Αξιολόγηζη ηηρ Επίδοζηρ ηων Ελληνικών Αμοιβαίων Κεθαλαίων καηά ηην Πεπίοδο

Transcript

1 ΑΡΗΣΟΣΔΛΔΗΟ ΠΑΝΔΠΗΣΖΜΗΟ ΘΔΑΛΟΝΗΚΖ ΓΗΑΣΜΖΜΑΣΗΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΔΣΑΠΣΤΥΗΑΚΩΝ ΠΟΤΓΩΝ «ΠΛΖΡΟΦΟΡΗΚΖ ΚΑΗ ΓΗΟΗΚΖΖ» ΣΜΖΜΑΣΩΝ ΠΛΖΡΟΦΟΡΗΚΖ ΚΑΗ ΟΗΚΟΝΟΜΗΚΩΝ ΔΠΗΣΖΜΩΝ Αξιολόγηζη ηηρ Επίδοζηρ ηων Ελληνικών Αμοιβαίων Κεθαλαίων καηά ηην Πεπίοδο Μακπιδόποςλορ Ανηώνιορ (ΑΔΜ: 310) Γιπλυμαηική Δπγαζία Δξεηαζηική Δπιηποπή Δπιβλέπυν: Κνζκίδνπ Κπξηαθή Μέλη: Βιαράβαο Ησάλλεο Παπαδφπνπινο Υξπζνιέσλ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ 2011

2 [1] Copyright Μαθξηδφπνπινο Αληψληνο, 2011 Με επηθχιαμε παληφο δηθαηψκαηνο. All rights reserved.

3 [2] Θα ήζεια λα εθθξάζσ ηηο ζεξκέο επραξηζηίεο κνπ ζηελ θαζεγήηξηά κνπ θπξία Κνζκίδνπ Κπξηαθή, ε νπνία κε ηελ ζπζηεκαηηθή αξσγή ηεο θαη ηηο πνιχηηκεο ππνδείμεηο ηεο, ζπλεηζέθεξε ηα κέγηζηα ζηελ εθπφλεζεο ηεο Γηπισκαηηθήο εξγαζίαο. Παξάιιεια ζα ήζεια λα επραξηζηήζσ ηελ νηθνγέλεηά κνπ γηα ηελ δηαξθή θαη έκπξαθηε ςπρηθή θαη εζηθή ζηήξημε πνπ κνπ πξνζέθεξε ζε φιε ηελ δηάξθεηα ηεο πξνζπάζεηάο κνπ, ηνλ Μπάληπ θαη ηελ Κάξια πνπ κνπ θξάηεζαλ ζπληξνθηά φιε ηελ πεξίνδν ηεο εθπφλεζεο ηεο Γηπισκαηηθήο εξγαζίαο, θαζψο θαη ηελ δηθεγφξν παξά Πξσηνδίθαηο Υαηδή Γήκεηξα γηα ηηο λνκηθέο ηεο ζπκβνπιέο πάλσ ζηε Θεσξεηηθή Θεκειίσζε ηεο Γηπισκαηηθήο εξγαζίαο. Μαθξηδφπνπινο Αληψληνο Μάξηηνο 2011

4 [3] Αθηεξώλεηαη ζηελ Λεηηζηνύια κνπ

5 [4] ΠΡΟΛΟΓΟ ε κία πεξίνδν εθηεηακέλεο νηθνλνκηθήο θξίζεο, ηεο κεγαιχηεξεο ησλ ηειεπηαίσλ 70 εηψλ κε άγλσζην, ηνπιάρηζηνλ πξνο ην παξφλ, ην πφηε ζα επέιζεη ε αλάθακςε απφ απηή παγθνζκίσο, θαζίζηαηαη ηδηαίηεξα ζεκαληηθή ε επηινγή πνπ ζα θάλεη ν εθάζηνηε ππνςήθηνο επελδπηήο, κέζα απφ ην ήδε ππάξρνλ θαη επξχηαην πιαίζην ησλ ζχγρξνλσλ θαη πεξίπινθσλ επελδπηηθψλ επηινγψλ. ε απηφ ην δπζκελέο ρξεκαηννηθνλνκηθφ πεξηβάιινλ πνπ επηδξά ηφζν ζηηο ρξεκαηηζηεξηαθέο αγνξέο φζν θαη ηηο αγνξέο νκνιφγσλ, ε επέλδπζε ζε ακνηβαία θεθάιαηα πξνβάιιεη σο κηα ελδεδεηγκέλε επηινγή, θαζψο θαζηζηά δπλαηή αθελφο κελ ηελ ζχζηαζε ελφο επέιηθηνπ ραξηνθπιαθίνπ θαη αθεηέξνπ ηελ- ζηα κέηξα ηνπ δπλαηνχ- κείσζε ηνπ επελδπηηθνχ θηλδχλνπ. Γεληθά, νη επελδχζεηο ζε ακνηβαία θεθάιαηα ζπγθεληξψλνπλ ζεκαληηθά πιενλεθηήκαηα, κεηαμχ ησλ νπνίσλ ζπγθαηαιέγεηαη ε δπλαηφηεηα επίηεπμεο ηθαλνπνηεηηθψλ απνδφζεσλ, ε δηαρείξηζε ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ απφ επαγγεικαηίεο κε κεγάιε εκπεηξία θαη πςειφ επίπεδν θαηάξηηζεο, ην επξχηαην πεδίν επελδπηηθψλ επηινγψλ είηε εληφο ηεο Διιάδαο είηε δηεζλψο, ε ειαρηζηνπνίεζε ηνπ θηλδχλνπ, ε δπλαηφηεηα άκεζεο ξεπζηνπνίεζεο θαη ε κεγάιε δηαπξαγκαηεπηηθή δχλακε. Ζ παξνχζα εξγαζία απνηειεί κηα πξνζέγγηζε ηνπ ζεζκνχ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαζεαπηνχ αιιά θαη ησλ ηδηαίηεξσλ ζηνηρείσλ πνπ ζρεηίδνληαη κε ηνλ ηξφπν ιεηηνπξγίαο θαη ηηο επηδφζεηο ηνπο.

6 [5] Καηάλογορ ςνηομογπαθιών ΑΔΓΑΚ: Αλψλπκε Δηαηξία Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Α/Κ: Ακνηβαίν Κεθάιαην ΓΓ.ΔΞ: Γηαρείξηζεο Γηαζεζίκσλ Δμσηεξηθνχ ΓΓ.Δ: Γηαρείξηζεο Γηαζεζίκσλ Δζσηεξηθνχ Κηγ: Καηεγνξία ΜΚ.ΔΞ: Μηθηά Δμσηεξηθνχ ΜΚ.Δ: Μηθηά Δζσηεξηθνχ ΜΣ.ΔΞ: Μεηνρηθά Δμσηεξηθνχ ΜΣ.Δ: Μεηνρηθά Δζσηεξηθνχ ΟΜ.ΔΞ: Οκνινγηαθά Δμσηεξηθνχ ΟΜ.Δ: Οκνινγηαθά Δζσηεξηθνχ ΟΔΚΑ: Οξγαληζκνί πιινγηθψλ Δπελδχζεσλ ζε Κηλεηέο Αμίεο FoF.ΜΚ: Funds of Funds Μηθηά FoF.ΜΣ: Funds of Funds Μεηνρηθά επ.: Δπφκελα ν.π: Όπσο παξαπάλσ

7 [6] Πίνακαρ πεπιεσομένυν Διζαγυγή Θευπηηική Θεμελίυζη Ζ έλλνηα ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Ζ ιεηηνπξγία ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Ζ ελεκέξσζε ηνπ θνηλνχ Ο Καλνληζκφο ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ Σν Δλεκεξσηηθφ Γειηίν Ζ Δηήζηα θαη Δμακεληαία Έθζεζε Ζ Γηάζεζε θαη Γηαθήκηζε ησλ Μεξηδίσλ Μεξηδηνχρνη, Δηαηξία Γηαρείξηζεο θαη Θεκαηνθχιαθαο Οη Μεξηδηνχρνη Ζ Αλψλπκε Δηαηξία Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ (ΑΔΓΑΚ) Α. Δηζαγσγηθά Β. Οη πξνυπνζέζεηο ζχζηαζεο ηεο ΑΔΓΑΚ Γ. Οη αξκνδηφηεηεο ηεο ΑΔΓΑΚ Ο Θεκαηνθχιαθαο Μεξίδηα θαη Σηκέο Καηεγνξίεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Δηζαγσγηθά Κξηηήξην δηάθξηζεο ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ - επηκέξνπο θαηεγνξίεο Μεηνρηθά Οκνινγηαθά Μηθηά Γηαρείξηζεο Γηαζεζίκσλ... 34

8 [7] Funds of Funds Γηαπξαγκαηεχζηκα Θεζκηθφ Πιαίζην Ννκνζεηηθφ Πιαίζην Δπηηξεπφκελεο επελδχζεηο θαη φξηα επελδπηηθήο πνιηηηθήο Φνξνινγηθή Μεηαρείξηζε Δπνπηεία θαη Δπίβιεςε Δηζαγσγηθά Ζ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο Γεληθά ηνηρεία Ζ ζχλζεζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο Οη πφξνη ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο Οη αξκνδηφηεηεο ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο σο επνπηηθήο αξρήο Ζ Έλσζε Θεζκηθψλ Δπελδπηψλ Καλνληζκφο ζπκπεξηθνξάο ησλ ΑΔΓΑΚ Οη Οξθσηνί Λνγηζηέο Δμπειπική Πποζέγγιζη Παξνπζίαζε ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ηεο έξεπλαο Παξνπζίαζε ησλ ΑΔΓΑΚ ηεο έξεπλαο Μέζνδνη Αμηνιφγεζεο ηεο Δπίδνζεο ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Δηζαγσγηθά Απφδνζε Απφδνζε 5εηίαο Μέζε Μεληαία Απφδνζε Κίλδπλνο πληειεζηήο Beta (πζηεκαηηθφο Κίλδπλνο) Σππηθή Απφθιηζε... 84

9 [8] πληειεζηήο Μεηαβιεηφηεηαο (CV) Αμία ζηνλ Κίλδπλν (VaR) Κξηηήξηα Απνδνηηθφηεηαο Γείθηεο Treynor Γείθηεο Sharpe Γείθηεο Modigliani Γείθηεο Πιεξνθφξεζεο (IR) Γείθηεο Jensen Αμηνιφγεζε ηεο Απνδνηηθφηεηαο ησλ Γηαρεηξηζηψλ Τπφδεηγκα ησλ Treynor-Mazuy Τπφδεηγκα ησλ Henriksson-Merton Βαζκνινγία ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ γηα ηελ πεξίνδν Ζ επηξξνή ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο ζηελ επίδνζε ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ Α. Μεηαβνιή Απφδνζεο Β. Μεηαβνιή Μέζεο Μεληαίαο Απφδνζεο Γ. Μεηαβνιή ηνπ πληειεζηή Beta Γ. Μεηαβνιή ηεο Σππηθήο Απφθιηζεο Δ. Μεηαβνιή ηνπ Γείθηε Treynor Σ. Μεηαβνιή ηνπ Γείθηε Sharpe Ε. πζρέηηζε ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ κε ηνλ Γεληθφ Γείθηε Βαζκνινγία ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ γηα ηελ πεξίνδν ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο Δπίλογορ Βιβλιογπαθία

10 [9]

11 [10] Διζαγυγή Ζ παξνχζα εξγαζία, θαηαξρήλ, πξνζεγγίδεη ην ζεζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, απφ ηελ ζθνπηά ηεο ζεσξεηηθήο ηνπ ζεκειίσζεο. ηε ζπλέρεηα, αθνινπζεί κηα εκπεηξηθή αμηνιφγεζε ελφο δείγκαηνο ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ηεο ειιεληθήο αγνξάο κε ηε ρξήζε νξηζκέλσλ δεηθηψλ. Γηα κηα πην ζπζηεκαηηθή θαη νινθιεξσκέλε πξνζέγγηζε ηνπ ζέκαηνο αθνινπζήζεθε ε εμήο δνκή: Ζ εξγαζία ρσξίδεηαη ζε δχν κέξε. Δηδηθφηεξα, φζνλ αθνξά ην κέξνο ηεο εξγαζίαο πνπ πξαγκαηεχεηαη ηε ζεσξεηηθή ζεκειίσζε, παξνπζηάδεηαη ε έλλνηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη αθνινπζεί αλάιπζε ηνπ ηξφπνπ ιεηηνπξγίαο ηνπ. πγθεθξηκέλα, γίλεηαη αλαθνξά ζηελ ελεκέξσζε ηνπ θνηλνχ, κε παξνπζίαζε ηνπ θαλνληζκνχ, ηνπ ελεκεξσηηθνχ δειηίνπ, ησλ εθζέζεσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαζψο θαη ηνπ ηξφπνπ δηάζεζεο θαη δηαθήκηζεο ησλ κεξηδίσλ. Έπεηηα, παξνπζηάδνληαη νη βαζηθνί «πξσηαγσληζηέο» ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ: νη κεξηδηνχρνη, ε Αλψλπκε Δηαηξία Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ (εθεμήο Α.Δ.Γ.Α.Κ) θαη ν ζεκαηνθχιαθαο. ηελ ζπλέρεηα, αθνινπζεί αλαθνξά ζηα κεξίδηα, ζηηο ηηκέο θαη ζηα θφζηε δηάζεζεο θαη εμαγνξάο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαη γίλεηαη ε δηάθξηζε ησλ εηδηθφηεξσλ θαηεγνξηψλ ηνπο. Δπηπιένλ, παξνπζηάδεηαη ην ζεζκηθφ πιαίζην ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, κε αλάιπζε ηεο ηζρχνπζαο λνκνζεζίαο, πνπ δηέπεη ην ζχλνιν ηεο ιεηηνπξγίαο ηνπ, ηδίσο δε ζρεηηθά κε ηα φξηα ηεο επελδπηηθήο ηνπ πνιηηηθήο, ηε θνξνινγηθή ηνπ κεηαρείξηζε, θαη ηνπο θαλφλεο επνπηείαο θαη επίβιεςεο. πγθεθξηκέλα, γίλεηαη αλαθνξά ζηα επνπηηθά φξγαλα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ: ηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, ζηελ Έλσζε Θεζκηθψλ Δπελδπηψλ θαη ζηνπο Οξθσηνχο Λνγηζηέο. Δπηιέρηεθε δε λα παξνπζηαζηεί ζηελ ζπγθεθξηκέλε ελφηεηα ν Καλνληζκφο ζπκπεξηθνξάο ησλ Α.Δ.Γ.Α.Κ (φρη ζηελ αληίζηνηρε παξάγξαθν), δηφηη ν θαζνξηζκφο ηεο άπηεηαη ηεο ζρεηηθήο απφθαζεο ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο. ην κέξνο ηεο εξγαζίαο πνπ πξαγκαηεχεηαη ηελ εκπεηξηθή πξνζέγγηζε, θαηαξρήλ παξνπζηάδνληαη ηα 115 ακνηβαία θεθάιαηα ηεο έξεπλαο θαη νη Α.Δ.Γ.Α.Κ ζηηο νπνίεο αλήθνπλ. Έπεηηα, παξνπζηάδνληαη νη κέζνδνη αμηνιφγεζεο ηεο επίδνζεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Πην ζπγθεθξηκέλα, γίλεηαη αλαθνξά ζηελ απφδνζε θαη ζηνλ θίλδπλν, ζηνπο ηξφπνπο κέηξεζεο ηνπ θηλδχλνπ κε παξνπζίαζε ησλ δεηθηψλ:

12 [11] πληειεζηήο Beta (πζηεκαηηθφο Κίλδπλνο), ηππηθή απφθιηζε, πληειεζηήο Μεηαβιεηφηεηαο (CV) θαη Αμία ζηνλ Κίλδπλν (VaR). Αθνινπζεί ε παξνπζίαζε ησλ θξηηεξίσλ απνδνηηθφηεηαο θαη πην ζπγθεθξηκέλα ησλ δεηθηψλ: Treynor, Sharpe, Modigliani, Πιεξνθφξεζεο (IR) θαη Jensen. Δπηπιένλ, παξνπζηάδνληαη νη κέζνδνη αμηνιφγεζεο ησλ δηαρεηξηζηψλ θαη εηδηθφηεξα ην ππφδεηγκα ησλ Treynor-Mazuy θαη ην ππφδεηγκα ησλ Henriksson-Merton. Παξάιιεια, αθνινπζνχλ νη θαηαηάμεηο γηα θάζε δείθηε. ηηο θαηαηάμεηο απηέο, αξρηθά γίλεηαη αλαθνξά ζην κέηξν βάζεη ηνπ νπνίνπ έγηλε ε θαηάηαμε ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Αθνινπζεί κηα ζχληνκε πεξηγξαθή ζρεηηθά κε ην ηη παξνπζηάδεη απηφ ην κέηξν θαη έπεηηα δίλεηαη ν ηχπνο ππνινγηζκνχ ηνπ θαη ε απαξαίηεηε εμήγεζε γηα θάζε φξν ηνπ ηχπνπ απηνχ. Αθνινχζσο, παξνπζηάδνληαη νη Πίλαθεο νη νπνίνη ρσξίδνληαη ζε 3 κέξε. Ο 1 νο Πίλαθαο πεξηιακβάλεη ηα 10 ακνηβαία θεθάιαηα πνπ παξνπζίαζαλ ηηο πςειφηεξεο ηηκέο ζηνλ εθάζηνηε δείθηε, ν 2 νο Πίλαθαο πεξηιακβάλεη ηα 10 ακνηβαία θεθάιαηα πνπ παξνπζίαζαλ ηηο ρακειφηεξεο ηηκέο ζηνλ ίδην δείθηε θαη ν 3 νο Πίλαθαο αλαθέξεηαη ζηνλ κέζν φξν ησλ ηηκψλ πνπ παξνπζίαζαλ ηα ακνηβαία θεθάιαηα γηα ηνλ δείθηε απηφ, θαζψο θαη ζηνλ αξηζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ έιαβαλ ηηκέο αλψηεξεο θαη αληίζηνηρα θαηψηεξεο απφ ηελ ηηκή ηνπ κέζνπ φξνπ. Δπηπιένλ, ζε θάπνηνπο δείθηεο γίλεηαη αλαθνξά θαη ζηηο ηηκέο πνπ έιαβε ν Γεληθφο Γείθηεο, φπσο θαη ζηνλ αξηζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ έιαβαλ ηηκέο αλψηεξεο θαη αληίζηνηρα θαηψηεξεο απφ ηελ ηηκή ηνπ Γεληθνχ Γείθηε. Έπεηηα αθνινπζνχλ ηα ζρφιηα βάζεη ησλ παξαπάλσ πηλάθσλ. ηελ ζπλέρεηα αλαπηχζζεηαη κηα κέζνδνο εμαγσγήο ηεο ζπλνιηθήο βαζκνινγίαο ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ηεο έξεπλαο γηα ηελ πεξίνδν , βάζεη ησλ δεηθηψλ πνπ αλαιχζεθαλ ζηηο πξνεγνχκελεο ελφηεηεο. θνπφο είλαη λα ζρεκαηηζηεί κηα ζπλνιηθή εηθφλα γηα ηελ επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Έπεηηα, γίλεηαη αλαθνξά ζηελ επηξξνή ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο ζηελ επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Πην ζπγθεθξηκέλα, γίλεηαη ε αμηνιφγεζε ηεο ζπκπεξηθνξάο ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαηά ηελ πεξίνδν ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο, ζεσξψληαο σο αθεηεξία απηήο ηελ 1/1/2008. Αθνινπζεί ζχγθξηζε ηεο πεξηφδνπ απηήο κε ηελ ακέζσο πξνεγνχκελε πεξίνδν ηεο έξεπλαο, δειαδή ηελ 1/1/2006 έσο 31/12/2007, θαη εμάγνληαη νξηζκέλα βαζηθά ζπκπεξάζκαηα γηα ην πψο

13 [12] κεηαβιήζεθε ε επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαηά ηελ κεηάβαζε απφ ηελ 1 ε πεξίνδν (πξν-νηθνλνκηθήο θξίζεο) ζηελ 2 ε πεξίνδν (νηθνλνκηθή θξίζε). Αθνινπζεί ε αληίζηνηρε βαζκνινγία γηα ηελ πεξίνδν ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο ( ). Ζ εξγαζία νινθιεξψλεηαη κε ηνλ Δπίινγν, φπνπ παξνπζηάδνληαη ηα ζπκπεξάζκαηα ηεο εκπεηξηθήο πξνζέγγηζεο θαη ζπλνςίδνληαη ηα θπξηφηεξα ζεκεία ηεο κειέηεο.

14 [13] Θευπηηική Θεμελίυζη 1. H έννοια ηυν Αμοιβαίυν Κεθαλαίυν Καηαξρήλ, ηα Ακνηβαία Κεθάιαηα απνηεινχλ δηεζλψο έλαλ εμαηξεηηθά δεκνθηιή επελδπηηθφ ζεζκφ θαη κηα απφ ηηο πιένλ απνδνηηθέο θαη απνηειεζκαηηθέο κνξθέο καθξνπξφζεζκεο επέλδπζεο, θαζψο ζπληζηνχλ ην θχξην κέζν απνηακίεπζεο θαη επέλδπζεο ζε αλαπηπγκέλεο νηθνλνκηθά ρψξεο κε πςειφ κνξθσηηθφ επίπεδν θαη παξέρνπλ κία ζεηξά απφ πιενλεθηήκαηα ζηνπο θαηφρνπο ηνπο. Πξνθεηκέλνπ, λα απνζαθεληζηεί ε έλλνηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ αθνινπζεί κία ζπλνπηηθή παξνπζίαζε ησλ νξηζκψλ πνπ έρνπλ δνζεί απφ ηνλ λφκν θαη ηε ζεσξία. Ο νξηζκφο ηεο έλλνηαο ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ φπσο πεξηγξάθεηαη απφ ην άξζξν 12 ηνπ λφκνπ 3283/ ΦΔΚ 210/Α/ κε ηίηιν «Αλώλπκεο εηαηξείεο δηαρείξηζεο ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, νξγαληζκνί ζπιινγηθώλ επελδύζεσλ ζε θηλεηέο αμίεο, ακνηβαία θεθάιαηα θαη άιιεο δηαηάμεηο» είλαη: «νκάδα πεξηνπζίαο ε νπνία απνηειείηαη από κεηξεηά θαη θηλεηέο αμίεο, ηεο νπνίαο ηα επηκέξνπο ζηνηρεία αλήθνπλ εμ αδηαηξέηνπ ζε πεξηζζόηεξα ηνπ ελόο πξόζσπα», ελψ ζε έλα ρξεκαηννηθνλνκηθφ ιεμηθφ ζπλαληά θαλείο ηνλ εμήο νξηζκφ: «Χαξηνθπιάθην αμηώλ κε δηαζπνξά, εγγεγξακκέλν σο κηα "αλνηθηνύ ηύπνπ" εηαηξεία επελδύζεσλ, ην νπνίν πνπιά κεξίδηα ζην επξύηεξν θνηλό ζε κηα ζπγθεθξηκέλε ηηκή θαη ηα επαλαγνξάδεη ηε ζηηγκή πνπ απηό απαηηεζεί, ζηελ πξαγκαηηθή ινγηζηηθή ηνπο αμία» 1. Όπσο πξνθχπηεη θαη απφ ηνπο παξαπάλσ νξηζκνχο, ηα ακνηβαία θεθάιαηα δελ απνηεινχλ λνκηθά πξφζσπα αιιά ζχλνιν θεθαιαίνπ, είηε κε ηελ κνξθή 1 Γ. Καξαζαλάζε - Γ. Φσκαδάθε, «Ακνηβαία Κεθάιαηα, Έλλνηα, Υαξαθηεξηζηηθά θαη Πξννπηηθέο», 1992, ζει 23 επ., ζει 43. Οη ζπγγξαθείο παξαζέηνπλ έλα αξθνχλησο απιφ θαη πξαθηηθφ παξάδεηγκα γηα λα γίλεη θαηαλνεηή ε έλλνηα ηνπ ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ. Δπίζεο, Γ. Καξαζαλάζε - Γ. Λπκπεξφπνπινπ, «Ακνηβαία Κεθάιαηα», 2002, ζει ρεηηθνί νξηζκνί

15 [14] κεηξεηψλ είηε αμηνγξάθσλ (κεηνρψλ, νκνινγηψλ, έληνθσλ γξακκαηίσλ θ.η.ι.) πνπ ζπγθεληξψλεηαη απφ ζπγθεθξηκέλν αξηζκφ επελδπηψλ. Σν πνζνζηφ ζπλεηζθνξάο ηνπ θάζε επελδπηή ζηε δεκηνπξγία ηεο νκάδαο πεξηνπζίαο αθελφο πξνζπνξίδεη ζηελ θαηνρή απηνχ θαη ην αληίζηνηρν κέξνο απηήο ηεο πεξηνπζίαο κε ηε κνξθή κεξηδίσλ γη απηφ εμάιινπ θαιείηαη «κεξηδηνχρνο»- θαη αθεηέξνπ πξνζδηνξίδεη θαη ην κέηξν ζπκκεηνρήο ηνπ ζηα θέξδε θαη ηηο δεκίεο πνπ κπνξεί λα πξνθχςνπλ. Παξάιιεια, ηελ θνηλή απηή πεξηνπζία αλαιακβάλεη λα δηαρεηξίδεηαη γηα ινγαξηαζκφ ησλ κεξηδηνχρσλ ζχκθσλα κε ην πιαίζην ηνπ Νφκνπ 3283/2004, έλα λνκηθφ πξφζσπν, ζπγθεθξηκέλα ε «Αλώλπκε Δηαηξία Γηαρεηξίζεσο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ», πνπ δηαζέηεη εμεηδηθεπκέλνπο θαη έκπεηξνπο δηαρεηξηζηέο.. ε απηήλ ηελ εηαηξία αλήθεη ην έξγν ηεο επέλδπζεο ζε κία ζεηξά επηιεγκέλσλ αμηνγξάθσλ, αλάινγα κε ηνλ επελδπηηθφ ζθνπφ θαη ηελ πξνεπηιεγκέλε επελδπηηθή πνιηηηθή θαη κε απψηεξν ζηφρν ηελ επίηεπμε ηνπ κεγίζηνπ δπλαηνχ θέξδνπο. πγθεθξηκέλα, κε ηελ επέλδπζε ζε ζπγθεθξηκέλν ακνηβαίν θεθάιαην, ν επελδπηήο παξαρσξεί ζηνλ ζπγθεθξηκέλν θνξέα δηαρείξηζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ην δηθαίσκα λα επελδχζεη γηα ινγαξηαζκφ ηνπ θαηά ηε δηθή ηνπ θξίζε ζε πξνεπηιεγκέλν είδνο επελδχζεσλ, 2 βάζεη ηνπ νπνίνπ επηιέγεηαη ην ακνηβαίν θεθάιαην, θαη ην νπνίν θαηά θαλφλα δελ αιιάδεη, νχηε κεηαηξέπεηαη ζε άιιε θαηεγνξία, εθφζνλ ζπλερίδεη λα ελαξκνλίδεηαη κε ηνπο αξρηθνχο ζηφρνπο ησλ επελδπηψλ θαη πιεξνχληαη αθφκα νη πξνυπνζέζεηο επίηεπμεο ηεο κέγηζηεο δπλαηήο απφδνζεο ησλ επελδχζεσλ θαη ηαπηφρξνλα ηνπ ειάρηζηνπ δπλαηνχ θίλδπλνπ. Δμάιινπ, ζε πεξίπησζε απνηπρίαο ηνπ επηιεγκέλνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ν επελδπηήο δηαηεξεί ην δηθαίσκα απφζπξζεο ησλ ρξεκάησλ ηνπ απφ απηφ θαη ηνπνζέηεζεο ηνπο ζε θάπνην άιιν ακνηβαίν θεθάιαην πνπ ζπγθεληξψλεη κεγαιχηεξεο πηζαλφηεηεο επηηπρίαο. 2 Σα θχξηα είδε ησλ επελδχζεσλ πνπ επηιέγνπλ ηα ακνηβαία θεθάιαηα είλαη θπξίσο νη βξαρππξφζεζκεο ή καθξνπξφζεζκεο επελδχζεηο, νη αθίλδπλεο ή θηλδπλνθφξεο, νη ζηαζεξνχ εηζνδήκαηνο ή ππεξαμίαο, νη επηηνθηαθνχ ραξαθηήξα ή κεηνρηθέο, νη ειιεληθέο ή δηεζλείο επελδχζεηο.

16 [15] 2. H λειηοςπγία ηυν Αμοιβαίυν Κεθαλαίυν 2.1 Ζ ενημέπυζη ηος κοινού Ο Κανονιζμόρ ηος Αμοιβαίος Κεθαλαίος Ζ πνξεία πνπ αθνινπζείηαη γηα ηελ ζχζηαζε ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είλαη ε εμήο: Καηαξρήλ, εθπνλείηαη ν Καλνληζκφο ηνπ θαη ππνγξάθεηαη απφ ηελ εηαηξεία δηαρείξηζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ην ζεκαηνθχιαθα. Έπεηηα, ππνβάιιεηαη γηα έγθξηζε ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο. Ζ ηδηαίηεξε ζεκαζία πνπ δηαδξακαηίδεη ν Καλνληζκφο γηα ηνλ ηξφπν ιεηηνπξγίαο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζπλίζηαηαη ζην φηη θαζνξίδεη ηνλ επελδπηηθφ ζθνπφ ηνπ θαη απνζαθελίδεη ην πιαίζην ησλ ζρέζεσλ κεηαμχ ηνπ ζεκαηνθχιαθα, ησλ κεξηδηνχρσλ θαη ηεο εηαηξίαο δηαρείξηζεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Όζνλ αθνξά ην εηδηθφηεξν πεξηερόκελν ηνπ, φπσο θαζνξίδεηαη ζηνλ λφκν 3283/2004, ν Καλνληζκφο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είλαη αλαγθαίν λα πεξηιακβάλεη, θαηαξρήλ, ην φλνκα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηνλ ζθνπφ θαη ηε δηάξθεηα ηνπ, ηελ επσλπκία ηεο εηαηξείαο δηαρείξηζεο, θαη ηνπ ζεκαηνθχιαθα. Παξάιιεια, ζα πξέπεη λα αλαθέξεη ηελ επελδπηηθή πνιηηηθή, ηελ ηπρφλ χπαξμε εγγχεζεο επί ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ απφ θάπνην πηζησηηθφ ίδξπκα, ην είδνο ησλ θηλεηψλ αμηψλ (ησλ ρξενγξάθσλ ή κεηνρψλ) φπνπ είλαη δπλαηφλ λα επελδπζεί ην ελεξγεηηθφ ηεο πεξηνπζίαο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, θαζψο θαη η ηηκή ησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά ηελ ζχζηαζε ηνπ, ν ρξφλνο θαη ν ηξφπνο δηαλνκήο ησλ θεξδψλ ζηνπο κεξηδηνχρνπο. Σέινο, δε ζα πξέπεη λα παξαιείπνληαη απφ ηνλ Καλνληζκφ ν θαζνξηζκφο ησλ πξνκεζεηψλ πνπ θαηαβάιιεη ν κεξηδηνχρνο θαηά ηε δηάζεζε θαη εμαγνξά κεξηδίσλ, θαη απηψλ πνπ θαηαβάιιεη ην ίδην ην ακνηβαίν θεθάιαην θαζψο θαη νη φξνη ζπκκεηνρήο ζην ακνηβαίν θεθάιαην θαη ηεο εμαγνξάο ησλ κεξηδίσλ ηνπ. Χο πξνο ηελ ηξνπνπνίεζε ηνπ Καλνληζκνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ κπνξνχλ λα ιερζνχλ ηα εμήο: Χο πξνο ηα ππνθείκελα ηεο ηξνπνπνίεζεο πξφθεηηαη θαηαξρήλ γηα ηελ εηαηξεία δηαρείξηζεο θαη ην ζεκαηνθχιαθα, απαηηείηαη, φκσο, πξψηα ζρεηηθή άδεηα ηεο Δπηηξνπήο ηεο Κεθαιαηαγνξάο, κεηά απφ έιεγρν ηεο λνκηκφηεηαο ησλ ηξνπνπνηήζεσλ θαη δεκνζίεπζε ηεο ζηελ Δθεκεξίδα ηεο Κπβεξλήζεσο.. Χζηφζν, γηα

17 [16] ηηο ηξνπνπνηήζεηο ηνπ Καλνληζκνχ ζα πξέπεη άκεζα λα ιάβνπλ γλψζε νη κεξηδηνχρνη, νη νπνίνη ζηελ πεξίπησζε δηαθσλίαο ηνπο κε ηηο ζεζπηδφκελεο αιιαγέο, έρνπλ δηθαίσκα εμαγνξάο ησλ κεξηδίσλ ηνπο εληφο ηξηψλ (3) κελψλ απφ ηε γλσζηνπνίεζε ζε απηνχο ηεο ηξνπνπνίεζεο ηνπ Καλνληζκνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, κε βάζε ηηο ξπζκίζεηο ηνπ πξνεγνχκελνπ Καλνληζκνχ Το Δνημεπωηικό Γεληίο χκθσλα κε ην άξζξν 30 ηνπ Ν. 3283/2004, πξνθεηκέλνπ, έλαο ππνςήθηνο κεξηδηνχρνο λα πξνρσξήζεη ζε κία επέλδπζε ζε θάπνην ακνηβαίν θεθάιαην, ζα πξέπεη λα ππνβάιιεη αίηεζε ζηελ ΑΔΓΑΚ φπνπ ζα αζπάδεηαη ηνλ θαλνληζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Γηα λα γίλεη απηφ φκσο, σο απαξαίηεηε πξνυπφζεζε ηίζεηαη, λα έρεη δηακνξθψζεη κηα νινθιεξσκέλε εηθφλα γηα ηελ ρξεκαηννηθνλνκηθή θαηάζηαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Σν ελεκεξσηηθφ δειηίν ζπληζηά απηφ ην αλαγθαίν κέζν πιεξνθφξεζεο ησλ επελδπηψλ θαη φρη κηα απινπζηεπκέλε εθδνρή ηνπ Καλνληζκνχ. Καηαξρήλ, ππάξρεη έλα απινπνηεκέλν θαη έλα πιήξεο ελεκεξσηηθφ δειηίν θαη είλαη ππνρξέσζε ηεο ΑΔΓΑΚ ε παξάδνζε ηνπ, ηνπ πξψηνπ, δσξεάλ, ζηνπο ππνςήθηνπο κεξηδηνχρνπο θαη ηνπ δεχηεξνπ, χζηεξα απφ αίηεζε ηνπο, ψζηε απηνί λα είλαη ζε ζέζε λα απνθαζίζνπλ ζηαζκίδνληαο φια ηα δεδνκέλα. Γεληθά, ζην έληππν ηνπ ελεκεξσηηθνχ δειηίνπ αλαγξάθνληαη κε απιφηεηα θαη ζαθήλεηα φιεο νη απαξαίηεηεο πιεξνθνξίεο πνπ ζα θαηαηνπίζνπλ ηνλ ππνςήθην επελδπηή ζε ζρέζε κε ην ακνηβαίν θεθάιαην ζην νπνίν επηιέγεη λα επελδχζεη. Δηδηθφηεξα, ζην πιήξεο ελεκεξσηηθφ δειηίν ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζα πξέπεη λα γίλεηαη κλεία, κεηαμχ άιισλ ζην φλνκα, ηελ έδξα, ηελ εκεξνκελία ζχζηαζεο ηνπ, ηε λνκηθή θχζε ηνπ δηθαηψκαηνο (εκπξάγκαην, ελνρηθφ ή άιιν) πνπ εθπξνζσπνχλ ηα κεξίδηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ην ζθνπφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηε Γηνίθεζε, ηελ επελδπηηθή πνιηηηθή, ηηο επηβαξχλζεηο (δαπάλεο, πξνκήζεηεο), ηνλ ηξφπν δηάζεζεο θαη εμαγνξάο ησλ κεξηδίσλ, ηνλ Καλνληζκφ, ηελ εκεξνκελία ζχζηαζεο ηνπ, ηα ακνηβαία θεθάιαηα πνπ δηαρεηξίδεηαη ε ΑΔΓΑΚ, ηα ζηνηρεία ηνπ ζεκαηνθχιαθα, ηα δηθαηψκαηά ηνπ σο κεξηδηνχρνπ, ηελ θνξνινγία ζηελ νπνία ππφθεηηαη ην ακνηβαίν θεθάιαην, ηε δηαδηθαζία θαη ηνπο φξνπο ζπκκεηνρήο θαη εμαγνξάο κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηνπο θαλφλεο δαλεηζκνχ ηνπ ακνηβαίνπ

18 [17] θεθαιαίνπ. Δθηφο απηψλ ησλ ζηνηρείσλ, ζα πξέπεη λα αλαγξάθνληαη θαη ζηνηρεία πνπ αθνξνχλ ηελ ΑΔΓΑΚ, φπσο ηα ζηνηρεία ησλ δηνηθνχλησλ πξνζψπσλ θαη ησλ θπξηφηεξσλ εμσεηαηξηθψλ δξαζηεξηνηήησλ ηνπο, εθφζνλ απηέο επεξεάδνπλ ηελ νκαιή θαη εχξπζκε ιεηηνπξγία ηεο ΑΔΓΑΚ, ηα ζηνηρεία ησλ νξθσηψλ ειεγθηψλ γηα ηνλ έιεγρν ησλ εμακεληαίσλ θαη εηήζησλ εθζέζεσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηελ επσλπκία ηνπ ζπκβνχινπ επελδχζεσλ ή/θαη ηνπ δηαρεηξηζηή ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, αλαθνξά ζε άιινπο νξγαληζκνχο ζπιινγηθψλ επελδχζεσλ ζε θηλεηέο αμίεο (ζην εμήο Ο..Δ.Κ.Α) πνπ ηπρφλ δηαρεηξίδεηαη ή αληηπξνζσπεχεη ε Α.Δ.Γ.Α.Κ. θαη πιεξνθνξίεο ζρεηηθά κε ηνλ ζεκαηνθχιαθα: Απφ ηελ άιιε πιεπξά, ην απινπνηεκέλν ελεκεξσηηθφ δειηίν ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ πεξηέρεη εμίζνπ ζεκαληηθέο πιεξνθνξίεο: Μηα ζχληνκε παξνπζίαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ κε ηα βαζηθά ζηνηρεία πνπ ην πξνζδηνξίδνπλ, φπσο ηα ζηνηρεία ζχζηαζεο ηνπ, ε δηάξθεηα ηνπ αλ κπνξεί λα πξνβιεθζεί, ηα ζηνηρεία ηεο ΑΔΓΑΚ θαη ηνπ ζεκαηνθχιαθα, ν ηφπνο ζχζηαζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Παξάιιεια, αλαθέξεη ζεκαληηθέο πιεξνθνξίεο ζρεηηθά κε ηελ επελδπηηθή ηνπ ζηξαηεγηθή ζπκπεξηιακβαλνκέλεο θαη ηεο εθηίκεζε ηνπ βαζκνχ θηλδχλνπ ηνπ ραξηνθπιαθίνπ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηελ εμέιημε ησλ απνδφζεσλ ηνπ, κε εκθαλή ηε δήισζε κε θεθαιαία γξάκκαηα "Τα ακνηβαία θεθάιαηα δελ έρνπλ εγγπεκέλε απόδνζε θαη νη πξνεγνύκελεο απνδόζεηο δελ δηαζθαιίδνπλ ηηο κειινληηθέο" θαη ηα ζηνηρεία ηνπ επελδπηή πνπ απεπζχλεηαη ην ακνηβαίν θεθάιαην. ην απινπνηεκέλν ελεκεξσηηθφ δειηίν ζα πξέπεη λα αλαγξάθνληαη θαη νη αλαγθαίεο νηθνλνκηθέο πιεξνθνξίεο, δειαδή νη πξνκήζεηεο δηάζεζεο θαη εμαγνξάο ησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, θαη γεληθά θάζε άιιε δαπάλε πνπ βαξχλεη ην ελεξγεηηθφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ή ηνπο κεξηδηνχρνπο ηνπ θαη ε θνξνινγηθή κεηαρείξηζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ησλ κεξηδηνχρσλ ηνπ θαη εκπνξηθέο πιεξνθνξίεο πνπ ζρεηίδνληαη κε ηε δηάζεζε θαη εμαγνξά ησλ κεξηδίσλ θαη ηε δηαλνκή ησλ κεξηζκάησλ. Γεληθά, ζην ελεκεξσηηθφ δειηίν είλαη δπλαηφλ λα αλαγξάθνληαη θαη ζπκπιεξσκαηηθέο πιεξνθνξίεο, ελψ είλαη δπλαηφλ κε απφθαζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο λα αλαγξάθνληαη θαη επηπιένλ ζηνηρεία ζην απινπνηεκέλν ελεκεξσηηθφ δειηίν ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ζρεηηθά κε δηάθνξεο άιιεο ιεπηνκέξεηεο ή ηερληθά ζέκαηα. Σέινο, ράξηλ πιεξέζηεξεο ελεκέξσζεο ησλ ππνςεθίσλ επελδπηψλ ζα πξέπεη καδί κε ην πιήξεο θαη ην απινπνηεκέλν ελεκεξσηηθφ δειηίν λα ηνπο ρνξεγείηαη θαη. ν

19 [18] θαλνληζκφο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ε ηειεπηαία δεκνζηεπζείζα εηήζηα ή εμακεληαία έθζεζε ηνπ Η Δηήζια και Δξαμηνιαία έκθεζη Καηαξρήλ, πξφθεηηαη γηα εθζέζεηο πνπ ζπληάζζεη ππνρξεσηηθά ε ΑΔΓΑΚ ζε ζπγθεθξηκέλν ρξφλν, κε ζθνπφ λα παξνπζηαζηεί αλαιπηηθά ε πεξηνπζηαθή ηνπ θαηάζηαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Μεηά ηελ ζχληαμε ηνπο, ειέγρνληαη απφ κέιε ηνπ ψκαηνο, ζηελ ζπλέρεηα ππνβάιινληαη ζηελ Δπηηξνπή ηεο Κεθαιαηαγνξάο θαη ηειηθά δηαηίζεληαη ζηνπο κεξηδηνχρνπο θαη γεληθά ζε φπνηνλ ελδηαθέξεηαη κέζα ζην πξψην δίκελν κεηά ην ηέινο ηνπ εκεξνινγηαθνχ έηνπο ή ηνπ πξψηνπ εμακήλνπ, αληίζηνηρα. ην ηέινο θάζε δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο ε ΑΔΓΑΚ είλαη ππνρξεσκέλε λα ζπληάμεη ηελ εηήζηα έθζεζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Χο πξνο ηε δηάξθεηα, ε «δηαρεηξηζηηθή ρξήζε» ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ αληηζηνηρεί ζε έλα εκεξνινγηαθφ έηνο (κε εμαίξεζε ηελ πξψηε δηαρεηξηζηηθή ρξήζε πνπ ε δηάξθεηα ηεο κπνξεί λα είλαη κηθξφηεξε ηνπ έηνπο) θαη απνηππψλεη νπζηαζηηθά ηελ πεξηνπζηαθή θαηάζηαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζηηο 31/12 ηνπ έηνπο πνπ εμεηάδεηαη. ηελ εηήζηα έθζεζε παξαηίζεληαη αλαιπηηθά ην είδνο, ε πνζόηεηα ησλ θηλεηψλ αμηψλ, η ηξέρνπζα ηηκή κνλάδαο ηνπο, ε ζπλνιηθή αμία ηνπο νη θαηαζέζεηο, νη απαηηήζεηο θαη νη ππνρξεώζεηο πνπ ζπγθξνηνχλ ην «ραξηνθπιάθην» ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. πγθεθξηκέλα, αλαθέξεηαη ε θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ θαη παξνπζηάδνληαη ηα ζηνηρεία ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηαμηλνκεκέλα αλά θαηεγνξίεο αλάινγα κε ηηο επελδπηηθή ηνπ ζηξαηεγηθή, ελψ αλαγξάθεηαη θαη ην πνζνζηφ πνπ αληηπξνζσπεχεη θάζε θαηεγνξία κε βάζε ην ζπλνιηθφ ελεξγεηηθφ ηνπ. Δπηπιένλ, παξνπζηάδεηαη αλαιπηηθφο ινγαξηαζκφο ησλ απνηειεζκάησλ ηεο δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο κε ηα έζνδα θαη ηηο δαπάλεο αλά 3 Καηά ην πξνγελέζηεξν λνκνζεηηθφ θαζεζηψο ηνπ Ν. 1969/1991, νξηδφηαλ φηη ζα έπξεπε λα ηνπο απνδνζνχλ νη ηειεπηαίεο εθζέζεηο ηνπ εμάκελνπ θαη ηνπ έηνπο καδί κε ηελ έθζεζε ησλ νξθσηψλ ινγηζηψλ Ν. Μπισλά, «Διιεληθά Ακνηβαία Κεθάιαηα», 1999, ζει. 60.

20 [19] θαηεγνξία, ηα δηαλεκφκελα θαη επαλεπελδπφκελα θέξδε, ελψ αλαγξάθεηαη θαη θαηάζηαζε κε ηνλ αξηζκφ ησλ δηαηεζεηκέλσλ θαη ησλ εμαγνξαζζέλησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά ηε δηαρεηξηζηηθή ρξήζε ηνπ, θαη ν αξηζκφο ησλ θπθινθνξνχλησλ κεξηδίσλ ηνπ ζηελ αξρή θαη ζην ηέινο ηεο δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο, θαζψο θαη ηα ζπλνιηθά έζνδα θαη δαπάλεο πνπ πξνέθπςαλ είηε απφ ηε δηάζεζε είηε απφ ηελ εμαγνξά κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ε ππεξαμία ή ε ππναμία ησλ επελδχζεσλ ηνπ θαη γεληθά νη κεηαβνιέο, πνπ επεξέαζαλ ην ελεξγεηηθφ θαη ην παζεηηθφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά ηελ θξίζηκε πεξίνδν. Πξνθεηκέλνπ, λα γίλεη θαλεξφ ην πψο δηακνξθψλεηαη ζηαδηαθά ε θαζαξή αμία ηνπ ελεξγεηηθνχ θαη ε θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ, παξαηίζεηαη ζπγθξηηηθφο Πίλαθαο ησλ ηξηψλ ηειεπηαίσλ δηαρεηξηζηηθψλ ρξήζεσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Σέινο, ε εηήζηα έθζεζε πεξηιακβάλεη θαη θάζε άιιε ρξήζηκε γηα ηνπο επελδπηέο πιεξνθνξία, κε ηδηαίηεξε αλαθνξά ζην χςνο ησλ ππνρξεψζεσλ πνπ πεγάδνπλ απφ θάζε θαηεγνξία πξάμεσλ δηαρείξηζεο θηλδχλνπ, ηηο νπνίεο πξαγκαηνπνίεζε ην ακνηβαίν θεθάιαην θαηά ην ρξνληθφ δηάζηεκα ηεο ρξήζεο. Χο πξνο ηελ εμακεληαία έθζεζε, απηή ζπληάζζεηαη ζην ηέινο ηνπ πξψηνπ εμακήλνπ θάζε δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο θαη έρεη πεξηερφκελν παξφκνην κε απηφ ηεο εηήζηαο έθζεζεο. Ζ δηαθνξά ηνπο έγθεηηαη φηη ζηελ εμακεληαία έθζεζε δελ κπνξεί εθ ησλ πξαγκάησλ λα γίλεη ιφγνο γηα ηε δηαλνκή ή επαλεπέλδπζε θεξδψλ θαη ζχγθξηζε κε πξνεγνχκελεο δηαρεηξηζηηθέο ρξήζεηο Η Γιάθεζη και Γιαθήμιζη ηων Μεπιδίων Ζ δηάζεζε ησλ κεξηδίσλ ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ γίλεηαη κέζσ ηεο ΑΔΓΑΚ ή απφ Σξάπεδεο, Αζθαιηζηηθέο Δηαηξείεο, Αλψλπκεο Δηαηξείεο Παξνρήο Δπελδπηηθψλ Τπεξεζηψλ (ζην εμήο Α.Δ.Π.Δ.Τ) θαη Μέιε ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ Αμηψλ Αζελψλ πνπ ιεηηνπξγνχλ σο αληηπξφζσπνη ηεο ΑΔΓΑΚ. Απαξαίηεηε πξνυπφζεζε, φκσο, είλαη κε 4 Να ζεκεησζεί φηη ζην ηέινο ηνπ εκεξνινγηαθνχ έηνπο δεκνζηεχεηαη ζε κηα εκεξήζηα πνιηηηθή θαη ζε κηα νηθνλνκηθή εθεκεξίδα ησλ Αζελψλ, κηα ζπλνπηηθή θαηάζηαζε ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ καδί κε ην Λνγαξηαζκφ Απνηειεζκάησλ Υξήζεο θαη Γηάζεζεο ησλ Κεξδψλ, Ν. Μπισλάο, ν.π, ζει.60.

21 [20] θάζε πξφζθιεζε πξνο δηάζεζε κεξηδίσλ λα αλαγξάθεηαη ν αθξηβήο ηφπνο φπνπ δηαηίζεληαη ηα ελεκεξσηηθφ δειηία. Παξάιιεια, είλαη δπλαηφλ ηα ακνηβαία θεθάιαηα λα δηαθεκίδνληαη δηα ηνπ Σχπνπ, εθφζνλ φκσο άκεζα ή έκκεζα ππνβάιιεηαη πξφζθιεζε γηα δηάζεζε κεξηδίσλ ηνπο, είλαη απαξαίηεηε ε αλαθνξά ησλ ηφπσλ δηάζεζεο ησλ ελεκεξσηηθψλ ηνπ δειηίσλ ζηνπο ελδηαθεξφκελνπο, φπσο αλσηέξσ αλαθέξζεθε, θαη γεληθά ηνπ ηξφπνπ πξφζβαζεο ζε απηά, Χζηφζν, φιεο νη δεκνζηεχζεηο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ηεο ΑΔΓΑΚ αλεμάξηεηα αλ γίλνληαη γηα δηαθεκηζηηθνχο ιφγνπο ππνβάιινληαη ζηελ Δπηηξνπή ηεο Κεθαιαηαγνξάο κε ηνπο φξνπο θαη ηηο πξνυπνζέζεηο πνπ ζέηεη θάζε θνξά ε ίδηα κε απφθαζή ηεο. Δπηπιένλ, ζε θάζε δεκνζίεπζε ζα πξέπεη λα επηζεκαίλεηαη φηη ε επέλδπζε ζε ακνηβαία θεθάιαηα δελ κπνξεί ζε θακία πεξίπησζε λα ζεσξείηαη εγγπεκέλε θαη φηη νη πξνεγνχκελεο απνδφζεηο δελ απνηεινχλ αζθαιή έλδεημε γηα ηηο κειινληηθέο. Δμάιινπ, απεηινχληαη ζνβαξέο πνηληθέο θαη ρξεκαηηθέο θπξψζεηο, ζε φζνπο πξνβαίλνπλ ζε ςεπδή δήισζε ή αλαθνίλσζε ζην θνηλφ αλαθνξηθά κε ηελ νηθνλνκηθή θαηάζηαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. 2.2 Μεπιδιούσοι, Δηαιπεία Γιασείπιζηρ και Θεμαηοθύλακαρ Οι Μεπιδιούσοι Καηαξρήλ, ε πεξηνπζία ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ρσξίδεηαη ζε ηζάμηα κεξίδηα ή θιάζκαηα κεξηδίνπ, ελψ απαηηείηαη ζπγθεθξηκέλνο ηίηινο, πνπ ζα απνδεηθλχεη ηελ ζπκκεηνρή ζην Ακνηβαίν Κεθάιαην. Ζ έθδνζε απηνχ ηνπ ηίηινπ είλαη έξγν ηεο εηαηξίαο δηαρείξηζεο θαη εγθξίλεηαη θαη απφ ηνλ ζεκαηνθχιαθα ν νπνίνο κε ηελ ζεηξά ηνπ βεβαηψλεη ηαπηφρξνλα θαη ηελ θαηαβνιή ηεο αμίαο ηνπ ηίηινπ. Παξάιιεια, ε ΑΔΓΑΚ. έρεη δηθαίσκα κε ηελ ζπλαίλεζε ηνπ κεξηδηνχρνπ, πνπ πξέπεη λα δίλεηαη ξεηά, αληί ηεο έθδνζεο ηίηινπ κεξηδίσλ, λα θξαηά ζε ειεθηξνληθφ αξρείν ηα κεξίδηα, ηα νπνία ζα θαηαρσξεί ζε εηδηθφ κεηξψν κεξηδηνχρσλ θαη ζα ηα παξαθνινπζεί κε ηηο ζρεηηθέο εγγξαθέο ζε απηφ ην αξρείν. Απφ ηελ πιεπξά ηνπ, ν κεξηδηνχρνο έρεη ηε δπλαηφηεηα λα ππνβάιιεη αίηεκα ζηελ ΑΔΓΑΚ, φπνπ ζα απαηηεί ηελ έθδνζε ηίηινπ κεξηδίσλ, ν νπνίνο θπιάζζεηαη απφ ην ζεκαηνθχιαθα.

22 [21] Οη θάηνρνη ησλ ελ ιφγσ κεξηδίσλ θαινχληαη κεξηδηνχρνη. Χο πξνο ηε θχζε ησλ ηίηισλ κπνξνχλ λα ιερζνχλ ηα εμήο: Όζνλ αθνξά ηνπο δηθαηνύρνπο ηνπο, νη ηίηινη πξέπεη λα είλαη νλνκαζηηθνί, πξνο απνθπγή θάζε είδνπο απάηεο θαη πξνο εμαζθάιηζε ησλ ελδηαθεξφκελσλ - ησλ κεξηδηνχρσλ θαη ησλ εηαηξηψλ δηαρείξηζεο. Δπηπιένλ, φζνλ αθνξά ηνλ αξηζκό ηνπο, ν θάζε ηίηινο εθδίδεηαη φρη κφλν γηα έλα κεξίδην, αιιά είλαη δπλαηφλ λα ελζσκαηψλεη ζπγθεθξηκέλν αξηζκφ κεξηδίσλ (αθέξαην ή δεθαδηθφ) ην γηλφκελν ηνπ νπνίνπ, κε ηελ θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ, ζπληζηά ην πνζφ ζπκκεηνρήο ηνπ κεξηδηνχρνπ. Αλαθνξηθά κε ηελ εμέιημε ηνπο, ηα κεξίδηα κπνξεί είηε λα απμεζνχλ κε ηελ έθδνζε λέσλ θαη ηελ αγνξά ηνπο απφ λένπο επελδπηέο, είηε λα κεησζνχλ κε ηελ εμαγνξά ησλ πθηζηακέλσλ θαη ηελ απνρψξεζε ησλ επελδπηψλ απφ ην ακνηβαίν θεθάιαην. Καζίζηαηαη δε θαλεξφ φηη δελ είλαη ειεπζέξσο κεηαβηβαζηά ηα κεξίδηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά ηελ ηδησηηθή βνχιεζε θαη κηα ηέηνηα ζχκβαζε πάζρεη απφ απφιπηε αθπξφηεηα, κε εμαίξεζε φηαλ ηα ζπκβαιιφκελα κέξε είλαη ζχδπγνη ή ζπγγελείο πξψηνπ θαη δεχηεξνπ βαζκνχ ζε επζεία γξακκή. Δηδηθφηεξα, ζε ζρέζε κε ην πεξηερφκελν ησλ ηίηισλ απαηηείηαη λα πεξηιακβάλνπλ θαηαξρήλ ην φλνκα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ηνλ αξηζκφ ηεο άδεηαο ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο κε ηελ νπνία απηφ ζπζηάζεθε. Δπηπξφζζεηα, επηβάιιεηαη λα αλαθέξεηαη ε επσλπκία ηεο εηαηξίαο δηαρείξηζεο θαη ηνπ ζεκαηνθχιαθα, ν αξηζκφο ησλ κεξηδίσλ πνπ αληηπξνζσπεχνληαη ζηνλ ηίηιν, ηα ζηνηρεία ηνπ κεξηδηνχρνπ (φλνκα θαη δηεχζπλζε) θαη βεβαίσζε φηη θαηαβιήζεθε νινζρεξψο ε αμία ηνπ κεξηδίνπ. Απαξαίηεηε πξνυπφζεζε γηα ηελ θηήζε ησλ κεξηδίσλ είλαη θαηαξρήλ ε ππνβνιή γξαπηήο αίηεζεο πξνο ηελ ΑΔΓΑΚ., ε απνδνρή απφ ηελ πιεπξά ηνπ ππνςεθίνπ κεξηδηνχρνπ ηνπ Καλνληζκνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ζηελ ζπλέρεηα ε πιεξσκή ηεο αμίαο ηνπ θαζελφο ηελ ζπγθεθξηκέλε εκέξα αγνξάο ζην ζεκαηνθχιαθα. Ζ θαηαβνιή γίλεηαη ζε κεηξεηά θαη εθφζνλ έρεη πξνεγεζεί απνδνρή ηνπο απφ ηελ ΑΔΓΑΚ., ζε θηλεηέο αμίεο, δειαδή νκνινγίεο, νκφινγα, έληνθα γξακκάηηα ηνπ Γεκνζίνπ θαη ινηπά είδε ρξενγξάθσλ, πνπ είλαη εηζεγκέλεο ζε νξγαλσκέλε αγνξά. Αμίδεη λα ζεκεησζεί φηη ε αμία απηή δελ απνηειεί ζηαζεξφ κέγεζνο αιιά κεηαβάιιεηαη ζε θαζεκεξηλή βάζε θαζψο ηα ακνηβαία θεθάιαηα

23 [22] επελδχνληαη ζε θηλεηέο αμίεο πνπ απμνκεηψλνληαη ζπλερψο, φληαο αληηθείκελν ζπλερνχο δηαπξαγκάηεπζεο. 5 6 Ο θνκηζηήο ζπγθεθξηκέλνπ αξηζκνχ κεξηδίσλ ζπγθεληξψλεη θαη αληίζηνηρν πνζνζηφ ηδηνθηεζίαο ζην ακνηβαίν θεθάιαην Σν πειίθν ηνπ ζπλνιηθνχ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ δηα ηνπ αξηζκνχ ησλ κεξηδίσλ αληηζηνηρεί ζηελ ηηκή ελφο κεξηδίνπ θαη απνηειεί ηελ θαζαξή αμία (ηηκή) ηνπ κεξηδίνπ. Χζηφζν, ζε πεξίπησζε πνπ έλαο λένο κεξηδηνχρνο απνθαζίδεη λα επελδχζεη ζε έλα ακνηβαίν θεθάιαην αγνξάδνληαο θάπνην κεξίδην, ε ηηκή αγνξάο δελ είλαη ε θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ, αιιά απηή πξνζαπμάλεηαη κε ηελ «πξνκήζεηα δηάζεζεο» θαη ην απνηέιεζκα πνπ πξνθχπηεη ζπληζηά ηελ ηηκή δηάζεζεο πνπ δεκνζηεχεηαη ζε φινπο ηνπο Πίλαθεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Δμάιινπ, αλ ν κεξηδηνχρνο κε ηελ ζεηξά ηνπ απνθαζίζεη λα πνπιήζεη ηα κεξίδηά ηνπ, ζα εηζπξάμεη φρη ηελ θαζαξή ηηκή αλά κεξίδην, αιιά ηελ ηηκή εμαγνξάο, πνπ αληηζηνηρεί ζηε δηαθνξά ηεο θαζαξήο ηηκήο κε ηελ πξνκήζεηα εμαγνξάο. 5 Δίλαη δπλαηφλ λα ππάξρνπλ απφ δχν έσο πέληε ζπλδηθαηνχρνη ηνπ ηίηινπ αξθεί λα ην δεηήζνπλ κε έγγξαθν νη ίδηνη απφ ηελ ΑΔΓΑΚ. Βι Ν. Μπισλά, ν.π, ζει 62,. Γ. Καξαζαλάζε-Γ. Φσκαδάθε, ν.π, ζει44. 6 Σα κεξίδηα ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ δελ είλαη αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ζην ρξεκαηηζηήξην, εθφζνλ, ε αμία ηνπο είλαη πιήξσο πξνζδηνξηζκέλε θαη ζην ηέινο ηεο εκέξαο αλαθνηλψλεηαη δεκφζηα. Με απηφλ ηνλ ηξφπν ππνινγηζκνχ ηεο αμίαο ηνπο, φκσο, νη επελδπηέο δελ είλαη ζε ζέζε λα ηηκνινγήζνπλ ηηο ηθαλφηεηεο ησλ δηαρεηξηζηψλ. Όκσο, επελδχζεηο ζε κε δηαπξαγκαηεχζηκεο θηλεηέο αμίεο εκθηινρσξνχλ αθελφο κελ επελδπηηθνχο θηλδχλνπο θαη αθεηέξνπ θίλδπλν ιαλζαζκέλεο ηηκνιφγεζεο. Γηα παξάδεηγκα «ηα ακνηβαία θεθάιαηα Nationale Nederlanden θαη ETBA-Natwest πνπ επέλδπζαλ ην κεγαιχηεξν κέξνο ησλ θεθαιαίσλ ηνπο ζε νκφινγα ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, ιφγσ ηεο θήκεο γηα πηζαλή ππνηίκεζε ηεο δξαρκήο θαη γηα επηδείλσζε ηεο πηζηνιεπηηθήο ηθαλφηεηαο ηεο Διιάδαο νδεγήζεθαλ ζε πξφσξε ξεπζηνπνίεζε θαη ζε κείσζε ησλ ηηκψλ, εμαηηίαο ηεο έιιεηςεο ξεπζηφηεηαο ζηε δεπηεξνγελή αγνξά, ζε επίπεδα πνιχ ρακειφηεξα ηεο νλνκαζηηθήο ηνπο αμίαο πνπ κέρξη εθείλε ηε ζηηγκή ζεκεηψλνληαλ κε απνηέιεζκα ηελ πηψζε ηεο αμίαο ησλ κεξηδίσλ ηεο ηάμεο ηνπ 6% έσο 8%», βι. Ν. Μπισλά, ν.π, ζει. 77.

24 [23] Η Ανώνςμη Δηαιπία Γιασείπιζηρ Αμοιβαίων Κεθαλαίων (ΑΔΓΑΚ) Α. Διζαγωγικά Ο βαζηθφο ζθνπφο απηήο ηεο εηαηξίαο είλαη ε ζσζηή ιεηηνπξγία θαη δηαρείξηζε ελφο ή πεξηζζνηέξσλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ηελ έλλνηα ηεο δηαρείξηζεο εκπίπηεη ηφζν ε δηαρείξηζε ησλ επελδχζεσλ, φζν θαη ε δηνίθεζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ζε απηφ ην πιαίζην δηακνξθψλεηαη έλα πιέγκα αξκνδηνηήησλ θαη θαζεθφλησλ πνπ θαιείηαη λα θέξεη ζε πέξαο ε Δηαηξία απηή. Πξνο ηνλ ζθνπφ απηφ, δηαζέηεη ζηειέρε πνπ είλαη επηθνξηηζκέλα κε ηελ επηινγή θαη εθαξκνγή ησλ θαηάιιεισλ επελδπηηθψλ πνιηηηθψλ αιιά ζηειερψλεηαη επίζεο απφ εηδηθεπκέλν ζεσξεηηθά θαη πξαθηηθά δπλακηθφ πνπ κπνξεί λα ελαξκνλίζεη απηέο ηηο πνιηηηθέο, ζχκθσλα κε ηηο εμειίμεηο ζηηο δηεζλείο αγνξέο. Παξάιιεια, θαηέρεη ηνλ εμνπιηζκφ πνπ ρξεηάδεηαη γηα ηελ δηαρείξηζε ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ. Ζ ηδηαίηεξε ζπκβνιή ηεο εηαηξείαο δηαρείξηζεο γηα έλα ακνηβαίν θεθάιαην σο κέζν λα επηηχρεη απηφ ηελ θαιχηεξε δπλαηή απφδνζε δηθαηνινγεί θαη ηελ έθηαζε ηεο επζχλεο ηεο ζε θάζε δηαρεηξηζηηθή ακέιεηα. Σέινο, δε ζα πξέπεη λα παξαγλσξηζηεί φηη ζηελ επίηεπμε ησλ ζηφρσλ ηεο εηαηξίαο δηαρείξηζεο θχξην ξφιν δηαδξακαηίδνπλ ηα ζηειέρε ηεο. Δμάιινπ, είλαη ζπρλφ θαηλφκελν επψλπκνη επηηπρεκέλνη δηαρεηξηζηέο ζην εμσηεξηθφ φηαλ απνρσξνχλ απφ κηα εηαηξία δηαρείξηζεο ζε κηα άιιε, λα είλαη ζε ζέζε λα κεηαθέξνπλ πνιινχο ρξεκαηηθνχο πφξνπο. Χο πξνο ηελ λνκηθή θύζε ηεο εηαηξίαο απηήο, πξφθεηηαη γηα Αλψλπκε εηαηξία 7. 7 Ζ Αλψλπκε Δηαηξία είλαη κηα ακηγψο θεθαιαηνπρηθή εηαηξία πνπ έρεη πάληα ηελ εκπνξηθή ηδηφηεηα, γηα ηα ρξέε ηεο επζχλεηαη κφλν ε ίδηα κε ηελ πεξηνπζία ηεο απεξηφξηζηα, ελψ ε πξνζσπηθή θαηάζηαζε ησλ εηαίξσλ δελ επεξεάδεη ηελ εηαηξία. Σα δηθαηψκαηα ησλ κεηφρσλ εμαξηψληαη απφ ην κέγεζνο ηεο εηζθνξάο ηνπο. Σν ειάρηζην κέγεζνο κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ κεηαβάιιεηαη απφ ηνλ λφκν, ελψ ζηελ εηαηξία απηή ππάξρεη θξαηηθή επνπηεία θαη έιεγρνο ηφζν απφ Γεκφζηα Αξρή φζν θαη εζσηεξηθφο (απφ εηδηθφ φξγαλν ηεο εηαηξίαο). Γηέπεηαη απφ ηνλ λφκν 2190/1920, φπσο ηξνπνπνηήζεθε κε ηνλ λ. 3604/2007. Βι. Γ. Αλαζηαζφπνπινπ, Δπηηνκή Δκπνξηθνχ Γηθαίνπ, 2008, ζει. 146 επ.

25 [24] Β. Οι πποϋποθέζειρ ζύζηαζηρ ηηρ ΑΔΓΑΚ Δπεηδή αθξηβψο ε ζεκαζία ηεο εηαηξίαο δηαρείξηζεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ είλαη κεγάιε θαη απαηηείηαη λα είλαη ζε ζέζε λα εμαζθαιίδεη ηηο επελδχζεηο θαη ηνπο ππνςήθηνπο επελδπηέο, γηα ην ιφγν απηφ ζεζπίδνληαη ζην άξζξν 4 ηνπ λφκνπ 3283/2004 κηα ζεηξά απφ πξνυπνζέζεηο πνπ ζα πξέπεη λα πιεξνχληαη, ψζηε ε Δηαηξεία λα ζπζηήλεηαη έγθπξα θαη είλαη νη εμήο: 1. Καηαξρήλ, απαηηείηαη έγθξηζε ηεο Δπηηξνπήο ηεο Κεθαιαηαγνξάο γηα ηελ ζπγθξφηεζε ηεο εηαηξίαο κε ηελ πξνυπφζεζε φηη απηή έρεη ηελ θαηαζηαηηθή ηεο έδξα θαη ηελ θεληξηθή ηεο δηνίθεζε ζηελ Διιάδα.. 2. Έπεηηα, νξίδεηαη ειάρηζην φξην κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηεο εηαηξείαο ην νπνίν ζα πξέπεη λα αλέξρεηαη ηνπιάρηζηνλ ζε έλα εθαηνκκχξην δηαθφζηεο ρηιηάδεο ( ) επξψ θαη λα θαηαβάιιεηαη ζε κεηξεηά, ελψ νη κεηνρέο ηεο είλαη ππνρξεσηηθά νλνκαζηηθέο θαη είλαη κεηαβηβάζηκεο κφλν κεηά απφ άδεηα ηεο επηηξνπήο θεθαιαηαγνξάο. 3. Πνζνζηφ πελήληα έλα ηνηο εθαηφ (51 %) ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ηεο ΑΔΓΑΚ. ζα πξέπεη λα αλήθεη είηε α) ζε έλα ή πεξηζζφηεξα πηζησηηθά ηδξχκαηα ή/θαη πηζησηηθνχο ζπλεηαηξηζκνχο κε ειάρηζην κεηνρηθφ θεθάιαην νινζρεξψο θαηαβεβιεκέλν, πνπ ζα είλαη ηνπιάρηζηνλ ίζν κε ην κεηνρηθφ θεθάιαην πηζησηηθνχ ηδξχκαηνο πνπ νξίδεηαη θάζε θνξά σο ειάρηζην, ή/θαη ζε κία, ή πεξηζζφηεξεο Α.Δ.Π.Δ.Τ. ή αζθαιηζηηθέο εηαηξείεο, κε ειάρηζην νινζρεξψο θαηαβεβιεκέλν κεηνρηθφ θεθάιαην, γηα έθαζηε εμ απηψλ, ηνπιάρηζηνλ ίζν κε ην κηζό ηνπ ειάρηζηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ πηζησηηθνχ ζπζηήκαηνο φπσο νξίδεηαη θάζε θνξά, είηε β) ζε κία ή πεξηζζφηεξεο εηαηξείεο ζπκκεηνρψλ κε ειάρηζην νινζρεξψο θαηαβεβιεκέλν κεηνρηθφ θεθάιαην ηνπιάρηζηνλ ίζν κε ην κεηνρηθφ θεθάιαην πηζησηηθνχ ηδξχκαηνο πνπ νξίδεηαη θάζε θνξά σο ειάρηζην θαη κε βαζηθή δξαζηεξηφηεηα ηελ επέλδπζε ησλ θεθαιαίσλ ηνπο ζε πνζνζηφ ηνπιάρηζηνλ πελήληα έλα ηνηο εθαηφ (51%) ζε πηζησηηθά ηδξχκαηα, ή/θαη αζθαιηζηηθέο εηαηξείεο ή/θαη Α.Δ.Π.Δ.Τ. ή/θαη Α.Δ.Γ.Α.Κ., είηε γ) ζε έλα ή πεξηζζφηεξα αζθαιηζηηθά ηακεία κε ειάρηζην χςνο απνζεκαηηθνχ ηξία εθαηνκκχξηα ( ) επξψ, ην νπνίν κπνξεί λα αλαπξνζαξκφδεηαη κε απφθαζε ηνπ Τπνπξγνχ Οηθνλνκίαο θαη Οηθνλνκηθψλ.

26 [25] 3. Παξάιιεια, πξνθεηκέλνπ λα ρνξεγεζεί άδεηα γηα ηελ ιεηηνπξγία ηεο Α.Δ.Γ.Α.Κ είλαη απαξαίηεηε ε ζπλππνβνιή καδί κε ηελ αίηεζε θαη επηρεηξεκαηηθνχ ζρεδίνπ θαη έθζεζε ζρεηηθά κε ηελ νξγαλσηηθή δηάξζξσζε θαη ηα ηερληθά θαη νηθνλνκηθά κεζάηεο Α.Δ.Γ.Α.Κ Κνηλνπνίεζε ηεο ηαπηφηεηαο ησλ άκεζσλ ή έκκεζσλ κεηφρσλ ηεο ΑΔΓΑΚ κε εηδηθή ζπκκεηνρή θαη ην χςνο απηήο θαη θξίζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο πεξί θαηαιιειφηεηαο ησλ ελ ιφγσ κεηφρσλ. 4. Αλππαξμία ζηελψλ δεζκψλ κεηαμχ ηεο ΑΔΓΑΚ. θαη θπζηθψλ ή λνκηθψλ πξνζψπσλ, πνπ κπνξεί λα ιεηηνπξγήζνπλ σο αλαζηαιηηθνί παξάγνληεο ζηελ νξζή άζθεζε ησλ θαζεθφλησλ ηεο. Δπηπιένλ, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο απαηηεί παξνρή πιεξνθνξηψλ απφ ηελ ΑΔΓΑΚ πξνθεηκέλνπ λα ειέγρεη ηελ ζπκκφξθσζε ηεο ηειεπηαίαο ζηνλ παξαπάλσ θαλφλα ζε ζηαζεξή βάζε. 5. Ζ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο νθείιεη λα απαληήζεη ζηνλ αηηνχληα άδεηα ιεηηνπξγίαο ΑΔΓΑΚ. εληφο έμη (6) κελψλ απφ ηελ ππνβνιή ζε απηή ηνπ ζπλφινπ ησλ απαηηνχκελσλ ζηνηρείσλ γηα ηε ρνξήγεζε ηεο ελ ιφγσ άδεηαο. Γ. Οι απμοδιόηηηερ ηηρ ΑΔΓΑΚ Σν βαζηθφ πιέγκα ησλ αξκνδηνηήησλ κηαο εηαηξείαο δηαρείξηζεο πξνθχπηεη απφ ην πεξηερφκελν ηνπ λφκνπ 3283/2004 θαη απφ ηνλ Καλνληζκφ ιεηηνπξγίαο ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ θαη ζπλίζηαηαη θαηά θχξην ιφγν ζηα εμήο: 1. Σρεκαηηζκόο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ: Ζ δηαδηθαζία πνπ ζα πξέπεη λα αθνινπζεζεί είλαη ε εμήο: Καηαξρήλ ππνβάιιεηαη ελψπηνλ ηεο Δπηηξνπήο 8 ε απηφ ην πιαίζην απαηηείηαη ε χπαξμε θαηαιιήισλ θαη επαξθψλ δηνηθεηηθψλ θαη ινγηζηηθψλ δηαδηθαζηψλ, ζηξαηεγηθψλ ειέγρνπ θαη αζθάιεηαο γηα ηελ επεμεξγαζία ησλ ειεθηξνληθψλ δεδνκέλσλ, θαηάιιεινπο εζσηεξηθνχο κεραληζκνχο ειέγρνπ, θαζψο θαη θαηάιιειε δνκή θαη νξγάλσζε γηα ηελ κείσζε ηνπ θηλδχλνπ δεκίαο ησλ ζπκθεξφλησλ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ή ησλ πειαηψλ ηεο πνπ κπνξεί λα πξνθχςνπλ θαη απφ ζπγθξνχζεηο ζπκθεξφλησλ κεηαμχ εηαηξείαο, πειαηψλ θαη ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ.

27 [26] Κεθαιαηαγνξάο αίηεζε ζχζηαζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ν Καλνληζκφο ιεηηνπξγίαο ηνπ. ηελ ζπλέρεηα αθνινπζεί ε επηινγή ηνπ ζεκαηνθχιαθα, πνπ δελ κπνξεί λα είλαη θάζε θπζηθφ ή λνκηθφ πξφζσπν, αιιά ππνρξεσηηθά ζα πξέπεη λα είλαη έλα εθ ησλ ηξαπεδηθψλ ηδξπκάησλ πνπ ιεηηνπξγνχλ ζηελ Διιάδα, ελψ είλαη αλαγθαίν λα απνδερηεί ην ζπγθεθξηκέλν ίδξπκα ηελ αλάιεςε ησλ ζπγθεθξηκέλσλ θαζεθφλησλ. Δπηπιένλ, ε εηαηξία είλαη ππνρξεσκέλε λα ππνβάιιεη ζην ζεκαηνθχιαθα κέζα ζε απνθιεηζηηθή πξνζεζκία ηξηψλ (3) κελψλ απφ ηελ ιήςε ηεο άδεηαο ζχζηαζεο ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ αλαιπηηθφ Πίλαθα κε ηα ζηνηρεία ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά είδνο, πνζφηεηα θαη αμία ε νπνία ζα πξέπεη λα αλέξρεηαη ηνπιάρηζηνλ ζε έλα εθαηνκκχξην δηαθφζηεο ρηιηάδεο επξψ ( ) επξψ. (άξζξν 12 παξ. 3 λ.3283/2004). Σέινο, αλαιακβάλεη ηελ έθδνζε ησλ κεξηδίσλ ζηα νπνία δηαηξείηαη ε πεξηνπζία θαζελφο απφ ηα ακνηβαία θεθάιαηα πνπ δηαρεηξίδεηαη (άξζξν 14). 2. Απνηειεζκαηηθή δηαρείξηζε ηνπ ραξηνθπιαθίνπ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, αμηνπνίεζε ηερληθψλ απνηειεζκαηηθήο δηαρείξηζεο ησλ θηλδχλσλ, αθξηβνχο θαη αληηθεηκεληθνχ ππνινγηζκνχ ηεο αμίαο ησλ εμσρξεκαηηζηεξηαθψλ παξαγψγσλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ κέζσλ, ηα νπνία απνηεινχλ ηηο επελδχζεηο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, ζε ζηελή ζπλεξγαζία κε ηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, εμαζθάιηζε φηη ν ζπλνιηθφο θίλδπλνο ζηνλ νπνίν είλαη εθηεζεηκέλν ην ελεξγεηηθφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ δελ είλαη κεγαιχηεξνο απφ ην θαζαξφ ελεξγεηηθφ ηνπ (άξζξν 25). 3. Μέξηκλα γηα «ηνλ πξνζδηνξηζκό ηνπ θαζαξνύ ελεξγεηηθνύ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηνπ αξηζκνύ ησλ κεξηδίσλ ηνπ, ηεο θαζαξήο ηηκήο ηνπ κεξηδίνπ θαζώο θαη ηεο ηηκήο δηάζεζεο θαη εμαγνξάο, θάζε εξγάζηκε εκέξα» (άξζξν 20 παξ. 1). 4. Γηάζεζε ησλ νλνκαζηηθψλ ηίηισλ ηνπ/ησλ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε φζνπο θαηαβάινπλ ηελ αμία ηνπο ζηελ εηαηξία, κε ζθνπφ λα γίλνπλ νη ίδηνη κεξηδηνχρνη. (άξζξν 15). 5. Γηθαζηηθή θαη εμσδηθαζηηθή εθπξνζψπεζε ησλ κεξηδηνχρσλ φζνλ αθνξά ηηο έλλνκεο ζρέζεηο πνπ πξνθχπηνπλ απφ ηε δηαρείξηζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ηα δηθαηψκαηά ηνπο επί ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ (άξζξν 12). 6. Σύληαμε ηνπ απινπνηεκέλνπ θαη ηνπ πιήξνπο ελεκεξσηηθνύ δειηίνπ θάζε ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ πνπ δηαρεηξίδεηαη (άξζξα 30-32).

28 [27] 7. Δμαγνξά ησλ κεξηδίσλ εληφο πέληε (5) εκεξψλ απφ ηελ ππνβνιή γξαπηήο αίηεζεο απφ ηνλ ελδηαθεξφκελν κεξηδηνχρν, ν νπνίνο νθείιεη λα παξαδψζεη πξνο αθχξσζε ηνπο ηίηινπο ησλ κεξηδίσλ πνπ εμαγνξάδνληαη (εθφζνλ έρνπλ εθδνζεί ηέηνηνη) θαη λα θαηαβάιιεη ηελ αμία ηνπο ζε κεηξεηά. (άξζξν 16). 8. Σύληαμε ηεο εμακεληαίαο θαη εηήζηαο έθζεζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ζην ηέινο θάζε εμακήλνπ θαη δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο, αληίζηνηρα. (άξζξν 28). 9. Γηαλνκή ησλ πξνζφδσλ πνπ πξνέξρνληαη απφ ηφθνπο, κεξίζκαηα θαη θέξδε απφ θιήξσζε πάλσ απφ ην άξηην ζηνπο κεξηδηνχρνπο ζε εηήζηα βάζε, κεηά ηελ αθαίξεζε ηνπ ζπλφινπ ησλ δαπαλψλ ηεο δηαρεηξηζηηθήο ρξήζεο θαη ησλ θεξδψλ απφ ηελ πψιεζε θηλεηψλ αμηψλ θαηά ηελ θξίζε ηεο Δηαηξίαο, στο βαθμό που απηά δελ έρνπλ εμνπδεηεξσζεί απφ δεκίεο ηνπ θεθαιαίνπ πνπ ελδερνκέλσο λα πξνέθπςαλ έσο ην ηέινο ηεο ρξήζεο. (άξζξν 29) 10. Τξνπνπνίεζε ηνπ θαλνληζκνχ ηνπ/ησλ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ (άξζξν 13), ζε ζπλεξγαζία κε ην ζεκαηνθχιαθα θαη κεηά απφ ζρεηηθή άδεηα ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, ε νπνία δεκνζηεχεηαη ζηελ Δθεκεξίδα ηεο Κπβεξλήζεσο. 11. Σύλαςε δαλείσλ γηα ινγαξηαζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ κφλν φκσο απφ ηξάπεδεο κέρξη πνζνχ ίζνπ κε ην 10% ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ θαη κε απνθιεηζηηθφ ζθνπφ ηελ ηθαλνπνίεζε αηηήζεσλ εμαγνξάο κεξηδίσλ θαη ηελ απνθπγή ξεπζηνπνίεζεο ηίηισλ (άξζξν 10). 12. Απφθαζε γηα ηελ ζπγρώλεπζε δχν ή πεξηζζφηεξσλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ απφ ηελ ή ηηο Α.Δ.Γ.Α.Κ. πνπ ηα δηαρεηξίδνληαη, ζε ζπκθσλία κε ηνλ ή ηνπο ζεκαηνθχιαθεο ηνπο. 13. ε πεξίπησζε ιχζεο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ε Α.Δ.Γ.Α.Κ πξνρσξά ζε δηαλνκή ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ., ππφ ηελ επνπηεία ηνπ ζεκαηνθχιαθα (άξζξν 19). 14. Ακειιεηί ελεκέξσζε ησλ κεξηδηνχρσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ γηα ηελ αλάιεςε θαζεθφλησλ λένπ ζεκαηνθχιαθα φηαλ παξαηηείηαη ή αληηθαζίζηαηαη ν πξνεγνχκελνο κέζα απφ δχν (2) εκεξήζηεο εθεκεξίδεο επξείαο θπθινθνξίαο ή κε άιιν ηξφπν πνπ θαζνξίδεη ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο.

29 [28] Πέξα απφ απηφ ην βαζηθφ πιέγκα ησλ ππνρξεψζεσλ ηεο, ε εηαηξία κπνξεί λα πξνβαίλεη ζε ζπκθσλίεο κε ηξίηνπο κε αληηθείκελν ηελ πψιεζε κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. ζην επελδπηηθφ θνηλφ. Παξάιιεια, είλαη ππεχζπλε γηα ηελ επνπηεία ηεο ηήξεζεο ησλ ππνρξεψζεσλ ηνπ ζεκαηνθχιαθα ελψ επζχλεηαη γηα θάζε πηαίζκα φζνλ αθνξά ηελ δηαρείξηζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Σέινο, ε εηαηξία δηαρείξηζεο έρεη ην δηθαίσκα λα παξαηηεζεί απφ ηελ δηαρείξηζε ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ αθνχ ππνβάιιεη αίηεζε ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο θαη πξνβάιιεη κε απηήλ ηελ λέα εηαηξία δηαρείξηζεο. ην κεζνδηάζηεκα θαη κέρξη ε λέα ΑΔΓΑΚ λα αλαιάβεη ηα θαζήθνληα ηεο επζχλεηαη απφ θνηλνχ θαη εηο νιφθιεξνλ καδί κε ηελ απεξρφκελε, γηα ηηο ππνρξεψζεηο ηεο ηειεπηαίαο έλαληη ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ Ο Θεμαηοθύλακαρ Πξνθεηκέλνπ ε επέλδπζε ζε ακνηβαία θεθάιαηα λα παξέρεη επαξθείο εγγπήζεηο, φζνλ αθνξά ηηο απνδφζεηο αιιά θαη ηελ αζθάιεηα ησλ ζπλαιιαγψλ θαη ηελ εμαζθάιηζε ησλ κεξηδηνχρσλ απαηηείηαη - πέξα απφ ην θαηάιιειν ζεζκηθφ πιαίζην - λα κεζνιαβεί θαη έλα ηξίην πξφζσπν πνπ ζα εθηειεί ρξέε ζεκαηνθχιαθα 9. Ο ηδηαίηεξα ζεκαληηθφο ξφινο πνπ δηαδξακαηίδεη ν ζεκαηνθχιαθαο γηα ηελ πξνζηαζία ηεο πεξηνπζίαο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ επηβάιιεη ηελ αλάιεςε ηνπ απφ έλαλ θαηά ην δπλαηφλ θεξέγγπν θνξέα. Χο ζεκαηνθχιαθεο ιεηηνπξγνχλ θαηά βάζε ειιεληθά ή μέλα ηξαπεδηθά ηδξχκαηα κε λφκηκε ιεηηνπξγία ζηελ Διιάδα, αθνχ ιφγσ ηνπ είδνπο ησλ εξγαζηψλ ηνπο γλσξίδνπλ απφ εξγαζίεο ειέγρνπ θαη ζπλεπηθνπξνχληαη ζην έξγν ηνπο απφ ην ππάξρνλ ζχζηεκα πιεξσκψλ θαη εηζπξάμεσλ 10, γεγνλφο πνπ ηνπο δίλεη ερέγγπα αμηνπηζηίαο. ε αδξέο γξακκέο, ν ζεκαηνθχιαθαο έρεη ηελ ππνρξέσζε λα θπιάζζεη θαη λα εγγπάηαη ηελ πεξηνπζία ησλ κεξηδηνχρσλ θαη έρεη επζχλε γηα ηηο εηζπξάμεηο ηφθσλ θαη κεξηζκάησλ, γηα ηηο πιεξσκέο απφ πσιήζεηο 9 χκθσλα κε ηνλ Αζηηθφ Κψδηθα (άξζξν 822) ν ζεκαηνθχιαθαο κε ηελ ζχκβαζε ηεο παξαθαηαζήθεο, παξαιακβάλεη απφ άιινλ θηλεηφ πξάγκα γηα λα ην θπιάεη κε ηελ ππνρξέσζε λα ην επηζηξέςεη φηαλ ηνπ δεηεζεί. 10 Ν. Μπισλά, «Διιεληθά Ακνηβαία Κεθάιαηα», 1999, ζει. 63.

30 [29] κεηνρψλ ή αμηνγξάθσλ ελψ επνπηεχεη αλά πάζα ζηηγκή ηε λνκηκφηεηα ησλ ζπλαιιαγψλ θαη ηελ ηήξεζε ηνπ Καλνληζκνχ. Δηδηθφηεξα, ν ζεκαηνθχιαθαο βαξχλεηαη πξψηα θαη θχξηα κε ηελ ππνρξέσζε θχιαμεο ησλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Έπεηηα, επεκβαίλεη γηα λα εμαζθαιίζεη ηελ εθαξκνγή ησλ εληνιψλ αγνξάο θαη πψιεζεο θηλεηψλ αμίσλ (ρξενγξάθσλ ή κεηνρψλ), αθνχ πξψηα ππάξμεη ζπλελλφεζε κε ηελ εηαηξία δηαρείξηζεο, πξνθεηκέλνπ λα εμαζθαιίζεη λφκηκεο δηαδηθαζίεο πψιεζεο, έθδνζεο, εμαγνξάο, εμφθιεζεο θαη αθχξσζεο ησλ κεξηδίσλ. Δπίζεο, ζα πξέπεη λα εμαζθαιίδεη ηελ λνκηκφηεηα ζηε δηαδηθαζία απνηίκεζεο ησλ ζηνηρείσλ ηνπ ραξηνθπιαθίνπ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ζηε δηαλνκή ησλ θεξδψλ, ζηνλ πξνζδηνξηζκφ ηεο θαζαξήο αμίαο ησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, θαζψο θαη ηελ έγθαηξε θαηαβνιή πξνο απηφλ ηνπ ηηκήκαηνο πνπ πξνέξρεηαη απφ ηηο ζπλαιιαγέο κε αληηθείκελν ζηνηρεία ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Παξάιιεια, ιεηηνπξγεί σο ηακίαο 11, ζπλππνγξάθεη ηνλ Καλνληζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ηηο εθζέζεηο θαζψο θαη ηηο εηήζηεο θαη εμακεληαίεο ινγηζηηθέο θαηαζηάζεηο ηνπ. θαη έρεη επζχλε αθφκα θαη γηα ηπρφλ ακέιεηα ηνπ ζε ζρέζε κε ηελ εθπιήξσζε ησλ ππνρξεψζεσλ ηνπο απέλαληη ζηελ ΑΔΓΑΚ θαη ηνπο κεξηδηνχρνπο. Δμάιινπ, ν ζεκαηνθχιαθαο αζθεί ηα θαζήθνληα κε ηελ ηαπηφρξνλε επνπηεία ηεο ΑΔΓΑΚ θαζψο αλ θαη ιεηηνπξγνχλ αλεμάξηεηα, εληνχηνηο είλαη ππνρξέσζε ηνπ ζεκαηνθχιαθα λα εθηειεί ηηο εληνιέο ηεο εηαηξίαο, εθηφο εάλ είλαη παξάλνκεο ή αληίζεηεο κε ηνλ Καλνληζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, πάληα κε γλψκνλα ην ζπκθέξνλ ησλ κεξηδηνχρσλ. Δπηπξνζζέησο,, δελ απνθιείεηαη ε αλάζεζε απφ ηνλ ζεκαηνθχιαθα, κεηά απφ ελεκέξσζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο θαη κε ηε ζπκθσλία ηεο ΑΔΓΑΚ., ηεο θχιαμεο φινπ ή ηκήκαηνο ησλ ζηνηρείσλ ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε ηξίηνπο, πνπ κπνξεί λα είλαη είηε ηξάπεδεο 11 ηα πιαίζηα απηνχ ηνπ ξφιν εληάζζεηαη ε απφδνζε ηεο πξνκήζεηαο ζηελ εηαηξία δηαρείξηζεο, ε βεβαίσζε ηεο πιεξσκήο ηνπ αληίηηκνπ ηεο αμίαο ησλ ηίηισλ πνπ εθδίδνληαη φηαλ δηαηίζεληαη ηα κεξίδηα, ε εκπξφζεζκε θαηαβνιή ηνπ πνζνχ πνπ αληηπξνζσπεχνπλ ηα εμαγνξαζκέλα κεξίδηα θαη ε αθχξσζε ησλ ηίηισλ πνπ εμαγνξάδνληαη ή κεηαηίζεληαη. Βι, Γ. Καξαζαλάζε- Γ. Φσκαδάθε, «Ακνηβαία Κεθάιαηα, Έλλνηα, Υαξαθηεξηζηηθά θαη Πξννπηηθέο», 1992, ζει. 55 επ.

31 [30] είηε άιινη νξγαληζκνί πνπ πξαγκαηνπνηνχλ ππεξεζίεο ζεκαηνθπιαθήο θαη ηνπο δηέπνπλ θαλφλεο επνπηείαο ηνπιάρηζηνλ ηζνδχλακνη κε απηνχο πνπ ηζρχνπλ ζηελ Διιάδα, κε ηελ πξνυπφζεζε φηη ππάξρεη αληίζηνηρε πξφβιεςε ζηνλ Καλνληζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ε απηήλ ηελ πεξίπησζε, ν ζεκαηνθχιαθαο επζχλεηαη εηο νιφθιεξνλ γηα ηελ αλάζεζε απηή απέλαληη ζηνπο κεξηδηνχρνπο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ηελ ΑΔΓΑΚ. Σέινο, φζνλ αθνξά ην δηθαίσκα παξαίηεζεο απφ ηα ζπγθεθξηκέλα θαζήθνληα, ν ζεκαηνθχιαθαο ζα πξέπεη αξρηθά λα ελεκεξψζεη ηελ εηαηξία δηαρείξηζεο ηνπιάρηζηνλ ηξεηο (3) κήλεο λσξίηεξα, ελψ δελ παχεη λα αζθεί ηα θαζήθνληα ηνπ, κέρξη ην δηνξηζκφ λένπ ζεκαηνθχιαθα απφ ηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, χζηεξα απφ πξφηαζε ηεο ΑΔΓΑΚ. Μεηά ηνλ δηνξηζκφ ηνπ λένπ ζεκαηνθχιαθα ν απεξρφκελνο είλαη ππνρξεσκέλνο λα ηνπ παξαδψζεη ηνπο ηίηινπο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ελψ κέρξη λα αλαιάβεη πιήξσο ν λένο ζεκαηνθχιαθαο ηα θαζήθνληά ηνπ, ν παξαηηεζείο ζπλερίδεη λα αζθεί ηα θαζήθνληα ηνπ. 2.3 Μεπίδια και Σιμέρ Καηαξρήλ, ήδε αλαθέξζεθε ζηελ Δλφηεηα φηη ε πεξηνπζία ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ δηαθξίλεηαη ζε ηζάμηα κεξίδηα πνπ απνηεινχλ νλνκαζηηθνχο ηίηινπο ηδηνθηεζίαο θαη εθδίδνληαη απφ ηελ ΑΔΓΑΚ, θαζψο θαη φηη νη θάηνρνη απηψλ ησλ κεξηδίσλ νλνκάδνληαη κεξηδηνχρνη. Δπηπιένλ, είλαη δπλαηφλ ζε πεξίπησζε αζθάιεηαο δσήο θαη κεηά απφ ζπκθσλία ησλ κεξψλ, ε απνδεκίσζε λα γίλεηαη κε ηε κεηαβίβαζε κεξηδίσλ, ακνηβαίσλ-θεθαιαίσλ αληί κεηξεηψλ. Σέινο, επηηξέπεηαη ε κεηαβίβαζε ησλ κεξηδίσλ κεηαμχ ζπδχγσλ ή ζπγγελψλ πξψηνπ θαη δεχηεξνπ βαζκνχ ζε επζεία γξακκή. Χο πξνο ηνλ αξηζκφ ησλ κεξηδίσλ θαηά ηελ ζχζηαζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είλαη ζπλάξηεζε ηνπ κεγέζνπο ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ηεο νλνκαζηηθήο αμίαο θάζε κεξηδίνπ ελψ γεληθά δελ απνηειεί ζηαζεξφ κέγεζνο αιιά κεηαβάιιεηαη κε ηελ είζνδν θαη έμνδν λέσλ κεξηδηνχρσλ. ην ηέινο ηεο εκέξαο θαη κε ην θιείζηκν ηνπ ρξεκαηηζηεξίνπ πξνζδηνξίδεηαη θαηαξρήλ ε ζπλνιηθή αμία ησλ κεξηδίσλ πνπ θαηέρεη ην ακνηβαίν θεθάιαην αλάινγα κε ηνλ αξηζκφ ηνπο θαη ηελ ηηκή θιεηζίκαηνο. Ζ θαζαξή ηηκή αλά κεξίδην είλαη ην πειίθν ηεο δηαίξεζεο ηεο αμίαο ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ κε ηνλ αξηζκφ ησλ

32 [31] κεξηδίσλ. Παξάιιεια, απνηηκψληαη νη θηλεηέο αμίεο πνπ έρνπλ εηζαρζεί ζε νξγαλσκέλε αγνξά, κε βάζε ηελ ηηκή θιεηζίκαηνο ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ ηεο ίδηαο κέξαο, θαη ε αμία ησλ εηζεγκέλσλ ζε νξγαλσκέλε αγνξά παξαγψγσλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ κέζσλ κε βάζε ηελ ηηκή θιεηζίκαηνο επίζεο. Δάλ δε δελ έρεη πξαγκαηνπνηεζεί θάπνηα ρξεκαηηζηεξηαθή ζπλαιιαγή ηελ εκέξα πνπ γίλεηαη ε απνηίκεζε, ιακβάλεηαη ππφςε ε ηηκή ηεο πξνεγνχκελεο εκέξαο ζπλεδξίαζεο ηεο νξγαλσκέλεο αγνξάο. Οη παξαπάλσ αμίεο ζπληζηνχλ ην ελεξγεηηθό ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ελψ πξνθεηκέλνπ γηα ζηνηρεία ηνπ ελεξγεηηθνχ πνπ δελ απνηεινχλ αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ή δελ είλαη εηζεγκέλα ζε νξγαλσκέλε αγνξά, ππάξρεη δπλαηφηεηα θαζνξηζκνχ θαλφλσλ απνηίκεζεο ηεο αμίαο ηνπο, κε απφθαζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο. Όζνλ αθνξά ην παζεηηθό ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, απηά δελ ιακβάλνπλ δάλεηα κεγάιεο δηάξθεηαο, κε ζθνπφ ηηο επελδχζεηο, αιιά κφλν κηθξνχ κεγέζνπο βξαρππξφζεζκα δάλεηα γηα ηελ αληηκεηψπηζε πξφζθαηξσλ αλαγθψλ πιεξσκψλ πξνο ηξίηνπο. Δπίζεο, άιιεο ππνρξεψζεηο πνπ έρνπλ ηα ακνηβαία θεθάιαηα είλαη νη ακνηβέο πξνο ηελ ΑΔΓΑΚ, ην ζεκαηνθχιαθα θαη άιινπο επελδπηηθνχο ζπκβνχινπο, θαζψο θαη νη πξνκήζεηεο πνπ έρνπλ ππνινγηζζεί αιιά δελ έρνπλ θαηαβιεζεί αθφκε ζηηο ρξεκαηηζηεξηαθέο εηαηξείεο. Σν ζχλνιν ησλ αλσηέξσ ρξεκαηηθψλ πνζψλ απνηειεί ηηο ππνρξεψζεηο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ πξνο ηξίηνπο. Δπνκέλσο, ε δηαθνξά πνπ πξνθχπηεη απφ ηελ αθαίξεζε ησλ ππνρξεψζεσλ πξνο ηξίηνπο απφ ηε ζπλνιηθή αμία ηνπ ελεξγεηηθνχ απνηειεί, ηελ αμία ηνπ θαζαξνχ ηνπ ελεξγεηηθνχ θεθαιαίνπ. Ζ ηηκή δηάζεζεο ησλ κεξηδίσλ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είλαη απηή ηεο εκεξνκελίαο ππνβνιήο ηεο αίηεζεο γηα ηελ απφθηεζε ησλ κεξηδίσλ θαη πξνζδηνξίδεηαη κε βάζε ηελ αμία ηνπ κεξηδίνπ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ηεο ίδηαο εκέξαο, ππφ ηελ πξνυπφζεζε φηη έρεη εμαζθαιηζζεί ε νινζρεξήο θαηαβνιή ζην ζεκαηνθχιαθα ηεο αμίαο ησλ κεξηδίσλ. Σέινο, ε εμαγνξά ησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είλαη ππνρξεσηηθή φηαλ ηελ δεηήζεη ν κεξηδηνχρνο κε γξαπηή αίηεζε θαη γίλεηαη κε βάζε ηελ θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ θαηά ην ηέινο ηεο εκέξαο πνπ ππνβάιιεηαη ε αίηεζε. Ζ ηηκή εμαγνξάο ηζνχηαη κε ηελ θαζαξή ηηκή κεηά ηελ αθαίξεζε ηεο πξνκήζεηα εμαγνξάο.

33 [32] 3. Καηηγοπίερ Αμοιβαίυν Κεθαλαίυν 3.1 Διζαγυγικά Πξνθεηκέλνπ έλα ζπγθεθξηκέλν πξντφλ λα ραξαθηεξηζηεί πεηπρεκέλν, ζα πξέπεη λα είλαη ζε ζέζε λα ηθαλνπνηεί εμεηδηθεπκέλεο αγνξαζηηθέο αλάγθεο, πνπ αληηζηνηρνχλ ζηελ απνθφκηζε αληίζηνηρνπ νθέινπο γηα ην θαηαλαισηηθφ θνηλφ. 12 Με ηελ έλλνηα απηή, θάζε πξντφλ δηαζέηεη κηα ζεηξά απφ ραξαθηεξηζηηθά, πνπ ηνπ δίλνπλ ηελ παξαπάλσ ηθαλφηεηα θαη ην μερσξίδνπλ απφ ηα ππφινηπα. Αλ απηφ ην αμίσκα εθαξκνζηεί ζηα ακνηβαία θεθάιαηα, γίλεηαη θαηαλνεηφο ν ιφγνο δηάθξηζεο ηνπο ζε πεξηζζφηεξεο απφ κία θαηεγνξίεο. 3.2 Κπιηήπιο διάκπιζηρ ηυν Αμοιβαίυν Κεθαλαίυν - επιμέποςρ καηηγοπίερ Βαζηθφ θξηηήξην γηα ηελ ηαμηλφκεζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ζε θαηεγνξίεο είλαη ε επελδπηηθή πνιηηηθή πνπ αθνινπζνχλ, ε νπνία πξνζδηνξίδεη θαη ηα είδε ησλ θηλεηψλ αμηψλ, ζηηο νπνίεο ζα ηνπνζεηεζνχλ ηα θεθάιαηα θαη φηαλ αθνινπζείηαη κε ζπλέπεηα κπνξεί λα εμαζθαιίζεη ηελ εκπηζηνζχλε ησλ επελδπηψλ θαη λα απνηξέςεη ηελ απνρψξεζε ηνπο πξνο άιια ακνηβαία θεθάιαηα.. Παξάιιεια, ε επελδπηηθή ζηξαηεγηθή πνπ αθνινπζείηαη θαζνξίδεηαη θάζε θνξά απφ ηνπο ζηφρνπο ηνπ θάζε ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ είηε πξφθεηηαη γηα αχμεζε εηζνδήκαηνο είηε γηα αχμεζε ησλ θεθαιαηαθψλ θεξδψλ, είηε γηα ζπλδπαζκφ ησλ παξαπάλσ ζηφρσλ Ν. Μπισλά, ν.π, ζει Όηαλ δίλεηαη έκθαζε ζην εηζόδεκα επηδηψθεηαη λα δεκηνπξγεζεί κηα θαηά ην δπλαηφλ ζηαζεξή ξνή ξεπζηψλ ζηνπο κεξηδηνχρνπο πνπ επηηπγράλεηαη κε ηελ θαηαβνιή ησλ κεξηζκάησλ. Αληίζεηα, φηαλ θχξηνο ζηφρνο είλαη ε αχμεζε ησλ Κεθαιαηαθψλ Κεξδψλ., έκθαζε δίλεηαη ζηελ αχμεζε ηεο αμίαο ηνπ ελεξγεηηθνχ, κέζσ ηεο αχμεζεο ηεο αμίαο ησλ θηλεηψλ αμηψλ πνπ αλήθνπλ ζην ραξηνθπιάθην ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Βι. Γ. Καξαζαλάζε-Γ. Λπκπεξφπνπινπ, Ακνηβαία Κεθάιαηα, 2002, ζει. 121 επ.

34 [33] Δπεηδή ππάξρνπλ πνιιά είδε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ, πθίζηαηαη έλα επξχ θάζκα ζρεηηθψλ επελδπηηθψλ επηινγψλ, ζηηο νπνίεο ν επελδπηήο κπνξεί λα θαηαιήμεη, κε θξηηήξην ηνλ επελδπηηθφ ραξαθηήξα θαη ηε δπλαηφηεηά ηνπ, θαζψο επίζεο θαη ηνλ ρξνληθφ νξίδνληα ηεο επέλδπζήο ηνπ. Βάζεη ησλ δηαθφξσλ επελδπηηθψλ πνιηηηθψλ πνπ πηνζεηνχληαη κπνξνχκε λα θαηαιήμνπκε ζηελ εμήο δηάθξηζε ησλ θαηεγνξηψλ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ: Μεηοσικά Σα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα (Equity Funds) επελδχνπλ ηνπιάρηζηνλ 65% ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπο ζε κεηνρέο θαη δηαθξίλνληαη πεξαηηέξσ ζε «εζσηεξηθνχ» θαη «εμσηεξηθνχ». Σα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα «εζσηεξηθνχ» επελδχνληαη θαηά θχξην ιφγν ζε κεηνρέο πνπ δηαπξαγκαηεχνληαη ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ, ελψ ηα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα «εμσηεξηθνχ» ζε κεηνρέο εηαηξεηψλ πνπ έρνπλ εηζαρζεί ζε μέλα ρξεκαηηζηήξηα. Δηδηθφηεξα, ηα ακνηβαία θεθάιαηα «Index Funds», πνπ αλαπαξάγνπλ ηε ζχλζεζε ρξεκαηηζηεξηαθνχ δείθηε, δελ κπνξνχλ λα ππνρσξήζνπλ θάησ απφ επελδχζεηο ηεο ηάμεσο ηνπ 95% ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπο, ζε κεηνρέο πνπ ππάγνληαη ζε έλαλ αλαγλσξηζκέλν ρξεκαηηζηεξηαθφ δείθηε θαη πξνζθέξνπλ ζηνλ επελδπηή κηα έκκεζε δπλαηφηεηα ζπκκεηνρήο ζηε ρξεκαηηζηεξηαθή ιεηηνπξγία. Σν είδνο απηφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ εκπεξηέρεη νξηζκέλνπο επελδπηηθνχο θηλδχλνπο θαζψο ιφγσ ηεο ηδηαίηεξεο θχζεο ησλ κεηνρψλ σο ηίηισλ, ε απφδνζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ δελ κπνξεί λα είλαη ζηαζεξή, αιιά ππφθεηηαη ζε κεγάιεο δηαθπκάλζεηο, αλ ιάβεη θαλείο ππφςηλ, γηα παξάδεηγκα, φηη δελ πξνζθέξεηαη ζηαζεξφ θαη βέβαην κέξηζκα, παξά κφλν ην ειάρηζην ππνρξεσηηθφ, κε ηελ πξφζζεηε πξνυπφζεζε χπαξμεο θέξδνπο, ελψ νη κεηαβνιέο ηνπ Γεληθνχ Γείθηε ηηκψλ ηνπ Υξεκαηηζηεξίνπ επηδξνχλ ζηελ ζπλνιηθή απφδνζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ Ομολογιακά Σα ζπγθεθξηκέλα ακνηβαία θεθάιαηα επελδχνπλ ηνπιάρηζηνλ ην 65% ηνπ ραξηνθπιαθίνπ ηνπο ζε νκφινγα, ελψ είλαη δπλαηφλ λα επελδχνπλ θαη ζε κεηνρέο κέρξη πνζνζηφ ηεο ηάμεσο ηνπ 10%. Δπίζεο, δηαθξίλνληαη, φπσο θαη ηα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα, ζε εζσηεξηθνχ θαη εμσηεξηθνχ, εθηίζεληαη ζε αξθεηά ρακειφηεξν θίλδπλν ζε ζρέζε κε ηα κεηνρηθά θεθάιαηα, φκσο αληίζηνηρα θαη νη πξνζδνθψκελεο απνδφζεηο ηνπο είλαη ζεκαληηθά κηθξφηεξεο. Με ηελ έλλνηα απηή, αθνξνχλ θπξίσο

35 [34] ζπληεξεηηθνχο επελδπηέο πνπ πξνζβιέπνπλ ζε έλα ζηαζεξφ εηζφδεκα ρσξίο κεγάιν θίλδπλν. Παξάιιεια, ηα Οκνινγηαθά ακνηβαία θεθάιαηα, κε επελδχζεηο θαη ζε κεηνρέο, θαηά ην παξαπάλσ επηηξεπφκελν πνζνζηφ, κπνξνχλ λα επηηχρνπλ πην απμεκέλεο απνδφζεηο, φκσο, απηφ εμαξηάηαη πάληα απφ ηελ πνξεία ησλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ αγνξψλ Μικηά Σα παξαπάλσ ακνηβαία θεθαιαία επελδχνπλ ηφζν ζε κεηνρέο φζν θαη ζε νκφινγα, ζε πνζνζηφ φρη κεγαιχηεξν ηνπ 65% ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπο γηα ην θαζέλα απφ απηά. Παξάιιεια, έρνπλ ηελ ππνρξέσζε λα επελδχνπλ πνζνζηφ ηεο ηάμεο, ηνπιάρηζηνλ, 10% ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπο ζε κεηνρέο θαη 10% ζε νκφινγα. Δηδηθφηεξα, ηα Μηθηά Ακνηβαία Κεθάιαηα είλαη θαηάιιεια γηα εθείλνπο ηνπο επελδπηέο πνπ λαη κελ επηδηψθνπλ ηηο κεγάιεο απνδφζεηο, πνπ θαηά θαλφλα πεηπραίλνπλ ηα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα ζε πεξίπησζε ζεηηθήο πνξείαο ησλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ αγνξψλ, αιιά απφ ηελ άιιε πιεπξά δελ επηζπκνχλ λα αλαιακβάλνπλ θαη ηνλ πςειφ θίλδπλν πνπ ελέρνπλ ηα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα. Απηή ηε δπλαηφηεηα παξέρνπλ ηα ζπγθεθξηκέλα ακνηβαία θεθάιαηα πνπ είλαη κεζαίνπ επελδπηηθνχ θηλδχλνπ, ιφγσ ηεο κηθηήο θχζεο ηνπο Γιασείπιζηρ Γιαθεζίμων Σα ζπγθεθξηκέλα Ακνηβαία Κεθάιαηα επελδχνπλ ηνπιάρηζηνλ 65% ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπο ζε θαηαζέζεηο θαη ζε πξντφληα ρξεκαηαγνξάο θαη δεπηεξεπφλησο ζε νκνινγίεο, ρσξίο λα επηηξέπνληαη νη επελδχζεηο ζε κεηνρέο. Παξάιιεια, ελέρνπλ ρακειφ επελδπηηθφ θίλδπλν, απνηειψληαο ηελ πιένλ αζθαιή θαηεγνξία ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, αθνξνχλ θπξίσο επελδπηέο κε βξαρππξφζεζκν επελδπηηθφ νξίδνληα, νη νπνίνη επηδηψθνπλ, αθελφο κελ λα έρνπλ πξφζβαζε ζηα κεηξεηά ηνπο θαη αθεηέξνπ λα πξαγκαηνπνηνχλ απνδφζεηο κεγαιχηεξεο απφ απηέο ησλ απιψλ θαηαζέζεσλ Funds of Funds Πξφθεηηαη γηα κηα ηδηαίηεξε θαηεγνξία Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ, επξέσο δηαδεδνκέλε ζην εμσηεξηθφ, ζηελ νπνία ην ελεξγεηηθφ ηνπο επελδχεηαη ζε κεξίδηα άιισλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ηεο ίδηαο ή δηαθνξεηηθψλ εηαηξηψλ δηαρείξηζεο, ελψ αλάινγα κε ηελ ζχζηαζε ηνπο, ηα funds of funds δηαθξίλνληαη πεξαηηέξσ ζε

36 [35] Οκνινγηαθά, Μηθηά ή Μεηνρηθά. Βαζηθφ ηνπο ραξαθηεξηζηηθφ θαη πιενλέθηεκα είλαη ε επξχηαηε δηαζπνξά ηνπ θηλδχλνπ Γιαππαγμαηεύζιμα Πξφθεηηαη, γηα λέα θαηεγνξία Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ, ηα νπνία είλαη κεξίδηα ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ εθδίδνληαη απφ ΑΔΓΑΚ, εηζάγνληαη θαη δηαπξαγκαηεχνληαη ζε νξγαλσκέλε αγνξά, φπσο αθξηβψο θαη νη κεηνρέο. Κχξην επελδπηηθφ ζθνπφ έρνπλ ηελ αλαπαξαγσγή ηεο απφδνζεο ελφο δείθηε ηνπ ρξεκαηηζηεξίνπ. ηα ζπγθεθξηκέλα ακνηβαία θεθάιαηα, ν εθάζηνηε επελδπηήο είλαη ζε ζέζε λα αγνξάδεη θαη λα πσιεί ηελ αμία ησλ ηίηισλ πνπ ζπληζηνχλ ηνλ ππνθείκελν δείθηε, κέζα απφ κηα θηλεηή αμία θαηά ηηο ψξεο δηαπξαγκάηεπζεο ηνπ ρξεκαηηζηεξίνπ. Αθνξνχλ θπξίσο επελδπηέο πνπ επηζπκνχλ λα επηηχρνπλ αθελφο κελ θεθαιαηαθά θέξδε, κέζα απφ ρξεκαηηζηεξηαθέο ηνπνζεηήζεηο, θαη αθεηέξνπ φζν ην δπλαηφλ ζεκαληηθφηεξε δηαζπνξά ηνπ θηλδχλνπ, κε επελδχζεηο ζε ρξεκαηηζηεξηαθνχο δείθηεο Θεζμικό Πλαίζιο 4.1 Νομοθεηικό Πλαίζιο Ο ζεζκφο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ηειεί ππφ ηδηφκνξθν λνκνζεηηθφ θαζεζηψο. Αξρηθά, ε πξψηε ζεζκηθή ηνπ θαηνρχξσζε έγηλε κε ην Ννκνζεηηθφ Γηάηαγκα 608/70 "πεξί εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ θαη ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ" (ΦΔΚ 170 Α ) πνπ έζεζε ζε ιεηηνπξγία ηα δχν πξψηα ακνηβαία θεθάιαηα Δξκήο Γπλακηθφ θαη Γήινο Μηθηφ. Σν παξαπάλσ λνκνζέηεκα θαηαξγήζεθε κε ηνλ 14 ηελ Διιάδα, ηα πξψηα Funds of Funds μεθίλεζαλ ην δεχηεξν εμάκελν ηνπ 2005 ελψ δξαζηεξηνπνηνχληαη 38 Funds of Funds κε ζπλνιηθφ ελεξγεηηθφ πάλσ απφ πεληαθφζηα εθαηνκκχξηα επξψ ( 500 εθ). Βι ηελ Διιεληθή αγνξά, ην πξψην δηαπξαγκαηεχζηκν ακνηβαίν θεθάιαην («Alpha ETF FTSE Athex») εηζήρζε ηνλ Ηαλνπάξην ηνπ 2008 θαη εθδφζεθε απφ ηνλ Όκηιν Alpha Bank.

37 [36] λφκν 1969/1991, πνπ απνηειεί ζεκείν αλαθνξάο γηα ην ζεζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαη ελ κέξεη εμαθνινπζεί λα ηζρχεη. Χζηφζν, επεηδή ε λνκνζεζία δελ κπνξεί λα κείλεη αλεπεξέαζηε απφ ηηο εμειίμεηο ζηηο δηεζλείο αγνξέο πιήζνο λνκνζεηεκάησλ ξπζκίδνπλ πηπρέο αλαθνξηθά κε ηα ακνηβαία θεθάιαηα. Έηζη, κε ηνλ λφκν 3283/2004 ππήξμε ηξνπνπνίεζε θαη θαηάξγεζε πνιιψλ δηαηάμεσλ ηνπ Ν. 1969/1991 κε ζθνπφ ηελ πξνζαξκνγή ηνπ ππάξρνληνο λνκνζεηηθνχ πιαηζίνπ ζηηο θνηλνηηθέο επηηαγέο 16. πγθεθξηκέλα, απφ ηελ έλαξμε ηζρχνο ηνπ λφκνπ απηνχ ( ) θαηαξγήζεθαλ ηα άξζξα 17 έσο θαη 49 ζη) θαη ηα ζηνηρεία η. θαη ία. ηεο παξαγξάθνπ 1 ηνπ άξζξνπ 78 ηνπ Ν. 1969/1991θαζψο θαη θάζε άιιε δηάηαμε λφκνπ ή θαλνληζηηθή πξάμε πνπ ήηαλ αληίζεηα κε ηηο δηαηάμεηο ηνπ Νφκνπ 3283/2004. Δλ νιίγνηο ην ζπγθεθξηκέλν λνκνζέηεκα ξπζκίδεη θάζε παξάκεηξν πνπ αθνξά ηα ακνηβαία θεθάιαηα, κεηαμχ άιισλ, ηελ ζχζηαζε, ηελ ιεηηνπξγία θαη ηνπο πξσηαγσληζηέο (Α.Δ.Γ.Α.Κ, ζεκαηνθχιαθαο, Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο) ηνπο. Μεηαμχ άιισλ θαζνξίδεη ηνλ ζθνπφ θαη ππεξεζίεο ηεο Α.Δ.Γ.Α.Κ (άξζξν 4), ην Ύςνο θεθαιαίσλ ηεο (άξζξν 5), ηελ χζηαζε θαη επνπηεία ηεο Α.Δ.Γ.Α.Κ (άξζξν 16 Όπσο αλαγξάθεηαη θαη ζην ζψκα ηνπ λφκνπ, κε ηηο δηαηάμεηο ηνπ ελζσκαησζήθαλ ζηελ ειιεληθή λνκνζεζία ε Οδεγία 2001/107/ΔΚ ηνπ Δπξσπατθνχ Κνηλνβνπιίνπ θαη ηνπ πκβνπιίνπ ηεο 21εο Ηαλνπαξίνπ 2002 γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ηεο Οδεγίαο 85/611/ΔΟΚ ηνπ πκβνπιίνπ «γηα ην ζπληνληζκό ησλ λνκνζεηηθώλ, θαλνληζηηθώλ θαη δηνηθεηηθώλ δηαηάμεσλ ζρεηηθά κε νξηζκέλνπο νξγαληζκνύο ζπιινγηθώλ επελδύζεσλ ζε θηλεηέο αμίεο (Ο.Σ.Δ.Κ.Α.) όζνλ αθνξά ηε ξύζκηζε ησλ εηαηξεηώλ δηαρείξηζεο θαη ηα απινπνηεκέλα ελεκεξσηηθά δειηία (L 41/ ζει. 20)», ηεο Οδεγίαο 2001/108/ΔΚ ηνπ Δπξσπατθνχ Κνηλνβνπιίνπ θαη ηνπ πκβνπιίνπ ηεο 21εο Ηαλνπαξίνπ 2002 γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ηεο Οδεγίαο 85/611/ΔΟΚηνπ πκβνπιίνπ γηα ην «ζπληνληζκό ησλ λνκνζεηηθώλ, θαλνληζηηθώλ θαη δηνηθεηηθώλ δηαηάμεσλ ζρεηηθά κε νξηζκέλνπο νξγαληζκνύο ζπιινγηθώλ επελδύζεσλ ζε θηλεηέο αμίεο (Ο.Σ.Δ.Κ.Α.), όζνλ αθνξά ηηο επελδύζεηο ησλ Ο.Σ.Δ.Κ.Α. (L 41/ ζει. 35), ηεο Οδεγίαο 2000/64/ΔΚ ηνπ Δπξσπατθνύ Κνηλνβνπιίνπ θαη ηνπ Σπκβνπιίνπ ηεο 7εο Ννεκβξίνπ 2000 γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ησλ Οδεγηώλ ηνπ Σπκβνπιίνπ 85/611/ΔΟΚ, 92/49/ΔΟΚ, 92/96/ΔΟΚ θαη 93/22/ΔΟΚ όζνλ αθνξά ηελ αληαιιαγή πιεξνθνξηώλ κε ηξίηεο ρώξεο (L290/ ζει. 27), θαζώο θαη ε ξύζκηζε ζπλαθώλ ζεκάησλ».

38 [37] 6), ηηο Δπηηξεπφκελεο επελδχζεηο θαη ηα Δπελδπηηθά φξηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ (Άξζξα 22 θαη 23 αληίζηνηρα). 4.2 Δπιηπεπόμενερ επενδύζειρ και όπια επενδςηικήρ πολιηικήρ Σα ακνηβαία θεθάιαηα ππφθεηληαη ζε πεξηνξηζκνχο φζνλ αθνξά ηηο επελδχζεηο ζηηο νπνίεο πξνβαίλνπλ, ηφζν σο πξνο ηα φξηα φζν θαη σο πξνο ηα επηηξεπφκελα είδε απηψλ. Διάρηζηε απαηηνχκελε δηαρείξηζε εθ κέξνπο ηεο ΑΔΓΑΚ ζεκαίλεη ηήξεζε ησλ νξίσλ απηψλ πνπ ζέηνπλ νη λφκνη. Σέηνηα φξηα ηίζεληαη απφ ηα άξζξα ηνπ λφκνπ 3283/2004 ζπλνπηηθή παξνπζίαζε ησλ νπνίσλ γίλεηαη ζηελ ζπλέρεηα. Καηαξρήλ, νη επελδχζεηο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ επηηξέπεηαη λα πξαγκαηνπνηνχληαη απνθιεηζηηθά ζηα εμήο: α) Κηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο πνπ γίλνληαη δεθηά ή/θαη απνηεινχλ αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ζε νξγαλσκέλε αγνξά. β) Κηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο πνπ απνηεινχλ αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ζε θάπνηα άιιε αγνξά θξάηνπο - κέινπο, επνπηεπφκελε, πνπ ιεηηνπξγεί θαλνληθά, είλαη αλαγλσξηζκέλε θαη αλνηθηή ζην θνηλφ. γ) Κηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο πνπ γίλνληαη δεθηά ή/θαη απνηεινχλ αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ζε ρξεκαηηζηήξην αμηώλ ηξίηνπ θξάηνπο ή ζε άιιε αγνξά ηξίηνπ θξάηνπο, επνπηεπφκελε, πνπ ιεηηνπξγεί θαλνληθά, είλαη αλαγλσξηζκέλε θαη αλνηθηή ζην θνηλφ. δ) Νενεθδηδόκελεο θηλεηέο αμίεο, χζηεξα απφ άδεηα ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, εθφζνλ νη φξνη έθδνζεο πεξηιακβάλνπλ ηελ ππνρξέσζε ππνβνιήο αίηεζεο γηα επίζεκε εηζαγσγή ζε ρξεκαηηζηήξην αμηψλ ή ζε άιιε αγνξά ησλ πξνεγνχκελσλ ζηνηρείσλ α', β' θαη γ' θαη εθφζνλ ε εηζαγσγή απηή ζα πξαγκαηνπνηεζεί, ην αξγφηεξν, εληφο ελφο (1) έηνπο απφ ηελ έθδνζε. ε) Μεξίδηα Ο.Σ.Δ.Κ.Α,, αλεμάξηεηα απφ ην εάλ εδξεχνπλ ζε θξάηνο κέινο, εθφζνλ ηεξνχληαη νη εηδηθφηεξεο πξνυπνζέζεηο πνπ ζέηεη ν λφκνο (άδεηα ιεηηνπξγίαο, ζπκθσλία ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο κε ηελ αληίζηνηρε επνπηηθή αξρή γηα

39 [38] ζπλεξγαζία θαη αληαιιαγή εκπηζηεπηηθψλ πιεξνθνξηψλ, πξνζηαζία ησλ κεξηδηνχρσλ ησλ άιισλ νξγαληζκψλ ζπιινγηθψλ επελδχζεσλ, θ.η.ι). ζη) Καηαζέζεηο ζε πηζησηηθά ηδξύκαηα απνδνηέεο ζηνπο θαηαζέηεο ζε πξψηε δήηεζε ή πξνζεζκηαθέο θαηαζέζεηο δηάξθεηαο κέρξη δψδεθα (12) κελψλ, κε ηηο εηδηθφηεξεο πξνυπνζέζεηο πνπ δηαηππψλνληαη ζηνλ λφκν. δ) Παξάγσγα ρξεκαηννηθνλνκηθά κέζα, ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ ησλ εμνκνηνχκελσλ κε απηά κέζσλ πνπ δηαθαλνλίδνληαη ζε κεηξεηά, ηα νπνία απνηεινχλ αληηθείκελν δηαπξαγκάηεπζεο ζε κία απφ ηηο αγνξέο πνπ αλαθέξνληαη ζηα ζηνηρεία α', β' θαη γ' ή/θαη ρξεκαηννηθνλνκηθά παξάγσγα κέζα πνπ απνηεινχλ αληηθείκελν εμσρξεκαηηζηεξηαθψλ ζπλαιιαγψλ (εμσρξεκαηηζηεξηαθά παξάγσγα.), εθφζνλ πιεξνχληαη νη ζπγθεθξηκέλνη φξνη φπσο πξνζδηνξίδνληαη ζηνλ λφκν ε) Μέζα ρξεκαηαγνξάο, πιελ ησλ δηαπξαγκαηεχζηκσλ ζε επνπηεπφκελε αγνξά, εθφζνλ ηζρχνπλ νη πξνυπνζέζεηο πνπ ζέηεη ν λφκνο ζε ζρέζε κε ηελ έθδνζε ή ηνλ εθδφηε ησλ κέζσλ απηψλ θαη εθφζνλ νη ηειεπηαίνη ππφθεηληαη ζε ξπζκίζεηο γηα ηελ πξνζηαζία ησλ επελδπηψλ θαη ηεο απνηακίεπζεο. Σέινο, ζχκθσλα κε ηελ παξάγξαθν 3 ηνπ άξζξνπ 21 ηνπ ζπγθεθξηκέλνπ λφκνπ, κεηά απφ άδεηα ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, ην ακνηβαίν θεθάιαην κπνξεί λα επελδχεη κέρξη δέθα ηνηο εθαηφ (10%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ζε άιιεο θηλεηέο αμίεο θαη ζε άιια κέζα ρξεκαηαγνξάο εθηφο απφ ηα αλαθεξφκελα ζηελ παξάγξαθν 1 ηνπ παξφληνο άξζξνπ. Δλψ ηζρχεη θαη σο πξφζζεηνο πεξηνξηζκφο φηη ην ακνηβαίν θεθάιαην δελ κπνξεί λα απνθηά πνιχηηκα κέηαιια νχηε παξαζηαηηθνχο ηίηινπο απηψλ. Παξάιιεια, ζην Άξζξν 22 νξίδνληαη ζε πνζνζηά ηα Δπελδπηηθά φξηα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. Με βάζε ηηο δηαηάμεηο απηέο ην θαζαξφ ελεξγεηηθφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ επηηξέπεηαη λα ηνπνζεηεζεί ζε θηλεηέο αμίεο θαη κέζα ηεο ρξεκαηαγνξάο ηνπ ίδηνπ εθδφηε ζε πνζνζηφ κέρξη δέθα ηνηο εθαηφ (10%). Χζηφζν, επηηξέπεηαη ε ηνπνζέηεζε κέρξη ζαξάληα ηνηο εθαηφ (40%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε θηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο εθδνηψλ ζε θαζέλαλ απφ ηνπο νπνίνπο έρεη επελδχζεη πνζνζηφ κεγαιχηεξν ηνπ πέληε ηνηο εθαηφ (5%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ, εθηφο αλ πξφθεηηαη γηα ηηο θαηαζέζεηο, θαζψο θαη γηα ηηο πξάμεηο εμσρξεκαηηζηεξηαθψλ παξαγψγσλ, γηα ηηο νπνίεο δελ ηζρχεη ν

40 [39] παξαπάλσ πεξηνξηζκφο. Παξάιιεια, απαγνξεχεηαη ε ηνπνζέηεζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε πνζνζηφ άλσ ηνπ είθνζη ηνηο εθαηφ (20%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ζε θαηαζέζεηο ζην ίδην πηζησηηθφ ίδξπκα. Δμαηξέζεηο απφ ηνπο παξαπάλσ θαλφλεο εηζάγνληαη ζηελ παξάγξαθν 4. α) ηνπ άξζξνπ 22, ζχκθσλα κε ηελ νπνία, επηηξέπεηαη ε ηνπνζέηεζε κέρξη ηνπ ηξηάληα πέληε ηνηο εθαηό (35%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε θηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο ηνπ ίδηνπ εθδόηε, φηαλ νη θηλεηέο αμίεο ή ηα κέζα ρξεκαηαγνξάο έρνπλ εθδνζεί ή είλαη εγγπεκέλα απφ θξάηνο κέινο ή απφ ηξίηα θξάηε, ή απφ δεκφζην δηεζλή νξγαληζκφ ζηνλ νπνίν ζπκκεηέρνπλ έλα ή πεξηζζφηεξα θξάηε κέιε. Δπηπιένλ, δελ απαγνξεχεηαη ε ηνπνζέηεζε κέρξη ηνπ είθνζη πέληε ηνηο εθαηό (25%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε νκνινγίεο πνπ εθδίδνληαη απφ πηζησηηθφ ίδξπκα πνπ έρεη ηελ θαηαζηαηηθή ηνπ έδξα ζε θξάηνο κέινο θαη ππφθεηηαη κε λφκν ζε εηδηθφ θαζεζηψο δεκφζηαο επνπηείαο πνπ επηηξέπεη ηελ πξνζηαζία ησλ νκνινγηνχρσλ. Δάλ ην ακνηβαίν θεθάιαην επελδχζεη πάλσ απφ πέληε ηνηο εθαηφ (5%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ζηηο νκνινγίεο απηέο, πνπ έρνπλ εθδνζεί απφ ηνλ ίδην εθδφηε, ε ζπλνιηθή αμία απηψλ ησλ επελδχζεσλ δελ επηηξέπεηαη λα ππεξβαίλεη ην νγδφληα ηνηο εθαηφ (80%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ. Σέινο, ην ακνηβαίν θεθάιαην δελ επηηξέπεηαη λα ζπλδπάδεη, αζξνηζηηθά, άλσ ηνπ είθνζη ηνηο εθαηφ (20%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ζε επελδύζεηο ζε θηλεηέο αμίεο ή κέζα ρξεκαηαγνξάο εθδνζείζεο απφ ηνλ ίδην νξγαληζκφ, θαηαζέζεηο ζηνλ νξγαληζκφ απηφ, θαζψο θαη ζε θηλδύλνπο απφ πξάμεηο εμσρξεκαηηζηεξηαθψλ παξάγσγσλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ κέζσλ πνπ ηειέζηεθαλ κε ηνλ νξγαληζκφ απηφ. Παξάιιεια, ηίζεληαη ζπγθεθξηκέλνη πεξηνξηζκνί αλαθνξηθά κε ηα εμήο: Καηαξρήλ, κε ηηο επελδχζεηο ζε θηλεηέο αμίεο ή κέζα ρξεκαηαγνξάο πνπ έρνπλ εθδνζεί απφ ηνλ ίδην νξγαληζκφ ή νη επελδχζεηο ζε θαηαζέζεηο ή παξάγσγα ρξεκαηννηθνλνκηθά κέζα ζηνλ ελ ιφγσ νξγαληζκφ, πνπ δελ πξέπεη λα ππεξβαίλνπλ αζξνηζηηθά ην ηξηάληα πέληε ηνηο εθαηφ (35%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ. ε ζρέζε κε ηελ έθζεζε θηλδχλνπ σο πξνο έλαλ αληηζπκβαιιφκελν ζηνλ νπνίν εθηίζεηαη ην ακνηβαίν θεθάιαην θαηά ηε δηελέξγεηα πξάμεο εμσρξεκαηηζηεξηαθνχ παξαγψγνπ δελ επηηξέπεηαη λα ππεξβαίλεη ην δέθα ηνηο εθαηφ (10%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ φηαλ ν αληηζπκβαιιφκελνο είλαη πηζησηηθφ ίδξπκα θαη ην πέληε ηνηο εθαηφ (5%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ζε άιιε πεξίπησζε.

41 [40] Δπηπιένλ, ην ζχλνιν ησλ επελδχζεσλ ζε θηλεηέο αμίεο θαη ζε κέζα ρξεκαηαγνξάο επηηξέπεηαη λα απμεζεί κέρξη ην εθαηφ ηνηο εθαηφ (100%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, εθφζνλ αθελφο θάζε ακνηβαίν θεθάιαην θαηέρεη θηλεηέο αμίεο θαη κέζα ρξεκαηαγνξάο πνπ αλήθνπλ ηνπιάρηζηνλ ζε έμη (6) δηαθνξεηηθέο εθδφζεηο θαη νη αμίεο πνπ αλήθνπλ ζηελ ίδηα έθδνζε δελ ππεξβαίλνπλ ην ηξηάληα ηνηο εθαηφ (30%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, θαη αθεηέξνπ ζηνλ Καλνληζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ αλαγξάθνληαη αλαιπηηθά ηα θξάηε ή νη δεκφζηνη δηεζλείο νξγαληζκνί πνπ εθδίδνπλ ή εγγπψληαη ηηο θηλεηέο αμίεο θαη ηα κέζα ρξεκαηαγνξάο ζηηο νπνίεο πξνηίζεηαη ην ακνηβαίν θεθάιαην λα επελδχζεη άλσ ηνπ ηξηάληα πέληε ηνηο εθαηφ (35%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ. Σέινο, πεξηνξηζκνί ζηηο επελδχζεηο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ηίζεληαη θαη ζε ζπλάξηεζε κε ηελ επελδπηηθή πνιηηηθή πνπ αθνινπζνχλ. Έηζη, αλ απηή ζπλίζηαηαη ζηελ επέλδπζε ζε κεξίδηα ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ή άιισλ Ο..Δ.Κ.Α (άξζξν 23), ην ακνηβαίν θεθάιαην επηηξέπεηαη λα απνθηά ηα ελ ιφγσ κεξίδηα κέρξη είθνζη ηνηο εθαηφ (20%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ αλά ακνηβαίν θεθάιαην ή αλά νξγαληζκφ ζπιινγηθψλ επελδχζεσλ. Δλψ φηαλ απηή ζπλίζηαηαη ζηελ αλαπαξαγσγή ηεο ζχλζεζεο δεδνκέλνπ ρξεκαηηζηεξηαθνχ δείθηε κεηνρψλ ή νκνιφγσλ (άξζξν 24) επηηξέπεηαη λα ηνπνζεηεί κέρξη είθνζη ηνηο εθαηφ (20%) ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ζε κεηνρέο ή/θαη νκφινγα ηνπ ίδηνπ εθδφηε, εθφζνλ ε ζχλζεζε ηνπ δείθηε είλαη επαξθψο δηαθνξνπνηεκέλε, εθφζνλ απηφο απνηειεί έλαλ αληηπξνζσπεπηηθφ δείθηε αλαθνξάο ηεο αληίζηνηρεο αγνξάο θαη δεκνζηεχεηαη θαηαιιήισο. Γηα απηήλ ηελ πεξίπησζε, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο είλαη δπλαηφλ ζε εμαηξεηηθέο πεξηπηψζεηο θαη κε απφθαζε ηεο λα απμήζεη ην φξην απηφ ζε ηξηάληα πέληε ηνηο εθαηφ (35%), κφλν, φκσο, γηα έλαλ εθδφηε. 4.3 Φοπολογική Μεηασείπιζη Σν ζεζκηθφ πιαίζην πνπ πξνζδηνξίδεη ηελ ζχζηαζε θαη ηελ ιεηηνπξγία ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαζνξίδεη θαη ηε θνξνινγηθή κεηαρείξηζε ηνπ. Καηαξρήλ, ην ακνηβαίν θεθάιαην απνιακβάλεη έλα ζεκαληηθφ θνξνινγηθφ πξνλφκην, ηεο απαιιαγήο ηεο πξάμε ζχζηαζεο ηνπ, ηεο δηάζεζεο θαη εμαγνξάο ησλ κεξηδίσλ ηνπ απφ θάζε θφξν, ηέινο, ηέινο ραξηνζήκνπ, εηζθνξά, δηθαίσκα ή νπνηαδήπνηε άιιε επηβάξπλζε ππέξ ηνπ Γεκνζίνπ, λνκηθψλ πξνζψπσλ δεκνζίνπ δηθαίνπ θαη γεληθψο ηξίησλ.

42 [41] Δηδηθφηεξα, ηζρχεη σο θαλφλαο ε απαιιαγή ησλ εηζνδεκάησλ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, πνπ πξνέξρνληαη απφ θηλεηέο αμίεο πνπ απνθηνχλ ζηελ ειιεληθή αγνξά ή δηεζλψο θαη δελ ππφθεηληαη ζε παξαθξάηεζε θφξνπ. Δμάιινπ, ε παξαπάλσ απαιιαγή ηζρχεη θαη γηα ηνπο ηφθνπο πνπ εηζπξάηηεη ε ΑΔΓΑΚ ζην φλνκα θαη γηα ινγαξηαζκφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, κε ηελ πξνυπφζεζε ηεο θηήζεο ησλ ηίηισλ απφ ηνπο νπνίνπο πξνθχπηνπλ, ηνπιάρηζηνλ ηξηάληα (30) εκέξεο πξηλ απφ ηνλ νξηζκέλν ρξφλν εμαξγχξσζεο ησλ ηνθνκεξηδίσλ. ε αληίζεηε πεξίπησζε, ελεξγείηαη απφ ηνλ θαηαβάιινληα παξαθξάηεζε θφξνπ εηζνδήκαηνο, ζχκθσλα κε ηα πξνβιεπφκελα ζηελ ζρεηηθή λνκνζεζία, θαη κε απηήλ εμαληιείηαη ε θνξνινγηθή ππνρξέσζε ησλ κεξηδηνχρσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ γηα ηα εηζνδήκαηα απηά. Παξάιιεια, ε ΑΔΓΑΚ είλαη ππνρξεσκέλε λα θαηαβάιιεη θφξν, κε ζπληειεζηή δέθα ηνηο εθαηφ (10%) επί ηνπ ηζρχνληνο θάζε θνξά επηηνθίνπ παξέκβαζεο ηεο Δπξσπατθήο Κεληξηθήο Σξάπεδαο (Δπηηνθίνπ Αλαθνξάο), ν νπνίνο πξνζαπμάλεηαη ζχκθσλα κε ηελ κε αξηζκφ 1/317/ απφθαζε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο (ΦΔΚ 1746 Β ), αλάινγα κε ηελ θαηεγνξία θάζε ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ σο εμήο: Πξνθεηκέλνπ, γηα νκνινγηαθά ακνηβαία θεθάιαηα, θαηά είθνζη πέληε εθαηνζηά ηεο κνλάδαο (0,25), γηα κηθηά ακνηβαία θεθάιαηα, θαηά πέληε δέθαηα ηεο κνλάδαο (0,5), ελψ γηα κεηνρηθά ακνηβαία θεθάιαηα θαη γηα θάζε άιιν ηχπν ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ εθηφο απφ απηά πνπ αλαθέξνληαη εδψ, θαηά κία (1) κνλάδα. Σέινο, ηα ακνηβαία θεθάιαηα δηαζεζίκσλ δελ ππφθεηληαη ζε πξνζαχμεζε. εκεηψλεηαη δε φηη ζε πεξίπησζε πνπ κεηαβιεζεί ην Δπηηφθην Αλαθνξάο ή αιιάμεη θαηάηαμε ην ακνηβαίν θεθαιαίν, ε λέα βάζε ππνινγηζκνχ ηνπ θφξνπ, εθαξκφδεηαη απφ ηελ πξψηε εκέξα ηνπ επφκελνπ ηεο κεηαβνιήο κήλα. Απφ ηελ άιιε πιεπξά, ε ΑΔΓΑΚ. είλαη ππνρξεσκέλε λα απνδίδεη ζηελ αξκφδηα Γεκφζηα Οηθνλνκηθή Τπεξεζία ηνλ θφξν, ν νπνίνο ππνινγίδεηαη επί ηνπ εμακεληαίνπ κέζνπ φξνπ ηνπ θαζαξνχ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ινγίδεηαη θαζεκεξηλά, εληφο ηνπ πξψηνπ δεθαπελζήκεξν ησλ κελψλ Ηνπιίνπ θαη Ηαλνπαξίνπ, ηνπ επφκελνπ εμακήλνπ απφ ηνλ ππνινγηζκφ ηνπ. Με ηελ θαηαβνιή ηνπ θφξνπ εμαληιείηαη ε θνξνινγηθή ππνρξέσζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ησλ κεξηδηνχρσλ ηνπ. Δπηπιένλ, δελ επηβάιιεηαη νπδεκία θνξνινγηθή επηβάξπλζε (φπσο, θόξνο, ηέινο, ηέινο ραξηνζήκνπ, εηζθνξά, δηθαίσκα) ππέξ ηνπ Γεκνζίνπ, ησλ λνκηθψλ πξνζψπσλ δεκνζίνπ δηθαίνπ θαη γεληθψο ηξίησλ, απφ ηελ ππεξαμία πνπ

43 [42] πξνθχπηεη ππέξ ησλ κεξηδηνχρσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ απφ ηελ εμαγνξά κεξηδίσλ ζε ηηκή αλψηεξε ηεο ηηκήο θηήζεο ηνπ. Σέινο, νη δηαηάμεηο ησλ άξζξσλ 113 (δηαδηθαζία βεβαίσζεο ηνπ θφξνπ) θαη 116 (δηνηθεηηθέο θαη πνηληθέο θπξψζεηο) ηνπ Ν. 2238/1994, φπσο ηζρχεη, εθαξκφδνληαη αλάινγα θαη γηα ην θφξν πνπ νθείιεηαη απφ ην ακνηβαίν θεθάιαην Δποπηεία και Δπίβλετη 5.1 Διζαγυγικά Ζ εθαξκνγή ησλ θαλνληζηηθψλ δηαηάμεσλ εθ κέξνπο ηεο ΑΔΓΑΚ θαη ησλ ζεκαηνθπιάθσλ είλαη πξσηαξρηθή ηνπο ππνρξέσζε αιιά θαη απαξαίηεηε γηα ηελ απνηειεζκαηηθή ιεηηνπξγία ηεο αγνξάο θαη ηνπ ζεζκνχ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Ζ ηήξεζε ησλ παξαπάλσ θαλφλσλ είλαη έξγν θαη επζχλε ηεο ΑΔΓΑΚ θαη ηνπ ζεκαηνθχιαθα, σζηφζν απαηηείηαη θαη έιεγρνο πνπ γίλεηαη απφ ηελ επνπηηθή αξρή ηεο θεθαιαηαγνξάο θαη έρεη δηαξθή ραξαθηήξα. Παξάιιεια φκσο ππάξρεη θαη ν εζσηεξηθφο έιεγρνο εθ κέξνπο ηνπ ζπιινγηθνχ νξγάλνπ ηνπ θιάδνπ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. 5.2 Ζ Δπιηποπή Κεθαλαιαγοπάρ Γενικά ζηοισεία Ζ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο ζπληζηά Ννκηθφ Πξφζσπν Γεκνζίνπ Γηθαίνπ «κε ίδηνπο πφξνπο», θαη επνπηεχεη ηελ ηήξεζε ηεο λνκνζεζίαο πεξί θεθαιαηαγνξάο ζηελ ρψξα καο. πζηάζεθε αξρηθά σο γλσκνδνηηθφ φξγαλν, ζην πιαίζην ηνπ Τπνπξγείνπ Δζληθήο Οηθνλνκίαο κε ηνλ Αλαγθαζηηθφ Νφκν 148/1967, ελψ θαηνρπξψζεθε σο ην θαηεμνρήλ επνπηηθφ θαη ειεγθηηθφ φξγαλν κε ηνλ Νφκν 17 εκεηψλεηαη δε φηη ζηελ πεξίπησζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηεγνξίαο funds of funds o ππνινγηζκφο ηνπ νθεηιφκελνπ θφξνπ γίλεηαη κε βάζε ηελ θαηεγνξία ζηελ νπνία ππάγεηαη ην ακνηβαίν απηφ θεθάιαην, ελψ εθπίπηεη ν θφξνο πνπ αλαινγεί ζηα επί κέξνπο ακνηβαία θεθαιαία θαη έρεη θαηαβιεζεί, κέρξη ηνπ πνζνχ ηνπ νθεηιφκελνπ θφξνπ απφ ην ακνηβαίν θεθάιαην funds of funds.

44 [43] 1969/1991, φπσο ηξνπνπνηήζεθε θαη ηζρχεη. Παξάιιεια, ζην άξζξν 76 Α ηνπ λφκνπ απηνχ, πνπ εηζήρζε κε ην άξζξ.22 Ν.3371/2005,ΦΔΚ Α 178/ , νξίδεηαη φηη ιεηηνπξγεί απνθιεηζηηθά ράξηλ ηνπ δεκνζίνπ ζπκθέξνληνο θαη απνιακβάλεη ιεηηνπξγηθή αλεμαξηεζία θαη δηνηθεηηθή απηνηέιεηα. χκθσλα κε ην άξζξν 76 ηνπ αλσηέξσ λφκνπ ελαπφθεηηαη ζε απφθαζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, ε επηβνιή ηαθηηθψλ ή εθηάθησλ ειέγρσλ, ελψ ε ίδηα θαζνξίδεη ηε δηαδηθαζία πνπ ζα αθνινπζεζεί, θαζψο θαη ηα φξγαλα (θπζηθά ή λνκηθά πξφζσπα) πνπ ζα πξαγκαηνπνηήζνπλ ηνπο ζπγθεθξηκέλνπο ειέγρνπο. Πξνθεηκέλνπ λα αζθεζεί απνηειεζκαηηθά ε επνπηεία απηή, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο ππνρξεψλεη ηα θπζηθά ή λνκηθά πξφζσπα πνπ πθίζηαληαη ηνλ έιεγρν λα θαηαζέζνπλ ζε θαηάιιειν ρξφλν ηα απαξαίηεηα ζηνηρεία. Ζ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο κπνξεί επίζεο, λα επηβάιιεη πξφζηηκα ζηνπο παξαβάηεο ησλ δηαηάμεσλ ηεο θείκελεο λνκνζεζίαο πεξί θεθαιαηαγνξάο είηε πξφθεηηαη γηα θπζηθά πξφζσπα πνπ είλαη αλψηαηα ζηειέρε ή εθπξνζσπνχλ εηαηξείεο είηε πξφθεηηαη γηα ηηο ίδηεο ηηο επηρεηξήζεηο, ελψ έρεη δηθαίσκα λα ππνβάιιεη θαη έγθιεζε ελψπηνλ ησλ αξκνδίσλ δηθαζηηθψλ αξρψλ ζε πεξίπησζε παξάιεηςεο ππνβνιήο ησλ αλαγθαίσλ ζηνηρείσλ, ή ππνβνιήο ςεπδψλ ή αλαθξηβψλ ζηνηρείσλ θαη γεληθά πάζεο θχζεσο παξεκπφδηζεο ηνπ έξγνπ ηεο απφ ηα παξαπάλσ πξφζσπα. Δπίζεο, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο αλαιακβάλεη ηελ θαηάξηηζε ηνπ θαλνληζκνχ επνπηείαο θαη ηελ ηξνπνπνίεζε απηνχ Η ζύνθεζη ηηρ Δπιηποπήρ Κεθαλαιαγοπάρ χκθσλα κε ην άξζξν 77 ηνπ λφκνπ 1969/1991, φπσο απηφ αληηθαηαζηάζεθε κε ην άξζξν 10 παξ.1 Ν.3756/2009, ΦΔΚ Α 53/ , ηα φξγαλα ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο πνπ είλαη ππεχζπλα γηα ηελ άζθεζε ησλ αξκνδηνηήησλ ηεο Δπηηξνπήο είλαη. ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην θαη ε Δθηειεζηηθή Δπηηξνπή. Όζνλ αθνξά ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην είλαη επηακειέο, απνηειείηαη απφ ηνλ Πξφεδξν, δχν Αληηπξνέδξνπο (Α` θαη Β`) θαη ηέζζεξα κέιε, δηνξίδεηαη κε απφθαζε ηνπ Τπνπξγνχ Οηθνλνκίαο θαη Οηθνλνκηθψλ θαη έρεη πεληαεηή ζεηεία. Γχν κέιε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ δηνξίδνληαη απφ θαηαιφγνπο ηξηψλ ππνςεθίσλ ν θαζέλαο, πνπ ζπληάζζνληαη αληηζηνίρσο απφ ηελ Σξάπεδα ηεο Διιάδνο θαη ην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ εληφο ελφο κελφο απφ ηελ ζηηγκή πνπ ζα ιάβνπλ ην ζρεηηθφ έγγξαθν ηνπ

45 [44] Τπνπξγείνπ Δζληθήο Οηθνλνκίαο, ν νπνίνο ζε πεξίπησζε κε ηήξεζεο ηεο πξνζεζκίαο απηήο, αλαιακβάλεη ν ίδηνο ην δηνξηζκφ ηνπο. Σα πξφζσπα πνπ απαξηίδνπλ ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ζα πξέπεη λα ηπγράλνπλ επξχηεξεο απνδνρήο, λα έρνπλ γλψζε πάλσ ζην αληηθείκελν ηεο θεθαιαηαγνξάο θαη θχξνο. Σν Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ζπγθαιείηαη απφ ηνλ Πξφεδξν δχν θνξέο κεληαίσο, ζπλεδξηάδεη, εθφζνλ παξίζηαληαη απηνπξνζψπσο ηέζζεξα ηνπιάρηζηνλ κέιε θαη νη απνθάζεηο ιακβάλνληαη κε απιή πιεηνςεθία ησλ παξφλησλ κειψλ. Όζνλ αθνξά ην έηεξν φξγαλν ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, ηελ Δθηειεζηηθή Δπηηξνπή, ζπγθξνηείηαη απφ ηνλ Πξφεδξν θαη ηνπο δχν Αληηπξφεδξνπο ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ, ζπλεδξηάδεη ηνπιάρηζηνλ κία θνξά εβδνκαδηαίσο εθφζνλ είλαη παξφληεο απηνπξνζψπσο δχν ηνπιάρηζηνλ απφ ηα κέιε ηεο. Οη απνθάζεηο ηεο Δθηειεζηηθήο Δπηηξνπήο ιακβάλνληαη κε δχν ηνπιάρηζηνλ ζεηηθέο ςήθνπο, ελψ ζε πεξίπησζε ηζνςεθίαο, ην ζέκα παξαπέκπεηαη ζην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην. ηελ επηηξνπή απηή αλαηίζεηαη ε εθηέιεζε ησλ απνδξάζεσλ ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ. Σν άξζξν 77 απαγνξεχεη ζηα κέιε ησλ δχν αλσηέξσ επηηξνπψλ λα ζπκκεηέρνπλ ζε απνθάζεηο πνπ αθνξνχλ ζπγγεληθά ηνπο πξφζσπα ή εηαηξείεο κε ηηο νπνίεο έρνπλ ζρέζε εξγαζίαο ή ζπκκεηέρνπλ ζην κεηνρηθφ ηνπο θεθάιαην, πξνβιέπεη δε πεηζαξρηθέο θαη πνηληθέο επζχλεο ζε πεξίπησζε παξαβάζεσλ. Απζηεξέο πνηλέο θαη ρξεκαηηθά πξφζηηκα πξνβιέπνληαη θαη γηα φζνπο κε νπνηαδήπνηε ηδηφηεηα ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο απνθηνχλ εκπηζηεπηηθέο πιεξνθνξίεο πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη γηα ηε δεκηνπξγία πεξηνπζηαθνχ νθέινπο γηα ηνπο ίδηνπο ή γηα ηξίηνπο. Ο Πξφεδξνο θαη νη δχν Αληηπξφεδξνη είλαη πιήξνπο θαη απνθιεηζηηθήο απαζρφιεζεο, νη δε απνδνρέο ηνπο θαζνξίδνληαη απφ ηνλ Τπνπξγφ Δζληθήο Οηθνλνκίαο, ν νπνίνο θαζνξίδεη επίζεο ηηο ακνηβέο ησλ ινηπψλ κειψλ ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ. Παξάιιεια ην ελ ιφγσ άξζξν θαζηεξψλεη κηα ζεηξά απφ απαγνξεχζεηο θαη αζπκβίβαζηα γηα ηα κέιε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ θαη ηεο Δθηειεζηηθήο Δπηηξνπήο, απεηιψληαο ζνβαξέο πεηζαξρηθέο θαη πνηληθέο θπξψζεηο γηα ηνπο παξαβάηεο. Έηζη, απαγνξεχεηαη ε νπνηαδήπνηε ζπκκεηνρή ησλ ελ ιφγσ πξνζψπσλ ζε νπνηαδήπνηε ελέξγεηα ή ζπλαιιαγή πνπ αθνξά αληηθείκελν πνπ ηειεί ππφ ηνλ λφκηκν

46 [45] έιεγρν ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, ε ζπκκεηνρή ζηε ζπδήηεζε θαη ιήςε απνθάζεσλ απφ ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ή ηελ Δθηειεζηηθή Δπηηξνπή γηα ζέκαηα πνπ αθνξνχλ θπζηθά πξφζσπα κε ηα νπνία ηνπο ζπλδένπλ δεζκνί ζπγγέλεηαο ή λνκηθά πξφζσπα κε ηα νπνία ηεινχλ ζε θάπνηα έλλνκε ζρέζε ή ζην κεηνρηθφ θεθάιαην ησλ νπνίσλ ζπκκεηέρνπλ άκεζα ή έκκεζα.. Παξάιιεια, κε έλα πιέγκα δηαηάμεσλ ηνπ παξφληνο άξζξνπ (παξάγξαθνη 13-18, ηνπ άξζξνπ 77) πξνζηαηεχεηαη ν εκπηζηεπηηθφο ραξαθηήξαο ησλ πιεξνθνξηψλ πνπ κεηέξρνληαη ηα κέιε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ θαη ηεο Δθηειεζηηθήο Δπηηξνπήο, ζηα πιαίζηα ηεο άζθεζεο ησλ θαζεθφλησλ ηνπο, σο νξγάλσλ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο απφ πάζεο θχζεσο παξαβάζεηο, κε απεηιή ζνβαξψλ πεηζαξρηθψλ θαη πνηληθψλ θπξψζεσλ γηα ηνπο απηνπξγνχο απηψλ Οι πόποι ηηρ Δπιηποπήρ Κεθαλαιαγοπάρ Πξνθεηκέλνπ ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο λα αζθεί απνηειεζκαηηθά ην έξγν ηεο είλαη απαξαίηεηε ε νηθνλνκηθή ηεο απηάξθεηα, πνπ ζα θαιχπηεη ην ιεηηνπξγηθφ ηεο θφζηνο. Γηα ηνλ ιφγν απηφ έρεη ηνπο εμήο πφξνπο: Καηαξρήλ ιακβάλεη πνζνζηφ δχν ηνηο εθαηφ (0,02%) επί ησλ λέσλ εθδφζεσλ θηλεηψλ αμηψλ πνπ εηζάγνληαη ζην ρξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ. Παξάιιεια, ιακβάλεη πνζνζηφ δχν ρηιηνζηψλ ηνηο εθαηφ (0,002%) επί ησλ λέσλ εθδφζεσλ θηλεηψλ αμηψλ δηάξθεηαο ελφο έηνπο κφλν ή θαη κεγαιχηεξεο, πνπ εθδίδνληαη απφ ην Γεκφζην θαη έρνπλ εηζαρζεί ζην ρξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ απφ θαη πνζνζηφ δέθα ηνηο εθαηφ (10%) επί ηνπ θαηαβαιιφκελνπ ζην ρξεκαηηζηήξην απφ ηα κέιε ηνπ πνζνζηνχ επί ησλ ζπλαιιαγψλ. Δπηπιένλ, εηζπξάηηεη έλα πνζνζηφ ηεο ηάμεο ηνπ επηά ηνηο εθαηφ (7%) εηεζίσο επί ηνπ θχθινπ εξγαζηψλ ηεο Αλψλπκεο Δηαηξίαο Απνζεηεξίσλ (Α.Δ.ΑΠΟΘ.), θαζψο θαη Δηζθνξά πνπ θαηαβάιιεηαη θάζε εμάκελν απφ φιεο ηηο Δηαηξείεο Παξνρήο Δπελδπηηθψλ Τπεξεζηψλ, ηηο Δηαηξείεο Δπελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ θαη ηηο Αλώλπκεο Δηαηξείεο Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ. Σέινο, ζε απηήλ θαηαβάιινληαη Σέιε γηα ηελ παξνρή άδεηαο ζχζηαζεο θαη ιεηηνπξγίαο θαη γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ηεο άδεηαο ιεηηνπξγίαο, ηνπ θαηαζηαηηθνχ θαη ηνπ Καλνληζκνχ θάζε ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη ησλ εηαηξηψλ πνπ επνπηεχνληαη απφ ηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, φπσο απηά νξίδνληαη κε απφθαζε ηνπ Τπνπξγνχ Δζληθήο νηθνλνκίαο κεηά απφ εηζήγεζε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο. ε θάζε πεξίπησζε, ζχκθσλα κε ην άξζξν 26 παξ. 2 ηνπ

47 [46] Ν.3371/2005,ΦΔΚ Α 178/ , κε απφθαζε ηνπ Τπνπξγνχ Οηθνλνκίαο θαη Οηθνλνκηθψλ, πνπ εθδίδεηαη χζηεξα απφ εηζήγεζε ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο θαζνξίδνληαη ην χςνο θαη ε ζπρλφηεηα θαηαβνιήο ησλ παξαπάλσ πφξσλ, θαζψο θαη νπνηαδήπνηε άιιε αλάινγε πεγή πφξσλ Οι απμοδιόηηηερ ηηρ Δπιηποπήρ Κεθαλαιαγοπάρ ωρ εποπηικήρ απσήρ Σν πιαίζην ησλ αξκνδηνηήησλ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο νξίδεηαη ζην άξζξν 78 ηνπ Νφκνπ 1969/1991, φπσο απηφο ηζρχεη. Καηαξρήλ, έρεη ηε δπλαηφηεηα λα πξνβαίλεη ζηε έθδνζε πξάμεσλ θαλνληζηηθνχ ραξαθηήξα αλαθνξηθά κε ρξεκαηννηθνλνκηθέο θαηαζηάζεηο ρξεκαηηζηεξηαθψλ εηαηξεηψλ, ΑΔΓΑΚ θαη εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ, θαζψο επίζεο θαη κε ηνλ πξνζδηνξηζκφ ρξεκαηηζηεξηαθψλ πξαγκάησλ θαη ζπλαιιαγψλ, απνζεηεξίνπ ηίηισλ, θεθαιαίνπ αζθάιεηαο ρξεκαηηζηεξηαθψλ ζπλαιιαγψλ, ησλ νξίσλ ηεο επελδπηηθήο πνιηηηθήο ΑΔΓΑΚ θαη εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ, ηνπ ηξφπνπ απνηίκεζεο αμηψλ κε εηζεγκέλσλ ζην Υξεκαηηζηήξην θηλεηψλ αμηψλ, ηνπ αλψηαηνπ αξηζκνχ κειψλ Υξεκαηηζηεξίνπ Αμηψλ Αζελψλ. Σαπηφρξνλα, ζε απηήλ αλήθεη ε εμεηδίθεπζε θξηηεξίσλ ρνξήγεζεο άδεηαο ιεηηνπξγίαο ρξεκαηηζηεξηαθψλ εηαηξεηψλ, ΑΔΓΑΚ θαη εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ, θαζψο θαη ε αλαπξνζαξκνγή ηνπ ειαρίζηνπ χςνπο ηνπ κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ ησλ αλσηέξσ εηαηξηψλ. Δπηπιένλ, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο είλαη επηθνξηηζκέλε λα ξπζκίδεη ηε δηαδηθαζία, ηνπο φξνπο θαη ηηο πξνυπνζέζεηο, ζχκθσλα κε ηηο νπνίεο νη 18 Γηα ηνλ πξνζδηνξηζκφ ηνπ χςνπο ησλ πφξσλ πνπ εηζπξάηηεη ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, θξηηήξην απνηεινχλ ηα εηδηθφηεξα ραξαθηεξηζηηθά ησλ πξνζψπσλ πνπ είλαη νη νθεηιέηεο ηεο, φπσο γηα παξάδεηγκα «νη επελδπηηθέο ππεξεζίεο πνπ παξέρνπλ, ην είδνο, ε δηάξθεηα θαη ν εθηηκώκελνο επνπηηθόο θίλδπλνο από ηε ιεηηνπξγία ηνπο, ην εθηηκώκελν θόζηνο πξνιεπηηθήο θαη θαηαζηαιηηθήο επνπηείαο ηνπο, θαζώο θαη ηα νηθνλνκηθά ηνπο κεγέζε».

48 [47] ρξεκαηηζηεξηαθέο εηαηξείεο ζα πξνβαίλνπλ ζε ζπλαιιαγέο κε ηνπο επελδπηέο ή κε πξφζσπα θαη εηαηξείεο πνπ ηνπο εθπξνζσπνχλ. Απφ ηελ άιιε πιεπξά, είλαη ππεχζπλε γηα ηελ ρνξήγεζε θαη ηελ αλάθιεζε αδεηψλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ εηαηξεηψλ, ΑΔΓΑΚ θαη Δηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ θαη ηήξεζε κεηξψνπ ησλ εηαηξηψλ απηψλ. Παξάιιεια, απνθαζίδεη γηα ηελ εηζαγσγή εηαηξεηψλ ζην Υξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ, ηελ αλαζηνιή δηαπξαγκάηεπζεο κεηνρψλ, ηε δηαγξαθή κεηνρψλ απφ ην ρξεκαηηζηήξην, ηελ άδεηα έθδνζεο ηίηισλ ζηαζεξνχ εηζνδήκαηνο άδεηα αχμεζεο κεηνρηθνχ θεθαιαίνπ θαη ηελ άδεηα κεηαβίβαζεο κεηνρψλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ εηαηξεηψλ θαη εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ. Σέινο είλαη ππεχζπλε γηα ηελ έγθξηζε θαη ηελ ηξνπνπνίεζε θαλνληζκψλ, θαη θαηαζηαηηθψλ ρξεκαηηζηεξηαθψλ εηαηξηψλ, ΑΔΓΑΚ, θαη εηαηξεηψλ επελδχζεσλ ραξηνθπιαθίνπ, θαζψο θαη ζε δηνξηζκφ ρξεκαηηζηεξηαθψλ εθπξνζψπσλ θαη ρξεκαηηζηψλ. Δπηπιένλ, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο ιεηηνπξγεί θαη σο φξγαλν γλσκνδφηεζεο ηνπ Τπνπξγνχ Δζληθήο Οηθνλνκίαο γηα ζέκαηα θεθαιαηαγνξάο θαη έρεη ην δηθαίσκα επηβνιήο θπξψζεσλ, πξνζηίκσλ θαη πεηζαξρηθψλ πνηλψλ, φπσο απηέο νξίδνληαη ζηνλ λφκν. Παξάιιεια, δηελεξγεί ειέγρνπο ζε εηαηξίεο, ησλ νπνίσλ νη κεηνρέο είλαη εηζεγκέλεο ζην Υξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ, ζε Αλψλπκεο Υξεκαηηζηεξηαθέο Δηαηξίεο, ζε ζπκβνχινπο ρξεκαηηζηεξηαθψλ επελδχζεσλ, ζε Δηαηξίεο Δπελδχζεσλ Υαξηνθπιαθίνπ θαη Γηαρεηξίζεσο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ζηελ Α.Δ. Απνζεηεξίσλ Σίηισλ, κπνξεί λα επεθηείλνληαη δε θαη ζε εηαηξίεο ζπλδεδεκέλεο κε εηαηξίεο, ησλ νπνίσλ θηλεηέο αμίεο είλαη εηζεγκέλεο ζε ρξεκαηηζηήξην, κε ζθνπφ λα δηαπηζησζεί αλ ηεξείηαη απφ απηέο ε ζρεηηθή λνκνζεζία, ελψ ειέγρεη θαη ηελ ηήξεζε ησλ θαλφλσλ δενληνινγίαο απφ ηα ζηειέρε απηψλ ησλ εηαηξηψλ θαη ζην ηέινο πξνβαίλεη ζε αλαθνηλψζεηο γηα ηα απνηειέζκαηα ησλ ειέγρσλ. Σαπηφρξνλα, αλαιακβάλεη ηελ επίιπζε εθείλσλ ησλ πεξηπηψζεσλ πνπ ζπλδένληαη κε ηελ θαηάρξεζε ηεο αγνξάο, θαη γεληθά κεξηκλά γηα ηελ νκαιή ιεηηνπξγία ηεο ρξεκαηηζηεξηαθήο αγνξάο θαη ηελ ηήξεζε ηεο ρξεκαηηζηεξηαθήο λνκνζεζίαο. Παξάιιεια, ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο έρεη αλαηεζεί ν έιεγρνο ηεο ιεηηνπξγίαο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, ζχκθσλα κε ηα πξνβιεπφκελα ζην άξζξν 47 ηνπ λφκνπ 3283/2004, πνπ αληηθαηέζηεζε ηηο ζρεηηθέο δηαηάμεηο ηνπ λφκνπ 1969/1991. Έηζη, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο είλαη αξκφδηα γηα ηε ρνξήγεζε ηεο

49 [48] άδεηαο ζχζηαζεο ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαη γηα ηελ εμεηδίθεπζε ησλ θξηηεξίσλ πνπ ζα θξίλνπλ εάλ είλαη δπλαηφλ λα ζπζηαζεί λφκηκα ε εηαηξία απηή, γηα ηελ έγθξηζε ηεο Α.ΔΓΑΚ, ηνπ Καλνληζκνχ ηνπ θεθαιαίνπ θαη ηεο εθινγή ηνπ ζεκαηνθχιαθα, γηα νπνηαδήπνηε ελέξγεηα αληηθαηάζηαζεο ηεο ΑΔΓΑΚ ή ηνπ ζεκαηνθχιαθα, γηα ηελ έγθξηζε ηεο ηξνπνπνίεζεο ηνπ θαηαζηαηηθνχ ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, γηα ηνλ έιεγρν ηεο ηήξεζεο ησλ θαλφλσλ δενληνινγίαο απφ ηα ζηειέρε, θαζψο θαη γηα ηελ αλαθνίλσζε ησλ απνηειεζκάησλ ησλ ειέγρσλ. Σαπηφρξνλα, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο κεξηκλά θαη γηα ηελ επαξθή πξνζηαζία κεξηδηνχρσλ ζηνλ Καλνληζκφ ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ, ελψ δχλαηαη λα ζεζπίδεη, κε απφθαζε ηεο, Κψδηθα Γενληνινγίαο, ν νπνίνο ζα αθνξά ηε ζπκπεξηθνξά ησλ Δηαηξεηψλ Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ θαη ηνπ πξνζσπηθνχ ηνπο. Δμάιινπ, ε Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο έρεη ην δηθαίσκα παξέκβαζεο κε αίηεζε παξνρήο πιεξνθνξηψλ ή επηβνιήο κέηξσλ ή θπξψζεσλ θάζε θνξά πνπ απηή ζα θξίλεη ζθφπηκν, ελψ δχλαηαη λα αλαθαιέζεη ηελ άδεηα ζχζηαζεο ελφο ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, φηαλ απηφ δελ ζπκκνξθψλεηαη ζηηο εθ ηνπ λφκνπ ηηζέκελεο πξνυπνζέζεηο. 5.3 Ζ Ένυζη Θεζμικών Δπενδςηών Ζ Έλσζε Θεζκηθψλ Δπελδπηψλ (ΔΘΔ) απνηειεί λνκηθφ πξφζσπν ηδησηηθφ δηθαίνπ, ηδξχζεθε ην έηνο 1985 θαη είλαη ν θνξέαο εθπξνζψπεζεο ησλ μέλσλ θαη Διιεληθψλ Αλσλχκσλ Δηαηξηψλ Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ (ΑΔΓΑΚ), πνπ δξαζηεξηνπνηνχληαη ζηελ Διιάδα, ησλ Αλσλχκσλ Δηαηξηψλ Δπελδχζεσλ Υαξηνθπιαθίνπ (Α.Δ..Δ.Υ) θαζψο θαη ησλ Αλσλχκσλ Δηαηξηψλ Δπελδχζεσλ αθίλεηεο Πεξηνπζίαο (Α.Δ.Δ.Α.Π) θαη ησλ Αλσλχκσλ Δηαηξηψλ Παξνρήο Δπελδπηηθψλ Τπεξεζηψλ (Α.Δ.Π.Δ.Τ). 19 Ζ ΔΘΔ είλαη κέινο ηεο Δπξσπατθήο Έλσζεο Οξγαληζκψλ πιινγηθψλ Δπελδχζεσλ θαη Asset Management (European Fund and Asset Management association-δ..f.a.m.a.) ηεο Γηεζλνχο Έλσζεο πιινγηθψλ Δπελδχζεσλ (Ηnternational Ηnvestment Funds association- Η.Η.F.Α) ζηελ νπνία εθπξνζσπείηαη ζε φιεο ηηο επηηξνπέο ηεο. Δπίζεο, ε ΔΘΔ έρεη παξνπζία, ζπκκεηνρή θαη εθπξνζψπεζε ζε θξαηηθά επνπηηθά φξγαλα (Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο), 19

50 [49] Υξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ, αιιά θαη άιινπο ζπλδέζκνπο θαη ελψζεηο, φπσο ν χιινγνο Διιήλσλ Βηνκεράλσλ. Όπσο νξίδεηαη ζην θαηαζηαηηθφ ηεο, ζθνπφο ηεο Έλσζεο είλαη θαηαξρήλ «ε πξνώζεζε θαη αλάπηπμε ηνπ ζεζκνύ ηεο επαγγεικαηηθήο δηαρείξηζεο ζπιινγηθώλ επελδύζεσλ θαη επελδύζεσλ ραξηνθπιαθίνπ, σο απνηειεζκαηηθό κέζν νηθνλνκηθήο θαη θνηλσληθήο πξνόδνπ θαη δηαζθάιηζεο ηεο πξνζηαζίαο ηνπ επελδπηηθνύ θνηλνύ». Γηα ην ζθνπφ απηφ, δηνηθείηαη απφ επηακειέο ζπκβνχιην ζην νπνίν εθπξνζσπνχληαη ηα ακνηβαία θεθάιαηα κε ηέζζεξα κέιε θαη νη ΔΔΥ κε ηξία κέιε, ελψ δηαζέηεη πέληε κφληκεο επηηξνπέο πνπ αζρνινχληαη κε ζέκαηα νηθνλνκηθά θαη ζηαηηζηηθά, κάξθεηηλγθ, θνξνινγηθά, ινγηζηηθά θαη εθπαηδεπηηθά. Γίλεηαη ιφγνο γηα ηνλ ζπγθεθξηκέλν νξγαληζκφ, θαζψο κεηά απφ εηζήγεζε ηνπ ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο, ε ηειεπηαία θαηάξηηζε Καλνληζκφ πκπεξηθνξάο, ν νπνίνο εθηφο ησλ άιισλ αθνξά ηε ζπκπεξηθνξά ησλ Δηαηξεηψλ Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ. 5.4 Κανονιζμόρ ςμπεπιθοπάρ ηυν ΑΔΓΑΚ Καηαξρήλ, ν ζθνπφο ηνπ Καλνληζκνχ απηνχ είλαη ε εχξπζκε ιεηηνπξγία θαη αλάπηπμε ηεο θεθαιαηαγνξάο θαη ε πξνζηαζία ησλ ζπκθεξφλησλ ησλ επελδπηψλ. Έηζη, ζχκθσλα κε ηελ Απφθαζε 1/462/ ηνπ Γηνηθεηηθνχ πκβνπιίνπ ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο, κε ηελ νπνία θαηαξγήζεθε ε κε αξηζκφ 2/132/ (ΦΔΚ Β' 615) απφθαζε ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο- Κψδηθαο Γενληνινγίαο Δηαηξεηψλ Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ (ΑΔΓΑΚ) θαη Δηαηξεηψλ Δπελδχζεσλ Υαξηνθπιαθίνπ (ΔΔΥ), εηζάγνληαη πέληε αξρέο ζπκπεξηθνξάο, ηηο νπνίεο νη ΑΔΓΑΚ θαη ηα Καιππηφκελα Πξφζσπα νθείινπλ λα ηεξνχλ ιακβάλνληαο ηα θαηάιιεια κέηξα θαη ρξεζηκνπνηψληαο ηα απαξαίηεηα κέζα. Καηά ηελ Πξώηε Αξρή νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα ζπκβάιινπλ ηφζν ζηελ εμππεξέηεζε ησλ ζπκθεξφλησλ ησλ ραξηνθπιαθίσλ ηνπο, φζν θαη ζηελ εχξπζκε ιεηηνπξγία ηεο αγνξάο ιακβάλνληαο κέηξα, ψζηε λα κελ είλαη δπλαηφλ λα γίλεηαη ρξήζε εκπηζηεπηηθψλ πιεξνθνξηψλ γηα ηδηνηειή ζπκθέξνληα απφ ηα θαιππηφκελα πξφζσπα, εθκεηαιιεπφκελα πξνλνκηαθέο πιεξνθνξίεο, πνπ θαηέρνπλ ιφγσ ηεο ηδηφηεηάο ηνπο απηήο. Δπηπιένλ, νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα ζεζπίδνπλ θαλφλεο πνπ ζα

51 [50] θαηνρπξψλνπλ ηελ ηήξεζε ηνπ επαγγεικαηηθνχ απνξξήηνπ απφ ηα θαιππηφκελα πξφζσπα. Ζ Γεχηεξε Αξρή εηζάγεη ηελ ππνρξέσζε δξάζεο ησλ ΑΔΓΑΚ κε ηελ αξκφδνπζα θαη απαξαίηεηε πξνζνρή θαη επηκέιεηα, ζχκθσλα κε ην ζπκθέξνλ ησλ Ο..Δ.Κ.Α πνπ δηαρεηξίδνληαη θαη πξνο δηαζθάιηζε ηεο αθεξαηφηεηαο ηεο αγνξάο,. ηα πιαίζηα απηήο ηεο αξρήο, απαηηείηαη ε ζέζπηζε θαλφλσλ ζρεηηθά κε ηε δηαρείξηζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαη ησλ ραξηνθπιαθίσλ επελδχζεσλ πειαηψλ, θαζψο επίζεο θαη ε ηήξεζε ηεο ππνρξέσζεο ππνβνιήο ησλ αλαγθαίσλ ζηνηρείσλ πνπ αθνξνχλ ην πξφζσπν ηνπ Γηαρεηξηζηή θαη ησλ κειψλ ηεο Δπελδπηηθήο Δπηηξνπήο ηεο εθάζηνηε Α.Δ.Γ.Α.Κ ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο πξνθεηκέλνπ απηή λα αζθήζεη ην έξγν ηεο σο επνπηηθφ φξγαλν. Ζ Σξίηε Αξρή αθνξά ηελ ππνρξέσζε ησλ Α.Δ.Γ.Α.Κ λα πξνβαίλνπλ ζε νξζνινγηθή δηαρείξηζε ησλ πφξσλ ηνπο θαη ελ γέλεη ησλ απαξαίηεησλ δηαδηθαζηψλ γηα ηε ζσζηή δηεμαγσγή ησλ επαγγεικαηηθψλ ηνπο δξαζηεξηνηήησλ. Δηδηθφηεξα, ε Αξρή απηή ιεηηνπξγεί ζηα εμήο επίπεδα: ε επίπεδν δηνηθεηηθήο νξγάλσζή ηνπο, κε ηελ ππνρξέσζε ζέζπηζεο εζσηεξηθνχ θαλνληζκνχ πνπ ζα πξέπεη λα πιεξνί ηηο λφκηκεο πξνυπνζέζεηο, σο πξνο ην πεξηερφκελφ ηνπ. Δπίζεο, νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα ιακβάλνπλ κέηξα γηα ηελ αζθάιεηα ησλ ζπλαιιαγψλ, γηα ην ιφγν απηφ ζα πξέπεη λα εμαζθαιίδνπλ φηη ε ζχλαςε θαη ε επηβεβαίσζε ησλ ζπλαιιαγψλ ή άιισλ δηαρεηξηζηηθψλ πξάμεσλ δε γίλεηαη απφ ίδηα πξφζσπα, έηζη ψζηε λα κελ είλαη δπλαηή ε εθ ησλ πζηέξσλ κεηαβνιή ησλ φξσλ ησλ ζπλαιιαγψλ ή άιισλ δηαρεηξηζηηθψλ πξάμεσλ θαη λα δηαζέηνπλ έλα θαηάιιειν ζχζηεκα θαηαγξαθήο εληνιψλ γηα ηε δηελέξγεηα ησλ ζπλαιιαγψλ ζε ρξεκαηνπηζησηηθά κέζα, λα θξνληίδνπλ γηα ηελ εμαζθάιηζε επαξθψλ ηερληθψλ θαη νηθνλνκηθψλ κέζσλ θαη λα κεξηκλνχλ ψζηε. ηα Καιππηφκελα Πξφζσπα λα δηαζέηνπλ ηηο αλαγθαίεο εγγπήζεηο ήζνπο, πείξαο θαη επαγγεικαηηθήο θαηάξηηζεο. ε έλα δεχηεξν επίπεδν ιεηηνπξγίαο ηεο αξρήο απηήο, νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα δηαζέηνπλ κεραλνγξαθηθφ ζχζηεκα ην νπνίν ζα δηαζθαιίδεη θα θαη' ειάρηζηνλ ηα εμήο:

52 [51] - Σελ θαηαρψξηζε ησλ ζηνηρείσλ ησλ κεξηδηνχρσλ θαη ηελ ζπκκεηνρή ηνπο ζηα Ακνηβαία Κεθάιαηα πνπ δηαρεηξίδνληαη, θαζψο επίζεο θαη ησλ κεηαβνιψλ απηήο κέρξη θαη ηεο εμαγνξάο. - Σε δπλαηφηεηα πξφζβαζεο ησλ δηαθφξσλ ρξεζηψλ θαη ησλ εζσηεξηθψλ ειεγθηψλ ζην ζχζηεκα απηφ, - Σελ αλίρλεπζε ησλ θηλήζεσλ θάζε ρξήζηε ηνπ ζπζηήκαηνο, ζπκπεξηιακβαλνκέλνπ θαη ηνπ δηαρεηξηζηή ηνπ ζπζηήκαηνο εθαξκνγψλ, - Σελ αζθαιή απνζήθεπζε ησλ πιεξνθνξηψλ θαη ηε δηαηήξεζε εθεδξηθνχ αξρείνπ. - Σελ απφδνζε θσδηθνχ ζε θάζε κεξηδηνχρνπ ΑΚ πνπ ζα είλαη κνλαδηθφο γηα ηνλ θαζέλα. Δπηπξνζζέησο, ζηα πιαίζηα ηεο Σξίηεο Αξρήο, νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα ιακβάλνπλ ηα θαηάιιεια κέηξα γηα λα εμαζθαιίδνπλ απνηειεζκαηηθνχο κεραληζκνχο εζσηεξηθνχ ειέγρνπ. Έηζη, νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα δηαζέηνπλ επαξθή θαη απνηειεζκαηηθά ζπζηήκαηα εζσηεξηθνχ ειέγρνπ 20, εηδηθή ππεξεζία εζσηεξηθνχ ειέγρνπ, κε πξντζηάκελν πξφζσπν κε επαξθή εηδηθά πξνζφληα θαη εκπεηξία, ελψ ζα πξέπεη λα ππνβάιινπλ ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο κέζα ζηελ πξνζεζκία πνπ νξίδεηαη ζηελ Απφθαζε (πέληε (5) εξγάζηκεο εκέξεο απφ ην δηνξηζκφ ηνπο) ηα ζηνηρεία ηνπ εζσηεξηθνχ ειεγθηή ειέγρνπ. Καηά ηελ Σέηαξηε Αξρή, νη ΑΔΓΑΚ ιακβάλνπλ κέηξα γηα ηελ απνθπγή θαηαζηάζεσλ ζχγθξνπζεο ζπκθεξφλησλ πνπ κπνξεί λα πξνθχςνπλ θαηά ηελ άζθεζε ηεο Γηαρείξηζεο θαη φηαλ δελ κπνξνχλ λα απνηξαπνχλ, γηα ηε δηεπζέηεζε ηέηνησλ θαηαζηάζεσλ. Έηζη, εμαζθαιίδνπλ ηνλ εκπηζηεπηηθφ ραξαθηήξα ησλ επελδπηηθψλ 20 Ο επηθεθαιήο ηνπ εζσηεξηθνχ ειέγρνπ (εζσηεξηθφο ειεγθηήο) δηνξίδεηαη απφ ην δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην ηεο ΑΔΓΑΚ θαη ζα ινγνδνηεί ζε απηφ. Καηά ηελ εθηέιεζε ησλ θαζεθφλησλ ηνπ, απνιακβάλεη πιήξε αλεμαξηεζία θαη απηνλνκία, θαη έρεη ηελ ππνρξέσζε λα ελεκεξψλεη εγγξάθσο, ζε ηαθηά ρξνληθά δηαζηήκαηα, ην δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην ηεο ΑΔΓΑΚ γηα ηελ ηήξεζε ηνπ ηζρχνληνο θαλνληζηηθνχ πιαηζίνπ θαη γηα ηελ πνξεία ηνπ ειεγθηηθνχ έξγνπ θαη λα ππνβάιιεη πξνο ηνλ ζθνπφ απηφ ζρεηηθέο εθζέζεηο εζσηεξηθνχ ειέγρνπ.

53 [52] απνθάζεσλ πνπ ιακβάλνληαη, θπξίσο αλαθνξηθά κε ηε δηάθξηζε κεηαμχ ζπιινγηθψλ θαη αηνκηθψλ ραξηνθπιαθίσλ πνπ ηπρφλ δηαρεηξίδνληαη, ηε δηελέξγεηα ζπλαιιαγψλ κε άιιεο εηαηξίεο ηνπ νκίινπ ζηνλ νπνίν αλήθνπλ θαη ηελ επαξθή πξνζηαζία ησλ κεξηδηνχρσλ σο πξνο ηα κεηνρηθά δηθαηψκαηα πνπ απνξξένπλ απφ θηλεηέο αμίεο, ελψ θαζνξίδνπλ θαη ηηο εξγαζίεο θαη ηα θαζήθνληα ησλ Καιππηνκέλσλ Πξνζψπσλ. Παξάιιεια, ε Σέηαξηε απηή Αξρή ζεζπίδεη κηα ζεηξά απφ αζπκβίβαζηα γηα ηνπο Γηαρεηξηζηέο ηεο ΑΔΓΑΚ, πξνθεηκέλνπ λα εμαζθαιηζηεί ε νξζνινγηθή δηαρείξηζε ηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ θαη ε αδηαβιεηφηεηα ησλ Γηαρεηξηζηψλ. Καηαξρήλ, δελ είλαη δπλαηφλ λα δηνξίδνληαη σο Γηαρεηξηζηέο ηα ίδηα πξφζσπα, γηα ηα ζπιινγηθά θαη ηα αηνκηθά ραξηνθπιάθηα πνπ δηαρεηξίδνληαη, ελψ δελ κπνξνχλ λα έρνπλ ζηειερηθή ζέζε (κέιε ηνπ δηνηθεηηθνχ ζπκβνπιίνπ) ή λα είλαη ππάιιεινη εηαηξίαο ηεο νπνίαο θηλεηέο αμίεο πεξηιακβάλνληαη ζε ραξηνθπιάθην πνπ δηαρεηξίδεηαη ε ΑΔΓΑΚ. Δπηπιένλ, ν εθάζηνηε Γηαρεηξηζηήο νθείιεη λα αξλείηαη ηελ άζθεζε θαζεθφλησλ, πνπ κπνξεί λα ιεηηνπξγήζνπλ σο ηξνρνπέδε ζηελ αλεμάξηεηε ιήςε απνθάζεσλ πνπ εληάζζνληαη ζηνλ θχθιν ησλ θαζεθφλησλ ηνπ, εθηφο εάλ έρεη ελεκεξψζεη θαη έρεη ιάβεη εηδηθή πξνο ηνχην έγθξηζε απφ ην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ηεο Δηαηξίαο, ελψ δελ επηηξέπεηαη λα ιακβάλεη ακνηβέο, παξνρέο ή άιια πξνλφκηα απφ νπνηνδήπνηε ηξίην θπζηθφ ή λνκηθφ πξφζσπν. Ζ Πέκπηε Αξρή νξίδεη φηη νη ΑΔΓΑΚ ζα πξέπεη λα εθαξκφδνπλ ηελ θείκελε λνκνζεζία πνπ θαζνξίδεη ηελ άζθεζε ησλ επαγγεικαηηθψλ ηνπο δξαζηεξηνηήησλ θαη λα ιακβάλνπλ ηα θαηάιιεια κέηξα, ψζηε λα ηθαλνπνηνχληαη ηα ζπκθέξνληα ησλ πειαηψλ ηνπο θαη ε αθεξαηφηεηα ηεο αγνξάο. Δηδηθφηεξα, ζα πξέπεη λα δηαζθαιίδνπλ ηελ αθξίβεηα, ηελ ζαθήλεηα θαη ηελ αιήζεηα ησλ πιεξνθνξηψλ, ηηο νπνίεο απεπζχλνπλ ή δηαδίδνπλ κε νπνηνλδήπνηε ηξφπν (πεξηιακβαλνκέλσλ ησλ δηαθεκηζηηθψλ αλαθνηλψζεσλ) ζε επελδπηέο. Γηα ην ιφγν απηφ, ζα πξέπεη λα θαζνξίδνπλ ζαθψο ηελ επέλδπζε πνπ πξνζθέξνπλ ζε ζπγθεθξηκέλα ακνηβαία θεθάιαηα, λα αλαθέξνληαη ζε ηζηνξηθά ζηνηρεία ρξήζηκα γηα ηε δηακφξθσζε νιφπιεπξεο θαη πιήξνπο αληίιεςεο γηα απηήλ ηελ επέλδπζε. Παξάιιεια, δελ επηηξέπεηαη ζηηο ΑΔΓΑΚ λα επηθνηλσλνχλ άκεζα κε θάζε επελδπηή, εθφζνλ έρεη δειψζεη ηελ αληίζεζή ηνπ πξνο απηφ. Έλαο αθφκε πεξηνξηζκφο γηα ηηο Α.Δ.Γ.Α.Κ ζην πιαίζην ηεο Πέκπηεο απηήο Αξρήο, είλαη φηη ζε θάζε έληππν, αλαθνίλσζε ή κήλπκα (πεξηιακβαλνκέλσλ απηψλ πνπ αλαξηψληαη ζην δηαδίθηπν) ζα πξέπεη λα αλαθέξεηαη επθξηλψο θαη ζε θεληξηθφ ζεκείν, ε αθφινπζε δήισζε: «Τα Ακνηβαία Κεθάιαηα δελ

54 [53] έρνπλ εγγπεκέλε απόδνζε θαη νη πξνεγνύκελεο απνδόζεηο δελ δηαζθαιίδνπλ ηηο κειινληηθέο». Παξάιιεια, γηα ηελ πεξίπησζε δηαθήκηζεο ή αλαθνίλσζεο απνδφζεσλ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ε Α.Δ.Γ.Α.Κ. νθείιεη λα αλαθέξεη, ηνπιάρηζηνλ ηελ πνζνζηηαία απφδνζε ηνπ ηειεπηαίνπ δσδεθακήλνπ (πνπ ππνινγίδεηαη κε βάζε ηελ θαζαξή ηηκή ηνπ κεξηδίνπ ηνπ) κε εκεξνκελία ιήμεο ηνπ, ηελ ηειεπηαία εκέξα ηνπ ακέζσο πξνεγνχκελνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ θαη ηε ζσξεπηηθή πνζνζηηαία απφδνζε γηα ηελ πξνεγνχκελε ηξηεηία κε εκεξνκελία ιήμεο ηελ ηειεπηαία εκέξα ηνπ ακέζσο πξνεγνχκελνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ. εκεηψλεηαη δε φηη ε πνζνζηηαία απφδνζε ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ γηα πεξίνδν κεγαιχηεξε ηνπ έηνπο ζα αθνξά αθέξαηα πνιιαπιάζηα ηνπ έηνπο (δηεηίαο, ηξηεηίαο, θιπ). Δθφζνλ ην ακνηβαίν θεθάιαην κνηξάδεη κέξηζκα πξέπεη λα γίλεηαη αλαθνξά ζηε κεξηζκαηηθή απφδνζε. Χζηφζν, πξνθείκελνπ λα δηαθεκίδνπλ ηελ απφδνζε ηνπο, ηα ακνηβαία θεθάιαηα ζα πξέπεη λα έρνπλ ζπκπιεξψζεη ήδε δσδεθάκελε πεξίνδν ιεηηνπξγίαο. Ακνηβαία θεθάιαηα ηα νπνία δελ έρνπλ ζπκπιεξψζεη ηξία έηε ιεηηνπξγίαο ππνρξενχληαη λα αλαθέξνπλ ηελ πνζνζηηαία εηήζηα απφδνζε θαη ηε ζσξεπηηθή απφδνζε γηα ην ρξνληθφ δηάζηεκα απφ ηελ εκεξνκελία ζχζηαζεο κέρξη ηελ εκεξνκελία ιήμεο ηνπ ακέζσο πξνεγνχκελνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ. Ακνηβαία θεθάιαηα ηα νπνία έρνπλ αιιάμεη θαηεγνξία θαη έρνπλ ζπκπιεξψζεη δσδεθάκελν αιιά φρη ηξηεηία ζηελ ίδηα θαηεγνξία ππνρξενχληαη λα αλαθέξνπλ ηελ πνζνζηηαία εηήζηα απφδνζε θαη ηε ζσξεπηηθή απφδνζε γηα ηελ πεξίνδν απφ ηελ εκεξνκελία αιιαγήο θαηεγνξίαο κέρξη ηελ εκεξνκελία ιήμεο ηνπ ακέζσο πξνεγνχκελνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ. Παξάιιεια, ζηα πιαίζηα ηεο πέκπηεο αξρήο ε εθάζηνηε ΑΔΓΑΚ δηαζθαιίδεη ζηνπο Δπελδπηέο ίζε κεηαρείξηζε αληίζηνηρε κε ηα αληηθεηκεληθά ηνπο ραξαθηεξηζηηθά ηφζν σο πξνο ην νηθνλνκηθφ κέξνο φζν θαη σο πξνο άιια ραξαθηεξηζηηθά ησλ πξνζθεξφκελσλ ππεξεζηψλ. Δπηπιένλ, επαθίεηαη ζην Γηνηθεηηθφ πκβνχιην ηεο ΑΔΓΑΚ λα νξίζεη ηελ πνιηηηθή ησλ πξνκεζεηψλ πνπ βαξχλνπλ ηνπο Δπελδπηέο ζαθψο θαη εληφο ησλ νξίσλ πνπ πξνβιέπεη ν Καλνληζκφο θάζε ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, νξίδνληαο πνζνηηθά θαη πνηνηηθά θξηηήξηα κε βάζε ηα νπνία θαηαηάζζνληαη ζε θαηεγνξίεο. Σαπηφρξνλα, ε εθάζηνηε ΑΔΓΑΚ έρεη ππνρξέσζε ελεκέξσζεο ησλ κεξηδηνχρσλ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ δηαρεηξίδεηαη, γηα ηελ επέλδπζή ηνπο αλά ηαθηά ρξνληθά δηαζηήκαηα,

55 [54] ηνπιάρηζηνλ αλά εκεξνινγηαθφ ηξίκελν, απνζηέιινληάο ηνπο ζρεηηθά ελεκεξσηηθά έληππα Οι Οπκυηοί λογιζηέρ Δθηφο απφ ηα παξαπάλσ φξγαλα, νη εθζέζεηο, νη θαηαζηάζεηο θαη γεληθά ηα ινγηζηηθά έγγξαθα ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ ειέγρνληαη απφ νξθσηνχο ινγηζηέο, πξνθεηκέλνπ λα πξνζηαηεπζνχλ ηα ζπκθέξνληα ησλ κεξηδηνχρσλ θαη λα εκπεδσζεί έλα θιίκα εκπηζηνζχλεο κεηαμχ ησλ επελδπηψλ, κέζα ζην πξψην δίκελν απφ ηελ ιήμε θάζε δηαρεηξηζηηθνχ έηνπο θαη δηαηείζεληαη ζηνπο κεξηδηνχρνπο. Μεηά απφ ηνλ ζρεηηθφ έιεγρν, νη αλαιπηηθέο θαηαζηάζεηο ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ καδί κε ηελ έθζεζε ησλ νξθσηψλ ινγηζηψλ ππνβάιιεηαη ζηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο. Παξάιιεια, νη εθζέζεηο απηέο βξίζθνληαη ζηε δηάζεζε θάζε ελδηαθεξνκέλνπ. Παξάιιεια, νη νξθσηνί ειεγθηέο πξαγκαηνπνηνχλ θάζε άιιν λφκηκν έξγν ζηα πιαίζηα ησλ αξκνδηνηήησλ ηνπο, ελψ έρνπλ ππνρξέσζε άκεζεο γλσζηνπνίεζεο πξνο ηελ Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο νπνηνπδήπνηε γεγνλφηνο, ην νπνίν καζαίλνπλ θαηά ηελ εθηέιεζε ησλ θαζεθφλησλ ηνπο, αλ απνηειεί παξάβαζε ηνπ ζεζκηθνχ πιαηζίνπ πνπ δηέπεη ηνλ Ο..Δ.Κ.Α. ή/θαη ηελ ΑΔΓΑΚ ή πξνζβνιή ηεο ζπλέρεηαο ηεο 21 Καηά ηελ παξάγξαθφ 7 ηνπ άξζξνπ 8 ηνπ Καλνληζκνχ πκπεξηθνξάο ησλ Α.Δ.Γ.ΑΚ ην ειάρηζην ππνρξεσηηθφ πεξηερφκελν απηψλ ησλ εληχπσλ πξέπεη λα πεξηιακβάλεη ηα εμήο: ηνλ αξηζκφ ησλ κεξηδίσλ πνπ θαηέρεη ν κεξηδηνχρνο αλά ακνηβαίν θεθάιαην, ηελ αμία θηήζεο ηνπο θαη ηελ ηξέρνπζα θαζαξή αμία ηνπο ηελ ηειεπηαία εξγάζηκε εκέξα ηνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ, ηελ πνζνζηηαία απφδνζε ησλ κεξηδίσλ απφ ηελ αξρή ηνπ εκεξνινγηαθνχ έηνπο κέρξη ηελ ηειεπηαία εξγάζηκε εκέξα ηνπ αληίζηνηρνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ (ππνινγηδφκελε επί ηεο θαζαξήο ηηκήο ηνπο), ηελ πνζνζηηαία ζσξεπηηθή απφδνζε ησλ κεξηδίσλ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ γηα ην ρξνληθφ δηάζηεκα ησλ ηξηψλ (3) ηειεπηαίσλ εηψλ κε εκεξνκελία ιήμεο ηελ ηειεπηαία εξγάζηκε εκέξα ηνπ αληίζηνηρνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ (πνπ ππνινγίδεηαη, επίζεο, επί ηεο θαζαξήο ηηκήο ηνπο) θαη ην πνζνζηφ ηεο πξνκήζεηαο δηαρείξηζεο θαη ηεο πξνκήζεηαο ζεκαηνθπιαθήο πνπ επηβάξπλαλ ην ελεξγεηηθφ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ θαηά ηε δηάξθεηα ηνπ αληίζηνηρνπ εκεξνινγηαθνχ ηξηκήλνπ.

56 [55] εθκεηάιιεπζεο ηνπ Ο..Δ.Κ.Α. ή/θαη ηεο ΑΔΓΑΚ. ή απνηειεί ηξνρνπέδε ζηελ έγθξηζε εθζέζεσλ, θαηαζηάζεσλ ή άιισλ ινγηζηηθψλ εγγξάθσλ ή κπνξεί λα νδεγήζεη ζε δηαηχπσζε επηθπιάμεσλ. ην ηέινο θάζε ρξήζεο, αθνινπζεί δεκνζίεπζε ηεο ζπλνπηηθήο θαηάζηαζεο ηνπ ελεξγεηηθνχ ηνπ ακνηβαίνπ θεθαιαίνπ, ν ινγαξηαζκφο απνηειεζκάησλ ρξήζεσο θαη ε δηάζεζε ησλ θεξδψλ ζε κία εκεξήζηα πνιηηηθή θαη ζε κία εκεξήζηα νηθνλνκηθή εθεκεξίδα ησλ Αζελψλ.

57 [56] Δμπειπική Πποζέγγιζη ηελ ζπγθεθξηκέλε ελφηεηα παξνπζηάδνληαη ηα 115 ακνηβαία θεθάιαηα ηεο έξεπλαο θαη νη Α.Δ.Γ.Α.Κ ζηηο νπνίεο αλήθνπλ. ηελ ζπλέρεηα, αλαιχνληαη νη κέζνδνη αμηνιφγεζεο ηεο επίδνζεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Δηδηθφηεξα, γίλεηαη ιφγνο γηα ηελ απφδνζε θαη ηνλ θίλδπλν, γηα ηνπο ηξφπνπο κέηξεζεο ηνπ θηλδχλνπ κε παξνπζίαζε ησλ δεηθηψλ: πληειεζηήο Beta (πζηεκαηηθφο Κίλδπλνο), ηππηθή απφθιηζε, πληειεζηήο Μεηαβιεηφηεηαο (CV) θαη Αμία ζηνλ Κίλδπλν (VaR). Έπεηηα παξνπζηάδνληαη ηα θξηηήξηα απνδνηηθφηεηαο θαη πην ζπγθεθξηκέλα ησλ δεηθηψλ: Treynor, Sharpe, Modigliani, Πιεξνθφξεζεο (IR) θαη Jensen. Δπηπιένλ, αλαθέξνληαη νη κέζνδνη αμηνιφγεζεο ησλ δηαρεηξηζηψλ θαη εηδηθφηεξα ην ππφδεηγκα ησλ Treynor-Mazuy θαη ην ππφδεηγκα ησλ Henriksson-Merton. Παξάιιεια, γίλνληαη νη θαηαηάμεηο γηα θάζε δείθηε. ηηο θαηαηάμεηο απηέο, θαηαξρήλ πξνζδηνξίδεηαη ην κέηξν βάζεη ηνπ νπνίνπ έγηλε ε θαηάηαμε ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ, ζηελ ζπλέρεηα πεξηγξάθεηαη ηη παξνπζηάδεη απηφ ην κέηξν, δίλεηαη ν ηχπνο ππνινγηζκνχ ηνπ θαη ε απαξαίηεηε εμήγεζε γηα θάζε φξν ηνπ ηχπνπ απηνχ. Αθνινχζσο, παξνπζηάδνληαη νη Πίλαθεο νη νπνίνη ρσξίδνληαη ζε 3 κέξε. Ο 1 νο Πίλαθαο πεξηιακβάλεη ηα 10 ακνηβαία θεθάιαηα πνπ παξνπζίαζαλ ηηο πςειφηεξεο ηηκέο ζηνλ εθάζηνηε δείθηε, ν 2 νο Πίλαθαο πεξηιακβάλεη ηα 10 ακνηβαία θεθάιαηα πνπ παξνπζίαζαλ ηηο ρακειφηεξεο ηηκέο ζηνλ ίδην δείθηε θαη ν 3 νο Πίλαθαο αλαθέξεηαη ζηνλ κέζν φξν ησλ ηηκψλ πνπ παξνπζίαζαλ ηα ακνηβαία θεθάιαηα γηα ηνλ δείθηε απηφ, θαζψο θαη ζηνλ αξηζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ έιαβαλ ηηκέο αλψηεξεο θαη αληίζηνηρα θαηψηεξεο απφ ηελ ηηκή ηνπ κέζνπ φξνπ. εκεηψλεηαη φηη ε ελ ιφγσ δηάθξηζε γίλεηαη πξνθεηκέλνπ λα ζπληαρζνχλ κε επθξίλεηα ηα αλαγθαία ζπκπεξάζκαηα, ρσξίο λα πξνθιεζεί ζχγρπζε απφ ηνλ ηεξάζηην φγθν δεδνκέλσλ, πνπ ζα πξνέθππηαλ απφ κηα πιήξε απεηθφληζε φισλ ησλ απνηειεζκάησλ ζε έλαλ Πίλαθα. Δπηπιένλ, ζε θάπνηνπο δείθηεο αλαθέξνληαη θαη νη ηηκέο πνπ έιαβε ν Γεληθφο Γείθηεο, φπσο θαη ζηνλ αξηζκφ ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ πνπ έιαβαλ ηηκέο αλψηεξεο θαη αληίζηνηρα θαηψηεξεο απφ ηελ ηηκή ηνπ Γεληθνχ Γείθηε. Έπεηηα αθνινπζνχλ ηα ζρφιηα βάζεη ησλ παξαπάλσ πηλάθσλ.

58 [57] ηελ ζπλέρεηα αλαιχεηαη ε κέζνδνο εμαγσγήο ηεο ζπλνιηθήο βαζκνινγίαο ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ηεο έξεπλαο γηα ηελ πεξίνδν , βάζεη ησλ δεηθηψλ πνπ παξνπζηάζηεθαλ ζηηο πξνεγνχκελεο ελφηεηεο. θνπφο είλαη λα ζρεκαηηζηεί κηα ζπλνιηθή εηθφλα γηα ηελ επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Έπεηηα, κειεηάηαη ε επηξξνή ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο ζηελ επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ. Πην ζπγθεθξηκέλα, αμηνινγείηαη ε ζπκπεξηθνξά ησλ 115 ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαηά ηελ πεξίνδν ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο, ζεσξψληαο σο αθεηεξία απηήο ηελ 1/1/2008. Αθνινπζεί ζχγθξηζε ηεο πεξηφδνπ απηήο κε ηελ ακέζσο πξνεγνχκελε πεξίνδν ηεο έξεπλαο, δειαδή ηελ 1/1/2006 έσο 31/12/2007, θαη εμάγνληαη νξηζκέλα βαζηθά ζπκπεξάζκαηα γηα ην πψο κεηαβιήζεθε ε επίδνζε ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαηά ηελ κεηάβαζε απφ ηελ 1 ε πεξίνδν (πξν-νηθνλνκηθήο θξίζεο) ζηελ 2 ε πεξίνδν (νηθνλνκηθή θξίζε). Αθνινπζεί ε αληίζηνηρε βαζκνινγία γηα ηελ πεξίνδν ηεο νηθνλνκηθήο θξίζεο ( ).

59 [58] 1. Παποςζίαζη ηυν Αμοιβαίυν Κεθαλαίυν ηηρ έπεςναρ ηνλ Πίλαθα πνπ αθνινπζεί γίλεηαη ε παξνπζίαζε ησλ 115 Α/Κ ηεο έξεπλαο. ην θαζέλα έρεη δνζεί έλαο θσδηθφο απφ ην 1 έσο ην 115 ν νπνίνο αλαγξάθεηαη ζηελ 1 ε ζηήιε. Ζ 2 ε ζηήιε πεξηέρεη ηελ νλνκαζία ησλ Α/Κ, ε 3 ε ζηήιε ηνλ θσδηθφ ηεο ΑΔΓΑΚ ζηελ νπνία αλήθνπλ (βι. θεθάιαην 4.3), ε 4 ε ζηήιε ηελ θαηεγνξία ηνπ Α/Κ θαη ε ηειεπηαία ζηήιε ηελ κεηαβνιή Δλεξγεηηθνχ απφ 1/1/2006 έσο 31/10/2010. πλνιηθά ηελ έξεπλα απνηεινχλ: 19 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Μηθηά Δζσηεξηθνχ», 7 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Μηθηά Δμσηεξηθνχ», 30 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Μεηνρηθά Δζσηεξηθνχ», 13 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Μεηνρηθά Δμσηεξηθνχ», 15 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Οκνινγηαθά Δζσηεξηθνχ», 13 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Οκνινγηαθά Δμσηεξηθνχ», 11 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Γηαρείξηζεο Γηαζεζίκσλ Δζσηεξηθνχ» (Γ. Γ. Δζσηεξηθνχ), 1 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Γηαρείξηζεο Γηαζεζίκσλ Δμσηεξηθνχ» (Γ. Γ. Δμσηεξηθνχ), 2 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Funds of Funds Μηθηφ» (F OF F Μηθηφ), 4 Α/Κ ηεο θαηεγνξίαο «Funds of Funds Μεηνρηθφ» (F OF F Μεηνρηθφ).

60 [59] Πίνακαρ 1 Σα 115 Αμοιβαία Κεθάλαια ηηρ Έπεςναρ Κυδικόρ Ονομαζία Α/Κ ΑΔΓΑΚ Καηηγοπία % Δνεπγηηικό 1 ALICO ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΜΗΚΣΟ 1 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -80,90% 2 ALLIANZ MIKTO ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 2 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -70,45% 3 ALPHA TRUST EUROSTAR ΜΗΚΣΟ ΔΧΣ. 4 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -37,87% 4 HSBC ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 8 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -27,27% 5 INTERAMERICAN ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 7 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -40,51% 6 INTERLIFE ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 4 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 112,08% 7 INTERNATIONAL ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 9 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -65,46% 8 PROTON ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 12 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -24,52% 9 ΑLPHA ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 3 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -37,35% 10 ΑLPHA ΤΝΣΖΡΖΣΗΚΟ ΜΗΚΣΟ Δ. 3 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 154,18% 11 ΑΦΑΛΗΣΗΚΧΝ ΟΡΓΑΝΗΜΧΝ ΜΗΚΣΟ ΔΧΣ. 14 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 14,23% 12 ΑΣΣΗΚΖ ΜΗΚΣΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 6 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -57,24% 13 ΓΖΛΟ ΔΠΗΚ/ΚΖ ΤΝΣΑΞΖ ΜΗΚΣΟ ΔΧΣ. 16 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -13,61% 14 ΓΖΛΟ ΜΗΚΣΟ 16 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -61,84% 15 ΓΖΛΟ ΤΛΛΟΓΗΚΟ 16 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 16,62% 16 ΓΖΛΟ ΠΔΣ ΟΣΔ ΜΗΚΣΟ Δ. 16 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 20,10% 17 ΔΡΜΖ ΜΗΚΣΟ 5 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -65,41% 18 ΔΤΡΧΠ.ΠΗΣΖ EUROINVEST ΜΗΚΣΟ Δ. 17 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -47,17% 19 ΚΤΠΡΟΤ ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΜΗΚΣΟ ΔΧΣ. 18 ΜΗΚΣΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -23,10% 20 ALICO MIKTO ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -57,21% 21 ATE ΜΗΚΣΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 15 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -1,56% 22 INTERNATIONAL ΜΗΚΣΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 9 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 21,17% 23 ΑΛΛΖΛΟΒΟΖΘΔΗΑ MIKTO ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 24,68% 24 ΑΣΣΗΚΖ ΜΗΚΣΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 6 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -9,69% 25 ΓΖΛΟ ΣΡΑΣΖΓΗΚΧΝ ΣΟΠΟΘΔΣΖΔΧΝ ΜΗΚΣΟ ΔΞΧΣ. 16 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 49,53% 26 ΔΠΗΚΟΤΡΗΚΖ ΑΦΑΛΗΖ MIKTO ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΗΚΣΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 42,13% 27 ALICO INDEX FUND FTSE20 ΜΔΣΟΥΗΚΟ Δ. 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 34,52% 28 ALICO ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -69,49% 29 ALLIANZ ΔΠΗΘΔΣΗΚΖ ΣΡΑΣ.ΜΔΣ.Δ. 2 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -74,30% 30 ALLIANZ ΜΔΣΟΥΧΝ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 2 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -68,53% 31 ALPHA ATHENS INDEX FUND ΜΔΣ.Δ. 3 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -82,32% 32 ALPHA TRUST ΑΝΑΠΣΤΞΗΑΚΟ ΜΔΣ.Δ. 4 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -50,05% 33 ALPHA TRUST ΝΔΧΝ ΔΠΗΥ.ΜΔΣΟΥ.Δ. 4 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -61,96% 34 ALPHA ΔΠΗΘΔΣΗΚΖ ΣΡΑΣΖΓΗΚΖ ΜΔΣΟΥΗΚΟ Δ. 3 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -6,83% 35 ATE ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 15 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -62,38% 36 ATE ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΜΔΑΗΑ-ΜΗΚΡΖ Κ/Ζ ΔΧΣ. 15 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1,20% 37 CITI FUND ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -76,26% 38 EUROBANK ΘΔΜΗΚΧΝ ΥΑΡΣΟΦΤΛΑΚΗΧΝ ΜΔΣ. Δ. 7 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -84,67% 39 GENIKI ΔΠΗΛΔΓΜΔΝΧΝ ΑΞΗΧΝ ΜΔΣ. ΔΧΣ. 4 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -56,75% 40 HSBC TOP 20 ΜΔΣΟΥΧΝ ΔΧΣ. 8 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -86,14% 41 HSBC ΜΔΑΗΑ ΚΔΦΑΛ.ΜΔΣ.ΔΧΣ. 8 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -47,56% 42 INTERAMERICAN ANAΠΣΤΟΜΔΝΧΝ ΔΣΑΗΡΗΧΝ ΜΔΣ.Δ. 7 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -62,32% 43 INTERAMERICAN ΓΤΝΑΜΗΚΟ ΜΔΣΟΥΗΚΟ Δ. 7 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -71,78% 44 INTERNATIONAL EΠΗΛΟΓΖ ΜΔΣΟΥΗΚΧΝ ΑΞΗΧΝ ΜΔΣ.Δ. 9 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -61,45% 45 PROBANK ΔΛΛΑ ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 11 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -37,72% 46 ΑLPHA BLUE CHIPS ΜΔΣΟΥΗΚΟ Δ. 3 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -50,18% 47 ΑΣΣΗΚΖ ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 6 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -36,20%

61 [60] Πίνακαρ 1 (ζςνέσεια) Σα 115 Αμοιβαία Κεθάλαια ηηρ Έπεςναρ Κυδικόρ Ονομαζία Α/Κ ΑΔΓΑΚ Καηηγοπία % Δνεπγηηικό 48 ΓΖΛΟ BLUE CHIPS 16 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -71,48% 49 ΓΖΛΟ SMALL CAP ΜΔΣΟΥΗΚΟ Δ. 16 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -51,54% 50 ΓΖΛΟ TOP ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -31,51% 51 ΔΛΛΖΝΗΚΖ TRUST ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -80,62% 52 ΔΡΜΖ ΓΤΝΑΜΗΚΟ 5 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -70,68% 53 ΔΡΜΖ ΠΡΧΣΟΠΟΡΟ 5 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 9,75% 54 ΔΤΡΧΠΑΗΚΖ ΠΗΣΖ ΑΝΑΠΣΤΞ.(ΜΔΣ.ΔΧΣ.) 17 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -73,81% 55 ΚΤΠΡΟΤ ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΓΤΝΑΜΗΚΟ ΜΔΣ.Δ. 18 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 86,26% 56 ΚΤΠΡΟΤ ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΧΣ. 18 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -50,69% 57 ALLIANZ MILLENNIUM E.M.E.A. ΜΔΣ. ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 2 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -54,13% 58 ALPHA SELECT ΝΟΣΗΟ-ΑΝΑΣΟΛΗΚΖ ΔΤΡΧΠΖ ΜΔΣ. ΔΞ. 3 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -37,42% 59 ALPHA TRUST EMERGING EUROPE ΜΔΣ.ΔΞ. 4 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -64,91% 60 HSBC AMERICAN EQUITY ΜΔΣ. ΔΞΧΣ. 8 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -11,12% 61 HSBC ΑΝΑΓΤΟΜΔΝΧΝ ΑΓΟΡΧΝ ΜΔΣ.ΔΞΧΣ. 8 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 30,38% 62 HSBC ΠΑΝΔΤΡΧΠΑΗΚΟ ΜΔΣ.ΔΞΧΣ. 8 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -23,63% 63 MARFIN GLOBAL ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 10 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 141,25% 64 PIRAEUSINVEST EUROPEAN EQUITY FUND (EUR) 19 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -57,37% 65 ΑΣΔ US ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 15 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -12,31% 66 ΓΖΛΟ ΓΗΔΘΝΔ 16 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 231,07% 67 ΓΖΛΟ ΔΤΡΧΠΑΗΚΟ 16 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 248,14% 68 ΔΛΛΖΝΗΚΖ TRUST ΚΤΠΡΗΑΚΟ ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΞΧΣ. 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -71,40% 69 ΔΛΛΖΝΗΚΖ TRUST ΜΔΣΟΥΗΚΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΜΔΣΟΥΗΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -67,47% 70 AAAB ΔΗΟΓΖΜΑΣΟ ΚΑΗ ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΧΣ. 13 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -6,12% 71 ALLIANZ ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 2 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -83,64% 72 ALPHA ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 3 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -82,16% 73 ATE ΔΗΟΓΖΜΑΣΟ ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΧΣ. 15 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -84,85% 74 CITI FUND ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -78,77% 75 INTERAMERICAN ΣΑΘΔΡΟ ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ Δ. 7 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -71,95% 76 INTERNATIONAL ΟΜΟΛΟΓΧΝ ΔΧΣ. 9 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -71,53% 77 PROBANK ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 11 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -1,78% 78 ΑΣΔ ΚΔΦΑΛΑΗΟΤ & ΤΠΔΡΑΞΗΑ ΟΜΟΛ.ΔΧΣ. 15 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -74,95% 79 ΑΣΣΗΚΖ ΔΗΟΓΖΜΑΣΟ ΟΜΟΛ.ΔΧΣ. 6 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 37,68% 80 ΓΖΛΟ ΔΗΟΓΖΜΑΣΟ 16 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -77,56% 81 ΔΡΜΖ EIΟΓΖΜΑΣΟ 5 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -83,01% 82 ΔΤΡΧΠ.ΠΗΣΖ EUROBOND ΟΜ.Δ. 17 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 50,29% 83 ΗΟΝΗΚΖ ΕΧΖ ΤΝΣ.ΠΡΟΓΡ.ΟΜΟΛ.ΔΧΣ. 5 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -1,72% 84 ΚΤΠΡΟΤ ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΧΣ. 18 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -82,74% 85 ALPHA TRUST STRATEGIC BOND FUND ΟΜ.ΔΞ. 4 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -55,61% 86 ALPHA ΔΤΡΧΠ.ΚΡΑΣΗΚΧΝ ΟΜΟΛΟΓΧΝ ΟΜ.ΔΞ. 3 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -76,21% 87 HSBC ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ ΓΟΛΑΡΗΟΤ 8 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -43,72% 88 INTERAMERICAN ΓΟΛΑΡΗΟΤ ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞ. 7 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -17,84% 89 MARFIN INCOME ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 10 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 843,42% 90 PIRAEUSINVEST EUROPEAN BOND FUND (EUR) 19 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -5,88% 91 ΑLPHA ΔΤΡΧΠ.ΔΣΑΗΡ.ΟΜΟΛΟΓΧΝ ΟΜ.ΔΞ. 3 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 45,33% 92 ΑΣΔ ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 15 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -45,13% 93 ΑΣΣΗΚΖ ΟΜΟΛΟΓΗΧΝ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 6 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -17,92% 94 ΓΖΛΟ EUROBOND ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞ. 16 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -65,10%

62 [61] Πίνακαρ 1 (ζςνέσεια) Σα 115 Αμοιβαία Κεθάλαια ηηρ Έπεςναρ Κυδικόρ Ονομαζία Α/Κ ΑΔΓΑΚ Καηηγοπία % Δνεπγηηικό 95 ΓΖΛΟ USD BOND ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞΧΣ. 16 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -16,69% 96 ΔΛΛΖΝΗΚΖ TRUST ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -89,02% 97 ΔΤΡΧΠΑΗΚΖ ΠΗΣΖ BOND ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΟ ΔΞ. 17 ΟΜΟΛΟΓΗΑΚΑ ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ 23,18% 98 AAAB ΓΗΑΥΔΗΡΗΖ ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ ΔΧΣ. 13 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -63,73% 99 ALICO ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 1 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -43,09% 100 ALLIANZ ΒΡΑΥ/ΜΧΝ ΔΠΔΝΓ.ΓΗΑΥ. ΓΗΑΘ.ΔΧΣ. 2 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -15,60% 101 GENIKI ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 4 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -62,76% 102 MARFIN SMART CASH ΓΗΑΥ.ΓΗΑΘ. 10 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 765,63% 103 PROBANK ΓΗΑΥΔΗΡΗΖ ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ Δ. 11 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 6189,52% 104 ΑLPHA ΓΗΑΥΔΗΡ.ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ Δ. 3 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -32,25% 105 ΑΣΔ ΓΗΑΥΔΗΡ. ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ ΔΧΣ. 15 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -93,11% 106 ΑΣΣΗΚΖ ΓΗΑΥΔΗΡΗΖ ΓΗΑΘΔΗΜΧΝ 6 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -56,37% 107 ΔΡΜΖ ΒΡΑΥ/ΜΧΝ ΣΟΠΟΘΔΣΖΔΧΝ ΓΗΑΥ.ΓΗΑΘ.Δ. 5 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ -95,97% 108 ΚΤΠΡΟΤ ΔΛΛΖΝΗΚΟ ΓΗΑΥ.ΓΗΑΘ.ΔΧΣ. 18 Γ. Γ. ΔΧΣΔΡΗΚΟΤ 239,11% 109 ΓΖΛΟ MONEY PLUS ΓΗΑΥ.ΓΗΑΘ. ΔΞ. 16 Γ. Γ. ΔΞΧΣΔΡΗΚΟΤ -97,23% 110 ALICO FUND OF FUNDS ΜΗΚΣΟ 1 F OF F MIKTO -29,18% 111 ΑLPHA FUND OF FUNDS COSMOS STARS GLOBAL ΜΗΚΣΟ ΔΞ. 3 F OF F MIKTO -57,62% 112 ALPHA F OF F COSMOS STARS SILK ROUTE ASIA MET.ΔΞ. 3 F OF F ΜΔΣΟΥΗΚΟ 124,27% 113 ALPHA FUND OF FUNDS COSMOS STARS EUROPE ΜΔΣ. ΔΞ. 3 F OF F ΜΔΣΟΥΗΚΟ 174,74% 114 ALPHA FUND OF FUNDS COSMOS STARS USA ΜΔΣ. ΔΞ. 3 F OF F ΜΔΣΟΥΗΚΟ 238,15% 115 ΑΣΔ ΜΔΣΟΥΗΚΟ GLOBAL FUND OF FUNDS 15 F OF F ΜΔΣΟΥΗΚΟ -12,99% Σα παξαπάλσ 115 Α/Κ είλαη ηα κνλαδηθά πνπ ζπλερίδνπλ ηελ ιεηηνπξγία ηνπο απφ ηελ 1/1/2006 έσο ηελ 31/10/2010 θαη βάζεη απηνχ ηνπ δεδνκέλνπ έγηλε ε επηινγή ηνπο.

63 [62] 2. Παποςζίαζη ηυν ΑΔΓΑΚ ηηρ έπεςναρ 1. ALICO AΔΓΑΚ - Ζ αζθαιηζηηθή εηαηξεία Alico (American Life Insurance Company), είλαη ν βαζηθφο κέηνρνο ηεο εηαηξείαο, κε πνζνζηφ 90%, ελψ ην ππφινηπν 10% θαηαλέκεηαη εμίζνπ ζηελ N.A.ΚΑΝΔΛΛΟΠΟΤΛΟ-X. ΑΓΑΜΑΝΣΗΑΓΖ (5%) θαη ζηελ ΔΛΛΑ A.E.A. (5%). Ζ ιεηηνπξγίαο ηεο μεθίλεζε ην Απφ ηνλ Οθηψβξην ηνπ 2002 ε εηαηξεία αλέιαβε ηε δηαρείξηζε ησλ ειιεληθψλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ CitiFunds ηα νπνία αλήθνπλ ζηε δηεζλή ηξάπεδα Citibank, ελψ ηνλ Οθηψβξην ηνπ 2006 ππνγξάθηεθε ε ζπκθσλία ζπλεξγαζίαο θαη αλάιεςεο ηεο δηαρείξηζεο ησλ ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ ΔΛΛΖΝΗΚΖ TRUST κεηαμχ ηεο Alico Α.Δ.Γ.Α.Κ. θαη ηεο θππξηαθψλ ζπκθεξφλησλ ΔΛΛΖΝΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ. 2. ALLIANZ ΑΔΓΑΚ - Ζ Allianz ηδξχζεθε ην 1890 ζην Βεξνιίλν θαη ζην Μφλαρν. Ζ Allianz Διιάδνο, είλαη κέινο ηνπ Allianz Group θαη δξαζηεξηνπνηείηαη ζηνπο θιάδνπο ηεο δηαρείξηζεο θεθαιαίσλ, ηεο ηδησηηθήο αζθάιηζεο θαη ηεο πξνψζεζεο πξντφλησλ ιηαληθήο ηξαπεδηθήο, ζε ηδηψηεο θαη επηρεηξήζεηο. 3. ALPHA ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ - Απνηειεί εηαηξία δηαρεηξίζεσο ακνηβαίσλ θεθαιαίσλ θαη παξνρήο επελδπηηθψλ ππεξεζηψλ. Δίλαη κέινο ηνπ Οκίινπ ηεο Alpha Bank. πλεξγάδεηαη κε ηνπο κεγαιχηεξνπο δηεζλείο ρξεκαηννηθνλνκηθνχο νίθνπο φπσο Morgan Stanley, Societe Generale, JP Morgan, Blackrock - Merrill Lynch, Legg Mason, Schroders,

64 [63] Franklin Templeton, Credit Suisse, DWS, επηιέγνληαο γηα ηα Alpha Cosmos Stars Funds of Funds, ακνηβαία θεθάιαηα πνπ δηαρεηξίδνληαη νη νίθνη απηνί. 4. ALPHA TRUST ΑΔΓΑΚ - Ζ ALPHA TRUST ηδξχζεθε ην Ζ ΑLPHA TRUST Α.Δ.Γ.Α.Κ. είλαη ζπγαηξηθή εηαηξία ηεο ΑLPHA TRUST ΑΝΧΝΤΜΖ ΔΣΑΗΡΔΗΑ ΠΑΡΟΥΖ ΔΠΔΝΓΤΣΗΚΧΝ ΤΠΖΡΔΗΧΝ θαη δηαρεηξίδεηαη ηα Ακνηβαία Κεθάιαηα ΑLPHA TRUST & GENIKI. Μεηά θαη ηελ απφθηεζε, ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ GENIKI θαη ηελ Γηαρείξηζε ηνπ Α/Κ ηεο INTERLIFE, ε εηαηξία δηαρεηξίδεηαη 12 Ακνηβαία Κεθάιαηα ηα νπνία επελδχνπλ ζηηο αγνξέο ρξήκαηνο θαη θεθαιαίσλ ηφζν ζηελ Διιάδα φζν θαη ζην εμσηεξηθφ. 5. AMUNDI ΔΛΛΑ ΑΔΓΑΚ - Ζ Amundi Διιάο Α.Δ.Γ.Α.Κ. απνηειεί ζπγαηξηθή εηαηξεία ηνπ Οκίινπ ηεο Amundi πνπ δξαζηεξηνπνηείηαη ζηελ Διιεληθή αγνξά κε ζθνπφ ηελ δεκηνπξγία θαη δηαρείξηζε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ θαζψο θαη ηελ παξνρή επελδπηηθψλ ππεξεζηψλ.

65 [64] 6. ATTICA WEALTH MANAGEMENT - Ζ εηαηξία ηδξχζεθε ην Σν 2002 έγηλε ε έλαξμε ιεηηνπξγίαο ηεο δηαρείξηζεο ησλ Α/Κ απφ ηελ ΑΣΣΗΚΖ Α.Δ.Γ.Α.Κ, ελψ ην 2007 πξαγκαηνπνηήζεθε ε ζπγρψλεπζε κεηαμχ ηεο «Αηηηθή ΑΔΔΥ» θαη ηεο «Αηηηθή ΑΔΓΑΚ». 7. EFG ΑΔΓΑΚ Ζ EFG Group είλαη έλαο δηεζλήο ηξαπεδηθφο φκηινο θαη απνηειεί ζπγαηξηθή ηεο European Financial Group EFG (Luxembourg) SA. Ο Όκηινο είλαη νξγαλσκέλνο ζε δχν δηαθξηηέο θαη ρσξηζηέο ππννκάδεο, θαζεκηά κε ην δηθφ ηεο δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην, ηε δηθή ηεο δηαρείξεζε θαη ηηο δηθέο ηεο επηρεηξήζεηο. Απηέο είλαη: Ζ EFG International, ε νπνία απνηειεί έλα παγθφζκην ρξεκαηνπηζησηηθφ ίδξπκα πνπ εδξεχεη ζηε Επξίρε ηεο Διβεηίαο. Ζ άκεζε κεηξηθή ηεο εηαηξεία είλαη ε EFG Bank European Financial Group SA, πνπ εδξεχεη ζηε Γελεχε. Ζ Eurobank EFG, ε νπνία απνηειεί έλαλ απφ ηνπο κεγαιχηεξνπο ηξαπεδηθνχο νκίινπο ζηελ Διιάδα θαη είλαη εηζεγκέλε ζην Υξεκαηηζηήξην Αμηψλ Αζελψλ (EUROB). Πξνζθέξεη ηξαπεδηθέο, αζθαιηζηηθέο θαη άιιεο ζπλαθείο ππεξεζίεο ζε φιε ηελ Διιάδα θαη ζηελ Κεληξηθή, Αλαηνιηθή θαη Ννηηναλαηνιηθή Δπξψπε, ζην Λνλδίλν θαη ζην Λνπμεκβνχξγν, ππφ ηελ επνπηεία ηεο Σξάπεδαο ηεο Διιάδνο. 8. HSBC Ο Όκηινο HSBC έιαβε ην φλνκά ηνπ απφ ηα ηδξπηηθά κέιε ηνπ, ην «Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited», πνπ ηδξχζεθε ην 1865 γηα ηε ρξεκαηνδφηεζε ηνπ απμαλφκελνπ εκπνξίνπ κεηαμχ Κίλαο θαη Δπξψπεο. Με έδξα

66 [65] ην Λνλδίλν, ε HSBC απνηειεί έλαλ απφ ηνπο κεγαιχηεξνπο ηξαπεδηθνχο θαη ρξεκαηννηθνλνκηθνχο νξγαληζκνχο ζηνλ θφζκν. Σν Γηεζλέο δίθηπν ηεο HSBC πεξηιακβάλεη πεξίπνπ γξαθεία ζε 87 ρψξεο ζηελ Δπξψπε, ζηελ πεξηνρή Αζίαο- Δηξεληθνχ, ζηελ Ακεξηθή, ζηε Μέζε Αλαηνιή θαη ζηελ Αθξηθή. Ζ HSBC Bank plc ιεηηνπξγεί ζηελ Διιάδα απφ ην H HSBC (ΔΛΛΑ) ΑΔΓΑΚ ηδξχζεθε ην 1991 θαη είλαη απφ ηηο πξψηεο εηαηξείεο πνπ δξαζηεξηνπνηήζεθαλ ζηε δηαρείξηζε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ζηε ρψξα καο. Γηαρεηξίδεηαη ζήκεξα 11 Ακνηβαία Κεθάιαηα κεηνρψλ, νκνινγηαθά, κηθηά θαη δηαρείξηζεο δηαζεζίκσλ ζηελ Διιάδα θαη ζην Δμσηεξηθφ, ελψ αληηπξνζσπεχεη ζηελ Διιάδα θαη ηα HSBC Global Investment Funds (HGIF). 9. INTERNATIONAL ΑΔΓΑΚ - Ο φκηινο εηαηξηψλ International Life πξνζθέξεη δηαρξνληθέο ιχζεηο ζε αζθαιηζηηθέο αλάγθεο θαη επελδπηηθέο πξνζδνθίεο κέζσ ησλ εηαηξηψλ International Hellas, International Life θαη International ΑΔΓΑΚ. Ζ International Α.Δ.Γ.Α.Κ ηδξχζεθε ην 1992 θαη απνηειεί κέινο ησλ εηαηξεηψλ International Life Group κε απνθιεηζηηθφ ζθνπφ ηελ δηαρείξηζε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ. 10. MARFIN GLOBAL ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ - H MARFIN GLOBAL ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ είλαη κέινο ηνπ Οκίινπ ηεο Marfin Popular Bank θαη απνηειεί ηνλ βξαρίνλα δηαρείξηζεο θεθαιαίσλ ηνπ Οξγαληζκνχ ζηελ Διιάδα. H MARFIN GLOBAL ASSET MANAGEMENT Αλψλπκε Δηαηξεία Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ηδξχζεθε ηελ 14/12/1999 κε ζθνπφ ηε δηαρείξηζε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ θαη ηε δηαρείξηζε ραξηνθπιαθίσλ επελδχζεσλ. Ζ ζεκεξηλή κνξθή ηεο εηαηξείαο πξνήιζε απφ ηελ ζπγρψλεπζε ησλ εηαηξεηψλ Marfin ΑΔΓΑΚ,

67 [66] Δγλαηία ΑΔΓΑΚ, Λατθή ΑΔΓΑΚ θαη Marfin Global Asset Management ΑΔΠΔΤ ηνλ Ηνχιην ηνπ Ζ Marfin Egnatia Bank Α.Δ. απνηειεί ηνλ βαζηθφ κέηνρν ηεο εηαηξείαο κε πνζνζηφ 94,52%, ελψ ε Δπελδπηηθή Σξάπεδα ηεο Διιάδνο Α.Δ. θαηέρεη πνζνζηφ 4,4%. 11. PROBANK ΑΔΓΑΚ - Ζ PROBANK Α.Δ.Γ.Α.Κ. κε δηαθξηηηθφ ηίηιν PRΟΒΑΝΚ ΑΜΟΗΒΑΗΑ ΚΔΦΑΛΑΗΑ ζπζηάζεθε ηελ 1ε Ννεκβξίνπ Ζ εηαηξεία απνηειεί κέινο ηνπ νκίινπ ηεο Σξάπεδαο PRΟΒΑΝΚ κε θχξηνπο κεηφρνπο ηηο εηαηξείεο ΣΡΑΠΔΕΑ PRΟΒΑΝΚ A.E. θαη PROFINANCE A.E. ΤΜΒΟΤΛΧΝ, ΤΜΜΔΣΟΥΧΝ ΚΑΗ ΥΡΖΜΑΣΟΟΗΚΟΝΟΜΗΚΧΝ ΤΠΖΡΔΗΧΝ. 12. PROTON ΑΔΓΑΚ - Ζ PROTON ηδξχζεθε ην 2001, εμεηδηθεχνληαο ηηο δξαζηεξηφηεηεο ηεο ζηελ επελδπηηθή ηξαπεδηθή. Σν 2005 εηζήρζε ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ. Σν 2006, ε εμαγφξαζε θαη ζπγρσλεχζεθε κε ηελ Χκέγα Σξάπεδα, ε νπνία είρε εμεηδηθεπηεί ζηελ επηρεηξεκαηηθή ηξαπεδηθή θαη ηηο κηθξνκεζαίεο επηρεηξήζεηο. H Proton Bank, κέζσ ηεο ζπγαηξηθήο ηεο Proton ΑΔΓΑΚ, δηαζέηεη ζηελ Διιεληθή αγνξά δηαθνξνπνηεκέλα πξντφληα Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ πνπ πξνζαλαηνιίδνληαη ηφζν ζε εγρψξηεο φζν θαη ζε δηεζλείο επελδχζεηο. Σνλ Οθηψβξην ηνπ 2007, ε PROTON ΑΔΓΑΚ νινθιήξσζε ηε ζπγρψλεπζε κε απνξξφθεζε ησλ εηαηξεηψλ «ΧΜΔΓΑ Α.Δ.Γ.Α.Κ.» θαη «PROTON ASSET MANAGEMENT Δ.Π.Δ.Τ.»

68 [67] 13. T FUNDS AEΓΑΚ - ε ζπλέρεηα ησλ απνθάζεσλ ηεο Σαθηηθήο Γεληθήο πλέιεπζεο ηεο Δηαηξείαο, πνπ έιαβε ρψξα ζηηο 24 Ηνπλίνπ 2010, εγθξίζεθε ε ηξνπνπνίεζε επσλπκίαο ηεο απφ "ASPIS ΗΝΣΔRNATIONAL ΑΝΧΝΤΜΖ EΣΑΗΡΔΗΑ ΓΗΑΥΔΗΡΗΔΧ ΑΜΟΗΒΑΗΧΝ ΚΔΦΑΛΑΗΧΝ" ζε «Σ Funds ΑΝΧΝΤΜΖ EΣΑΗΡΔΗΑ ΓΗΑΥΔΗΡΗΔΧ ΑΜΟΗΒΑΗΧΝ ΚΔΦΑΛΑΗΧΝ», κε ην δηαθξηηηθφ ηίηιν «T Funds AEΓΑΚ», κε αληίζηνηρε ηξνπνπνίεζε ησλ ζρεηηθψλ δηαηάμεσλ ηνπ θαηαζηαηηθνχ ηεο. Πξνζθέξεη Α/Κ, πνπ θαιχπηνπλ φιεο ηηο θαηεγνξίεο ηεο Διιεληθήο αγνξάο. Δπηπιένλ, αληηπξνζσπεχεη ηα Ακνηβαία Κεθάιαηα Λνπμεκβνχξγνπ BNP Paribas L1 (BNPP L1) ηεο BNP Paribas Investment Partners. 14. ΑΔΓΑΚ ΑΦΑΛΗΣΗΚΩΝ ΟΡΓΑΝΗΜΩΝ - Με πξσηνβνπιία ησλ Αζθαιηζηηθψλ Οξγαληζκψλ ΗΚΑ, ΟΓΑ θαη ΟΑΔΔ θαζψο θαη κε ηε ζπκκεηνρή ηεο Δζληθήο Σξάπεδαο ζπζηάζεθε ε ΑΔΓΑΚ Αζθαιηζηηθψλ Οξγαληζκψλ, ε κεηνρηθή ζχλζεζε ηεο νπνίαο έρεη σο εμήο: Ζ άδεηα ηεο Δπηηξνπήο Κεθαιαηαγνξάο δφζεθε ηνλ Ηνχιην ηνπ 2000 θαη ε εηαηξεία ζπζηάζεθε ηέινο επηεκβξίνπ ηνπ Ζ ΑΔΓΑΚ ΑΦΑΛΗΣΗΚΧΝ ΟΡΓΑΝΗΜΧΝ είλαη ε εηαηξία πνπ δεκηνπξγήζεθε κε ζθνπφ ηελ ελεξγεηηθή δηαρείξηζε ησλ Απνζεκαηηθψλ ησλ Αζθαιηζηηθψλ Οξγαληζκψλ.

69 [68] Γηαρεηξίδεηαη δχν Ακνηβαία Κεθάιαηα: έλα Μηθηφ Δζσηεξηθνχ θαη έλα Οκνινγηαθφ Δζσηεξηθνχ. ε απηά ηα Ακνηβαία Κεθάιαηα, επηηξέπεηαη λα ζπκκεηέρνπλ Αζθαιηζηηθά Σακεία Κχξηαο θαη Δπηθνπξηθήο Αζθάιηζεο κε νπνηνδήπνηε πνζφ επηζπκνχλ. 15. ΑΣΔ ΑΔΓΑΚ - Ζ ΑΣΔ Αλψλπκε Δηαηξία Γηαρείξηζεο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ, κε ην δηαθξηηηθφ ηίηιν ΑΣΔ ΑΔΓΑΚ, είλαη Αλψλπκε Δηαηξία πνπ ζπζηάζεθε βάζεη ηνπ Νφκνπ 1969/91, κε έδξα ηελ Αζήλα θαη απνθιεηζηηθφ ζθνπφ ηε δηαρείξηζε Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ. Μνλαδηθφο κέηνρνο ηεο ΑΣΔ ΑΔΓΑΚ είλαη ε Αγξνηηθή Σξάπεδα ηεο Διιάδνο Α.Δ. Γηα φια ηα Ακνηβαία Κεθάιαηα ηεο ΑΣΔ, Θεκαηνθχιαθαο είλαη ε ATEbank, κεηξηθή εηαηξία ηνπ νκψλπκνπ νκίινπ επηρεηξήζεσλ. 16. ΔΘΝΗΚΖ ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ - Πξφθεηηαη γηα ηελ Δηαηξεία Γηαρεηξίζεσο Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ηνπ Οκίινπ ηεο ΔΘΝΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ, ε νπνία κέρξη ην Ννέκβξην 2007 νλνκαδφηαλ «ΓΗΔΘΝΗΚΖ ΑΔΓΑΚ». Ζ ΔΘΝΗΚΖ ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ ηδξχζεθε ην 1972 κε πξσηνβνπιία ηεο ΔΣΔΒΑ πνπ ζηελ ζπλέρεηα ζπγρσλεχηεθε κε ηελ ΔΘΝΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ θαη ζπλεξγάδεηαη κε ηελ Deutsche Bank. Ζ ΔΘΝΗΚΖ ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ αλήθεη, πιένλ, ζηνλ φκηιν ησλ εηαηξεηψλ ηεο ΔΘΝΗΚΖ ΣΡΑΠΔΕΑ ΣΖ ΔΛΛΑΓΟ.

70 [69] Σν 1973 ε ΔΘΝΗΚΖ ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ ζπλέζηεζε ηελ νηθνγέλεηα ησλ Ακνηβαίσλ Κεθαιαίσλ ΓΖΛΟ, αξρηθά κε ηελ δηάζεζε ηνπ πξψηνπ Ακνηβαίνπ Κεθαιαίνπ κε ηελ επσλπκία «ΓΖΛΟ ΜΗΚΣΟ». ήκεξα ε Δηαηξεία δηαρεηξίδεηαη 27 Ακνηβαία Κεθάιαηα ΓΖΛΟ, ην δηαπξαγκαηεχζηκν Ακνηβαίν Κεθάιαην NBGΑΜ ETF ΓΔΝΗΚΟ ΓΔΗΚΣΖ Υ.Α. θαη 8 NBG funds SICAV (Λνπμεκβνχξγν), πνπ έρνπλ ραξαθηεξηζζεί σο Ο..Δ.Κ.Α. ζχκθσλα κε ηηο Δπξσπατθέο νδεγίεο θαη αλήθνπλ ζηνλ φκηιν ηεο ΔΣΔ. Σα Ακνηβαία Κεθάιαηα ηεο ΔΘΝΗΚΖ ASSET MANAGEMENT Α.Δ.Γ.Α.Κ. θαιχπηνπλ φιεο ηηο επελδπηηθέο θαηεγνξίεο. 17. ΔΤΡΩΠΑΗΚΖ ΠΗΣΖ ΑΔΓΑΚ - Ζ Δπξσπατθή Πίζηε Α.Δ.Γ.Α.Κ. ηδξχζεθε ην Απνηειεί κέινο ηεο «Δπξσπατθή Πίζηε Α.Δ.Γ.Α.», κηαο ειιεληθήο αλεμάξηεηεο αζθαιηζηηθήο εηαηξίαο ε νπνία δξαζηεξηνπνηείηαη ζε φιεο ηηο ππνζέζεηο αζθαιεηψλ εθηφο απφ εθείλεο ηεο πίζησζεο θαη ησλ εγγπήζεσλ. Ζ Δπξσπατθή Πίζηε Α.Δ.Γ.Α. ηδξχζεθε ην Οη κεηνρέο ηεο εηαηξίαο δηαπξαγκαηεχνληαη ζην Υξεκαηηζηήξην Αζελψλ απφ ην 1997 κε ην θσδηθφ (EUPIC). 18. ΚΤΠΡΟΤ ASSET MANAGEMENT ΑΔΓΑΚ - Ζ Σξάπεδα Κχπξνπ Διιάδαο είλαη κέξνο ηνπ πγθξνηήκαηνο ηεο Σξάπεδαο Κχπξνπ πνπ ηδξχζεθε ζηελ Κχπξν ην Σν πγθξφηεκα παξέρεη νινθιεξσκέλεο ηξαπεδηθέο ππεξεζίεο ζηελ Κχπξν, ζηελ Διιάδα, ζηε Μεγάιε Βξεηαλία, ζηελ Απζηξαιία θαη ζηε Ρνπκαλία. Απφ ηνλ Αχγνπζην ηνπ 2007 ε Σξάπεδα επεθηάζεθε ζηε Ρσζία, ελψ ηνλ Ηνχλην ηνπ 2008, πξνρψξεζε ζε ζπκθσλία εμαγνξάο ηνπ 80% ηνπ