Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών

Transcript

1 Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών Forex Capital Markets Limited Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 1

2 Πίνακας Περιεχομένων Εισαγωγή... 4 Σκοπός & Αντικείμενο... 4 Background... 4 Πεδίο Εφαρμογής... 4 Απαιτήσεις & Συμμόρφωση... 4 Εφαρμογή της Υποχρέωσης Βέλτιστης Εκτέλεσης... 4 Τύποι Πελατών... 5 Παράγοντες και Κριτήρια Βέλτιστης Εκτέλεσης... 5 Ρόλος της Τιμής... 6 Κανάλια Εκτέλεσης και Πάροχοι Ρευστότητας... 7 Βάσεις Εκτέλεσης και Κανάλια Εκτέλεσης... 7 Rolling Spot FX... 7 Τύποι Εκτέλεσης Εντολών... 7 Νo Dealing Desk:... 8 Dealing Desk:... 8 CFDs Εμπορευμάτων και Spread Bets... 8 CFDs Δεικτών και Spread Bets... 9 Share CFDs... 9 Εκτός των Ωρών Συναλλαγών Λήψη και Διαβίβαση Εντολών Κίνδυνοι Εκτέλεσης Εντολών Slippage Gap/Μεταβλητότητα Καθυστερήσεις Εκτέλεσης λόγω του Συστήματος Συναλλαγών ή Σύνδεσης στο Internet Χειρισμός Εντολών Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 2

3 Τύποι Εντολών Εντολή Market Εντολή Limit Εντολή Stop Εντολή Trailing Stop Margin Call Δημοσιοποίηση Εντολής Limit (αν δεν έχει εκτελεστεί) Συμψηφισμός Παρακολούθηση και Επανεξέταση Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 3

4 Εισαγωγή Σκοπός & Αντικείμενο Η Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών (η Πολιτική ) περιγράφει τις ρυθμίσεις που δίνουν τη δυνατότητα στην Forex Capital Markets Limited ( FXCM ) να λαμβάνει ενημερωμένες αποφάσεις σχετικά με τη χρήση των υπηρεσιών εκτέλεσης της FXCM. Background Η FXCM είναι υποχρεωμένη να λάβει όλα τα εύλογα μέτρα για να αποκτήσει, κατά την εκτέλεση εντολών, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για τους πελάτες της ( βέλτιστη εκτέλεση ), λαμβάνοντας υπόψιν τους παράγοντες εκτέλεσης (που αναφέρονται παρακάτω) όταν η FXCM ενεργεί εκ μέρους του πελάτη. Πεδίο Εφαρμογής Η πολιτική ισχύει για όλους τους υπαλλήλους της FXCM, συμπεριλαμβανομένων των εξουσιοδοτημένων αντιπροσώπων, των συνδεδεμένων αντιπροσώπων και των υποκαταστημάτων. Όλοι οι συσχετιζόμενοι υπάλληλοι και προϊστάμενοι είναι υπεύθυνοι για τη διασφάλιση της συμμόρφωσης με την πολιτική. Απαιτήσεις & Συμμόρφωση Εφαρμογή της Υποχρέωσης Βέλτιστης Εκτέλεσης Η FXCM υποχρεούται να λαμβάνει όλα τα εύλογα μέτρα για να εξασφαλίζει, κατά την εκτέλεση εντολών, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για λογαριασμό των πελατών της ( βέλτιστη εκτέλεση ) λαμβάνοντας υπ όψιν τους παράγοντες εκτέλεσης (αναφερόμενοι παρακάτω) όπου η FXCM ενεργεί εκ μέρους του πελάτη. Σε περιπτώσεις που η FXCM ενεργεί ως διαχειριστής σε δικό της λογαριασμό και δε θεωρείται ότι ενεργεί εκ μέρους κάποιου πελάτη και δεν αναλαμβάνει την ευθύνη να παρέχει βέλτιστη εκτέλεση εντολών, η FXCM θα ειδοποιεί τον πελάτη ώστε να είναι καταλλήλως ενήμερος. Οποτεδήποτε υπάρχει συγκεκριμένη οδηγία από κάποιον πελάτη, η FXCM θα πρέπει να εκτελεί την εντολή ακολουθώντας την συγκεκριμένη οδηγία και σε συμμόρφωση με τη εν λόγω οδηγία θα αντιμετωπίζεται ως εκπλήρωση της υποχρέωσης βέλτιστης εκτέλεσης. Για την αποφυγή αμφιβολιών, μια εντολή είναι μια οδηγία αγοράς ή πώλησης ενός επενδυτικού προϊόντος η οποία είναι αποδεκτή από την FXCM για εκτέλεση ή περεταίρω διαβίβαση σε τρίτους και η οποία δημιουργεί συμβατικές υποχρεώσεις ή υποχρεώσεις εκπροσώπησης προς τους πελάτες. Απόρροια της εντολής που λήφθηκε θα είναι η κατανόηση ότι ο πελάτης στηρίζεται στην FXCM για να προστατεύσει τα συμφέροντά του σε σχέση με την τιμολόγηση ή άλλες πτυχές της συναλλαγής οι οποίες μπορεί να επηρεάζονται από το πώς η FXCM ή κάποιος άλλος οργανισμός στον οποίο διαβιβάζεται η εντολή εκτελεί την εντολή. Όπως αναφέρεται λεπτομερώς στους Όρους Συναλλαγών της FXCM, θεωρείται ότι οι πελάτες έχουν συνδεθεί με τις συναλλαγές τους, οι οποίες διαχειρίζονται σύμφωνα με την παρούσα Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 4

5 Τύποι Πελατών Μια ρυθμιστική κατηγοριοποίηση πελατών, όπως αυτή αναλύεται παρακάτω, προσδιορίζει εάν κάποιος πελάτης βασίζεται θεμιτά στην FXCM για να προστατέψει τα συμφέροντά του, και ως εκ τούτου εάν δικαιούται την βέλτιστη εκτέλεση. Θεωρείται ότι οι ιδιώτες πελάτες βασίζονται πάντα θεμιτά στην FXCM για να προστατέψουν τα συμφέροντά τους και ως εκ τούτου, η υποχρέωση για βέλτιστη εκτέλεση θεωρείται ότι εφαρμόζεται οποτεδήποτε η FXCM πραγματοποιεί συναλλαγές με ιδιώτες πελάτες, εκτός εάν έχουν δοθεί συγκεκριμένες οδηγίες. Επαγγελματίες πελάτες Κάθε συγκεκριμένη συναλλαγή χρειάζεται να αξιολογηθεί προκειμένου να αποφασιστεί εάν ο πελάτης βασίζεται θεμιτά στην FXCM για να προστατέψει τα συμφέροντά του. Για επαγγελματίες πελάτες υπάρχει μια αρχική υπόθεση ότι δεν υπάρχει καμία θεμιτή εξάρτηση από την FXCM, για την επίτευξη της βέλτιστης εκτέλεσης και την προστασία των συμφερόντων τους. Προκειμένου να αποφασιστεί εάν η συγκεκριμένη υπόθεση είναι αληθής ή εάν ο πελάτης βασίζεται θεμιτά στην FXCM σε σχέση με μια συγκεκριμένη εντολή πελάτη (σύμφωνα με την οποία ο πελάτης δικαιούται την βέλτιστη εκτέλεση), εφαρμόζεται το ακόλουθο test τεσσάρων μερών από την FXCM: Ποιο μέρος ξεκίνησε την συναλλαγή: όπου η συναλλαγή ξεκίνησε από την FXCM, ο πελάτης είναι πιο πιθανό να βασίζεται θεμιτά στην FXCM. Πρακτική Marker (συνήθειες σε συγκεκριμένες αγορές χονδρικής υπάρχει μια κοινή πρακτική ή συνήθεια για αναζήτηση στην αγορά και λήψη τιμών από ορισμένους dealers πριν την εκτέλεση της συναλλαγής του πελάτη). Η ύπαρξη τέτοιων πρακτικών υποδεικνύει ότι ο πελάτης είναι λιγότερο πιθανό να βασίζεται θεμιτά στην FXCM για βέλτιστη εκτέλεση της εντολής. Σχετικά επίπεδα διαφάνειας σε συγκεκριμένες αγορές οι διαφανείς τιμές ενδέχεται να μην είναι άμεσα διαθέσιμες στους πελάτες, και αυτό υποδεικνύει ότι η υποχρέωση για βέλτιστη εκτέλεση είναι πιο πιθανό να βρίσκει εφαρμογή. Παράγοντες και Κριτήρια Βέλτιστης Εκτέλεσης Η FXCM θα πρέπει να τηρεί τις προϋποθέσεις βέλτιστης εκτέλεσης κατά την εκτέλεση εντολών των πελατών ή κατά την διαβίβασή τους σε άλλα κέντρα αγοράς, και θα λάβει μέτρα για την επίτευξη του καλύτερου αποτελέσματος σύμφωνα με την παρούσα Πολιτική. Κατά τον καθορισμό της στρατηγικής για την εκτέλεση μιας εντολής ενός πελάτη η FXCM θα λάβει υπόψη συγκεκριμένους παράγοντες ως κατάλληλους, στο πλαίσιο των όρων της εντολής του πελάτη. Οι παράγοντες που η FXCM μπορεί να εξετάσει περιλαμβάνουν αλλά δεν περιορίζονται, στην τιμή, στην ανάγκη για έγκαιρη εκτέλεση, στη ρευστότητα της αγοράς, στο μέγεθος της εντολής, στην πιθανότητα εκτέλεσης και διακανονισμού, στα κόστη της συναλλαγής, στην φύση της συναλλαγής, συμπεριλαμβανομένου του εάν εκτελείται σε εποπτευόμενη αγορά, πολυμερή μηχανισμό συναλλαγών ή over the counter, οποιαδήποτε άλλο παράγοντα σχετικό με την εκτέλεση της εντολής. Σε περίπτωση που δεν υπάρχουν συγκεκριμένες οδηγίες από τον πελάτη, η FXCM θα ασκήσει την δική της κρίση, ικανότητα και εμπειρία σχετικά με τις διαθέσιμες πληροφορίες για την αγορά, Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 5

6 κατά τον καθορισμό των παραγόντων οι οποίοι πρέπει να ληφθούν υπόψη για τον σκοπό της παροχής στον πελάτη της βέλτιστης εκτέλεσης. Οι διάφορες αγορές για διαφορετικά επενδυτικά προϊόντα και οι τύποι των εντολών που οι πελάτες τοποθετούν με την FXCM σημαίνουν ότι διαφορετικοί παράγοντες μπορεί να είναι εφαρμόσιμοι σε κάθε περίπτωση όταν η FXCM καθορίζει την στρατηγική εκτέλεσης για κάθε εντολή που λαμβάνει. Για παράδειγμα δεν υπάρχει καμία προκαθορισμένη αγορά για κάποιες συναλλαγές over the counter, σε μερικές αγορές η μεταβλητότητα των τιμών μπορεί να σημαίνει ότι η έγκαιρη εκτέλεση είναι προτεραιότητα, ενώ σε μια αγορά χωρίς ρευστότητα το γεγονός της εκτέλεσης μπορεί να συνιστά από μόνο του βέλτιστη εκτέλεση. Σε περιπτώσεις ακραίου όγκου και μεταβλητότητας, οι περιορισμοί του συστήματος διαπραγμάτευσης μπορεί να απαιτήσουν από τα αυτοματοποιημένα συστήματα συναλλαγών να απενεργοποιηθούν και/ή η ηλεκτρονική διαβίβαση να ανασταλεί και να αντικατασταθεί από την χειροκίνητη εκτέλεση. Τέτοιου είδους γεγονότα οδηγούν σε περεταίρω καθυστερήσεις εκτέλεσης και σε αύξηση της μεταβλητότητας της αγοράς. Κατά την εκτέλεση μια εντολής ενός πελάτη, καθώς και των παραγόντων που σχετίζονται με τις εντολές των πελατών η FXCM θα λάβει υπόψη τα ακόλουθα Κριτήρια Εκτέλεσης : Χαρακτηριστικά του πελάτη Χαρακτηριστικά της εντολής του πελάτη Χαρακτηριστικά του σχετικού επενδυτικού προϊόντος και Χαρακτηριστικά των καναλιών εκτέλεσης στα οποία μπορεί η εντολή να οδηγηθεί. Σε γενικές γραμμές, η FXCM θεωρεί την τιμή ως ένα από τα πιο σημαντικά ζητήματα όταν επιδιώκει να πετύχει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για τους πελάτες. Επιπλέον, το Επενδυτικό Προϊόν με το οποίο η εντολή σχετίζεται ορίζει σε μεγάλο βαθμό τον καθορισμό και την κατάταξη της σχετικής σημασίας των Κριτηρίων Εκτέλεσης. Ωστόσο, σε συγκεκριμένες περιπτώσεις η FXCM μπορεί να αποφασίσει κατά την απολύτως διακριτική της ευχέρεια ότι άλλοι παράγοντες που επισημαίνονται παραπάνω, μπορεί να είναι πιο σημαντικοί από την τιμή κατά τον καθορισμό του καλύτερου δυνατού αποτελέσματος σύμφωνα με αυτήν την Πολιτική. Για τους ιδιώτες πελάτες, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα θα καθοριστεί σε όρους της συνολικής απόδοσης, που αντιπροσωπεύεται από την τιμή του επενδυτικού προϊόντος και τα κόστη που επωμίστηκε ο πελάτης σχετικά με την εκτέλεση. Όπου χρησιμοποιείται κάποιος αλγόριθμος για την εκτέλεση της εντολής ενός πελάτη, τότε η επιλογή του συγκεκριμένου αλγορίθμου δεν θεωρείται μια μορφή συγκριμένης οδηγίας. Η εξαίρεση σε αυτήν την περίπτωση, όπου ένας πελάτης αναζητά την προσαρμογή των αλγορίθμων της FXCM προκειμένου να καλύψει τις ανάγκες του, οπότε θεωρείται ότι έχει δοθεί μια συγκεκριμένη οδηγία σε σχέση με οποιαδήποτε τέτοιου είδους προσαρμογή. Ρόλος της Τιμής Είναι γενική πολιτική της FXCM για όλες τις συναλλαγές των πελατών, να μη δίνει προτεραιότητα σε άλλους παράγοντες πέραν της τιμής και του κόστους, εκτός και αν είναι καθοριστικοί στην επίτευξη του καλύτερου δυνατού αποτελέσματος σε όρους συνολικής απόδοσης στον πελάτη. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 6

7 Κανάλια Εκτέλεσης και Πάροχοι Ρευστότητας Υποκείμενη σε συγκεκριμένες οδηγίες από τον πελάτη, η FXCM μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα ή περισσότερα κανάλια εκτέλεσης για να αποκτήσει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα σε συνεχή βάση κατά την εκτέλεση μιας εντολής εκ μέρους του πελάτη: Οργανωμένες Αγορές Πολυμερείς Μηχανισμοί Συναλλαγών (Multi Lateral Trading Facilities ή MTF) Εσωτερικές πηγές ρευστότητας (όπως αντιστοίχιση εντολών πελατών) Τρίτες επενδυτικές εταιρείες και brokers που μπορούν να κάνουν συναλλαγές ιδίων θέσεων, να λειτουργούν ως market makers ή ως πάροχοι ρευστότητας. Όπου εφαρμόζεται, οποτεδήποτε ένας πελάτης τοποθετεί μια εντολή με εμάς, η FXCM έχει το δικαίωμα κατά την απολύτως διακριτική της ευχέρεια και χωρίς να αναφερθεί στον πελάτη, να επιλέξει το κανάλι εκτέλεσης της εντολής. Υποκείμενη σε οποιεσδήποτε συγκεκριμένες οδηγίες, η FXCM για την επιλογή ενός Καναλιού Εκτέλεσης μιας εντολής θα εφαρμόσει την ακόλουθη μεθοδολογία: Κατά την εκτέλεση εντολών σε μια οργανωμένη αγορά ή ένα MTF, η FXCM θα επιλέγει το Κανάλι Εκτέλεσης το οποίο θεωρεί πιο κατάλληλο. Για ένα χρηματοοικονομικό προϊόν το οποίο διαπραγματεύεται σε μια Οργανωμένη Αγορά ή ένα MTF, όπου η FXCM πιστεύει ότι η μια εντολή μπορεί να εκτελεστεί προς όφελος του πελάτη ή όχι σε βάρος του πελάτη, η FXCM ενδέχεται να διαβιβάσει ή να εκτελέσει μια εντολή σε ένα Κανάλι Εκτέλεσης εκτός μια Οργανωμένης Αγοράς ή ενός MTF. Για ένα χρηματοοικονομικό προϊόν το οποίο δεν διαπραγματεύεται σε μια Οργανωμένη Αγορά ή ένα MTF, η FXCM επιλέγει τον τρόπο Εκτέλεσης τον οποίο θεωρεί πιο κατάλληλο. Όπου η FXCM πιστεύει ότι μια εντολή μπορεί να εκτελεστεί προς όφελος ή όχι σε βάρος του πελάτη, μια οντότητα της FXCM μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως Κανάλι Εκτέλεσης. Τα ακόλουθα βρίσκουν εφαρμογή τόσο στους ιδιώτες όσο και στους επαγγελματίες πελάτες. Υποκείμενη σε συγκεκριμένες οδηγίες από τον πελάτη, η FXCM μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα ή περισσότερα κανάλια και βάσεις εκτέλεσης για να έχει τη δυνατότητα να επιφέρει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα σε συνεχή βάση κατά την εκτέλεση μιας εντολής εκ μέρους του πελάτη. Βάσεις Εκτέλεσης και Κανάλια Εκτέλεσης Rolling Spot FX Τύποι Εκτέλεσης Εντολών Στην αγορά rolling spot forex, οι συναλλαγές εκτελούνται over-the counter ( OTC ) και δεν είναι επενδυτικό προϊόν το οποίο συναλλάσσεται σε οργανωμένες αγορές ή χρηματιστήριο. Μέσω των διευθετήσεων της, η FXCM είναι σε θέση να προσφέρει δύο τύπους εκτέλεσης συναλλαγών στο forex, No Dealing Desk και Dealing Desk. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 7

8 Νo Dealing Desk: Η FXCM παρέχει straight-through εκτέλεση συναλλαγών ή No Dealing Desk μοντέλο εκτέλεσης συναλλαγών σε forex. Σε αυτό το μοντέλο η FXCM παρέχει στους πελάτες της τις καλύτερες τιμές που παρέχονται από έναν από τους παρόχους ρευστότητας με την προσθήκη μίας σταθερής προμήθειας ή mark-up για κάθε νομισματικό ζεύγος. Ως εκ τούτου, η FXCM δεν ενεργεί ως market maker σε κανένα από τα νομισματικά ζεύγη και εξαρτάται από τους εξωτερικούς παρόχους ρευστότητας όσον αφορά τις τιμές των νομισμάτων. Παρόλο που αυτό το μοντέλο παρέχει αποτελεσματικότητα και ανταγωνιστικότητα τιμών, υπάρχουν ορισμένοι περιορισμοί στη ρευστότητα που μπορεί να επηρεάσουν την τελική εκτέλεση της εντολής σας. Dealing Desk: Η FXCM προφέρει επίσης τη δυνατότητα εκτέλεσης εντολών σε forex μέσω του μοντέλου Dealing Desk. H FXCM γενικά ενεργεί σαν market maker και είναι ο αντισυμβαλλόμενος σε όλες τις συναλλαγές που πραγματοποιεί ο πελάτης. Υπάρχουν επίσης δευτερεύοντες πάροχοι ρευστότητας που καλύπτουν την εντολή οποτεδήποτε η FXCM δεν ενεργεί ως market maker. Η επιλογή μοντέλου Dealing Desk της FXCM χρησιμοποιεί λιγότερους παρόχους ρευστότητας σε σχέση με το No Dealing Desk (NDD) μοντέλο εκτέλεσης εντολών και η FXCM δεν εγγυάται ότι οι προσφερόμενες τιμές ή τα spreads θα είναι πάντα καλύτερα στο ένα μοντέλο εκτέλεσης εντολών σε σχέση με το άλλο. Στο μοντέλο Dealing Desk, η προμήθεια της FXCM μπορεί να μην περιορίζεται στο τυπικό mark-up και τα συμφέροντα μπορεί να είναι σε σύγκρουση με εκείνα του πελάτη. Επιπλέον, η FXCM εκτίθεται σε ρίσκο της αγοράς ως αποτέλεσμα της πραγματοποίησης εντολών με τους πελάτες. Η FXCM μπορεί να λάβει μέτρα προς τον περιορισμό του ρίσκου που προέρχεται από το market making πιο αποτελεσματικά, κατά τη διακριτική μας ευχέρεια και οποιαδήποτε στιγμή και χωρίς προηγούμενη συγκατάθεση, με την μεταφορά του λογαριασμού σας στο μοντέλο εκτέλεσης εντολών NDD. Για να επιτύχει τα πιο ανταγωνιστικά spreads στην αγορά, η FXCM παρέχει τιμές στο 1/1000 του cent (1/10 του pip). Σε μια ευμετάβλητη αγορά, λόγω αναπόφευκτης υστέρησης στο σύστημα ηλεκτρονικών συναλλαγών (κυρίως μεταξύ της πρόσβασης στο internet του πελάτη και του server της FXCM), η παρεχόμενη τιμή μπορεί να έχει αλλάξει προτού να ληφθεί η εντολή. Εκτός και αν η κίνηση της τιμής είναι σημαντική, περίπτωση κατά την οποία η εντολή μπορεί να απορριφθεί, ευνοϊκές κινήσεις της τιμής (βελτιστοποίηση τιμών) και δυσμενείς κινήσεις της τιμής θα μεταφέρονται στον πελάτη. CFDs Εμπορευμάτων και Spread Bets Οι τιμές που παρέχει η FXCM για τα CFDs σε futures εμπορευμάτων προέρχονται γενικά από την αγορά παραγώγων όπου τα σχετικά futures είναι καταχωρημένα. Οι παρεχόμενες τιμές rolling spot εμπορευμάτων προέρχονται από χρηματιστηριακά συναλλασσόμενα futures για τα σχετικά εμπορεύματα με την εξαίρεση των rolling spot τιμών πολύτιμων μετάλλων από όπου η τιμή μπορεί να δημιουργείται, προέρχεται ή να εκτελείται από τους παρόχους ρευστότητας. Υπάρχουν περιπτώσεις κατά τις οποίες τα CFDs εμπορευμάτων εκτελούνται με εξωτερικό αντισυμβαλλόμενο και χωρίς η FXCM να σας ειδοποιήσει. Η Forex Capital Markets Limited λαμβάνει τιμές από παρόχους ρευστότητας οι οποίοι είναι κορυφαίες τράπεζες και/ή brokers-dealers. Τα σχετικά Χρηματιστήρια Παραγώγων αναφέρονται παρακάτω: Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 8

9 Συμβόλαια Πετρελαίου Brent: ICE Futures Europe Συμβόλαια Πετρελαίου WTI: CME NYMEX Division Future Ευρωπαϊκού Ομολόγου: Eurex Exchange Φυσικό Αέριο: CME NYMEX Division Οι ακόλουθες τιμές συμβολαίων προέρχονται από την Διατραπεζική Spot Αγορά Χρυσός, Ασήμι CFDs Δεικτών και Spread Bets Οι τιμές που παρέχει η FXCMγενικά προέρχονται από τις παρεχόμενες ή εκτελεσμένες τιμές των υποκείμενων προϊόντων στα ακόλουθα χρηματιστήρια παραγώγων σε σχέση με τους ακόλουθους δείκτες και για τους οποίους η FXCM εκτιμά ότι θα παρέχει τις καλύτερες δυνατές τιμές σε εσάς σε συνεχή βάση. FTSE 100: ICE Futures Europe CAC 40: Euronext NYSE LIFFE DAX 30: Eurex Exchange Euro STOXX 50: Eurex Exchange S&P 500: CME Globex DOW 30: CME Globex NASDAQ100: CME Globex Nikkei 225: CME Globex ASX SPI 200: Sydney Futures Exchange Hang Seng Index: Hong Kong Futures Exchange FTSE MIB: Borse Italiana IBEX 35: Meff Renta Variable Swiss Market Index: Eurex Exchange Δυνατότητες Dealing: Παρόλο που η FXCM αναλαμβάνει την υποχρέωση να επιτυγχάνει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για του πελάτες της, η Forex Capital Markets Limited εκτελεί συναλλαγές στα CFDs εμπορευμάτων και δεικτών ως συμβαλλόμενος (principal) ή λειτουργεί ως market maker για λογαριασμό της και οι τιμές συναλλαγών παρέχονται σε αυτή τη βάση. Share CFDs Η FXCM ενεργεί με ιδιότητα συμβαλλόμενου στα Share CFDs και αποτελεί τον market maker στην συναλλαγή σας. Οι προσφερόμενες τιμές προέρχονται από τα υποκείμενα προϊόντα αναφοράς και εμφανίζονται κατά την εκτέλεση της υποκείμενης μετοχής στο σχετικό χρηματιστήριο. Η FXCM εκτελεί συναλλαγές για πελάτες (επαγγελματίες και ιδιώτες) στην ακόλουθη γκάμα χρηματοοικονομικών προϊόντων τα οποία είναι εγγεγραμμένα σε μια οργανωμένη αγορά ή χρηματιστήριο. Μετοχές Η.Β. - London Stock Exchange Μετοχές Άλλων Κρατών Μελών της Ευρώπης που είναι εισηγμένες μεταξύ άλλων στο Deutsche Bourse και NYSE EURONEXT Μετοχές Ελβετίας - SIX Swiss Exchange Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 9

10 Μετοχές Καναδά εισηγμένες στο Toronto Stock Exchange και Vancouver Stock Exchange Μετοχές ΗΠΑ εισηγμένες στο New York Stock Exchange, American Stock Exchange και NASDAQ Μετοχές Εκτός των Ωρών Συναλλαγών Ορισμένες αγορές τις οποίες προσφέρουμε παρέχουν τιμές εκτός των κανονικών ωρών συναλλαγών του χρηματιστηρίου ή άλλων οργανωμένων αγορών, όπου η υποκείμενη αγορά διαπραγματεύεται. Για την εκτέλεση εντολών εκτός των κανονικών ωρών συναλλαγών καθορίζουμε την τιμή κατά την απόλυτη διακριτική μας ευχέρεια, ενεργώντας καλή τη πίστει και με αναφορά σε ένα ή περισσότερα εναλλακτικά προϊόντα που διαπραγματεύονται στην υποκείμενη αγορά. Λήψη και Διαβίβαση Εντολών Η FXCM μπορεί να διαβιβάζει εντολές σε τρίτους, όπως άλλες επενδυτικές εταιρείες ή brokers. Εκτός από το να έχει, σχετικά με κάποιον φορέα, πρόσβαση στις αγορές και σε κανάλια εκτέλεσης, κατά την επιλογή φορέων που θα συμπεριληφθούν στην Πολιτική αυτή, η FXCM αξιολογεί την ικανότητα του κάθε φορέα να εξασφαλίζει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα σε συνεχή βάση, λαμβάνοντας υπ όψιν τους ανωτέρω παράγοντες εκτέλεσης. Κίνδυνοι Εκτέλεσης Εντολών Slippage Η FXCM λαμβάνει εύλογα μέτρα ώστε η εκτέλεση των παρεχόμενων τιμών να εξασφαλίζει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για τους πελάτες κατά την στιγμή της παροχής της τιμής, παρόλα αυτά γρήγορα μεταβαλλόμενες αγορές μπορεί να οδηγήσουν σε εκτέλεση κάποιας συναλλαγής σε τιμή η οποία έχει πάψει να είναι η καλύτερη τιμή της αγοράς. Θα υπάρχει αποζημίωση, τις περισσότερες φορές που προκύπτει slippage. Gap/Μεταβλητότητα Μπορεί να υπάρχουν σημαντικές μεταβολές στην αγορά μετά από ανακοινώσεις ή οικονομικά γεγονότα ή μεταξύ ανοίγματος και κλεισίματος των αγορών που μπορούν να έχουν αντίκτυπο στην εκτέλεση εντολών που εκκρεμούν. Οι πελάτες συνιστάται να γνωρίζουν τους ακόλουθους κινδύνους που σχετίζονται με ευμετάβλητες αγορές, ειδικά κοντά στο κλείσιμο των ωρών συναλλαγών. Μια εντολή μπορεί να εκτελεσθεί σε σημαντικά διαφορετική τιμή από αυτήν που αναγράφεται ως τιμή αγοράς/πώλησης, ή την τελευταία εμπορεύσιμη τιμή τη στιγμή της τοποθέτησης της εντολής, ή μια εντολή μπορεί να εκτελεσθεί μερικώς ή μπορεί να εκτελεσθεί σε διαφορετικά μεγέθη σε διαφορετικές τιμές και Οι τιμές ανοίγματος μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας. Καθυστερήσεις Εκτέλεσης λόγω του Συστήματος Συναλλαγών ή Σύνδεσης στο Internet Καθυστερήσεις στην εκτέλεση, πέραν του ελέγχου μας, μπορεί να συμβούν ως αποτέλεσμα τεχνικών προβλημάτων ή δυσλειτουργιών στη σύνδεση με χρήση του Συστήματος Ηλεκτρονικών Συναλλαγών της FXCM ή σύνδεσης στο internet ή ταχύτητας επεξεργασίας για τα οποία η FXCM δε φέρει ευθύνη. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 10

11 Χειρισμός Εντολών Η εντολή του πελάτη περνάει μέσα από διάφορα επιχειρηματικής λογικής μέρη προτού φτάσει στο μηχανισμό εξωτερικής εκτέλεσης. Αυτά τα μέρη παραδίδουν όλες τις σχετικές λεπτομέρειες της εντολής, συμπεριλαμβανομένου του τύπου της εντολής, της τιμής και του χρονικού πλαισίου. Τύποι Εντολών Εντολή Market Η Εντολή Market είναι μια εντολή αγοράς ή πώλησης στην επόμενη διαθέσιμη τιμή της αγοράς. Παρακαλούμε σημειώστε ότι ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς, μπορεί να υπάρχει διαφορά ανάμεσα στην επιλεγμένη τιμή στο Σύστημα Ηλεκτρονικών Συναλλαγών της FXCM και της τελικής ληφθείσας τιμής εκτέλεσης. Αυτή η διαφορά μπορεί να είναι λιγότερο ή περισσότερο ευνοϊκή από την αρχική τιμή και είναι μια λειτουργία της ρευστότητας της αγοράς. Εντολή Limit Η Εντολή Limit είναι μια εντολή αγοράς ή πώλησης σε προκαθορισμένη ή καλύτερη τιμή και μπορεί να χρησιμοποιηθεί για άνοιγμα ή για κλείσιμο μιας θέσης. Παρακαλώ σημειώστε ότι μια εντολή limit μπορεί να ενεργοποιηθεί καθώς η αγορά περνάει ή κάνει gap πέρα από την προκαθορισμένη σας τιμή. Στην περίπτωση κατά την οποία οι συνθήκες της αγοράς ενεργοποιήσουν την εντολή limit ενός πελάτη προς εκτέλεση, αυτή μπορεί να εκτελεστεί μόνο σε τιμή ίση ή καλύτερη της προκαθορισμένης από τον πελάτη. Οι εντολές Limit εγγυώνται την τιμή αλλά δεν εγγυώνται την εκτέλεση της εντολής. Μια εντολή limit για αγορά σε τιμή χαμηλότερη από αυτή που υπάρχει στην αγορά θα εκτελεστεί σε τιμή ίση ή μικρότερη της προκαθορισμένης. Μια εντολή limit για πώληση σε τιμή υψηλότερη από αυτή που υπάρχει στην αγορά θα εκτελεστεί σε τιμή ίση ή μεγαλύτερη από την προκαθορισμένη. Εντολή Stop Μια Εντολή Stop είναι μια εντολή αγοράς ή πώλησης σε προκαθορισμένη τιμή και μπορεί να χρησιμοποιηθεί για άνοιγμα ή για κλείσιμο μιας θέσης. Παρακαλούμε σημειώστε ότι μια εντολή stop μπορεί να ενεργοποιηθεί καθώς η αγορά περνάει ή κάνει gap πέρα από την προκαθορισμένη τιμή του πελάτη. Στην περίπτωση κατά την οποία οι συνθήκες της αγοράς ενεργοποιήσουν την εντολή stop ενός πελάτη προς εκτέλεση, αυτή θα μετατραπεί σε εντολή market κατά την εκτέλεση. Αυτό σημαίνει ότι η τελική τιμή εκτέλεσης του πελάτη, μπορεί να είναι λιγότερο ευνοϊκή ή περισσότερο ευνοϊκή ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς. Η εντολή stop εγγυάται την εκτέλεση αλλά δεν εγγυάται την τιμή. Μια εντολή stop για αγορά σε τιμή υψηλότερη από αυτή που υπάρχει στην αγορά θα εκτελεστεί στη επόμενη διαθέσιμη τιμή της αγοράς, η οποία μπορεί να είναι λιγότερο ευνοϊκή, ή περισσότερο ευνοϊκή από την προκαθορισμένη από τον πελάτη τιμή. Μια εντολή stop για πώληση σε τιμή χαμηλότερη από αυτή που υπάρχει στην αγορά θα εκτελεστεί στη επόμενη διαθέσιμη τιμή της αγοράς, η οποία μπορεί να είναι λιγότερο ευνοϊκή, ή περισσότερο ευνοϊκή από την προκαθορισμένη από τον πελάτη τιμή. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 11

12 Εντολή Trailing Stop Μία Εντολή Trailing Stop η οποία εφαρμόζεται σε μια ανοιχτή θέση και με την οποία ο πελάτης καθορίζει την απόσταση μεταξύ της εντολής stop και της τρέχουσας τιμής της αγοράς. Αν η αγορά συνεχίζει να κινείται προς όφελος του πελάτη, η τιμή του stop θα αναπροσαρμόζεται αυτόματα ώστε να διατηρεί την προκαθορισμένη απόσταση από την τιμή της αγοράς μεταβάλλοντας την τιμή του stop του πελάτη. Παρόλα αυτά αν η αγορά, σε οποιαδήποτε στιγμή, κινηθεί εναντίον του πελάτη, η τιμή του stop θα παραμείνει σταθερή λειτουργώντας ως βάση. Κατά την στιγμή αυτή, αν η τιμή περάσει ή κάνει gap πέρα από την προκαθορισμένη τιμή stop του πελάτη, η εντολή του πελάτη θα υποβληθεί προς εκτέλεση σαν εντολή market διαθέσιμη για εκτέλεση στην επόμενη διαθέσιμη τιμή της αγοράς. Margin Call Το Margin Call είναι μία εντολή που δημιουργείται από το σύστημα και ενεργοποιείται όταν το διαθέσιμο κεφάλαιο του πελάτη μειώνεται στο μηδέν (0) ή και χαμηλότερα. Η εντολή λειτουργεί ως At Best Εντολή Market όταν ενεργοποιείται. Η εντολή αυτή μπορεί να εκτελεστεί μερικώς πολλαπλές φορές είτε μέχρι να εκτελεστεί το πλήρες μέγεθος της εντολής είτε μέχρι ο πελάτης να ακυρώσει το υπόλοιπο μέγεθος της εντολής. Δεν υπάρχει τιμή που να σχετίζεται με αυτή την εντολή, επομένως η εντολή θα εκτελεστεί στην καλύτερη διαθέσιμη τιμή της αγοράς. Δημοσιοποίηση Εντολής Limit (αν δεν έχει εκτελεστεί) Αν κάποιος πελάτης δώσει στην FXCM μια εντολή limit σε σχέση με μετοχές προορισμένες για trading σε αγορές εποπτευόμενες από τον ΕΟΧ, η FXCM υποχρεούται να δημοσιοποιεί τέτοιες εντολές limit στον βαθμό που αυτές δεν εκτελούνται άμεσα υπό τις επικρατούσες συνθήκες αγοράς, εκτός και αν ο πελάτης συναινεί η FXCM να δημοσιοποιεί τέτοιες εντολές limit βάσει της διακριτικής του ευχέρειας. Συμψηφισμός Μπορεί να συνδυάσουμε τις εντολές σας ή τις οδηγίες σας μαζί με αυτές άλλων πελατών, σε μία εντολή. Αυτό συμβαίνει εκεί όπου η FXCM θεωρεί ότι θα είναι προς το συνολικό όφελος των πελατών μας και είναι δύσκολο να λειτουργήσει συνολικά εις βάρος σας. Παρόλα αυτά, τέτοιοι συμψηφισμοί ενδέχεται να λειτουργήσουν εις βάρος σας σχετικά με μια δεδομένη εντολή. Παρακολούθηση και Επανεξέταση Η FXCM θα παρακολουθεί την αποτελεσματικότητα των διαδικασιών της εκτέλεσης εντολών και αυτής της Πολιτικής και τακτικά θα αξιολογεί αν τα κανάλια εκτέλεσης στα οποία έχει πρόσβαση προσφέρουν τα καλύτερα δυνατά αποτελέσματα για τις εντολές που εκτελεί εκ μέρους των πελατών. Χρησιμοποιώντας μία προσέγγιση βασισμένη στο ρίσκο, η FXCM θα επανεξετάζει, τουλάχιστον σε ετήσια βάση ή όταν συμβαίνει κάποια εμπράγματη αλλαγή, τόσο τις διαδικασίες εκτέλεσης εντολών (για παράδειγμα πότε ένα κανάλι αλλάζει την δομή των χρεώσεών του) όσο και την Πολιτική αυτή. Εμπράγματες αλλαγές στην Πολιτική αυτή θα κοινοποιούνται μέσω του site της FXCM και θα είναι διαθέσιμες στους πελάτες και εν δυνάμει πελάτες. Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 12

13 Συναίνεση Πελατών στην Πολιτική Εκτέλεσης και Εκτέλεση Εντολών εκτός Οργανωμένης Αγοράς ή MTF Αποδεχόμενος κάποιος πελάτης τους Όρους Συναλλαγών της Forex Capital Markets Limited συναινεί στην πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της FXCM και στην εκτέλεση εντολών εκτός μιας οργανωμένης αγοράς ή Multi-lateral Trading Facility ( MTF ). Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Forex Capital Markets Limited 13