1 Γενικά. 2 Μεθοδολογία. 3 Παράγοντες

Transcript

1

2 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1 Γενικά Μεθοδολογία Παράγοντες Κριτήρια Αξιολόγησης Παραγόντων Οµαδοποίηση εντολών πελατών Επιλογή Τόπων Εκτέλεσης Τόποι ιαπραγµάτευσης Μετοχών Τόποι ιαπραγµάτευσης Παραγώγων Εξαιρέσεις Έκτακτες Περιπτώσεις Ενηµέρωση Πελατών - Αναθεώρηση ιαδικασίας... 7

3 1 Γενικά Η Eurobank Equities Α.Ε.Π.Ε.Υ. (εφεξής «Eurobank Equities» ή «Εταιρεία»), στα πλαίσια των επενδυτικών προϊόντων και υπηρεσιών που παρέχει στους πελάτες της, επιδιώκει να προσφέρει υψηλό επίπεδο εξυπηρέτησης, πάντοτε σε συνδυασµό µε τις ιδιαίτερες ανάγκες και απαιτήσεις τους. Ο ν. 3606/2007, όπως εκάστοτε ισχύει, ο οποίος ενσωµάτωσε στην ελληνική νοµοθεσία την Οδηγία 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου «Για τις αγορές χρηµατοπιστωτικών µέσων, για την τροποποίηση των οδηγιών 85/611/ΕΟΚ και 93/6/ΕΟΚ του Συµβουλίου και της οδηγίας 2000/12/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου και για την κατάργηση της οδηγίας 93/22/ΕΟΚ του Συµβουλίου» (Markets in Financial Instruments Directive MiFID), έθεσε συγκεκριµένους όρους και µεθοδολογία, αναφορικά µε την υποχρέωση εκτέλεσης από τις Εταιρείες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών των εντολών πελατών τους. Στα πλαίσια αυτά, η Εταιρεία έχει θεσπίσει, σύµφωνα µε τις υφιστάµενες αρχές λειτουργίας της, πολιτική βέλτιστης εκτέλεσης εντολών προκειµένου να επιτυγχάνει, κατά την εκτέλεση εντολών των πελατών της, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για αυτούς (εφεξής «Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Εντολών») και η οποία παρατίθεται στο παρόν. 2 Μεθοδολογία Η Eurobank Equities λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο ώστε να επιτυγχάνει, κατά την εκτέλεση εντολών για λογαριασµό πελατών της, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για αυτούς. Η µεθοδολογία που ακολουθεί η Eurobank Equities προκειµένου να πετύχει το αποτέλεσµα αυτό συνίσταται στην αξιολόγηση µίας οµάδας παραγόντων (βλ. 3) για κάθε εντολή, όπως αυτή διαβιβάζεται από τον πελάτη, σε συνδυασµό µε συγκεκριµένα κριτήρια (βλ. 4), τα οποία λαµβάνονται υπόψη ανά εντολή. Αφού συνεκτιµηθούν τα ανωτέρω στοιχεία, επιλέγεται ο τόπος διαπραγµάτευσης προκειµένου να εκτελεστεί η εντολή του πελάτη µε τους πλέον ευνοϊκούς όρους. ιευκρινίζεται ότι δεν υπάρχει ένας και µοναδικός τρόπος µε βάση τον οποίο εκτελείται το σύνολο των εντολών του πελάτη που διαβιβάζονται και ως εκ τούτου κάθε εντολή αξιολογείται µεµονωµένα βάσει της ανωτέρω µεθοδολογίας. Επιπρόσθετα, η προκείµενη µεθοδολογία αναφέρεται στη δεδοµένη χρονική στιγµή κατά την οποία διαβιβάζεται η εντολή από τον πελάτη λαµβάνοντας υπόψη και τον χρόνο επεξεργασίας αυτής. Σε καµία περίπτωση δεν µπορεί να θεωρηθεί ότι η µεθοδολογία αφορά χρονική περίοδο διαφορετική της συγκεκριµένης χρονικής στιγµής κατά την οποία διαβιβάζεται η εντολή. Εξαίρεση στα ανωτέρω µπορεί να γίνει µόνο κατόπιν αιτήµατος του πελάτη, ο οποίος όµως υποχρεούται να προσδιορίσει, κατά περίπτωση, συγκεκριµένες πτυχές της εντολής του (βλ. 7). 3 Παράγοντες Η Εταιρεία, κατά την εκτέλεση εντολών πελατών της, λαµβάνει υπόψη τους εξής παράγοντες προκειµένου να επιτευχθεί το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για αυτούς: α) Τιµή: Η τιµή διαπραγµάτευσης του χρηµατοπιστωτικού µέσου τη δεδοµένη χρονική στιγµή διαβίβασης της εντολής από τον πελάτη, όπως αυτή εµφανίζεται ανά τόπο εκτέλεσης. β) Κόστος: Το συνολικό κόστος, συµπεριλαµβανοµένης της τιµής, τυχόν εξόδων και προµηθειών που ενδεχοµένως να χρεωθούν στον πελάτη και σχετίζονται µε την εκτέλεση της εντολής του. γ) Ταχύτητα: Η ταχύτητα µε την οποία ένα σύστηµα διαβίβασης εντολών επεξεργάζεται µία εντολή και επηρεάζει το τελικό αποτέλεσµα µιας καταχωρηµένης προς εκτέλεση εντολής. 3

4 δ) Πιθανότητα Εκτέλεσης και ιακανονισµού: Η πιθανότητα εκτέλεσης µίας εντολής, η οποία σχετίζεται µε τη ρευστότητα που παρουσιάζει ένα χρηµατοπιστωτικό µέσο σε κάποιο τόπο εκτέλεσης, επηρεάζει την επιλογή του τόπου εκτέλεσης. Τον ίδιο αντίκτυπο έχει και η πιθανότητα διακανονισµού της εκτελεσµένης συναλλαγής, η οποία σχετίζεται µε την εκκαθάριση της συναλλαγής στον απαιτητό και προβλεπόµενο χρόνο. ε) Όγκος: Το µέγεθος της εντολής σε συνδυασµό µε τη ρευστότητα του χρηµατοπιστωτικού µέσου επηρεάζει την πιθανότητα εκτέλεσης της εντολής και ως εκ τούτου την επιλογή του τόπου εκτέλεσης. στ) Φύση: Στα πλαίσια της εκτέλεσης εντολής ενός πελάτη µε τους πλέον ευνοϊκούς για τον πελάτη όρους ενδέχεται να απαιτείται η επιλογή συγκεκριµένου τόπου εκτέλεσης ο οποίος να εξυπηρετεί τη συγκεκριµένη φύση της εντολής του. Η Eurobank Equities, στα πλαίσια της µεθοδολογίας που χρησιµοποιεί αναφορικά µε την εκτέλεση των εντολών πελατών µε τους πλέον ευνοϊκούς όρους, µπορεί να λαµβάνει υπόψη της, πέρα των ανωτέρω παραγόντων, οποιοδήποτε άλλο παράγοντα θεωρεί σηµαντικό και αφορά την εκτέλεση µίας εντολής. 4 Κριτήρια Αξιολόγησης Παραγόντων Οι προαναφερθέντες παράγοντες αξιολογούνται ανά εντολή λαµβάνοντας ο καθένας διαφορετική βαρύτητα. Τα κριτήρια που χρησιµοποιεί η Eurobank Equities για να προσδιορίσει τη σχετική βαρύτητα καθενός από τους εν λόγω παράγοντες είναι τα ακόλουθα. α) Τα χαρακτηριστικά του πελάτη, περιλαµβανοµένης της κατηγοριοποίησής του ως ιδιώτη ή επαγγελµατία πελάτη β) Τα χαρακτηριστικά της εντολής του πελάτη γ) Τα χαρακτηριστικά των χρηµατοπιστωτικών µέσων που αποτελούν το αντικείµενο της εντολής δ) Τα χαρακτηριστικά των τόπων εκτέλεσης στους οποίους µπορεί να σταλεί προς εκτέλεση η εντολή. Κατά κανόνα, η τιµή, ως παράγοντας που επηρεάζει την εκτέλεση µίας εντολής µε τους πλέον ευνοϊκούς όρους για τον πελάτη, θα έχει τη µεγαλύτερη βαρύτητα εκτός εάν ορίζεται διαφορετικά στο παρόν κείµενο. ιευκρινίζεται ότι σε ορισµένες περιπτώσεις, και ειδικότερα κατά την εκτέλεση εντολών επαγγελµατιών πελατών αναφορικά µε ορισµένα χρηµατοπιστωτικά µέσα και τόπους εκτέλεσης, η Eurobank Equities, λαµβάνοντας υπόψη τα ανωτέρω κριτήρια, µπορεί να εκτιµήσει ότι κάποιος άλλος παράγοντας µπορεί να είναι πιο σηµαντικός από την τιµή προκειµένου να επιτευχθεί το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για τον πελάτη. Επίσης, σε περίπτωση εκτέλεσης εντολής για λογαριασµό ιδιώτη πελάτη, το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα προσδιορίζεται βάσει του συνολικού τιµήµατος, το οποίο αντιπροσωπεύει την τιµή του χρηµατοπιστωτικού µέσου και τις χρεώσεις που σχετίζονται µε την εκτέλεση, οι οποίες περιλαµβάνουν όλα τα έξοδα που βαρύνουν τον πελάτη και τα οποία συνδέονται άµεσα µε την εκτέλεση της εντολής, περιλαµβανοµένων των τελών του τόπου εκτέλεσης, των τελών εκκαθάρισης και διακανονισµού και όλων των λοιπών αµοιβών που καταβάλλονται σε τρίτους οι οποίοι συµµετέχουν στην εκτέλεση της εντολής αυτής. Τέλος, σε περίπτωση εκτέλεσης εντολής πελάτη, η οποία αφορά σε αγορά ή πώληση χρηµατοπιστωτικών µέσων που διαπραγµατεύονται σε περισσότερους του ενός τόπους εκτέλεσης στην αλλοδαπή, θεωρείται ότι η Eurobank Equities έχει εκπληρώσει την υποχρέωσή της για την επίτευξη του καλύτερου δυνατού αποτελέσµατος για τον πελάτη όταν η εντολή διαβιβάζεται σε τόπο εκτέλεσης που παρουσιάζει τη µεγαλύτερη πιθανότητα εκτέλεσης της σχετικής εντολής βάσει της ρευστότητας της µετοχής στον εν λόγω τόπο εκτέλεσης. 4

5 5 Οµαδοποίηση εντολών πελατών Η Eurobank Equities οµαδοποιεί εντολές πελατών της, εφόσον συντρέχουν τα ακόλουθα: α) η οµαδοποίηση των εντολών και των συναλλαγών δεν ενδέχεται να αποβεί, συνολικά, εις βάρος του πελάτη, του οποίου η εντολή πρόκειται να οµαδοποιηθεί, και β) η Εταιρεία έχει γνωστοποιήσει στον πελάτη, του οποίου η εντολή πρόκειται να οµαδοποιηθεί, ότι η οµαδοποίηση ενδέχεται να αποβεί εις βάρος του σε σχέση µε µια συγκεκριµένη εντολή του. 6 Επιλογή Τόπων Εκτέλεσης Με βάση τη µεθοδολογία που περιγράφεται ανωτέρω επιλέγεται ως τόπος εκτέλεσης µιας εντολής εκείνος στον οποίο θα επιτευχθεί το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα κατά την εκτέλεση εντολής του πελάτη. Ως τόποι εκτέλεσης νοούνται: Οργανωµένες αγορές (κατά την έννοια του ν.3606/2007) του Ευρωπαϊκού Οικονοµικού Χώρου (συνήθως χρηµατιστήρια στα οποία γίνεται η κύρια διαπραγµάτευση (primary listing) των µετοχών εταιρειών ή στα οποία τα χρηµατοπιστωτικά τους µέσα (securities) γίνονται δεκτά για διαπραγµάτευση, καθώς επίσης και χρηµατιστήρια που διαπραγµατεύονται παράγωγα), Πολυµερείς Μηχανισµοί ιαπραγµάτευσης (ΠΜ ), Συστηµατικοί εσωτερικοποιητές (ΣΕ), δηλ. Εταιρίες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών ή πιστωτικά ιδρύµατα, που συναλλάσσονται κατά τρόπο οργανωµένο, συχνά και συστηµατικά για ίδιο λογαριασµό εκτελώντας εντολές πελατών εκτός οργανωµένης αγοράς ή ΠΜ, Άλλοι πάροχοι ρευστότητας που επιτελούν σε τρίτη χώρα λειτουργία όµοια µε τις προαναφερθείσες λειτουργίες (συµπεριλαµβανοµένων αγορών και χρηµατιστηρίων εκτός Ευρωπαϊκού Οικονοµικού Χώρου). Η Eurobank Equities µπορεί να εκτελέσει εντολή πελάτη είτε σε τόπο εκτέλεσης στον οποίο είναι µέλος είτε σε τόπο εκτέλεσης στον οποίο δεν συµµετέχει µε τη συγκεκριµένη ιδιότητα αλλά συνεργάζεται µε τρίτη εταιρεία που µε την ιδιότητά της ως µέλους έχει πρόσβαση στο συγκεκριµένο τόπο εκτέλεσης. Στοιχεία της τρίτης εταιρείας µπορούν να δοθούν στον πελάτη κατόπιν αιτήµατός του. Σε περίπτωση συνεργασίας µε τρίτη εταιρεία, η Εταιρεία λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο προκειµένου να επιτευχθεί το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα βάσει της πολιτικής εκτέλεσης εντολών που ακολουθεί διασφαλίζοντας ότι η τρίτη εταιρεία διαθέτει εκείνες τις προδιαγραφές ως προς την εκτέλεση εντολών, ώστε η Eurobank Equities να πληρεί τις υποχρεώσεις που απορρέουν από την Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών. Εάν χρηµατοπιστωτικό µέσο διαπραγµατεύεται σε έναν µόνο τόπο εκτέλεσης κατά τη δεδοµένη χρονική στιγµή κατά την οποία διαβιβάζεται στην Εταιρεία µία εντολή, τότε θεωρείται ότι η εκτέλεση της εν λόγω εντολής στο συγκεκριµένο τόπο εκτέλεσης έγινε σύµφωνα µε την Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Εντολών. Κατωτέρω αναφέρονται ενδεικτικά οι τόποι εκτέλεσης στους οποίους βασίζεται κυρίως η Eurobank Equities (είτε µε την ιδιότητά της ως µέλους είτε µέσω συνεργασίας µε τρίτη εταιρεία) προκειµένου να εκπληρώνει την υποχρέωσή της να λαµβάνει όλα τα εύλογα µέτρα για την επίτευξη, σε σταθερή βάση, του καλύτερου δυνατού αποτελέσµατος κατά την εκτέλεση εντολών πελατών της. 6.1 Τόποι ιαπραγµάτευσης Μετοχών 5

6 Χρηµατιστήριο Αθηνών (Αγορά Αξιών) - ΧΑ Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου - ΧΑΚ New York Stock Exchange - NYSE NASDAQ American Stock Exchange - AMEX Madrid Stock Exchange (Bolsa de Madrid) Bulgarian Stock Exchange - BSE Milan Stock Exchange (Borsa Italiana) Frankfurt Stock Exchange Vienna Stock Exchange - WBAG Nordic Stock Exchange - OMX Exchanges (Copenhagen Stockholm Helsinki) SWX Swiss Exchange & Virt-x London Stock Exchange - LSE London Stock Exchange (Alternative Investment Market) - AIM Euronext (Amsterdam - Brussels - Lisbon - Paris) Belgrade Stock Exchange - BELEX Toronto Stock Exchange - TSX Irish Stock Exchange Luxembourg Stock Exchange Oslo Stock Exchange (Oslo Bors) Budapest Stock Exchange - BSE Warsaw Stock Exchange - WSE Prague Stock Exchange - PSE Istanbul Stock Exchange - ISE Tokyo Stock Exchange - TSE Australian Securities Exchange - ASX Hong Kong Stock Exchange - HKEX Singapore Exchange SGX XETRA Egypt Stock Exchange 6.2 Τόποι ιαπραγµάτευσης Παραγώγων Χρηµατιστήριο Αθηνών (Αγορά Παραγώγων) - ΧΠΑ Chicago Board Of Trade - CBOT Chicago Mercantile Exchange - CME European Derivatives Market - EUREX Euronext Liffe Market of Options In Paris (Le Marche De Options Negociable De Paris) - MONEP New York Mercantile Exchange NYMEX Turkish Derivatives Exchange NYSE Liffe US ICE Futures US Η Eurobank Equities διατηρεί το δικαίωµα να τροποποιεί τον κατάλογο των τόπων εκτέλεσης όταν κρίνει ότι αυτό απαιτείται για τους σκοπούς επίτευξης του καλύτερου δυνατού αποτελέσµατος για τον πελάτη. ιευκρινίζεται ότι, εφόσον ο πελάτης έχει παράσχει την προηγούµενη ρητή συναίνεσή του, η Εταιρεία έχει τη δυνατότητα να εκτελέσει τις εντολές του εκτός οργανωµένων αγορών ή ΠΜ. Επιπρόσθετα, σε περίπτωση που πελάτης διαβιβάζει εντολή µε όριο, που αφορά σε µετοχή εισηγµένη σε οργανωµένη αγορά, η οποία όµως δεν εκτελείται αµέσως υπό τις επικρατούσες συνθήκες της αγοράς, η Εταιρεία σύµφωνα µε τις επιταγές του ν.3606/2007 λαµβάνει µέτρα για να διευκολύνει την ταχύτερη δυνατή εκτέλεση της εντολής ανακοινώνοντας αµέσως δηµόσια την εντολή αυτή κατά τρόπο προσιτό στους άλλους συµµετέχοντες στην αγορά, εκτός εάν έχει συµφωνηθεί ειδικά µε τον 6

7 πελάτη διαφορετική διευθέτηση. Η Εταιρεία απαλλάσσεται από την εν λόγω υποχρέωση δηµοσιοποίησης εντολών µε όριο για εντολές το µέγεθος των οποίων είναι µεγάλο σε σύγκριση µε το κανονικό µέγεθος της αγοράς για τη συγκεκριµένη µετοχή ή τύπο µετοχής, όπως αυτό ορίζεται στο άρθρο 20 του Κανονισµού της Ευρωπαϊκής Επιτροπής αριθ. 1287/ Εξαιρέσεις Από την υποχρέωση για εκτέλεση εντολών πελατών της Eurobank Equitiesς µε τους πλέον για αυτούς ευνοϊκούς όρους εξαιρούνται οι ακόλουθες περιπτώσεις: α) Ο πελάτης της Eurobank Equitiesς έχει ενταχθεί στην κατηγορία του «Επιλέξιµου Αντισυµβαλλοµένου». β) Η Eurobank Equities εκτελεί µία εντολή πελάτη ή µια συγκεκριµένη συνιστώσα της εντολής ακολουθώντας συγκεκριµένες οδηγίες του πελάτη, που αφορούν την εντολή αυτή ή τη συγκεκριµένη συνιστώσα της. Κατά συνέπεια, τυχόν συγκεκριµένες οδηγίες πελάτη ενδέχεται να εµποδίσουν την Εταιρεία να λάβει τα µέτρα που προβλέπονται στην Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Εντολών, προκειµένου να επιτύχει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα κατά την εκτέλεση των εντολών ως προς τα στοιχεία που καλύπτονται από τις οδηγίες του. γ) Ο πελάτης καταχωρεί την εντολή µέσω ηλεκτρονικού συστήµατος συναλλαγών άµεσης πρόσβασης (Direct Market Access - DMA). 8 Έκτακτες Περιπτώσεις Σε περίπτωση που υφίστανται έκτακτοι και απρόβλεπτοι παράγοντες (ενδεικτικά, πτώση µηχανογραφικού συστήµατος, µη διαθεσιµότητα συστηµάτων σε συγκεκριµένο τόπο εκτέλεσης) που δεν επιτρέπουν στην Eurobank Equities να προβεί σε εκτέλεση εντολών πελατών µε τους πλέον ευνοϊκούς όρους σύµφωνα µε την Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης Εντολών, η Εταιρεία θα εκτελέσει τις συναλλαγές µε τον πλέον πρόσφορο τρόπο λαµβάνοντας υπόψη τους εν λόγω παράγοντες που κάνουν ανέφικτη την τήρηση της πολιτικής αυτής. 9 Ενηµέρωση Πελατών - Αναθεώρηση ιαδικασίας Η Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών της Εταιρείας θεωρείται ότι γίνεται αποδεκτή από τον πελάτη µε τη διαβίβαση εντολής του στην Eurobank Equities µετά την παραλαβή της παρούσας. Η Eurobank Equities επανεξετάζει την Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών καθώς και τις ρυθµίσεις που εφαρµόζει για την εκτέλεση των εντολών σε ετήσια βάση. Η επανεξέταση διενεργείται και κάθε φορά που επέρχεται ουσιώδης µεταβολή, η οποία επηρεάζει την ικανότητα της Εταιρείας να συνεχίσει, κατά την εκτέλεση των εντολών των πελατών της, να επιτυγχάνει σε συνεχή βάση το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα χρησιµοποιώντας τους τόπους εκτέλεσης που περιλαµβάνονται στην Πολιτική Εκτέλεσης Εντολών. 7