ΤΡΟΠΟΛΟΓΙΕΣ EL Eνωμένη στην πολυμορφία EL 2013/0306(COD) Σχέδιο έκθεσης Saïd El Khadraoui (PE v01-00)

Transcript

1 ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής /0306(COD) ΤΡΟΠΟΛΟΓΙΕΣ Σχέδιο έκθεσης Saïd El Khadraoui (PE v01-00) σχετικά με την πρόταση κανονισμού του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου για τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς (COM(2013)0615 C7-0263/ /0306(COD)) AM\ doc PE v01-00 Eνωμένη στην πολυμορφία

2 AM_Com_LegReport PE v /115 AM\ doc

3 42 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 2 (2) Όσον αφορά τη ζήτηση, τα ΑΚΧΑ αποτελούν εργαλείο βραχυπρόθεσμης διαχείρισης ρευστών διαθεσίμων, το οποίο εξασφαλίζει υψηλή ρευστότητα, διαφοροποίηση, σταθερότητα της αξίας και απόδοση βάσει της αγοράς. Τα ΑΚΧΑ χρησιμοποιούνται κυρίως από εταιρείες που επιδιώκουν να επενδύσουν τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμά τους για σύντομο χρονικό διάστημα. Ως εκ τούτου, τα ΑΚΧΑ αποτελούν κρίσιμο σύνδεσμο μεταξύ ζήτησης και προσφοράς βραχυπρόθεσμων διαθέσιμων χρηματικών ποσών. (2) Όσον αφορά τη ζήτηση, τα ΑΚΧΑ αποτελούν εργαλείο βραχυπρόθεσμης διαχείρισης ρευστών διαθεσίμων, το οποίο εξασφαλίζει υψηλή ρευστότητα, διαφοροποίηση, σταθερότητα της αξίας και απόδοση βάσει της αγοράς. Τα ΑΚΧΑ χρησιμοποιούνται από ευρύ φάσμα οντοτήτων, συμπεριλαμβανομένων φιλανθρωπικών οργανώσεων, στεγαστικών οργανισμών, τοπικών αρχών και μειζόνων επαγγελματιών επενδυτών όπως εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία που επιδιώκουν να επενδύσουν τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμά τους για σύντομο χρονικό διάστημα Ως εκ τούτου, τα ΑΚΧΑ αποτελούν κρίσιμο σύνδεσμο μεταξύ ζήτησης και προσφοράς βραχυπρόθεσμων διαθέσιμων χρηματικών ποσών. 43 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 3 (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα AM\ doc 3/115 PE v01-00

4 όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές και, συνεπώς, πιθανόν να επεκτείνουν ή να διευρύνουν τους κινδύνους εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, τα ΑΚΧΑ αδυνατούν να εγγυηθούν πάντα την άμεση εξαγορά και τη διατήρηση της αξίας της μονάδας ή του μεριδίου που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση ίσως πυροδοτήσει μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς, προκαλώντας ενδεχομένως ευρύτερες μακροοικονομικές συνέπειες. όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, όπως επισημάνθηκε στην οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system), οι δραστηριότητες των αμοιβαίων κεφαλαίων της χρηματαγοράς δεν συνιστούσαν τις υποκείμενες αιτίες της χρηματοοικονομικής αστάθειας κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Αιτιολόγηση Η παρούσα διατύπωση έχει ληφθεί από την οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system), στην οποία επισημαίνεται ο ρόλος που διαδραμάτισαν τα ΑΚΧΑ κατά τη διάρκεια της κρίσης. 44 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 3 (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές και, συνεπώς, πιθανόν να επεκτείνουν ή να διευρύνουν τους κινδύνους εντός του (3) Με τα γεγονότα κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης αποσαφηνίστηκαν πολλά χαρακτηριστικά των ΑΚΧΑ που τα καθιστούν ευάλωτα όταν εμφανίζονται δυσχέρειες στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα PE v /115 AM\ doc

5 χρηματοπιστωτικού συστήματος. Όταν αρχίσουν να μειώνονται οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στα οποία επενδύονται τα ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, τα ΑΚΧΑ αδυνατούν να εγγυηθούν πάντα την άμεση εξαγορά και τη διατήρηση της αξίας της μονάδας ή του μεριδίου που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση ίσως πυροδοτήσει μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς, προκαλώντας ενδεχομένως ευρύτερες μακροοικονομικές συνέπειες. ΑΚΧΑ, ιδίως σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, ένα ΑΚΧΑ το οποίο δεν έχει διατηρήσει επαρκή επίπεδα ρευστότητας δεν μπορεί πάντα να ικανοποιεί τα αιτήματα για άμεση εξαγορά και να διατηρήσει την αξία της μονάδας ή του μεριδίου που εκδίδεται από τα ΑΚΧΑ για τους επενδυτές. Αυτή η κατάσταση ίσως πυροδοτήσει μαζικά και αιφνίδια αιτήματα εξαγοράς. 45 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 3 α (νέα) 3α) Στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής κρίσης, πρέπει να σημειωθεί ότι δεν προήλθε από τις χρηματαγορές η υποκείμενη αιτία των κινδύνων κατά της χρηματοοικονομικής σταθερότητας οι οποίοι συνδέονται με τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς. Συγκεκριμένα, οι κίνδυνοι προέκυψαν στον τραπεζικό τομέα (λόγω τιτλοποιημένων δανειακών περιουσιακών στοιχείων) που τους μετακύλισε στα ΑΚΧΑ υψηλής φερεγγυότητας και οφείλονται επίσης στη συμπεριφορά των επενδυτών απέναντι στις μειούμενες ΚΑΕ. Επιπλέον, ο αντίκτυπος στους επενδυτές ΑΚΧΑ από την άποψη των πραγματοποιηθεισών ζημιών ήταν είτε μηδενικός είτε πολύ μικρός. AM\ doc 5/115 PE v01-00

6 Αιτιολόγηση Η παρούσα διατύπωση έχει ληφθεί από την οικονομική μελέτη (Economic Paper) αριθ. 472 της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η οποία δημοσιεύθηκε το 2012, με τίτλο: «Μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά ιδρύματα: αξιολόγηση του αντικτύπου τους στη σταθερότητα του χρηματοοικονομικού συστήματος» (Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system), στην οποία προβάλλεται ο ρόλος που διαδραμάτισαν τα ΑΚΧΑ κατά τη διάρκεια της κρίσης. 46 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 4 (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά, τροφοδοτώντας έτσι κρίση ρευστότητας. Υπό αυτές τις περιστάσεις, εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. Οποιαδήποτε μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης θα μπορούσε επίσης να επιφέρει άμεσες και σημαντικές δυσκολίες στη χρηματοδότηση των χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των επιχειρήσεων και των κυβερνήσεων, και επομένως της οικονομίας. (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά, τροφοδοτώντας έτσι κρίση ρευστότητας. Υπό αυτές τις περιστάσεις, εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. Οποιαδήποτε μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης θα μπορούσε επίσης να επιφέρει άμεσες και σημαντικές δυσκολίες στη χρηματοδότηση των χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των επιχειρήσεων και των κυβερνήσεων. Πρέπει να σημειωθεί για τα ΑΚΧΑ εκείνα που υπέστησαν τις μεγαλύτερες εξαγορές κατά τη διάρκεια της κρίσης, ότι αυτό συνέβη εξαιτίας του πραγματικού ή του θεωρούμενου ανοίγματός τους στον χρηματοοικονομικό τομέα, και δεν είχε ιδιαίτερη σχέση με το αν ήταν σταθερής ΚΑΕ ή κυμαινόμενης ΚΑΕ. Η οικονομική μελέτη αριθ. 472 της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, που δημοσιεύθηκε το 2012, δεν κάνει διάκριση ανάμεσα στα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ και στα αμοιβαία κεφάλαια κυμαινόμενης PE v /115 AM\ doc

7 ΚΑΕ. Αιτιολόγηση Δεν υπάρχουν αποδεικτικά στοιχεία ότι τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερής ΚΑΕ σημείωσαν χειρότερες επιδόσεις από τα αμοιβαία κεφάλαια κυμαινόμενης ΚΑΕ κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. 47 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 4 (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά, τροφοδοτώντας έτσι κρίση ρευστότητας. Υπό αυτές τις περιστάσεις, εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. Οποιαδήποτε μετάδοση στην αγορά βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης θα μπορούσε επίσης να επιφέρει άμεσες και σημαντικές δυσκολίες στη χρηματοδότηση των χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των επιχειρήσεων και των κυβερνήσεων, και επομένως της οικονομίας. (4) Πολύ μεγάλα αιτήματα εξαγοράς ενδέχεται να αναγκάζουν τα ΑΚΧΑ τα οποία δεν έχουν διατηρήσει επαρκή επίπεδα ρευστότητας να πουλήσουν κάποια από τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία τους σε παρακμάζουσα αγορά. Εάν στερέψει η αγορά εμπορικών χρεογράφων και άλλων μέσων της χρηματαγοράς, οι εκδότες της χρηματαγοράς μπορεί να αντιμετωπίσουν σοβαρές δυσκολίες χρηματοδότησης. 48 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 5 AM\ doc 7/115 PE v01-00

8 (5) Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, με την αρωγή χορηγών, ίσως αποφασίσουν να παράσχουν στήριξη κατά διακριτική ευχέρεια για τη διατήρηση της ρευστότητας και της σταθερότητας των ΑΚΧΑ τους. Οι χορηγοί αναγκάζονται συχνά να στηρίξουν τα ΑΚΧΑ τους όταν η αξία τους μειώνεται λόγω κινδύνου φήμης και φοβούνται ότι ο πανικός θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλες επιχειρήσεις. Ανάλογα με το μέγεθος του κεφαλαίου και την έκταση της πίεσης εξαγοράς, η στήριξη του χορηγού μπορεί να λάβει διαστάσεις που υπερβαίνουν τα άμεσα διαθέσιμα αποθέματα. Συνεπώς, είναι σημαντική η μέριμνα για πλαίσιο ενιαίων κανόνων για την πρόληψη της αφερεγγυότητας του χορηγού και της μετάδοσης κινδύνου σε άλλες οντότητεςχορηγούς ΑΚΧΑ. (5) Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, με την αρωγή χορηγών, ίσως αποφασίσουν να παράσχουν στήριξη κατά διακριτική ευχέρεια για τη διατήρηση της ρευστότητας και της σταθερότητας των ΑΚΧΑ τους. Προηγουμένως, οι χορηγοί είχαν επιλέξει να στηρίξουν τα ΑΚΧΑ τους όταν η αξία τους μειώνεται λόγω κινδύνου φήμης και λόγω του φόβου ότι ο πανικός θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλες επιχειρήσεις του χορηγού. Ανάλογα με το μέγεθος του κεφαλαίου και την έκταση της πίεσης εξαγοράς, η στήριξη του χορηγού μπορεί να λάβει διαστάσεις που υπερβαίνουν τα άμεσα διαθέσιμα αποθέματα. Συνεπώς, είναι σημαντική η μέριμνα για πλαίσιο ενιαίων κανόνων για την πρόληψη της αφερεγγυότητας του χορηγού, ιδίως όταν ο χορηγός είναι μεγάλο τραπεζικό ίδρυμα. 49 Wolf Klinz, Burkhard Balz, Olle Schmidt Αιτιολογική σκέψη 6 α (νέα) (6α) Πρέπει να εφαρμοστούν μέτρα για τη μείωση του κινδύνου των «φυγών» και για την αντιμετώπιση του πλεονεκτήματος της πρώτης κίνησης. Όπως προτείνεται από τη Διεθνή Οργάνωση Επιτροπών Εποπτείας Χρηματιστηρίων (IOSCO), οι κατάλληλες ασφαλιστικές δικλίδες θα ενισχύσουν την ανθεκτικότητα των ΑΚΧΑ και την ικανότητά τους να αντιμετωπίζουν σημαντικές εξαγορές. Τα μέτρα αυτά είναι: PE v /115 AM\ doc

9 1) η επιβολή ελάχιστων επιπέδων ημερήσιων, εβδομαδιαίων και μηνιαίων ρευστών διαθεσίμων που πρέπει να διακρατούν τα ΑΚΧΑ. Τα ΑΚΧΑ πρέπει επίσης να προσαρμόζουν τη συμμετοχή τους ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς και την επενδυτική τους βάση. 2) η βελτίωση της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού που διακρατεί ένα ΑΚΧΑ. 3) η απαίτηση τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς να θεσπίσουν τέλη ρευστότητας σε περιπτώσεις υψηλών πιέσεων σε χρηματαγορές στις οποίες το ΑΚΧΑ αντιμετωπίζει ασυνήθιστα υψηλό όγκο εξαγορών. 4) η δυνατότητα των ΑΚΧΑ να επιβάλουν μηχανισμό ορίων σε ορισμένες περιστάσεις, πράγμα το οποίο θα τους επέτρεπε να αναστείλουν προσωρινά τις εξαγορές. 50 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 7 (7) Οι ενιαίοι κανόνες για τα ΑΚΧΑ απαιτούνται επίσης για την ομαλή λειτουργία της βραχυπρόθεσμης αγοράς χρηματοδότησης για χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, εταιρικούς εκδότες βραχυπρόθεσμων χρεογράφων και κυβερνήσεις. Είναι επίσης αναγκαίοι ώστε να εξασφαλιστεί η ίση μεταχείριση των επενδυτών ΑΚΧΑ και να αποφευχθούν πρόσθετες δυσκολίες για τους τελευταίους εξαγοραστές όταν οι εξαγορές αναστέλλονται προσωρινά ή όταν (7) Οι ενιαίοι κανόνες για τα ΑΚΧΑ απαιτούνται επίσης για την ομαλή λειτουργία της βραχυπρόθεσμης αγοράς χρηματοδότησης για χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, εταιρικούς εκδότες βραχυπρόθεσμων χρεογράφων και κυβερνήσεις. Είναι επίσης αναγκαίοι ώστε να εξασφαλιστεί η ίση μεταχείριση των επενδυτών ΑΚΧΑ και να αποφευχθούν πρόσθετες δυσκολίες για τους τελευταίους εξαγοραστές όταν οι εξαγορές αναστέλλονται προσωρινά ή όταν ρευστοποιείται το ΑΚΧΑ. Ωστόσο, σε AM\ doc 9/115 PE v01-00

10 ρευστοποιείται το ΑΚΧΑ. συνθήκες πίεσης της αγοράς, τα όρια εξαγοράς ή/και οι διατάξεις περί τελών μπορούν να χρησιμοποιηθούν από τον διαχειριστή ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ, προκειμένου να εξαλειφθεί το πλεονέκτημα της πρώτης κίνησης και ταυτόχρονα να προστατευθούν τα χρήματα των επενδυτών. Αιτιολόγηση Τα τέλη ρευστότητας θα σήμαιναν ότι ο επενδυτής εξαγοράς χρεώνεται το κόστος που ισχύει στην αγορά για την συγκέντρωση της ρευστότητας που απαιτείται. Μπορούμε να πούμε ότι η επιβολή τελών ρευστότητας μετατρέπει ουσιαστικά ένα κεφάλαιο σταθερής ΚΑΕ σε κεφάλαιο κυμαινόμενης ΚΑΕ σε καιρούς πίεσης. Εάν ο επενδυτής εξαγοράς χρεωθεί τη διαφορά μεταξύ της σταθερής τιμής μετοχής και του κόστους παροχής της ρευστότητας προκειμένου να καλυφθεί η εξαγορά, ουσιαστικά αντιμετωπίζεται όπως αν το κεφάλαιο ήταν κυμαινόμενης ΚΑΕ. 51 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 17 (17) Είναι σημαντικό οι ΟΣΕΚΑ και οι ΟΕΕ με χαρακτηριστικά ΑΚΧΑ να αναγνωρίζονται ως ΑΚΧΑ και να εξακριβώνεται ρητά η ικανότητά τους να συμμορφώνονται με την υπό διαμόρφωση βάση των νέων ενιαίων κανόνων για τα ΑΚΧΑ. Προς τον σκοπό αυτό, οι ΑΚΧΑ πρέπει να εγκρίνονται από τις αρμόδιες αρχές. Για τους ΟΣΕΚΑ, η έγκριση ως ΑΚΧΑ πρέπει να εντάσσεται στην έγκριση ως ΟΣΕΚΑ, σύμφωνα με τις εναρμονισμένες διαδικασίες που προβλέπονται στην οδηγία 2009/65/EΚ. Για τους ΟΕΕ, δεδομένου ότι δεν υπόκεινται στις εναρμονισμένες διαδικασίες έγκρισης και εποπτείας δυνάμει της οδηγίας 2011/61/EΕ, είναι (17) Είναι σημαντικό οι ΟΣΕΚΑ και οι ΟΕΕ με χαρακτηριστικά ΑΚΧΑ να αναγνωρίζονται ως ΑΚΧΑ και να εξακριβώνεται ρητά η ικανότητά τους να συμμορφώνονται με την υπό διαμόρφωση βάση των νέων ενιαίων κανόνων για τα ΑΚΧΑ. Προς τον σκοπό αυτό, οι ΑΚΧΑ πρέπει να εγκρίνονται από τις αρμόδιες αρχές. Για τους ΟΣΕΚΑ, η έγκριση ως ΑΚΧΑ πρέπει να εντάσσεται στην έγκριση ως ΟΣΕΚΑ, σύμφωνα με τις εναρμονισμένες διαδικασίες που προβλέπονται στην οδηγία 2009/65/EΚ. Για τους ΟΕΕ, δεδομένου ότι δεν υπόκεινται στις εναρμονισμένες διαδικασίες έγκρισης και εποπτείας δυνάμει της οδηγίας 2011/61/EΕ, είναι PE v /115 AM\ doc

11 απαραίτητη η θεμελίωση κοινών βασικών κανόνων περί έγκρισης οι οποίοι θα αντικατοπτρίζουν τους υφιστάμενους εναρμονισμένους κανόνες για τους ΟΣΕΚΑ. Οι διαδικασίες αυτές πρέπει να εξασφαλίζουν ότι ΟΕΕ εγκεκριμένοι ως ΑΚΧΑ διαθέτουν ως διαχειριστή ΔΟΕΕ εγκεκριμένο σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/EΕ. απαραίτητη η θεμελίωση κοινών βασικών κανόνων περί έγκρισης οι οποίοι θα αντικατοπτρίζουν τους υφιστάμενους εναρμονισμένους κανόνες για τους ΟΣΕΚΑ. Οι διαδικασίες αυτές πρέπει να εξασφαλίζουν ότι ΟΕΕ εγκεκριμένοι ως ΑΚΧΑ διαθέτουν ΔΟΕΕ εγκεκριμένο σύμφωνα με την οδηγία 2011/61/EΕ. 52 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 22 (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. (22) Τα μέσα της χρηματαγοράς είναι μεταβιβάσιμα μέσα τα οποία κανονικά αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματαγορά, όπως, για παράδειγμα, γραμμάτια του Δημοσίου και των τοπικών αρχών, πιστοποιητικά καταθέσεων, εμπορικά χρεόγραφα, τραπεζικές συναλλαγματικές, μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Πρέπει να είναι επιλέξιμα για επένδυση από ΑΚΧΑ μόνο στο μέτρο που συμμορφώνονται με τα όρια ληκτότητας και που το ΑΚΧΑ θεωρεί ότι είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας. 53 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 23 AM\ doc 11/115 PE v01-00

12 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP), αποτελούμενα τόσο από εμπορικά όσο και από καταναλωτικά δάνεια, πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τις υποκείμενες συγκεντρώσεις περιουσιακών στοιχείων και τη φύση της τιτλοποίησης η οποία δεν πρέπει να είναι υπερβολικά περίπλοκη ή ιδιαίτερα τμηματοποιημένη. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τα αριθμητικά όρια που προσδιορίζουν πότε η τιτλοποίηση είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας, ρευστή και όχι αδικαιολόγητα περίπλοκη. PE v /115 AM\ doc

13 Αιτιολόγηση Ο περιορισμός μόνο στο εταιρικό χρέος εδώ θα είχε επιζήμιο αντίκτυπο στην πραγματική οικονομία. 54 Jean-Paul Gauzès Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, δεν αποδείχθηκαν όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων ασταθείς, και ιδίως εκείνες οι τιτλοποιήσεις στις οποίες τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία συνδέονταν με τη στήριξη του κεφαλαίου κίνησης παραγωγών και τις πωλήσεις αγαθών και υπηρεσιών της πραγματικής οικονομίας, είχαν καλές επιδόσεις και πρέπει να είναι επιλέξιμες. Για τον λόγο αυτό, τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) τα οποία αποτελούνται από χρεόγραφα που προέρχονται από τραπεζικούς πελάτες, όπως επιχειρήσεις ή οι εξαρτημένες χρηματοοικονομικές θυγατρικές τους, κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, συμπεριλαμβανομένων των εμπορικών απαιτήσεων ή άλλου σχετικού χρέους που διακρατούνται άμεσα ή έμμεσα, πρέπει να είναι επιλέξιμα για επενδύσεις ΑΚΧΑ. Εν προκειμένω, μέσα που παρέχουν AM\ doc 13/115 PE v01-00

14 τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. κεφάλαιο κίνησης σε τραπεζικούς πελάτες, όπως εμπορικές απαιτήσεις, δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, δάνεια και μισθώσεις εξοπλισμού, δάνεια ΜΜΕ και καταναλωτικά δάνεια, πρέπει να είναι επιλέξιμα υπό την προϋπόθεση ότι είναι υψηλής ποιότητας, ρευστά και πληρούν κατά τα άλλα την απαίτηση μέγιστου σταθμικού μέσου όρου της διάρκειας ζωής (WAL). Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται από επιλέξιμο χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εν λόγω επιλέξιμο χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. 55 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, καθώς και να διασφαλιστεί ότι η δέσμη ανοιγμάτων είναι επαρκώς διαφοροποιημένη. Δεν πρέπει να είναι PE v /115 AM\ doc

15 σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα και ρευστά χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ, σε στενή συνεργασία με την ΕΑΤ, θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων, του βαθμού επαρκούς διαφοροποίησης, καθώς και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. 56 Wolf Klinz Αιτιολογική σκέψη 23 (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της (23) Τα εμπορικά χρεόγραφα προερχόμενα από τιτλοποίηση (ABCP) πρέπει να θεωρούνται επιλέξιμα μέσα της AM\ doc 15/115 PE v01-00

16 χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές δεν πρέπει να είναι επιλέξιμα. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. χρηματαγοράς, στο βαθμό που σέβονται πρόσθετες απαιτήσεις. Επειδή κατά τη διάρκεια της κρίσης ορισμένες τιτλοποιήσεις ήταν ιδιαίτερα ασταθείς, είναι αναγκαίο να επιβληθούν όρια ληκτότητας και ποιοτικά κριτήρια σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Δεν πρέπει να είναι επιλέξιμες όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς ορισμένες εκτίθενται περισσότερο σε αστάθεια σε σχέση με άλλες. Για τον λόγο αυτό, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να αποτελούνται αποκλειστικά από βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις κατά την άσκηση της επαγγελματικής τους δραστηριότητας, όπως εμπορικές απαιτήσεις. Μέσα όπως δάνεια και μισθώσεις αυτοκινήτων, μισθώσεις εξοπλισμού, καταναλωτικά δάνεια, ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, απαιτήσεις πιστωτικών καρτών ή οποιοδήποτε άλλο είδος μέσου που συνδέεται με την απόκτηση ή χρηματοδότηση υπηρεσιών ή προϊόντων από καταναλωτές πρέπει να υποβληθούν σε διεξοδική εξέταση. Η ΕΑΚΑΑ θα πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες το υποκείμενο άνοιγμα ή δέσμη ανοιγμάτων θεωρείται ότι αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικό χρέος, καθώς και των όρων και των αριθμητικών ορίων που προσδιορίζουν πότε το εταιρικό χρέος είναι υψηλής πιστωτικής ποιότητας και ρευστό. 57 Wolf Klinz Αιτιολογική σκέψη 23 α (νέα) PE v /115 AM\ doc

17 (23a) Προκειμένου να αξιολογηθεί η επιλεξιμότητα ορισμένων μέσων και τα υποκείμενα περιουσιακά τους στοιχεία, η ΕΑΚΑΑ θα αναπτύξει μια δέσμη κριτηρίων ώστε να καθορίσει την «τιτλοποίηση υψηλής ποιότητας». Στα εν λόγω κριτήρια πρέπει να λαμβάνεται υπόψη η ανάγκη για περισσότερη τυποποίηση και διαφάνεια ώστε να αποφευχθούν δομές τιτλοποίησης μεγάλης περιπλοκότητας. 58 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 25 (25) Τα χρηματοοικονομικά παράγωγα μέσα που είναι επιλέξιμα για επενδύσεις από ΑΚΧΑ θα πρέπει να εξυπηρετούν μόνο τον σκοπό της αντιστάθμισης κινδύνου επιτοκίου και συναλλαγματικού κινδύνου και θα πρέπει να έχουν ως υποκείμενο μέσο τα επιτόκια, το συνάλλαγμα ή δείκτες που αντιπροσωπεύουν αυτές τις κατηγορίες. Χρήση παράγωγων μέσων για άλλον σκοπό ή επί άλλου υποκειμένου πρέπει να απαγορεύεται. Τα παράγωγα μέσα πρέπει να χρησιμοποιούνται αποκλειστικά ως συμπλήρωμα της στρατηγικής του κεφαλαίου και όχι ως το βασικό μέσο επίτευξης του στόχου του. Σε περίπτωση που ένα ΑΚΧΑ επενδύει σε περιουσιακά στοιχεία νομίσματος διαφορετικού από το δικό του, αναμένεται ότι ο διαχειριστής του ΑΚΧΑ θα αντισταθμίσει ολόκληρη (25) Τα χρηματοοικονομικά παράγωγα μέσα που είναι επιλέξιμα για επενδύσεις από ΑΚΧΑ θα πρέπει να εξυπηρετούν μόνο τον σκοπό της αντιστάθμισης κινδύνου επιτοκίου και συναλλαγματικού κινδύνου και θα πρέπει να έχουν ως υποκείμενο μέσο τα επιτόκια, το συνάλλαγμα ή δείκτες που αντιπροσωπεύουν αυτές τις κατηγορίες. Χρήση παράγωγων μέσων για άλλον σκοπό ή επί άλλου υποκειμένου πρέπει να απαγορεύεται. Τα παράγωγα μέσα πρέπει να χρησιμοποιούνται αποκλειστικά ως συμπλήρωμα της στρατηγικής του κεφαλαίου και όχι ως το βασικό μέσο επίτευξης του στόχου του. Σε περίπτωση που ένα ΑΚΧΑ επενδύει σε περιουσιακά στοιχεία νομίσματος διαφορετικού από το δικό του, αναμένεται ότι ο διαχειριστής του ΑΚΧΑ θα αντισταθμίσει ολόκληρη AM\ doc 17/115 PE v01-00

18 την έκθεση σε συναλλαγματικό κίνδυνο, μεταξύ άλλων και μέσω παραγώγων. την έκθεση σε συναλλαγματικό κίνδυνο, μεταξύ άλλων και μέσω παραγώγων. Πρέπει να δίνεται στα ΑΚΧΑ η δυνατότητα να επενδύουν σε χρηματοοικονομικά παράγωγα μέσα, εάν τα εν λόγω μέσα αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε ΠΜΔ ή ΟΜΔ όπως ορίζεται στην οδηγία [οδηγία για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων (MiFID)] Η ΕΑΚΑΑ πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων, που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή, σχετικά με τους όρους και τις συνθήκες υπό τις οποίες τα παράγωγα μέσα θεωρείται ότι εξυπηρετούν τον σκοπό αντιστάθμισης της διάρκειας και των συναλλαγματικών κινδύνων που ενυπάρχουν σε άλλες επενδύσεις του ΑΚΧΑ. 59 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 26 (26) Οι συμφωνίες αγοράς και επαναπώλησης θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν από τα ΑΚΧΑ ως μέσο επένδυσης αποθεματικών μετρητών σε πολύ βραχυπρόθεσμο στάδιο, με την προϋπόθεση ότι η θέση είναι πλήρως εξασφαλισμένη. Για την προστασία των συμφερόντων των επενδυτών, είναι αναγκαίο να εξασφαλιστεί ότι στο πλαίσιο των συμφωνιών αγοράς και επαναπώλησης παρέχεται ασφάλεια υψηλής ποιότητας. Καμία άλλη αποτελεσματική τεχνική διαχείρισης χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβανομένης της δανειοδοσίας και δανειοληψίας τίτλων, δεν θα πρέπει να (26) Οι συμφωνίες αγοράς και επαναπώλησης θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν από τα ΑΚΧΑ ως μέσο επένδυσης αποθεματικών μετρητών σε πολύ βραχυπρόθεσμο στάδιο, με την προϋπόθεση ότι η θέση είναι πλήρως εξασφαλισμένη. Για την προστασία των συμφερόντων των επενδυτών, είναι αναγκαίο να εξασφαλιστεί ότι στο πλαίσιο των συμφωνιών αγοράς και επαναπώλησης παρέχεται ασφάλεια υψηλής ποιότητας. Καμία άλλη αποτελεσματική τεχνική διαχείρισης χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβανομένης της δανειοδοσίας και δανειοληψίας τίτλων, δεν θα πρέπει να PE v /115 AM\ doc

19 χρησιμοποιείται από το ΑΚΧΑ, καθώς είναι πιθανό να δημιουργηθούν προβλήματα στην επίτευξη των επενδυτικών στόχων του ΑΚΧΑ. χρησιμοποιείται από το ΑΚΧΑ, καθώς είναι πιθανό να δημιουργηθούν προβλήματα στην επίτευξη των επενδυτικών στόχων του ΑΚΧΑ. Η ΕΑΚΑΑ, σε στενή συνεργασία με την ΕΑΤ, πρέπει να αναλάβει την κατάρτιση ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που θα υποβληθούν προς έγκριση από την Επιτροπή σχετικά με τους ποιοτικούς και ποσοτικούς όρους που ισχύουν για την ασφάλεια που παρέχεται στο πλαίσιο συμφωνιών αγοράς και επαναπώλησης. 60 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 26 α (νέα) (26a) Ένα ΑΚΧΑ πρέπει να έχει τη δυνατότητα να επενδύει σε μετοχές άλλων ΑΚΧΑ. Προκειμένου να μην ενταθεί περαιτέρω ο συστημικός κίνδυνος στον κλάδο, ένα ΑΚΧΑ πρέπει να έχει τη δυνατότητα να επενδύει μέγιστο ποσοστό 5% των συνολικών περιουσιακών του στοιχείων σε άλλο ΑΚΧΑ και μέγιστο ποσοστό 10% των συνολικών περιουσιακών του στοιχείων σε σύνολο μετοχών ΑΚΧΑ. 61 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 27 AM\ doc 19/115 PE v01-00

20 (27) Προκειμένου να περιοριστεί η ανάληψη κινδύνου από τα ΑΚΧΑ, είναι σημαντικό να μειωθεί ο κίνδυνος των αντισυμβαλλόμενων, με την εφαρμογή σαφών απαιτήσεων διαφοροποίησης στο χαρτοφυλάκιο των ΑΚΧΑ. Για τον σκοπό αυτόν είναι επίσης απαραίτητο να εξασφαλίζονται πλήρως οι συμφωνίες αγοράς και επαναπώλησης και, για τον περιορισμό του λειτουργικού κινδύνου, ο αντισυμβαλλόμενος συμφωνίας αγοράς και επαναπώλησης να μην μπορεί να αντιπροσωπεύει ποσοστό μεγαλύτερο του 20% των περιουσιακών στοιχείων του ΑΚΧΑ. Όλα τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα θα πρέπει να υπόκεινται στον κανονισμό (ΕΕ) αριθ. 648/ Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 648/2012 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 4ης Ιουλίου 2012 για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, τους κεντρικούς αντισυμβαλλόμενους και τα αρχεία καταγραφής συναλλαγών (ΕΕ L 201 της , σ. 1). (27) Προκειμένου να περιοριστεί η ανάληψη κινδύνου από τα ΑΚΧΑ, είναι σημαντικό να μειωθεί ο κίνδυνος των αντισυμβαλλόμενων, με την εφαρμογή σαφών απαιτήσεων διαφοροποίησης στο χαρτοφυλάκιο των ΑΚΧΑ. Για τον σκοπό αυτόν είναι επίσης απαραίτητο να εξασφαλίζονται πλήρως οι συμφωνίες αγοράς και επαναπώλησης και, για τον περιορισμό του λειτουργικού κινδύνου, ο αντισυμβαλλόμενος συμφωνίας αγοράς και επαναπώλησης να μην μπορεί να αντιπροσωπεύει ποσοστό μεγαλύτερο του 20% των περιουσιακών στοιχείων του ΑΚΧΑ. Όλα τα χρηματοοικονομικά παράγωγα μέσα θα πρέπει να υπόκεινται στον κανονισμό (ΕΕ) αριθ. 648/ Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 648/2012 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 4ης Ιουλίου 2012, για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, τους κεντρικούς αντισυμβαλλόμενους και τα αρχεία καταγραφής συναλλαγών (ΕΕ L 201 της , σ. 1). 62 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 29 (29) Το ΑΚΧΑ θα πρέπει να έχει την ευθύνη να επενδύσει σε υψηλής ποιότητας επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία. Συνεπώς, τα ΑΚΧΑ πρέπει να διαθέτουν συνετή και αυστηρή εσωτερική διαδικασία αξιολόγησης για τον διαγράφεται PE v /115 AM\ doc

21 προσδιορισμό της πιστωτικής ποιότητας των μέσων της χρηματαγοράς στα οποία προτίθενται να επενδύσουν. Σύμφωνα με την ενωσιακή νομοθεσία που περιορίζει την υπερβολική εξάρτηση από αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, είναι σημαντικό τα ΑΚΧΑ να αποφεύγουν κάθε μηχανιστική εξάρτηση από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όταν αξιολογείται η ποιότητα των επιλέξιμων περιουσιακών στοιχείων. Για τον σκοπό αυτόν, τα ΑΚΧΑ θα πρέπει να θεσπίσουν εσωτερικό σύστημα αξιολόγησης βασισμένο σε εναρμονισμένη κλίμακα αξιολόγησης και εσωτερική διαδικασία αξιολόγησης. 63 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 29 (29) Το ΑΚΧΑ θα πρέπει να έχει την ευθύνη να επενδύσει σε υψηλής ποιότητας επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία. Συνεπώς, τα ΑΚΧΑ πρέπει να διαθέτουν συνετή και αυστηρή εσωτερική διαδικασία αξιολόγησης για τον προσδιορισμό της πιστωτικής ποιότητας των μέσων της χρηματαγοράς στα οποία προτίθενται να επενδύσουν. Σύμφωνα με την ενωσιακή νομοθεσία που περιορίζει την υπερβολική εξάρτηση από αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, είναι σημαντικό τα ΑΚΧΑ να αποφεύγουν κάθε μηχανιστική εξάρτηση από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όταν αξιολογείται η ποιότητα των επιλέξιμων περιουσιακών στοιχείων. Για τον σκοπό αυτόν, τα ΑΚΧΑ θα πρέπει να θεσπίσουν εσωτερικό σύστημα αξιολόγησης (29) Το ΑΚΧΑ θα πρέπει να έχει την ευθύνη να επενδύσει σε υψηλής ποιότητας επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία. Συνεπώς, τα ΑΚΧΑ πρέπει να διαθέτουν συνετή και αυστηρή εσωτερική διαδικασία αξιολόγησης για τον προσδιορισμό της πιστωτικής ποιότητας των μέσων της χρηματαγοράς στα οποία προτίθενται να επενδύσουν. Σύμφωνα με την ενωσιακή νομοθεσία που περιορίζει την υπερβολική εξάρτηση από αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, είναι σημαντικό τα ΑΚΧΑ να αποφεύγουν κάθε μηχανιστική εξάρτηση από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όταν αξιολογείται η ποιότητα των επιλέξιμων περιουσιακών στοιχείων. AM\ doc 21/115 PE v01-00

22 βασισμένο σε εναρμονισμένη κλίμακα αξιολόγησης και εσωτερική διαδικασία αξιολόγησης. 64 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 29 α (νέα) (29a) Λαμβάνοντας υπό σημείωση το έργο που πραγματοποιείται από διεθνείς φορείς, όπως η IOSCO και το FSB, καθώς και την ευρωπαϊκή νομοθεσία, όπως ο κανονισμός 462/2013 και η οδηγία 2013/14/EΕ, σχετικά με τη μείωση της υπέρμετρης στήριξης των επενδυτών στις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, δεν ενδείκνυται o ρητός αποκλεισμός οποιουδήποτε προϊόντος, όχι μόνο των ΑΚΧΑ, όταν ζητείται ή χρηματοδοτείται εξωτερική πιστοληπτική αξιολόγηση. 65 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 30 (30) Προκειμένου να αποφευχθεί η χρήση διαφορετικών κριτηρίων αξιολόγησης από διαχειριστές ΑΚΧΑ σχετικά με την εκτίμηση του πιστωτικού κινδύνου που ενέχει δεδομένο μέσο της χρηματαγοράς και, κατά συνέπεια, η απόδοση διαγράφεται PE v /115 AM\ doc

23 διαφορετικών χαρακτηριστικών κινδύνου στο ίδιο μέσο, είναι απαραίτητο οι διαχειριστές να στηρίζονται στα ίδια κριτήρια. Για τον σκοπό αυτόν, τα κριτήρια αξιολόγησης πρέπει να είναι σαφώς καθορισμένα και εναρμονισμένα. Παραδείγματα εσωτερικών κριτηρίων αξιολόγησης αποτελούν ποσοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως χρηματοοικονομικοί δείκτες, η δυναμική του ισολογισμού, κατευθυντήριες γραμμές της κερδοφορίας, οι οποίες αξιολογούνται και συγκρίνονται με εκείνες των ομολόγων και των ομάδων της βιομηχανίας, και ποιοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως η αποτελεσματικότητα της διαχείρισης και η εταιρική στρατηγική, τα οποία αναλύονται με σκοπό να προσδιοριστεί ότι η συνολική στρατηγική του εκδότη δεν επηρεάζει αρνητικά τη μελλοντική πιστωτική ποιότητα του. Οι υψηλότερες εσωτερικές αξιολογήσεις πρέπει να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη των μέσων διατηρείται ανά πάσα στιγμή στα υψηλότερα δυνατά επίπεδα. 66 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 30 (30) Προκειμένου να αποφευχθεί η χρήση διαφορετικών κριτηρίων αξιολόγησης από διαχειριστές ΑΚΧΑ σχετικά με την εκτίμηση του πιστωτικού κινδύνου που ενέχει δεδομένο μέσο της χρηματαγοράς και, κατά συνέπεια, η απόδοση διαφορετικών χαρακτηριστικών κινδύνου στο ίδιο μέσο, είναι απαραίτητο οι (30) Προκειμένου να αποφευχθεί η χρήση διαφορετικών κριτηρίων αξιολόγησης από διαχειριστές ΑΚΧΑ σχετικά με την εκτίμηση του πιστωτικού κινδύνου που ενέχει δεδομένο μέσο της χρηματαγοράς και, κατά συνέπεια, η απόδοση διαφορετικών χαρακτηριστικών κινδύνου στο ίδιο μέσο, είναι απαραίτητο οι AM\ doc 23/115 PE v01-00

24 διαχειριστές να στηρίζονται στα ίδια κριτήρια. Για τον σκοπό αυτόν, τα κριτήρια αξιολόγησης πρέπει να είναι σαφώς καθορισμένα και εναρμονισμένα. Παραδείγματα εσωτερικών κριτηρίων αξιολόγησης αποτελούν ποσοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως χρηματοοικονομικοί δείκτες, η δυναμική του ισολογισμού, κατευθυντήριες γραμμές της κερδοφορίας, οι οποίες αξιολογούνται και συγκρίνονται με εκείνες των ομολόγων και των ομάδων της βιομηχανίας, και ποιοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως η αποτελεσματικότητα της διαχείρισης και η εταιρική στρατηγική, τα οποία αναλύονται με σκοπό να προσδιοριστεί ότι η συνολική στρατηγική του εκδότη δεν επηρεάζει αρνητικά τη μελλοντική πιστωτική ποιότητα του. Οι υψηλότερες εσωτερικές αξιολογήσεις πρέπει να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη των μέσων διατηρείται ανά πάσα στιγμή στα υψηλότερα δυνατά επίπεδα. διαχειριστές να στηρίζονται στα ίδια κριτήρια. Για τον σκοπό αυτόν, η αξιολόγηση πρέπει να είναι σαφώς καθορισμένη και εναρμονισμένη. Παραδείγματα κριτηρίων εσωτερικής αξιολόγησης αποτελούν τα ποσοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως χρηματοοικονομικοί δείκτες, η δυναμική του ισολογισμού, κατευθυντήριες γραμμές της κερδοφορίας, οι οποίες αξιολογούνται και συγκρίνονται με εκείνες των ομολόγων και των ομάδων της βιομηχανίας, και ποιοτικά μέτρα για τον εκδότη του μέσου, όπως η αποτελεσματικότητα της διαχείρισης και η εταιρική στρατηγική, τα οποία αναλύονται με σκοπό να προσδιοριστεί ότι η συνολική στρατηγική του εκδότη δεν επηρεάζει αρνητικά τη μελλοντική πιστωτική ποιότητα του. Οι υψηλότερες εσωτερικές διαβαθμίσεις πρέπει να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη των μέσων διατηρείται ανά πάσα στιγμή στα υψηλότερα δυνατά επίπεδα. 67 Syed Kamall Αιτιολογική σκέψη 31 (31) Για την ανάπτυξη διαφανούς και συνεκτικού εσωτερικού συστήματος αξιολόγησης, ο διαχειριστής θα πρέπει να τεκμηριώνει τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για την εσωτερική αξιολόγηση. Έτσι θα εξασφαλίζεται ότι η διαδικασία ακολουθεί σαφείς κανόνες που μπορούν να παρακολουθούνται και ότι η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται γνωστοποιείται κατόπιν αιτήματος στους διαγράφεται PE v /115 AM\ doc

25 ενδιαφερόμενους. 68 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 31 (31) Για την ανάπτυξη διαφανούς και συνεκτικού εσωτερικού συστήματος αξιολόγησης, ο διαχειριστής θα πρέπει να τεκμηριώνει τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για την εσωτερική αξιολόγηση. Έτσι θα εξασφαλίζεται ότι η διαδικασία ακολουθεί σαφείς κανόνες που μπορούν να παρακολουθούνται και ότι η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται γνωστοποιείται κατόπιν αιτήματος στους ενδιαφερόμενους. (31) Για την ανάπτυξη διαφανούς και συνεκτικού εσωτερικού συστήματος αξιολόγησης, ο διαχειριστής θα πρέπει να τεκμηριώνει τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για την εσωτερική αξιολόγηση. Έτσι θα εξασφαλίζεται ότι η διαδικασία ακολουθεί σαφείς κανόνες που μπορούν να παρακολουθούνται και ότι η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται διαβιβάζεται στην αρμόδια αρχή, στην ΕΑΚΑΑ και γνωστοποιείται κατόπιν αιτήματος στους ενδιαφερόμενους. 69 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 31 (31) Για την ανάπτυξη διαφανούς και συνεκτικού εσωτερικού συστήματος αξιολόγησης, ο διαχειριστής θα πρέπει να τεκμηριώνει τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για την εσωτερική αξιολόγηση. Έτσι θα εξασφαλίζεται ότι η διαδικασία ακολουθεί σαφείς κανόνες που μπορούν να παρακολουθούνται και ότι η (31) Για την ανάπτυξη διαφανούς και συνεκτικού εσωτερικού συστήματος διαβάθμισης, ο διαχειριστής θα πρέπει να τεκμηριώνει τις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για την εσωτερική αξιολόγηση. Έτσι θα εξασφαλίζεται ότι η διαδικασία ακολουθεί σαφείς κανόνες που μπορούν να παρακολουθούνται και ότι η AM\ doc 25/115 PE v01-00

26 μεθοδολογία που χρησιμοποιείται γνωστοποιείται κατόπιν αιτήματος στους ενδιαφερόμενους. μεθοδολογία που χρησιμοποιείται γνωστοποιείται κατόπιν αιτήματος στους ενδιαφερόμενους. 70 Jean-Paul Gauzès Αιτιολογική σκέψη 35 (35) Για την ενίσχυση της ικανότητας των ΑΚΧΑ να αντιμετωπίζουν τις εξαγορές και να προλαμβάνουν τη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων των ΑΚΧΑ σε υπερβολικά μειωμένες τιμές, τα ΑΚΧΑ πρέπει να επιμείνουν στην υπάρχουσα πρακτική των ελάχιστων ρευστών διαθεσίμων που λήγουν ημερησίως ή εβδομαδιαίως. Για τον υπολογισμό του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων ημερήσιας και εβδομαδιαίας ωρίμανσης, πρέπει να χρησιμοποιείται η νόμιμη ημερομηνία εξαγοράς τους. Μπορεί να ληφθεί υπόψη η δυνατότητα του διαχειριστή να διακόψει τη σύμβαση σε βραχυπρόθεσμη βάση. Για παράδειγμα, εάν συμφωνία αγοράς και επαναπώλησης μπορεί να διακοπεί με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, πρέπει να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. Εάν ο διαχειριστής έχει τη δυνατότητα να αποσύρει μετρητά από καταθετικό λογαριασμό με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, μπορεί να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. (35) Για την ενίσχυση της ικανότητας των ΑΚΧΑ να αντιμετωπίζουν τις εξαγορές και να προλαμβάνουν τη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων των ΑΚΧΑ σε υπερβολικά μειωμένες τιμές, τα ΑΚΧΑ πρέπει να επιμείνουν στην υπάρχουσα πρακτική των ελάχιστων ρευστών διαθεσίμων που λήγουν ημερησίως ή εβδομαδιαίως. Θα μπορούσε να επιτρέπεται προσωρινή παρέκκλιση κάτω από τα ελάχιστα ποσά μετά την εξαγορά μεριδίων ή μετοχών, υπό την προϋπόθεση ότι η εν λόγω παρέκκλιση αποκαθίσταται εντός ευλόγου χρονικού διαστήματος, προς το βέλτιστο συμφέρον των μεριδιούχων. Για τον υπολογισμό του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων ημερήσιας και εβδομαδιαίας ωρίμανσης, πρέπει να χρησιμοποιείται η νόμιμη ημερομηνία εξαγοράς τους. Μπορεί να ληφθεί υπόψη η δυνατότητα του διαχειριστή να διακόψει τη σύμβαση σε βραχυπρόθεσμη βάση. Για παράδειγμα, εάν συμφωνία αγοράς και επαναπώλησης μπορεί να διακοπεί με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, πρέπει να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. Εάν ο διαχειριστής έχει τη δυνατότητα να αποσύρει μετρητά από καταθετικό λογαριασμό με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, μπορεί να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας PE v /115 AM\ doc

27 ωρίμανσης. 71 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 35 (35) Για την ενίσχυση της ικανότητας των ΑΚΧΑ να αντιμετωπίζουν τις εξαγορές και να προλαμβάνουν τη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων των ΑΚΧΑ σε υπερβολικά μειωμένες τιμές, τα ΑΚΧΑ πρέπει να επιμείνουν στην υπάρχουσα πρακτική των ελάχιστων ρευστών διαθεσίμων που λήγουν ημερησίως ή εβδομαδιαίως. Για τον υπολογισμό του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων ημερήσιας και εβδομαδιαίας ωρίμανσης, πρέπει να χρησιμοποιείται η νόμιμη ημερομηνία εξαγοράς τους. Μπορεί να ληφθεί υπόψη η δυνατότητα του διαχειριστή να διακόψει τη σύμβαση σε βραχυπρόθεσμη βάση. Για παράδειγμα, εάν συμφωνία αγοράς και επαναπώλησης μπορεί να διακοπεί με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, πρέπει να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. Εάν ο διαχειριστής έχει τη δυνατότητα να αποσύρει μετρητά από καταθετικό λογαριασμό με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, μπορεί να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. (35) Για την ενίσχυση της ικανότητας των ΑΚΧΑ να αντιμετωπίζουν τις εξαγορές και να προλαμβάνουν τη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων των ΑΚΧΑ σε υπερβολικά μειωμένες τιμές, τα ΑΚΧΑ πρέπει να διακρατούν ελάχιστα ρευστά διαθέσιμα που λήγουν ημερησίως ή εβδομαδιαίως. Για τον υπολογισμό του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων ημερήσιας και εβδομαδιαίας ωρίμανσης, πρέπει να χρησιμοποιείται η νόμιμη ημερομηνία εξαγοράς τους. Μπορεί να ληφθεί υπόψη η δυνατότητα του διαχειριστή να διακόψει τη σύμβαση σε βραχυπρόθεσμη βάση. Για παράδειγμα, εάν συμφωνία αγοράς και επαναπώλησης μπορεί να διακοπεί με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, πρέπει να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. Εάν ο διαχειριστής έχει τη δυνατότητα να αποσύρει μετρητά από καταθετικό λογαριασμό με προηγούμενη γνωστοποίηση μίας ημέρας, μπορεί να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο ημερήσιας ωρίμανσης. Τα υψηλής ποιότητας κρατικά ομόλογα τα οποία μπορούν να πωληθούν άμεσα πρέπει να υπολογίζονται στον ημερήσιο και τον εβδομαδιαίο δείκτη ρευστότητας. AM\ doc 27/115 PE v01-00

28 72 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 35 α (νέα) (35a) Εάν οι εξαγορές οδηγήσουν στη μείωση των δεικτών ημερήσιας και εβδομαδιαίας ρευστότητας κάτω από το απαιτούμενο ελάχιστο όριο, πρέπει να πραγματοποιηθούν νέες επενδύσεις μόνο σε ρευστά διαθέσιμα που λήγουν ημερησίως ή εβδομαδιαίως, όπου ενδείκνυται. 73 Philippe Lamberts εξ ονόματος της Ομάδας Verts/ALE Αιτιολογική σκέψη 38 α (νέα) (38a) Σε εξαιρετικές περιστάσεις που δικαιολογούνται από συστημικές επιπτώσεις ή δυσμενείς συνθήκες της αγοράς, οι αρμόδιες αρχές πρέπει να έχουν την εξουσία να επιβάλουν την προσωρινή αναστολή εξαγοράς μεριδίων ή μετοχών ενός ΑΚΧΑ. Επιπλέον, δεδομένης της αυξημένης τους τάσης για «φυγές», στα ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ πρέπει να απαιτείται να θεσπίζονται, σε ορισμένες περιστάσεις, τέλη ρευστότητας και μερικά όρια. Τέτοιου είδους εργαλεία μπορεί να αμβλύνουν τις πιέσεις για εξαγορές και έτσι να αποφευχθεί μαζική απόσυρση ή άλλη αγελαία συμπεριφορά των επενδυτών. PE v /115 AM\ doc

29 74 Sharon Bowles Αιτιολογική σκέψη 38 α (νέα) (38a) Τα τέλη επί εξαγορών, σε συνδυασμό με την προσωρινή αναστολή εξαγορών ή την επιβολή ορίων, σταματούν τις φυγές και ελαχιστοποιούν τη μετάδοση, καθώς δίνεται η δυνατότητα στο ΑΚΧΑ να επανατοποθετήσει τις επενδύσεις του, να ανοίξει εκ νέου ή να προχωρήσει με κανονική ρευστοποίηση. Εάν τα ρευστά διαθέσιμα ενός ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ που λήγουν εβδομαδιαίως μειωθούν σε ποσοστό κάτω από το 50% του απαιτούμενου δείκτη εβδομαδιαίας ρευστότητας, πρέπει να ενεργοποιούνται αυτόματα τόσο τα τέλη εξαγοράς όσο και οι αναστολές, εκτός εάν το διοικητικό συμβούλιο του ΑΚΧΑ, κατόπιν διαβούλευσης με την αρμόδια αρχή, κρίνει ότι είναι προς το βέλτιστο συμφέρον των επενδυτών να μην επιβάλει έναν ή αμφότερους αυτούς τους όρους. Σε οποιαδήποτε στιγμή, πρέπει να επαφίεται στη διακριτική ευχέρεια του διοικητικού συμβουλίου του ΑΚΧΑ σταθερής ΚΑΕ, κατόπιν διαβούλευσης με την αρμόδια αρχή, η επιβολή αναστολής έως και δέκα εργάσιμων ημερών, εάν κριθεί ότι είναι απαραίτητη για τη διασφάλιση της δίκαιας μεταχείρισης των επενδυτών. 75 Syed Kamall AM\ doc 29/115 PE v01-00