Navigator ΟΚΤΩΒΡΙΟ ΟΣ ΕΥΡΩ Οι ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ. ΓΙΕΝ Τα στη. ήπια ΣΤΕΡΛΙΝΑ Η επιδείνωση. Alpha. νόμισμα: 234/3-168 π.χ. Οκτωβρίου.

Transcript

1 ΟΚΤΩΒΡΙΟ ΟΣ 1 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩ Οι διακυμάνσεις στη διάθεση για ανάληψη κινδύνου συνδυαστικά με τις προσδοκίες για την αντιμετώπιση κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και την πορεία παγκόσμιας οικονομίας αποτελούν ς κυριότερους προσδιοριστικούς παράγοντες για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ Δεν έχει αντιστραφεί η ήπια ανοδική μεσοπρόθεσμη τάση δείκτηη δολαρίου ΗΠΑ, καθώς η προοπτική οικονομίας των ΗΠΑ εξακολουθεί να διαφαίνεται ως ευνοϊκότερη έναντι των κυριότερων οικονομιών. ΓΙΕΝ Τα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία και η ιδιαιτέρως επεκτατική νομισματική πολιτική Τραπέζης Ιαπωνίας αποτελούν παράγοντες που περιορίζουν την ενίσχυση ε γιεν, συμβάλλοντας στη στήριξη ισοτιμίας δολάριο/γιεν. Το βελτιωμένο επενδυτικό κλίμα στις σ ευρωπαϊκές αγορές συμβάλει σε ήπια ενίσχυση ισοτιμίας ευρώ/γιεν. ΣΤΕΡΛΙΝΑ Η επιδείνωση των οικονομικών στοιχείων στη Μ. Βρετανίαα και η εκτίμηση για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Τράπεζα Αγγλίας επιδρούν αρνητικά στη στερλίνα. Ωστόσο, η βελτίωση διάθεσης για ανάληψη κινδύνου ευνοεί το βρετανικό νόμισμα. ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ Ο περιορισμός των ανησυχιών σχετικά με τις επιπτώσεις κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και η βελτίωση διάθεσης για ανάληψη κινδύνου ευνόησαν την ισοτιμία ευρώ/ελβετικόό φράγκο. Το κόστος δανεισμού των περιφερειακών χωρών Ευρωζώνης παρουσιάζει υποχώρηση εν όψει Συνόδου Κορυφής Ε.Ε. που θα πραγματοποιηθεί στις σ Οκτωβρίου /9 1/1 /1 /1 4/1 5/1 Διαχρονική εξέλιξη αποδόσεων 1ετών κρατικών ομολόγων χωρών Ευρωζώνης, 9-1 Σύνοδος Κορυφής 1ης Ιουλίου Σύνοδος Κορυφής 6ης Οκτωβρίου Σύνοδος Κορυφής 9ης Δεκεμβρίου Σύνοδος Κορυφής 8-9/6 Ελλάδα Ιρλανδία Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία α Ένταξη Ελλάδας Ένταξη Ιρλανδίας στο Μηχανισμό στο Μηχανισμό 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 Ένταξη Πορτογαλίας 1/1 1/11 /11 /11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 Πηγή: Bloomberg, Ανάλυση Διεθνών Αγορών 1/11 11/11 1/11 1/1 /1 /1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/ Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Κοινό Ηπειρωτών. Αργυρή δραχμή, 4/-168 π.χ. Ανάλυση Διεθνώνν Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Οκτώβριος 1 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Κοινό Ηπειρωτών. Αργυρή δραχμή, 4/-168 π.χ. Ε: ΛΥΚΙΣΚΟΣ Σ. Κεφαλή Διός Δωδωναίου. Ο: ΑΠΕΙΡΩΤΑ ΑΝ. Αετός εντός στεφάνου βελανιδιάς. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank 146 Η ιστορία Κοινού των Ηπειρωτών συνδέεται με την ανάπτυξη α και την επέκταση ηπειρωτικού φύλλου των Μολοσσών. Αρχικά ονομαζόταν Κοινόό των Μολοσσών. Κατά τον 5οο και το πρώτο μισό 4ουυ αιώνα π. Χ. φαίνεται ότι επικράτησε μίαα περίοδοςς πολιτικών καινοτομιών και πειραματισμών. Η κεντρική εξουσία βρισκόταν βεβαίως σταα χέρια υ μονάρχη. Περί το π.χ. στο Κοινό προστέθηκαν ως μέλη και άλλα φύλλα και πόλεις, μετονομάζοντάς το σε Κοινό των Ηπειρωτών, το οποίο αποτελεί παράδειγμα α συνδυασμού μοναρχίας, φυλετικής και πολιτειακής οργανώσεως.. Γύρω στο 5 π..χ. η κεντρική εξουσία πέρασε στα χέρια μίας δημοκρατικής κυβερνήσεως και ο βασιλιάς αντικαταστάθηκε από τον στρατηγό ή ένα σώμα τριών αρχόντων. Κατά την εποχή αυτή κόπηκαν νομίσματα με το εθνικό ΑΠΕΙΡΩΤΑΝ και εικονογραφικούς τύπους που συνδέονται με τη λατρεία Δωδωναίου Διός, προστάτη θεού ολόκληρης τ Ηπείρου. Νομισματικήή Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο Τραπέζης, Πανεπιστημίου 41, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος Συλλογής είναι η ανάδειξη εκτάσεως και ς διαδόσεως ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων σημερινής Βρεταννίας, Γαλλίας και περιοχής Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως Φιλίππου Β και Αλεξάνδρου Γ Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή Ευξείνου Πόν έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά ς το όνομα και τον τίτλο ς στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων τωνν βασιλέων,, όπως για παράδειγμαα το σπανιότατο δίδραχμο Σωφύ, νομίσματαα Ευκρατίδου, Ευθυδήμου, Ηλιοκλή, ακόμη και Μενάνδρου, Ερμαίου και Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρίαα μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλάά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει τηνν αρχαία ελληνική τέχνη. anumismatics.gr

3 Οκτώβριος 1 Ρευστοποιήσ σεις μετά το υψηλό εβδομάδων. Οι διακυμάνσεις στη διάθεση για ανάληψη κινδύνου συνδυαστικά με τις προσδοκίες για την αντιμετώπιση κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και την πορεία παγκόσμιας οικονομίας αποτελούν ς κυριότερους προσδιοριστικούς παράγοντες για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Τα πρόσθετα μέτρα στήριξης οικονομικής δραστηριότητας που υιοθετήθηκαν από τις κεντρικές τράπεζες κύριων οικονομιών σε συνδυασμό με τη διατήρηση βελτιωμένου επενδυτικού κλίματος ευνοούν την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ, λόγω θετικής συσχέτισης με επενδύσεις υψηλού κινδύνου. Σημειώνεται ότι το ευρώ κατέγραψε στις 5 Οκτωβρίου έναντι δολαρίου υψηλό ( $1,7) δύο εβδομάδων. 1,55 1,5 1,45 1,4 1,5 1, 1,5 1, 1,15 Εξέλιξη ισοτιμίας Ευρώ/ /Δολάριο και χρημ/κός χ δείκ Euro stoxx 5, 9 1 5/9 7/9 9/9 11/9 Ισοτιμία Ευρώ/Δολάριο Δείκ Euro Stoxx 5 1/1 /1 5/1 7/1 9/1 11/1 1/11 /11 5/11 7/11 9/11 11/11 / Θετικά επηρέασαν το ευρώ η αναφορά Προέδρου ΕΚΤ στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε συσκέψεώς στις 4 Οκτωβρίου,, ότι το νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ είναι έτοιμο για ενεργοποίηση,, καθώς επίσης ε και ο περιορισμός των εκτιμήσεων για μείωση επιτοκίου αναφοράς άμεσα. Ωστόσο, οι επιπτώσεις κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και η αβεβαιότητα σχετικά με τη δυνατότητα κρατών να επιτύχουν ς δημοσιονομικούς στόχους, σε περιβάλλον οικονομικής ύφεσης και υψηλής ανεργίας, συντελούν στην επαναφορά στο προσκήνιο των πιέσεων στην αγορά ομολόγων και περιορίζουν την άνοδο ευρώ. Πιέσεις προκάλεσε η διατήρηση ανησυχίας σχετικά με τη δημοσιονομική κατάσταση Ισπανίας και η αβεβαιότητα για πιθανή προσφυγή στο Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας, καθώς και η υποβάθμιση πιστοληπτικής ικανότητάς από τον οίκο S&P κατά δύο κλίμακες σε ΒΒΒ- επίδραση έχουν επίσης, στο ευρωπαϊκό νόμισμα η διάσταση απόψεων μεταξύ κρατών Ευρωζώνης αναφορικά με αρνητική προοπτική από ΒΒΒ+. Αρνητική 1/1 / /1 5/1 7/1 9/1 ΕΥΡΩΩ με τη μορφή τ τραπεζικής ένωσης στην Ευρωζώνη και τις αρμοδιότητες μόνιμου ευρωπαϊκού μηχανισμού στήριξης, καθώς και η ανησυχία ότι η διαδικασία υλοποίησης ς τραπεζικής ενοποίησης θα διαρκέσει αρκετό χρονικό διάστημα. Οι μεταβολές στη διάθεσηη για ανάληψη κινδύνου, οι προσδοκίες γιαα την αντιμετώπιση κρίσης χρέους και τη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών αναμένεται ναα συνεχίσουν να αποτελούν βασικούς προσδιοριστικούς παράγοντες πορείας ευρώ. Τα αποτελέσματα Συνόδου Κορυφής (18-19 Οκτωβρίου), η ενδεχόμενη προσφυγή Ισπανίας στον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας, η έκθεση Τρόικα Τ για την πορεία ελληνικής οικονομίας και την πρόοδο προγράμματος δημοσιονομικής προσαρμογής και οι Προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ (6 Νοεμβρίου) συνιστούνν τα σημαντικότερα γεγονότα στο εγγύς μέλλον. Οι εκτιμήσειςς για την πορεία των οικονομιών Ευρωζώνης και κ ΗΠΑ και τη νομισματική πολιτική ΕΚΤ και Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ αποτυπώνονται σταα μεσοπρόθεσμα επιτόκια Ευρωζώνης και των ΗΠΑ και επηρεάζουν σημαντικά τηνν πορεία ς ισοτιμίας ευρώ/δολάριο. $1, 6 $1, 55 $1, 5 $1, 45 $1, 4 $1, 5 $1, $1, 5 $1, $1, 15 Iσοτιμία ευρώ/δολάριο και διαφορά αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας ΗΠΑ,, 8 1 6/8 9/8 1/8 Ισοτιμία ευρώ/δολάριο Διαφορά αποδόσεων ετών κρατικών ομολόγων /9 6/9 9/9 1/9 /1 6/1 9/1 1/1 /11 6/11 9/11 1/11 /1 6/1 9/1, Κατά την εκτίμησή μας, η ΕΚΤ δεν φαίνεται να προτάσσει τη μείωση υ επιτοκίου αναφοράς στο εγγύς μέλλον. Μεσοπρόθεσμα, η πιθανότητα περαιτέρω μείωσης επιτοκίου αναφοράς ενδέχεται να αυξηθεί εφόσον ε ενταθεί η ανησυχία για τις επιπτώσεις κρίσης χρέους και περιορισθού ύν οι πληθωριστικές πιέσεις. Ενδεχόμενη μείωση επιτοκίου αναφοράς θα επηρεάσει αρνητικά το ευρώ. Η πρόσφατηη αναφοράά ΔΝΤ ότι η ΕΚΤ ενδεχομένως χρειασθεί να προβεί σε περαιτέρω μείωση επιτοκίου αναφοράς εξαιτίας κινδύνου αποπληθωρα ρισμού είχε αρνητική επίπτωση στο ευρωπαϊκό νόμισμα. Η επόμενη σύσκεψη ΕΚΤ είναι προγραμματισμένη για τις 8 Νοεμβρίου. Η υιοθέτηση τρί προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης από α την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των 1,9 1,6 1, 1,7,4,1,,5,8

4 Οκτώβριος 1 ΗΠΑ (1/9) σε συνδυασμό με πιθανή αναζωπύρωση ανησυχίας για τη δημοσιονομική κατάσταση στις ΗΠΑ, κυρίως μετά τις Προεδρικές εκλογές (6 Νοεμβρίου) προσφέρει στήριξη στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο. Ωστόσο, σε περίπτωση που ενισχυθούν οι ανησυχίες για την αντιμετώπιση κρίσης χρέους και τις επιπτώσεις στη δυναμική οικονομίας Ευρωζώνης δεν αποκλείεται η υποχώρηση ευρώ στην περιοχή των $1,5 σε ορίζονταα 6 μηνών. Οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις που υποστηρίζουν υποχώρηση ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ενισχύθηκαν την εβδομάδα ωςς 9 Οκτωβρίου (7.57 συμβόλαια) από το χαμηλό (5.8 συμβόλαια) από το Σεπτέμβριο 11 που κατέγραψαν την εβδομάδα έως 5 Σεπτεμβρίου. Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων στοιχείων επιβεβαιώνουνν την εκτίμηση για ήπια ύφεση οικονομίας Ευρωζώνης, κυρίως λόγω των αρνητικώνν επιπτώσεων δημοσιονομικ κής προσαρμογής, απομόχλευσης, αύξησης κόσς δανεισμού και ανεργίας. Το ΔΝΤ εκτιμά ότι το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη θα υποχωρήσει κατά,4 το 1 και θα αυξηθεί οριακά (,) το 1. Στην Ευρωζώνη ο δείκ οικονομικής εμπιστοσύνης υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (85) από τον Αύγουστο 9. παρουσίασε το Σεπτέμβριο μη αναμενόμενη υποχώρηση (11,4,( εκτίμηση: 1,5, Αύγουστος: 1,), καταγράφοντας χαμηλό περίπου ½ ετών. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας στην Ευρωζώνη παραμένουν οι ο δυσμενείςς συνθήκες με το ποσοστό ανεργίας να διατηρείται δ τον Αύγουστο σε ιστορικό υψηλό (11,4). Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό καταδεικνύουνν ότι διατηρούνται ήπιες πληθωριστικές πιέσεις, παράλληλα με συνθήκες οικονομικής ύφεσης στην Ευρωζώνη. Ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι ανήλθε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (,7, Αύγουστος:,6) από το Μάρτιο, παραμένοντας υψηλότερα στόχου ΕΚΤ (<) για ο συνεχή μήνα. Ο ρυθμός αύξησης δείκτη προσφοράς χρήματος Μ (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε αύξηση σε ετήσια βάση τον Αύγουστο κατά,9 (Ιούλιος:(,6 ). Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής τ ανάλυσης παραμένει σε ισχύ η βραχυπρόθεσμη ανοδική τάση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριοο ΗΠΑ παρά τη διόρθωση που παρουσιάζει μετά το υψηλό τεσσάρων μηνών ($1,17) πουυ κατέγραψε στις 17 Σεπτεμβρίου. Διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση ισοτιμίας παρότι έχει εξασθενήσει. 1 Ευρωζώνη: Δείκ οικονομικής εμπιστοσύνης και ΑΕΠ, ΑΕΠ (ετήσια μεταβολή) Δείκ οικονομικής εμπιστοσύνης 6/95 /96 1/96 9/97 6/98 /99 1/99 9/ 6/1 / 1/ 9/ 6/4 /5 1/5 9/6 6/7 /8 1/8 9/9 6/1 /11 1/11 9/ Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, ο ενοποιημένος δείκ PMI (τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών) διαμορφώθηκε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (46,1) απόό το Μάιο, παραμένοντας σε επίπεδο που καταδεικνύει συρρίκνωση οικονομίας για 8 ο συνεχόμενο μήνα. Ο δείκ επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix σημείωσε τον Οκτώβριο βελτίωση μικρότερη αναμενόμενουυ (-,, εκτίμηση: -,9, Σεπτέμβριος: -,), καταγράφοντας ωστόσο υψηλό από τον Απρίλιο. Σημαντική επιβράδυνση ρυθμού ανάπτυξης γερμανικής οικονομίας το γ τρίμηνο καταδεικνύε ει ο δείκ επιχειρηματικού κλίματος Ifo ο οποίος Επίπεδα αντίστασης τα $1,7 (υψηλό 5/1/1), $1,17 (υψηλό 17/9/1) και $1,84 (υψηλό 1/5/1). Στήριξη στην περιοχή π των $ $1,85 όπου εντοπίζονται ο κινητός μέσος όρος των ημερών και το χαμηλό 11/ /1/1. Επόμενα επίπεδα στήριξης τα $1,68 (κινητός μέσοςς όρος 55 ημερών) και $1,47-$1, 5 (Fibonacci retracement 61,8 κίνησης από το $1,4 (χαμηλό 4/7/1) στο $1,17 (υψηλό 17/9/1) και χαμηλά & 1/8 και 5/ /9). 4

5 Οκτώβριος 1 ΕΥΡΩΖΩΝΗ: ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ, ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΕΥΡΩ (ECU) ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 1,,6 1,,5 1,,4 1,, 1,, 1,,1 1 5,, 4,,5 4,,,,5,,,,5,, 1,,5,,9 1,,,,8 1/88 1/91 1/94 1/97 1/ 1/ 1/6 1/9,,5 1/99 1/1 1/ 1/5 1/7 1/ /9 1/11 17 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 1ΕΤΗ -1 18/ /1/ 4// /5 5/5/7 11/9/9 /1/11 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΜΗΝΕΣ - 17//6 18/ /1/8 18/1/9 18/11/11 Ευρωζώνη 9/1 1/1 ΑΕΠ (ΥοΥ) ΑΕΠ (QoQ) Δείκ τιμών καταναλωτή (YoY) Ποσοστό ανεργίας Εμπορικό ισοζύγιο (εκατ. ) Δείκ μεταποίησης PMI Δείκ υπηρεσιών PMI *Απόδοση 1ετούς ομολόγου *Απόδοση ετούς ομολόγου Διατραπεζικό επιτόκιο μηνών,,4 1,8 1,1-14 5,7 54,1,75,8,89,,, ,1 54,,96,864 1,6 *Απόδοση στη λήξη κρατικού ομολόγου () /11 6/ /11 9/11,4 1,6 1,,6,,1,7,7 9,9 1 1, ,5 5, 48,5 57, 5,7 48,8,54,5 1,887 1,79 1,69,55 1,9 1,547 1,554 1/11,6 -,,7 1, ,9 48,8 1,8,1 1,4 /1 6/1 Διαθέσιμη περίοδος -,4 -,,7,4, ,4 11, ,7 45, 1 46,1 49, 47, 1 46,1 1,794 1,58 1,465,6,14,5,777,65,9 5

6 Οκτώβριος 1 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ Σταθεροποιη ητικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζονταα ο δείκ δολαρίου ΗΠΑ. Δεν έχει αντιστραφεί ί η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση. Η απόφαση Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ (σύσκεψη 1 ης Σεπτεμβρίου) να προβεί σε πρόγραμμα ποσοτικής επέκτασης, το οποίο περιλαμβάνει αγορές ενυπόθηκων τίτλων (MBS) ύψους $4 δισ. ανά μήνα χωρίς προκαθορισμένη ημερομηνία ολοκλήρωσης, αποτελεί αρνητικό παράγοντα για το δείκτη δολαρίου ΗΠΑ σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η Fed θα εξετάζει σε κάθε σύσκεψη την καταλληλότητα συνέχισης προγράμματος αγοράς τίτλων, το ύψος των πράξεων αγοράς και τη σύνθεση των τίτλων (επόμενη σύσκεψη: 4/1). H Fed διευκρινίζει ότι εάν δεν σημειωθεί σημαντική βελτίωση απασχόλησης στις ΗΠΑ, το πρόγραμμα αγοράς MBS θα συνεχίζεται, ενδεχομένως να αποφασιστούν επιπλέον αγορές αξιόγραφων καιι πιθανόν να αξιοποιηθούν πρόσθετα εργαλεία νομισματικής πολιτικής. Η Ομοσπονδια ακή Τράπεζα των ΗΠΑ εκτιμά ότι η άσκηση ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής θα είναι απαραίτητη για σημαντικό χρονικό διάστημα αφό η οικονομική ανάπτυξη ισχυροποιηθεί.. Η Fed αναφέρει ότι πιθανόν είναι κατάλληλη η διατήρηση ιδιαιτέρως χαμηλού επιτοκίου αναφοράς (τρέχον επίπεδο: -, 5) λάχιστον έως τα μέσα 15. Βασικό κριτήριο για την εξέλιξη προγράμματ τος ποσοτικής επέκτασης αποτελεί η προοπτική αγοράς εργασίας. Στις ΗΠΑ οι νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου αγροτικού τομέα διαμορφώθηκαν το Σεπτέμβριο στις 114. (Αύγουστος: 14.). Οι κινητοί μέσοι όροι μηνών (145.) και 1 μηνών (15.5) καταδεικνύουν ότι σημειώνεται ήπια βελτίωση στην αγορά εργασίας, ωστόσο με ρυθμό που δεν επαρκεί για σημαντική υποχώρηση ποσοστού ανεργίας στο άμεσο μέλλον. Οι νέες θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν ελαφρώς το Σεπτέμβριο στις 14. (Αύγουστος: 97.). Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας υποχώρησαν την εβδομάδα έως 6 Οκτωβρίου σε χαμηλό (9. ) από το Φεβρουάριοο 8. Το ποσοστό ανεργίας α υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (7,8,, Αύγουστος: 8,1) από τον Ιανουάριο 9. Σημαντική Σ συμβολή στη μείωση ποσοστού ανεργίας είχε η αύξηση των προσωρινών θέσεων εργασίας. O δείκ καταναλωτικής εμπιστοσύνης Παν/μίου Michigan ανήλθε τον Οκτώβριο σε υψηλό υ (8,1,, Σεπτέμβριος: 78,) από το Σεπτέμβριο υ 7. H επιβράδυνση οικονομικής ανάπτυξης στις ΗΠΑ ενισχύει το ενδεχόμενο να συνεχιστεί η εφαρμογή ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής για μακρύ χρονικόό διάστημα. Το AEΠ των ΗΠΑ στο β τρίμηνο σημείωσε τη μικρότερη ετησιοποιημένη τριμηνιαία αύξηση (1,, α τρίμηνο: ) από το γ τρίμηνο 11. Θετικήή συνεισφορά (1,6) στην ενίσχυση ΑΕΠ είχε η αύξηση κατανάλωσης, των ιδιωτικών επενδύσεωνν (,9) και των καθαρών εξαγωγών (,), ενώ αρνητικό αντίκτυπο τάξεως,14 είχαν οι κρατικέςς δαπάνες. Βελτιωμένη η εικόνα τωνν τομέων μεταποίησης και υπηρεσιών. Ο δείκ μεταποίησης ISM ανήλθε το Σεπτέμβριο στις 51,5 μονάδες από 49, 6 τον Αύγουστο, καταδεικνύοντας ανάπτυξη κλάδου για πρώτη φορά από το Μάιο. Σύμφωνα Σ μεε το ινστιτούτο ISM, ο μέσος όρος (5,1) τ δείκτη στο εννεάμηνο ές αντιστοιχεί σε αύξηση ΑΕΠ κατά,. Ο δείκ υπηρεσιών ISMM ανήλθε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (55,1, Αύγουστος: 5,7) από το Μάρτιο. 65 ΗΠΑ: Δείκ μεταποίησης και υπηρεσιών ISM, Δείκ υπηρεσιών ISM Δείκ μεταποίησης ISM 9/98 9/99 9/ 9/1 9/ 9/ 9/4 9/5 9/6 9/7 9/8 9/9 9/1 9/11 9/1 Τα στοιχεία τ αγοράς κατοικιών καταδεικνύουν βελτιωμένες συνθήκες. σ ΗΠΑ: Νέες θέσεις εργασίας ( κινητοί μέσοι όροι & 1 μηνών: ) ΗΠΑ: Νέες Κατοικίες και οικοδομικές άδειες, /99 Νέες θέσεις εργασίας: μέσος όρος μηνών Νέες θέσεις εργασίας: μέσος όρος 1 μηνών 9/1 9/ 9/8 9/7 9/6 9/5 9/4 9/ 9/ 9/9 9/1 9/11 9/ Νέες κατοικίες (ετήσια μεταβολή) Οικοδομικές Άδειες (ετήσια μεταβολή) 8/ /1 8/1 / 8/ / 8/ /4 8/4 /5 8/5 /6 8/6 /7 8/7 /8 8/8 /9 8/9 /1 8/1 /11 8/11 /1 8/1 6

7 Οκτώβριος 1 Οι οικοδομικές άδειες διαμορφώθηκαν τον Αύγουστο στις 8. (μέσος όρος 1 μηνών: 78.). Οι νέες κατοικίες ενισχύθηκαν ελαφρώς τον Αύγουστο στις 75.. από 7. τον Ιούλιο (μέσος όρος 1 μηνών: 71.). Επίσης, οι μεταπωλήσεις κατοικιών ανήλθαν τον Αύγουστο σε υψηλό (4,8 εκατ.) από το Μάιο 1. Ελαφρώς καθοδικά ενδεχομένως επηρεάσει το δείκτη δολαρίου η ανάγκη δημοσιονομικής προσαρμογής στις ΗΠΑ το 1, η οποία αναμένεται να έχει αρνητική επίπτωση στην ανάπτυξη, καθώς επίσης ε και η αβεβαιότητα για τις αποφάσεις που θα ληφθούν επί θέματος μετά τις Προεδρικές εκλογές τ Νοεμβρίου. Το δημοσιονομικ κό έλλειμμα των ΗΠΑ το 1 εκτιμάται στο 8,7 ΑΕΠ και ο δείκ δημοσίου χρέους/αεπ στο 17 ΑΕΠ. Τεχνική Ανάλυση Σε περιορισμένο εύρος τιμών κινείται σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα ο δείκ δολαρίου ΗΠΑ.. Στήριξη στο 79,7 (χαμηλό 19/9/1 & κάτω εύρος Bollinger) και στο σ 78,6 (χαμηλό 14/9/1 και 1/5/1). Αντίσταση στην περιοχή 8,7, όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσοςς όρος ημερών και το επίπεδο Fibonacci retracement 8,: 84,1-78,6. Eπόμενα επίπεδα αντίστασης τα 81,99 και 8,79 (Fibonacci retracement: 61,8 & 76,4: 84,1-78,6) ΗΠΑ: Δείκ Δημοσίου χρέους/αεπ και πρόβλεψη εξέλιξης ΔΝΤ, ) Εκτιμούμε ότι ο δείκ δολαρίου ενδεχομένως υποχωρήσει βραχυπρόθεσμα προς την περιοχή των 78 μονάδων σε ορίζοντα μηνών. Ωστόσο, σε περίοδο 6 μηνών εκτιμούμε ότι θα σημειωθεί ανάκαμψη δείκτη δολαρίου προς την περιοχή των 8 μονάδων. Υποθέμε ότι η οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ θα εξακολουθεί να είναι ισχυρότερη σε σύγκριση με τις κυριότερες ανεπτυγμένες οικονομίες αλλά και ότι θα οξύνεται κατά περιόδους η διάθεση για τοποθετήσεις χαμηλού κινδύνου. 7

8 Οκτώβριος 1 ΗΠΑ: ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΟΛΑΡΙΟΥ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ, ΜΑΚΡΟΟΙΚΟ ΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΟΥ ΔΕΊΚΤΗ ΔΟΛΑΡΙΟΥ(DXY) /7 1/76 1/8 1/888 1/94 1/ 1/6 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ FED, 18, 16, 14, 1, 1, 8, 6, 4,,, 1/71 1/76 1/ /81 1/86 1/ 91 1/96 1/1 1/6 1/111 1 ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΗ EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ETΩΝΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 6 5 ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΗΝΟΥ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΟΥ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ /1/1/41/51/61 1/71/81/ 91/11/11 /6 1/6 1/ 7 8/8 6/9 4/1 / /11 1/11 ΗΠΑ 9/1 1/1 /11 6/ /11 9/11 1/11 /1 6/1 Διαθέσιμη περίοδος ΑΕΠ (ΥοΥ),8,4 1,8 1,9 1,6,4,1 ΑΕΠ (QoQ) ετησιοποιημένη,6,4,1,5 1, 4,1 1, Δείκ τιμών καταναλωτή (YoY) 1,1 1,5,7,6,9,7 1,7 1,7 Ποσοστό ανεργίας 9,5 9,4 8,9 9,1 9 8,5 8, 8, 7,8 Εμπορικό ισοζύγιο (δισ. $) -4,61-4,68-44,9-5, -44,47-51,75-51,6-41, 9-44,17 Δείκ μεταποίησης ISM 56,4 57, 59,7 55,8 5,5 5,1 5,4 49,7 51,5 Δείκ υπηρεσιών ISM 5,55 57, 56, 5, 5,6 5, 56, 5, 1 55,1 *Απόδοση 1ετούς ομολόγου,51,94,47,16 1,915 1,876,9 1,645 1,66 *Απόδοση ετούς ομολόγου,4,59,81,458,4,9,9,1,58 Διατραπεζικό επιτόκιο μηνών,9, *Απόδοση στη λήξη κρατικού ομολόγου (),,46,74,581,468,461,4 8

9 / ΓΙΕΝ 1 Βιομηχανική παραγωγή Ιαπωνίας Οκτώβριος 1 Σε πλευρική κίνηση η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Σε περιορισμένη βραχυπρόθεσμη ανοδική αντίδραση η ισοτιμία ευρώ/γιεν. Τα δυσμενή στοιχεία για την ιαπωνική οικονομία σε συνδυασμό με την επεκτατική νομισματική πολιτική Κεντρικής Τραπέζης Ιαπωνίας επηρεάζουν καθοδικά το γιεν. Σημαντικός αρνητικός παράγοντας για το γιεν οι λεκτικές παρεμβάσεις ιαπώνων αξιωματούχων για ενδεχόμενη επιπλέον δραστηριοποίηση με σκοπό τη μείωση μεταβλητότητας και την αποτροπή υπερβολικής ενίσχυσης ιαπωνικού νομίσματος. Στη σύσκεψη 19 ης Σεπτεμβρίου, η Τράπεζα Ιαπωνίας αποφάσισε να αυξήσει το πρόγραμμα αγοράς τίτλων κατά 1 τρισ. ($ $16 δισ.), με στόχο να αποτραπεί ο κίνδυνος επιστροφής οικονομίας σε ύφεση. Αποφάσισε επίσης, τη διατήρησηη επιτοκίου αναφοράς στο -,1 και ύψους προγράμματος παροχής ρευστότητας ( 5 τρισ.). Αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή για την προοπτική οικονομίας, αναφέροντας ότι η ανάκαμψη έχει διακοπεί. Το ΔΝΤ παρότρυνε τις ιαπωνικές αρχές να εφαρμόσουν επιπλέον μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής, ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για πληθωρισμό 1. Ο Υπουργός Οικονομικών Ιαπωνίας δήλωσε ότιι το ισχυρό γιεν αποτελεί αρνητικό παράγοντα για την ανάπτυξη ιαπωνικής οικονομίας. Τόνισε ότι οι ιαπωνικές αρχές είναι έτοιμες να ενεργοποιηθούν, εφόσον κριθεί αναγκαίο, ώστε να αποτραπεί η υπερβολική ενίσχυση γιεν. Ο Πρωθυπουργός Ιαπωνίας δήλωσε (1/1) ότι η δυναμική γιεν δεν αντιστοιχεί στα θεμελιώδη οικονομικά στοιχεία Ιαπωνίας και επανέλαβε ότι οι ιαπωνικές αρχές θα αναλάβουν δράση στην αγορά συναλλάγματος, εφόσον χρειασθεί. Το ΑΕΠ Ιαπωνίας ενισχύθηκε οριακά σε τριμηνιαία βάση στο β τρίμηνο κατά, (α τρίμηνο: τ 1, ), καταδεικνύοντας ότι η δυναμική οικονομικής ανάπτυξης στην Ιαπωνία έχει εξασθενήσει. O δείκ τρέχουσας οικονομικής συγκυρίας ECO Watchers υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (41,, Αύγουστος: 4,6) από το Μάιο 11. Ο αντίστοιχος δείκ προσδοκιών κατέγραψε το Σεπτέμβριο χαμηλό (4,5) από τον Απρίλιο 11. Η βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο (-1,6) για 4 ο μήνα σς τελευταίους 5 μήνες, καταδεικνύοντας υποτονική οικονομική δραστηριότητα. Μηνιαία μεταβολή Aρνητική για το γιεν η επιδείνωση των στοιχείων εμπορικού ισοζυγίου Ιαπωνίας ς τελευταίους μήνες. Οι εξαγωγές Ιαπωνίας κατέγραψαν τον Αύγουστο τη μεγαλύτερη μ υποχώρηση σε μηνιαία βάση (-,1) από τοο Νοέμβριο δισ. γιεν 8/85 8/86 8/87 8/88 8/89 8/9 8/91 Ιαπωνία: Εμπορικό ισοζύγιο, /9 8/9 8/94 8/95 8/96 8/97 8/98 8/99 8/ 8/1 8/ 8/ 8/4 8/5 8/6 8/7 8/8 8/9 8/1 8/11 8/1 Kαθοδικός παράγοντας για το ιαπωνικό νόμισμα η αρνητική δημοσιονομικήή εικόνα τ χώρας σε συνδυασμό με μ την πολιτική αβεβαιότητα, λόγω ενδεχόμενης προκήρυξης π πρόωρων εκλογών ε έως το τέλος ές έναντι Αυγούσ 1, που είναι η προβλεπόμενηη ημερομηνίαα διεξαγωγής. Τα ευνοϊκότερα αναμενομένου στοιχεία απασχόλησης στις ΗΠΑ τοο Σεπτέμβριο συνέβαλαν σε περιορισμένη ανοδική α κίνηση ισοτιμίας δολάριο/γιεν πλησίον των 79 (υψηλό 5/ /1: 78,87). Aντίθετα, καθοδικά επηρεάζει την ισοτιμία δολάριο/γιεν η ιδιαιτέρως επεκτατική νομισματική πολιτική Fed F και το ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο των επιτοκίωνν δολαρίου.. Εκτιμούμε ότι τα μεσομακροπρόθεσμα επιτόκια δολαρίου ενδεχομένως κινηθούν ελαφρώς ανοδικά ς επόμενους μήνες, κυρίως λόγω διατήρησης ήπιου ρυθμού ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Θεωρούμε επίσης ότι τα επιτόκια γιεν θα διατηρηθούν σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο (κυρίως λόγω επεκτατικής νομισματικής πολιτικής Τραπέζης Ιαπωνίας και υποτονικής οικονομικής δραστηριότητας) και ότιι οι επενδύσεις 9

10 Οκτώβριος 1 υψηλού κινδύνου θα εμφανίσουν ελαφρώς διορθωτική τάση σε ορίζοντα 6μήνου. 8,: 84,18-77,1) 5/ /6/1). και στα 8,6 (υψηλό Θεωρούμε ως πιθανότερο εύρος διακύμανσης ισοτιμίας δολάριο/γιεν για τον ορίζοντα 6μήνου την περιοχή Iσοτιμίαα δολάριο/γιεν και εκτιμώμενη ισοτιμία δολάριο/γιεν Στήριξη στην περιοχή 77,4-6 (χαμηλό 8/9/1 & κάτω εύρος Bollinger με ημερήσια στοιχεία). Επόμενα επίπεδα στήριξης τα 77,1 (χαμηλό 1/9/1) και 76, (χαμηλόό 1//1) USDJPY USDJPY εκτιμώμενο διάστημα εμπιστοσύνη ς 7 4/ 4/4 4/5 4/6 4/7 4/ /8 4/9 4/1 4/11 4/1 4/1 H περιορισμέν νη ανάκαμψη των επιτοκίων ευρώ επιδρά ανοδικά στην ισοτιμία ευρώ/γιεν.. Η επεκτατική νομισματική πολιτική τ Κεντρικής Τραπέζης Ιαπωνίας επηρεάζει αρνητικά το γιεν, συντελώντας σε περιορισμένη ενίσχυση ισοτιμίας ευρώ/γιεν. Διαφορά επιτοκίων Eυρώ-Γιεν και εξέλιξη ισοτιμίας 15 μονάδες βάσης Διαφορά αποδόσεων κρατικών ομολόγων 17 EUR1Y-JPY1Y 115 Ισοτιμία EURJPY Σε βραχυπρόθεσμη ανοδική κίνηση η ισοτιμία ευρώ/γιεν /1 11/1 1/1 1/11 /11 /11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 1/11 11/11 1/11 1/1 /1 /1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/ Θεωρώντας ότι στην περίοδο των 6 μηνώνν η οικονομική δραστηριότηταα στην Ιαπωνία θα είναι υποτονική, καθώς και ότι σε επίπεδο Ευρωζώνης θα λαμβάνοντα αι αποφάσεις, που θα συμβάλλουν στη διαχείριση κρίσης χρέους, εκτιμούμε ότι η ισοτιμία ευρώ/γιεν πιθανόν διακυμανθεί σε εύρος σε ορίζοντα 6 μηνών. Τεχνική Ανάλυση Σε πλευρική κίνηση η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Αντίσταση στα 79,8 (κινητός μέσος όρος ημερών), στην περιοχή 79,8 (Fibonacci retracement Επίπεδα αντίστασης τα 1,86 (υψηλό 17/9/1) και τα 14,81, 17,,4 (Fibonacci retracement levels 61,8, 76,4: 111,44-94,1). Επίπεδα στήριξης τα 99,,45 (κινητός μέσος όρος 55 ημερών) και τα 97,99 (χαμηλό 5/9/1). 1

11 Οκτώβριος 1 ΑΠΩΝΙΑ: ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ, ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ EΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣΣ ΓΙΕΝ USD/ /JPY EUR/JPY 7 1/71 1/76 1/81 1/86 1/ 91 1/96 1/1 1/6 1/111 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4,,, 1, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 1/7 1/76 1/ /8 1/84 1/88 1/9 1/96 1/ 1/4 1/8 1/1 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 18/ 1/ 4//5 5/5/7 11/9/99 /1/ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 4 1 ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ -1 17//618/5/715/8/81 /11/911//1111/5/1 Ιαπωνία 9/1 1/1 /11 6/ /11 9/11 1/11 /1 6/1 Διαθέσιμη περίοδος ΑΕΠ (QoQ) ετησιοποιημένη,7-7,9-1, 6,9, 5,,7 ΑΕΠ (QoQ) Δομικός δείκ τιμών καταναλωτή (ΥοΥ),7-1,1 -,4 - -, 1,7 -,7 -,,,1 -,1 1,,, -, -, Ποσοστό ανεργίας 5,1 4,9 4,7 4,7 4, 4,5 4,5 4, 4, Εμπορικό ισοζύγιο (δισ. ) ,8 19,9 7, -146,8-1, 11, -644,5 Βιομηχανικός δείκ Tertiary ,4 99,1 Δείκ προσδοκιών ECO ,7 4,5 *Απόδοση 1ετούς ομολόγου,94 1,18 1,6 1, 14 1,,988,989,87,758 *Απόδοση ετούς ομολόγου,1411,18,1,175,147,16,118,114,1 Διατραπεζικό επιτόκιο μηνών,16,188,,195,194,195,196,196,189 *Απόδοση στη λήξη κρατικού ομολόγου () Forex & Interestt Rates Navigator 11

12 Οκτώβριος 1 ΣΤΕΡΛΙΝΑ Η επιδείνωση των οικονομικών στοιχείων και η εκτίμηση για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Τράπεζα Αγγλίας επιδρούν αρνητικά στη στερλίνα. Ωστόσο, η βελτίωση διάθεσης για ανάληψη κινδύνου ευνοεί το βρετανικό νόμισμα. Η στερλίνα κατέγραψε στις 1 Σεπτεμβρίου έναντι δολαρίου υψηλό ($1,69) ενός ές επηρεαζόμενη από την απόφαση Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ να προβεί σε νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα παρουσιάζει ανάκαμψη κυρίως λόγω περιορισμού των τ ανησυχιών σχετικά με τις επιπτώσεις κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Σημειώνεται ότι ο σταθμισμένος δείκ στερλίνας υποχώρησε στις 8 Οκτωβρίου σε χαμηλό (8,88 μονάδες) ) δύο μηνών, κυρίως λόγω ανησυχίας για την προοπτική βρετανικής οικονομίας. Υπενθυμίζεται ότι η ανάκαμψη βρετανικής οικονομίας από την ύφεση 8 είναι η δυσμενέστερη ιστορικά, καθώς το επίπεδο ΑΕΠ το β τριμήνου τρέχοντος ές αποκλίνει τα επίπεδα προ κρίσεως 8 κατά περίπου 4. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο υποχώρησηη σε τριμηνιαία βάση τάξεως,4 (α τρίμηνο: -,), καταγράφοντ τας μείωση για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση κατέγραψε τη μεγαλύτερη υποχώρηση (,5) από το δ τρίμηνο 9. Η συρρίκνωση τ βρετανικής οικονομίας αποδίδεται κυρίως στην υποχώρηση των κρατικών δαπανών και των ιδιωτικών επενδύσεων. Εξέλιξη ανάκαμψης βρετανικής οικονομίας μετά από ύφεση Q 7Q 6Q 5Q 4Q Q Q 1Q 1Q Τρίμηνα πριν την ανάκαμψη Q Q 4Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q Τρίμηνα ανάκαμψης Αρνητικά επηρεάζει επίσης το βρετανικό νόμισμαα η εκτίμηση ότι η Τράπεζα Αγγλίας θα προβεί σε αύξηση ύψους προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 5 δισ. στη σύσκεψή το Νοέμβριο προκειμένου να αντιμετωπισθούν η υποχώρηση ΑΕΠ και οι επιπτώσεις κρίσης χρέους.. Ο Διοικητής Τραπέζης Αγγλίας ανέφερε στιςς 9 Οκτωβρίου ότι δεν υφίσταται τεχνικό όριο για το ύψος προγράμματος αγοράς τίτλων Κεντρικής Τράπεζας, καθώς και ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν πλήρως ελεγχόμενες. Εκτίμησε επίσης, ότι η ανάκαμψη βρετανικής οικονομίας θα είναι αργή και σταδιακή. Η Τράπεζα Αγγλίας στη σύσκεψή στις 4 Οκτωβρίου διατήρησε αμετάβλητα το βασικό επιτόκιο (,5) και το ύψος προγράμματος αγοράς τίτλων ( 75 δισ.). Τα πρακτικά συσκέψεως αναμένονται στις σ 17 Οκτωβρίου. Σημειώνεται ότι η αύξηση προγράμματος αγοράς τίτλων τον Ιούλιο κατά 5 δισ. ολοκληρώνετο ται το Νοέμβριο. Η επόμενη σύσκεψη Τραπέζης Αγγλίας είναι προγραμματισμένη για τις 8 Νοεμβρίου. Σημειώνεται ότι η αύξηση ύψους προγράμματος αγοράς τίτλων εκτιμάται ότι έχει προσωρινή αρνητική επίπτωση στο βρετανικό νόμισμα. ν Η ανησυχία για γ την επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων εξαιτίας επιδείνωσης τ προοπτικής οικονομίας επηρεάζει αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. Ο οίκος αξιολόγησης Fitch ανέφερε στις 8 Σεπτεμβρίου ότι έχει ενισχυθεί η πιθανότητα για ενδεχόμενη υποβάθμιση άρισ πιστοληπτικής διαβάθμισης (ΑΑΑ) Μ.. Βρετανίας. Σημειώνεται ότι από ς τρείς βασικούς οίκους αξιολόγησης οι δύο (Moody s, Fitch) διατηρούν ν αρνητική την προοπτική άρισ πιστοληπτικής διαβάθμισης. Ενδεχόμενη υποβάθμιση τ πιστοληπτικής ικανότητας Μ. Βρετανίας στο άμεσο μέλλον αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. Ωστόσο, η επίπτωση στις αποδόσειςς των κρατικών ομολόγων δεν αναμένεται σημαντική, καθώς διατηρείται ισχυρό το ενδιαφέρονν για επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία Μ. Βρετανίας σε περιόδους αποστροφής κινδύνου. Το ΔΝΤ αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις για την προοπτική δημοσιονομικού ελλείμματος και δημόσιου χρέους, κυρίως λόγω ύφεσης βρετανικής οικονομίας. Το ΔΝΤ εκτιμά ότι το ΑΕΠ Μ. Βρετανίας θα παρουσιάσει το τρέχον έτος συρρίκνωση τάξεως,4 (προηγούμενη εκτίμηση:,). Ο Αναπληρωτής Δ.Σ. ΔΝΤ παρότρυνε τη βρετανική κυβέρνηση να χαλαρώσει το πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής και να εστιάσει στη στήριξη οικονομικής δραστηριότητας. Υπενθυμίζεται ότι στον προϋπολογισμό (Μάρτιος 1) προβλέπεται ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα το οικονομικό έτοςς 1/1 θαα διαμορφωθεί στο 5,8 ΑΕΠ, καθώς και κ ότι θα υποχωρήσει χαμηλότερα το δημοσιονομικό έτοςς 15. Ωστόσο, οι ανωτέρω προβλέψεις λαμβάνουν λ υπόψη ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει αύξηση α το τρέχον και τα τ επόμενα έτη. Εξαιτίας ύφεσης ς βρετανικής οικονομίας η επίτευξη των στόχων σ προϋπολογισμού θεωρείται απίθανη, επομένως η βρετανική κυβέρνηση θα χρειασθεί να υιοθετήσει υ πρόσθετα μέτρα περιορισμού ελλείμματος ή να προβεί σε επέκταση περιόδου δημοσιονομικής προσαρμογής. Σύμφωνα με 1

13 Οκτώβριος 1 δημοσιεύματα, η βρετανική κυβέρνηση εξετάζει το ενδεχόμενο να επεκτείνει την περίοδο δημοσιονομικ κής προσαρμογής κατά δύο έτη (έως το 17). Εκτιμήσεις Δημοσιονομικών Μεγεθών ΔΝΤ (Οκτώβριος 1) και OBR (Μάρτιος 1) ΔΝΤ ΑΕΠ ετήσια μεταβολή Δημοσιονομικό ισοζύγιο ΑΕΠ Δημόσιο χρέος ΑΕΠ -,4-8, 88,7 1,1-7, 9, -5,8 96-4, 96,,6 Υπηρεσία Ελέγχου Προϋπολογισμούύ (OBR) ΑΕΠ ετήσια μεταβολή *Δημοσιονομικό ισοζύγιο ΑΕΠ *Δημόσιο χρέος ΑΕΠ *δημοσιονομικό έτος,8-5,8 71,9-5,99 75,7-4, 76, -, Παράγοντα στήριξης βρετανικού νομίσματος αποτελεί το επιτοκιακό πλεονέκτημα στερλίνας έναντι δολαρίου και ευρώ. Σημειώνεται ότι η διαφορά των διατραπεζικών επιτοκίων μηνών ευρώώ στερλίνας διαμορφώνεται στις - μ.β.. Οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες καταδεικνύο ουν ότι παραμένει δυσμενής η προοπτική για τη βρετανική οικονομία. Αναλυτικά, ο δείκ μεταποίησης PMI διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο σε επίπεδο (48,4, Αύγουστος: 49,6) που καταδεικνύει συρρίκνωση τομέα για 5 ο συνεχόμενο μήνα. Ο αντίστοιχος δείκ υπηρεσιών υποχώρησε το Σεπτέμβριο περισσότερο αναμενόμενου (5,, εκτίμηση: 5, Αύγουστος: 5,7), παραμένοντας ωστόσο υψηλότερα των 5 μονάδων για 1 ο συνεχή μήνα. Οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν τον Αύγουστο μηνιαία υποχώρηση (-,, Ιούλιος:,) μετά από τρεις συνεχόμενους μήνες ενίσχυσης. Ωστόσο, ο δείκ λιανικών πωλήσεων Συνδέσμου Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) κατέγραψε το Σεπτέμβριο ενίσχυση μεγαλύτερη αναμενόμενου (6, εκτίμηση: 5, Αύγουστος: -). Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι το ΑΕΠ παρουσίασε το γ τρίμηνο ανάκαμψη κατά,8 σε τριμηνιαία βάση (τρίμηνο Ιούνιος Αύγουστος:,1 ). Το ινστιτούτο εκτίμησε ωστόσο ότι η οικονομική ανάπτυξη αναμένεται σημαντικά ασθενέστερη τα επόμενα τρίμηνα. Ήπια βελτίωση παρουσιάζουν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας παρουσίασαν τον Αύγουστο μηνιαία μείωση (-15, Ιούλιος: -1.6) για ο συνεχόμενο μήνα, με αποτέλεσμα τα συνολικά επιδόματα ανεργίας να υποχωρήσουν σε χαμηλό ( 1,57 εκατ.) από τον Ιούλιο 11. Ωστόσο, τo ποσοστό ανεργίας σημείωσε τον Ιούλιο μη αναμενόμενη ενίσχυση (8,1,, εκτίμηση: 8, Ιούνιος: 8). Διατηρείται η τάση υποχώρησης πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός μειώθηκε τον Αύγουστο στοο,5 (Ιούλιος:,6 ), κυρίως λόγω επιβράδυνσης ετήσιας αύξησης των τιμών ένδυσης και επίπλων. O πληθωρισμός αναμένεται να αποκλιμακωθεί περαιτέρω, κυρίως λόγω αδύναμης ζήτησης και επιβράδυνσης ετήσιας αύξησης των τιμών εμπορευμάτων και ενέργειας. Εκτιμούμε ότι ό η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα θα διατηρηθεί σε μεσοπρόθεσμη καθοδική πορεία, προσεγγίζοντας σε ορίζοντα 6 μηνών την περιοχή των,77 στερλινών, κυρίως λόγω διατήρησης επιτοκιακού πλεονεκτήμαπ ατος στερλίνας και εκτίμησης γιαα ισχυρότερη ανάκαμψη το επόμενο έτος βρετανικής β οικονομίας έναντι Ευρωζώνης. Τεχνική Ανάλυση Από πλευράά τεχνικήςς ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίναα παρουσιάζει ανοδική τάση σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Ωστόσο, η μεσοπρόθεσμη καθοδικήή τάση παραμένει σε ισχύ. Αντίσταση για την τ ισοτιμία ευρώ/στερλίνα στην περιοχή των,8115 (υψηλό 14/9/1 & ΚΜΟ ημερών), στις,8165 (8, Fibonacci retracement:,881,7755 & υψηλό 11/6/1) και στις,8 (61,8 Fibonacci retracement:,856,7755). Επίπεδα στήριξης για τηνν ισοτιμία εντοπίζονται στην περιοχή των,795 (ΚΜΟ 55 ημερών & γραμμή ανοδική τάσης) ) και στις,,789 (χαμηλό 5/9/1). Forex & Interestt Rates Navigator 1

14 Οκτώβριος 1 ΒΡΕΤΑΝΙΑ: ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ, ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ,8,6 GBP/USD EUR/GB BP,4, 1,8 1,6 1,4 1, 1 1/71 1/76 1/ /81 1/86 1/911 1/96 1/1 1/6 1/11 1,,95,9,85,8,75,7,65,6,55 16 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE /7 1/75 1/ /8 1/85 1/9 1/95 1/ 1/5 1/1 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 18/ /1/ 17/9/4 18/8/6 18/7/8 18/6/1 18/5/1 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ 1 ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) / //6 1/8/ /7 1//9 4/9/1 6/4/1 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Μ. Βρετανία 9/1 1/1 /11 6/ /11 9/11 1/11 /1 6/1 Διαθέσιμη περίοδος ΑΕΠ (ΥοΥ),4 1,5 1,4,7,6,7 -,1 -,5 ΑΕΠ (QoQ),6 -,4,5,1,5 -,4 -, -,4 Δείκ τιμών καταναλωτή (ΥοΥ),1,7 4 4, 5, 4,,5,4,5 Ποσοστό ανεργίας 7,7 7,8 7,8 7,9 8, 8,4 8, 8 8,1 Εμπορικό ισοζύγιο ( εκατ.) Δείκ μεταποίησης PMI 5,55 58,7 56,7 51,4 5,8 49,7 51,9 48,44 48,4 Δείκ υπηρεσιών PMI 5,8 49,7 57,1 5,9 5,9 54, 55, 51, 5, *Απόδοση 1ετούς ομολόγου,95,96,689, 8,4 1,977,4 1,74 1,76 *Απόδοση ετούς ομολόγου,65 1,97 1,56,88,579,7,419,8,11 Διατραπεζικό επιτόκιο μηνών,7,758 *Απόδοση στη λήξη κρατικού ομολόγου (),818,86,95 1,8 1,7,895,59 14

15 Οκτώβριος 1 ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ Ο περιορισμός των ανησυχιών σχετικά με τις επιπτώσεις κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και η βελτίωση διάθεσης για ανάληψη κινδύνου ευνόησαν την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Το ευρώ κατέγραψε στις 17 Σεπτεμβρίου έναντι ελβετικού φράγκου υψηλό (1,185 CHF) από τον Ιανουάριο, κυρίως λόγω φημολογίας ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επιθυμητό επίπεδο στην ισοτιμία, καθώς και βελτίωσης διάθεσης για ανάληψη κινδύνου.. Ο περιορισμός των ανησυχιώνν σχετικά με τις επιπτώσεις κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη μετά την ανακοίνωση νέου προγράμματος αγοράς κρατικών ομόλογων ΕΚΤ και την έγκριση Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας από το Συνταγματικό δικαστήριο Γερμανίας επηρέασαν θετικά το ευρώ έναντι ελβετικού φράγκου. Σημειώνεται ότι το ελβετικό νόμισμα διατηρεί το ρόλο ως ασφαλές καταφύγιο, επομένως οι ανησυχίες για την προοπτική παγκόσμιας οικονομίας παρέχουν στήριξη το ελβετικό φράγκο. Υπενθυμίζεται ότι η δημοσιονομι ική κατάσταση ελβετικής οικονομίας είναι από τις ευνοϊκότερες μεταξύ των ανεπτυγμέν νων οικονομιών (δημόσιο χρέος/αεπ 1: 46,7, δημοσιονομικό ισοζύγιο/αεπ:,5), όπως και τα στοιχεία για το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (πλεόνασμα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών/αεπ 1: 1,1). Προσωρινή αρνητική επίπτωση είχαν στο ελβετικό νόμισμα αναφορές στον τύπο ότι ορισμένες τράπεζες σχεδιάζουν θα επιβάλουν χρεώσεις στις καταθέσεις σε ελβετικά φράγκα. Σημειώνεται ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα διατηρεί το εύρος στόχου μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,5, με επιτόκιο στόχο. Υπενθυμίζεται ότι ο Αντιπρόεδρος Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ανέφερε τον Ιούνιο ότι η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να υιοθετήσει αρνητικά επιτόκια εάν κριθεί αναγκαίο. Εκτιμούμε ότι σύμφωνα με τις τρέχουσες συνθήκες στις αγορές η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα δεν εξετάζει το ενδεχόμενο επιβολής αρνητικών επιτοκίων άμεσα, ωστόσο δεν αποκλείεται σε περίπτωση σημαντικής ς έντασης κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Ο οίκος αξιολόγησης S& &P εκτίμησε ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα προέβη ενδεχομένως σε αγορές κρατικών ομολόγων χωρών πυρήνα Ευρωζώνης (Γερμανία, Γαλλία, Ολλανδία, Φινλανδία και Αυστρία) ύψους ύ περί τα 8 δισ. ς πρώς επτά μήνες τρέχοντος ές. Ο ανωτέρω οίκος ανέφερε επίσης, ότι οι αγορές κρατικών ομολόγων χωρών Ευρωζώνης απόό την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα συνέβαλαν στη σημαντική υποχώρηση των ομολογιακών αποδόσεων ν των χωρών. Ωστόσο, η Ελβετική Κεντρική Τράπεζαα επισήμανεε ότι οι αναφορές οίκου αξιολόγησηςς S&P είναι ε αβάσιμες. Σημειώνεται ότι ό τα συναλλαγματικά διαθέσιμα Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας σύμφωνα με ς λογιστικούς κανόνες ΔΝΤ, ανήλθαν τo Σεπτέμβριο σε νέο ιστορικό υψηλό (49, δισ. ελβετικά φράγκα, Αύγουστος: 418,4 δισ. ελβετικά φράγκα). Ωστόσο, τα συναλλαγματικά διαθέσιμαα παρουσίασαν τη μικρότερη μηνιαία ενίσχυση από τον Απρίλιο, καταδεικνύοντας ότι η Κεντρική Τράπεζα δεν προέβη το Σεπτέμβριο σε μαζικές παρεμβάσεις για να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία α ευρώ/ελβετικό φράγκο. Υπενθυμίζεται ότι η διάρθρωση των συναλλαγματ τικών διαθεσίμων διαμορφώθηκεε το β τρίμηνο στα 19,45 δισ. ελβετικά φράγκα σε ε ευρώ, 79, 4 δισ. ελβετικά φράγκα σε δολάρια ΗΠΑ,, δισ. ελβετικά φράγκα σε γιεν και 11,966 δισ. ελβετικά φράγκα σε στερλίνες. Διαπιστώνεται ότι η ενίσχυση των συναλλαγματ τικών διαθεσίμων σε σ ευρώ συνδυάστηκε με σημαντική υποχώρηση απόδοσης στη λήξη 1ετούς κρατικού ομολόγου Γερμανίας. Επομένως, η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα είναι πιθανόν να προέβη σε αγορές κρατικών ομολόγων Ευρωζώνης υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης προκειμένου να αντισταθμίσει το κίνδυνοο που διατρέχει σε ευρώ εξαιτίας των υψηλών συναλλαγματικών διαθεσίμων. Συναλλαγματικά διαθέσιμα σε ευρώ και απόδοση 1ετούς κρατικού ομολόγου Γερμανίας Συναλλαγματικά διαθέσιμα σε 6 ευρώ (δισ. ελβετικά φράγκα) 4 Απόδοση 1ετούς κρατικού ομολόγου Γερμανίας () /8 6/8 9/8 1/8 /9 6/9 9/9 1/9 /1 6/1 9/1 1/1 /11 6/11 9/11 1/11 /1 6/1 Αρνητικά επηρεάζει το ελβετικό νόμισμα η διατήρηση ρητορικής των αξιωματούχων Ελβετίας. Ο Πρόεδρος Ελβετικής Κεντρικής 9/1,5 1 1,5,5,5 4 4,5 Forex & Interestt Rates Navigator 15

16 Οκτώβριος 1 Τράπεζας δήλωσε ότι το ελβετικό νόμισμα διατηρείται υπερτιμημένο έναντι ευρώ, επισημαίνοντας ότι η πολιτική διατήρησης κατώτα επιθυμητού επιπέδου (1, CHF) είναι ορθή. Ανέφερε επίσης, ότι η Κεντρική Τράπεζα δεν σχεδιάζει να προβεί σε αγορά ή πώληση των διαθεσίμων σε χρ υσό την τρέχουσα χρονική περίοδο. Απόκλιση καταδεικνύουνν τα μακροοικονομικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν προσφάτως στην Ελβετία. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκ οικονομικής δραστηριότητας ινστιτού KOF σημείωσε το Σεπτέμβριο αύξηση για 8 ο συνεχόμενο μήνα (1, 67, Αύγουστος: 1,59), καταγράφοντας υψηλό από τον Ιούλιο 11. Το ανωτέρω καταδεικνύει ότι διατηρείται σε πορεία ανάπτυξης η ελβετική οικονομία. Το ινστιτούτο KOF αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή για το ρυθμό αύξησης ΑΕΠ το τρέχον τ έτος στο,9 (προηγούμενη εκτίμηση: 1,), επισημαίνοντε τας ότι σημαντική θετική συνεισφορά στο ΑΕΠ θα έχει η ιδιωτική κατανάλωση ενώ αρνητική επίπτωση θα έχουν οι καθαρές εξαγωγές. Για το 1 εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης οικονομίας θα διαμορφωθεί στο 1, (προηγούμενη εκτίμηση: 1,7). Ο δείκ μεταποίησης SVME PMI παρουσίασε το Σεπτέμβριο περαιτέρω υποχώρηση (4,6, εκτίμηση: 47,5, Αύγουστος: 46,7), καταγράφοντας χαμηλό από τον Ιούλιοο 9. Τα στοιχεία για τον τομέα μεταποίησης καταδεικνύουν συρρίκνωση τομέα για 6 ο συνεχόμενο μήνα. Το πλεόνασμα εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε τον Αύγουστο σε χαμηλό (1,7 δισ. CHF, Ιούλιος:,88 δισ. CHF) από τον Απρίλιο, καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν μεγαλύτερη μηνιαία υποχώρηση σε σχέση με τις εισαγωγές. Ελβετία: Πρόδρομος δείκ KOF και δείκ μεταποίησης 7 PMI, , ,5 βάση κατέγραψε υποχώρηση τάξεως,4 από,5 τον προηγούμενο μήνα. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι περιορίζεται ο κίνδυνος αποπληθωρισμού, καθώςς και ότι δεν συντρέχει κίνδυνος πληθωρισμού σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα στη σύσκεψή στις 1 Σεπτεμβρίου διατήρησε δ αμετάβλητα όπως αναμενόταν το εύρος στόχου μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,5, καθώς και τηη ρητορική τ σχετικά με το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Η Κεντρική Τράπεζα αναθεώρησε ελαφρώς καθοδικά την εκτίμησή για την προοπτική πληθωρισμού, προβλέποντας ότι ο δείκ τιμών καταναλωτή θα παρουσιάσει το τρέχον έτος ετήσια υποχώρηση τ τάξεως,6 (προηγούμενη εκτίμηση: -,5) ενώ γιαα το 1 και 14 εκτιμά πληθωρισμό στο, και,4 αντίστοιχα. Σχετικά με την προοπτική οικονομίας, εκτίμησε ότι θα παρουσιάσει το τρέχον έτος ανάπτυξη τάξεως 1 (προηγούμενη εκτίμηση: 1,5 ), κυρίως λόγω επιδείνωσης αναπτυξιακής προοπτικής παγκόσμιας οικονομίας. Εκτιμούμε ότι σε ορίζοντα 1 μηνών η ισοτιμία ευρώ/ελβετικόό φράγκο θαα κινηθεί ελαφρώς ανοδικά προς την περιοχή των 1,4 ελβετικών φράγκων. Κατά την εκτίμησή μαςς το κατώτατο επιθυμητό επίπεδο στηνν ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο θα διατηρηθεί σεε ισχύ για αρκετό διάστημα, καθώς η ενίσχυση τωνν συναλλαγματικών διαθεσίμων δεν αποτελεί σημαντικό πρόβλημα και δεν έχει δημιουργήσει κίνδυνο πληθωρισμού. Τεχνική Ανάλυση Διατηρείται σεε περιορισμένο εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. 1,5 -,5-1 -1,5 - Πρόδρομος δείκ KOF Δείκ μεταποίησης PMI -,5 9/99 / 9/ /1 9/1 / 9/ / 9/ /4 9/4 /5 9/5 /6 9/6 /7 9/7 /8 9/8 /9 9/9 /1 9/1 /11 9/11 /1 9/ Υπενθυμίζεται ότι το ΑΕΠ παρουσίασεε το β τρίμηνο μη αναμενόμενη τριμηνιαία υποχώρηση (-,1, εκτίμηση:,4, α τρίμηνο:,5) για 1 η φορά απόό γ τρίμηνο 11. Σε ετήσια βάση το ΑΕΠ κατέγραψε αύξηση τάξεως,6 (α τρίμηνο: 1,).. Η υποχώρηση ΑΕΠ αποδίδεται κυρίως στη μείωση των ιδιωτικών επενδύσεων σε τριμηνιαίαα βάση (-,, α τρίμηνο: 1,1 ). Ο δείκ τιμών καταναλωτή παρουσίασε το Σεπτέμβριο μηνιαία ενίσχυση (,, Αύγουστος: ) για πρώτη φορά από τον Απρίλιο, ωστόσο σε ετήσια Επίπεδα αντίστασης τα 1,145 ελβετικά φράγκα (υψηλό 9/1/1) και τα 1,185 ελβετικά φράγκα (υψηλό 17/9/1). Σημαντικά επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα 1,4 ελβετικά φράγκα (ΚΜΟ ημερών) και στην περιοχή των 1, ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας). 16

17 Οκτώβριος 1 ΕΛΒΕΤΙΑ: ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ, ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ,9,6,, 1,7 1,4 1,1,8 USD/CHF ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟΥ 1/75 1/78 1/81 USD/CHF EUR/CHF 1/84 1/87 1/9 1/9 1/96 1/99 1/ 1/5 1/8 EUR/CHF 1/11 1,85 1,75 1,65 1,55 1,45 1,5 1,5 1,15 1,5 4,,5,,5, 1,5 1,,5, 1/ 1/1 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 1/ 1/ 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/1 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 5 18/ 1/ 1/8/4 9/6/6 4/ /4/8 9/1/1 5/11/ / /6 1/8/7 1//9 4/9/1 vs ΗΠΑ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ,5 1,5 1,5 6/4/1 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ Ελβετία 9/1 1/1 /11 6/ /11 9/11 1/11 /1 6/1 Διαθέσιμη περίοδος ΑΕΠ (ΥοΥ),6,9,4 1,5,9 1,,6 ΑΕΠ (QoQ),7 1,,5 -,,4,5 -,1 Δείκ τιμών καταναλωτή (ΥοΥ),,5 1,6,5 -,7-1 -1,11 -,4 Ποσοστό ανεργίας,4,,8,7,8,8,9,9 Εμπορικό ισοζύγιο (CHF δισ..) 1,54 1,4,9 1, 58 1,7 1,99 1,54,6 1,7 Δείκ μεταποίησης PMI 6,8 6,6 59,5 54, 49, 49,1 51,1 48, 1 4,6 Πρόδρομος δείκ KOF,,1,, 1,,,9 1,16 1,67 *Απόδοση 1ετούς ομολόγου 1,444 1,716 1,9 1,7,94,66,866,665,481 *Απόδοση ετούς ομολόγου,446,46,71,1 -,16 -,,46 -,4 -,18 Διατραπεζικό επιτόκιο μηνών,178,17 *Απόδοση στη λήξη κρατικού ομολόγου (),18,175,,5,11,87,7 Forex & Interestt Rates Navigator 17

18 Οκτώβριος 1 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 15/1/1 Μ 6 Μ 1 Μ 15/1/1 Μ 6 Μ 1 Μ EUR/USD 1,97 1,8 1,6 1,5 USD/JPY 78,6 79,5 81, 8, EUR/JPY 11,9 11,75 1,5 1,75 GBP/USD 1,67 1,59 1,6 1,6 EUR/GBP,87,85,778,767 USD/CHF,9,95,97,99 EUR/CHF 1,9 1,16 1, 1,8 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,15,15,15,15,75,5,5,5,5,5,5,5,5,5,5,5,,,, Ανάλυση Διεθνών Αγορών Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία ς. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά ς. Ως εκ τού, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση παρόντος εντύπου.