Q Βουλγαρία Κύπρος Ρουμανία Q4-2012

Transcript

1 Οι σπουδαιότερες οικονομικές εξελίξεις ανά χώρα το πρώτο δεκαπενθήμερο του Μαΐου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 3 Απριλίου να διατηρήσει για τρίτο συνεχόμενο μήνα το παρεμβατικό επιτόκιο στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα του 3,75%. Η ΚΤΑ εκτιμά ότι το τρέχον επίπεδο της νομισματικής πολιτικής εξυπηρετεί στην επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου του πληθωρισμού, ενώ παράλληλα βοηθά στην πιστωτική επέκταση και στην βελτίωση της εγχώριας κατανάλωσης. Βουλγαρία: Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε στο,% ετησίως από,6% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και,8% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε οριακά κατά,1% το πρώτο τρίμηνο από % το τέταρτο τρίμηνο το 212. Κύπρος: Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε όπως αναμέναμε στο,1% ετησίως από συρρίκνωση 3,% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και -1,6% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Αξίζει να σημειώσουμε ότι αυτό είναι το έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο συρρίκνωσης της Κυπριακής οικονομίας. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ μειώθηκε κατά 1,3% το πρώτο τρίμηνο από μείωση κατά 1,2% το τέταρτο τρίμηνο το 212. Ρουμανία: Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους ανέκαμψε στο 1,3% ετησίως από,7% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και.9% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,5% το πρώτο τρίμηνο από,% το τέταρτο τρίμηνο το 212. Σερβία: Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 1 Μαΐου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο για πρώτη φορά μετά από έντεκα μήνες περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, το παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε κατά 5 μονάδες βάσης στο 11,25% εξαιτίας της υποχώρησης των πληθωριστικών πιέσεων από προηγούμενους νομισματικούς περιορισμούς της ΚΤΣ. Νοτιοανατολική Ευρώπη: Προκαταρκτικές Εκτιμήσεις Πραγματικό ΑΕΠ - 1 ο Τρίμηνο 213 Q1-212 Q- 212 Q1-213 Βουλγαρία.8.6. Κύπρος Ρουμανία Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Eurostat ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Κωνσταντίνα Μαργαρίτη KMargariti@ate.gr Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής (EBRD) στην πρόσφατη επισκόπηση αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμησή του για το πραγματικό ΑΕΠ το 213 στο 1,5% ετησίως από 2,% στην επισκόπηση του Ιανουαρίου, ενώ αναμένει ανάκαμψη το 21 στο 1,9%. Η τράπεζα τονίζει ότι η οικονομία της Αλβανίας επιβραδύνθηκε σημαντικά το 212, παρόλο που παρέμεινε σε υψηλότερα επίπεδα από την περιφέρεια. Ωστόσο, τα περιθώρια εξάσκησης της νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής έχουν εξαντληθεί, ενώ τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια του τραπεζικού συστήματος παραμένουν υψηλά. Επιπλέον, η χώρα παραμένει ευάλωτη στην κρίση στην Ευρωπαϊκή Ένωση, εντούτοις η κυβέρνηση και η αρχές έχουν επιτύχει στον περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων και του δημοσιονομικού ελλείμματος. Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 3 Απριλίου να διατηρήσει για τρίτο συνεχόμενο μήνα το παρεμβατικό επιτόκιο στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα του 3,75%. Η ΚΤΑ εκτιμά ότι το τρέχον επίπεδο της νομισματικής πολιτικής εξυπηρετεί στην επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου του πληθωρισμού, ενώ παράλληλα ωθεί σε αύξηση της πιστωτικής επέκτασης και στην βελτίωση της εγχώριας κατανάλωσης. Ο πληθωρισμός τον Απρίλιο επιβραδύνθηκε οριακά στο 2,3% από 2,% το Μάρτιο αλλά επιταχύνθηκε σε σχέση με τον Απρίλιο πέρυσι στο 1,6%, ενώ σε μηνιαία βάση ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,1% από αύξηση κατά,3% τον προηγούμενο μήνα. Οι τιμές των τροφίμων τον Απρίλιο αυξήθηκαν με μεγαλύτερη ένταση για πέμπτο συνεχόμενο μήνα κατά 5,7% ετησίως από 5,6% το Μάρτιο και,3% τον Απρίλιο το 212, ενώ οι τιμές μεταφορών αυξήθηκαν κατά,3% από,8% και 1,3% τους ίδιους μήνες. Αλβανία: Πληθωρισμός & Παρεμβατικό Επιτόκιο % Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας Η ΚΤΑ στην πρόσφατη έκθεση της για τη Χρηματοπιστωτική Σταθερότητα τονίζει ότι η απόδοση του τραπεζικού συστήματος το δεύτερο εξάμηνο του 212 παρέμεινε σταθερή, ενώ βελτιώθηκαν περαιτέρω οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και ρευστότητας. Επιπλέον, η έκθεση του τραπεζικού κλάδου σε κινδύνους αγοράς και ρευστότητας περιμένει περιορισμένη, αλλά ο πιστωτικός κίνδυνος αντιπροσωπεύει μια σημαντική πρόκληση. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τομέα το Μάρτιο αυξήθηκε με περαιτέρω μικρότερη ένταση στο,2% ετησίως από,7% το Φεβρουάριο και 9,% τον αντίστοιχο μήνα το 212, ενώ ο δανεισμός στις επιχειρήσεις αντίστοιχα αυξήθηκε κατά,8% ετησίως από 1,5% και 13,1% τους ίδιους μήνες. Επιπλέον, τα δάνεια στα νοικοκυριά συρρικνώθηκαν για τρίτο συνεχόμενο μήνα κατά,6% ετησίως το Μάρτιο από,9% το Φεβρουάριο και,6% το Μάρτιο πέρυσι, ενώ οι συνολικές καταθέσεις στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν κατά 5,7% ετησίως από 6,1% και 11,3% τους ίδιους μήνες. 1

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους αυξήθηκε στο,% ετησίως από,6% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και,8% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε οριακά κατά,1% το πρώτο τρίμηνο από % το τέταρτο τρίμηνο το 212. Στις εκλογές στις 12 Μαΐου νικητής αλλά χωρίς αυτοδυναμία - ήταν ο απερχόμενος πρωθυπουργός B. Borisov και ηγέτης του συντηρητικού κόμματος, με δεύτερο να έρχεται ο ηγέτης του σοσιαλιστικού κόμματος S. Stanisev. Εντούτοις, τα ποσοστά που κατέχουν τα κόμματα δεν δίνουν την αυτοδυναμία συγκρότησης κυβέρνησης. Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής (EBRD) στην επισκόπηση του Μαΐου αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ το 213 στο 1,% από 1,9% στην επισκόπηση του Ιανουαρίου, ενώ εκτιμά ότι η οικονομία θα ανακάμψει το 21 στο 2,5%. Η τράπεζα εκτιμά ότι για το τρέχον και επόμενο έτος η ανάπτυξη θα παραμείνει περιορισμένη με πιθανή χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις Εαρινές Προβλέψεις αναθεώρησε προς τα κάτω την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη στο,9% ετησίως από 1,% στις χειμερινές προβλέψεις. Για το 21, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί στο 1,7% ετησίως. Η εγχώρια ζήτηση αναμένεται να είναι ο βασικός μοχλός ανάπτυξης σε συνδυασμό με το χρηματοπιστωτικό τομέα και την αναμενόμενη δημοσιονομική τόνωση. Οι πληθωριστικές τιμές αναμένονται να σταθεροποιηθούν το 213 στο 2,2% το 213 με επιτάχυνση το 21 στο 2,6%. Επιπλέον, στο δημοσιονομικό τομέα το έλλειμμα αναμένεται το 213 στο 1,3% του ΑΕΠ κυρίως λόγω της αύξησης των δαπανών, ενώ στον εξωτερικό τομέα το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να διευρυνθεί περαιτέρω στο 2,6% και 3,6% του ΑΕΠ το 213 και 21 αντίστοιχα. Η βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο συρρικνώθηκε κατά 3,6% ετησίως από αύξηση κατά 2,7% το Φεβρουάριο και μείωση κατά 1,9% το Μάρτιο πέρυσι, εξαιτίας της συρρίκνωσης στους τομείς των ορυχείων & λατομείων και μεταποίησης με αύξηση να σημειώνει μόνο η παραγωγή ενέργειας. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις το Μάρτιο συρρικνώθηκαν με μικρότερη ένταση στο 1,7% ετησίως από 3,5% το Φεβρουάριο και αντίστοιχη μείωση κατά 1,7% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Ο πληθωρισμός τον Απρίλιο ανήλθε στο 2,% από 2,7% το Μάρτιο και 1,7% τον Απρίλιο το 212, καθώς οι τιμές τροφίμων αυξήθηκαν στο,% ετησίως από,9% και,2% τους ίδιους μήνες. Αντίστοιχα, οι τιμές στέγασης, νερού και ηλεκτρισμού ανήλθαν στο 3,% ετησίως τον Απρίλιο από,8% το Μάρτιο και 5,1% τον Απρίλιο πέρυσι, ενώ οι τιμές των μεταφορών συρρικνώθηκαν για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, κατά 2,5% από,% και αύξηση κατά 8,5% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή τον Απρίλιο μειώθηκε κατά,% από μείωση κατά,5% τον προηγούμενο μήνα % ΥοΥ Βουλγαρία: Πληθωρισμός Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Πληθωρισμός Τιμές Μεταφορών Τιμές Τροφίμων Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream 2

4 Τα συνολικά δημοσιονομικά διαθέσιμα της κυβέρνησης το Μάρτιο συρρικνώθηκαν κατά 7,% ετησίως από αύξηση κατά 1,8% το Φεβρουάριο και -3,6% το Μάρτιο πέρυσι, ενώ σε μηνιαία βάση τα διαθέσιμα αυξήθηκαν κατά 8,9% από -6,6% τον προηγούμενο μήνα. Το δημοσιονομικό έλλειμμα το πρώτο τρίμηνο του έτους διευρύνθηκε οριακά στο 1,% του προβλεπόμενου για το έτος ΑΕΠ από,9% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι, κυρίως εξαιτίας της αύξησης των δημοσίων δαπανών και των μικρότερων από το αναμενόμενο φορολογικών εσόδων. Συγκεκριμένα, οι δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν στο 8,3% του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους από 8,2% το πρώτο τρίμηνο το 212, ενώ τα έσοδα παρέμειναν αμετάβλητα στο 7,7% του ΑΕΠ τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, η απορρόφηση της χρηματοδότησης από την Ευρωπαϊκή Ένωση το πρώτο τρίμηνο αντίστοιχα παρέμεινε αμετάβλητη στο,% του ΑΕΠ σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας αυξήθηκε κατά 12,8% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαΐου και κατά 3,% από τις 29 Απριλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 87,2εκ. στις 15 Μαΐου από BGN 819,2εκ. στις 29 Απριλίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 7,1 από 6,9 τις ίδιες περιόδους. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,23. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 15 Μαΐου στις 1,6μ.β. από 12,2μ.β. στις 29 Απριλίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 7,1μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού SOFIBOR ενός μήνα αυξήθηκε στις 15 Μαΐου στο,55% από,523% στις 29 Απριλίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο ανήλθε στο,5% από,6% τις ίδιες ημέρες. 3

5 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Sofix Index 3-Νοε-1 6-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-11 3-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-11 5-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 1-Μαϊ-12 7-Ιουν-12 1-Ιουλ-12 2-Αυγ Σεπ-12 2-Νοε-12 9-Δεκ Ιαν Φεβ-13 3-Μαρ-13 6-Μαϊ CDS 5Y USD 3-Δεκ-1 9-Ιαν Φεβ-11 2-Μαρ-11 3-Απρ-11 6-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 8-Δεκ-11 1-Ιαν-12 2-Φεβ Μαρ-12 -Μαϊ-12 1-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-12 5-Νοε Δεκ Ιαν-13 2-Φεβ-13 2-Απρ-13 9-Μαϊ Interbank Rate-SOFIBOR3M 13-Δεκ-1 22-Ιαν-11 3-Μαρ Απρ Μαϊ-11 1-Ιουλ-11 1-Αυγ Σεπ Οκτ-11 8-Δεκ Ιαν Φεβ-12 6-Απρ Μαϊ Ιουν-12 -Αυγ Σεπ Οκτ-12 2-Δεκ Ιαν-13 2-Φεβ-13 1-Απρ Μαϊ Govt Benchmark-1Y 21-Απρ-11 2-Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ-11 1-Νοε-11 9-Δεκ-11 7-Ιαν-12 5-Φεβ-12 5-Μαρ-12 3-Απρ-12 2-Μαϊ Μαϊ Ιουν Ιουλ Αυγ-12 2-Σεπ Οκτ Νοε-12 2-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ Απρ-13 1-Μαϊ SOFIX 3-Νοε-1 8-Ιαν Φεβ Μαρ-11 5-Μαϊ Ιουν Ιουλ-11 3-Αυγ-11 8-Οκτ Νοε Δεκ-11 2-Φεβ Μαρ-12 2-Απρ Μαϊ-12 7-Ιουλ Αυγ Σεπ-12 1-Νοε-12 1-Δεκ Ιαν Φεβ-13 6-Απρ Μαϊ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg

6 ΚΥΠΡΟΣ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους συρρικνώθηκε όπως αναμέναμε στο,1% ετησίως από συρρίκνωση 3,% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και -1,6% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Αξίζει να σημειώσουμε ότι αυτό είναι το έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο συρρίκνωσης της Κυπριακής οικονομίας. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ μειώθηκε κατά 1,3% το πρώτο τρίμηνο από μείωση κατά 1,2% το τέταρτο τρίμηνο το 212. Στις 13 Μαΐου το Διοικητικό Συμβούλιο του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας ενέκρινε το πρόγραμμα στήριξης της χώρας καθώς και την εκταμίευση της πρώτης δόσης της χρηματοδοτικής βοήθειας. Η πρώτη δόση ανέρχεται στα EUR 3δισ. και θα γίνει διαθέσιμη σε δύο διαφορετικές εκταμιεύσεις, καθώς η πρώτη εκταμίευση ύψους EUR 2δισ. πραγματοποιήθηκε τη Δευτέρα και η δεύτερη ύψους EUR 1δισ. θα έχει μεταφερθεί μέχρι τις 3 Ιουνίου. Στη συνεδρίαση στις 13 Μάιου του συμβουλίου Eurogroup τονίζεται ότι η εκταμίευση της πρώτης δόσης από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας είναι ένα σημαντικό βήμα προς τη σταθεροποίηση της οικονομίας. Επιπλέον, αναφέρεται ότι η χώρα έχει εφαρμόσει όλες τις ενέργειες που έχουν συμφωνηθεί προ του μνημονίου, ενώ οι Κυπριακή κυβέρνηση επαινείται για την υλοποίηση των δεσμεύσεων που έχει λάβει. Το Διοικητικό Συμβούλιο του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ενέκρινε εχθές την τριετή συμφωνία με βάση το Διευρυμένο Πιστωτικό Μηχανισμό με συνολικό ποσό περίπου EUR 1δισ. με σκοπό τη στήριξη του προγράμματος οικονομικής προσαρμογής της χώρας. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις Εαρινές Προβλέψεις αναθεώρησε σημαντικά προς τα κάτω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ με συρρίκνωση κατά 8,7% το 213 από -3,5% στις Χειμερινές Προβλέψεις. Για το 21, η ύφεση αναμένεται να επιβραδυνθεί στο 3,9% ετησίως. Αναλυτικότερα, η αναδιάρθρωση του τραπεζικού τομέα, η δημοσιονομική εξυγίανση, το κλίμα οικονομικής αβεβαιότητας και το αυξανόμενο ποσοστό ανεργίας αναμένεται να επηρεάσουν αρνητικά την εγχώρια ζήτηση και τις επενδύσεις. Αρνητικές επιπτώσεις έχουν επίσης η διάσωση με ιδία μέσα των ανασφάλιστων καταθετών και η προσωρινή επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων. Οι τιμές αναμένεται να υποχωρήσουν με τον πληθωρισμό να ανέρχεται στο 1% το 213 και 1,2% το 21 εξαιτίας της υποτονικής εγχώριας ζήτησης. Επιπλέον, στα δημόσια οικονομικά το έλλειμμα αναμένεται στο 6,5% του ΑΕΠ το 213 και 8,% το 213 εξαιτίας της μείωσης των εσόδων από άμεση και έμμεση φορολογία λόγω της συρρίκνωσης της οικονομικής δραστηριότητας και της μείωσης της εγχώριας κατανάλωσης. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά στο 19,5% του ΑΕΠ το 213 και 12,% το 21. Τέλος, στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να περιοριστεί στο 1,9% του ΑΕΠ το τρέχον έτος και,6% το 21. Ο δείκτης όγκου του λιανικού εμπορίου το Φεβρουάριο συρρικνώθηκε σε ιστορικό χαμηλό των από το 2 και συγκεκριμένα μειώθηκε στο 11,2% ετησίως από 5,8% τον Ιανουάριο και αύξηση κατά,8% το Φεβρουάριο πέρυσι. Αποπληθωρισμός σημειώθηκε τον Απρίλιο στην οικονομία καθώς οι τιμές μειώθηκαν για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 29. Συγκεκριμένα, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε κατά,3% ετησίως από αύξηση κατά 1,1% το Μάρτιο και 3,1% τον Απρίλιο πέρυσι, καθώς οι τιμές ένδυσης, στέγασης, επίπλων και υγείας σημείωσαν αντίστοιχους αρνητικούς ρυθμούς. Οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν τον Απρίλιο με μικρότερη ένταση στο,5% ετησίως από,6% το Μάρτιο και 1,3% τον Απρίλιο το 212, ενώ και οι τιμές των μεταφορών αυξήθηκαν στο 1,% από 3,2% και 3,5% τους ίδιους μήνες. Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή μειώθηκε τον Απρίλιο κατά,5% από αύξηση κατά,7% τον προηγούμενο μήνα. 5

7 % ΥοΥ Κύπρος: Πληθωρισμός Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Πληθωρισμός Τιμές Τροφίμων Τιμές Μεταφορών Τιμές Ενέργειας, Ενοικίων & Ύδρευσης Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 15 Μαΐου κατά 2,2% από τις αρχές του έτους και αυξήθηκε κατά,2% από τις 29 Απριλίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,152. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 711,97εκ. στις 15 Μαΐου από EUR 71,88εκ. στις 29 Απριλίου, ενώ στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 997,2μ.β. στις 15 Μαΐου από 117,7μ.β. στις 29 Απριλίου. Από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 38,5μ.β.. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index 15-Νοε-1 28-Δεκ-1 9-Φεβ-11 2-Μαρ-11 6-Μαϊ Ιουν Ιουλ Σεπ Οκτ-11 7-Δεκ Ιαν-12 2-Μαρ-12 1-Απρ Μαϊ-12 9-Ιουλ Αυγ-12 3-Οκτ Νοε Δεκ-12 9-Φεβ-13 2-Μαρ-13 6-Μαϊ General Index-Banks 15-Νοε-1 28-Δεκ-1 9-Φεβ-11 2-Μαρ-11 6-Μαϊ Ιουν Ιουλ Σεπ Οκτ-11 7-Δεκ Ιαν-12 2-Μαρ-12 1-Απρ Μαϊ-12 9-Ιουλ Αυγ-12 3-Οκτ Νοε Δεκ-12 9-Φεβ-13 2-Μαρ-13 6-Μαϊ CDS 5Y USD Govt Benchmark-1Y 17-Δεκ-1 5-Φεβ Μαρ Μαϊ-11 5-Ιουλ-11 2-Αυγ Οκτ-11 2-Δεκ Ιαν Μαρ-12 3-Απρ Ιουν-12 8-Αυγ Σεπ Νοε-12 5-Ιαν-13 2-Φεβ Απρ-13 1-Μαρ Μαϊ-11 2-Ιουλ-11 2-Σεπ Νοε-11 3-Φεβ-12 9-Απρ-12 1-Ιουν Αυγ-12 2-Οκτ Δεκ-12 5-Μαρ-13 1-Μαϊ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 6

8 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις της Στατιστικής Υπηρεσίας, το εποχικά εξομαλυμένο πραγματικό ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του έτους ανέκαμψε στο 1,3% ετησίως από,7% το τέταρτο τρίμηνο το 212 και,9% το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,5% το πρώτο τρίμηνο από,% το τέταρτο τρίμηνο το 212. Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής (EBRD) στην επισκόπηση του Μαΐου διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ το 213 στο 1,%, ενώ εκτιμά ότι η οικονομία θα ανακάμψει το 21 με αύξηση 2,2%. Η τράπεζα εκτιμά η χώρα διατήρησε το 212 τη μακροοικονομική πειθαρχεία, ενώ η ανάκαμψη το τρέχον έτος θα οφείλεται στην βελτίωση εμπιστοσύνης και της εγχώριας ζήτησης. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις Εαρινές Προβλέψεις διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη στη χώρα στο 1,6% ετησίως σε σχέση με τις Χειμερινές Προβλέψεις. Βασικός μοχλός της οικονομικής ανάπτυξης το τρέχον έτος είναι η βελτίωση της εγχώριας ζήτησης και των επενδύσεων, ενώ οι εξαγωγές αναμένεται να συμβάλλουν αρνητικά. Για το 21, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να επιταχυνθεί στο 2,2% ετησίως, ενώ ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί στο,3% το 213 εξαιτίας των υψηλών επιπέδων των τιμών ενέργειας. Για το 21, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αναμένεται να υποχωρήσει στο 3,1%. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να συρρικνωθεί στο 2,6% του ΑΕΠ το 213 και 2,% το 21, λόγω της επιτάχυνσης της οικονομικής δραστηριότητας και των μέτρων αύξησης των εσόδων. Τέλος, στον εξωτερικό τομέα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να βελτιωθεί στο 3,9% του ΑΕΠ το 213 και 3,8% το 21. Η βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο αυξήθηκε κατά 5,% ετησίως από 7,% το Φεβρουάριο και,9% το Μάρτιο πέρυσι. Ο πληθωρισμός τον Απρίλιο σημείωσε οριακή αύξηση στο 5,29% από 5,25% το Μάρτιο αλλά παραμένει σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με τον Απρίλιο πέρυσι στο 1,8%, εξαιτίας της αύξησης των τιμών των τροφίμων στο 5,6% από 5,5% και μείωση κατά 1,9% τους ίδιους μήνες. Οι τιμές των μη-τροφίμων - καυσίμων, ηλεκτρικής ενέργειας, φυσικού αερίου κ.α.- παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος τον Απρίλιο στο 5,8% σε σύγκριση με το Μάρτιο και 3,2% τον Απρίλιο πέρυσι, ενώ αντίστοιχα και οι τιμές των υπηρεσιών παρέμειναν αμετάβλητες στο 3,5% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και 6% τον ίδιο μήνα πέρυσι. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης αυξήθηκε στο,1% από,% τον προηγούμενο μήνα. Ρουμανία: Πληθωρισμός % ΥοΥ Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Πληθωρισμός Τιμές Μη-Τροφίμων Τιμές Τροφίμων Τιμές Υπηρεσιών Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 2,% από την αρχή του έτους στις 15 Μαΐου και κατά 1,8% από τις 29 Απριλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 15 Μαΐου αυξήθηκε στα RON 6,6δισ. από RON 6,5δισ. στις 29 Απριλίου, αντίστοιχα ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 1,9 από 1,6 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση 7

9 με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,539. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD μειώθηκε στις 198,7μ.β. στις 15 Μαΐου από 188,3μ.β. στις 29 Απριλίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread μειώθηκε κατά 33,2μ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισμού Ο/Ν μειώθηκε στο 3,3% στις 15 Μαΐου από,3% στις 29 Απριλίου, καθώς και το διατραπεζικό επιτόκιο ενός μήνα ανήλθε στο 3,69% από,13% τις ίδιες ημέρες. Στην αγορά συναλλάγματος, το εγχώριο νόμισμα RON ανατιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 2,3% στις 15 Μαΐου από τις αρχές του έτους και υποτιμήθηκε κατά,2% σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες.7 EUR/RON Spot Rate General Index-BET 6-Δεκ-1 12-Ιαν Φεβ Μαρ-11 3-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 -Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 7-Μαϊ Ιουν-12 2-Ιουλ Αυγ-12 2-Οκτ-12 8-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-13 5-Απρ Μαϊ Νοε-1 3-Ιαν Φεβ Μαρ-11 3-Απρ-11 8-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 3-Οκτ Νοε-11 2-Δεκ Ιαν-12 7-Μαρ Απρ-12 2-Μαϊ-12 2-Ιουλ-12 1-Αυγ Σεπ Οκτ-12 5-Δεκ Ιαν Φεβ-13 1-Απρ-13 1-Μαϊ CDS 5Y USD 3-Δεκ-1 9-Ιαν Φεβ-11 2-Μαρ-11 3-Απρ-11 6-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 1-Νοε-11 8-Δεκ-11 1-Ιαν-12 2-Φεβ Μαρ-12 -Μαϊ-12 1-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-12 5-Νοε Δεκ Ιαν-13 2-Φεβ-13 2-Απρ-13 9-Μαϊ Interbank Rate-BUBOR3M 2-Δεκ-1 8-Ιαν-11 1-Φεβ Μαρ Απρ-11 5-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ Οκτ-11 7-Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 3-Μαϊ-12 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-12 -Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-13 1-Απρ-13 8-Μαϊ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 8

10 ΣΕΡΒΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στη συνεδρίαση στις 1 Μαΐου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο για πρώτη φορά μετά από έντεκα μήνες περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, το παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε κατά 5 μονάδες βάσης στο 11,25% εξαιτίας της υποχώρησης των πληθωριστικών πιέσεων από προηγούμενους νομισματικούς περιορισμούς της ΚΤΣ. Η υποχώρηση των τιμών συνάγεται από τους σημαντικά χαμηλούς μηνιαίους ρυθμούς του γενικού δείκτη τιμών καταναλωτή, ενώ αποπληθωριστικά λειτούργησαν και οι τιμές των τροφίμων καθώς και η αποδυναμωμένη συνολική ζήτηση. Η επόμενη απόφαση της ΚΤΣ θα καθοριστεί από τις διεθνείς εξελίξεις, τα δημόσια οικονομία καθώς και την επίπτωση της νέας αγροτικής σοδειάς στις τιμές. Σερβία: Πληθωρισμός & Παρεμβατικό Επιτόκιο % Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Πληθωρισμός Παρεμβατικό Επιτόκιο Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις Εαρινές Προβλέψεις διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμηση για την οικονομική ανάπτυξη στη χώρα και συγκεκριμένα στο 1,7% ετησίως σε σύγκριση με τις Χειμερινές Προβλέψεις. Βασικός μοχλός οικονομική της ανάκαμψης το 213, αποτελούν η ενίσχυση των εξαγωγών, η παραγωγή των αυτοκινήτων Fiat καθώς και η ενίσχυση της γεωργικής παραγωγής. Για το 21, ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ αναμένεται να επιταχυνθεί στο 1,9% ετησίως. Ο πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί στο 8,% το 213 και 5,7% το 21 καθώς η περιοριστική δημοσιονομική πολιτική, η ασθενής εγχώρια ζήτηση και η αναβολή της αλλαγής των τιμών ηλεκτρισμού και φαρμάκων αναμένεται να επιφέρει αποκλιμάκωση του πληθωρισμού το 213. Στο δημοσιονομικό τομέα, το έλλειμμα αναμένεται να υποχωρήσει σταδιακά στο,5% και,1% του ΑΕΠ το 213 και 21 αντίστοιχα, ενώ στο εξωτερικό τομέα το έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να συρρικνωθεί στο 8,% και 8,2% του ΑΕΠ το 213 και 21 αντίστοιχα. Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξής (EBRD) στην επισκόπηση του Μαΐου αναθεώρησε οριακά προς τα επάνω την εκτίμηση για το πραγματικό ΑΕΠ το 213 στο 2,2% από 2,1% στην επισκόπηση του Ιανουαρίου, ενώ εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί το 21 κατά 1,9%. Η τράπεζα εκτιμά ότι για το τρέχον η οικονομία θα ανακάμψει εξαιτίας της αναμενόμενα καλής γεωργικής σοδειάς, αύξησης των εξαγωγών καθώς και την επανέναρξη της εγχώριας παραγωγής χάλυβα, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να περιοριστεί. Εντούτοις, τονίζεται ότι το δημόσιο χρέος και τα μη-εξυπηρετούμενα δάνεια βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα. Το κλιμάκιο του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου βρίσκεται στη Σερβία από τις 8 Μαΐου όπου και θα υπάρχει σειρά συζητήσεων με τις αρχές έως και την 21 η Μαΐου. Οι συζητήσεις θα επικεντρωθούν στην οικονομική και χρηματοπιστωτική κατάσταση της χώρας, τα μέτρα που έχει λάβει η κυβέρνηση καθώς και τις δημοσιονομικές και νομισματικές προκλήσεις. Ο βιομηχανική παραγωγή το Μάρτιο αυξήθηκε με σημαντικά μικρότερη ένταση στο,8% ετησίως από 13,1% τον προηγούμενο μήνα και συρρίκνωση κατά 3,1% το Μάρτιο πέρυσι, κυρίως λόγω της συρρίκνωσης της μεταποίησης. Επιπλέον, οι λιανικές πωλήσεις το Μάρτιο συρρικνώθηκαν - για δέκατο 9

11 συνεχόμενο μήνα - με μεγαλύτερη ένταση στο 17,5% ετησίως από 7,3% τον προηγούμενο μήνα και αύξηση,% τον ίδιο μήνα πέρυσι, καθώς η εγχώρια ζήτηση παραμένει αποδυναμωμένη. Ο πληθωρισμός τον Απρίλιο αυξήθηκε στο 11,5% από 11,2% και 2,9% τον Απρίλιο πέρυσι, καθώς οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν αντίστοιχα στο 16,1% ετησίως από 1,8% και μείωση κατά 1,% τους ίδιους μήνες. Αντίθετα, οι τιμές της ενέργειας και των μεταφορών αυξήθηκαν με μικρότερη ένταση σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά,8% τον Απρίλιο από % τον προηγούμενο μήνα. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) αυξήθηκε κατά 5,7% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαΐου και μειώθηκε κατά 1,5% από τις 29 Απριλίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,37. Στην αγορά συναλλάγματος, το RSD ανατιμήθηκε σε σχέση με το EUR κατά 1,5% από τις αρχές του έτους στις 15 Μαΐου και κατά,1% σε σχέση με την προηγούμενη μέρα. Με σκοπό τον περιορισμό της ανατίμησης του RSD η ΚΤΣ προχώρησε τον Απρίλιο στην αγορά EUR 7εκ. μέσω της διατραπεζικής αγοράς. Χρηματοοικονομικοί Δείκτες EUR/RSD Spot Rate 6-Δεκ-1 12-Ιαν Φεβ Μαρ-11 3-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ-11 -Νοε Δεκ Ιαν Φεβ Μαρ-12 7-Μαϊ Ιουν-12 2-Ιουλ Αυγ-12 2-Οκτ-12 8-Νοε Δεκ Ιαν Φεβ-13 5-Απρ Μαϊ General Index-BELEX15 2-Οκτ-1 28-Νοε-1 6-Ιαν-11 1-Φεβ Μαρ-11 3-Μαϊ Ιουν-11 2-Ιουλ Αυγ-11 6-Οκτ-11 1-Νοε Δεκ Ιαν-12 1-Μαρ Απρ Μαϊ-12 5-Ιουλ Αυγ Σεπ-12 3-Οκτ-12 8-Δεκ Ιαν-13 2-Φεβ-13 -Απρ Μαϊ-13 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1

12 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν 11 αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν.