +6,4%), Τράπεζας: 96,3 εκ. (+46,7%), με περαιτέρω βελτίωση της προ προβλέψεων οργανικής

Διαβάστε περισσότερα

Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης

Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης Στην Ελλάδα η μη ρεαλιστική πρόβλεψη του ταμειακού ελλείμματος κατά το έτος 2009, εξαιτίας της υπερεκτίμησης των εσόδων και της αύξησης των

Διαβάστε περισσότερα

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ

ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 01 1 2008 02 1 2008 03 1 2008 04 1 2008 05 1 2008 06 1 2008 07 1 2008 08 1 2008 09 1 2008 10 1 2008 11 1 2008 12 1 2008 ΜΗΝΙΑΙΟ ΔΕΛΤΙΟ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ Το 2008 σε όλες τις εκδόσεις της θα απεικονίζεται λεπτομέρεια

Διαβάστε περισσότερα

Αν. Καθ. Μαρία Καραμεσίνη ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ. Ημερίδα ΕΙΕΑΔ,«Η αγορά εργασίας σε κρίση», Αθήνα, 9 Ιουλίου 2012

Αν. Καθ. Μαρία Καραμεσίνη ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ. Ημερίδα ΕΙΕΑΔ,«Η αγορά εργασίας σε κρίση», Αθήνα, 9 Ιουλίου 2012 Αν. Καθ. Μαρία Καραμεσίνη ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Ημερίδα ΕΙΕΑΔ,«Η αγορά εργασίας σε κρίση», Αθήνα, 9 Ιουλίου 2012 Ιστορική κρίση της αγοράς εργασίας ύψος της ανεργίας χωρίς ιστορικό προηγούμενο (22.6%) πολύ

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΤΟΣ 2014

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΤΟΣ 2014 ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΤΟΣ 2014 ΓΕΝΙΚΗ ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ Το 2013 καταγράφεται ως έτος που επιτεύχθηκε σημαντική βελτίωση μακροοικονομικών ανισορροπιών που χαρακτήριζαν

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 205 Δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων CET σχεδόν αμετάβλητος σε τριμηνιαία βάση παρά την πίεση στα εγχώρια έσοδα λόγω της εκτεταμένης τραπεζικής αργίας

Διαβάστε περισσότερα

«ΚΕΝΤΡΟ ΣΤΗΡΙΞΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΟΥ ΔΗΜΟΥ ΑΘΗΝΑΙΩΝ»

«ΚΕΝΤΡΟ ΣΤΗΡΙΞΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΟΥ ΔΗΜΟΥ ΑΘΗΝΑΙΩΝ» «ΚΕΝΤΡΟ ΣΤΗΡΙΞΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΟΥ ΔΗΜΟΥ ΑΘΗΝΑΙΩΝ» ΠΑΡΑΔΟΤΕΟ Β.5.7 Μελέτη Εξελίξεων και Τάσεων της Αγοράς Σεπτέμβριος 214 ΚΟΙΝΟΠΡΑΞΙΑ ΓΙΑ ΤΟ ΚΕΝΤΡΟ ΣΤΗΡΙΞΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΟΥ ΔΗΜΟΥ ΑΘΗΝΑΙΩΝ

Διαβάστε περισσότερα

- Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών

- Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών - Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, το δ τρίμηνο 2014, το βουλγαρικό ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά 1,3% σε ετήσια βάση και κατά 0,4% σε τριμηνιαία βάση. Σε ό,τι αφορά το σύνολο

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

ΓΝΩΜΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ. της 12.10.2015. για το σχέδιο δημοσιονομικού προγράμματος της ΙΣΠΑΝΙΑΣ

ΓΝΩΜΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ. της 12.10.2015. για το σχέδιο δημοσιονομικού προγράμματος της ΙΣΠΑΝΙΑΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ Βρυξέλλες, 12.10.2015 C(2015) 6892 final ΓΝΩΜΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 12.10.2015 για το σχέδιο δημοσιονομικού προγράμματος της ΙΣΠΑΝΙΑΣ EL EL ΓΝΩΜΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 12.10.2015 για το σχέδιο

Διαβάστε περισσότερα

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ Οι παράγοντες που εγγυώνται την περαιτέρω ταχεία αποκλιμάκωση του δημοσίου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ είναι δύο: από τη μία πλευρά η επιτυχία της δημοσιονομικής πολιτικής της κυβέρνησης που

Διαβάστε περισσότερα

ΑΛΒΑΝΙΑ Οικονομία & Εξωτερικό Εμπόριο

ΑΛΒΑΝΙΑ Οικονομία & Εξωτερικό Εμπόριο ΑΛΒΑΝΙΑ Οικονομία & Εξωτερικό Εμπόριο Ιανουάριος Σεπτέμβριος 2008 Υπεύθυνος Έκδοσης: Χρήστος Φαρµάκης-Συµβουλος ΟΕΥ Α Επιµέλεια:Σπυρίδων Οικονόµου, Γραµµατέας ΟΕΥ Α - Sonila-Sofia Kisi Πρεσβεία της Ελλάδας

Διαβάστε περισσότερα

ΙΟΒΕ: Περισσότερο αισιόδοξοι επιχειρηµατίες και καταναλωτές

ΙΟΒΕ: Περισσότερο αισιόδοξοι επιχειρηµατίες και καταναλωτές ΙΟΒΕ: Περισσότερο αισιόδοξοι επιχειρηµατίες και καταναλωτές 1. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ: Άνοδος των επιχειρηµατικών προσδοκιών Ο είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στη Βιοµηχανία καταγράφει αξιοσηµείωτη άνοδο πέντε µονάδων

Διαβάστε περισσότερα

Εάν το ποσοστό υποχρεωτικών καταθέσεων είναι 25% και υπάρξει μια αρχική κατάθεση όψεως 2.000 σε μια εμπορική Τράπεζα, τότε η μέγιστη ρευστότητα που μπορεί να δημιουργηθεί από αυτή την κατάθεση είναι: Α.

Διαβάστε περισσότερα

1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2014 και η Ελλάδα

1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2014 και η Ελλάδα 1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2014 και η Ελλάδα 1.1. Επισκόπηση διεθνών εξελίξεων και προοπτικών 1 Ο ρυθμός αύξησης της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας διατηρήθηκε μέτριος και σταθερός

Διαβάστε περισσότερα

2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του. Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας

2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του. Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας 2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας Βασικά Μεγέθη της Οικονομίας Η ύφεση βάθυνε Η χώρα έχει εισέλθει

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ

ΤΡΙΜΗΝΙΑΙΟ ΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΣΤΟΝ ΤΟΜΕΑ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Ι ΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ FOUNDATION FOR ECONOMIC & INDUSTRIAL RESEARCH Τσάµη Καρατάση 11, 117 42 Αθήνα, Tηλ.: 210 92 11 200-10, Fax:210 92 33 977 11 Tsami Karatassi, 117 42 Athens, Greece,

Διαβάστε περισσότερα

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου O Όµιλος της ΕΤΕ παρουσίασε καθαρά κέρδη για έκτο συνεχόµενο τρίµηνο τα οποία ανήλθαν σε 181 εκατ. κατά το α τρίµηνο 2014, σε σχέση µε κέρδη 27 εκατ. το α τρίµηνο 2013. Σε

Διαβάστε περισσότερα

Σε σύγκριση με τις περισσότερες άλλες χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, η Πολωνία αναμένεται να γνωρίσει ήπια ύφεση.

Σε σύγκριση με τις περισσότερες άλλες χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, η Πολωνία αναμένεται να γνωρίσει ήπια ύφεση. IMF Survey ΕΛΕΓΧΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΥΓΕΙΑΣ Πολωνία: Ένα φωτεινό σημείο στην πληγείσα από την ύφεση Ευρώπη Ευρωπαϊκό τμήμα του ΝΤ 13 Αυγούστου 2009 Εργοστάσιο στο Rzeszow, Πολωνία, όπου η εγχώρια οικονομία είναι

Διαβάστε περισσότερα

ICAP: ΕΞΕΛΙΞΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΓΕΘΩΝ 4.462 ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ICAP: ΕΞΕΛΙΞΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΓΕΘΩΝ 4.462 ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Πειραιάς, 17 Ιουλίου 2013 (Πηγή: Icap) ICAP: ΕΞΕΛΙΞΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΜΕΓΕΘΩΝ 4.462 ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Η ελληνική οικονομία εξακολούθησε να λειτουργεί υπό καθεστώς βαθειάς ύφεσης και το 2012, η έκταση της

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ 1. ιεθνείς οικονοµικές εξελίξεις Το διεθνές οικονοµικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από αστάθεια και αβεβαιότητα, µε προοπτική µεσοπρόθεσµα, την επιβράδυνση της οικονοµικής

Διαβάστε περισσότερα

Ποσοτική χαλάρωση στην ευρωζώνη: Μακροοικονομική θεωρία, προβλήματα ασυμμετρίας και πολιτικοί περιορισμοί

Ποσοτική χαλάρωση στην ευρωζώνη: Μακροοικονομική θεωρία, προβλήματα ασυμμετρίας και πολιτικοί περιορισμοί Ποσοτική χαλάρωση στην ευρωζώνη: Μακροοικονομική θεωρία, προβλήματα ασυμμετρίας και πολιτικοί περιορισμοί Μανούζας Ζήσης Υποψήφιος Διδάκτορας Πανεπιστημίου Αθηνών Δεκέμβριος 2015 Πεδίο ανάλυσης: Το πρόγραμμα

Διαβάστε περισσότερα

: Οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διμερών οικονομικών και εμπορικών σχέσεων, κατά το α 6μηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία)

: Οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διμερών οικονομικών και εμπορικών σχέσεων, κατά το α 6μηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία) ΠΡΕΣΒΕΙΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΣΤΗ ΣΟΦΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΕΜΠΟΡΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ EMBASSY OF GREECE IN SOFIA OFFICE FOR ECONOMIC & COMMERCIAL AFFAIRS Evlogi Georgiev 103, Sofia 1504, Bulgaria, tel.: (003592) 9447959,

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία

Αγορές. in DEEP ANALYSIS. Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές. Α γ ο ρ έ ς. Κύρια Σημεία Είναι Πράγματι οι Γερμανοί Φτωχότεροι από τους Έλληνες, in DEEP ANALYSIS Αγορές Μείωση του Συστημικού Κινδύνου στις Διεθνείς Αγορές του Στρατή Κωνσταντίνου in DEEP ANALYSIS Η κατανομή του πλούτου μεταξύ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας A Εξάμηνο 2008 Αθήνα, 28 Αυγούστου 2008 σε εκατ. Α 6μηνο 2008 Α 6μηνο 2007 Δ Καθαρά κέρδη μετόχων ΕΤΕ * 835 724 +15% Καθαρά κέρδη από εγχώριες δραστηριότητες 510 478

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ Μελέτη του γενικότερου οικονομικού περιβάλλοντος, τόσο της διεθνούς, όσο και της εγχώριας οικονομίας, ανάλυση του κλάδου

Διαβάστε περισσότερα

Επιτόκια Προθεσμιακών Καταθέσεων 31/12/12 31/03/13 30/06/13 30/09/13 31/12/13 Ετήσια. μεταβολή σε μονάδες βάσης Τριμηνιαία μεταβολή

Επιτόκια Προθεσμιακών Καταθέσεων 31/12/12 31/03/13 30/06/13 30/09/13 31/12/13 Ετήσια. μεταβολή σε μονάδες βάσης Τριμηνιαία μεταβολή Ετήσια Αποτελέσματα Ομίλου GENIKI Bank Παρά τη δύσκολη οικονομική συγκυρία το και ένα χρόνο μετά την επιτυχή ένταξή της στον Όμιλο της Τράπεζας Πειραιώς, η GENIKI Bank βελτίωσε σταδιακά το λειτουργικό

Διαβάστε περισσότερα

Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank. H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο

Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank. H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο Διάρθρωση Παρουσίασης Α. Γιατί επιδιώκεται η ένταξη στη Ζώνη του Ευρώ από μικρές οικονομίες

Διαβάστε περισσότερα

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ, 2013 Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Ταχ. Διεύθυνση Ταχ. Κιβ. 25529 1395 Λευκωσία Κύπρος Τηλέφωνο +357 22714100 Διαδίκτυο http://www.centralbank.gov.cy

Διαβάστε περισσότερα

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια

5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 5. Tο προϊόν και η συναλλαγματική ισοτιμία βραχυχρόνια 1. Οι προσδιοριστικοί παράγοντες της συνολικής ζήτησης 2. H βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά προϊόντος 3. Η βραχυχρόνια ισορροπία στην αγορά περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑ : Οικονοµικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διµερών οικονοµικών και εµπορικών σχέσεων, κατά το α 6µηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία)

ΘΕΜΑ : Οικονοµικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διµερών οικονοµικών και εµπορικών σχέσεων, κατά το α 6µηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία) ΠΡΕΣΒΕΙΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ ΣΤΗ ΣΟΦΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΕΜΠΟΡΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ EMBASSY OF GREECE IN SOFIA OFFICE FOR ECONOMIC & COMMERCIAL AFFAIRS Evlogi Georgiev 103, Sofia 1504, Bulgaria, tel.: (003592) 9447959,

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 2015. Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ

Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 2015. Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 215 Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ Ιούλιος 215 6 η τριμηνιαία έρευνα στις επιχειρήσεις-μέλη

Διαβάστε περισσότερα

1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα

1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα 1 Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον κατά το 2013 και η Ελλάδα 1.1. Επισκόπηση διεθνών εξελίξεων και προοπτικών 1 Η παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα παρέμεινε ασθενής και επιβραδύνθηκε περαιτέρω το 2013

Διαβάστε περισσότερα

Οι εκτιμήσεις της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου στo πλαίσιο της συζήτησης του κρατικού προϋπολογισμού για το 2015.

Οι εκτιμήσεις της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου στo πλαίσιο της συζήτησης του κρατικού προϋπολογισμού για το 2015. Οι εκτιμήσεις της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου στo πλαίσιο της συζήτησης του κρατικού προϋπολογισμού για το 2015. Δήλωση της κυρίας Χρυστάλλας Γιωρκάτζη, Διοικητού της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου, στη

Διαβάστε περισσότερα

Πτώση στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011 για τον χρυσό

Πτώση στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011 για τον χρυσό Weekly Financial Report Δευτέρα 15- -04-2013 Πτώση 4,1% στο χαμηλότερο επίπεδο από την 1η Ιουλίου του 2011 σημείωσε ο χρυσός καθώς τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις και την καταναλωτική εμπιστοσύνη

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1. Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1. Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III ΠΑΡΑΡΤΗΜΑΤΑ 152 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1 Αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του ΚΠΣ III Η εκ των προτέρων αξιολόγηση των µακροοικονοµικών επιπτώσεων του 3 ου ΚΠΣ µπορεί να πραγµατοποιηθεί µε τρόπους οι οποίοι

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 1 ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ

Κεφάλαιο 1 ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ Κεφάλαιο 1 ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ 1. Διεθνείς οικονομικές εξελίξεις Διεθνής χρηματοπιστωτική κρίση και επιπτώσεις στην πραγματική οικονομία Η χρηματοπιστωτική κρίση που βιώνουμε

Διαβάστε περισσότερα

Παράγοντες που καθορίζουν την εξέλιξη των τιμών

Παράγοντες που καθορίζουν την εξέλιξη των τιμών Παράγοντες που καθορίζουν την εξέλιξη των τιμών 1. Τι μπορεί και τι δεν μπορεί να επιτύχει η νομισματική πολιτική Πώς μπορεί η νομισματική πολιτική να επηρεάσει τις τιμές που πληρώνουμε για τα αγαθά και

Διαβάστε περισσότερα

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ, 2013 Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Ταχ. Διεύθυνση Ταχ. Κιβ. 25529 1395 Λευκωσία Κύπρος Τηλέφωνο +357 22714100 Διαδίκτυο http://www.centralbank.gov.cy

Διαβάστε περισσότερα

Weekly Financial Report. Δευτέρα 24-06-2013

Weekly Financial Report. Δευτέρα 24-06-2013 Weekly Financial Report Δευτέρα 24-06-2013 Το ESM σε συνεργασία με τις κυβερνήσεις των χωρών, θα αναλάβει την ανακεφαλαιοποίηση κάθε συστημικής τράπεζας με τους και τους μετόχους να καλούνται να συμβάλλουν

Διαβάστε περισσότερα

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ, 2013 Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Ταχ. Διεύθυνση Ταχ. Κιβ. 25529 1395 Λευκωσία Κύπρος Τηλέφωνο +357 22714100 Διαδίκτυο http://www.centralbank.gov.cy

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014 Επαρκής ρευστότητα και ισχυροποίηση του ισολογισμού Επαρκής ρευστότητα παρά τις δυσμενείς συνθήκες Δάνεια προς καταθέσεις στο 95% σε επίπεδο Ομίλου, και 83% στην Ελλάδα Τρέχουσα

Διαβάστε περισσότερα

Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575

Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575 Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575 Ευρωπαϊκή κεντρική τράπεζα Η ΕΚΤ ιδρύθηκε το 1998 και

Διαβάστε περισσότερα

Επισκόπηση Αλβανικής Οικονομίας 2008

Επισκόπηση Αλβανικής Οικονομίας 2008 Επισκόπηση Αλβανικής Οικονομίας 2008 Υπεύθυνος Έκδοσης: Χρήστος Φαρµάκης-Συµβουλος ΟΕΥ Α Επιµέλεια:Σπυρίδων Οικονόµου, Γραµµατέας ΟΕΥ Α - Sonila-Sofia Kisi Πρεσβεία της Ελλάδας Γραφείο Οικονομικών & Εμπορικών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 27 Αυγούστου 2015 Αποτελέσµατα Β Τριµήνου / Α Εξαµήνου 2015 Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης Ο Όµιλος

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θέμα: Έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος για τη Νομισματική Πολιτική 2014-15

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θέμα: Έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος για τη Νομισματική Πολιτική 2014-15 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αθήνα, 17 Ιουνίου 2015 Θέμα: Έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος για τη Νομισματική Πολιτική 2014-15 Υποβλήθηκε σήμερα στην Πρόεδρο της Βουλής των Ελλήνων και το Υπουργικό Συμβούλιο η Έκθεση της

Διαβάστε περισσότερα

Τριμηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονομία Τεύχος 1/03

Τριμηνιαία Έκθεση για την Ελληνική Οικονομία Τεύχος 1/03 Ίδρυμα Οικονομικών & Βιομηχανικών Ερευνών Η Ελληνική Οικονομία 1/03 Τριιμηνιιαίία Έκθεση Αρ.. Τεύχους 36,, ΙΙούνι ιος 2003 ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ--ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ ΑΑσσθθεεννεεί ίίςς εεννδδεεί ίίξξεει ιιςς ββεελλττί ίίωσσηηςς

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΤΟ 1999

ΟΙ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΤΟ 1999 11) Η ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΩΝ ΒΑΣΙΚΩΝ ΕΠΙΤOΚΙΩΝ ΤOΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤOΣ Το συνολικό πλέγμα των ρυθμίσεων νομισματικής πολιτικής του Ευρωσυστήματος υπήρξε αποτελεσματικό. Σημειώθηκε σύγκλιση των επιτοκίων στη ζώνη του ευρώ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΙΟΥΛΙΟΣ 2015 Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΕ-28 ΕΥΡΩΖΩΝΗ) Β. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ Γ. ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος

Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ, 2013. Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Έκδοση από το: ΤΜΗΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ, 2013 Διεύθυνση Λεωφ. Κέννεντυ 80 1076 Λευκωσία Κύπρος Ταχ. Διεύθυνση Ταχ. Κιβ. 25529 1395 Λευκωσία Κύπρος Τηλέφωνο +357 22714100 Διαδίκτυο http://www.centralbank.gov.cy

Διαβάστε περισσότερα

Eurochambers Economic Survey 2011. Οκτώβριος 2010. TNS ICAP 154A, Sevastoupoleos St., Athens 11526 T: (+30)210 7260600 E: tnsicap@tnsicap.

Eurochambers Economic Survey 2011. Οκτώβριος 2010. TNS ICAP 154A, Sevastoupoleos St., Athens 11526 T: (+30)210 7260600 E: tnsicap@tnsicap. 1 Eurochambers Economic Survey 2011 Οκτώβριος 2010 TNS ICAP 154A, Sevastoupoleos St., Athens 11526 T: (+30)210 7260600 E: tnsicap@tnsicap.gr GALLUP INTERNATIONAL ASSOCIATION 2 ΠΙΚΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ 1. Η

Διαβάστε περισσότερα

Ανησυχία για τους καταθέτες από τη συμφωνία για τη διάσωση των προβληματικών τραπεζών της Ευρωζώνης

Ανησυχία για τους καταθέτες από τη συμφωνία για τη διάσωση των προβληματικών τραπεζών της Ευρωζώνης Weekly Financial Report Δευτέρα 01- -07-2013 Σημαντικές ήταν οι ειδήσεις για την Ευρωζώνη την εβδομάδα που πέρασε καθώς η ΕΚΤ διέψευσε τις φήμες περί εξέτασης σχεδίου προγράμματος αγοράς ομολόγων, όπως

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΜΑΙΟΣ 2015 Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΕ-28 ΕΥΡΩΖΩΝΗ) Β. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ Γ. ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Στοιχεία Γ Τριμήνου 2015

Οικονομικά Στοιχεία Γ Τριμήνου 2015 3 Νοεμβρίου Οικονομικά Στοιχεία Τριμήνου Αύξηση των κερδών προ προβλέψεων κατά 8,4% έναντι του Β τριμήνου σε 230εκ. Ανθεκτικότητα καθαρών εσόδων από τόκους (-1,8% στο τρίμηνο) παρά τους κεφαλαιακούς ελέγχους.

Διαβάστε περισσότερα

Η ΑΓΟΡΑ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΤΑΣΕΙΣ 2006-2008 ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΓΙΑ ΤΟ 2009

Η ΑΓΟΡΑ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΤΑΣΕΙΣ 2006-2008 ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΓΙΑ ΤΟ 2009 Πλαίσιο V.I Η ΑΓΟΡΑ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΤΑΣΕΙΣ 2006-2008 ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΓΙΑ ΤΟ 2009 Η αγορά ακινήτων αποτελεί µια ιδιαίτερη αγορά που ασκεί σηµαντική επίδραση στη χρηµατοοικονοµική και, κατ επέκταση, µακροοικονοµική

Διαβάστε περισσότερα

Tεύχος 103 4 Δεκεμβρίου 2014

Tεύχος 103 4 Δεκεμβρίου 2014 ISSN:2241 4878 Tεύχος 103 4 Δεκεμβρίου 2014 Στυλιανός Γ. Γώγος Οικονομικός Αναλυτής sgogos@eurobank.gr Ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης: από το -10,4% (2011q1) στο 1,9% (2014q3). Επενδύσεις: από το -38.6%

Διαβάστε περισσότερα

Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους Το Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής 2015-2018

Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους Το Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής 2015-2018 Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους Το Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής 2015-2018 Χρήστος Σταϊκούρας Αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών Αθήνα, 30 Απριλίου 2014 Το Μεσοπρόθεσμο

Διαβάστε περισσότερα

Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΥΡ. ΕΝΩΣΗ ΕΥΡΩΖΩΝΗ)

Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΥΡ. ΕΝΩΣΗ ΕΥΡΩΖΩΝΗ) ΙΙΔΡΥΜΑ ΟΙΙΚΟΝΟΜΙΙΚΩΝ & ΒΙΙΟΜΗΧΑΝΙΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 2012 Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΥΡ. ΕΝΩΣΗ ΕΥΡΩΖΩΝΗ) Β. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ

Διαβάστε περισσότερα

Το παρόν αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης εργασίας, η οποία εξελίσσεται σε έξι μέρη που δημοσιεύονται σε αντίστοιχα τεύχη. Τεύχος 1, 2013.

Το παρόν αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης εργασίας, η οποία εξελίσσεται σε έξι μέρη που δημοσιεύονται σε αντίστοιχα τεύχη. Τεύχος 1, 2013. Είναι Πράγματι οι Γερμανοί Φτωχότεροι από τους Έλληνες, in DEEP ANALYSIS Ενέργεια Παγκόσμιες Ενεργειακές Ανάγκες της Περιόδου 2010-2040 του Ιωάννη Γατσίδα και της Θεοδώρας Νικολετοπούλου in DEEP ANALYSIS

Διαβάστε περισσότερα

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1. Έχουν ήδη περάσει δύο χρόνια από την έναρξη της παγκόσμιας

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες Μυρτώ - Σμαρώ Γιαλαμά Α.Μ.: 1207 Μ 075 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος;

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία

Κεφάλαιο 5. Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Κεφάλαιο 5 Αποταμίευση και επένδυση σε μια ανοικτή οικονομία Περίγραμμα κεφαλαίου Ισοζύγιο Πληρωμών Ισορροπία της αγοράς αγαθών σε μια ανοικτή οικονομία Αποταμίευση και επένδυση σε μια μικρή ανοικτή οικονομία

Διαβάστε περισσότερα

Weekly Report 242 ο Τεύχος

Weekly Report 242 ο Τεύχος Snapshot Αγορών Κύριοι Δείκτες Ανάλυση Αγορών [Επεξηγήσεις Πίνακα περισσότερες πληροφορίες στο τέλος του report] *Η μέτρηση για το CBOE VIX γίνεται από το Υψηλό του Μαρτίου 2009 1 S&P500 Που βρίσκεται

Διαβάστε περισσότερα

Η ΚΡΙΣΗ ΞΕΠΕΡΑΣΤΗΚΕ ΚΑΘΩΣ ΛΕΝΕ;

Η ΚΡΙΣΗ ΞΕΠΕΡΑΣΤΗΚΕ ΚΑΘΩΣ ΛΕΝΕ; Η ΚΡΙΣΗ ΞΕΠΕΡΑΣΤΗΚΕ ΚΑΘΩΣ ΛΕΝΕ; Καθώς έχουν περάσει, από το 2008 οπότε και ξέσπασε η μεγαλύτερη καπιταλιστική κρίση μετά την κρίση του 1929, οι πάντες σχεδόν συμπεριφέρονται σαν να έχει ξεπεραστεί η κρίση

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΙΔΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΑΠΡΙΛΙΟΣ 2015 Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑΔΑ ΕΕ-28 ΕΥΡΩΖΩΝΗ) Β. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ Γ. ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα