ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΈΡΝΗΣΗ: Τα Διοικητικά Συμβούλια στην Ελλάδα και η Παγκόσμια «Νέα Εποχή» EFAMA: Investment Management Forum 2014

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΈΡΝΗΣΗ: Τα Διοικητικά Συμβούλια στην Ελλάδα και η Παγκόσμια «Νέα Εποχή» EFAMA: Investment Management Forum 2014"

Transcript

1 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ Α. ΚΑΡΥΤΙΝΟΣ: Οι ευκαιρίες στο ελληνικό Real Estate ΝΙΚΟΛΑΟΣ ΣΚΟΥΡΙΑΣ: H απομυθοποίηση της εσωστρέφειας του έλληνα επενδυτή ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΈΡΝΗΣΗ: Τα Διοικητικά Συμβούλια στην Ελλάδα και η Παγκόσμια «Νέα Εποχή» EFAMA: Investment Management Forum 214

2 2 / 3 ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ ΕΘΝΙΚΗ ΠΑΝΓΑΙΑ ΑΕΕΑΠ Α. ΚΑΡΥΤΙΝΟΣ: ΟΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ REAL ESTATE από συνέντευξη στο Euro2day στη δημοσιογράφο Λίλυ Σπυροπούλου Με ενεργητικό 1,6 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το 1,4 δισ. ευρώ αφορά περιουσιακή αξία ακινήτων υπό τον έλεγχό της, η Εθνική Πανγαία ΑΕΕΑΠ θέτει σε εφαρμογή ένα φιλόδοξο πρόγραμμα επενδύσεων. Διεκδικώντας μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς η εταιρία real estate του μεγαλύτερου χρηματοπιστωτικού ομίλου της χώρας, στην οποία μετέχουν κατά 34% η Εθνική Τράπεζα και κατά 66% η Invel Real Estate, διατηρεί πολύ καλές προοπτικές και σε διεθνές επίπεδο. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρίας Αριστοτέλης Καρυτινός, γνωστός στην ελληνική κτηματαγορά από την προηγούμενη εμπειρία του στον όμιλο Eurobank αλλά και από αντίστοιχα πόστα στον τραπεζικό τομέα, είναι σαφής: «Ως προς την εισαγωγή μας στο Χ.Α. κοιτάμε διάφορες εναλλακτικές. Είμαστε εκ του νόμου υποχρεωμένοι να εισαγάγουμε την εταιρία στο Χ.Α. μέχρι τον Οκτώβριο του 215. Αυτό θα γίνει στο κατάλληλο timing». Άλλωστε η εταιρία μπορεί να εισαχθεί στο Χ.Α. με όχημα τη θυγατρική της MIG Real Estate, αν μέχρι τη λήξη του χρονοδιαγράμματος οι συνθήκες στις αγορές δεν το επιτρέψουν. Με χαρτοφυλάκιο ακινήτων που αφορά μακροχρόνια συμβόλαια ετών, με φερέγγυους πελάτες (ελληνικό δημόσιο, μεγάλες εταιρίες κ.ά.), η Πανγαία μπορεί και είναι συνεπής στην τήρηση των στόχων της. Ήδη, το εννεάμηνο φέτος υλοποίησε πρόγραμμα επενδύσεων της τάξεως των 32 εκατ. ευρώ και παράλληλα είναι κλεισμένα άλλα deals ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων και Αsset Management (EFAMA) Βαλαωρίτου 9, Αθήνα Τηλ: Fax: ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΕΚΔΟΣΗΣ: Μάρω Βασιλικού, Έφη Μπούρμπουλα ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑ ΚΕΙΜΕΝΩΝ : Μαρία Θωμαδάκη ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΚΟ ΣΕΛΙΔΩΝ: Ideaspot Advertising

3 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ της τάξεως των 28 εκατ. ευρώ, που δεν έχουν ακόμη τελειώσει. Στόχος είναι σε μία τριετία, το πρόγραμμα επενδύσεων να φτάσει το 1-1,5 δισ. ευρώ. Στο μεταξύ, αξιοποιώντας την τεχνογνωσία του βασικού μετόχου στην Invel (κατά 51%), κυρίου Χριστόφορου Παπαχριστοφόρου, η Πανγαία αναζητεί στο χώρο του real estate τις καλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες στις αγορές ενδιαφέροντός της. Μέσω της Invel αποκομίζει εμπειρία και στην Ιταλία, όπου έχει επενδυθεί το 12% του χαρτοφυλακίου ακινήτων. Όπως σχολιάζει ο κ. Καρυτινός,: «Αν και η Ελλάδα είναι η βάση μας και η κύρια χώρα επενδυτικού ενδιαφέροντος μας, μας ενδιαφέρει να επενδύσουμε στην Ιταλία λόγω του expertise του μετόχου μας, των ομοιοτήτων της ελληνικής με τη συγκεκριμένη αγορά, της γεωγραφικής μας γειτνίασης, αλλά και των ευκαιριών που παρουσιάζει. Σε μακροπρόθεσμο επίπεδο, οι δυναμικές στο real estate Ιταλίας και Ελλάδος είναι ανάλογες και οι δυσκολίες επίσης αντίστοιχες... Στην αγορά του real estate στην Ιταλία, η Invel έχει εξαιρετική και σε βάθος εμπειρία και γνώση, γεγονός που μας δίνει σημαντικό συγκριτικό πλεονέκτημα στην επέκταση των δραστηριοτήτων μας και εκτός Ελλάδος». Στην περιουσία των 39 ακινήτων της Εθνικής Πανγαία -συνολικής αξίας 1,4 δισ. ευρώ- συμπεριλαμβάνονται 14 κρατικά ακίνητα, μεταξύ των οποίων το υπουργείο Διοικητικής Μεταρρύθμισης- το νεοκλασικό κτίριο στο νούμερο 15 της Βασιλίσσης Σοφίας-, το πρώην κτίριο του Κεράνη στη Θηβών, η Γενική Γραμματεία Τύπου στην Καλλιθέα, η Διεύθυνση Εγκληματολογικών Ερευνών στη Λεωφόρο Αθηνών. Ετησίως, η εταιρία έχει ένα σταθερό εισόδημα της τάξεως των 15 εκατ. ευρώ, με σταθερό cash flow και αποτελεί δέσμευσή της η διανομή κερδών στους μετόχους σε ποσοστό 9%, εξασφαλίζοντας έτσι πολύ αξιόλογη απόδοση. Ο κ. Καρυτινός σημειώνει ότι, στην εγχώρια αγορά ακινήτων, υπάρχουν ταχύτητες δύο κατηγοριών: τα πολύ καλά ακίνητα που δεν έχουν υποφέρει πολύ από την κρίση και τα δευτερεύοντα που έχουν υποστεί σημαντικές πιέσεις. Η δυναμικότητα του κλάδου όμως είναι ορατή και με εχέγγυα για το μέλλον. Το real estate είναι από τους δυναμικότερους κλάδους, άλλωστε αυτό φάνηκε και με τα δύο μεγάλα deals που εντός κρίσης πραγματοποιήθηκαν σε δύο ελληνικές ΑΕΕΑΠ, γεγονός που αξιολογήθηκε ως ψήφος εμπιστοσύνης προς την Ελλάδα. Όπως σημειώνει περαιτέρω ο κ. Καρυτινός, το ενδιαφέρον για το εμπορικό τουλάχιστον κομμάτι της αγοράς έχει αρχίσει να αναζωπυρώνεται, καθώς έστω και λίγες αγοραπωλησίες ακινήτων πραγματοποιούνται. Η ζήτηση των ξένων funds (Καναδοί κ.ά.) ενεργοποίησε την ελληνική αγορά. Αν σταθεροποιηθεί η κατάσταση στη χώρα (οικονομικά και πολιτικά) θα πολλαπλασιασθεί το ενδιαφέρον για: -Τα εμπορικά ακίνητα υψηλής ποιότητας που παρέχουν εγγυήσεις με καλούς ενοικιαστές. -Για τις εταιρίες ΑΕΕΑΠ με υφιστάμενα χαρτοφυλάκια εμπορικών ακινήτων. -Για ανάπτυξη νέων ή αγορά υφιστάμενων τουριστικών ακινήτων. Ερωτηθείς να σχολιάσει το αν υπάρχει ζήτηση ή όχι στην αγορά, ο διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής Πανγαία, επισημαίνει τα εξής: «Υπάρχει μία σχετική ζήτηση, σε συνδυασμό με μία περιορισμένη προσφορά. Υπάρχουν πολλά ακίνητα που αποτελούν collateral τραπεζικών δανείων, αλλά η διάθεσή τους στην αγορά θα γίνει δυνατή μετά τη διευθέτηση του ζητήματος των κόκκινων δανείων των τραπεζών. Στην κατοικία, η κατάσταση είναι πιο δύσκολη. Εκεί, το πρόβλημα ζήτησης είναι μεγαλύτερο. Οι καταναλωτές διστάζουν να αποκτήσουν σπίτι καθώς αφενός δυσκολεύονται να βρουν στεγαστικό δάνειο, αφετέρου κατοικία σε τιμές προνομιακές βρίσκει κανείς μόνο σε παλαιά σπίτια ή σε περιοχές πιο υποβαθμισμένες. Οι τιμές στα καινούρια ακίνητα δεν έχουν μειωθεί αντίστοιχα, από τη στιγμή που οι περισσότεροι Έλληνες κατασκευαστές δεν πιέζονται ιδιαίτερα για κάτι τέτοιο -με εξαίρεση τους νέους φόρους- (έχοντας ελάχιστα δάνεια, αρκετή ρευστότητα και χαμηλό stock λόγω της κατανομής του σε μεγάλο αριθμό κατασκευαστών). Αυτή η συμπεριφορά μοιάζει με αυτήν των αρχών της δεκαετίας του 9, όταν οι κατασκευαστές κλείδωσαν τα ακίνητα που τους ανήκαν, περιμένοντας για τρία χρόνια να αλλάξουν οι συνθήκες...».

4 4 / 5 ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ ΑΞΙΟΛΌΓΗΣΗ ΤΗΣ MORNINGSTAR ΤΕΣΣΕΡΑ ΑΣΤΕΡΙΑ MORNINGSTAR ΓΙΑ ΤΟ ING ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ Το αμοιβαίο κεφάλαιο ING Μετοχικό Εσωτερικού επενδύει κυρίως σε μετοχικούς τίτλους που διαπραγματεύονται στο ελληνικό χρηματιστήριο. Διαχειρίστρια εταιρία είναι η ING ΑΕΔΑΚ και θεματοφύλακας η Τράπεζα Πειραιώς. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο ING Μετοχικό Εσωτερικού απέσπασε τέσσερα αστέρια (overall rating) στην αξιολόγηση της Morningstar για τους μήνες Αύγουστο και Σεπτέμβριο 214. Σύμφωνα με την προσέγγιση του ανεξάρτητου οίκου αξιολόγησης Morningstar, τα κριτήρια που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση της επίδοσης των αμοιβαίων κεφαλαίων και την κατάταξή τους σε μία κλίμακα από 1 έως 5 αστέρια είναι οι ιστορικές αποδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων σε συνδυασμό με τον επενδυτικό τους κίνδυνο. Το τελικό αποτέλεσμα συγκρίνεται με τα αντίστοιχα του συνόλου των αμοιβαίων κεφαλαίων της ίδιας κατηγορίας. Με βάση την επενδυτική πολιτική του, το αμοιβαίο κεφάλαιο ING Μετοχικό Εσωτερικού επενδύει κυρίως σε μετοχικούς τίτλους που διαπραγματεύονται στο ελληνικό χρηματιστήριο. Σύμφωνα με ανακοίνωση της εταιρίας, η βαθμολόγηση των τεσσάρων αστεριών επιβραβεύει την προσπάθεια και αφοσίωση της ομάδας διαχείρισης της ING ΑΕΔΑΚ υπό τη διεύθυνση του κ. Γεώργιου Κουφόπουλου σε μία περίοδο προκλήσεων για την ελληνική μετοχική αγορά. Η ING ΑΕΔΑΚ, πέρα από την διαχείριση και διάθεση των ελληνικών αμοιβαίων κεφαλαίων, είναι αντιπρόσωπος των ΟΣΕΚΑ ING Λουξεμβούργου. Μεταξύ αυτών, αρκετοί είναι οι ΟΣΕΚΑ που έχουν αποσπάσει αντίστοιχες αξιολογήσεις και έχουν διακριθεί από διεθνείς ανεξάρτητους οίκους. Παρατίθενται, ενδεικτικά, ΟΣΕΚΑ ING Λουξεμβούργου που διατίθενται στην Ελλάδα με αξιολόγηση 4 και 5 αστεριών από την Morningstar: ING (L) Renta Fund US Credit ING (L) Invest Emerging Europe ING (L) Invest Europe Opportunities ING (L) Patrimonial Aggressive ING (L) Patrimonial Balanced ING (L) Patrimonial Defensive ING (L) Renta Fund Asian Debt (Hard Currency) ING (L) Renta Fund Emerging Markets Debt (Hard Currency) ING (L) Renta Fund Global Bond Opportunities ING International Converging Europe Equity ΝΕΟΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΕΣ ΓΙΑ ΤΑ 2 Α/Κ ΤΗΣ Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Η Α.Ε.Δ.Α.Κ. Ασφαλιστικών Οργανισμών ολοκλήρωσε επιτυχώς τους δύο (2) Διαγωνισμούς για την εξωτερική διαχείριση του Ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων της εταιρείας. Συγκεκριμένα για τη διαχείριση του Μικτού Αμοιβαίου Κεφαλαίου επελέγησαν οι: ΕΘΝΙΚΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. EUROBANK ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΠΕΙΡΑΙΩΣ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. Για τη διαχείριση του Ομολογιακού Αμοιβαίου Κεφαλαίου επελέγησαν οι: ΠΕΙΡΑΙΩΣ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ALPHA ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.

5 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Η ΑΠΟΜΥΘΟΠΟΊΗΣΗ ΤΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΉΣ ΕΣΩΣΤΡΈΦΕΙΑΣ ΤΟΥ ΈΛΛΗΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΉ Ευκαιρίες στο διεθνή επιμερισμό χαρτοφυλακίου Νικολάου Σκουριά Ο Δρ. Νικόλαος Σκουριάς είναι μέλος των Επενδυτικών Επιτροπών της ΕΔΕΚΤ Asset Management (Εταιρία Διαχείρισης Επενδυτικών Κεφαλαίων Ταμείων Ασφάλισης), FP Asset Management AG και Fathom Financial Services ΕΠΕ. Ειδικεύεται σε θέματα επενδυτικής στρατηγικής και διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Είναι πιστοποιημένος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και κατέχει Διδακτορικό στις οικονομικές επιστήμες Μία εκ των σημαντικότερων αρχών της σύγχρονης χρηματοοικονομικής επιστήμης είναι εκείνη της διαφοροποίησης στη διαχείριση των διαθέσιμων επενδυτικών κεφαλαίων. Η έννοια της διαφοροποίησης ενός χαρτοφυλακίου συνιστά μια στρατηγική, η οποία απαιτείται να αναπτύσσεται σε δύο κατευθύνσεις. Η πρώτη αφορά την ικανοποιητική διασπορά σε επίπεδο κλάσεων χρεογράφων, ενώ η δεύτερη συνδέεται με την ανάγκη του επαρκούς επιμερισμού σε επίπεδο γεωγραφικής κατανομής. Ο Έλληνας επενδυτής εντούτοις έχει την τάση να επικεντρώνει το ενδιαφέρον του στις παραδοσιακές αξίες (μετοχές και ), αλλά και να επιδεικνύει μια έντονη εγχώρια επενδυτική προδιάθεση, αγνοώντας τις σημαντικές ευκαιρίες που προσφέρει η διεθνής διαφοροποίηση, είτε σε κλασσικές, είτε σε εναλλακτικές κλάσεις επενδύσεων. Συμφώνα με ακαδημαϊκές έρευνες και μετρήσεις, η επενδυτική εσωστρέφεια στη Ελλάδα συγκαταλέγεται μεταξύ των υψηλότερων στην Ευρωζώνη και κινείται πάνω από το μέσο όρο των χωρών μέλη του ΟΑΣΑ (Γράφημα 1). Η συγκεκριμένη επιζήμια από πλευράς διαχείρισης χαρτοφυλακίου επιλογή μπορεί να αποδοθεί, είτε σε κανονιστικούς περιορισμούς, είτε στην πεποίθηση ότι η εγγύτητα αποτελεί κλειδί της γνώσης και της επενδυτικής επιτυχίας.

6 6 / 7 Νικολάου Σκουριάσ - Ο Δρ. Νικόλαοσ Σκουριάσ είναι μέλοσ των Επενδυτικών Επιτροπών των ΕΔΕΚΤ ΑΕΠΕΥ (Εταιρία Διαχείριςησ Επενδυτικών Κεφαλαίων Ταμείων Αςφάλιςησ) και FP Asset Management AG. Ειδικεύεται ςε θέματα επενδυτικήσ ςτρατηγικήσ και διαχείριςησ χαρτοφυλακίου. Είναι πιςτοποιημένοσ διαχειριςτήσ χαρτοφυλακίου και κατέχει Διδακτορικό ςτισ οικονομικέσ επιςτήμεσ Μία εκ των ςθμαντικότερων αρχϊν τθσ ςφγχρονθσ χρθματοοικονομικισ επιςτιμθσ είναι εκείνθ τθσ ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ διαφοροποίθςθσ ςτθ διαχείριςθ των διακζςιμων επενδυτικϊν κεφαλαίων. Η ζννοια τθσ διαφοροποίθςθσ ενόσ χαρτοφυλακίου ςυνιςτά μια ςτρατθγικι, θ οποία απαιτείται να αναπτφςςεται ςε δφο κατευκφνςεισ. Η πρϊτθ αφορά τθν ικανοποιθτικι διαςπορά ςε επίπεδο κλάςεων χρεογράφων, ενϊ θ δεφτερθ ςυνδζεται με τθν ανάγκθ του επαρκοφσ επιμεριςμοφ ςε επίπεδο γεωγραφικισ κατανομισ. ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Ο Ζλλθνασ επενδυτισ εντοφτοισ ζχει τθν τάςθ να επικεντρϊνει το ενδιαφζρον του ςτισ παραδοςιακζσ αξίεσ (μετοχζσ και ), αλλά και να επιδεικνφει μια ζντονθ εγχϊρια επενδυτικι προδιάκεςθ, αγνοϊντασ τισ ςθμαντικζσ ευκαιρίεσ που προςφζρει θ διεκνισ διαφοροποίθςθ, είτε ςε κλαςςικζσ, είτε ςε εναλλακτικζσ κλάςεισ επενδφςεων. Συμφϊνα με ακαδθμαϊκζσ ζρευνεσ και μετριςεισ, θ επενδυτικι εςωςτρζφεια ςτθ Ελλάδα ςυγκαταλζγεται μεταξφ των υψθλότερων ςτθν Ευρωηϊνθ και κινείται πάνω από το μζςο όρο των χωρϊν μζλθ του ΟΑΣΑ (Γράφθμα 1). Η ςυγκεκριμζνθ επιηιμια από πλευράσ διαχείριςθσ χαρτοφυλακίου επιλογι μπορεί να αποδοκεί, είτε ςε κανονιςτικοφσ περιοριςμοφσ, είτε ςτθν πεποίκθςθ ότι θ εγγφτθτα αποτελεί κλειδί τθσ γνϊςθσ και τθσ επενδυτικισ επιτυχίασ. ΓΡΆΦΗΜΑ 1: Η ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΉ ΕΣΩΣΤΡΈΦΕΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΆΔΑ Γράφθμα 1: Η επενδυτικι εςωςτρζφεια ςτθν Ελλάδα α-ελλάδα μεταξφ μεταξύ των χωρών χωρϊν της τθσ Ευρωζώνης Ευρωηϊνθσ β-ελλάδα ζναντι χωρϊν μελϊν του ΟΑΣΑ β-ελλάδα έναντι χωρών μελών του ΟΑΣΑ Φινλανδία Ρορτογα Ολλανδία Ιταλία Ιςπανία Ελλάδα Γερμανία Γαλλία Βζλγιο Αυςτρία Ομόλογα Μετοχζσ hb_eq_oecd hb_bd_oecd hb_eq_gr hb_bd_gr eq και bd για μετοχζσ και αντίςτοιχα hb για επενδυτικι εγχϊρια προδιάκεςθ OECD και Gr για ΟΑΣΑ και Ελλάδα αντίςτοιχα Ρθγι: Πηγή: Vanpée & De Moor (212) Χαρακτθριςτικό παράδειγμα αποτελοφν θ επζνδυςθ των διακεςίμων πλθν ταμιακισ διαχείριςθσ των Φορζων Κοινωνικισ Αςφάλιςθσ (ΦΚΑ), όπου ο νομοκζτθσ ζχει ςυνειδθτά περιορίςει τθν εξωςτρζφεια και Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελούν η επένδυση των διαθεσίμων πλην ταμιακής διαχείρισης των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης (ΦΚΑ), όπου ο νομοθέτης έχει συνειδητά περιορίσει την εξωστρέφεια και τη διαφοροποίηση των επενδυτικών επιλογών τους 1. Σύμφωνα με το ισχύον θεσμικό πλαίσιο, η τοποθέτηση τους σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ, ΕΓΕΔ & repos), είτε μέσω του Κοινού Κεφαλαίου που τηρείται στην Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ) και διαχειρίζεται από αυτήν, είτε απευθείας, μπορεί να πραγματοποιηθεί χωρίς όρια. Όλες οι υπόλοιπες επενδύσεις σε κινητές και ακίνητες αξίες πραγματοποιούνται με όρια και προϋποθέσεις, και συλλογικά δεν μπορούν να υπερβαίνουν το 23% του συνολικού χαρτοφυλακίου (Πίνακας 1). 1. H λεπτομερής επεξεργασία και ανάλυση των στοιχείων της Γενικής Γραμματείας Κοινωνικών Ασφαλίσεων αναδεικνύει ότι η συνολική περιουσία των ΦΚΑ που εποπτεύονται από αυτή ανερχόταν, στα τέλη του 29, σε 31 δις ευρώ, και ήταν τοποθετημένη κατά 99,9% σε Ελληνικές αξίες (τίτλοι του Ελληνικού Δημοσίου 85,9%, μετοχές ΧΑΑ 9,5% και ακίνητα 4,5%).

7 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΠΙΝΑΚΑΣ 1: ΑΝΏΤΑΤΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΆ ΌΡΙΑ ΤΩΝ ΦΚΑ Ελληνικά κρατικά 1% Μετρητά 1% Μετοχές ΧΑΑ 21% Κρατικά Ευρωζώνης 18% Ελληνικά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια 21% Μετοχές Ευρωζώνης 5% Μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια Ευρωζώνης 21% Ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια Ελλάδος και Ευρωζώνης 18% ΣΔΙΤ 2% Ακίνητα 6% Πηγή: EΔEKT ΑΕΠΕΥ Η παρούσα μελέτη έχει ως σκοπό, μέσω της ανάλυσης της περιόδου Δεκέμβριος Σεπτέμβριος 214, να αναδείξει τις ευεργετικές αρετές της διεθνοποίησης και της κατανομής σε πολλαπλές αξίες, καθώς αυτές αποτελούν αναπόσπαστα στοιχεία της διαδικασίας διαμόρφωσης άριστων επενδυτικών χαρτοφυλακίων. Συγκεκριμένα, θα δείξουμε ότι ο συνδυασμός Ελληνικών χρεογράφων με ξένες αξίες, είτε παραδοσιακές, είτε εναλλακτικές (εμπορεύματα και κερδοσκοπικά και ιδιωτικά κεφάλαια) οδηγεί σε βέλτιστες επενδυτικές λύσεις, δηλαδή σε υψηλότερες προσαρμοσμένες στον κίνδυνο αποδόσεις. Οι διαχρονικές αποδόσεις δεν κατατάσσουν τις Ελληνικές αξίες μεταξύ των αποδοτικότερων επενδύσεων Από το 1999 έως σήμερα, οι εναλλακτικές επενδύσεις ξεχωρίζουν σε όρους αποδόσεων (Γράφημα 2). Κατά τη συγκεκριμένη περίοδο, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια («private equity»), τα κερδοσκοπικά επενδυτικά κεφάλαια («hedge funds») και τα εμπορεύματα καταγράφουν τις υψηλότερες σωρευτικές μικτές αποδόσεις σε Ευρώ, 444,4%, 175,7% και 111,9% αντίστοιχα, υπερισχύοντας αυτών των εγχώριων και ξένων μετοχών και ομολόγων. Ξένες μετοχές και παρουσιάζουν σχεδόν ισοδύναμες επιδόσεις, 95,8% και 99,8% αντίστοιχα.

8 Διεθνή ομολόγα και κερδοςκοπικά επενδυτικά κεφάλαια αποτελοφν τισ πλζον «αςφαλείσ» και πιο «προςοδοφόρεσ», ςε όρουσ προςαρμοςμζνησ ςτον κίνδυνο απόδοςησ, κατηγορίεσ αξιών 8 / 9 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΓΡΆΦΗΜΑ 2: Γράφθμα 2: Ιςτορικζσ ςυγκριτικζσ ςωρευτικζσ αποδόςεισ ΙΣΤΟΡΙΚΈΣ (, βάςθ 1: ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΈΣ 31 Δεκ. 1998) ΣΩΡΕΥΤΙΚΈΣ ΑΠΟΔΌΣΕΙΣ (, ΒΆΣΗ 1: 31 ΔΕΚ. 1998) α-ραραδοςιακζσ αξίεσ β-εναλλακτικζσ αξίεσ α-παραδοσιακές αξίες β-εναλλακτικές αξίες Ελλθνικζσ μετοχζσ Ξζνεσ μετοχζσ Ελλθνικά Ξζνα Athens Stock Exchange Total Return Index Main Athens Stock Exchange Total Return Index Main Bloomberg/EFFAS Bond Indices Greece Govt All > 1 Yr TR Bloomberg/EFFAS MSCI Daily TR Gross Bond World Indices USD (εκφραζόμενο Greece Govt All σε Ευρώ) 1 Yr TR MSCI JPM Global Daily TR Aggregate Gross World Bond USD Index (εκφραηόμενο - TR Unhedged ςε Ευρϊ) EUR JPM Global Aggregate Bond Index - TR Unhedged EUR Εμπορεφματα Κερδοςκοπικά επενδυτικά κεφάλαια Ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια Bloomberg Commodity Index Total Return Bloomberg Commodity Index Total Return (εκφραηόμενο ςε (εκφραζόμενο σε Ευρώ) Ευρϊ) Credit Suisse Hedge Fund Index EUR Credit Red Rocks Suisse Global Hedge Listed Fund Private Index Equity EUR Index Eurο TR Red Rocks Global Listed Private Equity Index Eurο TR Ξζνεσ Ξένες μετοχζσ μετοχές και και αναφζρονται αναφέρονται ςε αξίεσ σε αναπτυγμζνων αξίες αναπτυγμένων χωρϊν. Τα ξζνα χωρών. Τα ξένα ςυμπεριλαμβάνουν μόνο κρατικά και εταιρικά υψθλισ πιςτολθπτικισ διαβάκμιςθσ. Σε αντίκεςθ, τα Ελλθνικά αναφζρονται αποκλειςτικά ςε κρατικά συμπεριλαμβάνουν μόνο κρατικά και εταιρικά υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης. Σε αντίθεση, τα χρεόγραφα, κακϊσ ο μοναδικόσ δείκτθσ Ελλθνικϊν εταιρικϊν τίτλων δθμιουργικθκε μόλισ το 212 λόγω τθσ πρωτφτερθσ ανυπαρξίασ Ελληνικά τθσ ςυγκεκριμζνθσ αναφέρονται αγοράσ. Δεδομζνου αποκλειστικά ότι ο σε δείκτθσ κρατικά ςυνολικισ χρεόγραφα, απόδοςθσ καθώς του ΧΑΑ ο μοναδικός δθμιουργικθκε δείκτης ςτισ 3 Απρίλιου 21, Ελληνικών θ ςειρά εταιρικών επεκτάκθκε τίτλων υποχρεωτικά δημιουργήθηκε με πλθροφορίεσ μόλις προερχόμενεσ το 212 λόγω από της το πρωτύτερης MSCI Daily TR ανυπαρξίας Gross Greece της Local Index εκφραηόμενο συγκεκριμένης ςε ευρϊ. αγοράς. Κατά τον Δεδομένου ίδιο τρόπο, ότι ο δείκτθσ δείκτης Ελλθνικϊν συνολικής κυβερνθτικϊν απόδοσης ομολόγων του ΧΑΑ με δημιουργήθηκε θμερομθνία δθμιουργίασ στις τθν 1 θ Ιανουαρίου 2 ςυμπλθρϊκθκε με πλθροφορίεσ προερχόμενεσ από τo JP Morgan Bond Greece USD Index εκφραηόμενο ςε ευρϊ. 3 Απρίλιου 21, η σειρά επεκτάθηκε υποχρεωτικά με πληροφορίες προερχόμενες από το MSCI Daily TR Gross Greece Local Index εκφραζόμενο σε ευρώ. Κατά τον ίδιο τρόπο, ο δείκτης Ελληνικών Ρθγι: Bloomberg, RedRocks, Υπολογιςμοί ςυγγραφζα κυβερνητικών ομολόγων με ημερομηνία δημιουργίας την 1η Ιανουαρίου 2 συμπληρώθηκε με πληροφορίες προερχόμενες από τo JP Morgan Bond Greece USD Index εκφραζόμενο σε ευρώ. Τα Ελλθνικά, μολονότι υπζςτθςαν ζνα ςθμαντικό κοφρεμα ςτα πλαίςια τθσ αναδιάρκρωςθσ χρζουσ που οργανϊκθκε τον Μάρτιο του 212, εμφανίηουν ςυνολικι άνοδο 13,1% θ οποία ξεπερνά αυτι των Πηγή: ξζνων Bloomberg, παραδοςιακϊν RedRocks, κλάςεων Υπολογισμοί χρεογράφων. συγγραφέα Οι εγχϊριεσ μετοχικζσ αξίεσ αποτελοφν τον αρνθτικό πρωταγωνιςτι, και μια από τισ χειρότερεσ, αν όχι τθ χειρότερθ, επενδυτικι επιλογι των τελευταίων 16 ετϊν. Οι τιμζσ τουσ ζχουν υπό το βάροσ τριϊν διαδοχικϊν κρίςεων (ςκάςιμο τθσ φοφςκασ του 1999, παγκόςμια χρθματοπιςτωτικι κρίςθ το 27-8 και κρίςθ κρατικοφ χρζουσ 21-12) κυριολεκτικά καταβαρακρωκεί, με τισ απϊλειεσ τουσ να αγγίηουν ςτο τζλοσ του 3 ου τριμινου 214 το 47,4%.

9 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΠΊΝΑΚΑΣ 2: ΕΠΙΔΌΣΕΙΣ ΕΓΧΏΡΙΩΝ ΚΑΙ ΞΈΝΩΝ ΚΑΤΗΓΟΡΙΏΝ ΕΠΕΝΔΎΣΕΩΝ (ΙΑΝ ΣΕΠ ΜΗΝΙΑΊΕΣ ΠΑΡΑΤΗΡΉΣΕΙΣ) Ελληνικές μετοχές Ελληνικά Ξένες μετοχές Ξένα Εμπ/ματα Hedge funds Private Equity Σωρευτική απόδοση -47,43% 13,14% 95,78% 99,8% 111,91% 175,17% 444,4% Μέση ετησιοποιημένη απόδοση,38% 7,64% 5,36% 4,64% 6,21% 6,63% 13,18% CRR (Γεωμετρική μέση ετησιοποιημένη απόδοση) Μεταβλητότητα (ετησιοποιημένη μέση τυπική απόκλιση) -4,% 4,6% 4,36% 4,49% 4,88% 6,64% 11,36% 29,53% 24,32% 14,71% 6,87% 16,83% 6,9% 21,59% Απόδοση ανά μονάδα κινδύνου,1,31,36,67,37 1,9,61 Δείκτης sharpe* -,21,1,15,33,16,73,42 Πορεία κατά την Παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση (Οκτ. 7 με Φεβ. 9) Μέγιστη συνεχής πτώση (maximum drawdown) -7,12% 1,18% -47,28% 17,74% -19,28% -41,2% -73,67% -62,51% -68,61% -34,8% -8,68% -54,26% -19,87% -63,82% Θετικοί μήνες 95 (5,3%) 117 (61,9%) 118 (62,4%) 1 (52,9%) 111 (58,7%) 13 (68,8%) 12 (63,5%) *Το μέσο επιτόκιο προθεσμιακών καταθέσεων συμφωνημένης διάρκειας χρησιμοποιήθηκε ως επιτόκιο μηδενικού ρίσκου Πηγή: ΤτΕ, Υπολογισμοί συγγραφέα

10 1 / 11 χρθματοπιςτωτικι κρίςθ (Οκτ. 7 με Φεβ. 9) Μζγιςτθ ςυνεχισ πτϊςθ (maximum drawdown) Θετικοί μινεσ -7,12% 1,18% -47,28% 17,74% -19,28% ,51% -68,61% -34,8% -8,68% -54,26% (5,3%) 117 (61,9%) 118 (62,4%) 1 (52,9%) 111 (58,7%) 1 (68 *Το μζςο επιτόκιο προκεςμιακϊν κατακζςεων ςυμφωνθμζνθσ διάρκειασ χρθςιμοποιικθκε ωσ ε ρίςκου ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ Ρθγι: ΤτΕ, Υπολογιςμοί ςυγγραφζα ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Η διαγραμματικι αποτφπωςθ του προφίλ απόδοςθσ ρίςκου αναδεικνφει με τον πιο εμ τρόπο τθν ανωτερότθτα των ομολόγων και κερδοςκοπικϊν επενδυτικϊν κεφαλαίων, κα τισ υψθλότερεσ προςαρμοςμζνεσ ςτον κίνδυνο αποδόςεισ, απόδοςθ ανά μονάδ ΓΡΑΦΗΜΑ υπερβάλλουςα 3: απόδοςθ ανά μονάδα κινδφνου (Γράφθμα 3). ΠΡΟΦΊΛ ΑΠΌΔΟΣΗΣ-ΡΊΣΚΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΏΝ Γράφθμα ΚΑΙ 3: ΞΈΝΩΝ Ρροφίλ απόδοςθσ-ρίςκου ΑΞΙΏΝ Ελλθνικϊν και ξζνων αξιϊν 35% ίςκο 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Ελλθνικζσ Μετοχζσ Ξζνεσ μετοχζσ Ξζνα Ελλθνικά Ομόλογα Εμπορεφματα Κερδοςκοπικά επενδυτικά κεφάλαια Ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια % 2% 4% 6% 8% 1% 12% 14% 16% Απόδοςθ διάμετρος τον κύκλων αντικατοπτρίζει το μέγεθος της προσαρμοσμένης στον κίνδυνο απόδοσης Χαμηλή (μέση Η ςυςχζτιςη διάμετροσ αριθμητική μεταξφ τον απόδοση κφκλων εγχώριων προς κίνδυνο) αντικατοπτρίηει αξιών και ξζνων, το μζγεκοσ παραδοςιακών τθσ προςαρμοςμζνθσ και μη ςτον κίνδυνο απόδοςθσ (μζςθ αρικμθτικι απόδοςθ προσ κίνδυνο) Πηγή: Υπολογισμοί συγγραφέα Η ςυγκρατθμζνθ ςυςχζτιςθ των εγχϊριων με το ςφνολο των ξζνων κατθγοριϊν χρεογράφων (Ρίνακασ 3), παράλλθλα Ρθγι: με τθν Υπολογιςμοί υψθλότερθ επικινδυνότθτα ςυγγραφζα τουσ αλλά και τισ απογοθτευτικζσ τουσ επιδόςεισ ςε όρουσ προςαρμοςμζνθσ ςτον κίνδυνο απόδοςθσ (Γράφθμα 3) δείχνει ότι ο ςυνδυαςμόσ Ελλθνικϊν και ξζνων, είτε παραδοςιακϊν, είτε εναλλακτικϊν αξιϊν, μπορεί να οδθγιςει ςε ζνα ανϊτερο χαρτοφυλάκιο. ΠΊΝΑΚΑΣ 3: ΣΥΝΤΕΛΕΣΤΈΣ Ρίνακασ 3: Συντελεςτζσ ΣΥΣΧΈΤΙΣΗΣ ςυςχζτιςθσ Ελλθνικζσ μετοχζσ Ελλθνικζσ μετοχζσ 1,% Ελλθνικά Ελλθνικά 46,7% 1,% Ξζνεσ μετοχζσ Ξζνεσ μετοχζσ 46,2% 5,9% 1,% Ξζνα Ξζνα -35,8% -26,1% 6,7% 1,% Εμπ/ματα Εμπορεφματα 25,6% 14,8% 18,7% -44,7% 1,% Hedge funds Hedge funds 42,1% 14,% 48,8% -38,6% 53,6% 1,% Private equity Private equity 56,9% 12,7% 84,8% -11,8% 33,4% 64,3% 1,% Ρθγι: Πηγή: Υπολογιςμοί Υπολογισμοί ςυγγραφζα συγγραφέα Θετική ςυνειςφορά τησ διεθνοφσ διαφοροποίηςησ ςτα πλαίςια ενόσ ιςορροπημζνου χαρτοφυλακίου Ζνασ απλόσ τρόποσ για να προςδιοριςτεί θ ςυνειςφορά, τόςο τθσ γεωγραφικισ διαφοροποίθςθσ, όςο και

11 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΓΡΑΦΗΜΑ 4: ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΉ Γράφθμα ΠΟΡΕΊΑ 4: Διαχρονικι ΙΣΟΡΡΟΠΗΜΈΝΩΝ πορεία ιςορροπθμζνων ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΊΩΝ χαρτοφυλακίων (, ΜΗΝΙΑΊΑ ΕΞΙΣΟΡΡΌΠΗΣΗ, (, μθνιαία εξιςορρόπθςθ, ΒΆΣΗ 1: 31 ΔΕΚ. βάςθ 1998) 1: 31 Δεκ. 1998) Ελλθνικό μικτό Διεκνζσ μικτό Διεκνζσ μικτό με ΕE Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα Πηγή: Υπολογισμοί συγγραφέα Γράφθμα 5: Συγκριτικζσ επιδόςεισ μικτϊν χαρτοφυλακίων Τα Ελληνικά, μολονότι υπέστησαν ένα σημαντικό κούρεμα στα πλαίσια της αναδιάρθρωσης χρέους που οργανώθηκε τον Μάρτιο του 212, εμφανίζουν συνολική άνοδο 13,1% η οποία ξεπερνά αυτή των ξένων παραδοσιακών κλάσεων χρεογράφων. Οι εγχώριες μετοχικές αξίες Gr αποτελούν Gr τον αρνητικό πρωταγωνιστή, και μια από τις μετοχζσ χειρότερες, αν όχι τη χειρότερη, επενδυτική επιλογή των τελευταίων 5% 16 ετών. Οι 5% τιμές τους έχουν υπό το βάρος τριών διαδοχικών κρίσεων (σκάσιμο της φούσκας του 1999, παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση το 27-8 και κρίση κρατικού χρέους 21-12) κυριολεκτικά καταβαραθρωθεί, με τις απώλειες τους να αγγίζουν στο τέλος του 3ου τριμήνου 214 το 47,4%. 27,86% Συνολικι απόδοςθ 1,57% Μζςθ απόδοςθ (CROR) 23,17% Μεταβλθτότθτα,9 Δείκτθσ Sharpe 55,56% Θετικοί μινεσ -75,43% Max. drawdown Διεθνή ομολόγα και κερδοσκοπικά επενδυτικά κεφάλαια αποτελούν τις πλέον Ξζνα Gr EΕ «ασφαλείς» και πιο «προσοδοφόρες», 15% ομό σε όρους προσαρμοσμένης στον κίνδυνο 25% 25% Ξζνα 2 απόδοσης, κατηγορίες αξιών Ξζνεσ Gr Με βάση μετοχζσ τον κίνδυνο, μετοχζσ η εικόνα διαφέρει. Η μεταβλητότητα δείχνει 25% Ξζνεσ ότι τα 25% και τα κερδοσκοπικά 25% επενδυτικά κεφάλαια υπε-μετοχζρέχουν σημαντικά των υπόλοιπων εξεταζόμενων τοποθετήσεων, 25% έστω και αν δεν συγκαταλέγονται μεταξύ των πιο προσοδοφόρων (Πίνακας 2). Επίσης, οι συγκεκριμένες κατηγορίες αξιών επιδεικνύουν 62,82% τις υψηλότερες Συνολικι απόδοςθ προσαρμοσμένες στον κίνδυνο 89,97% αποδόσεις. Συνολικι α 3,14% Μζςθ απόδοςθ (CROR) Η διαγραμματική 4,16% Μζςθ από 9,52% Μεταβλθτότθτα αποτύπωση του προφίλ απόδοσης 9,21% ρίσκου αναδεικνύει,14 με τον Δείκτθσ πιο εμφατικό Sharpe και σαφή τρόπο την ανωτερότητα,25 των Δείκτθσ Sh Μεταβλθτ ομολόγων 59,79% και Θετικοί κερδοσκοπικών μινεσ επενδυτικών κεφαλαίων, 61,38% καθώς Θετικοί μι -12,29% Max. drawdown -24,49% Max. draw Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα

12 12 / 13 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ η διαφοροποίηση, τόσο σε επίπεδο αξιών, όσο και σε γεωγραφικό επίπεδο, αποδεικνύεται η βέλτιστη λύση στη διαδικασία της ανάπτυξης και διαχείρισης μιας επενδυτικής τοποθέτησης, και ότι ένα χαρτοφυλάκιο που θα συνδύαζε ελληνικές και ξένες κατηγορίες χρεογράφων, παραδοσιακές και μη, αποτελεί μια ανώτερη λύση εμφανίζουν τις υψηλότερες προσαρμοσμένες στον κίνδυνο αποδόσεις, απόδοση ανά μονάδα κινδύνου και υπερβάλλουσα απόδοση ανά μονάδα κινδύνου (Γράφημα 3). Χαμηλή συσχέτιση μεταξύ εγχώριων αξιών και ξένων, παραδοσιακών και μη Η συγκρατημένη συσχέτιση των εγχώριων με το σύνολο των ξένων κατηγοριών χρεογράφων (Πίνακας 3), παράλληλα με την υψηλότερη επικινδυνότητα τους αλλά και τις απογοητευτικές τους επιδόσεις σε όρους προσαρμοσμένης στον κίνδυνο απόδοσης (Γράφημα 3) δείχνει ότι ο συνδυασμός Ελληνικών και ξένων, είτε παραδοσιακών, είτε εναλλακτικών αξιών, μπορεί να οδηγήσει σε ένα ανώτερο χαρτοφυλάκιο. Θετική συνεισφορά της διεθνούς διαφοροποίησης στα πλαίσια ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου Ένας απλός τρόπος για να προσδιοριστεί η συνεισφορά, τόσο της γεωγραφικής διαφοροποίησης, όσο και της τοποθέτησης σε εναλλακτικές επενδύσεις, είναι η γραφική σύγκριση της πορείας χαρτοφυλακίων ίδιου βαθμού επικινδυνότητας. Ως σημείο αναφοράς έχει επιλεχθεί ένα ισόποσα κατανεμημένο σε Ελληνικές μετοχές και χαρτοφυλάκιο, ενώ ως χαρτοφυλάκια σύγκρισης έχουν ορισθεί: ένα μικτό διεθνές αποτελούμενο από Ελληνικές και ξένες παραδοσιακές αξίες, με ίδια ποσοστά έκθεσης γεωγραφικά (5%) και ίδια βαρύτητα για όλες τις αξίες (25%) ένα μικτό διεθνές χαρτοφυλάκιο εμπλουτισμένο με τοποθετήσεις σε εναλλακτικές επενδύσεις (ΕΕ) ύψους 15% ισόποσα μοιρασμένο μεταξύ εμπορευμάτων, «hedge funds» και «private equity», και τοποθετημένο κατά 85% σε μετοχές και Ελληνικά και ξένα με ίδιες βαρύτητες μεταξύ τους (22,5%) Όπως προκύπτει από τα Γραφήματα 4 και 5, οι επιδόσεις των διεθνών μικτών χαρτοφυλακίων αποδεικνύονται μακράν καλύτερες ενός αμιγούς Ελληνικού μικτού χαρτοφυλακίου, τουλάχιστον από το 1999 έως σήμερα, τόσο σε επίπεδο απόδοσης όσο και σε επίπεδο επικινδυνότητας. Η θετική συνδρομή της διεθνοποίησης επιβεβαιώνεται ανεξαρτήτως βαθμού επικινδυνότητας των χαρτοφυλακίων. Όπως αυτό αποτυπώνεται ξεκάθαρα στο Γράφημα 6, τα διεθνή επιθετικά και συντηρητικά επενδυτικά χαρτοφυλάκια, με ή χωρίς εναλλακτικές τοποθετήσεις, παρουσιάζουν μεγαλύτερη σωρευτική απόδοση και χαμηλότερη διακύμανση κατά την περίοδο Ιανουαρίου Σεπτεμβρίου 214.

13 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Ελλθνικό μικτό Διεκνζσ μικτό Διεκνζσ μικτό με ΕE Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα ΓΡΑΦΗΜΑ 5: ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΈΣ Γράφθμα 5: ΕΠΙΔΌΣΕΙΣ Συγκριτικζσ επιδόςεισ ΜΙΚΤΏΝ μικτϊν ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΊΩΝ χαρτοφυλακίων Gr μετοχζσ 5% Gr 5% Ξζνα 25% Ξζνεσ μετοχζσ 25% Gr 25% Gr μετοχζσ 25% EΕ 15% Ξζνα 25% Ξζνεσ μετοχζσ 25% Gr 25% Gr μετοχζσ 25% 27,86% Συνολικι απόδοςθ 1,57% Μζςθ απόδοςθ (CROR) 23,17% Μεταβλθτότθτα,9 Δείκτθσ Sharpe 55,56% Θετικοί μινεσ -75,43% Max. drawdown Πηγή: Υπολογισμοί συγγραφέα Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα 62,82% Συνολικι απόδοςθ 3,14% Μζςθ απόδοςθ (CROR) 9,52% Μεταβλθτότθτα,14 Δείκτθσ Sharpe 59,79% Θετικοί μινεσ -12,29% Max. drawdown 89,97% Συνολικι απόδοςθ 4,16% Μζςθ απόδοςθ (CROR) 9,21% Μεταβλθτότθτα,25 Δείκτθσ Sharpe 61,38% Θετικοί μινεσ -24,49% Max. drawdown Η κετικι ςυνδρομι τθσ διεκνοποίθςθσ επιβεβαιϊνεται ανεξαρτιτωσ βακμοφ επικινδυνότθτασ των ΓΡΑΦΗΜΑ χαρτοφυλακίων. 6: Ππωσ αυτό αποτυπϊνεται ξεκάκαρα ςτο Γράφθμα 6, τα διεκνι επικετικά και ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΉ ςυντθρθτικά ΠΟΡΕΊΑ επενδυτικά Γράφθμα ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΏΝ χαρτοφυλάκια, 6: Διαχρονικι πορεία ΚΑΙ με ι ςυντθρθτικϊν ΕΠΙΘΕΤΙΚΏΝ χωρίσ εναλλακτικζσ και ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΊΩΝ επικετικϊν τοποκετιςεισ, χαρτοφυλακίων παρουςιάηουν (, ΜΗΝΙΑΊΑ μεγαλφτερθ ΕΞΙΣΟΡΡΌΠΗΣΗ, ςωρευτικι (, μθνιαία ΒΆΣΗ απόδοςθ 1: εξιςορρόπθςθ, 31 και ΔΕΚ. χαμθλότερθ 1998) βάςθ 1: διακφμανςθ 31 Δεκ. 1998) κατά τθν περίοδο Ιανουαρίου Σεπτεμβρίου Ελλθνικό ςυντθρθτικό Ελλθνικό επικετικό Διεκνζσ ςυντθρθτικό Διεκνζσ επικετικό Διεκνζσ ςυντθρθτικό με ΕE Διεκνζσ επικετικό με ΕE Συντηρητικό: Συντθρθτικό: 8% 8% και 2% και μετοχές 2% μετοχζσ Επιθετικό: Επικετικό: 2% 2% και 8% και μετοχές 8% μετοχζσ Επιθετικό Επικετικό με ΕΕ: 15% με ΕΕ:, 15%, 75% μετοχές 75% μετοχζσ και 15% και ΕΕ 15% ΕΕ Τα διεθνή Τα προϋποθέτουν διεκνι προχποκζτουν ισόποση ιςόποςθ κατανομή κατανομι μεταξύ μεταξφ των Ελληνικών των Ελλθνικϊν και ξένων και ξζνων μετοχών και ομολόγων μετοχϊν και ομολόγων Πηγή: Υπολογισμοί συγγραφέα Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα Βζλτιςτη κατανομή αξιών και μζγιςτη ζκθεςη ςε Ελληνικζσ τοποθετήςεισ: Η υπερο

14 14 / 15 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΓΡΆΦΗΜΑ 7: ΒΈΛΤΙΣΤΗ Γράφθμα 7: Βζλτιςτθ ΚΑΤΑΝΟΜΉ κατανομι ΜΕΤΑΞΎ μεταξφ αξιϊν ΑΞΙΏΝ α-ελαχιςτοποίθςθ α-ελαχιστοποίηση ρίςκου ρίσκου 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% A B C D E Gr μετοχζσ Gr Ξζνεσ μετοχζσ Ξζνα Εμπ/ματα Hedge funds Private equity β-μεγιςτοποίθςθ β-μεγιστοποίηση προςαρμοςμζνθσ προσαρμοσμένης ςτον κίνδυνο απόδοςθσ στον κίνδυνο απόδοσης 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% A B C D E Gr μετοχζσ Gr Ξζνεσ μετοχζσ Ξζνα Εμπ/ματα Hedge funds Private equity Α: Βαρφτθτεσ, Σφνολο 1% B: Βαρφτθτεσ, Σφνολο 1% C: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, Σφνολο 1% D: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, και μετοχζσ μεταξφ 35% & 65%, Σφνολο 1% E: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, και μετοχζσ μεταξφ 35% & 65%, Ελλάδα 25%, Σφνολο 1% Gr για τισ Ελλθνικζσ αξίεσ Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα Πηγή: Υπολογισμοί συγγραφέα Γράφθμα 8: Μζγιςτθ ζκκεςθ ςε Ελλθνικζσ αξίεσ 25% 2% %

15 1% % -1% -2% A B C D E Gr μετοχζσ Gr Ξζνεσ μετοχζσ Ξζνα Εμπ/ματα Hedge funds Private equity 2% 1% % -1% ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ -2% 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ A B C D Gr μετοχζσ Gr Ξζνεσ μ Ξζνα Εμπ/ματα Hedge Private equity Α: Βαρφτθτεσ, Σφνολο 1% B: Βαρφτθτεσ, Σφνολο 1% C: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, Σφνολο 1% D: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, και μετοχζσ μεταξφ 35% & 65%, Σφνολο 1% E: Βαρφτθτεσ, % ΕΕ 15%, και μετοχζσ μεταξφ 35% & 65%, Ελλάδα 25%, Σφνολο 1% Gr για τισ Ελλθνικζσ αξίεσ ΓΡΆΦΗΜΑ 8: Ρθγι: Υπολογιςμοί ςυγγραφζα ΜΈΓΙΣΤΗ ΈΚΘΕΣΗ ΣΕ ΕΛΛΗΝΙΚΈΣ ΑΞΊΕΣ Γράφθμα 8: Μζγιςτθ ζκκεςθ ςε Ελλθνικζσ αξίεσ 25% 2% 15% 1% 5% 5.4% 2.6% 3.5% 3.9% 1.4% 1.% 6.4% 7.8% % A B C D E Ελαχιςτοποίθςθ ρίςκου Μεγιςτοποίθςθ προςαρμοςμζνθσ ςτον κίνδυνο απόδοςθσ Ρθγι: Πηγή: Υπολογιςμοί Υπολογισμοί συγγραφέα ςυγγραφζα Η απουςία των ιδιωτικϊν επενδυτικϊν κεφαλαίων, παρ όλεσ τισ υψθλζσ αποδόςεισ τουσ, κεωρε αποτζλεςμα τθσ υψθλισ ςυςχζτιςθσ τουσ με πιο προςοδοφόρεσ, ςε όρουσ απόδοςθσ-ρίςκου, αξιϊ Βέλτιστη κατανομή αξιών και μέγιστη έκθεση σε Ελληνικές τοποθετήσεις: Η υπεροχή των διεθνοποιημένων χαρτοφυλακίων Ο προσδιορισμός των άριστων χαρτοφυλακίων για την περίοδο Ιανουαρίου Σεπτεμβρίου 214 απορρίπτει το θετικό προσανατολισμό ως κανόνα επένδυσης (Γράφημα 7). Πιο συγκεκριμένα, η διαδικασία βελτιστοποίησης, ελαχιστοποίηση της διακύμανσης ή και μεγιστοποίησης της προσαρμοσμένης στον κίνδυνο απόδοσης, για μια σειρά διαφορετικών περιορισμών δείχνει ότι η μέγιστη έκθεση σε Ελλάδα στα πλαίσια ενός διεθνοποιημένου χαρτοφυλακίου πολλαπλών αξίων, δεν ξεπερνά το 1%, εκτός και εάν, μεταξύ των περιορισμών, οριστεί ότι οι εγχώριες τοποθετήσεις πρέπει να κινούνται σε συγκεκριμένου επιπέδου ύψος (Γράφημα 8). Το υψηλό ρίσκο των Ελληνικών αξίων κατά την περίοδο παρατήρησης, σε συνδυασμό με τις φτωχές επιδόσεις τους, εκμηδενίζουν την όποια δυνητική θετική συνεισφορά τους, και καθηλώνουν τα ιδανικά τους ποσοστά σε χαμηλά επίπεδα, μολονότι οι Ελληνικές επενδύσεις εμφανίζουν χαμηλή συσχέτιση με τις υπόλοιπες κλάσεις αξιών. Τα αποτελέσματα αναδεικνύουν επίσης την ανωτερότητα των ξένων ομολόγων και των αντισταθμιστικών επενδυτικών κεφαλαίων, καθώς οι συγκεκριμένες δυο κλάσεις χρεογράφων επιδεικνύουν, κατά την χρονική περίοδο εξέτασης, εξαιρετικές επιδόσεις, αφενός σε όρους επικινδυνότητας, αφετέρου σε όρους προσαρμοσμένης στον κίνδυνο απόδοσης, είτε απόδοση ανά μονάδα κινδύνου, είτε υπερβάλλουσα απόδοση ανά μονάδα κινδύνου. Η απουσία των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, παρ όλες τις υψηλές αποδόσεις τους, θεωρείται ως αποτέλεσμα της υψηλής συσχέτισης τους με πιο προσοδοφόρες, σε όρους απόδοσης-ρίσκου, αξιών όπως τα «hedge funds», και στην έντονη μεταβλητότητα τους, η οποία σε μεγάλο βαθμό είναι πλασματική και υπέρ-εκτιμημένη και συνδέεται με την κατασκευή του επιλεγμένου δείκτη Η υψηλή επικινδυνότητα των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων είναι απόρροια του μετοχικού χαρακτήρα του Red Rocks Global Listed Private Equity Index, καθώς η πορεία του δείκτη αντικατοπτρίζει πολύ περισσότερο την χρηματιστηριακή κίνηση των μελών του, παρά τις αποδόσεις των υποκείμενων αξιών στις οποίες τοποθετούνται αυτά.

16 16 / 17 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Συμπεράσματα Στο παρόν άρθρο, δείξαμε ότι ξένες επενδύσεις, παραδοσιακές και εναλλακτικές, εμφανίζουν ιστορικά ανώτερες προσαρμοσμένες στον κίνδυνο αποδόσεις και «υποστηρικτική» συσχέτιση έναντι των Ελληνικών αξιών που τις καθιστούν μια απαραίτητη κλάση χρεογράφων, στα πλαίσια της διαχείρισης χαρτοφυλακίου πολλαπλών αξιών, καθώς ενισχύσουν τις επιδόσεις του, συνεισφέροντας στην βελτίωση της προσαρμοσμένης στο κίνδυνο απόδοσης του. Αναδείξαμε, δε, με τοv πιο σαφή τρόπο, ότι ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων, αποκλειστικά αποτελούμενο από Ελληνικές αξίες, αποτελεί μια κατώτερη επενδυτική λύση, και καταδείξαμε την υπεροχή και αποτελεσματικότητα των διεθνοποιημένων επενδυτικών χαρτοφυλακίων. Σε επίπεδο επενδυτικής στρατηγικής, τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν είναι, ότι η διαφοροποίηση, τόσο σε επίπεδο αξιών, όσο και σε γεωγραφικό επίπεδο, αποδεικνύεται η βέλτιστη λύση στη διαδικασία της ανάπτυξης και διαχείρισης μιας επενδυτικής τοποθέτησης, και ότι ένα χαρτοφυλάκιο που θα συνδύαζε ελληνικές και ξένες κατηγορίες χρεογράφων, παραδοσιακές και μη, αποτελεί μια ανώτερη λύση. Τα ευρήματα ενισχύουν την ανάγκη ανάπτυξης επενδυτικών στρατηγικών διεθνούς διαφοροποίησης του Έλληνα επενδυτή, ειδικά σε μια περίοδο πολύ υψηλής μεταβλητότητας, όπως η τρέχουσα. Η παγκοσμιοποίηση των αγορών, η πληθώρα των διαθέσιμων επενδυτικών προϊόντων και τα χαμηλά πλέον χρηματιστηριακά κόστη, ευνοούν τώρα, κάθε άλλο παρά ποτέ, το ριζικό μετασχηματισμό της επενδυτικής κουλτούρας του Έλληνα σε καθαρά εξωστρεφή. Ειδικά για τους ΦΚΑ, τα αποτελέσματά μας καθιστούν πιο επιτακτική την απελευθέρωση του επενδυτικού πλαισίου, εκ των πλέον περιοριστικών στο κόσμο, ώστε να ενθαρρυνθεί η διεθνοποίηση και διαφοροποίηση, αλλά και η εφαρμογή μιας πιο επαγγελματικής και χρηστής διαχείρισης των διαθεσίμων τους 3. Το ειδικό κεφάλαιο του ΙΚΑ το οποίο διαχειρίζεται η ΕΔΕΚΤ ΑΕΠΕΥ αποτελεί μια επιτυχημένη εμπειρία που πρέπει να αποτελέσει σημείο αναφοράς προς αυτή την κατεύθυνση 4. Η ανάθεση της διαχείρισης των χαρτοφυλακίων, που υπόκειται σε όρια και προϋποθέσεις, στην ΕΔΕΚΤ ΑΕΠΕΥ από ορισμένους ΦΚΑ, στα πλαίσια εφαρμογής του Νόμου 3863/21, αποτελεί σίγουρα ένα πρώτο βήμα αλλά κρίνεται ανεπαρκής όσο οι ΦΚΑ υποχρεούνται να τοποθετούνται σε πολύ μεγάλο βαθμό σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου. 3. Οι ακαδημαϊκοί που έχουν ασχοληθεί με το θέμα των επιπτώσεων του περιοριστικού πλαισίου επένδυσης των αποθεματικών των ΦΚΑ καταδεικνύουν πως αυτό οδηγεί σε αναποτελεσματικές και κατώτερες επενδυτικές λύσεις. Όλοι τους καταλήγουν ότι η χωρίς περιορισμούς διαχείριση φέρει υψηλότερες προσαρμοσμένες στον κίνδυνο αποδόσεις, ιδιαίτερα δε, όταν η ελεύθερη διαχείριση συνδυάζει ελληνικές με ξένες αξίες. Μεταξύ άλλων μπορούμε να αναφέρουμε τις μελέτες των Μυλώνα, Παπαχρήστου και Ρούπα (29, 21) και Αγγελίδη και Τεσσαρομάτη (21). 4. H πρόσφατη ανάθεση σε ιδιώτες επαγγελματίες της διαχείρισης των αποθεματικών του Ταμείου Επαγγελματικής Ασφάλισης - Επικούρισης Ασφαλιστών και Προσωπικού Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων και ο απεγκλωβισμός του από το περιοριστικό κανονιστικό πλαίσιο αποτελεί επίσης παράδειγμα προς μίμηση. Το ΤΕΑ-ΕΑΠΑΕ αποτελεί το μεγαλύτερο επαγγελματικό ταμείο και δημιουργήθηκε ως ΝΠΙΔ μετά την ενοποίηση των φορέων επικουρικής ασφάλισης, και εξαίρεση του από αυτή, αφού, προηγουμένως, το ταμείο είχε συντάξει αναλογιστική μελέτη που αποδείκνυε την μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά του σε βάθος 12ετίας. Πριν την ανάθεση της ενεργητικής διαχείρισης των διαθεσίμων του, το ταμείο επεδείκνυε έντονη «εγχώρια επενδυτική προδιάθεση», καθώς η περιουσία του ήταν τοποθετημένη σε ποσοστό 85,% σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου (72,4% ΚΚΝΠΔΔ και ΑΦ συν 12,6% ΟΕΔ), 2,5% σε μετοχές του ΧΑΑ, 1,2% σε ακίνητα και 11,4% σε μετρητά και προθεσμιακές καταθέσεις.

17 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Η παγκοσμιοποίηση των αγορών, η πληθώρα των διαθέσιμων επενδυτικών προϊόντων και τα χαμηλά πλέον χρηματιστηριακά κόστη, ευνοούν τώρα, κάθε άλλο παρά ποτέ, το ριζικό μετασχηματισμό της επενδυτικής κουλτούρας του Έλληνα σε καθαρά εξωστρεφή Βιβλιογραφία: Nikolaos Milonas, George Papachristou & Theodore Roupas, Fund management and its effect in the Greek social security system, Journal of Pension Economics and Finance, vol. 8, issue 4, October 29, pp Nikolaos Mylonas, George Papachristou & Theodore Roupas, Pension funds under investments constraints: An assessment of the opportunity cost to the Greek social security system, in Marco Micocci, Greg Gregoriou & Giovanni Batista Masala (editors) Pension Fund Risk Management: Financial & Actuarial Modeling, Chapman & Hall/Crc Finance Series, Chapter 24, pp , 21 Τimotheos Angelidis & Nikolaos Tessaromatis, The efficiency of Greek public pension fund portfolios, Journal of Banking & Finance, vol. 34, issue 9, September 21, pp Rosanne Vanpée & Lieven De Moor, Bond and Equity Home Bias and Foreign Bias an International Study, AFI_1269, Department of Accountancy, Finance and Insurance, Faculty of Business and Economics, Katholieke Universiteit Leuven, 212 Νικόλαος Τεσσαρομάτης, Διαχείριση και αποδόσεις της περιουσίας των φορέων κοινωνικής ασφάλισης στην Ελλάδα, ΕΔΕΚΤ, 21 *Οι απόψεις που εκφράζονται στο παρόν άρθρο είναι αυστηρά προσωπικές και δεν απηχούν υποχρεωτικά τις θέσεις των ΕΔΕΚΤ ΑΕΠΕΥ και FP Asset Management AG.

18 18 / 19 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ: ΤΑ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΥΛΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ Η ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ «ΝΕΑ ΕΠΟΧΗ» Οι μεγάλες εταιρείες στη χώρα μας είναι όχι μόνο ενήμερες για την ύπαρξη του Ελληνικού Κώδικα για την Εταιρική Διακυβέρνηση, αλλά δίνουν εμφανώς και την εικόνα μιας τάσης συμμόρφωσής τους με τις απαιτήσεις του. Ωστόσο η συχνότητα των περιπτώσεων της μη συμμόρφωσής τους είναι τόσο σημαντική, ώστε αφενός προκαλούν ανησυχία, αφετέρου εγείρουν ερωτήματα για το κατά πόσον οι εταιρείες έχουν, όντως, αντιληφθεί τη σπουδαιότητα που έχει η καλή Εταιρική Διακυβέρνηση και οι πρακτικές των διοικητικών συμβουλίων τους. Αυτό είναι ένα από τα επιμέρους συμπεράσματα μιας πολύ σημαντικής και ποιοτικής έρευνας που πραγματοποίησε στη χώρα μας με τη συμμετοχή των μεγαλύτερων ελληνικών επιχειρήσεις εισηγμένων και μη η Εταιρεία Συμβούλων Better Future, την οποία η Mercer Consulting το 213 όρισε ως μοναδικό μέλος της στην Ελλάδα. Η έρευνα Η συγκεκριμένη έρευνα και μελέτη με τον τίτλο «Boardrooms in Greece, What are the Practices?» διενεργήθηκε σε συνεργασία με το Πανεπιστήμιο του Liverpool και ειδικότερα με τον καθηγητή Μάνατζμεντ και Εταιρικής Διακυβέρνησης, δρ Τέρι ΜακΝάτι (www.betterfuture.gr). Οι εταιρείες που συμμετείχαν είναι από τις μεγαλύτερες στη χώρα μας, με συνολικό αριθμό εργαζομένων 79. άτομα και από τις πλέον γνωστές στους τομείς τους (βιομηχανίες, τράπεζες, πετρελαιοειδή και φυσικό αέριο, κατασκευές, λιανικό εμπόριο, καταναλωτικά αγαθά, τεχνολογίες της πληροφορίας, τηλεπικοινωνίες, εφοδιαστική αλυσίδα, οικονομικές υπηρεσίες, φαρμακευτικές). Σε ποσοστό 74% είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, σε 21% υπάρχει συμμετοχή και του Δημοσίου, και στο ίδιο ποσοστό (21%) πρόκειται για εταιρείες με μετόχους και εκτός Ελλάδας. Τα δεδομένα των Δ.Σ., όπως προέκυψαν από την έρευνα, παρουσιάζουν μεγάλες διαφορές μεταξύ τους. Για παράδειγμα, ο αριθμός των διευθυντών που συμμετέχουν στα Δ.Σ. κυμαίνεται από τρεις το κατώτατο έως 19. Οι μη εκτελεστικοί διευθυντές, ως ποσοστό του συνόλου των διευθυντών, κυμαίνονται από 3% έως 1%. Ο αριθμός των συναντήσεων σε χρονικό διάστημα ενός έτους, κυμαίνεται από δύο έως 42. Οσο για την ετήσια αμοιβή των διευθυντών και αυτή κυμαίνεται από μηδενική έως και δεκάδες χιλιάδες. Ένα επαναλαμβανόμενο εύρημα της έρευνας είναι και το ότι μόνο το ένα τρίτο των συμμετεχουσών εταιρειών πιστεύουν ότι το Δ.Σ. τους έχει τη σωστή σύνθεση για το περιβάλλον και για τις επιχειρήσεις για τις οποίες λειτουργεί. Επίσης, προκύπτει ότι το ένα τέταρτο των εταιρειών που πήραν μέρος στην έρευνα δεν διαθέτουν σχέδιο για ενδεχόμενη διαδοχή του CEO. Επιπλέον, παρά το γεγονός ότι τόσο η στρατηγική όσο και η αντιμετώπιση κινδύνων έχουν ήδη επισημανθεί ως χαρακτηριστικά κρίσιμης σημασίας στο πλαίσιο της ευθύνης των Δ.Σ., ωστόσο η σχετική πληροφόρηση που παρέχεται στα μέλη των Δ.Σ. για τους δύο αυτούς τομείς χαρακτηρίζεται ελάχιστα επαρκής. Για το θέμα της επιλογής των μελών των Δ.Σ., προκύπτει ότι ελάχιστες από τις εταιρείες διαθέτουν την ανάλογη Επιτροπή Επιλογής Υποψηφιοτήτων. Αλλά και σε αυτές, ούτε τη δέουσα σημασία τους αποδίδουν, αλλά ούτε και την οικονομική αποζημίωση. Τελικά, οι συστάσεις για τα νέα μέλη συνήθως προέρχονται από το εσωτερικό της εταιρείας και όχι από εξωτερική αναζήτηση υποψηφίων. Οι άλλες περιπτώσεις μη συμμόρφωσης που αναδείχθηκαν, είναι η μη δημοσίευση ετήσιου απολογισμού για την Εταιρική Διακυβέρνηση, η μη χρήση της επίσημης διαδικασίας αξιολόγησης για τη βελτίωση της λειτουργίας και της αποτελεσματικότητας του Δ.Σ., η μη τοποθέτηση μη εκτελεστικού αντιπρόεδρου

19 ΤΕΥΧΟΣ 112 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 214 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Οι εταιρείες που συμμετείχαν είναι από τις μεγαλύτερες στη χώρα με συνολικό αριθμό εργαζομένων 79. άτομα στην περίπτωση που ο πρόεδρος είναι εκτελεστικό μέλος, η παράλειψη σύστασης των απαραίτητων επιτροπών, όπως και οι περιπτώσεις προέδρων που παρεξέκλιναν της ευθύνης τους για την ατζέντα του Δ.Σ. Στόχος της συγκεκριμένης έρευνας και μελέτης είναι η παρουσίαση των τάσεων, των πρακτικών και των βαθύτερων σκέψεων που θα δώσουν το έναυσμα για να ξεκινήσει μια συζήτηση που θα απαντήσει στα καίρια ερωτήματα που θέτει η «νέα εποχή των Δ.Σ.». Είναι υπό διαμόρφωση άλλωστε η νέα έκδοση του Ελληνικού Κώδικα Εταιρικής Διακυβέρνησης με την οποία αναγνωρίζεται η ανάγκη ύπαρξης ενός πλαισίου, όχι απαραιτήτως ενός νόμου. Όπως διαπιστώνουν οι ίδιες οι εταιρείες, ι η εφαρμογή των κατευθυντήριων γραμμών του Κώδικα συμβάλλει στην επίτευξη των δικών τους επιχειρηματικών στόχων. Και το αυτονόητο γενικό συμπέρασμα που προκύπτει, είναι ότι η παρούσα έρευνα παρέχει το πλέον κατάλληλο «έδαφος» για να συζητηθούν οι όποιες προκλήσεις για την εφαρμογή του.

20 2 / 21 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 214 Οι καθαρές πωλήσεις των ΟΣΕΚΑ αυξήθηκαν στα 44 δισ. από τα 14 δισ. του Σεπτεμβρίου, κυρίως λόγω των αυξημένων καθαρών εισροών στην κατηγορία των ΑΚ Χρηματαγοράς. Οι μακροπρόθεσμοι ΟΣΕΚΑ (δηλαδή ΟΣΕΚΑ εκτός ΑΚ Χρηματαγοράς) κατέγραψαν καθαρές εισροές ύψους 23 δισ., από 28 δισ. του προηγούμενου μήνα. Οι καθαρές πωλήσεις των Ομολογιακών ΑΚ παρουσίασαν αύξηση και ανήλθαν στα 16 δισ. από 13 δισ. το Σεπτέμβριο. Οι καθαρές εκροές των Μετοχικών ΑΚ παρέμειναν στα 6 δισ., για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, ενώ τα Μικτά ΑΚ κατέγραψαν εισροές κεφαλαίων 9 δισ., από τα 18 δισ. του προηγούμενου μήνα. Τα ΑΚ Χρηματαγοράς κατέγραψαν υψηλές εισροές ύψους 22 δισ., σε σχέση με τις εκροές των 14 δισ. του Σεπτεμβρίου. Οι μη-οσεκα κατέγραψαν καθαρές εισροές ύψους 16 δισ. παρουσιάζοντας αύξηση σε σχέση με τις καθαρές εκροές των 13 δισ. του Σεπτεμβρίου. Οι καθαρές πωλήσεις των special EFAMA INVESTMENT FUND INDUSTRY FACT SHEET (1) EFAMA EFAMA INVESTMENT FUND FUND INDUSTRY FACT FACT SHEET SHEET (1) (1) funds, τα οποία απευθύνονται αποκλειστικά σε θεσμικούς επενδυτές (πχ. Συνταξιοδοτικά ταμεία), παρουσίασαν αύξηση καταγράφοντας εισροές 12 δισ. μετά τις εκροές των 13 δισ. στο τέλος Σεπτεμβρίου. Το συνολικό ενεργητικό των ΟΣΕΚΑ στο τέλος του Οκτωβρίου ανήλθε στα 7.91 δισ., αυξημένο κατά,5% από το τέλος Σεπτεμβρίου. Το συνολικό ενεργητικό των μη-οσεκα παρουσίασε και αυτό αύξηση ύψους,6% και ανήλθε στα 3.13 δισ. στο τέλος του μήνα. Συνολικά, η αγορά των συλλογικών επενδύσεων στην Ευρώπη έφθασε τα 11.3 δισ. στο τέλος του Οκτωβρίου. Οι αποπληθωριστικές πιέσεις στη ζώνη του ευρώ στήριξαν τις καθαρές πωλήσεις των Ομολογιακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων τον Οκτώβριο, ενώ οι ανησυχίες της αγοράς για τις προοπτικές ανάπτυξης επηρέασαν αρνητικά τις καθαρές πωλήσεις των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων. OCTOBER 214 DATA OCTOBER DATA DATA Net Sales (EUR bn) (2) Net Assets (EUR bn) UCITS Net Sales (3) (EUR bn) Net Sales Net (EUR Sales bn) (EUR (2) bn) (2) Net Assets Net Assets (EUR bn) (EUR (3) bn) UCITS UCITS Net Sales Net Sales (3) (EUR bn) (EUR bn) UCITS October September 214 Category October % change (4) end 213 Equity UCITS UCITS -5.7 October October September -6.4 September UCITS Category Category 7,91 October October %.5% change % change (4) 6,932 end 213 end 213 Bond Equity Equity Non-UCITS 3,13.6% 2, UCITS 7,91 7,91.5%.5% 6,932 6, Balanced Bond Bond Total 11,3.5% 9, Non-UCITS 3,13.6% 2,836 Other UCITS Non-UCITS 3,13.6% 2, Balanced Balanced Total 11,3.5% 9, Total 11,3.5% 9, Sub Total Other Long UCITS Other Term UCITS Net Assets by UCITS Type Other Sub Money Total Sub Market Long Total Term Long Term Money Net Assets Net Assets by UCITS by UCITS Type Type UCITS Other Other Total Money UCITS Money Market Market Market Money Money 6% UCITS UCITS Non-UCITS Total UCITS Total UCITSOctober September funds Market Market 6% 6% 12% Special Non-UCITS Non-UCITS 11.9 October October September September funds funds 12% 12% Real Special Estate Special Equity funds Equity Equity Other Real Non-UCITS Estate Real Estate % Total Other Non-UCITS Non-UCITS Balanced funds funds Other Non-UCITS funds Balanced Balanced 36% 36% Grand Total Non-UCITS TOTAL Total Non-UCITS % funds funds Bond Grand Grand TOTAL TOTAL % 17% funds Bond Bond Net Sales of Long-Term UCITS (UCITS excluding Money Market Funds) 29% funds funds Net Sales Net of Sales Long-Term of Long-Term UCITS (UCITS (UCITS excluding excluding Money Money Market Market Funds) Funds) 29% 29% Long-term Fund Net Sales (EUR bn) Equity Fund Net Sales (EUR bn) MM Fund Net Sales (EUR bn) Long-term Long-term Fund Net Fund Sales Net (EUR Sales bn) (EUR bn) Equity Fund Equity Net Fund Sales Net (EUR Sales bn) (EUR bn) MM Fund MM Net Fund Sales Net (EUR Sales bn) (EUR bn) UCITS/Non-UCITS Net Assets UCITS/Non-UCITS Net Assets Net Assets Non- UCITS Non- Non- 28% UCITS UCITS 28% 28% UCITS 72% UCITS UCITS 72% 72% Worldwide Assets (EUR bn) Bond Fund Net Sales (EUR bn) Balanced Fund Net Sales (EUR bn) Special Fund Net Sales (5) (EUR bn) Worldwide Worldwide Assets Assets (EUR bn) (EUR bn) Bond Regions June Fund Bond 25 Net 29 Fund Sales Net (EUR Sales bn) (EUR bn) Balanced Balanced Fund Net Fund Sales Net (EUR Sales bn) (EUR bn) Special Special Fund Net Fund Sales Net (5) Sales (EUR bn) (EUR bn) USA Regions (6) 12,728 June Regions June Europe USA (7) USA (6) 1,617 12,728 12, Asia and Europe Pacific Europe (7) 2,961 1,617 1,617 America Asia and excl. Asia Pacific USA and Pacific 2,361 2,961 2,961 America World America excl. USA excl. 28,798 USA 2,361 2,361 World World 28,798 28,798 (1) Based on data collected from participating national associations (more than 99% of European investment fund assets); (2) UCITS in the sense of publicly offered open-ended funds; non-ucits include other nationally regulated funds; (3)(1) for Based countries (1) on Based data reporting collected on data assets collected from on participating a from monthly participating basis; national (4) national change associations on associations previous (more than month; (more 99% (5) than of Net European 99% outflows of European investment September investment fund 214 assets); fund due (2) assets); to a UCITS once-off (2) in UCITS the transfer sense in the of assets sense publicly of from publicly offered special open-ended offered funds open-ended to segregated funds; non-ucits funds; accounts non-ucits include by large other include institutional nationally other nationally clients; regulated regulated funds; funds; (6)(3) mutual for countries funds; (3) for (7) countries reporting for countries reporting assets reporting on assets a monthly assets a monthly basis; each (4) quarter, basis; change (4) including on change previous non-ucits. previous month; (5) month; Net outflows (5) Net outflows in September in September 214 due 214 to a due once-off to a once-off transfer transfer of assets of from assets special from funds special to funds segregated to segregated accounts accounts by large by institutional large institutional clients; clients; (6) mutual (6) funds; mutual (7) funds; for countries (7) for countries reporting reporting assets each assets quarter, each quarter, including including non-ucits. non-ucits.

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. EDITORIAL ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2014 ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΤΗΣ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ. ΕΧΑΕ: Συνέδριο «GR For Growth: Funding SMEs»

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ. EDITORIAL ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2014 ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΤΗΣ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ. ΕΧΑΕ: Συνέδριο «GR For Growth: Funding SMEs» ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 11 ΙΟΥΛΙΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΟΥ 2013 ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΤΗΣ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Δύο κατηγορίες στην εναλλακτική αγορά

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΟΥ 2013 ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΤΗΣ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Δύο κατηγορίες στην εναλλακτική αγορά ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 108 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ EDITORIAL. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2013. ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ Στοιχεία Ευρωπαϊκής Αγοράς Συλλογικών Επενδύσεων

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ EDITORIAL. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΕΞΑΜΗΝΟΥ 2013. ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ Στοιχεία Ευρωπαϊκής Αγοράς Συλλογικών Επενδύσεων ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 105 ΙΟΥΛΙΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

Διαχείριση της Περιουσίας Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων. Νικόλαος Τεσσαρομάτης ALBA Graduate Business School και ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ

Διαχείριση της Περιουσίας Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων. Νικόλαος Τεσσαρομάτης ALBA Graduate Business School και ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ Διαχείριση της Περιουσίας Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων Νικόλαος Τεσσαρομάτης ALBA Graduate Business School και ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ Η Διαχείριση Επενδύσεων στα Ελληνικά Δημόσια Ταμεία Η κατανομή της περιουσίας

Διαβάστε περισσότερα

Διαχείριση της Περιουσίας των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης

Διαχείριση της Περιουσίας των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης Διαχείριση της Περιουσίας των Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης 1. Εισαγωγή Οι προβλεπόμενες υψηλές χρηματοδοτικές ανάγκες του Ελληνικού συστήματος κοινωνικής ασφάλισης στο μέλλον καθιστούν επιτακτική την αποτελεσματική

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ EDITORIAL. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2013

ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ EDITORIAL. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ 1ου ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2013 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 104 ΜΑΪΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

Capital CLASSIC. Κτίστε ένα κεφάλαιο για το μέλλον. www.interamerican.gr

Capital CLASSIC. Κτίστε ένα κεφάλαιο για το μέλλον. www.interamerican.gr www.interamerican.gr Σύστημα ΑΠΟΤΑΜΙΕΥΣΗΣ & Επένδυσης INTERAMERICAN Capital CLASSIC Κτίστε ένα κεφάλαιο για το μέλλον ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΗΣ 31 ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2012 ΤΟΥ ΚΥΠΡΟΥ FUND OF FUNDS ΜΙΚΤΟΥ AMOIBAIOY ΚΕΦΑΛΑΙΟY Aπ. Ε.Κ. 32/19.10.2009

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΗΣ 31 ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2012 ΤΟΥ ΚΥΠΡΟΥ FUND OF FUNDS ΜΙΚΤΟΥ AMOIBAIOY ΚΕΦΑΛΑΙΟY Aπ. Ε.Κ. 32/19.10.2009 ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ ΤΗΣ 31 ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2012 ΤΟΥ ΚΥΠΡΟΥ FUND OF FUNDS ΜΙΚΤΟΥ AMOIBAIOY ΚΕΦΑΛΑΙΟY Aπ. Ε.Κ. 32/19.10.2009 Εταιρεία ιαχειρίσεως : Κύπρου Asset Management Α.Ε..Α.Κ. Θεµατοφύλακας : Τράπεζα

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΌΔΩΡΟΣ Ν. ΚΡΊΝΤΑΣ Διευθύνων Σύμβουλος, Attica Wealth Management Αντιπρόεδρος, Ένωση Θεσμικών Επενδυτών: Οι ψίθυροι των αγορών

ΘΕΌΔΩΡΟΣ Ν. ΚΡΊΝΤΑΣ Διευθύνων Σύμβουλος, Attica Wealth Management Αντιπρόεδρος, Ένωση Θεσμικών Επενδυτών: Οι ψίθυροι των αγορών 1 / PB ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων & Αsset Management (EFAMA) ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ

Διαβάστε περισσότερα

TRITON ASSET MANAGEMENT ΑΕ ΑΚ ΒΑΛΑΩΡΙΤΟΥ 15, 106 71, ΑΘΗΝΑ Τηλ : 210 3646 484-91 FAX : 210 3643 855 http://www.triton-am.com

TRITON ASSET MANAGEMENT ΑΕ ΑΚ ΒΑΛΑΩΡΙΤΟΥ 15, 106 71, ΑΘΗΝΑ Τηλ : 210 3646 484-91 FAX : 210 3643 855 http://www.triton-am.com TRITON ASSET MANAGEMENT ΑΕ ΑΚ ΒΑΛΑΩΡΙΤΟΥ 15, 106 71, ΑΘΗΝΑ Τηλ : 210 3646 484-91 FAX : 210 3643 855 ΕΛΤΙΟ ΤΙΜΩΝ ΤΗΣ 20/8/2015 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ : TRITON ASSET MANAGEMENT ΑΕ ΑΚ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ISIN Ηµεροµηνία

Διαβάστε περισσότερα

Διακυβέρνηση Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων:

Διακυβέρνηση Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων: Διακυβέρνηση Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων: Η Διεθνής Εμπειρία Νικόλαος Τεσσαρομάτης, EDEKT Asset Management και ALBA Graduate Business School Θέματα Παρουσίασης Δημόσια ταμεία: ορισμός Περιουσία δημόσιων

Διαβάστε περισσότερα

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης (LF) Fund of Funds Global Low, ένα υπό-αμοιβαίο κεφάλαιο του αμοιβαίου κεφαλαίου(lf) Fund of Funds Σειρά Μεριδίων Eurobank, ISIN: LU0956610256, Νόμισμα: EUR Η Eurobank Fund Management Company (Luxembourg)

Διαβάστε περισσότερα

EDITORIAL. Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 98 Μάρτιος 2012 ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΝΣΩΜΑΤΩΣΗ ΟΔΗΓΙΑΣ 2009/65/Ε.Κ. UCITS IV

EDITORIAL. Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 98 Μάρτιος 2012 ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΥ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΝΣΩΜΑΤΩΣΗ ΟΔΗΓΙΑΣ 2009/65/Ε.Κ. UCITS IV Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 98 Μάρτιος 2012 EDITORIAL Θ. Κρίντας: Οι τελευταίες μέρες της Πομπηίας Σελ. 2 Έντυπο Γνωριμία με τον πελάτη μας Σελ. 2 Χρ. Γκόρτσος: Η νέα αρχιτεκτονική δομή της Ευρωζώνης

Διαβάστε περισσότερα

Πώς αντιδρά το ETF στις αλλαγές της σύνθεσης του δείκτη που παρακολουθεί;

Πώς αντιδρά το ETF στις αλλαγές της σύνθεσης του δείκτη που παρακολουθεί; Πώς αντιδρά το ETF στις αλλαγές της σύνθεσης του δείκτη που παρακολουθεί; Οι δείκτες περιοδικά επανεξετάζονται σύµφωνα µε τους κανόνες διαχείρισής τους ώστε να περιλαµβάνουν τις αξίες εκείνες που πληρούν

Διαβάστε περισσότερα

CAPM. Το Μοντέλο Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών Αγαθών (Capital Asset Pricing Model): ανάλυση ρίσκου και απόδοσης επενδύοντας στις παγκόσμιες χρηματαγορές

CAPM. Το Μοντέλο Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών Αγαθών (Capital Asset Pricing Model): ανάλυση ρίσκου και απόδοσης επενδύοντας στις παγκόσμιες χρηματαγορές CAPM Το Μοντέλο Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών Αγαθών (Capital Asset Pricing Model): ανάλυση ρίσκου και απόδοσης επενδύοντας στις παγκόσμιες χρηματαγορές 1 Το Capital Asset Pricing Model & Tο Κόστος Κεφαλαίου

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δ.Α.Κ. Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Δ.Α.Κ.) είναι μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων τα οποία εκδίδονται από Ανώνυμες Εταιρίες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ)

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

ΜΠΕΙΡΙΑ ΚΑΝΟΤΗΤΑ ΥΝΕΠΕΙΑ

ΜΠΕΙΡΙΑ ΚΑΝΟΤΗΤΑ ΥΝΕΠΕΙΑ Η ΕΤΑΙΡΙΑ Η Global Trust είναι μια καταξιωμένη εταιρία στο χώρο των χρηματιστηριακών, χρηματοοικονομικών και επενδυτικών υπηρεσιών. Κεντρική δραστηριότητα της είναι η διαχείριση πλούτου (wealth management)

Διαβάστε περισσότερα

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η Έννοια της αγοράς Οι αγορές αποτελούν τους μηχανισμούς ανταλλαγής πραγματικών περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

ιαχείριση Περιουσίας Ταµείων: Πόσο ιαφέρει η Ελληνική από την ιεθνή Πρακτική;

ιαχείριση Περιουσίας Ταµείων: Πόσο ιαφέρει η Ελληνική από την ιεθνή Πρακτική; ιαχείριση Περιουσίας Ταµείων: Πόσο ιαφέρει η Ελληνική από την ιεθνή Πρακτική; Νικόλαος Τεσσαροµάτης ALBA Graduate Business School και Ε ΕΚΤ-ΟΤΕ Hellenic CFA Society, Ιούνιος 2007 Η ιαχείριση Αποθεµατικών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ

ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ («Απορροφώμενο Α/Κ») ΚΥΠΡΟΥ FUND OF FUNDS ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ AMOIBAIOY ΚΕΦΑΛΑΙΟY (Αρ. αδείας Ε.Κ. 32/19.10.2009) ΑΠΟ ΤΟ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ («Απορροφόν

Διαβάστε περισσότερα

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΟ ΤΑΜΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΣ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΟ ΤΑΜΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΣ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΟ ΤΑΜΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΣ ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ 1. ΓΕΝΙΚΑ 1.1. Επωνυμία Διάρκεια Διαχείριση. Το Επαγγελματικό Ταμείο Ασφάλισης Οικονομολόγων (ΕΤΑΟ) είναι ΝΠΙΔ μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα, που

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ «ΚΥΠΡΟΥ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ»

ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ «ΚΥΠΡΟΥ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ» ΕΚΘΕΣΗ ΤΟΥ ΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ «ΚΥΠΡΟΥ ASSET MANAGEMENT Α.Ε..Α.Κ» ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΤΑΚΤΙΚΗ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΓΙΑ ΤΑ ΠΕΠΡΑΓΜΕΝΑ ΤΗΣ 14ης ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΧΡΗΣΗΣ 1 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ 2012 31 ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2012 Κύριοι

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ.

Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ. Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ. Πληροφορίες εποπτικής φύσεως σχετικά με την κεφαλαιακή επάρκεια της NEW MELLON ASSET AND WEALTH MANAGEMENT Α.Ε.Π.Ε.Υ., τους κινδύνους που αναλαμβάνει καθώς και τη διαχείρισή

Διαβάστε περισσότερα

ALPHA ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

ALPHA ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ALPHA ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ALPHA FUND OF FUNDS COSMOS STARS EURIBOR+ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΑΘΗΝΑΙ, ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2009 ALPHA ASSET MANAGEMENT A.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΡ. Μ.Α.Ε. 20267/06/Β/89/005 Αρ. Αδείας

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΚΑΡΑΘΕΟΔΩΡΗΣ 2008

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΚΑΡΑΘΕΟΔΩΡΗΣ 2008 ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΚΑΡΑΘΕΟΔΩΡΗΣ 2008 ΤΙΤΛΟΣ ΕΡΓΟΥ: "Μελέτη της χρηματοοικονομικής αποτύπωσης περιβαλλοντικών πληροφοριών, της περιβαλλοντικής διαχείρισης, επίδοσης και αποτελεσματικότητας των ελληνικών επιχειρήσεων"

Διαβάστε περισσότερα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα

Apollo Investment Fund Plc. Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟ Ο ΠΟΥ ΕΛΗΞΕ ΣΤΙΣ 31 ΜΑΡΤΙΟΥ 2013 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ 2 ΕΝ ΙΑΜΕΣΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 3 ΕΝ ΙΑΜΕΣΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΛΛΑΓΩΝ ΣΤΑ Ι ΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ (ΦΕΚ 319/08.03.2007) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30η ΙΟΥΝΙΟΥ 2008 (ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01.01.08-30.06.08) Αρθρ.28 Ν.3283/2004 (ΦΕΚ 210Α / 02.11.04) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας

Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας Αποτελέσματα Ομίλου Εθνικής Τράπεζας Οικονομικά στοιχεία 2007 Αθήνα, 4 Μαρτίου 2008 +70% Αύξηση Καθαρών Κερδών στα 1 678 εκατ. * σε εκατ. 2007 2006 Δ Καθαρά κέρδη μετόχων ΕΤΕ 1 678 990 +70% Καθαρά κέρδη

Διαβάστε περισσότερα

ΗΛΟΣ SYNTHESIS BEST RED FUND OF FUNDS ΜΕΤΟΧΙΚΟ

ΗΛΟΣ SYNTHESIS BEST RED FUND OF FUNDS ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΗΛΟΣ SYNTHESIS BEST RED FUND OF FUNDS ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΙΑΧ/ΣΕΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ 31/12/2009 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΟ Ν. 3283/2004(ΑΡΘΡΟ 28 Π. 4) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ I. ΕΠΕΝ ΥΣΕΙΣ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ Σύνθεση

Διαβάστε περισσότερα

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝ. ΣΕ ΕΥΡΩ

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝ. ΣΕ ΕΥΡΩ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΤ ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ (ΦΕΚ 319/08.03.2007) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30η ΙΟΥΝΙΟΥ 2013 (ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01.01.2013-30.06.2013) Αρθρ. 77 & 11 Ν.4099/2012 (ΦΕΚ 250Α / 20.12.2012) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

Ι.Χ. ΜΑΥΡΙΚΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ

Ι.Χ. ΜΑΥΡΙΚΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ Ερωτηματολόγιο ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΥ ΠΡΟΦΙΛ ΠΕΛΑΤΗ Όνομα / Επωνυμία Πελάτη Κωδικός Χ.Α.Α. Ημερομηνία Ι.Χ. ΜΑΥΡΙΚΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΕΠΕΥ ΜΕΛΟΣ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΞΙΩΝ ΑΘΗΝΩΝ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ 5 (1ος ΟΡΟΦΟΣ) 105

Διαβάστε περισσότερα

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2013 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12)

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2013 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12) MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ " METLIFE ALICO ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ ΥΨΗΛΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ Χ.Α. " ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: 14/250/08.06.2001 ΦEK: 902/B/13.07.2001 ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΔΕΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 163/18.12.12 ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΘΕΜΑ : ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (Α/Κ)

ΘΕΜΑ : ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (Α/Κ) ΘΕΜΑ : ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΟΡΑΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (Α/Κ) A. ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΚΑΙ ΕΞΑΓΟΡΑΣ Α/Κ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ 1. ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ 1.1. ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ Α/Κ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ 500-50.000

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ 1

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ 1 ΚΟΙΝΗ ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ / ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΜΕΡΙΔΙΟΥΧΟΥΣ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ «HIGH YIELD ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ» «EUROPLUS ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΟ» «ΟΜΟΛΟΓΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ» Η Εταιρεία με την επωνυμία «Ανώνυμη Εταιρεία Διαχείρισης

Διαβάστε περισσότερα

HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. Επενδύσεις σε :

HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. Επενδύσεις σε : ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΙΑΘΕΣΙΜΩΝ Απευθύνεται σε επενδυτές, φυσικά και νοµικά πρόσωπα, οι οποίοι επιδιώκουν την καλύτερη δυνατή απόδοση σε συνδυασµό µε άµεση ρευστότητα για βραχυπρόθεσµου χαρακτήρα

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 1: Η ψυχολογική προσέγγιση των αγορών

Κεφάλαιο 1: Η ψυχολογική προσέγγιση των αγορών Περιεχόμενα Πρόλογος... xv Γιάννης Στουρνάρας Ευχαριστίες... xvii Εισαγωγή... xix Κεφάλαιο 1: Η ψυχολογική προσέγγιση των αγορών 1.1. Η παραδοσιακή Χρηματοοικονομική και οι σημαντικές αδυναμίες της...

Διαβάστε περισσότερα

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010

Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Δελτίο τύπου 28 Φεβρουαρίου 2011 Προκαταρκτικά ετήσια αποτελέσματα της Marfin Popular Bank για το έτος 2010 Η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με την άντληση 488.2 εκατ., και η πώληση

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧ ΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔ ΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡ ΟΗΓ ΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛ ΟΝΤΙΚΕΣ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεµατική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδηµαϊκό Έτος: 2012-2013

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεµατική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδηµαϊκό Έτος: 2012-2013 ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεµατική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδηµαϊκό Έτος: 2012-2013 Τρίτη Γραπτή Εργασία Γενικές οδηγίες για την εργασία Όλες οι ερωτήσεις

Διαβάστε περισσότερα

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2015 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12 και Ν.4308/14) ΠΟΣΟΣΤΟ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΕΝΕΡ/ΚΟΥ

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2015 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12 και Ν.4308/14) ΠΟΣΟΣΤΟ ΕΠΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΕΝΕΡ/ΚΟΥ ΤΕΜΑΧΙΑ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ " METLIFE ALICO FUND OF FUNDS ΜΕΤΟΧΙΚΟ " ΑΡ. ΑΔΕΙΑΣ: 157/6/23.12.1999 ΦΕΚ: 9/B/13.01.2000 ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 201/27.03.2014 ΕΤΑΙΡΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ MetLife Α.Ε.Δ.Α.Κ.

Διαβάστε περισσότερα

H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις

H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις [ ΜΕΡΟΣ B ] Οι Σημαντικότερες Μέθοδοι Αποτίμησης

Διαβάστε περισσότερα

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεματική Ενότητα: ΕΟ 31 Χρηματοοικονομική ιοίκηση Ακαδημαϊκό Έτος: 2011-2012 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα Γενικές

Διαβάστε περισσότερα

Το 2001 έγραψα ένα μικρό βιβλίο «Το Ασφαλιστικό

Το 2001 έγραψα ένα μικρό βιβλίο «Το Ασφαλιστικό Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 102 Νοέμβριος 2012 ΓΙΑ ΕΝΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ, ΒΙΩΣΙΜΟ ΚΑΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΑ ΔΙΚΑΙΟ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΟ του Παναγή Βουρλούμη ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Στατιστικά ΕΘΕ 3ο τρίμηνο 2012 Σελ.3 ΧΑ: Εκδήλωση για

Διαβάστε περισσότερα

Οι νέες τάσεις στην αγορά των Αµοιβαίων Κεφαλαίων στην Ελλάδα: Τα αποτελέσµατα της παγκοσµιοποίησης

Οι νέες τάσεις στην αγορά των Αµοιβαίων Κεφαλαίων στην Ελλάδα: Τα αποτελέσµατα της παγκοσµιοποίησης 9:15-9:45 Εγγραφές 9:45-10:00 Πάνελ 1ο Καλωσόρισµα από ρ. Παναγιώτη Αλεξάκη Παραδοσιακή και Σύγχρονη ιαχείριση Χαρτοφυλακίου Συντονιστής: Παναγιωτάκης Α, ιευѳύνων σύµβουλος. Marfin Global Asset Management

Διαβάστε περισσότερα

Τριμηνιαίες Καταστάσεις

Τριμηνιαίες Καταστάσεις 0180/00010669/el Εννιαμηνιαία Οικονομική Έκθεση GMM Global Money Managers Ltd Hellas-Cyprus Recovery Fund Τριμηνιαίες Καταστάσεις Επισυνάπτονται α. η συνοπτική κατάσταση του Ενεργητικού και των Εξόδων,

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 29 Μαΐου 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Α Τριμήνου 2015 Επάνοδος στην κερδοφορία στο επίπεδο των ενοποιημένων λειτουργικών αποτελεσμάτων EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών 1 για το Α Τρίμηνο του

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ CPB SMART CASH ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ CPB ASSET MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧ ΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔ ΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡ ΟΗΓ ΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛ ΟΝΤΙΚΕΣ

Διαβάστε περισσότερα

Economics Weekly Alert

Economics Weekly Alert Economics Weekly Alert 29 Αυγούστου 2014 Καταθέσεις Δάνεια Τιμές Ακινήτων Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσίευσε για δεύτερη φορά η Κεντρική Τράπεζα, το συνολικό ενεργητικό των επενδυτικών οργανισμών που

Διαβάστε περισσότερα

ALPHA BANK. Αποτελέσµατα Α τριµήνου 2005. Αθήνα, 29 Ιουνίου 2005

ALPHA BANK. Αποτελέσµατα Α τριµήνου 2005. Αθήνα, 29 Ιουνίου 2005 ALPHA BANK Αποτελέσµατα Α τριµήνου Αθήνα, 29 Ιουνίου Το Χρηµατοοικονοµικό Περιβάλλον Ικανοποιητικό χρηµατοοικονοµικό περιβάλλον Αµετάβλητα βραχυπρόθεσµα επιτόκια Υψηλοί ρυθµοί πιστωτικής επέκτασης Ταχεία

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2015 31 Αυγούστου 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Α Εξαμήνου 2015 Σημαντική ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών 1 για το Α Εξάμηνο του έτους: κέρδη 61,7εκ έναντι

Διαβάστε περισσότερα

Σύγχρονο Εργαλείο για Επενδύσεις σε Ξένες Αγορές: Δίκτυο Υπηρεσιών XNet

Σύγχρονο Εργαλείο για Επενδύσεις σε Ξένες Αγορές: Δίκτυο Υπηρεσιών XNet Μάρτιος 2012 Σύγχρονο Εργαλείο για Επενδύσεις σε Ξένες Αγορές: Δίκτυο Υπηρεσιών XNet Παρουσίαση στο Πανεπιστήμιο Ιωαννίνων Διεθνές Περιβάλλον Η Ευρωπαϊκή Οδηγία MiFID, επιδιώκει την προώθηση του ανταγωνισμού

Διαβάστε περισσότερα

ΠΟΣΟΣΤΙΑΙΑ ΣΥΝΘΕΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ A/K ΚΥΠΡΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΟ IAX. ΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (01/10/12-31/12/12)

ΠΟΣΟΣΤΙΑΙΑ ΣΥΝΘΕΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ A/K ΚΥΠΡΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΟ IAX. ΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (01/10/12-31/12/12) ΠΟΣΟΣΤΙΑΙΑ ΣΥΝΘΕΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ A/K ΚΥΠΡΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΟ IAX. ΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (01/10/12-31/12/12) Προθεσµιακές Καταθέσεις 1,431,979.82 100.32% 0.00% Σύνολο1. 1,431,979.82 100.32% ΕΓΕ 0.00 0.00% Σύνολο 3. 0.00 0.00%

Διαβάστε περισσότερα

Valuation & Research Specialists

Valuation & Research Specialists Valuation & Research Specialists Ο Οίκος Έρευνας & Ανάλυσης VRS δραστηριοποιείται στην παροχή εξειδικευμένων χρηματοοικονομικών υπηρεσιών σε εταιρικούς πελάτες υψηλών προδιαγραφών που δραστηριοποιούνται

Διαβάστε περισσότερα

Νίκος Χαριτωνίδης. Πρόλογος

Νίκος Χαριτωνίδης. Πρόλογος Πρόλογος Ζούμε σε μια σκληρή εποχή, όπου η επιβίωση των επιχειρήσεων πλέον βασίζεται στην άριστη αποδοτικότητά τους. Η παγκοσμιοποίηση έφερε τόσο έντονο ανταγωνισμό, ώστε αδεξιότητες στην ορθολογική διαχείριση

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ. Π.Μ.Σ. Χρηματοοικονομική Ανάλυση για Στελέχη. Μεταπτυχιακή Διατριβή

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ. Π.Μ.Σ. Χρηματοοικονομική Ανάλυση για Στελέχη. Μεταπτυχιακή Διατριβή ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ & ΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗΣ Π.Μ.Σ. Χρηματοοικονομική Ανάλυση για Στελέχη Μεταπτυχιακή Διατριβή Επιμερισμός των Αποδόσεων των Ελληνικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων :

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΝΔΙΑΜΕΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗ

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΝΔΙΑΜΕΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗ ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΕΝΔΙΑΜΕΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΗΣΗ ΤΗΣ 30 ης ΙΟΥΝΙΟΥ 2012 ΑΘΗΝΑ 27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ 2012 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ Έκθεση Επισκόπησης Ενδιάμεσης Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης 3 Συνοπτικές Ενδιάμεσες

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΣΕ EURO

ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΣΕ EURO MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ "ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ" ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: ΑΠΟΦ. Ε.Κ.16/262-01.08.2001,ΦΕΚ 1063/Β/10.08.2001 ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 201/27.03.2014 ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ACCELERATOR PLUS

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ACCELERATOR PLUS ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ACCELERATOR PLUS Το Accelerator Plus είναι το νέο πρόγραμμα Unit Linked περιοδικών καταβολών της MetLife Alico AEAZ. Θα αντικαταστήσει τα βασικά Προγράμματα ScoreInvest και Accelerator καθώς

Διαβάστε περισσότερα

Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. εκέµβριος 2013

Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014. Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών. εκέµβριος 2013 Αθήνα, 19 Φεβρουαρίου 2014 Θέµα: Ισοζύγιο Πληρωµών: εκέµβριος 2013 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών εκέµβριος 2013 Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειµµα 215 εκατ. ευρώ, σχεδόν το µισό εκείνου

Διαβάστε περισσότερα

ALLIANZ ΑΕΔΑΚ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦAΛΑΙΩΝ

ALLIANZ ΑΕΔΑΚ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦAΛΑΙΩΝ ALLIANZ ΑΕΔΑΚ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦAΛΑΙΩΝ ΕΝΔΙΑΜΕΣΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ της 30 Ιουνίου 2008 Σύμφωνα με το Διεθνές Πρότυπο Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης (Δ.Λ.Π. 34) Οι συνημμένες

Διαβάστε περισσότερα

H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις

H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL H ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΗΣ & ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΚΙΝΗΤΩΝ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Μέθοδοι, Πρακτικές και Επισημάνσεις [ ΜΕΡΟΣ Α ] Η Αναζήτηση της Πραγματικής Αξίας

Διαβάστε περισσότερα

ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Αθήνα, 20 Φεβρουαρίου 2009 Προς Το Διοικητικό Συµβούλιο Της «ΕΘΝΙΚΗΣ ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ.» Ενταύθα ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΔΗΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (

Διαβάστε περισσότερα

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ. ΤΡΑΠΕΖΟΑΣΦΑΛΕΙΕΣ (Bancassurance) ΚΑΙ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ : Alpha Bank

ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ. ΤΡΑΠΕΖΟΑΣΦΑΛΕΙΕΣ (Bancassurance) ΚΑΙ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ : Alpha Bank ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΤΡΑΠΕΖΟΑΣΦΑΛΕΙΕΣ (Bancassurance) ΚΑΙ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ : Alpha Bank ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΤΡΑΠΕΖΟΑΣΦΑΛΕΙΕΣ? Τραπεζοαφάλεια (Bancassurance) ονομάζεται η διείσδυση των τραπεζών

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014 21 Νοεμβρίου 2014 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Οικονομικά αποτελέσματα Εννεαμήνου 2014 Αύξηση 86% στα συγκρίσιμα ενοποιημένα λειτουργικά κέρδη EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών 1 : 73,9εκ έναντι 39,7εκ το Εννεάμηνο 2013

Διαβάστε περισσότερα

100 ημέρες. Συγκρότημα Τράπεζας Κύπρου. Ανασκόπηση μεταβατικής περιόδου 01 Ιουνίου 10 Σεπτεμβρίου 2013

100 ημέρες. Συγκρότημα Τράπεζας Κύπρου. Ανασκόπηση μεταβατικής περιόδου 01 Ιουνίου 10 Σεπτεμβρίου 2013 Συγκρότημα Τράπεζας Κύπρου 100 ημέρες Ανασκόπηση μεταβατικής περιόδου 01 Ιουνίου 10 Σεπτεμβρίου 2013 Σταθεροποίηση, Αναδιάρθρωση και Απορρόφηση πρώην Λαϊκής, Γενική Συνέλευση Μετόχων για εκλογή νέου Διοικητικού

Διαβάστε περισσότερα

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2014 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12)

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2014 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12) ΤΕΜΑΧΙΑ MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ " METLIFE ALICO ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ ΥΨΗΛΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ Χ.Α. " ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: 14/250/08.06.2001 ΦEK: 902/B/13.07.2001 ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 201/27.03.2014

Διαβάστε περισσότερα

Οι παράγοντες που λαμβάνονται υπ όψη στην Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης είναι οι εξής :

Οι παράγοντες που λαμβάνονται υπ όψη στην Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης είναι οι εξής : ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΒΕΛΤΙΣΤΗΣ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ Σκοπός και Ιδιότητα H παρούσα Δήλωση Γνωστοποίησης παραθέτει τις υπηρεσίες που παρέχει σε Ιδιώτες Πελάτες («Πελάτες») η εταιρεία «Παντελάκης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ.»

Διαβάστε περισσότερα

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου

Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου Τα αποτελέσµατα του α τριµήνου O Όµιλος της ΕΤΕ παρουσίασε καθαρά κέρδη για έκτο συνεχόµενο τρίµηνο τα οποία ανήλθαν σε 181 εκατ. κατά το α τρίµηνο 2014, σε σχέση µε κέρδη 27 εκατ. το α τρίµηνο 2013. Σε

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΗ ΑΡΧΗ Πειραιάς, 13 Οκτωβρίου 2014 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Δημοσιονομικά στοιχεία για την περίοδο 2010 2013 H Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ) ανακοινώνει τα δημοσιονομικά στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

Ετήσια Έκθεση 2008 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Βραχυπρόθεσμων Τοποθετήσεων Εσωτερικού. Ομολογιών Εσωτερικού

Ετήσια Έκθεση 2008 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ. Διαχείρισης Διαθεσίμων Βραχυπρόθεσμων Τοποθετήσεων Εσωτερικού. Ομολογιών Εσωτερικού Ετήσια Έκθεση 2008 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Διαχείρισης Διαθεσίμων Βραχυπρόθεσμων Τοποθετήσεων Εσωτερικού Ομολογιών Εσωτερικού EUROPLUS Ομολογιακό Εξωτερικού Μικτό Εσωτερικού Μετοχικό Εσωτερικού Οικολογικό Μετοχικό

Διαβάστε περισσότερα

Citigroup S&P Global Stars Index Callable Note USD (3 χρόνια) Τίτλοι Προστατευμένου Κεφαλαίου 100% Προστασία Κεφαλαίου στη λήξη

Citigroup S&P Global Stars Index Callable Note USD (3 χρόνια) Τίτλοι Προστατευμένου Κεφαλαίου 100% Προστασία Κεφαλαίου στη λήξη Συνοπτικό Ενημερωτικό Φυλλάδιο Citigroup S&P Global Stars Index Callable Note USD (3 χρόνια) Τίτλοι Προστατευμένου Κεφαλαίου % Προστασία Κεφαλαίου στη λήξη Εκδότης: Citibank International PLC (S&P AA)

Διαβάστε περισσότερα

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Οκτώβριος 2010 1. Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Η ελληνική οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια από τις μεγαλύτερες κρίσεις τις τελευταίες δεκαετίες. Κύρια χαρακτηριστικά της κρίσης

Διαβάστε περισσότερα

Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών

Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών ΟΜΙΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΤΟΥΣ Δελτίο Τύπου, 29.08.14 2014 Κύρια Σημεία Αποτελεσμάτων και Μεγεθών Αποτελέσματα 4 ου 3μήνου 2014 Τα επαναλαμβανόμενα προ φόρων και προβλέψεων κέρδη (εξαιρουμένων

Διαβάστε περισσότερα

ΑΤΕ ΑΕΔΑΚ ΜΕΛΟΣ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΑΤΕ ΜΕΤΟΧΙΚΟ GLOBAL FUND OF FUNDS ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2012

ΑΤΕ ΑΕΔΑΚ ΜΕΛΟΣ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΑΤΕ ΜΕΤΟΧΙΚΟ GLOBAL FUND OF FUNDS ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2012 ΑΤΕ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΑΡ. Μ.Α.Ε. 26499/06/Β/92/09 ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ΑΡΙΘΜΟΣ Γ.Ε.ΜΗ. 1220201000 ΦΙΛΕΛΛΗΝΩΝ 7 & ΞΕΝΟΦΩΝΤΟΣ, 10557 ΑΘΗΝΑ, ΤΗΛ. ΚΕΝΤΡΟ 210-3247381 http://www.ate-mfunds.gr

Διαβάστε περισσότερα

Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ξέρετε ότι ; Φεβρουάριος 2014. Athens Exchange

Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ξέρετε ότι ; Φεβρουάριος 2014. Athens Exchange Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών Ξέρετε ότι ; Athens Exchange Φεβρουάριος 2014 τα πρώτα ομόλογα διαπραγματεύθηκαν στο ΧΑ πριν από 134 χρόνια Στο πρώτο Δελτίο Τιμών που δημοσιεύθηκε στις 12 Μαΐου

Διαβάστε περισσότερα

Ομιλία κ. Ν. Καραμούζη, Αναπληρωτή Διευθύνοντος Συμβούλου ομίλου Eurobank EFG. στo Forum στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας GO International

Ομιλία κ. Ν. Καραμούζη, Αναπληρωτή Διευθύνοντος Συμβούλου ομίλου Eurobank EFG. στo Forum στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας GO International Ομιλία κ. Ν. Καραμούζη, Αναπληρωτή Διευθύνοντος Συμβούλου ομίλου Eurobank EFG στo Forum στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας GO International Δευτέρα, 7 Φεβρουαρίου στην Κύπρο Κύριοι Υπουργοί, Κύριοι Πρέσβεις,

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΕΥΡΩΣΥΣΤΗΜΑ 11 Αυγούστου 211 Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων Σύγκριση συγκεντρωτικών αποτελεσμάτων για την Κύπρο και τη ζώνη του ευρώ ΙΟΥΛΙΟΣ 211 Η Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων

Διαβάστε περισσότερα

Επένδυση ακινήτων ανώτατης κατηγορίας. Απόδοση. Ασφάλεια. Εγγύηση.

Επένδυση ακινήτων ανώτατης κατηγορίας. Απόδοση. Ασφάλεια. Εγγύηση. Επένδυση ακινήτων ανώτατης κατηγορίας Απόδοση. Ασφάλεια. Εγγύηση. 02 03 Ενάντια στο ρεύμα Η πρόσφατη χρηματοπιστωτική κρίση δείχνει με προφανή τρόπο ότι, όταν πρόκειται για επενδύσεις κεφαλαίων, το κολύμπι

Διαβάστε περισσότερα

χρηµατοοικονοµικών παράγωγων συµβολαίων είναι για: αντιστάθµιση κινδύνων επενδυτικούς λόγους

χρηµατοοικονοµικών παράγωγων συµβολαίων είναι για: αντιστάθµιση κινδύνων επενδυτικούς λόγους Derivatives Forum Money Show 2-3 Φεβρουαρίου 2008, Ζάππειο Οι αλληλεπιδράσεις των αγορών τοις µετρητοίς και των συµβολαίων µελλοντικής εκπλήρωσης επί των δεικτών FTSE-ASE και FTSE- ASEMid40 Εµµανουήλ Γ.

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 1805/Β/29-9-99 ) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 (

Διαβάστε περισσότερα

ΟΔΗΓΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗ ΤΩΝ ΠΙΝΑΚΩΝ Δ21 Δ28, Δ31-Δ35 ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΔΗΓΙΕΣ

ΟΔΗΓΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗ ΤΩΝ ΠΙΝΑΚΩΝ Δ21 Δ28, Δ31-Δ35 ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΔΗΓΙΕΣ ΟΔΗΓΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗ ΤΩΝ ΠΙΝΑΚΩΝ Δ21 Δ28, Δ31-Δ35 ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΔΗΓΙΕΣ 1. Αντικαθίσταται ο πίνακας Δ26 με τον Δ26Α και προστίθενται οι πίνακες Δ31-Δ35. 2. Τα στοιχεία συμπληρώνονται τόσο σε ατομική βάση

Διαβάστε περισσότερα

ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΟΥ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ ΙΒ18 ΙΒ20: ΑΠΟΔΟΧΕΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ

ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΟΥ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ ΙΒ18 ΙΒ20: ΑΠΟΔΟΧΕΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΟΥ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ ΙΒ18 ΙΒ20: ΑΠΟΔΟΧΕΣ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ 1. Γενικά Τα υποδείγματα ΙΒ18-ΙΒ20 συμπληρώνονται από τα όλα τα πιστωτικά ιδρύματα που εποπτεύονται από τη ΤτΕ. Τα υποδείγματα περιλαμβάνουν

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου 2013

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου 2013 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ 14 Νοεμβρίου Αποτελέσματα Γ Τριμήνου / Εννεαμήνου Θετικά αποτελέσματα Γ Τριμήνου λόγω αριστοποίησης λειτουργίας Διυλιστηρίου Ελευσίνας, αυξημένων εξαγωγών και βελτιωμένης λειτουργικής επίδοσης

Διαβάστε περισσότερα

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ

Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE. του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ Η ΧΡΗΜΑΤΟΠIΣΤΩΤΙΚΗ ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΟΠTΙΚΕΣ ΤΟΥ REAL ESTATE του ΙΩΑΝΝΗ Α. ΜΟΥΡΜΟΥΡΑ Καθηγητή Πανεπιστημίου Μακεδονίας, Προέδρου ΣΟΕ ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1. Έχουν ήδη περάσει δύο χρόνια από την έναρξη της παγκόσμιας

Διαβάστε περισσότερα

Schroders Multi-Manager Πέντε Επενδυτικές Λύσεις

Schroders Multi-Manager Πέντε Επενδυτικές Λύσεις Schroders Multi-Manager Πέντε Επενδυτικές Λύσεις Schroders Multi-Manager ΑΠΟΦ.ΕΠΙΤΡ. ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ 4216/ 4.10.2006 ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 1805/Β/29-9-99 ) ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΡΕΧΟΥΣΑ

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2011 έως 31 ης Μαρτίου 2011

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2011 έως 31 ης Μαρτίου 2011 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2011 έως 31 ης Μαρτίου 2011 «Η συνεχιζόμενη οικονομική ύφεση, η οποία πλήττει την Ελληνική κοινωνία έχει συρρικνώσει σημαντικά το σύνολο της δραστηριότητας

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΣΕ EURO

ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΣΕ EURO MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ "ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ" ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: ΑΠΟΦ. Ε.Κ.16/262-01.08.2001,ΦΕΚ 1063/Β/10.08.2001 ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 201/27.03.2014 ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ

Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ Ο ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΟΜΙΛΟΣ EFG EUROBANK ERGASIAS ΚΑΙ Η ΙΕΘΝΗΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΟΥ Ο Τραπεζικός Όµιλος EFG Eurobank Ergasias Η Τράπεζα EFG Eurobank Ergasias ιδρύθηκε το 1990 µε αρχική επωνυµία "Ευρωεπενδυτική Τράπεζα".

Διαβάστε περισσότερα

Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.

Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12. Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.2010 και την Απόφαση 26/606/22.12.2011 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς

Διαβάστε περισσότερα

ΤΕΜΑΧΙΑ ΕΙΔΟΣ ΑΞΙΟΓΡΑΦΟΥ % ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΤΕΜΑΧΙΟΥ ΑΞΙΑ ΣΕ Ξ.Ν. ΣΕ EURO

ΤΕΜΑΧΙΑ ΕΙΔΟΣ ΑΞΙΟΓΡΑΦΟΥ % ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΑΞΙΑ ΤΕΜΑΧΙΟΥ ΑΞΙΑ ΣΕ Ξ.Ν. ΣΕ EURO ΑΡ. ΑΔΕΙΑΣ 14/250/08.06.2001 ΦEK 902/Β/13.07.2001 ΑΡ. ΑΔΕΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ: 16/860/31.10.2008 ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΥΝΘΕΣΕΩΣ ΚΑΘΑΡΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 31.12.2009 Άρθρο 28 Ν.3283 / 04 & Άρθρο 11 του Κανονισμού

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011

Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011 Οικονομικά Αποτελέσματα Ασφαλιστικών Επιχειρήσεων 2011 with English supplement Υπηρεσία Μελετών και Στατιστικής www.eaee.gr / Εκδόσεις και Έντυπα Σεπτέμβριος 2012 Οικονομικές Μελέτες 34 Σύνοψη βασικών

Διαβάστε περισσότερα

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 31.12.2012 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12)

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 31.12.2012 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12) MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ "PROTON ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ" ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: ΑΠΟΦ.Ε.Κ.10/375/16.10.02,ΦΕΚ/Β/ 1416/06.11.2002 ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΔΕΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 155/13.07.12 ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ

Διαβάστε περισσότερα

Παρουσίαση. προς επενδυτές

Παρουσίαση. προς επενδυτές 1 εκεµβρίου 2006 Σύνοψη Συγκροτήµατος Στρατηγική και Βασικοί παράγοντες κερδοφορίας Σηµαντικά οικονοµικά στοιχεία Παράρτηµα 1 Παρουσίαση Παράρτηµα 2 προς επενδυτές Σελίδα 1 1 εκεµβρίου 2006 Σύνοψη Συγκροτήµατος

Διαβάστε περισσότερα

Π.Μ.Σ. στην Τραπεζική και Χρηματοοικονομική (MSc in Banking & Finance) Chris Grose, PhD

Π.Μ.Σ. στην Τραπεζική και Χρηματοοικονομική (MSc in Banking & Finance) Chris Grose, PhD Π.Μ.Σ. στην Τραπεζική και Χρηματοοικονομική (MSc in Banking & Finance) Chris Grose, PhD Μεταπτυχιακό στην Τραπεζική και Χρηματοοικονομική Το πρόγραμμα έχει ως αντικείμενο την παροχή θεωρητικής και πρακτικής

Διαβάστε περισσότερα

ΟΜΙΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 1 ΟΥ 6ΜΗΝΟΥ 2013. Αποτελέσματα 1 ου 6μήνου 2013 - Δηλώσεις Διοίκησης. Μιχάλης Σάλλας, Πρόεδρος ΔΣ

ΟΜΙΛΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 1 ΟΥ 6ΜΗΝΟΥ 2013. Αποτελέσματα 1 ου 6μήνου 2013 - Δηλώσεις Διοίκησης. Μιχάλης Σάλλας, Πρόεδρος ΔΣ Αποτελέσματα 1 ου 6μήνου 2013 - Δηλώσεις Διοίκησης «Με την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης και της αναδιάρθρωσης, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα γυρίζει σελίδα. H αποκατάσταση της κεφαλαιακής βάσης των

Διαβάστε περισσότερα

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr

Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΜΕΤΟΧΩΝ Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) www.valueinvest.gr - www.iraj.gr 1 Αποτίµηση Θεµελιωδών Παραγόντων Αποτελεί τη σηµαντικότερη

Διαβάστε περισσότερα

Ε.Ε. Π α ρ.ι(i), Α ρ.3852, 30/4/2004

Ε.Ε. Π α ρ.ι(i), Α ρ.3852, 30/4/2004 170 171 ΠΡΩΤΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΤΥΠΟΣ Ι (άρθρο 37(3)) ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΟ ΠΛΗΡΟΥΣ ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟΥ ΔΕΛΤΙΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Α. ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΟ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. Ονομασία Αμοιβαίου Κεφαλαίου και αριθμός της

Διαβάστε περισσότερα