ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ - ΕΛΛΕΙΜΑ - ΕΣΟ Α - ΑΠΑΝΕΣ - ΣΥΝΘΕΣΗ ΑΕΠ ΗΜ ΧΡΕΟΣ - ΙΣΟΖΥΓΙΟ -ΡΟΕΣ ΕΟΚ - ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ - ΧΟΝ ΡΙΚΗ

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ - ΕΛΛΕΙΜΑ - ΕΣΟ Α - ΑΠΑΝΕΣ - ΣΥΝΘΕΣΗ ΑΕΠ ΗΜ ΧΡΕΟΣ - ΙΣΟΖΥΓΙΟ -ΡΟΕΣ ΕΟΚ - ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ - ΧΟΝ ΡΙΚΗ"

Transcript

1 Κεφάλαιο 4: Ελληνική οικονοµία Χρηµατιστηριακές εξελίξεις Το κεφάλαιο αυτό περιγράφει τις αναγκαίες παρατηρήσεις για την ελληνική αγορά, µε σκοπό την εµπλοκή στο χρηµατιστηριακό γίγνεσθαι, αδιαφόρως της εµφάνισης ή µη κρίσης στο παγκόσµιο σύστηµα. Στα επιµέρους θέµατα υπάρχουν συνεχείς επαναλήψεις τεκµηρίωσης ώστε να είναι και µεµονωµένα αναγνώσιµα. Τα προς συγκέντρωση στοιχεία µε σκοπό την αξιολόγηση-ανάλυση, ώστε να οδηγηθούµε στην τελική απόφαση του ποσοστού έκθεσης µας στον µετοχικό κίνδυνο και τις επιµέρους επενδυτικές επιλογές παρουσιάζονται στον κατωτέρω πίνακα. ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΙ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΩΝ ΕΠΙΛΟΓΩΝ ΑΙΤΙΕΣ ΑΝΟ ΟΥ - ΠΤΩΣΗΣ : ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ - ΜΕΓΕΘΥΝΣΗ ΚΕΡ ΟΦΟΡΙΑΣ - ΥΠΕΡΒΑΛΛΟΥΣΑ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ - ΑΠΟ ΟΤΙΚΟΤΗΤΑ / ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΩΝ ΜΟΡΦΩΝ ΕΠΕΝ ΥΣΗΣ a. ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΛΛΑ ΟΣ => ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ - ΕΛΛΕΙΜΑ - ΕΣΟ Α - ΑΠΑΝΕΣ - ΣΥΝΘΕΣΗ ΑΕΠ ΗΜ ΧΡΕΟΣ - ΙΣΟΖΥΓΙΟ -ΡΟΕΣ ΕΟΚ - ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ - ΧΟΝ ΡΙΚΗ Ι.ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ- ΑΝΕΙΣΜΟΣ -SPREADS- ΠΙΣΤ.ΚΙΝ ΥΝΟΙ - ΑΚΙΝΗΤΑ ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΕΙΣ-ΑΠΕΛΕΥΘΕΡΩΣΗ ΑΓΟΡΩΝ-ΑΝΑΠΤΥΞ ΝΟΜΟΣ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΟ - ΕΡΓΑΣΙΑΚΟ - ΦΟΡΟΛ. ΝΟΜΟΘΕΣΙΑ - ΗΜΟΓΡΑΦΙΚΟ ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΤΡ.ΕΛΛΑ ΟΣ / ΕΚΤ / FED / ΣΕΒ ΕΠΙΛΟΓΗ ΠΟΣΟΣΤΟΥ =>ΜΕΤΟΧΩΝ ΣΤΑ β. ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ USA-EUROPE => ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΑ ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ - ΗΜΟΣΙΟ / Ι ΙΩΤΙΚΟ ΧΡΕΟΣ - ΕΠΙΤΟΚΙΑ(short+10y) ΑΝΑΠΤΥΞΗ-ΙΣΟΖΥΓΙΑ-ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ-ΚΕΡ ΟΦΟΡΙΑ ΕΤΑΙΡ ΠΡΩΤΕΣ ΥΛΕΣ - ΑΚΙΝΗΤΑ - ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΟ - ΗΜΟΓΡΑΦΙΚΟ V ΕΠΙΛΟΓΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ γ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΠΟΡΕΙΑ GR -USA-EOK ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ=> ΚΡΙΤΗΡΙΑ ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΑΝΑ ΡΟΜΗ - ΑΙΤΙΟΛΟΓΗΣΗ ΠΟΡΕΙΑΣ - ΑΝΟ ΙΚΟΙ ΚΥΚΛΟΙ ΑΠΟΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ ΕΙΚΤΩΝ ΚΑΙ ΠΡΟΣΑΡΜΟΓΗ ΠΡΟΣ ΑΕΠ ΑΞΙΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΣΕ ΡΧ ΚΑΙ ΣΕ ΤΕΜΑΧΙΑ ΜΗΝΙΑΙΑ-ΕΤΗΣΙΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ, ΚΕΦ/ΑΕΠ, ΣΥΝΑΛ/ΚΕΦΑΛ ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΣΟΥ ΟΡΟΥ PBV, P/E, XP.ΑΞΙΑ/ΠΩΛ ΚΑΙ ΚΑΤΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠ ΕΞΕΛΙΞΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΩΝ ΚΩ ΙΚΩΝ ΜΗ ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ ΚΑΙ ΠΙΘΑΝΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ ΚΑΘΑΡΟΤΗΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ Ρ / Ε --- PBV ΧΡ.ΑΞΙΑ/ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ/Ι ΙΑ CASH FLOW ΥΨΟΣ ΑΝΕΙΣΜΟΥ ΙΑΓΡΑΜΜΑΤΑ LONG - SHORT TERM ΜΕΣΟΙ ΟΡΟΙ PBV, P/E, XP.ΑΞΙΑ/ΠΩΛ, ΙΑΓΡΑΜΜΑΤΑ USA - EOK 145

2 4.1 Ιστορική αναδροµή ΧΑΑ General Index XAA /65 12/66 12/67 12/68 12/69 12/70 12/ General Index XAA /70 01/71 01/72 01/73 01/74 01/75 01/76 01/77 01/78 01/79 01/80 01/81 01/82 01/83 01/84 01/85 01/86 01/ G eneral Index XAA /13/ /18/ /23/1986 2/2/1987 3/10/ /15/ /25/ /30/1987 8/4/1987 9/8/ /14/ /25/ /31/

3 147 G eneral Index /1/ /13/ /28/1992 2/10/ /26/1993 5/11/ /23/1993 8/4/ /15/ /29/ /10/ /24/1994 3/7/ /20/1994 6/6/ /19/1994 General Index /2/ /29/ /28/ /22/ /15/ /15/ /13/ /1/ /24/ /22/ /21/ /17/ /12/ /13/1992 6/11/1992 9/4/ /30/1992 G eneral Index /1/ /14/ /28/ /3/ /16/ /26/1998 1/4/ /17/ /23/1999 2/1/ 6/9/ 10/17/ 02/27/ 7/9/ 11/13/ 03/27/ 8/9/

4 α) Μονάδες εκκίνησης δείκτη: 3. Ολοκλήρωση ανόδου 1973: 132 µονάδες. Αιτίες ανόδου: Υψηλοί µεταπολεµικοί ρυθµοί ανάπτυξης. Χαµηλός πληθωρισµός και επιτόκια. Σκληρή εφαρµογή νοµοθεσίας και µέτρων εις βάρος του παραγωγικού συντελεστή εργασία και υπέρ του παραγωγικού συντελεστή κεφάλαιο. ιόρθωση ανόδου ( ) παράλληλα µε την 1η και 2η πετρελαϊκή κρίση του 1973 και του 1979 από 132 σε 52 µονάδες. Άνοδος πληθωρισµού σε επίπεδα άνω του 20% καθώς και των επιτοκίων. Αύξηση και επιβολή συνδικαλιστικών απαιτήσεων, µε αποτέλεσµα την αύξηση του κόστους εργασίας καθώς και του δηµοσίου χρέους. ιαµόρφωση εχθρικού κλίµατος στην κοινωνία για επιχειρηµατικές δραστηριότητες. β) Εκλογή ΠΑΣΟΚ για 2η τετραετία (1985) µε αντικατάσταση ηγεσίας στο ΥΠΕΘΟ (από Γ. Αρσένη σε Κ. Σηµίτη) και εφαρµογή σταθεροποιητικού προγράµµατος, µε στόχους την µείωση του ηµοσίου Χρέους και του πληθωρισµού, συνοδευόµενα από απαγόρευση αυξήσεων σε µισθωτούς και µερική απελευθέρωση του τραπεζικού συστήµατος Αποδοχή, ως κοινωνικά συµβατών, των όρων της επιχειρηµατικής δραστηριότητας και του κέρδους. Άνοδος Γ.. από τις 52 µονάδες (1985) στις 520 µονάδες (Φθινόπωρο 1987). Στο σηµείο εκκίνησης οι αποτιµήσεις των εταιριών ευρίσκοντο σε τιµές κάτω από την λογιστική τους αξία και µονοψήφια Ρ/Ε. Αντίστοιχα, στην κορύφωση του ανοδικού κύµατος οι αποτιµήσεις των εταιριών είχαν ξεπεράσει κάθε λογική αποτίµηση µε βάση την τότε εικόνα της οικονοµίας (πληθωρισµός και επιτόκια), µε αποτέλεσµα να εκκρεµεί µία ισχυρή διόρθωση, η οποία ολοκληρώθηκε µε αφορµή την εµφάνιση σκανδάλων στην Ελληνική οικονοµία και πολιτική (Τράπεζα Κρήτης, κλπ.) και το κραχ της Νέας Υόρκης, µε ολοκλήρωση αυτής της πτώσης στις 220, από τις 520 µονάδες τον Νοέµβριο του γ) Με την εµφάνιση της προοπτικής εκλογής της Ν.. στην κυβέρνηση και την αναγγελία εφαρµογής φιλελεύθερου νεοφιλελεύθερου προγράµµατος διακυβέρνησης, µε ευρεία απελευθέρωση των αγορών και αποκρατικοποιήσεις, έχουµε το επόµενο ανοδικό κύµα στο ΧΑΑ, από τις 260 στις µονάδες (Άνοιξη Ιούλιος 1990). Στο σηµείο εκκίνησης, οι µετοχές του είκτη εµφάνιζαν τιµές ελαφρώς ανώτερες της λογιστικής τους αξίας και µέσο Ρ/Ε της τάξεως του 6. Στην κορύφωση του ανοδικού κύµατος το µέσο Ρ/Ε είχε ανέλθει στο 30 µε πληθωρισµό και επιτόκια άνω του 20% και συνεπώς αναµενόµενη ισχυρή διόρθωση. Οι αφορµές για την 148

5 διόρθωση ήταν η αδυναµία εκκαθάρισης των συναλλαγών από το ΧΑΑ, µε εφαρµοσθείσα λύση ανάγκης την λειτουργία 4 ηµερών, η είσοδος του Ιράκ στο Κουβέιτ και η απώλεια των διεκδικούµενων Ολυµπιακών Αγώνων του Η διόρθωση του ανοδικού κύµατος ολοκληρώθηκε στις 750 µονάδες τον Νοέµβριο του 1990, που αποτέλεσε µεν πολύ ισχυρή διόρθωση, αλλά άφησε, παρ όλα αυτά, κέρδη της τάξεως του 200%, εντός διετίας, για τους τοποθετηµένους το Στην συνέχεια στην διετία η αγορά εισήλθε σε πτωτικό κανάλι, λόγω αδυναµίας υλοποίησης των αποκρατικοποιήσεων και συρρίκνωσης του ηµοσίου Χρέους. Ο νέος ασφαλιστικός νόµος και τα µέτρα Μάνου (Αύγουστος 1992) που δηµιουργούσαν σοβαρές προοπτικές επίλυσης του µακροοικονοµικού προβλήµατος, αρχικά αγνοήθηκαν (ερµηνεύθηκαν αρνητικά) από την αγορά (8-11/1992) µε αποτέλεσµα την ολοκλήρωση του πτωτικού καναλιού τον Νοέµβριο του 1992 στις 558 µονάδες. δ) Η κατάθεση του προϋπολογισµού του 1993 οι προοπτικές που διανοίγονταν από την οριστικοποίηση του Β ΚΠΣ (πακέτο Ντελόρ) καθώς και η εξαγγελία συγκεκριµένων τρόπων πώλησης εταιριών του ηµοσίου, οδήγησαν στο νέο ανοδικό κύµα του ΧΑΑ, από τις 558 στις µονάδες. Οι τιµές µετοχών που είχαν διαµορφωθεί τον 11/1992 αντιστοιχούσαν σε µέση τιµή προς λογιστική αξία < 1,5, καθώς και σε Ρ/Ε < 6, επίπεδα πολύ χαµηλά µε οποιαδήποτε µέθοδο αποτίµησης. Το ανοδικό αυτό κύµα ήταν πολύ ισχυρότερο σε επίπεδο µετοχών από ότι σε µονάδες δείκτη, το χαρακτηριστικό του όµως ήταν πως δεν συµβάδιζαν στην άνοδο οι τραπεζικές µετοχές. Το ανοδικό αυτό κύµα οδήγησε σε υπερβολικές αποτιµήσεις τις κατασκευαστικές και µεταλλουργικές εταιρείες. Η διόρθωση επήλθε µε αφορµή την ασθένεια του ΥΠΕΘΟ Γεννηµατά - αµφισβήτηση της δυνατότητας µείωσης πληθωρισµού και επιτοκίων και ολοκληρώθηκε στις 810 µετά από κερδοσκοπική επίθεση στη ραχµή και τελική θετική αντιµετώπιση µε αντίµετρα από την Τράπεζα της Ελλάδος την αύξηση των βραχυπρόθεσµων επιτοκίων σε ύψος του 200%. ε) Η εφαρµογή του προγράµµατος σύγκλισης της Ελληνικής οικονοµίας µε την Ευρωπαϊκή είχε στεφθεί από µερική επιτυχία, σύγκλιση µακροοικονοµικών µεγεθών υπήρχε, αν και όχι µε την επιθυµητή ταχύτητα, η ετήσια αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων ήταν ικανοποιητική και η επιθυµία απεµπλοκής του κράτους από τις παραγωγικές δραστηριότητες σαφής. Η είσοδος στο 1997 βρίσκει το Ελληνικό Χρηµατιστήριο µε τον γενικό δείκτη 149

6 κάτω από τις 900 µονάδες, µέσο Ρ/Ε µεταξύ 6 και 7 και τιµή προς λογιστική αξία < 1,5, παρότι ο πληθωρισµός είχε υποχωρήσει στα επίπεδα του 7% και τα επιτόκια ευρίσκοντο σε σαφή πτωτική τροχιά επί 2ετία, αποκλιµακούµενα από το 18% στο 10% για τα ετήσια έντοκα γραµµάτια. Η σαφής δυσαρµονία µεταξύ των προαναφερο- µένων µεγεθών σε συνδυασµό µε την εµφάνιση µεγάλων επιχειρηµατικών κινήσεων στον τραπεζικό κλάδο, αντικατοπτρίστηκε στην έναρξη ισχυρότατου ανοδικού κύµατος στην αρχή του 1997 µε σηµείο εκκίνησης τις 875 µονάδες Γενικού είκτη. Η κεφαλαιοποίηση του ΧΑΑ σαν ποσοστό του ΑΕΠ ξεπέρασε για πρώτη φορά το 1997 το 28%, που αποτελούσε το ως τότε ιστορικό ρεκόρ, που επιτεύχθηκε το Η ολοκλήρωση του ανοδικού αυτού κύµατος οριστικοποιήθηκε στις µονάδες στις 14/9/1999 µε χαρακτηριστικά του τελευταίου διµήνου της ανόδου πανοµοιότυπα µε όλες τις προηγούµενες ανοδικές φάσεις της αγοράς (1987, 1990, 1994), δηλαδή την τεράστια αύξηση των συναλλαγών σε επίπεδο αδυναµίας εξυπηρέτησης του επενδυτικού κοινού (30πλασιασµός συναλλαγών εντός τριετίας τετραπλασιασµός κωδικών εντός του 1999) και την άκριτη άνοδο όλων των εισηγµένων µετοχών µε πρωτοστατούσες τις µετοχές χωρίς ίχνος προοπτικών ανάπτυξης, µικρής κεφαλαιοποίησης, ώστε να µην προκαλούν ρευστοποιήσεις ξένων θεσµικών και βασιζόµενες σε φήµες για απίστευτα σενάρια χρήσης τους για άλλες επιχειρηµατικές κινήσεις και εξαγοράς τους ως οχήµατα εισαγωγής στο ΧΑΑ. Στο ύψος των µονάδων ξεκίνησε η διόρθωση της αγοράς, η οποία κινούµενη σε πλαγιοκαθοδικό κανάλι πέτυχε χαµηλό τις µονάδες (3/). ε) -. Στο σηµείο εκείνο και µε αφορµή αιτία την αναστολή εφαρµογής των ΛΠ, ξεκίνησε ένα ράλι τιµών µε κατάληξη τις µονάδες τον Αύγουστο του και συντελεστή β του µέσου όρου των µετοχών της τάξης του 2 σε σύγκριση µε τον γενικό δείκτη. Στη 2ετία που ακολούθησε διαµορφώθηκαν εξαιρετικά ιδιόµορφες συνθήκες στην αγορά µε εύρος διακύµανσης του γενικού δείκτη ( µονάδες) και διαµετρικά αντίθετη συµπεριφορά µεταξύ των 10 µεγάλων σε κεφαλαιοποίηση που µονοπώλησαν τις συναλλαγές στο ΧΑ και οδήγησαν τον γενικό δείκτη σε νέα υψηλά (+110%) ενώ ο µέσος όρος των µετοχών κερδοφόρων εταιρειών παρουσίασε περαιτέρω κέρδη της τάξης µόλις του 20%. Παράλληλα, εµφανίστηκε και συγκέντρωση συναλλαγών στις 5 µεγαλύτερες χρηµατιστηριακές εταιρείες. κυρίως θυγατρικές τραπεζών, µε αποτέλεσµα την απόλυτη νέκρωση των συναλλαγών των 150

7 µικροεπενδυτών που δεν υπερβαίνουν τις κωδικούς ανά µήνα και τους ανά ηµέρα, µε αποκορύφωµα τον Αύγουστο όπου ενεργοποιήθηκαν συνολικά µόνον κωδικοί επί συνόλου κωδικών που κατέχουν τουλάχιστον 1µετοχή. Τα θεµελιώδη στοιχεία στην κορυφή του 9/1999 διαµορφώθηκαν ως εξής: Τιµή /Λογιστική αξία: 1999: 8,3 βάσει κεφαλαιοποίησης, 17 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς P/E προ φόρων : 1999: 43 βάσει κεφαλαιοποίησης, 110 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς Χρηµατιστηριακή αξία/πωλήσεις: 1999: 6,7 βάσει κεφαλαιοποίησης, 7,1 αριθµ.µ.όρος αγοράς Kεφαλαιοποίηση σαν % του ΑΕΠ: % Τα θεµελιώδη στοιχεία στα χαµηλά του 3/ διαµορφώθηκαν ως εξής: Τιµή /Λογιστική αξία: : 1,32 βάσει κεφαλαιοποίησης, 1,34 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς P/E προ φόρων : : 7,2 βάσει κεφαλαιοποίησης, 9,7 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς Χρηµατιστηριακή αξία/πωλήσεις: : 1,01 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς Kεφαλαιοποίηση σαν % του ΑΕΠ: 39% Τα θεµελιώδη στοιχεία τον διαµορφώθηκαν ως εξής (Index 5118): Τιµή /Λογιστική αξία: : 3,15 βάσει κεφαλαιοποίησης, 2,82 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς P/E προ φόρων : : 14,8 βάσει κεφαλαιοποίησης, 22,7 αριθµητικός µέσος όρος αγοράς Χρηµατιστηριακή αξία/πωλήσεις: : 1,94 αριθµ.µ.όρος αγοράς Kεφαλαιοποίηση σαν % του ΑΕΠ : > 94% ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ Χ.Α. ALL EQUAL 200 Με ηµεροµηνία έναρξης την 31/3/ και µε κοινό σηµείο εκκίνησης τις µονάδες του Γενικού είκτη ΧΑ γίνεται η έναρξη αποτύπωσης του δείκτη ALLEQ 200. Προς παραγωγή του δείκτη γίνεται επιλογή 200 κερδοφόρων εισηγµένων, πλην επενδυτικών µε βάση την καθαρότητα των ισολογισµών και τους δείκτες Ρ/Ε, P/BV και Χρηµατιστηριακή Αξία/Πωλήσεις, αναθεωρούµενη κατ έτος τον Μάρτιο µετά την δηµοσίευση των ισολογισµών. Η παρακολούθηση διακύµανσης σε σύγκριση µε τους δείκτες κεφαλαιοποίησης, καθώς και των παραγόµενων µέσων όρων των αριθµοδεικτών κρίνεται σκόπιµη, καθότι σε φάσεις αισιοδοξίας παρουσιάζεται µεγάλη διαφοροποίηση διακύµανσης µεταξύ της µεγάλης κεφαλαιοποίησης και των πολλών µικροµεσαίων εισηγµένων. Λειτουργεί δηλαδή ο συγκεκριµένος δείκτης και σαν εργαλείο αξιολόγησης της εξοµάλυνσης προηγηθέντων κυµάτων αισιοδοξίας ή και απόδειξη εµφάνισης µακροπρόθεσµου επιπέδου επενδύσεων κυρίως επιβεβαιούµενου από το µέσο ΡΒV. Γίνεται σύγκριση µε την σύγκλιση και το επίπεδο αριθµοδεικτών κατά τις αντίστοιχες αποκλιµακώσεις στις φάσεις απαισιοδοξίας των ετών 1989, 1992, 1994 και ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΕΙΚΤΗΣ ALLEQ ΓΕΝΙΚΟΣ ΕΙΚΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Εκ.Ευρώ) ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ σαν %ΑΕΠ 36 % (ΑΕΠ 03) 94 % (ΑΕΠ 06) 151

8 ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ /Τιµές ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ P / BV 2,82 3,15 P/E bef.tax 22,7 14,8 P/E aft.tax 32,5 20,0 Χρηµ.Αξία/Πωλήσεις 1,94 άνεια/ιδια >100% % ALLEQUAL GENERAL INDEX % GEN. INDEX ALLEQ % % % % % Το PBV στο επίπεδο των µονάδων ανέρχεται κατά κεφαλαιοποίηση σε 3,15 το οποίο σηµαίνει ότι η κεφαλαιοποίηση των 194 δισ. Ευρώ προκύπτει µε επενδεδυµένα κεφάλαια 61 δισ. Ευρώ, για να επιτευχθεί θεµελιωδώς τεκµηριωµένη µακροπρόθεσµα ικανοποιητική απόδοση της χρηµατιστηριακής αξίας της τάξης του 4% µετά από φόρους που αντιστοιχεί σε 5,5% προ φόρων προϋποθέτει λειτουργία των επιχειρήσεων µε απόδοση ιδίων κεφαλαίων >17% προ φόρων. Η διατήρηση του ποσοστού αυτού ευρίσκεται πιθανών πάνω από τα ανώτατα όρια του αποδεκτού, ώστε να µην προκληθεί οξύτατος επιχειρησιακός επενδυτικός ανταγωνισµός από το εξωτερικό σε επίπεδο 152

9 πραγµατικών νέων επενδύσεων, µε αποτέλεσµα την συρρίκνωση των ανωτέρω περιθωρίων κέρδους. Η κεφαλαιοποίηση σαν ποσοστό του ΑΕΠ στο 94% (194 δισ. Ευρώ στις µονάδες Γ..) είναι υψηλή αν συνυπολογισθεί και το ότι βασικοί τοµείς της οικονοµίας (τουρισµός ποντοπόρος ναυτιλία ενέργεια φαρµακευτικές πολυεθνικές), που αντιστοιχούν σε ποσοστό µεγαλύτερο του 25% του ΑΕΠ, δεν εκπροσωπούνται στο ΧΑΑ, που σε αντίθετη περίπτωση θα αύξανε το συγκεκριµένο ύψος κεφαλαιοποίησης αισθητά. Στο ΧΑΑ διαπραγµατεύονται µόνον 56 από τις 120 µεγαλύτερες ελληνικές επιχειρήσεις µε βάση τον κύκλο εργασιών. Θεωρητική αποτίµηση της κεφαλαιοποίησης των µη εισηγµένων οδηγεί σε περίπου 40 δισ. Ευρώ επιπλέον κεφαλαιοποίηση µε τις σηµερινές συνθήκες στο ΧΑΑ. Σε αντιδιαστολή το Ελληνικό ΑΕΠ εµφανίζεται περισσότερο υποτιµηµένο σε σύγκριση µε τα Ευρωπαϊκά, λόγω αυξηµένης φοροδιαφυγής (Μελέτες παραοικονοµίας εµφανίζουν την Ελλάδα µε ποσοστό που πιθανόν προσεγγίζει το 30% του ΑΕΠ, έναντι 18% της Ε.Ε.). Ο τουρισµός αντιστοιχεί στο 18% ΑΕΠ και 14% της απασχόλησης Τα εµφανιζόµενα έσοδα του τουρισµού ανέρχονται σε 9,2 δισ. $ (7,5% του ΑΕΠ ) και δεν αντιπροσωπεύεται στο ΧΑΑ ALLEQ GENERAL INDEX GEN. INDEX ALLEQ Η απεικόνιση του All Equal 200 σε σύγκριση µε τον Γενικό είκτη για την περίοδο (simulated εκ των υστέρων) µε 153

10 διατήρηση του σηµείου σύµπτωσης των δύο δεικτών τον 3/ (1.467 µονάδες) εµφανίζει την κορύφωση του Alleq200 τον 9/1999 να προσεγγίζει τις µονάδες σε σύγκριση µε τις µονάδες του Γ... Αποπληθωρισµός Γενικού είκτη Deflated General Index XAA % % % % % % 2192% % , % % /65 12/67 12/ ,3% 12/71 12/73 12/75 12/77 12/79 12/81 12/83 12/85 11/87 07/89 03/ ,3% -37% ,7% ,2% 12/92 12/94 12/96 08/98 4/00 3/02 2/04 1/06 H µεταπολεµική ιστορία του ελληνικού χρηµατιστηρίου εµφανίζει µεγάλη πιστότητα προς την θεωρία µακροκύκλων οικονοµικής ανάπτυξης κατά Κοντράτιεφ, µε κορύφωση της πρώτης τριακονταετούς περιόδου (29έτη) κατά την εµφάνιση της πρώτης πετρελαϊκής κρίσης το 1973 (18 έτη ανόδου), ακολουθούµενη από στασιµότητα και ύφεση συνολικής διάρκειας 11 ετών ( ) και επόµενη φάση ανάπτυξης διάρκειας 15 ετών ( ). Τα χαρακτηριστικά οικονοµικής µεγέθυνσης αλλά και αναλογικά προς το ΑΕΠ διαθέσιµης ρευστότητας, καθώς και οι χρηµατιστηριακές συµπεριφορές των συµµετεχόντων προσοµοιάζουν απόλυτα, όπως και η αποπληθωρισµένη πορεία του Γενικού είκτη ΧΑ που απεικονίζεται. 154

11 Μακροοικονοµικά στοιχεία ΓΕΝΙΚΟΣ ΚΡΑΤΙΚΟΣ ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 2007 ΕΤΟΣ Π.Π 2007 ΕΣΟ ΤΑΚΤ.ΠΡΟΥΠΟΛΟΓ Α % ΑΕΠ 24,1% 23,3% 23,3% 23,8% 23,6% ΗΜΟ ΠΡ. ΗΜΟΣ.ΕΠΕΝ ΣΙΟΥ ΣΥΝΟΛΟ ΕΣΟ ΩN ΑΠΑ ΤΑΚΤ.ΠΡΟΥΠΟΛΟΓ-TOKOI ΝΕΣ % ΑΕΠ 20,1% 21,4% 21,3% 21,0% 20,9% ΗΜΟ ΠΡ. ΗΜΟΣ.ΕΠΕΝ ΣΙΟΥ ΣΥΝ.ΠΡΩΤΟΓ. ΑΠ ΠΡΩΤΟΓΕΝΕΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ ΤΟΚΟΙ ΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ ΕΠΙΤΟΚΙΟ ΕΚΤΟΚΙΣΜΟΥ 6,10% 5,64% 5,35% 4,90% 4,77% ΧΡΕΩΛΥΣΙΑ(ΙΝFO) ΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΓΕΝ.ΚΥΒΕΡ % ΑΕΠ 117,9% 119,8% 119,3% 117,0% 113,2% Προυπολογισµός: Η υλοποίηση του προϋπολογισµού του µε δυσµενέστερες αποκλίσεις και στα δυο σκέλη (έσοδα - δαπάνες) σε σύγκριση µε -, λόγω τις διοργάνωσης των Ολυµπιακών Αγώνων, της διενέργειας εκλογών αλλά και της ορθής επιλογής της νέας κυβέρνησης για ειλικρινέστερη αποτύπωση των µακροοικονοµικών της ελληνικής οικονοµίας οδηγεί σε εξαιρετικές δυσκολίες όσον αφορά την προσαρµογή µας στις απαιτήσεις του συµφώνου σταθερότητας εντός της επόµενης διετίας. Το έλλειµµα της κεντρικής κυβέρνησης κατά το ανήλθε σε 7,6% του ΑΕΠ, το δε σε 6,3%. Οι προβλέψεις πραγµατοποίησης κατεβάζουν το έλλειµµα σε 4,4% του ΑΕΠ και βάσει του προϋπολογισµού του 2007 σε 4,3% του ΑΕΠ. Οι αυξήσεις εσόδων για το 2007 ανέρχονται σε 6%, η δε αύξηση δαπανών σε 5,8%, έναντι του µε ονοµαστική αύξηση του ΑΕΠ κατά 7,1%. Πιθανόν να αποδειχθούν µη επιτεύξιµες µε συνολική απόκλιση > 1,0% στα δύο σκέλη (>2 δισ. ). Το πρωτογενές πλεόνασµα του Τακτικού Προϋπολογισµού χωρίς Π..Ε. προβλέπεται να ανέλθει σε 5,56 δισ. Ευρώ (2,7% ΑΕΠ) το οποίο εµφανίζεται εξαιρετικά αισιόδοξο. Οι λήξεις χρέους (χρεολύσια) ανέρχονται σε 24,2 δισ. Οι απαραίτητες ανανεώσεις και ο νέος δανεισµός συνολικού ύψους 34 δισ. Ευρώ που προκύπτουν συµπεριλαµβανοµένου και του προγράµµατος δηµοσίων επενδύσεων είναι πιθανόν να ξεπερασθούν κατά 2-3 δισ. µε αποτέλεσµα αρνητική εξέλιξη της εσωτερικής ρευστότητας του συστήµατος αν η αποταµίευση παραµείνει κάτω από το 5% του ΑΕΠ. 155

12 Οι ρυθµοί ανάπτυξης της οικονοµίας της τάξης του 4% (µε καθαρές εισροές Ε.Ε. 2% ΑΕΠ και νέο δανεισµό νοικοκυριών της τάξης του 9% του ΑΕΠ για το ) υποδηλώνουν αρνητική οικονοµική πορεία συνολικά, ανάπτυξη µόνον σε επιλεγµένους κλάδους (ΚΠΣ) και δανειακά τροφοδοτούµενη κατανάλωση. To ύψος των πρωτογενών κρατικών δαπανών (20,9% του ΑΕΠ) είναι πολύ χαµηλό σε σύγκριση µε την Ε.Ε., αποδεικνύοντας έλλειµµα κοινωνικού κράτους. Πιθανή αύξηση τους στο µέλλον δυσχεραίνει την ανάπτυξη και εκτέλεση των προϋπολογισµών - µη αύξηση οδηγεί σε άναρχη εκµετάλλευση υγείας - παιδείας - ασφάλειας από ιδιωτικές επιχειρήσεις. Το κατά κεφαλήν ΑΕΠ στην Ελλάδα ανέρχεται σε < 70% του µέσου όρου της Ε.Ε. (15) µε πολύ αργούς ρυθµούς σύγκλισης, η δε απασχόληση ανέρχεται σε 55,4% των απασχολήσιµων στην Ελλάδα σε σύγκριση µε 63,9% της Ε.Ε. µε διευρυνόµενη απόκλιση. Ισοζύγιο: Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατά τον 12. ανήλθε σε εκ.ευρώ (12,1% του ΑΕΠ), έναντι 8,1% του και σηµαίνει συνεχή ανάγκη εξωτερικού δανεισµού, εισαγόµενη πληθωριστική πίεση και ακραία ύφεση σε περίπτωση µη αντιµετώπισης µετά την µείωση των εισροών από την Ε.Ε.. Το ισοζύγιο παρουσιάζει ιδιαίτερα µεγάλη επιδείνωση στο εµπορικό έλλειµµα µετά την είσοδο στην ΟΝΕ, αντισταθµιζόµενη συγκυριακά από τις εισροές λόγω διοργάνωσης των Ολυµπιακών Αγώνων, ναυτιλιακές εισροές και από τις µεταβιβάσεις της Ε.Ε.. Η εικόνα του ισοζυγίου µετά την προσχώρηση στο Ευρώ υποδηλώνει την συνεχή αποµείωση της οικονοµικής ισχύος του νοµού Ελλάς στο κράτος Ευρώπη (µείωση ανταγωνιστικότητας). Πληθωρισµός: Η εµφάνιση αντιπληθωρισµού στην Ευρωζώνη είναι πιθανή αν µειωθούν οι ρυθµοί ανάπτυξης του ΑΕΠ ΗΠΑ/ Ευρώπης λόγω αναγκαίου/ εκβιαστικού περιορισµού ρευστότητας σαν συνάρτηση της αδυναµίας αποπληρωµής χρεών, µε αποτέλεσµα την ραγδαία πτώση τιµών των πρώτων υλών και του πετρελαίου. Στην περίπτωση αυτή το όπλο των επιτοκίων δεν επιφέρει λύση, όπως αποδείχθηκε στην Ιαπωνική κρίση. Ο δείκτης τιµών χονδρικής εµφανίζει µεγάλη µεσοσταθµική άνοδο το, ειδικά στα παραγόµενα για εσωτερική κατανάλωση. Υπάρχει επίσης µεγάλο ύψος µεταβολής τιµών χονδρικής προηγουµένων ετών µη µετακυλισθέντων στην λιανική. Οι τιµές πετρελαίου µεταξύ των 65-80$ ανά βαρέλι θα µπορούσαν θεωρητικά να ενισχύσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στην Ευρώπη και την Ελλάδα αν εµφανισθεί αντιστροφή της ανόδου του Ευρώ 156

13 έναντι του ολαρίου (µόνον κερδοσκοπικό σενάριο υπό τις σηµερινές συνθήκες ελλειµµάτων ΗΠΑ). Η χρηµατιστηριακή υποτίµηση (1999-) λειτούργησε στην ελληνική περίπτωση σταθεροποιητικά για τον πληθωρισµό καθότι οι απώλειες αφορούσαν στο µεγαλύτερο µέρος στα µεσαία στρώµατα - επενδυτές 1999 µε το κλείδωµα των µετοχών τους στην πτώση λόγω απειρίας µετά από συντελεσθείσα µείωση του ποσοστού των µεγαλοµετόχων (αναδιανοµή κεφαλαίου), µε αποτέλεσµα την µείωση της καταναλωτικής ευχέρειας αντισταθµιζόµενης από αύξηση δανεισµού. Ασφαλιστικό σύστηµα - ηµογραφικό: Η αποτυχία της κυβέρνησης (-03) να επιβάλλει ασφαλιστική µεταρρύθµιση, παρά τις προβλέψεις όλων των οργανισµών και εκθέσεων και η µετάθεση του προβλήµατος από την σηµερινή κυβέρνηση για την επόµενη τετραετία, οδηγεί στην ανάγκη βίαιων προσαρµογών περί το ή στην κατάρρευση του συστήµατος µετά το Ο αριθµός των γεννήσεων υπολείπεται του αριθµού θανάτων κατά την περίοδο µε συνεχή επιδείνωση της αναλογίας και οδηγεί σε συνεπαγόµενο πρόβληµα του ασφαλιστικού συστήµατος, µε πιθανή ελάφρυνση δι εντατικοποιήσεως της ένταξης µεταναστών που θα οδηγήσει και σε αύξηση του καταγραφόµενου ΑΕΠ, καθώς επίσης και µεσοµακροπρόθεσµα σε αύξηση θέσεων απασχόλησης στο ηµόσιο και µείωση ανεργίας για τους γηγενείς. Εργατική - φορολογική νοµοθεσία: H µη προσαρµογή - φιλελευθεροποίηση του νόµου περί απολύσεων λειτουργεί άκρως ανασταλτικά στην διενέργεια επενδύσεων για απορρόφηση της ανεργίας. Σε συνδυασµό µάλιστα µε τους υψηλούς φορολογικούς συντελεστές, οι µειώσεις των οποίων στο νέο φορολογικό νοµοσχέδιο κρίνονται µη επαρκείς και τα αυθαίρετα κλεισίµατα προηγουµένων ετών οδηγούν πολλούς επιχειρηµατίες σε αποφάσεις αποεπένδυσης η µεταφορά µονάδων παραγωγής στα Βαλκάνια. Το κόστος εργασίας ανά µονάδα προϊόντος αυξάνεται την τελευταία τριετία µε διπλάσιους ρυθµούς έναντι της Ε.Ε. (3,5%-1,8%). Παρατηρείται συνεχής διόγκωση του τριτογενούς τοµέα της οικονοµίας σε βάρος του δευτερογενούς µε αύξηση δυναµικοτήτων σε υπηρεσίες υγείας, τουρισµού και διασκέδασης χωρίς όµως την απαιτούµενη ποιοτική αναβάθµιση. Επιτόκια: Η αύξηση των επιτοκίων σε Ε.Ε. ΗΠΑ από τα ιστορικά χαµηλά επίπεδα που είχαν κατέλθει για συντήρηση της ανάπτυξης (που επιτάχυναν την φούσκα χρεών) ενέχει κίνδυνο ισχυρής 157

14 χρηµατιστηριακής διόρθωσης κρίσης σε περίπτωση επανεµφάνισης σε Αµερική χαµηλών ρυθµών ανάπτυξης και επιβράδυνσης κερδοφορίας εταιρειών (πιθανόν να προκληθεί από αύξηση επισφαλειών µη αποπληρωµή χρεών χρηµατοοικονοµική κρίση). Η αποπληθωρισµένη ανταµοιβή του παραγωγικού συντελεστή κεφάλαιο διαµορφώνεται ακόµη και σήµερα σε πολύ χαµηλά επίπεδα (<2% βραχυπρόθεσµα < 3% δεκαετίας) και µπορεί µεσοµακροπρόθεσµα να διατηρηθεί ή να αυξηθεί, επηρεάζοντας αυξητικά και το προεξοφλητικό επιτόκιο αποτίµησης µετοχών. Ιδιωτικές καταθέσεις - δανεισµός Το ύψος των καταθέσεων και Repos νοικοκυριών και επιχειρήσεων ανέρχεται σε 173 δισ. Ευρώ ή 89% του ΑΕΠ τον 12/. Υπάρχει σαφής ποιοτική διαφορά µεταξύ των καταθέσεων του 1997 και των σηµερινών (µεγαλύτερο ποσοστό πωληθεισών µετοχών εκ µέρους µεγαλοµετόχων που έχουν µετατραπεί σε ρευστό), αλλά και πολύ µεγάλη εισροή κεφαλαίων προς κατάθεση από το εξωτερικό σύµφωνα µε τις συνοδευτικές εκθέσεις ισοζυγίου της ΤτΕ. Παρατηρείται µεγάλη αύξηση δανείων νοικοκυριών την τελευταία τετραετία που υποδηλώνει αύξηση κατανάλωσης ή / και άλλες επενδυτικές τοποθετήσεις-ακίνητα (χαµηλής συνεισφοράς στην µακροχρόνια ανάπτυξη). Η αναλογία του Μ3 της Ελλάδος προς την Ευρωζώνη υπερβαίνει κατά 10% την αναλογία της Ελλάδος στο ΑΕΠ της Ευρωζώνης. Καταγράφεται πολύ µεγάλος ρυθµός µείωσης αποταµίευσης σαν % του διαθέσιµου εισοδήµατος (1990: 20%, : 8%, : <2%). H εκρηκτική αύξηση του ύψους δανεισµού των νοικοκυριών µεταξύ του και του από 16 σε 85 δισ. Ευρώ (>44% ΑΕΠ) ενέχει κινδύνους µεγάλων επισφαλειών σε περίπτωση περαιτέρω ανόδου των επιτοκίων, καθώς και πιθανότητα βαθιάς ύφεσης. Το µέσο Spread των επιτοκίων ανέρχεται κατά την Τράπεζα της Ελλάδος σε 4,66% για τις ελληνικές τράπεζες σε σύγκριση µε 2,9% στην Ε.Ε., αυξάνοντας το έλλειµµα ανταγωνιστικότητας της οικονοµίας. Τα δάνεια σε καθυστέρηση ανήλθαν σε 6,6% κατά το χωρίς συνυπολογισµό τιτλοποιήσεων. Εκ. Ευρώ Καταθέσεις Επιχειρ+Νοικοκυριά Χορηγήσεις σε Επιχειρήσεις Χορηγήσεις σε Νοικοκυριά Χορηγήσεις έτους Επιχ+Νοικ incl τιτλοπ+οµολ αν ηµ.χρέος Γεν.Κυβ. βάσει Προυπ ηµ.χρέος Κεν. ιοικ.βάσει Προυπ Α.Ε.Π Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Πληθωρισµός 3,37% 3,60% 3,53% 2,88% 3,53% 3,18% είκτης Χονδρικής 3,53% 2,10% 2,07% 3,90% 5,75% 3,40% 158

15 Αγορά ακινήτων Πιθανή κατάρρευση καθότι τιµή τετραγωνικού λαϊκών περιοχών >2,5 φορές του µισθού των λαϊκών στρωµάτων και συνεχής αγορά νεόκτιστων κατοικιών µέσω στεγαστικών δανείων χαµηλής εκκίνησης Οι προβλεπόµενες αδυναµίες αποπληρωµής και η ύπαρξη κενών παλαιοτέρων κατοικιών θα οδηγήσει αρχικώς τα ενοίκια και στην συνέχεια τις τιµές χαµηλότερα. Φυσιολογική αναλογία τετρ.µέτρου / µισθό 1-1,5 µε συνέπεια κατοικία 80 τετραγωνικών να µην ξεπερνά τους 120 µισθούς προ τόκων (10 έτη εργασίας). To µέσο στεγαστικό επιτόκιο ανέρχεται σε 5,0% και ο δείκτης ακινήτων Αττικής µε βάση το 100 του 1997 σε 243 (+143%) κατά το (Πληθωρισµός οκταετίας 30%). Προτάσεις εκτιµήσεις οργανισµών. Τρ.Ελλάδος : Η ταχύτητα αύξησης δανεισµού οδηγεί σε αύξηση πιστωτικών κινδύνων στο µέλλον. Η διεκδίκηση αµοιβών θα έπρεπε να συµβαδίζει µε αύξηση ανταγωνιστικότητας - παραγωγικότητας έτους συν τον πληθωρισµό Ε.Ε. και όχι Ελλάδος. υνατότητα εξέλιξης πρέπει να επιδιωχθεί από σηµερινή ισορροπία αµοιβών / παραγωγικότητας και όχι από ψαλίδα αµοιβών που υπάρχει προς την Ευρωπαική Ένωση. Προβλέπεται ραγδαία επιτάχυνση ασφαλιστικών δαπανών από το Οι δαπάνες συντάξεων (χωρίς περίθαλψη) απαιτούν +4,9% του ΑΕΠ ως το 2030 και +10,2% του ΑΕΠ ως το Κύρια προβλήµατα διαπιστώνονται και αναγκαίες προσαρµογές απαιτούνται σε Ισοζύγιο, Ασφαλιστικό, Πληθωρισµό. οµή ελληνικού ΑΕΠ βαίνει συνεχώς προσαρµοζόµενη προς Υπηρεσίες. EKT : Οι υπηρεσίες αποτελούν 54,8% Ακαθάριστης Προστιθέµενης Αξίας () έναντι 49,4% (1990) Η Βιοµηχανία-Μεταποίηση αποτελεί το 12,4% της Α.Π.Α. (), έναντι 14,7% (1990) και 19,8% του ΑΕΠ στην Ευρωπαική Ενωση. Οι υπηρεσίες αποτελούν το 70% ΑΕΠ. Η διαµόρφωση της απασχόλησης έχει ως εξής: Γεωργία = 15,5%, 1998 = 26,6%, Μεταποίηση = 14,3%, 1998 = 18,5%, ηµ. ιοίκηση = 23,2%, 1998 = 19%, Εµπόριο- Τουρισµός =37,6%, 1998 =28% ΟΟΣΑ : Ο υπερδανεισµός νοικοκυριών και κράτους από 1997 και µετά αποτελούν την κύρια αιτία για άνοδο του ΑΕΠ. Απαιτείται 159

16 δηµοσιονοµική προσαρµογή, εξισορρόπηση πληθωρισµού µε Ε.Ε. για λόγους ανταγωνιστικότητας, προσαρµογή ασφαλιστικού καθότι ταχύτατα γηράσκουσα πληθυσµιακή πυραµίδα, προσαρµογή φορολογίας, απελευθέρωση αγορών - επαγγελµάτων, επαναδιανοµή εργασίας ώστε να επιτευχθεί µεγαλύτερο ποσοστό απασχόλησης, άνοιγµα ψαλίδας αµοιβών, προσαρµογή συνθηκών ηµοσίου σε ιδιωτική αγορά εργασίας παραγωγικότητας.. ΝΤ : Προτείνει περιορισµό δαπανών ηµόσιου Τοµέα, µεταρρύθµιση ασφαλιστικού, ελαστικοποίηση εργατικής νοµοθεσίας, άνοιγµα µισθολογικής ψαλίδας, µικρές αυξήσεις µισθών συµβαδίζουσες µε ανταγωνιστικότητα και έλεγχο ποιότητας δανειακών χαρτοφυλακίων Τραπεζών. Αδυναµίες εφαρµογής αναγκαίων δηµοσιονοµικών και νοµισµατικών πολιτικών λόγω συµφώνου σταθερότητας Ε.Ε. και προγράµµατος σύγκλισης, όπως επίσης και ενιαίου νοµίσµατος. Τα ανωτέρω αρνητικά µακροοικονοµικά στοιχεία δεν αποτελούν ισχυρό παράγοντα διατηρήσιµης ανόδου του ΧΑΑ συνολικά, παρά µόνον σε επιλεγµένους κλάδους-εταιρείες, η δε παγκοσµίως υπερβάλλουσα ρευστότητα πιθανόν να οδηγήσει σε επιθετική κερδοσκοπική άνοδο πριν από την τελική καθίζηση, µε πιθανή εκκίνηση την εµφάνιση ύφεσης στην οικονοµία των ΗΠΑ και την διαπίστωση αδυναµίας ταχείας αναστροφής της. 4.2 ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΤΕΤΡΑΕΤΙΑΣ Α. ΙΣΤΟΡΙΚΟ - ΣΗΜΕΡΑ. Βαθιά διόρθωση υποτίµηση επί 3½ χρόνια µετά την κορύφωση 9/1999 οδήγησε τον δείκτη ΧΑ στις µονάδες (3/) µε παράλληλη εµφάνιση υψηλότατων ζηµιών στον χρηµατοοικονοµικό κλάδο και διαγραφή τους από τα ίδια κεφάλαια. Από τα χαµηλά του Μαρτίου εµφανίζεται ισχυρή αντίδραση επί 5µηνο που οδηγεί τον δείκτη από τις στις µονάδες (+57%), καθοδηγούµενη κυρίως από εγχώρια κεφάλαια, εµφανίζοντας όλα τα χαρακτηριστικά προηγούµενων ανόδων [άνοδος µικροµεσαίων µε συντελεστή β = 2 σε σύγκριση µε τον γενικό δείκτη και άνοδο τζίρου 6-8 φορές, σε σύγκριση µε την άνοδο του δείκτη (κερδοσκοπική ένδειξη)]. Στο διάστηµα αυτό και παρότι η άνοδος ήταν συγχρονισµένη µε τις ευρωπαϊκές αγορές 160

17 παρατηρείται µικρή περαιτέρω µείωση κατοχής ελληνικών µετοχών από ξένα χαρτοφυλάκια (από 29% σε 27,5% του συνόλου του ΧΑ). Από το σηµείο εκείνο (9/ µονάδες) και µέχρι σήµερα εµφανίζεται συνεχής αύξηση της συµµετοχής των ξένων χαρτοφυλακίων σε τζίρο και κατοχή, µε συνεχή αντίστοιχη µείωση των Ελλήνων. Βασικός ωφεληµένος της εισροής των κεφαλαίων είναι η µεγάλη κεφαλαιοποίηση και κυρίως ο χρηµατοοικονοµικός κλάδος. Αιτίες της κίνησης αυτής αποτελούν η διάγνωση των ξένων χαρτοφυλακίων ότι ο πολύ χαµηλός δανεισµός των ελληνικών νοικοκυριών, σε συνδυασµό µε τα χαµηλά επιτόκια σε µία µακροοικονοµικά δυσχερή οικονοµική κατάσταση, ως προς την απαιτούµενη συνεισφορά του κράτους προς τις µικροαστικές τάξεις (κοινωνικό έλλειµµα), θα διόγκωνε τον δανεισµό και θα οδηγούσε τις Τράπεζες σε υπερκέρδη. Παράλληλα µε τα ανωτέρω, η πολύ υψηλή δηµιουργηθείσα ρευστότητα σε χρηµατοοικονοµικούς φορείς, µέσω της αποδοχής µεγαλυτέρων κινδύνων, λόγω ιστορικά χαµηλών επιτοκίων, ώθησε µεγαλύτερο ποσοστό ρευστότητας σε αγορές µεταβλητών αξιών (Debt του financial sector των ΗΠΑ, εµφανίζει την ταχύτερη άνοδο από όλους τους κλάδους). Την διαµορφούµενη αυτή κατάσταση, κυρίως ως προς το χρηµατιστηριακό σκέλος, απέτυχαν να διαγνώσουν οι περισσότεροι ελληνικοί χρηµατοοικονοµικοί οίκοι, οι θεσµικοί αλλά και οι ιδιώτες επενδυτές. Απόδειξη αποτελεί η πώληση των ιδίων µετοχών από Alpha, ΕΤΕ, Πειραιώς και η ρευστοποίηση του πακέτου EFG από DBank στο πρώτο σκέλος της ανόδου σε τιµές υποπολλαπλάσιες των σηµερινών. Μεγάλος ωφεληµένος της διαµορφωµένης αυτής κατάστασης υπήρξε το κράτος, τόσο ως προς το κόστος εξυπηρέτησης του ηµοσίου Χρέους, όσο και µέσω της πώλησης πακέτων µετοχών (µερικές ιδιωτικοποιήσεις) σε τιµές που θα χαρακτηριζόταν αδιανόητες µερικούς µήνες νωρίτερα και η αποφυγή κατ αυτόν τον τρόπο εφαρµογής προγράµµατος λιτότητας, που θα ήταν απαραίτητη προς επίτευξη των στόχων σύγκλισης του Maastricht. Σοβαρό πρόβληµα θα εµφανισθεί φυσικά όταν µεγάλο µέρος των ξένων οίκων αποφασίσει να ρευστοποιήσει ικανό µέρος των τοποθετήσεων του σε µία εµφανώς ρηχή αγορά όπως η ελληνική, είτε επειδή θα υποχρεωθούν να περιορίσουν την έκθεση τους σε margins µε συνεπακόλουθη πτώση των χρηµατιστηρίων παγκοσµίως, είτε εξ αιτίας εµφάνισης κάµψης των ρυθµών ανάπτυξης του ελληνικού χρηµατοοικονοµικού κλάδου, λόγω υπερδανεισµού και αύξησης των µη εξυπηρετούµενων δανείων, ή έστω εµφάνισης της σηµερινής κατάστασης µε βάση τα 161

18 συµπεράσµατα της Τράπεζας της Ελλάδος περί µη εξυπηρέτησης, ή µε βάση τους κανόνες της Βασιλείας. Β. Κωδικοί ΧΑ Ενεργές µερίδες Όγκος συναλλαγών Η εµφάνιση νέων κωδικών αποδεικνύεται πολύ µικρή (αν αφαιρεθούν και οι δηµιουργίες κωδικών µη εµφανισθέντων), παρά την υπερτριετή άνοδο και σε πλήρη αναντιστοιχία µε την προηγούµενη ανοδική φάση, αποδεικνύοντας την µη δηµιουργία νέων ισχυρών µεσοαστικών στρωµάτων και την µη ύπαρξη πλεονασµάτων στην αστική τάξη. Το σύνολο των ανοιχθέντων κωδικών ανέρχεται σε 2,451 εκατοµµύρια, µε µεγάλη πιθανότητα ο αριθµός αυτός να υπερβαίνει τον αριθµό εχόντων καταθέσεις στις Τράπεζες. Ετος Κωδικοί ΧΑ } } incl ΕΤΑ (Εντοκα) }Σύνολο -06 => Κωδικοί }Σύνολο απενεργοποιηθέντων } } Το διάγραµµα και ο πίνακας 1 εµφανίζουν την πορεία ανοίγµατος κωδικών Κατά την άνοδο του (1.462->2.300) οι ενεργοί κωδικοί ανά µήνα κινήθηκαν από τις µέχρι τις και ο µέσος όρος ενεργών ανά ηµέρα από σε κωδικούς. Κατά την κορύφωση των µονάδων (5/) εµφανίσθηκαν ενεργές µερίδες τον Ιούνιο συµπεριλαµβανοµένων και των πωλητών εγγραφής Τ.Τ., µε µέσο όρο ηµέρας σαφώς χαµηλότερο και (5-6/06 αντίστοιχα). Κατά το 2007 και µε µέχρι στιγµής κορυφή τις µονάδες, ο µηνιαίος µέσος όρος ανέρχεται σε και ο ηµερήσιος σε Ο µέσος όρος ενεργών κωδικών ανά ηµέρα και µήνα για τα έτη - ανήλθε σε: Ετος Ηµέρήσιος Μ.Ορ. Μηνιαίος Μ.Ορ (incl TT) Το διάγραµµα και ο πίνακας 2 εµφανίζουν τον αριθµό συναλλασσοµένων ανά ηµέρα και µήνα από τον Ιανουάριο µέχρι σήµερα. 162

19 Ογκος συναλλαγών Ο µέσος όρος συναλλαγών ανά ηµέρα του (343 εκατ. / ηµέρα) είναι συγκρίσιµος µε του και εκτός του 1999 ο υψηλότερος όλων των εποχών. Ο µέσος όρος του πρώτου πενταµήνου του 2007 ανέρχεται σε 435 εκατ. / ηµέρα. Χαµηλά περιόδου αποτελούν ο 2/, 8/ και 5/ µε 60, 83 και 147 εκατ. / ηµέρα, αντίστοιχα. Οι κορυφώσεις εµφανίζονται κατά τους µήνες 7/, 2/, 5/ και 2/2007 µε 205, 229, 453 και 502 εκατ. / ηµέρα, αντίστοιχα. Σε διακινηθέντα τεµάχια το χαµηλό του διαµορφώνεται σε 17 και το υψηλό σε 60 εκατ. τεµάχια/ ηµέρα. Οι ετήσιες συναλλαγές της περιόδου συνάδουν µέχρι στιγµής µε τα χαρακτηριστικά ενδιάµεσης ανόδου, όπως αυτή του (3½ φορές µεγέθυνση τζίρου) σε αντίθεση µε τις µεγάλες κορυφές 1973, 1990 και 1999 (33, 15 και 30 φορές µεγέθυνση τζίρου αντίστοιχα). Τα διαγράµµατα 3 και 4 εµφανίζουν την ηµερήσια αξία συναλλαγών ανά µήνα σε εκατ. από το µέχρι σήµερα και τα ηµερήσια και σε κινητό µέσο όρο µηνός διακινηθέντα τεµάχια για την περίοδο -, αντίστοιχα. Γ. Αγοραστές Πωλητές Traders Ο διαχωρισµός των στοιχείων ενεργών µερίδων αγοραστών / πωλητών της τελευταίας διετίας µε βάση τα στοιχεία του αποθετηρίου οδηγεί στα κάτωθι συµπεράσµατα. Ο σκληρός πυρήνας των traders ( brokers margin players ηµερήσια ασχολούµενοι) προσδιορίζεται στο εύρος των χιλ. κωδικών (τουλάχιστον 1 αγορά και πώληση ανά µήνα) ακόµη και στους αδρανείς µήνες. Οι κινητοποιήσιµοι προς trading σε περίπτωση οµαλής συνεχούς θετικής πορείας προσδιορίζεται σε χιλ. κωδικούς (1αγορά συν πώληση ανά µήνα) στους θετικούς µήνες όπως το πρώτο 5µηνο. Ο µηνιαίος µέσος όρος της κατηγορίας αυτής κατά την τελευταία διετία ανέρχεται σε κωδικούς. Η κορυφή των προσεγγίσιµων αυτή την περίοδο προς επένδυση υπερβαίνει κατά τι τις κωδικούς. Ο µέγιστος καταγραµµένος αριθµός ενεργών ανά µήνα ανέρχεται σε , µείον τον µέσο όρο των καθαρών πωλητών, που ανέρχεται σε (µηνιαίος µέσος όρος διαφοράς πωλητών µείον αγοραστές τελευταίας διετίας). Ο πίνακας 3 και τα διαγράµµατα 5 και 6 παρουσιάζουν την εξέλιξη ενεργών µερίδων αγοραστών και πωλητών την τελευταία διετία. Εξέλιξη συµµετοχής ξένων σε κατοχή και όγκο συναλλαγών 163

20 Κατά τον µήνα Μάιο του η συµµετοχή των ξένων σε κατοχή µετοχών στο ΧΑ εµφανίζεται να ανέρχεται σε 21,6% (χρόνος µετάταξης από αναδυόµενες σε ώριµες αγορές), και στο τέλος του σε 23,8%. Για το χρονικό διάστηµα 5/2007, όπου υπάρχουν αναλυτικά µηνιαία στοιχεία, η ελάχιστη κατοχή ανέρχεται σε 27,76% τον Αύγουστο του και η µέγιστη τον Μάρτιο-Μάιο του 2007 µε 50,56% στο σύνολο των µετοχών και 54,63% στον FTSE 20, παρά την απόσυρση των εταιρειών Panafon και Παπαστράτος (περίπου - 2%) και την είσοδο του Ταχ.Ταµιευτηρίου (-1%) της κυλιόµενης µέτρησης. Η συµµετοχή τους στον ηµερήσιο τζίρο κυµαίνεται µεταξύ 40% το ελάχιστο τον 6/ και 60,6% το µέγιστο τον 7/ µε µέσο όρο του τελευταίου έτους το 55,2%. Αν στην συµµετοχή των ξένων προστεθεί και το ποσοστό κατοχής του ηµοσίου τοµέα και των διαφόρων νοµικών προσώπων χρηµατοοικονοµικής µορφής το free float των εντός Ελλάδος επενδυτών ανέρχεται σε 29,5% της συνολικής κεφαλαιοποίησης ή σε 21,4%, αν αφαιρεθούν και τα νοµικά πρόσωπα µη χρηµατοοικονοµικής δραστηριότητας. Τα αντίστοιχα ποσοστά στην µεγάλη κεφαλαιοποίηση ανέρχονται σε 24,85% και 18,8% και στον FTSE20 σε 21,3% και 16,56%, αντίστοιχα. Στα ποσοστά αυτά εµπεριέχεται και η κατοχή µεγαλοµετόχων σε περίπτωση που συµµετέχουν ως φυσικά πρόσωπα. Η ιδιοµορφία της ανόδου συνίσταται στην συνεχώς µειούµενη συµµετοχή σε αριθµό εµπλεκοµένων, κατοχή και τζίρο των Ελλήνων επενδυτών. Η διαχρονική εξέλιξη της συµµετοχής των 10 πρώτων ΑΧΕ (συνήθεις διακινητές των εντολών των ξένων επενδυτών) στον τζίρο ανέρχεται από 42,1% το 1999, σε 62,9% κατά το, σε 80,3% το και σε 82,5% το πρώτο πεντάµηνο του 2007 µε την εικόνα να εµφανίζει σηµάδια σχετικής εξοµάλυνσης κατά το τελευταίο 18µηνο (κυλιόµενη αύξηση συµµετοχής κατά 2,5%). Ο πίνακας 4 εµφανίζει όλα τα ανωτέρω στοιχεία. Το διάγραµµα 7 εµφανίζει την συµµετοχή των ξένων σε κατοχή και τζίρο µε παράλληλη απεικόνιση του ηµερήσιου τζίρου σε µηνιαίο µέσο όρο. Το διάγραµµα 8 εµφανίζει την κατοχή των ξένων σε FTSE 20 και σύνολο. Το διάγραµµα 9 τον πραγµατοποιηθέντα µηνιαίο τζίρο Ελλήνων και ξένων. Το διάγραµµα 10 εµφανίζει την συµµετοχή των 10 µεγαλυτέρων ΑΧΕ στον τζίρο ανά µήνα και αθροιστικά ανά έτος. 164

21 . Συναλλαγές σαν ποσοστό της Κεφαλαιοποίησης - Κεφαλαιοποίηση σαν ποοστό του ΑΕΠ - PBV Η κεφαλαιοποίηση σαν ποσοστό του ΑΕΠ ανέρχεται κατά το τελευταίο εξάµηνο σε 80% - 97% τρίτη υψηλότερη ένδειξη στο ΧΑ υποσκελιζόµενη µόνον από τα έτη 1999 και. Η κεφαλαιοποίηση σαν ποσοστό του ΑΕΠ εµφανίζει δύο µεγάλες κορυφές κατά τα τελευταία 50 χρόνια (υπερδεκαπλασιασµό κεφαλαιοποίησης σαν % ΑΕΠ) στην διάρκεια της εκάστοτε ανοδικής φάσης (1 η περίοδος , 2 η περίοδος ). Η απόσταση µεταξύ των δύο κορυφών συµβαδίζει µε την θεωρία κύκλων Kontratief και την λογική αντικατάστασης οικονοµικά ισχυρών γενεών. Η αποκλιµάκωση µετά την πρώτη κορυφή κατέληξε στο 10% της κορυφής (28% σε 2,8% του ΑΕΠ). Η µέχρι στιγµής αποκλιµάκωση εµφανίζεται κατά το (πιθανότατα σε µικρή χρονική απόσταση από µείζονα κορυφή ώστε να αποτελεί την τελική) και ανέρχεται σε 30% της κορυφής (47% προς 175% του ΑΕΠ). Οι συναλλαγές σαν ποσοστό της κεφαλαιοποίησης εµφανίζουν πολύ πιο ακραίες µεταβολές µε την κορυφή του 1999 να εµφανίζει 130 πλάσιες συναλλαγές του χαµηλού κατά το Η αποκλιµάκωση του πρώτου κύκλου σε επίπεδο συναλλαγών ανέρχεται σε 1 : 8,5. Αν τηρηθεί η αντιστοιχία σε περίοδο περιορισµού ρευστότητας οι συναλλαγές µπορεί να κατέλθουν σε 16% της κεφαλαιοποίησης και η κεφαλαιοποίηση σε 18% του ΑΕΠ. Οι ενδείξεις τιµής προς λογιστική αξία P/BV, µε βάση την κεφαλαιοποίηση, εµφανίζουν σήµερα µε βάση τα ΛΠ κατά 20% καλύτερη εικόνα, σε σύγκριση µε την αποτύπωση σε ΕΛΠ και δηµιουργούν πιθανή ασυνέχεια στην αριθµοσειρά. Οι χρηµατιστηριακοί πυθµένες εµφάνισαν P/BV 1,05, 1,18, 1,40 και 1,32 κατά την τελευταία 20ετία και οι 2 µείζονες κορυφές 1990 και ,0 και 8,1 αντίστοιχα µε βάση τα τότε ισχύοντα ΕΛΠ. Τα διαγράµµατα 11 και 12 εµφανίζουν την διαχρονική εξέλιξη της κεφαλαιοποίησης σαν % του ΑΕΠ και των συναλλαγών σαν % της κεφαλαιοποίησης σε ετήσια βάση. Το διάγραµµα 15 εµφανίζει την πορεία του δείκτη τιµή προς λογιστική αξία κατά την τελευταία 20ετία σε επιλεγµένες ηµεροµηνίες (κορυφές ή πυθµένες) 165

22 ΚΩ ΙΚΟΙ ΧΑΑ m periods D1998 J1999 D1999 J D J D J D J D J D D DEZ ΑΠΕΝ ΕΝΕΡΓΕΣ ΜΕΡΙ ΕΣ / ΜΗΝΑ Μ.ΟΡΟΣ ΕΝΕΡΓΩΝ / ΗΜΕΡΑ ΕΝΕΡΓΕΣ ΜΕΡΙ ΕΣ / ΜΗΝΑ J M M J S N J M M J S N J M M J S N J M M J S N J2007 M2007 M2007 J ΕΝΕΡΓΟΙ ΚΩ ΙΚΟΙ / ΗΜΕΡΑ ιάγραµµα 1: Πορεία ανοίγµατος κωδικών ιάγραµµα 2: Αριθµός συναλλασσοµένων ανά ηµέρα και µήνα (1.-2.) 166

23 34 ΜΕΣΗ ΗΜΕΡΗΣΙΑ ΑΞΙΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΧΑΑ ΙΣ. Ρ / DAY J94 M94 M94 J94 S94 N94 J95 M95 M95 J95 S95 N95 J96 M96 M96 ΤΖΙΡΟΣ ΣΕ ΕΚΑΤ ΕΥΡΩ. J96 S96 N96 J97 M97 M97 J97 S97 N ΜΕΣΗ ΗΜΕΡΗΣΙΑ ΑΞΙΑ ΣΥΝΑΛ ΧΑΑ J97 A97 J97 O97 J98 A98 J98 O98 J99 A99 J99 O99 J00 A00 J00 O00 J01 A01 J01 O01 J02 A02 J02 O02 J03 A03 J03 O03 J04 A04 J04 O04 J05 A05 J05 O05 J06 A06 J06 O06 J07 A07 J07 ιαγράµµατα 3 4: Hµερήσια αξία συναλλαγών ανά µήνα σε Εκ από το 1994 µέχρι τον

24 ΕΝΕΡΓΕΣ ΜΕΡΙ ΕΣ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ ΠΩΛΗΤΕΣ ΙΑΦΟΡΑ ΕΛΛΗΝΩΝ ΑΓΟΡ- ΠΩΛ ΕΚ ΕΥΡΩ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ + ΠΩΛΗΤΕΣ MONO ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ MONON ΠΩΛΗΤΕΣ ΜΗΝΕΣ D J F Mr A M Jn A S O N D J F Mr A M J J A S Ο N D J F M A M J J Πίνακας 1 : Εξέλιξη ενεργών µερίδων - αγοραστών - πωλητών ΧΑ ΕΝΕΡΓΕΣ ΜΕΡΙ ΕΣ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ ΠΩΛΗΤΕΣ D F A Jn S N J Mr M J S N J2007 M2007 M2007 J MONON ΠΩΛΗΤΕΣ MONO ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ + ΠΩΛΗΤΕΣ D F A Jn S N J Mr M J S N J2007 M2007 M2007 J2007 ιάγραµµα 5: ιάγραµµα 6: Αγοραστές + Πωλητές µηνός --- Ενεργές µερίδες - Αγοραστές - Πωλητές ΚΜΟ 4µηνών Μόνον Αγοραστές - Μόνον Πωλητές ΚΜΟ 4µηνών 168

25 G E N IN D X.A. ΤΖΙΡΟΣ ΧΑ / D AY % ΤΖΙΡΟΣ πρώτες 10 χρηµατ % ΤΖΙΡΟΣ πρώτες 10 χρηµατ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΞΕΝΩΝ F TSE 20 µηνιαία ετήσια ΚΑΤΟΧΗ % ΤΖΙΡΟΣ % ΚΑΤΟΧΗ % ηµοσιος y FT S E 20 Τοµέας ΜΗΝΑΣ 50,24% ,62% 27,80% ,86% 32,00% ,40% 33,36% ,66% 39,52% J ,6 50,24% 2 8,66% 36,97% F ,6 2 8,70% 37,00% M ,5 2 8,70% 37,00% A ,5 2 8,70% 37,00% M ,7 2 8,74% 37,11% J ,0 2 8,53% 36,80% J ,4 2 7,78% 36,00% A ,7 2 7,67% 35,81% S ,7 2 8,79% 37,02% O ,7 2 9,92% 38,38% N ,9 3 0,80% 39,44% D ,3 62,90% 3 1,30% 39,43% J ,0 3 1,30% 39,64% F ,7 3 2,33% 40,37% M ,3 3 3,51% 41,44% A ,5 3 3,74% 41,31% M ,4 3 3,80% 43,10% 41,71% J ,1 3 4,40% 40,00% 42,10% J ,3 3 3,32% 48,40% 39,59% A ,9 67,60% 3 4,05% 53,46% 39,93% S ,1 3 4,66% 48,80% 39,56% O ,5 3 5,30% 51,60% 39,91% N ,1 78,10% 70,44% 3 5,87% 48,00% 41,82% D ,9 74,31% 70,84% 3 6,45% 41,80% 42,21% J ,7 72,57% 72,57% 3 6,09% 44,80% 41,87% F ,8 74,28% 73,46% 3 7,16% 46,10% 43,95% 20,73% M ,5 77,50% 74,70% 3 7,55% 51,30% 44,19% 20,98% A ,4 82,00% 76,17% 3 7,86% 53,75% 44,31% 20,53% M ,9 80,80% 76,90% 3 7,58% 57,20% 43,93% 20,40% J ,3 81,20% 77,66% 3 7,66% 52,40% 44,11% 20,77% J ,0 83,20% 78,30% 38,32% 50,00% 45,00% A ,5 76,20% 77,90% 3 7,43% 46,46% 44,10% 20,21% S ,4 83,20% 78,50% 3 8,89% 52,10% 46,10% 18,89% O ,7 81,66% 78,80% 3 8,94% 54,40% 46,09% 18,82% N ,4 81,14% 78,90% 3 9,61% 55,40% 44,25% 22,68% D ,4 78,43% 78,83% 4 0,32% 46,80% 44,51% 22,79% J ,0 77,44% 77,44% 4 0,83% 46,72% 45,28% 22,19% F ,8 73,85% 75,69% 4 0,83% 42,10% 44,89% 22,05% M ,8 80,95% 77,60% 4 1,73% 50,72% 45,70% 21,77% A ,8 81,52% 78,30% 4 1,95% 55,78% 45,53% 21,40% M ,1 80,34% 78,81% 4 2,05% 48,55% 45,54% 20,90% J ,4 84,72% 79,76% 4 1,89% 50,10% 45,45% 21,20% J ,5 81,59% 79,80% 4 2,47% 60,60% 46,11% 20,61% Α ,0 76,25% 79,45% 4 3,30% 51,85% 47,36% 19,20% S ,8 81,47% 79,62% 4 4,41% 54,71% 48,41% 19,10% O ,8 82,54% 79,92% 4 4,60% 53,67% 50,74% 18,23% N ,2 83,08% 80,25% 4 5,42% 54,03% 51,47% 17,88% D ,9 81,42% 80,30% 4 6,64% 54,93% 52,31% 18,60% J ,3 79,79% 79,79% 4 8,79% 52,47% 52,06% 18,60% F ,5 83,15% 81,49% 4 9,56% 56,13% 52,90% 18,24% M ,0 84,60% 82,53% 5 0,56% 57,40% 53,99% 17,95% A ,0 83,75% 82,79% 5 0,35% 58,13% 54,11% 17,96% M ,0 81,86% 82,51% 5 0,23% 58,27% 54,63% 17,95% J ,9 83,11% 82,53% 5 0,67% 53,60% 57,24% 16,28% J ,2 84,14% 82,59% 5 1,73% 54,05% 58,34% 15,57% Πίνακας 4: Συµµετοχή ξένων επενδυτών και πρώτων 10 χρηµατιστηριακών 169

26 ΠΟΣΟΣΤΟ ΞΕΝΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ. ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΞΕΝΩΝ ΣΕ ΤΖΙΡΟ - ΚΑΤΟΧΗ 63% 61% 59% 57% 55% 53% 51% 49% 47% 45% 43% 41% 39% 37% 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% Τζίρος ΧΑ Συµµετοχή σε τζίρο Κατοχη Ξένων ΧΑ ΗΜΕΡΗΣΙΟΣ ΤΖΙΡΟΣ XAA ΕΚ ΕΥΡΩ. ΗΜΕΡΗΣΙΟΣ ΤΖΙΡΟΣ J M S J M S J M S J M S J2007 M KAΤΟΧΗ ΞΕΝΩΝ ΣΕ FTSE20 και ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΤΟΧΗ FTSE 20 Κατοχή ΧΑ Τζίρος ΧΑ 56% 54% 52% 50% 48% 46% 44% 42% 40% 38% 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% ΠΟΣΟΣΤΟ ΞΕΝΩΝ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ 5.01 J M S J M S J M S J M S J2007 M2007 ΗΜΕΡΗΣΙΟΣ ΤΖΙΡΟΣ ΕΚ. ΕΥΡΩ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ 10 ΠΡΩΤΩΝ ΑΧΕ ΣΕ ΤΖΙΡΟ Ετησια συµµετ Μηνιαία συµµετ Τζιρος ΧΑ 89% 86% 83% 80% 77% 74% 71% 68% 65% 62% 59% 56% ΠΟΣΟΣΤΟ 10 ΠΡΩΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤ ΤΖΙΡΟΣ ΕΛΛΗΝΩΝ -ΞΕΝΩΝ ΕΚ.ΕΥΡΩ ΞΕΝOI ΕΛΛΗΝ ΤΖΙΡΟΣ ΣΥΝΟΛΟ ΤΖΙΡΟΥ ΕΚ ΕΥΡΩ % J M S J M S J M S J M S J2007 M % 0 M A N F M A N F M Α N F2007 M ιάγραµµα 7: Συµµετοχή των ξένων σε κατοχή και τζίρο µε παράλληλη απεικόνιση του ηµερήσιου τζίρου σε µηνιαίο µέσο όρο. ιάγραµµα 8: Κατοχή των ξένων σε FTSE 20 και σύνολο χρηµατιστηρίου. ιάγραµµα 9: Πραγµατοποιηθείς µηνιαίος τζίρος Ελλήνων και ξένων. ιάγραµµα 10: Συµµετοχή 10 µεγαλυτέρων ΑΧΕ στον τζίρο µηνιαία / ετήσια. 170

27 CAPITALISATION as % of GDP 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% X.A.A (ATHENS STOCK EXCHANGE) CAPITALISATION as % of GDP 180% 170% 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1989 X.A.A (ATHENS STOCK EXCHANGE) ,0% ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ X.A.A 140% ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ X.A.A 11,0% 130% ΣΥΝΑΛ ΩΣ % ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ ΩΣ % ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1,0% 10% 0,0% % ιάγραµµα 11 12: ιαχρονική εξέλιξη κεφαλαιοποίησης σαν % του ΑΕΠ και συναλλαγών σαν % της κεφαλαιοποίησης σε ετήσια βάση. 171

28 XA PBV Performance ,5 8,30 8,0 7,5 7,0 6,99 6,5 6,0 PBV M.O. P R IC E / B O O K V A L U E 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,87 2,80 3,90 2,90 5,20 PBV Cap 2,23 3,52 2,9 0 2,0 1,5 2,10 2,05 1,82 1,64 1,92 1,0 0,5 1,05 1,18 1,4 1,32 0, ιάγραµµα 13: Πορεία του δείκτη τιµή προς λογιστική αξία P/BV κατά την τελευταία 20ετία σε επιλεγµένες ηµεροµηνίες (κορυφές ή πυθµένες)

Ειδικό Παράρτημα Α. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα

Ειδικό Παράρτημα Α. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Ειδικό Παράρτημα Α Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα 2013 Ετήσια έκθεση ελληνικού εμπορίου Α. Ανάλυση κατά κλάδο και τομέα Στο παράρτημα αυτό παρουσιάζεται ξεχωριστά για κάθε κλάδο

Διαβάστε περισσότερα

Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης

Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης Δομή του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα Σύνθεση και διάρκεια λήξης Στην Ελλάδα η μη ρεαλιστική πρόβλεψη του ταμειακού ελλείμματος κατά το έτος 2009, εξαιτίας της υπερεκτίμησης των εσόδων και της αύξησης των

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αθήνα, 20 εκεµβρίου 2012 Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: Οκτώβριος 2012 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Τον Οκτώβριο του 2012 το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειµµα το οποίο διαµορφώθηκε

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑ : Οικονοµικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διµερών οικονοµικών και εµπορικών σχέσεων, κατά το α 6µηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία)

ΘΕΜΑ : Οικονοµικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διµερών οικονοµικών και εµπορικών σχέσεων, κατά το α 6µηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία) ΠΡΕΣΒΕΙΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ ΣΤΗ ΣΟΦΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΕΜΠΟΡΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ EMBASSY OF GREECE IN SOFIA OFFICE FOR ECONOMIC & COMMERCIAL AFFAIRS Evlogi Georgiev 103, Sofia 1504, Bulgaria, tel.: (003592) 9447959,

Διαβάστε περισσότερα

Εάν το ποσοστό υποχρεωτικών καταθέσεων είναι 25% και υπάρξει μια αρχική κατάθεση όψεως 2.000 σε μια εμπορική Τράπεζα, τότε η μέγιστη ρευστότητα που μπορεί να δημιουργηθεί από αυτή την κατάθεση είναι: Α.

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ Οι παράγοντες που εγγυώνται την περαιτέρω ταχεία αποκλιμάκωση του δημοσίου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ είναι δύο: από τη μία πλευρά η επιτυχία της δημοσιονομικής πολιτικής της κυβέρνησης που

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 27 Αυγούστου 2015 Αποτελέσµατα Β Τριµήνου / Α Εξαµήνου 2015 Θετικά αποτελέσµατα, λόγω ισχυρών διεθνών περιθωρίων διύλισης - απρόσκοπτη λειτουργία κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης Ο Όµιλος

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου O Όµιλος της ΕΤΕ παρουσίασε καθαρά κέρδη για έκτο συνεχόµενο τρίµηνο τα οποία ανήλθαν σε 181 εκατ. κατά το α τρίµηνο 2014, σε σχέση µε κέρδη 27 εκατ. το α τρίµηνο 2013. Σε

Διαβάστε περισσότερα

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1. Έχουν ήδη περάσει δύο χρόνια από την έναρξη της παγκόσμιας

Διαβάστε περισσότερα

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία

Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Μακροοικονομικές προβλέψεις για την κυπριακή οικονομία Οι μακροοικονομικές προβλέψεις για την ανάπτυξη της κυπριακής οικονομίας έχουν αναθεωρηθεί σημαντικά προς τα κάτω τόσο για το 2012 όσο και για το

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Οι κυριότερες οικονοµικές εξελίξεις την περίοδο που διανύουµε σχετίζονται µε την ψήφιση του Μεσοπρόθεσµου προγράµµατος καθώς και µε τις συζητήσεις για το νέο

Διαβάστε περισσότερα

Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank. H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο

Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank. H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο Δ. Κ. ΜΑΡΟΥΛΗΣ Διευθυντής Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank H Ελληνική Εμπειρία ως Οδηγός για την Κύπρο Διάρθρωση Παρουσίασης Α. Γιατί επιδιώκεται η ένταξη στη Ζώνη του Ευρώ από μικρές οικονομίες

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου 2013

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου 2013 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 14 Νοεμβρίου Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου Θετικά αποτελέσματα Γ Τριμήνου λόγω αριστοποίησης λειτουργίας Διυλιστηρίου Ελευσίνας, αυξημένων εξαγωγών και βελτιωμένης λειτουργικής επίδοσης

Διαβάστε περισσότερα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2013 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 2 ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 3 ΕΝ ΙΑΜΕΣΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΛΛΑΓΩΝ ΣΤΑ Ι ΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

«Η πορεία της Ελλάδας. πριν και μετά το Μνημόνιο»

«Η πορεία της Ελλάδας. πριν και μετά το Μνημόνιο» ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Πτυχιακή εργασία «Η πορεία της Ελλάδας πριν και μετά το Μνημόνιο» Προπτυχιακή φοιτήτρια: ΝΙΚΙΑ ΕΛΕΝΗ Επιβλέπων καθηγητής: ΓΑΡΟΥΦΑΛΛΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

- Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών

- Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών - Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, το δ τρίμηνο 2014, το βουλγαρικό ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά 1,3% σε ετήσια βάση και κατά 0,4% σε τριμηνιαία βάση. Σε ό,τι αφορά το σύνολο

Διαβάστε περισσότερα

Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων»

Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων» Πειραιάς, 10 Ιουνίου 2013 Δ Ε Λ Τ Ι Ο Τ Υ Π Ο Υ «Το ΕΒΕΠ θέτει την ανάγκη διαμόρφωσης νέου τοπίου στα επιτόκια χορηγήσεων επιχειρηματικών δανείων» Στην Ελλάδα, τα επιτόκια χορηγήσεων παραμένουν σε υψηλό

Διαβάστε περισσότερα

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Δελτίο τύπου 28 Φεβρουαρίου 2011 Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με την άντληση 488.2 εκατ., και η πώληση

Διαβάστε περισσότερα

Ειδικό Παράρτημα B. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση ανά περιφέρεια

Ειδικό Παράρτημα B. Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση ανά περιφέρεια Ειδικό Παράρτημα B Χρηματοοικονομικοί δείκτες: Ανάλυση ανά περιφέρεια 2013 Ετήσια έκθεση ελληνικού εμπορίου 290 Β. Ανάλυση ανά περιφέρεια Στο παράρτημα αυτό παρουσιάζεται η γεωγραφική διάσταση της διάρθρωσης

Διαβάστε περισσότερα

Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα

Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα ΣΥΝΟΨΗ 21 ΣΥΝΟΨΗ Οι αιτίες του χρέους των χωρών της περιφέρειας: Συμμετοχή στην ΟΝΕ και ελλείμματα του ιδιωτικού τομέα 1. Η αναταραχή στην Ευρωζώνη οφείλεται στην παγκόσμια κρίση χρηματιστικοποίησης η

Διαβάστε περισσότερα

ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ 2008-2013

ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ 2008-2013 NUNTIUS ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ ΤΜΗΜΑ ΜΕΛΕΤΩΝ ΚΑΙ ΑΝΑΛΥΣΕΩΝ ΤΗΛ: 210-3350599 ΦΑΞ: 210-3254846 E-MAIL: nunt12@otenet.gr WEBSITE: www.nuntius.gr Αθήνα, 31/03/2010 ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ 2008-2013

Διαβάστε περισσότερα

Η αγορά των στεγαστικών δανείων καιοιεξελίξειςτης

Η αγορά των στεγαστικών δανείων καιοιεξελίξειςτης ΗΜΕΡΙ Α ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΙΣΤΙΤΟΥΤΟΥ ΕΚΤΙΜΗΤΙΚΗΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΚΤΗΜΑΤΑΓΟΡΑ και τις προοπτικές της Η αγορά των στεγαστικών δανείων καιοιεξελίξειςτης Ν. Κολιού και Κ. Ακαντζιλιώτου Τµήµα Νοµισµατικής και Τραπεζικής Στατιστικής

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΓΙΑ ΤΟΝ ΤΟΥΡΙΣΜΟ

ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΓΙΑ ΤΟΝ ΤΟΥΡΙΣΜΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΓΙΑ ΤΟΝ ΤΟΥΡΙΣΜΟ Πρόταση για ρύθμιση δανείων ξενοδοχειακών επιχειρήσεων 1. Ελληνική Οικονομία και Τουρισμός Ο τουρισμός είναι σημαντικός τομέας για την ελληνική οικονομία από απόψεως

Διαβάστε περισσότερα

2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του. Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας

2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του. Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας 2 Χρόνια Διακυβέρνηση ΠΑΣΟΚ Τα επιτεύγματα της πολιτικής του Χρήστος Σταϊκούρας Βουλευτής Φθιώτιδας Ν.Δ. Αν. Υπεύθυνος Τομέα Οικονομίας Βασικά Μεγέθη της Οικονομίας Η ύφεση βάθυνε Η χώρα έχει εισέλθει

Διαβάστε περισσότερα

: Οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διμερών οικονομικών και εμπορικών σχέσεων, κατά το α 6μηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία)

: Οικονομικές εξελίξεις στη Βουλγαρία Πορεία διμερών οικονομικών και εμπορικών σχέσεων, κατά το α 6μηνο 2008 (προσωρινά στοιχεία) ΠΡΕΣΒΕΙΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΣΤΗ ΣΟΦΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΕΜΠΟΡΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ EMBASSY OF GREECE IN SOFIA OFFICE FOR ECONOMIC & COMMERCIAL AFFAIRS Evlogi Georgiev 103, Sofia 1504, Bulgaria, tel.: (003592) 9447959,

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ ΚΑΙ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΠΡΟΟΠΤΙΚΗ

ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ ΚΑΙ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΠΡΟΟΠΤΙΚΗ Κυρίες και κύριοι, φίλες και φίλοι, Ευχαριστώ για την παρουσία σας σημερινή εκδήλωση. Ευχαριστώ επίσης την Ο.Κ.Ε. και το Πρόεδρό της, κ. Πολυζωγόπουλο, για την τιμή που μου έκαναν να μου ζητήσουν να μιλήσω

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗΣ

ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗΣ ΠΡΟΣΘΕΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗΣ Εταιρία: ΚΛΕΜΑΝ ΕΛΛΑΣ KLEEMANN HELLAS ΑΒΕΕ ΠΕΡΙΟ ΟΣ ΑΝΑΦΟΡΑΣ 2004 Έτος Τρίµηνο Εξάµηνο V Εννιάµηνο Υπερδωδεκάµηνο (Σηµειώνεται µε ν την περίοδο αρχής και

Διαβάστε περισσότερα

Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575

Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575 Ο ρόλος της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και οι επιπτώσεις στην χρηματοπιστωτική πολιτική της ευρωζώνης. Δήμητρα Παπακωνσταντίνου ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ 6575 Ευρωπαϊκή κεντρική τράπεζα Η ΕΚΤ ιδρύθηκε το 1998 και

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Κεφαλαιακή Επάρκεια: Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώνεται στο 8,1% μετά την καταβολή από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κεφαλαιακής

Διαβάστε περισσότερα

Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. εκέµβριος 2013

Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. εκέµβριος 2013 Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014 Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών εκέµβριος 2013 Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειµµα 215 εκατ. ευρώ, σχεδόν το µισό εκείνου

Διαβάστε περισσότερα

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΜΕΤΟΧΩΝ Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr 1 Αποτίµηση Θεµελιωδών Παραγόντων Αποτελεί τη σηµαντικότερη

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2001 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2001 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 7 Μαρτίου 2002 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2001 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Σηµαντική αύξηση στις χορηγήσεις (27%) και τις καταθέσεις (14%) Αύξηση εσόδων (5%) και καθαρών κερδών (3%) Μέρισµα

Διαβάστε περισσότερα

Αρνητικοί ρυθμοί ανάπτυξης

Αρνητικοί ρυθμοί ανάπτυξης Αρνητικοί ρυθμοί ανάπτυξης Εξέλιξη στο ΑΕΠ (%) 5,1 3,6-1,9 1,3 0,5-2,4-3,9-8,7 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013F 2014F Πηγή: Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα 2 Υψηλή ανεργία Ανεργία (%) 15,5 16,9 11,9 4,0

Διαβάστε περισσότερα

Οι Προοπτικές της Ελληνικής Οικονοµίας στη Ζώνη του Ευρώ

Οι Προοπτικές της Ελληνικής Οικονοµίας στη Ζώνη του Ευρώ 27 Οκτωβρίου 2004 Οι Προοπτικές της Ελληνικής Οικονοµίας στη Ζώνη του Ευρώ & ο Ρόλος Κλειδί των Ελληνικών Τραπεζών Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης (*) Οι προοπτικές της Ελληνικής Οικονοµίας εµφανίζονται ως αρκετά

Διαβάστε περισσότερα

Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες

Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες Ελάφρυνση και Ιδιωτικοποίηση για το Ελληνικό Χρέος, Κέρδη για τους Ευρωπαίους Πολίτες Σχίζας Παναγιώτης* Η διάχυση της κρίσης της στεγαστικής αγοράς των ΗΠΑ στην Ευρώπη οδήγησε τις αγορές στην επαναξιολόγηση

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας Οικονομικά στοιχεία 2007 Αθήνα, 4 Μαρτίου 2008 +70% Αύξηση Καθαρών Κερδών στα 1 678 εκατ. * σε εκατ. 2007 2006 Δ Καθαρά κέρδη μετόχων ΕΤΕ 1 678 990 +70% Καθαρά κέρδη

Διαβάστε περισσότερα

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ CASE STUDY: ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΜΕ ΒΙΒΛΙΑ Γ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑΣ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ΔΙΑΜΑΝΤΗΣ ΦΩΤΙΟΣ-ΒΑΣΙΛΙΚΙΩΤΗΣ ΒΛΑΣΗΣ ΠΡΕΒΕΖΑ 2014 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Η εργασία αυτή έχει σκοπό να γίνουν κατανοητές

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ Χ.Α.Α ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΗΣ ΕΠΙΒΑΤΗΓΟΥ ΝΑΥΤΙΛΙΑΣ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑΣ Μελέτη του γενικότερου οικονομικού περιβάλλοντος, τόσο της διεθνούς, όσο και της εγχώριας οικονομίας, ανάλυση του κλάδου

Διαβάστε περισσότερα

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2005 Ισόρροπη και σταθερή ανάπτυξη των οικονοµικών µεγεθών τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο εξωτερικό. Περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων κέρδους

Διαβάστε περισσότερα

Πρόγραµµα Αποκατάστασης Οικονοµικής Λειτουργίας ήµου

Πρόγραµµα Αποκατάστασης Οικονοµικής Λειτουργίας ήµου ΤΑΜΕΙΟ ΠΑΡΑΚΑΤΑΘΗΚΩΝ ΚΑΙ ΑΝΕΙΩΝ & ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΤΟΠΙΚΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ΚΑΙ ΑΥΤΟ ΙΟΙΚΗΣΗΣ Α.Ε. Πρόγραµµα Αποκατάστασης Οικονοµικής Λειτουργίας ήµου ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2011 Εισαγωγή Θεσµικό πλαίσιο - Ν. 3852/2010,

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 1. Εισαγωγή στη µακροοικονοµική

Κεφάλαιο 1. Εισαγωγή στη µακροοικονοµική Κεφάλαιο 1 Εισαγωγή στη µακροοικονοµική Περίγραµµα κεφαλαίων Ποιο είναι το αντικείµενο της µακροοικονοµικής Με τι ασχολούνται οι µακροοικονοµολόγοι; Γιατί διαφωνούν οι µακροοικονοµολόγοι Ποιο είναι το

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 2015. Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ

Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 2015. Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ Παρουσίαση αποτελεσμάτων Δείκτη Εμπιστοσύνης Συμβούλων Μάνατζμεντ - GMCCI για το β τρίμηνο του 215 Με την υποστήριξη των εταιρειών μελών του ΣΕΣΜΑ Ιούλιος 215 6 η τριμηνιαία έρευνα στις επιχειρήσεις-μέλη

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΕΠΙΜΕΛΗΤΗΡΙΟ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΤΜΗΜΑ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗΣ. Τριμηνιαία Έρευνα. Α Τρίμηνο 2012

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΕΠΙΜΕΛΗΤΗΡΙΟ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΤΜΗΜΑ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗΣ. Τριμηνιαία Έρευνα. Α Τρίμηνο 2012 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΕΠΙΜΕΛΗΤΗΡΙΟ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΤΜΗΜΑ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗΣ Τριμηνιαία Έρευνα Α Τρίμηνο 2012 Αθήνα, Απρίλιος 2012 2 Έρευνα Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Α Τρίμηνο 2012 3 4 ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ

Διαβάστε περισσότερα

Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών

Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών ΟΜΙΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΤΟΥΣ Δελτίο Τύπου, 29.08.14 2014 Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών Αποτελέσματα 4 ου 3μήνου 2014 Τα επαναλαμβανόμενα προ φόρων και προβλέψεων κέρδη (εξαιρουμένων

Διαβάστε περισσότερα

Στις παρακάτω προτάσεις να γράψετε στο τετράδιό σας τον αριθμό της πρότασης και δίπλα του το γράμμα που αντιστοιχεί στη σωστή απάντηση.

Στις παρακάτω προτάσεις να γράψετε στο τετράδιό σας τον αριθμό της πρότασης και δίπλα του το γράμμα που αντιστοιχεί στη σωστή απάντηση. 1 Ομάδα Α Στις παρακάτω προτάσεις να γράψετε στο τετράδιό σας τον αριθμό της πρότασης και δίπλα του το γράμμα που αντιστοιχεί στη σωστή απάντηση. 1. Η συνολική παραγωγή µιας χώρας µελετάται από τη µικροοικονοµία.

Διαβάστε περισσότερα

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η Έννοια της αγοράς Οι αγορές αποτελούν τους μηχανισμούς ανταλλαγής πραγματικών περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

Economics Weekly Alert

Economics Weekly Alert Economics Weekly Alert 25 Απριλίου 2014 Αναβαθμίσεις από Standard and Poor s και Fitch Ένας από τους σημαντικότερους στόχους της οικονομικής πολιτικής της κυβέρνησης είναι η επάνοδος της Κυπριακής Δημοκρατίας

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες Μυρτώ - Σμαρώ Γιαλαμά Α.Μ.: 1207 Μ 075 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος;

Διαβάστε περισσότερα

: 2008-2009 2008 2009 15 2013

: 2008-2009 2008 2009 15 2013 Οι τράπεζες του αύριο Ανδρέας Παπαδόπουλος ιευθυντής Στρατηγικής Οµίλου 15 Μαΐου 2013 Απαγορεύεται η αναπαραγωγή οποιουδήποτε σηµείου αυτής της έκδοσης, η αποθήκευση για οποιαδήποτε µελλοντική χρήση της,

Διαβάστε περισσότερα

Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015

Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015 Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015 Οριακή κερδοφορία για τους πρώτους έξι μήνες Στο 61% τα ΜΕΔ Παραμένουν η μεγαλύτερη πρόκληση Ενθαρρυντικές οι εξελίξεις στην αγορά ακινήτων Θετικό το μομέντουμ

Διαβάστε περισσότερα

Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες.

Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες. Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες. Προσφορά Χρήµατος Η Προσφορά Χρήµατος Μ1 αντιστοιχεί στην Πρωτογενή Ρευστότητα στην εθνική ορολογία.

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ 1. ιεθνείς οικονοµικές εξελίξεις Το διεθνές οικονοµικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από αστάθεια και αβεβαιότητα, µε προοπτική µεσοπρόθεσµα, την επιβράδυνση της οικονοµικής

Διαβάστε περισσότερα

Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΑΣΤΑΣΗ ΤΗΣ ΠΕΤΡΕΛΑΪΚΗΣ ΕΞΑΡΤΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΜΕΛΕΤΗ ΙΕΝΕ Μ07. Ιούλιος 2013. Συγγραφείς: Αργυρώ Ροϊνιώτη, Κωστής Σταμπολής

Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΑΣΤΑΣΗ ΤΗΣ ΠΕΤΡΕΛΑΪΚΗΣ ΕΞΑΡΤΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΜΕΛΕΤΗ ΙΕΝΕ Μ07. Ιούλιος 2013. Συγγραφείς: Αργυρώ Ροϊνιώτη, Κωστής Σταμπολής Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΑΣΤΑΣΗ ΤΗΣ ΠΕΤΡΕΛΑΪΚΗΣ ΕΞΑΡΤΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΜΕΛΕΤΗ ΙΕΝΕ Μ07 Ιούλιος 2013 Συγγραφείς: Αργυρώ Ροϊνιώτη, Κωστής Σταμπολής Σύνοψη Μελέτης Η Ελλάδα είναι μια χώρα ιδιαίτερα εξαρτημένη από το

Διαβάστε περισσότερα

Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους. Κρατικός Προϋπολογισμός 2014. Χρήστος Σταϊκούρας Αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών

Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους. Κρατικός Προϋπολογισμός 2014. Χρήστος Σταϊκούρας Αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών Υπουργείο Οικονομικών Γενικό Λογιστήριο του Κράτους Κρατικός Προϋπολογισμός 2014 Χρήστος Σταϊκούρας Αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών Αθήνα, 21 Νοεμβρίου 2013 Η ύφεση επιβραδύνεται Ετήσιος ρυθμός μεταβολής

Διαβάστε περισσότερα

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Οκτώβριος 2010 1. Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Η ελληνική οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια από τις μεγαλύτερες κρίσεις τις τελευταίες δεκαετίες. Κύρια χαρακτηριστικά της κρίσης

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ

ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΕΜΠΕΙΡΟΓΝΩΜΟΝΩΝ ΤΟΥ EΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΖΩΝΗ ΤΟΥ ΕΥΡΩ Οι εμπειρογνώμονες του Ευρωσυστήματος κατάρτισαν προβολές για τις μακροοικονομικές εξελίξεις στη ζώνη του ευρώ, με βάση

Διαβάστε περισσότερα

ALPHA BANK. Αποτελέσµατα Α τριµήνου 2005. Αθήνα, 29 Ιουνίου 2005

ALPHA BANK. Αποτελέσµατα Α τριµήνου 2005. Αθήνα, 29 Ιουνίου 2005 ALPHA BANK Αποτελέσµατα Α τριµήνου Αθήνα, 29 Ιουνίου Το Χρηµατοοικονοµικό Περιβάλλον Ικανοποιητικό χρηµατοοικονοµικό περιβάλλον Αµετάβλητα βραχυπρόθεσµα επιτόκια Υψηλοί ρυθµοί πιστωτικής επέκτασης Ταχεία

Διαβάστε περισσότερα

ΟτραπεζικόςτομέαςστηνΚύπρο

ΟτραπεζικόςτομέαςστηνΚύπρο ΟτραπεζικόςτομέαςστηνΚύπρο Επίκαιρα ζητήματα και προκλήσεις Μιχάλης Καμμάς Οικονομολόγος Πανεπιστήμιο Κύπρου 15 Φεβρουαρίου 2012 1 1. Ιδιοκτησία Τραπεζών και ο ρόλος τους στην οικονομία 2. Σύνθεση του

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2013 Μετά από Φόρους: Ευρώ - 102 εκατ. 1

Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2013 Μετά από Φόρους: Ευρώ - 102 εκατ. 1 Αποτελέσματα Εννεαμήνου 2013 Μετά από Φόρους: Ευρώ - 102 εκατ. 1 - Η χρηματοοικονομική επίδοση της Τραπέζης επηρεάσθηκε θετικά από τα υψηλότερα Βασικά Λειτουργικά Έσοδα και τα μειωμένα Λειτουργικά Έξοδα.

Διαβάστε περισσότερα

ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 30/11/2011

ΗΜΕΡΗΣΙΟ ΕΛΤΙΟ 30/11/2011 Γενικός είκτης Εικόνα Αγοράς Σε αρνητικό έδαφος κινήθηκε ο Γενικός είκτης του Χ.Α. φτάνοντας στις 661,52 µονάδες (-0,81%), παρά την ανοδική κίνηση των κυριότερων ευρωπαϊκών αγορών. Η αξία των συναλλαγών

Διαβάστε περισσότερα

Σύμφωνα με την έρευνα:

Σύμφωνα με την έρευνα: Στα πρόθυρα της οικονομικής ασφυξίας βρίσκεται ένα μεγάλο μέρος των ελληνικών νοικοκυριών. Αυτό είναι το συμπέρασμα που προκύπτει από την ετήσια τακτική έρευνα του ΙΜΕ ΓΣΕΒΕΕ που έγινε σε συνεργασία με

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011

Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011 Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011 with English supplement Υπηρεσία Μελετών και Στατιστικής www.eaee.gr / Εκδόσεις και Έντυπα Σεπτέμβριος 2012 Οικονομικές Μελέτες 34 Σύνοψη βασικών

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση. προς επενδυτές

Παρουσίαση. προς επενδυτές 1 εκεµβρίου 2006 Σύνοψη Συγκροτήµατος Στρατηγική και Βασικοί παράγοντες κερδοφορίας Σηµαντικά οικονοµικά στοιχεία Παράρτηµα 1 Παρουσίαση Παράρτηµα 2 προς επενδυτές Σελίδα 1 1 εκεµβρίου 2006 Σύνοψη Συγκροτήµατος

Διαβάστε περισσότερα

EIΣΗΓΗΤΗΣ: ΤΖΑΝΑΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ email: d.tzanas@tecgroup.gr

EIΣΗΓΗΤΗΣ: ΤΖΑΝΑΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ email: d.tzanas@tecgroup.gr EIΣΗΓΗΤΗΣ: ΤΖΑΝΑΣ ΔΗΜΗΤΡΙΟΣ email: d.tzanas@tecgroup.gr FOCUS ON THE FIRST LINE!!! Αξιολογήστε την προοπτική του προσδοκώμενου κύκλου εργασιών της υποψήφιας επιχειρηματικής σας ιδέας (1 η γραμμή της ΚΑΧκατάστασης

Διαβάστε περισσότερα

11.2.2 Είδη δαπανών. Μιχάλης Δούμπος, Αναπλ. Καθηγητής Πολυτεχνείο Κρήτης, Σχολή Μηχανικών Παραγωγής & Διοίκησης mdoumpos@dpem.tuc.

11.2.2 Είδη δαπανών. Μιχάλης Δούμπος, Αναπλ. Καθηγητής Πολυτεχνείο Κρήτης, Σχολή Μηχανικών Παραγωγής & Διοίκησης mdoumpos@dpem.tuc. Επιχειρησιακό Πρόγραμμα Εκπαίδευση και ια Βίου Μάθηση Πρόγραμμα ια Βίου Μάθησης ΑΕΙ για την Επικαιροποίηση Γνώσεων Αποφοίτων ΑΕΙ: Σύγχρονες Εξελίξεις στις Θαλάσσιες Κατασκευές Α.Π.Θ. Πολυτεχνείο Κρήτης

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 μετά από Φόρους Ευρώ -115,8 εκατ.

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 μετά από Φόρους Ευρώ -115,8 εκατ. Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 μετά από Φόρους Ευρώ -115,8 εκατ. Κύριες Εξελίξεις - Σημαντική βελτίωση του Αποτελέσματος προ Προβλέψεων, το οποίο αυξήθηκε κατά 17% το α τρίμηνο και διαμορφώθηκε σε Ευρώ 294,6

Διαβάστε περισσότερα

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ

Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Αριθμοδείκτες διάρθρωσης κεφαλαίων 7 φ Προκειμένου να εξετάσουμε την οικονομική κατάσταση μίας οικονομικής μονάδας σε μακροχρόνια κλίμακα θα πρέπει να αναλύσουμε την διάρθρωση των κεφαλαίων της. Λέγοντας

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗ ΑΡΧΗ Πειραιάς, 13 Οκτωβρίου 2014 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013 H Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ) ανακοινώνει τα δημοσιονομικά στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ Ι ΡΥΜΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ & ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΩΝ ΕΡΕΥΝΩΝ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΡΕΥΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΣΥΓΚΥΡΙΑΣ ΙΟΥΝΙΟΣ 2014 Α. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ (ΕΛΛΑ Α ΕΕ-28 ΕΥΡΩΖΩΝΗ) Β. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΛΙΑΝΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ Γ. ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑ: Ύψος Φορολογικών συντελεστών στα Κράτη Μέλη της Ε.Ε. (27) -Πηγή Eurostat -

ΘΕΜΑ: Ύψος Φορολογικών συντελεστών στα Κράτη Μέλη της Ε.Ε. (27) -Πηγή Eurostat - ΕΘΝΙΚΗ ΣΥΝΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΕΜΠΟΡΙΟΥ ΙΝΣΤΙΤΟΥΤΟ ΕΜΠΟΡΙΟΥ & ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΠΕΤΡΑΚΗ 16 Τ.Κ. 105 63 ΑΘΗΝΑ ΤΗΛ: 210.32.59.198 FAX: 210.32.59.229 ΘΕΜΑ: Ύψος Φορολογικών συντελεστών στα Κράτη Μέλη της Ε.Ε. (27)

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1)

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) 1. Η τυπική απόκλιση της τιμής ενός χρηματοοικονομικού στοιχείου αποτελεί μέτρο: (α) Αποδοτικότητας (β) Ρευστότητας (γ) Κινδύνου (δ) Κανένα από τα

Διαβάστε περισσότερα

Ανακοίνωση Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Eννιάµηνο που έληξε στις 30 Σεπτεµβρίου 2012

Ανακοίνωση Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Eννιάµηνο που έληξε στις 30 Σεπτεµβρίου 2012 Ανακοίνωση Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Eννιάµηνο που έληξε στις 30 Σεπτεµβρίου 2012 Κερδοφορία o Κέρδη πριν τις προβλέψεις 517 εκατ. (µείωση 15% σε σχέση µε την περσινή περίοδο) o Ζηµιές

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2014 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2014 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για την εξαµηνία που έληξε στις 30 Ιουνίου 2014 29 Αυγούστου 2014 1. ΣΥΝΟΨΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 1.1 Λογαριασµός Αποτελεσµάτων Βασικά στοιχεία λογαριασµού αποτελεσµάτων Ιουν-14 Ιουν-13 Μεταβολή

Διαβάστε περισσότερα

Οικονοµικές καταστάσεις

Οικονοµικές καταστάσεις Οικονοµικές καταστάσεις Θ έ µ α τ α κ ε φ α λ α ί ο υ Σκοπός οικονοµικών καταστάσεων. Η κατάσταση του ισολογισµού τέλους χρήσης. Η κατάσταση λογαριασµού αποτελεσµάτων χρήσης. Ο πίνακας διάθεσης αποτελεσµάτων.

Διαβάστε περισσότερα

ΝΕΑ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΤΥΠΟΥ ndpress@nd.gr

ΝΕΑ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΤΥΠΟΥ ndpress@nd.gr ΝΕΑ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΓΡΑΦΕΙΟ ΤΥΠΟΥ ndpress@nd.gr Παρασκευή, 4 Σεπτεμβρίου 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ O Συντονιστής Οικονομικών Υποθέσεων της Νέας Δημοκρατίας, υποψήφιος βουλευτής Φθιώτιδας, κ. Χρήστος Σταϊκούρας παρουσίασε

Διαβάστε περισσότερα

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών

3.2 Ισοζύγιο πληρωµών 3 Ισοζύγιο πληρωµών 3.1 Εισαγωγή ιεθνή οικονοµία Ύφεση στην Γερµανία οικονοµίες του Ευρώ Αυξηση των αµερικανικών επιτοκίων διεθνή επιτόκια και δολάριο($) Χρηµατοοικονοµική κρίση στην Ασία Ανοιχτή οικονοµία

Διαβάστε περισσότερα

είναι η καµπύλη συνολικής ζήτησης εργασίας από τις επιχειρήσεις και η καµπύλη S

είναι η καµπύλη συνολικής ζήτησης εργασίας από τις επιχειρήσεις και η καµπύλη S 3 Ασκήσεις πολλαπλής επιλογής στην 5 η ενότητα: Αµοιβές των ΠΣ διανοµή εισοδήµατος βασικά µακροοικονοµικά µεγέθη θεωρία κατανάλωσης και επένδυσης ισορροπία εισοδήµατος. Ο πραγµατικός µισθός των εργαζοµένων

Διαβάστε περισσότερα

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΤΟΥΣ 2012 ΟΜΙΛΟΥ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΤΟΥΣ 2012 ΟΜΙΛΟΥ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΤΟΥΣ 2012 ΟΜΙΛΟΥ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Δηλώσεις Διοίκησης «Η Τράπεζα Πειραιώς, με την απορρόφηση των δραστηριοτήτων των τριών κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα, συμμετέχει ενεργά στην αναδιάρθρωση και σταθεροποίηση

Διαβάστε περισσότερα

«Ο ΗΓΟΣ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ ΓΙΑ ΦΩΤΟΒΟΛΤΑΪΚΑ ΣΥΣΤΗΜΑΤΑ» TEXNOOIKONOMIKH ΜΕΛΕΤΗ Για την καλύτερη κατανόηση της οικονοµικότητας και της απόδοσης µιας φωτοβολταϊκής εγκατάστασης, θα παρουσιαστεί µία τεχνοοικονοµική

Διαβάστε περισσότερα

Ημερίδα 2014. Κώδικας Φορολογίας Εισοδήµατος

Ημερίδα 2014. Κώδικας Φορολογίας Εισοδήµατος Ημερίδα 2014 Κώδικας Φορολογίας Εισοδήµατος (Κ.Φ.Ε.) Κ.Φ.Ε. (ν.4172/2013) Ορίζεται η έννοια του φορολογικού έτους το οποίο ταυτίζεται με το ημερολογιακό έτος. Καταργούνται οι έννοιες διαχειριστική περίοδος

Διαβάστε περισσότερα

Έκθεση Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή για τους σκοπούς του Κανονισμού του Χ.Α. (σημείο 4.1.4.1.) των Συγχωνευόμενων Εταιρειών

Έκθεση Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή για τους σκοπούς του Κανονισμού του Χ.Α. (σημείο 4.1.4.1.) των Συγχωνευόμενων Εταιρειών Έκθεση Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή για τους σκοπούς του Κανονισμού του Χ.Α. (σημείο 4.1.4.1.) των Συγχωνευόμενων Εταιρειών ATTICA ΑΝΩΝΥΜΟΣ ΕΤΑΙΡΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ BLUE STAR ΝΑΥΤΙΛΙΑΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ SUPERFAST

Διαβάστε περισσότερα

Κοινή Απόφαση Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και Τράπεζας της Ελλάδος Θέµα: Καθορισµός ύλης εξετάσεων πιστοποίησης στελεχών της αγοράς. Το ιοικητικό Συµβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (Απόφαση 6/443/6.9.2007)

Διαβάστε περισσότερα

ΠΛΑΙΣΙΟ COMPUTERS Έναρξη κάλυψης

ΠΛΑΙΣΙΟ COMPUTERS Έναρξη κάλυψης 28 Μαΐου 2010 ΠΛΑΙΣΙΟ COMPUTERS Έναρξη κάλυψης Τιμή κλεισίματος στις 27/05/2010 4,70 Τιμή στόχος 5,75 Προηγούμενη τιμή αποτίμησης Δεν υπήρχε Τιμή αγοράς σε σχέση με την αποτίμηση Υποτιμημένη Κατηγορία

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΑΠΕΖΙΚΈΣ ΚΑΤΑΘΈΣΕΙΣ: Η ΟΜΑΛΟΠΟΊΗΣΗ ΤΩΝ ΣΥΝΘΗΚΏΝ ΡΕΥΣΤΌΤΗΤΑΣ ΑΠΟΤΕΛΕΊ

ΤΡΑΠΕΖΙΚΈΣ ΚΑΤΑΘΈΣΕΙΣ: Η ΟΜΑΛΟΠΟΊΗΣΗ ΤΩΝ ΣΥΝΘΗΚΏΝ ΡΕΥΣΤΌΤΗΤΑΣ ΑΠΟΤΕΛΕΊ ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Διεύθυνση Στρατηγικής και Οικονομικής Ανάλυσης ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΤΡΑΠΕΖΙΚΈΣ ΚΑΤΑΘΈΣΕΙΣ: Η ΟΜΑΛΟΠΟΊΗΣΗ ΤΩΝ ΣΥΝΘΗΚΏΝ ΡΕΥΣΤΌΤΗΤΑΣ ΑΠΟΤΕΛΕΊ ΑΝΑΓΚΑΊΑ ΣΥΝΘΉΚΗ ΓΙΑ ΜΙΑ ΔΙΑΤΗΡΉΣΙΜΗ ΑΝΆΚΑΜΨΗ ΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΉΣ

Διαβάστε περισσότερα

Η Δυναμική του Ελληνικού Δημοσίου Χρέους και η Ιδεολογία της

Η Δυναμική του Ελληνικού Δημοσίου Χρέους και η Ιδεολογία της Η Δυναμική του Ελληνικού Δημοσίου Χρέους και η Ιδεολογία της Θεόδωρος Μαριόλης και Κώστας Παπουλής * Στο παρόν άρθρο διερευνούμε τη μακροχρόνια μεταβολή ή, αλλιώς, «δυναμική» του ελληνικού δημοσίου χρέους

Διαβάστε περισσότερα

Στρατηγικές της Λισσαβόνας: ένα ευρωπαϊκό όραμα χωρίς ευρωπαϊκές πολιτικές

Στρατηγικές της Λισσαβόνας: ένα ευρωπαϊκό όραμα χωρίς ευρωπαϊκές πολιτικές Στρατηγικές της Λισσαβόνας: ένα ευρωπαϊκό όραμα χωρίς ευρωπαϊκές πολιτικές του Πέτρου Λινάρδου Ρυλμόν 1. Εισαγωγή Θυμόμαστε τη Στρατηγική της Λισσαβόνας ως όραμα μιας ευρωπαϊκής οικονομίας βασισμένης στη

Διαβάστε περισσότερα

Αξιολόγηση δυνητικών συνεπειών capital controls στην τοπική οικονομία

Αξιολόγηση δυνητικών συνεπειών capital controls στην τοπική οικονομία Αξιολόγηση δυνητικών συνεπειών capital controls στην τοπική οικονομία Η ενίσχυση του κλίματος αβεβαιότητας σε σχέση με τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και η επιβολή περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων

Διαβάστε περισσότερα

3 Η γενική εικόνα του ελληνικού εμπορίου: Tα οικονομικά αποτελέσματα, η κεφαλαιουχική διάρθρωση και η χρηματοδότηση των εμπορικών ΑΕ και ΕΠΕ το 2011

3 Η γενική εικόνα του ελληνικού εμπορίου: Tα οικονομικά αποτελέσματα, η κεφαλαιουχική διάρθρωση και η χρηματοδότηση των εμπορικών ΑΕ και ΕΠΕ το 2011 3 Η γενική εικόνα του ελληνικού εμπορίου: Tα οικονομικά αποτελέσματα, η κεφαλαιουχική διάρθρωση και η χρηματοδότηση των εμπορικών ΑΕ και ΕΠΕ το 2011 3.1. Εισαγωγή Γενική εικόνα Στο Μέρος αυτό παρουσιάζεται

Διαβάστε περισσότερα

Εισηγμένες Στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών 1997-2000.

Εισηγμένες Στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών 1997-2000. Α.Τ.Ε.Ι Κρήτης - Τμήμα Λογιστικής - Πτυχιακή Εργασία Επιβλέπων Καθηγητής Ιωάννης Γιαννούλης Εισηγμένες Στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών 1997-2000. Μποζδελεκίδης Φώτιος ΑΜ: 8859 2013 Περιεχόμενα Πρόλογος:...4

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ ERSA

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ ERSA ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ ERSA ΜΕΛΟΣ ΤΗΣ ΔΙΕΘΝΟΥΣ ΚΑΙ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΠΕΡΙΦΕΡΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ (RSAI, ERSA) Οικονομική Κρίση και Πολιτικές Ανάπτυξης και Συνοχής 10ο Τακτικό Επιστημονικό

Διαβάστε περισσότερα

Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια ώρα και 30 λεπτά Ονοµατεπώνυµο φοιτητού/τριας;... Αρ. Μητρ.:...

Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια ώρα και 30 λεπτά Ονοµατεπώνυµο φοιτητού/τριας;... Αρ. Μητρ.:... ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ & ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟ ΟΣ: ΙΟΥΝΙΟΣ 2004 ΜΑΘΗΜΑ: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΙΟΙΚΗΤΙΚΗ ΑΝ. ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ: Α.ΝΟΥΛΑΣ Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΣΗ. Η εξέλιξη του δανεισµού των εισηγµένων στο ΧΑ επιχειρήσεων. 17 Νοεµβρίου 2004.

ΑΝΑΛΥΣΗ. Η εξέλιξη του δανεισµού των εισηγµένων στο ΧΑ επιχειρήσεων. 17 Νοεµβρίου 2004. ΑΝΑΛΥΣΗ 17 Νοεµβρίου 2004. Η εξέλιξη του δανεισµού των εισηγµένων στο ΧΑ επιχειρήσεων ηµήτρης Σκαπινάκης Chief Analyst dscapinakis@marfinbank.gr 210-8170-136 Ο δανεισµός των εισηγµένων στο ΧΑ επιχειρήσεων

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: «ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ» (Foreign Exchange Risk) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Καθηγητής Γκίκας Χαρδούβελης 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ορισμός Συναλλαγματικού

Διαβάστε περισσότερα

η πληρότητα των ξενοδοχείων στο σύνολο της χώρας την ίδια περίοδο, καθώς αυτό αποτελεί μια σημαντική ένδειξη του συνολικού τζίρου των τουριστικών

η πληρότητα των ξενοδοχείων στο σύνολο της χώρας την ίδια περίοδο, καθώς αυτό αποτελεί μια σημαντική ένδειξη του συνολικού τζίρου των τουριστικών ΤΟΥΡΙΣΜΟΣ 2005-2008 Η Ελλάδα είναι ένας από τους δημοφιλέστερους τουριστικούς προορισμούς παγκοσμίως, ένας πόλος έλξης για χιλιάδες επισκέπτες κάθε χρόνο. Ο τουριστικός τομέας αποτελεί, αδιαμφισβήτητα,

Διαβάστε περισσότερα

Αναθεωρημένες Προβλέψεις για τον Εισερχόμενο Τουρισμό στην Ελλάδα το 2010 μετά την Κρίση του Απριλίου και τα Γεγονότα του Μαΐου

Αναθεωρημένες Προβλέψεις για τον Εισερχόμενο Τουρισμό στην Ελλάδα το 2010 μετά την Κρίση του Απριλίου και τα Γεγονότα του Μαΐου Αθήνα, 2 Ιουλίου 2010 Δελτίο Τύπου Παρουσιάστηκε, σήμερα στις 2 Ιουλίου 2010 στο ξενοδοχείο St.George Lycabettus, το τέταρτο τεύχος της Εξαμηνιαίας Έκθεσης Ανάλυσης των Τουριστικών Τάσεων με τις προβλέψεις

Διαβάστε περισσότερα

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν.

Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πτυχιακή Εργασία: Συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Που αποβλέπουν και τι επιτυγχάνουν. Πάρις - Θεόδωρος Καραγιαννίδης. Α.Μ. 01/056 Υπευθ. Καθ.- Δρ. Ι. Χατζηκιάν Τμήμα Διοίκησης

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα

Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική. Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα Εισαγωγή στη Διεθνή Μακροοικονομική Ισοζύγιο Πληρωμών, Συναλλαγματικές Ισοτιμίες, Διεθνείς Χρηματαγορές και το Διεθνές Νομισματικό Σύστημα 1 Αντικείµενο Διεθνούς Μακροοικονοµικής Η διεθνής µακροοικονοµική

Διαβάστε περισσότερα