ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ

Transcript

1 ΗοΙdings σύμφωνα με τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς Βεβαιώνεται ότι οι συνημμένες Ετήσιες Οικονομικές Καταστάσεις είναι εκείνες που εγκρίθηκαν από το Διοικητικό Συμβούλιο της «ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ» την 27η Μαρτίου 2015 και έχουν δημοσιοποιηθεί μέσω του τύπου και την ανάρτησή τους στο διαδίκτυο στη διεύθυνση Επισημαίνεται ότι τα δημοσιευθέντα στον τύπο συνοπτικά οικονομικά στοιχεία στοχεύουν στο να παράσχουν στον αναγνώστη ορισμένα γενικά οικονομικά στοιχεία αλλά δεν παρέχουν την ολοκληρωμένη εικόνα της οικονομικής θέσης και των αποτελεσμάτων της Εταιρείας και του Ομίλου, σύμφωνα µε τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης. Επίσης επισημαίνεται ότι, χάριν απλοποίησης, στα δημοσιευθέντα στον τύπο συνοπτικά οικονομικά στοιχεία έχουν γίνει ορισμένες συμπτύξεις και ανακατατάξεις κονδυλίων. Βασιλική Σταματάκη Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου & Δ/νουσα Σύμβουλος ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ

2 Π Ε Ρ Ι Ε Χ Ο Μ Ε Ν Α Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου... 6 Δήλωση Εταιρικής Διακυβέρνησης Έκθεση Ελέγχου Ανεξάρτητου Ορκωτού Ελεγκτή Λογιστή Ενοποιημένη και Εταιρική Κατάσταση Συνολικών Εσόδων Ενοποιημένη και Εταιρική Κατάσταση Οικονομικής Θέσης Ενοποιημένη Κατάσταση Μεταβολών Ιδίων Κεφαλαίων Εταιρική Κατάσταση Μεταβολών Ιδίων Κεφαλαίων Ενοποιημένη και Εταιρική Κατάσταση Ταμειακών Ροών Περιγραφή της Επιχείρησης Σημειώσεις επί των Ετήσιων Οικονομικών Καταστάσεων Γενικές πληροφορίες για την Εταιρεία και τον Όμιλο Βάση σύνταξης των Οικονομικών Καταστάσεων Γενικά Καταστατικές Οικονομικές Καταστάσεις Χρήση εκτιμήσεων Έγκριση των Ετήσιων Οικονομικών Καταστάσεων Νέα πρότυπα, διερμηνείες και τροποποίηση υφιστάμενων προτύπων Δομή του Ομίλου Ακολουθούμενες λογιστικές αρχές Βάση ενοποιήσεως Επενδύσεις σε συγγενείς εταιρείες Νόμισμα λειτουργίας και παρουσίασης και Μετατροπή Ξένων Νομισμάτων Ενσώματα πάγια περιουσιακά στοιχεία Ασώματα πάγια περιουσιακά στοιχεία Λογισμικά προγράμματα Άδειες εκμετάλλευσης Μισθωτικά δικαιώματα Συνενώσεις επιχειρήσεων, Υπεραξία και μεταβολές σε ποσοστά μειοψηφίας Απομείωση αξίας περιουσιακών στοιχείων ενεργητικού Κόστος Δανεισμού Επενδύσεις σε ακίνητα Αποθέματα Χρηματοοικονομικά μέσα Χρηματοοικονομικά στοιχεία αποτιμώμενα στην εύλογη αξία τους μέσω της κατάστασης συνολικών εσόδων Δάνεια και απαιτήσεις Επενδύσεις κατεχόμενες ως την λήξη Διαθέσιμα προς πώληση χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού Συμψηφισμός χρηματοοικονομικών στοιχείων ενεργητικού και ιδίων κεφαλαίων και υποχρεώσεων Εμπορικές και λοιπές απαιτήσεις Διαθέσιμα Μετοχικό Κεφάλαιο Δάνεια Γενικά Μετατρέψιμο Ομολογιακό Δάνειο Χρηματοδοτικές και Λειτουργικές Μισθώσεις Φόρος εισοδήματος (τρέχων και αναβαλλόμενος) Μερίσματα Προβλέψεις για παροχές προς τους εργαζομένους Κρατικά ασφαλιστικά προγράμματα Προβλέψεις και Ενδεχόμενες Απαιτήσεις, Υποχρεώσεις

3 4.21 Κρατικές επιχορηγήσεις Αναγνώριση εσόδων Έξοδα Λειτουργικές μισθώσεις Χρηματοδοτικές μισθώσεις Κόστος χρηματοδότησης Κέρδη ανά μετοχή Τμηματική ανάλυση των δραστηριοτήτων του Ομίλου Διαχείριση χρηματοοικονομικών κινδύνων Κίνδυνος αγοράς Κίνδυνος αγοράς Συναλλαγματικός κίνδυνος Κίνδυνος τιμής Κίνδυνος επιτοκίου Πιστωτικός κίνδυνος Κίνδυνος ρευστότητας Διαχείριση κεφαλαίου Εύλογες αξίες Σημαντικές λογιστικές εκτιμήσεις και κρίσεις της διοίκησης Δυνατότητα ομαλής συνέχισης της λειτουργικής δραστηριότητας του Ομίλου Πληροφόρηση λειτουργικών τομέων δραστηριότητας Ανάλυση κατά δραστηριότητα Δεδομένα χρήσεως 1/1/ Δεδομένα χρήσεως 1/1/ Λοιπές πληροφορίες Κατάστασης Οικονομικής Θέσης Λοιπές πληροφορίες Κατάστασης Οικονομικής Θέσης (κατά την ) Λοιπές πληροφορίες Κατάστασης Οικονομικής Θέσης (κατά την ) Ποσά επιστροφών rebate & clawback Κόστος πωλήσεων Λοιπά έσοδα εκμεταλλεύσεως Έξοδα διοικητικής λειτουργίας Έξοδα λειτουργίας έρευνας και ανάπτυξης Έξοδα λειτουργίας διαθέσεως Λοιπά λειτουργικά έξοδα Κόστος χρηματοδότησης (καθαρό) Έσοδα (έξοδα) επενδύσεων Φόροι εισοδήματος Κέρδη / (Ζημιές) ανά μετοχή Ενσώματες ακινητοποιήσεις Ασώματες ακινητοποιήσεις Υπεραξία (Goodwill) Συμμετοχές σε θυγατρικές εταιρείες Συμμετοχές σε συγγενείς εταιρείες Διαθέσιμα προς πώληση χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού Επενδύσεις σε ακίνητα Μακροπρόθεσμες απαιτήσεις Χρηματοοικονομικά μέσα-συμφωνία ανά κατηγορία παρουσίασης Αποθέματα Πελάτες και λοιπές απαιτήσεις Χρηματοοικονομικά στοιχεία αποτιμώμενα στην εύλογη αξία τους μέσω της κατάστασης αποτελεσμάτων χρήσεως Ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα Μετοχικό Κεφάλαιο Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 3

4 34 Αποθεματικά κεφάλαια Ίδιες μετοχές Μερίσματα Δάνεια Προβλέψεις για παροχές προς τους εργαζομένους Λοιπές προβλέψεις Επιχορηγήσεις παγίων περιουσιακών στοιχείων Λοιπές μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις Προμηθευτές και λοιπές υποχρεώσεις Συναλλαγές και Υπόλοιπα με Συνδεδεμένα Πρόσωπα Δεσμεύσεις και Ενδεχόμενες Υποχρεώσεις Ενδεχόμενες υποχρεώσεις και απαιτήσεις από επίδικες ή υπό διαιτησία διαφορές Χορηγηθείσες εγγυήσεις Δεσμεύσεις από λειτουργικές μισθώσεις Λοιπές ενδεχόμενες υποχρεώσεις Μεταγενέστερα των Οικονομικών Καταστάσεων Γεγονότα ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΤΟΥ ΑΡΘΡΟΥ 10 Ν. 3401/ ΔΙΑΘΕΣΙΜΟΤΗΤΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΚΑΙ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 4

5 Δηλώσεις των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου (σύμφωνα με την παρ. 2 του άρθρου 4 του Ν. 3556/2007) Δηλώνεται με την παρούσα εξ όσων γνωρίζουμε ότι οι ετήσιες οικονομικές καταστάσεις της AXON ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ για τη χρήση 1/1/2014-, οι οποίες καταρτίσθηκαν σύμφωνα με τα ισχύοντα λογιστικά πρότυπα, απεικονίζουν κατά τρόπο αληθή τα στοιχεία της Κατάστασης Οικονομικής Θέσης, της Κατάστασης Μεταβολών Ιδίων Κεφαλαίων και της Κατάστασης Συνολικών Εσόδων της Εταιρείας, καθώς και των επιχειρήσεων που περιλαμβάνονται στην ενοποίηση εκλαμβανομένων ως σύνολο, σύμφωνα με τα οριζόμενα στην παράγραφο 2 του άρθρου 4 του Ν. 3556/2007. Δηλώνεται επίσης εξ όσων γνωρίζουμε ότι η ετήσια έκθεση του διοικητικού συμβουλίου απεικονίζει κατά τρόπο αληθή την εξέλιξη, τις επιδόσεις και τη θέση της ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ, καθώς και των επιχειρήσεων που περιλαμβάνονται στην ενοποίηση εκλαμβανομένων ως σύνολο, συμπεριλαμβανομένης της περιγραφής των κυριότερων κινδύνων και αβεβαιοτήτων που αντιμετωπίζουν. Αθήνα, 27 Μαρτίου 2015 Σταματάκη Βασιλική Κοντομού Μαρία Παρασκευή Πάκα Πρόεδρος του Δ.Σ. και Δ/νουσα Σύμβουλος Μέλος του Δ.Σ. Μέλος του Δ.Σ. Δηλώσεις Μελών Διοικητικού Συμβουλίου 5

6 Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ επί των Ενοποιημένων και Εταιρικών Οικονομικών Καταστάσεων για τη χρήση από 1/1/2014 έως Κύριοι Μέτοχοι, Σύμφωνα με τις διατάξεις του Ν. 3556/2007, του Κ.Ν. 2190/1920 και τις σχετικές αποφάσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς σας υποβάλλουμε την παρούσα Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου για την χρήση 2014 (1/1/2014-). Επίσης η παρούσα έκθεση περιλαμβάνει την Δήλωση Εταιρικής Διακυβέρνησης του άρθρου 2 παρ. 2 του Ν. 3873/2010. Η παρούσα έκθεση παρέχει συνοπτικές χρηματοοικονομικές πληροφορίες για την οικονομική κατάσταση και τα αποτελέσματα της Εταιρείας ΑΧΟΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ και του Ομίλου εταιρειών αυτής, περιγραφή των σημαντικών γεγονότων που έλαβαν χώρα κατά την τρέχουσα οικονομική χρήση και την επίδραση αυτών στις ετήσιες οικονομικές καταστάσεις, περιγραφή των κυριότερων κινδύνων και αβεβαιοτήτων, παράθεση των σημαντικών συναλλαγών που καταρτίσθηκαν μεταξύ της Εταιρείας και του Ομίλου και συνδεδεμένων προσώπων καθώς και παράθεση ποιοτικού χαρακτήρα στοιχείων και εκτιμήσεων για την εξέλιξη των δραστηριοτήτων της Εταιρείας και του Ομίλου για την νέα οικονομική χρήση. Επίσης παρέχονται πληροφορίες σχετικά με τις μετοχές, το μετοχικό κεφάλαιο και σημαντικές συμφωνίες που ήταν σε ισχύ κατά τη λήξη της κλειόμενης οικονομικής χρήσεως. Τέλος εμπεριέχεται Δήλωση Εταιρικής διακυβέρνησης για την κλειόμενη χρήση σύμφωνα με τον Ν. 3873/2010 άρθρο 2 παρ. 2. Α. Συνοπτικές χρηματοοικονομικές πληροφορίες για τον Όμιλο και την Εταιρεία Η κλειόμενη χρήση, όπως και το 2013, ήταν κατά γενική ομολογία μια δύσκολη χρονιά για τις δραστηριότητες του Ομίλου, αλλά και για το σύνολο των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων της Ελληνικής αγοράς. Το εξαιρετικά δυσμενές οικονομικό και επιχειρηματικό περιβάλλον σε συνδυασμό κυρίως με τις πρωτοφανείς και ακραίες νομοθετικές παρεμβάσεις της πολιτείας για τον περιορισμό των κρατικών δαπανών στο χώρο της υγείας είχαν ως αποτέλεσμα την επιδείνωση των βασικών οικονομικών μεγεθών του κλάδου υγείας και κατ επέκταση αυτών του Ομίλου. Κατά τη διάρκεια της κλειόμενης χρήσεως η Διοίκηση του Ομίλου έχει εντατικοποιήσει τις προσπάθειές της για επιτυχή ολοκλήρωση ενεργειών που θα επιφέρουν βελτίωση της ρευστότητας του Ομίλου και κατ επέκταση της Εταιρείας. Η εξέλιξη των βασικών οικονομικών μεγεθών αποτυπώνεται και στα συνημμένα οικονομικά αποτελέσματα (τα ποσά που παρατίθενται είναι σε χιλιάδες ευρώ). Κύκλος εργασιών Ο κύκλος εργασιών του Ομίλου και της Εταιρείας, κατά την λήξη της τρέχουσας οικονομικής χρήσεως, ανήλθε σε για τον Όμιλο και σε 0 για την Εταιρεία. Την προηγούμενη χρήση ο κύκλος εργασιών είχε διαμορφωθεί σε και 0 αντίστοιχα. Αναλυτικότερα, οι συνολικές πωλήσεις του κλάδου υγείας παρουσίασαν αύξηση κατά 2,6 % ήτοι κατά ποσό 3.520, ως αποτέλεσμα κυρίως του γεγονότος ότι παρά το ότι η αγορά του κλάδου υγείας αντιμετώπισε σημαντικά προβλήματα κατά την τελευταία διετία λόγω των μονομερών και καταχρηστικών αποφάσεων που λήφθηκαν από την πλευρά του ΕΟΠΥΥ και του Υπουργείου Υγείας και παρά τις εξαιρετικά δυσμενείς συνθήκες της εγχώριας αγοράς που επέφερε μείωση του αριθμού των νοσηλευόμενων ασθενών λόγω της οικονομικής κρίσης, οι Διοικήσεις των θυγατρικών του Τομέα Υγείας του Ομίλου ήδη από την λήξη της Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 6

7 χρήσεως 2011 προέβησαν στην σύναψη νέων συμφωνιών στο πλαίσιο ανάπτυξης του ιατρικού τουρισμού. Οι εν λόγω συμβάσεις ανανεώθηκαν κατά τη λήξη της προηγούμενης χρήσεως και συνεχίζουν να υλοποιούνται, συνεισφέροντας τόσο στην πληρότητα των μονάδων Υγείας του Ομίλου όσο και στα οικονομικά αποτελέσματα της κλειόμενης χρήσεως. Συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών του Ομίλου λόγω των ως άνω συμφωνιών αυξήθηκε κατά την κλειόμενη και την προηγούμενη χρήση κατά Επιπλέον, οι συνολικές πωλήσεις του κλάδου χρηματοοικονομικών συναλλαγών παρουσίασαν κάμψη της τάξης του (23,6) %, ήτοι κατά ποσό (216), λόγω της συνεχιζόμενης διατήρησης σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα του όγκου των χρηματιστηριακών συναλλαγών καθώς και των τιμών των μετοχικών αξιών, των χρηματιστηριακών δεικτών της αγοράς αξιών και του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Τέλος, οι συνολικές πωλήσεις του κλάδου πληροφορικής, τεχνολογίας και ειδικών εφαρμογών, παρουσίασαν κάμψη πωλήσεων της τάξης του (69,4) %, ήτοι κατά ποσό (11.907), γεγονός που οφείλεται κατά κύριο λόγο στην περιορισμένη σχετικά υλοποίηση, σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, του ανεκτέλεστου μέρους των υπό εκτέλεση έργων εντός της κλειόμενης χρήσεως. Κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (Ε.B.I.T.D.A.) Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων (E.B.I.T.D.A.) σε ενοποιημένο επίπεδο ανήλθαν σε ζημία ποσού (7.991) (2013: ζημία ποσού (10.867)) παρουσιάζοντας βελτίωση της τάξεως του 26,5 % έναντι της προηγούμενης χρήσεως. Αντίστοιχα, τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων (E.B.I.T.D.A.) της Εταιρείας ανήλθαν σε ζημία (745) (2013: ζημία ποσού (329)) παρουσιάζοντας αύξηση ζημιών ύψους 126,10% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση. Για τον προσδιορισμό των προαναφερόμενων ενοποιημένων κερδών προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων δεν έχει ληφθεί υπόψη η επίδραση από την απομείωση της υπεραξίας κατά ποσό (5.474) (2013: (4.093)). Για τον προσδιορισμό των προαναφερόμενων εταιρικών κερδών προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων δεν έχει ληφθεί υπόψη η επίδραση των αποτελεσμάτων από απομείωση της αξίας επενδύσεων σε συμμετοχικούς τίτλους (11.306) (2013: (6.031)). Όπως αναλυτικά αναφέρεται και κατωτέρω, η Διοίκηση του Ομίλου προχώρησε στον σχηματισμό προβλέψεων για την κάλυψη της ενδεχόμενης επιβάρυνσης από την εφαρμογή των διατάξεων για το clawback και το rebate από την πλευρά του ΕΟΠΥΥ. Οι εν λόγω προβλέψεις ανήλθαν σε (2013: ) σε επίπεδο Ομίλου, επιβαρύνοντας ισόποσα το μέγεθος των ενοποιημένων πωλήσεων. Επιπλέον, την 28/5/2014 ο ΕΟΠΥΥ απέστειλε νέες ατομικές ειδοποιήσεις στο σύνολο των ιδιωτών παρόχων αναφορικά με την ετήσια επιβάρυνση του clawback και του rebate για το έτος Από τις ατομικές ειδοποιήσεις προέκυψαν επιπλέον επιβαρύνσεις/(ελαφρύνσεις) σε σχέση με την σχηματισθείσα πρόβλεψη της συνολικού ποσού στον Όμιλο. Οι εν λόγω διαφορές καταχωρήθηκαν στο αποτέλεσμα της κλειόμενης χρήσεως και συγκεκριμένα στο κονδύλι Λοιπά λειτουργικά έξοδα (βλ. σχετικά Σημείωση 15). Τέλος, εντός της κλειόμενης χρήσεως κοινοποιήθηκαν από τις Ιδιωτικές Ελεγκτικές Εταιρείες, στις κλινικές του Ομίλου, τα αποτελέσματα του διοικητικού και ιατρικού ελέγχου των υποβληθέντων λογαριασμών προς τον ΕΟΠΥΥ για την περίοδο από 1/1/2013 έως. Με βάση τα κοινοποιηθέντα πορίσματα, οι μη αποδεκτές δαπάνες ανέρχονται σε Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 7

8 επίπεδο Ομίλου σε Ωστόσο, οι κλινικές του Ομίλου έχουν ήδη προχωρήσει, βάσει της κείμενης νομοθεσίας, σε υποβολή ένστασης επί των σχετικών ευρημάτων. Η Διοίκηση εκτιμά ότι το μεγαλύτερο μέρος των μη αποδεκτών δαπανών, βάσει των ως άνω πορισμάτων, έχουν ήδη ενσωματωθεί στα σημειώματα που έχει αποστείλει ο ΕΟΠΥΥ για την επιβάρυνση clawback & rebate της χρήσεως Ως εκ τούτου προέβη στην διενέργεια πρόβλεψης για την πιθανή επιπλέον επιβάρυνση κατά την οριστικοποίηση των ποσών περικοπών ύψους σε επίπεδο Ομίλου, επιβαρύνοντας την κατάσταση συνολικών εσόδων της κλειόμενης χρήσεως και συγκεκριμένα το κονδύλι Έξοδα λειτουργίας διαθέσεως. Μην λαμβάνοντας υπόψη τα ανωτέρω, τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων θα διαμορφώνονταν σε επίπεδο Ομίλου σε (2013: ) αντιπροσωπεύοντας αύξηση της τάξεως του 44,3 % έναντι της προηγούμενης χρήσεως. Αυτό οφείλεται κατά κύριο λόγο στην επιτυχή υλοποίηση αποφάσεων της Διοίκησης για την περικοπή λειτουργικών δαπανών, στην διατήρηση του ισχυρού μεριδίου αγοράς βασιζόμενη στην ευρεία γεωγραφική διασπορά καθώς και στην επιτυχή υλοποίηση των συμβάσεων ιατρικού τουρισμού. Κέρδη (Ζημίες) προ φόρων κλειόμενη χρήση ο Όμιλος πραγματοποίησε ζημιές προ φόρων ποσού (60.151) σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, όπου o Όμιλος πραγματοποίησε ζημίες προ φόρων ποσού (60.162). Όσον αφορά στην Εταιρεία, πραγματοποιήθηκαν ζημίες προ φόρων ποσού (15.560), έναντι ζημιών ύψους (9.325) κατά την προηγούμενη χρήση. Η μεταβολή που παρουσιάζεται σε επίπεδο Ομίλου οφείλεται, εκτός των προαναφερθέντων στην ανωτέρω παράγραφο: (α) στην αύξηση των επενδυτικών ζημιών οι οποίες ανήλθαν σε (7.566) έναντι (6.197) της περσινής χρήσεως. Τα αρνητικά επενδυτικά αποτελέσματα του Ομίλου για την κλειόμενη χρήση αφορούν κυρίως: (α) κατά (5.474) (2013: (4.093)) την απομείωση λοιπών στοιχείων ενεργητικού (βλ. σχετικά Σημείωση 17), (β) κατά (594) (2013: (368)) ζημιές από πρόβλεψη υποτίμησης επενδυτικών ακινήτων (βλ. σχετικά Σημειώσεις 17 και 26), γ) κατά 0 (2013: (12)) ζημιές από πώληση / εκκαθάριση θυγατρικών (βλ. σχετικά Σημειώσεις 17 και 23), (δ) κατά (17) (2013: (59)) την απομείωση της αξίας των επενδύσεων, (ε) κατά 0 (2013: 1.406) την απομείωση της αξίας της υπεραξίας συγγενών επιχειρήσεων και (στ) κατά (2013: 126) την αναγνώριση φόρων και λοιπών εξόδων μεταβίβασης συμμετοχικών τίτλων. Τα επενδυτικά αποτελέσματα της Εταιρείας ανήλθαν σε ζημίες (11.900) έναντι ζημιών (6.339) κατά την περσινή χρήση και αφορούν: (α) ζημία ποσού (11.306) (2013: (6.031)) λόγω απομείωσης της αξίας της επένδυσης στις θυγατρικές εταιρείες SONAK ΑΕΒΕ κατά ποσό (11.654) και λοιπόν θυγατρικών κατά ποσό (3), καθώς και αναστροφή της απομείωσης της αξίας της θυγατρικής εταιρείας του Ομίλου EUROMEDICA Α.Ε.Π.Ι.Υ. ποσού 351 και (β) ζημία ποσού (594) (2013: (344)) λόγω υποτίμησης της αξίας ιδιόκτητων επενδυτικών ακινήτων (βλ. σχετικά Σημειώσεις 17 & 26). Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 8

9 Η κατάσταση συνολικών εσόδων του Ομίλου και της Εταιρείας, εντός της κλειόμενης χρήσεως έχει επιβαρυνθεί σημαντικά με μη επαναλαμβανόμενα (non recurring) έξοδα τα οποία αναλύονται στον ακόλουθο πίνακα: Μη επαναλαμβανόμενα έξοδα Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 9 Χρήση 1/1- Ο ΟΜΙΛΟΣ Χρήση 1/1- Χρήση 1/1- Η ΕΤΑΙΡΕΙΑ Χρήση 1/1- Πρόβλεψη έκπτωσης απαιτήσεων από τον ΕΟΠΥΥ Προσαρμογή σχηματισθείσας πρόβλεψης Προβλέψεις clawback & rebate Πρόβλεψη για την πιθανή επιβάρυνση κατά την οριστικοποίηση των ποσών περικοπών των ΙΕΕ Πρόβλεψη για επισφαλείς απαιτήσεις Ζημιές από διαγραφή απαιτήσεων Λοιπά έξοδα προηγουμένων χρήσεων Λοιπά έσοδα (1.542) Ζημιά από απομείωση επενδύσεων σε συγγενείς επιχειρήσεις Ζημιά από απομείωση επενδύσεων σε θυγατρικές επιχειρήσεις Ζημιές από απομείωση διαθεσίμων προς πώληση χρηματοοικονομικών στοιχείων ενεργητικού Ζημιές από απομείωση υπεραξίας και στοιχείων ενεργητικού Ζημιά απομείωσης (αποτίμησης) αξίας ακινήτων Απομείωση ενσώματων ακινητοποιήσεων Φορολογικά και λοιπά πρόστιμα και προσαυξήσεις Σύνολο Σύμφωνα με τον ανωτέρω πίνακα, τα κέρδη / (ζημιές) προ φόρων του Ομίλου και της Εταιρείας, μη λαμβάνοντας υπόψη τα μη επαναλαμβανόμενα (non recurring) έξοδα, θα ανέρχονταν σε 742 (2013: (2.357)) και (4.254) (2013: (3.294)) αντίστοιχα ενώ τα Κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων θα ανέρχονταν σε (2013: ) και (745) (2013: (365)) αντίστοιχα. Εφαρμογή διατάξεων clawback και rebate επί των απαιτήσεων του ΕΟΠΥΥ Στο πλαίσιο εφαρμογής του μεσοπρόθεσμου πλαισίου δημοσιονομικής σταθερότητας, αιφνιδιαστικά και μονομερώς, την 23/7/2013 ψηφίστηκε ο Ν. 4172/2013 στο άρθρο 100 του οποίου καθορίζονται ότι: α) Η μηνιαία δαπάνη του ΕΟΠΥΥ για διαγνωστικές εξετάσεις, νοσήλια και φυσικοθεραπείες που παρέχονται από τους συμβεβλημένους ιδιώτες παρόχους υγείας, δε μπορεί να υπερβαίνει το 1/12 των εγκεκριμένων πιστώσεων του προϋπολογισμού του. Για το υπερβάλλον ποσό τίθεται σε εφαρμογή αυτόματος μηχανισμός επιστροφών (clawback) από τους ιδιώτες παρόχους, υπολογιζόμενο σε εξαμηνιαία βάση ως διαφορά μεταξύ της προϋπολογισμένης και της πραγματικής δαπάνης, που προκύπτει από την αιτούμενη από τους παρόχους δαπάνη αφού αφαιρεθούν τυχόν επιστροφές rebate και λοιπές μη αποδεκτές δαπάνες κατά το χρόνο υπολογισμού. β) Περαιτέρω καθορίζεται και επιπλέον κλιμακούμενο ποσοστό επιστροφής (rebate), επί των οφειλών του ΕΟΠΥΥ για νοσήλια, διαγνωστικές εξετάσεις και φυσιοθεραπείες των ασφαλισμένων του προς τους συμβεβλημένους ιδιώτες παρόχους. Ως βάση υπολογισμού σύμφωνα με τις διατάξεις των ανωτέρω λαμβάνονται υπόψη το ύψος της μηνιαίας υποβολής δαπανών των παρόχων. Οι ως άνω ρυθμίσεις τέθηκαν σε ισχύ με αναδρομική εφαρμογή, από την 1/1/2013 και διάρκεια έως και την 31/12/2015, καθιστώντας την δυνατότητα της διοικητικής και

10 οικονομικής προσαρμογής των παρόχων παντελώς αδύνατη. Σημειώνεται επιπλέον ότι ο ΕΟΠΥΥ δύναται να συμψηφίζει τα παραπάνω ποσά επιστροφής (rebate), με ισόποσες οφειλές του προς τους παρόχους εντός του ίδιου ή/και του προηγούμενου έτους, όπως αυτές προκύπτουν από τα νόμιμα παραστατικά τους. Οι κλινικές του Ομίλου, οι λοιπές κλινικές του Συνδέσμου Ελληνικών Κλινικών (ΣΕΚ), καθώς και άλλες ιδιωτικές κλινικές που δραστηριοποιούνται στον κλάδο παροχής υπηρεσιών υγείας, συνολικά είκοσι (20) νομικά πρόσωπα, έχουν προσφύγει στο Συμβούλιο της Επικρατείας για την ακύρωση των ανωτέρω αποφάσεων. Συγκεκριμένα, οι εν λόγω προσφυγές κατατέθηκαν την 27/9/2013 (αναφερόμενη στο clawback) και 8/11/2013 (αναφερόμενη στο rebate) αντίστοιχα. Η εκδίκαση των αιτήσεων ακυρώσεως είχε ορισθεί αρχικά την 26/11/2013 και έπειτα από αναβολή που ζήτησε ο ΕΟΠΥΥ εκδικάστηκαν την 17/12/2013 και αναμένεται η έκδοση της απόφασης του ΣτΕ. Επίσης, εντός της κλειόμενης χρήσεως, και συγκεκριμένα την 21/2/2014 και την 14/3/2014, το Τριμελές Διοικητικό Πρωτοδικείο Αθηνών εξέδωσε δυο (2) αποφάσεις βάσει των οποίων αναστέλλει την διαδικασία εκτέλεσης, τόσο για το clawback όσο και για το rebate, κατά ποσοστά που ανέρχονται σε 51% περίπου των ποσών που αναφέρονται στα ειδοποιητήρια του ΕΟΠΥΥ για το 1ο εξάμηνο της χρήσεως Πέραν των προαναφερθέντων αποφάσεων το Διοικητικό Εφετείο Αθηνών με τις υπ. αριθμόν α) & β) αποφάσεις, παρείχε στην Εταιρεία το δικαίωμα αναστολής εκτέλεσης των ατομικών ειδοποιητηρίων από τον ΕΟΠΥΥ για το 100% της των ποσών rebate & clawback του πρώτου εξαμήνου Ωστόσο, την 28/5/2014 και την 18/11/2014 ο ΕΟΠΥΥ απέστειλε σε όλους τους ιδιώτες παρόχους ατομικές ειδοποιήσεις αναφορικά με την επιβάρυνση των κρατήσεων για clawback και rebate για το έτος 2013 και για την περίοδο 1/1-30/6/2014 αντίστοιχα. Η Διοίκηση της θυγατρικής EUROMEDICA A.E., κατέθεσε ενώπιον του Διοικητικού Εφετείου Αθηνών προσφυγές κατά των ειδοποιήσεων του ΕΟΠΥΥ για την ετήσια επιβάρυνση του έτους 2013 ενώ θα προβεί σε αντίστοιχες νομικές ενέργειες και για την νέα ειδοποίηση της 18/11/2014. Επιπλέον, την 1/8/2014 δημοσιεύθηκαν στο ΦΕΚ Β' 2111 τα επιτρεπόμενα όρια δαπανών του ΕΟΠΥΥ για τις προς αυτόν παρεχόμενες υπηρεσίες υγείας από τους συμβεβλημένους ιδιώτες παρόχους. Βάσει της εν λόγω απόφασης ο συνολικός προϋπολογισμός για το 2014 των ιδιωτικών κλινικών, κέντρων αποκατάστασης και αποθεραπείας κλειστής περίθαλψης καθώς και των ιδιωτικών κλινικών ψυχιατρικής ανέρχεται σε 331 εκ. ενώ ο συνολικός προϋπολογισμός για διαγνωστικές υπηρεσίες, για φυσικοθεραπευτήρια, για κέντρα αποκατάστασης και αποθεραπείας ανοιχτής περίθαλψης καθώς και για υπηρεσίες μονάδων χρόνιας αιμοκάθαρσης και μονάδων τεχνητού νεφρού ανέρχεται σε 480 εκ.. Τέλος, στις 11/11/2014 δημοσιεύθηκε στο ΦΕΚ 3040/2014 η απόφαση του υπουργείου Υγείας στην οποία περιγράφεται η μεθοδολογία υπολογισμού του clawback για το 2014 λαμβάνοντας υπ όψιν καθορισμένους δείκτες οι οποίοι θα προκύψουν από τα απολογιστικά στοιχεία του 2013 για κάθε κλινική σε σχέση με το σύνολο του κλάδου. Τα τελικά ποσά του clawback για το 2014 θα προκύψουν εφόσον ελεγχθούν και οι υποβολές του συνόλου του έτους 2014, εκκαθαριστούν και επικυρωθούν από τον ΕΟΠΥΥ. Σε συνέχεια αυτών και κατά παράβαση των ως άνω αναφερόμενων δικαστικών αποφάσεων για αναστολή της διαδικασίας εκτέλεσης, ο ΕΟΠΥΥ απέστειλε στο σύνολο των παρόχων τις Ετήσιες Βεβαιώσεις Παρακρατηθέντων Φόρων, από τις οποίες προκύπτει ότι έχει προβεί σε μονομερή συμψηφισμό των ποσών clawback και rebate του έτους Ο εν λόγω συμψηφισμός διενεργήθηκε χωρίς προγενέστερα να έχει ζητηθεί από τους παρόχους η έκδοση των αντίστοιχων φορολογικών στοιχείων και να έχει κοινοποιηθεί η απαραίτητη Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 10

11 πρόταση συμψηφισμού. Επιπλέον ενώ δεν έχει ολοκληρωθεί ο έλεγχος για την εκκαθάριση των υποβολών για τα έτη 2012 και 2013, ο οποίος είναι προαπαιτούμενο για την οριστικοποίηση της επιβάρυνσης του clawback, ο ΕΟΠΥΥ προχώρησε στον συμψηφισμό υποχρεώσεων του από τα εν λόγω έτη. Οι κλινικές του Ομίλου και οι λοιπές κλινικές του Συνδέσμου Ελληνικών Κλινικών (ΣΕΚ) επέδωσαν στον ΕΟΠΥΥ την 13/3/2015 εξώδικη διαμαρτυρία για το εν λόγω θέμα, ζητώντας τον σεβασμό των εκδοθεισών δικαστικών αποφάσεων και την άμεση απόσυρση των σχετικών φορολογικών βεβαιώσεων. Οι θυγατρικές εταιρείες του Τομέα Υγείας του Ομίλου, προχώρησαν αποκλειστικά και μόνο για λόγους φορολογικής συμμόρφωσης με τις διατάξεις της ΠΟΛ. 1191/ , στην έκδοση των αντίστοιχων πιστωτικών τιμολογίων για την περίοδο 1/1/2013 έως 30/6/2014. Τέλος, εντός της κλειόμενης χρήσεως κοινοποιήθηκαν με βάση την ισχύουσα σύμβαση από τις συμβαλλόμενες Ιδιωτικές Ελεγκτικές Εταιρείες στις κλινικές του Ομίλου τα αποτελέσματα του διοικητικού και ιατρικού ελέγχου των υποβληθέντων λογαριασμών προς τον ΕΟΠΥΥ για την περίοδο 1/1/ Με βάση τα γνωστοποιηθέντα πορίσματα οι μη αποδεκτές δαπάνες ανέρχονται σε επίπεδο Ομίλου στα Ωστόσο, οι κλινικές του Τομέα Υγείας του Ομίλου έχουν ήδη προχωρήσει, βάσει της κείμενης νομοθεσίας, σε υποβολή ένστασης επί των σχετικών ευρημάτων. Παρά το γεγονός ότι η οριστικοποίηση των μη αποδεκτών δαπανών προϋποθέτει την ολοκλήρωση της διαδικασίας ενστάσεων, με την έκδοση τελεσίδικων αποφάσεων για το σύνολο του κλάδου, η Διοίκηση προέβη στη διενέργεια πρόβλεψης για την πιθανή επιβάρυνση κατά την οριστικοποίηση των ποσών περικοπών ύψους σε επίπεδο Ομίλου. Βάσει των ανωτέρω, οι διενεργηθείσες για την τρέχουσα και την συγκριτική χρήση προβλέψεις σε επίπεδο Ομίλου, σε σχέση με την εφαρμογή των διατάξεων περί clawback και rebate, έχουν ως εξής: Ο ΟΜΙΛΟΣ 1/1-1/1- Επίδραση από rebate Επίδραση από clawback Προσαρμογή σχηματισθείσας πρόβλεψης Πρόβλεψη για την πιθανή επιβάρυνση κατά την οριστικοποίηση των ποσών περικοπών των ΙΕΕ Συνολική Επίδραση Στους κάτωθι πίνακες εμφανίζονται τα βασικά οικονομικά μεγέθη της κλειόμενης και της συγκριτικής χρήσεως, όπως αυτά θα διαμορφώνονταν χωρίς την επίδραση των ανωτέρω προβλέψεων. Τα κονδύλια Αποτελέσματα μετά φόρων και Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων περιλαμβάνουν και την επίδραση των αναλογούντων φόρων. Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 11

12 Βασικά Οικονομικά Μεγέθη Δημοσιευμένα κονδύλια την Ο ΟΜΙΛΟΣ Κονδύλια την χωρίς την επίδραση Clawback & Rebate Πωλήσεις Μικτό κέρδος Λειτουργικά αποτελέσματα * (24.578) Αποτελέσματα προ φόρων * (60.151) (8.943) Αποτελέσματα μετά φόρων * (74.735) (13.257) Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων * ( ) (82.187) Κέρδη / (ζημιές) προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων (7.177) * Έχει εξαιρεθεί και η προκύπτουσα διαφορά μεταξύ της διενεργηθείσας πρόβλεψης την και των νέων ατομικών ειδοποιήσεων της 28/5/2014. Ο ΟΜΙΛΟΣ Βασικά Οικονομικά Μεγέθη Δημοσιευμένα κονδύλια την Κονδύλια την χωρίς την επίδραση Clawback & Rebate Πωλήσεις Μικτό κέρδος Λειτουργικά αποτελέσματα (28.360) Αποτελέσματα προ φόρων (60.162) (19.350) Αποτελέσματα μετά φόρων (56.859) (26.659) Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων (92.785) (62.584) Κέρδη / (ζημιές) προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων (7.634) Σημειώνουμε ότι οι διαπραγματεύσεις μεταξύ των παρόχων και των αρμόδιων υπουργείων βρίσκονται σε εξέλιξη. Βάσει αυτών των συζητήσεων καθώς και των δεσμεύσεων των αρμοδίων υπουργών η Διοίκηση του Ομίλου βασίμως αναμένει εντός της τρέχουσας χρήσεως την ενδεχόμενη αναθεώρηση των εν λόγω αποφάσεων η οποία δύναται να επιφέρει θετική διαφοροποίηση των συνημμένων οικονομικών αποτελεσμάτων. Συντελεστής μόχλευσης Ο συντελεστής μόχλευσης του Ομίλου παρουσίασε επιδείνωση κατά την σε σχέση με τη λήξη της προηγούμενης χρήσεως. Ο συντελεστής υπολογίζεται ως το καθαρό χρέος διαιρούμενο με το συνολικό απασχολούμενο κεφάλαιο. Το καθαρό χρέος υπολογίζεται ως ο συνολικός δανεισμός (συμπεριλαμβάνονται τα βραχυπρόθεσμα, τα μακροπρόθεσμα και τα πληρωτέα στην επόμενη χρήση δάνεια, όπως αυτά εμφανίζονται στην Κατάσταση Οικονομικής Θέσης) μείον τα χρηματικά διαθέσιμα. Το συνολικό κεφάλαιο υπολογίζεται ως τα ίδια κεφάλαια που εμφανίζονται στην κατάσταση οικονομικής θέσης πλέον του καθαρού χρέους. Πιο συγκεκριμένα: Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 12

13 Ο ΟΜΙΛΟΣ Σύνολο δανείων (Σημείωση 37) Μείον: Χρηματικά διαθέσιμα (Σημείωση 32) (7.840) (10.985) Καθαρό χρέος Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων ( ) (92.785) Σύνολο απασχολούμενου κεφαλαίου Συντελεστής μόχλευσης 162,96% 127,31% Η επιδείνωση του εν λόγω δείκτη οφείλεται κατά κύριο λόγο: στη μείωση των ιδίων κεφαλαίων του Ομίλου κατά (81.080), μείωση η οποία οφείλεται κατά κύριο λόγο στην πραγματοποίηση ζημιογόνων συνολικών συγκεντρωτικών αποτελεσμάτων μετά από φόρους συνολικού ποσού (78.978). Όπως αναλυτικά αναφέρθηκε και ανωτέρω τα μετά φόρων αποτελέσματα του Ομίλου επιβαρύνθηκαν σημαντικά από έκτακτα έξοδα συνολικού ύψους (εκ των οποίων οφείλεται αποκλειστικά στην επίδραση της αναγνώρισης των ποσών επιστροφής Rebate και Clawback). Σημειώνεται ότι ο Όμιλος παρακολουθεί τον ανωτέρω συντελεστή καθώς συνδέεται με την αναπροσαρμογή του περιθωρίου επιτοκίου (spread) των υπογεγραμμένων δανειακών συμβάσεων. Λοιποί χρηματοοικονομικοί δείκτες Στους παρακάτω πίνακες απεικονίζονται για τον Όμιλο οι βασικότεροι αριθμοδείκτες: ΠΙΝΑΚΑΣ ΒΑΣΙΚΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ 2014 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΜΙΚΤΟΥ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟΥ Ή ΜΙΚΤΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ = ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ = = 7,87% ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ = ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Μ.Ο. ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ = = -1,09 ( ) ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ = ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Μ.Ο. ΣΥΝΟΛΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ = = 0, ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΓΕΝΙΚΗΣ Ή ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ = ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΡΓΗΤΙΚΟ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ = = 0, ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΒΑΡΥΝΣΗΣ = ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΞΕΝΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ( ) = = -0, ΠΙΝΑΚΑΣ ΒΑΣΙΚΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ 2013 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΜΙΚΤΟΥ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟΥ Ή ΜΙΚΤΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ = ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ = = 5,57% ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ = ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Μ.Ο. ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ = = -2,50 (61.682) ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΤΑΧΥΤΗΤΑΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ = ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Μ.Ο. ΣΥΝΟΛΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ = = 0, ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΓΕΝΙΚΗΣ Ή ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ = ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΡΓΗΤΙΚΟ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ = = 0, ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΕΠΙΒΑΡΥΝΣΗΣ = ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΞΕΝΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ (92.785) = = -0, Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 13

14 Β. Σημαντικά γεγονότα που έλαβαν χώρα κατά την κλειόμενη χρήση και επίδραση αυτών στις ετήσιες οικονομικές καταστάσεις Απομείωση αξίας επενδύσεων και υπεραξίας Απομείωση της υπεραξίας Η Διοίκηση του Ομίλου κατά την, λαμβάνοντας υπόψη τις τρέχουσες συνθήκες αγοράς καθώς και το αναθεωρημένο πενταετές επιχειρηματικό πλάνο του Ομίλου, διενήργησε έλεγχο απομείωσης στα περιουσιακά στοιχεία (σε ενοποιημένο επίπεδο) λειτουργικών μονάδων δημιουργίας ταμειακών ροών πλέον της επιμερισμένης σε αυτά υπεραξίας. Με βάση τον εν λόγω έλεγχο προέκυψε ότι το ανακτήσιμο ποσό των ως άνω περιουσιακών στοιχείων υπολειπόταν της αντίστοιχης αξίας χρήσης (value in use) αυτών, κατά περίπτωση, με συνέπεια την απομείωση στοιχείων ενεργητικού του Ομίλου και της Εταιρείας κατά (2013: 4.093) και 0 (2013: 0) αντίστοιχα (βλ. σχετικά Σημείωση 22). Απομείωση και αναστροφή απομείωσης της αξίας των συμμετοχών σε θυγατρικές εταιρείες Η Διοίκηση του Ομίλου διενήργησε έλεγχο απομείωσης της αξίας των συμμετοχών της σε θυγατρικές εταιρείες, βάσει του αναθεωρημένου επιχειρηματικού πλάνου του Ομίλου, το οποίο χρησιμοποιήθηκε για τη διενέργεια του ελέγχου απομείωσης της υπεραξίας που αναφέρεται στην προηγούμενη παράγραφο. Η ζημιά απομείωσης που αναγνωρίστηκε, ποσού (11.658) (2013: (6.031)) για θυγατρικές εταιρείες στις εταιρικές οικονομικές καταστάσεις, αφορά την απομείωση του ποσού της λογιστικής αξίας, το οποίο υπερβαίνει το ανακτήσιμο ποσό των εν λόγω εταιρειών και επιβάρυνε την κατάσταση συνολικών εσόδων και συγκεκριμένα το κονδύλι Έσοδα / (Έξοδα) επενδύσεων (βλ. σχετικά Σημείωση 17). Επιπλέον αναγνωρίστηκε στις εταιρικές οικονομικές καταστάσεις, κέρδος από αναστροφή μέρους της ήδη αναγνωρισμένης απομείωσης της αξίας θυγατρικών εταιρειών, ποσού 351. Οι προαναφερόμενες ζημίες δεν επέφεραν επίδραση στα αντίστοιχα κονδύλια της ενοποιημένης κατάστασης συνολικών εσόδων. Απομείωση των διαθέσιμων προς πώληση χρηματοοικονομικών στοιχείων ενεργητικού Επιπλέον, η Διοίκηση του Ομίλου διενήργησε έλεγχο απομείωσης της αξίας των μη εισηγμένων επενδύσεων οι οποίες έχουν χαρακτηρισθεί ως διαθέσιμα προς πώληση χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού καθώς, λόγω της επιδείνωσης των συνθηκών και εν γένει της ελληνικής οικονομίας, συνέτρεχαν οι σχετικές ενδείξεις. Από τον εν λόγω έλεγχο προέκυψε απομείωση ύψους 308 στον Όμιλο ενώ για ορισμένες εκ των διαθεσίμων προς πώληση επενδύσεων προέκυψε αναστροφή απομείωσης ύψους 78 στον Όμιλο. Οι εν λόγω μεταβολές καταχωρήθηκαν απευθείας στην καθαρή θέση και συγκεκριμένα στο κονδύλι του αποθεματικού εύλογης αξίας επενδύσεων. Επιπλέον, η αξία της εισηγμένης στο Χρηματιστήριο Αθηνών επένδυσης στην εταιρεία ΙΑΣΩ Α.Ε., εντός της χρήσεως υποτιμήθηκε κατά και η επίδραση καταχωρήθηκε στην καθαρή θέση, αφαιρετικά του αποθεματικού εύλογης αξίας επενδύσεων. Μεταβολές στη δομή του Ομίλου κατά τη διάρκεια της κλειόμενης χρήσεως Εντός της κλειόμενης χρήσεως δεν υπήρξαν σημαντικές μεταβολές όσον αφορά στη δομή του Ομίλου. Στη σημείωση 3 των ετήσιων οικονομικών καταστάσεων εμφανίζονται αναλυτικά οι μεταβολές του κόστους κτήσεως, καθώς και των ποσοστών συμμετοχής που πραγματοποιήθηκαν εντός της κλειόμενης χρήσεως. Λήξη ιδιότυπης σύμβασης του Γενικού Νοσοκομείου «Άγιος Παύλος Παναγία» Την 14/5/2014 στην 2η ειδική συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου του Γενικού Νοσοκομείου Άγιος Παύλος, αποφασίστηκε από κοινού η λύση της ιδιότυπης σύμβασης την Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 14

15 30/6/2014 με ταυτόχρονη παράδοση του ακινήτου από την Εταιρεία στο Υπουργείο Υγείας. Επιπλέον, επαναπροσδιορίσθηκε αναδρομικά το αντάλλαγμα, από την 1/5/2012 έως και την 30/6/2014, αναλόγως με τις παρασχεθείσες υπηρεσίες τις αντίστοιχες περιόδους. Βάσει της εν λόγω συμφωνίας η σωρευμένη απαίτηση της θυγατρικής εταιρείας EUROMEDICA A.E.Π.Ι.Υ. για την περίοδο 1/5/2012 έως, συνολικού ποσού 6.145, απομειώθηκε κατά επιβαρύνοντας την συνημμένη κατάσταση συνολικών εσόδων της και συγκεκριμένα το κονδύλι Λοιπά λειτουργικά έξοδα. Συζητήσεις για την αναχρηματοδότηση του μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου Εντός της κλειόμενης χρήσεως η θυγατρική EUROMEDICA A.E.Π.Ι.Υ. προχώρησε τις διαπραγματεύσεις για την αναδιάρθρωση του μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου, η περίοδος μετατροπής του οποίου έληξε άπρακτη την 20η Ιουλίου Συγκεκριμένα την 1η Σεπτεμβρίου 2014 η CQS CONVERTIBLE AND QUANTITATIVE STRATEGIES MASTER FUND LIMITED (στο εξής CQS), η οποία είχε αναλάβει το σύνολο των ανταλλάξιμων ομολογιών, κατέθεσε πρόταση για την αναχρηματοδότηση και αποπληρωμή της εν λόγω υποχρέωσης. Σύμφωνα με την εν λόγω πρόταση η συνολική οφειλή της θυγατρικής θα απομειωθεί ενώ η αποπληρωμή του υπολειπόμενου ποσού θα μετατεθεί. Έως και την ημερομηνία εγκρίσεως των συνημμένων οικονομικών καταστάσεων δεν είχαν ολοκληρωθεί οι διαδικασίες αναχρηματοδοτήσεως, οι οποίες αναμένεται να ολοκληρωθούν σε σύντομο χρονικό διάστημα. Γ. Σημαντικά γεγονότα που συνέβησαν από τη λήξη της χρήσεως μέχρι την ημερομηνία σύνταξης της παρούσας έκθεσης Δεν συνέβησαν αξιομνημόνευτα γεγονότα από τη λήξη της κλειόμενης χρήσεως μέχρι την ημερομηνία συντάξεως της παρούσας εκθέσεως. Δ. Στοιχεία και εκτιμήσεις για την εξέλιξη των δραστηριοτήτων της Εταιρείας και του Ομίλου για το 2015 Ο Όμιλος ΑΧΟΝ δραστηριοποιείται με σημαντικά ποσοστά συμμετοχής σε τρεις τομείς: τον τομέα υγείας που εκπροσωπείται από τον όμιλο EUROMEDICA, τον τομέα πληροφορικής, τεχνολογίας και ειδικών εφαρμογών που εκπροσωπείται κυρίως από την SONAK Α.Ε.Β.Ε. και τον τομέα χρηματιστηριακών συναλλαγών που εκπροσωπείται από την AΧΟΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ Α.Ε.Π.Ε.Υ.. Συνεπώς, οι προοπτικές ανάπτυξης του Ομίλου AXON βρίσκονται σε συνάρτηση με τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων των τομέων αυτών, δεδομένου ότι η μητρική εταιρεία δεν ασκεί κάποια επιχειρηματική δραστηριότητα πλην αυτής της διενέργειας επενδύσεων στο κεφάλαιο άλλων οντοτήτων. Η Διοίκηση, παρά τις αντίξοες τρέχουσες οικονομικές συνθήκες, παρακολουθεί με προσοχή τις εξελίξεις και σε συνεργασία με τις διοικήσεις των θυγατρικών εταιρειών της εξετάζει και αξιοποιεί πολιτικές που θα ενισχύσουν την ανάπτυξη και θα επιφέρουν ξανά την επιθυμητή οργανική κερδοφορία. Τα σημαντικότερα άμεσα υλοποιήσιμα σχέδια της Διοίκησης σχετικά με την επιχειρηματική στρατηγική του Ομίλου για την νέα οικονομική χρήση παρατίθενται ως κάτωθι: Προοπτικές του Τομέα υγείας Η Ελληνική Οικονομία διανύει το έκτο συνεχόμενο έτος επιβράδυνσης του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομικής της δραστηριότητας με παράλληλη σημαντική μείωση της ιδιωτικής κατανάλωσης και σημαντική αύξηση της ανεργίας. Περαιτέρω, η ευρωπαϊκή οικονομία δεν φαίνεται να έχει κατορθώσει να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη και ισχυρή ανάκαμψη, με την υψηλή ανεργία, τα προγράμματα λιτότητας, τα προβλήματα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα και την εντεινόμενη Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 15

16 κρίση του δημόσιου χρέους ορισμένων χωρών να διαχέει ανασφάλεια, ενώ σε διεθνές επίπεδο οι πολεμικές συγκρούσεις προκαλούν έντονη ανησυχία και οικονομική αβεβαιότητα. Στο πλαίσιο αυτού του εξαιρετικά δυσμενούς οικονομικού και επιχειρηματικού περιβάλλοντος, που σαφώς επηρεάζει τις θυγατρικές του Τομέα Υγείας, εντείνονται οι προσπάθειες ώστε μέσω συγκεκριμένων ενεργειών να επιτύχει βιώσιμη χρηματοοικονομική δομή, να επιτευχθούν θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές, που θα διασφαλίζουν την ικανότητα αποπληρωμής των υποχρεώσεων και θα οδηγήσουν στην ολοκλήρωση της αναχρηματοδότησης του τραπεζικού δανεισμού. Σχετικά με την αναχρηματοδότηση του υφιστάμενου τραπεζικού δανεισμού, η Διοίκηση του Ομίλου και η Διοίκηση της θυγατρικής εταιρείας EUROMEDICA Α.Ε.Π.Ι.Υ., ήδη βρίσκεται σε συζητήσεις με τα βασικά συνεργαζόμενα τραπεζικά ιδρύματα με σκοπό την αναδιάρθρωση του υφιστάμενου τραπεζικού δανεισμού, που θα οδηγήσει κυρίως στην σύγκλιση του χρόνου αποπληρωμής των δανειακών υποχρεώσεων με τον εμπορικό κύκλο του κλάδου υγείας καθώς και στην ανακατάταξη σημαντικού τμήματος αυτών ως μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ήδη έχουν γίνει πολλές παρουσιάσεις στα συνεργαζόμενα τραπεζικά ιδρύματα και έχει αναπτυχθεί η ανάγκη αναδιάρθρωσης του τραπεζικού δανεισμού μέσα από σχετικά επιχειρηματικά σχέδια της θυγατρικής εταιρείας EUROMEDICA Α.Ε.Π.Ι.Υ. και του Ομίλου αυτής. Να σημειωθεί ότι με την ολοκλήρωση της αναδιάρθρωσης των υφιστάμενων τραπεζικών υποχρεώσεων της θυγατρικής εταιρείας EUROMEDICA Α.Ε.Π.Ι.Υ. και του Ομίλου αυτής, ενδέχεται να βελτιωθεί το χρηματοοικονομικό κόστος καθώς και να μεταβληθούν οι σχετικές αναγκαίες εμπράγματες εξασφαλίσεις. Τα σημαντικότερα, άμεσα υλοποιήσιμα, σχέδια της Διοίκησης σχετικά με την επιχειρηματική στρατηγική του Ομίλου για τον κλάδο υγείας για την τρέχουσα οικονομική χρήση 2015 έχουν ως ακολούθως: Αποτελεσματική διαχείριση του κίνδυνου ρευστότητας μέσω της επιτυχούς ολοκλήρωσης επαναδιαπραγμάτευσης των υφιστάμενων δανειακών υποχρεώσεων και των πιστωτικών όρων με τους κύριους προμηθευτές. Περαιτέρω περιορισμός του λειτουργικού κόστους του Ομίλου και κεντρική διαπραγμάτευση βασικών συμβάσεων με σκοπό τον περιορισμό των μη παραγωγικών δαπανών. Συνέχιση των απαιτούμενων εργασιών έναρξης λειτουργίας της γενικής κλινικής της θυγατρικής εταιρείας EUROMEDICA ΙΟΝΙΟΣ ΓΕΝΙΚΗ ΚΛΙΝΙΚΗ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ ΦΟΡΕΩΝ ΥΓΕΙΟΝΟΜΙΚΗΣ ΜΕΡΙΜΝΑΣ με σκοπό την επίσπευση της έναρξης λειτουργίας της. Συνέχιση των εργασιών κατασκευής του κέντρου αποκατάστασης κλειστής και ανοικτής νοσηλείας από τη θυγατρική εταιρεία με την επωνυμία ΘΗΣΕΥΣ ΚΕΝΤΡΟ ΑΠΟΘΕΡΑΠΕΙΑΣ ΚΑΙ ΑΠΟΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ Α.Ε., δυναμικότητας έως 60 κλινών, στην περιοχή της Αττικής. Σημειώνεται ότι η εταιρεία έχει διασφαλίσει τις απαιτούμενες πηγές χρηματοδότησης για την ολοκλήρωση του εν λόγω έργου και αναμένεται η έναρξη λειτουργίας του εντός του δευτέρου εξαμήνου της τρέχουσας χρήσεως. Έναρξη των δραστηριοτήτων του κέντρου αποκατάστασης κλειστής και ανοικτής νοσηλείας από τη συγγενή εταιρεία με την επωνυμία ΚΕΝΤΡΟ ΙΑΤΡΙΚΗΣ ΑΠΟΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΚΑΒΑΛΑΣ - ΛΥΔΙΑ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ, δυναμικότητας έως 80 κλινών, στην περιοχή της Καβάλας. Συνέχιση των προσπαθειών για εξεύρεση επενδυτικών κεφαλαίων. Επίσης η Διοίκηση του Ομίλου, λαμβάνοντας υπόψη τις ιδιαίτερα δυσμενείς συνθήκες που δημιουργεί η παρατεταμένη ύφεση σε συνδυασμό με τις αποφάσεις περί clawback και rebate, έχει επανασχεδιάσει την επιχειρηματική ατζέντα με την συνειδητοποιημένη στροφή σε Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 16

17 αγορές του εξωτερικού καθώς και με ενέργειες για την διασύνδεση των μονάδων Υγείας του Ομίλου στην Ελλάδα με κατοίκους ξένων χωρών (ιατρικός τουρισμός). Η εντατικοποίηση των ενεργειών για την ενίσχυση του κλάδου ιατρικού τουρισμού, δύναται να ενισχύσει σημαντικά τόσο τα οικονομικά αποτελέσματα όσο και την ρευστότητα του Ομίλου. Στο πλαίσιο αυτό ήδη βρίσκονται σε εξέλιξη αλλεπάλληλες επαφές με στελέχη του ιατρικού χώρου του εξωτερικού που στόχο έχουν την επέκταση του Ομίλου, εκμεταλλευόμενος τα κύρια ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα που διαθέτει (εμπειρία, υψηλή τεχνογνωσία και καινοτομία σε ζητήματα υγείας), τόσο μέσω αυτόνομης επιχειρηματικής παρουσίας όσο και μέσα από συμπράξεις με ιδιωτικούς ή δημόσιους φορείς των συγκεκριμένων χωρών. Η Διοίκηση του Ομίλου, αναγνωρίζοντας το δύσκολο και ευμετάβλητο οικονομικό και επιχειρηματικό περιβάλλον, παρακολουθεί συνεχώς τις εξελίξεις προσπαθώντας να προσαρμόζει και να αναθεωρεί την επιχειρηματική πολιτική στα υπό εξέλιξη δεδομένα. Προοπτικές του Τομέα χρηματιστηριακών συναλλαγών Ο Τομέας των χρηματιστηριακών συναλλαγών του Ομίλου, που εκπροσωπείται από την θυγατρική εταιρεία ΑΧΟΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ, επηρεάστηκε κατά την κλειόμενη χρήση από τις κάτωθι εξελίξεις: Το 2014 ήταν μια χρηματιστηριακή χρονιά με δύο πρόσωπα. Στην ελληνική οικονομία υπήρξαν ενδείξεις σταθεροποίησης στα δύο πρώτα τρίμηνα του έτους απόρροια των θετικών ενδείξεων στο κλάδο του τουρισμού αλλά και της σημαντικής αποκλιμάκωσης του κόστους δανεισμού της χώρας. Χαρακτηριστικό είναι το γεγονός πως η Ελλάδα μετά από χρόνια αποκλεισμού από τις αγορές εξέδωσε το πρώτο τρίμηνο του έτους επταετή ομόλογα. Στην συνέχεια όμως οι συνθήκες αβεβαιότητας επιδείνωσαν το υφιστάμενο οικονομικό κλίμα. Η πολιτική αβεβαιότητα εξαιτίας των προσδοκιών για πρόωρες εκλογές οδήγησε την αγορά κοντά στα χαμηλά επίπεδα τιμών του Έτσι το πρώτο εξάμηνο χαρακτηρίστηκε από ανοδικές τάσεις και έντονες εισροές κεφαλαίων. Το χρηματιστήριο προεξόφλησε βελτίωση της οικονομίας με την επιτυχή έξοδο της Ελλάδας στις αγορές με δύο εκδόσεις ομολόγων και την επιτυχή έκβαση της κεφαλαιακής ενίσχυσης των τραπεζών. Σε αυτή την περίοδο αντλήθηκαν 8,3 δισ. ευρώ για την δεύτερη ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, περίπου 10,8 δισ. ευρώ αντλήθηκαν σε εκδόσεις κρατικών και εταιρικών ομολόγων ενώ άλλα 50 εκατ. ευρώ αφορούσαν αυξήσεις κεφαλαίου (150 εκατ. ευρώ), νέες εισαγωγές (36 εκατ. ευρώ) και ιδιωτικές τοποθετήσεις (340 εκατ. ευρώ). Όμως το δεύτερο εξάμηνο αποδείχθηκε αρνητικό, φορτισμένο από τις πολιτικές εξελίξεις. Μετά το Σεπτέμβριο και καθώς η καθυστέρηση της 5ης αξιολόγησης πλησίαζε επικίνδυνα στην ημερομηνία της Προεδρικής εκλογής η αγορά σταδιακά ενσωμάτωσε τον παράγοντα του πολιτικού ρίσκου επιστρέφοντας στην εσωστρέφεια, καταγράφοντας σημαντική πτώση στο δίμηνο Σεπτεμβρίου- Οκτωβρίου. H κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου υποχώρησε το 2014 κατά περίπου 12 δισ. Ευρώ. Οι ξένοι επενδυτές αύξησαν την συμμετοχή τους στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς από 49,6% στο τέλος του 2013 σε 62,1% στο τέλος Νοεμβρίου (εξαιρουμένου του ΤΧΣ). Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης έκλεισε το 2014 στις 826,18 μονάδες, έναντι 1.162,68 μονάδων του 2013 καταγράφοντας πτώση 336,50 μονάδων ή σε ποσοστό 28,94%. Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 17

18 Από τα υψηλά του, στη συνεδρίαση της 18ης Μαρτίου, τις 1.369,56 μονάδες ( τιμή κλεισίματος), υποχώρησε σε ποσοστό 39,68%. Οι τρείς πρώτοι μήνες του 2014 ήταν θετικοί (Ιανουάριος +1,22%, Φεβρουάριος +11,34%, Μάρτιος +1,93%) για να ακολουθήσουν επτά πτωτικοί μήνες (Απρίλιος -7,76%, Μάιος - 0,70%, Ιούνιος -0,75%, Ιούλιος -3,73%, Αύγουστος -0,62%, Σεπτέμβριος -8,63%, Οκτώβριος -13,73%). Η αγορά ανέκαμψε κατά 5,17% το Νοέμβριο για να καταγράψει απώλειες -14,22% τον Δεκέμβριο. Το επενδυτικό περιβάλλον που επικρατούσε στην Ελλάδα οδήγησε στην ανάγκη ενίσχυσης του τμήματος διεθνών συναλλαγών. Έτσι προσφέρθηκαν στους επενδυτές ομολογιακά προϊόντα χωρών του εξωτερικού με υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση και υψηλή μερισματική απόδοση (κουπόνια). Σημαντική υπήρξε η συνεισφορά στα έσοδα από τη δραστηριοποίηση της θυγατρικής εταιρείας ΑΧΟΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ και την παροχή υπηρεσιών επενδυτικών συμβουλών και διαχείρισης χαρτοφυλακίου από τα αντίστοιχα τμήματα, δραστηριότητες τις οποίες η εταιρεία εξακολουθεί και αναπτύσσει δυναμικά τα τελευταία χρόνια. Η ΑΧΟΝ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ βελτίωσε και το 2014 την ποιότητα του δυναμικού της και την ποιότητα των υψηλών υπηρεσιών της, παρέχοντας ακόμη μεγαλύτερο σύνολο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι η οικονομία το 2015 θα αυξηθεί 2,5% ενώ εκτιμά ότι θα διαμορφωθούν θετικές προοπτικές καθώς αναμένονται ενίσχυση της επενδυτικής ζήτησης και περαιτέρω αύξηση της εξαγωγικής δραστηριότητας που, όπως εκτιμάται, θα προσδώσουν μονιμότερα χαρακτηριστικά στην αναπτυξιακή πορεία της οικονομίας. Ωστόσο η ΤτΕ αναφέρει ότι οι θετικές προοπτικές υπόκεινται σε εγχώριους και διεθνείς κινδύνους και αβεβαιότητες, που ενδέχεται να επιβαρύνουν το επιχειρηματικό κλίμα τους επόμενους μήνες, να καθυστερήσουν ή και να αναστείλουν την ανάπτυξη. Για αυτό η οικονομική πολιτική θα πρέπει παραμείνει επικεντρωμένη στη διατήρηση και ενδυνάμωση της τρέχουσας δυναμικής με σκοπό την οριστική έξοδο από την κρίση. Η Τράπεζα της Ελλάδος στην προηγούμενη Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής, τον Ιούνιο του 2014, είχε εκτιμήσει, με βάση τις υφιστάμενες τότε ενδείξεις, ότι η οικονομία είχε εισέλθει σε φάση σταθεροποίησης, γεγονός που καθιστούσε πολύ πιθανή την επάνοδο της οικονομίας σε τροχιά ανάκαμψης. Η εκτίμηση αυτή επιβεβαιώθηκε, καθώς μετά από έξι χρόνια συνεχούς και μεγάλης πτώσης, το ΑΕΠ εμφανίζει το δεύτερο και το τρίτο τρίμηνο του 2014 θετικούς ετήσιους ρυθμούς μεταβολής, με αποτέλεσμα την αύξησή του κατά 0,6% το εννεάμηνο του 2014 έναντι της αντίστοιχης περιόδου του Κινητήριες δυνάμεις αυτής της εξέλιξης ήταν η αύξηση των εξαγωγών και η ανάκαμψη της ιδιωτικής κατανάλωσης και των επενδύσεων σε μεταφορικό και μηχανολογικό εξοπλισμό. Εκτίμηση της Διοίκησης της Θυγατρικής είναι πως το πρώτο εξάμηνο του έτους η οικονομία και κατ επέκταση η χρηματιστηριακή αγορά θα χαρακτηρίζεται από έντονη μεταβλητότητα. Ωστόσο οι προοπτικές μπορεί να είναι πολύ θετικές για την οικονομία, εάν τελικά επιτευχθεί ολοκληρωμένη συμφωνία με την Ευρώπη. Τρεις είναι οι προϋποθέσεις για να υπάρξει θετική πορεία της οικονομίας και αφορούν: 1) να μην διακινδυνεύσουμε την παραμονή της χώρας στην Ευρωζώνη, 2) να έρθουν επενδύσεις τουλάχιστον 10 δισ. τον χρόνο, και 3) να υπάρξει συνεννόηση εντός του ευρωπαϊκού πλαισίου, αμοιβαία επωφελής, ώστε να διορθωθούν οι αστοχίες του προγράμματος. Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 18

19 Έτσι η οικονομία μπορεί να μεγεθυνθεί με ρυθμό έως 2,3 %, η ανεργία θα υποχωρήσει στο 24,4%, ενώ θα καταγραφεί αποπληθωρισμός της τάξης του 0,1 % - 0,2 %. Στις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, σημαντικό ρόλο διαδραματίζει και το εξωτερικό περιβάλλον, το οποίο τείνει να συμβάλει με δύο σημαντικές θετικές συνθήκες. Αφενός η μείωση των τιμών ενέργειας διεθνώς σηματοδοτεί μείωση του κόστους και δημιουργεί προϋποθέσεις για την αύξηση της ελληνικής παραγωγής και των εξαγωγών. Αφετέρου, η πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και η μείωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ επίσης συμβάλλουν προς την κατεύθυνση της αύξησης της ζήτησης και της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής παραγωγής. Όμως, μέχρι την ολοκλήρωση των διαπραγματεύσεων η επιφυλακτικότητα εντός και εκτός Ελλάδος θα είναι υψηλή, επιδρώντας ανασταλτικά στη λήψη οικονομικών αποφάσεων. Σε ότι αφορά την παγκόσμια οικονομία ο ρυθμός μεγέθυνσης της αναμένεται να ενισχυθεί ελαφρά το Οι προβλέψεις αυτές υπόκεινται σε σημαντικούς κινδύνους και αβεβαιότητες. Παρά τη σταδιακή βελτίωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι (από την Ουκρανία-Ρωσία και τη Μέση Ανατολή) για την παγκόσμια ανάπτυξη αυξήθηκαν και επιβάρυναν την εξωτερική ζήτηση και την ανάκαμψη του παγκόσμιου εμπορίου. Όσον αφορά τη ζώνη του ευρώ, η υποχώρηση του πληθωρισμού, η εξασθένηση της οικονομικής ανάκαμψης, η καταγραφή καθ' όλη τη διάρκεια του 2014 προοδευτικής υποχώρησης των πληθωριστικών προσδοκιών, καθώς και η υποτονική νομισματική και πιστωτική επέκταση, οδήγησαν το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στη λήψη πρόσθετων μη συμβατικών μέτρων νομισματικής πολιτικής. Τα μέτρα στοχεύουν στην αποτροπή μιας παρατεταμένης υποχώρησης του επιπέδου των τιμών, καθώς μια τέτοια εξέλιξη θα έθετε σε λειτουργία ένα φαύλο κύκλο ύφεσης και αποπληθωρισμού. Εκτιμάται ότι οι αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ θα δώσουν ώθηση στις αναπτυξιακές προοπτικές της Ευρωπαϊκής οικονομίας. Τα ελληνικά ομόλογα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας δεν αποκλείονται. Το πρόγραμμα της ΕΚΤ, θα αρχίσει να εφαρμόζεται τον Μάρτιο. Όσον αφορά την Ελλάδα, τον Ιούλιο και αφού αποπληρώσει τα ομόλογα που λήγουν τότε και βρίσκονται στο χαρτοφυλάκιο της ΕΚΤ (SMPs) θα μπορούσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αρχίσει να αγοράζει ελληνικά ομόλογα, σύμφωνα με τους κανόνες του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Εφόσον αυτό επιβεβαιωθεί τότε θα αυξηθούν σημαντικά οι πιθανότητες σημαντικής ενίσχυσης των τιμών των μετοχών στο ελληνικό Χρηματιστήριο. Η θυγατρική με γνώμονα την βέλτιστη εξυπηρέτηση των αναγκών των πελατών της αλλά και την ικανοποίηση των μετόχων επεκτείνει τις δραστηριότητες της ως external asset manager εγκαθιδρύοντας συνεργασίες με μεγάλους οίκους του εξωτερικού. Η συνεργασία της με τους πιο καταξιωμένους brokers σε παγκόσμιο επίπεδο συνεχίζονται με τις κορυφαίες πλατφόρμες συναλλαγών και συνεργατών σε Μετοχές, ETFs, Ομόλογα, Παράγωγα και FOREX και συνεργάτες όπως τους Interactive Brokers την Saxo Bank την Bloomberg, G-Trade, KBC, Bank of NY. Οι θετικές προοπτικές της ελληνικής αγοράς σε συνδυασμό με την δραστηριοποίηση της θυγατρικής σε διαφορετικούς εκτός Ελλάδος τόπους επένδυσης με την παροχή πολλών διαφορετικών προϊόντων στις διεθνείς αγορές, αποτελούν τους σημαντικούς πυλώνες ανάπτυξης της. Εκτίμηση της Διοίκησης της θυγατρικής είναι πως το έτος 2015 θα υπάρξει ικανοποιητική βελτίωση των εσόδων της συμβάλλοντας στην συνολική βελτίωση των μεγεθών της. Ετήσια Έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου 19