SelasNet Δημοσκόπηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς Νο19

Transcript

1 SelasNet Δημοσκόπηση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς Νο19 28η Σεπτεμβρίου, 2004 ΠΕΡΙΛΗΨΗ Οι απόψεις των ειδικών για την πορεία του ΧΑΑ δεν μεταβλήθηκαν σημαντικά στο διάστημα που μεσολάβησε από τη διεξαγωγή της προηγούμενης δημοσκόπησης. Αν και αποκλείεται το σενάριο μιας ραγδαίας πτώσης του γενικού δίκτη στους επόμενους 3 μήνες, η ποσοστιαία άνοδο των χρηματιστηριακών δεικτών, με ορίζοντα 12 μηνών, προβλέπεται μονοψήφια. Οι συγκρατημένες προσδοκίες οφείλονται στη λιγότερο αισιόδοξη εικόνα της παγκόσμιας και της εγχώριας οικονομίας. Στο πλαίσιο αυτό, δεν εκπλήσει το γεγονός ότι η επενδυτικές τοποθετήσεις αποκτούν αμυντικό χαρακτήρα. Στην παρούσα δημοσκόπηση, οι προσδοκίες για τα επίπεδα εταιρικής κερδοφορίας εμφανίζονται ενισχυμένες, ενώ οι εγχώριοι συντελεστές, και ειδικότερα οι αποτιμήσεις και η εταιρική κερδοφορία, αναμένεται να συνπρωταγωνιστήσουν δίπλα στις ξένες εισροές στις βραχυχρόνιες εξελίξεις της αγοράς. Εντύπωση προκαλεί και το γεγονός ότι οι τράπεζες, σε πείσμα των ενδειασμών περί την υπερτίμησή τους, εξακολουθούν να θεωρούνται επενδυτικά ελκυστικές τοποθετήσεις. Δείκτες Σε 12 μήνες, ο γενικός δείκτη αναμένεται να υπερβαίνει κατά 6.8% το επίπεδό του την ημερομηνία ολοκλήρωσης της δημοσκόπησής μας. Ο δείκτης της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, με προοπτική 12 μηνών, θα κινηθεί ελαφρώς χαμηλότερα (6.1%), ωστόσο ψηλότερα από εκείνον της μικρής κεφαλαιοποίησης (5.2%). Η πιθανότητα απότομης καθόδου του γενικού δείκτη στους επόμενους 3 μήνες θεωρείται, από την προηγούμενη δημοσκόπηση, χαμηλή (20%). Αποτίμηση Αύξηση Κερδών Διαχείρηση Χαρτοφυλακίου Οι συμμετέχοντες διαβεβαιώνουν ομόφωνα (85.0%) ότι η αγορά είναι δίκαια αποτιμημένη. Η σύνθεση της τριάδας των πιο υπερτιμημένων κλάδων παραμένει αναλείωτη: Μ.Μ.Ε., Τράπεζες και Πληροφορική. Στη απέναντι όχθη, η Ενέργεια αντικαθιστά τα Τυχερά Παιχνίδια και μαζί με τις Κατακευές και το Λιανεμπόριο απαρτίζουν το τρίο των πλέον υποτιμημένων κλάδων. Η συντριπτική πλειοψηφία πιστεύει ότι τα εταιρικά αποτελέσματα κερδοφορίας του 3 ου τριμήνου δεν θα υστερούν έναντι του 2 ου. Επιπλέον, οι άνθρωποι της αγοράς υποστηρίζουν, μάλιστα με μεγαλύτερη αυτοπεποίθηση, ότι η ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή θα κυμανθεί στο 10-15% το 2004 και 5-10% το 2005, με μεροληψία στα άνω όρια των εν λόγω διαστημάτων. Αναφορικά με τη διαχείρηση χαρτοφυλακίου (ΝΕΑ ΕΡΩΤΗΣΗ), το ποσοστό ενός υποθετικού μικτού αμοιβαίου κεφαλαίου εωτερικού με χρονικό ορίζοντα 12 μηνών που θα επενδύονταν σε μετοχές, οριοθετήθηκε μεταξύ 40-60%. Κλαδική Εικόνα Με τριμηνιαία προοπτική, οι ειδικοί μεταστρέφουν τις προτιμήσεις τους από τις κυκλικές μετοχές και τις μετοχές μεσαίας κεφαλαιοποίησης προς τις αμυντικές και τις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Επιβραβεύουν τις μετοχές της Ενέργειας, των Τυχερών Παιχνιδιών και των Τσιμέντων ενώ καταψηφίζουν εκείνες της Ύδρευσης, των Μ.Μ.Ε και της Πληροφορικής. Αξίζει να σημειωθεί ότι η κατάταξη στον πίνακα των κλαδικών προτιμήσεων επιβεβαιώνει τα συμπεράσματα της παραγράφου Αποτίμηση, Αύξηση Κερδών & Διαχείρηση Χαρτοφυλακίου παραπάνω. Βραχυχρόνιοι Συντελεστές Στη βαθμολογία των καθοριστικών συντελεστών τις αγοράς, οι ξένες αγορές διατηρούνται στην κορυφή. Δύο εγχώριοι συντελεστές, η εταιρική κερδοφορία και η αποτίμηση, σκαρφάλωσαν αυτή τη φορά ψηλότερα από δύο ξένους παράγοντες, τις διεθνείς αγορές και την διεθνή οικονομία, αντίστοιχα, και εγκαταστάθηκαν στην πρώτη τετράδα. Όσον αφορά τις κυβερνητικές ανακοινώσεις στην πρόσφατη Δ.Ε.Θ. (ΝΕΑ ΕΡΩΤΗΣΗ), μονάχα 4.8% πιστεύει ότι θα επηρεάσουν σημαντικά το χρηματιστήριο. Τοποθετήσεις Ελλήνων Θεσμικών σε Μετοχές Εξωτερικού Περισσότεροι ειδικοί πιστεύουν πλέον ότι ο όγκος των ξένων μετοχών στα ελληνικά θεσμικά χαρτοφυλάκια θα αυξηθεί και μάλιστα προβλέπουν ότι η αύξηση θα είναι μεγαλύτερη από ότι την προηγούμενη δημοσκόπηση. Παγκόσμια Οικονομία Οι ειδικοί της αγοράς παρουσιάζονται λιγότερο αισιόδοξοι για την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας στους επόμενους 12 μήνες. Συγκεκριμένα, όχι μόνο μειώθηκε το ποσοστό των υποστηρικτών της ανόδου (33.3%), αλλά ταυτόχρονα διπλασιάστηκε το ποσοστό όσων προειδοποιούσαν για στασιμότητα (55.6%), ενώ οι υποστηρικτές της υφέσεως παρέμειναν ολιγάριθμοι (11.1%). Αναφορικά με την τιμή του πετρελαίου, 5 απαισιοδοξούν ότι θα βρίσκεται σε υψηλότερο σημείο στο τέλος του έτους, ενώ οι απόψεις των υπολοίπων διαμοιράζονται περίπου ισόποσα μεταξύ χαμηλότερων και ψηλότερων πετραιλαϊκών τιμών. Η Κινέζικη οικονομία, ένα από τα πιθανά κλειδιά της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης εφέτος, θα πραγματοποιήσει, με μεγαλύτερη βεβαιότητα σε σχέση με την προηγούμενη δημοσκόπηση (88.2% έναντι 85.0%), ομαλή μακροοικονομική προσγείωση. Έστω και κάτω από την υπόθεση της ήπιας παγκόσμιας ανάπτυξης, αναμένεται αύξηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, σύμφωνα με τις κατευθύνσεις της Αμερικάνικης Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Ελληνική Οικονομία Οι μακροοικονομικές προσδοκίες παρουσιάζονται χαμηλότερες για δεύτερη συνεχόμενη δημοσκόπηση. Η αύξηση του Α.Ε.Π. υπολογίζεται σε 3.7% για το 2004 και 3.3% για το 2005 (3.9% και 3.4% στην προηγούμενη δημοσκόπηση, αντιστοιχα, ενώ 4.2% και 3.6% στην προ-προηγούμενη). Ο ετήσιος πληθωρισμός αναμένεται ορικά να μειωθεί στο 3.1% και 2.9% για το 2004 και 2005, αντίστοιχα (3.2% και 3.0% στην προηγούμενη έρευνα). Εν τέλει, ο εγχώριος μηνιαίος δείκτης τιμών καταναλωτή στο επόμενο τρίμηνο θα κινηθεί ανοδικά. Η παρούσα δημοσκόπηση SelasNet Συνολικά 21 εκ των εγκυρότερων αναλυτών, χρηματιστών και διαχειριστών απάντησαν στο ερωτηματολόγιό μας. Η έρευνα διεξήχθη μεταξύ της 14ης και 22ας Σεπτεμβρίου 2004, περίοδος όπου η αξία του γενικού δείκτη παρουσίασε άνοδο κατά 1.5%. Παρακαλούμε όπως απευθυνθείτε στις ακόλουθες σελίδες προς πληρέστερη ενημέρωση.

2 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΞΙΩΝ ΑΘΗΝΩΝ 1. Σε ποια επίπεδα εκτιμάτε ότι θα βρίσκονται οι παρακάτω δείκτες τις αντίστοιχες περιόδους ; Γενικός Δείκτης % μεταβολής Ανώτερη Τιμή Κατώτερη Τιμή Σε 1 μήνα 2, % 2,475 2,250 Σε 3 μήνες 2, % 2,600 2,220 Σε 12 μήνες 2, % 2,800 2,100 FTSE ASE 20 % μεταβολής Ανώτερη Τιμή Κατώτερη Τιμή Σε 1 μήνα 1, % 1,374 1,200 Σε 3 μήνες 1, % 1,450 1,220 Σε 12 μήνες 1, % 1,460 1,100 FTSE ASE 40 % μεταβολής Ανώτερη Τιμή Κατώτερη Τιμή Σε 1 μήνα 1, % 2,163 1,850 Σε 3 μήνες 2, % 2,250 1,850 Σε 12 μήνες 2, % 2,400 1,700 Γενικός Δείκτης FTSE ASE 20 FTSE ASE 40 2,522 1,358 1,955 2,040 2,060 1,305 2,375 2,405 1, Ποια είναι η πιθανότητα να υποχωρήσει ο Γενικός Δείκτης κατά 10% στους επόμενους 3 μήνες; Διάμεσος Τιμή 2 2 Μέση Τιμή 29.5% 25.0% Πιθανότητα Πτώσης του Γενικού Δείκτη κατά 10% τους επόμενους 3 μήνες Μέση Τιμή 29.5% Διάμεσος Τιμή Πως αναμένετε τα αποτελέσματα των εταιριών το 3ο τρίμηνο του 2004 σε σχέση με εκείνα του 2ου ; Πολύ Καλύτερα Καλύτερα 47.6% 54.5% Αμετάβλητα 42.9% 22.7% Χειρότερα 9.5% 22.7% Πολύ Χειρότερα Καθαρό ισοζύγιο* 31.8% Αναμενόμενα Αποτελέσματα 3ο Τρίμηνο Καλύτερα 47.6% Αμετάβλητα 42.9% Χειρότερα 9.5% Πολύ Καλύτερα Πολύ Χειρότερα

3 4. Πιστεύετε πως η ελληνική αγορά είναι συνολικά: Υπερτιμημένη 1 9.1% Δίκαια αποτιμημένη 85.0% 86.4% Υποτιμημένη 5.0% 4.5% Καθαρό ισοζύγιο* -5.0% -4.5% Υπερτιμημένη 1 Υποτιμημένη 5.0% Αποτίμηση Χ.Α.Α. Δίκαια αποτιμημένη 85.0% 5. Αναφέρετε 3 κλάδους που είναι κατά τη γνώμη σας υπερτιμημένοι και 3 που είναι υποτιμημένοι: Υπερτιμημένοι Υποτιμημένοι Τρέχουσα Προηγούμενη Τρέχουσα Προηγούμενη Μ.Μ.Ε. Τράπεζες Κατασκευές Τυχερά Παιχνίδια Τράπεζες Πληροφορική Λιανεμπόριο Κατασκευές Πληροφορική M.M.E. Ενέργεια Λιανεμπόριο 6. Βαθμολογείστε τις προοπτικές των παρακάτω κλάδων στο επόμενο τρίμηνο(5 καλύτερη-1 χειρότερη): Τρέχουσα Δημοσκόπηση Προηγούμενη Ενέργεια 3.6 Ενέργεια 3.6 Τυχερά Παιχνίδια 3.5 Τσιμέντα 3.5 Τράπεζες 3.4 Τυχερά Παιχνίδια 3.5 Τσιμέντα 3.4 Τράπεζες 3.3 Τηλεπικοινωνίες 3.2 Τρόφιμα 3.3 Λιανεμπόριο 3.2 Λιανεμπόριο 3.2 Τρόφιμα 3.1 Τηλεπικοινωνίες 3.2 Μεταλλουργία 3.0 Μεταλλουργία 2.8 Ναυτιλία 2.7 Ναυτιλία 2.7 Κατασκευές 2.6 Μ.Μ.Ε. 2.5 Πληροφορική 2.4 Κατασκευές 2.4 Ύδρευση 2.4 Ύδρευση 2.4 Μ.Μ.Ε. 2.3 Πληροφορική 2.2 Κλαδική Εικόνα Ενέργεια Τυχερά Παιχνίδια Τράπεζες Τσιμέντα Τηλεπικοινωνίες Λιανεμπόριο Τρόφιμα Μεταλλουργία Ναυτιλία Κατασκευές Πληροφορική Ύδρευση Μ.Μ.Ε. 7. Σε ένα μικτό αμοιβαίο εσωτερικού με προοπτική 12 μηνών, τι ποσοστό θα διακρατούσατε σε μετοχές; 0-20% N/A 20-40% 28.6% N/A 40-60% 57.1% N/A 60-80% 14.3% N/A % N/A Μετοχικές Τοποθετήσεις 60-80% 14.3% 40-60% 57.1% 20-40% 28.6% % 0-20%

4 8. Με προοπτική 12 μηνών, σε ποια κατηγορία ελληνικών μετοχών θα δίνατε μεγαλύτερο βάρος ; Κυκλικές % Αμυντικές 6 Υψηλής Κεφαλαιοποίησης 52.4% 40.9% Μεσαίας Κεφαλαιοπίησης 47.6% 54.5% Μικρής Κεφαλαιοποίησης 4.5% Τύπος Προτιμητέων Μετοχών Αμυντικές 6 Κυκλικές 4 9. Ταξινομήστε βάσει σπουδαιότηας τους παράγοντες που θα επηρεάσουν το Χ.Α.Α. στο επόμενο τρίμηνο: Τρέχουσα Δημοσκόπηση Προηγούμενη Εισροές Κεφαλαίων 4.3 Εισροές Κεφαλ. 4.5 Εταιρική Κερδοφορία 3.7 Διεθνείς Αγορές 4.3 Διεθνείς Αγορές 3.6 Εταιρική Κερδ. 3.8 Αποτιμήσεις 3.5 Παγκόσμ. Οικ. 3.7 Παγκόσμια Οικονομία 3.5 Τιμές Πετρελ. 3.4 Τιμές Πετρελαίου 3.3 Επιτόκια 3.2 Ελληνική Οικονομία 3.1 Αποτιμήσεις 3.2 Ρευστότητα 3.0 Ελληνική Οικ. 3.1 Διαρθρωτικές Αλλαγές 3.0 Διαρθρωτ. Αλλ. 2.9 Επιτόκια 2.9 Ρευστότητα 2.8 Ιδιωτικοποίηση 2.5 Ιδιωτικοποίηση Εισροές Κεφαλαίων 3.7 Βαρύτητα Παραγόντων Χ.Α.Α. 3.6 Διεθνείς Αγορές Παγκόσμια Οικονομία Ελληνική Οικονομία Διαρθρωτικές Αλλαγές Ιδιωτικοποίηση 10. Ποια η επιρροή των κυβερνητικών εξαγγελιών στη διάρκεια της Δ.Ε.Θ. στο Χ.Α.Α. το επόμενο τρίμηνο ; Πολύ Θετική 4.8% N/A Επιρροή Δ.Ε.Θ. Πολύ Θετική 4.8% Πολύ Αρνητική N/A Λίγο Θετική N/A Λίγο Αρνητική 14.3% N/A Αμελητέα 42.9% Λίγο Θετική Πολύ Αρνητική Αμελητέα 42.9% N/A Λίγο Αρνητική 14.3% 11. Τι πιθανότητα δίνετε να υπάρξει δραστηριότητα (συγχώνευση κ.λ.π.) ανάμεσα στις τράπεζες ; Υψηλή Μέση 33.3% 27.3% Χαμηλή 66.7% 72.7% Καθαρό ισοζύγιο* -66.7% -72.7% Εξαγορές & Συγχωνεύσεις Μέση Χαμηλή 33.3% 66.7% Υψηλή

5 12. Πως εκτιμάτε τα κέρδη ανά μετοχή της αγοράς συνολικά το 2004 και το 2005 ; Έτος 2004 Έτος 2005 Τρέχουσα Προηγούμενη Μικρότερα από 5% 4.8% 9.1% 9.5% 2 Μεταξύ 5%-10% 19.0% 22.7% 52.4% 4 Μεταξύ 10%-15% 40.9% 4 Μεγαλύτερα από 15% 27.3% Κέρδη ανά μετοχή 2004 Μεγαλύτερα από 15% Μεταξύ 10%-15% Κέρδη ανά μετοχή 2005 Μεγαλύτερα από 15% Μεταξύ 10%-15% Μεταξύ 5%-10% 52.4% Μεταξύ 5%-10% 19.0% 4.8% Μικρότερα από 5% 9.5% Μικρότερα από 5% 13. Πιστεύετε ότι μέχρι το τέλος του 2004 οι τοποθετήσεις Ελλήνων θεσμικών σε μετοχές εξωτερικού θα: Αυξηθούν % Παραμείνουν Σταθερές % Μειωθούν 3 7 Διακρατίσεις Ξένων Μετοχών Μειωθούν Παραμείνουν Σταθερές Αυξηθούν 14. Αν πιστεύετε ότι θα έχουν μεταβληθεί, ποιο θα είναι το ποσοστό μεταβολής ; 0-10% 42.9% 42.9% 10-20% 35.7% % 21.4% 7.1% 30-40% 40-50% 50% ή παραπάνω Αύξηση Διακρατίσεων Ξένων Μετοχών 20-30% 21.4% 0-10% 42.9% 30-40% 40-50% 10-20% 35.7% ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ 1. Τι εικόνα θα παρουσιάσει η παγκόσμια οικονομία στους επόμενους 12 μήνες ; Πολύ Καλύτερη Καλύτερη 33.3% 61.9% Αμετάβλητη 55.6% 28.6% Χειρότερη 11.1% 9.5% Πολύ Χειρότερη Καθαρό ισοζύγιο* 22.2% 52.4% Αμετάβλητη 55.6% Καλύτερη 33.3% Εικόνα Παγκόσμιας Οικονομίας Χειρότερη 11.1% Πολύ Καλύτερη Πολύ Χειρότερη

6 2. Που εκτιμάτε ότι θα βρίσκονται τα βραχυπρόθεσμα Ευρωπαϊκά επιτόκια σε: Σε 1 μήνα 2.0% 2.0% Σε 3 μήνες 2.0% 2.1% Σε 12 μήνες 2.3% 2.4% Επιτόκια Ε.Κ.Τ. 2.6% 2.4% 2.2% 2.3% 2.0% 2.0% 2.0% 1.8% 3. Που εκτιμάτε ότι θα βρίσκονται τα βραχυπρόθεσμα Αμερικανικά επιτόκια σε: Τρέχουσα Δημοσκόπηση Προηγούμενη Σε 1 μήνα 1.7% 1.3% Σε 3 μήνες 1.8% 1.5% Σε 12 μήνες 2.3% 2.2% Επιτόκια FED 2.5% 2.2% 2.3% 1.9% 1.6% 1.7% 1.8% 1.3% 1.0% 4. Ποιες είναι οι προσδοκίες σας για τις παρακάτω ισοτιμίες ; Ευρώ/Δολλάριο Δολλάριο/Γιεν Τρέχουσα Προηγούμενη Σε 1 μήνα Σε 3 μήνες Σε 12 μήνες Ευρώ/Δολλάριο Δολλάριο/Γιεν Σε τι επίπεδα πιστεύετε ότι θα βρίσκεται η τιμή του πετρελαίου στο τέλος του έτους ; Αρκετά Ψηλότερα Ψηλότερα 22.2% 9.5% Στα σημερινά επίπεδα % Χαμηλότερα 27.8% 42.9% Αρκετά Χαμηλότερα 14.3% Καθαρό ισοζύγιο* -5.6% -47.6% Στα σημερινά επίπεδα 5 Ψηλότερα 22.2% Πετρελαϊκές Τιμές Χαμηλότερα 27.8% Αρκετά Ψηλότερα Αρκετά Χαμηλότερα 6. Η Κινέζικη οικονομία πιστεύετε ότι θα έχει: Ομαλή Προσγείωση 88.2% 85.0% Ανώμαλη Προσγείωση 5.0% 5.0% Υπερθέρμανση 11.8% 1 Ομαλή Προσγείωση % Ανώμαλη Προσγείωση 5.0% Κινέζικη Οικονομία Υπερθέρμανση 11.8%

7 7. Ποιες είναι οι εκτιμήσεις σας για την αύξηση του Α.Ε.Π. στην Ελλάδα το 2004 και το 2005 ; Τρέχουσα Προηγούμενη Μέση Τιμή 3.7% 3.9% 3.3% 3.4% Ανώτερη Τιμή 4.2% 4.6% 3.8% 4.7% Κατώτερη Τιμή 2.8% 2.8% 2.8% 2.0% 8. Ποια είναι η εκτίμησή σας για το μέσο εγχώριο πληθωρισμό τα έτη 2004 και 2005 ; Τρέχουσα Προηγούμενη Μέση Τιμή 3.1% 3.2% 2.9% 3.0% Ανώτερη Τιμή 4.2% 3.8% 3.5% 3.4% Κατώτερη Τιμή 2.2% 2.0% 2.2% 2.5% 9. Που αναμένετε να φθάσει ο δείκτης τιμών καταναλωτή τους επόμενους μήνες ; Σεπτέμβριος 2004 Οκτώβριος2004 Νοέμβριος 2004 Μέση Τιμή 3.0% 3.0% 3.0% Ανώτερη Τιμή 3.5% 3.5% 3.6% Κατώτερη Τιμή 2.5% 2.5% 2.5% Αύξηση Α.Ε.Π. Εγχώριος Ετήσιος πληθωρισμός Μηνιαίος Πληθωρισμός 4.0% 3.2% 3.8% 3.7% 3.1% 3.1% 3.4% 3.3% 3.6% 3.4% 3.2% 3.3% 3.0% 2.9% 2.9% 3.2% 3.1% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 2.8% 2.9% Σεπτέμβριος 2004 Οκτώβριος2004 Νοέμβριος 2004