Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 18 Αυγούστου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 18 Αυγούστου 217 Ελληνική Οικονομία Ο πληθωρισμός στο πρώτο επτάμηνο του 217 παρουσιάζει τάσεις αναζωπυρώσεως μικρής κλίμακας ως το συνδυαστικό αποτέλεσμα τριών παραγόντων, πρώτον, της ανακάμψεως των τιμών ενέργειας διεθνώς, δεύτερον, της αυξήσεως των συντελεστών έμμεσης φορολογίας, και τρίτον, την ανάκαμψη ορισμένων δεικτών οικονομικής δραστηριότητας και συγκυρίας. Σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ που ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του Εθνικού Δείκτη Τιμών Καταναλωτή διατηρήθηκε σε θετικό έδαφος και τον Ιούλιο του 217, καθώς διαμορφώθηκε στο %, έναντι -% τον Ιούλιο του 216. (σημειώνεται ότι η αντίστοιχη μεταβολή, του Εναρμονισμένου Δείκτη Τιμών Καταναλωτή ήταν επίσης θετική και διαμορφώθηκε στο,9%). Οι παράγοντες αυτοί αναμένεται να συνεχίζουν να προσδιορίζουν την εξέλιξη του δείκτη τιμών καταναλωτή στο βραχύ χρονικό ορίζοντα. Πιο συγκεκριμένα: (α) Η επίδραση της αυξήσεως των τιμών του πετρελαίου. Ήδη, από τους τελευταίους μήνες του 216, ο πληθωρισμός είχε επηρεασθεί σημαντικά από την ανοδική πορεία των τιμών του πετρελαίου. Όσο οι τιμές του πετρελαίου την τρέχουσα χρονιά παρουσιάζουν θετικό ρυθμό μεταβολής σε σχέση με το προηγούμενο έτος, η επίπτωση αυτή αναμένεται ισχυρή. Όπως φαίνεται στο Γράφημα 1, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός συμπεριλαμβανομένων των τιμών ενέργειας (κόκκινη γραμμή) από το Νοέμβριο του 216 και μετά διαμορφώνεται σε υψηλότερο επίπεδο σε σχέση με το δείκτη τιμών εξαιρουμένων των τιμών ενέργειας (πράσινη γραμμή). Σύμφωνα μάλιστα με την τελευταία πρόβλεψη του οργανισμού Energy Information Administration (ΕΙΑ, Αυγ. 217) η τιμή του πετρελαίου (Brent) αναμένεται να παρουσιάσει αύξηση κατά 16,5% το 217, σε μέσο επίπεδο, σε σύγκριση με το 216. % 1,5,5 -,5 - -1,5 - -2,5 - -3,5 Γράφημα 1. Εναρμονισμένος Δκτ Τιμών Καταναλωτή και Εναρμονισμένος Δκτ Τιμών Καταναλωτή Εξαιρουμένων των Τιμών Ενέργειας (β) Η επίδραση των αυξημένων συντελεστών έμμεσης φορολογίας. Η επίδραση από τις αυξήσεις του ΦΠΑ, σε ένα ευρύ φάσμα αγαθών και υπηρεσιών, είναι ιδιαιτέρως ισχυρή από τον Αύγουστο του 215 καθώς ο ρυθμός μεταβολής του εναρμονισμένου δείκτη τιμών καταναλωτή άρχισε να υπολείπεται σημαντικά του ρυθμού μεταβολής του δείκτη τιμών με σταθερούς φορολογικούς συντελεστές, δηλαδή του πληθωρισμού εξαιρουμένης της επιδράσεως της φορολογίας (Γράφημα 2). Το αποτέλεσμα της αυξήσεως των φορολογικών συντελεστών επί του πληθωρισμού παρέμεινε ορατό αν και μικρότερο λόγω των νέων επιβαρύνσεων στην έμμεση φορολογία στα μέσα του 216. Ειδικότερα, κατά τους πρώτους έξι μήνες του 217, όπως αποτυπώνεται στο Γράφημα 2, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε 1,4%, κατά μέσο όρο, ενώ αν εξαιρεθεί η φορολογική επιβάρυνση, ο δείκτης διαμορφώθηκε σε σημαντικά χαμηλότερο επίπεδο, ήτοι σε,4%. Η διαφορά στον δείκτη τιμών με και χωρίς τις φορολογικές επιβαρύνσεις παραμένει σημαντική ακόμη και αν συγκρίνουμε τους αντίστοιχους δείκτες εξαιρουμένων των τιμών ενέργειας (Η1 217, Εναρμονισμένος πληθωρισμός εξαιρουμένων των τιμών ενέργειας με σταθερούς φορολογικούς συντελεστές: -,2% και Εναρμονισμένος πληθωρισμός εξαιρουμένων των τιμών ενέργειας: +,7%). (γ) Τόνωση της δραστηριότητας στο λιανικό εμπόριο και τη μεταποίηση Το ισχυρό φαινόμενο του αποπληθωρισμού, που παρατηρήθηκε στην Ελλάδα την περίοδο της οικονομικής κρίσεως, συνδέθηκε με την αποδυνάμωση του διαθεσίμου εισοδήματος και την υψηλή ανεργία που αμφότερα συνέβαλλαν στην υποτονική ζήτηση συμπιέζοντας τις τιμές προϊόντων και υπηρεσιών. % 1,5,5 -,5 - -1,5 - -2,5 - -3,5 Γράφημα 2. Εναρμονισμένος Δκτ Τιμών Καταναλωτή και Εναρμονισμένος Δκτ Τιμών Καταναλωτή με Σταθερούς Φορολογικούς Συντελεστές Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Εξαιρουμένων των Τιμών Ενέργειας Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat Εναρμονισμένος Πληθωρισμός με Σταθερούς Φορολογικούς Συντελεστές Εναρμονισμένος Πληθωρισμός

2 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Η αναμενόμενη αύξηση της εγχώριας ζητήσεως ως επακόλουθο της τονώσεως της οικονομικής δραστηριότητας το 217 αναμένεται να εκτονώσει σταδιακά τις τάσεις αποπληθωρισμού στις τιμές των προϊόντων και υπηρεσιών. Όπως φαίνεται στο Γράφημα 3 ήδη από τους πρώτους μήνες του 217 ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής και σε μεγαλύτερο βαθμό ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο παρουσιάζουν αξιοσημείωτη βελτίωση σε σχέση με το 216. Επιπλέον η ιδιωτική κατανάλωση αλλά και οι επενδύσεις παρουσίασαν το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους αύξηση κατά 1,7% και 1% αντίστοιχα. 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% Ιαν-14 Ιουν-14 Νοε-14 Απρ-15 Σεπ-15 Φεβ-16 Ιουλ-16 Δεκ-16 Μαϊ-17 Τέλος, οι προβλέψεις των διεθνών οργανισμών για την εξέλιξη του εναρμονισμένου δείκτη τιμών καταναλωτή στην Ελλάδα το 217 που παρουσιάζονται στο Γράφημα 4, συγκλίνουν όλες στην άποψη για διαμόρφωση του πληθωρισμού άνω του %, σε μέσο επίπεδο. % 1,4 1,8,6,4,2 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Γράφημα 3. Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής και Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο (κινητος μέσος 3 μηνών, % ετήσιες μεταβολές) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Γράφημα 4. Προβλέψεις Διεθνών Οργανισμών για την Εξέλιξη του Εν. Πληθωρισμού 217 1,4 Εθνικός Γενικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή: O εθνικός δείκτης τιμών καταναλωτή παρέμεινε σε θετικό έδαφος και τον Ιούλιο του 217, όπως και σε όλη την διάρκεια του 217. Ειδικότερα, ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά % τον Ιούλιο του 217, όπως και τον Ιούνιο του 217. Αυξητικά επιδρούν στον πληθωρισμό οι αυξημένες τιμές της ενέργειας που επηρεάζουν τις επιμέρους κατηγορίες «στέγαση» και «μεταφορές», καθώς και οι επιβαρύνσεις από την έμμεση φορολογία που αύξησαν τις τιμές σε εστιατόρια και ξενοδοχεία, στον καπνό και στις τηλεφωνικές υπηρεσίες. 216 Ε.Ε. ΟΟΣΑ ΔΝΤ ΕΛΣΤΑΤ 217 Επισημαίνεται η ισχυρή επίπτωση της αυξήσεως του ενεργειακού κόστους στον δείκτη τιμών καταναλωτή κατά 1,37 εκατοστιαίες μονάδες τον Ιούλιο του 217, καθώς οι τιμές του πετρελαίου σημείωσαν αύξηση κατά 7,7% σε ετήσια βάση (Πηγή: ΕΙΑ Short-term Energy Outlook Aug.217). Γράφημα 5. Ετήσιες Μεταβολές Δείκτη Τιμών Ομάδων Αγαθών και Υπηρεσιών Ξενοδοχεία-εστίαση Εκπαίδευση Αναψυχή Επικοινωνίες Μεταφορές* Υγεία Διαρκή αγαθά Στέγαση** Ένδυση και υπόδηση Αλκοολούχα ποτά και καπνός Διατροφή και μη αλκοολούχα Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ -5% -3% -1% 1% 3% 5% 7% * συμπ. πετρελαίου κίνησης και βενζίνης ** συμπ. πετρελαίου θέρμανσης και φυσικό αέριο Ιούλιος 216 Ιούλιος 217 Ειδικότερα, όπως φαίνεται στο Γράφημα 5, τις μεγαλύτερες αυξήσεις, σε ετήσια βάση, στον δείκτη τιμών καταναλωτή του Ιουλίου είχαν οι κατηγορίες: (α) οι «μεταφορές», λόγω κυρίως των αυξήσεων των τιμών σε καύσιμα, λιπαντικά και αεροπορικά εισιτήρια, (β) τα «αλκοολούχα ποτά και καπνός» και (γ) η «στέγαση» λόγω της αυξήσεως των τιμών στο πετρέλαιο θέρμανσης και φυσικό αέριο (και παρά τις μειώσεις στα ενοίκια κατοικιών και στον ηλεκτρισμό). Τέλος, μικρότερη αύξηση παρουσίασε η κατηγορία «ξενοδοχεία-καφέ-εστιατόρια». Ωστόσο, η υψηλή στάθμιση που έχει αυτή η κατηγορία στον δείκτη τιμών καταναλωτή οδήγησε σε σημαντική θετική επίπτωση στον πληθωρισμό (,19 εκατοστιαίες μονάδες). Σημειώνεται ωστόσο ότι ο υποδείκτης «διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά», που έχει την μεγαλύτερη στάθμιση στον πληθωρισμό (2,7%), παρουσίασε μείωση, καθώς οι τιμές των περισσότερων προϊόντων αυτής της κατηγορίας μειώθηκαν, εξαιρουμένων των τιμών σε ελαιόλαδο και καφέ. Ο δείκτης τιμών των αγαθών και υπηρεσιών συνολικά παρουσίασε αύξηση τον Ιούλιο του 217. Ωστόσο ο δείκτης τιμών των υπηρεσιών αυξήθηκε περισσότερο, κατά 1,9% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο, έναντι των αγαθών (,2%). Η μικρότερη αύξηση του δείκτη τιμών αγαθών αποδίδεται στο γεγονός ότι ο υποδείκτης των μη ενεργειακών βιομηχανικών προϊόντων εμφανίζει μειώσεις τιμών από τον Σεπτέμβριου του 216 μέχρι και τον Μάιο του 217 (τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, ΤτΕλλάδος), καθώς σε αυτήν την κατηγορία ανήκουν αγαθά που προσφέρονται σε μειωμένες τιμές προκειμένου να ανταπεξέλθουν στον διεθνή ανταγωνισμό. 2

3 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων σημείωσε άνοδο 4% εξαιτίας της αύξησης των εξαγωγών και των καταναλωτικών δαπανών. Σύμφωνα με τους σύνθετους πρόδρομους δείκτες (Composite leading indicators - CLIs) του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) οι οποίοι ανιχνεύουν τα ενδεχόμενα σημεία καμπής στην οικονομική δραστηριότητα προβλέπεται σταθεροποίηση της οικονομικής ανάπτυξης στα κράτη-μέλη του ΟΟΣΑ, στους προσεχείς έξι με εννέα μήνες. Ειδικότερα, η πορεία των αυτών των δεικτών, συνηγορεί στην σταθεροποίηση της αναπτυξιακής διαδικασίας στην περιοχή της Ευρωζώνης ενώ παράλληλα σηματοδοτεί τη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής στις αναδυόμενες οικονομίες της Ασίας (Γράφημα 6). Γράφημα 6. Προπορευόμενοι δείκτες συγκυρίας ΟΟΣΑ, Ιαν.-Ιούνιος 217 1,6 1,4 1,2 1 99,8 99,6 99,4 99,2 99, Πηγή:ΟΟΣΑ ΟΟΣΑ ΑΣΙΑ-5 Ευρωζώνη 7 Κύριες χώρες ΙΑΝ.217 ΦΕΒΡ.217 ΜΑΡ. 217 ΑΠΡ. 217 ΜΑΙΟΣ 217 ΙΟΥΝ. 217 ΑΣΙΑ-5: Κίνα, Ινδία,Ινδονησία,Ιαπωνία, Κορέα 7 κύριες χώρες: Καναδάς,Γαλλία,Ιαπωνία,Γερμανία,Ιταλία,ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο Όσον αφορά την Ευρωζώνη, η πορεία των πρόδρομων δεικτών συγκυρίας στη Γαλλία και στην Γερμανία επιβεβαιώνει την άποψη ότι οι συγκεκριμένες οικονομίες συνεχίζουν να αποτελούν την αναπτυξιακή ατμομηχανή της ευρύτερης περιοχής, ενώ η Ιταλία εμφανίζει σημεία σταθεροποίησης της οικονομικής της δραστηριότητας (Γράφημα 7). Γράφημα 7. Προπορευόμενοι δείκτες συγκυρίας ΟΟΣΑ χωρών Ευρωζώνης, Ιαν.-Ιούνιος ,8 1,6 1,4 1,2 1 99,8 99,6 ΙΑΝ.217 ΦΕΒΡ.217 ΜΑΡ. 217 ΑΠΡ. 217 ΜΑΙΟΣ 217 ΙΟΥΝ. 217 Πηγή:ΟΟΣΑ Γαλλία Γερμανία Ιταλία Παράλληλα, οι σύνθετοι προπορευόμενοι δείκτες συνεχίζουν να υποδεικνύουν σταθερή δυναμική ανάπτυξης στην Ιαπωνία και τον Καναδά. Σημειώνεται, ότι η Ιαπωνία ήταν η χώρα με τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το τρίμηνο του 217, σε σχέση με τις υπόλοιπες ανεπτυγμένες οικονομίες που απαρτίζουν την ομάδα G-7. Το ΑΕΠ Σταθεροποίηση της οικονομικής δυναμικής αναμένεται στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ στο Ηνωμένο Βασίλειο η πορεία των εν λόγω δεικτών επιβεβαιώνει τα προσωρινά στοιχεία επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης που καταγράφηκαν από τον ΟΟΣΑ στην αξιολόγηση του προηγούμενου μήνα. Οι θετικές προοπτικές ανάπτυξης που έχουν σημειωθεί στην Κίνα και τη Βραζιλία παραμένουν αμετάβλητες και συνάμα αποκτούν δυναμική. Μεταξύ των μεγάλων αναδυόμενων οικονομιών, οι σύνθετοι προπορευόμενοι δείκτες, συνεχίζουν να προβλέπουν σταθερή τη δυναμική ανάπτυξης στην Ινδία, ενώ για την οικονομία της Ρωσίας διατηρούνται οι ενδείξεις χαλάρωσης της οικονομικής ανάπτυξης. Η πορεία των παραπάνω δεικτών δικαιολογεί τις προβλέψεις του ΟΟΣΑ (Ιούνιος 217) για την παγκόσμια οικονομία. Σύμφωνα με το διεθνή οργανισμό θα κυριαρχήσει ένας σχετικά χαμηλός ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης, με αποτέλεσμα το παγκόσμιο ΑΕΠ να αυξηθεί κατά 3,5% το 217 και 3,6% το 218, από % το 216. Όσον αφορά την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη προβλέπεται ότι θα διατηρηθεί τη διετία , στο 1,75%. ΗΠΑ Πληθωρισμός Σύμφωνα με τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία, σε ετήσια βάση, τον Ιούλιο ο ΔΤΚ αυξήθηκε στο 1,7%, από 1,6% τον Ιούνιο (βλ. Γράφημα 8). Η αύξηση του πληθωρισμού προήλθε κυρίως από την επιτάχυνση του ρυθμού μεταβολής της τιμής της ενέργειας, από 2,3% τον Ιούνιο σε 3,4% τον Ioύλιο. Ομοίως, ενισχύθηκε ο ρυθμός αύξησης των τιμών των τροφίμων (Ιούνιος:,9%, Ioύλιος: 1,1%), ενώ ο δομικός πληθωρισμός (ΔΤΚ εξαιρουμένων των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας) έχει διατηρηθεί στο 1,7%, για τρεις συνεχόμενους μήνες. 2,5 1,5,5 -,5 Γράφημα 8. Εξέλιξη ΔΤΚ και δομικού πληθωρισμού (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή, μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία) Πηγή: Bloomberg ΔΤΚ Δομικός Πληθωρισμός Μεσοπρόθεσμος στόχος της Fed 1,7% 1,7% Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Ιούνιος 217), μεσοπρόθεσμα ο 3

4 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων πληθωρισμός θα κυμανθεί περί τον στόχο της, στο 2% (βλ. Πίνακα 1). Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα σημειώνει ότι, η μεσοπρόθεσμη δυναμική του πληθωρισμού θα στηριχθεί στην αγορά εργασίας η οποία βρίσκεται περί το σημείο πλήρους απασχόλησης (ποσοστό ανεργίας Ιουλίου: 4,3%) και στον ικανοποιητικό ρυθμό αύξησης του πραγματικού διαθεσίμου εισοδήματος. Τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις, τον Ιούλιο, αντικατοπτρίζουν τη συμβολή των ανωτέρω παραγόντων στην καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών (βλ. Γράφημα 9), η οποία αναμένεται να αυξηθεί περί το 2,5% σε πραγματικούς όρους στο τρίτο τρίμηνο του 217. Πίνακας 1. Προβλέψεις Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Ιούνιος 217) Πληθωρισμός (ετήσια μεταβολή, %) 1,6 διαφορά από την πρόβλεψη Μαρτίου -,3 Δομικός Πληθωρισμός (ετήσια μεταβολή, %) 1,7 διαφορά από την πρόβλεψη Μαρτίου -,2 Σημ.: Με πράσινο/κόκκινο σημειώνονται οι αναθωρήσεις των μεγεθών προς τα πάνω/κάτω. 7, 6, 5, 4, , -5, Πηγή: Bloomberg μηνιαία ετήσια Προϋπολογισμός Γράφημα 9. Λιανικές πωλήσεις 1,4,8,6,4,2 -,2 -,4 -,6 -,8 - Ο Ομοσπονδιακός Προϋπολογισμός παρουσίασε έλλειμμα ύψους $42,9 δισ. τον Ιούλιο, έναντι ελλείμματος $9,2 δισ. τον Ιούνιο (βλ. Γράφημα 1). Tο συνολικό έλλειμμα στους δέκα πρώτους μήνες του δημοσιονομικού έτους (Οκτώβριος 216-Ιούλιος 217) ήταν μειωμένο κατά $19,6 δισ. (ή -3,4%), κυρίως εξαιτίας της μείωσης των δαπανών (κατά 14,2%). Σημειώνεται ότι, παρότι η νέα Κυβέρνηση είχε εξαγγείλει μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής όπως η μείωση των φορολογικών συντελεστών για τα φυσικά και νομικά πρόσωπα και αύξηση των κρατικών επενδύσεων, δεν έχουν ακόμη συγκεκριμενοποιηθεί. Γράφημα 1. Ισοζύγιο Ομοσπονδιακού Προϋπολογισμού (δισ. $) 2 Πλεόνασμα 15 Τάση , Έλλειμμα -25 Πηγή: US Treasury,6 Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) ΑΕΠ Σύμφωνα με την Eurostat, στο δεύτερο τρίμηνο του 217, ο ρυθμός αύξησης της οικονομικής δραστηριότητας ανήλθε στο,6% σε τριμηνιαία βάση και στο 2,2% σε ετήσια (βλ. Πίνακα 2). Τα στοιχεία για το ΑΕΠ στη ΖτΕ, σε συνδυασμό με την πτωτική τάση του ποσοστού της ανεργίας, ισοδυναμούν με μείωση του παραγωγικού κενού. Ωστόσο, η ανεργία διατηρείται σε σχετικά υψηλό επίπεδο (Ιούνιος: 9,1%), με αποτέλεσμα η παρατηρούμενη ανάκαμψη στη ΖτΕ να μην έχει δημιουργήσει ισχυρές πιέσεις στην αμοιβή της εργασίας οι οποίες, με τη σειρά τους, θα τροφοδοτούσαν τις πληθωριστικές πιέσεις και θα περιόριζαν την ανάγκη συνέχισης του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE) από την ΕΚΤ. Επιπλέον των ενθαρρυντικών στοιχείων για την οικονομική δραστηριότητα στη ΖτΕ, σημειώνεται η αύξηση της συμβολής των υπόλοιπων χωρώνμελών, πέραν της Γερμανίας, στην ανάκαμψη της ΖτΕ, αντανακλώντας την καλύτερη εναρμόνιση του οικονομικού κύκλου των επιμέρους οικονομιών. Πίνακας 2. Ποσοστιαία μεταβολή ΑΕΠ στη ΖτΕ και σε επιλεγμένα κράτη-μέλη 3μηνιαία βάση 3μηνο 3μηνο 3μηνο 3μηνο 3μηνο ΖτΕ,6,5,6,4,3 Γερμανία,6,7,4,3,5 Γαλλία,5,5,5,2 -,1 Ιταλία,4,4,4,3,1 Oλλανδία 1,5,6,7,8,7 Ισπανία,9,8,7,7,8 Πορτογαλία,2,7,9,2 Ελλάδα,4-1,1,7,3 Ην. Βασίλειο,3,2,7,5,6 ΗΠΑ,6,3,4,7,4 ετήσια βάση 3μηνο 3μηνο 3μηνο 3μηνο 3μηνο ΖτΕ 2,2 1,9 1,9 1,7 1,6 Γερμανία 2,1 1,9 1,9 1,9 1,8 Γαλλία 1,8 1,1,9 1,1 Ιταλία 1,5 1,1,8 Oλλανδία 3,8 2,7 2,6 2,4 1,8 Ισπανία 3,1 3,2 3,4 Πορτογαλία 2,8 2,8 1,7,9 Ελλάδα,4-2,1 -,4 Ην. Βασίλειο 1,7 1,9 1,7 ΗΠΑ 2,1 1,8 1,5 1,3 Πηγή: Eurostat (Αύγουστος 217) Σε επίπεδο χώρας-μέλους, στο δεύτερο τρίμηνο του 217, επισημαίνεται η ισχυρή ανάπτυξη: α) στην Γερμανία, κατά 2,1% σε ετήσια βάση, το υψηλότερο ποσοστό από το πρώτο τρίμηνο του 214. Στο δεύτερο τρίμηνο, η οικονομική δραστηριότητα στη Γερμανία στηρίχθηκε στην άνοδο της εγχώριας ζήτησης, και κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση και τις ιδιωτικές επενδύσεις, όπως αποτυπώθηκε στα στοιχεία των αυξημένων λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής. Αντιθέτως, στο δεύτερο τρίμηνο του 217, εξασθένησε η συμβολή των καθαρών εξαγωγών, σε τριμηνιαία βάση, στην αύξηση του ΑΕΠ. β) στην Ιταλία, κατά 1,5% σε ετήσια βάση, το υψηλότερο ποσοστό από το 211. Η οικονομική 4

5 Αριθμός συμβολαίων * 218* 219* Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων δραστηριότητα της Ιταλίας είχε πληγεί τα τελευταία έτη από τα προβλήματα του εγχώριου τραπεζικού συστήματος αλλά τώρα ανακάμπτει υποβοηθούμενη από την ενίσχυση της παγκόσμιας οικονομίας και της ΖτΕ, όπως δείχνει η ανοδική τάση της βιομηχανικής παραγωγής και της ζήτησης για υπηρεσίες. γ) στην Ισπανία, κατά,9% σε τριμηνιαία βάση και κατά 3,1% σε ετήσια. Επιπροσθέτως, σε εξαιρετικά υψηλό επίπεδο βρίσκονται οι επιχειρηματικές και καταναλωτικές προσδοκίες, γεγονός που ενισχύει την εκτίμηση ότι εδραιώνεται η επιτάχυνση του ετήσιου ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ στη ΖτΕ το 217, έναντι του 216. Αναλυτικότερα, σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις της ΕΚΤ (Ιούνιος 217), ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα ανέλθει στο 1,9% το 217 και θα υποχωρήσει στο 1,8%, το 218, όσο διαμορφώθηκε και το 216 (βλ. Γράφημα 11). Γράφημα 11. ΖτΕ: Ετήσια ποσοστιαία μεταβολή του ονομαστικού ΑΕΠ 3 2,1 1,5 1,7 1,9 1,8 1,7, ,5 -,9 -,3 Πηγή: Eurostat * προβλέψειςεκτ (Ιούνιος 217) Ισοτιμίες Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου του Σικάγου, οι συνολικές καθαρές τοποθετήσεις (αγορές μείον πωλήσεις) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) στο ευρώ (Γράφημα 12) την εβδομάδα που Γράφημα 12. Specs θέσεις εναντίον (short) του ευρώ Πηγή: CFTC,IMM, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank έληξε στις 8 Αυγούστου αυξήθηκαν κατά συμβόλαια, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές θέσεις να διαμορφωθούν στα συμβόλαια από ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Σημειώνεται ότι πρόκειται για την πρώτη εβδομαδιαία αύξηση που έχει καταγραφεί από τις 18 Ιουλίου 217. Ευρώ: Το ευρώ εμφανίζει τάση σταθεροποίησης σε εβδομαδιαία βάση έναντι του δολαρίου-ηπα, κινούμενο ωστόσο υψηλότερα κατά 14,1% από το χαμηλό των τελευταίων 14 ετών ($342) που κατέγραψε στις 3 Ιανουαρίου 217. Η ισοτιμία ευρώδολαρίου το πρωί της 14ης Αυγούστου στην Ευρώπη διαμορφωνόταν περί τα 1,18 USD/EUR με αποτέλεσμα το ευρώ να σημειώνει από την αρχή του έτους κέρδη 12,2%, έναντι του δολαρίου. Το ασθενή στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, μείωσαν τις προσδοκίες για μια τρίτη αύξηση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τραπέζης (Fed) εντός του 217. Χαρακτηριστικά αναφέρεται, ότι η αγορά τιμολογεί αύξηση του βασικού επιτοκίου της Fed στη συνεδρίαση της 13 ης Δεκεμβρίου κατά,25%, με πιθανότητα 3,2%, όταν στις 7 Αυγούστου η πιθανότητα ήταν στο 41,8%. Ωστόσο, οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι επηρεάζουν αρνητικά τις προοπτικές του δολαρίου. Οι παροτρύνσεις του Κινέζου Προέδρου Xi Jinping για αποφυγή ενεργειών που αυξάνουν την ένταση μεταξύ της Βόρειας Κορέας και των ΗΠΑ, επιδρούν θετικά στο δολάριο. Ελβετικό Φράγκο: Το ευρώ, εμφανίζεται εξασθενημένο έναντι του φράγκου στην αρχή της εβδομάδας, κινούμενο στην περιοχή των 1,145 φράγκων. Σημειώνεται ότι το ευρώ ενισχύεται έναντι του φράγκου από την αρχή του έτους κατά 6,4%. Βάσει των δημοσιευθέντων νομισματικών στοιχείων της ΤτΕλβετίας (SNB), την προηγούμενη εβδομάδα, εκτιμάται ότι δεν υπήρξε παρέμβασή της στην αγορά συναλλάγματος για αποτροπή ενίσχυσης του φράγκου, καθώς το ποσό των μετρητών που οι εμπορικές τράπεζες της Ελβετίας είχαν καταθέσει στην SNB, υποχώρησε στα 578,91 δισ. φράγκα για την εβδομάδα που έληξε στις 11 Αυγούστου, έναντι 578,64 δισ. φράγκα που ήταν την εβδομάδα μέχρι και 4 Αυγούστου. Στερλίνα: Αρνητική η εικόνα της στερλίνας σε εβδομαδιαία βάση, καθώς στις 14 Αυγούστου κατέγραφε απώλειες τόσο έναντι του δολαρίου-ηπα (978 USD/GBP), όσο και έναντι του ευρώ (,99 GBP/EUR). Σωρευτικά η στερλίνα καταγράφει απώλειες 6,7% έναντι του ευρώ από την αρχή του έτους και κέρδη 5,2% σε σχέση με το δολάριο. Σημειώνεται ότι από την ημέρα διεξαγωγής του δημοψηφίσματος της 23 ης Ιουνίου 216, η στερλίνα έχει διολισθήσει κατά 12,4% έναντι του δολαρίου και κατά 18,6% έναντι του ευρώ. Υπενθυμίζεται, ότι η στερλίνα άγγιξε τα 1,3267 δολάρια στις 3 Αυγούστου, εξαιτίας των προσδοκιών ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα μπορούσε να αυξήσει τα επιτόκια εντός του 218. Ωστόσο, οι πληθωριστικές πιέσεις 5

6 Μάρτιος 215 Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Ιανουάριος 216 Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Ιανουάριος 217 Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος 217 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων δεν είναι τόσο ισχυρές που να δικαιολογούν μια άνοδο των επιτοκίων στο προσεχές μέλλον. Άλλωστε, οι καταναλωτικές δαπάνες δεν είναι ιδιαίτερα υψηλές και δεν αναμένοντα να ενισχυθούν περαιτέρω εντός των 12 προσεχών μηνών. Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για απότομες διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος, όσο διαρκούν οι συζητήσεις για την απομάκρυνση του Ηνωμένου Βασιλείου από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Σε επίπεδο ανάληψης επενδυτικού κινδύνου, η συμπεριφορά των επενδυτών όπως αποτυπώνεται στο ασφάλιστρο κινδύνου (CDS-credit default swaps) πενταετούς διάρκειας, υποδεικνύει μια στάση αναμονής, καθώς στις 14 Αυγούστου ανήλθε οριακά στα 18,5 bps έναντι 18,2 bps που ήταν στις 7 Αυγούστου. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ) Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ (Γράφημα 13) την εβδομάδα μέχρι τις 11 Αυγούστου στο πλαίσιο εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ανήλθαν στα 1.68,69 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προγράμματος να υπολογίζεται στα 13,2 δισ. Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προχώρησε σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, αξίας 562 εκατ. και Asset-backed securities αξίας 9 εκατ. Επίσης, την περασμένη εβδομάδα η ΕΚΤ πραγματοποίησε αγορές εταιρικών και ασφαλιστικών ομολογιακών τίτλων αξίας 1,1 δισ. ενώ από τις 8 Ιουνίου 216 έχει συνολικά αγοράσει 14,5 δισ Γράφημα 13. Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ δισ. Εφαρμογή προγράμματος: 127 εβδομάδες 8 Ανώτατο όριο αγορών μήνα Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, Διεύθυνση Oικονομικών Μελετών-Alpha Bank Ανώτατο όριο αγορών μήνα Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) του 1ετούς ομολόγου λήξης 24 Φεβρ. 227 διαμορφωνόταν το πρωί της 14ης Αυγούστου μεταξύ 86,96-87,36 ήτοι απόδοση 5,55%-5,62%. Σημειώνεται ότι στις 18 Ιουλίου 217 το 1ετές ομόλογο της Ελληνικής Δημοκρατίας κατέγραψε χαμηλό αποδόσεως 5,25% και στις υψηλό αποδόσεως 19,27%. Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα Γράφημα 14. Αποδόσεις 1ετών ομολόγων,47,42,59,55,76, ,48 1,45 2,85 2, Η διαφορά απόδοσης μεταξύ του Ελληνικού 1ετούς και Γερμανικού ομολόγου (spread) ανήλθε στις 514 μονάδες βάσης. Παράλληλα, η απόδοση του 1ετούς Γερμανικού ομολόγου, ως σημείο αναφοράς του κόστους δανεισμού της Ζώνης του Ευρώ, υποχώρησε στο,42% (Γράφημα 14). Το 1ετές ομόλογο της Πορτογαλίας στις 14 Αυγούστου κατέγραφε απόδοση 2,83%, της Ισπανίας 1,45% και της Ιταλίας 3%. Η διαφορά απόδοσης του 1ετούς Πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του Γερμανικού, ανήλθε σε εβδομαδιαία βάση στις 24 μ.β. και του 1ετούς Ιταλικού ομολόγου στις 16 μ.β. (Πίνακας 3). Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 2,23% στις 14 Αυγούστου 217. Πίνακας 3. Διαφορά αποδόσεων 1ετών ομολόγων της ΖτΕ με το αντίστοιχο 1ετές της Γερμανίας Κύπρος 7-Αυγ-17 5,48 5,56 14-Αυγ Αυγ-17 7-Αυγ-17 Διαφορά μβ* Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Γαλλία Ολλανδία Πηγή: Reuters *μβ=μονάδες βάσης Ρυθμός ανάπτυξης Στο δεύτερο τρίμηνο του 217, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ (εποχικά διορθωμένο) επιβραδύνθηκε σε 3,5%, σε ετήσια βάση, από 3,7% στο πρώτο τρίμηνο του 217 (Γράφημα 15). Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,9%, έναντι % στο πρώτο τρίμηνο του 217. Σε μη εποχικά διορθωμένη βάση, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ διαμορφώθηκε σε 3,6%, σε ετήσια βάση, όπως και στο πρώτο τρίμηνο του 217. Σύμφωνα με την Cystat, στο δεύτερο τρίμηνο του 217 αύξηση σημείωσαν ο κλάδος των ξενοδοχείων και εστιατορίων, το εμπόριο, οι κατασκευές και η μεταποίηση, ενώ υποχώρηση 6

7 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων παρουσίασαν οι χρηματοοικονομικές και ασφαλιστικές δραστηριότητες. 4, , -2,8-1,4-1,3 Γράφημα 15. ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) -,6 -,1 1,6 2,2 2,9 2,8 2,8 2,9 3,7 Τρ.217 3,5 Τρ.217 διαμορφώθηκε οριακά χαμηλότερα από τον στόχο της ΤτΡουμανίας (1,5%-3,5%) και εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί πάνω από το κατώτατο επίπεδο του στόχου στο τρίτο τρίμηνο του 217. Ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε θετικό επίπεδο, για έβδομο στη σειρά μήνα, καθώς έχει εξαλειφθεί η επίδραση της μείωσης του βασικού συντελεστή ΦΠΑ στο 2% από 24% τον Ιανουάριο του 216 και στο πρώτο επτάμηνο του έτους ήταν, σε μέσο επίπεδο,,6%. % % Γράφημα 17. Πληθωρισμός 1,4% Πηγή: Στατιστική Αρχή % Ρουμανία Ρυθμός ανάπτυξης Συνεχίσθηκε, για τρίτο τρίμηνο, η επιτάχυνση του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ. Το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 5,9%, σε ετήσια βάση, στο δεύτερο τρίμηνο του 217 από 5,7% στο πρώτο τρίμηνο του 217 (Γράφημα 14). Ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης στη Ρουμανία ήταν ο υψηλότερος μεταξύ των χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,6% στο δεύτερο τρίμηνο του 217, έναντι 1,8% στο πρώτο τρίμηνο του , 6, 5, 4, 4,3 1,9 3,4 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ρουμανίας Γράφημα 16. ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 2,9 4,4 3,5 3,8 Πληθωρισμός Τον Ιούλιο, ο πληθωρισμός ανήλθε στο 1,4%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 214, από,9% τον Ιούνιο (Γράφημα 17). Ο πληθωρισμός 4, 4,3 6, 4,3 4,8 5,7 Τρ.217 5,9 Τρ.217 -% -% Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ρουμανίας Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Στο πρώτο εξάμηνο του 217, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε κατά 4,2%, σε ετήσια βάση και ανήλθε στα 2,7 δισ. από δισ. στο πρώτο εξάμηνο του 216 (Γράφημα 18). Αυτό ήταν αποτέλεσμα της αύξησης του εμπορικού ελλείμματος και της μείωσης του πλεονάσματος του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων. Αντιθέτως, θετική επίδραση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είχε η μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων Γράφημα 18. Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (εκατ. ευρώ) Ιαν.-Ιούν.16 Ιαν.-Σεπτ.16 Ιαν.-Δεκ.16 Ιαν.-Μάρτ.17 Ιαν.-Ιούν.17 Πηγή: National Bank of Romania

8 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές) -5,5-9,1-7,3-3,2,4 -,2 Ιδιωτική Κατανάλωση -6,5-9,9-7,9-2,6,4 -,2 1,4 Δημόσια Κατανάλωση -4,2-7, -7,2-6,4-1,4-2,1 Ακαθάριστες Επενδύσεις Παγίου Κεφαλαίου -19,3-2,7-23,4-8,4-4,6 -,2,1 Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 4,4,8 1,1 1,5 7,8 3,4 - Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -3,4-8,2-9,4-2,4 7,6,3 -,4 Γενικός Δκτ Τιμών Καταναλωτή 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3-1,7 -,8 Ανεργία (%) 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 25,1 23,6 Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα -3,1-4, -3,9-3,1 - -1,5 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) (1) -5,7-3,3-1,7,2,5 3,9 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 146,2 172,1 159,6 177,4 179,7 177,4 179, Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -11,4-1 -3,8 - -1,6,1 -,6 (1) Με βάση τον ορισμό του οικονομικού προγράμματος προσαρμογής της Ελλάδας Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία διαθέσιμη έτος έτος Q1 Q2 Q3 Q4 περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικού Εμπορίου (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) -,5,4 - -2,4 3,7 2,3 (Ιαν. Μάιος) Νέες εγγραφές Επιβατηγών Αυτοκινήτων 13,8 1,7 -,3 19,5 16,8 4, 18,7 (Ιαν.- Ιούλ.) Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα (όγκος σε χιλ. μ 3 ) -,2-6,9-11,9-3,9 38,4-9,5 23,8 (Ιαν.-Μάιος) Βιομηχανική Παραγωγή: Μεταποίηση 1,8 4, 1,1 7,3 5,1 2,3 4,2 (Ιαν.-Ιούν.) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 45,4 49,2 49,1 49,5 49,4 48,7 5,5 (Ιούλ.) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 89,7 91,8 9,6 9,3 92,1 94,1 98,2 (Ιούλ.) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 81,9 9 9,7 91,9 91,1 9 91,6 (Ιούλ.) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -5-68, -68, -7-68, -65, -61,5 (Ιούλ.) Πιστωτική Επέκταση (τέλος περιόδου) Ιδιωτικός Τομέας - -1,4-2,1 - -1,6-1,5-1,3 (Ιούν.) Επιχειρήσεις -,9,1-1,4 - -,5,1 -,3 (Ιούν.) - Βιομηχανία 2,4-1,5 -,3,2 -,7-1,5-4,7 (Ιούν.) - Κατασκευές -,9 -,7,8 -,5 -,7 - (Ιούν.) - Τουρισμός,6 2,3,9,4,3 2,3 1,7 (Ιούν.) Νοικοκυριά -3,1-2, ,8-2,8-2,5 (Ιούν.) - Καταναλωτικά Δάνεια -2,3 -,8-1,7-1,5 -,7 -,8 -,7 (Ιούν.) - Στεγαστικά Δάνεια -3,5-3,5-3,4-3,4-3,4-3,5-3,2 (Ιούν.) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -1,7 -,8 -,9 -,9 - -,4 (Ιούλιος) Δομικός Πληθωρισμός -,5 -,1,3 -,3 -,7,4 (Ιούνιος) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -5,1-2,4-4,4-2,5-1,5 - -1,8 (Α τρίμηνο) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -,2 -,8 -,4 2,1 -,4 (Α' τρίμηνο) Ιδιωτική Κατανάλωση -,2 1,4 -,7 -,7 6,1 1,1 1,7 (Α' τρίμηνο) Δημόσια Κατανάλωση -2,1-3,5-1,5-1,3 - (Α' τρίμηνο) Επενδύσεις -,2,1-1,1 17,8 12,6-13,8 1 (Α' τρίμηνο) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 3,4 - -1,4-9,9 1,8 4,9 4,8 (Α' τρίμηνο) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών,3 -,4-1,1-2,1 13,8 3,3 1,9 (Α' τρίμηνο) Ισοζύγιο Πληρωμών (σε δις ) Εξαγωγές Αγαθών 24,8 24,5 5,5 6,1 6,3 6,6 11,5 (Ιαν.-Μάιος) Εισαγωγές Αγαθών 4 41,1 9,7 1,2 1,1 11,1 19,2 (Ιαν.-Μάιος) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-16,6-4,2-4,1-3,8-4,5-7,7 (Ιαν.-Μάιος) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών,2-1,1-2,4 -,4 4, -2,3-3,6 (Ιαν.-Μάιος) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του.