ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΚΥΠΡΟΣ Μετά τη συνεδρίαση της Παρασκευής 15/3 το ενδιαφέρον όλων -για πρώτη φορά τα τελευταία τρία χρόνια- στρέφεται στην Κύπρο και όχι στην Ελλάδα. Εν συντομία, σύμφωνα με τις αποφάσεις του Eurogroup η Κύπρος θα χρειαστεί χρηματοδότηση ύψους περίπου 16δις. Από αυτά τα 1δις θα προέλθουν από χρηματοδότηση μέσω του επίσημου τομέα («τρόικα») ενώ όπως όλοι ξέρουμε τα περίπου 5,8δις θα προέλθουν από έκτακτη φορολόγηση των καταθέσεων. Επιπρόσθετα, το συνολικό χρηματοδοτικό πακέτο υπολογίζουμε ότι θα καλύψει τις ανάγκες ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, χρηματοδότηση του προϋπολογισμού και εξυπηρέτησης υφιστάμενου δανεισμού για τα επόμενα τρία χρόνια. Το σκεπτικό για την φορολόγηση των καταθέσεων ήταν ότι εάν υπήρχε πλήρης κάλυψη χρηματοδοτικών αναγκών από την τρόικα (δηλαδή και τα 16 δις) τότε το δημόσιο χρέος της Κύπρου δεν θα μπορούσε να θεωρηθεί βιώσιμο. Η αναστάτωση και αβεβαιότητα που έχει προκληθεί από αυτές τις αποφάσεις είναι παντελώς φυσιολογικές και κατανοητές. Ωστόσο, εάν θέλαμε να αξιολογήσουμε τις μακροχρόνιες συνέπειες των τωρινών αποφάσεων τότε η εκτίμηση μας είναι ότι η πρόθεση του Eurogroup για δραματική συρρίκνωση του τραπεζικού τομέα της Κύπρου είναι μια πολύ πιο σημαντική (και οδυνηρή) απόφαση από ότι το «κούρεμα» των καταθέσεων. Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στο εξής σκεπτικό: εάν εξαιρέσουμε το Δημόσιο και τον κλάδο των χονδρικών/λιανικών πωλήσεων, η Κυπριακή οικονομία είναι δομημένη γύρω από τρείς κλάδους οικονομικής δραστηριότητας δηλαδή τον τουρισμό, το real estate και τον τραπεζικό κλάδο μαζί με τις παρελκόμενες νομικές και συμβουλευτικές υπηρεσίες. Τέλος, μεσοπρόθεσμα περιμένουμε τη δημιουργία και τέταρτου πόλου ανάπτυξης γύρω από τον κλάδο των υδρογονανθράκων. Με τον κλάδο του real estate να βρίσκεται σε ύφεση τα τελευταία χρόνια, η ταχεία συρρίκνωση του τραπεζικού κλάδου στην ουσία σημαίνει ότι η κυπριακή οικονομία θα απολέσει δύο από τις τρείς κινητήριες δυνάμεις της. Για να γίνει κατανοητό το μέγεθος των δυνητικών απωλειών για την Κυπριακή οικονομία, θα πρέπει να αναλογιστούμε ότι σύμφωνα με το Σύστημα Εθνικών Λογαριασμών (SNA) η ακαθάριστη προστιθέμενη αξία του τραπεζικού κλάδου είναι άμεση συνάρτηση του ύψους των δανείων και καταθέσεων καθώς και του επιτοκιακού περιθωρίου ως προς αυτά. Συνεπώς η συρρίκνωση του τραπεζικού τομέα αναμένουμε Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 να επηρεάσει σημαντικά τη δυναμική της κυπριακής οικονομίας. Εάν σε αυτό το αρνητικό οικονομικό περιβάλλον προσθέσουμε και την ύφεση η οποία πρόκειται να επέλθει από τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής που αναπόφευκτα θα επιβληθούν προκειμένου να εκταμιευθεί το δάνειο των 1δις, τότε θα πρέπει να αναμένουμε μεγάλη μείωση της οικονομικής δραστηριότητας στην Κύπρο για τα επόμενα χρόνια. Συνεπώς θα πρέπει να λάβουμε σοβαρά υπόψη μας την πιθανότητα ενός σεναρίου όπου η ύφεση, εκφραζόμενη ως μείωση του ονομαστικού ΑΕΠ, ακυρώνει τις όποιες προσπάθειες δημοσιονομικής προσαρμογής και εξυγίανσης οδηγώντας τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ προς την αντίθετη από την επιθυμητή κατεύθυνση. Ηλίας Λεκκός Διευθυντής Μονάδας Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών 1

3 ΕΛΛΑΔΑ Επανέναρξη των διαπραγματεύσεων μεταξύ ΕΕ/ΕΚΤ/ΔΝΤ και ελληνικών αρχών στις αρχές Απριλίου μετά την περαιτέρω τεχνική ανάλυση σε εκκρεμή ζητήματα. Στο -6,4% η ύφεση το 1. Υποχώρηση κατά 7,1% σε ονομαστικούς όρους. Στο,1% ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο. Στο 4,% το μέσο ποσοστό ανεργίας για το 1 (στο 6% το Q4/1). Στα 813 εκατ. το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού την περίοδο Ιαν. Φεβ. 13. Στα 463 εκατ. το πρωτογενές πλεόνασμα. Στο 4,8% η μείωση του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής τον Ιανουάριο. Περεταίρω συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας υποδεικνύουν οι τριμηνιαίοι δείκτες κύκλου εργασιών και παραγωγής το Q4/1, αν και σε κάποιες περιπτώσεις μικρότερης έντασης έναντι της αντίστοιχης του 11. Σε κοινή ανακοίνωση ΕΕ/ΕΚΤ/ΔΝΤ στις 14/3 τονίζεται ότι κατά τη διάρκεια των δύο τελευταίων εβδομάδων έχει πραγματοποιηθεί σημαντική πρόοδος στις διαπραγματεύσεις με τις ελληνικές αρχές όσο αφορά στην αξιολόγηση του οικονομικού προγράμματος. Ωστόσο σημειώνεται ότι υπάρχουν εκκρεμότητες σε ορισμένα ζητήματα, στα οποία απαιτείται περαιτέρω τεχνική ανάλυση. Προς αυτή την κατεύθυνση και μέχρι την ολοκλήρωση των διεργασιών αυτών κρίνεται σκόπιμη η διακοπή των διαπραγματεύσεων και η επιστροφή του κλιμάκιου ΕΕ/ΕΚΤ/ΔΝΤ στην Αθήνα στις αρχές Απριλίου ώστε να συνεχιστούν οι εργασίες. Βασικά μακροοικονομικά μεγέθη, σταθερές τιμές 5 ( ΥοΥ% μεταβολή, μη εποχικ. εξομαλυμένα στοιχεία) Q4 11 Q3 1 Q4 1 ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Ακαθ. σχηματισμός κεφαλαίου Ακαθ. σχηματισμός παγίου κεφαλαίου Εξαγωγές αγαθών & υπηρεσιών σε εκατ. 9,81 13,674 9,334 Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ (με βάση τα διαθέσιμα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία), το ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές 5) υποχώρησε το 4 ο τρίμηνο του 1 κατά 5,7% ΥοΥ (προηγούμενη εκτίμηση 14//13: -6%), έναντι -7,9% το αντίστοιχο τρίμηνο του 11 και -6,7% το 3 ο τρίμηνο του έτους. Η ύφεση το τελευταίο τρίμηνο συνδέεται με πτώση της εγχώριας ζήτησης, όταν αντίθετα θετικά συνέβαλε η υποχώρηση στο εμπορικό έλλειμμα, μέσω της μείωσης των εισαγωγών. Συνολικά το 1, με βάση τη πρώτη εκτίμηση ετήσιων εθνικών λογαριασμών, η ύφεση στην ελληνική οικονομία συνεχίστηκε για πέμπτο κατά σειρά έτος με ρυθμό -6,4% από -7,1% το 11. Ειδικότερα, αρνητικά συνέβαλε η αποδυνάμωση της εγχώριας ζήτησης, μέσω της πτώσης σε κατανάλωση και ακαθάριστο σχηματισμό παγίου κεφαλαίου. Αντίθετα, θετική ήταν η συμβολή του εξωτερικού εμπορίου, καθώς η επίπτωση από τη μείωση των εισαγωγών υπερκέρασε την αντίστοιχη της πτώσης των εξαγωγών. Το ονομαστικό ΑΕΠ το τελευταίο τρίμηνο του 1 περιορίστηκε με Εισαγωγές αγαθών & υπηρεσιών Εμπορικό Ισοζύγιο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ σε εκατ. 13,141 11,718 1,74 (σε εκατ. ) -3,341 1,955 -,74 Συμβολή κυρίων συνιστωσών στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ (σταθερές τιμές, 5=1) Ιδιωτική Κατανάλωση Ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλάιου Εξωτερικό Εμπόριο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Δημόσια Κατανάλωση Mεταβολή αποθεμάτων ΑΕΠ

4 ρυθμό -7,6% ΥοΥ (προηγούμενη εκτίμηση -7,5%), ταχύτερο τόσο του αντιστοίχου τριμήνου του 11 (-6,5%ΥοΥ) όσο και του προηγούμενου τριμήνου του ίδιου έτους (-7,1%ΥοΥ). Συνολικά το 1, το ΑΕΠ εκτιμάται σε 193,7 δισεκ., μειωμένο κατά 7,1% σε σχέση με πέρυσι έναντι -6,1% το 11. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στη ετήσια μεταβολή στον πληθωρισμό Το Φεβρουάριο ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,1% από,% τον προηγούμενο μήνα και,1% τον αντίστοιχο μήνα του 1. Η άνοδος των τιμών κυρίως στους τομείς στέγασης (9,%, κυρίως μέσω του πετρελαίου θέρμανσης και του ηλεκτρισμού), ένδυσης και υπόδησης (1,7%) και αλκοολούχων ποτών και καπνού (1,%), αντισταθμίστηκε από μειώσεις στην πλειονότητα των λοιπών ομάδων και υπηρεσιών (ενδεικτικά στην υγεία (-4,%), σε διαρκή αγαθά είδη νοικοκυριού & υπηρεσίες (-3,5%), στις επικοινωνίες (-5,1%)), οδηγώντας σε οριακή άνοδο του γενικού δείκτη τιμών σε σχέση με πέρυσι. Παραμένοντας στο πεδίο των τιμών, τον Ιανουάριο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 1,6% έναντι αύξησης 8,7% την αντίστοιχη περίοδο του 1. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τη μείωση στις τιμές ενεργειακών αγαθών (-6,%, Ιαν.1 : 31,1%) και με την επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης στις τιμές ενδιάμεσων αγαθών (,6%, Ιαν.1 : 1,1%) και στα διαρκή καταναλωτικά αγαθά (,1%, Ιαν.1 :,4%). Αντίθετα, αύξηση έναντι μείωσης ένα χρόνο πριν καταγράφεται σε κεφαλαιουχικά (,1%, Ιαν.1 : -,7%) ενώ στα αναλώσιμα καταναλωτικά αγαθά η αύξηση ήταν της τάξεως του 1,% (Ιαν.1 :,6%). Παράλληλα, ο δείκτης τιμών παραγωγού για το σύνολο της αγοράς παρέμεινε σταθερός τον Ιανουάριο (μηδενική μεταβολή σε σχέση με πέρυσι) έναντι αύξησης 7,5% τον Ιαν.1, με το δείκτη εγχώριας αγοράς να παραμένει αμετάβλητος σε σχέση με πέρυσι (Ιαν.1 : 7,7%) και της εξωτερικής αγοράς να αυξάνεται οριακά κατά,1% (Ιαν.1 : 6,9%) Μαρ-8 Μαϊ-8 8 Σεπ-8 Νοε-8 9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Επίπτωση ΔΤΚ Ενέργειας 9 Σεπ-9 Νοε-9 Eπίπτωση ΔΤΚ Αγαθών (χωρίς καύσιμα) 1 Μαρ-1 Μαϊ-1 1 Σεπ-1 Νοε-1 11 Μαρ-11 Μαϊ Σεπ-11 Νοε-11 1 Μαρ-1 Μαϊ-1 1 Σεπ-1 Νοε-1 Επίπτωση ΔΤΚ Υπηρεσίων (χωρίς ηλεκτρισμ.) πληθωρισμός Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία (ΥοΥ%) Μαϊ-6 Σεπ-6 7 Μαϊ-7 Σεπ-7 8 Μαϊ-8 Σεπ-8 9 Μαϊ-9 Δεικτης Τιμών Εισαγωγών Σεπ-9 Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (ενέργεια) - Αριστερός άξονας Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (χωρίς ενέργεια)- Δεξιός άξονας Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία Μαϊ-1 Σεπ-1 11 Μαϊ-11 Σεπ-11 1 Μαϊ-1 Σεπ Με βάση μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το ποσοστό ανεργίας το δ τρίμηνο του 1 έφτασε το 6% από,7% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Οι απασχολούμενοι μειώθηκαν κατά -6,4% σε ετήσια βάση ενώ ο αριθμός των ανέργων έφτασε τα 1,3 εκατ. άτομα. Η πλειονότητα των ανέργων - ποσοστό 65,3% - είναι μακροχρόνια άνεργοι ενώ το 4% των ανέργων εισέρχονται για πρώτη φόρα στην αγορά εργασίας. Συνολικά, το μέσο ποσοστό ανεργίας για το 1 διαμορφώθηκε σε 4,% από 17,7% το 11. Η μείωση της απασχόλησης κατά 8% αποτέλεσε το κύριο χαρακτηριστικό της αγοράς εργασίας (-6,8% το 11), ενώ συνεχίζει να αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς ο αριθμός των ανέργων (37,3%, 11: 39,5%) Απρ-7 7 Οκτ-7 8 Απρ-8 8 Οκτ-8 9 Απρ-9 9 Οκτ-9 1 Απρ-1 1 Οκτ-1 11 Απρ Οκτ-11 1 Απρ-1 1 Οκτ-1 13 Δεικτης Τιμών Παραγωγού (Συνολό Αγοράς) Δεικτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς Δεικτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Ποσοστό ανεργίας & Απασχολούμενοι Q1/4 Q/4 Q3/4 Q4/4 Q1/5 Q/5 Q3/5 Q4/5 Q1/6 Q/6 Q3/6 Q4/6 Q1/7 Q/7 Q3/7 Q4/7 Q1/8 Q/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q/11 Q3/11 Q4/11 Q1/1 Q/1 Q3/1 Q4/1. Απασχολούμενοι (YoY% μεταβολή) Ποσοστό Ανεργίας (+15 ετών, nsa), Right axis Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research 3

5 Σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία, την περίοδο Ιαν. Φεβ. 13, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 813 εκατ. έναντι εκατ. πέρυσι. Ωστόσο επιτεύχθηκε πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 463 εκατ. έναντι πλεονάσματος 368 εκατ. το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Σημειώνεται ότι η αύξηση των δαπανών για τόκους σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 1 οφείλεται στο γεγονός ότι οι τόκοι των ομολόγων μετά το PSI πληρώνονται κάθε Φεβρουάριο αρχής γενομένης από το Φεβρουάριο του 13. Σε σχέση με τους στόχους που είχαν τεθεί, το ισοζύγιο κρατικού προϋπολογισμού και το πρωτογενές αποτέλεσμα κινούνται σε καλύτερα επίπεδα. Ειδικότερα, το έλλειμμα του Τακτικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε στα 1,4 δισεκ. (στόχος: -,5 δισεκ.) μέσω μείωσης των δαπανών (κατά 83 εκατ.) κυρίως πρωτογενών, και αύξησης των καθαρών εσόδων (κατά 11 εκατ.), καθώς η μείωση στις επιστροφές φόρων (κατά 393 εκατ.) υπερκέρασε την υστέρηση στα έσοδα προ επιστροφών (υστέρηση 3 εκατ.). Επίσης, στο ΠΔΕ διαμορφώθηκε πλεόνασμα 65 εκατ. (στόχος για έλλειμμα 17 εκατ.) τόσο μέσω αυξημένων εσόδων - λόγω των αυξημένων εισροών από την ΕΕ για αιτήσεις πληρωμών που είχαν υποβληθεί στο τέλος του 1 - όσο και μειωμένων δαπανών. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν.-Φεβρουάριος εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Ιαν.-Φεβ. Ιαν.-Φεβ. Διαφορά Επικαιροποιημένοι Στόχοι (1) Διαφορά Πραγμ. () Εκτιμήσεις (3) Στόχοι (4) Τακτικός Προϋπολογισμός (1) () (-1) (3) (-3) (4) (5) (6) Καθαρά έσοδα 8,67 7, , ,35 46,738 46,3 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 8,41 7, , ,48 49,553 49,137 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου Επιστροφές φόρων ,17,91,91 Δαπάνες 9,56 9, , ,499 53,457 55,8 Πρωτογενείς δαπάνες 8,635 7, , ,59 45,15 45,5 Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,7 1,7 σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) 86 1, ,77-1,4 6,4 8,9 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -1,495-1, ,46 1,43-13,174-6,719-9,48 ΠΔΕ Έσοδα 1, ,61 5,136 5,136 Δαπάνες ,114 6,85 6,85 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε. 1, ,513-1,714-1,714 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού ,63 1,818-15,688-8,433-11,194 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού ,353 1,816-3,465 -,33 -,94 (1) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής () Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 1 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 1. (3) Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την τελευταία επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής (4) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στον προϋπολογισμό οικ. Έτους 13.Μεθοδολογική παρατήρηση: η ετήσια εκτίμηση των εσόδων και των δαπανών του κράτους (στήλη 5), συμπίπτει με τους στόχους που περιλαμβάνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations 4

6 Τον Ιανουάριο ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής μειώνεται κατά 4,8% σε ετήσια βάση έναντι πτώσης 6,8% την αντίστοιχη περίοδο του 1. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τη βραδύτερη μείωση στην μεταποίηση (-,4% έναντι Ιαν.1 : -9,1%). Αντίθετα, καταγράφεται μείωση έναντι αύξησης στους κλάδους ορυχείων (-13,9% έναντι Ιαν.1 : +6,5%) και νερού (-,4% έναντι Ιαν.1 : +3,3%) και εντονότερη πτώση στον κλάδο ηλεκτρισμού (-9,3% έναντι Ιαν.1 : -5,5%). Παράλληλα, ανακοινώθηκαν από την ΕΛΣΤΑΤ οι τριμηνιαίοι δείκτες κύκλου εργασιών και παραγωγής του Q4/1, η πλειονότητα των οποίων υποδεικνύουν περεταίρω συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας, αν και σε κάποιες περιπτώσεις μικρότερης έντασης έναντι της αντίστοιχης του 11. Ειδικότερα: (i) στον κλάδο των κατασκευών, ο δείκτης παραγωγής περιορίζεται κατά 19% έναντι -35,% το Q4/11, καθώς επιβραδύνεται η μείωση του δείκτη έργων πολιτικού μηχανικού - μεγάλα έργα υποδομής (-11,6%, Q4/11 : -36,1%), ωστόσο εντονότερη είναι η πτώση στο δείκτη οικοδομικών έργων (κτίρια) (-4,4%, Q4/11 :-3,4%). Ταυτόχρονα, ο συνολικός αριθμός των νέων αδειών μειώθηκε κατά 36,7% το 1 έναντι -8,5% το 11. (ii) Στα αυτοκίνητα και τον τουρισμό η εικόνα είναι εντονότερα αρνητική, (iii) στις μεταφορές, ο κύκλος εργασιών μειώθηκε σε όλους τους τομείς πλην των αεροπορικών μεταφορών όπου σημειώνεται άνοδος, (iv) στο χονδρικό εμπόριο ο δείκτης μειώνεται αν και η πτώση είναι ηπιότερη σε σχέση με το Q4/11 και (v) στις λοιπές υπηρεσίες, καταγράφεται μείωση της δραστηριότητας σε όλους τους κλάδους, ενώ στους 9 από τους 15 ο ρυθμός συρρίκνωσης επιβραδύνεται. Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Μαρ-7 Μαϊ-7 7 Σεπ-7 Νοε-7 8 Μαρ-8 Μαϊ-8 8 Σεπ-8 Νοε-8 9 Μαρ-9 Μαϊ-9 9 Σεπ-9 Νοε-9 1 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νέρο ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Αυγ-7 Μαρ-8 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Οκτ-8 Μαϊ-9 Δεκ-9 Μαρ-1 Μαϊ Σεπ-1 Νοε-1 11 Φεβ-11 Μαρ-11 Μαϊ Σεπ-11 Σεπ-11 Νοε-11 1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Απρ-1 1 Σεπ-1 Νοε-1 Νοε-1 13 Δείκτες κύκλου εργασιών (ετήσια % μεταβολή) Q4/11 Q3/1 Q4/1 Χονδρικό Εμπόριο -,5-9,1-5, Αυτοκίνητο -16, -7,4-19,5 Εμπόριο Αυτοκινήτου -1, -3,4-8,8 Μεταφορές Χερσαίες & μέσω αγωγών -3,5-11,8-4,6 Πλωτές -7,3 -,5-5,9 Αεροπορικές -4,6 1, 9,3 Αποθήκευσης & υποστηρικτικές -8,8-3,5-1, Ταξιδιωτικών πρακτορειών κλπ -41,3-13,4-1, Παροχή καταλύματος και εστίασης (Τουρισμός) -18, -11,5-1,6 Λοιπές Υπηρεσίες Ταχυδρομικών και ταχυµεταφορικών δραστηριοτήτων -1,8-16,3-18, Εκδοτικών δραστηριοτήτων -4, -3, -9,9 Τηλεπικοινωνιών,8-6,3-7,3 Πληροφορικής -4,7-6,4-1,1 Δραστ/τες. επεξεργασίας δεδομένων & δραστηριότητες. παροχής πληροφόρησης -1, 3,5-17,3 Νομικών & Λογιστικών δραστηριοτήτων & παροχής συμβουλών διαχείρισης,, -1, Δραστ/τες αρχιτεκτόνων και μηχανικών & συναφών παροχής τεχνικών συμβούλων -4,7-15,8-1,6 Διαφήμισης, έρευνας αγοράς & δημοσκοπήσεων κοινής γνώμης -17,1 -,7-13, Άλλων επαγγελματικών, επιστημονικών & τεχνικών δραστηριοτήτων -5,7-16,7 -,9 Δραστηριότητες. σχετικών µε την απασχόληση -6, -3,1 -,3 Δραστηριότητες. σχετικών µε την παροχή προστασίας & τη διενέργεια έρευνας -3, 5,7-8,3 Δραστηριότητες. Καθαρισμού -5,7-14, -9,4 Διοικητικών δραστηριοτήτων. γραφείου & υποστήριξης προς τις επιχειρήσεις -15,5-1,5-3, Παραγωγή κινηματογραφικών ταινιών βίντεο κ.α. -38,1-5, -,7 Προγραμματισμού και ραδιοτηλεοπτικών εκπομπών -8,4-13,7-13, 5

7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Συρρίκνωση κατά,6% σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου στο πραγματικό ΑΕΠ. Σημαντική ενίσχυση των λιανικών πωλήσεων, αλλά συρρίκνωση της βιομηχανικής παραγωγής κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου. Πτωτική αναθεώρηση των προβλέψεων της ΕΚΤ για το πραγματικό ΑΕΠ. Συρρίκνωση κατά,6% (τριμηνιαίος ρυθμός) σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου στο πραγματικό ΑΕΠ, που αποτελεί το ευρύτερο μέγεθος υποχώρησης από το α τρίμηνο του 9 και το πέμπτο διαδοχικό τρίμηνο συρρίκνωσης. Πιο αναλυτικά, η ιδιωτική κατανάλωση συρρικνώθηκε (κατά,4%) για τέταρτο διαδοχικό τρίμηνο, οι επενδύσεις (κατά 1,1%) για έβδομο και οι δημόσιες δαπάνες (κατά,1%) για τρίτο. Οι εξαγωγές συρρικνώθηκαν (κατά,9%) για πρώτη φορά από το β τρίμηνο του 9, ενώ η συμβολή της δραστηριότητας του εξωτερικού εμπορίου ήταν μηδενική, διότι οι εισαγωγές συρρικνώθηκαν με τον ίδιο ρυθμό (κατά,9%). Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, ο ετήσιος ρυθμός συρρίκνωσης του πραγματικού ΑΕΠ διευρύνθηκε από το,6% στο,9%, που αποτελεί το χειρότερο επίπεδο από το δ τρίμηνο του 9. Πιο αναλυτικά η ιδιωτική κατανάλωση βελτιώθηκε από το -1,5% στο -1,1%, ενώ οι επενδύσεις επιδεινώθηκαν από το -4,4% στο -4,9% και οι εξαγωγές από το 3,3% στο,%. Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Παραγωγή & Πωλήσεις Τα δημοσιευθέντα στοιχεία σχετικά με τις λιανικές πωλήσεις κατέδειξαν για τον Ιανουάριο σημαντικό μέγεθος ενίσχυσης κατά 1,%, υπερβαίνοντας σε σημαντικό βαθμό τις εκτιμήσεις των αναλυτών για,5%. Σε σύγκριση με τη μέση τιμή του δ τριμήνου του 1, οι λιανικές πωλήσεις του Ιανουαρίου ενισχύθηκαν κατά,7%, ύστερα από τη σημαντική συρρίκνωση κατά 1,7% που προέκυψε από τη σύγκριση μεταξύ της μέσης του δ και του γ τριμήνου του 1. Αντίθετα, η βιομηχανική παραγωγή συρρικνώθηκε κατά,4% κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου. Σε σύγκριση με τη μέση τιμή του δ τριμήνου του 1, η βιομηχανική παραγωγή του Ιανουαρίου διαμορφώθηκε στο ίδιο σχεδόν επίπεδο (-,1%), ύστερα από τη σημαντική συρρίκνωση κατά,% που προέκυψε από τη σύγκριση μεταξύ της μέσης του δ και του γ τριμήνου του Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-11 Jan-1 Jul-1 Jan-13 Retail Sales (%,Υ/Υ,6mma) (LHS) Industrial Production (%,Y/Y) (RHS) Σε πτωτική αναθεώρηση προέβη η ΕΚΤ κατά τη δημοσίευση των πρόσφατων προβλέψεών της (Μάρτιος 13). Για το 13, το πραγματικό ΑΕΠ αναμένεται να συρρικνωθεί κατά,5%, έναντι του -,3% που ήταν σύμφωνα με τις προβλέψεις του Δεκεμβρίου του 1. 6

8 Επιπλέον, για το 14 αναμένεται μικρότερος ρυθμός ανάπτυξης του πραγματικού ΑΕΠ από το 1, στο,9%. Ο πρόεδρος της ΕΚΤ Ντράγκι κατά την ομιλία του τόνισε ότι η χαλαρή (accommodative) νομισματική πολιτική θα συνεχίσει να υποστηρίζει την προσπάθεια ανάκαμψης της οικονομίας, αλλά επιπλέον ότι θεωρεί αναγκαία τη συνδρομή της δημοσιονομικής πολιτικής και γενικά των διαρθρωτικών πολιτικών για την ενίσχυση των προοπτικών ανάπτυξης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Συνέχιση της υποχώρησης του πληθωρισμού και ανόδου του ποσοστού ανεργίας κατέδειξαν τα προσφάτως δημοσιευθέντα στοιχεία της Eurostat. Συγκεκριμένα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στο 1,8% (από το,% του Ιανουαρίου και το,% του Δεκεμβρίου), που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 1, ενώ διαμορφώθηκε χαμηλότερα σε σύγκριση με το στόχο (του,%) της ΕΚΤ για πρώτη φορά από το Νοέμβριο του 1. Επιπλέον, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του παραγωγού επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο 1,9% (από το,1% του Δεκεμβρίου). Παράλληλα, το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στο 11,9% (από το 11,8% του Δεκεμβρίου του 1 και το 1,8% του Ιανουαρίου του 1), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τότε που ξεκίνησε η καταγραφή των συγκεκριμένων στοιχείων. Επιπλέον, ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου κατά χιλιάδες άτομα (αντιστρέφοντας τη θετική εξέλιξη που είχε προκύψει από την πολύ μικρή αύξηση - κατά 3 χιλιάδες άτομα - του Δεκεμβρίου), οδηγώντας το συνολικό μέγεθος σε 19 εκατ. άτομα, που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τότε που ξεκίνησε η καταγραφή των συγκεκριμένων στοιχείων. Αξίζει να σημειωθεί ότι από το Μάιο του 11 ο αριθμός των ανέργων έχει συνολικά αυξηθεί κατά 3,5 εκατ. άτομα ωθώντας το ποσοστό ανεργίας από το 9,9% στο 11,9%. Επιπλέον, από τον Απρίλιο του 8 ο αριθμός των ανέργων έχει συνολικά αυξηθεί κατά 7,6 εκατ. άτομα ωθώντας το ποσοστό ανεργίας από το 7,3% στο 11,9%. Η απασχόληση μειώθηκε κατά,3% κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 1, που αποτελεί το έβδομο διαδοχικό τρίμηνο μείωσης, οδηγώντας σε συνολική μείωση κατά 1,%. Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Αγορά Εργασίας Μηνιαία μεταβολή στον αριθμό των ανέργων (σε χιλιάδες) (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) 7

9 ΗΠΑ Στο χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 8 το ποσοστό ανεργίας. Αύξηση στον πρόδρομο επιχειρηματικό δείκτη ISM. Επιτάχυνση του πληθωρισμού του Φεβρουαρίου. Ενίσχυση των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής. Μείωση του πρόδρομου δείκτη του καταναλωτή κατά τη διάρκεια του Μαρτίου. Πολύ θετικά ήταν τα προσφάτως δημοσιευθέντα στοιχεία για την αγορά εργασίας, καθώς κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε στο 7,7% (από το 7,9%) που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 8. Παράλληλα, η απασχόληση ενισχύθηκε κατά 36 χιλιάδες, υπερβαίνοντας σε σημαντικό βαθμό τις εκτιμήσεις των αναλυτών για 17 χιλιάδες. Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Οκτωβρίου 1 Φεβρουαρίου 13 η απασχόληση έχει συνολικά ενισχυθεί κατά 5 εκατ. 1 χιλιάδες που συνεπάγεται μέση μηνιαία ενίσχυση 176 χιλιάδων. Όμως, είχε προηγηθεί η περίοδος Φεβρουαρίου 8 Σεπτεμβρίου 1 που συνοδεύτηκε από την τεράστια απώλεια των 8 εκατ. 13 χιλιάδων, που συνεπάγεται μέση μηνιαία απώλεια 54 χιλιάδων. Τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής που αναμένεται να ληφθούν εκτιμάμε ότι είναι εξαιρετικά δύσκολο να οδηγήσουν στη διατήρηση του μεγέθους της αύξησης της απασχόλησης στο υψηλό επίπεδο του Φεβρουαρίου. Πιο συγκεκριμένα, έως ότου οι επιπτώσεις από τα μέτρα απορροφηθούν πλήρως, εκτιμάμε ότι είναι εξαιρετικά δύσκολο το μηνιαίο μέγεθος της αύξησης της απασχόλησης να διαμορφώνεται υψηλότερα των 17 χιλιάδων, δίχως όμως να αποκλείεται επανάληψη του μεγέθους του Φεβρουαρίου σε κάποιες μεμονωμένες περιπτώσεις μηνών Αγορά Εργασίας Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM του μεταποιητικού τομέα ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στις 54, μονάδες (από τις 53,1 του Ιανουαρίου), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 11. Επίσης, ο αντίστοιχος δείκτης του τομέα των υπηρεσιών ενισχύθηκε στις 56,1 μονάδες (από τις 55,), που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το Φεβρουάριο του 1. Αξίζει να σημειωθεί ότι και στις δύο περιπτώσεις, οι εκτιμήσεις των αναλυτών ανέμεναν μικρή μείωση. 8 9 Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- Jul- Jan ISM - Manufacturing Jul- Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- Jul ISM - Non Manufacturing - Services Jan- 13 8

10 Μεγαλύτερη ενίσχυση σημειώθηκε στον επιμέρους δείκτη των νέων παραγγελιών, τόσο στη μεταποίηση (στις 57,8 που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 11 - από τις 53,), όσο και στις υπηρεσίες (στις 58, που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το Φεβρουάριο του 1 - από τις 54,4), ενώ ο επιμέρους δείκτης της απασχόλησης μειώθηκε ελαφρώς και στους δύο τομείς. Η πιο αξιοσημείωτη εξέλιξη πραγματοποιήθηκε στον επιμέρους δείκτη ISM των τιμών, ο οποίος για τη μεταποίηση ενισχύθηκε από τις 56,5 στις 61,5 μονάδες και για τις υπηρεσίες από τις 58 στις 6 μονάδες. Η δημοσίευση των στοιχείων σχετικά με τις εξελίξεις των τιμών επιβεβαίωσαν τα ευρήματα του πρόδρομου δείκτη ISM. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή επιταχύνθηκε στο,% (από το 1,6% του Ιανουαρίου) και του παραγωγού στο 1,8% (από το 1,4%). Η επιτάχυνση οφείλεται κυρίως στη μεγάλη μηνιαία ενίσχυση των τιμών των καυσίμων κατά 9% (στην περίπτωση των τιμών του καταναλωτή) κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου, που αποτελεί το μεγαλύτερο μέγεθος από τον Ιούνιο του Εξέλιξη των Τιμών Σημαντική ενίσχυση κατά 1,1% σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου στις λιανικές πωλήσεις, υπερβαίνοντας σε σημαντικό βαθμό τις εκτιμήσεις των αναλυτών για αύξηση κατά,5%. Η σημαντική ενίσχυση των πωλήσεων των καυσίμων κατά 5% αποτελεί τον κύριο παράγοντα για την ενίσχυση του συνόλου των λιανικών πωλήσεων. Κατά τη διάρκεια του διμήνου Ιανουαρίου Φεβρουαρίου, οι λιανικές πωλήσεις ενισχύθηκαν κατά 1,3%, έναντι του δ τριμήνου του 1 (που σημειώθηκε ενίσχυση κατά 1,5% έναντι του γ τριμήνου), που εκτιμάμε ότι σηματοδοτεί ενίσχυση της κατανάλωσης κατά 1,5% - 1,7% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός) για το α τρίμηνο (έναντι του,1% του δ τριμήνου). Όμως, ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης του καταναλωτή (που εξάγεται από την έρευνα του University of Michigan) μειώθηκε σε σημαντικό βαθμό κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στις 71,9 μονάδες (από τις 77,5 του Φεβρουαρίου), που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 11. Η μείωση στον επιμέρους δείκτη των προσδοκιών (από τις 7 στις 6 μονάδες) ήταν πολύ μεγαλύτερη έναντι των τρεχουσών συνθηκών (από τις 89 στις 87 μονάδες) CPI (%,Y/Y) (LHS) PPI (%,Y/Y) (RHS) Πρόδρομος δείκτης καταναλωτή Consumer Sentiment Indicator Expectations Indicator Current Conditions Indicator Παράλληλα, σημαντική ενίσχυση κατά,7% σημειώθηκε στη βιομηχανική παραγωγή (υπερβαίνοντας επίσης τις εκτιμήσεις των αναλυτών για αύξηση κατά,5%), καθώς η παραγωγή των κεφαλαιουχικών αγαθών ενισχύθηκε κατά,5% και των διαρκών καταναλωτικών αγαθών κατά 1,5%. 9

11 Κατά τη διάρκεια του διμήνου Ιανουαρίου Φεβρουαρίου, η βιομηχανική παραγωγή ενισχύθηκε κατά 1,1%, έναντι του δ τριμήνου του 1 (που σημειώθηκε ενίσχυση κατά,7% έναντι του γ τριμήνου), που σε συνδυασμό με τα άλλα στοιχεία οικονομικής δραστηριότητας εκτιμάμε ότι σηματοδοτεί επιτάχυνση σε σημαντικό βαθμό στο ρυθμό μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ του α τριμήνου (έναντι του ισχνού,1% του δ τριμήνου). Το ποσοστό εκμετάλλευσης των δυνατοτήτων παραγωγής (capacity utilization rate) αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου και διαμορφώθηκε στο 79,6% που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 8. Βιομηχανικός Τομέας Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Capacity Utilization Rate (RHS) 1

12 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 18/3/13 Πρόδρομος δείκτης κατασκευαστών κατοικιών Μάρτιος (NAHB) 19/3/13 Στοιχεία κατασκευαστικής δραστηριότητας Φεβρουάριος κατοικιών /3/13 Ανακοίνωση της απόφασης της συνεδρίασης και - των προβλέψεων της Fed 1/3/13 Στοιχεία πωλήσεων υφιστάμενων κατοικιών Φεβρουάριος 6/3/13 Στοιχεία πωλήσεων νεόδμητων κατοικιών Φεβρουάριος 6/3/13 Στοιχεία Νέων παραγγελιών Φεβρουάριος 6/3/13 Στοιχεία τιμών κατοικιών Ιανουάριος 6/3/13 Πρόδρομος δείκτης καταναλωτή (Conference Μάρτιος Board) 8/3/13 Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο 8/3/13 Στοιχεία εταιρικών κερδών Δ Τρίμηνο 9/3/13 Στοιχεία προσωπικών καταναλωτικών δαπανών Φεβρουάριος και προσωπικού εισοδήματος 9/3/13 Πρόδρομος δείκτης καταναλωτή (University of Michigan) Μάρτιος ΕΥΡΩΖΩΝΗ 18/3/13 Στοιχεία εξωτερικού εμπορίου Ιανουάριος 19/3/13 Στοιχεία κατασκευαστικής παραγωγής Ιανουάριος /3/13 Στοιχεία ισοζυγίου πληρωμών Ιανουάριος 1/3/13 Πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης PMI Μάρτιος 7/3/13 Πρόδρομος δείκτης οικονομικού κλίματος Μάρτιος 7/3/13 Πρόδρομοι δείκτες εμπιστοσύνης Μάρτιος 8/3/13 Στοιχεία προσφοράς χρήματος και πιστωτικής επέκτασης Φεβρουάριος ΕΛΛΑΔΑ 1/3/13 Ισοζύγιο Πληρωμών Ιανουάριος 13 /3/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Ιανουάριος 13 /3/13 Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Βιομηχανία Ιανουάριος 13 7/3/13 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μάρτιος 13 9/3/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Ιανουάριος 13 9/3/13 Δείκτης τιμών παραγωγού στη Βιομηχανία Φεβρουάριος 13 11

13 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Πατίκης Βασίλειος Ανεπτυγμένες Οικονομίες Head of Developed Markets Πολυχρονόπουλος Διονύσης Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1