Αναζητώντας τη β παράγωγο. Νοέμβριος Τράπεζα Πειραιώς. Οικονομική Ανάλυση και Αγορές. Ηλίας Λεκκός

Αναζητώντας τη β παράγωγο Μετά από 6 χρόνια ύφεσης το ζητούμενο όλων είναι το εάν και κατά πόσο η ελληνική οικονομία πλησιάζει στο σημείο καμπής όπου ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης θα περάσει από αρνητικό σε θετικό πρόσημο. Ωστόσο το πραγματικό σημείο καμπής της ελληνικής οικονομίας το οποίο θα αποτελέσει και προπομπό της μετάβασης στην ανάπτυξη θα επανέλθει όταν θα μεταβούμε από έναν εντεινόμενο σε ένα μειούμενο ρυθμό οικονομικής συρρίκνωσης. Ένας ευκολονόητος τρόπος να προσεγγισθεί το πραγματικό σημείο καμπής είναι όταν η μεταβολή του ρυθμού μεταβολής περάσει από αρνητικό σε θετικό πρόσημο (ή αλλιώς όταν η δεύτερη παράγωγος αλλάξει πρόσημο). Προκειμένου να ανιχνεύσουμε το σημείο αυτό εναλλαγής της έντασης της ύφεσης από αυξανόμενη σε μειούμενη παραθέτουμε τους ρυθμούς μεταβολής μαζί με τη β παράγωγο για μια σειρά βασικών μακροοικονομικών μεγεθών όπως το ΑΕΠ, η απασχόληση, η πιστωτική επέκταση και τα δημόσια οικονομικά. Το βασικό μας συμπέρασμα είναι ότι από το 4 ο τρίμηνο του 212 και τις αρχές του 213 έχουμε περάσει σε μια περίοδο συνεχούς ανάσχεσης της υφεσιακής πορείας της οικονομίας. Ταυτόχρονα και η αρνητική επίδραση της περιοριστικής δημοσιονομικής πολιτικής βαίνει μειούμενη. Η μεταβολή αυτή αντικατοπτρίζεται και στη βελτίωση των οικονομικών προσδοκιών αλλά και στις μετοχικές και ομολογιακές αξίες. Το επόμενο βήμα προς την επάνοδο στην ανάπτυξη όπως επανειλημμένα έχουμε τονίσει θα πρέπει να έλθει από τη σταθεροποίηση των μη-κυκλικών στοιχείων του ΑΕΠ και κυρίως της κατανάλωσης, η οποία έως τώρα αδυνατεί να δείξει κάποια σημάδια βελτίωσης. Ηλίας Λεκκός Group Chief Economist Νοέμβριος 213 3 2 1-1 -2-3 Κυκλικά και μη-κυκλικά στοιχεία του ΑΕΠ (ΥοΥ% μεταβολή) Q3/1 Q3/3 Κυκλικά στοιχεία (ΥοΥ% μεταβολή) Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση μέσω εκτιμήσεων της PrB Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές Ηλίας Λεκκός LekkosI@piraeusbank.gr Ειρήνη Στάγγελ Staggelir@piraeusbank.gr Κωνσταντίνος Κεφαλάς Kefalask@piraeusbank.gr researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής 4, 15 64, Αθήνα Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 328 865 8. 6. - - -6. Μη-κυκλικά στοιχεία (ΥοΥ% μεταβολή) - RHS Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

Αναζητώντας τη β παράγωγο Μετά από 6 χρόνια ύφεσης το ζητούμενο όλων είναι το εάν και κατά πόσο η ελληνική οικονομία πλησιάζει στο σημείο καμπής όπου ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης θα περάσει από αρνητικό σε θετικό πρόσημο. Ωστόσο το πραγματικό σημείο καμπής της ελληνικής οικονομίας το οποίο θα αποτελέσει και προπομπό της μετάβασης στην ανάπτυξη- θα επανέλθει όταν θα μεταβούμε από έναν εντεινόμενο σε ένα μειούμενο ρυθμό οικονομικής συρρίκνωσης. Ένας ευκολονόητος τρόπος να προσεγγισθεί το πραγματικό σημείο καμπής είναι όταν η μεταβολή του ρυθμού μεταβολής περάσει από αρνητικό σε θετικό πρόσημο (ή αλλιώς όταν η δεύτερη παράγωγος αλλάξει πρόσημο). Προκειμένου να ανιχνεύσουμε το σημείο αυτό εναλλαγής της έντασης της ύφεσης από αυξανόμενη σε μειούμενη παραθέτουμε τους ρυθμούς μεταβολής μαζί με τη β παράγωγο για μια σειρά βασικών μακροοικονομικών μεγεθών όπως το ΑΕΠ, η απασχόληση, η πιστωτική επέκταση και τα δημόσια οικονομικά. Το βασικό μας συμπέρασμα είναι ότι από το 4ο τρίμηνο του 212 και τις αρχές του 213 έχουμε περάσει σε μια περίοδο συνεχούς ανάσχεσης της υφεσιακής πορείας της οικονομίας. Ταυτόχρονα και η αρνητική επίδραση της περιοριστικής δημοσιονομικής πολιτικής βαίνει μειούμενη. Η μεταβολή αυτή αντικατοπτρίζεται και στη βελτίωση των οικονομικών προσδοκιών αλλά και στις μετοχικές και ομολογιακές αξίες. Το επόμενο βήμα προς την επάνοδο στην ανάπτυξη όπως επανειλημμένα έχουμε τονίσει θα πρέπει να έλθει από τη σταθεροποίηση των μη-κυκλικών στοιχείων του ΑΕΠ και κυρίως της κατανάλωσης, η οποία έως τώρα αδυνατεί να δείξει κάποια σημάδια βελτίωσης. ΑΕΠ Με βάση τα τελευταία στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, παρά το γεγονός ότι ο ρυθμός του ΑΕΠ συνεχίζει να βρίσκεται σε αρνητικά επίπεδα (-3% το Q3-213) η β παράγωγος έχει περάσει σε θετικό πρόσημο από το Q4-212. 1 Ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ (σταθερές τιμές 25) 8. 6. - - β' παράγωγος< -6. -8. -1 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 25Q1 25Q3 26Q1 26Q3 β' παράγωγος> 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 β' παράγωγος ΑΕΠ σε σταθ. τιμές 25 (sa, ΥοΥ % μεταβολή) Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση μέσω εκτιμήσεων της PrB Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research

Απασχόληση Ταυτόχρονα, ο αριθμός των απασχολούμενων συνεχίζει να μειώνεται (-4,2% το Q2-213) αλλά με συνεχώς μειούμενο ρυθμό από to Q1-212 (και τη β παράγωγο να γίνεται θετική από το Q4-212). 6. - - -6. -8. -1 Απασχόληση (ΥοΥ% μεταβολή) β' < β' > Q1/ Q3/ Q3/1 Q3/3 β' παράγωγος Απασχολούμενοι (YoY% μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Πιστωτική Επέκταση Ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης συνεχίζει να είναι αρνητικός ωστόσο η β παράγωγος μετά τις πολύ αρνητικές τιμές της περιόδου 28-211 έχει αρχίσει και καταγράφει οριακά θετικές τιμές από το Q1-213. 5-5 Σύνολο Δανείων (ετήσια % μεταβολή) β' > 25 2 15 1 5-1 -15 β' < -5-1 Q3/13 β' παράγωγος Σύνολο Δάνειων (σύμπερ. Εταιρικών Ομολόγων & Τιτλοποιημένων) - YoY % μεταβολή Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research 3

Δημοσιονομική Πολιτική Η επίδραση της δημοσιονομικής πολιτικής στην οικονομική δραστηριότητα μετράται μέσω της μεταβολής στο κυκλικά προσαρμοσμένο πρωτογενές ισοζύγιο. Θετική μεταβολή (δηλαδή μείωση του ελλείμματος ή αύξηση του πλεονάσματος) υποδηλώνει περιοριστική δημοσιονομική πολιτική. Με βάση αυτό τον ορισμό η αρνητική επίδραση της δημοσιονομικής πολιτικής έφτασε στο απόγειο της το 21. Για το 214 η δημοσιονομική πολιτική θα εξακολουθήσει να επιδρά αρνητικά στην οικονομική δραστηριότητα αλλά με μειούμενη ένταση. Κυκλικά προσαρμοσμένο πρωτογενές ισοζύγιο (% του Δυνητικού AEΠ) 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 περιοριστική δημοσιονομική πολιτική -3.7-5.6-8.7-6.2-13.6-1.3 4.2 5.4 5.6 6.1 επεκτατική δημοσιονομική πολιτική 5.5 4.6 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 Δ (Κυκλικά προσαρμοσμένου πρωτογενούς ισοζυγίου) Κυκλικά προσαρμοσμένο πρωτογενές ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης Πηγή: IMF, Fiscal monitor October 213, Piraeus Bank Research Από τη β στην α παράγωγο Φυσικά ο τελικός στόχος δεν μπορεί να είναι άλλος από τη μετάβαση στην ανάπτυξη και την αύξηση των θέσεων εργασίας. Στο σημείο αυτό έχουμε εντοπίσει και επανειλημμένα αναδείξει το μεγάλο πρόβλημα που σχετίζεται με τη συνεχώς μειούμενη κατανάλωση η οποία συμπαρασύρει ολόκληρη την οικονομική δραστηριότητα. Στο σημερινό σημείωμα προσεγγίζουμε το ίδιο ζήτημα από μια άλλη οπτική γωνία. Στο παρακάτω διάγραμμα διαχωρίζουμε το ΑΕΠ σε δύο στοιχεία. Στο πρώτο συμπεριλαμβάνουμε τα στοιχεία του ΑΕΠ με τη μεγαλύτερη προ-κυκλική συμπεριφορά τα οποία είναι οι επενδύσεις και τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά. Τα στοιχεία αυτά δεν είναι μόνο τα πιο κυκλικά αλλά και τα πιο ευμετάβλητα καθώς οι μεταβολές τους κυμαίνονται από το +3% στο -25%. Το δεύτερο στοιχείο του ΑΕΠ αποτελείται από όλα τα υπόλοιπα συστατικά της οικονομικής δραστηριότητας και κυρίως από την ιδιωτική και δημόσια κατανάλωση, με αισθητά μικρότερη μεταβλητότητα (-4% έως +8%). Σύμφωνα με το διάγραμμα, οι επενδύσεις και τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά συνεχίζουν να υποχωρούν με ρυθμό -9,4% το Q2-213, αισθητά βελτιωμένο σε σχέση με την ελάχιστη τιμή του -25,1% το Q1-211. Αντίθετα, παρατηρούμε ότι τα μη-κυκλικά στοιχεία του ΑΕΠ παραμένουν σταθερά καθηλωμένα σε μια αρνητική τάση του 4%. 4

Κυκλικά και μη-κυκλικά στοιχεία του ΑΕΠ (ΥοΥ% μεταβολή) 3 2 1-1 -2-3 Q3/1 Q3/3 8. 6. - - -6. Κυκλικά στοιχεία (ΥοΥ% μεταβολή) Μη-κυκλικά στοιχεία (ΥοΥ% μεταβολή) - RHS Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση μέσω εκτιμήσεων της PrB Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research Η κατάσταση δε όσον αφορά την ιδιωτική κατανάλωση θα πρέπει να αποτελέσει σημείο έντονου προβληματισμού σε όσους ασκούν οικονομική πολιτική καθώς η δυνατότητα αντίδρασης των νοικοκυριών παρουσιάζεται εξαιρετικά περιορισμένη και δεν πρέπει να αποκλείεται ένα νέο αρνητικό σοκ, καθώς ο λόγος αποταμίευσης βυθίζεται σε συνεχώς πιο αρνητικά επίπεδα, γεγονός το οποίο υποδηλώνει ότι τα ελληνικά νοικοκυριά για 4 συνεχόμενα χρόνια (συμπεριλαμβανομένου του 213) αντλούν από τα συσσωρευμένα περιουσιακά τους στοιχεία σε μια προσπάθεια να διατηρήσουν το τρέχων βιοτικό τους επίπεδο. Λόγος Αποταμίευσης Νοικοκυριών 1 8. 6. - - -6. -8. 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Λόγος Αποταμίευσης Νοικοκυριών Πηγή: Eurostat, Piraeus Bank Research 5

Δελτίο Οικονομικών Δεικτών 1. Οικονομικοί Κύκλοι 1.1 Economic Climate Tracer 1.2 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) downswing expansion 12 1. Jan.' 11 επίπεδο -1. - Oct.'13 1 9 8 7-3. contraction upswing - -.25 -.2 -.15 -.1-5 5.1.15 πρώτες διαφορές 6 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 ESI, Ελλάδα ESI, EΕ-27 Μέσος όρος, Ελλάδα (21-212) 1.3 Δείκτης Χρηματοπιστωτικής Πίεσης 1.4 Carry over effect 7. 6. 3. 1. -1. - -3. - Ιουν. '13 Ιαν-5 Απρ-5 Ιουλ-5 Οκτ-5 Απρ-6 Ιουλ-6 Οκτ-6 Ιαν-7 Απρ-7 Ιουλ-7 Οκτ-7 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Απρ-13 Πηγή: Τραπεζα της Ελλαδος, ΥΠΟΙΚ,Bloomberg, Teiresias, Piraeus Bank Research 3. 1. -1. - -3. - - 1.5 Δείκτες Οικονομικής Δραστηριότητας Q4/2 Q2/6 Q4/9 8. 6. - - -6. -8. 21 22 23 24 25 26 Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση μέσω εκτιμήσεων της PrB carry - over effect Δυναμική ανάπτυξης εντός του έτους ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 27 1.6 Εκτίμηση της ετήσιας μεταβολής του ΑΕΠ με βάση τους Δείκτες Οικονομικής Δραστηριότητας 1 8. 6. - - -6. -8. -1 Q2/3 Q4/5 Q2/8 28 29 21 Q4/1 211 212 213 Ιδιωτική Δραστηριότητα Δημόσια Δραστηριότητα Actual Fitted Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research 6

2. Παραγωγικό κενό 2.1 Real-Time Output Gap Index 1. -1. - -3. - - -6. -7. Q1/98 Q3/98 Q1/99 Q3/99 Q1/ Q3/ Q3/1 Q3/3 Πηγή: European Commission DG ECFIN, ΕΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 2.3 Ποσοστό ανεργίας 3 2.2 Ποσοστό χρησιμοποίησης εργοστασιακού δυναμικού (%) στη Βιομηχανία (sa) 81. 79. 77. 7 73. 71. 69. 67. 6 63. Q3/1 Q3/3 Q3/13 % χρησιμοποιήσης εργοστασιακού δυναμικού στη Βιομηχανία Μέσος Όρος (21-212) Η ερευνά διεξάγεται κάθε Ιαν. Απρίλιο, Ιούλιο και Οκτώβριο 2.4 Άνεργοι κατά διαρκεια χρόνου ανεργίας (χιλιαδες άτομα) 16 2 24.2 14 12 2 17.7 1 8 1 1 11.4 1.8 1.3 9.7 1.5 9.9 8.9 8.3 7.6 9.5 12.5 6 4 2 Q1/ τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Λιγότερο από 1 μήνα από 1-2 μήνες από 3-5 μήνες από 6-11 μήνες Περισσότερο από 12 μήνες 2.5 Εργαζόμενοι μερικής απασχόλησης λόγω μη δυνατότητας ευρεσής εργασίας πλήρη απασχόλησης (underemployed worker) χιλ. άτομα 25 2 15 1 5 Q1/ Q3/ Q3/1 Q3/3 2.6 Διαθέσιμο Εισόδημα Νοικοκυρίων & Κατανάλωση (ετήσια % μεταβολή, τρέχουσες τιμές) 3 2 2 1 1 - -1-1 Ακαθάριστο Διαθέσιμο Εισόδημα Τελική Καταναλωτική Δαπάνη 7

3. Οικονομική Δραστηριότητα 3.1 Ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ (σταθερές τιμές 25) 3.2 Ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ (τρέχουσες τιμές) 1 8. 1 6. 1 - - -6. - -8. -1-1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q2/2 Q4/2 Q2/3 Q3/3 Q4/3 Q2/4 Q4/4 Q2/5 Q4/5 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Q3/13-1 ΑΕΠ_sa_25=1 (QoQ% μεταβολή) ΑΕΠ_sa_25=1 (YoY% μεταβολή) Q4/1 Q2/3 Q4/4 Q2/6 Q4/7 Q2/9 Q4/1 ΑΕΠ_nsa_25=1 (YoY % μεταβολή) Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση με βάση εκτιμήσεεις της PrB ΑΕΠ_sa_current (QoQ% μεταβολή) ΑΕΠ_sa_current (YoY% μεταβολή) ΑΕΠ_nsa_current (YoY% μεταβολή) Σημείωση: Εποχική εξομάλυνση από PrB estimates 3.3 Συμβολή κύριων συνιστωσών στη μεταβολή του ΑΕΠ (σταθερές τιμές 25) 1 3.4 Συμβολή εγχώριας ζήτησης στη μεταβολή του ΑΕΠ (σταθερές τιμές 25) 1 - - -1-1 -1 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Εγχώρια Ζήτηση Mεταβολή αποθεμάτων Εξωτερικό Εμπόριο ΑΕΠ -1 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση Ακαθ. σχηματισμός παγίου κεφαλάιου Τα δεδομένα για την περίοδο 25-212 έχουν αναθεωρηθεί με έτος βάσης το 25. Οι εργασίες αναθεώρησης των δεδομένων για την περίοδο 2-24 δεν έχουν ακόμη ολοκληρωθεί (εκτός της εφαρμογής της νέας ταξινόμησης NACE Αναθ.2), και ως εκ τούτου υπάρχει διακοπή της χρονοσειράς μεταξύ των μη αναθεωρημένων δεδομένων της περιόδου 2-24 και των αναθεωρημένων της περιόδου 25-212. 8

4. Οικονομική δραστηριότητα & Τιμές 4.1 Ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ 4.2 Αποπληθωριστές Βασικών Οικονομικών Μεγεθών (ετήσια % μεταβολή) 1 1 8. 1 6. - - - -6. -1-8. 26 27 28 29 21 211 212 Q3/3 Σταθερές τιμές Τρέχουσες τιμές Q3/13 καταναλ. Νοικοκυριών καταν. Γενικής Κυβέρνησης Εξαγωγές αγαθών & υπηρεσιών καταν. ΜΚΙΕΝ Ακαθ. σχηματισμός κεφαλαίου Εισαγωγές αγαθών & υπηρεσιών 4.3 Αποπληθωριστής του ΑΕΠ & Πληθωρισμός 4.4 Συμβολή Επιμέρους Δεικτών στο Πληθωρισμό 3. 1. -1. - 26 27 28 29 21 211 Αποπληθωριστής ΑΕΠ Πληθωρισμός Δομικός Πληθωρισμός (χωρις καυσιμά και νωπα οπωροκηπευτικά) 4.5 Επίπτωση αλλαγής φορολογικών συντελεστών στον πληθωρισμό 7. 6. 3. 1. -1. - Μαρ-9 Μαϊ-9 Ιουλ-9 Σεπ-9 Νοε-9 Ιαν-1 Μαρ-1 Μαϊ-1 Ιουλ-1 Σεπ-1 Νοε-1 Μαρ-11 Ιουλ-11 Νοε-11 Μαρ-12 Ιουλ-12 Νοε-12 Μαρ-13 Ιουλ-13 ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ΥοΥ% μεταβολή) Επίπτωση φορολόγικής βάσης ΕνΔΤΚ (ΥοΥ% μεταβολή) Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research 212 6. 3. 1. -1. - -3. Ιουν-9 Νοε-9 Απρ-1 Σεπ-1 Φεβ-11 Ιουλ-11 Δεκ-11 Επίπτωση ΔΤΚ Ενέργειας Επίπτωση ΔΤΚ Υπηρεσίων (χωρίς ηλεκτρισμ.) Eπίπτωση ΔΤΚ Αγαθών (χωρίς καύσιμα) πληθωρισμός 4.6 Τιμές Κατοικίων & Εισόδημα (Δείκτης, 29 =1) 11 15 1 95 9 85 τιμή κατοικίας / κατά κεφαλήν ακαθ. διαθέσιμο εισόδημα νοικοκυρίων (δείκτης) τιμή κατοικίας / κατά κεφαλήν ΑΕΠ (δείκτης) Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ,Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research Οκτ-12 Μαρ-13 Αυγ-13 9

5. Οικονομική Δραστηριότητα Συνιστώσες του ΑΕΠ 5.1 ΑΕΠ (εκατ., σταθερές τιμές) 5.2 Ακαθ. Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (εκατ., σταθερές τιμές) 215, 6, 25, 195, 185, 175, 55, 5, 45, 4, 35, 165, 3, 155, 145, 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 25, 2, 15, 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 ΑΕΠ Ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου 5.3 Ιδιωτική Κατανάλωση (εκατ., σταθερές τιμές) 5.4 Δημόσια Κατανάλωση (εκατ., σταθερές τιμές) 16, 41, 15, 39, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 37, 35, 33, 31, 29, 27, 25, 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Ιδιωτική Κατανάλωση Δημόσια Κατανάλωση 5.5 Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (εκατ., σταθερές τιμές) 5.6 Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (εκατ., σταθερές τιμές) 85, 55 8, 75, 5 7, 65, 45 6, 4 55, 5, 35 45, 3 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών 1

6. Βραχυχρόνιοι Δείκτες Οικονομικής Δραστηριότητας 6.1 Βιομηχανική Παραγωγή (ετήσια % μεταβολή) 6.2 Λιανικό Εμπόριο (ετήσια % μεταβολή) 1 - -1-1 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Μέσος όρος (21-212) 6.3 Δαπάνες Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων (εκατ. ) 11 1 9 8 7 6 5 4 Αυγ-6 Μαρ-7 Οκτ-7 Μαϊ-8 Δεκ-8 Ιουλ-9 Φεβ-1 Σεπ-1 Απρ-11 Νοε-11 Εκταμιεύσεις ΠΔΕ (κινητός μέσος 12 μηνών, ροές) Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Research 6.5 Χονδρικό Εμπόριο (ετήσια % μεταβολή) 2 1 1 - -1-1 -2-2 Q3/1 Q3/3 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο Μέσος Όρος (21-212) Ιουν-12 Αυγ-13 8 6 4 2-2 -4-6 Ιουν-6 Νοε-6 Απρ-7 Σεπ-7 Φεβ-8 Ιουλ-8 Δεκ-8 Μαϊ-9 Οκτ-9 Μαρ-1 Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών, δεξιός άξονας Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών, αριστ. άξονας 6.4 Άδειες Ιδιωτικής Οικοδομικής Δραστηριότητας (ετήσια % μεταβολή) 4 2-2 -4-6 -8 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Αυγ-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιουν-11 Νοε-11 Απρ-12 Άδειες Οικοδομικής δραστηριότητας Μέσος όρος (21-212) 6.6 Υπηρεσίες, μη συμπ. εμπορίου & αυτοκ. (ετήσια % μεταβολή) 2 1 1 - -1-1 -2-2 Φεβ-13 Ιουλ-13 1 1 - -1-1 -2-2 Q3/1 Q3/3 Δείκτης κύκλου εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. εμπόριο) Μέσος Όρος (21-212) Πηγή: Eurostat, Piraeus Bank Research 11

7. Πρόδρομοι Δείκτες 7.1 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία (sa) 2 1-1 -2-3 -4 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία Μέσος όρος (21-212) 7.3 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στις Κατασκευές (sa) 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στις Κατασκευές Μέσος όρος (21-212) Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 7. 2 Μήνες εξασφαλισμένης παραγωγής με βάση το τρέχον επίπεδο παραγγελιών στη Βιομηχανία (sa) 6.5 6. 5.5 4.5 3.5 3. Q3/1 Q3/3 Q3/13 Μήνες εξασφαλισμένης παραγωγής Μέσος Όρος (21-212) Η έρευνα διεξάγεται κάθε Ιανουάριο Απρίλιο Ιούλιο & Οκτώβριο 7.4 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στο Λιανικό Εμπόριο (sa) 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στο Λιανικό Εμπόριο Μέσος όρος (21-212) Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 7.5 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στις Υπηρεσίες (sa) 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στις Υπηρεσίες Μέσος όρος (21-212) 7.6 Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών (sa) -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών Μέσος όρος (21-212) 12

8. Εξωτερικό Εμπόριο 8.1 Δείκτης κύκλου εργασιών στη Βιομηχανία (ετήσια % μεταβολή) 8.2 Νέες Παραγγελίες στη Μεταποίηση (ετήσια % μεταβολή) 8 1 6 8 4 2-2 -4 6 4 2-2 -4-6 -6 Ιουν-6 Νοε-6 Απρ-7 Σεπ-7 Φεβ-8 Ιουλ-8 Δεκ-8 Μαϊ-9 Οκτ-9 Μαρ-1 Αυγ-1 Ιουν-11 Νοε-11 Απρ-12 Φεβ-13 Ιουλ-13 Ιουν-6 Νοε-6 Απρ-7 Σεπ-7 Φεβ-8 Ιουλ-8 Δεκ-8 Μαϊ-9 Οκτ-9 Μαρ-1 Αυγ-1 Ιουν-11 Νοε-11 Απρ-12 Φεβ-13 Ιουλ-13 Εγχώρια αγορά αγορές Εξωτερικού Εγχώρια αγορά αγορές Εξωτερικού 1 8.3 Επίπεδο Παραγγελιών στη Βιομηχανία (sa, Διαφορά % απαντήσεων, θετικών άνω του κανονικού αρνητικών κάτω του κανονικού ) 1 2 3 4 5 6 8.4 Προσδοκίες στις Εξαγωγές* vs Προσδοκίες στην Παραγωγή (sa, Διαφορά % απαντήσεων, θετικών θα αυξηθούν αρνητικών θα μειωθούν ) 5 4 3 2 1-1 -2 7-3 Ιαν-7 Ιουν-7 Νοε-7 Απρ-8 Σεπ-8 Φεβ-9 Ιουλ-9 Δεκ-9 Μαϊ-1 Οκτ-1 Μαρ-11 Αυγ-11 Ιουν-12 Νοε-12 Απρ-13 Σεπ-13 Q1/ Q3/ Q3/1 Q3/3 Q3/13 Επίπεδο παραγγελιών Επίπεδο παραγγελιών εξωτερικού Προσδοκίες στην παραγωγή Προσδοκίες στις εξαγωγές 8.5 Εισαγωγές αγαθών vs ΑΣΠΚ σε εξοπλισμό μεταλλικά προϊόντα & μηχανήματα (ετήσια % μεταβολή, σταθερές τιμές 25, μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία) 5 4 3 2 1-1 -2-3 Q3/1 Q3/3 ΑκΣχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου Εξοπλισμού μεταφορών, Μεταλλικά προιόντα, Μηχανήματα Εισαγωγές αγαθών Πηγή: EΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research * Η ερευνά διεξάγεται κάθε Ιαν. Απρίλιο, Ιούλιο και Οκτώβριο. ** Λαμβάνονται τα αντιστοιχα αποτελέσματα από τη μηνιαία ερευνα.πηγή: European Commission DG ECFIN, Piraeus Bank Research 8.6 Καθαρές Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσίων (εκατ. ) 8 6 4 2-2 -4-6 Εξαγωγές αγαθών & υπηρεσίων (t - t(-4)) Εισαγωγές αγαθών & υπηρεσίων, αντιστροφή προσίμου (t - t(-4)) Καθαρές εξαγωγές (t - t(-4)) 13

9. Ισοζύγιο Πληρωμών 9.1 Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (% του ΑΕΠ)* 1 9.2 Ισοζύγιο Χρηματοοικονομικών Συναλλαγών (% του ΑΕΠ)* 2 - -1-1 -2-14.6-14.9-11.2-1.1-9.9-3.4 1 1-12.4 12.8 1.6 9.4 8.6 2.1-2 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Τριμηνιαία στοιχεία Ετήσια στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 9.3 Εξέλιξη Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (εκατ. ) -1 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Τριμηνιαία στοιχεία Ετήσια στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 9.4 Διάρθρωση Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (% του ΑΕΠ)* 1-5 1-1 - -15-1 -1-2 -2-2 -25 Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. -Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ Ιαν.-Νοεμ. 21 211 212 213 Ιαν. -Δεκ. -3 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Τρεχουσών Μεταβιβάσεων Εισοδημάτων Υπηρεσιών Εμπορικό χωρίς Καύσιμα & Πλοία Πλοίων Καυσίμων Τρεχουσών Συναλλάγων Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Piraeus Bank Research 9.5 Εξέλιξη Εμπορικού Ισοζυγίου Αγαθών (μη. συμπερ. καυσίμων & πλοίων) & Υπηρεσιών (εκατ. 8 ) 6 4 2-2 -4-6 Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. 21 211 212 213 Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ Ιαν.-Νοεμ. Ιαν. -Δεκ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 9.6 Εξέλιξη Ισοζυγίου Ταξιδιωτικών Υπηρεσιών (εκατ. ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ 21 211 212 213 Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research Ιαν.-Νοεμ. Ιαν. -Δεκ. *Τα τριμηνιαία στοιχεία του ΑΕΠ αποτελούν εκτιμήσεις της Piraeus Bank Research. 14

1. Δημόσιος Τομέας Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 213 212 213 Ιαν.-Οκτώβριος 213 212 213 εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Ιαν.-Οκτώβριος Ιαν.-Οκτώβριος Διαφορά Επικαιροποιημένοι Στόχοι (1) Διαφορά (2) Εκτιμήσεις(3) Πραγμ. ΜΠΔΣ 213-216 Στόχοι (4) Προϋπολογισμού Τακτικός Προϋπολογισμός (1) (2) (2-1) (3) (2-3) (4) (5) (6) Καθαρά έσοδα 39,133 38,935-198 37,9 1,845 48,325 46,727 46,322 Έσοδα προ επιστροφών φόρων (5) 41,919 4,88-1,39 39,329 1,551 51,482 49,542 49,137 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου 12 12 68 34 15 86 86 Επιστροφές φόρων 2,786 2,48-738 2,37-259 3,172 2,91 2,91 Δαπάνες 5,759 42,58-8,179 44,466-1,886 61,499 53,443 55,82 Πρωτογενείς δαπάνες (6) 38,424 35,831-2,593 37,312-1,48 47,529 45,136 45,5 Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) 26 237-23 379-142 41 75 75 Καταπτώσεις εγγυήσεων 586 839 253 97-13 796 1,27 1,27 σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) 516 497-19 531-34 68 558 558 σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης 7 342 272 439-97 117 469 469 Τόκοι (σε καθαρή βάση) 11,119 5,548-5,571 5,69-142 12,224 6,4 8,9 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF 37 124-246 116 8 541 13 75 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -11,626-3,645 7,981-7,376 3,731-13,174-6,716-9,48 ΠΔΕ Έσοδα 2,646 4,13 1,367 3,55 463 3,61 5,136 5,136 Δαπάνες 3,277 3,324 47 4,9-1,576 6,114 6,85 6,85 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε. -632 689 1,321-1,35 2,39-2,513-1,714-1,714 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -12,258-2,957 9,31-8,726 5,769-15,688-8,43-11,194 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού -1,139 2,592 3,731-3,36 5,628-3,465-2,3-2,294 (1) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στο επικαιροποιημένο ΜΠΔΣ 213-216. (2) Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 212 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 212. (3) Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την τελευταία επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο επικαιροποιημένο ΜΠΔΣ 213-216. (4) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στον προϋπολογισμό οικ. έτους 213. (5) Περιλαμβάνεται το ποσό των 15 εκατ. από τη μεταφορά των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος (Securities Market Programme-SMPs). Τονίζεται ότι τα έσοδα αυτά δεν είχαν προβλεφθεί αρχικά στον Κρατικό Προϋπολογισμό του 213, καθώς η απόφαση του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου της 26ης-27ης Νοεμβρίου 212, ελήφθη μεταγενέστερα δηλαδή μετά την ψήφιση του Κρατικού Προϋπολογισμού από τη Βουλή των Ελλήνων. (6) Από τις πρωτογενείς δαπάνες και συγκεκριμένα την κατηγορία Γ.8 Λοιπές επιχορηγήσεις και εισφορές σε διεθνείς Οργανισμούς, στην στήλη Εκτιμήσεις Επικαιροποιημένου ΜΠΔΣ, ποσό ύψους 13εκατ. ευρώ έχει μεταφερθεί στην Συμμετοχή στην αύξηση ΜΚ λοιπών Διεθνών Οργανισμών και αφορά συμμετοχή της χώρας στο ΜΚ του Διεθνή Οργανισμού Ανάπτυξης (International Development Organization), της Τράπεζας Έυξεινου Πόντου, κλπ. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Research 1.1 Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (εκατ. ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ Ιαν.-Νοεμ. Ιαν. -Δεκ. Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ Ιαν.-Νοεμ. Ιαν. -Δεκ. Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. 211 212 213 Σύνολο Εσόδών Δαπάνες (εκτός τόκων) Δαπάνες Τόκων Ισοζύγιο Οι δαπάνες τόκων για το 212, αναλύονται σε: α)ταμειακές πληρωμές 7,3 δισεκ περίπου και β) Δεδουλευμένους τόκους ύψους 4,9 δισεκ περίπου που καταβλήθηκαν με βραχυχρόνιους τίτλους 6μηνης διάρκειας έκδοσης ΕΤΧΣ, στους ομολογιούχους που προσήλθαν κατά την 1 η φάση εφαρμογής του PSI. Στα έσοδα του 213, περιλαμβάνεται ποσό 1,5 δισεκ. από τη μεταφορά των αποδόσεων των Ελληνικών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Research. 1.3 Ληξιπρόθεσμες Οφειλές Δημοσίου (εκατ. ) 1.2 Πρωτογενές Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (εκατ. ) 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, Ιαν. Ιαν. -Φεβ. Ιαν. - Μαρ. Ιαν -Απρ Ιαν. -Μάι Ιαν.-Ιουν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αυγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ 21 211 212 213 Στα έσοδα του 213, περιλαμβάνεται ποσό 1,5 δισεκ. από τη μεταφορά των αποδόσεων των Ελληνικών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Resesrch 1.4 Ισοζύγιο* & Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ) Ιαν.-Νοεμ. Ιαν. -Δεκ. 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Πληρωμές (αθροιστικά) Νέα (αθροιστικά από Δεκ. 12) Ληξιπρόθεσμες Δαπάνες & Επιστροφές Φόρων Δεκ - 212 Ιαν. 13 Ιαν - Φεβ.13 Ιαν - Μάρτ. 13 Ιαν - Απρ.13 Ιαν - Μάιος '13 Ιαν - Ιουν '13 Ιαν - Ιουλ '13 Ληξιπρόθεσμα (stock) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 175.7 17.3 174 168.1 156.9 4.5 4.5 4.2 148.3 129.7 159.4 14.8 3. 149.7 1.5-1.3 -.7 -.6 -.8-2.4-2.1-3.2-4.9-4.1-6.3-1.5-1.8-9.6-15.6 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 1 - -1-1 -2 Χρέος, LHS Πρωτογενές Ισοζύγιο Γεν. Κυβ, RHS Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης, RHS Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Resesrch Πηγή: ΕΛ.ΣΤΑΤ, IMF country report No13/153, June 213 *Συμφωνα με την μεθοδολογία του προγράμματος οικονομικής στήριξης Πηγή:IMF Country Report 13/153 June 213 15

11. Αγορά Εργασίας 11.1 Ποσοστό Ανεργίας 11.2 Αριθμός Απασχολούμενων 3 2 2 1 1 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Ποσοστό ανεργίας (sa) Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ποσοστό ανεργίας (nsa) 11.3 Οικονομική ανάπτυξη & Ποσοστό ανεργίας Πραγματικό ΑΕΠ (YoY % μεταβολή) 1 8. 6. - - -6. -8. -1 y = -1.6165x + 2.3543 R² =.7153-1 - 6. 8. Ετήσια μεταβολή του ποσοστού ανεργίας 11.5 Hiring Intentions (sa, κανονικοποιημένα στοιχεία, 3μην. κιν. 1.5 1..5 -.5-1. -1.5 - -2.5 Ιαν-5 Μαϊ-5 Σεπ-5 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Σεπ-13 6. - - -6. -8. -1 απασχόληση (σε χιλίαδες άτομα, RHS) απασχόληση (ΥοΥ% μεταβολή, LHS) μέσος όρος επιπέδου απασχολησης (21-212, RHS) 11.4 Απασχόληση κατά τομέα δραστηριότητας (nsa, χιλίαδες άτομα) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Βοηθός στην οικογενειακή επιχείρηση Αυτοαπασχολούμενος (με & χωρίς προσωπικό) Μισθωτός (με μισθό ή ημερομίσθιο) 11.6 Νέοι Άνεργοι και Μακροχρόνια Άνεργοι (nsa, χιλίαδες άτομα)* 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Q4/1 Q2/3 Q4/4 "Νέοι" άνεργοι Q2/6 Q4/7 Q2/9 Q4/1 Μακροχρόνια άνεργοι 47 45 43 41 39 37 35 * Μακροχρόνια άνεργοι: αναζητούν εργασία από 12 μήνες και άνω. Νέοι άνεργοι: εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας. 16

12. Τραπεζικός Τομέας 12.1 Σύνολο Δανείων (% του ΑΕΠ*) 12.2 Σύνολο Δανείων (ετήσια % μεταβολή) 14 12 1 8 6 4 2 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Ελλάδα, Σύνολο Δάνειων (σύμπερ. Εταιρικών Ομολόγων & Τιτλοποιημένων) Ευρωζώνη, Σύνολο Δάνειων Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛ.ΣΤΑΤ, ΕΚΤ, Eurostat, Piraeus Bank Research 12.3 Σύνολο Καταθέσεων & Repos ( εκατ.) 3, 25, 2, 15, 1, 5, Ιαν-4 Ιουν-4 Νοε-4 Απρ-5 Σεπ-5 Φεβ-6 Ιουλ-6 Δεκ-6 Μαϊ-7 Οκτ-7 Μαρ-8 Αυγ-8 Ιουν-9 Νοε-9 Απρ-1 Σεπ-1 Φεβ-11 Ιουλ-11 Δεκ-11 Οκτ-12 Μαρ-13 Αυγ-13 Κάτοικοι εσωτερικού Μη Κάτοικοι ζώνης ευρώ Κάτοικοι λοιπών χωρών ζώνης ευρώ Σύνολο καταθέσεων και ρέπος *Εκτός από υποχρεώσεις σχετιζόμενες με μεταβιβαζόμενα περιουσιακά στοιχεία (που συνεχίζουν να αναγνωρίζονται στη λογιστική) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research 12.5 Σύνολο Καταθέσεων & Repos (% του ΑΕΠ*) 14 12 1 8 6 4 2 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 2 2 1 1 - -1 Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Απρ-9 Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Απρ-13 Ιουλ-13 Ελλάδα, Σύνολο Δάνειων (σύμπερ. Εταιρικών Ομολόγων & Τιτλοποιημένων) Ευρωζώνη, Σύνολο Δάνειων Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΚΤ, Piraeus Bank Research 12.4 Μέσο πραγματικό επιτόκιο νέων επιχειρηματικών δάνειων (< 1 εκατ.) (ονομαστικό επιτόκιο πλήν εναρμονισμένο πληθωρισμό %) 8. 7. 6. 3. 1. Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Ευρωζώνη Ελλάδα Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, EKT, Piraeus Bank Research 12.6 Δάνεια προς Καταθέσεις (%) 16 14 12 1 8 6 4 2 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q4/12 Q4/12 Σημ.:(1)Δάνεια συμπ. Ομόλογων & τιτλοποιήσεων (2) καταθέσεις Σημείωση: Εκτός από υποχρεώσεις σχετιζόμενες με εκτός από υποχρεώσεις σχετιζόμενες με μεταβιβαζόμενα μεταβιβαζόμενα περιουσιακά στοιχεία (που συνεχίζουν να περιουσιακά στοιχεία (που συνεχίζουν να αναγνωρίζονται στη αναγνωρίζονται στη λογιστική) λογιστική) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛ.ΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Piraeus Bank Research *Τα τριμηνιαία στοιχεία του ΑΕΠ αποτελούν εκτιμήσεις της Piraeus Bank Research. 17

Οικονομική Ανάλυση & Αγορές Λεκκός Ηλίας Chief Economist 21328812 Lekkosi@piraeusbank.gr Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager 21 3298593 Harveye@piraeusbank.gr Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst 21 3298777 Fakiolase@piraeusbank.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist 213288192 Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst 213739369 Kefalask@piraeusbank.gr Ανεπτυγμένες Οικονομίες Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Head of Developed Markets Economic Analyst 213288855 Patikisv@piraeusbank.gr 213288694 Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Economic Analyst 21 3298778 Papakostasc@ate.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst 213288365 Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst 213739642 Margaritik@piraeusbank.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist 231293564 Athanasios.Dagalidis@piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst 213335631 Vlachoupar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist 23129343 Fragkoulidoui@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Λιάνα Secretary 213288187 PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα έκαστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 18