ήλωση αποποίησης ευθύνης στις τελευταίες σελίδες ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ

Transcript

1 Πρωινή Ενηµέρωση ευτέρα, 19 Μαρτίου 2007 Γενικός είκτης 5 ηµέρες 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4, m 500m 400m 300m 200m 100m 0m Ενδοσυνεδριακό Σχόλιο Η αγορά κατέγραψε σηµαντική άνοδο µε αγοραστικό ενδιαφέρον για τις µετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης και την Εθνική Τράπεζα να δίνει θετικό τόνο από την αρχή της συνεδρίασης. Η αγορά κινήθηκε ακόµη περισσότερο ανοδικά κατά την διάρκεια της δηµοπρασίας (auction) για την λήξη των παραγώγων, µετά το σηµαντικό discount (περίπου 2%) του δείκτη FTSE-20 (σηµαντικές ευκαιρίες για arbitrage). Η ηµερήσια αξία συναλλαγών έφθασε τα EUR424εκ. (+27%). Αναµένουµε η αγορά να ξεκινήσει µε θετικό πρόσηµο :30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ Κλείσιµο % Προηγ. Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) Λήξη Τιµή Εκκαθ. Open Interest Όγκος Κλείσιµο % Προηγ. % Έτος EUR/USD 1.33 Γενικός είκτης 4, % 2.84% Αξία Συναλλαγών ( εκ.) USD/JPY FTSE ASE 20 2, % 2.42% Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) FTSE / ASE 20 DOW JONES 12, % -2.83% USD/GBP 1.94 FTSE ASE 40 5, % 5.63% Γεν. είκτης FTSE ASE 20 Μαρ. 2, ,605 6,613 S&P 500 1, % -2.21% EURIBOR (%) FTSE ASE % -1.43% 06π 07π 06π 07π Απρ NASDAQ 2, % -1.77% 1µηνός FTSE International 6, % 2.84% P/E DJ STOXX 50 3, % -3.57% 3µηνο Τραπεζών 6, % 4.91% EV/EBITDA FTSE / ASE 40 FTSE 100 6, % -1.45% 12µηνο Τηλεπ/νιών 5, % -7.59% P/BV Μαρ. 5, CAC 40 5, % -2.88% 10ετές Βιοµηχανικός 6, % 4.22% Μερισµατική Απόδοση 3.2% 3.8% 2.6% 3.0% Απρ DAX 6, % -0.26% spread 10 ετών Εταιρικά Νέα INTRALOT <INLr.AT / INLOT GA> Τυχερά Παιχνίδια Αγορά Τιµή Κεφ/ποίηση 1,900.4m P/E (07π) 12.7 P/E (08π) 12.9 EV/EBITDA (07π) 5.4 EV/EBITDA (08π) 4.8 Είδηση: Σύµφωνα µε την αρθρογραφία (euro2day.gr) ο Τουρκικός κρατικός οργανισµός τυχερών παιγνίων Spor Toto ανάθεσε στην Inteltek την λειτουργία του Στοιχήµατος στην Τουρκία για ένα έτος µε προµήθεια επί του τζίρου 7% έναντι 12% που ήταν πριν. Σχόλιο: Η εταιρεία αρνήθηκε να παραθέσει περισσότερες λεπτοµέρειες για τους όρους της νέας συµφωνίας καθώς επίκειται νέος διαγωνισµός εντός του επόµενου έτους και δεν θα ήθελε να ανακοινώσει ευαίσθητες πληροφορίες. Εάν υποθέσουµε ότι όντως είναι 7% η προµήθεια επί του τζίρου τότε τα κέρδη ανά µετοχή του 07 της Ιντραλότ µειώνονται κατά περίπου 18 λεπτά (-10%). Πιστεύουµε ότι η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει το χειρότερο δυνατό σενάριο. Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ktzoutzourakis@ibg.gr ΟΠΑΠ <OPAr.AT / OPAP GA> Τυχερά Παιχνίδια Συσσώρευση Τιµή Κεφ/ποίηση 9,174.4m P/E (07π) 14.4 P/E (08π) 13.0 EV/EBITDA (07π) 10.0 EV/EBITDA (08π) 9.0 Είδηση: Σύµφωνα µε ελεγχόµενες πληροφορίες, ο ΟΠΑΠ φαίνεται να καταλήγει στην επιλογή της τεχνικής προσφοράς της G-Tech, απορρίπτοντας τις προσφορές της Intralot and Scientific Games. Σύµφωνα µε τα δηµοσιεύµατα η προσφορά της G-Tech δίνει την δυνατότητα στον ΟΠΑΠ µελλοντικά να οργανώνει αυτόνοµα τα παιχνίδια του σε αντίθεση µε τις άλλες δυο προσφορές. Σύµφωνα µε τα δηµοσιεύµατα η Intralot θα ζητήσει ένα µεγάλο ποσό για την ενοικίαση των 3,500 τερµατικών µετά το πέρας της 6-µηνης σύµβασης που λήγει την 29η Ιουλίου. Σχόλιο: Τις τελευταίες εβδοµάδες υπάρχουν φήµες ότι η G-Tech θα επικρατήσει στην τεχνική αξιολόγηση του διαγωνισµού, ενώ οι άλλες δυο κοινοπραξίες θα αποκλειστούν από τον διαγωνισµό. Θυµίζουµε ότι η 6-µηνη σύµβαση µεταξύ ΟΠΑΠ και Intralot ύψους 65 εκατ. ευρώ (+ΦΠΑ) συµπεριλαµβάνει εκτός από τα τερµατικά και συµβουλευτικές υπηρεσίες για την διοργάνωση του Στοιχήµατος, την προµήθεια και εγκατάσταση, στην έδρα της ΟΠΑΠ Α.Ε., της συνολικής τεχνολογικής υποδοµής καθώς και την εκπαίδευση του προσωπικού στη λειτουργία της, την παροχή υπηρεσιών συντήρησης, τεχνικής υποστήριξης της τεχνολογικής υποδοµής κτλ. Στις εκτιµήσεις µας έχουµε ήδη ενσωµατώσει επιπλέον κόστος της τάξεως των 50 εκατ ευρώ (+ΦΠΑ) για ενοικιάσει τερµατικών και την παροχή υπηρεσιών συντήρησης από τον Αύγουστο του 2007 µέχρι τον Ιούνιο του Θυµίζουµε ότι ο διαγωνισµός βρίσκετε στην φάση της τεχνικής αξιολόγησης, ενώ η διοίκηση της ΟΠΑΠ ΑΕ εκτιµούσε ότι ο τελικός ανάδοχος θα µπορούσε να έχει αναδειχθεί το πρώτο εξάµηνο του Στο διαγωνισµό συµµετέχουν τρεις κοινοπραξίες µε επικεφαλής τις Gtech, Scientific Games και Intralot. Στην κοινοπραξία της G-Tech συµµετέχουν η Infoquest, Infoquest, Singular και Neurosoft. Υπενθυµίζεται ότι βάσει της προκήρυξης, το κοµµάτι των τεχνολογικών προσφορών προσµετράτε κατά 75% στο τελικό αποτέλεσµα, ενώ το υπόλοιπο 25% αφορά τις οικονοµικές προσφορές ενώ το κόστος του διαγωνισµού αναµένεται να προσεγγίσει τα εκατ. ευρώ. Ο νέος εξοπλισµός θα βοηθήσει την εταιρεία να παρέχει νέες υπηρεσίες, την γεωγραφική ανάπτυξη της εταιρείας, την καλύτερη διαχείριση του αθλητικού στοιχήµατος και να αντιµετωπίσει τα προβλήµατα που αντιµετωπίζει το υφιστάµενο λογισµικό σε ώρες αιχµής. Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ktzoutzourakis@ibg.gr συνέχεια στη επόµενη σελίδα...

2 Vivartia ΤΡΟΦΙΜΑ & ΠΟΤΑ ΑΓΟΡΑ Τιµή 15,96 Κεφ/ποίηση 1.170εκ P/E (07π) 22,2 P/E (08π) 18,7 EV/EBITDA (07π) 9,1 EV/EBITDA (08π) 7,8 Είδηση: Σύµφωνα µε ανεπιβεβαίωτα δηµοσιεύµατα, η Vivartia σχεδιάζει επιστροφή κεφαλαίου στους µετόχους µέσω τιτλοποίησης ακινήτων. Σχόλιο: Τα ίδια δηµοσιεύµατα, αναφέρουν ότι η διοίκηση προβλέπει υψηλές ταµειακές ροές για το 2006 που ξεπερνούν τα EUR70εκ και εκτιµάται ότι θα ξεπεράσουν τα EUR87εκ για το εδοµένου την δηµιουργία υψηλών ταµειακών ροών, της ισχυρής ταµειακής θέσης και τον χαµηλό δανεισµό, τα δηµοσιεύµατα αναφέρουν την πιθανότητα για επιστροφή κεφαλαίου στους µετόχους η οποία µπορεί να κυµανθεί µεταξύ EUR70-75εκ ή περίπου EUR1.0/µετοχή. Πιστεύουµε ότι πράγµατι η Vivartia µπορεί να διανέµει υψηλό µέρισµα αλλά φυσικά εξαρτάται από τις στρατηγικές προθέσεις της διοίκησης µεσοπρόθεσµα για περαιτέρω επέκταση, επενδύσεις και ανάγκες κεφαλαίου κίνησης. Στα παρόντα επίπεδα ένα µέρισµα ύψους ΕUR1.0/µετοχή υποδηλώνει απόδοση 6%, η οποία είναι πολύ ελκυστική. Κατά την γνώµη µας, η Vivartia µπορεί να δώσει επιπλέον µέρισµα µε τα τρέχοντα δεδοµένα αλλά και πολύ περισσότερο µε µία πιθανή τιτλοποίηση ακινήτων. Ανδρέας Μπαλάσκας S&B Βιοµηχανικά Ορυκτά Βασικές Ύλες Αγορά Price 9,90 Market Cap εκ. P/E (07e) 12,6 P/E (08e) 10,2 EV/EBITDA (07e) 6,8 EV/EBITDA (08e) 5,9 Είδηση: Σύµφωνα µε δηµοσιογραφικές πληροφορίες η S&B Βιοµηχανικά Ορυκτά έχει ενδιαφερθεί για την εξαγορά της Bentonite Performance, της δεύτερης µεγαλύτερης εταιρίας µπεντονίτη των ΗΠΑ. Σχόλιο: Η Bentonite Performance είναι θυγατρική της Halliburton Corporation και εµφανίζει ετήσιο τζίρο της τάξεως των USD 60εκ. Αναφέρουµε ότι η Halliburton Corporation κατέχει το 50% της Cebo International και ότι η S&B αναµένει την έγκριση από τις αρχές του υπόλοιπου 50% της εταιρείας. Υπενθυµίζουµε ότι και στο παρελθόν η S&B έχει εκφράσει την επιθυµία της να επεκταθεί περαιτέρω στην αγορά των ΗΠΑ, ενώ µια εξαγορά στης ΗΠΑ θα µπορούσε να βοηθήσει στην ενίσχυση και την καλύτερη προβλεψιµότητα των περιθωρίων κέρδους καθώς θα µείωνε την εξάρτηση της από τις απρόβλεπτες διακυµάνσεις των ναύλων. Κωνσταντίνος Ζούζουλας Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΕΤΟΥΣ 2006: 20/03/07: Μινωϊκές Γραµµές, 21/03/07: ΟΠΑΠ, 22/03/07: OTE, 28/03/07: Notos Com Συµµετοχές, 29/03/07: ΓΕΚ, Τέρνα 30/03/07: J&P Άβαξ ΕΤΗΣΙΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 29/03/07: Marfin Financial Group, 03/04/07: Alpha Τράπεζα, EFG Eurobank Ergasias, Τράπεζα Πειραιώς, 17/04/07: Marfin Popular Bank ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 21/03/07: Αλουµίνιο της Ελλάδος, 27/03/07: OTE - επαν., 29/03/07: Νηρεύς, 30/03/07: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Jumbo, 11/04/07: Ιασώ επαν. ΑΠΟΚΟΠΗ ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ: 05/04/07: Alpha Τράπεζα, EFG Eurobank Ergasias, Τράπεζα Πειραιώς 24/04/07: Marfin Popular Bank, 26/04/07: Μυτιληναίος, Marfin Financial Group, 11/05/07: Ελληνικά Χρηµατιστήρια, 14/05/07: Τιτάν, 16/05/07: Μέτκα, Αλουµίνιο της Ελλάδος, 21/05/07: Ελληνικά Πετρέλαια, 01/06/07: Motor Oil, 04/06/07: S&B Βιοµηχανικά Ορυκτά, 11/06/07: Τράπεζα Κύπρου, ΟΠΑΠ, 12/06/07: Cosmote, 13/06/07: Frigoglass, 18/06/07: Καταστήµατα Αφορολογήτων Ειδών, 21/06/07: Σαράντης, 22/06/07: Coca Cola HBC, 26/06/07: OTE, 28/06/07: Σιδενόρ, Νηρεύς, 29/06/07: Attica Συµµετοχών, Blue Star Ναυτιλιακή, ΓΕΚ, Τέρνα, 02/07/07: Fourlis Συµµετοχών, 03/07/07: J&P Αβαξ, 05/07/07: Folli Follie, 06/07/07: Notos Com Συµµετοχές, 10/08/07: Μινωϊκές Γραµµές ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΣΧΕ ΙΩΝ: 22/03/07: OTE, 20/04/07: Alpha Τράπεζα, ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΕΠΕΝ ΥΤΩΝ: 23/03/07: EFG Eurobank ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ: 29/03/07: ΕΣΥΕ - Ανακοίνωση έικτη Τιµών Παραγωγού Φεβρουαρίου

3 Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, , Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: , Fax: , Research@ibg.gr ΕΓΝΑΤΙΑ FINANCE Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., ραγατσανίου 8, , Αθήνα, Ελλάδα, Τηλ: , Fax: , Research@egnasec.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος σε συνεργασία µε την Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., καθώς οι δυο εταιρείες λειτουργούν υπό συµφωνία συγχώνευσης. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. εποπτεύονται και οι δυο από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν έχουν συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη των τµηµάτων ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης των Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οι θυγατρικές τους ή συνδεδεµένα µε αυτές πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν παρέχουν αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις των να παρέχουν αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να προβαίνουν ή να επιδιώκουν την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. προβαίνουν και επιζητούν τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθούν και αναλύουν. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., τα Τµήµατα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεσµεύονται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. συµµορφώνονται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. και άλλων τµηµάτων των προαναφερθέντων εταιρειών περιορίζονται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. να µπορούν να συµµορφώνονται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος All rights reserved.

4 Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis/Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 09/03/2007 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis / Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Συνολική Κάλυψη 45% 25% 13% 0% 0% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 8% 5% 0% 0% 0% Σηµειώνουµε ότι 7εταιρείες είναι υπό εξέταση / restricted Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Καµία 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της) και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή των θυγατρικών της): Marfin FG 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. διενεργούν ως ειδικοί διαπραγµατευτές στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν συµβατική σχέση ή έχουν λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR) και στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.

5 Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης Στέλλα ηµαράκη Κωνσταντίνος Ζούζουλας Λίλιαν Κατελανή Αντώνης Κουλεϊµάνης Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Ελληνικά Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα ιεθνή Παράγωγα Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Πωλήσεις Ηρακλής Κουνάδης Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Φίλιππος ραγούµης Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Θάνος Τρίκατζης Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης Capital Markets, Director European Securities Network (ESN), Country Manager Κωνσταντίνος Ξένος Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Θεσµικοί Επενδυτές Πωλήσεις Νίκος Γαβαλάκης Ηλίας ηµητρός Εύη Αναγνωστοπούλου Γιάννης Τσιγκούνης οµηµένα & Παράγωγα Προϊόντα Αλέξης Ρουµπάς Φαίδωνας Καχτίτσης Πωλήσεις Ξένων Μετοχών Χρήστος Κωστόπουλος Ιδιώτες Πελάτες Νίκος ανάκος ιαχείρηση Θέµης Χατζαρίδης Χάρης Παπακωνσταντίνου