ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 6 - Νο.3 Οκτώβριος 6 Πιστοληπτική Αξιολόγηση Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 94 & Κερασούντος, 58, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Αλβανία: Η οικονομική δραστηριότητα βελτιώθηκε περαιτέρω καθώς το πραγματικό ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους αυξήθηκε κατά 3,% ετησίως από,8% το δεύτερο τρίμηνο πέρυσι, με τους βασικούς τομείς που συνέβαλλαν στην ανάπτυξη να είναι ο ξενοδοχειακός κλάδος καθώς και οι κλάδοι των μεταφορών και της αγοράς ακινήτων. Αντίθετα, αρνητική συμβολή στην οικονομική δραστηριότητα είχε ο αγροτικός κλάδος καθώς σημείωσε συρρίκνωση. Βουλγαρία: Σύμφωνα με την εξαμηνιαία έκθεση της Moody s για τη χώρα, τα βασικά θετικά σημεία της χώρας είναι το χαμηλό δημόσιο χρέος με σταθερά επίπεδα δημοσιονομικών αποθεματικών, η χρηματοδότηση που λαμβάνει η Βουλγαρία από την ΕΕ καθώς και η συνεχιζόμενες μεταρρυθμίσεις στην οικονομία. Αντίθετα, οι βασικές προκλήσεις της Βουλγαρίας σύμφωνα με τη Moody s είναι η διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας, η συνέχιση της οικονομικής ανάπτυξης σε ένα περιβάλλον χαμηλής πιστωτικής επέκτασης και υψηλού ποσοστού ανεργίας καθώς και η ενδυνάμωση της τραπεζικής εποπτείας. Κύπρος: Το δημοσιονομικό πλεόνασμα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκε οριακά στο,6% του ΑΕΠ από,5% το αντίστοιχο οκτάμηνο το 5, εξαιτίας της ετήσιας αύξησης των εσόδων κατά 5,5% και της περιορισμένης αύξησης των δαπανών κατά,5%. Ρουμανία: Το δημοσιονομικό ισοζύγιο ανήλθε ελλειμματικό την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου στο,8% του ΑΕΠ από πλεόνασμα,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου πέρυσι, εξαιτίας της μείωσης των εσόδων. Συγκεκριμένα, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου ανήλθαν στο 9,6% από,% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το 5, ενώ οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο,4% από,% τις αντίστοιχες περιόδους. Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 3 Οκτωβρίου στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής να διατηρήσει το παρεμβατικό επιτόκιο αμετάβλητο στο 4,% μετά την μείωση κατά 5 μονάδες βάσης στο 4,5% του Ιουλίου καθώς εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι περιορισμένες. Η ΚΤΣ τονίζει ότι το τρέχον επίπεδο νομισματικής πολιτικής διατηρεί ένα περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού και σταδιακής ανάκαμψης, ενώ πηγή αβεβαιότητας είναι η τιμή του πετρελαίου και των άλλων διεθνών εμπορευμάτων καθώς και οι γεωπολιτικές ανισορροπίες..

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η οικονομική δραστηριότητα βελτιώθηκε περαιτέρω καθώς το πραγματικό ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους αυξήθηκε κατά 3,% ετησίως από,8% το δεύτερο τρίμηνο πέρυσι, με τους βασικούς τομείς που συνέβαλλαν στην ανάπτυξη να είναι ο ξενοδοχειακός κλάδος καθώς και οι κλάδοι των μεταφορών και της αγοράς ακινήτων. Αντίθετα, αρνητική συμβολή στην οικονομική δραστηριότητα είχε ο αγροτικός κλάδος καθώς σημείωσε συρρίκνωση. Πραγματικό ΑΕΠ & Δείκτης Οικονομικού Κλίματος % YoY Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q 3 Q 3 Q3 3 Q4 3 Q 4 Q 4 Q3 4 Q4 4 Q 5 Q 5 Q3 5 Q4 5 Q 6 Q 6 Q3 6 Πραγματικό ΑΕΠ(Α) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα, Στατιστική Υπηρεσία Ο πληθωρισμός το Σεπτέμβριο ανήλθε στο,% από,% το Σεπτέμβριο πέρυσι, ενώ οι τιμές των τροφίμων ανήλθαν στο 4,7% ετησίως από 4,9% τους αντίστοιχους μήνες. Αντισταθμιστικά όμως συνέβαλε η επιβράδυνση του ετήσιου ρυθμού των τιμών των αλκοολούχων ποτών και προϊόντων καπνού το Σεπτέμβριο στο,4% από 6,9% το Σεπτέμβριο πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, ο ετήσιος ρυθμός του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή το Σεπτέμβριο αυξήθηκε κατά,3% από,9% τον προηγούμενο μήνα. Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε να αφήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στη συνεδρίαση στις 5 Οκτωβρίου στο,5% μετά από συνεχόμενες μειώσεις των προηγούμενων μηνών. Ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα μέχρι και το τέλος του χρόνου Το δημοσιονομικό ισοζύγιο την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου ανήλθε πλεονασματικό στο,9% του ΑΕΠ από έλλειμμα,% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το 5, εξαιτίας μείωσης των δαπανών και της αύξησης των εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου μειώθηκαν στο 6,8% του ΑΕΠ από 8,5% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το 5, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν στο 7,7% από 7,3% τις αντίστοιχες περιόδους.

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Σύμφωνα με την εξαμηνιαία έκθεση της Moody s για τη χώρα, τα βασικά θετικά σημεία της χώρας είναι το χαμηλό δημόσιο χρέος με σταθερά επίπεδα δημοσιονομικών αποθεματικών, η χρηματοδότηση που λαμβάνει η Βουλγαρία από την ΕΕ καθώς και η συνεχιζόμενες μεταρρυθμίσεις στην οικονομία. Αντίθετα, οι βασικές προκλήσεις της Βουλγαρίας σύμφωνα με τη Moody s είναι η διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας, η συνέχιση της οικονομικής ανάπτυξης σε ένα περιβάλλον χαμηλής πιστωτικής επέκτασης και υψηλού ποσοστού ανεργίας καθώς και η ενδυνάμωση της τραπεζικής εποπτείας. Ο πληθωρισμός το Σεπτέμβριο συρρικνώθηκε περαιτέρω στο,6% από αύξηση,% το Σεπτέμβριο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα ο ετήσιος ρυθμός τιμών των τροφίμων μειώθηκε κατά,3% από αύξηση,8% τους αντίστοιχους μήνες. Ακολούθως και οι τιμές ενέργειας, στέγασης και μεταφορών μειώθηκαν τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Σεπτέμβριο σημείωσε αρνητικό ρυθμό μεταβολής κατά,5% από -,5% τον προηγούμενο μήνα. Πληθωρισμός, Τιμές Τροφίμων & Αποτέλεσμα Βάσης 3 % % YoY Σεπ-3 Δεκ-3 Μαρ-4 Ιουν-4 Σεπ-4 Δεκ-4 Μαρ-5 Ιουν-5 Σεπ-5 Δεκ-5 Μαρ-6 Ιουν-6 Σεπ-6 Αποτέλεσμα Βάσης (Α) Πληθωρισμός (Δ) Τιμές Τροφίμων (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό πλεόνασμα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκε σημαντικά στο 3,8% του ΑΕΠ από,7% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το προηγούμενο έτος, εξαιτίας της αύξησης των εσόδων και μείωσης των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκαν στο 6,% του ΑΕΠ από 4,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το 5, ενώ οι δημόσιες δαπάνες μειώθηκαν στο,7% από 3,5% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά,7% από τις αρχές του έτους στις 9 Οκτωβρίου και κατά 6,5% από τις 6 Σεπτεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 88,6εκ. στις 9 Οκτωβρίου από BGN 748,3εκ. στις 6 Σεπτεμβρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 3, από,3 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,355. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 9 Οκτωβρίου στις 34,μ.β. από 39μ.β. στις 6 Σεπτεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 37,5μ.β. 3

4 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες SOFIX Index CDS 5Y USD Interbank Rate SOFIBOR 3M Μαϊ-4 -Ιουν-4 -Αυγ-4 -Σεπ-4 4-Οκτ-4 5-Δεκ-4 6-Ιαν-5 7-Φεβ-5 -Απρ-5 -Μαϊ-5 3-Ιουλ-5 4-Αυγ-5 5-Σεπ-5 6-Νοε-5 8-Δεκ-5 9-Ιαν-6 -Μαρ- -Απρ-6 3-Ιουν-6 5-Ιουλ-6 6-Αυγ-6 7-Οκτ-6 3-Μαϊ-4 8-Ιουν-4 6-Ιουλ-4 3-Αυγ-4 -Σεπ-4 8-Οκτ-4 5-Νοε-4 3-Δεκ-4 -Ιαν-5 7-Φεβ-5 7-Μαρ-5 4-Απρ-5 -Μαϊ-5 3-Μαϊ-5 7-Ιουν-5 5-Ιουλ-5 -Αυγ-5 9-Σεπ-5 7-Οκτ-5 4-Νοε-5 -Δεκ-5 9-Ιαν-6 6-Φεβ-6 5-Μαρ-6 -Απρ-6 3-Απρ-6 8-Μαϊ-6 5-Ιουν-6 3-Ιουλ-6 -Αυγ-6 7-Σεπ-6 5-Οκτ-6 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg Μαϊ-4 -Ιουλ-4 8-Σεπ-4 5-Δεκ-4 -Φεβ-5 -Απρ-5 7-Ιουν-5 3-Σεπ-5 -Νοε-5 7-Ιαν-6 5-Μαρ-6 -Ιουν-6 Government Benchmark Y Sovereign Bond Αυγ-6 5-Οκτ-6 6-Οκτ-4 4-Νοε-4 3-Δεκ-4 3-Ιαν-5 -Μαρ- 9-Απρ-5 8-Μαϊ-5 6-Ιουλ-5 4-Αυγ-5 -Σεπ-5 3-Οκτ-5 9-Δεκ-5 7-Ιαν-6 5-Φεβ-6 4-Απρ-6 3-Μαϊ-6 -Ιουν-6 3-Ιουλ-6 7-Σεπ-6 6-Οκτ-6 4

5 ΚΥΠΡΟΣ Ο πληθωρισμός το Σεπτέμβριο συρρικνώθηκε με μικρότερη ένταση στο,5% από -,6% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, καθώς μείωση σημείωσαν οι τιμές στους περισσότερους κλάδους προϊόντων. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή το Σεπτέμβριο αυξήθηκε κατά,5% από μείωση,% τον προηγούμενο μήνα. Πληθωρισμός & Αποτέλεσμα Βάσης 3 % Σεπ- Ιαν-3 Μαϊ-3 Σεπ-3 Ιαν-4 Μαϊ-4 Σεπ-4 Αποτέλεσμα Βάσης Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό πλεόνασμα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκε οριακά στο,6% του ΑΕΠ από,5% το αντίστοιχο οκτάμηνο το 5, εξαιτίας της ετήσιας αύξησης των εσόδων κατά 5,5% και της περιορισμένης αύξησης των δαπανών κατά,5%. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 9 Οκτωβρίου κατά,6% από τις αρχές του έτους και κατά,5% από τις 6 Σεπτεμβρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,377. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 437,4εκ. στις 9 Οκτωβρίου από EUR 448,5εκ. στις 6 Σεπτεμβρίου. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 9 Οκτωβρίου στις 59,μ.β. από 66,μ.β. στις 6 Οκτωβρίου και αυξήθηκε από τις αρχές του έτους κατά 9,μ.β. Ιαν-5 Μαϊ-5 Σεπ-5 Ιαν-6 Μαϊ-6 Πληθωρισμός Σεπ-6 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index FTSE CDS 5Y USD Ιουλ-4 5-Αυγ-4 3-Αυγ-4 6-Σεπ-4 -Οκτ-4 7-Νοε-4 3-Δεκ-4 8-Ιαν-5 3-Φεβ-5 -Μαρ-5 7-Μαρ-5 -Απρ-5 8-Μαϊ-5 3-Ιουν-5 9-Ιουλ-5 4-Αυγ-5 3-Αυγ-5 5-Σεπ-5 -Οκτ-5 6-Νοε-5 -Δεκ-5 7-Ιαν-6 -Φεβ-6 8-Φεβ-6 5-Μαρ-6 -Απρ-6 6-Μαϊ-6 -Ιουν-6 7-Ιουλ-6 -Αυγ-6 8-Αυγ-6 3-Σεπ-6 9-Οκτ-6 5-Ιαν-4 -Φεβ-4 8-Μαρ-4 3-Μαϊ-4 8-Ιουν-4 4-Ιουλ-4 9-Αυγ-4 4-Σεπ-4 3-Οκτ-4 5-Δεκ-4 -Ιαν-5 5-Φεβ-5 3-Μαρ-5 8-Απρ-5 3-Ιουν-5 9-Ιουλ-5 4-Αυγ-5 9-Σεπ-5 5-Οκτ-5 3-Νοε-5 5-Ιαν-6 -Φεβ-6 7-Μαρ-6 -Απρ-6 8-Μαϊ-6 3-Ιουλ-6 8-Αυγ-6 3-Σεπ-6 9-Οκτ-6 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg Ιουλ-4 4-Αυγ-4 3-Αυγ-4 5-Σεπ-4 -Οκτ-4 6-Νοε-4 -Δεκ-4 7-Ιαν-5 -Φεβ-5 8-Φεβ-5 6-Μαρ-5 -Απρ-5 7-Μαϊ-5 -Ιουν-5 8-Ιουλ-5 3-Αυγ-5 9-Αυγ-5 4-Σεπ-5 -Οκτ-5 5-Νοε-5 -Δεκ-5 6-Ιαν-6 -Φεβ-6 7-Φεβ-6 4-Μαρ-6 9-Απρ-6 5-Μαϊ-6 -Ιουν-6 6-Ιουλ-6 -Αυγ-6 7-Αυγ-6 -Σεπ-6 8-Οκτ-6 Government Benchmark Y Sovereign Bond Ιουν-4 7-Ιουλ-4 3-Αυγ-4 3-Αυγ-4 6-Σεπ-4 3-Οκτ-4 9-Νοε-4 6-Δεκ-4 -Ιαν-5 8-Φεβ-5 7-Μαρ-5 3-Απρ-5 3-Απρ-5 7-Μαϊ-5 3-Ιουν-5 -Ιουλ-5 6-Αυγ-5 -Σεπ-5 9-Οκτ-5 5-Νοε-5 -Δεκ-5 9-Δεκ-5 5-Ιαν-6 -Φεβ-6 9-Μαρ-6 5-Απρ-6 -Μαϊ-6 8-Ιουν-6 5-Ιουλ-6 -Αυγ-6 8-Αυγ-6 4-Σεπ-6 6

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Η τάση του αποπληθωρισμού συνεχίστηκε και το Σεπτέμβριο με μικρότερη όμως ένταση των τιμών κατά,6% από,7% το Σεπτέμβριο το 5, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά,5% από -6,5% τους αντίστοιχους μήνες. Μειώσεις σημείωσαν και οι υπόλοιποι τομείς, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή σε μηνιαία βάση μειώθηκε κατά,% το Σεπτέμβριο από αύξηση,% τον προηγούμενο μήνα. Πληθωρισμός, Αποτέλεσμα βάσης & Τιμές Τροφίμων % Σεπ- Ιαν-3 Μαϊ-3 Σεπ-3 Ιαν-4 Μαϊ-4 Σεπ-4 Αποτέλεσμα Βάσης(Α) Τιμές Τροφίμων(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό ισοζύγιο ανήλθε ελλειμματικό την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου στο,8% του ΑΕΠ από πλεόνασμα,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου πέρυσι, εξαιτίας της μείωσης των εσόδων. Συγκεκριμένα, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου ανήλθαν στο 9,6% από,% την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου το 5, ενώ οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο,4% από,% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου μειώθηκε κατά,4% από τις αρχές του έτους στις 9 Οκτωβρίου και κατά,5% από τις 6 Σεπτεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 9 Οκτωβρίου ανήλθε στα RON,67δισ. από RON,7δισ. στις 6 Σεπτεμβρίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 8, από 8,6 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,589. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις,6.β. στις 9 Οκτωβρίου από 3,33μ.β. στις 6 Σεπτεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 3,6μ.β. Το RON έναντι του EUR ανατιμήθηκε κατά,6% από τις αρχές του έτους στις 9 Οκτωβρίου. Ιαν-5 Μαϊ-5 Σεπ-5 Ιαν-6 % YoY Μαϊ-6 Πληθωρισμός(Δ) Σεπ

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BET Index EUR/RON Spot Μαϊ-4 4-Ιουν-4 7-Ιουλ-4 9-Αυγ-4 -Σεπ-4 4-Οκτ-4 6-Νοε-4 9-Δεκ-4 3-Ιαν-5 5-Μαρ-5 7-Απρ-5 -Μαϊ-5 -Ιουν-5 5-Ιουλ-5 7-Αυγ-5 9-Σεπ-5 -Οκτ-5 4-Νοε-5 7-Δεκ-5 9-Ιαν-6 -Μαρ-6 4-Απρ-6 7-Μαϊ-6 9-Ιουν-6 -Ιουλ-6 4-Αυγ-6 6-Σεπ-6 9-Οκτ-6 CDS 5Y USD Μαϊ-4 -Αυγ-4 7-Νοε-4 3-Φεβ-5 -Μαϊ-5 9-Ιουλ-5 5-Οκτ-5 -Ιαν-6 Πηγή: PiraeusBank Research, Bloomberg 8-Απρ-6 5-Ιουλ-6 -Οκτ Μαϊ-4 6-Αυγ-4 3-Νοε-4 3-Ιαν-5 3-Απρ-5 8-Ιουλ-5 Interbank Rate BUBOR 3M Οκτ-5 -Ιαν-6 -Απρ-6 8-Ιουλ-6 8-Μαϊ-4 4-Ιουν-4 -Ιουλ-4 7-Αυγ-4 3-Οκτ-4 9-Νοε-4 6-Δεκ-4 -Ιαν-5 8-Φεβ-5 6-Απρ-5 3-Μαϊ-5 9-Ιουν-5 6-Ιουλ-5 -Σεπ-5 8-Οκτ-5 4-Νοε-5 -Δεκ-5 7-Ιαν-6 4-Μαρ-6 -Απρ-6 7-Μαϊ-6 3-Ιουν-6 3-Ιουλ-6 5-Σεπ-6 -Οκτ-6 5-Οκτ-6 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Ο πληθωρισμός το Σεπτέμβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο,6% από,4% το Σεπτέμβριο πέρυσι, εξαιτίας της αντίστοιχης μείωσης του ετήσιου ρυθμού των τιμών των τροφίμων κατά,9% από αύξηση,9% τους αντίστοιχους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,6% το Σεπτέμβριο από αύξηση κατά,9% τον προηγούμενο μήνα. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 3 Οκτωβρίου στη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής να διατηρήσει το παρεμβατικό επιτόκιο αμετάβλητο στο 4,% μετά την μείωση κατά 5 μονάδες βάσης στο 4,5% του Ιουλίου καθώς εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι περιορισμένες. Η ΚΤΣ τονίζει ότι το τρέχον επίπεδο νομισματικής πολιτικής διατηρεί ένα περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού και σταδιακής ανάκαμψης, ενώ πηγή αβεβαιότητας είναι η τιμή του πετρελαίου και των άλλων διεθνών εμπορευμάτων καθώς και οι γεωπολιτικές ανισορροπίες Πληθωρισμός & Παρεμβατικό Επιτόκιο Δεκ-7 Μαϊ-8 Οκτ-8 Μαρ-9 Αυγ-9 Ιαν- Ιουν- Νοε- Απρ- Σεπ- Φεβ- Ιουλ- Δεκ- Μαϊ-3 Οκτ-3 Μαρ-4 Αυγ-4 Ιαν-5 Ιουν-5 Νοε-5 Απρ-6 Σεπ-6 Παρεμβατικό Επιτόκιο Πληθωρισμός Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία Το δημοσιονομικό ισοζύγιο την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου ανήλθε πλεονασματικό στο,% του ΑΕΠ από έλλειμμα,% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου 5, εξαιτίας κυρίως της αύξησης των εσόδων. Συγκεκριμένα, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκαν στο 9,% του ΑΕΠ από 7,6% το οκτάμηνο πέρυσι, ενώ οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο 8,8% από 8,7% τις αντίστοιχες περιόδους. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX5) αυξήθηκε κατά,4% από τις αρχές του έτους στις 9 Οκτωβρίου και κατά,77% από τις 6 Σεπτεμβρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,5. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BELEX5 Index Μαϊ-4 -Ιουν-4 6-Ιουλ-4 9-Αυγ-4 -Οκτ-4 5-Νοε-4 9-Δεκ-4 -Ιαν-5 5-Φεβ-5 -Μαρ- 4-Απρ-5 8-Μαϊ-5 -Ιουλ-5 4-Αυγ-5 7-Σεπ-5 -Οκτ-5 4-Νοε-5 8-Δεκ-5 -Ιαν-6 4-Φεβ-6 9-Μαρ- -Μαϊ-6 5-Ιουν-6 9-Ιουλ-6 -Αυγ-6 5-Σεπ-6 9-Οκτ-6 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg EUR/RSD Spot Μαϊ-4 8-Ιουν-4 5-Ιουλ-4 3-Αυγ-4 7-Οκτ-4 3-Νοε-4 -Δεκ-4 6-Ιαν-5 4-Μαρ-5 -Απρ-5 7-Μαϊ-5 3-Ιουν-5 3-Ιουλ-5 5-Σεπ-5 -Οκτ-5 8-Νοε-5 5-Δεκ-5 3-Ιαν-6 8-Μαρ-6 4-Απρ-6 -Μαϊ-6 7-Ιουν-6 3-Αυγ-6 9-Σεπ-6 6-Οκτ-6

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist 388 Πατίκης Βασίλειος Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Head of Economic & Markets Research Ρότσικα Δημητρία Economist Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις.