Έφτασε η ώρα της Fed;

Δευτέρα 14 Σεπτεμβρίου 2015 Έφτασε η ώρα της Fed; Η εβδομάδα που οι αγορές περίμεναν εδώ και πολλούς μήνες, έφτασε. Η Κεντρική Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών θα αποφασίσει αν θα προχωρήσει στη πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2006. Εν μέσω ανησυχιών για τη παγκόσμια ανάπτυξη, τους χαμηλούς ρυθμούς πληθωρισμού, την επιβράδυνση της ανάπτυξης της Κίνας αλλά και της αναταραχής των χρηματιστηριακών αγορών τις τελευταίες εβδομάδες, η Fed καλείται να αποφασίσει αλλά και να δώσει τον τόνο στις αγορές και στις κινήσεις κεφαλαίων. Ενώ πολλοί είναι αυτοί οι οποίοι θα επιθυμούσαν την αναβολή της πρώτης αύξησης και τη μεταφορά αυτής τον Οκτώβριο ή ακόμη και τον Δεκέμβριο, προς το παρόν οι περισσότερες αναλύσεις τοποθετούν την πρώτη αύξηση τον επόμενο μήνα. Επίσης, πολλοί εκτιμούν ότι με οποιαδήποτε απόφαση της Fed, η μεταβλητότητα στις αγορές θα παραμείνει και για τις επόμενες εβδομάδες. Όλα τα στοιχεία από την αγορά εργασίας συγκλίνουν στο ότι ήρθε η ώρα για τη πρώτη αύξηση ενώ η πρόσφατη αναταραχή στις αγορές ίσως εντέλει συμβάλλει περισσότερο στην τελική απόφαση της Τράπεζας. Στις επιμέρους ειδήσεις της εβδομάδας, σημαντική ήταν η αναθεώρηση προς τα πάνω της ανάπτυξης της Ευρωζώνης στο β τρίμηνο του 2015 αλλά και η διαβεβαίωση των κινέζικων αρχών για πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική μετά και τη νομισματική χαλάρωση.

πράξει ό,τι χρειαστεί για την εξασφάλιση του στόχου του πληθωρισμού, οι αγορές ομολόγων μέσω του QE για το μήνα Αύγουστο επιβράδυναν και συγκεκριμένα αυξήθηκε κατά 51,6δις. Ευρωζώνη Economy & Markets Αναθεώρηση προς τα πάνω της ανάπτυξης της Ευρωζώνης για το β τρίμηνο Επιβράδυνση των αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ τον Αύγουστο Σταθερός στο 0,2% ο πληθωρισμός της Γερμανίας Ποσό ρεκόρ για το εμπορικό πλεόνασμα της Γερμανίας Αναμονή της BOE για τις κινήσεις της Fed Ανάπτυξη 3,8% για τη τούρκικη οικονομία Ευρωζώνη Η οικονομία της Ευρωζώνης αναπτύχθηκε στο β τρίμηνο του 2015 κατά 1,5% σε ετήσια βάση και περισσότερο της προηγούμενης μέτρησης για 1,2%. Γερμανία Ο πληθωρισμός Αυγούστου παρέμεινε σταθερός στο 0,2% ενώ το εμπορικό πλεόνασμα της χώρας για το μήνα Ιούλιο αυξήθηκε σε ποσό ρεκόρ και συγκεκριμένα στα 22,8δις από τα 22,1δις του προηγούμενου μήνα. Η βιομηχανική παραγωγή Ιουλίου αυξήθηκε κατά 0,7% αλλά λιγότερο του αναμενομένου 1% ενώ το εργασιακό κόστος στο β τρίμηνο αυξήθηκε 3,1%. Μεγάλη Βρετανία Η Κεντρική Τράπεζα της χώρας διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο στο 0,5% αλλά και το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων στις 375δις λίρες. Η βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε τον Ιούλιο 0,4% σε μηνιαία βάση και παρά την αναμενόμενη αύξηση 0,1%. Γαλλία Η βιομηχανική παραγωγή Ιουνίου υποχώρησε απροσδόκητα και κατά 0,8% σε μηνιαία βάση ενώ το εμπορικό έλλειμμα αυξήθηκε από τα 2,8δις στα 3,3δις. Ενώ η ΕΚΤ έδωσε τη διαβεβαίωση να 2

Ιταλία Η βιομηχανική παραγωγή Ιουλίου αυξήθηκε περισσότερο του αναμενομένου και συγκεκριμένα κατά 1,1%. Ρωσία H Κεντρική Τράπεζα της χώρας για πρώτη φορά φέτος διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια και στο 11% ενώ η οικονομία της χώρας στο β τρίμηνο του 2015 γνώρισε ύφεση 4,6% σε ετήσια βάση. Τουρκία Η οικονομία της χώρας αναπτύχθηκε με ρυθμό 3,8% στο β τρίμηνο του 2015 και περισσότερο του αναμενομένου 3,5%. Το έλλειμμα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε από τα $44,3δις στα $45δις ενώ η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε τον Ιούλιο κατά 0,3% αλλά λιγότερο του αναμενομένου. Αμερική Economy & Markets Αισθητή μείωση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2000 οι ανοικτές θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ Υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Βραζιλίας ΗΠΑ Στα επιμέρους οικονομικά στοιχεία, ο δείκτης τιμών παραγωγού για το μήνα Αύγουστο παρέμεινε αμετάβλητος μετά την αύξηση 0,2% τον Ιούλιο ενώ οι τιμές εισαγωγών μειώθηκαν 1,8%. O δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης για το μήνα Σεπτέμβριο μειώθηκε αισθητά και στις 85,7 από τις 91,9 μονάδες. Στην αγορά εργασίας, οι νέες αιτήσεις ανεργίας μειώθηκαν κατά 6χιλ. την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε την 5 η 3

Σεπτεμβρίου και έφτασαν τις 275χιλ. Οι συνεχιζόμενες αιτήσεις αυξήθηκαν κατά 1χιλ και έφτασαν στις 2,26εκ για την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε την 29η Αυγούστου. Οι ανοικτές θέσεις εργασίαςεκτός γεωργικού τομέα- έφτασαν τις 5,75εκ. τον Ιούλιο και το υψηλότερο επίπεδο από το 2000. Καναδάς Ασία Economy & Markets Η Κεντρική Τράπεζα της χώρας διατήρησε αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο 0,5%. Βραζιλία Ο οίκος αξιολόγησης Standard & Poor s υποβάθμισε τη πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας από τη περιοχή του Investment Grade σε High Yield με το outlook να είναι αρνητικό. Μεξικό Υποσχέσεις για επέκταση της δημοσιονομικής πολιτικής από τις αρχές της Κίνας Συνέχεια στη μείωση των κινέζικων εξαγωγών Αύξηση των λιανικών πωλήσεων στη Κίνα και περισσότερο του αναμενομένου Επιβράδυνση 1,2% της ιαπωνικής οικονομίας στο β τρίμηνο Ο πληθωρισμός Αυγούστου μειώθηκε στο 2,59% από 2,74% ενώ η βιομηχανική παραγωγή Ιουλίου αυξήθηκε 0,2% σε μηνιαία και 0,7% σε ετήσια βάση. Κίνα Ενώ η κινέζικες αρχές αναθεώρησαν προς τα κάτω την ανάπτυξη για το 2014 και από 7,4% στο 7,3% αλλά και έδωσαν υποσχέσεις για πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική, οι εξαγωγές Αυγούστου μειώθηκαν 5,5% σε ετήσια βάση μετά τη μείωση 8,3% του προηγούμενου μήνα ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν 13,8% και περισσότερο του 4

αναμενομένου 7,9%. Οι άμεσες ξένες επενδύσεις αυξήθηκαν 9,2% για τη περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου ενώ ο πληθωρισμός αυξήθηκε τον Αύγουστο από το 1,6% στο 2%. Ο δείκτης τιμών παραγωγού μειώθηκε 5,9% σε ετήσια βάση ενώ η προσφορά χρήματος Μ2 αυξήθηκε 13,3% σε ετήσια βάση και όσο αναμενόταν. Τέλος, οι λιανικές πωλήσεις Αυγούστου αυξήθηκαν 10,8% και περισσότερο του αναμενομένου σε ετήσια βάση ενώ η βιομηχανική παραγωγή 6,1% και λιγότερο του αναμενομένου 6,5%. Η Κεντρική Τράπεζα της χώρας ανακοίνωσε ότι το μήνα Αύγουστο διοχέτευσε $17,2δις στο τραπεζικό σύστημα της χώρας ενώ ο κεντρικός τραπεζίτης της χώρας δήλωσε ότι η πρόσφατη πτώση στην αγορά μετοχών της Κίνας έχει ολοκληρωθεί και ότι η ισοτιμία του τοπικού νομίσματος με το δολάριο έχει σταθεροποιηθεί. Παράλληλα, διαβεβαίωσε ότι δεν υπάρχει καμία διάθεση για περαιτέρω μακροπρόθεσμη υποτίμηση του γουάν. Ιαπωνία Η οικονομία της χώρας επιβραδύνθηκε κατά 1,2% στο β τρίμηνο του 2015 και σε ετήσια βάση λόγω κυρίως των χαμηλότερων εξαγωγών και του φτηνότερο γουάν. Οι παραγγελίες μηχανολογικού εξοπλισμού υποχώρησαν 3,6% τον Ιούλιο και σε μηνιαία βάση ενώ ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Αύγουστο μειώθηκαν 0,6% σε μηνιαία και 3,6% σε ετήσια βάση. Αυστραλία Η ανεργία στη χώρα υποχώρησε οριακά στο 6,2%. Νότιος Κορέα Η ανεργία στη χώρα μειώθηκε οριακά στο 3,6% ενώ η Κεντρική Τράπεζα της χώρας διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο στο 1,5%. Μαλαισία Η βιομηχανική παραγωγή Ιουλίου αυξήθηκε 6,1% και περισσότερο του αναμενομένου ενώ η Κεντρική Τράπεζα διατήρησε το επιτόκιο στο 3,25%. Φιλιππίνες Η ανεργία αυξήθηκε οριακά στο 6,5% και οι εξαγωγές μειώθηκαν 1,8% σε ετήσια βάση. Ταιβάν O πληθωρισμός Αυγούστου αυξήθηκε στο -0,45% ενώ οι εξαγωγές και οι εισαγωγές μειώθηκαν 14,8% και 16,7% αντίστοιχα σε ετήσια βάση. 5

Market Snapshot Macro GDP YoY % Infl YoY % Unemployment Eurozone 1,4 0,2 11,1 USA 2,3 0,3 5,3 Japan 0,9 0,8 3,4 Germany 1,6 0,4 6,4 United Kingdom 2,6 0,2 5,5 France 1,2 0,3 10,3 Italy 0,7 0,2 12,5 Australia 2,5 1,7 6,2 Canada 1,2 1,2 6,8 Switzerland 0,6-1,0 3,4 Greece -1,4-1,3 26,2 China 6,9 1,5 4,2 Russia -3,6 15 6,2 Mexico 2,5 3 4,4 Turkey 2,9 7,4 10,3 South Africa 1,9 4,9 25,2 India 7,4 6,35 - Indonesia 5 6,5 5,9 Philippines 6 2 6,5 Malaysia 4,9 2 3 South Korea 2,7 0,8 3,7 Source:Bloomberg, HellasFin *Όλες οι τιμές είναι προβλέψεις για το 2015 6

Market Snapshot 10 Year Sovereign Bonds Close 1w change USA 2,161 0,042 Japan 0,250-0,025 Germany 0,512-0,031 UK 1,717-0,008 France 0,875-0,027 Italy 1,813-0,045 Spain 2,001 0,021 Australia 2,644 0,125 Switzerland -0,242 0,049 Greece 8,609-0,447 China 3,335 - Russia 11,540 0,040 Mexico 6,100 0,079 Brazil 5,704 0,235 South Korea 2,211-0,006 India 7,942 0,010 Philippines 3,695 0,005 Malaysia 4,304-4 7

Market Snapshot Global Indices Close 1w % YTD TR 1y TR MSCI World 1.625,40 1,96-3,03-3,97 MSCI Emerging 804,16 1,76-14,25-22,86 MSCI Frontier 528,91 0,78-10,90-21,93 STOXX 600 359,34 0,74 6,71 6,69 EUROSTOXX 50 3.221,14 0,24 4,20 1,94 8

Market Snapshot Developed Markets Close 1w % YTD TR 1y TR Dow Jones 16.330,40 0,36-6,11-1,25 S&P 500 1.952,29 0,51-3,34 0,21 Nasdaq 4.796,25 1,88 2,75 6,39 Nikkei 18.299,62 2,65 5,63 16,71 FTSE 100 6.155,81 1,24-3,77-6,42 DAX 10.210,44 0,85 3,24 4,46 CAC 40 4.596,53 0,57 9,23 5,72 SMI 8.778,76 1,39 0,54 2,39 9

Market Snapshot Emerging Markets Close 1w % YTD TR 1y TR Shanghai 3.197,89 1,27 0,38 40,78 Hang Seng 21.562,50 3,18-6,33-10,01 RTS Russia 800,49 0,69 4,86-31,02 Bovespa 46.503,99-2,04-7,21-20,46 Nifty 7.788,10 1,75-4,84-2,38 MEXBOL 42.888,51 0,09 0,26-4,94 ASE 675,10 4,21-17,26-41,30 MERVAL 11.069,48-0,37 26,91-0,72 10

Market Snapshot Currencies Close 1w % YTD % 1yr % EUR/USD 1,134 1,695-6,28-12,38 USD/JPY 120,530-1,278-0,62-11,07 GBP/USD 1,543 1,740-0,92-4,92 EUR/CHF 1,100-1,453 9,39 10,04 USD/CNY 6,375-0,298-2,66-3,84 USD/AUD 1,412-2,405 15,39 27,51 EUR/RUB 76,985-0,872-4,52-35,61 EUR/TRY 3,456-2,859-18,22-17,65 EUR/MEX 19,048-0,845-6,35-10,09 EUR/CNY 7,199-1,542 4,80 10,08 EUR/AUD 1,602 0,754-7,60-10,51 11

Market Snapshot Commodities Close 1w % YTD % 1yr % Gold 1.107,95-1,24-6,45-10,72 Silver 14,61 0,25-6,99-21,89 Brent 48,14-2,96-16,03-50,92 WTI Crude 44,63-4,53-16,22-51,92 Platinum 969,85-2,11-19,71-29,21 Palladium 595,25 3,53-25,37-28,48 12

Επισημάνσεις προστασίας του επενδυτικού κοινού 1. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. είναι ανεξάρτητη εταιρία παροχής Επενδυτικών Συμβουλών και Διαχείρισης Χαρτοφυλακίου, και έχει αδειοδοτηθεί με την υπ αριθ. 6/160/2.6.1999 απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. 2. Τα εμπορικά σήματα στο παρόν δελτίο είναι εμπορικά σήματα και σήματα υπηρεσιών ή σήματα κατατεθέντα ή σήματα υπηρεσιών της HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. Όλο το υλικό που διατίθεται στο δελτίο εκτός αν αναφέρεται διαφορετικά, είναι πνευματικό δικαίωμα της HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. H HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. διατηρεί όλα τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας και την ιδιοκτησία των εμπορικών σημάτων όλου του υλικού σε αυτό, και θα επιβάλει τα εν λόγω δικαιώματα στην πλήρη έκταση του εφαρμοστέου δικαίου. 3. Οι πληροφορίες που περιέχονται σε αυτό το δελτίο μπορεί να μην είναι ενημερωμένες ή πλήρεις και, για το λόγο αυτό, πρέπει να διασταυρώνονται με άλλες επίσημες πηγές. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν αναλαμβάνει καμία ευθύνη για την ακρίβεια ή πληρότητα του περιεχομένου αυτής της ιστοσελίδας. 4. Απαγορεύεται χωρίς την προηγούμενη έγγραφη ρητή άδεια της Εταιρίας ή των παρόχων της, η εν όλω ή εν μέρει πώληση, αντιγραφή, τροποποίηση, αναδημοσίευση, αναπαραγωγή ή με οποιοδήποτε άλλο τρόπο εκμετάλλευση στοιχείων της παρόντος ενημερωτικού δελτίου, τα οποία αποτελούν αντικείμενο δικαιωμάτων διανοητικής ιδιοκτησίας της Εταιρίας ή των παρόχων της. Κατ εξαίρεση επιτρέπεται η μεμονωμένη αντιγραφή, εκτύπωση ή αποθήκευση των ανωτέρω στοιχείων, υπό την προϋπόθεση ότι θα συνοδεύεται από ευκρινή και διακριτή αναφορά στην πηγή προέλευσής τους και ότι δε θα χρησιμοποιηθούν για εμπορικό σκοπό. Η μεταγωγή μέρους ή όλου του υλικού ή η με οποιοδήποτε τρόπο αντιγραφή μέρους ή όλου του υλικού δεν επιφέρει την μεταφορά δικαιωμάτων καθ οιονδήποτε τρόπο στον χρήστη που διενεργεί την πράξη αυτή. 5. Το παρόν δελτίο μπορεί να περιέχει περιεχόμενο που να προέρχεται από τρίτα μέρη και μπορεί επίσης να περιέχει συνδέσμους (links) που οδηγούν σε ιστοσελίδες που κατέχονται από τρίτα μέρη. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. παρέχει τους συνδέσμους (links) μόνο για διευκόλυνση των χρηστών. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν έχει κανένα έλεγχο επί των ιστοσελίδων τρίτων ή του περιεχομένου τους και, ως εκ τούτου, η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν ευθύνεται για αυτές τις ιστοσελίδες ή το περιεχόμενο των ιστοσελίδων που κατέχεται από τρίτα μέρη. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν ευθύνεται αν το περιεχόμενο που αναδημοσιεύεται από τρίτα μέρη (είτε δημοσιεύεται σε αυτή την ιστοσελίδα ή σε οποιαδήποτε άλλη ιστοσελίδα) παραβιάζει τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας. Επίσης δεν ευθύνεται για τις πληροφορίες ή απόψεις που περιέχονται σε αυτή την ιστοσελίδα ή το περιεχόμενο που αναδημοσιεύεται από τα τρίτα μέρη. 6. Το παρόν δελτίο μπορεί να περιλαμβάνει περιεχόμενα που να έχουν μεταφραστεί από τα ελληνικά ή στα 13

ελληνικά. Παρόλο που έχει καταβληθεί κάθε προσπάθεια για την ακρίβεια των μεταφράσεων, η επίσημη γλώσσα της του δελτίου είναι η ελληνική. 7. Οι απόψεις και οι προτάσεις είναι καθαρά ενημερωτικού χαρακτήρα, δεν αποτελούν προτροπή για αγορά ή πώληση επενδυτικών προϊόντων ή άλλων περιουσιακών στοιχείων. Η επένδυση σε χρηματοπιστωτικά µέσα εγκυµονεί κινδύνους. Οι κίνδυνοι αυτοί συνίστανται, γενικώς, στη µείωση της αξίας της επενδύσεως ή, ακόµη, και στην απώλεια του επενδυόµενου ποσού. Υπό περιστάσεις, µάλιστα, µπορεί να δηµιουργηθεί υποχρέωση καταβολής από τον Πελάτη και επιπλέον ποσών από αυτά που αυτός επένδυσε, προς κάλυψη ζηµίας που µπορεί να γεννηθεί. Εφιστάται ιδιαιτέρως η προσοχή του Πελάτη στην ανάγκη να λάβει πολύ σηµαντικά υπόψη του το περιεχόµενό του όταν λαµβάνει τις επενδυτικές του αποφάσεις, να αποφεύγει δε κάθε επένδυση και συναλλαγή, ως προς τις οποίες θεωρεί ότι δεν διαθέτει τις απαραίτητες γνώσεις ή την απαραίτητη εµπειρία. Σε περίπτωση που ο Πελάτης δεν αντιλαµβάνεται πλήρως τους κινδύνους, συνιστάται να αποταθεί στον επενδυτικό του σύµβουλο προκειµένου να λάβει την απαραίτητη πληροφόρηση. 8. Η απόδοση των επενδύσεων στο παρελθόν δεν εγγυάται ανάλογη ή καλύτερη απόδοση στο μέλλον. Η αξία μίας επένδυσης μπορεί είτε να μειωθεί είτε να αυξηθεί και οι επενδυτές ενδεχομένως να μην λάβουν επιστροφές των επενδύσεών τους ισοδύναμες ή καλύτερες των ποσών που επένδυσαν. 9. Το παρόν δελτίο δεν απευθύνεται σε, ή προορίζεται για διανομή ή χρήση από οποιοδήποτε φυσικό ή νομικό πρόσωπο που είναι πολίτης ή κάτοικος όπου μία τέτοια διανομή, έκδοση, διάθεση ή χρήση θα ήταν αντίθετη προς την ισχύουσα νομοθεσία ή κανονισμό. 14