Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 22 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Οι μεταβαλλόμενες προσδοκίες για την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων σχετικά με το δεύτερο πρόγραμμα χρηματοδότησης του Ελληνικού Δημοσίου αποτελούν βασικό προσδιοριστικό παράγοντα του ευρώ. ΗΠΑ Παράγοντα που έχει συμβάλει στην περιορισμένη διόρθωση της ανοδικής τάσης του δείκτη δολαρίου DXY αποτελεί η ιδιαιτέρως επεκτατική νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ. Αντίθετα, οι ανακοινώσεις θετικών μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ παρέχουν στήριξη στο δείκτη δολαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Ευμετάβλητη η εικόνα των μακροοικονομικών στοιχείων στην Ιαπωνία. Η αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας και η πιθανότητα για παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος από τις ιαπωνικές αρχές έχει συμβάλει στην ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν και ευρώ/γιεν. Θετικό αντίκτυπο στην ισοτιμία δολάριο/γιεν έχουν τα καλύτερα του αναμενομένου μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Η προοπτική της βρετανικής οικονομίας, καθώς και των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων αποτελούν τους βασικότερους προσδιοριστικούς παράγοντες του βρετανικού νομίσματος. Η αύξηση του ύψους του προγράμματος αγοράς τίτλων της ΤτΑ είχε περιορισμένη επίπτωση στη στερλίνα. ΕΛΒΕΤΙΑ Ελαφρώς υψηλότερα του κατώτατου επιθυμητού επιπέδου της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας (,2) διαπραγματεύεται η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Αποτελεσματική έως σήμερα η υιοθέτηση κατώτατου επιπέδου Πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες ανεπτυγμένων οικονομιών για να στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα. Συγκριτική διαχρονική εξέλιξη ισολογισμών ECB, BoE, SNB, BoJ και Fed, BoE (συμπ/νου νέου QE 5 δισ.) Fed SNB BoJ (συμπ/νου νέου QE τρισ.) ECB Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Ποσειδωνία Λευκανίας, Σικελίας. Αργυρός στατήρ, 52 π.χ /8 4/8 6/8 8/8 /8 2/8 2/9 4/9 6/9 8/9 /9 2/9 2/ 4/ 6/ 8/ / 2/ 2/ 4/ 6/ 8/ / 2/ 2/2 Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Ποσειδωνία Λευκανίας, Σικελίας. Αργυρός στατήρ, 52 π.χ. Ε: ΠΟΣ. Ποσειδών κραδαίνων τρίαινα. Ο: Ίδια παράσταση εσώγλυφη. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank 5984 Η Ποσειδωνία, που πήρε το όνομά της από τον Ποσειδώνα, ιδρύθηκε περί τα μέσα του 7 ου αιώνα π.χ., στη δυτική ακτή της νοτίου Ιταλίας, από κατοίκους της Συβάρεως. Γνώρισε μεγάλη ακμή, χάριν στην ευνοϊκή για το εμπόριο θέση της και χάριν στην εύφορη πεδιάδα της. Στις αρχές του 4 ου αιώνα π.χ. οι αυτόχθονες Λευκανοί που κατοικούσαν στους γύρω λόφους, κατέλαβαν την πόλη και την μετονόμασαν σε Paestum. Από το 525 π.χ. η Ποσειδωνία εξέδωσε αργυρά νομίσματα με μία ιδιότυπη τεχνική. Η ίδια παράσταση αποδίδεται ανάγλυφα στην εμπρόσθια όψη και εσώγλυφα στην οπίσθια. Οι αργυρές εκδόσεις της Ποσειδωνίας σφραγίζονται με τον προστάτη θεό της πόλεως, τον Ποσειδώνα, τον θεό του υγρού στοιχείου στη φύση. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 4, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. 2 Forex & Interest Rates Navigator

3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Πιέσεις μετά το υψηλό περίπου 2 μηνών. Οι μεταβαλλόμενες προσδοκίες για την εξέλιξη των διαπραγματεύσεων σχετικά με το δεύτερο πρόγραμμα χρηματοδότησης του Ελληνικού Δημοσίου αποτελούν βασικό προσδιοριστικό παράγοντα του ευρώ. Το ευρωπαϊκό νόμισμα κατέγραψε στις 9 Φεβρουαρίου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ υψηλό ($,332) από τις 2 Δεκεμβρίου, κυρίως λόγω βελτιωμένου επενδυτικού κλίματος και της αισιοδοξίας ότι οι διαπραγματεύσεις της Ελληνικής Κυβέρνησης με τους πιστωτές της θα ολοκληρωθούν σύντομα. Ευνοϊκά ήταν για το ευρώ τα αποτελέσματα των δημοπρασιών ομολόγων και η υποχώρηση του κόστους δανεισμού κρατών της Ευρωζώνης. Θετική επίδραση είχε επίσης, στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο η αναφορά της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ ότι επεκτείνει την περίοδο διατήρησης του επιτοκίου στόχου σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα τουλάχιστον έως τα τέλη του 24 από τα μέσα του 23. Υποστήριξη παρείχαν στο ευρώ οι ρευστοποιήσεις βραχυπρόθεσμων τοποθετήσεων, καθώς οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις που υποστηρίζουν υποχώρηση στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ παρουσίασαν την εβδομάδα έως 7 Φεβρουαρίου υποχώρηση (4.593 συμβόλαια) για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα μετά την καταγραφή διαδοχικών υψηλών από την υιοθέτηση του ευρώ. Ωστόσο, αρνητική επίδραση είχε στο ευρώ η απόφαση του οίκου αξιολόγησης Moody s να υποβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα έξι χωρών της Ευρωζώνης, συμπεριλαμβανομένης της Ιταλίας και της Ισπανίας, καθώς και να αναθεωρήσει την προοπτική της άριστης πιστοληπτικής διαβάθμισης (Aaa) Γαλλίας, Αυστρίας και Μ. Βρετανίας σε αρνητική. Οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική των Κεντρικών Τραπεζών ΗΠΑ και Ευρωζώνης επηρεάζουν σημαντικά την πορεία του ευρώ. Η δεύτερη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες που θα πραγματοποιηθεί από την ΕΚΤ στις 29 Φεβρουαρίου αναμένεται να ενισχύσει τη ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος και τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου, ευνοώντας το ευρώ λόγω της θετικής συσχέτισης με τις επενδύσεις υψηλού κινδύνου. Ενδεχόμενη υιοθέτηση νέου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης από τη Fed θα ευνοήσει την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ.,5,45,4,35,3,25,2,5,,5,95 Ισοτιμία ευρώ/δολάριο και λόγος ισολογισμών Fed/ECB, Λόγος ισολογισμών Fed/ΕΚΤ Ισοτιμία ευρώ/δολάριο /8 /9 3/9 5/9 7/9 9/9 /9 / 3/ 5/ 7/ 9/ / / 3/ 5/ 7/ 9/ / /2,55,5,45,4,35,3,25,2,5 Η διαφοροποίηση στη μακροοικονομική εικόνα ΗΠΑ και Ευρωζώνης καθώς τα πρόσφατα στοιχεία καταδεικνύουν ανάκαμψη της δυναμικής της αμερικανικής οικονομίας και πιθανότητα ήπιας ύφεσης στην Ευρωζώνη αποτελεί αρνητικό παράγοντα για το ευρώ. Σημειώνουμε ότι το ΔΝΤ διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψή του για την αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ κατά,8 το 22, ενώ αναθεώρησε καθοδικά την πρόβλεψή του για το 23 στο 2,2 από 2,5. Για την Ευρωζώνη προβλέπει συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά,5 το 22 έναντι προηγούμενης εκτίμησης για αύξηση κατά,, ενώ εκτιμά ότι η οικονομία θα επιστρέψει σε ανάπτυξη της τάξεως του,8 το 23 (προηγούμενη εκτίμηση:,5). Διατηρείται η πιθανότητα εκ νέου ύφεσης της Ευρωζώνης ενώ βελτιωμένες είναι οι προσδοκίες για την προοπτική της γερμανικής οικονομίας. Το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη παρουσίασε το δ τρίμηνο του 2 τριμηνιαία υποχώρηση (-,3, εκτίμηση: -,4, γ τρίμηνο:,) για πρώτη φορά από το β τρίμηνο του 29. Σε ετήσια βάση κατέγραψε άνοδο της τάξεως του,7. Ο ενοποιημένος δείκτης PMI στην Ευρωζώνη ο οποίος περιλαμβάνει τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών αυξήθηκε τον Ιανουάριο σε επίπεδο υψηλότερο (5,4) του επιπέδου ανάπτυξης (>5 μονάδες) των κλάδων για πρώτη φορά τους τελευταίους πέντε μήνες. Ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix σημείωσε το Φεβρουάριο βελτίωση μεγαλύτερη (-,, Ιανουάριος: -2,) των εκτιμήσεων (-5), καταγράφοντας υψηλό από τον Ιούλιο του 2. Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO στη Γερμανία σημείωσε τον Ιανουάριο βελτίωση μεγαλύτερη του αναμενόμενου, καταγράφοντας υψηλό (8,3) 5 μηνών. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας στην Ευρωζώνη διατηρούνται οι δυσμενείς συνθήκες. Το ποσοστό ανεργίας στην Ευρωζώνη διατηρήθηκε το Δεκέμβριο σε υψηλό (,4) από τον Απρίλιο του 998. Αντίθετα, το ποσοστό ανεργίας στη Γερμανία υποχώρησε τον Ιανουάριο σε χαμηλό (6,7) δυο δεκαετιών.,5 9,5 9 8,5 8 7,5 7 Ευρωζώνη: Ποσοστό ανεργίας και ρυθμός μεταβολής απασχόλησης, Επίπεδο απασχόλησης (ετήσια μεταβολή) Ποσοστό ανεργίας 6/95 3/96 2/96 9/97 6/98 3/99 2/99 9/ 6/ 3/2 2/2 9/3 6/4 3/5 2/5 9/6 6/7 3/8 2/8 9/9 6/ 3/ 2/ 3 2,5 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι διατηρήθηκε τον Ιανουάριο στο 2,7, παρέμεινε ωστόσο υψηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<2) για 4 ο συνεχή μήνα. Ο ρυθμός αύξησης του δείκτη προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό Forex & Interest Rates Navigator 3

4 μελλοντικά) μειώθηκε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο σε χαμηλό (,6) από τον Οκτώβριο του 2. Τα ανωτέρω αποτελούν ενδείξεις υποχώρησης των πληθωριστικών πιέσεων. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ, παρά τη βραχυπρόθεσμη ανοδική αντίδραση. Daily QEUR=. BarOHLC,.494 QEUR=, Bid 7/2/22,.333,.346,.33,.336, +.2, (+.2) SMA, QEUR=, Bid(Last), 2 7/2/22,.3752 SMA, QEUR=, Bid(Last), 2 7/2/22, SMA, QEUR=, Bid(Last), 55 7/2/22,.346 BBand, QEUR=, Bid(Last), 2, Simple, /2/22, ,.345, //2-29/3/22 (GMT) Price USD RSI, QEUR=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 7/2/22, 5.24 Value USD F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q 2 Ισχυρή αντίσταση στα $,332 (υψηλό 9/2/2), $,3548 (υψηλό 2/2/) και στην περιοχή των $,3755 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών). Στήριξη για το ευρώ στην περιοχή των $,2869 (χαμηλό 23//2), $,26-23 (76,4 Fibonacci retracement $,875-$,4939 και χαμηλό 3//2). Επόμενα σημαντικά επίπεδα στήριξης εκείνα των $,249 (χαμηλό 29/6/) και $,875 (χαμηλό 7/6/). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 9 Φεβρουαρίου διατήρησε όπως αναμενόταν αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός πιθανόν να παραμείνει υψηλότερα του 2 για αρκετούς μήνες για να υποχωρήσει στη συνέχεια χαμηλότερα του 2. Ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για την προοπτική του πληθωρισμού είναι ισορροπημένοι. Επεσήμανε ως πιθανούς παράγοντες ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων την αύξηση των έμμεσων φόρων και τις υψηλές τιμές ενέργειας και εμπορευμάτων και ως καθοδικούς τον ηπιότερο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης και της παγκόσμιας οικονομίας. Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης ανέφερε ότι επιβεβαιώνονται οι αρχικές ενδείξεις σταθεροποίησης της οικονομίας, ωστόσο διατηρούνται η υψηλή αβεβαιότητα και οι καθοδικοί κίνδυνοι για την οικονομική προοπτική. Ως πιθανούς αρνητικούς παράγοντες για την ανάπτυξη ανέφερε την κρίση χρέους, την ασθενέστερη ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας και τον προστατευτισμό. Εκτίμησε πολύ σταδιακή ανάκαμψη της οικονομίας κατά τη διάρκεια του 22, υποστηριζόμενη από τα ιδιαιτέρως χαμηλά βραχυπρόθεσμα επιτόκια και τα μέτρα στήριξης της λειτουργίας του χρηματοοικονομικού τομέα. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ αναφέρθηκε στην απόφαση διεύρυνσης (συμπεριλαμβανομένων των πιστωτικών απαιτήσεων) των αποδεκτών εγγυήσεων. Η εν λόγω απόφαση δεν ήταν ομόφωνη και η ΕΚΤ θα επανεξετάσει τις αποδεκτές εγγυήσεις σε έξι μήνες. Δήλωσε ότι η ΕΚΤ δεν συζήτησε ενδεχόμενη μεταβολή των επιτοκίων. Απαντώντας σε σχετικές ερωτήσεις ο Πρόεδρος της ΕΚΤ δήλωσε ότι η πρώτη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες βοήθησε στο να αποτραπούν ενδεχόμενοι περιορισμοί χρηματοδότησης των τραπεζών, καθώς και να μετριαστούν ο κίνδυνος ρευστότητας και η αποστροφή κινδύνου. Επεσήμανε ότι κάποιες εμπορικές τράπεζες χρησιμοποίησαν τα κεφάλαια που άντλησαν για να αναχρηματοδοτήσουν τα δικά τους ομόλογα. Εκτίμησε ότι θα διατηρηθεί ισχυρή η ζήτηση και στη δεύτερη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες (29 Φεβρουαρίου) το επίπεδο της οποίας θα μπορούσε να είναι πλησίον του επιπέδου της πρώτης ( 489 δισ.). Ερωτηθείς επανειλημμένως ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης αρνήθηκε αρχικά να σχολιάσει για ενδεχόμενη συμμετοχή της ΕΚΤ στο πρόγραμμα εθελοντικής ανταλλαγής των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Σημείωσε ότι η συζήτηση σχετικά με τη συμμετοχή της ΕΚΤ στις ζημίες είναι αβάσιμη και ότι δεν μπορεί να αναφέρει κάτι σχετικά με τη στάση της ΕΚΤ πριν τη σύσκεψη των Υπουργών Οικονομικών της Ευρωζώνης. Πρόσθεσε ότι πρόκειται για δύσκολη ερώτηση. Ανέφερε ότι η πώληση των ομολόγων της ΕΚΤ στον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με ζημία θα παραβίαζε τους κανόνες νομισματικής χρηματοδότησης. Σημειώνουμε ότι το ανωτέρω δεν αποκλείει το ενδεχόμενο μεταβίβασης των ελληνικών κρατικών ομολόγων που κατέχει η ΕΚΤ στην τιμή κτήσης. Το λεκτικό του συνοδευτικού κειμένου και η συνέντευξη τύπου του Προέδρου της ΕΚΤ καταδεικνύουν ότι η ΕΚΤ τηρεί στάση αναμονής, δεδομένης της ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης, χωρίς ωστόσο να αποκλίνει από το στόχο της διασφάλισης της σταθερότητας των τιμών. Εκτιμούμε ότι στην επόμενη σύσκεψή της (8 Μαρτίου) η ΕΚΤ θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο ενώ με ενδιαφέρον αναμένονται οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις για το ΑΕΠ και τον πληθωρισμό. Κατά την εκτίμησή μας, διατηρείται η πιθανότητα η ΕΚΤ να προβεί σε περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο,75 κατά τη διάρκεια του α εξαμήνου του Forex & Interest Rates Navigator

5 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU),6,5,4,3,2,,9,8 2/88 2/9 2/94 2/97 2/ 2/3 2/6 2/9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5 /99 / /3 /5 /7 /9 / -,5 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,46,44 -,42 -,5,4-2,38,36-2,5,34-3,32,3-3,5-4 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),28,26 9/8/2 3/9/2 //2 23/2/2 3/2/22 5 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,55,5 5,45,4,35-5,3 -,25-5,2-2,5 26/2/2 2/8/2 /2/2 5/8/2 27//22 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ -3 22/2/22 /6/24 29/9/26 6//29 6/5/2-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 7/6/25 8/5/27 7/4/29 8/3/2 Forex & Interest Rates Navigator 5

6 ΗΠΑ 6 Ιδιωτική κατανάλωση ΗΠΑ, τριμηνιαία μεταβολή ετησιοποιημένη ΔΟΛΑΡΙΟ: Η μεσοπρόθεσμη τάση του δείκτη δολαρίου διατηρείται ανοδική, παρά την πρόσφατη διόρθωση. Η εκτίμηση της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ ότι το επιτόκιο αναφοράς ενδεχομένως θα παραμείνει σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο έως τα τέλη του 24, καθώς και η σηματοδότηση για ενδεχόμενο πρόσθετο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης έχει συμβάλει στη διορθωτική κίνηση του δείκτη δολαρίου ΗΠΑ κατά τη διάρκεια του τελευταίου μήνα. Στήριξη στο δείκτη δολαρίου παρέχει η θετική εικόνα των μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ. Η βελτίωση των στοιχείων απασχόλησης συνιστά αξιόπιστη ένδειξη ότι η οικονομία διατηρεί ήπια αναπτυξιακή δυναμική. Οι νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα ανήλθαν τον Ιανουάριο σε υψηλό (243., Δεκέμβριος: 23.) από τον Απρίλιο του 2. Ο κινητός μέσος όρος 2 μηνών ανήλθε στις 62.75, καταδεικνύοντας σταθερή τάση βελτίωσης των συνθηκών απασχόλησης, η οποία αντανακλάται στη μείωση του ποσοστού ανεργίας σε χαμηλό (8,3) 3 ετών περίπου. Ο κινητός μέσος όρος 4 εβδομάδων των αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας υποχώρησε στα μέσα Φεβρουαρίου σε χαμηλό (365.3) από τον Ιούνιο του Αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας: Kινητός μέσος όρος 4 εβδομάδων 5/2/7 5/5/7 5/8/7 5//7 5/2/8 5/5/8 5/8/8 5//8 5/2/9 5/5/9 5/8/9 5//9 5/2/ 5/5/ 5/8/ 5// 5/2/ 5/5/ 5/8/ 5// 5/2/2 Η υποχώρηση που εμφάνισαν οι δείκτες καταναλωτικής εμπιστοσύνης το Φεβρουάριο δεν φαίνεται να μεταβάλλει την εικόνα συγκρατημένης ενίσχυσης της καταναλωτικής διάθεσης. Η ιδιωτική κατανάλωση εμφανίζει σταθερή τάση ενίσχυσης, καθώς έχει αυξηθεί για ο συνεχές τρίμηνο (ετησιοποιημένη τριμηνιαία αύξηση δ τριμήνου 2: 2, γ τρίμηνο:,7). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan υποχώρησε το Φεβρουάριο στις 72,5 μονάδες από 75 μονάδες τον Ιανουάριο, ωστόσο διαμορφώνεται υψηλότερα των κινητών μέσων όρων 6 και 2 μηνών (67 μονάδες) Δεκ-2 Ιουν-3 Δεκ-3 Ιουν-4 Δεκ-4 Ιουν-5 Δεκ-5 Ιουν-6 Δεκ-6 Ιουν-7 Δεκ-7 Ιουν-8 Δεκ-8 Ιουν-9 Δεκ-9 Ιουν- Δεκ- Ιουν- Δεκ- Θετική εξακολουθεί να είναι η εικόνα που προκύπτει από τους δείκτες μεταποίησης και υπηρεσιών ISM. Ο δείκτης μεταποίησης ISM ανήλθε τον Ιανουάριο σε υψηλό (54,, Δεκέμβριος: 53,) από τον Ιούνιο του 2, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 3 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, το επίπεδο του δείκτη (54,) τον Ιανουάριο, εφόσον ετησιοποιηθεί, αντιστοιχεί σε ρυθμό ανάπτυξης του ΑΕΠ κατά 3,9. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) ανήλθε τον Ιανουάριο σε υψηλό (93,9, Δεκέμβριος: 93,8) από το Φεβρουάριο του 2. O πρόδρομος οικονομικός δείκτης ενισχύθηκε σε μηνιαία βάση (,4) το Δεκέμβριο για 3 ο συνεχή μήνα και σε ετήσια βάση καταγράφει άνοδο της τάξεως του 2,8. Διατηρείται ο ήπιος ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ. Το ΑΕΠ ενισχύθηκε σε τριμηνιαία ετησιοποιημένη βάση στο δ τρίμηνο του 2 κατά 2,8 (εκτίμηση: 3, γ τρίμηνο:,8). Στην αύξηση του ΑΕΠ θετική συνεισφορά (,45) είχαν η αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης και οι ιδιωτικές επενδύσεις (2,35). Αντίθετα, αρνητική επίδραση είχε η μείωση των κρατικών δαπανών (-,93) και οι καθαρές εξαγωγές (-,). 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,,, -, -2, -3, -4, -5, -6, -7, -8, -9, -, -, -2, ΗΠΑ: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή ετησιοποιημένη, 25-2 Καθαρές Εξαγωγές Κρατικές δαπάνες Ιδιωτικές Επενδύσεις Προσωπική Κατανάλωση ΑΕΠ 2/5 3/6 6/6 9/6 2/6 3/7 6/7 9/7 2/7 3/8 6/8 9/8 2/8 3/9 6/9 9/9 2/9 3/ 6/ 9/ 2/ 3/ 6/ 9/ 2/ 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,,, -, -2, -3, -4, -5, -6, -7, -8, -9, -, -, -2, Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, (προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed), αυξήθηκε το Δεκέμβριο στο,8 από,7 το Νοέμβριο. 6 Forex & Interest Rates Navigator

7 Ο συνoλικός πληθωρισμός υποχώρησε το Δεκέμβριο στο 3 από 3,4 το Νοέμβριο. O δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών του Παν/μίου του Michigan ενός έτους υποχώρησε το Φεβρουάριο στο 3,2 από 3,3 τον Ιανουάριο. Ο αντίστοιχος δείκτης 5 ετών ανήλθε το Φεβρουάριο στο 2,9 από 2,7 τον Ιανουάριο. Η υποχώρηση του πληθωρισμού αποδίδεται κυρίως στην περιορισμένη υποχώρηση σε ετήσια βάση των τιμών των εμπορευμάτων (δείκτης CRB: -8,2 σε ετήσια βάση, τιμές /2/2). Παρά τη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής της οικονομίας των ΗΠΑ, της εκδήλωσης ήπιων πληθωριστικών πιέσεων και του σχετικά υψηλού δημοσιονομικού ελλείμματος, το κόστος δανεισμού διατηρείται σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο. Παράγοντες που συμβάλλουν σε αυτή την εξέλιξη, η σχετικά ισχυρή ζήτηση για επενδύσεις ασφαλούς καταφυγίου, το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Fed, καθώς και η υψηλή ρευστότητα της αγοράς κρατικών ομολόγων ΗΠΑ. 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5,5 2/99 Διαχρονική εξέλιξη απόδοσης ετών κρατικώ ν ομολόγων ΗΠΑ, / Απόδοση ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ Εκτιμώμενη απόδοση 2/ 2/2 2/3 Τεχνική Ανάλυση 2/4 2/5 Διατηρείται η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση του δείκτη δολαρίου DXY, παρά την περιορισμένη βραχυπρόθεσμη διόρθωση. Δείκτες τάσης (ADX, DMI), σε εβδομαδιαίο διάγραμμα, καταδεικνύουν ύπαρξη ανοδικής μεσοπρόθεσμης τάσης. Weekly Q.DXY BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 2/9/22, 78.98, 8.4, 78.68, /6 2/7 2/8 2/9 2/ 2/ /25/29-4/22/22 (NYC) Price USD Daily Q.DXY arohlc, Q.DXY, Last Trade 6/22, , 8.9, , MA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 6/22, MA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 6/22, 8.4 MA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 6/22, /2/29-4/3/22 (NYC) Price USD N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A Q4 9 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q 2 [Delayed] Επίπεδα αντίστασης τα 8,78 (υψηλό 3//2) και τα 82,59 (Fibonacci retracement επίπεδο 6,8: 88,7-72,7). Σημαντικά επίπεδα στήριξης τα 78,3 και 76,7 (επίπεδα Fibonacci retracement 38,2, 6,8: 72,7-8,78). Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη της 25ης Ιανουαρίου, η FED επεσήμανε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα τέλη του 24. Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ ανέφερε ότι θα υιοθετηθούν πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής εάν κριθεί αναγκαίο. Η Fed αναθεώρησε καθοδικά τις προβλέψεις της για το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το 22 και το 23 στο 2,2-2,7 (προηγούμενη εκτίμηση: 2,5-2,9) και 2,8-3,2 (προηγούμενη εκτίμηση: 3-3,5) αντίστοιχα. Στην επερχόμενη σύσκεψη στις 3 Μαρτίου αναμένεται ότι η Fed θα επαναλάβει ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα τέλη του 24. Με βάση τα καλύτερα του αναμενομένου μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ, εκτιμούμε ότι η Fed δεν θα προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στη σύσκεψη του Μαρτίου MinusDI, Q.DXY, Last Trade, 4, Wilder Smoothing 2/9/22, 6. ADX, Q.DXY, Last Trade, 4, Wilder Smoothing 2/9/22, 25. PlusDI, Q.DXY, Last Trade, 4, Wilder Smoothing 2/9/22, Value USD Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q [Delayed] 2.23 Forex & Interest Rates Navigator 7

8 ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Aνοδικά αντιδρά η ισοτιμία δολάριο/γιεν, προσεγγίζοντας σημαντικά επίπεδα αντίστασης. Αδύναμη η βραχυπρόθεσμη άνοδος της ισοτιμίας ευρώ/γιεν. Η απόφαση της Κεντρικής Τραπέζης της Ιαπωνίας (4/2) να αυξήσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης κατά τρισ. συμβάλει στην ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν. Επιπλέον παράγοντας που συντελεί στην ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν το ενδεχόμενο παρέμβασης στην αγορά συναλλάγματος από τις αρχές της Ιαπωνίας με σκοπό την αποτροπή της ενίσχυσης του γιεν. Ο Πρωθυπουργός της Ιαπωνίας δήλωσε (3/2) ότι θα ληφθούν κατάλληλα μέτρα στην αγορά συναλλάγματος, εφόσον κριθεί αναγκαίο. Ανέφερε ότι η ενίσχυση του γιεν έχει προκαλέσει πλήγμα στην οικονομία της Ιαπωνίας. Στις Φεβρουαρίου, ο Υπουργός Οικονομικών της Ιαπωνίας δήλωσε ότι δεν θα διστάσει να πραγματοποιήσει μονομερή παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος για να αντιμετωπίσει τις κερδοσκοπικές κινήσεις. Με βάση τα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας, προκύπτει ότι οι ιαπωνικές αρχές προέβησαν σε πρόσθετες αγορές δολαρίων έναντι γιεν (-4 Νοεμβρίου) ύψους περί το τρισ., μετά τη μαζική παρέμβαση της 3 ης Οκτωβρίου ( 8,72 τρισ.). Η πιθανότητα πραγματοποίησης παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος, χωρίς σχετική ανακοίνωση, ενδεχομένως συμβάλει στην ενίσχυση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν. Θεμελιώδης παράγοντας που παρέχει στήριξη στην ισοτιμία δολάριο/γιεν η θετική εικόνα των μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ. Η βελτίωση των στοιχείων απασχόλησης και η θετική εικόνα του κλάδου μεταποίησης και υπηρεσιών, όπως αποτυπώνεται από τους σχετικούς δείκτες ISM, συμβάλουν στην εκτίμηση ότι η οικονομία διατηρεί ήπια αναπτυξιακή προοπτική και συντελούν υποστηρικτικά για την ισοτιμία δολάριο/γιεν. Αντίθετα, η πιθανότητα λήψης πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από τη Fed εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα που προκαλεί πίεση στην ισοτιμία δολάριο/γιεν. Price /USD Cndl,.27, Cndl, Απόδοση 2ετους κρατικού ομολόγων ΗΠΑ Ισοτιμία δολάριο/γιεν S O N D J F M A M J J A S O N D J F M Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 22 Yield Θετικά επηρεάζει την ισοτιμία ευρώ/γιεν η βελτίωση της εικόνας στις αγορές κρατικών ομολόγων Ιταλίας και Ισπανίας και η ενίσχυση της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου κατά τη διάρκεια του τελευταίου μήνα. Αρνητικό αντίκτυπο στην ισοτιμία ευρώ/γιεν εξακολουθεί να έχει η αδύναμη και αβέβαιη οικονομική προοπτική στην Ευρωζώνη. Εύθραυστη και ευμετάβλητη η οικονομική προοπτική στην Ιαπωνία. Το ΑΕΠ της Ιαπωνίας υποχώρησε σε ετησιοποιημένη τριμηνιαία βάση στο δ τρίμηνο του 2 κατά 2,3, έναντι ενίσχυσης κατά 7 στο γ τρίμηνο /6 6/7 2/7 Ιαπωνία: ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή, /8 2/8 6/9 Ο δείκτης ECO Watchers τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε τον Ιανουάριο σε χαμηλό (44,, Δεκέμβριος: 47) από το Μάιο του 2. Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης προσδοκιών ενισχύθηκε σε υψηλό (47,, Δεκέμβριος: 44,4) από τον Αύγουστο του 2. Η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε το Δεκέμβριο τη μεγαλύτερη ενίσχυση σε μηνιαία βάση (3,8) από τον Ιούνιο του 2. Αρνητική επίδραση στο ιαπωνικό νόμισμα είχε η επιδείνωση των στοιχείων εμπορικού ισοζυγίου της Ιαπωνίας. Καταγράφηκε ετήσιο εμπορικό έλλειμμα τo 2 (2,49 τρισ. γιεν) για πρώτη φορά από το 98. Το εμπορικό έλλειμμα το Δεκέμβριο διαμορφώθηκε στα 25, δισ. γιεν (εκτίμηση: -7 δισ. γιεν). δισ. γιεν /9 6/ Ιαπωνία: Εμπορικό ισοζύγιο 26-2 Δεκ-6 Μαρ-7 Ιουν-7 Σεπ-7 Δεκ-7 Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ- Ιουν- Σεπ- Δεκ- Μαρ- Ιουν- Σεπ- Δεκ- 2/ 6/ 2/ 8 Forex & Interest Rates Navigator

9 Η ιαπωνική οικονομία επανέρχεται σε περίοδο αποπληθωρισμού. O δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε σε ετήσια βάση το Δεκέμβριο (,2) για τρίτο συνεχή μήνα. Τεχνική Ανάλυση Daily QEURJPY= Φεβρουάριος 2 6/3/2-3/22/22 (UTC) Price JPY 6 Η ισοτιμία δολάριο/γιέν αντιδρά ανοδικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Σε δοκιμασία η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας για ενδεχόμενη αντιστροφή σε ανοδική. Η ισοτιμία δολάριο/γιεν διέσπασε ανοδικά τον κινητό μέσο όρο 2 ημερών ( 78,5) στις 4/2, για πρώτη φορά από το Μάρτιο του 2. Αντίσταση για την ισοτιμία στα 79,53 (υψηλό 3//). Ισχυρό επίπεδο αντίστασης τα 8,7 (Fibonacci retracement 6,8: 85,52-75,55), ενδεχόμενη διάσπαση του οποίου θα σηματοδοτούσε αντιστροφή της μεσοπρόθεσμης καθοδικής τάσης σε ανοδική. Στήριξη για την ισοτιμία στα 77,2 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών) και στα 76, (χαμηλό /2/2). Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 2/6/22, 78.4, 78.94, 78.33, SMA, QJPY=, Bid(Last), 2 2/6/22, 78. SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 2/6/22, SMA, QJPY=, Bid(Last), 2 2/6/22, /6/2-3/4/22 (UTC) Price /USD 75.2 MACD, QJPY=, Bid(Last), 2, 26, 9, Exponential 2/6/22,.33,.8 Value /USD Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 22 Αρχικές ενδείξεις ανοδικής τάσης για την ισοτιμία ευρώ/γιεν σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Eπίπεδα αντίστασης στα 4,3 (retracement 5:,57-97,5) και στα 7,37 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών). Ισχυρή αντίσταση στα,52 (υψηλό 3//) BarOHLC, QEURJPY=, Bid 2/7/22, 3.64, 4.7, 3.4, 3.86 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 2/7/22, 7.33 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 55 2/7/22,.95 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 2/7/22,.5 BBand, QEURJPY=, Bid(Last), 2, Simple, 2. 2/7/22, 4.5,.5, RSI, QEURJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 2/7/22, Value JPY Q3 2 Q4 2 Q 22 Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Στη σύσκεψη της 4 ης Φεβρουάριου, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε ομόφωνα το επιτόκιο αναφοράς στο -,. Προέβη σε μη αναμενόμενη αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά τρισ., οι οποίες θα πραγματοποιηθούν έως το τέλος του 22 και θα αφορούν κρατικά ομόλογα. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας έθεσε ως στόχο πληθωρισμού το. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναφέρει ότι η οικονομική δραστηριότητα είναι περίπου σταθερή στο τελευταίο διάστημα, κυρίως λόγω του αντίκτυπου από την επιβράδυνση της ανάπτυξης σε άλλες οικονομίες και λόγω της ανατίμησης του γιεν. Η οικονομική προοπτική εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από σημαντική αβεβαιότητα. Eκτιμούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος τουλάχιστον έως τα τέλη του 23. Στην επόμενη σύσκεψη (3 Μαρτίου) δεν αναμένουμε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής Επίπεδο στήριξης στα 99,5 (κάτω εύρος Bollinger) και τα 97,2 (χαμηλό 7//22). Forex & Interest Rates Navigator 9

10 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY 7 /7 /75 /79 /83 /87 /9 /95 /99 /3 /7 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,,, /72 /76 /8 /84 /88 /92 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L 79,5 78, ,5 -, ,5 76 -,5 75,5-2 RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 75 9/8/2 3/9/2 //2 23/2/2 3/2/22 ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY -8 26/2/2 24/9/2 22/4/2 8// ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 22/2/22 /6/24 29/9/26 6//29 6/5/ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 7/6/255/9/264/2/273/3/29/6/2 9/9/2 Forex & Interest Rates Navigator

11 Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Η προοπτική της βρετανικής οικονομίας, καθώς και των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων αποτελούν τους βασικότερους προσδιοριστικούς παράγοντες. Η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα διατηρείται σε καθοδική τάση, ωστόσο έχει παρουσιάσει ήπια ανάκαμψη από το χαμηλό (,828) 6 μηνών που κατέγραψε στις 9 Ιανουαρίου. Σημειώνεται ότι η στερλίνα κατέγραψε έναντι του δολαρίου στις 8 Φεβρουαρίου υψηλό ($,5928) 3 ων μηνών, κυρίως λόγω ενίσχυσης της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου. Περιορισμένη επίπτωση είχε στη στερλίνα η απόφαση της Τραπέζης της Αγγλίας να προβεί σε αύξηση του ύψους του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 5 δισ. στα 325 δισ. στη σύσκεψή της στις 8-9 Φεβρουαρίου. Σύμφωνα με έρευνα της Τραπέζης της Αγγλίας («The impact of QE on the UK economy»), η αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων εκτιμάται ότι δεν έχει στατιστικά σημαντική επίπτωση στην αγορά συναλλάγματος. Αντίθετα, στατιστικά σημαντική επίπτωση προκύπτει στις τιμές περιουσιακών στοιχείων και στις αποδόσεις κρατικών ομολόγων. Αναλυτικά, ενδεχόμενη ενίσχυση του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 22 δισ. προκαλεί ενίσχυση των τιμών περιουσιακών στοιχείων κατά 2 περίπου και μείωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων Μ. Βρετανίας κατά 75 μονάδες βάσης. Διαπιστώνεται επίσης, θετική επίπτωση στο ΑΕΠ κατά περίπου 2 και στον πληθωρισμό περί το. Πηγή: BoE, Working paper No. 442 Το έλλειμμα προϋπολογισμού στη Μ. Βρετανία περιορίστηκε το Δεκέμβριο περισσότερο του αναμενόμενου ( 3,7 δισ., εκτίμηση: 4,9 δισ., Δεκέμβριος 2: 6 δισ.), κυρίως λόγω μείωσης των κρατικών δαπανών. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι είναι εφικτός ο στόχος για δημοσιονομικό έλλειμμα το οικονομικό έτος 2-2 στα 27 δισ., 8,4 ΑΕΠ, καθώς το έλλειμμα για τους πρώτους 9 μήνες διαμορφώνεται στα 3 δισ. έναντι 4,6 δισ. το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους. Η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αποτελεί βασικό προσδιοριστικό παράγοντα για την προοπτική της ισοτιμίας ευρώ/στερλίνα. Σημειώνεται ότι η διαφορά των διατραπεζικών επιτοκίων 3 μηνών Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας υποχωρεί σε χαμηλό (-3 μ.β.) από τον Ιούλιο του 29. Η εκτίμηση ότι η διαφορά των επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας θα παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση επηρεάζει αρνητικά την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα. Αρνητικά επηρέασε τη στερλίνα η απόφαση του οίκου αξιολόγησης Moody s να αναθεωρήσει την προοπτική της άριστης πιστοληπτικής διαβάθμισης (Aaa) της Μ. Βρετανίας σε αρνητική από σταθερή εξαιτίας της ηπιότερης αναπτυξιακής προοπτικής και των ενδεχόμενων αρνητικών επιπτώσεων από τις αναταραχές στην Ευρωζώνη. Ο Υπουργός Οικονομικών της Μ. Βρετανίας ανέφερε ότι η προειδοποίηση του οίκου Moody s καταδεικνύει ότι η πολιτική μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος που υιοθετεί η βρετανική κυβέρνηση είναι ορθή. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας παρουσιάζουν ενδείξεις σταθεροποίησης της οικονομίας. Ωστόσο, τα στοιχεία για το ΑΕΠ δ τριμήνου καταδεικνύουν συρρίκνωση. Συγκεκριμένα, ο δείκτης μεταποίησης PMI σημείωσε τον Ιανουάριο ενίσχυση μεγαλύτερη του αναμενόμενου (52,, εκτίμηση: 5, Δεκέμβριος: 49,7), καταδεικνύοντας ανάπτυξη του τομέα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI ανήλθε σε υψηλό (56, εκτίμηση: 53,3, Δεκέμβριος: 54) μηνών και παρέμεινε σε επίπεδο (>5) που καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα. Η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε το Δεκέμβριο μηνιαία αύξηση της τάξεως του,5 μετά από τρεις συνεχόμενους μήνες υποχώρησης. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK ενισχύθηκε τον Ιανουάριο σε υψηλό (-29, Δεκέμβριος: -33) 7 μηνών, καθώς ο περιορισμός των πληθωριστικών προσδοκιών βελτιώνει την προοπτική για κατανάλωση. 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 Μ. Βρετανία: Δείκτες μεταποίησης PMI και εκτίμηση ΑΕΠ NIESR, Εκτίμηση ΑΕΠ NIESR Δείκτης μεταποίησης PMI 9/4 /5 5/5 9/5 /6 5/6 9/6 /7 5/7 9/7 /8 5/8 9/8 /9 5/9 9/9 / 5/ 9/ / 5/ 9/ /2 Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι το ΑΕΠ παρουσίασε τo τρίμηνο Νοέμβριος Ιανουάριος υποχώρηση σε τριμηνιαία βάση της τάξεως του,2. Το NIESR εκτίμησε ότι η Forex & Interest Rates Navigator

12 οικονομία θα διατηρηθεί στάσιμη το τρέχον έτος και θα παρουσιάσει ανάκαμψη το 23. Σύμφωνα με την αρχική μέτρηση, το ΑΕΠ παρουσίασε το δ τρίμηνο τριμηνιαία υποχώρηση (-,2, γ τρίμηνο,6) για η φορά από το δ τρίμηνο του 2. Σε ετήσια βάση κατέγραψε αύξηση της τάξεως του,8. Ο Σύνδεσμος Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) ανέφερε ότι η βρετανική οικονομία θα αποφύγει την ύφεση, καθώς και ότι θα παρουσιάσει ανάκαμψη το τρέχον έτος. Διατηρείται αρνητική η προοπτική της αγοράς εργασίας, κυρίως λόγω αδυναμίας του ιδιωτικού τομέα να αντισταθμίσει τις απώλειες θέσεων εργασίας του δημοσίου τομέα εξαιτίας του προγράμματος δημοσιονομικής προσαρμογής. To ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε το Δεκέμβριο σε υψηλό (8,4) από τον Ιανουάριο του 996. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας σημείωσαν τον Ιανουάριο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη του αναμενόμενου (6.9, εκτίμηση: 3., Δεκέμβριος:.9). Υπενθυμίζεται ότι η Υπηρεσία Ελέγχου Προϋπολογισμού (OBR), προβλέπει ότι το ποσοστό ανεργίας θα κορυφώσει το β εξάμηνο στο 8,7. Ο πληθωρισμός παρουσίασε τον Ιανουάριο υποχώρηση (3,6, Δεκέμβριος: 4,2) για 4 ο συνεχόμενο μήνα, καταγράφοντας χαμηλό 4 ων μηνών. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή κατέγραψε τον Ιανουάριο τη μικρότερη ετήσια αύξηση από τον Ιούλιο του 2. Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών σημείωσε σε ετήσια βάση τη μικρότερη άνοδο (4,, Δεκέμβριος: 4,7) από τον Οκτώβριο του 2. Η υποχώρηση των πληθωριστικών πιέσεων αποδίδεται κυρίως στην ολοκλήρωση της επίπτωσης της αύξησης του ΦΠΑ τον Ιανουάριο του 2 και στην επιβράδυνση της ετήσιας αύξησης των τιμών καυσίμων. Η Τράπεζα της Αγγλίας προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει χαμηλότερα του στόχου (2) στα τέλη του 22. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα παρουσιάζει διακύμανση εντός εύρους τιμών σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση παραμένει σε ισχύ. Daily QEURGBP= SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 2 2/6/22,.8638 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 2/6/22,.8363 Cndl, QEURGBP=, Bid 2/6/22,.8325,.8327,.8284,.8294 BBand, QEURGBP=, Bid(Last), 2, Simple, 2. 2/6/22,.84,.8345, /29/2-3/6/22 (UTC) RSI, QEURGBP=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 2/6/22, Value GBP 3.23 M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 22 Price GBP Επίπεδα στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εντοπίζονται στις,828 (χαμηλό 9//2), στις,839 (χαμηλό 23/8/2) και στις,865 (χαμηλό 29/6/2). Αντίσταση για την ισοτιμία στις,845 (38,2 Fibonacci retracement,883,828) και στην περιοχή των,85 (γραμμή μεσοπρόθεσμης καθοδικής τάσης). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 9 Φεβρουαρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5. Αποφάσισε επίσης, την αύξηση του ύψους του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 5 δισ. στα 325 δισ. όπως αναμενόταν. Ανέφερε ότι η αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων θα διαρκέσει τρεις μήνες και ότι το ύψος του θα διατηρηθεί υπό εξέταση. Η ΤτΑ επισήμανε ότι διατηρούνται οι ανησυχίες σχετικά με την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, εκτιμώντας ότι η σημαντική επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας θα διατηρηθεί. Ωστόσο, ορισμένοι δείκτες επιχειρηματικού κλίματος υποδηλούν ευνοϊκότερη εικόνα και έχουν επηρεάσει θετικά τις τιμές περιουσιακών στοιχείων. Τα πρακτικά της συσκέψεως της ΤτΑ αναμένονται στις 22 Φεβρουαρίου. Υπενθυμίζεται ότι στην προηγούμενη σύσκεψη η απόφαση για τη διατήρηση του επιτοκίου στο,5 ήταν ομόφωνη. Η ΤτΑ στην τριμηνιαία οικονομική της έκθεση (Inflation Report) αναφέρει ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα είναι υποτονικός σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, ωστόσο από το β εξάμηνο του 22 θα παρουσιάσει ενίσχυση. Επισήμανε ότι η προοπτική για την ανάπτυξη είναι ασυνήθιστα αβέβαιη εξαιτίας των αρνητικών επιπτώσεων της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Σχετικά με το επίπεδο των τιμών, αναθεώρησε ελαφρώς ανοδικά την πρόβλεψή της για την πορεία του πληθωρισμού το 23 και το 24 συγκριτικά με τις προηγούμενες προβλέψεις στην έκθεση του Νοεμβρίου. Εκτίμησε ωστόσο, ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει χαμηλότερα του στόχου (2) στα τέλη του έτους. Ο Διοικητής της Τραπέζης της Αγγλίας εκτίμησε ότι η βρετανική οικονομία ενδεχομένως παρουσιάσει σταδιακή ανάκαμψη, ωστόσο σε περιβάλλον υψηλής αβεβαιότητας. Τόνισε ότι πιθανή αύξηση του βασικού επιτοκίου θα οδηγούσε την οικονομία σε ύφεση. Σχετικά με το πρόγραμμα αγοράς τίτλων ανέφερε ότι θα μπορεί να ενισχυθεί το ύψος του εάν κριθεί αναγκαίο. Η ΤτΑ στη σύσκεψή της στις 8 Μαρτίου αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5 και το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων. Κατά την εκτίμησή μας δεν αναμένεται μεταβολή του βασικού επιτόκιο της ΤτΑ μέχρι τα μέσα του Forex & Interest Rates Navigator

13 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ 2,8, 2,6 GBP/USD EUR/GBP,95 2,4,9 2,2,85 2,8,8,75,6,7,4,65,2,6,55 /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 / -,2 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS, ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ $,67 -,7,62,6 -,2,58 -,7,56-2,2,54-2,7 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),52 9/8/2 4//2 9/2/2 3/2/22 35 $, $,57-25 $,52-45 $, $,42 26/2/2 2/8/2 /2/2 5/8/2 27//22 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 22/2/22 23//24 23/2/25 23//27 23//29 23/9/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 7/6/25 29/2/26 /7/28 22//2 5/8/2 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 3

14 ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Διαπραγματεύεται πλησίον του κατώτατου επιθυμητού επίπεδου της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έναντι του ευρώ. Η ισοτιμία δολάριο/ελβετικό φράγκο υποχώρησε λόγω των εκτιμήσεων για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από τη Fed. Ελαφρώς υψηλότερα του κατώτατου επιθυμητού επιπέδου (,2 ελβετικά φράγκα) της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας διαπραγματεύεται η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Αποτελεσματική μέχρι σήμερα η υπεράσπιση του κατώτατου επιπέδου (,2 CHF) που υιοθέτησε η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας στις 6 Σεπτεμβρίου προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο κίνδυνος αποπληθωρισμού. Ωστόσο, η διατήρηση των ανησυχιών σχετικά με την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, καθώς και η εκτίμηση για επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας ευνοούν το ελβετικό νόμισμα λόγω του ρόλου του ως ασφαλές καταφύγιο. Ενισχύεται επίσης, η ανησυχία ότι θα καταστεί δυσκολότερη η υπεράσπιση του κατώτατου επίπεδου από την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα. Σημειώνεται ότι η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο υποχώρησε την η Φεβρουαρίου σε χαμηλό (,228 CHF) από το Σεπτέμβριο του 2. Ωστόσο, η ρητορική μελών της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ότι παραμένει σε ισχύ η πολιτική διατήρησης του κατώτατου επιπέδου, καθώς και ότι το ελβετικό νόμισμα παραμένει ιδιαίτερα υπερτιμημένο και θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση επιδρά αρνητικά στο ελβετικό νόμισμα. Επίσης, σε περιόδους που η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο προσεγγίζει το κατώτατο επίπεδο επανέρχεται η φημολογία για ενδεχόμενη αναθεώρησή του ανοδικά. Η ισοτιμία δολάριο/ελβετικό φράγκο υποχώρησε στις 9 Φεβρουαρίου σε χαμηλό (,985 ελβετικά φράγκα) από την η Δεκεμβρίου 2. Η ενίσχυση των εκτιμήσεων για ενδεχόμενο νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης από τη Fed επηρεάζει αρνητικά την ισοτιμία δολάριο/ελβετικό φράγκο. Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας υποχώρησαν τον Ιανουάριο σε χαμηλό (227,2 δισ. ελβετικά φράγκα, Δεκέμβριος: 254,24 δισ. ελβετικά φράγκα) από τον Ιούλιο του 2. Η υποχώρηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων αποδίδεται κυρίως στη λήξη παραγώγων συμβολαίων ανταλλαγής νομισμάτων (Fx swaps) μέσω των οποίων η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα είχε παρέμβει τους προηγουμένους μήνες. Υπενθυμίζεται ότι από τον Αύγουστο που ξεκίνησε η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα τις παρεμβάσεις τα συναλλαγματικά διαθέσιμα έχουν αυξηθεί κατά 45,3 δισ. ελβετικά φράγκα, από τα οποία το μεγαλύτερο ποσό εκτιμάται ότι προέρχεται από τις παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή και συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, /2 εκατ. CHF 2/2 8/3 4/4 2/4 8/5 4/6 2/6 8/7 4/8 2/8 8/9 4/ 2/ 8/ 4/2 2/2 8/3 Δείκτης τιμών καταναλωτή, ετήσια μεταβολή Πρόβλεψη Ελβετικής Κεντρικής Τράπ εζας Συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2,5,5 -,5 - -,5 Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν ενισχυμένη πιθανότητα ήπιας ύφεσης για την ελβετική οικονομία. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF κατέγραψε τον Ιανουάριο χαμηλό (-,7, Δεκέμβριος:,) από τον Ιούλιο του 29, καταδεικνύοντας ήπια συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας για τους επόμενους έξι μήνες. Το ινστιτούτο KOF εκτιμά ήπια ύφεση για την ελβετική οικονομία το δ τρίμηνο του 2 και το α τρίμηνο του 22. Για το 22 συνολικά εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει οριακή αύξηση της τάξεως του,2. Για το 23 προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης της οικνομίας στο,9. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας εκτίμησε αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 3,3 το 22 και στο 3,6 το 23. Προβλέπει επίσης, ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή θα διατηρηθεί αμετάβλητος το 22 ενώ το 23 θα παρουσιάσει αύξηση της τάξεως του,. 3 2,6 2,2,8,4,6,2 -,2 -,6 - -,4 -,8-2,2 Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή, ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή Πρόδρομος δείκτης KOF 9/99 4/ / 6/ /2 8/2 3/3 /3 5/4 2/4 7/5 2/6 9/6 4/7 /7 6/8 /9 8/9 3/ / 5/ 2/ Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI παρουσίασε τον Ιανουάριο μη αναμενόμενη υποχώρηση (47,3, εκτίμηση: 5,2, Δεκέμβριος: 49,), καταδεικνύοντας συρρίκνωση του τομέα για 5 ο συνεχόμενο μήνα. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης παρουσίασε τον Ιανουάριο βελτίωση (-9, Οκτώβριος: -24) για η φορά το τελευταίο έτος. Υπενθυμίζεται ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ παρουσίασε το γ τρίμηνο αύξηση σε τριμηνιαία βάση της τάξεως του,2 και σε ετήσια βάση,3. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ δ τριμήνου 2,2,8,4,6,2 -,2 -,6 - -,4 -,8 4 Forex & Interest Rates Navigator

15 ανακοινώνονται την η Μαρτίου. Κατά την εκτίμησή μας το ΑΕΠ θα παρουσίασε τριμηνιαία υποχώρηση το δ τρίμηνο της τάξεως του,2 για η φορά από α τρίμηνο του 29. Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε το Δεκέμβριο στα 2,7 δισ. ελβετικά φράγκα (Νοέμβριος: 2,95 δισ. ελβετικά φράγκα), καθώς οι εξαγωγές παρουσίασαν μηνιαία υποχώρηση μεγαλύτερη από τις εισαγωγές. Σημειώνεται ότι οι καθαρές εξαγωγές σημείωσαν συνολικά για το 2 αύξηση της τάξεως του 22. Το Ινστιτούτο KOF προβλέπει ότι οι εξαγωγές θα παρουσιάσουν σημαντική επιβράδυνση το 22. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε τον Ιανουάριο μηνιαία μείωση (,6) για 4 ο συνεχόμενο μήνα, καταγράφοντας σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,8, Δεκέμβριος: -,7) από το Σεπτέμβριο του 29. Ο δείκτης τιμών παραγωγού κατέγραψε τον Ιανουάριο τη μεγαλύτερη ετήσια υποχώρηση (-2,3, Δεκέμβριος: -2,2) από το Νοέμβριο του 29. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι ενισχύεται ο κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ο δείκτης τιμών καταναλωτή αναμένεται να παρουσιάσει τη μεγαλύτερη υποχώρηση σε ετήσια βάση το α τρίμηνο του 22 και στη συνέχεια θα παρουσιάσει σταδιακή ανάκαμψη. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε τον Ιανουάριο στο 3, για 2 ο συνεχόμενο μήνα. Η προοπτική για την αγορά εργασίας είναι αρνητική, κυρίως λόγω της επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας και των επιπτώσεων της ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου το προηγούμενο χρονικό διάστημα. Τεχνική Ανάλυση Διατηρείται σε ιδιαιτέρως περιορισμένο εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο (,2,22 ελβετικά φράγκα). Σημαντικό επίπεδο στήριξης εντοπίζεται στην περιοχή των,2 ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας). Επίπεδα αντίστασης στην περιοχή των,26 ελβετικών φράγκων (ΚΜΟ 55 ημερών) με επόμενο σημείο στα,2396 ελβετικά φράγκα (υψηλό 5/2/). Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) διατήρησε στη σύσκεψή της στις 5 Δεκεμβρίου αμετάβλητο το εύρος στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,25, με το επιτόκιο στόχος πλησίον του μηδέν. Επανέλαβε ότι διατηρεί το κατώτατο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,2 ελβετικά φράγκα, καθώς και ότι είναι προετοιμασμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο. Ανέφερε επίσης, ότι το ελβετικό νόμισμα διατηρείται ιδιαίτερα υπερτιμημένο και εκτίμησε ότι θα παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση έναντι του ευρώ με την πάροδο του χρόνου, καθώς και ότι εάν κριθεί αναγκαίο είναι προετοιμασμένη να υιοθετήσει πρόσθετα μέτρα. Ο μεταβατικός Πρόεδρος της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας (Jordan) δήλωσε ότι εξακολουθεί να ισχύει η πολιτική διατήρησης της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο υψηλότερα του επιπέδου των,2 ελβετικών φράγκων. Σε σχετική ερώτηση για το ενδεχόμενο υιοθέτησης αρνητικών επιτοκίων απάντησε ότι εξετάζονται όλες οι επιλογές για την αντιμετώπιση της ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος. Η επόμενη σύσκεψη της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έχει προγραμματιστεί για τις 5 Μαρτίου. Εκτιμούμε ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει την τρέχουσα επεκτατική νομισματική πολιτική της τουλάχιστον μέχρι τα μέσα του 23. Daily QEURCHF= //2-3/5/22 (UTC) Price CHF Cndl, QEURCHF=, Bid 2/6/22,.266,.275,.258,.27 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 2/6/22,.273 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 2/6/22,.26 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 2/6/22, Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q Forex & Interest Rates Navigator 5

16 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 2,9 2,6 2,3 2,,7,4,,8 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 /2 /5 /8 /,85,75,65,55,45,35,25,5,5 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB / / /2 /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 / / /2 ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS 3 2,5,95 2,5,9,5,85 -,5 -,8 -,5-2,75 9/8/2 4//2 9/2/2 3/2/22 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 3,2 25,5 2, 5,5 5,95-5,9 -,85-5,8-2,75 26/2/2 2/8/2 /2/2 5/8/2 27//22 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 22/2/22 9/2/23 4//25 /8/27 5/6/29 /4/2 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /6/25 29/2/26 /7/28 22//2 5/8/2 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3 2,5 2,5,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 6 Forex & Interest Rates Navigator

17 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 7/2/22 3 Μ 6 Μ 2 Μ 7/2/22 3 Μ 6 Μ 2 Μ EUR/USD,33,29,27,25 USD/JPY 79, 8, 82, 84, EUR/JPY 3,8 3,2 4,5 5, GBP/USD,58,59,6,62 EUR/GBP,83,85,7935,775 USD/CHF,99,94,97, EUR/CHF,28,225,232,25 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,25,25,25,25,,75,75,75,5,5,5,5,5,5,5,5,,,, Ανάλυση Διεθνών Αγορών Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.