ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2012 (2 Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ) ΝΟ. 87

Transcript

1 Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Νοεμβρίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s επιβεβαίωσε την πιστοληπτική διαβάθμιση της Αλβανίας στο Β1 με Stable Outlook. Η απόφαση αυτή είναι βασισμένη στην ανθεκτικότητα της οικονομίας της χώρας κατά τη διάρκεια της Ευρωπαϊκής κρίσης, εντούτοις τονίζεται ότι η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε τους τελευταίους μήνες, ενώ αναμένεται να παραμείνει υποτονική μεσοπρόθεσμα. Βουλγαρία: Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αποφάσισε να συνεχίσει την ανάλυση των μακροοικονομικών ανισορροπιών της Βουλγαρίας καθώς και άλλων έντεκα μελών της. Στην πρώτη επισκόπηση που δημοσιεύθηκε το Μάιο η ΕΕ συμπέρανε ότι η χώρα αντιμετωπίζει ανισορροπίες που αφορούν το εξωτερικό χρέος, την απομόχλευση στις επιχειρήσεις καθώς και τις αναπροσαρμογές στον τομέα της απασχόλησης. Ενώ το χρέος του ιδιωτικού τομέα βρίσκεται κάτω από το όριο αναφοράς (16% του ΑΕΠ) τα επίπεδα παραμένουν υψηλότερα από αυτά της περιφέρειας. Κύπρος: O πρόεδρος της Κυπριακής Δημοκρατίας απηύθυνε διάγγελμα για την ενημέρωση σχετικά με τη σύναψη συμφωνίας της χώρας με την Τρόικα για την οικονομική βοήθεια. Επιπλέον, το Eurogroup ανακοίνωσε ότι παρουσιάστηκαν τα αποτελέσματα της πρόσφατης αποστολής της τρόικας στην Κύπρο, καθώς εξετάστηκαν οι απόψεις σχετικά με τα δομικά στοιχεία της μακροοικονομικής προσαρμογής της Κύπρου. Επιπλέον, το Eurogroup χαιρετίζει τα σημαντικά αρχικά βήματα που έχει λάβει ήδη η χώρα σύμφωνα με τις υποδείξεις της τρόικας, συμπεριλαμβανομένου του μνημονίου και των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. To Eurogroup αναμένεται να αξιολογήσει τα πρώτα αποτελέσματα της άσκησης για τις κεφαλαιακές ανάγκες του εγχώριου χρηματοπιστωτικού τομέα καθώς και τις επιπτώσεις του στο πρόγραμμα χρηματοδότησης στις 13 Δεκεμβρίου. Ρουμανία: Στις 9 Δεκεμβρίου θα διεξαχθούν οι βουλευτικές εκλογές στη χώρα, με σκοπό να υπάρξει ισχυρή κυβερνητική συμμαχία. Σερβία: Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε σημαντικά την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου στο 8,2% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 4,1% το πρώτο εννεάμηνο του 211, κυρίως εξαιτίας της χειροτέρευσης του εμπορικού ελλείμματος. Νοτιοανατολική Ευρώπη: CDS 5Y USD μ.β. μ.β. Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-11 Φεβ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεκ-11 Ιαν-12 Φεβ-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουν-12 Ιουλ-12 Αυγ-12 Σεπ-12 Οκτ-12 Νοε Βουλγαρία (Α) Ρουμανία (Α) Κύπρος (Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody s επιβεβαίωσε την πιστοληπτική διαβάθμιση της Αλβανίας στο Β1 με Stable Outlook. Η απόφαση αυτή είναι βασισμένη στην ανθεκτικότητα της οικονομίας της χώρας κατά τη διάρκεια της Ευρωπαϊκής κρίσης, εντούτοις τονίζεται ότι η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε τους τελευταίους μήνες, ενώ αναμένεται να παραμείνει υποτονική μεσοπρόθεσμα. Επιπλέον, οι περιορισμοί για την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας είναι τα υψηλά επίπεδα του δημόσιου χρέους συγκριτικά με τους εταίρους της Αλβανίας καθώς και η αβεβαιότητα σχετικά με την μεσοπρόθεσμη δημοσιονομική εξυγίανση και τη μείωση του χρέους. Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της Νομισματικής Πολιτικής στις 27 Νοεμβρίου να διατηρήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο 4,% μετά την τελευταία μείωση κατά 25 μ.β. τον Ιούλιο. Η ΚΤΑ εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι ισορροπημένες, με το μεσοπρόθεσμο στόχο του πληθωρισμού να επιτυγχάνεται, ενώ το τρέχον επίπεδο του επιτοκίου είναι αρκετό για να την αναγκαία νομισματική τόνωση στην εγχώρια ζήτηση. 9 8 % Αλβανία: Παρεμβατικό Επιτόκιο Ιαν-3 Αυγ-3 Μαρ-4 Οκτ-4 Μαϊ-5 Δεκ-5 Ιουλ-6 Φεβ-7 Σεπ-7 Απρ-8 Νοε-8 Ιουν-9 Ιαν-1 Αυγ-1 Μαρ-11 Παρεμβατικό Επιτόκιο Οκτ-11 Μαϊ-12 Δεκ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Το δημοσιονομικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου συρρικνώθηκε σημαντικά στο 1,9% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 2,4% το δεκάμηνο πέρυσι, κυρίως εξαιτίας της μείωσης των δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου ανήλθαν στο 2,2% του ΑΕΠ από 2,3% το δεκάμηνο το 211, ενώ οι δημόσιες δαπάνες την ίδια περίοδο μειώθηκαν στο 22,1% του ΑΕΠ από 22,7% τις ίδιες περιόδους. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκε με αρκετά μικρότερη ένταση στο 2,4% ετησίως από 4,2% το Σεπτέμβριο και 14,% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Αντίστοιχα, ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αυξήθηκε κατά 5,2% ετησίως τον Οκτώβριο από 7,7% το Σεπτέμβριο και 18,1% τον Οκτώβριο το 211, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά συρρικνώθηκαν για ενδέκατο συνεχόμενο μήνα κατά 3,9% ετησίως από 3,7% και αύξηση κατά 5,4% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, τα δάνεια σε εγχώριο νόμισμα αυξήθηκαν ετησίως κατά 16,9% τον Οκτώβριο από 17,8% το Σεπτέμβριο και 17,6% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ σε ξένο νόμισμα ο δανεισμός συρρικνώθηκε για δεύτερο μήνα κατά 2,7% από -,1% και αύξηση κατά 12,2% τις ίδιες περιόδους. Οι συνολικές καταθέσεις τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 8,2% ετησίως από 9,1% τον προηγούμενο μήνα και 14,7% την ίδια περίοδο το

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αποφάσισε να συνεχίσει την ανάλυση των μακροοικονομικών ανισορροπιών της Βουλγαρίας καθώς και άλλων έντεκα μελών της. Στην πρώτη επισκόπηση που δημοσιεύθηκε το Μάιο η ΕΕ συμπέρανε ότι η χώρα αντιμετωπίζει ανισορροπίες που αφορούν το εξωτερικό χρέος, την απομόχλευση στις επιχειρήσεις καθώς και τις αναπροσαρμογές στον τομέα της απασχόλησης. Ενώ το χρέος του ιδιωτικού τομέα βρίσκεται κάτω από το όριο αναφοράς (16% του ΑΕΠ) τα επίπεδα παραμένουν υψηλότερα από αυτά της περιφέρειας. Επιπλέον, η καθαρή επενδυτική θέση της χώρας, καθώς και το κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος εξακολουθεί να υπερβαίνει τις ενδεικτικές τιμές, ενώ με δεδομένη την υποτονική εγχώρια ζήτηση, η περαιτέρω μείωση των επιπέδων του χρέους μπορεί να γίνει ποιο δύσκολη. Τα δημοσιονομικά αποθέματα στην Κεντρική Τράπεζα τον Οκτώβριο παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα μετά την έκδοση του ευρωομολόγου τον Ιούνιο. Συγκεκριμένα, τα δημοσιονομικά διαθέσιμα τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 24,3% ετησίως από 41,4% το Σεπτέμβριο και μείωση κατά 16,5% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, τα δημοσιονομικά διαθέσιμα μειώθηκαν κατά 7,4% τον Οκτώβριο από αύξηση κατά 2,8% τον προηγούμενο μήνα. Βουλγαρία: Δημοσιονομικά Αποθέματα στην Κεντρική Τράπεζα 5 4 % ΥοΥ Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Δημοσιονομικά Αποθέματα Πηγή: Piraeus Bank Research, Υπουργείο Οικονομικών Το δημοσιονομικό ισοζύγιο ανήλθε για πρώτη φορά ελλειμματικό την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου και συγκεκριμένα στο,1% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από αντίστοιχο έλλειμμα κατά 1,1% το αντίστοιχο δεκάμηνο πέρυσι, εξαιτίας κυρίως της αύξησης των δημοσίων δαπανών. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες ανήλθαν στο 28,6% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου από 28,6% το αντίστοιχο δεκάμηνο πέρυσι, ενώ οι τα έσοδα του προϋπολογισμού σημείωσαν αύξηση στο 29,4% του ΑΕΠ από 27,3% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, η χρηματοδότηση από την Ευρωπαϊκή Ένωση την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου ανήλθε στο,9% του ΑΕΠ από,8% την αντίστοιχη περίοδο το 211. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 3,1% ετησίως από 3,3% το Σεπτέμβριο και 2,6% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση ο συνολικός δανεισμός αυξήθηκε κατά,1% τον Οκτώβριο από,2% τον προηγούμενο μήνα. Τα δάνεια σε εγχώριο νόμισμα τον Οκτώβριο αυξήθηκαν για δεύτερο συνεχόμενο μήνα από τον Ιούλιο του 29 κατά 1,% ετησίως από,8% το Σεπτέμβριο και -3,3% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ ο δανεισμός σε ξένο νόμισμα αυξήθηκε κατά 4,3% από 4,8% και 6,4% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, τα δάνεια στις επιχειρήσεις τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 5,8% ετησίως από 6,1% το Σεπτέμβριο και 4,1% τον αντίστοιχο μήνα το 211, ενώ ο δανεισμός στα νοικοκυριά συρρικνώθηκε με οριακά μεγαλύτερη ένταση κατά 1,7% από 1,5% και,1% τις ίδιες περιόδους. Η συνολικές καταθέσεις στο ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν τον Οκτώβριο κατά 4,2% ετησίως από 4,9% το Σεπτέμβριο και 1,7% τον αντίστοιχο μήνα το 211. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 3,5% από τις αρχές του έτους στις 3 Δεκεμβρίου και μειώθηκε κατά,3% από τις 16 Νοεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε 2

4 στα BGN 656,3εκ. στις 3 Δεκεμβρίου από BGN 658,3εκ. στις 16 Νοεμβρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών παρέμεινε σταθερός στο 5,8σε τις ίδιες περιόδους. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,235. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 3 Δεκεμβρίου στις 17,32μ.β. από 118,5μ.β. στις 16 Νοεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους μειώθηκε κατά 36,4μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα μειώθηκε οριακά στο,639% στις 3 Δεκεμβρίου από,649% στις 16 Νοεμβρίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο μειώθηκε στο,82% από,87% τις ίδιες ημέρες. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Sofix Index 1-Ιουλ-1 4-Αυγ-1 7-Σεπ-1 11-Οκτ-1 14-Νοε-1 18-Δεκ-1 21-Ιαν Φεβ-11 3-Μαρ-11 3-Μαϊ-11 6-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ Σεπ-11 2-Οκτ Νοε Δεκ-11 3-Ιαν-12 4-Μαρ-12 7-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-12 1-Δεκ CDS 5Y USD 24-Ιουν-1 28-Ιουλ-1 31-Αυγ-1 4-Οκτ-1 7-Νοε-1 11-Δεκ-1 14-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 3-Μαϊ-11 3-Ιουλ-11 6-Αυγ-11 9-Σεπ Οκτ Νοε-11 2-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 4-Μαϊ-12 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Interbank Rate-SOFIBOR3M 12-Ιουλ-1 19-Αυγ-1 26-Σεπ-1 3-Νοε-1 11-Δεκ-1 18-Ιαν Φεβ-11 4-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-11 3-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ-11 2-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-12 3-Ιουλ-12 1-Αυγ Σεπ Οκτ-12 2-Δεκ Govt Benchmark-1Y 3-Δεκ-1 8-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 1-Ιουν-11 7-Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-11 3-Ιαν-12 8-Φεβ Μαρ-12 2-Απρ Μαϊ-12 1-Ιουλ-12 6-Αυγ Σεπ Οκτ Νοε SOFIX4 1-Ιουλ-1 4-Αυγ-1 7-Σεπ-1 11-Οκτ-1 14-Νοε-1 18-Δεκ-1 21-Ιαν Φεβ-11 3-Μαρ-11 3-Μαϊ-11 6-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ Σεπ-11 2-Οκτ Νοε Δεκ-11 3-Ιαν-12 4-Μαρ-12 7-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-12 1-Δεκ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3

5 ΚΥΠΡΟΣ Ο πρόεδρος της Κυπριακής Δημοκρατίας απηύθυνε διάγγελμα για την ενημέρωση σχετικά με τη σύναψη συμφωνίας της χώρας με την Τρόικα για την οικονομική βοήθεια. Επιπλέον, το Eurogroup ανακοίνωσε ότι παρουσιάστηκαν τα αποτελέσματα της πρόσφατης αποστολής της τρόικας στην Κύπρο, καθώς εξετάστηκαν οι απόψεις σχετικά με τα δομικά στοιχεία της μακροοικονομικής προσαρμογής της Κύπρου. Επιπλέον, το Eurogroup χαιρετίζει τα σημαντικά αρχικά βήματα που έχει λάβει ήδη η χώρα σύμφωνα με τις υποδείξεις της τρόικας, συμπεριλαμβανομένου του μνημονίου και των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. To Eurogroup αναμένεται να αξιολογήσει τα πρώτα αποτελέσματα της άσκησης για τις κεφαλαιακές ανάγκες του εγχώριου χρηματοπιστωτικού τομέα καθώς και τις επιπτώσεις του στο πρόγραμμα χρηματοδότησης στις 13 Δεκεμβρίου. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Fitch Ratings, υποβάθμισε την πιστοληπτική διαβάθμιση της Κύπρου στο BB- από BB+ με Negative outlook. Η υποβάθμιση αυτή αντανακλά την αποδυναμωμένη μακροοικονομική προοπτική της χώρας, τον αυξανόμενο δημοσιονομικό προϋπολογισμό καθώς και τα υψηλά επίπεδα αβεβαιότητας σχετικά με τις δαπάνες για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Επιπλέον, η καθυστέρηση στις διαπραγματεύσεις με την τρόικα έχει συμβάλλει στην χειροτέρευση της οικονομίας, ενώ αύξησε την αβεβαιότητα σχετικά με τη μεταρρύθμιση του δημοσίου τομέα και τη διόρθωση των μακροοικονομικών ανισορροπιών. Κύπρος: Πιστοληπτική Διαβάθμιση της Κύπρου Long-Term Foreign Currency Outlook Sovereign Rating Moody's B3 Negative Standard & Poor's B Negative Fitch BB- Negative Πηγή: Piraeus Bank Research, Moody s Ratings, S&P. Fitch Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 4,7% ετησίως από 6,3% το Σεπτέμβριο και 14,8% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ αντίστοιχα ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αυξήθηκε κατά 7,9% από 1,1% και 15,6% τους ίδιους μήνες. Τα δάνεια στα νοικοκυριά αυξήθηκαν κατά 1,9% ετησίως τον Οκτώβριο από 2,2% το Σεπτέμβριο και 6,4% τον αντίστοιχο μήνα το 211, ενώ οι συνολικές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 1,2% ετησίως τον Οκτώβριο από 1,5% τον προηγούμενο μήνα και 3,1% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Το δημοσιονομικό έλλειμμα το δεκάμηνο του έτους ανήλθε στο 3,3% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 3,1% την αντίστοιχη περίοδο το 211, εξαιτίας του περιορισμού των δημοσίων δαπανών καθώς και των εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες το εννεάμηνο μειώθηκαν κατά,57% ετησίως, με τη μεγαλύτερη μείωση να παρατηρείται στις κεφαλαιουχικές δαπάνες, ενώ τα έσοδα μειώθηκαν αντίστοιχα κατά,7%, με τη μεγαλύτερη μείωση να παρατηρείται στο φόρους εισοδήματος και κατανάλωσης. Η αβεβαιότητα για την Ευρωπαϊκή και εγχώρια οικονομία οδήγησαν σε άλλη μία σημαντική πτώση τη χρηματιστηριακή συνεδρίαση στις 3 Δεκεμβρίου στο Χρηματιστήριο Αξιών Κύπρου. Συγκεκριμένα, ο γενικός δείκτης μειώθηκε κατά 57,2% από τις αρχές του έτους αλλά αυξήθηκε κατά 3,8% από τις 16 Νοεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη αυξήθηκε στα EUR 928,26εκ. στις 3 Δεκεμβρίου από EUR 894,6εκ. στις 16 Νοεμβρίου με το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,246. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 844,73μ.β. στις 3 Δεκεμβρίου από 885,7μ.β. στις 16 Νοεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 167,95μ.β.. 4

6 General Index 1-Ιουλ-1 4-Αυγ-1 7-Σεπ-1 11-Οκτ-1 14-Νοε-1 18-Δεκ-1 21-Ιαν Φεβ-11 3-Μαρ-11 3-Μαϊ-11 6-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ Σεπ-11 2-Οκτ Νοε Δεκ-11 3-Ιαν-12 4-Μαρ-12 7-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-12 1-Δεκ-12 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ General Index-Banks 1-Ιουλ-1 4-Αυγ-1 7-Σεπ-1 11-Οκτ-1 14-Νοε-1 18-Δεκ-1 21-Ιαν Φεβ-11 3-Μαρ-11 3-Μαϊ-11 6-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ Σεπ-11 2-Οκτ Νοε Δεκ-11 3-Ιαν-12 4-Μαρ-12 7-Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-12 1-Δεκ CDS 5Y USD 28-Ιουν-1 1-Αυγ-1 4-Σεπ-1 8-Οκτ-1 11-Νοε-1 15-Δεκ-1 18-Ιαν Φεβ Μαρ-11 3-Απρ-11 3-Ιουν-11 7-Ιουλ-11 1-Αυγ Σεπ Οκτ-11 2-Νοε Δεκ Ιαν-12 1-Μαρ-12 4-Απρ-12 8-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Govt Benchmark-1Y 15-Σεπ-1 1-Οκτ-1 4-Νοε-1 29-Νοε-1 24-Δεκ-1 18-Ιαν Φεβ-11 9-Μαρ-11 3-Απρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ-11 6-Αυγ Αυγ Σεπ-11 2-Οκτ Νοε-11 9-Δεκ-11 3-Ιαν Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-12 7-Μαϊ-12 1-Ιουν Ιουν Ιουλ Αυγ-12 9-Σεπ-12 4-Οκτ Οκτ Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 5

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Στις 9 Δεκεμβρίου θα διεξαχθούν οι βουλευτικές εκλογές στη χώρα, με σκοπό να υπάρξει ισχυρή κυβερνητική συμμαχία. Το δημοσιονομικό έλλειμμα την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου συρρικνώθηκε περαιτέρω στο 1,2% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 2,3% το δεκάμηνο πέρυσι, εξαιτίας του περιορισμού των δημοσίων δαπανών. Συγκεκριμένα, τα έσοδα από τον προϋπολογισμό την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου ανήλθαν στο 26,3% του ΑΕΠ από 27,4% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το 211, ενώ αντίστοιχα οι δημόσιες δαπάνες μειώθηκαν στο 27,4% από 29,8% τις ίδιες περιόδους. Ρουμανία: Δημοσιονομικό Ισοζύγιο % ΑΕΠ Ιανουάριος Ιαν.-Φεβρ. Ιαν.-Μάρτ. Ιαν.-Απρ. Ιαν.-Μάιος Ιαν.-Ιούν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αύγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ. Ιαν.-Νοέμ. Ιαν.-Δεκ Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ξεκίνησε την εξέταση των αιτήσεων χρηματοδότησης για έργα στη χώρα υπό του Περιβαντολλογικού Προγράμματος μετά το πάγωμα της χρηματοδότησης τον Ιούλιο φέτος. Η Επιτροπή είχε σταματήσει τη χρηματοδότηση των προγραμμάτων εξαιτίας των ενδείξεων για κακοδιαχείριση. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκε με οριακά μικρότερη ένταση και συγκεκριμένα κατά 4,1% ετησίως από 4,2% το Σεπτέμβριο και 6,9% τον Οκτώβριο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα δάνεια μειώθηκαν κατά,3% τον Οκτώβριο από αύξηση κατά 1,3% τον προηγούμενο μήνα. Ο δανεισμός σε RON αυξήθηκε τον Οκτώβριο με μικρότερη ένταση στο 4,7% ετησίως από 5,1% το Σεπτέμβριο και 4,2% τον Οκτώβριο το 211, ενώ σε ξένο νόμισμα τα δάνεια αυξήθηκαν κατά 3,8% από 3,7% και 8,5% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα δάνεια στις επιχειρήσεις σημείωσαν ετήσια αύξηση τον Οκτώβριο κατά 8,5% από 9,3% το Σεπτέμβριο και 1,6% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, ενώ αντίστοιχα τα δάνεια στα νοικοκυριά αυξήθηκαν κατά 2,1% από 1,7% και 2,9% τους ίδιους μήνες. Τέλος, οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση κατά 8,5% από 7,3% τον προηγούμενο μήνα και 6,3% τον Οκτώβριο πέρυσι. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 1,7% από την αρχή του έτους στις 3 Δεκεμβρίου και κατά 1,% από τις 16 Νοεμβρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 3 Δεκεμβρίου αυξήθηκε στα RON 6,5δισ. από RON 5,9δισ. στις 16 Νοεμβρίου, αντίστοιχα ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών αυξήθηκε στο 7,9 στις 3 Δεκεμβρίου από 7,8 στις 16 Νοεμβρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,571. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 221,22μ.β. στις 3 Δεκεμβρίου από 238,48μ.β. στις 16 Νοεμβρίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 225,45μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν αυξήθηκε στο 6,48% στις 3 Δεκεμβρίου από 5,88% στις 16 Νοεμβρίου, καθώς και το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα ανήλθε στο 6,32% από 5,88% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON υποτιμήθηκε σημαντικά σε σχέση με το EUR κατά 4,8% στις 3 Δεκεμβρίου από τις αρχές του έτους και κατά,2% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. 6

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RON Spot Rate 65 General Index-BET Ιουν-1 28-Ιουλ-1 31-Αυγ-1 4-Οκτ-1 7-Νοε-1 11-Δεκ-1 14-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 3-Μαϊ-11 3-Ιουλ-11 6-Αυγ-11 9-Σεπ Οκτ Νοε-11 2-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 4-Μαϊ-12 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Ιουν-1 29-Ιουλ-1 1-Σεπ-1 5-Οκτ-1 8-Νοε-1 12-Δεκ-1 15-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-11 4-Ιουλ-11 7-Αυγ-11 1-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-12 1-Απρ-12 5-Μαϊ-12 8-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε CDS 5Y USD 24-Ιουν-1 28-Ιουλ-1 31-Αυγ-1 4-Οκτ-1 7-Νοε-1 11-Δεκ-1 14-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 3-Μαϊ-11 3-Ιουλ-11 6-Αυγ-11 9-Σεπ Οκτ Νοε-11 2-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 4-Μαϊ-12 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε Interbank Rate-BUBOR3M 28-Ιουν-1 1-Αυγ-1 4-Σεπ-1 8-Οκτ-1 11-Νοε-1 15-Δεκ-1 18-Ιαν Φεβ Μαρ-11 3-Απρ-11 3-Ιουν-11 7-Ιουλ-11 1-Αυγ Σεπ Οκτ-11 2-Νοε Δεκ Ιαν-12 1-Μαρ-12 4-Απρ-12 8-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7

9 ΣΕΡΒΙΑ Το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε σημαντικά την περίοδο Ιανουαρίου- Σεπτεμβρίου στο 8,2% του αναμενόμενου για το έτος ΑΕΠ από 4,1% το πρώτο εννεάμηνο του 211, κυρίως εξαιτίας της χειροτέρευσης του εμπορικού ελλείμματος στο 13,9% του ΑΕΠ από 11,9% τις ίδιες περιόδους. Το έλλειμμα στο ισοζύγιο εισοδημάτων διευρύνθηκε στο 2,1% του ΑΕΠ το πρώτο εννεάμηνο του έτους από 1,8% την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου το 211, ενώ το πλεόνασμα τρεχουσών μεταβιβάσεων ανήλθε στο 7,2% του ΑΕΠ από 7,4% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, το πλεόνασμα των υπηρεσιών την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου παρέμεινε σταθερό στο,2% του ΑΕΠ σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, ενώ το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών συνέχισε να μην χρηματοδοτείται από τις ΑΞΕ καθώς αυτές σημείωσαν μείωση για ένατο συνεχόμενο μήνα στο -,1% του ΑΕΠ από 4,% τις ίδιες περιόδους. Σερβία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ (κινητός μέσος όρος 12 μηνών) 4 % ΑΕΠ % ΑΕΠ Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΞΕ Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η συνολική πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα τον Οκτώβριο αυξήθηκε με μικρότερη ένταση στο 14,3% ετησίως από 16,1% το Σεπτέμβριο και 11,1% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα δάνεια μειώθηκαν κατά 2,2% τον Οκτώβριο από,3% τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αυξήθηκε 16,4% ετησίως τον Οκτώβριο από 18,5% το Σεπτέμβριο και συρρίκνωση κατά 1,8% τον Οκτώβριο το 211, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά ανήλθαν στο 11,4% από 12,4% και 12,8% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, οι συνολικές καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 9,4% τον Οκτώβριο από 11,6% το Σεπτέμβριο και 4,4% τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 3,1% από τις αρχές του έτους στις 3 Δεκεμβρίου και αυξήθηκε κατά 4,8% από τις 16 Νοεμρβίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,313. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD συνέχισε την υποτίμηση σε ιστορικά επίπεδα και συγκεκριμένα υποτιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 6,% από τις αρχές του έτους στις 3 Δεκεμβρίου και κατά,3% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. 8

10 EUR/RSD Spot Rate 24-Ιουν-1 28-Ιουλ-1 31-Αυγ-1 4-Οκτ-1 7-Νοε-1 11-Δεκ-1 14-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 3-Μαϊ-11 3-Ιουλ-11 6-Αυγ-11 9-Σεπ Οκτ Νοε-11 2-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 4-Μαϊ-12 7-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε-12 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index-BELEX15 2-Μαϊ-1 23-Ιουν-1 27-Ιουλ-1 3-Αυγ-1 3-Οκτ-1 6-Νοε-1 1-Δεκ-1 13-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ-11 2-Ιουλ-11 5-Αυγ-11 8-Σεπ Οκτ Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-12 3-Μαρ-12 3-Μαϊ-12 6-Ιουν-12 1-Ιουλ Αυγ Σεπ-12 2-Οκτ Νοε-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9

11 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst piraeusbank.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Junior Economist Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη 1 φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν.