***I ΣΧΕΔΙΟ ΕΚΘΕΣΗΣ. EL Eνωμένη στην πολυμορφία EL 2013/0214(COD)

Transcript

1 ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής 2013/0214(COD) ***I ΣΧΕΔΙΟ ΕΚΘΕΣΗΣ σχετικά με την πρόταση κανονισμού του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για τα ευρωπαϊκά μακροπρόθεσμα επενδυτικά κεφάλαια (COM(2013)0462 C7-0209/ /0214(COD)) Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής Εισηγήτρια: Ρόδη Κράτσα-Τσαγκαροπούλου PR\ doc PE v01-00 Eνωμένη στην πολυμορφία

2 PR_COD_1amCom Υπόμνημα για τα χρησιμοποιούμενα σύμβολα * Διαδικασία διαβούλευσης *** Διαδικασία έγκρισης ***I Συνήθης νομοθετική διαδικασία (πρώτη ανάγνωση) ***II Συνήθης νομοθετική διαδικασία (δεύτερη ανάγνωση) ***ΙΙΙ Συνήθης νομοθετική διαδικασία (τρίτη ανάγνωση) (Η ενδεικνυόμενη διαδικασία στηρίζεται στη νομική βάση που προτείνεται στο σχέδιο πράξης) Τροπολογίες σε σχέδιο πράξης Τροπολογίες του Κοινοβουλίου σε δύο στήλες Η διαγραφή κειμένου σημαίνεται με πλάγιους έντονους χαρακτήρες στην αριστερή στήλη. Η αντικατάσταση κειμένου σημαίνεται με πλάγιους έντονους χαρακτήρες και στις δύο στήλες. Το νέο κείμενο σημαίνεται με πλάγιους έντονους χαρακτήρες στη δεξιά στήλη. Η πρώτη και η δεύτερη γραμμή της επικεφαλίδας κάθε τροπολογίας προσδιορίζουν το σχετικό τμήμα του εξεταζόμενου σχεδίου πράξης. Εάν μία τροπολογία αναφέρεται σε ήδη υφιστάμενη πράξη την οποία το σχέδιο πράξης αποσκοπεί να τροποποιήσει, η επικεφαλίδα περιέχει επιπλέον και μία τρίτη και μία τέταρτη γραμμή που προσδιορίζουν αντίστοιχα την υφιστάμενη πράξη και τη διάταξή της στην οποία αναφέρεται η τροπολογία. Τροπολογίες του Κοινοβουλίου με μορφή ενοποιημένου κειμένου Τα νέα τμήματα του κειμένου σημαίνονται με πλάγιους έντονους χαρακτήρες. Τα τμήματα του κειμένου που διαγράφονται σημαίνονται με το σύμβολο ή με διαγραφή (παράδειγμα: «ΑΒΓΔ»). Η αντικατάσταση κειμένου σημαίνεται με πλάγιους έντονους χαρακτήρες που υποδηλώνουν το νέο κείμενο και με διαγραφή του κειμένου που αντικαθίσταται. Κατ εξαίρεση, δεν σημαίνονται οι τροποποιήσεις αυστηρά τεχνικής φύσης που επιφέρουν οι υπηρεσίες κατά την επεξεργασία του τελικού κειμένου. PE v /38 PR\ doc

3 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟΥ ΨΗΦΙΣΜΑΤΟΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ...5 ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ...34 PR\ doc 3/38 PE v01-00

4 PE v /38 PR\ doc

5 ΣΧΕΔΙΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟΥ ΨΗΦΙΣΜΑΤΟΣ ΤΟΥ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ σχετικά με την πρόταση κανονισμού του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για τα ευρωπαϊκά μακροπρόθεσμα επενδυτικά κεφάλαια (COM(2013)0462 C7-0209/ /0214(COD)) (Συνήθης νομοθετική διαδικασία: πρώτη ανάγνωση) Το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, έχοντας υπόψη την πρόταση της Επιτροπής προς το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο (COM(2013)0462), έχοντας υπόψη το άρθρο 294 παράγραφος 2 και το άρθρο 114 της Συνθήκης για τη λειτουργία της Ευρωπαϊκής Ένωσης, σύμφωνα με τα οποία του υποβλήθηκε η πρόταση από την Επιτροπή (C7-0209/2013), έχοντας υπόψη το άρθρο 294 παράγραφος 3 της Συνθήκης για τη λειτουργία της Ευρωπαϊκής Ένωσης, έχοντας υπόψη τη γνώμη της Ευρωπαϊκής Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής, που εκδόθηκε στις 16 Οκτωβρίου , έχοντας υπόψη το άρθρο 55 του Κανονισμού του, έχοντας υπόψη την έκθεση της Επιτροπής Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής και τη γνωμοδότηση της Επιτροπής Προϋπολογισμών (A7-0000/2013), 1. εγκρίνει τη θέση του κατά την πρώτη ανάγνωση όπως παρατίθεται κατωτέρω 2. ζητεί από την Επιτροπή να του υποβάλει εκ νέου την πρόταση, αν προτίθεται να της επιφέρει σημαντικές τροποποιήσεις ή να την αντικαταστήσει με νέο κείμενο 3. αναθέτει στον Πρόεδρό του να διαβιβάσει τη θέση του Κοινοβουλίου στο Συμβούλιο, στην Επιτροπή, στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων, στην Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών και στα εθνικά κοινοβούλια. 1 Δεν έχει δημοσιευθεί ακόμα στην Επίσημη Εφημερίδα. PR\ doc 5/38 PE v01-00

6 1 Αιτιολογική σκέψη 1 (1) H μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση είναι εργαλείο καθοριστικής σημασίας με το οποίο, αφενός, η ευρωπαϊκή οικονομία μπορεί να τεθεί σε τροχιά διατηρήσιμης, έξυπνης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης και, αφετέρου, μπορεί να οικοδομηθεί η οικονομία του αύριο ώστε να είναι περισσότερο ανθεκτική και λιγότερο επιρρεπής σε συστημικούς κινδύνους. Τα ευρωπαϊκά μακροπρόθεσμα επενδυτικά κεφάλαια (EΜΕΚ) παρέχουν χρηματοδότηση μεγάλης διάρκειας σε διάφορα έργα υποδομής ή σε μη εισηγμένες εταιρείες που εκδίδουν μετοχικούς ή χρεωστικούς τίτλους για τους οποίους δεν υπάρχει ευκόλως αναγνωρίσιμος αγοραστής. Με την παροχή χρηματοδότησης σε τέτοια έργα, τα ΕΜΕΚ συμβάλλουν στη χρηματοδότηση των οικονομιών της Ένωσης. (1) H μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση είναι εργαλείο καθοριστικής σημασίας με το οποίο, αφενός, η ευρωπαϊκή οικονομία μπορεί να τεθεί σε τροχιά διατηρήσιμης, έξυπνης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης, υψηλών επιπέδων απασχόλησης και ανταγωνιστικότητας και, αφετέρου, μπορεί να οικοδομηθεί η οικονομία του αύριο ώστε να είναι περισσότερο ανθεκτική και λιγότερο επιρρεπής σε συστημικούς κινδύνους. Τα ευρωπαϊκά μακροπρόθεσμα επενδυτικά κεφάλαια (EΜΕΚ) παρέχουν χρηματοδότηση μεγάλης διάρκειας σε διάφορα έργα υποδομής, σε εισηγμένες ή μη εισηγμένες εταιρείες, ιδίως μικρομεσαίες επιχειρήσεις (ΜΜΕ), που εκδίδουν μετοχικούς ή χρεωστικούς τίτλους για τους οποίους δεν υπάρχει ευκόλως αναγνωρίσιμος αγοραστής. Με την παροχή χρηματοδότησης σε τέτοια έργα, τα ΕΜΕΚ συμβάλλουν στη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας της Ένωσης. 2 Αιτιολογική σκέψη 2 (2) Από την πλευρά της ζήτησης, τα ΕΜΕΚ μπορούν να παρέχουν μια σταθερή ροή εισόδων για τους διαχειριστές συνταξιοδοτικών ταμείων, τις (2) Από την πλευρά της ζήτησης, τα ΕΜΕΚ μπορούν να παρέχουν μια σταθερή και ασφαλή ροή εσόδων για τους διαχειριστές συνταξιοδοτικών ταμείων, τις PE v /38 PR\ doc

7 ασφαλιστικές εταιρείες και άλλες οντότητες που αντιμετωπίζουν τακτικές και επαναλαμβανόμενες υποχρεώσεις. Παρόλο που παρέχουν λιγότερη ρευστότητα από ό,τι οι επενδύσεις σε κινητές αξίες, τα ΕΜΕΚ μπορούν να παρέχουν μια σταθερή ροή εσόδων σε μεμονωμένους επενδυτές που εξαρτώνται από την τακτική ταμειακή ροή που μπορεί να παραγάγει ένα ΕΜΕΚ. Επιπλέον, τα ΕΜΕΚ μπορούν να προσφέρουν καλές ευκαιρίες για την ανατίμηση του κεφαλαίου με την πάροδο του χρόνου στους επενδυτές που δεν λαμβάνουν μια σταθερή ροή εσόδων. ασφαλιστικές εταιρείες και άλλες οντότητες που αντιμετωπίζουν τακτικές και επαναλαμβανόμενες υποχρεώσεις. Παρόλο που παρέχουν λιγότερη ρευστότητα από ό,τι οι επενδύσεις σε κινητές αξίες, τα ΕΜΕΚ μπορούν να παρέχουν μια σταθερή και ασφαλή ροή εσόδων σε μεμονωμένους επενδυτές που εξαρτώνται από την τακτική ταμειακή ροή που μπορεί να παραγάγει ένα ΕΜΕΚ. Επιπλέον, τα ΕΜΕΚ μπορούν να προσφέρουν καλές ευκαιρίες για την ανατίμηση του κεφαλαίου με την πάροδο του χρόνου στους επενδυτές που δεν λαμβάνουν μια σταθερή και ασφαλή ροή εσόδων. 3 Αιτιολογική σκέψη 4 (4) Ενώ οι μεμονωμένοι επενδυτές δύνανται να ενδιαφέρονται να επενδύσουν σε ένα ΕΜΕΚ, η μη ρευστοποιήσιμη φύση των περισσότερων επενδύσεων σε μακροπρόθεσμα έργα απαγορεύει στο ΕΜΕΚ να προσφέρει δικαιώματα τακτικών εξαγορών στους επενδυτές του. Η δέσμευση των μεμονωμένων επενδυτών σε επενδύσεις σε τέτοια περιουσιακά στοιχεία πραγματοποιείται εκ φύσεως για την πλήρη διάρκεια της επένδυσης. Κατά συνέπεια, η δομή των ΕΜΕΚ θα πρέπει να είναι τέτοια έτσι ώστε να μην προσφέρουν δικαιώματα τακτικών εξαγορών πριν από το τέλος της ζωής του ΕΜΕΚ. Σε έκθεση που θα καταρτιστεί τρία χρόνια μετά την έκδοση του παρόντος κανονισμού θα εξετάζεται εάν ο κανόνας αυτός θα έχει επιτύχει τα αναμενόμενα αποτελέσματα όσον αφορά τη διάδοση των ΕΜΕΚ ή εάν (4) Ενώ οι μεμονωμένοι επενδυτές δύνανται να ενδιαφέρονται να επενδύσουν σε ένα ΕΜΕΚ, η μη ρευστοποιήσιμη φύση των περισσότερων επενδύσεων σε μακροπρόθεσμα έργα απαγορεύει στο ΕΜΕΚ να προσφέρει δικαιώματα τακτικών εξαγορών στους επενδυτές του. Η δέσμευση των μεμονωμένων επενδυτών σε επενδύσεις σε τέτοια περιουσιακά στοιχεία πραγματοποιείται εκ φύσεως για την πλήρη διάρκεια της επένδυσης. Κατά συνέπεια, η δομή των ΕΜΕΚ θα πρέπει να είναι τέτοια έτσι ώστε να μην προσφέρουν δικαιώματα τακτικών εξαγορών πριν από το τέλος της ζωής του ΕΜΕΚ, εκτός από συγκεκριμένες περιπτώσεις για μικροεπενδυτές. Σε έκθεση που θα καταρτιστεί τρία χρόνια μετά την έκδοση του παρόντος κανονισμού θα εξετάζεται εάν ο κανόνας αυτός θα έχει επιτύχει τα PR\ doc 7/38 PE v01-00

8 η παροχή, σε περιορισμένο αριθμό περιπτώσεων, σε ορισμένους μεμονωμένους μικροεπενδυτές της δυνατότητας να διατηρούν το δικαίωμα εξαγοράς των μεριδίων ή των μετοχών τους προτού τελειώσει το ΕΜΕΚ, θα μπορούσε να συμβάλει σε μεγαλύτερη διάδοση των TIF μεταξύ μεμονωμένων μικροεπενδυτών. αναμενόμενα αποτελέσματα όσον αφορά τη διάδοση των ΕΜΕΚ ή εάν η παροχή, σε περιορισμένο αριθμό συγκεκριμένων περιπτώσεων, σε ορισμένους επαγγελματίες επενδυτές της δυνατότητας να διατηρούν το δικαίωμα εξαγοράς των μεριδίων ή των μετοχών τους προτού τελειώσει το ΕΜΕΚ, θα μπορούσε να συμβάλει σε μεγαλύτερη διάδοση των ΕΜΕΚ μεταξύ μεμονωμένων μικροεπενδυτών. 4 Αιτιολογική σκέψη 4 α (νέα) (4α) Προκειμένου να καταστούν τα ΕΜΕΚ εφικτή και ελκυστική επιλογή για τα ιδρύματα επαγγελματικών συνταξιοδοτικών παροχών και τις ασφαλιστικές εταιρείες, είναι σημαντικό να πραγματοποιηθούν οι απαραίτητες προσαρμογές στις κανονιστικές κεφαλαιουχικές τους απαιτήσεις, στο πλαίσιο της οδηγίας 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου 7a, ούτως ώστε να παρασχεθεί ευελιξία στην περίπτωση των ΕΜΕΚ όσον αφορά τις υψηλές κεφαλαιουχικές απαιτήσεις για επενδύσεις σε μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία. Επιπλέον, πρέπει να αξιολογηθούν διεξοδικά, εφόσον κριθεί απαραίτητο, τυχόν συμπληρωματικοί εθνικοί κανονιστικοί περιορισμοί. 7α Οδηγία 2009/138/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 25ης Νοεμβρίου 2009, για την ανάληψη και την άσκηση δραστηριοτήτων PE v /38 PR\ doc

9 ασφάλισης και αντασφάλισης (Φερεγγυότητα ΙΙ) (αναδιατύπωση) (ΕΕ L 335, , σ. 1). 5 Αιτιολογική σκέψη 7 (7) Η ύπαρξη ενιαίων κανόνων σε ολόκληρη την Ένωση είναι αναγκαία για να διασφαλισθεί ότι τα ΕΜΕΚ παρουσιάζουν ένα συνεκτικό προφίλ προϊόντος σε ολόκληρη την Ένωση. Προκειμένου να διασφαλισθεί η ομαλή λειτουργία της εσωτερικής αγοράς και ένα υψηλό επίπεδο προστασίας των επενδυτών, είναι απαραίτητο να θεσπιστούν ενιαίοι κανόνες σχετικά με τη λειτουργία των ΕΜΕΚ, ιδίως όσον αφορά τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου των ΕΜΕΚ και τα επενδυτικά μέσα που επιτρέπονται να χρησιμοποιήσουν για να εκτεθούν σε μη εισηγμένες επιχειρήσεις και πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Οι ενιαίοι κανόνες για το χαρτοφυλάκιο ενός ΕΜΕΚ είναι απαραίτητο επίσης να διασφαλίσουν ότι τα ΕΜΕΚ που έχουν ως στόχο τη δημιουργία τακτικών εσόδων, διατηρούν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων κατάλληλο για να διατηρήσει την τακτική ταμειακή ροή. (7) Η ύπαρξη ενιαίων κανόνων σε ολόκληρη την Ένωση είναι αναγκαία για να διασφαλισθεί ότι τα ΕΜΕΚ παρουσιάζουν ένα συνεκτικό προφίλ προϊόντος σε ολόκληρη την Ένωση. Προκειμένου να διασφαλισθεί η ομαλή λειτουργία της εσωτερικής αγοράς και ένα υψηλό επίπεδο προστασίας των επενδυτών, είναι απαραίτητο να θεσπιστούν ενιαίοι κανόνες σχετικά με τη λειτουργία των ΕΜΕΚ, ιδίως όσον αφορά τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου των ΕΜΕΚ και τα επενδυτικά μέσα που επιτρέπονται να χρησιμοποιήσουν για να εκτεθούν σε μη εισηγμένες εταιρείες, εισηγμένες ΜΜΕ και πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Οι ενιαίοι κανόνες για το χαρτοφυλάκιο ενός ΕΜΕΚ είναι απαραίτητο επίσης να διασφαλίσουν ότι τα ΕΜΕΚ που έχουν ως στόχο τη δημιουργία τακτικών εσόδων, διατηρούν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων κατάλληλο για να διατηρήσει την τακτική ταμειακή ροή. Επιπλέον, είναι απαραίτητος ο συντονισμός μεταξύ των φορολογικών πλαισίων των κρατών μελών προκειμένου να διασφαλίζονται ίσοι όροι ανταγωνισμού όσον αφορά την ελκυστικότητα για τους επενδυτές και απαιτείται σύγκλιση των εθνικών πολιτικών προκειμένου να καθιερωθούν παρόμοιες συνθήκες από άποψη επενδυτικού κλίματος, ούτως ώστε να PR\ doc 9/38 PE v01-00

10 αντιμετωπιστούν οι ανισορροπίες μεταξύ των κρατών μελών. 6 Αιτιολογική σκέψη 10 (10) Ενώ η οδηγία 2011/61/ΕΕ προβλέπει επίσης ένα σταδιακά αναπτυσσόμενο καθεστώς τρίτης χώρας που διέπει τους ΔΟΕΕ εκτός ΕΕ και τους ΟΕΕ εκτός ΕΕ, οι νέοι κανόνες για τα ΕΜΕΚ έχουν πιο περιορισμένο πεδίο εφαρμογής με έμφαση στην ευρωπαϊκή διάσταση των νέων μακροπρόθεσμων επενδυτικών προϊόντων. Ως εκ τούτου, μόνο ένας ΟΕΕ της ΕΕ, όπως ορίζεται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ, είναι επιλέξιμος για να καταστεί εγκεκριμένο ΕΜΕΚ και μόνο αν τον διαχειρίζεται ένας ΔΟΕΕ της ΕΕ που έχει εγκριθεί σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ. (10) Ενώ η οδηγία 2011/61/ΕΕ προβλέπει επίσης ένα σταδιακά αναπτυσσόμενο καθεστώς τρίτης χώρας που διέπει τους ΔΟΕΕ εκτός ΕΕ και τους ΟΕΕ εκτός ΕΕ, οι νέοι κανόνες για τα ΕΜΕΚ έχουν πιο περιορισμένο πεδίο εφαρμογής με έμφαση στην ευρωπαϊκή διάσταση των νέων μακροπρόθεσμων επενδυτικών προϊόντων. Ως εκ τούτου, μόνο ένας ΟΕΕ της ΕΕ, όπως ορίζεται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ, είναι επιλέξιμος για να καταστεί εγκεκριμένο ΕΜΕΚ και μόνο αν τον διαχειρίζεται ένας ΔΟΕΕ της ΕΕ που έχει εγκριθεί σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ. Εντούτοις, οι επενδυτές από τρίτες χώρες θα πρέπει να ενθαρρύνονται επίσης να επενδύουν σε ΕΜΕΚ, δεδομένου του πολύτιμου κεφαλαίου που μπορούν να συνεισφέρουν για την εκτέλεση έργων στην ΕΕ. 7 Αιτιολογική σκέψη 16 (16) Ο ορισμός τού τι συνιστά μακροπρόθεσμη επένδυση είναι ευρύς. (16) Ο ορισμός τού τι συνιστά μακροπρόθεσμη επένδυση είναι ευρύς. PE v /38 PR\ doc

11 Μολονότι δεν απαιτείται κατ ανάγκην από τον διαχειριστή του ΕΜΕΚ η διακράτησή τους για μεγάλο χρονικό διάστημα, τα επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία είναι γενικά μη ρευστοποιήσιμα, απαιτούν δεσμεύσεις για ορισμένοι χρονική περίοδο και έχουν οικονομικό προφίλ μακροπρόθεσμου χαρακτήρα. Τα επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία αποτελούν μη κινητές αξίες και, επομένως, δεν έχουν πρόσβαση στη ρευστότητα της δευτερογενούς αγοράς. Απαιτούν συχνά ορισμένου χρόνου δεσμεύσεις που περιορίζουν την εμπορευσιμότητά τους. Ο οικονομικός κύκλος της επένδυσης που επιδιώκει το ΕΜΕΚ έχει ουσιαστικά μακροπρόθεσμο χαρακτήρα λόγω των υψηλών δεσμεύσεων κεφαλαίων και του χρονικού διαστήματος που απαιτείται για την παραγωγή αποδόσεων. Κατά συνέπεια, τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία δεν είναι κατάλληλα για επενδύσεις με δικαιώματα εξαγοράς. Μολονότι δεν απαιτείται κατ ανάγκην από τον διαχειριστή του ΕΜΕΚ η διακράτησή τους για μεγάλο χρονικό διάστημα, τα επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία είναι γενικά μη ρευστοποιήσιμα, απαιτούν δεσμεύσεις για ορισμένοι χρονική περίοδο και έχουν οικονομικό προφίλ μακροπρόθεσμου χαρακτήρα. Τα επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία αποτελούν μη κινητές αξίες και, επομένως, δεν έχουν πρόσβαση στη ρευστότητα της δευτερογενούς αγοράς. Απαιτούν συχνά ορισμένου χρόνου δεσμεύσεις που περιορίζουν την εμπορευσιμότητά τους. Ο οικονομικός κύκλος της επένδυσης που επιδιώκει το ΕΜΕΚ έχει ουσιαστικά μακροπρόθεσμο χαρακτήρα λόγω των υψηλών δεσμεύσεων κεφαλαίων και του χρονικού διαστήματος που απαιτείται για την παραγωγή αποδόσεων. Κατά συνέπεια, τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία δεν είναι κατάλληλα για επενδύσεις με δικαιώματα εξαγοράς, εκτός από συγκεκριμένες περιπτώσεις και υπό ορισμένες προϋποθέσεις. 8 Αιτιολογική σκέψη 21 (21) Η χρήση των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων μπορεί να είναι αναγκαία για τη συγκέντρωση και την οργάνωση των εισφορών των διαφόρων επενδυτών, συμπεριλαμβανομένων των επενδύσεων δημόσιου χαρακτήρα, σε έργα υποδομής. Θα πρέπει, συνεπώς, να επιτρέπεται στα ΕΜΕΚ να επενδύουν σε επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία μέσω των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, εφόσον οι εν λόγω επιχειρήσεις (21) Η χρήση των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων είναι αναγκαία για την αποτελεσματική διάθεση των ΕΜΕΚ στους επενδυτές καθώς και για τη συγκέντρωση και την οργάνωση των εισφορών των διαφόρων επενδυτών, συμπεριλαμβανομένων των επενδύσεων δημόσιου χαρακτήρα, σε έργα υποδομής. Θα πρέπει, συνεπώς, να επιτρέπεται στα ΕΜΕΚ να επενδύουν σε επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία μέσω PR\ doc 11/38 PE v01-00

12 αποσκοπούν αποκλειστικά στη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων έργων. των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, εφόσον οι εν λόγω επιχειρήσεις αποσκοπούν αποκλειστικά στη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων έργων και στην ανάπτυξη των ΜΜΕ. 9 Αιτιολογική σκέψη 22 (22) Προκειμένου οι επενδυτές να έχουν τη βεβαιότητα ότι τα ΕΜΕΚ συμβάλλουν άμεσα στην ανάπτυξη μακροπρόθεσμων επενδύσεων, τα ΕΜΕΚ πρέπει να περιορίζονται σε επενδύσεις σε επιχειρήσεις που δεν είναι εισηγμένες. Ως εκ τούτου οι επιχειρήσεις χαρτοφυλακίου που πληρούν τις προϋποθέσεις δεν θα πρέπει να είναι εισηγμένες σε οργανωμένες αγορές. Οι επιχειρήσεις χαρτοφυλακίου που πληρούν τις προϋποθέσεις περιλαμβάνουν έργα υποδομής, επενδύσεις σε μη εισηγμένες εταιρείες που επιδιώκουν την ανάπτυξη και επενδύσεις σε ακίνητα και άλλα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία που θα μπορούσαν να είναι κατάλληλα για τους σκοπούς μακροπρόθεσμων επενδύσεων. (22) Οι επιχειρήσεις χαρτοφυλακίου που πληρούν τις προϋποθέσεις θα πρέπει να περιλαμβάνουν έργα υποδομής, επενδύσεις σε μη εισηγμένες εταιρείες και εισηγμένες ΜΜΕ που επιδιώκουν την ανάπτυξη και επενδύσεις σε ακίνητα και άλλα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία που θα μπορούσαν να είναι κατάλληλα για τους σκοπούς μακροπρόθεσμων επενδύσεων. 10 Αιτιολογική σκέψη 24 (24) Οι μη εισηγμένες επιχειρήσεις μπορεί (24) Οι μη εισηγμένες επιχειρήσεις μπορεί PE v /38 PR\ doc

13 να αντιμετωπίζουν δυσκολίες πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές και στην περαιτέρω χρηματοδότηση της ανάπτυξης και των επεκτάσεων. Η ιδιωτική χρηματοδότηση μέσω μετοχικών μεριδίων ή δανείων είναι τυπικοί τρόποι άντλησης χρηματοδότησης. Επειδή τα εν λόγω μέσα αποτελούν εκ φύσεως μακροπρόθεσμες επενδύσεις, απαιτούν υπομονετικά κεφάλαια που τα ΕΜΕΚ μπορούν να προσφέρουν. να αντιμετωπίζουν δυσκολίες πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές και στην περαιτέρω χρηματοδότηση της ανάπτυξης και των επεκτάσεων. Η ιδιωτική χρηματοδότηση μέσω μετοχικών μεριδίων ή δανείων είναι τυπικοί τρόποι άντλησης χρηματοδότησης. Επειδή τα εν λόγω μέσα αποτελούν εκ φύσεως μακροπρόθεσμες επενδύσεις, απαιτούν υπομονετικά κεφάλαια που τα ΕΜΕΚ μπορούν να προσφέρουν. Επιπλέον, οι εισηγμένες επιχειρήσεις, και ιδίως οι ΜΜΕ, αντιμετωπίζουν συχνά σοβαρά εμπόδια όσον αφορά την εξασφάλιση μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης και τα ΕΜΕΚ μπορούν να παράσχουν πολύτιμες εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης. 11 Αιτιολογική σκέψη 31 α (νέα) (31α) Το τέλος της ζωής των ΕΜΕΚ θα πρέπει να καθορίζεται σε συγκεκριμένη ημερομηνία. Εντούτοις, υπό εξαιρετικές συνθήκες που προσδιορίζονται στο πλαίσιο των κανόνων των καταστατικών εγγράφων, ο κύκλος ζωής θα μπορούσε να παραταθεί ή να ελαττωθεί ώστε να παρέχεται μεγαλύτερη ευελιξία σε περίπτωση, παραδείγματος χάρη, που κάποιο έργο ολοκληρωθεί αργότερα ή νωρίτερα από το αναμενόμενο. PR\ doc 13/38 PE v01-00

14 12 Αιτιολογική σκέψη 36 (36) Καθώς τα ΕΜΕΚ στοχεύουν τόσο σε επαγγελματίες επενδυτές και στο ευρύ επενδυτικό κοινό σε ολόκληρη την Ένωση, είναι απαραίτητη η προσθήκη ορισμένων απαιτήσεων στις απαιτήσεις εμπορικής προώθησης που προβλέπονται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ, προκειμένου να διασφαλισθεί ο κατάλληλος βαθμός προστασίας των επενδυτών. Ο διαχειριστής ενός ΕΜΕΚ θα πρέπει να διασφαλίζει τη διαθεσιμότητα των μέσων για την πραγματοποίηση εγγραφών, τη διενέργεια πληρωμών σε μεριδιούχους ή μετόχους, την επαναφορά ή εξαγορά των μεριδίων ή των μετοχών, καθώς και τη δημοσίευση των πληροφοριών που επιβάλλεται να παρέχει το ΕΜΕΚ και οι διαχειριστές του. Επιπλέον, προκειμένου να εξασφαλιστεί ότι οι μικροεπενδυτές δεν είναι σε μειονεκτική θέση σε σχέση με τους έμπειρους επαγγελματίες επενδυτές, πρέπει να τεθούν σε εφαρμογή ορισμένες εγγυήσεις κατά την εμπορική προώθηση των ΕΜΕΚ στους μικροεπενδυτές. (36) Καθώς τα ΕΜΕΚ στοχεύουν τόσο σε επαγγελματίες επενδυτές και στο ευρύ επενδυτικό κοινό σε ολόκληρη την Ένωση, είναι απαραίτητη η προσθήκη ορισμένων απαιτήσεων στις απαιτήσεις εμπορικής προώθησης που προβλέπονται στην οδηγία 2011/61/ΕΕ, προκειμένου να διασφαλισθεί ο κατάλληλος βαθμός προστασίας των επενδυτών, ιδίως των μικροεπενδυτών. Ο διαχειριστής ενός ΕΜΕΚ θα πρέπει να διασφαλίζει τη διαθεσιμότητα των μέσων για την πραγματοποίηση εγγραφών, τη διενέργεια πληρωμών σε μεριδιούχους ή μετόχους, την επαναφορά ή εξαγορά των μεριδίων ή των μετοχών, καθώς και τη δημοσίευση των πληροφοριών που επιβάλλεται να παρέχει το ΕΜΕΚ και οι διαχειριστές του. Επιπλέον, προκειμένου να εξασφαλιστεί ότι οι μικροεπενδυτές δεν είναι σε μειονεκτική θέση σε σχέση με τους έμπειρους επαγγελματίες επενδυτές, πρέπει να τεθούν σε εφαρμογή ορισμένες εγγυήσεις κατά την εμπορική προώθηση των ΕΜΕΚ στους μικροεπενδυτές, όπως δικαιώματα εξαγοράς πριν από το τέλος του κύκλου ζωής υπό ορισμένες συνθήκες. 13 Αιτιολογική σκέψη 39 α (νέα) (39α) Η παροχή φορολογικών κινήτρων, σε εθνικό επίπεδο, σχετικά με PE v /38 PR\ doc

15 μακροπρόθεσμες επενδύσεις μέσω ΕΜΕΚ μπορεί να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην καθοδήγηση των διαθέσιμων επί του παρόντος πόρων στη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων έργων στην Ένωση, με ιδιαίτερη εστίαση σε έργα που είναι ωφέλιμα για την κοινωνία και το περιβάλλον. Για τον λόγο αυτόν, θα μπορούσε να εκτιμηθεί κατά πόσον θα έπρεπε να εξετάζονται επίσης ομόλογα για τη χρηματοδότηση έργων ως επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία, με στόχο τη διασφάλιση οικονομιών κλίμακας και την ενθάρρυνση συνεργιών μεταξύ των ενωσιακών επενδυτικών εργαλείων. Τα κράτη μέλη που αντιμετωπίζουν τις επιπτώσεις της δημοσιονομικής προσαρμογής ενθαρρύνονται να παρέχουν κρατικές εγγυήσεις και ευνοϊκή φορολογική μεταχείριση, όπως φορολογικές εκπτώσεις σε επενδυτές που συμμετέχουν σε ΕΜΕΚ. 14 Αιτιολογική σκέψη 39 β (νέα) (39β) Τα κράτη μέλη, καθώς και οι περιφερειακές και τοπικές αρχές, έχουν μεγάλο μερίδιο ευθύνης όσον αφορά την αποτελεσματική προώθηση και διάθεση των ΕΜΕΚ στους επενδυτές, καθώς και όσον αφορά την παροχή συγκεκριμένων πληροφοριών στους πολίτες και τους καταναλωτές σχετικά με τα οφέλη που προσφέρει αυτό το νέο πλαίσιο. PR\ doc 15/38 PE v01-00

16 15 Αιτιολογική σκέψη 39 γ (νέα) (39γ) Είναι καίριας σημασίας να ενθαρρυνθούν κάποιοι ημι-επαγγελματίες επενδυτές στην Ένωση, όπως συνταξιοδοτικά συστήματα μεσαίας κατηγορίας, ασφαλιστικές εταιρείες, δήμοι, εκκλησίες, φιλανθρωπικές οργανώσεις και ιδρύματα, που μπορεί να έχουν επαρκή κεφάλαια και ορισμένη εμπειρογνωμοσύνη, για να πραγματοποιήσουν επενδύσεις σε ΕΜΕΚ. 16 Αιτιολογική σκέψη 40 α (νέα) (40α) Ένα ΕΜΕΚ δεν πρέπει να επενδύει σε επιλέξιμα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία στα οποία ο διαχειριστής έχει ή αποκτά άμεσο ή έμμεσο συμφέρον, εκτός από την κατοχή μεριδίων ή μετοχών του ΕΜΕΚ που διαχειρίζεται. Θα πρέπει να θεσπίζονται επίσης εγγυήσεις ώστε να αποφεύγονται πρακτικές που στρεβλώνουν τον ανταγωνισμό ή δημιουργούν φραγμούς εισόδου. 17 Άρθρο 1 παράγραφος 1 εδάφιο 1 α (νέο) PE v /38 PR\ doc

17 Στόχος του παρόντος κανονισμού είναι η συγκέντρωση και διοχέτευση κεφαλαίων στην πραγματική οικονομία, σύμφωνα με τους στόχους της έξυπνης, διατηρήσιμης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης. 18 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 1 α (νέο) 1α) «μικροεπενδυτής: επενδυτής που δεν συνιστά επαγγελματία πελάτη, σύμφωνα με το τμήμα Ι του παραρτήματος ΙΙ της οδηγίας /.../ΕΕ [νέα ΟΑΧΜ] 19 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 1 β (νέο) 1β) «επαγγελματίας επενδυτής»: επενδυτής που συνιστά επαγγελματία πελάτη, σύμφωνα με το τμήμα Ι του παραρτήματος ΙΙ της οδηγίας /../ΕΕ [νέα ΟΑΧΜ], ή που δύναται, κατόπιν αίτησης, να αντιμετωπίζεται ως επαγγελματίας πελάτης σύμφωνα με την εν λόγω οδηγία PR\ doc 17/38 PE v01-00

18 20 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 4 α (νέο) 4α) «ΟΕΕ της ΕΕ»: ΟΕΕ της ΕΕ σύμφωνα με τον ορισμό του άρθρου 4 παράγραφος 1 στοιχείο ια) της οδηγίας 2011/61/ΕΚ 21 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 4 β (νέο) 4β) «ΔΟΕΕ της ΕΕ»: ΔΟΕΕ της ΕΕ σύμφωνα με τον ορισμό του άρθρου 4 παράγραφος 1 στοιχείο ιβ) της οδηγίας 2011/61/ΕΚ 22 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 6 α (νέο) 6a) «αρμόδιες αρχές για τον διαχειριστή του ΕΜΕΚ»: η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής του ΔΟΕΕ της ΕΕ, όπως ορίζεται στο άρθρο 4 παράγραφος 1 στοιχείο ιζ) της οδηγίας 2011/61/ΕΕ PE v /38 PR\ doc

19 23 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 6 β (νέο) 6β) «συμφωνία επαναγοράς»: κάθε συμφωνία στην οποία ένα μέρος μεταβιβάζει τίτλους ή τυχόν δικαιώματα που συνδέονται με αυτόν τον τίτλο σε αντισυμβαλλόμενο, με την παράλληλη υποχρέωση να τα επαναγοράσει σε καθορισμένη τιμή και μελλοντική ημερομηνία καθορισμένη ή που θα καθοριστεί 24 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 6 γ (νέο) 6γ) «ανοικτή πώληση»: η ακάλυπτη πώληση περιουσιακών στοιχείων. 25 Άρθρο 2 παράγραφος 1 σημείο 6 δ (νέο) 6δ) «δανειοδοσία τίτλων» και «δανειοληψία τίτλων»: συναλλαγή κατά την οποία ένα ίδρυμα ή ο αντισυμβαλλόμενος αυτού μεταβιβάζει τίτλους με την επιφύλαξη μιας δέσμευσης PR\ doc 19/38 PE v01-00

20 ότι ο δανειολήπτης θα επιστρέψει ισοδύναμους τίτλους στο μέλλον ή όταν του ζητηθεί από τον μεταβιβάζοντα η συναλλαγή συνιστά δανειοδοσία τίτλων για τον μεταβιβάζοντα και δανειοληψία τίτλων για το πρόσωπο υπέρ του οποίου γίνεται η μεταβίβαση. 26 Άρθρο 3 παράγραφος 1 1. μόνον ΟΕΕ της ΕΕ είναι επιλέξιμοι για έγκριση ως ΕΜΕΚ. 1. μόνον ΟΕΕ της ΕΕ είναι επιλέξιμοι να υποβάλλουν αίτηση και να λαμβάνουν έγκριση ως ΕΜΕΚ. 27 Άρθρο 3 παράγραφος 2 εδάφιο 1 2. Ένα ΕΜΕΚ προωθείται στην αγορά στην Ένωση εφόσον έχει εγκριθεί σύμφωνα με τον παρόντα κανονισμό. 2. Ένα ΕΜΕΚ δύναται να προωθηθεί στην αγορά στην Ένωση εφόσον έχει εγκριθεί σύμφωνα με τον παρόντα κανονισμό. 28 Άρθρο 3 παράγραφος 3 PE v /38 PR\ doc

21 3. Ένας οργανισμός συλλογικών επενδύσεων χρησιμοποιεί την ονομασία «ΕΜΕΚ» ή «ευρωπαϊκό μακροπρόθεσμο επενδυτικό κεφάλαιο» σε σχέση με τον ίδιο ή τα μερίδια ή τις μετοχές που εκδίδει, μόνον όταν έχει εγκριθεί σύμφωνα με τον παρόντα κανονισμό. 3. Ένας ΟΕΕ χρησιμοποιεί την ονομασία «ΕΜΕΚ» ή «ευρωπαϊκό μακροπρόθεσμο επενδυτικό κεφάλαιο» σε σχέση με τον ίδιο ή τα μερίδια ή τις μετοχές που εκδίδει, μόνον όταν έχει εγκριθεί σύμφωνα με τον παρόντα κανονισμό. 29 Άρθρο 3 παράγραφος 4 εδάφιο 1 4. Οι αρμόδιες αρχές του ΕΜΕΚ ενημερώνουν την ΕΑΚΑΑ σε τριμηνιαία βάση για τις άδειες που χορηγούνται ή ανακαλούνται δυνάμει του παρόντος κανονισμού. 4. Οι αρμόδιες αρχές του ΕΜΕΚ ενημερώνουν την ΕΑΚΑΑ σε τριμηνιαία βάση για τις άδειες που χορηγούνται ή ανακαλούνται δυνάμει του παρόντος κανονισμού και παρέχουν όλες τις απαραίτητες λεπτομέρειες σχετικά με τις δραστηριότητες του ΕΜΕΚ ώστε να διασφαλίζεται η συμμόρφωση με τις διατάξεις του παρόντος κανονισμού. 30 Άρθρο 4 παράγραφος 1 εδάφιο 1 1. Ένα ΕΜΕΚ υποβάλλει αίτηση χορήγησης άδειας στην αρμόδια αρχή του. 1. Ένας ΟΕΕ της ΕΕ υποβάλλει αίτηση χορήγησης άδειας ως ΕΜΕΚ στην αρμόδια αρχή του. PR\ doc 21/38 PE v01-00

22 31 Άρθρο 4 παράγραφος 2 εδάφιο 2 εισαγωγικό μέρος Η αίτηση χορήγησης άδειας ως ΕΜΕΚ περιλαμβάνει τα εξής: Η αίτηση χορήγησης έγκρισης για τη διαχείριση ενός ΕΜΕΚ περιλαμβάνει την εξής τεκμηρίωση: 32 Άρθρο 4 παράγραφος 2 εδάφιο 3 Η αρμόδια αρχή του ΕΜΕΚ μπορεί να ζητήσει από την αρμόδια αρχή του ΔΟΕΕ της ΕΕ διευκρινίσεις και πληροφορίες για τα έγγραφα που αναφέρονται στο δεύτερο εδάφιο ή βεβαίωση για το αν τα ΕΜΕΚ εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής της έγκρισης της διοίκησης του ΔΟΕΕ της ΕΕ. Η αρμόδια αρχή του ΔΟΕΕ της ΕΕ απαντά εντός 10 εργάσιμων ημερών από την ημερομηνία κατά την οποία έλαβε την αίτηση που υπέβαλε η αρμόδια αρχή του ΕΜΕΚ. Η αρμόδια αρχή του ΕΜΕΚ μπορεί να ζητήσει από την αρμόδια αρχή του διαχειριστή του ΕΜΕΚ διευκρινίσεις και πληροφορίες για τα έγγραφα που αναφέρονται στο δεύτερο εδάφιο ή βεβαίωση για το αν τα ΕΜΕΚ εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής της έγκρισης της διοίκησης του ΔΟΕΕ της ΕΕ. Η αρμόδια αρχή του διαχειριστή του ΕΜΕΚ απαντά εντός 10 εργάσιμων ημερών από την ημερομηνία κατά την οποία έλαβε την αίτηση που υπέβαλε η αρμόδια αρχή του ΕΜΕΚ. 33 Άρθρο 4 παράγραφος 3 PE v /38 PR\ doc

23 3. Το ΕΜΕΚ και ο ΔΟΕΕ της ΕΕ ενημερώνονται εντός δύο μηνών από την ημερομηνία υποβολής πλήρους αίτησης για το αν χορηγήθηκε η άδεια λειτουργίας του ΕΜΕΚ. 3. Το ΕΜΕΚ και ο ΔΟΕΕ της ΕΕ ενημερώνονται εντός δύο μηνών από την ημερομηνία υποβολής πλήρους αίτησης για το αν χορηγήθηκε η άδεια λειτουργίας του ΕΜΕΚ και η έγκριση διαχείρισης του ΕΜΕΚ. 34 Άρθρο 5 παράγραφος 1 στοιχείο α α) πεισθεί ότι το ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση είναι σε θέση να ανταποκριθεί σε όλες τις απαιτήσεις του παρόντος κανονισμού α) πεισθεί ότι το ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση είναι σε θέση να ανταποκριθεί σε όλες τις απαιτήσεις του παρόντος κανονισμού και έχει εγκρίνει τους κανόνες του κεφαλαίου και την εκλογή του θεματοφύλακα 35 Άρθρο 5 παράγραφος 1 στοιχείο β β) έχει εγκρίνει την αίτηση ΔΟΕΕ της ΕΕ, που έχει λάβει άδεια σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ για τη διαχείριση του ΕΜΕΚ, τους κανόνες του κεφαλαίου και την εκλογή του θεματοφύλακα. β) έχει εγκρίνει την αίτηση ΔΟΕΕ της ΕΕ, που έχει λάβει άδεια σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/ΕΕ για τη διαχείριση του ΕΜΕΚ. PR\ doc 23/38 PE v01-00

24 36 Άρθρο 5 παράγραφος 1 α (νέα) 1α. Η αρμόδια αρχή παρέχει απάντηση στο ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση εντός ενός μηνός. 37 Άρθρο 5 παράγραφος 2 εδάφιο 1 στοιχείο β β) ο ΔΟΕΕ της ΕΕ δεν συμμορφώνεται με την οδηγία 2011/61/ΕΕ β) ο ΔΟΕΕ της ΕΕ δεν συμμορφώνεται με την οδηγία 2011/61/ΕΕ, όπως διαπιστώνεται σε συνεργασία με την αρμόδια αρχή του διαχειριστή του ΕΜΕΚ σύμφωνα με το δεύτερο εδάφιο του άρθρου 4 παράγραφος 2 και τις ρυθμίσεις εποπτικής συνεργασίας της οδηγίας 2011/61/ΕΕ 38 Άρθρο 5 παράγραφος 2 εδάφιο 1 στοιχείο γ γ) ο ΔΟΕΕ της ΕΕ δεν έχει λάβει άδεια από την αρμόδια αρχή του να διαχειρίζεται ΕΜΕΚ που περιλαμβάνουν κεφάλαια του τύπου που καλύπτει ο παρών κανονισμός γ) ο ΔΟΕΕ της ΕΕ δεν έχει λάβει άδεια από την αρμόδια αρχή του να διαχειρίζεται ΕΜΕΚ που περιλαμβάνουν κεφάλαια του τύπου που καλύπτει ο παρών κανονισμός, όπως διαπιστώνεται σε συνεργασία με την αρμόδια αρχή του διαχειριστή του PE v /38 PR\ doc

25 ΕΜΕΚ σύμφωνα με το δεύτερο εδάφιο του άρθρου 4 παράγραφος 2 39 Άρθρο 5 παράγραφος 3 3. Η αρμόδια αρχή δεν χορηγεί άδεια ΕΜΕΚ, εάν ο νόμος απαγορεύει στο ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση να προωθεί στην αγορά μερίδια ή μετοχές του στο κράτος μέλος καταγωγής του. 3. Η αρμόδια αρχή δεν χορηγεί άδεια ΕΜΕΚ, εάν ο νόμος απαγορεύει στο ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση να προωθεί στην αγορά μερίδια ή μετοχές του στο κράτος μέλος καταγωγής του. Η αρμόδια αρχή γνωστοποιεί στο ΕΜΕΚ που υποβάλλει την αίτηση τον λόγο για τον οποίο αρνείται να χορηγήσει άδεια. Η άρνηση ισχύει σε όλα τα κράτη μέλη. 40 Άρθρο 8 παράγραφος 1 εισαγωγικό μέρος 1. Ένα ΕΜΕΚ επενδύει μόνον στις ακόλουθες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και μόνον υπό τους όρους που καθορίζονται στον παρόντα κανονισμό: 1. Σύμφωνα με τους στόχους της έξυπνης, διατηρήσιμης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης, ένα ΕΜΕΚ επενδύει μόνον στις ακόλουθες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και μόνον υπό τους όρους που καθορίζονται στον παρόντα κανονισμό: PR\ doc 25/38 PE v01-00

26 41 Άρθρο 9 παράγραφος 1 α (νέα) Σύμφωνα με τους στόχους της έξυπνης, διατηρήσιμης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης ή στο πλαίσιο της περιφερειακής πολιτικής της Ένωσης, τα έργα που χρηματοδοτούνται από σύμπραξη δημόσιου-ιδιωτικού τομέα λαμβάνουν προτεραιότητα από τις αρμόδιες αρχές κατά την εξέταση μιας αίτησης. 42 Άρθρο 10 παράγραφος 1 στοιχείο β α (νέο) β α) έχει εισαχθεί προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά ή σε πολυμερή μηχανισμό διαπραγμάτευσης και θεωρείται ΜΜΕ σύμφωνα με το άρθρο 2 παράγραφος 1 του παραρτήματος της σύστασης 223/361/ΕΚ της Επιτροπής 18a 18α Σύσταση της Επιτροπής, της 6ης Μαΐου 2003, σχετικά με τον ορισμό των πολύ μικρών, των μικρών και των μεσαίων επιχειρήσεων (L 124, , σ. 36). PE v /38 PR\ doc

27 43 Άρθρο 10 παράγραφος 2 2. Κατά παρέκκλιση από την παράγραφο 1 στοιχείο α) του παρόντος άρθρου, η εταιρεία χαρτοφυλακίου που πληροί τις προϋποθέσεις δύναται να είναι μια χρηματοπιστωτική επιχείρηση που χρηματοδοτεί αποκλειστικά εταιρείες χαρτοφυλακίου που πληρούν τις προϋποθέσεις οι οποίες αναφέρονται στην παράγραφο 1 του παρόντος άρθρου και στα ακίνητα περιουσιακά στοιχεία που αναφέρονται στο άρθρο Κατά παρέκκλιση από την παράγραφο 1 στοιχείο α) του παρόντος άρθρου, η εταιρεία χαρτοφυλακίου που πληροί τις προϋποθέσεις δύναται να είναι μια χρηματοπιστωτική επιχείρηση, σύμφωνα με τους στόχους της έξυπνης, διατηρήσιμης και χωρίς αποκλεισμούς ανάπτυξης, που χρηματοδοτεί αποκλειστικά εταιρείες χαρτοφυλακίου που πληρούν τις προϋποθέσεις οι οποίες αναφέρονται στην παράγραφο 1 του παρόντος άρθρου και στα ακίνητα περιουσιακά στοιχεία που αναφέρονται στο άρθρο Άρθρο 14 παράγραφος 1 στοιχείο δ δ) δεν εμποδίζει τη ρευστοποίηση οποιουδήποτε περιουσιακού στοιχείου του χαρτοφυλακίου του ΕΜΕΚ διαγράφεται 45 Άρθρο 14 παράγραφος 1 στοιχείο ε PR\ doc 27/38 PE v01-00

28 ε) δεν επιβαρύνει τα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου του ΕΜΕΚ. διαγράφεται 46 Άρθρο 14 παράγραφος 1 α (νέα) Ο διαχειριστής του ΕΜΕΚ ενημερώνει τους επενδυτές εκ των προτέρων για μελλοντικές ανάγκες δανεισμού που προκύπτουν στο πλαίσιο της επενδυτικής στρατηγικής. 47 Άρθρο 14 παράγραφος 1 στοιχείο ε α (νέο) ε α) επιβαρύνει τα περιουσιακά στοιχεία που δεν υπερβαίνουν το 30% του κεφαλαίου του ΕΜΕΚ. 48 Άρθρο 15 παράγραφος 1 στοιχείο γ PE v /38 PR\ doc

29 γ) αναστέλλονται προσωρινά σε περίπτωση που το ΕΜΕΚ συγκεντρώσει πρόσθετα κεφάλαια, εφόσον η αναστολή αυτή δεν διαρκεί περισσότερο από 12 μήνες. γ) αναστέλλονται προσωρινά σε περίπτωση που το ΕΜΕΚ συγκεντρώσει πρόσθετα κεφάλαια, εφόσον η αναστολή αυτή δεν διαρκεί περισσότερο από 12 μήνες, ιδίως σε περίπτωση επενδύσεων σε υποδομές. 49 Άρθρο 16 παράγραφος 1 εδάφιο 2 Η ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ αναφέρεται σαφώς ως συγκεκριμένη ημερομηνία στον κανονισμό ή τα καταστατικά έγγραφα του ΕΜΕΚ και κοινοποιείται στους επενδυτές. Η ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ αναφέρεται σαφώς ως συγκεκριμένη ημερομηνία στον κανονισμό ή τα καταστατικά έγγραφα του ΕΜΕΚ και κοινοποιείται στους επενδυτές. Σε εξαιρετικές περιπτώσεις, ο διαχειριστής του ΕΜΕΚ δύναται να αποφασίσει να παρατείνει ή να ελαττώσει τον κύκλο ζωής του ΕΜΕΚ, να λάβει υπόψη τους κύκλους ζωής διαφόρων έργων, καθώς και τις διαφορές των έργων από άποψη κερδοφορίας. Ο διαχειριστής ενημερώνει τους επενδυτές για τη νέα ημερομηνία λήξης κατά την οποία λαμβάνεται απόφαση. Η ενημέρωση πρέπει να πραγματοποιηθεί εγκαίρως, πριν από την εν λόγω ημερομηνία. 50 Άρθρο 16 παράγραφος 1 εδάφιο 3 PR\ doc 29/38 PE v01-00

30 Ο κανονισμός ή τα καταστατικά έγγραφα του ΕΜΕΚ και οι κοινοποιήσεις προς τους επενδυτές καθορίζουν τις διαδικασίες για την εξαγορά και τη διάθεση των περιουσιακών στοιχείων και αναφέρουν σαφώς ότι η εξαγορά για τους επενδυτές θα αρχίζει από την επόμενη ημέρα από την ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ. Ο κανονισμός ή τα καταστατικά έγγραφα του ΕΜΕΚ και οι κοινοποιήσεις προς τους επενδυτές καθορίζουν τις διαδικασίες για την εξαγορά και τη διάθεση των περιουσιακών στοιχείων, ορίζουν υπό ποιες εξαιρετικές περιστάσεις μπορεί να ελαττωθεί ή να παραταθεί ο κύκλος ζωής του ΕΜΕΚ και αναφέρουν σαφώς ότι η εξαγορά για τους επενδυτές θα αρχίζει από την επόμενη ημέρα από την ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ. Ο κανονισμός ή τα καταστατικά έγγραφα μπορεί να περιλαμβάνουν επίσης μια διάταξη η οποία προσδιορίζει υπό ποιες προϋποθέσεις επιτρέπεται η εξαγορά πριν από την ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ μόνο για μικροεπενδυτές, όπως πιθανή αρχική περίοδος διακράτησης, απαιτήσεις κοινοποίησης, περίοδοι κοινοποίησης, η συχνότητα της άσκησης των δικαιωμάτων εξαγοράς. Σε τέτοιες περιπτώσεις, η ΕΑΚΑΑ και η αρμόδια αρχή για το ΕΜΕΚ ενημερώνονται σχετικά με τις συγκεκριμένες διατάξεις. 51 Άρθρο 21 παράγραφος 3 στοιχείο ε ε) οποιαδήποτε άλλη πληροφορία που θεωρείται από τις αρμόδιες αρχές σχετική για την εφαρμογή της παραγράφου 2. διαγράφεται PE v /38 PR\ doc

31 52 Άρθρο 21 παράγραφος 4 εδάφιο 2 στοιχείο δ δ) αναφέρουν ότι οι επενδυτές δεν έχουν το δικαίωμα να ρευστοποιήσουν τις επενδύσεις τους μέχρι τη λήξη του ΕΜΕΚ δ) αναφέρουν ότι οι επαγγελματίες επενδυτές δεν έχουν το δικαίωμα να ρευστοποιήσουν τις επενδύσεις τους μέχρι τη λήξη του ΕΜΕΚ 53 Άρθρο 21 παράγραφος 4 εδάφιο 2 στοιχείο δ α (νέο) δ α) αναφέρουν υπό ποιες προϋποθέσεις επιτρέπεται η εξαγορά πριν από την ημερομηνία λήξης του ΕΜΕΚ για μικροεπενδυτές 54 Άρθρο 21 παράγραφος 4 εδάφιο 2 στοιχείο στ α (νέο) στ α) ενημερώνουν τους επενδυτές σχετικά με τη στρατηγική βάσει της οποίας εισάγονται προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενες αγορές οι μη εισηγμένες εταιρείες που πληρούν τις προϋποθέσεις PR\ doc 31/38 PE v01-00

32 55 Άρθρο 30 παράγραφος 1 στοιχείο α α) ο αντίκτυπος της διάταξης του άρθρου 16 παράγραφος 1, που αποκλείει την εξόφληση των μεριδίων ή των μετοχών των επενδυτών πριν από τη λήξη του ΕΜΕΚ. Η επανεξέταση, λαμβάνοντας υπόψη την κατανομή του ΕΜΕΚ σε διάφορες κατηγορίες επενδυτών, θα αξιολογήσει επίσης κατά πόσον η εξαίρεση ενός περιορισμένου αριθμού μεμονωμένων ιδιωτών επενδυτών από τον εν λόγω κανόνα θα έχει ως αποτέλεσμα την αυξανόμενη ζήτηση για ΕΜΕΚ μεταξύ των μικροεπενδυτών α) ο αντίκτυπος της διάταξης του άρθρου 16 παράγραφος 1, που αποκλείει την εξόφληση των μεριδίων ή των μετοχών των επαγγελματιών επενδυτών πριν από τη λήξη του ΕΜΕΚ. 56 Άρθρο 30 παράγραφος 1 στοιχείο β β) ο αντίκτυπος στη διαφοροποίηση των στοιχείων ενεργητικού από την εφαρμογή του κατώτατου ορίου του 70% των επιλέξιμων επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων, που προβλέπεται στο άρθρο 12 παράγραφος 1, ιδίως για την αξιολόγηση του κατά πόσον θα ήταν αναγκαία αυξημένα μέτρα σχετικά με τη ρευστότητα, σε περίπτωση που ένας περιορισμένος αριθμός μεμονωμένων ιδιωτών επενδυτών εξαιρούνταν από την απαγόρευση σχετικά με την εξόφληση των μεριδίων τους πριν τη λήξη του ΕΜΕΚ β) ο αντίκτυπος στη διαφοροποίηση των στοιχείων ενεργητικού από την εφαρμογή του κατώτατου ορίου του 70% των επιλέξιμων επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων, που προβλέπεται στο άρθρο 12 παράγραφος 1, ιδίως για την αξιολόγηση του κατά πόσον θα ήταν αναγκαία αυξημένα μέτρα σχετικά με τη ρευστότητα, σε περίπτωση που ένας περιορισμένος αριθμός επαγγελματιών επενδυτών εξαιρούνταν από την απαγόρευση σχετικά με την εξόφληση των μεριδίων τους πριν τη λήξη του ΕΜΕΚ σε συγκεκριμένες περιπτώσεις PE v /38 PR\ doc

33 57 Άρθρο 30 παράγραφος 1 στοιχείο γ α (νέο) γ α) ο βαθμός στον οποίο θα πρέπει να επικαιροποιηθεί ο κατάλογος επιλέξιμων περιουσιακών στοιχείων και επενδύσεων, καθώς και οι κανόνες διαφοροποίησης, η σύνθεση του χαρτοφυλακίου και τα όρια σχετικά με τον δανεισμό μετρητών PR\ doc 33/38 PE v01-00

34 ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ Η εισηγήτρια επικροτεί την πρόταση της Επιτροπής για τη δημιουργία ενός ασφαλούς ευρωπαϊκού κανονιστικού πλαισίου για τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε εταιρείες και έργα, δεδομένης των μεγάλης κλίμακας κεφαλαιουχικών αναγκών της Ευρώπης όσον αφορά τις υποδομές, τις μεταφορές, την ενέργεια, την ανάπτυξη του κτηματομεσιτικού τομέα και τις ΜΜΕ. Θεωρεί ότι ένα τέτοιο επενδυτικό πλαίσιο θα αποτελέσει πολύτιμο εργαλείο για την αύξηση των διαθέσιμων κεφαλαίων που θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη διασυνοριακή χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας στην ΕΕ και να συμβάλλουν στην ανάπτυξη, την ανταγωνιστικότητα και τη συνοχή, σύμφωνα με τους στόχους της στρατηγικής «Ευρώπη 2020». Τρέχον πλαίσιο Τόσο οι αποταμιευτές όσο και οι επενδυτές βιώνουν επί του παρόντος σε υψηλό βαθμό αβεβαιότητα, απροθυμία ανάληψης κινδύνων και έλλειψη εμπιστοσύνης λόγω της αδύναμης μακροοικονομικής κατάστασης και των άσχημων προοπτικών. Το γεγονός αυτό μπορεί να έχει μακροχρόνιες επιπτώσεις, δημιουργώντας περισσότερα μόνιμα εμπόδια όσον αφορά τον προσφορά μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης και επηρεάζοντας τη ζήτηση. Επιπλέον, πολλές επιχειρήσεις, και δη ΜΜΕ, και έργα εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σημαντικές δυσκολίες όσον αφορά την εξασφάλιση επαρκούς χρηματοδότησης από το τραπεζικό σύστημα, πράγμα που καταδεικνύει σαφώς την ανάγκη εξεύρεσης εναλλακτικών πηγών χρηματοδότησης. Τον Μάρτιο του 2013 η Επιτροπή παρουσίασε μια Πράσινη Βίβλο σχετικά με τη μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας, στην οποία επεσήμανε ότι οι ιδιωτικές επενδύσεις στην ΕΕ το 2011 ήταν αρκετά κάτω από αυτές του 2007, και αυτή η πτώση ήταν τετραπλάσια από την πτώση του πραγματικού ΑΕΠ την ίδια περίοδο. Ταυτόχρονα, οι διαφορές και οι φραγμοί σχετικά με τις ροές άμεσων ξένων επενδύσεων παραμένουν σημαντικοί στα κράτη μέλη. Επίσης, το ευρωπαϊκό επενδυτικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από τους δημοσιονομικούς περιορισμούς που αντιμετωπίζουν τα κράτη μέλη και την πίεση που ασκείται στις δημόσιες επενδύσεις, ιδίως σε χώρες της Νότιας Ευρώπης, την αδυναμία του χρηματοπιστωτικού τομέα να διοχετεύσει αποταμιεύσεις σε επενδυτικές ανάγκες, την υψηλότερη συγκέντρωση τραπεζικών δραστηριοτήτων στις εγχώριες αγορές και τη μείωση των διασυνοριακών δραστηριοτήτων, καθώς και τις επενδυτικές ανισορροπίες μεταξύ χωρών που επισημαίνονται στην έκθεση πρωτοβουλίας με τίτλο «Ικανότητα προσέλκυσης επενδύσεων στην Ευρώπη». Αφετέρου, ο τομέας των ασφαλειών ζωής αναζητεί νέες πηγές χρηματοδότησης για να μπορέσει να αντιμετωπίσει πιθανές ελλείψεις όσον αφορά την παροχή υπηρεσιών και οφέλη από την αυξανόμενη γήρανση του πληθυσμού. Ταυτόχρονα, οι πολίτες αναζητούν νέες πηγές εισοδήματος για το μέλλον, ενώ παρατηρείται μετάβαση σε νέες δομές δανεισμού πέραν της τραπεζικής διαμεσολάβησης, ούτως ώστε να ξεπεραστεί η ανασφάλεια των συνταξιοδοτικών συστημάτων. Στο πλαίσιο αυτό, η παρούσα νομοθετική πρόταση πραγματεύεται το σημαντικό χάσμα που καλείται να αντιμετωπίσει επί του παρόντος η Ευρώπη σχετικά με τη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων επενδύσεων, ενώ οι επενδυτές και τα ιδιωτικά ιδρύματα δείχνουν ολοένα μεγαλύτερο ενδιαφέρον να εκμεταλλευτούν νέες πηγές χρηματοδότησης και κινδύνου. PE v /38 PR\ doc

35 Σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, τα συνταξιοδοτικά ταμεία, οι ασφαλιστές, τα αμοιβαία κεφάλαια και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία διατηρούν περιουσιακά στοιχεία ύψους άνω των 80 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Μόνο τα συνταξιοδοτικά ταμεία διαχειρίστηκαν περιουσιακά στοιχεία άνω των 20 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ σύμφωνα με στοιχεία του τέλους του 2012, ενώ η καθαρή ετήσια ροή αποταμιεύσεων ανέρχεται σε πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ. Ωστόσο, μόλις 1% των εν λόγω περιουσιακών στοιχείων επενδύθηκε σε έργα υποδομών και ακόμη μικρότερο ποσοστό σε έργα καθαρής ενέργειας. Σύμφωνα με την Επιτροπή, εκτιμάται ότι θα χρειαστούν έως δισεκατομμύρια ευρώ για τη χρηματοδότηση αναγκών σε έργα υποδομών μόνο στην Ευρώπη έως το 2020, γεγονός που υποδεικνύει ότι απαιτείται χρηματοδότηση μεγάλης κλίμακας. Τον Νοέμβριο του 2012, η G20 κάλεσε το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΣΧΣ) να προβεί σε αρχική εκτίμηση των παραγόντων που είναι πιθανόν να εμποδίσουν την αποτελεσματική χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων επενδύσεων με στόχο την τόνωση της ισχυρής ανάπτυξης και της απασχόλησης. Στη σύνοδο κορυφής της G20 που πραγματοποιήθηκε τον Σεπτέμβριο του η ομάδα εργασίας του ΟΟΣΑ παρουσίασε τις Υψηλού Επιπέδου Αρχές Χρηματοδότησης Μακροπρόθεσμων Επενδύσεων από Θεσμικούς Επενδυτές, καθορίζοντας τις προϋποθέσεις για την πραγματοποίηση μακροπρόθεσμων επενδύσεων, όπως η ανάγκη ύπαρξης σταθερών μακροοικονομικών συνθηκών, ένα σαφές και διαφανές κυβερνητικό σχέδιο για τα έργα, καθώς και ευκαιρίες για τη συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα μέσω δημόσιων συμβάσεων και επενδύσεων με συμπράξεις μεταξύ δημόσιου και ιδιωτικού τομέα. Οι Αρχές αντιμετωπίζουν επίσης συγκεκριμένες δράσεις πολιτικής, όπως οι εξής: βελτιστοποίηση των κινήτρων για την κινητοποίηση μακροπρόθεσμων αποταμιεύσεων υψηλότερου επιπέδου, ισχυρότερη διακυβέρνηση των θεσμικών επενδυτών για την παροχή των σωστών κινήτρων με στόχο την υιοθέτηση μακροπρόθεσμων προοπτικών και τη διαχείριση συχνά μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων, φορολογικό και κανονιστικό πλαίσιο που αντικατοπτρίζει τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά κινδύνου των επενδύσεων, προάγει τις μακροπρόθεσμες στρατηγικές και περιορίζει τους φραγμούς, καθώς και επαρκής πληροφόρηση και εκπαίδευση των καταναλωτών σχετικά με τα πλεονεκτήματα της μακροπρόθεσμης αποταμίευσης. Ευρωπαϊκή Προστιθέμενη Αξία Ως εκ τούτου, η εισηγήτρια πιστεύει πως ένα νέο μέσο χρηματοδότησης το οποίο θα λειτουργεί ως απόθεμα σε ευρωπαϊκό επίπεδο για τη συγκέντρωση κεφαλαίων για μακροπρόθεσμες επενδύσεις και το οποίο θα ενισχύει την πρόσβαση σε χρηματοδότηση για τις ΜΜΕ θα πρέπει να βρίσκεται στο επίκεντρο των προκλήσεων που καλείται να αντιμετωπίσει η ΕΕ. Είναι προφανές ότι αυτός ο νέος μηχανισμός χρηματοδότησης θα πρέπει πρωτίστως να ανταποκρίνεται στην πρόκληση του καθορισμού μέσων που θα αποφέρουν προστιθέμενη αξία στις ευρωπαϊκές προσπάθειες κινητοποίησης κεφαλαιουχικών πόρων για επενδύσεις με οικονομικές, κοινωνικές και περιβαλλοντικές αποδόσεις. Προστιθέμενη αξία θα μπορούσε να επιτευχθεί όχι μόνο με την προσέλκυση περισσότερων επενδύσεων στην ΕΕ, αλλά και με την εξισορρόπηση των υφιστάμενων διαφορών μεταξύ των κρατών μελών από άποψη εισροών ρευστών. Επίσης, ένας τέτοιος μηχανισμός θα πρέπει να αντιμετωπίζει την έλλειψη διασυνοριακής χρηματοδότησης σε ευρωπαϊκό επίπεδο, συνιστώντας απόθεμα 1 PR\ doc 35/38 PE v01-00

36 κεφαλαίων για μακροπρόθεσμες επενδύσεις και προσφέροντας οικονομίες κλίμακας και αύξηση της εμπιστοσύνης. Προς το παρόν, σχετικά ταμεία και κίνητρα υπάρχουν μόνο σε ορισμένα κράτη μέλη και τις προσφερόμενες επενδυτικές δυνατότητες εκμεταλλεύονται μόνο οι μεγάλοι επενδυτές, ενώ τα κατακερματισμένα κανονιστικά πλαίσια παρακωλύουν την ενιαία αγορά. Η εκτίμηση επιπτώσεων της Επιτροπής ορίζει λεπτομερώς τις ασυνέπειες αυτές όσον αφορά τα καθεστώτα μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης στη Γερμανία, το Ηνωμένο Βασίλειο, τη Γαλλία, την Ιρλανδία, τις Κάτω Χώρες, την Ιταλία και το Λουξεμβούργο. Σύμφωνα με την Επιτροπή, δεν έχει συμφωνηθεί κάποιο σύνολο διασυνοριακών προτύπων όσον αφορά το τι συνιστά μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία και επενδύσεις, για ποιους ενδείκνυνται και πώς λειτουργούν. Συνεπώς, είναι σαφές ότι ένα ταμείο όπως το ΕΜΕΚ θα πρέπει να εκμεταλλεύεται όλα τα οφέλη που προσφέρει η ενιαία αγορά, δεδομένης της αύξησης του ανταγωνισμού από τις αναπτυσσόμενες οικονομίες όσον αφορά την προσέλκυση επενδύσεων. Τρέχον ενωσιακό πλαίσιο Η εισηγήτρια αναφέρει ότι ο μηχανισμός ΕΜΕΚ, που συγκροτήθηκε βάσει του καίριου στόχου της Πράξης για την Ενιαία Αγορά, ήτοι της τόνωσης των μακροπρόθεσμων επενδύσεων στην πραγματική οικονομία, θα πρέπει να εκμεταλλεύεται όλα τα διαθέσιμα συμπεράσματα που αποκομίζονται από τα υφιστάμενα μέσα και πλαίσια όπως η οδηγία για τους ΟΣΕΚΑ ή τους ΔΟΕΕ, που συμπληρώνουν τους κανονισμούς σχετικά με τα ευρωπαϊκά ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων (ΕΤΕΚ) και τα ευρωπαϊκά ταμεία κοινωνικής επιχειρηματικότητας (ΕΤΚΕ) για τη χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. Επί του παρόντος, στις ευρωπαϊκές αγορές επενδυτικών κεφαλαίων επικρατούν τα κεφάλαια που λειτουργούν στο πλαίσιο της οδηγίας για τους ΟΣΕΚΑ (Οργανισμοί Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες ), που εισήχθησαν για πρώτη φορά το Τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία των ΟΣΕΚΑ έχουν φτάσει πλέον τα 6,697 δισεκατομμύρια ευρώ. Δεδομένου ότι η οδηγία για τους ΟΣΕΚΑ περιέχει μια δέσμη κανόνων προϊόντων που χρησιμοποιούνται από τα επενδυτικά κεφάλαια που διατίθενται στους ιδιώτες επενδυτές, αλλά εστιάζει σε κινητές αξίες με σκοπό να διασφαλίζει ότι θα υπάρχει διαθέσιμη επαρκής ρευστότητα για την υποστήριξη εξαγορών σε πρώτη ζήτηση, οι ΟΣΕΚΑ δεν μπορούν να συμβάλουν στη χρηματοδότηση των ανειλημμένων υποχρεώσεων υπομονετικών κεφαλαίων για τις υποδομές και άλλα έργα. Επιπλέον, πρόσφατα σχεδιάστηκαν ειδικά διασυνοριακά πλαίσια εμπορικής προώθησης για επιχειρηματικά κεφάλαια (ΕΤΕΚ) και κοινωνικές επιχειρήσεις (ΕΤΚΕ), αλλά και οι δύο κανονισμοί ορίζουν την ελάχιστη επένδυση στα ευρώ και άρα αυτοί οι δύο τύποι ταμείων στοχεύουν σε πολύ διαφορετικό σύνολο πιο εξειδικευμένων επενδυτών, οι οποίοι μπορεί να ενδιαφέρονται να πραγματοποιήσουν επενδύσεις, παραδείγματος χάρη, σε νεοσύστατες επιχειρήσεις υψηλού κινδύνου. Η πρόταση για τα μακροπρόθεσμα επενδυτικά κεφάλαια (ΕΜΕΚ) αποτελεί απόπειρα αξιοποίησης αυτών των νέων διαβατηρίων επενδυτικών κεφαλαίων για εναλλακτικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και καθιστούν δυνατή τη διασυνοριακή συγκέντρωση κεφαλαίων για συστήματα συλλογικών επενδύσεων που επενδύουν σε πολύ ευρύτερη γκάμα των λεγόμενων «μακροπρόθεσμων» περιουσιακών στοιχείων. Τα ΕΜΕΚ έχουν τη δυνατότητα, με την πάροδο του χρόνου, να εξελιχθούν σε ένα δεύτερο ενωσιακό διαβατήριο επενδυτικών κεφαλαίων που βασίζεται στη διασπορά του κινδύνου και σε αυστηρές απαιτήσεις προϊόντων. Παρότι προσδοκάται ότι τα συνταξιοδοτικά συστήματα μεσαίας κατηγορίας, οι ασφαλιστικές εταιρείας, οι φιλανθρωπικές οργανώσεις και τα ιδρύματα θα αποτελέσουν αρχικά τον βασικό επενδυτικό πυρήνα των ΕΜΕΚ, ενδείκνυνται PE v /38 PR\ doc

37 και για μικροεπενδυτές. Κύρια σημεία της πρότασης της εισηγήτριας Η εισηγήτρια συμμερίζεται την άποψη της Επιτροπής ότι πρέπει να αντιμετωπιστεί το ζήτημα με τη θέσπιση ενός κανονισμού, και όχι οδηγίας, δεδομένου ότι η συγκρότηση των ΕΜΕΚ δεν αντικαθιστά τα υφιστάμενα εθνικά μέσα, αλλά λειτουργεί ως συμπληρωματικός μηχανισμός σε επίπεδο ΕΕ που θα δραστηριοποιείται κατά μήκος των συνόρων και θα εκμεταλλεύεται τις οικονομίες κλίμακας. Η εισηγήτρια πιστεύει ότι χρειάζεται ένα ασφαλές και ελκυστικό πλαίσιο ώστε να δημιουργηθεί ένα «σήμα» (ΕΜΕΚ) το οποίο θα είναι ευνόητο και θα κερδίζει την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Παρότι το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων αναμένεται να προέλθει από επαγγελματίες επενδυτές, η εισηγήτρια υποστηρίζει το επιχείρημα της Επιτροπής σχετικά με τη συμμετοχή των μικροεπενδυτών στα ΕΜΕΚ, υπό τον όρο ότι τα ΕΜΕΚ υπόκεινται σε ένα σύνολο κανόνων για την προστασία των καταναλωτών, όπως απαιτήσεις διαφοροποίησης, περιορισμένη μόχλευση, απαγόρευση της ανοικτής πώλησης και ούτω καθεξής. Στο πλαίσιο αυτό, η εισηγήτρια πιστεύει ότι το τραπεζικό σύστημα μπορεί να συμβάλλει αποτελεσματικά στην αποτελεσματική προώθηση των ΕΜΕΚ σε επενδυτές και πελάτες. Προκειμένου όμως να επιτευχθεί μεγαλύτερη μόχλευση, να προσφερθούν κίνητρα και να ευθυγραμμιστούν τα συμφέροντα των διαφόρων κατηγοριών επενδυτών, η εισηγήτρια αναγνωρίζει το γεγονός ότι τα ΕΜΕΚ μπορούν να επενδύσουν το μέγιστο 30% του κεφαλαίου τους σε εισηγμένες εταιρείες, αλλά πιστεύει ότι οι επενδύσεις σε εισηγμένες ΜΜΕ θα πρέπει να περιλαμβάνονται επίσης στα επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία. Συν τοις άλλοις, η εισηγήτρια επισημαίνει τη δυνατότητα προσέλκυσης επενδυτών από τρίτες χώρες ούτως ώστε να συνεισφέρουν πολύτιμα κεφάλαια για τη χρηματοδότηση έργων μεγάλης κλίμακας στην ΕΕ, ιδίως λόγω της επείγουσας ανάγκης για οικονομική ανάκαμψη στην Ευρώπη. Μολονότι ο κανονισμός αποσκοπεί κυρίως στην προσέλκυση ευρωπαίων ιδιωτών επενδυτών και κεφαλαίων που είναι διαθέσιμα στην Ένωση, η προώθηση των ΕΜΕΚ και σε ξένους επενδυτές θα πρέπει να αντιμετωπιστεί ως μακροπρόθεσμος στόχος με πολυάριθμα οφέλη. Στο πλαίσιο αυτό, είναι σαφές ότι η δημιουργία ενός τέτοιου μέσου θα πρέπει να βασίζεται σε παρόμοια και συντονισμένα κίνητρα για τους υποψήφιους επενδυτές, τα οποία θα ενθαρρύνουν την προσέλκυση συγκεκριμένων κατηγοριών μεγάλων ή μικρών επενδυτών, όπως μικροεπενδυτές, ή θα αντιμετωπίσουν τις επενδυτικές ανισορροπίες που παρατηρούνται μεταξύ των κρατών μελών. Η εισηγήτρια πιστεύει επίσης ότι τα κράτη μέλη θα πρέπει να εργαστούν προς την κατεύθυνση της δίκαιης φορολόγησης των ΕΜΕΚ και των επενδυτών, παρέχοντας ταυτόχρονα κίνητρα, όπως χαμηλότερη φορολόγηση ή περαιτέρω συνεισφορά μέσω κρατικών εγγυήσεων, ιδίως και επενδύσεις κοινωνικού και περιβαλλοντικού προσανατολισμού. Η εισηγήτρια καλεί επίσης την Επιτροπή να διερευνήσει πιθανά κίνητρα τα οποία θα μπορούσαν να παρασχεθούν στις ασφαλιστικές εταιρείες στο πλαίσιο των ΕΜΕΚ σχετικά με τις απαιτήσεις που καθορίζονται στην οδηγία για τη φερεγγυότητα ΙΙ. Η εισηγήτρια πιστεύει ότι θα πρέπει να διατηρηθεί η εστίαση στις μακροπρόθεσμες PR\ doc 37/38 PE v01-00