21 Οκτωβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

21 Οκτωβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

Ελληνική Οικονομία 2

Αναθεώρηση ΑΕΠ με βάση ESA 2010 Στις 10 Οκτωβρίου η ΕΛΣΤΑΤ ανακοίνωσε τα ετήσια στοιχεία εθνικών λογαριασμών με βάση τη μεθοδολογία ESA 2010. Συνακόλουθα, το 2013 το ΑΕΠ σε ονομαστικούς όρους αναθεωρήθηκε οριακά στα 182,4 δισεκ. έναντι 182,1 δισεκ. με βάση την προηγούμενη εκτίμηση (ESA 95). Σύμφωνα με τα νέα δεδομένα η σωρευτική μείωση του ΑΕΠ σε ονομαστικούς όρους την περίοδο 2009 2013 κινήθηκε περί τα 55 δισεκ. (ESA 95: περίπου - 49 δισεκ). Παράλληλα καταγράφεται προς τα κάτω αναθεώρηση της ύφεσης στην ελληνική οικονομία στο -3,3% το 2013 από -6,6% το 2012, έναντι -3,9% από -7,0% με βάση την αρχική εκτίμηση (ESA 95). Ωστόσο, κατά τα πρώτα χρόνια εφαρμογής του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής η ύφεση στην οικονομία ήταν βαθύτερη. Σωρευτικά την περίοδο 2009 2013 το ΑΕΠ σε πραγματικούς όρους συρρικνώθηκε κατά περίπου 22% (ESA 95: -21%). 300.0 ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές, (δισεκ. ) 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ΑΕΠ - ESA 2010 (τρέχουσες τιμές, δισεκ. ) ΑΕΠ - ESA 1995 (τρέχουσες τιμές, δισεκ. ) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές, (ΥοΥ % μεταβολή) 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-10.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ΑΕΠ - ESA 2010 (2010 =100, ΥοΥ % μεταβολή) ΑΕΠ - ESA 1995 (2000 =100, ΥοΥ % μεταβολή) 3 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

Προσχέδιο Κρατικού Προϋπολογισμού 2015 (1) ποσά σε εκατ. 2013 2014 2015 2014 /2015 Πραγμ/σεις (προσωρινά στοιχεία) 3 Εκτιμήσεις Προβλέψεις ΜΠΔΣ Προβλέψεις Α Τακτικός Προϋπολογισμός (ΤΠ) i ii Ι Καθαρά έσοδα TΠ (= α+β+δ+ε-γ -γ1) 47782 49738 49407 50673 935 (α) Τακτικά έσοδα 47172 49018 49388 50346 1328 (β) Μη τακτικά έσοδα 1556 1123 841 839-284 (γ) Επιστροφές φόρων 3105 3136 2877 2877-259 (γ1) Επιστροφές φόρων από ειδική πίστωση 642 Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης 1,2 (ESA-95) (δ) Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων 86 267 21 350 83 (ε) Μεταφορά εσόδων από ANFA και SMP 2715 2466 2034 2015-451 ΙΙ Δαπάνες ΤΠ (=α+β+γ+δ+ε+στ) 57323 50545 49054 49224 Mεταβολή (ii-i) -1321 (εκτος "στ":-102) (α) Πρωτογενείς δαπάνες 44230 42483 41431 41811-672 Μισθοί και συντάξεις 18422 18613 18070 18685 72 Κοινωνική ασφάλιση και περίθαλψη 15922 14390 14104 13931-459 Λειτουργικές & άλλες δαπάνες 6337 5770 5447 5399-371 Αποδόσεις προς τρίτους 3549 3348 2810 2796-552 Αποθεματικό 362 1000 1000 638 (β) Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF 127 51 10-51 (γ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός & εκτός ΓΚ 879 642 813 813 171 (δ) Τόκοι (σε καθαρή ταμειακή βάση) 6044 5700 6100 5900 200 (ε) Ταμειακές πληρωμές για εξοπλιστικές δαπάνες 529 450 700 700 250 (στ) Χρηματοδοτήσεις για πληρωμές ληξιπροθέσμων 5513 1219-1219 Β Ισοζύγιο Τακτικού Προϋπολογισμού (= Α.Ι-Α.ΙΙ) -9541-807 353 1449 2256 (εκτος "στ": 1037) Έσοδα ΠΔΕ 4595 5152 3778 4732-420 Δαπάνες ΠΔΕ 6650 6800 6400 6400-400 Γ Ισοζύγιο Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) -2055-1648 -2622-1668 -20 Δ Ταμειακό Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (=Β+Γ) -11596-2455 -2269-219 2236 ΣΤ. Εθνικολογιστικές προσαρμογές Κεντρικής Διοίκησης 60-2654 -2730-2645 9 Z Ισοζύγιο Κρατικού Προϋ/σμού κατά ESA-95 (= Δ+ΣΤ) -11536-5109 -4999-2865 2244 Η Ισοζύγιο Νομικών Προσώπων πλην ΔΕΚΟ 1095 1051 1503 1295 244 Θ Ισοζύγιο επαναταξινομημένων ΔΕΚΟ 897 472 576 530 58 Ι Ισοζύγιο ΟΤΑ κατά ESA-95 (= α+β) 770 628 853 729 101 Κ Ισοζύγιο ΟΚΑ κατά ESA-95 (=α+β) 5367 1551-208 -28-1579 Λ Ισοζύγιο ΓΚ κατά ΕSA-95 (= Ζ+Η+Θ+Ι+Κ) -3407-1408 -2275-338 1070 (% του ΑΕΠ) -1.9% -0.8% -1.2% -0.2% Μ Τόκοι Γενικής Κυβέρνησης 7222 7501 9129 7860 359 Πρωτογενές αποτέλεσμα ΓΚ κατά ΕSA-95 (=Λ+Μ) 3815 6093 6853 7521 1428 (% του ΑΕΠ) 2.1% 3.3% 3.6% 4.0% ΑΕΠ 182054 182231 188265 188265 1) Για το 2015 δεν έχουν περιληφθεί δαπάνες ύψους 1.500 εκατ. για εξόφληση ληξ/σμων υποχρεώσεων παρελθόντων οικονομικών ετών. 2) Για το 2013 δεν περιλαμβάνονται οι δαπάνες του Προγράμματος Στήριξης Τραπεζών. 3) Προσωρινά στοιχεία, σύμφωνα με τα στοιχεία Διαδικασίας Υπερβολικού Ελλείμματος (ΔΥΕ-EDP) μηνός Απριλίου 2014 της ΕΛΣΤΑΤ. 4 Πηγή: Προσχέδιο Κρατικού Προϋπολογισμού 2015, Οκτώβριος 2014, Piraeus Bank Research

Προσχέδιο Κρατικού Προϋπολογισμού 2015 (2) Το πρωτογενές πλεόνασμα (ESA95) διαμορφώθηκε στα 6,1 δισεκ. το 2014 και εκτιμάται στα 7,5 δισεκ. το 2015, (αύξηση 1,4 δισεκ). Με βάση ωστόσο τη μεθοδολογία του ΠΟΠ το πρωτογενές πλεόνασμα του 2014 διαμορφώνεται στα 3,6 δισεκ. (στόχος: 2,7 δισεκ., υπέρβαση: 866 εκατ.) και το 2015 στα 5,4 δισεκ. (στόχος: 5,6 δισεκ., υστέρηση: 225 εκατ.). Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής ποσά σε εκατ. 2013 2014 Πραγμ/σεις (προσ. Εκτιμήσεις Προβλέψεις ΜΠΔΣ 2015 Προβλέψεις 1 Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία ESA-95 Πλέον: 3815 6093 6853 7521 α Μεταφορά εσόδων από ANFAs & SMPs (σε δεδουλευμένη βάση) -2701-2419 -2117-2098 Μείον: β Αναδρομική μείωση επιτοκίου δανείων 80 δισ. από ΕΕ (GLF) -286 γ Προσαρμογή ΕΕΤΑ (πρώην ΕΕΤΗΔΕ) 435 193 δ Προσαρμογή για επιστροφές φόρων προ Οκτωβρίου 2012 467 ε Προσαρμογή για το πρόγραμμα στήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων στ Έσοδα αποκρατικοποιήσεων -301-267 28 2 Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής (=1 + α -β -γ - δ - ε - στ) 1457 3600 4736 5423 % ΑΕΠ 0.8% 2.0% 2.5% 2.9% 3 Στόχος Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής 2733 5648 5648 % ΑΕΠ 0.0% 1.5% 3.0% 3.0% 4 Δημοσιονομικό κενό (-) ή Πλεόνασμα (+) Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής (=2-3) 1457 866-912 -225 % ΑΕΠ 0.8% 0.5% -0.5% -0.1% 1) Προσωρινά στοιχεία, σύμφωνα με τα στοιχεία Διαδικασίας Υπερβολικού Ελλείμματος (ΔΥΕ-EDP) Απριλίου της ΕΛΣΤΑΤ Ο συνδυασμός δημοσιονομικών πλεονασμάτων για το 2014 και το 2015 και επανόδου στην ανάπτυξη θα οδηγήσει σε πτώση του χρέους της Γενικής Κυβέρνησης από 318,6 δισεκ. το 2014 σε 316,1 δισεκ. το 2015 και σε αποκλιμάκωση του λόγου χρέους ως προς ΑΕΠ από 174,8% σε 167,9% το 2015. Σύνθεση Δημοσίου Χρέους (σε εκατ. ) 2013 2014* 2015** 1 Ομόλογα 76296 66800 75800 2 Βραχυπρόθεσμοι Τίτλοι 14971 15000 15000 3 Δάνεια 230211 235600 226400 4 Βραχυπρόθεσμα Δάνεια : 5000 3000 A. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης 321478 322400 320200 B. Χρέος ΝΠΔΔ, κέρματα κ.λπ. μείον επενδύσεις σε τίτλους ΕΔ 5129 3400 3000 Γ. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης κατά ESA (A+B) 326607 325800 323200 Δ. Χρέος ΟΤΑ, OKA μείον ενδοκυβερνητικό χρέος -7758-7200 -7100 Ε. Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (Γ+Δ) 318849 318600 316100 (ως % του ΑΕΠ) 175.1% 174.8% 167.9% ΑΕΠ 182054 182231 188265 *Εκτιμήσεις **Προβλέψεις. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Προσχέδιο Κρατικού Προϋπολογισμού 2015, Οκτ.14'. 5 Πηγή: Προσχέδιο Κρατικού Προϋπολογισμού 2015, Οκτώβριος 2014, Piraeus Bank Research

Διεθνείς οικονομικές εξελίξεις 6

ΗΠΑ vs ΕΖ Οι οικονομίες των ΗΠΑ και της ΕΖ διαφέρουν σημαντικά ως προς το βαθμό ανάκαμψης από το κατώτατο σημείο του 2009: o Στις ΗΠΑ το πραγματικό ΑΕΠ του β τριμήνου του 2014 ήταν υψηλότερο κατά 6,8% σε σύγκριση με αυτό του δ τριμήνου του 2007. o Αντίθετα, στην Ευρωζώνη ήταν χαμηλότερο κατά 1,9%. 108 Πραγματικό ΑΕΠ (2007Q4=100) 106 104 102 100 98 96 94 Δεκ-2013 Δεκ-2012 Δεκ-2011 Δεκ-2010 Δεκ-2009 Δεκ-2008 Δεκ-2007 HΠΑ ΕΖ Στις ΗΠΑ τα πραγματικά στοιχεία υπερβαίνουν γενικά τις αντίστοιχεςπροσδοκίες Αντίθετα, στην Ευρωζώνη υπολείπονται σημαντικά. 150 Δείκτης Οικονομικών Εκπλήξεων Citi 100 50 0-50 -100-150 -200-250 2009 2010 2011 2012 2013 2014 ΗΠΑ ΕΖ 7

ΗΠΑ vs ΕΖ Οι δύο οικονομίες βρίσκονται σε διαφορετική φάση του οικονομικού κύκλου: o Οι ΗΠΑ έχουν περάσει από τη φάση της επιβράδυνσης σε αυτή της ταχύτερης ανάπτυξης. o Η ΕΖ διανύει την αντίθετη πορεία: από την ανάπτυξη στην επιβράδυνση 2.0 Οικονομικός κύκλος ISM-Μεταποίησης Σεπ. 2014 DOWNTURN EXPANSION 1.0 0.0 Ιαν. 2008 ΗΠΑ -1.0-2.0-3.0 RECESSION RECOVERY -4.0-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 2.0 Οικονομικός κύκλος του Δείκτη Οικ. Κλίματος 1.0 DOWNTURN Ιαν. 2007 EXPANSION 0.0 Σεπ. 2014 ΕΖ -1.0-2.0 RECESSION RECOVERY -3.0-0.5-0.4-0.3-0.2-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 8

FED vs ΕΚΤ Διαφορετική πορεία στη νομισματική πολιτική από FED και ΕΚΤ: o FED: Σταδιακή στροφή προς πιο αυστηρή πολιτική. o ΕΚΤ: Διατήρηση της πολύ χαλαρής πολιτικής. 3.50 Απόδοση 10ετούς Κρατικού Ομολόγου 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 ΗΠΑ Γερμανία 1.50 Προσδοκίες της αγοράς 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00-0.25 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Fed Fund Rate Futures (17/10/2014) OIS Eonia Forward Rate (17/10/2014) 9

Yield Curve Germany: Term Structure of Interest Rates 2.50 2.00 1.98 1.50 1.06 1.75 1.00 0.86 0.50 0.21 0.00-0.04-0.04-0.14-0.07-0.02-0.03-0.06-0.04 0.17-0.50 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 17/10/2014 17/9/2014 US: Term Structure of Interest Rates 4,00 3,50 3,37 3,00 2,97 2,50 2,62 2,00 1,50 1,83 2,20 1,00 1,42 0,50 0,00 0,57 0,12 0,03 0,05 0,38 0,10 0,02 0,05 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 17/10/2014 17/9/2014 10

Stock Markets Developed Economies Greece, ASE Index -19.9 Greece, Athex Banks Index -30.6 USA, S&P500 Composite Index USA, S&P500 Banks Index 2.1 1.6 EZ, STOXX50 Index -4.7 EZ, STOXX600 Financial Services Index -7.8 JP, Nikkei225 Index -10.8 JP, Nikkei500, Banks Index UK, FTSE100 Index -7.6-6.5 UK, FTSE350, Banks Index -10.1 BRIC, FTSE Index (NCU) 0.1-35 -30-25 -20-15 -10-5 0 5 (%) YtD (since 31/12/2013) SEE Economies Sofia SE, SOFIX Index, 5,4 Bucharest SE, BET Index 4,9 Belgrade SE, BELEX15 Index 24,1 Ukraine SE, PFTS Index 50,5 Cyprus SE, General Index 8,4 Egypt SE, Hermes Index 20,8 Eastern Europe SEs Index -14,0-20 -15-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 (%) YtD (since 31/12/2013) 11

Commodities GOLD 2.7 BRENT -22.8 OIL -16.0 CRB-Raw Industrials Sub-index -5.3 CRB-Foodstuffs Sub-index 11.5 CRB-Metals Sub-index -7.0 S&P-GSCI -14.6-30 -20-10 0 10 20 (%) YtD (since 31/12/2013) 12

FX EUR vs Major Currencies EUR/USD -7,2 EUR/JPY EUR/GBP -5,8-4,5 EUR/CHF -1,6 EUR/CNY -6,3 EUR/INR -7,8 EUR/BRL -4,3 EUR/RUB 15,0-10 -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 (%) YtD (since 31/12/2013) EUR vs SEE Currencies EUR/TRY EUR/RON -2,8-1,1 EUR/BGN 0,0 EUR/UAH 45,4 EUR/RSD 4,2 EUR/ALB EUR/EGP -4,5-0,7-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 (%) YtD (since 31/12/2013) 13

FX (συνέχεια) USD vs Major Currencies USD/EUR 7,7 USD/JPY 1,5 USD/GBP 3,3 USD/CHF 6,0 USD/CNY 1,2 USD/INR-0,7 USD/BRL 3,1 USD/RUB 23,9-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 (%) YtD (since 31/12/2013) USD vs SEE Currencies USD/TRY 4,7 USD/RON USD/BGN USD/UAH 6,6 7,7 56,6 USD/RSD 12,4 USD/ALB 7,0 USD/EGP 2,9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 (%) YtD (since 31/12/2013) 14

Consensus Forecasts - Developed Markets As of GDP % YoY Consumption % YoY Investment % YoY Industrial Production % CPI % YoY Oct. 2014 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 UK 3,1 2,6 2,4 2,6 8,4 7,0 3,2 1,9 1,7 1,9 Eurozone 0,8 1,2 0,7 1,1 1,1 2,1 1,0 2,0 0,5 1,0 Japan 1,1 1,2-0,5 0,5 6,6 3,4 2,7 2,1 2,8 1,8 Germany 1,4 1,5 1,0 1,5 4,2 4,0 1,5 1,8 1,0 1,6 France 0,4 0,8 0,2 0,9-1,0 0,8-0,2 0,9 0,6 1,0 Italy -0,3 0,5 0,1 0,5-1,7 0,4-0,4 0,8 0,2 0,6 USA 2,2 3,1 2,3 2,8 6,2 6,1 3,9 3,5 1,8 1,8 Πηγή: Consensus Forecasts 15

Consensus Forecasts - FX As of EUR USD Oct. 2014 Tέλος Νοε-14 Ιαν-15 Οκτ-15 Οκτ-16 Tέλος Νοε-14 Ιαν-15 Οκτ-15 Οκτ-16 EUR - - - - 0,792 0,797 0,822 0,826 USD 1,263 1,254 1,217 1,211 - - - - YEN 136,78 137,19 136,30 134,66 108,30 109,40 112,00 111,20 GBP 0,777 0,772 0,761 0,763 1,626 1,625 1,600 1,587 RON 4,418 4,423 4,370 4,392 3,498 3,527 3,591 3,627 TR. LIRA 2,853 2,858 2,882 2,972 2,259 2,279 2,368 2,454 HRYVNIA 16,70 16,40 15,48 15,36 13,220 13,080 12,720 12,680 Πηγή:Consensus Forecasts 16

Ilias Lekkos Group Chief Economist +30 210 328 8120 Liana Papioti Katerina Zorba Global Markets Team Secretary Secretary +30 210 328 8187 +30 210 328 8187 PatikisVasillis Head +30 210 3739178 Giannakidis Haris +30 210 3739612 Dionisis Polychronopoulos Senior Economist +30 210 328 8694 Veni Arakelian Senior Economist +30 210 373 9369 Chrysovalantis Papakostas Economic Analyst +30 210 333 5468 Evangelia Konstantou Junior Economic Analyst +30 210 373 9749 Greek Economy Team Irini Staggel Manager +30 210 328 8192 DimitrisGavalas Junior Economic Analyst +30 216 400 1737 SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Economist +30 210 328 8365 Konstantina Margariti Junior Economic Analyst +30 210 373 9642 Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist +30 2310 293564 Paraskevi Vlachou Economic Analyst +30 210 333 5631 Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst +30 2310 293402 Institutional&Regulatory Developments Artemis Leventakis Senior Economist +30 216 400 1792 17

Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 18