ΜΑΙΟΣ 2012 (1 Ο ΔΕΚΑΠΕΝΘΗΜΕΡΟ)

Transcript

1 ΕΛΛΑΔΑ Πρωταγωνιστικό ρόλο κατά το προηγούμενο διάστημα κατείχε η διεξαγωγή εκλογών και η προσπάθεια σχηματισμού κυβέρνησης, διαδικασίες που οδήγησαν στην απόφαση διορισμού υπηρεσιακής κυβέρνησης και διεξαγωγή νέων εκλογών στις 17/6. Από την πλευρά των δημοσιονομικών μεγεθών το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού για την περίοδο Ιαν Απριλ. διαμορφώθηκε στα 9,1 δισεκ. ενώ το πρωτογενές έλλειμμα περιορίστηκε σε 1,7δισεκ. Από την πλευρά των μακροοικονομικών μεγεθών, η εικόνα που παρουσιάζεται τους πρώτους μήνες του έτους φαίνεται δύσκολο να επαληθεύσει τις προβλέψεις της ΕΕ για μείωση του ΑΕΠ κατά,7%, ποσοστό ανεργίας 19,7%, μείωση της απασχόλησης κατά,8% και οριακά αρνητικό πληθωρισμό. Ειδικότερα, το α τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, η πτώση του ΑΕΠ σε σταθερές τιμές ήταν της τάξεως του 6,%. Το ποσοστό ανεργίας κινείται ήδη πάνω από το 1% (Φεβρ. 1 : 1,7% Ιαν. 1 : 1,3%), ενώ η απασχόληση μειώνεται περί το 8%. Τέλος την περίοδο Ιαν Απριλ. 1 ο πληθωρισμός κινείται γύρω στο %. Πραγματικό ΑΕΠ (% ΥοΥ μεταβολή) Ελλάδα Γερμανία Eυρωζώνη Πηγή: Eurostat ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Παράλληλα με την ελληνική κρίση και οι εξελίξεις στην υπόλοιπη Ευρωζώνη δεν είναι ιδιαίτερα ενθαρρυντικές καθώς και τα τελευταία στοιχεία οικονομικής δραστηριότης καταδεικνύουν μια defacto διχοτόμηση της Ευρωζώνης σε μια συνεχώς συρρικνούμενη ομάδα χωρών όπως η Γερμανία και η Φιλανδία που εξακολουθούν και αναπτύσσονται και σε μια μεγαλύτερη ομάδα που παρουσιάζει είτε στασιμότητα είτε ξεκάθαρη συρρίκνωση. Ταυτόχρονα και η ανεργία συνεχίζει την αυξητική της πορεία με το ποσοστό ανεργίας το Μάρτιο να αυξάνεται στο 1,9% και τον αριθμό των ανέργων να διαμορφώνεται στο ιστορικό υψηλό επίπεδο των 17 εκατ. 37 χιλιάδων ατόμων. Η διχοτόμηση αυτής της οικονομικής δραστηριότητας (εάν δεν αντιστραφεί) αναμένουμε να δημιουργήσει σοβαρές τριβές στο άμεσο μέλλον όσον αφορά την άσκηση δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής καθώς οι εκκλήσεις για υιοθέτηση επεκτατικών πολιτικών από τους ασθενέστερους θα προσκρούουν στις επιταγές των οικονομικά πιο εύρωστων χωρών. Για την ώρα πάντως η ΕΚΤ βρίσκεται σε κατάσταση αναμονής «ελπίζοντας» σε κάποια μορφής ανάκαμψης στο β εξάμηνο του έτους. Ηλίας Λεκκός Διευθυντής Μονάδας Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ Στα 9,1 δισεκ. το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού για το διάστημα Ιαν. Απρ. 1 σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία. Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε,9 δισεκ. μέσω δύο δημοπρασιών εντόκων γραμματίων 13εβδ και 6 εβδ. Με βάση προβλέψεις της ΕΕ, το 1 αναμένεται συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά,7%, αύξηση της ανεργίας στο 19,7% και μείωση της απασχόλησης αλλά και αρνητικός πληθωρισμός. Κατά 6,% υπολογίζεται η πτώση του ΑΕΠ το Q1/1. Στο 1,7% το ποσοστό ανεργίας το Φεβρουάριο. Στο 1,9% ο πληθωρισμός τον Απρίλιο. Μείωση 8,5% του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής το Μάρτιο. Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισμού για το διάστημα Ιαν. Απρ. 1, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε στα 9,1 δισεκ. ενώ βελτιωμένο εμφανίζεται το πρωτογενές έλλειμμα στα 1,7 δισεκ από 3,6 δισεκ. την αντίστοιχη προ έτους περίοδο. Ειδικότερα: To έλλειμμα του Τακτικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε στα 9,7 δισεκ. έναντι 6,7 δισεκ. την αντίστοιχη περίοδο του 11 και 1,8 δισεκ. με βάση το στόχο. Τα έσοδα προ επιστροφής φόρων υπολείπονται κατά,5 δισεκ. τα αντίστοιχα της περιόδου του 11 ενώ είναι χαμηλότερα (κατά, δισεκ) του αρχικού στόχου. Σε σχέση με το 11 την απόκλιση αυτή υπερκάλυψαν οι μειωμένες επιστροφές φόρων, σε επίπεδα χαμηλότερα και του αρχικού στόχου. Ταυτόχρονα κατά τη διάρκεια της περιόδου δεν φαίνεται να εισπράχθηκαν τα προϋπολογιζόμενα ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του δημοσίου (Ιαν-Απριλ.1 : εκατ.). Από την άλλη πλευρά οι δαπάνες επιβαρύνονται από πληρωμές τόκων (αύξηση κατά 3,6 δισεκ. σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 11), εξέλιξη που ωστόσο εντάσσεται στην διαδικασία του PSI και την καταβολή δεδουλευμένων τόκων. Αντίθετα περιορισμένες έναντι των αντιστοιχών του 11 αλλά και των προϋπολογιζόμενων είναι οι πρωτογενείς δαπάνες. Το ΠΔΕ εμφανίζει πλεόνασμα ( 583 εκατ.) έναντι ελλείμματος ένα χρόνο πριν (- 698 εκατ.) μέσω αυξημένων εσόδων και μειωμένων δαπανών. Συγκεκριμένα ωστόσο στο πεδίο των δαπανών εκτιμάται σημαντική υστέρηση (κατά 99 εκατ.) έναντι του στόχου. Την Τρίτη 8/5, σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 6 εβδ. του Ελληνικού Δημοσίου για την άντληση 1. εκατ. που πραγματοποιήθηκε μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, οι 1

3 συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά,6 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγιναν δεκτές προσφορές ύψους 1.6 εκατ. ( 1. εκατ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 3 εκατ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 3 εκατ.). Η απόδοση ανήλθε σε,69%. Σε δεύτερη δημοπρασία 13 εβδ. την 15 η Μαΐου, αντλήθηκαν επιπλέον 1.3 εκατ. με απόδοση,3 (συντελεστής κάλυψης,3), ενώ υπάρχει δυνατότητα άντλησης επιπλέον μη ανταγωνιστικών προσφορών 3 εκατ. έως την 18/5. Στις 11/5 ανακοινώθηκαν οι εαρινές προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για τα έτη 1 και 13. Το 1, αναμένεται περαιτέρω συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά,7%, τόσο λόγω της σημαντικής μείωσης της εγχώριας ζήτησης όσο και λόγω των ασθενέστερων εξαγωγών σε σχέση με το αναμενόμενο. Το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών πλήττεται από την άνοδο της ανεργίας, τις περικοπές στους μισθούς του ιδιωτικού τομέα και τα φορολογικά μέτρα, συμπιέζοντας την εγχώρια ζήτηση. Επίσης, οι δυσμενείς επιχειρηματικές συνθήκες, η αρνητική ψυχολογία των καταναλωτών και η δυσκολία πρόσβασης σε χρηματοδότηση οδηγούν προς την αναβολή πραγματοποίησης δαπανών από τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. Συνεπώς, η ανάκαμψη -η οποία αρχικά αναμενόταν για εφέτος- θα καθυστερήσει περαιτέρω και στην καλύτερη περίπτωση αναμένεται σταθερότητα του ΑΕΠ το 13. Αναφορικά με την αγορά εργασίας προβλέπεται ότι η Εαρινές Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής ΑΕΠ (% ρυθμός μεταβολής) Ποσοστό ανεργίας Απασχόληση (% ρυθμός μεταβολής) Εναρμ. Πληθωρισμός (HICP) Ισοζύγιο γενικής κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Χρέος γενικής κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Πηγή: European Economic Forecast, Spring 1 Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 1 εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) 11 1 Ιαν.- Απρ Διαφορά Ιαν.- Απρ. Ιαν.- Απρ. Στόχοι 1/ Διαφορά Πραγμ. / Εκτιμήσεις 3/ Στόχοι 1/ Τακτικός Προϋπολογισμός (1) () (-1) (3) (-3) () (5) (6) Καθαρά έσοδα 1,73 1, , ,91 51,9 51,9 Έσοδα προ επιστροφών φόρων 16,18 15, ,991-5,17 5,99 5,99 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου - 1, Επιστροφές φόρων 1, , -19 5,83 3,81 3,81 Δαπάνες 1,15,336 3,186 5,765-1,9 7,135 6,998 6,998 Πρωτογενείς δαπάνες 16,765 16, ,3-9 51,58 7,685 7,685 Επιχορήγηση νοσηλευτικών ιδρυμάτων για εξόφληση μέρους παλαιών οφειλών Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,5 1,163 1,163 σε φορείς εντός γενικής κυβέρνησης ,5 1,6 1,6 σε φορείς εκτός γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) () 3,819 7,19 3,6 7, ,38 13,5 13,5 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -6,677-9,68-3,5-1,776 1,9 -, -11,589-11,589 ΠΔΕ Έσοδα 63 1, , ,77,75,75 Δαπάνες 1, , ,68 7,3 7,3 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε , ,838 -,55 -,55 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -7,37-9,98-1,7-11,9 1,911 -,88-1,139-1,139 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού -3,555-1,679 1,876-3,6 1,583-6,53-1,89-1,89 Προυπολογισμού (1) Στόχοι όπως διαμορφώθηκαν μετά τον συμπληρωματικό προϋπολογισμό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ.1. () Το σύνολο των δαπανών & των εσόδων του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 11 είναι τελικό, εντούτοις θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. Έτους 11. (3) Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο συμπληρωματικό προϋπολογισμό που ψηφίστηκε από τη Βουλή το Φεβ. 1. () Οι δαπάνες τόκων για το πρώτο τετράμηνο του 1 αναλύονται σε: α) Ταμειακές πληρωμές ύψους.5 δισεκ. περίπου και β) Δεδουλευμέους τόκους ύψους.9 δισεκ. περίπου που καταβλήθηκαν με βραχυχρόνιους τίτλους 6μηνης διάρκειας έκδοσης του ΕΤΧΣ στους ομολογιούχους που προσήλθαν κατά την πρώτη φάση εφαρμογής του PSI. Μεθοδολογική Παρατήρηση: Η ετήσια εκτίμηση των εσόδων & δαπανών του κράτους παραπάνω (στήλη 5), συμπίπτει με τους αναθεωρημένος στόχους που περιλαμβάνονται στο συμπληρωματικό προϋπολογισμό 1 που ψηφίστηκε στο Κοινοβούλιο το Φεβ.1. Η εκτίμηση θα ενημερώνεται σε κυλιόμενη βάση κατά τη διάρκεια του έτους, λαμβάνοντας υπόψη: α) αναθεωρήσεις των μακροοικονομικών προοπτικών, με βάση τις επικαιροποιημένες 3μηνιαίες προβλέψεις που παρέχονται από η Γεν. Δ/νση οικονομικής Πολιτικής του ΥΠΟΙΚ, β) Δημοσιονομικές εξελίξεις με βάση στοιχεία εκτέλεσης του κρατικού προϋπολογισμού, γ) Δημοσιονομικές επιπτώσεις αλλαγών στην οικονομική πολιτική.πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank calculations

4 πτώση στην απασχόληση θα συνεχιστεί και το 1 με το ποσοστό ανεργίας να φτάνει το 19,7% Εκτιμάται ότι οι διαρθρωτικές αλλαγές στην αγορά εργασίας θα συμβάλουν στην σταθεροποίηση της απασχόλησης, αλλά όχι πριν το 13 ενώ στοχεύουν μεσοπρόθεσμα στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, η οποία όμως θα πραγματοποιηθεί με αργούς ρυθμούς. Στο πεδίο των τιμών αναγνωρίζεται ότι ο πληθωρισμός διατηρείται σε υψηλά επίπεδα για μια χώρα που διανύει το πέμπτο έτος ύφεσης και έρχεται σε αντίθεση με την πορεία της ταχείας εσωτερικής υποτίμησης. Ωστόσο, αναμένεται ότι το χαμηλό επίπεδο οικονομικής δραστηριότητας το 1 και η μείωση των μισθών θα οδηγήσουν σε οριακά αρνητικό πληθωρισμό το 1 και 13. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται στην υπόθεση ότι οι δράσεις για την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας στις αγορές προϊόντων και υπηρεσιών θα επιτρέψουν η μείωση του κόστους εργασίας να περάσει στους καταναλωτές. Ωστόσο επισημαίνουμε ότι η εικόνα που παρουσιάζουν τους πρώτους μήνες του έτους τα μακροοικονομικά στοιχεία της χώρας είναι δυσμενέστερη των παραπάνω προβλέψεων. Ειδικότερα: Το α τρίμηνο του 1 σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, η πτώση το ΑΕΠ σε σταθερές τιμές ήταν της τάξεως του 6,% ΥοΥ όταν η αντίστοιχη πτώση του ονομαστικού ΑΕΠ υπολογίζεται σε 5,8% ΥοΥ. Ποσοστό ανεργίας (%) Σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το ποσοστό ανεργίας το Φεβρουάριο 1 ανήλθε σε 1,7%, από 1,3% τον Ιαν.1 και 15,% το Φεβ.11. Βασική αιτία αύξησης του ποσοστού ανεργίας παραμένει η έντονη μείωση των απασχολούμενων κατά 8% ΥοΥ, η οποία μεταφράζεται κυρίως σε αύξηση των ανέργων κατά,3% ΥοΥ δηλαδή στο 1,7 εκατ. άτομα, καθώς ο οικονομικά μη ενεργός πληθυσμός συνεχίζει να αυξάνεται αλλά με βραδύτερο ρυθμό Ιαν-6 Φεβ-6 Μαρ-6 Απρ-6 Μαϊ-6 Ιουν-6 Ιουλ-6 Αυγ-6 Σεπ-6 Οκτ-6 Νοε-6 Δεκ-6 Ιαν-7 Φεβ-7 Μαρ-7 Απρ-7 Μαϊ-7 Ιουν-7 Ιουλ-7 Αυγ-7 Σεπ-7 Οκτ-7 Νοε-7 Δεκ-7 Ιαν-8 Φεβ-8 Μαρ-8 Απρ-8 Μαϊ-8 Ιουν-8 Ιουλ-8 Αυγ-8 Σεπ-8 Οκτ-8 Νοε-8 Δεκ-8 Ιαν-9 Φεβ-9 Μαρ-9 Απρ-9 Μαϊ-9 Ιουν-9 Ιουλ-9 Αυγ-9 Σεπ-9 Οκτ-9 Νοε-9 Δεκ-9 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεκ-11 Ιαν-1 Φεβ-1 Τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,9% από 1,7% το Μάρτιο 1 αλλά παρέμεινε σε χαμηλότερα επίπεδα από τον αντίστοιχο προ έτους μήνα (Απρ.11 : 3,9%). Η άνοδος του πληθωρισμού σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα οφείλεται στον ταχύτερο ετήσιο ρυθμό ανόδου του δείκτη αγαθών (χωρίς καύσιμα) ενώ βραδύτερη ήταν η αύξηση στις τιμές υπηρεσιών (χωρίς ηλεκτρισμό) και ενέργειας. Σε σχέση με πέρυσι ο πληθωρισμός παραμένει σε χαμηλότερα επίπεδα καθώς περιορίζεται η συμβολή στους επιμέρους δείκτες. Συνολικά την περίοδο Ιαν Απρίλιο 1 ο πληθωρισμός κινείται στο %. Ποσοστό Ανεργίας, sa Ποσοστό Ανεργίας, nsa Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στη ετήσια μεταβολή στον πληθωρισμό Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Επίπτωση ΔΤΚ Ενέργειας Απρ-9 Ιουλ-9 Eπίπτωση ΔΤΚ Αγαθών (χωρίς καύσιμα) Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-1 Επίπτωση ΔΤΚ Υπηρεσίων (χωρίς ηλεκτρισμ.) πληθωρισμός Απρ-1 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research 3

5 Σημειώνουμε επίσης ότι το Μάρτιο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία αυξάνεται κατά 6,6% έναντι 8,6% το Μάρτιο του 11. Η τάση αυτή συνδέεται πρωτίστως με τη βραδύτερη άνοδο του δείκτη ενεργειακών αγαθών (1,%, Μαρ.11 : 8,%), αλλά και την επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης του δείκτη μη ενεργειακών αγαθών (,5%, Μαρ.11 :,%). Ωστόσο το α τρίμηνο του έτους η αύξηση του δείκτη ήταν 7,7% ΥοΥ από 7,% την αντίστοιχη προ έτους περίοδο. Στο δευτερογενή τομέα, στον κλάδο της βιομηχανίας ο σχετικός δείκτης παραγωγής μειώθηκε κατά 8,5% έναντι πτώσης 8,1% τον Μάρτιο του 11. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται αφενός με πτώση - έναντι ανόδου ένα χρόνο πριν - στο δείκτη ορυχείων (-7,9%, Μαρ.11 : +,7%) και αφετέρου με ταχύτερη μείωση στο δείκτη ηλεκτρισμού (-8,9%, Μαρ.11 : -,%). Το αποτέλεσμα αυτό σε ένα βαθμό αντιστάθμισε η βραδύτερη υποχώρηση στους δείκτες μεταποίησης (-8,8%, Μαρ.11 : -1,3%) και νερού (-,5%, Μαρ.11 : -,%). Συνολικά το α τρίμηνο του έτους ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής υποχώρησε κατά 7,6% (Q1/11: -5,7). Επίσης, σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ με βάση τα στοιχεία οικοδομικής δραστηριότητας το Φεβρουάριο, ο αριθμός νέων αδειών αυξήθηκε κατά,7% όταν όμως ο αντίστοιχος δείκτης όγκου (σε χιλ. m 3 ) μειώθηκε κατά 1%. Δείκτης τιμών εισαγωγών στη βιομηχανία (ΥοΥ%) Ιαν-6 Μαρ-6 Μαϊ-6 Ιουλ-6 Σεπ-6 Νοε-6 Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 Δεικτης Τιμών Εισαγωγών Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (ενέργεια) - Αριστερός άξονας Δεικτης Τιμών Εισαγωγών (χωρίς ενέργεια)- Δεξιός άξονας Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Ιαν-7 Μαρ-7 Μαϊ-7 Ιουλ-7 Σεπ-7 Νοε-7 Ιαν-8 Μαρ-8 Μαϊ-8 Ιουλ-8 Σεπ-8 Νοε-8 Ιαν-9 Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-1 Μαρ-1 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νέρο ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Οικοδομική δραστηριότητα (άδειες, ΥοΥ%) Ιαν-6 Φεβ-6 Μαρ-6 Απρ-6 Μαϊ-6 Ιουν-6 Ιουλ-6 Αυγ-6 Σεπ-6 Οκτ-6 Νοε-6 Δεκ-6 Ιαν-7 Φεβ-7 Μαρ-7 Απρ-7 Μαϊ-7 Ιουν-7 Ιουλ-7 Αυγ-7 Σεπ-7 Οκτ-7 Νοε-7 Δεκ-7 Ιαν-8 Φεβ-8 Μαρ-8 Απρ-8 Μαϊ-8 Ιουν-8 Ιουλ-8 Αυγ-8 Σεπ-8 Οκτ-8 Νοε-8 Δεκ-8 Ιαν-9 Φεβ-9 Μαρ-9 Απρ-9 Μαϊ-9 Ιουν-9 Ιουλ-9 Αυγ-9 Σεπ-9 Οκτ-9 Νοε-9 Δεκ-9 Ιαν-1 Φεβ-1 Μαρ-1 Απρ-1 Μαϊ-1 Ιουν-1 Ιουλ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Οκτ-1 Νοε-1 Δεκ-1 Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 Δεκ-11 Ιαν-1 Φεβ-1 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Μηδενικός ρυθμός μεταβολής για το πραγματικό ΑΕΠ του α τριμήνου του 1. Αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 8,1%. Ενίσχυση των λιανικών πωλήσεων, συρρίκνωση της βιομηχανικής παραγωγής και διεύρυνση του εμπορικού πλεονάσματος για το Μάρτιο. Αμετάβλητη διατηρήθηκε κατά τη διάρκεια του α τριμήνου του 1 η οικονομία, καθώς τόσο ο τριμηνιαίος όσο και ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ διαμορφώθηκαν στο %. Πρέπει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 11 οι αντίστοιχοι ρυθμοί ήταν -,3% (ο τριμηνιαίος) και,7% (ο ετήσιος), ενώ οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τον τριμηνιαίο ρυθμό του α τριμήνου του 1 ήταν για -,% Η Γερμανία με τριμηνιαίο ρυθμό μεγέθυνσης,5% και η Φινλανδία με 1,3% αποτέλεσαν τις πιο θετικές περιπτώσεις, ενώ αντίθετα στις περιφερειακές χώρες που αντιμετωπίζουν δημοσιονομικά προβλήματα σημειώθηκε συρρίκνωση Πραγματικό ΑΕΠ - - Αύξηση σημειώθηκε στο ποσοστό ανεργίας και επιβράδυνση στον πληθωρισμό, σύμφωνα με τα τελευταία δημοσιευθέντα στοιχεία. Συγκεκριμένα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή επιβραδύνθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στο,6%, από το,7% που είχε διαμορφωθεί κατά τη διάρκεια του προηγούμενου τετραμήνου. Όμως, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στο 1,9%, από το 1,8% του προηγούμενου διμήνου και από το 9,9% του Μαρτίου του 1. Ο αριθμός των ανέργων ατόμων αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου κατά 17 χιλιάδες και διαμορφώθηκε στο ιστορικά υψηλότερο επίπεδο των 17 εκατ. 37 χιλιάδων ατόμων. Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου Μαΐου 11 Φεβρουαρίου 1, ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε κατά 1 εκατ. 7 χιλιάδες άτομα, που συνεπάγεται μέση μηνιαία τιμή 16 χιλιάδων Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 CPI (%,Y/Y) (LHS) Unemployment Rate (RHS) Ενίσχυση κατά,3% σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στις λιανικές πωλήσεις, οδηγώντας σε τριμηνιαία οριακή αύξηση κατά,1% για το α τρίμηνο του 1, έναντι της σημαντικής συρρίκνωσης κατά 1,1% του δ τριμήνου του 11. Παράλληλα, η βιομηχανική παραγωγή συρρικνώθηκε κατά,3% κατά τη διάρκεια του Μαρτίου, οδηγώντας σε τριμηνιαία μείωση κατά,5% για το α τρίμηνο του 1, έναντι της σημαντικής συρρίκνωσης κατά,1% του δ τριμήνου του 11. 5

7 Αξίζει να σημειωθεί ότι σε σύγκριση με τον Αύγουστο του 11, η βιομηχανική παραγωγή έχει υποχωρήσει κατά 3,5% και οι λιανικές πωλήσεις κατά 1,1%. Αναφορικά με τη δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου, το εμπορικό πλεόνασμα (σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση) ενισχύθηκε στα,3 δις ευρώ (από τα 3,9 δις ευρώ του Φεβρουαρίου), οδηγώντας σε μέσο τριμηνιαίο μέγεθος,5 δις ευρώ, υψηλότερα έναντι του αντίστοιχου μεγέθους των 3,9 δις ευρώ του δ τριμήνου του 11, σηματοδοτώντας τη μικρή θετική συμβολή στο σχηματισμό της μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ για το α τρίμηνο του 1. Παραγωγή & Πωλήσεις Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Bιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ) Παραγωγή Κεφαλαιουχικών Αγαθών (%,Υ/Υ) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ)

8 ΗΠΑ Μείωση του ποσοστού ανεργίας στο 8,1%. Πλεόνασμα στην εκτέλεση του προϋπολογισμού για τον Απρίλιο. Στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 8 ανήλθε ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης του καταναλωτή. Επιβράδυνση του πληθωρισμού. Μείωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στο ποσοστό ανεργίας στο 8,1% (από το 8,% του Μαρτίου και το 9,1% του Απριλίου του 11). Όμως, η απασχόληση ενισχύθηκε κατά 115 χιλιάδες θέσεις εργασίας, πολύ χαμηλότερα έναντι των εκτιμήσεων για 165 χιλιάδες. Πρέπει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια του διμήνου Μαρτίου Απριλίου καταγράφηκε έντονα πτωτική τάση στο μέγεθος της ενίσχυσης της απασχόλησης, καθώς η μέση μηνιαία τιμή για το συγκεκριμένο δίμηνο ήταν 135 χιλιάδες, έναντι των 53 χιλιάδων που ήταν κατά τη διάρκεια του τριμήνου Δεκεμβρίου Φεβρουαρίου. Επιπλέον, κατά τη διάρκεια της περιόδου Οκτωβρίου 1 Απριλίου 1 η απασχόληση ενισχύθηκε συνολικά κατά 3 εκατ. 15 χιλιάδες θέσεις εργασίας, που συνεπάγεται μέση μηνιαία τιμή 165 χιλιάδων. Αγορά Εργασίας Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) Σημαντική μείωση σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στον πρόδρομο επιχειρηματικό δείκτη ISM στον τομέα των υπηρεσιών (στις 53,5 από τις 56,1 μονάδες του Μαρτίου) στο χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 11. Αντίθετα, ο αντίστοιχος δείκτης του τομέα της μεταποίησης ενισχύθηκε (στις 5,8 από τις 53, μονάδες) στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 11. Ειδικότερα, ο επιμέρους δείκτης των νέων παραγγελιών στον τομέα των υπηρεσιών διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 11, ενώ στον τομέα της μεταποίησης διαμορφώθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 11. Πλεόνασμα $59 δις καταγράφηκε στην εκτέλεση του προϋπολογισμού κατά τη διάρκεια του Απριλίου, για πρώτη φορά από το Σεπτέμβριο του 8. Όμως, πρέπει να σημειωθεί ότι ο Απρίλιος αποτελεί ιστορικά έναν πλεονασματικό μήνα στα από τα τελευταία 58 δημοσιονομικά έτη. Για το πρώτο επτάμηνο του δημοσιονομικού έτους 1 το συνολικό έλλειμμα διαμορφώθηκε στα $7 δις, καταγράφοντας συρρίκνωση κατά 17% σε σύγκριση με τα $87 δις της αντίστοιχης περιόδου του δημοσιονομικού έτους 11. Πρόδρομος Δείκτης ISM Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Manuf acturing Non-manuf acturing 7

9 Πιο αναλυτικά, τα έσοδα του προϋπολογισμού ενισχύθηκαν κατά 6%, καθώς τα έσοδα που προέρχονται από τη φορολόγηση της εταιρικής κερδοφορίας ενισχύθηκαν σημαντικά κατά %, ενώ τα έσοδα από τη φορολόγηση των φυσικών προσώπων αυξήθηκαν κατά 5% Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Οριακή αύξηση κατά,1% σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Απριλίου στις λιανικές πωλήσεις, αποτελώντας το χαμηλότερο ρυθμό αύξησης από το Μάιο του 11, πού καταγράφηκε η τελευταία φορά μηνιαίας συρρίκνωσης. Όμως, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 8 διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του α δεκαπενθημέρου του Μαΐου ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης του καταναλωτή που εξάγεται από την έρευνα του Πανεπιστημίου του Michigan. 6 Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Eρευν α Conf erence Board Eρευν α Univ ersity of Michigan Εξέλιξη Τιμών Παράλληλα, οι βραχυπρόθεσμες (για τους επόμενους 1 μήνες) πληθωριστικές προσδοκίες των καταναλωτών (όπως εξάγονται από την έρευνα του Πανεπιστημίου του Michigan) μειώθηκαν στο χαμηλότερο επίπεδο από το Δεκέμβριο του 1, γεγονός που συνάδει με την επιβράδυνση του πληθωρισμού. Σύμφωνα με τα δημοσιευθέντα στοιχεία του Απριλίου, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών του καταναλωτή επιβραδύνθηκε στο,3% (από το,7% του Μαρτίου). Μεγαλύτερη επιβράδυνση σημειώθηκε στις τιμές του παραγωγού στο 1,9% (από το,9%) που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 CPI (%,Y/Y) (LHS) PPI (%,Y/Y) (RHS)

10 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 16/5/1 Βιομηχανική Παραγωγή Απρίλιος 16/5/1 Κατασκευαστική Δραστηριότητα Κατοικιών Απρίλιος 17/5/1 Πρόδρομοι Δείκτες (Conference Board) Απρίλιος 3/5/1 Πωλήσεις Κατοικιών Απρίλιος /5/1 Νέες Παραγγελίες Απρίλιος 5/5/1 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (University Μάιος of Michigan) 9/5/1 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (Conference Μάιος Board) 9/5/1 Τιμές Κατοικιών Μάρτιος 31/5/1 Εθνικοί Λογαριασμοί 1 ο Τρίμηνο ΕΥΡΩΖΩΝΗ 16/5/1 Εμπορικό Ισοζύγιο Μάρτιος 16/5/1 Τιμές Καταναλωτή Απρίλιος 1/5/1 Κατασκευαστική Παραγωγή Μάρτιος 3/5/1 Νέες Παραγγελίες Μάρτιος 5/5/1 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ΡΜΙ Μάιος 3/5/1 Προσφορά Χρήματος και Πιστωτική Επέκταση Απρίλιος 3/5/1 Πρόδρομοι Δείκτες (Έρευνα Ευρωπαϊκής Μάιος Επιτροπής) 31/5/1 Τιμές Καταναλωτή Μάιος (1 η Εκτίμηση) 31/5/1 Ποσοστό Ανεργίας Απρίλιος ΕΛΛΑΔΑ 1/5/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία Μάρτιος 1 1/5/1 Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Βιομηχανία Μάρτιος 1 3/5/1 Ισοζύγιο πληρωμών Μάρτιος 1 9/5/1 Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία Απρίλιος 1 31/5/1 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο Μάρτιος 1 9

11 ΜΟΝΑΔΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ & ΑΓΟΡΩΝ Chief Λεκκός Ηλίας Economist Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Ρότσικα Δημητρία Δαγκαλίδης Αθανάσιος Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Ανεπτυγμένες Οικονομίες Head of Developed Markets Economic Analyst Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Junior Economist Κλαδικές Μελέτες Senior Economist piraeusbank.gr Junior Economist Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1