ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ (Τ.Ε.Ι.) ΚΑΒΑΛΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΘΕΜΑ ΠΤΥΧΙΑΚΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ:

Transcript

1 ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ (Τ.Ε.Ι.) ΚΑΒΑΛΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΘΕΜΑ ΠΤΥΧΙΑΚΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ: Η ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ alpha ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ Α.Ε. ΥΠΕΥΘΥΝΗ ΚΑΘΗΓΗΤΡΙΑ: ΤΣΟΥΚΤΟΥΡΙΔΟΥ ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΑ ΣΠΟΥ ΔΑΣΤΡΙΑ: ΧΑΤ ΖΗΝΙΚΟΛΑΟΥ ΒΑΓΙΑ ΚΑΒΑΛΑ 2010

2 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ... 2 ΕΙΣΑΓΩΓΗ... 3 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΡΩΤΟ... 5 Προφίλ εταιρίας Δραστηριότητες Προσέγγιση προσωπικού Προϊόντα Ολοκληρωμένες μηχανογραφικές λύσεις Υπηρεσίες Ανάπτυξη λογισμικού Προηγμένες υπηρεσίες τεχνικής υποστήριξης Συνεργασίες Οικονομικά μεγέθη ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΥΤΕΡΟ Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων Μέθοδοι ανάλυσης Είδη ανάλυσης χρηματοοικονομικών καταστάσεων Ανάλογα με τη θέση του οικονομικού αναλυτή Εσωτερική οικονομική ανάλυση Εξωτερική οικονομική ανάλυση

3 Συμπεράσματα εσωτερικής και εξωτερικής ανάλυσης Ανάλογα με τα στάδια διενέργειας της ανάλυσης Τυπική ανάλυση Ουσιαστική ανάλυση ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΡΙΤΟ Γενικά στοιχεία για τους αριθμοδείκτες Αριθμοδείκτες ρευστότητας Αριθμοδείκτες δραστηριότητας Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας Αριθμοδείκτες διαρθρώσεως κεφαλαίου και βιωσιμότητας Αριθμοδείκτες επενδύσεων ή επενδυτικοί αριθμοδείκτες Χαρακτηριστικά της ανάλυσης με τους αριθμοδείκτες ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΕΤΑΡΤΟ Αριθμοδείκτες ρευστότητας Αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας Αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας Αριθμοδείκτης αμυντικού χρονικού διαστήματος Αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας Αριθμοδείκτες δραστηριότητας Αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων

4 4.2.2 Αριθμοδείκτης ταχύτητας εξόφλησης βραχυχρόνιων υποχρεώσεων Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας καθαρού κεφαλαίου 41 κίνησης Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού Αριθμοδείκτης κυκλοφορίας παγίων Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους Αριθμοδείκτης περιθωρίου καθαρού κέρδους Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού Αριθμοδείκτης απασχολούμενων κεφαλαίων Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων Επίλογος Παράρτημα Ισολογισμοί Βιβλιογραφία

5 ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Πρώτα απ όλα θα ήθελα να ευχαριστήσω την επιβλέπουσα καθηγήτρια της πτυχιακής εργασίας μου κυρία Τσουκτουρίδου Κωνσταντίνα, για την εμπιστοσύνη που μου έδειξε αναθέτοντάς μου αυτήν την εργασία, καθώς και την πολύτιμη βοήθεια και την καθοδήγηση της κατά τη διάρκεια της εργασίας μου. Επίσης, θα ήθελα να ευχαριστήσω την οικογένεια μου και τους φίλους μου για την ηθική τους υποστήριξη, την κατανόηση τους αλλά και τη βοήθεια τους, ιδιαίτερα κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών της προσπάθειας μου. Αφιερώνω αυτή την πτυχιακή στη μητέρα μου, στον πατέρα μου και στην αδελφή μου που με στήριξαν όλα αυτά τα χρόνια των σπουδών μου. 5

6 Αφιερώνεται στους γονείς μου Χαράλαμπο, Χρυσούλα, και στην αδελφή μου Δήμητρα 6

7 ΕΙΣΑΓΩΓΗ Οι αριθμοδείκτες χρησιμοποιούνται ευρύτατα στην χρηματοοικονομική λογιστική, στη λογιστική των επιχειρήσεων και σε άλλες περιπτώσεις. Ο υπολογισμός τους βασίζεται σε στοιχεία των οικονομικών λογιστικών καταστάσεων ειδικότερα στον ισολογισμό, στα αποτελέσματα χρήσης και στον πίνακα διάθεσης κερδών. Όπως γνωρίζουμε ο αριθμοδείκτης από μόνος του μόνο σε παραπλανητικά αποτελέσματα μπορεί να μας οδηγήσει, γι αυτό το λόγο είναι απαραίτητο να συγκριθεί με κάποιον άλλον ώστε να αντλήσουμε σημαντικές πληροφορίες. Η ολοκληρωμένη ανάλυση της επιχείρησης θα πρέπει να αρχίσει με την ανάλυση των μακροοικονομικών εξελίξεων να εξετάσει τις ανταγωνιστικές συνθήκες οι οποίες επικρατούν στον κλάδο που λειτουργεί η επιχείρηση και να καταλήξει σε μια ανάλυση παραγόντων οι οποίοι επηρεάζουν την επιχείρηση. Στόχος της εργασίας που ανέλαβα, της οποίας η εκπόνησή είναι η ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων με τη βοήθεια των αριθμοδεικτών, είναι για να διαπιστώσουμε την οικονομική κατάσταση της επιχείρησης. Η χρηματοοικονομική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων επιτρέπει την εκτίμηση τόσο του κινδύνου όσο και της αποδοτικότητας μίας επιχείρησης, προκειμένου να ληφθεί μία απόφαση σχετική με την κατανομή οικονομικών πόρων. Συνεπώς, αποτελεί χρήσιμο εργαλείο στα χέρια διάφορων φορέων, τραπεζών, εταιριών, επενδυτών και διοίκησης των επιχειρήσεων. Τα πορίσματα της εν λόγω ανάλυσης επιτρέπουν στη διοίκηση να διαπιστώσει, κατά πόσο η πολιτική που ακολουθούν είναι επιτυχής και αποδοτική και πως διαγράφονται οι προοπτικές της για το μέλλον. Οι οικονομικές μονάδες, έχουν την δυνατότητα με την κατάρτιση των αριθμοδεικτών να παρέχουν την δυνατότητα πληρέστερης και βαθύτερης ανάλυσης των οικονομικών στοιχείων της μονάδας. Οι αριθμοδείκτες είναι σχέσεις μεταξύ μεγεθών λογιστικής η στατιστικής προελεύσεως που καταρτίζονται με σκοπό τον προσδιορισμό της πραγματικής θέσεως η της αποδοτικότητας των διαφόρων τμημάτων ή ολοκληρωμένων τομέων της οικονομικής μονάδας. 7

8 Τέλος, στο παρόν βιβλίο αναπτύσσονται και αναλύονται οι χρηματοοικονομικές καταστάσεις της εταιρίας alpha πληροφορικής Α.Ε. και τα αποτελέσματα αυτής. 8

9 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΡΩΤΟ ΤΟ ΠΡΟΦΙΛ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ Η Alpha ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε. είναι μια εταιρία υψηλής τεχνολογίας με επιτυχημένη πορεία στο νομό Έβρου και την ευρύτερη περιοχή της Θράκης. Στεγάζεται σε ιδιόκτητες εγκαταστάσεις επί της Λεωφ. Δημοκρατίας 39. Η φιλοσοφία της εταιρείας στηρίζεται στον σεβασμό και την ικανοποίηση των αναγκών του πελάτη. Στόχοι της εταιρείας είναι: Η παροχή υψηλού επιπέδου συμβουλευτικών υπηρεσιών, υπηρεσιών της πληροφορικής, μηχανογράφησης και προηγμένων δικτυακών τηλεπικοινωνιών σε επιχειρήσεις, οργανισμούς και επαγγελματίες, Η παροχή και η ανάπτυξη τεχνογνωσίας στο διαρκώς μεταβαλλόμενο πεδίο των νέων τεχνολογιών και η εξειδίκευση της εφαρμογής τους στην ιδιαίτερα απαιτητική αγορά της Θράκης. 1.1 ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΕΣ Σκοπός της εταιρίας είναι να προσφέρει ολοκληρωμένες προτάσεις προσαρμοσμένες στις ιδιαίτερες ανάγκες των πελατών της. Ανάμεσα στις βασικές δραστηριότητες της εταιρείας συγκαταλέγονται: Η παροχή ολοκληρωμένων μηχανογραφικών λύσεων για κάθε επιχείρηση, οργανισμό και επαγγελματία, Η παροχή υπηρεσιών Συμβούλου πληροφορικής με την εκπόνηση μελετών και την υλοποίηση έργων σε τεχνολογίες αιχμής, Η εμπορία, παραγωγή, εγκατάσταση, συντήρηση και τεχνική υποστήριξη υπολογιστικών συστημάτων και δικτύων, Η εκπαίδευση και οι συναφείς δραστηριότητες, πάνω στις νέες τεχνολογίες, 9

10 Η παροχή υπηρεσιών συνδεσιμότητας (Internet) και υπηρεσιών web, Η ανάπτυξη και προώθηση προϊόντων λογισμικού (έτοιμα πακέτα, κατά παραγγελία εφαρμογές, εφαρμογές-υπηρεσίες διαδικτύου), Η έρευνα σε νέες τεχνολογίες και η συμμετοχή σε ευρωπαϊκά προγράμματα, Διευρύνοντας έτσι την έννοια των ολοκληρωμένων λύσεων προϊόντων και υπηρεσιών, οι επιχειρηματικές δραστηριότητες της εταιρίας κινούνται γύρω από τρείς στρατηγικά επιλεγμένους άξονες που επιδιώκουν να καλύψουν τις ανάγκες της τοπικής αγοράς, τόσο στον ιδιωτικό όσο και στον δημόσιο τομέα. Οι κύριοι αυτοί άξονες δραστηριοποίησης είναι: Ολοκληρωμένες λύσεις συστημάτων πληροφορικής (System integration) Ολοκληρωμένες λύσεις παροχής υπηρεσιών (Service integration) Ανάπτυξη και υλοποίηση εφαρμογών λογισμικού (Software integration) 1.2 ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ-ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ Στο λεξικό η λέξη σύστημα αναφέρεται ως «ένα σύνολο από αλληλεπιδρώντα, αλληλοεξαρτώμενα ή αλληλένδετα στοιχεία που σχηματίζουν ένα σύνθετο σύνολο». Στην Alpha πληροφορική πιστεύουμε βαθιά ότι εργαζόμαστε με συστήματα και όχι απλά με μεμονωμένα υλικά και προγράμματα. Θεωρούμε το άριστα εκπαιδευμένο και εξειδικευμένο προσωπικό μας ως την σημαντικότερη επένδυση μας. Πιστεύοντας ότι το ανθρώπινο δυναμικό είναι ο σημαντικότερος παράγοντας στην επιτυχία μιας εταιρείας, η Alpha πληροφορική διαθέτει προσωπικό με πνεύμα ομαδικότητας, πολυετή εμπειρία και υψηλό επίπεδο ακαδημαϊκής εκπαίδευσης, στο χώρο της Πληροφορικής και των Τη λεπικοινωνιών. 10

11 1.3 ΠΡΟΪΟΝΤΑ - ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΟΛΟΚΛΗΡΩΜΕΝΕΣ ΜΗΧΑΝΟΓΡΑΦΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ Η εταιρία, διαθέτει την εξειδικευμένη γνώση που απαιτείται για τη σωστή μελέτη των αναγκών μιας επιχείρησης, τόσο από πλευράς ανάλυσης φυσικού προβλήματος όσο και από πλευράς συστηματικής ανάλυσης και υλοποίησης της μηχανογραφικής λύσης. Μελέτη Αναγκών > Καταγραφή αναγκών και παροχή ολοκληρωμένης μελέτης > Εκπόνησης επιχειρηματικού σχεδίου > Μελέτη διαδικασιών και προετοιμασία πιστοποίησης κατά ISO Μεγάλη και παροχή του κατάλληλου υλικού > Υπολογιστές και περιφερειακά > Δίκτυα και λύσεις Δικτύωσης > Μηχανές γραφείου ( Fax, Φωτοαντιγραφικά, Barcode, POS ) Μεγάλη προσαρμογή και παροχή του κατάλληλου λογισμικού > Πακέτα Μηχανογράφησης, E.R.P, M.R.P, C.R.M., Συστήματα, Διαχείριση Παραγωγής στην Βιομηχανία και τις Μικρομεσαίες Επιχειρήσεις > Προϊόντα Microsoft ( office & Backoffice ) > Κατά παραγγελία ή ειδικό Λογισμικό Εγκατάσταση, Εκπαίδευση, Συνεχή & Άμεση Υποστήριξη 1.4 ΠΡΟΗΓΜΕΝΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΩΝ Η εταιρία είναι εξουσιοδοτημένος τοπικός αντιπρόσωπος της FORTHnet και συγκεντρώνει υψηλή τεχνογνωσία σε τεχνολογίες σταθερής τηλεφωνίας, δικτύων internet, τηλεπικοινωνιών (τηλεϊατρική, ευρυζωνικά δίκτυα, VPN ) και διαδικτύωσης έχοντας έτσι την δυνατότητα να προσφέρει : 11

12 ΣΤΑΘΕΡΗ ΤΗΛΕΦΩΝΙΑ Υπηρεσίες σταθερής τηλεφωνίας Υπηρεσίες σταθερής τηλεφωνίας μέσω δικτύου IP ( Voice - Data ) για επιχειρήσεις και οργανισμούς INTERNET ACCESS SERVICES Πρόσβαση μέσω επιλεγόμενου τηλεφωνικού δικτύου Πρόσβαση μέσω ISDN, ADSL Πρόσβαση με μισθωμένες γραμμές INTERNET WWW SERVICES Υπηρεσίες World Wide Web με δυνατότητα προβολής στο Internet ( Web pages, WWW Hosting, Virtual Web Hosting, Banners ) Υπηρεσίες περιεχομένου και πρόσβασης σε βάσεις δεδομένων ( Χρηματιστήριο, e-commerce ) Δημιουργία εργαλείων και εφαρμογών ASP και Web Services Η εταιρία παρέχει μελέτη αρχιτεκτονικής, υλοποίηση όλου του φάσματος ενεργητικών και παθητικών στοιχειών οποιουδήποτε επιπέδου Δικτύου ( τοπικής LAN η ευρείας περιοχής WAN ). Προσφέρει ευέλικτες λύσεις που υποστηρίζουν εύκολη επεκτασιμότητα στις συνεχείς ανάγκες αλλαγών και μεταβολών μιας επιχείρησης οποιουδήποτε μεγέθους. 1.5 ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΛΟΓΙΣΜΙΚΟΥ Η εταιρία αναπτύσσει εύχρηστα προϊόντα λογισμικού υψηλής τεχνολογίας, προσφέροντας : Ανάλυση και σχεδιασμό εφαρμογών ( User Interface ) 12

13 Μελέτη, υλοποίηση και ανάπτυξη με τη χρήση εργαλείων σύγχρονης τεχνολογίας (RDBMS,.NET, Visual Languages, WWW, Multimedia Authoring ). Ανάπτυξη - σχεδιασμό - υλοποίηση και αξιολόγηση Multimedia Τίτλων. Υλοποίηση ειδικών εφαρμογών σε προϊόντα Microsoft ( office - Backoffice ). Παροχή εκπαίδευσης, υποστήριξης και τεκμηρίωσης. Σε συνεργασία με Ανώτατα Εκπαιδευτικά Ιδρύματα έχει αναπτύξει μια νέα σειρά για την Τεχνολογία Τροφίμων με εκπαιδευτικό χαρακτήρα( Φυσικές Διεργασίες Βιομηχανίας Τροφίμων, Γάλα, Δημητριακά, Βιοχημεία & Βιολογία Τροφίμων, Ασφάλεια τροφίμων κ.τ.λ. ) και που απευθύνονται σε το το κλάδο τα τεχνολογίας Τροφίμων ( Εταιρείες παραγωγής - Διάθεσης, Εκπαιδευτικά ιδρύματα κ.τ.λ.) και τα οποία παράλληλα μεταφέρθηκαν στο internet ( ). Παράλληλα έχει κυκλοφορήσει από το 2001 ολοκληρωμένα προϊόντα λογισμικού με χρήση τεχνολογιών ισχυρού RDBMS/Windows με εγκαταστάσεις σε ολόκληρη την Ελλάδα σε επιχειρήσεις, υπηρεσίες και οργανισμούς. Μερικά από τα παραπάνω προϊόντα αναφέρονται επιγραμματικά : CLUB Logic Διαχείριση Πολυχώρων -Γυμναστηρίων - Κέντρων αδυνατίσματος ( club.pdf ) Alpha Εμπορική Διαχείριση και Εμπορικό Κύκλωμα Μικρών Επιχειρήσεων ( Ηλεκτρονικό Πρωτόκολλο Διαχείριση Ηλεκτρονικού Πρωτοκόλλου για επιχειρήσεις και οργανισμούς TRANSRORT Διαχείριση Μεταφορικής Εταιρείας ( Πλήρης εφαρμογής για γραφεία ή εταιρείες μεταφορών εσωτερικού ) 13

14 1.6 ΠΡΟΗΓΜΕΝΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΤΕΧΝΙΚΗΣ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗΣ Με μια έμπειρη, εκπαιδευμένη και άρτια οργανωμένη τεχνική ομάδα ( κάθε πελάτης παρακολουθείται με C.R.M. σύστημα ), η εταιρεία προσφέρει πρωτοποριακές υπηρεσίες τεχνικής υποστήριξης Onsite ( στο χώρο του πελάτη ),Onstore ( στους χώρους της εταιρίας ), Online ( μέσω τηλεπικοινωνιακής σύνδεσης ), Onphone ( τηλεφωνικές υπηρεσίες ) : ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΤΕΧΝΙΚΗΣ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗΣ Άμεση - Ανταπόκριση εντός 24 ωρών Μελέτη & αρχική συντήρηση του εξοπλισμού Αντικατάσταση κρίσιμου εξοπλισμού Online Backup, υποστήριξη & ασφάλεια δεδομένων Πλήρη αναφορά & διασφάλιση ποιότητας υπηρεσιών (SLA ) Προστασία από ιούς ΥΨΗΛΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΤΕΧΝΙΚΗΣ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗΣ Υποστήριξη Μηχανογραφικών Συστημάτων Τεχνικές υπηρεσίες συντήρησης Επισκευές και υποστήριξη - πιστοποίηση Δικτύων Ανάκτηση δεδομένων (Disaster Recovery ) 1.7 ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΕΣ Σε τοπικό επίπεδο η εταιρεία συνεργάζεται στον τομέα της μηχανοργάνωσης ( φαξ - φωτοαντιγραφικά - τηλεφωνικά κέντρα ) με την ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ Κέντρο 14

15 Μηχανών Γραφείου, την πλέον εξειδικευμένη, αναγνωρισμένη και καταξιωμένη εταιρία ( από το 1980 ) στο νομό Έβρου και στην ευρύτερη περιοχή της Θράκης. Η εταιρεία για την καλύτερη εξυπηρέτηση και τεχνική υποστήριξη των χρηστών στο σπίτι και των ελευθέρων επαγγελματιών ( Home Computing & Small Business ) λειτούργησε το νέο ( Alpha Shop) στο κέντρο της Αλεξανδρούπολης. Παράλληλα ανέπτυξε και συντηρεί το μεγαλύτερο ηλεκτρονικό κατάστημα πληροφορικής και τεχνολογιών στην Ανατ. Μακεδονία και στο με πωλήσεις σε όλη την Ελλάδα και την Κύπρο. Η Alpha ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε. έχει στρατηγικές συνεργασίες με γνωστές εταιρείες στο χώρο τους, που εξασφαλίζουν αμεσότητα στη συνεργασία, συνεχή παροχή της τελευταίας τεχνογνωσίας και πιστότητα των υπηρεσιών της. Η Alpha ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ είναι: -Intel Product Integrator, -Microsoft Certified Professional και Microsoft OEM System Builder, -CISCO Reseller, Linksys Business Partner. -3Com Bronze Partner, -ACER επίσημο ACER Point και Service Acer, -EPSON Business Partner, -FORTHnet εξουσιοδοτημένος αντιπρόσωπος για τον Ν. Έβρου, -ΠΟΥΛΙΑΔΗΣ & ΣΥΝΕΡΓΑΤΕΣ ΑΕΒΕ κύριος συνεργάτης για την Θράκη -Altec εξουσιοδοτημένος μεταπωλητής Unisoft και επίσημο Altec PC Service -Singular εξουσιοδοτημένος μεταπωλητής -Data Communication Business Partner Ν. Έβρου Και πολλών ακόμη ελληνικών εταιριών υλικού, λογισμικού και τηλεπικοινωνιών ( CPI, OKTABIT, DIONIC, Intertech, ΑΜΥ, Μακεδονικά Περιφεριακά, Ευρωηλεκτρονική - Prime telecom, Informatics κτλ. ). Από το 1998 είναι μέλος του Σ.Ε.Π.Ε. ( Σύνδεσμος Ελληνικών Εταιριών Πληροφορικής ). 15

16 Από το 2003 εφαρμόζει Σύστημα Διασφάλισης Ποιότητας για τη σχεδίαση, ανάπτυξη, παραγωγή και διακίνηση των ολοκληρωμένων μηχανογραφικών και τηλεπικοινωνιών λύσεων της καθώς και για την πώληση, συντήρηση και τεχνική υποστήριξη των υπολογιστικών και επικοινωνιακών προϊόντων που παρέχει στους πελάτες της κατά το πρότυπο ISO 9001/2000 ( σύμφωνα με το πιστοποιητικό από τον γερμανικό φορέα TUV NORD CERT ). 1.8 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ Η κατεύθυνση και η εξειδίκευση του προσωπικού κάθε συνεργαζόμενης επιχείρησης ανταμείφθηκαν από την τοπική αγορά και αντικατοπτρίζονται στην αύξηση του κύκλου εργασιών της : Κύριοι άξονες Δραστηριοποίησης εταιριών: Alpha ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε. (Services, Software, System Integration) Alpha SHOP (Home - Small business Computing) Γαβανούδης & ΣΙΑ Ο.Ε. (Μηχανές Γραφείου, Τηλεφωνικά κέντρα) 16

17 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟ 2.1 ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Η ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων απαιτεί λεπτομερή εξέταση τόσο των ποσοτικών όσο και των ποιοτικών στοιχείων που περιέχονται στις λογιστικές καταστάσεις και στο προσάρτημα. Ο αναλυτής προκειμένου να αξιολογήσει τη θέση μιας συγκεκριμένης επιχείρησης θα πρέπει να αναζητήσει πρόσθετα στοιχεία που ενδεχομένως να αποκρύπτει η διοίκηση, ή δεν παρέχει το λογιστικό σύστημα. Μια συστηματική ανάλυση, προϋποθέτει τη διεξαγωγή διαχρονικών και διαστρωματικών συγκρίσεων μεταξύ των επιχειρήσεων. Η ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων διεξάγεται με την εφαρμογή των εξής μέσων: Κατάσταση κοινών μεγεθών Καταστάσεων τάσης Αριθμοδεικτών Διαφόρων στατικών εκτιμήσεων. 2.2 ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Αντικείμενο της χρηματοοικονομικής ανάλυσης είναι η μελέτη των σχέσεων της αξίας των στοιχείων που αναφέρονται στις οικονομικές καταστάσεις σε δεδομένη χρονική στιγμή, καθώς και των τάσεων αυτών διαχρονικά 1 Οι κυριότεροι μέθοδοι ανάλυσης είναι οι εξής: Η κάθετη ή η Διαστρωματική μέθοδος, Η οριζόντια ή η συγκριτική μέθοδος, Η μέθοδος ανάλυσης των χρονολογικών σειρών με δείκτες τάσης, 1Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ

18 Άλλες εξειδικευμένοι μέθοδοι, που περιλαμβάνουν: Ανάλυση μεταβολών της οικονομικής θέσης. Ανάλυση του νεκρού σημείου, Και άλλες ειδικότερες κατά περίπτωση. Οι μέθοδοι ανάλυσης περιλαμβάνουν τρεις διαδικασίες: Η πρώτη αναφέρεται στην επιλογή και υπολογισμό ορισμένων σχέσεων, ανάλογα με το τι επιδιώκεται να αποφασισθεί εκ μέρους της διοίκησης, Η δεύτερη συνίσταται στην κατάταξη των δεδομένων, έτσι ώστε να εκτελεσθούν οι σχετικοί υπολογισμοί των μεταξύ των σημαντικών σχέσεων, Η Τρίτη, περιλαμβάνει την αξιολόγηση, μελέτη και ερμηνεία των αποτελεσμάτων που προέκυψαν από τις παραπάνω σχέσεις. 2.3 ΕΙΔΗ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Ανάλογα με τη θέση του οικονομικού αναλυτή (Internal economic analysis) Υπάρχουν δύο είδη ανάλυσης των οικονομικών καταστάσεων, ανάλογα με τη θέση εκείνου που τη διενεργεί και ανάλογα με τα στάδια διενέργειας της ανάλυσης Εσωτερική οικονομική ανάλυση Ο αναλυτής στην περίπτωση αυτή, βρίσκεται σε άμεση σχέση με την οικονομική μονάδα, είτε σαν συνεργάτης, είτε με υπαλληλική σχέση και έχει πρόσβαση στα λογιστικά ης βιβλία και στοιχεία. Τα στελέχη αυτά της οικονομικής μονάδας, για λογαριασμό της διοίκησης ενδιαφέρονται να προσδιορίσουν: Το βαθμό αποδοτικότητας, Τη μεταβολή της οικονομικής θέσης, Την πρόοδο που επιτελέστηκε, 18

19 Τις μεθόδους και διαδικασίες που εφαρμόσθηκαν για την γενική λειτουργικότητα της οικονομικής μονάδας Εξωτερική οικονομική ανάλυση Ο αναλυτής στην περίπτωση αυτή, δεν έχει καμία εργασιακή σχέση μη την οικονομική μονάδα, βρίσκεται έξω από αυτή, επομένως δεν έχει πρόσβαση στα λογιστικά της βιβλία και στοιχεία και στηρίζει την ανάλυση του στις δημοσιευμένες καταστάσεις για να προσδιορίσει: Το βαθμό αποδοτικότητας της οικονομικής μονάδας, την οικονομική θέση της, Τη δυνατότητα να ανταποκριθεί στις τρέχουσες υποχρεώσεις της και Τη δυνατότητα να εκμεταλλευτεί τυχόν παρουσιαζόμενες ευκαιρίες Συμπέρασμα Και ο εσωτερικός και ο εξωτερικός αναλυτής, ενδιαφέρονται να προσδιορίσουν το βαθμό αποδοτικότητας της οικονομικής μονάδας. Ιδιαίτερα, ο ισολογισμός, η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσης και ο πίνακας διάθεσης αποτελεσμάτων είναι χρήσιμοι για τον εξωτερικό αναλυτή, για τον προσδιορισμό τόσο της οικονομικής θέσης όσο και της αποδοτικότητας. Σε περίπτωση αποδοτικότητας ελέγχεται: Το ύψος των καθαρών κερδών, Η σταθερότητα τους, Και η τάση βελτίωσης αυτών Ανάλογα με τα στάδια διενέργειας της ανάλυσης Τυπική ανάλυση 19

20 Αναφέρεται στο προπαρασκευαστικό στάδιο των οικονομική καταστάσεων για ανάλυση, δηλαδή εκτελούνται: Στρογγυλοποιήσεις (π.χ. σε δεκ., σε χιλ., κλπ) Ομαδοποιήσεις (επιμέρους λογαριασμοί στον κύριο) Ανακατατάξεις και ανασχηματισμοί (έκφραση σε ποσοστά, τάσεις) Ουσιαστική ανάλυση Η ουσιαστική ανάλυση2, στηρίζεται στην προετοιμασία που έγινε στο προηγούμενο στάδιο και επεκτείνεται στη επεξεργασία, σύγκριση, ερμηνεία και αξιολόγηση των οικονομικών μεγεθών για το προσδιορισμό της πραγματικής εικόνας της οικονομικής μονάδας, με τη χρήση των μεθόδων και τεχνικών ανάλυσης (αριθμοδείκτες, κεφάλαιο κίνησης, κρίσιμο (νεκρό) σημείο, κ.α.). 2 Νίαρχος Α. Νικήτας, χρηματοοικονομική ανάλυση λογιστικών καταστάσεων, Πέμπτη έκδοση, Εκδόσεις Α. Σταμούλης, Αθήνα - Πειραιάς 1996, σελ

21 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΡΙΤΟ 3.1 ΓΕΝΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ Η χρήση των αριθμοδεικτών αποτελεί μια από τις πλέον διαδεδομένες και δυναμικές μεθόδους χρηματοοικονομικής ανάλυσης. Αριθμοδείκτης, είναι η αναλογία μεταξύ ενός μεγέθους των οικονομικών καταστάσεων προς ένα άλλο, που εκφράζεται με τη μορφή κλάσματος. Για παράδειγμα: Σύνολο κυκλοφοοούντος ενεργητικού Σύνολο βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων Ο λόγος που οδήγησε στην καθιέρωση της χρησιμοποίησης των αριθμοδεικτών προέρχεται από την ανάγκη να γίνεται αμέσως αντιληπτή η πραγματική αξία και η σπουδαιότητα των απόλυτων μεγεθών. Ένας αριθμοδείκτης για να έχει αξία, θα πρέπει να εκφράζει σχέσεις που παρουσιάζουν οικονομικό ενδιαφέρον και μας οδηγούν σε συγκεκριμένα συμπεράσματα, για παράδειγμα ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων, αποτελεί έναν μεγάλης σπουδαιότητας αριθμοδείκτη, γιατί εμφανίζει μια απόλυτα κατανοητή σχέση μεταξύ των πωλήσεων μιας επιχείρησης και των αποθεμάτων της και δείχνει πόσες φορές ανανεώθηκαν τα αποθέματα αυτής σε μια ορισμένη χρονική περίοδο. από: Για την κατάρτιση των αριθμοδεικτών τα οικονομικά μεγέθη, λαμβάνονται Τον Ισολογισμό Τον λογαριασμό γενικής εκμετάλλευσης Τον λογαριασμό αποτελεσμάτων χρήσης Τον πίνακα διάθεσης αποτελεσμάτων Τους λογαριασμούς γενικής λογιστικής Τους λογαριασμούς της αναλυτικής λογιστικής 21

22 Τα λογιστικά και εξωλογιστικά έντυπα και τα στατιστικά στοιχεία της οικονομικής μονάδας. Πρότυπα σύγκρισης μπορεί να αποτελέσουν τα παρακάτω: Αριθμοδείκτες για μια σειρά παλαιότερων οικονομικών δεδομένων των λογιστικών καταστάσεων της συγκεκριμένης επιχείρησης, Αριθμοδείκτης ορισμένων ανταγωνιστριών επιχειρήσεων, κατάλληλα επιλεγμένων, Αριθμοδείκτες που να αναφέρονται στο μέσο όρο του κλάδου στον οποίο ανήκει η μελετώμενη επιχείρηση, Λογικά πρότυπα του αναλυτή, τα οποία πολλές φορές βασίζονται στην εμπειρία του. Καλύτερα πρότυπα σύγκρισης, είναι εκείνα των ανταγωνιστριών επιχειρήσεων, τα οποία υπολογίζονται ευκολότερα από εκείνα ολόκληρου του κλάδου στον οποίο ανήκει η επιχείρηση. Δεδομένου ότι κάθε μεμονωμένη επιχείρηση έχει τα δικά της ατομικά χαρακτηριστικά, τα οποία επηρεάζουν την οικονομική της θέση και τη λειτουργικότητα της, είναι πολύτιμος ο υπολογισμός των αριθμοδεικτών για ολόκληρο τον κλάδο. Αυτό γιατί, χωρίς τις πληροφορίες σχετικά με το τι συμβαίνει στον κλάδο, είναι πολύ δύσκολο για τον αναλυτή να σχηματίσει σαφή γνώμη για το ποια είναι η οικονομική θέση και η αποδοτικότητα της επιχείρησης. Ο υπολογισμός των κλαδικών αριθμοδεικτών, πέρα από το βαθμό δυσκολίας που παρουσιάζουν δεν αποτελούν και την ιδανικότερη λύση. Οι λόγοι αυτοί οδήγησαν στη χρήση άλλων αριθμοδεικτών, οι οποίοι καλούνται επιδιωκόμενοι αριθμοδείκτες και βασίζονται στο τι επιδιώκει να επιτευχθεί. Οι αριθμοδείκτες αυτοί καθορίζουν, πότε μια επιχείρηση υστερεί και πότε υπερτερεί, σε σχέση με τα επιτευχθέντα επίπεδα των καλύτερων επιχειρήσεων του κλάδου. Για να γίνει η σωστή ανάλυση των ισολογισμών και των καταστάσεων αποτελεσμάτων χρήσεως, δεν ωφελεί ο μεγάλος αριθμός αριθμοδεικτών, οι οποίοι δεν αξιοποιούνται συστηματικά, αλλά προϋποθέτει λογική των εκάστοτε αντιπροσωπευτικών και σημαντικών αριθμοδεικτών. 22

23 Σαν πρότυπα, ή αντιπροσωπευτικοί δείκτες μπορούν να αποτελέσουν ένα ή περισσότερα από τα ακόλουθα: Οι αριθμοδείκτες παλαιότερων χρήσεων της συγκεκριμένης οικονομικής μονάδας, Οι αριθμοδείκτες συγκεκριμένων ανταγωνιστικών οικονομικών μονάδων, Οι αριθμοδείκτες του μέσου όρου του κλάδου, Επιστημονικά γενικά αποδεκτά πρότυπα, Λογικά πρότυπα, κατά την εμπειρία και κρίση του οικονομικού αναλυτή. Οι κυριότεροι και περισσότερο χρησιμοποιούμενοι στη χρηματοοικονομική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων μπορούν να καταταγούν στις εξής κατηγορίες: Αριθμοδείκτης ρευστότητας (Liquidity ratios): Χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό, τόσο της οικονομικής θέσεως μιας επιχειρήσεως, όσο και της ικανότητας της, να ανταποκριθεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Με τους αριθμοδείκτες ρευστότητας, προσδιορίζεται η ικανότητα της οικονομικής μονάδας να ανταποκρίνεται στις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Τρέχουσες υποχρεώσεις, είναι οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αυτές, που η προθεσμία εξόφλησης λήγει μέχρι το τέλος της επόμενης χρήσης Αριθμοδείκτης δραστηριότητας (Activity ratios): Χρησιμοποιείται προκειμένου να μετρηθεί ο βαθμός αποτελεσματικότητας μιας επιχειρήσεως. Οι αριθμοδείκτες δραστηριότητας είναι εκείνοι που η διοίκηση μιας οικονομικής μονάδας χρησιμοποιεί για την αποτελεσματικότερη απασχόληση των μέσων δράσης (περιουσιακών στοιχείων) της. 23

24 3.1.3 Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας (Profitability ratios): Με αυτούς, μετράται η αποδοτικότητα μιας επιχείρησης, η δυναμικότητα των κερδών της και η ικανότητα της διοικήσεως της. Μετρούν δηλαδή, το βαθμό επιτυχίας η αποτυχίας μιας επιχειρήσεως σε δεδομένη χρονική στιγμή Αριθμοδείκτης διαρθρώσεων κεφαλαίων και βιωσιμότητας (Financial structure and viability ratios): Με αυτούς, εκτιμάται η μακροχρόνια ικανότητα μιας επιχειρήσεως να ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις της και ο βαθμός προστασίας που απολαμβάνουν οι πιστωτές της Αριθμοδείκτης επενδύσεων ή επενδυτικοί αριθμοδείκτες (Investment ratios): Οι αριθμοδείκτες αυτοί, σχετίζουν τον αριθμό των μετοχών μιας επιχείρησης και τη χρηματιστηριακή τους τιμή με τα κέρδη, τα μερίσματα και τα άλλα περιουσιακά στοιχεία της. Η ταξινόμηση των αριθμοδεικτών κατά κατηγορίες είναι επίσης χρήσιμη, γιατί βοηθάει στο να επικεντρώνεται η ανάλυση σε ορισμένα σημεία που ενδιαφέρουν τον αναλυτή. 3.2 Χαρακτηριστικά της ανάλυσης με τους αριθμοδείκτες: Η μέθοδος ανάλυσης των χρηματοοικονομικών καταστάσεων με αριθμοδείκτες, παρέχει μόνο ενδείξεις για το υπό μελέτη αντικείμενο. Ένας μεμονωμένος αριθμοδείκτης, δεν μπορεί να μας δώσει πλήρη εικόνα της οικονομικής θέσης μιας επιχείρησης, αν δεν συγκριθεί με άλλους αντιπροσωπευτικούς ή πρότυπους δείκτες, ή δεν σχετισθεί με τους αντίστοιχους αριθμοδείκτες μιας σειράς προηγούμενων χρήσεων (διαχρονικά). Η διαμόρφωση μη ευνοϊκών αριθμοδεικτών για μια μεμονωμένη οικονομική μονάδα, μπορεί να είναι αποτέλεσμα κάποιας ιδιομορφίας της. 24

25 Η συσχέτιση των μεγεθών γίνεται κατά τρόπο, ώστε οι δείκτες - αριθμοί που προκύπτουν, να είναι ευθέως ανάλογοι με την κατάσταση που απεικονίζουν, δηλαδή οι υψηλότεροι δείκτες να αντιστοιχούν σε ευνοϊκότερες καταστάσεις και οι χαμηλότεροι σε δυσμενέστερες. όρου. Στη θέση των απόλυτων τιμών, κατά το δυνατό, λαμβάνονται οι τιμές μέσου 25

26 ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΕΤΑΡΤΟ 4.1 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ (Σύνολο κυκλοφορούντος ενεργητικού / Σύνολο βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΑ ΤΕΛΙΚΟΣ ΛΓΡΗΛ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,01 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Σύνολο κυκλοωοοούντος ενεργητικού Σύνολο βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων Ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας, είναι ο πλέον χρησιμοποιούμενος δείκτης και βρίσκεται αν διαιρέσουμε, το σύνολο των κυκλοφοριακών στοιχείων μιας επιχείρησης με το σύνολο των βραχυχρόνιων υποχρεώσεων της. 26

27 Οι σημαντικότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στον αριθμητή του κλάσματος, είναι τα διαθέσιμα, οι απαιτήσεις, τα αποθέματα και οι προκαταβολές προμηθευτών, όσο αφορά τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις. Οι σημαντικότερες κατηγορίες είναι οι βραχυχρόνιες υποχρεώσεις, δηλαδή : οι πιστώσεις προμηθευτών, τα μερίσματα πληρωτέα, οι πληρωτέοι φόροι, τα βραχυπρόθεσμα δάνεια τραπεζών και οι προκαταβολές πελατών. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας, απεικονίζει το μέτρο της βραχυχρόνιας ρευστότητας μιας οικονομικής μονάδας, επίσης δείχνει το περιθώριο ασφαλείας που διατηρεί η διοίκηση της οικονομικής μονάδας για να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει μια ανεπιθύμητη εξέλιξη στη ροή του κεφαλαίου κίνησης. Το μέγεθος του δείκτη χαρακτηρίζει την επιχειρηματική προσωπικότητα της μονάδας, ως επιθετική ή συντηρητική, ανάλογα με το περιθώριο ασφαλείας που διατηρεί. Επίσης, απεικονίζει το βαθμό ασφάλειας των βραχυχρόνιων πιστωτών. Είναι ο πλέον χρησιμοποιούμενος δείκτης και απεικονίζει την οικονομική ρευστότητα της οικονομικής μονάδας 3 ΠΡΟΤΥΠΟ Γενικά θεωρείται ικανοποιητικό ο δείκτης να είναι >= 2 για όλες τις οικονομικές μονάδες ( βιομηχανικές, εμπορικές, παροχής υπηρεσιών ). 3 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα,

28 Ειδικότερα, λαμβάνεται σαν αντιπροσωπευτικό: ο ο 1,7-2,2 για τις βιομηχανικές οικονομικές μονάδες, 1,2-2 για τις εμπορικές και παροχής υπηρεσιών οικονομικές μονάδες. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Οι συγκεκριμένοι αριθμοδείκτες γενικής ρευστότητας υπολείπονται, αρκετά από το γενικά αποδεκτό, τις 2 μονάδες. Μπορούμε να πούμε ότι ο δείκτης δεν είναι ικανοποιητικός και η βραχυπρόθεσμη φερεγγυότητα της μονάδας δεν θεωρείται ικανοποιητική, αφού ο δείκτης παραμένει χαμηλός για μια σειρά ετών, ακόμη και από το κατώτατο όριο το 1,2 μπορούμε να πούμε ότι ο αριθμοδείκτης δεν είναι ικανοποιητικός. Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης μπορεί να δείχνει ότι η διοίκηση της επιχείρησης κάνει πιο εντατική χρήση των κυκλοφοριακών της στοιχείων, δηλαδή διατηρεί τα ρευστά διαθέσιμα της στο ελάχιστο δυνατό επίπεδο, ή η ταχύτητα κυκλοφορίας των αποθεμάτων και των απαιτήσεων της βρίσκεται στο ανώτατο δυνατό σημείο, στη περίπτωση μας ισχύει το δεύτερο. Τα αποθέματα, οι απαιτήσεις, χρεόγραφα, διαθέσιμα και οι μεταβατικοί λογαριασμοί του ενεργητικού πρέπει να είναι ορθολογικά κατανεμημένα μεταξύ τους κάτι που παρατηρούμε ότι δεν συμβαίνει στην περίπτωση αυτή. Ιδιαίτερη προσοχή χρειάζεται να δοθεί, στη ληκτότητα των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, έτσι ώστε να υπάρχουν επαρκή διαθέσιμα για την εξόφληση τους, όταν αυτές γίνουν απαιτητές. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας, μπορεί να βελτιώσει τους όρους της σχέσης υπολογισμού του αριθμοδείκτη γενικής ρευστότητας αν κριθεί απαραίτητο, μετά από μελέτη των στοιχείων που αναφέραμε παραπάνω. Επίσης, μπορεί να κάνει πιο εντατική τη χρήση των κυκλοφοριακών της στοιχείων, δηλαδή διατηρεί τα ρευστά διαθέσιμα της στο ελάχιστο δυνατό επίπεδο, ή η ταχύτητα κυκλοφορίας των αποθεμάτων της βρίσκεται στο ανώτατο δυνατό σημείο. 28

29 Βελτίωση του αριθμοδείκτη μπορεί να επιτευχθεί με την αύξηση των διαθέσιμων στοιχείων, η οποία μπορεί να γίνει με την αύξηση των ιδίων κεφαλαίων, είτε με την έκδοση των αποθεματικών με τυχόν αλλαγή της πολιτικής κατανομής των καθαρών κερδών. Επίσης συνίσταται στη διοίκηση της οικονομικής μονάδας η εξέλιξη του λογαριασμού «επισφαλείς - επίδικοι πελάτες και χρεώστες» για την αξιολόγηση της ποιοτικής κατάστασης των απαιτήσεων ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΕΙΔΙΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ (Κυκλοφορούν ενεργητικό - Αποθέματα / Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΑ ΤΕΛΙΚΟΣ ΔΣΡΗΔ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,67 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Διαθέσιμα + απαιτήσεις Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις 4 Νίαρχος Α. Νικήτας, χρηματοοικονομική ανάλυση λογιστικών καταστάσεων, Πέμπτη έκδοση, Εκδόσεις Α. Σταμούλης, Αθήνα - Πειραιάς 1996, σελ 29

30 Το κυκλοφορούν ενεργητικό περιλαμβάνει διαθέσιμα καθώς και ενεργητικά στοιχεία, τα οποία αναμένεται να μετατραπούν σε διαθέσιμα ή να πωληθούν μέσα σε ένα έτος ή μέσα στα λειτουργικό κύκλο, εάν ο λειτουργικός κύκλος είναι μεγαλύτερος του έτους5. Στο κυκλοφορούν ενεργητικό περιλαμβάνονται οι εξής κατηγορίες λογαριασμών: 1) Διαθέσιμα 2) Χρεόγραφα 3) Απαιτήσεις 4) Αποθέματα Όπως επίσης και διάφορα είδη αποθεμάτων, όπως έτοιμων προϊόντων, ημικατεργασμένων, πρώτων υλών, εμπορευμάτων, κ.α. Βραχυχρόνιες υποχρεώσεις, θεωρούνται οι υποχρεώσεις οι οποίες απαιτούν τη χρήση στοιχείων του κυκλοφορούντος ενεργητικού για την πληρωμή τους ή τη δημιουργία άλλων βραχυχρόνιων υποχρεώσεων. Οι βραχυχρόνιες υποχρεώσεις αναμένεται να πληρωθούν σε σχετικά σύντομο χρονικό διάστημα και συνήθως μέσα στη χρήση. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης έμμεσης ρευστότητας, δείχνει εάν το κυκλοφορούν ενεργητικό και οι μεταβατικοί λογαριασμοί του ενεργητικού αρκούν, για να καλύψουν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και τους μεταβατικούς λογαριασμούς του παθητικού. Επίσης μας δείχνει, εάν υπάρχει κάποιο περιθώριο ασφαλείας με τη μορφή επιπλέον στοιχείων του κυκλοφορούντος ενεργητικού για την κάλυψη των βραχυχρόνιων υποχρεώσεων σε περίπτωση έκτακτων αναγκών, όπως απεργιών, θεομηνιών κ.τ.λ., οπότε και παρατηρείται μια διακοπή των δραστηριοτήτων της επιχείρησης. 5 Παπαδόπουλος Δ, Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων, Εκδόσεις Παρατηρητής, Θεσσαλονίκη

31 ΠΡΟΤΥΠΟ Ο αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας όταν είναι >=1 θεωρείται ικανοποιητικός. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ο αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας, σύμφωνα με τον παραπάνω πίνακα βλέπουμε ότι δεν είναι ικανοποιητικός. Τα αποτελέσματα μας είναι κατώτερα της μονάδας, που σημαίνει ότι τα αποθέματα της οικονομικής μονάδας χρηματοδοτούνται μερικώς από δάνεια βραχυπρόθεσμης λήξης. Δείχνει, ότι τα γρήγορα ρευστοποιήσιμα στοιχεία είναι ανεπαρκή για να καλύψουν τις τρέχουσες υποχρεώσεις και εξαρτάται από τις μελλοντικές πωλήσεις για να εξασφαλίσει επαρκή ρευστότητα, για την κάλυψη των υποχρεώσεων της. Έτσι, αν προβλέπεται κάποια μείωση των μελλοντικών πωλήσεων, θα πρέπει να αναζητηθούν νέα κεφάλαια, είτε με έκδοση νέων τίτλων μετοχών, είτε με προσφυγή στον δανεισμό. Στην περίπτωση μας, το 2003 και το 2004 δεν παρατηρούμε κάποια διαφορά, ο δείκτης βρίσκεται στο 0,98, δηλαδή τείνει προς τη μονάδα δείχνοντας πώς η ικανότητα της επιχείρησης να καλύπτει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της, ρευστοποιώντας τις απαιτήσεις της, ήταν 0,98 φορές. Στα έτη 2005, 2006, 2007 αντίστοιχα με 0,84, 0,81, 0,67, βλέπουμε μια διαρκή μείωση του αριθμοδείκτη και αυτό σημαίνει ότι η επιχείρηση, δεν μπόρεσε να ρευστοποιήσει απαιτήσεις σε ικανοποιητικό βαθμό, ώστε να καλύψει πλήρως τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Το 2003 και το 2004, με 0,98 φορές, είναι η καλύτερη τιμή συγκριτικά με τα εξεταζόμενα έτη. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Όταν μια επιχείρηση έχει δυσκολίες στη πώληση των αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων της, τότε το μεγαλύτερο ύψος αποθεμάτων δεν βοηθά στην εξυπηρέτηση των τρεχουσών υποχρεώσεων της, γι αυτό θα πρέπει να κρατάει σε χαμηλά επίπεδα τα αποθέματα. Η επιχείρηση θα έχει μια πολύ καλή τρέχουσα οικονομική κατάσταση αν τα αμέσως ρευστοποιήσιμα στοιχεία είναι μεγαλύτερα ή ίσα των τρεχουσών υποχρεώσεων. Επίσης, θετικά θα επηρεάσει το δείκτη, η αλλαγή στους όρους 31

32 εξόφλησης των υποχρεώσεων όπως και η εντατικοποίηση της είσπραξης των απαιτήσεων και ιδιαίτερα αυτών, που βρίσκονται σε καθυστέρηση και η εντατικοποίηση των πωλήσεων με ορθολογική πολιτική τιμών ΔΕΙΚΤΗΣ ΑΜΥΝΤΙΚΟΥ ΧΡΟΝΙΚΟΥ ΔΙΑΣΤΗΜΑΤΟΣ {(Κυκλοφορούν - Αποθέματα) / ημερήσιες λειτουργικές δαπάνες} ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ΑΣΡΗΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,73 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Κυκλοωοοούν - Αποθέματα Ημερήσιας λειτουργικές δαπάνες Ο αριθμοδείκτης αμυντικού χρονικού διαστήματος, θεωρείται από πολλούς αναλυτές ότι είναι ο καλύτερος δείκτης του βαθμού ρευστότητας της οικονομικής μονάδας, γιατί αποτελεί ένα πολύ συντηρητικό μέτρο του βαθμού ικανότητας μιας επιχείρησης, να καταβάλλει της λειτουργικές της δαπάνες από τα αμυντικά της στοιχεία χωρίς να βασίζεται στα λειτουργικά της έσοδα Με τον όρο ημερήσιες λειτουργικές δαπάνες, νοούνται τόσο τρέχουσες όσο και οι μελλοντικές δαπάνες που απαιτούνται για τη συνέχιση της ομαλής λειτουργίας 32

33 μιας επιχείρησης και βρίσκονται, αν διαιρέσουμε το σύνολο των λειτουργικών δαπανών (κόστος πωληθέντων + δαπάνες διοικήσεως + δαπάνες διαθέσεως + διάφορες καθημερινές πληρωμές)με τον αριθμό των ημερών του έτους. 6 ΣΗΜΑΣΙΑ Εκφράζει μια πιο δυναμική εικόνα του βαθμού ικανότητας της οικονομικής μονάδας να ανταποκρίνεται στις τρέχουσες υποχρεώσεις της, σε αντίθεση με τους προηγούμενους δείκτες, γενικής και ειδικής ρευστότητας. Δείχνει σε αριθμό ημερών, το χρονικό διάστημα που μια οικονομική μονάδα μπορεί να λειτουργεί με τη χρησιμοποίηση των στην κατοχή της, αμυντικών περιουσιακών στοιχείων χωρίς να καταφεύγει στη χρησιμοποίηση των εσόδων, που προέρχονται τις λειτουργικές δραστηριότητες της. Λειτουργικά έσοδα ή έσοδα από λειτουργικές δραστηριότητες θεωρούνται: Κύκλος εργασιών (πωλήσεις) Άλλα έσοδα εκμετάλλευσης Χρηματοοικονομικά έσοδα (συμμετοχών, χρεογράφων, πιστωτικοί τόκοι και συναφή έσοδα) Αποκλίσεις από το πρότυπο κόστος Διαφορές ενσωμάτωσης και καταλογισμού ΠΡΟΤΥΠΟ Δεν υπάρχει συγκεκριμένο αντιπροσωπευτικό μέγεθος. Μπορούμε να πούμε ότι όσο μεγαλύτερο είναι το χρονικό διάστημα που μια οικονομική μονάδα μπορεί να λειτουργήσει με τη χρησιμοποίηση των αμυντικών της περιουσιακών στοιχείων, τόσο το καλύτερο, με την παραδοχή ότι το πλεόνασμα των αμυντικών στοιχείων χρησιμοποιείται αποδοτικά και η ποιότητα των στοιχείων αυτών είναι ικανοποιητική. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ 6Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ 96 33

34 Εφόσον δεν υπάρχει συγκεκριμένο πρότυπο, μπορούμε να πούμε ότι ο αριθμοδείκτης που υπολογίσαμε, είναι ικανοποιητικός. Παρατηρούμε ότι σε κάθε χρονιά κυμαίνεται, στα ίδια περίπου επίπεδα. Αρχίζοντας από το 2003 έχουμε αυξομειώσεις, μέχρι να φτάσουμε στο 2007, όπου είναι αισθητή η μείωση του αριθμοδείκτη. Ανοδική πορεία του αριθμοδείκτη αμυντικού χρονικού διαστήματος, παρέχει την ένδειξη ευνοϊκής εξέλιξης στην οικονομική κατάσταση μιας οικονομικής μονάδας. Αντίθετα η καθοδική πορεία του δείκτη παρέχει ένδειξη εμφάνισης μιας μη ενθαρρυντικής κατάστασης. Για την ανάλυση του αμυντικού χρονικού διαστήματος, πρέπει να ληφθεί υπόψη το ύψος των τρεχουσών λειτουργικών δαπανών, δεδομένου ότι ούτε στον Ισολογισμό, ούτε η κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως εμφανίζουν το ύψος των απαιτούμενων μετρητών για την πληρωμή των τρεχουσών δαπανών, όπως μισθών, ενοικίων και άλλων δαπανών. Αν για παράδειγμα, μια επιχείρηση εμφανίζει πολύ λίγες υποχρεώσεις στον ισολογισμό και έχει να αντιμετωπίσει μεγάλες τρέχουσες υποχρεώσεις, τότε μπορεί να αντιμετωπίσει μεγάλη αντίστοιχα έλλειψη ρευστών. Πάραυτα, μια επιχείρηση μπορεί να έχει επαρκείς διευκολύνσεις από τις τράπεζες και να μην αντιμετωπίσει πρόβλημα ρευστότητας, έστω και αν διατηρεί χαμηλούς αριθμοδείκτες ρευστότητας. Τέλος, μπορεί οι πωλήσεις της, να παρουσιάζουν εποχικότητα, οι οποίες πηγάζουν από τα αυξημένα εποχιακά αποθέματα, τις πιστώσεις και τις αυξημένες εκροές μετρητών κατά το χρονικό διάστημα πριν από το ανώτερο σημείο δραστηριότητας. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Για την ικανοποιητική απόδοση του δείκτη θα πρέπει να επισημανθούν από τη διοίκηση της οικονομικής μονάδας, τα σημεία εκείνα που επηρεάζουν την τάση του δείκτη, όπως: Η διαχείριση των απαιτήσεων Οι πωλήσεις, αφορά την πολιτική τιμών, την παροχή πιστώσεων, και το κόστος πωλήσεων 34

35 Λοιπά λειτουργικά έξοδα, που αφορά τα έξοδα διοίκησης, διάθεσης καθώς και τα χρηματοοικονομικά έξοδα ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΜΕΙΑΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ (Χρεόγραφα + διαθέσιμα / ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ΑΣΡΗΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Χοεόγοαωα + διαθέσιμα Ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις Ο αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας παρουσιάζει τον αυστηρό τρόπο μέτρησης της ικανότητας μιας επιχείρησης, να ικανοποιεί τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις της. Δείχνει, την εικόνα της επάρκειας μετρητών της οικονομικής μονάδας σε σχέση με τις τρέχουσες λειτουργικές της ανάγκες 7 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ 97 35

36 ΣΗΜΑΣΙΑ Εκτιμάται, αν και κατά πόσο οι ληκτές υποχρεώσεις καλύπτονται, σε δεδομένη στιγμή, από τα χρεόγραφα της κατηγορίας Δ (III) και τα διαθέσιμα της κατηγορίας Δ (IV) του ενεργητικού ισολογισμού, επίσης, δίνει την εικόνα της επάρκειας μετρητών της οικονομικής μονάδας σε σχέση με τις τρέχουσες λειτουργικές της δαπάνες. Δείχνει, πόσες φορές τα αμέσως διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία καλύπτουν τις ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις. ΠΡΟΤΥΠΟ Πρακτικά, το επίπεδο του αριθμητή ταμειακής ρευστότητας μπορεί να είναι κάτω της μονάδας (<1), ειδικότερα όταν υπάρχει σωστή οικονομική διαχείριση. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Το άριστο ύψος του δείκτη πρέπει να κυμαίνεται σε ένα σημείο το οποίο θα επιτρέπει την οικονομική μονάδα να ανταποκρίνεται στις ληκτές υποχρεώσεις της με σχετική άνεση, χωρίς όμως ένα σημαντικό μέρος των διαθεσίμων της να μένει αδρανές στο ταμείο ή στις τράπεζες. Ο δείκτης θεωρείται ικανοποιητικός, αν και παρουσιάζει σημαντικές διακυμάνσεις ανά έτος, δηλαδή τα διαθέσιμα της οικονομικής μονάδας μπορούν να καλύψουν τις ληκτές υποχρεώσεις. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Εφόσον ο αριθμοδείκτης δεν είναι ικανοποιητικός εκ μέρους της διοίκησης της οικονομικής μονάδας, θα είναι καλό να γίνει εντατικοποίηση και ορθολογισμός αξιοποίησης των στοιχείων των όρων του αριθμοδείκτη ταμειακής ρευστότητας. 36

37 4.2 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Οι αριθμοδείκτες δραστηριότητας είναι εκείνοι, που η διοίκηση μιας οικονομικής μονάδας χρησιμοποιεί για την αποτελεσματικότερη απασχόληση των μέσων δράσης, ( περιουσιακών στοιχείων ) της. Οι αριθμοδείκτες αυτοί εξυπηρετούν τις ανάγκες ανάλυσης της δυναμικής εικόνας της επιχειρηματικής προσπάθειας και του αποτελέσματος που προκύπτει από τη λειτουργία της οικονομικής μονάδας. Τα στοιχεία αυτά είναι αναγκαία για την κατάρτιση των αριθμοδεικτών αυτών αντλούνται από τους λογαριασμούς οργανικών, κατ είδος, εξόδων και εσόδων, γενικής εκμετάλλευσης και αποτελεσμάτων. Οι δείκτες δραστηριότητας μετρούν την παραγωγικότητα και το βαθμό χρησιμοποίησης των περιουσιακών στοιχείων της οικονομικής μονάδας. Με τη μελέτη των δεικτών αυτών προσδιορίζεται ο βαθμός μετατροπής ορισμένων περιουσιακών στοιχείων, όπως αποθεμάτων και απαιτήσεων σε ρευστά. Με τη βοήθεια των δεικτών δραστηριότητας, εξετάζεται αν υπάρχει μεγάλο ποσοστό αποθεμάτων. Το ποσοστό των αποθεμάτων που διατηρεί μια οικονομική μονάδα πρέπει να σχετίζεται πάντοτε με το ύψος των πωλήσεων της. Επίσης, προσδιορίζεται το ποσοστό των απαιτήσεων που εξετάζεται σε συνδυασμό με την πιστωτική πολιτική της οικονομικής μονάδας.8 8 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ 56 37

38 4.2.1 ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΕΙΣΠΡΑΞΗΣ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ (Πωλήσεις / απαιτήσεις) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ΑΣΡΗΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , ,73 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσεις Απαιτήσεις Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων βρίσκεται αν διαιρέσουμε την αξία των πιστωτικών πωλήσεων μιας επιχείρησης, μέσα στη χρήση, με το μέσο όρο των απαιτήσεων της. Το αποτέλεσμα μετριέται σε φορές. Επειδή όμως συνήθως δεν υπάρχουν στοιχεία για τις πιστωτικές πωλήσεις, καθώς και στοιχεία που να αναφέρονται στο μέσο όρο των χορηγούμενων πιστώσεων, λαμβάνονται υπόψη οι καθαρές πωλήσεις της χρήσεως και το σύνολο των απαιτήσεων, όπως εμφανίζονται στον ισολογισμό στο τέλος της χρήσεως. Ειδικότερα, για την περίπτωση των απαιτήσεων είναι προτιμότερο να πάρουμε το μέσο όρο των απαιτήσεων της αρχής και του τέλους της χρήσεως, διότι οι απαιτήσεις όπως εμφανίζονται στον ισολογισμό, δηλαδή στο τέλος της χρήσεως δεν δίνουν αντιπροσωπευτική εικόνα για το ύψος αυτών κατά τη διάρκεια της χρήσεως. 38

39 Στις απαιτήσεις, περιλαμβάνονται οι φορτωτικές εισπρακτέες, τα γραμμάτια ή οι συναλλαγματικές και οι απαιτήσεις με ανοικτούς λογαριασμούς. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αυτού, αποτελεί τον καλύτερο τρόπο για να διαπιστωθεί αν οι απαιτήσεις μιας επιχείρησης είναι πολύ μεγάλες, σε σύγκριση με τα υπόλοιπα περιουσιακά της στοιχεία. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης δείχνει πόσες φορές, κατά μέσο όρο, εισπράττονται κατά τη διάρκεια της χρήσης, οι απαιτήσεις της επιχείρησης. Ο δείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων, παρέχει ένδειξη της ποιότητας και του βαθμού ρευστότητας των απαιτήσεων μιας επιχείρησης, καθώς και του κατά πόσο επιτυχής υπήρξε η διοίκηση αυτής, στην είσπραξη των απαιτήσεών της. Παράλληλα όμως, πρέπει να παρακολουθείται η σχέση μεταξύ του ύψους των επισφαλών και του ύψους των συνολικών απαιτήσεων. Γιατί μεγάλη ταχύτητα στην είσπραξη των απαιτήσεων σημαίνει μικρότερη πιθανότητα ζημιών από επισφαλείς πελάτες. Η μείωση του αριθμοδείκτη ενδέχεται να αντανακλά ως εξής: Μείωση των πωλήσεων με παράλληλη αύξηση των απαιτήσεων, Μείωση των απαιτήσεων και αναλογικά μεγαλύτερη μείωση των πωλήσεων, Αύξηση των πωλήσεων και αναλογικά μεγαλύτερη αύξηση των απαιτήσεων, Μείωση των πωλήσεων χωρίς ταυτόχρονη μείωση των απαιτήσεων, Αύξηση των απαιτήσεων χωρίς ταυτόχρονη μεταβολή των πωλήσεων. ΠΡΟΤΥΠΟ Όσο μεγαλύτερη είναι η ταχύτητα εισπράξεως των απαιτήσεων μιας επιχείρησης, τόσο μικρότερος είναι ο χρόνος δέσμευσης των κεφαλαίων και τόσο καλύτερη η θέση της από άποψη χορηγούμενων πιστώσεων. Η μεγάλη ταχύτητα στην είσπραξη των απαιτήσεων σημαίνει μικρότερη πιθανότητα ζημιών από επισφαλείς πελάτες. 39

40 Πάντως, είναι επιθυμητό να γίνεται σύγκριση του αριθμοδείκτη ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων μιας επιχείρησης με τον αντίστοιχο αριθμοδείκτη του κλάδου, όπου αυτή ανήκει και με τις αντίστοιχες τιμές αυτού, για μια σειρά ετών. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Όσο πιο μεγάλη είναι η ταχύτητα είσπραξης απαιτήσεων μιας επιχείρησης, τόσο μικρότερη είναι η πιθανότητα ζημιών από επισφαλείς πελάτες, Είναι επιθυμητό, να συγκρίνεται με τον αντίστοιχο δείκτη του κλάδου στον οποίο ανήκει η επιχείρηση, Στην περίπτωση που οι απαιτήσεις είναι μεγάλες πιθανότατα η επιχείρηση να αναγκαστεί να προσφύγει σε βραχυπρόθεσμο δανεισμό, ώστε να είναι σε θέση να εξοφλεί τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις της, οι δε καθυστερούμενες απαιτήσεις της ενδέχεται να εμφανιστούν αυξημένες. Η μείωση του αριθμοδείκτη ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων εντάσσεται σε μια από τις παρακάτω περιπτώσεις: Μείωση των πωλήσεων, με παράλληλη αύξηση των απαιτήσεων, Μείωση των απαιτήσεων και αναλογικά μεγαλύτερη μείωση των πωλήσεων, Αύξηση των πωλήσεων και αναλογικά μεγαλύτερη αύξηση των απαιτήσεων, Μείωση των πωλήσεων, χωρίς ταυτόχρονα μείωση των απαιτήσεων, Αύξηση των απαιτήσεων, χωρίς ταυτόχρονη μεταβολή των πωλήσεων9. Οι διακυμάνσεις που παρουσιάζει ο αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων από χρόνο σε χρόνο δείχνουν τις μεταβολές της πιστωτικής πολιτικής της επιχείρησης ή μεταβολή της ικανότητας της για είσπραξη των απαιτήσεων. Είναι επιθυμητό, να πραγματοποιούνται συγκρίσεις μεταξύ διάφορων επιχειρήσεων αφού ληφθούν υπ όψη οι ιδιομορφίες που παρουσιάζει η κάθε μία 9 Νίαρχος Α. Νικήτας, χρηματοοικονομική ανάλυση λογιστικών καταστάσεων, Πέμπτη έκδοση, Εκδόσεις Α. Σταμούλης, Αθήνα - Πειραιάς 1996, σελ

41 καθώς και το γεγονός ότι οι παρεχόμενες πιστώσεις προς τους πελάτες ποικίλουν και διαμορφώνονται ανάλογα με το είδος του προϊόντος, το είδος της πελατείας και με τον κλάδο στον οποίο ανήκει η επιχείρηση.10 ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Για τη βελτίωση της διαχειριστικής πολιτικής η διοίκηση, θα μπορούσε να συντάξει κατάσταση ληκτότητας των απαιτήσεων από πελάτες, σε τακτά χρονικά διαστήματα, για προσπάθεια μείωσης του μέσου όρου λήξης τους, είτε σε κάθετη είτε σε οριζόντια μορφή. Επίσης, μείωση της σχέσης διαχρονικά του ύψους επισφαλών προς το ύψος των συνολικών απαιτήσεων από πελάτες ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΒΡΑΧΥΧΡΟΝΙΩΝ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (Πωλήσεις - αποσβέσεις / υποχρεώσεις) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,99 10 Νίαρχος Α. Νικήτας, χρηματοοικονομική ανάλυση λογιστικών καταστάσεων, Πέμπτη έκδοση, Εκδόσεις Α. Σταμούλης, Αθήνα - Πειραιάς 1996, σελ

42 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσεις - Αποσβέσεις Υποχρεώσεις Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας εξόφλησης βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, βρίσκεται, αν διαιρέσουμε το σύνολο των αγορών της χρήσης με το μέσο ύψος των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων μιας επιχείρησης, προς τους προμηθευτές της ( ανοικτοί λογαριασμοί προμηθευτών και γραμμάτια πληρωτέα ), με την προϋπόθεση ότι όλες οι αγορές γίνονται με πίστωση. Αν διαιρέσουμε τον αριθμό των ημερών του έτους με τον αριθμοδείκτη ταχύτητας βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, τότε έχουμε, σε αριθμό ημερών, το χρονικό διάστημα που οι υποχρεώσεις της επιχείρησης παραμένουν απλήρωτες. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης δείχνει πόσες φορές, μέσα στη χρήση, ανανεώθηκαν οι ληφθείσες από την επιχείρηση πιστώσεις, ή αλλιώς πόσες φορές το κόστος πωληθέντων καλύπτει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της επιχείρησης. Η παρακολούθηση του αριθμοδείκτη αυτού, για μια σειρά ετών, δείχνει τη πολιτική της επιχείρησης, ως προς τη χρηματοδότηση των αγορών της. Μια μεταβολή του αριθμοδείκτη διαχρονικά, δείχνει ότι η επιχείρηση αλλάζει την πιστοληπτική της πολιτική. Η μέση διάρκεια παραμονής των υποχρεώσεων στην επιχείρηση, ενδέχεται να μην αντιπροσωπεύει την πραγματικότητα και αυτό γιατί ορισμένες υποχρεώσεις εξοφλούνται πολύ γρήγορα, ενώ άλλες παραμένουν απλήρωτες για μεγάλο χρονικό διάστημα. Ο καλύτερος τρόπος για να ευρεθεί η μέση διάρκεια παραμονής των υποχρεώσεων στην επιχείρηση, είναι η ιεράρχηση αυτών με βάση το χρόνο λήξεως τους, εφόσον τα απαιτούμενα στοιχεία για τη σύνταξη μιας τέτοιας καταστάσεως είναι διαθέσιμα στον αναλυτή. 42

43 ΠΡΟΤΥΠΟ Δεν υπάρχει πρότυπο για τον αριθμοδείκτη ταχύτητας εξόφλησης βραχυχρόνιων υποχρεώσεων. Οι μέρες είσπραξης των απαιτήσεων πρέπει να είναι λιγότερες, κατά ένα ασφαλές διάστημα από τις ημέρες εξόφλησης των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Η πτωτική πορεία του δείκτη σημαίνει ότι οι προμηθευτές περιόρισαν την παροχή πιστώσεων προς την επιχείρηση. Η καθυστέρηση εξόφλησης των υποχρεώσεων προς τους προμηθευτές περιορίζει τη χρηματική στενότητα της επιχείρησης και δείχνει και το βαθμό εξάρτησης της από τους προμηθευτές της, όπου αν είναι υψηλός οδηγεί σε οικονομικές δυσχέρειες. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Η παρακολούθηση του αριθμοδείκτη αυτού για μια σειρά ετών, δείχνει την πολιτική της επιχείρησης ως προς τη χρηματοδότηση των αγορών της. Μια μεταβολή του δείκτη διαχρονικά, δείχνει ότι η επιχείρηση αλλάζει την πιστοληπτική της πολιτική και αυτό θα την οδηγήσει στο να αναζητήσει μεγαλύτερες πιστώσεις, χωρίς όμως να μπορεί να πετύχει εκπτώσεις επί των τιμών αγοράς11. Η αξία του δείκτη εξαρτάται, από το γεγονός ότι η καθυστέρηση εξόφλησης των υποχρεώσεων προς τους προμηθευτές περιορίζει μεν τη χρηματική στενότητα για την οικονομική μονάδα, συγχρόνως όμως η καθυστέρηση αυτή δείχνει και το βαθμό εξάρτησης από τους προμηθευτές όπου αν είναι υψηλός, είναι δυνατόν να την οδηγήσει σε οικονομικές δυσχέρειες, στην περίπτωση όπου οι προμηθευτές της αλλάξουν την πολιτική απέναντί τους. Οι μέρες είσπραξης των απαιτήσεων θα πρέπει να είναι λιγότερες, κατά ένα ασφαλές διάστημα, από τις ημέρες εξόφλησης των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Όσον αφορά, τη χρονική περίοδο παραμονής απλήρωτων υποχρεώσεων προς τους προμηθευτές, αρκεί να είναι σε πολύ καλύτερη κατάσταση από τις ανταγωνιστικές μονάδες Νίαρχος Α. Νικήτας, χρηματοοικονομική ανάλυση λογιστικών καταστάσεων, Πέμπτη έκδοση, Εκδόσεις Α. Σταμούλης, Αθήνα - Πειραιάς 1996, σελ Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ

44 ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας για μια σωστή πορεία του δείκτη θα πρέπει θα πρέπει να εξακριβώσει, εάν η διάρκεια της πιστοληπτικής ικανότητας από τους προμηθευτές είναι τέτοια, ώστε να επιτυγχάνονται οι τυχόν εκπτώσεις επί των τιμών αγοράς,αν εξοφληθούν σε συγκεκριμένα χρονικά όρια και ταυτόχρονα γίνεται η χρηματοδότης μέρους του κεφαλαίου κίνησης. Επίσης, αν καταρτίζονται καταστάσεις διάρκειας παραμονής των υποχρεώσεων στην οικονομική μονάδα βάση της ληκτότητας τους, σε αντιστοιχία με την κατάσταση των απαιτήσεων. Τέλος, θα πρέπει να είναι υπαρκτή η σύγκριση των σχέσεων των βοηθητικών δεικτών πιστωτικών αγορών της επιχείρησης προς το σύνολο των πληρωτέων υποχρεώσεων ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ ( Καθαρές πωλήσεις / Καθαρό κεφάλαιο κίνησης ) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ΑΡΡΗΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,30 44

45 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Υπάρχει στενή σχέση μεταξύ των πωλήσεων και του κεφαλαίου κίνησης μιας επιχείρησης, γιατί όσο αυξάνονται οι πωλήσεις τόσο περισσότερα κεφάλαια κίνησης απαιτούνται για αποθέματα και για αυξημένες ενδεχομένως πιστώσεις προς τους πελάτες της. Γι αυτό προκειμένου να ελεγχθεί η επαρκής ή όχι χρησιμοποίηση των κεφαλαίων κίνησης προσδιορίζεται ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κεφαλαίων κίνησης, ο οποίος βρίσκεται αν διαιρέσουμε το σύνολο των καθαρών πωλήσεων μιας επιχείρησης με το καθαρό κεφάλαιο κίνησης της. Το καθαρό κεφάλαιο κίνησης, προσδιορίζεται αν από το σύνολο του κυκλοφορούντος ενεργητικού αφαιρέσουμε τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και τους μεταβατικούς λογαριασμούς παθητικού της επιχείρησης. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει, ποιο είναι το ύψος των πωλήσεων που επιτεύχθηκε από κάθε μονάδα του καθαρού κεφαλαίου κίνησης και αν η επιχείρηση διατηρεί μεγάλα κεφάλαια κίνησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης, τόσο πιο εντατική είναι και η εκμετάλλευση του κεφαλαίου κίνησης. Η υπερβολική μεγάλη ταχύτητα κυκλοφορίας του κεφαλαίου κίνησης δεν σημαίνει και αποδοτική εκμετάλλευση του. Ο δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας καθαρού κεφαλαίου επίσης, δείχνει μια σαφή εικόνα της σχέσης του όγκου των πωλήσεων προς το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο κίνησης. Τον δείκτη τον χρησιμοποιούμε, για να εκτιμήσουμε την εντατική εκμετάλλευση του, αλλά και του ορθολογικού μεγέθους, του κεφαλαίου κίνησης της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις. 45

46 ΠΗΓΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ Οι πωλήσεις και τα διάφορα έσοδα, αυξάνουν τα ρευστά διαθέσιμα και τις απαιτήσεις, Τα κέρδη από τα έσοδα κεφαλαίων, χρεογράφων, συμμετοχών, δανείων, καταθέσεων όψεως, Οι πωλήσεις παγίων περιουσιακών στοιχείων, Αύξηση κεφαλαίου με έκδοση νέων μετοχών, Προσφυγή σε μακροχρόνιο δανεισμό με έκδοση τίτλων ομολογιακού δανείου, 13 Παρεχόμενες πιστώσεις από τους προμηθευτές. ΠΡΟΤΥΠΟ Για να έχει αξία ο αριθμοδείκτης, πρέπει να προσδιορίζεται για μια σειρά ετών και να συγκρίνεται με τον αντίστοιχο αριθμοδείκτη του κλάδου, όπου ανήκει η συγκεκριμένη επιχείρηση. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Παρατηρούμε ότι ο αριθμοδείκτης ταχύτητας καθαρού κεφαλαίου κίνησης, αυξάνεται με γρήγορους ρυθμούς ανά έτος. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης, τόσο πιο εντατική είναι η εκμετάλλευση του κεφαλαίου κίνησης. Μεγάλη ταχύτητα κυκλοφορίας όμως, του κεφαλαίου κίνησης, δεν σημαίνει οπωσδήποτε και αποδοτική εκμετάλλευση του, δεδομένου ότι αυτό μπορεί να οφείλεται σε ανεπάρκεια του, την οποία η οικονομική μονάδα αντιμετωπίζει αναγκαστικά με τη συχνή ανακύκλωση του. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης, μπορεί να παρέχει ένδειξη ανεπάρκειας κεφαλαίου κίνησης και χαμηλή ταχύτητα ανανεώσεως των αποθεμάτων, ή της 13 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ114 46

47 ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων. Ο χαμηλός αριθμοδείκτης σημαίνει πιθανότατα, μικρό όγκο πωλήσεων ή πλεονάζον καθαρό κεφάλαιο κίνησης14. Επίσης, εξετάζεται η τυχόν αυξημένη αποθεματοποίηση που μπορεί να έχει γίνει προβλέποντας αύξηση των τιμών των αγαθών της οικονομικής μονάδας, ή κάποιας έλλειψης πρώτων ή βοηθητικών υλών15. Στην εταιρία που εξετάζουμε, παρατηρούμε ότι τα έτη 2003, 2004, 2005 ο αριθμοδείκτης είναι αρκετά χαμηλός. Πιθανότατα σημαίνει, ότι χρησιμοποιήθηκαν αυξημένα κεφάλαια κίνησης σε συνδυασμό με τη χαμηλή ταχύτητα κυκλοφορίας απαιτήσεων. Επίσης, μπορεί να σημαίνει ότι επενδύθηκε ποσό σε προσωρινές επενδύσεις και αυξήθηκε το κεφάλαιο κίνησης. Στα έτη 2006, 2007 η εταιρία είχε υψηλό δείκτη κυκλοφορίας κεφαλαίου κίνησης. Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι το κεφάλαιο κίνησης ήταν ανεπαρκές και χαμηλή η ταχύτητα είσπραξης απαιτήσεων. Η ανεπάρκεια μπορεί να συνοδεύεται από αυξημένες τρέχουσες υποχρεώσεις που μπορεί να είναι ληξιπρόθεσμες πριν από τη μετατροπή των αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων και των απαιτήσεων σε μετρητά. Επίσης, μπορεί να σημαίνει επάρκεια των κεφαλαίων κίνησης και συνεπώς διαθέτει και μετρητά. Το αποκορύφωμα στην επάρκεια αυτή το συναντάμε στο έτος 2007 όπου βρίσκεται στο 112,30. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Όταν υπάρχει υπερβολικά μεγάλη ταχύτητα κυκλοφορίας κεφαλαίου κίνησης, συνίσταται στη διοίκηση της οικονομικής μονάδας, να εφαρμόσει οπωσδήποτε τις συμπληρωματικές ενέργειες και συγκρίσεις, γιατί ενδεχομένως να υπάρχουν γενικότερες αδυναμίες 14 Αδαμίδης Λ. Αργύρης, Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων, University studio press, Θεσσαλονίκη 1998, σελ 15Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ96 47

48 4.2.4 ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ (Κόστος Πωληθέντων / Αποθέματα) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,01 Υπολογισμός Προσδιορίζεται από τη σχέση: Κόστος πωλήσεων Μέσος όρος αποθεμάτων περιόδου Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων βρίσκεται, αν διαιρέσουμε το κόστος των πωληθέντων προϊόντων ή εμπορευμάτων μιας επιχείρησης με το μέσο απόθεμα των προϊόντων της. Για τον υπολογισμό του παραπάνω αριθμοδείκτη, χρησιμοποιείται το μέσο απόθεμα προϊόντων, γιατί το ύψος των αποθεμάτων στο τέλος της χρήσεως, δεν δίνει αντιπροσωπευτική εικόνα του πραγματικού ύψους αυτών, κατά τη διάρκεια της χρήσεως. Αυτό συμβαίνει γιατί υπάρχει περίπτωση, που τα αποθέματα εμφανίζονταν στο τέλος της χρήσης, να μην είναι αυτά που συνήθως διατηρεί η επιχείρηση καθ'όλη τη διάρκεια αυτής. Αν δεν είναι γνωστό στον εξωτερικό αναλυτή το κόστος των πωληθέντων, τότε για τον υπολογισμό της ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων, χρησιμοποιείται η αξία των πωλήσεων που πραγματοποιήθηκαν μέσα σε μια χρονική περίοδο. Σαν μέσο 48

49 απόθεμα προϊόντων, λαμβάνεται ο μέσος όρος των αποθεμάτων αρχής και τέλους χρήσεως. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αυτού, γίνεται για να διαπιστωθεί η ταχύτητα με την οποία τα αποθέματα διατέθηκαν και αντικαταστάθηκαν κατά τη διάρκεια της χρήσης. Με τον τρόπο αυτό, ελέγχεται αν υπάρχει κάποια υπεραποθεματοποίηση, η οποία μπορεί να εγκυμονεί κινδύνους για την οικονομική εξέλιξη της επιχείρησης. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων, δείχνει πόσες φορές ανανεώθηκαν τα αποθέματα της επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της μέσα στη χρήση. Χρησιμεύει σε συνδυασμό πάντα με τους δείκτες ρευστότητας και τη πιστοληπτική και δανειοληπτική ικανότητα της μονάδας. Η χαμηλή ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων μπορεί να συνδέεται με υπεραποθεματοποίηση. Αντίθετα η μεγάλη ταχύτητα, μπορεί να μη συνδέεται με αναλογικά υψηλά κέρδη γιατί αυτά μπορεί να συμπιέζονται από την προσπάθεια της επιχείρησης να πετύχει περισσότερες σε όγκο πωλήσεις, με αντίστοιχη μείωση της τιμής πωλήσεως των προϊόντων της. Ακόμα, είναι δυνατόν, μια μεγάλη ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων να συνοδεύεται από μια δυσανάλογη αύξηση των εξόδων πωλήσεως και διαχειρίσεως, με αποτέλεσμα πραγματοποίησης χαμηλών κερδών. ΠΡΟΤΥΠΟ Γενικά όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων, τόσο πιο αποτελεσματικά λειτουργεί η επιχείρηση. Είναι επιθυμητό, όμως ο δείκτης να κυμαίνεται γύρω στο 10. Διαχρονικά συγκρίνεται με τον αντίστοιχο των ανταγωνιστικών επιχειρήσεων και το μέσο όρο του κλάδου. Σε περίπτωση μη ικανοποιητικού αποτελέσματος, ελέγχεται, αν υπάρχει υπεραποθεματοποίηση ή χαμηλές πωλήσεις σε σχέση με το ύψος των αποθεμάτων. 49

50 ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ο αριθμοδείκτης αυτός, ονομάζεται και δείκτης κυκλοφοριακής ταχύτητας αποθεμάτων. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων, τόσο πιο αποτελεσματικά λειτουργεί η οικονομική μονάδα. Όταν η ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων είναι ικανοποιητική, ενδέχεται να μη συνοδεύεται με αναλογικά υψηλά κέρδη, γιατί μπορεί να προέρχεται από αύξηση των πωλήσεων με συμπιεσμένες τιμές. Επίσης, μπορεί να συνοδεύεται από μια δυσανάλογη αύξηση των εξόδων πώλησης και διαχείρισης. Από τη σύγκριση του δείκτη με τον αντίστοιχο των ανταγωνιστών, τυχόν διαφορά, μπορεί να οφείλεται σε έναν από τους εξής λόγους: Διαφορετικό τρόπο αποτίμησης των αποθεμάτων (LIFO, FIFO κ.α.), Διαφορετική ακολουθούμενη πολιτική πωλήσεων, Διαφορετικό βαθμό ικανότητας της διοίκησης στη διάθεση των αγαθών, Διαφορετικοί μέθοδοι έλεγχου αποθεμάτων ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Για τη βελτίωση του δείκτη η διοίκησης της οικονομικής μονάδας θα πρέπει να λάβει υπόψη τη διατήρηση των αποθεμάτων στο ελάχιστο δυνατό σημείο, έτσι ώστε να ελαχιστοποιούνται, το κόστος χρήματος που δεσμεύεται σε αυτά, οι αποθηκευτικές δαπάνες, οι κίνδυνοι αλλοίωσης, και οι κίνδυνοι από την αλλαγή προτιμήσεων των καταναλωτών. Έπειτα θα πρέπει να υπάρχει έλεγχος της υπεραποθεματοποίησης, ειδικά όταν η ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων είναι χαμηλή. Θα πρέπει να γίνεται έλεγχος διενέργειας των συμπληρωματικών ενεργειών για την έγκαιρη λήψη διορθωτικών αποφάσεων και θα πρέπει να είναι εφικτή η διατήρηση υψηλής σχέσης μεταξύ κεφαλαίου κίνησης προς τρέχουσες υποχρεώσεις, όταν τα αποθέματα έτοιμων προϊόντων κινούνται αργά. 16 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ96 17 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ107 50

51 4.2.5 ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Καθαρές πωλήσεις / σύνολο ενεργητικού) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ΑΣΡΗΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,78 Υπολογισ»ός Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών Σύνολο ενεργητικού Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού μιας επιχείρησης, εκφράζει τον βαθμό χρησιμοποιήσεως αυτού, σε σχέση με τις πωλήσεις. Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι το πηλίκο της διαίρεσης των καθαρών πωλήσεων μιας χρήσης, με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης που χρησιμοποιούνται κατά τη διάρκεια της χρήσεως για την επίτευξη των πωλήσεων της. Στην περίπτωση που ο αριθμοδείκτης είναι υψηλός, σημαίνει ότι η επιχείρηση χρησιμοποιεί εντατικά τα περιουσιακά της στοιχεία προκειμένου να πραγματοποιεί τις πωλήσεις της. Σε αντίθετη περίπτωση, όταν ο αριθμοδείκτης είναι χαμηλός, αποτελεί ένδειξη όχι εντατικής χρησιμοποιήσεως των περιουσιακών της στοιχείων, οπότε θα πρέπει ή να αυξήσει το βαθμό χρησιμοποιήσεως αυτών, ή να προβεί σε ρευστοποίηση μέρους των περιουσιακών της στοιχείων. 51

52 ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αυτός, δείχνει, αν υπάρχει ή όχι υπερεπένδυση των κεφαλαίων στην επιχείρηση, σε σχέση με το ύψος των πωλήσεων που πραγματοποιεί. Εκφράζει το βαθμό χρησιμοποίησης των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού της οικονομικής μονάδας σε σχέση με τις πωλήσεις. Επίσης, δείχνει, τν αποτελεσματικότητα της διοίκησης της οικονομικής μονάδας να χρησιμοποιεί μικρή ή μεγάλη αξία περιουσιακών στοιχείων (σύνολο ενεργητικού) και να επιτυγχάνει ορισμένο όγκο πωλήσεων. Η ερμηνεία του αριθμοδείκτη ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού, θα πρέπει να γίνεται με μεγάλη προσοχή και αυτό γιατί οι πωλήσεις μιας επιχείρησης αναφέρονται σε τρέχουσες τιμές, ενώ τα περιουσιακά της στοιχεία σε τιμές κτήσεως, οι οποίες λόγω του πληθωρισμού, εμφανίζονται χαμηλότερες των πραγματικών, εκτός αν έχει γίνει αναπροσαρμογή της αξίας τους σε τρέχουσες τιμές. Επίσης, ο αριθμοδείκτης επηρεάζεται από τη μέθοδο αποσβέσεων που ακολουθεί η κάθε επιχείρηση. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση που εφαρμόζει τη μέθοδο της αυξανόμενης απόσβεσης θα παρουσιάζει υψηλότερο αριθμοδείκτη από μια άλλη που εφαρμόζει τη μέθοδο της σταθερής απόσβεσης, με την προϋπόθεση ότι όλοι οι άλλοι παράγοντες είναι οι ίδιοι. ΠΡΟΤΥΠΟ Πρέπει να σημειωθεί, ότι ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού, εξεταζόμενος μόνος του, δεν μπορεί να δώσει πληροφορίες σχετικά με την πρόβλεψη του οικονομικού αποτελέσματος της επιχείρησης, διότι οι αυξημένες πωλήσεις δεν συνοδεύονται πάντοτε από αυξημένα κέρδη. Για να έχει μεγαλύτερη πληροφοριακή αξία, θα πρέπει να συγκρίνεται με τον αντίστοιχο μέσο όρο του κλάδου όπου ανήκει η συγκεκριμένη επιχείρηση. Είναι καλό, να είναι κατώτερος από τη μονάδα <1 στις επιχειρήσεις εντάσεως παγίων περιουσιακών στοιχείων, ενώ να είναι ανώτερος από τη μονάδα >1 στις επιχειρήσεις εντάσεων κυκλοφορούν των περιουσιακών στοιχείων. 52

53 Τέλος, τονίζεται ότι στην περίπτωση σύγκρισης του αριθμοδείκτη με τους αντίστοιχους άλλων ομοειδών επιχειρήσεων, θα πρέπει τα στοιχεία, βάση των οποίων υπολογίζονται, να είναι συγκρίσιμα, ώστε να μην υπάρχουν μεταξύ τους διαφορές που να οφείλονται για παράδειγμα στη διαφορετική πολιτική αποσβέσεων, ή στις τιμές εμφάνισης των περιουσιακών στοιχείων, ή στην παλαιότητα των παγίων18. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Παρατηρούμε ότι ο αριθμοδείκτης είναι αρκετά ικανοποιητικός εξαιτίας της σταδιακής αύξησης του ανά έτος. Αυτό μπορεί να σημαίνει εντατική χρησιμοποίηση των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού της οικονομικής μονάδας κατά την πραγματοποίηση των πωλήσεων19. Σε αντίθεση ο χαμηλός δείκτης που υπολογίζουμε στο έτος 2003 που είναι 0,68 αποτελεί ένδειξη του αντίθετου και μπορεί να σημαίνει υποαπασχόληση ή ύπαρξη κάποιας υπερεπένδυσης κεφαλαίων στα στοιχεία του ενεργητικού. Η υπερεπένδυση κεφαλαίων είναι δυσμενής αν υπάρχει για πολύ καιρό γιατί η επιχείρηση επιβαρύνεται με τόκους, δαπάνες συντήρησης και άλλα. Έτσι, για να έχουμε τα επιθυμητά αποτελέσματα, θα πρέπει να ερευνάται αν και πότε έχει γίνει αναπροσαρμογή της αξίας των στοιχείων του ενεργητικού δηλαδή των συμμετοχών, των χρεογράφων και κατά πόσο έχει επηρεάσει το συγκεκριμένο δείκτη. Επίσης, ποια είναι η ακολουθούμενη μέθοδος απόσβεσης, αν είναι αύξουσα, φθίνουσα ή σταθερή που εξίσου επηρεάζει το δείκτη. Είναι καλό επίσης, να γίνει έρευνα της πολιτικής των πωλήσεων της οικονομικής μονάδας, διοίκηση, πιστωτές, πωλητές, ποιότητα, τιμές, διαφήμιση, ανταγωνισμός και άλλα. Το 2003, ο αριθμοδείκτης ήταν 0,68 και είναι η μικρότερη αξία μεταξύ των πέντε ετών που συγκρίνουμε. Ο χαμηλός αυτός αριθμοδείκτης μπορεί να σημαίνει ότι η επιχείρηση δεν χρησιμοποίησε εντατικά τα περιουσιακά της στοιχεία για τη δημιουργία πωλήσεων. Το 2007, η τιμή του αριθμοδείκτη βρισκόταν στο 1,78 όπου αποτελεί τη μεγαλύτερη τιμή μεταξύ των ετών που συγκρίνουμε, Ο υψηλός αυτός αριθμοδείκτης, 18Καφούσης Ν. Γεώργιος, Ανάλυση και κριτική χρηματοοικονομικών καταστάσεων, Θεωρία - πρακτικές εφαρμογές, Αθήνα, σελ Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ

54 μπορεί να παρουσιάζεται λόγω της επιτακτικής χρήσης του ενεργητικού ή πιθανόν λόγω υπερεπένδυσης κεφαλαίων στην επιχείρηση σε σχέση με το ύψος των πωλήσεων που πραγματοποιεί. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Για τη σωστή πορεία του δείκτη, μέσα στην οικονομική μονάδα, η διοίκηση ανάλογα με την υπό μελέτη περίπτωση να εφαρμόσει κατά επιλογή: Αύξηση του βαθμού χρησιμοποίησης των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού, Ρευστοποίηση μέρους των περιουσιακών στοιχείων στην περίπτωση υπερεπένδυσης κεφαλαίων, Αναπροσαρμογή της αξίας των στοιχείων και αλλαγή της πολιτικής των αποσβέσεων, Αριστοποίηση, της οργάνωσης του τμήματος των πωλήσεων ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΠΑΓΙΩΝ (Καθαρές πωλήσεις / Καθαρό πάγιο ενεργητικό) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,70 54

55 Υπολογισ»ό Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών Πάγιο ενεργητικό Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας παγίων είναι το πηλίκο της διαίρεσης των καθαρών πωλήσεων της χρήσης με το σύνολο των καθαρών παγίων (δεν περιλαμβάνονται οι προσωρινές επενδύσεις και τα άϋλα πάγια περιουσιακά στοιχεία). Υπολογίζεται ο μέσος όρος του παγίου ενεργητικού στην αρχή και στο τέλος της χρήσης, εξ αιτίας των αποσβέσεων που γίνονται κατά την διάρκεια της χρήσεως οπότε ο μέσος όρος είναι πιο αντιπροσωπευτικός του ύψους των πράγματι απασχοληθέντων καθαρών παγίων. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει, το βαθμό χρησιμοποιήσεως των παγίων περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Επίσης, παρέχει ένδειξη του αν υπάρχει υπερεπένδυση πάγια σε σχέση με τις πωλήσεις. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός, τόσο πιο εντατική είναι η χρησιμοποίηση των παγίων περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις της. Μείωση του αριθμοδείκτη αυτού, διαχρονικά υποδηλώνει μείωση του βαθμού χρησιμοποίησης των παγίων, η οποία πιθανώς να δείχνει υπερεπένδυση σε πάγια. Αντίθετα, αύξηση αυτού, αποτελεί ένδειξη μιας πιο εντατικής χρησιμοποίησης των παγίων σε σχέση με τις πωλήσεις, χωρίς όμως αυτό να είναι πάντοτε βέβαιο. Για αυτό το λόγο, κατά την ερμηνεία αυτού του αριθμοδείκτη πρέπει να είναι κανείς επιφυλακτικός. Επίσης, επιτρέπει την εκτίμηση του τρόπου με τον οποίο η οικονομική μονάδα αξιοποιεί τα πάγια περιουσιακά της στοιχεία. 55

56 ΠΡΟΤΥΠΟ Δεν υπάρχει άμεση σχέση μεταξύ πωλήσεων και παγίων, που θα μπορούσε να αξιολογηθεί με αυτόν τον δείκτη. Για μεγαλύτερη αξιοπιστία ο αριθμοδείκτης αυτός, πρέπει να συγκρίνεται με τους αντίστοιχους προηγούμενων χρήσεων και άλλων ομοειδών επιχειρήσεων. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Κατά το έτος 2003 παρουσιάζεται η χαμηλότερη τιμή του δείκτη, δηλαδή 4,46. Ο χαμηλός αυτός δείκτης μπορεί να φανερώνει πώς η επιχείρηση δεν χρησιμοποιούσε εντατικά τα μηχανήματά της, ή ότι έκανε μια υπερεπένδυση σε πάγια μηχανήματά τα οποία δεν τα χρειαζόταν όλα ή μπορεί να οφείλεται στις όχι και τόσο αυξημένες πωλήσεις. Τα επόμενα έτη, 2004, 2005, 2006 και 2007 με τιμές αντίστοιχα 6,22, 7,40, 5,52 και 9,70 σταδιακά αυξάνονται, αυτό σημαίνει πώς η επιχείρηση προέβει σε λύσεις για την καλύτερη αποδοτικότητα του δείκτη της, όπως η εκποίηση μηχανημάτων και η αύξηση των πωλήσεων. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας θα αποφασίσει πια πάγια περιουσιακά στοιχεία θα εκποιηθούν, κατά τον αποδοτικότερο τρόπο, σε περίπτωση που διαπιστωθεί υπερεπένδυση. Επίσης, θα λάβει υπόψη τις τυχόν αναπροσαρμογή αξίας και τις εφαρμοζόμενες μεθόδους αποσβέσεων. 56

57 4.2.7 ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών / Ίδια κεφάλαια) (Owner s equity turnover ratio) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , ,26 Υπολονισαό Προσδιορίζεται από τη σχέση: Πωλήσε^ αποθεμάτων και υπηρεσιών Ίδια κεφάλαια Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων, δείχνει το βαθμό χρησιμοποιήσεως των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Συνεπώς, δείχνει τις πωλήσεις που πραγματοποίησε η επιχείρηση με κάθε μονάδα ιδίων κεφαλαίων. Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι το πηλίκο της διαιρέσεως των καθαρών πωλήσεων της χρήσεως με τα ίδια κεφάλαια. ΣΗΜΑΣΙΑ Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός, τόσο καλύτερη είναι θέση της επιχείρησης διότι πραγματοποιεί μεγάλες πωλήσεις, με σχετικά μικρό ύψος ιδίων 57

58 κεφαλαίων, γεγονός το οποίο ενδέχεται να οδηγεί σε αυξημένα κέρδη. Έτσι, όσο διαρκούν οι αυξημένες πωλήσεις και τα κέρδη της επιχειρήσης, το ελάχιστο αυτό ύψος ιδίων κεφαλαίων, που έχει χρησιμοποιηθεί, μπορεί να θεωρηθεί αρκετό. Αν όμως αλλάξουν οι συνθήκες πωλήσεων και σημειωθεί κάμψη αυτών, τότε το σχετικά μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης, δεν θα μπορέσει να απορροφήσει τις ζημίες, που ενδέχεται να προκύψουν από τη μείωση των πωλήσεων, ούτε θα υπάρχουν αρκετά κεφάλαια κίνησης για να ανταποκριθεί η επιχείρηση στις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Επομένως, από πλευράς ασφαλείας, όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης αυτός, τόσο λιγότερο ευνοϊκή είναι η θέση της επιχείρησης, γιατί λειτουργεί βασιζόμενη κυρίως στα ξένα κεφάλαια. Αντίθετα, ένας χαμηλός δείκτης είναι πιθανό να παρέχει ένδειξη ύπαρξης υπερεπένδυσης σε πάγια, σε σχέση με τις πωλήσεις. ΠΡΟΤΥΠΟ Διαχρονικά και διεπιχειρησιακά, εξετάζεται ακόμη και με το μέσο όρο του κλάδου και σχετίζεται με την αποδοτικότητα των ίδιων κεφαλαίων για μεγαλύτερη αξιοπιστία. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ο μεγάλος δείκτης στον αριθμοδείκτη κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων, σημαίνει πιο εντατική εκμετάλλευση των ιδίων κεφαλαίων, αφού η οικονομική μονάδα πραγματοποιεί μεγάλες πωλήσεις με σχετικά μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων, Όσο διαρκούν οι αυξημένες πωλήσεις το ελάχιστο ύψος ιδίων κεφαλαίων μπορεί να θεωρηθεί αρκετό, αν όμως αλλάξουν οι συνθήκες πώλησης στην αγορά, τότε το σχετικά μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων της οικονομικής μονάδας δεν θα μπορέσει να απορροφήσει τις ζημίες, που ενδέχεται να προκύψουν από τη μείωση των πωλήσεων Παρατηρούμε, μια διαρκή ανοδική πορεία στο δείκτη κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων. Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι η επιχείρηση χρησιμοποιεί τα ίδια κεφάλαια 58

59 αλλά όχι σε επαρκή βαθμό, γιατί μαζί με αυτά χρησιμοποιείται υψηλός βαθμός ξένων κεφαλαίων20. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Θα πρέπει εκ μέρους της διοίκησης, να γίνει άριστη μελέτη του ύψους των ιδίων κεφαλαίων σε συνδυασμό επικρατούσες με τις συνθήκες αγοράς. 4.3 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ Έννοια των αριθμοδεικτών αποδοτικότητας: Οι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας, είναι εκείνοι που χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση της αποδοτικότητας της οικονομικής μονάδας, από άποψη κερδών και την προοπτική της για το μέλλον. Για τη μέτρηση της αποδοτικότητας, δηλαδή την ικανότητα της επιχείρησης να πραγματοποιεί κέρδη, χρησιμοποιούνται διάφορα κριτήρια, όπως η πορεία του όγκου των πωλήσεων, των κερδών, της παραγωγής. Τα οικονομικά αυτά μεγέθη, περιλαμβάνονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσης και στο παθητικό της κατάστασης ισολογισμού μιας επιχείρησης. Οι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας αναφέρονται στις σχέσεις κερδών προς τα απασχολούμενα κεφάλαια και κερδών προς πωλήσεις και υπολογίζονται είτε με βάση τις πωλήσεις είτε με βάση τις επενδύσεις. Με τους αριθμοδείκτες αποδοτικότητας: Μετράται η αποδοτικότητα της επιχείρησης, που αντανακλάται στην ικανότητα της να πραγματοποιεί κέρδη και έτσι να ανταμείβει τους επενδυτέςμετόχους και πιστωτές, για τα κεφάλαια που έχουν τοποθετήσει και για τους κινδύνους που έχουν αναλάβει, Μετράται η αποδοτικότητα των απασχολούμενων κεφαλαίων, Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ.96 59

60 Μετράται η πορεία του όγκου των πωλήσεων, των κερδών και της παραγωγής, Μετράται η απόδοση από τις λειτουργικές δραστηριότητες της οικονομικής μονάδας. ΕΙΔΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ Οι σημαντικότεροι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας είναι οι εξής Αριθμοδείκτης περιθωρίου μικτού κέρδους, (Gross profit ratio). Αριθμοδείκτης περιθωρίου καθαρού κέρδους, (Net profit ratio). Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολούμενων κεφαλαίων, (Return on capital employed). Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού, (Return to total assets). Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων, (Return on net worth) ΔΕΙΚΤΗΣ ΜΙΚΤΟΥ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟΥ Η ΜΙΚΤΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ ( Μικτά αποτελέσματα / Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών ) ( Gross profit margin ) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , ,51 60

61 ,66 Υπολογίσει:: Προσδιορίζεται από τη σχέση Μικτά αποτελέσματα/ Πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών Ο αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους βρίσκεται αν διαιρέσουμε τα μικτά κέρδη της χρήσεως με τις καθαρές πωλήσεις αυτής και δείχνει το μικτό κέρδος της επιχείρησης. Ο υπολογισμός του μικτού κέρδους είναι πολύ σημαντικός για τις εμπορικές και βιομηχανικές επιχειρήσεις, γιατί παρέχει ένα μέτρο αξιολογήσεως της αποδοτικότητας τους. Ακόμη, δείχνει τη λειτουργική αποτελεσματικότητα μιας επιχείρησης, καθώς και την πολιτική τιμών αυτής. Μια επιχείρηση για να θεωρηθεί επιτυχημένη θα πρέπει να έχει ένα αρκετά υψηλό ποσοστό μικτού κέρδους, που να της επιτρέπει να καλύπτει τα λειτουργικά και άλλα έξοδα της και συγχρόνως να της αφήνει ένα ικανοποιητικό καθαρό κέρδος, σε σχέση με τις πωλήσεις και τα ίδια κεφάλαια που απασχολεί ΣΗΜΑΣΙΑ Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης μικτού κέρδους, τόσο καλύτερη, από άποψη κέρδους, είναι η θέση της επιχείρησης γιατί έτσι μπορεί να αντιμετωπίσει χωρίς δυσκολία αύξηση του κόστους των πωλούμενων προϊόντων της. Η επίδραση από μια ενδεχόμενη αύξηση του κόστους των πωληθέντων θα είναι λιγότερο δυσμενής στην επιχείρηση εκείνη, που έχει υψηλό αριθμοδείκτη μικτού κέρδους, από ότι θα είναι σε μα άλλη με χαμηλό το σχετικό αριθμοδείκτη. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης μικτού κέρδους, δείχνει την ικανότητα της διοικήσεως μιας επιχείρησης να επιτυγχάνει τις φθηνές αγορές και να πωλεί σε υψηλές τιμές. Αντίθετα, ένας χαμηλός αριθμοδείκτης μικτού κέρδους δείχνει μια όχι 61

62 καλή πολιτική της διοικήσεως στον τομέα αγορών και πωλήσεων. Το γεγονός αυτό οδηγεί σε στασιμότητα πωλήσεων με αποτέλεσμα να μην πραγματοποιούνται αγορές σε μεγάλες ποσότητες, που θα μπορούσαν να επιτευχθούν με χαμηλές τιμές. Το μικτό κέρδος παραμένει στην επιχείρηση προκειμένου να καλύψει : Το λειτουργικό κόστος που δεν απορροφάται από το κόστος παραγωγής Τους τόκους των δανειακών κεφαλαίων Τους τόκους των ίδιων κεφαλαίων Την πληρωμή φόρων Τη διάθεση κερδών Την αυτοχρηματοδότηση των νέων επιχειρήσεων. ΠΡΟΤΥΠΟ Ο αριθμοδείκτης μικτού κέρδους μας δείχνει το πόσο επικερδές είναι μια επιχείρηση από την πώληση των προϊόντων της, η συνεχής παρακολούθηση του αριθμοδείκτη αυτού για μια σειρά ετών μας παρέχει ένδειξη για την πορεία της εταιρίας διαχρονικά. Καθιστά δυνατή τη σύγκριση μεταξύ ομοειδών επιχειρήσεων, αρκεί τα χρησιμοποιούμενα στοιχεία να είναι συγκρίσιμα μεταξύ τους. Γενικά, είναι επιθυμητό ο δείκτης να είναι > = 40 %. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Στην περίπτωση μας, ο αριθμοδείκτης περιθωρίου μικτού κέρδους είναι ικανοποιητικός. Παρατηρούμε μια συνεχή αύξηση ανά έτος που είναι πολύ θετικό για την επιχείρηση. Έτσι, αντιμετωπίζεται ευκολότερα μια δυσμενής περίοδος στις πωλήσεις και το κόστος πωλήσεων, δηλαδή των δύο αυτών στοιχείων που συμβάλλουν στη διαμόρφωση του ύψους του μικτού αποτελέσματος, όταν αυτό είναι υψηλό, αφού: Κύκλος εργασιών - Κόστος πωλήσεων = Μικτά κέρδη 62

63 Το υψηλό ποσοστού μικτού κέρδους επιτρέπει στην οικονομική μονάδα να καλύπτει τα λειτουργικά και άλλα έξοδα της και ταυτόχρονα να αφήνει ένα ικανοποιητικό καθαρό κέρδος, σε σχέση με τις συνολικές πωλήσεις και τα ίδια κεφάλαια που απασχολεί. Το υψηλό περιθώριο μικτού κέρδους δείχνει την ικανότητα της διοίκησης της οικονομικής μονάδας να επιτυγχάνει χαμηλές τιμές αγορών, που απεικονίζονται στο κόστος πωλήσεων, και υψηλές τιμές πωλήσεων, που απεικονίζονται στο κύκλο εργασιών. Το 2003, το μικτό κέρδος ανέρχεται στο 37%, από το οποίο πρώτα πρέπει να καλυφθούν τα έξοδα διοίκησης, τα λειτουργικά έξοδα, τα έκτακτα έξοδα και κατόπιν να ικανοποιηθούν οι μέτοχοι και οι επενδυτές. Για τους παραπάνω λόγους ο δείκτης αυτός πρέπει να είναι υψηλός. Στα επόμενα χρόνια παρατηρούμε αύξηση μέχρι και 66% το 2007 που είναι πολύ θετικό για την επιχείρηση. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Το κόστος πωλήσεων είναι το σημαντικότερο μέγεθος μετά τις πωλήσεις, για την οικονομική μονάδα, όπως φαίνεται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσης, το οποίο συμβάλλει στη διαμόρφωση των μικτών αποτελεσμάτων εκμετάλλευσης. Η προσεκτική συγκριτική ανάλυση του από τη διοίκηση είναι απαραίτητη για την εξασφάλιση μέγιστης δυνατής κερδοφόρας δραστηριότητας. Η ορθολογική χρήση και ο συνδυασμός των στοιχείων που επηρεάζουν το μικτό λειτουργικό αποτέλεσμα είναι απαραίτητα, γιατί αποτελεί το οικονομικό εκείνο περιθώριο με το οποίο μια οικονομική μονάδα θα καλύψει τις λοιπές λειτουργικές δαπάνες, τους φόρους και θα εφαρμόσει τη στρατηγική της κατά διάθεση των κερδών. Τέλος, ιδιαίτερη προσοχή πρέπει να δώσουμε στη μέθοδο αποτίμησης των αποθεμάτων όπου με τη FIFO παρουσιάζεται μειωμένο κόστος και επομένως μεγαλύτερα μικτά κέρδη, σε αντίθεση με τη LIFO όπου εμφανίζει αυξημένο κόστος με μικρότερο μικτό αποτέλεσμα. 63

64 4.3.2 ΔΕΙΚΤΗΣ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ (Καθαρά αποτελέσματα / πωλήσεις αποθεμάτων και υπηρεσιών *100) (netprofit margin) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,92 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Καθαρά αποτελέσματα Πωλήσεις αποθεμάτων κ υπηρεσιών Ο αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου, δείχνει το ποσοστό του καθαρού κέρδους που επιτυγχάνει μια επιχείρηση από τις πωλήσεις της, δηλαδή, το κέρδος από τις λειτουργικές της δραστηριότητες. Δείχνει το ποσοστό κέρδους, που μένει στην επιχείρηση μετά την αφαίρεση από τις καθαρές πωλήσεις του κόστους πωληθέντων και των λοιπών εξόδων. Ο αριθμοδείκτης, βρίσκεται, αν διαιρέσουμε τα καθαρά 64

65 λειτουργικά κέρδη μας περιόδου με το σύνολο των καθαρών πωλήσεων της ίδιας περιόδου21 2. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης καθαρού κέρδους είναι πολύ χρήσιμος γιατί, τόσο η διοίκηση όσο και πολλοί αναλυτές βασίζουν τις προβλέψεις τους για τα μελλοντικά καθαρά κέρδη της επιχείρησης επί του προβλεπόμενου ύψους πωλήσεων και του ποσοστού καθαρού κέρδους. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης καθαρού κέρδους, τόσο πιο επικερδής είναι η επιχείρηση. ΠΡΟΤΥΠΟ Σαν σημείο αναφοράς συνήθως εκλαμβάνεται το επιτόκιο των τραπεζικών καταθέσεων προθεσμίας ενός έτους, για τη χρήση που αναφέρεται, συν 2-8 πρόσθετες μονάδες για τον επιχειρηματικό κίνδυνο που έχει αναληφθεί ανάλογα με τον κλάδο δραστηριότητας. Θα ήταν επιθυμητό ο δείκτης να ήταν >= 10%. Συνίσταται η διαχρονική παρακολούθηση της πορείας του αριθμοδείκτη, καθώς και η συγκριτική μελέτη του με τον αντίστοιχο των ομοειδών ανταγωνιστικών μονάδων και με το μέσο όρο του κλάδου. Μέτρηση της απόδοσης του συνόλου της οικονομικής μονάδας : 22 Καθαρά αποτελέσματα προ ωόοων *100 = % Σύνολο των εσόδων ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ο αριθμοδείκτης αυτός, απεικονίζει την απόδοση της οικονομικής μονάδας, χωρίς τον συνυπολογισμό των έκτακτων και ανόργανων αποτελεσμάτων της ομάδας 8 του σχεδίου λογαριασμών. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης καθαρού κέρδους τόσο πιο επικερδής είναι η οικονομική μονάδα. 21 Παπαδόπουλος Δ, Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων, Εκδόσεις Παρατηρητής, Θεσσαλονίκη Χρυσοκέρης Τρ. Ιωάννης, Ανάλυση Ισολογισμών, Εκδόσεις Παπαζήση, Αθήνα 1971, σελ

66 Αντιπαραβάλλεται η διαχρονική εξέλιξη του αριθμοδείκτη με τον αριθμοδείκτη μικτού κέρδους. Εάν δεν υπάρχει παράλληλη μεταβολή μεταξύ τους τότε συνίσταται η συμπληρωματική ανάλυση των επί μέρους αριθμοδεικτών δαπανών λειτουργίας: Διοίκησης Ερευνών - ανάπτυξης Διάθεσης Χρηματοοικονομικής Παρατηρούμε μια ανοδική πορεία από το 2003 το 2004 και το 2006 με 2,20, 3,50 και 2,87 αντίστοιχα, στα επόμενα όμως έτη 2005 και 2007 υπάρχει καθοδική πορεία και αυτό μπορεί να σημαίνει ότι ολοένα και μεγαλύτερο ποσοστό των πωλήσεων παραμένει στην επιχείρηση ως καθαρό κέρδος. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας ενδείκνυται να θέτει το δικό της πρότυπο. Θα βοηθούσε πολύ, η σύγκριση μεταξύ της πορείας των δεικτών μικτού προς καθαρό κέρδος καθαρού κέρδους προς αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, για να γίνουν τυχόν διορθωτικές ενέργειες εκ μέρους της διοίκησης. 66

67 4.3.3 ΔΕΙΚΤΗΣ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Καθαρά αποτελέσματα / σύνολο του ενεργητικού *100) (Return on total assets) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,96 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Καθαρά αποτελέσματα Σύνολο ενεργητικού Ο αριθμοδείκτης αποδοτικότητας του ενεργητικού βρίσκεται αν διαιρέσουμε το σύνολο των λειτουργικών κερδών της χρήσης με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων (σύνολο ενεργητικού) που συμμετέχουν στην πραγματοποίηση των κερδών. Ο αριθμοδείκτης αυτός μετρά την απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, καθώς και τα επιμέρους τμήματα αυτής και αποτελεί ένα είδος αξιολόγησης και ελέγχου της διοίκησης της. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αποδοτικότητας ενεργητικού επιτρέπει: Τη σύγκριση της αποδοτικότητας μιας επιχείρησης με την αποδοτικότητα άλλων μορφών επενδύσεων καθώς και με την 67

68 αποδοτικότητα άλλων επιχειρήσεων του ίδιου περίπου βαθμού κινδύνου. Η αποτελεσματικότητα λειτουργίας μιας επιχείρησης δείχνει την ικανότητα της να μπορεί να επιζήσει οικονομικά και να προσελκύει κεφάλαια που προσφέρονται για επένδυση, ανταμείβοντας τα ανάλογα. Την παρακολούθηση της αποδοτικότητας διαχρονικά και τη σύγκριση της με τα αντίστοιχα μεγέθη άλλων ομοειδών επιχειρήσεων η με το μέσο όρο τοθ κλάδου όπου ανήκει η επιχείρηση. Τη διεύρυνση των αιτιών της μεταβολής του διαχρονικά. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι πολύ χρήσιμος, γιατί μετρά την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων και αποτελεί δείκτη αξιολόγησης και ελέγχου της διοίκησης της επιχείρησης. Η αύξηση της αποδοτικότητας του ενεργητικού μιας επιχείρησης είναι δυνατό να επιτευχθεί με δύο τρόπους - Με την αύξηση της ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού είτε με την αύξηση του όγκου πωλήσεων είτε με τη μείωση των απασχολούμενων στην επιχείρηση περιουσιακών στοιχείων. Κυκλοφοριακή ταχύτητα ενεργητικού: Πωλήσεις Σύνολο ενεργητικού Ένας υγιείς τρόπος για να μειωθούν τα περιουσιακά στοιχεία μιας επιχείρησης είναι η πώληση των στοιχείων εκείνων που παρουσιάζουν χαμηλή αποδοτικότητα, εφόσον είναι δυνατή η ρευστοποίηση τους χωρίς αρνητικές επιπτώσεις στα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης. Με αύξηση του καθαρού κέρδους από τις πωλήσεις των προϊόντων της, είτε με μείωση του κόστους πωληθέντων, είτε με αύξηση της τιμής πώλησης. Περιθώριο καθαρού κέρδους 68

69 Καθαρά αποτελέσματα Πωλήσεις ΠΡΟΤΥΠΟ Συνίσταται η διαχρονική παρακολούθηση του αριθμοδείκτη και συγκρίνεται με το μέσο όρο του κλάδου. Θα είναι καλό να γίνεται συγκριτική μελέτη με τον αντίστοιχο των ομοειδών οικονομικών μονάδων τοθ ίδιου μεγέθους. Σε γενικές γραμμές είναι επιθυμητό ο δείκτης να βρίσκεται >= 40%. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Παρατηρούμε ότι η μεγαλύτερη τιμή του αριθμοδείκτη αποδοτικότητας ενεργητικού είναι το 2006 με 27,13, δηλαδή η αποδοτικότητα της επιχείρησης είναι η μέγιστη, σε σχέση με τα άλλα έτη. Αντίθετα, το 2005 με τιμή 2,18 είναι η χαμηλότερη όλων των εξεταζόμενων ετών, που σημαίνει ότι η αποδοτικότητα της επιχείρησης μειώνεται σε σχέση με τα καθαρά αποτελέσματα προ φόρων μετά από εκμετάλλευση ιδίων κεφαλαίων. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Την βελτίωση του δείκτη της οικονομικής μονάδας μπορούμε να την πετύχουμε με την αύξηση του περιθωρίου καθαρού κέρδους είτε με την αύξηση της ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού. Αύξηση του περιθωρίου καθαρού κέρδους μπορούμε να έχουμε σε περίπτωση που πετύχουμε την μείωση του κόστους πωλήσεων, επίσης με μείωση των λοιπών λειτουργικών εξόδων ή ακόμη με αύξηση της τιμής πώλησης. Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας θα πρέπει να εκτιμήσει εάν η προσδοκώμενη απόδοση των κεφαλαίων που πρόκειται απασχοληθούν θεωρείται ελκυστική και σε αντίθετη,,,, 23 περίπτωση να αποφύγει ασύμφορες κινήσεις Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ96 69

70 Αύξηση της ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού θα υπάρξει, είτε με την αύξηση του όγκου πωλήσεων είτε με μείωση των απασχολούμενων στην οικονομική μονάδα περιουσιακών στοιχείων. Αν αποφασιστεί, η μείωση των περιουσιακών στοιχείων, αυτή επιτυγχάνεται με την ορθή επιλογή εκ μέρους της διοίκησης των στοιχείων εκείνων που θα απομακρυνθούν, χωρίς να έχουν αρνητικές επιπτώσεις στην απόδοση των λοιπών στοιχείων ΔΕΙΚΤΗΣ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΑΠΑΣΧΟΛΟΥΜΕΝΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Return to total capital employed) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τις σχέσεις: Λειτουργικό αποτέλεσμα: Καθαρά αποτελέσματα ποο τόκων *100 = ( % ) Σύνολο απασχολούμενων κεφαλαίων 70

71 Ολικό αποτέλεσμα: Καθαρά αποτελέσματα χρύσ^ ποό φόρων και τόκων *100= ( % ) Σύνολο απασχολούμενων κεφαλαίων Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει, την αποδοτικότητα της επιχείρησης ανεξάρτητα από τις πηγές προέλευσης των κεφαλαίων της. Μετρά την κερδοφόρα δυναμικότητα του συνόλου των απασχολούμενων στην επιχείρηση κεφαλαίων ( ιδίων και ξένων). Επίσης δείχνει: - Την ικανότητα της για πραγματοποίηση κερδών - Το βαθμό επιτυχίας της διοικήσεως της, στη χρησιμοποίηση των ιδίων και των ξένων κεφαλαίων. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αποδοτικότητας του συνόλου των απασχολούμενων από την επιχείρηση κεφαλαίων γίνεται, αν διαιρέσουμε τα καθαρά κέρδη της επιχείρησης, πριν από την αφαίρεση των τόκων και των λοιπών χρηματοοικονομικών εξόδων, με το σύνολο των απασχολούμενων κεφαλαίων σε αυτή τη χρήση. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι από τους σημαντικότερους αριθμοδείκτες μέτρησης της αποδοτικότητας της επιχείρησης γιατί Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας συνόλου απασχολούμενων κεφαλαίων μπορεί εύκολα να μηδενιστεί, σε περίπτωση που η επιχείρηση αντιμετωπίσει περίοδο κρίσεως. Αν ο αριθμοδείκτης αυτός είναι χαμηλότερος από το κόστος των δανειακών κεφαλαίων, τυχόν αύξηση αυτών θα μειώσει τα κατά μετοχή κέρδη της επιχείρησης, εκτός αν τα νέα δανειακά κεφάλαια χρησιμοποιηθούν σε τομείς όπου η αποδοτικότητα του συνόλου των απασχολούμενων σε αυτούς κεφαλαίων είναι υψηλότερη από τη μέση αποδοτικότητα των συνολικών κεφαλαίων της επιχείρησης. 71

72 Ένας μόνιμα χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας των συνολικών κεφαλαίων ενός η περισσότερων τμημάτων μιας επιχείρησης, παρέχει ένδειξη για ενδεχόμενη διακοπή της δραστηριότητας τους. Ο υπολογισμός της αποδοτικότητας του συνόλου των απασχολούμενων κεφαλαίων αποτελεί, κατά κάποιο τρόπο, οδηγό στις περιπτώσεις όπου μια επιχείρηση πρόκειται να προβεί σε εξαγορά κάποιας άλλης η άλλων επιχειρήσεων, ή να αναλάβει νέες δραστηριότητες. ΠΡΟΤΥΠΟ Η εξέταση του αριθμοδείκτη αυτού διαχρονικά, εκτός του ότι δείχνει την πορεία της αποδοτικότητας της επιχείρησης στο παρελθόν, παρέχει συγχρόνως και ένδειξη για τη μελλοντική της εξέλιξη, με την προϋπόθεση ότι θα διατηρηθούν οι ίδιες συνθήκες λειτουργίας της. Σε μια κρίσιμη περίοδο μπορεί να εκμηδενιστεί όταν είναι χαμηλός και χαμηλότερος από το κόστος δανειακών κεφαλαίων. Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι πολύ χρήσιμος: Στη σύγκριση της αποδοτικότητας μιας επιχείρησης από έτος σε έτος λόγω μεταβολής της διαθρώσεως των κεφαλαίων της. Στη σύγκριση της αποδοτικότητας διάφορων επιχειρήσεων του ίδιου κλάδου ή της αγοράς. Αξιόπιστος θεωρείται ο αριθμοδείκτης όταν παρακολουθείται : Με τον μέσο όρο του κλάδου, Με τις ανταγωνιστικές επιχειρήσεις, Διαχρονικά η πορεία του δείκτη. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ο αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολούμενων κεφαλαίων είναι σημαντικός δείκτης μέτρησης της αποδοτικότητας μιας οικονομικής μονάδας, γιατί : Όταν είναι χαμηλός, σε μια κρίσιμη περίοδο (πτώση πωλήσεων), μπορεί εύκολα να μηδενιστεί, 72

73 Όταν είναι χαμηλότερος από το κόστος των δανειακών κεφαλαίων, έχει σαν συνέπεια τη μείωση των κατά μετοχή κερδών της οικονομικής μονάδας, Ένας μόνιμος χαμηλός δείκτης αποδοτικότητας, ενός η περισσοτέρων τμημάτων, της οικονομικής μονάδας παρέχει ένδειξη για τη διακοπή της δραστηριότητας, Παρακολουθείται η πορεία αποδοτικότητας της οικονομικής μονάδας λόγω ενδεχομένων μεταβολών στη διάρθρωση των κεφαλαίων της, Από την πορεία της διαχρονικής ανάλυσης παρέχεται ένδειξη για τη μελλοντική εξέλιξη. Είναι ένας οδηγός σε περίπτωση εξαγοράς μιας οικονομικής μονάδας ή ανάληψης νέων δραστηριοτήτων. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Μερικές ενέργειες που θα έκαναν τον αριθμοδείκτη αποδοτικότητας απασχολούμενων κεφαλαίων πιο ικανοποιητικό είναι οι εξής: Η διοίκηση της οικονομικής μονάδας πρέπει να εκτιμήσει εάν η προσδοκώμενη απόδοση των κεφαλαίων που πρόκειται να απασχοληθούν θεωρείται ελκυστική και σε αντίθετη περίπτωση να αποφύγει ασύμφορες κινήσεις, Μελέτη της διαχρονικής πορείας του δείκτη και σύγκριση του με της πλέον ανταγωνιστικές οικονομικές μονάδες, το μέσο όρο του κλάδου στον οποίο ανήκει και των άλλων κλάδων γενικότερα, Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολούμενων κεφαλαίων ενδέχεται να σημαίνει: ο ο ο ο Υπερεπένδυση κεφαλαίων σε σύγκριση με τις συνολικές πωλήσεις, Υψηλές δαπάνες πωλήσεων, Υψηλά γενικά έξοδα, κακή διαχείριση, Δυσμενής οικονομικές συνθήκες, Οπότε θα ήταν καλό η επιμέρους μελέτη τους. 73

74 Κατά τη συγκριτική μελέτη του δείκτη να ληφθεί υπόψη τυχόν αναπροσαρμογή της αξίας των περιουσιακών στοιχείων, η οποία θα εμφανίζεται στο παθητικό της κατάστασης του ισολογισμού, με ανάλογη αύξηση των στοιχείων που αναπροσαρμόσθηκαν και θα εμφανίζονται στο ενεργητικό ΔΕΙΚΤΗΣ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (Κέρδη / ίδια κεφάλαια *100) (Return on net worth) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΤΕΛΙΚΟΣ ALPHA ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ Α.Ε , , , , ,83 ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Προσδιορίζεται από τη σχέση: Κέρδη Ίδια κεφάλαια 74

75 Η αποδοτικότητα είναι το οικονομικό αποτέλεσμα, το κέρδος ή η ζημία, από τις δραστηριότητες της οικονομικής μονάδας και εκφράζεται με την εξής σχέση: Οικονομικό αποτέλεσμα Κεφάλαιο Το οικονομικό αποτέλεσμα, κέρδη προέρχεται: Από τις δραστηριότητες της οικονομικής μονάδος και ονομάζονται καθαρά αποτελέσματα εκμετάλλευσης (80.00 λογαριασμός γενικής εκμετάλλευσης). Απεικονίζεται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσης σαν ολικά αποτελέσματα εκμετάλλευσης (κέρδη ή ζημίες), δεν περιλαμβάνουν δηλαδή έκτακτα αποτελέσματα. Από όλες γενικά τις δραστηριότητες της οικονομικής μονάδας (τακτικές και έκτακτες, οργανικές και ανόργανες) και ονομάζονται καθαρά αποτελέσματα χρήσης προ φόρων (86.99 καθαρά αποτελέσματα χρήσης). Απεικονίζεται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χρήσης σαν καθαρά αποτελέσματα (κέρδη ή ζημίες) χρήσης προ φόρων24. ΣΗΜΑΣΙΑ Ο αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων, μας δείχνει, την κερδοφόρα δυναμικότητα μιας επιχείρησης και παρέχει ένδειξη του κατά πόσο επιτεύχθηκε ο στόχος πραγματοποιήσεως ενός ικανοποιητικού αποτελέσματος. Είναι σπουδαίος γιατί25: Απεικονίζει την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων της οικονομικής μονάδας σε σχέση με τις πωλήσεις, αν μειωθεί ο δείκτης σημαίνει ότι πάσχει σε κάποιον τομέα της, Μετρά την αποτελεσματικότητα με την οποία τα κεφάλαια του φορέα της οικονομικής μονάδας απασχολούνται σε αυτήν, 24Αδαμίδης Λ. Αργύρης, Ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων, University studio press, Θεσσαλονίκη 1998, σελ Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ 75

76 Παρέχει ένδειξη κατά πόσο επιτεύχθηκε ο στόχος πραγματοποίησης ενός ικανοποιητικού αποτελέσματος, Απεικονίζει το βαθμό επιτυχίας και αμοιβής των ιδίων κεφαλαίων που διακινδυνεύονται στην οικονομική μονάδα. ΠΡΟΤΥΠΟ Η αξιοπιστία του δείκτη είναι μεγαλύτερη όταν : Αναλύεται διαχρονικά, Συγκρίνεται με τον αντίστοιχο των σπουδαιότερων ομοειδών οικονομικών μονάδων, Συγκρίνεται με το μέσο όρο του κλάδου. ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ Ένας μη ικανοποιητικός δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων δείχνει ότι η οικονομική μονάδα έχει πρόβλημα σε κάποιο τομέα η και λειτουργία της μπορεί να οφείλεται σε : ανεπαρκή διοίκηση, σε χαμηλή παραγωγικότητα, ίσως σε υπερεπένδυση κεφαλαίων (περιουσιακά στοιχεία που δεν απασχολούνται πλήρως παραγωγικά), σε δυσμενείς οικονομικές συνθήκες, κ.α. Ένας ικανοποιητικός αριθμοδείκτης δείχνει πως η οικονομική μονάδα είναι οικονομικά υγιείς που μπορεί να οφείλεται σε επιτυχημένη διοίκηση, σε ευνοϊκές οικονομικές συνθήκες ή και σε εύστοχη χρησιμοποίηση κεφαλαίων και ειδικά των δανειακών. 26 Μπορούμε να κάνουμε τον υπολογισμό χρησιμοποιώντας, για παράδειγμα το έτος 2006, έτσι έχουμε τα εξής: 26 Μπαλτσής Ε. Κ, Ανάλυση Ισολογισμών - χρηματοοικονομικές καταστάσεις, Καβάλα, 2003 σελ

77 Στην πρώτη περίπτωση, δηλαδή στο λειτουργικό αποτέλεσμα ο δείκτης προσδιορίζεται από τη σχέση: ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ * 100 = % ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δηλαδή, 100 * 24261,33 / 96893,28 = 25,03 % Στη δεύτερη περίπτωση, στο ολικό αποτέλεσμα ο δείκτης προσδιορίζεται από τη σχέση : ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ* 100 = ( % ) ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δηλαδή, 100* 17195,52 / 96893,28 = 17,74 % Δεν παρατηρούμε μια σημαντική διαφορά στον προσδιορισμό του δείκτη στο παράδειγμα μας, 25,03 % - 17,74 % = 7,29 %, χρησιμοποιώντας στη πρώτη περίπτωση το λειτουργικό αποτέλεσμα εκμετάλλευσης και στη δεύτερη το ολικό αποτέλεσμα χρήσης. Με τον ίδιο τρόπο παρατηρούμε τα υπόλοιπα έτη : στο έτος 2003 η διαφορά είναι στο 2,22 %, στο έτος 2004 είναι 12,91 %, στο έτος 2005 είναι 0,51 %, ενώ στο έτος 2007 δεν υπάρχει διαφορά. Ο αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων είναι συνάρτηση του περιθωρίου κέρδους επί των πωλήσεων, σε σχέση με την ταχύτητα ανακύκλωσης των ίδιων κεφαλαίων, σύμφωνα με την εξίσωση Στα έτη 2004 και 2006 με τιμές 13,85 και 25,30 ο αριθμοδείκτης παρουσιάζει ανοδική πορεία, Αυτό, μπορεί να σημαίνει ότι η επιχείρηση χρησιμοποιεί τα ίδια κεφάλαια αλλά όχι σε επαρκή βαθμό γιατί μαζί με αυτά ίσως χρησιμοποιείται υψηλός βαθμός ξένων κεφαλαίων. Συνεπώς η χρήση των ιδίων κεφαλαίων δεν είναι επαρκής ώστε με αυτά μόνο να μπορέσει η επιχείρηση να 77

78 πραγματοποιήσει τις πωλήσεις της. Για το λόγο αυτό κρίνεται αναγκαία η χρήση των 27 ξένων κεφαλαίων. ΠΡΟΤΑΣΕΙΣ Η αξιολόγηση των αποτελεσμάτων από τη συμπληρωματική ανάλυση θα μπορούσε να αποτελέσει σαν πρόταση στη διοίκηση για περαιτέρω μελέτη βελτίωσης των όρων της σχέση του αριθμοδείκτη αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων. 27 Καφούσης Ν. Γεώργιος, Ανάλυση και κριτική χρηματοοικονομικών καταστάσεων, Θεωρία - πρακτικές εφαρμογές, Αθήνα 78

79 ΕΠΙΛΟΓΟΣ Ολοκληρώνοντας, θεωρώ, πως ο στόχος της εργασίας αυτής έχει εκπληρωθεί, με την αξιολόγηση των στοιχείων που διατέθηκαν από την εταιρία, με τη βοήθεια των αριθμοδεικτών. Για τη διαπίστωση των αποτελεσμάτων αυτών, χρησιμοποιήθηκαν οι αριθμοδείκτες: ρευστότητας, δραστηριότητας, και αποδοτικότητας. Αρχικά όσον αφορά τους αριθμοδείκτες ρευστότητας και ειδικότερα της γενικής ρευστότητας διαπιστώθηκε ότι ο δείκτης δεν είναι ικανοποιητικός και η βραχυπρόθεσμη φερεγγυότητα της μονάδας δεν θεωρείται ικανοποιητική. Επίσης και οι τιμές στην ειδική ρευστότητα δεν θεωρούνται ικανοποιητικές διότι είναι κατώτερες της μονάδας, που σημαίνει ότι τα αποθέματα της οικονομικής μονάδας χρηματοδοτούνται μερικώς από δάνεια βραχυπρόθεσμης λήξης. Στον αριθμοδείκτη αμυντικού χρονικού διαστήματος, δεν υπάρχει συγκεκριμένο πρότυπο, επομένως δεν μπορούμε να πούμε ότι ο αριθμοδείκτης που υπολογίσαμε, είναι ικανοποιητικός. Κλείνοντας, με τους αριθμοδείκτες ρευστότητας, ο δείκτης ταμειακής ρευστότητας θεωρείται ικανοποιητικός αν και παρουσιάζει σημαντικές διακυμάνσεις ανά έτος, δηλαδή τα διαθέσιμα της οικονομικής μονάδας μπορούν να καλύψουν τις ληκτές υποχρεώσεις. Σύμφωνα με το πρότυπο του δείκτη αυτού, το άριστο ύψος του δείκτη πρέπει να κυμαίνεται σε ένα σημείο το οποίο θα επιτρέπει την οικονομική μονάδα να ανταποκρίνεται στις ληκτές υποχρεώσεις της με σχετική άνεση. Όσον αφορά τους αριθμοδείκτες δραστηριότητας που με τη βοήθεια των αποτελεσμάτων τους, η διοίκηση μιας οικονομικής μονάδας χρησιμοποιεί, για την αποτελεσματικότερη απασχόληση των περιουσιακών της στοιχείων. Συγκεκριμένα, η παρακολούθηση του αριθμοδείκτη ταχύτητας εξόφλησης βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων για μια σειρά ετών δείχνει την πολιτική της επιχείρησης ως προς τη χρηματοδότηση των αγορών της. Μα μεταβολή του δείκτη διαχρονικά, δείχνει ότι η επιχείρηση αλλάζει την πιστοληπτική της πολιτική, και αυτό θα την οδηγήσει στο να αναζητήσει μεγαλύτερες πιστώσεις, χωρίς όμως να μπορεί να πετύχει εκπτώσεις επί των τιμών αγοράς. Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας καθαρού κεφαλαίου κίνησης αυξάνεται με γρήγορους ρυθμούς ανά έτος. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης τόσο πιο εντατική είναι η εκμετάλλευση του κεφαλαίου κίνησης. Ο δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων είναι ικανοποιητικός αλλά η μεγάλη ταχύτητα μπορεί να 79

80 μη συνδέεται με αναλογικά υψηλά κέρδη γιατί αυτά, μπορεί να συμπιέζονται από την προσπάθεια της επιχείρησης να πετύχει περισσότερες σε όγκο πωλήσεις με αντίστοιχη μείωση της τιμής πωλήσεως των προϊόντων της, αντίθετα η χαμηλή ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων μπορεί να συνδέεται με υπεραποθεματοποίηση. Ο δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού παρατηρούμε ότι είναι αρκετά ικανοποιητικός εξαιτίας της σταδιακής αύξησης του, ανά έτος. Αυτό μπορεί να σημαίνει εντατική χρησιμοποίηση των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού της οικονομικής μονάδας κατά την πραγματοποίηση των πωλήσεων. Στη συνέχεια, ο δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας παγίων είναι αρκετά ικανοποιητικός. Συνεπώς, η ανοδική πορεία του αριθμοδείκτη διαχρονικά υποδηλώνει εντατική χρησιμοποίηση των παγίων περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Καταληκτικά, με τους αριθμοδείκτες δραστηριότητας ο δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων είναι αρκετά ικανοποιητικός. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός, τόσο καλύτερη είναι θέση της επιχείρησης διότι πραγματοποιεί μεγάλες πωλήσεις, με σχετικά μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων, γεγονός το οποίο ενδέχεται να οδηγεί σε αυξημένα κέρδη. Έπειτα, η εργασία ολοκληρώνεται με τους αριθμοδείκτες αποδοτικότητας οι οποίοι χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση της αποδοτικότητας της οικονομικής μονάδας από άποψη κερδών και την προοπτική της για το μέλλον. Στην περίπτωση μας, ο αριθμοδείκτης περιθωρίου μικτού κέρδους είναι ικανοποιητικός. Παρατηρούμε μια συνεχή αύξηση ανά έτος που είναι πολύ θετικό για την επιχείρηση. Έτσι, αντιμετωπίζεται ευκολότερα μια δυσμενής περίοδος στις πωλήσεις και το κόστος πωλήσεων, δηλαδή των δύο αυτών στοιχείων που συμβάλλουν στη διαμόρφωση του ύψους του μικτού αποτελέσματος, όταν αυτό είναι υψηλό. Εν συνεχεία ο αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου κέρδους είναι τόσο επικερδής, όσο μεγαλύτερες είναι οι τιμές του. Στην περίπτωση μας, ο αριθμοδείκτης αυξομειώνεται μέσα σε αυτή την πενταετία. Στον αριθμοδείκτη αποδοτικότητας ενεργητικού παρατηρούμε πολύ σημαντικές αυξομειώσεις Σε αυτό το αποτέλεσμα ίσως ευθύνεται ο πληθωρισμός σε συνδυασμό του κόστους των περιουσιακών στοιχείων σε σύγκριση με το σύνολο της αξίας αυτών με την αφαίρεση των συνολικών αποσβέσεων. Κλείνοντας, με τη συλλογή και την αξιολόγηση των στοιχείων και αποτελεσμάτων της εργασίας 80

81 ΑΛΦΑ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ ΤΕΧΝΟΛΟΠΑ - ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ - ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ" ΙΣΟΛΟΠΣΜ ΟΣ ΤΗ Σ η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ (1/1/2003 ΕΩΣ 31/12/2003) ΑΡ Μ Α Ε 40405/65/Β/98/17 ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΤΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜ ΑΞ ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒΕΣ ΑΞ ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒ ΑΝΑΠ Α ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΧΡΗΣΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΑΝΑΠ ΑΞΙΑ ΑΞΙΑ Γ ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Μετοχικό κεφάλαιο I Ασώματες ακινητοποιήσεις Κατοβλημένο μετοχικό κεφάλαιο Εξοδα ιδρύσεως & Α' εγκ/σης Οφειλόμενο μετοχικό κεφάλαιο , , Εξοδα αύξησης κεφαλαίου V Αποθεματικά κεφάλαια II Ενσώματες ακινητοποιήσεις Τακτικό αποθεμστικό , Εκτακτα αποθεματικά ΚτΙρια-εγκαταστάσεις κτιρίων 9, , Επιχορηγήσεις πάγιων επενδύσεων Μεταφορικό μέσα , V Αποτελέσματα εις νέο Επιπλα και λοιπός εξοπλισμός 54, , , , Υπόλοιπο κερδών εις νέο 56, , ΣΥΝΟ ΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΗΑΐν*Αν) 142.Μ 7.Μ III Συμμετοχές και λοιπές μακρ υποχρ Συμμετοχές σε λοιπές επιχ/σεις Γ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Δοσμένες εγγυησεις-εγγυητικές επιστολές ΣΥ ΝΟ ΛΟ ΠΑΓΙΟΥ ΕΝΕΡΓ. (Π *ΠΙ*ΠΙΙ) 135, , ,88 112, , II Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις Δ ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Προμηθευτές εσωτερικού 89, , I Αποθέματα Μερίσματα πληρωτέα 15, ,55352 Εμπορεύματα Τράπεζες - Λ/μοί βραχυπρ υποχρ Α' & Βοηθητικές ύλες-υλικα συσκ 7, Επιταγές πληρωτέες Παροχή συμβολαίων Εγγυητικές επιστολές 20, II Α Π Α ΙΤΗ ΣΕΙΣ Πελότες Φόροι τέλη , Επιταγές εισπρακτέες Ασφαλιστικοί οργανισμοί Ελληνικό Οημόσιο-Προκ παρακρ φόροι ΣΥΝΟ ΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩ ΣΕΩ Ν (ΠΙ) Χρεόγραφα , ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ (Α*Γ) 539,ΖΒ ,3? ϋ 8 IV Διαθέσιμα Ταμείο 122, Καταθέσεις όψεως 7, ΣΥΝΟ ΛΟ ΚΥΚΛ /ΝΤΟΣ Ε Ν ΕΡ ΓΗ ΤΙΚ θυ (ΔΗ ΔΙΗ Δΐν ) , ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Γ Δ) 5 8 ^ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΥ ΑΠΟΤ/ΓΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (1/1/03-31/12/03) ΠΙΝΑΚΑΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΩΝ 2003 ΚΛΕΙΟΜ Χ ΡΗ ΚΛ ΕΙΟ Μ ΕΝ Η Χ Ρ Η ΣΗ Π Ρ Ο Η ΓΟ Υ Μ Ε Ν Η Χ ΡΗ ΣΗ ΣΗ Π Ρ Ο Η Γ Χ Ρ Η Σ Η I Α Π Ο Τ Ε Λ Ε Σ Μ Α ΤΑ Ε Κ Μ Ε ΤΑ Λ Λ Ε Υ ΣΗ Σ Κύκλος εργασιών-πωλησεις εμπλων Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως 8, ΜεΙον Κόστος πωληθέντων εμπλων ΜεΙον Φόρος εισοδήμοτος , Κύκλος εργασιών-πωλησεις προϊόντων ΜεΙον Κόστος πωληθέντων προϊόντων Μικτό Αποτελέσματα-κέρΟη εκμετάλλευσης Κέρδη προς διάθεση , Αποτελέσματα από παροχή 124, Μικτό Αποτελέσματσ-κέρδη εκμετάλλευσης Πλέον Αλλα έσοδα εκμετάλλευσης Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής ΜεΙον Εξοδα λειτουργίας παραγωγός 119, Τακτικό αποθεματικό Εξοδα διοικητικής λειτουργίας 27, Πρώτο μέρισμα 3, ,55362 Εξοδα λειτουργίας διάθεσης 89, Υπόλοιπο κερδών εις νέο ,43 Εξοδα χρηματοοικονομικής λειτουργίας ιι Μερικά αποτελέσματα (κέρδη εκμεταλλεύσεως) Ο Π Ρ Ο ΕΔΡ Ο Σ ΓΑΒ ΑΝΟ ΥΔΗ Σ Ε ΥΑ ΓΓΕ ΛΟ Σ II Π Λ Ε Ο Ν Ε Κ ΤΑ Κ ΤΑ Α Π Ο ΤΕ Λ Ε Σ Μ Α ΤΑ Πλέον Εκτακτα & ανόργανα έσοδα 3, Ξ / ΜεΙον Εκτακτα και ανόργανα έξοδα ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜ ΒΟΥΛΟΣ Ο ΛΟ ΓΙΣΤΗ Ο Σ ΟΡΓΑΝΙΚΑ ΚΑΙ ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ ΓΡΗΓΟΡΙΑΔΗΣ ΕΥΣΤΑΘΙΟΣ ΠΕΤΑΛΩΤΗ ΕΛΕΝΗ ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ (ΚΕΡΔΗ ) Ν = /

82 "ΑΛΦ Α Γ Α Β Α Ν Ο Υ Δ Η Ι ΤΕΧ Ν Ο Λ Ο ΓΙΑ - ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ - Π ΛΗΡΟΦ ΟΡΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ" " " " " ' ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΗΣ βη ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ (1/1/2004 ΕΩΣ 31/12/2004) ΑΡ.Μ.Α.Ε /65/Β/98/17 ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 2003 ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜ. ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΑΞ.ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒΕΣ. ΑΞ.ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒ. ΑΝΑΠ.ΑΞΙΑ Α ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΧΡΗΣΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΑΝ ΑΠΑΞΙΑ Γ.ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ I.Μετοχικό κεφάλαιο Ι.Ασώματες ακινητοποιήσεις Κσταβλημένο μετοχικό κεφάλαιο , Εξοδα ιδρύσεως & Α' εγκ/σης ,62 0, , ,62 0,01 Οφειλόμενο μετοχικό κεφάλαιο Εξοδα αύξησης κεφαλαίου 450, ,00 450,18 450,18 0,00 ΐν.Αποθεματικά κεφάλαια II Ενσώματες ακινητοττοιήσεις Τακτικό αποθεματικό 5.845, ,10 Κτίρια-εγκαταστάσεις κτιρίων , , ,41 Εκτακτα αποθεματικό 129,34 129,34 Μεταφορικά μέσα , , , , , ,68 Επιχορηγήσεις πάγιων επενδύσεων 0,00 327,71 Επιπλα και λοιπός εξοπλισμός , , , , ,22 V. Αποτελέσματα εις νέο III.Συμμετοχές και λοιπές μακρ.υποχρ. Υπόλοιπο κερδών εις νέο , Συμμετοχές σε λοιπές επιχ/σεις , , ,38 ΣΥΝΟ ΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΙ+Αΐν+Αν) Δοσμένες εγγυήσεις-εγγυητικές επισιολές , , , ,18 ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΓΙΟΥ ΕΝΕΡΓ (Π+ΓΙΙ+ΠΙΙ) , ,64 83:441,88 Γ.ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Δ.ΚΥΚΛΟΦ Ο ΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ II Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις I Αποθέματα Προμηθευτές εσωτερικού , Εμπορεύματα , ,27 Μερίσματα πληρωτέα 6 801, ,18 Α' & Βοηθητικές ύλες-υλικα συσκ 7.095, ,20 Τράπεζες-Λ/μοί βραχυπρ.υποχρ, , ,25 Παροχή Συμβολαίων 0, ,28 Επιταγές πληρωτέες , ,30 II ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ Εγγυητικές επιστολές , ,18 Πελάτες , ,38 Φόροι τέλη 4.325, ,53 Επιταγές εισπρακτέες 8.838, ,23 Ασφαλιστικοί οργανισμοί ,58 Ελληνικό δημόσιο-προκ.παρακρ.φόροι 0,00 0,00 Μεταβατικοί λ/μοι παθητικού Χρεόγραφα 3.190, ,06 ΐν.Διαθέσιμα ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (ΓΙΙ) Ταμείο , ,40 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ (Α* Γ) Καταθέσεις όψεως ,78 ΣΥΝΟΛΟ ΚΥΚΛ/ΝΤΟΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ(ΔΙ+ΔΙΙ+Δΐν> ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Γ+Δ ) ,48 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΥ ΑΠΟΤ7ΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (1/1/04-31/12/04) I ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΠΙΝΑΚΑΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΩΝ 2004 ΚΛΕΙΟΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΚΛΕΙΟΜ. ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓ.ΧΡΗΣΗ Κύκλος εργασιών-πωλήσεις εμπ/των , ,96 Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως ,76 Με(ον:Κόστος πωληθέντων εμπ/των Μείον. Φόρος εισοδήματος 6.121, Κύκλος εργασιών-πωλήσεις προϊόντων , Μείον: Συμπληρωματικός φόρος εισοδήματος Μείον. Κόστος πωληθέντων προϊόντων Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,76 Κέρδη προς διάθεση Αποτελέσματα από παροχή ,68 Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,44 Πλέον.Άλλα έσοδα εκμετάλλευσης , ,06 Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής: ΜεΙον: Εξοδα λειτουργίας παραγωγής , ,05 Τακτικό αποθεματικό 566,43 291,07 Εξοδα διοικητικής λειτουργίας , ,46 Ίρώτο μέρισμα 3.780, ,56 Εξοδα λειτουργίας διάθεσης ,77 Υπόλοιπο κερδών εις νέο Εξοδα χρηματοοικονομικής λειτουργίας , ,79193 «Μερικά αποτελέσματα (κέρδη εκμεταλλεύσεως) , Ο ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΙΙ.ΠΛΕΟΝ ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ! ΕΥΑΓΓΕΛΟΣ Πλέον: Εκτακτα & ανόργανα έσοδα Ξ / , Μείον: Εκτακτα και ανόργανα έξοδα Ο ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ Ο ΛΟΓΙΣΤΗΣ ΟΡΓΑΝΙΚΑ ΚΑΙ ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ 1 ϋ0.0 ^ ΓΡΗΓΟΡΙΑΔΗΣ ΕΥΣΤΑΘΙΟΣ ΠΕΤΑΛΩΤΗ ΕΛΕΝΗ ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ (ΚΕΡΔΗ ) , ,76 Ν Ξ / αρ αδείας Α' κατηγορίας

83 "ΑΛΦΑ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ - ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ - ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ" ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΗ Σ η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ (1/1/2005 ΕΩΣ 31/12/2005) ΑΡ.Μ.Α.Ε /65/Β/98/17 ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 2004 ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜ. ΑΞ.ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒΕΣ. λξ.κτησησ ΑΠΟΣΒ. ΑΝΑΠ.ΑΞΙΑ Α. ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΧΡΗΣΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΑΝΑΠ.ΑΞΙΑ.Μετοχικό κεφάλαιο Γ.ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Ι.Ασώματες ακινητοποιήσεις <αταβλημένο μετοχικό κεφάλαιο , ,00 Έξοδα ιδρύσεως & Α εγκ/σης 1.850, ,62 0, , ,62 0,01 Οφειλόμενο μετοχικό κεφάλαιο Έξοδα αύξησης κεφαλαίου 450,18 450,18 0,00 450,18 450,18 0,00 ν.αποθεματικά κεφάλαια II,Ενσώματες ακινητοττοιήσεις Τακτικό αποθεματικό 5.890, ,53 Κτίρια-εγκαταστάσεις κτιρίων 9.205, , , , , ,62 Εκτακτα αποθεματικό 129,34 129,34 Μεταφορικά μέσα , , , , , ,56 Επιχορηγήσεις πάγιων επενδύσεων 0,00 0,00 Έπιπλα και λοιπός εξοπλισμός , , , , , ,21 V. Αποτελέσματα εις νέο ΙΙΙ.Συμμετοχές και λοιπές μακρ.υποχρ. Υπόλοιπο κερδών εις νέο-ζημιές εις νεο , ,43 Συμμετοχές σε λοιπές επιχ/σεις , , , ,38 ΣΥΝΟ ΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΙ+Αΐν+Αλ/) Δοσμένες εγγυήσεις-εγγυητικές επιστολές 1.692, , , ,65 ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΓΙΟΥ ΕΝΕΡΓ. (ΓΙ+ΓΙΙ+ΓΙΙΙ) , , , , ΓΎΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ II.Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις Δ.ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Ι.Αποθέματα Προμηθευτές εσωτερικού , ,80 Εμπορεύματα , ,59 Μερίσματα πληρωτέα 3.780, ,65 Α' & Βοηθητικές ύλες-υλικα συσκ , ,08 Τράπεζες-Λ/μοί βραχυπρ.υποχρ , ,50 Προϊόντα έτοιμα & ημιτελή 231,86 0,00 Επιταγές πληρωτέες , ,25 ΙΙ.ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ Εγγυητικές επιστολές 1.433, ,65 Πελάτες , ,10 Φόροι τέλη , ,25 Επιταγές εισπρακτέες , ,83 Πιστωτική κάρτα 1.312,00 0,00 Ασφαλιστικοί οργανισμοί 6.207, ,86 Γραμμάτια στο χαρτοφυλάκιο 1.000,00 0,00 Μεταβατικοί λ/μοι παθητικού Χρεόγραφα 3.190, ,06 ΐν.Διαθέσιμα ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (ΓΙΙ) Ταμείο , ,68 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ (Α+Γ) Καταθέσεις όψεως , ,49 ΣΥΝΟΛΟ ΚΥΚΛ/ΝΤΟΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ(ΔΙ+ΔΙΙ+Δΐν) ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Γ+Δ) ο ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΥ ΑΠΟΤ/ΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (1/1/05-31/12/05) ΠΙΝΑΚΑΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΩ Ν 2005 ΚΛΕΙΟΜ. ΚΛΕΙΟΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓ.ΧΡΗΣΗ Ι.ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ Κύκλος εργασιών-πωλήσεις εμπ/των , ,15 Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως 1.319, , Μείον: Φόρος εισοδήματος 422, , Μείον: Συμπληρωματικός φόρος εισοδήματος , Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,32 Κέρδη προς διάθεση Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,20 ΠλέονιΆλλα έσοδα εκμετάλλευσης , ,64 Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής: Μείον: Έξοδα λειτουργίας παραγωγής , ,75 Τακτικό αποθεματικό 44,86 568,43 Έξοδα διοικητικής λειτουργίας , ,72 Πρώτο μέρισμα 0, ,09 Έξοδα λειτουργίας διάθεσης , ,72 Υπόλοιπο κερδών εις νέο Έξοδα χρηματοοικονομικής λειτουργίας , , ιι.μερικά αποτελέσματα (κέρδη εκμεταλλεύσεως) 4.437, ,42 Ο Π ΡΟ ΕΔΡΟΣ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ ΕΥΑΓΓΕΛΟΣ II.ΠΛΕΟΝ:ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ Πλέον: Έκτακτα & ανόργανα έσοδα 0,02 327,71 Ξ / ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ Ο ΛΟΓΙΣΤΗΣ Ο ΓΡΗΓΟΡΙΑΔΗΣ Ε ΥΣΤΑ Θ ΙΟ Σ Π ΕΤΑΛΩ ΤΗ ΕΛΕΝΗ ΚΑΘΑΡΑ ΑΠ Ο ΤΕΛ ΕΣΜ Α ΤΑ (ΚΕΡΔΗ) 1.319, ,28 Ν Ξ / αρ.αδείας Α' κατηγορίας

84 "ΑΛΦΑ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ - ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ - ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ" ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΗΣ η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ (1/1/2006 ΕΩΣ 31/12/2006) ΑΡ.Μ.Α.Ε /65/Β/98/17 Π Ο ΙΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 2005 ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΊΟ Σ Α ΠΡΟΗΓΟΥΜ. ΑΞ.ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒΕΣ. ΑΞ.ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒ, ΑΝΑΠ.ΑΞΙΑ Α. ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΧΡΗΣΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΑΝΑΠ.ΑΞΙΑ Γ.ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Ι.Μετοχικό κεφάλαιο Ι.Ασώματες ακινητοποιήσεις Καταβλημένο μετοχικό κεφάλαιο , ,00 Εξοδα ιδρύσεως & Α' εγκ/σης Οφειλόμενο μετοχικό κεφάλαιο 1.850, ,62 0, , ,62 0,01 Έξοδα αύξησης κεφαλαίου 6.450, , ,00 450,18 450,18 0,00 ΐν.Αποθεματικά κεφάλαια II.Ενσώματες ακινητοποιήσεις Τακτικό αποθεματικό 6.751, ,39 Κτίρια-εγκαταστάσεις κτιρίων 9.205, , , , , ,12 Έκτακτα αποθεματικό 129,34 129,34 Μεταφορικά μέσα , , , , , ,93 Επιχορηγήσεις πάγιων επενδύσεων 0,00 0,00 Έπιπλα και λοιπός εξοπλισμός , , , , , ,69 V. Αποτελέσματα εις νέο III.Συμμετοχές και λοιπές μακρ.υποχρ. Υπόλοιπο κερδών εις νέο ,60 0,00 Συμμετοχές σε λοιπές επιχ/σεις , , ,38 Υπόλοιπο κερδών εις νέο-ζημιές εις νεο , ,33 Δοσμένες εγγυήσεις-εγγυητικές επιστολές , , , ,81 ΣΥΝΟ ΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΙ+Αΐν+Αν) ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΓΙΟΥ ΕΝΕΡΓ. (ΓΙ+ΓΙΙ+ΓΙΙΙ) , , , , Γ.ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Δ. ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ II.Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις Ι.Αποθέματα Προμηθευτές εσωτερικού ,74 75,147,32 Εμπορεύματα , ,88 Μερίσματα πληρωτέα 4.745, ,09 Α' & Βοηθητικές ύλες-υλικα συσκ ,79 33,649,65 Τράπεζες-Λ/μοί βραχυπρ.υποχρ , ,66 Προϊόντα έτοιμα & ημιτελή 178,63 231,86 Επιταγές πληρωτέες , ,42 ΙΙ.ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ Εγγυητικές επιστολές , ,61 Πελάτες , ,36 Φόροι τέλη , ,41 Επιταγές εισπρακτέες , ,12 Πιστωτική κάρτα 1.326, ,00 Ασφαλιστικοί οργανισμοί , ,92 Γραμμάτια στο χαρτοφυλάκιο. 0, ,00 Μεταβατικοί λ/μοι παθητικού 2.348,00 54,11 Χρεόγραφα 5.542, ,06 ΐν.Διαθέσιμα ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (ΠΙ) Ταμείο , ,39 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ (Α+Γ) Καταθέσεις όψεως , ,68 ΣΥΝΟΛΟ ΚΥΚΛ/ΝΤΟΣ ΕΝΕΡΓΉΤΙΚΟΥ(ΔΙ+ΔΙΙ+ΔΙ\/) ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Γ+Δ) , ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜ ΟΥ ΑΠΟΤ/ΓΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (1/1/06-31/12/06) ΠΙΝΑΚΑΣ ΔΙΑΘΕΣ ΗΣ Α Π ΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΩ Ν 2006 ΚΛΕΙΟΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΚΛΕΙΟΜ. ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓ.ΧΡΗΣΗ I.ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ Κύκλος εργασιών-πωλήσεις εμπ/των , ,76 Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως , , Μείον: Φόρος εισοδήματος 7.035,79 422, Μείον: Συμπληρωματικός φόρος εισοδήματος Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,86 Κέρδη προς διάθεση Μικτά Αποτελέσματα-κέρδη εκμετάλλευσης , ,90 Πλέον:Άλλα έσοδα εκμετάλλευσης , ,03 Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξής: Μείον: Έξοδα λειτουργίας παραγωγής , ,72 Τακτικό αποθεματικό 861,28 44,86 Έξοδα διοικητικής λειτουργίας , ,30 Πρώτο μέρισμα 4.745,64 0, Έξοδα χρηματοοικονομικής λειτουργίας , ,71 / I αποτελέσματα (κέρδη εκμεταλλεύσεως) , ,33 Ο Π Ρ Ο ΕΔΡ Ο Σ}// ιι.μερικά ΙΙ.ΠΛΕΟΝΈΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ ΒΕΝΕΤΗΣ Σ Τ 4 ^ Πλέον: Έκτακτα & ανόργανα έσοδα 0,00 0, Ν.7 ( * -^ * ^ Μείον: Έκτακτα και ανόργανα έξοδα ,98 Ο ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ Σ Υ Μ Β Ο ^ Θ Σ Ο Λ 9 Ρ Γ Π Η Σ ΟΡΓΑΝΙΚΑ ΚΑΙ ΕΚ ΤΑΚ ΤΑ ΑΠ Ο ΤΕΛ ΕΣΜ Α ΤΑ 24, ΓΡΗΓΟΡΙΑΔΗΣ ΈΥΣΤΑβίίΟΣ -ρ ίτ Α Λ Ω Τ Η ΕΛΕΝΗ ^ ΚΑΘΑΡΑ Α Π Ο ΤΕΛ ΕΣΜ Α ΤΑ (ΚΕΡΔΗ) , ,37 Ν Ζ -^Α 4 Ώ 0 ί1 Λ 0 Β 5 ^ αρ.αδείας Α' κατηγορίας [ ' Ζ, Ο ο - I -

85 ΑΛΦΑ ΓΑΒΑΝΟΥΔΗΣ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΑ - ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ - ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ" ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΗΣ η ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΧΡΗΣΗ (1/1/2007 ΕΩΣ 31/12/2007) ΑΡ.Μ.Α.Ε /65/Β/98/17 ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 2006 ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΠΟΣΑ ΚΛΕΙΟΜ. ΝΗΣ ΠΟΣΑ ΠΡΟΗΓΟΥΜ Γ ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΓ'ΠΗΤΙΚΟ ΑΞ ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒΕΣ ΑΝΑΠ ΑΞΙΑ ΑΞ ΚΤΗΣΗΣ ΑΠΟΣΒ ΑΝΑΠ ΑΞΙΑ Α ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΧΡΗΣΗΣ ΧΡΗΣΗΣ I Μετοχικό κεφάλαιο I Ασωματες c 'νητοττ οιήσεις Καταβλημένο μετοχικό κεφάλαιο Εξοδα Λρ ύσε. - A Λ εγκ/σης 1 850, , Οφειλόμενο μετοχικό κεφάλαιο Εξοδα αυξησγ, Γεφ'_\αίου , IV Αποθεματικα κεφάλαια II Ενσώματες κινητέ ποιήσεις Τακτικό αποθεματικό Κτιρια-εγκοτοα 1δσειc κτιρίων , , , Έκτακτα αποθεματικό Μηχ/τα-τεχν ε οεις Λοτττος μηχ.εξοπλ Μεταφορικά μ: αα Επιχορηγήσεις πάγιων επενδύσεων Επιπλα και Ac πος t: οπλισμός V Αποτελέσματα εις νέο III Συμμέτοχε. αι λα πές μακρ υποχρ Υπόλοιπο κερδών εις νέο 11 ί Συμμετοχές ci oiru. ετπχ/σεις Υπόλοιπο κερδών εις νέο-ζημιές εις ν ο Δοσμένες εγγεποεις-εγγυητικές επιστολές , , , ΣΥΝΟ ΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΑΗ ΑΓ.+Αν) SSJLILZ1 ΣΥΝΟ ΛΟ Π Α Γ Ο Υ Ε ΙΕΡΓ (Π4-ΓΗ+ΠΙΙ) , Γ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Δ ΚΥΚΑΟΦΟΙ ΘΥΝ 1ΝΕΡΓΗΤΙΚΟ II Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις 1Αποθέματα Προμηθευτές εσωτερικού Εμπορεύματα Τράπε<ες-Λ/μοί βραχυπρ. υποχρ 130 Γ A' & Βοηθητικ ;: ύλες υλικά συσκ Μερίσματα πληρωτέα 4 τ Προϊόντα έτοιμ τ ί ηι ιτελή Εγγυητικές επιστολές II ΑΠΑΙΤΗΣΕΙ.: Επιταγές πληρωτέες ,71 Πελάτες Φόροι τέλη Επιταγές εισττ >ακτέε Πιστωτική κάρ ^ Ασφαλιστικοί οργανισμοί " Γραμμάτια στο χαρτ; φυλάκιο ,00 Μεταβατικοί λ/μοι παθητικού 5 '. '2JJ Χρεόγραφα IV Διαθέσιμα ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (Π Ι) Γαμειο , ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ (Α*Γ 5ffi.7-7.P Καταθέσεις Οντως ΣΥΝΟΛΟ ΚΥΚΛ/NTC Σ ΕΝΕΡΓΉΤΙΚΟΥ(ΔΙ+ΔΙΙ+Δΐν> ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟ ΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (Γ+Δ) ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ι ΓΑΙ ίασμου ΑΠΟΤ/ΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (1/1/07-31/12/07) ΠΙΝΑΚΑΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 2007 ΚΛΕΙΟΜ ΚΛΕΙΟΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΧΡΗΣΗ ΧΡΗΣΗ ΠΡΟΗΓ ΧΡΗΣΗ Ι.ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ -Τ Α ι ΚΜ ΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ Σύνολο Κϋκλ: υ Ερ ασιών , Κύκλος εργαο ιι. Πυ λήσεις εμπ/των Καθαρα αποτελέσματα χρήσεως Μείον Κόστο; *ληι εντων εμπ/των Κύκλος εργασ ων-πωλησος προϊόντων & ο' υλών Μειον Συμπληρωματικός φόρος έκτοι ήματος Μείον Κόστος ;ωληύέντων προϊόντων Μικτά Αποτελ μαία κέρδη εκμετάλλευσης Κέρδη προς διάθεση Αποτελέσματα.από παροχή , Α Ρ " Μικτά Αποτελ; αυατα κέρδη εκμετάλλευσης Β.25 Πλέον Αλλα εσ.λα ε μετάλλευσης Η διάθεση των κερδών γίνεται ως εξη Μεβν Εξοδο λειτουργίας παραγωγής Τακτικό αποθεματικό ι ρδα διοικητικής λειτουργίας Πρώτο μέρισμα ,64 : τδο λειτουργίας διάθεσης Υπόλοιπο κερδών-ζημιών εις νέο -a e 5,51 115S8JSO Εξοδο χρηματοοικονομικής λειτουργίας ,37 i e i L S l ιι Μερικά απο-. κεσματα (κέρδη εκμεταλλεύσεως) Ο ΠΡΟΕΛΡΟΣ II ΠΛΕΟΝ Ε Κ ; ΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜ ΑΤΑ ΒΕΝΕΤΗ ΣΤΑΥΡΟΣ Πλέον Έκτακ-Γ ι α% όργανα έσοδα ,00 Ν Μείον Εκτακτ και ο/όργανα έξοδα Ο ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒ( ΥΛΟΣ Ο ΛΟΓΙΣΤΗΣ ΟΡΓΑΝΙΚΑ Κ/, ΚΤΛΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΓΡΗΓΟΡΙΑΔΗΣ ΕΥΣΤΑΘΙΟΣ ΠΕΤΑΛΩΤΗ F ΕΝΗ ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟ ι ΣΛ Ε -Μ ΑΤΑ (ΚΕΡΔΗ) Ν Α / αρ οδείας Α' κ ιηγορίας