10 Φεβρουαρίου 2015 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

1 Φεβρουαρίου 215 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

Ελληνική Οικονομία 2

Ταμειακά Διαθέσιμα Λαμβάνοντας υπόψη τις μηνιαίες δαπάνες όπως καταγράφονται στον Κρατικό Προϋπολογισμό (υπό την παραδοχή ότι ασφάλιση, περίθαλψη και κοινωνική προστασία είναι μειωμένες κατά 15% και καταναλωτικές και λοιπές δαπάνες μειωμένες κατά 9%), καθώς και τις λήξεις εκτός T-bills, εκτιμούμε τα παρακάτω τρία σενάρια: Στο Σενάριο Ι θεωρούμε ότι τα έσοδα προ επιστροφών φόρων θα εισπραχτούν εις ολόκληρο και υπολογίζουμε ότι το σωρευτικό έλλειμμα το α εξάμηνο 215 θα είναι στα -2,2 δισεκ. Στο Σενάριο ΙΙ, θεωρούμε πως τα έσοδα προ επιστροφών φόρων θα είναι μειωμένα κατά 1%, με αποτέλεσμα το σωρευτικό έλλειμμα την ίδια περίοδο να φτάσει τα -4,4 δισεκ. Τέλος, στην περίπτωση που τα έσοδα προ επιστροφών φόρων μειωθούν κατά 2% (Σενάριο ΙΙΙ) τότε το σωρευτικό έλλειμμα του εξαμήνου θα εκτιναχθεί στα -6,6 δισεκ. mn Ιαν-15 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Δαπάνες (Α) 2554 413 3496 2957 2941 3172 Αποδοχές & Συντάξεις 1587 1552 155 1558 1573 1554 Ασφάλιση, Περίθαλψη & Κοινωνική Προστασία (μειωμένες κατά 15%) 834 96 1125 936 979 112 Καταναλωτικές & λοιπές δαπάνες και αποδιδόμενοι πόροι (μειωμένες κατά 9%) 53 12 7 63 69 67 Τόκοι 8 14 75 4 32 45 Λήξεις εκτός T-bills (Β) * 46 694 1485 46 694 1423 IMF 46 694 1423 46 694 1423 Railway 62 Σενάριο Ι Έσοδα προ επιστροφών φόρων (Γ) 4814 3673 2788 349 3833 353 Ισοζύγιο (Γ-Α-Β) 1854-134 -2193 46 199-165 Σωρευτικό Ισοζύγιο 1854 82-1373 -1327-1128 -2194 Σενάριο ΙΙ Έσοδα προ επιστροφών φόρων (έσοδα μειωμένα κατά 1%) (Δ) 4333 336 259 368 345 3177 Ισοζύγιο (Δ-Α-Β) 1372-141 -2471-295 -185-1418 Σωρευτικό Ισοζύγιο 1372-29 -25-2795 -298-4398 Σενάριο ΙΙΙ Σενάρια Ταμειακών Διαθεσίμων Έσοδα προ επιστροφών φόρων ( έσοδα μειωμένα κατά 2%) (E) 3851 2938 223 2727 366 2824 Ισοζύγιο (E-A-B) 891-1769 -275-636 -568-1771 Σωρευτικό Ισοζύγιο 891-878 -3628-4264 -4832-663 * Το Μάρτιο και τον Ιούνιο υπάρχουν λήξεις για "άλλες υποχρεώσεις" 2εκατ. και 7 εκατ αντίστοιχα που δεν μπορούμε να ταυτοποιήσουμε με άλλη δανειακή υποχρέωση. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Bloomberg, Piraeus Bank Calculations 3

Διεθνείς οικονομικές εξελίξεις 4

SNB & EURCHF H ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) με απρόσμενη από τις αγορές απόφασή της στις 15/1 αποφάσισε να: Α) Αποσυνδέσει το ελβετικό φράγκο από την ισοτιμία 1,2 φράγκα ανά ευρώ κάτ ελάχιστον που η ίδια είχε θέσει προκειμένου να προστατέψει την ελβετική οικονομία από την υπερβολική ανατίμηση του φράγκου. Β) μειώσειτοεπιτόκιοστιςκαταθέσειςόψεωςπου δέχεται, κατά,5 στο -,75%. Γ) ορίσει το εύρος-στόχο του Libor 3-μηνών μεταξύ -1,25% και -,25% από το τρέχον -,75% και,25% Οι άμεσες επιπτώσεις των ανωτέρω αποφάσεων ήταν η σημαντική ενίσχυση του φράγκου έναντι του ευρώ, από τα 1,28 CHF/ στις 14/1 στα,98 CHF/ στις 15/1. SNB's Total Assets / Nominal GDP (%) 1 8 6 4 2 Q1 25 Q1 26 Q1 27 Q1 28 Q1 29 Q1 21 Q1 211 Q1 212 Q1 213 Q1 214 SNB's Total Assets / Nominal GDP (%) Ελβετία: Εξέλιξη Βασικών Επιτοκίων 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 SNB: Κατώτερο Όριο Επιτοκίου SNB: Ανώτερο 'Όριο Επιτοκίου Διατραπεζικό Επιτόκιο 3Μ 1.6 EURCHF 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9.8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Πραγματική Ισοτιμία Ισοτιμία βάσει PPP 5

EKT Στη λήψη περαιτέρω μη συμβατικών μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης προχώρησε το Δ.Σ. της ΕΚΤ στη συνεδρίαση της 22/1. Συγκεκριμένα αποφάσισε: Μηνιαίες αγορές χρεογράφων που θα ανέρχονται στο ποσό των 6 δισ. και θα αφορούν χρεόγραφα που έχουν ως νόμισμά τους το ευρώ. Τη διεύρυνση του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων ώστε να συμπεριλάβει, πέραν των ενυπόθηκων χρεογράφων (ABS) και των καλυμμένων ομολογιών, ομόλογα κρατών, ειδικών φορέωνεκδοτών χρεογράφων (agencies) και ευρωπαϊκών οργανισμών της ζώνης του ευρώ. Η διάρκεια του προγράμματος θα είναι μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου του 216. Ωστόσο, δύναται να παραταθεί εάν η προσδοκώμενη πορεία του πληθωρισμού εξακολουθεί να μην εκπληρώνει το στόχο του πλησίον του 2% σε μακροπρόθεσμη βάση. Οι αγορές κρατικών ομολόγων δεν θα ξεπεράσουν το 33% συνολικά ανά εκδότη και το 25% ανά έκδοση τίτλου, ενώ η υπολειπόμενη κατά τη στιγμή αγοράς διάρκεια των ομολόγων θα είναι μεταξύ 2 και 3 ετών. Η κατανομή του κινδύνου των νέων αγορών θα γίνεται ως εξής: α) στα ομόλογα ευρωπαϊκών οργανισμών που οι αγορές τους θα ανέρχονται στο 12%, ο κίνδυνός τους θα επιμερίζεται, β) στα υπόλοιπα ομόλογα (88% συνολικά) μόνο στο 8% θα υπάρχει επιμερισμός του κινδύνου και στο 8% ο κίνδυνος θα αναλαμβάνεται από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες. 4. Πληθωρισμός & Προσδοκίες 3. 2. 1.. -1. EUR Inflation Swaps 5Y/5Y Στόχος ΕΚΤ CPI (%,Y/Y) Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ Mario Draghi ανέφερε ότι, εφόσον πληρούνται όλες οι προϋποθέσεις, θα μπορούσε να αρχίσει να αγοράζει ελληνικά κρατικά ομόλογα τον Ιούλιο μετά από λήξεις ομολόγων που κατέχει η ΕΚΤ. Ωστόσο, πολλές λεπτομέρειες παραμένουν ασαφείς σχετικά με το πώς εφαρμόζεται το όριο αυτό. Τα σημεία-κλειδιά κατά τη γνώμη μας είναι τα ακόλουθα: Το πεδίο εφαρμογής των εκκρεμών τίτλων: Τα ΕΓΕΔ περιλαμβάνονται ή όχι; Περιλαμβάνονται όλες οι συμμετοχές των Κεντρικών Τραπεζών ή μόνο οι συμμετοχές στα SMPs; Βασίζεται το όριο σε ονομαστικές ή αγοραίες τιμές; Εκτιμούμε ότι, προκειμένου να επιλυθεί το πρόβλημα, πρέπει να γίνουν οι ακόλουθες παραδοχές: Τα ΕΓΕΔ να συμπεριλαμβάνονται στο υπόλοιπο του χρέους. Να συνυπολογίζονται τόσο τα SMPs όσο και τα ομόλογα του επενδυτικού χαρτοφυλακίου των εθνικών κεντρικών τραπεζών. Το όριο αυτό να εφαρμόζεται στο ονομαστικό υπολειπόμενο ποσό. Εκτιμούμε ότι η ΕΚΤ κατέχει το 33,8% του ελληνικού χρέους. Ωστόσο, μετά τη λήξη ομολόγων στις 2 Ιουλίου ύψους 3,5 δισεκ. που κατέχουν οι κεντρικές τράπεζες, η αναλογία των ομολόγων που κατέχουν οι κεντρικές τράπεζες πέφτει στο 3,8%, και περαιτέρω στο 27,8% μετά από μια πρόσθετη εξαγορά 3,2 δισεκ. που οφείλεται στις κεντρικές τράπεζες. 6

Οικονομία των ΗΠΑ Αύξηση της απασχόλησης κατά 257 χιλ. σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου. Παράλληλα, σημειώθηκε σημαντική ανοδική αναθεώρηση των δύο προηγούμενων μηνών. Συνολικά, το 214 η απασχόληση αυξήθηκε κατά 3,116 χιλ. έναντι 2,388 χιλ. το 213. Το πραγματικό ΑΕΠ μεγεθύνθηκε κατά 2,6% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός) κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου του 215, καταγράφοντας επιβράδυνση σε σύγκριση με τα δύο προηγούμενα τρίμηνα. Ο μέσος ετήσιος ρυθμός για το 214 διαμορφώθηκε στο 2,4 έναντι του2,2% του 213. Μικτή εικόνα καταγράφηκε κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου στους πρόδρομους δείκτες, καθώς ο δείκτης ISM του μεταποιητικού τομέα υποχώρησε περαιτέρω, ενώ αντίθετα οι δείκτες που εξάγονται από τις έρευνες του καταναλωτή διαμορφώθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 27. Αγορά Εργασίας 5 8.5 4 8. 3 7.5 7. 2 6.5 1 6. 5.5 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιαν-14 Ιουλ-14 Ιαν-15 Monthly change in non-farm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 7

Yield Curve 2, Germany: Term Structure of Interest Rates 1,5 1,15 1,,5,45,92,,12 -,2 -,8 -,14 -,1 -,16 -,11 -,2, -,3,37 -,5 3M 6M 12M 2Y 5Y 1Y 3Y 6/2/215 6/1/215 US: Term Structure of Interest Rates 3, 2,5 2,53 2,5 2, 1,96 1,94 1,5 1,48 1,48 1,,65,5,25,63,,3,1,21,9 3M,2 6M 12M 2Y 5Y 1Y 3Y 6/2/215 6/1/215 8

Stock Markets Developed Economies Greece, ASE Index -2,8 Greece, Athex Banks Index -3,5 USA, S&P5 Composite Index -,2 USA, S&P5 Banks Index -5, EZ, STOXX5 Index 8, EZ, STOXX6 Financial Services Index 12,6 JP, Nikkei225 Index JP, Nikkei5, Banks Index 1,1 2, UK, FTSE1 Index 4,4 UK, FTSE35, Banks Index BRIC, FTSE Index (NCU) 1,6 2,5-35 -3-25 -2-15 -1-5 5 1 15 (%) YtD (since 31/12/214) SEE Economies Sofia SE, SOFIX Index, -4,2 Bucharest SE, BET Index -,3 Belgrade SE, BELEX15 Index -,4 Ukraine SE, PFTS Index,7 Cyprus SE, General Index -1,8 Egypt SE, Hermes Index 9,8 Eastern Europe SEs Index 5,3-12,5-1, -7,5-5, -2,5, 2,5 5, 7,5 1, 12,5 (%) YtD (since 31/12/214) 9

Commodities GOLD 4,2 BRENT -,3 OIL -3,3 CRB-Raw Industrials Sub-index -2,1 CRB-Foodstuffs Sub-index -4,5 CRB-Metals Sub-index -3,2 S&P-GSCI -1,8-5, -2,5, 2,5 5, (%) YtD (since 31/12/214) 1

FX EUR vs Major Currencies EUR/USD EUR/JPY -6,5-7, EUR/GBP -4,5 EUR/CHF -12,9 EUR/CNY -5,6 EUR/INR -8,1 EUR/BRL -2,1 EUR/RUB 8,1-15, -12,5-1, -7,5-5, -2,5, 2,5 5, 7,5 1, (%) YtD (since 31/12/214) EUR vs SEE Currencies EUR/TRY EUR/RON -,9-1,5 EUR/BGN,5 EUR/UAH 49,3 EUR/RSD EUR/ALB,6,1 EUR/EGP -,2-5 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 (%) YtD (since 31/12/214) 11

FX (συνέχεια) USD vs Major Currencies USD/EUR 6,9 USD/JPY -,6 USD/GBP 2,2 USD/CHF -6,9 USD/CNY,6 USD/INR -1,7 USD/BRL 4,7 USD/RUB 15,6-1, -7,5-5, -2,5, 2,5 5, 7,5 1, 12,5 15, 17,5 (%) YtD (since 31/12/214) USD vs SEE Currencies USD/TRY USD/RON 6, 5,3 USD/BGN 7,4 USD/UAH 59,6 USD/RSD USD/ALB 7,3 7,1 USD/EGP 6,7 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 55 6 65 (%) YtD (since 31/12/214) 12

Επιλεγμένα Μακροοικονομικά Μεγέθη Τρέχουσα Τιμή Σύνοψη Προβλέψεων Αγορών και Αναλυτών GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB ΗΠΑ 2,5,8 5,7-2,2-2,8 2,3 1,7 6,1-2,4-4,1 3,2 1,1 5,5-2,2-3,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ,8 -,6 11,4 2,3-2,6,8,5 11,6 2,6-2,6 1,1,5 11,2 2,7-2,3 ΚΙΝΑ 7,3 1,5 4,1 2,1-1,8 7,4 2,2 4,1 2,2-1,6 7, 2,5 4,1 2,3-1,9 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 2,4 3,4 -,1-8,3,3 2,8 3,7,5-7,9 1,2 1,3 3,6 1, -7,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 -,5 6,5 7,3,1 1,5,9 5,5 7,1,3 1,3,8 5,5 7,,1 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 2,7,5 5,8-5,6-5,6 3, 1,5 6,1-4,6-5,4 2,7 1,4 5,6-4, -4,4 ΕΛΛΑΔΑ 1,9-2,5 25,8 1,5-12,2,8-1,1 26,3,2-1,7 2,4 -,4 24,6,2, Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών Τιμή Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 1M 3M 6M 9M 1Y 15M 18M 2Y ΗΠΑ,25,25,25,25,25,25,4,65,9,26,26,38,55,76,95 1,15 1,49 ΕΥΡΩΖΩΝΗ,5,25,13,5,5,5,5,5,5 -,1 -,3 -,6 -,6 -,2 - - - ΚΙΝΑ 5,6 6, 6, 6, 5,6 5,45 5,3 5,3 5,25 - - - - - - - - ΙΑΠΩΝΙΑ*,1,1,1,1,1,1,1,1,1,16,16,15,14,14,13,14,15 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ**,5,5,5,5,5,5,5,6,8,58,61,7,82,95 1,8 1,31 1,39 ΕΛΒΕΤΙΑ -,75,,, -,25 -,75 -,75 -,75 -,7 - - - - - - - - Αποδόσεις 1ετών Ομολόγων ΗΠΑ 1,9 2,96 2,83 2,59 2,23 2,6 2,3 2,52-1,94 1,98 2,4 2,9 2,14 2,18 2,22 2,29 ΓΕΡΜΑΝΙΑ,33 1,93 1,48 1,1,68,52,67,78,95,34,35,38,4,42,45,47,53 ΚΙΝΑ 3,46 4,49 4,14 4,17 3,67 3,45 3,45 3,5 3,54 3,43 3,43 3,45 3,46 3,47 3,48 3,49 3,5 ΙΑΠΩΝΙΑ,35,63,61,54,43,31,35,39,43,36,38,41,44,47,5,54,6 ΕΛΛΑΔΑ 1,8 - - - - - - - - 1,72 1,93 11,38 11,5 11,43 11,16 1,7 9,2 ΕΛΒΕΤΙΑ -,9 1,7,95,6,37,3,12,22,31 -,1 -,8 -,6 -,2,2,6,9,17 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες EURUSD 1,132 1,35 1,36 1,33 1,24 1,13 1,12 1,11 1,1 1,132 1,133 1,135 1,137 1,14 1,143 1,148 1,157 USDCNY 6,25 6,5 6,21 6,17 6,12 6,21 6,2 6,19 6,15 6,16 6,21 6,27-6,37 - - - JPYUSD 118,6 14, 12, 13, 115, 119, 122, 123,5 125, 118,5 118,4 118,3 118, 117,7 117,3 116,9 115,8 USDCHF,93,92,9,91,97,9,92,94,95,92,92,92,91,91,9,9,88 GBPUSD 1,522 1,64 1,68 1,68 1,59 1,5 1,49 1,49 1,5 1,522 1,521 1,52 1,52 1,52 1,52 1,521 1,524 AUDUSD,78,89,92,92,87,78,78,77,77,78,78,77,77,77,76,76,76 Εμπορεύματα Προσδοκίες Αναλυτών 214 215 Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών*** 214 215 ΑΡΓΟ WTI 52,1 97,8 11, 98,1 75, 5, 53, 62,3 7, 52,1 53,9 57,5 59,5 61,1 62,2 62,9 64, ΑΡΓΟ BRENT 57,7 17,1 18, 15, 79,8 55, 57,3 65, 74,3 57,7 59,7 62,7 64,8 66,6 68, 69,1 7,6 ΧΑΛΚΟΣ 565 71 679 6923 6672 6235 635 636 65 5663 5647 5634 5627 5622 5618 5614 568 ΧΡΥΣΟΣ 1241 126 128 1279 12 12 118 12 1231 124 1241 1242 1243 1246 124 1242 1249 ΦΥΣ. ΑΕΡΙΟ 2,68 4,71 4,5 4,15 4,2 3,25 3,13 3,5 3,72 2,68 2,74 2,85 2,98 3,28 3,1 3,2 3,63 & & & & Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης Προθεσμιακά Συμβόλαια Προθεσμιακά Συμβόλαια Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης GDP (Gross Domestic Product): Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) CPI (Consumer Price Index): Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) U (Unemployment): Ανεργια CA (Current Account): Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (% ΑΕΠ) BB (Budget Balance): Δημοσιονομικό Ισοζύγιο (% ΑΕΠ) * Three Month EuroYen Tibor **Three Month Sterling InterestRate ***Bloomberg Concensus Equal Weighted Forecasts Στις Ευρωπαϊκές χώρες η αρχική ανακοίνωση του ρυθμού του ΑΕΠ ανα τρίμηνο γίνεται με υστέρηση περίπου 45 ημερών από το τέλος της περιόδου αναφοράς ενώ σε ΗΠΑ και Ην. Βασίλειο υπάρχει μια υστέρηση ενός μήνα μέχρι την αρχική ανακοίνωση. Στην Κίνα το τελικό επίπεδο του ρυθμού μεταβολής του ΑΕΠ γίνεται στα μέσα του επόμενου μήνα. Η ανακοινώσεις των στοιχείων για τον δείκτη τιμών καταναλωτή γίνεται με καθυστέρηση ενός μηνός για όλες τις αναφερόμενες χώρες. 13

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) 214 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 2,5 2,2 2,2 2,4 2,4 2,4 3,1 3,6 3,5 2,8 3,2 ΕΥΡΩΖΩΝΗ,8,8,8,8,8,8 1,1 1,2 1,3 1, 1,1 ΚΙΝΑ 7,3 7,3 7,4 7,4 7,4 7,1 6,8 7,2 7, ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3,4,9,4 -,5,2,8,6 1,3 2,1 1,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 1,5 1,4 1,5 1,5 1,1 1,3 1,5 1,3 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 2,7 3, 3,2 2,6 3,5 2,6 2,7 2,7 2,6 2,9 2,6 ΓΑΛΛΙΑ,4,4,4,4,4,8,9 1,,8 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,9 2,4 2,3 2,4 2,6 2,3 2,3 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3,1 2,8 2,7 2,5 2,9 2,6 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 1,5 1,3 1,8 1,5 1,6 1,3 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 2,1 2,1 1,8 1,9 2,8 2,7 2,3 2,3 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2, 1,7 1,8 2,5 1,8 1,9 1,9 ΕΛΛΑΔΑ 1,9,8,6 1,,9 2,3 2,9 2,5 1,9 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 3,3 2,8 3,3 3,3 2,1 2,3 2,4 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 3,3 3,2 3,3 3,3 3, 3,3 3,2 3,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 1,7 3, 3, 3, 3,2 3, 3,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 1,3 1,4 1,4 2,1 2,1 2,3 ΙΝΔΙΑ 5,3 5,4 5,6 5,5 5,4 6,4 6,3 6,3 5,5 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -,2,3,3,1 1,5,3,6 ΡΩΣΙΑ,7,3,2,5, -3, -4, Ν. ΚΟΡΕΑ 2,7 3,5 3,7 3,7 3,4 3,8 4, 3,8 3,5 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 2,5 5 2,3 -,2, 99 4,1 5 3,2,7,1 99 5,2 ΕΥΡΩΖΩΝΗ,8 5,8,,, 5 1,1,3,1 1 6,7 ΚΙΝΑ 7,3 4 7,4,1, 94 3, 4 7, -,3,1 95 3,2 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 5,3 1,6,2 1 7, 5 1,2 2,5,3 1 9,6 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 4 1,5,3, 1 11, 4 1,3,1,1 69 1,2 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 2,7 5 3,,3,2 82 1,6 5 2,7,,1, ΓΑΛΛΙΑ,4 4,4,,, 4,9,5, 1 9,9 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,9 3 2,4,5, 99 14, 3 2,4,5,1 96 5, ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3 2,9,2,1 7 1,4 3 2,7,,1 19,3 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 3 1,5 -,4,2 86 2,4 3 1,5 -,4,1 96 4,9 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 4 2, -,1,1 81 1,7 4 2,5,4,1 95 3,2 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2, 3 2,,,3, 3 1,9 -,1, 94 4, ΕΛΛΑΔΑ 1,9 4,8-1,1,1 1 12,6 4 2,4,5,2 89 2,2 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 4 3,2,,1 22,3 4 2,3 -,9,1 1 1,2 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 4 3,3,, 61 1, 4 3,2 -,1,1 75 1,4 ΤΟΥΡΚΙΑ 1,7 3 3, 1,3, 1 26, 3 3,2 1,5,1 99 1,6 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 3 1,4,, 58 1, 3 2,2,8,1 99 11,5 ΙΝΔΙΑ 5,3 4 5,5,2, 96 3,7 4 6,1,8,2 97 3,9 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -,2 3,2,5,1 98 7,1 3,8 1,,4 9 2,9 ΡΩΣΙΑ,7 3,3 -,4,1 95 4,2 3-2,3-3, 1,2 87 2,5 Ν. ΚΟΡΕΑ 2,7 4 3,6,9,1 1 11,7 4 3,8 1,1,1 1 1,4 215 9 Bloomberg Consensus 8 7 6 5 4 3 2 1-1 Ιαν-15 Δεκ-14 Νοε-14 Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 US 214 US 215 EMU 214 EMU 215 GR 214 GR 215 China 214 China 215 14

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) 214 215 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ,8 1,7 2, 1,6 1,6 1,4 2,1 -,1,8 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -,6,5,5,4,5,4,6,9 -,1,7,2 ΚΙΝΑ 1,5 2,1 2,3 2,4 2, 2,6 2,5 3, 1,8 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,4 2,9 2,7 2,7 2,9 2,8 1,8 2,,6 1, 1,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -,5,9,9,8,8 1,2 1,2,1,6 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ,5 1,6 1,6 1,5 1,2 1,5 1,8 1,8 1, 1,4,9 ΓΑΛΛΙΑ,1,6,7,6,6,5,9,,3 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,5 2, 1,9 1,9 1,6 2, 1, ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 1,7 2,6 2,7 2,5 2,3 2,6 2, ΕΛΒΕΤΙΑ -,3,,1,,,2 -,3 ΣΟΥΗΔΙΑ -,3 -,1,1,2 -,2,8 1,4,5,4 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,1 2,1 2, 2, 2,2 2, 2,1 ΕΛΛΑΔΑ -2,5-1, -,8-1,4-1,3 -,7,3 -,3 -,8 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -,9 -,1,3,, 2, 2,3,8 1,9 ΠΟΛΩΝΙΑ -1,,1,1,1,,6,8 -,2 -,1 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,2 9, 9, 8,9 7,4 7, 6,2 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,3 6,3 6,3 6,1 5,8 5,2 5, ΙΝΔΙΑ 5,9 7,6 7,8 6, 7,2 6,4 7,5 5,8 6,5 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 7,1 6,5 6,3 6,3 5,4 5,9 6,7 ΡΩΣΙΑ 15, 7,4 7,4 7,8 7,7 7,3 13, Ν. ΚΟΡΕΑ,8 1,4 1,6 2, 1,3 2,2 2,4 2,4 1,5 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ,8 4 1,7,9,1 1 9,8 4 1,1,3,5 37,5 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -,6 5,5 1,1, 1 43,3 5,5 1,1,2 1 5,9 ΚΙΝΑ 1,5 4 2,2,7,1 1 7,7 4 2,5 1,,2 97 3,9 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,4 5 2,8,4, 1 8,9 5 1,3-1,1,3 99 4,2 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -,5 4,9 1,4, 1 46,8 4,8 1,3,3 98 4,7 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ,5 5 1,5 1,,1 1 13,3 5 1,4,9,2 99 4,6 ΓΑΛΛΙΑ,1 4,6,5, 1 21, 4,4,3,2 82 1,7 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,5 3 1,9,4, 99 13, 3 1,5,,3 8,1 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 1,7 3 2,6,9,1 1 15,6 3 2,3,6,2 93 3,5 ΕΛΒΕΤΙΑ -,3 3,,3, 99 1, 3,,3,1 79 1,8 ΣΟΥΗΔΙΑ -,3 4,,3,1 96 3,4 4,8 1,1,2 98 4,8 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,1 3 2, -,1, 82 2, 3 2,1,,1, ΕΛΛΑΔΑ -2,5 4-1,1 1,4,1 1 1, 4 -,4 2,1,2 1 8,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -,9 4,1 1,,1 1 11, 4 1,8 2,7,3 1 8,1 ΠΟΛΩΝΙΑ -1, 4,1 1,1, 1 43, 4,3 1,3,2 99 5,1 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,2 3 9, 1,7, 1 51,8 3 6,9 -,4,4 6 1,1 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,3 3 6,2,9,1 99 14, 3 5,3,,2 1,1 ΙΝΔΙΑ 5,9 4 7,2 1,3,4 95 3,2 4 6,6,7,4 85 2, ΒΡΑΖΙΛΙΑ 7,1 3 6,4 -,8,1 99 11,6 3 6, -1,2,4 91 3,2 ΡΩΣΙΑ 15, 3 7,5-7,5,1 1 56, 3 9,3-5,7 1,8 91 3,1 Ν. ΚΟΡΕΑ,8 4 1,6,8,2 98 5, 4 2,1 1,3,2 99 6,2 5 Bloomberg Consensus 4 3 2 1-1 Φεβ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14-2 US 214 US 215 EMU 214 EMU 215 GR 214 GR 215 China 214 China 215 15

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ανεργία % 214 215 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 5,7 6,2 6,3 6,2 5,8 6,2 5,6 5,9 5,4 5,3 5,4 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,4 11,4 11,6 11,6 11,6 11,6 11,1 11,2 11,2 11,2 11,3 ΚΙΝΑ 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,4 3,6 3,7 3,7 3,6 3,5 3,8 3,7 3,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,5 5,1 5,3 5, 6,7 5,1 5,3 4,9 6,5 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 5,8 6,2 6,3 6,3 5,7 6,2 5,6 5,8 5,6 5,4 5,6 ΓΑΛΛΙΑ 1,3 9,9 1, 1,3 1,3 1,1 1, 1,4 1,4 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 6,9 7, 6,9 6,5 6,9 6,6 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,1 6,1 6,2 6,1 6,2 6,1 6,3 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,4 4,6 3,4 3,2 4,4 3,3 3,3 ΣΟΥΗΔΙΑ 7,6 7,9 8, 7,8 8, 7,5 7,8 7,7 7,7 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 3,1 3,4 3,7 3,5 3,4 3,8 3,8 ΕΛΛΑΔΑ 25,8 26,4 25,8 26,6 26,4 25,2 23,8 25, 24,3 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 7,8 8,2 7,7 7,9 7,6 7,8 7,4 7,8 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,5 9,2 9,5 9,1 12,4 8,6 9,5 8,8 11,2 ΤΟΥΡΚΙΑ 1,4 9,9 9,5 9,9 1,1 9,9 9,9 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 25,2 25, 25, 25, ΙΝΔΙΑ 9,4 3,5 3,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,3 5,5 4,9 6,1 5,5 ΡΩΣΙΑ 5,3 5,6 5,2 6,5 6,6 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3,5 3,1 3,5 3,4 3,1 3,3 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 5,7 5 6,1,4,1 99 5, 5 5,5 -,2,1 83 1,7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,4 5 11,6,2, 98 4, 5 11,2 -,2, 1 6,3 ΚΙΝΑ 4,1 2 4,1,, 47,9 2 4,1,, 52 1,1 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,4 4 3,7,3, 1 8,7 4 3,6,2,1 94 3, ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,5 4 5,5-1,,4 91 2,5 4 5,5-1,1,4 94 2,9 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 5,8 5 6,1,3,1 96 3, 5 5,6 -,2,1 97 3,2 ΓΑΛΛΙΑ 1,3 4 1,1 -,1,1 75 1,4 4 1,2,,1 31,4 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 3 6,9,3, 99 1, 3 6,7,1,1 37,6 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,1 3 6,1,, 58 1, 3 6,2,1,1 77 1,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,4 3 3,7,3,4 47,8 3 3,7,3,4 46,7 ΣΟΥΗΔΙΑ 7,6 4 7,9,3, 99 6,8 4 7,7,1,1 68 1,2 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 3,1 3 3,5,4,1 96 4,9 3 3,7,6,1 95 4,3 ΕΛΛΑΔΑ 25,8 4 26,3,5,2 94 2,9 4 24,6-1,2,3 97 3,8 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 4 7,9,4,1 96 3,4 4 7,7,1,1 7 1,3 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,5 4 1,1-1,5,8 84 1,8 4 9,5-2,,6 96 3,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 1,4 3 9,8 -,7,1 96 5,2 3 1, -,4,1 98 6,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 2 25,1 -,3,1 8 3, 2 25, -,4, 95 14,1 ΙΝΔΙΑ 9,4 1 3,5-6, na NA 1 3,4-6, na NA ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,3 2 5,2,9,3 8 3, 2 5,8 1,5,3 87 5, ΡΩΣΙΑ 5,3 2 5,4,1,2 3,5 2 6,6 1,3, 97 25, Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3 3,4 -,1,1 58 1, 3 3,3 -,3,1 9 2,9 Bloomberg Consensus 14 29 12 28 1 27 26 8 25 6 24 4 23 2 22 Δεκ-14 Νοε-14 Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 US 214 US 215 EMU 214 EMU 215 China 214 China 215 GR 214 GR 215 16

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών % ΑΕΠ 214 215 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,2-2,2-2,5-2,5-2,3-1,7-2,6-2,3-2,2 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,3 3, 2, 2,8 2,5 3,1 1,9 3,2 2,5 ΚΙΝΑ 2,1 2,4 1,8 2, 2,5 2,8 2, 1,9 2,5 ΙΑΠΩΝΙΑ -,1,1 1,,5,4,9 1,1 1, 1,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 7,4 6,2 7,7 7,2 7,2 5,8 8, 7,1 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,6-4,8-4,2-4,1-5,1-4,6-3,8-3,8-4, ΓΑΛΛΙΑ -1,1-1,7-1,4-1,8-1,4-1,4-1, -1,3-1,4 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3-2,6-2,7-2,2-2,8-2,5-2,4 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1-3,6-3,7-3, -4,1-3,8-2,8 ΕΛΒΕΤΙΑ 6,4 7,9 13, 11,8 9,2 12,5 11,7 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 5,3 5,7 5,9 5,9 5, 6,1 5,6 5,4 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 9,9 1,6 1,5 7,9 1,2 1, ΕΛΛΑΔΑ 1,5 1,2,7-2, 1, 1,,1-1,5 1,1 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3, 3,9 2,5 4,1 3,3 4,4 2, 4,4 2,8 ΠΟΛΩΝΙΑ -,9 -,9-1,5-1,3-1,3-1,4-2,1-1,5-1,8 ΤΟΥΡΚΙΑ -5,9-5,4-5,8-5,5-5,1-6, -5,3 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6, -5,6-5,7-5,5-5,4-5,6-4,5 ΙΝΔΙΑ -1,3-1,5-2,1-2,5-1,7-1,6-2,2-2,8-1,6 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8-3,9-3,5-3,9-3,6-3,6-3,8 ΡΩΣΙΑ 2,9 3, 2,7 3, 1,7 3,1 3,2 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 6, 5,8 4,1 6, 5, 5,8 4, 6,2 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,2 4-2,4 -,2,1 88 2,2 4-2,2,,2 4,1 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,3 4 2,6,2,2 63 1,1 4 2,7,3,3 67 1,1 ΚΙΝΑ 2,1 4 2,2,1,2 36,5 4 2,3,2,2 6 1, ΙΑΠΩΝΙΑ -,1 4,5,6,2 94 2,9 4 1, 1,1, 1 22,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 4 7,1 -,2,3 41,6 4 7, -,3,5 44,6 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,6 4-4,6 1,,2 97 4,2 4-4, 1,5,2 1 7,9 ΓΑΛΛΙΑ -1,1 4-1,6 -,5,1 98 4,6 4-1,3 -,2,1 84 1,8 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3 3-2,5 -,2,2 73 1,5 3-2,6 -,3,1 87 2,5 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1 3-3,4 -,3,2 73 1,5 3-3,6 -,5,4 64 1,2 ΕΛΒΕΤΙΑ 6,4 3 1,9 4,5 1,5 9 2,9 3 11,1 4,7 1, 96 4,8 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 4 5,7 -,6,1 97 3,9 4 5,5 -,7,2 95 3,2 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 3 1,3,8,2 93 3,7 3 9,4 -,2,7 15,2 ΕΛΛΑΔΑ 1,5 4,2-1,3,7 82 1,7 4,2-1,3,6 89 2,2 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3, 4 3,4,5,4 72 1,3 4 3,4,4,6 47,7 ΠΟΛΩΝΙΑ -,9 4-1,3 -,3,1 92 2,6 4-1,7 -,8,2 98 4,9 ΤΟΥΡΚΙΑ -5,9 3-5,6,3,1 89 2,7 3-5,5,4,3 74 1,6 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6, 3-5,6,4,1 98 6,9 3-5,2,8,3 87 2,5 ΙΝΔΙΑ -1,3 4-2, -,7,2 94 2,9 4-2,1 -,8,3 92 2,6 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8 3-3,8,1,1 36,6 3-3,7,2,1 88 2,6 ΡΩΣΙΑ 2,9 3 2,9,,1 27,4 3 2,7 -,2,5 27,4 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 4 5,5 -,6,5 72 1,3 4 5,3 -,8,5 81 1,7 3 Bloomberg Consensus 2 1-1 Φεβ-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14-2 -3-4 US 214 US 215 EMU 214 EMU 215 GR 214 GR 215 China 214 China 215 17

Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο % ΑΕΠ 214 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,8-5,1-3,5-4,9-2,9-4,3-3,1-4,2-2,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -2,6-2,6-2,6-2,6-2,3-2,2-2,4 ΚΙΝΑ -1,8-1,1-2,1-1,3-2,4 ΙΑΠΩΝΙΑ -8,3-8,3-7,7-7,7-7,3-7,2-6,8 ΓΕΡΜΑΝΙΑ,1,2,4,2,,2,1 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,6-5,5-5,4-5,2-4,4-4,6-4,2 ΓΑΛΛΙΑ -4,1-4,4-4,3-4,4-4,3-4,1-4,3 ΚΑΝΑΔΑΣ -,3-2, -,4-1,8 -,2 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,3-3,3-3,4-2, -2,5 ΕΛΒΕΤΙΑ,5,5,,8,2 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,8-1,7-2,2-2, -1,3-1,6-1,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,9 9,9 1,5 9,5 9,7 ΕΛΛΑΔΑ -12,2-1, -2,5-1,6 -,5 1,1 -,6 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2-2,9-2,6-2,9-2,6-2,7-2,8 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3-3,3-3,6-3,3-2,9-2,9-2,9 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5,1-1,5,3-1,8 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9-6,2-4, -5,9-3,6 ΙΝΔΙΑ -4,9-6,6-4,7-6,3-4,2 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -5,9-3,9-5,5-3,1-4,5 ΡΩΣΙΑ -,1,4 -,5 -,5-2,5 Ν. ΚΟΡΕΑ -,6 -,6,9-1,,5 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,8 4-4,1-1,3,5 91 2,4 4-3,6 -,8,4 83 1,8 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -2,6 3-2,6,,, 3-2,3,3,1 96 5,2 ΚΙΝΑ -1,8 2-1,6,2,5 22,4 2-1,9 -,1,6 8,1 ΙΑΠΩΝΙΑ -8,3 3-7,9,4,2 83 2,1 3-7,1 1,2,2 98 7,4 ΓΕΡΜΑΝΙΑ,1 3,3,2,1 87 2,5 3,1,,1, ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,6 3-5,4,2,1 86 2,4 3-4,4 1,2,1 99 1,2 ΓΑΛΛΙΑ -4,1 3-4,4 -,3, 98 8, 3-4,2 -,1,1 82 2, ΚΑΝΑΔΑΣ -,3 2-1,2 -,9,8 55 1,2 2-1, -,7,8 48,9 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,3 2-3,4 -,1, 61 1,4 2-2,3 1,,3 85 4,1 ΕΛΒΕΤΙΑ,5 2,3 -,3,2 54 1,1 2,5,,3 3,1 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,8 3-2, -,2,1 73 1,5 3-1,5,3,1 93 3,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,9 2 1,2,3,3 53 1,1 2 9,6 -,3,1 77 2,7 ΕΛΛΑΔΑ -12,2 3-1,7 1,5,4 1 24,1 3, 12,2,5 1 22,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2 3-2,8 -,6,1 97 6, 3-2,7 -,5,1 99 8,7 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3 3-3,4,9,1 99 9, 3-2,9 1,4, 1 24,2 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5 2 -,7,8,8 5 1, 2 -,8,8 1,1 4,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9 2-5,1 -,2 1,1 13,2 2-4,8,1 1,2 7,1 ΙΝΔΙΑ -4,9 2-5,7 -,8 1, 44,8 2-5,3 -,4 1,1 22,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -5,9 2-4,7 1,2,8 61 1,4 2-3,8 2,1,7 79 2,9 ΡΩΣΙΑ -,1 2 -,1,,5 1, 2-1,5-1,4 1, 61 1,4 Ν. ΚΟΡΕΑ -,6 2,2,8,8 51 1, 2 -,3,4,8 29,5 215 -,5-1 Φεβ-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Bloomberg Consensus Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14 Νοε-14 Δεκ-14-1,5-2 -2,5-3 -3,5-4 -4,5-5 US 214 US 215 EMU 214 EMU 215 GR 214 GR 215 China 214 China 215 18

Προβλέψεις Επιτοκίων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 214 215 CB RATES Τιμή* q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ,25,25,25,25,25,25,4,65,9 ΕΥΡΩΖΩΝΗ,5,25,13,5,5,5,5,5,5 ΚΙΝΑ 5,6 6, 6, 6, 5,6 5,45 5,3 5,3 5,25 ΙΑΠΩΝΙΑ,1,1,1,1,1,1,1,1,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ,5,25,13,5,5,5,5,5,5 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ,5,5,5,5,5,5,5,6,8 ΚΑΝΑΔΑΣ,75 1, 1, 1, 1,,65,65,7,75 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,25 2,5 2,5 2,5 2,5 2,15 2,5 2,5 2,1 ΕΛΒΕΤΙΑ -,75,,, -,25 -,75 -,75 -,75 -,7 ΣΟΥΗΔΙΑ,,75,63 4,, -,5 -,5 -,5 -,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,25 1,5 1,5 1,5 1,35 1,5 1,5 1,5 1,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 2,1 2,63 2,38 2,1 2,1 2,1 2,5 2,1 2,25 ΠΟΛΩΝΙΑ 2, 2,5 2,5 2,5 2, 1,8 1,75 1,75 1,8 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,75 1,25 9,25 8,2 8,25 7,1 6,85 7,5 7,2 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,75 5,63 5,5 5,75 5,75 5,75 5,8 5,95 6,15 ΙΝΔΙΑ 7,75 8, 8, nan 8, 7,6 7,35 7,25 7,2 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 12,25 1,88 11, 11, 11,6 12,45 12,55 12,55 12,45 ΡΩΣΙΑ 8,25 7, 7,5 7,95 17, 14,85 14,15 12,75 11,45 Ν. ΚΟΡΕΑ 2, 2,5 2,5 2,25 2, 1,9 1,8 1,8 1,85 2Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ,62,36,48,54,58,66,93 1,2 1,45 ΚΙΝΑ 3,19 3,68 3,71 3,78 3,45 3,16 3,13 3,13 3,15 ΙΑΠΩΝΙΑ,5,9,9,9, -,1,,1,3 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -,21,17,8 -,3 -,5,8,9,12,15 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ,41,62,82,89,63,8 1, 1,36 1,5 ΓΑΛΛΙΑ -,12,37,12,1, -,2 -,2 -,2,13 ΚΑΝΑΔΑΣ,5 1,7 1,14 1,17 1,9,87,99 1,15 1,35 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 1,98 2,82 2,79 2,64 2,41 2,32 2,37 2,48 2,58 ΕΛΒΕΤΙΑ,37 -,4 -,6 -,4 -,9 -,77 -,78 -,74 -,7 ΠΟΛΩΝΙΑ 1,66 3,11 2,54 2,4 1,85 1,54 1,63 1,8 1,99 ΤΟΥΡΚΙΑ 8,16 11,5 8,44 9,11 8,43 6,9 7,94 7,61 7,52 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 6,26 7,7 7,1 6,78 6,59 6,39 6,66 6,65 6,99 ΙΝΔΙΑ 7,87 7,25 7,25 - - - - - - 1Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 1,9 2,96 2,83 2,59 2,23 2,6 2,3 2,52 - ΕΥΡΩΖΩΝΗ,,,,, - - - - ΚΙΝΑ 3,46 4,49 4,14 4,17 3,67 3,45 3,45 3,5 3,54 ΙΑΠΩΝΙΑ,35,63,61,54,43,31,35,39,43 ΓΕΡΜΑΝΙΑ,33 1,93 1,48 1,1,68,52,67,78,95 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 1,59 3,9 2,8 2,61 2,17 1,86 2,11 2,31 2,52 ΓΑΛΛΙΑ,65 2,29 1,91 1,33 1,,84,99 1,7 1,27 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,45 2,6 2,43 2,26 1,98 1,71 1,96 2,23 2,47 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,55 4,27 3,69 3,59 2,98 2,81 2,99 3,12 3,23 ΕΛΒΕΤΙΑ -,9 1,7,95,6,37,3,12,22,31 ΣΟΥΗΔΙΑ,63 2,45 2,17 1,57 1,6,98 1,1 1,23 1,39 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,27 3, 2,81 2,35 1,64 1,75 1,8 1,88 1,88 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3, 5,98 4,82 4,63 3,58 2,83 3,6 3,7 3,33 ΠΟΛΩΝΙΑ 2,28 4,49 3,56 3,7 2,64 2,25 2,41 2,58 2,83 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,8 1,3 9,2 9,15 8,3 6,66 7,6 7,39 7,42 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 7,45 8,2 8,5 8,4 7,99 7,88 7,99 8,8 8,27 ΙΝΔΙΑ 7,73 8,62 8,65 8,53 8,14 7,64 7,5 7,41 7,36 US 1y Q414 & Last Availiable 215 4 3,5 3 2,5 2 1,5 J-14 A-14 O-14 D-14 F-15 Concensus Q414 Concensus Q415 US Generic Govt 1 Year Yield 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1,9,7,5,3,1 German 1y Q414 & Last Availiable 215 J-14 A-14 O-14 D-14 F-15 Concensus Q414 Concensus Q415 Germany Generic Govt 1Y Yield 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 3,2 3 China 1y Q414 & Last Availiable 215 M-14 J-14 S-14 N-14 J-15 Concensus Q414 Concensus Q415 China Govt Bond Generic Bid Yi 19

Προβλέψεις Συναλλαγματικών Ισοτιμιών Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 214 215 FX Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 EURUSD 1,13 1,35 1,36 1,33 1,24 1,13 1,12 1,11 1,1 USDCNY 6,25 6,5 6,21 6,17 6,12 6,21 6,2 6,19 6,15 EURCNY 7,7 8,2 8,4 8,2 7,6 7,2 6,94 6,87 6,77 JPYUSD 118,6 14, 12, 13, 115, 119, 122, 123,5 125 EURJPY 134,2 14, 14,5 137, 143, 134, 135, 135, 137 GBPUSD 1,52 1,64 1,68 1,68 1,59 1,5 1,49 1,49 1,5 EURGBP,74,82,81,79,78,75,75,74,74 USDCAD 1,25 1,11 1,1 1,1 1,13 1,25 1,26 1,27 1,26 EURCAD 1,42 1,5 1,5 1,46 1,4 1,41 1,41 1,41 1,39 AUDUSD,78,89,92,92,87,78,78,77,77 EURAUD 1,45 1,52 1,48 1,45 1,43 1,45 1,44 1,44 1,43 USDCHF,93,92,9,91,97,9,92,94,95 EURCHF 1,5 1,23 1,22 1,22 1,21 1, 1,1 1,3 1,5 USDSEK 8,39 6,57 6,58 6,92 7,44 8,29 8,35 8,43 8,47 EURSEK 9,49 8,8 9, 9,19 9,25 9,35 9,25 9,2 9,2 USDNOK 7,63 6,15 5,99 6,19 6,76 7,86 7,89 7,9 7,9 EURNOK 8,64 8,3 8,2 8,2 8,39 8,82 8,74 8,63 8,6 USDHUF 271,7 227, 224, 233, 25, 275, 278, 281, 285 EURHUF 37,56 36,45 34,64 39,89 31, 31,75 311,36 311,91 313,5 USDPLN 3,7 3,1 3,5 3,1 3,38 3,72 3,75 3,8 3,81 EURPLN 4,18 4,19 4,15 4,12 4,19 4,2 4,2 4,22 4,19 USDTRY 2,49 2,25 2,14 2,16 2,25 2,36 2,4 2,45 2,47 EURTRY 2,82 3,4 2,91 2,87 2,79 2,67 2,69 2,72 2,72 USDZAR 11,55 11,3 1,59 1,7 11,17 11,52 11,65 11,78 12 EURZAR 13,7 14,89 14,4 14,23 13,85 13,2 13,5 13,8 12,93 USDINR 62,16 62,66 6, 6, 61,8 62,63 63, 63, 63 EURINR 7,35 84,59 81,6 79,8 76,63 7,77 7,56 69,93 69,3 USDBRL 2,79 2,4 2,26 2,3 2,5 2,7 2,75 2,8 2,85 EURBRL 3,15 3,24 3,7 3,6 3,1 3,5 3,8 3,11 3,14 USDRUB 66,5 34,68 36, 36,27 43,55 66, 65, 64,15 64 EURRUB 74,76 46,82 48,96 48,24 54, 74,58 72,8 71,21 7,13 USDKRW 194,8 17, 14, 122, 18, 119 112 113 113 EURKRW 1239,1 1444,5 1414,4 1359,3 1339,2 1252,6 1254,4 1254,3 1243, EURUSD Q414 & Q415 Forcs 1,6 1,4 1,2 1,8,6,4,2 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 EURUSD Curncy Concensus Q415 13 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 USDJPY Q414 & Q415 Forcs M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 USDJPY Curncy 6,3 6,3 6,2 6,2 6,1 6,1 6, 6, 5,9 5,9 USDCNY Q414 & Q415 Forcs M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 USDCNY CURNCY 2

Προβλέψεις Τιμών Εμπορευμάτων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) 214 215 Εμπορεύματα Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 Crude Oil ($/bbl) 52,5 97,78 11, 98,13 75, 5, 53, 62,25 7, Brent Oil ($/bbl) 57,7 17,1 18, 15, 79,79 55, 57,25 65, 74,25 N Gas $/mmbtu 2,68 4,71 4,5 4,15 4,2 3,25 3,13 3,5 3,72 N Gas GBP/therm 46,55 72, 56, 47,4 55,17 52,34 45,47 45,81 55, Aluminium $/mt 1871 175 18 1885 1984 1918 195 2 27 Copper $/mt 565 71 679 6923 6672 6235 635 636 65 Nickel $/MT 15235 143 17373 1862 1694 16 17 1855 1955 Zinc $/MT 2163, 228, 25, 2227,5 2264, 221, 2263, 2317,4 2377,5 Gold ($/t oz) 1241, 126, 128, 1278,5 12, 12, 118, 12, 1231, Silver ($/t oz) 17,3 2,4 19,75 19,75 16,85 17, 16,7 17,75 18, Platinum ($/t oz) 1222,2 143, 1475, 147, 125, 126, 132, 135, 14, Palladium ($/t oz) 784,7 735, 795, 83, 797,5 82, 825, 85, 865, Corn cnts/bu 385,75 448, 484,5 373, 358, 375, 378,5 394,5 4, Wheat cnts/bu 525, 65, 66, 55, 524, 542,5 536,5 567,5 56, Sugar cnts/bu 14,7 16,43 17,5 16,75 16,12 15,6 16, 17, 17,6 Cotton cnts/lb 61,47 85, 86, 67,45 64,15 61,1 63, 63, 65, Crude Oil Q414 & Q415 Forcs 11 1 9 8 7 6 5 4 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 CLA Comdty 135 13 125 12 115 11 Gold Q414 & Q415 Forcs 15 6 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 Golds Comdty 74 72 7 68 66 64 62 Copper Q414 & Q415 Forcs Concensus Q414 Concensus Q415 LME COPPER 3MO ($) 21

Παράρτημα Παράρτημα Α: Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής αποτελεί μια προσπάθεια ποσοτικοποίησης της αβεβαιότητας των προβλέψεων των αναλυτών και των αγορών. Ο υπολογισμός του γίνεται με στατιστικές μεθόδους και η κατανόηση του μπορεί να γίνει πιο εύκολη με την βοήθεια του παραπάνω διαγράμματος. Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Το εμβαδόν της σκιασμένης περιοχής αντιπροσωπεύει την τιμή του δείκτη πεποίθησης στην αναμενόμενη μεταβολή της εξεταζομενης μεταβλητής. Prob(T -T*) T* Prob(T T*) -5-4 -3-2 -1 1 2 3 4 5 Δεδομένων των προβλέψεων των αναλυτών, P, υπολογίζουμε την μέση τιμή, V, την τυπική απόκλιση, σ_est, και την διαφορά της μέσης πρόβλεψης από την τρέχουσα τιμή, V, της εξεταζόμενης μεταβλητής. Η διαφορά αυτή αποτελεί την μέση μεταβολή στην τιμή της μεταβλητής που αναμένεται από τους αναλυτές. Στο επόμενο βήμα τυποποιούμε την μέση αναμενόμενη μεταβολή ως εξής: T * = P - V N s _ est Η T* αντιπροσωπεύει την μέση αναμενόμενη μεταβολή ανά μονάδα τυπικής απόκλισης. Υποθέτωντας οτι οι προβλέψεις των αναλυτών κατανέμονται κανονικά συνεπάγεται οτι η T* κατανέμεται σύμφωνα με την κατανομή t-student με Ν-1 βαθμούς ελευθερίας, όπου Ν ο αριθμός των προβλέψεων. Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής υπολογίζεται από το εμβαδόν της κατανομής t-student το οποίο είναι ορισμένο από την απόσταση της T* από το μηδέν. Πιο συγκεκριμένα το εμβαδόν δίνεται από τον παρακάτω τύπο: ì æ * öü Conviction Index = í1 - ProbçT ³ T ý 1 î è øþ = ì 1 Prob * Prob * ü í - ç æ T ³ T ö - ç æ T -T ö ý 1 î è ø è øþ Ο δείκτης παίρνει τιμές από το μέχρι το 1, με τις τιμές κοντά στο 1 να δείχνουν ισχυρότερη πεποίθηση (δηλαδή μεγαλύτερη βεβαιότητα) στην μέση πρόβλεψη. Όσο μεγαλύτερη είναι η απόσταση του T* από το μηδέν, τόσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτη και αντίστοιχα η πεποίθηση των αναλυτών στις προβλέψεις τους. Αντιθέτως όσο μεγαλύτερη η τυπική απόκλιση, και άρα η αβεβαιότητα των προβλέψεων, τόσο χαμηλότερη η απόσταση του T* από το μηδέν. Σύμφωνα με την κλασική επαγωγική στατιστική μπορούμε να καθορίσουμε την κατάταξη στις πεποιθήσεις των προβλέψεων των αναλυτών με στόχο να διευκολύνουμε τις συγκρίσεις μεταξύ χωρών και μεταβλητών. Η κατάταξη παρουσιάζεται στο ακόλουθο σχήμα: -5-4 -3-2 -1 1 2 3 4 5 Αδύναμη Πεποίθηση Τιμές από -7 Μέτρια Πεποίθηση Τιμές από 7-9 Ισχυρή Πεποίθηση Τιμές >9 22

Ilias Lekkos Group Chief Economist +3 21 328 812 Liana Papioti Katerina Zorba Global Markets Team Secretary Secretary +3 21 328 8187 +3 21 328 8187 PatikisVasillis Head of Global Markets +3 21 373 9178 Dionisis Polychronopoulos Senior Economist +3 21 328 8694 Veni Arakelian Senior Economist +3 21 373 9369 Chrysovalantis Papakostas Economic Analyst +3 21 333 5468 Evangelia Konstantou Junior Economic Analyst +3 21 373 9749 Giannakidis Haris Junior Economic Analyst +3 21 373 9612 Greek Economy Team Irini Staggel Manager +3 21 328 8192 Natassa Angelopoulou Economist +3 21 373 9627 Dimitris Gavalas Junior Economic Analyst +3 216 4 1737 SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Economist +3 21 328 8365 Sectoral Analysis Team Paraskevi Vlachou Economic Analyst +3 21 333 5631 Institutional&Regulatory Developments Artemis Leventakis Senior Economist +3 216 4 1792 Konstantina Margariti Junior Economic Analyst +3 21 373 9642 23

Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 24