Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΘΕΣΜΙΚΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΟ 2011

Transcript

1 Διμηνιαία Έκδοση Ενημέρωσης ΤΕΥΧΟΣ 97 Ιανουάριος 2012 Κατακτήσεις υψηλών θέσεων και το 2011 από τα Αμοιβαία Κεφάλαια της Alpha Trust Σελ. 2 Διακρίσεις για τα Α/Κ και του ΤΤ και των ΕΛΤΑ Σελ. 3 EDITORIAL Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΘΕΣΜΙΚΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΟ 2011 Το συνολικό ύψος υπό διαχείριση κεφαλαίων της θεσμικής διαχείρισης διαμορφώθηκε στο τέλος του 2011 στα 8,55 δισ. Η σύνθεση του συνόλου της αγοράς αποτυπώνεται στο παρακάτω γράφημα. Η αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων εμφανίζεται ισομερώς κατανεμημένη με σημαντικότερες από πλευράς ενεργητικών, τις κατηγορίες Ομολογιακά (23% επί του συνόλου) και Μετοχικά (22% επί του συνόλου). Κωνσταντίνος Μποτόπουλος, Πρόεδρος Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς Εξετάζουμε αλλαγές στο νομοθετικό πλαίσιο Σελ. 5 Προσηλωμένοι σε ασφαλείς αγορές οι θεσμικοί επενδυτές Σελ. 11 Αναλυτικότερα: Στην αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων το συνολικό ύψος των υπό διαχείριση κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο τέλος του έτους στα 5,2 δισ., έναντι 5,9 δισ. στο τέλος Σεπτεμβρίου και 7,95 δισ. στις αρχές του Κατά το 2011 οι εκροές στην αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων περιορίστηκαν σε σχέση με το 2010 κατά ποσοστό 25%. Στο μέτωπο των αποδόσεων αυτές διαμορφώθηκαν αρνητικά στις περισσότερες επιμέρους κατηγορίες, ωστόσο εμφανίζονται υπεραποδόσεις έναντι των αντίστοιχων δεικτών αναφοράς, με χαρακτηριστικές τις περιπτώσεις των Μικτών και των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας όπου υπεραπόδωσαν με -28,9% και -44,9% αντίστοιχα έναντι απωλειών -60,05% του FTSE/ASE 20. Οι Εταιρίες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου έκλεισαν το 2011 με υψηλό μεσοσταθμικό Discount -25%, συνολικό ενεργητικό 24,9 εκ. και μέση σταθμισμένη απόδοση από την αρχή του έτους -28,77% έναντι απωλειών -60,05% που παρουσίασε κατά το ίδιο διάστημα ο FTSE/ASE 20 και -51,88% ο Γενικός Δείκτης Τιμών του Χ.Α. Για τις 4 Εταιρίες Επενδύσεων Ακίνητης Περιουσίας εκτιμάται ότι το τέταρτο τρίμηνο του 2011 δεν θα έχει μεγάλες αποκλίσεις από το προηγούμενο τρίμηνο με το σύνολο των επενδύσεών τους σε ακίνητα να ξεπερνάει τα εκ. σε μικρή μείωση, 5%, από την αρχή του έτους. Τέλος, το σύνολο των υπό διαχείριση κεφαλαίων (Asset Management) των 4 ΑΕΠΕΥ μελών της Ε.Θ.Ε. και των 15 ΑΕΔΑΚ Διευρυμένου Σκοπού, ανήλθαν με 31/12/2011 σε εκ. έναντι εκ. της 31/12/2010. ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΩΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΤΩΝ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων και Αsset Management (EFAMA) Ομήρου 15, Αθήνα Τηλ: Fax: info@ethe.org.gr

2 ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ - ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΟ ΚΑΝΟΝΙΣΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΘΟΔΩΡΗΣ ΚΡΙΝΤΑΣ, ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ ATTICA WEALTH MANAGEMENT ΑΕΔΑΚ & ΑΝΤΙΠΡΟΕΔΡΟΣ Ε.ΘΕ.: «ΓΙΑΤΙ ΔΕΝ ΗΡΘΕ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ ΚΟΣΜΟΥ» ΚΟΣΜΟΥ» Όταν για περισσότερα από είκοσι χρόνια με τον έναν ή τον άλλον τρόπο η ανάπτυξη των χωρών αλλά και των επιμέρους κλάδων βασίζεται στο χαμηλού κόστους δανεικό χρήμα, η μετάβαση σε μια νέα πραγματικότητα είναι επώδυνη. Ήρθε όμως το τέλος του κόσμου; Η απάντηση είναι μονολεκτική και ξεκάθαρη: όχι. Ούτε καν το τέλος της πραγματικότητας που ζούμε τα τελευταία χρόνια. Η μετάβαση αυτή, ο απαραίτητος μετασχηματισμός θα διαρκέσει αρκετά. Οι λόγοι είναι πολλοί, αλλά ας μείνουμε σε εκείνους που ορίζουν την οικονομική διάσταση της ζωής μας. Είναι σαφές ότι εξετάζεται με καχυποψία η διαρκής δανειοδότηση των κρατών. Άλλα κράτη το έχουν αντιμετωπίσει ήδη, άλλα θα το βιώσουν στο άμεσο μέλλον και όλος ο κόσμος θα οδηγηθεί σε μια διαδρομή απομόχλευσης. Με το υπάρχον κρατικό χρέος να χάνει αξία, αμφισβητείται η φερεγγυότητα του τραπεζικού συστήματος, με άμεσο αντίκτυπο τον περιορισμό της ρευστότητάς του. Αποτέλεσμα αυτού είναι η ανάγκη για απομόχλευση του παραγωγικού ιστού των οικονομιών, που σημαίνει με απλά λόγια μείωση του μεγέθους των επιχειρήσεων, και κατά συνέπεια της ζήτησης για εργασία. Όλα αυτά, όμως, με τον έναν ή τον άλλον τρόπο, τα έχουμε αντιληφθεί, ενώ αρνούμαστε να εμπλακούμε στη δημιουργία των προϋποθέσεων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν στην έξοδο από την ύφεση. Αφού το μέγεθος περιορίζεται, για να διατηρηθεί το παραγόμενο προϊόν - αποτέλεσμα στο ίδιο επίπεδο, ο μόνος τρόπος είναι να αυξηθεί η παραγωγικότητα των συντελεστών. Στο παραπάνω δεν υπάρχει καμία ιδιαίτερη σοφία και θα σημειώναμε ότι είναι τόσο νομοτελειακό όσο και μια απλή εξίσωση μαθηματικών. Άρα το πρόβλημα μετατρέπεται σε μια διαδρομή ταχύρρυθμης αύξησης της παραγωγικότητας, προσθέτοντας απλώς την ανάγκη για παραγωγή προϊόντων και υπηρεσιών που έχουν μόνιμες αγορές ή αγοραστές και προσφέρονται σε καλύτερους όρους από τους ανταγωνιστές. Ο διάλογος που λαμβάνει χώρα και αφορά στα δημόσια οικονομικά περιλαμβάνει αρκετό θόρυβο, ο οποίος δεν ωφελεί. Στις δημοκρατικές κοινωνίες, όμως, είναι αυτή η διαδικασία συγκέντρωσης τόσο της απαιτούμενης εμπιστοσύνης όσο και της συναίνεσης που θα οδηγήσει στην εξέλιξη. Η παγκόσμια οικονομία, όμως, δεν εξαρτάται μόνο από την πορεία των δημοσίων οικονομικών. Πιστεύουμε ότι κυρίως οδηγείται από την ιδιωτική πρωτοβουλία, που, εξετάζοντας μόνιμα το περιβάλλον και τις αλλαγές του, ανακαλύπτει τις μεταβολές που πρέπει να γίνουν και τις ευκαιρίες που δημιουργούνται. Η δημόσια συζήτηση έχει περιγράψει με λεπτομέρειες, πολλές φορές ανατριχιαστικές, ένα αύριο κάτω από διαφορετικές υποθέσεις. Τελευταία μάλιστα έχει αποκτήσει μεγάλη δυναμική το θέμα της εθελοντικής διαγραφής μεγαλύτερου μέρους του ελληνικού χρέους σε σχέση με αυτό που έχει γίνει γνωστό από το διεθνές πρόγραμμα ανταλλαγής - γνωστό και ως PSI. Οι συζητήσεις πολλές και το πρόβλημα πάντα ένα: πώς να παρουσιαστεί μια πολύπλοκη διαδικασία με απλά λόγια. Η γνώμη μας είναι ότι οι αγορές ποτέ δεν αγάπησαν τη θεωρία. Το αντίθετο συνέβαινε πάντα. Οι αγορές αντιδρούν στις αναμενόμενες εξελίξεις, ως αποτέλεσμα των προσπαθειών των συμμετεχόντων να λάβουν την κατάλληλη θέση σε σχέση με εκείνο που πρόκειται να συμβεί. Από τα πρώτα παιδικά μας χρόνια όλοι μάθαμε ότι το γκρέμισμα είναι μια γρήγορη διαδικασία. Μάθαμε, όμως, ότι την ίδια άμμο μπορεί να τη χρησιμοποιήσεις και για να φτιάξεις κάτι ακόμα μεγαλύτερο και καλύτερο. Αργότερα μάθαμε να μη χτίζουμε καν πάνω στην άμμο και να οραματιζόμαστε κάτι ισχυρότερο, μεγαλύτερο και καλύτερο. Έτσι είναι ενθαρρυντικό, αλλά και ενδεικτικό της μελλοντικής τάσης, ότι ο ιδιωτικός τομέας σε όλο τον κόσμο αυξάνει την παραγωγικότητά του και αναζητά τις ορθολογικές λύσεις που απαιτεί το νέο οικονομικό περιβάλλον. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι κλάδοι που θεωρούνταν μικρής σημασίας, όπως αυτός των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, αποτελούν κύριο σημείο αναφοράς της τεχνολογικής εξέλιξης σήμερα. Ταυτόχρονα, και σε συνδυασμό με την πλήρη επικράτηση των τεχνολογιών της πληροφορίας, η καινοτομία βρίσκεται και πάλι στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος του επιχειρηματικού πολιτισμού. Πιστεύουμε ότι τα προαναφερόμενα προμηνύουν σημαντικές εξελίξεις στο παγκόσμιο χωριό και οι επενδυτές πρέπει να αναζητούν κλάδους αλλά και μεμονωμένες επιχειρήσεις που έχουν ήδη ξεκινήσει τη διαδρομή τους με βάση τα νέα δεδομένα που έχουν αρχίσει να διαμορφώνονται. Αυτοί πιστεύουμε ότι θα είναι οι ηγέτες της εξέλιξης του κόσμου μας, που ήδη εκφράσαμε την άποψη ότι δεν τελειώνει. ΚΑΤΑΚΤΗΣΕΙΣ ΥΨΗΛΩΝ ΘΕΣΕΩΝ ΚΑΙ ΤΟ 2011 ΑΠΟ ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΤΗΣ ALPHA TRUST Πολύ καλές οι επιδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων της ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ. το 2011, υπογραμμίζοντας το υψηλό επίπεδο διαχείρισης της εταιρείας καθώς, το σύνολο των κεφαλαίων υπό διαχείριση της ΝΕΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΣΤΗΝ Ε.Θ.Ε. Ο Κίμων Βολίκας, Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Asset Management ΑΕΔΑΚ εξελέγη νέος Πρόεδρος της Ελληνικής Ένωσης Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας μετά την αποχώρηση του Άρη Ξενόφου. Έτσι, η νέα σύνθεση του Διοικητικού Συμβουλίου της Ε.Θ.Ε. είναι η εξής: ΠΡΟΕΔΡΟΣ: Κίμων Βολίκας, Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ. Α ΑΝΤΙΠΡΟΕΔΡΟΣ: Φαίδων Ταμβακάκης, Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Trust Α.Ε.Π.Ε.Υ. Β ΑΝΤΙΠΡΟΕΔΡΟΣ: Θεόδωρος Κρίντας, Διευθύνων Σύμβουλος της ATTICA WEALTH MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΓΡΑΜΜΑΤΕΑΣ: ΤΑΜΙΑΣ: Διονύσιος Λιναράς, Γενικός Διευθυντής της ΑΤΕ Α.Ε.Δ.Α.Κ. Κωνσταντίνος Καλογεράς, Οικονομικός Διευθυντής της METLIFE ALICO Α.Ε.Δ.Α.Κ. 2

3 ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ - ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΟ ΚΑΝΟΝΙΣΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ εταιρείας, ποσοστό που υπερβαίνει το 85% βρέθηκε στο 1 ο και στο 2 ο τεταρτημόριο των αποδόσεων. Τα αμοιβαία κεφάλαια της ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ. στην κατηγορία των Μετοχικών Ελλάδας βρέθηκαν για το 2011 στην 1η, στην 3η και στην 4η θέση των καλύτερων σε απόδοση εκ των 45 συνολικά της εγχώριας αγοράς, ενώ διαθέτουν σταθερά κορυφαία αξιολόγηση 5 και 4 αστέρων από το διεθνή οίκο Morningstar. Πιο συγκεκριμένα, σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών της 31/12/2011 στην κατηγορία των Μετοχικών Ελλάδας, στην πρώτη θέση το ALPHA TRUST NEW STRATEGY Μετοχικό Εσωτερικού με υπεραπόδοση 40,81% έναντι του δείκτη αναφοράς (FTSE/X.A. 20), στην τρίτη θέση το ALPHA TRUST ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ Μετοχικό Εσωτερικού με υπεραπόδοση 17,53% έναντι του δείκτη αναφοράς (Γενικός Δείκτης Χ.Α.) και στην τέταρτη θέση το ALPHA TRUST ΝΕΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Μετοχικό Εσωτερικού με υπεραπόδοση 17,47% έναντι του δείκτη αναφοράς ( Γενικός Δείκτης Χ.Α.). Στην κατηγορία των Μικτών Α/Κ, μεταξύ των 31 αμοιβαίων Μικτών Εσωτερικού πρώτο σε απόδοση το Α/Κ Επαγγελματικό Ταμείο Οικονομολόγων Μικτό Εσωτερικού. Και στις κατηγορίες των Α/Κ που επενδύουν στο εξωτερικό, τα Α/Κ ALPHA TRUST EMERGING EUROPE Μετοχικό Εξωτερικού, ALPHA TRUST GLOBAL LEADERS Μετοχικό Εξωτερικού και S&B ΣΥΝΤΑΞΙΟΔΟΤΙΚΟ GLOBAL Fund of Funds Μετοχικό κατέλαβαν υψηλές θέσεις στις κατηγορίες τους. Κάτω από δύσκολες αναμφισβήτητα συνθήκες τόσο της παγκόσμιας αλλά ακόμη περισσότερο της ελληνικής αγοράς, τα αμοιβαία κεφάλαια της ALPHA TRUST Α.Ε.Δ.Α.Κ. συνεχίζουν την παράδοση των κορυφαίων αποδόσεων, κατακτώντας σε συνέχεια χρόνου διακρίσεις που τα έχουν καταξιώσει στην ελληνική αγορά την τελευταία εικοσαετία. Στον ιστοτόπο της Alpha Trust www. alphatrust.gr θα βρείτε λεπτομερώς τις αποδόσεις όλων των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που διαχειρίζεται η εταιρεία και ειδικότερα όλες τις σωρευτικές αποδόσεις για το 2011 μέσα από το σύνδεσμο Δελτίο Τύπου Κατακτήσεις Υψηλών θέσεων και το 2011 από τα Α/Κ της Alpha Trust. ΔΙΑΚΡΙΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΑ Α/Κ ΤΟΥ ΤΤ ΚΑΙ ΤΩΝ ΕΛΤΑ Η ΤΤ-ΕΛΤΑ ΑΕΔΑΚ κατέγραψε και το 2011 ιδιαίτερα ικανοποιητικά αποτελέσματα στα διαχειριζόμενα από αυτήν Αμοιβαία Κεφάλαια Διαχείρισης Διαθεσίμων και Ομολογιών, καταλαμβάνοντας εκ νέου κορυφαίες θέσεις στις κατηγορίες τους, όπως αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Τ.Τ. ΕΛΤΑ Χρηματαγοράς Διαχείρισης Διαθεσίμων (EUR) κατέλαβε την πρώτη (1η) θέση της κατηγορίας του σε σύνολο 17 Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Η ανταγωνιστική του ετήσια απόδοση (6,17%) για το 2011, αλλά και η σωρευτική του απόδοση (14,52%) για την τριετία , συνιστούν τις κύριες παραμέτρους που το κατέστησαν το μεγαλύτερο Α/Κ από πλευράς ενεργητικού (213 εκ.) στην κατηγορία των Διαχείρισης Διαθεσίμων, αλλά και του τρίτου μεγαλύτερου επί του συνόλου των 310 υπό διαχείριση Α/Κ της εγχώριας αγοράς. Η ποιότητα της ακολουθούμενης πολιτικής στη διαχείριση πιστοποιείται επίσης από τις κορυφαίες θέσεις που εξακολουθούν να καταλαμβάνουν και τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια της Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΑΕΔΑΚ. Ειδικότερα, το Τ.Τ. ΕΛΤΑ Ομολογιών Εσωτερικού κατέλαβε τη δεύτερη (2η) θέση μεταξύ 21 ομοειδών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ενώ το Europlus Ομολογιακό Εξωτερικού τη δεύτερη (2η) θέση ανάμεσα στα 8 της κατηγορίας του. Το τελευταίο μάλιστα εξελίσσεται σε σημαντική εναλλακτική επιλογή τοποθέτησης επενδυτικών κεφαλαίων, εξαιτίας της επιτυγχανόμενης γεωγραφικής διασποράς, με παράλληλη επίτευξη ικανοποιητικών αποδόσεων ( 2011 η ετήσια απόδοση 3,57%, τριετία σωρευτική απόδοση 10,22%). Η FINVENT ΣΤΙΣ «STRONGEST COMPANIES IN GREECE» Η Finvent, συνδεδεμένο μέλος της ΕΘΕ και διεθνής πάροχος λύσεων λογισμικού διαχείρισης κεφαλαίων και χαρτοφυλακίων, από το 2001, αναγνωρίστηκε και πιστοποιήθηκε από την ICAP Group, ως μια από τις «Strongest Companies in Greece». Με βάση το ICAP Rating Score, η Finvent εντάχθηκε στην Κοινότητα «STRONGEST COMPANIES IN GREECE». Η διάκριση αυτή διευκολύνει σημαντικά τις συναλλαγές της εταιρείας εντός και εκτός Ελλάδας, δεδομένου ότι την κατατάσσει στην ομάδα εταιρειών με πολύ χαμηλό πιστωτικό κίνδυνο. Ο κ. Ευθύμιος Ιωάννου, Διευθύνων Σύμβουλος της Finvent, δήλωσε σχετικά: «Η διάκριση αυτή επιβεβαιώνει την αξιοπιστία, διαφάνεια και φερεγγυότητα μας, απέναντι στους πελάτες και συνεργάτες μας. Η Finvent, μια ανεξάρτητη ελληνική εταιρεία με σημαντικές δραστηριότητες στο εξωτερικό αλλά και με μεγάλες επενδύσεις εσωτερικής ανάπτυξης νέων καινοτομικών προϊόντων λογισμικού -βασισμένων στην ελληνική τεχνογνωσία και έρευνα, αναγνωρίζεται, πλέον, και σαν μια εταιρία ισχυρής οικονομικής βάσης. Μέσα σε ένα επιδεινούμενο επιχειρηματικό και οικονομικό περιβάλλον, συνεχίζουμε την αδιάλειπτη προσπάθεια υποστήριξης των στόχων των πελατών μας, έχοντας ως ισχυρό σύμμαχο την πολύχρονη εμπειρία μας καθώς, επίσης, και την τεχνολογική υπεροχή των προϊόντων μας, δικών μας ή των συνεργατών μας». 3

4 ΘΕΣΜΙΚΗ ΓΩΝΙΑ - ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΟ ΚΑΝΟΝΙΣΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ Οι Strongest Companies in Greece είναι οι επιχειρήσεις που κατατάσσονται στις ισχυρότερες ζώνες πιστοληπτικής διαβάθμισης (rating scores) της ICAP Group. Η ICAP GROUP αναγνωρίζεται από την Τράπεζα της Ελλάδος ως Εξωτερικός Οργανισμός Πιστοληπτικών Αξιολογήσεων. Δυνατότητα ένταξης στην κοινότητα «Strongest Companies in Greece» έχει μόνο μια στις δέκα επιχειρήσεις στην Ελλάδα. ΤΟ ΠΡΩΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΟ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΣΤΟ NYSE To πρώτο επενδυτικό όχημα που παρακολουθεί αποκλειστικά ελληνικές μετοχές στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης υποδηλώνει την τάση των αγορών για εξαιρετικά εξειδικευμένα εργαλεία. Πρόκειται για το Διαπραγματεύσιμο Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global FTSE Greece 20 ETF υπό την ένδειξη GREK. Το όχημα αυτό, πέραν του ότι ακολουθεί την κυρίαρχη τάση, διευκολύνει και την άμεση πρόσβαση στο ελληνικό χρηματιστήριο. Κατά τον διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας έκδοσης του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Global X Funds, Μπρούντο ντελ Αμα, «τον τελευταίο ενάμιση χρόνο η Ελλάδα σχεδόν κάθε δεύτερη ημέρα βρίσκεται στα πρωτοσέλιδα και εμείς σκοπεύουμε να διευκολύνουμε την πρόσβαση των επενδυτών στη συγκεκριμένη αγορά». Το Global FTSE Greece 20 ETF είναι συνδεδεμένο με τον δείκτη FTSE/ ATHEX 20 Capped Index, ο οποίος συναπαρτίζεται από τις είκοσι εταιρείες με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση στο Χρηματιστήριο Αθηνών Αφ ης στιγμής ξέσπασε η κρίση χρέους στην Ευρώπη, οι μετοχές των ελληνικών εταιρειών έχουν δεχθεί σοβαρότατα πλήγματα και οι βασικοί δείκτες έχουν υποχωρήσει εφέτος από 35% έως και 60%. Κατά την Global X Funds, τέλος, το νέο Διαπραγματεύσιμο Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global FTSE Greece 20 ETF θα κινηθεί περισσότερο εάν αρκετοί επενδυτές στρέψουν το ενδιαφέρον τους στις ελληνικές μετοχές, αναζητώντας μία ανάκαμψη από τα ισχύοντα χαμηλά επίπεδα. ΑΝΔΡΟΜΕΔΑ Α.Ε.Ε.Χ. ΚΑΙ ΑΙΟΛΙΚΗ Α.Ε.Ε.Χ. Υποαξίες από τις επενδύσεις τους σε Ελλάδα, αλλά και το εξωτερικό, παρουσιάζουν για το 2011 οι Alpha Trust Ανδρομέδα και η Αιολική, οι δύο ΑΕΕΧ που παρέμειναν στο ταμπλό του Χ.Α. Συγκεκριμένα, η Alpha Trust Ανδρομέδα, στους πίνακες επενδύσεων για το 2011, παρουσιάζει ζημιές χαρτοφυλακίου 1,32 εκατ. ευρώ, καθώς αυτό αποτιμάται στα 13,04 εκατ. ευρώ, έναντι 14,36 εκατ. ευρώ, που ήταν η τιμή κτήσης. Απώλειες 397 χιλ. ευρώ προκύπτουν από τις τοποθετήσεις σε μετοχές του ελληνικού χρηματιστηρίου, ενώ το μεγαλύτερο μέρος των απωλειών, ήτοι 719 χιλ. ευρώ, προέρχονται από ομολογιακές εκδόσεις στο εξωτερικό. Η εταιρεία άλλαξε σε σημαντικό βαθμό το χαρτοφυλάκιο και στις αρχές του 2011, κατείχε μετοχές σε blue chips, όπως ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, Jumpo, Fourlis, ΟΤΕ και τράπεζες (Εθνική, ΤΤ Alpha, Κύπρου, Τ Bank), συνολικής αξίας κτήσης 20,1 εκατ. ευρώ. Το δε ενεργητικό της ΑΕΕ, στο τέλος του 2010, ήταν στα 48,1 εκατ. ευρώ. Η σημαντική μείωση μέσα στο έτος αφορά και την επιστροφή κεφαλαίου σε μετόχους. Όσον αφορά στην Αιολική, στο τέλος του 2011, το συνολικό ενεργητικό της υποχώρησε στα 17 εκατ. ευρώ, έναντι 19,04 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω των απωλειών της τάξης του 1,73 εκατ. ευρώ σε τοποθετήσεις στο Χ.Α., η τιμή κτίσης των οποίων ανέρχονταν στα 5,9 εκατ. ευρώ. Σημειώνεται πως, πριν από ένα χρόνο, το ενεργητικό της ήταν 30,3 εκατ. ευρώ. Και στην εν λόγω εταιρεία, μέσα στο 2011, έγινε επιστροφή κεφαλαίου, ενώ περιορίστηκαν κατά πολύ οι τοποθετήσεις σε τράπεζες με μόνο συμμετοχή πλέον στην Alpha Bank, όταν πέρυσι διατηρούσε μετοχές και στις Εθνική, Eurobank, Marfin, ΤΤ και Κύπρου. 4

5 ΚΩΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΜΠΟΤΟΠΟΥΛΟΣ, ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ «ΕΞΕΤΑΖΟΥΜΕ ΑΛΛΑΓΕΣ ΣΤΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟ ΠΛΑΙΣΙΟ» Αλλαγές στο καθεστώς των δημοσίων προτάσεων ώστε να προστατευτούν τα δικαιώματα των μικρομετόχων και κίνητρα για συγχωνεύσεις χρηματιστηριακών εταιριών προανήγγειλε ο Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κ. Κ. Μποτόπουλος σε συνέντευξή που έδωσε στο euro2day.gr. Σημειώνει πως η Ε.Κ. επιδιώκει με συνεχή επικοινωνία και ερωτήσεις προς τις εισηγμένες να ξεκαθαρίζει και να διασφαλίζει την έγκυρη και ορθή πληροφόρηση του επενδυτικού κοινού. Εκτιμά πως η Ελλάδα πρέπει να παραμείνει στη ζώνη του ευρώ, όχι γιατί αυτό είναι νομοτέλεια, αλλά γιατί συμφέρει, και όχι μόνο οικονομικά, τη χώρα. Ερώτηση: Πολλοί είναι εκείνοι που μιλούν για μεγάλα κενά στην καθημερινή εφαρμογή του θεσμού περί εταιρικής διακυβέρνησης: για ανεξάρτητα μέλη του Δ.Σ. που δεν είναι ανεξάρτητα, για ανύπαρκτο εσωτερικό έλεγχο κ.λπ. Ποια είναι η δική σας θέση και τι θα πρέπει να γίνει; Απάντηση.: Στον συγκεκριμένο τομέα έχουν γίνει σημαντικά βήματα τα τελευταία χρόνια, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι δεν υπάρχει ακόμη έδαφος βελτίωσης. Δεν πρέπει να ξεχνάμε πως ο κορμός της ελληνικής οικονομίας είναι οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις, που παραδοσιακά είχαν έντονο οικογενειακό χαρακτήρα και αρκετά μεγάλη ατυπία εσωτερικών σχέσεων. Οι ρυθμίσεις περί εταιρικής διακυβέρνησης δεν έχουν ακόμα δημιουργήσει σε όλους αντίστοιχα αντανακλαστικά, ευτυχώς όμως δεν θεωρούνται πια «πολυτέλεια». Στόχος όλων των θεσμικών παραγόντων της ελληνικής αγοράς είναι η αναδιάρθρωση της ελληνικής οικονομίας πάνω σε ένα μοντέλο πιο ανταγωνιστικό αλλά και με μεγαλύτερη εξωτερική και εσωτερική διαφάνεια. Ερώτηση: Δικαιούται μια εισηγμένη εταιρία να μην ενημερώνει το ευρύ επενδυτικό κοινό για σοβαρές εξελίξεις γύρω από την πορεία της, όπως για παράδειγμα για την ύπαρξη ληξιπρόθεσμων υποχρεώσεών της, για απλήρωτους μισθούς εργαζομένων, για ακάλυπτες επιταγές της που κυκλοφορούν στην αγορά κ.λπ.; Απάντηση: Μια εισηγμένη εταιρία είναι υποχρεωμένη από τον νόμο να επιφυλάσσει ίση μεταχείριση σε όλους τους επενδυτές και να δίνει στη δημοσιότητα όλα τα κρίσιμα για την πορεία της οικονομικά στοιχεία. Η Ε.Κ. επιδιώκει με συνεχή επικοινωνία και ερωτήσεις προς τις εισηγμένες να ξεκαθαρίζει αυτές τις καταστάσεις και να διασφαλίζει την έγκυρη και ορθή πληροφόρηση του επενδυτικού κοινού. Είναι ένα έργο ευαίσθητο, γιατί πολλές φορές η δημοσιοποίηση αυτών των προβλημάτων επιδεινώνει περισσότερο τη θέση εταιριών μέσα σε μια πολύ δύσκολη, όπως γνωρίζουμε όλοι, οικονομική και κοινωνική συγκυρία. Ωστόσο, οι επενδυτές έχουν έναν σαφή και σοβαρό οδηγό για τη λήψη των αποφάσεών τους, που δεν είναι άλλος από τις οικονομικές καταστάσεις της 6μηνης και 12μηνης χρήσης, οι οποίες είναι ελεγμένες από τους ορκωτούς ελεγκτές. Στον συγκεκριμένο τομέα έχει γίνει μεγάλη προσπάθεια από την Ε.Κ. -αλλά και την ΕΛΤΕ- και πλέον οι επενδυτές ενημερώνονται με τον πλέον σαφή και αντικειμενικό τρόπο και από τη γνώμη που διατυπώνει ο ορκωτός. Ερώτηση: Διαμαρτύρονται πολλοί επενδυτές ότι από τη στιγμή όπου η μετοχή μιας εισηγμένης εταιρίας τεθεί εκτός διαπραγμάτευσης η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι ουσιαστικά απούσα. Η ενημέρωση των επενδυτών είναι ανύπαρκτη και οι διοικήσεις των εταιριών ελεύθερες να πράξουν οτιδήποτε Aπάντηση: Η Ε.Κ. έχει σαφείς και καθορισμένες αρμοδιότητες. Παρεμβαίνει για να διασφαλίσει την ίση μεταχείριση και την ενημέρωση όλων των επενδυτών, διερευνά συναλλαγές που κρίνει ύποπτες ή συναλλαγές για τις οποίες έχει δεχθεί αξιόπιστες καταγγελίες, παρακολουθεί την πιστή εφαρμογή του θεσμικού πλαισίου και προβαίνει στις απαραίτητες προτάσειςβελτιώσεις. Όταν οι μετοχές μιας εισηγμένης τεθούν εκτός διαπραγμάτευσης, υπάρχουν και πάλι υποχρεώσεις προς τους μετόχους της, οι οποίες καθορίζονται από τον νόμο. Οι διοικήσεις δεν είναι ελεύθερες να πράξουν οτιδήποτε και αυτό ελέγχεται. Όμως η Ε.Κ. είναι μια αρχή που παρεμβαίνει διοικητικά, δεν τιμωρεί για επιχειρηματικές αποτυχίες που κόστισαν στους επενδυτές, εφόσον φυσικά δεν υπήρξε δόλος ή δεν έγιναν παραβάσεις της χρηματιστηριακής νομοθεσίας. Αν συμβεί αυτό, η Ε.Κ. επιβάλλει κυρώσεις και συχνά -εφόσον συντρέχουν λόγοι- παραπέμπει την υπόθεση στη Δικαιοσύνη. Ερώτηση: Πιστεύετε πως θα πρέπει τα μέλη του Δ.Σ. μιας εταιρίας να προκύπτουν αναλογικά από τις γενικές συνελεύσεις των μετόχων, έτσι ώστε να δίνεται η δυνατότητα συμμετοχής και ελέγχου στα Δ.Σ. και σε εκπροσώπους της μειοψηφίας; Απάντηση: Το ζήτημα είναι καθαρά εμπορικού δικαίου και έχει ευρύτερη διάσταση από την εποπτική. Ρυθμίζεται από τον νόμο 2190 για τις ανώνυμες εταιρίες, 5

6 Θεσμικός για τον εκσυγχρονισμό του οποίου γίνονται αυτόν τον καιρό συζητήσεις με συμμετοχή και εκπροσώπων της Ε.Κ. Ερώτηση: Στην πρόσφατη συνάντησή σας με εκπροσώπους του Τύπου, αναφερθήκατε στην ανάγκη να δοθούν κίνητρα στις εισηγμένες για μεταξύ τους συγχωνεύσεις. Θα μπορούσατε να γίνετε πιο συγκεκριμένος; Επίσης, όσον αφορά την αλλαγή νομοθετικού πλαισίου για τις δημόσιες προτάσεις, συμφωνείτε με την άποψη ότι ο ισχύων νόμος λειτουργεί συχνά εις βάρος των μετόχων μειοψηφίας; Σε ποιο στάδιο βρίσκεται σήμερα η διαδικασία της αλλαγής του; Απάντηση: Είμαι της άποψης ότι πρέπει σταδιακά, προσεκτικά και σε συνεργασία με τους φορείς να τολμήσουμε εκείνες τις αλλαγές που θα μας οδηγήσουν σε μια χρηματιστηριακή αγορά προσαρμοσμένη στις ανάγκες της εποχής και του διεθνοποιημένου χαρακτήρα των συναλλαγών. Αυτό που είπα στη συζήτηση με εκπροσώπους του Τύπου, η οποία δεν θα αποτελέσει μεμονωμένη πρωτοβουλία, ήταν ότι βάσει των σημερινών μεγεθών του Χ.Α. ο αριθμός των χρηματιστηριακών εταιριών -παρά κάποιες συγχωνεύσεις που έγιναν- παραμένει υπερβολικά μεγάλος. Ταυτόχρονα, υπάρχουν υψηλές και πολλές απαιτήσεις -άρα και κόστη- σε σχέση με τη λειτουργία των εταιριών, ώστε να προστατεύονται το επενδυτικό κοινό αλλά και η αξιοπιστία του Χ.Α. Ο τζίρος μειώνεται, θέσεις εργασίας χάνονται και οι ΑΧΕΠΕΥ λειτουργούν υπό καθεστώς συνεχούς πίεσης. Σκεφτόμαστε λοιπόν να δώσουμε κάποια κίνητρα -απλοποίηση των διαδικασιών, εύρεση τρόπου για την αναδοχή των πελατών κ.λπ.- για να βοηθήσουμε να γίνουν περισσότερες συγχωνεύσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών εταιριών, εφόσον φυσικά και οι ίδιες θελήσουν να απομακρυνθούν από έναν τρόπο σκέψης του τύπου «ο καθένας το μαγαζί του, κι ας είναι και μικρό». Το συζήτησα και με τον ΣΜΕΧΑ, ο οποίος αντιμετωπίζει θετικά μια τέτοια πρωτοβουλία. Η καλύτερη προστασία των συμφερόντων των μικροεπενδυτών κατά τις δημόσιες προτάσεις είναι επίσης μια ανάγκη που έχει γίνει αντιληπτή και εξετάζεται σοβαρά. Γενικά, προσβλέπω σε συνεργασία με όλους τους θεσμικούς εκπροσώπους των «παικτών» της κεφαλαιαγοράς, η οποία μπορεί να υλοποιηθεί, σε πρώτη φάση, μέσα από την ενεργοποίηση της Συμβουλευτικής Επιτροπής. Ερώτηση: Σε ό,τι αφορά τους omnibus accounts, η προηγούμενη διοίκηση είχε αναγγείλει την πρόθεσή της να προχωρήσει σε επίσημη και καθολική απαγόρευση τήρησης συλλογικών 6

7 λογαριασμών, επικαλούμενη την ανάγκη απόλυτης διαφάνειας στις συναλλαγές. Η σχετική διαβούλευση διεκόπη και οι omnibus accounts άτυπα διατηρούνται ακόμα από ξένους επενδυτές. Πώς σκοπεύετε να αντιμετωπίσετε το θέμα αυτό; Απάντηση: Είναι ένα θέμα που θα το εξετάσουμε σε συνάρτηση με τις ανάγκες της αγοράς, τις πρακτικές που ακολουθούν οι ξένες αγορές και εποπτικές αρχές και τη διασφάλιση όσο το δυνατόν μεγαλύτερης διαφάνειας. Σε κάθε περίπτωση, πρέπει να υπάρχει ίση μεταχείριση των ελληνικών εταιριών με τις ξένες. Ερώτηση: Κατά καιρούς έχει ασκηθεί κριτική στο γεγονός ότι η Ε.Κ. δεν έχει στενή συνεργασία με τις εισαγγελικές αρχές και την Επιτροπή Λογιστικής Τυποποίησης και Ελέγχου, με αποτέλεσμα μεγάλες υποθέσεις να... πέφτουν από τις χαραμάδες του συστήματος μόλις περάσουν σε άλλη αρμοδιότητα. Θα κάνετε κάτι προς αυτήν την κατεύθυνση; Απάντηση: Δεν θα συμφωνήσω ότι υπάρχουν μεγάλες υποθέσεις που πέφτουν, τουλάχιστον με ευθύνη της Ε.Κ., από τις χαραμάδες. Η Ε.Κ. ως διοικητική αρχή ασκεί με όσο το δυνατόν μεγαλύτερη ευσυνειδησία τις αρμοδιότητες που της παρέχει ο νόμος. Συνεργαζόμαστε με τις δικαστικές αρχές, το ΣΔΟΕ, την Τράπεζα της Ελλάδος, την ΕΛΤΕ, την Επιτροπή για το Ξέπλυμα και όλες τις άλλες αρμόδιες αρχές. Πολλές υποθέσεις έφτασαν στη Δικαιοσύνη έπειτα από σχετικές αναφορές της Ε.Κ. Ωστόσο, από σεβασμό στο έργο και στην ανεξαρτησία της Δικαιοσύνης, και των άλλων ανεξάρτητων αρχών, κανόνας για την Επιτροπή, αλλά και πεποίθηση δική μου, είναι ότι παρακολούθηση υποθέσεων που ξεκίνησαν από την Ε.Κ. δεν σημαίνει εμπλοκή στον χειρισμό τους, όταν αυτές περνούν σε αρμοδιότητα άλλων. Ερώτηση: Θα τα καταφέρει τελικά η Ελλάδα να παραμείνει στη ζώνη του ευρώ και να αρχίσει να σταθεροποιεί την οικονομία της από το 2012; Απάντηση: Πιστεύω βαθιά ότι πρέπει να παραμείνουμε στη ζώνη του ευρώ, όχι γιατί αυτό είναι νομοτέλεια -το αντίθετο, πλέον έχει μετατραπεί σε ζητούμενο-, αλλά γιατί συμφέρει, και όχι μόνο οικονομικά, τη χώρα. Η ευρωπαϊκή ενοποίηση, παρά τα μεγάλα προβλήματά της, τα οποία η κρίση κατέστησε ακόμα εμφανέστερα, συνεχίζει, στα μάτια μου, να αποτελεί το ευγενέστερο και προοδευτικότερο πολιτικό σχέδιο. Γιατί είναι κοινό, γιατί στηρίζεται σε αξίες, γιατί έχει στο επίκεντρό του την ειρήνη και την αλληλεγγύη. Όμως, για να παραμείνουμε όχι μόνο στη ζώνη του ευρώ αλλά και στην περιοχή της ευρωπαϊκής ιδέας είναι φανερό ότι θα χρειαστεί να αναδιαρθρώσουμε -και πλέον με άλλους ρυθμούς- την ελληνική οικονομία, να βρούμε ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα και να αποκτήσουμε εξωστρέφεια, ώστε να σταθούμε στα πόδια μας. Έτσι αντιλαμβάνομαι τη συζήτηση -και την ανάγκη- για πρωτογενή πλεονάσματα μέσα στο Αν συμβεί αυτό, πιστεύω πως η ψυχολογική επίπτωση θα είναι τέτοια που θα γυρίσει αμέσως και η σελίδα για τις χρηματαγορές. ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ: ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΞΕΝΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ ΣΤΟ Χ.Α. Πάνω από το 50% (50,9%) βρέθηκε ξανά τον τελευταίο μήνα του 2011 η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στο ελληνικό Χρηματιστήριο, μετά το 49,1% που είχε καταμετρηθεί το Νοέμβριο του ίδιου έτους. Το Δεκέμβριο του 2010, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην εγχώρια αγορά είχε υπολογισθεί σε 50,4%. Οι Έλληνες επενδυτές κατείχαν στο τέλος του προηγούμενου μήνα το 47,9% του συνόλου της κεφαλαιοποίησης της αγοράς. Τον προηγούμενο μήνα οι ξένοι επενδυτές εμφάνισαν στο σύνολό τους εισροές της 6,22 εκατ. ευρώ, οι οποίες προέρχονται από ξένα νομικά πρόσωπα (3,81 εκατ ευρώ), από ξένα φυσικά πρόσωπα (1,18 εκατ. ευρώ), από λοιπά νομικά πρόσωπα (0,97 εκατ. ευρώ) και από θεσμικούς επενδυτές (0,26 εκατ. ευρώ). Οι Έλληνες επενδυτές εμφανίζονται πωλητές με εκροές κεφαλαίων ύψους 6,61 εκατ. ευρώ. Οι εκροές προέρχονται από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (4,32 εκατ. ευρώ), από αμοιβαία κεφάλαια (3,39 εκατ), από εταιρείες επενδύσεων (1,88 εκατ. ευρώ), από ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά κεφάλαια (0,33 εκατ. ευρώ) και από το δημόσιο τομέα (0,24 εκατ). Οι εισροές προέρχονται από Έλληνες 7

8 ιδιώτες (2,61 εκατ. ευρώ), από ιδιωτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες (0,92 εκατ ευρώ) και από λοιπά χρηματοοικονομικών (0,02 εκατ. ευρώ). Οι ξένοι επενδυτές πραγματοποίησαν το Δεκέμβριο το 42,4% των συναλλαγών (41,6% τον αμέσως προηγούμενο μήνα και 46,5% το Δεκέμβριο 2010). Οι Έλληνες ιδιώτες επενδυτές πραγματοποίησαν το 33,3% των συναλλαγών (το Νοέμβριο πραγματοποίησαν το 33%, ενώ το Δεκέμβριο 2010 είχαν πραγματοποιήσει το 29,15%). Οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές (ιδιωτικές χρηματοοικονομικές εταιρείες) πραγματοποίησαν το Δεκέμβριο 2011 το 22,3% των συναλλαγών (23,9% το Νοέμβριο και 20,9% το Δεκέμβριο του 2010). Η αξία των συναλλαγών του Δεκεμβρίου 2011 έφθασε τα 596,76 εκατ. ευρώ σημειώνοντας μεγάλη πτώση κατά 45,7% από την αντίστοιχη δραστηριότητα του προηγούμενου μήνα που ήταν 1.098,36 εκατ. ευρώ. Σε σχέση με το Δεκέμβριο 2010 που η αξία συναλλαγών ήταν 1.659,62 εκατ., σημειώθηκε πτώση 64%. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. υπολογίσθηκε στο τέλος του μήνα στα 26,64 δισ. ευρώ. Σε σχέση με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του προηγούμενου μήνα που ήταν 26,82 δισ., σημειώθηκε μείωση 0,7%, ενώ συγκρινόμενη με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του ίδιου μήνα του προηγούμενου έτους που ήταν 54,3 δισ. ευρώ, σημειώθηκε μείωση κατά 50,9%. Η κεφαλαιοποίηση για τις μετοχές που συνθέτουν το δείκτη ftse/xa 20 έφθασε τα 18,78 δισ. ευρώ (+0,1%), το ftse/ase Liquid mid τα 2,19 δισ (-4,1%) και το δείκτη ftse/ ASE Small Cap τα 0,16 δισ ευρώ (-8,8%). Ο αριθμός των ενεργών μερίδων για το μήνα Δεκέμβριο ανήλθε σε έναντι κατά τον προηγούμενο μήνα (το Δεκέμβριο του 2010 οι ενεργές μερίδες ήταν ). Τον προηγούμενο μήνα δημιουργήθηκαν νέες μερίδες έναντι νέων μερίδων που δημιουργήθηκαν το Νοέμβριο. Ο γενικός δείκτης στο τέλος Δεκεμβρίου διαμορφώθηκε στις 680,42 μονάδες. Από τους επενδυτές χωρών της Ε.Ε., το Λουξεμβούργο εμφανίζει μεγαλύτερο ποσοστό (19,42%) και ακολουθούν Ην. Βασίλειο (12,19%) και Κύπρος (10,2%). Από τους εκτός Ε.Ε. επενδυτές, την πρώτη τριάδα συνθέτουν: ΗΠΑ (22,05%), Ελβετία (5,34%) και Νησιά Καϋμάν (2,96%). ΠΡΩΤΙΑ ΤΗΣ EUROBANK EFG ΑΕΠΕΥ ΤΟ 2011 Την πρώτη θέση της κατάταξης των χρηματιστηριακών ως προς τις συναλλαγές στο ΧΑ το 2011 κατέλαβε η Eurobank Χρηματιστηριακή με ποσοστό (13,99%), σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Την τριάδα συμπληρώνουν η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (13,74%) και η Εθνική Χρηματιστηριακή με ποσοστό 12,51%. Την υπόλοιπη δεκάδα καταλαμβάνουν οι: Εuroxx (6,28%), Πειραιώς ΑΕΠΕΥ (5,95%), Alpha Finance (4,94%), Citigroup (4,21%), Credit Agricole (3,38%), ΗSBC (3,06%) και UBS (2,59%). Τον Δεκέμβριο η Eurobank Χρηματιστηριακή καταλαμβάνει την πρώτη θέση με ποσοστό 13,47%, η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος τη δεύτερη με ποσοστό 11,93% και την τρίτη η Εθνική Χρηματιστηριακή με το 11,71% επί του συνόλου. Τη δεκάδα συμπληρώνουν οι: Euroxx (7,52%), Πειραιώς ΑΕΠΕΥ (6,46%), Alpha Finance (3,49%), Credit Agricole (3,31%), UBS (3,28%), Citigroup (3%) και HSBC (2,54%). 8

9 ΣΥΝΕΔΡΙΟ «ECONOMIST»: TΟ ΜΕΛΛΟΝ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΥΡΩ Η θέση της Ελλάδας είναι στη Ζώνη του Ευρώ, υποστήριξε η πλειονότητα των ομιλητών στο συνέδριο του Economist με θέμα «Τι είναι τελικά καλύτερο για την Ελλάδα;», που πραγματοποιήθηκε στις 12/12/2011 στο ξενοδοχείο Ledra Marriott. Ο αρχισυντάκτης του Εconomist για την Ευρώπη Τζον Πιτ εκτίμησε ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αναγκαστεί να παρέμβει ώστε να σώσει το ευρώ, εντοπίζοντας το πρόβλημα στην έλλειψη αναπτυξιακής δυναμικής και ανταγωνιστικότητας και όχι στην κρίση χρέους. Επικρίνοντας τη στάση της Βρετανίας στην πρόσφατη σύνοδο κορυφής, έθεσε ζήτημα δημοκρατίας από την τοποθέτηση τεχνοκρατών σε πρωθυπουργικές θέσεις. Ο οικονομολόγος του Deutsche Bank Group, Τόμας Μάγερ, σημείωσε ότι η Ιταλία αποτελεί τώρα το κλειδί για το μέλλον του ευρώ, προβλέποντας ραγδαία επιδείνωση της κρίσης εάν βρεθεί στη θέση της Ελλάδας το Την άποψη ότι η Ελλάδα δύναται να επιβιώσει και εκτός ευρώ υποστήριξε ο καθηγητής Οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνιας, Στέργιος Σκαπέρδας, παραλληλίζοντας την Ευρωζώνη με τον Κανόνα του Χρυσού, από τον οποίο οι χώρες σταδιακά αποδεσμεύτηκαν αποκομίζοντας οφέλη. Αντίθετα, ο αναλυτής της Παγκόσμιας Τράπεζας, Γκάρι Ριντ, και η βουλευτής Επικρατείας κ. Ελενα Παναρίτη, ανέφεραν ότι η πρόκληση βρίσκεται στην εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων και την ανάδειξη των «νικητών» από αυτές, ενώ για «υπερφιλόδοξη» μεταρρυθμιστική ατζέντα έκανε λόγο ο αναλυτής του Brookings Institution, Ντάνιελ Κάουφμαν. 9 ΑΠΟ 1η ΑΠΡΙΛΙΟΥ ΘΑ ΙΣΧΥΕΙ Ο ΦΟΡΟΣ ΥΠΕΡΑΞΙΑ Η Πράξη Νομοθετικού Περιεχομένου η οποία δημοσιεύθηκε στην Εφημερίδα της Κυβέρνησης περιέχει αναβολή της εφαρμογής της φορολογίας υπεραξίας, καθώς μέχρι και τις 31 Μαρτίου 2012 εξακολουθούν να ισχύουν οι υφιστάμενες διατάξεις και ο φόρος υπεραξίας προτείνεται να επιβάλλεται για μετοχές που αποκτώνται από την 1η Απριλίου 2012 και μετά.

10 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΣΥΛΛΟΓΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2011 Οι ΟΣΕΚΑ κατέγραψαν το Νοέμβριο εκροές ύψους 9 δισ., μειωμένες κατά 21 δισ. σε σχέση με τον Οκτώβριο. Νοέμβριο: 29 δισ. σε σχέση με τα 19 δισ. του Οκτωβρίου. Οι καθαρές εκροές των Μετοχικών ΑΚ διπλασιάστηκαν στα 16 δισ. από τα 8 δισ. του Οκτωβρίου. Οι καθαρές εκροές των Ομολογιακών ΑΚ, επίσης αυξήθηκαν και έφτασαν τα 11 δισ. το Νοέμβριο. Από την άλλη τους και κατέγραψαν καθαρές εισροές 20 δισ. το Νοέμβριο, σε σχέση με τις εκροές των 10 δισ. του προηγούμενου μήνα. Οι συνολικές καθαρές πωλήσεις των μη ΟΣΕΚΑ κατέγραψαν αύξηση το Νοέμβριο στα 11 δισ., σε σχέση με EFAMA INVESTMENT FUND INDUSTRY FACT SHEET (1) NOVEMBER 2011 DATA Net Sales (EUR bn) (2) Net Assets (EUR bn) UCITS Net Sales (3) (EUR bn) UCITS November October 2011 Category November % change (4) end 2010 Equity UCITS 5, % 5,889 Bond Non-UCITS 2, % 2,042 Balanced Total 7, % 7,931 Other UCITS Sub Total Long Term Money Market Total UCITS Non-UCITS November October 2011 Special Real Estate Other Non-UCITS Total Non-UCITS Grand TOTAL Net Sales of Long-Term UCITS (UCITS excluding Money Market Funds) Net Assets by UCITS Type Money Market funds 21% Balanced funds 16% Bond funds 25% Other UCITS 5% Equity funds 33% Long-term Fund Net Sales (EUR bn) Equity Fund Net Sales (EUR bn) (5) MM Fund Net Sales (EUR bn) UCITS/Non-UCITS Net Assets Non- UCITS 28% UCITS 72% Bond Fund Net Sales (EUR bn) (5) Balanced Fund Net Sales (EUR bn) (5) Special Fund Net Sales (EUR bn) Worldwide Assets (EUR bn) Regions Sept 11 USA (6) 8,900 Europe (7) 7,667 Asia and Pacific 2,306 America excl. USA 1,796 World 20,773 (1) Excluding Belgium, Netherlands & Liechtenstein; (2) UCITS in the sense of publicly offered open-ended funds; non-ucits include other nationally regulated funds; (3) for countries reporting assets on a monthly basis (more than 97% of European investment fund assets); (4) change on previous month; (5) excluding Ireland before December 2010; (6) mutual funds; (7) for countries reporting assets each quarter, including non-ucits. Η μείωση αυτή οφείλεται στις αυξημένες εισροές κεφαλαίων στα ΑΚ Χρηματαγοράς. Οι μακροπρόθεσμοι ΟΣΕΚΑ (δηλαδή ΟΣΕΚΑ εκτός ΑΚ Χρηματαγοράς) παρουσίασαν αυξημένες εκροές το πλευρά, τα Μικτά ΑΚ παρουσίασαν εκροές σχεδόν σε μηδενικό επίπεδο, μετά τις εκροές των 5 δισ. του Οκτωβρίου. Τα ΑΚ Χρηματαγοράς κατέγραψαν μεταστροφή στη ροή των κεφαλαίων τα 7 δισ. του Οκτωβρίου. Η αύξηση αυτή οφείλεται κυρίως στην εισροή 10

11 ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΟ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ κεφαλαίων προς τα special funds, τα οποία απευθύνονται αποκλειστικά σε θεσμικούς επενδυτές (πχ. Συνταξιοδοτικά ταμεία), από τα 8 δισ. στα 11 δισ. Το συνολικό ενεργητικό των ΟΣΕΚΑ μειώθηκε κατά 1,2% το Νοέμβριο και ανήλθε στα 5.425δισ. Το συνολικό ενεργητικό των μη ΟΣΕΚΑ παρουσίασε επίσης μικρή αύξηση ύψους 0,4% και ανήλθε στα δισ. Η αυξημένη ανησυχία σχετικά με την κρίση του δημόσιου χρέους της ζώνης του ευρώ και ο φόβος της παγκόσμιας οικονομικής επιβράδυνσης, τράβηξε τους επενδυτές μακριά από τα Μετοχικά και Ομολογιακά ΑΚ και προς τις επενδύσεις υψηλής ρευστότητας και χαμηλού κινδύνου. ΣΤΟ LONDON STOCK EXCHANGE ΤΟ 50% ΤΟΥ ΟΙΚΟΥ FTSE INTERNATIONAL Το Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) εξαγόρασε το υπόλοιπο 50% του διεθνούς οίκου FTSE International. Επιπλέον, θα είναι αρμόδιο για την ετήσια αξιολόγηση της εγχώριας αγοράς, αναλαμβάνοντας το έργο που έως τώρα εκτελούσε ο διεθνής οίκος. Το LSE, που κατείχε ήδη 50% των FTSE, εξαγόρασε ο υπόλοιπο 50% από τον εκδοτικό οίκο Pearson έναντι του ποσού των 450 εκατομμυρίων λιρών. Ο όμιλος μέσων ενημέρωσης και εκδόσεων της Pearson, μεταξύ άλλων, εκδίδει την εφημερίδα «Financial Times» και διατηρεί τον εκδοτικό Οίκο Penguin. Η συμφωνία, που αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2012, θα αποτελέσει ευκαιρία για το Χρηματιστήριο του Λονδίνου να αναπτυχθεί περαιτέρω στην αγορά των παραγώγων και να αποτελέσει ισχυρό ανταγωνιστή των αντίστοιχων αγορών του Deutsche Borse και του Νyse Euronext. Το Ελληνικό Χρηματιστήριο συνεργάζεται για περισσότερα από 10 χρόνια με το διεθνή οίκο FTSE στη δημιουργία σειράς χρηματιστηριακών δεικτών, ενώ δύο φορές το χρόνο επιτροπή αποτελούμενη από στελέχη του οίκου και του Χ.Α. επαναξιολογεί τις συνθέσεις των δεικτών και προχωρούν σε αναθεωρήσεις της σύνθεσής τους. Πέραν αυτού όμως, ο διεθνής οίκος FTSE έχει συμπεριλάβει και την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά σε αυτές που παρακολουθεί και κάθε χρόνο κατατάσσει σε κατηγορίες βάσει συγκεκριμένων κριτηρίων. Τα τελευταία 3 χρόνια το Χ.Α. παραμένει στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών, βρίσκεται ωστόσο σε λίστα παρακολούθησης (watch list) και τον Μάρτιο 2012 αναμένεται η επαναξιολόγησή του από τον Οίκο FTSE. ΠΡΟΣΗΛΩΜΕΝΟΙ ΣΕ «ΑΣΦΑΛΕΙΣ» ΑΓΟΡΕΣ ΟΙ ΘΕΣΜΙΚΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Οι θεσμικοί επενδυτές θα παραμείνουν προσηλωμένοι σε βασικές κατηγορίες τοποθετήσεων στις ώριμες αγορές της Ευρώπης το 2012, παρά τις εν δυνάμει υψηλότερες αποδόσεις σε αγορές της Νότιας Ευρώπης και στην Ουγγαρία. Αυτό επισημαίνει η IVG και μέσω του επικεφαλής του τομέα έρευνας κ. Τόμας Μπέγερλε αναφέρει ότι το αρνητικότερο κλίμα μεταξύ των επενδυτών μετά τις σχετικά υψηλότερες προσδοκίες στο πρώτο εξάμηνο, είναι φυσικό να οδηγήσουν τους επενδυτές σε επιλογές όπου το πρώτο ρόλο παίζει ο ψυχολογικός παράγοντας, στρεφόμενοι σε «ασφαλείς» αγορές όπως ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ: ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΕΚΔΟΣΗΣ: Μάρω Βασιλικού, Έφη Μπούρμπουλα ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑ ΚΕΙΜΕΝΩΝ: Μαρία Θωμαδάκη ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΚΟ ΣΕΛΙΔΩΝ: KAMΠΥΛΗ ΑΕΒΕ θεωρούνται η Βρετανία, η Γερμανία και η Πολωνία. «Μιλάμε με Βρετανούς επενδυτές και αυτό που θέλουν είναι να επενδύσουν στη Γερμανία», αναφέρει και αναρωτιέται «γιατί στη Γερμανία; Διότι στην πραγματικότητα αυτό που θέλουν είναι να κρατήσουν τα χρήματά τους στην τσέπη τους». Υπογραμμίζοντας τις υψηλότερες αποδόσεις στην αγορά ακινήτων της Ισπανίας, ο κ. Μπέγερλε προσθέτει ότι με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη είναι απολύτως λογικό για τους επενδυτές να στραφούν με μεγαλύτερη προσοχή στις αγορές της Ουγγαρίας και της Νότιας Ευρώπης, αντί να παραμένουν προσκολλημένοι στο Σίτι του Λονδίνου και στη Φρανκφούρτη. «Αν κοιτάξει κάποιος τις αγορές αυτές θα βρει ελκυστικές τοποθετήσεις σε λογικές τιμές. Υπάρχει έκδηλο αγοραστικό ενδιαφέρον στην αγορά ακινήτων της Ουγγαρίας διότι είναι ένα ελκυστικό περιβάλλον με νέα κτίρια και αποδόσεις ενδεχομένως και πάνω από 7%. Όμως, από τη θέση του επενδυτή, αν ακούσει κάποιος τον Υπουργό Οικονομικών της Ουγγαρίας στο BBC, θα αισθανθεί μεγάλη νευρικότητα», καταλήγει. Ο κ. Μπέγερλε αναγνωρίζει ότι το επιφυλακτικό κλίμα μεταξύ των επενδυτών έχει επιταθεί και από την έλλειψη διαθέσιμης χρηματοδότησης για αγορές που δεν κατατάσσονται στην πρώτη κατηγορία (core markets). «Αν επιδιώξει κάποιος να εξασφαλίσει δάνειο για μία επένδυση στην αγορά της Ισπανίας, οι αρμόδιοι στο τμήμα δανείων θα πάθουν έμφραγμα», σχολιάζει χαριτολογώντας. Το μοντέλο ρίσκου της IVG στηρίζεται στην υπόθεση ότι οι αποδόσεις σε ακίνητα πρώτης κατηγορίας στις ώριμες αγορές θα διατηρηθούν κατά πάσα πιθανότητα σταθερές σε όλο το 2012, ως αποτέλεσμα της διαφοράς των αποδόσεων μεταξύ του real estate και των κρατικών ομολόγων. 11