9 Δεκεμβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

9 Δεκεμβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

Ελληνική Οικονομία 2

ΑΕΠ - Γ τρίμηνο 2014 Στις 28 Νοεμβρίου η ΕΛ.ΣΤΑΤ. ανακοίνωσε τη δεύτερη εκτίμηση για το ΑΕΠ. Σύμφωνα με τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία, το γ τρίμηνο 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,9% ΥοΥ (προηγ. εκτίμηση: 1,7% ΥοΥ) έναντι -2,6% ΥοΥ το γ τρίμηνο 2013. Ταυτόχρονα, ύστερα από μια μακρά περίοδο ύφεσης καταγράφεται για πρώτη φορά αύξηση του ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές κατά 0,7% ΥοΥ (προηγ. εκτίμηση: 0,7% ΥοΥ) έναντι -5,4% ΥοΥ το γ τριμ. του 2013. Συνακόλουθα, το 9μηνο του 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,7% ΥοΥ καθιστώντας εφικτό το στόχο του προϋπολογισμού για αύξηση 0,6% το 2014. Εξετάζοντας τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία σε τριμηνιαία βάση το πραγματικό ΑΕΠ αυξάνεται σταθερά από τις αρχές του έτους. Το γ τρίμηνο το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,7% QoQ υποδηλώνοντας αύξηση 1,6% ΥοΥ. 15.0 ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές (% μεταβολή) 10.0 5.0 0.0-5.0-10.0-15.0 ΑΕΠ σε σταθερές τιμές (% μεταβολή) 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0-12.0 Q1/01 Q3/01 Q1/02 Q3/02 Q1/03 Q3/03 Q1/04 Q3/04 Q1/05 Q3/05 Q1/06 Q3/06 Q1/07 Q3/07 Q1/08 Q3/08 Q1/09 Q3/09 Q1/10 Q3/10 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/01 Q3/01 Q1/02 Q3/02 Q1/03 Q3/03 Q1/04 Q3/04 Q1/05 Q3/05 Q1/06 Q3/06 Q1/07 Q3/07 Q1/08 Q3/08 Q1/09 Q3/09 Q1/10 Q3/10 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 GDP_sa_current (QoQ% change) GDP_nsa_current (YoY % change) GDP_sa_current (YoY% change) GDP_sa_2010=100 (QoQ% change) GDP_nsa_2010=100 (YoY % change) GDP_sa_2010=100 (YoY% change) 3 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

Κρατικός Προϋπολογισμός 2015 (1) Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης 1,2 (ESA) 2013 2014 2015 2014 /2015 ποσά σε εκατ. Πραγμ/σεις Εκτιμήσεις Προβλέψεις Mεταβολή (ii-i) Α Τακτικός Προϋπολογισμός (ΤΠ) i ii Ι Καθαρά έσοδα TΠ (= α+β+δ+ε-γ - γ1) 47773 50149 50871 722 (α) Τακτικά έσοδα 47164 49141 50324 1183 (β) Μη τακτικά έσοδα (πλην ANFAs) 1554 1204 832-372 (γ) Επιστροφές φόρων 3105 3136 2877-259 (γ1) Επιστροφές φόρων από ειδική πίστωση 642 0 0 0 (δ) Έσοδα αποκρατικοποιήσεων 86 474 577 103 (ε) Μεταφορά εσόδων από ANFA και SMP 2715 2466 2015-451 ΙΙ Δαπάνες ΤΠ (=α+β+γ+δ+ε+στ) 57320 50460 49305-1155 (α) Πρωτογενείς δαπάνες 44227 42416 41887-529 Μισθοί και συντάξεις 18423 18548 18766 218 Κοινωνική ασφάλιση και περίθαλψη 15921 14390 13931-459 Λειτουργικές & άλλες δαπάνες 6336 5766 5394-372 Αποδόσεις προς τρίτους 3546 3350 2796-554 Αποθεματικό 0 362 1000 638 (β) Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF 127 51 0-51 (γ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός & εκτός ΓΚ 879 624 818 194 (δ) Τόκοι (σε καθαρή ταμειακή βάση) 6044 5700 5900 200 (ε) Ταμειακές πληρωμές για εξοπλιστικές δαπάνες 529 450 700 250 (στ) Χρηματοδοτήσεις για πληρωμές ληξιπροθέσμων 5514 1219 0-1219 Β Ισοζύγιο Τακτικού Προϋπολογισμού -9547-311 1566 1877 Γ Έσοδα ΠΔΕ 4665 5131 4732-399 Δαπάνες ΠΔΕ 6650 6800 6400-400 Ισοζύγιο Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) -1985-1669 -1668 Δ Ταμειακό Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (=Β+Γ) -11532-1980 -103 1877 Ε ΣΤ Ζ Η Θ Εθνικολογιστικές προσαρμογές Κεντρικής Διοίκησης Ισοζύγιο Κρατικού Προϋ/σμού κατά ESA (=Δ+Ε) Ισοζύγιο Νομικών Προσώπων πλην ΔΕΚΟ Ισοζύγιο επαναταξινομημένων ΔΕΚΟ Ισοζύγιο Νοσοκομείων - ΠΕΔΥ κατά ESA 181-4201 -3285 916-11351 -6181-3388 2793 1248 1091 1374 283 1795 596 853 257 1269 359 588 229 (α) Ισοζύγιο ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων 1046-699 -968-269 (β) Εθνικολογιστικές προσαρμογές ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων 2306 1928 218-1710 Ι Ισοζύγιο ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων κατά ESA (=α+β) 3352 1229-750 -1979 Λ Ισοζύγιο ΟΤΑ κατά ESA 756 638 863 225 Μ Ισοζύγιο ΓΚ κατά ΕSA -2931-2268 -459 1809 (% του ΑΕΠ) -1.6% -1.3% -0.2% Ν Τόκοι Γενικής Κυβέρνησης 7271 7518 7867 349 Ξ Πρωτογενές αποτέλεσμα ΓΚ κατά ΕSA (=Μ+Ν) 4340 5250 7408 2158 (% του ΑΕΠ) 2.4% 2.9% 4.0% ΑΕΠ 182438 178944 184870 1) Στο έτος 2013 δεν περιλαμβάνεται η επίπτωση του Προγράμματος Στήριξης των Χρηματοπιστωτικών Ιδρυμάτων. 2) Στο έτος 2015 δεν περιλαμβάνεται ποσό ύψους 1,5 δισ. ευρώ για εξόφληση ανεξόφλητων οφειλών. 4 Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research

Κρατικός Προϋπολογισμός 2015 (2) Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στα 5,3 δισεκ. το 2014 και προβλέπεται στα 7,4 δισεκ. το 2015, (αύξηση 2,2 δισεκ). Με βάση ωστόσο τη μεθοδολογία του ΠΟΠ το πρωτογενές πλεόνασμα του 2014 διαμορφώνεται στα 3,3 δισεκ. (στόχος: 2,7 δισεκ., υπέρβαση: 614 εκατ.) και το 2015 στα 5,6 δισεκ. (στόχος: 5,5 δισεκ., υπέρβαση: 49 εκατ.) 1 α β 2013 2014 2015 ποσά σε εκατ. Πραγμ/σεις Εκτιμήσεις Προβλέψεις Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία ESA Πλέον: Μεταφορά εσόδων από ANFAs & SMPs (σε δεδουλευμένη βάση) Μείον: Αναδρομική μείωση επιτοκίου δανείων 80 δισ. από ΕΕ (GLF) 4340 5250 7408-2701 -2419-2098 -286 γ Προσαρμογή ΕΕΤΑ (πρώην ΕΕΤΗΔΕ) 406 193 δ ε Προσαρμογή για επιστροφές φόρων προ Οκτωβρίου 2012 Προσαρμογή για το πρόγραμμα στήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων στ Έσοδα αποκρατικοποιήσεων -111-388 -137 ζ Διαφορά φυσικών παραλαβών και παραλαβών κατά EDP των εξοπλιστικών δαπανών 663 423 2 3 4 Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Στόχος Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Δημοσιονομικό κενό (-) ή Πλεόνασμα (+) Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής (=2-3) 467 Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research 30 2145 3299 5595 % ΑΕΠ 1.2% 1.8% 3.0% 0 2684 5546 % ΑΕΠ 0.0% 1.5% 3.0% 2145 614 49 % ΑΕΠ 1.2% 0.3% 0.0% Ο συνδυασμός δημοσιονομικών πλεονασμάτων για το 2014 και το 2015 και επανόδου στην ανάπτυξη θα οδηγήσει σε πτώση του χρέους της Γενικής Κυβέρνησης από 318 δισεκ. το 2014 σε 316,9 δισεκ. το 2015 και σε αποκλιμάκωση του λόγου χρέους ως προς ΑΕΠ από 177,7% σε 171,4% το 2015. Σύνθεση Δημοσίου Χρέους (σε εκατ. ) 2013 2014* 2015** Ομόλογα 76296 66568 73712 Βραχυπρόθεσμοι Τίτλοι 14971 15115 15113 Δάνεια 230211 235117 225475 Βραχυπρόθεσμα Δάνεια 0 5000 7000 Α. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης 321478 321800 321300 Β Χρέος ΝΠΔΔ, κέρματα κ.λπ. μείον επενδύσεις σε τίτλους ΕΔ 5413 3400 2800 Γ. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης κατά ESA (A+B) 326891 325200 324100 Δ Χρέος ΟΤΑ, OKA μείον ενδοκυβερνητικό χρέος -7758-7200 -7200 Ε. Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (Γ+Δ) 319133 318000 316900 (ως % του ΑΕΠ) 174.9% 177.7% 171.4% ΑΕΠ 182438 178944 184870 *Εκτιμήσεις **Προβλέψεις. Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research 5

Διεθνείς οικονομικές εξελίξεις 6

ΗΠΑ vs ΕΖ (Ι) Οι οικονομίες των ΗΠΑ και της ΕΖ διαφέρουν σημαντικά ως προς το βαθμό ανάκαμψης από το κατώτατο σημείο του 2009: o Στις ΗΠΑ το πραγματικό ΑΕΠ του γ τριμήνου του 2014 ήταν υψηλότερο κατά 7,8% σε σύγκριση με αυτό του δ τριμήνου του 2007. o Αντίθετα, στην Ευρωζώνη ήταν χαμηλότερο κατά 1,6%. 110 Real GDP (2007Q4=100) 105 100 95 90 Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 USA ΕA Στις ΗΠΑ τα πραγματικά στοιχεία υπερβαίνουν γενικά τις αντίστοιχεςπροσδοκίες Αντίθετα, στην Ευρωζώνη υπολείπονται 150 Δείκτης Οικονομικών Εκπλήξεων Citi 100 50 0-50 -100-150 -200-250 2009 2010 2011 2012 2013 2014 ΗΠΑ ΕΖ 7

ΗΠΑ vs ΕΖ )ΙΙ) Η σημαντική διαφορά αντανακλάται στην πορεία των επενδύσεων: o Στις ΗΠΑ οι επενδύσεις του γ τριμήνου του 2014 ήταν υψηλότερες κατά 2% σε σύγκριση με αυτές του δ τριμήνου του 2007. o Αντίθετα, στην Ευρωζώνη ήταν χαμηλότερες κατά 19%. o Το ποσοστό ανεργίας έχει υποχωρήσει σημαντικά στις ΗΠΑ, ενώ στην Ευρωζώνη εξακολουθεί να παραμένει σε πού υψηλό επίπεδο. 105 Real Fixed Investment (2007Q4=100) 100 95 90 85 80 75 Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 USΑ ΕA Unemployement Rate 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 USΑ ΕA 8

ΗΠΑ vs ΕΖ Οι δύο οικονομίες βρίσκονται σε διαφορετική φάση του οικονομικού κύκλου: o Οι ΗΠΑ έχουν περάσει από τη φάση της επιβράδυνσης σε αυτή της ταχύτερης ανάπτυξης. o Η ΕΖ διανύει την αντίθετη πορεία: από την ανάπτυξη στην επιβράδυνση 2.0 Οικονομικός κύκλος ISM-Μεταποίησης Νοεμ. 2014 DOWNTURN EXPANSION 1.0 0.0 Ιαν. 2008 ΗΠΑ -1.0-2.0-3.0 RECESSION RECOVERY -4.0-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 2.0 Οικονομικός κύκλος του Δείκτη Οικ. Κλίματος DOWNTURN Ιαν. 2007 EXPANSION 1.0 0.0 Νοεμ. 2014 ΕΖ -1.0-2.0 RECESSION RECOVERY -3.0-0.5-0.4-0.3-0.2-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 9

FED vs ΕΚΤ Διαφορετική πορεία στη νομισματική πολιτική από FED και ΕΚΤ: o FED: Σταδιακή στροφή προς πιο αυστηρή πολιτική. o ΕΚΤ: Διατήρηση της πολύ χαλαρής πολιτικής. 3.50 Απόδοση 10ετούς Κρατικού Ομολόγου 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 ΗΠΑ Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Γερμανία 1.75 Market's Expectations for Policy Rate 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00-0.25 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Fed Fund Rate Futures (05/12/2014) OIS Eonia Forward Rate (05/12/2014) 10

FED vs ΕΚΤ FED: Total Assets (USD bn) 5000 4000 3000 2000 1000 0 Δεκ-05 Δεκ-06 Δεκ-07 Δεκ-08 Δεκ-09 Δεκ-10 Δεκ-11 Δεκ-12 Δεκ-13 3500 ECB: Total Assets (EUR bn) 3000 2500 2000 1500 1000 Δεκ-05 Δεκ-06 Δεκ-07 Δεκ-08 Δεκ-09 Δεκ-10 Δεκ-11 Δεκ-12 Δεκ-13 11

Yield Curve Germany: Term Structure of Interest Rates 2,50 2,00 1,74 1,50 1,64 1,00 0,83 0,78 0,50 0,00-0,13-0,15-0,06-0,06-0,06-0,07-0,01-0,06 0,14 0,12-0,50 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 5/12/2014 5/11/2014 US: Term Structure of Interest Rates 3,50 3,00 3,06 2,97 2,50 2,35 2,00 2,31 1,50 1,00 0,50 0,00 1,68 1,63 0,64 0,14 0,08 0,53 0,03 0,10 0,02 0,06 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 5/12/2014 5/11/2014 12

Stock Markets Developed Economies Greece, ASE Index -11,2 Greece, Athex Banks Index -27,1 USA, S&P500 Composite Index USA, S&P500 Banks Index 12,3 13,7 EZ, STOXX50 Index EZ, STOXX600 Financial Services Index 5,4 4,9 JP, Nikkei225 Index 10,0 JP, Nikkei500, Banks Index 16,3 UK, FTSE100 Index -0,1 UK, FTSE350, Banks Index -5,2 BRIC, FTSE Index (NCU) 1,9-30 -25-20 -15-10 -5 0 5 10 15 20 (%) YtD (since 31/12/2013) SEE Economies Sof ia SE, SOFIX Index, 8,9 Bucharest SE, BET Index 8,2 Belgrade SE, BELEX15 Index 26,5 Ukraine SE, PFTS Index 29,1 Cyprus SE, General Index -19,1 Egypt SE, Hermes Index 33,1 Eastern Europe SEs Index -19,3-25 -20-15 -10-5 0 5 10 15 20 25 30 35 (%) YtD (since 31/12/2013) 13

Commodities GOLD -1,1 BRENT -38,2 OIL -33,1 CRB-Raw Industrials Sub-index -5,4 CRB-Foodstuffs Sub-index 5,9 CRB-Metals Sub-index -9,5 S&P-GSCI -24,7-45 -35-25 -15-5 5 (%) YtD (since 31/12/2013) 14

FX EUR vs Major Currencies EUR/USD -10,6 EUR/JPY 3,0 EUR/GBP -5,0 EUR/CHF -2,1 EUR/CNY EUR/INR -9,3-10,5 EUR/BRL -2,0 EUR/RUB 43,0-15 -5 5 15 25 35 45 (%) YtD (since 31/12/2013) EUR vs SEE Currencies EUR/TRY EUR/RON -5,8-0,6 EUR/BGN 0,0 EUR/UAH 67,7 EUR/RSD 6,1 EUR/ALB -0,3 EUR/EGP -8,0-15 -10-5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 (%) YtD (since 31/12/2013) 15

FX (συνέχεια) USD vs Major Currencies USD/EUR USD/JPY 11,9 15,3 USD/GBP 6,3 USD/CHF 9,6 USD/CNY USD/INR 0,2 1,6 USD/BRL 9,6 USD/RUB 60,0 0 10 20 30 40 50 60 (%) YtD (since 31/12/2013) USD vs SEE Currencies USD/TRY 5,4 USD/RON 11,2 USD/BGN USD/UAH 11,8 87,7 USD/RSD 18,3 USD/ALB 11,6 USD/EGP 2,9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 (%) YtD (since 31/12/2013) 16

Σύνοψη Προβλέψεων Αγορών και Αναλυτών Επιλεγμένα Μακροοικονομικά Μεγέθη Τρέχουσα Τιμή GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB ΗΠΑ 2,4 1,7 5,8-2,3-2,8 2,2 1,8 6,2-2,4-4,1 3,0 1,8 5,7-2,3-3,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 0,3 11,5 2,4-4,1 0,8 0,5 11,6 2,5-2,6 1,1 0,8 11,2 2,5-2,4 ΚΙΝΑ 7,3 1,6 4,1 2,1-1,9 7,4 2,2 4,1 2,1-1,6 7,2 2,6 4,2 2,2-1,8 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 2,9 3,5-0,1-9,0 0,9 2,8 3,7 0,8-7,8 1,1 1,8 3,7 1,2-6,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 0,5 6,6 7,3 0,1 1,4 0,9 5,6 7,0 0,2 1,3 1,2 5,5 6,8 0,0 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 1,3 6,0-5,2-5,7 3,2 1,5 6,1-4,3-5,4 2,7 1,6 5,6-3,9-4,3 ΕΛΛΑΔΑ 1,9-1,8 25,9 1,5-12,2 0,6-1,0 26,5 0,0-1,6 2,4 0,0 24,8-0,1-0,7 Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών Τιμή Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 1M 3M 6M 9M 1Y 15M 18M 2Y ΗΠΑ 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,40 0,65 0,95 0,24 0,25 0,30 0,48 0,70 0,96 1,21 1,68 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,00 0,00 0,00-0,03-0,03 - - - ΚΙΝΑ 5,60 6,00 6,00 6,00 5,60 5,45 5,25 5,25 5,25 - - - - - - - - ΙΑΠΩΝΙΑ* 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,18 t 0,16 0,16 0,15 o 0,14 0,14 ' 0,15 0,17 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ** 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,55 0,70 0,85 1,10 0,56 0,61 0,69 0,82 0,98 1,14 1,45 1,59 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 - - - - - - - - Αποδόσεις 10ετών Ομολόγων ΗΠΑ 2,32 2,96 2,83 2,59 2,45 2,63 2,82 3,01-2,35 2,40 2,47 2,54 2,61 2,66 2,71 2,79 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,74 1,93 1,48 1,01 0,96 1,07 1,18 1,30 1,40 0,75 0,78 0,82 0,86 0,89 0,93 0,97 1,05 ΚΙΝΑ 3,68 4,49 4,14 4,17 3,65 3,75 3,79 3,83 3,78 3,66 3,67 3,68 3,70 3,72 3,73 3,74 3,75 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,44 0,63 0,61 0,54 0,48 0,50 0,53 0,57 0,64 0,45 0,47 0,50 0,54 0,57 0,60 0,64 0,72 ΕΛΛΑΔΑ 7,22 - - - - - - - - 7,18 7,32 7,51 7,67 7,81 7,93 8,02 8,13 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,30 1,07 0,95 0,60 0,62 0,71 0,84 0,96 0,98 0,29 0,31 0,32 0,35 0,39 0,41 0,44 0,49 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες EURUSD 1,227 1,350 1,360 1,330 1,240 1,230 1,200 1,200 1,180 1,227 1,228 1,229 1,231 1,233 1,236 1,240 1,251 USDCNY 6,17 6,05 6,21 6,17 6,12 6,12 6,10 6,07 6,03 6,14 6,18 6,22-6,30 - - - JPYUSD 121,1 104,0 102,0 103,0 115,0 118,0 120,0 122,0 124,0 121,0 121,0 120,8 120,6 120,3 119,9 119,4 118,2 USDCHF 0,98 0,92 0,90 0,91 0,97 0,99 1,01 1,02 1,03 0,98 0,98 0,98 0,98 0,97 0,97 0,97 0,96 GBPUSD 1,563 1,640 1,680 1,680 1,590 1,560 1,560 1,560 1,550 1,561 1,560 1,559 1,558 1,558 1,558 1,558 1,560 AUDUSD 0,83 0,89 0,92 0,92 0,87 0,85 0,83 0,82 0,82 0,83 0,83 0,82 0,82 0,81 0,81 0,81 0,80 Εμπορεύματα Προσδοκίες Αναλυτών 2014 2015 Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών*** 2014 2015 ΑΡΓΟ WTI 64,5 97,8 101,0 98,1 81,0 81,0 81,0 87,3 89,0 64,5 64,8 65,4 66,1 66,7 68,7 68,7 69,7 ΑΡΓΟ BRENT 67,4 107,1 108,0 105,0 86,0 87,5 89,0 92,0 94,8 67,4 68,5 70,5 71,9 73,1 75,8 75,6 77,3 ΧΑΛΚΟΣ 6451 7100 6790 6923 6724 6713 6737 6724 6836 6481 6447 6430 6422 6415 6405 6396 6380 ΧΡΥΣΟΣ 1195 1260 1280 1279 1200 1191 1179 1165 1158 1195 1195 1196 1197 1195 1195 1196 1202 ΦΥΣ. ΑΕΡΙΟ 3,74 4,71 4,50 4,15 4,13 4,20 3,90 3,93 4,00 3,74 3,72 3,51 3,54 3,84 3,93 3,75 4,05 & & & & Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης Προθεσμιακά Συμβόλαια Προθεσμιακά Συμβόλαια Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης GDP (Gross Domestic Product): Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) CPI (Consumer Price Index): Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) U (Unemployment): Ανεργια CA (Current Account): Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (% ΑΕΠ) BB (Budget Balance): Δημοσιονομικό Ισοζύγιο (% ΑΕΠ) * Three Month EuroYen Tibor **Three Month Sterling InterestRate ***Bloomberg Concensus Equal Weighted Forecasts Στις Ευρωπαϊκές χώρες η αρχική ανακοίνωση του ρυθμού του ΑΕΠ ανα τρίμηνο γίνεται με υστέρηση περίπου 45 ημερών από το τέλος της περιόδου αναφοράς ενώ σε ΗΠΑ και Ην. Βασίλειο υπάρχει μια υστέρηση ενός μήνα μέχρι την αρχική ανακοίνωση. Στην Κίνα το τελικό επίπεδο του ρυθμού μεταβολής του ΑΕΠ γίνεται στα μέσα του επόμενου μήνα. Η ανακοινώσεις των στοιχείων για τον δείκτη τιμών καταναλωτή γίνεται με καθυστέρηση ενός μηνός για όλες τις αναφερόμενες χώρες. 17

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) 2014 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 2,4 2,2 2,2 2,2 2,1 2,2 3,1 3,1 3,1 2,8 3,0 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 1,1 1,3 1,1 1,0 1,2 ΚΙΝΑ 7,3 7,3 7,4 7,5 7,4 7,1 7,1 7,4 7,0 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 0,4 0,9 2,0 0,4 0,9 0,8 0,8 1,3 1,5 1,0 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 1,5 1,4 1,3 1,4 1,1 1,5 1,1 1,4 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 3,0 3,2 3,1 3,5 3,0 2,7 2,7 2,7 2,9 2,6 ΓΑΛΛΙΑ 0,4 0,4 0,4 0,3 0,4 0,8 1,0 0,7 0,9 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,3 2,4 2,3 2,3 2,6 2,4 2,5 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3,1 2,8 3,1 2,5 2,9 2,9 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 1,5 1,3 1,6 1,5 1,6 1,8 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 2,1 2,1 2,0 2,0 2,8 2,7 2,4 2,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 1,7 1,8 2,4 1,8 1,9 2,3 ΕΛΛΑΔΑ 1,9 0,8 0,6 0,6 0,3 2,3 2,9 2,9 1,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 3,3 2,8 3,2 3,2 2,1 2,3 2,5 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 3,3 3,2 3,0 3,2 3,0 3,3 2,8 3,2 ΤΟΥΡΚΙΑ 2,1 3,0 3,0 3,1 3,2 3,0 3,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 1,3 1,4 1,5 2,1 2,3 2,5 ΙΝΔΙΑ 5,3 5,4 5,6 5,5 5,4 6,4 6,4 6,3 5,5 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -0,2 0,3 0,3 0,3 1,5 1,4 1,0 ΡΩΣΙΑ 0,7 0,3 0,2 0,5 0,0 0,5 0,0 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,2 3,5 3,7 3,7 3,5 3,8 4,0 3,8 3,6 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 2,4 5 2,2-0,2 0,0 100 11,0 5 3,0 0,6 0,1 100 10,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 5 0,8 0,0 0,0 0 0,0 5 1,1 0,3 0,1 100 6,7 ΚΙΝΑ 7,3 4 7,4 0,1 0,0 91 2,4 4 7,2-0,1 0,1 82 1,7 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 5 0,9 2,2 0,3 100 7,6 5 1,1 2,4 0,1 100 17,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 4 1,4 0,2 0,0 98 4,9 4 1,3 0,1 0,1 48 0,7 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 5 3,2 0,2 0,1 84 1,7 5 2,7-0,3 0,0 100 5,7 ΓΑΛΛΙΑ 0,4 4 0,4 0,0 0,0 61 1,0 4 0,9 0,5 0,1 99 7,0 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,3 3 2,3 0,0 0,0 58 1,0 3 2,5 0,2 0,1 93 3,5 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3 3,0 0,3 0,1 90 3,0 3 2,8 0,1 0,1 33 0,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 3 1,5-0,4 0,1 96 4,9 3 1,6-0,3 0,1 91 3,0 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 4 2,1-0,1 0,0 82 1,7 4 2,6 0,5 0,1 99 5,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 3 2,0 0,0 0,2 11 0,2 3 2,0 0,0 0,2 0 0,0 ΕΛΛΑΔΑ 1,9 4 0,6-1,3 0,1 100 11,7 4 2,4 0,5 0,3 77 1,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 4 3,1-0,1 0,1 52 0,8 4 2,4-0,9 0,1 100 8,9 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 4 3,2-0,1 0,1 86 2,0 4 3,1-0,2 0,1 86 2,0 ΤΟΥΡΚΙΑ 2,1 3 3,0 0,9 0,0 100 28,0 3 3,2 1,1 0,1 98 7,8 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 3 1,4 0,0 0,0 26 0,4 3 2,3 0,9 0,1 98 7,8 ΙΝΔΙΑ 5,3 4 5,5 0,2 0,0 96 3,7 4 6,2 0,9 0,2 97 3,9 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -0,2 3 0,3 0,5 0,0 100 31,4 3 1,3 1,5 0,2 99 10,1 ΡΩΣΙΑ 0,7 3 0,3-0,4 0,1 95 4,2 3 0,2-0,5 0,2 91 3,2 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,2 4 3,6 0,4 0,1 99 6,9 4 3,8 0,6 0,1 99 7,3 2015 9 Bloomberg Consensus 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 Νοε-14 Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 Ιαν-13 Δεκ-12 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China 2015 18

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) 2014 2015 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 1,7 1,7 2,0 1,8 1,7 1,4 2,1 2,0 1,7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,3 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,9 0,8 0,7 0,9 ΚΙΝΑ 1,6 2,1 2,3 2,4 2,1 2,6 2,5 3,0 2,4 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,9 2,9 2,7 2,6 3,2 2,8 1,8 2,0 1,2 2,4 1,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,5 0,9 0,9 0,9 0,9 1,2 1,2 1,2 1,4 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 1,3 1,6 1,6 1,5 1,2 1,5 1,8 1,8 1,6 1,4 1,6 ΓΑΛΛΙΑ 0,5 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 0,9 0,7 0,9 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,4 2,0 1,9 2,0 1,6 2,0 1,8 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,3 2,6 2,7 2,6 2,3 2,6 2,4 ΕΛΒΕΤΙΑ -0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 0,3 ΣΟΥΗΔΙΑ -0,1-0,1 0,1 0,2-0,1 0,8 1,4 1,2 1,0 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 2,1 2,0 2,1 2,2 2,0 2,2 ΕΛΛΑΔΑ -1,8-1,0-0,8-1,0-1,0-0,7 0,3 0,3 0,2 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -0,4-0,1 0,3 0,1 0,0 2,0 2,3 2,5 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,6 0,1 0,1 0,2 0,1 0,6 0,8 1,1 1,0 ΤΟΥΡΚΙΑ 9,2 9,0 9,0 9,0 7,4 7,0 7,1 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,9 6,3 6,3 6,1 5,8 5,8 5,4 ΙΝΔΙΑ 5,0 7,6 7,8 6,0 7,2 6,4 7,5 5,8 7,0 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 6,6 6,5 6,3 6,3 5,4 5,9 6,5 ΡΩΣΙΑ 9,1 7,4 7,4 7,6 7,7 7,3 7,6 Ν. ΚΟΡΕΑ 1,0 1,4 1,6 2,0 1,4 2,2 2,4 2,4 2,0 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 1,7 4 1,8 0,1 0,1 75 1,4 4 1,8 0,1 0,2 43 0,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,3 5 0,5 0,2 0,0 100 80,0 5 0,8 0,5 0,1 100 8,2 ΚΙΝΑ 1,6 4 2,2 0,6 0,1 100 8,3 4 2,6 1,0 0,1 100 7,8 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,9 5 2,8-0,1 0,1 41 0,6 5 1,8-1,1 0,2 99 5,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,5 4 0,9 0,4 0,0 100 160,0 4 1,2 0,7 0,0 100 19,7 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 1,3 5 1,5 0,2 0,1 93 2,4 5 1,6 0,3 0,1 99 4,5 ΓΑΛΛΙΑ 0,5 4 0,6 0,1 0,0 98 5,0 4 0,8 0,3 0,1 92 2,6 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,4 3 2,0-0,5 0,0 100 15,6 3 1,8-0,6 0,1 96 5,2 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,3 3 2,6 0,3 0,0 99 10,0 3 2,4 0,1 0,1 73 1,5 ΕΛΒΕΤΙΑ -0,1 3 0,1 0,2 0,0 96 5,0 3 0,2 0,3 0,1 91 3,0 ΣΟΥΗΔΙΑ -0,1 4 0,0 0,1 0,1 85 1,9 4 1,1 1,2 0,1 100 9,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 3 2,1 0,1 0,0 82 2,0 3 2,1 0,1 0,1 82 2,0 ΕΛΛΑΔΑ -1,8 4-1,0 0,9 0,1 100 17,0 4 0,0 1,8 0,2 100 7,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -0,4 4 0,1 0,5 0,1 99 5,6 4 2,3 2,7 0,1 100 23,1 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,6 4 0,1 0,7 0,0 100 29,0 4 0,9 1,5 0,1 100 13,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 9,2 3 9,0-0,2 0,0 100 60,0 3 7,2-2,0 0,1 100 16,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,9 3 6,2 0,3 0,1 96 5,0 3 5,7-0,2 0,1 78 1,7 ΙΝΔΙΑ 5,0 4 7,2 2,2 0,4 99 5,4 4 6,7 1,7 0,4 98 4,6 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 6,6 3 6,4-0,2 0,1 90 2,9 3 5,9-0,6 0,3 81 2,0 ΡΩΣΙΑ 9,1 3 7,5-1,6 0,1 100 24,5 3 7,5-1,6 0,1 99 13,0 Ν. ΚΟΡΕΑ 1,0 4 1,6 0,6 0,1 98 4,2 4 2,3 1,3 0,1 100 13,1 5 Bloomberg Consensus 4 3 2 1 0-1 Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14-2 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China 2015 19

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ανεργία % 2014 2015 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 5,8 6,2 6,3 6,3 6,0 6,2 5,6 5,9 5,8 5,5 5,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,5 11,4 11,6 11,6 11,6 11,6 11,1 11,2 11,3 11,2 11,4 ΚΙΝΑ 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,5 3,6 3,7 3,9 3,6 3,5 3,8 3,8 3,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,6 5,1 5,3 5,1 6,7 5,1 5,3 5,1 6,5 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 6,0 6,2 6,3 6,2 5,7 6,3 5,6 5,8 5,7 5,4 5,6 ΓΑΛΛΙΑ 10,5 9,9 10,0 10,4 10,3 10,1 10,0 10,4 10,3 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 6,9 7,0 6,9 6,5 6,9 6,7 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,2 6,1 6,2 6,1 6,2 6,1 6,0 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,1 4,6 3,4 3,2 4,4 3,3 3,1 ΣΟΥΗΔΙΑ 8,1 7,9 8,0 7,9 8,0 7,5 7,8 7,8 7,6 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,6 3,4 3,7 3,4 3,4 3,8 3,6 ΕΛΛΑΔΑ 25,9 26,4 25,8 26,8 26,9 25,2 23,8 25,0 25,1 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 7,8 8,2 8,0 8,0 7,6 7,8 7,8 7,9 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,3 9,2 9,5 9,5 12,4 8,6 9,5 9,3 11,7 ΤΟΥΡΚΙΑ 10,1 9,9 9,5 9,7 10,1 9,9 9,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 25,2 25,0 25,0 25,0 ΙΝΔΙΑ 9,4 3,5 3,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,7 5,5 5,0 6,1 5,6 ΡΩΣΙΑ 5,1 5,6 5,3 6,5 5,7 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3,5 3,1 3,4 3,4 3,1 3,2 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 5,8 5 6,2 0,4 0,1 100 6,1 5 5,7-0,1 0,1 82 1,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,5 5 11,6 0,1 0,0 79 1,5 5 11,2-0,3 0,1 99 5,1 ΚΙΝΑ 4,1 2 4,1 0,0 0,0 47 0,9 2 4,2 0,1 0,0 64 1,6 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,5 4 3,7 0,2 0,1 93 2,8 4 3,7 0,2 0,1 82 1,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,6 4 5,6-1,1 0,4 93 2,7 4 5,5-1,1 0,3 95 3,3 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 6,0 5 6,1 0,1 0,1 72 1,2 5 5,6-0,4 0,1 100 5,7 ΓΑΛΛΙΑ 10,5 4 10,2-0,4 0,1 94 2,9 4 10,2-0,3 0,1 95 3,3 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 3 6,9 0,3 0,0 99 10,0 3 6,7 0,1 0,1 45 0,7 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,2 3 6,1-0,1 0,0 82 2,0 3 6,1-0,1 0,1 77 1,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,1 3 3,7 0,6 0,4 72 1,4 3 3,6 0,5 0,4 66 1,2 ΣΟΥΗΔΙΑ 8,1 4 8,0-0,1 0,0 99 5,2 4 7,7-0,4 0,1 99 5,7 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,6 3 3,5 0,9 0,1 99 9,0 3 3,6 1,0 0,1 99 8,7 ΕΛΛΑΔΑ 25,9 4 26,5 0,6 0,2 90 2,3 4 24,8-1,1 0,3 96 3,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 4 8,0 0,5 0,1 99 6,1 4 7,8 0,3 0,1 98 4,4 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,3 4 10,2-1,2 0,8 78 1,5 4 9,8-1,5 0,7 89 2,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 10,1 3 9,7-0,4 0,1 93 3,5 3 9,9-0,2 0,1 77 1,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 2 25,1-0,3 0,1 80 3,0 2 25,0-0,4 0,0 92 7,9 ΙΝΔΙΑ 9,4 1 3,5-6,0 na NA 1 3,4-6,0 na NA ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,7 2 5,3 0,6 0,3 73 2,2 2 5,8 1,1 0,3 85 4,1 ΡΩΣΙΑ 5,1 2 5,5 0,4 0,2 74 2,3 2 6,1 1,0 0,4 76 2,5 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3 3,3-0,2 0,1 70 1,4 3 3,2-0,3 0,1 91 3,0 Bloomberg Consensus 14 28,5 28 12 27,5 10 27 26,5 8 26 25,5 6 25 24,5 4 24 23,5 2 23 Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 Ιαν-13 Δεκ-12 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 China 2014 China 2015 GR 2014 GR 2015 20

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών % ΑΕΠ 2014 2015 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,3-2,2-2,5-2,6-2,3-1,7-2,6-2,7-2,3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,4 3,0 2,0 2,5 2,4 3,1 1,9 2,6 2,5 ΚΙΝΑ 2,1 2,4 1,8 2,0 2,3 2,8 2,0 1,9 2,2 ΙΑΠΩΝΙΑ -0,1 0,1 1,0 1,8 0,1 0,9 1,1 2,3 0,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 7,4 6,2 7,1 7,1 7,2 5,8 7,1 6,9 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,2-4,8-4,2-4,0-4,1-4,6-3,8-3,7-3,6 ΓΑΛΛΙΑ -1,1-1,7-1,4-1,9-1,5-1,4-1,0-1,9-1,5 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3-2,6-2,7-2,5-2,8-2,5-2,1 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1-3,6-3,7-2,9-4,1-3,8-2,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 11,7 7,9 13,0 12,2 9,2 12,5 12,0 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 5,3 5,7 5,7 6,0 5,0 6,1 5,4 5,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 9,9 10,6 11,0 7,9 10,2 10,6 ΕΛΛΑΔΑ 1,5 1,2 0,7-2,8 1,0 1,0 0,1-2,5 1,0 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,0 3,9 2,5 4,3 3,2 4,4 2,0 4,3 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,9-0,9-1,5-2,0-1,3-1,4-2,1-2,4-1,6 ΤΟΥΡΚΙΑ -6,6-5,4-5,8-5,8-5,1-6,0-5,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6,0-5,6-5,7-5,5-5,4-5,6-4,9 ΙΝΔΙΑ -1,1-1,5-2,1-2,5-1,7-1,6-2,2-2,8-1,8 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8-3,9-3,5-3,7-3,6-3,6-3,5 ΡΩΣΙΑ 2,4 3,0 2,7 3,0 1,7 3,1 2,9 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 6,0 5,8 4,1 5,8 5,0 5,8 4,0 5,0 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,3 4-2,4-0,2 0,1 80 1,6 4-2,3-0,1 0,2 24 0,3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,4 4 2,5 0,1 0,2 23 0,3 4 2,5 0,1 0,2 33 0,5 ΚΙΝΑ 2,1 4 2,1 0,0 0,1 23 0,3 4 2,2 0,1 0,2 48 0,7 ΙΑΠΩΝΙΑ -0,1 4 0,8 0,8 0,4 85 2,0 4 1,2 1,3 0,4 96 3,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 4 7,0-0,4 0,3 76 1,5 4 6,8-0,6 0,3 83 1,8 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,2 4-4,3 0,9 0,2 98 5,0 4-3,9 1,3 0,2 99 5,4 ΓΑΛΛΙΑ -1,1 4-1,6-0,5 0,1 98 4,4 4-1,4-0,3 0,2 84 1,8 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3 3-2,6-0,3 0,1 95 4,3 3-2,5-0,2 0,2 57 1,0 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1 3-3,4-0,3 0,3 64 1,2 3-3,5-0,4 0,5 44 0,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 11,7 3 11,0-0,7 1,6 30 0,4 3 11,2-0,5 1,0 31 0,5 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 4 5,7-0,6 0,1 97 4,0 4 5,5-0,8 0,2 95 3,3 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 3 10,5 1,0 0,3 91 3,0 3 9,6 0,0 0,8 4 0,1 ΕΛΛΑΔΑ 1,5 4 0,0-1,5 0,9 79 1,6 4-0,1-1,6 0,8 85 1,9 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,0 4 3,5 0,5 0,4 72 1,3 4 3,3 0,3 0,6 38 0,6 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,9 4-1,4-0,5 0,2 89 2,2 4-1,9-1,0 0,2 97 4,2 ΤΟΥΡΚΙΑ -6,6 3-5,7 0,9 0,1 98 7,1 3-5,6 1,0 0,3 94 3,8 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6,0 3-5,6 0,4 0,1 98 6,9 3-5,3 0,7 0,2 92 3,4 ΙΝΔΙΑ -1,1 4-2,0-0,9 0,2 97 4,1 4-2,1-1,0 0,3 97 3,8 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8 3-3,7 0,1 0,1 56 1,0 3-3,6 0,3 0,1 96 5,2 ΡΩΣΙΑ 2,4 3 2,9 0,5 0,1 96 5,2 3 2,6 0,2 0,4 29 0,4 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 4 5,4-0,7 0,4 76 1,5 4 5,0-1,1 0,4 95 3,1 3 Bloomberg Consensus 2 1 0-1 -2 Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14-3 -4-5 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China 2015 21

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο % ΑΕΠ 2014 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,8-5,1-3,5-4,9-2,9-4,3-3,1-4,3-2,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -4,1-2,6-2,6-2,6-2,3-2,4-2,4 ΚΙΝΑ -1,9-1,1-2,1-1,3-2,3 ΙΑΠΩΝΙΑ -9,0-8,3-7,2-8,0-7,3-5,8-6,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,1 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,7-5,5-5,4-5,2-4,4-4,4-4,1 ΓΑΛΛΙΑ -4,1-4,4-4,4-4,4-4,3-4,5-4,3 ΚΑΝΑΔΑΣ -1,0-2,0-0,4-1,8 0,0 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -1,3-3,3-2,8-2,0-1,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,1 0,5 0,0 0,8 0,2 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,3-1,7-2,4-2,0-1,3-1,8-1,1 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 11,1 9,9 10,9 9,5 10,4 ΕΛΛΑΔΑ -12,2-1,0-1,6-2,2-0,5-0,1-1,4 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2-2,9-2,9-2,9-2,6-2,8-2,9 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3-3,3-3,4-3,4-2,9-2,9-3,0 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5 0,1-2,1 0,3-2,0 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9-6,2-4,2-5,9-3,9 ΙΝΔΙΑ -4,9-6,6-4,7-6,3-4,2 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -4,3-3,9-4,2-3,1-4,0 ΡΩΣΙΑ -0,3 0,4 0,0-0,5-0,8 Ν. ΚΟΡΕΑ -0,4-0,6 0,9-1,0 0,9 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,8 4-4,1-1,3 0,5 91 2,4 4-3,6-0,8 0,4 83 1,8 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -4,1 3-2,6 1,5 0,0 100 259,8 3-2,4 1,7 0,0 100 52,0 ΚΙΝΑ -1,9 2-1,6 0,3 0,5 31 0,5 2-1,8 0,1 0,5 11 0,2 ΙΑΠΩΝΙΑ -9,0 3-7,8 1,2 0,3 93 3,6 3-6,5 2,5 0,4 97 5,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,1 3 0,2 0,1 0,0 82 2,0 3 0,0-0,1 0,0 82 2,0 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,7 3-5,4 0,3 0,1 94 3,9 3-4,3 1,4 0,1 99 12,2 ΓΑΛΛΙΑ -4,1 3-4,4-0,3 0,0 100 52,0 3-4,4-0,3 0,1 94 4,0 ΚΑΝΑΔΑΣ -1,0 2-1,2-0,2 0,8 16 0,3 2-0,9 0,1 0,9 6 0,1 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -1,3 2-3,0-1,7 0,3 90 6,2 2-1,9-0,5 0,1 82 3,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,1 2 0,3 0,2 0,3 38 0,7 2 0,5 0,4 0,3 61 1,4 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,3 3-2,0-0,7 0,2 93 3,5 3-1,4-0,1 0,2 23 0,3 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 11,1 2 10,4-0,7 0,5 61 1,4 2 10,0-1,2 0,5 76 2,6 ΕΛΛΑΔΑ -12,2 3-1,6 10,6 0,3 100 30,6 3-0,7 11,5 0,4 100 30,0 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2 3-2,9-0,7 0,0 100 121,2 3-2,8-0,6 0,1 98 6,4 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3 3-3,4 1,0 0,0 100 32,9 3-2,9 1,4 0,0 100 41,0 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5 2-1,0 0,5 1,1 29 0,5 2-0,9 0,7 1,2 33 0,6 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9 2-5,2-0,3 1,0 18 0,3 2-4,9 0,0 1,0 0 0,0 ΙΝΔΙΑ -4,9 2-5,7-0,8 1,0 44 0,8 2-5,3-0,4 1,1 22 0,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -4,3 2-4,1 0,2 0,2 62 1,5 2-3,6 0,7 0,5 64 1,6 ΡΩΣΙΑ -0,3 2 0,2 0,5 0,2 76 2,5 2-0,7-0,4 0,2 74 2,3 Ν. ΚΟΡΕΑ -0,4 2 0,2 0,6 0,8 40 0,7 2-0,1 0,4 1,0 22 0,4 2015 0-1 Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Bloomberg Consensus Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14-2 -3-4 -5-6 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China 2015 22

Προβλέψεις Επιτοκίων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 2014 2015 CB RATES Τιμή* q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,40 0,65 0,95 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 ΚΙΝΑ 5,60 6,00 6,00 6,00 5,60 5,45 5,25 5,25 5,25 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,55 0,70 0,85 1,10 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,05 1,10 1,30 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,55 2,70 2,95 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΣΟΥΗΔΙΑ 0,00 0,75 0,63 4,00 0,00 0,00 0,00 0,05 0,05 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,45 1,45 1,50 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 2,10 2,63 2,38 2,10 2,10 2,10 2,10 2,15 2,45 ΠΟΛΩΝΙΑ 2,00 2,50 2,50 2,50 1,95 1,90 1,85 1,90 1,95 ΤΟΥΡΚΙΑ 8,25 10,25 9,25 8,20 8,05 8,00 7,95 8,00 8,25 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,75 5,63 5,50 5,75 5,80 5,85 5,95 6,20 6,45 ΙΝΔΙΑ 8,00 8,00 8,00 nan 8,00 7,85 7,70 7,65 7,55 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 11,75 10,88 11,00 11,00 11,50 12,00 12,10 12,05 11,95 ΡΩΣΙΑ 8,25 7,00 7,50 7,95 9,20 9,55 9,40 8,95 8,40 Ν. ΚΟΡΕΑ 2,00 2,50 2,50 2,25 2,00 1,85 1,85 1,95 2,05 0 2Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 0,66 0,36 0,48 0,54 0,59 0,77 1,03 1,26 1,53 ΚΙΝΑ 3,31 3,68 3,71 3,78 3,38 3,45 3,40 3,40 3,33 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,00 0,09 0,09 0,09 0,05 0,05 0,05 0,05 0,06 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -0,03 0,17 0,08-0,03-0,06-0,05-0,01 0,02 0,05 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 0,58 0,62 0,82 0,89 0,91 1,09 1,30 1,53 1,76 ΓΑΛΛΙΑ -0,01 0,37 0,12 0,01 0,00 0,00 0,01 0,05 0,12 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,05 1,07 1,14 1,17 1,18 1,31 1,48 1,67 1,91 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,35 2,82 2,79 2,64 2,72 2,83 2,95 3,18 3,27 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,78-0,04-0,06-0,04-0,05-0,05-0,02-0,01 0,04 ΠΟΛΩΝΙΑ 1,91 3,11 2,54 2,04 1,78 1,89 1,96 2,05 2,19 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,95 11,05 8,44 9,11 8,93 8,90 9,19 9,39 9,44 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 6,46 7,07 7,10 6,78 6,91 6,91 6,91 7,13 7,35 ΙΝΔΙΑ 7,93 7,25 7,25 - - - - - - 10Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 2,32 2,96 2,83 2,59 2,45 2,63 2,82 3,01 - ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 - - - - ΚΙΝΑ 3,68 4,49 4,14 4,17 3,65 3,75 3,79 3,83 3,78 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,44 0,63 0,61 0,54 0,48 0,50 0,53 0,57 0,64 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,74 1,93 1,48 1,01 0,96 1,07 1,18 1,30 1,40 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 2,01 3,09 2,80 2,61 2,42 2,61 2,84 2,99 3,11 ΓΑΛΛΙΑ 1,00 2,29 1,91 1,33 1,41 1,52 1,64 1,73 1,81 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,96 2,60 2,43 2,26 2,22 2,42 2,60 2,79 2,97 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 3,09 4,27 3,69 3,59 3,53 3,82 3,98 4,18 4,28 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,30 1,07 0,95 0,60 0,62 0,71 0,84 0,96 0,98 ΣΟΥΗΔΙΑ 1,07 2,45 2,17 1,57 1,17 1,37 1,55 1,66 1,79 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,85 3,00 2,81 2,35 2,20 2,33 2,41 2,50 2,56 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,59 5,98 4,82 4,63 3,98 3,84 3,90 3,73 4,06 ΠΟΛΩΝΙΑ 2,64 4,49 3,56 3,07 2,60 2,68 2,75 2,94 3,13 ΤΟΥΡΚΙΑ 8,19 10,30 9,02 9,15 9,02 9,22 9,52 9,91 10,00 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 7,80 8,20 8,50 8,40 8,24 8,15 8,37 8,30 8,40 ΙΝΔΙΑ 7,92 8,62 8,65 8,53 8,15 8,04 8,03 7,98 7,95 US 10y Q414 & Last Availiable 2015 4 3,5 3 2,5 2 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 US Generic Govt 10 Year Yield 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 German 10y Q414 & Last Availiable 2015 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 Germany Generic Govt 10Y Yield 4,8 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 3,2 3 China 10y Q414 & Last Availiable 2015 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 China Govt Bond Generic Bid Yi 23

Προβλέψεις Συναλλαγματικών Ισοτιμιών Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 2014 2015 FX Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 EURUSD 1,23 1,35 1,36 1,33 1,24 1,23 1,20 1,20 1,18 USDCNY 6,17 6,05 6,21 6,17 6,12 6,12 6,10 6,07 6,03 EURCNY 7,57 8,2 8,4 8,2 7,6 7,53 7,32 7,28 7,12 JPYUSD 121,1 104,0 102,0 103,0 115,0 118,0 120,00 122,00 124 EURJPY 148,6 140,0 140,5 137,0 143,0 144,0 144,00 144,50 146 GBPUSD 1,56 1,64 1,68 1,68 1,59 1,56 1,56 1,56 1,55 EURGBP 0,79 0,82 0,81 0,79 0,78 0,78 0,78 0,77 0,76 USDCAD 1,14 1,11 1,10 1,10 1,13 1,15 1,15 1,15 1,16 EURCAD 1,40 1,50 1,50 1,46 1,40 1,41 1,38 1,38 1,37 AUDUSD 0,83 0,89 0,92 0,92 0,87 0,85 0,83 0,82 0,82 EURAUD 1,48 1,52 1,48 1,45 1,43 1,45 1,45 1,46 1,44 USDCHF 0,98 0,92 0,90 0,91 0,97 0,99 1,01 1,02 1,03 EURCHF 1,20 1,23 1,22 1,22 1,21 1,21 1,22 1,22 1,23 USDSEK 7,59 6,57 6,58 6,92 7,44 7,52 7,60 7,67 7,74 EURSEK 9,32 8,80 9,00 9,19 9,25 9,20 9,15 9,10 9,00 USDNOK 7,17 6,15 5,99 6,19 6,76 6,87 6,88 6,92 6,98 EURNOK 8,80 8,30 8,20 8,20 8,39 8,34 8,30 8,20 8,15 USDHUF 249,8 227,0 224,0 233,0 250,0 252,0 257,00 258,50 260 EURHUF 306,54 306,45 304,64 309,89 310,00 309,96 308,40 310,20 306,8 USDPLN 3,39 3,10 3,05 3,10 3,38 3,43 3,47 3,50 3,50 EURPLN 4,16 4,19 4,15 4,12 4,19 4,22 4,16 4,20 4,13 USDTRY 2,27 2,25 2,14 2,16 2,25 2,28 2,30 2,35 2,33 EURTRY 2,79 3,04 2,91 2,87 2,79 2,80 2,76 2,82 2,75 USDZAR 11,50 11,03 10,59 10,70 11,17 11,22 11,30 11,41 11 EURZAR 14,11 14,89 14,40 14,23 13,85 13,80 13,56 13,69 13,45 USDINR 61,84 62,66 60,00 60,00 61,80 62,00 62,40 62,38 62 EURINR 75,87 84,59 81,60 79,80 76,63 76,26 74,88 74,86 73,46 USDBRL 2,59 2,40 2,26 2,30 2,50 2,58 2,65 2,65 2,68 EURBRL 3,18 3,24 3,07 3,06 3,10 3,17 3,18 3,18 3,16 USDRUB 53,65 34,68 36,00 36,27 43,55 47,13 47,19 46,77 45 EURRUB 65,82 46,82 48,96 48,24 54,00 57,97 56,63 56,12 53,55 USDKRW 1117,6 1070,0 1040,0 1022,0 1080,0 1110 1119 1127 1130 EURKRW 1371,3 1444,5 1414,4 1359,3 1339,2 1365,3 1342,8 1352,4 1333,4 EURUSD Q414 & Q415 Forcs 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 EURUSD Curncy Concensus Q415 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 USDJPY Q414 & Q415 Forcs 6,3 6,2 6,1 6,0 5,9 5,8 USDCNY Q414 & Q415 Forcs 5,7 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q414 Concensus Q415 Concensus Q415 USDJPY Curncy USDCNY CURNCY 0 24

Προβλέψεις Τιμών Εμπορευμάτων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 2014 2015 Εμπορεύματα Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 Crude Oil ($/bbl) 64,52 97,78 101,00 98,13 81,00 81,00 81,00 87,25 89,00 Brent Oil ($/bbl) 67,37 107,10 108,00 105,00 86,00 87,50 89,00 92,00 94,80 N Gas $/mmbtu 3,74 4,71 4,50 4,15 4,13 4,20 3,90 3,93 4,00 N Gas GBP/therm 54,95 72,00 56,00 47,40 55,34 59,00 54,13 53,56 - Aluminium $/mt 1982 1750 1800 1885 1975 1977 2000 2003 2050 Copper $/mt 6451 7100 6790 6923 6724 6713 6737 6724 6836 Nickel $/MT 16800 14300 17373 18620 16821 17500 18199 18745 19153 Zinc $/MT 2237,0 2028,0 2050,0 2227,5 2270,0 2300,0 2315,0 2370,0 2390,0 Gold ($/t oz) 1195,3 1260,0 1280,0 1278,5 1200,0 1190,5 1179,0 1165,0 1157,5 Silver ($/t oz) 16,32 20,40 19,75 19,75 17,62 17,75 18,15 18,00 18,50 Platinum ($/t oz) 1232,9 1430,0 1475,0 1470,0 1337,5 1325,0 1390,0 1440,0 1410,0 Palladium ($/t oz) 805,55 735,00 795,00 830,00 830,00 830,00 845,00 840,00 857,50 Corn cnts/bu 394,50 448,00 484,50 373,00 360,00 372,50 386,50 400,00 405,00 Wheat cnts/bu 590,00 605,00 660,00 550,00 529,00 530,00 540,00 570,00 587,50 Sugar cnts/bu 15,27 16,43 17,05 16,75 16,63 17,00 17,40 18,00 18,00 Cotton cnts/lb 60,14 85,00 86,00 67,45 65,10 62,60 63,70 66,50 67,00 Crude Oil Q414 & Q415 Forcs 110 100 90 80 70 60 50 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 CLA Comdty Gold Q414 & Q415 Forcs Copper Q414 & Q415 Forcs 1350 7600 1300 7400 7200 1250 7000 1200 6800 6600 1150 6400 1100 6200 6000 1050 5800 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 Golds Comdty Concensus Q414 Concensus Q415 LME COPPER 3MO ($) 0 25

Παράρτημα Παράρτημα Α: Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής αποτελεί μια προσπάθεια ποσοτικοποίησης της αβεβαιότητας των προβλέψεων των αναλυτών και των αγορών. Ο υπολογισμός του γίνεται με στατιστικές μεθόδους και η κατανόηση του μπορεί να γίνει πιο εύκολη με την βοήθεια του παραπάνω διαγράμματος. Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Το εμβαδόν της σκιασμένης περιοχής αντιπροσωπεύει την τιμή του δείκτη πεποίθησης στην αναμενόμενη μεταβολή της εξεταζομενης μεταβλητής. Prob(T -T*) T* Prob(T T*) -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 Δεδομένων των προβλέψεων των αναλυτών, P, υπολογίζουμε την μέση τιμή, V, την τυπική απόκλιση, σ_est, και την διαφορά της μέσης πρόβλεψης από την τρέχουσα τιμή, V, της εξεταζόμενης μεταβλητής. Η διαφορά αυτή αποτελεί την μέση μεταβολή στην τιμή της μεταβλητής που αναμένεται από τους αναλυτές. Στο επόμενο βήμα τυποποιούμε την μέση αναμενόμενη μεταβολή ως εξής: T * = P - V N s _ est Η T* αντιπροσωπεύει την μέση αναμενόμενη μεταβολή ανά μονάδα τυπικής απόκλισης. Υποθέτωντας οτι οι προβλέψεις των αναλυτών κατανέμονται κανονικά συνεπάγεται οτι η T* κατανέμεται σύμφωνα με την κατανομή t-student με Ν-1 βαθμούς ελευθερίας, όπου Ν ο αριθμός των προβλέψεων. Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής υπολογίζεται από το εμβαδόν της κατανομής t-student το οποίο είναι ορισμένο από την απόσταση της T* από το μηδέν. Πιο συγκεκριμένα το εμβαδόν δίνεται από τον παρακάτω τύπο : Conviction Index ì æ 1 Prob * öü = í - çt ³ T ý 100 î è øþ = ì 1 Prob * Prob * ü í - ç æ T ³ T ö - ç æ T -T ö ý 100 î è ø è øþ Ο δείκτης παίρνει τιμές από το 0 μέχρι το 100, με τις τιμές κοντά στο 100 να δείχνουν ισχυρότερη πεποίθηση (δηλαδή μεγαλύτερη βεβαιότητα) στην μέση πρόβλεψη. Όσο μεγαλύτερη είναι η απόσταση του T* από το μηδέν, τόσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτη και αντίστοιχα η πεποίθηση των αναλυτών στις προβλέψεις τους. Αντιθέτως όσο μεγαλύτερη η τυπική απόκλιση, και άρα η αβεβαιότητα των προβλέψεων, τόσο χαμηλότερη η απόσταση του T* από το μηδέν. Σύμφωνα με την κλασική επαγωγική στατιστική μπορούμε να καθορίσουμε την κατάταξη στις πεποιθήσεις των προβλέψεων των αναλυτών με στόχο να διευκολύνουμε τις συγκρίσεις μεταξύ χωρών και μεταβλητών. Η κατάταξη παρουσιάζεται στο ακόλουθο σχήμα: -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 0 Αδύναμη Πεποίθηση Τιμές από 0-70 Μέτρια Πεποίθηση Τιμές από 70-90 Ισχυρή Πεποίθηση Τιμές >90 26

Ilias Lekkos Group Chief Economist +30 210 328 8120 Liana Papioti Katerina Zorba Global Markets Team Secretary Secretary +30 210 328 8187 +30 210 328 8187 PatikisVasillis Head +30 210 3739178 Giannakidis Haris +30 210 3739612 Dionisis Polychronopoulos Senior Economist +30 210 328 8694 Veni Arakelian Senior Economist +30 210 373 9369 Chrysovalantis Papakostas Economic Analyst +30 210 333 5468 Evangelia Konstantou Junior Economic Analyst +30 210 373 9749 Greek Economy Team Irini Staggel Manager +30 210 328 8192 DimitrisGavalas Junior Economic Analyst +30 216 400 1737 SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Economist +30 210 328 8365 Konstantina Margariti Junior Economic Analyst +30 210 373 9642 Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist +30 2310 293564 Paraskevi Vlachou Economic Analyst +30 210 333 5631 Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst +30 2310 293402 Institutional&Regulatory Developments Artemis Leventakis Senior Economist +30 216 400 1792 27

Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 28