ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 1 - Νο.1 Φεβρουάριος 1 Πραγματικό ΑΕΠ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗ ΝΟΤΙΟΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΕΥΡΩΠΗ Στην Αλβανία, η οικονομική δραστηριότητα το τρίτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε στο 3,% ετησίως από,9% το δεύτερο τρίμηνο και 5,1% την αντίστοιχη περίοδο το 1 με βασικό τομέα ανάκαμψης και στήριξης της οικονομίας να είναι οι κατασκευές. Αντίθετα, η γεωργία σημείωσε μείωση για τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο εξαιτίας των καταστροφικών πλημμυρών στις αρχές του προηγούμενου έτους. Στη Βουλγαρία, σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 σημείωσε αύξηση με μεγαλύτερη ένταση στο 3,1% ετησίως από,9% το τρίτο τρίμηνο, ενώ για το 15 η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε σημαντικά από 1,8% το 1 στο,8% το 15. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Επενδυτική Στρατηγική Στην Κύπρο, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε στο,7% ετησίως από,3% το τρίτο τρίμηνο και συρρίκνωση 1,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, σημειώνουμε ότι η Κυπριακή οικονομία αναπτύχθηκε με θετικό ετήσιο ρυθμό μετά από τρία χρόνια ύφεσης, ενώ βρίσκεται ακόμα εντός του Οικονομικού Προγράμματος που ξεκίνησε από το Μάρτιο του 13. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ το 15 αυξήθηκε κατά 1,% ετησίως από μείωση,5% το 1. researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Δημητρία Ρότσικα RotsikaD@piraeusbank.gr Χάρης Γιαννακίδης Giannakidisch@piraeusbank.gr Τράπεζα Πειραιώς Βας. Σοφίας 9 & Κερασούντος, 1158, Αθήνα Στη Ρουμανία, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του έτους 15 αυξήθηκε στο 3,8% ετησίως από 3,% το προηγούμενο τρίμηνο. Για το 15, το μέσο πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε περαιτέρω βελτίωση καθώς αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 3,8% από,9% το 1. Στη Σερβία, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε κατά 1,3% ετησίως από,% το τρίτο τρίμηνο και συρρίκνωση,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε καθώς το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε ετήσια αύξηση,% από συρρίκνωση 1,8% το 1. Τηλ: (+3) Φάξ: (+3)

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η οικονομική δραστηριότητα το τρίτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε στο 3,% ετησίως από,9% το δεύτερο τρίμηνο και 5,1% την αντίστοιχη περίοδο το 1 με βασικό τομέα ανάκαμψης και στήριξης της οικονομίας να είναι οι κατασκευές. Αντίθετα, η γεωργία σημείωσε μείωση για τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο εξαιτίας των καταστροφικών πλημμυρών στις αρχές του προηγούμενου έτους. Οικονομική Δραστηριότητα & Νομισματική Πολιτική Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Κεντρική Τράπεζα Στις Χειμερινές Προβλέψεις, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε οριακά προς τα κάτω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το τρέχον έτος στο 3,% ετησίως από 3,3% στις Φθινοπωρινές Προβλέψεις. Βασικοί παράγοντες για τη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας είναι η σημαντική ανάκαμψη των επενδύσεων και η θετική συμβολή των καθαρών εξαγωγών. Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P αναβάθμισε στις 5 Φεβρουαρίου την πιστοληπτική αξιολόγηση της Αλβανίας στο B+ από Β με Stable Outlook. Βασικός παράγοντας της προς τα επάνω αναθεώρησης είναι η τάση μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος καθώς και ο σταδιακός περιορισμός του δημοσίου χρέους τα επόμενα τέσσερα χρόνια. Παρεμβατικό Επιτόκιο

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές εκτιμήσεις, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 σημείωσε αύξηση με μεγαλύτερη ένταση στο 3,1% ετησίως από,9% το τρίτο τρίμηνο, ενώ για το 15 η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε σημαντικά από 1,8% το 1 στο,8% το 15. Οικονομική Δραστηριότητα & Καταθέσεις Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Κεντρική Τράπεζα Στις Χειμερινές Προβλέψεις, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το τρέχον έτος στο 1,5% ετησίως σε σύγκριση με τις Φθινοπωρινές Προβλέψεις. Η θετική συμβολή της εγχώριας ζήτησης θα αντισταθμίσει την μειωμένη απορρόφηση των Ευρωπαϊκών κονδυλίων. Ο πληθωρισμός τον πρώτο μήνα του έτους σημείωσε μηδενικό ρυθμό μεταβολής από μειώσεις,% το Δεκέμβριο και 1,% τον Ιανουάριο πέρυσι, καθώς αντίστοιχα οι τιμές των τροφίμων παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητες τις αντίστοιχες περιόδους. Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών της Σόφιας μειώθηκε κατά 1,9% από τις αρχές του έτους στις 1 Φεβρουαρίου και αυξήθηκε κατά,5% από τις 18 Ιανουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 99,7εκ. στις 1 Φεβρουαρίου από BGN 9,εκ. στις 18 Ιανουαρίου και ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 11,11 από 11,13 τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index (σταθμισμένος μέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, Κροατίας, Ρουμανίας και Βουλγαρίας και καταρτίζεται από το Χρηματιστήριο της Βιέννης) ήταν,389. Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 1 Φεβρουαρίου στις 173,3μ.β. από 181,1μ.β. στις 18 Ιανουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά 1,8μ.β

4 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες SOFIX Index CDS 5Y USD Interbank Rate SOFIBOR 3M Σεπ Οκτ-13 -Νοε-13 7-Ιαν-1 18-Φεβ-1 1-Απρ-1 13-Μαϊ-1 -Ιουν-1 5-Αυγ-1 1-Σεπ-1 8-Οκτ-1 9-Δεκ-1 -Ιαν-15 3-Μαρ-15 1-Απρ-15 -Μαϊ-15 7-Ιουλ Αυγ-15 9-Σεπ-15 1-Νοε-15 -Δεκ-15 -Φεβ-1 -Σεπ-13 -Οκτ Νοε Δεκ-13 1-Ιαν-1 11-Φεβ-1 11-Μαρ-1 8-Απρ-1 -Μαϊ-1 3-Ιουν-1 1-Ιουλ-1 9-Ιουλ-1 -Αυγ-1 3-Σεπ-1 1-Οκτ-1 18-Νοε-1 1-Δεκ-1 13-Ιαν-15 1-Φεβ-15 1-Μαρ-15 7-Απρ-15 5-Μαϊ-15 -Ιουν-15 3-Ιουν-15 8-Ιουλ-15 5-Αυγ-15 -Σεπ-15 -Οκτ Νοε Δεκ-15 1-Ιαν-1 9-Φεβ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg Σεπ Νοε-13 5-Ιαν-1 3-Απρ-1 1-Ιουν-1 17-Αυγ-1 -Οκτ-1 31-Δεκ-1 9-Μαρ-15 1-Μαϊ-15 3-Ιουλ-15 9-Σεπ-15 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Δεκ-15 1-Φεβ-1 -Φεβ-1 15-Μαρ-1 3-Απρ-1 1-Ιουν-1 1-Ιουλ-1 18-Αυγ-1 -Σεπ-1 -Νοε-1 13-Δεκ-1 1-Ιαν-15 1-Μαρ-15 9-Απρ Μαϊ-15 -Ιουν-15 -Αυγ-15 1-Σεπ-15 1-Οκτ-15 9-Νοε-15 7-Ιαν-1 15-Φεβ-1

5 ΚΥΠΡΟΣ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε στο,7% ετησίως από,3% το τρίτο τρίμηνο και συρρίκνωση 1,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, σημειώνουμε ότι η Κυπριακή οικονομία αναπτύχθηκε με θετικό ετήσιο ρυθμό μετά από τρία χρόνια ύφεσης, ενώ βρίσκεται ακόμα εντός του Οικονομικού Προγράμματος που ξεκίνησε από το Μάρτιο του 13. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ το 15 αυξήθηκε κατά 1,% ετησίως από μείωση,5% το 1. Οικονομική Δραστηριότητα & Ακάλυπτες Επιταγές Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Αξία Ακάλυπτων Επιταγών (τυποποιημένα στοιχεία,δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Εθνικές Πηγές, Datastream, Bloomberg Στις Χειμερινές Προβλέψεις, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε οριακά προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το τρέχον έτος στο 1,5% ετησίως από 1,% στις Φθινοπωρινές Προβλέψεις. Βασικοί παράγοντες για τη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας είναι η εγχώρια και εξωτερική ζήτηση καθώς και η θετική συμβολή του χαμηλού πληθωρισμού και η υποτίμηση του ευρώ. Ο πληθωρισμός τον πρώτο μήνα του τρέχοντος έτους συρρικνώθηκε για 31 ο μήνα και συγκεκριμένα κατά 1,3% από 1,% το Δεκέμβριο και 1,3% τον Ιανουάριο πέρυσι, καθώς μειώθηκαν οι τιμές τροφίμων κατά,5% από αύξηση 1,5% και,9% τους αντίστοιχους μήνες. Σε σημαντικά αρνητικά επίπεδα και τον Ιανουάριο παρέμειναν και οι τιμές στέγασης και ενέργειας Ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου μειώθηκε στις 1 Φεβρουαρίου κατά,5% από τις αρχές του έτους και κατά 3,% από τις 18 Ιανουαρίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,38. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 55,8εκ. στις 1 Φεβρουαρίου από EUR 5,7εκ. στις 18 Ιανουαρίου. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD ανήλθε στις 1 Φεβρουαρίου στις 9,7μ.β. από 9,8μ.β. στις 18 Ιανουαρίου και μειώθηκε από τις αρχές του έτους κατά,5μ.β. 5

6 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες General Index FTSE Οκτ-13 5-Νοε-13 1-Δεκ-13 1-Ιαν-1 11-Φεβ-1 9-Μαρ-1 -Απρ-1 3-Απρ-1 -Μαϊ-1 1-Ιουν-1 17-Ιουλ-1 1-Αυγ-1 7-Σεπ-1 3-Οκτ-1 9-Οκτ-1 -Νοε-1 -Δεκ-1 15-Ιαν-15 1-Φεβ-15 8-Μαρ-15 3-Απρ-15 9-Απρ-15 5-Μαϊ-15 -Ιουν-15 1-Ιουλ Αυγ-15 -Σεπ-15 -Οκτ-15 8-Οκτ-15 3-Νοε Δεκ-15 1-Ιαν-1 9-Φεβ-1 CDS 5Y USD Μαϊ Ιουν-13 5-Ιουλ-13 3-Αυγ-13 5-Οκτ-13 1-Νοε-13 1-Δεκ-13 1-Ιαν-1 -Φεβ-1 3-Απρ-1 9-Μαϊ-1 1-Ιουν-1 -Ιουλ-1 5-Αυγ-1 3-Σεπ-1 5-Νοε-1 11-Δεκ-1 1-Ιαν-15 1-Φεβ-15 9-Μαρ-15 -Μαϊ-15 9-Ιουν Ιουλ-15 -Αυγ-15 5-Σεπ Οκτ-15 -Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3-Οκτ-13 5-Νοε-13 1-Δεκ-13 1-Ιαν-1 11-Φεβ-1 9-Μαρ-1 -Απρ-1 3-Απρ-1 -Μαϊ-1 1-Ιουν-1 17-Ιουλ-1 1-Αυγ-1 7-Σεπ-1 3-Οκτ-1 9-Οκτ-1 -Νοε-1 -Δεκ-1 15-Ιαν-15 1-Φεβ-15 8-Μαρ-15 3-Απρ-15 9-Απρ-15 5-Μαϊ-15 -Ιουν-15 1-Ιουλ Αυγ-15 -Σεπ-15 -Οκτ-15 8-Οκτ-15 3-Νοε Δεκ-15 1-Ιαν-1 9-Φεβ-1 Government Benchmark 1Y Sovereign Bond Οκτ-13 -Νοε-13 3-Δεκ Ιαν-1 15-Φεβ-1 1-Μαρ-1 1-Απρ-1 7-Μαϊ-1 3-Ιουν-1 3-Ιουν-1 7-Ιουλ-1 3-Αυγ-1 19-Σεπ-1 1-Οκτ-1 1-Νοε-1 9-Δεκ-1 5-Ιαν-15 1-Φεβ-15 8-Φεβ-15 7-Μαρ-15 3-Απρ-15 -Μαϊ-15 1-Ιουν Ιουλ-15 9-Αυγ-15 5-Σεπ-15 -Οκτ-15 9-Οκτ-15 5-Νοε-15 -Δεκ Ιαν-1 1-Φεβ-1

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του έτους 15 αυξήθηκε στο 3,8% ετησίως από 3,% το προηγούμενο τρίμηνο. Για το 15, το μέσο πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε περαιτέρω βελτίωση καθώς αυξήθηκε με μεγαλύτερη ένταση στο 3,8% από,9% το 1. Η Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας (ΚΤΡ) αποφάσισε στη συνεδρίαση της στις 5 Φεβρουαρίου να αφήσει αμετάβλητο το παρεμβατικό επιτόκιο στο 1,75% καθώς εκτιμάται ότι η τάση του αποπληθωρισμού θα διατηρηθεί έως και το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Οικονομική Δραστηριότητα & Νομισματική Πολιτική Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Πηγή: Piraeus Bank Research, Στατιστική Υπηρεσία, Κεντρική Τράπεζα Στις Χειμερινές Προβλέψεις, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε οριακά προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το τρέχον έτος στο,% ετησίως από,1% στις Φθινοπωρινές Προβλέψεις. Βασικοί παράγοντες για τη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας είναι η αύξηση των μισθών και η δημοσιονομική χαλάρωση. Ο σύνθετος δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου μειώθηκε κατά 11,5% από τις αρχές του έτους στις 1 Φεβρουαρίου και αυξήθηκε κατά 1,% από τις 18 Ιανουαρίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 1 Φεβρουαρίου ανήλθε στα RON 5,δισ. από RON,δισ. στις 18 Ιανουαρίου, ενώ ο συνολικός δείκτης τιμής/κερδών ανήλθε στο 1,3 από 1, τις ίδιες ημέρες. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,59. Στην αγορά των CDS, το συμβόλαιο των πέντε ετών σε USD αυξήθηκε στις 138,μ.β. στις 1 Φεβρουαρίου από 135,3μ.β. στις 18 Ιανουαρίου, ενώ από τις αρχές του έτους αυξήθηκε κατά,μ.β. 1 1 Παρεμβατικό Επιτόκιο(Δ) 8 7

8 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BET Index EUR/RON Spot Αυγ-13 1-Οκτ-13 3-Νοε-13 -Δεκ-13 8-Ιαν-1 1-Φεβ-1 15-Μαρ- 17-Απρ-1 -Μαϊ-1 -Ιουν-1 5-Ιουλ-1 7-Αυγ-1 9-Σεπ-1 1-Νοε-1 -Δεκ-1 -Ιαν-15 8-Φεβ Μαρ- 15-Απρ Μαϊ-15 -Ιουν-15 3-Ιουλ-15 5-Αυγ-15 7-Σεπ-15 3-Οκτ-15 -Δεκ-15 -Ιαν-1 -Φεβ-1 CDS 5Y USD Σεπ-13 8-Δεκ-13 -Μαρ-1 -Ιουν-1 9-Αυγ-1 5-Νοε-1 1-Φεβ-15 -Μαϊ-15 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 1-Αυγ-15 1-Νοε-15 8-Φεβ-1.3 -Σεπ-13 -Δεκ-13 1-Μαρ-1 9-Μαϊ-1 -Αυγ-1 3-Νοε-1 Interbank Rate BUBOR 3M Φεβ-15 -Μαϊ Αυγ-15 1-Νοε-15 3-Αυγ-13 -Οκτ-13 1-Νοε Δεκ-13 5-Ιαν-1 3-Μαρ-1 9-Απρ-1 1-Μαϊ-1 -Ιουν-1 9-Ιουλ-1 -Σεπ-1 11-Οκτ-1 17-Νοε-1 -Δεκ-1 3-Ιαν-15 8-Μαρ-15 1-Απρ-15 1-Μαϊ-15 7-Ιουν-15 3-Αυγ-15 9-Σεπ-15 1-Οκτ-15 -Νοε-15 9-Δεκ-15 -Φεβ-1 11-Φεβ-1 8

9 ΣΕΡΒΙΑ Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ το τέταρτο τρίμηνο του 15 αυξήθηκε κατά 1,3% ετησίως από,% το τρίτο τρίμηνο και συρρίκνωση,% την αντίστοιχη περίοδο το 1. Για το 15, η οικονομική δραστηριότητα ανέκαμψε καθώς το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε ετήσια αύξηση,% από συρρίκνωση 1,8% το 1. Οικονομική Δραστηριότητα & Νομισματική Πολιτική Δεκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 Δεκ-11 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 Δεκ-1 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Πραγματικό ΑΕΠ(A) Παρεμβατικό Επιτόκιο(Δ) Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα, Στατιστική Υπηρεσία Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αποφάσισε στις 11 Φεβρουαρίου να μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 5 μονάδες βάσης στο,5% προχωρώντας σε περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Επιπλέον, η ΚΤΣ αποφάσισε να περιορίσει το όριο διακύμανσης των επιτοκίων με βάση το παρεμβατικό επιτόκιο στο +/-1,75% από +/-,%. Βασικός παράγοντας για την απόφαση της ΚΤΣ είναι οι προηγούμενες μειώσεις του παρεμβατικού επιτοκίου, ο αυξημένος κίνδυνος στον εξωτερικό τομέα καθώς και οι κινήσεις της νομισματικής πολιτικής των μεγάλων οικονομιών. Στις Χειμερινές Προβλέψεις, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε προς τα επάνω την πρόβλεψη για το πραγματικό ΑΕΠ το τρέχον έτος στο 1,% ετησίως από 1,% στις Φθινοπωρινές Προβλέψεις. Ο βασικός παράγοντας για τη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας είναι ενισχυμένη εγχώρια ζήτηση. Το δημόσιο χρέος το 15 αυξήθηκε στο 75,5% του ΑΕΠ από 7,% το 1 με αυξήσεις στο εγχώριο καθώς και στο εξωτερικό χρέος. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) μειώθηκε κατά 8,9% από τις αρχές του έτους στις 1 Φεβρουαρίου και κατά,5% από τις 19 Ιανουαρίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση με το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,8. 9

10 Χρηματοοικονομικοί Δείκτες BELEX15 Index Σεπ-13 9-Οκτ-13 1-Νοε-13 1-Δεκ Ιαν-1 -Φεβ-1 8-Μαρ-1 1-Μαϊ-1 -Ιουν-1 8-Ιουλ-1 11-Αυγ-1 1-Σεπ-1 18-Οκτ-1 1-Νοε-1 5-Δεκ-1 8-Ιαν-15 3-Μαρ-15 -Απρ-15 1-Μαϊ Ιουν Ιουλ-15 -Αυγ-15 3-Σεπ-15 7-Οκτ-15 3-Νοε-15 3-Ιαν-1 -Φεβ-1 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg EUR/RSD Spot Σεπ Οκτ Νοε-13 -Δεκ-13 1-Φεβ-1 1-Μαρ-1 1-Απρ-1 3-Μαϊ-1 9-Ιουν-1 5-Αυγ-1 11-Σεπ-1 18-Οκτ-1 -Νοε-1 31-Δεκ-1 -Φεβ Μαρ-15 1-Απρ-15 8-Μαϊ-15 -Ιουλ-15 1-Αυγ-15 1-Σεπ-15 3-Οκτ-15 9-Νοε-15 5-Ιαν-1 11-Φεβ-1 1

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economist 139 Γιαννακίδης Χαρίλαος Junior Economic Analyst 1385 Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις. 11